金融學(xué)的研究方法精選(九篇)
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第1篇：金融學(xué)的研究方法范文
[關(guān)鍵詞]高職；國際金融；教學(xué)方法；改革創(chuàng)新
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2016.35.190
“國際金融”是高職國際金融、投資與理財、國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易等專業(yè)開設(shè)的一門重要的專業(yè)基礎(chǔ)課，該課程理論性強(qiáng)、抽象難懂，學(xué)生們往往缺乏信心和興趣，加上高職院校的學(xué)生知識基礎(chǔ)相對薄弱，學(xué)生整體素質(zhì)相對較低。因此，當(dāng)務(wù)之急是應(yīng)該探索一套適合高職學(xué)生的教學(xué)方法，激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)興趣，提高教學(xué)效果，既能把理論講透徹，又能幫助學(xué)生將所學(xué)知識運(yùn)用于實踐。
1 高職“國際金融”課程的特點(diǎn)
1.1 綜合性強(qiáng)
高職“國際金融”課程的開設(shè)，必須以“西方經(jīng)濟(jì)學(xué)”“貨幣銀行學(xué)”和“國際貿(mào)易概論”等課程的完成為基礎(chǔ)，同時，又是“國際結(jié)算”“國際經(jīng)濟(jì)學(xué)”等后續(xù)課程學(xué)習(xí)的前提。這種承上啟下的課程地位決定了該門課程的綜合性突出。學(xué)好該門課程，要求學(xué)生掌握扎實的經(jīng)濟(jì)學(xué)基本知識，特別是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中有關(guān)國民收入的核算等知識。同時，還需要學(xué)生學(xué)好高數(shù)，否則對國際收支理論、匯率理論中的內(nèi)容將很難理解。
1.2 實踐性強(qiáng)
高職“國際金融”課程的教學(xué)目的是通過課程的學(xué)習(xí)，使學(xué)生站在不同的角度從宏、微觀層面更透徹地認(rèn)識經(jīng)濟(jì)生活、理解國家經(jīng)濟(jì)政策和金融體制改革，真正學(xué)以致用。如針對人民幣匯率制度改革以來，匯率變動的浮動和頻率加大，如何強(qiáng)化外匯風(fēng)險管理，實現(xiàn)儲備資產(chǎn)的保值增值；針對人民幣的不斷升值而中國經(jīng)常項目順差并沒有縮小這一事實，如何調(diào)節(jié)國際收支，實現(xiàn)人民幣匯率的穩(wěn)定等問題，都是國際金融理論在實踐中的應(yīng)用。
1.3 時代性強(qiáng)
當(dāng)前，國際金融領(lǐng)域的新現(xiàn)象、新問題、新事件層出不窮。日新月異的國際金融實踐推動著國際金融理論不斷深化和發(fā)展。近十年來，國際金融理論發(fā)展迅猛，尤其是在匯率決定理論、國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論和國際金融市場理論等方面的研究都取得了豐碩成果。因此，“國際金融”課程具有很強(qiáng)的時代性。
2 高職“國際金融”課程教學(xué)方法改革與創(chuàng)新的指導(dǎo)理念
2.1 緊密結(jié)合國際金融時事，提高學(xué)生學(xué)習(xí)興趣
“國際金融”主要闡述有關(guān)國際收支、貨幣兌換、借貸關(guān)系、收付方式、結(jié)算制度、金融市場、貨幣體系、金融機(jī)構(gòu)等問題。根據(jù)高職教育的特點(diǎn)，在教學(xué)進(jìn)程中以微觀部分為教學(xué)重點(diǎn)，突出新穎的特點(diǎn)，也就是在闡述基本理論中選擇最新的案例和數(shù)據(jù)來說明加深理解。密切結(jié)合國際金融事件教學(xué)模式，使學(xué)生能在較短時間內(nèi)牢固地掌握匯率的決定因素等金融學(xué)的基本原理，教師在教學(xué)過程中，恰當(dāng)?shù)慕Y(jié)合時事和熱點(diǎn)問題來授課，就能起到事半功倍的效用。
2.2 緊貼市場動態(tài)，加強(qiáng)學(xué)生對市場資料收集能力和洞察能力的培養(yǎng)
“國際金融”課程教學(xué)的重點(diǎn)究竟是什么？肯定要與高職教育人才培養(yǎng)的目標(biāo)相吻合，即要加強(qiáng)學(xué)生實際動手能力的培養(yǎng)。所以，在教學(xué)過程中，要突出國際金融市場作為課程重點(diǎn)，金融市場涉及貨幣市場、外匯市場、資本市場和黃金市場。學(xué)生在系統(tǒng)的學(xué)完基本知識之后，如何運(yùn)用基本理論知識來分析具體市場行為是關(guān)鍵。為了讓學(xué)生能較全面地洞察市場，就應(yīng)該加強(qiáng)學(xué)生對金融市場洞察能力的培養(yǎng)，教師可以在期初就要求學(xué)生在本學(xué)期準(zhǔn)確記錄美元、歐元、日元匯率走勢圖以及上證指數(shù)、深圳指數(shù)、道?瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)的走勢圖。并通過平時日積月累的市場資料收集和觀察，提高自己對國際金融事件敏感性和分析能力。
2.3 建立模擬市場進(jìn)行實踐操作，提高學(xué)生的動手能力
模擬教學(xué)就是通過對各種真實金融交易環(huán)境的模擬，讓學(xué)生身臨其境，進(jìn)行實際操作能力的培訓(xùn)。目前，各大財經(jīng)類網(wǎng)站都可以進(jìn)行免費(fèi)模擬交易，學(xué)生只需注冊一個賬戶后，就能夠運(yùn)用真實的市場交易環(huán)境和行情，來模擬體驗各種金融交易。如在講授外匯交易這部分內(nèi)容時，我們就可以利用像中國工商銀行模擬外匯交易平臺等來進(jìn)行模擬實踐教學(xué)。這些外匯模擬交易平臺提供的貨幣對于市場行情，與真實市場同步，還有各種各樣的外匯新聞、匯評、專業(yè)講座等。
3 高職“國際金融”課程教學(xué)方法改革創(chuàng)新的具體途徑
3.1 理論教學(xué)
（1）啟發(fā)式教學(xué)。教師在授課前，除了根據(jù)教材進(jìn)行授課準(zhǔn)備之外，應(yīng)根據(jù)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的熱點(diǎn)問題和熱點(diǎn)現(xiàn)象對教學(xué)內(nèi)容進(jìn)行更新。并在課程準(zhǔn)備的過程中，設(shè)計一些引發(fā)學(xué)生思考和探究的模塊，啟發(fā)學(xué)生課后自主地發(fā)現(xiàn)問題、思考問題、解決問題，從而培養(yǎng)學(xué)生獨(dú)立觀察、分析金融市場動態(tài)，總結(jié)問題并解決問題的能力。
（2）互動式教學(xué)。授課教師在授課過程中還可將一些與課程相關(guān)的熱點(diǎn)問題引入課堂，組織學(xué)生進(jìn)行分析并討論，改變傳統(tǒng)的理論灌輸模式。學(xué)生通過在課堂中的討論、辯論等發(fā)表自己的看法，教師幫助進(jìn)行分析和梳理，從而得出正確結(jié)論。學(xué)生在課堂中的積極參與可以加深學(xué)生對知識的理解和印象，從而達(dá)到更好的吸收效果。
（3）案例式教學(xué)?！皣H金融”課程中有大量復(fù)雜、枯燥、難懂的專業(yè)術(shù)語，對學(xué)生而言較無吸引力。教師在教學(xué)方法上則應(yīng)進(jìn)行創(chuàng)新和突破，可以在授課過程中引入與教學(xué)內(nèi)容相關(guān)的最前沿且有代表性的案例，這可以在很大的程度上提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，并加深學(xué)生對知識點(diǎn)地辨別、理解和掌握。
3.2 實踐教學(xué)
（1）實訓(xùn)室模擬教學(xué)。由于“國際金融”是一門對實踐性要求很高的課程，因此，實踐教學(xué)是必不可少的教學(xué)環(huán)節(jié)。教師在授課的過程中，可充分利用實訓(xùn)室資源，借助金融教學(xué)軟件模擬真實的金融交易環(huán)境，通過模擬交易系統(tǒng)使學(xué)生能將掌握的金融操作和市場運(yùn)作等理論知識應(yīng)用到實踐中，在模擬系統(tǒng)中進(jìn)行模擬交易等，加強(qiáng)學(xué)生對理論知識的理解，熟悉交易流程，在模擬實踐中訓(xùn)練學(xué)生的實際分析能力和工作能力。
（2）校外實訓(xùn)基地教學(xué)。除了模擬實踐教學(xué)，到社會單位中參加社會實踐也是訓(xùn)練學(xué)生實際操作能力的有效途徑之一。任課教師可積極地聯(lián)系一些與金融專業(yè)相關(guān)的單位，如證券公司、銀行、期貨交易所等，帶領(lǐng)學(xué)生到以上單位進(jìn)行認(rèn)識實踐，了解實際工作的具體業(yè)務(wù)流程、操作過程、基本技能和操作方法等，使學(xué)生進(jìn)一步了解社會的實際需求及工作單位的實際業(yè)務(wù)操作模式等。
（3）用人單位專家講授。“國際金融”課程對實踐性的高要求同時需要配備一支實踐教學(xué)經(jīng)驗豐富的教師隊伍，這就要求各高職院校不斷地提升教師自身的教學(xué)水平，盡可能建立一支理論和實踐經(jīng)驗都很豐富的雙師型教師隊伍。在自身師資隊伍的建設(shè)過程中，可聘請銀行、期貨、證券公司等金融機(jī)構(gòu)里有實踐經(jīng)驗的專家或從業(yè)人員參與到教學(xué)中，通過講座、實踐環(huán)節(jié)指導(dǎo)等使學(xué)生具備較強(qiáng)的實際業(yè)務(wù)操作經(jīng)驗，同時自有教師也可以借此汲取實際的工作經(jīng)驗，以便于在教學(xué)中更好地指導(dǎo)學(xué)生。
參考文獻(xiàn)：
第2篇：金融學(xué)的研究方法范文
【關(guān)鍵詞】金融學(xué)科定義，學(xué)科設(shè)置
1、背景介紹
美國伯克利大學(xué)經(jīng)濟(jì)系錢穎一教授發(fā)表在《財經(jīng)科學(xué)》2002年增刊上的文章《經(jīng)濟(jì)學(xué)科在美國》中的論述道，比較國內(nèi)和國外對經(jīng)濟(jì)學(xué)科內(nèi)的領(lǐng)域設(shè)置，需要特別澄清什么是金融學(xué)的問題。他發(fā)現(xiàn)國內(nèi)和國外對金融學(xué)（finance） 這一領(lǐng)域的理解有很大的不同，一個國內(nèi)學(xué)生說他是學(xué)金融的， 到了國外會發(fā)現(xiàn)他學(xué)的在那里不被稱為金融。相反，在國外是學(xué)的金融， 在國內(nèi)又可能不叫金融。
2、課題研究現(xiàn)狀和基本內(nèi)容
根據(jù)權(quán)威的《新帕爾格雷夫貨幣金融大辭典》，F(xiàn)inance（金融學(xué)）是以不同的中心點(diǎn)和方法論而構(gòu)成經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個分支，其中心點(diǎn)在于資本市場的運(yùn)營、資本資產(chǎn)的供給和定價，其方法論在于使用相近的替代物給金融契約和工具進(jìn)行定價。具體來看，F(xiàn)inance基本內(nèi)容包括四個方面，即有效的市場、風(fēng)險與收益、替代與套利期權(quán)定價和公司金融。針對國內(nèi)金融學(xué)界，金融學(xué)的概念與內(nèi)涵確定，則存在一些較大的爭議性。例如，基于Finance一詞的翻譯，中國目前大致存在以下四種主流的翻譯，即：金融、財政、財務(wù)、融資。上述四種翻譯中，后三種翻譯，范圍與內(nèi)涵相對比較確定，關(guān)鍵在于金融的翻譯，則值得進(jìn)一步的深化。
一直以來，中國傳統(tǒng)的金融學(xué)概念可以概括為（劉鴻儒，1995），貨幣流通和信用活動以及與之相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)活動的總稱。進(jìn)一步，根據(jù)張新（2003）的表述，中國傳統(tǒng)的金融學(xué)概念，具有轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)背景的典型特征，主要是針對貨幣、信用、銀行、貨幣供求、貨幣政策、國際收支、匯率理論等專題的研究，研究角度側(cè)重于宏觀——資本市場的地位以及微觀角度并不突出。
中國目前的金融學(xué)概念與內(nèi)涵基本上可以概括三個基本的方面：
（1）微觀金融學(xué)，主要包括三個基本方向：公司金融學(xué)、投資學(xué)（包含金融工程與數(shù)理金融）、市場微觀機(jī)構(gòu)?；趯W(xué)科劃分角度，主流設(shè)置在（工商）管理學(xué)院。但是，應(yīng)該注意與諸如會計學(xué)院、統(tǒng)計學(xué)院、數(shù)學(xué)學(xué)院的進(jìn)行交叉與融合。根據(jù)中國目前的教學(xué)與研究現(xiàn)狀，微觀金融學(xué)與國外差距比較大，研究與教學(xué)方面，應(yīng)予以極大改進(jìn)。
（2）宏觀金融學(xué)，主要包括兩個基本的方面：第一，是微觀金融學(xué)概念的進(jìn)一步延伸，基本的內(nèi)容包括為國際資產(chǎn)定價理論為基礎(chǔ)的國際證券投資理論與公司金融理論、金融市場與金融中介機(jī)構(gòu)等。其中，金融市場側(cè)重于對諸如股票、債券、衍生金融工具等金融市場，金融中介側(cè)重于以商業(yè)銀行、投資銀行等為核心。這個研究部分，整體來看，這些專業(yè)課程設(shè)置與研究應(yīng)該設(shè)置在（工商）管理學(xué)院（或商學(xué)院）；第二，是中國傳統(tǒng)的金融學(xué)概念，主要包括“貨幣銀行學(xué)”與“國際金融學(xué)”兩個基本的學(xué)科專業(yè)，研究教學(xué)的內(nèi)容主要包括諸如：貨幣與貨幣政策、中央銀行、匯率、國際收支、金融制度與金融體系、金融危機(jī)等。需要指出的，這些研究內(nèi)容雖然是宏觀性問題，但是研究方法以及研究角度應(yīng)該是微觀化的。整體來看，這些專業(yè)課程設(shè)置與研究應(yīng)該設(shè)置在經(jīng)濟(jì)學(xué)院。
（3）金融學(xué)與其他學(xué)科的交叉性學(xué)科。根據(jù)目前國內(nèi)外學(xué)科劃分以及研究內(nèi)容劃分，主要包括三個基本的方面：第一，與諸如數(shù)學(xué)、物理學(xué)、統(tǒng)計學(xué)、工程學(xué)、計算機(jī)等理工科專業(yè)結(jié)合，形成的“金融工程學(xué)”，側(cè)重于上述學(xué)科交叉框架下，研究諸如資產(chǎn)定價等問題；第二，與法學(xué)結(jié)合的“法與金融學(xué)”，內(nèi)容體現(xiàn)為兩個方面：一是以金融學(xué)問題為核心，側(cè)重于研究不同法律框架下的金融問題；二是以法律問題為核心，基于金融理論與金融研究方法考察金融法律的形成、結(jié)構(gòu)、程序與影響等；第三，與心理學(xué)等學(xué)科結(jié)合的“行為金融學(xué)”。嚴(yán)格意義上講，行為金融學(xué)并非一個全新的金融學(xué)科，而是傳統(tǒng)的微觀金融學(xué)的一種新的思考方式或補(bǔ)充。本質(zhì)上，將傳統(tǒng)的微觀金融學(xué)中理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)在現(xiàn)實中進(jìn)行釋放，考慮現(xiàn)實中的經(jīng)濟(jì)人普遍存在著心理與行為偏差（心理學(xué)、行為學(xué)范疇），即經(jīng)濟(jì)人是有限理性的，則是行為金融學(xué)。
3、總結(jié)
國內(nèi)所說的金融是指兩部分內(nèi)容：第一部分指的是貨幣銀行學(xué)。它在計劃經(jīng)濟(jì)時期就有， 是當(dāng)時的金融學(xué)的主要內(nèi)容。人民銀行說我們是搞金融的， 意思是搞貨幣銀行；第二部分指的是國際金融， 研究的是國際收支、匯率等問題。這兩部分合起來是國內(nèi)所指的金融。為了避免混亂， 我們且稱之為“宏觀金融”。但這兩部分在國外都不叫做finance （金融） 。而國外稱為finance 的包括以下兩部分內(nèi)容：第一部分是公司金融。在計劃經(jīng)濟(jì)下它被稱為公司財務(wù)。之所以應(yīng)把corporate finance 譯成公司金融而不譯成公司財務(wù)，就是因為它的實際內(nèi)容遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出財務(wù)，此外還包括兩方面：一是公司融資，包括股權(quán)債權(quán)結(jié)構(gòu)、收購合并等，這在計劃經(jīng)濟(jì)下是沒有的；二是公司治理問題，如組織結(jié)構(gòu)和激勵機(jī)制等問題；第二部分是資產(chǎn)定價，它是對證券市場里不同金融工具和其衍生物價格的研究。這兩部分合起來是國外所指的金融。為了避免混亂， 我們且稱之為“微觀金融”。
根據(jù)這一分析我們便清楚了，國內(nèi)學(xué)生說自己是金融專業(yè)的，他們指的是宏觀金融，但是按國外的說法這一部分不叫finance （金融），而是屬于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)和國際經(jīng)濟(jì)學(xué)這些領(lǐng)域。國外說的finance （金融），一定指的是微觀金融。在美國，貨幣銀行和國際金融通常設(shè)在經(jīng)濟(jì)系，而公司金融和資產(chǎn)定價通常設(shè)在管理（商） 學(xué)院。
參考文獻(xiàn)：
[1]李峻.金融學(xué)的發(fā)展趨勢及其對金融本科教學(xué)的啟示【J】，經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)論 ，2010.
