上市動(dòng)機(jī)及對(duì)盈利能力影響探究

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摘要：隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜嚴(yán)峻化與不確定等外部因素的變化，一些公司內(nèi)外兼憂(yōu)。為了應(yīng)對(duì)“寒冬”，符合分拆上市條件的公司會(huì)選擇分拆其能夠單獨(dú)上市的全資子公司單獨(dú)上市的方式，有效分散運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)點(diǎn)，助力公司未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)的生存和發(fā)展。文章選擇實(shí)施了分拆上市的P公司作為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)比其分拆上市后各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)，判斷分拆上市能否達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，能否對(duì)公司帶來(lái)更強(qiáng)的盈利能力。

關(guān)鍵詞：分拆上市上市動(dòng)機(jī)盈利能力

分拆上市是指母公司將發(fā)展?fàn)顩r比較好、有較強(qiáng)盈利能力的子公司從集團(tuán)中分離出來(lái)，使其成為擁有獨(dú)立決策權(quán)的上市公司。其本質(zhì)是一種資產(chǎn)收縮運(yùn)作行為。2019年12月12日，《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》將分拆上市的定義為：上市公司利用直接控制或間接控制的子公司，將部分業(yè)務(wù)或資產(chǎn)在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)初次公開(kāi)發(fā)行股票上市或?qū)崿F(xiàn)重組上市。經(jīng)過(guò)閱讀國(guó)內(nèi)外關(guān)于分拆上市的相關(guān)資料，可以得知：國(guó)內(nèi)外相關(guān)學(xué)者大多都專(zhuān)注分拆上市動(dòng)因和相關(guān)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的研究。而且，我國(guó)對(duì)分拆上市的相關(guān)研究比國(guó)外開(kāi)始較晚。在研究理論方面，國(guó)內(nèi)大多數(shù)對(duì)分拆上市的研究是以西方學(xué)者的研究理論為基礎(chǔ)，采用單樣本研究的方法進(jìn)行的，存在一定的不合理性。需要依據(jù)我國(guó)具體發(fā)展情況對(duì)該理論進(jìn)行調(diào)整和改進(jìn)，提出更多創(chuàng)新性的觀(guān)點(diǎn)和更有效貼合實(shí)際的建議。

一、本文研究的理論基礎(chǔ)

（一）核心化戰(zhàn)略理論

核心化戰(zhàn)略認(rèn)為，隨著企業(yè)發(fā)展的多元化和規(guī)?；?，企業(yè)內(nèi)部會(huì)出現(xiàn)業(yè)務(wù)過(guò)多而資源有限的矛盾，不利于核心業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。如果企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)所處領(lǐng)域不同，會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理負(fù)擔(dān)，出現(xiàn)負(fù)協(xié)同效應(yīng)。通過(guò)分拆上市，母公司可以分離與核心業(yè)務(wù)不相關(guān)的其他業(yè)務(wù)，減少業(yè)務(wù)規(guī)模，更加明確母公司的主要發(fā)展業(yè)務(wù)，資源更加集中。同時(shí)，子公司獲得了獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的權(quán)利，能集中精力制定未來(lái)規(guī)劃，發(fā)展自己的業(yè)務(wù)，提高盈利水平?？偟膩?lái)說(shuō)，良性的分拆上市對(duì)母子公司產(chǎn)生積極影響，一方面能夠突出核心業(yè)務(wù)，明確企業(yè)發(fā)展方向，改善內(nèi)部管理。另一方面，可以釋放企業(yè)價(jià)值，吸引更多投資。

