衍生金融市場(chǎng)精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的衍生金融市場(chǎng)主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：衍生金融市場(chǎng)范文

關(guān)鍵詞:金融衍生品理論選擇監(jiān)管法制

世界金融衍生品市場(chǎng)視野下的我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)

(一)金融衍生品的形成及發(fā)展

金融衍生產(chǎn)品是相對(duì)于基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品而言的,其價(jià)值的決定依賴于對(duì)基礎(chǔ)性產(chǎn)品標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期。在金融市場(chǎng)中,基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品既可以是貨幣、股票、債券、外匯等金融資產(chǎn),也可以是金融資產(chǎn)的價(jià)格,如利率、外匯匯率、股票價(jià)格指數(shù)等。金融衍生品的出現(xiàn),是在國(guó)際金融市場(chǎng)上,金融資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生劇烈波動(dòng),基礎(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)交易利差大幅變化的情況下,滿足投資者保值、賺取有關(guān)資產(chǎn)差價(jià)(套利)或投機(jī)等種種需求的結(jié)果。

弗蘭克•J•法博奇認(rèn)為,“一些合同給予合同持有者某種義務(wù)或者對(duì)一種金融資產(chǎn)進(jìn)行買賣的選擇權(quán)。這些合同的價(jià)值由其交易的金融資產(chǎn)的價(jià)格決定,相應(yīng)地,這些合約被稱為衍生工具”。巴塞爾銀行監(jiān)督委員會(huì)認(rèn)為,金融衍生品是一種合約,該合約的價(jià)值取決于一項(xiàng)或多項(xiàng)背景資產(chǎn)或指數(shù)價(jià)值。1992年,在啟動(dòng)金融期貨20年后,諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主默頓•米勒將金融期貨的推出譽(yù)為“過去20年里最重要的金融創(chuàng)新”。

筆者認(rèn)為,金融衍生品是指從“基礎(chǔ)性金融工具”或“傳統(tǒng)金融工具”中衍生出來的新型金融工具,即根據(jù)某種相關(guān)的金融資產(chǎn)預(yù)期的價(jià)格變化而進(jìn)行定值的金融工具。其突出的特征在于其合約性價(jià)值的存在?；A(chǔ)性金融工具主要有三種形式:利率或債務(wù)工具的價(jià)格;外匯匯率;股票價(jià)格或股票指數(shù)。這些基礎(chǔ)性金融工具的衍生品主要包括金融期貨、金融期權(quán)、互換和遠(yuǎn)期和約等。

(二)我國(guó)金融衍生品的市場(chǎng)現(xiàn)狀

20世紀(jì)90年代初,金融衍生品市場(chǎng)隨著我國(guó)金融體制的市場(chǎng)化改革開始出現(xiàn)。1990年后,我國(guó)開始引入期貨市場(chǎng)及外匯期貨、股指期貨、國(guó)債期貨、權(quán)證交易等,大部分因缺陷過多而被迫中斷試點(diǎn)(見表1),暴露了我國(guó)金融衍生市場(chǎng)的一些問題,如法規(guī)不健全、信息披露不規(guī)范、市場(chǎng)監(jiān)管不嚴(yán)格等。

由于金融衍生品獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能,不斷受到市場(chǎng)追捧并發(fā)展壯大。隨著我國(guó)加入WTO、匯率制度的改革和股權(quán)分置改革的逐步推進(jìn),我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步健全,適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)的發(fā)展需要,近兩年我國(guó)逐步增加了金融衍生品品種,試點(diǎn)次級(jí)抵押貸款、資產(chǎn)證券化、黃金期貨等品種,并準(zhǔn)備推行融資融券、股指期貨等金融衍生品。但金融衍生品在推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí),也帶來了巨大風(fēng)險(xiǎn)。隨著全球金融危機(jī)的進(jìn)一步加劇,我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)問題也逐步暴露,從2008年南航JTP的末日瘋狂到高德炒金事件,都給投資人帶來了一定的災(zāi)難。

金融衍生品發(fā)展中監(jiān)管理論的策略選擇

自由資本主義時(shí)期,資本主義世界信賴自由市場(chǎng),政府“守夜人”角色似乎更加符合民眾的需要,但是隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生,民眾開始寄希望于政府的監(jiān)管。盡管金融監(jiān)管的歷史不長(zhǎng),但是監(jiān)管和市場(chǎng)的論戰(zhàn)卻從未止息。贊同性理論希望強(qiáng)化管制來規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn),否定性理論則希望以市場(chǎng)的方式來解決金融風(fēng)險(xiǎn)。

贊同性理論包括:早期的抑制民眾過分投機(jī)于金融資本的動(dòng)機(jī)理論;20世紀(jì)30年代金融危機(jī)爆發(fā)帶來的市場(chǎng)失靈論和公共利益理論;市場(chǎng)先天的缺陷如自然壟斷、社會(huì)福利損失、外部效應(yīng)、信息不對(duì)稱等問題需要政府干預(yù)的社會(huì)利益理論;基于金融行業(yè)本身風(fēng)險(xiǎn)控制的金融風(fēng)險(xiǎn)理論;基于法律存在缺陷而監(jiān)管的法律不完備論等。

從發(fā)達(dá)國(guó)家的情況看,各國(guó)都重視對(duì)金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管,并根據(jù)本國(guó)具體情況,建立了具有特色的金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管模式。而如何使得金融監(jiān)管卓有成效?分析研究金融監(jiān)管的否定性理論也會(huì)給我們帶來一定的啟示:

金融監(jiān)管否定性理論主要包括特殊利益論和社會(huì)選擇論。特殊利益論信奉市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和放任主義,認(rèn)為監(jiān)管政策反映的是參與政治過程中的各種利益集團(tuán)的要求,監(jiān)管是為被監(jiān)管的行業(yè)利益服務(wù)的,因此監(jiān)管面臨著多方面的成本和道德風(fēng)險(xiǎn),監(jiān)管對(duì)于問題的解決是無益的。社會(huì)選擇論是在特殊利益論的基礎(chǔ)上發(fā)展而來,這一理論將經(jīng)濟(jì)學(xué)中的市場(chǎng)概念移植到行政決策中,把監(jiān)管認(rèn)定為具有自利的理性的“經(jīng)濟(jì)人”,對(duì)于集團(tuán)間的利益討價(jià)還價(jià)之后的財(cái)富再分配,因而“政府不一定能糾正問題,事實(shí)上反倒可能是某些問題惡化”。

客觀地說,兩種否定性理論假說都存在著一定的合理成分,同時(shí)在實(shí)踐中,各國(guó)在金融監(jiān)管中也曾經(jīng)出現(xiàn)過一些類似于理性“經(jīng)濟(jì)人”為自身謀求利益的情形,這些情形的發(fā)生對(duì)于政府監(jiān)管信用構(gòu)成了巨大的威脅,這種源于外部的道德性風(fēng)險(xiǎn)必須控制在一定的范圍內(nèi)。

在世界監(jiān)管理論發(fā)展的過程中,也加入了一些其他因素的考量。最具代表性的觀點(diǎn)有兩種:

第一種考量為金融監(jiān)管經(jīng)濟(jì)合同理論。金融交易包含著金融機(jī)構(gòu)和金融消費(fèi)者之間、金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管者之間、監(jiān)管者和社會(huì)之間顯性和隱性合同的復(fù)雜結(jié)構(gòu)。監(jiān)管可以被視為被監(jiān)管者和監(jiān)管者之間的一系列隱性合同關(guān)系,設(shè)計(jì)得好的合同可以促使金融機(jī)構(gòu)的行為避免或者減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);反之,則可能在金融活動(dòng)中產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

第二種考量為金融監(jiān)管的成本和收益博弈。大多數(shù)國(guó)家對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的直接成本都有比較可靠的數(shù)據(jù)。但對(duì)可能是更大一塊的成本——即對(duì)施加于被監(jiān)管對(duì)象所造成的額外負(fù)擔(dān)卻沒有數(shù)據(jù)可利用。所以精確計(jì)算監(jiān)管的成本和收益幾乎是不可能的,但它的意義卻是現(xiàn)實(shí)的:監(jiān)管任何時(shí)候都是在成本和收益的權(quán)衡中做出判斷,偶爾的監(jiān)管失靈是否可以視為監(jiān)管體系加重了社會(huì)成本;以消除監(jiān)管失靈為目的的增強(qiáng)監(jiān)管是否得不償失。

我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀及對(duì)策分析

(一)我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀

法規(guī)體系建設(shè)不完善。法律是監(jiān)管的基礎(chǔ),目前我國(guó)金融衍生品方面的立法相對(duì)滯后,且政出多門。現(xiàn)行的與金融衍生品有關(guān)的法規(guī),基本上都是各監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)具體的衍生產(chǎn)品制定的,缺少統(tǒng)一的金融衍生品監(jiān)管法律,缺乏衍生品交易和風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)指引,尤其不能有效應(yīng)對(duì)金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)具有跨系統(tǒng)、跨部門蔓延的特性。

監(jiān)管主體過于分散。目前,我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)是多頭管理,央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等都在各自領(lǐng)域負(fù)責(zé)相應(yīng)機(jī)構(gòu)金融衍生業(yè)務(wù)的監(jiān)管。由于部門分割,既形成在許多領(lǐng)域的重復(fù)監(jiān)管,也存在一定的監(jiān)管真空。各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間尚缺乏統(tǒng)一的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu),同時(shí)也缺乏共識(shí)的戰(zhàn)略規(guī)劃。

行業(yè)自律組織作用不明顯。我國(guó)目前金融衍生品市場(chǎng)中的行業(yè)自律組織有中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)和中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì),分別成立于2000年12月和2007年9月。由于缺乏管理部門的有效授權(quán),行業(yè)自律作用得不到充分有效的發(fā)揮,金融衍生品市場(chǎng)的宏觀管理手段以管理部門的行政手段為主,協(xié)會(huì)自律管理手段不足。

(二)完善我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)策建議

1.加強(qiáng)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的法制建設(shè)。第一,市場(chǎng)準(zhǔn)入制度是指對(duì)開展金融衍生品業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)交易者、從業(yè)人員資格以及進(jìn)入市場(chǎng)交易的金融衍生品合約等的最低要求。第二,風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度指金融監(jiān)管當(dāng)局依照既定量化檢查標(biāo)準(zhǔn)、定性控制目標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)綜合控制等規(guī)定,對(duì)金融機(jī)構(gòu)從事金融衍生品交易的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)督和管理的法律制度。第三,信息披露制度是保障市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮作用的基本金融監(jiān)管制度。從規(guī)范披露內(nèi)容和披露形式兩方面著手,提高信息披露的有效性,促使衍生品交易的公開、公正和公平,提高透明度。第四,危機(jī)救助和退市法律制度是為了維護(hù)金融體系的安全和穩(wěn)定,及時(shí)化解、處置、救助既有風(fēng)險(xiǎn)的法律制度。必須建立金融機(jī)構(gòu)預(yù)警機(jī)制和存款保險(xiǎn)制度,這在對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和保護(hù)我國(guó)投資者利益方面尤其重要。

2.強(qiáng)化國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管權(quán)力的整合和協(xié)作機(jī)制的建設(shè)。我國(guó)金融監(jiān)管體制的安排是多頭分業(yè)監(jiān)管體制。目前我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要有銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行四家,其分工有著制度上的安排?！蹲C券法》第179條第8款規(guī)定:“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以和其他國(guó)家或者地區(qū)的證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)建立監(jiān)督管理合作機(jī)制,實(shí)施跨境監(jiān)督管理”。銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱保監(jiān)會(huì))于2004年6月28日頒布的《銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)在金融監(jiān)管方面分工合作的備忘錄》授權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)外聯(lián)系,并與當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)建立工作關(guān)系;要求銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)密切合作,就重大監(jiān)管事項(xiàng)和跨行業(yè)、跨境監(jiān)管中復(fù)雜問題進(jìn)行磋商,并建立定期信息交流制度。但由于這些規(guī)定過于原則,缺乏明確的操作細(xì)則,實(shí)踐中代表交流和協(xié)作的聯(lián)席會(huì)議也沒有實(shí)現(xiàn)。

對(duì)于金融衍生品市場(chǎng)更高層次的監(jiān)管,筆者認(rèn)為,首先,應(yīng)該由國(guó)務(wù)院分管金融工作的副總理代行管理協(xié)調(diào)職能,構(gòu)筑以副總理為核心的縱向管理機(jī)制和橫向的協(xié)調(diào)機(jī)制,從而推動(dòng)金融監(jiān)管工作的聯(lián)動(dòng)性;其次,應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)關(guān)的自我控制,以最大程度的削弱理性“經(jīng)濟(jì)人”的可能性。

3.加強(qiáng)國(guó)際間監(jiān)管力量的協(xié)作機(jī)制建設(shè)。隨著金融危機(jī)不斷深化,國(guó)家單邊采取措施顯然已經(jīng)不適應(yīng)形勢(shì)的需要,急需國(guó)家間監(jiān)管力量的聯(lián)動(dòng)性不斷增強(qiáng)。而實(shí)踐中,政府間金融衍生品交易監(jiān)管合作是規(guī)則導(dǎo)向的,主要通過雙邊或多邊條約、諒解備忘錄進(jìn)行。由于國(guó)際組織頒布的規(guī)則通常采取軟法的方式,我國(guó)對(duì)這些國(guó)際通行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)審慎、合理的采納,可促進(jìn)我國(guó)重新審視國(guó)內(nèi)衍生市場(chǎng)的內(nèi)在屬性和風(fēng)險(xiǎn)管理狀況,在一定程度上彌補(bǔ)衍生交易監(jiān)管體制的不足并為國(guó)際監(jiān)管協(xié)調(diào)奠定基礎(chǔ)。

總之,在金融衍生品被喻為“金融野獸”的今天,維護(hù)全球金融安全應(yīng)當(dāng)是金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)控法律制度的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。金融市場(chǎng)無論走得多遠(yuǎn),都要有法律法規(guī)相陪伴。我國(guó)應(yīng)不斷摸索國(guó)內(nèi)監(jiān)管力量的合理調(diào)配、國(guó)際監(jiān)管力量的分工合作等系統(tǒng)性問題,以期構(gòu)建我國(guó)金融監(jiān)管法制的新格局。

參考文獻(xiàn):