第3篇：金融學(xué)的研究方法范文
[關(guān)鍵詞]行為金融學(xué)；標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)；有限理性；認(rèn)知偏差；非有效市場
[中圖分類號] F830.9［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］ A [文章編號] 1673-0461(2011)08-0008-05
行為金融學(xué)（Behavioral Finance）一直被認(rèn)為是行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個分支，它主要是研究人們在投資決策過程中的認(rèn)知、感情、態(tài)度等心理特征及其引起的市場非有效性的一系列問題（李心丹，2005）[1]。伴隨著金融市場上各種異?，F(xiàn)象的出現(xiàn)以及心理學(xué)等相關(guān)科學(xué)的發(fā)展，以理性人假設(shè)和有效市場假說為前提的標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)無法解釋金融市場的大量異象，于是出現(xiàn)帶著心理行為特征的行為金融學(xué)。
一、 行為金融學(xué)的淵源和發(fā)展
（一）由標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)到行為金融學(xué)的起源和發(fā)展
1.標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的起源和發(fā)展
20世紀(jì)50年代，金融學(xué)開始起源。1952年，Markowitz最為著名的論文《投資組合選擇》（Portfolio Selection），提出了均值―方差模型（Mean-Variance Portfolio Theory），建立了現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論(MPT)，這標(biāo)志著標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的誕生。Markowitz因為這個理論而被譽(yù)為“投資組合理論之父”，并榮獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。1964年, William Sharpe在他的老師Markowitz的研究基礎(chǔ)上，提出單因素模型，購建了著名的資本資產(chǎn)定價模型（CAPM），也因此獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。1976年，Stephen Ross發(fā)展了無套利原理，將資產(chǎn)定價和金融市場上沒有免費(fèi)午餐這樣的簡單命題緊密聯(lián)系起來，建立了富有影響力的套利定價理論（APT）。1970年，F(xiàn)ama提出有效市場假說（EMH）之后，Black-Scholes-Merton 建立期權(quán)定價模型（OPT），標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)逐漸發(fā)展成為一門具有統(tǒng)一分析框架的邏輯更加嚴(yán)密的學(xué)科體系。
2. 行為金融學(xué)的起源和發(fā)展
由于金融學(xué)研究的核心內(nèi)容是“市場是否有效”，即資本和資產(chǎn)的配置效率。20世紀(jì)80年代，一些金融學(xué)家對金融市場的大量實證研究，開始越來越多地發(fā)現(xiàn)了許多標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)無法解釋的異象，學(xué)者們將心理學(xué)應(yīng)用于對投資者的行為分析，并因此涌現(xiàn)了大量實證文獻(xiàn)，而逐漸成為越來越有活力的行為金融學(xué)派。這一領(lǐng)域國外稱之為Behavioral Finance，國內(nèi)文獻(xiàn)稱“行為金融學(xué)”或“行為經(jīng)濟(jì)學(xué)”。1999年克拉克獎的得主Matthew Rabin和2002年諾貝爾獎的得主Daniel Kahnerman和Vernon Smith，都是這個領(lǐng)域的代表人物，這些最為著名的獎項授予行為金融這個領(lǐng)域的專家，正是進(jìn)一步說明了主流經(jīng)濟(jì)學(xué)對行為金融學(xué)這個領(lǐng)域的充分肯定。
這段時期的兩篇代表論文是Kahnarman and Tversky（1979，1974）[2][3]發(fā)表的論文“Prospect Theory：An Analysis of Decision under Risk”和“Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases” 。在行為金融學(xué)的專著方面，Shleifer（2000）[4]的“Inefficient Markets: An Introduction to Behavioral Finance”是第一本行為金融的學(xué)術(shù)專著。另外，還有Montier（2002）[5]的“Behavioral Finance: Insights into Irrational Minds and Markets”，Shefrin（2002）[6]的“Beyond Greed and Fear: Understanding Behaviorial Finance and the Psychology of Investing”，都是較為全面的行為金融專著。
（二） 行為金融學(xué)的概念和定位
美國芝加哥大學(xué)Thayer教授提出，行為金融學(xué)應(yīng)該是研究人類認(rèn)知、了解信息并付諸決策行動的學(xué)科。通過大量的實驗?zāi)Ｐ?，它發(fā)現(xiàn)投資者行為并不總是理性、可預(yù)測和公正的，實際上，投資者經(jīng)常會犯錯。行為金融學(xué)研究的是人的非理因素，包括投資者信念、異質(zhì)性研究及投資者判斷偏差等。
饒育蕾（2003）[7]認(rèn)為，行為金融學(xué)是基于心理學(xué)的實驗結(jié)果，來進(jìn)行分析投資者的各種心理特征，并在此類分析結(jié)果的基礎(chǔ)上研究投資者的決策行為及其對資產(chǎn)定價影響的一門學(xué)科。投資者是非理性或有限理性的人，非理導(dǎo)致了市場的非有效性，進(jìn)而使資產(chǎn)價格偏離其基本價值。
李心丹（2005） [1]認(rèn)為，行為金融學(xué)是行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個分支，它主要是研究人們在投資決策過程中的認(rèn)知、感情、態(tài)度等心理特征及其引起的市場非有效性的一系列問題。
De Bondt, W. and R., Thaler（1985）《股票市場過度反應(yīng)了嗎？》進(jìn)而引發(fā)起行為金融研究的復(fù)興[8]。此后，行為金融的研究不斷有了突破性的進(jìn)展，其原因有這樣四點(diǎn)：①經(jīng)濟(jì)學(xué)開始回歸經(jīng)濟(jì)行為主體，金融學(xué)順應(yīng)轉(zhuǎn)向微觀金融研究；②大量異象產(chǎn)生和心理學(xué)證明了標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的缺陷；③對研究方法論的再思考，行為金融理論在試圖找出市場異象背后深藏著的更深層次的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋；④Kahneman和Tversky提出的前景理論在學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域得到了廣泛的認(rèn)可。
（三）行為金融理論與標(biāo)準(zhǔn)金融理論比較
標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)認(rèn)為金融投資過程是一個動態(tài)均衡過程，根據(jù)一般均衡原理，依據(jù)在理性人假設(shè)和有效市場假說之下，推導(dǎo)出證券市場的均衡模型。有效市場假說是標(biāo)準(zhǔn)金融理論的核心之一，它反映了標(biāo)準(zhǔn)金融的研究思路和脈絡(luò)。Shleifer（2000） 認(rèn)為，有效市場的建立基于三個假設(shè)條件上：投資者是理性的；即使投資者是非理性的，由于投資組合和交易的隨機(jī)性，也能抵消它的影響；部部分投資者的非理，市場可以通過“套利”使價格恢復(fù)其理性[4]。
李心丹（2005） [1]將行為金融的研究歸納成三層次：①有限理性個體研究；②群體行為研究；③非有效市場研究。這樣，行為金融學(xué)的三個研究層次正好和標(biāo)準(zhǔn)金融研究的三個層次形成了對應(yīng)關(guān)系：有限理性和理性人假設(shè)的對比關(guān)系；隨機(jī)交易行為與群體行為的對比關(guān)系；完全市場假設(shè)和非完全市場假設(shè)的對比關(guān)系。這些對比關(guān)系見圖1所示。
表1將標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)和行為金融學(xué)的研究假設(shè)和研究主題進(jìn)行了比較，我們看到行為金融學(xué)以人的行為為中心的生命范式代替了標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的機(jī)械式的力學(xué)范式，同時行為金融學(xué)承認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的范式在一定范圍內(nèi)正確。從研究方法上看，二者的相同之處都是在假設(shè)基礎(chǔ)上建立模型，并用模型對金融市場的各種現(xiàn)象做出分析和解釋；不同之處是行為金融學(xué)以心理學(xué)的研究成果為基礎(chǔ)進(jìn)行研究。
行為金融學(xué)是在標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，它們之間的差異是研究目標(biāo)各自不同。標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)描述的是經(jīng)濟(jì)個體的最優(yōu)決策行為，而行為金融學(xué)則是在現(xiàn)實生活中的真實決策行為。
二、行為金融學(xué)的研究框架和內(nèi)容
在過去20多年里行為金融領(lǐng)域的相關(guān)研究中的內(nèi)容主要體現(xiàn)在三個領(lǐng)域：一是資產(chǎn)定價，即行為資產(chǎn)定價，主要考察投資者的非理性投資心理和行為對資產(chǎn)價格的影響。Hersh Shefrin （2007）[9] 對行為資產(chǎn)定價方法的研究進(jìn)行了詳細(xì)的綜述。二是投資者行為，主要考察投資者的非理性投資行為和策略，并基于心理學(xué)和社會學(xué)對這種行為的原因進(jìn)行解釋。三是行為公司財務(wù)，主要考察投資者或者經(jīng)理人的非理性對公司財務(wù)行為的影響。
對于行為金融理論，目前為止仍然沒有一個公認(rèn)的研究體系框架。不同學(xué)者在研究過程中提出過各種不同的觀點(diǎn)，綜合各個學(xué)者的觀點(diǎn)，筆者將行為金融的研究框架歸納為四個方面：有限理性的認(rèn)知和行為偏差；前景理論；非有效市場的異象研究；行為資產(chǎn)定價和行為組合理論（見圖2）。
（一）有限理性的認(rèn)知和行為偏差
認(rèn)知偏差是運(yùn)用認(rèn)知心理學(xué)原理，將人的判斷與認(rèn)知過程理解為信息加工過程，根據(jù)信息處理的特征，從原理上分析認(rèn)知過程存在的偏差。大量的心理學(xué)實驗表明，人在認(rèn)知過程中，會運(yùn)用一種叫做啟發(fā)式的認(rèn)知捷徑，也叫經(jīng)驗法則，它包括代表性啟發(fā)法、可得性啟發(fā)法、錨定與調(diào)整等，這一過程可能會導(dǎo)致啟發(fā)式偏差；另一方面，人們所面對問題的背景或表現(xiàn)形式也會對人們的判斷帶來影響，從而導(dǎo)致框定偏差。這些偏差是導(dǎo)致人有限理性的心理學(xué)原因。
人們在金融投資過程中，還有各種心理特征和情緒特征導(dǎo)致投資過程中的行為和決策偏差，如過度自信、反應(yīng)過度、反應(yīng)不足、后悔厭惡、損失厭惡、時間偏好、證實偏差、心理賬戶、羊群行為等。這些情緒特征也是形成投資決策偏差的心理學(xué)原因，這些因素解釋了金融市場中為什么會存在過度交易、對信息的過度反應(yīng)和反應(yīng)不足、反轉(zhuǎn)效應(yīng)與動量效應(yīng)、稟賦效應(yīng)、隔離效應(yīng)、反饋機(jī)制等非理性的行為效應(yīng)，這也在一定程度上解釋了證券市場異象之謎的原因。
（二）前景理論
標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的“理性人假設(shè)”的預(yù)期效用理論存在公理化假設(shè)，而心理實驗卻表明人們在不確定條件下存在選擇偏好，導(dǎo)致預(yù)期效用理論在現(xiàn)實中存在反射效應(yīng)、偏好反轉(zhuǎn)、孤立效應(yīng)等特征，這使預(yù)期效用理論的結(jié)論出現(xiàn)問題。經(jīng)濟(jì)學(xué)家試圖通過放松個體決策與偏好的公理化假定，對預(yù)期模型進(jìn)行了修正或改進(jìn)，但很多修正模型仍然不是十分令人滿意。
