公務(wù)員期刊網(wǎng) 精選范文 公司內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)方案范文

公司內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)方案精選(九篇)

前言:一篇好文章的誕生,需要你不斷地搜集資料、整理思路,本站小編為你收集了豐富的公司內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)方案主題范文,僅供參考,歡迎閱讀并收藏。

公司內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)方案

第1篇:公司內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)方案范文

關(guān)鍵詞:上市公司 股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題 對(duì)策研究

一、股權(quán)激勵(lì)實(shí)施中存在的問(wèn)題分析

(一)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)不夠完善

在推出股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司中,普遍存在股票期權(quán)模式受寵、公司董事和高管獲得的激勵(lì)股票數(shù)量過(guò)多、激勵(lì)成本過(guò)低等現(xiàn)象。制定者沒(méi)有考慮到在市場(chǎng)低迷時(shí)期,股票期權(quán)可能失效、給子公司董事和高管過(guò)多的激勵(lì)數(shù)量會(huì)導(dǎo)致價(jià)值分配不均衡以及為了降低激勵(lì)成本,一些上市公司低的行權(quán)價(jià)削弱了激勵(lì)效應(yīng)等問(wèn)題這些都會(huì)直接影響到激勵(lì)的實(shí)施效果。

(二)公司治理結(jié)構(gòu)的不夠完善

完善的公司治理結(jié)構(gòu)與股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的有效性是相輔相成的。公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后,降低了委托關(guān)系中的道德風(fēng)險(xiǎn)。另外,股權(quán)激勵(lì)設(shè)定的較為嚴(yán)格的考核程序,進(jìn)一步規(guī)范了公司的運(yùn)營(yíng)。因此,股權(quán)激勵(lì)有利于強(qiáng)化公司治理結(jié)構(gòu)。反之,完善的公司治理結(jié)構(gòu)為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施創(chuàng)造了良好的內(nèi)部環(huán)境,通過(guò)強(qiáng)化所有者的控制與監(jiān)督,改善董事會(huì)結(jié)構(gòu),加強(qiáng)監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性,也會(huì)強(qiáng)化股權(quán)激勵(lì)的效果。但是目前上市公司中內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重,導(dǎo)致了上市公司大量的短期行為以及控股股東之間的不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易。

(三)經(jīng)理人市場(chǎng)不夠完備

2007年的調(diào)查顯示,上級(jí)主管部門在企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的產(chǎn)生過(guò)程中,仍占主要作用。行政任命因受到許多復(fù)雜因素的影響常帶有相當(dāng)?shù)牟淮_定性,通常情況下,經(jīng)營(yíng)者在某一公司的任職一般都不會(huì)超過(guò)5年,而股票期權(quán)的行權(quán)期一般都需5年—10年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。在這種情況下,股權(quán)激勵(lì)這一長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制就很容易同不可預(yù)見(jiàn)的行政任命制發(fā)生沖突。

(四)使用股權(quán)激勵(lì)機(jī)制時(shí)激勵(lì)過(guò)度

這與激勵(lì)不足并不矛盾,最高管理層的灰色收入,甚至是違法收入,構(gòu)成了其收入的主要來(lái)源,從而顯性收入的增減激勵(lì)作用不大或根本不起作用。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的效用遞減規(guī)律,收入達(dá)到一定水平,再通過(guò)提高收入來(lái)激勵(lì)就非常困難。此時(shí)管理者就會(huì)更多考慮維持現(xiàn)狀,規(guī)避自身風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題;精神激勵(lì)過(guò)多,榮譽(yù)的光環(huán)太甚,或者“一葉障目”、忘乎所以,被沖昏頭腦,造成決策失誤,或者榮譽(yù)感麻木,喪失前進(jìn)的動(dòng)力。

(五)考核指標(biāo)體系不健全

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的一個(gè)必要條件是企業(yè)己經(jīng)建立完善的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系,而我國(guó)現(xiàn)有的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系還存在評(píng)價(jià)對(duì)象與目標(biāo)模糊、指標(biāo)單一、標(biāo)準(zhǔn)單一等缺陷,財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不夠全面、細(xì)致,非財(cái)務(wù)指標(biāo)涉及較少,不能全面、客觀和科學(xué)地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理層的努力程度,在一定程度上削弱了股權(quán)激勵(lì)的效力。

二、完善我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的措施

(一)制定切實(shí)可行的股權(quán)激勵(lì)方案

上市公司應(yīng)在不違背國(guó)家有關(guān)規(guī)定的基礎(chǔ)上,制定切實(shí)可行的股權(quán)激勵(lì)方案,避免與證券會(huì)有關(guān)規(guī)定相違背而被叫停的難堪局面。激勵(lì)過(guò)度,很可能會(huì)影響高管及員工的工作積極性,人都是有惰性的,不需努力輕而易舉就可以得到,反而對(duì)公司的發(fā)展不利。同時(shí)會(huì)引起市場(chǎng)與股東的質(zhì)疑。而激勵(lì)的門檻太高了,經(jīng)過(guò)努力拼搏也無(wú)法達(dá)到的目標(biāo),只能讓人望而卻步,同樣也無(wú)法調(diào)動(dòng)高管及員工的工作積極性。那么以什么樣的行權(quán)價(jià)來(lái)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)?同時(shí),要綜合兼顧上市公司、激勵(lì)對(duì)象以及中小股東三者之間的利益均衡,做到多贏。監(jiān)管層應(yīng)該為市場(chǎng),為投資者把好股權(quán)激勵(lì)關(guān),出臺(tái)個(gè)更為完善、更為全面、更為細(xì)致的“股權(quán)激勵(lì)管理辦法”,并對(duì)這個(gè)辦法的實(shí)施加以監(jiān)督管理,營(yíng)造良好的股市環(huán)境;上市公司制定公平合理、切實(shí)可行的股權(quán)激勵(lì)方案,是股權(quán)激勵(lì)得以順利進(jìn)行的關(guān)鍵。

(二)完善治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)監(jiān)督作用

完善公司治理結(jié)構(gòu)關(guān)鍵是解決內(nèi)部人控制問(wèn)題。力絕公司經(jīng)營(yíng)者或日常管理者“既當(dāng)裁判又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員”的現(xiàn)象。股權(quán)激勵(lì)事關(guān)公司資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)和公眾股東利益,與一般的薪酬方案不同,它需要更嚴(yán)格的審議和決策機(jī)制,獨(dú)立董事、薪酬委員會(huì)在其中應(yīng)發(fā)揮更積極的作用。上市公司的股權(quán)計(jì)劃除了需要股東大會(huì)特別決議的批準(zhǔn)外,公司外部的律師、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和咨詢機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)或建議也應(yīng)得到充分的利用和重視。建議建立公司內(nèi)部人、股東出資人、期權(quán)理論專家三方期權(quán)激勵(lì)科學(xué)治理機(jī)制。公司內(nèi)部人是期權(quán)受益人,股東出資人是期權(quán)決策人,理論專家是期權(quán)評(píng)審人或設(shè)計(jì)人。其次,完善公司治理外部機(jī)制。政府可以設(shè)置一個(gè)管制機(jī)構(gòu)。在公司治理的外部機(jī)制中,一個(gè)有效的政府管制機(jī)構(gòu)是非常重要的,尤其是在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的早期發(fā)展階段。

(三)建立共同目標(biāo)

委托人與人的具體行為目標(biāo)是不一致的。造成了人的道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇。然而企業(yè)價(jià)值最大化是委托人的最終目標(biāo),而人也要借企業(yè)的經(jīng)營(yíng)獲取報(bào)酬,雙方都不希望企業(yè)面臨暗淡的前景,這就為雙方的目標(biāo)協(xié)調(diào)提供了契機(jī)。在委托契約既定的前提下,人的報(bào)酬應(yīng)當(dāng)是相對(duì)固定,委托人適當(dāng)?shù)淖尪梢徊糠衷隽績(jī)r(jià)值于人,使企業(yè)能夠分享增量?jī)r(jià)值。這就在很大程度上確立了委托雙方的共同目標(biāo),產(chǎn)生雙贏效果?,F(xiàn)實(shí)中,在委托雙方之間建立柔性契約是比較可行的。

(四)培養(yǎng)有效、穩(wěn)定的資本市場(chǎng)

首先是解決大小非問(wèn)題。建議“大小非”解禁期限設(shè)計(jì)應(yīng)該延長(zhǎng)些,可以考慮設(shè)定10年甚至更長(zhǎng)時(shí)間解禁完畢,每年只能解禁部分。這樣,就不會(huì)對(duì)股市造成太大的壓力;對(duì)大小非解禁后的交易,央企大小非解禁應(yīng)該明確時(shí)間表,市場(chǎng)需要一定時(shí)間來(lái)吸收股改大小非解禁的壓力。其次,引入賣空機(jī)制。在有“賣空”機(jī)制的情況下,如果股東們對(duì)公司的改組還有期望,他們就可以繼續(xù)持有公司的股票,但會(huì)通過(guò)“賣空”的操作手法,一方面減少損失,另一方面也向董事和經(jīng)理傳遞出不滿的信號(hào)。

第2篇:公司內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)方案范文

關(guān)鍵詞:上市公司;股權(quán)激勵(lì);行權(quán);指標(biāo)

中圖分類號(hào):F24文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:Adoi:10.19311/ki.16723198.2017.06.039

1引言

股權(quán)激勵(lì)起源于19世紀(jì)美國(guó),我國(guó)在20世紀(jì)90年代引入股權(quán)激勵(lì)制度。1993年,深圳房地產(chǎn)龍頭企業(yè)萬(wàn)科首先引用了股權(quán)激勵(lì),公司認(rèn)為此舉是順應(yīng)市場(chǎng)改革,并能夠完善公司治理結(jié)構(gòu),留住公司員工的措施,成為我國(guó)首個(gè)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施代表公司,隨后股權(quán)激勵(lì)開(kāi)始如雨后春筍般,在中國(guó)內(nèi)地被上市公司所廣泛采用。根據(jù)委托理論,公司治理中,公司股東與公司高層管理者之間存在委托關(guān)系,公司股東委托經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)管理股東投入的公司資產(chǎn),展開(kāi)對(duì)如何解決雙方的利益沖突、信息不對(duì)稱、道德風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題下,因此產(chǎn)生委托成本,學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為管理層股權(quán)激勵(lì)的方式,作為一種著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)的激勵(lì)模式,股權(quán)激勵(lì)原理是針對(duì)符合激勵(lì)對(duì)象的公司的高級(jí)管理人員授予公司股票期權(quán),通過(guò)授予管理層一定經(jīng)濟(jì)權(quán)力的方式,使得被激勵(lì)對(duì)象的部分利益與公司股東利益趨同一致,并且能夠以股東的身份參與公司決策、分享公司利潤(rùn)、承擔(dān)決策風(fēng)險(xiǎn),降低公司股東的委托成本,能夠很好統(tǒng)一股東與管理層雙方的最終利益,能夠在長(zhǎng)期對(duì)企業(yè)的發(fā)展起到積極的作用。其中近年來(lái)普遍的研究中,不同學(xué)者采用不同指標(biāo)和模式,多數(shù)認(rèn)為管理層得到股權(quán)激勵(lì)的刺激能夠較好把握發(fā)展機(jī)遇、提升企業(yè)的績(jī)效,公司層面的業(yè)績(jī)行權(quán)考核指標(biāo)多用于限制性股票期權(quán)激勵(lì)模式中,構(gòu)造雙固定模型實(shí)證分析了上述兩種激勵(lì)方式對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響,發(fā)現(xiàn)兩種方式對(duì)業(yè)績(jī)?cè)黾悠鸬秸嬗绊懀绕涫窍拗菩怨善奔?lì)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的激勵(lì)作用明顯大于股票期權(quán)激勵(lì)的效用(藍(lán)夢(mèng)茜,2015),學(xué)者浦曉輝提出股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司績(jī)效顯著正相關(guān)的假設(shè),并以我國(guó)上市公司為樣本,用多元回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果表明,管理層持股比例與上市公司綜合績(jī)效之間存在一定的正向相關(guān)關(guān)系,但由于存在以下幾個(gè)原因,首先管理層的對(duì)激勵(lì)的反應(yīng)有限,再者企業(yè)所處的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中尚存外部不確定因素,再加上財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的舞弊風(fēng)險(xiǎn)有可能導(dǎo)致樣本數(shù)據(jù)產(chǎn)生偏差,從而影響結(jié)果(蒲曉輝,2010)。因此研究如何通過(guò)設(shè)計(jì)良好的公司層面行權(quán)業(yè)績(jī)指標(biāo)針對(duì)被激勵(lì)的管理層行權(quán)考核而言,成為一個(gè)研究話題。

2我國(guó)目前股權(quán)激勵(lì)情況簡(jiǎn)述

2005年,中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》,同年進(jìn)行上市公司股權(quán)分置改革,盤活中國(guó)資本市場(chǎng),為股權(quán)激勵(lì)模式的在中國(guó)全面鋪開(kāi)奠定了基礎(chǔ)。并于2015年底再次就該試行文件面向社會(huì)征求意見(jiàn),其目的包含結(jié)合社會(huì)各方面訴求,進(jìn)一步明確激勵(lì)對(duì)象;根據(jù)深化市場(chǎng)改革的方針,允許上市公司結(jié)合自身情況后,在一定程度上靈活、自由發(fā)揮等,尤其在征求稿附件中提到將原激勵(lì)考核的業(yè)績(jī)水平與歷史業(yè)績(jī)水平相比較的做法取消,給予上市公司在制定和決策上更加大的空間和余地。

根據(jù)wind資訊金融終端,本文搜集了從2011年1月至2016年12月的54家上市公司股權(quán)激勵(lì)公告,其中上市公司為在上海證券交易所和深圳證券交易所的上市公司。

近五年的數(shù)據(jù)顯示,在我國(guó)絕大多數(shù)的滬深A(yù)股上市公司在股權(quán)激勵(lì)的公司層面行權(quán)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)僅側(cè)重于考察財(cái)務(wù)指標(biāo),54家上市公司都采用凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益以及兩種指標(biāo)同時(shí)采用,少數(shù)上市公司在考察凈利潤(rùn)同時(shí),考察營(yíng)業(yè)收入、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo),其中凈利潤(rùn)表示扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn),凈資產(chǎn)收益率指扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。

3我國(guó)股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)行權(quán)指標(biāo)存在問(wèn)題

從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看,雖然僅有54家上市公司數(shù)據(jù),但經(jīng)過(guò)仔細(xì)分析,發(fā)現(xiàn)當(dāng)前我過(guò)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制考評(píng)指標(biāo)體系存在如下問(wèn)題。

3.1指標(biāo)性質(zhì)單一

根據(jù)搜集數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)上市公司在行權(quán)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)選襠瞎于單一,結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單,僅僅注重了公司的經(jīng)濟(jì)效益,無(wú)法全面客觀反映最終激勵(lì)結(jié)果。在多元化時(shí)代中,單一的性質(zhì)的指標(biāo)往往難以滿足公司多元化發(fā)展的需要,極有可能使得股權(quán)激勵(lì)的被激勵(lì)對(duì)象,往往為了獲取自身利益,不考慮自身道德問(wèn)題,甚至造成企業(yè)在上市公司高管的管理下,導(dǎo)致公司運(yùn)營(yíng)一味追求經(jīng)濟(jì)效益而忽視所應(yīng)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任。

