國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目管理戰(zhàn)略性問(wèn)題探思

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摘要：高質(zhì)量發(fā)展常態(tài)下國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目管理應(yīng)當(dāng)注重預(yù)防產(chǎn)生重大投資風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)施一定的產(chǎn)融結(jié)合投資戰(zhàn)略、優(yōu)化國(guó)有資本投資結(jié)構(gòu)等戰(zhàn)略性問(wèn)題。作為一種政策建議，高質(zhì)量發(fā)展常態(tài)下國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目管理可以關(guān)注做好項(xiàng)目跟投管理、加強(qiáng)投資項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)、實(shí)施投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)管理、靈活實(shí)施PPP合作模式等策略。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；投資項(xiàng)目管理；戰(zhàn)略；資本；供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

引言

面向“十四五”時(shí)期，國(guó)有企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目的管理無(wú)論是在戰(zhàn)略上還是在戰(zhàn)術(shù)上，都擁有著全新的政策約束條件、資本約束條件、市場(chǎng)約束條件。黨的五中全會(huì)審議通過(guò)的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》明確將“高質(zhì)量發(fā)展”“以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”等作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一個(gè)重要方面。對(duì)于國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目管理來(lái)講，如何將黨中央提出的“推動(dòng)質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革”轉(zhuǎn)化為優(yōu)化投資布局、優(yōu)化投資效益的實(shí)踐，是一個(gè)值得深刻反思和探討的戰(zhàn)略性問(wèn)題。

一、高質(zhì)量發(fā)展常態(tài)下國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目管理的戰(zhàn)略性問(wèn)題

從投資管理角度看，我國(guó)國(guó)有企業(yè)投資布局、投資管理的本質(zhì)是借助于資本、股權(quán)實(shí)現(xiàn)對(duì)各行業(yè)關(guān)鍵資源布局、掌控并實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的過(guò)程。對(duì)微觀(guān)層次上投資項(xiàng)目的管理需要從宏觀(guān)上把握好相關(guān)的戰(zhàn)略性問(wèn)題。

（一）注重預(yù)防產(chǎn)生重大投資風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)控制是國(guó)有企業(yè)項(xiàng)目投資管理的“另一半”工作，因此抓投資管理的首要含義就是抓風(fēng)險(xiǎn)控制。僅從2020年初以來(lái)，在百年未有之大變局背景下，因肺炎疫情導(dǎo)致的全球性經(jīng)濟(jì)大衰退給國(guó)有企業(yè)投資管理尤其是風(fēng)險(xiǎn)控制帶來(lái)了諸多不可控因素。例如，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體上仍處于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的“陣痛期”，疊加經(jīng)濟(jì)周期下行、美國(guó)“貿(mào)易保護(hù)主義”等因素，為區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的滋生、蔓延提供了一定的助長(zhǎng)條件。在金融資本角度，應(yīng)當(dāng)看到我國(guó)現(xiàn)階段金融風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)仍然是經(jīng)濟(jì)自然結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)體制結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展的階段性矛盾，國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目管理風(fēng)險(xiǎn)控制必須正視和防范這種重大風(fēng)險(xiǎn)。

（二）實(shí)施一定的產(chǎn)融結(jié)合投資戰(zhàn)略

產(chǎn)融結(jié)合就是“產(chǎn)業(yè)資本”與“金融資本”的雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展思路，是一種以產(chǎn)業(yè)資本為基礎(chǔ)、以金融資本為戰(zhàn)略資源的投資戰(zhàn)略。根據(jù)產(chǎn)業(yè)資本理論，產(chǎn)融結(jié)合主要有3個(gè)發(fā)展階段，最初級(jí)階段即“金融投資僅作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的一種輔助手段”；第二階段即“金融投資作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要手段”；第三階段即“金融資本在企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮主導(dǎo)作用，打造成一個(gè)完整的投資產(chǎn)業(yè)鏈”。從我國(guó)地方國(guó)有企業(yè)尤其是城投公司30多年的發(fā)展路徑來(lái)看，但凡是投資管理轉(zhuǎn)型成功的國(guó)有企業(yè)，基本上都是遵循著“產(chǎn)融結(jié)合”的戰(zhàn)略。因此，國(guó)有企業(yè)尋求高質(zhì)量發(fā)展的投資項(xiàng)目管理需要找準(zhǔn)定位，實(shí)施靈活的“產(chǎn)融結(jié)合”戰(zhàn)略，這是符合中央提出的“產(chǎn)學(xué)研深度融合”發(fā)展理念的。

（三）優(yōu)化國(guó)有資本投資結(jié)構(gòu)