Kahneman和Tversky（1979）[2]提出的前景理論，也叫期望理論，對個體偏好提供了更合理的解釋。前景理論包括價值函數(shù)和權(quán)重函數(shù)等原理，這些可以用兩個圖來刻畫（見圖3）。
（三）非有效市場的異象研究
Fama（1970）根據(jù)市場價格所反映的信息集將有效市場分為弱式有效、半強(qiáng)式有效、強(qiáng)式有效三種市場類型[10]。然而，由于這個理論是在特定的假設(shè)條件下建立起的邏輯推導(dǎo)產(chǎn)物，理論結(jié)果還有很多問題，如股票收益的日歷效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)、“黑色星期一”等，所以有效市場假說是有缺陷的，表現(xiàn)在假設(shè)缺陷、檢驗缺陷、套利的有限性等方面的局限。這其實說明了證券市場中長期存在并被廣為關(guān)注的異?，F(xiàn)象，如股票溢價之謎、股票價格的長期偏離、股利之謎、弗里德曼―薩維奇困惑、規(guī)模效應(yīng)、日歷效應(yīng)、賬面市值比效應(yīng)等。Barberis和Thaler（2003）認(rèn)為投資者的過度自信和代表性認(rèn)知可以解釋波動率之謎[11]。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們試圖在不動搖市場有效性的前提下對這些異象做出解釋，如偶然性或選擇的方法和模型問題等，并認(rèn)為只要找到適當(dāng)?shù)姆椒ň涂梢韵惓?。但理性的解釋都不能從根本上令人滿意。
（四）行為資產(chǎn)定價和行為資產(chǎn)組合理論
資產(chǎn)的定價總是與該資產(chǎn)的風(fēng)險相聯(lián)系的。行為金融學(xué)認(rèn)為投資者可分為信息交易者和噪音交易者兩類。信息交易者是理性投資者，噪音交易者則會犯一些認(rèn)知偏差錯誤。兩類交易者相互之間有影響，這些因素共同決定了資產(chǎn)的價格。
Barberis，Huang和Santos（2001）[12]（BHS）將前景理論引入到股票的一般均衡定價模型中。盡管Shefrin和Statman（1994）[13]建立了行為資產(chǎn)定價模型（BAPM），他們將CAPM中的β值擴(kuò)大，但由于噪音交易者非理性因素難以準(zhǔn)確衡量，所以BAPM模型并沒有辦法被廣泛接受。由于行為金融學(xué)沒有推導(dǎo)出核心的基于行為的資產(chǎn)定價模型，研究只能通過實證說明市場的非有效性，而并不能進(jìn)行理論描述和表達(dá)出非理性金融資產(chǎn)的定價機(jī)理。
學(xué)者認(rèn)為，投資者心理偏差是造成異質(zhì)性信念的原因之一（Scheinkman and Xiong，2003）[14]。因此，研究學(xué)者期望在將來行為金融學(xué)研究的核心模型時，可能會將基于前景理論、有限套利理論和投資者非理性心理及異質(zhì)性信念有機(jī)結(jié)合。另外，行為資產(chǎn)組合理論運(yùn)用心理賬戶原理，將投資者對資產(chǎn)的態(tài)度分為不同的心理賬戶，并構(gòu)建單一賬戶證券組合選擇模型和多重賬戶證券組合選擇模型。
三、行為金融學(xué)在中國的研究和展望
（一）行為金融學(xué)在中國的研究
1.中國學(xué)者在行為金融的國內(nèi)研究現(xiàn)狀
作為一個新興的資本市場，中國市場近20年中經(jīng)歷了從無到有，從小到大的發(fā)展過程。這一過程的發(fā)展，為大量學(xué)者和市場參與者的研究提供了得天獨(dú)厚的條件。但是，不可否認(rèn)由于整體研究水平的限制，目前國內(nèi)學(xué)者的研究更多的是將國外的研究方法與國內(nèi)數(shù)據(jù)相結(jié)合，進(jìn)而驗證國外研究結(jié)論在中國的適用性，而且無論是理論還是實證,開創(chuàng)性的研究并不多見。
20世紀(jì)90年代末，我國才剛剛開始研究投資者心理導(dǎo)致的金融市場異象，沈藝峰、吳世農(nóng)（1999）實證檢驗了我國股票市場是否存在過度反應(yīng)，結(jié)果表明是市場不存在過度反應(yīng)[15]。趙學(xué)軍、王永宏（2001）對中國股市的“慣性策略”和“反轉(zhuǎn)策略”進(jìn)行了實證分析，研究結(jié)果充分表明中國股票市場有反轉(zhuǎn)現(xiàn)象，但無慣性現(xiàn)象[16]。彭星輝、汪曉虹（1995）采用調(diào)查分析的方法對上海市投資者的投資行為特點(diǎn)和個性心理進(jìn)行了調(diào)查，調(diào)查和分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)，高反應(yīng)性個體傾向于較為保守和低風(fēng)險的投資策略，采取較多的輔助投資活動，而低反應(yīng)性個體則傾向于選擇風(fēng)險性較高的投資策略[17]。王壘、鄭小平、施俊琦和劉力（2003）對中國證券投資者行為和心理特征進(jìn)行研究，分析表明，中國股市是一個政策市，投資者對投資對象了解的越多，獨(dú)立性越強(qiáng)，投資獲得盈利的可能性才越大[18]。林樹、俞喬、湯震宇、周建（2006）通過心理學(xué)研究試驗，發(fā)現(xiàn)較高教育程度個體投資者的“賭徒謬誤”效應(yīng)對股價時間序列的變化均會強(qiáng)于“熱手效應(yīng)”[19]。
李心丹、王冀寧和傅浩（2002）通過國內(nèi)某證券公司7,894位投資者的個人交易數(shù)據(jù)進(jìn)行了過度交易現(xiàn)象研究，實證結(jié)果表明，我國的個體投資者確實存在上述認(rèn)知偏差[20]。李心丹（2005）連續(xù)幾年對行為金融的深入研究之后，提出了研究體系框架，將行為金融學(xué)分成三個層次：①投資者的個體行為研究；②投資者的群體行為研究；③有限套利和非有效市場研究[1]。這一研究體系的初步提出，對后續(xù)研究有著重要影響。
饒育蕾在多本《行為金融學(xué)》[7][21]著作中除了提出行為金融的研究體系框架外，還對中國機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)知偏差和預(yù)測市場能力進(jìn)行了實證研究，檢驗我國機(jī)構(gòu)投資者是否理性，即檢驗我國的機(jī)構(gòu)投資者是否具有啟發(fā)式、框定依賴等認(rèn)知偏差，實證研究表明機(jī)構(gòu)投資者存在錨定和框定依賴等認(rèn)知偏差。饒育蕾實證檢驗了中國機(jī)構(gòu)投資者情緒指數(shù)是否與證券市場未來投資收益率之間具有相關(guān)關(guān)系，結(jié)果表明中國機(jī)構(gòu)投資者不能有效預(yù)測市場。
郭文英（2007）[22]通過分析投資者對信息的評價方法，發(fā)現(xiàn)概率測度忽略了信息的沖突，包含概率測度的非可加測度則提供了不同投資者對信息評價方式的數(shù)學(xué)表示，而由于人類模糊思維的影響，模糊測度下的預(yù)期更能體現(xiàn)實際的現(xiàn)象，所以基于模糊測度的Choquet期望可以表現(xiàn)投資者的悲觀和樂觀態(tài)度，建立在此基礎(chǔ)上的資產(chǎn)組合選取模型更好的反映了投資者的實際決策行為。模糊測度是一種非可加測度，而基于概率測度的模糊測度反映了投資者的主觀信念，代表了和投資者信念一樣的對事件的可能性評價。因此，用模糊測度表示金融市場的不確定性，能模型化投資者的心理現(xiàn)象，表現(xiàn)投資者對信息的判斷，解釋已被證實的投資者的悲觀和樂觀等經(jīng)濟(jì)行為。在Choquet預(yù)期下，結(jié)合行為金融學(xué)中關(guān)于效用函數(shù)的觀點(diǎn)，郭文英（2007）首次用能夠充分體現(xiàn)投資者的悲觀和樂觀態(tài)度的Choquet積分構(gòu)造異質(zhì)性信念下的資產(chǎn)組合選取模型。
2.國外學(xué)者對中國現(xiàn)象的行為金融研究
Hersh Shefrin（2007）[9]在《資產(chǎn)定價的行為方法》的中譯本版序中說，對于了解中國市場的運(yùn)作而言，行為金融是非常重要的。中國的投資者中間存在明顯的行為現(xiàn)象。就此而言，中國的投資者看來和西方投資者一樣具有相似的特點(diǎn)。比如，最近的研究表明，中國投資者和西方投資者一樣都會表現(xiàn)出強(qiáng)烈的處置效應(yīng)。各國的投資者都不大愿意出售當(dāng)前價格低于買入價格的股票，而且對表征推斷的依賴看來也讓中國的投資者受制于外推偏誤，這和西方的個人投資者是一樣的。但在某些方面，中國的投資者表現(xiàn)出和西方投資者不一樣的特征。比如，看起來亞洲投資者要比西方投資者有著更強(qiáng)烈的自信。而且性別差異在中國投資者行為當(dāng)中不像西方投資者那樣突出。在西方，男人看來會比女人交易更多，但是在中國，男人和女人在交易模式上更為相似，一旦控制了注入年齡、交易權(quán)利以及證券組合分散化程度這些其他的因素之后，在投資者群體中，女性占據(jù)的重要比例比西方更加接近于50%。
投資者基于自身的信念進(jìn)行交易，不同的信念能夠?qū)е芦@利或損失。投資者為了“生存”需要不斷的根據(jù)過去的績效更新自己的信念從而改變資產(chǎn)持有策略。這樣，金融市場就可以看成一個投資者信念演化的生態(tài)系統(tǒng)。Taylor and Jonker（1978）提出的模仿者動態(tài)（Replicator Dynamics）的微分形式，給出投資者行為的模仿者動態(tài)概念，該定義是建立在單一群體對稱階段博弈、以及選擇動態(tài)為收益正性的動態(tài)模型[23]。
（二）行為金融在中國的研究展望
中國學(xué)者對行為金融學(xué)的研究近幾年迅速增多，學(xué)術(shù)期刊上開始較多的出現(xiàn)，但是這僅僅是一個起步，而且研究仍然缺乏一個系統(tǒng)性的研究框架?？傮w看來，對認(rèn)知偏差、投資者情緒及基于投資者心理的最優(yōu)組合投資決策和資產(chǎn)定價問題的研究還很缺乏。這一領(lǐng)域的研究只有試圖建立新的基于行為因素的資產(chǎn)定價模型和行為資產(chǎn)組合理論，才能改變行為金融學(xué)實證較多、核心理論模型較少、描述性的較多、指導(dǎo)性較差的現(xiàn)狀，推動對市場有效性的檢驗。
長期以來，證券市場的效率問題備受學(xué)術(shù)界、實務(wù)界的關(guān)注。它涉及到證券市場是否有效、資產(chǎn)價格是否無偏差地反映所有信息以及投資者是否理性等問題。而對于這些問題的回答是中國證券市場能否健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在，行為金融的研究對解決一些異象問題，不僅十分必要，而且具有現(xiàn)實緊迫性，有著良好的研究和應(yīng)用前景。
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Review of Behavioral Finance：Origin，Orientation and Research in China
Long Jing，Li Yanxi
（School of Management and Economics，Dalian University of Technology，Dalian 116024，China）
第4篇：金融學(xué)的研究方法范文
一、我國金融學(xué)目前面臨的新的挑戰(zhàn)
（一）金融學(xué)基礎(chǔ)理論知識的落后
金融學(xué)是研究價值規(guī)律與價值判斷的學(xué)科，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物。金融學(xué)主要涉及到物理、數(shù)學(xué)以及工程學(xué)的相關(guān)知識的掌握，要求能夠熟練運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)科與金融學(xué)科的相關(guān)知識，具有極強(qiáng)的理性思維分析能力，對于金融學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論知識、分析模式以及專業(yè)技能方面的掌握都有著極高的要求。但是，目前我國對于金融學(xué)的師資力量還不是那么的完善，因此，各大高校培養(yǎng)出的金融學(xué)人才的專業(yè)素質(zhì)其實也并不是非常的高，再加上教師對于金融學(xué)的理解不透徹，各大高校對于發(fā)展金融學(xué)的資源也不夠完善，因此，隨著社會的不斷發(fā)展與進(jìn)步，與金融學(xué)相關(guān)的理論知識越來越落后。嚴(yán)重的阻礙了金融學(xué)的建設(shè)與發(fā)展。
（二）金融學(xué)的理論知識與現(xiàn)實生活聯(lián)系不緊密
金融學(xué)是一門與人民群眾日常生活關(guān)系非常密切的學(xué)科，人們生活中的各個方面都離不開對于金融學(xué)的使用，但是，隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)的飛速發(fā)展，金融學(xué)的發(fā)展跟不上時代的腳步，漸漸地人們的實際生活脫離了聯(lián)系，因此，就無法在市場經(jīng)濟(jì)面臨困難的時候，第一時間做出反應(yīng)并且制定有關(guān)的解決對策，造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。目前，我國的金融學(xué)理論知識正在逐漸的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境的實際需求脫節(jié)，無法對金融行業(yè)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)進(jìn)行全面的管理，為我國金融行業(yè)的發(fā)展造成不小的阻礙。