3.2指標(biāo)數(shù)量過(guò)少

多數(shù)上市在公司層面的行權(quán)業(yè)績(jī)指標(biāo)設(shè)計(jì)中,往往只考核1~2個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。雖較少的指標(biāo)雖然簡(jiǎn)化了考核的流程,并可能存在某些指標(biāo)可能涵蓋了多個(gè)指標(biāo)的考核內(nèi)容標(biāo)或者能夠分拆成為多個(gè)指標(biāo)組合運(yùn)算,但是往往卻容易一葉障目,不能夠清晰的反映激勵(lì)中存在的細(xì)節(jié),完全難以發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期有效的激勵(lì)措施。除此之外,較少的評(píng)價(jià)指標(biāo)不能客觀、全面的反應(yīng)被激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績(jī),容易打擊其工作積極性,甚至導(dǎo)致其心理失衡,不能達(dá)到預(yù)期激勵(lì)目的。

3.3指標(biāo)易于操縱

多數(shù)上市公司采用的凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率指標(biāo),側(cè)重于公司的經(jīng)濟(jì)效益方面,同時(shí)指標(biāo)個(gè)數(shù)較少,在現(xiàn)行的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制中,很有可能引發(fā)某些被激勵(lì)對(duì)象為了自己利益,通過(guò)自身或者與他人合謀采取不正當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)盈余管理的手段,提高公司收益,達(dá)到考核目標(biāo),除此之外,根據(jù)陳艷艷學(xué)者研究,多數(shù)公司在設(shè)置行權(quán)目標(biāo)的考核標(biāo)準(zhǔn)上,利用管理層權(quán)力制定較低的行權(quán)考核標(biāo)準(zhǔn),削弱股權(quán)激勵(lì)的效用,變相輸送利益,造成股東財(cái)富損失(陳艷艷,2012)。

3.4指標(biāo)多盲目抄襲、可復(fù)制性強(qiáng)

在市場(chǎng)化的改革背景下,統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)多數(shù)上市公司采用相同的業(yè)績(jī)考核指標(biāo),不結(jié)合公司自身的內(nèi)部和外部環(huán)境,依據(jù)簡(jiǎn)單、快捷的考核原則,采用盲目的復(fù)制其他上市公司的考核指標(biāo),這樣的做法使得激勵(lì)的目的未必符合公司發(fā)展的實(shí)際需要,容易偏離公司的發(fā)展方針,最終打擊被激勵(lì)對(duì)象的積極性,同時(shí)制定股權(quán)激勵(lì)的薪酬委員會(huì)將產(chǎn)生工作依賴性。

4指標(biāo)設(shè)計(jì)的建議對(duì)策

經(jīng)過(guò)上述分析,我國(guó)現(xiàn)階段的管理層股權(quán)激勵(lì)在行權(quán)指標(biāo)考核時(shí),所設(shè)計(jì)的指標(biāo)單一、易于操作和缺乏個(gè)性等問(wèn)題,在此從上市公司設(shè)計(jì)指標(biāo)的角度出發(fā),提出一些建議,其中部分建議具體內(nèi)容有待進(jìn)一步的研究探討。

4.1吸取行業(yè)以往經(jīng)驗(yàn)

上市公司薪酬管理委員會(huì)在進(jìn)行每一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃制定時(shí),要搜集同行業(yè)中已經(jīng)公布的激勵(lì)方案,針對(duì)每個(gè)方案的授予期、鎖定期、解鎖期的業(yè)績(jī)情況,通過(guò)大數(shù)據(jù)回測(cè)的方式,尋找股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施前后,目標(biāo)公司的業(yè)績(jī)改善狀況,分析其最終的激勵(lì)效果,選取標(biāo)桿公司或者在某一方面指標(biāo)設(shè)計(jì)具有的特點(diǎn)的方案加以研究,適當(dāng)參考優(yōu)秀同行的前車之鑒,有利于自身公司在指標(biāo)設(shè)計(jì)時(shí),節(jié)約設(shè)計(jì)成本,選取部分具有相對(duì)高的效度的指標(biāo)。

4.2結(jié)合公司所處實(shí)際情況

上市公司在制定行權(quán)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)時(shí),應(yīng)當(dāng)充分考慮自身公司所處的外部環(huán)境和公司內(nèi)部環(huán)境,其中外部環(huán)境包括政治環(huán)境、社會(huì)環(huán)境、技術(shù)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境,內(nèi)部環(huán)境包括企業(yè)資源、企業(yè)能力、企業(yè)文化等方面。波特五力分析模型、SWOT、PEST等分析方法,分析企業(yè)自身所處的環(huán)境,制定出符合自身發(fā)展的激勵(lì)計(jì)劃。由于上市公司股權(quán)激勵(lì)的特殊性,涉及股票期權(quán),則針對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的資本市場(chǎng)環(huán)境應(yīng)特別給予重視,如在2008年金融海嘯席卷亞太地區(qū),不少已經(jīng)提前公布股權(quán)激勵(lì)實(shí)施方案的上市公司,由于受到金融危機(jī)波及,許多上市公司未能達(dá)到事先約定行權(quán)條件,導(dǎo)致許多上市公司不得不終止股權(quán)激勵(lì)實(shí)施,故上市可考慮選擇市場(chǎng)低迷時(shí)期頒布激勵(lì)方案,提高股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效用,因?yàn)檩^低的行權(quán)價(jià),從長(zhǎng)遠(yuǎn)上分析,當(dāng)上市公司的基本面在鎖定期逐漸轉(zhuǎn)好,A股市場(chǎng)指數(shù)不斷走高的過(guò)程中,上市公司的股票價(jià)格也將進(jìn)一步上漲,使得被激勵(lì)對(duì)象手中的股票期權(quán)具有更高的價(jià)值。

4.3采用綜合考核指標(biāo)體系

傳統(tǒng)的股權(quán)激勵(lì)模式中,針對(duì)行權(quán)業(yè)績(jī)條件的考核往往只重視個(gè)別財(cái)務(wù)指標(biāo),因此造成了指標(biāo)體系結(jié)構(gòu)單一、易于操縱,因此建議上市公司在考核過(guò)程中,可以借鑒績(jī)效考核的模式,采用層次分析法和模糊平均法設(shè)計(jì)綜合性指標(biāo)體系,即財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合,其中財(cái)務(wù)指標(biāo)可涉及償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力、發(fā)展能力、現(xiàn)金流量五個(gè)維度,股權(quán)激勵(lì)的目的在于通過(guò)股票期權(quán)的方式授予被激勵(lì)對(duì)象,促使他們努力為公司工作,以較高的利潤(rùn)回報(bào)上市公司股東,因此在上述財(cái)務(wù)指標(biāo)的五個(gè)維度考察中,針對(duì)盈利能力的指標(biāo)考核結(jié)果應(yīng)占較大權(quán)重;非財(cái)務(wù)指標(biāo)可涉及創(chuàng)新能力、競(jìng)爭(zhēng)能力、企業(yè)社會(huì)責(zé)任三個(gè)維度,考察非財(cái)務(wù)指標(biāo)的目的在于加強(qiáng)公司內(nèi)部對(duì)被激勵(lì)對(duì)象的監(jiān)管力度,降低公司管理層道德風(fēng)險(xiǎn),上述各個(gè)維度可再細(xì)分具體考核指標(biāo),最終借助計(jì)算機(jī)匯總層次模型得分進(jìn)行評(píng)價(jià)激勵(lì)效果。通過(guò)全方面、多維度的考察測(cè)評(píng)激勵(lì)效果與預(yù)期目標(biāo)的吻合度,同時(shí)防止被激勵(lì)對(duì)象通過(guò)簡(jiǎn)單投機(jī)、操縱利潤(rùn)數(shù)據(jù)達(dá)到行權(quán)要求。

5總結(jié)

上市公司采用股權(quán)激勵(lì)作為一種能夠通過(guò)融合委托雙方的最終目標(biāo)的一種激勵(lì)模式,能夠有效緩解委托問(wèn)題,以及降低委托成本,將屬于上市公司股東所能獲取部分財(cái)富讓利于公司高層管理者,為公司留住高層管理人才、吸引人才提供了新的模式,將上市公司高層管理者作為被激勵(lì)對(duì)象,設(shè)置恰當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)考核指標(biāo),是整個(gè)股權(quán)激勵(lì)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一。文章通過(guò)分析得出上市公司的薪酬委員會(huì)在制定管理層股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)行權(quán)考核指標(biāo)時(shí),可考慮采用綜合指標(biāo)體系,以全面評(píng)價(jià)股權(quán)激勵(lì)的效果,進(jìn)而提高上市公司業(yè)績(jī),回報(bào)公司股東。

參考文獻(xiàn)

[1]陳艷艷.管理層對(duì)股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件的操縱行為及經(jīng)濟(jì)后果[J].現(xiàn)代財(cái)經(jīng)(天津經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)),2012,(09):95105.

第3篇:公司內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)方案范文

股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)要點(diǎn)及協(xié)議要點(diǎn)

一、權(quán)利界定

股權(quán)激勵(lì)需首先明確激勵(lì)股權(quán)的性質(zhì)和限制,在確保激勵(lì)效果的同時(shí),對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范。股權(quán)乃公司基石,一旦發(fā)生糾紛,嚴(yán)重之時(shí)足以動(dòng)搖公司根基。

二、權(quán)利成熟

相對(duì)現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)而言,股權(quán)激勵(lì)可以節(jié)省公司的現(xiàn)金支出,同時(shí)具有長(zhǎng)效機(jī)制:公司利益與員工從此建立長(zhǎng)遠(yuǎn)聯(lián)系,公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)對(duì)于員工而言同樣存在未來(lái)回報(bào)。基于這種歸屬感,員工更具有做出出色成績(jī)的工作內(nèi)心驅(qū)動(dòng)。

三、權(quán)利授予

虛擬股權(quán)的授予,源自持股股東股權(quán)所對(duì)應(yīng)的收益,只需要公司、持股股東、激勵(lì)對(duì)象簽署一份三方協(xié)議,明確授予激勵(lì)對(duì)象的分紅權(quán)的比例與每期分紅的計(jì)算方式即可。

四、考核機(jī)制

激勵(lì)股權(quán)授予之后,必須配套考核機(jī)制,避免出現(xiàn)消極怠工,坐等分紅的情形??己藱C(jī)制可能因不同崗位而異,有很多計(jì)算細(xì)節(jié),不必在股權(quán)激勵(lì)協(xié)議中詳舉,而是公司與激勵(lì)對(duì)象另外簽署的目標(biāo)責(zé)任書,作為股權(quán)激勵(lì)協(xié)議的附加文件。

五、權(quán)利喪失

保持公司核心成員穩(wěn)定,實(shí)現(xiàn)公司商業(yè)目標(biāo),是股權(quán)激勵(lì)的主要目的。激勵(lì)股權(quán)的存續(xù)與激勵(lì)對(duì)象的職能具有一致性,在這一點(diǎn)上發(fā)生分歧,公司商業(yè)目標(biāo)無(wú)以實(shí)現(xiàn),股權(quán)激勵(lì)理應(yīng)終止。

激勵(lì)股權(quán)喪失之后,需做相應(yīng)善后處理:

普通股權(quán)激勵(lì),實(shí)質(zhì)是附條件的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,依據(jù)在轉(zhuǎn)讓協(xié)議中約定的強(qiáng)制回購(gòu)條款,按照激勵(lì)對(duì)象的認(rèn)購(gòu)價(jià)格回購(gòu),避免離職員工繼續(xù)持有公司股權(quán),影響公司正常經(jīng)營(yíng)管理;同時(shí)由激勵(lì)對(duì)象配合完成修改公司章程、注銷股權(quán)憑證等變更工商登記事項(xiàng),若僅在公司內(nèi)部處理則不具對(duì)抗第三人的公示效力。

虛擬股權(quán)激勵(lì),實(shí)質(zhì)是激勵(lì)對(duì)象與公司、大股東之間的一份三方協(xié)議,效力局限于內(nèi)部。一旦觸發(fā)協(xié)議中的權(quán)利喪失條件,可以直接停止分配當(dāng)期紅利,按照協(xié)議約定的通知方式單方面解除即可;已經(jīng)分配的紅利,是過(guò)去公司對(duì)員工貢獻(xiàn)之認(rèn)可,不宜追回。

混合股權(quán)激勵(lì),實(shí)質(zhì)是由虛擬股權(quán)激勵(lì)向普通股權(quán)激勵(lì)的過(guò)渡,尚未完成工商登記,已經(jīng)簽署的內(nèi)部協(xié)議對(duì)公司具有約束力。故而公司與激勵(lì)對(duì)象在簽署相應(yīng)的解除協(xié)議后,退回激勵(lì)對(duì)象已繳認(rèn)購(gòu)對(duì)價(jià),并停止分紅。

六、權(quán)利比例

激勵(lì)股權(quán)的授予比例,應(yīng)考慮公司當(dāng)下的需求,預(yù)留公司發(fā)展的空間,同時(shí)注意激勵(lì)成本。

普通股權(quán)激勵(lì)不用公司出錢,甚至可以獲得現(xiàn)金流入,看似成本較低的激勵(lì)方式,實(shí)則在支付公司的未來(lái)價(jià)值。

虛擬股權(quán)激勵(lì)雖不直接消耗普通股權(quán),但在激勵(lì)實(shí)施之后,第一期的授予的方式、授予比例、行權(quán)條件等,對(duì)后續(xù)的激勵(lì)多少會(huì)產(chǎn)生標(biāo)桿作用。

股權(quán)激勵(lì)要注意什么?

第一,要避免水土不服

水土不服就是作為老板,設(shè)計(jì)的方案一定是自己能都駕馭,如果是任正非式的老板,那么設(shè)計(jì)的方案就以分紅為主,年底都能就能兌現(xiàn)分紅。如果是馬云式的企業(yè)家,激勵(lì)政策就多以增值權(quán)為主。

第二,能否實(shí)現(xiàn)機(jī)制的流動(dòng)

這是股權(quán)激勵(lì)制度區(qū)別于薪酬制度最大的不同,薪酬政策是由人力資源部編寫的,他在編寫的過(guò)程中沒(méi)有征求其他部門的意見(jiàn),或者很少考慮商業(yè)模式或者其他層次的問(wèn)題,但是股權(quán)激勵(lì)制度是由董事會(huì)主導(dǎo)并編寫的,這是公司的最高戰(zhàn)略決策部,在制定方案和政策的時(shí)候一定會(huì)通盤考慮公司的經(jīng)營(yíng)模式、營(yíng)銷策略、研發(fā)、生產(chǎn),以及售后等等。

五個(gè)股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)的重點(diǎn)

第一,要看公司有沒(méi)有資格搞股權(quán)激勵(lì)

在這方面,新三板對(duì)掛牌公司尚無(wú)規(guī)定,此時(shí)應(yīng)該參考證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司的規(guī)定。具體來(lái)說(shuō),如果最近一年上市公司的審計(jì)報(bào)告中有否定意見(jiàn)或是不能表達(dá)意見(jiàn),或最近一年被證監(jiān)會(huì)行政處罰的,公司就不能搞股權(quán)激勵(lì)。所以公司一定要注意,審計(jì)報(bào)告不要打補(bǔ)丁,要盡量避免被處罰。

第二,業(yè)績(jī)?cè)O(shè)定

股權(quán)激勵(lì)的核心目的是把員工和控股股東或大股東的利益捆綁在一起,實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)和個(gè)人業(yè)績(jī)的捆綁,否則股權(quán)激勵(lì)就背離了其本意。所以,股權(quán)激勵(lì)是否有效的標(biāo)志之一就是看有沒(méi)有業(yè)績(jī)?cè)O(shè)定。