近10年來(lái)，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革戰(zhàn)略的推動(dòng)下，我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)出從原來(lái)的高速增長(zhǎng)到現(xiàn)在的中高速增長(zhǎng)、從規(guī)模速度型粗放式的增長(zhǎng)發(fā)展到現(xiàn)在以質(zhì)量效益為核心的集約式增長(zhǎng)、從簡(jiǎn)單的要素投資驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)到現(xiàn)在的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)。國(guó)有企業(yè)投資的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型之路必須從優(yōu)化國(guó)有資本投資結(jié)構(gòu)這個(gè)戰(zhàn)略抓起。例如，未來(lái)幾年，整體上我國(guó)企業(yè)股權(quán)融資比重將出現(xiàn)較大比例的提升，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的證券化率將從現(xiàn)在的50%左右提升到100%左右，中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)杠桿率、企業(yè)債務(wù)杠桿率將會(huì)下降。因此，國(guó)有企業(yè)要主動(dòng)加強(qiáng)直接融資，合理降低資產(chǎn)負(fù)債率、改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

二、國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目管理的幾個(gè)主要原則

基于“十四五”時(shí)期高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略，國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目管理應(yīng)對(duì)注意這樣幾個(gè)原則。

（一）“聚焦主業(yè)、產(chǎn)融結(jié)合”原則

近年來(lái)，我國(guó)從中央到地方對(duì)于國(guó)有企業(yè)的投資加強(qiáng)了“聚焦主業(yè)”的約束，嚴(yán)禁國(guó)有企業(yè)無(wú)序投資、盲目多元化投資，因此國(guó)有企業(yè)的投資項(xiàng)目篩選必須以服務(wù)主業(yè)、符合企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和改革方向、符合正面投資清單等約束條件。以國(guó)有企業(yè)金融投資為例，在投資項(xiàng)目決策方面，投資標(biāo)的必須符合企業(yè)主業(yè)主責(zé)或能夠?yàn)橥卣怪鳂I(yè)提供融資需求、市場(chǎng)開(kāi)拓等便利，以提升企業(yè)金融資產(chǎn)質(zhì)量、優(yōu)化企業(yè)資源配置能力為投資標(biāo)準(zhǔn)。

（二）“集中管控，分類(lèi)審批”原則

當(dāng)前，我國(guó)國(guó)有企業(yè)無(wú)論是在資產(chǎn)規(guī)模還是經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍上，都呈現(xiàn)出集團(tuán)化運(yùn)營(yíng)的新特點(diǎn)，母公司（母基金）以股權(quán)、資本為紐帶在全球范圍內(nèi)配置各類(lèi)市場(chǎng)要素和市場(chǎng)資源。在這種治理結(jié)構(gòu)下，國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目管理、審批具有更為復(fù)雜的決策環(huán)境。

（三）“風(fēng)險(xiǎn)可控，效益穩(wěn)健”的原則

國(guó)有企業(yè)各類(lèi)投資項(xiàng)目管理的核心要義即全面風(fēng)險(xiǎn)管理，通過(guò)全面風(fēng)險(xiǎn)管理來(lái)消除各類(lèi)投資風(fēng)險(xiǎn)，從而使投資活動(dòng)產(chǎn)生預(yù)期或超額的效益。例如，有的國(guó)有企業(yè)在制定非金融類(lèi)子公司投資項(xiàng)目管理時(shí)，明確將“預(yù)期投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率不得低于5年期國(guó)債收益率”作為一項(xiàng)核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，這就是一種很好的投資項(xiàng)目效益管控原則。

三、高質(zhì)量發(fā)展常態(tài)下國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目管理的要點(diǎn)

面向“十四五”時(shí)期，我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展呈現(xiàn)出越來(lái)越明顯的時(shí)代特征。國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目管理創(chuàng)新也順勢(shì)越來(lái)越呈現(xiàn)出多元金融資本合作、風(fēng)險(xiǎn)疏散效應(yīng)、國(guó)有資本杠桿化等新特點(diǎn)。在這種百年未有之大變局下，國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目管理有這樣幾個(gè)方面的要點(diǎn)需要引起重視。

（一）做好項(xiàng)目跟投管理

“領(lǐng)投—跟投”模式最初起源于美國(guó)的股權(quán)眾籌平臺(tái)AngelList，該平臺(tái)創(chuàng)建于2010年，它將這種創(chuàng)新性的眾籌模式稱(chēng)之為Syndicate（辛迪加），翻譯為“聯(lián)合投資體模式”。通常來(lái)講，“領(lǐng)投—跟投”這種股權(quán)眾籌主要是通過(guò)平臺(tái)方式進(jìn)行。通常，平臺(tái)以具體的“投資項(xiàng)目”組建領(lǐng)投方、跟投方聯(lián)合投資的“持股平臺(tái)公司”，跟投人將資金投入平臺(tái)公司。在這種從平臺(tái)公司間接投資的方式下，跟投人作為較為弱勢(shì)一方，一般只會(huì)獲取投資收益，并不會(huì)直接擁有被投資項(xiàng)目企業(yè)的股權(quán)。持股平臺(tái)則會(huì)按領(lǐng)投入的指示對(duì)被投（項(xiàng)目）創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，在企業(yè)股東大會(huì)中可以行使表決權(quán)，買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出所持企業(yè)的股份。國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目管理無(wú)論是單獨(dú)的創(chuàng)新項(xiàng)目，還是混改項(xiàng)目、PPP合作項(xiàng)目等，應(yīng)當(dāng)重視借助于“跟投”制度實(shí)現(xiàn)管理骨干、業(yè)務(wù)骨干與項(xiàng)目收益的深度捆綁，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的激勵(lì)效果。