（三）對于金融學(xué)本質(zhì)的理解不透徹
金融學(xué)不僅僅是一種計算企業(yè)經(jīng)濟(jì)收益的手段，更是對我國金融行業(yè)的統(tǒng)籌管理手段。金融學(xué)之中存在著很多種不同的體系，不同的市場環(huán)境會應(yīng)用不同的金融體系，由于金融學(xué)的覆蓋范圍比較廣，因此，很多時候面對同一種情況可以使用多種金融學(xué)的體系，只是在使用過程中方式、方法不盡相同，但是都能達(dá)成同一個目的，不同的方法就意味著不同的代價，因此，了解金融學(xué)的本質(zhì)，選擇最合理的金融學(xué)體系，才能最快速的解決企業(yè)的實際問題?？墒怯捎谖覈鹑谛袠I(yè)對于金融學(xué)的本質(zhì)的理解不夠透徹，因此經(jīng)常會出現(xiàn)選擇了錯誤的去解決問題的現(xiàn)象，雖然最后所達(dá)成的結(jié)果都是一樣的，但是，在解決問題的過程中所耗費(fèi)的人力、物力、財力也是非常巨大的。
二、我國金融學(xué)未來的發(fā)展前景
（一）加強(qiáng)金融學(xué)有關(guān)的法律、法規(guī)
鑒于前一段時間的金融危機(jī)的影響，我國完善了不少針對金融行業(yè)的法律、法規(guī)，但是，隨著時代的進(jìn)步，金融學(xué)的進(jìn)步也是翻天覆地的，因此，對于金融學(xué)的有關(guān)規(guī)章制度也要不斷的進(jìn)行完善，深化金融學(xué)的改革與創(chuàng)新，構(gòu)建一個和諧的市場環(huán)境。
（二）拓展金融學(xué)專業(yè)的深度與廣度
隨著社會的不斷進(jìn)步，市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境也在向個性化的方向發(fā)展，因此，傳統(tǒng)的金融學(xué)已經(jīng)不適合這個時代的發(fā)展情況了，要不斷完善金融學(xué)的內(nèi)容，拓展金融學(xué)專業(yè)的深度與廣度，培養(yǎng)金融學(xué)適應(yīng)千變?nèi)f化的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境的能力，提高金融學(xué)面對挑戰(zhàn)的應(yīng)變能力。
（三）加強(qiáng)金融學(xué)在教學(xué)過程中的實踐課程
目前，我國金融學(xué)的發(fā)展非常的迅速，在各行各業(yè)的應(yīng)用上也非常的廣泛，但是，我國各大高校的金融學(xué)專業(yè)的教學(xué)水平還不夠完善，在很多方面還存在著不足之處，尤其是在金融學(xué)的教學(xué)實踐上面，在金融學(xué)的學(xué)習(xí)過程中，不能單單依靠基礎(chǔ)理論知識的學(xué)習(xí)，更重要的是與實際生活的結(jié)合，不能光會紙上談兵，要在金融公司的發(fā)展過程中遇到困難的時候能夠積極的解決問題，才算是達(dá)到學(xué)習(xí)金融學(xué)的目的。
第5篇：金融學(xué)的研究方法范文
關(guān)鍵詞：法和金融學(xué)；法律效率；金融效率
文章編號：1003－4625（2009）01－0086－03 中圖分類號：F832文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
一、研究現(xiàn)狀及研究意義
（一）國外的情況
盡管金融學(xué)家和法學(xué)家們都早已知道金融法律制度可能影響金融效率，而標(biāo)準(zhǔn)化的金融學(xué)分析方法也可能有助于金融立法和執(zhí)法效率。但金融學(xué)和法學(xué)的學(xué)科差異畢竟較大，所以一直以來關(guān)于它們的交叉科學(xué)研究并沒有取得顯著性突破。直到Rafael La Porta, Florencio Lopez-de-Silanes, Andrei Shleifer和Robert W. Vishny（合稱為LLSV小組）發(fā)表了他們的合作論文――《法與金融》，金融學(xué)和法學(xué)的交叉研究才被廣泛關(guān)注。LLSV小組能取得豐碩研究成果的優(yōu)勢在于他們具有多元化的學(xué)科背景，即金融學(xué)教授、經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、法學(xué)教授和管理學(xué)教授聯(lián)手進(jìn)行學(xué)術(shù)研究。
法和金融學(xué)的研究路徑主要有兩條：
其一是通過分析特定法律約束下人們的金融行為和選擇活動，以期獲得更能解釋實際的金融理論。結(jié)合法律制度來研究金融學(xué)問題，也就是以金融學(xué)為中心、以經(jīng)濟(jì)學(xué)或計量經(jīng)濟(jì)學(xué)作為分析工具，同時研究涉及的法律問題，強(qiáng)調(diào)法律環(huán)境對金融主體行為和金融系統(tǒng)運(yùn)行的影響，比較金融組織在節(jié)約交易成本方面的功能性結(jié)構(gòu)和與其相適應(yīng)的法律形態(tài)。簡言之這就是科斯的研究路線，即研究法律制度對金融運(yùn)行的影響。
其二是可以利用成熟的金融理論為立法結(jié)構(gòu)和執(zhí)法方式提供參考依據(jù)，可以利用福利經(jīng)濟(jì)學(xué)、政治經(jīng)濟(jì)學(xué)分析法律的公平正義的程度，也可以利用博弈論分析法律的收益和成本等相關(guān)問題，如此就可以為修正現(xiàn)行的法律提供定性或定量的評估。簡言之這就是波斯納的研究路線，即研究金融運(yùn)行對法律制度的影響。
（二）國內(nèi)的情況
中國金融學(xué)界和法學(xué)界從“法和金融學(xué)”創(chuàng)始的初期就開始關(guān)注它，并進(jìn)行了一系列的跟蹤研究，這些工作可以概括為主要的兩個方面：其一是翻譯并借鑒國外已有的研究成果，為我國的立法效率和執(zhí)法程序的優(yōu)化提供參考意見；其二是利用法和金融學(xué)已有的研究成果解釋我國法律制度的缺陷和金融行為的扭曲等。
而張新的論文《中國金融學(xué)面臨的挑戰(zhàn)和發(fā)展前景》在國內(nèi)第一次明確了法和金融學(xué)的地位，即金融學(xué)分為三大學(xué)科支系：微觀金融學(xué)、宏觀金融學(xué)，以及由金融與數(shù)學(xué)、法學(xué)等學(xué)科互滲形成的交叉學(xué)科。這一論述指明了法和金融學(xué)與行為金融學(xué)、金融數(shù)學(xué)等共同屬于金融學(xué)里的交叉科學(xué)或邊緣科學(xué)。
（三）法和金融學(xué)研究的意義
進(jìn)行法和金融學(xué)研究的意義是十分明顯的，如果區(qū)分科斯的研究路線和波斯納的研究路線，則更容易得到清晰的推理。
從科斯的研究路線看，傳統(tǒng)金融學(xué)中的投資組合理論、資本資產(chǎn)定價理論和套利定價理論已經(jīng)構(gòu)成了現(xiàn)資學(xué)的基本框架，而MM理論、權(quán)衡理論和融資次序偏好理論則構(gòu)成了現(xiàn)代公司金融理論的基本框架，盡管它們的改進(jìn)理論和修正理論越來越復(fù)雜，越來越精細(xì)，但仍然解釋不了現(xiàn)實中的許多金融問題，究其原因則在于傳統(tǒng)金融學(xué)（包括現(xiàn)資學(xué)和現(xiàn)代公司金融理論）僅僅考慮經(jīng)濟(jì)參與者在既定的初始稟賦下進(jìn)行最優(yōu)選擇，而實際上人們在進(jìn)行選擇規(guī)劃時所受到的約束還應(yīng)該包括人們的心理因素和既有的法律框架。應(yīng)運(yùn)而生的行為金融學(xué)則在傳統(tǒng)金融學(xué)的基礎(chǔ)上考慮了人們的心理因素，并以此作為約束條件考慮經(jīng)濟(jì)參與者的最優(yōu)化選擇。行為金融學(xué)是成功的，它系統(tǒng)地給出了羊群效應(yīng)、系統(tǒng)性認(rèn)知偏差和有限理性的理論基礎(chǔ)，為金融學(xué)解釋實際問題增加了一個新的有力工具。但行為金融學(xué)仍然不是終極的理論，畢竟金融學(xué)中仍然存在許多傳統(tǒng)金融學(xué)和行為金融學(xué)都難以解釋的難題，其中最著名的就是風(fēng)險溢金難題。
經(jīng)濟(jì)學(xué)研究一般可以分為五個步驟：1.界定經(jīng)濟(jì)環(huán)境；2.設(shè)定行為假設(shè)；3.給出制度安排；4.選擇均衡結(jié)果；5.進(jìn)行評估比較。行為金融學(xué)通過改進(jìn)行為假設(shè)的設(shè)定，獲得了巨大的成功，類似地，法和金融學(xué)如果將法律因素加入到制度安排里，將大大改進(jìn)傳統(tǒng)的金融學(xué)研究。
從波斯納的研究路線看，就是要尋找最符合金融運(yùn)行效率的立法框架和執(zhí)法方式。這種意義比較直觀明了，可以想象如果沒有相關(guān)的法和金融學(xué)研究做支撐，要建立一套完全符合金融運(yùn)行慣性的法律制度是十分困難的。法和金融學(xué)不僅能為確定法律條款提供最優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)，而且博弈論知識可以幫助執(zhí)法者預(yù)知法律出臺后，利益各方博弈的可能結(jié)果，以此提高執(zhí)法效率。
二、相關(guān)的思考
（一）對研究方向和研究進(jìn)展的思考
國外對法和金融學(xué)的研究主要還是以波斯納的路線為主，很少涉及科斯的研究路線，而國內(nèi)僅有朱云高（2004）和談儒勇（2005）涉及科斯的研究路線，但并沒有詳細(xì)展開。究其原因，可能在于：科斯的研究路線雖然前景誘人，但難度很大，在經(jīng)濟(jì)分析中加入法律制約因素，同時又不能拋棄初始稟賦和心理制約因素，這使得模型可能過于復(fù)雜?？扑沟难芯柯肪€，不僅要求獲得能解釋傳統(tǒng)金融學(xué)和行為金融學(xué)不能解釋的事實的結(jié)論，還要求這些結(jié)論不能和傳統(tǒng)金融學(xué)和行為金融學(xué)產(chǎn)生根本性矛盾。
從波斯納的研究路線看，國內(nèi)進(jìn)行實質(zhì)研究的也不多，主要還是專注于綜述性、展望性的研究，很少涉及使用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)對法律法規(guī)作出定量研究。究其原因，可能在于：國內(nèi)金融學(xué)研究者和法學(xué)研究者沒有進(jìn)行很好的合作，遍歷國內(nèi)法和金融學(xué)研究的文獻(xiàn)即可知道國內(nèi)并不存在像LLSV這樣的聯(lián)合研究小組。制度上的缺失是國內(nèi)法和金融學(xué)研究進(jìn)展較慢的主要原因，畢竟法學(xué)研究者短時間內(nèi)難以掌握金融學(xué)中復(fù)雜的計量經(jīng)濟(jì)學(xué)，而金融學(xué)研究者在短時間內(nèi)也難以掌握法學(xué)中相關(guān)概念的深層含義。另外獲取各國的法律和金融數(shù)據(jù)也是比較困難的。
（二）對波斯納研究路線的思考
《法與金融》在法系層面上討論法律效率對金融效率的影響所獲得的相關(guān)結(jié)論難以應(yīng)用于立法和執(zhí)法實踐。這是因為該文并沒有直接說明法律細(xì)目的差異對金融效率的影響，而是通過法律細(xì)目的差異證實法系之間確實存在差異，而最后說明不同的法系的金融效率又是不一樣的，即金融制度的效率差異源于法系起源制度上的差異。
它存在的問題在于：金融效率的差異和法律效率的差異可能共同被其他某些因素決定，不能單憑金融效率和法律效率的正相關(guān)關(guān)系，而草率地認(rèn)定法律效率決定金融效率，盡管這種可能性較大，但至少應(yīng)該通過計量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的格蘭杰檢驗。
如果格蘭杰檢驗確實表明法律效率決定金融效率，也應(yīng)該關(guān)注以下問題：現(xiàn)今的法和金融學(xué)研究側(cè)重于探討法律效率如何強(qiáng)化金融效率，而法律和金融的最終目的都是增加社會福利，盡管金融效率一般被認(rèn)為可以促進(jìn)社會福利，但是其中的作用機(jī)制有待研究，而且僅用幾個簡單數(shù)據(jù)確定的“金融效率”還不一定能表征實質(zhì)的金融效率，有可能在增加表面的“金融效率”的同時再損害實質(zhì)的金融效率。
（三）對國內(nèi)法和金融學(xué)研究的思考
由LLSV小組開創(chuàng)的以法系來研究金融效率的方式一直被沿用下來，而在立法和執(zhí)法實踐中迫切需要的卻是法律細(xì)目對金融效率的影響的信息。而且對中國這種具有立法后發(fā)優(yōu)勢的國家而言，能夠事先確定國內(nèi)沒有而先進(jìn)國家已經(jīng)具有的法律細(xì)目促進(jìn)金融效率的程度，那將是對金融立法的極大促進(jìn)。
所以我們的研究應(yīng)該更關(guān)注法律細(xì)目對金融效率的影響，而不是站在過高的層面上研究法系對金融效率的影響。畢竟關(guān)于法律是內(nèi)生的還是外生的，仍然存在太多的爭論，如果不能承認(rèn)法律是外生的，則討論法系對金融效率的影響將沒有任何應(yīng)用價值，因為沒有國家能夠在短期內(nèi)重新自由選擇自身的法系。于是討論每一個法律細(xì)目對金融效率的影響將是更有現(xiàn)實意義的，因為法律細(xì)目在短期內(nèi)是可以人為改變的，至少不是完全內(nèi)生的。討論法律細(xì)目對金融效率的影響，既可以在金融立法添加該細(xì)目之前進(jìn)行估計（利用國外具有該細(xì)目的國家和沒有該細(xì)目的國家作對比，當(dāng)然要排除其他因素的干擾），也可以在金融立法添加該細(xì)目之后進(jìn)行評估（利用國內(nèi)沒有該細(xì)目之前的情況和添加該細(xì)目之后的情況作對比，當(dāng)然要排除其他因素的干擾）。
