證券投資收益和風(fēng)險精選(九篇)

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第1篇：證券投資收益和風(fēng)險范文

【關(guān)鍵詞】 投資風(fēng)險;投資收益;規(guī)避辦法

由于證券投資具有投資靈活,收益高的特點,越來越多的投資者將資金投資于證券市場,但高收益總是伴隨著高風(fēng)險,如何在保持預(yù)期收益率的情況下規(guī)避投資風(fēng)險是投資者不得不面臨的問題之一。

一、證券投資面臨的風(fēng)險

現(xiàn)資理論認(rèn)為,證券投資的風(fēng)險可分為兩個部分,一是與整個證券市場有關(guān)的系統(tǒng)風(fēng)險,二是僅與各種證券有非系統(tǒng)風(fēng)險也稱為企業(yè)特有風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險指那些影響所有資產(chǎn)的因素引起的風(fēng)險,比如利率、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退、戰(zhàn)爭、國家等,它是整個經(jīng)濟系統(tǒng)或整個市場所面臨的風(fēng)險。

系統(tǒng)風(fēng)險也稱為市場風(fēng)險,是投資者在分散資產(chǎn)組合非系統(tǒng)風(fēng)險后仍需承擔(dān)的風(fēng)險,系統(tǒng)風(fēng)險也稱為市場風(fēng)險或不可分散風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險是指發(fā)生于個別企業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險,它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有

的,與政治、經(jīng)濟和其他影響所有資產(chǎn)的市場因素?zé)o關(guān)。

二、證券投資風(fēng)險與收益的關(guān)系

收益是指資產(chǎn)的價值在一定時期的增值,既可以用絕對數(shù)表示,也可以用相對數(shù)表示。風(fēng)險是指資產(chǎn)收益率的不確定性,其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。收益強調(diào)的是增值,風(fēng)險強調(diào)的是收益率的不確定性,在投資者投資的過程中,一方面要考慮投資的收益;另一方面要考慮投資的風(fēng)險。

(一)單項資產(chǎn)的收益與風(fēng)險

1.預(yù)期收益的衡量。預(yù)期收益是各種可能情況下的收益率加權(quán)平均數(shù),權(quán)數(shù)為各種隨機事件(收益)可能出現(xiàn)的概率。它反映隨機變量取值的平均化。設(shè)某個隨機變量有n 個取值,其值分別為X1,X2,…,Xn,其相應(yīng)的概率分別為P1,P2,…,Pn,則該隨機變量期望收益率(E)為:

2.風(fēng)險的衡量。風(fēng)險的衡量是指通過一定的方法計量某一項目的風(fēng)險程度,一般用標(biāo)準(zhǔn)差(?滓)和標(biāo)準(zhǔn)差率(V)來反映隨機變量的風(fēng)險。

(1)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差(?滓)。標(biāo)準(zhǔn)差也是反映資產(chǎn)收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度的指標(biāo),它等于方差的開方。其計算公式為:

標(biāo)準(zhǔn)差?滓反映出與概率分布相對應(yīng)期望值的離散程度。標(biāo)準(zhǔn)差較大,風(fēng)險程度較高;標(biāo)準(zhǔn)差較小,風(fēng)險程度較低。

(2)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差率(V)。標(biāo)準(zhǔn)差率是資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比,也可稱為變異系數(shù)。其計算公式為:

方差與標(biāo)準(zhǔn)差均是絕對數(shù),標(biāo)準(zhǔn)離差是相對數(shù)。

3.風(fēng)險和收益的一般關(guān)系。風(fēng)險和收益的基本關(guān)系是:風(fēng)險和收益是同方向變動的,風(fēng)險越大,要求的預(yù)期收益率越高,投資收益和風(fēng)險要相對應(yīng),這是市場競爭的結(jié)果。

(1)期望投資收益率與風(fēng)險價值系數(shù)和風(fēng)險收益率。風(fēng)險和期望收益率的關(guān)系可用以下公式來表示:

期望投資收益率=無風(fēng)險投資收益率+風(fēng)險投資收益率

無風(fēng)險投資收益率是指確定可知的無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率,也是最低的社會平均投資收益率,是由純利率(資金時間價值)和通貨膨脹補貼兩部分構(gòu)成的,相當(dāng)于購買國庫券的利率。另一部分是風(fēng)險投資收益率,風(fēng)險投資收益率是指投資者因投入資金承擔(dān)的風(fēng)險而要求的超過無風(fēng)險利率的額外收益,與所承擔(dān)風(fēng)險大小成正比。從理論上講,風(fēng)險收益率大小和風(fēng)險程度可以用風(fēng)險價值系數(shù)(b)與標(biāo)準(zhǔn)差率(V)的乘積表示,期望收益和風(fēng)險之間的關(guān)系為:

期望投資收益率(必要收益率)= 無風(fēng)險投資收益率+b×V

(2)資本資產(chǎn)定價模型。資本資產(chǎn)定價模型是描述風(fēng)險與收益之間關(guān)系的模型,資本資產(chǎn)定價模型的表達(dá)式為:

R=Rf+?茁(Rm-Rf)

式中:R―某資產(chǎn)的必要收益率;?茁―資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù);Rf―無風(fēng)險收益率;Rm―市場組合收益率,通常以股票價格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來表示。公式中(Rm- Rf)描述的是市場平均的風(fēng)險補償,表明個別股票的風(fēng)險補償是市場平均風(fēng)險補償?shù)?茁倍,?茁值借助市場年均風(fēng)險收益度量出個別股票的風(fēng)險。

(二)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險

1.證券組合的預(yù)期收益率。證券組合的收益率是每個證券在該證券組合中所占比例為權(quán)重的平均值。用公式表示如下:

式中:Rp―證券組合的預(yù)期收益率;Ri―第i種證券的預(yù)期收益率;Wi―第i 種證券在該證券組合中所占比例;n―該證券組合所包括證券的個數(shù)。

2.兩項資產(chǎn)組合風(fēng)險的衡量。投資組合收益的風(fēng)險仍用標(biāo)準(zhǔn)差表示,與單項資產(chǎn)不同的是,資產(chǎn)組合的方差與標(biāo)準(zhǔn)差,并不是單項資產(chǎn)方差與標(biāo)準(zhǔn)差的算術(shù)平均值或簡單的加權(quán)平均值,投資組合的風(fēng)險不僅取決于組合內(nèi)各項單個資產(chǎn)的風(fēng)險,還取決于各資產(chǎn)之間的相關(guān)關(guān)系。如果是兩項資產(chǎn)的投資組合,則其組合的方差為:

式中相關(guān)系數(shù)?籽反映兩項資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度,相關(guān)系數(shù)?籽的變化范圍是-1到1,當(dāng)證券組合所含證券的收益是完全正相關(guān)的,即?籽(1,2)=+1時,兩項資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)的關(guān)系。此時,?滓p達(dá)到最大值,組合風(fēng)險等于各項資產(chǎn)的加權(quán)平均值,這時證券組合并未達(dá)到組合分散風(fēng)險效應(yīng)的目的;當(dāng)證券組合所含證券的收益是完全負(fù)相關(guān)的,即?籽(1,2)=-1,?滓p達(dá)到最小值,兩項資產(chǎn)的風(fēng)險可以充分抵銷,甚至完全消除,這時證券組合通過其合理的結(jié)構(gòu)可以最大程度地消除風(fēng)險。

3.投資組合風(fēng)險與收益之間的關(guān)系。資產(chǎn)組合的收益計算是利用資本資產(chǎn)定價模型進(jìn)行的,基本公式與單項資產(chǎn)收益計算的形式是一樣的。公式為:必要收益率= 無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率,即:

R=Rf+?茁p(Rm- Rf)

注意此時的?茁系數(shù)是組合的?茁系數(shù),資產(chǎn)組合的?茁系數(shù)等于各個證券的?茁值的加權(quán)平均數(shù),用?茁p表示,其公式表示如下:

式中:?茁p―證券組合的?茁值;Wi―股票i 在組合中的權(quán)重; ?茁i―第i 股票的?茁值。

三、企業(yè)證券投資風(fēng)險的規(guī)避方法

(一)考察發(fā)行證券企業(yè)的信用評級并進(jìn)行財務(wù)分析

投資者要進(jìn)行證券投資,首先要了解清楚發(fā)行證券的企業(yè)的具體情況,切不可盲目跟莊投資。證券信用評級就是對證券發(fā)行者的信譽及所發(fā)行的特定證券的質(zhì)量進(jìn)行評估的綜合表述。投資者可以參考專門的證券信用評級機構(gòu)對市場上證券的評定情況,選擇等級較高的證券進(jìn)行投資,這種信用評級也不是絕對的。換言之,就是評級排在前面的證券不一定絕對就比排在后面的證券值得購買和投資。還要注意分析發(fā)行企業(yè)的財務(wù)狀況等綜合情況,盡量避免投資于風(fēng)險大的證券。

(二)進(jìn)行證券組合投資

證券的系統(tǒng)風(fēng)險是無法通過證券投資組合分散的,但非系統(tǒng)風(fēng)險卻可以通過組合進(jìn)行分散,馬科維茨早在他1952 年的《證券組合選擇》一文中就建立了證券組合理論。他認(rèn)為在一定的假設(shè)條件下,對存在風(fēng)險的證券采用一定方式的組合,可以使包括若干種證券的組合的風(fēng)險低于單獨投資其中任何一種證券的風(fēng)險。投資者可以同時投資相關(guān)系數(shù)為負(fù)的多個證券以抵消部分非系統(tǒng)風(fēng)險所帶來的損失,期望獲得一個較高的收益。

(三)密切關(guān)注國家政策

在系統(tǒng)風(fēng)險中,國家政策和法律的因素占有很大的部分。證券投資者應(yīng)該密切關(guān)注國家政策和法律的變化,并以此為依據(jù)適時調(diào)整自身的證券投資方向和策略,有針對性地降低系統(tǒng)風(fēng)險。

(四)盡量減少市場投機行為,真正降低投資風(fēng)險

過渡的投機行為給現(xiàn)在的證券市場帶來了巨大的風(fēng)險,作為市場中的一分子,證券投資者應(yīng)該盡可能減少市場投機行為,加強自身的知識學(xué)習(xí),盡力選擇合適的投資方式和正確的投資時機,改變盲目跟莊的投資方式,這樣才能有效地規(guī)避風(fēng)險,獲取最大的投資收益。

參考文獻(xiàn)

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[4]葉陳剛,肖國印.證券投資風(fēng)險的度量與規(guī)避.《國際商務(wù)財會》.2008(5)

第2篇：證券投資收益和風(fēng)險范文

關(guān)鍵詞：保險資金；投資組合；馬可維茨模型

中圖分類號：F840

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1003-9031(2007)08-0026-08

一、我國保險資金最優(yōu)投資組合的現(xiàn)實基礎(chǔ)

(一)我國保險資金投資對象的分析

保險行業(yè)負(fù)債經(jīng)營的特點決定了保險公司合理、有效地運用其聚積的保險資金成為影響保險企業(yè)生存與發(fā)展的重要因素，特別是隨著保險行業(yè)競爭不斷加劇、承保業(yè)務(wù)的利潤率不斷下滑，保險資金運用的重要地位更加凸顯。我國保險行業(yè)還處于初級發(fā)展階段，整個行業(yè)的資金運用水平不高，保險資金投資工具的種類有限，投資收益率也較低。一國保險業(yè)資金運用的狀況與保險投資政策和資本市場發(fā)展水平關(guān)系密切，因此在進(jìn)行投資組合的實證分析之前有必要對我國保險資金的投資對象進(jìn)行分析。

1.存款。1980年國內(nèi)保險業(yè)恢復(fù)經(jīng)營時，較為忽視對保險資金的投資管理，保險資金只能按規(guī)定存入銀行。自此以后，銀行存款一直是我國保險公司主要的投資對象。截至2006年底，我國保險行業(yè)銀行存款為5628億元，占資金運用總額的33.2%。[1]目前保險公司的存款中大部分為協(xié)議存款。但與其他投資工具的收益率比較，協(xié)議存款的收益率仍偏低，且極易受到宏觀經(jīng)濟政策的影響。央行自1996年以來的多次降息就給保險公司帶來了巨大的利差損，巨額利差損已成為一些保險公司的沉重負(fù)擔(dān)。