1.[美]弗蘭克•J•法博奇.唐旭等譯,資本市場(chǎng):機(jī)構(gòu)與工具.經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,1998

第2篇：衍生金融市場(chǎng)范文

關(guān)鍵詞：金融衍生權(quán)力 市場(chǎng)成因 影響 消解

金融衍生權(quán)力是指金融組織和組織中的個(gè)人由于金融的特殊性和特殊性的歷史意識(shí)積淀與傳承，衍生出一種既不是法律規(guī)定的，又不是管理制度中存在的，但卻在金融組織與組織成員的潛意識(shí)、觀念和行為中存在，并自覺不自覺地尋求利益行為的特殊權(quán)力。金融衍生權(quán)力是在金融企業(yè)配置金融資源過程中，因金融資產(chǎn)的特殊性和優(yōu)越性而衍生的，經(jīng)過歷史傳承和積淀，使得組織成員擁有一種占有了金融資源的潛意識(shí)，并可產(chǎn)生行為的一種超越具體金融財(cái)產(chǎn)本身的權(quán)力利益。這種金融衍生權(quán)力具有客觀存在性、非正式性、附屬性和特殊性，具有使用價(jià)值的權(quán)益。這種權(quán)力對(duì)金融服務(wù)市場(chǎng)具有阻礙性影響，如金融服務(wù)的人為性阻礙等。

隱性金融衍生權(quán)力，或稱金融衍生權(quán)力隱性泛意識(shí)，是指由金融特殊性衍生權(quán)力的歷史意識(shí)積淀與傳承，導(dǎo)致金融組織和組織中的人具有金融衍生權(quán)力意識(shí)與觀念，并且這種觀念意識(shí)還成為社會(huì)的、市場(chǎng)的和對(duì)應(yīng)顧客的習(xí)慣性認(rèn)同意識(shí)，導(dǎo)致交易對(duì)立者的意識(shí)、觀念、行為的亞認(rèn)同狀態(tài)。所謂亞認(rèn)同狀態(tài)是指思想上和價(jià)值取向上不應(yīng)認(rèn)同或不想認(rèn)同，但在意識(shí)與行為上卻逐漸形成習(xí)慣性認(rèn)同。顯性金融衍生權(quán)力，或稱金融衍生權(quán)力顯，是指金融衍生權(quán)力在隱性泛意識(shí)基礎(chǔ)之上的運(yùn)用，具體表現(xiàn)為自大性、內(nèi)惰性、自貴性和尋利性。顯性金融衍生權(quán)利的自貴性和權(quán)力尋租行為，會(huì)產(chǎn)生金融特權(quán)階層行為并滋生金融腐敗現(xiàn)象。

金融衍生權(quán)力的市場(chǎng)成因

金融衍生權(quán)力的心理成因

金融衍生權(quán)力之所以產(chǎn)生并存續(xù)，與人類的排他性心理與優(yōu)越性心理有著密切的關(guān)系。排他性心理是自然界包括人類在內(nèi)一切生物的基本特性之一，優(yōu)越性心理來源于行為比較的特殊性和差異性。在特殊群體與其他群體的比較差異中，特殊群體的心理感受來源于自身與周圍環(huán)境交換信息時(shí)的刺激反應(yīng)，金融組織成員由于所從事的金融特殊性工作（如貨幣作為商品等價(jià)物價(jià)值表現(xiàn)形式的特殊性），雖然金融組織成員不具有貨幣的金融所有權(quán)，但其特殊性和差異性形成了一種特有的優(yōu)越心理，加上人類固有的排他性心理，這兩種心理特征融合形成了金融衍生權(quán)力心理及行為的存在。

金融衍生權(quán)利的社會(huì)成因

金融衍生權(quán)力存在的基礎(chǔ)是因?yàn)槿祟惿鐣?huì)存在著階層差異和等級(jí)制度。社會(huì)分層理論認(rèn)為，社會(huì)分層最深刻的社會(huì)根源是社會(huì)的不平等，主要基于三類社會(huì)差別和不平等：第一類是最基本的經(jīng)濟(jì)利益和財(cái)產(chǎn)權(quán)利的社會(huì)差別；第二類是綜合性的社會(huì)差別，如社會(huì)地位、價(jià)值觀念等方面的差別；第三類是一般的社會(huì)差別，如性別、年齡、民族等單方面的差別。由于人類社會(huì)存在著階層差異和等級(jí)制度，金融組織特殊性的社會(huì)歷史地位促使其組織成員處于優(yōu)越階層和等級(jí)，作為優(yōu)越階層的群體基于等級(jí)意識(shí)所衍生出了這種特殊的權(quán)力心理和行為。而金融組織成員所具有的金融衍生權(quán)力心理和行為，導(dǎo)致了金融組織及其成員的營(yíng)銷理念滯后和服務(wù)行為遲緩，嚴(yán)重地阻礙了金融組織的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

金融衍生權(quán)力的尋利成因

任何組織成員都具有尋利心理和行為傾向，金融組織成員會(huì)因?yàn)閷だ睦砗徒鹑诮M織自身優(yōu)越性所產(chǎn)生的優(yōu)越心理而衍生出特殊的權(quán)力心理和行為傾向，這就是特殊的權(quán)力及金融衍生權(quán)力。當(dāng)金融組織中具有資源配置權(quán)的成員在市場(chǎng)利益誘惑面前，如缺乏有效的權(quán)力制約機(jī)制，金融衍生權(quán)力容易催化其權(quán)力尋租行為，從某種意義上說是金融組織成員的金融衍生權(quán)力也會(huì)導(dǎo)致權(quán)力尋租行為。而權(quán)力尋租行為會(huì)造成金融資源配置的扭曲，降低金融組織運(yùn)行的效率和效益，同時(shí)會(huì)限制市場(chǎng)公平交換機(jī)制的建立，并導(dǎo)致市場(chǎng)環(huán)境和社會(huì)環(huán)境的理念扭曲。目前我國(guó)金融市場(chǎng)就具有這種特征，一方面金融市場(chǎng)具有了明顯的買方市場(chǎng)特征，而另一方面賣方市場(chǎng)的理念思維卻在明顯地制約著金融企業(yè)的市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，從而導(dǎo)致金融企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益結(jié)構(gòu)繼續(xù)存在著嚴(yán)重的缺陷，這也反過來證明了尋利尋租行為導(dǎo)致了金融衍生權(quán)力的存在與演化。

金融衍生權(quán)力的市場(chǎng)阻礙

金融衍生權(quán)力的市場(chǎng)阻礙主要表現(xiàn)在對(duì)金融企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷的阻礙和對(duì)顧客市場(chǎng)金融消費(fèi)的阻礙。

附加成本阻礙

附加成本阻礙是指金融衍生權(quán)力給金融企業(yè)和顧客市場(chǎng)交換增加成本所帶來的阻礙。附加成本增加了顧客金融消費(fèi)的總成本，總成本包括顧客時(shí)間、體力、精神與貨幣的成本。附加成本阻礙是金融衍生權(quán)力影響金融企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷效率的最直接阻礙形式。

競(jìng)爭(zhēng)理念阻礙

競(jìng)爭(zhēng)理念阻礙是指金融衍生權(quán)力對(duì)金融企業(yè)以及組織成員建立以市場(chǎng)為中心、以顧客為導(dǎo)向的營(yíng)銷理念會(huì)起到阻礙作用。競(jìng)爭(zhēng)理念阻礙會(huì)影響到金融企業(yè)服務(wù)營(yíng)銷行為的各個(gè)方面，包括服務(wù)產(chǎn)品、競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格與競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)新等營(yíng)銷策略。競(jìng)爭(zhēng)理念阻礙是金融衍生權(quán)力影響金融企業(yè)服務(wù)行為的本質(zhì)阻礙形式。

顧客認(rèn)同阻礙

在漫長(zhǎng)的賣方金融市場(chǎng)文化中，顧客對(duì)金融衍生權(quán)力形成了一種從心理沖突到心理負(fù)擔(dān)、再到心理適應(yīng)的認(rèn)同心理，這是典型的負(fù)文化現(xiàn)象和負(fù)文化的認(rèn)同作用。雖然金融市場(chǎng)已初步進(jìn)入了買方市場(chǎng)，但漫長(zhǎng)的賣方市場(chǎng)所形成的顧客認(rèn)同文化還會(huì)在不同狀態(tài)下顯現(xiàn)，因此顧客市場(chǎng)認(rèn)同是金融衍生權(quán)力市場(chǎng)阻礙的一種特殊依附形式。

對(duì)金融衍生權(quán)力的消解

金融企業(yè)組織成員的金融衍生權(quán)力意識(shí)與行為，受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)演變和市場(chǎng)環(huán)境變化的影響，并隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)演變和市場(chǎng)環(huán)境變化而發(fā)生變化，即可以被市場(chǎng)力量逐漸消解。

經(jīng)濟(jì)全球化的影響與消解

隨著WTO之后金融服務(wù)市場(chǎng)的開放，金融業(yè)的政策保護(hù)將逐步降低，國(guó)內(nèi)金融企業(yè)面臨著更為激烈的企業(yè)間市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化最為主要的構(gòu)成部分，在各國(guó)之間市場(chǎng)貿(mào)易準(zhǔn)入和跨國(guó)企業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入的全球化浪潮中，我國(guó)金融服務(wù)市場(chǎng)將在更加開放的形態(tài)中通過競(jìng)爭(zhēng)來加以成熟和完善。

基于經(jīng)濟(jì)全球化和信息技術(shù)的國(guó)際金融市場(chǎng)，使得各國(guó)金融企業(yè)的服務(wù)業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)處于更為高標(biāo)準(zhǔn)的、更為廣泛的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)中，正是因?yàn)檫@種經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，改變著金融企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)理念和企業(yè)行為，因此也在影響改變著金融組織成員的金融衍生權(quán)力意識(shí)。

知識(shí)經(jīng)濟(jì)的影響與消解

知識(shí)經(jīng)濟(jì)建立在知識(shí)和信息的生產(chǎn)、分配、交換與使用基礎(chǔ)上，其主要特征是：知識(shí)和信息成為基本的、最為重要的資源；知識(shí)資源轉(zhuǎn)化成為主導(dǎo)型資本；知識(shí)的生產(chǎn)和再生產(chǎn)成為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的核心；信息技術(shù)是知識(shí)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)和載體；知識(shí)經(jīng)濟(jì)促使經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，使得買方市場(chǎng)特征更明顯。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)形態(tài)的變化，加速了金融企業(yè)的變革，使得金融組織內(nèi)部觀念和結(jié)構(gòu)處于根本性變革的過程中，從而影響和改變金融組織內(nèi)部的金融衍生權(quán)力意識(shí)行為。如金融企業(yè)服務(wù)的改進(jìn)和服務(wù)產(chǎn)品的創(chuàng)新，使得金融服務(wù)更加標(biāo)準(zhǔn)化、市場(chǎng)化和顧客化，使得金融服務(wù)產(chǎn)品更加多樣化和豐富化，由此而抵御了金融衍生權(quán)力現(xiàn)象發(fā)生的頻度和程度。

市場(chǎng)過度化信息的影響與消解

基于信息技術(shù)革命性的質(zhì)的突變和迅猛發(fā)展，基于知識(shí)的積累以及產(chǎn)生方式、生產(chǎn)數(shù)量、傳播方式、獲得方式的巨變，信息社會(huì)的市場(chǎng)出現(xiàn)了信息過度化的現(xiàn)象?；ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代的信息如海洋一樣包圍著組織個(gè)體島嶼的信息需要，信息明顯處于過度化的狀態(tài)。

過度化信息對(duì)金融服務(wù)市場(chǎng)產(chǎn)生了結(jié)構(gòu)性的影響和變化，使得金融企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)更趨向于透明、公開和公平，大量金融營(yíng)銷競(jìng)爭(zhēng)的信息傳播，更使得顧客的認(rèn)知方式、接受習(xí)慣和選擇權(quán)力得到了提升，由此更加有效地抑制了金融組織內(nèi)部的金融衍生權(quán)力行為。

法律與政策環(huán)境的影響與消解

影響金融服務(wù)市場(chǎng)的因素除了技術(shù)創(chuàng)新、消費(fèi)者行為和客戶關(guān)系等微觀因素之外，法律和政策等宏觀因素也尤為重要。

金融市場(chǎng)關(guān)系到各國(guó)的經(jīng)濟(jì)命脈，屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高監(jiān)管的市場(chǎng)。因此，法律與政策環(huán)境的宏觀因素對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生著重大的、直接的影響。我國(guó)金融市場(chǎng)向規(guī)律性、合理性和開放性發(fā)展過程的同時(shí)，也逐漸受到更為合理的法律環(huán)境激勵(lì)和政策環(huán)境激勵(lì)，我國(guó)在2004年開始的金融體制、制度和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的重大改革，有利于對(duì)金融組織內(nèi)部金融衍生權(quán)力行為的抑制和改變。

顧客選擇權(quán)力的影響與消解

顧客選擇會(huì)對(duì)金融衍生權(quán)力行為產(chǎn)生影響，但在賣方金融市場(chǎng)、混合金融市場(chǎng)、買方金融市場(chǎng)等不同市場(chǎng)條件下是不一致的。只有在買方市場(chǎng)條件下，才能夠?qū)鹑谘苌鷻?quán)力的阻礙行為起到有效的消減作用。

賣方市場(chǎng)條件下的影響 賣方市場(chǎng)條件下的金融衍生權(quán)力明顯處于顯性形態(tài)，而顧客金融服務(wù)消費(fèi)行為處于被動(dòng)狀態(tài)。因此，顧客金融市場(chǎng)投資、購買等消費(fèi)行為的特征不明顯，影響也處于極微弱的狀態(tài)。

混合市場(chǎng)條件下的影響 混合金融市場(chǎng)是指市場(chǎng)由賣方市場(chǎng)向買方市場(chǎng)過渡的轉(zhuǎn)型時(shí)期市場(chǎng)，市場(chǎng)理念處于賣方特征和買方特征的混合形態(tài)。顧客對(duì)金融衍生權(quán)力的影響總體處于動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)的不均衡形態(tài)，賣方的金融衍生權(quán)力與買方顧客的行為特征處于一種博弈狀態(tài)。在這種狀態(tài)下，顧客金融消費(fèi)行為與個(gè)體金融衍生權(quán)力行為處于此消彼伏的交換對(duì)峙狀態(tài)，有些是顧客行為勝出，有些是金融衍生權(quán)力行為勝出。

