負(fù)債籌資的方式精選(九篇)

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第1篇：負(fù)債籌資的方式范文

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的含義

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)以已有的自由資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開創(chuàng)新產(chǎn)品新事業(yè)等，產(chǎn)生財(cái)務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，而通過銀行借款，商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式來吸收資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營(yíng)方式。簡(jiǎn)單來說，企業(yè)籌資一般是兩種途徑，一方面是企業(yè)所有者投入的資金以及留存收益轉(zhuǎn)增的資本；而另一方面企業(yè)通過銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集的資金即負(fù)債，而企業(yè)通過銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集資金的這種經(jīng)營(yíng)方式也就是負(fù)債經(jīng)營(yíng)。一般而言，經(jīng)營(yíng)方式都會(huì)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的方式也會(huì)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)，由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式而帶來的風(fēng)險(xiǎn)就被稱為負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)借入資金給財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。它包括負(fù)債經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致的所有者收益下降的風(fēng)險(xiǎn)，也包括負(fù)債經(jīng)營(yíng)可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)困難甚至破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的成因

1.負(fù)債規(guī)模

負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或在資產(chǎn)總額中所占比重的高低。當(dāng)企業(yè)負(fù)債規(guī)模增大，相對(duì)應(yīng)的籌資成本－利息費(fèi)用支出就會(huì)增加。而由于收益降低而導(dǎo)致償付能力的喪失或破產(chǎn)的可能性也會(huì)隨之增大；于此同時(shí)，股東收益的變化幅度就會(huì)加大。因此，負(fù)債規(guī)模越大，企業(yè)潛在的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)程度就越大。

2.企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理

企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，還本付息的資金的最終來源是企業(yè)的收益。而如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)常虧損那么企業(yè)就不能夠到期還本付息，這樣企業(yè)就會(huì)有償還債務(wù)的壓力，也導(dǎo)致企業(yè)信譽(yù)降低，不能有效的再集資，從而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至導(dǎo)致企業(yè)的破財(cái)。

3.負(fù)債結(jié)構(gòu)

負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)用不同的籌資渠道所籌集來的資金的比例關(guān)系，從大的方面考慮，貸款、發(fā)行債券、籌資租賃、商業(yè)信用這四種負(fù)債方式所籌資金各自所占的比例之間的關(guān)系。借入資金和自有資金比例是否恰當(dāng)，與財(cái)務(wù)上的利益和風(fēng)險(xiǎn)有著密切的關(guān)系。在財(cái)務(wù)杠桿作用下，當(dāng)投資利潤(rùn)率高于利息率的時(shí)候，企業(yè)擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模，適當(dāng)提高借入資金與自有資金之間的比率，就會(huì)增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率。相反，在投資利潤(rùn)率低于利息率時(shí)，企業(yè)負(fù)債越多，借入資金與自有資金的比例越高，企業(yè)權(quán)益資本收益率就越低，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)會(huì)發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。不同的負(fù)債籌資方式，取得資金的難易程度不同，所以資本成本的水平不一，對(duì)企業(yè)約束程度也不同，從而對(duì)企業(yè)收益的影響肯定不同，因此，負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的程度也就不同。

4.利率變動(dòng)

在籌集資金時(shí)，企業(yè)會(huì)面臨著市場(chǎng)利率的變動(dòng)對(duì)企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)利率水平的高低直接會(huì)影響企業(yè)資金成本的大小。當(dāng)國(guó)家在實(shí)行“雙松”，即擴(kuò)張的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策時(shí)，貨幣的供給量增加，貸款的利息率降低，企業(yè)此時(shí)籌資，資金成本較低，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營(yíng)成本減少，這樣就降低了企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)；相反，當(dāng)實(shí)行“雙緊”政策，即緊縮的財(cái)政政策和貨幣政策時(shí)，貨幣的供給量萎縮，貸款的利息率提高，企業(yè)此時(shí)籌資，資金成本增加，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營(yíng)成本提高，這樣企業(yè)就要承擔(dān)較大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)防范

1.樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的獨(dú)立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者，它必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，內(nèi)部條件和外部環(huán)境的變化導(dǎo)致實(shí)際經(jīng)營(yíng)結(jié)果與預(yù)期效果相偏離的情況是難以避免的。因此，企業(yè)必須樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，即要承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)，正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

2.在成本收益和風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡

在具體項(xiàng)目上，企業(yè)所采用的籌資風(fēng)險(xiǎn)決策法是：首先，在籌資成本相同的情況下，選擇籌資風(fēng)險(xiǎn)最小的方案；其次，在籌資風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下，選擇籌資成本最小的方案；最后，在籌資風(fēng)險(xiǎn)小但籌資成本大的方案或籌資風(fēng)險(xiǎn)大但籌資成本小的方案中，根據(jù)管理者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和籌資收益效用的大小，選擇籌資風(fēng)險(xiǎn)和資金成本相對(duì)較小、籌資收益相對(duì)較大的方案。

3.確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率

負(fù)債經(jīng)營(yíng)能使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)企業(yè)還要承擔(dān)由負(fù)債帶來的籌資風(fēng)險(xiǎn)損失。為了在獲取財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)避免籌資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)。企業(yè)應(yīng)充分考慮企業(yè)未來時(shí)期銷售收入的增長(zhǎng)幅度及穩(wěn)定程度，企業(yè)所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情況等因素，確定最佳負(fù)債規(guī)模，保持權(quán)益資金和負(fù)債之間適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系。一般認(rèn)為速動(dòng)比率一般控制在1∶1比較適宜，流動(dòng)比率控制在2∶1較為適宜。如果大于上述指標(biāo)證明企業(yè)短期償債能力和變現(xiàn)能力較強(qiáng)，反之較弱。但上述兩項(xiàng)指標(biāo)過高則會(huì)造成資金浪費(fèi)，過低會(huì)形成資金周轉(zhuǎn)不靈，所以舉債時(shí)要做到比率協(xié)調(diào)。在實(shí)際工作中，如何選擇最優(yōu)化的資金結(jié)構(gòu)，是一項(xiàng)復(fù)雜和困難的工作，對(duì)一些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)好，產(chǎn)品適銷對(duì)路，資金周轉(zhuǎn)速度快的企業(yè)，負(fù)債比率可以適當(dāng)高些；對(duì)于經(jīng)營(yíng)不理想，產(chǎn)銷不暢，資金周轉(zhuǎn)速度緩慢的企業(yè)，其負(fù)債比率應(yīng)適當(dāng)?shù)托?，否則就會(huì)使企業(yè)在原來商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，又增加了籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)必須大力補(bǔ)充自有流動(dòng)資金，降低資產(chǎn)負(fù)債率。

第2篇：負(fù)債籌資的方式范文

論文摘要：資金是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的必要條件，無論是以權(quán)益資本方式還是以負(fù)債資本方式進(jìn)行的資金籌措。都存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，由于市場(chǎng)行情的瞬息萬(wàn)變。中小企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。都可能導(dǎo)致決策失誤，管理措施失當(dāng)，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生了籌資風(fēng)險(xiǎn)。文章對(duì)此進(jìn)行了探討。

企業(yè)籌資就必然會(huì)引起籌資風(fēng)險(xiǎn)，籌資風(fēng)險(xiǎn)是由于負(fù)債籌資引起、且僅由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度因負(fù)債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。因此，籌資決策除規(guī)劃資金需要數(shù)量，并以合適的方式籌措到所需資金以外，還必須正確權(quán)衡不同籌資方式下的風(fēng)險(xiǎn)程度。

20世紀(jì)90年代以來，中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些獨(dú)特功能，如充當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)、填補(bǔ)大型企業(yè)的空白以及優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等為中國(guó)各界所認(rèn)可。

中小企業(yè)創(chuàng)建時(shí)就必須籌集到可以設(shè)立企業(yè)所必需的初始資本，在到國(guó)家有關(guān)部門取得注冊(cè)登記后，才能開展正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。資金用于購(gòu)置租賃廠房、設(shè)備和工具，支付員工工資和各項(xiàng)費(fèi)用等。企業(yè)有了初始資金也是不夠的，隨著企業(yè)的變化發(fā)展，開發(fā)新產(chǎn)品，新技術(shù)，這些都需要很大的資金作為支持，這些資金很多的時(shí)候都是通過籌資得來的。

因此，企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。

一、籌資風(fēng)險(xiǎn)分析

企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)，它是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(rùn)的可變性。企業(yè)在籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)各環(huán)節(jié)中無不承擔(dān)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，由于市場(chǎng)行情的瞬息萬(wàn)變，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，都可能導(dǎo)致決策失誤，管理措施失當(dāng)，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。

中小企業(yè)要想籌措資金，也會(huì)使企業(yè)負(fù)債，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，使企業(yè)得到財(cái)務(wù)杠桿效益，獲得節(jié)稅效益，減少貨幣貶值的損失，降低綜合資金成本；同時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)也增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)要樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，保持合理的資產(chǎn)負(fù)債率，制定出合理的負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃；對(duì)于籌集外資帶來的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)從預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的趨勢(shì)人手，制定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略。

因負(fù)債而引起的風(fēng)險(xiǎn)也是每個(gè)中小企業(yè)都不能回避的現(xiàn)實(shí)問題。

二、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)成因

1.商業(yè)信用。在現(xiàn)代社會(huì)中，商業(yè)信用顯得尤為重要，沒有信用何談籌資，也不會(huì)有其他的企業(yè)或是銀行金融機(jī)構(gòu)愿意給你投資，中小企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。在我國(guó)中小企業(yè)的信譽(yù)問題尤其嚴(yán)重，如果對(duì)往來中小企業(yè)資信評(píng)估不夠全面而采取了信用期限較長(zhǎng)的收款政策，就會(huì)使大批應(yīng)收賬款長(zhǎng)期掛賬。若沒有切實(shí)、有效的催收措施，企業(yè)就會(huì)缺乏足夠的流動(dòng)資金來進(jìn)行再投資或償還自己的到期債務(wù)，從而增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.負(fù)債規(guī)模。負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負(fù)債規(guī)模大，利息費(fèi)用支出增加，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時(shí)，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)[=稅息前利潤(rùn)／(稅息前利潤(rùn)-利息)]越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。所以負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。

3.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn)。其直接表現(xiàn)為企業(yè)稅息前利潤(rùn)的不確定性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同于籌資風(fēng)險(xiǎn)，但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)完全用股本融資時(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即為企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股本與負(fù)債融資時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動(dòng)性會(huì)更大，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將大于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其差額即為籌資風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不足以支付利息費(fèi)用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)喪失償債能力，被迫宣告破產(chǎn)。

4.籌資方式選擇不當(dāng)。目前在我國(guó)，可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用。不同的籌資方式在不同的時(shí)間會(huì)有各自的優(yōu)點(diǎn)與弊端，如果選擇不恰當(dāng)，就會(huì)增加企業(yè)的額外費(fèi)用，減少企業(yè)的應(yīng)得利益，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