2.債券。2003年5月30日，中國保監(jiān)會公布了《保險公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》，保險資金開始可以投資企業(yè)債券，但可投資的企業(yè)債券的范圍有嚴(yán)格的限定，僅允許購買鐵路建設(shè)、三峽建設(shè)、電力建設(shè)、移動通信類等中央企業(yè)債券以及經(jīng)國家主管部門批準(zhǔn)發(fā)行且經(jīng)監(jiān)管部門認(rèn)可的信用評級在AA以上的企業(yè)債券，投資企業(yè)債券的比例不得超過公司總資產(chǎn)的20%。2005年8月21日，由保監(jiān)會的《保險機構(gòu)投資者債券投資管理暫行辦法》正式啟動。該文件規(guī)定，保險機構(gòu)投資國家信用債券可自主確定投資比例，而投資企業(yè)債的比例也由原來的不得超過當(dāng)月末總資產(chǎn)的20%，提高到按成本價格計算不得超過該保險機構(gòu)上季末總資產(chǎn)的30%，保險業(yè)投資企業(yè)債的上限大大提高。

在債券總投資比例上升的同時，保險資金投資國債的比例逐年降低。國債具有收益穩(wěn)定、流動性強、利息免征所得稅的優(yōu)點，但隨著其它高收益率債券對保險公司的放開，國債的吸引力逐漸下降，保險公司持有國債的主要目的已從盈利變成保持保險資金運用的安全性。

3.證券投資基金。1999年10月，中國保監(jiān)會、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)出公告，正式允許保險公司通過投資證券投資基金間接進(jìn)入資本市場。2001年底受資本市場牛市的吸引，用于證券投資基金的保險基金從15億人民幣猛增至200億人民幣。隨后三年多的長期熊市、封閉式基金大幅折價交易，使得在低位徘徊的保險資金收益率雪上加霜。在2005年股市回暖之后，證券投資基金的收益率才逐漸提高，2005年證券投資基金占可運用資金的8%。

4.股票。2005年2月7日，中國保監(jiān)會了《關(guān)于保險資金股票投資有關(guān)問題的通知》，規(guī)定保險機構(gòu)投資者股票投資的余額，不得超過本公司上年末總資產(chǎn)扣除投資連結(jié)保險產(chǎn)品資產(chǎn)和萬能保險產(chǎn)品資產(chǎn)后的5%；投資連結(jié)保險產(chǎn)品投資股票比例，按成本價格計算最高可為該產(chǎn)品賬戶資產(chǎn)的100%；萬能壽險產(chǎn)品投資股票的比例按成本價格計算最高不得超過該產(chǎn)品賬戶資產(chǎn)的80%。[2]至此，保險機構(gòu)得以實質(zhì)性地直接進(jìn)入股市投資。2006年，隨著一輪牛市的到來，保險業(yè)在股票方面的收益達(dá)到了89.2億元，股票整體投資收益率為27.1%。憑借在股市的良好表現(xiàn)，截至2006年12月末，保險公司資金運用累計實現(xiàn)收益955.3億元，平均收益率5.8%，同比上升2.2個百分點，創(chuàng)保險投資歷史上的新高。[3]

5.基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2006年3月6日，中國保監(jiān)會公布了《保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目試點管理辦法》，標(biāo)志著保險資金從此可以進(jìn)入基建領(lǐng)域。相比原有的資金運用渠道，投資基礎(chǔ)設(shè)施風(fēng)險低、收益高。投資計劃的投資范圍主要包括交通、通訊、能源、市政等國家級重點基礎(chǔ)設(shè)施項目。這些項目有國家作為項目建設(shè)的后盾，風(fēng)險較低而收益率相對較高，如天津的津濱輕軌項目，全部投資財務(wù)內(nèi)部收益率為5.02%，上海的輕軌交通線項目收益率則約為6.21%，而同期保險資金投資的收益率僅為3.14%。[4]

6.海外投資。2004年8月18日，保監(jiān)會、中國人民銀行共同頒布了《保險外匯資金運用管理暫行辦法》，允許保險公司的外匯資金進(jìn)入海外債券市場，投資一些高信用等級的政府及企業(yè)債券，旨在為我國保險業(yè)積累的近百億美元的外匯保險資金打通新的投資渠道。國際經(jīng)驗表明，資產(chǎn)全球配置能力是保險機構(gòu)核心競爭力的重要組成部分，新興保險市場的國際化發(fā)展也是以資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的國際化為基礎(chǔ)的。目前，我國保險業(yè)還沒有實質(zhì)性的海外投資，海外投資的組合策略和風(fēng)險控制還有待于進(jìn)一步探索。

7.保單貸款。保單貸款是保險公司以保險單為質(zhì)押向被保險人投放的貸款，這是保險公司獨有的一種貸款形式。對于保險公司來說，發(fā)放保單貸款不僅可以取得利息收益，而且有利于擴大服務(wù)領(lǐng)域，提高公司的競爭能力。保單貸款安全性高，貸款總額一般不超過保險單現(xiàn)金價值的70%，實際上對保險公司毫無風(fēng)險可言，此項業(yè)務(wù)在壽險業(yè)發(fā)達(dá)的國家極為普遍。

(二)我國保險資金的投資組合效益分析

保險投資收益已成為全球保險業(yè)賴以生存和發(fā)展的重要支柱，國外保險公司資金運用率可達(dá)到90%以上，投資領(lǐng)域涉及股票、債券、基金、期貨、外匯買賣、房地產(chǎn)、抵押或擔(dān)保貸款、資產(chǎn)托管服務(wù)等。[5]相比之下，我國的保險資金運用渠道仍有進(jìn)一步放寬的空間，這不僅僅取決于保險行業(yè)自身的發(fā)展水平，更取決于整個金融環(huán)境的改善以及各種配套政策的實行。

1.保險投資組合分析。在成熟的金融市場中，證券投資兼具安全性較高、流動性強和收益性好的特點，所以發(fā)達(dá)國家保險資金運用中證券投資的比重都很高。2006年前三季度，美國壽險公司持有的主要資產(chǎn)為：債券(包括公司債和國債)、股票、抵押貸款、其他投資性資產(chǎn)、非投資性資產(chǎn)，各自在總資產(chǎn)的比例分別為：48%、33%、8%、8%和3%(見圖1)。

圖1：美國2006年前三季度保險資金運用結(jié)構(gòu)圖

資料來源：伍永剛.銀行保險：美國銀行業(yè)和保險業(yè)動態(tài)[N].國泰君安，2002-02-05。

與發(fā)達(dá)國家相比，我國的保險資金中證券投資比重偏小，資金主要用于低收益的銀行存款和國債。截至2005年末，我國保險資金運用余額為14100.11億元，比年初增加3321.49億元，增幅為30.82%。其中，銀行存款占資金運用余額的36.66%；國債占資金運用余額的25.47%；金融債券占資金運用余額的12.81%；企業(yè)債券占資金運用的8.55%；次級債占資金運用余額的5.82%。保險資金投資股票(股權(quán))為158.88億元，較2004年初增長3422.59%，但占比保險資金運用余額僅為1.12%(見圖2)。

圖2：2005年中國保險資金運用結(jié)構(gòu)

資料來源：黃蕾.400億保險資金蜂涌京滬高鐵[N].國際金融報，2007-01-16。

隨著政策的不斷放開和金融工具的發(fā)展，我國保險資金運用結(jié)構(gòu)也在不斷改變。圖3是中國平安保險集團(tuán)近三年的投資結(jié)構(gòu)圖，從中可以看出我國保險業(yè)資金運用的共同趨勢，即銀行存款比例不斷下降，債券、證券投資基金、股票的比例逐年上升。我國的保險資金運用正逐步同世界接軌。

圖3：中國平安保險集團(tuán)2004-2006年上半年的投資結(jié)構(gòu)

資料來源：，韓衛(wèi)國，甘露.保險資金運用國際比較研究[J].金融與保險，2002，(12)。

2.保險投資收益率分析。高效和多樣化的資金運用給發(fā)達(dá)國家的保險業(yè)帶來了豐厚的收益。根據(jù)瑞士再保險公司的統(tǒng)計，在長達(dá)20年的一個區(qū)間內(nèi)發(fā)達(dá)國家保險資金平均投資收益率一般都在8%以上，美國保險業(yè)甚至達(dá)到了14%。[6]如此高額的投資回報，使發(fā)達(dá)國家的保險公司在直接承保業(yè)務(wù)連年虧損的情況下仍獲得了較高的綜合經(jīng)營收益。我國保險公司的投資收益率則遠(yuǎn)低于這個水平。從2001年到2004年，國內(nèi)保險業(yè)整體投資收益率水平持續(xù)下滑，2004年保險投資收益率僅有2.40%，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于3%的監(jiān)管收益率指標(biāo)底線。2005、2006年收益率的回升主要依賴于資本市場的持續(xù)高漲(見圖4)。

圖4：2000-2006年我國保險業(yè)投資收益率

資料來源：根據(jù)《中國保險年鑒》2000-2006年相關(guān)資料整理。

二、我國保險資金投資組合模型的構(gòu)建

目前，我國保險資金的運用渠道有銀行存款、債券、股票、證券投資基金、保單貸款、間接投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及海外投資等。本研究將銀行存款作為保險公司的無風(fēng)險投資，國債、企業(yè)債、股票和證券投資基金作為風(fēng)險資產(chǎn)。由于目前保險資金還未進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資及海外投資，因此本研究不包含這兩種投資渠道，保單貸款的規(guī)模較小，研究也未將其包括，債券投資中還包含金融債、次級債和可轉(zhuǎn)債等品種。為了簡化研究只選擇了較有代表性的國債及企業(yè)債進(jìn)行研究，這些債券品種的忽略會使本研究結(jié)論存在誤差。

假設(shè)保險公司對(N+1)種資產(chǎn)進(jìn)行投資，其中N種是風(fēng)險資產(chǎn)，一種是無風(fēng)險資產(chǎn)，則保險公司投資組合的總收益率為：

其中：r表示承保收益率；r0表示無風(fēng)險投資收益率；

ri表示投向第i種風(fēng)險資產(chǎn)的投資收益率；g表示投入資金的比率； 表示投向無風(fēng)險資產(chǎn)的投資比率； 是一個可控變量，表示投向第i種風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例(0≤ ≤1)，可看成是保險公司投資組合度量。由于保險賠付的不確定性，承保收益率r是一個隨機變量。受到市場風(fēng)險的影響，投向第i種風(fēng)險資產(chǎn)的收益率ri也是隨機變量，而投向無風(fēng)險資產(chǎn)的投資收益率r0是一個確定的值。因此，保險公司的期望總收益率和總風(fēng)險(方差)分別為：

保險人一般都希望其總收益最大而總風(fēng)險最小。但是，收益往往越大風(fēng)險也越大。保險人以其對風(fēng)險的偏好，在對總收益和總風(fēng)險權(quán)衡的基礎(chǔ)上，對風(fēng)險資產(chǎn)與非風(fēng)險資產(chǎn)進(jìn)行組合投資，以期最大限度地獲得滿意的收益，滿足保險賠付的需求，同時又使其總風(fēng)險最小。因此研究保險資金運用，兼顧收益和風(fēng)險是一個重要基礎(chǔ)。鑒于此，本研究建立了一定收益率下風(fēng)險最小的保險投資組合模型。

在上面的模型中，各資產(chǎn)類型的收益率，風(fēng)險水平(方差)和協(xié)方差作為常量，各資產(chǎn)類型的權(quán)重則是投資組合模型需要求解的變量。改變各項資產(chǎn)權(quán)重，就可以改變投資組合的期望收益率和風(fēng)險。因此，可以通過調(diào)整這些權(quán)重使投資組合實現(xiàn)最優(yōu)。模型在考慮投資收益的同時，也考慮了承保風(fēng)險，即將模型建立在保險公司總利潤的基礎(chǔ)上。要求得保險公司的最優(yōu)投資組合，需求得以上模型的最優(yōu)解 和 (i=1，2，……，N)。本研究建立的保險投資組合模型是非線性規(guī)劃問題，可以運用庫恩一塔克條件來求解。以如下的標(biāo)準(zhǔn)型非線性規(guī)劃問題為例：

三、中國平安保險集團(tuán)保險資金最優(yōu)投資組合實證研究

(一)樣本的選擇

本研究以中國平安保險集團(tuán)為實證分析的對象，因為它在壽險、非壽險領(lǐng)域均有較強實力，發(fā)展全面，較有代表性。本研究選擇了2000年到2006上半年平安集團(tuán)的承保收益率、可運用資金比率(數(shù)據(jù)來源于平安保險集團(tuán)的年度報告、中期報告及中國保險年鑒)、銀行存款利率(來自于人民銀行網(wǎng)站)，以及債券、股票和投資基金收益率數(shù)據(jù)(來源于上海證券交易所網(wǎng)站)為樣本。

