信托投資的風(fēng)險精選(九篇)
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第1篇：信托投資的風(fēng)險范文
Abstract: Since the national policies and measures curb overheated investment in real estate, the REIT as a new means of financing will be favorited by the real estate enterprises. Nevertheless, China's real estate trust industry is still in the initial stage,the development is imperfect ,it contains a number of risks. In this paper, the adverse selection and moral hazard in the real estate trust industry was discussed primarily from the perspective of information asymmetries, and some response prevention was put forward.
關(guān)鍵詞:信息不對稱理論;房地產(chǎn)投資信托;風(fēng)險;防范
Key words: information asymmetries;real estate investment trusts;risk;prevention
中圖分類號:F832.49 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1006-4311(2010)20-0026-02
0引言
隨著20世紀(jì)90年代以來加速的資本市場全球化的持續(xù)和中國加入WTO,中國房地產(chǎn)業(yè)將融入到房地產(chǎn)業(yè)全球化的浪潮中。隨著我國經(jīng)濟的起飛和持續(xù)繁榮,房地產(chǎn)業(yè)成為我國發(fā)展速度快、影響面廣的支柱產(chǎn)業(yè)。而由于房地產(chǎn)實體具有不可移動、不可分割、價格昂貴等特點,使得房地產(chǎn)投資金額龐大,資產(chǎn)流動性差,容易引起房地產(chǎn)投資風(fēng)險的過度集中和形成資金缺口;房地產(chǎn)業(yè)作為資金密集性產(chǎn)業(yè),其持續(xù)良性發(fā)展離不開金融業(yè)的支持和同金融業(yè)的很好融合。因而房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與房地產(chǎn)金融業(yè)的成長息息相關(guān)。信托業(yè)、銀行信貸、保險業(yè)、證券業(yè)是構(gòu)成現(xiàn)代金融業(yè)的四大支柱,而目前國有商業(yè)銀行在房地產(chǎn)信貸方面存在嚴(yán)重的資產(chǎn)與負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不相協(xié)調(diào)的矛盾,且加之商業(yè)銀行在前幾年房地產(chǎn)熱潮中被積壓在商品房上的兩千億元巨額資金,使其已無力承擔(dān)起為啟動房地產(chǎn)市場提供大規(guī)模資金的重任。特別是2001年6月19日,中國人民銀行了《關(guān)于規(guī)范住房金融業(yè)務(wù)的通知》,該通知的實施將進一步降低銀行對房地產(chǎn)業(yè)的支持力度。幾乎與此同時,中國人民銀行對信托業(yè)進行了第五次整頓,此舉的目標(biāo)就是讓信托業(yè)與銀行業(yè)、信托業(yè)與證券業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營,信托業(yè)回歸本位,真正成為名副其實的“受人之托、代人理財”的投資信托公司。而我國的投資信托公司不僅開展各類金融業(yè)務(wù),還涉足多方面的實業(yè)投資業(yè)務(wù),其中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占有相當(dāng)大的比重。而現(xiàn)實是眾多的投資信托公司因參與房地產(chǎn)經(jīng)營而背上了沉重的不良資產(chǎn)的句袱,甚至步入債務(wù)危機。
1房地產(chǎn)信托信息不對稱的產(chǎn)生原因分析
房地產(chǎn)投資信托基金(Real Estate Investment Trusts,簡稱REITs)是由基金公司和其他發(fā)起人向不確定的投資者發(fā)行受益憑證,將社會上的資金集中起來,匯集成具有一定規(guī)模的信托財產(chǎn),并由信譽良好的金融機構(gòu)充當(dāng)募集資金的托管人,對房地產(chǎn)證券和房地產(chǎn)項目開發(fā)進行直接和間接的投資[1]。房地產(chǎn)投資信托基金實行多元化投資策略,選擇不同地區(qū)和不同類型的房地產(chǎn)項目和業(yè)務(wù),通過集中專業(yè)管理和多元組合投資,可有效降低投資風(fēng)險,取得較高投資回報。具有籌集資金的靈活性和廣泛性,具備專家經(jīng)營、組合投資、分散風(fēng)險、流動性高和品種多等優(yōu)點。中國的房地產(chǎn)信托投資是指信托投資公司(有房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營權(quán))運用自有資金和穩(wěn)定的長期信托資金,以投資者的身份直接參與對房地產(chǎn)的經(jīng)營開發(fā)的投資行為,信托投資公司在一定程度上變成了房地產(chǎn)開發(fā)商。在我國,它的經(jīng)營模式一般如圖1所示[2]。
房地產(chǎn)投資信托公司與投資者以及房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)與投資信托公司存在一定的委托關(guān)系。由于現(xiàn)實市場信息的不對稱,房地產(chǎn)信托各主要當(dāng)事人之間便會產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險,根據(jù)信息不對稱理論,信息不對稱是在市場交易中交易的一方對交易的另一方的信息缺乏了解,影響其做出正確的決策,從而導(dǎo)致交易效益降低的現(xiàn)象。根據(jù)信息學(xué)理論,信息不對稱分為事前的逆向選擇和事后的道德風(fēng)險兩種情況,即逆向選擇是交易前的信息不對稱,而道德風(fēng)險是交易后的信息不對稱[3]。
1.1 房地產(chǎn)信托運行過程可能會遇到的逆向選擇所謂逆向選擇,是指雙方當(dāng)事人在簽訂交易契約之前,進行市場交易的一方已經(jīng)擁有了另一方所不具有的某些信息,而這些信息有可能影響后者的利益,于是,占據(jù)信息優(yōu)勢的這方就很可能利用這種信息優(yōu)勢,作出對自己有利而對他人不利的事情來,從而降低了市場效率和經(jīng)濟效率。
首先,房地產(chǎn)投資信托公司在尋找房地產(chǎn)投資項目過程中,因無法了解有關(guān)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的有效信息,在利潤最大化的驅(qū)動下,可能會選擇預(yù)期收益率較高的劣質(zhì)項目。這樣,優(yōu)質(zhì)項目會逐漸退出這個市場。其次,投資者與投資信托公司之間也存在逆向選擇,即劣質(zhì)投資信托公司占據(jù)信息優(yōu)勢,提供高于優(yōu)質(zhì)投資信托公司的預(yù)期收益率來吸引投資大眾,從而把優(yōu)質(zhì)投資信托公司馭逐出這個市場。這使得整個信托業(yè)會出現(xiàn)很多風(fēng)險。
1.2房地產(chǎn)信托運行過程可能會遇到的道德風(fēng)險所謂道德風(fēng)險,這里重點指委托問題。委托問題是指由于信息不對稱,處于信息劣勢的委托人難以知道人的行為,人為追求自身利益而實施違背委托人利益的行為。
第2篇：信托投資的風(fēng)險范文
《中華人民共和國信托法》(以下簡稱《信托法》和《信托投資公司管理辦法》把整頓后的信托業(yè)定位在“受人之托、代人理財”，主要經(jīng)營資金和財產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，發(fā)揮受托理財功能，以手續(xù)費或傭金為主要收入來源的金融機構(gòu)。從理論上講，委托人只要與信托公司發(fā)生信托行為，就應(yīng)該支付報酬，如果受托人履行了作為財產(chǎn)管理者的所有職責(zé)，沒有不當(dāng)之處，信托財產(chǎn)發(fā)生損失的風(fēng)險是由委托人來承擔(dān)的。也就是說，只要有信托行為的發(fā)生，就應(yīng)該有利潤。由此可以得出一個結(jié)論：信托經(jīng)營是沒有風(fēng)險的。但在實際操作中，風(fēng)險是難以避免的。
一、信托風(fēng)險分析
(一)信托財產(chǎn)所有權(quán)風(fēng)險
《信托法》總則第二條指出，信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，進行管理或處分的行為。這里所確立的信托概念，是建立在“委托”的基礎(chǔ)上的，而國際上的信托是建立在財產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)上的。財產(chǎn)轉(zhuǎn)移為基礎(chǔ)的信托有兩個重要的法律后果：一是所有權(quán)和受益權(quán)相分離，受托人取得了名義上的所有權(quán)，并據(jù)此從事管理活動，所產(chǎn)生的收益由受益人享有；二是確立了財產(chǎn)的獨立性，解決了信托財產(chǎn)與信托關(guān)系中的委托人、受托人、受益人之外的其他關(guān)系，信托財產(chǎn)與委托人的其他財產(chǎn)相分離，信托財產(chǎn)沒有追索權(quán)。這兩個法律后果使得信托財產(chǎn)完全服從信托目的。我國的信托業(yè)建立在“委托”制度基礎(chǔ)上，委托行為不需要財產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，信托財產(chǎn)的所有權(quán)屬于委托人，受托人只是把信托財產(chǎn)置于可控的位置。這樣做雖然可以避免委托人利用信托制度規(guī)避法律法規(guī)，如逃避債務(wù)和稅收等，從而保護委托人的債權(quán)人利益和不知情的第三者的利益，但當(dāng)業(yè)務(wù)中涉及以所有人的名義進行經(jīng)濟活動時，如購買股票、銀行開戶、繳納稅款等，受托人由于不是信托財產(chǎn)的所有人，在操作中會面臨許多困難，處理不當(dāng)，就會形成所有權(quán)風(fēng)險。
(二)流動性風(fēng)險