5.金融市場(chǎng)利率，匯率變動(dòng)。企業(yè)在籌措資金時(shí)，可能面臨利率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。利率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小。當(dāng)國(guó)家在實(shí)行“雙松”政策，即擴(kuò)張的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策時(shí)，貨幣的供給量增加，貸款的利息率降低，企業(yè)此時(shí)籌資，資金成本較低，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營(yíng)成本減少，這樣就降低了企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)；相反，當(dāng)實(shí)行“雙緊”政策，即緊縮的財(cái)政政策和貨幣政策時(shí)，貨幣的供給量萎縮，貸款的利息率提高，企業(yè)此時(shí)籌資，資金成本增加，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營(yíng)成本提高，這樣企業(yè)就要承擔(dān)較大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

6.決策失誤。投資項(xiàng)目需要投入大量的資金，如果決策失誤，項(xiàng)目失敗或由于種種原因不能很快建成并形成生產(chǎn)能力，無法盡快地收回資金來償還本息，會(huì)使企業(yè)承受巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)。

三、中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范

1.樹立企業(yè)形象，創(chuàng)造企業(yè)信譽(yù)。

2.確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率。

3.樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

4.選擇適合自己的籌資方式。

5.由利率、匯率變動(dòng)帶來的籌資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)研究資金市場(chǎng)的供求情況，根據(jù)利率走勢(shì)，把握利率的發(fā)展趨勢(shì)，并以此做出相應(yīng)的籌資安排。在利率很高時(shí)，盡量減少籌資或只籌急需的短期資金。在利率由高向低過渡時(shí)期，也應(yīng)盡量減少籌資，不得不籌的資金，應(yīng)采用浮動(dòng)利率的計(jì)息方式。在利率很低時(shí)，籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時(shí)期，應(yīng)積極籌集長(zhǎng)期資金，并盡量采用固定利率的計(jì)息方式。集外幣帶來的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)從預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的趨勢(shì)入手，制定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，通過其內(nèi)在規(guī)律找出匯率變動(dòng)的趨勢(shì)，采取有效的措施防范籌資風(fēng)險(xiǎn)。并且在預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的同時(shí)，還應(yīng)在籌資戰(zhàn)略上和具體籌資的過程中做出防范風(fēng)險(xiǎn)的安排。

6.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。選擇一種新型的籌資方式，可以使其風(fēng)險(xiǎn)更低或?qū)L(fēng)險(xiǎn)從一類投資者轉(zhuǎn)移到另一類對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不是很敏感的投資者，以降低投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，從而降低資本成本。例如，新型的籌資方式：企業(yè)售后回購(gòu)。

7.對(duì)籌資進(jìn)行決策與預(yù)測(cè)，確?；I資收益。

第3篇：負(fù)債籌資的方式范文

關(guān)鍵詞：建筑施工企業(yè)負(fù)債籌資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

中圖分類號(hào)：C29 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：

目前，建筑施工企業(yè)主要的經(jīng)營(yíng)方式就是負(fù)債經(jīng)營(yíng)，如果這種經(jīng)營(yíng)方式運(yùn)用恰當(dāng)，就可以促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；如果運(yùn)用的不夠妥當(dāng)，企業(yè)就會(huì)陷入困境，甚至是破產(chǎn)。在現(xiàn)實(shí)企業(yè)經(jīng)濟(jì)中，大部分建筑施工企業(yè)是負(fù)債經(jīng)營(yíng)，負(fù)債概率很高，本文根據(jù)建筑施工企業(yè)目前資金緊張的現(xiàn)狀，從籌資渠道入手，分析造成企業(yè)負(fù)債籌資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因，并提出了一些解決對(duì)策。

1目前建筑施工企業(yè)負(fù)債籌資的現(xiàn)狀分析

建筑施工企業(yè)能夠在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中得以生存和發(fā)展的重要前提條件就是資金，資金是一個(gè)企業(yè)的基礎(chǔ)，其在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中被形象地譽(yù)為“血液”。但是，當(dāng)下有很多建筑施工企業(yè)高度缺乏運(yùn)營(yíng)資金，大都是通過高額負(fù)債的方式來維持企業(yè)的運(yùn)營(yíng)，平均的資產(chǎn)負(fù)值率已經(jīng)達(dá)到了90%左右，那這是什么原因造成的呢？導(dǎo)致施工企業(yè)出現(xiàn)這樣的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀的原因有以下幾點(diǎn)。

第一，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的條件下，企業(yè)要想獲得項(xiàng)目，就必須通過低價(jià)來中標(biāo)，這樣就會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目的利潤(rùn)降低，影響企業(yè)的資金流，這是根本的原因。通過對(duì)現(xiàn)在大型公路投標(biāo)企業(yè)的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，降標(biāo)率在22%到27%的范圍內(nèi)。除此以外，導(dǎo)致企業(yè)資金流來源減少的另一重要原因就是企業(yè)自身的問題，管理水平低下，盈利能力較差。

第二，在工程項(xiàng)目進(jìn)行招投標(biāo)的過程中，需要企業(yè)繳納一定數(shù)額的保證金，比如投標(biāo)保證金、質(zhì)量保證金等，這些占用了企業(yè)的流動(dòng)資金，導(dǎo)致企業(yè)資金緊張。

第三，墊資項(xiàng)目逐漸增多，墊資的數(shù)額也在逐漸增大。有很多項(xiàng)目不存在預(yù)付款條款，有些就是全墊資項(xiàng)目，這些都迫使企業(yè)采取負(fù)債籌資的方式來解決資金流的問題。

第四，企業(yè)在進(jìn)行生產(chǎn)施工的過程中，因?yàn)楦鞣N因素的存在，導(dǎo)致企業(yè)收入無法得到業(yè)主的及時(shí)確認(rèn)，這樣就使得工程進(jìn)度款或者變更理賠款無法及時(shí)地到位。

在當(dāng)下建筑施工行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式下，對(duì)于大部分想要站穩(wěn)腳跟，在競(jìng)爭(zhēng)中獲取勝利的施工企業(yè)來說，在經(jīng)營(yíng)中占據(jù)重要和關(guān)鍵地位的是做好負(fù)債籌資的風(fēng)險(xiǎn)管理以及防范。

2對(duì)建筑施工企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的研究

2.1籌資風(fēng)險(xiǎn)的主要來源

通過研究和分析，發(fā)現(xiàn)籌資風(fēng)險(xiǎn)的主要來源有以下幾個(gè)方面，下面進(jìn)行簡(jiǎn)要地描述。

籌資風(fēng)險(xiǎn)來源于具有不確定的企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率以及負(fù)債資金利息率。當(dāng)企業(yè)投資利潤(rùn)率比負(fù)債資金利息率大時(shí)，企業(yè)可以通過財(cái)務(wù)杠桿作用，利用一些負(fù)債資金來使自有的資金利潤(rùn)率提高；反之，企業(yè)采用借人資金的方式就會(huì)降低自有資金利潤(rùn)率，有時(shí)還會(huì)虧損，甚至是導(dǎo)致破產(chǎn)。

籌資風(fēng)險(xiǎn)來源于資本結(jié)構(gòu)。作為一個(gè)企業(yè)來言，資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該合理，也就是說自有資金與負(fù)債資金的比值應(yīng)該合適，一般情況下若負(fù)債利息率低于投資收益率的時(shí)候，那自有資金收益率會(huì)隨著負(fù)債比例的增大而變大，此時(shí)應(yīng)當(dāng)將負(fù)債的比例適當(dāng)加大，不過當(dāng)比例大到一定程度時(shí)，企業(yè)的集中還債風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)變大，雖然企業(yè)收益率較高，但是資金流一旦發(fā)生問題，依然會(huì)致使企業(yè)破產(chǎn)；另一方面，債務(wù)利息率高于投資收益率，自有資金的收益率會(huì)隨著負(fù)債比例的加大而減小，嚴(yán)重的可能就會(huì)發(fā)生虧損，在這種情況下，企業(yè)應(yīng)該將資產(chǎn)負(fù)債率控制好。

項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)失敗導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。這其中包括兩個(gè)層面，一個(gè)是由于決策的失誤而導(dǎo)致項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的失敗；另一個(gè)是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過程中，由于自身管理存在的問題，致使企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗。不管是那種原因?qū)е碌慕?jīng)營(yíng)失敗，都沒有辦法將項(xiàng)目投入的大量負(fù)債資金歸還，進(jìn)而出現(xiàn)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2防范施工企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

（1）加強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，創(chuàng)建有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。在當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的環(huán)境下，有些變化是企業(yè)無法預(yù)測(cè)和掌握的，因此企業(yè)必須要強(qiáng)化自身的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，每時(shí)每刻都要保持高度的警惕性，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和測(cè)試要定期進(jìn)行，采用一些科學(xué)有效的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。除此之外，企業(yè)還應(yīng)建立一套有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

（2）企業(yè)的負(fù)債比率一定要合理。判定企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的合理性，是通過對(duì)企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的判斷，也就是判斷企業(yè)負(fù)債比率和企業(yè)的具體狀況是否一致，風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否是最佳組合。在實(shí)際的操作中，選擇最佳資金結(jié)構(gòu)的工作往往是相當(dāng)復(fù)雜，而且難度較大，較高的負(fù)債比率適用于那些生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定、項(xiàng)目利潤(rùn)高、資金周轉(zhuǎn)較快的建筑施工企業(yè)；較低的負(fù)債比率適用于那些經(jīng)營(yíng)不夠理想的企業(yè)。如果反之，就會(huì)給企業(yè)帶來籌資風(fēng)險(xiǎn)，甚至是破產(chǎn)。

（3）負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃一定要合理。負(fù)債量的確定依據(jù)的是企業(yè)的資產(chǎn)數(shù)額以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)的需要和可能。另外，還需依據(jù)企業(yè)的負(fù)債情況將還款計(jì)劃制定出來。所以，企業(yè)要想通過負(fù)債經(jīng)營(yíng)的方式獲取生存和發(fā)展，就要在管理和資金周轉(zhuǎn)兩個(gè)方面下功夫，盡量減小資金的占用額、縮短生產(chǎn)周期，增大產(chǎn)銷率，減小應(yīng)收賬款，強(qiáng)化防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)。除此之外，當(dāng)企業(yè)借入資金的時(shí)候，資金的使用和安排都要依據(jù)需要進(jìn)行，并要使資金的結(jié)構(gòu)合理，還要避免出現(xiàn)過分集中的還款期。