第三,要考慮股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量和預(yù)留的問(wèn)題

對(duì)于這個(gè)問(wèn)題,針對(duì)上市公司的有關(guān)規(guī)定里說(shuō)得非常清楚:股權(quán)激勵(lì)總數(shù)不能超過(guò)公司總股本的10%,單一激勵(lì)對(duì)象不能超過(guò)總股本的1%。上市公司一般體量比較大,10%股份的量是非常大的,一般來(lái)說(shuō),上市公司股權(quán)激勵(lì)方案里面超過(guò)5%的都很少。

第四,要考慮擬股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象是否具備資格

目前新三板沒(méi)有這方面的規(guī)定,而針對(duì)上市公司的規(guī)定是:董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)業(yè)務(wù)人員以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的其他員工可以獲得股權(quán)激勵(lì),但不應(yīng)該包括獨(dú)立董事。新三板掛牌公司可以參考新三板對(duì)增發(fā)對(duì)象的設(shè)計(jì),即對(duì)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心人員實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。

股東或?qū)嶋H控制人,原則上不能成為激勵(lì)對(duì)象,因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)是想讓員工與大股東的利益趨于一致,如果激勵(lì)實(shí)際控制人,就失去了它應(yīng)有的意義。

第五,要考慮是用期權(quán)還是股票來(lái)激勵(lì)

在企業(yè)屬于有限責(zé)任公司或是掛牌之前,可以直接用股票來(lái)激勵(lì)。特別在公司沒(méi)有引入PE的時(shí)候,股份沒(méi)有市場(chǎng)價(jià),不需要做股份支付,那時(shí)也不是公眾公司,也無(wú)須會(huì)計(jì)師監(jiān)管,通常情況下可以直接使用股票作為股權(quán)激勵(lì),用代持也可以。

13個(gè)股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)的重點(diǎn)

設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案要考慮很多問(wèn)題,考慮完這些問(wèn)題后是不是就會(huì)設(shè)計(jì)方案了?這也不好說(shuō),但考慮完這些問(wèn)題以后,起碼會(huì)得到一個(gè)方向。

第一,要考慮企業(yè)的發(fā)展階段和資本市場(chǎng)的階段。

如果企業(yè)已經(jīng)掛牌了,這時(shí)要搞股權(quán)激勵(lì)適合用股票期權(quán)或者限制性股票。早期的時(shí)候通常是直接給團(tuán)隊(duì)發(fā)股票,這時(shí)分配一定要慎重,因?yàn)榉殖鋈ゾ褪詹换貋?lái)了,公司早期發(fā)展變化會(huì)比較大,創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)人員進(jìn)出頻繁,一旦股權(quán)給出去了,人走了比較麻煩,后來(lái)了的人怎么辦,都需要仔細(xì)考慮。

第二,要看公司有沒(méi)有資格搞股權(quán)激勵(lì)。

在這方面,新三板對(duì)掛牌公司尚無(wú)規(guī)定,此時(shí)應(yīng)該參考證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司的規(guī)定。具體來(lái)說(shuō),如果最近一年上市公司的審計(jì)報(bào)告中有否定意見(jiàn)或是不能表達(dá)意見(jiàn),或最近一年被證監(jiān)會(huì)行政處罰的,公司就不能搞股權(quán)激勵(lì)。所以公司一定要注意,審計(jì)報(bào)告不要打補(bǔ)丁,要盡量避免被處罰。

第三,要考慮擬股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象是否具備資格。

目前新三板沒(méi)有這方面的規(guī)定,而針對(duì)上市公司的規(guī)定是:董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)業(yè)務(wù)人員以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的其他員工可以獲得股權(quán)激勵(lì),但不應(yīng)該包括獨(dú)立董事。新三板掛牌公司可以參考新三板對(duì)增發(fā)對(duì)象的設(shè)計(jì),即對(duì)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心人員實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。

股東或?qū)嶋H控制人,原則上不能成為激勵(lì)對(duì)象,因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)是想讓員工與大股東的利益趨于一致,如果激勵(lì)實(shí)際控制人,就失去了它應(yīng)有的意義。

第四,要考慮是用期權(quán)還是股票來(lái)激勵(lì)。

在企業(yè)屬于有限責(zé)任公司或是掛牌之前,可以直接用股票來(lái)激勵(lì)。特別在公司沒(méi)有引入PE的時(shí)候,股份沒(méi)有市場(chǎng)價(jià),不需要做股份支付,那時(shí)也不是公眾公司,也無(wú)須會(huì)計(jì)師監(jiān)管,通常情況下可以直接使用股票作為股權(quán)激勵(lì),用代持也可以。

第五,要考慮股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量和預(yù)留的問(wèn)題。

對(duì)于這個(gè)問(wèn)題,針對(duì)上市公司的有關(guān)規(guī)定里說(shuō)得非常清楚:股權(quán)激勵(lì)總數(shù)不能超過(guò)公司總股本的10%,單一激勵(lì)對(duì)象不能超過(guò)總股本的1%。上市公司一般體量比較大,10%股份的量是非常大的,一般來(lái)說(shuō),上市公司股權(quán)激勵(lì)方案里面超過(guò)5%的都很少。這涉及一個(gè)平衡的問(wèn)題,激勵(lì)股份發(fā)得多,股份支付就多,對(duì)公司的利潤(rùn)影響就會(huì)很大,每股盈余(EPS)會(huì)大幅下降。

第六,要考慮是讓員工直接持股還是通過(guò)持股平臺(tái)持股。

就目前而言,新三板掛牌企業(yè)的持股平臺(tái)是不能參與定增的(詳見(jiàn)第八講關(guān)于持股平臺(tái)新規(guī)的學(xué)習(xí)和討論),包括員工的持股平臺(tái)也不能參與定增,持股平臺(tái)參與定增設(shè)計(jì)的股權(quán)激勵(lì)方案目前是走不通的。當(dāng)然,市場(chǎng)上也有人在呼吁,對(duì)于員工的持股平臺(tái)政策應(yīng)該網(wǎng)開(kāi)一面。

第七,要考慮股票的來(lái)源與變現(xiàn)的問(wèn)題。

對(duì)于股票的來(lái)源,新三板沒(méi)有規(guī)定,新三板股票的來(lái)源無(wú)外乎是增發(fā)或轉(zhuǎn)讓。

第八,股權(quán)激勵(lì)的定價(jià)和鎖定期。

股權(quán)激勵(lì)就是為了激勵(lì),拿激勵(lì)的人得有好處,如果現(xiàn)在股票有公允價(jià),直觀來(lái)說(shuō),股權(quán)激勵(lì)的股票價(jià)格就是在公允價(jià)上打個(gè)折,這就是限制性股票的邏輯,如果現(xiàn)在股票10塊,我給你打個(gè)5折,讓你5塊錢買,這個(gè)差價(jià)就是激勵(lì)。上市公司用于股權(quán)激勵(lì)限制性股票的價(jià)格是有明確規(guī)定的,就是激勵(lì)計(jì)劃草案公布前1個(gè)交易日收盤價(jià)或者前20天(60、120,括號(hào)里是新規(guī)可以選擇的)平均收盤價(jià)較高者,然后最多打5折。根據(jù)新規(guī),你也可以用其他方式定價(jià),但是發(fā)行人和券商要做合理性的專項(xiàng)說(shuō)明。

第九,員工持股計(jì)劃與股權(quán)激勵(lì)的區(qū)別。

股權(quán)激勵(lì)與員工持股計(jì)劃,這二者區(qū)別何在?這里我們談到的股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃都是指狹義的概念,對(duì)應(yīng)的是證監(jiān)會(huì)的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》和《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》中對(duì)股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃的規(guī)定。

第十,稅務(wù)問(wèn)題。股權(quán)激勵(lì)最終一定要兌現(xiàn)股權(quán)收益,而股權(quán)收益一定會(huì)涉及繳稅問(wèn)題。

所以,我們?cè)谠O(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)的時(shí)候,一定要考慮好被激勵(lì)對(duì)象的稅收問(wèn)題。1.個(gè)人所得稅。2.有限合伙企業(yè)的稅率問(wèn)題。3.有限公司的稅率問(wèn)題。

第十一,業(yè)績(jī)?cè)O(shè)定。

股權(quán)激勵(lì)的核心目的是把員工和控股股東或大股東的利益捆綁在一起,實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)和個(gè)人業(yè)績(jī)的捆綁,否則股權(quán)激勵(lì)就背離了其本意。所以,股權(quán)激勵(lì)是否有效的標(biāo)志之一就是看有沒(méi)有業(yè)績(jī)?cè)O(shè)定。

第十二,股權(quán)激勵(lì)方案需要行政許可嗎?

根據(jù)《公司法》,股權(quán)激勵(lì)由公司股東會(huì)或者股東大會(huì)批準(zhǔn),目前規(guī)則,上市公司得到股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃均無(wú)須證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。新三板目前沒(méi)有股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃的具體指南,在董事會(huì)公告股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃后并發(fā)出召開(kāi)股東大會(huì)通知后,股轉(zhuǎn)目前會(huì)事后審核該方案,如果股轉(zhuǎn)認(rèn)為必要,會(huì)發(fā)出問(wèn)詢,在回復(fù)問(wèn)詢的期間要暫停股東大會(huì)召開(kāi)流程,待股轉(zhuǎn)對(duì)問(wèn)詢回復(fù)滿意修改發(fā)行方案后后,才能再發(fā)出股東大會(huì)通知。

第十三,在新三板現(xiàn)行體制下股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)的注意事項(xiàng)。

在新三板股權(quán)激勵(lì)細(xì)則還沒(méi)有出臺(tái)的情況下,實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前要考慮以下幾個(gè)問(wèn)題:

1.期權(quán)方案行不行得通。

2.回購(gòu)能不能操作。

第4篇:公司內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)方案范文

1.海大集團(tuán)的股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀

海大集團(tuán)向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行公司股票;激勵(lì)對(duì)象:公司核心管理、技術(shù)和業(yè)務(wù)人員共121名;股票期權(quán)數(shù)量:授予激勵(lì)對(duì)象1510萬(wàn)份股票期權(quán),包含首次授予的1360萬(wàn)份及預(yù)留的150萬(wàn)份股票期權(quán);分期行權(quán)時(shí)間:本股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期為自首次授予股票期權(quán)授予日起五年,首次授予的股票期權(quán)自授權(quán)日起滿12個(gè)月后,激勵(lì)對(duì)象在可行權(quán)日內(nèi)按10%:30%:30%:30%的行權(quán)比例分四期行權(quán),預(yù)留股票期權(quán)在首次授予股票期權(quán)授權(quán)日后24個(gè)月內(nèi)一次性授予,自預(yù)留股票期權(quán)授權(quán)日起滿12 個(gè)月后,激勵(lì)對(duì)象在可行權(quán)日內(nèi)按50%:50%的行權(quán)比例與首次授予股票期權(quán)的第三和第四個(gè)行權(quán)期同步、分兩期進(jìn)行行權(quán);行權(quán)價(jià)格為32.15元。股票期權(quán)授予日為2013年5月11日,2012年5月19日公司完成股票期權(quán)授予登記。因?qū)嵤?012年度利潤(rùn)分配,2012年9月26日,經(jīng)公司第二屆董事會(huì)第十五次會(huì)議審議通過(guò),首次授予股票期權(quán)數(shù)量調(diào)整為2720萬(wàn)份,股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格調(diào)整為15.98元。

2.海大集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)所存在的問(wèn)題

(1)股權(quán)激勵(lì)方式過(guò)于單一

海大集團(tuán)首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案,采用股票期權(quán)的方式,這與我國(guó)大約80%的上市公司采取的方式相同,其激勵(lì)模式相當(dāng)單一,在一定程度上,曲解了股權(quán)激勵(lì)應(yīng)有的含義。與此同時(shí),海大集團(tuán)狹義地理解股權(quán)激勵(lì)和單一運(yùn)用股票期權(quán)模式,導(dǎo)致激勵(lì)模式與本公司實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r不相匹的情形。

(2)績(jī)效衡量欠科學(xué)且欠長(zhǎng)期

從目前公布的方案看,海大集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)方案的績(jī)效指標(biāo)全部集中在凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率這些僅有的指標(biāo)上,完全沒(méi)有體現(xiàn)企業(yè)的個(gè)性和戰(zhàn)略發(fā)展導(dǎo)向;同時(shí),這些指標(biāo)的比較幾乎全部采用了縱向比較的方式,這不僅無(wú)法區(qū)分行業(yè)性的因素和激勵(lì)對(duì)象的貢獻(xiàn)因素,而且縱向比較更容易縱,在具體數(shù)值的確定上很難確定哪一個(gè)是合理的,很容易形成無(wú)效激勵(lì);另外,海大集團(tuán)的全部方案都采用了一個(gè)年度作為衡量周期,很難確定保這種激勵(lì)和實(shí)際行為的長(zhǎng)期性。

(3)激勵(lì)水平和激勵(lì)成本欠適當(dāng)

海大集團(tuán)激勵(lì)成本過(guò)大,一方面是因?yàn)榧?lì)水平過(guò)高或者激勵(lì)對(duì)象數(shù)量過(guò)大造成的,另一方面則是因?yàn)樾袡?quán)期過(guò)短而使成本承擔(dān)比較集中,兩者都會(huì)造成凈利潤(rùn)很大一部分被激勵(lì)成本所侵蝕。事實(shí)上,海大集團(tuán)在已公布的方案中,存在激勵(lì)過(guò)度和激勵(lì)成本過(guò)大的情形,這樣便會(huì)造成海大集團(tuán)忽略掉薪酬結(jié)構(gòu)、期權(quán)價(jià)值和激勵(lì)成本等問(wèn)題對(duì)各年度利潤(rùn)的影響。

二、海大集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)政策的問(wèn)題原因分析

1.缺乏有效的資本市場(chǎng)是股權(quán)激勵(lì)方式單一化的原因

海大集團(tuán)的發(fā)展模式具有局限性。海大集團(tuán)的發(fā)展歷程而言,海大集團(tuán)除了采取擴(kuò)大銷售市場(chǎng),以及豐富產(chǎn)品種類來(lái)增加自己的銷售額之外,并沒(méi)有任何采取收購(gòu)或兼并的意向,這樣一來(lái),便使企業(yè)自身的發(fā)展受到局限,不能夠得到有效的資本市場(chǎng)。

2.內(nèi)部機(jī)制的缺乏弱化了股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的機(jī)制性和長(zhǎng)期性

海大集團(tuán)內(nèi)部缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制。在海大集團(tuán)所披露的信息中,可以看出,缺乏對(duì)公司財(cái)務(wù)的核算和經(jīng)營(yíng)管理者業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的監(jiān)控,以及缺乏對(duì)高管層必要的約束和監(jiān)督,導(dǎo)致控股股東采取大量不利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的短期行為,如提高當(dāng)期利潤(rùn),高價(jià)套現(xiàn)持有的股票、減少長(zhǎng)期的研發(fā)費(fèi)用。

3.激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)的制定存在不足,導(dǎo)致績(jī)效衡量欠科學(xué)且欠長(zhǎng)期

海大集團(tuán)的管理辦法并未對(duì)績(jī)效考核指標(biāo)進(jìn)行量化。對(duì)于海大集團(tuán)而言,在其所的股權(quán)激勵(lì)方案中績(jī)效指標(biāo)全部集中在凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率這些僅有的指標(biāo)上,如:2012年經(jīng)審計(jì)歸屬于上市公司扣除非經(jīng)常性損益前、后的凈利潤(rùn)分別為34410.61萬(wàn)元、33741.11萬(wàn)元;扣除非經(jīng)常性損益前、后的凈資產(chǎn)收益率分別為14.67%、14.38%。所以,海大集團(tuán)績(jī)效考核指標(biāo)是不具有長(zhǎng)期的科學(xué)性。

