企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因及應(yīng)對(duì)策略

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摘要：諸多案例表明，企業(yè)常常因?yàn)?a href="http://m.saumg.com/lunwen/cwfxlw/72012.html" target="_blank">財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而陷入危機(jī)。加強(qiáng)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的控制是關(guān)乎企業(yè)生存與發(fā)展的重大問題。本文從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念出發(fā)，分析了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因，并在此基礎(chǔ)上提出了控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略，以期幫助企業(yè)更科學(xué)地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

關(guān)鍵詞：企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)；風(fēng)險(xiǎn)防范

在當(dāng)下的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)面臨著眾多的考驗(yàn)，外部自然環(huán)境、社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，內(nèi)部企業(yè)資金結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)的不合理，都使企業(yè)面臨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的威脅，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又時(shí)時(shí)刻刻影響著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因此，正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征、認(rèn)真分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，并建立行之有效的風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效監(jiān)管和控制，成為每個(gè)企業(yè)不容回避的重大課題。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義

在企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中，不合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)或資本結(jié)構(gòu)，不恰當(dāng)?shù)幕I資方式、投資方式、流動(dòng)資金使用等因素，都有可能給企業(yè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來意想不到的打擊，直接影響了企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。這就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅包括了資金方面客觀因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，也包括企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員的主觀能動(dòng)性帶來的風(fēng)險(xiǎn)，如企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)不足。這兩者相互融合進(jìn)而致使了財(cái)務(wù)的實(shí)際情況與財(cái)務(wù)預(yù)期目標(biāo)的偏離，導(dǎo)致企業(yè)整體利益的下降。因此正確地認(rèn)識(shí)、衡量、控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是每個(gè)企業(yè)都要研究和掌握的內(nèi)容。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素諸多，既有宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境引起的外部原因，也有來源于企業(yè)自身的內(nèi)部原因。外因主要包括通貨膨脹、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策、利率的變動(dòng)等。外部原因會(huì)給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是外因是不可控的，本文不再贅述。內(nèi)因是引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根本原因，主要包括：

(一)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄

普華永道(PwC)在中航油事件的分析報(bào)告中表示：中航油風(fēng)險(xiǎn)管理控制松懈，公司未能對(duì)它的期權(quán)組合進(jìn)行正確估價(jià)，這導(dǎo)致了中航油5.5億美元的虧損。看到這則報(bào)告，人們首先想到的問題便是：從事衍生產(chǎn)品交易的中航油公司難道沒有風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制嗎？答案是：有。中航油不僅設(shè)有風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，也配備了專職的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理和風(fēng)險(xiǎn)管理主管，并且對(duì)每個(gè)項(xiàng)目的虧損限額有明確的規(guī)定，事實(shí)上，中航油的實(shí)際虧損達(dá)到了設(shè)定限額的100多倍?？梢娖鋬?nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制早已淪為“花瓶”。同時(shí)，研究發(fā)現(xiàn)，COSO-ERM作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本理論框架，卻不能真正落實(shí)到我國(guó)企業(yè)的實(shí)踐中。究其原因，則暴露了我國(guó)財(cái)務(wù)管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)缺乏認(rèn)識(shí)，不能很好地預(yù)見未來危機(jī)發(fā)生的可能性，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理體系還是流于形式。

(二)資本結(jié)構(gòu)不合理

資本結(jié)構(gòu)主要是企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本的比例關(guān)系。負(fù)債融資具有成本較低、利息抵稅、彈性較大等特性，同時(shí)可以讓企業(yè)在不分散控制權(quán)的前提下，掌握和支配更多的資源。即適度的負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本。但是，負(fù)債是一把“雙刃劍”。目前，我國(guó)的企業(yè)只看到了負(fù)債所帶來的“杠桿收益”，而忽略了過度負(fù)債引起的財(cái)務(wù)危機(jī)。債務(wù)在資本結(jié)構(gòu)中所占比例越大，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率就越大，企業(yè)則面臨更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。德隆事件是指曾被人們稱作“股市第一強(qiáng)莊”的德隆集團(tuán)，2004年股票崩盤，導(dǎo)致德隆轟然倒下的事件。其爆發(fā)的原因便是資本結(jié)構(gòu)的不合理。德隆借助上市公司，從銀行取得了大量的借款；借助金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)行了民間非法融資、挪用了保證金、信托資金。這樣，德隆每年的利潤(rùn)都被用來償還高額的利息。由于過多的短貸長(zhǎng)投，德隆的資金鏈發(fā)生斷裂，不能按時(shí)償還到期債務(wù)，德隆的信譽(yù)受到了很大程度的毀損。隨著負(fù)債比例進(jìn)一步提高，企業(yè)無力償還借款致使融資成本加大，巨型集團(tuán)最終崩潰了。

