負債籌資的優(yōu)缺點精選(九篇)

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第1篇：負債籌資的優(yōu)缺點范文

論文關鍵詞：籌資方式，權益籌資，債務籌資

權益籌資是指以發(fā)行股票支付股息的方式籌集資金。

（一）直接投資

⒈ 定義：是指一個經(jīng)濟體系的投資者在另一經(jīng)濟體系的企業(yè)所作的投資，而此等投資令該投資者能長期有效地影響有關企業(yè)的管理經(jīng)營決定。在統(tǒng)計上，若投資者持有某一企業(yè)10%或以上的股權，便被視為能長期有效地影響有關企業(yè)的管理經(jīng)營決定。直接投資包括股權資本、再投資收益及其他資本。股權資本包括所持有分行的股本，附屬及聯(lián)營公司的股票；再投資收益是指未分發(fā)的分行利潤及投資者從其附屬或聯(lián)營公司應得但未以股息形式分發(fā)的利潤；其他資本涉及公司之間長期或短期的債務交易，包括母公司與其附屬公司、聯(lián)營公司及分行之間的借貸。吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤”的原則來吸收國家、法人、個人、外商投入資金的一種籌資方式。

⒉ 適用性及其條件：

對于籌資方：⑴主體要求：采用吸收直接投資方式籌措資本的企業(yè)應當是非股份有限責任公司。⑵需要要求：企業(yè)投入資本的出資者以現(xiàn)金、實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)出資時，必須符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和科研發(fā)展的需要。⑶消化要求：企業(yè)籌集的投入資本，如果是實物和無形資產(chǎn)，必須在技術上能夠消化。

對于投資方：⑴投資者對企業(yè)具有經(jīng)營管理權。企業(yè)經(jīng)營狀況好，盈利多，各方按出資比例分享利潤，但企業(yè)經(jīng)營狀況差，連年虧損，甚至破產(chǎn)清算，投資各方則按其出資比例在出資限額內(nèi)承擔損失。⑵投資者的出資方式有：現(xiàn)金投資、實物投資、工業(yè)產(chǎn)權投資、土地使用權投資等。投入資本的出資方式除國家規(guī)定外，應在企業(yè)成立時經(jīng)批準的企業(yè)合同、章程中有詳細規(guī)定。對于出資方式，我國《公司法》有以下規(guī)定：股東以實物、工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術或土地使用權作為出資的，必須進行作價評估，核實財產(chǎn)，不得高估或者低估作價，并依法辦理其財產(chǎn)權的轉(zhuǎn)移手續(xù)。以工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術作價出資的金額一般不得超過公司注冊資本的20%，但國家特殊規(guī)定的以高科技成果入資的可達到35%。

⒊ 直接投資的優(yōu)缺點：

優(yōu)點：

⑴有利于盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，增強企業(yè)實力。

⑵有利于獲取先進設備和先進技術，提高企業(yè)的生產(chǎn)水平。

⑶吸收直接投資根據(jù)企業(yè)經(jīng)營狀況好壞，向投資者進行回報，財務風險較小。

缺點：

⑴資本成本較高，特別是企業(yè)經(jīng)營狀況較好和盈利較多時，向投資者支付的報酬是根據(jù)其出資的數(shù)額多少和企業(yè)實現(xiàn)利潤的多少來計算的。

⑵容易分散企業(yè)控制權。采用吸收直接投資，投資者一般都要求獲得與投資數(shù)量相適應的經(jīng)營管理權，如果達到一定的比例，就能擁有對企業(yè)的完全控制權。

⑶由于沒有證券為媒介，產(chǎn)權關系有時不夠明晰，不便于產(chǎn)權的交易。

（二）發(fā)行普通股

⒈ 定義：普通股是股份有限公司依法發(fā)行的具有管理權、股利不固定的股票，它是指在公司的經(jīng)營管理和盈利及財產(chǎn)的分配上享有普通權利的股份，代表滿足所有債權償付要求及優(yōu)先股東的收益權與求償權要求后對企業(yè)盈利和剩余財產(chǎn)的索取權，是股份有限公司資本的最基本部分。

⒉ 適用性及條件：⑴普通股股東一般具有如下基本權利：公司管理權、分享盈余權、出售或轉(zhuǎn)讓股份權、剩余財產(chǎn)要求權。⑵普通股沒有固定的利息負擔，沒有固定到期日。

發(fā)行股票籌集的資金屬于企業(yè)的資本金，它沒有到期日，不必償還本金，可為企業(yè)提供長期穩(wěn)定的資金來源。而且普通股股利沒有限定支付的條件，不存在無法償還的風險。

⒊ 發(fā)行普通股的優(yōu)缺點：

優(yōu)點：

⑴發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無到期日，不需歸還。這對保證公司對資本的最低需要、維持公司長期穩(wěn)定發(fā)展極為有益。⑵普通股籌資沒有固定的股利負擔。企業(yè)沒有盈利，就不必支付股利；企業(yè)有盈利，根據(jù)適合的股利政策，多支付、少支付或不支付股利。⑶能增加企業(yè)的信譽。普通股股本以及由此產(chǎn)生的股本公積金和盈余公積金等，是企業(yè)籌措債務的基礎。有了較多的自有資金，就可為債權人提供較大的損失保障。因此，普通股籌資。一方面，可以提高公司的信用價值；另一方面，也為使用更多的債務資金提供了強有力的支持。⑷籌資限制較少。利用優(yōu)先股或債券籌資，通常有許多限制，這些限制往往會影響企業(yè)經(jīng)營的靈活性，而利用普通股籌資則沒有這些限制。⑸能激勵職工的積極性。通過安排職工購買企業(yè)股份，使其成為企業(yè)的股東，從而把自身利益與企業(yè)前途緊密結(jié)合起來。這樣有助于提高企業(yè)職工的工作效率，調(diào)動其積極性。⑹由于普通股的預期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響(通常在通貨膨脹期間，不動產(chǎn)升值時普通股也隨之升值)，因此普通股籌資容易吸收資金。

缺點：

⑴籌資成本較高。一般來說，普通股籌資的成本要大于債務籌資。這主要是由于投資普通股風險較高，投資者相應要求較高的報酬，并且股利應從所得稅后的凈利潤中支付，而債務籌資其債權人風險較低，支付利息允許在所得稅前扣除；普通股的發(fā)行成本也較高，一般情況下，發(fā)行費用最高的是普通股，其次是優(yōu)先股，再次是企業(yè)債券，最后是長期借款。

⑵分散控制權。利用普通股籌資，會增加企業(yè)的股東數(shù)量，所以可能將企業(yè)的部分控制權轉(zhuǎn)移給新股東，分散企業(yè)的控制權。同時新股東對企業(yè)已積累的盈余具有分享權，這就會降低普通股的每股凈收益，從而可能引起普通股股價的下跌。

⑶股票價格下跌。新股東對企業(yè)已積累的盈余具有分享權，這就會降低普通股的每股凈收益，從而可能引起普通股市價的下跌。

（三）發(fā)行優(yōu)先股

⒈ 定義：優(yōu)先股是具有某些優(yōu)惠條件的股票，是一種性質(zhì)比較復雜的有價證券，優(yōu)先股票的優(yōu)先首先是指在企業(yè)清算時對償付債務后所余凈資產(chǎn)要求權的優(yōu)先，即它的索賠權優(yōu)先于普通股票；其次，是指獲取勝利的權利優(yōu)先，即它的股利支付應先于普通股票股利的支付。優(yōu)先股票實際上是一種混合性籌資形式，既具有債券的特點，又具有普通股票的特點。優(yōu)先股票持有者對公司資產(chǎn)的要求權小于債權人，但大于普通股票持有人。

⒉ 適用性及條件：優(yōu)先股票規(guī)定有固定股利，但實際上，公司對這種股利的支付卻帶有隨意性，并非必須支付不可。不支付優(yōu)先股股利，并不會像不支付債券利息那樣，使企業(yè)面臨破產(chǎn)的境地。公司不支付優(yōu)先股股利，并不是就必然意味公司不履行合同義務或喪失了償付能力，這可能是由于公司的其他決策原因所致。

優(yōu)先股票的收益是股票面值與其規(guī)定股利率之積，它們一般不參與公司剩余利潤的分配，就這點而論，優(yōu)先股票與債券的性質(zhì)相同；但優(yōu)先股票無到期日，不需要還本，甚至可以不支付股利，就這點而論，優(yōu)先股票與普通股票的性質(zhì)相同，因而我們說，優(yōu)先股票是一種混合性的籌資形式，它既有債券又有普通股票的特點。

⒊ 發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點：

優(yōu)點：

⑴財務負擔輕。優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金。發(fā)行優(yōu)先股籌集資金，實際上近乎得到一筆無限期的長期貸款，公司不承擔償本義務，也無需再做籌資計劃。如果公司財務狀況惡化時，這種股利可以不付，從而減輕了企業(yè)的財務負擔。

⑵財務上靈活機動。由于優(yōu)先股票沒有規(guī)定最終到期日，它實質(zhì)上是一種永續(xù)性借款。優(yōu)先股票的收回由企業(yè)決定，企業(yè)可在有利條件下收回優(yōu)先股票，具有較大的靈活性。

⑶財務風險小。由于從債權人的角度看，優(yōu)先股屬于公司股本，從而鞏固了公司的財務狀況，提高了公司的舉債能力，因此，財務風險小。

⑷保持普通股東對公司的控制權。當公司既想向外界籌措自有資金，又想保持原有股東的控制權時，利用優(yōu)先股籌資尤為恰當。

缺點：

⑴資金成本高。由于優(yōu)先股票股利不能抵減所得稅，因此其成本高于債務成本。這是優(yōu)先股票籌資的最大不利因素。

⑵可能形成較重的財務負擔。優(yōu)先股要求支付固定股利，但又不能在稅前扣除，當

盈利下降時，優(yōu)先股的股利可能會成為公司一項較重的財務負擔，有時導致不得不延期

支付，從而也影響公司的形象。

⑶優(yōu)先股籌資的限制較多。例如：對普通股支付股利的限制，對公司借債的限制等。

優(yōu)先股籌資也有其自身的缺點。

（四）權證

⒈ 定義：權證是一種金融衍生產(chǎn)品（工具），是依附于標的證券的有價證券，是持有者一種權利（但沒有義務）的證明。其英文名稱為Warrant。在證券市場上，Warrant是指一種具有到期日及行使價或其它執(zhí)行條件的金融衍生工具。而根據(jù)美交所（American Stock Exchange）的定義，Warrant是指一種以約定的價格和時間（或在權證協(xié)議里列明的一系列期間內(nèi)分別以相應價格）購買或者出售標的資產(chǎn)（the underlying）的期權。

⒉ 適用性及條件：⑴權證發(fā)行人是標的證券的發(fā)行公司或證券公司等機構。⑵從法律角度分析，認股權證本質(zhì)上為一權利契約，投資人于支付權利金購得權證后，有權于某一特定期間或期日，按約定的價格（行使價），認購或沽出一定數(shù)量的標的資產(chǎn)（如股票、股指、黃金、外匯或商品等）。權證的交易實屬一種期權的買賣。與所有期權一樣，權證持有人在支付權利金后獲得的是一種權利，而非義務，行使與否由權證持有人自主決定；而權證的發(fā)行人在權證持有人按規(guī)定提出履約要求之時，負有提供履約的義務，不得拒絕。簡言之，權證是一項權利：投資人可于約定的期間或到期日，以約定的價格（而不論該標的資產(chǎn)市價如何）認購或沽出權證的標的資產(chǎn)。

⒊ 基本要素：

⑴發(fā)行人。股本權證的發(fā)行人為標的上市公司，而衍生權證的發(fā)行人為標的公司以外的第三方，一般為大股東或券商。在后一種情況下，發(fā)行人往往需要將標的證券存放于獨立保管人處，作為其履行責任的擔保。

⑵看漲和看跌權證。當權證持有人擁有從發(fā)行人處購買標的證券的權利時，該權證為看漲權證。反之，當權證持有人擁有向發(fā)行人出售標的證券的權利時，該權證為看跌權證。認股權證一般指看漲權證。

⑶到期日。到期日是權證持有人可行使認購（或出售）權利的最后日期。該期限過后，權證持有人便不能行使相關權利，權證的價值也變?yōu)榱恪?/p>

⑷執(zhí)行方式。在美式執(zhí)行方式下，持有人在到期日以前的任何時間內(nèi)均可行使認購權；而在歐式執(zhí)行方式下，持有人只有在到期日當天才可行使認購權。

⑸交割方式。交割方式包括實物交割和現(xiàn)金交割兩種形式，其中，實物交割指投資者行使認股權利時從發(fā)行人處購入標的證券，而現(xiàn)金交割指投資者在行使權利時，由發(fā)行人向投資者支付市價高于執(zhí)行價的差額。

⑹認股價（執(zhí)行價）。認股價是發(fā)行人在發(fā)行權證時所訂下的價格，持證人在行使權利時以此價格向發(fā)行人認購標的股票。

⑺權證價格。權證價格由內(nèi)在價值和時間價值兩部分組成。當正股股價（指標的證券市場價格）高于認股價時，內(nèi)在價值為兩者之差；而當正股股價低于認股價時，內(nèi)在價值為零。但如果權證尚沒有到期，正股股價還有機會高于認股價，因此權證仍具有市場價值，這種價值就是時間價值。