（四）國內(nèi)法和金融學(xué)研究的選題建議
1.有關(guān)立法前估計方面的選題
（1）有關(guān)混業(yè)經(jīng)營立法的研究選題：例如可以研究美國以《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》代替《格拉斯―斯蒂格爾法》前后的金融效率和金融風(fēng)險變化情況。新的條款主要有：是否禁止商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)；是否禁止商業(yè)銀行同任何主要從事股票、債券、信用公司債、票據(jù)或其他有價證券的發(fā)行、不動產(chǎn)承銷、公開銷售或分銷的機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)營附屬；是否禁止投資銀行從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，即吸收存款；是否禁止商業(yè)銀行和投資銀行的管理人員相互兼職；是否允許金融控股公司讓子公司開展包括銀行、證券和保險在內(nèi)的全部金融業(yè)務(wù)。
在我國實行分業(yè)監(jiān)管，而金融業(yè)逐漸趨于混業(yè)經(jīng)營的背景下，盡管當(dāng)前沒有必要完全頒布新的法律來確認(rèn)或禁止混業(yè)經(jīng)營這種趨勢，但這種理論研究準(zhǔn)備或許將為金融監(jiān)管法的修訂提供可行方案，有助于提高涉及混業(yè)經(jīng)營的金融立法效率。
（2）有關(guān)金融企業(yè)退出立法的研究選題：金融企業(yè)的退出機(jī)制主要有自動解散，主管機(jī)關(guān)的撤銷（關(guān)閉），金融機(jī)構(gòu)的合并以及破產(chǎn)等?？梢酝ㄟ^研究國外法律實情和金融效率之間的關(guān)系來評判到底采取哪種退出機(jī)制更能產(chǎn)生高的金融效率和低的金融風(fēng)險。甚至可以直接研究出臺《金融機(jī)構(gòu)并購法》、《金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)法》和《金融機(jī)構(gòu)撤銷條例》是否會影響金融效率和金融穩(wěn)定，以及這種影響程度的大小等。
盡管我國的《破產(chǎn)法》已經(jīng)出臺，但是繼續(xù)完善金融企業(yè)退出機(jī)制的任務(wù)仍然很艱巨，法和金融學(xué)提供的研究視角和成果或許對這一命題有幫助。
2.有關(guān)立法后評估方面的選題：
（1）關(guān)于《中華人民共和國公司法（修訂版）》頒布前后中國經(jīng)濟(jì)金融效率的變化。
（2）關(guān)于《中華人民共和國證券法（修訂版）》頒布前后中國經(jīng)濟(jì)金融效率的變化。
評估這些已經(jīng)修改過的法律條款并不是所謂的“事后孔明”，而是再次修訂法律時迫切需要的參考依據(jù)。
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第6篇：金融學(xué)的研究方法范文
雖然我國金融學(xué)教學(xué)內(nèi)容中具有一些適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)條件的金融活動方面的知識和內(nèi)容，包括國外金融學(xué)的最新理論知識和實踐經(jīng)驗，但總體上我國金融學(xué)的教學(xué)內(nèi)容不少已經(jīng)陳舊，課程與教材之間重復(fù)較多，與發(fā)達(dá)國家之間有不小的差距。改革中，既要大膽借鑒先進(jìn)國家金融教育教學(xué)改革的一切有益經(jīng)驗，又要大力弘揚(yáng)中華優(yōu)秀的傳統(tǒng)文化，努力促進(jìn)優(yōu)秀傳統(tǒng)文化與世界先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)和文化的有機(jī)結(jié)合，培養(yǎng)和造就一代德才兼?zhèn)涞男隆敖鹑谌恕薄Ｊ紫?，?yīng)注重以資本市場為核心的微觀類課程建設(shè)。隨著金融核心地位的提升，金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系更加密切。金融問題的技術(shù)性越來越強(qiáng)，涉及面越來越廣，資本市場的重要性越來越突出。因此，與資本市場相關(guān)的微觀課程也就變得越來越重要。加強(qiáng)微觀類課程建設(shè)可以使學(xué)生學(xué)到更加實用的知識，提高職業(yè)適應(yīng)性和就業(yè)能力，以便更好地服務(wù)于社會。在國外，各高校完全可以根據(jù)各自的情況靈活機(jī)動地調(diào)整，比如美國高等院校所開設(shè)的金融學(xué)專業(yè)課程都比較新穎，一般每年都要淘汰掉5%左右的舊課程，增加約9%左右的新課程。即便是保留下來的課程，任課教師每年都會根據(jù)各方面的情況作出調(diào)整。這些舉措可以緩解學(xué)生的需要及社會的要求與學(xué)校專業(yè)課程之間的矛盾，從而增加學(xué)生在各方面的適應(yīng)能力。其次，應(yīng)加強(qiáng)宏觀金融課程建設(shè)。我國的宏觀金融學(xué)有一定的優(yōu)勢和特色，但隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融國際化的迅速發(fā)展，國際間協(xié)調(diào)與合作得更突出了，宏觀金融的研究內(nèi)容也需要大大增加。如關(guān)于貨幣供給與貨幣需求、通貨膨脹與通貨緊縮、利率與匯率、貨幣政策與宏觀調(diào)控等就需要擴(kuò)展到國際范圍進(jìn)行研究。因此，宏觀金融研究的傳統(tǒng)思路和方法需要調(diào)整，要在全球的視角下進(jìn)行研究。
二、改進(jìn)教學(xué)方法
傳統(tǒng)金融學(xué)課程內(nèi)容偏重宏觀理論方面，教學(xué)方法必然是偏重理論方面的闡述，而新型的金融學(xué)課程體系是以微觀金融為主體，強(qiáng)調(diào)實證分析和實踐操作，強(qiáng)調(diào)實踐教學(xué)的方法已成為各國金融學(xué)專業(yè)教學(xué)的通行做法。而運(yùn)用案例教學(xué)方法是主要形式。在金融學(xué)教學(xué)中引入案例教學(xué)法，能充分調(diào)動學(xué)生學(xué)習(xí)的能動性，體現(xiàn)學(xué)生在課堂教學(xué)中的主體地位，提高學(xué)生分析問題、解決問題的能力。同時，也有助于增強(qiáng)教師的教學(xué)、科研能力，提高教學(xué)質(zhì)量和教學(xué)水平，增進(jìn)師生之間的互動關(guān)系。案例教學(xué)包括講解式方法、課堂討論式方法和書面式方法。選擇案例要適量適度、有針對性；應(yīng)根據(jù)教學(xué)進(jìn)程的不同環(huán)節(jié)，選擇不同的案例教學(xué)方式；區(qū)別不同的教育對象，選擇不同類型的案例。在教學(xué)過程中，選擇國內(nèi)外金融領(lǐng)域的經(jīng)典案例和與現(xiàn)實生活聯(lián)系密切的金融事件，激發(fā)學(xué)生的求知欲望，同時增加課堂討論，通過創(chuàng)設(shè)科學(xué)、合理、新穎的問題來帶動教學(xué)，訓(xùn)練學(xué)生提出問題、分析問題、解決問題的能力。
三、創(chuàng)新教學(xué)手段
金融教學(xué)的目的，不僅是要培養(yǎng)熟練掌握金融經(jīng)濟(jì)理論的人才，更重要的是培養(yǎng)具有運(yùn)用新信息、傳播新信息的意識和能力、具有善于運(yùn)用科學(xué)的方法捕捉有用信息、從日常生活和自然現(xiàn)象中引申創(chuàng)新信息的金融人才。現(xiàn)代化的教學(xué)手段是實現(xiàn)這種教學(xué)目的的有效途徑。教學(xué)手段的創(chuàng)新實際上就是教學(xué)媒體的現(xiàn)代化與多樣化。金融學(xué)教學(xué)應(yīng)充分利用多媒體教學(xué)設(shè)施，多媒體技術(shù)、計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的廣泛使用，極大地更新了金融學(xué)教育內(nèi)容，進(jìn)一步拓展了高等教育的空間，激發(fā)了學(xué)生對有關(guān)金融市場知識的學(xué)習(xí)興趣，將金融學(xué)全部專業(yè)課和專業(yè)基礎(chǔ)課都采用Power－Point電腦幻燈片，進(jìn)行形象化教學(xué)，擴(kuò)大了課堂教學(xué)信息量，提高了金融知識掌握的牢固程度，使得教學(xué)起到事半功倍的效果。多媒體技術(shù)在金融學(xué)中的應(yīng)用無論是開發(fā)學(xué)生智力、激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)興趣、增長學(xué)生才智，還是組織教學(xué)、優(yōu)化教學(xué)方式、提高教學(xué)效率等方面都顯示了它的優(yōu)勢。多媒體技術(shù)已成為現(xiàn)代教育教學(xué)中重要的技術(shù)手段，是深化教育改革、提高教育教學(xué)質(zhì)量和效率的必要條件。
四、建設(shè)教師隊伍
第7篇：金融學(xué)的研究方法范文
【關(guān)鍵詞】行為金融學(xué)；經(jīng)典金融學(xué)；波浪理論
0 引言
新興的行為金融學(xué)融合了行為心理學(xué)等學(xué)科的專業(yè)理論，對完善傳統(tǒng)經(jīng)典金融學(xué)有重要作用，能夠解釋在傳統(tǒng)經(jīng)典金融學(xué)里不能解決的問題。新興行為金融學(xué)在金融學(xué)研究領(lǐng)域起著傳統(tǒng)經(jīng)典金融學(xué)不能超越的作用。
1 新舊金融學(xué)理論
1.1傳統(tǒng)經(jīng)典金融學(xué)理論
在金融體系中，處于最實用且風(fēng)險最大的是資本市場。金融學(xué)的作用在于能夠合理地解釋盡可能多的金融現(xiàn)象，而且還得經(jīng)受得住市場事實的考驗。傳統(tǒng)經(jīng)典的金融學(xué)理論在創(chuàng)建的時候，僅僅從市場和資本兩個方面來考究，忽視了對投資者的分析，往往投資者的態(tài)度、投資偏好和行為都會影響金融市場的發(fā)展。有些事實并不能和理論相符，就會使金融理論陷入尷尬的境地，比如說日歷效應(yīng)、期權(quán)微笑、股權(quán)溢價、小股盤等等現(xiàn)象。由此局面，新興的行為金融學(xué)應(yīng)運(yùn)而生，他對投資者作為人類個體的行為和心理進(jìn)行研究，使得傳統(tǒng)的金融學(xué)克服了自身的缺陷，在實際方面更有價值。
1.2現(xiàn)代行為金融學(xué)理論
在之前的金融研究中，傳統(tǒng)金融學(xué)確實能對大多數(shù)的金融現(xiàn)象出做合理的解釋，而且傳統(tǒng)經(jīng)典金融學(xué)的理論非常完整和規(guī)范，但想達(dá)到傳統(tǒng)經(jīng)典金融學(xué)的完美現(xiàn)象，只能保證非常合乎規(guī)范的前提，人類行為都是全理性的，不存在一點(diǎn)主觀因素。但人類社會心理現(xiàn)象的不穩(wěn)定性使得傳統(tǒng)經(jīng)典金融學(xué)總是不能自圓其說，這就是行為金融學(xué)不得不站出來解釋了。行為金融學(xué)研究的是人類個體的心理因素，把主觀的行為、客觀的形象表現(xiàn)出來，結(jié)合現(xiàn)代心理學(xué)的知識，為金融的研究提供新方法和新理論。
投資者在投資的時候并不完全是理性的，他們的理性在實際上是不全面的。這就能解釋很多傳統(tǒng)經(jīng)典金融學(xué)的不解之謎。隨著研究的加深，行為金融學(xué)顯示出越來越大的優(yōu)勢，在理論和實際操作中越來越具有說服力，受大廣大的認(rèn)可。
行為金融學(xué)的理論豐富了現(xiàn)代金融理論，增加了反應(yīng)人類心理的金融行為，包括過度自信、反應(yīng)過度、預(yù)期理論和滯后反應(yīng)等等。研究行為金融學(xué)的理論金融家比較多，且比較分散，所以未能形成一個完整的體系。丹尼爾卡尼曼和阿莫斯特沃斯基為代表的兩位金融家提出的預(yù)期理論成為核心，研究從經(jīng)典的金融學(xué)到現(xiàn)代的行為金融學(xué)，金融市場是怎樣從理論到實際的結(jié)合發(fā)展。傳統(tǒng)經(jīng)典金融學(xué)有著準(zhǔn)確的對市場價格的描述，現(xiàn)代行為金融學(xué)是對標(biāo)準(zhǔn)的市場價格描述的完善，增加了人類主觀因素導(dǎo)致的結(jié)果。其實這是對傳統(tǒng)經(jīng)典金融學(xué)的對市場有效性、風(fēng)險、資產(chǎn)定價模型的理論的調(diào)整，提出的是更加符合實際的觀點(diǎn)理論。這對金融學(xué)的理論研究有重要意義，他加入了心理學(xué)、社會學(xué)、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)和決策理論學(xué)等等其他相關(guān)的學(xué)科，這些研究是非常必要也是非常有發(fā)展前景的。
在金融中，證券投資實際是一個博弈過程，是一個不可少的領(lǐng)域。研究證券投資的目的，在于研究投資博弈，行為金融學(xué)從心理學(xué)角度、根據(jù)投資者的心態(tài)，分析、解釋投資者的投資目的。這有別于一般金融學(xué)對證券投資市場的研究，更多的是對心理層面的研究。通過這種研究，來判斷在投資證券交易中對手的行為和心理而導(dǎo)致的交易方式，這是行為金融學(xué)在證券投資領(lǐng)域的研究相對于傳統(tǒng)金融學(xué)的研究的優(yōu)勢。