（4）對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)要進(jìn)行準(zhǔn)確地把握。對(duì)于市場(chǎng)貨幣的供求以及國(guó)家的相關(guān)利率政策，企業(yè)一定要加以認(rèn)真地研究和分析，以便做出合理的負(fù)債籌資安排。在利率較高的時(shí)候，企業(yè)要將籌資數(shù)額盡量降低，或者只籌借一些急需的短期資金。在利率逐漸降低的情況下，企業(yè)也應(yīng)該少籌資，對(duì)于必須要籌借的資金，企業(yè)應(yīng)通過浮動(dòng)利率的計(jì)息方式來計(jì)算資金的數(shù)額。在利率較低時(shí)，籌資是比較有利的。在利率逐漸升高的情況下，企業(yè)需要積極地進(jìn)行長(zhǎng)期資金的籌集工作。

（5）將企業(yè)自身的管理水平提高。對(duì)于大部分的建筑施工企業(yè)來說，資金都比較分散，在這種情況下，就應(yīng)該采用一些方式將資金集中起來，使資金整體的利用率提高。另外，在項(xiàng)目中標(biāo)后，要加強(qiáng)對(duì)工程項(xiàng)目的管理，使得項(xiàng)目的盈利水平得到提高，還應(yīng)盡量減少對(duì)資金的占用，加快資金的周轉(zhuǎn)速度。

3總結(jié)

建筑施工企業(yè)在面對(duì)這些不可避免的籌資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)該創(chuàng)建一套與市場(chǎng)變化相一致的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，使得項(xiàng)目的管理更加規(guī)范，從而使企業(yè)的盈利水平提高。在對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)正確認(rèn)識(shí)的前提下，充分掌握籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，提高企業(yè)的盈利水平，使企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力得到增強(qiáng)。

參考文獻(xiàn)

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第4篇：負(fù)債籌資的方式范文

1 企業(yè)債務(wù)性籌資的主要方式

第一種方式是從金融機(jī)構(gòu)中借款，由于該種方式具有融資速度快、靈活的使用方式，同時(shí)利息的稅前抵扣也可以減輕稅負(fù)、降低籌資利率的特點(diǎn)。所以，籌資的總成本比較低。由于該種籌資到期時(shí)會(huì)償還本息，所以會(huì)形成企業(yè)的負(fù)擔(dān)。

第二種方式是發(fā)行債券，這種籌資方式同借款差不多，其利息都可以在稅前扣除，用以遞減企業(yè)的應(yīng)稅所得額。但是，用債券籌集資金，企業(yè)必須在規(guī)定的時(shí)間償還本金和利息，這會(huì)使企業(yè)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)甚至破產(chǎn)的危機(jī)。同時(shí)，企業(yè)發(fā)行債券相對(duì)其他負(fù)債籌資方式來說限制條件比較多，這對(duì)企業(yè)采用債券方式籌資具有一定的約束作用。

2 稅收籌劃在負(fù)債籌資中的應(yīng)用

一般來說，負(fù)債籌資都是稅前付息，所以，資金成本相對(duì)來說會(huì)比較小。但是，不同的負(fù)債籌資方式也會(huì)有不同的效果。其中，向金融機(jī)構(gòu)借款所支付的利息、費(fèi)用相對(duì)來說都比較高；公開發(fā)行債券屬直接籌資，發(fā)行費(fèi)較高，但利息沒有經(jīng)過中間商，所以，在相同的條件下和銀行貸款相比，資金成本會(huì)比較低一些；向非金融機(jī)構(gòu)借款和企業(yè)間拆借資金涉及的機(jī)構(gòu)和人員比較多，所以，企業(yè)習(xí)慣用還本付息的不同方式、利息計(jì)算、資金回收期等一些彈性來尋找稅收籌劃的最佳途徑；對(duì)于企業(yè)內(nèi)部集資來說也具有拆借的特點(diǎn)，相對(duì)來說操作更為靈活一些，資金的風(fēng)險(xiǎn)和稅負(fù)也都比較低。

3 籌資活動(dòng)中稅收籌劃的案例分析

3.1 案例背景

XY公司是一家生產(chǎn)電氣控制和電力設(shè)備的高科技企業(yè)，該公司成立于1997年，在2004年年初的時(shí)候成為股份有限公司并在2004年年底的時(shí)候在深圳證券交易所上市。該股份有限公司的注冊(cè)資本為8000萬(wàn)元人民幣，其中固定資產(chǎn)為2000萬(wàn)元人民幣，企業(yè)適用的所得稅稅率為33%，行業(yè)的平均利潤(rùn)率為10%。

為了提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)決定再籌集3600萬(wàn)元元人民幣，投資建設(shè)一個(gè)新的項(xiàng)目，該項(xiàng)目的建設(shè)期為1年，預(yù)計(jì)使用年限為20年，該項(xiàng)目經(jīng)過可行性論證之后，預(yù)計(jì)每年可為企業(yè)帶來的息稅前利潤(rùn)為360萬(wàn)元人民幣，為了使該項(xiàng)目能夠運(yùn)作，企業(yè)制訂了以下幾種籌集資金的方案：

方案一：發(fā)行股票1200萬(wàn)股，每股3元人民幣。

方案二：發(fā)行股票600萬(wàn)股，每股3元人民幣，同時(shí)發(fā)行5年期的30萬(wàn)張企業(yè)債券1800萬(wàn)元人民幣，負(fù)債成本率為6%

方案三：發(fā)行股票400萬(wàn)股，每股3元，同時(shí)發(fā)行5年期的40萬(wàn)張企業(yè)債券2400萬(wàn)元人民幣，負(fù)債成本率為7%。

方案四：發(fā)行股票300萬(wàn)股，每股3元，同時(shí)發(fā)行5年期的45萬(wàn)張企業(yè)債券2700萬(wàn)元人民幣，負(fù)債成本率為9%。

方案五：發(fā)行股票240萬(wàn)股，每股3元，同時(shí)發(fā)行5年期的48萬(wàn)張企業(yè)債券2880萬(wàn)元人民幣，負(fù)債成本率為10%。

方案六：向銀行借入五年期的借款，2400萬(wàn)元人民幣，年利率為5.85%，籌資費(fèi)用率為0.4%。

方案七：發(fā)行五年期的債券40萬(wàn)張，總金額為2400萬(wàn)元人民幣，票面利率為6%，發(fā)行費(fèi)用率為1%。

3.2 負(fù)債籌資方式對(duì)企業(yè)收益及稅負(fù)的影響分析

負(fù)債籌資最常用的是借款和發(fā)行債券（如方案六和方案七），對(duì)于負(fù)債籌資來說最主要的成本是利息費(fèi)用。而我國(guó)的稅法中規(guī)定：借款利息可以在稅前扣除，所以，企業(yè)可以通過貸款來減輕稅負(fù)。因此，對(duì)方案六和方案七對(duì)企業(yè)前兩年的收益及稅負(fù)影響的分析結(jié)果如下，表1和表2為方案六和方案七對(duì)企業(yè)權(quán)益和稅負(fù)的影響呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)。

負(fù)債成本=負(fù)債總額×（負(fù)債利率+負(fù)債費(fèi)用率）（1）

稅前利潤(rùn)=稅前利潤(rùn)總額-負(fù)債成本（2）

所得稅=稅前利潤(rùn)×所得稅稅率（3）

稅后利潤(rùn)=稅前利潤(rùn)-所得稅（4）

由下圖可知，企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債籌資時(shí)采用方案六時(shí)獲得的稅后凈利潤(rùn)會(huì)比較多，造成這種差異的原因主要是企業(yè)在籌集資金時(shí)借款和發(fā)行債券支付的利息造成的。通過比較，我們可以看出方案六更適合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的需要。同時(shí)，我們還可以看出，企業(yè)在負(fù)債籌資過程中，主要考慮：一是籌資中的成本費(fèi)用；二是對(duì)于成本及費(fèi)用的現(xiàn)金支付能力；三是資金成本的減稅程度。

兩種方案下應(yīng)納所得稅的比較圖

對(duì)于企業(yè)來說，發(fā)行債券是最重要的方式，同時(shí)，企業(yè)在發(fā)行時(shí)既可以選擇折價(jià)發(fā)行也可以選擇溢價(jià)發(fā)行，但無論采用哪種方法，都要在發(fā)行期內(nèi)對(duì)其折價(jià)或溢價(jià)進(jìn)行攤銷并計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。目前，對(duì)于企業(yè)來說實(shí)用的比較多的方法是，當(dāng)企業(yè)采用溢價(jià)發(fā)行時(shí)，由于貨幣有時(shí)間價(jià)值，通常會(huì)采用實(shí)際利率法，當(dāng)企業(yè)采用折價(jià)發(fā)行時(shí)，通常會(huì)采用直線法攤銷。無論采用哪種方法企業(yè)都是處于自身的利益考慮而選擇的最優(yōu)方案。

4 結(jié) 論

現(xiàn)在的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，要想在市場(chǎng)中生存，企業(yè)就必須增強(qiáng)管理水平，同時(shí)也要對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行合理的籌劃。這樣企業(yè)才能適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)。而籌資活動(dòng)作為企業(yè)資金的來源，是企業(yè)能持續(xù)經(jīng)營(yíng)和得到長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵因素，所以，企業(yè)做好籌資過程中的稅收籌劃工作，至關(guān)重要。

同時(shí)，企業(yè)在做好籌資活動(dòng)中的稅收籌劃工作時(shí)，要注意以下兩點(diǎn)。

第5篇：負(fù)債籌資的方式范文

[關(guān)鍵詞] 企業(yè)財(cái)務(wù)管理 籌集資金 意義 預(yù)測(cè)方法

一、企業(yè)籌資的重要意義

任何一個(gè)企業(yè),為了保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行,都必須持有一定數(shù)量的資金,企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的需要,通過一定的渠道,采取適當(dāng)?shù)姆绞?獲取所需資金的一種行為,資金籌集既是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提,又是企業(yè)再生產(chǎn)順利進(jìn)行的保證,企業(yè)籌資管理的目標(biāo)是,在滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的情況下,不斷降低資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),因此,籌資管理工作是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容,籌資也為投資提供了基礎(chǔ)和前提,沒有資金的籌集,就無法進(jìn)行資金的投放。所以,一般來說,在企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中,籌資的數(shù)量與結(jié)構(gòu)直接影響企業(yè)效益的好壞,進(jìn)而影響企業(yè)的收益分配。因此,籌資在財(cái)務(wù)管理中處于極其重要的地位,企業(yè)在籌集資金時(shí),要充分考慮各種籌資方式給企業(yè)帶來的資金成本的高低和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小,以便選擇最佳籌資方式,實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)。

二、企業(yè)籌資的方式

籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式,如果說籌資渠道屬于客觀存在,那么籌資方式則屬于企業(yè)主觀能動(dòng)行為。企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容是如何針對(duì)客觀存在的籌資渠道,選擇合理的籌資方式進(jìn)行籌資。認(rèn)識(shí)籌資方式的種類及各種籌資方式的特點(diǎn),有利于企業(yè)選擇適宜的籌資方式并有效的進(jìn)行籌資組合,降低籌資成本,提高籌資效益。目前我國(guó)企業(yè)籌資方式主要有以下幾種:(1)吸收直接投資;(2)發(fā)行股票;(3)銀行借款;(4)商業(yè)信用;(5)發(fā)行債券;(6)融資租賃。

