風(fēng)險投資文精選(九篇)

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第1篇：風(fēng)險投資文范文

[摘要]隨著國民經(jīng)濟的戰(zhàn)略性調(diào)整,我國的中小企業(yè)將越來越多,越來越活,這給中小企業(yè)的發(fā)展帶來了機遇,也帶來了競爭,我國經(jīng)貿(mào)委對中小企業(yè)的現(xiàn)狀進行了調(diào)查,發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)目前面臨的主要困難是融資難,資金短缺經(jīng)濟成為制約中小企業(yè)方發(fā)展的主要因素,如何改變這一瓶頸,是我國當(dāng)前需要解決的一道難題。本論文從風(fēng)險投資角度進行研究,結(jié)合目前中小企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r為研究依據(jù),分析了中小企發(fā)展風(fēng)險投資的問題和不足,提出了一系列的對策建議。

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)融資風(fēng)險投資對策建議

中小企業(yè)發(fā)展的一個重要障礙是資本的缺乏，因此,外部融資成為中小企業(yè)發(fā)展的一個重要條件是對高新技術(shù)進行投資的一種金融行為,是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的,孵化器,從投資行為的角度來講,風(fēng)險投資是把資本投向蘊藏著失敗風(fēng)險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域,從運作方式看,是指由專業(yè)人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險資本的過程,也是協(xié)調(diào)風(fēng)險投資家,技術(shù)專家,投資者的關(guān)系,利益共享,風(fēng)險共擔(dān)的一種投資機制從本質(zhì)上講,風(fēng)險投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在投入資本并進行有效使用過程中的一個支持系統(tǒng),它加速了高新技術(shù)成果的化壯大了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),催化了知識經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展,這是它最主要的作用。除此之外，風(fēng)險投資還可以促進科技創(chuàng)新體系的建立和完善、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整、完善企業(yè)融資體系和優(yōu)化資本配置、提供大量的就業(yè)機會并增加國民財富。風(fēng)險投資的重要作用，已經(jīng)被人們所普遍認(rèn)同。在市場經(jīng)濟條件下，風(fēng)險投資的發(fā)展主要依靠市場主體和市場力量的推動，但是，僅僅如此是不夠的。由于風(fēng)險投資本身的特性以及,市場失靈,等現(xiàn)象的存在，需要政府在尊重市場規(guī)律的同時，采用一定的措施和手段，給風(fēng)險投資提供一定的待遇和發(fā)展環(huán)境。中國要認(rèn)真學(xué)習(xí)和研究國外經(jīng)驗，但需要探索符合我國國情的道路。

一、風(fēng)險投資的內(nèi)涵

風(fēng)險投資（VentureCapital）也常被稱為風(fēng)險資本、創(chuàng)業(yè)投資，關(guān)于風(fēng)險投資基本定義的界定，目前可謂仁者見仁，智者見智，因而研究風(fēng)險投資之前對其內(nèi)涵須有一個正確認(rèn)識，這樣才有利于引導(dǎo)風(fēng)險投資業(yè)在我國的發(fā)展。美國全美風(fēng)險投資協(xié)會（NVCA，NationalVentureCapitalAssociation）2000年指出，風(fēng)險投資企業(yè)是由專業(yè)投資者提供資金投資并參與管理的一種投資形式，該投資的投資對象為高速發(fā)展并蘊藏著有望成為某行業(yè)重要公司的潛力新興公司。經(jīng)合組織（OECD）1996年定義風(fēng)險投資為對常被大公司和傳統(tǒng)金融機構(gòu)忽略，具有高風(fēng)險和規(guī)模較小的高科技公司的投資，并提出風(fēng)險投資亦可指那些對未上市的初創(chuàng)公司投資并參與管理的資本。我國人大副委員長成思危則指出，風(fēng)險投資是指資金投向蘊藏著失敗風(fēng)險的高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促進新技術(shù)成果盡快商品化，以取得高資本收益的一種投資行為。以上幾個概念區(qū)別在于：投資領(lǐng)域是否僅限于高科技領(lǐng)域及是否采用參與管理的投資方式。我們認(rèn)為風(fēng)險投資是將資金投入高風(fēng)險、高潛力的行業(yè)或中小企業(yè)的并參與其管理的對企業(yè)而言是一種特殊形式的融資行為的股權(quán)投資。這樣的定義突出了風(fēng)險投資的股權(quán)投資性質(zhì)及參與管理，并且將其投資領(lǐng)域擴大至高科技領(lǐng)域之外。

