公司并購的風(fēng)險及其防范精選(九篇)

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第1篇：公司并購的風(fēng)險及其防范范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購； 風(fēng)險分析； 風(fēng)險控制

企業(yè)并購就是企業(yè)兼并或購買的統(tǒng)稱，它是企業(yè)實現(xiàn)自身擴張和增長的一種方式，一般以企業(yè)產(chǎn)權(quán)作為交易對象，并以取得被并購企業(yè)的控制權(quán)作為目的，以現(xiàn)金、有價證券、其他形式購買被并購企業(yè)的全部或者部分產(chǎn)權(quán)或者資產(chǎn)作為實現(xiàn)方式。企業(yè)并購風(fēng)險是指企業(yè)在并購過程中不能達到預(yù)定目標的可能性以及因此對企業(yè)正常管理、經(jīng)營所帶來的影響程度。企業(yè)并購過程影響并購的因素是多種多樣的，因此并購風(fēng)險在并購的過程中是必然存在的，將風(fēng)險可以大致分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。

如何規(guī)避風(fēng)險，使并購意圖得以實現(xiàn)，是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者必須面對和處理的問題。只有制定出科學(xué)、合理的控制對策，才能幫助企業(yè)實現(xiàn)成功并購。如果控制不當，企業(yè)將有可能背上沉重的包袱，增加其管理成本和經(jīng)營成本。為了防范風(fēng)險，企業(yè)在并購過程中重點要做好以下幾方面的工作：

一、制定合理的戰(zhàn)略規(guī)劃，降低戰(zhàn)略風(fēng)險

對于一個希望通過并購實現(xiàn)成長的企業(yè)而言，做好并購戰(zhàn)略決策是極其重要的。在決策時，通過對企業(yè)面臨的外部環(huán)境和內(nèi)部條件的研究，分析其資源的優(yōu)勢和劣勢，外部環(huán)境的機會與威脅，確定企業(yè)長遠發(fā)展戰(zhàn)略：

1、全面調(diào)查和研究目標企業(yè)。主并購企業(yè)通過各種途徑和渠道尋找具體的目標企業(yè)后，還應(yīng)收集每個目標企業(yè)有關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營各方面的信息及其外部環(huán)境信息，依據(jù)這些信息對目標企業(yè)進行評價和對比。目標企業(yè)的篩選應(yīng)考慮如下因素：目標企業(yè)的資源與主并企業(yè)的資源與技術(shù)是否具有相關(guān)性和互補性；目標企業(yè)是否具有核心產(chǎn)品、競爭優(yōu)勢；目標企業(yè)是否具有發(fā)展?jié)摿?、目標企業(yè)是否具有長久的企業(yè)利潤來源等。在對這些因素進行詳細分析后才可確定并購方案。

2、對并購進行可行性研究。企業(yè)并購的可行性研究包括明確企業(yè)并購的必要性、企業(yè)并購的動機和方向、并購成本與收益、并購方式、并購融資、并購時機、以及被并購企業(yè)規(guī)模、勢力、潛力等，全面權(quán)衡并購可能產(chǎn)生的業(yè)務(wù)、管理制度、人事、企業(yè)文化等各方面的風(fēng)險，進行全面系統(tǒng)的防范工作。決不能盲目求大而忽視并購項目的可行性評價與風(fēng)險分析，切忌浮躁行事。特別是當企業(yè)實行多元化經(jīng)營時，必須仔細分析企業(yè)是否具有資源、技術(shù)、管理、生產(chǎn)、銷售、整合等方面的實力來管理被并購企業(yè)，防止企業(yè)由于介入新領(lǐng)域缺乏經(jīng)驗、盲目實行多元化所造成巨大的損失。

3、選擇合適的談判與并購時機。談判與并購時機的選擇直接影響談判的難度，討價還價的能力，影響并購成交價格。為了保證并購決策的合理性，并購方必須首先確定目標企業(yè)的實際價值，并以此正確確定企業(yè)并購價格。然而，盡管根據(jù)MM理論，企業(yè)價值是企業(yè)未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值，但是企業(yè)的未來現(xiàn)金流量會受多種因素的影響，如國家宏觀政策的變動、地區(qū)經(jīng)濟環(huán)境的變化、經(jīng)濟周期的變動、所進入行業(yè)的成長性以及競爭的激烈程度、企業(yè)管理方式的變革等，在考慮到這些因素后所得出的折現(xiàn)值就不是企業(yè)的價值。要通過對目標企業(yè)長時間的信息積累，預(yù)測目標企業(yè)并購的時機，進行初步可行性分析與詳細可行性分析，最終確定合適的談判與并購時機，爭取以最優(yōu)的價格成功交易。

二、健全各項財務(wù)制度體系，防范財務(wù)風(fēng)險

在市場經(jīng)濟條件下，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，要完全消除風(fēng)險及其影響是不現(xiàn)實的。從某種程度上講，風(fēng)險越大收益也就越大。因此，企業(yè)在確定財務(wù)風(fēng)險控制目標時不能一味追求低風(fēng)險甚至零風(fēng)險，而應(yīng)本著成本效益原則把財務(wù)風(fēng)險控制在一個合理的、可接受的范圍之內(nèi)。如何防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，化解財務(wù)風(fēng)險，以實現(xiàn)財務(wù)管理目標，是企業(yè)財務(wù)管理工作的重點。現(xiàn)著重從以下幾點來談?wù)勅绾畏婪镀髽I(yè)財務(wù)風(fēng)險：

1、完善企業(yè)內(nèi)部控制制度，推行全面預(yù)算管理。完善的內(nèi)部控制制度可以提高企業(yè)財產(chǎn)的安全性、保證會計信息的可靠性和財務(wù)活動的合法性，是企業(yè)防范財務(wù)風(fēng)險的重要措施。因此要不斷完善企業(yè)內(nèi)控制度建設(shè)，提高制度的有效性。通過企業(yè)內(nèi)部實行全面預(yù)算管理，加強對企業(yè)現(xiàn)金流量的控制，增強企業(yè)償債能力，防止企業(yè)財務(wù)危機，降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。

2、加強資產(chǎn)管理，提高企業(yè)營運能力。企業(yè)資產(chǎn)對負債能力的影響，從短期看，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，尤其是企業(yè)流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，直接影響企業(yè)可用現(xiàn)金流量的多少，決定企業(yè)負債能力的高低。因此，加強企業(yè)資產(chǎn)管理，防止不良資產(chǎn)產(chǎn)生，提高資產(chǎn)的變現(xiàn)能力是防范財務(wù)風(fēng)險重要的管理手段。從長期看，企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力直接影響到企業(yè)的整體盈利水平，因此，企業(yè)應(yīng)通過合理配置資產(chǎn)，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)等措施，促進企業(yè)盈利能力的提升。同時，較高盈利能力的企業(yè)往往享有較高的信譽和良好的企業(yè)形象，這也使得企業(yè)有較強的融資能力，增強企業(yè)抵御財務(wù)風(fēng)險的能力。

三、強化人力資源管理，降低人員及文化整合風(fēng)險

涉及人員的問題是導(dǎo)致企業(yè)并購失敗的最為重要的原因，所以，企業(yè)如果在并購中未能采取有效的人力資源管理措施，使各個環(huán)節(jié)相互配合，就很可能無法達到企業(yè)并購所期望的“綜效”。企業(yè)唯有事先做好完善的規(guī)劃，謹慎地執(zhí)行購并程序，合并前后用心去整合兩個不同的企業(yè)文化，重視溝通的重要性并提供激勵來留住優(yōu)秀人才，化阻力為助力，才有可能真正享受到購并所帶來的效益。

1、加強員工并購風(fēng)險防范意識。并購風(fēng)險防范作為一種企業(yè)預(yù)控管理形式，要在思想上充分認識到建立并購風(fēng)險防范機制對整個企業(yè)的現(xiàn)實意義，加強并購風(fēng)險管理工作。風(fēng)險管理與企業(yè)的命運息息相關(guān)，與企業(yè)各部門以及各方面的管理密不可分，它需要企業(yè)各部門甚至每個人的配合，需要讓每個員工充分認識到風(fēng)險防范對于整個企業(yè)發(fā)展的重要作用，樹立全員風(fēng)險防范意識。企業(yè)有必要借鑒國際先進經(jīng)驗和手段，建立有效風(fēng)險防范體系，確定風(fēng)險管理流程和風(fēng)險化解、防范方法，對風(fēng)險進行有效控制。

2、融合并購雙方企業(yè)文化。并非適度規(guī)模就一定能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，兩個企業(yè)文化是否融合也 會給企業(yè)并購帶來風(fēng)險。兩個企業(yè)間廣泛而深入的資源、結(jié)構(gòu)整合，必然觸動企業(yè)文化理念的碰撞，如果兩個企業(yè)間的文化不能相容，則會使企業(yè)員工降低對企業(yè)的依賴，最終影響并購企業(yè)預(yù)期價值增值的實現(xiàn)。

具體而言，通過對兩個企業(yè)的企業(yè)文化進行比較分析，取長補短，倡導(dǎo)一種積極向上的企業(yè)精神、價值觀念、行為方式、工作作風(fēng)等，并把這種企業(yè)文化滲透到其他方面工作中，使企業(yè)制度整合、人事整合、經(jīng)營管理整合等工作有效率、有步驟地進行，提高并購企業(yè)與被并購企業(yè)的共同業(yè)績，達到企業(yè)并購后的融合發(fā)展，實現(xiàn)真正的規(guī)模效益。

四、通過合法高效的方法獲取多方面信息，降低信息風(fēng)險

信息風(fēng)險的防范與救濟的要旨在于通過合法高效的方法獲取真實的、全面的信息，排除錯誤的、虛假的信息，確認或者修正片面的、產(chǎn)生偏差的信息。具體防范措施包括主動和被動兩種方式：

1、采取主動方式防范并購風(fēng)險。主動方式就是并購方主動進行審查評鑒，即對目標公司的外部環(huán)境和內(nèi)部情況進行審慎的調(diào)查與評估，充分發(fā)現(xiàn)、了解和評估目標公司的現(xiàn)狀與潛在風(fēng)險。對于可能存在風(fēng)險的方面則應(yīng)當要求對方提供相應(yīng)的法律文件及正式書面承諾，作為防范風(fēng)險的保證及進行索賠的依據(jù)。

2、采取被動方式防范并購風(fēng)險。被動方式就是由目標公司自行披露信息，即目標公司根據(jù)并購方的要求或依據(jù)法律法規(guī)的規(guī)定，將其全部情況真實、完整、不會產(chǎn)生誤導(dǎo)地披露并就此做出保證。相應(yīng)地，出讓方也應(yīng)對并購方進行審查評鑒。這樣，并購方可以全面了解目標公司及出讓方的資信情況和相關(guān)風(fēng)險，而出讓方也可以了解并購方的經(jīng)營能力及交易的誠意，從而既可以在并購協(xié)議簽署前科學(xué)地確定各項協(xié)議條款，也可以在并購協(xié)議簽署后根據(jù)情況隨時調(diào)整并購策略和協(xié)議條款，并在發(fā)現(xiàn)對方資信情況或者承諾與實際情況有重大出入時，及時采取必要措施以避免風(fēng)險和損失。

參考文獻：

［1］張建儒，王學(xué)軍.《企業(yè)并購中的組織文化沖突和文化評估》.《特區(qū)經(jīng)濟》，2006年5月.