信托業(yè)務(wù)的流動性風(fēng)險主要表現(xiàn)在信托合同期滿后信托財產(chǎn)交換的方式上。如果在信托合同中客戶約定以原信托財產(chǎn)取回，信托投資公司就沒有流動性的壓力，但往往大部分委托人要求以現(xiàn)金的形式收回信托財產(chǎn)，運用時由現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，信托結(jié)束時又要把非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)。尤其采取共同基金形式經(jīng)營信托業(yè)務(wù)時，流動性的風(fēng)險更高。如果信托公司將現(xiàn)金投放到低流動性的資產(chǎn)上，在信托期結(jié)束的時候資產(chǎn)的價值還沒有實現(xiàn)，這時進行信托合同清算將低流動性的資產(chǎn)變現(xiàn)就會造成損失。
(三)客戶的風(fēng)險
雖然信托合同中明確規(guī)定，受托人(信托投資公司)對遵守合同規(guī)定，按照委托人旨意處置信托財產(chǎn)所發(fā)生的財產(chǎn)損失不承擔(dān)賠償責(zé)任，財產(chǎn)損失的風(fēng)險由委托人自己承擔(dān)。但由于委托人自身條件的限制，有時對受托人發(fā)出錯誤的授權(quán)，受托人按照該授權(quán)處置財產(chǎn)后造成損失，有悖于委托人委托財產(chǎn)實現(xiàn)財產(chǎn)保值增值的目的。受托人產(chǎn)生的客戶風(fēng)險過大，對于樹立信托投資公司的聲譽、擴大信托投資公司的資金來源都是沒有好處的。
(四)信托公司管理不善的風(fēng)險
《信托法》規(guī)定，受托人違背信托目的處分信托財產(chǎn)或因違背管理職責(zé)、處理信托事務(wù)不當(dāng)致使信托財產(chǎn)遭受損失的，承擔(dān)賠償責(zé)任。信托投資公司在實際業(yè)務(wù)操作中，普遍存在著這些行為，產(chǎn)生大量的投資風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。在信托投資業(yè)務(wù)中信托投資公司追求高回報率，在缺乏有效的風(fēng)險控制的情況下，由于投資項目和合作對象選擇不當(dāng)使投資的實際收益低于投資成本或沒達(dá)到預(yù)期收益、資金運用不當(dāng)而形成風(fēng)險。例如信托投資公司籌措資金來源的費用高于資金運用的收益，短期資金來源作長期運用等等。這種狀況是造成信托投資公司資產(chǎn)質(zhì)量差的主要原因。我國許多信托投資公司對資產(chǎn)負(fù)債比例管理指標(biāo)、成本、損益等重大經(jīng)營情況沒有專門的分析報告和財務(wù)評價，加之日常監(jiān)督尚處于薄弱環(huán)節(jié)，許多信托投資公司的財務(wù)狀況已處于風(fēng)險警戒線。由于管理不善，信托投資公司對業(yè)務(wù)中存在的重大風(fēng)險隱患不能及時察覺，長期積累極易引發(fā)更大的危機。
(五)道德風(fēng)險
道德風(fēng)險在信托業(yè)中主要是指受托人的不良行為給委托人或受益人帶來損失的可能性。信托是以信任為基礎(chǔ)的，信托投資公司作為受托人，應(yīng)該忠于委托人和受益人，在任何時候都絕不能以牟取私利為動機。我國的信托投資公司普遍存在著挪用信托基金、其收入為受益人以外的他人謀利益、沒按信托契約規(guī)定處理信托財產(chǎn)導(dǎo)致委托財產(chǎn)損失或超過授權(quán)限度進行經(jīng)營給委托人造成損失等等。道德風(fēng)險的存在違背了信托存在的基礎(chǔ)，妨礙了信托業(yè)的健康發(fā)展。
(六)制度風(fēng)險
我國雖然已經(jīng)出臺了《信托法》和《信托投資公司管理辦法》，規(guī)定了信托業(yè)和信托投資公司的操作規(guī)程，但實際的業(yè)務(wù)中具體細(xì)節(jié)措施至今還沒有規(guī)定，信托行為所涉及的其他法律如稅務(wù)制度、財務(wù)制度、交易制度和投資制度等也還沒有出臺，目前各級司法機關(guān)對《信托法》并不熟悉，在執(zhí)行過程中沒有統(tǒng)一尺度、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的司法解釋，這勢必會給各項信托業(yè)務(wù)的開展帶來困難。特別是行政干預(yù)更增加了信托投資公司規(guī)范經(jīng)營的難度。
二、規(guī)避風(fēng)險的對策探討
(一)積極開拓信托品種，在發(fā)展中化解風(fēng)險
積極開拓信托市場首先是要規(guī)范公司現(xiàn)有傳統(tǒng)的信托業(yè)務(wù)，如委托存款、委托貸款、委托投資等業(yè)務(wù)，將信托業(yè)的功能真正定位在“受人之托、代人理財”上，通過收取手續(xù)費或傭金而不是依靠存貸利差作為信托投資公司的利潤來源。杜絕受托人以信托財產(chǎn)牟取私利的行為。更為重要的是信托投資公司要在開發(fā)新的信托品種上下功夫，以適應(yīng)社會、經(jīng)濟發(fā)展的需要。
1．針對不同的客戶群，大力開展特色理財服務(wù)。我國的投融資渠道存在嚴(yán)重脫節(jié)：一方面是存款的持續(xù)上升；另一方面是投資缺口的日趨增大。針對這一狀況，信托投資公司可以開展形式多樣的資金信托，引導(dǎo)個人和企業(yè)閑置資金轉(zhuǎn)化為投資，通過收益和風(fēng)險的合理組合，提供高于銀行存款利率的收益率。具體的資金信托品種從管理方式劃分，可以分為兩類：一類是特性化管理的信托，主要是滿足資金量大的信托客戶的要求，表現(xiàn)為代委托人管理信托財產(chǎn)；更多的一類是資金信托，特別是共同基金信托，對象是小額信托客戶，公司現(xiàn)有的客戶將信托資金委托給信托投資公司，受權(quán)信托投資公司將信托資金運用于投資基金。每一個信托客戶，根據(jù)整體信托基金運用的結(jié)果，享受信托利益，分擔(dān)風(fēng)險。對于信托投資公司的基金運作，既有法律上的依據(jù)，又可以取得規(guī)模效益。
2．介入國企改革，促進國有資產(chǎn)保值增值。目前國有企業(yè)正在進行企業(yè)改制，以便建立產(chǎn)權(quán)明晰的現(xiàn)代企業(yè)制度。信托投資業(yè)務(wù)不僅在政企分開，明確國有產(chǎn)權(quán)出資人的問題上，而且在改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，引入不同所有制結(jié)構(gòu)中，都有相當(dāng)大的市場空間。國家將國有股權(quán)通過信托方式委托給信托公司，信托投資公司為國家利益行使表決權(quán)并收回股利，使國家股權(quán)具有明確具體的、市場化的產(chǎn)權(quán)主體，避免政府部門因責(zé)權(quán)不清對企業(yè)經(jīng)營活動造成不當(dāng)干預(yù)，推動國企改革的順利進行。信托投資公司的介入使國有股東與代表其行使權(quán)力的董事之間的關(guān)系具體化、制度化。信托投資公司擁有一批投資理財專家，以市場化的方式管理運營國有資產(chǎn)，充分保障國家的利益，促進國有資產(chǎn)的保值增值。
3.優(yōu)化資源配置，盤活不良資產(chǎn)。由于歷史原因，我國存在大量不良資產(chǎn)，信托投資公司可以利用“信托財產(chǎn)具有獨立性”的特點，使不良資產(chǎn)與債權(quán)債務(wù)人的其他利益相區(qū)分，因此在盤活不良資產(chǎn)，優(yōu)化資源配置中，信托業(yè)務(wù)具有重要的靈活性。不良資產(chǎn)的所有人將不良資產(chǎn)委托給信托投資公司，信托投資公司按照委托合同的約定管理和處分不良資產(chǎn)，通過追繳債務(wù)、拍賣變現(xiàn)、證券化等手段收回資金，盤活不良資產(chǎn)。
4．適應(yīng)新型勞資關(guān)系需要，開設(shè)職工持股信托，為企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。
(二)健全信托業(yè)務(wù)的內(nèi)部管理機制
1．健全組織體系。提高現(xiàn)有的經(jīng)營管理水平，需要有高素質(zhì)的人才進行信托業(yè)務(wù)的開發(fā)和運作。由于信托業(yè)建立之初職責(zé)含糊不清，導(dǎo)致其主業(yè)不明，在專業(yè)信托人才的培養(yǎng)與儲備方面存在缺陷。所以當(dāng)務(wù)之急是引進和培養(yǎng)具有高素質(zhì)的信托專業(yè)人才，培養(yǎng)客戶經(jīng)理開發(fā)信托業(yè)務(wù)、提高管理人員高效處置信托財產(chǎn)的能力，提高信托公司的整體盈利水平。
2．強化資產(chǎn)負(fù)債管理。信托投資公司應(yīng)嚴(yán)格按照《信托法》和《信托投資公司管理辦法》的規(guī)定，加強信托業(yè)務(wù)的資產(chǎn)負(fù)債管理和風(fēng)險控制，建立健全稽核檢查制度，以防范化解信托業(yè)的管理風(fēng)險和道德風(fēng)險。信托投資公司要按照規(guī)定報送資產(chǎn)負(fù)債表、損益表及其他財務(wù)會計報表和資料供審核。由于信托投資公司的許多業(yè)務(wù)屬表外業(yè)務(wù)，或有負(fù)債的潛在風(fēng)險更難監(jiān)控，因此要加強對信托投資公司表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險監(jiān)管。同時，由于信托投資公司主要從事長期融資業(yè)務(wù)，流動性風(fēng)險比較突出，應(yīng)加強資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)管理。
(三)加強信托業(yè)務(wù)外部監(jiān)督機制
1.加強人民銀行的監(jiān)管機制。以中國人民銀行為首的監(jiān)管主要從三個方面著手：對信托機構(gòu)的監(jiān)管，應(yīng)由以前的市場準(zhǔn)人為核心的監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)橐詸C制為核心的監(jiān)管，把內(nèi)控制度和治理結(jié)構(gòu)的健全作為監(jiān)管的重點；對信托人員的監(jiān)管，要加強對從業(yè)人員的資格管理和高級管理人員的資格管理，對其進行信托業(yè)務(wù)資格考試和任職資格審查，信托投資公司對擬離任的高級管理人員，必須進行離任審計；對業(yè)務(wù)的監(jiān)管，主要是按照設(shè)定的指標(biāo)對信托業(yè)務(wù)的合規(guī)性和風(fēng)險進行監(jiān)管。
2．增強信托行業(yè)自律機制。包括兩方面的內(nèi)容：個體自律和行業(yè)自律。個體自律是要求每家信托投資公司加強自身的戰(zhàn)略管理、機制管理和操作管理，建立完善的業(yè)務(wù)操作規(guī)程和控制體系，并實現(xiàn)持續(xù)管理。行業(yè)自律要求信托同行之間加強溝通，建立標(biāo)準(zhǔn)化信托品種的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，樹立信托投資公司的對外形象，組織研究信托業(yè)的配套制度，以利于信托業(yè)的整體提高。