二、風(fēng)險投資對中小企業(yè)的發(fā)展所起的作用

1.風(fēng)險投資的介入可以緩解中小企業(yè)的融資難題

風(fēng)險投資可以股權(quán)投資形式，比如發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股或可轉(zhuǎn)換債券的方式投資中小企業(yè)。投資的目的并不在于獲取短期的財務(wù)利潤，而為了企業(yè)進入成熟期股本增值之后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取一次性的中長期高額回報。

2.風(fēng)險投資有利提高中小企業(yè)的管理水平

一般來說，風(fēng)險投資家在投資一個企業(yè)時，首先考慮投入高增長的行業(yè)，同時企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展必須有一定的可持續(xù)性。企業(yè)要在本行業(yè)里發(fā)展，必須要能夠不斷挖掘新的機會，這就需要在管理人員方面也要有很好的配置。可能企業(yè)剛開始的時候有一個很好的產(chǎn)品，但是當(dāng)這個企業(yè)發(fā)展壯大的時候就要考慮找好的管理者。風(fēng)險投資家注資中小企業(yè)之后，出于把握企業(yè)發(fā)展的需要，必須參與管理。因為專業(yè)投資公司、多數(shù)風(fēng)險投資機構(gòu)在企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及管理方面必然有著獨到見解，對經(jīng)理人員的聘任、內(nèi)部激勵機制的建議、財務(wù)體制的架構(gòu)等將提供各種有效措施及策略。風(fēng)險資本在提供資金和增值服務(wù)的同時，將自己的技術(shù)、管理、營銷等理念注入到企業(yè)當(dāng)中，為企業(yè)提供一種完善治理的機制，還有后續(xù)服務(wù)的機制。風(fēng)險投資機構(gòu)的管理介入可以有效推動企業(yè)發(fā)展。

三、中小企業(yè)發(fā)展風(fēng)險投資所面臨的問題

1.資金來源渠道窄，投資主體單一

目前我國風(fēng)險投資主要來源于政府財政撥款和銀行科技開發(fā)貸款等，主角主要是政府，沒有充分利用個人、企業(yè)、金融和非金融機構(gòu)等具有投資潛力的力量來共同建立一個有機的風(fēng)險投資網(wǎng)絡(luò)。

2.資本有效供給不足，風(fēng)險投資規(guī)模偏小

風(fēng)險投資是創(chuàng)業(yè)投資，是一種市場行為。在我國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展中，由于風(fēng)險資本的有效供給不足，出現(xiàn)了諸多弊端。一是由于規(guī)模較小，無法在激烈的市場競爭中形成規(guī)模經(jīng)濟，取得規(guī)模效應(yīng)；二是力量有限，無法形成投資組合，從而達(dá)不到分散風(fēng)險的目的；三是沒有足夠的資金去投資于涉及高金額、高風(fēng)險的項目，因而也就無法在高科技產(chǎn)業(yè)化方面起到主導(dǎo)作用。

3.融資難度大，而且所能籌到的資金總量也很小

在我國，銀行和非銀行等金融機構(gòu)經(jīng)常會對一些大企業(yè)爭貸,而對中小企業(yè)卻不愿借貸，并且對中小企業(yè)的貸款期限也很短，不能滿足企業(yè)發(fā)展的需求。這樣，由于經(jīng)營規(guī)模較小，資金不足，風(fēng)險投資業(yè)一開始就會面臨融資難度大、壁壘多、融資量小等問題。