第2篇：公司并購的風(fēng)險及其防范范文

關(guān)鍵詞：跨國并購；財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險防范

一、引言

目前，經(jīng)濟全球化的浪潮席卷全球，世界各國都加速推進本國經(jīng)濟全球一體化的進程，在這個過程中各國的經(jīng)濟都要進行相應(yīng)的轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)化升級，而跨國并購作為一種主要的方式在全球范圍蔓延開來。中國民營企業(yè)希望實現(xiàn)自身的快速發(fā)展和規(guī)模擴張，并由此形成了強烈的轉(zhuǎn)型升級需求，而跨國并購是實現(xiàn)這一需求的很快捷的一種手段。但是并購的結(jié)果卻往往喜憂參半。我國企業(yè)對境外市場了解程度不足，這就會造成在進行跨國并購時會形成更大的風(fēng)險，其中財務(wù)風(fēng)險占據(jù)了主要部分。因此，本文認為有必要對企業(yè)跨國并購中存在的財務(wù)風(fēng)險進行一個系統(tǒng)的分析，并針對這些風(fēng)險提出相應(yīng)的建議。

二、企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險存在于整個企業(yè)并購的過程中，是指由于并購定價、融資、支付等各項財務(wù)決策所引起的企業(yè)財務(wù)狀況惡化或者財務(wù)成果損失的不確定性，是并購價值預(yù)期與價值實現(xiàn)嚴重負偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財務(wù)困境或者財務(wù)危機。下面將就各個階段的風(fēng)險進行分析。

1.計劃決策階段的財務(wù)風(fēng)險

在計劃決策階段，主要存在的風(fēng)險是目標企業(yè)價值評估風(fēng)險。在進行目標企業(yè)價值評估時，由于并購雙方存在信息不對稱的情況，往往會導(dǎo)致并購方蒙受損失；同時，我國目標企業(yè)價值評估體系尚不健全，對于目標企業(yè)價值定位不準，方法選擇不合適，評估中存在較多的主觀因素，也會造成并購財務(wù)風(fēng)險的加大。

2.并購實施階段財務(wù)風(fēng)險

（1）融資風(fēng)險，分為外部融資風(fēng)險和內(nèi)部融資風(fēng)險。內(nèi)部融資風(fēng)險，在企業(yè)并購中，如果使用企業(yè)內(nèi)部自有資金進行相關(guān)并購的支付，這必然會占用企業(yè)較大部分的現(xiàn)金。而企業(yè)現(xiàn)金流的充裕是企業(yè)可以進行良好運作的關(guān)鍵，并購中占據(jù)了現(xiàn)金流必然會對其他經(jīng)營環(huán)節(jié)的現(xiàn)金流產(chǎn)生影響，這樣，如果企業(yè)環(huán)境發(fā)生變化，沒有充裕的現(xiàn)金流來應(yīng)對，必然會降低企業(yè)對外部環(huán)境的反應(yīng)能力，不利于企業(yè)的發(fā)展；外部融資風(fēng)險，外部融資包括權(quán)益融資、債務(wù)融資和混合型證券融資三種。發(fā)行權(quán)益性證券可以使企業(yè)籌集到的資金不用償還，但是新發(fā)行的權(quán)益性證券會對企業(yè)原有股東的股權(quán)造成稀釋。債務(wù)融資的資本成本較低，而且債務(wù)利息可以抵稅，也會為股東帶來一定的杠桿收益。但是，公司在舉債過程中也應(yīng)該保證公司的資本結(jié)構(gòu)保持在一個較為合理的范圍，否則就會對公司的財務(wù)產(chǎn)生巨大壓力?；旌闲腿谫Y包括優(yōu)先股籌資、認股權(quán)證籌資、可轉(zhuǎn)換債券籌資等。優(yōu)先股籌資不會稀釋股東權(quán)益，沒有到期期限，但是優(yōu)先股的股利通常被視為企業(yè)的固定成本，會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險并進而增加普通股的成本；認股權(quán)證籌資可以降低相應(yīng)債券的票面利率，但是發(fā)行附有認股權(quán)證債券是以潛在的股權(quán)稀釋為代價的，如果將來公司發(fā)展良好，股票價格會大大超過執(zhí)行價格，股東會蒙受較大的損失；可轉(zhuǎn)換債券籌資使得公司可以以較低利率籌集資金，也有利于穩(wěn)定公司股價，但是股價上漲風(fēng)險和股價低迷風(fēng)險并存，其籌資成本也高于純債券的籌資成本。

（2）支付風(fēng)險

①現(xiàn)金支付引起的支付風(fēng)險。以現(xiàn)金作為支付的主要手段要求并購企業(yè)有強大的現(xiàn)金流，如果企業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，企業(yè)會陷入嚴重的財務(wù)困境，對其原有的經(jīng)營生產(chǎn)活動也會造成很大的影響。

②股票支付引起的風(fēng)險。采用股票支付方式，并購方需要增發(fā)新股，會對原有股東的控制權(quán)和每股收益造成一定程度的稀釋。而且新股發(fā)行時間長、成本高，可能會延誤很多時機。

③混合支付引起的風(fēng)險，混合支付是指包括現(xiàn)金、股票、債券、認股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等幾種支付方式相組合的支付方式。多支付方式組合，如果搭配得當，各個支付方式的弊端可以有效減弱或消除。但是，如何確定各支付方式所占的比例較為困難，不理想的資本結(jié)構(gòu)會大大提升企業(yè)的加權(quán)資本成本，同時也很難保證多種支付方式的連續(xù)性，給后期財務(wù)整合帶來較大困難。

3.并購整合階段的財務(wù)風(fēng)險

（1）理財風(fēng)險，是指在整合期內(nèi)對并購整合階段的整體財務(wù)規(guī)劃定位不足，進而做出了不合理財務(wù)行為，誘發(fā)了前期隱藏的財務(wù)問題或者產(chǎn)生了新的財務(wù)問題，加大了并購的成本，如果沒有合理的財務(wù)規(guī)劃，造成了現(xiàn)金流狀況惡化，會使得企業(yè)的發(fā)展陷入困境。

（2）財務(wù)行為人的風(fēng)險。這類風(fēng)險包括道德風(fēng)險、操作風(fēng)險、監(jiān)管風(fēng)險等，道德風(fēng)險是指人具有自立性的特點，如果監(jiān)管不完善，可能會出現(xiàn)的行為，對并購產(chǎn)生不利的財務(wù)影響；操作風(fēng)險是指由于管理者個人能力不足等原因，對并購進行了錯誤的估計和分析，在財務(wù)方面造成了損失；監(jiān)管風(fēng)險是指企業(yè)監(jiān)管制度存在漏洞，導(dǎo)致經(jīng)理人利用監(jiān)管漏洞為自己謀取私利，這樣也會形成財務(wù)惡化的狀況。

三、并購風(fēng)險的防范

1.目標企業(yè)價值評估風(fēng)險的防范

首先，應(yīng)該重新明確目標企業(yè)價值評估的含義，企業(yè)整體的價值不是企業(yè)各組成部分的簡單相加，其價值來源于要素的結(jié)合方式。其次，合理估計企業(yè)價值依賴于高質(zhì)量的信息，企業(yè)在進行價值評估的前期應(yīng)該充分做好被并購企業(yè)的信息收集工作，然后利用這些高質(zhì)量信息才可以在估價過程中進行準確合理的判斷。最后，應(yīng)該在對企業(yè)并購動機以及被并購企業(yè)實際情況進行準確定位的基礎(chǔ)上選擇合適的價格評估方法。但是，價值評估的目的在于對并購后的企業(yè)整體價值做出實現(xiàn)預(yù)測，由于有大量不可控因素的存在，任何評估方法均不可能消除財務(wù)風(fēng)險，只能謀求對其進行有效防御和控制。

2.融資風(fēng)險和支付風(fēng)險的防范

首先，在控制融資風(fēng)險方面，企業(yè)應(yīng)該對并購所需的資金進行一個準確的估計，然后確定公司的資本結(jié)構(gòu)控制在怎樣的一個范圍，在此基礎(chǔ)上確定利用多少內(nèi)部資金，確定短期債務(wù)融資和長期債務(wù)融資的比例，進而確定需要發(fā)行多少長期債券進行融資，權(quán)益性融資作為融資順序的最后一位進行考慮。這樣可以保證企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)處于一個較為合理的狀態(tài)，也會相應(yīng)使得企業(yè)的加權(quán)資本成本保持在一個較低的水平。其次，在并購支付方面，并購雙方應(yīng)該事前溝通支付進度，以保證企業(yè)合理安排現(xiàn)金流，緩解資金壓力；在支付方式上，如果選擇債券融資的支付方式，才合理的程度上可以加大企業(yè)的財務(wù)杠桿，為股東創(chuàng)造更多收益，如果選擇發(fā)行權(quán)益性證券的手段進行支付，在考慮到可能會對原有股東的股權(quán)進行稀釋的后果后，可以對原有股東發(fā)行認股權(quán)證等，來維護原有股東的利益。

3.企業(yè)并購資源整合中的風(fēng)險防范

企業(yè)可以采取監(jiān)督和激勵兩種方式來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標，監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互制約，權(quán)衡輕重是有效降低操作風(fēng)險、風(fēng)險和道德風(fēng)險的重要手段。并購財務(wù)風(fēng)險是由一系列的活動對財務(wù)成果造成的不確定性，企業(yè)整合的成功與否對并購中的財務(wù)風(fēng)險防范起著重要的作用，那么如果能夠加強企業(yè)并購后的整合，保證企業(yè)的經(jīng)營效率以及穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，對其他方面財務(wù)風(fēng)險的防范也會起到一定的促進作用。

四、結(jié)論

隨著中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，企業(yè)的競爭壓力越來越大，企業(yè)間的跨國并購成為加強企業(yè)綜合能力、避免被淘汰的一種重要手段。目前，大多數(shù)企業(yè)采用產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式進行并購，使得企業(yè)并購成為了一項高收益與高風(fēng)險并存的商業(yè)行為，財務(wù)風(fēng)險防范也就相應(yīng)成了企業(yè)并購中所需要考慮的核心問題。通過對企業(yè)跨國并購中的財務(wù)風(fēng)險進行充分的了解和認識，并尋求合適的解決辦法，可以更有效促進企業(yè)跨國并購的成功實施，也有助于我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)升級，促進我國經(jīng)濟的發(fā)展。

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[8]吳秋紅.對防范企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的建議[J].財務(wù)與會計，2009，23：57.