3.引入委托人和受益人監(jiān)督機制。針對現(xiàn)有信托投資公司存在的對客戶不忠現(xiàn)象，加強委托人和受益人對受托人的監(jiān)督。委托人、受益人或其授權(quán)的人有權(quán)向信托投資公司了解對其信托財產(chǎn)的管理運用、處分及收支情況，并要求信托投資公司做出說明。信托投資公司違反信托目的，委托人有權(quán)依照信托文件的規(guī)定解任該信托投資公司，或者申請人民法院解任該信托投資公司。
(四)建立健全相關(guān)配套制度，為信托業(yè)的健康發(fā)展提供保障
1．制定信托業(yè)的公示與登記制度。
2．建立健全與信托相關(guān)的稅務(wù)制度及相關(guān)制度，規(guī)定具體操作細(xì)節(jié)所應(yīng)遵循的法律法規(guī)，使信托業(yè)走上規(guī)范發(fā)展之路。
3.加強信托知識的宣傳力度，讓信托行為成為社會普遍接受的理財、融資方式。信托投資公司要確立服務(wù)意識，上門咨詢，向客戶推廣業(yè)務(wù)，介紹信托產(chǎn)品，增加潛在的客戶群，增加信托資金的來源，為我國高額的居民儲蓄向投資轉(zhuǎn)化提供一條安全、便利的通道，促進我國經(jīng)濟的集約化發(fā)展。
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第3篇：信托投資的風(fēng)險范文
關(guān)鍵詞：信托投資基金；運行模式；風(fēng)險管理
當(dāng)?shù)禺a(chǎn)價格相對昂貴，流動性差，容易引起風(fēng)險的高速集中，有必要得到金融行業(yè)的支持，房地產(chǎn)信托投資基金是一種比較成熟的融資工具，我國金融市場發(fā)展本身較晚，在選擇發(fā)展房地產(chǎn)信托投資基金時，需要關(guān)注信托投資基金存在的風(fēng)險，實現(xiàn)風(fēng)險管理，本文主要分析當(dāng)?shù)禺a(chǎn)信托投資基金運行模式和風(fēng)險管理。
1.房地產(chǎn)信托投資基金運行模式
房地產(chǎn)信托投資基金（簡稱REITS）是一種以發(fā)行收益憑證的方式匯集的資金，從本質(zhì)上來說屬于資產(chǎn)證券化的一種方式，只適合使用在商業(yè)地產(chǎn)中，可以分為混和房地產(chǎn)、股本房地產(chǎn)、按揭房地產(chǎn)投資信托基金三種類型。當(dāng)前REITS的發(fā)展與我國當(dāng)?shù)禺a(chǎn)信托在運作方式、稅制以及流通性等方面存在很多的差異，這些都制約了我國REITS的發(fā)展。
目前我國房地產(chǎn)信托投資基金運行模式主要有三種。信托計劃模式的優(yōu)勢在于能夠確定投資人的管理職能，能夠同時保證資金的投資和收益分配，同時也能夠保護投資人的利益，這種運行模式是目前國外內(nèi)REITS最常使用的一種模式，當(dāng)前我國相關(guān)的法律如《信托法》等限制了信托計劃的招募，從交易平臺分析，當(dāng)前交易平臺還未形成，資金流動性受到很大影響，在債券形式方面，這種運行模式無法參與到項目的管理投資中。
房地產(chǎn)上市公司運行模式，以我國相關(guān)法律為基礎(chǔ)，目前國內(nèi)有很多的上市公司經(jīng)驗可以提供借鑒，在法律方面受到的限制很少，這種模式下投資人能夠避免基金持有人和公司股東之間的沖突，在國際上也有很多成功經(jīng)驗。但是在發(fā)展中也存在很多的劣勢，我國《公司法》對收購新的房地產(chǎn)項目對這種運行模式有很大的影響，另外這種運行模式會面對房地產(chǎn)管理混亂出現(xiàn)的利益沖突問題，和現(xiàn)有房地產(chǎn)上市公司有很難區(qū)別，現(xiàn)有上市公司難以使用這種運行模式。
封閉式基金運行模式能夠很好的避開《公司法》的限制，目前國外也有很多成功經(jīng)驗?zāi)軌蚪梃b，在這種運行模式中能夠?qū)崿F(xiàn)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)公司管理的作用，房地產(chǎn)項目能夠通過資金的結(jié)構(gòu)實現(xiàn)監(jiān)管和管理。封閉式基金運行模式同樣存在很大的問題，目前我國產(chǎn)業(yè)投資基金相關(guān)的法律制度方面還不完善，契約式基金和公司型基金管理公司方面存在很大矛盾，很難以突破法律障礙。在我國沒有具體的規(guī)定之前，可以采用私募資金信托的方式進入市場，投資者能夠收取管理費等，雖然同樣需要承擔(dān)長時間的風(fēng)險，但是相對而言收益比較平衡。
2.風(fēng)險管理
REITS風(fēng)險相關(guān)概念還未形成統(tǒng)一的規(guī)定，受到當(dāng)?shù)禺a(chǎn)市場和資本市場的影響，同樣在REITS運行中也會存在很多的風(fēng)險因素。REITS投資對象主要是房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)，面臨的風(fēng)險包括了環(huán)境風(fēng)險、政策風(fēng)險、法律風(fēng)險以及資本市場風(fēng)險等REITS運營風(fēng)險包括委托地風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營管理風(fēng)險以及投資風(fēng)險等，REITS的設(shè)定設(shè)計到房地產(chǎn)公司、證券公司以及股票持有者等，在經(jīng)營和管理中可能損害到投資者的利益。
針對REITS存在的風(fēng)險，建立從以下幾方面加強管理控制。在REITS風(fēng)險管理控制中，市場調(diào)查研究是事前管理的重要手段之一，市場調(diào)查研究包括了宏觀經(jīng)濟形勢的調(diào)查，還包括了當(dāng)?shù)禺a(chǎn)投資項目的調(diào)查，調(diào)查月項目，對REITS的管理越有幫助。在宏觀市場調(diào)查中，包括相關(guān)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控、成交量等的限制，需要根據(jù)調(diào)查結(jié)果準(zhǔn)確把握宏觀經(jīng)濟的變化，判斷未來走勢，最大限度降低投資風(fēng)險。在微觀調(diào)查項目方面，主要分析影響投資的各種因素，包括上鋪、寫字樓、住宅公寓物業(yè)等。
針對集中投資的風(fēng)險，可以采用合理的投資組合策略來管理風(fēng)險，保證一方的投資損失能夠從其他方面得到補償，使風(fēng)險得到分散。具體而言可以采用不同的物業(yè)組合，每一種類型的物業(yè)都有自身獨特的風(fēng)險類型，因此可以采用不同的物業(yè)組合方式控制風(fēng)險。選擇不同的空間組合也能達(dá)到風(fēng)險管理的目的，投資的風(fēng)險組合是指房地產(chǎn)投資不應(yīng)該限制在某一區(qū)域，而是通過分散投資的方式把資金分散到不同區(qū)域的項目上，在這里的地區(qū)組著指的是不同城市和經(jīng)濟地區(qū)的自合，減少房價下降造成的風(fēng)險。也可以采用混合組合的方式，這種方式就是一種兩種方式的組合，結(jié)合利益和成本綜合分析進行投資。
我國正在處于經(jīng)濟發(fā)展階段，市場體制不夠完善，針對REITS運行存在的風(fēng)險，需要制定規(guī)范的運作流程和規(guī)則，成立獨立的風(fēng)險控制機構(gòu)，建立合理的董事會結(jié)構(gòu)和市場風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。在風(fēng)險管理中還需要建立風(fēng)險預(yù)警體系，獲取超前的風(fēng)險知識信息，為風(fēng)險調(diào)控和投資者決策提供信息支持。
結(jié)束語：
綜上所述，本文主要分析我國房地產(chǎn)信托投資基金運行模式和風(fēng)險管理。針對我國房地產(chǎn)信托投資基金在發(fā)展中面臨的問題，不僅需要政府相關(guān)法律的還完善，還需要選擇資金募集形式，完善退出機制。（作者單位：1.深圳市世聯(lián)土地房地產(chǎn)評估有限公司；2.中國移動通信集團廣東有限公司）
第4篇：信托投資的風(fēng)險范文
因項目地點不同、項目公司財務(wù)狀況不同、建設(shè)進度不同、資金運作模式不同，房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的風(fēng)險狀況和收益水平也各不相同。目前比較流行的房地產(chǎn)信托主要有以下六種：
抵押貸款型
運作原理
開發(fā)商將已經(jīng)擁有的土地或房產(chǎn)抵押給信托公司獲得信托貸款，承諾信托到期時歸還貸款以解凍被抵押的土地或房產(chǎn)。此種產(chǎn)品類似銀行的抵押貸款，也是目前房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的主流模式。
風(fēng)險解析
* 信托融資規(guī)模與抵押物價值的比率，價值是否經(jīng)過公正地評估。抵押物價值如接近信托貸款總金額(抵押率偏高)，那么，一旦抵押物跌價，同時房地產(chǎn)項目失敗，則變現(xiàn)抵押物將無法收回原信托貸款本金。目前，抵押比率通常應(yīng)當(dāng)不低于2:1。
* 抵押物的權(quán)屬是否清晰。如施工方對建筑物的留置權(quán)是否影響抵押物的變現(xiàn)？開發(fā)商是否在國土局或房管局辦理了土地和建筑物的抵押登記，并真實的抵押到信托公司名下？等等。投資者可以要求查看土地證或信托公司持有的其他權(quán)利證明，以避免未來的法律訴訟糾紛。
* 借款的開發(fā)商是否有償債能力，以往的信譽如何。如有第三方提供擔(dān)保，則考察擔(dān)保方的信用等級應(yīng)作為投資者的工作重點。
政策關(guān)注
近期隨著銀監(jiān)會212號文件等監(jiān)管法規(guī)的出臺，國家對此種信托進行了嚴(yán)格的規(guī)范，要求：
（1）借款的開發(fā)商要具備建設(shè)主管部門核發(fā)的二級房地產(chǎn)開發(fā)資質(zhì)；
（2）借款項目要達(dá)到“四證”齊全；
（3）開發(fā)項目資本金比例不低于35%。
可以說，這些措施雖然大大減少了抵押貸款型信托產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量，但在一定程度上也降低了投資者的選擇風(fēng)險。
房產(chǎn)回購型
運作原理
開發(fā)商將已經(jīng)達(dá)到預(yù)售狀態(tài)的房產(chǎn)以低價格出讓給信托公司，但約定一定期限后溢價回購。信托公司發(fā)行信托計劃募集的資金購買該房產(chǎn)，如果到期后開發(fā)商不履行回購義務(wù)，則信托公司有權(quán)向第三方轉(zhuǎn)讓該房產(chǎn)。