四、加快中小企業(yè)利用風(fēng)險投資的對策

1.建立良好的風(fēng)險投資市場體系

建立良好的風(fēng)險投資市場體系,關(guān)鍵在于建立多元化的風(fēng)險投資主體和建立相應(yīng)的風(fēng)險投資市場機制，美國風(fēng)險投資的主要來源是個人資本，養(yǎng)老基金，保險基金，大公司資金，國外資金等,形成了一個多元化，多層次,社會化的風(fēng)險投資網(wǎng)絡(luò),我國發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)的當(dāng)務(wù)之急是要建立一批有實力高水準(zhǔn)的風(fēng)險投資管理公司,其資金來源除了加大政府投資力度以外,還應(yīng)該設(shè)法鼓勵投資銀行,大型企業(yè)集團,上市公司等參與風(fēng)險投資,允許商業(yè)銀行,保險公司,社會保障基金等機構(gòu)投資參與組建風(fēng)險投資管理公司,鼓勵外資成立風(fēng)險投資管理公司,并積極鼓勵居民從事對科技型中小企業(yè)的風(fēng)險投資,努力培育私人風(fēng)險投資家,在退出機制方面,可建立高技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所,以提高交易水平,切實起到支持風(fēng)險投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓的作用

2.建立有效和便捷的中小企業(yè)風(fēng)險投資退出機制

建立一套適合市場經(jīng)濟和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點的風(fēng)險資本市場體系，提供風(fēng)險資本融通渠道的,入口與出口,無疑是近期我國資本市場與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的重要目標(biāo)。為此，應(yīng)盡快采取如下措施：

盡快推出創(chuàng)業(yè)板市場，確保創(chuàng)業(yè)板在風(fēng)險資本市場體系中的龍頭地位。已有專家指出，我國推出創(chuàng)業(yè)板市場的主要障礙不在技術(shù)面、不在基本面，而在認(rèn)識層面。當(dāng)前一種流行的觀點是決策層之所以不及時推出創(chuàng)業(yè)板市場，是因為擔(dān)心我國創(chuàng)業(yè)板受NASDAQ、香港創(chuàng)業(yè)板市場低迷的影響，擔(dān)心出師不利。其實，這種擔(dān)心是多余的。首先，我國近幾年的經(jīng)濟發(fā)展前景將是創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展的堅實基礎(chǔ)；其次，國內(nèi)外投資者對我國創(chuàng)業(yè)板市場的強烈需求將為其發(fā)展提供有力的市場支撐；第三，一個由眾多中小企業(yè)構(gòu)成的科技板塊市場是不乏炒作基礎(chǔ)的。鑒于此，決策層不必過多考慮推出創(chuàng)業(yè)板的時機，一旦制度建設(shè)與技術(shù)準(zhǔn)備到位，應(yīng)在年內(nèi)最遲在明年初推出創(chuàng)業(yè)板市場，充分發(fā)揮其在新一輪經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中的助中小企業(yè)風(fēng)險投資與發(fā)展對策研究是小柯通過網(wǎng)絡(luò)搜集，并由本站工作人員整理后的，中小企業(yè)風(fēng)險投資與發(fā)展對策研究是篇質(zhì)量較高的學(xué)術(shù)論文，供本站訪問者學(xué)習(xí)和學(xué)術(shù)交流參考之用，不可用于其他商業(yè)目的，中小企業(yè)風(fēng)險投資與發(fā)展對策研究的論文版權(quán)歸原作者所有，因網(wǎng)絡(luò)整理，有些文章作者不詳，敬請諒解，如需轉(zhuǎn)摘，請注明出處小柯，如果此論文無法滿足您的論文要求，您可以申請本站幫您論文，以下是正文。推器作用。

3.加快風(fēng)險投資專業(yè)人才的培養(yǎng)

風(fēng)險投資的融資很大程度上取決于風(fēng)險投資家的個人魅力。風(fēng)險投資天生就具有,高風(fēng)險、高收益的特征，要求投資主體具有很強的風(fēng)險意識和抗風(fēng)險意識，所以風(fēng)險投資不僅要求從業(yè)人員是懂技術(shù)、管理、金融、財務(wù)等知識的復(fù)合型人才，而且還得具備敢于冒險，敢于創(chuàng)新的精神。所以在以后的風(fēng)險投資發(fā)展中，要注重對風(fēng)險投資人才的培養(yǎng)。