2 波浪理論行為因素
行為金融學(xué)的研究，可以從兩個方面進(jìn)行理論體系的區(qū)分，一個是人之心理學(xué)，即投資者由于認(rèn)知的偏差而導(dǎo)致的心理因素；另一個是投資者因為貪婪或者恐懼等心理因素而導(dǎo)致的現(xiàn)象，即情緒心理學(xué)。通過從這兩個角度分析，就可以構(gòu)成整體的行為心理學(xué)的研究脈絡(luò)。最后要研究證券投資的博弈問題，要把行為心理學(xué)和博弈理論相結(jié)合。在這種研究情形下，波浪理論作為研究成果對證券投資問題進(jìn)行技術(shù)分析。運(yùn)用波浪理論時，不需要研究太多的價格指標(biāo)，投資者只要認(rèn)真研究市場行為的主要特點(diǎn)，即研究成交量統(tǒng)計數(shù)據(jù)和價格圖形。
2.1以廣州思科公司的股價走勢為例剖析行為因素
從價格走勢和圖形的觀察上，顯示出了投資者對市場的期望，這便是波浪理論的行為因素，價格圖形和走勢中，投資者的投資心理特性：看空、看多、觀望都是交織錯雜地表現(xiàn)出來，與此同時也表現(xiàn)出了投資市場的人氣高低。有一點(diǎn)是不需要懷疑的，就是成交量的大小反應(yīng)了市場投資人氣的高與低，成交量大則說明了投資市場的人氣旺盛，成交量小則說明了投資市場的人氣不旺盛。還有一點(diǎn)可以成為判斷的參考依據(jù)，即電視上的財經(jīng)新聞的報道，因為從財經(jīng)新聞中可以看出對有關(guān)強(qiáng)勢集團(tuán)第三浪的報道。
廣州思科公司的股票走勢為一路身高，在三分之一的地方開始有高低的幅度，之后就一直保持一個穩(wěn)定的狀態(tài)。
廣州思科集團(tuán)有限公司在某年的四月份開始就表明這是第三浪，因為市場投資人氣非常高。于此回顧當(dāng)時情形就不難得出結(jié)論，房地產(chǎn)這個行業(yè)一直處于高燒狀態(tài)，中國人民幣兌換外幣的值居高，升值迅速，金融股市也火熱。綜合以上情況，廣州思科公司的市場必然呈現(xiàn)出火熱的事態(tài)。然而在事實上，當(dāng)時所有的技術(shù)指標(biāo)都已經(jīng)全部鈍化，在圖表中顯示的價格已經(jīng)完全沒有了阻力，一路狂升，每天都有全新的成交量，而且成交量記錄每天都有刷新。由此得知，消息方面的因素使然，主導(dǎo)股價才能一路走高。其中投資者的心理狀態(tài)使得金融市場的人氣旺盛，居高的人氣使得廣州思科集團(tuán)有限公司的市場人氣幾乎每天都會沸騰。從廣州思科集團(tuán)有限公司某年的七月份月初到七月份月底，連續(xù)有出現(xiàn)陽線，而且還有兩條巨陽的線拔起，如此可見當(dāng)時的市場人氣有多么的激烈，股票價格也一路狂飆，從最初的十二元左右，一路上升到二十二元左右才有稍微的停歇。從最開始的某年二月份二十六號的五元六角八分，一直到某年的八月二十九號的最高點(diǎn)二十二元九角二分為止，廣州思科集團(tuán)有限公司的股票價格累計上漲了將近五倍。
以上花了較大的篇幅用數(shù)字表現(xiàn)了人類的行為對金融和市場的證券投資的影響，在此就不難理解了波浪理論。波浪理論是一種技術(shù)分析的方法，他是一種研究人類群體的行為的技術(shù)工具。運(yùn)用這種工具，就能搞好得分析金融市場股票的走勢，并且可以知道投資者的實際操作手段。在波浪理論里，打起的每一浪特別是大級別的浪花都是可以通過分析投資者的投資整體情緒較為容易地辨識出來的。
2.2以深綜指為例剖析波浪理論
在零三年的十一月十九號到零四年的四月七號，深綜指的一波上升情形可以把艾略特的波浪理論完全表現(xiàn)出來，這是波浪理論在中國市場的一個范例。
一浪從三百四十九點(diǎn)八六到三百八十四點(diǎn)三五，此時漲了三四十點(diǎn)。二浪從三百八十四點(diǎn)三五到三百八十七點(diǎn)二八，回了十七點(diǎn)，單是回返一半。三浪從三百八十七點(diǎn)二八到四百五十六點(diǎn)九一，漲了八十九點(diǎn)，這是一浪的二點(diǎn)六倍，接近二點(diǎn)六一八，符合延長浪的倍數(shù)。四浪從四百五十六點(diǎn)九一到四百二十七點(diǎn)三九，回了二十九點(diǎn)五二，以回復(fù)的方式出現(xiàn)，與二浪的回調(diào)相比符合規(guī)律。五浪是四百二十七點(diǎn)三九到四百七十二點(diǎn)一八，漲了四十四點(diǎn)七九，比一浪多十個點(diǎn)，可看作約相同。根據(jù)波浪理論，五浪走完之后，接下來應(yīng)該繼續(xù)走二浪。預(yù)想的和市場實際情況應(yīng)該不相上下。
2.3波浪理論有效前提
艾略特在進(jìn)行行為金融學(xué)研究之前，早已經(jīng)有道氏理論對這種投資者的行為在市場里產(chǎn)生的作用做出了解釋，并且限于波浪理論在市場上已經(jīng)實踐。后世學(xué)者把艾略特的行為金融學(xué)和道氏理論放在一起比較，但很少有人比較兩者的預(yù)測效果和實際運(yùn)用價值。不過這兩種方式都是比較投資者的心理狀態(tài)?，F(xiàn)在金融市場上已經(jīng)不再出現(xiàn)研究重點(diǎn)的輪回現(xiàn)象，也不再分析大量的令人頭疼的公式和指標(biāo)，因為當(dāng)代的技術(shù)分析師們已經(jīng)采用了這些公式和指標(biāo)，而且他們現(xiàn)在的研究重點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向了對金融市場影響巨大的投資群體，群體的投資行為分析也是技術(shù)分析的重點(diǎn)。在國外，許多金融大學(xué)聯(lián)合市場技術(shù)分析人員正進(jìn)行著行為金融學(xué)和市場技術(shù)分析的探索研究。
因為每個波浪理論的運(yùn)用都是根據(jù)各自的前提而進(jìn)行的，所以這波浪理論并不能對所有的股都產(chǎn)生合理的效果。開放自由的流動性市場是沒有杠桿效應(yīng)的，流動性不足的市場是在技術(shù)分析是存在很多不同的爭議的，所以波浪理論不應(yīng)對指定交易的股票做解釋。此外，金融市場存在杠桿效應(yīng)，波浪理論的走勢也不適用這種市場走勢和走熱。
3 結(jié)語
新金融，指的是：以資本市場為核心、一體化市場為載體、混業(yè)經(jīng)營為方式、電子網(wǎng)絡(luò)為手段、金融工程為技術(shù)的現(xiàn)代金融體制，它具有資源證券化、運(yùn)行市場化、市場一體化、經(jīng)營混業(yè)化、手段信息化、技術(shù)工程化等多種多樣的特征。盡管擁有很強(qiáng)的優(yōu)勢，縱然有很強(qiáng)的優(yōu)勢，卻還只是成長階段，需要時間的歷練。廣大投資者應(yīng)認(rèn)真分析金融局勢，不能盲目地運(yùn)用波浪理論，以免造成經(jīng)濟(jì)損失。每個波浪理論的運(yùn)用，都是根據(jù)自身的條件的，并不是所有的都適合波浪理論。
【參考文獻(xiàn)】
[1]詹姆斯·蒙蒂爾，趙英軍，行為金融：洞察非理性心理和市場[J]，中國人民大學(xué)出版社，2010（2）：12-15
第8篇：金融學(xué)的研究方法范文
內(nèi)容摘要：20世紀(jì)80年代以后，公司金融理論的發(fā)展就陷入了困境，傳統(tǒng)金融理論不能解釋金融市場頻頻發(fā)生的“異象”。在對理性經(jīng)濟(jì)人假說和有效市場假說修正的基礎(chǔ)上，行為金融理論悄然興起。它以心理學(xué)對人們決策行為的研究成果為基礎(chǔ)，在解釋金融市場的實際運(yùn)行機(jī)制方面取得了極大的進(jìn)展，從而使金融理論的研究進(jìn)入了新的領(lǐng)域。
關(guān)鍵詞：行為金融學(xué) 理性經(jīng)濟(jì)人 有效市場前景理論
研究背景
現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)以其嚴(yán)密的邏輯和數(shù)學(xué)推理建立起龐大的理論大廈而被稱為社會科學(xué)的“皇冠”。隨著全球經(jīng)濟(jì)金融化的進(jìn)展，金融理論在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論中的地位也發(fā)生了變化。在短短五十年內(nèi)，公司金融理論充分吸收和借鑒現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展，產(chǎn)生了諸多研究成果。在經(jīng)濟(jì)學(xué)這頂皇冠外，金融學(xué)已放射出耀眼的光芒，薩繆爾森甚至將金融學(xué)喻為 “社會科學(xué)的珠冠”。 Zvi Bodie和Robert C.Merton將金融學(xué)定義為“研究如何在不確定的條件下對稀缺資源進(jìn)行跨時的分配?！爆F(xiàn)代金融學(xué)產(chǎn)生于上世紀(jì)50年代初，在Von Neumann和Morgenstern提出預(yù)期效用函數(shù)理論之后，Arrow和Debreu將其吸收進(jìn)瓦爾拉斯均衡的框架中，成為處理不確定性決策問題的分析范式，這些經(jīng)濟(jì)學(xué)理論都對現(xiàn)代金融學(xué)的發(fā)展做出基礎(chǔ)性重要貢獻(xiàn)。
沿著經(jīng)濟(jì)學(xué)提供的理論基石，公司金融學(xué)研究碩果累累，Markowitz的投資組合理論，Modigliani-Miller的MM理論，Sharpe等人的資本資產(chǎn)定價理論（CAPM），F(xiàn)ama的有效市場理論，Black-Scholes-Merton的期權(quán)定價理論（OPT）和Ross的套利定價理論（APT）等。這些理論都承襲了經(jīng)濟(jì)學(xué)的理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)，所用的分析框架為一般均衡理論或無套利定價理論。這些理論較好地解釋了金融市場的運(yùn)行機(jī)理和金融資產(chǎn)的定價機(jī)制，成為現(xiàn)代金融學(xué)的理論基礎(chǔ)。20世紀(jì)80年代中期以后，金融市場上日歷效應(yīng)、IPO溢價、封閉式基金之迷等異象不斷出現(xiàn)，傳統(tǒng)金融理論對此已經(jīng)無法解釋。也正是這些未解之謎推動了金融學(xué)的發(fā)展。越來越多的學(xué)者開始修正傳統(tǒng)理論的假設(shè)，行為金融理論悄然興起，它以心理學(xué)的研究成果為依據(jù)，從投資者的實際決策心理出發(fā)，重新審視主宰金融市場的人的因素對市場的影響，揭示了投資者心理因素在決策行為以及市場定價中的作用和地位，從而使得金融學(xué)研究更接近實際。
傳統(tǒng)金融理論的困境
在傳統(tǒng)金融理論的發(fā)展過程中，理性經(jīng)濟(jì)人假說和有效市場假說（EfficientMarketHypothesis，EMH）始終是這一理論體系的根基。金融理論研究的是不確定條件下的決策，主流方法是理性經(jīng)濟(jì)人根據(jù)自己掌握的信息zi為不確定的狀態(tài)ω賦予一個概率分布，并追求期望效用最大化。理性經(jīng)濟(jì)人以期望效用最大化確定自己的證券組合。各類證券供求相等所決定的價格就是證券的市場均衡價格。由于交易者作決策時利用了所掌握的信息，證券的均衡價格就會反映交易者持有的信息。那么，反過來說，交易者在什么情景下能正確地從價格中推測出“足夠”的信息以利于自己的決策呢？這就引出了理性預(yù)期均衡。交易者攜帶不同的信念和信息進(jìn)入市場，達(dá)到理性預(yù)期均衡時，他們利用均衡價格反映的信息追求期望效用最大化得到的決策就視同他們擁有全部私人信息時一樣；如果沒有新的信息進(jìn)入，交易者就沒有重新交易的意愿，均衡處于穩(wěn)定狀態(tài)且可以達(dá)到資產(chǎn)的帕累托最優(yōu)配置。
現(xiàn)代金融學(xué)關(guān)注的是金融資產(chǎn)的定價和配置問題，而金融資產(chǎn)配置的信息有效性，是其中的核心問題之一。有效市場假說被認(rèn)為是傳統(tǒng)主流金融理論的核心之一，它充分的反映了傳統(tǒng)金融的研究脈絡(luò)。Eugene Fama（1970）對有效市場的經(jīng)典定義是：有效市場是指證券價格總是可以充分體現(xiàn)可獲信息變化所帶來影響的市場。具體來說，EMH包含以下三層基本含義：投資者是理性的，他們能合理評價證券價值，此時市場是有效的；假如某些投資者并非理性，但他們的非理是隨機(jī)的，從而彼此的行為相互抵消，此時市場依然有效；假如非理性投資者的非理并非隨機(jī)，但由于市場中理性套利者的存在，會消除市場的異常波動，此時市場依然有效。
有效市場理論誕生后，曾在較長時間內(nèi)經(jīng)受住了理論和市場的考驗。然而隨著金融市場各種異象頻繁出現(xiàn)，對有效市場的各種質(zhì)疑不斷涌來。20世紀(jì)90年代以后，行為金融學(xué)通過實驗手段，從人類決策行為的非理性角度出發(fā)，對市場有效性假說提出了質(zhì)疑。
（一）有限理性個體
