量化投資的優(yōu)點(diǎn)精選(九篇)

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第1篇：量化投資的優(yōu)點(diǎn)范文

中國證券市場早期盛行純技術(shù)分析,前幾年風(fēng)行價值投資,現(xiàn)在數(shù)量化投資正在成為新方向,一場新的投資變革也許就在醞釀中。今年8月初滬指從3478點(diǎn)一路暴跌,在市場人士看來如果沒有基金的殺跌,股市應(yīng)該不會有這么慘。而基金引進(jìn)量化投資,將改善傳統(tǒng)基金追漲殺跌的市場常態(tài),實現(xiàn)真正意義上的創(chuàng)新。

量化基金發(fā)行提速

今年上半年,嘉實量化阿爾法、中海量化策略兩只量化基金的推出,打破了國內(nèi)量化基金多年的沉寂。而近期,更是有3只量化基金同時登臺亮相,且各具特色。截至目前,國內(nèi)基金市場上已經(jīng)發(fā)行7只量化基金,包括光大保德信量化核心、上投摩根阿爾法、嘉實量化阿爾法、中海量化策略、長盛量化紅利策略股票型基金、富國滬深300增強(qiáng)基金及華商動態(tài)阿爾法基金。前兩只分別成立于2004年8月和2005年10月,而后5只均是今年才成立。量化基金時隔四年后的再次大量推出,引起了市場的密切關(guān)注。種種跡象表明,以定性投資為主的國內(nèi)基金業(yè)正在掀起一場量化投資浪潮。

光大保德信量化核心,一方面通過光大保德信的多因素數(shù)量模型對股票的預(yù)期收益率進(jìn)行估算,個股預(yù)期收益率的高低決定投資組合是否持有股票;另一方面,投資團(tuán)隊從風(fēng)險控制角度,重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù)以來的信息,通過行業(yè)分析和個股分析形成對量化的補(bǔ)充;最后由投資組合優(yōu)化器根據(jù)預(yù)先設(shè)計的風(fēng)險構(gòu)建組合。

上投摩根阿爾法基金,同步以“成長”與“價值”雙重量化指標(biāo)進(jìn)行股票選擇,然后研究團(tuán)隊對個股進(jìn)行基本面審核,結(jié)合跟蹤誤差的緊密監(jiān)控,以求不論指數(shù)高低,市場多空,皆創(chuàng)造主動管理回報。投研團(tuán)隊最終決定進(jìn)入組合的股票,量化分析是輔助和基礎(chǔ)。

嘉實量化基金,以“定量投資”為主,輔以“定性投資”。通過行業(yè)選擇模型,捕捉具有投資吸引力的行業(yè),然后再在所選行業(yè)中運(yùn)用阿爾法多因素模型篩選個股。定性的輔助作用表現(xiàn)在利用基本面研究成果,對模型自動選股的結(jié)果進(jìn)行復(fù)核,剔除掉滿足某些特殊條件的股票。

中海量化策略,以量化模型作為資產(chǎn)配置與構(gòu)建投資組合的基礎(chǔ)。根據(jù)量化指標(biāo)實行從一級股票庫初選,從二級股票庫精選,再根據(jù)相關(guān)模型計算行業(yè)配置權(quán)重。結(jié)合行業(yè)配置權(quán)重,組合每只股票的配置比例。

長盛量化紅利策略股票型基金,是作為國內(nèi)首只運(yùn)用“量化投資”策略投資于紅利股票的基金,該產(chǎn)品將給投資者帶來不同于傳統(tǒng)基金的新體驗。該只基金的另一個顯著特點(diǎn)是“瞄準(zhǔn)紅利”。所謂紅利,強(qiáng)調(diào)的是具有較高安全邊際、較低下行風(fēng)險的價值型投資,在目前市場總體估值處于歷史平均水平時,價值型風(fēng)格更能獲得投資者的青睞。

富國滬深300增強(qiáng)基金,以滬深300指數(shù)為追蹤標(biāo)的,并對指數(shù)基金進(jìn)行增強(qiáng),并且是國內(nèi)第一只采用量化方法進(jìn)行主動增強(qiáng)的滬深300指數(shù)基金。量化增強(qiáng)的方法主要包括:利用多因子阿爾法模型選擇股票;通過風(fēng)險估測模型有效控制風(fēng)險預(yù)算,并通過交易成本模型控制成本、保護(hù)業(yè)績。相比定性的方法,定量投資手段在對成份股較多的指數(shù)進(jìn)行增強(qiáng)方面以及控制跟蹤誤差方面具有很強(qiáng)的優(yōu)越性。

當(dāng)前適逢宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場復(fù)蘇向上之際,匯集A股市場300只規(guī)模大、流動性好、最具代表性股票的滬深300指數(shù),有望迎來較好表現(xiàn)。而以滬深300為跟蹤標(biāo)的,并利用定量投資模型進(jìn)行主動增強(qiáng)的富國滬深300增強(qiáng)基金,亦面臨良好的投資環(huán)境與投資時點(diǎn)。

華商動態(tài)阿爾法基金,將以高阿爾法值的股票為主要投資目標(biāo),采用量化投資的方法,努力在有效控制風(fēng)險的同時提高基金組合收益。華商動態(tài)阿爾法基金的投資將主要采用阿爾法策略和量化策略。阿爾法策略是依靠精選行業(yè)和個股,來獲取超過大盤表現(xiàn)的超額收益。量化策略是指采用數(shù)量化分析方法來對股票進(jìn)行分析和篩選,基于數(shù)量模型來配置行業(yè)權(quán)重。它具有投資范圍更廣、紀(jì)律性更強(qiáng)、投資思想可驗證等優(yōu)勢,更能夠限制投資過程中主觀隨意性可能帶來的損失,幫助基金經(jīng)理進(jìn)行客觀決策。

定量投資適合A股市場

正因為A股市場不是特別有效的市場,數(shù)量化投資策略正好可以發(fā)揮其紀(jì)律性、系統(tǒng)性、及時性、準(zhǔn)確性、分散化的各種優(yōu)點(diǎn),從而捕獲國內(nèi)市場的各種投資機(jī)會。相比定性投資,現(xiàn)階段A股市場的特點(diǎn)更適合采用客觀、公正而理性的定量投資風(fēng)格。

股票市場復(fù)雜度和有效性的增加已對傳統(tǒng)定性投資基金經(jīng)理的單兵作戰(zhàn)能力提出了挑戰(zhàn)。相對于海外成熟市場,A股市場的發(fā)展歷史較短,有效性偏弱,市場上被錯誤定價的股票相對較多,那么,留給定量投資策略去發(fā)掘市場的無效性、尋找超額收益的潛力和空間也就更大。事實上,盡管量化基金在國內(nèi)的發(fā)展歷程較短,但是從國內(nèi)已有的兩只采用了定量投資方法并且已經(jīng)運(yùn)作了一段時間的基金來看,量化基金被證明是適應(yīng)中國市場的。

量化基金產(chǎn)品包括但不限于數(shù)量化共同基金產(chǎn)品、指數(shù)基金產(chǎn)品、指數(shù)增強(qiáng)型基金產(chǎn)品、行業(yè)指數(shù)基金產(chǎn)品、風(fēng)格類指數(shù)基金產(chǎn)品、策略指數(shù)基金產(chǎn)品、ETF產(chǎn)品、收益分級型產(chǎn)品等等。從數(shù)量化投資提供的工具和方法來看,能夠給投資者提供的基金產(chǎn)品可以說是百花齊放,還應(yīng)該做到有的放矢,滿足投資者不同風(fēng)險收益偏好的投資需求。

量化投資需過三道坎

我國A股市場的量化基金仍然才開始起步,各方面都有待進(jìn)一步的完善。不僅機(jī)構(gòu)需要有完善數(shù)量化投資策略各方面的耐心,也需要投資者給數(shù)量化基金以耐心。采用數(shù)量化策略的共同基金要在中國市場獲得成功,仍有很長的路要走,需要不斷的修正數(shù)量模型以適應(yīng)中國市場的特征。

對于量化基金的產(chǎn)品設(shè)計,雖然量化基金一般都是采用多因素模型對股票進(jìn)行分析和篩選,但不同的量化基金產(chǎn)品的側(cè)重點(diǎn)是不一樣的,也就是說,包括投資思路、觀察角度、分析方法等在內(nèi)都是不同的。在個股篩選和分析的角度、行業(yè)分析的角度、大類資產(chǎn)配置的角度等方面,均有不同的思路,因此,不同的量化基金產(chǎn)品可以體現(xiàn)出各自不同的投資理念和各自的投資特色。

具體來說,基金要想真正推行量化投資,主要應(yīng)該跨越如下“三道門檻”。

首先,目前國內(nèi)對做空的限制以及投資產(chǎn)品的稀缺,導(dǎo)致很多成熟的數(shù)量化投資手段不能在國內(nèi)得以應(yīng)用。一些對沖策略可能需要期貨類的投資產(chǎn)品,而有些統(tǒng)計套利策略可能需要市場上要有做空的手段,目前這些條件在A股市場上尚不具備,因此,在一定程度上制約了量化投資的施展空間。

其二,中國目前對于基金的考核體系比較短期化,部分量化基金經(jīng)理有可能迫于短期排名的壓力,也去追漲殺跌,不去執(zhí)行相當(dāng)于投資紀(jì)律的量化策略,這就恰恰偏離了量化基金設(shè)計的初衷。量化投資策略成功與否需要從長期來看,不能因為短期內(nèi)跑不過市場就認(rèn)為量化基金管理得不好,對于量化基金的評價時間不能太短。

此外,量化投資對人的要求很高。量化投資需要考慮的一個重要因素是預(yù)測相對于市場的超額收益,即阿爾法收益,找到阿爾法預(yù)測模型。在阿爾法預(yù)測上,要保證不斷有新的阿爾法策略產(chǎn)生。一個新的阿爾法策略出來后,過一段時間就被市場充分理解,可能阿爾法收益就會逐漸消失,這就需要不斷產(chǎn)生新的阿爾法收益模型。

量化基金本土化前景

A股市場的發(fā)展歷史較短,有效性偏弱,市場上被錯誤定價的股票相對較多,那么,留給定量投資策略去發(fā)掘市場的無效性、尋找超額收益的潛力和空間也就更大。相比定性投資,現(xiàn)階段A股市場的特點(diǎn)更適合定量投資客觀、公正而理性的投資風(fēng)格。股票市場復(fù)雜度和有效性的增加已對傳統(tǒng)定性投資基金經(jīng)理的單兵作戰(zhàn)能力提出了挑戰(zhàn)。正因為市場的弱有效性,數(shù)量化投資才更有發(fā)揮的價值。這也是量化基金可以在中國本土化獲得成功的有利條件。

數(shù)量化投資可以為投資者帶來更多、更豐富、更有特色的基金產(chǎn)品,豐富機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品線。只有建立完善的產(chǎn)品線,才能滿足不同投資者的需求,才能在不同的市場狀況下獲得發(fā)展,才能有強(qiáng)大的基金公司。機(jī)構(gòu)可以從數(shù)量化投資所帶來的無限量基金產(chǎn)品線上獲得豐厚的利益。

數(shù)量化投資不僅可以增加基金的產(chǎn)品線,而且數(shù)量化投資策略本身也是對傳統(tǒng)基金投資的一個強(qiáng)有力的補(bǔ)充和增強(qiáng)。數(shù)量化投資的好處是可以將各種適合不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境、不同市場環(huán)境的投資理念明確地刻畫出來,并可以加以建議。那些成功的投資理念通過數(shù)量化方式就可以方便地加入投資決策中去。數(shù)量化投資策略對提升基金等機(jī)構(gòu)投資者的投資決策能力無可限量。

第2篇：量化投資的優(yōu)點(diǎn)范文

Abstract: For the growing problems of municipal solid waste, this article analyses the significance of its treatment, the main treatment methods as well as the current issues, and makes recommendations for management to fully implement the policy, advance the treatment of municipal solid waste, and promote the sustainable development of cities.