第3篇：公司并購的風(fēng)險及其防范范文

論文摘要：企業(yè)并購是資本運營的主要方式，是企業(yè)擴張的重要形式，但也是一項高風(fēng)險的經(jīng)濟活動。企業(yè)并購風(fēng)險審計是審計實踐中一個具有發(fā)展?jié)摿Φ脑鲩L點，在并購活動中發(fā)揮著極其重要的作用。審計人員應(yīng)借鑒其他企業(yè)在并購過程中的經(jīng)驗和教訓(xùn)，采取措施防范、降低并購交易各階段的審計風(fēng)險，以完成合理估價的基本審計目標。本文從企業(yè)并購審計的基本內(nèi)容出發(fā)，主要介紹并購審計的風(fēng)險及其防范措施。

風(fēng)險基礎(chǔ)審計的基本思路是以審計風(fēng)險為質(zhì)量控制依據(jù)，研究企業(yè)經(jīng)營和內(nèi)部控制及其運行，通過對有關(guān)數(shù)據(jù)、信息的分析和檢查，認識財務(wù)報表披露的信息與企業(yè)實際狀況的關(guān)系，確定會計準則的遵循狀況。企業(yè)并購審計是風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬜钅荏w現(xiàn)自己價值的領(lǐng)域，是一個風(fēng)險較高的審計領(lǐng)域。注冊會計師要想降低審計風(fēng)險，必須充分重視并積極介入企業(yè)并購過程，有效利用自身所具有的會計、審計、資產(chǎn)評估等領(lǐng)域的專業(yè)知識，充分了解并購情況，擴展審計證據(jù)范圍，形成對并購企業(yè)審計風(fēng)險的評價，作為注冊會計師確定企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力、確定發(fā)生重大錯報可能的領(lǐng)域與方向的重要依據(jù)。

一、企業(yè)并購審計的內(nèi)容

一般而言，企業(yè)并購審計的主要目的是使收購方做到知己知彼，通過并購謀求生存與發(fā)展，避免由于并購時的疏忽使并購后的公司陷入困境。企業(yè)并購審計的內(nèi)容主要涉及以下幾個方面：

1、對目標公司總體狀況的調(diào)查審計。主要是對目標公司產(chǎn)業(yè)方面的審查。如果是同業(yè)的橫向并購或相關(guān)產(chǎn)業(yè)的縱向并購，目標公司從事的是收購方所熟知的領(lǐng)域，對它的審查相對簡單。如果屬于混合性并購，目標公司所處行業(yè)并非收購方所熟悉的，那么對該行業(yè)的前途及目標公司的競爭地位需要進行詳盡的了解和分析。

2、對目標公司財務(wù)狀況的審計。審計的內(nèi)容與方法與日常的財務(wù)報表審計大同小異，只是重點放在確定目標公司的資產(chǎn)總額、負債總額、凈資產(chǎn)價值、盈利能力及現(xiàn)金流狀況上。初步估算其賬面資產(chǎn)凈值及其市場價值，為下一步資產(chǎn)評估結(jié)果的審計做準備。

3、對人力資源的審計。大部分企業(yè)在并購之前，要充分了解目標公司管理、技術(shù)等主要人力資源的素質(zhì)及配備，做到心中有數(shù)。收購方不僅要考慮并購后企業(yè)的生存和發(fā)展問題，還要考慮諸如人員安置等影響社會穩(wěn)定的因素。

4、對目標公司制度的審計。這主要是審查目標公司的組織、章程及招股說明書中各項條款，尤其重視其中的重要決定，如合并或資產(chǎn)出售的同意人，特別投票權(quán)的規(guī)定及限制，目標公司對外的各種重要合同、契約、訴訟案件。

二、企業(yè)并購審計的作用

一般而言，企業(yè)并購審計在整個并購過程中，除執(zhí)行傳統(tǒng)的鑒證職能外，還能發(fā)現(xiàn)被并購企業(yè)中存在的潛在風(fēng)險，而使賣方在協(xié)議或契約上做出相當程序的承諾與保證，發(fā)現(xiàn)被并購企業(yè)的潛在價值，給并購方帶來商業(yè)機遇，準確地計算出目標公司的價值，擬定出收購后整個企業(yè)的運營計劃及運營政策，確保策略與并購目標的達成，在并購過程中發(fā)揮著極其重要的作用。

三、企業(yè)并購各階段審計風(fēng)險及其防范

1、準備階段。此階段并購方主要形成并購意向、尋找目標企業(yè)、進行初步調(diào)查、商討并購決策等。企業(yè)并購

參與者能否收集到充分的信息、采取有效的驗證措施保證信息的可靠性、采用適當?shù)姆椒ㄔu價和分析這些信息，是企業(yè)并購決策成功與否的關(guān)鍵，也是企業(yè)并購準備階段審計的關(guān)注點。此階段審計風(fēng)險主要表現(xiàn)在：與并購環(huán)境相關(guān)的審計風(fēng)險，主要指外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境引發(fā)的審計風(fēng)險。外部環(huán)境主要是指企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營所處的宏觀環(huán)境；內(nèi)部環(huán)境主要是指企業(yè)擁有和控制的有形與無形資源的存在狀態(tài)和運作情況，包括企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)管理水平、企業(yè)文化、企業(yè)控制監(jiān)督系統(tǒng)等。此階段是防范審計風(fēng)險的重要步驟，是對并購的收益成本進行初步分析比較，來確定風(fēng)險的大小。如果初步分析表明，成本高于收益，則風(fēng)險很大；反之，則風(fēng)險較小，表明并購具有可行性，相應(yīng)地，審計風(fēng)險也就降低。

2、實施階段。

此階段并購審計的風(fēng)險主要存在于價值評估、出資方式、籌資、并購協(xié)議簽訂等幾個方面。審計人員的職責(zé)主要是隨時收集和整理與企業(yè)并購活動具體實施密切相關(guān)的信息，運用會計、審計、稅務(wù)等方面的專業(yè)知識，分析和評價這些信息所反映出的問題，判斷并購過程產(chǎn)生的審計風(fēng)險，并努力消除和化解這些風(fēng)險，努力將并購的審計風(fēng)險控制在可以承受的范圍之內(nèi)，恰當?shù)卮_定并購的換股比例、恰當?shù)剡x擇并購目標企業(yè)的價值評估方法、恰當?shù)剡x擇并購會計處理方法，確保企業(yè)并購活動的順利進行和企業(yè)并購目標的圓滿實現(xiàn)。當審計人員發(fā)現(xiàn)在企業(yè)并購會計處理方法的具體運用上存在可能導(dǎo)致企業(yè)并購相關(guān)財務(wù)報表的重大錯報，可能引起各利益相關(guān)人士誤解的問題時，應(yīng)提出修改財務(wù)報表的要求，如遭拒絕，應(yīng)在審計報告中予以保留。

3、整合階段。

此階段的審計應(yīng)該圍繞企業(yè)內(nèi)部新舊業(yè)務(wù)串聯(lián)運行的組織情況、與原有客戶關(guān)系的處理情況、企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置情況、各職能部門和分支機構(gòu)職權(quán)的限定情況、各部門人員的分配情況及各部門間關(guān)系的協(xié)調(diào)情況等方面進行。具體地講，在整合初期，應(yīng)當適當保留被并購企業(yè)某些特定業(yè)務(wù)活動的相對獨立，逐步實施整合，降低和化解整合阻力，保證整合效益；根據(jù)并購的目的，確定需要整合的內(nèi)容、程度和方式，并密切關(guān)注其具體實施過程和協(xié)同效應(yīng)的實現(xiàn)程度，以降低與整合經(jīng)營相關(guān)的審計風(fēng)險；幫助或參與主并企業(yè)設(shè)計理財策略，利用套利出售、撤資等手段化解整合中的財務(wù)風(fēng)險；關(guān)注主并企業(yè)與目標企業(yè)的企業(yè)文化差異，協(xié)同其他管理層面設(shè)計制定科學(xué)、有效的協(xié)調(diào)措施，促使企業(yè)文化的快速融合，并促進企業(yè)并購后各系統(tǒng)效應(yīng)的正常發(fā)揮，以實現(xiàn)并購目標。新晨

企業(yè)并購審計的一個重要任務(wù)就是對并購過程進行嚴密的監(jiān)控，這種監(jiān)控應(yīng)隨并購活動的進行而隨時展開，并在并購過程中的各個階段工作結(jié)束之后進行分階段的總結(jié)性審查。在并購過程中，審計人員建立內(nèi)部良好的運行機制，完善內(nèi)部的質(zhì)量控制制度，嚴格遵守職業(yè)道德和行業(yè)標準的要求，保持應(yīng)有的合理的職業(yè)謹慎；積極推行審計承諾制，運用科學(xué)審計的方法，采取有效措施充分了解并購情況，擴展審計證據(jù)范圍，確定企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力，有效利用內(nèi)控評價結(jié)果，合理選擇測試性質(zhì)、時間與范圍，充分利用分析性測試，科學(xué)地把握審計質(zhì)量并且積極參與并購企業(yè)的并購過程，根據(jù)管理理論的發(fā)展及企業(yè)的具體情況，進行審計技術(shù)的不斷調(diào)整和完善，運用電腦技術(shù)使風(fēng)險的評估工作程序化，以保證審計的質(zhì)量和效率。

參考文獻：

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第4篇：公司并購的風(fēng)險及其防范范文

【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購 審計風(fēng)險 防范措施

企業(yè)并購是企業(yè)發(fā)展壯大的主要表現(xiàn)形式。在并購活動中采取有效的措施，規(guī)避并購活動中存在的風(fēng)險，減少誘發(fā)風(fēng)險的各種因素對買方未來的發(fā)展產(chǎn)生深遠影響，因此，參與并購活動的雙方，為了保證自身的合法利益，需要對并購審計工作引起足夠的重視。

一、企業(yè)并購審計風(fēng)險

（一）并購環(huán)境帶來的審計風(fēng)險

并購審計的過程中環(huán)境帶來的審計風(fēng)險不容忽視，它主要包括外部環(huán)境以及企業(yè)內(nèi)部環(huán)境。外部環(huán)境主要指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營處的宏觀環(huán)境，比如經(jīng)濟環(huán)境、政治環(huán)境、政策環(huán)境等。經(jīng)濟環(huán)境存在著經(jīng)濟周期以及投資環(huán)境帶來的風(fēng)險。內(nèi)部環(huán)境主要指企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)的控制，包括企業(yè)管理水平、企業(yè)文化等，這些因素處理不當都會阻礙企業(yè)并購工作的順利進行。

（二）實力評估帶來的審計風(fēng)險

實力評估主要針對主并方、目標企業(yè)的評估以及企業(yè)并購聯(lián)合風(fēng)險的評估三方面內(nèi)容。對主并方的評估需要從經(jīng)濟實力和發(fā)展戰(zhàn)略考慮，其中發(fā)展戰(zhàn)略是主并方選擇并購對象和類型的基礎(chǔ)，關(guān)系到未來企業(yè)運營狀況，如果主并企業(yè)和目標企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略相差甚遠，就達不到并購的預(yù)期目的，加大并購風(fēng)險；目標企業(yè)的評估包含的內(nèi)容比較廣，比如，需要認真分析企業(yè)財務(wù)運營狀況、目標企業(yè)競爭力的強弱等；企業(yè)并購后聯(lián)合風(fēng)險也是并購活動中不可忽視的重要內(nèi)容。企業(yè)資源的互補性不強，很容易導(dǎo)致并購后企業(yè)效益增長緩慢，影響企業(yè)資金的正常流動，給企業(yè)的發(fā)展帶來阻礙，這一點需要慎重地考慮。產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)程度低，不能迅速實現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營的統(tǒng)一化管理也是導(dǎo)致并購失敗的重要原因。

抵押擔(dān)保常常給并購后的企業(yè)帶來隱性的債務(wù)，因此在審計的過程中，要對債務(wù)進行核實計算。除此之外，還需要考慮員工狀況和無形資產(chǎn)的評估風(fēng)險。如果員工關(guān)系處理不當，并購后的企業(yè)很難恢復(fù)到原有的生產(chǎn)狀態(tài)，大大阻礙企業(yè)的正常運營。