買方市場(chǎng)條件下顧客選擇的消解作用 買方市場(chǎng)條件下的金融衍生權(quán)力會(huì)因顧客權(quán)力的支配作用而處于隱性形態(tài)，顧客需求的選擇權(quán)對(duì)金融衍生權(quán)力的影響處于支配地位，可有效地抑制消解金融衍生權(quán)力。但金融衍生權(quán)力依然會(huì)因?yàn)橘I賣雙方交換過程的利益點(diǎn)而存在，我國(guó)金融企業(yè)若要在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就必須以顧客欲求的差異選擇為核心，真正地創(chuàng)造顧客價(jià)值。要想真正地創(chuàng)造顧客價(jià)值，就需要研究顧客消費(fèi)行為的特征，在此基礎(chǔ)上制定具有戰(zhàn)略特色的金融服務(wù)營(yíng)銷策略，并有效實(shí)施。

金融企業(yè)間市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的影響與消解

競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)是由于市場(chǎng)需求過剩而導(dǎo)致，解決金融衍生權(quán)力的本質(zhì)方法是顧客欲求的差異選擇，但市場(chǎng)解決過程的方法主要是通過金融企業(yè)同業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)來解決。金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)是服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，金融服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)主要是通過金融營(yíng)銷策略的制定與實(shí)施來實(shí)現(xiàn)。而金融策略的制定與實(shí)施，是基于金融企業(yè)組織競(jìng)爭(zhēng)能力為前提的，因此金融企業(yè)在制定和實(shí)施競(jìng)爭(zhēng)的營(yíng)銷策略時(shí)，必須考慮組織內(nèi)部金融衍生權(quán)力的負(fù)面作用，對(duì)組織成員建立更加切實(shí)可行的正激勵(lì)和負(fù)激勵(lì)制度，并且有效實(shí)施。

對(duì)金融衍生權(quán)力的解決采取組織內(nèi)部控制管理的競(jìng)爭(zhēng)制度，是金融企業(yè)市場(chǎng)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)形態(tài)的內(nèi)在要求，也是保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的內(nèi)部營(yíng)銷管理。通過市場(chǎng)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)促動(dòng)企業(yè)提高自身的競(jìng)爭(zhēng)能力，包括解決企業(yè)內(nèi)部金融衍生權(quán)力的問題。

參考文獻(xiàn)：

第3篇：衍生金融市場(chǎng)范文

關(guān)鍵詞：金融衍生品；改進(jìn)型IS-LM模型；市場(chǎng)失靈；風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

作者簡(jiǎn)介：劉兵權(quán)(1981～)，男，湖南長(zhǎng)沙人，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生，研究方向?yàn)閲?guó)際金融、跨國(guó)公司。

中圖分類號(hào)：F830.9　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006-1096(2008)04-0151-04　收稿日期：2008-05-25

一、問題的提出

衍生品市場(chǎng)，尤其是金融衍生品誕生30多年來，獲得了長(zhǎng)足發(fā)展。然而，金融衍生品市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、宏觀經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮著巨大作用的同時(shí)，也出現(xiàn)了一系列重大的金融衍生品交易風(fēng)險(xiǎn)事故，很多原本擁有雄厚資本的機(jī)構(gòu)因?yàn)檠苌ぞ叩牟划?dāng)使用而接連導(dǎo)致巨大損失、甚至破產(chǎn)。由金融衍生工具直接或間接引發(fā)的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)暴也在全球多次出現(xiàn)。

金融衍生工具是一柄雙刃劍：利用好，微觀上可以給公司達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、套利保值的目的，宏觀上可以促進(jìn)資源合理配置，提高金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率；利用不好，則反而加劇風(fēng)險(xiǎn)，帶來破產(chǎn)威脅，甚至引發(fā)金融動(dòng)蕩和金融危機(jī)。所以，有必要深入認(rèn)識(shí)金融衍生品交易的高風(fēng)險(xiǎn)性，加以科學(xué)的管理和合理的控制。

二、改進(jìn)型IS-LM模型分析范式解釋力不夠

(一)改進(jìn)型IS-LM模型的引入

在IS-LM模型里加入對(duì)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的考慮，要考察金融衍生品交易對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的影響。

首先，金融衍生品對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)的影響，可以通過對(duì)投資的影響來實(shí)現(xiàn)。由于各種套期保值方式的運(yùn)用，產(chǎn)品生產(chǎn)者的生產(chǎn)投資對(duì)利率的敏感性勢(shì)必趨于減弱。這樣可以設(shè)d(D)是加入衍生品交易的投資函數(shù)i=i(r)的系數(shù)，根據(jù)i=e-dr，得出新的投資函數(shù)i=e-dr。這樣可得出新的IS曲線如下

(二)改進(jìn)型IS-LM模型在衍生品市場(chǎng)分析中的局限

誠然，加入衍生品市場(chǎng)分析的改進(jìn)型IS-LM模型為我們提供了分析金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展條件下虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的框架，然而這種分析也只是一種思路性的。盡管IS-LM模型已經(jīng)被廣泛地運(yùn)用于說明理論和政策效果之間的關(guān)系，但是如果僅用改進(jìn)型IS-LM模型研究金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策影的響，就會(huì)顯得粗陋和不足。

在金融創(chuàng)新和衍生品市場(chǎng)發(fā)展的情況下，產(chǎn)品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)等重大經(jīng)濟(jì)問題之間的關(guān)系非常復(fù)雜。改進(jìn)型IS-LM模型是對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)關(guān)系的高度抽象，雖然闡明了宏觀經(jīng)濟(jì)均衡變化和宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化的關(guān)系，但很難有效地解決有關(guān)問題，更不能以此作為宏觀決策的依據(jù)。其原因是多方面的：首先，金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展對(duì)市場(chǎng)供求關(guān)系的影響不一定通過利率一投資關(guān)系實(shí)現(xiàn)。金融衍生品交易對(duì)關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要產(chǎn)品(如石油、糧食等)的貿(mào)易情況同樣具有重要影響。這些基礎(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格變化對(duì)于整個(gè)價(jià)格水平變化具有非常重大的影響，其相應(yīng)的金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響是通過價(jià)格水平變化實(shí)現(xiàn)的。其次，金融創(chuàng)新和衍生品市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)金融市場(chǎng)和貨幣政策，進(jìn)而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響也是異常復(fù)雜的，而且這種影響究竟如何，還與各國(guó)的金融系統(tǒng)特征和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制等多方面因素有密切關(guān)系。

三、金融衍生品交易的市場(chǎng)失靈剖析

從上文已知，改進(jìn)型IS-LM模型還不足以深入認(rèn)識(shí)金融衍生品市場(chǎng)交易。微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)只是在嚴(yán)格的假定條件下的一種理論抽象，只是一種理想的狀態(tài)。金融衍生品市場(chǎng)作為一種特殊的市場(chǎng)形態(tài)。也會(huì)出現(xiàn)一般市場(chǎng)中經(jīng)常出現(xiàn)的市場(chǎng)失靈現(xiàn)象，表現(xiàn)為金融市場(chǎng)上可能存在不完全競(jìng)爭(zhēng)、負(fù)外部效應(yīng)、信息不對(duì)稱和公共物品等，這給深入認(rèn)識(shí)金融衍生品市場(chǎng)交易提供了一個(gè)很好的視角。

(一)金融衍生品市場(chǎng)可能存在不完全競(jìng)爭(zhēng)

就金融衍生品市場(chǎng)來說，由于交易的高杠桿性和產(chǎn)品的虛擬性，更容易產(chǎn)生投機(jī)者共謀壟斷或操縱市場(chǎng)的行為。如1936年CBOT玉米期貨交易的卡吉爾風(fēng)波、1979年～1980年NYMEX的韓特兄弟白銀市場(chǎng)操縱案、1989年CBOT的費(fèi)盧之黃豆案和1995年濱中泰男操縱銅市案等等，這些事件都發(fā)生在美國(guó)、英國(guó)和新加坡這些金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展比較完善的國(guó)家，它們尚且難以避免壟斷或操縱市場(chǎng)行為的發(fā)生，對(duì)于法制不健全、監(jiān)管不完善、運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)不足的新興金融衍生品市場(chǎng)，壟斷導(dǎo)致市場(chǎng)失靈的事件將更加難以避免。我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)從1992年底起步，在經(jīng)過幾年短暫的國(guó)債期貨試點(diǎn)后，由于市場(chǎng)的非理性發(fā)展和動(dòng)蕩不定，被迫于1995年5月暫停交易。其中直接的原因就是上海萬國(guó)證券公司、遼寧國(guó)發(fā)(集團(tuán))股份有限公司等少數(shù)交易大戶蓄意違規(guī)操縱市場(chǎng)，引發(fā)了震驚的國(guó)債期貨“327”事件。

除了共謀所造成的壟斷行為以外，金融衍生品的差異性也可能導(dǎo)致一種類似資產(chǎn)專用性的交易“鎖定”關(guān)系。在場(chǎng)外交易中，有一半左右的衍生品都是金融機(jī)構(gòu)根據(jù)客戶的需要定做的，這樣就容易形成一種雙邊壟斷關(guān)系，使得雙方隨后很難根據(jù)相對(duì)價(jià)格的變化調(diào)整自己的決策，那么價(jià)格機(jī)制對(duì)市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用自然就被削弱了。

金融業(yè)存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，即規(guī)模越大，成本越低，邊際報(bào)酬越高。金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模越大：分支機(jī)構(gòu)分布越廣，就越有可能為客戶提供安全、便捷的金融衍生品，因而就能吸引更多的客戶。一旦它占領(lǐng)了相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額，就出現(xiàn)了壟斷的傾向。更重要的是，金融業(yè)的壟斷增加了其與中央銀行討價(jià)還價(jià)的能力，使央行的貨幣政策難以有效地實(shí)施。而壟斷所形成地超大銀行在“大銀行不能倒閉”的慣性思維下增加了其冒險(xiǎn)的積極性，進(jìn)一步加大了金融風(fēng)險(xiǎn)。

(二)金融衍生品市場(chǎng)上的負(fù)外部效應(yīng)比一般市場(chǎng)更為嚴(yán)重

外部性對(duì)市場(chǎng)機(jī)制有效性的影響在于它導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)主體行為的私人成本和社會(huì)成本、私人收益和社會(huì)收益的差異。自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)機(jī)制要充分發(fā)揮其效用就必須要求個(gè)人正視其決策的社會(huì)代價(jià)，從而在各主體之間的相互作用下達(dá)成一致的社會(huì)選擇。外部性的存在破壞了這一潛在假定，使存在負(fù)外部效應(yīng)的行為過多，而存在正外部效應(yīng)的行為卻因?yàn)樗饺耸找嫣俣鵁o人去做。

負(fù)外部效應(yīng)表現(xiàn)為私人利益大于社會(huì)利益。而金融衍生品市場(chǎng)上的負(fù)外部效應(yīng)主要有：一是金融機(jī)構(gòu)與一般的企業(yè)不同，特別是銀行業(yè)，高負(fù)債經(jīng)營(yíng)是基本特點(diǎn)。一般企業(yè)倒閉時(shí)，受損失的只是少數(shù)的企業(yè)主。如果金融機(jī)構(gòu)倒閉，由于金融機(jī)構(gòu)所有者的自有資本只占整個(gè)資產(chǎn)的很小比例，受損失

的是廣大的客戶。二是金融衍生品市場(chǎng)出現(xiàn)的問題具有極強(qiáng)的“傳染性”，極端情況下可能導(dǎo)致金融系統(tǒng)的崩潰。也就是說。在一定程度上，金融衍生品市場(chǎng)的負(fù)外部效應(yīng)有自我放大的功能。

金融衍生品市場(chǎng)中的外部性突出表現(xiàn)在它對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)的沖擊上。由于金融衍生品交易的高技術(shù)性和分散風(fēng)險(xiǎn)的需要，巨型金融機(jī)構(gòu)占據(jù)了金融衍生品總交易額的絕大部分，信用風(fēng)險(xiǎn)較之基礎(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)更加集中。根據(jù)美國(guó)1993年“聯(lián)邦儲(chǔ)備報(bào)告”，全美90％的衍生品業(yè)務(wù)集中在摩根銀行、大通曼哈頓銀行和花旗銀行等6家商業(yè)銀行手中。由于金融衍生品市場(chǎng)高杠桿交易帶來的高風(fēng)險(xiǎn)，一旦一家銀行在金融衍生品交易中發(fā)生巨額虧損，將很快會(huì)影響其基礎(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)的履約能力。鑒于它們?cè)诮鹑隗w系中的地位，到時(shí)不僅衍生品市場(chǎng)將流通不暢，整個(gè)資本市場(chǎng)的資源配置能力都將受到嚴(yán)重?fù)p害。由于投機(jī)者在金融衍生品市場(chǎng)上的沖擊而導(dǎo)致的東南亞金融危機(jī)就是最好的例證。當(dāng)然，金融衍生品市場(chǎng)若得到健康發(fā)展的話，也會(huì)起到顯示未來價(jià)格信息、平抑基礎(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)的正外部效應(yīng)。

(三)信息不對(duì)稱導(dǎo)致金融衍生品交易的低效率

信息不對(duì)稱是指交易雙方在對(duì)與交易有關(guān)的信息的了解上處于不平等的地位。代表現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)最新發(fā)展的信息經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)的世界不僅是信息不完全的世界，而且是信息分布不對(duì)稱的世界。在市場(chǎng)信息不完全和(或)不對(duì)稱的條件下，博弈或交易雙方擁有的信息量是不相同的，僅僅依靠市場(chǎng)這只“看不見的手”來自動(dòng)地調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和資源地配置是不可能達(dá)到帕累托最優(yōu)狀態(tài)的。金融衍生品交易是一種以契約為基礎(chǔ)的交易，這種交易是以信用制度的發(fā)展為前提的?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究表明，在這種契約關(guān)系中普遍存在這信息不對(duì)稱問題。但在衍生品交易中主要存在四個(gè)方面的信息不對(duì)稱問題：在從事金融衍生品交易的公司內(nèi)部，所有者(股東)和經(jīng)理層(交易員)之間存在信息不對(duì)稱問題；交易者之間存在信息不對(duì)稱問題；經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)和金融衍生工具交易者之間存在著信息不對(duì)稱問題；金融衍生交易監(jiān)管者和交易者之間存在信息不對(duì)稱問題。金融衍生品交易中的信息不對(duì)稱是怎樣引起資源配置效率下降和金融風(fēng)險(xiǎn)的呢?一般情況下，知情較多的當(dāng)事人可能會(huì)出現(xiàn)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致交易的低效率，并具體表現(xiàn)為交易量的減少。

