金融科技發(fā)展趨勢及投資風(fēng)險(xiǎn)

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摘要：通過利用新興的信息技術(shù)，金融科技正不斷改變金融業(yè)的發(fā)展生態(tài)與效能，并提升經(jīng)濟(jì)與社會的運(yùn)行效能。隨著金融科技的發(fā)展，科技產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)將進(jìn)一步融合，并沖擊傳統(tǒng)的金融業(yè)格局與促進(jìn)金融服務(wù)方案的多樣化。特別是疫情為金融科技的發(fā)展增加了新的驅(qū)動力，促進(jìn)了金融科技的運(yùn)用與推廣。而金融科技投資也不斷獲得新的發(fā)展動能。在此過程中，相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素亦日益顯現(xiàn)。對此，需針對金融科技投資的發(fā)展強(qiáng)化合規(guī)監(jiān)管力度，構(gòu)筑更為健全的風(fēng)險(xiǎn)防范體系

關(guān)鍵詞：金融科技；風(fēng)險(xiǎn)投資；金融風(fēng)險(xiǎn)

金融科技（Fintech）是指使用互聯(lián)網(wǎng)、移動設(shè)備、軟件技術(shù)或云服務(wù)等信息技術(shù)來提供或連接金融服務(wù)的方式，包括移動支付應(yīng)用程序、加密貨幣等提升金融發(fā)展效能的服務(wù)。在本世紀(jì)的第二個(gè)10年中，全球金融科技領(lǐng)域的投資迅猛增長。金融科技幾乎改變了傳統(tǒng)銀行的方方面面，并對傳統(tǒng)的實(shí)體銀行或金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，隨著金融科技支撐下的投資方式的變遷，金融科技應(yīng)用程序的用戶以及借助這些工具的投資者與金融機(jī)構(gòu)的互動日益頻繁。在此過程中，相關(guān)的金融與投資風(fēng)險(xiǎn)也日益復(fù)雜。未來一段時(shí)期，如何適應(yīng)金融科技發(fā)展所帶來的金融創(chuàng)新及其對投資領(lǐng)域的影響，進(jìn)而推動新興科技在對金融賦能、支持金融創(chuàng)新的過程中的積極作用，并防范其負(fù)面影響，是未來促進(jìn)金融業(yè)健康發(fā)展的重要議題。