總之，在企業(yè)并購活動中要嚴控并購審計過程，對并購需要的成本和收益進一步的分析。很明顯，如果并購的成本大于收益，并購的風(fēng)險也就越高，反之，并購成功的機率就越高，降低審計帶來的風(fēng)險。

二、企業(yè)并購審計風(fēng)險防范措施

企業(yè)并購審計在并購活動中起著重要作用，它對并購活動中涉及到的信息進行收集和整理，并對信息中存在的問題尋找有效的解決方案，將并購活動中的風(fēng)險降到最低，確保并購的順利進行。

（一）注重并購后換股風(fēng)險防范

進行并購活動時，不少企業(yè)為了節(jié)省資金，選擇換股的方式完成并購活動。換股時確定合理的換股比例是決定并購成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。現(xiàn)在市場確定換股比例的方法有很多，比如，每股收益之比、每股市場之比等。不同的方法有著自己獨特的優(yōu)勢，使用范圍也有所區(qū)別，選擇正確的換股比例需要對目標企業(yè)的市場價值、賬面價值、未來發(fā)展空間等全面評估其實際價值。

（二）目標企業(yè)價值評估風(fēng)險防范

對目標企業(yè)價值評估使用的方法很多，并購時不能盲目地使用，需要根據(jù)并購的目的選擇合適的方法。例如，并購后計劃將目標企業(yè)拆分出售，可以選擇清算價格法。目前對目標企業(yè)價值評估的方法主要有重置成本法、清算價格法、市盈率法和收益現(xiàn)值法等。

審計人員選擇審計方法時，需要綜合性考慮企業(yè)并購風(fēng)險對未來企業(yè)發(fā)展的影響，并注重不同方法適用的前提條件。比如，使用市盈率法進行評估時需要選擇和使用正確的估價收益指標。由于評估時會受到各種不確定因素的干擾，所以不管使用哪種企業(yè)價值評估法，都需要確定經(jīng)營目標企業(yè)產(chǎn)生的風(fēng)險，必要時適當?shù)恼{(diào)整最后的估算結(jié)果。

（三）并購會計處理方法風(fēng)險防范

現(xiàn)在企業(yè)并購中，吸收合并的會計處理有兩種方法：權(quán)益聯(lián)營法和購買法。權(quán)益聯(lián)營法保持被并企業(yè)的資產(chǎn)以及股東權(quán)益不變，并將本年度的獲得的利潤納入主并公司當年的利潤中。這種方法產(chǎn)生較高的凈資產(chǎn)收益率，所以給企業(yè)的配股申請帶來積極的影響。購買法需要主并企業(yè)按照評估的公允價值記錄被并公司的負債和收益情況，但是評估的公允值常常受到通貨膨脹的影響，使其高于賬面價值，因此，這種方法產(chǎn)生的凈資產(chǎn)收益率比較低。審計人員需要提防并購公司利用會計處理方法進行利潤操縱。

（四）注重預(yù)防并購過程風(fēng)險防范

企業(yè)并購審計需要對并購的整個過程進行嚴密監(jiān)控，這種監(jiān)控行為隨著并購活動的開始貫穿于并購的各個環(huán)節(jié)，總的來講需要進行隨時審查和階段性審查。

隨時審查為了對并購過程有了充分的了解和把握，提高并購活動的工作效率，便于及時發(fā)現(xiàn)問題，并采取對應(yīng)的策略加以解決，確保并購活動按照計劃順利地進行。階段性審查為了審查并購過程中每一個階段的進展情況，并結(jié)合階段審查中出現(xiàn)的問題，及時調(diào)整下階段并購計劃。總的來講要對并購中出現(xiàn)的問題做出有效的回應(yīng)，并采取有效的方法解決。

（五）并購合同簽訂、履行風(fēng)險防范

并購合同是參與并購活動的企業(yè)雙方主要的憑據(jù)，它明確規(guī)定了并購活動中雙方應(yīng)盡的義務(wù)。由于并購活動涉及的內(nèi)容多、時間長、資金量大，所以整個過程充滿較大的風(fēng)險，企業(yè)雙方通過簽訂并購合同也是規(guī)避風(fēng)險，保護自身利益的必要方法。

1.保證條款的風(fēng)險防范

保證條款在并購合同中占據(jù)著重要的地位，它是參與并購活動企業(yè)履行義務(wù)的前提條件，該條款能否認真地貫徹落實直接影響其他條款的有效實施。因此，為了有效避免企業(yè)履行義務(wù)帶來的法律糾紛，需要企業(yè)對某項事宜進行陳述，比如，需要明確目標企業(yè)與第三方的債務(wù)情況，并列出詳細的清單，保證不會有其他的債務(wù)情況，對陳述不符合實際狀況的目標企業(yè)，需要承擔(dān)相關(guān)的法律責(zé)任。

2.履行義務(wù)的風(fēng)險防范

在企業(yè)并購股權(quán)簽訂后，政府相關(guān)部門需要對并購的事宜進行核準或者需要等待債權(quán)人同意等因素，使簽訂并購合同后仍不能及時地完成交割。等待的時期是企業(yè)雙方較為敏感的時期，因此為了避免在這個階段并購活動參與的一方出現(xiàn)返回等情況的發(fā)生，并購合同需要對這個特殊時期企業(yè)需要履行的義務(wù)進行規(guī)定：企業(yè)需要盡快解決涉及并購活動的其他阻礙因素，比如，盡快地敦促債權(quán)人的同意以及相關(guān)部門的核準；企業(yè)雙方明確在這個階段應(yīng)該履行的義務(wù)，比如，需要企業(yè)雙方正常經(jīng)營企業(yè)直到并購事項進行完畢；同時需要嚴格規(guī)定賣方相關(guān)經(jīng)濟活動，比如，賣方在這個階段不能派發(fā)紅利，更不能和第三方從事對自身財務(wù)有害的活動。

三、總結(jié)

企業(yè)審計人員在企業(yè)并購活動中扮演著重要的角色。因此，審計人員需要重視對并購活動細節(jié)的監(jiān)控，擴展審計的證據(jù)范圍，對企業(yè)的環(huán)境風(fēng)險、管理風(fēng)險以及經(jīng)營風(fēng)險合理的進行評估，把握審計質(zhì)量，并積極參與到并購過程，結(jié)合管理理論和企業(yè)的實際情況，不斷完善和調(diào)整審計方法，保證審計的質(zhì)量和效率。

企業(yè)并購是企業(yè)進行擴張的主要方式，也是一項風(fēng)險比較大的經(jīng)濟活動，為了保證企業(yè)并購活動的順利進行，需要對并購審計風(fēng)險進行嚴格的控制。審計人員需要憑借扎實的專業(yè)知識，對企業(yè)并購活動各個環(huán)節(jié)采取有效的措施，將并購的風(fēng)險降到最小，完成審計目標，為企業(yè)進行并購活動創(chuàng)造良好的條件。只有嚴格控制并購中的審計風(fēng)險才能降低企業(yè)并購中的損失，減少并購過程對企業(yè)運營的影響，保證并購后企業(yè)各項工作順利進行，為企業(yè)未來的發(fā)展壯大奠定堅實的基礎(chǔ)，讓其為我國經(jīng)濟的發(fā)展做出突出貢獻。

參考文獻

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第5篇：公司并購的風(fēng)險及其防范范文

論文摘要:企業(yè)之間的兼并與收購,是一項高風(fēng)險經(jīng)營活動,風(fēng)險貫穿于并購活動的始終,其中財務(wù)風(fēng)險更是企業(yè)并購成功與否的重要影響因素。因此,加強對并購財務(wù)風(fēng)險的控制與防范,治理并購的高風(fēng)險,以指導(dǎo)企業(yè)并購實踐,提高并購效率,具有十分重要的現(xiàn)實意義。

1并購財務(wù)風(fēng)險及其成因

1.1定價風(fēng)險

定價風(fēng)險主要是指目標公司的價值評估風(fēng)險。即由于收購方對目標公司的資產(chǎn)價值和盈利價值(獲利能力)估計過高,以至出價過高而超過了自身的承受能力,盡管目標公司運作很好,過高的買價也無法使收購方獲得一個滿意的回報。定價風(fēng)險主要主要包括目標公司的財務(wù)報表風(fēng)險及對目標公司的價值評估風(fēng)險。財務(wù)報告風(fēng)險是指由于目標公司財務(wù)報告自身存在的不足和虛假而給主并公司帶來損失的風(fēng)險。財務(wù)報告是并購中進行評估和確定交易價格的重要依據(jù),其真實性對整個并購交易至關(guān)重要;對目標公司的價值評估可能因預(yù)測不當而不夠準確,這就產(chǎn)生了并購的價值評估風(fēng)險。價值評估不當可能造成收購方資產(chǎn)負債率過高以及目標公司不能帶來預(yù)期盈利而陷入財務(wù)困境,甚而導(dǎo)致并購失敗。因此目標公司的價值評估是并購交易的精髓,每一次成功并購的關(guān)鍵就在于找到恰當?shù)慕灰變r格。

1.2融資風(fēng)險

企業(yè)并購?fù)枰罅康馁Y金。并購的融資風(fēng)險主要指企業(yè)能否及時足額地籌集到并購資金以及籌集的資金對并購后企業(yè)的影響。具體來說,融資風(fēng)險包括資本獲得風(fēng)險和資本承載風(fēng)險。資本獲得風(fēng)險是指由于受企業(yè)信譽不高、償債能力不強、預(yù)期收益有限、籌資規(guī)模大小等因素的影響,企業(yè)負債融資、吸收直接投資和股票發(fā)行能力薄弱而無法及時足額獲得并購所需資金的風(fēng)險;資本承載風(fēng)險是由于并購規(guī)模過大,超出了企業(yè)的融資能力而帶來的風(fēng)險。在實際的融資操作中,作為融資主體的企業(yè)必須考慮到其資本結(jié)構(gòu)是否合理、到期能否還本付息,以防止融資風(fēng)險的過大影響。企業(yè)并購要根據(jù)并購方和目標公司已有的資本結(jié)構(gòu),科學(xué)合理安排并購資金的融資方式、融資成本、融資期限,使之有效配合,并在綜合考慮各種因素的基礎(chǔ)上,選擇能使企業(yè)綜合資本成本率最低、使得企業(yè)價值最大的融資方案。

1.3償債風(fēng)險

償債風(fēng)險即由于新企業(yè)的未來現(xiàn)金流量具有不確定性,新企業(yè)因為缺乏足夠的資金還債使得資本結(jié)構(gòu)惡化,負債比例過高而導(dǎo)致破產(chǎn)倒閉的可能性。并購方在選擇支付方式時,一般有現(xiàn)金支付、股權(quán)支付與杠桿支付等方式,償債風(fēng)險在采用現(xiàn)金支付方式的收購行為中表現(xiàn)得尤為突出。如果并購方融資能力較差,現(xiàn)金流量安排不當,流動比率會大幅下降,進而影響其短期償債能力。如果收購方將短期貸款用于并購,一旦外部融資條件發(fā)生變化,償付危機將難以避免。