由于信息不完全所導(dǎo)致的金融衍生品市場(chǎng)失靈可歸結(jié)為兩個(gè)信息不對(duì)稱模型：一是雙方在交易前存在的信息優(yōu)劣之分所產(chǎn)生的隱藏信息問題，這會(huì)導(dǎo)致逆向選擇的發(fā)生；二是金融衍生品交易后由于對(duì)對(duì)方行為監(jiān)督的困難而產(chǎn)生的隱藏行為問題。這會(huì)導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。隱藏信息的存在使交易的雙方無法識(shí)別交易的真實(shí)條件，從而在錯(cuò)誤的預(yù)期下做出利益非最大化的選擇。隱藏行為內(nèi)生于交易雙方事后的行為。它的存在可能改變事前確定的交易條件，從而使原來的利益最大化選擇失效。

對(duì)于事前信息不對(duì)稱產(chǎn)生的隱藏信息問題，金融衍生品市場(chǎng)存在著交易雙方對(duì)信息掌握的不同、分析能力和技術(shù)水平不同，經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)和交易者之間對(duì)對(duì)方的類型不清楚等。一般來說。機(jī)構(gòu)交易者擁有在基礎(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)上活動(dòng)所積累的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，擁有高素質(zhì)的專業(yè)人才和現(xiàn)代化的分析技術(shù)，在信息占有方面比個(gè)人投資者或散戶有優(yōu)勢(shì)，因此具有隱藏自己占有的正確信息，誘騙投資者以牟取暴利的動(dòng)機(jī)與能力。而在交易過程中，企業(yè)管理部門與具體交易的部門之間、交易者與經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)之間也存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。在巴林銀行事件中，銀行的管理層對(duì)尼克?里森越權(quán)進(jìn)行的日經(jīng)指數(shù)交易一無所知。而同在1995年被發(fā)現(xiàn)的日本大和銀行紐約分行長(zhǎng)期非法買賣美國(guó)國(guó)債導(dǎo)致14億美元的巨額虧損案中，大和銀行總部對(duì)具體操作此事的交易主管井口俊英長(zhǎng)達(dá)12年的違規(guī)行為同樣毫不知情。在金融衍生品市場(chǎng)上，企業(yè)為增加具體交易部門的激勵(lì)而簡(jiǎn)單地進(jìn)行分權(quán)會(huì)大大增加道德風(fēng)險(xiǎn)的危害。

(四)公共產(chǎn)品

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，公共產(chǎn)品的存在是干擾自由競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的重要原因之一。由于大量免費(fèi)搭車的存在，市場(chǎng)機(jī)制下公共產(chǎn)品的供給將嚴(yán)重不足，這時(shí)就需要擁有強(qiáng)制收費(fèi)和合法界定產(chǎn)權(quán)功能的政府出來承擔(dān)公共產(chǎn)品的供給，并通過集體選擇(而不是個(gè)體的單獨(dú)決策)確定所提供的產(chǎn)量。

如果忽略獲取金融衍生品市場(chǎng)形成的價(jià)格信息的成本，對(duì)間接利用衍生品市場(chǎng)的社會(huì)公眾來講，價(jià)格信息就具有公共物品的性質(zhì)，這使得單純依靠市場(chǎng)機(jī)制來保證價(jià)格信息的合理性難以實(shí)現(xiàn)，因此必須要有某種監(jiān)管措施來克服這一問題。在金融衍生品監(jiān)管中，行業(yè)自律被認(rèn)為在整個(gè)監(jiān)管體制中具有重要地位，發(fā)揮著重要作用。但是，行業(yè)的自律性組織本身就是一種公共產(chǎn)品，它對(duì)市場(chǎng)的正確監(jiān)督會(huì)給整個(gè)行業(yè)的所有成員帶來效益，但對(duì)于各個(gè)成員對(duì)行業(yè)監(jiān)管的真實(shí)需求，卻又是難以測(cè)度的。這樣就可能使得建立的自律機(jī)制由于可能存在的免費(fèi)搭車等行為而無法形成實(shí)際行動(dòng)，最后形同虛設(shè)，并不能產(chǎn)生真正的約束力。如1991年成立的英國(guó)證券與期貨管理局(SFA)本來是最大的行業(yè)自律性組織之一，它擁有1330個(gè)會(huì)員，管理著4.5萬個(gè)金融機(jī)構(gòu)。SFA推行的信譽(yù)等級(jí)等做法，不僅充分利用了自律監(jiān)管資源，而且提高了市場(chǎng)透明度，但布萊爾政府后來將SFA并入英國(guó)證券投資委員會(huì)(SIB)中，恐怕與巴林銀行事件中SFA的監(jiān)管不力表現(xiàn)有關(guān)。現(xiàn)在，作為公共產(chǎn)品的自律性組織如何發(fā)揮作用，已經(jīng)成為金融衍生品市場(chǎng)日益關(guān)注的問題。

除了以上根據(jù)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)所列舉的市場(chǎng)失靈外，金融衍生品市場(chǎng)也存在一些由于政府、文化習(xí)俗等非正式制度所造成的“非市場(chǎng)失靈”。這其中最為典型的要數(shù)因法規(guī)不明確或交易不受法律保障所造成的法律風(fēng)險(xiǎn)。由于金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展速度太快，市場(chǎng)建設(shè)的其他方面還沒有跟上來，尤其是相關(guān)的法律、法規(guī)建設(shè)。很多國(guó)家要么因?yàn)檎畬?duì)金融衍生品市場(chǎng)持保留意見而不愿給予衍生品合約應(yīng)有的保護(hù)，要么因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)不足而對(duì)這種新型金融工具不知所措。例如在交易一方申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)時(shí)，其交易對(duì)手所持有的衍生品合約如何處置，其索償權(quán)在一系列債權(quán)人、股權(quán)所有人中排在什么位置等，公司法就沒有明確的裁定。20世紀(jì)80年代末期，英國(guó)兩個(gè)自治鎮(zhèn)由于從事利率互換協(xié)議而出現(xiàn)潛在的巨額虧損，結(jié)果兩鎮(zhèn)的議員通過議院的活動(dòng)而使這些金融衍生品合約被宣布無效，導(dǎo)致交易對(duì)手蒙受了1.2億英鎊的損失。政府對(duì)金融衍生品交易的否定態(tài)度無疑會(huì)扭曲交易者的決策行為，使市場(chǎng)很難順利運(yùn)行。

四、金融衍生品交易市場(chǎng)失靈的數(shù)字化治理

各種交易治理機(jī)制都有其特定的實(shí)施者及其實(shí)施行動(dòng)的環(huán)境。數(shù)字化治理著重強(qiáng)調(diào)治理市場(chǎng)失靈(特別是信息不完全)，依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化和程序化的機(jī)制實(shí)行，通過在交易初期(事前)篩選數(shù)據(jù)，中期分析數(shù)據(jù)以及后期得出交易的可實(shí)施方案達(dá)到規(guī)避金融交易風(fēng)險(xiǎn)和避免市場(chǎng)失靈的目的。數(shù)字化治理的實(shí)施者是由交易伙伴設(shè)計(jì)的計(jì)算機(jī)程序，它在對(duì)應(yīng)機(jī)制下約束交易者行動(dòng)決策的均衡策略組合是只根據(jù)程序化的條

件實(shí)施的方式交貨。為了使該種特定的市場(chǎng)交易治理機(jī)制能夠在合理的社會(huì)成本下有效運(yùn)行，或者為了達(dá)到其本質(zhì)目的――使該種特定機(jī)制作為博弈穩(wěn)定結(jié)果出現(xiàn)并被制度化，交易博弈的域必須在一些方面滿足某些性質(zhì)，在數(shù)字化治理中，交易必須滿足通過網(wǎng)絡(luò)可提供的數(shù)字化內(nèi)容和服務(wù)進(jìn)行交易。通過在交易之前(事前)由交易對(duì)方(第二方)設(shè)計(jì)的計(jì)算機(jī)程序進(jìn)行金融衍生品交易數(shù)據(jù)的錄入，進(jìn)而進(jìn)行分析，輸出可供行使的方案，從而達(dá)到預(yù)防交易風(fēng)險(xiǎn)和避免市場(chǎng)失靈的目的。

(一)引入電子商務(wù)，克服信息的不完全

電子商務(wù)的發(fā)展克服了信息的不完全，它能夠在第一時(shí)間向全球范圍內(nèi)的交易者發(fā)送信息，所以它的應(yīng)用越來越廣泛，其范圍跨越了國(guó)界，而這又為電子商務(wù)的發(fā)展提供了更廣闊的空間。在電子商務(wù)的定形階段，有必要鼓勵(lì)私人域的各種試驗(yàn)，最終以進(jìn)化的方式選擇通用規(guī)則。事實(shí)上，電子商務(wù)域已經(jīng)涌現(xiàn)了各式各樣的私人和準(zhǔn)政府的第三方機(jī)制。如信息中介服務(wù)的出現(xiàn)，網(wǎng)上拍賣和發(fā)行信用證書給網(wǎng)上合格交易者的認(rèn)證機(jī)構(gòu)。由于潛在的匿名交易者在網(wǎng)上交流信息的速度非常之快，第三方或交易商違約的消息可以迅速傳播。這種可能性使得第三方私人裁決機(jī)制可以推廣到前所未有的規(guī)模。很多事件表明在金融衍生品交易域的交易者受到無數(shù)匿名同行的監(jiān)督，一旦有不當(dāng)行為，其聲譽(yù)將可能立即遭到損壞。

隨著信息技術(shù)的發(fā)展、數(shù)字化時(shí)代的來臨，背景導(dǎo)向型信息分享所賴以建立的比較優(yōu)勢(shì)和那些網(wǎng)絡(luò)集成型信息分享相比已經(jīng)大大削弱了。而且，當(dāng)組織所接受的信息在數(shù)量上趨于巨大，在內(nèi)容上趨于多樣化的時(shí)候，以組織參與人之間對(duì)知識(shí)的解釋性協(xié)同為基礎(chǔ)的組織協(xié)調(diào)變得在信息上越來越缺乏效率。如果數(shù)字信息具有全球普遍可得性，在此基礎(chǔ)上日益加劇的競(jìng)爭(zhēng)反而將增加那些無法成文化的知識(shí)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，這些知識(shí)只有在現(xiàn)場(chǎng)或社區(qū)內(nèi)相關(guān)參與人(職業(yè)人士、專家等)才能獲得，這導(dǎo)致了信息的普遍可得性和信息的專業(yè)性的矛盾，對(duì)它們的最佳利用要求合適的機(jī)制。所以對(duì)國(guó)際金融衍生品交易的治理來說，其復(fù)雜性和多樣性將會(huì)與數(shù)字化時(shí)代持續(xù)存在。

(二)建數(shù)字化風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，防范國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)

在金融衍生品市場(chǎng)上的市場(chǎng)失靈可以描述為風(fēng)險(xiǎn)，有必要通過計(jì)算機(jī)程序建立起數(shù)字化風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，防范于未然。

用數(shù)學(xué)模型和計(jì)算機(jī)事前設(shè)定的特定指標(biāo)來度量金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，可以設(shè)計(jì)出比較準(zhǔn)確、簡(jiǎn)單且能反映金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的量化模型。

此外，確定一串?dāng)?shù)值，G1＜G2＜…＜G8，將風(fēng)險(xiǎn)劃分為s+1個(gè)區(qū)來進(jìn)行度量和評(píng)估。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)度量，通過計(jì)算機(jī)計(jì)算出綜合風(fēng)險(xiǎn)值，就能確定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警程度。然后對(duì)處于不同階段的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施不同的監(jiān)管手段和措施。

鑒于金融衍生品交易的特征，盡管篩選了不少重要的監(jiān)測(cè)指標(biāo)并建立起數(shù)字化風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，但還需要注意以下幾個(gè)問題：

1　應(yīng)綜合看待預(yù)警指標(biāo)。單個(gè)預(yù)警指標(biāo)超標(biāo)，并不一定導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，只能是產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)火索。產(chǎn)生金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的根本問題還是它的整個(gè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問題，表現(xiàn)為多項(xiàng)指標(biāo)都出現(xiàn)了警情。一般地，當(dāng)出現(xiàn)警情的指標(biāo)達(dá)到50％時(shí)，這個(gè)金融機(jī)構(gòu)就很危險(xiǎn)了。以往實(shí)際經(jīng)驗(yàn)表明，在大部分銀行危機(jī)中，很多月度指標(biāo)都超過了預(yù)警限度。只有不到1/6的危機(jī)發(fā)生時(shí)，發(fā)出預(yù)警信號(hào)的指標(biāo)只有或少于1/3。

2　剔除錯(cuò)誤信號(hào)。在指標(biāo)預(yù)警分析中，可能會(huì)出現(xiàn)一些錯(cuò)誤信號(hào)。平均每2～4次正確信號(hào)中可能有一次錯(cuò)誤信號(hào)，即使表現(xiàn)最好的指標(biāo)也會(huì)發(fā)出錯(cuò)誤信號(hào)。故應(yīng)注意警情發(fā)生之前的行為是否具有重復(fù)性，重復(fù)出現(xiàn)次數(shù)較多的警情可能是真實(shí)的，偶然出現(xiàn)的可能會(huì)有錯(cuò)誤。通常情況下，表現(xiàn)較好的主要指標(biāo)預(yù)測(cè)銀行危機(jī)的概率在50％～100％之間。

3　早期危機(jī)的時(shí)間定義。金融危機(jī)的爆發(fā)從經(jīng)常出現(xiàn)不良指標(biāo)開始通常要經(jīng)歷4～5年時(shí)間，通常情況下，將出現(xiàn)警情開始1～24個(gè)月確定為早期。如果警情持續(xù)存在并且預(yù)警級(jí)別不斷提高，出現(xiàn)危機(jī)的可能性則越大，必須采取措施予以解決。如果警情持續(xù)達(dá)4年并且預(yù)警程度達(dá)到重警，則必須采取關(guān)閉的措施，以免發(fā)生危機(jī)。