（二）管理者激勵(lì)理論

根據(jù)管理者激勵(lì)理論，子公司管理層與股東的利益問(wèn)題可以通過(guò)股權(quán)激勵(lì)解決。在分拆上市之前，子公司或者部門(mén)的業(yè)績(jī)無(wú)法完全體現(xiàn)，企業(yè)對(duì)于相關(guān)的管理層的考核只能通過(guò)固定的績(jī)效考核來(lái)進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，并不能很好地將管理層和公司利益相掛鉤，易出現(xiàn)管理層積極性不高的問(wèn)題。而在分拆上市后，子公司與母公司分離，擁有獨(dú)屬自己的財(cái)務(wù)報(bào)表，更加詳細(xì)地展現(xiàn)其具體經(jīng)營(yíng)情況，凸顯管理層的決策行為對(duì)子公司績(jī)效的影響。另一方面，在分拆過(guò)程中，管理層也會(huì)得到一定數(shù)量的購(gòu)股權(quán)，使得企業(yè)利益與管理層利益更緊密，鼓勵(lì)管理層更好地服務(wù)企業(yè)，創(chuàng)造價(jià)值。

二、分拆上市的理論分析

（一）分拆上市的涵義分析

國(guó)外學(xué)者們對(duì)分拆上市概念的研究，主要區(qū)別在于分拆前母公司是否全資擁有子公司。在研究初期即1986年，有學(xué)者認(rèn)為分拆上市是母公司對(duì)于其完全控股的子公司進(jìn)行首次公開(kāi)募股。然而也有學(xué)者認(rèn)為，分拆上市是控股企業(yè)利用IPO，出售企業(yè)的部分控制權(quán)。在定義中，英文的Powers并不被認(rèn)為母公司分拆上市的前提是必須完全擁有子公司?？偟膩?lái)說(shuō)，母公司有無(wú)上市公司身份這一條件，國(guó)外的學(xué)者們沒(méi)有特別去強(qiáng)調(diào)。但他們都認(rèn)為母公司應(yīng)該控制被分拆上市的公司。

（二）分拆上市的作用分析

一般來(lái)說(shuō)，子公司在分拆上市后，會(huì)有有效的激勵(lì)作用，提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。母子公司財(cái)務(wù)管理的分離，不僅使各自的財(cái)務(wù)報(bào)表獨(dú)立，信息更加透明，也讓相關(guān)監(jiān)管更加有效，能阻止母公司與子公司之間的利益轉(zhuǎn)移問(wèn)題。企業(yè)可以通過(guò)宣告分拆上市，告訴市場(chǎng)子公司市值被低估這一信息。通過(guò)分拆上市，加強(qiáng)相關(guān)利益者與企業(yè)之間的信息對(duì)稱(chēng)性，增加對(duì)投資者的吸引力。按照管理層激勵(lì)假設(shè)，認(rèn)為內(nèi)部激勵(lì)問(wèn)題可以通過(guò)分拆上市化解。子公司成功分拆上市后，管理層會(huì)擁有更多的自主權(quán)利。另一方面，分拆上市后，子公司員工也能獲得股票或股權(quán)，緊密管理層利益與公司市場(chǎng)價(jià)值表現(xiàn)之間的聯(lián)系，提高管理層工作效率。而業(yè)務(wù)集中假設(shè)認(rèn)為，母公司將子公司分拆上市是為了提高企業(yè)的業(yè)務(wù)集中度。

三、案例分析

本文選擇P公司作為案例研究對(duì)象。P公司是一家上市公司，經(jīng)過(guò)多年穩(wěn)健發(fā)展，P公司業(yè)務(wù)范圍具有鮮明的多種類(lèi)多業(yè)態(tài)的特點(diǎn)。為了業(yè)務(wù)發(fā)展需要，P公司采取了分立分拆的上市方式。在分拆上市完成后，其分拆出來(lái)上市的全資控股公司S公司成為了獨(dú)立于P公司集團(tuán)之外的上市公司。不過(guò)，S公司和P公司集團(tuán)這兩者背后的最終實(shí)際控制人仍然保持一致，因?yàn)镾公司是通過(guò)借殼上市的，在上市過(guò)程中沒(méi)有發(fā)行新股也沒(méi)有向社會(huì)大規(guī)模募集資金，因此上市后原有股東的持股比例還是保持不變。