根據(jù)EMH的觀點(diǎn)，人是完全理性的，投資者是風(fēng)險厭惡的，他們總會根據(jù)期望效用最大化和貝葉斯法則進(jìn)行決策。然而事實并非如此，Kahneman和Tversky（1973）的研究指出，投資者在決策時，并不遵循期望效用最大化原則，他們并不看重決策最終獲得財富的絕對水平，而更加在意以某參照點(diǎn)為標(biāo)準(zhǔn)的相對財富的變化狀況；Kahneman和Tversky（1979）進(jìn)一步研究表明，投資者并不是風(fēng)險厭惡者，而是損失厭惡者。Van Raaij（1981）提出的“經(jīng)濟(jì)心理學(xué)”更表明，首先，經(jīng)濟(jì)環(huán)境反應(yīng)出一般經(jīng)濟(jì)狀況的改變，但由于個人因素的差異，不同的人對經(jīng)濟(jì)情況會有不同的認(rèn)知與感受，加上個人主觀的價值判斷，進(jìn)而通過行為表現(xiàn)而與經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生復(fù)雜的互動關(guān)系。換言之，不同的個體對市場或經(jīng)濟(jì)狀況會有相同或不同的“認(rèn)知”（Perception），進(jìn)而轉(zhuǎn)化為行為和彼此間的相互作用，最后再反饋到市場和經(jīng)濟(jì)中。傳統(tǒng)金融理論將人視之為理性，認(rèn)為價格變動的原因主要來自于基本面的變化（盈利水平、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等等），而忽視了個人和群體決策的作用。行為金融學(xué)則大大提升了“人”的地位，修正了傳統(tǒng)金融理論理性人假設(shè)的基礎(chǔ)。
（二）非理性投資者的行為并非隨機(jī)交易而是群體行為
EMH在理性人假設(shè)之后，進(jìn)一步放松假設(shè)：即使存在非理性投資者，但他們之間的交易是隨機(jī)進(jìn)行的，所以彼此的非理會相互抵消掉。但在社會心理學(xué)表面，在一個群體中，人們?nèi)菀资艿饺后w情感的感染，傾向于放棄自己的偏好與習(xí)慣，忽略自身可獲得的信息而采取與群體行為相近的行為。認(rèn)知的系統(tǒng)偏差會導(dǎo)致人們的認(rèn)知受到整個系統(tǒng)因素的影響，也受到自身所在群體的因素的影響。信息串流使人們在決策時都會參考其他人的選擇，當(dāng)該選擇是傳統(tǒng)的、流行的或權(quán)威的時候，人們更容易忽略自己已有的或可獲得的信息而遵循該選擇。試驗證實人們在相互交流時，交流最多的是共同知識，私有信息得不到交換。Shiller（1999）指出由于人們注意力的限制，只能關(guān)注那些熱點(diǎn)信息，并形成相似的信念，而人們的交流以及媒體的宣傳使得這些信念得到進(jìn)一步加強(qiáng)。羊群效應(yīng)，即從眾行為，也是人類社會中的一個非常普遍的現(xiàn)象。處于群體中的人們彼此模仿，相互傳染，通過相互間的循環(huán)反應(yīng)和刺激，情緒逐漸高漲人們逐漸失去理性。在金融市場中，通常會導(dǎo)致熱點(diǎn)的頻繁出現(xiàn)，嚴(yán)重的時候?qū)⒊霈F(xiàn)市場泡沫和金融危機(jī)。這些研究可有力地證明了非理性投資者的行為并非是隨機(jī)交易而是一種群體行為。
（三）套利者不能保證市場有效
EMH最后一道防線認(rèn)為即使投資者的行為并非隨機(jī)，但由于市場上套利者的存在，也會將市場拉回到有效的基本面上，非理性投資者最終會因為財產(chǎn)消失殆盡而自動離開市場。市場依然將是有效的?，F(xiàn)實中的套利不僅充滿風(fēng)險，而且作用有限。首先，套利的核心是無風(fēng)險，套利能否發(fā)揮其功效，關(guān)鍵看能否找到合適的替代品。為了回避風(fēng)險，套利者在賣出或賣空價格高估證券的同時，必須能買到同質(zhì)或近似的并且價格未被高估的替代證券。但大多數(shù)情況下，證券并沒有明顯合適的替代品。其次，即使能找到合適的替代品，但由于證券的未來價格具有不可預(yù)知性，再加上市場上噪音交易者的存在，套利者依然面臨著重大風(fēng)險。因此，套利者的存在并不能保證市場的有效。
至此，傳統(tǒng)金融理論的理論基礎(chǔ)被擊穿，以心理學(xué)研究成果為基礎(chǔ)的“行為金融學(xué)”逐漸成為金融學(xué)研究中的一個重要領(lǐng)域。
行為金融理論的興起及研究體系
（一）行為金融學(xué)的產(chǎn)生和發(fā)展
1979年，Kahneman和Tversky里程碑式的文章《前景理論：風(fēng)險狀態(tài)下的決策分析》發(fā)表，在更加現(xiàn)實的假設(shè)基礎(chǔ)之上，正式提出了經(jīng)典的前景理論（Prospect Theory）。前景理論對投資者的決策框架進(jìn)行了修正，提出在不確定條件下投資者的決策動機(jī)會受到自身和外界各種變量的影響，在決策的編輯階段往往會依據(jù)個人決策偏好而對各種備擇方案進(jìn)行編碼，在決策評價階段，相對于參考點(diǎn)，投資者對收益和風(fēng)險的預(yù)期決定了最終決策方案的制定。Kahneman和Tversky在建立了不確定條件下的投資者決策框架之后，提出一個理論模型來詮釋投資者的決策行為。此模型分別用兩個函數(shù)來描述投資者的決策：一是價值函數(shù)（value function）v（x）；二是決策權(quán)重函數(shù)（decision weighting function）π（p）。其中，價值函數(shù)取代了預(yù)期效用理論中的效用函數(shù)，決策權(quán)重函數(shù)則將預(yù)期效用理論中的概率轉(zhuǎn)換成決策權(quán)重，則投資者的決策方案（假定期望值為psi的方案被選擇）的選擇模型為：
，其中（j=1，2，…，m ；j∈J）（1）
ps0= Maxpi s其中（i=1，2，…，n；i∈I） （2）
pij>0且，pij為備擇方案，i為可能發(fā)生的各種概率，j為某個概率的編號。在各種備擇方案中，具有最大期望值ps0的決策方案將被投資者所選擇。
前景理論通過一個完全按照心理試驗結(jié)果構(gòu)造出來的函數(shù)來刻畫偏好，創(chuàng)造性地建立了一種非期望效用的決策目標(biāo)。該理論對傳統(tǒng)的風(fēng)險決策理論進(jìn)行了修正，指出在不確定條件下，許多判斷和決策都會系統(tǒng)性地偏離傳統(tǒng)金融理論的最優(yōu)決策過程，從而嚴(yán)重沖擊和動搖了傳統(tǒng)財務(wù)理論所信奉的期望效用理論。1982年，Kahneman和Tversky與Slovic合作發(fā)表了《不確定下的判斷：啟發(fā)式與偏差》一文，研究了人類行為與投資決策經(jīng)典經(jīng)濟(jì)模型的基本假設(shè)相沖突的三個方面，即風(fēng)險態(tài)度、心理賬戶和過度自信，并將觀察到的現(xiàn)象稱之為“認(rèn)知偏差”。這兩篇文章的發(fā)表標(biāo)志著行為金融理論的正式創(chuàng)立，為行為金融理論的興起和成長奠定了堅實的理論基礎(chǔ)。
20世紀(jì)80年代中期開始，行為金融理論有了更進(jìn)一步的發(fā)展。實踐中金融市場異象頻發(fā)，理論上前景理論得到進(jìn)一步完善，實驗心理學(xué)完成了影響巨大的認(rèn)知革命，這些都促進(jìn)了行為金融學(xué)的深化發(fā)展。Debondt和Thaler（1985） 發(fā)表了《股票市場過度反應(yīng)了嗎?》一文，著力對“過度反應(yīng)”進(jìn)行深入的研究，系統(tǒng)地提出了“過度反應(yīng)”假說，并利用50多年的市場數(shù)據(jù)對此假設(shè)進(jìn)行實證檢驗。文章認(rèn)為所謂的“過度反應(yīng)”是和貝葉斯規(guī)則中的“恰當(dāng)反應(yīng)”相對而言的。在貝葉斯規(guī)則中，投資者是完全理性的，因此他們對信息的理解是一致的、無偏的，對信息會產(chǎn)生適當(dāng)?shù)男拚！斑^度反應(yīng)”無疑打破了這一觀點(diǎn)，投資者實際的投資行為存在著非理性的一面，對信息反應(yīng)情緒化，會產(chǎn)生反應(yīng)過度，造成估價過低或過高，并得出了美國股市存在反應(yīng)過度的實證結(jié)論?；凇斑^度反應(yīng)”假設(shè)，Debondt和Thaler（1987）對“價格長期反轉(zhuǎn)現(xiàn)象”進(jìn)行了解釋：投資者在前期的交易中反應(yīng)過度，導(dǎo)致價格偏離太遠(yuǎn)，后期進(jìn)行自我糾正，因而出現(xiàn)了前期“虧損”組合在后期有更好的收益率表現(xiàn)的現(xiàn)象。Shefrin和Statman（1985）發(fā)表《過早出售贏利股而過久持有損失股的處置效應(yīng)：理論和證據(jù)》一文，解釋了投資者對贏利股票過早拋出、對損失股票繼續(xù)持有的異?，F(xiàn)象――處置效應(yīng)，并驗證了美國股市的投資者存在處置效應(yīng)。這兩篇論文表明行為金融理論已經(jīng)開始解釋金融市場異象，進(jìn)入理論指導(dǎo)實踐的階段。這使人們進(jìn)一步認(rèn)識到行為金融理論的魅力所在，從而吸引了一大批優(yōu)秀學(xué)者的介入研究，掀開了行為金融理論研究的熱潮。
20世紀(jì)90年代以后，行為金融理論迎來了它的繁榮階段。Shiller（1981，1990）主要研究了股票價格的異常波動、股票市場中的羊群行為、投資價格與流行心態(tài)的關(guān)系等；thaler（1987，1999）主要研究了股票回報率的時間序列以及投資者的心理賬戶問題；Debondt （1993）發(fā)現(xiàn)個體投資者的情緒與股市總體表現(xiàn)呈顯著的相關(guān)關(guān)系；Shefrin和Statman（1994）提出了BAPM模型；Barberis，Shleifer和Vishny（1998）提出了BSV模型；Shefrin和Statman（2000）提出了BPT模型；Jegadeesh和Titman（2001）發(fā)現(xiàn)美國股票市場存在顯著的中期動量效應(yīng)。特別是Shleifer教授2000年出版了《并非有效的市場：行為金融學(xué)導(dǎo)論》一書，書中用了一章的篇幅探討了行為金融領(lǐng)域有待繼續(xù)探討的問題，并就四個方面提出了20個值得深入研究的課題，為行為金融理論的繼續(xù)深入研究指明了方向。
（二）行為金融學(xué)的研究體系
到目前為止，行為金融學(xué)的研究體系仍有爭論。但有一點(diǎn)非常明確的是，學(xué)者們對行為金融學(xué)應(yīng)該由“基于個人認(rèn)知和決策相關(guān)的心理學(xué)研究的投資者心態(tài)與行為分析”和“有限套利及市場非有效性”這兩個理論基礎(chǔ)構(gòu)成已經(jīng)基本達(dá)成共識。其中“有限套利和市場非有效性”主要探討現(xiàn)實證券市場中套利行為的作用不可能充分實現(xiàn)，它解釋了為什么價格對信息會存在著不適當(dāng)?shù)姆磻?yīng)；而“投資者心態(tài)和行為分析”則要研究現(xiàn)實世界中投資者在買賣證券時是如何形成投資理念和對證券進(jìn)行判斷的。Shleifer（2003）認(rèn)為，“這兩者缺一不可，如果套利是充分的，那么套利者可以及時調(diào)整無信息變化下的需求變動，而且價格也會及時做出準(zhǔn)確的反應(yīng)。這樣的話，即使許多投資者是非理性的，市場仍然有效。另一方面，如果投資者都完全理性，就沒有力量來擾亂最初的有效市場，價格也就不會偏離有效價值水平?！庇需b于此，李心丹（2005）認(rèn)為，與傳統(tǒng)金融學(xué)相對應(yīng)，行為金融學(xué)研究主題包括三個層次：投資者的個體行為；投資者的群體行為；有限套利和非有效市場 ，其中前兩個層次歸納起來就是“投資者心理和行為分析”。第一個層次就是投資者個體行為，它側(cè)重于分析投資者個體行為，以及這種普遍性的個體行為偏差對市場可能產(chǎn)生的中長期影響；另一個層次就是投資者群體行為，它主要是指因投資者之間行為的相互影響而導(dǎo)致的市場整體表現(xiàn)出的行為方式偏差。第三層次研究主要集中于對市場異象的挖掘和其深層次原因的分析。一系列理論文章表明在理易者和非理易者相互影響的經(jīng)濟(jì)體中，非理性對價格的影響是實質(zhì)性的和長期的?，F(xiàn)實中存在著許多原因?qū)е聜鹘y(tǒng)金融理論中有效市場賴以生存的“套利”難以發(fā)揮作用，從而導(dǎo)致股市對信息的反應(yīng)存在著系統(tǒng)性的偏離。
關(guān)于行為金融理論發(fā)展的幾點(diǎn)思考
行為金融學(xué)的發(fā)展還不成熟。行為金融理論對傳統(tǒng)財務(wù)理論進(jìn)行了深刻的反思，從人的角度來解釋市場行為和現(xiàn)象，充分考慮了市場參與者的心理因素和情緒在決策中的作用，打破了“理性人的神話”，為人們理解資本市場提供了一個全新的、人性化的視角。同時較為系統(tǒng)地對EMH和傳統(tǒng)財務(wù)理論提出挑戰(zhàn)并能夠有效的解釋了市場異象。但不可否認(rèn)的是，行為金融學(xué)距離一個成熟的學(xué)派尚有相當(dāng)?shù)木嚯x。迄今為止還沒能整合成一個系統(tǒng)的理論，較為分散。在運(yùn)用心理學(xué)、社會學(xué)等其他學(xué)科的方法與結(jié)合傳統(tǒng)金融方法的道路上，也還沒有太多的標(biāo)志性的案例。其提出的理論框架也需要得到進(jìn)一步的實證數(shù)據(jù)的支持。由于該理論所引用的主要是實驗心理學(xué)的若干理論，而實驗室與現(xiàn)實生活有較大差別這也是該理論的一個弱點(diǎn)。
行為金融理論并非是傳統(tǒng)金融理論的取而代之。行為金融學(xué)并不試圖完全以往的理論，它只是在開拓金融學(xué)的研究思路和方法，是對傳統(tǒng)金融理論的進(jìn)一步延伸與拓展，是對傳統(tǒng)金融理論的有益補(bǔ)充，以求完善和修正金融理論，使其更加可信、有效。行為金融學(xué)把“人”重新放入研究的視野，把實驗的方法帶入了金融學(xué)，并且對整個經(jīng)濟(jì)學(xué)的最基本假設(shè)進(jìn)行了一種革命式的檢討和前提性的反思，使人們的眼界豁然開朗。行為金融學(xué)并非是對傳統(tǒng)金融學(xué)的取而代之，金融理論接下來要研究的問題是如何將傳統(tǒng)金融理論與行為理論更好的融合，最終構(gòu)建起完整有效的現(xiàn)代金融理論框架。