關(guān)鍵詞： 城市生活垃圾；處理；建議；可持續(xù)發(fā)展

Key words: treatment of municipal solid waste；treatment；recommendations；sustainable development

中圖分類號：X5文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-4311（2012）15-0310-01

0引言

隨著我國經(jīng)濟(jì)社會的快速發(fā)展、城市化進(jìn)程的加快和人民生活水平的提高，城市生活垃圾產(chǎn)生量增長迅速。城市生活圾垃堆存直接導(dǎo)致一系列問題：長期占用大量土地，嚴(yán)重污染空氣、土壤和地下水，城鄉(xiāng)結(jié)合區(qū)域生態(tài)環(huán)境惡化，居民生活質(zhì)量下降，并且引起嚴(yán)重的社會問題和經(jīng)濟(jì)問題，這一系列問題已經(jīng)制約著人類與自然環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。如何解決垃圾問題，還城鄉(xiāng)居民一個健康、潔凈的生存環(huán)境，已成為全社會關(guān)注的一個焦點(diǎn)問題。

1處理城市生活垃圾的意義

實現(xiàn)對城市生活垃圾的科學(xué)有效處理，具有十分重要的意義，具體可歸納為以下幾個方面：①對城市生活垃圾進(jìn)行資源化、無害化、減量化處理，可減少污染，保護(hù)環(huán)境，提高人們的生活質(zhì)量；②對城市生活垃圾進(jìn)行分類加工處理，可促進(jìn)資源的充分利用；③發(fā)展城市生活垃圾處理產(chǎn)業(yè)可以增加社會的經(jīng)濟(jì)效益；④城市生活垃圾處理產(chǎn)業(yè)會帶動相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，還可提供大量的就業(yè)崗位。

2處理城市生活垃圾的主要方式

2.1 焚燒法焚燒法處理固體廢物，具有減量化效果顯著、無害化程度徹底等優(yōu)點(diǎn)，焚燒處理早已成為城市生活垃圾和危險廢物處理的基本方法，同時在對其他固體廢物的處理中，也得到了越來越廣泛的應(yīng)用。目前我國主要城市均已建設(shè)了生活垃圾焚燒處理場，許多小城鎮(zhèn)、醫(yī)院等，也建有相應(yīng)的固體廢物焚燒處理裝置。目前國內(nèi)城市生活垃圾的處理技術(shù)已經(jīng)相當(dāng)成熟，回收體系也較為健全[1]。

2.2 衛(wèi)生填埋法填埋是由傳統(tǒng)的廢物堆放和填地技術(shù)發(fā)展起來的一種城市固體廢物處理技術(shù),經(jīng)過長期的改良，廢物填埋已經(jīng)演變成一種系統(tǒng)而成熟的科學(xué)工程方法，即衛(wèi)生填埋法。該法是利用工程手段，采取有效技術(shù)措施，防止?jié)B濾液及有害氣體對水體、大氣和土壤的污染，使整個填埋作業(yè)及廢物穩(wěn)定過程對公共衛(wèi)生安全及環(huán)境均無危害的一種土地處置廢物方法。與其他處理方法相比，衛(wèi)生填埋法的主要優(yōu)點(diǎn)是：①其一次性投資較低，運(yùn)行也較為經(jīng)濟(jì)；②適應(yīng)性廣，對生活廢物的種類、性質(zhì)和數(shù)量均無苛刻的要求；③是一種相對完全、徹底的最終處置方法；④運(yùn)行管理相對簡單。

2.3 堆肥法由于城市生活垃圾中含有大量的有機(jī)物，可通過微生物的氧化分解作用還原于大自然，堆肥法既是微生物在適宜的條件下，使生活垃圾中的有機(jī)物發(fā)生一系列放熱分解反應(yīng)，最終使有機(jī)物轉(zhuǎn)化為簡單而穩(wěn)定的腐殖質(zhì)過程，腐殖質(zhì)中含有可被土壤接受的有機(jī)營養(yǎng)物，能夠解決土壤板結(jié)問題，并維持了自然界物質(zhì)的良好循環(huán)，該方法具有工藝簡單、處理成本小、實現(xiàn)廢棄物無害化與資源化的優(yōu)點(diǎn)，但此方法需要前期做好垃圾分類，否則會增加后期處理難度大，且得到的腐殖質(zhì)肥效不佳[2]。

3城市生活垃圾處理過程中存在的問題[3]

3.1 公眾環(huán)保意識弱，垃圾分類收集難一直以來，由于人們環(huán)保意識薄弱，習(xí)慣于將生活垃圾混合收集，這種混合收集的垃圾中往往含有可直接回收利用的物質(zhì)和一些危險廢棄物，如廢紙、塑料、易拉罐、廢舊電池等，如果將這些物質(zhì)同生活垃圾一并處理，不僅造成資源的極大浪費(fèi)，而且增大了垃圾處理成本和后期處理難度。雖然我國在一些大中城市已試點(diǎn)了“垃圾分類收集”，但由于人們長期的生活習(xí)慣、思想意識及其他因素，都使得“垃圾分類收集”收效甚微。

3.2 垃圾處理投資單一且不足由于垃圾處理作為城市公共事業(yè)，注重的是社會效益，不能很好地帶來可觀的經(jīng)濟(jì)效益，因此投資渠道窄，其經(jīng)費(fèi)來源主要靠政府撥款，造成政府財政壓力大，資金緊張，無法滿足日益增長的垃圾產(chǎn)量的處理需求。由于資金投入不足，垃圾收運(yùn)處理設(shè)施以及配套建設(shè)相對滯后，許多城市尤其是中小城鎮(zhèn)普遍存在設(shè)施老化、數(shù)量不足等問題，垃圾滲濾液、焚燒廢氣等二次污染更得不到有效處理，甚至無人問津。

3.3 法律法規(guī)和管理體系不完善，執(zhí)行力度不到位我國固體廢物處理行業(yè)尚處于初級發(fā)展階段，相關(guān)法律法規(guī)仍然存在一些不足，還有待進(jìn)一步完善。而隨著我國城市化進(jìn)程的加快，城市生活垃圾處理已成為城市管理者的共同難題，現(xiàn)有的管理體系已無法滿足新形勢下的垃圾處理問題，因此，建立一套包括垃圾減量、填埋、焚燒和分類回收在內(nèi)的合理有效的綜合性管理體系也勢在必行。另外，相關(guān)管理制度獎罰不分明，城市管理者和社會公眾對現(xiàn)有的環(huán)保管理制度執(zhí)行力度不強(qiáng)，“重形式，走過場”，使得相關(guān)法律法規(guī)和管理制度無法落實。

4城市生活垃圾的管理建議

針對以上問題，筆者提出以下建議：①加強(qiáng)環(huán)境宣傳教育，提高公眾環(huán)保意識；盡早推行垃圾分類收集管理制度，回收可利用資源和有害廢棄物，減少二次污染，實現(xiàn)垃圾處理的減量化和資源化，從源頭管理，控制并減少垃圾的產(chǎn)生量。②拓寬垃圾處理產(chǎn)業(yè)投資渠道，加大資金投入力度。為了增強(qiáng)企業(yè)在城市生活垃圾處理過程中的責(zé)任，投資者必須關(guān)注政府部門制定的相關(guān)法律法規(guī)及政策，積極出謀劃策，不斷改進(jìn)企業(yè)的技術(shù)水平。對于企業(yè)投資者來說，要想得到更多的政策支持，就必須潔身自好，認(rèn)真履行自身的責(zé)任和義務(wù)，并且應(yīng)該積極引進(jìn)國內(nèi)外先進(jìn)技術(shù)，認(rèn)真執(zhí)行，并且創(chuàng)新。③加緊完善有關(guān)城市生活垃圾處理的法律法規(guī)，出臺相關(guān)管理制度。不管從法律監(jiān)督的角度還是從工作監(jiān)督的角度，都應(yīng)該強(qiáng)化對環(huán)境保護(hù)方面法律法規(guī)的執(zhí)行力度，推動這些法律法規(guī)的實施。

5結(jié)語

垃圾是放錯地方的資源，只有通過科學(xué)合理的處理處置，才能實現(xiàn)垃圾的資源化、無害化和減量化。政府部門應(yīng)制定相應(yīng)政策，積極推進(jìn)垃圾分類收集工作；建立完善的法律法規(guī)和管理體系，要求多部門全面加大城市生活垃圾處理力度，利好固廢行業(yè)，實現(xiàn)城市資源的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳力.淺談固體廢物的焚燒處理[J].科技傳播，2011，68.