（二）加強(qiáng)投資項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)、分析

對(duì)于大型國(guó)企的投資項(xiàng)目管理而言，“投資項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)”是一個(gè)極其重要但是卻被經(jīng)常忽視的過(guò)程中標(biāo)準(zhǔn)管理動(dòng)作。個(gè)人認(rèn)為，投資項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)本質(zhì)上是一種對(duì)投資項(xiàng)目過(guò)程中管理的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、糾偏、止損機(jī)制，并在最終的產(chǎn)出意義上體現(xiàn)出其管理價(jià)值。在統(tǒng)計(jì)時(shí)間口徑上，投資項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)管理可以采取“月報(bào)”或“季度報(bào)”方式，對(duì)本企業(yè)系統(tǒng)內(nèi)所有投資類(lèi)型的項(xiàng)目（如固定資產(chǎn)類(lèi)投資項(xiàng)目、長(zhǎng)期股權(quán)投資類(lèi)項(xiàng)目、無(wú)形資產(chǎn)投資類(lèi)項(xiàng)目、金融資產(chǎn)投資類(lèi)項(xiàng)目等）分門(mén)別類(lèi)統(tǒng)計(jì)關(guān)鍵信息，建立起全項(xiàng)目周期的調(diào)度統(tǒng)計(jì)體系，為企業(yè)投資效益分析提供基礎(chǔ)臺(tái)賬，建立投資項(xiàng)目定期進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、分析工作。

（三）實(shí)施投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)管理

在投資領(lǐng)域，投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)指的是某一項(xiàng)目整個(gè)投資過(guò)程、投資周期完成后進(jìn)行的系統(tǒng)性評(píng)價(jià)，可以認(rèn)為是對(duì)投資項(xiàng)目整個(gè)實(shí)施過(guò)程、結(jié)果及其影響進(jìn)行的一次調(diào)查研究和全面系統(tǒng)回顧，有助于為科學(xué)評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的績(jī)效產(chǎn)出、為未來(lái)的投資項(xiàng)目管理提供得失經(jīng)驗(yàn)。需要強(qiáng)調(diào)的是，國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持獨(dú)立性原則，不能出現(xiàn)“王婆賣(mài)瓜，自賣(mài)自夸”的問(wèn)題，可以聘請(qǐng)有專(zhuān)門(mén)資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)依法、獨(dú)立、科學(xué)對(duì)投資項(xiàng)目開(kāi)展評(píng)價(jià)管理。

（四）靈活實(shí)施PPP合作模式

“PPP模式”，即Public-Private-Partnership的首字母簡(jiǎn)稱(chēng)，可直譯為“公私合作伙伴關(guān)系”，最初指的是在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域社會(huì)資本、市場(chǎng)主體、民間力量等以資本合作為方式與政府等公共部門(mén)開(kāi)展共建的治理行為，后來(lái)這種“PPP模式”逐步擴(kuò)展到了多領(lǐng)域的公共管理部門(mén)，例如市政道路建設(shè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施、供水、供熱、污水處理等民生基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)科學(xué)研發(fā)等領(lǐng)域。對(duì)于國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目管理而言，PPP合作框架下的合作主體至少在PPP項(xiàng)目中可以充任“資金提供者”“融資服務(wù)商”“融資供應(yīng)+融資服務(wù)”這樣幾個(gè)重要的角色，毫無(wú)疑問(wèn)對(duì)混合所有制改革背景下我國(guó)國(guó)有企業(yè)投資創(chuàng)新的健康發(fā)展具有重要的推動(dòng)作用。

四、結(jié)語(yǔ)

總起來(lái)講，國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目管理是企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的主要環(huán)節(jié)，對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展具有決定性的影響。對(duì)于國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目管理而言，只有準(zhǔn)確把握這種發(fā)展戰(zhàn)略趨勢(shì)、科學(xué)管控投資風(fēng)險(xiǎn)、有效調(diào)動(dòng)關(guān)鍵人員積極性、靈活配置項(xiàng)目關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)資源等才能在國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)戰(zhàn)略中取得良好的投資收益。

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作者:付振東 單位:中鐵三局集團(tuán)投資有限公司