從傳統(tǒng)金融理論到行為金融理論，是從研究金融市場“應(yīng)該”怎樣運(yùn)行到研究金融市場“實際”是怎樣運(yùn)行的發(fā)展。傳統(tǒng)金融理論從理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)出發(fā)，在解釋金融市場“應(yīng)該”怎樣運(yùn)行的“規(guī)范研究”方面，取得了相當(dāng)輝煌的成就。但是，現(xiàn)實中人們的實際決策行為與假設(shè)中的“理性經(jīng)濟(jì)人”又有著較大的差異。因此，傳統(tǒng)金融理論在解釋金融市場的“實際”運(yùn)行方面遇到了很大的困難。行為金融學(xué)以心理學(xué)對人們決策行為的研究成果為基礎(chǔ)，在解釋金融市場的實際運(yùn)行機(jī)制方面取得了較大的進(jìn)展?？梢哉f，行為金融學(xué)的發(fā)展是解釋金融市場實際運(yùn)行機(jī)制的一個必然結(jié)果。
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作者簡介：
第9篇：金融學(xué)的研究方法范文
隨著金融范疇的內(nèi)涵和外延的不斷擴(kuò)展，金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用日益顯現(xiàn)，我國高校金融專業(yè)的教學(xué)內(nèi)容也發(fā)生了很大變化，其基本特征是教學(xué)重點(diǎn)實現(xiàn)了由宏觀金融到宏微觀金融并重的轉(zhuǎn)變。這一轉(zhuǎn)變的動因有二：
（一）順應(yīng)金融微觀化趨勢
自20世紀(jì)50年代之后，金融理論從對貨幣需求動機(jī)、貨幣需求函數(shù)等宏觀抽象理論描述轉(zhuǎn)向了實證化、微觀化研究，其成果包括資產(chǎn)組合理論、金融衍生工具定價理論、風(fēng)險管理技術(shù)等，使得金融業(yè)完成了從單純?yōu)樯a(chǎn)與流通服務(wù)的貨幣與信用，向為社會提供各種金融產(chǎn)品、各種金融服務(wù)的獨(dú)立的現(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)化，業(yè)務(wù)范圍涵蓋了貨幣、信用、票據(jù)、證券、保險、信息咨詢、家庭理財?shù)榷鄠€領(lǐng)域，并且呈現(xiàn)出全球化、網(wǎng)絡(luò)化和工程化趨勢，產(chǎn)業(yè)地位迅速上升。因此，金融學(xué)教學(xué)改革順應(yīng)了這種微觀化的金融發(fā)展方向。
（二）順應(yīng)我國高等教育自身發(fā)展的需要
隨著我國高等教育由單一的精英型體系向大眾型、精英型等多樣化人才培養(yǎng)體系的轉(zhuǎn)變，我國政府于20世紀(jì)90年代就推出了《中國教育改革和發(fā)展綱要》。為此，復(fù)旦大學(xué)、廈門大學(xué)、中國人民大學(xué)等九所學(xué)校于1994年共同承擔(dān)了《面向21世紀(jì)金融學(xué)系列課程主要教學(xué)內(nèi)容改革研究和實踐》的教改項目。2000年，復(fù)旦大學(xué)、中央財經(jīng)大學(xué)、廈門大學(xué)和中國人民大學(xué)又共同承擔(dān)了《21世紀(jì)中國金融學(xué)專業(yè)教育改革與發(fā)展戰(zhàn)略研究》，在原有《貨幣銀行學(xué)》《國際金融》等宏觀金融課程的基礎(chǔ)上，增加投資學(xué)、金融中介學(xué)、公司財務(wù)學(xué)和金融工程等微觀金融方面的課程，為學(xué)生搭建了全面的宏微觀金融知識架構(gòu)，為未來從事金融管理與投資、銀行經(jīng)營與管理、保險與理財?shù)冉鹑跇I(yè)務(wù)打下堅實基礎(chǔ)。
二、現(xiàn)有金融學(xué)教學(xué)改革存在的問題
（一）現(xiàn)有金融學(xué)教學(xué)改革未能照顧到地方院校辦學(xué)環(huán)境和人才培養(yǎng)目標(biāo)
盡管《面向21世紀(jì)金融學(xué)系列課程主要教學(xué)內(nèi)容改革研究和實踐》《世紀(jì)中國金融學(xué)專業(yè)教育改革與發(fā)展戰(zhàn)略研究》等金融教育改革工程深入研究了金融人才培養(yǎng)目標(biāo)、培養(yǎng)模式以及相應(yīng)的課程體系改革等問題，對于掌握金融學(xué)專業(yè)教育基本規(guī)范、從總體上提升金融專業(yè)教育水平有著十分巨大的意義，但上述研究以重點(diǎn)大學(xué)一流金融學(xué)科建設(shè)為重點(diǎn)，分析的是一流大學(xué)為培養(yǎng)高層次金融人才而面臨的金融學(xué)本科教學(xué)定位、課程設(shè)置以及教學(xué)改革問題。最新教育部、財政部正在推進(jìn)的《高等學(xué)校本科教學(xué)質(zhì)量與教學(xué)改革工程》中的建設(shè)項目大多數(shù)也由一流重點(diǎn)大學(xué)承擔(dān)，未能照顧到地方院校的辦學(xué)環(huán)境和人才培養(yǎng)目標(biāo)。
（二）微觀金融類課程設(shè)置與教學(xué)方法改革不到位
如前所述，隨著微觀金融學(xué)理論的發(fā)展和我國金融體制改革的推進(jìn)，各地方院校在制定金融學(xué)人才培養(yǎng)方案時都在順應(yīng)金融微觀化的發(fā)展方向，開設(shè)了若干微觀金融類課程，專業(yè)核心課程完成了單純由宏觀金融為主到宏微觀金融并重的轉(zhuǎn)變。比較而言，由于宏觀金融類課程一直是我國金融專業(yè)核心課程的經(jīng)典，在課程設(shè)置、課程定位與目標(biāo)、教學(xué)內(nèi)容安排、重點(diǎn)與難點(diǎn)把握以及教學(xué)方法運(yùn)用等方面已形成基本規(guī)范，各學(xué)校正在嘗試的是如何在遵照基本規(guī)范的基礎(chǔ)上形成自己的教學(xué)特色。但微觀金融類課程教學(xué)相對不成熟，尚未解決以下問題：微觀金融類課程到底應(yīng)該包括哪些主干課程？主干課程的定位與目標(biāo)是什么？如何避免相關(guān)課程教學(xué)內(nèi)容的交叉與重復(fù)？針對微觀金融類課程的技術(shù)化、實證化要求，如何跟進(jìn)相應(yīng)的包括實踐教學(xué)體系在內(nèi)的教學(xué)方法改革？盡管各院校的教學(xué)改革也有所涉及上述問題，但基本上沒有形成與各地方院校辦學(xué)環(huán)境和人才培養(yǎng)目標(biāo)相匹配的微觀金融類核心課程設(shè)置、教學(xué)基本規(guī)范以及教學(xué)方法改革方案。
三、地方性大學(xué)金融學(xué)專業(yè)微觀金融類課程整合及教學(xué)方法改革構(gòu)想
筆者認(rèn)為：教育改革必須具有針對性。地方院校在研究金融學(xué)本科教學(xué)定位、課程設(shè)置以及教學(xué)改革問題時，應(yīng)該將具有一般指導(dǎo)意義的金融學(xué)專業(yè)教學(xué)基本規(guī)范與地方院校辦學(xué)環(huán)境和人才培養(yǎng)目標(biāo)相結(jié)合，根據(jù)各自的專業(yè)建設(shè)定位與特色，研究與設(shè)計金融專業(yè)人才培養(yǎng)方案，以期培養(yǎng)適應(yīng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的復(fù)合型、應(yīng)用型金融專業(yè)人才。
（一）改革理念
1.培養(yǎng)學(xué)生創(chuàng)新思維能力
隨著我國高等教育由單一的精英型體系向大眾型、精英型等多樣化人才培養(yǎng)體系的轉(zhuǎn)變，本科教育必須正確樹立現(xiàn)代教育理念——以培養(yǎng)學(xué)生創(chuàng)新思維能力為目標(biāo)，強(qiáng)化教學(xué)要以人為本，注重培養(yǎng)學(xué)生的綜合素質(zhì)、實踐能力和創(chuàng)新意識，以期更好地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展對高素質(zhì)應(yīng)用型人才的要求。貫徹現(xiàn)代教育理念需要通過包括課程設(shè)置的優(yōu)化、課程教學(xué)內(nèi)容的革新、教學(xué)方法的改進(jìn)等系統(tǒng)的課程建設(shè)來實現(xiàn)。
2.堅持國內(nèi)外金融學(xué)科發(fā)展前沿與地方性院校辦學(xué)模式相結(jié)合
為系統(tǒng)地推進(jìn)課程建設(shè)，我們認(rèn)為應(yīng)在正確認(rèn)識金融學(xué)科因“開放”與“動態(tài)”而致的其內(nèi)涵與外延不斷擴(kuò)展的基礎(chǔ)上，堅持國內(nèi)外金融學(xué)科發(fā)展前沿與地方性院校辦學(xué)模式相結(jié)合原則，在整合微觀金融類課程、改革教學(xué)方法時，既要保障學(xué)生掌握本學(xué)科、本專業(yè)教學(xué)的基本規(guī)格和要求——為學(xué)生構(gòu)建起宏微觀金融相結(jié)合的金融學(xué)專業(yè)核心課程體系，又要照顧到地方性大學(xué)的辦學(xué)環(huán)境和培養(yǎng)應(yīng)用性人才的目標(biāo)——強(qiáng)化微觀類課程整合。
（二）改革內(nèi)容
根據(jù)上述改革理念，地方性大學(xué)金融學(xué)專業(yè)微觀金融類課程整合及教學(xué)方法改革的具體內(nèi)容主要包括以下兩方面：
1.整合微觀金融類課程
微觀金融類課程整合包括兩方面：一是將微觀金融類課程整合成投資、銀行、保險等三類（詳見表1）。明確每類課程設(shè)置目的以及主要核心課程，并從現(xiàn)有基礎(chǔ)出發(fā)提出具體的建設(shè)途徑；二是明確各門課程的課程定位與目標(biāo)、研究對象與主要內(nèi)容，并協(xié)調(diào)好課程之間教學(xué)內(nèi)容的分工與銜接?，F(xiàn)行的相關(guān)課程如《金融市場學(xué)》《證券投資學(xué)》《證券投資分析》《期貨理論與實務(wù)》《風(fēng)險投資》等微觀金融課程，在教學(xué)過程中存在著較為嚴(yán)重的內(nèi)容交叉與重復(fù)。為此，我們應(yīng)在借鑒有關(guān)院校相關(guān)課程設(shè)置、教學(xué)大綱、課程簡介的基礎(chǔ)上，根據(jù)地方院校辦學(xué)環(huán)境、人才培養(yǎng)目標(biāo)以及專業(yè)建設(shè)定位與特色，研究確定各門核心課程的定位與目標(biāo)，并通過修編教學(xué)大綱、課程簡介等途徑，協(xié)調(diào)和明確各門課程的研究對象和主要內(nèi)容。
2.改革教學(xué)方法
鑒于微觀金融類課程高度理論性與應(yīng)用性并重的特點(diǎn)，認(rèn)為應(yīng)該重點(diǎn)推進(jìn)以下三大教學(xué)方法改革：
一是探索PBL（Problem-BasedLearning，簡寫為PBL，下同）教學(xué)法以人為本的教育不是以“講授”的方式向?qū)W生灌輸“絕對理論”，而是通過“講授”啟發(fā)學(xué)生思考本門課程的相關(guān)問題，進(jìn)而創(chuàng)造性地提出問題和解決問題。針對微觀金融類課程實證性、應(yīng)用性等特點(diǎn)，除課堂講授、案例教學(xué)、課堂討論外，還積極探索PBL教學(xué)法。引進(jìn)這一教學(xué)方法的目的有三：首先，根據(jù)每門課程的研究對象和內(nèi)在知識邏輯設(shè)計教與學(xué)的主要問題設(shè)計課程教與學(xué)的主要問題，一方面有利于明確課程定位與目標(biāo)，把握課程重點(diǎn)與難點(diǎn)，協(xié)調(diào)好相關(guān)課程之間教學(xué)內(nèi)容的分工與銜接；另一方面有利于為學(xué)生搭起各門課程的知識架構(gòu)和內(nèi)在聯(lián)系，提高學(xué)生的學(xué)習(xí)、思考能力。其次，要求學(xué)生圍繞主要問題收集、整理、分析有關(guān)資料，以感受和體驗知識的生產(chǎn)過程在教學(xué)過程中，學(xué)生是客體和主體的統(tǒng)一。相對教師來說，學(xué)生是客體，作為受教育者，應(yīng)按照教師的要求去學(xué)習(xí)基本知識、訓(xùn)練學(xué)生分析問題和解決問題的能力；從掌握知識來說，學(xué)生是主體，是學(xué)習(xí)的主人。因此，教學(xué)不僅要傳授知識，更應(yīng)通過有序安排學(xué)生自主學(xué)習(xí)，幫助學(xué)生在認(rèn)知、情感、技能等方面都得到發(fā)展，從而進(jìn)一步激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)主動性。最后，通過建立學(xué)習(xí)小組和開展小組討論，培養(yǎng)學(xué)生的團(tuán)隊合作精神不難理解，面對我國“以教師為主體，以講課為中心，采取大班全程灌輸，學(xué)生始終處于消極被動地位”的教學(xué)現(xiàn)狀，引入PBL教學(xué)法有利于貫徹以人為本的現(xiàn)代教學(xué)理念，促使教學(xué)過程完成以下替代：以學(xué)生為中心替代以教師為中心，以重能力培養(yǎng)替代重知識傳授，以小組討論和教師指導(dǎo)式教學(xué)方法替代傳統(tǒng)的課堂講授，培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)新思維能力，實現(xiàn)真正意義上的“互動式教學(xué)”。