第3篇：量化投資的優(yōu)點(diǎn)范文

（暨南大學(xué)信息科學(xué)技術(shù)學(xué)院 廣東 廣州 510632）

摘 要：“金融改革”的提出，金融市場的逐步開放，將促進(jìn)金融創(chuàng)新的步伐，給投資者帶來越來越多的投資渠道，同時也將加速中國金融市場與國際金融市場的融合。通過分別建立兩個單指標(biāo)擇時策略模型，運(yùn)用MATLAB模式搜索算法在設(shè)定時段內(nèi)搜索最優(yōu)參數(shù)，并分別對兩個單指標(biāo)策略進(jìn)行交易仿真回驗。實證結(jié)果顯示，趨勢型指標(biāo)可以抓住大的波段行情，獲得超額收益，具有較好的擇時效果。實證顯示組合指標(biāo)策略的效益明顯高于單指標(biāo)策略。因此，采用組合指標(biāo)策略進(jìn)行個股量化擇時交易較單指標(biāo)策略能獲得更優(yōu)的投資收益。

關(guān)鍵詞 ：量化擇時；趨勢指標(biāo)；組合指標(biāo)策略；參數(shù)優(yōu)化

中圖分類號：F8 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A doi：10．3969／j．issn．1665－2272．2015．12．008

1 緒論

1．1 背景意義

“金融改革”的提出將為中國的量化投資帶來發(fā)展前景。金融市場的逐步開放將會促進(jìn)金融創(chuàng)新的步伐，給投資者帶來越來越多的投資渠道，同時也將加速中國金融市場與國際金融市場的融合。很多國外成熟的投資工具和投資方法將逐步進(jìn)入中國市場，以期貨市場為代表的衍生品市場將迎來飛速增長，以量化投資為代表的投資方法也將得到投資者更大的關(guān)注。

在投資業(yè)，各種渠道提供的海量信息以及高頻金融交易數(shù)據(jù)都在深刻地影響這個行業(yè)的發(fā)展以及金融市場的有效性。金融創(chuàng)新給期待量化投資的投資者提供了豐富的投資工具。自20世紀(jì)50年代以來，金融市場出于規(guī)避監(jiān)管，轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險和防范風(fēng)險等需要，推出了很多創(chuàng)新性的金融產(chǎn)品，提供了越來越豐富的投資工具。金融衍生品在金融市場中占的比例越來越重要。

中國量化投資的前景廣闊。黨的十八屆三中全會提出了“健全多層次資本市場體系”的指示精神，為十二五期間的資本市場發(fā)展指明了方向。隨著金融投資工具的增加，量化投資將顯示出其更大的作用，幫助投資者在更好的風(fēng)險管控中尋求最佳收益回報。

作為量化投資中的量化擇時，是指利用某種方法來判斷大勢的走勢情況以及時采取相應(yīng)措施，它是收益率最高的一種交易方式。就股票投資者而言，擇股和擇時都是至關(guān)重要的，正確擇股是盈利的前提，而正確擇時則是盈利的最終實現(xiàn)。因此，從微觀角度入手，建立有效的個股量化擇時交易策略值得研究。

1．2 文獻(xiàn)綜述

關(guān)于量化投資的研究，國內(nèi)外更多的研究主要以策略構(gòu)建和實證為主。易海波、楊向陽、羅業(yè)華、曾敏通過將量化指標(biāo)按照股票屬性進(jìn)行分類排序，以自下而上的選股方式，構(gòu)建出價值、成長、質(zhì)量三個基本模型，并在此基礎(chǔ)上衍生得到四個疊加模型和GARP模型。利用八個選股模型以不同的參數(shù)進(jìn)行選股，構(gòu)建出十個量化選股組合，歷史回測結(jié)果顯示這些組合風(fēng)格各異，適合不同風(fēng)險偏好的投資者。張登明通過對技術(shù)指標(biāo)的分析，構(gòu)建了完整的及時指標(biāo)組合投資策略框架。他從量化的角度，通過樣本統(tǒng)計給出了適合中國股市的優(yōu)化指標(biāo)組合及參數(shù)設(shè)置，對提高投資決策有積極意義。路來政通過研究量化基金的績效及管理能力來研究量化投資策略的應(yīng)用效果，采用T－M模型、H－M模型和C－L模型對其中9只量化基金的管理能力進(jìn)行了研究，以評價量化基金使用量化投資策略的擇股效果和擇時效果，結(jié)果表明量化基金采用量化策略進(jìn)行投資是有意義的。

股票擇時屬于量化投資的一個分域。劉瀾飚、李貢敏研究了市場擇時理論在中國的適用性，表明中國上市公司不僅存股票市場的市場擇時行為，而且存在債務(wù)擇時行為，即股票市場高漲時，上市公司傾向于債務(wù)融資。林正龍基于效用無差別定價原理，運(yùn)用實物期權(quán)定價理論，研究項目投資收益不可完全復(fù)制的不確定性投資機(jī)會定價與擇時問題，得出不同于指數(shù)效用，對具有常值相對風(fēng)險回避系數(shù)效用函數(shù)的投資者而言，不確定性投資機(jī)會的定價與擇時與投資者當(dāng)前財富數(shù)量有關(guān)。卓琳玲、胡志強(qiáng)通過對樣本公司的研究，發(fā)現(xiàn)樣本公司股票行為、債券發(fā)行和內(nèi)部融資均呈下降趨勢，其中股票不是特別明顯，當(dāng)市值杠桿比率上升時期，股票發(fā)行出現(xiàn)顯著地下降趨勢，此時市場時機(jī)選擇比較明顯，說明我國股市存在明顯的市場時機(jī)選擇行為。劉陽、劉強(qiáng)通過研究我國從上世紀(jì)90年代初-2010年1月的上證綜指和深證成指，分析異常收益率對整個期間收益的影響及擇時的可能，發(fā)現(xiàn)極少數(shù)具有超常收益的交易日對股票市場的長期收益具有顯著的影響，認(rèn)為理性的投資者應(yīng)該放棄擇時而選擇長期投資。王俊杰在擇時模型方面分析了行業(yè)指數(shù)存在的持續(xù)性和行業(yè)輪動特征，并以時間序列模型為基礎(chǔ)，構(gòu)建動量模型、MS－GARCH行業(yè)擇時模型等量化擇時策略，回測結(jié)果MS－GARCH擇時模型戰(zhàn)勝行業(yè)動量模型和指數(shù)，表現(xiàn)較好。

溫婧茹對移動平均線理論進(jìn)行改進(jìn)，構(gòu)造了最適參數(shù)，參考設(shè)計了觸線交易策略和過濾器交易策略，構(gòu)建了家電板板塊靜態(tài)與動態(tài)相結(jié)合的股票池，實證得出，不同股票對應(yīng)的最適參數(shù)不同，用個性化的參數(shù)進(jìn)行決策能獲得更好的收益；應(yīng)用收益率確定最適參數(shù)以擇股，結(jié)合觸線交易策略以擇時，能夠跑贏大盤，取得超額收益。曹力自適應(yīng)均線更適合于組合類的標(biāo)的，如指數(shù)或者封閉式基金，因為這些標(biāo)的的走勢經(jīng)過了平均的平滑，沒有突然的大起大落，更容易用均線來跟蹤趨勢的變化。而對于個股，波動形態(tài)和指數(shù)類表的不同，所以需要使用不同的參數(shù)，在大多數(shù)個股上能夠獲得超額收益，特別對強(qiáng)周期性行業(yè)的股票自適應(yīng)均線有很強(qiáng)的擇時能力。但是自適應(yīng)均線也不是萬能的，對于某些個股，因為波動形態(tài)的復(fù)雜，用自適應(yīng)均線也無法獲得超額收益。曹力、徐彪從實證效果來看，利用可交易組合的均線模式識別找出的買入機(jī)會成功率較高，能抓住一些市場主要的反彈機(jī)會，因此累積收益非常出色。可交易組合的均線模式識別方法是擇時交易，特別是熊市中擇時的有效方法。

1．3 研究框架

傳統(tǒng)的趨勢指標(biāo)擇時策略往往是單指標(biāo)的，并且策略參數(shù)通常是約定俗成的。單指標(biāo)策略局限性和偶然性大，不能有效及時獲取收益和及時止損；約定俗成的常用參數(shù)值在面對各種波動幅度不同、周期性不同、價格彈性等不同的個股時也有失客觀性和靈動性。

所以，在探究一種改進(jìn)針對個股的傳統(tǒng)趨勢指標(biāo)量化擇時的策略。首先建立基于各傳統(tǒng)趨勢指標(biāo)的單指標(biāo)擇時策略，通過參數(shù)優(yōu)化確定各單指標(biāo)策略的最適參數(shù)；并在單指標(biāo)的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新性地通過指標(biāo)的組合，構(gòu)建一個綜合性且參數(shù)最優(yōu)的組合指標(biāo)擇時策略，以增強(qiáng)策略的穩(wěn)定性和魯棒性，獲得更優(yōu)的投資收益。

1．4 術(shù)語說明

（1）累計收益率：

（2）年化收益率：年化收益率是把當(dāng)前收益率（日收益率、周收益率、月收益率）換算成年收益率來計算的，是一種理論收益率，并不是真正的已取得的收益率。

（3）夏普比率：夏普比率是一個可以同時對收益與風(fēng)險加以綜合考慮的經(jīng)典指標(biāo)，它反映了單位風(fēng)險基金凈值增長率超過無風(fēng)險收益的程度。如果夏普比率為正值，說明在衡量期內(nèi)基金的平均凈值增長率超過了無風(fēng)險利率。夏普比率越大說明基金單位風(fēng)險所獲得的風(fēng)險回報越高。因此，夏普比率是可以同時對收益與風(fēng)險加以綜合考慮的經(jīng)典指標(biāo)之一。

夏普比率=

（5）最大回撤率：在選定周期內(nèi)任一歷史時點(diǎn)往后推，產(chǎn)品凈值走到最低點(diǎn)時的收益率回撤幅度的最大值。最大回撤率用來描述買入產(chǎn)品后可能出現(xiàn)的最糟糕的情況，是一個重要的風(fēng)險指標(biāo)。

2 理論概述

2．1 量化投資理論

量化投資是運(yùn)用現(xiàn)代統(tǒng)計學(xué)和數(shù)學(xué)的方法，從大量的歷史數(shù)據(jù)中尋找并獲得超額收益的一種投資策略，投資者通過計算機(jī)程序，建立可以重復(fù)使用并反復(fù)優(yōu)化的投資策略，嚴(yán)格按照這些策略所構(gòu)建的數(shù)量化模型進(jìn)行投資并形成回報。

量化投資的內(nèi)容主要包括量化選股、量化擇時、股指期貨套利、商品期貨套利、統(tǒng)計套利、算法交易、ETF／LOF套利、高頻交易等。量化投資在國外已有30多年的發(fā)展歷史，但在國內(nèi)還是近年出現(xiàn)的新鮮事物。相比其他投資策略，量化投資在國外的運(yùn)用已取得了更佳的業(yè)績。

與海外成熟市場相比，中國A股市場的發(fā)展歷史較短，投資理念還不夠成熟，相應(yīng)的留給主動型投資發(fā)掘市場的潛力和空間也更大。國內(nèi)很多實證文獻(xiàn)討論國內(nèi)A股市場也尚未達(dá)到半強(qiáng)勢有效市場，因此量化投資理論引入國內(nèi)證券市場是非常有意義的，它以正確的投資理念為根本，通過各種因素的分析，以全市場的廣度、多維度的深度視角掃描投資機(jī)會，在中國市場的應(yīng)用將更顯其優(yōu)勢。

2．2 擇時理論

量化擇時是量化投資的一種，它利用數(shù)量化的方法，通過對各種宏觀微觀指標(biāo)的量化分析，試圖通過回溯歷史數(shù)據(jù)，找到影響大盤走勢的關(guān)鍵信息，并且對未來走勢進(jìn)行預(yù)測。如果判斷是上漲則買入持有；如果判斷是下跌則賣出清倉；如果判斷是震蕩則進(jìn)行高拋低吸，這樣就可以獲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越簡單買入持有策略的收益率。所以擇時交易是收益率最高的交易方式之一。

股票的量化擇時是預(yù)測市場以后的走勢，并由此來判斷調(diào)整投資組合的風(fēng)險水平，從而獲取更大的收益，具體表現(xiàn)是現(xiàn)金流進(jìn)出證券市場和在證券間比例變換的時機(jī)選擇。