三、企業(yè)籌資的基本原則

企業(yè)籌資是一項(xiàng)重要而復(fù)雜的工作,為了有效地籌集企業(yè)所需資金,必須遵循以下基本原則。

1、適時(shí)、及時(shí)性原則

企業(yè)籌集資金必須要及時(shí),因此,同等金額的資金,在不同時(shí)間段進(jìn)行籌集,就具有不同的價(jià)值,因此,企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員在籌集資金時(shí)必須熟知資金時(shí)間價(jià)值的原則和計(jì)算方法,以便根據(jù)資金需求的具體情況。合理規(guī)劃籌資時(shí)間,及時(shí)地獲得所需資金,這樣既能避免過早籌集資金形成資金投放前的現(xiàn)值,又能預(yù)防取得資金后發(fā)生“滯后資金”的情況出現(xiàn),從而錯(cuò)過了資金投放的最佳時(shí)間。

2、合法、合理原則

企業(yè)要籌集資金進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn),必須保證資金的來源和渠道合法化、合理化,因?yàn)橘Y金來源反映出資金的分布狀況和供求關(guān)系,決定著籌資的難易程度;不同來源的資金,對(duì)企業(yè)的收益和成本有著不同影響。因此,企業(yè)應(yīng)認(rèn)真研究資金渠道和資金市場(chǎng),合理選擇資金來源。

3、數(shù)量與規(guī)模適宜原則

企業(yè)的資余需求量注往是不斷波動(dòng)的,企業(yè)財(cái)務(wù)人員要認(rèn)真分析科研、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)狀況,采用一定的方法、預(yù)測(cè)資金的需要數(shù)量,合理確定籌資規(guī)模、這樣,既能避免因資金籌集不足,影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行;又可防止資金籌集過多,造成資金閑置。

4、經(jīng)濟(jì)利益最大化原則

在確定籌資數(shù)量、籌資時(shí)間、資金來源之后、企業(yè)在籌資時(shí)還必須認(rèn)真研究各種籌資方式。企業(yè)籌集資金必然要付出一定的代價(jià),不同籌資方式的資金成本有高有低,為此,就需要對(duì)各種籌資方式進(jìn)行分析、對(duì)比,選擇經(jīng)濟(jì)、可行的籌資方式與籌資方式相聯(lián)系的問題是資金結(jié)構(gòu)問題,企業(yè)應(yīng)確定合理的資金結(jié)構(gòu),以便降低成本,減少風(fēng)險(xiǎn)。

四、企業(yè)籌資管理中資金需求量預(yù)測(cè)的方法

所謂資金需要量預(yù)測(cè),是指對(duì)企業(yè)未來一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需資金,以及擴(kuò)展業(yè)務(wù)追加資金下投入進(jìn)行估計(jì)和推測(cè)。企業(yè)在籌資之前,應(yīng)當(dāng)采用―定的方法預(yù)測(cè)資金需要數(shù)量、只有這樣才能使籌集來的資金既能保證滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要,又不會(huì)有太多的閑置。因此資金預(yù)測(cè)包含兩方面的內(nèi)容:一是對(duì)擴(kuò)展業(yè)務(wù)追加資金的預(yù)測(cè),即投資額的預(yù)測(cè);二是日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)資金需求量的預(yù)測(cè)。資金需要量預(yù)測(cè)是企業(yè)制定融資汁劃的基礎(chǔ),有助于改善企業(yè)的投資決策。

企業(yè)在籌資之前,應(yīng)當(dāng)采用一定的方法預(yù)測(cè)資金需要數(shù)量、只有這樣才能使籌集來的資金既能保證滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要,又不會(huì)有太多的閑置、它是企業(yè)確定籌資方式的基本依據(jù)。企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)主要包括定性預(yù)測(cè)法、比率預(yù)測(cè)法,以下將詳細(xì)進(jìn)行探討分析。

1、定性預(yù)測(cè)法

定性預(yù)測(cè)法主要是利用直觀的材料,依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力,對(duì)未來資金的需要數(shù)量作出預(yù)測(cè)。這種方法一般是在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料的情況下采用的。其預(yù)測(cè)過程是:首先由熟悉財(cái)務(wù)情況和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的專家,根據(jù)過去所積累的經(jīng)驗(yàn),進(jìn)行分析判斷,提出預(yù)測(cè)的初步意見;然后,通過召開座談會(huì)或發(fā)出各種表格等形式,對(duì)上述預(yù)測(cè)的初步意見進(jìn)行修正補(bǔ)充。這樣經(jīng)過一次或幾次反復(fù)以后,即可得出預(yù)測(cè)的最終結(jié)果。定性預(yù)測(cè)方法主要指的是經(jīng)驗(yàn)判斷法。經(jīng)驗(yàn)判斷法就是研究者根據(jù)自己已有的經(jīng)驗(yàn)和已知的情況來判斷資料的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。主要依據(jù)決策者的經(jīng)驗(yàn)、智慧,運(yùn)用正確的思維方法,對(duì)已掌握的情報(bào)、信息和對(duì)未來進(jìn)行有根據(jù)的綜合分析判斷,直接選取某一最佳方案。經(jīng)驗(yàn)判斷法比較簡(jiǎn)單明了,容易進(jìn)行,但是這種方法容易犯經(jīng)驗(yàn)主義的錯(cuò)誤。一般在缺乏歷史資料的情況下,依靠有關(guān)人員的經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)展的直覺判斷進(jìn)行預(yù)測(cè)。經(jīng)驗(yàn)判斷法主要包括經(jīng)驗(yàn)評(píng)判法、會(huì)議專家法、專家調(diào)查法(德爾菲法)、主觀概率法和調(diào)查訪問法等。

2、比率預(yù)測(cè)法

定性預(yù)測(cè)法是十分有用的,但它不能解釋資金需要量與有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系。例如,預(yù)測(cè)資金需要量應(yīng)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模相聯(lián)系。生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大,銷售數(shù)量增加,會(huì)引起資金需求增加;反之,則會(huì)使資金需求量減少。比率預(yù)測(cè)法是依據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)比率與資金需要量之間的關(guān)系預(yù)測(cè)資金需要量的方法。能夠用于資金需要量預(yù)測(cè)的財(cái)務(wù)比率有很多,例如存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等,但最常用的是銷售額比率(銷售百分比法)。銷售額比率法是指以資金與銷售額的比率為基礎(chǔ),預(yù)測(cè)未來資金需要量的方法。運(yùn)用銷售額比率法預(yù)測(cè)資金需要量時(shí),是以下列假設(shè)為前提的:①企業(yè)的部分資產(chǎn)和負(fù)債與銷售額同比例變化;②企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達(dá)到最優(yōu)。

隨銷售額同比例變化的資產(chǎn)稱為變動(dòng)資產(chǎn),隨銷售額同比例變化的負(fù)債稱為變動(dòng)負(fù)債。通常,銷售增長(zhǎng)會(huì)引起現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收賬款、存貨等項(xiàng)目增加,相應(yīng)地,為適應(yīng)增加的銷貨,企業(yè)勢(shì)必要增加固定資產(chǎn)來擴(kuò)大生產(chǎn)。企業(yè)為適應(yīng)生產(chǎn)增長(zhǎng)的需要,要多購(gòu)進(jìn)原材料等物資,這樣,應(yīng)付賬款等部分負(fù)債項(xiàng)目就會(huì)相應(yīng)增加。大部分流動(dòng)資產(chǎn)是變動(dòng)資產(chǎn)(如現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨),固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)視不同情況而定,當(dāng)生產(chǎn)能力有剩余時(shí),銷售收入增加不需要增加固定資產(chǎn);當(dāng)生產(chǎn)能力飽和時(shí),銷售收入增加需要增加固定資產(chǎn),但不一定按比例增加。部分流動(dòng)負(fù)債是變動(dòng)負(fù)債(隨銷售收入變動(dòng)而變動(dòng),如應(yīng)付費(fèi)用、應(yīng)付賬款)。因此,絕大部分資產(chǎn)和部分負(fù)債等都是銷售額的函數(shù)。

資產(chǎn)的增加表示資金占用增加,負(fù)債增加表示資金來源增加,二者之差即是需要增加的資金總量,即:

資金總需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債增加

在資金總需求中,計(jì)劃期留存收益的增加可以作為其內(nèi)部資金來源。

對(duì)外籌資需要量=資產(chǎn)增量-負(fù)債增量-留存收益增量

銷售額比率法的基本步驟如下:

①確定隨銷售額變動(dòng)而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目;

②計(jì)算變動(dòng)性項(xiàng)目的銷售百分比。

銷售百分比=×100%

并以此為依據(jù)計(jì)算在預(yù)測(cè)期銷售收入水平下資產(chǎn)和負(fù)債的增加數(shù)(如有非變動(dòng)資產(chǎn)增加也應(yīng)考慮)。

需要增加的資金數(shù)額=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債

增加的資產(chǎn)=增量收入×基期變動(dòng)資產(chǎn)占基期銷售額的百分比

增加的負(fù)債=增量收入×基期變動(dòng)負(fù)債占基期銷售額的百分比

③確定預(yù)測(cè)期留存收益數(shù)

增加的留存收益=預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利率×收益留存率

④確定對(duì)外籌資數(shù)量:

外部籌資需要量=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益

外部籌資額=預(yù)計(jì)資產(chǎn)增加-預(yù)計(jì)負(fù)債增加-預(yù)測(cè)期留存收益

例如:某公司2008年的銷售收入為100000萬(wàn)元,現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力,即增加收入不需要進(jìn)行固定資產(chǎn)方面的投資。假設(shè)銷售凈利率為10%,如果2009年的銷售收入提高到120000萬(wàn)元,那么要籌集多少資金呢?下面將應(yīng)用銷售百分比法進(jìn)行預(yù)測(cè)的程序加以說明:

首先,將資產(chǎn)負(fù)債表中預(yù)計(jì)隨銷售變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目分離出來,在該公司的實(shí)例中,資產(chǎn)方除固定資產(chǎn)外,其余資產(chǎn)負(fù)債都將隨銷售量的增加而增加,因?yàn)檩^多的銷售量需要占用較多的存貨,發(fā)生較多的應(yīng)收賬款,導(dǎo)致現(xiàn)金需求增加。在負(fù)債與所有者權(quán)益一方,其應(yīng)付賬款和應(yīng)付費(fèi)用也會(huì)隨銷售量的增加而增加,但實(shí)收資本、公司債券、短期借款等不會(huì)自動(dòng)增加。該公司的利潤(rùn)如果不全部分配出去,留存收益也會(huì)有適當(dāng)增加?，F(xiàn)將預(yù)計(jì)隨銷售量增加而自動(dòng)增加的項(xiàng)目列示在表中:

在上表中,不變動(dòng)是指該項(xiàng)目不隨銷售量的變化而變化,表中的百分比是用有關(guān)項(xiàng)目的數(shù)字除以銷售收入求得的,如存貨:=30%。

其次,確定需要增加的資金,從上表中可以看出,銷售收入每增加100萬(wàn)元,必須增加50萬(wàn)元的資金占用,但同時(shí)增加15萬(wàn)元的資金來源。從50%的資金需求中減去15%自動(dòng)產(chǎn)生的資金來源,還剩下35%的資金需求。因此,每增加100萬(wàn)元的銷售收入,該公司必須取得35萬(wàn)元的資金來源,在本案例分析中,銷售收入從100000萬(wàn)元,增加到120000萬(wàn)元,增加了20000萬(wàn)元,按照35%的比率可預(yù)測(cè)將增加7000萬(wàn)元的資金需求。

最后,確定對(duì)外界資金需求的數(shù)量,上述7000萬(wàn)元的資金需求有些可通過企業(yè)內(nèi)部來籌集,2009年的凈利潤(rùn)為12000萬(wàn)元(120000×10%),如果該公司的利潤(rùn)分配給投資者的比率為60%,則將有40%的利潤(rùn)即4800萬(wàn)元被留存下來,從7000萬(wàn)元中減去4800萬(wàn)元的留存收益,則還有2200萬(wàn)元必須通過外界融資。上述預(yù)測(cè)過程可用下列公式表示:根據(jù)該公司的資料可求得對(duì)外界資金的需求量為:

50%×20000-15%×20000-10×40%×120000=2200(萬(wàn)元)

五、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述,在企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)與規(guī)模,需要籌集內(nèi)部或外部資金時(shí),財(cái)務(wù)管理人員必須了解籌資的時(shí)間和方法,合理準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)所需資金金額,保證所籌集的資金能發(fā)揮最大的利用率,為企業(yè)創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)利益。

參考文獻(xiàn):

[1]劉淑蓮,牛彥秀.企業(yè)財(cái)務(wù)管理.東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2007

第6篇：負(fù)債籌資的方式范文

關(guān)鍵詞:中小企業(yè) 籌資方式 比較選擇

一、引言

近年來隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展以及國(guó)家各種政策的完善，我國(guó)中小企業(yè)得到顯著發(fā)展，但同時(shí)也存在資金不足、籌資方式少等問題,特別是正在發(fā)展中的中小企業(yè),嚴(yán)重地影響了企業(yè)的健康成長(zhǎng)。在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,中小企業(yè)要樹立新的理念,據(jù)實(shí)際情況選擇利于企業(yè)自身發(fā)展的籌資方式,從而使企業(yè)的籌資成本最低，籌資風(fēng)險(xiǎn)最小，最終目的是使企業(yè)經(jīng)濟(jì)得到可持續(xù)的發(fā)展,將利益最大化。

二、籌資方式的類別及其優(yōu)缺點(diǎn)

在我們分析籌資方式優(yōu)缺點(diǎn)之前，首先應(yīng)該明白什么是企業(yè)的籌資方式。根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)界對(duì)企業(yè)籌資方式的定義來看，企業(yè)籌資方式包括兩方面內(nèi)容，一是企業(yè)籌集資本的具體形式，二是工具。這兩方面內(nèi)容明確表明了資本屬性（資本債券或股權(quán)性質(zhì)）及其期限?；I資方式按期限的不同又可分為短期籌資方式和長(zhǎng)期籌資方式。

依據(jù)內(nèi)容不同，籌資方式的劃分也不同，但大體有如下幾類：

首先是銀行借款籌資。這類籌資方式通過銀行的貸款來獲得資金，這種方式應(yīng)用范圍較為普遍，各種規(guī)模企業(yè)都可適用。

然后是債券籌資。這也是目前我們企業(yè)籌資的主要方式之一，是用功發(fā)型債券的方式來籌得企業(yè)發(fā)展所需要的資金，較適應(yīng)于較大型的股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司等。

其次是投入資本籌資。投入資本籌資主要是一種將股票作為媒介來進(jìn)行籌資的方式，這種方式在中小型及非股份制企業(yè)進(jìn)行籌資時(shí)發(fā)揮著巨大作用。

除此以上三種籌資方式之外，還存在商業(yè)信用籌資，固定資產(chǎn)折舊籌資，租賃籌資等方式。

下面我們來對(duì)中小企業(yè)籌資方式進(jìn)行比較，如表1所示。

三、中小企業(yè)選擇籌資方式所考慮的因素

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)

所謂籌資風(fēng)險(xiǎn)就是指企業(yè)因不能償還籌資所致的到期債務(wù)而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。一般風(fēng)險(xiǎn)反比于成本，正比于收益。通過負(fù)債籌資所得資金（成為企業(yè)債務(wù)）需要按約定償還本息，企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與還款成反比；而通過股權(quán)籌資所得資金不必進(jìn)行償還，作為企業(yè)的一種“永久性資金”，企業(yè)所需承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)最低。根據(jù)所承擔(dān)籌資風(fēng)險(xiǎn)大小，應(yīng)優(yōu)先選用股權(quán)籌資方式，其次才是負(fù)債籌資。

股權(quán)籌資相比于其他籌資方式具有較高的籌資成本，原因有二。其一是股東期望較高收益從而將財(cái)富實(shí)現(xiàn)最大化；其二是使用稅后利潤(rùn)的一部分支出股利的方式無法減少所得稅。但是企業(yè)中常常存在一種曲解，認(rèn)為企業(yè)通過股權(quán)籌資沒有成本或者成本較低，從而出現(xiàn)很多企業(yè)進(jìn)行盲目的股權(quán)籌資造成企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的異常，所以必須糾正錯(cuò)誤的曲解，促使企業(yè)的健康發(fā)展。

2.籌資成本

所謂籌資成本就是指取得和使用資金所付費(fèi)用，包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用。通過使用資金產(chǎn)生的費(fèi)用我們通常稱為用資費(fèi)用，包括應(yīng)付債券利息，銀行借款利息，股東股利等；而為了籌得資金而支出的費(fèi)用我們通常稱為籌資費(fèi)用，包括在發(fā)行債券和股票過程中支出的發(fā)行費(fèi)，支付銀行的借款手續(xù)費(fèi)。

按不同的性質(zhì)可以將籌資方式進(jìn)行不同的分類。就資金性質(zhì)而言，分為股權(quán)以及負(fù)債籌資兩類；就籌資方式而言，可分間接和直接籌資兩類。股權(quán)籌資需要在稅后利潤(rùn)中支出股利，所以相比于負(fù)債籌資在稅前支付負(fù)債成本籌資成本較高；而且由于高額的證券發(fā)行費(fèi)用，直接籌資的成本相比于間接籌資方式較高。所以，應(yīng)優(yōu)先選擇負(fù)債籌資，其次是股權(quán)籌資。在負(fù)債籌資的幾種方式中，按照籌資成本的大小排列，選擇順序?yàn)榻杩罨I資，其次是商業(yè)信用，再者是債券籌資，最后才是租賃籌資。

按照各種籌資方式的籌資成本大小進(jìn)行比較，中小企業(yè)對(duì)于籌資方式的選擇應(yīng)以借款籌資、商業(yè)信用籌資、債券籌資、租賃籌資、股權(quán)籌資為基本順序。

3.籌資結(jié)構(gòu)

在多種籌資方式中選取合適的比例就是所謂的籌資結(jié)構(gòu)。其合理性包含兩個(gè)方面的內(nèi)容：1）短期與長(zhǎng)期籌資所構(gòu)成的合理比例。長(zhǎng)期或者短期籌資結(jié)構(gòu)的調(diào)配主要取決于所籌資金的用途。若是要求資產(chǎn)能夠保持較快的運(yùn)轉(zhuǎn)速度，金額比較小，且周期短易于變現(xiàn)，比如用于流動(dòng)資產(chǎn)，就應(yīng)選用短期籌資方式。如果用于需求資金數(shù)額比較大，占用時(shí)間比較長(zhǎng)的投資，比如長(zhǎng)期的投資，無形資產(chǎn)抑或購(gòu)買固定資產(chǎn)，比較適合選用長(zhǎng)期籌資方式。2）股權(quán)與負(fù)債籌資所構(gòu)成的合理比例。如果負(fù)債籌資比重增加有助于提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)靈活性，可在一定程度下為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿利益；若是股權(quán)籌資增加可有效提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，籌資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低，且舉債能力會(huì)增強(qiáng)。但是若負(fù)債比例過高會(huì)使企業(yè)的所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)增加，所以一定要選取一個(gè)合適的負(fù)債比例，這個(gè)比例的選取應(yīng)充分考慮降低風(fēng)險(xiǎn)，并且最大程度提高凈資產(chǎn)收益率等多方面因素。據(jù)長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)，中小企業(yè)負(fù)債比例適于控制在40%-60%。

四、中小企業(yè)籌資方式的選擇

對(duì)于不同階段的中小企業(yè)的需求，應(yīng)有針對(duì)性將適宜的籌資方式應(yīng)用于各個(gè)階段。

1.適宜于起步階段的籌資方式

在中小企業(yè)的起步階段，往往對(duì)于資金的需求量很大，薄弱的內(nèi)部積累并不能夠提供足夠的幫助，自身?xiàng)l件的不足也使企業(yè)很難吸收外部資金。這個(gè)階段可分兩種情況進(jìn)行籌資：1）對(duì)于多數(shù)中小企業(yè)來講，租賃籌資和借款籌資都是比較不錯(cuò)的選擇。符合國(guó)家相關(guān)的政策和標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)最優(yōu)化的籌款方式是獲得銀行的貸款以及財(cái)政資金，這樣可以有效使籌資成本降低；其他企業(yè)可以求助于信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，抑或取得商業(yè)銀行貸款；融資和經(jīng)營(yíng)租賃時(shí)租賃籌資的的兩種方式。需求不同，應(yīng)選取的租賃方式就不同。若是長(zhǎng)期需要可進(jìn)行融資租賃，可由出租人根據(jù)中小企業(yè)的要求融資進(jìn)行設(shè)備購(gòu)買，優(yōu)點(diǎn)是程序簡(jiǎn)易，能較快籌得資金，其缺點(diǎn)就是租金過高。針對(duì)臨時(shí)和短期需要的使用的資產(chǎn)，就可以運(yùn)用典型的表外籌資方式―經(jīng)營(yíng)租賃方式；2）相比較與普通的中小企業(yè)，高新企業(yè)在運(yùn)用這些籌資方式以外，還可以嘗試風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資，其創(chuàng)業(yè)基金是高新技術(shù)有效的資金保證。