(二)模型自變量t數(shù)值的確定

本研究所建立的保險投資組合模型有承保收益率、國債投資收益率、企業(yè)債投資收益率、股票投資收益率和證券投資基金收益率五個隨機變量，以及無風(fēng)險資產(chǎn)投資收益率和保險公司可以運用的資金比例兩個常量。因此，求解保險公司最優(yōu)投資組合，首先需要確定這七個自變量數(shù)值。

1.承保收益率的界定。由于保險公司的利潤主要來源于投資利潤和承保利潤，因此本研究用保險公司的總利潤減去投資利潤后，得到承保利潤。承保利潤率=承保利潤/(保險業(yè)務(wù)收入-未到期責(zé)任準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差-長期責(zé)任準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差)。

資料來源：根據(jù)2004- 2006年平安保險公司年報及中期報告，2000-2003年《中國保險年鑒》數(shù)據(jù)整理。

2.風(fēng)險資產(chǎn)投資收益率的確定。本研究采用上海證券交易所編制的國債和企業(yè)債收益率計算其市場年均收益率，采用上海證券交易所編制的基金指數(shù)計算出基金平均投資收益率。下表中各收益率為其市場平均收益率。

3.各項資產(chǎn)投資比例的限制。2005年8月21日，保監(jiān)會的《保險機構(gòu)投資者債券投資管理暫行辦法》規(guī)定，保險機構(gòu)投資國家信用債券可自主確定投資比例，投資企業(yè)債的比例提高到按成本價格計算不得超過該保險機構(gòu)上季末總資產(chǎn)的30%。同時規(guī)定，保險公司投資證券投資基金的比例不超過總資產(chǎn)的15%。另外，《保險機構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》規(guī)定：保險機構(gòu)投資者投資股票的比例，按成本價格計算最高不超過本公司上年末總資產(chǎn)規(guī)模的5%。保險公司可以投資的品種和資產(chǎn)配置比例詳見表3。

資料來源：根據(jù)《中國保險年鑒》相關(guān)資料整理。

4.無風(fēng)險投資收益率的確定。保險公司的銀行存款有定期存款和大額協(xié)議存款兩種形式。2003年1年期存款利率為1.98%，2004年10月29日央行宣布加息，金融機構(gòu)1年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點，達(dá)到2.25%，因此2004年的年均收益率為2.115%。2006年8月19日，央行再次將一年期存、貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27%。由于保險公司必須持有部分活期存款以應(yīng)付隨機的賠償和給付要求，故假設(shè)保險公司的銀行存款平均分布在活期存款和大額協(xié)議存款兩種上，則銀行存款的投資收益率取兩者的平均值。

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)2000-2006年《中國統(tǒng)計年鑒》相關(guān)資料整理。

5.保險公司可以運用的資金比例。保險公司可以運用的資金比例是衡量保險資金運用水平的重要標(biāo)志。近年來，我國各大保險公司資金運用率不斷提高，根據(jù)平安保險集團(tuán)資金運用的統(tǒng)計，2000年到2006年上半年平均資金運用比率為65%(見表5)。

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)2000-2006年平安保險公司年報及中期報告，2000-2006年《中國保險年鑒》數(shù)據(jù)整理。

(三)一定收益率下最小風(fēng)險的最優(yōu)投資組合

r0表示無風(fēng)險投資收益率，等于3.052%；

g表示可投資資金的比例，等于65.00%；

r表示承保收益率，E(r)= -7.0%；

r1表示國債的投資收益率，E(r1)=3.23%；

r2表示企業(yè)債的投資收益率，E(r2)=4.1%；

r3表示證券投資基金的投資收益率，E(r3)=9.36%；

r4表示股票的投資收益率，E(r4)=18.73%；

根據(jù)Cov(ri， rj) = E(rj-E(rj))(ri-E(ri))，計算出各項風(fēng)險資產(chǎn)收益率及承保收益率的方差及協(xié)方差(見表6)。

另外，根據(jù)《保險公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》，保險公司購買的各種企業(yè)債券額按成本價格計算不得超過本公司上月末總資產(chǎn)的30%。因此，保險公司企業(yè)債投資比例與保險公司可投資資金的比例g的乘積小于20%，即 ×g≤30%，所以 ≤30%/ g =30%/g=30%/0.762=39.37%。同理，因為保險公司投資證券投資基金的比例不得超過上年末總資產(chǎn)的15%，投資股票的比例不能超過總資產(chǎn)的5%，所以 ×g≤15%， ×g≤5%。得， ≤15%/g=15%/0.762=19.69%， ≤5%/g=5%/0.762=6.56%。

因此，以下模型的解就是保險資金有效投資組合的解。

模型是有約束條件下的非線性規(guī)劃問題，可以采用庫恩一塔克條件求解。將有關(guān)數(shù)據(jù)帶入Excel中的“規(guī)劃求解”，得到有效投資組合(見表7)。

2.最優(yōu)投資組合的選擇。從表7可以看出，隨著總收益率的增加，總風(fēng)險也在提高；銀行存款投資比重隨著總收益率的增加而大幅降低，而國債隨著總收益率的增加而顯著提高；企業(yè)債和證券投資基金的投資比例變化幅度相對較小，各種組合中的企業(yè)債投資比例均在21%左右；股票的約束條件為 ≤6.56%，因此股票的比例在收益率達(dá)到4之后就達(dá)到了約束比例的上限，無法再提高。

最優(yōu)的投資組合可以使資本市場線的斜率達(dá)到最大，因為這意味著有最高比率的酬報與波動性比率 。根據(jù)資本配置線的斜率公式：

其中：Si為資本配置線的斜率； 為投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。

將以上幾個投資組合的資本配置線的斜率進(jìn)行計算，得出當(dāng)收益率為4.5，方差為44.408時，資本配置線的斜率最大為0.23。

圖6：平安保險集團(tuán)的資產(chǎn)配置線與有效邊界

總收益率為4.5%時，既確保了保險資金運用的安全性，又兼顧了投資的收益性。此組合中存款投資比例為0.165，國債為0.437，企業(yè)債為0.230，證券投資基金為0.102，股票為0.066。

(四)中國平安保險集團(tuán)的實際投資比例

2004年到2006年上半年，平安保險集團(tuán)主要資產(chǎn)的投資比例見表8。

說明：表中“實際投資比例”數(shù)據(jù)是選用平安保險集團(tuán)當(dāng)年銀行存款、債券、國債、企業(yè)債、證券投資基金和股票的金額分別除以對應(yīng)年份的總投資資產(chǎn)而得。由于平安保險集團(tuán)在實際投資時，風(fēng)險投資項目除了國債投資和證券投資基金外，還包含本研究所忽略的金融債等其他投資形式，所以該表中銀行存款、國債投資、證券投資基金三者所占比例之和小于100%。

四、結(jié)論

(一)平安保險集團(tuán)存款和國債投資比例分析

保險公司可運用資金的絕大部分是對被保險人的負(fù)債，在保險事故發(fā)生后必須賠付給被保險人。因此為了維持充足的償付能力，保險投資要嚴(yán)格遵循安全性原則。因此，大多數(shù)國內(nèi)保險公司的保險資金主要投向于安全性較高的銀行存款和國債。但二者的收益率相對較低，平安保險集團(tuán)若要提高投資收益水平，就要增加收益較高的企業(yè)債、證券等風(fēng)險資產(chǎn)的比例。

(二)企業(yè)債的實際投資比例低于理論值

2006上半年平安保險集團(tuán)的債券投資比例為63.19%，其中企業(yè)債的投資比例為12.51%，企業(yè)債投資近三年的增幅接近30%。企業(yè)債受到青睞的主要原因是其投資收益率明顯高于國債和金融債。目前處于企業(yè)收益率排行榜前列的07云化債、06中化債和06馬鋼債的收益率分別達(dá)到了5.64%，5.61%及5.19%。此外，企業(yè)債投資比例大幅提高還與近年來我國企業(yè)債的發(fā)行規(guī)模迅速擴大有直接關(guān)系。2006我國共發(fā)行企業(yè)債券1015億元，2007年發(fā)改委將繼續(xù)擴大企業(yè)債的發(fā)行規(guī)模，增幅不低于55%。[7]經(jīng)過近年來的創(chuàng)新發(fā)展，新型企業(yè)債發(fā)行條款更為靈活，加入了保障條款和投資人期權(quán)，從而降低了投資風(fēng)險、提高了投資價值。因此，企業(yè)債占保險資金投資的比例將繼續(xù)提高。

(三)平安保險集團(tuán)證券投資基金實際投資比例偏低

證券投資基金的投資比例較低的一個重要原因就是我國的證券投資基金市場還處于發(fā)展初期，市場風(fēng)險大、收益波動率高。2000-2006年的市場表現(xiàn)就是最好的證明。除了結(jié)構(gòu)單一、品種不全之外，證券投資基金分散非系統(tǒng)性風(fēng)險的能力也較弱。按照證券投資組合理論，證券投資基金就是通過多樣化的投資組合來分散非系統(tǒng)風(fēng)險，投資組合所承擔(dān)的風(fēng)險將只有系統(tǒng)風(fēng)險。而我國證券市場處于不斷探索的過程中，政策因素對證券市場的影響較大，因而系統(tǒng)風(fēng)險偏高。即使非系統(tǒng)風(fēng)險能夠全部分散，對于投資者來說，仍將承擔(dān)較大的系統(tǒng)風(fēng)險。而且，我國證券投資基金投資股票的集中度較高，導(dǎo)致投資基金不能夠很好有效地分散非系統(tǒng)風(fēng)險。因此，保險資金投資于證券投資基金時，既要承擔(dān)較高的系統(tǒng)風(fēng)險，也要承擔(dān)較高的非系統(tǒng)風(fēng)險，即證券投資基金未能以自己的投資專業(yè)理財能力為投資者創(chuàng)造更多的價值。此外，保險資金從2005年開始可以直接入市，證券投資基金這個間接跳板的吸引力也大為降低，這也是投資基金實際投資比例偏低的原因。

(四)股票投資快速增長將接近政策允許的比例上限

經(jīng)過2005年的摸索和嘗試，保險資金從2006年上半年開始加大規(guī)模直接入市。截至2006年8月底，保險資金的股票投資比例達(dá)到499.03億元，占投資總額的3.14%，較年初上升2個百分點。[8]2006年平安的股票投資額為152億元，占上年末總資產(chǎn)的比例已達(dá)4.8%，新華、泰康等保險公司的股市投資比例已達(dá)到5%的上限。保險資產(chǎn)的快速增長使保險公司對投資回報產(chǎn)生更強烈的要求，又恰逢銀行、電信等大盤股上市的機遇，保險業(yè)在股市中投入的資金必將繼續(xù)大幅增加。股市的利好消息雖然令人興奮，但保險業(yè)仍然應(yīng)對股市的風(fēng)險抱有清晰的認(rèn)識。過去4年多熊市導(dǎo)致大量機構(gòu)投資者在股市上虧損，因此保險業(yè)投資股票應(yīng)該把握尺度。

(五)平安保險集團(tuán)資金整體運用情況分析

從表8可以看出，占平安保險集團(tuán)資金運用比重最大的存款和國債在2006年上半年的比例之和為59.65%，與理論結(jié)果60.2%基本一致。這表明平安保險集團(tuán)的投資結(jié)構(gòu)較為合理，充分考慮了資金運用的安全性。從表7可以看出，當(dāng)總收益率由低向上攀升時，企業(yè)債的比重基本不變，而存款的比例不斷下降，國債、股票的比例持續(xù)上升。因此，平安保險集團(tuán)若想獲得更高的收益水平，需要降低銀行存款比重，并在有效控制投資風(fēng)險的前提下，增加收益率更高的基金、股票的投資比重。

綜上所述，保險資金投資渠道的不斷拓寬使保險公司投資運作具有更大的主動空間，但同時也形成了保險公司全方位競爭的態(tài)勢。在保險資金投資渠道狹窄的情況下，投資的主動性較差，各保險公司間的投資收益率相差不大，其競爭主要體現(xiàn)在承保業(yè)務(wù)領(lǐng)域。隨著保險資金可提高風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例、直接進(jìn)入高風(fēng)險的股票市場、進(jìn)行海外資本市場和一大批保險資產(chǎn)管理公司的成立，保險公司的投資能力將會出現(xiàn)分化，投資風(fēng)險控制能力將成為保險公司的核心競爭力之一，投資獲利能力差和風(fēng)險控制能力弱的保險公司有可能最終因此被淘汰出局。因此，投資渠道的拓寬要求保險公司具有較高的投資運營水平，充分識別和評估各種投資風(fēng)險，構(gòu)建與本公司資金相適應(yīng)的投資組合，這對保險公司的投資管理能力將是一個挑戰(zhàn)和考驗。