2．3 趨勢追蹤理論

趨勢擇時的基本思想來自于技術(shù)分析，技術(shù)分析認(rèn)為趨勢存在延續(xù)性，因此只要找到趨勢方向，跟隨操作即可。

技術(shù)指標(biāo)是技術(shù)分析中使用最多的一種方法，通過考慮市場行為的多個方面建立一個數(shù)學(xué)模型，并給出完整的數(shù)學(xué)計算公式，從而得到一個體現(xiàn)證券市場的某個方面內(nèi)在實質(zhì)的數(shù)字，即所謂的技術(shù)指標(biāo)值。指標(biāo)值的具體數(shù)值和相互間關(guān)系直接反映證券市場所處的狀態(tài)，為操作行為提供指導(dǎo)作用。目前證券市場上的技術(shù)指標(biāo)可分為“趨勢型指標(biāo)”、“反趨勢型指標(biāo)”、“能量指標(biāo)”、“大盤指標(biāo)”、“壓力支撐指標(biāo)”等類別。

移動平均線（MA）是一種常用的趨勢型指標(biāo)，由Joseph E．Granville于20世紀(jì)中期提出來。它是當(dāng)今運(yùn)用最普遍的技術(shù)指標(biāo)之一，幫助交易者確認(rèn)現(xiàn)有趨勢、判斷將出現(xiàn)的趨勢、發(fā)現(xiàn)過度延伸而即將發(fā)轉(zhuǎn)的趨勢。后來又逐漸衍生出其他類型的均線，如平滑異同移動平均線（MACD）、三重指數(shù)平滑平均線（TRIX）等。 這些均線理論常用兩根線的交叉作為交易信號，并以此作為買賣時點(diǎn)的判斷。

均線理論提供了一種簡單有效的使價格序列平滑并且使趨勢更易于辨認(rèn)的方法。

因此綜合以上理論的優(yōu)點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上改進(jìn)傳統(tǒng)趨勢指標(biāo)的量化擇時策略，并創(chuàng)新性地開發(fā)更優(yōu)的組合指標(biāo)量化擇時策略，以達(dá)到及時獲取收益和及時止損的目的。

3 擇時策略模型建立

3．1 MA單指標(biāo)策略模型的建立

MA移動平均是指連續(xù)若干交易日收盤價的算術(shù)平均，用來顯示股價的歷史波動情況，進(jìn)而反映股價指數(shù)未來的發(fā)展趨勢。

其中

利用MA指標(biāo)進(jìn)行量化擇時，在短期移動均線與長期移動均線的交叉處進(jìn)行買入或賣出擇時交易。以下分別建立買入和賣出法則的模型。

在短期移動均線下穿長期移動均線的黃金交叉處買入，故建立如下數(shù)學(xué)模型：

mabuy=1，MA（s）t＞MA（s）t-1&MA(s)t＞MA(l)t&MA(s）t-1＜MA（l）t-10,其他（6）

其中mabuy=1，表示滿足買進(jìn)，mabuy=0表示不滿足買進(jìn)。

在短期移動均線上穿長期移動均線的死亡交叉處賣出，故建立以下數(shù)學(xué)模型：

mabuy=1，MA（l）t＜MA（l）t-1&MA(s)t＜MA(l)t&MA(l）t＞MA（l）t-10,其他

其中mabuy=1，表示滿足賣出，mabuy=0表示不滿足賣出。

3．2 MACD單指標(biāo)策略模型的建立

MACD即指數(shù)平滑異同移動平均線，是根據(jù)均線的構(gòu)造原理，通過分析短期指數(shù)移動平均線與長期指數(shù)移動平均線之間的聚合與分離狀況，對買進(jìn)、賣出時機(jī)做出判斷的趨勢型技術(shù)指標(biāo)。

MACD的計算如下：

（1）計算短期（ms）指數(shù)移動平均線EMA1和長期（ml）指數(shù)移動平均線EMA2。

（2）計算離差值DIF＝EMA1－EMA2。

（3）計算DIF的M日指數(shù)移動平均線，即DEA。

（4）計算MACD＝2（DIF－DEA）。

利用MA指標(biāo)進(jìn)行量化擇時，在DIF與DEA的交叉處進(jìn)行買入或賣出，分別建立買入和賣出法則的模型。

當(dāng)DIF、DEA均為正值，DIF向上突破DEA時，為買入信號，建立如下數(shù)學(xué)模型：

macdbuy=1，DIFt＞DIFt-1&DIF＞DEAt&DIFt-1＜DEAt-1&DIF＞00,其他 （8）

其中，macdbuy=1表示滿足買進(jìn)，macdbuy=0表示不滿足買進(jìn)。

當(dāng)DIF、DEA均為負(fù)值，DIF向下跌破DEA時，為賣出信號，建立如下數(shù)學(xué)模型：

macdsell=1，DIFt＜DIFt-1&DIFt＜DEAt&DIFt-1＞DEAt-1&DIF＜00,其他（9）

其中macdsell=1，macdsell=0表示滿足賣出，表示不滿足賣出。

3．3 MA－MACD組合指標(biāo)策略模型的建立

組合模型構(gòu)建兩個新的信號變量：買入信號個數(shù)閾值“buy”（1≤buy≤2，整數(shù)）和賣出信號個數(shù)閾值“sell”（1≤sell≤2，整數(shù)）。

買入信號個數(shù)閾值“buy”表示：當(dāng)MA策略中的“mabuy＝1”的買入信號個數(shù)與MACD策略指標(biāo)中的“macdbuy＝1”的買入信號個數(shù)之和至少達(dá)到閾值“buy”（1≤buy≤2)數(shù)量個時才進(jìn)行買入交易。

即“buy”閾值取不同值時，買入信號組合滿足買入條件的情況如下：

buy=1時，滿足買入情況：mabuy=1||macdbuy=1||macdbuy=1||mabuy=1&macdbuy=12時，滿足買入情況：mabuy=1&macdbuy=1（10）

賣出信號個數(shù)閾值“sell”表示：當(dāng)MA策略中的“mabsell＝1”的賣出信號個數(shù)與MACD策略指標(biāo)中的“macdsell＝1”的賣出信號個數(shù)之和至少達(dá)到閾值“sell”數(shù)量個時才進(jìn)行賣出交易。

即“buy”閾值取不同值時，買入信號組合滿足賣出條件的情況如下：

sell=1時，滿足賣出情況：masell=1||macdsell=1||mabsell=1&macdsell=12時，滿足買入情況：masell=1&macdsell=1（11）

3．4 模型最優(yōu)參數(shù)的選擇

就個股而言，不同的計算參數(shù)，將導(dǎo)致不同的擇時效果。面對各種波動幅度不同、周期性不同、價格彈性等不同的股票，如果盲目套用經(jīng)典參數(shù)可能會有失客觀性和靈動性。因此， 在進(jìn)行量化擇時策略構(gòu)建時，需要針對個股進(jìn)行策略的參數(shù)優(yōu)化，檢驗指標(biāo)不同參數(shù)的測試效果，并最終選擇一個最優(yōu)的參數(shù)組合。

夏普比率是一個可以同時對收益與風(fēng)險加以綜合考慮的經(jīng)典指標(biāo)，它反映了單位風(fēng)險基金凈值增長率超過無風(fēng)險收益的程度。如果夏普比率為正值，說明在衡量期內(nèi)基金的平均凈值增長率超過了無風(fēng)險利率。夏普比率越大說明基金單位風(fēng)險所獲得的風(fēng)險回報越高。因此，夏普比率是可以同時對收益與風(fēng)險加以綜合考慮的經(jīng)典指標(biāo)之一。

4 個股實證分析

4．1 數(shù)據(jù)選擇

為驗證上述模型的有效性，個股實證以深圳證券交易所的華誼兄弟300027為交易標(biāo)的，選取來源于國泰安2011．1．1－2014．6．30的基本面數(shù)據(jù)庫，包括個股開盤價、收盤價等。

4．2 MA單指標(biāo)擇時策略仿真回驗

首先對該股策略進(jìn)行參數(shù)優(yōu)化：本策略中對于參數(shù)，在測試期間內(nèi)，以2天為間隔，測試范圍從2天到20天；以5天為間隔，測試范圍從20天到120天；搜索精度為1；測試回驗30天，截止日期設(shè)為2013－12－31。通過回驗得到參數(shù)優(yōu)化結(jié)果（見表1）。

如表1所示，最優(yōu)組合（s，l）＝（2，20），當(dāng)以2日為短期均線，20日為長期均線，在參數(shù)優(yōu)化測試期間進(jìn)行交叉擇時時效果較好，在回驗測試期間內(nèi)夏普比率達(dá)2．4234。

確定最優(yōu)后，運(yùn)用國泰安量化交易平臺QIA進(jìn)行策略交易仿真回驗。設(shè)定合約保證金為1，合約乘數(shù)為1，市場參與度為0．5，買方手續(xù)費(fèi)為0．05‰，賣方手續(xù)費(fèi)為0．05‰，交易賬戶為股票賬戶并設(shè)定初始資金為1 000 000元，以一年期國債利率為無風(fēng)險利率，并以滬深300為業(yè)績比較基準(zhǔn)，以數(shù)據(jù)庫所給時間2011年1月1日-2014年6月30日為策略回驗時間區(qū)間進(jìn)行回驗。最終結(jié)果（見圖1、表2）。

回驗結(jié)果顯示，此單指標(biāo)策略在2011年1月1日-2014年6月30日間的累計收益率達(dá)42．26％，年化收益率達(dá)11．10％，高出同期的滬深300指數(shù)比較基準(zhǔn)，并且勝率達(dá)60．80％。由此我們可以得出結(jié)論，采用MA單指標(biāo)策略進(jìn)行個股量化擇時交易也能獲得較優(yōu)的投資回報。

4．3 MACD單指標(biāo)擇時策略仿真回驗

對該股策略進(jìn)行參數(shù)優(yōu)化：該策略需要優(yōu)化確定的參數(shù)主要包括短期指數(shù)移動平均線的計算天數(shù)ms、長期指數(shù)移動平均線的計算天數(shù)ml，以及DEA的計算天數(shù)M。本策略的參數(shù)優(yōu)化依然以最大化夏普比率為最優(yōu)化目標(biāo)函數(shù)，并使用Matlab的模式搜索算法在設(shè)定的回驗時段內(nèi)搜索最優(yōu)參數(shù)組合（ms，ml，M）。

對于參數(shù)ms，在測試期間內(nèi)，以2天為間隔，測試范圍從2天到20天；參數(shù)ml以5天為間隔，測試范圍從20天到120天；參數(shù)M以5天為間隔，測試范圍從5天到60天；搜索精度為1；測試回驗30天，截止日期設(shè)為2013－12－31。通過回驗得到參數(shù)優(yōu)化結(jié)果如下：

