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摘要:加強(qiáng)企業(yè)信用監(jiān)管是推動治理能力現(xiàn)代化的有效措施,財務(wù)視角下的建筑施工企業(yè)信用是監(jiān)管的重點內(nèi)容。構(gòu)建基于財務(wù)視角的建筑施工企業(yè)信用評價指標(biāo)體系,以我國20家上市建筑施工企業(yè)為研究對象,運用投影尋蹤法對其信用進(jìn)行了評價,為監(jiān)管部門監(jiān)管建筑施工企業(yè)信用提供了重要的參考依據(jù)。實證分析結(jié)果表明,對建筑施工企業(yè)信用有著較大影響的是盈利能力,其次為成長能力和營運能力,而償債能力影響較??;根據(jù)建筑施工企業(yè)信用投影值分布可以實現(xiàn)信用等級劃分。
關(guān)鍵詞:財務(wù)信用;投影尋蹤;建筑施工企業(yè);信用評價
0引言
2019年6月,國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議,部署加快建設(shè)社會信用體系構(gòu)建相適應(yīng)的市場監(jiān)管新機(jī)制,會議指出加強(qiáng)信用監(jiān)管是基礎(chǔ),是健全市場體系的關(guān)鍵,可以有效提升監(jiān)管效能。目前,國內(nèi)外學(xué)者對于企業(yè)信用評價研究,主要集中在利益相關(guān)者、政府監(jiān)管、財務(wù)、供應(yīng)鏈金融4個視角[1-4]。財務(wù)視角下的建筑施工企業(yè)信用評價核心是財務(wù)信用,對建筑施工企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有著重要影響,也是監(jiān)管部門的重點監(jiān)管內(nèi)容。財務(wù)信用通常是指企業(yè)對外提供反映企業(yè)財務(wù)狀況的財務(wù)會計報告,為財務(wù)信息需求者的經(jīng)營決策提供有力的財務(wù)信息支持[5]。監(jiān)管下的財務(wù)信用是指監(jiān)管部門對收集的企業(yè)財務(wù)信息,通過建立評價指標(biāo)體系和評價模型開展評價和分類,按照評價和分類結(jié)果對企業(yè)采取激勵和懲罰措施。構(gòu)建建筑施工企業(yè)財務(wù)信用評價指標(biāo)體系,選取20家建筑施工企業(yè)上市公司作為樣本,運用投影尋蹤法對其財務(wù)信用水平進(jìn)行分析評價,為監(jiān)管部門的監(jiān)管提供重要的參考依據(jù)。
1構(gòu)建建筑施工企業(yè)信用評價指標(biāo)體系
影響建筑施工企業(yè)的財務(wù)信用的因素主要包括企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力、成長能力這4個方面。在財務(wù)視角下,借鑒相關(guān)學(xué)者的研究成果[6-8],選取20個既能反映建筑施工企業(yè)財務(wù)狀況,又是監(jiān)管部門的重點監(jiān)管的指標(biāo),構(gòu)建基于財務(wù)視角的建筑施工企業(yè)信用評價指標(biāo)體系(如表1所示)。
2建筑施工企業(yè)信用評價模型
投影尋蹤方法是1974年首先由Friedman[9]提出的一種屬于直接由樣本數(shù)據(jù)驅(qū)動的處理高維數(shù)據(jù)的探索性數(shù)據(jù)分析方法,該方法通過把高維數(shù)據(jù)向低維子空間投影,在低維子空間上尋找能夠反映原始高維數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)或特征的最佳投影方向,進(jìn)而分析和研究高維數(shù)據(jù)。投影尋蹤法直接由樣本評價指標(biāo)數(shù)據(jù)驅(qū)動,可避免人為主觀因素的影響,從而使得評價分析更為客觀準(zhǔn)確。