（一）分拆上市動(dòng)因分析

P公司當(dāng)時(shí)雖然其業(yè)務(wù)發(fā)展非常廣泛，范圍覆蓋新能源、農(nóng)業(yè)、科技、物業(yè)管理等多個(gè)產(chǎn)業(yè)。但是，在面對(duì)嚴(yán)峻的大環(huán)境，P公司認(rèn)識(shí)到要想更好地促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，必須將自己業(yè)務(wù)比較成熟但與主業(yè)不符合的部分分拆出去。其主業(yè)的行業(yè)最大特點(diǎn)是重資產(chǎn)高負(fù)債強(qiáng)周期性，而物業(yè)行業(yè)則剛好相反，是輕資產(chǎn)低負(fù)債弱周期性。如果母子公司發(fā)展的核心業(yè)務(wù)相差比較大，那么具體的經(jīng)營(yíng)過(guò)程也必然有較大的差別。業(yè)務(wù)集中假設(shè)認(rèn)為，在統(tǒng)一管理過(guò)程中，母子公司業(yè)務(wù)性質(zhì)相差較大，不但會(huì)使P公司集團(tuán)治理難度加大，管理風(fēng)險(xiǎn)增加，還會(huì)對(duì)P公司整體管理效率產(chǎn)生不利影響，比如“負(fù)協(xié)同”效應(yīng)等，阻礙母子公司未來(lái)的發(fā)展。因此P公司分拆上市，可以給予其獨(dú)立經(jīng)營(yíng)權(quán)，有助于P公司集團(tuán)和S公司專(zhuān)注自身的核心業(yè)務(wù)，提高管理效率，促進(jìn)集團(tuán)整體未來(lái)的發(fā)展，維持在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。1.市值管理動(dòng)因。P公司在其分拆招股說(shuō)明書(shū)中明確給出證券市場(chǎng)了四條分拆上市的原因。其中一條指出：分拆P公司上市可以增加整體經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)的透明度，提升企業(yè)管理效能，幫助投資者、金融機(jī)構(gòu)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)更加清楚S公司和P公司集團(tuán)各自的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)狀況，提高其投資決策信心。市值管理理論認(rèn)為，在分拆上市之前，因?yàn)槭躊公司集團(tuán)多元化的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略影響，P公司的價(jià)值無(wú)法得到充分體現(xiàn)，再加上因信息不對(duì)稱(chēng)等因素，投資者無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估其價(jià)值，導(dǎo)致P公司的價(jià)值被低估。通過(guò)分拆上市，可以讓S公司獨(dú)立于P公司集團(tuán)，完全依靠自身發(fā)展其主營(yíng)業(yè)務(wù)，讓投資者們更透明、更直觀(guān)地對(duì)S公司的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，了解其潛在的市場(chǎng)價(jià)值。2.管理層激勵(lì)動(dòng)因。管理激勵(lì)理論認(rèn)為，母公司通過(guò)分發(fā)部分股權(quán)給子公司管理層，可以提高管理層工作效率，解決管理層與股東之間的利益矛盾。但是，如果分發(fā)給管理層的股權(quán)與子公司的業(yè)績(jī)聯(lián)系不緊密，就無(wú)法發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)作用。反之，若子公司單獨(dú)分拆上市，就能夠?qū)⒐芾韺永婧妥庸镜臉I(yè)績(jī)直接掛鉤，更能夠激勵(lì)管理層的工作和決策效率。S公司在分拆上市之前屬于P公司集團(tuán)旗下的全資子公司，其管理層的績(jī)效考核主要是以固定的薪酬和內(nèi)部考核制度形式為主，不利于提高管理層的積極性。在分拆上市后，S公司的管理層獲得部分購(gòu)股權(quán)，密切了其與公司的聯(lián)系，其經(jīng)營(yíng)決策的積極性提高。另外，S公司是以實(shí)務(wù)分派、介紹上市的方式進(jìn)入資本市場(chǎng)。以實(shí)物分派的方式向S公司股東分派股份，不向社會(huì)公開(kāi)募集新股，可以保護(hù)S公司原有股東的利益，更好地平衡股東和管理層之間的關(guān)系。