金融科技的發(fā)展與應(yīng)用

當(dāng)前，以云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等為代表的金融科技，正在以前所未有的速度提升經(jīng)濟(jì)、社會的發(fā)展效能。其中，云計(jì)算技術(shù)通過云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施和云計(jì)算操作系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)金融信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的虛擬化，從而降低信息服務(wù)成本，并實(shí)現(xiàn)運(yùn)維的自動化。大數(shù)據(jù)通過數(shù)據(jù)采集、存儲、計(jì)算與分析等過程，服務(wù)于金融領(lǐng)域的決策支持、精準(zhǔn)營銷、信用評估、欺詐識別等多重場景。人工智能通過機(jī)器學(xué)習(xí)、自然語言處理、生物識別、知識圖譜等技術(shù)，支持金融業(yè)的智能客服、智能風(fēng)控、智能營銷等場景應(yīng)用。區(qū)塊鏈基于非對稱加密算法重構(gòu)信用機(jī)制，服務(wù)于金融數(shù)字票據(jù)、征信管理與供應(yīng)鏈金融等應(yīng)用場景。[1]可見，隨著金融科技的發(fā)展，必將推動金融業(yè)發(fā)展面貌的顯著變遷，并提升整個(gè)社會與經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效能。金融科技提供的工具正在改變許多消費(fèi)者跟蹤、管理和優(yōu)化其財(cái)務(wù)狀況的方式。金融科技為沒有銀行賬戶的民眾提供了一種靈活的選擇，使其可在不需要實(shí)體銀行的情況下獲得和參與金融服務(wù)。在很大程度上，這正是金融科技發(fā)展的目的——讓消費(fèi)者通過簡單易用的技術(shù)，提升其處理金融業(yè)務(wù)的效能。目前，金融科技的主要用途包括以下幾個(gè)方面：第一，“集資”平臺。例如，眾籌平臺允許互聯(lián)網(wǎng)和應(yīng)用程序用戶在平臺上支付或接收他人的資金。由此，個(gè)人或企業(yè)可以不必尋求傳統(tǒng)銀行機(jī)構(gòu)的貸款，而直接向投資者尋求融資支持。第二，加密貨幣和區(qū)塊鏈?；诮鹑诩夹g(shù)的加密貨幣交易可讓用戶買賣像比特幣這樣的加密貨幣。第三，移動支付。隨著技術(shù)的日益成熟，允許消費(fèi)者在網(wǎng)上或移動設(shè)備上進(jìn)行貨幣兌換和支付的服務(wù)已快速增加。第四，金融科技甚至顛覆了保險(xiǎn)業(yè)。在許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體，所謂的“保險(xiǎn)技術(shù)”已涵蓋了從汽車保險(xiǎn)到家庭保險(xiǎn)以及數(shù)據(jù)保護(hù)的各個(gè)方面。第五，機(jī)器人咨詢和股票交易應(yīng)用程序。機(jī)器人咨詢通過提供基于算法的資產(chǎn)推薦和投資組合管理，提高了效率，降低了成本。隨著能夠全天候分析各種投資組合選擇的更先進(jìn)技術(shù)的興起，金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)適應(yīng)了提供在線機(jī)器人咨詢服務(wù)。而股票交易應(yīng)用程序的發(fā)展，則極大地便利了個(gè)人投資者。第六，預(yù)算應(yīng)用程序。借助此類應(yīng)用程序，消費(fèi)者可方便、有效地跟蹤、掌握其收入、支出以及財(cái)務(wù)狀況。在全球范圍內(nèi)，金融科技均出現(xiàn)了蓬勃發(fā)展的勢頭。目前，亞洲的金融科技融資規(guī)模超過了北美和歐洲。在畢馬威（KPMG）的2019年金融科技創(chuàng)新百強(qiáng)榜單中，有來自29個(gè)國家的金融科技公司上榜。與2018年一樣，支付和交易公司繼續(xù)在榜單中占據(jù)主導(dǎo)地位，這一領(lǐng)域有26家上榜公司，緊隨其后的是財(cái)富公司(20家)、保險(xiǎn)公司(17家)和貸款公司(15家)。前10強(qiáng)中分別是全球最大的第三方支付平臺——螞蟻金服（AntFinancial）；新加坡的Grab；中國的數(shù)字技術(shù)公司JDDigits；印度尼西亞的數(shù)字服務(wù)平臺GoJek；印度最大的數(shù)字支付企業(yè)Paytm；中國提供短期貸款和投資服務(wù)的度小滿金融（DuXiaomanFinancial）；美國的房地產(chǎn)科技公司Compass；印度的數(shù)字支付企業(yè)——Ola；美國的Opendoor以及英國的基于數(shù)字平臺的中小企業(yè)貸款公司——OakNorth。[2]可見，相對于其他區(qū)域，中國和亞太地區(qū)的金融科技企業(yè)的發(fā)展勢頭尤為顯著。