風(fēng)險解析
* 提防風(fēng)險開發(fā)商沒有實力在信托到期時按照約定的價格回購房產(chǎn)。投資者可以考察開發(fā)商的資質(zhì)和過去已經(jīng)開發(fā)項目的銷售情況。
* 開發(fā)商承諾回購的房產(chǎn)在信托期內(nèi)發(fā)生較大跌價的可能性。目前，一般信托公司為了控制風(fēng)險往往以低于當(dāng)時市場價格一半的價格購買開發(fā)商的房產(chǎn)，以控制風(fēng)險。投資者也應(yīng)經(jīng)常關(guān)注房產(chǎn)所在地房地產(chǎn)市場價格的波動狀況。
* 信托公司在購買房產(chǎn)后未在房地局辦理購房合同備案登記，以至于在開發(fā)商一房多賣，發(fā)生糾紛。投資者可以在投資期內(nèi)要求信托公司出具是否辦理了房產(chǎn)備案登記的證明，以避免該風(fēng)險。
財產(chǎn)受益權(quán)型
運作原理
利用信托的財產(chǎn)所有權(quán)與受益權(quán)相分離的特點，開發(fā)商將其持有的房產(chǎn)信托給信托公司，形成優(yōu)先受益權(quán)和劣后受益權(quán)，并委托信托投資公司代為轉(zhuǎn)讓其持有的優(yōu)先受益權(quán)。信托公司發(fā)行信托計劃募集資金，購買優(yōu)先受益權(quán)。信托到期后，如果投資者的優(yōu)先受益權(quán)未得到足額清償，信托公司有權(quán)處置該房產(chǎn)補足優(yōu)先受益權(quán)的利益，開發(fā)商所持有的劣后受益權(quán)則滯后受償。
風(fēng)險解析
* 項目房產(chǎn)在信托后的經(jīng)營狀況是否能產(chǎn)生足夠的收益供投資者分配。
* 信托登記制度的不健全有可能使該房產(chǎn)受益權(quán)人的利益不能得到有效的保障。信托公司應(yīng)落實抵押登記以代替目前尚未建立的信托登記。
* 房產(chǎn)變現(xiàn)后如發(fā)生大幅度跌價，則優(yōu)先受益人的利益可能得不到全額保證。一般信托計劃中的優(yōu)先受益權(quán)占全部受益權(quán)的比率應(yīng)不高于50%。
股權(quán)型
運作原理
信托公司以發(fā)行信托計劃所募集的資金參與房地產(chǎn)建設(shè)項目公司的股權(quán)，使項目公司得到足夠的注冊資本金，以順利繳納土地出讓金獲得土地或銀行貸款。該項目實際建設(shè)的股東承諾在信托計劃到期時溢價回購部分股權(quán)。
風(fēng)險解析
這種信托在我國江浙、上海等地發(fā)行較多，該區(qū)域投資者比較認(rèn)可股權(quán)投資模式。
* 提防風(fēng)險。如果項目公司管理混亂，入股的信托資金將面臨被挪用的風(fēng)險。信托公司為了控制風(fēng)險，往往要向項目公司派駐財務(wù)人員，但是否能實際掌握該公司的財務(wù)控制權(quán)，還需投資者審慎分析。
* 如該房地產(chǎn)項目銷售狀況不理想或無法順利取得銀行貸款，則到期回購資金將沒有著落。投資者應(yīng)重點考察承諾回購股權(quán)的股東財務(wù)狀況如何？是否有足夠的經(jīng)營現(xiàn)金流作為回購保證？另外，考察該房地產(chǎn)項目未來是否有良好的銷售前景和當(dāng)區(qū)域房地產(chǎn)市場的發(fā)展前景，也應(yīng)是投資者的主要工作。
比較
同前三種房產(chǎn)信托模式相比，股權(quán)型信托產(chǎn)品對信托投資公司的風(fēng)險管理能力提出了更高的要求。另一方面，從投資者角度看，由于股權(quán)的受償和變現(xiàn)能力相對于債權(quán)都是劣后的，所以，承擔(dān)的風(fēng)險也較高，理論上投資者應(yīng)要求更高的風(fēng)險收益補償。同時，投資者也需具備一定的股權(quán)投資和房產(chǎn)投資知識或經(jīng)驗才能作出準(zhǔn)確的判斷。
夾層融資型
運作原理
債權(quán)和股權(quán)相結(jié)合的混合信托投融資模式。它具備以上四種類型房產(chǎn)信托的基本特點，同時也有自身方案設(shè)計靈活、交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜的特色。
正是基于此，如初涉房地產(chǎn)類信托的客戶，不建議選擇此種信托進行投資，而具備豐富信托投資經(jīng)驗和較高風(fēng)險承受力的客戶可以嘗試購買。
房地產(chǎn)信托投資基金（REITS）
近年來，國際上興起了一種新型的信托投資工具――房地產(chǎn)信托投資基金（REITS）。該類型信托產(chǎn)品與財產(chǎn)受益權(quán)類信托的交易結(jié)構(gòu)較為類似，所不同的是：
（1）發(fā)行規(guī)模大、期限長，同時要求標(biāo)的信托資產(chǎn)的每期現(xiàn)金流量較為穩(wěn)定；
（2）應(yīng)是一個封閉式的公募信托，有公開市場交易轉(zhuǎn)讓，投資者既可以持有以定期獲得分紅，也可以隨時轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)。
目前，由于我國針對房地產(chǎn)信托投資基金（REITS）的配套監(jiān)管法規(guī)、稅收制度、交易制度還沒有出臺，所以，房地產(chǎn)信托投資基金（REITS）在我國境內(nèi)還沒有一只獲準(zhǔn)發(fā)行，投資者如想投資此種產(chǎn)品還需等待一段時間。
隨著我國金融市場改革的逐步深化，各個信托投資公司還會不斷地創(chuàng)新，不斷地推出新類型的理財產(chǎn)品。作為錢經(jīng)人，不要一概肯定或一概否定，而是要透過現(xiàn)象看本質(zhì)，仔細(xì)地分析該金融產(chǎn)品產(chǎn)生的背景、募集資金的用途、出現(xiàn)風(fēng)險時的防范措施等諸多因素。只有這樣，才能成為一名真正的理財強者。
第5篇：信托投資的風(fēng)險范文
一、完善信托業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的重要性與現(xiàn)實緊迫性
（一）完善信托業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的重要性
信托業(yè)是金融體系的重要組成部分，在改革開放的大潮中，通過吸引外資、吸收國外先進管理經(jīng)驗等舉措，為促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和各項產(chǎn)業(yè)的發(fā)展發(fā)揮了重要作用。但由于缺少具體經(jīng)驗，也走了不少彎路，從1982年開始先后經(jīng)歷了五次大的整頓，交了很高的學(xué)費。分析起來，信托投資公司法人治理結(jié)構(gòu)不健全、不真實、不作為是一個很重要的原因。
2001年以來，重新登記后的信托投資公司都按照《公司法》建立了公司治理基本結(jié)構(gòu)，但在實際經(jīng)營管理中，信托資金的違規(guī)運用、不顧風(fēng)險的關(guān)聯(lián)交易屢禁不止，甚至個別公司的主要股東經(jīng)營目的不良，有意模糊和弱化內(nèi)部監(jiān)控機制，達(dá)到渾水摸魚中飽私利的目的，使公司治理、內(nèi)控體系有名無實，形同虛設(shè)，難以發(fā)揮應(yīng)有的作用。
有鑒于此，銀監(jiān)會正在制訂“非銀行金融機構(gòu)公司治理指引”，指導(dǎo)信托投資公司等非銀行金融機構(gòu)完善法人治理結(jié)構(gòu)，明確“三會一總”（股東大會、董事會、監(jiān)事會、總經(jīng)理）的職權(quán)和職責(zé)；在董事會下，規(guī)范設(shè)立風(fēng)險管理委員會、戰(zhàn)略發(fā)展委員會和審計委員會，做到有職、有權(quán)、有責(zé)，名副其實，不做表面文章，防止權(quán)力過于集中，在體制建設(shè)上加強內(nèi)部牽制作用，防范道德風(fēng)險和操作風(fēng)險的發(fā)生。
信托業(yè)內(nèi)人士希望通過完善信托業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)，更好地樹立行業(yè)形象，促進業(yè)務(wù)發(fā)展，實現(xiàn)將信托業(yè)發(fā)展成中國金融業(yè)第四支柱的戰(zhàn)略設(shè)想。而一個完善的公司治理結(jié)構(gòu)將促進信托投資公司更好地合法合規(guī)經(jīng)營，提高風(fēng)險防范能力，而且也必將對信。托業(yè)整體的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展產(chǎn)生不可估量的重要作用。
（二）完善信托業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實緊迫性
1.違規(guī)事件的抬頭。重新登記后，一些信托投資公司在業(yè)務(wù)創(chuàng)新上表現(xiàn)出擴張的沖動，產(chǎn)生新的風(fēng)險，引起社會公眾和監(jiān)管機構(gòu)的高度關(guān)注。不可否認(rèn)，有些信托投資公司鋌而走險、險中求富貴有客觀的原因，如面臨股東方的短期盈利壓力、內(nèi)部人控制等，2003年慶泰信托投資公司和2004年金新信托投資公司違規(guī)事件為其他信托投資公司敲響了警鐘，監(jiān)管機構(gòu)對個別信托投資公司的股東把金融牌照當(dāng)成融資工具的問題也保持了高度的關(guān)注。
因此，信托投資公司建立健全公司治理結(jié)構(gòu)，促使公司管理層和股東趨于理性，不僅是監(jiān)管機構(gòu)的指導(dǎo)意見，也是信托投資公司規(guī)范經(jīng)營的必然選擇。
2.分類監(jiān)管的要求。2004年，由于個別公司以創(chuàng)新之名，行違規(guī)之實，最終導(dǎo)致信托資金嚴(yán)重虧損，產(chǎn)生極其惡劣的社會影響，引起監(jiān)管機構(gòu)的高度重視，并引發(fā)了分類管理體制的啟動。銀監(jiān)會將對全國的信托投資公司采取差異化管理的監(jiān)管模式，“獎優(yōu)、限平、驅(qū)劣”。對于資質(zhì)好、信譽高的信托投資公司，在業(yè)務(wù)許可、經(jīng)營范圍上都可以適當(dāng)放開，并可單批業(yè)務(wù)，諸如信托合同200份放開、異地銷售放開、報批改為報備等。分類監(jiān)管評級中，公司治理水平是一項很重要的考核指標(biāo)，完善治理結(jié)構(gòu)，提高自律水平，是信托公司獲得監(jiān)管信任的重要工作之一。
3.增資擴股的需求。各公司為迅速做大資本規(guī)模，提高整體盈利能力和綜合實力，紛紛加快增資擴股的行動，不僅鼓勵現(xiàn)有股東增加投資，而且向國際著名金融公司頻頻招手，希望獲得外界的認(rèn)可。