參考文獻(xiàn)：

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第3篇：證券投資收益和風(fēng)險范文

[關(guān)鍵詞]證券投資收益；盈余持續(xù)性；非經(jīng)常損益

中國證監(jiān)會于2008年11月了《公開發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號――非經(jīng)常性損益》，該規(guī)則是對2007年的舊規(guī)則的修訂。新規(guī)則增加了交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債產(chǎn)生的公允價值變動損益和投資性房地產(chǎn)公允價值變動產(chǎn)生的損益等6個項目。雖然關(guān)于新規(guī)則對于非經(jīng)常性損益的確定已被理論界、實務(wù)界所諳熟，但是鮮有文獻(xiàn)對于新規(guī)則中上市公司證券投資收益的非經(jīng)常性損益本質(zhì)作出分析。以上分析對于理論界加深對非經(jīng)常性損益的理解，以及實務(wù)界對現(xiàn)實中非經(jīng)常性損益交易事項的會計確認(rèn)都非常重要。

一、一項重要的非經(jīng)常性損益：上市公司證券投資收益

在2008年非經(jīng)常性損益新規(guī)則增加的6個項目中，其中重要的一項是除同公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)的有效套期保值業(yè)務(wù)外，持有交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債產(chǎn)生的公允價值變動損益，以及處置交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債和可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益。在企業(yè)的現(xiàn)實經(jīng)濟事項中，對企業(yè)會計利潤影響較大的是上市公司持有及出售交易性金融資產(chǎn)及可供出售金融資產(chǎn)的收益。吳戰(zhàn)篪等人(2009)、王偉(20lO)的研究均表明，在2007年度及2008年度有近半數(shù)的上市公司參與二級市場的證券投資，且所取得的證券投資收益對企業(yè)的利潤影響較大。一些上市公司出現(xiàn)剔除證券投資收益后“轉(zhuǎn)贏為虧”的現(xiàn)象。可以看出，上市公司的證券投資收益對企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤的影響較大，證監(jiān)會將上市公司證券投資收益列為非經(jīng)常性損益的重要一項，必將對上市公司的投融資決策現(xiàn)在及潛在股東對上市公司定價決策產(chǎn)生重大影響。諸如。監(jiān)管層要求上市公司在進(jìn)行配股時以剔除非經(jīng)常性損益的利潤指標(biāo)作為考核標(biāo)準(zhǔn)，同時也要求上市公司披露剔除非經(jīng)常性損益的EPS，以此提醒投資者進(jìn)行理性定價。

二、上市公司證券投資收益的盈余持續(xù)性

監(jiān)管者將上市公司證券投資收益列為一項重要的非經(jīng)常性損益，其中一個重要原因在于，財政部于2006年頒布了新的會計準(zhǔn)則，并于2007年在所有上市公司中實施。非經(jīng)常性損益的新規(guī)在某種程度上是對新會計準(zhǔn)則的呼應(yīng)。但是。從更深層次上分析，監(jiān)管層將上市公司證券投資收益作為一種重要的非經(jīng)常性損益的理論基礎(chǔ)在于，上市公司證券投資收益不具有持續(xù)性。

一般說來，上市公司的會計盈余分為暫時性盈余與永久性盈余，暫時性盈余是由公司的偶發(fā)、邊緣交易帶來的，本期盈余的獲取與下期盈余的獲取不具有相關(guān)性。永久性盈余是由公司經(jīng)常性的、主業(yè)經(jīng)營所帶來的，本期盈余的獲取對下期盈余的獲取帶有預(yù)測性，即本期獲得的盈余項目，下期在正常的經(jīng)營環(huán)境中能夠獲取大體相當(dāng)?shù)氖找妫哂锌沙掷m(xù)性。上市公司會計盈余是否具有持續(xù)性一般預(yù)示著上市公司會計收益質(zhì)量的高低，永久性盈余的比重較高，上市公司的會計收益質(zhì)量就高；反之，上市公司的會計收益質(zhì)量較低。因此，上市公司會計收益的不同項目組成，則預(yù)示著上市公司具有不同的盈余質(zhì)量，而投資者是否能夠區(qū)分這種盈余質(zhì)量，對于其給予利潤總額相同但盈余組成不同的上市公司進(jìn)行區(qū)別性定價至關(guān)重要。

上市公司在二級市場上進(jìn)行證券投資，與其主業(yè)經(jīng)營相比，只能算是一種輔業(yè)，因為上市公司不具備專業(yè)機構(gòu)投資者的詳盡分析能力和風(fēng)險控制能力(王偉，2010)。因此，上市公司證券投資收益對于其主營業(yè)務(wù)收益來說不具有持續(xù)性，即本期上市公司獲取的證券投資收益在下期不一定能夠獲取，具有較大的不確定性。基于此，監(jiān)管層將上市公司證券投資收益列為一項重要的非經(jīng)常性損益。

三、上市公司證券投資的交易性質(zhì)、交易頻率與交易本質(zhì)

中國證監(jiān)會給出的非經(jīng)常性損益定義為：非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與主營業(yè)務(wù)和其他經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，以及雖與主營業(yè)務(wù)和其他經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于該交易或事項的性質(zhì)、金額和發(fā)生頻率影響了正常反映公司經(jīng)營、盈利能力的各項交易事項產(chǎn)生的損益。

首先，交易或事項的性質(zhì)。上市公司證券投資交易的發(fā)生比較反常，明顯與企業(yè)的主營業(yè)務(wù)和其他經(jīng)營業(yè)務(wù)不相關(guān)，或僅僅是偶然相關(guān)，說明該交易或事項是非經(jīng)常性損益項目。

其次，交易或事項的發(fā)生頻率。上市公司證券投資交易不經(jīng)常發(fā)生，只是偶然發(fā)生。而且在可預(yù)見的將來沒有證據(jù)顯示該交易或事項一定要發(fā)生，則說明該交易或事項是非經(jīng)常性損益項目。

最后，交易或事項對報表使用者的決策影響。上市公司證券投資交易與主營業(yè)務(wù)不相關(guān)。且偶然發(fā)生的交易或事項發(fā)生后。影響了報表使用者對公司的經(jīng)營業(yè)績和盈利能力作出正常的判斷，則說明該交易或事項是非經(jīng)常性損益項目。

基于以上分析可以看出，中國證監(jiān)會將上市公司證券投資收益列為一項重要的非經(jīng)常性損益，很好地呼應(yīng)了新會計準(zhǔn)則對公允價值計量屬性的運用。在更深層次上，上市公司證券投資收益與主營業(yè)務(wù)收益相比不具有持續(xù)性，上市公司證券投資活動在交易性質(zhì)、交易頻率與交易本質(zhì)與非經(jīng)常性損益概念內(nèi)涵的契合，都決定了上市公司證券投資收益的非經(jīng)常性損益本質(zhì)。

[參考文獻(xiàn)]

[1]中國證監(jiān)會(CSRC).公開發(fā)行證券的公司信息披露規(guī)范問答第1號――非經(jīng)常性損益(2008年修訂)[S]

第4篇：證券投資收益和風(fēng)險范文

關(guān)鍵詞：保險企業(yè) 證券投資 風(fēng)險 因素 控制 分析

保險企業(yè)證券投資風(fēng)險問題的研究，需要以對證券市場的一般性研究為前提與基礎(chǔ)。此過程當(dāng)中，主要涉及證券市場有效性、證券市場風(fēng)險要素、證券投資方法等相關(guān)問題。在對以上問題進(jìn)行充分評估的基礎(chǔ)之上，以保險企業(yè)的特殊性作為切入點，實現(xiàn)對保險企業(yè)證券投資風(fēng)險的深入分析。對保險企業(yè)證券投資風(fēng)險的控制過程中，需要以資產(chǎn)組合理論、期權(quán)漂移理論、博弈論、以及套利理論作為支持與保障，在對風(fēng)險因素進(jìn)行有效的轉(zhuǎn)移與控制的基礎(chǔ)之上，還需要通過完善內(nèi)部管理的方式，使整個保險企業(yè)證券投資風(fēng)險能夠以有效的機制作為支持，從而提高其控制水平與穩(wěn)定性。本文針對以上相關(guān)問題進(jìn)行分析。

一、我國保險企業(yè)證券投資風(fēng)險的影響因素分析

1、利差損問題

我國保險企業(yè)的產(chǎn)品大多是在前幾年經(jīng)濟過熱階段，產(chǎn)品預(yù)定利率相對較高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一的環(huán)境下推出的。在此環(huán)境下，實現(xiàn)資金的增值才能夠保證相關(guān)資金的給付。然而，保險企業(yè)在經(jīng)營管理過程中，資金的增值途徑主要是通過國債利息收入以及銀行存款利率來實現(xiàn)。一旦利率持續(xù)性下調(diào)，則導(dǎo)致保險企業(yè)的投資盈利能力大打折扣，由此所帶來的利差損問題可能會使保險企業(yè)面臨償付能力不足的風(fēng)險。

2、資產(chǎn)負(fù)債匹配

我國現(xiàn)階段市場經(jīng)濟條件作用之下的保險企業(yè)屬于長期負(fù)債的行業(yè)。保險資金，特別是壽險資金具有突出的穩(wěn)定性及長期性特征。這要求對這部分資金實現(xiàn)在資產(chǎn)與負(fù)債方面的可靠匹配。然而我國絕大部分保險企業(yè)，無論是從資金來源、資金期限、還是從資金長短的角度上來說，多將其應(yīng)用在短期投資行為當(dāng)中，具有極大的風(fēng)險性和投機性。從這一角度看，短期資產(chǎn)與長期負(fù)債之間的差異性匹配問題會使整個保險行業(yè)的資金良性循環(huán)大打折扣，導(dǎo)致資金使用效率無法得到可靠保障，造成保險企業(yè)潛在償付能力的不足。

3、承保利潤率下降

隨著我國保險市場全面對外開放，企業(yè)為了提高自身市場占有率而展開價格戰(zhàn)，這使得承保利潤不斷下降甚至出現(xiàn)虧損，產(chǎn)生償付能力不足的風(fēng)險。

二、我國保險企業(yè)證券投資風(fēng)險的控制措施分析

對于我國而言，保險企業(yè)證券投資資金的來源包括以下幾個方面：第一，資本金；第二公積金；第三，責(zé)任準(zhǔn)備金；第四，未分配盈余。在以上各類資金來源當(dāng)中，責(zé)任準(zhǔn)備金所占比重最大，其主要是指保險企業(yè)相對于被保險方的負(fù)債水平。從這一角度上來說，在我國保險企業(yè)證券投資風(fēng)險控制的過程當(dāng)中，需要以投資資金的負(fù)債特點作為首要考量因素，密切投資管理方與產(chǎn)品精算方的聯(lián)系，確保對保單支付特點有充分的認(rèn)識，在評估保險償付能力的基礎(chǔ)之上，形成合理且可靠的指導(dǎo)性原則。在保險企業(yè)證券投資風(fēng)險的控制工作當(dāng)中，現(xiàn)階段比較常見的控制策略包括對風(fēng)險因素的分散、以及對風(fēng)險因素的轉(zhuǎn)嫁，這兩個方面。本文即針對相關(guān)的控制策略及其實施要點展開詳細(xì)分析與闡述。

1、對風(fēng)險因素的分散措施分析

有關(guān)研究人員于1952年首次提出了基于現(xiàn)代證券投資的組合理論。該理論主要以證券投資收益率作為標(biāo)準(zhǔn)，在衡量其方差素數(shù)值的基礎(chǔ)上，將其納入對保險企業(yè)證券投資風(fēng)險計量的指標(biāo)范疇當(dāng)中。筆者認(rèn)為：現(xiàn)代證券投資理論的核心思路在于，以投資分散的方式實現(xiàn)對證券投資風(fēng)險的有效控制。再者，通過對風(fēng)險因素的分散也能夠達(dá)到分散收益的目的。而在組合模式下對風(fēng)險進(jìn)行的抵消、以及對沖處理也能夠有助于整個收益水平的均衡化發(fā)展。由此可以認(rèn)識到：現(xiàn)代證券投資組合理論在保險企業(yè)證券投資風(fēng)險控制工作中的應(yīng)用，其最終目的在于實現(xiàn)收益要素與風(fēng)險要素的均衡。