2.適宜于發(fā)展階段的籌資方式

中小企業(yè)發(fā)展到一定階段，逐漸由起步階段進(jìn)入發(fā)展階段，有了一定的內(nèi)部積累，相比于起步階段擁有了較好的籌資條件，但是隨之增長(zhǎng)的是對(duì)于資金的需求量。內(nèi)部積累不足以滿足該階段全部的資金需要，所以需要借助于外部籌資。除了租賃或者借款籌資外，還可發(fā)行債券抑或股票籌資。但是由于程序復(fù)雜，所籌資金有限，且限制條件多，債券籌資不足于成為首選。雖然股票籌資同樣存在程序復(fù)雜，限制條件多等缺點(diǎn)，但是它貴在籌得資金較多，企業(yè)所需承擔(dān)等閑相對(duì)較低，在提高舉債能力的同時(shí)，滿足了企業(yè)對(duì)于大量資金的需求。特別是有風(fēng)投創(chuàng)業(yè)基金注入的高新企業(yè)，在創(chuàng)業(yè)基金逐漸退出后，選擇發(fā)行股票進(jìn)行直接籌資會(huì)給企業(yè)的后續(xù)發(fā)展提供有效的動(dòng)力。

3.適宜于擴(kuò)張階段的籌資方式

發(fā)展階段的下一個(gè)階段就是擴(kuò)張階段了，特點(diǎn)就是企業(yè)規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，收購(gòu)和兼并是常用的增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力的方法。在這個(gè)階段，一般采用增發(fā)新股抑或借款的籌資方式，但也可以股權(quán)置換或者杠桿收購(gòu)的方式。所謂的股權(quán)置換就是在收購(gòu)目標(biāo)公司時(shí)，以本公司股票作為現(xiàn)金進(jìn)行支付。股權(quán)置換存在兩種方式，其一是賣方企業(yè)利用買方企業(yè)高買資產(chǎn)所支付資金購(gòu)買買方企業(yè)的增資股；其二是賣方企業(yè)利用買方企業(yè)高買股權(quán)所支付資金購(gòu)買買方企業(yè)的現(xiàn)金增資股。也可合理結(jié)合兩種方法，準(zhǔn)確方便的進(jìn)行股權(quán)置換。而杠桿收購(gòu)就是通過買方企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的逐漸增加去實(shí)現(xiàn)并購(gòu)交易，通過舉債的方式取得賣方企業(yè)的產(chǎn)權(quán)。若是采用該方式，買方企業(yè)收購(gòu)所用的總資金中自由資金只占一部分，其余資金大部分為舉債所得，目標(biāo)公司作為該貸款的擔(dān)保，并且將目標(biāo)公司未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量作為償還債務(wù)的資金來源。

五、結(jié)語(yǔ)

影響中小企業(yè)籌資的因素是多方面的，一方面應(yīng)積極利用其有利的外部條件，如國(guó)家政策，銀行，外部資金等，另一方面還應(yīng)該充分考慮自身因素，評(píng)估籌資過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，綜合考慮各方面因素，實(shí)現(xiàn)企業(yè)健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

［1］李艷萍,王虎軍.中小高新技術(shù)企業(yè)籌資方式的選擇［J］.中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì),2008,(04)

［2］李曉玉,李衛(wèi)斌.中小企業(yè)籌資方式研究［J］.財(cái)務(wù)與金融,2008,(04)

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［4］黃飛健.中小企業(yè)籌資方式及其選擇［J］.江西金融職工大學(xué)學(xué)報(bào),2009,(02)

第7篇：負(fù)債籌資的方式范文

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一、財(cái)務(wù)杠桿正效應(yīng)分析

隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的逐步建立和完善，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)保持著持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。但在經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的另一面，許多企業(yè)走向了極端，有的陷入了高投入、高負(fù)債、高風(fēng)險(xiǎn)、低效益的怪圈。造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量下降的強(qiáng)烈反差，出現(xiàn)這些問題的原因是多方面的，但從財(cái)務(wù)的角度看，最重要的原因是企業(yè)缺乏資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。不能有效地利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。所以我們應(yīng)該適度負(fù)債，合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿。（1）確定適度的負(fù)債結(jié)構(gòu)。企業(yè)負(fù)債首先要解決的問題就是確定舉債額度，合理掌握負(fù)債比例，考慮合適的舉債方式和資金類別。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)舉債的方式越來越多。企業(yè)應(yīng)根據(jù)借款的多少、使用時(shí)間的短、經(jīng)營(yíng)狀況的好壞等來選擇不同的籌資方式。比如在營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)、投資收益率高于借款資金利息率的企業(yè)、投資者不愿過多分權(quán)的企業(yè)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度較低、利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)就可以通過負(fù)債的方式。適度提高負(fù)債的比例。此時(shí)，企業(yè)的各種狀況相對(duì)比較穩(wěn)定，獲利就有保障，資金流轉(zhuǎn)順暢。既使負(fù)債額度較大，也會(huì)較好地支付到期負(fù)債本金和利息。在借入資金的同時(shí)，還要考慮借入資金期限的長(zhǎng)短，企業(yè)借入資金的時(shí)間越短，企業(yè)還本付息的風(fēng)險(xiǎn)就越大，使用期限越長(zhǎng)，企業(yè)還本付息的風(fēng)險(xiǎn)就小。所以，在具體借入資金時(shí)，還要對(duì)不同期限的借入資金要合理搭配，以保證均衡還款。（2）進(jìn)行籌資效益的預(yù)測(cè)分析。企業(yè)在負(fù)債時(shí)，必須對(duì)各種方案進(jìn)行籌資效益分析。籌集資金時(shí)要付出籌資代價(jià)。如前所述，各種負(fù)債方式基本都要付利息和一定的手續(xù)費(fèi)，那么我們?cè)诨I資時(shí)就要考慮同樣籌集一筆資金怎樣才能使籌資成本最小而籌資效益最大。在實(shí)際籌資過程中：不同的籌資方式有著不同的籌資成本和籌資效益，在具體操作時(shí)，可通過計(jì)算加權(quán)平均資本成本與相應(yīng)方案的投資利潤(rùn)率進(jìn)行比較。負(fù)債是企業(yè)很重要的籌資方式，它的成本的高低影響著企業(yè)實(shí)際報(bào)酬率。當(dāng)一項(xiàng)投資方案的投資報(bào)酬率高于籌資成本率時(shí)我們就應(yīng)將這種籌資方式做為考慮對(duì)象，此時(shí)，該種籌資是有效益而言的。若企業(yè)有兩種或兩種以上的籌資方式都能帶來籌資效益時(shí)，我們應(yīng)選擇籌資效益最大的方案。反之，當(dāng)達(dá)不到籌資成本時(shí)，從資金的使用角度出發(fā)，這種籌資式是沒有效益的：從財(cái)務(wù)杠桿的角度出發(fā)，就反映了財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)來講，是不可取的。（3）確保償債能力。負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)帶來杠桿利益的同時(shí)也帶來了一系列的風(fēng)險(xiǎn)：比如財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)、還款風(fēng)險(xiǎn)等，財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)帶來的是投資者的稅后收益率，而還款風(fēng)險(xiǎn)帶來的是能否按期還本付息。若企業(yè)不能按期還本付息則會(huì)給企業(yè)帶來很嚴(yán)重的后果，企業(yè)如不能償還到期債務(wù)，債權(quán)人可以提出破產(chǎn)申請(qǐng)，這會(huì)直接威脅到企業(yè)的生存和發(fā)展。

二、財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)分析

負(fù)債經(jīng)營(yíng)在為企業(yè)獲取財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)，必然伴隨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。且這種風(fēng)險(xiǎn)隨著負(fù)債比率的提高而增大。可見，負(fù)債經(jīng)營(yíng)并非有百利而無一弊。到目前為止已出現(xiàn)了一般物價(jià)水平會(huì)計(jì)、現(xiàn)時(shí)成本會(huì)計(jì)和變現(xiàn)價(jià)值會(huì)計(jì)等幾種通貨膨脹會(huì)計(jì)模式。運(yùn)用負(fù)債資金不當(dāng)，都會(huì)違背負(fù)債經(jīng)營(yíng)初衷，給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來?yè)p失。這就是財(cái)務(wù)杠桿負(fù)作用的結(jié)果，主要表現(xiàn)在：（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。負(fù)債經(jīng)營(yíng)能否獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，取決于企業(yè)息稅前資產(chǎn)利潤(rùn)與債務(wù)利率的高低。當(dāng)總資產(chǎn)既定時(shí)，企業(yè)息稅前利潤(rùn)率高低決定于息稅前利潤(rùn)額（EB IT）。而企業(yè)未來的EB IT是不確定的，即企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，其中經(jīng)營(yíng)杠桿的利用程度構(gòu)成決定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小的主要因素，經(jīng)營(yíng)杠桿作用可用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)來衡量（DOL）。DOL=邊際利潤(rùn)O（邊際利潤(rùn)——固定成本）。即DOL為某一銷量下邊際利潤(rùn)與EB IT的比率，它表示在某銷量基礎(chǔ)上EB IT變動(dòng)的幅度相當(dāng)于銷量變動(dòng)幅度的倍數(shù)：經(jīng)營(yíng)杠桿的運(yùn)用將使EB IT在銷量變動(dòng)時(shí)，以更大的幅度同向變動(dòng)。DOL越高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。當(dāng)EB IT降低時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿作用導(dǎo)致權(quán)益資本收益率下降，乃至產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿負(fù)作用。（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。當(dāng)企業(yè)總資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不變時(shí)，企業(yè)選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)策略，則不僅要承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，還要承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）投資風(fēng)險(xiǎn)的影響。投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)一項(xiàng)投資決策結(jié)果的變異性。企業(yè)的投資決策活動(dòng)帶有預(yù)測(cè)性，其投資回報(bào)報(bào)酬是不確定的，在負(fù)債經(jīng)營(yíng)條件下，若資金投向決策錯(cuò)誤，就會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿負(fù)作用。降低企業(yè)籌資效益。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]郭冰，周海波.財(cái)務(wù)杠桿與籌資效益[J].山西財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào).1997（1）

[2]尚立偉.財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的探討[J].企業(yè)導(dǎo)報(bào).