如表3所示，最優(yōu)組合（ms，ml，M）＝（2，25，10），當(dāng)以2日為短期指數(shù)移動平均線計算天數(shù)，25日為長期指數(shù)移動平均線計算天數(shù)，10日為DEA計算天數(shù)，進(jìn)行交叉擇時時效果較好，在回驗測試期間夏普比率達(dá)3．0682。

組合指標(biāo)擇時策略仿真回驗。由于組合指標(biāo)策略是建立在單指標(biāo)策略基礎(chǔ)上的，所以該策略中的參數(shù)（s，l）、（ms，ml，M）即為模型一和模型二參數(shù)優(yōu)化后確定的值，而參數(shù)（buy，sell）的組合情況有（2，2）、（2，1）、（1，2）和（1，1）四種，閾值組合選取哪個使得策略最優(yōu)則需要進(jìn)一步的參數(shù)優(yōu)化。

對于參數(shù)buy，初始值設(shè)為2，測試最小值為1，最大值為2，步長設(shè)為1；參數(shù)sell，初始值設(shè)為2，測試最小值為1，最大值為2，步長設(shè)為1；搜索精度設(shè)為1；測試回驗90天，截止日期設(shè)為2013－12－31。通過回驗得到參數(shù)優(yōu)化結(jié)果（見表4）。

如表4所示，最優(yōu)組合（buy， sell）＝（1，1），即當(dāng)買入信號個數(shù)至少有一個時就進(jìn)行買入交易，賣出信號個數(shù)至少有一個時就進(jìn)行賣出交易，以此進(jìn)行組合指標(biāo)擇時效果最好，在參數(shù)優(yōu)化回驗測試期間夏普比率達(dá)2．490 3。

5 結(jié)論

從價格沿趨勢移動和歷史會重演的角度出發(fā)，運(yùn)用傳統(tǒng)趨勢指標(biāo)MA和MACD，分別建立MA、MACD的單指標(biāo)擇時策略模型并通過模式搜索算法分別求出兩個策略的最優(yōu)參數(shù)，從實證結(jié)果看趨勢型指標(biāo)可以抓住大的波段行情，獲得超額收益，具有較好的擇時效果。在此基礎(chǔ)上再創(chuàng)新性的運(yùn)用通過設(shè)置買入和賣出信號個數(shù)閾值的方法構(gòu)建二者的最優(yōu)組合指標(biāo)模型，增強(qiáng)了擇時的穩(wěn)定性和魯棒性，在有效降低風(fēng)險的同時提高了收益率。

綜上所述，基于以上的不足之處，以后將沿著組合指標(biāo)擇時的思路繼續(xù)深入研究以對目前的研究進(jìn)行改進(jìn)。未來的工作主要是：對于用于組合的單指標(biāo)要進(jìn)行更為全面的擴(kuò)展，引進(jìn)其他經(jīng)典趨勢型指標(biāo)DMA平均線差指標(biāo)、TRIX三重指數(shù)平滑移動平均指標(biāo)等，同時把指標(biāo)類型拓展至其他類型，如反趨勢型指標(biāo)ACCER幅度漲速指標(biāo)等，量價指標(biāo)APBP人氣意愿指標(biāo)等，大盤指標(biāo)OBOS超買超賣指標(biāo)等，壓力支撐指標(biāo)ENE軌道線指標(biāo)等。通過增加組合趨勢型數(shù)量和組合指標(biāo)類型，以使組合指標(biāo)策略更全面、更切合實際市場。

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第4篇：量化投資的優(yōu)點(diǎn)范文

〔關(guān)鍵詞〕：城市生活垃圾，處理技術(shù)，工藝路線

中圖分類號： R124 文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A 文章編號：

由于城市生活垃圾成份復(fù)雜，并受經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、能源結(jié)構(gòu)、自然條件及傳統(tǒng)習(xí)慣因素的影響，很難有統(tǒng)一的處理模式。國內(nèi)外對城市生活垃圾的處理方式一般是隨國情而異，往往一個國家中各地區(qū)也采用不同的處理方式，但最終都是以無害化、資源化、減量化為處理目標(biāo)。如何科學(xué)合理確定一個城市垃圾處理模式和技術(shù)，已經(jīng)成為各地政府探索研究的重要對象。

一、當(dāng)前城市生活垃圾主要處理方式

目前，國內(nèi)外處理城市生活垃圾的主要方式有三種，即垃圾填埋、垃圾焚燒和垃圾堆肥。從現(xiàn)實來看，采取這三種方式處理生活垃圾能很大程度減少原生垃圾對城市環(huán)境的影響，但由于區(qū)域特點(diǎn)、垃圾成分特質(zhì)等情況，在生活垃圾的處理效果上還存在區(qū)域性差異，需要因地制宜，認(rèn)真研究論證確定。

1、衛(wèi)生填埋

填埋處理作為垃圾最終處置手段一直占有重要地位，目前仍然是大多數(shù)國家主要的處理方式。美國、英國等國家垃圾填埋處理量所占比例約80％。垃圾填埋處理具有操作設(shè)備簡單、適應(yīng)性和靈活性強(qiáng)等特點(diǎn)，但理想的垃圾填埋場地越來越少，特別是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家填埋處理所占比例進(jìn)入80年代后有下降趨勢。據(jù)美國環(huán)保署（EPA）調(diào)查，美國填埋場數(shù)量由1993年的3300多座下降到2000年的2300座，2010年為1200座。導(dǎo)致填埋場數(shù)量下降的原因為：舊填埋場逐漸達(dá)到飽和狀態(tài)；新填埋場選址困難；環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)不斷提高，不符合環(huán)保要求的垃圾填埋場被迫關(guān)閉。

由于填埋的衛(wèi)生技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)不斷提高，填埋場的投資費(fèi)用和運(yùn)行成本也不斷提高，因而新垃圾填埋場有向大型化發(fā)展趨勢，由于采用了先進(jìn)防滲技術(shù)、填埋氣體輸導(dǎo)利用及滲瀝液處理等技術(shù)，垃圾衛(wèi)生填埋場污染控制得到加強(qiáng)?？傊?，未來幾十年內(nèi)，垃圾衛(wèi)生填埋仍然是城市垃圾處理的主要手段之一。

2、焚燒發(fā)電

焚燒是目前世界各國廣泛采用的城市垃圾處理技術(shù)，配備熱能回收與利用裝置的大型垃圾焚燒處理系統(tǒng)，由于順應(yīng)了回收能源的要求，正逐漸上升為垃圾處理的主流。國外工業(yè)發(fā)達(dá)國家，特別是日本和西歐，普遍致力于推進(jìn)垃圾焚燒技術(shù)的應(yīng)用。國外焚燒技術(shù)的廣泛應(yīng)用，除得益于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、投資力強(qiáng)、垃圾熱值高外，主要在于焚燒工藝和設(shè)備的成熟、先進(jìn)。世界上許多著名公司投入力量開發(fā)焚燒技術(shù)與設(shè)備，且主要設(shè)備與附屬裝置定型配套。目前，國外工業(yè)發(fā)達(dá)國家主要致力于改進(jìn)原有的各種焚燒裝置及開發(fā)新型焚燒爐，使之朝著高效、節(jié)能、低造價、低污染的方向發(fā)展，自動化程度越來越高。

3、垃圾堆肥

垃圾的再生利用近幾年受到特別重視。垃圾堆肥也列為有機(jī)物的再生利用。生活垃圾堆肥作為生活垃圾處理的一項重要手段，以其無害化程度較高、減量化效果較為明顯、可以最大限度地實現(xiàn)生活垃圾處理資源化的特點(diǎn)。垃圾的再生利用是垃圾減量化和資源化的最佳途徑。近幾年，歐洲許多國家進(jìn)行了垃圾厭氧消化系統(tǒng)的研究和探索，并已得到了廣泛的應(yīng)用，這種方式處理有機(jī)垃圾，不僅可以生產(chǎn)大量可供利用的沼氣，而且可以生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的有機(jī)肥料。從資源利用的角度來看，有機(jī)垃圾更適用厭氧消化的方式來處理，國外已有較成熟的技術(shù)。

二、城市生活垃圾處理方法優(yōu)缺點(diǎn)比較

填埋處理是我國目前必不可少的處理方式，不論采取何種處理方式，均須以衛(wèi)生填埋方式作為依托，也是垃圾的最終處理手段，占有較大比例，但是隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的日益嚴(yán)格，對垃圾填埋場的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)和控制越來越高。由于填埋處理垃圾消納的量大，單位投資相對較低，比較適應(yīng)我國目前大部分城市的經(jīng)濟(jì)承受能力，是我國城市現(xiàn)在乃至以后多年垃圾處理最主要的方式。但其占地面積大，占用大量的土地資源，垃圾填埋產(chǎn)生的甲烷會產(chǎn)生溫室效應(yīng)，影響大氣環(huán)境；垃圾產(chǎn)生的滲濾液因處置不當(dāng)會造成周邊地下水的污染；因垃圾中有機(jī)質(zhì)成份較高，極易腐爛，對周圍環(huán)境造成嚴(yán)重污染，影響人們?nèi)罕姷纳眢w健康，不能實現(xiàn)“無害化、資源化、減量化”。因此，許發(fā)達(dá)地區(qū)僅采用衛(wèi)生填埋作為城市生活垃圾綜合處理設(shè)置的一部分，并垃圾焚燒處理實現(xiàn)減量化以減少需進(jìn)行的填埋量，以延長填埋場的使用年限。

生活垃圾焚燒處理技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)理想的減量化的目的，但投資和運(yùn)行費(fèi)用高，且受燃?xì)馄占奥逝c集中供熱普及率、季節(jié)差異、是否進(jìn)行分區(qū)收集和分類收集、垃圾熱值高低的影響，同時更受經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的制約，所以，生活垃圾焚燒處理技術(shù)目前多應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。另外，垃圾焚燒產(chǎn)生的煙塵污染難以除去，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)要求高，一定程度上制約了焚燒技術(shù)的推廣應(yīng)用。垃圾焚燒處理與填埋處理相比，具有占地小、場地選擇易、處理時間短、減量化顯著（減重可達(dá)80%，減容可達(dá)90%）、無害化較徹底以及可回收垃圾焚燒余熱等優(yōu)點(diǎn)，發(fā)達(dá)國家已越來越廣泛應(yīng)用。

我國垃圾早期處理，堆肥處理占主流，但是，現(xiàn)在狀況不容樂觀。近年來，隨著城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展，居民生活水平的提高和居民燃料結(jié)構(gòu)的改變，城市生活垃圾中的煤灰含量逐步降低，而包裝物如塑料、廢紙等含量逐步增多，這些混合收集的生活垃圾難以用作堆肥，特別是無預(yù)處理的靜態(tài)堆肥?，F(xiàn)在堆肥面臨的主要問題是：一方面大量的堆肥篩上物需要進(jìn)行焚燒和填埋處理，另一方面堆肥的質(zhì)量不高，肥效較低，特別是銷路不暢，這些都嚴(yán)重制約著堆肥處理技術(shù)的發(fā)展。