在現(xiàn)階段的技術(shù)條件支持下，保險企業(yè)引入了合理的投資組合管理模式，以一定的風(fēng)險水平為前提條件，實現(xiàn)投資回報率的最大化。但需注意：投資組合理論應(yīng)用水平的可靠與穩(wěn)定還取決于市場容量的規(guī)模性和投資品種的共存性。結(jié)合相關(guān)研究成果來看，資產(chǎn)的組合風(fēng)險主要有兩方面：系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。兩者皆與資產(chǎn)收益有明確的相關(guān)性關(guān)系。綜合以上分析可知，在保險企業(yè)證券投資行為的實施過程當(dāng)中，為了能夠最大限度地控制風(fēng)險，要求投資者綜合各方因素，選取最合理且科學(xué)的投資組合。一般來說為了控制資產(chǎn)投資組合的風(fēng)險水平，要求兩者之間的負(fù)相關(guān)性關(guān)系表現(xiàn)突出。通過對資產(chǎn)元素的構(gòu)建，形成有效的資產(chǎn)投資組合，并通過投資結(jié)構(gòu)的多樣化發(fā)展，達(dá)到分散風(fēng)險的目的。

2、對風(fēng)險因素的轉(zhuǎn)嫁措施分析

在有關(guān)風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁的控制策略落實過程當(dāng)中，保險企業(yè)可以通過對保單的合理應(yīng)用實現(xiàn)風(fēng)險元素的轉(zhuǎn)嫁，也可以通過開發(fā)投資連結(jié)型產(chǎn)品的方式，以投保方作為對象，實現(xiàn)對風(fēng)險要素的轉(zhuǎn)嫁?？梢詫⑵錃w納為以下兩方面：

（1） 以保單進(jìn)行風(fēng)險的轉(zhuǎn)嫁

對投資風(fēng)險進(jìn)行控制的最有效方法即通過保單實現(xiàn)對風(fēng)險的轉(zhuǎn)嫁。在我國現(xiàn)階段壽險市場發(fā)展過程中，變額壽險是最為常見的險種之一，它實質(zhì)是終身壽險的一種形式，主要特點是：保額能伴隨著保費分離賬戶所對應(yīng)的投資收益變化而產(chǎn)生相應(yīng)變動。此類變額壽險，其保額會伴隨投資收益水平產(chǎn)生變動，但保險企業(yè)往往給此類保單規(guī)定最低限制，其保單現(xiàn)金價值與市場變化趨勢下，保費投資市場的實際價值有著正相關(guān)關(guān)系。從這一角度說，此類保單所對應(yīng)的投資風(fēng)險基本轉(zhuǎn)嫁至了保單持有人方面，保險企業(yè)的投資風(fēng)險得到了較好的控制。

（2） 以金融衍生工具進(jìn)行風(fēng)險的轉(zhuǎn)嫁

相對于不確定性的金融風(fēng)險而言，衍生金融工具以其確定性為特色，保留有利的不確定性，消除不利的不確定性，從而實現(xiàn)對風(fēng)險的有效控制與規(guī)避?，F(xiàn)階段以衍生金融工具為載體，消除不利金融風(fēng)險不確定性的主要工具形式包括：金融期貨、遠(yuǎn)期以及互換期這三種類型。而以衍生金融工具為載體，保留有利金融風(fēng)險不確定性的主要工具形式為金融期權(quán)?？傊?，對投資方而言，通過衍生金融工具的應(yīng)用積極對風(fēng)險進(jìn)行控制，在套期保值基礎(chǔ)上，避免金融風(fēng)險的不良影響。關(guān)鍵的是：投資方還能夠建立在對金融資產(chǎn)價格預(yù)期以及經(jīng)濟形勢預(yù)測的基礎(chǔ)上，以金融衍生工具為載體，對整個企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的調(diào)整優(yōu)化，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險，提高經(jīng)濟收益及效益水平的目的。

3、完善內(nèi)部工作機制

除從技術(shù)角度上對保險企業(yè)證券投資風(fēng)險進(jìn)行有效控制，完善投資水平以及風(fēng)險管理能力以外，還需要通過對內(nèi)部機制的完善，使保險企業(yè)證券投資風(fēng)險控制有一個良好的環(huán)境作為支持。首先，需要保險企業(yè)結(jié)合自身的實際情況，制定科學(xué)的證券投資資金比例。隨著資金與股票市場的連接，保險業(yè)的閑置資金更多地投入了股票市場中，但伴隨著高收益，也產(chǎn)生了高風(fēng)險。因此，保險企業(yè)必須結(jié)合自身的資產(chǎn)水平以及保險產(chǎn)品特征，制定投資于不同金融資產(chǎn)的比例限額，這是保險企業(yè)內(nèi)部控制制度的一項關(guān)鍵措施，避免因投資領(lǐng)域或投資品種過于單一造成的高風(fēng)險聚集問題；其次，需要構(gòu)建科學(xué)合理的投資管理工作模式。綜合考慮預(yù)期收益、風(fēng)險偏好、資本實力等因素，做出整體風(fēng)險承擔(dān)決策，然后按照一定的原則、程序，將風(fēng)險總量在不同的證券投資領(lǐng)域內(nèi)配置，并分別對其限額執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)督。同時，根據(jù)不同領(lǐng)域的風(fēng)險限額執(zhí)行情況及時調(diào)險總額在各領(lǐng)域的風(fēng)險分配，從而，使風(fēng)險暴露處于管理層的授權(quán)和風(fēng)險承受能力內(nèi)。

三、結(jié)束語

對于保險企業(yè)而言，應(yīng)當(dāng)如何把握這樣時代所賦予其的發(fā)展契機，對保險資金的運用渠道加以拓展，促使保險資金的運用水平及質(zhì)量得到提升，提高保險資金的風(fēng)險管理及控制水平，以上均是相關(guān)工作人員需要重點關(guān)注的問題所在。總而言之，本文主要針對我國保險企業(yè)證券投資風(fēng)險研究過程當(dāng)中所涉及到的相關(guān)問題做出了簡要的分析與說明，希望能夠為后續(xù)相關(guān)研究與實踐工作的開展提供一定的參考與幫助。

參考文獻(xiàn)：

[1] 田金蘭，張素琴，黃剛等.用關(guān)聯(lián)規(guī)則方法挖掘保險業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)中的投資風(fēng)險規(guī)則[J].清華大學(xué)學(xué)報，2001，41（1）：45-48.

[2] 王淑敏.惡債在國際法中的沉淀與反思――以中國的海外投資風(fēng)險為視閾[J].政法論壇：中國政法大學(xué)學(xué)報，2012，30（1）：82-91.

第5篇：證券投資收益和風(fēng)險范文

關(guān)鍵詞：開放式基金；投資；收益；風(fēng)險

證券投資基金簡稱基金，基金發(fā)源于英國，興盛于美國，現(xiàn)已成為金融市場不可缺少的一種證券投資工具?；鸢凑者\作方式不同，分為開放式基金和封閉式基金。中國基金業(yè)相對于發(fā)達(dá)國家而言起步較晚，但是發(fā)展卻較為猛烈。1998年3月，兩只封閉式基金：基金開元和基金金泰拉開了中國證券投資基金試點的序幕，2010年9月隨著中國第一只開放式基金華安創(chuàng)新的誕生，封閉式基金逐漸被開放式基金代替。世界基金業(yè)發(fā)展的歷史就是一部從封閉式基金走向開放式基金的歷史，開放式基金越來越成為基金中的主流。

目前，開放式基金已成為國際基金市場的主流品種，美國、英國、香港和臺灣的基金市場均有90%以上是開放式基金。截至2010年12月初，中國開放式基金已達(dá)到586只。開放式基金可謂琳瑯滿目，基金投資者如何投資開放式基金，如何利用開放式基金這一投資工具獲得收益？已是我們不得不思考的問題。

一、正確認(rèn)識開放式基金

基金是一種證券投資工具，反映的是一種信托關(guān)系，他有別于股票、債券，是一種間接的證券投資方式。投資者是通過購買基金單位而間接投資于證券市場。開放式基金是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時增減，投資者可以按照基金的報價在國家規(guī)定的營業(yè)場所申購或者贖回基金單位的一種基金。其具有以下特點：

1．專業(yè)管理，提高收益。基金靠發(fā)行基金單位，將眾多投資者的資金集中起來進(jìn)行共同投資，資金規(guī)模優(yōu)勢明顯。避免了單個投資者因資金有限、交易量小而產(chǎn)生交易成本較高的問題?；鸸疽簿褪腔鸸芾砣?，配備了大量的投資專家，由投資專家來運作、管理，并專門投資于證券市場。他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識，而且在投資領(lǐng)域也積累了豐富的實踐經(jīng)驗，能夠正確把握市場脈搏，提高投資收益率。

2．組合投資，分散投資風(fēng)險。法律規(guī)定，基金必須通過投資組合，達(dá)到分散風(fēng)險的目的，以保證投資人相對穩(wěn)定的收益。證券投資基金通過匯集眾多中小投資者的小額資金，形成雄厚的資金實力?？梢酝瑫r把投資者的資金分散投資于各種股票，使某些股票跌價造成的損失可以用其他股票漲價的盈利來彌補，分散了投資風(fēng)險。

3．利益共享，風(fēng)險共擔(dān)?；鹜顿Y者是基金的所有者，基金投資收益扣除相關(guān)費用后的盈余，按照各個投資者所持份額比例進(jìn)行分配。收益大家一起分享，損失大家共同承擔(dān)。開放式基金與封閉式基金相比，開放式基金具有發(fā)行數(shù)量沒有限制、買賣價格以資產(chǎn)凈值為準(zhǔn)、在柜臺上買賣和風(fēng)險相對較小等特點，特別適合于中小投資者進(jìn)行投資。在中國，每份基金單位面值為人民幣1元?；鹱畹屯顿Y額一般較低，投資者可以根據(jù)自己的財力，多買或少買基金單位，從而解決了中小投資者“錢不多、入市難”的問題。對開放式基金而言，投資者既可以向基金管理人直接申購或贖回基金，也可以通過證券公司等銷售機構(gòu)申購或贖回，或委托投資顧問機構(gòu)代為買賣。 正是因為這些方便因素，開放式基金受到了廣大投資者的青睞。

二、開放式基金投資失誤的原因

為什么投資者抱著共同的夢想，結(jié)果有人賺錢，有人賠本。即使投資同樣的基金，照樣“有人歡喜有人憂”。仔細(xì)分析，發(fā)現(xiàn)有以下原因：

1.選擇基金公司失誤。基金公司對基金的管理，依靠公司投研團(tuán)隊的操作，主要由基金經(jīng)理和幫基金經(jīng)理收集信息、搞研究、打下手的人組成，基金投研團(tuán)隊的信息搜集是否正確，信息綜合分析是否科學(xué)，基金經(jīng)理的投資操作是否合理等，直接影響投資者的投資收益。管理不規(guī)范，存在老鼠倉的基金公司，勢必?fù)p害基金投資者的利益。不了解基金管理公司的綜合管理水平，盲目選擇該公司基金，自然就不會有理想的投資收益。 選擇基金失誤。有一部分人，只看基金單位凈值，不看收益率；或只看單位凈值變化，不看分紅狀況，以為單位凈值高的基金就是好基金。另有一些人，為了追求份額多，一味選擇低凈值基金。還有一部分人盲目追捧新基金，豈不知新基金無歷史業(yè)績可供參考，基金的管理者是否有投資經(jīng)驗，能否給你一個驚喜，這些還都是未知數(shù)?；鹨?guī)模大小也是基金選擇的一個重要因素，有些人一味地選擇規(guī)模大的基金，認(rèn)為大規(guī)模的基金保險可靠。殊不知，基金規(guī)模太大，在一定程度上，經(jīng)營的靈活性會受到限制。小規(guī)模的基金，有時雖然可能面臨清盤的危險，但它又有船小好掉頭的優(yōu)勢。 進(jìn)出場時機選錯。追高殺跌是股民的一貫錯誤做法，在基金投資方面，當(dāng)然也不例外。有些投資者盲目進(jìn)出，必然要因盲目而付出代價[1]。股票、債券型開放式基金，申購和贖回遵循“未知價”交易原則，因此，投資者在申購或贖回時，并不能及時獲得成交價格。選錯進(jìn)出場時間，買進(jìn)價格高于理想的價格，賣出價格低于希望的價格，這些事也就屢見不鮮了。按照基金的“金額申購，份額贖回”原則，高價格買進(jìn)的基金，所得的份額自然就減少了，同等分紅條件下，投資收益就會降低。 投資期限選錯。沒有正確把握買入和賣出時機，投資期限選錯，自然會增加投資成本，降低投資收益?；鹗且环N中長期投資工具，要求投資者具有一定的定力，也就是說不要這周買，下周賣。受中國2007年單邊牛市的影響，一些基金投資者產(chǎn)生了急于獲利的情緒，把基金當(dāng)股票來操作。