(三)缺乏科學(xué)的投資決策

一些企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中，盲目追求規(guī)模的擴(kuò)大或是多元化的經(jīng)營(yíng)，在做出投資決策時(shí)普遍存在著經(jīng)驗(yàn)主義現(xiàn)象，受主觀因素的影響，導(dǎo)致了決策失誤的經(jīng)常發(fā)生，從而產(chǎn)生了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。部分企業(yè)在投資之前，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)工作不夠，對(duì)項(xiàng)目的可行性缺乏周密的分析，投資決策者對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度認(rèn)識(shí)不足，這就造成了投資方面的失誤。盲目的投資及決策的失誤不但不能給企業(yè)帶來收益，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生巨額的損失。對(duì)于那些為了賺取超額收益而盲目投資的企業(yè)來說，錯(cuò)誤的投資決策不僅沒能給企業(yè)創(chuàng)造預(yù)想的經(jīng)濟(jì)效益，反而帶來諸多的不良影響，讓企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

(四)資金管理的不完善

由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不景氣，企業(yè)大多存在著“滯銷”現(xiàn)象。為了擴(kuò)大銷售量，增加收益，占有更大的市場(chǎng)份額，多數(shù)企業(yè)采取了賒銷商品的形式，從而加大了應(yīng)收賬款的比重。與此同時(shí)，商品的銷售沒有帶來實(shí)際的現(xiàn)金流，反而，相關(guān)的機(jī)會(huì)成本、管理成本增加了。企業(yè)的資金長(zhǎng)期被債務(wù)人無償占有，甚至無法收回，只能形成壞賬，嚴(yán)重影響了企業(yè)資金的安全性和流動(dòng)性，企業(yè)面臨了巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策建議

無論是美國(guó)的次貸危機(jī)還是近期被爆出的澳洲經(jīng)濟(jì)萎靡，造成經(jīng)濟(jì)危機(jī)的基礎(chǔ)便是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的不合理、資金期限不匹配、投資盲目、缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。小企業(yè)的破產(chǎn)，大企業(yè)的落馬，嚴(yán)酷的事實(shí)一次次向企業(yè)敲響警鐘，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無處不在，企業(yè)必須建立風(fēng)險(xiǎn)防范體系，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警與監(jiān)測(cè)。

(一)提高財(cái)務(wù)人員風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，建立適當(dāng)?shù)娜瞬偶?lì)機(jī)制

財(cái)務(wù)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)都可能存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，各個(gè)細(xì)小環(huán)節(jié)的工作失誤都可能給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?；谶@一點(diǎn)，提高財(cái)務(wù)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，強(qiáng)化其素質(zhì)，做到防患于未然成了財(cái)務(wù)管理工作的重中之重。首先，財(cái)務(wù)管理人員需要有主觀判斷分析能力和扎實(shí)的操作水平；其次，財(cái)務(wù)管理人員要有一定的法律知識(shí)，具備一定的職業(yè)道德，防止暗箱操作；最后，財(cái)務(wù)管理人員要掌握現(xiàn)代科技，熟悉運(yùn)用先進(jìn)設(shè)備，快速合理解決問題。如企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員可以利用美國(guó)學(xué)者奧特曼提出的多元Z值判定標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)先發(fā)現(xiàn)企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并采取適合的措施及時(shí)應(yīng)對(duì)，保證財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。總而言之，現(xiàn)代化的財(cái)務(wù)管理人員必須具備高素質(zhì)、高職業(yè)技能、高技術(shù)水平。此外，企業(yè)還應(yīng)在其內(nèi)部建立激勵(lì)機(jī)制，做到自我評(píng)估、責(zé)權(quán)統(tǒng)一、獎(jiǎng)懲分明。企業(yè)在確定財(cái)務(wù)人員的薪酬時(shí)，建立EVA為基礎(chǔ)的激勵(lì)機(jī)制，以EVA的增加比例來確定財(cái)務(wù)管理人員的貨幣獎(jiǎng)金，使EVA與薪酬掛鉤，充分調(diào)動(dòng)財(cái)務(wù)人員的工作的熱情和潛力。同時(shí)，通過合理的財(cái)務(wù)衡量標(biāo)準(zhǔn)，提高工作質(zhì)量，保證財(cái)務(wù)工作的獨(dú)立性、客觀性和公正性，減少工作中的不確定性和隨意性帶來的失誤，進(jìn)一步改進(jìn)和健全財(cái)務(wù)工作。

(二)把握企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”