4.加大政府對風(fēng)險投資的支持力度，改善投資環(huán)境，降低投資風(fēng)險

政府通過財政資金投資:政府財政資金的投入要明確投資方式、管理辦法并做好投資評估。其中，在投資方式上可采取三種方法：第一種方法是提供R＆D資金。在這方面國家財政還應(yīng)保持并加強。這種資金主要投放在基礎(chǔ)性、關(guān)鍵性的科學(xué)研究方面。它可以以政策為導(dǎo)向。事實上我國1986年開始實施的,863計劃,和1988年開始實施的火炬計劃,也可以看作是兩個由政府投資于種子期的風(fēng)險投資計劃。第二種方法是提供投資擔(dān)保。如美國、英國、日本、臺灣均設(shè)有各種,投資擔(dān)保計劃。根據(jù)國外的經(jīng)驗教訓(xùn)，政府在操作中應(yīng)控制投資方向。第三種方法是直接投資。如英國、日本、新加坡、以色列均有過政府直接投資風(fēng)險投資資本的方式。這種投資與第一種方法不同，它應(yīng)按市場型為導(dǎo)向。從比較研究中我們可以看出，政府的直接投資一方面應(yīng)限定投資領(lǐng)域、投資階段。政府不要直接操作風(fēng)險投資基金而應(yīng)委托投資管理公司操作。另一方面，政府對其直接投資部分應(yīng)加強監(jiān)管、評估。對管理政府投資的操作人員必須建立合理的、可操作的、類似于美國審慎人的評判規(guī)范。

5.拓寬資金來源渠道，實行投資主體多元化

結(jié)合中國國情，中國在解決風(fēng)險投資資金短缺難題時，必須廣開投資渠道，做到：爭取政府投資。即政府有計劃地將用于技術(shù)創(chuàng)新的資助金轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險投資主體的股本，然后由風(fēng)險投資主體利用這筆資金對中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動進行實際投資；爭取商業(yè)銀行的風(fēng)險性貸款；發(fā)行股票、債券以籌集社會游資；在技術(shù)創(chuàng)新活動開始前，向保險公司擔(dān)保，借助保險機制，分散投資風(fēng)險等。其中我國政策性投資主體的大部分資金應(yīng)由政府通過財政撥款、發(fā)行特種債券以及向國外金融機構(gòu)借款等方式來解決，其余部分可以運用股票市場向社會公眾籌集。商業(yè)性投資主體的資本金則毋需國有資本占主體，大可由社會公眾廣泛持股，國有資本進入其中不過是為了尋覓一處更為有利的投資場所；維持銀行貸款。原有的銀行科技貸款仍要繼續(xù)發(fā)放，使之成為風(fēng)險資本一個相對穩(wěn)定的來源；吸引民間資金。要創(chuàng)造條件，吸引總量超過8萬億元的民間資本流向風(fēng)險投資業(yè)，使民間資本成為中國風(fēng)險投資的主要來源；引進國外資本。注意引進外資和國內(nèi)信貸之間的時間、風(fēng)險和權(quán)益的權(quán)衡。我國目前風(fēng)險投資所引進的外資，大多數(shù)都是屬于擴張期的投資，即屬于后期投資。這個時候風(fēng)險投資所經(jīng)歷的高風(fēng)險差不多都已經(jīng)過去，只是等待秋收果實了，若這時國內(nèi)的一些銀行能夠準(zhǔn)確地瞄準(zhǔn)時機，那么這顆碩果就不會與外國分享了。如深圳,金蝶,到了成熟期，外國人來投資了，也就是采摘熟果實了，如果當(dāng)時國內(nèi)的銀行能給,金蝶,提供貸款，分享果實的就是國內(nèi)銀行了。所以，一方面，國內(nèi)金融機構(gòu)應(yīng)提高自身的專業(yè)判斷能力，使之能夠在適當(dāng)?shù)臅r間對風(fēng)險投資企業(yè)進行投資，以便也能分享風(fēng)險投資的成果；另一方面，應(yīng)努力改善我國的風(fēng)險投資環(huán)境，積極爭取外資在創(chuàng)業(yè)期的投資，使之收益與風(fēng)險相均衡。