第8篇：負(fù)債籌資的方式范文

關(guān)鍵詞：負(fù)債籌資；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；防范

中圖分類號(hào)：F23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

我國(guó)上市公司中面臨著嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分――負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)得尤為明顯，加強(qiáng)上市公司負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)研究對(duì)有效防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著重要的意義。

一、負(fù)債籌資概述

（一）負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)概念。企業(yè)要發(fā)展的第一步就是籌集資金，資金按其籌集的渠道不同，主要分為自有資金和外部籌集資金兩大部分。自有資金是企業(yè)的資金，企業(yè)使用自有資金不必付籌資和用資費(fèi)用，因此不存在籌資風(fēng)險(xiǎn)。然而，由投資者投入的資金是無法滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)及擴(kuò)張需要的。運(yùn)用借入的資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)已成為開放的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中普遍存在的財(cái)務(wù)現(xiàn)象。

企業(yè)從外部籌集資金一般有兩種方式：股權(quán)籌資和債權(quán)籌資。股權(quán)籌資的風(fēng)險(xiǎn)主要來自太高的籌集費(fèi)用，且所受的政策限制較多。為了降低資金成本，企業(yè)往往利用債務(wù)籌資來降低成本。債務(wù)資金是企業(yè)向銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)單位等吸收的資金，它反映了債權(quán)人的權(quán)益。按規(guī)定企業(yè)的借入資金必須按期、按規(guī)定的方式足額還款付息。本文將負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義界定為因企業(yè)的舉債經(jīng)營(yíng)而導(dǎo)致償債能力的喪失或企業(yè)舉債后資金使用不當(dāng)導(dǎo)致企業(yè)遭受損失及到期不能償還債務(wù)的可能性。

（二）負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的類型。按負(fù)債籌資對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響可分為四種類型：

1、決策性籌資風(fēng)險(xiǎn)，主要是源自企業(yè)對(duì)負(fù)債規(guī)模的確定。

2、支付性籌資風(fēng)險(xiǎn)，主要是指在某一特定的時(shí)點(diǎn)上，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量，從而造成企業(yè)沒有現(xiàn)金或沒有足夠的現(xiàn)金償還到期債務(wù)的可能性。它是一種個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)理財(cái)不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。

3、經(jīng)營(yíng)性籌資風(fēng)險(xiǎn)，主要是指企業(yè)在收不抵支情況下而出現(xiàn)的不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。一般是企業(yè)出現(xiàn)虧損；其特征為經(jīng)營(yíng)獲利能力的下降；是企業(yè)的財(cái)務(wù)管理不當(dāng)。

4、貨幣性籌資風(fēng)險(xiǎn)，是貨幣的變動(dòng)造成的，包括利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。

二、負(fù)債籌資的優(yōu)勢(shì)

企業(yè)之所以使用負(fù)債融資是因?yàn)槠渑c資本融資相比，具有以下優(yōu)點(diǎn)：

（一）穩(wěn)定公司的控制權(quán)。負(fù)債融資籌集的資金是企業(yè)的債務(wù)而非資本金。債權(quán)人一般只有優(yōu)于股東獲取利息和收回本金的權(quán)利，不分享企業(yè)的剩余利潤(rùn)，也沒有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的表決權(quán)，因而不會(huì)改變或分散企業(yè)的控制權(quán)力結(jié)構(gòu)。

（二）負(fù)債融資成本低。一般來說，債務(wù)籌資的資金成本要低于股權(quán)籌資。一是取得資金的手續(xù)費(fèi)用等籌資費(fèi)用較低；二是利息、租金等用資費(fèi)用比股權(quán)資本要低；三是利息等資金成本可以在稅前支付。

（三）可以利用財(cái)務(wù)杠桿。債務(wù)籌資不改變公司的控制權(quán)，因而股東不會(huì)出于控制權(quán)稀釋原因反對(duì)負(fù)債。債權(quán)人從企業(yè)那里只能獲得固定的利息和租金，不能參加公司剩余收益的分配。當(dāng)企業(yè)的資本報(bào)酬率高于企業(yè)的債務(wù)利率時(shí)，會(huì)增加普通股股東的每股收益，提高凈資產(chǎn)收益率，提升企業(yè)價(jià)值。

（四）負(fù)債融資速度快、容易取得且富有彈性。企業(yè)需要資金時(shí)借入，與股權(quán)籌資相比，不需要經(jīng)過復(fù)雜的審批手續(xù)和證券發(fā)行程序，如銀行借款、融資租賃等，可以迅速地獲取資金。資金充裕時(shí)歸還，非常靈活；同時(shí)又縮短了資金的閑置時(shí)間。

三、債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)形成原因分析

負(fù)債融資具有許多獨(dú)特的優(yōu)點(diǎn)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)籌集資金的必然選擇。但這種籌資方式，在給企業(yè)帶來巨大效用的同時(shí)，也會(huì)帶來巨大的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)指的是由于不確定性因素所引致?lián)p失的可能性。只要存在市場(chǎng)，就必然存在一些不確定性因素，也就必然存在風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)是復(fù)雜多樣的，其基本原因在于，市場(chǎng)的動(dòng)作受到眾多因素的影響。這些因素，不論是作為內(nèi)生變量還是外生變量，都處于不斷變化中，這些變化，都會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展帶來各種各樣的不確定性，從而引發(fā)負(fù)債融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其主要經(jīng)濟(jì)性因素有：

（一）內(nèi)部因素分析

1、負(fù)債規(guī)模不合理。負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占的比重。企業(yè)負(fù)債規(guī)模大，利息費(fèi)用支出增加，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也越大。同時(shí)負(fù)載比重越高，企業(yè)債權(quán)人的債權(quán)也越難有保障，這會(huì)給今后融資帶來不利影響，即產(chǎn)生的融資風(fēng)險(xiǎn)也高。所以，一般情況下，負(fù)債規(guī)模越大，融資風(fēng)險(xiǎn)也越大。

2、資本結(jié)構(gòu)不合理。主要是指企業(yè)資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當(dāng)對(duì)收益產(chǎn)生負(fù)面影響而形成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)借入資本比例越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，財(cái)務(wù)杠桿利益越大，伴隨其產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。合理地利用債務(wù)融資、配比好債務(wù)資本與權(quán)益資本之間的比例關(guān)系，對(duì)于企業(yè)降低加權(quán)資本成本、獲取財(cái)務(wù)杠桿利益和降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是非常關(guān)鍵的。

3、負(fù)債融資時(shí)機(jī)和方式的選擇。不當(dāng)融資方式主要是指企業(yè)選擇的是長(zhǎng)期融資方式還是短期融資方式。如果負(fù)債融資的方式不合理會(huì)增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。原因是：第一，長(zhǎng)短期負(fù)債的利息水平和利率波動(dòng)幅度不同，不合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)將會(huì)使企業(yè)的利息費(fèi)用支出產(chǎn)生較大幅度的波動(dòng)，由此給企業(yè)收益帶來較大的不確定性，并可能造成無力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)；第二，將短期借款用于長(zhǎng)期資產(chǎn)可能會(huì)出現(xiàn)借款到期時(shí)難以籌措資金償還的風(fēng)險(xiǎn)，且進(jìn)一步導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；第三，長(zhǎng)期借款的融資速度慢，取得的成本通常較高，且一般還附有一些限制性條款，這對(duì)企業(yè)形成了融資的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

4、負(fù)債利息率的不確定。在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下，負(fù)債的利率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越多，企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。同時(shí)，負(fù)債的利率對(duì)股東收益的變動(dòng)幅度也有較大影響。因?yàn)樵谙⒍惽袄麧?rùn)一定的條件下，負(fù)債的利息率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大。

5、信用交易策略不嚴(yán)謹(jǐn)。在現(xiàn)代社會(huì)中，企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。如果對(duì)往來企業(yè)資信評(píng)估不夠全面而采取了信用期限較長(zhǎng)的收款政策，就會(huì)使大批應(yīng)收賬款長(zhǎng)期掛賬。若沒有切實(shí)、有效的催收措施，企業(yè)就會(huì)缺乏足夠的流動(dòng)資金來進(jìn)行再投資或償還自己的到期債務(wù)，從而增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）外部因素分析

1、宏觀經(jīng)濟(jì)因素。資本的運(yùn)作、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)無不依托國(guó)民經(jīng)濟(jì)的大背景。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，直接影響著資本市場(chǎng)的總趨勢(shì)、企業(yè)的微觀利益，一般來說，在客觀存在的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨松時(shí)期，市場(chǎng)活躍、市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較?。辉诳陀^存在的經(jīng)濟(jì)趨緊時(shí)期，市場(chǎng)疲軟，市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)逐步增大。

2、經(jīng)濟(jì)體制因素。資本市場(chǎng)的運(yùn)行。企業(yè)的生存和發(fā)展，是在一定的體制背景下展開的。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中，法制健全、機(jī)制完善，市場(chǎng)參與者風(fēng)險(xiǎn)就小，反之則會(huì)大大增加市場(chǎng)中的不確定因素，增加市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)。

3、貨幣政策因素。利率是影響負(fù)債融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。一般而言，采用負(fù)債融資方式融資，企業(yè)事先均有明確、固定的利息率。當(dāng)未來利率高于現(xiàn)期利率時(shí)，企業(yè)承擔(dān)的負(fù)債融資利息相對(duì)較小，贏得“升水”利率。若未來的利率低于現(xiàn)期利率，則企業(yè)要擔(dān)負(fù)相對(duì)較多的利息，出現(xiàn)利率“貼水”。而利率的變化，既取決于貨幣市場(chǎng)的供求狀況，也受制于中央銀行的貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)變化，因此是不確定，風(fēng)險(xiǎn)也就不可避免了。

4、稅收因素。稅收直接影響著市場(chǎng)參與者收益的高低。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，稅收在一定時(shí)期內(nèi)通常是穩(wěn)定的，但隨著經(jīng)濟(jì)條件的變化，課稅對(duì)象、課稅范圍、稅率的高低等等都可能發(fā)生變化，從而引起企業(yè)納稅數(shù)額的變化，進(jìn)而引起企業(yè)成本的變化，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益的變化，直接影響企業(yè)償債。

四、負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范

（一）要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。要充分認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性。不僅要充分預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的各種可能性、風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)期、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的環(huán)節(jié)、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的程序、風(fēng)險(xiǎn)造成的損失程度等，還要認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的危害性和嚴(yán)重性，提高防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和行為的自覺性。

（二）建立最有利的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來選擇對(duì)企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本，取得最大的投資收益，在風(fēng)險(xiǎn)和利益之間擠求最佳配合。在好的市場(chǎng)環(huán)境中，采取進(jìn)取型策略，可以適當(dāng)多借入資金，在不利的環(huán)境中，應(yīng)謹(jǐn)慎從事，以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，可以有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）合理確定負(fù)債比率。企業(yè)的負(fù)債，要根據(jù)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)適時(shí)而行。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不景氣時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)降低負(fù)債融資比率，以減少一系列風(fēng)險(xiǎn)；在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看好時(shí)，可以適度加大負(fù)債比率，為企業(yè)帶來更多利潤(rùn)機(jī)會(huì)。同時(shí)，舉債之前應(yīng)對(duì)其自身的償債能力進(jìn)行科學(xué)地計(jì)算分析，判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，確定合適的負(fù)債比率。企業(yè)可在其資本結(jié)構(gòu)，合理地保持較高的負(fù)債比率，充分利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，以獲良好的預(yù)期效益。

（四）保持資產(chǎn)的高度流動(dòng)性。合理安排資金避免資金調(diào)度失誤帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)流動(dòng)性是衡量一個(gè)企業(yè)償付到期債務(wù)能力的尺度。保持高度的資產(chǎn)流動(dòng)性是企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減輕財(cái)務(wù)壓力的重要保證，企業(yè)的資產(chǎn)越容易變現(xiàn)，則清償能力越強(qiáng)，抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越大。

