企業(yè)公司治理及投融資行為探究

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摘要:近年來，國內(nèi)社會經(jīng)濟取得重大發(fā)展成就，混合所有制經(jīng)濟發(fā)揮了不可替代的重要作用。目前，混合所有制成為國企改革的基本方向和重點任務(wù)，推動混合所有制經(jīng)發(fā)展，對放大國有資本功能、提高企業(yè)競爭力具有很強的促進作用。相較一般意義上的國有企業(yè)或私營企業(yè)，混合所有制企業(yè)在企業(yè)管理和投資行為上有其獨特性。在這種情況下，混合所有制企業(yè)如何進行自身管理和投資行為，以便在激烈的市場經(jīng)濟競爭中占有一席之地，對其發(fā)展意義重大。針對混合所有制企業(yè)公司治理及其投融資行為進行系統(tǒng)分析、研究，以期對混合所有制企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展提供參考視角。

關(guān)鍵詞:混合所有制企業(yè);公司治理;投資行為;融資行為;行為研究

0引言

隨著時間的推移和改革創(chuàng)新的持續(xù)深入，國內(nèi)社會經(jīng)濟發(fā)展取得了令世界矚目的成就，在國有資本主導(dǎo)混合所有制經(jīng)濟的大趨勢之下，市場經(jīng)濟投資主體實現(xiàn)了多元化發(fā)展。但與此同時，混合所有制企業(yè)也面臨日益增長的競爭壓力。在這種情況下，混合所有制企業(yè)需要更加重視自身的治理，并在此基礎(chǔ)上針對投融資行為風(fēng)險進行控制。本文分別從混合所有制企業(yè)公司治理和投融資行為兩個方面進行分析研究，并提出解決實際工作中存在問題的方法、途徑，使混合所有制企業(yè)的內(nèi)部運營機制得到進一步完善，對混合所有制企業(yè)當(dāng)前和未來的發(fā)展都具有一定的參考和借鑒意義。

1混合所有制企業(yè)內(nèi)部治理

由于投資主體呈現(xiàn)多元化，混合所有制企業(yè)的內(nèi)外環(huán)境相較單一投資主體企業(yè)同時發(fā)生了較大變化，特別是混合所有制經(jīng)濟與傳統(tǒng)經(jīng)濟管理模式具有較大的不同，這些屬性使混合所有制企業(yè)的內(nèi)部治理具有較強的特殊性，在這種情況下，就需要實現(xiàn)針對性的混合所有制企業(yè)的內(nèi)部治理，以達(dá)到既定的治理任務(wù)和目標(biāo)［1］。

1.1混合所有制單位控制權(quán)治理

基于現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展相關(guān)理論，企業(yè)的控制權(quán)主要包含兩層含義:首先，控制剩余的股權(quán)，因為混合所有制企業(yè)中的契約并不是完整的，在實際發(fā)展過程中，需要使契約內(nèi)容之外的缺陷得到有效彌補，也就是企業(yè)的剩余控制權(quán);其次，企業(yè)控制權(quán)還包含一般控制權(quán)，簡單來說，就是混合所有制企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展、管理控制進行決策的權(quán)力，包含決策控制權(quán)和監(jiān)督控制權(quán)等［1］。但對混合所有制企業(yè)來說，其在發(fā)展過程中，由于董事會同經(jīng)理層權(quán)限界限劃分不明確，內(nèi)部控制權(quán)方面出現(xiàn)較大的矛盾，最典型的就是出現(xiàn)治理僵局，進而不利于自身健康發(fā)展。同時，在混合所有制企業(yè)中，國有股東天然擁有其他股東無法比擬的資本優(yōu)勢，這使混合所有制企業(yè)的控制權(quán)更加復(fù)雜，在這種情況下，就需要針對內(nèi)部管理制度進行優(yōu)化和完善。這一過程中，需要依據(jù)實際情況針對國有股東行使權(quán)利進行合理、必要的約束和控制，提升小股東在混合所有制企業(yè)中的地位，使其在混合所有制企業(yè)中具有更大的話語權(quán)，能夠獲得相應(yīng)的利益。

1.2混合所有制單位實現(xiàn)股東利益治理

在混合所有制企業(yè)的發(fā)展過程中，不同類型的股東利用企業(yè)完成自身的利益目標(biāo)，且他們實現(xiàn)經(jīng)濟效益的方式方法存在一定的差異。一般情況下，相較而言，大股東擁有諸多小股東沒有的優(yōu)勢，大股東實現(xiàn)利益目標(biāo)的過程相對簡單、可控，但這有可能是憑借其控制權(quán)優(yōu)勢而實現(xiàn)的，不可避免地會對混合所有制企業(yè)小股東的利益造成侵犯。