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第2篇：風(fēng)險投資文范文

21世紀(jì)是知識經(jīng)濟的世紀(jì)，21世紀(jì)的競爭是高科技的競爭。在激烈的國際競爭中，誰擁有了高科技的優(yōu)勢，誰能搶先讓高科技成果轉(zhuǎn)化為商品，誰就擁有了經(jīng)濟發(fā)展的主動權(quán)和國際競爭的優(yōu)先權(quán)。美國經(jīng)濟在20世紀(jì)90年代的成功充分說明了這一點。我國當(dāng)前的情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)知識經(jīng)濟時代的要求。一方面是科研開發(fā)、科技水平連年下降。據(jù)世界經(jīng)濟論壇1997年關(guān)于國際競爭力的報告，1994年中國科技水平要素的排名為第23位，1995年為第27位，1996年為第28位。另一方面，更重要的是科研成果產(chǎn)業(yè)化遲緩，科技成果的推廣率低下。根據(jù)有關(guān)資料，我國目前每年省部級以上水平的科技成果大約有3萬多項，每年產(chǎn)生的專利約為7萬項，但是科技成果轉(zhuǎn)化為商品并取得規(guī)模效益的比例和專有技術(shù)的實施率都僅為10%。例如,我國的863計劃，雖然已經(jīng)應(yīng)用的成果占鑒定成果的38%，但真正形成商品的只占10%，有較大經(jīng)濟效益的只占2.5%。

我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化程度如此之低，除了科技體制不適應(yīng)市場以外，缺乏轉(zhuǎn)化資金也是一個重要原因。國外科技投入的比例一般是1：10：100，即如果研究費用為1，那么轉(zhuǎn)化費用則為10，生產(chǎn)銷售費用為100，而我國的科技投入比例大約是1：0.5：100，轉(zhuǎn)化費用太低。

轉(zhuǎn)化費用如此之低，主要就是缺少風(fēng)險投資。我國是一個發(fā)展中國家，政府財力有限，投資也有限，而且風(fēng)險投資也不能由政府來充當(dāng)投資主體。國外的實踐證明，以民間資金為主體，由風(fēng)險投資公司進行的風(fēng)險投資，對于科技成果的產(chǎn)業(yè)化具有極為重要的促進作用。任何科技成果，只要研發(fā)人員能向風(fēng)險投資公司證明你的產(chǎn)品質(zhì)量、市場前景以及盈利能力，風(fēng)險投資公司在經(jīng)過有關(guān)專家的調(diào)查和咨詢以后，就會通過給予研發(fā)人員一定的股份，立即進行投資開發(fā)。如果項目開發(fā)成功，研發(fā)人員和風(fēng)險投資公司會獲得巨額利潤。如果項目開發(fā)失敗,研發(fā)人員就會分文無獲。而對風(fēng)險投資公司來說，一個項目的失敗并無多大的影響，因為風(fēng)險投資公司投資的不是單個項目，而是進行投資組合。一般來講，平均投資10個項目，只要成功兩個，就會獲得高于其他投資的收益率。

在我國，建立這樣一種風(fēng)險投資機制，能使我國的科研面向市場，克服過去那種科研與市場脫節(jié)的現(xiàn)象。我國當(dāng)前十分注重開發(fā)高新技術(shù)，而對于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化所需要的金融支持則重視不夠，因此,對風(fēng)險投資進行研究和探討，借鑒國外成功的經(jīng)驗，結(jié)合中國的國情，建立有中國特色的風(fēng)險投資迫在眉睫。一旦高新技術(shù)與風(fēng)險投資比翼齊飛，我們就能適應(yīng)知識經(jīng)濟時代競爭的需要，掌握國際競爭的主動權(quán)。

2適應(yīng)經(jīng)濟全球化的需要,迎接國際風(fēng)險資本的挑戰(zhàn)

信息技術(shù)的發(fā)展把人類從工業(yè)經(jīng)濟時代帶入知識經(jīng)濟時代，同時也使全球經(jīng)濟進入一體化的時代。隨著中國加入WTO，金融市場的開放只是時間問題，而在金融市場中，最具生命力的就是風(fēng)險投資，這也是我國金融體系中最薄弱的環(huán)節(jié)。風(fēng)險投資起源于美國，發(fā)端于19世紀(jì)末期，進入20世紀(jì)80年代，風(fēng)險投資在西方國家有了長足的發(fā)展。近年來，由于發(fā)展中國家經(jīng)濟的飛速發(fā)展，風(fēng)險投資的收益更高，獲利機會更多，因此，西方風(fēng)險資本紛紛進入發(fā)展中國家。

