風險投資項目評估精選(九篇)
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第1篇：風險投資項目評估范文
Key words： Value Engineering；venture capital；cost effectiveness
中圖分類號：F224；F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2016）08-0024-02
0 引言
風險投資是一種高風險高收益的投資形式，主要工作是對經(jīng)過篩選后的項目標的（通常是一家實體企業(yè)）進行注資參股，并在未來通過合適的方式退出獲利。對一個風險投資公司來說，會在數(shù)年的投資行為后，管理一個項目池，項目池的凈收益即為所有項目在未來退出后所帶來的收益，減去所有項目運作過程發(fā)生的成本。
在風險投資運作過程中，項目收益和項目成本是兩個需要考慮的核心問題。項目收益取決于風險投資公司對項目評估的評估體系、專業(yè)能力、市場運氣；項目成本則取決于項目運作中的實施流程、調(diào)查方法等。學術(shù)界對風險投資的研究，大多集中在以未來預期收益為導向的項目評估指標體系的分類和評價，忽略了項目評估所實現(xiàn)的功能與投入成本間存在一種可優(yōu)化的價值關系，適用于價值工程理論的分析范疇。本文旨在應用價值工程探討風險投資項目評估中的成本控制問題，即在滿足必要評估功能的前提下，制定成本優(yōu)化的項目評估流程。
1 價值工程理論
價值工程是指以最低的總成本（壽命周期成本），在可靠實現(xiàn)產(chǎn)品或作業(yè)的必要功能的前提下，通過創(chuàng)造性工作提高產(chǎn)品或作業(yè)的價值的科學手段。價值工程中的“價值”是指研究對象所具有的功能與取得該項功能所需的成本之比，這種關系可以用公式V=F/C表達，其中V-價值，F(xiàn)-功能，C-成本。
價值工程的核心是功能分析，通過功能分析甄別必要和冗余的功能，并通過成本優(yōu)化，提升研究對象的價值。價值工程的基本工作流程包括對象選擇、情報收集、功能分析與功能評價、方案創(chuàng)造、方案實施等。
2 價值工程在風險投資項目評估中的應用
價值工程的主要工作步驟包括功能分析與功能評價、方案改善創(chuàng)新、方案評價及結(jié)論?，F(xiàn)以國內(nèi)一家知名風險投資機構(gòu)的項目運營數(shù)據(jù)為基礎，引入價值工程方法對該機構(gòu)項目評估流程進行分析，并在滿足現(xiàn)有功能需求的情況下提出成本優(yōu)化方案。
2.1 項目評估概況
風險投資的項目評估指對目標企業(yè)進行的全方位調(diào)查分析，包括行業(yè)調(diào)查、業(yè)務審查、團隊調(diào)查、財務調(diào)查、法律調(diào)查五個功能。
2.2 功能分析和功能評價
由五位風險投資領域的業(yè)內(nèi)專家，按常用的“0-4評分法”對五個功能的重要性進行評分、匯總計算，確定功能重要性系數(shù)。功能重要性評分方法見表1，功能重要性系數(shù)Fi（F1-F5）計算結(jié)果見表2。
風險投資的項目評估分為六個業(yè)務環(huán)節(jié)，分別是資料收集、外圍走訪、進駐項目企業(yè)調(diào)查、專家智囊評審、會計師事務所審計、律師事務所合規(guī)?，F(xiàn)以國內(nèi)一家知名風險投資公司的項目運營數(shù)據(jù)為基礎，提取4個項目評估流程作為樣本。每個評估樣本在六個業(yè)務環(huán)節(jié)中均增加了成本，將增加的成本分攤到F1-F5五個功能單元。計算每個功能單元分攤的成本匯總，并以此計算功能成本系數(shù)Ci（C1-C5）。如表3所示。
根據(jù)以上功能重要性系數(shù)和功能成本系數(shù)，計算功能價值系數(shù)Vi=Fi/Ci。如表4。
價值工程的重點改進對象是功能價值系數(shù)小于1的功能單元。如表中所示，F(xiàn)1-F3的價值系數(shù)均略大于1，表明功能價值略高；F5的價值系數(shù)約等于1，表明目前其功能成本與功能重要性基本匹配。F4的價值系數(shù)小于1，且偏離較大，表明其功能偏低或成本偏高，因此提高F4的功能或降低其成本是價值工程的改進方向。
2.3 方案改善
根據(jù)上一階段的功能評價，我們確定從財務調(diào)查這個方面來對這家國內(nèi)風險投資公司的項目評估進行成本優(yōu)化。
按照成熟風險投資機構(gòu)運作的行規(guī)，財務調(diào)查主要是外聘第三方會計師事務所進行的審慎調(diào)查。然而由于第三方審計機構(gòu)審計時間長、風控保守，在國內(nèi)競爭激烈的風險投資市場容易錯失良機，部分國內(nèi)風險投資機構(gòu)在實際操作中也采用自建財務調(diào)查團隊，而非外聘第三方機構(gòu)的模式。
對于這家國內(nèi)風險投資公司，我們建議自建財務調(diào)查團隊。這樣一來，可以省去外聘第三方會計師事務所的審計成本，需要增加團隊建設費用、業(yè)務實施費用。在每個項目上需要2名財務盡調(diào)人員，負責整理財務報表及分錄、查閱明細賬、納稅資料、資產(chǎn)盤點、重要合同等，并形成報告。
分析自建財務調(diào)查團隊為單個項目帶來的成本變化。該風司可長期聘用2名專業(yè)財務人員，按照一般薪資標準每年共增加工資支出20萬元；另一方面，該風司一般年份需要進行財務調(diào)查的項目數(shù)為月均1-2個，取其平均值，按照每年18個需實施項目計算，平均每個項目的自建財務人員支出為1.11萬元。業(yè)務實施費用方面，財務調(diào)查一般歷時3-5天，按照該風司每人每天1000元的出差費用標準，取天數(shù)平均值，2個人員的4天調(diào)查差旅費用合計0.8萬元。因此，實施每個項目時，若自建團隊將增加1.91萬元成本。而與此同時，可省去外聘第三方審計機構(gòu)所需為每個項目支付的5萬元財務調(diào)查費。
故得到的結(jié)論是：自建財務調(diào)查團隊時，每個項目上將節(jié)省3.09萬元。
2.4 方案實施與效果
該國內(nèi)風險投資公司根據(jù)選定的改進方案，取消了外聘的第三方會計師事務所，改為長期聘用兩名全職財務人員，并根據(jù)其熟練程度調(diào)整業(yè)務量。在該風險投資公司過去一年進駐企業(yè)方評估的22個項目中，僅財務調(diào)查一項支出就累計節(jié)省70多萬元。
3 結(jié)束語
第2篇：風險投資項目評估范文
世界典型十國資源潛力及財稅條款綜合對比(一)研究基本思路通過對尼日利亞合同模式的研究，建立經(jīng)濟評價模型，運用單因素影響分析法，在擬定的油氣合作項目中外國石油公司在不同預期內(nèi)部收益率下反算出原油價格、投資水平。研究基于一定的基本經(jīng)濟假設前提下進行，主要的經(jīng)濟假設條件如下:關于經(jīng)濟儲t:選取4個不同的經(jīng)濟儲量方案，分別為40、160、640、256OMMBBL《百萬桶):關干合同模式:在對尼日利亞進行經(jīng)濟臨界值測算，合同模式和財稅制度的選取為2005年尼日利亞油氣招標產(chǎn)品分成合同模式;關于投資和成本估算:根據(jù)舊S公司對該地區(qū)近年投資統(tǒng)計綜合而來;關于原油價格:在油價臨界值的測算中反算出來的油價為一固定值，而在投資臨界值的測算中原油價格的取值是基于布倫特原油價格，即尼日利亞油價掛靠的品牌原油價格計算得到。(二)合同模式選定礦費:8%;成本回收上限:85%;所得稅:50%;投資稅收津貼:50%;投資稅收津貼:50%;超額利潤稅:無;國內(nèi)市場供應義務:無。利潤分成比例如表3所示。!三)經(jīng)濟評價參數(shù)1.產(chǎn)最預測模式運用IHS公司開發(fā)的QUES丁OR軟件，根據(jù)各個可采儲量情況建立開發(fā)規(guī)劃的生產(chǎn)剖面。生產(chǎn)剖面建立的基礎是選取尼日利亞地區(qū)的均值水平，水深為1500米，油藏埋深為3000米，自2011年開始生產(chǎn)，連產(chǎn)20年，1年后達到產(chǎn)量高峰，穩(wěn)產(chǎn)3年。2.油價預測評價中采用的原油價格計算公式為:油價凈回值=參考原油品種的基礎油價+品質(zhì)調(diào)整-油田到參考原油品種所在地的運費。參考原油品種的基礎油價，選取其近幾年平均價格，總結(jié)出如表4各原油品種油價。由此模型中所選取的油價為:2011年和2012年價格采用根據(jù)布倫特期貨價格微調(diào)后的價格即65『13美元/桶和70.71美元/桶.2013年及以后采用59.5美元/桶。該油價的選取與目前油價的趨勢相比明顯偏低，主要基于謹慎性原則?？紤]到石油投資項目周期比較長，一般為20年左右，而從長期供需關系上來看，油價基本上是徘徊在50~80美元/桶的，現(xiàn)在的高油價主要是包含了美元溢價(炒作以及政治上的溢價)，而這個因素是導致油價短期劇烈波動的主要原因。3.尼日利亞不同地區(qū)開發(fā)與生產(chǎn)成本預測由圖3可見，隨著儲量規(guī)模的增加，油田單位總成本逐漸降低。而其單位操作成本在每桶5美元之下，也處于世界較低水平，因此有很大的競爭力。4.尼日利亞深水地區(qū)油價臨界值及百萬噸產(chǎn)能投資臨界值測算對尼日利亞深水地區(qū)4種不同儲量規(guī)模及外國公司不同內(nèi)部收益率下的油價臨界值和百萬噸產(chǎn)能投資臨界值進行測算，如表5和表6所示。5.經(jīng)濟臨界值分析結(jié)論油價臨界值分析:該合同中利潤分成比例隨著R因子變化，沒有日產(chǎn)量調(diào)整因子。高產(chǎn)能方案較低產(chǎn)能方案的規(guī)模性好，就其項目本身經(jīng)濟效益好于低產(chǎn)能方案。故在同一預期收益率下，高產(chǎn)能方案油價臨界值低于低產(chǎn)能方案。就該尼日利亞項目來說具有投資價值。百萬噸產(chǎn)能投資臨界值分析:該合同中剩余成本部分進入利潤油分配，隨著R因子進行分配，沒有日產(chǎn)量調(diào)整因子。故高產(chǎn)能方案較低產(chǎn)能方案的規(guī)模性好，就其項目本身百萬噸產(chǎn)能投資較低產(chǎn)能方案低。要達到同一收益率下，高產(chǎn)能方案百萬噸產(chǎn)能投資臨界值與低產(chǎn)能方案基本上相同。就該尼日利亞項目來說具有投資價值。此外，經(jīng)濟臨界值分析方法的優(yōu)勢在于能夠快速對海外油氣項目的經(jīng)濟性進行評價，筆者測試過，僅從對油價臨界值評判合同風險得出以下結(jié)論:礦費稅收制合同<產(chǎn)品分成合同<服務合同，即礦費稅收制合同模式最為優(yōu)惠，而服務合同較差;同時在同一類型的合同模式中，由于具體合同條款和財稅制度的不一致，造成了海外石油公司油價、百萬噸產(chǎn)能投資和單井產(chǎn)量經(jīng)濟性不同，油價臨界值的經(jīng)濟性與合同條款的優(yōu)越程度呈正相關性;在產(chǎn)品分成合同中，油價臨界值的敏感程度比礦費稅制合同要大，抗油價風險性較礦費稅收制合同；百萬噸產(chǎn)能投資臨界值與合同條款的優(yōu)惠程度相關性較弱，而單井經(jīng)濟產(chǎn)量臨界值與合同條款的優(yōu)惠程度相關性不大。