1.3混合所有制單位內(nèi)部關(guān)系治理

在國內(nèi)混合所有制企業(yè)的發(fā)展過程中，尤其是在國有資本和私人資本構(gòu)成的混合所有制企業(yè)中，管理層人員持股十分常見，其中最典型的一種就是個人資本人具有多重身份，并且不同身份之間存在一定交叉和重疊。例如，對國內(nèi)的混合所有制企業(yè)進行了解后發(fā)現(xiàn)，個人資本人會具有股東、董事、雇員等多重身份，這其實也是一種內(nèi)部人身份分化現(xiàn)象，在混合所有制企業(yè)的發(fā)展過程中，容易出現(xiàn)不同身份之間的權(quán)利和利益沖突。同時，這也增加了混合所有制企業(yè)的管理風(fēng)險和決策風(fēng)險，如個人具有股東、董事、雇員等多重身份，會導(dǎo)致管理工作和行權(quán)過于集中，容易造成決策的獨斷性。而在決策過程中，最合理的方式是綜合考量不同部門、不同個人的意見和對策，在個人擁有多重身份的情況下難以真正意義上做到這一點。針對這一問題，在混合所有制企業(yè)的發(fā)展過程中，為平衡因持股比例不同帶來的管理層人員話語權(quán)矛盾問題，應(yīng)合理限制管理層人員的持股比例。簡單來說，就是對個人資本人的多重身份現(xiàn)象進行控制，同時出于對普通員工利益的考量，還需要擴大股權(quán)激勵適用的范圍和標(biāo)準(zhǔn)，使普通員工持股人數(shù)增多，成為企業(yè)的所有人，改變管理層人員和普通員工的實質(zhì)關(guān)系。這對現(xiàn)階段混合所有制企業(yè)發(fā)展來說非常重要，也是混合所有制企業(yè)內(nèi)部關(guān)系治理的有效手段，企業(yè)可以依據(jù)實際情況進行應(yīng)用?；旌纤兄破髽I(yè)應(yīng)結(jié)合實際，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，引入外界戰(zhàn)略投資者，激發(fā)發(fā)展活力，進一步提升自身在市場中的核心競爭力和話語權(quán)。

2混合所有制企業(yè)投融資行為風(fēng)險分析

混合所有制企業(yè)與傳統(tǒng)的國有企業(yè)和私有企業(yè)存在很大的不同。對企業(yè)的投融資行為來說，這是一種內(nèi)外環(huán)境的同時變化。在這種情況下，混合所有制企業(yè)就需要重視投融資過程中存在的各種風(fēng)險因素，對其進行相應(yīng)的控制，避免風(fēng)險因素對企業(yè)的投融資產(chǎn)生負(fù)面影響。目前，混合所有制企業(yè)的投融資行為主要存在3個方面的風(fēng)險。

2.1銀行融資風(fēng)險

眾多混合所有制企業(yè)在投融資過程中會依據(jù)外界金融政策的不斷更新對投融資行為進行相應(yīng)調(diào)整。銀行融資與其他融資方式相比，具有明顯的成本優(yōu)勢，特別是2007年外資銀行準(zhǔn)入以來，一系列投融資產(chǎn)品、投融資項目都在進行改革創(chuàng)新，但信貸模式依舊比較煩瑣，融資周期長、成本高，極易給相關(guān)企業(yè)造成資金使用成本增加、無法及時有效解決融資難問題，最終導(dǎo)致混合所有制企業(yè)投融資行為容易遇到較多風(fēng)險［2］。在開展融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)時，在依約履行了代償義務(wù)后，擔(dān)保公司不僅享有追償權(quán)，還有權(quán)依據(jù)擔(dān)保服務(wù)協(xié)議的約定，要求債務(wù)人清償擔(dān)保服務(wù)費、承擔(dān)違約責(zé)任。顯然，債務(wù)人的后兩項債務(wù)不在《擔(dān)保法》所規(guī)定的反擔(dān)保范圍內(nèi)，擔(dān)保公司依據(jù)完全按照《擔(dān)保法》制作的反擔(dān)保合同將無法向反擔(dān)保人主張擔(dān)保服務(wù)協(xié)議項下的各項到期債權(quán)。業(yè)務(wù)實踐中，很多擔(dān)保公司注意到了這一問題，為全面保障自身權(quán)利，將擔(dān)保服務(wù)協(xié)議項下的債權(quán)也納入反擔(dān)保范圍。也就是說，這些擔(dān)保公司所稱的反擔(dān)保與法定意義上的反擔(dān)保存在較大區(qū)別，這也無形中增加了融資企業(yè)的債務(wù)和法律風(fēng)險;同時，國有股東對于提供企業(yè)擔(dān)保具有諸多限制性條款，如企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高、出現(xiàn)連續(xù)虧損、超股比擔(dān)保等，都是禁止或者受限的，這大大增加了混合所有制企業(yè)的融資難度。