總體而言，城市生活垃圾處理無論采取何種處理方式，其宗旨都是以垃圾處理無害化、減量化、資源化為其主要目標(biāo)。

結(jié)束語：

隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)不斷發(fā)展和廣大市民環(huán)保意識的逐年增強(qiáng)，對城市生活垃圾處理提出了越來越高的要求。在下步城市生活垃圾處理中，應(yīng)該結(jié)合城市發(fā)展實際，合理選擇垃圾處理方法，優(yōu)化配置綜合處理技術(shù)和設(shè)施，提高生活垃圾處理無害化水平，推進(jìn)城市生活垃圾處理向無害化、減量化、資源化發(fā)展”的規(guī)劃目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

〔1〕王艾榮;陳剛;于麗娜;朱秀華;;淺析城市生活垃圾處理現(xiàn)狀與資源化對策[J];廣東化工;2010年07期

〔2〕余群,董紅敏,張肇鯤;國內(nèi)外堆肥技術(shù)研究進(jìn)展(綜述)[J];安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報;2003年01期

第5篇：量化投資的優(yōu)點(diǎn)范文

[關(guān)鍵詞] 煤炭上市公司 績效 熵權(quán)

一、引言

煤炭產(chǎn)業(yè)是一個產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度大，對整個國民經(jīng)濟(jì)有重要影響的基礎(chǔ)能源產(chǎn)業(yè)，煤炭在我國一次性能源消費(fèi)比重一直占2/3以上。隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，煤炭需求總量不斷增加，安全、資源和環(huán)境壓力進(jìn)一步加大[2~3]。作為我國煤炭產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度的代表的煤炭上市公司，提高公司治理水平和績效，是目前現(xiàn)實和緊迫的課題。同時，對我國煤炭上市公司績效進(jìn)行綜合評價，也是使投資者提高投資收益，降低風(fēng)險損失的有效途徑，本文嘗試引入熵權(quán)雙基點(diǎn)法對我國煤炭上市公司績效進(jìn)行定量的綜合評價。

二、熵權(quán)雙基點(diǎn)法的評價原理

1.熵及其極值性質(zhì)

熵權(quán)就是根據(jù)各指標(biāo)傳遞給決策者信息量大小決定相應(yīng)指標(biāo)的權(quán)重。根據(jù)熵的定義與原理，當(dāng)系統(tǒng)可能處于幾種不同狀態(tài)，每種狀態(tài)出現(xiàn)的概率為時，則系統(tǒng)的熵為：

（1）

熵值E實際是系統(tǒng)不確定性的一種量度。由式(1)可知，熵具有極值性；當(dāng)系統(tǒng)處于各種狀態(tài)概率為等概率時，其熵值最大，即：

（2）

由此可知，當(dāng)系統(tǒng)的狀態(tài)數(shù)n增加時，系統(tǒng)的熵也增加，但增加的速度比n小得多。如果系統(tǒng)僅處于一種狀態(tài)，且其出現(xiàn)概率Pi=1，則系統(tǒng)的熵等于零，說明該系統(tǒng)完全確定。

2.熵權(quán)-雙基點(diǎn)法評價過程

熵權(quán)-雙基點(diǎn)法用于煤炭上市公司績效評價可分為以下過程：

步驟1選定要評價的對象。對象是一組相同年度的煤炭上市公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)，記為。

步驟2建立評價指標(biāo)。評價指標(biāo)，包括定性指標(biāo)、定量指標(biāo)和資源約束指標(biāo)。

步驟3構(gòu)造指標(biāo)水平矩陣，將每個被評價對象的各個屬性值(指標(biāo)值)排列成如下矩陣A(各元素值非負(fù))：

對于非歸一化指標(biāo)，元素aij可按式(3)進(jìn)行歸一化處理，從而得到矩陣B。

(3)

步驟4利用熵權(quán)法確定各指標(biāo)的權(quán)重。為確定各指標(biāo)的權(quán)重，先計算各指標(biāo)的熵值：

(4)

由熵的極值性可知，各指標(biāo)的水平值越接近，其熵值越大。根據(jù)式(4)，當(dāng)相等時，熵值最大，。用對式(4)進(jìn)行歸一化處理，得到表征指標(biāo)Pj的相對重要度的熵為：

(5)

根據(jù)熵的性質(zhì)，Ej越大，Pj的相對重要度越小。則各指標(biāo)的權(quán)重可由式(6)計算得出：

(6)

步驟5確定雙基點(diǎn)。雙基點(diǎn)即指最優(yōu)點(diǎn)和最劣點(diǎn)。在績效評價中，最優(yōu)點(diǎn)是由各個指標(biāo)最大評分值構(gòu)成的向量，最劣點(diǎn)是由各個指標(biāo)最小評分值構(gòu)成的向量。令：

(7)

(8)

步驟6分別計算各待評價對象到最優(yōu)點(diǎn)的距離和到最劣點(diǎn)的距離。

(9)

(10)

為了綜合地考慮各待評價對象與最優(yōu)點(diǎn)的距離及與最劣點(diǎn)的距離，定義距離比：

(11)

三、實證研究

目前煤炭行業(yè)國內(nèi)上市公司共有16家。通過對上述公司2006-2007年的財務(wù)指標(biāo)分析，我們確定表1中主要財務(wù)指標(biāo)作為評價公司績效原始指標(biāo)。

表1我國煤炭上市公司2006年度主要財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)

注: 資料來源于省略/東海證券2007年8月16日收盤數(shù)據(jù)。

利用熵權(quán)雙基點(diǎn)法的評價步驟，結(jié)合表1數(shù)據(jù)進(jìn)行計算，得到表2的定量評價結(jié)果。

表2基于熵權(quán)二基點(diǎn)法的我國煤炭上市公司績效評價

四、結(jié)論

本文通過分析我國煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和存在的具體問題，針對代表煤炭產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度的我國煤炭上市公司績效評價問題，創(chuàng)新性的引入定量化評價方法--熵權(quán)雙基點(diǎn)評價法，對我國16家主要的煤炭上市公司的績效進(jìn)行定量的實證分析，得出了對我國煤炭上市公司經(jīng)營績效評價的收斂性結(jié)論。

參考文獻(xiàn):

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[3]金碚:競爭力經(jīng)濟(jì)學(xué)(M).廣東:廣東經(jīng)濟(jì)出版社，2003

[4]邱菀華著:管理決策與應(yīng)用熵學(xué).機(jī)械工業(yè)出版社，2002，126～185

第6篇：量化投資的優(yōu)點(diǎn)范文

摘要：目前，由于我國城市生活垃圾處理投資渠道單一，缺少必要的設(shè)施建設(shè)、處理設(shè)施嚴(yán)重不足，有一部分城市已經(jīng)受到生活垃圾的嚴(yán)重威脅，因此，如何做好城市生活垃圾處理工作，已成為了現(xiàn)今人們關(guān)注的主要問題，本文就城市生活垃圾處理的現(xiàn)狀和出路進(jìn)行了相應(yīng)的探討。

關(guān)鍵詞：城市生活垃圾處理現(xiàn)狀和出路

目前，隨著我國城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，城市發(fā)展迅猛，城市數(shù)量已達(dá)近700座，其中90%為中小城市。這些中小城市的生活垃圾問題日益突出，許多中小城市的近郊到處堆滿垃圾，“垃圾圍城”的態(tài)勢相當(dāng)嚴(yán)峻。如何處理中小城市的生活垃圾，綜合利用垃圾中的有用物質(zhì)，最終實現(xiàn)對垃圾的無害化處理，需要引起各有關(guān)方面的高度重視。

一、我國城市生活垃圾處理的現(xiàn)狀

近十幾年來，我國城市垃圾無害化和資源化的處理，已有了較大的發(fā)展，城市生活垃圾無害化處理率逐步提高。2001年全國固體廢物年綜合利用量4173億噸，綜合利用率達(dá)到5211%，垃圾年處理量7835萬噸，處理率達(dá)到5812%。1998年以來，全國環(huán)保資金投入有了大幅度提高，僅城市生活垃圾處理方面就投資131億元，建成了147座垃圾處理場。四川廣漢市于1996年7月建成一座現(xiàn)代化垃圾處理工廠，垃圾處理已突破了堆肥、填埋、焚燒的傳統(tǒng)模式，通過垃圾篩分、焚燒取熱、發(fā)酵、無害化處理等過程，最后與氮、磷、鉀肥混合制成顆粒復(fù)合肥，同時回收廢塑料作為再生資源，變廢為寶，將一度令人發(fā)愁的城市垃圾重新帶入生態(tài)系統(tǒng)的有序循環(huán)之中來，兩年多來，每天平均處理生活垃圾100噸到150噸，處理率達(dá)100%，利用率98%，基本實現(xiàn)了城市生活垃圾處理無害化、資源化，廣漢市建設(shè)生態(tài)城市的經(jīng)驗，已被聯(lián)合國開發(fā)計劃署（UNDP）確定為在我國實施的“21世紀(jì)議程能力建設(shè)項目”之一。雖然我國城市生活垃圾處理已取得很大成績，但由于我們對這個問題關(guān)注和研究起步較晚，歷史欠帳太多，加上社會經(jīng)濟(jì)各方面原因，在處理城市生活垃圾問題上還存在許多問題。

二、城市生活垃圾處理對策

（一）從源頭抓起，實現(xiàn)垃圾減量化

解決我國城市垃圾問題的關(guān)鍵是要控制垃圾增長，堅持可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，大力推廣清潔生產(chǎn)，實現(xiàn)垃圾減量化。減量化是解決垃圾問題的根本途徑，可采取限制垃圾產(chǎn)生的相關(guān)政策，如限制過度包裝、鼓勵凈菜上市、少用或不用一次性物品、使用清潔燃料、改變生活方式等，從源頭上減少垃圾產(chǎn)生量。

（二）建立完善的垃圾分類、回收處理系統(tǒng)

城市生活垃圾的分類收集、綜合處理，垃圾回收利用等環(huán)節(jié)，要形成具有科學(xué)性與可操作性全過程管理的良性循環(huán)系統(tǒng)，減少垃圾填埋量。

（三）加強(qiáng)宣傳教育，提高全民環(huán)境意識

加強(qiáng)市民環(huán)境教育和技術(shù)培訓(xùn)，充分利用各種媒體進(jìn)行宣傳，結(jié)合垃圾分類收集、垃圾收費(fèi)等措施，進(jìn)行大規(guī)模環(huán)境法規(guī)宣傳，普及環(huán)境科學(xué)知識，提高公眾法制觀念和道德水準(zhǔn)。建立公眾舉報監(jiān)督熱線，設(shè)立垃圾監(jiān)督員，由社區(qū)居民自治團(tuán)體組織本社區(qū)居民參與社區(qū)垃圾管理，逐步建立公眾參與機(jī)制。