（二）分拆上市前后的盈利能力分析

本文認(rèn)為，銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，都能體現(xiàn)企業(yè)盈利能力。本文將通過(guò)分析這三個(gè)指標(biāo)來(lái)反映P公司分拆上市前后盈利能力的具體變化。通過(guò)下表，可以看到P公司在2016—2020年分拆上市前后的五年內(nèi)，大部分指標(biāo)數(shù)據(jù)均優(yōu)于行業(yè)平均水平，盈利能力表現(xiàn)較好。1.銷(xiāo)售凈利率分析。根據(jù)表1可以看出，在分拆上市前P公司銷(xiāo)售凈利率的波動(dòng)起伏不大，甚至在2017年銷(xiāo)售凈利率還出現(xiàn)了小幅度的下降。不過(guò)，在分拆上市的當(dāng)年P(guān)公司銷(xiāo)售凈利率很快就出現(xiàn)了5.9%的大幅度增加。導(dǎo)致這一變化的主要原因是2018年P(guān)公司總收入實(shí)現(xiàn)了近50%的增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)112.1%。使得利潤(rùn)增加速度高于銷(xiāo)售收入增加速度。在分拆上市之前，企業(yè)每年的利潤(rùn)并沒(méi)有明顯增長(zhǎng)。其原因在于企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入增長(zhǎng)未超過(guò)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本增長(zhǎng)，導(dǎo)致利潤(rùn)沒(méi)有明顯的實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)。而分拆上市后，收入增速明顯高于成本增速，利潤(rùn)才能夠大幅度增加。如2018年度P公司的經(jīng)營(yíng)收入和經(jīng)營(yíng)成本就分別增長(zhǎng)49.76%和39.66%。經(jīng)營(yíng)收入增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于經(jīng)營(yíng)成本增速。而經(jīng)營(yíng)收入的快速增長(zhǎng)，是因?yàn)榉植鹕鲜泻驪公司的合同管理面積和收費(fèi)管理面積的大量增加。大量業(yè)務(wù)合同的簽訂使得企業(yè)收入來(lái)源擴(kuò)大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入提高。除此之外，P公司還非常注重科技研發(fā)和創(chuàng)新，一直致力于推動(dòng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的智能化管理技術(shù)應(yīng)用。分拆上市后，因?yàn)榭萍紤?yīng)用能力不斷提高，使得P公司在擴(kuò)大業(yè)務(wù)的同時(shí)，能夠減少相關(guān)營(yíng)業(yè)成本，進(jìn)一步帶動(dòng)了利潤(rùn)的增加。所以，分拆上市對(duì)于銷(xiāo)售凈利率的增長(zhǎng)有一定的積極推動(dòng)作用。2.總資產(chǎn)凈利率分析。從表中可以看出，總資產(chǎn)凈利率在2016—2020年這五年中總體表現(xiàn)良好。雖然波動(dòng)比較大，但一直都保持在行業(yè)平均水平之上。而且在2018年分拆上市當(dāng)年其比重有明顯的大幅度提升。其原因主要有：一是因?yàn)闃I(yè)務(wù)量的大量增加，帶動(dòng)收入的增長(zhǎng)；二是P公司在經(jīng)營(yíng)成本方面采取了一系列措施，降低了行業(yè)依賴(lài)最重的人力成本。但是2020年出現(xiàn)一定比例下降，一方面是因?yàn)槭艿叫鹿诜窝滓咔橛绊?，企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展受到一定的影響。另一方面P公司在2020年完成了多項(xiàng)股權(quán)收購(gòu)項(xiàng)目，無(wú)形資產(chǎn)總額大幅提升，再加之其他相關(guān)資產(chǎn)的增加，使得企業(yè)總資產(chǎn)大幅提升，最終致使企業(yè)總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率降低。3.凈資產(chǎn)收益率。P公司在分拆上市之前和分拆上市后，凈資產(chǎn)收益率有著明顯的區(qū)別：在分拆上市前，凈資產(chǎn)收益率一直在行業(yè)均值附近上下波動(dòng)。而且相較于2016年，2017年該比率明顯下滑，還低于行業(yè)平均水平；分拆上市后，2018年的凈資產(chǎn)收益率顯著提高，增長(zhǎng)幅度約為17%。雖然在2019、2020年呈現(xiàn)了下降趨勢(shì)，但依然保持在行業(yè)平均水平之上。兩者對(duì)比，不難看出，分拆上市在一定程度上有助于P公司提高盈利能力，提高股東資金的使用效率，幫助P公司發(fā)展。