三、投資基金的對策

1.科學(xué)選擇基金。第一，要選擇好的基金公司。事實表明，中國股市在特定階段的投資理念都會出現(xiàn)輪動，在恰當(dāng)時機實現(xiàn)理念創(chuàng)新，可能收到很好的效果。而這取決于基金公司對市場的判斷。選擇正規(guī)的、有經(jīng)驗的基金團(tuán)隊，更要選擇好的基金經(jīng)理?；鸾?jīng)理是替投資者代雇代管理負(fù)責(zé)操盤的投資高手，他的操作，對基金的收益率影響巨大。第二，要選擇好基金。首先，要了解基金的收益來源包括兩部分，一部分是基金凈值增長：開放式基金所投資的股票或債券升值或獲取紅利、股息、利息等導(dǎo)致基金單位凈值的增長，而基金單位凈值上漲以后，投資者賣出基金單位數(shù)時所得到的凈值差價，也就是投資的毛利。毛利扣掉買基金時的申購費和贖回費用就是真正的投資收益。 另一部分是基金分紅收益：投資者獲得的分紅也是獲利的組成部分。由于基金在經(jīng)營過程中的風(fēng)格不同。有些基金追求短期收益，有些追求長期收益。有些基金喜歡給投資者早分紅，少積累；有些喜歡少分紅，多積累。因此，投資者只看基金單位凈值很難判斷基金的優(yōu)劣。要將基金單位凈值、累計凈值和分紅狀況結(jié)合起來，綜合判斷，才可能在眾多良莠不齊的基金中遴選出好的基金。其次，基金的排名情況，可以作為我們選擇投資基金的參考 。有專家認(rèn)為，如果一只基金能連續(xù)三年以上，將業(yè)績保持在同類基金排名的1/3以內(nèi)，基本上就屬于信得過的基金公司和基金經(jīng)理。投資者還需要分析基金的經(jīng)營風(fēng)格和持股狀況，分析該基金歷史凈值增長水平及穩(wěn)定性。歷史凈值增長情況和穩(wěn)定性是基金以往的業(yè)績表現(xiàn)，雖然不能完全說明未來的情況，但是基金投資思路的延續(xù)性和連貫性，必然影響基金的未來收益水平。 科學(xué)選擇進(jìn)出場時機。與股票、債券相比，基金投資的費用較高。認(rèn)購或申購時，要付認(rèn)購費（申購）費，贖回還要付贖回費，而且費率較高。所以反復(fù)的買進(jìn)賣出，無形中就加大了基金投資成本。投資者要經(jīng)常了解經(jīng)濟信息，了解宏觀市場，不要頻繁的買進(jìn)賣出。但也不是說，持有時間越長，收益就越大。2008年那場金融危機，果斷清倉的基民們就收入不菲。真是“該出手時就出手”。進(jìn)出場時機選擇正確，會提高基金的投資收益。以股票型開放式基金為例：進(jìn)場時，希望價格低一些，這樣，同樣的資金，就可以多買些份額。實際操作就需要結(jié)合股票市場來分析，如果股指在低谷，后市又有反彈趨勢，而當(dāng)天股市又在下跌，就可以大膽的買進(jìn)。當(dāng)股市漲到高點了，后市又有大幅調(diào)整趨勢時，明智的選擇就是“落袋為安”了。 選擇適合自己的基金?；痤悇e很多，不同的投資理念，不同的經(jīng)營風(fēng)格，會讓投資者眼花繚亂。投資者要根據(jù)自己的資金實力和風(fēng)險耐受能力，科學(xué)選擇基金，選擇適合自己的基金。如果你喜歡冒風(fēng)險，希望獲得高收益的投資，就可以選擇股票基金或成長型基金；若是保守一些，追求穩(wěn)定的收入，就應(yīng)選擇債券基金或收入型基金。 選擇基金資產(chǎn)組合，分散風(fēng)險?；旌洗钆洳煌愋?、不同基金公司、不同風(fēng)格的基金，構(gòu)建低風(fēng)險定投組合，可以有效分散投資風(fēng)險。投資者根據(jù)自己的風(fēng)險承受力確定一個明確的投資目標(biāo)，選擇業(yè)績較穩(wěn)定的基金構(gòu)成核心組合 。一般來說，大盤平衡型基金較適合長期投資的核心組合，在核心組合以外，不妨買進(jìn)一些行業(yè)基金、新興基金，以實現(xiàn)投資多元化并增加整個基金組合的收益。注意基金組合不宜太分散，根據(jù)自身的風(fēng)險偏好持有三至五只優(yōu)質(zhì)而投資風(fēng)格不接近的基金為佳。

選擇好的基金，選擇適合自己的開放式基金，可以為投資者帶來理想的收益，同時也會伴隨一定的風(fēng)險。投資者只有正確把握市場脈搏，學(xué)會理性的分析，科學(xué)地選擇，才可能在變幻莫測的基金市場獲得理想的收益。

參考文獻(xiàn)：

[1]孫可娜.證券投資理論與實務(wù)[m].北京：高等教育出版社，2009：230.

第6篇：證券投資收益和風(fēng)險范文

【關(guān)鍵詞】 數(shù)學(xué)建模 收益率 風(fēng)險 優(yōu)化

一、引言

我國證券市場經(jīng)歷了漫長的“熊市”后，終于迎來了令投資者盼望已久的大“牛市”。作為一個成熟的投資者，應(yīng)該時刻牢記一句話：“股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎”。證券投資的風(fēng)險是普遍存在的，尤其是大盤經(jīng)過長時間的大漲后，系統(tǒng)風(fēng)險越來越大。目前股市處于動蕩中，因此投資者對風(fēng)險的控制是必要的。投資者必須確保在獲得一定的預(yù)期收益時，使得風(fēng)險最小或者在一定風(fēng)險水平下獲得收益最大。為了達(dá)到這種目標(biāo)，并創(chuàng)造出更多的可供選擇的投資機會，進(jìn)行證券投資的組合優(yōu)化無疑非常必要。

二、模型假設(shè)

1、對風(fēng)險評價的兩個指標(biāo)是投資收益率均值?滋和收益率的方差?滓2。

2、投資者都遵守主宰的原則。即在同一的風(fēng)險水平下，希望得到的收益越高越好；而在獲得一定收益的水平下，希望風(fēng)險越小越好。

3、未考慮投資比率系數(shù)為負(fù)的問題。由于負(fù)的投資比例意味著賣空相應(yīng)的證券，而賣空行為在我國現(xiàn)在是很難實現(xiàn)的，因此考慮不允許賣空的情況。

4、證券市場是有效的。即市場中每種證券的風(fēng)險和收益的變動及其產(chǎn)生的原因都是人所共知的。

三、符號說明

n：證券的投資個數(shù)；X=（x1，x2，…，xn）T：為n種證券的投資比例向量；?滓2：證券投資組合的方差；?贅=（?滓ij）n×n：為n種證券收益率協(xié)方差陣；?滋=（?滋1，?滋2，…，?滋n）T：n種證券收益率均值向量；en：元素全為1的n維向量；?滋0：投資者的預(yù)期收益；R：一定的風(fēng)險水平。

四、模型的建立

1、約束收益，使風(fēng)險最小的問題

這里考慮的問題是在得到一定的回報的前提下使得風(fēng)險最小化，因此模型的目標(biāo)函數(shù)是使得風(fēng)險?滓2最小，約束條件是得到一定的收益?滋0。模型如下：

Min ?滓2=XT?贅X（1）

五、模型的求解

由于模型（1）的目標(biāo)函數(shù)是個二次函數(shù)，約束條件是線性的，因此是一個二次規(guī)劃問題，對它的求解有很多種方法，在這里采用拉格朗日方法求解。

實際應(yīng)用中手工求解相應(yīng)的參數(shù)非常困難，甚至不可能，一般通過在Matlab6.5中編寫一個程序來求出最優(yōu)的解（當(dāng)然也可用別的軟件求解）。

由于（2）的約束條件是非線性的，因此（2）是一個非線性的規(guī)劃問題，它的解法一般都是用迭代算法，迭代算法的基本思想如下。

六、實例分析

假設(shè)市場上有5種證券（或股票）可供投資，并知道其上一年的月收益率（％）如表1。

從表1中可以得出5種股票的月平均收益率?滋=（10.0，7.3，13.0，8.0，14.0）T以及收益率的協(xié)方差陣

1、把數(shù)據(jù)帶入模型（1）求解。在Matlab6.5中編寫程序進(jìn)行計算得出如下結(jié)果（程序從略）：

這結(jié)果說明，若投資者希望獲得10%的收益，那么各股票的投資比例是：股票1∶股票2∶股票3∶股票4∶股票5＝0.8095∶0∶0.0276∶0.1224∶0.0405 。即投資者應(yīng)該把80.95％的資金投入股票1，2.76％投入股票3，12.24％投入股票4，4.05％投入股票5，股票2不投入，而這時的系統(tǒng)風(fēng)險為1.334。

2、把數(shù)據(jù)帶入模型（2）求解。這里也在Matlab6.5中編寫程序進(jìn)行計算得出如下結(jié)果（程序從略）：

R=1.334

X=（0.2121，0.5083，0，0.2796，0）T

?滋'=7.9376

結(jié)果說明，若投資者希望系統(tǒng)風(fēng)險為1.334，那么各股票的投資比例是：股票1∶股票2∶股票3∶股票4∶股票5＝0.2121∶0.5083∶0∶0.2796∶0。即投資者應(yīng)該把21.21％的資金投入股票1，50.83％投入股票2，27.96％投入股票4，股票3、股票5不投入，該投資者獲得的收益是7.9376％。

3、把數(shù)據(jù)帶入模型（3）求解。這里仍在Matlab6.5中編寫程序進(jìn)行計算得到如下結(jié)果（程序從略）：

X=（0.1930，0.4463，0，0.3607，0）T

這結(jié)果說明，若投資者選擇模型3投資，那么各股票的投資比例是：股票1∶股票2∶股票3∶股票4∶股票5＝0.1930∶0.4463∶0∶0.3607∶0。即投資者應(yīng)把19.3％的資金投入股票1，44.63％投入股票2，36.07％投入股票4，股票3、股票5不投入，該投資者將獲得8.0736％的收益，而系統(tǒng)風(fēng)險是0.0117。

七、結(jié)束語

本文是利用數(shù)學(xué)的方法和手段通過數(shù)學(xué)建模方式研究投資優(yōu)化問題，并建立了三個投資優(yōu)化模型，供不同的投資者在作投資決策時參考，投資者可選擇其中一種或多種進(jìn)行投資。如果投資者想獲得較高的收益而又能夠承擔(dān)較大的風(fēng)險，那么就適合用模型（1）。如果投資者不愿意冒較大的風(fēng)險，即使收益少一些他也能接受的話，那么就適合用模型（2）。如果投資者想能獲得可觀的收益，又希望把風(fēng)險控制得較小，那么就適合用模型（3）。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 胡日東：組合證券投資優(yōu)化模型的比較研究[J]，運籌與管理，2001（1）.