1.4財務(wù)整合風(fēng)險

在并購交易完成后,并購方取得目標公司的經(jīng)營控制權(quán)還只是完成了并購的第一個步驟,接下來,還必須對并購后的公司進行整合發(fā)展,而財務(wù)上的整合是極為重要的一環(huán),若整合不當,以往所隱藏的財務(wù)風(fēng)險就很可能爆發(fā),使企業(yè)難以應(yīng)對,甚而導(dǎo)致并購失敗。財務(wù)整合關(guān)系并購的成敗,企業(yè)并購整合的成功表現(xiàn)為財務(wù)整合的成功,企業(yè)并購整合的失敗表現(xiàn)為財務(wù)整合的失敗。企業(yè)效率主要取決于企業(yè)的資產(chǎn)使用情況,可見整合后的企業(yè)效率的提升,必須是以有效的財務(wù)整合為基礎(chǔ),所以財務(wù)整合是企業(yè)并購整合最為核心的內(nèi)容和重要環(huán)節(jié),不僅關(guān)系到并購戰(zhàn)略意圖能否貫徹,而且關(guān)系到主并公司能否對被目標公司實施有效的控制。

2并購財務(wù)風(fēng)險的防范措施

2.1審慎選擇目標企業(yè),加強對目標企業(yè)財務(wù)資料的有效合理利用,以降低定價風(fēng)險

信息不對稱是導(dǎo)致過高定價風(fēng)險的根本原因,因此并購方應(yīng)充分考慮到企業(yè)所處的外部環(huán)境及自身財務(wù)狀況,不可一味相信目標公司所提供的財務(wù)會計報告,應(yīng)對其進行詳盡的盡職調(diào)查,防范并購財務(wù)險境。有條件的企業(yè)可以聘請投資銀行對目標企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財務(wù)狀況、盈利能力和現(xiàn)金流量情況進行全面的分析,從而對目標企業(yè)的未來收益能力作出合理的預(yù)期,并在此基礎(chǔ)上充分估計并購可能帶來的財務(wù)壓力和綜合效應(yīng),使對目標企業(yè)的估價更接近其真實價值,以最大程度規(guī)避并購的定價風(fēng)險。

2.2及時足額取得并購所需資金以降低融資風(fēng)險

在實施并購前,應(yīng)對并購制定全面資金預(yù)算,包括:并購所需資金總額預(yù)算、資金支出時間預(yù)算、資金支出數(shù)額預(yù)算及資金支出程序預(yù)算。企業(yè)在制定并購全面資金預(yù)算后,就應(yīng)著手籌集資金,制定融資決策。并購方應(yīng)將不同的融資渠道相結(jié)合,做到內(nèi)外兼顧,以確保目標企業(yè)一經(jīng)評估確定,即可實施并購行為,順利推進重組和整合。合理確定融資結(jié)構(gòu)首先應(yīng)遵循資本成本最小化原則,既要將自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本的籌資成本進行比較,也要對三者分別分析其邊際收益和邊際成本;其次要使自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本保持適當?shù)谋壤?最后對債務(wù)資本組成及其期限結(jié)構(gòu)進行分析,將企業(yè)未來的現(xiàn)金流人和償付債務(wù)等流出按期限組合匹配,找出企業(yè)未來資金的流動性薄弱點,然后對長期負債和短期負債的期限、數(shù)額結(jié)構(gòu)進行調(diào)整,以保證及時足額籌得并購所需資金以降低融資風(fēng)險。

2.3合理選擇支付方式、時間及數(shù)量以降低償債風(fēng)險

并夠支付方式一般有現(xiàn)金支付、股票支付及混合支付三種方式?，F(xiàn)金支付可以迅速地完成交易,降低交易的不確定性,但其償債風(fēng)險較高;采用股票支付,成本低且可以讓目標公司的股東共同承擔(dān)企業(yè)并購后的發(fā)展風(fēng)險,而目標公司的股東也可以合理逃避部分股本轉(zhuǎn)讓利得稅,其償債風(fēng)險較現(xiàn)金支付小,但是程序較現(xiàn)金支付復(fù)雜;混合支付的償債風(fēng)險則介于現(xiàn)金支付和股票支付之間。并購企業(yè)可以結(jié)合自身能獲得的流動性資源、每股權(quán)益的稀釋、股價的不確定性、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動、目標企業(yè)的稅收等情況,對并購支付方式進行結(jié)構(gòu)設(shè)計,將支付方式安排成現(xiàn)金、債務(wù)與股權(quán)方式的各種組合,以滿足收購雙方需要來取長補短。此外,并購企業(yè)可通過分析資產(chǎn)負債的期限結(jié)構(gòu),將未來的現(xiàn)金流人與流出按期限進行分裝組合,尋找出真正現(xiàn)金流和資金缺口的時點,不斷調(diào)整自身的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)來防范償債風(fēng)險。

第6篇：公司并購的風(fēng)險及其防范范文

隨著經(jīng)濟社會的不斷發(fā)展，上市公司也迎來了并購方面的機遇與挑戰(zhàn)。上市公司在并購過程中的財務(wù)問題也已成為上市公司在發(fā)展過程中所面臨的重大問題。但是在當前企業(yè)的財務(wù)管理中，其方式呈現(xiàn)出多樣化的發(fā)展趨勢，如果企業(yè)難以制定科學(xué)的財務(wù)管理模式，將會對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生較大的不良影響。在當前上司公司并購浪潮逐步推進的大環(huán)境之下，如何有效規(guī)避其中的財務(wù)風(fēng)險也已成為其在發(fā)展過程中亟待解決的重大問題。本文將就上市公司在并購過程中存在的財務(wù)風(fēng)險進行簡要的分析與論述。

關(guān)鍵詞：

上市公司；并購；財務(wù)風(fēng)險

一、上市公司并購中財務(wù)風(fēng)險的影響因素

(一)價值評估系統(tǒng)不成體系

企業(yè)在并購過程中，企業(yè)資產(chǎn)要在整個資本市場中進行運行，對企業(yè)的負債情況和資產(chǎn)情況等要重新進行有效評估。企業(yè)資產(chǎn)不是一成不變的，而是不斷的在發(fā)生變化，在并購活動開始前、進行中和并購活動結(jié)束后，因為企業(yè)內(nèi)部因素和所處的外部環(huán)境的影響，企業(yè)資產(chǎn)也在相應(yīng)的發(fā)生變化。同時，還要對企業(yè)的有形的資產(chǎn)和無形的資產(chǎn)都要進行統(tǒng)籌考慮。

(二)信息不對稱性因素

在企業(yè)并購過程中，并購企業(yè)和被并購企業(yè)之間，因為各種原因，信息嚴重不對稱。并購公司想要知道被并購企業(yè)的相關(guān)財務(wù)報表之外的真實的資料和信息，不是一件容易的事情，如果不是企業(yè)間的友好并購，這一狀況的存在將會更加嚴重。真實的情況是，并購公司在剛開始實施并購行為時，就對被并購企業(yè)的信息知曉甚少。因為信息的嚴重不對稱，導(dǎo)致并購后的企業(yè)將會出現(xiàn)更多的風(fēng)險，甚至是危機。

(三)支付方式不當所帶來的風(fēng)險

當前，在我國企業(yè)所開展的并購重組活動中，支付方式大多以資產(chǎn)和現(xiàn)金為主，而西方發(fā)達國家在企業(yè)并購活動中的支付方式比較多樣，有現(xiàn)金支付、股權(quán)支付和混合支付等。和西方國家相比較來說，我國企業(yè)在并購重組活動中支付方式不多，因此風(fēng)險也相應(yīng)增加。

(四)并購企業(yè)決策層目標不夠明確

并購企業(yè)決策者的風(fēng)險意識比較欠缺。在企業(yè)并購中，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層對財務(wù)風(fēng)險缺乏有效認識，對并購中的可能出現(xiàn)的各種財務(wù)風(fēng)險認識不夠，防范性不足，沒有構(gòu)建有效的風(fēng)險防范機制，一旦在并購中發(fā)生危險，就會出現(xiàn)手忙腳亂的現(xiàn)象。

二、上市公司并購中的財務(wù)風(fēng)險分析

(一)估價風(fēng)險

估價風(fēng)險指的是并購企業(yè)因為接收到的信息不對稱或是評估方式不恰當造成的對被并購企業(yè)的估價過高，并購成本過高造成的風(fēng)險。所以，能否給出一個恰當?shù)摹㈦p方當事人都能接受的并購價格，是企業(yè)能否實現(xiàn)并購的關(guān)鍵因素。而當前并購企業(yè)輕資產(chǎn)類型較多，這類企業(yè)恰恰存在這樣一個問題：和傳統(tǒng)企業(yè)相比，評估企業(yè)價值的難度高很多。一般傳統(tǒng)企業(yè)，能夠借助多種評估途徑估計被收購企業(yè)的真實價值，但是輕資產(chǎn)企業(yè)的評估卻沒有那么簡單。第一，輕資產(chǎn)企業(yè)所擁有的許多技術(shù)是無形的、潛在的價值。一般這類企業(yè)通常存在著這樣的現(xiàn)象：具有較大的潛在價值，同時存在著資金緊張等問題。第二，大部分輕資產(chǎn)企業(yè)會選擇在國外上市。而國外的財務(wù)信息披露制度以及會計處理方面都與國內(nèi)存在差異，其提供的信息的真實性難以保障。以上這些因素都會造成評估時的困難，導(dǎo)致估價風(fēng)險。

(二)融資風(fēng)險

融資風(fēng)險是指企業(yè)因為沒有在限定的時間期限內(nèi)籌集到規(guī)定數(shù)額的資金，使得并購無法按約定進行的風(fēng)險。企業(yè)常用的募集資金的方法有利用留存收益，貸款以及發(fā)行股票債券等。其中，使用利用留存收益這種方式可以省去使用成本，但是大多上市企業(yè)用于擴大再生產(chǎn)的存留收益金數(shù)目不大，通常只占企業(yè)稅后利潤的百分之十，所以通常利用留存資金的方式籌集的資金只能滿足企業(yè)并購所需的一部分資金。通過貸款或是發(fā)行債券籌集資金，會產(chǎn)生一定數(shù)目的使用成本，同時還要求相關(guān)發(fā)放貸款的金融機構(gòu)的許可。如果貸款數(shù)目較大，那產(chǎn)生的數(shù)目龐大的利息會讓企業(yè)背負更加沉重的財務(wù)包裹，進一步削弱其償還能力，存在潛在的債務(wù)危機。采取發(fā)行股票的方式同樣存在著缺點，比如所需手續(xù)繁雜，耗費時間久等。

(三)支付風(fēng)險

支付風(fēng)險指的是在企業(yè)并購時由于支付方式選擇的不合理從而對企業(yè)的財務(wù)狀況產(chǎn)生不利的風(fēng)險。企業(yè)常用的支付方式有：現(xiàn)金支付、股票支付和混合支付?，F(xiàn)金支付是指用現(xiàn)金支付合并對價。使用這種支付方式可能會使企業(yè)出現(xiàn)資金流動困難現(xiàn)象。流動資金在企業(yè)資產(chǎn)中是變現(xiàn)能力最強的，在企業(yè)日常經(jīng)營活動中同樣擔(dān)當了十分重要的角色。

三、規(guī)避上市公司并購中財務(wù)風(fēng)險的對策

(一)最大限度地運用中介機構(gòu)