四、分拆上市對(duì)于提高盈利能力需要考慮的主要因素

現(xiàn)做出如下經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)：F(x,y)=F(x1+x2+x3+......)+F(y1+y2+y3+......)說(shuō)明：F(x,y)為企業(yè)實(shí)現(xiàn)的盈利；F(xi)為有利因素影響的企業(yè)實(shí)現(xiàn)的盈利；F(yi)為不利因素影響的企業(yè)實(shí)現(xiàn)的盈利。以下主要的有利影響因素有：

（一）拓寬公司的融資渠道

公司的日常經(jīng)營(yíng)與戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，都需要大量的資金維持，由于公司業(yè)務(wù)在未拆分之前，其獲取資金的渠道較為單一，對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，將公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行分離，可以更加有利于拓展融資的渠道，獲取相應(yīng)的資金。分拆上市實(shí)際上是相同資產(chǎn)的二次融資，如果分拆上市獲得高估值，母公司分拆子公司上市將募得更多的資金。公司將業(yè)務(wù)分拆，形成母公司與子公司兩種生產(chǎn)管理模式，則新成立的子公司獨(dú)立融資，將會(huì)有更多的融資渠道，解決資金的壓力，獨(dú)立融資，獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，有利于子公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，所以分拆上市對(duì)公司來(lái)講，具有良好的發(fā)展前景。

（二）提高母子公司股價(jià)

通過(guò)分拆上市，母公司可以獨(dú)立開(kāi)發(fā)有潛力和前景的子公司，通過(guò)發(fā)展子公司在股票市場(chǎng)套現(xiàn)。母公司可以控制子公司股權(quán)，若子公司發(fā)展良好，擁有理想的股價(jià)也會(huì)給母公司帶來(lái)超額利潤(rùn)。這樣，母公司會(huì)更加重視對(duì)子公司經(jīng)營(yíng)管理，使子公司獲得更好發(fā)展資源，形成良性循環(huán)。

（三）降低投資風(fēng)險(xiǎn)

分拆子公司上市存在的不確定股票風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)損害母公司股東的利益。這些風(fēng)險(xiǎn)包括被分拆的子公司缺少創(chuàng)新發(fā)展和高成長(zhǎng)性，或者是出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理方面的失誤。由于當(dāng)前在科創(chuàng)板上市的科技公司較少，每個(gè)公司的估值較高，基本上科創(chuàng)板的資金都是在少數(shù)的公司之間流動(dòng)。A股主板市場(chǎng)上有許多發(fā)展?jié)摿Υ?、盈利能力?qiáng)的子公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)與母公司關(guān)聯(lián)性不大，若這些上市公司將那些高成長(zhǎng)性的高科技子公司分拆到科創(chuàng)板上市，自然會(huì)激勵(lì)A(yù)股主板大型上市公司分拆子公司到科創(chuàng)板上市，避免出現(xiàn)爆炒和過(guò)高股價(jià)，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