尼日利亞最小經(jīng)濟油田規(guī)模
(一)最小經(jīng)濟油田規(guī)模定義及計算公式“最小經(jīng)濟油田規(guī)模(MEFS)’’是與N尸V二O所對應的關鍵儲量門檻。影響最小經(jīng)濟油田規(guī)模的參數(shù)包括油價、合同模式等。最小經(jīng)濟油田規(guī)模主要應用于勘探區(qū)塊的篩選、最小義務工作量的確定等?，F(xiàn)將該方法應用于尼日利亞地區(qū)項目，以對尼地區(qū)新項目油氣資產(chǎn)的評價與篩選提供一個輔的指標。最小經(jīng)濟油田規(guī)模計算公式:（式略）(二)尼日利亞最小經(jīng)濟油田規(guī)模測算1.尼日利亞勘探最低義務工作量安排及投資情況根據(jù)尼日利亞合同條款規(guī)定，在尼投資最低義務工作量階段分兩個，每個階段各打2口探井，關于最低義務工作量安排以及各自的投資定額按常規(guī)項目經(jīng)驗整理而得，在此不再詳敘。2.尼日利亞深水地區(qū)每桶稅后凈現(xiàn)值實際計算最小經(jīng)濟油田規(guī)模時，要根據(jù)投資當?shù)赜蓄惐刃缘囊验_發(fā)油田的每桶凈現(xiàn)值來獲得。為了采用類比法計算最小經(jīng)濟油田規(guī)模，表7是從舊S公司數(shù)據(jù)庫中提取的關于尼日利亞深水地區(qū)不同油田性質(zhì)單桶稅后凈現(xiàn)值經(jīng)過調(diào)整后的建議值。3.最小經(jīng)濟油田規(guī)模測算就產(chǎn)品分成合同而言，對每桶稅后凈現(xiàn)值影響比較大的幾個因素是油價、合同者的分成比、基準收益率以及操作成本。隨著油價的上升，每桶凈現(xiàn)值變大，MEFS相應變小;不同公司對基準收益率的要求不同，隨著公司基準收益率的提高，對MEFS的要求也越高;合同者的分成比例越低，意味著要有更多的可采儲量才能回收合同者的勘探投資;桶油的操作成本提高，則每桶的稅后現(xiàn)金流相對減少，就需要更多的可采儲量來回收勘探投資。
尼日利亞國家石油風險環(huán)境分析
國家石油風險環(huán)境指標(C尸RE)是影響石油上游勘探投資及操作環(huán)境的三個評價指數(shù)，即政治風險變化值、社會經(jīng)濟風險變化值以及石油商業(yè)風險變化值，具體范圍是從O一5的得分平均數(shù)。得分越低，說明風險越低，越適合進行石油勘探開發(fā)投資活動。每個指標的分值由下面的這個公式得出：（式略）這三個指標是由影響一國石油投資環(huán)境的非技術(shù)因素評估而得。因此，這些指標包括政治風險、社會經(jīng)濟風險、商業(yè)風險。尼日利亞國家石油風險環(huán)境指標測算及結(jié)論根據(jù)舊S公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計，尼日利亞CpRE指標為3.41。在全球123個國家和地區(qū)中居第121位，位于巴基斯倒第120位)之后，但在伊拉克(第122位)之前。其中，政治風險3.73，社會經(jīng)濟風險324，石油商業(yè)風險2.63(見表9)o從總體上看，無論石油勘探開發(fā)，還是石油煉化，尼日利亞風險環(huán)境指標均處于偏高水平，其主要原因是:產(chǎn)油區(qū)社會治安混亂，尼聯(lián)邦政府與產(chǎn)油地區(qū)在資源擁有和利益分配上存在嚴重分歧，尼日爾河三角洲地區(qū)局勢動蕩不安，部族沖突頻繁，武裝匪徒橫行，綁架勒索以及海盜破壞現(xiàn)象嚴重，外國公司在尼投資風險增大;投資環(huán)境差，油氣領域決策過程缺乏透明度，腐敗現(xiàn)象嚴重;邊界武裝沖突時有發(fā)生;資金不足，電力、港口和交通等基礎設施落后，長期制約著經(jīng)濟的發(fā)展。通過上面的風險分析可以看出，目前尼日利亞的形勢非常復雜，因此，如何在合同期內(nèi)盡可能多地回收投資和分取利潤油，確保合同者及中方效益的最大化是我們今后研究的重點。
結(jié)論
第3篇：風險投資項目評估范文
【關鍵詞】項目風險；投資評估；多屬性群決策
對一個項目風險管理的好壞，在某種意義上決定了項目最終管理目標的實現(xiàn)。對項目的風險進行評價是項目投資決策中的重要環(huán)節(jié)，因為對其風險進行分析和評價，可以了解到各種風險因素發(fā)生的可能性和導致?lián)p失的后果，從而確定風險大小的先后次序和風險因素之間的內(nèi)在關系。運用綜合評價方法對項目風險進行評價，首先要識別風險因素或風險事件和可能發(fā)生風險的具體環(huán)節(jié)，羅列出風險調(diào)查表；然后由相關專家對可能出現(xiàn)的風險因素或者風險事件的重要性進行打分，以此來確定一個項目的綜合風險。
一、問題的提出
基于上述綜合評價方法，在一個項目投資決策中，個別專家因受個人情感等主觀因素的影響而對某些項目階段的風險做出失真的評價是無法避免的，這就必然會導致不合理的評估結(jié)果。而基于有序加權(quán)平均算子（WA算子）和加權(quán)算術(shù)平均算子（CWAA算子）的多屬性群決策方法則是：首先利用OWA算子進行縱向集結(jié)（即對一個專家所給定的某一項目階段的所有風險分值進行集結(jié)）；然后利用CWAA算子對縱向集結(jié)結(jié)果進行橫向集結(jié)（即對不同專家得到的同一項目階段的綜合風險值進行集結(jié)），其結(jié)果可用于項目投資的風險評估。該算子不僅能充分考慮專家自身的重要性程度，還盡可能地消除了上文所述的那些不合理因素的影響，并增加了中間值的作用（主要是通過對過高或過低的某投資項目階段風險綜合屬性值賦予較大或較小的權(quán)重），從而增強投資評估結(jié)果的合理性。
二、 基于OWA算子和CWAA算子的多屬性群決策評估方法
1．OWA算子和CWAA算子的定義。（1）定義1：設FOWA：RnR，若F（a,a,…,a）=wb(j=1,2,…,n)（公式1）
其中，w=(w1,w2,…,wn)T是與函數(shù)FOWA相關聯(lián)的加權(quán)向量，且wj∈［0，1］，w=1；bj是一組數(shù)據(jù)ai(i=1,2,…,n))中第j個最大的元素，則稱函數(shù)FOWA是n維有序加權(quán)平均算子，即OWA算子。（a,a,…,a）是任一組數(shù)據(jù)向量，（β,β,…,β）是（a,a,…,a）中的元素按下降序組成的向量，則有（a,a,…,a）=f（β,β,…,β）。根據(jù)上述定義，令w=
(1-a)/n,i=1a∈[0,1]，為一調(diào)節(jié)值。則有fw=(a,a,…,a)=af1(a,a,…,a)+(1-a)f*(a,a,…,a)（公式2）。其中f*(a,a,…,a)是i≠1的情況。若a=0，fw=(a,a,…,a)=f*(a,a,…,a)，若a=1，則fw=(a,a,…,a)=f1(a,a,…,a)。（2）定義2：設FOWA：RnR，若F（a,a,…,a）=wb(j=1,2,…,n)（公式3）。式中，w=(w1,w2,…,wn)T是與F函數(shù)相關聯(lián)的加權(quán)向量。bj是一組加權(quán)向量(nw1a1,nw2a2,…,nwnan)中第j大的元素，n是平衡因子，則稱函數(shù)F是n維組合加權(quán)算術(shù)平均算子，即CAWW算子。
2．評估過程。（1）決策矩陣的構(gòu)造。在指標權(quán)重信息完全未知的狀況下，請k位相關風險專家dk對該項目計取權(quán)重，設X和U分別為方案集和屬性集，屬性權(quán)重信息完全未知。D={d1,d2,…,dn}為決策者集，λ={λ1,λ2,…,λn}為決策者的權(quán)重向量，其中λk∈[0,1]，k=1，2，…，t，λk=1。假定決策者dk(dk∈D)給出方案xi(xi∈X)在屬性uj(uj∈U)的屬性值為a(k)ij，從而構(gòu)成決策矩陣Ak。Ak經(jīng)過規(guī)范化處理后，得到規(guī)范化矩陣Rk=(r(k)ij)nxm。（2）綜合屬性值計算。利用OWA算子對決策矩陣Rk中第i行的屬性值進行集結(jié)，得到?jīng)Q策者dk所給出的方案綜合屬性值z(w)=F(r,r,…,r)=wb （公式4）。（3）群體綜合屬性值的計算。利用CWAA算子對位決策者給出的方案xi的綜合屬性值z(w)進行集結(jié)，得到方案xi的群體綜合屬性值 z(λ,w′)=FCWAA[z(w),z(w),…,z(w)]=w′b（公式5）。
其中，w=(w,w,…,w)T是FCWAA的加權(quán)向量（投資單位應綜合考慮不同專家對風險的把握程度來判定各專家的打分在最終決策中所占的權(quán)重），b是相應的一組加權(quán)向量(tλ1z(w))，tλ2z(w)，...，tλtz(w)中第k大的元素，t是平衡因子。（4）風險評估。利用 z(λ,w′)對方案進行排序。投資者根據(jù)以往對相關項目的投資經(jīng)驗以及在項目可行性研究、項目投資招標、投資實施等環(huán)節(jié)投資單位所能承受的風險能力，給出項目投資的各個階段的風險標準值Ri，在z(λ,w′)
基于OWA和CWAA算子的多屬性群決策方法在實際項目風險投資評估中，計算比較簡單，同時也考慮到了眾多風險因素對各個項目投資階段風險的影響程度，因此，這一方法的評估結(jié)果的可信度比僅考慮單一因素的評估結(jié)果要高。
參 考 文 獻
[1]徐澤水．不確定多屬性決策方法及應用[M]．北京：清華大學出版社，2004：15～22
第4篇：風險投資項目評估范文
關鍵詞：投資效益；投資決策；投資風險防范；投資項目評估
中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）05-00-02
一、當前經(jīng)濟投資現(xiàn)狀的簡述