⑻認購比率。認購比率是每張權證可認購正股的股數(shù)，如認購比率為0.1，就表示每十張權證可認購一股標的股票。

⑼杠桿比率（Leverage ratio）。杠桿比率是正股市價與購入一股正股所需權證的市價之比，即：杠桿比率＝正股股價/（權證價格&pide;認購比率）。

杠桿比率可用來衡量“以小博大”的放大倍數(shù)，杠桿比率越高，投資者盈利率也越高，當然，其可能承擔的虧損風險也越大。

⒋ 發(fā)行權證籌資的優(yōu)缺點：

優(yōu)點：

⑴吸引投資者。認股權證是企業(yè)發(fā)行證券，特別是發(fā)行扎債券的一種誘餌。由于認股權證通常與債券一起發(fā)行，它可以引誘原來不打算買證券的人來購買，這些人包括那些想?yún)⑴c企業(yè)利潤的增長又不愿意直接購買公司普通股的投資者。

⑵追加資金來源。當認股權證的持有者行使認股權時，企業(yè)可以籌集到新的權益資金。這些資金有助于企業(yè)進一步擴大再生產(chǎn)。

缺點：

⑴保留債務。與可轉(zhuǎn)換債券不同，認股權證的持有者一旦行使其權利，原附有認股權證的債券仍作為企業(yè)的負債保留在賬上。

⑵稀釋每股收益。認股權證和可轉(zhuǎn)換債券一樣會稀釋每股收益，因為認股權證的行使會使公司流通在外的普通股股數(shù)增加，導致公司的凈利潤被更多的股份數(shù)分攤。

債務籌資(debt financing)

債務籌資是指企業(yè)按約定代價和用途取得且需要按期還本付息的一種籌資方式。就其性質(zhì)而言，是不發(fā)生所有權變化的單方面資本使用權的臨時讓渡。

債務籌資是與權益籌資性質(zhì)不同的籌資方式，與權益籌資相比，債務籌資的優(yōu)點表現(xiàn)為：籌集的資金具有使用上的時間性，需要到期償還；不論企業(yè)經(jīng)營好壞，都有固定支付債務利息的義務，從而形成了企業(yè)固定的負擔，但其籌資成本一般比普通股等權益籌資的成本低，并且不會分散投資者對企業(yè)的控制權。債務籌資的財務杠桿效應主要體現(xiàn)在節(jié)稅及提高權益資本收益率(包括稅前和稅后)等方面。其中節(jié)稅功能反映為負債利息記入財務費用報減應稅所得額，從而相對減少應納稅額。在息稅前收益(支付利息和所得稅前的收益)不低于負債成本總額的前提下，負債比率越高，額度越大，其節(jié)稅效果就越顯著。當然，負債最重要的杠桿作用在于提高權益資本的收益水平及普通股的每股盈余(稅后)方面。

債務籌資的必要性

負債是企業(yè)的一項重要的資金來源，企業(yè)只憑自有資金，而不運用負債很難滿足企業(yè)發(fā)展的需要，在西方市場經(jīng)濟發(fā)達的國家，那些高負債的企業(yè)之所以能夠以較低的成本舉債并能使企業(yè)效益不斷提高，往往是因為他們信譽好且善于經(jīng)營。負債籌資是指通過負債籌集資金，而長期負債是指償還期限在一年或一年以上的一個經(jīng)營周期以上的債務。

在我國負債籌資的方式主要有長期借款和長期債券，長期借款是企業(yè)采用較多的一種籌資方式，長期借款可以產(chǎn)生財務杠桿的作用，企業(yè)籌資來的資金具有使用上的時間性，需到期償還，不論企業(yè)經(jīng)營如何，都需固定支付債務利息，在一定時期內(nèi)可以起到抵減稅款、提高每股收益的作用，正是由于固定的利息支出和財務杠桿效應，使企業(yè)負債的資本成本較低。另外由于長期借款的歸還期較長，不但能滿足企業(yè)長期資金的需要，也能減少還債壓力，風險也相對較小，因而成為公司的一個重要資金來源。

（一）長期借款

⒈ 定義：長期借款是企業(yè)向銀行、非銀行金融機構和其他組織借入償還期再一年以上的資金而發(fā)生的各種借款。主要用于滿足企業(yè)的各種長期資金的需要，相對于短期借款以及其他借債方式而言，長期借款不僅使用期限長，而且融資效率也高。

⒉ 條件及適用性：商業(yè)性銀行貸款是企業(yè)取得長期借款的最主要來源。長期借款手續(xù)較為簡便，借款彈性較大，資金成本較低。但銀行借款的額度受國家銀根松緊的直接影響，且借款用途的限制性較大，長期借款一般還要以資產(chǎn)作抵押，對企業(yè)舉債能力有較大影響。與企業(yè)債券一樣，銀行借款必須按期還本付息，企業(yè)可能因無法償付本息而破產(chǎn)。所以長期借款也屬于資金成本低而財務風險較大的籌資方式。

⒊ 優(yōu)缺點

優(yōu)點：

⑴籌資速度快。企業(yè)利用長期借款籌資，一般所需時間較短，程序較為簡便，可以快速得到現(xiàn)金。

⑵借款成本較低。長期借款的利息可以在稅前扣除，這就使公司減輕了利息負擔，使借款成本低于股票成本。長期借款和長期債券的利息都可以稅前支付，同時，長期借款不需要經(jīng)過證券機構，籌資成本較低。

⑶借款彈性大。在借款時，公司與銀行直接商定貸款時間、數(shù)額和利率等，再用款期間，公司如財務狀況發(fā)生某些變化，亦可以與銀行再協(xié)商，變更還款數(shù)額及期限等，因此長期借款對公司而言具有較大的靈活性。

缺點：

⑴籌資風險大。借款通常都有固定的利息負擔和固定的到期日。在公司狀況不佳時，可能長生不能償付的風險，且無法償還到期債務，就會有破產(chǎn)的危險。

⑵限制條件多。貸款銀行為了保護自己的利益，通常都會在與公司簽訂借款合同時附加許多限制性條款，這些條款會限制公司的經(jīng)營活動，降低了借款的效果，也有可能給企業(yè)經(jīng)營管理帶來許多不利的影響。

⑶籌資數(shù)量有限。借款數(shù)量受銀行或其他貸款機構貸款能力的限制，一般長期借款難以籌到股票、債券可以籌到的大額資金。

（二） 發(fā)行債券

⒈ 定義：債券籌資是指企業(yè)通過發(fā)行債券來籌集資金的方式。債券籌資是企業(yè)一種重要的籌資方式，其籌資范圍很廣。若發(fā)行的債券符合國家有關規(guī)定，債券可以在市場上自由轉(zhuǎn)讓、流通。公司債券是指公司按照法定程序發(fā)行的、預定在一定期限還本付息的有價證券。

⒉ 債券籌資條件：我國《公司法》規(guī)定，股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，有資格發(fā)行公司債券。 我國《公司法》還規(guī)定，有資格發(fā)行公司債券的公司，要想實現(xiàn)債券的真正發(fā)行，還必須具備以下的條件：

⑴股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于6000萬元

⑵累計債券總額不超過凈資產(chǎn)額的40％

⑶利潤足以支付公司債券1年的利息

⑷所籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策

⑸債券利率不得超過國務院規(guī)定的水平

⑹國務院規(guī)定的其它條件

⒊ 債券籌資的優(yōu)缺點：

優(yōu)點：

⑴資本成本較低。與股票的股利相比，債券的利息允許在所得稅前支付， 公司可享受稅收上的利益，故公司實際負擔的債券成本一般低于股票成本。

⑵可利用財務杠桿。無論發(fā)行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用資后收益豐厚，增加的收益大于支付的債息額，則會增加股東財富和公司價值。

⑶保障公司控制權。持券者一般無權參與發(fā)行公司的管理決策，因此發(fā)行債券一般不會分散公司控制權。

缺點：

⑴財務風險較高。債券通常有固定的到期日，需要定期還本付息，財務上始終有壓力。在公司不景氣時，還本付息將成為公司嚴重的財務負擔，有可能導致公司破產(chǎn)。

⑵限制條件多。發(fā)行債券的限制條件較長期借款、融資租賃的限制條件多且嚴格，從而限制了公司對債券融資的使用，甚至會影響公司以后的籌資能力。

⑶籌資規(guī)模受制約。公司利用債券籌資一般受一定額度的限制。

（三） 融資租賃

⒈定義：融資租賃是企業(yè)需要添置設備時，不是立即籌資購置而是委托租賃公司根據(jù)企業(yè)的需要代為購置然后以租賃的方式租賃過來，從而實現(xiàn)融資的目的。企業(yè)在獲得資產(chǎn)使用權的同時，必須按期支付一定的租金作為使用該項資產(chǎn)的費用。融資租賃實質(zhì)也是一種負債籌資，它可使企業(yè)獲得相當于租入固定資產(chǎn)的全額貸款。

⒉ 融資租賃有兩個必要條件：

⑴出租人對承租人的信用狀況（包括對承租人企業(yè)的產(chǎn)業(yè)特點，經(jīng)營狀況，項目情況，償還能力等）經(jīng)過審查后認同，同意于其開展該項目的融資租賃交易。

⑵承租人必須對融資租賃的特點和實際運做有基本認識和一定了解，出租人和承租人雙方能配合在一起開展工作。

⒊ 適用性：從理論上講，從事融資租賃業(yè)務的主體，既可以是法人之間，公民之間，也可以是法人與公民之間。但從目前國內(nèi)的管理體制和有關規(guī)定來看，專業(yè)從事融資租賃的出租人的主體資格還是有些限制的。一是由中國人民銀行批準的非銀行金融機構可以主營或兼營融資租賃業(yè)務。這類法人機構在經(jīng)營融資租賃業(yè)務的同時，仍可以從事人民銀行批準的如信托、債券、投資等其他金融業(yè)務。二是由對外貿(mào)易經(jīng)濟合作部審批成立的專門從事融資租賃業(yè)務的中外合資融資租賃公司。這類公司作為一個引進外資的窗口，營運資金來源主要是國外股東或外資金融機構。他們不能從事任何其他金融業(yè)務。第三類，是生產(chǎn)和流通部門為促進產(chǎn)品銷售和流通，經(jīng)國內(nèi)貿(mào)易局批準成立的專業(yè)租賃公司。這些公司直接依托制造商也開始把融資租賃作為一種營銷方式開展銷售租賃。其應運資金主要是自有資金或銀行貸款。未經(jīng)人民銀行批準也不能從事任何其他金融業(yè)務。在市場經(jīng)濟中，這些承擔出租人角色的主體，既是一個融資中介（對承租人），又是一個貿(mào)易中介（對出賣人）。而出租人在承租人和出賣人之間又是一個自擔租金回收風險的信用中介。對承租人和出賣人的主體資格，我國目前沒有法律法規(guī)的特別限制。

⒋ 融資租賃的優(yōu)缺點

優(yōu)點：

⑴迅速獲得所需資產(chǎn)。租賃是一種兼融資和融物于一體的籌資方式，相當于在取得購買資產(chǎn)所需資金的同時立即用這筆錢購買了資產(chǎn)。

⑵限制少，靈活性強。企業(yè)運用股票、債券、長期借款等籌資方式都受到很多條件的限制，相比之下，融資租賃的限制條件較少。

⑶租金固定，可以獲得杠桿效應。

⑷租金費用可以在稅前抵扣，承租企業(yè)可以享受一定的避稅收益。

⑸免遭設備陳舊過時的風險。

缺點：

⑴融資租賃的主要缺點是籌資成本高，租金總額通常要高于設備價值，不僅包括租賃資產(chǎn)的購買成本和出租人購入資產(chǎn)時的借款利息，還應包括作為出租人收益的手續(xù)費。

⑵在發(fā)生通貨膨脹時企業(yè)也將失去資產(chǎn)增值的好處。

（四）商業(yè)信用

⒈ 定義：商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關系，是企業(yè)之間相互提供的，與商品交易直接相聯(lián)系的信用行為。對籌資企業(yè)來說，商業(yè)信用包括

賒購商品、商業(yè)承兌匯票、預收貨款等幾種方式。

⒉ 商業(yè)信用條件：

⑴預付貨款

⑵延期付款，但不提供現(xiàn)金折扣

⑶延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣

如果銷貨單位提供現(xiàn)金折扣，購買單位應盡量爭取獲得此項折扣，因為喪失現(xiàn)金折扣的機會成本很高。

⒊ 商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點：

優(yōu)點：

⑴商業(yè)信用非常方便。

⑵如果沒有現(xiàn)金折扣，或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，則利用商業(yè)信用籌資沒有實際成本。

⑶限制少。與其它負債籌資方式相比，限制條件較少，有時甚至根本沒有限制。

缺點：

⑴商業(yè)信用規(guī)模的局限性。受個別企業(yè)商品數(shù)量和規(guī)模的影響。

⑵商業(yè)信用方向的局限性。一般是由賣方提供給買方，受商品流轉(zhuǎn)方向的限制。

⑶商業(yè)信用期限的局限性。受生產(chǎn)和商品流轉(zhuǎn)周期的限制，一般只能是短期信用。

⑷商業(yè)信用授信對象的局限性。一般局限在企業(yè)之間。

⑸它還具有分散性和不穩(wěn)定性等缺點。

參考資料：[1] 廖磊。論企業(yè)籌資方式的優(yōu)化選擇[J]。會計師，2009，(02)