（四）均衡發(fā)展公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)

一般大型且業(yè)務(wù)多元的企業(yè)會(huì)采用分拆上市，分拆上市之前，部門(mén)經(jīng)理升職大多會(huì)關(guān)照原部門(mén)，自然也會(huì)將業(yè)務(wù)資源給予原部門(mén)，這種現(xiàn)象會(huì)在一定程度上限制業(yè)務(wù)發(fā)展。分拆上市會(huì)使公司部門(mén)業(yè)務(wù)也分離，每個(gè)部門(mén)的經(jīng)理成為子公司的管理決策者，更專(zhuān)注于子公司核心業(yè)務(wù)，能有效提升子公司的業(yè)績(jī)，此時(shí)，母公司不用為多項(xiàng)業(yè)務(wù)部門(mén)的資源分配而苦惱，把更多精力放到主營(yíng)業(yè)務(wù)上。

（五）降低公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

公司若是經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)多元，常會(huì)出現(xiàn)一定的問(wèn)題隱患，若一個(gè)業(yè)務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題，勢(shì)必會(huì)影響另一個(gè)業(yè)務(wù)，即便會(huì)有其他業(yè)務(wù)出手協(xié)助，也會(huì)影響到整個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)。公司若是把其中某些業(yè)務(wù)分拆上市后，母公司和子公司的業(yè)務(wù)范圍劃分更加明顯，使其不會(huì)相互牽連，將會(huì)降低不少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（六）提升管理層的工作積極性

公司在沒(méi)有將業(yè)務(wù)分拆上市之前，往往該業(yè)務(wù)所在部門(mén)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不能直觀(guān)的表現(xiàn)出來(lái)，可能會(huì)因?yàn)槟腹径喾N業(yè)務(wù)之間的關(guān)聯(lián)，使得經(jīng)營(yíng)成果不能明確區(qū)別其所屬的部門(mén)，常會(huì)打消部門(mén)負(fù)責(zé)人或中高層管理人員的工作積極性，業(yè)務(wù)分拆上市后，業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人會(huì)成為分拆上市子公司的股東或者高級(jí)管理人員，其工作業(yè)績(jī)自然也就隨著子公司的經(jīng)營(yíng)成果顯而易見(jiàn)，不僅提升原業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)效率，還可以激勵(lì)原業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人的工作積極性。

五、研究結(jié)論與啟示

通過(guò)分析，本文認(rèn)為，分拆上市有助于提高公司的盈利能力且有助于子公司價(jià)值釋放。從銷(xiāo)售凈利率等指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)，P公司在分拆上市后一直專(zhuān)心致力于其主業(yè)的開(kāi)拓和高科技技術(shù)的研發(fā)。企業(yè)業(yè)務(wù)量大量增加，擴(kuò)大了企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入的來(lái)源，再加高科技技術(shù)的應(yīng)用降低了項(xiàng)目管理成本，做到開(kāi)源節(jié)流，提高了企業(yè)的盈利能力。分拆上市可以幫助子公司解決企業(yè)內(nèi)部信息與外部信息不對(duì)等的問(wèn)題，使其信息更加公開(kāi)透明，讓子公司原本被低估的價(jià)值得以展現(xiàn)，從而吸引更多投資者關(guān)注，幫助其釋放潛在價(jià)值。本文從該研究中得到如下啟示：企業(yè)要想成功地分拆上市，必須要實(shí)事求是地剖析自身的業(yè)務(wù)狀況，明確企業(yè)的發(fā)展目的。企業(yè)的分拆上市應(yīng)該是基于企業(yè)的發(fā)展需求而做出的戰(zhàn)略決策，只有將分拆上市和企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)企業(yè)、行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略緊密結(jié)合，才能借助分拆上市讓企業(yè)再上一層樓。

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作者:樓青仙 單位:杰地設(shè)計(jì)集團(tuán)有限公司