2013年，全國固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)了放緩的總體發(fā)展態(tài)勢。國家出臺了新一輪“穩(wěn)增長”的管理政策支持下，投資規(guī)模放緩的格局有所改善。投資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)按經(jīng)濟行業(yè)的分化，全國制造業(yè)投資總體規(guī)模在減速、房地產(chǎn)投資低位企穩(wěn)；各行業(yè)區(qū)域板塊投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)保持優(yōu)化。
（注：全國固定資產(chǎn)投資規(guī)模2013年1-12月統(tǒng)計數(shù)據(jù)展示圖）
2013年國家相關管理部門統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）436528億元，同比名義增長19.6%，比2012年回落1.1個百分點。從環(huán)比看，12月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長1.41%。
從到位資金情況看，投資到位資金480381億元，同比增長20.1%，其中，國家預算資金增長17%，增速加快1.6個百分點；國內(nèi)貸款增長14.4%，增速回落2.6個百分點；自籌資金增長20.8%，增速加快0.2個百分點；利用外資下降3.7%，降幅縮小1.5個百分點；其他資金增長25.3%，增速加快0.4個百分點。
展望2013年，我國投資方向?qū)⒃谕庑柘騼?nèi)需轉(zhuǎn)變、工業(yè)化生產(chǎn)需求驅(qū)動向擴大城鎮(zhèn)化驅(qū)動需求轉(zhuǎn)變。然而，這并不能從根本上改變投資規(guī)?？偭咳蕴帨p速的發(fā)展趨勢。未來投資政策取向應在“投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化”和“投資效益提高”為重點，加大對重點發(fā)展領域支持，鼓勵和引導民間投資，改善融資環(huán)境和金融服務，保證并促進企業(yè)的投資規(guī)模平穩(wěn)健康發(fā)展。
二、經(jīng)濟投資運營中存在的問題
當前投資存在的主要問題仍然是固定資產(chǎn)投資規(guī)模依然偏大，投資結(jié)構(gòu)不合理?，F(xiàn)將目前存在于經(jīng)濟投資的弊端簡單展示如下，目的是為提前做好經(jīng)濟發(fā)展全面轉(zhuǎn)軌做準備。
（一）投資規(guī)模過大的問題。從總趨勢上看，投資規(guī)模過大的問題主要從資本形成率及固定資產(chǎn)投資率兩個角度來看。
1.投資比例過高，而消費率比重過低。資本形成率也稱投資率，是指資本形成占GDP的比例。我國的資本形成率明顯高于主要發(fā)達國家和發(fā)展中國家水平。
與資本形成率過高相對應的是消費率在GDP中的比重過低。從GDP構(gòu)成比例來分析，社會消費品零售的實際增長率遠低于同期的投資增長率，目前我國社會消費率為53.6%，遠低于同期世界平均社會消費率。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的數(shù)據(jù)顯示，發(fā)達國家最終消費支出占GDP的比例平均在80%左右，發(fā)展中國家平均約為74%。
2.固定資產(chǎn)投資率呈上升趨勢。固定資產(chǎn)投資是以貨幣表現(xiàn)的建造和購置固定資產(chǎn)活動的工作量。固定資產(chǎn)投資率是指固定資產(chǎn)投資占GDP的比重。如2012年投資運行仍處于減速下行階段。前三季度，固定資產(chǎn)投資累計同比增長20.5%，與2000-2011年同期均值相比低5.3個百分點。
（二）投資結(jié)構(gòu)失調(diào)。
1.社會投資的所有制結(jié)構(gòu)比例不合理。社會所有制結(jié)構(gòu)是指國民經(jīng)濟中各種經(jīng)濟成分之間的比例關系。制造業(yè)投資規(guī)模與外貿(mào)出口緊密相關，制造業(yè)投資減速主要是由于世界經(jīng)濟復蘇脆弱、下行風險加大以及一些國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)能過剩、需求萎縮、企業(yè)投資信心不足導致。
2.不同地區(qū)投資結(jié)構(gòu)有待進一步優(yōu)化。地區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是指生產(chǎn)力的空間分布，以及各地區(qū)經(jīng)濟之間的相互制約關系。
我國東部地區(qū)與中部、西部的經(jīng)濟差距長期存在著發(fā)展差距。在2012年的經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)中，在1-10月區(qū)間，東、中、西部地區(qū)投資累計同比分別增長18.2%、26%和24.2%，中西部地區(qū)投資增速持續(xù)高于東部。這表明中西部投資增加幅度更大些。
三、如何確定投資項目決策的依據(jù)和標準
項目評估決策就是研究如何最佳地配置社會資源，并在其使用過程中得到最佳利用的科學方法。進行項目評估的參考條件大約有一下幾方面；國家有關部門頒布的政策、法規(guī)、方法、參數(shù)和條例等、可行性研究報告的評估、擬投資項目的必要性、生產(chǎn)的必須條件、預計產(chǎn)品需求、必備工程技術(shù)參數(shù)、項目收益和社會效益等，投資項目評估的結(jié)果是投資者、貸款的金融機構(gòu)和社會管理部門進行投資決策的重要理論依據(jù)?？尚行匝芯繄蟾娴脑u估是重點。
（一）可行性研究報告是投資項目決策的主要依據(jù)?？尚行匝芯繄蟾娴脑u估要求項目評估機構(gòu)和評估人員必須熟練掌握可行性研究的理論和方法，熟悉有關可行性研究報告的內(nèi)容及處理方法。審查可行性研究報告的一般程序展示如下：
1.對可行性研究內(nèi)容進行詳細的審閱，及時發(fā)現(xiàn)存在的問題。2.確定并分析是否可行的各項重要因素，在可行性研究中沒有得到解決或有點疑點的問題。3.對可行性研究報告進行詳細的分析和研究，確定項目評估的要點。
投資項目的可行性研究不僅是投資項目本身的一個重要工作環(huán)節(jié)，在分析評價投資項目的可行性報告時，要做到宏觀經(jīng)濟環(huán)境與微觀實體經(jīng)濟相結(jié)合、靜態(tài)資料數(shù)據(jù)分析與動態(tài)資料分析分析相結(jié)合。
（二）項目的可行性研究報告的宏觀分析。投資項目的宏觀分析，主要是分析投資項目所存在的政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、社會文化環(huán)境和自然條件環(huán)境。具體內(nèi)容有顯示如下：
1.投資項目第一步是了解項目的政治環(huán)境，具體包括項目的審批手續(xù)、政府規(guī)章制度等。2.社會經(jīng)濟環(huán)境對投資項目的影響。3.法律環(huán)境能有效的保護投資者的利益，并不斷擴大投資規(guī)模。4.社會文化環(huán)境的主要內(nèi)容是指當?shù)鼐用竦娜丝跀?shù)量和結(jié)構(gòu)、生活習慣、教育水平、和價值觀念等。5.自然地理環(huán)境主要分析項目所在地的地理位置和自然資源。對于自然資源能否滿足投資需要等。
四、如何做好投資項目的風險防范
（一）明確投資項目風險控制的要點。國際通常采用的風險投資主要集中在以下幾個環(huán)節(jié)：投資項目的收集與篩選、投資決策、簽署投資協(xié)議、投資運作、策劃并適時退出.風險投資項目評估是整個投資風險控制活動的最為關鍵點，決定著投資活動的成敗。
投資項目如何進行風險控制是投資的前提條件，投資者應采用專業(yè)的投資經(jīng)營團體。對投資項目的經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行客觀實證分析，篩選出具有投資價值的項目，只要將充分的事前信息搜集和審慎的研究評估過程，才能將投資風險降低到社會最低水平。
（二）建立風險投資評估體系的要點。目前我國的投資市場的快速發(fā)展，迫切要求由政府牽頭，建立一個健全的投資項目評估體系。以下是對建立風險投資項目評估體系的一點參考建議，具體在一下幾個方面：
1.加強對投資項目風險評估理論研究力度。政府應加大對投資項目風險評估體系的人員投入及資金投入，盡快在全國范圍內(nèi)建立一個健全的風險投資項目市場，使項目投資人在實踐投資活動中有法律理論參考依據(jù)。
2.規(guī)范中介機構(gòu)和中介行為。投資風險項目評估運作過程是相對比較復雜，中介機構(gòu)的公正、客觀要求是投資決策工作的基礎，中介機構(gòu)通常包括會計師事務所、律師事務所、資產(chǎn)評估事務所、投資咨詢機構(gòu)等一般中介機構(gòu)；但是還需要增補專門中介機構(gòu)，例如風險投資行業(yè)協(xié)會、標準認證機構(gòu)、知識產(chǎn)權(quán)評估機構(gòu)和科技項目評估機構(gòu)等，只有這樣我們才能保證中介機構(gòu)的信息具有公正、客觀的特性。
3.建設全面投資項目評估系統(tǒng)。投資項目技術(shù)的創(chuàng)新性或經(jīng)濟收益并不是決定投資的最重要的因素。在對高新技術(shù)性投資項目的評估時，投資的管理團隊、項目的管理制度、產(chǎn)品發(fā)展前景、產(chǎn)品的獨創(chuàng)性、國家政策與法規(guī)的分析等都是一并要同步考慮的關鍵因素。不可偏廢其一，否則項目還可能有失敗的可行性。
4.建設職業(yè)風險投資者人才體系。投資項目風險評估的具體操作過程中，從商業(yè)計劃的開始，到交易內(nèi)容結(jié)構(gòu)設計、投資步驟策劃及最后投資退出，都需要專業(yè)的投資人在操作。投資項目的風險要求投資從業(yè)人員既要有廣泛的社會知識，又要具備專業(yè)嫻熟的實踐經(jīng)驗。
從長期發(fā)展風險投資的角度看，就必須加大力度培養(yǎng)風險投資人才；吸收國外風險投資公司的風險投資人才，借以培養(yǎng)和造就我國自己的風險投資人才隊伍；設計合理的投資回報機制，以此吸收和留住優(yōu)秀的風險投資人才。
參考文獻：
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[3]陳佳貴.企業(yè)經(jīng)濟學[M].北京：經(jīng)濟科學出版社，1998.