三、促進(jìn)海大集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的建議

1.健全資本市場(chǎng)的市場(chǎng)約束機(jī)制

推進(jìn)海大集團(tuán)的收購(gòu)與兼并。收購(gòu)兼并活動(dòng)對(duì)公司治理的積極作用在于收購(gòu)和兼并能夠改變被收購(gòu)或被兼并公司的不規(guī)范管理方法,無(wú)論是從實(shí)物資產(chǎn)方面還是在人力資本方面,收購(gòu)或兼并都給被收購(gòu)和被兼并者注入了新鮮血液。除此之外,被收購(gòu)兼并公司的業(yè)績(jī)還可以通過(guò)收購(gòu)兼并活動(dòng)來(lái)得以提高,從而使公司經(jīng)理人員和股東的利益得以協(xié)調(diào)。這種活動(dòng)有效地促進(jìn)被收購(gòu)兼并公司的治理規(guī)范化和合理化。

2.完善公司治理形成有效的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制

加強(qiáng)股東對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)控機(jī)制和強(qiáng)董事會(huì)的監(jiān)督作用。董事會(huì)中真正能夠?qū)?jīng)理層盡到實(shí)際監(jiān)督作用的是與經(jīng)理層沒(méi)有直接利益相關(guān)的獨(dú)立董事或由獨(dú)立董事構(gòu)成的專業(yè)委員會(huì)。但是由大部分外部人士組成的獨(dú)立董事或?qū)iT委員會(huì)有效運(yùn)作的前提條件是社會(huì)上應(yīng)該有一個(gè)有效的董事人力資源市場(chǎng),因?yàn)橹挥羞@種市場(chǎng)的存在,董事會(huì)才能真正行使董事會(huì)的職責(zé),董事會(huì)才可能對(duì)企業(yè)經(jīng)理層真正起到監(jiān)督約束作用。

3.完善股權(quán)激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)和績(jī)效考核機(jī)制

第5篇:公司內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)方案范文

【關(guān)鍵詞】 股權(quán)激勵(lì); 外部環(huán)境; 內(nèi)部環(huán)境; 對(duì)策

隨著《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》的頒布,越來(lái)越多的上市公司選擇股權(quán)激勵(lì)手段來(lái)刺激經(jīng)營(yíng)者創(chuàng)造優(yōu)秀業(yè)績(jī),促進(jìn)上市公司整體質(zhì)量的提高。但由于我國(guó)企業(yè)外部市場(chǎng)環(huán)境不健全、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)相對(duì)弱化,特別是在2008年金融危機(jī)的沖擊后,中國(guó)A股上市公司的股價(jià)和業(yè)績(jī)雙重下滑,給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理層帶來(lái)了巨大壓力,使上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的建設(shè)陷入了困局。在此情況下,企業(yè)怎樣建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制,進(jìn)一步發(fā)揮人力資本的作用是必須認(rèn)真思考的問(wèn)題。

一、股權(quán)激勵(lì)內(nèi)部環(huán)境問(wèn)題

(一)上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善,阻礙股權(quán)激勵(lì)實(shí)施

公司治理結(jié)構(gòu)是一種對(duì)公司進(jìn)行管理、控制以及運(yùn)作的機(jī)制與規(guī)則。完善的公司治理機(jī)制是股權(quán)激勵(lì)發(fā)揮作用的必要條件。盡管我國(guó)上市公司已經(jīng)形成了由股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)組成的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),但在實(shí)際運(yùn)作中,因?yàn)槲覈?guó)目前的上市公司中大部分由國(guó)企改制而成,國(guó)有股一股獨(dú)大的現(xiàn)象非常嚴(yán)重。大股東對(duì)經(jīng)理人的選擇往往采取行政任命的手段,且上市公司的高級(jí)經(jīng)理人員和大股東一般都有極為密切的關(guān)系,而制定經(jīng)理股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃要經(jīng)過(guò)股東大會(huì)或董事會(huì)的批準(zhǔn),董事會(huì)中的部分董事是大股東的代表,他們不僅代表大股東參加股東大會(huì)投票,而且所代表的大股東的股權(quán)比例通常比較高,一般情況下,股權(quán)激勵(lì)方案經(jīng)董事會(huì)會(huì)議決議通過(guò),股東大會(huì)決議也就可以通過(guò),而如果股權(quán)激勵(lì)的授予對(duì)象中包括了董事,他們就可能從為自己謀福利的角度,通過(guò)提高業(yè)績(jī)股票數(shù)量來(lái)掠奪股東的利益,從而在決定股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施條件時(shí)可能把激勵(lì)條件降低,嚴(yán)重阻礙了上市公司股權(quán)激勵(lì)的有效實(shí)施,導(dǎo)致既使股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后公司的業(yè)績(jī)也沒(méi)有上升。

(二)股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)不完善,降低了股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果

上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃包括多方面的要素,如用于激勵(lì)的股票數(shù)量、價(jià)格,激勵(lì)方式、范圍,行權(quán)價(jià)格等。雖然股權(quán)激勵(lì)的出發(fā)點(diǎn)都是促使公司業(yè)績(jī)得到一個(gè)長(zhǎng)期的提升,公司不同,方案當(dāng)然也就應(yīng)該有很大差異。然而,我國(guó)企業(yè)的許多股權(quán)激勵(lì)方案并沒(méi)有結(jié)合自身的具體情況制定。上市公司方案設(shè)計(jì)的接近,股權(quán)激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)的不合理與公司自身不適合,這些因素會(huì)降低股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的效果。

二、股權(quán)激勵(lì)外部環(huán)境問(wèn)題

(一)資本市場(chǎng)不規(guī)范,股價(jià)不能反映公司價(jià)值

股票價(jià)格能在相當(dāng)程度上反映公司價(jià)值是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的必要條件之一。我國(guó)當(dāng)前證券市場(chǎng)并不是一個(gè)完善合理的證券市場(chǎng)。在我國(guó)證券市場(chǎng)上,股票價(jià)格包含著很多投機(jī)因素。股市的波動(dòng)性可能并不取決于業(yè)績(jī)的好壞,導(dǎo)致股價(jià)不能完全反映上市公司現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)狀況和贏利能力,也就無(wú)法對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展?fàn)顩r提供指向。

股價(jià)不能反映公司價(jià)值,導(dǎo)致股票對(duì)管理層的激勵(lì)作用大大降低。公司管理層必須采取一些措施,如減少當(dāng)期的成本費(fèi)用攤銷等會(huì)計(jì)處理,以提高當(dāng)期利潤(rùn),使公司股價(jià)相應(yīng)上升,管理層就可以在公司股票價(jià)格較高時(shí)賣出股票,達(dá)到獲利的目的,但在股市的波動(dòng)性并不取決于業(yè)績(jī)的好壞,股票價(jià)格不能反映公司價(jià)值這樣一種市場(chǎng)機(jī)制下,對(duì)握有公司股票的經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō),股票的激勵(lì)作用就會(huì)大大降低。

(二)經(jīng)理人市場(chǎng)不成熟,經(jīng)營(yíng)者無(wú)法得到正確評(píng)價(jià)

股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象主要是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者,要實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度,必須建立有效的經(jīng)理人市場(chǎng)。經(jīng)理人市場(chǎng)是由專門的職業(yè)經(jīng)理人組成的外部環(huán)境,類似于人才市場(chǎng)。經(jīng)理人市場(chǎng)為企業(yè)所有者提供了一個(gè)篩選、鑒別企業(yè)家候選人能力和品質(zhì)的市場(chǎng),引導(dǎo)了人力資源的有效配置,而且還降低了企業(yè)家發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)的可能。只有在良好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)下,經(jīng)理人在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中才會(huì)考慮自身在人才市場(chǎng)中的價(jià)值定位而避免采取投機(jī)、偷懶等行為,在這種環(huán)境下股權(quán)激勵(lì)才可能是經(jīng)濟(jì)和有效的。而在我國(guó),目前的上市公司中絕大部分由國(guó)企改制而成,所以國(guó)企經(jīng)理人員的任命和流動(dòng)往往是行政行為,并不是由市場(chǎng)來(lái)篩選的,沒(méi)有形成一種公平競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)勝劣汰的機(jī)制。這種不是由市場(chǎng)篩選競(jìng)爭(zhēng)而出的經(jīng)理人員,很難激發(fā)管理者的積極性。在企業(yè)的經(jīng)理人市場(chǎng)化不夠、經(jīng)理人職業(yè)化不強(qiáng)的條件下,推行股權(quán)激勵(lì),勢(shì)必存在不利因素,使股權(quán)激勵(lì)的效果大大減弱。

(三)中介機(jī)構(gòu)有失公正,無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估公司業(yè)績(jī)

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度,還必須對(duì)公司資產(chǎn)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估,以確定授予經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)的授予額度和時(shí)機(jī)。評(píng)估公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的準(zhǔn)確性,在很大程度上受制于會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的職業(yè)道德和執(zhí)業(yè)水平。同時(shí),經(jīng)營(yíng)者以不正當(dāng)方式牟取個(gè)人利益的行為,也需要依靠會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)予以抑制。但我國(guó)的中介機(jī)構(gòu)存在一些問(wèn)題,相當(dāng)一些會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)未能公正、客觀地進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng),經(jīng)審計(jì)后的公司財(cái)務(wù)報(bào)表難以真實(shí)反映企業(yè)實(shí)際狀況,這不僅影響了股票市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展,還嚴(yán)重影響著股票期權(quán)制度的實(shí)施。

三、完善我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的對(duì)策

(一)加快資本市場(chǎng)建設(shè),使股價(jià)正確反映公司價(jià)值

從股權(quán)激勵(lì)的產(chǎn)生看,它是以成熟的股票市場(chǎng)為前提條件的,資本市場(chǎng)的有效性將直接影響到經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)。股權(quán)激勵(lì)制度因其股票來(lái)源、行權(quán)價(jià)格等原因與資本市場(chǎng)有密切的聯(lián)系,因而資本市場(chǎng)的有效性對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施效果產(chǎn)生了巨大影響。要為股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施創(chuàng)造良好的外部環(huán)境,首先,必須加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)督,減少操縱市場(chǎng)的行為。在我國(guó),相當(dāng)部分公司上市的目的是為了“圈錢”,這些公司把股市、股民、證券投資者作為“搖錢樹(shù)”,沒(méi)有把上市作為轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制、經(jīng)營(yíng)模式的一種機(jī)會(huì)、方式,因而也沒(méi)有把提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益、回報(bào)投資者作為經(jīng)營(yíng)理念。其次,證券監(jiān)督部門要對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)者持股、薪酬方面的信息披露提出更高的要求,加大對(duì)違紀(jì)違規(guī)的處罰和打擊力度,使公司的股票價(jià)格能夠真實(shí)地反映其經(jīng)營(yíng)信息和經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)成果。同時(shí),要倡導(dǎo)理性投資的理念,使資本市場(chǎng)向穩(wěn)定、高效的方向發(fā)展,使公司的股票價(jià)格能夠真實(shí)地反映其經(jīng)營(yíng)信息和經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)成果。

(二)完善經(jīng)理人市場(chǎng),激發(fā)管理者積極性

股權(quán)激勵(lì)的有效性在很大程度上取決于經(jīng)理人市場(chǎng)的健全,只有在合適的條件下,股權(quán)激勵(lì)才能發(fā)揮其引導(dǎo)經(jīng)理人長(zhǎng)期行為的積極作用。我國(guó)的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)剛剛形成,還不成熟,不能形成對(duì)在職經(jīng)理的有效外部約束。所以必須加大培育力度,扶植職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)快速發(fā)展,保證經(jīng)理人員在競(jìng)爭(zhēng)性的人才市場(chǎng)選拔中產(chǎn)生,保證經(jīng)理人員具備管理好上市公司的基本素質(zhì)與能力。

完善經(jīng)理人市場(chǎng)措施主要有:首先,要逐步放松國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)的用人制度,盡量避免由政府直接任命,可通過(guò)公司內(nèi)部晉升和外部競(jìng)聘相結(jié)合的方式來(lái)選擇合適的公司管理者,形成職業(yè)經(jīng)理人的流動(dòng)機(jī)制和淘汰機(jī)制??煽紤]組建和完善職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu),由這些中介來(lái)組建職業(yè)經(jīng)理人才庫(kù),對(duì)成交的各種職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行定期考核。其次,大力發(fā)展經(jīng)理人才儲(chǔ)備,為企業(yè)尋求合適的經(jīng)營(yíng)者提供選擇??煽紤]建立職業(yè)經(jīng)理人業(yè)績(jī)檔案,并將這些人才資料通過(guò)媒體推薦給企業(yè)選擇,組織雙方公開(kāi)招標(biāo)、競(jìng)標(biāo)。另外要加強(qiáng)用人企業(yè)和高校的聯(lián)系,健全初次就業(yè)市場(chǎng),以有效增加人力資本的供給。有了需求,也有了供給,就能夠擴(kuò)大職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的容量和規(guī)模,提高職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的效率。

(三)加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,發(fā)揮評(píng)估作用

針對(duì)我國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的現(xiàn)狀,建議應(yīng)采取以下措施:首先,完善注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)自律制度以及監(jiān)管制度。其次,應(yīng)根據(jù)西方國(guó)家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),加強(qiáng)對(duì)非審計(jì)服務(wù)的監(jiān)督,有效發(fā)揮上市公司審計(jì)委員會(huì)的作用,可在有關(guān)規(guī)定中具體列舉那些最有可能影響審計(jì)獨(dú)立性的非審計(jì)服務(wù)的類別,明確外部審計(jì)師在向股票發(fā)行人提供審計(jì)服務(wù)的同時(shí)不得提供非審計(jì)業(yè)務(wù)的內(nèi)容。最后,加強(qiáng)對(duì)審計(jì)收費(fèi)的管理及對(duì)審計(jì)收費(fèi)披露的規(guī)定。應(yīng)要求上市公司細(xì)化、修改對(duì)審計(jì)費(fèi)用和其它費(fèi)用的披露,從而使投資者獲得評(píng)判審計(jì)獨(dú)立性更實(shí)用、更詳盡的信息。

(四)完善上市公司治理結(jié)構(gòu),保證股權(quán)激勵(lì)有效性

完善的公司治理結(jié)構(gòu)是股權(quán)激勵(lì)機(jī)制發(fā)揮作用的重要前提。公司治理是一組規(guī)范公司相關(guān)各方責(zé)、權(quán)、利的制度安排,是現(xiàn)代企業(yè)中最重要的制度架構(gòu)。它包括公司經(jīng)理層、董事會(huì)、股東和其他利害相關(guān)者之間的一整套關(guān)系。完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)要做到以下幾點(diǎn)。

首先,調(diào)整公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。從目前我國(guó)改制后公司的法人治理結(jié)構(gòu)情況來(lái)看,國(guó)家股處于絕對(duì)控股地位,股權(quán)所有制結(jié)構(gòu)過(guò)于單一,公司經(jīng)營(yíng)者的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)不能真正落實(shí)。要改變此狀況,就必須調(diào)整公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu),減持國(guó)家股,擴(kuò)大非國(guó)家股比重。只有國(guó)家股比重降低,才能真正確保治理結(jié)構(gòu)中的股東會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層和監(jiān)事會(huì)之間相互制衡的管理、約束機(jī)制正常運(yùn)行,也才能真正落實(shí)公司法人的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)。