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第2篇：負債籌資的優(yōu)缺點范文

關鍵詞：中小企業(yè) 籌資方式 對策

近年來，中小企業(yè)已出現(xiàn)超常發(fā)展態(tài)勢，已經(jīng)成為我國各地區(qū)經(jīng)濟最為活躍、發(fā)展最為迅速的因素。但是，由于中小企業(yè)本身規(guī)模小，可流動資金少等的特點，資金問題是各中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。企業(yè)籌資難，同時制約著我國民營經(jīng)濟乃至整個國民經(jīng)濟的進一步發(fā)展。

1中小企業(yè)選擇籌資方式考慮的因素

籌資方式是企業(yè)籌資決策的重要部分，外部的籌資環(huán)境和企業(yè)的籌資能力共同決定了籌資方式。在籌資活動中須考慮的因素是多種多樣的，但最基本的因素是成本和風險。每種籌資方式的成本和風險都是不同的，還有企業(yè)的資金結(jié)構會直接影響到企業(yè)的綜合資金成本和財務風險水平。

1.1資金成本

資金成本作為一種耗費，最終要通過收益來補償，體現(xiàn)了一種利益分配關系。企業(yè)籌集和使用資金，不論是短期的還是長期的，都存在一定的資金成本。不同的籌資方式的資金成本差別較大，同時不同籌資方式的稅負輕重程度也存在差異，所以資金成本的高低決定著企業(yè)的籌資方式，它是選擇籌資方式、進行資金結(jié)構決策的依據(jù)。從三個方面看，首先個別資金成本是比較各種籌資方式的依據(jù)，在其他條件相同時應選擇資金成本最低的籌資方式；其次，加權平均資金成本時衡量資金結(jié)構合理性的依據(jù)，衡量資金結(jié)構是否最佳的標準主要是資金成本最小化；最后，邊際資金成本是選擇追加籌資方案的依據(jù)。

1.2財務風險

財務風險是指企業(yè)由于籌資原因引起的資金來源結(jié)構的變化所造成的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。財務風險不是企業(yè)本身固有的，當企業(yè)全部資金均為自有資金時， 企業(yè)的財務風險就為零。因此，財務風險是企業(yè)能夠加以控制的。財務風險是一柄“雙刃劍”，運用得當可以為企業(yè)帶來利益；運用不當，則會造成損失。財務風險的大小與各種具體資金來源的比重密切相關，調(diào)控財務風險就是要調(diào)節(jié)各種具體資金來源的比重。（1）財務風險的最顯著優(yōu)點是在總資產(chǎn)收益率高于負債成本率的前提下，企業(yè)可以獲得財務杠桿效應所帶來的股權資金收益率的加速上升。股權資金收益率的提高，即意味著每股收益的增加，在其他條件不變的情況下，這會導致企業(yè)價值增大。另一優(yōu)點是通過負債籌資可以保證控制權不被削弱。這一特點對股本比較小的企業(yè)尤為突出。（2）財務風險的缺點有二：一是給企業(yè)帶來償債壓力，如果企業(yè)負債過大，在資金使用不當時，就很容易導致企業(yè)財務失敗。負債所帶來的財務失敗的可能性會在很大程度上抵消其低資金成本所帶來的好處。二是，一旦企業(yè)的資產(chǎn)收益率低于負債成本率，負債的存在將會導致企業(yè)的股權資金收益率低于資產(chǎn)收益率，因為此時企業(yè)必須用股權資金賺取到的收益去支付負債利息，更有甚者，當企業(yè)總資產(chǎn)賺取的收益還不足以償還利息時，企業(yè)就會出現(xiàn)虧損，從而導致股權資金收益率為負，使企業(yè)負債籌資完全得不償失。

1.3企業(yè)規(guī)模和籌資規(guī)模

“企業(yè)的規(guī)模大小和籌資規(guī)模大小也是企業(yè)籌資方式選擇的主要判斷因素，也就是說只有資產(chǎn)規(guī)模和發(fā)行規(guī)模較大的企業(yè)才能產(chǎn)生企業(yè)債券籌資的規(guī)模成本效應，從而傾向于通過發(fā)行企業(yè)債券的籌資方式；而中小企業(yè)因為債券市場高昂的發(fā)行成本而不得不尋求銀行貸款等成本較小的籌資方式。”

1.4籌資結(jié)構

“在多種籌資方式中選取合適的比例就是所謂的籌資結(jié)構。其合理性包含兩方面的內(nèi)容：

（1）短期與長期籌資所構成的合理比例。長期或者短期籌資結(jié)構的調(diào)配主要取決于所抽資金的用途。若要求資金能夠保持較快的運轉(zhuǎn)速度，金額比較小，且周期短易于變現(xiàn)，比如用于流動資產(chǎn)，就應選用短期籌資方式。如果用于需求資金數(shù)額較大，占用時間比較長的投資，比如長期的投資，無形資產(chǎn)亦或購買固定資產(chǎn)，比較適合選用長期籌資方式。

（2）股權與負債籌資所構成的合理比例。如果負債籌資比重增加有助于提升企業(yè)經(jīng)營的靈活性，可在一定程度下為企業(yè)帶來財務杠桿利益；若是股權籌資增加可有效提升企業(yè)的競爭力，籌資風險會降低，且舉債能力會增強。但是若負債比例過高會使企業(yè)的所承擔風險增加，所以一定選取一個合適的負債比例，這個比例的選取應充分考慮降低風險，并且最大程度提高凈資產(chǎn)收益率等多方面因素。據(jù)長期經(jīng)驗，中小企業(yè)負債比例適于控制在40%-60%?！?/p>

2.中小企業(yè)籌資方式選擇的建議

2.1綜合資金成本和風險結(jié)合

由于多種因素的制約和對風險的考慮，企業(yè)不可能只從某種資金成本較低的來源籌資，而必須從多種來源獲取資金，這樣就產(chǎn)生了各種來源的資金組合問題。因為每種籌資方式都有不同的優(yōu)缺點，既要綜合資金成本低，又要財務風險小是不可能的，所以在進行籌資決策時，應在控制籌資風險與謀求最大投資收益之間尋求一種均衡，即：公司可以對不同的籌資方式進行組合得出多種籌資方案，對不同的方案分別計算出加權平均資本成本，然后選擇加權成本較低幾種方案，再根據(jù)公司財務現(xiàn)狀、項目預算以及證券市場的未來趨勢等綜合分析最終選擇最合適的方案。

2.2根據(jù)企業(yè)自身規(guī)模及發(fā)展狀況選擇

由于企業(yè)規(guī)模和自身發(fā)展情況不同，所以企業(yè)在選擇籌資方式上也有很大的不同。從規(guī)模而言而對于小型企業(yè)由于其資金的需要量相對較少，應選擇機動靈活的籌資方式，其籌資順序可以是：銀行借款、利用商業(yè)信用、融資租賃。而除了考慮企業(yè)自身規(guī)模還應更多的考慮公司近幾年的經(jīng)營發(fā)展狀況，根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展情況來選擇相對適合的籌資方式。

2.3借鑒發(fā)達國家經(jīng)驗

“在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家中，企業(yè)的融資模式主要有兩種類型：一是以美國為企業(yè)融資代表的證皇諧≌賈韉嫉匚壞謀3志嗬胄腿謐誓J劍歡是以日本為代表的關系型融資模式。我國企業(yè)應根據(jù)所在地金融服務產(chǎn)業(yè)情況，結(jié)合企業(yè)自身的特點選擇最合適的融資方式，大膽嘗試，勇于突破?！?/p>

2.4關注信息

在日新月異的信息時代，一個企業(yè)要想很好的發(fā)展離不開信息，作為一個企業(yè)要時刻關注國內(nèi)外經(jīng)濟走勢和我國政府出臺的相關政策，了解有關信息，充分利用相關政策來籌集資金，發(fā)展企業(yè)。

參考文獻：

第3篇：負債籌資的優(yōu)缺點范文

一、為什么要研究負債資金的結(jié)構

負債結(jié)構是指企業(yè)負債中各種負債數(shù)量比例關系，其中最主要的是短期負債與長期負債的比例關系。因此，負債結(jié)構問題，實際上是短期負債在全部負債中所占的比例關系問題。筆者認為，在研究企業(yè)資金結(jié)構時，不能忽略短期負債資金問題，這是因為：

1.短期負債影響企業(yè)價值。短期負債屬于企業(yè)風險最大的融資方式，但也是資金成本最低的籌資方式，因此，短期負債比例的高低，必然會影響企業(yè)價值。研究資金結(jié)構就是要通過分析各種資金之間的比率關系，揭示財務風險與資金成本是否達到均衡。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，隨著資金市場和各種融資工具的發(fā)展，短期債務資金由于其可轉(zhuǎn)換性、靈活性和多樣性，更便于企業(yè)資金結(jié)構的調(diào)整。因此，判斷企業(yè)是否擁有最佳資金結(jié)構，已不能完全依靠長期負債資金和權益資金的比例關系，必須考慮短期負債的影響。

2.短期負債中的大部分具有相對穩(wěn)定性。反對將短期負債納入資金結(jié)構研究范疇的人通常認為，短期負債完全是波動的，沒有任何規(guī)律可循。我們認為，在一個正常生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，短期負債中的大部分具有經(jīng)常占用性和一定的穩(wěn)定性。例如，工業(yè)企業(yè)最低的原材料儲備、在產(chǎn)品儲備和商業(yè)企業(yè)中存貨最低儲備等占用的資金，雖然采用短期負債方式籌集資金，但一般都是短期資金長期占用。一筆短期資金不斷循環(huán)使用，也有一定的規(guī)律性，需要納入資金結(jié)構進行研究。

3.短期負債的償還問題。從短期負債的償還順序可以看出，企業(yè)首先要償還短期負債，其次才是長期負債，而長期負債在其到期之前要轉(zhuǎn)化為短期負債，與已有的短期負債一起構成企業(yè)在短期內(nèi)需要償還的負債總額，形成企業(yè)的償債壓力。所以，企業(yè)在分析財務風險時，要充分考慮短期負債給企業(yè)帶來的風險。從實踐上來看，企業(yè)所償還的均是短期債務，因為長期債務在轉(zhuǎn)化為短期債務后才面臨償還問題。我國目前企業(yè)償債能力較弱，主要是短期負債過度所致。這與理論上不注意研究負債結(jié)構有直接關系。

二、長、短期負債優(yōu)缺點的分析

當企業(yè)資金總額一定、負債與權益的比例關系一定時，短期負債和長期負債的比例就成為此消彼長的關系?，F(xiàn)分析長期負債結(jié)構。

1.資金成本。一般而言，長期負債的成本比短期負債的成本高。這是因為：①長期負債的利息率要高于短期負債的利息率。②長期負債缺少彈性。企業(yè)取得長期負債，在債務期間內(nèi)，即使沒有資金需求，也不易提前歸還，只好繼續(xù)支付利息。但如果使用短期負債，當生產(chǎn)經(jīng)營緊縮，企業(yè)資金需要減少時，企業(yè)可以逐漸償還債務，減少利息支出。

2.財務風險。一般來說，短期負債的財務風險比長期負債的財務風險高，這是因為：①短期負債到期日近，容易出現(xiàn)不能按時償還本金的風險。②短期負債在利息成本方面也有較大的不確定性。因為利用短期負債籌集資金，必須不斷更新債務，此次借款到期以后，下次借款的利息為多少是不確定的。金融市場上的短期負債的利息率就很不穩(wěn)定。

3.難易程度。一般而言，短期負債的取得比較容易、迅速，而長期負債的取得卻比較難，花費的時間也比較多。這是因為，債權人在提供長期資金時，往往承擔較大的財務風險，一般都要對借款的企業(yè)進行詳細的信用評估，有時還要求以一定的資產(chǎn)做抵押。

三、影響負債結(jié)構的基本因素

在企業(yè)負債總額一定的情況下，究竟安排多少流動負債、多少長期負債，需要考慮如下因素。

1.銷售狀況。如果企業(yè)銷售穩(wěn)定增長，便會提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，以便用于償還到期債務。反之，如果企業(yè)銷售處于萎縮狀態(tài)或者波動的幅度比較大，則大量借入短期債務就要承擔較大風險。因此，銷售穩(wěn)定增長的企業(yè)可以較多地利用短期負債，而銷售大幅度波動的企業(yè)，應少利用短期負債。

2.資產(chǎn)結(jié)構。資產(chǎn)結(jié)構對負債結(jié)構會產(chǎn)生重要影響。一般而言，長期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應少利用短期負債，多利用長期負債或發(fā)行股票籌資；反之，流動資產(chǎn)所占比重較大的企業(yè)，則可更多地利用流動負債來籌集資金。

3.行業(yè)特點。各行業(yè)的經(jīng)營特點不同，企業(yè)負債結(jié)構存在較大差異。利用流動負債籌集的資金主要用于存貨和應收賬款，這兩項流動資產(chǎn)的占用水平主要取決于企業(yè)所處的行業(yè)，如美國礦產(chǎn)行業(yè)流動負債占總資金的比重為15.5％，而批發(fā)行業(yè)為47.1％。

4.企業(yè)規(guī)模。經(jīng)營規(guī)模對企業(yè)負債結(jié)構有重要影響，在金融市場較發(fā)達的國家，大企業(yè)的流動負債較少，小企業(yè)的流動負債較多。大企業(yè)因其規(guī)模大、信譽好，可以采用發(fā)行債券的方式，在金融市場上以較低的成本籌集長期資金，因而，利用流動負債較少。