第5篇：風險投資項目評估范文
關鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資項目；投資項目評估；創(chuàng)業(yè)投資項目評估
本論文為2014年廣西壯族自治區(qū)級大學生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓練計劃立項項目（201411548067）階段性成果
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
收錄日期：2014年11月30日
創(chuàng)業(yè)投資項目評估是創(chuàng)業(yè)投資過程中的關鍵環(huán)節(jié)之一，有效的項目評估方法是創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)為實現(xiàn)投資收益，降低投資風險所必需的。創(chuàng)業(yè)投資在我國的發(fā)展還處于起步階段，尚未建立有效的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展運行機制，對創(chuàng)業(yè)投資的評估研究也剛剛開始，因此對其運作和評估的研究就顯得尤為迫切。
一、創(chuàng)業(yè)投資項目評估的特點及原則
（一）創(chuàng)業(yè)投資項目評估的特點。創(chuàng)業(yè)投資評估與一般的投資項目評估不同，具有自身獨到的特點，具體有以下六個特點：
1、創(chuàng)業(yè)投資評估考察企業(yè)的潛在價值。創(chuàng)業(yè)投資項目，主要是以項目本身的成長性來判斷，要求日后投資退出時能得到較高的收益。
2、創(chuàng)業(yè)投資評估非常適用于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)項目。創(chuàng)業(yè)投資的對象一般為剛剛起步或還未起步的高技術(shù)企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品項目。風險資本看中的是創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)和項目的成長性，中小型高技術(shù)企業(yè)只要在這方面符合風險資本家的要求，就會成為投資對象。創(chuàng)業(yè)投資基金有時也大量投資于傳統(tǒng)行業(yè)，對傳統(tǒng)行業(yè)的評估傳統(tǒng)方法可以很好地勝任。
3、創(chuàng)業(yè)投資評估注重項目的成長性。創(chuàng)業(yè)投資項目具有高風險的本質(zhì)特征，也存在迅速成長的潛在可能性，一旦投資成功可以獲得極高的收益，風險投資家為了獲得潛在的高收益，而愿意承擔其蘊涵的高風險，因此會更加注重項目的成長性。
4、創(chuàng)業(yè)投資評估注重管理團隊。創(chuàng)業(yè)投資評估對項目的管理團隊進行嚴格的考察，管理層的素質(zhì)通常是投資者考慮是否投資的最重要因素，在評估中給管理團隊的素質(zhì)賦予很大的權(quán)重，以確保企業(yè)有一高水平管理團隊。風險投資家寧要二流的技術(shù)和一流的管理者，也不要一流的技術(shù)和二流的管理者。
5、創(chuàng)業(yè)投資具有獨特的評價指標。創(chuàng)業(yè)投資評估目前還沒有標準的模式。一般來說，創(chuàng)業(yè)投資評估多采用帶權(quán)重的模糊評判方法，對項目各個影響因素進賦值，然后加權(quán)處理。
6、創(chuàng)業(yè)投資積極參與企業(yè)的經(jīng)營管理。創(chuàng)業(yè)投資是一種資金與管理相結(jié)合的投資，具有很強的“參與性”。一方面進行合理的估值和交易結(jié)構(gòu)安捧，控制項目風險，確保收益，隨時監(jiān)控項目的發(fā)展全過程；另一方面積極參與企業(yè)的經(jīng)營管理，不斷發(fā)掘項目潛在價值。
（二）創(chuàng)業(yè)投資項目評估的原則。創(chuàng)業(yè)投資項目評估是一項系統(tǒng)性、科學性、專業(yè)性很強的工作，搞好創(chuàng)業(yè)投資項目評估必須遵循一定的原則與要求。1、效益性原則：經(jīng)濟效益、資源效益、環(huán)境效益、社會效益；2、系統(tǒng)性原則：內(nèi)容體系系統(tǒng)性、指標體系系統(tǒng)性、方法體系系統(tǒng)性；3、選優(yōu)性原則：選用最佳投資方案是使經(jīng)濟效益最大化的必要條件；4、公正、客觀、科學原則：評估組人員具備相應素質(zhì)、評估方法規(guī)范化、評估程序科學化；5、統(tǒng)一性原則：評價方式、方法，評估內(nèi)容及基本格式的統(tǒng)一。
二、創(chuàng)業(yè)投資項目的評估方法
（一）市場途徑的估值方法。市場途徑是通過把被評估企業(yè)與類似的上市公司或已交易的非上市企業(yè)進行比較，再經(jīng)過必要的調(diào)整來確定企業(yè)價值的評估思路。市場途徑的基本假設是，市場交易參加者是理想的，并能獲得完全的信息，因此確定的價值是科學的、合理的。
1、市盈率法。指用與被評估企業(yè)相類似的上市公司的市盈率PE（股票價格/凈利潤）作為乘數(shù)，乘以被評估企業(yè)的預期收益，以推算出企業(yè)的市場價值。
2、PB（市凈率法）。指用與被評估企業(yè)相類似的上市公司的市凈率（總市值/凈資產(chǎn)）作為乘數(shù)，乘以被評估企業(yè)的凈資產(chǎn)，得到企業(yè)的市場價值。
3、PS法（價格銷售量之比）。指用與被評估企業(yè)相類似的上市公司的PS值（總市值/銷售收入）作為乘數(shù)，乘以被評估企業(yè)的營業(yè)收入，得到企業(yè)的市場價值。
4、相似交易類比法。如果找不到類似的上市公司，但可以找到最近被兼并或收購的公司，則可以參照兼并或收購的交易價格來確定被評估企業(yè)的市場價值。
（二）收益途徑的估值方法。收益途徑是通過收益折現(xiàn)的方式，將擬投資的企業(yè)一定時期收益換算成現(xiàn)值并以此確定企業(yè)的評估價值。從投資方的角度看，收益途徑是評估企業(yè)價值的一條最直接和最有效的方法。在此，企業(yè)價值的高低主要取決于其未來整體獲利潛力，而不是現(xiàn)有資產(chǎn)的多少。運用收益途徑，在評估企業(yè)價值時要求科學合理確實三個基本參數(shù)：預期收益、折現(xiàn)率和獲利持續(xù)時間。收益法有兩種：折現(xiàn)現(xiàn)金量法和股利資本化法。二者計算企業(yè)價值的方法完全相同，只是基本參數(shù)的確定有差異：前者以自由現(xiàn)金流量，后者以分配給投資者的股利作為預期收益，前者獲利持續(xù)時間有限制，而后者則假設獲利持續(xù)時間無期長。
三、創(chuàng)業(yè)投資項目評估的應用保障
（一）有效防范投資中的道德風險。創(chuàng)業(yè)投資中，創(chuàng)業(yè)資本家與創(chuàng)業(yè)家由于目標不一致和兩者之間的信息不對稱導致道德風險問題。為有效防范道德風險，創(chuàng)業(yè)資本家必須設計一套有效的創(chuàng)業(yè)資本契約，約束和激勵創(chuàng)業(yè)家。
1、設計一套最佳監(jiān)控模式。全過程監(jiān)測即創(chuàng)業(yè)資本家對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營、融資決策等重要環(huán)節(jié)進行全過程監(jiān)測，以了解企業(yè)真實發(fā)展狀況；效績判斷即創(chuàng)業(yè)資本家用特定的評價指標對企業(yè)運行的績效進行判斷；逆境診斷，即在過程監(jiān)測和績效判斷中，對各種已識別的逆境現(xiàn)象進行成因分析、過程分析及發(fā)展業(yè)逆境診斷基礎上，針對企業(yè)存在的主要問題，采取相應的對策。一般對策及危機管理即創(chuàng)業(yè)資本家在企業(yè)逆境診斷基礎上，針對企業(yè)存在的主要問題，采取相應的對策。
2、設計一套有效的激勵機制。建立有利于優(yōu)先購股權(quán)制度實現(xiàn)的外條件；優(yōu)先購股權(quán)的實施方案。
3、采用階段性融資減緩道德風險的機制。一般情況下，創(chuàng)業(yè)資本家對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資是分期進行的，這樣可根據(jù)企業(yè)的進展情況決定后續(xù)融資的時機與投資額度。創(chuàng)業(yè)資本家周期性地提供創(chuàng)業(yè)資本，融資分為多輪次，而每輪投資只確保創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展到下一階段。
（二）有效防范創(chuàng)業(yè)投資項目評審中的決策風險。所謂決策風險，是指在決策活動中，由于主、客體等多種不確定因素的存在，而導致決策活動不能達到預期目的的可能性及其后果。項目評審的決策程序偏差，可能導致搜尋到的信息不完備或出現(xiàn)信息扭曲失真的情形，不能為決策提供充分準確的信息支持，造成決策失誤。國企只有建立科學合理的項目評審程序才可更好地解決。而決策方法存在偏差，可能會輕視重要信息而將非重要信息看得過重，導致決策結(jié)果失真，即擬定的投資對象不合投資要求，加大了投資風險。項目評審是創(chuàng)業(yè)投資運作的核心過程，決策的正確與否直接關系到創(chuàng)業(yè)投資的后續(xù)發(fā)展，因此降低決策風險，減少決策失誤，是創(chuàng)業(yè)投資風險管理的重要組成部分。
（三）有效防范創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理風險。處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)，產(chǎn)品尚未定型，市場認可程度存在著不確定性，財務報表難以真實反映創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價值，因此創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功與否都存在著很多不確定性，創(chuàng)業(yè)企業(yè)面臨著比一般成熟企業(yè)的股權(quán)投資更大的管理風險?？梢越鉀Q的方法有，進行組合投資、保持一定比例流動性強的資產(chǎn)。
（四）有效防范創(chuàng)業(yè)投資的退出風險。我國產(chǎn)權(quán)交易市場不發(fā)達，為創(chuàng)業(yè)投資提供專業(yè)的會計、法律等中介服務業(yè)的欠發(fā)達，是創(chuàng)業(yè)基金以購并方式實現(xiàn)退出的重要制約因素。另外，破產(chǎn)清算法規(guī)不完善，增加了以清算方式實現(xiàn)資本退出的復雜性。為此，可以通過以下幾種方法：以合約的完備性來防范和控制資本退出風險、積極委托中介服務機構(gòu)參與創(chuàng)投評估、選擇合適的投資工具防范和化解資本退出風險。
主要參考文獻：
[1]李霞，盛怡，吳文平.實物期權(quán)法在創(chuàng)業(yè)投資項目價值評估中的應用[J].商場現(xiàn)代化，2007.19.