其計算步驟[10]如下。步驟1:由于各指標(biāo)數(shù)據(jù)量綱不同,為了消除這種影響,分別對正向指標(biāo)和適度指標(biāo)進(jìn)行預(yù)處理[11]。其中,首先對適度指標(biāo)進(jìn)行正向化處理,再對指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行歸一化處理。設(shè)各評價指標(biāo)數(shù)據(jù)樣本集為{x*(i,j)|i=1~n;j=1~p},x*(i,j)為第i個樣本第j個評價指標(biāo)值,n,p分別為樣本容量和指標(biāo)數(shù)目。正向指標(biāo)為:x(i,j)=[x*(i,j)-xmin(j)]/[xmax(j)-xmin(j)](1)適度指標(biāo)為:x(i,j)=1/[1+|x*(i,j)-A|](2)式中:xmin(j)、xmax(j)分別為第j個指標(biāo)的最小值和最大值;x(i,j)為預(yù)處理后的第i個樣本第j個評價指標(biāo)值;A為適度值。步驟2:構(gòu)造投影指標(biāo)函數(shù)。將p維數(shù)據(jù)綜合成以a={a(1),a(2),…,a(p)}為投影方向的一維投影值z(i)。z(i)=∑pj=1a(j)x(i,j)(i=1~n)(3)式中:a為單位長度向量,投影指標(biāo)函數(shù)Q(a)可表示為:Q(a)=SzDz(4)(5)(6)式中:Sz為投影值z(i)的標(biāo)準(zhǔn)差;Dz為z(i)的局部密度;k為投影方向上投影值z(i)的期望;R為局部密度的窗口半徑,一般取0.1Sz;r(i,j)表示樣本之間的距離,r(i,j)=|z(i)-z(j)|;u(R-r(i,j))為單位階躍函數(shù),當(dāng)R-r(i,j)≥0時,其函數(shù)值為1,而當(dāng)R-r(i,j)<0時,其函數(shù)值為0。步驟3:采用實數(shù)編碼加速遺傳算法[12]優(yōu)化投影指標(biāo)函數(shù)。實數(shù)編碼加速遺傳算法可以優(yōu)化投影尋蹤模型中狀態(tài)變量指標(biāo)的最佳投影方向,克服了傳統(tǒng)遺傳算法的二進(jìn)制編碼的缺點,使算法的尋優(yōu)性能更強(qiáng)。在給定各評價指標(biāo)樣本集的情況下,投影指標(biāo)函數(shù)Q(a)改變則投影方向a也會跟著改變,當(dāng)Q(a)取得最大值時所對應(yīng)的投影方向就是最大可能暴露高維數(shù)據(jù)某類特征結(jié)構(gòu)的投影方向。因此,可通過最大化Q(a)來尋找最佳投影方向。maxQ(a)=SzDzs.t.∑pj=1a2(j)=1{(7)步驟4:分類。把由步驟3求得的最佳投影方向a*代入式(3)后可得各樣本的投影值z*(i),對比分析z*(i)值的大小,把z*(i)值的差異水平作為分類依據(jù),z*(i)值相近的則分為一類。
3基于財務(wù)視角的建筑施工企業(yè)信用評價實證分析
3.1樣本數(shù)據(jù)來源及模型應(yīng)用
選擇20家上市建筑施工企業(yè)為樣本,指標(biāo)數(shù)據(jù)均來自于銳思金融研究數(shù)據(jù)庫。采用Matlab進(jìn)行運算,表1中C1和C2為適度指標(biāo),其適度值分別為1和2,其余指標(biāo)均為正向指標(biāo)。相關(guān)參數(shù)取父代初始種群規(guī)模N=400,交叉概率PC=0.80,變異概率Pm=0.20,優(yōu)化個體數(shù)目n=20,加速次數(shù)為7。首先通過式(3)~式(7)對預(yù)處理后數(shù)據(jù)進(jìn)行運行,得出最佳投影方向a*;再將a*代入式(3)得投影值z*(i);最后將z*(i)進(jìn)行分類。
3.2實證結(jié)果