（四）制訂城市垃圾處理監(jiān)督管理條例

明確城市垃圾處理應(yīng)達(dá)到的標(biāo)準(zhǔn)要求、處理的技術(shù)規(guī)范、處理企業(yè)的責(zé)任、權(quán)利，以及責(zé)任權(quán)利的監(jiān)督保障機(jī)制、監(jiān)督部門的權(quán)利責(zé)任、失職行為的處罰等。使垃圾處理企業(yè)和監(jiān)督部門的所有行為都置于法律的規(guī)范之下，不按國家的技術(shù)規(guī)范處理垃圾，或處理后達(dá)不到國家規(guī)定的處理要求時，垃圾處理企業(yè)不但得不到垃圾處理費(fèi)，還應(yīng)被罰款。造成嚴(yán)重環(huán)境危害的還應(yīng)承擔(dān)民事和刑事責(zé)任，這樣把垃圾處理行為和監(jiān)督管理行為均納入法制化規(guī)范化的軌道。

（五）綜合處理

所謂綜合處理，就是將堆肥、焚燒、填埋三種方法有機(jī)結(jié)合、綜合成一體的垃圾處理方式。該方式的基本思路是：先將垃圾進(jìn)行初步篩分，去除其中的灰分或不可堆肥的無機(jī)質(zhì)用做填埋或生產(chǎn)建材；然后對篩上物進(jìn)行嚴(yán)格的分揀，回收可循環(huán)利用的物質(zhì)，有機(jī)質(zhì)運(yùn)至發(fā)酵倉進(jìn)行高溫堆肥，可燃物運(yùn)去焚燒，焚燒所產(chǎn)生的熱量用于堆肥的烘干和復(fù)合肥的造粒，實現(xiàn)這種思路的措施就是建造垃圾綜合處理廠?？梢娎C合處理是集中了填埋、焚燒和堆肥的優(yōu)點(diǎn)的一種生活垃圾處理方式，它解決了各單一處理的缺點(diǎn)。與單純焚燒處理方式相比，綜合處理由于焚燒量減少使得焚燒方便，二次污染少，焚燒設(shè)備壽命長；與單純堆肥處理方式相比，采用綜合處理后堆肥的垃圾成分得到了合理控制，使肥質(zhì)有了良好的保證，所以其社會效益、環(huán)境效益大大高于單一處理方式。

（六）新型垃圾處理技術(shù)

新型垃圾處理技術(shù)有熱解技術(shù)、氣化熔融焚燒技術(shù)及氣化熔融制氣技術(shù)、垃圾衍生燃料（RDF）、蚯蚓分解等。熱解又稱為熱裂解，在無氧或缺氧條件下，利用熱源切斷大分子量的有機(jī)物、碳?xì)浠衔铮怪D(zhuǎn)變?yōu)楹紨?shù)更少的低分子量物質(zhì)的過程，經(jīng)冷凝形成各種新的氣體、液體和固體。從資源化的角度看，熱解比焚燒有利：由于熱解溫度相對較低，氣體生成量僅占焚燒法的幾分之一。故只需小型氣體處理設(shè)備。熱解時的溫度、反應(yīng)時間、加熱速度、反應(yīng)氣氛和原料組成是影響氣體、液體和碳的混合物產(chǎn)率的主要因素。英國利用高溫?zé)峤庠?，將有機(jī)垃圾、廢塑廢膠、下水道污泥放入反應(yīng)爐，然后在無氧條件下加熱到700～800e高溫，分解為可燃?xì)怏w，使垃圾中89%的能量轉(zhuǎn)化為燃?xì)?。與填埋、堆肥、焚燒等方法相比，城市垃圾熱解具有資源回收率高、二次污染小、占地面積少、綜合經(jīng)濟(jì)效益好等優(yōu)點(diǎn)，尤其是投資費(fèi)用較焚燒大幅度降低，約為焚燒的1/3，熱解焚燒爐是一種較為適應(yīng)我國中小城市垃圾處理的焚燒技術(shù)。

三、結(jié)束語

總之，城市垃圾的處理，無論對于發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家都是個普遍存在而又亟待解決的問題，如果不能把每天產(chǎn)生的生活垃圾迅速的清除，進(jìn)行無害化處理并盡可能的加以合理利用，那就很難解決好垃圾的無害化、資源化和減量化問題，垃圾就會成為社會一大公害，就會嚴(yán)重影響人類的健康和生活質(zhì)量。

參考文獻(xiàn)：

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[2]高秀花，潘玉玲，李海明，叢麗娟.城市生活垃圾治理問題的思考及其對策[J].環(huán)境科學(xué)動態(tài). 2005（03）.

第7篇：量化投資的優(yōu)點(diǎn)范文

2008年10月首次提出“情緒性底部”的概念,這一次講“情緒性底部”再度形成,還是用了幾個量化指標(biāo),其中分紅率、市盈率和市凈率都屬于基本面的指標(biāo),而新股的“破發(fā)率”和交易量的“絕望系數(shù)”則屬于情緒面的指標(biāo)。此外,從樓市地震看股市遭殃,是從政策面分析股市情緒面的悲觀狀態(tài),“12月買房”的判斷,主要依據(jù)之一是股市反彈的樂觀情緒,將在3-6個月后傳導(dǎo)到樓市。

“股市在絕望中落地,在歡樂中升騰,在瘋狂中結(jié)束”,這是索羅斯先生的不朽名句之一。以滬指6124點(diǎn)區(qū)間的交易量均值為“瘋狂系數(shù)”,以滬指1664點(diǎn)區(qū)間的交易量均值為“絕望系數(shù)”,二者的比值為1:0.20。以此為參數(shù),2009年7-8月滬指3478點(diǎn)區(qū)間的交易量均值為瘋狂,今年5-6月的交易量均值為絕望,二者相比的比值為1:0.24,因此可判斷股市大幅下跌的空間有限,得出結(jié)論是6月就是底部。

股市的絕望與瘋狂指標(biāo)具有雙重參考意義。第一,參考其他基本面分析數(shù)據(jù),預(yù)測超跌企穩(wěn)。第二,參考其他基本面分析數(shù)據(jù),防范股市的過度瘋狂。具體說來,如果滬深兩市的合計成交量連續(xù)數(shù)日為底部區(qū)間交易量的4-5倍之時,股市的“情緒性頂部”可能形成。從長期趨勢看,具體的量化數(shù)據(jù)如交易額的數(shù)量將逐步提高,但瘋狂與絕望之間的交易量比例則大致不變,因此可作為輔的股市預(yù)測工具。股市分析有三大流派,基本面研究的優(yōu)點(diǎn)在于選股,技術(shù)面研究的優(yōu)點(diǎn)在于選價,行為面的研究則重于看“勢”,三者缺一不可,分別對應(yīng)于股市的“三駕馬車”,即業(yè)績增長、資金流量和情緒狀態(tài)。

還必須關(guān)注政策面的動態(tài),因為政策如風(fēng),貨幣如水,風(fēng)動水動,水漲船高,這是中國經(jīng)濟(jì)的政策“風(fēng)水學(xué)”。市場是一只“看不見的手”,會通過“沉默的多數(shù)”顯示其不可抗拒的力量。政策作為“閑不住的手”,如果順應(yīng)了市場,它就會立刻生效;如果與市場趨勢相悖,就會在3個月內(nèi),效應(yīng)遞減甚至完全失效。我們可以用基本面的分析把握股市的價值中樞,再導(dǎo)入政策面與情緒面之間,股市和樓市之間的互動性,就可以分析政策面的決策通過情緒面對股市樓市產(chǎn)生的沖擊波,界定股市樓市的超跌和瘋漲,進(jìn)而尋找股市的“情緒性”底部或頂部。

第8篇：量化投資的優(yōu)點(diǎn)范文

1月29日-30日舉行的美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議記錄了暗潮洶涌的不滿情緒：眾多與會者表達(dá)了對進(jìn)一步資產(chǎn)購買所引發(fā)的潛在成本和風(fēng)險的憂慮情緒。與會者不僅憂心量化寬松退出策略可能帶來動蕩，還擔(dān)心美聯(lián)儲證券投資組合迅速膨脹會引發(fā)資本損失。

無論擔(dān)憂情緒多么嚴(yán)重，他們都沒注意到美聯(lián)儲這項策略中最大的弱點(diǎn)，就是強(qiáng)調(diào)短期戰(zhàn)術(shù)甚于長期戰(zhàn)略。面對危機(jī)，美聯(lián)儲一而再，再而三地以戰(zhàn)術(shù)性對策押注加碼，先是推出兩輪量化寬松又繼之以開放式的重復(fù)操作，從而不斷加深了對問題的誤判。第一輪量化寬松的成功使FOMC錯誤地相信已經(jīng)找到了后續(xù)政策行動的正確模式。

假如美國經(jīng)濟(jì)是受困于總需求暫時不足這一周期性頑疾，這種辦法有可能奏效。按照凱恩斯理論，財政及貨幣等反周期政策最終可以彌補(bǔ)需求不足，從而讓經(jīng)濟(jì)再度啟動。

但困擾美國的并不是暫時的周期性痼疾，而是一場持續(xù)拖累美國家庭的曠日持久的資產(chǎn)負(fù)債表衰退。曾幾何時，美國家庭對房地產(chǎn)出手毫不猶豫，借貸隨心所欲，如今這兩大泡沫早已破滅，但由此造成的影響并未消除：2012年家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)仍占個人可支配收入的113％，而去年的個人儲蓄率平均僅為3.9％。

專注于改善資產(chǎn)負(fù)債表的美國消費(fèi)者并未吞下貨幣財政當(dāng)局拋出的香餌。相反，他們已經(jīng)削減開支。五年來通脹調(diào)整后的個人消費(fèi)開支平均增長僅為0.8％，這是“二戰(zhàn)”結(jié)束后最嚴(yán)重也最持久的消費(fèi)需求增長放緩。

貨幣財政刺激計劃的聲勢雖然浩大，但作為針對周期性問題開出的藥方，藥不對癥。現(xiàn)在應(yīng)加速修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，同時將貨幣和財政政策杠桿調(diào)至正常水平。解決方案包括減免“水下”抵押貸款（即未償款超過房屋當(dāng)前市值的貸款）、降低大約150萬房屋面臨的止贖風(fēng)險。其他措施還包括強(qiáng)化儲蓄激勵機(jī)制，從而提升美國家庭的長期財務(wù)安全；擴(kuò)大個人退休賬戶和401K養(yǎng)老金計劃、建立低收入家庭特別激勵機(jī)制，并結(jié)束美聯(lián)儲零利率政策強(qiáng)加在儲戶身上的財務(wù)壓制。

誠然，上述政策充滿爭議。債務(wù)減免將縱容魯莽和不負(fù)責(zé)的行為，但將“水下”的無追索權(quán)抵押貸款，轉(zhuǎn)化為所謂的可追索債務(wù)（把不還債僅僅丟掉房屋轉(zhuǎn)變?yōu)橥{到借款者的所有資產(chǎn)），可以解決上述擔(dān)憂，并賦予美國的杠桿文化以更強(qiáng)的責(zé)任感。