第6篇：風險投資項目評估范文
關鍵詞：風險投資 投資行業(yè) 財務風險 防范
經(jīng)濟學中，高風險伴隨著高收益。風險投資行業(yè)也是企業(yè)，他們也要在成本最低的情況下，追求利潤的最大化。因此，風險投資需要做的是在收益與風險上尋求平衡，即把資金投入到高新技術(shù)或者是產(chǎn)品研發(fā)領域，這樣既有助于高新技術(shù)成果盡快商品化，同時也有助于風險投資行業(yè)獲取高利潤。
但是，投資行業(yè)在實際的經(jīng)濟運行中，在籌資、投資對象選擇及資金退出的過程中，存在著一定的財務風險。那么這些風險存在的原因是什么呢？怎么樣才能有效的預防財務風險呢？
1 風險投資行業(yè)
風險投資起源于經(jīng)濟發(fā)達的美國。隨著投資者越來越青睞于有著高風險高回報的新興產(chǎn)業(yè)，風險投資行業(yè)也逐漸的發(fā)展完善起來。由于風險投資的領域多數(shù)為高新技術(shù)或者是產(chǎn)品研發(fā)領域，因此，有成功的可能，也有失敗的可能。對于風險投資家、技術(shù)專家級投資者而言，他們是一種合作的關系，在經(jīng)濟上，利益共享，風險共擔。
總的說來，風險投資的運作過程包括以下四個階段：一是融資階段。作為進行風險投資的第一步，充裕的資金是最基礎的保障，因此，如何進行融資，解決好投資者和管理人的利益分配及項目資金的管理是非常重要的。第二個階段是投資階段。在進行了一定的融資后，有了一定的資金基礎。這樣的情況下，需要做的是對市場進行調(diào)研和分析，選擇有具有發(fā)展?jié)摿熬薮笫找婊貓蟮母咝录夹g(shù)行業(yè)進行投資。第三個階段是經(jīng)營管理階段。當風險投資家對看重的項目進行投資后，風險投資家與該企業(yè)是一種合作的關系，在經(jīng)濟上，利益共享，風險共擔。因此，要加強風險投資的運作管理。最后是資金退出階段。在進行風險投資并取得一定的收益以后，要在合適的時候以利潤最大化的方式退出。
2 風險投資的財務風險類型
2.1 融資風險
融資風險主要發(fā)生在風險投資行業(yè)進行投資運作的第一階段。風險投資的領域多數(shù)為高新技術(shù)或者是產(chǎn)品研發(fā)領域，成功與失敗的可能性都很大。成功的話，擁有高額的資金收益，失敗的話也要風險共擔。這樣的投資伴隨著高收益的同時，也有著很高的風險，因此很難從銀行或者資本市場進行資金的籌集。風險投資的籌資方式，一般是通過股權(quán)募集、或者是吸收直接投資來籌集風險投資的資金。這樣的情況下，風險投資要多多的考慮資金供給的成本，即融資風險。
2.2 經(jīng)營管理風險
經(jīng)營管理風險主要發(fā)生在投資和管理階段，主要包括對投資項目評估的風險、投資決策的風險、財務監(jiān)控風險等。對于投資項目評估的風險，主要是由于風險投資的企業(yè)管理者各自能力不同，工作背景不同，對當前經(jīng)濟形勢判斷不一，再加上風險投資的技術(shù)性較強，投資項目的不確定性，由此帶來了投資項目評估的風險。對于投資決策方面的風險，涉及的因素較多，包括投資項目的商業(yè)規(guī)劃、管理者團隊的能力、項目可行性分析、國家產(chǎn)業(yè)政策分析等。財務監(jiān)控制度就是要求企業(yè)的會計人員按照一定的法律、法規(guī)對該企業(yè)經(jīng)營活動在財務賬目上表達準確的信息。但是，由于我國的財務監(jiān)督制度存在著一定的漏洞和不足，所以企業(yè)內(nèi)部的財務監(jiān)督難以發(fā)揮實效，為投資產(chǎn)業(yè)的進一步發(fā)展造成了障礙。
2.3 資本退出風險
資本退出風險是風險投資運作最后一個階段的風險。在進行了風險投資以后，在投資成功并獲得了一定的收益后，怎么樣將資金進行安全退出或者是更高利益的退出是最后一個階段，總的說來，一共有四種方式：收購、兼并、股權(quán)回購和清算。這四種資本退出方式分別適用于企業(yè)發(fā)展的不同狀態(tài)，通過不同的方式的選擇，降低資本退出造成的損失。
3 風險投資財務風險防范的對策
3.1 深入調(diào)研分析，降低融資風險
風險投資多數(shù)為高新技術(shù)或者是產(chǎn)品研發(fā)領域。面對新研發(fā)的產(chǎn)品或者是技術(shù)，投資公司要通過調(diào)研，深入分析該產(chǎn)品的市場前景和潛在消費量。隨著生活水平的提高，人們越來越多關注的是健康、綠色、環(huán)保和便捷。在這樣的情況下，符合人們新理念的產(chǎn)品要更有市場。其次，對于產(chǎn)品的潛在消費群體進行調(diào)研和分析，針對不同的消費群體進行不同的市場營銷。再次，要對市場進行細分，新產(chǎn)品的上市要符合市場空白。簡而言之即確保風險投資的項目具有較強的收益率。最后進行融資的時候，在正當合法方式的基礎上，選擇較為安全可靠的資本進行融資。
3.2 多措并舉，降低經(jīng)營管理風險
3.2.1 提高財務風險管理意識
首先要在企業(yè)內(nèi)部形成財務風險管理的氛圍。以企業(yè)的資產(chǎn)負債表和利潤表為數(shù)據(jù)依據(jù)，進行償債能力、資產(chǎn)運行能力和盈利能力進行分析。其中償債能力包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。通過流動比率和速動比率等財務指標分析，體現(xiàn)企業(yè)的短期償債能力。通過長期負債與總資產(chǎn)和權(quán)益資本的比例關系，體現(xiàn)企業(yè)的長期償債能力和發(fā)展前景。資產(chǎn)運用效率分析主要是通過流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況指標、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況指標和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況指標，來分析企業(yè)的各項資產(chǎn)的運用能力。盈利能力分析通過主營業(yè)務利潤率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率的數(shù)值變化，了解一定時期內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。
3.2.2 提高財務會計人員素質(zhì)
一是提高會計人員的專業(yè)技能。重視對企業(yè)會計人員的培訓和繼續(xù)教育，對會計人員從嚴考核、從嚴要求，提高會計人員的業(yè)務水平。同時在企業(yè)內(nèi)部建立嚴格的獎懲機制。對于業(yè)務熟練知識扎實的會計人員給予獎勵，對于工作中不斷出錯的會計人員則進行一定的懲罰，以此來激勵會計從業(yè)人員不斷的提高自身的素質(zhì)和水平。二是要加強企業(yè)負責人的責任意識。企業(yè)負責人要有較高的和較強的法律意識和風險意識，不僅要懂得業(yè)務知識，還應具備參與管理、決策、進行分析的能力，以適應現(xiàn)代企業(yè)管理的需求，全面提高會計工作的水平。
3.2.3 加強監(jiān)督檢查
首先要將會計監(jiān)督落實到基層，放在會計工作的首要位置。不僅讓會計人員知道，更是要企業(yè)的負責人重視起來。從而幫助企業(yè)負責人正確認識會計監(jiān)督的重要地位，使違法違紀行為遏制在會計工作初始階段。其次，要讓企業(yè)負責人明確會計工作以及數(shù)據(jù)信息的真實性，自己也是需要履行職責的，轉(zhuǎn)變他們只是抓生產(chǎn)和利潤的管理信念。最后，企業(yè)負責人要對企業(yè)的內(nèi)部會計信息進行適時監(jiān)督檢查。
3.3 加強市場預測，降低資金退出風險
一是要建立相應的風險預警體制，在對企業(yè)進行財務指標分析的同時，注意企業(yè)其他相關信息的披露，結(jié)合市場經(jīng)濟中的相關政策信息等，對企業(yè)未來的發(fā)展方向進行預測。二是要聯(lián)系企業(yè)壽命周期、產(chǎn)品壽命周期等情況進行分析，綜合考慮國家宏觀政策、國際國內(nèi)政治氣候、所處行業(yè)的變化情況等方面的因素等，真實反映企業(yè)的綜合發(fā)展能力。三是根據(jù)風險投資的主要目的，即在回收資本時套取高額利潤，而并不是參與企業(yè)的分紅。因此，要在合適的階段選擇有利的資金退出方式，從而降低資金的退出風險，達到風險投資獲得高利潤的目的。
4 結(jié)論
隨著科技信息的飛速發(fā)展，市場競爭變得越來越激烈。風險投資行業(yè)如果想立足長久發(fā)展，需要更加注重效率，注重降低和避免財務風險。風險投資運作過程的四個階段決定它所遇到的財務風險主要分為：融資風險、經(jīng)營管理風險和資金退出風險。對于融資風險，要深入調(diào)研分析，對高科技技術(shù)現(xiàn)實化的產(chǎn)品進行銷量的市場分析，對于能夠填補市場空白，有潛在消費人群的高新技術(shù)項目，可以作為風險投資的選擇。對于經(jīng)營管理方面的風險，則要進行多措并舉了。提高財務風險管理意識、提高財務會計人員素質(zhì)以及增強監(jiān)督檢查。最后，要想達到風險投資的最終目的，要進行市場預測，在合適的時間選擇利潤最大化的方式將資金退出，也就是降低資金退出風險。因此，對投資行業(yè)進行財務風險管理，形式將會更加多元化、內(nèi)容將豐富化、對企業(yè)的決策支撐將會更加科學化，對企業(yè)發(fā)展的作用將會更加重要化。
參考文獻：
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[4]阮浩.論企業(yè)財務風險防范與控制[J].南方論刊，2010（008）： 14-16.
第7篇：風險投資項目評估范文
關鍵詞：風險投資 市場機制 問題 對策
一、風險投資的概念
風險投資是指由風險投資者提供風險資本，風險投資公司以風險企業(yè)為投資對象進行投資、管理、運作的一種融資過程與方式。風險投資是高科技產(chǎn)業(yè)的助推劑，它在高科技產(chǎn)業(yè)化的關鍵時刻切入，填補了高科技產(chǎn)業(yè)化過程中，研究與開發(fā)階段的政府撥款或企業(yè)(個人)自籌與工業(yè)化大生產(chǎn)階段的銀行貸款之間的空白，使高科技產(chǎn)業(yè)化的各個環(huán)節(jié)由于有了資金的承諾而成為可能，在促進高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用，風險投資自產(chǎn)生開始就與高新技術(shù)企業(yè)密不可分，二者的融合是源于彼此的內(nèi)在需要、符合兩者本質(zhì)特性的自然結(jié)合，也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關系不僅僅是單向的，而是一種雙贏的關系，所以完善和發(fā)展我國風險投資非常重要。
二、我國風險投資退出機制存在的問題
1.法律法規(guī)體系不健全
我國目前缺乏專門以風險投資為調(diào)節(jié)對象的法律法規(guī)，風險投資處于一種法律保護相對薄弱的境地。與風險投資密切相關的《公司法》存在一些不利于建立風險投資體系的條款。如最新的《公司法》第143條規(guī)定，公司不得收購本公司股票，但為減少公司資本而注銷股權(quán)或者與持有本公司股票的其他公司合并時除外等等。這一規(guī)定在很大程度上限制了國內(nèi)風險投資公司以股權(quán)回購方式退出資本。
2.缺乏適宜的文化環(huán)境
風險投資主要用于高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)及其新產(chǎn)品開發(fā)，由其投資對象決定風險投資的高風險性，需要投資者具有冒險精神，但我國長期的計劃經(jīng)濟體制及其所形成的慣性思維，阻礙了一個適合風險投資發(fā)展的文化環(huán)境的形成，從一般意義上的文化分析，不適宜性表現(xiàn)在以下方面:一是傳統(tǒng)文化中誠信觀念的淡薄和企業(yè)道德的缺乏，對社會的各個層面都產(chǎn)生直接的影響，導致市場的嚴重失序;二是由于長期的計劃安排方式，使許多科技人員產(chǎn)生了安于現(xiàn)狀、依賴國家的思想，缺乏用于冒風險的創(chuàng)業(yè)精神;三是在國家創(chuàng)新體系的各個組成部分中，普遍存在著論資排輩、講關系講人情的現(xiàn)象，沒有真正形成“以人為本”的文化氣氛。
3.風險投資方面的優(yōu)秀人才匱乏
現(xiàn)行從事風險投資的人才隊伍，多為技術(shù)干部轉(zhuǎn)業(yè)，他們雖具有技術(shù)專業(yè)知識，但缺乏金融知識，也缺經(jīng)營管理和開拓市場的經(jīng)驗。而新引進的人才，雖有現(xiàn)代科技知識、金融知識，但對風險投資的基本過程沒有實踐經(jīng)驗，對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程也沒有親身的經(jīng)歷，往往以一般項目投資理論來指導風險投資運作，容易忽略風險控制而導致投資戰(zhàn)略的失誤。風險投資退出是一個復雜的系統(tǒng)工作，專業(yè)人才的缺乏將導致不合理的退出行為發(fā)生，最終影響到退出和價值增值的實現(xiàn)。
4.風險投資退出機制不暢，各種退出方式所占比例不合理
中國風險投資研究院調(diào)查報告中指出，受金融危機影響和對經(jīng)濟前景的擔憂，2008年全球股市暴跌，部分股市創(chuàng)下歷史最大年度跌幅，市值大幅縮水，投資者蒙受慘重損失。股市的持續(xù)低迷，使資本市場的融資功能大減，新股發(fā)行頻率降低直至停滯。我國風險投資退出方式主要以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主，而其他退出方式僅占很少比例，各種退出方式不合理。
三、促進我國風險投資發(fā)展的策略
1.拓寬資金來源，實行風險投資主體多元化
我國應拓寬資金來源，實行投資主體多元化。政府應逐漸淡出投資人的角色，鼓勵更多的民營和個人資本參與到投資中，以規(guī)范市場運作。除了借鑒國外發(fā)展產(chǎn)業(yè)風險投資的經(jīng)驗，在控制金融風險的前提下，使從事養(yǎng)老基金、保險基金、住房基金等民間資本的這些機構(gòu)、投資者以及一些具有良好市場業(yè)績的上市公司作為戰(zhàn)略投資者來介入風險投資領域，將為我國風險投資的發(fā)展提供良好的直接融資來源與渠道，促進我國風險投資的發(fā)展。
2.建立符合我國國情的風險投資退出機制
由于風險資本存在著周期性特征，因此能否有效地兌現(xiàn)資本收益，即將其所投的資金由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)即變現(xiàn)就成為一個重要的問題。為了促進風險資本的順利循環(huán)以及增量風險資本的進入，就必須考慮建立起有效的風險資本退出機制。我國風險投資最現(xiàn)實可能的退出方式為企業(yè)購并，其他幾種較為現(xiàn)實可能的退出方式依次為創(chuàng)業(yè)板交易、風險企業(yè)回購和買殼上市。
3.優(yōu)化風險投資的投資環(huán)境，加快制定有關風險投資的法令法規(guī)
建立規(guī)范風險投資運營機制的法律制度，發(fā)達國家的成功經(jīng)驗表明，立法和監(jiān)督是促進風險投資健康發(fā)展的保障。風險投資是為風險企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本，通過管理上的參與將科技成果“孵化”為現(xiàn)實生產(chǎn)力的特殊投資，它不同于任何形式的傳統(tǒng)投資。風險投資是一種法制化的市場行為，必須有完善的法律法規(guī)。因此，嚴格規(guī)范風險投資的運營機制，是保證我國風險投資業(yè)健康發(fā)展的必要措施。
4.加快風險投資中介機構(gòu)及項目評估機構(gòu)的發(fā)展
風險投資中介機構(gòu)是運用各種金融工具為籌集者和投資者服務的專業(yè)性機構(gòu)，包括會計師事務所、律師事務所、投資顧問、資信評估機構(gòu)、技術(shù)信息咨詢機構(gòu)、專業(yè)市場調(diào)查機構(gòu)等專業(yè)機構(gòu)。建立具有高度權(quán)威性的投資項目評估專門機構(gòu)，由有經(jīng)驗的評估專家對風險投資項目經(jīng)行評估等專業(yè)服務，以指導投資者進行有效的投資。
總之，隨著中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的日益緊密結(jié)合，風險投資也越來越顯著地發(fā)揮出對中國經(jīng)濟增長的貢獻作用，我們應借鑒發(fā)達國家先進經(jīng)驗，盡快完善法律、法規(guī)及制度建設，采取政策鼓勵，發(fā)揮政府引導作用，開拓風險投資資本來源，引進風險投資人才，提供最佳退出渠道及加強風險投資機制建設等措施，積極促進我國風險投資業(yè)的健康發(fā)展，使風險投資更快的推動我國的科研成果商品化、技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和高科技企業(yè)的成長和發(fā)展。
參考文獻
[1]胡海峰.風險投資學[M].首都經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社，2006.