而良好的公司治理不僅可以向投資者表明較高的財務(wù)安全性，而且可以使投資者更愿意為治理狀況好的公司支付股本溢價。正如國內(nèi)著名公司治理專家李維安教授所說，經(jīng)營成果與公司治理好比一棵樹的果實與軀干，公司治理好的企業(yè)，它就能每年持續(xù)結(jié)果，越結(jié)越多。如果公司治理有問題，它的成果持續(xù)性就無法得到較高的保證。因此，完善公司治理結(jié)構(gòu)是信托公司獲得外部資源的重要表現(xiàn)方式。
中國銀監(jiān)會劉明康主席強調(diào)，信托投資公司將法人治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險內(nèi)控搞好，行業(yè)就有了加快發(fā)展，健康發(fā)展的扎實基礎(chǔ)和核心競爭力，信托業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展也就有了較好的保證。因此，我們相信，在監(jiān)管機關(guān)的指引下，全行業(yè)注重公司治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)與完善，將對信托業(yè)的健康發(fā)展產(chǎn)生巨大的推動作用。
二。內(nèi)部審計功能對健全公司治理結(jié)構(gòu)的意義
內(nèi)部審計是在公司有權(quán)部門的領(lǐng)導(dǎo)下，依據(jù)國家相關(guān)法律、行政法規(guī)以及公司的規(guī)章制度，獨立監(jiān)督和評價公司及所屬單位（含占控股地位或者主導(dǎo)地位的單位）經(jīng)濟活動合法合規(guī)、效益、效率及內(nèi)部控制健全有效的行為。在公司經(jīng)營管理工作中，內(nèi)部審計主要發(fā)揮著維護內(nèi)部控制、支持業(yè)務(wù)創(chuàng)新、輔助領(lǐng)導(dǎo)決策等重要作用。
站在公司治理的角度看，內(nèi)部審計作為監(jiān)督和評價機制的主要手段，在平衡不對稱信息，使合同有效執(zhí)行和促進股東與經(jīng)理人利益最大化等方面發(fā)揮著不可替代的重要作用，是公司治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分。主要表現(xiàn)在：
1.內(nèi)審部門的隸屬關(guān)系體現(xiàn)所有權(quán)監(jiān)督的性質(zhì)，通過審計協(xié)助所有者平衡不對稱信息，使合同有效執(zhí)行。
審計產(chǎn)生的前提是兩權(quán)分離條件下（即財產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離），財產(chǎn)所有者為保護財產(chǎn)的安全和完整，確保經(jīng)濟信息的真實可靠而建立的監(jiān)督機制。在現(xiàn)代授權(quán)經(jīng)營管理體制中，由于內(nèi)審部門大都采取董事會（監(jiān)事會）直接領(lǐng)導(dǎo)或者是董事會（監(jiān)事會）和經(jīng)營管理層雙重領(lǐng)導(dǎo)的模式，使內(nèi)審部門具有所有權(quán)監(jiān)督的性質(zhì)，決定了其接受所有者授權(quán)對經(jīng)營者進行監(jiān)督評價的現(xiàn)實關(guān)系。
從世界范圍看，公司治理結(jié)構(gòu)中所有者與經(jīng)營者的委托關(guān)系至今未變，在兩權(quán)分離的條件下，管理公司的真正權(quán)力掌握在經(jīng)營者手中，作為委托方的所有者，反而處于公司的外部。這樣的公司管理現(xiàn)實，如果不采取措施，建立高效連續(xù)及時的監(jiān)督評價機制，容易混淆所有者與經(jīng)營者的權(quán)責(zé)關(guān)系，形成“所有者缺位、經(jīng)理層越位”的反?，F(xiàn)象，并使經(jīng)營者幾乎不再有如實披露經(jīng)營信息（含會計信息）的壓力。
因此，為確保受托方充分履行受托責(zé)任，如實報告經(jīng)營信息，就需要有專門的機構(gòu)對其經(jīng)營履約情況進行檢查和評價，而內(nèi)部審計由于熟悉公司政策和內(nèi)部體系，并擁有專業(yè)知識的優(yōu)勢，通過稽核檢查，可以協(xié)助所有者平衡不對稱信息，評價履約責(zé)任，為委托合同的有效執(zhí)行提供必要的條件。
2.內(nèi)部審計不僅是所有者進行監(jiān)督的有效手段，也是經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績報告的重要鑒證方式，為激勵和考核經(jīng)營者能力提供必要的依據(jù)。
現(xiàn)代公司治理理論與古典公司治理理論的最大區(qū)別是將經(jīng)營者的激勵與考核機制作為其重要的組成部分，在經(jīng)營計劃管理下，由委托人和受托人協(xié)商，確定任期的經(jīng)營目標(biāo)，并簽訂任期經(jīng)營責(zé)任書，然后以此要求受托人按委托人的目標(biāo)利益從事具體經(jīng)營管理活動。只有在完成所有者設(shè)定的經(jīng)營目標(biāo)后，經(jīng)營者才能獲得其應(yīng)有的報酬。
企業(yè)經(jīng)營者能否獲得企業(yè)所有者給予的報酬，取決于經(jīng)營者的綜合管理能力和實際經(jīng)營效果。企業(yè)經(jīng)營者為向企業(yè)所有者證明其經(jīng)營能力，獲得所有者的信任，就必須定期向企業(yè)所有者匯報其工作成果，傳遞經(jīng)營管理信息。而內(nèi)部審計的存在就為經(jīng)營者的業(yè)績報告提供鑒證幫助，為經(jīng)營者迎接企業(yè)所有者的激勵與考核提供必要的依據(jù)。
公司治理的實踐證明，對內(nèi)部審計的要求已不僅僅是資本所有者單方面的需求，而且是資本所有者與經(jīng)營者的共同意愿，主要目的就是維護公司治理結(jié)構(gòu)的有效運行，并服務(wù)于治理結(jié)構(gòu)下各權(quán)利相關(guān)者的利益最大化。需要特別指出的是，不論是監(jiān)督手段，還是鑒證手段，內(nèi)部審計的結(jié)果都是體現(xiàn)治理結(jié)構(gòu)下恰當(dāng)?shù)臋?quán)利分配關(guān)系和相關(guān)利益各方的利益平衡和約束，達(dá)到多贏的效果。
在國際上，由于發(fā)生了美國“安然公司”、“世通公司”的造假案，促使紐約證券交易所下定決心制訂“上市公司誠信聲明”，進一步強調(diào)上市公司建立內(nèi)部審計制度的必要性和重要性，把內(nèi)部審計制度的健全與否，作為維護上市公司誠信守則一項很重要的內(nèi)部制約機制，使內(nèi)部審計不僅成為上市公司維護公眾形象的一項基本制度，而且也成為公司完善治理結(jié)構(gòu)的有效手段。
現(xiàn)階段，我國信托業(yè)正處在改革、創(chuàng)新、調(diào)整、發(fā)展的時期，許多信托公司在不斷發(fā)展業(yè)務(wù)的同時，注重治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控體系的完善。但不足的是，仍有部分信托投資公司并未充分重視獨立監(jiān)督和評價功能的重要性，只是將內(nèi)部審計作為財務(wù)部門職能的一部分，或是將其放在公司高級經(jīng)理層以下行使職能，并未重視發(fā)揮其維護公司治理結(jié)構(gòu)、平衡不對稱信息的作用。這不僅與國內(nèi)外公司治理趨勢相去甚遠(yuǎn)，也與《信托投資公司管理辦法》的要求有較大的差距。因此，加強對內(nèi)部審計的重視，發(fā)揮其對完善監(jiān)督和評價機制的積極作用，將對健全公司治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
三。內(nèi)部審計對提高風(fēng)險管理能力的作用
風(fēng)險管理是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，在一個組織內(nèi)部，一般由董事會負(fù)責(zé)制定戰(zhàn)略管理目標(biāo)，由高級管理層負(fù)責(zé)風(fēng)險管理目標(biāo)的具體實施，由中層管理人員負(fù)責(zé)一方面管理工作，由操作人員進行有授權(quán)的日常操作，而內(nèi)部審計人員則定期評價和檢查工作的落實情況。信托業(yè)應(yīng)堅持的風(fēng)險管理理念是：全面體現(xiàn)信托產(chǎn)品不保底的特點，堅持風(fēng)險效益原則；在信托產(chǎn)品設(shè)計、銷售中充分識別和揭示風(fēng)險，通過信托機制和信托專家分解、分散、分擔(dān)和防范風(fēng)險，給委托人和受益人留下與其收益相匹配的風(fēng)險。實際操作中，體現(xiàn)風(fēng)險管理目標(biāo)的行動，主要從制度建設(shè)和制度落實兩個方面人手。作為公司治理下的內(nèi)部審計，在提高風(fēng)險管理能力的過程中主要采取的措施有：
1.督促執(zhí)行者全面貫徹決策者的意志，不折不扣地實施各項風(fēng)險管理的決策和命令，落實風(fēng)險管理的目標(biāo)和制度。
第6篇：信托投資的風(fēng)險范文
受托人__________國際信托投資有限責(zé)任公司承諾管理信托財產(chǎn)將恪盡職守，履行誠實、信用、謹(jǐn)慎、有效管理的義務(wù)，但受托人在管理、運用或處分信托財產(chǎn)過程中，可能面臨風(fēng)險。__________國際信托投資有限責(zé)任公司鄭重申明：根據(jù)《中華人民共和國信托法》、《信托投資公司管理辦法》及《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定，依據(jù)信托合同管理信托財產(chǎn)所產(chǎn)生的風(fēng)險，由信托財產(chǎn)承擔(dān)，即由委托人交付的資金以及由受托人對該資金運用后形成的財產(chǎn)承擔(dān)；受托人違背信托合同、處理信托事務(wù)不當(dāng)使信托財產(chǎn)受損失，由受托人賠償。
在簽署本業(yè)務(wù)有關(guān)信托文件前，委托人和受益人應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀本申明書及其他信托文件，謹(jǐn)慎作出是否簽署信托文件的決策。委托人和受益人簽署了本申明書表明委托人和受益人已仔細(xì)閱讀本申明書及其他信托文件，委托人和受益人已了解本信托可能產(chǎn)生的風(fēng)險和造成的損失。
申明人即受托人：__________國際信托投資有限責(zé)任公司
_____年_____月_____日
本人／本機構(gòu)作為委托人、同時代表受益人簽署本申明書表示已詳閱本申明書及相關(guān)信托文件。
委托人：____________________________
（自然人） 簽字：___________________
（法人） 名稱及公章：_______________