第4篇：衍生金融市場(chǎng)范文

1國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)有效降低

金融衍生品市場(chǎng)在有效降低國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)方面起到重要作用，她主要表現(xiàn)在金融衍生品能使金融風(fēng)險(xiǎn)降低，讓金融體系的效率得到提高。發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)可以實(shí)現(xiàn)多樣化的金融產(chǎn)品，使金融體系擴(kuò)大流動(dòng)性，給借款人提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法與進(jìn)入市場(chǎng)的渠道，讓融資成本從整體上得到降低。此外，金融衍生品市場(chǎng)對(duì)國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的降低也起到重要作用。如我國(guó)目前擁有大量外匯儲(chǔ)備，對(duì)其能否順利實(shí)現(xiàn)套期保值，怎樣合理規(guī)避因匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的外債風(fēng)險(xiǎn)等，都對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)造成直接影響。政治風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來說是一種間接的影響。

2金融衍生品市場(chǎng)在我國(guó)發(fā)展遇到的問題

2.1復(fù)雜的金融衍生品增加了監(jiān)管的難度

由于短期內(nèi)難以完全掌握創(chuàng)新型證券的現(xiàn)狀、特征及其長(zhǎng)遠(yuǎn)影響，在投資創(chuàng)新型衍生證券時(shí)更是要采取比較嚴(yán)格謹(jǐn)慎的態(tài)度。對(duì)投資創(chuàng)新型證券的規(guī)模進(jìn)行嚴(yán)格的控制是一個(gè)比較穩(wěn)妥的辦法，在規(guī)模有限時(shí)即便出現(xiàn)損失也不會(huì)造成致命性的打擊。此外，構(gòu)建多元化投資組合，以便使風(fēng)險(xiǎn)分散，是對(duì)投資規(guī)模進(jìn)行控制的另一個(gè)方法。拿金融市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)的美國(guó)來說，不但對(duì)銀行家、金融工程師而言創(chuàng)新型金融衍生品是一個(gè)新興事物，它也深刻影響著美國(guó)金融監(jiān)管部門，因其認(rèn)識(shí)不足，不可能及時(shí)有效的制定出相對(duì)完善的管理手段和方式。除此之外，由于金融工程技術(shù)和金融自由化、全球化的快速發(fā)展，層出不窮的金融創(chuàng)新，難免使得管理當(dāng)局顧此失彼。就次債危機(jī)而言，美國(guó)政府在實(shí)施救市的行動(dòng)中還存在不少不確定的因素，如到底需要美聯(lián)儲(chǔ)注入多大規(guī)模的資金才能保障被卷入的大型金融機(jī)構(gòu)，及受其牽連的資本市場(chǎng)體系的安全，政府能否確保所有衍生品在出現(xiàn)問題時(shí)都能得到有效救助。

2.2缺乏均衡的市場(chǎng)價(jià)格

我國(guó)大部分金融衍生品在金融市場(chǎng)上的價(jià)格還不完全是市場(chǎng)均衡價(jià)格，與均衡價(jià)格之間形成的差價(jià)，就是投機(jī)者與游資之間激烈的爭(zhēng)奪大戰(zhàn)，這必將風(fēng)險(xiǎn)范圍擴(kuò)大，使其價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能逐漸削弱。國(guó)家外匯仍然在實(shí)施嚴(yán)格的管制，人民幣資本項(xiàng)目下尚未實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化與自由兌換。我國(guó)在1996年就已經(jīng)出現(xiàn)了銀行間同業(yè)拆借利率Chibor，但是與具有權(quán)威性、指導(dǎo)性的英國(guó)Libor相比，還遠(yuǎn)稱不上真正意義的市場(chǎng)均衡利率。此外，國(guó)家對(duì)國(guó)債發(fā)行利率、銀行存款利率還實(shí)行管制，還沒有形成真正的市場(chǎng)利率。

2.3機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)力不足

近些年我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)的力量正在逐漸壯大，如初步形成了遠(yuǎn)期和掉期市場(chǎng)會(huì)員銀行、基金管理公司、境外機(jī)構(gòu)投資者、社?；鸺熬C合類券商等機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，這些機(jī)構(gòu)投資者大力推動(dòng)了金融衍生品市場(chǎng)在我國(guó)的發(fā)展。但是當(dāng)前我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者只是伴隨金融衍生品市場(chǎng)逐步發(fā)展起來的，在層次、規(guī)模、結(jié)構(gòu)等方面還存在許多不足的地方：一是單一結(jié)構(gòu)的機(jī)構(gòu)投資者主體。當(dāng)前在我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者主體主要是券商、公募基金及銀行，養(yǎng)老保險(xiǎn)、保險(xiǎn)資金等進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)還存在著一些障礙，在國(guó)內(nèi)因缺乏相關(guān)法律保障的私募基金很難得到大規(guī)模的發(fā)展。二是相對(duì)而言機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模比較小。主要表現(xiàn)在相對(duì)偏小的總體規(guī)模，就基金管理公司來說，當(dāng)前在我國(guó)GDP中基金管理公司對(duì)資產(chǎn)的管理只占了很少部分，而美國(guó)基金管理的資產(chǎn)則超過了GDP的一半；表現(xiàn)的另一方面是在機(jī)構(gòu)投資者中個(gè)體實(shí)力比較有限，我國(guó)境內(nèi)最大的華夏基金管理的資產(chǎn)凈值為1300億元，而美國(guó)的富達(dá)基金管理的資產(chǎn)卻超過萬億美元。三是機(jī)構(gòu)投資者因受到市場(chǎng)的限制具備比較強(qiáng)的同質(zhì)性。當(dāng)前我國(guó)銀行業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者都是以自營(yíng)為主，基金管理公司的基金產(chǎn)品主要是以投資債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)為主，在我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者還沒有對(duì)金融衍生品進(jìn)行專業(yè)投資的。由于我國(guó)存在局限性的市場(chǎng)導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)投資者具有同質(zhì)性，這就使閑置資本流向機(jī)構(gòu)投資者受到限制，從而使機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展受到嚴(yán)重阻礙。

3推動(dòng)金融衍生品市場(chǎng)在我國(guó)健康發(fā)展的措施

3.1對(duì)金融衍生品市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)管

因金融衍生品的創(chuàng)新性和復(fù)雜性，要保障市場(chǎng)健康運(yùn)行就需要依據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展來逐漸完善市場(chǎng)監(jiān)管體系。具體而言，我國(guó)可以通過借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)來建立監(jiān)管體系。首先，是要建立起一套統(tǒng)一的、持續(xù)的、穩(wěn)定的監(jiān)管制度，為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一的管理提供有效保障。其次，就是要根據(jù)不同特征的不同金融衍生品，建立高效的、有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。最后，可以根據(jù)以往的一些事件來吸取經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，制定一套針對(duì)金融衍生品市場(chǎng)上相關(guān)工作人員的合理有效的監(jiān)督機(jī)制。毋庸置疑，伴隨市場(chǎng)在不同發(fā)展階段所有的機(jī)制都要不斷進(jìn)行更新和完善。

3.2逐步將我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)推向國(guó)際化

金融衍生品市場(chǎng)從根本上來說就是競(jìng)爭(zhēng)性的國(guó)際化市場(chǎng)，這就要求逐步將我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)推向國(guó)際化。就一個(gè)國(guó)家而言，金融衍生品市場(chǎng)交易實(shí)現(xiàn)國(guó)際化是時(shí)代潮流。金融衍生品市場(chǎng)在世界上都是對(duì)外開放的。金融衍生品市場(chǎng)在一個(gè)國(guó)家可以通過兩個(gè)方式實(shí)現(xiàn)對(duì)外開放，一是同意本國(guó)企業(yè)進(jìn)入國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)，或者是通過經(jīng)紀(jì)公司對(duì)國(guó)外業(yè)務(wù)進(jìn)行，二是同意外國(guó)資本直接參與到本國(guó)的金融衍生品交易中。在過去的幾十年中，我國(guó)有不少金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)通過中介機(jī)構(gòu)或是直接進(jìn)入國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)，大力推動(dòng)了我國(guó)證券業(yè)、信托投資和金融的快速發(fā)展，為我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)推向國(guó)際化奠定了一定基礎(chǔ)。從未來我國(guó)發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)的歷程來說，要想達(dá)到國(guó)際化目標(biāo)，其發(fā)展需要經(jīng)歷兩個(gè)階段：一是金融衍生品市場(chǎng)以國(guó)內(nèi)開拓為重點(diǎn)的國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)階段。這是國(guó)內(nèi)金融衍生品市場(chǎng)的初步發(fā)展階段，金融衍生品的發(fā)展重點(diǎn)是滿足社會(huì)需要，對(duì)交易規(guī)則、監(jiān)管體系進(jìn)行完善，培育金融衍生品市場(chǎng)的主體。由于在這一階段市場(chǎng)規(guī)模小，不完善的管理規(guī)則，在實(shí)踐中市場(chǎng)主體缺乏經(jīng)驗(yàn)，外國(guó)資本應(yīng)該不允許參與我國(guó)國(guó)內(nèi)的金融衍生品交易。二是金融衍生品市場(chǎng)達(dá)到了國(guó)際化階段。國(guó)內(nèi)金融衍生品市場(chǎng)在這一階段已經(jīng)得到了很大發(fā)展，在市場(chǎng)運(yùn)作和監(jiān)管方面已經(jīng)獲取了不少必要的經(jīng)驗(yàn)，在國(guó)內(nèi)有很多金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)都能夠嫻熟的掌握運(yùn)用金融衍生品來防范風(fēng)險(xiǎn)和套期保值，金融與經(jīng)濟(jì)體制的改革有了突破性進(jìn)展，我國(guó)金融市場(chǎng)達(dá)到了一定程度的國(guó)際化。在這樣的環(huán)境下，我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)已經(jīng)日趨成熟有條件開展對(duì)外開放，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)參與國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)的限制予以逐步開放，同時(shí)還同意在規(guī)定的范圍內(nèi)外國(guó)資本能參與我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)。

3.3加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的培育

我國(guó)在發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)時(shí)，不能輕視機(jī)構(gòu)投資者所發(fā)揮的作用。這就需要建立大型投資基金，它有利于金融衍生品市場(chǎng)吸引更多的資金，從而使金融衍生品市場(chǎng)得到繁榮；它有利于抑制過度投機(jī)行為，在金融衍生品市場(chǎng)上可以保持比較合理的價(jià)格水平；同時(shí)它也有利于在金融衍生品市場(chǎng)規(guī)范交易行為，以防產(chǎn)生市場(chǎng)操縱和壟斷的現(xiàn)象。此外，機(jī)構(gòu)投資者的理在對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行有效組合時(shí)將有利于實(shí)現(xiàn)套期保值，進(jìn)而有助于穩(wěn)定金融衍生品市場(chǎng)，所以需要加大培育機(jī)構(gòu)投資者的力度。

4結(jié)論

第5篇：衍生金融市場(chǎng)范文

【關(guān)鍵詞】中國(guó)金融衍生品 市場(chǎng)監(jiān)管 邊緣地帶

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)金融市場(chǎng)不斷發(fā)展，其金融衍生品隨之產(chǎn)生，其市場(chǎng)也得到了快速的發(fā)展，但作為一種新興的市場(chǎng)，中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展尚不完善，其場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀不容樂觀。目前，隨著全球金融行業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展，金融行業(yè)衍生品的市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，其市場(chǎng)監(jiān)管的要求也在逐漸提高，但中國(guó)金融行業(yè)衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管邊緣地帶較多，其中存在的問題，制約著其市場(chǎng)的良性發(fā)展。

一、金融衍生品的概況

（一）金融衍生品的內(nèi)涵

金融衍生品是指金融工具，如：股票、債券等，由它們衍生而來的不同種類的金融合約，及其他組合形式。金融衍生品是由期權(quán)、期貨、協(xié)議與互換等組成的。

（二）金融衍生品的特征

金融衍生品的特征主要表現(xiàn)為能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移、對(duì)價(jià)格水平進(jìn)行調(diào)控、促進(jìn)資產(chǎn)管理質(zhì)量的提高與權(quán)威性價(jià)格的形成等。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是指投資者對(duì)其現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，通過對(duì)其現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)買進(jìn)與賣出形成的價(jià)格差實(shí)現(xiàn)的;調(diào)控價(jià)格水平是指投資者根據(jù)衍生品的交易價(jià)格，從而制定其投資策略;保證資產(chǎn)管理質(zhì)量是指投資者利用資產(chǎn)組合管理，使其風(fēng)險(xiǎn)得到降低，進(jìn)而其收益將有所提高;權(quán)威性價(jià)格的形成是通過期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)共同作用而形成的，在激烈、自由的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，其價(jià)格具有一定的真實(shí)性[1]。

同時(shí)，金融衍生品的特征還表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)性較高，并且極易引發(fā)過度投機(jī)。而這主要是由于其市場(chǎng)監(jiān)管的邊緣地帶較多，監(jiān)管的能力有限等造成的，從而使監(jiān)管部門對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)未能形成有效控制;而投資者在利益的驅(qū)動(dòng)下，會(huì)不斷創(chuàng)新金融衍生品，進(jìn)而使金融衍生品的投機(jī)行為愈演愈烈，從而大大提高了其自身的風(fēng)險(xiǎn)性。

二、中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管邊緣地帶

（一）金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的內(nèi)涵

金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管是指監(jiān)管主體根據(jù)法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，行使其職權(quán)，從而對(duì)金融衍生品市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督與管理。監(jiān)管主體是指一個(gè)國(guó)家對(duì)其金融衍生品的主要管理機(jī)構(gòu)，其中包括官方機(jī)構(gòu)與非官方機(jī)構(gòu);監(jiān)管的對(duì)象為金融衍生品市場(chǎng)中的參與者與其經(jīng)濟(jì)行為;監(jiān)管的依據(jù)是相關(guān)的法律法規(guī);監(jiān)管的目標(biāo)是對(duì)金融衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，從而提高其收益[2]。