第8篇：風險投資項目評估范文
我國的風險投資業(yè)從1985年9月國務院正式批準成立“中國新技術(shù)風險投資公司”起，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，各類風險投資機構(gòu)已發(fā)展到80家，融資能力達36億美元，可以說有了一個開端，但作為新興的事物，其運作體系和機制尚不健全，環(huán)境條件也不成熟，目前仍存在若干缺陷和障礙：其一，資金來源不足，投資基金規(guī)模偏小，不能完全達到建立投資組合以分散風險的目的；其二，缺乏具有高度專業(yè)素質(zhì)的風險投資人才，對基金和投資項目的管理落后于國外同行業(yè)水平；其三，缺少真正的風險企業(yè)和風險企業(yè)家，到目前為止我國尚未形成成熟的經(jīng)理人市場，具有戰(zhàn)略眼光而且勇于創(chuàng)新、敢于創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家還很少；其四，缺乏退出渠道，資本投入并取得成功后不能全身而退成了風險資本家特別是風險投資機構(gòu)的心病。對此，筆者以為，應鼓勵券商積極參與風險投資事業(yè)。
根據(jù)西方國家從事風險投資的經(jīng)驗，投資銀行與風險投資之間具有內(nèi)在的相融性，其金融中介和投資主體功能將對風險投資的發(fā)展起到重要的推動作用。從職能上看，風險投資主要擔負著六個方面的使命；一是提供創(chuàng)業(yè)者所需要的資金；二是作為創(chuàng)業(yè)者的顧問，提供管理解決重大經(jīng)營決策，并提供法律和公關咨詢；五是運用風險投資公司的關系網(wǎng)絡，提供技術(shù)咨詢和技術(shù)引進渠道，介紹有潛力的供應商與購買者；六是協(xié)助企業(yè)進行重組、購并以及輔導上市。而通常我們認為現(xiàn)資銀行的業(yè)務主要包括證券承銷、證券交易、企業(yè)并購、資產(chǎn)管理、咨詢顧問、項目融資、風險控制和金融創(chuàng)新等內(nèi)容。不難看出，風險投資的主要職能均涵蓋在投資銀行的業(yè)務范圍之內(nèi)，兩者之間具有密切的相關性，風險投資操作流程的每一個環(huán)節(jié)都離不開投資銀行的支持（見下表）作為成長中的投資銀行，券商應當肩負起介入風險投資事業(yè)并推動其發(fā)展的重任，這不僅是我國風險投資事業(yè)發(fā)展的客觀需要，同時也是券商向真正的投資銀行邁進的內(nèi)在要求：隨著國內(nèi)券商之間的競爭日趨激烈，承銷、經(jīng)紀和自營三大傳統(tǒng)業(yè)務已經(jīng)步入微利甚至無利的階段，再加上入世在即，國外的投資銀行也正通過各種渠道紛紛進入我國市場。在此情況下，我國券商僅依靠傳統(tǒng)業(yè)務將難以維持生存，為了進一步適應我國市場經(jīng)濟及資本市場發(fā)展的需要，必須開拓市場、在業(yè)務和組織上進行創(chuàng)新以尋求新的利潤增長點。參與風險投資可使券商：（1）分享創(chuàng)新企業(yè)高成長的收益。券商通過投資高成長性的中小企業(yè)，可以低成本持有該企業(yè)的原始股份，企業(yè)一已上市，其高成長性將使券商獲得高額的回報。（2）培育客戶。從長期看，券商可以風險投資為先導，通過對風險企業(yè)初期的技術(shù)咨詢、市場前景預測、管理輔導以及融資支持等，加強與企業(yè)之間的溝通，并與其共同成長，從而挖掘到一批可以長期合作的優(yōu)質(zhì)客戶，為各項業(yè)務的開展奠定基礎。（3）延伸投行業(yè)務。作為策劃者與組織者，券商幾乎可以參與風險投資的整個運作過程，從融資、選擇創(chuàng)作型企業(yè)到企業(yè)上市發(fā)行股票的承銷權(quán)等各方面業(yè)務都較容易取得，這不僅使其傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務得到有效的延伸，而且可以增加投行業(yè)務的資源儲備和盈利空間，增強券商的競爭能力。
風險投資的操作流程投資銀行的作用
1、籌集資本融資顧問，選擇融資方式建立風險投資公司或風險基金
2、選擇投資項目幫助企業(yè)分析市場投資項目評估篩選、識別、挑選出投資項目
3、談判和簽訂投資協(xié)議投資及財務顧問
4、培育風險企業(yè)參與風險企業(yè)的經(jīng)營決策及策略規(guī)劃、財務計劃、發(fā)展目標、反資項目的實施監(jiān)管提供管理、法律、技術(shù)等咨詢服務
5、實現(xiàn)投資回報退出方式和時機選擇策劃企業(yè)上市轉(zhuǎn)售、并購及回購的財務安排
二、我國券商參與風險投資的可行性分析
目前，我國券商已經(jīng)具備了參與風險投資所需要的人才、經(jīng)驗乃至運作機制等方面的堅實基礎和行業(yè)優(yōu)勢：
第一，具有豐富的投資銀行業(yè)務經(jīng)驗。在上市公司承銷方面，我國券商取得了有目共睹的成績，已經(jīng)成功地推薦了1000多家企業(yè)在滬深兩個交易所及境外上市，為企業(yè)在境內(nèi)外累計籌資超過9000億元，并且積累了各類企業(yè)的上市承銷經(jīng)驗，特別是在推薦高科技企業(yè)上市方面具有很強的專業(yè)性，能專門為高風險、高回報的高科技產(chǎn)業(yè)提供融資服務。有明確的專業(yè)領域和服務重點。在基金管理方面，我國券商所擁有的10家基金管理公司管理著34家證券投資基金，資產(chǎn)總規(guī)模達550多億元，從而為其涉足風險投資基金管理打下了基礎。
第二，擁有一支具有較高專業(yè)素質(zhì)的人才隊伍。風險投資涉及到公司方式、經(jīng)營管理、投資、財務、金融、高科技等多方面的綜合性專業(yè)知識，并且要在投融資過程中解決一系列實際操作問題。目前具備這種高素質(zhì)的風險投資人才在國內(nèi)很少，相對而言，券商擁有一批既懂金融、管理，又懂技術(shù)的風險投資和管理的復合型人才，他們熟知資本運營，能夠直接進行風險投資和為風險資本提供財務顧問、股票發(fā)行承銷、收購兼并等一系列金融服務。
第三，擁有大量的信息資源。券商在長期的投資銀行及業(yè)務中，與有關的政府部門、企業(yè)、科研機構(gòu)及投資者建立了良好的業(yè)務關系，擁有廣泛的信息網(wǎng)絡、資金渠道以及投資協(xié)議轉(zhuǎn)讓或通過配股的方式包裝進已上市的公司，退出方式多元，退出渠道也較為暢通，為投資項目的取得、篩選、評估以及風險投資業(yè)務的順刮進行打下了良好的基礎。
第四，券商已為即將開設的創(chuàng)業(yè)板做好了充分的準備。公開發(fā)行上市是風險投資最佳的退出方式，即有利于增值后的風險投資順利進入下一個投資周期，又有利于被投資公司未來的發(fā)展。即將推出的創(chuàng)業(yè)板市場（二板市場）為我國風險投資提供了退路，許多券商都已及時地對投行業(yè)務進行了調(diào)整，有些甚至將重點放在了創(chuàng)業(yè)板上市這一新業(yè)務上，或者將創(chuàng)業(yè)板上市業(yè)務納入業(yè)務創(chuàng)新的主要范圍。
盡管如此，我們絕不能因此而忽略了券商參與風險投資事業(yè)可能面臨的風險：
首先，財務風險。由于風險投資是一種股權(quán)投資，其投入的期限較長，一般需要三至五年甚至更長的時間。而券商的財務結(jié)構(gòu)中最明顯的特征就是高財務杠桿，其資金來源除自有資金外，絕大多數(shù)都是很不穩(wěn)定的短期負債，如果將其作為長期資本使用，必須始終將控制風險、防止財務危機的發(fā)生放在第一位。
其次，經(jīng)營風險。盡管有諸多的相似之處，投資銀行業(yè)務和風險投資在所需要的資金性質(zhì)、專業(yè)知識、人力資本、組織結(jié)構(gòu)、項目評估、決策程序和資金回收等方面仍然存在著差異。我國券商在本身業(yè)務的發(fā)展尚處于初級階段的情況下進入風險投資業(yè)，顯然需要一個適應的過程，再加上我國風險投資業(yè)本身也存在著大量的不確定因素，其發(fā)展當然不會是一帆風順的。
再次，法律政策風險。在現(xiàn)有法律的規(guī)范之內(nèi)，券商只能從事經(jīng)紀、承銷、投資等專業(yè)證券服務，從事非證券業(yè)務必須得到中國證監(jiān)會的特別批準。同時券商作為金融機構(gòu)，其對外投資不能超過自有資金的一定比例，從而在財務上決定了券商參與風險投資的法律風險。而且現(xiàn)階段的相關法律法規(guī)基本上都是暫行規(guī)定，因此具有不確定性，即或是正式的法律出臺，也必然要對相應的企業(yè)進行清理整頓，這也構(gòu)成了券商參與風險投資的不利因素。
三、我國券商參與風險投資方式的選擇
考慮到風險投資業(yè)的高風險性，我國券商應選擇合適的方式進入風險投資領域，以降低風險、提高投資的成功率。從國內(nèi)外的實踐經(jīng)驗來看，主要有以下三種方式可供選擇：
（一）自行創(chuàng)業(yè)
該方式主要有兩條途徑：一是在原有投資銀行部門的基礎上設立相應的機構(gòu)來負責風險投資業(yè)務，如國信證券在2000年3月成立了“風險投資部”；二是投資設立風險投資公司，如國通證券與招商銀行以及上海港機、東北高速等上市公司一道發(fā)起組建的二十一世紀科技投資公司。采用這種方式可以充分利用券商現(xiàn)有的各種資源，但存在以下缺點：（1）規(guī)模受到限制。我國券商普遍面臨資金不足的問題，盡管各大券商都積極地增資擴股，但目前最大的券商——銀河證券的注冊資本金也僅為45億元人民幣，另外，管理層雖已出臺了證券公司股票質(zhì)押貸款、容許券商進入短期同業(yè)拆借市場等措施，但這些資金來源的性質(zhì)并不適合進行風險投資。（2）現(xiàn)有人員難以適應新的投資領域。風險投資涉及到公司方式、項目管理、財務金融、專業(yè)技術(shù)等諸多方面，券商原有人員可難以適應；（3）作為公司的部門或二級法人機構(gòu)，有可能會使風險投資的運行、管理、決策等受到較多方面的影響和制約。
（二）購并