第7篇：證券投資收益和風(fēng)險范文

關(guān)鍵詞：社?；?；投資風(fēng)險；衡量

一、研究背景

社?；鹗菑氖律鐣Ｕ匣顒拥奈镔|(zhì)基礎(chǔ)，也是社會保障制度賴以生存、發(fā)展和發(fā)揮功能的重要保證。因此，社?；鹜顿Y的安全性原則永遠(yuǎn)是第一位的，必須控制社?；鹜顿Y的風(fēng)險水平，在安全性較高的前提下追求投資收益的最大化。自從我國的社?；鹑胧幸詠?，每年的投資收益率如表1所示。

從表1可知，從2001年到2005年的社?；鹗找媛士鄢?dāng)年的物價上漲率后收益率相當(dāng)?shù)停械哪攴?如2004年)保值的目標(biāo)都沒能實現(xiàn)。2006年的收益率陡增到29％，其盈利能力大大提高。但是，從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)配置情況看，2006年以市值計算的固定收益類資產(chǎn)占45.86％，股票類資產(chǎn)占34.24％。股權(quán)類資產(chǎn)占10.45％，現(xiàn)金及等價物占9.45％。以調(diào)整前的資產(chǎn)配置比例來看，四類資產(chǎn)中，固定收益類資產(chǎn)占比低于資產(chǎn)配置比例低限近10個百分點，股票類資產(chǎn)占比高于配置比例4.24個百分點，而現(xiàn)金及等價物則高于理想水平(全國社?；饡J(rèn)為現(xiàn)金及等價物占比的理想水平為0～5％之間)。從2006年的收益情況來看，620億元的經(jīng)營收益中，400多億元的股票浮盈貢獻(xiàn)最大，這也直接導(dǎo)致了股票資產(chǎn)投資超過了年初計劃的比例上限。因此。2006年到2007年社?；鸬母呤找媛?，其投資股票市場的貢獻(xiàn)率功不可沒。這兩年社保基金的高收益率固然可喜，但也潛藏了較大風(fēng)險。2008年由于金融危機的蔓延和股市表現(xiàn)不佳，社?；鸬氖找媛蕪?007年43.19％暴跌到-6.79％。

將社?；鹜顿Y于證券市場這類風(fēng)險較高的領(lǐng)域，對社?；鸬谋Ｖ翟鲋岛吞岣咂渖鐣Ｕ夏芰κ潜匾?，實踐證明也是完全可行的。但由于社?；鸬男再|(zhì)所決定，對其進(jìn)行證券投資時，在追求收益的同時應(yīng)更加注意控制風(fēng)險。

二、風(fēng)險度量模型

本文將應(yīng)用國際上通用的估計風(fēng)險的var方法，對我國社?；鹪谧C券市場的風(fēng)險水平進(jìn)行測量。var是風(fēng)險估值模型(value at risk)的簡稱，也是近年來國外興起的一種金融風(fēng)險管理的工具，旨在估計給定金融產(chǎn)品或在未來資產(chǎn)價格波動下可能的或潛在的損失。目前，該方法已經(jīng)日益得到國際金融界的重視和應(yīng)用，部分國家已明文規(guī)定銀行、上市公司、證券公司等機構(gòu)必須定期公布自己的var值。圍繞var的測算，國外學(xué)者進(jìn)行了深入研究。jeremy berkowitz(1999)提出新的評價var的方法，在此基礎(chǔ)上jean-philippe bauhausand marc potters(1999)提出如何利用金融資產(chǎn)波動的非正態(tài)分布特性去計算非線性組合的var；同時dowd，kevin(1999)，提出了var計算的極值方法。在國內(nèi)，葉青(2000)用garch-m模型和半?yún)?shù)方法度量了我國股票市場的風(fēng)險；馬超群、李紅權(quán)(2000)介紹了var方法的實質(zhì)和優(yōu)缺點及在金融市場的應(yīng)用；王美今、王華(2002)比較了正態(tài)分布和t分布下garch模型的上海股市險值，結(jié)果表明正態(tài)分布可能低估風(fēng)險，t分布可較好地擬合股市險值。以上方法雖然為估計資本市場的風(fēng)險提供了有力工具，但用于對社?；鸬娘L(fēng)險衡量卻不多見。

基于大量實證表明，誤差的正態(tài)分布假設(shè)可能低估風(fēng)險值，本文是用假定誤差服從t分布的garch模型估計社?；鸬娘L(fēng)險值。這種方法可以避免假設(shè)誤差為正態(tài)分布風(fēng)險值的低估，從而可以更加準(zhǔn)確地刻畫出我國社?；鸬娘L(fēng)險程度。

三、統(tǒng)計檢驗及險值分析

為了更客觀、全面地反映社?；鸬娘L(fēng)險情況，本文采用大智慧公司編制的社保重倉股指數(shù)(993405)作為分析對象，對我國社?；鸬淖C券市場風(fēng)險進(jìn)行測量。社保重倉股指數(shù)是以上海證券交易所、深圳證券交易所掛牌的全部上市股票為計算范圍，選擇社保重倉的上市公司作為成分股，采用派氏加權(quán)進(jìn)行編制的指數(shù)。它能夠客觀地反應(yīng)社?；鹪谧C券市場上的收益和風(fēng)險情況。樣本選取的范圍是2006年8月30日到2010年3月1日，交易數(shù)據(jù)為850。數(shù)據(jù)來源于國泰君安的

經(jīng)過比較滯后期的不同的赤池信息準(zhǔn)則，本文選定garch(1,1)作為計算var值的模型。

(二)garch(1,1)模型的參數(shù)估計和各個置信水平下的vail值

由garch(1,1)得到的參數(shù)估計(見表5)和在1％、5％、10％置信水平下的var值如表6所示。

從表6可以看出，隨著置信度的增加，在險值var在減小，在險值的波動性也在減弱。

為了更好地刻畫社?；鸬娘L(fēng)險變化情況，本文將分析在5％的置信水平下，各個年度的風(fēng)險值和其統(tǒng)計特征。其統(tǒng)計結(jié)果如表7。

從表7可以看出，在險值var呈現(xiàn)倒v字的形態(tài)，從2006-年的56.12增加到2008年的-98.18，而2009年社?；鸬脑?險值則下降到71.60?？梢钥闯?，全國社保基金收益率和股市有很大的相關(guān)性，同時也能夠看到社?；鸬墓芾砟芰χ饾u提高。社?；痫L(fēng)險規(guī)避的特征，要求對風(fēng)險的控制更加嚴(yán)格，一定要謹(jǐn)慎地對待老百姓的“養(yǎng)命錢”，力圖實現(xiàn)在安全性要求下的保值、增值目的。

四、結(jié)論

本文通過對全國社?；?006年以來的整體趨勢和年度風(fēng)險的測量，得到以下結(jié)論：

1.社?；鹗找媛逝c證券市場的風(fēng)險程度相關(guān)，更加與社保基金的投資結(jié)構(gòu)相關(guān)。在我國的證券市場不完善的情況下，社?；鹪谧C券市場投資比例的增加是風(fēng)險增加的重要來源。從年度數(shù)據(jù)分析可知，2004年和2005年社保基金在險值及其波動性都很低，到了2006年和2007年其風(fēng)險值和波動性卻成倍增長。這與社?；鹪谧C券市場的投資結(jié)構(gòu)比例和證券市場這兩年的“牛市”行情是分不開的。而2008年由于受到金融危機的影響和股市的劇烈下降，使社保基金虧損和風(fēng)險增加。

2.從2006年到2008年社?；鸬娘L(fēng)險逐漸增加，2009年有較大幅度的下降，但仍高于2006年的在險值。

第8篇：證券投資收益和風(fēng)險范文

1、評估基金績效

評估基金績效可從以下3個方式來衡量基金的績效：（1）凈值成長率。此方法是比較同類型基金自期初至期末的凈值漲跌幅，如選定某個特定期間（1季、1年等）。某個基金在指數(shù)上揚時，凈值漲幅均能超過同類型基金及指數(shù)的漲幅；在指數(shù)下跌時，凈值跌幅又低于同類型基金及指數(shù)的跌幅，此基金經(jīng)理人應(yīng)該是投資人所選擇的標(biāo)的。（2）平均報酬率。評估長期績效，可以選定較長的時間（至少1年以上），算出基金在此期間的總報酬率及平均每年報酬率。（3）單位風(fēng)險報酬率。僅以凈值成長或平均報酬率來評估基金績效，難以看出基金的風(fēng)險性如何。因為所有投資工具都有風(fēng)險，且報酬率與風(fēng)險程度往往成正比，也就是說報酬率較高風(fēng)險也往往較高。因而，必須將基金的凈值波動程度加以量化，與報酬率1起來評估，而“標(biāo)準(zhǔn)差”則是最常用的指標(biāo)。基金的“標(biāo)準(zhǔn)差”是根據(jù)每日實際凈值的差價累計計算而來，“標(biāo)準(zhǔn)差”越大表示基金凈值波動程度越大，風(fēng)險也越高。若兩個基金的報酬率相同，投資人理當(dāng)選擇標(biāo)準(zhǔn)差較低的基金；反之，若標(biāo)準(zhǔn)差相同，則應(yīng)選擇報酬率較高的基金。

此外還要注意：1是不要以偏蓋全；2是要考慮除息因素；3是不要忽略起點的不同；4是市價和凈值不1樣；5是避免不同類的比較，例如股票基金與債券基金的主要投資標(biāo)的不同，不要混合在1起衡量績效；6是基金公司的過去不代表現(xiàn)在和將來，只能做參考。

2、基金風(fēng)險

證券投資基金的最大特點是專家理財、組合投資、分散風(fēng)險。他比投資股票的風(fēng)險相對要小1些，但不是說證券投資基金就沒有風(fēng)險。證券投資基金有如下風(fēng)險：

1、證券市場的風(fēng)險。如國內(nèi)國際政治、經(jīng)濟政策的變化而引起的風(fēng)險，市場波動風(fēng)險，利率風(fēng)險，匯率風(fēng)險，戰(zhàn)爭風(fēng)險等。

2、基金管理公司的管理風(fēng)險?；鸸芾砣怂鞒龅耐顿Y決策而引起的基金收益的波動的風(fēng)險?；鸸芾砣藢I(yè)水平高，經(jīng)驗豐富，決策適當(dāng)，該基金管理人管理的基金風(fēng)險相對來說就低，反之，風(fēng)險就高。

3、證券投資基金本身的風(fēng)險。有的證券投資基金主要投資于證券市場的衍生品種，如期貨、期指上，其風(fēng)險程度就較高；如有的基金主要投資于債券市場，其收益較穩(wěn)定，風(fēng)險相對較小。

3、選擇基金

投資人選購基金前須從下面4個方面進(jìn)行自我評估和目標(biāo)選擇：自己的收入狀況；風(fēng)險承受能力；投資收益預(yù)期；購買基金的投資目標(biāo)。成熟基金市場的投資者有4種目標(biāo)：當(dāng)期收入，當(dāng)期收入與資金成長并重，資金長期成長，資金積極成長。

投資者經(jīng)過認(rèn)真自我評估和目標(biāo)選擇后，能夠清楚了解自己需要選擇哪1類基金，對收益與風(fēng)險有1個比較切合實際的預(yù)期。這時可以進(jìn)行基金的初選工作。

1、選擇希望投資的基金。假如希望購買積極進(jìn)取型的基金，對那些過于保守的基金就可不予考慮。反之不愿承擔(dān)太大的風(fēng)險，則可以選擇經(jīng)營穩(wěn)健的基金。

2、選擇的基金是否存在嚴(yán)重缺陷。對投資于未上市股票、從事期權(quán)交易、進(jìn)行賣空操作、新近設(shè)立以及牽涉法律訴訟等將是基金可能存在的缺陷和風(fēng)險，需要投資者特別注意。

第9篇：證券投資收益和風(fēng)險范文

證券投資學(xué)是金融專業(yè)的基礎(chǔ)課程，通過學(xué)習(xí)證券投資學(xué)，使了解證券投資的理論、知識、和操作方法，認(rèn)識和理解證券投資活動和證券投資過程，從而樹立正確的投資理念，掌握常用的基本分析和技術(shù)分析方法，在實踐中爭取獲得較大的投資收益，并控制和防范可能遇到的各種風(fēng)險。學(xué)習(xí)了證券投資學(xué)，我感覺受益頗多。特別是老師運用理論與模擬實踐相結(jié)合的教學(xué)方式，讓我深深體會到了炒股存在著較大的，甚至是讓人難以意料的客觀風(fēng)險，但個人的心理因素也很重要，也領(lǐng)會到一些基本的投資理念。

證券投資是指：投資者（法人或自然人）購買股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。理性的證券投資過程通常包括以下幾個基本步驟：

一。 確定證券投資政策 確定證券投資政策作為投資過程的第一步，涉及到?jīng)Q定投資目標(biāo)和可投資資金的數(shù)量。由于證券投資屬于風(fēng)險投資，而且風(fēng)險和收益之間呈現(xiàn)出一種正相關(guān)關(guān)系，所以，投資者如果把只能賺錢不能賠錢定為證券投資的目標(biāo)，是不合適和不客觀的?？陀^和合適的投資目標(biāo)應(yīng)該是在賺錢的同時，也承認(rèn)可能發(fā)生的虧損。因此，投資目標(biāo)的確定應(yīng)包括風(fēng)險和收益兩項內(nèi)容。投資過程的第一步是確定在投資者最終可能的投資組合中所包含的金融資產(chǎn)的類型特征，這一特征是以投資者的投資目標(biāo)、可投資資產(chǎn)的數(shù)量和投資者的稅收地位為基礎(chǔ)的。

二。 進(jìn)行證券投資分析 證券投資分析作為投資的第二步，涉及到對投資過程第一步所確定的金融資產(chǎn)類型中個別證券或證券組合的具體特征進(jìn)行考察分析。這種考察分析的一個目的是明確這些證券的價格形成機制和影響證券價格波動的諸因素及其作用機制，考察分析的另一個目的是發(fā)現(xiàn)那些價格偏離價值的證券。進(jìn)行證券投資分析的方法很多，這些方法大致可分為兩類：第一類稱為技術(shù)分析，第二類稱為基礎(chǔ)分析。