其次,加強(qiáng)董事會(huì)的作用。嚴(yán)格按照《公司法》規(guī)定的程序召開(kāi)股東大會(huì),選舉董事,組成董事會(huì),徹底消除董事會(huì)產(chǎn)生的隨意性、董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理以及董事會(huì)成員與經(jīng)理層高度重合的現(xiàn)象,真正建立和完善董事會(huì)與經(jīng)理層之間的委托關(guān)系。應(yīng)通過(guò)優(yōu)化董事會(huì)的結(jié)構(gòu)和功能,提高董事的經(jīng)營(yíng)管理水平和業(yè)務(wù)素質(zhì);堅(jiān)定不移地實(shí)行獨(dú)立董事制度,避免獨(dú)立董事走過(guò)場(chǎng);強(qiáng)化董事會(huì)的決策支持系統(tǒng),提高董事會(huì)集體決策力度,防止內(nèi)部合謀行為,保護(hù)中小股東的利益;建立和完善信息披露制度,以確保公司法人治理結(jié)構(gòu)更加透明。

最后,強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的職能,真正發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的作用。嚴(yán)格按《公司法》規(guī)定的選舉程序選舉監(jiān)事組成監(jiān)事會(huì),參考獨(dú)立董事的做法,積極引進(jìn)外部監(jiān)事制度,由外部監(jiān)事和內(nèi)部監(jiān)事共同組成監(jiān)事會(huì)。同時(shí),提高監(jiān)事會(huì)的法律地位和話語(yǔ)權(quán),鞏固監(jiān)事會(huì)對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)的法律觀念,建立和完善監(jiān)事會(huì)的責(zé)任機(jī)制和約束機(jī)制,明確職權(quán)和法律責(zé)任,增強(qiáng)監(jiān)事履行職能的實(shí)效性。

(五)完善股權(quán)激勵(lì)方案,加強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果

股權(quán)激勵(lì)方案應(yīng)適合企業(yè)及行業(yè)特點(diǎn),對(duì)于不同行業(yè)和不同規(guī)模的企業(yè)來(lái)說(shuō),股權(quán)激勵(lì)方案應(yīng)有較大的差別。在具體的股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)中,應(yīng)針對(duì)不同企業(yè)的實(shí)際情況,通過(guò)各個(gè)設(shè)計(jì)因素的調(diào)節(jié)來(lái)組合不同效果的方案,因地制宜,才能充分發(fā)揮應(yīng)有的激勵(lì)作用。制定一個(gè)科學(xué)的股權(quán)激勵(lì)方案,應(yīng)主要解決以下問(wèn)題:首先,明確股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象。國(guó)外股權(quán)激勵(lì)的范圍不斷擴(kuò)大,從管理層面擴(kuò)散到了一般的公司雇員,甚至外部董事、母公司員工等等??紤]到我國(guó)目前股權(quán)激勵(lì)還不成熟,激勵(lì)范圍不宜過(guò)于泛化,主要激勵(lì)對(duì)象應(yīng)當(dāng)是公司決策層的管理人員和科技開(kāi)發(fā)人員。因?yàn)槿绻巳硕加屑?lì),其激勵(lì)效果勢(shì)必大大削弱,這與股權(quán)激勵(lì)制度的初衷就會(huì)相差甚遠(yuǎn)。高管持股制度是一種有生命力的制度,只要設(shè)計(jì)合理、方案得當(dāng),就會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高起到積極作用。其次,合理確定股權(quán)激勵(lì)的額度。激勵(lì)過(guò)度,很可能會(huì)影響高管人員的工作積極性,人都是有惰性的,不需努力輕而易舉就可以得到的激勵(lì),反而對(duì)公司的發(fā)展不利,同時(shí)也會(huì)引起市場(chǎng)與股東的質(zhì)疑;而激勵(lì)的門檻太高,經(jīng)過(guò)努力拼搏也無(wú)法達(dá)到的目標(biāo),只能讓人望而卻步,同樣也無(wú)法調(diào)動(dòng)高管人員的工作積極性。

第6篇:公司內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)方案范文

認(rèn)準(zhǔn)時(shí)機(jī)快速推出

作為一種高度市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制,股權(quán)激勵(lì)的效果已廣受認(rèn)可,日益成為中國(guó)企業(yè)特別是上市公司主流的長(zhǎng)期激勵(lì)模式。實(shí)施股權(quán)激勵(lì),是國(guó)企創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制的重要探索,有利于優(yōu)化公司治理,激發(fā)活力、創(chuàng)造力,形成員工和企業(yè)的利益共同體。寶鋼股份董事長(zhǎng)陳德榮表示,公司已針對(duì)中高層開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)和資產(chǎn)管理計(jì)劃,這意味著中高層未來(lái)收入將和股價(jià)直接掛鉤――企業(yè)中高層的收入和股東利益(股價(jià)是直接體現(xiàn))掛鉤,這正是利益共同體的一大體現(xiàn)。而傳統(tǒng)國(guó)企體制機(jī)制的一個(gè)弊端是,企業(yè)高管收入和股東利益之間缺乏有力的關(guān)聯(lián)、乃至割裂,企業(yè)內(nèi)在動(dòng)力、壓力不足。

《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問(wèn)題的通知》(2008年)以來(lái),國(guó)有控股上市公司的股權(quán)激勵(lì)案例較少,如2013年,A股共有153家上市公司公布股權(quán)激勵(lì)方案,其中國(guó)有控股上市公司14家,占比僅為9%。――整體來(lái)看,國(guó)企推行股權(quán)激勵(lì)不容易,寶鋼股份2006年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃就“無(wú)疾而終”。十八屆三中全會(huì)提出允許混合所有制企業(yè)實(shí)行員工持股,成為國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的重大利好。寶鋼股份抓住了這個(gè)新機(jī)遇。朱可炳說(shuō),“十八屆三中全會(huì)公報(bào)后,我們看到里面有與員工持股相關(guān)的精神。當(dāng)時(shí)公司股價(jià)很低,我們也愁市值管理怎么弄。公司董事會(huì)通過(guò)了一個(gè)市值管理的方案,其中包括結(jié)合三中全會(huì)的精神,對(duì)高管做股權(quán)激勵(lì)。那時(shí)候只有精神,細(xì)則尚未出臺(tái)。我們就按照有關(guān)精神,結(jié)合原有的國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)的規(guī)則,設(shè)計(jì)方案,快速去做。我們認(rèn)為這是一個(gè)時(shí)機(jī)。跟我們判斷的一樣,國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)對(duì)我們的方案比較支持?!?/p>

2013年11月十八屆三中全會(huì)召開(kāi),僅四個(gè)月后的2014年3月,寶鋼股份董事會(huì)審議通過(guò)了限制性股票計(jì)劃和首期授予方案,5月獲股東大會(huì)通過(guò),6月完成股票授予:快速推出方案并成功落地。這種積極主動(dòng)抓住改革機(jī)遇、快速推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的做法,在國(guó)企中并不多見(jiàn)。目前,推出了股權(quán)激勵(lì)的大型央企上市公司屈指可數(shù),另外如中國(guó)建筑。

推出股權(quán)激勵(lì)方案的同月即2014年3月,寶鋼股份本著“自愿平等,約束與激勵(lì)并重;風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān),收益共享”的原則,實(shí)施關(guān)鍵崗位員工資產(chǎn)管理計(jì)劃。參與對(duì)象為公司認(rèn)定的關(guān)鍵崗位員工,包括:管理崗位人員,首席師、技能專家和公司認(rèn)可的核心技術(shù)骨干,經(jīng)公司認(rèn)定的其他做出卓越貢獻(xiàn)、獲得省部級(jí)及以上表彰獎(jiǎng)勵(lì)的相關(guān)人員,涉及員工約1100人。公司根據(jù)關(guān)鍵崗位員工的崗位重要性和個(gè)人貢獻(xiàn)度,確定個(gè)人自籌資金標(biāo)準(zhǔn),公司按1∶1比例配套共同組成資產(chǎn)管理專項(xiàng)資金,由員工認(rèn)購(gòu)平安養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司的委托管理產(chǎn)品。產(chǎn)品本金中約70%部分將用于購(gòu)買寶鋼股份股票,其余30%投資于其他流動(dòng)性資產(chǎn)。該產(chǎn)品鎖定三年,約定期滿,關(guān)鍵崗位員工滿足領(lǐng)取條件的,可一次性領(lǐng)取。

實(shí)踐中,一直以來(lái)股權(quán)激勵(lì)特別是國(guó)企股權(quán)激勵(lì)人數(shù)的覆蓋面(激勵(lì)對(duì)象總數(shù)、占員工人數(shù)的比例)、激勵(lì)力度較小,關(guān)鍵崗位員工資產(chǎn)管理計(jì)劃的推出,擴(kuò)大了參與員工的覆蓋面,在更大程度、力度上形成員工和企業(yè)的利益共同體。目前,寶鋼股份股權(quán)高度集中,寶鋼集團(tuán)持股達(dá)79%,員工持股較少,遠(yuǎn)不足1%。寶鋼股份董事長(zhǎng)陳德榮表示,未來(lái)幾年將關(guān)注“加快推進(jìn)體制改革,積極發(fā)展混合所有制,增強(qiáng)企業(yè)的活力和競(jìng)爭(zhēng)力”,“按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求,推進(jìn)公司治理體制的健全完善,強(qiáng)化公司內(nèi)部的約束和激勵(lì)機(jī)制建設(shè),嚴(yán)格管理,提升公司的績(jī)效”。這可能意味著,寶鋼股份在混合所有制、員工持股等方面會(huì)發(fā)力,進(jìn)一步優(yōu)化公司治理。

創(chuàng)新業(yè)績(jī)考核指標(biāo)

抓住機(jī)遇快速推出是此次寶鋼股份股權(quán)激勵(lì)的一大特點(diǎn),創(chuàng)新則是一大亮點(diǎn),突出體現(xiàn)在業(yè)績(jī)考核方面采用相對(duì)的指標(biāo)。

“我們的方案,突破了證監(jiān)會(huì)原來(lái)的規(guī)定。業(yè)績(jī)考核指標(biāo)方面,原來(lái)是要求用絕對(duì)的業(yè)績(jī)指標(biāo),后來(lái)同意我們用相對(duì)的指標(biāo)?!敝炜杀f(shuō),“我去了證監(jiān)會(huì)溝通了一次,講了我們的想法?,F(xiàn)在鋼鐵行業(yè)是在下降,但我們可以保證,大勢(shì)往下走,跟行業(yè)比,寶鋼的優(yōu)勢(shì)和領(lǐng)先地位不被弱化,這就體現(xiàn)在一些相對(duì)指標(biāo)。后來(lái),我們就此給證監(jiān)會(huì)正式去文,證監(jiān)會(huì)專門發(fā)了問(wèn)題回復(fù)的公告,就變成規(guī)則,我們的方案就沒(méi)有了障礙?!?/p>

寶鋼股份股權(quán)激勵(lì)的授予條件中設(shè)置了很多相對(duì)的指標(biāo),如:國(guó)內(nèi)對(duì)標(biāo)鋼鐵企業(yè)平均利潤(rùn)總額的2.2倍及以上,且噸鋼經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)位列境外同行對(duì)標(biāo)鋼鐵企業(yè)前三名,并完成國(guó)資委下達(dá)的寶鋼集團(tuán)分解至寶鋼股份的EVA考核目標(biāo);營(yíng)業(yè)總收入較2012年實(shí)績(jī)值定比增長(zhǎng)1.1%,達(dá)到1812億元,且不低于同期國(guó)內(nèi)同行業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率的平均值。2014年,寶鋼股份營(yíng)收1874億元,同比下降1.2%;凈利潤(rùn)57.9億元,下降0.4%。2014年,寶鋼股份用全行業(yè)3%左右的鋼產(chǎn)量貢獻(xiàn)了全行業(yè)27%左右的利潤(rùn)。

“鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)本身受制于原材料成本的波動(dòng)甚巨,而中國(guó)鋼鐵企業(yè)整體的產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重,這樣的產(chǎn)業(yè)如果以市值管理為考核目標(biāo)是不符合實(shí)際的,單單以企業(yè)獲利能力為考核指標(biāo),實(shí)質(zhì)上意義也不大?!睂氫摴煞莳?dú)立董事、中歐國(guó)際工商學(xué)院教授黃鈺昌表示。因此,寶鋼股份選擇的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是相對(duì)指標(biāo),和世界最頂級(jí)的鋼鐵企業(yè)獲利能力對(duì)標(biāo)。

顯然,寶鋼股份的股權(quán)激勵(lì)中采用相對(duì)的指標(biāo),符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)、公司所處行業(yè)、企業(yè)自身的實(shí)際情況,是一種實(shí)事求是基礎(chǔ)上的創(chuàng)新,對(duì)于廣大國(guó)企很有啟發(fā)意義,特別是:在行業(yè)、公司發(fā)展并非中高速增長(zhǎng)、相對(duì)平穩(wěn)的情況下,仍然可以推行股權(quán)激勵(lì)等激勵(lì)機(jī)制,并做出創(chuàng)新。當(dāng)然,這種創(chuàng)新需合規(guī),包括主動(dòng)爭(zhēng)取政策的支持。

形成一種績(jī)效文化

本次寶鋼股份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象共136人,授予股票數(shù)量合計(jì)47446100股,占公司總股本的0.288%,授予價(jià)格人民幣1.91元/股。其中,總經(jīng)理戴志浩獲543000股,董秘朱可炳獲444400股。戴志浩2014年年薪為189萬(wàn)元。

根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委政策,境內(nèi)國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì),首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予的股權(quán)數(shù)量原則上應(yīng)控制在上市公司股本總額的1%以內(nèi)。同時(shí),股權(quán)激勵(lì)收益受到封頂限制,“在行權(quán)有效期內(nèi),激勵(lì)對(duì)象股權(quán)激勵(lì)收益占本期股票期權(quán)(或股票增值權(quán))授予時(shí)薪酬總水平(含股權(quán)激勵(lì)收益)的最高比重,境內(nèi)上市公司及H股公司原則上不得超過(guò)40%,境外紅籌股公司原則上不得超過(guò)50%”。 即,按現(xiàn)行規(guī)則,國(guó)有控股上市公司的股權(quán)激勵(lì)力度較小,遠(yuǎn)未市場(chǎng)化?!坝腥苏f(shuō),邁小步還不如不邁。但是我們認(rèn)為,不管怎么樣,應(yīng)該邁出這一步。有了這種股權(quán)激勵(lì)機(jī)制后,可能會(huì)引發(fā)你自己也估量不到的變化?!敝炜杀e例說(shuō),“做了股權(quán)激勵(lì),對(duì)內(nèi)部管理是有幫助的。搞完股權(quán)激勵(lì),我去年做預(yù)算的時(shí)候,很簡(jiǎn)單,就是按照激勵(lì)兌現(xiàn)目標(biāo),跟各位高管溝通,很好溝通:達(dá)不到的話股權(quán)激勵(lì)就不能解鎖。大家就有了一個(gè)比較好的對(duì)話平臺(tái)。否則,以前談?lì)A(yù)算,是比較困難的事情,要跟各個(gè)業(yè)務(wù)條線的高管去溝通。原來(lái),有些高管希望的考核指標(biāo)有點(diǎn)保守,現(xiàn)在則是底線?!?/p>