券商通過購并在國內(nèi)有一定發(fā)展?jié)摿Φ娘L險投資公司，可以獲得被購并方的人力、項目等資源，較快地介入風險投資領域，但其不足之處在于：（1）“獵物”公司的選擇較難。往往運作較好、規(guī)模較大的目標企業(yè)具有人才及項目優(yōu)勢，不愿意被兼并，而小的企業(yè)缺乏人才和項目，沒有購并的價值；（2）在資本市場不完善的情況下，購并非市場行為，而主要是通過私人的談判和協(xié)商來完成，由于沒有市場價格作為參照，風險投資企業(yè)的價值評估就較為困難，從而為購并的談判帶來很大的不便。
（三）合資經(jīng)營
第9篇：風險投資項目評估范文
摘要：基于人口統(tǒng)計特征，采用列聯(lián)表和多元線性回歸的方法分析人口統(tǒng)計特征中有關的年齡、學歷、留學經(jīng)歷與家庭結(jié)構(gòu)等要素與高科技風投企業(yè)家非理性行為在項目考察階段決策的相關性結(jié)果顯示：國外留學經(jīng)驗、創(chuàng)業(yè)成功經(jīng)驗與企業(yè)家項目考察階段的非理性決策存在著相關性。
關鍵詞：非理性決策；人口統(tǒng)計特征；多元線性回歸；相關性
中圖分類號：f830.59 文獻標識碼：a 文章編號：1003-3890（2013）06-0033-05
一、引言
所謂風險投資指的是風險投資機構(gòu)通過向增長潛力巨大的尚未上市新企業(yè)進行權(quán)益（資本）投資，在新興企業(yè)的發(fā)展過程中提供管理服務，待企業(yè)上市后轉(zhuǎn)讓權(quán)益資本，從而實現(xiàn)資本高速增值的特殊金融投資方式。從微觀層面看，其運行機制由籌資、投入、投資后管理與退出四個循環(huán)過程構(gòu)成?？紤]到新興風險企業(yè)成長的不確定性極高，且信息不對稱存在于風險投資機構(gòu)和風投企業(yè)家之間，任何風險投資過程都無法預測到高科技風險企業(yè)未來事件以及管理沖突。所以，風險投資機構(gòu)積極參與投資后的管理過程，較之前期評估和契約設計重要的多。stromberg和kaplan（2001）發(fā)現(xiàn)，風險投資機構(gòu)如果要降低信息不對稱帶來的機會成本，需要對風險投資進行審慎調(diào)查、設計并簽署相關協(xié)議以及后期管理。因此，任何的風險投資后期的管理機制特征和內(nèi)涵，及其管理機制的研究和分析就顯得極其重要。
風險企業(yè)尤其是高科技風險企業(yè)作為風險投資創(chuàng)造價值的載體具有極高的失敗率，分析其失敗的原因和降低其失敗率的措施對風險投資機構(gòu)而言具有重要意義。研究發(fā)現(xiàn)，我國高科技風險企業(yè)較之國外同行更依賴于高科技風投企業(yè)家個人而并非管理團隊，國內(nèi)風險投資機構(gòu)在對高科技風投企業(yè)家的個人素質(zhì)、品德及所投資項目都進行了嚴格的前期考察的基礎上，我國高科技風險投資較國外同行失敗幾率更高，排除系統(tǒng)層面的因素，則最關鍵的影響因素就集中在“管理者”的決策行為。
近年來高科技風險投資越來越引起社會關注，成為學術(shù)界討論研究的熱點內(nèi)容之一。政府也不斷加大了對高科技風險投資的扶持力度，涌現(xiàn)出很多成功的高科技風險企業(yè)。對高科技風險企業(yè)及其他高成長企業(yè)進行風險投資，對我國的產(chǎn)業(yè)升級與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、社會經(jīng)濟發(fā)展具有十分重要的積極作用。然而我國高科技風險企業(yè)的成功幾率卻較之國外要低很多。高科技風險企業(yè)除了行業(yè)環(huán)境與國外有差異外，更多表現(xiàn)為管理團隊的管理能力不足。目前我國的高科技企業(yè)發(fā)展團隊中，表現(xiàn)為個人決策為主，團隊決策為輔的現(xiàn)象，即高科技風投企業(yè)家在決策中更多地依賴其自身知識和水平而非團隊集體決策。但是高科技風投企業(yè)家認知偏差帶來的非理性決策行為很有可能導致高科技風險投資失敗。因此，研究高科技風投企業(yè)家個人的投資決策過程顯得尤為重要。基于此，本文研究我國高科技風投企業(yè)家在項目考察階段的非理性決策與其人口統(tǒng)計特征的關系，為提高我國高科技風險投資成功率有著重要的理論和現(xiàn)實意義。
二、項目考察階段決策的非理性界定
項目獲取階段的“信息收集階段”、“信息編輯階段”和“信息評估階段”分別對應于“項目考察”、“項目篩選”和“項目評估選擇”。高科技風投企業(yè)家在項目考察階段決策的最終目的是為了找出可以吸引風險投資的項目，本文認為凡不利于吸引高科技風險投資的決策行為均屬非理性決策行為。本階段尋找那些可以吸引風險投資的項目，根據(jù)以往研究，代表啟發(fā)式、易得性啟發(fā)式、近因效應、首因效應、對比效應和暈輪效應等非理性行為均可導致高科技風投企業(yè)家作出非理性決策。本階段的目的在于從項目考察階段尋找到的眾多項目中，根據(jù)其投資戰(zhàn)略和制定的項目篩選標準，選擇出合適的風險投資項目。
（一）代表啟發(fā)式非理性決策
所謂尋找項目時的代表啟發(fā)式非理性決策，指高科技風投企業(yè)家傾向于簡單地用類比方法去判斷尋找那些已成功的案例，尤其是國外成功的案例，并加以引進，但其可能忽略了國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境、消費習慣等，可能導致尋找的項目并不適用于國內(nèi)，無法順利吸引到風險投資。
（二）易得性啟發(fā)式非理性決策
尋找項目時的易得性啟發(fā)式非理性決策，是指高科技風投企業(yè)家需要做出判斷時，往往會依賴快速得到的信息或最容易記得的信息，而不是去致力于挖掘更多有用的信息。如項目考察時，高科技風投企業(yè)家會盡可能多地考慮自己、身邊人熟悉的項目，往往受情緒直覺影響忽略現(xiàn)實的經(jīng)濟環(huán)境以及人力、財力和物力等因素，導致尋找的項目與自身才能不匹配，無法成功吸引到風險投資。
（三）近因效應非理性決策
尋找項目階段的近因效應非理性決策指考察項目時，當出現(xiàn)不斷有足夠引人注意的新信息或原來信息的印象已經(jīng)淡忘時，新近獲得的信息對高科技風投企業(yè)家做決策的影響較大，導致最后一個接觸的項目很有可能會入選，但其會模糊中間項目信息印象，忽略了以往信息的參考價值，從而不能全面、客觀地看待問題，進而做出錯誤判斷，可能導致尋找的項目無法順利吸引到風險投資。
（四）首因效應非理性決策
首因效應非理性決策是指高科技風投企業(yè)家在考察項目時會受信息呈現(xiàn)順序的影響做出錯誤的決策，即先呈現(xiàn)的信息比后呈現(xiàn)的信息會有更大的影響作用。高科技風投企業(yè)家自己第一個接觸的項目很有可能入選，因為第一印象作用最強，持續(xù)的時間也長，致使其忽略其他信息，只偏向于第一個接觸的項目，而導致無法順利吸引到風險投資。
（五）對比效應非理性決策
對比效應非理性決策是指高科技風投企業(yè)家更關注有鮮明特征的項目，并且會比較同時出現(xiàn)的其他項目，因而更可能選擇最差項目的前一個項目或后一個項目，但往往不能發(fā)現(xiàn)其他項目的潛力，只關注所比較的項目優(yōu)勢，忽略其缺點，降低了項目成功率，從而難以吸引風險投資。
（六）稀釋效應非理性決策
稀釋效應非理性決策是指高科技風投企業(yè)家在考察項目時，未將可吸引風險投資作為考察項目時最應該關注的因素，而受到其他因素，如風險大小、研發(fā)的困難程度等因素影響，從而可能在考察階段找到的項目難以吸引風險投資。
（七）暈輪效應非理性決策
暈輪效應非理性決策是指高科技風投企業(yè)家在考察項目時，非常信任成功人士或名人推薦的項目，片面地看到他們推薦的項目優(yōu)點，從而更關注成功人士或名人推薦的項目，從而會產(chǎn)生認知偏差，未能充分了解其他人推薦的項目優(yōu)勢，導致做出錯誤的決策，繼而無法順利吸引到風險投資。
三、設計問卷與數(shù)據(jù)分析
（一）問卷的設計與信度分析
1. 問卷設計。本調(diào)查問卷共包括三個部分：第一部分是被調(diào)查的高科技風投企業(yè)家的人口統(tǒng)計特征，共8個問題；第二部分是對高科技風投企業(yè)家非理性決策定性部分進行測量，共32個問題；第三部分是對高科技風投企業(yè)家非理
性決策定量部分測量，共33個問題。
初始問卷在作者所在的風險投資機構(gòu)投資對象中發(fā)放了15份作為預試，與填寫者就問卷中難以理解或模糊不清的地方進行了溝通，修改后形成最終問卷。由于本文擬采用結(jié)構(gòu)方程建模（structural equation modeling，sem）的方法研究高科技風投企業(yè)家非理性決策行為，而boomsma（2000）發(fā)現(xiàn)，對于結(jié)構(gòu)建模分析（sem）而言，不論是模型有恰當解的百分率、參數(shù)估計的精確性，還是統(tǒng)計量的分布，研究結(jié)果都顯示樣本容量越大越好。他建議樣本容量最少大于100，大于200更好，考慮到難以找到太多的高科技風投企業(yè)家，因此本研究擬定發(fā)放200份問卷。問卷于2010年11月至2011年6月進行正式發(fā)放，為考慮問卷填寫的真實性，本次發(fā)放的主要對象是已經(jīng)接受風險投資的高科技風投企業(yè)家，其來源于作者所在的風險投資機構(gòu)和本行業(yè)其他風險投資機構(gòu)，因為此類高科技風投企業(yè)家已接受風險投資，無需擔心填寫問卷對自己融資的影響，并且還可以幫助風險投資機構(gòu)發(fā)現(xiàn)高科技風投企業(yè)家可能存在的某些非理性決策。
2. 信度分析。測驗的信度是指使用相同的研究技術(shù)重復測量同一個對象時，得到相同研究結(jié)果的可能性。信度代表的是內(nèi)部一致性概念，也就是一個變量（概念）下題目數(shù)的平均值，通常以spss中的指標cronbach ？琢值來表示。churchill指出cronbach ？琢系數(shù)絕對是第一個用來檢驗衡量工具質(zhì)量的方法，在整理好回收的問卷后，本研究問卷運用cronbach ？琢來檢驗衡量工具的信度，使用修正后項總相關系數(shù)（corrected item-total correction）來凈化測量項目。糾正項目的信度檢驗篩選項目的標準有兩個，必須一起成立才可以刪除此項目：一是修正后項總相關系數(shù)小于0.3；二是刪除此項目可以增加？琢系數(shù)值。當cronbach 大于0.7表示非常好，0.35～0.7表示可接受，小于0.35要刪除。項目獲取階段的信度分析如表1所示。