法定代表人或授權(quán)委托人簽字：________
（其他組織）名稱及公章：____________
負(fù)責(zé)人簽字：________________________
日期：______________________________
委托人
名稱：______________________________
法定代表人/負(fù)責(zé)人：_________________
自然人身份證號碼：__________________
住所：______________________________
聯(lián)系地址：__________________________
郵政編碼：__________________________
聯(lián)系人：____________________________
聯(lián)系電話：__________________________
傳真：______________________________
受托人
名稱：______國際信托投資有限責(zé)任公司
法定代表人：________________________
住所：______________________________
組織形式：__________________________
注冊資本：__________________________
聯(lián)系電話：__________________________
傳真：______________________________
受益人
名稱：______________________________
法定代表人/負(fù)責(zé)人：_________________
自然人身份證號碼：__________________
住所：______________________________
聯(lián)系地址：__________________________
郵政編碼：__________________________
聯(lián)系人：____________________________
聯(lián)系電話：__________________________
傳真：______________________________
第7篇：信托投資的風(fēng)險范文
關(guān)鍵詞:信托;賠償準(zhǔn)備金;制度優(yōu)化
文章編號:1003-4625(2006)12-0068-03中圖分類號:F832.49文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A
我國信托業(yè)是在黨的以后,為適應(yīng)改革開放的要求得以恢復(fù)和發(fā)展起來的金融行業(yè)｡1979年10月中國國際信托投資公司成立,標(biāo)志著我國信托業(yè)發(fā)展新階段的開始｡1979年至1999年,在這短短20年間我國信托業(yè)經(jīng)歷了5次大的清理整頓｡雖然每一次清理整頓的重點不同,但根本目標(biāo)只有一個,即規(guī)范信托業(yè)發(fā)展,防范信托風(fēng)險｡我國信托賠償準(zhǔn)備金正是在第5次信托業(yè)清理整頓的大環(huán)境下,借鑒西方國家信托風(fēng)險防范的先進經(jīng)驗而出現(xiàn)的新生事物｡2001年財政部頒布的《金融企業(yè)會計制度》,首次對信托賠償準(zhǔn)備金的計提和使用進行規(guī)定,其后中國人民銀行頒布的《信托公司管理辦法》,對信托賠償準(zhǔn)備金的管理和運用做了進一步補充,以上兩制度中關(guān)于信托賠償準(zhǔn)備金的規(guī)定構(gòu)成我國信托賠償準(zhǔn)備金制度的雛形｡然而,縱觀我國信托賠償準(zhǔn)備金的發(fā)展現(xiàn)狀,以及部分信托公司因違規(guī)經(jīng)營被停業(yè)整頓或被關(guān)閉的實事,可以看到我國信托賠償準(zhǔn)備金的風(fēng)險防范作用并未充分發(fā)揮｡
一､我國信托賠償準(zhǔn)備金現(xiàn)狀
(一)缺乏系統(tǒng)完整的信托賠償準(zhǔn)備金制度｡目前,關(guān)于信托賠償準(zhǔn)備金的制度規(guī)定散見于《金融企業(yè)會計制度》和《信托投資公司管理辦法》,以上兩制度片面地規(guī)定了信托賠償準(zhǔn)備金的計提原則､比例和使用范圍,沒有形成完整系統(tǒng)的制度體系｡具體條款規(guī)定如下,《金融企業(yè)會計制度》第101條規(guī)定“從事信托投資業(yè)務(wù)的金融企業(yè),應(yīng)按本年實現(xiàn)凈利潤的一定比例提取信托賠償準(zhǔn)備,用于彌補虧損,不得用于分紅､轉(zhuǎn)增資本”｡第163條規(guī)定,“從事信托業(yè)務(wù)時,使受益人或公司受到損失的,屬于信托公司違反信托目的､違背管理職責(zé)､管理信托事務(wù)不當(dāng)造成信托資產(chǎn)損失的,以信托賠償準(zhǔn)備金賠償”｡《信托投資公司管理辦法》第50條規(guī)定,“信托投資公司每年應(yīng)當(dāng)從稅后利潤提取5%,作為信托賠償準(zhǔn)備金,但該賠償準(zhǔn)備金累計總額達(dá)到公司注冊資本的20%時,可不再提取｡信托投資公司的賠償準(zhǔn)備金應(yīng)存放于經(jīng)營穩(wěn)健､具有一定實力的境內(nèi)中資商業(yè)銀行或者購買國債”｡
(二)信托公司信托賠償準(zhǔn)備金缺口較大｡根據(jù)2005年公開披露的48家信托公司年報數(shù)據(jù)分析｡截至2005年末,48家信托公司信托賠償準(zhǔn)備金余額1.9億元,注冊資本合計410.07億元｡按照信托賠償準(zhǔn)備金累計總額達(dá)到信托公司注冊資本20%可不再提取的規(guī)定,48家信托公司信托賠償準(zhǔn)備金缺口80.11億元,缺口率高達(dá)97.68%｡以期末信托賠償準(zhǔn)備金余額最高的上海國際信托投資公司為例,期末信托賠償金4522.60萬元,注冊資本25億元,準(zhǔn)備金缺口45477.4萬元,缺口率高達(dá)90.95%;另有十余家信托公司期末信托賠償準(zhǔn)備金余額為零,從未計提過信托賠償準(zhǔn)備金,準(zhǔn)備金缺口率高達(dá)100%｡就河南當(dāng)?shù)氐膬杉倚磐泄?中原信托期末信托賠償準(zhǔn)備金余額59萬元,注冊資本59227萬元,準(zhǔn)備金缺口率99.5%;百瑞信托期末信托賠償準(zhǔn)備金62.9萬元,注冊資本35000萬元,準(zhǔn)備金缺口99.1%｡信托公司信托賠償準(zhǔn)備金缺口大的現(xiàn)象非常突出｡
(三)信托賠償準(zhǔn)備金來源途徑單一,缺乏有效的“造血”機制｡從目前信托賠償準(zhǔn)備金的制度規(guī)定看,信托賠償準(zhǔn)備金的來源局限于信托公司每年從稅后利潤中提取,對于信托賠償準(zhǔn)備金的管理運用,只是規(guī)定了信托賠償準(zhǔn)備金應(yīng)存放于經(jīng)營穩(wěn)健､具有一定實力的境內(nèi)中資商業(yè)銀行或者購買國債,并未規(guī)定信托賠償準(zhǔn)備金新的來源渠道｡信托賠償準(zhǔn)備金來源途徑單一,缺乏有效的“造血”機制,是當(dāng)前信托賠償準(zhǔn)備金的重要特征,已成為制約信托賠償準(zhǔn)備金風(fēng)險防范功能充分發(fā)揮的“瓶頸”問題,也是導(dǎo)致目前信托賠償準(zhǔn)備金缺口大的重要因素之一｡
(四)不斷攀升的信托規(guī)模,降低信托賠償準(zhǔn)備金風(fēng)險防范功能的發(fā)揮｡根據(jù)2005年公開信息披露數(shù)據(jù)顯示,48家信托公司共管理信托資產(chǎn)規(guī)模1956.99億元,較上年增加443.15億元,增長29.27%｡當(dāng)年新增集合信托項目622個,新增集合信托總規(guī)模511.8億元,平均單個集合信托規(guī)模8228萬元,而48家信托公司平均每家信托賠償準(zhǔn)備金僅為395.83萬元,占單個新增集合信托計劃平均規(guī)模的4.81%｡2005年河南當(dāng)?shù)貎杉倚磐泄拘略黾闲磐许椖?0個,平均信托賠償準(zhǔn)備金余額60.95萬元,占單個新增集合信托計劃平均規(guī)模15077萬元的0.4%｡隨著信托規(guī)模的快速增長,信托規(guī)模與信托賠償準(zhǔn)備金的數(shù)量差距不斷增大,會進一步降低信托賠償準(zhǔn)備金風(fēng)險防范功能的發(fā)揮｡
二､信托賠償準(zhǔn)備金現(xiàn)狀分析
針對當(dāng)前信托賠償準(zhǔn)備金存在的現(xiàn)狀,具體分析如下:
(一)由于受我國信托業(yè)法制環(huán)境和現(xiàn)有金融信托制度規(guī)定的影響,信托賠償準(zhǔn)備金未形成系統(tǒng)完整的制度體系｡2001年4月28日《中華人民共和國信托法》頒布,其后國家相繼出臺了一系列信托規(guī)章制度,信托法制環(huán)境得到較大改善,但與《信托法》相配套的信托稅收制度､信托登記制度､信托產(chǎn)品流通制度等仍是空白,信托法制不健全的問題仍十分突出,信托賠償準(zhǔn)備金雖然在不同的金融制度中體現(xiàn),但始終未出立完整的信托賠償準(zhǔn)備金制度,即使現(xiàn)有的關(guān)于信托賠償準(zhǔn)備金的條款規(guī)定,也存在較大的片面性和局限性｡因此,要充分發(fā)揮信托賠償準(zhǔn)備金的作用,首先應(yīng)出臺專門詳盡､系統(tǒng)完整的信托賠償準(zhǔn)備金管理制度｡
(二)我國信托業(yè)經(jīng)歷第5次清理整頓后,信托公司在《信托法》､《信托投資公司管理辦法》､《信托投資公司資金信托管理辦法》(通稱一法兩規(guī))的規(guī)范約束下開展業(yè)務(wù),從信托業(yè)整體情況看,信托公司在綜合經(jīng)營能力､資產(chǎn)管理水平､業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整､信托發(fā)售規(guī)模､盈利能力等方面均取得較大提高｡然而部分信托公司由于歷史原因,仍存在資產(chǎn)質(zhì)量不高､包袱沉重､產(chǎn)品創(chuàng)新能力不強的狀況,未能形成良性的獲利機制,收益水平低下,甚至多年從未分配利潤,嚴(yán)重影響了信托賠償準(zhǔn)備金的計提數(shù)量,直接造成信托公司信托賠償準(zhǔn)備金缺口較大的局面｡
(三)2005年信托公司年報披露數(shù)據(jù)顯示,48家信托公司信托賠償準(zhǔn)備金余額1.9億元,較2004年增加8807萬元,增長86%｡增速較快,增量較小,成為信托賠償準(zhǔn)備金變化的主要特征,其根本原因是我國信托賠償準(zhǔn)備金基數(shù)太小,稍有增量,就會顯示出較高的增長比例｡即使按照2005年信托賠償準(zhǔn)備金的增長比例推算,48家信托公司信托賠償準(zhǔn)備金達(dá)到信托管理辦法規(guī)定的最高計提限額82億元,需要8年甚至更長時間｡河南地區(qū)的兩家信托公司,2005年信托賠償準(zhǔn)備金余額121.9萬元,較2004年增長50%,若照此增長速度計算,兩家信托公司達(dá)到信托管理辦法規(guī)定的信托賠償準(zhǔn)備金最高計提限額1.88億元,大約需要13年左右的時間｡因此,如果不改變信托賠償準(zhǔn)備金來源途徑單一,缺乏有效自我“造血”機制的局面,信托賠償準(zhǔn)備金漫長的積累過程無法避免,我國信托賠償準(zhǔn)備金制度優(yōu)勢將很難發(fā)揮｡