（二）中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管邊緣地帶

目前，中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管中存在諸多的邊緣地帶，其市場(chǎng)監(jiān)管中的問題較多，造成這一問題的主要原因是中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的時(shí)間短，尚未形成一定的規(guī)模，并且其監(jiān)管的體制、監(jiān)管結(jié)構(gòu)、監(jiān)管范圍等不明確，嚴(yán)重制約著中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，下面將對(duì)其具體的問題進(jìn)行分析。

首先，不健全的法律法規(guī)?，F(xiàn)階段，中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)在監(jiān)管過程中缺少必要的法律法規(guī)，立法的滯后性，導(dǎo)致監(jiān)管機(jī)構(gòu)在管理時(shí)沒有法律依據(jù)，不能做到依法管理。雖然管理部門對(duì)衍生品規(guī)定了部分規(guī)章制度，但不具有統(tǒng)一性，同時(shí)由于衍生品自身具有著高風(fēng)險(xiǎn)、高投機(jī)的特征，使其急需相應(yīng)的法律法規(guī)來對(duì)其自身進(jìn)行規(guī)范化的、制度化的管理，以有效提高其自身的管理水平，降低其風(fēng)險(xiǎn)性。

其次，分散的監(jiān)管主體。中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管中其主體比較分散，不具備統(tǒng)一性，其中存在證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行、外匯管理局、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等諸多管理部門，各個(gè)部門間缺少協(xié)調(diào)，影響著其監(jiān)管的效果，同時(shí)極易造成重復(fù)監(jiān)管與空間監(jiān)管問題的出現(xiàn)，造成了資源的浪費(fèi)等情況，這些問題的出現(xiàn)都為金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展帶來不利影響，需要我們不斷的去改進(jìn)。

再次，不足的行業(yè)自律。中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的行業(yè)自律未能發(fā)揮其作用，相對(duì)來說，行業(yè)自律就是金融行業(yè)進(jìn)行自我管理、自我約束、自我規(guī)范等，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)行業(yè)的管理，通過與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)作，促進(jìn)金融行業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展。但現(xiàn)階段，中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)是政府，對(duì)政府監(jiān)管的依賴程度較深，致使未能發(fā)揮其行業(yè)自律的作用，行業(yè)自律的管理手段與方法等未能發(fā)展與創(chuàng)新。

最后，欠缺的監(jiān)管合作。隨著經(jīng)濟(jì)全球化、一體化趨勢(shì)逐漸增強(qiáng)，金融衍生品市場(chǎng)所具有的開放性，致使各國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)也在不斷融合，國(guó)際間的監(jiān)管合作日益顯著，但中國(guó)缺少與國(guó)際監(jiān)管的合作與交流，導(dǎo)致中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管問題愈加嚴(yán)重[3]。

三、促進(jìn)中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)策

中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管需要不斷完善，通過健全的監(jiān)管制度，促使金融衍生品市場(chǎng)健康、有序、規(guī)范的發(fā)展，從而保證中國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。但由于中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管邊緣地帶較多，其中存在的問題，制約著監(jiān)管的順利開展，主要是過度依賴政府監(jiān)管，制約著其市場(chǎng)的良性發(fā)展。為了解決其中存在的問題，完善其監(jiān)管是最為重要的工作，下面將針對(duì)其中存在的問題，給出具有針對(duì)性的對(duì)策。

（一）健全監(jiān)管的法律法規(guī)

針對(duì)中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)缺乏相關(guān)的法律法規(guī)這一缺陷，我國(guó)需要不斷的健全金融衍生品相關(guān)的監(jiān)管法律法規(guī)，使其管理有法可依，根據(jù)相應(yīng)的規(guī)章制度，進(jìn)行科學(xué)、合理、有效的管理，促進(jìn)金融衍生品市場(chǎng)的健康有序發(fā)展。監(jiān)管的法律法規(guī)要根據(jù)衍生品市場(chǎng)的實(shí)際情況進(jìn)行制定，保證其法律法規(guī)的實(shí)效性;根據(jù)金融衍生品的行業(yè)性質(zhì)，對(duì)其復(fù)雜的交易活動(dòng)，制定相應(yīng)的監(jiān)管法律法規(guī)，并要與其他法律條款相配合，使其監(jiān)管更加完善、具體。

（二）完善監(jiān)管的體系

針對(duì)目前中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管主體眾多這一現(xiàn)象，要統(tǒng)一其管理主體，通過對(duì)國(guó)際上先進(jìn)的管理體系進(jìn)行學(xué)習(xí)、吸收與借鑒，建立風(fēng)險(xiǎn)管理模式，同時(shí)針對(duì)金融衍生品市場(chǎng)的特征，建立跨市場(chǎng)、跨行業(yè)的監(jiān)管體系。完善的監(jiān)管體系要求其監(jiān)管的主體要統(tǒng)一、監(jiān)管的目標(biāo)要一致。

因?yàn)橹挥斜ＷC金融衍生品監(jiān)管主體的統(tǒng)一，才能夠?qū)ζ渲写嬖诘娘L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的監(jiān)控，由于中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)具有復(fù)雜性與多變性，使其監(jiān)管極易造成重復(fù)與空白，但建立統(tǒng)一的監(jiān)管主體，將有效解決這一問題，還能夠提高其監(jiān)管的效率，保證監(jiān)管的質(zhì)量，進(jìn)而對(duì)其中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的預(yù)防與解決。而保證監(jiān)管目標(biāo)的一致，則能夠根據(jù)其目標(biāo)，劃分其監(jiān)管的權(quán)利與義務(wù)，從而進(jìn)一

標(biāo)的一致，則能夠根據(jù)其目標(biāo)，劃分其監(jiān)管的權(quán)利與義務(wù)，從而進(jìn)一步解決監(jiān)管重復(fù)與空白的問題;同時(shí)監(jiān)管部門根據(jù)一致的目標(biāo)，積極發(fā)揮各個(gè)部門的作用，使其通過協(xié)同合作等形式，促進(jìn)監(jiān)管部門工作的有序開展，減少部門間的沖突與矛盾[4]。

（三）發(fā)揮金融衍生品行業(yè)的自律作用

中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管在依賴政府的同時(shí)，要積極發(fā)揮其行業(yè)自律的作用，金融衍生品行業(yè)要為其市場(chǎng)的良性發(fā)展不斷努力，并進(jìn)行自我管理、約束與規(guī)范、監(jiān)督，這樣才能取得相對(duì)量好的效果。具體的措施為：金融衍生品行業(yè)要明確其行業(yè)的宗旨，制定其行業(yè)的行為規(guī)范，對(duì)其行業(yè)的人員進(jìn)行審查與記錄，同時(shí)可以對(duì)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管，對(duì)其中存在的問題進(jìn)行及時(shí)有效的解決。行業(yè)自律職能的高效發(fā)揮將促進(jìn)金融衍生品行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，通過與政府監(jiān)管的配合，將提升其監(jiān)管的能力。

（四）實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的合作

由于金融衍生品市場(chǎng)逐漸開放，其國(guó)際化、全球化、自由化趨勢(shì)不斷增強(qiáng)，跨國(guó)家、跨行業(yè)的行為不斷增多，因此對(duì)其監(jiān)管要實(shí)現(xiàn)國(guó)際間的合作，才能滿足其行業(yè)發(fā)展的需求。中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管要遵循國(guó)際上的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)定，并根據(jù)自身的實(shí)際情況完善金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的規(guī)章制度，使其風(fēng)險(xiǎn)管理準(zhǔn)則、信息披露制度更加健全;同時(shí)，加強(qiáng)各國(guó)的合作與交流，實(shí)現(xiàn)信息資源的共享，并建立國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)，從而保證全球金融衍生品行業(yè)的穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展[5]。

總結(jié)：綜上所述，中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管邊緣地帶中存在的問題，影響著其市場(chǎng)監(jiān)管的有效開展，制約著其市場(chǎng)的良性運(yùn)行，因此針對(duì)其中不健全的法律法規(guī)、不統(tǒng)一的監(jiān)管主體、不完善的監(jiān)管合作等問題，文中給出了具有針對(duì)性的對(duì)策，相信，隨著法律制度的健全、監(jiān)管體系的建立、監(jiān)管合作的深入、行業(yè)自律的發(fā)揮等對(duì)策的落實(shí)，其監(jiān)管的問題將得到解決。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳文鐘，豐瑞.我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管[J].科學(xué)與管理，2010，12（03）.

[2]文國(guó)柱.金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防[J].中國(guó)電力教育，2013，（02）.

[3]盧占軍.我國(guó)金融衍生品監(jiān)管對(duì)策研究[J].企業(yè)家天地，2013，9（04）.

第6篇：衍生金融市場(chǎng)范文

一、統(tǒng)一監(jiān)管模式是金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)生需要

金融衍生品是對(duì)未來某個(gè)時(shí)期特定資產(chǎn)的權(quán)利和義務(wù)作出安排的金融協(xié)議，按照其自身的交易和特點(diǎn)劃分，其分為遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)和互換四種形式。其產(chǎn)生的最初目的是為了降低金融自由化過程中金融基礎(chǔ)資產(chǎn)的各種風(fēng)險(xiǎn)，在性質(zhì)上屬于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。金融衍生品貢獻(xiàn)巨大，在全球經(jīng)濟(jì)體系中扮演著極其重要的角色，以致于被美譽(yù)為"改變了金融的面目"[01]，促成了金融交易活動(dòng)的日益虛擬化。然而，由于金融衍生品涉及多個(gè)金融領(lǐng)域，系運(yùn)用多種技術(shù)的"金融合成物"，因此，對(duì)其實(shí)施有效監(jiān)管的法律制度就必然具備跨市場(chǎng)、跨行業(yè)的綜合特征，那些將"混合物"分拆成"基本元素"分別進(jìn)行監(jiān)管的傳統(tǒng)方法必然會(huì)損耗金融監(jiān)管效率。對(duì)"基本元素"實(shí)施監(jiān)管的有效性并不必然導(dǎo)致對(duì)"合成物"金融監(jiān)管的有效性，換句話說，它們不是機(jī)械地拼合在一起，而是發(fā)生了合成作用的"化學(xué)反應(yīng)"，事物的本質(zhì)特征已經(jīng)發(fā)生了根本性變化。

無論是金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)，還是金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)，抑或是我國(guó)高層強(qiáng)調(diào)的金融綜合經(jīng)營(yíng)，其對(duì)金融衍生品的需求和無不對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)。一方面，隨著金融改革深化和金融自由化在全球的不斷發(fā)展，證券公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)借助層出不窮的新型金融衍生工具，通過各種資產(chǎn)組合，使其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)特征和傳統(tǒng)銀行的風(fēng)險(xiǎn)相似，從而使針對(duì)證券公司、保險(xiǎn)公司安全運(yùn)行而設(shè)置的各種金融監(jiān)管效力大大降低；同時(shí)銀行借助于這些金融衍生工具使得對(duì)銀行實(shí)施的審慎監(jiān)管要求同樣形同虛設(shè)。所以，有效的金融監(jiān)管制度必須針對(duì)"金融合成物"本身的性質(zhì)特征來設(shè)計(jì)。在此過程中，加強(qiáng)對(duì)"基礎(chǔ)成分"的分別監(jiān)管可以起到很好的輔助作用。另一方面，金融機(jī)構(gòu)集團(tuán)化趨勢(shì)日漸明顯。以英國(guó)為例，英國(guó)八家最大金融機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)范圍都涵蓋所有五種應(yīng)接受監(jiān)管的金融業(yè)務(wù)，而不再像20多年前，即使是最大的金融機(jī)構(gòu)也只經(jīng)營(yíng)其中一種金融業(yè)務(wù)。這些都使得單一監(jiān)管或稱分業(yè)監(jiān)管在金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展中出現(xiàn)諸多不適應(yīng)癥，從而使統(tǒng)一監(jiān)管的實(shí)施顯得十分必要。金融衍生品創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)表明[02]，統(tǒng)一監(jiān)管模式已成為金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)生需要。

二、統(tǒng)一監(jiān)管模式追求制度結(jié)構(gòu)的內(nèi)在統(tǒng)一和組織體系的相互協(xié)調(diào)

筆者認(rèn)為，金融衍生品市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管模式立足于維護(hù)國(guó)家金融安全，是在單一制監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，以有效實(shí)現(xiàn)確定的金融監(jiān)管目的而建立起來的，是對(duì)金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)組織及其業(yè)務(wù)等實(shí)施多層次共同監(jiān)督和管理的金融監(jiān)管法律制度體系。該種監(jiān)管模式強(qiáng)調(diào)通過明確統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職責(zé)，協(xié)調(diào)金融監(jiān)管當(dāng)局與金融自律組織、金融機(jī)構(gòu)等各層次的監(jiān)督管理行為和業(yè)務(wù)活動(dòng)，同時(shí)通過加強(qiáng)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)控的國(guó)際合作，以有效實(shí)現(xiàn)維護(hù)金融安全的監(jiān)管目標(biāo)。

第7篇：衍生金融市場(chǎng)范文

【關(guān)鍵詞】金融衍生品;監(jiān)管困境;監(jiān)管模式

一、金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管困境

金融衍生產(chǎn)品采取標(biāo)準(zhǔn)化合約和保證金的交易方式,主要用于保值或投機(jī),其交易有別于一般的金融基礎(chǔ)交易,具有杠桿性、復(fù)雜性和隱蔽性等基本特征。這些特征超出了常規(guī)金融監(jiān)管的范圍,加大了監(jiān)管難度,易使金融衍生品陷入監(jiān)管失效的困境,從而埋下金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。的范圍,加大了監(jiān)管難度,易使金融衍生品陷入監(jiān)管失效的困境,從而埋下金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。

首先,杠桿性降低了監(jiān)管能力。金融衍生品在進(jìn)行交易時(shí)只需要繳存一定比例的保證金,而不必繳納資產(chǎn)的全部?jī)r(jià)值,從而可起到以小搏大的作用。就本次次貸危機(jī)而言,次貸衍生品把杠桿進(jìn)一步放大,風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)地從最初的次級(jí)按揭,傳遞到CDO(債券抵押憑證),再到CDS(信用違約掉期)以及其它相關(guān)金融產(chǎn)品,整個(gè)交易過程具有較高的傳遞性,使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其實(shí)施有效監(jiān)管力不從心。