金融科技的發(fā)展趨勢

根據(jù)目前全球主要經(jīng)濟(jì)體的金融科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展態(tài)勢，可以預(yù)見的是，金融科技發(fā)展對傳統(tǒng)金融產(chǎn)業(yè)的影響主要體現(xiàn)在以下方面：第一，隨著時(shí)間的推移，許多信息產(chǎn)業(yè)的軟件公司會發(fā)展成為金融科技公司。這些企業(yè)以客戶為中心。在此背景下，傳統(tǒng)的銀行比以往任何時(shí)候都更易遇到新興金融科技初創(chuàng)企業(yè)和科技公司的競爭，并面臨日益增加的競爭壓力。第二，金融行業(yè)的基本格局日益受到新興金融技術(shù)的沖擊。例如，在金融服務(wù)業(yè)的就業(yè)市場上，與普通客戶面對面的雇員會越來越少，而分析師職位的重要性正在降低，特別是較低級別的分析師和相關(guān)工作人員可能會被人工智能和自動化技術(shù)所取代。在發(fā)達(dá)國家和新興經(jīng)濟(jì)體，這種就業(yè)崗位的減少的速度可能會比制造業(yè)就業(yè)的崗位減少更快，并使之演變?yōu)橐粋€(gè)社會問題。第三，不斷發(fā)展的金融科技生態(tài)系統(tǒng)和競爭生態(tài)系統(tǒng)也在金融服務(wù)領(lǐng)域不斷發(fā)展。在這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中有三個(gè)主要的參與方:銀行、金融科技企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資越來越多地資助那些以往與銀行合作的金融技術(shù)公司。這三個(gè)參與方的合作與博弈將對未來金融生態(tài)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。值得注意的是，疫情持續(xù)的時(shí)間越長，人們就會越適應(yīng)在貸款、支付、財(cái)富管理、數(shù)字資產(chǎn)等領(lǐng)域的金融技術(shù)的運(yùn)用。實(shí)際上，非現(xiàn)金驅(qū)動的其他支付方式的使用和舒適程度一直在不斷提升，而疫情的發(fā)展則進(jìn)一步加速了這一轉(zhuǎn)變。在美國等西方國家，傳統(tǒng)的支付系統(tǒng)已不堪重負(fù)、支付手段亦不充足，由此對無數(shù)民眾的經(jīng)濟(jì)狀況產(chǎn)生負(fù)面影響，并進(jìn)一步加劇了疫情所導(dǎo)致的次生副作用，其范圍不僅限于醫(yī)療保健，還包括經(jīng)濟(jì)福利。在此形勢下，技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新平臺在全球應(yīng)對下一次經(jīng)濟(jì)沖擊中有望發(fā)揮巨大作用。首先，對加密貨幣的認(rèn)可、采用和推廣將是未來金融科技領(lǐng)域的重要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)。這與加密技術(shù)的日益成熟密不可分。其次，基于全球性的覆蓋范圍和較低的運(yùn)行費(fèi)用，區(qū)塊鏈將改變?nèi)蚪鹑诮灰椎拿婷?。中國和美國在區(qū)塊鏈應(yīng)用方面領(lǐng)先世界，確保了區(qū)塊鏈在世界各地的快速普及。再次，在疫情之后，數(shù)字資產(chǎn)將更多地融入貨幣體系，隨著中央銀行數(shù)字貨幣(CBDCs)的采用，以及在去中心化金融(DeFi)系統(tǒng)的發(fā)展，數(shù)字資產(chǎn)甚至可能成為全球經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。就中國而言，疫倩也在改變傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)模式，促進(jìn)金融科技的運(yùn)用。以“ABCDI”即人工智能(AI)、區(qū)塊鏈（BlockChain)、云計(jì)算（CloudComputing)、大數(shù)據(jù)（DataTech)、物聯(lián)網(wǎng)（InternetofThings)為代表的五項(xiàng)核心技術(shù)，將推動金融科技產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。金融科技也正是以區(qū)塊鏈技術(shù)為核心，結(jié)合云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代科技手段，為金融市場產(chǎn)品以及金融服務(wù)業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響的新型業(yè)態(tài)場景、新興業(yè)務(wù)模式、創(chuàng)新產(chǎn)品服務(wù)等提供技術(shù)支撐，以達(dá)到降低經(jīng)營成本、提高交易效率、增加企業(yè)效益、改善客戶體驗(yàn)的一種現(xiàn)代化的賦能。特別是疫情爆發(fā)之后，各類銀行的手機(jī)應(yīng)用、微信公眾號等在線服務(wù)渠道訪問量和和交易量迅速攀升，“快貸”“秒貸”等線上金融產(chǎn)品大受歡迎。因此，種種趨勢表明，金融科技將推進(jìn)各行業(yè)新模式發(fā)展，成為賦能中國經(jīng)濟(jì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵力量。[3]

金融科技投資的發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

目前，基于金融科技支持的投資活動日益活躍?？萍夹袠I(yè)正日益全球化——在全球480多個(gè)創(chuàng)業(yè)中心中有超過100萬家初創(chuàng)企業(yè)。畢馬威的報(bào)告顯示，受大型并購和收購交易的推動，2018年全球金融科技融資增至1118億美元，比2017年的508億美元增長120%。2018年下半年全球的交易規(guī)模最大的金融科技融資是黑石對Refinitiv的額度高達(dá)170億美元投資。金融科技風(fēng)投資金的地域多樣性不斷增加，繼續(xù)推動了交易額的增長，在較大的金融科技中心，大型交易的投資更加集中、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大、并購活動水平不斷提高以及交易的地域分布特征，都凸顯全球金融科技行業(yè)正日益成熟。例如，德國和巴西等市場上的金融科技初創(chuàng)企業(yè)正在吸引越來越多的投資，而美國、英國和亞洲更成熟的金融科技領(lǐng)軍企業(yè)也在實(shí)施其投資和收購計(jì)劃，以此擴(kuò)大其產(chǎn)品種類和投資的地理范圍。值得注意的是，金融科技展示了風(fēng)險(xiǎn)投資模型適應(yīng)新現(xiàn)實(shí)的三種重要方式。首先，金融科技公司通過重塑商業(yè)模式，顛覆了傳統(tǒng)金融服務(wù)，并為風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域類似的產(chǎn)品創(chuàng)新提供了榜樣。各種提供貸款的金融科技公司找到了傳統(tǒng)銀行客戶存款之外的新的融資渠道，并圍繞關(guān)鍵需求拓展其產(chǎn)品類別。而風(fēng)險(xiǎn)投資也將發(fā)展自己的商業(yè)模式和產(chǎn)品線，以適應(yīng)不斷擴(kuò)大的初創(chuàng)公司的業(yè)務(wù)范圍。其次，金融科技推動自動化決策制定和扁平化訪問渠道。在金融科技領(lǐng)域，新一波的產(chǎn)品聚焦于客戶體驗(yàn)，并幫助其在更好和更多的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上更快地進(jìn)行決策。數(shù)字保險(xiǎn)公司基于更廣泛的數(shù)據(jù)采集實(shí)現(xiàn)了自動承保。實(shí)際上，許多風(fēng)險(xiǎn)投資公司正在通過某種程度的自動數(shù)據(jù)分析來實(shí)施決策，這有利于提高投資組合的多樣性。再次，金融科技以服務(wù)資金短缺為目標(biāo)，并可為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)尋覓更多的投資機(jī)會。金融科技最大的服務(wù)對象之一正是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)難以覆蓋的融資需求領(lǐng)域。在金融科技的支持下，越來越多的風(fēng)險(xiǎn)投資公司意識到，在硅谷之外還有巨大的增長機(jī)會。而且在全球化的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)中，風(fēng)險(xiǎn)投資將發(fā)現(xiàn)其擁有更多的工具和不同的經(jīng)營方法。

