企業(yè)價(jià)值財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系構(gòu)建

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企業(yè)價(jià)值是在企業(yè)存續(xù)期間的現(xiàn)金流量及適用的折現(xiàn)率基礎(chǔ)上形成的。企業(yè)的自由現(xiàn)金流量和企業(yè)的資源獲利能力相關(guān)，企業(yè)要想提高價(jià)值，就需要充分發(fā)揮資源的獲利能力，為企業(yè)贏得更大的利潤(rùn)，避免因?yàn)橘Y源使用過(guò)度，導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力和償債能力不穩(wěn)，從而產(chǎn)生運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

1、構(gòu)建基于企業(yè)價(jià)值的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系的必要性和可行性分析

企業(yè)管理目標(biāo)就是要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系已經(jīng)不能適應(yīng)企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)的要求，缺少對(duì)企業(yè)價(jià)值有效的關(guān)注。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系人為操作的空間大，虛假報(bào)表、盈余管理現(xiàn)象經(jīng)常存在，其分析結(jié)果不能很好的體現(xiàn)出企業(yè)價(jià)值，也就無(wú)法為企業(yè)決策者提供有效的參考。企業(yè)價(jià)值管理因素有很多，許多問(wèn)題都需要構(gòu)建一個(gè)科學(xué)合理的以企業(yè)價(jià)值為支撐的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系?；谄髽I(yè)價(jià)值的指標(biāo)體系需要在借鑒傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，進(jìn)行補(bǔ)充和完善。在新的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系中，基礎(chǔ)是企業(yè)價(jià)值，將資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表以及企業(yè)利潤(rùn)表等這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行創(chuàng)新，構(gòu)建新的指標(biāo)體系，從而能夠更覺(jué)科學(xué)、真實(shí)、全面、客觀的分析企業(yè)的價(jià)值水平，反映出企業(yè)經(jīng)營(yíng)存在的問(wèn)題，從而針對(duì)問(wèn)題，提高企業(yè)的創(chuàng)造價(jià)值的能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

2、構(gòu)建基于企業(yè)價(jià)值的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系的原則

2.1重要性原則

構(gòu)建指標(biāo)體系必須對(duì)企業(yè)價(jià)值的相關(guān)因素進(jìn)行排序綜合，進(jìn)行科學(xué)取舍，對(duì)于關(guān)鍵性的因素，要重點(diǎn)分析。所以，建立指標(biāo)體系要認(rèn)真分析企業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，尤其要針對(duì)每個(gè)企業(yè)行業(yè)和環(huán)境以及自身管理等個(gè)性因素，在結(jié)合共性因素的基礎(chǔ)上，從各個(gè)因素對(duì)企業(yè)價(jià)值影響程度上進(jìn)行劃分，選取重要性、關(guān)鍵性的指標(biāo)，再采取相應(yīng)的管控措施。

2.2可比性原則

基于企業(yè)價(jià)值的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的選擇、內(nèi)容和計(jì)算方式要具有可比性。不同的企業(yè)和同一個(gè)企業(yè)的指標(biāo)，在指標(biāo)計(jì)算上都要保持一致，這樣指標(biāo)才會(huì)有可比性，指標(biāo)的價(jià)值才能得到體現(xiàn)，并為企業(yè)管理提供有效依據(jù)。還可以對(duì)比出不同企業(yè)之間或者同一企業(yè)的不同時(shí)期經(jīng)營(yíng)管理情況，為企業(yè)今后發(fā)展提供參考。

2.3實(shí)用性原則

指標(biāo)所需要的數(shù)據(jù)能夠獲取便利，同時(shí)，指標(biāo)的計(jì)算要科學(xué)、簡(jiǎn)便?；谄髽I(yè)價(jià)值的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)只有做到實(shí)用性，才能被有效的推廣和使用。

2.4成本效益原則

獲取和計(jì)算指標(biāo)投入的成本要和其帶來(lái)的效益進(jìn)行權(quán)衡，對(duì)于投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成本效益的指標(biāo)，如果該指標(biāo)不屬于關(guān)鍵性指標(biāo)，就應(yīng)該放棄，選擇成本效益相對(duì)較高的指標(biāo)。

3、基于企業(yè)價(jià)值的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系的構(gòu)建

3.1企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造基本保障指標(biāo)

①自由現(xiàn)金流量指標(biāo)。在企業(yè)償債指標(biāo)中加入自由現(xiàn)金流量指標(biāo)可以解決企業(yè)償債能力高估的風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)在針對(duì)企業(yè)的償債能力上比較保守。通過(guò)分析企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)意義不大，企業(yè)的總資產(chǎn)往往都是在企業(yè)破產(chǎn)清算上進(jìn)行評(píng)估的，這不能充分說(shuō)明企業(yè)的日常狀況。單純的采用企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率不能充分的反映企業(yè)的投資情況，而采用自由現(xiàn)金流量指標(biāo)，可以從企業(yè)的再投資需求和企業(yè)所持有的可自由支配的現(xiàn)金出發(fā)，對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析，更具有說(shuō)服力。