3.2.1評價指標(biāo)的最佳投影方向。采用投影尋蹤模型計算得出的二級評價指標(biāo)最佳投影方向及排序如表2所示。Sz={∑ni=1[z(i)-k]2/(n-1)}0.5Dz=∑ni=1∑nj=1[R-r(i,j)]u[R-r(i,j)]3.2.2樣本企業(yè)信用投影值及分類。20家建筑施工企業(yè)的信用投影值計算結(jié)果如表3所示。將樣本企業(yè)信用投影值繪制成直觀的散點圖(如圖1),該圖可以更清楚地反映樣本企業(yè)信用投影值的分布狀況。根據(jù)投影值z*(i)分布情況劃分建筑施工企業(yè)信用等級,把投影值相近的劃分為同一等級。將建筑施工企業(yè)信用劃分為1、2、3三個等級,其中z*(i)∈[2,2.5)等級為1,z*(i)∈[1.5,2)等級為2,z*(i)∈[1,1.5)等級為3,劃分等級結(jié)果如表4所示。
3.3實證結(jié)果分析
(1)指標(biāo)的最佳投影方向值越大,則該指標(biāo)對建筑施工企業(yè)信用分類的影響程度越大。由表2可知,最佳投影方向最大值和最小值分別為0.3707和0.0974,說明A1對建筑施工企業(yè)信用影響最大,而B3對建筑施工企業(yè)信用影響最小。A1、D3、D2、A5、A6、A4這6個指標(biāo)的最佳投影方向均在0.26以上,其中A1、A4、A5、A6均屬于盈利能力,表明盈利能力是影響建筑施工企業(yè)信用的關(guān)鍵因素。求二級指標(biāo)的最佳投影方向平方和得到一級指標(biāo)所占權(quán)重,一級指標(biāo)A、B、C、D所占權(quán)重分別為0.4617、0.1633、0.0321、0.3429,再次表明盈利能力是影響建筑施工企業(yè)信用的關(guān)鍵因素。盈利能力對建筑施工企業(yè)的信用水平影響較大,是建筑施工企業(yè)生存力的保證和信用提升的源泉。(2)如表4所示,企業(yè)編號為Q1、Q2、Q10的建筑施工企業(yè)信用等級較好,這歸因于其盈利能力較好,而企業(yè)編號為Q7、Q8、Q9、Q12、Q14、Q15、Q17、Q18、Q19的建筑施工企業(yè)信用等級較差,說明其盈利能力有待提升。企業(yè)的盈利能力越強(qiáng),表明該企業(yè)的信用水平相對越好,企業(yè)盈利能力的好壞,很大程度上影響了企業(yè)的信用水平。(3)信用等級較高的建筑施工企業(yè),監(jiān)管部門可適當(dāng)減少對其監(jiān)管力度,在政策上給予支持;信用等級為中等的建筑施工企業(yè),監(jiān)管部門應(yīng)對其進(jìn)行正確的引導(dǎo),使企業(yè)朝著更高的信用等級發(fā)展;而信用等級較差的建筑施工企業(yè)應(yīng)作為監(jiān)管部門的重點監(jiān)管對象,并進(jìn)行適當(dāng)?shù)氖袌鰷?zhǔn)入限制和懲罰。(4)在這20家建筑施工企業(yè)中,只有3家企業(yè)的信用等級為1,說明總體上建筑施工企業(yè)信用處于一般水平,有待提升和發(fā)展。監(jiān)管部門應(yīng)加大對建筑施工企業(yè)信用的監(jiān)管力度,進(jìn)一步推動建筑施工企業(yè)信用建設(shè),從而提升建筑施工企業(yè)信用水平。
4結(jié)論
在財務(wù)視角下構(gòu)建了建筑施工企業(yè)信用評價指標(biāo)體系,運用投影尋蹤法對20家上市建筑施工企業(yè)信用進(jìn)行了評價,識別了影響建筑施工企業(yè)信用的關(guān)鍵因素,根據(jù)建筑施工企業(yè)信用投影值分布對其信用等級進(jìn)行劃分。研究發(fā)現(xiàn),基于財務(wù)視角的建筑施工企業(yè)信用評價指標(biāo)對企業(yè)信用影響程度依次為盈利能力>成長能力>營運能力>償債能力,盈利能力是影響建筑施工企業(yè)信用的關(guān)鍵因素。
作者:李楊 馬錫媛 段東凝 單位:華北理工大學(xué)建筑工程學(xué)院