5.利率狀況。當長期負債的利率和短期負債的利率相差較少時，企業(yè)一般較多地利用長期負債，較少使用流動負債；反之，當長期負債的利率遠遠高于短期負債利率時，則會促使企業(yè)較多地利用流動負債，以便降低資金成本。

四、負債結(jié)構的確定

1.確定負債結(jié)構的基本假設。在研究負債結(jié)構時，為了順利地進行分析，我們可作如下假設：①利用短期負債可以降低資金成本，提高企業(yè)報酬；②利用短期負債會增加企業(yè)風險；③企業(yè)資金總額一定，負債與權益的比例已經(jīng)確定；④企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流量可以準確預測。上述假設中的前兩項假設說明在財務風險得到控制的情況下，應盡量多利用短期負債。第三項假設排除了負債結(jié)構與資金總量、負債與權益結(jié)構同時變動的可能性，有利于簡化分析過程。第四項假設說明的是現(xiàn)金流量的可預測性，因為企業(yè)的短期負債最終要通過營業(yè)現(xiàn)金流量來償還，如果現(xiàn)金流量無法預測，我們便無法確定負債的結(jié)構。

2.傳統(tǒng)分析方法的缺陷。在中外財務管理中，一般都是通過一定的資產(chǎn)與流動負債的對比來分析短期償債能力和流動負債水平是否合理。例如，通過流動資產(chǎn)與流動負債進行對比計算流動比率，通過速動資產(chǎn)與流動負債進行對比計算速動比率，并根據(jù)這兩項比率來分析企業(yè)短期償債能力以及流動負債的水平是否合理。筆者認為，采用上述指標來分析企業(yè)短期償債能力，有一定的合理性。但這種分析思路存在一些問題：①這是一種靜態(tài)的分析方法，沒有把企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量考慮進來。②這是一種被動的分析方法，當企業(yè)無力償債時被迫出售流動資產(chǎn)以便還債，實際上這種資產(chǎn)的出售會影響企業(yè)的正常經(jīng)營。

3.充分考慮現(xiàn)金流量的作用，合理確定企業(yè)的負債結(jié)構。企業(yè)的短期負債最終由企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來償還，以現(xiàn)金流量為基礎來確定企業(yè)的流動負債水平是合理的。在確定企業(yè)負債結(jié)構時，只要使企業(yè)在一個年度內(nèi)需要歸還的負債小于或等于該期間企業(yè)的營業(yè)凈現(xiàn)金流量，這樣，即使在該年度內(nèi)企業(yè)發(fā)生籌資困難，也能保證用營業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來歸還到期債務，即能夠保證有足夠的償債能力。這種以企業(yè)營業(yè)凈現(xiàn)金流量為基礎來保證企業(yè)短期償債能力的方法，是從動態(tài)上保證企業(yè)的短期償債能力，比以流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)等從靜態(tài)上來保證更客觀、更可信。

當然，由于流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強，在實際確定負債結(jié)構時，可以將流動資產(chǎn)與現(xiàn)金流量結(jié)合起來使用。這樣，確定負債結(jié)構便有如下三種計算基礎：一是以流動資產(chǎn)為基礎；二是以營業(yè)凈現(xiàn)金流量為計算基礎；三是將流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量結(jié)合起來作為計算基礎。當把二者結(jié)合在一起時，又可細分為如下幾種方法：①簡單最低限額法。在采用此種方法時，流動負債不能低于流動資產(chǎn)或營業(yè)凈現(xiàn)金流量中較低者。②簡單最高限額法。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量中的較高者。③加權平均法。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量的加權平均數(shù)（權數(shù)可根據(jù)具體情況確定）。此時確定流動負債的計算公式為：流動負債＝流動資產(chǎn)×b＋營業(yè)凈現(xiàn)金流量×（1－b）

第4篇：負債籌資的優(yōu)缺點范文

關鍵詞:資本結(jié)構;籌資決策;籌資風險;財務杠桿

中圖分類號:F27

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)23-0221-01

作為企業(yè),如何更好地籌集運用資金,直接關系到企業(yè)的財務利益。因此企業(yè)在籌資過程中必須進行籌資決策分析,尋求最優(yōu)資本結(jié)構,以最小的資金成本使財務利益最大化。對企業(yè)籌資決策有重要影響的因素有很多,主要探討企業(yè)的資本結(jié)構與杠桿作用對籌資決策的影響。

1資本結(jié)構對籌資決策的影響

1.1資本結(jié)構的決定因素

資本結(jié)構又稱資金來源結(jié)構,是企業(yè)各種資金籌集來源的構成及其比例關系。影響企業(yè)資本結(jié)構的因素,實際上就是在特定籌資環(huán)境和理財目標下,影響企業(yè)負債、避稅收益和破產(chǎn)風險成本函數(shù)的因素集合以及籌資環(huán)境和理財目標本身。

1.1.1未來銷售收入的增長及穩(wěn)定程度

如果企業(yè)未來銷售收入增長幅度大,現(xiàn)金流入量多,獲利能力強,則其生機勃勃的形象對投資者有很強的吸引力,在籌資方面,無論是取得債權資本還是權益資本均比較容易。銷售收入增長幅度低或沒有增長的企業(yè),對投資者的吸引力較差,所以負債資本在其資本結(jié)構中的比值應小一些。

1.1.2資產(chǎn)結(jié)構的影響`

由于流動負債期限很短,償付本息必須用流動資產(chǎn)特別是現(xiàn)金支付,因此流動資產(chǎn)較多的行業(yè)其主要資金來源應為流動負債。固定資產(chǎn)投資較多的企業(yè),特別是銷路有保證的企業(yè),其賴以償還債務的主要資金來源是固定資產(chǎn)本身帶來的收益。具體采用哪種籌資方式還應依據(jù)當時資金市場形勢而定。

1.1.3股東及經(jīng)營者所持態(tài)度

小公司的股東和合作人因其對盈利有一定的把握,所以寧愿承擔較多的債務以保持對企業(yè)的控制權。另一方面,如果企業(yè)的股東和經(jīng)營者對財務風險持回避態(tài)度,那么他們必然傾向于使用權益資本,資本結(jié)構中負債占的比值就會小一些;如果股東和經(jīng)營者采取一種激進、積極的態(tài)度,企業(yè)必然會舉借較多債務,會充分利用財務杠桿帶來的額外受益。

1.1.4債權人所持態(tài)度及稅收因素

由于負債資本利息屬于免稅費用,因此企業(yè)所得稅稅率越高,負債資本抵稅利益就越大,稅收因素對增加負債資本的客觀刺激作用表現(xiàn)也就越明顯,企業(yè)資本結(jié)構中負債所占的比例就會大一些。

1.2資本結(jié)構類型對企業(yè)籌資的影響

資本結(jié)構的類型很多,不同的資本結(jié)構在企業(yè)財務活動中發(fā)揮的作用不同,從籌資角度分析主要有:

1.2.1純普通股的資本結(jié)構

普通股籌資的優(yōu)點是只要企業(yè)存在,該資本來源的企業(yè)無需考慮償還,企業(yè)可長期使用,無還本付息的風險。其缺點是:普通股籌資的發(fā)行手續(xù)費較高,企業(yè)為了吸引投資者,需支付較高的股利,并要發(fā)放紅利,故該方式籌資的資金成本最高。

1.2.2普通股加優(yōu)先股的資本結(jié)構

由于優(yōu)先股籌資其股利是預先確定的,并且股利率稍低于普通股的股利率,故該籌資組合可適當降低企業(yè)的籌資成本,并且能為企業(yè)帶來財務杠桿的收益。其不足之處,該籌資組合資本成本率仍偏高,且股利的支付均為稅后支付,不能減輕企業(yè)稅負,若經(jīng)營不當,可使企業(yè)蒙受財務杠桿的負效應。

1.2.3普通股加優(yōu)先股加債券的資本結(jié)構

由于發(fā)行債券籌集的資本成本較股權籌資低,故企業(yè)可由此降低綜合的資本成本率,而且企業(yè)發(fā)行債券,其支付的債息是在企業(yè)稅前開支的,故可減輕企業(yè)稅負,若企業(yè)的總資本收益率高于應支付的債券利息率,債券的發(fā)行和使用,可為企業(yè)帶來正的財務杠桿作用;當然,若企業(yè)決策失誤,經(jīng)營不當,總資本收益率低于應支付的債券利息率,會給企業(yè)帶來財務杠桿的負作用。

1.2.4普通股加優(yōu)先股加債券加借款的資本結(jié)構

這種資本結(jié)構的優(yōu)缺點與第三種結(jié)構相同。只不過企業(yè)向金融機構借入的長期貸款,其籌資的成本要低于同期發(fā)行債券籌集的資金,這是因為企業(yè)的這一資本來源無需支付諸如發(fā)行債券的發(fā)行審批費用、證券印制費用、發(fā)行手續(xù)費用等,這就可以使企業(yè)的綜合資本成本率有所降低。

1.2.5普通股加優(yōu)先股加債券加借款加留用利潤的資本結(jié)構

企業(yè)的留用利潤其性質(zhì)屬于所有者權益,可在具體分配之前參與企業(yè)的資金運轉(zhuǎn),這部分資金由于屬于所有者權益,故籌資成本較高,而且其參與資金運轉(zhuǎn)的時間取決于企業(yè)決策者的安排。一般地,這部分資金參與的時間較短。

2籌資風險

籌資風險,又稱財務風險,是指由于負債籌資而引起的到期不能償還的可能性。不同的籌資渠道,方式表現(xiàn)出的償債壓力的大小并不相同。權益資本屬于長期占用的資本,不存在還本付息的壓力,從而其風險較小,企業(yè)為此付出的“代價”就比較大,即資本成本較高。而債務資本則需還本付息,且不同期限、利率、金額所帶來的償債壓力不同,其風險也就較大。企業(yè)用較低的“代價”換來較大的風險。若企業(yè)主要依靠投資者投資,將會加大籌資的資本成本,但籌資風險會大大降低,而若依靠負債籌資,企業(yè)資本成本相對會降低,但會大大提高企業(yè)的籌資風險,故企業(yè)在安排資本結(jié)構時應盡可能地選擇籌資成本低、籌資風險小的方案,提高資本使用效益。但實際操作過程中,降低籌資成本,減少籌資風險,往往不可兼得。因此在進行籌資決策時應在籌資的資金成本和籌資風險之間進行權衡。

主要是各類長期負債,故研究籌資風險不能不結(jié)合財務杠桿原理,研究財務杠桿收益與財務籌資風險之間的關系。

3資本結(jié)構與財務杠桿作用

財務杠桿是指長期債務的運用對每股收益的影響。它可以產(chǎn)生正財務杠桿的有利影響,也會產(chǎn)生負財務杠桿的不利影響。財務杠桿的基本原理是:在企業(yè)資本結(jié)構中,若存在一定比例的負債,若負債的資本成本率低于總資本收益率,則負債的提高,會增加自有資本收益率或普通股的收益率,這就為財務杠桿的正作用;反之,若債務的資本成本率高于總資本收益率,則企業(yè)負債比例越高,企業(yè)自有資金收益率或普通股收益率越低,這就為財務杠桿的負作用。企業(yè)在籌資中,若選擇負債方式,就應以負債的資本成本率與預期的項目資本收益率進行比較確定。企業(yè)的籌資決策須在籌資風險和財務杠桿收益之間進行均衡,確定最佳資本結(jié)構。

理論上說,任何企業(yè)都能找到最佳資本結(jié)構,但實際工作中,由于:

(1)籌資風險的量化、財務杠桿收益的確定還難以找到令人滿意的計算模型來確定,無法直接得到均衡點;

(2)企業(yè)籌資風險的大小會受到企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力、借款能力等因素影響。如企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)力強,會降低籌資風險,反之,資產(chǎn)變現(xiàn)能力弱,會加大企業(yè)籌資風險。企業(yè)借款能力強也會降低籌資風險等。

(3)理財管理人員的素質(zhì)也是影響籌資風險財務杠桿收益的一個不可忽視的重要因素,理財人員素質(zhì)高會降低籌資風險,取得正的財務杠桿收益;反之,會加大籌資風險,帶來營運效果更大的不確定性。這些因素的存在,使得在籌資決策中無法完全按圖索驥,直接通過決策找到企業(yè)最佳資本結(jié)構。故在實踐生活中,根據(jù)資本結(jié)構的要求,一般先對某一籌資方案對應的資本結(jié)構測算綜合資本成本率(即加權平均資本成本率)經(jīng)過不同方案綜合資本成本率的比較,找到綜合資本成本率最低的方案,然后對方案相對應的資本結(jié)構中財務風險和財務杠桿收益進行判斷。先計算出財務杠桿收益系數(shù),以此分析籌資方案對資本結(jié)構中權益資本的影響;再通過期望值、均方差及變異系數(shù)測算出籌資風險,并考慮籌資風險對籌資方案的影響程度,再根據(jù)企業(yè)自身經(jīng)營狀況和風險管理能力,由決策者根據(jù)其自身的經(jīng)驗和膽識作出選擇。因此,籌資決策與資本結(jié)構優(yōu)化是一個不斷探索的實踐過程,企業(yè)對籌資方案的決策和資本結(jié)構的優(yōu)化只能是一個相對較低水平標準。