2.2股票融資風(fēng)險

股票發(fā)行的融資方式主要通過募集、股份出售的方式進行，在中小型混合所有制企業(yè)中，一般采用股份變賣方式。這種融資方式所需時間短，企業(yè)的融資風(fēng)險被降低，但融資成本較高，因此在中小型混合所有制企業(yè)中的受用性并不高。這種融資方式意味著企業(yè)的經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的大量縮減，部分企業(yè)在這一投融資過程中還會出現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)變更的負(fù)面現(xiàn)象。與此同時，對混合所有制企業(yè)而言，雖然是混合所有制，但每個經(jīng)營者和管理者的理念都可能不同，企業(yè)的運行方式也不相同，若股權(quán)結(jié)構(gòu)頻繁發(fā)生變動，最終會使企業(yè)發(fā)展過程中出現(xiàn)各種矛盾，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展受到負(fù)面影響［3］。

2.3項目直接投資風(fēng)險

項目投資是混合所有制企業(yè)的主要投融資方式之一，具體是指企業(yè)依據(jù)自身運行需要，或根據(jù)相關(guān)項目、技術(shù)需求而設(shè)立投資項目。當(dāng)然，直接投資者也可以依據(jù)實際情況或被投資方的情況直接進行投資。因此，在項目的投融資活動中，投資方與被投資方二者之間實際上存在直接投資關(guān)系，投融資方式既可以是實物資產(chǎn)，也可以是項目所需技術(shù)、渠道、平臺等。一般情況下，項目投融資是一種雙贏格局，但是這種雙贏格局存在一定風(fēng)險，因為雙方在合作過程中會做出相應(yīng)的規(guī)定并提出各自的需求，這些需求會在合同中體現(xiàn)出來，而一旦在這一過程中出現(xiàn)條件更改、撤資或其他情況導(dǎo)致合同終止，就會使企業(yè)的正常運行受到影響。就投資方而言，被動終止合作的一方會出現(xiàn)資源的閑置和浪費，增加機會成本;就被投資方而言，由于投資無法按期完成，項目建設(shè)受阻，企業(yè)運行不暢，這也是投融資過程中風(fēng)險因素的體現(xiàn)之一，作為混合所有制企業(yè)，其在投融資過程中需要重視這一問題［4］。

3混合所有制企業(yè)投融資風(fēng)險的有效應(yīng)對策略

事實上，對企業(yè)的投融資行為來說，其必然會遇到一定風(fēng)險，混合所有制企業(yè)投融資行為也一樣，為了混合所有制企業(yè)獲得長期發(fā)展，就需要重視不同類型的投融資行為風(fēng)險并制定有效的應(yīng)對策略。

3.1強化投融資的交易審計程序

伴隨國內(nèi)混合所有制企業(yè)數(shù)量的逐漸增多，市場經(jīng)濟得到了較好發(fā)展，但與此同時，違規(guī)操作投資者也有所增多。為避免混合所有制企業(yè)投融資過程中出現(xiàn)條件更改、中途撤資等現(xiàn)象［7］，政府相關(guān)部門需要強化對混合所有制企業(yè)投融資行為的調(diào)控力度，建立健全相應(yīng)審查機制，盡可能規(guī)避虛構(gòu)關(guān)聯(lián)方行為，減少混合所有制企業(yè)投融資行為風(fēng)險。針對違規(guī)操作，混合所有制企業(yè)需要提升風(fēng)險防范意識，并設(shè)立專業(yè)的監(jiān)管崗位，保障投融資行為關(guān)聯(lián)方的審核工作。例如，在混合所有制企業(yè)投融資過程中，可設(shè)置專門的審計部門和組織，并在工作過程中做到有法可循和有法可依。審計部門和組織要仔細(xì)審查投融資相關(guān)企業(yè)的規(guī)模、性質(zhì)、資金、技術(shù)等綜合情況，對投融資過程中產(chǎn)生的風(fēng)險進行及時預(yù)警和控制，最大限度地規(guī)避相關(guān)風(fēng)險。