（二）數(shù)據(jù)分析
為確保問卷的可信度與調(diào)查數(shù)據(jù)的準確性，本文對調(diào)查問卷進行的前期調(diào)查，選擇對象主要是高科技風投企業(yè)家，并接納有關專家所提出的修改意見對問卷進行完善。調(diào)研對象是近年來國內(nèi)接觸過風投企業(yè)的企業(yè)家。通過概率抽樣的樣本選擇，對130位高科技風投企業(yè)家進行問卷調(diào)查，收回問卷96份，采用apass16.0軟件錄入數(shù)據(jù)并進行分析。
本文采用列聯(lián)表分析法判斷人口統(tǒng)計特征與高科技風投企業(yè)家在項目獲取階段的非理性決策之間的顯著性；使用多元線性回歸分析顯著性的統(tǒng)計特征變量與非理性決策的關系，其中采用的顯著水平是0.05。
1. 描述性統(tǒng)計結(jié)果分析。如表2所示，高科技風投企業(yè)家35歲以下和35歲以上的人群中具有非理性行為的人數(shù)占總?cè)藬?shù)的42.3%和55.1%，可以看出非理性行為與人的年齡是呈正向的；根據(jù)學歷來判斷高科技風投企業(yè)家中非理性行為的人數(shù)中高學歷與低學歷分別為50.5%和28.8%，可以看出高學歷所占的比例要大，也就是說學歷與非理性行為是呈反向的；根據(jù)家庭中有無子女的高科技風投企業(yè)家來判斷其是否非理性，可以看出有子女的與無子女的比例分別為37.2%和51.1%，有子女的風投企業(yè)家更加理性，而無子女的高科技風投企業(yè)家更趨向于非理性；有無留學經(jīng)歷的高科技風投企業(yè)家中具有非理性行為的人數(shù)分別占29.8%和47.6%，可以看出具有留學經(jīng)歷的高科技風投企業(yè)家其行為較之無留學經(jīng)歷的更加趨于理性；在其是否具有創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗的高科技風投企業(yè)家中，有經(jīng)驗的企業(yè)家非理性所占的比重為25.9%，無經(jīng)驗的企業(yè)家非理性所占的比重為83.5%，可以看出，有經(jīng)驗的企業(yè)家其在風險投資過程中更趨向于理性；在高科技風投企業(yè)家中技術(shù)型與管理型的人員中，技術(shù)型所占的比例為72.2%，而管理型所占的比例為24.6%，可以看出管理型高科技風投企業(yè)家其心態(tài)更趨向于理性，而技術(shù)型的企業(yè)家其非理性行為嚴重（見表2）。
2. 高科技風投企業(yè)家非理性行為與人口統(tǒng)計特征實證檢驗。由表2和表3的數(shù)據(jù)可以看出以下結(jié)論：（1）表2中顯示非理性行為與風投企業(yè)家的年齡是呈正向關系的，同時在列聯(lián)表3中的數(shù)據(jù)顯示，三種分析結(jié)果都是支持該結(jié)論的，也就是說非理性行為與風投企業(yè)家的年齡之間存在顯著性影響；（2）由表2可看出非理性行為與學歷是成反向的，但列聯(lián)表3的三種分析卻并不完全支持該結(jié)論，其結(jié)論是非理性與高科技風投企業(yè)家的學歷與其非理性之間沒有顯著的影響關系；（3）由表2可以看出有子女的家庭結(jié)構(gòu)中，高科技風投企業(yè)家的非理性行為比較嚴重，列聯(lián)表3中的三種結(jié)論也是支持該結(jié)論的；（4）由表2可以看出非理性在高科技風投企業(yè)家中具有留學經(jīng)歷的程度較弱，列聯(lián)表3中的三種結(jié)論是支持該結(jié)論的，也就是說非理性行為與留學經(jīng)歷存在顯著性；（5）由表2可以看出，高科技風投企業(yè)家的非理性行為與其有過創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗之間是反向的，列聯(lián)表3中的三種分析結(jié)論也支持該結(jié)果，顯然非理性行為與創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗之間存在顯著的影響關系；（6）由表2可以看出，技術(shù)型的高科技風投企業(yè)家非理性行為較強，列聯(lián)表3中的三種分析結(jié)果亦支持該結(jié)論，表明技術(shù)型風投企業(yè)家與非理性行為之間存在顯著的影響。
由上述分析情況看來，除去學歷這一項基本的人口特征，其他的人口統(tǒng)計特征：年齡、家庭結(jié)構(gòu)、留學經(jīng)歷、創(chuàng)業(yè)成功經(jīng)驗、創(chuàng)業(yè)前職業(yè)作為自變量，運用多元回歸的方法來分析高科技風投企業(yè)家在項目考察階段其非理性行為與人口統(tǒng)計特征之間的關系。
多元線性回歸結(jié)果如表4和表5所示。表4顯示回歸模型的復相關系數(shù)值（r）和確定系數(shù)值（r2）分別為0.843和0.918說明其擬合優(yōu)度較好，其中durbin-waston統(tǒng)計值為1.955，仍接近2，說明模型不存在自相關，模型通過方程顯著性檢驗。
由表5可以看出性別與年齡、職業(yè)及學歷、從業(yè)經(jīng)驗和家庭狀況的t值在0.05水平上不夠顯著，與高科技風投企業(yè)家的非理性行為之間并不存在線性相關性，其中留學經(jīng)歷與創(chuàng)業(yè)成功經(jīng)驗與高科技風投企業(yè)家的非理性決策之間存在著線性相關。
四、研究結(jié)論與政策建議
（一）研究結(jié)論
筆者從性別、年齡、職業(yè)和學歷、留學經(jīng)歷和創(chuàng)業(yè)成功經(jīng)驗、從業(yè)經(jīng)驗和家庭狀況八個方面來研究高科技風投企業(yè)家的非理性行為與人口統(tǒng)計特征之間的關聯(lián)性得出以下結(jié)論：
1. 性別、年齡、職業(yè)、從業(yè)經(jīng)驗、家庭狀況與項目考察階段的非理性決策不存在相關性。不管是男性還是女性，年齡的大小，從事何種職業(yè)，積累了哪些從業(yè)經(jīng)驗，家庭狀況如何，在風險項目考察階段都有可能比較傾向用簡單的類比方法選擇國外的熱門成功或自己熟悉的風險項目，或者會更傾向于選擇自己接觸的第一個、最后一個有深刻印象的項目，甚至非常信任成功人士或名人推薦，片面地認為他們的推薦是好的有利的，非理性地堅定自己的判斷，往往忽略其他信息，忽略其他項目的潛力，導致做出非理性決策，產(chǎn)生代表啟發(fā)式、易得性啟發(fā)式、近因效應、首因效應、對比效應和暈輪效應等決策偏差。
2.
國外留學經(jīng)驗、創(chuàng)業(yè)成功經(jīng)驗與項目考察階段的非理性決策存在相關性。國外留學經(jīng)驗與風險項目考察階段的非理性決策存在正相關性。有國外留學經(jīng)驗的高科技風投企業(yè)家更關注國內(nèi)外熱門項目并加以引進，相信國內(nèi)外成功的風險項目自己去做也會成功，他們憑借自己的專業(yè)知識、相關經(jīng)驗更容易產(chǎn)生代表啟發(fā)式非理性決策，反之亦然。而創(chuàng)業(yè)成功經(jīng)驗則與風險項目獲取信息收集階段的非理性決策存在負相關性，即無創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗的高科技風投企業(yè)家容易產(chǎn)生代表啟發(fā)式、暈輪效應等非理性決策。
（二）政策建議
風險投資的特點是高風險、高收益。風險投資與其他形式投資的最大差異在于風險投資公司不是通過分享風險企業(yè)的利潤實現(xiàn)投資收益的，而是通過扶持風險企業(yè)迅速成長，然后從風險企業(yè)成功退出，一次性獲得高額回報。因此，風險投資公司與風險企業(yè)是在創(chuàng)造風險企業(yè)成功的歷程中的戰(zhàn)略盟友。風險投資公司會充分發(fā)揮其各種優(yōu)勢和影響力，幫助風險企業(yè)實現(xiàn)商業(yè)價值。因此可根據(jù)實證分析的結(jié)果在該階段動態(tài)分配資源進行監(jiān)管和輔導。
在風險投資項目獲取階段，高科技風投企業(yè)家目的在于尋找那些可以吸引風險投資的項目，但在這過程中他們可能傾向于簡單地用類比的方法去判斷尋找那些已經(jīng)成功的案例，尤其是國外成功的案例，并加以引進或做出判斷時依賴的信息不充分不全面。即使高科技風投企業(yè)家有相關的成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，還是會存在一些非理性的偏差，做出錯誤決策。在項目篩選標準時，高科技風投企業(yè)家會根據(jù)以前從事的職業(yè)不同，會對出現(xiàn)非理性決策有較大影響。在對項目進行評估時，高科技風投企業(yè)家的學歷越高越無法容忍自己判斷失誤，因此不愿意對已篩選出的項目進一步論證，導致可能選擇出的風險投資項目并非最優(yōu)項目，難以吸引到風險投資。所以，根據(jù)上述對項目獲取階段的非理性決策分析得知，高科技風投企業(yè)家在項目篩選階段、項目考察階段、項目評估選擇階段都存在非理性決策行為，因此風險投資機構(gòu)在選擇投資項目時，應從以下幾方面減少風險投資的非理性行為：
1. 在項目篩選階段風險投資機構(gòu)應分析風險投資項目是否符合國內(nèi)的經(jīng)濟環(huán)境、企業(yè)模式、消費者的偏好等，并且對比更多的風險投資項目，從中選擇最具有投資價值的風險投資項目，減少盲目跟從國外成功案例導致的非理性。
2. 項目考察階段，對高科技風投企業(yè)家進行問卷填寫及心理分析，減少高科技風投企業(yè)家根據(jù)以前不同的職業(yè)產(chǎn)生過度自信等非理性行為。并且根據(jù)以往的風險投資成功案例建立數(shù)據(jù)庫，供風險投資家參考，減少高科技風投企業(yè)家大方向的錯誤，減少其選擇熟悉的事物而忽略了高風險投資的項目。
3. 風險投資項目評估選擇階段，征集多個高科技風投企業(yè)家的意見以及社會新聞、輿論評價等利弊消息進行綜合評估，減少高學歷高科技風投企業(yè)家因缺乏詳細審查和深入調(diào)查而導致的風險投資項目失敗。
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