參考文獻

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第5篇：負債籌資的優(yōu)缺點范文

隨著我國改革開放的進程不斷推進，給我國中小企業(yè)的發(fā)展帶來了新的機遇，使中小企業(yè)進入迅速增長期，從數(shù)量上，及所涉及的領域和行業(yè)都得到了迅速增長，在解決就業(yè)問題、增加國內(nèi)需求、推動經(jīng)濟增長方面起到很大作用，為推動我國國民經(jīng)的增長起到了很大的促進作用。

二、中小型企業(yè)籌資風險的現(xiàn)狀

(一)銀行籌資的現(xiàn)狀

作為一種重要的籌資方式，是很多中小企業(yè)常選的主要籌資渠道。但是，銀行籌資都需要企業(yè)提供不動產(chǎn)作為擔保，同時，銀行籌資還有許多的附加條件，其要求比較苛刻，部分企業(yè)難以滿足這些條件，所以這就限制了此方式的推廣范圍，使得只有部分企業(yè)才能獲得銀行籌資。

(二)商業(yè)信用籌資的現(xiàn)狀

應付賬款籌資的現(xiàn)狀。因為這種籌資方式風險較高，要求企業(yè)具有較高的誠信，由于有的中小企業(yè)不誠信的問題，導致這種籌資方式在實際應用過程中出現(xiàn)了較多的連還債，致使部分企業(yè)受到牽連，時相互合作的企業(yè)發(fā)生糾紛，所以這種籌資方式逐漸減少，特別是隨著人們法律意識的增強，其應用越來越少。

(三)其他籌資方式的現(xiàn)狀

直接投資是不少中小企業(yè)采取的方式，他們通過向新朋好友、企業(yè)職工等渠道獲得資金，但是，由于國家在這方面的法律法規(guī)不健全，采用這種方式容易引發(fā)貸款糾紛，對國家進行金融調(diào)控和秩序維護不利。民間借貸也是中小企業(yè)常有的一種籌資方式，但是民間借貸的成本較高，企業(yè)籌資風險加大，也加大了企業(yè)償還資金的壓力。

三、中小企業(yè)籌資風險產(chǎn)生的原因分析

(一)企業(yè)自身經(jīng)營管理原因

中小企業(yè)信譽問題。我國許多中小企業(yè)自身規(guī)模小，實力小，資產(chǎn)數(shù)額也小，在社會上的聲望缺乏是造成中小企業(yè)信譽不足的原因主要;同時中小企業(yè)逃避債務的現(xiàn)象較為嚴重，某些中小企業(yè)為了自身利益，往往不顧銀行的利益而不按時甚至不償還銀行貸款，使銀行承擔重大損失，導致了銀行對企業(yè)的不信任，使中小企業(yè)的自身形象極大的降低了，削弱了金融機構對中小企業(yè)的資金貸款的支持力度和信心。

(二)籌資風險的內(nèi)在原因

負債規(guī)模。隨著企業(yè)負債規(guī)模的增大，企業(yè)要支付的利息費用就會增多，由于利息增多，導致企業(yè)利潤隨之降低，從而降低了企業(yè)償付能力，致使企業(yè)破產(chǎn)的可能性變大。所以隨著負債規(guī)模的增加，其面臨的籌資風險也要對應增大。因此，如果企業(yè)沒有把握好籌資度的話，則會導致負債規(guī)模過大，造成籌資風險增大。

(三)籌資風險的外在原因

金融市場利率、匯率變動。當國家對財政政策和貨幣政策實行緊縮的金融政策時，市場上貨幣的供給量就會減少，貸款的利息率隨之提高，企業(yè)支付的利息就會增加，籌資資金成本增加，企業(yè)為籌資所要付出的經(jīng)營成本負擔就提高，導致企業(yè)盈利利潤下降，甚至有的企業(yè)無力支付高漲的利息而破產(chǎn)。另外，金融市場的利率、外幣的匯率的變動，都是使企業(yè)產(chǎn)生籌資風險的重要因素。

四、中小企業(yè)籌資風險的規(guī)避

(一)提高籌資風險規(guī)避技術

1、選擇最佳資本結(jié)構

確定適合企業(yè)的最佳資本結(jié)構是控制籌資風險、最大發(fā)揮資本價值、降低加權平均資金成本的有效管理方式。是企業(yè)財務管理人員在充分掌握企業(yè)資金成本來源、籌資資金的規(guī)模，充分結(jié)合資金的還款期限、還款方式、籌資風險、財務風險、限制條件等各種風險因素的基礎上，合理配置確定的最佳籌資方案。確定最佳資本結(jié)構有多種方法，比如公司價值風險法、比較資金成本法等等。

2、確定適當?shù)幕I資方式

一是不同的時期，國家對于不同融資方式的支持不一樣，企業(yè)要充分掌握國家對不同籌資方式的政策，以確定合適的籌資方式。二是企業(yè)在不同的發(fā)展時期，所選擇的籌資方式也不盡相同，通常情況下，對于已經(jīng)發(fā)展起來的企業(yè)，特別是資金、規(guī)模實力都較為雄厚的企業(yè)，比較適宜于選擇負債籌資的方式，因為負債籌資方式在不大影響企業(yè)控制權的情況下，能夠?qū)崿F(xiàn)快速補充資金。

3、合理安排籌資期限組合方式

長期籌資和短期籌資各有其自身的優(yōu)缺點，短期籌資的成本比較低，彈性強，但是風險大;長期投資成本較高，彈性小，但是風險卻較小。所以企業(yè)要在權衡風險和收益的基礎上，確定合理安排這兩種籌資期限的比例。一是采取中庸的籌資方式，即企業(yè)根據(jù)資產(chǎn)的變現(xiàn)時間，合理的安排長短期限籌資，從而使資產(chǎn)的變現(xiàn)日期可以和還款日期一致，這樣不會產(chǎn)生額外的籌資風險。二是保守籌資法。即企業(yè)以長期期限的籌資方式為主，以長期期限資金來支付固定資產(chǎn)、長久性流動資產(chǎn)甚至短期性流動性資產(chǎn)。這種期限結(jié)構安排方式，極大的降低了不確定的籌資風險。三是風險籌資法，即企業(yè)多采用短期性籌資方式來籌集資金，滿足企業(yè)的資金需求。短期籌資方式成本低，所要支付的利息費用也少，獲利也大，但是風險高，用這種方式籌集的資金越多，企業(yè)要面臨的籌資風險就會越大。

(二)建立籌資風險制度

1、建立籌資風險管理制度

籌資風險具有不確定性，但是任何事情都有其規(guī)律性和可控性，通過制定有效防范風險的措施，規(guī)避籌資風險。中小企業(yè)一定要建立行之有效的籌資風險管理制度，成立分析管理小組，對籌資風險進行預測、規(guī)范和控制，合理分散降低籌資風險，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益和盈利，防止因為管理不善、決策失誤而導致企業(yè)發(fā)生財務風險，盡最大可能把利用最大化、風險最小化。

2、強化經(jīng)營管理人員的風險意識

我國中小企業(yè)都是自負盈虧、自我經(jīng)營、自我管理的，經(jīng)營生產(chǎn)中的各種風險企業(yè)都要獨自承擔。作為財務管理人員，也要不斷提高自己的職業(yè)水平，能夠樹立正確的風險意識，并將籌資風險意識貫穿于整個工作過程中，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)各個環(huán)節(jié)，迅速識別、預測、應付風險，能夠結(jié)合公司的實際情況，為企業(yè)制定有效的風險規(guī)避方案。當企業(yè)面臨籌資風險時，能夠迅速反應，進行協(xié)商，積極采取措施，克服風險，使企業(yè)免受損失。

3、科學的籌資決策

提高科學化管理決策機制是降低籌資風險的核心。首先，企業(yè)要通過制定企業(yè)籌資的科學化規(guī)范程序及方法，對籌資決策做好可行性分析，以客觀公正的計算方法以及各種決策模型進行規(guī)范化決策，以制度控制決策失誤的發(fā)生，從源頭降低籌資風險。其次，在決策中，要充分考慮企業(yè)的整體戰(zhàn)略目標和階段發(fā)展目標、企業(yè)目前的發(fā)展階段、企業(yè)現(xiàn)有資金的結(jié)構、企業(yè)目前的生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)，以及要嚴格根據(jù)企業(yè)所投資項目對資金的需求量進行籌資，避免導致籌資量不足或者籌資過度，引起企業(yè)的惡性循環(huán)，導致企業(yè)面臨籌資風險。

第6篇：負債籌資的優(yōu)缺點范文

關鍵詞：上市鋼鐵企業(yè)；償債能力；對策

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）24-0066-03

一、企業(yè)償債能力及評價指標

企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務與短期債務的能力，也可以說是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的收益償還債務的能力。它是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關鍵，是企業(yè)償還到期債務的承受能力或保證程度。

企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長期償債能力，企業(yè)短期償債能力分析指標主要有流動比率、速動比率，反映企業(yè)可以在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變現(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期的流動負債的能力。長期償債能力分析指標可根據(jù)資產(chǎn)負債率等來分析，反映債權人發(fā)放貸款的安全程度，該指標值越小，說明企業(yè)有較好的償債能力和負債經(jīng)營能力。本文選取這三個指標衡量上市鋼鐵企業(yè)的償債能力。

二、短期償債能力現(xiàn)狀

按國際慣例，速動比率為1較適宜，只要不遇到收款困難，償還流動負債的變現(xiàn)能力就強，企業(yè)不會有償債壓力，如果速動比率越大，企業(yè)的償債安全系數(shù)越高。從2011年度情況來看，速動比率的30個樣本年度平均值為0.506。只有杭鋼股份、新興鑄管的速動比率超過1，遠高于樣本平均值，接近行業(yè)最佳值，有較好的短期償債能力，其余28家鋼鐵企業(yè)的速動比率都小于1，山東鋼鐵的速動比率最低，為0.12，速動比率急劇下降，償債的風險很大。從鋼鐵企業(yè)2011年度速動比率同比增長率來看，大部分企業(yè)的增長率為負數(shù)，久立特材、首鋼股份、韶鋼松山、鞍鋼股份、重慶鋼鐵、山東鋼鐵共6家企業(yè)的速動比率下降幅度超過了20%。在這30家企業(yè)中只有12家企業(yè)的速動比率有一定的增長，增長率超過50%的只有杭鋼股份、攀鋼釩鈦、柳鋼股份3家企業(yè)，攀鋼釩鈦的增長率為116.67%，但其速動比率只為0.52，流動比率低于1，表明該企業(yè)在較低水平的基礎上增長，短期償債能力還是較弱，速動比率排名第十三位?？傮w來看，上市鋼鐵企業(yè)的速動比率較低，遠低于最佳比率，樣本的30家企業(yè)其速動比率就有16家低于這30個樣本在本年度的速動比率均值。

通常認為流動比率指標的下限為1，當生產(chǎn)企業(yè)的流動比率為2時，其流動資產(chǎn)足以償還短期債務，償債能力比較強。由表1可知，只有10家企業(yè)的流動比率等于或大于1，變現(xiàn)能力較強，其中只有6家企業(yè)的流動比率呈上升趨勢，但還是離最佳水平還有很大的差距。有20家上市鋼鐵企業(yè)的流動比率小于1，現(xiàn)金流較小，短期償債能力存在風險，因而短期償債壓力非常大。從流動比率增長來看，30家企業(yè)中有17家企業(yè)是負增長，流動比率急劇下降，流動資產(chǎn)不能及時變現(xiàn)?？傮w而言，鋼鐵行業(yè)短期償債能力不理想。

三、長期償債能力現(xiàn)狀

資產(chǎn)負債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的。國際上認為，企業(yè)將資產(chǎn)負債率控制在30%左右比較穩(wěn)妥。不過隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，越來越多的企業(yè)資產(chǎn)負債率普遍偏高，在進行負債經(jīng)營時，資產(chǎn)負債率的適用標準越來越來難把握。對于債權人來說該比例越低越好，資產(chǎn)負債率過大，風險就會越大，大于100%，表明企業(yè)資不抵債，有破產(chǎn)的風險。一般認為鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)負債率警戒線為60%。從表2可以看出，2008—2011年鋼鐵企業(yè)的資產(chǎn)負債率持續(xù)偏高，且負債水平幾乎都是處于上漲的趨勢，到了2011年度，30家鋼鐵企業(yè)當中就有20家企業(yè)的資產(chǎn)負債率超過了60%的警戒線，且有逐漸遞增的趨勢，只有大冶特鋼、久立特材、鞍鋼股份、寶鋼股份、首鋼股份等10家企業(yè)的資產(chǎn)負債率小于60%，保持較低的資產(chǎn)負債率，債務風險可控，有較強的長期償債能力和較合理的資本結(jié)構。2011年度30家鋼鐵企業(yè)中就有久立特材、鞍鋼股份、寶鋼股份等19家企業(yè)的資產(chǎn)負債率在上升，財務風險較大，稍有不慎，就會面臨破產(chǎn)的風險，本鋼板材有一定的鐵礦石自給能力，但其負債水平還是有所增高，償債能力減弱，其他企業(yè)的償債能力雖然有一定的增長，但增長幅度不大。*ST廣鋼在近四年當中資產(chǎn)負債率一直保持較高水平，到2011年度竟高達105.6381%，企業(yè)已資不抵債，面臨極大的財務風險?？傮w來說，鋼鐵行業(yè)舉債規(guī)模大幅上升，大部分企業(yè)發(fā)行更多的短期融資券和債券，并向銀行借款，負債率普遍上升，財務風險在增加，長期償債能力較弱。