第7篇:公司內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)方案范文

[ 關(guān)鍵詞 ] 股權(quán)激勵(lì) 影響因素

一、研究背景

為有效促使經(jīng)理人利益和股東利益趨于一致, 世界上許多國(guó)家的公司都對(duì)高管層實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)。以2000年美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500公司為例, 高管薪酬有一半以上來(lái)自股權(quán)激勵(lì)。盡管20 世紀(jì)90 年代我國(guó)也有部分公司嘗試了股權(quán)激勵(lì), 但囿于當(dāng)時(shí)條件, 這些激勵(lì)不普遍, 也不規(guī)范。2005 年5 月, 中國(guó)資本市場(chǎng)啟動(dòng)了股權(quán)分置改革, 原先的非流通股將逐步走向全流通。時(shí)至當(dāng)時(shí), 中國(guó)資本市場(chǎng)、法律環(huán)境、政府部門監(jiān)管力度以及公司內(nèi)部治理水平有了較大改善, 為了提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī), 投資者和政府想到了具有較好激勵(lì)相容性股權(quán)激勵(lì), 表現(xiàn)為很多公司進(jìn)行股權(quán)分置改革時(shí)捆綁推出了股權(quán)激勵(lì)措施。為了規(guī)范這些形形的股權(quán)激勵(lì)措施, 需要有一個(gè)統(tǒng)一政策來(lái)約束?!渡鲜泄竟蓹?quán)激勵(lì)管理辦法》(試行) 文件出臺(tái)正是產(chǎn)生于這種背景, 并于2006年1月1日開(kāi)始實(shí)施的。同年9月, 國(guó)資委和財(cái)政部又出臺(tái)了《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》(以下簡(jiǎn)稱“兩《辦法》”) ,專門對(duì)境內(nèi)上市國(guó)企實(shí)施股權(quán)激勵(lì)加以約束。兩《辦法》實(shí)施以來(lái), 滬深兩市共有50多家上市公司提出或在原有基礎(chǔ)上修改形成了規(guī)范的股權(quán)激勵(lì)方案, 但截至2008年1月, 只有16家公司的方案經(jīng)證監(jiān)會(huì)審核無(wú)異議備案后開(kāi)始實(shí)施, 這說(shuō)明公司和監(jiān)管層在推出和審核股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)非常慎重。那么, 現(xiàn)階段股權(quán)激勵(lì)的效果究竟如何? 有哪些因素會(huì)影響到股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果以及影響方向如何? 本文基于這16家公司的有關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)探求以上問(wèn)題。

二、文獻(xiàn)綜述

Berle 和Means早在1932就開(kāi)創(chuàng)性指出, 隨著現(xiàn)代公司股權(quán)越來(lái)越分散, 企業(yè)實(shí)際由職業(yè)經(jīng)理人控制,并且不受監(jiān)督的經(jīng)理人可能會(huì)以損害股東權(quán)益的方式追求自身利益。Williamson 于1964 年提出了經(jīng)理效用模型, 它顯示經(jīng)理效用最大化時(shí), 其費(fèi)用偏好( Expense Preference) 大于股東期望的利益最大化時(shí)公司的費(fèi)用支出。要改善這一境況, 股東只好授予經(jīng)理人部分股權(quán)或干脆讓大股東管理公司。Jensen 和Meckling(1973) 后來(lái)指出, 經(jīng)理人的行為目的在于實(shí)現(xiàn)自身利益最大化而非股東利益最大化, 由于信息不對(duì)稱就產(chǎn)生了由于經(jīng)理人的道德風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)主義導(dǎo)致的成本, 為了減少成本, 股東事前就需要和經(jīng)理人簽訂關(guān)于報(bào)酬的契約。基于以上理論, 實(shí)施經(jīng)理人股權(quán)激勵(lì)可以事后改善或事先規(guī)范公司經(jīng)理人行為。但是也有研究發(fā)現(xiàn), 經(jīng)理人持有較大股權(quán)時(shí)也會(huì)損害作為整體的股東利益。根據(jù)“壕溝假說(shuō)” ( Entrenchmenthypothesis, Fama和Jensen, 1983) , 經(jīng)理人大量持股會(huì)使他們有足夠的投票權(quán)和廣泛的影響力, 即使他們偏離股東利益最大化目標(biāo)也不會(huì)影響其待遇或被公司更換, 顯然, 如果此時(shí)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐烧嬗绊?。Mock, Shilerfer和Vishny ( 1988) 的研究也證明成為大股東的經(jīng)理人可能會(huì)偏好增加業(yè)績(jī)的短期投資, 而這種投資長(zhǎng)期來(lái)看卻會(huì)損害股東利益。

三、研究設(shè)計(jì)

1.樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

2006年1月1日以來(lái), 滬深兩市經(jīng)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可后開(kāi)始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的名單, 數(shù)據(jù)從wind獲得。經(jīng)確認(rèn)的14(其中新安股份某些數(shù)據(jù)獲取不到因此剔除,永新股份實(shí)施了兩次股權(quán)激勵(lì)故折合為一次) 家上市公司構(gòu)成實(shí)驗(yàn)組。另外, 挑選了此期間沒(méi)有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司構(gòu)成控制組, 希望能通過(guò)兩者對(duì)比考察股權(quán)激勵(lì)的效果。

控制組挑選的標(biāo)準(zhǔn)是: (1) 與實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)的公司分別對(duì)應(yīng)地處于同一個(gè)行業(yè), 例如都處于飲料制造業(yè);(2) 總資產(chǎn)額最為接近; (3) 若以前兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)挑選得到的公司剛好是ST公司, 則重新選擇處于同一行業(yè),總資產(chǎn)次接近的公司, 如果選擇結(jié)果仍然是ST公司公司, 以相同原則重新挑選。

控制組14 家上市公司名單由萬(wàn)德數(shù)據(jù)庫(kù)提供??刂平M由查閱萬(wàn)德數(shù)據(jù)庫(kù)手工搜集而得(其中與萬(wàn)科相匹配的公司取與其資產(chǎn)總額最相近的公司)。數(shù)據(jù)使用sas統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行處理。(數(shù)據(jù)見(jiàn)附表1,表2)

2.非參數(shù)檢驗(yàn)和回歸模型、變量定義

(1)非參數(shù)檢驗(yàn)

非參數(shù)檢驗(yàn)的目的為了找出兩《辦法》出臺(tái)后的股權(quán)激勵(lì)對(duì)提升上市公司的業(yè)績(jī)是否有作用。首先,以實(shí)驗(yàn)組2006年度和2007年度的凈資產(chǎn)收益率作配對(duì)樣本, 做激勵(lì)前后凈資產(chǎn)收益率是否有顯著差異的檢驗(yàn)(上市公司通過(guò)股權(quán)激勵(lì)方案并實(shí)施的時(shí)間都是從2006年開(kāi)始的,因此檢驗(yàn)2006年和2007年的收益有說(shuō)服力) 。然后, 以控制組2006年度和2007年度的凈資產(chǎn)收益率作配對(duì)樣本, 做這兩年凈資產(chǎn)收益率是否有顯著差異的檢驗(yàn)??紤]整個(gè)資本市場(chǎng)在過(guò)去兩年呈現(xiàn)上升走勢(shì), 為剔出所謂牛市對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響, 接著把實(shí)驗(yàn)組和控制組各自2006年和2007年的凈資產(chǎn)收益率之差作為配對(duì)樣本, 做實(shí)驗(yàn)組和控制組是否有顯著差異的檢驗(yàn)。

(2)回歸模型和變量定義

根據(jù)以往實(shí)證分析經(jīng)驗(yàn), 激勵(lì)力度大小、公司性質(zhì)(國(guó)有或民營(yíng)) 、成長(zhǎng)性、公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿等因素均會(huì)影響激勵(lì)效果。如果非參數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果顯示實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司的業(yè)績(jī)較之于激勵(lì)前確有顯著差異, 在此基礎(chǔ)上, 將進(jìn)一步揭示以上因素如何影響激勵(lì)效果。但鑒于開(kāi)始實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)的上市公司只有16家, 樣本容量較小, 影響因素較多(更為嚴(yán)格應(yīng)該做多因素分析,但鑒于數(shù)據(jù)難以收集這里就取用直觀上覺(jué)得影響較大的因素), 所以考慮直接運(yùn)用前人的實(shí)證分析檢驗(yàn)因子建立回歸模型,取激勵(lì)效果為為因變量,股權(quán)激勵(lì)力度,公司規(guī)模,公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)為自變量建立回歸模型:

其中:

: 凈資產(chǎn)收益率, 為扣除非經(jīng)常性損益之后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。

: 激勵(lì)效果, 2006 年和2007 年的扣除非經(jīng)常損益后的凈資產(chǎn)收益率之差。

: 股權(quán)激勵(lì)力度, 等于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的股份占公司當(dāng)時(shí)總股份的比例。

: 公司規(guī)模, 取2006年12月31日公司總資產(chǎn)的常用對(duì)數(shù)。

: 公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu), 取2006年12月31日公司的資產(chǎn)負(fù)債率。

: 成長(zhǎng)性= [年末流通股(包括有限制的流通股票) 市值+負(fù)債合計(jì)] /年末總資產(chǎn)

(非流通股份占凈資產(chǎn)的金額較不易獲得這里略去不計(jì)入內(nèi))

3.研究假設(shè)

鑒于我國(guó)目前經(jīng)理層持股水平偏低, “零持股”現(xiàn)象比較普遍(2000, 魏剛)。加之《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》中有“激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10% ”, “任何一名激勵(lì)對(duì)象通過(guò)全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股票累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的1% ”的硬性規(guī)定, 因此提出以下假設(shè):

假設(shè)1: 上市公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)將產(chǎn)生正效應(yīng)。

所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離可能導(dǎo)致公司的控制權(quán)落到經(jīng)理層手中, 即出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”問(wèn)題。而國(guó)有企業(yè)普遍的“一股獨(dú)大”和“所有者虛位”則加重了這一問(wèn)題, 因此國(guó)有企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)更有可能出現(xiàn)自定薪酬現(xiàn)象。如果此時(shí)公司治理水平跟不上, 自定薪酬幾乎成為追求自身效用最大化的經(jīng)理人的必然選擇, 后果是股權(quán)激勵(lì)將產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)―――激勵(lì)成本小于激勵(lì)收益。《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi)) 實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》作了關(guān)于治理結(jié)構(gòu)的硬性規(guī)定, 比如, 外部董事要占董事會(huì)成員半數(shù)以上、董事會(huì)下屬的薪酬委員會(huì)由外部董事構(gòu)成, 等等, 這些規(guī)定直接對(duì)國(guó)企自定薪酬起到監(jiān)督作用。經(jīng)理人激勵(lì)效果除了受內(nèi)部治理機(jī)制( Fama, 1980; Fama and Jensen,1983)的影響外, 產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)( Stigler, 1958;Hart, 1983)等外部治理機(jī)制也會(huì)起作用。同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)理論(Lin, Cai和Li, 1998)也認(rèn)為, 競(jìng)爭(zhēng)可以向所有者提供關(guān)于成本和經(jīng)理努力程度的信息, 所有者利用這些信息能夠制定有效的激勵(lì)機(jī)制和對(duì)經(jīng)理人努力程度進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)價(jià)。

假設(shè)2: 國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)有大致相同股權(quán)激勵(lì)效果。

Myers和Majluf (1984) 將企業(yè)價(jià)值定義為現(xiàn)有資產(chǎn)和增長(zhǎng)機(jī)會(huì)現(xiàn)值的集合, 增長(zhǎng)機(jī)會(huì)欠缺的企業(yè)股價(jià)上漲空間不大, 實(shí)施股權(quán)激勵(lì)不會(huì)給經(jīng)理層帶來(lái)豐厚收益。影響增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的因素非常多, 除了企業(yè)家才干和努力之外, 還包括企業(yè)自身所處的生命周期階段、研發(fā)創(chuàng)新能力、所屬行業(yè)是否新興、行業(yè)壁壘高低以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展勢(shì)頭等。

假設(shè)3: 成長(zhǎng)性高的公司比成長(zhǎng)性低的公司股權(quán)激勵(lì)效果要好。

鑒于所取數(shù)據(jù)樣本較少,本文只對(duì)第一個(gè)假設(shè)做檢驗(yàn)。

四、實(shí)證結(jié)果及分析

1.基本情況

(1)實(shí)驗(yàn)組股權(quán)激勵(lì)基本情況

從表1中看, 實(shí)驗(yàn)組14家公司的股權(quán)激勵(lì)方案涉及了五種激勵(lì)方式, 包括: 上市公司定向發(fā)行股票,股東轉(zhuǎn)讓股票,授予期權(quán)且行權(quán)股票來(lái)源為上市公司定向發(fā)行股票,上市公司提取激勵(lì)基金買入流通A股,股票增值權(quán)。其中, 以授予期權(quán)且行權(quán)股票來(lái)源為上市公司定向發(fā)行股票為主, 共8家, 占57.14%, 平均激勵(lì)份數(shù)為13211000 萬(wàn)份, 激勵(lì)總數(shù)占當(dāng)時(shí)總股份比例為49.03% , 其中激勵(lì)力度最大的是*ST伊利, 達(dá)到了9.681%。實(shí)施限制性股票激勵(lì)的公司有萬(wàn)科A和永新股份2家。實(shí)施股票增值權(quán)的公司只有廣州國(guó)光一家。股票來(lái)源以定向發(fā)行為主, 有9 家, 占64.29% ,另外由股東提供的有4家。從行權(quán)資金來(lái)源看以自籌為主, 一般公司都規(guī)定不為激勵(lì)對(duì)象依股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲取有關(guān)股票提供貸款以及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助。

14家公司的行業(yè)分布比較分散,分別有制造業(yè),房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)業(yè), 金屬保險(xiǎn)業(yè), 傳播與文化產(chǎn)業(yè),信息技術(shù)業(yè)。

(2)實(shí)驗(yàn)組和控制組2006、2007年(凈資產(chǎn)收益率)基本情況

從表3中可以看出, 顯示實(shí)驗(yàn)組2006和2007年的的離散程度變動(dòng)比控制組這兩年的的變動(dòng)程度大(百分比計(jì)算),且兩者變動(dòng)方向相反。如果變動(dòng)與標(biāo)的股票價(jià)格變動(dòng)保持基本一致的話, 的變動(dòng)加大將使看漲股票期權(quán)價(jià)值增大。而這正是符合經(jīng)理人利益的。因此, 單從實(shí)驗(yàn)組2006年的離散程度變動(dòng)上升來(lái)看, 實(shí)施股權(quán)激勵(lì)是具有某種效果的(盡管實(shí)驗(yàn)組2006年和2007年值相差不大,但我們可以考慮成宏觀環(huán)境的影響,這里著重對(duì)的離散程度對(duì)比來(lái)說(shuō)明問(wèn)題)。

2.非參數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果及分析

對(duì)研究設(shè)計(jì)中的三對(duì)配對(duì)樣本分別做Wilcoxon Signed Ranks檢驗(yàn)和Sign檢驗(yàn), 結(jié)果見(jiàn)表4和表5。從表4 ,表5可以看到, 實(shí)驗(yàn)組2006、2007 兩年的差異不顯著,控制組這兩年的沒(méi)有顯著差異。Wilcoxon Signed Ranks檢驗(yàn)結(jié)果最后一列顯示, 實(shí)驗(yàn)組2006、2007年的差額和控制組2006、2007年的差額也不顯著??梢圆孪牍緦?shí)行股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該會(huì)提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),那么實(shí)驗(yàn)組和實(shí)驗(yàn)組與控制組 的差值應(yīng)該顯著性明顯,那么是什么原因造成結(jié)果和設(shè)想出入很大呢?是不是因?yàn)閿?shù)據(jù)取值有問(wèn)題呢?是不是市場(chǎng)繁榮度影響呢?是不是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)短期內(nèi)效果不會(huì)立刻顯現(xiàn)出來(lái),要長(zhǎng)期才能看見(jiàn)效果呢?先設(shè)想這些疑問(wèn),實(shí)際上可以看出股權(quán)激勵(lì)還是有一定效果的,比如從凈資產(chǎn)收益率偏離程度可以看出部分效果,盡管效果比較微小,我們還是可以討論下因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。接下來(lái)我們從因素回歸方面進(jìn)一步討論。