其次,復(fù)雜性加大了監(jiān)管難度。如今,金融衍生品的設(shè)計(jì)日趨復(fù)雜、深?yuàn)W,人們把遠(yuǎn)期、期貨、互換作為基本工具,通過組合、分解、剝離等技術(shù),創(chuàng)造出了各種各樣具有不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的金融衍生品。若要對(duì)它們有一個(gè)透徹的認(rèn)識(shí)是需要很多時(shí)間和精力的,甚至就連設(shè)計(jì)這些金融衍生品的工程師也無法對(duì)它們有一個(gè)準(zhǔn)確的判斷。而金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)金融衍生產(chǎn)品的特性、影響更是認(rèn)識(shí)不足,常常貽誤制定相應(yīng)的監(jiān)管方式和采取有效及時(shí)的手段,面對(duì)金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新的日益復(fù)雜化,監(jiān)管當(dāng)局難免顧此失彼,金融監(jiān)管效果被弱化。

最后,隱蔽性造成了監(jiān)管真空。金融衍生產(chǎn)品具有隱蔽性,絕大多數(shù)金融衍生產(chǎn)品在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)得不到列示,表外業(yè)務(wù)成為監(jiān)管真空。于是,經(jīng)驗(yàn)豐富的投機(jī)家便通過大量金融衍生產(chǎn)品交易達(dá)到改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的目的,使得財(cái)務(wù)報(bào)表越來越難以反映企業(yè)真實(shí)的業(yè)務(wù)情況,經(jīng)營(yíng)透明度下降,金融衍生品市場(chǎng)交易的重要信息得不到充分披露,從而放大了金融風(fēng)險(xiǎn),致使金融監(jiān)管無的放矢。

二、國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管模式借鑒

(一)三大典型監(jiān)管模式

根據(jù)監(jiān)管主體的介入程度和多樣性可以將國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)的眾多監(jiān)管模式劃分為三種典型監(jiān)管模式:一是以美國(guó)為代表的多頭監(jiān)管模式和“集中立法型”;二是以英國(guó)為代表的單一監(jiān)管模式和“自律為主型”;三是日本的第三方治理模式和“行政監(jiān)管型”。

1、多頭監(jiān)管模式

美國(guó)實(shí)行“三級(jí)監(jiān)管”模式,即政府監(jiān)管、行業(yè)自律和自我管理并存的監(jiān)管體制。

首先,政府監(jiān)管分為機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管。從機(jī)構(gòu)監(jiān)管角度看,聯(lián)邦商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)負(fù)責(zé)監(jiān)管期貨市場(chǎng);證券交易委員會(huì)(SEC)負(fù)責(zé)監(jiān)管證券期權(quán)、外匯和股票指數(shù)期權(quán)交易;聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)和貨幣監(jiān)理署負(fù)責(zé)監(jiān)管商業(yè)銀行的衍生品交易。從功能監(jiān)管的角度看,CFTC和SEC同時(shí)也是功能監(jiān)管者。

其次,全國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)(NFA)是一個(gè)行業(yè)性自律組織。該協(xié)會(huì)主要管理所有期貨經(jīng)紀(jì)者登記、會(huì)員糾紛仲裁、會(huì)員財(cái)務(wù)狀況審計(jì)、期貨推廣教育以及與期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相關(guān)事項(xiàng),側(cè)重監(jiān)管期貨交易人員。

最后,交易所本身是一個(gè)自律組織。自我監(jiān)管主要體現(xiàn)在:一是監(jiān)督會(huì)員業(yè)務(wù)活動(dòng)是否依照法規(guī)、條例進(jìn)行,監(jiān)督不同類型會(huì)員的交易是否超出范圍;二是制定交易所規(guī)章和實(shí)施細(xì)則,監(jiān)督和管理交易所內(nèi)衍生交易的行為準(zhǔn)則;三是檢查經(jīng)紀(jì)行會(huì)員的資本充足率,監(jiān)督有沒有多收客戶傭金而超出其資金限額能力的交易。

2、單一監(jiān)管模式

英國(guó)對(duì)金融衍生品市場(chǎng)實(shí)行單一監(jiān)管模式,金融監(jiān)管局是金融市場(chǎng)上唯一的監(jiān)管機(jī)構(gòu),它集銀行和證券期貨業(yè)的監(jiān)管責(zé)任于一身。根據(jù)《金融服務(wù)法》,金融監(jiān)管局不僅將原有許多行業(yè)自律組織和其他監(jiān)管組織納入自己的組織機(jī)構(gòu),還于1998年6月接收了英格蘭銀行的銀行監(jiān)管職能、保險(xiǎn)監(jiān)管職能以及證券交易所的上市審查職能等,成為身兼銀行、保險(xiǎn)和證券期貨監(jiān)管職能的單一監(jiān)管機(jī)構(gòu)。然而,英國(guó)政府監(jiān)管的單一性,并沒有排斥行業(yè)自律組織、交易所、清算所以及衍生品活動(dòng)參與者的自我監(jiān)管。另外,企業(yè)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制也是英國(guó)整個(gè)衍生品市場(chǎng)監(jiān)管體系的重要組成部分。

3、行政監(jiān)管模式

日本是金融衍生品市場(chǎng)實(shí)施政府干預(yù)式監(jiān)管模式的典范。財(cái)務(wù)省作為日本金融業(yè)獨(dú)一無二的監(jiān)管機(jī)構(gòu),集金融計(jì)劃立案與監(jiān)督檢查職能于一身,對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行非宏觀領(lǐng)域的強(qiáng)制性干預(yù),逐漸形成了由日本銀行(央行)實(shí)施貨幣政策、財(cái)務(wù)省制訂其它金融監(jiān)管政策的獨(dú)特體制。財(cái)務(wù)省在早期管理經(jīng)濟(jì)過程中成效斐然,但在金融市場(chǎng)日趨復(fù)雜的今天卻顯得不夠靈活,為了解決權(quán)力過度集中的弊端,日本政府將財(cái)務(wù)省的金融監(jiān)督檢查職能獨(dú)立出來,組建專門的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

(二)不同監(jiān)管模式效果的比較

建立于上世紀(jì)三十年代的美國(guó)多頭監(jiān)管模式及其金融衍生市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展曾經(jīng)扮演過成功角色,但本次金融危機(jī)的爆發(fā),暴露出多頭監(jiān)管模式的缺陷,如監(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)管對(duì)象和范圍上各有分工,協(xié)調(diào)難度大,造成相關(guān)監(jiān)管信息溝通不充分,監(jiān)管成本高,效率低下,容易出現(xiàn)監(jiān)管真空,從而貽誤監(jiān)管時(shí)機(jī)。

與美國(guó)多頭監(jiān)管模式相比,單一監(jiān)管模式實(shí)行統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則條例,統(tǒng)一的監(jiān)管報(bào)告要求,在消除多頭管理、防止監(jiān)管缺位、降低監(jiān)管成本等方面存在明顯優(yōu)勢(shì),是衍生品市場(chǎng)監(jiān)管模式的有效選擇。但單一監(jiān)管制度在一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之下,仍然按不同的金融行業(yè)來分而治之,這樣,把不同目標(biāo)合并到一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)中,會(huì)產(chǎn)生理念和行為的沖突,從而抵消單一監(jiān)管結(jié)構(gòu)帶來的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

三、我國(guó)金融衍生市場(chǎng)監(jiān)管模式的選擇――建立統(tǒng)一監(jiān)管模式

改革開放以來,我國(guó)的金融市場(chǎng)得到了迅速發(fā)展,并逐步形成了相對(duì)完整的金融市場(chǎng)體系。但是我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)才剛剛起步,距離規(guī)范市場(chǎng)還存在較大差距,存在相關(guān)法律規(guī)范的滯后、監(jiān)管主體多元化、監(jiān)管手段單一等問題,困擾著金融衍生品市場(chǎng)的健康發(fā)展。筆者認(rèn)為,我國(guó)應(yīng)該從國(guó)外案例中吸取教訓(xùn),加強(qiáng)金融衍生品監(jiān)管制度設(shè)計(jì)的超前性,建立統(tǒng)一監(jiān)管模式。

金融衍生品市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管模式立足于維護(hù)國(guó)家金融安全,是在單一監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上,以有效實(shí)現(xiàn)確定的金融監(jiān)管目的而建立起來的,是對(duì)金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)組織及其業(yè)務(wù)等實(shí)施多層次共同監(jiān)督和管理的金融監(jiān)管法律制度體系。具體說來,統(tǒng)一監(jiān)管模式包括以下四個(gè)方面的內(nèi)容:

第一,金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一。由于金融衍生品的復(fù)雜性和多變性,現(xiàn)實(shí)監(jiān)管容易出現(xiàn)沖突和真空的問題,而在統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)體系下,有利于改善信息質(zhì)量,避免信息的重復(fù)收集,使得監(jiān)管人員從更高的角度來監(jiān)控整個(gè)金融市場(chǎng),也使金融機(jī)構(gòu)更加明確內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn),從整體上降低了金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性,提高了金融衍生品市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的效率。

第二,金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)的統(tǒng)一。在統(tǒng)一監(jiān)管模式下,各個(gè)監(jiān)管部門都設(shè)定統(tǒng)一的監(jiān)管目標(biāo),并為實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)劃分金融監(jiān)管權(quán),明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)利、責(zé)任以及義務(wù),從而不會(huì)出現(xiàn)重疊或缺位的現(xiàn)象,減少“摩擦成本”。

第三,多層次金融監(jiān)管的統(tǒng)一。統(tǒng)一監(jiān)管模式主張從多個(gè)角度、多個(gè)層次對(duì)金融衍生品市場(chǎng)進(jìn)行立體監(jiān)管,注重金融衍生品監(jiān)管當(dāng)局、行業(yè)自律組織監(jiān)管和金融機(jī)構(gòu)自控的合作及協(xié)調(diào)。在政府監(jiān)管方面,政府主管部門必須加大對(duì)金融衍生品的監(jiān)管力度、制定金融衍生品交易法律法規(guī)、頒布相關(guān)的行為準(zhǔn)則、對(duì)市場(chǎng)參與者施行宏觀管理等;在行業(yè)協(xié)會(huì)自律管理方面,主要是金融衍生品行業(yè)協(xié)會(huì)為保證金融衍生品市場(chǎng)良性運(yùn)行而實(shí)施的一系列自我管理、自我服務(wù)、自我監(jiān)督的措施,制定行業(yè)協(xié)會(huì)宗旨,強(qiáng)化職業(yè)道德規(guī)范、負(fù)責(zé)會(huì)員的資格審查和登記工作、監(jiān)管經(jīng)營(yíng)情況、調(diào)節(jié)糾紛和協(xié)調(diào)會(huì)員關(guān)系等;在交易所自我管理方面,主要包括對(duì)交易所會(huì)員和業(yè)務(wù)的管理、對(duì)交易所加以規(guī)制的管理、建立健全交易所的財(cái)務(wù)保障體系和對(duì)進(jìn)入衍生品交易活動(dòng)的信息披露等。

第四,國(guó)際金融衍生市場(chǎng)監(jiān)管的合作和統(tǒng)一。隨著國(guó)際金融自由化和全球化的趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng),各國(guó)金融市場(chǎng)之間的相互依賴不斷增強(qiáng),各種風(fēng)險(xiǎn)在不同國(guó)家和市場(chǎng)之間相互轉(zhuǎn)移、擴(kuò)散和滲透,金融衍生品的國(guó)際性特點(diǎn)日益突出。統(tǒng)一監(jiān)管模式要求加強(qiáng)國(guó)際分工和合作,建立多邊協(xié)調(diào)及信息共享機(jī)制,成立多國(guó)合作監(jiān)管機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)對(duì)區(qū)域性甚至全球金融體系的穩(wěn)定性進(jìn)行監(jiān)督。

與其他監(jiān)管模式相比,統(tǒng)一監(jiān)管模式不僅在實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的有效監(jiān)管和提高系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防范效率方面,在節(jié)約監(jiān)管成本、實(shí)現(xiàn)監(jiān)管公平性原則方面均具有明顯的比較優(yōu)勢(shì),同時(shí)也反映了進(jìn)入衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的特殊性。金融衍生品往往涉及商品市場(chǎng)、證市場(chǎng)、銀行市場(chǎng)、基金市場(chǎng)等多個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,統(tǒng)一監(jiān)管模式通過監(jiān)管目標(biāo)統(tǒng)一明確、監(jiān)管職權(quán)合力配置等,避免了因監(jiān)管主體的不確定性給交易者帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)了整個(gè)金融體系的安全。

參考文獻(xiàn)

[1]周靈穎.完善我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管制度[J].企業(yè)導(dǎo)報(bào),2009(10).

[2]黃上國(guó).次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)金融衍生品監(jiān)管的啟示[J].湖南財(cái)經(jīng)高等?？茖W(xué)校學(xué)報(bào),2008(10).

[3]鄭文慧.美國(guó)次貸危機(jī)下的中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管國(guó)際模式選擇[J].中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論,2008(12).

[4]陳鴻祥.金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管困境與管制安排――基于強(qiáng)制性制度變遷視角[J].上海金融學(xué)院學(xué)報(bào),2009(4).

[5]萬繼峰.略談金融衍生品監(jiān)管的幾個(gè)基礎(chǔ)性問題[J].武漢金融,2007(9).

[6]盧文道.金融衍生工具市場(chǎng)監(jiān)管法制構(gòu)建中的三個(gè)關(guān)鍵問題[J].法學(xué),2006(3).

[7]周許道.現(xiàn)代金融監(jiān)管體制研究[M].北京:中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,2005.