3.2積極主動拓展投融資渠道

就目前來說，混合所有制企業(yè)投融資行為存在一定風(fēng)險因素，主要原因在于投融資渠道過于單一，而單一的投融資渠道可供優(yōu)化和完善的空間相對有限，已存在的風(fēng)險依舊存在，無法進行有效分散和化解。面對這種情況，不同類型的混合所有制企業(yè)需要積極主動地拓展投融資渠道，將民間資本和不同類型資本引入其投融資領(lǐng)域。為實現(xiàn)這個目標(biāo)，可以對其進入金融市場給予一定政策扶持，降低準(zhǔn)入門檻，適當(dāng)建立容缺或容后機制，明確準(zhǔn)入程序、規(guī)則和懲戒機制，同時還需要鼓勵民營經(jīng)濟的發(fā)展［8］。例如，在規(guī)避混合所有制企業(yè)投融資風(fēng)險的過程中，可引導(dǎo)支持民間資本發(fā)展壯大，鼓勵民間資本主導(dǎo)的投融資行為，使各類民間資本得到有效且全面的整合，從而推動混合所有制企業(yè)提質(zhì)增效，這對于規(guī)避混合所有制企業(yè)投融資行為風(fēng)險也十分重要。除此之外，還需要重視政府機構(gòu)的調(diào)控力度，強化對不同類型的混合所有制企業(yè)的管理，幫助其規(guī)避投融資過程中存在的風(fēng)險。

3.3強化相關(guān)工作人員綜合素養(yǎng)培養(yǎng)

任何工作歸根結(jié)底都是由“人”來完成的，混合所有制企業(yè)投融資行為的風(fēng)險規(guī)避也一樣。為了提升混合所有制企業(yè)的內(nèi)部管理水平，同時也為了使投融資風(fēng)險得到有效規(guī)避，混合所有制企業(yè)需要重視對相關(guān)工作人員綜合素質(zhì)的培養(yǎng)［5］。目前，國內(nèi)混合所有制企業(yè)需要重視審計工作人員的能力培養(yǎng)和綜合素質(zhì)提升，混合所有制企業(yè)需要定期對工作人員開展培訓(xùn)，使其接受相對應(yīng)的、最新的混合所有制企業(yè)投融資知識理論和技能，從而實現(xiàn)專業(yè)素養(yǎng)和其他方面素養(yǎng)的提升，這樣才能切實做到風(fēng)險防控。例如，企業(yè)可以廣泛運用關(guān)鍵績效指標(biāo)(KPI)考核辦法，定期或不定期對員工工作業(yè)績進行考核，同時，配套建立相應(yīng)的獎懲機制，增加員工的工作責(zé)任感，提升其工作質(zhì)量和工作效率，以點帶面，全面筑牢風(fēng)險防范思維，從而有效規(guī)避投融資風(fēng)險。

4結(jié)語

綜上，通過針對混合所有制企業(yè)公司治理及其投融資行為的相關(guān)研究和分析發(fā)現(xiàn)，目前混合所有制企業(yè)在投融資方面遇到的風(fēng)險較多，這也影響了混合所有制企業(yè)的公司治理。在這種情況下，就需要重視混合所有制企業(yè)公司治理及其投融資行為的研究工作，實現(xiàn)相關(guān)風(fēng)險的有效規(guī)避，確?；旌纤兄破髽I(yè)穩(wěn)健發(fā)展，充分發(fā)揮其市場經(jīng)濟發(fā)展生力軍的作用。

參考文獻(xiàn)

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［2］譚志璽.基于混合所有制改革的國企管理創(chuàng)新思考［J］.中國集體經(jīng)濟，2021(22):63-64.

［3］李文興，湯一用.混改背景下國有企業(yè)投融資機制創(chuàng)新問題研究［J］.中州學(xué)刊，2021(3):29-35.

［4］鐘智.地方投融資企業(yè)混合所有制改革探索［J］.企業(yè)科技與發(fā)展，2014(16):12-13.

［5］李興文.對我省大型國有投融資企業(yè)發(fā)展提出三點建議［N］.甘肅日報，2014-01-06(3).

作者:覃曼 單位:南寧交通投資集團有限責(zé)任公司