將數(shù)據(jù)帶入回歸模型,得到模型的f值為0.84,且多元回歸結(jié)果見(jiàn)表7(這幾個(gè)系數(shù)檢驗(yàn)沒(méi)有通過(guò),估計(jì)是數(shù)據(jù)取值問(wèn)題,樣本容量太小,計(jì)算結(jié)果出問(wèn)題等環(huán)節(jié)都會(huì)導(dǎo)致得不到想像中的結(jié)果)。

五、結(jié)論和政策建議

盡管以上結(jié)論不能得到支持性的證據(jù),但我們可以猜想通過(guò)擴(kuò)大樣本容量,延長(zhǎng)數(shù)據(jù)采集期限可以得到預(yù)想到的結(jié)果,即股權(quán)激勵(lì)對(duì)提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有明顯作用;而且可以證實(shí)企業(yè)性質(zhì)、成長(zhǎng)性都是決定股權(quán)激勵(lì)效果好壞的重要影響因素,在競(jìng)爭(zhēng)性的國(guó)有企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)將收到比民營(yíng)企業(yè)更好的效果, 成長(zhǎng)性好的企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)將有利于糾正經(jīng)理人短期行為。

我國(guó)經(jīng)理人的激勵(lì)問(wèn)題是政府和投資者長(zhǎng)期以來(lái)關(guān)注的焦點(diǎn)。經(jīng)理人薪酬普遍偏低、結(jié)構(gòu)單調(diào)和權(quán)益性收入少等因素極大妨礙了公司的發(fā)展。股權(quán)激勵(lì)因其較好的激勵(lì)相容性被多方面寄予厚望。但“自定薪酬”、“國(guó)有資產(chǎn)流失”、“激勵(lì)成本過(guò)高”、資本市場(chǎng)和經(jīng)理人市場(chǎng)不完善等擔(dān)心似乎又使股權(quán)激勵(lì)的推進(jìn)較為緩慢。投資者和政府監(jiān)管部門可以在充分考慮企業(yè)所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性、企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)成長(zhǎng)性和企業(yè)規(guī)模的基礎(chǔ)上,采用股權(quán)激勵(lì)來(lái)減少道德風(fēng)險(xiǎn)、糾正經(jīng)理人機(jī)會(huì)主義行為, 從而改善公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。有研究結(jié)果顯示, 兩《辦法》已經(jīng)從內(nèi)部治理角度為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)搭建了較好的平臺(tái), 而2007年3月實(shí)施的強(qiáng)化上市公司專項(xiàng)治理活動(dòng)則會(huì)進(jìn)一步鞏固這個(gè)平臺(tái)。對(duì)于國(guó)有上市公司的所有者代表政府而言, 當(dāng)前應(yīng)該在繼續(xù)促進(jìn)公司完善內(nèi)部治理的同時(shí), 把國(guó)有上市公司股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)管重心放在對(duì)企業(yè)所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性、成長(zhǎng)性和規(guī)模是否適合的考察上, 在國(guó)有上市公司推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)時(shí)應(yīng)該更大膽一些, 而不是過(guò)分謹(jǐn)慎。

參考文獻(xiàn):

[1]陳勇 廖冠民 王霆:我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的實(shí)證分析[J ] 管理世界,2005 ,(2) :158~1591

[2]林毅夫 李志斌:中國(guó)的國(guó)有企業(yè)與金融體制改革[J ],經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊,2005 , (4) :913~9371

[3]劉善敏 諶新民:上市公司經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬結(jié)構(gòu)性差異的實(shí)證研究[J ] 經(jīng)濟(jì)研究,2003 ,(8) :55~631

[4]魏剛:高級(jí)管理層激勵(lì)與上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效[ J ],經(jīng)濟(jì)研究, 2000, (3) : 32 - 64

[5]徐大偉 蔡銳:管理層持股比例與公司績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究―――基于中國(guó)上市公司的MBO [J ] .管理科學(xué), 2005 , 18 (4) : 40~47

[6]許承明 濮衛(wèi)東:內(nèi)部人持股與上市公司績(jī)效研究[J ] 數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究, 2003 (11) : 123~126.

[7]俞鴻琳:國(guó)有上市公司管理者股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)[J ] 經(jīng)濟(jì)學(xué),2006 ,(1) :109~1161

[8]張宗益 宋增基:上市公司經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬與公司績(jī)效實(shí)證研究[J ] . 重慶大學(xué)學(xué)報(bào), 2002 , 25 (11) :90~93

[9]張俊瑞 趙進(jìn)文:高級(jí)管理層激勵(lì)與上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性的實(shí)證分[J] . 會(huì)計(jì)研究, 2003 (9) :29~34

[10] Berle A, Means G. The Modern Corporation and Private Property [M ]. New York: Mc - Millan, 1932.

[11] Fama, Eugene F, Jensen, Michael C. Separation of Ownership and Control [ J ]. Journal of Law & Economics, 1983,(26) : 301 - 326

[12] Hart Oliver D. The market mechanism as an incentive scheme[J ]. Bell Journal of Economics,1983, (14) : 366 - 382

第8篇:公司內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)方案范文

關(guān)鍵詞:中小型;房地產(chǎn);國(guó)有企業(yè);虛擬股權(quán)

一、前言

股權(quán)激勵(lì)是目前國(guó)際通行的一種長(zhǎng)期激勵(lì)方式,作為上市公司必不可少的公司治理內(nèi)容之一,經(jīng)市場(chǎng)檢驗(yàn)后得到了投資者的高度認(rèn)可。股權(quán)激勵(lì)也是深化國(guó)有企業(yè)改革的重要內(nèi)容,對(duì)正確引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為,提高國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,將公司管理層持有股權(quán)或期權(quán)與其承擔(dān)的責(zé)任緊密結(jié)合起來(lái),充分調(diào)動(dòng)高級(jí)管理人員及科技骨干的積極性,促進(jìn)公司長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。2005年證監(jiān)會(huì)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》,隨后又頒布了兩個(gè)備忘錄,股權(quán)激勵(lì)正式拉開(kāi)序幕。在股權(quán)分置改革的基礎(chǔ)上,2006年國(guó)資委與財(cái)政部出臺(tái)《國(guó)有控股上市公司(境外)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》、《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》,有力推動(dòng)了國(guó)有控股上市公司和資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

按照《關(guān)于企業(yè)實(shí)行自主創(chuàng)新激勵(lì)分配制度的若干意見(jiàn)(2006)》的規(guī)定,涉及到國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)實(shí)行激勵(lì)分配制度的實(shí)施方案,應(yīng)當(dāng)按國(guó)家有關(guān)規(guī)定報(bào)經(jīng)批準(zhǔn)。當(dāng)前,部分國(guó)有企業(yè)還沒(méi)有進(jìn)行股份制改造,仍然存在諸多體制機(jī)制方面的問(wèn)題。在2008年CPI周期上行、經(jīng)濟(jì)周期下行的背景下,如中糧地產(chǎn)在2009年3月終止了原股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。隨著市場(chǎng)回暖,江中藥業(yè)、方圓支承、遠(yuǎn)光軟件、烽火通信與諾普信五家公司提出了股權(quán)激勵(lì)的董事會(huì)議案。對(duì)于中小型非上市的國(guó)有房地產(chǎn)企業(yè)更需要進(jìn)行內(nèi)功的修煉,作為長(zhǎng)期激勵(lì)方式的虛擬股權(quán)計(jì)劃的實(shí)施可以緩解短期低迷房地產(chǎn)市場(chǎng)的沖擊問(wèn)題,并為進(jìn)一步股改做好過(guò)渡工作。

二、虛擬股權(quán)的相關(guān)內(nèi)涵

(一)虛擬股權(quán)的定義

公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)責(zé)任制基本確定高管、關(guān)鍵技術(shù)人員等的基本年薪、效益年薪,而虛擬股權(quán)激勵(lì)是一種在此基礎(chǔ)上的中長(zhǎng)期激勵(lì)(獎(jiǎng)勵(lì)年薪),虛擬股權(quán)是以股票期權(quán)為藍(lán)本設(shè)計(jì)的一個(gè)變通方案。非上市公司實(shí)施股份期權(quán)激勵(lì),首先將公司的所有權(quán)劃分為若干個(gè)虛擬股份,然后根據(jù)特定的契約條件,賦予經(jīng)營(yíng)者在一定時(shí)間按照某個(gè)約定價(jià)購(gòu)買公司一定份額公司虛擬股權(quán)的權(quán)利。這種內(nèi)部?jī)r(jià)格型的虛擬股票激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)點(diǎn),是在股票市場(chǎng)效率不高和股份異常波動(dòng)時(shí)仍能發(fā)揮很好的激勵(lì)作用,它可以在企業(yè)高成長(zhǎng)階段最大限度用好企業(yè)的“內(nèi)部因素”。它的弱點(diǎn)是計(jì)算和管理稍微復(fù)雜,難點(diǎn)在于對(duì)公司的虛擬股票的價(jià)值進(jìn)行客觀而準(zhǔn)確的評(píng)估,它主要是靠專家意見(jiàn)來(lái)取代股票市場(chǎng)對(duì)股價(jià)的評(píng)判。因此,考慮采用更為簡(jiǎn)單的變通方式,在虛擬股權(quán)的基礎(chǔ)上,選用敏感性指標(biāo)設(shè)置一個(gè)公式計(jì)算發(fā)放的激勵(lì)基金數(shù)額。

(二)激勵(lì)對(duì)象

一般來(lái)說(shuō)虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃只針對(duì)高管層及骨干層實(shí)施,特殊情況下,也可以認(rèn)股權(quán)證的方式給所有員工。上市公司的股權(quán)激勵(lì)對(duì)象原則上限于上市公司董事、高級(jí)管理人員以及對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心技術(shù)人員和管理骨干?!豆蓹?quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號(hào)》(2008)規(guī)定:上市公司監(jiān)事、獨(dú)立董事以及由上市公司控股公司以外的人員擔(dān)任的外部董事,暫不納入股權(quán)(首期)激勵(lì)計(jì)劃。

(三)激勵(lì)條件

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)需要比較完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制,包括健全的資本市場(chǎng)、規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)、完善的監(jiān)管體系以及透明度較高的公司信息披露制度等。因此實(shí)施股權(quán)激勵(lì)必須與深化國(guó)有企業(yè)改革結(jié)合起來(lái)。一是建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)。建立真正代表所有者利益、能夠?qū)?jīng)理人進(jìn)行有效約束的董事會(huì),董事會(huì)、經(jīng)理層分工明確,各負(fù)其責(zé),協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn),有效制衡。二是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略明確,資產(chǎn)質(zhì)量和財(cái)務(wù)狀況良好,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健;近三年無(wú)財(cái)務(wù)違法違規(guī)行為和不良記錄,具有持續(xù)發(fā)展能力。三是企業(yè)內(nèi)部機(jī)制改革比較徹底、基本做到了人員能進(jìn)能出、收入能高能低、職位能上能下,同時(shí)業(yè)績(jī)考核體系健全、基礎(chǔ)管理制度規(guī)范。

(四)考核標(biāo)準(zhǔn)及確定的方式

上市公司設(shè)定的行權(quán)指標(biāo)考慮公司的業(yè)績(jī)情況,原則上實(shí)行股權(quán)激勵(lì)后的業(yè)績(jī)指標(biāo)(每股收益、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等)不低于歷史水平,同時(shí)采用市值指標(biāo)和行業(yè)比較指標(biāo)。從已推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案的上市公司情況來(lái)看,上市公司普遍采用凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率作為股權(quán)激勵(lì)的考核標(biāo)準(zhǔn),并以扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)孰低者作為計(jì)算凈資產(chǎn)收益率的依據(jù)。也有部分公司選取了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo),這些指標(biāo)一般用于確定股票期權(quán)行權(quán)和限制性股票授予的條件。

(五)考核周期和行權(quán)時(shí)間限制

《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》(2008)規(guī)定:分期授予問(wèn)題。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的授予數(shù)量應(yīng)與股本規(guī)模、激勵(lì)對(duì)象人數(shù)等因素相匹配,不宜一次性授予太多,以充分體現(xiàn)長(zhǎng)期激勵(lì)的效應(yīng)。在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi),每期授予的限制性股票,其禁售期不得低于2年,行權(quán)限制期內(nèi)不得行權(quán)。禁售期滿,根據(jù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和業(yè)績(jī)目標(biāo)完成情況確定激勵(lì)對(duì)象可解鎖(轉(zhuǎn)讓、出售)的股票數(shù)量,解鎖期不得低于3年,備忘錄還規(guī)定:自股票授予日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,激勵(lì)對(duì)象為控股股東、實(shí)際控制人的,自股票授予日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。有的企業(yè)在行權(quán)條件方面還規(guī)定,激勵(lì)對(duì)象除在上一年度考核合格外,其還需在前一年度公司歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性

損益后的凈利潤(rùn)較其上年增長(zhǎng)不低于6%時(shí)方可行權(quán)。

三、中小型國(guó)有房開(kāi)公司虛擬股權(quán)設(shè)置

參考其他企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,結(jié)合企業(yè)負(fù)責(zé)人年薪制、國(guó)有產(chǎn)權(quán)代表經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核辦法實(shí)施的情況來(lái)看,通過(guò)凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)兩個(gè)指標(biāo),基本可以體現(xiàn)績(jī)效與資產(chǎn)增值保值的關(guān)系,因此就以該兩個(gè)指標(biāo)為基礎(chǔ)設(shè)置一個(gè)虛擬股權(quán)激勵(lì)基金的計(jì)算公式??紤]到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的周期性,體現(xiàn)以獎(jiǎng)為主、獎(jiǎng)罰分明、風(fēng)險(xiǎn)同擔(dān)的原則,設(shè)置一個(gè)資金池,來(lái)平衡考核期內(nèi)的獎(jiǎng)罰資金,并且設(shè)定獎(jiǎng)勵(lì)最高(處罰最低)的限制條件。在正常經(jīng)營(yíng)狀況下,一般不會(huì)出現(xiàn)資金池到行權(quán)期結(jié)束仍為負(fù)數(shù)的情況。

首先設(shè)定授予數(shù)量,控制在公司注冊(cè)資本金(1000萬(wàn))的10%以內(nèi),即總股數(shù)100股,每股金額1萬(wàn)元。高級(jí)管理人員所持虛擬股權(quán)占總股數(shù)的50%,并且以1∶2(風(fēng)險(xiǎn)抵押金:所持虛擬股權(quán))的形式擁有。關(guān)鍵技術(shù)人員根據(jù)崗位設(shè)定所持股權(quán),股權(quán)總額為50股,占總股數(shù)的50%。虛擬股權(quán)持有者在其任職期間不得轉(zhuǎn)讓自己所持有的股份。遇調(diào)出、辭職、除名、退休、死亡等情況,公司根據(jù)個(gè)人所持的股權(quán)數(shù),參照上年度股權(quán)激勵(lì)基金計(jì)算當(dāng)年股權(quán)激勵(lì)基金,并發(fā)放累計(jì)形成的股權(quán)激勵(lì)基金,而購(gòu)回股權(quán),當(dāng)股權(quán)激勵(lì)基金為正時(shí),退還風(fēng)險(xiǎn)抵押金。公司解散和清算時(shí),虛擬股權(quán)持有者不具有按其持有的股份比例分配剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。為保證業(yè)績(jī)目標(biāo)的設(shè)定應(yīng)具有前瞻性和挑戰(zhàn)性,激勵(lì)對(duì)象行使權(quán)利時(shí)的業(yè)績(jī)目標(biāo)水平要在授予時(shí)業(yè)績(jī)水平的基礎(chǔ)上有所提高,虛擬股權(quán)行權(quán)的條件是近3年稅后利潤(rùn)形成的凈資產(chǎn)增值額占基準(zhǔn)年凈資產(chǎn)總額35%以上。行權(quán)期與經(jīng)營(yíng)責(zé)任期同周期(以3年為一周期),獎(jiǎng)勵(lì)的虛擬股權(quán)激勵(lì)基金在經(jīng)營(yíng)責(zé)任期滿后予以勻速變現(xiàn),即每年可獲得獎(jiǎng)勵(lì)的虛擬股權(quán)變現(xiàn)金額為激勵(lì)基金總額的1/3。