企業(yè)可以最大限度地運用中介在相關(guān)收購工作中的作用。正規(guī)中介機構(gòu)擁有完善的預(yù)測風(fēng)險及其相關(guān)防范系統(tǒng)機制，它可以在并購活動中進行監(jiān)督，掌握一切活動中的相關(guān)事宜，在第一時間制止和扼殺風(fēng)險的發(fā)生。中介相關(guān)的作用包括很多，能夠充分評價思考相關(guān)企業(yè)的財務(wù)情況，著重考慮企業(yè)的市場定位、發(fā)展?jié)摿?、?jīng)營現(xiàn)狀等，并使有關(guān)企業(yè)能更為簡單。相關(guān)分析預(yù)測并購風(fēng)險的模型是一個靜態(tài)化評估，除此之外，中介也提供全程相關(guān)動態(tài)服務(wù)，在收購活動的各個細節(jié)處給以幫助。

(二)拓寬融資渠道

根據(jù)相關(guān)的調(diào)查統(tǒng)計，我國上市公司在并購的過程中使用現(xiàn)金的企業(yè)高達80%。由此可以看出，現(xiàn)金仍然是上市公司進行并購的主要支付手段。對于資金實力相對薄弱的上市公司來說，必須要找到其在進行并購過程中的資金支撐，尤其是在當前上市公司使用現(xiàn)金作為支付手段的大環(huán)境之下，并購企業(yè)只有尋求投資對象，為自身提供全方位的融資條件、拓寬融資渠道，才能有效的規(guī)避由并購目標企業(yè)帶來的融資風(fēng)險。

四、結(jié)束語

上市公司并購中財務(wù)的影響因素主要包括不確定性因素與信息不對稱性因素，也正是由于這些因素的影響使得上市公司在并購過程中存在著估價風(fēng)險、融資及支付等方面的風(fēng)險。本文在論述財務(wù)對于上市公司重要性的前提之下，提出了最大限度地運用中介機構(gòu)、拓寬融資渠道以及科學(xué)、合理的安排企業(yè)并購的財務(wù)結(jié)構(gòu)等幾點規(guī)避并購中財務(wù)風(fēng)險的對策，以期對上市公司并購的財務(wù)管理起到一定的積極作用。

參考文獻：

第7篇：公司并購的風(fēng)險及其防范范文

[關(guān)鍵詞] 企業(yè)并購 財務(wù)風(fēng)險 防范

一、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的影響因素

影響企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的基本因素可以歸納為兩個方面：

1.環(huán)境的不確定性

企業(yè)并購過程中的不確定性因素很多。從宏觀上看，有國家經(jīng)濟政策的變化、經(jīng)濟周期的波動、利率匯率的變化,以及通貨膨脹等。從微觀上看，有并購方的經(jīng)營環(huán)境和資金狀況的變化，有被收購方進行反收購的可能性，還有并購后整合過程中的變化等。所有這些變化都會使企業(yè)的預(yù)期與結(jié)果發(fā)生偏離。同時企業(yè)并購是一項非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及法律、資產(chǎn)評估、人事、技術(shù)、管理、企業(yè)文化等多個領(lǐng)域，這些英文翻譯因素都可能成為導(dǎo)致并購財務(wù)風(fēng)險的不確定因素。

2.信息的不對稱性

由于客觀原因的存在，并購雙方處于嚴重的信息不對稱地位。并購方通常處于信息上的不利地位并因此面臨較大的財務(wù)風(fēng)險。如果目標企業(yè)是缺乏信息披露機制的非上市公司，并購企業(yè)往往不能掌握足夠的信息。即使是上市公司，有時也會對其資產(chǎn)利用價值、富余人員、市場占有率和開拓能力了解不夠?qū)е抡想y度加大甚至失敗。

二、企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險

1.目標企業(yè)價值評估的財務(wù)風(fēng)險

目前我國目標企業(yè)價值評估的合理性受到諸多因素的影響：一是信息不對稱；二是企業(yè)價值評估體系不健全，并購活動不能按照市場價值規(guī)律來實施；三是服務(wù)于并購的中介機構(gòu)相對缺乏，增加了企業(yè)的整合成本和風(fēng)險。這些因素都增加了目標企業(yè)價值評估的財務(wù)風(fēng)險。

2.并購中的融資風(fēng)險

并購資金通常是通過內(nèi)部融資和外部融資兩種渠道獲得，其風(fēng)險也各有不同。內(nèi)部融資的籌資阻力小，無成本費用，但其引起的財務(wù)風(fēng)險也不容忽視。大量采用內(nèi)部融資會占用企業(yè)的流動資金，從而降低企業(yè)對外部環(huán)境的快速反映能力和調(diào)試能力，增加財務(wù)風(fēng)險。而外部融資則會加重企業(yè)的財務(wù)負擔(dān)，安排不當會使企業(yè)陷入財務(wù)危機。另外，有些企業(yè)本身負債率已很高，再借款能力有限，即使舉債成功，并購后也會由于企業(yè)負債過高，資本結(jié)構(gòu)惡化，在競爭中處于不利地位。

3.并購后資產(chǎn)的流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險是指企業(yè)并購后債務(wù)負擔(dān)加重，又缺乏短期融資，而出現(xiàn)支付困難的情況，在現(xiàn)金支付的并購企業(yè)中表現(xiàn)尤為突出。通常目標企業(yè)的資產(chǎn)負債率極高，使得并購后企業(yè)的負債比率大幅度的上升，資本的安全性降低。如果并購方融資能力不佳，現(xiàn)金流量安排不當，流動比率就會因此大幅度下降，給并購方帶來資產(chǎn)的流動性風(fēng)險 。

4.整合過程中的財務(wù)風(fēng)險

首先，并購企業(yè)在整合期內(nèi)，由于相關(guān)的企業(yè)財務(wù)機構(gòu)設(shè)置、財務(wù)職能、財務(wù)管理制度等因素的影響，導(dǎo)致了財務(wù)收益與預(yù)期發(fā)生背離的可能性。其次，由于企業(yè)財務(wù)組織內(nèi)部管理主體善意或惡意的失誤、監(jiān)控不力等情況的存在，也會引發(fā)整合過程中的財務(wù)風(fēng)險，使企業(yè)遭受損失。

三、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的防范

1.并購前進行謹慎的可行性分析

在確定目標企業(yè)前，并購方應(yīng)當對目標企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部情況進行審慎的調(diào)查與評估，從中發(fā)現(xiàn)有利和不利的因素。通過嚴格的調(diào)查分析，選擇適合的目標企業(yè)，從而降低并購可能產(chǎn)生的風(fēng)險與損失。

2.提高信息質(zhì)量，不過分依賴財務(wù)報表

目標企業(yè)確定后，并購方應(yīng)通過各種渠道對其生產(chǎn)經(jīng)營情況進行全面調(diào)查。財務(wù)報表無疑是重要的信息資料，但同時也應(yīng)看到其固有的缺陷。財務(wù)報表反映的只是企業(yè)在過去的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，對于未決訴訟、重大售后退貨、對外擔(dān)保、自然損失所導(dǎo)致的或有事項或期后事項，會計制度中雖然要求在附注中予以批露，但仍有很大的選擇空間，目標企業(yè)可以依據(jù)自身需要選擇披露與否和批露程度。因此并購方不能過分倚重財務(wù)報表，而應(yīng)充分利用表外資源。

3.嚴格編制資金預(yù)算表，降低融資支付風(fēng)險

企業(yè)在實施并購行為之前，應(yīng)對并購各環(huán)節(jié)的資金需求進行周密的預(yù)測，并根據(jù)并購資金的支付時間、數(shù)量編制資金預(yù)算表，幫助企業(yè)合理安排資金的籌集與使用，保持資本結(jié)構(gòu)的合理性，降低財務(wù)風(fēng)險。切忌短債長投，應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)負債的期限結(jié)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)負債匹配關(guān)系，通過建立流動性資產(chǎn)組合進行流動性風(fēng)險管理。

4.確定財務(wù)分析指標，建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型

要準確及時地識別防范財務(wù)風(fēng)險，必須建立風(fēng)險預(yù)警模型。利用某些財務(wù)比率指標的變化趨勢對財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)測和監(jiān)控。針對不同的財務(wù)風(fēng)險的程度和狀況，采取果斷的排警對策。按照財務(wù)比率指標的性質(zhì)及反映財務(wù)狀況能力的大小，常用于預(yù)警財務(wù)風(fēng)險的比率有：現(xiàn)金債務(wù)總額比、流動比率、資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)收益率等。

5.加強企業(yè)并購后的整合是防范財務(wù)風(fēng)險的根本措施

并購成功與否很大程度上取決于并購后的整合。只有將資源有效地整合在一起，才能真正推動企業(yè)的成長。首先，并購方應(yīng)向被并購企業(yè)委派財務(wù)負責(zé)人，以更好地執(zhí)行并購方的財務(wù)資金管理制度，移植其管理模式。其次，對被并購企業(yè)實行嚴格的產(chǎn)權(quán)控制，保證生產(chǎn)經(jīng)營活動一體化，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。最后，加強溝通，消除文化障礙。通過雙方有效的信息溝通，達到減少誤解和沖突、整合企業(yè)文化的目的。

四、結(jié)束語

并購既能為企業(yè)創(chuàng)造競爭優(yōu)勢，又存在著極大的風(fēng)險，尤其是財務(wù)風(fēng)險。對于財務(wù)風(fēng)險的規(guī)避是否有效，很大程度上決定了企業(yè)并購活動的成敗。本文在對并購中的財務(wù)風(fēng)險進行分析的基礎(chǔ)上，提出了風(fēng)險防范措施，并購雙方只有對風(fēng)險有效的規(guī)避才能使并購達到預(yù)期的目的。

參考文獻:

[1]胥朝陽:企業(yè)并購的風(fēng)險管理.北京:中國經(jīng)濟出版社，2004

[2]張友棠:財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)管理研究.中國人名大學(xué)出版社，2005

第8篇：公司并購的風(fēng)險及其防范范文

關(guān)鍵詞 并購 風(fēng)險 管理

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A

1企業(yè)并購的風(fēng)險

在當代市場經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)并購作為一種資本運作的高級形式，越演越烈。目前新一輪企業(yè)并購的浪潮已在中國興起。但企業(yè)并購是一柄雙刃劍，有收益的一面，也有風(fēng)險的一面。綜觀國內(nèi)外并購案例，不難發(fā)現(xiàn)并購成功的比例并不高。這說明企業(yè)并購對企業(yè)不僅僅帶來的是收益，也存在并購風(fēng)險。因此，必須采取有效措施，防范企業(yè)并購風(fēng)險。

企業(yè)并購即兼并與收購。所謂兼并，通常有廣義和狹義之分。狹義的兼并指企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易獲得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使這些企業(yè)喪失法人資格，并獲得它們的控制權(quán)的經(jīng)濟行為。而廣義的兼并是指在市場機制的作用下，企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易獲得其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)并企圖獲得其控制權(quán)的行為。而所謂收購則是指對企業(yè)的資產(chǎn)及股份的購買行為。經(jīng)常把兼并和收購合稱為并購。并購實際上包括了在市場機制的作用下，企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進行的所有產(chǎn)權(quán)交易活動。