(四)我國信托業(yè)快速發(fā)展的良好局面已經(jīng)形成,信托資產(chǎn)規(guī)模將進一步擴大,而信托賠償準(zhǔn)備金由于受最高提取限額的約束,信托財產(chǎn)規(guī)模與信托賠償準(zhǔn)備金比例懸殊的矛盾會越來越大｡信托賠償準(zhǔn)備金對于超出自身金額幾十倍甚至幾百倍的信托產(chǎn)品,一旦發(fā)生信托賠償事件,很難形成有效的賠償效果,只能起到“杯水車薪”的作用｡因此,信托賠償準(zhǔn)備金制度如果不能得到有效改進,其風(fēng)險防范作用必將會更加弱化,甚至發(fā)展到形同虛設(shè)的地步｡
三､完善我國信托賠償準(zhǔn)備金制度的建議
(一)盡快出臺我國信托賠償準(zhǔn)備金專項管理制度｡鑒于目前我國缺乏系統(tǒng)完整的信托賠償準(zhǔn)備金制度,有關(guān)信托賠償準(zhǔn)備金的規(guī)定散見于不同的金融制度當(dāng)中,且原則性較強,不便于操作的現(xiàn)狀,為了充分發(fā)揮信托賠償準(zhǔn)備金的風(fēng)險補償作用,必須盡快出臺我國信托賠償準(zhǔn)備金專項管理制度,規(guī)定信托賠償準(zhǔn)備金的計提原則､方法和比例,運用的范圍､途徑和方式､信托賠償準(zhǔn)備金管理的具體措施和監(jiān)管要求,以及違背信托賠償準(zhǔn)備金制度規(guī)定的法律責(zé)任等｡使信托賠償準(zhǔn)備金的計提更加科學(xué)合理,管理更加規(guī)范,使用更加高效,充分發(fā)揮信托賠償準(zhǔn)備金的風(fēng)險補償作用｡
(二)科學(xué)制定信托賠償準(zhǔn)備金的計提比例,降低準(zhǔn)備金缺口｡不同的信托公司由于受資產(chǎn)質(zhì)量､資金規(guī)模,管理水平和盈利能力等因素影響,抗風(fēng)險能力截然不同｡因此,可以借助信托投資公司監(jiān)管評級體系,依據(jù)風(fēng)險大小,將信托公司劃分為5個等級,即A､B､C､D､E分別代表優(yōu)秀､良好､一般､關(guān)注､差5個級別｡根據(jù)信托公司所處不同的風(fēng)險級別,按照信托賠償準(zhǔn)備金計提比例與風(fēng)險級別相配比的原則,科學(xué)制定信托賠償準(zhǔn)備金的計提比例和最高限額｡具體方法:監(jiān)管評級為A､B､C､D､E5個級別的信托公司,每年從稅后利潤計提信托賠償準(zhǔn)備金比例應(yīng)依次為5%､6%､7%､8%和10%｡停止提取信托賠償準(zhǔn)備金限額應(yīng)依次規(guī)定為,信托賠償準(zhǔn)備金累計總額達(dá)到信托公司注冊資本的15%､20%､25%､30%和35%時,可不再提取｡這樣可以使信托賠償準(zhǔn)備金與信托公司的風(fēng)險度有機結(jié)合,充分體現(xiàn)信托風(fēng)險與信托賠償準(zhǔn)備金計提的配比原則;提高信托賠償準(zhǔn)備金的計提比例,降低準(zhǔn)備金缺口;增強信托公司股東對信托風(fēng)險的防范意識,加強對信托公司的內(nèi)部管理和風(fēng)險控制,降低信托公司經(jīng)營風(fēng)險｡
(三)提升信托賠償準(zhǔn)備金自我“造血”機能,放大信托風(fēng)險補償作用｡為了充分發(fā)揮信托賠償準(zhǔn)備金的風(fēng)險補償作用,應(yīng)該拓寬信托賠償準(zhǔn)備金來源運用渠道,鼓勵信托公司在充分考慮信托賠償準(zhǔn)備金安全性､流動性的同時,兼顧收益性,提升信托賠償準(zhǔn)備金自我“造血”機能｡具體措施:
1.準(zhǔn)許信托賠償準(zhǔn)備金存放中資商業(yè)銀行､購買國債的同時,準(zhǔn)予信托賠償準(zhǔn)備金參與風(fēng)險相對較低的銀行間債券交易市場等金融投資領(lǐng)域,進行投資活動,由此產(chǎn)生的投資收益計入信托賠償準(zhǔn)備金,并給予稅收優(yōu)惠,以激發(fā)信托公司管理信托賠償準(zhǔn)備金的積極性,達(dá)到信托賠償準(zhǔn)備金快速積累的目的｡
2.準(zhǔn)許信托投資公司用信托賠償準(zhǔn)備金購買商業(yè)保險,一旦信托計劃出現(xiàn)損失,由保險公司按投保額,提供風(fēng)險補償,放大信托賠償準(zhǔn)備金信托風(fēng)險的補償效用｡
3.準(zhǔn)許信托賠償準(zhǔn)備金參與信托風(fēng)險緩沖基金的創(chuàng)建｡當(dāng)信托公司信托計劃出現(xiàn)兌付風(fēng)險時,信托風(fēng)險緩沖機制啟動,信托風(fēng)險緩沖基金可對信托計劃進行收購,保證信托計劃按期兌付,起到信托風(fēng)險的緩沖作用｡
(四)建立信托賠償準(zhǔn)備金補充計提機制｡當(dāng)信托公司信托賠償準(zhǔn)備金余額達(dá)到計提限額時,按照相關(guān)規(guī)定可以停止計提信托賠償準(zhǔn)備金｡但當(dāng)信托公司信托規(guī)模不斷增加,信托風(fēng)險度不停增長時,為了有效解決信托規(guī)模快速增長與信托賠償準(zhǔn)備金滯脹的矛盾,應(yīng)建立信托賠償準(zhǔn)備金補充計提機制｡即當(dāng)信托公司信托賠償準(zhǔn)備金達(dá)到計提限額后,應(yīng)按當(dāng)年信托規(guī)模與一定比率(可參照一般存款準(zhǔn)備金率8%)的乘積,確定信托賠償準(zhǔn)備金計提基數(shù),用信托風(fēng)險準(zhǔn)備金計提基數(shù)與達(dá)到計提限額后的信托賠償準(zhǔn)備金相減,若差值為正值時,應(yīng)按差值補提信托賠償準(zhǔn)備金;若差值為負(fù)值時,保持原信托賠償準(zhǔn)備金余額｡以達(dá)到有效防止因信托規(guī)模不斷攀升,信托賠償準(zhǔn)備金風(fēng)險防范功能弱化的現(xiàn)象｡案例:某信托公司信托規(guī)模為100億元,年末信托賠償準(zhǔn)備金余額6億元,達(dá)到了管理辦法規(guī)定的計提限額,按規(guī)定當(dāng)年可不再計提信托賠償準(zhǔn)備金｡但根據(jù)信托規(guī)模100億元與8%的乘積(100×8%=8),計算出信托賠償準(zhǔn)備金基數(shù)為8億元,8億元減去6億元的差為正2億元,該信托公司當(dāng)年應(yīng)補提2億元的信托賠償準(zhǔn)備金｡反之,若差值為負(fù)數(shù)時,則不計提也不沖減信托賠償準(zhǔn)備金,保持6萬元的信托賠償準(zhǔn)備金余額｡
總之,為了充分發(fā)揮信托賠償準(zhǔn)備金的風(fēng)險“防火墻”作用,化解信托公司的經(jīng)營風(fēng)險,必須完善信托賠償準(zhǔn)備金制度,建立健全我國信托業(yè)風(fēng)險防范機制,切實保障我國信托業(yè)的健康快速發(fā)展｡
參考文獻(xiàn):
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第8篇：信托投資的風(fēng)險范文
信托投資不包括國債投資，主要包括：金錢信托、動產(chǎn)信托、不動產(chǎn)信托、有價證券信托、金錢債權(quán)信托等。信托投資是金融信托投資機構(gòu)用自有資金及組織的資金進行的投資。投資者身份直接參與對企業(yè)的投資是目前中國信托投資公司的一項主要業(yè)務(wù)，這種信托投資與委托投資業(yè)務(wù)有兩點不同。
第一，信托投資的資金來源是信托投資公司的自有資金及穩(wěn)定的長期信托資金，而委托投資的資金來源是與之相對應(yīng)的委托人提供的投資保證金。
第二，信托投資過程中，信托投資公司直接參與投資企業(yè)經(jīng)營成果的分配，并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險，而對委托投資，信托公司則不參與投資企業(yè)的收益分配，只收取手續(xù)費，對投資效益也不承擔(dān)經(jīng)濟責(zé)任。
（來源：文章屋網(wǎng) ）
第9篇：信托投資的風(fēng)險范文
2001年《信托法》、《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》的頒布使中國信托業(yè)基本步入了規(guī)范運行的軌道。并將信托業(yè)定位于具有財產(chǎn)管理功能的中長期金融機構(gòu)。截止2003年年底，共有59家信托投資公司完成了由“高度銀行化的混合經(jīng)營模式”向“專業(yè)化受托理財金融機構(gòu)”轉(zhuǎn)換為核心的清理整頓和重新注冊登記工作，全行業(yè)共盈利15.5億元。盈利企業(yè)比例高達(dá)92.53％。2004年信托公司的營業(yè)總收入45.7億元。以上這些數(shù)據(jù)本將預(yù)示著信托業(yè)良好的發(fā)展前景。但2004年，個別信托公司的違規(guī)、陡然而至的德隆事件，使得“由亂而治”的中國信托業(yè)再度成為市場置疑的焦點。信托業(yè)到底能不能在我國得到持續(xù)發(fā)展？信托業(yè)的定位是否存在偏差？
首先，我們必須肯定信托存在的必要性。從國際經(jīng)驗和在我國近幾年的發(fā)展?fàn)顩r來看，信托業(yè)作為金融業(yè)的四大支柱之一，在金融市場中已顯現(xiàn)出了其不可替代的地位。
（一）信托業(yè)存在巨大的市場需求。中國入世后，信托業(yè)的國際競爭與合作日趨顯露，信托業(yè)的展業(yè)空間得以巨大拓展。同時，中國連續(xù)十幾年創(chuàng)造經(jīng)濟增長率7％以上的奇跡，全社會對長期建設(shè)資金的需求非常強烈。居民個人的貨幣擁有量及金融性財產(chǎn)快速增長，社會保障資金、企業(yè)年金、保險資金、住房公積金、各類公益基金等“機構(gòu)投資者”急待外部財產(chǎn)的管理安排，這些均要求迅速建立一個成熟的信托市場體系。
（二）信托業(yè)有區(qū)別于其它行業(yè)的突出優(yōu)勢。主要表現(xiàn)在：第一，信托來源和信托投放的領(lǐng)域十分廣泛?！缎磐型顿Y公司管理辦法》規(guī)定，信托公司可以開展10項業(yè)務(wù)，其中主要業(yè)務(wù)有：資金信托、財產(chǎn)信托、投資基金、投資銀行、信用證和資信調(diào)查；經(jīng)營方式上有對外投資、貸款、出租、出售、同業(yè)拆放、融資租賃等；投資范圍上可以是證券也可以是實業(yè)。投資領(lǐng)域的多元化使其可以充分利用社會資源，提高金融資產(chǎn)運作效率，并在一定程度上有效降低投資風(fēng)險。第二，信托設(shè)計的靈活性為信托資產(chǎn)管理提供了巨大的運作空間。信托公司可以根據(jù)客戶的喜好和特性，度身定做非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，通過專家理財最大限度地滿足委托人的要求。這種投資方式和產(chǎn)品的靈活性是券商和基金公司所缺乏的。第三，信托制度可以發(fā)揮“破產(chǎn)隔離”的作用?！缎磐蟹ā分幸?guī)定信托行為具有“信托收益權(quán)對抗所有權(quán)”。這一信托制度特有的法律效力，形成信托制度的債務(wù)隔離機制和破產(chǎn)風(fēng)險隔離機制，最大限度地保證了信托財產(chǎn)的安全，從而保障了受益人的利益。