企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)，一方面可以利用負(fù)債的杠桿效應(yīng)，降低企業(yè)的資本成本，提高權(quán)益資本收益水平，控制財(cái)務(wù)杠桿的副作用；另一方面，也要考慮由于負(fù)債比率的提高，導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。正如平衡理論認(rèn)為，當(dāng)負(fù)債程度較低時(shí)，企業(yè)價(jià)值會(huì)因稅金的庇護(hù)，隨著負(fù)債的增加而增加，而當(dāng)債務(wù)達(dá)到一定限額時(shí)，負(fù)債的抵稅作用開始被財(cái)務(wù)危機(jī)成本抵消。負(fù)債過度時(shí)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)稍有脫節(jié)，資金回收稍不及時(shí)，企業(yè)無法及時(shí)償還債務(wù)，則有可能造成資本成本的大幅增加，必然導(dǎo)致企業(yè)利益受損。因此我們要把握好企業(yè)負(fù)債的“度”，找到獲取最大受益的資本結(jié)構(gòu)，有效利用財(cái)務(wù)杠桿的正作用抵消財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來的不利影響。在確定資本結(jié)構(gòu)時(shí)，企業(yè)可以先預(yù)測(cè)自身未來一段時(shí)間內(nèi)的生產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力、資金周轉(zhuǎn)能力和償債能力，并考慮企業(yè)預(yù)期銷售收入、營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)及穩(wěn)定情況，結(jié)合所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況，綜合分析，確定出最佳的資本結(jié)構(gòu)，使負(fù)債比率與償債能力相匹配，警惕財(cái)務(wù)杠桿的副作用。

(三)規(guī)范投資行為

投資決策科學(xué)化是避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提。企業(yè)應(yīng)堅(jiān)持投資決策科學(xué)化、規(guī)范化，采用定性和定量分析的方法對(duì)投資回收和盈利能力進(jìn)行科學(xué)預(yù)測(cè)，并以經(jīng)濟(jì)效益為中心，統(tǒng)一調(diào)用資金，使資金投向合理配置。在投資之前，企業(yè)要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行周密的分析。首先，分析投資項(xiàng)目所處的行業(yè)。一般而言，投資項(xiàng)目處于高新技術(shù)行業(yè)、證券業(yè)等，投資風(fēng)險(xiǎn)較大。其次，分析行業(yè)所出生命周期。處于成熟期、穩(wěn)定期的行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)最小，處于初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)稍大，處于衰退期的行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)最大。最后，分析投資項(xiàng)目所處的市場(chǎng)。處于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的投資項(xiàng)目大于壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，寡頭壟斷、完全壟斷市場(chǎng)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)最小。往往一個(gè)投資項(xiàng)目的失敗便會(huì)帶來企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)投資環(huán)節(jié)的預(yù)測(cè)、決策、控制，增強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力。

(四)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理

中航光電在最新披露的《投資者關(guān)系記錄表》(2015年12月1日)中表示，盡管其部分行業(yè)回款周期長(zhǎng)，但是應(yīng)收賬款大多在一年之內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)。從中我們可看出，企業(yè)的應(yīng)收賬款會(huì)影響投資者的投資決策，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著重大的影響。企業(yè)應(yīng)先在收益與成本間進(jìn)行權(quán)衡，確定企業(yè)的信用政策，主要應(yīng)考慮企業(yè)不能收回款的可能性與銷售金額的大小。對(duì)于信用度較低的企業(yè)，不予以賒銷，防止出現(xiàn)“黑字破產(chǎn)”的現(xiàn)象；對(duì)于金額較小的銷售，信用期限也可相對(duì)短一些。在應(yīng)收賬款的管理方面，企業(yè)可以通過對(duì)行業(yè)整體特征的把握，制定本企業(yè)的應(yīng)收賬款回收率。對(duì)于已經(jīng)發(fā)生的應(yīng)收賬款，企業(yè)應(yīng)經(jīng)常進(jìn)行應(yīng)收賬款總額分析、賬齡分析等。針對(duì)每個(gè)客戶，實(shí)行動(dòng)態(tài)跟蹤管理，并組織力量加強(qiáng)催付。企業(yè)也可以向客戶提供現(xiàn)金折扣，吸引客戶提前支付賬款。經(jīng)過努力，加速了資金的流動(dòng)，有效降低了壞賬風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)必須認(rèn)識(shí)到：防范和控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，絕不是企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員一個(gè)人的事，是一個(gè)系統(tǒng)性的工程。因此，必須從生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、銷售的所有環(huán)節(jié)入手，將風(fēng)險(xiǎn)管理的觀念落實(shí)到每一個(gè)人，對(duì)企業(yè)進(jìn)行全面分析，趨利避害。當(dāng)然，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的，但是企業(yè)可以通過加強(qiáng)對(duì)固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期債務(wù)、投資決策等的動(dòng)態(tài)分析與管理，使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理在企業(yè)中占有一席之位，這樣，企業(yè)才能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占有一席之位。

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作者： 陸怡安 單位：揚(yáng)州大學(xué)商學(xué)院