因此，很多企業(yè)熱衷于并購，公司通過并購可以實現(xiàn)增長，而且這種方式通常比內(nèi)部擴張成本更低廉，速度更快。同時，公司可以通過在不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域同時經(jīng)營其他業(yè)務(wù)的方式來分散風(fēng)險，這樣做最符合股東的長期利益。對經(jīng)營業(yè)績不錯的公司來說，通過并購達到這一目標比重新建立新企業(yè)來達到這一目標更容易一些。除此之外，某些公司為了增加自身的優(yōu)勢，也會進行兼并。也有的公司為了擴展品牌形象，也會進行并購。但是由于我國經(jīng)濟市場目前監(jiān)管并不完善、法律法規(guī)并不健全、產(chǎn)業(yè)發(fā)展不平衡等原因使企業(yè)并購活動存在著各種各樣的風(fēng)險。

企業(yè)并購不僅僅是一種簡單的投資行為而是一項復(fù)雜的工程。在并購時需要企業(yè)衡量各方面，不僅僅會涉及并購雙方的文化、制度、組織和業(yè)務(wù)流程甚至外部行業(yè)環(huán)境，是一個并購利益相關(guān)者博弈的過程，因此不僅僅應(yīng)該看到并購給企業(yè)帶來的好處，同時也應(yīng)該時刻關(guān)注企業(yè)并購的風(fēng)險，而風(fēng)險貫穿于整個并購活動的始終。

目標企業(yè)的選擇和對自身能力的評估是一個科學(xué)、理智、嚴密謹慎的分析過程，是企業(yè)實施并購決策的首要問題。如果對并購的目標企業(yè)選擇和自身能力評估不當或失誤，就會給企業(yè)發(fā)展帶來不可估量的負面影響。在我國企業(yè)并購實踐中，經(jīng)常會出現(xiàn)一些企業(yè)忽略這一環(huán)節(jié)的隱性的風(fēng)險而給自身的正常發(fā)展帶來麻煩和困境的情況。概括而言，企業(yè)并購實施前的風(fēng)險主要有：

1.1盲目自信夸大自我并購能力而產(chǎn)生的風(fēng)險

并購本身也是一種能力有的企業(yè)善于并購，有的企業(yè)不善于并購，從我國一些實例看，一些企業(yè)看到了競爭中歷史企業(yè)的軟弱地位，產(chǎn)生了并購動機，希望可以低價買進其他企業(yè)大量資產(chǎn)，但卻沒有充分估計到自身改造這種劣勢企業(yè)的能力的不足，除了資金能力以外，還有技術(shù)能力、管理能力等都是企業(yè)需要考慮的問題，一旦做出做出錯誤的并購選擇，極可能陷入低成本擴張的陷阱，自身的正常經(jīng)營也會受到影響。

1.2信息不對稱風(fēng)險

所謂信息不對稱風(fēng)險，這里指的是企業(yè)在并購的過程中對收購方的了解與目標公司的股東和管理層相比可能存在嚴重的不對等問題給并購帶來的不確定因素。由于信息不對稱以及道德風(fēng)險的存在，被并購企業(yè)很容易為了獲得更多利益而向并購方隱瞞對自身不利的信息，甚至杜撰虛假的信息。企業(yè)并購方很難在相對短的時間內(nèi)全面了解、逐一辨別真?zhèn)?。一些并購活動因為事先對被并購對象的盈利狀況、資產(chǎn)質(zhì)量（例如有形資產(chǎn)的可用性、無形資產(chǎn)的真實性、債權(quán)的有效性）、或有事項等可能缺乏深入了解，沒有發(fā)現(xiàn)隱瞞著的債務(wù)、訴訟糾紛、資產(chǎn)潛在問題等關(guān)鍵情況，而在實施后落入陷阱后難以自拔。

1.3財務(wù)風(fēng)險

每一項并購活動背后幾乎均有巨額的資金支持，企業(yè)很難完全利用自有資金來完成并購過程。企業(yè)并購后能否及時形成足夠的現(xiàn)金流入以償還借入資金以及滿足并購后企業(yè)進行一系列的整合工作對資金的需求是至關(guān)重要的。因此，融資所帶來的風(fēng)險不容忽視。

1.4管理風(fēng)險

并購之后管理人員、管理隊伍能否得到合適配備，能否找到并采用得當?shù)墓芾矸椒?，管理手段能否具有一致性、協(xié)調(diào)性，管理水平能否因企業(yè)發(fā)展而提出更高的要求，這些都存在不確定性，都會造成管理風(fēng)險。

1.5規(guī)模經(jīng)濟風(fēng)險

并購方在完成并購后，不能采取有效的辦法使人力、物力、財力達到互補，不能使各項資源真正有機結(jié)合，不能實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和經(jīng)驗的共享補充，而是低水平的重復(fù)建設(shè)。這種風(fēng)險因素的存在必將導(dǎo)致并購的失敗。

1.6企業(yè)文化風(fēng)險

企業(yè)文化是在空間相對獨立、時間相對漫長的環(huán)境下形成的特定群體一切生產(chǎn)活動、思維活動的本質(zhì)特征的總和。并購雙方能否達成企業(yè)文化的融合，形成共同的經(jīng)營理念、團隊精神、工作作風(fēng)受到很多因素的影響，同樣會帶來風(fēng)險。企業(yè)文化是否相近，能否融合，對并購成敗的影響是極其深遠的，特別是在跨國、跨地區(qū)的并購案中。

1.7經(jīng)營風(fēng)險

為了實現(xiàn)經(jīng)濟上的互補性，達到規(guī)模經(jīng)營，謀求經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)，并購后的企業(yè)還必須改善經(jīng)營方式，甚至生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加大產(chǎn)品研發(fā)力度嚴格控制產(chǎn)品質(zhì)量，調(diào)整資源配置，否則就會出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險。

2企業(yè)并購風(fēng)險管理的作用

（1）推進企業(yè)并購戰(zhàn)略。制定和實施并購戰(zhàn)略通常是企業(yè)謀求外部成長的關(guān)鍵性經(jīng)營行為。由于并購活動中充滿著多種多樣的風(fēng)險，因此從制定并購戰(zhàn)略開始就必須做到充分了解可能的風(fēng)險來源及性質(zhì)，初步分析風(fēng)險的大小，預(yù)測風(fēng)險發(fā)生的概率，以利于實施企業(yè)并購戰(zhàn)略。

（2）減少并購風(fēng)險損失。并購風(fēng)險是一種綜合性風(fēng)險，一旦集中爆發(fā)會給并購者造成巨大損失。對并購風(fēng)險進行管理，就是要深入了解風(fēng)險的來源及其性質(zhì)并衡量其大小，進而采取有效對策，實施防范和控制。因此，企業(yè)并購風(fēng)險管理是一個不斷減少風(fēng)險損失的過程。

3企業(yè)并購風(fēng)險管理的主要經(jīng)驗

3.1制定并購戰(zhàn)略

并購應(yīng)服從企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略。應(yīng)考慮以下幾點：（1）針對企業(yè)的狀況與發(fā)展目標而制定與自己相適合的標準，而且標準的制定必須能切實反映出企業(yè)本身戰(zhàn)略目標的方向；（2）制定目標公司的價格范圍標準；（3）確定自己有能力去控制并經(jīng)營的行業(yè)或公司；（4）確定目標公司必須具有的資源優(yōu)勢；（5）確定一個廣泛的能夠產(chǎn)生經(jīng)營、技術(shù)協(xié)同作用的基礎(chǔ)。

3.2建立并購聯(lián)盟

企業(yè)一旦確定并購目標，就應(yīng)該全力以赴，調(diào)動企業(yè)的所有資源，爭取在與目標企業(yè)的博弈中占有主動地位和取得優(yōu)勢。企業(yè)之間的并購受到多方面因素的影響，任何影響并購交易的事件、機構(gòu)等都要考慮，以便爭取與目標企業(yè)有商業(yè)往來企業(yè)和與目標企業(yè)有競爭的企業(yè)的支持配合。廣泛的并購聯(lián)盟有助于企業(yè)成功并購，減少企業(yè)并購中面而臨的風(fēng)險。

3.3發(fā)揮中介作用

中介機構(gòu)在并購中起越來越重要，一個好的中介機構(gòu)充當參謀的角色，可為企業(yè)的并購提供合理的建議。中介機構(gòu)主要包括：投資銀行、依靠投資銀行的專業(yè)化信息咨詢和并購策劃，完成企業(yè)產(chǎn)權(quán)的兼并和收購；會計師事務(wù)所，負責(zé)并購中的審計和資產(chǎn)評估工作，為并購價格的確定提供基礎(chǔ)資料；律師事務(wù)所，幫助企業(yè)完成并購成效與法律確認的一系列程度，包括簽訂并購協(xié)議或合同，監(jiān)督執(zhí)行合同中的權(quán)利和義務(wù)，協(xié)助做好債權(quán)債務(wù)的移交工作，進行產(chǎn)權(quán)變更登記以及對外公告，減低并購中的法律風(fēng)險。

3.4防范財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)在籌資時機、規(guī)模和籌資組合上要充分考慮經(jīng)營要求和安全。首先，采用正確的方法預(yù)測并購活動所需要的資金，根據(jù)企業(yè)自身的財務(wù)狀況，確定合理的融資額。其次，選擇適當?shù)幕I資方式。最后，采取及時行動，保證并購資金的供給。

3.5制定整合措施

主要是文化整合和人事整合。企業(yè)文化是企業(yè)很重要的無形資產(chǎn)，也是企業(yè)經(jīng)營成功與否的關(guān)鍵。因此，并購后的文化整合也是企業(yè)并購行為成敗的關(guān)鍵。一般來說，企業(yè)文化包括價值、信念、道德、行為準則，領(lǐng)導(dǎo)方式、公司形象、管理風(fēng)格等；將并購企業(yè)與目標企業(yè)的企業(yè)文化對比分析，找出二者之間的差別，確定文化整合的重點，促進雙方的文化認同和適應(yīng)。人才是企業(yè)最重要的資源，并購的目的不僅僅是為了獲得目標企業(yè)的資產(chǎn)，更重要的是要獲得人才。并購后企業(yè)必須堅持以人為本的理念，和任人為賢的原則，進行恰當?shù)穆毼徽{(diào)整，設(shè)計有效的薪酬制度，充分調(diào)動各個方面的積極性和創(chuàng)造性，以更好地為企業(yè)服務(wù)。

4結(jié)語

并購不僅僅意味著可以帶來巨大的誘惑同時也意味著巨大的風(fēng)險，并購所需資金巨大，動輒幾億，幾十億甚至幾百億元的交易，無疑是一場以身家性命為賭注的資本盛宴。并購是如此重要，以至于它已經(jīng)成為現(xiàn)代公司必須掌握而不是可有可無的核心技巧；并購又是如此艱難，整個過程風(fēng)險無處不在。

參考文獻

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第9篇：公司并購的風(fēng)險及其防范范文

關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險；企業(yè)并購；防范

一、引言

企業(yè)并購是指企業(yè)之間的收購和兼并，它是對企業(yè)戰(zhàn)略政策的落實，也是社會資源再分配的方法；同時，企業(yè)并購作為企業(yè)資本擴張、脫離困境、推動企業(yè)進一步發(fā)展的一種有效路徑，對企業(yè)的成長和發(fā)展有著至關(guān)重要的影響。因此，對企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險加以防范和管控就顯得尤為必要。