二、我國信托業(yè)發(fā)展的瓶頸
由以上我們可以看出，自“一法兩規(guī)”以來，我們對信托業(yè)基本思路的定位是正確的，那么為什么信托業(yè)不能利用其優(yōu)勢快速發(fā)展呢？我認(rèn)為目前中國信托業(yè)發(fā)展存在著一些瓶頸性問題：
（一）信托業(yè)發(fā)展面臨外部環(huán)境制約
1、政府管制過嚴(yán)。由于信托業(yè)本身具有較大的風(fēng)險，加之我國信托業(yè)發(fā)展的不成熟，使得政府表現(xiàn)出來的態(tài)度是捆綁限制有余，支持和服務(wù)不足。主要表現(xiàn)在：異地設(shè)立分支機構(gòu)的限制，集合資金信托業(yè)務(wù)200份合同的障礙，信托產(chǎn)品私募性質(zhì)的約束，信托產(chǎn)品流通機制的滯后等。特別是政府有關(guān)部門“堵”甚于“防”的監(jiān)管手段，甚至一些“秋后算帳”的行為使行業(yè)創(chuàng)新與違規(guī)難以界定，信托業(yè)務(wù)的拓展畏首畏尾，難以尋求突破。
2、社會信用不足和信用不良。信托首先是一種信任關(guān)系,即“受人之托,代人理財”。如果發(fā)生了信用危機,信托業(yè)就將無立錐之地。近半年來，因部分公司違規(guī)經(jīng)營導(dǎo)致有關(guān)信托業(yè)的負(fù)面報道屢見報端，信托業(yè)的市場公信力跌入了低谷。舊的業(yè)務(wù)難以存續(xù),新的業(yè)務(wù)無法拓展,形成了惡性循環(huán)。
3、分業(yè)管理的金融體制。一方面，信托產(chǎn)品的創(chuàng)新空間受到分業(yè)經(jīng)營局限，信托產(chǎn)品的諸多功能難以體現(xiàn)。一方面，五次整頓后，信托機構(gòu)所經(jīng)營的非信托業(yè)被徹底剝離，將經(jīng)營的銀行業(yè)務(wù)還給銀行，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)還給證券公司，而由于信托市場的非專屬性，使得本屬于信托公司主營業(yè)務(wù)的基金業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等其他機構(gòu)仍可進行，形成了不公平競爭。
（二）信托公司本身存在的問題
1、中國的信托公司存在嚴(yán)重的治理缺陷。我國的信托投資公司在成立之初大多脫胎于大銀行和政府機構(gòu)，國有企業(yè)所具有的“激勵不夠，約束力不力”等問題在信托投資公司身上同樣存在，各信托公司實際上成了各部門、地方政府的全功能金融機構(gòu)。許多省市都設(shè)立有自己作為“融資窗口”的信托公司。由此導(dǎo)致了許多信托資金的違規(guī)運用、不顧風(fēng)險的關(guān)聯(lián)交易等現(xiàn)象，使信托公司為了股東的利益而犧牲委托人的利益，積聚了極大的風(fēng)險，也使信托公司喪失了信譽。
2、缺乏核心盈利模式。事實上，信托公司在資本市場、貨幣市場和實業(yè)投資領(lǐng)域的靈活性使其在面臨眾多選擇的時候常常是無從選擇。信托沒有像銀行、保險、證券那樣形成他們專屬的核心盈利業(yè)務(wù)，最終沒有形成自己的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)規(guī)模。更令人堪憂的是，此時信托公司與管理部門的博弈可能形成了一個惡性循環(huán)，即監(jiān)管部門為了控制風(fēng)險制定了相對嚴(yán)格的監(jiān)管政策。嚴(yán)格監(jiān)管下的盈利壓力使信托公司出現(xiàn)短期行為和違規(guī)經(jīng)營，引起潛在風(fēng)險。然后監(jiān)管部門又加大監(jiān)管力度，如此反復(fù)，最終很可能信托業(yè)在這個怪圈中作為一個產(chǎn)業(yè)而逐步萎縮。
3、信托業(yè)的人才不足。立足于專家理財?shù)男磐泄緟s缺乏專業(yè)人才，這是目前信托業(yè)普遍存在的問題。究其原因一方面信托業(yè)是一個智力密集型產(chǎn)業(yè)，對人員素質(zhì)要求很高。另一方面，我認(rèn)為仍然是各個信托公司對具體從事的領(lǐng)域不明確，未來的業(yè)務(wù)流程不清晰，于是就根本不知道需要什么樣的人。
三、我國信托業(yè)可持續(xù)發(fā)展對策建議
（一）從宏觀的角度，為信托業(yè)創(chuàng)造一個良好的發(fā)展環(huán)境
1、放松政府管制。要建設(shè)完善的監(jiān)管體系首先要發(fā)揮市場機制的作用，為銀行、證券、保險、信托提供一個公平的競爭平臺，而不能因主觀判斷過多地進行行政干預(yù)。同時，中國入世談判時，對信托業(yè)開放的限制基本上沒有涉及，信托業(yè)很可能成為未來外資進入中國金融市場的一個重要的突破口。分業(yè)經(jīng)營的模式顯然使我國信托公司缺乏競爭力。因此，政府有必要逐步放松對分業(yè)經(jīng)營的管制，使信托業(yè)“金融百貨機構(gòu)”優(yōu)勢真正得以發(fā)揮。
2、加強信托業(yè)風(fēng)險的防范。1制定更為完善細(xì)致的《信托業(yè)法》?？v觀信托業(yè)發(fā)達(dá)的英、美、日等國家，除了一般的信托法外，還有根據(jù)不同信托品種制定的信托特別法，因此我國也須加快信托立法，使之對各個業(yè)務(wù)范圍有具體的說明，對違規(guī)和創(chuàng)新領(lǐng)域做一個明確的界定，并為信托公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計提供依據(jù)。2成立信托業(yè)協(xié)會。在協(xié)調(diào)行業(yè)內(nèi)部矛盾，建立標(biāo)準(zhǔn)信托品種的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，樹立信托投資公司的對外形象等方面，行業(yè)協(xié)會的地位是包括政府監(jiān)管機構(gòu)在內(nèi)的各機構(gòu)都不可取代的。3建立信托業(yè)資信評估制度。由處于相對獨立地位的資信評估機構(gòu)對各信托投資公司的風(fēng)險，收益等進行全面權(quán)衡后打分，并將得分情況向社會公布。通過市場的壓力迫使信托公司改善經(jīng)營管理。
3、營造適合信托發(fā)展的社會信用環(huán)境。既然市場經(jīng)濟是信用經(jīng)濟，在信用水平極低的社會發(fā)展市場經(jīng)濟必然要付出沉重代價，我國信托業(yè)的坎坷經(jīng)歷就是這種代價的真實寫照。信托要重整旗鼓，必須先回歸信譽。當(dāng)務(wù)之急就要在完善信用體制的監(jiān)管手段、提高監(jiān)控效率、完備《信托法》相關(guān)司法解釋、制定和出臺行業(yè)配套制度及產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的同時，認(rèn)真記取教訓(xùn)，從規(guī)范抓起，從自身做起。要矯正治理結(jié)構(gòu)，健全風(fēng)險內(nèi)控體系，規(guī)范從業(yè)人員行為，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，完備信息披露制度，合力打造信托公信力，增強公眾的信托意識。
（二）從微觀角度，信托公司須構(gòu)建持續(xù)的盈利模式
1、實現(xiàn)融資向投資的轉(zhuǎn)變。前幾年，信托公司大多從事以貸款為主的融資業(yè)務(wù)。誠然，融資功能也是信托的功能之一，但他能否成為足以支撐信托業(yè)生存和發(fā)展的經(jīng)營基礎(chǔ)呢？目前信托公司年費收入只在融資額的1％左右，在將本金和收益支付給投資者后，信托公司所剩無幾。何況信托與銀行相比做不到像銀行那樣的規(guī)模，也沒有銀行那樣的流動性，競爭上處于劣勢。所以我認(rèn)為信托應(yīng)該把經(jīng)營范圍放在投資管理上，運用組合投資的理念即通過集合性投資與集合性融資的匹配和戰(zhàn)略聯(lián)盟來實現(xiàn)風(fēng)險的分散。
2、選定特點領(lǐng)域，突出品牌優(yōu)勢。截至2004年底，信托全行業(yè)總資產(chǎn)2784億元。在目前經(jīng)過重新登記的59家信托公司中，總資產(chǎn)大多為幾億元人民幣，多者也僅為一二十億。如此的資金規(guī)模，選擇綜合的盈利模式是不太現(xiàn)實的。信托投資公司必須采取市場細(xì)分的策略，結(jié)合自身的核心競爭力尋求在特定領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)項目向產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化。項目無法實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營，只有具有品牌優(yōu)勢的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品才能反復(fù)的用，反復(fù)的帶來收益。從當(dāng)前看，我認(rèn)為可以開發(fā)以下信托品種：1個人資金信托。目前我國城鄉(xiāng)居民金融資產(chǎn)大約15萬億元，其中銀行存款占比高達(dá)75％，如此高的儲蓄率，意味著市場上有著強大的資產(chǎn)管理需求待有效釋放。同時爭得這部分資金也將保證公司信托投資穩(wěn)定充足的資金來源。2產(chǎn)業(yè)基金信托。投資于實業(yè)經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)基金信托業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行、證券公司等其他金融機構(gòu)都無法涉足。我國經(jīng)濟發(fā)展也為產(chǎn)業(yè)投資基金提供了良好的成長前景，因此產(chǎn)業(yè)基金信托應(yīng)該是我國信托發(fā)展的一個很好的切入點。3公益信托。我國已經(jīng)或即將建立規(guī)模巨大的各種社會公益事業(yè)基金如養(yǎng)老金、住房公積金、醫(yī)療保險基金、扶貧基金、失業(yè)保險基金、教育基金、助殘基金等。這些社會公益性基金數(shù)量非常可觀，且都有保值增值的需求，如果能得到政策上的扶持這些公益基金將成為信托業(yè)務(wù)一個極大可供開發(fā)的“金礦”。