四、提高上市鋼鐵企業(yè)償債能力對策建議

1.適度負債經(jīng)營

經(jīng)營者注重負債的同時也要注重償債。適度負債是必要的，但負債到什么程度才不會對鋼鐵企業(yè)造成不利的影響，是企業(yè)經(jīng)營者必須引起重視的問題。如果企業(yè)舉債過度，企業(yè)就極有可能陷入財務困境，甚至使企業(yè)破產(chǎn)倒閉，最終阻礙企業(yè)的健康發(fā)展。在西方國家，一般認為企業(yè)負債經(jīng)營時，其負債比率不應該超過50%，2011年度中國鋼鐵企業(yè)除了大冶特鋼、久立特鋼和鞍鋼股份的負債水平小于50%外，其余的27家企業(yè)4年中每年的負債率幾乎都超過50%。這樣會使投資者對其投資或債權的安全性存在懷疑而不進行投資，也會讓實際債權人產(chǎn)生債權不能保證的危機感。因此，中國鋼鐵企業(yè)舉債必須適當。

2.優(yōu)化資本結(jié)構

中國上市鋼鐵企業(yè)，其舉債方式多種多樣，主要形式有銀行借款、公司債券、商業(yè)信用等，其負債資金是企業(yè)依法籌借、使用、并按期還本付息的資金，企業(yè)只具有一定期限內(nèi)的使用權。如何選擇籌資方式，降低風險，從而改變其資本結(jié)構具有重要意義。如債券籌資的資本成本低，可籌集到更多的資金，影響企業(yè)的資本結(jié)構，使企業(yè)資本結(jié)構中負債比重增加，保證股票控制權，可利用財務杠桿利益，但財務風險同時也會加大。要是合理科學地利用舉債資金，經(jīng)營得當，可以提高企業(yè)的償債能力，利用財務杠桿取得較大的收益。因而鋼鐵企業(yè)可以事先制訂合理的計劃，分析各種舉債方式的優(yōu)缺點，根據(jù)企業(yè)自身的實際情況，即需要借款多少，負債的期限長短以及鋼鐵企業(yè)自身的資產(chǎn)負債結(jié)構特點等選擇合理的籌資方式，降低風險。

3.控制經(jīng)營成本

2011年鋼材價格急劇上漲，企業(yè)經(jīng)營成本相應增加，負債水平有所提升，大部分上市鋼鐵企業(yè)負債率過高，這樣會影響企業(yè)的安全生產(chǎn)。因而企業(yè)要提高償債能力，在當前形勢下可以縮小規(guī)模，放緩擴張的步伐，提供高質(zhì)量的產(chǎn)品，進行技術改造，降低成本，節(jié)能降耗，利用余能做到電力自給，確保企業(yè)有足夠的流動資金進行經(jīng)營活動，以實現(xiàn)提升償債能力的目的。

參考文獻：

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第7篇：負債籌資的優(yōu)缺點范文

關鍵詞：籌資風險；成因；防控策略

中圖分類號：F27

文獻標識碼：A

原標題：企業(yè)籌資風險的管理研究

收錄日期：2013年2月28日

面臨著當今世界日趨激烈的國內(nèi)外市場的雙重競爭，企業(yè)為了謀求生存和發(fā)展，獲得更多的經(jīng)濟利益而進行籌資經(jīng)營的同時也產(chǎn)生了與此相對的籌資風險，此時如果缺乏對風險的防范意識和管理能力，就很有可能影響到企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，甚至導致引發(fā)財務危機。所以，企業(yè)有必要正確識別籌資風險，并運用各種行之有效的策略，加強對風險的防范和控制，防止籌資風險造成的不良后果，提高籌資效率。

一、企業(yè)籌資風險的定義

企業(yè)籌資風險，即企業(yè)在籌資活動中因受到一些因素的影響造成企業(yè)收益的不確定性，進而導致企業(yè)可能面臨財務危機和財務失敗的風險。這些因素既有企業(yè)內(nèi)部可以控制的因素，也有企業(yè)不可控制的外部因素。

二、籌資風險成因分析

企業(yè)籌資風險按照分析角度的不同可以分為多種類別，本文從籌資風險的受控與否來考慮，將其分為企業(yè)可以控制的內(nèi)部風險和不受企業(yè)控制的外部風險。二者互相聯(lián)系、互相作用，共同誘發(fā)企業(yè)籌資風險。

（一）企業(yè)籌資內(nèi)部風險因素

1、負債籌資風險。負債籌資又稱借入資金籌資，是指企業(yè)通過向金融機構借款、發(fā)行債券等方式籌集資金。因為到期要歸還其本金和利息，所以負債籌資還是有代價和風險的，主要表現(xiàn)在以下方面：

（1）負債的籌資規(guī)模。負債規(guī)模是指企業(yè)負債總額的大小或負債在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負債規(guī)模越大，則利息費用支出就會越多。由于收益降低而導致財務危機出現(xiàn)的可能性也會越大。同時，負債比例越大，企業(yè)的財務杠桿系數(shù)也越大，股東收益變化幅度也隨之增大。所以，負債規(guī)模越大，財務風險就越大。

（2）負債的期限結(jié)構。負債的期限結(jié)構是指企業(yè)所使用的長期借款與短期借款的相對比例。企業(yè)可能存在多種債務，如果負債的期限結(jié)構安排不當，會給企業(yè)造成較大到期償債的壓力，增加企業(yè)的籌資風險。

（3）負債的利息率。在同樣負債規(guī)模的情況下，負債的利息率越高，企業(yè)所要承擔的利息費用的支出就越多，企業(yè)出現(xiàn)財務風險的可能性也就越大。同時，負債的利息率也影響著股東的收益，在息稅前利潤一定的條件下，負債的利息率越高，股東收益所受影響就越大。

（4）資本結(jié)構。資本結(jié)構是指企業(yè)各種資本的構成及其比例關系，它是由不同的籌資渠道和籌資方式而形成的，不同的籌資方式有各自的優(yōu)缺點，如果選擇不恰當，就會增加企業(yè)的額外費用，減少企業(yè)的應得收益，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成籌資風險。通常企業(yè)的資本結(jié)構由債務資本和權益資本構成。資本比例關系即債務資本和權益資本各占多大比例，一般以資產(chǎn)負債率或產(chǎn)權比率來表示。在財務杠桿作用下，企業(yè)借入資本比例越大，資產(chǎn)負債率越高，財務杠桿利益越大，伴隨其產(chǎn)生的財務風險也就越大。

2、權益籌資風險。權益籌資又稱股票籌資，是指以發(fā)行股票支付股息的方式籌集資金，涉及到股票發(fā)行種類、規(guī)模、方式、價格、時機、承銷機構的選擇，如若決策不當，不僅籌集到目標資金的可能性減小，還會給企業(yè)造成經(jīng)營成果損失，主要表現(xiàn)在以下方面：

（1）股票發(fā)行規(guī)模。股票發(fā)行的規(guī)模就是股份有限公司通過發(fā)行股票所籌集資金的數(shù)量，該數(shù)額的大小決定著企業(yè)今后的資本結(jié)構、經(jīng)營風險和籌資成本。如果股票發(fā)行數(shù)量不當，不但會影響著公司控制權的變化，出現(xiàn)被迫改變經(jīng)營目標或者被收購的風險等，而且還會改變股東的收益水平，進而影響到股價，影響企業(yè)的繼續(xù)籌資。

（2）股票發(fā)行價格。股票發(fā)行價格包括面值、折價和溢價三種，如果發(fā)行價格定的合理，既易于推銷，又對投資者有較大的吸引力；反之，則會帶來籌資風險。

（3）股票發(fā)行時機。選擇股票發(fā)行時機應綜合考慮股市行情、社會經(jīng)濟階段、銀行利率水平，使籌資成本最低、承擔風險最小、籌資收益最大。正確的時機選擇應在國家經(jīng)濟政策寬松、經(jīng)濟繁榮、銀行利率水平較高、股市交易活躍、價格上漲的時期發(fā)行股票。反之，發(fā)行股票會面臨籌資困難，影響發(fā)行計劃的順利實現(xiàn)。

（4）股票發(fā)行方式與證券承銷機構的選擇。我國法律規(guī)定，企業(yè)在公開發(fā)行股票時應當由證券經(jīng)營機構承銷。因此，企業(yè)選擇采用包銷還是代銷的發(fā)行方式上面臨的風險不同，同時還受到證券承銷機構自身資本實力、銷售網(wǎng)絡、員工素質(zhì)的影響，直接影響發(fā)行成本和籌資效果。

3、其他內(nèi)部風險

（1）經(jīng)營風險。經(jīng)營風險是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動本身所固有的風險，它不同于籌資風險，但又影響籌資風險，其直接表現(xiàn)為企業(yè)息稅前利潤額或利潤率的不確定性。當企業(yè)完全用股本籌資時，經(jīng)營風險即為企業(yè)的總風險，完全由股東負擔。當企業(yè)采用股本與負債籌資時，由于財務杠桿對股東收益的擴張性作用，股東收益的波動性會更大，所承擔的風險將大于經(jīng)營風險，其差額即為籌資風險。如果企業(yè)經(jīng)營不當，營業(yè)利潤不足以支付利息費用，則不僅股東收益為零，而且還需用股本支付利息，嚴重時導致企業(yè)喪失償債能力，將被迫宣告破產(chǎn)。

（2）預期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動性?，F(xiàn)金流入量反映企業(yè)現(xiàn)實的償債能力，資產(chǎn)的流動性反映企業(yè)潛在償債能力。負債的本息一般要求以現(xiàn)金（貨幣資金）償還。能否按照合同規(guī)定償還本息，還要看企業(yè)預期的現(xiàn)金流入量是否足額、及時和資產(chǎn)流動性的強弱。若企業(yè)沒有及時足額地實現(xiàn)預期的現(xiàn)金流入量，以支付到期的本息，就會面臨財務危機。此時，企業(yè)為了防止破產(chǎn)可以變現(xiàn)其資產(chǎn)，當企業(yè)資產(chǎn)整體流動性較強，變現(xiàn)能力強的資產(chǎn)較多時，其財務風險就較小。

（3）投資項目及其收益能力。投資項目的收益能力是指企業(yè)所籌集資金的投入產(chǎn)出能力。當投資收益率明顯高于公司凈資產(chǎn)收益率時，企業(yè)才會有利可圖。反之，則應改善對外投資結(jié)構或者更換投資項目。

（4）監(jiān)管風險。企業(yè)籌資活動監(jiān)管不嚴，籌資風險預測與分析機制缺失，規(guī)避籌資風險能力弱，且存在私利行為。當前，我國的資本市場整體上缺乏完善有效的監(jiān)管體制，出現(xiàn)不合法的行為也不能得到及時的懲罰。企業(yè)也未建立健全的籌資管理制度，對所籌資金用途、應收賬款回款、資金風險管理、人員管理績效考核都是不太規(guī)范的，無形中又加大了籌資風險。

（二）企業(yè)籌資外部風險包括下列因素

1、政治風險。政治風險指由于東道國或投資所在國國內(nèi)政治環(huán)境或東道國與其他國家之間政治關系發(fā)生改變而給外國企業(yè)或投資者帶來經(jīng)濟損失的風險。政治環(huán)境往往能影響經(jīng)濟環(huán)境。

2、經(jīng)濟風險。經(jīng)濟風險是指因經(jīng)濟前景的不確定性，可能影響籌資風險的經(jīng)濟因素發(fā)生變動而給企業(yè)帶來的風險。主要有宏觀經(jīng)濟狀況影響下的經(jīng)濟周期性波動、國民經(jīng)濟整體的形勢、金融危機爆發(fā)、新的經(jīng)濟改革措施的出臺與實施等。

3、法律政策。法律政策風險是指與企業(yè)經(jīng)營相關的法律政策的變動而給企業(yè)籌資活動帶來的風險，相關法律政策的變動往往給企業(yè)帶來或好或壞的影響，使企業(yè)籌資承受一定的風險。

4、金融市場。金融市場的波動，如利率、匯率的變動，都會導致企業(yè)的籌資風險。利率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小?；I資規(guī)模越大，債務利息因利率變動的影響也就越大，相應籌資風險也增大。企業(yè)倘若籌借外幣，還可能面臨匯率變動帶來的風險。

三、企業(yè)籌資風險防控策略

（一）建立和完善籌資風險管理制度。企業(yè)應該借鑒已有經(jīng)驗，結(jié)合自身經(jīng)營情況，建立和完善籌資風險管理制度，明確風險管理的范圍和內(nèi)容，以控制籌資成本和降低籌資風險為目標，通過財務預算科學預計籌資風險，制定風險管理策略，建立切實可行的籌資風險管理體系，加大執(zhí)行力度，提高企業(yè)對籌資風險的防范能力。

（二）建立和健全風險預警機制。企業(yè)必須立足市場，結(jié)合自身經(jīng)營管理特點，引進先進的風險管理辦法，建立一套完善的風險預警機制和財務信息網(wǎng)絡，對涉及籌資活動的重要指標進行分析，并利用這些變量進行籌資風險分類和識別，及時地對籌資風險進行預測和防范，制訂適合企業(yè)實際情況的風險規(guī)避方案，把風險減少到最低限度。