二、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險簡析

（一）目標企業(yè)的價值評估風(fēng)險

并購企業(yè)在確定要收購的目標企業(yè)后，雙方最為關(guān)注的問題無疑是如何對目標企業(yè)的資產(chǎn)價值進行合理的評估，從而以此為基礎(chǔ)實現(xiàn)企業(yè)的并購。在對目標企業(yè)進行價值評估的過程中，最主要的依據(jù)為目標企業(yè)的近期財務(wù)報表及年度報表等財務(wù)信息，然而，從實際角度考慮，目標企業(yè)為了獲取高額的資產(chǎn)價值收益，極有可能隱瞞經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況，這就致使雙方出現(xiàn)信息不對稱，進而直接影響到關(guān)于目標企業(yè)并購價格的確認，致使并購企業(yè)存在潛在的財務(wù)風(fēng)險。

（二）融資風(fēng)險

在企業(yè)并購的過程中，并購企業(yè)往往需要進行大量資金的融資，而在短期時間內(nèi)如何充分利用多種渠道實現(xiàn)資金的籌備是企業(yè)并購達成的關(guān)鍵性要素，在這一過程中，由于并購企業(yè)急于達成目標企業(yè)的收購工作，就會在融資方面出現(xiàn)決策性失誤，一旦資金安排不合適或者資金鏈運轉(zhuǎn)出現(xiàn)失誤，就會給企業(yè)帶來巨大的風(fēng)險。

（三）杠桿支付的償債風(fēng)險

現(xiàn)階段，一些企業(yè)為了追求高額利潤，不惜采用“高風(fēng)險、高回報”的方式來進行目標企業(yè)的并購?fù)瓿晒ぷ?，即并購企業(yè)采用大量融資獲取目標企業(yè)股權(quán)及資產(chǎn)的方式，之后將收購方的現(xiàn)金流用于支付融資負債的款項償還，由于在這一過程中充滿了不確定性因素，因此，收購方極有可能因為資金鏈條出現(xiàn)斷裂或是負債比過高而出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉狀況。

（四）支付風(fēng)險

1.現(xiàn)金支付中潛在的資金流動性風(fēng)險。一方面，現(xiàn)金流量作為企業(yè)正常經(jīng)營運行的基礎(chǔ)要素，一旦出現(xiàn)大額現(xiàn)金的調(diào)撥，就會給企業(yè)的自身運行造成不利影響，給公司帶來較大的現(xiàn)金壓力；另一方面，現(xiàn)金支付通常會限制交易的規(guī)模，這是因為一些大型企業(yè)在并購過程中需要大筆資金，而這些資金的抽調(diào)往往會影響到企業(yè)的自身運轉(zhuǎn)，這就使交易規(guī)模受到了限制.2.股權(quán)支付所導(dǎo)致的股權(quán)稀釋風(fēng)險。在并購企業(yè)以股權(quán)分配的方式向目標企業(yè)資產(chǎn)擁有方進行款項支付時，就會給企業(yè)帶來股權(quán)稀釋的現(xiàn)實風(fēng)險。這是因為目標企業(yè)在擁有并購企業(yè)的股權(quán)后，極有可能給企業(yè)的管理和發(fā)展帶來不穩(wěn)定因素，致使企業(yè)效益降低，造成股價波動，無益于企業(yè)的長期發(fā)展。

三、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的防范策略

（一）全面掌控并購對象的財務(wù)狀況

在并購中的一些財務(wù)陷阱，主要是由于并購公司對目標企業(yè)的財務(wù)報表過分倚重，盡管財務(wù)報表作為并購評判決策的主要依據(jù)具有基礎(chǔ)性價值，然而過分倚重仍會致使并購方對目標企業(yè)存在的缺陷出現(xiàn)認知不足的狀況，致使忽略目標企業(yè)影響并購的重要要素，這就會給企業(yè)并購帶來十分嚴重的財務(wù)風(fēng)險。因此，在進行并購之前，必須從多方面、多角度對目標企業(yè)的財務(wù)情況進行全面細致的了解，要重點關(guān)注目標企業(yè)是否存在以下情況：是否存在內(nèi)外賬；是否存在虛假出資；應(yīng)收款項是否賬齡過長；是否存在資不抵債；固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)是否進行攤銷；是否存在對外抵押擔(dān)保；是否存在偷漏稅等。以防由于雙方信息不對稱而給并購方帶來企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險。

（二）選擇科學(xué)合理的估價方法

在對目標企業(yè)進行并購前，必須選擇科學(xué)合理的價值評判方法，來對目標企業(yè)的現(xiàn)金流量、品牌價值、生產(chǎn)設(shè)備、人員價值等方面進行全面的價值評估。由于價值評估結(jié)果關(guān)系著并購工作的順利展開，因此，在進行目標企業(yè)資產(chǎn)評估的過程中，可用以下方法：1.對現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)的方法。這種方法是指目標企業(yè)在未來時間段中的現(xiàn)金流量通過折現(xiàn)率的轉(zhuǎn)化，來與企業(yè)最初的資金投資（即并購支出）進行比較，通過這種方法來進行目標企業(yè)的價值評估。此方法的關(guān)鍵要點在于對目標企業(yè)未來階段發(fā)展預(yù)期的準確性，這就需要對目標企業(yè)的產(chǎn)品、關(guān)聯(lián)市場、利率和定價要素做出假定，再得出未來時間段中目標企業(yè)的現(xiàn)金流量值；2.建立相對價值的模型法。通過價值收益比來進行目標企業(yè)盈利實力的評判，主要通過將企業(yè)在稅后的凈利潤與同行業(yè)其他相似的、可比公司的價值收益比進行相乘，即可獲取目標企業(yè)的相對價值。這種方法的關(guān)鍵點在于對目標企業(yè)相似可比公司的選擇；3.賬面價值評判法。這種方法主要是通過對目標企業(yè)財務(wù)狀況的了解，通過資產(chǎn)負債報表內(nèi)容中的總資產(chǎn)來將負債部分的價值予以減除，然后得到剩余部分價值，即為凈資產(chǎn)價值，也就是企業(yè)的整體價值。這種方法主要建立在對目標企業(yè)財務(wù)狀況的客觀真實性掌握的基礎(chǔ)上。

（三）采取靈活的并購方式

在并購時，需依據(jù)實際情況，遵循“減少現(xiàn)金支出”的原則，采用靈活并購的方式實現(xiàn)企業(yè)并購，主要包括：1.連續(xù)抵押。這種方法指的是企業(yè)在進行目標企業(yè)的并購時，減少對自身經(jīng)營資金的動用，而是將目標企業(yè)作為抵押，然后向銀行進行可用于并購的資金數(shù)量相當?shù)馁J款，從而實現(xiàn)并購；2.先破產(chǎn)，再并購。這種方法是指在目標企業(yè)宣告破產(chǎn)以后，并購企業(yè)再和破產(chǎn)的目標企業(yè)清算組簽訂目標企業(yè)接受落實協(xié)議，并依據(jù)法律責(zé)任承擔(dān)破產(chǎn)企業(yè)的相關(guān)債務(wù)，從而實現(xiàn)并購。此方法降低了并購企業(yè)的現(xiàn)金支出，對并購企業(yè)有益；3.先搬遷，再并購。此方法主要針對那些地處黃金地段或者是污染嚴重的目標企業(yè)，這樣既能夠改善城市的環(huán)境污染問題也能夠解決并購以后資金的短缺問題；4.承債控股。此方法通常用于目標企業(yè)的債權(quán)方主要為銀行貸款且無力償還的狀況，此時，并購企業(yè)可通過和銀行的協(xié)定，從而將目標企業(yè)的貸款轉(zhuǎn)換為并購企業(yè)的貸款，然后由并購企業(yè)完全承擔(dān)還款義務(wù)；5.折股分紅。此法通常用于目標企業(yè)的資產(chǎn)高于債務(wù)的情況，此時，并購企業(yè)無需購買目標企業(yè)的剩余部分資產(chǎn)，僅需通過與目標企業(yè)所有者或資產(chǎn)的管理機構(gòu)之間進行協(xié)商，然后以入股的方式將目標企業(yè)的剩余資產(chǎn)轉(zhuǎn)化到并購企業(yè)當中去，然后依據(jù)目標企業(yè)資產(chǎn)持有方的所占份額比，進行相應(yīng)利潤的分配，從而實現(xiàn)企業(yè)并購。在這一過程中，必須注重對企業(yè)自身絕對股權(quán)的把控，避免因股權(quán)稀釋出現(xiàn)的公司董事混亂狀況，因此，此方法多用于一些小型目標企業(yè)的并購，在大型目標企業(yè)的并購中，多采用混合支付的并購方式實現(xiàn)企業(yè)并購。

（四）在杠桿收購中，提高目標企業(yè)未來現(xiàn)金流的穩(wěn)定性

在杠桿效應(yīng)的影響下，一些風(fēng)險高、收益高的資本是否能夠為并購企業(yè)帶來真正的高額利潤取決于被收購方未來現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，這就要做好以下工作：1.選取理想可靠的目標公司，確保其現(xiàn)金流的良好穩(wěn)定性；2.對目標企業(yè)的資產(chǎn)價值進行審慎評估，切忌沖動；3.在進行目標企業(yè)的整合過程中，進行資本的結(jié)構(gòu)創(chuàng)造，增加并購企業(yè)的價值。只有在未來階段存有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，才能夠有效確保杠桿收購的最終成功，避免因無法按時償債出現(xiàn)破產(chǎn)狀況。

（五）加強并購以后整合工作的管控

企業(yè)并購的結(jié)束并不是并購行為的終端，而是并購的開始，只有實現(xiàn)目標企業(yè)和并購企業(yè)的恰當融合，使目標企業(yè)的各種資源能夠與并購企業(yè)的原有資源進行高效的整合，才能夠真正提升企業(yè)的效益，推動企業(yè)的發(fā)展。此外，還需重視以下幾方面內(nèi)容的管控：1.拓寬融資渠道，確保融資結(jié)構(gòu)的合理化。在進行融資決策的制定時，企業(yè)需要將多種融資渠道實現(xiàn)有效的結(jié)合，從而在目標企業(yè)收購的決策下達后能夠快速實現(xiàn)并購工作的高效完成；2.支付方式多樣化。通過現(xiàn)金、股權(quán)、債務(wù)等多種不同組合方式來實現(xiàn)混合收購，避免抽調(diào)過高的現(xiàn)金流給企業(yè)自身運行經(jīng)營造成負面影響；3.發(fā)揮政府在并購中的監(jiān)管作用，保證并購行為的規(guī)范化和法制化。政府在企業(yè)并購中必須以相關(guān)政策法規(guī)為依據(jù)，對并購市場進行有效監(jiān)管，對那些違法亂紀的并購行為予以嚴厲打擊，才能確保企業(yè)并購市場的健康良性運行。

四、結(jié)語

綜上所述，由于并購環(huán)境的日益復(fù)雜，使得企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險也日益增長。本文主要通過對企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的分析，有針對性地提出了相應(yīng)的風(fēng)險防范策略，從而促進企業(yè)并購的安全、穩(wěn)定進行，推動企業(yè)的良性發(fā)展。

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