（五）科學(xué)地進(jìn)行投資決策。對(duì)所投資項(xiàng)目進(jìn)行客觀判斷，深入調(diào)研和科學(xué)論證，充分考慮可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，做好投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)，力求使收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、穩(wěn)健性最佳組合。

五、結(jié)論

總之，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)就必須承擔(dān)籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)在正確認(rèn)識(shí)籌資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，充分重視籌資風(fēng)險(xiǎn)的作用及影響，掌握籌資風(fēng)險(xiǎn)防范措施，使企業(yè)既獲得負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來的財(cái)務(wù)杠桿收益，同時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度，使負(fù)債經(jīng)營(yíng)更有利于提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益，增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

（作者單位：燕山大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）

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第9篇：負(fù)債籌資的方式范文

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的原因

目前，我國(guó)企業(yè)普遍存在負(fù)債經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象，其主要原因是：

(一)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。在經(jīng)濟(jì)體制改革以前，國(guó)有企業(yè)生產(chǎn)建設(shè)所需資金，主要靠財(cái)政撥款供應(yīng)。以來，經(jīng)濟(jì)管理體制有了根本性的變革，國(guó)有企業(yè)的基本建設(shè)資金實(shí)行了撥改貸，其他資金以自籌為主。而企業(yè)自身資本積累，自我造血機(jī)制沒有形成，發(fā)行股票籌集自有資金又受到一定條件的限制，企業(yè)在經(jīng)濟(jì)高度增長(zhǎng)的情況下為求生存，謀發(fā)展，只有舉債經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，資金市場(chǎng)的完善和發(fā)展，使企業(yè)向社會(huì)舉債，將社會(huì)閑散資金轉(zhuǎn)化為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金成為可能。

（二）我國(guó)現(xiàn)行的融資制度導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)內(nèi)在的高負(fù)債動(dòng)機(jī)。我國(guó)現(xiàn)行的融資制度仍然沒有完全市場(chǎng)化，國(guó)有銀行受國(guó)家的干預(yù)，其貸款決策具有一定的行政性，由于國(guó)家參與了企業(yè)與銀行之間的融資契約關(guān)系的建立，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)具有內(nèi)在的高負(fù)債動(dòng)機(jī)。

（三）負(fù)債經(jīng)營(yíng)可使企業(yè)得到財(cái)務(wù)杠桿效益，提高企業(yè)股東的收益。在投資利潤(rùn)率大于債務(wù)利息率的情況下，由于企業(yè)支付的債務(wù)利息是相對(duì)固定的，當(dāng)息稅前利潤(rùn)增加時(shí)，每一元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會(huì)相應(yīng)降低，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。

（四）負(fù)債可以使企業(yè)獲得節(jié)稅收益，降低綜合資本成本。企業(yè)負(fù)債應(yīng)按期支付利息，根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)會(huì)計(jì)制度中的有關(guān)規(guī)定，負(fù)債利息應(yīng)在稅前支付。在使企業(yè)獲得潛在利益的同時(shí)降低綜合資本成本。

（五）負(fù)債經(jīng)營(yíng)可減少貨幣貶值的損失。在通貨膨脹的情況下，利用舉債擴(kuò)大再生產(chǎn)比自我積累資本更有利，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浛梢詫?dǎo)致貨幣貶值，借款與還款時(shí)的利率差，使債務(wù)人償還資金的實(shí)際價(jià)值比沒發(fā)生通貨膨脹時(shí)的價(jià)值要小，實(shí)際上債務(wù)人將貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)稼到債權(quán)人身上，減少了由于通貨膨脹造成的損失。

二、債務(wù)籌資存在著風(fēng)險(xiǎn)

雖然負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)得到財(cái)務(wù)杠桿效益和節(jié)稅效益，但也增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)受下列因素的影響：

（一）企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成敗。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，其還本付息的資金最終來源于企業(yè)的收益。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善，長(zhǎng)期虧損，那么企業(yè)就不能按期支付債務(wù)本息，這樣就給企業(yè)帶來償還債務(wù)的壓力，也可能使企業(yè)信譽(yù)受損，不能有效地再去籌集資金，導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）負(fù)債結(jié)構(gòu)。借入資金和自有資金比例的確定是否適當(dāng)，與企業(yè)財(cái)務(wù)上的利益和風(fēng)險(xiǎn)也有著密切的關(guān)系。在財(cái)務(wù)杠桿作用下，當(dāng)投資利潤(rùn)率高于利息率時(shí)，企業(yè)擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模，適當(dāng)提高借入資金與自有資金之間的比率，就會(huì)增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率。反之，在投資利潤(rùn)率低于利息率時(shí)，企業(yè)負(fù)債越多，借入資金與自有資金比率越高，企業(yè)權(quán)益資本收益率也就越低，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)會(huì)發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。

（三）利率變動(dòng)。企業(yè)在籌措資金時(shí)，可能面臨利率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。利率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小。當(dāng)國(guó)家在實(shí)行“雙松”政策，即擴(kuò)張的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策時(shí)，貨幣的供給量增加，貸款的利息率降低，企業(yè)此時(shí)籌資，資金成本較低，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營(yíng)成本減少，這樣就降低了企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)；相反，當(dāng)實(shí)行“雙緊”政策，即緊縮的財(cái)政政策和貨幣政策時(shí)，貨幣的供給量萎縮，貸款的利息率提高，企業(yè)此時(shí)籌資，資金成本增加，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營(yíng)成本提高，這樣企業(yè)就要承擔(dān)較大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（四）匯率變動(dòng)。企業(yè)倘若籌借外幣，還可能面臨匯率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)借入的外國(guó)貨幣在借款期間升值時(shí)，企業(yè)到期償還本息的實(shí)際價(jià)值就要高于借入時(shí)的價(jià)值。當(dāng)匯率發(fā)生反方向變化時(shí)，即借入的外幣貶值時(shí)，可以使借款企業(yè)得到“持有收益”，即由于借入外幣的貶值，到期仍按借入額歸還本金，按原利率支付利息，從而使實(shí)際歸還本息的價(jià)值減少。

（五）債種結(jié)構(gòu)。債種結(jié)構(gòu)是指企業(yè)采用不同的融資渠道所籌集來的資金比例關(guān)系。從大的方面考慮，即銀行貸款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用這四種負(fù)債方式的多樣化，使企業(yè)不僅可以通過銀行貸款取得所需資金，而且可以通過商業(yè)信用以及證券市場(chǎng)等渠道獲取資金。但不同的債務(wù)籌資方式，取得資金的難易程度是不同的，所以其資本成本的水平不一，對(duì)企業(yè)約束程度也就不同，從而對(duì)企業(yè)收益的影響肯定是不同的，因此，債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)的程度也就不同。

三、債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)的管理策略

企業(yè)只要舉債經(jīng)營(yíng)就存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，因負(fù)債籌資而引起的風(fēng)險(xiǎn)是每個(gè)企業(yè)都不能回避的現(xiàn)實(shí)問題。風(fēng)險(xiǎn)管理與控制應(yīng)從以下幾方面入手：

（一）應(yīng)確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率。負(fù)債經(jīng)營(yíng)能獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，使企業(yè)獲得較高的收益，也可以使企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是否適度，是指企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)是否合理，即企業(yè)負(fù)債比率是否與企業(yè)的具體情況相適應(yīng)，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的最優(yōu)組合。在實(shí)際工作中，如何選擇最優(yōu)化的資金結(jié)構(gòu)，是復(fù)雜和困難的，對(duì)一些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)好，產(chǎn)品適銷對(duì)路，資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè)，負(fù)債比率可以適當(dāng)高些；對(duì)于經(jīng)營(yíng)不理想，產(chǎn)銷不暢，資金周轉(zhuǎn)緩慢的企業(yè)，其負(fù)債比率應(yīng)適當(dāng)?shù)托駝t就會(huì)使企業(yè)在原來商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，又增加籌資風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍過高，一般在70%左右，有的在80%以上,為了增強(qiáng)抵御外界環(huán)境變化的能力,我國(guó)企業(yè)必須著力于補(bǔ)充自有流動(dòng)資本,降低資產(chǎn)負(fù)債率。

（二）長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)相結(jié)合。企業(yè)可用短期債務(wù)來籌資，也可用長(zhǎng)期債務(wù)來籌資。不同期限結(jié)構(gòu)的債務(wù)對(duì)企業(yè)債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)具有不同的影響。在資金總額固定不變的情況下，成本較低的短期資金增加，企業(yè)利潤(rùn)就會(huì)增加；如果流動(dòng)資產(chǎn)水平保持不變，則流動(dòng)負(fù)債增加使流動(dòng)比率下降，企業(yè)的短期償債能力減弱，增加債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)，即高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬。但是，并不能說短期債務(wù)籌資高于長(zhǎng)期債務(wù)籌資就是好的，企業(yè)的資金籌集要從企業(yè)的投資、發(fā)展規(guī)模和自身的需求來考慮。

（三）債務(wù)期限與投資期限相結(jié)合。企業(yè)在進(jìn)行籌資與投資的過程中，應(yīng)該注意資產(chǎn)占有與資金來源合理的期限搭配，合理規(guī)劃債務(wù)的期限，使其與投資期限相銜接，并安排好企業(yè)的現(xiàn)金流量。保守的企業(yè)管理者一般應(yīng)該選用債務(wù)期限稍長(zhǎng)于投資回收期的債務(wù)籌資方式。如果選擇了債務(wù)期限過長(zhǎng)的籌資方式對(duì)降低企業(yè)的債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)有利，但長(zhǎng)期資金短期使用，資本成本太高；反之，若選用還款期過短的籌資方式，雖對(duì)于降低資本成本有利，但企業(yè)過于頻繁的償債、舉債，債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)自然就會(huì)增加，而且一旦企業(yè)的現(xiàn)金流量不穩(wěn)定，就會(huì)影響到企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性。所以按投資期限的長(zhǎng)短來安排和籌措相應(yīng)的債務(wù)資金是企業(yè)控制債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)的有效方式之一。

（四）債務(wù)籌資保險(xiǎn)。保險(xiǎn)，既是一種銀行信貸分配的調(diào)節(jié)杠桿和補(bǔ)充形式，又是一種債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，是對(duì)未來可能遭受的損失得到賠償?shù)谋ＷC。債務(wù)籌資保險(xiǎn)，即采用保險(xiǎn)、擔(dān)保等方法將部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁的做法，保證企業(yè)的安全性。鑒于我國(guó)企業(yè)目前銀根緊縮，信用疲軟，債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)惡化的局面，有必要且有可能將保險(xiǎn)機(jī)制引入大企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中，用來穩(wěn)定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，緩解企業(yè)資金緊張的局面，控制債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)的惡化。