作者簡(jiǎn)介:

第8篇：衍生金融市場(chǎng)范文

關(guān)鍵詞：金融衍生品市場(chǎng) 政府監(jiān)管 有效性

問題的提出

金融衍生品市場(chǎng)與其他市場(chǎng)一樣，也存在著市場(chǎng)失靈的情況，而且由于衍生品合約本身的特性，由此導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)和危害更加巨大，因此許多學(xué)者指出在金融衍生品市場(chǎng)上，為了實(shí)現(xiàn)社會(huì)利益的最大化，防范減少衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)損失，必須加強(qiáng)對(duì)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管，政府作為服務(wù)于社會(huì)公眾利益的機(jī)構(gòu)，在金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管上理應(yīng)發(fā)揮其主導(dǎo)作用，其對(duì)金融衍生品市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管是政府為滿足公眾要求，矯正市場(chǎng)失靈的一種必然要求。

目前在我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管領(lǐng)域，政府是監(jiān)管的主體，采取的是一線多頭的監(jiān)管模式，即金融監(jiān)管權(quán)集中在中央政府一級(jí)，同時(shí)由中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等多個(gè)中央級(jí)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其派出機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)金融衍生品市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)管，與此同時(shí)一些自律性組織如各行業(yè)協(xié)會(huì)等也在各自領(lǐng)域發(fā)揮著一定的自我管理的作用。

目前金融衍生品市場(chǎng)在我國(guó)還是個(gè)新興的市場(chǎng)，對(duì)于這樣一個(gè)新興市場(chǎng)的監(jiān)管模式仍處在不斷摸索和實(shí)踐當(dāng)中，金融衍生品監(jiān)管機(jī)制還有待完善，如在我國(guó)的金融市場(chǎng)曾經(jīng)或現(xiàn)在仍然存在的幾種金融衍生品工具如外匯期貨、股指期貨、認(rèn)沽權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券、國(guó)債期貨等，前四種未形成較大的交易規(guī)模，而國(guó)債期貨合約在以“3.27國(guó)債事件”為代表的一系列惡性違規(guī)事件爆發(fā)后，不得不由監(jiān)管部門宣布暫停，這些都說明，我國(guó)現(xiàn)有的政府主導(dǎo)下的金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制尚有諸多有待改善的地方，金融監(jiān)管的有效性仍有待加強(qiáng)。

我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)政府監(jiān)管現(xiàn)狀

我國(guó)政府對(duì)金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管主要體現(xiàn)在對(duì)監(jiān)管主體的設(shè)置和監(jiān)管法規(guī)的制定和頒布兩個(gè)方面：

（一）監(jiān)管機(jī)構(gòu)體系不完善

在監(jiān)管主體方面，我國(guó)共設(shè)置了四大監(jiān)管主體包括銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)及財(cái)政部。其中銀監(jiān)會(huì)主要負(fù)責(zé)對(duì)商業(yè)銀行從事的金融衍生業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，同時(shí)對(duì)在中國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的銀行、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司、汽車金融公司法人以及外國(guó)銀行在中國(guó)境內(nèi)的分行等符合相關(guān)規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)開展的金融衍生業(yè)務(wù)實(shí)施監(jiān)管。證監(jiān)會(huì)主要負(fù)責(zé)監(jiān)管國(guó)內(nèi)期貨交易、監(jiān)管期貨交易所和其他衍生工具交易所（黃金交易所除外）。國(guó)有企業(yè)若要參與境外期貨業(yè)務(wù)需由國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，并取得證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的境外期貨業(yè)務(wù)許可證，套期保值計(jì)劃報(bào)證監(jiān)會(huì)備案。保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的衍生工具業(yè)務(wù)實(shí)施監(jiān)管。人民銀行監(jiān)管作為衍生工具場(chǎng)外市場(chǎng)的銀行間債券市場(chǎng)、銀行間外匯市場(chǎng)和黃金交易所。同時(shí)根據(jù)2003年新修改的《中國(guó)人民銀行法》的規(guī)定，掌握功能型監(jiān)管的權(quán)力，主要側(cè)重于宏觀方面的監(jiān)控。財(cái)政部主要負(fù)責(zé)制定與金融衍生品有關(guān)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

隨著我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的快速發(fā)展，特別是跨國(guó)銀行的進(jìn)入，金融市場(chǎng)一體化的進(jìn)程不斷加快，這種分業(yè)監(jiān)管模式的根基已經(jīng)松動(dòng)，多頭監(jiān)管的弊端也日益顯現(xiàn)，這種多頭監(jiān)管混亂狀況往往導(dǎo)致監(jiān)管效率低下，有時(shí)甚至出現(xiàn)監(jiān)管真空，因此在我國(guó)有必要明確責(zé)任，理順關(guān)系，建立全國(guó)統(tǒng)一的有關(guān)金融衍生工具的監(jiān)管機(jī)構(gòu)體系。

（二）金融監(jiān)管的法規(guī)不完善

在金融監(jiān)管法規(guī)方面，我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)自1988年試點(diǎn)到1995年叫停國(guó)債期貨期間，管理部門先后頒布了《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理暫行辦法》等多種法規(guī)，但《證券法》、《期貨交易法》在內(nèi)的的諸多根本性法律缺位，導(dǎo)致金融衍生品交易面臨無法可依的境地。如今衍生品交易的市場(chǎng)法制環(huán)境有了較大的提高，包括《證券法》的出臺(tái)和最新修訂、2004年初出臺(tái)的《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、2007年頒布實(shí)施的《期貨交易管理?xiàng)l例》、《期貨交易所管理辦法》等多種法規(guī)的相繼出臺(tái)，表明了政府在金融衍生品市場(chǎng)法律法規(guī)體系的建立方面付出了不懈的努力。

但目前我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的法律體系仍有待完善，比如缺少《金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管法》、《金融衍生品市場(chǎng)交易法》等專門性法規(guī)，相應(yīng)的法律空白只能由一些暫時(shí)性的法律規(guī)定或者文件填補(bǔ)。這不僅使得衍生品相關(guān)的法律規(guī)定具有暫時(shí)性和不連貫性，也容易造成當(dāng)特定的衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)出現(xiàn)時(shí)，往往缺乏相應(yīng)的法律保障，致使其效力受到影響，執(zhí)行效果較差。法律體系的不完善，相關(guān)法律法規(guī)的缺失阻礙了我國(guó)衍生品市場(chǎng)的健康有序發(fā)展。

我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)政府監(jiān)管的有效性分析

金融衍生品監(jiān)管的有效性是指金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。實(shí)施監(jiān)管后的金融體系狀況越接近監(jiān)管目標(biāo)，則監(jiān)管的有效性就越高；反之，有效性越低。與之相聯(lián)系的是金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的效率，它是指監(jiān)管行為本身的成本效果比較，也即達(dá)成金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)的成本與收益的比較。金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的有效性目標(biāo)與效率目標(biāo)基本上是一致的，即維護(hù)一國(guó)金融體系的穩(wěn)定，防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，尤其是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；糾正衍生市場(chǎng)的信息不對(duì)稱，提高金融資源的配置效率。因此筆者認(rèn)為從廣義上來講，金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的有效性不僅指金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度，還應(yīng)該包括監(jiān)管行為本身的成本效果比較。判斷金融衍生品監(jiān)管是否有效主要是考察兩個(gè)方面：監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度和監(jiān)管成本的高低，從這兩個(gè)方面來考察，在我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)上，政府監(jiān)管的有效性不高。

第9篇：衍生金融市場(chǎng)范文

關(guān)鍵詞：金融學(xué)知識(shí)日常生活應(yīng)用

一前言

之所以說金融與我們的生活息息相關(guān)，是在于我們的每筆消費(fèi)和開支都是金融交易，并影響著整個(gè)金融市場(chǎng)的狀況。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必然引起金融產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，并將金融滲透到我們生活的方方面面。

一、信用卡

在越來越趨于信貸消費(fèi)的今天，信用卡的普及范圍越來越廣泛。首先信用卡不同于其他付款方式，它是一種最現(xiàn)代的非現(xiàn)金交易付款方式，也稱之為簡(jiǎn)單的信貸服務(wù)。它的核心特點(diǎn)是先消費(fèi)后付款但不具有存款功能、在“當(dāng)月結(jié)賬后20-30日全額付款”的條件下使得銷售交易有免息還款待遇。因此，信用卡獨(dú)具的特點(diǎn)為人們的生活提供了極大的便利。人們出門不再需要攜帶大量的紙幣而是使用極為便利的銀行卡，實(shí)現(xiàn)一卡行天下。

幾年前，信用卡的身影隨處可見，例如：辦公室里、百貨中心、超市門口、大街上、甚至辦理信用卡的條幅也是引人注目。到現(xiàn)在，信用卡的直營(yíng)單位“銀行”也從多年前的攻城戰(zhàn)略、爭(zhēng)搶信用卡市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榱俗⒅刭|(zhì)的競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)壓力的劇增下，達(dá)成了創(chuàng)建中國(guó)自己的銀行卡品牌共識(shí)。

二、按揭

想必兩例老太太的典例早已家喻戶曉，中國(guó)老太太用一輩子的工作時(shí)間和金錢只為換來一套即刻擁有的房子，而外國(guó)老太太工作一輩子，則是為了還清現(xiàn)有房子的房貸。這個(gè)典例向我們展示了兩種截然不同的消費(fèi)理念。其中最為深入人心的便是“按揭”的消費(fèi)理念。此種消費(fèi)理念在今日已經(jīng)顯現(xiàn)出絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。

所謂按揭，實(shí)質(zhì)含義為個(gè)人住房貸款。購房者用即將購入的住房作為抵押物，向銀行申請(qǐng)貸款來支付購房款。一般購房者可以享受五至八成的按揭購房?jī)?yōu)惠。購房者通過按揭的消費(fèi)方式可以購入高出自己手頭現(xiàn)金價(jià)值數(shù)倍的住房，從而在10-30年之間較早的改善個(gè)人的居住水平或進(jìn)行投資。正因?yàn)榘唇业某霈F(xiàn)和發(fā)展，有效的減輕了人們的支付壓力，廣大的群眾才可以通過分期付款，實(shí)現(xiàn)自己的購房夢(mèng)，與此同時(shí)便成就了中國(guó)房地產(chǎn)的急速發(fā)展。

居住是每一位公民生存的根本，也是民眾最關(guān)心，最迫切，最無法回避的“剛性需求”，對(duì)于我們這些即將畢業(yè)踏入社會(huì)的學(xué)生來說，在自己喜歡的城市擁有一套自己的住房是我們奮斗的最大目標(biāo)。但是如果沒有今日的按揭方式，即便我們不間斷的奮斗10年、20年、30年也無法擁有自己的住房。所以按揭的優(yōu)勢(shì)在我們的生活中展現(xiàn)的淋漓盡致，為人們提供了提前消費(fèi)的生活方式，并使得人們的生活方式發(fā)生了極大地轉(zhuǎn)變。

三、小額貸款

小額貸款是針對(duì)廣大工商個(gè)體戶、小作坊、小業(yè)主以及家庭的經(jīng)營(yíng)類貸款。是微小貸款在技術(shù)和實(shí)際應(yīng)用上的延伸，貸款限額在1000-200000元之間。小額貸款將民間資金合理的集中并規(guī)范了民間借貸市場(chǎng)，在中國(guó)用于三農(nóng)和中小企業(yè)，有效解決三農(nóng)和中小企業(yè)融資難的問題。在以前，對(duì)于多數(shù)沒有足夠資金的人士而言，想要自己創(chuàng)業(yè)是

件難以實(shí)現(xiàn)的事情，但自從小額貸款的出現(xiàn)，人們可以通過貸款成就自己的小企業(yè)，并逐步擴(kuò)大規(guī)模，只要不畏懼激烈的金融競(jìng)爭(zhēng)，就有可能成功。小額貸款為創(chuàng)業(yè)者鋪設(shè)了一條道路，只要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者需要，小額貸款將激勵(lì)幫扶。伴隨著近兩年小額貸款下創(chuàng)業(yè)貸款的迅速發(fā)展，如今的創(chuàng)業(yè)環(huán)境可以說是今非昔比，甚至有人將小額貸款比喻為創(chuàng)業(yè)者堅(jiān)實(shí)的筑夢(mèng)翅膀?？梢娦☆~貸款的優(yōu)勢(shì)所在以及值得贊譽(yù)的存在價(jià)值。

四、網(wǎng)上銀行

在網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)的今天，交水電費(fèi)和電話費(fèi)也早加入了網(wǎng)絡(luò)的行列，我們可以僅憑一張工商銀行的密碼卡在短短幾分鐘內(nèi)就可辦妥曾經(jīng)需要花費(fèi)半個(gè)小時(shí)的事情。更甚者，以前必須在銀行網(wǎng)點(diǎn)才能辦理的存錢、取錢業(yè)務(wù)，在今日的網(wǎng)上銀行也可妥善辦理，除此之外，轉(zhuǎn)賬、查詢、買基金、買理財(cái)產(chǎn)品，包括交納水電氣費(fèi)和電話費(fèi)等業(yè)務(wù)的辦理也不在話下?？梢哉f，如今的網(wǎng)上銀行就像一個(gè)虛擬的銀行柜員，幫助顧客辦理個(gè)人業(yè)務(wù)，無誤的完成交易。

近年來，伴隨著居民理財(cái)意識(shí)的增強(qiáng)，網(wǎng)上銀行獲得了越來越高的接受好評(píng)，顯然電子銀行已成為一種時(shí)尚，充斥著我們的生活，并悄然升息的改變著我們的生活帶來方便。

五、股市

股市，人們對(duì)其存有或好或壞的印象。曾經(jīng)有許多人對(duì)股市持有反對(duì)的態(tài)度，因?yàn)楣墒挟a(chǎn)生的利潤(rùn)雖然豐厚但同等的風(fēng)險(xiǎn)也在并存，所以認(rèn)為一般人不易炒股。即便如此，股票仍然牽動(dòng)著廣大市民的心，人們每天會(huì)定點(diǎn)去證券交易場(chǎng)查看股票跌漲幅度，直至網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)的現(xiàn)如今，人們也會(huì)盯著電腦隨時(shí)關(guān)注幾條細(xì)線的變動(dòng)態(tài)勢(shì)，不得不說股市早已成為我們生活中必不可少的重心。股市以宏觀經(jīng)濟(jì)總量為依托，以公司利潤(rùn)的長(zhǎng)期平均增長(zhǎng)率為中軸線，并按照一定的乖離率圍繞經(jīng)濟(jì)總量和公司平均利潤(rùn)增長(zhǎng)率運(yùn)行。首先，股市與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系較為密切：股市可以根據(jù)總量趨勢(shì)反映宏觀經(jīng)濟(jì)，并通過平均數(shù)反映公司盈利水平。其次，股市與利率的關(guān)系略深與前者。其三，股市與CPI的關(guān)系最為緊密，并且股市能更大程度上提前反映CPI的變化。

六、小結(jié)