②應(yīng)收賬款自由現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。設(shè)定應(yīng)收賬款自由現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率，能夠?qū)ζ髽I(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率進(jìn)行有效分析，當(dāng)周轉(zhuǎn)率高時(shí)，說(shuō)明企業(yè)短缺償債能力強(qiáng)，現(xiàn)金回收速度快，能夠避免壞賬。但是如果該比率過(guò)高，也會(huì)限制企業(yè)銷售規(guī)模的擴(kuò)大，不利于盈利空間的提升。所以，應(yīng)收賬款自由現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率應(yīng)該控制在合理范圍內(nèi)。

③存貨自由現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。這個(gè)指標(biāo)能夠說(shuō)明企業(yè)存貨的變現(xiàn)情況。這個(gè)比率高則說(shuō)明企業(yè)銷售能力強(qiáng)，過(guò)高則可能是企業(yè)的存貨水平低的原因，存在缺貨的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)比率過(guò)低的話，說(shuō)明企業(yè)的銷售情況不理想，存在庫(kù)存積壓的風(fēng)險(xiǎn)。

④流動(dòng)資產(chǎn)自由現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。這個(gè)指標(biāo)能夠反映單位流動(dòng)資產(chǎn)在企業(yè)實(shí)際運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中獲取自由現(xiàn)金流量的能力，從而反映出企業(yè)的運(yùn)營(yíng)水平。

3.2企業(yè)價(jià)值可持續(xù)增長(zhǎng)促進(jìn)指標(biāo)

①營(yíng)業(yè)收入。這個(gè)指標(biāo)能夠直接反映出企業(yè)的自由現(xiàn)金流量。當(dāng)營(yíng)業(yè)收入增加時(shí)，一定程度上會(huì)促進(jìn)自由現(xiàn)金流量的增加。當(dāng)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入中多是應(yīng)收賬款，自由現(xiàn)金流量不一定增加。

②營(yíng)業(yè)收入成本費(fèi)用率。這個(gè)指標(biāo)能夠說(shuō)明企業(yè)自身對(duì)成本的管控水平。在營(yíng)業(yè)收入不變的情況下，營(yíng)業(yè)收入成本費(fèi)用率越低，說(shuō)明企業(yè)控制成本的能力越強(qiáng)。

③凈投資增長(zhǎng)率。主要衡量企業(yè)的再投資強(qiáng)度，凈投資增長(zhǎng)率能反映出企業(yè)在未來(lái)增強(qiáng)自由現(xiàn)金流量的重要參考依據(jù)。

3.3企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)

①加權(quán)資本成本。這是由企業(yè)股權(quán)資本和債權(quán)資本的比重和各自資本成本來(lái)決定的，反映了企業(yè)的融資策略和融資能力。

②負(fù)債股權(quán)比率是指負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比。

③債權(quán)資本成本主要指企業(yè)中長(zhǎng)期貸款的利息率，同時(shí)要考慮債權(quán)資本的稅盾效應(yīng)。

4、基于企業(yè)價(jià)值的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系的應(yīng)用

基于企業(yè)價(jià)值的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系將各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行量化，從多個(gè)角度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合分析，得出最終的分析結(jié)果，從而有效評(píng)估企業(yè)價(jià)值。首先，根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)對(duì)各個(gè)指標(biāo)的值進(jìn)行計(jì)算，并且將計(jì)算后的指標(biāo)值進(jìn)行同質(zhì)化處理，將實(shí)際值轉(zhuǎn)化為可以綜合分析的評(píng)價(jià)值。通常情況下，指標(biāo)評(píng)價(jià)值都是在去掉最大值和最小值后計(jì)算得出的；其次，運(yùn)用spss統(tǒng)計(jì)分析軟件確定各指標(biāo)的權(quán)重，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合分析，最終形成能夠全面反映企業(yè)價(jià)值的報(bào)告；最后，將企業(yè)價(jià)值報(bào)告進(jìn)行對(duì)比分析，通過(guò)和同一行業(yè)其他企業(yè)對(duì)比，找出自身的差距；通過(guò)對(duì)企業(yè)自身價(jià)值分析，依據(jù)指標(biāo)評(píng)價(jià)值，找出企業(yè)在創(chuàng)造價(jià)值上存在的短板，并采用有效措施，提升企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力。

作者：陳紅梅 單位：深圳市龍崗職業(yè)技術(shù)學(xué)校