時機(jī)也是要注意的問題，特別是儲蓄激勵機(jī)制的實施。為避免存款激增可能導(dǎo)致的總需求不足，應(yīng)在3年-5年內(nèi)分階段實施上述舉措。

上述提議的主要優(yōu)點(diǎn)在于，關(guān)注戰(zhàn)略勝過戰(zhàn)術(shù)層面，因此在解決困擾當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表問題時更對癥。由于崇尚典型的自由放任主義，美國一直將戰(zhàn)略問題交給市場這只看不見的手。長此以往，導(dǎo)致政府在處理突發(fā)問題時被動且時常受到誤導(dǎo)。

因此，美聯(lián)儲似乎更關(guān)注危機(jī)善后，而不是避免新一輪危機(jī)爆發(fā)。美國財政政策也是如此，討論期在事件驅(qū)動下越來越短：1月1日通過財政懸崖議案，3月1日“支出封存”啟動，3月27日預(yù)算“持續(xù)決議案”到期，5月18日批準(zhǔn)提高債務(wù)上限的最后期限到期。一個指哪兒打哪兒的債券市場很可能在醞釀著下一個泡沫，卻被錯誤地當(dāng)成這種短視做法的終極檢驗。

美國戰(zhàn)略真空和短期主義危險已經(jīng)存在很長時間并越發(fā)嚴(yán)重。一系列短期的修修補(bǔ)補(bǔ)絕不能同成功的長期戰(zhàn)略畫等號。

第9篇：量化投資的優(yōu)點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：會計制度；會計科目；會計核算；資產(chǎn)折舊

中圖分類號：F230 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）010-00-01

一、資產(chǎn)價值的計量存在問題

1.長期投資與短期投資的初始計量存在問題。新制度中規(guī)定對短期投資與長期投資的計量中沒有設(shè)置應(yīng)收利息、應(yīng)收股利等科目。這種處理方式有可能因為利息的錯誤計價而導(dǎo)致成本偏高，因而影響事業(yè)單位的資產(chǎn)總額。并且新制度規(guī)定，在長期投資、短期投資持有期間內(nèi)，確認(rèn)投資收益的標(biāo)準(zhǔn)是實際收到的利息金額，卻未將各種股權(quán)或債權(quán)的投資收益依照受益期分別進(jìn)行確認(rèn)和核算。這樣進(jìn)行處理，將會導(dǎo)致在各個不同會計期間之內(nèi)，事業(yè)單位的投資收益不可比。

2.長期投資的后續(xù)計量存在問題。新《事業(yè)單位會計制度》規(guī)定的長期投資后續(xù)計量的內(nèi)容來看，均應(yīng)按成本法核算。長期股權(quán)投資不論是否控股，均不考慮權(quán)益法核算。在國有資產(chǎn)保值的前提下，獲得對外投資收益，這是大多數(shù)事業(yè)單位進(jìn)行對外投資的真正目的，但是很多聯(lián)營合營企業(yè)在實際運(yùn)營中存在不分配利潤、延遲分配利潤，甚至還有一些根本就是虧損，如果事業(yè)單位投資這些企業(yè)還是以成本法核算的話，事業(yè)單位的資產(chǎn)價值將不能被準(zhǔn)確的反應(yīng)，所以本人認(rèn)為事業(yè)單位亦可嘗試在適當(dāng)情況下使用權(quán)益法來核算長期股權(quán)投資，如果受資企業(yè)的所有者權(quán)益有所變化，事業(yè)單位也應(yīng)當(dāng)作出適當(dāng)調(diào)整。

二、折舊的計提存在問題

1.折舊年限的統(tǒng)一存在問題。新修訂的《事業(yè)單位會計制度》首次加入了“累計折舊”和“累計攤銷”科目，這是新制度的一大亮點(diǎn)，這樣一方面不會影響到單位的正常支出預(yù)算，另一方面，這也在一定程度上體現(xiàn)出了事業(yè)單位在實物管理與價值管理相結(jié)合的方面邁出了新的一步，但是這是通過“虛提”來實現(xiàn)的，不采用列入支出的方式，而是通過沖減非流動資產(chǎn)基金虛提折舊和攤銷，以此來反映隨著使用的損耗和時間的推移，事業(yè)單位的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)造成的價值消耗。如此則改善了固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)實際價值與賬面價值相背離情況，但是，在新制度中只是規(guī)定了事業(yè)單位可以根據(jù)本單位固定資產(chǎn)的性質(zhì)和使用情況自行確定折舊年限，即使有規(guī)定限制，還是賦予了事業(yè)單位比較廣泛的權(quán)利，而且相同的固定資產(chǎn)在不同的單位中的使用情況是不一樣的，折損的速度也是不一樣的，這就需要政府部門普遍化的成立資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)，這樣可以使事業(yè)單位的固定資產(chǎn)價值和預(yù)計使用年限得到準(zhǔn)確的判斷，在制度上對固定資產(chǎn)的折舊年限進(jìn)行統(tǒng)一，使會計信息更加具有公平性和真實性。

2.累計折舊與修購基金的選擇存在問題。在新的《事業(yè)單位財務(wù)規(guī)則》中有規(guī)定，事業(yè)單位是要提取修購基金的，按照事業(yè)收入和經(jīng)營收入的一定比例提取，按照50%的比例在固定資產(chǎn)的修購項目中列支或者轉(zhuǎn)入，但是規(guī)則還指出，如果是計提折舊的單位就不用再提取修購基金了，折舊和基金只能二選一。事實上，這二者并不存在矛盾或者重復(fù)，如果某事業(yè)單位需要繳納增值稅，那么是計提折舊還是計提修購基金就有影響了，如果計提修購基金，可算入當(dāng)期支出，如果計提折舊，那么沖減非流動資產(chǎn)基金，不計入支出，這樣計提修購基金就比計提折舊交的稅少，所以，建議規(guī)定所有需要繳納所得稅的事業(yè)單位都要計提折舊，以此來保證同類事業(yè)單位會計信息的可比性。

三、經(jīng)營虧損和事業(yè)虧損的結(jié)轉(zhuǎn)存在問題

1.事業(yè)虧損在資產(chǎn)負(fù)債表中的反映存在問題。在事業(yè)單位會計核算中，如果發(fā)生了事業(yè)虧損，且事業(yè)基金尚不夠?qū)κ聵I(yè)虧損進(jìn)行彌補(bǔ)的，那么事業(yè)虧損在會計期末要留在“非財政補(bǔ)助結(jié)余分配”科目，而這一科目在資產(chǎn)負(fù)債表上不進(jìn)行列示，那么在資產(chǎn)負(fù)債表上就不能反映出事業(yè)單位的事業(yè)虧損情況。所以，建議在資產(chǎn)負(fù)債表上可以增加相應(yīng)的科目來表示出事業(yè)虧損的數(shù)額，使報表信息更加完善。

2.經(jīng)營虧損的期末結(jié)轉(zhuǎn)存在問題。在實際的工作中，也可能出現(xiàn)經(jīng)營虧損，但經(jīng)過了納稅調(diào)整之后，經(jīng)營結(jié)余為正，需繳納所得稅，所得稅的核算是需要通過“非財政補(bǔ)助結(jié)余分配”來進(jìn)行核算的，這樣一來就造成了事實上的事業(yè)結(jié)余彌補(bǔ)經(jīng)營虧損的情況。建議在未來的制度修訂中將經(jīng)營收入或虧損直接在“經(jīng)營結(jié)余”科目中進(jìn)行核算，不再轉(zhuǎn)入“非財政補(bǔ)助結(jié)余分配”，或者結(jié)合稅法的要求對納稅調(diào)整前后經(jīng)營狀況不一樣的情況作出統(tǒng)一的規(guī)定。

四、固定資產(chǎn)的量化指標(biāo)存在問題

新《事業(yè)單位會計制度》提高的固定資產(chǎn)的價值標(biāo)準(zhǔn)，一般固定資產(chǎn)入賬的價值標(biāo)準(zhǔn)是1000元，專用固定資產(chǎn)的入賬價值標(biāo)準(zhǔn)是1500元，有些資產(chǎn)如果是大批的購入，且使用年限超過一年，即使單位資產(chǎn)沒有達(dá)到入賬價值的標(biāo)準(zhǔn)，也應(yīng)該作為固定資產(chǎn)進(jìn)行核算和管理。首先，“大批”這個概念只是個模糊的范圍指標(biāo)，不同事業(yè)單位之間可能產(chǎn)生較大差異，其次，如果已經(jīng)大批購入某項使用期在一年以上的資產(chǎn)，并已按固定資產(chǎn)入賬，那么下次再購入少量同類資產(chǎn)，是否還按照固定資產(chǎn)進(jìn)行入賬處理？這些問題都沒有詳細(xì)規(guī)定。再例如新制度規(guī)定事業(yè)收入和經(jīng)營收入較少的單位可不計提修購基金，那么“較少”又是怎樣的標(biāo)準(zhǔn)？這些模糊的指標(biāo)都會影響事業(yè)單位會計信息的準(zhǔn)確性，所以建議在未來的修訂中，應(yīng)該考慮現(xiàn)實狀況對制度中指標(biāo)進(jìn)行具體的量化，執(zhí)行統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，這樣使會計信息的計量和管理更加方便。

為解決以上問題，本人認(rèn)為新的事業(yè)單位會計制度在未來的修訂和發(fā)展中，應(yīng)該注意一下四個方面：

1.《事業(yè)單位會計制度》在未來的修訂中應(yīng)當(dāng)注意多多吸取企業(yè)會計制的優(yōu)點(diǎn)，事實上這一點(diǎn)已經(jīng)初步表現(xiàn)出來了，比如此次修訂中對資產(chǎn)負(fù)債表的修改，以及部分會計科目的重新設(shè)置，很多內(nèi)容都和企業(yè)會計制度有了趨同性。

2.要調(diào)整事業(yè)單位會計制度的適用性，在權(quán)責(zé)發(fā)生制和收付實現(xiàn)制的具體規(guī)定上再進(jìn)行把握，在引入權(quán)責(zé)發(fā)生制時，要充分考慮自身單位的實際情況，比如用于專項財政撥款的部分可繼續(xù)采用收付實現(xiàn)制，其他盈利性的活動可以嘗試采用權(quán)責(zé)發(fā)生制等，制度的完善不是一蹴而就的。

3.對資產(chǎn)的管理要更加嚴(yán)謹(jǐn)與精細(xì)，累計折舊、固定資產(chǎn)入賬價值上調(diào)等新內(nèi)容在施行初期或許存在一些漏洞，比如之前已提到的折舊年限問題，以及在固定資產(chǎn)確認(rèn)的方面，量化指標(biāo)要針對現(xiàn)實問題不斷進(jìn)行完善和改進(jìn)，在制度上加以統(tǒng)一的規(guī)定。

通過以上改革，幫助事業(yè)單位會計為事業(yè)單位內(nèi)部管理提供真實可靠的信息，保證財政資金的安全合理的使用，健全財務(wù)管理體制。

參考文獻(xiàn)：