(一)股權(quán)激勵(lì)基金的計(jì)算公式

股權(quán)激勵(lì)基金(F)=|當(dāng)年凈利潤(rùn)(I)×綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)(R)|×調(diào)整系數(shù)(S)

只有當(dāng)年凈利潤(rùn)(I)與綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)(R)均為正數(shù)時(shí),股權(quán)激勵(lì)基金(F)取正值,否則為負(fù)值。

1、綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)(R)

R=0.6R1+0.2R2+0.2R3

其中:R1=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(該年凈利潤(rùn)/去年凈利潤(rùn))×100%-1;R2=凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=(該年凈資產(chǎn)/去年凈資產(chǎn))×100%-1;R3=凈資產(chǎn)收益率=該年凈利潤(rùn)/該年末凈資產(chǎn)×100%;

2、調(diào)整系數(shù)(S)(見(jiàn)表1)

(二)獎(jiǎng)勵(lì)最高(處罰最低)的限制

獎(jiǎng)勵(lì)金總額最高不得超過(guò)利潤(rùn)總額的8%,處罰金總額最高不得超過(guò)利潤(rùn)總額的4%。

(三)罰金的提取

若提取比例為負(fù)值,則說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)者沒(méi)有完成經(jīng)營(yíng)任務(wù)。此時(shí),由董事會(huì)按照審計(jì)結(jié)果,計(jì)算處罰金額,從激勵(lì)對(duì)象的激勵(lì)基金池中扣除。

(四)股權(quán)激勵(lì)基金的計(jì)算

以某符合激勵(lì)條件的小型國(guó)有房開(kāi)公司近5年的財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)推算,如表2所示:

四、結(jié)論性評(píng)述

作為激發(fā)高級(jí)管理人員積極性的企業(yè)負(fù)責(zé)人年薪制、國(guó)有產(chǎn)權(quán)代表經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核制度一直還在各地實(shí)行,但這種方法忽視了一般員工的利益,并且考核公式計(jì)算的難度相當(dāng)大,考核的程序也比較復(fù)雜,沒(méi)有考慮各指標(biāo)之間的關(guān)系。本文通過(guò)設(shè)置一個(gè)簡(jiǎn)單的虛擬股權(quán)激勵(lì)基金公式,激勵(lì)基金(F)=凈利潤(rùn)(I)*ab,就某非上市小型國(guó)有房開(kāi)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證,結(jié)果發(fā)現(xiàn):

第一,從股權(quán)激勵(lì)基金總體來(lái)看,本激勵(lì)方案基本上符合一個(gè)3年期的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)周期,2003年是上一輪的項(xiàng)目結(jié)算期,凈利潤(rùn)為正,股權(quán)激勵(lì)基金亦為正,2004年、2005年為項(xiàng)目投入開(kāi)發(fā)期,凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù),股權(quán)激勵(lì)基金亦為負(fù)數(shù),2006年又是項(xiàng)目完工結(jié)算期,凈利潤(rùn)為正,股權(quán)激勵(lì)基金亦為正。

第二,從每年得以行權(quán)的激勵(lì)基金來(lái)看,按照中小型房開(kāi)公司經(jīng)理層3人計(jì)算,經(jīng)理班子各人每年平均獲得激勵(lì)基金為20多萬(wàn),接近于《中小板公司2007年度董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員薪酬及股權(quán)激勵(lì)狀況分析》中的房地產(chǎn)中小板上市公司股權(quán)激勵(lì)的低限,即可以達(dá)到一個(gè)市場(chǎng)化的水平。

第三,結(jié)算期的獎(jiǎng)勵(lì)基金不僅抵消掉了投入開(kāi)發(fā)期的處罰金額,還有大量盈余,促使被激勵(lì)對(duì)象從一個(gè)建設(shè)周期去考慮得失,并且給予足夠長(zhǎng)的時(shí)間讓其進(jìn)行各方面工作的調(diào)整,有利于公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善和業(yè)績(jī)的進(jìn)一步提升,從而促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。

由于數(shù)據(jù)的原因,本文并沒(méi)有涉及到其他房開(kāi)公司的公式驗(yàn)證,但從本文所發(fā)現(xiàn)的特性來(lái)看,顯然值得我們進(jìn)一步研究,也許能夠發(fā)現(xiàn)一條適合所有中小型非上市國(guó)有房地產(chǎn)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)公式,并逐步合并、取代企業(yè)負(fù)責(zé)人年薪制度和業(yè)績(jī)考核制度。實(shí)行股權(quán)激勵(lì)是一項(xiàng)重要的制度創(chuàng)新,政策敏感性強(qiáng),操作難度大,對(duì)公司治理要求較高。需要按照市場(chǎng)化原則同步推進(jìn)公司薪酬、考核、用人制度等方面的配套改革,在新的治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制下實(shí)施新的辦法,謹(jǐn)防不變體制、不轉(zhuǎn)機(jī)制片面實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)制度的建立是整個(gè)改革進(jìn)程的一部分,需要在實(shí)踐的過(guò)程中不斷探索與完善。

參考文獻(xiàn):

1、倪小林.股權(quán)激勵(lì)最怕念歪了經(jīng)[N].上海證券報(bào),2008-06-04.

2、姚.2007年深市主板公司股權(quán)激勵(lì)及管理層薪酬?duì)顩r分析[N].上海證券報(bào),2008-06-05.

3、鐘文芳.中小板公司2007年度董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員薪酬及股權(quán)激勵(lì)狀況分析[N].上海證券報(bào),2008-06-05.

第9篇:公司內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)方案范文

關(guān)鍵詞:大股東 控制權(quán) 股權(quán)激勵(lì)效果

中圖分類號(hào):F830.91

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1004-4914(2016)03-091-02

前言

當(dāng)前社會(huì)中存在的眾多企業(yè)往往自身的股權(quán)劃分性質(zhì)存在差異,我國(guó)國(guó)有控股公司與民營(yíng)大股東控股公司就存在直接的差異,大股東在職責(zé)上出現(xiàn)了較大的差異,這就直接導(dǎo)致了其發(fā)揮的作用對(duì)股權(quán)激勵(lì)效果產(chǎn)生了具有差異的影響結(jié)果。

一、大股東控制權(quán)對(duì)股權(quán)激勵(lì)效果的影響分析

(一)股權(quán)激勵(lì)效果受國(guó)有控股上市公司大股東控制權(quán)的影響分析

通過(guò)對(duì)部分上市公司的研究發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)多重委托臺(tái)歷、產(chǎn)權(quán)不明等相關(guān)問(wèn)題尤為突出,不過(guò)大股東自身的監(jiān)督能力并沒(méi)有受到這些負(fù)面因素的影響。如果需要對(duì)國(guó)有股進(jìn)行減持改革,就必須對(duì)大股東的監(jiān)督作用進(jìn)行全面的分析、考慮,不能夠片面地實(shí)施改革。首先,應(yīng)該對(duì)大股東的股權(quán)性質(zhì)進(jìn)行明確的認(rèn)定,經(jīng)過(guò)分析可以得出現(xiàn)有國(guó)有企業(yè)中,中央直屬企業(yè)大股東與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間存在正比例關(guān)系,所以,認(rèn)定國(guó)有企業(yè)中大股東可以發(fā)揮重要的監(jiān)督作用。通過(guò)對(duì)國(guó)有企業(yè)大股東與非國(guó)有企業(yè)大股東進(jìn)行比較分析后可以發(fā)現(xiàn),小股東的利益并沒(méi)有被國(guó)企大股東及中股東聯(lián)合破壞,他們更多地是發(fā)揮了自己的職能。不僅如此,國(guó)有控股上市更加重視審計(jì)委員作用的發(fā)揮,并更好地發(fā)揮了其監(jiān)督的職能。其次,通過(guò)這些分析可以發(fā)現(xiàn),國(guó)有控股上市公司管理過(guò)程不僅將經(jīng)濟(jì)當(dāng)作了發(fā)展的目標(biāo);同時(shí),也將政治與職位晉升作為了發(fā)展的目標(biāo),所以他們會(huì)主動(dòng)地認(rèn)可大股東的監(jiān)督,進(jìn)而導(dǎo)致大股東所持股份越來(lái)越多、權(quán)力越來(lái)越大,從而不斷提升股權(quán)激勵(lì)的效果{1}。

(二)管理層股權(quán)激勵(lì)效果受到民營(yíng)控股上市公司中大股東控制權(quán)的影響

為了更好地研究管理層股權(quán)激勵(lì)效果受到民營(yíng)控股上市公司的影響效果,通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的查詢研究,將上市公司數(shù)據(jù)提取出后進(jìn)行了大股東對(duì)小股東利益破壞的分析研究。研究結(jié)果表明,首先,一些家族企業(yè)中手持大股權(quán)的股東為了短暫的利益,或者為了進(jìn)一步提高家族企業(yè)在市面的影響力,而做出不明智的決定亦或是不夠聰明的投資策略。其次,還有部分的民營(yíng)控股大股東會(huì)把持企業(yè)內(nèi)部管理層,并將部分財(cái)產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移。我國(guó)學(xué)者通過(guò)將民營(yíng)企業(yè)與國(guó)有企業(yè)進(jìn)行對(duì)比研究后發(fā)現(xiàn),現(xiàn)有民營(yíng)公司經(jīng)常會(huì)通過(guò)借貸款的借債方式將部分上市公司徹底“掏空”,由于大股東與其把持的管理層在利益方面存在共同的目標(biāo),所以,便會(huì)不謀而合,通過(guò)非法手段對(duì)小股東的利益進(jìn)行破壞、侵占。因此,通過(guò)分析民營(yíng)上市公司中的大資本家族可以得出一個(gè)結(jié)論,那就是大股東通過(guò)建立多層控制鏈條以強(qiáng)化控制自己的權(quán)利,然后,通過(guò)家族成員任職的方式對(duì)企業(yè)資源進(jìn)行轉(zhuǎn)移,從而達(dá)到目的。這種大股東為了自身利益而破壞整體利益的行為直接對(duì)管理層工作的積極性進(jìn)行了嚴(yán)重的打擊,對(duì)股權(quán)激勵(lì)效果造成了巨大的惡劣影響。所以,在大股東與管理層之間由于管理層矛盾沖突不斷加劇的今天,其上市后公司的管理層股權(quán)激勵(lì)效果就始終得不到完善,致使大股東所持有的股份不斷地降低。因此,只有雙方的利益沖突及合謀的可能性降低,才能夠提高管理層股權(quán)的激勵(lì)效果{2}。

二、大股東控制權(quán)對(duì)股權(quán)激勵(lì)效果影響的理論分析

(一)提高高管持有股份比例將有效提升股權(quán)激勵(lì)效果

委托理論最早出現(xiàn)在西方的一些國(guó)家,在這個(gè)理論當(dāng)中所有的股東以及所有的經(jīng)營(yíng)者都被確認(rèn)為一個(gè)單一的主題,然后,基于該基礎(chǔ)對(duì)契約設(shè)計(jì)的最優(yōu)化方案進(jìn)行了研究,其主要目的就是為了保障人可以按照委托人的利益進(jìn)行操作。通過(guò)對(duì)其理論研究發(fā)現(xiàn),其本質(zhì)內(nèi)涵無(wú)外乎就是單一的委托關(guān)系。由于相關(guān)擬定的契約存在一定的漏洞并且人與委托人雙方的目標(biāo)也存在差異,所以,人在實(shí)際操作中就不一定會(huì)按照委托人的想法進(jìn)行操作,最終導(dǎo)致雙方在目標(biāo)利益上經(jīng)常發(fā)生激烈的矛盾沖突。因此,如果想將股東的利益進(jìn)行最大優(yōu)化處理,就應(yīng)該將部分剩余收益索取權(quán)下放到管理人員的手中,讓企業(yè)的實(shí)際收益效果與經(jīng)營(yíng)管理者的利益之間關(guān)聯(lián)。與此同時(shí),還應(yīng)該將管理人員受眾的股份進(jìn)行增加,使委托人的利益受到間接的保障,從而確保公司企業(yè)經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)能夠得到提升。通過(guò)對(duì)理論的分析可以得出一個(gè)結(jié)論:一個(gè)上市公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)直接與整個(gè)公司內(nèi)部所有高管所持有的股份呈現(xiàn)一種正比例函數(shù)關(guān)系,管理層所持股份越多,該公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)效益就會(huì)越好,其股權(quán)激勵(lì)效果也就會(huì)更為突出。

(二)如果民營(yíng)上市公司大股東控制權(quán)較為集中將直接降低股權(quán)激勵(lì)的效果

通過(guò)落實(shí)股權(quán)激勵(lì)制度能夠在現(xiàn)代企業(yè)制度的基礎(chǔ)上,對(duì)股東與經(jīng)營(yíng)者之間由于控制權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的狀態(tài)而應(yīng)答的逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制。通過(guò)對(duì)我國(guó)民營(yíng)上市企業(yè)公司的研究可以發(fā)現(xiàn),其企業(yè)內(nèi)部的總經(jīng)理與董事往往都是由同一個(gè)人擔(dān)任,這就直接導(dǎo)致董事內(nèi)部管理權(quán)力較為集中,委托關(guān)系出現(xiàn)嚴(yán)重的失衡現(xiàn)象。這種現(xiàn)象一旦形成,整個(gè)企業(yè)將成為大股東收斂利益的重要工具,加之公司管理層的利益與企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)沒(méi)有形成直接的聯(lián)系,這就導(dǎo)致管理層人員為了能夠得到職位的晉升,就會(huì)利用手中的職權(quán)進(jìn)行利益的不正當(dāng)獲取,并采用不正當(dāng)權(quán)利進(jìn)行利益的獲取。由于這種行為不會(huì)受到股權(quán)激勵(lì)制度的約束與直接影響,所以,這種不良狀況將會(huì)愈演愈烈。因此,一旦整個(gè)企業(yè)出現(xiàn)了股權(quán)的高度集中,其內(nèi)部人控制結(jié)構(gòu)就會(huì)出現(xiàn)失衡,公司所建立的股權(quán)激勵(lì)效果也會(huì)喪失作用,最終導(dǎo)致了大股東股權(quán)越來(lái)越高度集中,其股權(quán)激勵(lì)效果則越來(lái)越弱。

結(jié)語(yǔ)

綜上所述,本文對(duì)國(guó)有公司與民營(yíng)公司大股東控制權(quán),對(duì)股權(quán)激勵(lì)效果的影響進(jìn)行了簡(jiǎn)要的分析研究,認(rèn)為在現(xiàn)實(shí)的企業(yè)發(fā)展中,不論是國(guó)有公司還是民營(yíng)公司,都必須處理好大股東與管理層之間的利益關(guān)系,只有這樣才能夠有效地保護(hù)雙方的利益,促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展并取得更好的效果。

注釋

{1}吳潔.大股東控制權(quán)對(duì)股權(quán)激勵(lì)有效性沖擊的文獻(xiàn)綜述[J].經(jīng)營(yíng)管理,2011(7):36-38

{2}陳華.大股東侵占對(duì)激勵(lì)效果的影響研究[J].財(cái)會(huì)通訊,2011(23):51-58