由此，金融科技的不斷發(fā)展將對風(fēng)險(xiǎn)投資的營運(yùn)方式、決策效能與市場拓展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。日益引起關(guān)注的是，基于金融科技的投資往往存在各種風(fēng)險(xiǎn)因素。就中國國內(nèi)的交易情況而言，主要存在以下風(fēng)險(xiǎn)因素。第一，交易信息不對稱。例如，一些金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)被高度復(fù)雜的金融工程設(shè)計(jì)隱藏起來，導(dǎo)致普通投資者乃至專業(yè)投資者均難以準(zhǔn)確識別、評估其風(fēng)險(xiǎn)，而且由于信息的不平等地位，金融機(jī)構(gòu)更容易利用自身的信息優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢侵犯金融投資者的權(quán)益，從中獲取不當(dāng)利益。第二，個(gè)人信息普遍存在被各平臺和機(jī)構(gòu)過度搜集的問題。而存儲大量個(gè)人信息的金融機(jī)構(gòu)一旦發(fā)生個(gè)人信息泄露事件，就可能給金融投資者帶來難以估量的物質(zhì)、精神等方面的損害。第三，維權(quán)難度極高。在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，由于交易雙方真實(shí)身份不易查證，在投資者權(quán)益受到侵犯時(shí)，可能難以找到具體侵權(quán)人實(shí)施維權(quán)，而且在網(wǎng)絡(luò)條件下也很難搜集可靠證據(jù)。有些金融產(chǎn)品游走于法律的灰色地帶，使得投資者在權(quán)益受損時(shí)往往投訴無門，或由于相關(guān)法律條文的缺失，導(dǎo)致維權(quán)之路坎坷。[4]在此形勢下，基于金融科技進(jìn)步而發(fā)展的新的金融產(chǎn)品并未有效降低金融體系的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),反而因其突出的開放性與可得性等特征,導(dǎo)致金融科技方面的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步被放大,而且這一風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性也更強(qiáng)。例如，P2P平臺所出現(xiàn)的問題已顯示了金融技術(shù)的應(yīng)用所可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)因素?？梢姡夹g(shù)的廣泛運(yùn)用不僅可提高金融系統(tǒng)的效率并降低交易成本,但也使得系統(tǒng)內(nèi)部積聚了更多的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)。這一狀況凸顯了金融科技領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的新方向。首先，在金融科技業(yè)務(wù)層面,需借鑒傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的各類資本、資產(chǎn)、流動性監(jiān)管指標(biāo),完善對金融科技業(yè)務(wù)的監(jiān)管范圍并提升跨部門協(xié)調(diào)效能；需強(qiáng)化個(gè)體機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度,并納入宏觀審慎的統(tǒng)一框架；需完善金融科技業(yè)務(wù)的信息披露和現(xiàn)金托管制度,通過提高業(yè)務(wù)透明度,以增加投資者信心。其次,在技術(shù)層面,需關(guān)注因算法、策略同步性引發(fā)的共振效應(yīng),并有針對性地進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)。再次，在數(shù)字貨幣領(lǐng)域,需側(cè)重于私人數(shù)字貨幣的“去中心化”,以防出現(xiàn)非法集資、操縱市場等不良行為;而對于法定數(shù)字貨幣的設(shè)計(jì),亦需秉持“中心化”原則,以有效行使宏觀調(diào)控職能。[5]作為一個(gè)新興領(lǐng)域，金融科技仍處于快速發(fā)展的進(jìn)程之中。因此，更具前瞻性地防范、消減金融科技投資風(fēng)險(xiǎn)，將是促進(jìn)金融業(yè)健康發(fā)展的必由之路。

作者：孫銘睿 單位：山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院