（三）強化經(jīng)營管理人員的風險意識。企業(yè)的經(jīng)營管理人員必須樹立風險觀念，強化風險意識，將防范籌資風險貫穿于財務管理工作的始終，認真分析財務管理的宏觀環(huán)境變化情況，在生產(chǎn)經(jīng)營和理財活動中能保持靈活的適應能力，并采取有效措施降低和防范風險。

（四）加強經(jīng)營管理者的水平，全面提高理財人員素質(zhì)。企業(yè)應該建立和完善相應的組織機構，對籌資風險實施及時有效的管理，提高企業(yè)財務管理和財務控制水平，強化財務管理的各項工作，以便及時發(fā)現(xiàn)、及時化解風險。與此同時，企業(yè)應對經(jīng)營管理人員進行專業(yè)培訓，不斷提高他們的管理水平和創(chuàng)新能力，掌握先進的財會理論知識和操作能力，全面提高人員素質(zhì)，保證企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

（五）努力實現(xiàn)科學的籌資決策。企業(yè)應該建立切實可行的籌資決策機制，降低籌資風險?；I資決策在籌資過程中占有主導地位，企業(yè)可以依據(jù)自身特點和宏觀經(jīng)濟運行情況，做好籌資決策可行性研究，盡量采用定量計算及分析方法，并運用科學的決策模型進行決策，并制定多種應變措施，將風險盡可能地降到最低限度，使籌資給企業(yè)帶來巨大的正面作用，增強企業(yè)的市場競爭力。

（六）優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構。最優(yōu)資本結(jié)構是指在企業(yè)可接受的籌資風險以內(nèi)，使得企業(yè)權益資本和負債資本加權平均資金成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構。企業(yè)在經(jīng)營過程中，要根據(jù)所處的行業(yè)特點，結(jié)合企業(yè)不同發(fā)展階段的實際情況，在權益資金和債務資金之間進行權衡，確定一種最優(yōu)籌資方案，使風險收益相均衡，風險規(guī)模適度，籌資成本最小，增強企業(yè)市場競爭力，提高企業(yè)抗風險能力。

（七）保持和提高資產(chǎn)流動性。企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營需要和生產(chǎn)特點來決定流動資產(chǎn)規(guī)模，在合理安排流動資產(chǎn)結(jié)構的過程中，既要確定理想的現(xiàn)金余額，又要提高資產(chǎn)質(zhì)量，保持資產(chǎn)流動性不低于警戒水平，確保企業(yè)償債能力。

（八）合理安排籌資期限組合方式。長短期籌資各有其優(yōu)劣之處，籌措短期借款，成本低、彈性大、風險大；而長期借款成本則與之相反。因此，企業(yè)應結(jié)合自身的具體情況和經(jīng)濟形勢的要求，靈活運用各種籌資方法，合理安排兩種籌資方式的比例，做好債務資金的來源與資金運營期的合理搭配，減少籌資風險，提高資本收益率。

（九）選擇科學的籌資方式。企業(yè)應根據(jù)自身的經(jīng)營狀況，結(jié)合行業(yè)自身特點，制定科學的長期籌資戰(zhàn)略規(guī)劃，選擇不同方式籌集資金，形成多渠道、多方式、多種類的籌資格局，減低財務風險。

（十）重視由利率、匯率變動帶來的籌資風險。企業(yè)應加強對宏觀金融形勢的分析研究，根據(jù)利率、匯率走勢，把握其發(fā)展趨勢，并以此制定利率、匯率的管理策略，做出合理的籌資安排，減少籌資成本，確保企業(yè)利潤，規(guī)避利率、匯率變動帶來的風險。

（十一）強化企業(yè)資金管理，加強資金預算控制。企業(yè)應加強對財務預算的管理，把資金管理作為重點，加強流動資金、應收賬款、存貨的動態(tài)管理，滿足企業(yè)資金的需求，做到債務期限和周期與經(jīng)營周期相匹配，避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，確保投資收益，減少企業(yè)收不抵支的可能性和破產(chǎn)風險。

總之，企業(yè)在進行籌資活動時，就不可避免地要面對籌資風險。因此，企業(yè)要正確分析籌資風險形成的原因，同時更要積極探討籌資風險的防范控制對策，使企業(yè)既獲得籌資經(jīng)營帶來的收益的同時，又能將籌資風險降低到最低限度，保證企業(yè)的長遠發(fā)展與自身競爭力的提高。

主要參考文獻：

[1]溫貞寧，企業(yè)籌資風險及其防范[J]，合作經(jīng)濟與科技，2012，8

第8篇：負債籌資的優(yōu)缺點范文

關鍵詞：財務風險； 風險識別； 財務活動； 風險防范

1.財務風險的概念

財務風險是指企業(yè)在各項財務活動中，由于各種難以預料和控制的因素存在，使企業(yè)的財務收益與預期收益有所差異的不確定性。財務風險按其包含的內(nèi)容有廣義與狹義之分。

狹義的財務風險通常被稱為舉債風險，是指由于企業(yè)舉債而給企業(yè)帶來的財務不確定性。舉債給企業(yè)帶來更多流動資金，為企業(yè)創(chuàng)造財富帶來有利條件，但同時也給企業(yè)到期還債帶來負擔。這種風險的大小和借債規(guī)模有關。規(guī)模越大，風險越大。一旦負載過重，企業(yè)不能到期還款，很可能導致企業(yè)破產(chǎn)。

廣義的財務風險是指在企業(yè)的各項財務活動中，由于環(huán)境及其他難以預料的因素的影響，使企業(yè)的預期財務收益與實際的收益有所差異。它是從企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全過程看待企業(yè)的風險的。

因此，現(xiàn)代企業(yè)財務風險可以定義為企業(yè)在籌資、投資、營運及收益分配各項財務活動過程中，由于各種無法預料的因素作用，使企業(yè)的實際財務收益與預計財務收益發(fā)生背離，因而存在蒙受經(jīng)濟損失或獲取超額利潤的機會和可能性。

2. 企業(yè)財務風險的成因分析

2.1 籌資風險成因分析

企業(yè)的創(chuàng)立、生存與發(fā)展壯大，都必須以投入、保持和再投入一定的資金為前提。資金是企業(yè)經(jīng)濟活動的第一動力。但是資金又是一種稀缺的資源，企業(yè)的籌資過程實質(zhì)上是一種以資金供求形式表現(xiàn)出來的資源配置過程，即企業(yè)能否取得資金、以何種形式、何種管道取得資金。一般企業(yè)取得資金主要通過信貸形式。籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點，企業(yè)籌集資金的主要目的，是為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高企業(yè)經(jīng)濟效益。但企業(yè)籌資特別是銀行性融資后，會導致企業(yè)的債務增加，償債壓力增大，而負擔沉重的舉債成本也會影響企業(yè)總體的經(jīng)濟效益。企業(yè)籌資風險主要受以下幾方面影響：

2.1.1金額大小

負債是企業(yè)法定承擔的責任，到期必須償還，市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)的償債能力如何，是否存在償債風險，關系到企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營。所以籌資金額大小主要影響企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構，企業(yè)能否及時足額還本。

2.1.2資金成本

企業(yè)籌集資金和使用資金需付出一定的成本。資金成本主要是利息費用，利息一般隨額度大小及時間長短而正比例變化，它會影響企業(yè)流動資金的周轉(zhuǎn)。

2.1.3負債結(jié)構

企業(yè)負債結(jié)構主要影響企業(yè)短期和長期償債能力。如果負債中流動負債比重過大，則需要大量的流動資產(chǎn)作償還保證。流動資產(chǎn)是盈利能力比較低的資產(chǎn)，如果企業(yè)擁有過多的流動資產(chǎn)，則說明企業(yè)資金利用效率比較低，盈利能力會受到影響，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和長遠發(fā)展不利。但長期負債過大，相應的資金成本也比較大。

2.2 投資風險成因分析

投資是繼籌資之后資金運動的第二個環(huán)節(jié)。企業(yè)把資金籌集到之后，接著的任務主要就是把資金投放出去，運作起來，實現(xiàn)資金保值和增值。投資是以資金增值為目的而發(fā)生支出，但是影響投資的各種主客觀因素極其復雜與多變，存在著巨大的不確定性，所以投資活動充滿著巨大的風險。投資風險是指投資過程中或投資完成后投資者發(fā)生的經(jīng)濟損失和不能收回投資、不能帶來預期收益的可能性。產(chǎn)生投資風險，主要有以下因素：（1）規(guī)模大小

（2）內(nèi)部報酬率（3）投資回收期（4）投資項目與本企業(yè)經(jīng)營相關度。投資相關度是指企業(yè)由于投資的目標不當而導致的損失。如果企業(yè)隨意進入一些自身不熟悉的投資行業(yè)和領域，則會導致企業(yè)自身的主業(yè)也被拖垮的情況發(fā)生。所以如果企業(yè)投資的項目是新的行業(yè)，與原來經(jīng)營的產(chǎn)品沒有關聯(lián)，相應的投資風險就較大。

3.3 營運風險成因分析

營運風險直觀上是指企業(yè)采購、生產(chǎn)、銷售活動產(chǎn)生的風險，實質(zhì)上是企業(yè)資金的使用和回收風險。在企業(yè)理財活動中，造成企業(yè)資金使用風險的因素較多，按資金使用的具體形式分，有短期資金風險因素和長期資金風險因素。造成短期資金風險的因素，主要是存貨；造成長期資金風險的因素，主要是項目投資風險因素。

3.3.1短期資金風險的相關因素分析

存貨是短期資金風險的主要因素之一，指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲備的物資，包括材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、協(xié)作件、商品等。存貨占用資金是有成本的，占用過多會使利息支出增加并導致利潤的損失，各項開支的增加直接使成本上升。

3.3.2長期資金風險的相關因素分析

與項目微觀投資效益指標有直接聯(lián)系的因素都是影響項目投資風險的直接因素，如產(chǎn)品價格，銷量，成本等；而企業(yè)投資的內(nèi)部決策，是影響企業(yè)投資效益的各種因素的總和，投資決策的變化會帶來其他風險因素的變化，因此，投資決策的不準確性是產(chǎn)生項目投資風險的主要根源，導致了投資收益的不確定性， 產(chǎn)生項目投資風險。

4. 企業(yè)財務風險控制對策

4.1籌資風險控制對策

企業(yè)在籌資前必須針對各種方案進行籌資效益預測分析，以最小的籌資資本實現(xiàn)最大的綜合經(jīng)濟效益。投資收益和籌集資金的資金成本是決定應否籌資和籌資多少的重要因素，因此必須事先做好籌資效益分析。不同的資金來源有不同的資金方式，企業(yè)為了減少支出，需要分析各種籌資方式的資金成本，進行合理配置，確保以低成本籌集的資金能得到最大的利潤收益，使籌集資金有意義的同時控制企業(yè)籌資風險。

4.1.1確定合適的籌資方式

企業(yè)籌資的每種方式都有優(yōu)缺點，并與金融市場密切相關，企業(yè)籌資時機的把握，籌資對象的確定，證券發(fā)行的價格，發(fā)行期限，發(fā)行方式以及利率的確定，付款方式和回收期限等的設立，都會對企業(yè)籌資成功與否，籌資成本大小，籌資風險的強弱產(chǎn)生不同程度的影響。所以必須對各種籌資機會進行比較研究，確定合適的籌資方式，以降低籌資風險。

4.1.2確定合理的資金結(jié)構

企業(yè)應根據(jù)本企業(yè)財務狀況，確定一個合理的資金結(jié)構。企業(yè)可以通過資產(chǎn)負債率、各種籌 集資金所占比例及各種資金成本比率等因素來確定最佳籌資結(jié)構比率，從而控制企業(yè)籌資風險。

4.1.3確定合理的還款期限

企業(yè)應采用還款期限稍長于項目投資回收期的籌資方式，還款期限太長，可能造成長期借款短期使用，利率太高，增加資金成本；反之會造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，無力償還負債。因此企業(yè)必須做好預期的核算工作，從而更好的確定還款期限，以減少損失，降低企業(yè)籌資風險。企業(yè)應把內(nèi)部、外部因素結(jié)合起來，綜合考慮、制定好籌資決策，以最小的籌資資本和籌資風險獲得最大的籌資效益。

4.2投資風險控制對策

風險越大，報酬率越高；風險越小，報酬率越低。企業(yè)進行投資時，各投資項目的風險是不同的。一般地，企業(yè)為減少風險，應把資金分布在不同的投資項目上，進行不同的投資組合。作為企業(yè)的領導者、決策者及財務人員，必須加強風險意識，充分認識各種潛在的風險因素以及發(fā)生損失的可能性，對于企業(yè)在投資中所面臨的風險有明確的了解，提高對風險的客觀性和預見性的認識，密切注意并采取科學的方法去預測、控制，掌握風險管理的主動權，力求避免、減少或轉(zhuǎn)嫁風險。

企業(yè)必須綜合考慮資金的投放時間和資金的投入量，適時投資，制定較科學的資金投放計劃，合理安排，只有這樣，才能提高資金收益率。要堅持集中財力、物力保證重點工程建設的原則。在項目資金能夠滿足的前提下，嚴防出現(xiàn)戰(zhàn)線長、資金散的情況發(fā)生，要加強和改善企業(yè)的經(jīng)營管理，壓縮不合理的支出，加快投資資金的回收，提高資金的運行效率和使用效益，以確保投資項目取得最佳經(jīng)濟效果，將投資風險降到最低限度。