三。 組建證券投資組合 組建證券投資組合是投資過程的第三步，它涉及到確定具體的投資資產(chǎn)和投資者的資金對各種資產(chǎn)的投資比例。在這里，投資者需要注意個別證券選擇、投資時機選擇和多元化這三個問題。個別證券選擇，主要是預(yù)測個別證券的價格走勢及波動情況；投資時機選擇，涉及到預(yù)測和比較各種不同類型證券的價格走勢和波動情況（例如，預(yù)測普通股相對于公司債券之類的固定收益證券的價格波動）；多元化則是指依據(jù)一定的現(xiàn)實條件，組建一個在一定收益條件下風(fēng)險最小的資產(chǎn)組合。

四。 投資組合的修正 投資組合的修正作為投資過程的第四步，實際上就是定期重溫前三步，即隨著時間的推移，或是投資者會改變投資目標(biāo)，或是投資對象發(fā)生變化，從而出現(xiàn)當(dāng)前持有的證券投資組合不再成為最優(yōu)組合的狀況，為此需要賣掉現(xiàn)有組合中的一些證券和購買一些新的證券以形成新的組合。這一決策主要取決于交易的成本和修定組合后投資業(yè)績前景改善幅度的大小。

五。 投資組合業(yè)績評估 投資過程的第五步--投資組合的業(yè)績評估，主要是定期評價投資的表現(xiàn)，其依據(jù)不僅是投資的回報率，還有投資者所承受的風(fēng)險，因此，需要有衡量收益和風(fēng)險的相對標(biāo)準(zhǔn)。這是我對證券投資學(xué)初淺的認(rèn)識，在技術(shù)分析中的k線圖分析運用價量配合分析股票走勢，綜合分析預(yù)測股價走勢。切線分析中綜合運用各種切線來研判股價走勢。形態(tài)分析中觀察各種形態(tài)及研判股價走勢，模擬和研討買點和賣點。技術(shù)指標(biāo)分析中觀察各種技術(shù)指標(biāo)分析與股價的相關(guān)性。 模擬和研討買點和賣點。波浪理論分析中了解了波浪的基本結(jié)構(gòu)以及波浪的幅度和時間跨度。

二、證券投資學(xué)課程與相關(guān)課程、會計學(xué)專業(yè)的關(guān)系認(rèn)識

證券投資實驗是證券投資教育的重要環(huán)節(jié)之一。證券投資分析涉及到經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、會計學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識，是對各種理論知識的一種綜合應(yīng)用，學(xué)生如果能在證券投資實驗環(huán)境下接受證券投資理論教育，不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識，認(rèn)識和把握相關(guān)證券投資實踐，而且也能在實現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。

本課程要求學(xué)生具備一定的西方經(jīng)濟學(xué)、會計學(xué)、財務(wù)管理、統(tǒng)計學(xué)、高等數(shù)學(xué)、計算機軟件應(yīng)用的前期知識，通過西方經(jīng)濟學(xué)、統(tǒng)計學(xué)、財務(wù)管理、高等數(shù)學(xué)等課程的學(xué)習(xí)，具備基礎(chǔ)概念認(rèn)知、計算評估、報表分析、文字描述等能力，為本課程的學(xué)習(xí)提供必要的知識儲備。

本課程是一門理論性和實踐性較強的課程，重點講授證券投資基本理論、基本分析方法和設(shè)計技巧，為進(jìn)一步學(xué)習(xí)專業(yè)課程打下良好基礎(chǔ)。在進(jìn)行財務(wù)會計問題探討時，一方面因為這與所學(xué)專業(yè)緊密相聯(lián)，另一方面因為這與筆者認(rèn)識和分析問題的方法有關(guān)，即從具體甚至是細(xì)微的問題入手，逐步求得對問題全面而深刻的認(rèn)識。證券投資基金的業(yè)務(wù)比較單一，會計核算并不復(fù)雜，但是其中一些問題很有探討的價值。它不是對相關(guān)問題面面俱到地予以論述，而是對部分問題的研究，希望在證券投資基金財務(wù)會計問題中起到"綱舉目張"的效果。

證券市場法規(guī)和各項基礎(chǔ)性制度建設(shè)不斷完善，資本市場的規(guī)模明顯擴大，與國民經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)度不斷加強，資本市場的作用逐步顯現(xiàn)，上市公司結(jié)構(gòu)顯著改善，證券、期貨經(jīng)營機構(gòu)實力明顯增強，基金業(yè)的發(fā)展開始改變傳統(tǒng)的理財觀念和方式，同時，投資者數(shù)量快速增加，有利于提高投資決策的科學(xué)性，投資決策貫穿于整個投資過程，其正確與否關(guān)系到投資的成敗；有利于正確評估證券的投資價值，投資者之所以對證券進(jìn)行投資，是因為證券具有一定的投資價值債券的投資價值受市場利率水平的影響，并隨著市場利率的變化而變化；影響股票投資價值的因素更為復(fù)雜，受宏觀經(jīng)濟、行業(yè)形勢和公司經(jīng)營管理等多方面因素的影響；有利于降低投資者的投資風(fēng)險，理性投資者通過證券投資分析來考察每一種證券的風(fēng)險一收益特性及其變化，可以較為準(zhǔn)確地確定哪些證券是風(fēng)險較大的證券，哪些證券是風(fēng)險較小的證券，從而避免承擔(dān)不必要的風(fēng)險；科學(xué)的證券投資分析是投資者投資成功的關(guān)鍵證券投資的目的是證券投資凈效用（即收益帶來的正效用減去風(fēng)險帶來的負(fù)效用）的最大化。因此，在風(fēng)險既定的條件下投資收益率最大化和在收益率既定的條件下風(fēng)險最小化是證券投資的兩大具體目標(biāo)。

證券投資的成功與否往往是看這兩個目標(biāo)的實現(xiàn)程度。證券投資學(xué)與會計學(xué)，還有經(jīng)濟學(xué)等之間有著必然的關(guān)系， 會計學(xué)是一門實踐性很強的學(xué)科，它既研究會計的原理、原則，探求那些能揭示會計發(fā)展規(guī)律的理論體系與概念結(jié)構(gòu)，又研究會計原理和原則的具體應(yīng)用，提出科學(xué)的指標(biāo)體系和反映與控制的方法技術(shù)。會計學(xué)從理論和方法兩個方面為會計實踐服務(wù)，成為人們改進(jìn)會計工作、完善會計系統(tǒng)的指南。

三、證券營業(yè)部實習(xí)過程

山西證券有限責(zé)任公司是全國創(chuàng)新類證券公司，經(jīng)營范圍涵蓋證券自營和買賣、證券承銷和上市推薦、證券投資咨詢、委托資產(chǎn)管理、網(wǎng)上證券委托業(yè)務(wù)、發(fā)起設(shè)立證券投資基金等。整個實習(xí)期間共分為兩個階段。第一階段，剛進(jìn)公司，安排我們到中心，介紹一下公司的主要領(lǐng)導(dǎo)，熟悉業(yè)務(wù)和各種情況。第二階段，與公司負(fù)責(zé)人進(jìn)行簡單的交流，提出一些問題，然后大家進(jìn)行交流。

在進(jìn)入公司后，我們坐在一起，聽公司負(fù)責(zé)人給我們介紹關(guān)于公司的進(jìn)程，還有公司的現(xiàn)狀，以及以后的發(fā)展趨勢，我們作為新人，對證券的東西并不熟悉，通過介紹，知道業(yè)務(wù)部的主要工作是營銷產(chǎn)品，開發(fā)新客戶和拓展業(yè)務(wù)，總的說來營銷方式和其他貿(mào)易公司還是比較類似的，主要是做一些客戶維護(hù)，既每天通過電子郵件的形式將公司的最新投資策略和研究報告發(fā)送給有需要的客戶，每天還接聽辦公室的咨詢電話，現(xiàn)場接待客戶和客戶交流等。并且通知客戶新股發(fā)行情況，新股中簽，權(quán)證到期風(fēng)險和行權(quán)等重要的內(nèi)容。

在證券公司的這半天，我的心理承壓能力得到很大提高，做事更加細(xì)心謹(jǐn)慎，實際業(yè)務(wù)和溝通交流能力也得到很大提高，為將來的工作打下了良好的基礎(chǔ)。我的收獲是，客戶情況了解的多少，和客戶交流的效果好壞會影響到公司的發(fā)展大計以及我工作的進(jìn)度和工作的自信心，證券投資是一項很慎重的工作，風(fēng)險性也很強，需要我們膽大心細(xì)，做好預(yù)算，了解股票行情，在實習(xí)的過程中的經(jīng)驗和休會可以概況為以下幾個方面：

1.做營銷之前一定要對你所要接觸的客戶做一個了解，分析客戶的基本情況，有針對性地制定營銷計劃，這是我最大的感受。

2.多和同事交流，看看別人都遇到了什么問題，不知道的要記下來，以防以后自己遇到了，又不知所措了。

3.向客戶推薦產(chǎn)品后要及時的進(jìn)行跟蹤，有計劃的聯(lián)系一下客戶，隨時搜集客戶的反饋信息。

4.為每一個客戶都建一個文檔，有關(guān)客戶的有效信息要及時保存。

5.業(yè)余時間要多多的學(xué)習(xí)證券專業(yè)知識，要想在證券業(yè)取得成功，專業(yè)知識一定要過硬！

四、證券營業(yè)部實習(xí)體會

人生在世，最重要的有兩件事情；一件是學(xué)做人，另一件是學(xué)做事，只有先學(xué)會怎樣做人才談得起怎樣做事情。

一個人的成功固然需要知識和智慧，然而對自己所從事的工作如果沒有極大的熱情，沒有持之以恒、艱苦奮斗的敬業(yè)精神以及開拓創(chuàng)新進(jìn)取的精神和冒險精神，即使再聰明的人也會與成功失之交臂的。一個人有德無才或有才無德都可能會四處碰壁，只有德才兼?zhèn)洳艜惩o阻。

時代的弄潮兒不僅需要滿腹經(jīng)綸，而且也需要懂得人世間的常情，具有良好的教養(yǎng)、遠(yuǎn)大的目標(biāo)以及強列的開拓創(chuàng)新精神?？v觀歷史上那些偉大的杰出的人物，他們絕大多數(shù)人都經(jīng)歷了艱苦歲月和命運的磨難，然而他們總是善于尋找生命的支點，總能適時調(diào)整自己的心態(tài)，堅忍地承受著生活的艱辛，哪怕是在一貧如洗的艱難困境之中，也能夠憑借持久的努力打破重重的圍困。

而當(dāng)他們 脫離困境的時候，同時也脫離了平凡，造就了卓越而偉大的人生。因此；無論什么人，只要他想成就一番大事業(yè)，就離不開道德情感、道德態(tài)度、道德良知、道德意志、道德責(zé)任、道德理想的幫助和支持，總之對待工作要有良好的職業(yè)道德。一個成功的企業(yè)變需要從業(yè)員工具備良好的職業(yè)品質(zhì)，沒有任何一家企業(yè)愿意聘用懶惰、沒有禮貌、紀(jì)律觀念淡薄、心胸狹窄、奸猾狡詐、夸夸其談、不務(wù)正業(yè)、毫無責(zé)任心和敬業(yè)精神的職員并委以重任。

在日常生活中也沒有人愿意與這樣的人進(jìn)行更多的交往，這種人既無人緣也無職業(yè)道德品質(zhì)的人要想成就一番大事業(yè)，無疑是等于癡人說夢話。因此；一個人首先要學(xué)會如何做人和再學(xué)會如何做事情，在平時培養(yǎng)自己具有良好的道德情操，全面提高自己的宗全素質(zhì)特別是道德素質(zhì)?？v觀實習(xí)過程；其中有快樂也有重重的困難，在因難面前我不會被嚇倒，反而在困難面前我學(xué)會了如何勇敢地面對它，學(xué)會如何解決它，從而使我在經(jīng)受困難與挫折的過程中不斷磨合自己，不斷地提高自己。

通過這次的實習(xí)；我懂得要獲得別人的尊重，首先要得尊重別人，實習(xí)才是我充滿挑戰(zhàn)和希望的開始，通過這次實習(xí)我才知道什么叫做"紙上得來終覺淺、終知此事要躬行".

1.經(jīng)驗不足。作為一個新人，自我感覺在學(xué)校學(xué)的理論知識比較扎實，但在實習(xí)工作過程中，還是遇到了所學(xué)難以有效的運用或是說很多的知識都要重新學(xué)習(xí)。

2.溝通能力不行。與人相處是一門學(xué)問，而我在與領(lǐng)導(dǎo)交流過程中，明顯感到不夠大方，主動。