4.3營運風險控制對策

4.3.1合法經(jīng)營，規(guī)避資金使用風險

合法經(jīng)營是確保資金安全的前提，也是規(guī)避資金使用風險的第一要素。企業(yè)必須知道和明確界定哪些業(yè)務活動是合法的，哪些是被禁止的。同時企業(yè)在進行風險投資及貨物賒銷時，應該充分考慮資金回收及回收期限問題。因為回收期限越長，企業(yè)所承受的利息負擔越大，利潤越低，并且企業(yè)要對賬款計提壞賬準備金，這樣企業(yè)又損失了所計提的壞賬準備金的機會成本。

4.3.2加強資金運作的程序化、規(guī)范化管理，降低資金使用風險

(1)對嚴禁從事的業(yè)務活動及財務活動，企業(yè)各部門要嚴格把關，不得從事。對于那些可以從事的業(yè)務活動，企業(yè)則一定要按規(guī)定章程辦事，這也是防范資金使用風險的最重要、最具體的措施。

(2)對于其他風險較大的投資項目、長期借款提供經(jīng)濟擔保的事項等，要堅持企業(yè)領導決策層集體討論決定，嚴禁獨斷專權、個人說了算，以防少數(shù)人的決定給企業(yè)造成重大經(jīng)濟損失。

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第9篇：負債籌資的優(yōu)缺點范文

關鍵詞：財務管理 納稅籌劃 結(jié)合

實施納稅籌劃是企業(yè)納稅和財務管理的重要方面。它有利于提高企業(yè)財務管理水平，提高國家宏觀經(jīng)濟政策的運行效果，有利于增強納稅人的法制觀念，提高公民納稅意識 有利于保障國家稅收收入的源泉，研究企業(yè)納稅籌劃問題也是當前企業(yè)關注的重點。

一、納稅籌劃與企業(yè)財務管理結(jié)合的意義

對企業(yè)而言，一方面稅收籌劃可以使企業(yè)直接或間接降低稅收成本，盡可能的降低企業(yè)稅收負擔，提高企業(yè)的獲利能力和投資回報率，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營處于良性循環(huán)之中；另一方面稅收籌劃可以促使企業(yè)合理安排其經(jīng)營管理活動，特別是財務管理活動，實現(xiàn)資源的有效配置，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化或股東價值最大化的目標。因此，稅收籌娜不只是在稅負上避重就輕，更重要的是通過納稅方案的優(yōu)化選擇，有利于合理利用自然資源，增強企業(yè)納稅意識，從而促進其社會目標的實現(xiàn)。而企業(yè)所得稅作為國家參與企業(yè)經(jīng)濟利益的分配的一個稅種，貫穿于財務決策的始終，制約著企業(yè)的會計收益和企業(yè)目標的實現(xiàn)，而且它的稅源廣，稅負彈性大，具有很大的籌劃空間，是企業(yè)開展稅收籌劃的重點。

二、納稅籌劃在企業(yè)財務管理中的誤區(qū)

納稅籌劃的根本出發(fā)點是在現(xiàn)行稅法許可的情況下，通過經(jīng)濟形式或賬務處理的合理表現(xiàn)形式，降低綜合稅負，或者減少現(xiàn)金流出，以實現(xiàn)利潤最大化或現(xiàn)金流量優(yōu)化。從這個角度上說，納稅籌劃是歸屬于企業(yè)財務管理的一個工作內(nèi)容，其目標與企業(yè)財務管理目標是一致的。但在現(xiàn)實操作中，若干企業(yè)的領導者或者財務、稅務人員卻對于納稅籌劃的認識與行為存在一些誤區(qū)，制約了企業(yè)納稅籌劃的健康發(fā)展，嚴重的甚至為企業(yè)人為地制造了一些稅務風險隱患。筆者認為，具體表現(xiàn)在以下幾個方面：

（一） 注重一時的成本/現(xiàn)金節(jié)約，忽視可能的稅務風險

從理論上講，納稅籌劃可以針對一切稅種和所在經(jīng)濟活動，但實際上納稅籌劃要進行成本一收益分析、籌劃風險分析和分析其經(jīng)濟上的可行性。當前，一些企業(yè)過分偏重納稅籌劃給公司帶來的收益，忽視籌劃成本，使納稅人眼睛僅僅盯向納稅籌劃的獲得性，忽略了其成本付出和籌劃風險。一個比較典型的例子就是以前房地產(chǎn)企業(yè)拍賣土地后，其契稅繳納金額高達數(shù)千萬元，甚至上億。為了“節(jié)稅”，某些地產(chǎn)企業(yè)就通過“籌劃”，也政府簽訂“陰陽合同”，降低土地成交標的金額，以達到減稅的目的。這種行為，往往不是真正意義的籌劃，一般會被稅務機關定為“偷稅”，給企業(yè)帶來極大的風險。又如，某些企業(yè)由于簽批流程麻煩，或者一時的現(xiàn)金流短缺，對于代扣代繳境外所得稅不按時申報，又不主動承擔滯納金，看起來一時形成了現(xiàn)金節(jié)約，但也造成了稅收風險，會給企業(yè)帶來潛在的稅務風險。因此，正確權衡成本和收益之間的關系，才能實現(xiàn)納稅籌劃的終極目標。

（二） 注重靜態(tài)的策劃方案，忽視現(xiàn)實的操作實施

大多數(shù)企業(yè)在選定籌劃方案后，忽略稅收政策、經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營模式等內(nèi)、外部因素的變化，致使原本很好的籌劃方案，由于沒有適時調(diào)整而失效，有的只重視方案設計，忽視方案制造，相關部門也不預以配合，使得納稅籌劃方案在實施中流于形式。

（三） 注重個案的經(jīng)驗影響，忽視稅務法規(guī)的變化

由于經(jīng)濟事項的千差萬別，稅務法規(guī)的逐步完善，稅務人員認識水平的提高，導致前期納稅籌劃個案的經(jīng)驗往往不能成功運用于后期的類似案例。但往往不少企業(yè)過于看重過往案例的成功經(jīng)驗，從而對于經(jīng)辦人員、籌劃人員、稅務機關存在看法。這方面需要企業(yè)的管理者及財務人員有正確的認識，要動態(tài)分析經(jīng)濟事項，不斷學習新的稅收法規(guī)與征管政策，保持納稅籌劃的靈活性。

（四） 片面夸大稅收籌劃的作用，忽視籌劃的局限性

企業(yè)重視納稅籌劃在當前已經(jīng)是一個普遍的現(xiàn)象。但往往若干的企業(yè)夸大了籌劃的作用，認為籌劃可以解決一切稅收問題，從而對于企業(yè)的財務人員或者是辦稅人員提出了過高的要求。認為如果辦不了籌劃，或者不能達到節(jié)稅，就是工作沒有做好，或者是與稅務機關的“溝通出了問題”。如前所述，企業(yè)所在的納稅環(huán)境總是在不斷的發(fā)展變化，企業(yè)必須認識到，納稅籌劃在很大程度上是利用現(xiàn)行政策中對于企業(yè)有利的條款，而并且一勞永逸。納稅籌劃總是在稅法的不斷完善與征收力度的不斷加強這個大趨勢中進行的，任何納稅籌劃都具有這方面的局限性，這也需要企業(yè)有著正確的認識。

三、企業(yè)財務管理在納稅籌劃中的作用與改進

事實上，納稅籌劃完全可以貫穿在企業(yè)財務管理的各個環(huán)節(jié)之中，作為財務管理的常規(guī)工作引起各級財務人員的重視，通過對企業(yè)財務管理的籌資、投資、資金運營、利潤分配的各個環(huán)節(jié)進行分析，尋求稅收籌劃點，并通過案例的對比分析，為企業(yè)稅收籌劃的具體實施提供可行方案。由于稅收籌劃有風險，如何減小風險對稅收籌劃的影響，充分利用這些不確定性，來提高稅收籌劃決策方案的準確性和價值，也是需要企業(yè)財務人員進行相應考慮。

（一）利用政策法規(guī)進行納稅籌劃

如新企業(yè)所得稅法實施后，基本稅率變?yōu)?5%， 所以企業(yè)應采取不同的所得稅籌劃策略。稅率增加的企業(yè)，可以采取盡早確認收入和延遲費用的方法以減輕其實際稅負。此外，我國增值稅從2009年起實行“消費型”政策，因此，在購置動產(chǎn)時，可以充分考慮時間因素，以便盡可能的享受進項稅沖抵。企業(yè)需要繳納的企業(yè)所得稅等于營業(yè)收入扣除營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、三項期間費用等后的余額乘以對應的稅率。可見，由于所得稅的計算比較復雜，扣除的項目比較多，因此，在扣除項目下，企業(yè)可以多下工夫，研究稅法規(guī)定，采用稅收籌劃手段，對可以依法扣除的項目絕不遺漏，對有多種選擇的扣除方案，選擇最有利企業(yè)的方案，從而可以減少所得稅的繳納，獲得稅收利益。

（二）利用融資方式借助財務杠桿的籌劃

企業(yè)融資的方式主要有兩種：一是權益方式融資，二是負債方式融資。從財務效益角度考慮，兩者的區(qū)別主要在于資本成本的差異，而 所得稅的存在正是這種差異產(chǎn)生的主要原因之一，雖然新稅法的基本稅率33%降低到25%， 但負債融資仍能夠獲得“稅收擋板”的好處。如果只考慮稅收負擔，不考慮企業(yè)的最佳資本結(jié)構和負債的財務風險，負債籌資所具有的優(yōu)勢在于，企業(yè)的借款利息可以在稅前作為費用列支，有抵稅的效應，在一定程度上降低企業(yè)的資本成本?？紤]到企業(yè)的最佳資本架構和負債的財務風險后，如何識別負債籌資方式與權益籌資方式的優(yōu)越性以及不同規(guī)模的負債籌資的優(yōu)缺點?這里以權益資本收益率來作為衡量標準。根據(jù)財務杠桿原理，只要企業(yè)息稅前投資收益率高于負債成本率(稅前)，增加負債額度，提高負債的比重，就會帶來權益資金收益水平提高的效應。但是隨著負債比例的提高，企業(yè)權益的財務風險及負債籌資成本必然相應增加，以致負債的稅前成本超過了息稅前投資收益率，權益資金收益率就會隨著負債額度提高而下降。因此，企業(yè)必須確定負債的總規(guī)模，將負債控制在一定的范圍內(nèi)，即負債籌資所帶來的收益要能抵消由于負債籌資比重的增大所帶來的財務風險及籌資風險成本的增加。

（三）企業(yè)設立分支機構形式的所得稅籌劃

原內(nèi)資企業(yè)所得稅稅法是以獨立核算單位為納稅人進行就地納稅，外資企業(yè)所得稅稅法則是實行企業(yè)總機構匯總納稅。新稅法統(tǒng)一了企業(yè)所得稅的納稅方式，明確規(guī)定“企業(yè)和其他取得收入的組織（以下統(tǒng)稱企業(yè)）為企業(yè)所得稅的納稅人”，也就是以企業(yè)法人為納稅人。另外，“居民企業(yè)在中國境內(nèi)設立不具有法人資格的營業(yè)機構的，應當匯總計算并繳納企業(yè)所得稅”，因此在新 企業(yè)所得稅法制度下，企業(yè)在設立分支機構時應該進行納稅籌劃，就應該考慮幾個方面的因素，如：分公司與子公司的選擇、注冊地選擇等等。

（四）選擇會計政策有利于稅收籌劃

會計政策是指企業(yè)在會計核算時所遵循的具體原則以及企業(yè)所采納的具體會計處理方法，企業(yè)納稅籌劃也要包括會計政策選擇籌劃。企業(yè)與納稅籌劃相關的主要會計政策如存貨計價方法、固定資產(chǎn)折舊方法、收入確認原則等都有實施納稅籌劃的空間。比如當前，融資租賃已成為借以實現(xiàn)稅收籌劃的一種重要手段。其稅收籌劃是融資租賃費用中由承租方支付的手續(xù)費及安裝交付使用后的利息(體現(xiàn)為未確認融資費用的攤銷，計入財務費用)，可以在納稅所得額中扣除(租金不能扣除)，因此其籌資成本較權益資金成本要低。二是融資租入設備的改良支出可以作為長期待攤費用在不短于五年時間內(nèi)攤銷，而企業(yè)自有固定資產(chǎn)的改良支出，則應作為資本性支出，只能增加原值，在該項資產(chǎn)的剩余折舊期限(一般不會少于五年)內(nèi)攤銷。因此，在考慮貨幣的時間價值情況下，融資租入設備更能體現(xiàn)節(jié)稅效應。

四、結(jié)論

稅收是任何國家的主要財政收入來源。對企業(yè)來說，也是一個與會計核算和財務管理聯(lián)系最緊密的經(jīng)濟事項，涉及到企業(yè)財務管理的方方面面，因此納稅籌劃對企業(yè)的經(jīng)營成果與現(xiàn)金流量情況有舉足輕重的作用。無論企業(yè)納稅的理由多么合理，稅收都會導致企業(yè)經(jīng)濟利益的流出。因此納稅籌劃與企業(yè)財務管理的目標是一致的。這需要企業(yè)在所處的經(jīng)濟環(huán)境與納稅環(huán)境中，合理協(xié)調(diào)好二者的關系，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化與企業(yè)利益相關者價值最大化。

參考文獻：

[1]徐芬.新企業(yè)所得稅法下的企業(yè)所得稅納稅籌劃的變化.現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2008，(7).