到目前為止，進入中國市場的外國風(fēng)險資本主要有：一是亞洲戰(zhàn)略投資公司,成立于1993年。該投資公司管理的兩個主要基金分別是1994年募集的中國汽車設(shè)備基金，金額為1.58億美元，另一個為1994年募集的啤酒聯(lián)盟基金，金額為1.3億美元。亞洲戰(zhàn)略投資公司的投資規(guī)模通常為1000萬到1500萬美元。二是Bessemer亞洲控股公司，成立于1991年，在上海、香港有分支機構(gòu)。該公司資金額達(dá)10億美元，最小投資規(guī)模為500萬美元，最大為1億美元。三是CMGMAHOH中國投資管理公司，成立于1997年，管理一個募集于1998年的中國投資基金,基金金額為2000萬美元。該公司最小和最大投資規(guī)模為500萬美元和1200萬美元。四是太平洋技術(shù)投資公司（PTV），成立于1993年,是IDG的下屬公司，在我國北京、上海、廣州都有分支機構(gòu)。PTV中國基金募集于1994年,基金金額5000萬美元。PTV的最大和最小投資規(guī)模為250萬美元和10萬美元。

風(fēng)險投資是一個利潤極高的行業(yè)。國外風(fēng)險資本進入中國市場，雖然有利于我國高科技企業(yè)的發(fā)展。但同時也獲得了巨額利潤，而且它還控制了這些高科技企業(yè)的核心知識技術(shù)。當(dāng)然，一個企業(yè)的核心技術(shù)掌握在外方手里，問題還不是很嚴(yán)重，如果一個行業(yè)的核心技術(shù)被外方控制，那么我國的企業(yè)則僅僅成為外方的打工仔，不僅不利于我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，而且也不利于國家的經(jīng)濟安全。因此，我們必須加快我國風(fēng)險投資的建設(shè)步伐。

由于我國的風(fēng)險投資才剛剛開始起步，根本無力與外國實力龐大的風(fēng)險資本進行競爭，所以，在我國風(fēng)險投資的起步階段，政府的扶持至關(guān)重要。政府的扶持主要體現(xiàn)在：

一是稅收的優(yōu)惠。例如美國長期資本收益所得稅由1970年的49%降至1980年的20%，這一措施的實施，使美國的風(fēng)險投資在20世紀(jì)80年代初期以每年46%的幅度激增。我國雖然有對高新技術(shù)企業(yè)的許多優(yōu)惠措施，而對風(fēng)險投資機構(gòu)并沒有稅收優(yōu)惠。因此，當(dāng)前必須制定有關(guān)措施，減免風(fēng)險投資的稅收。

二是為風(fēng)險投資者和風(fēng)險企業(yè)提供政府補助。如加拿大安大略省鼓勵和風(fēng)險投資的發(fā)展，對向高新技術(shù)企業(yè)投資的個人入股者給予投資總額30%的補助金。政府向風(fēng)險投資者和風(fēng)險企業(yè)無償提供資金，一方面分擔(dān)了風(fēng)險投資的風(fēng)險，另一方面對民間投資起到了一種導(dǎo)向作用。我國政府對風(fēng)險投資者的這種補助，幾乎還是空白,需大力發(fā)展。

三是盡快建立政府擔(dān)保機制。通過政府擔(dān)保，國家可以運用杠桿原理，用少量的資金投入，帶動大量的資金投向風(fēng)險企業(yè)。世界上許多國家的政府都設(shè)立了信用擔(dān)保機構(gòu)，如英國于1981年開始實施信貸擔(dān)保計劃，銀行向風(fēng)險企業(yè)提供貸款，如果風(fēng)險企業(yè)不能償還貸款，貿(mào)工部將以2.5%的年息償還債務(wù)的70%。借鑒和建立我國的信用擔(dān)保制度，引導(dǎo)資金投向高新技術(shù)風(fēng)險企業(yè)，是一項必須認(rèn)真加以研究的課題。最后，政府還應(yīng)建立健全相應(yīng)的法律法規(guī)，切實保護技術(shù)創(chuàng)新者和風(fēng)險投資者的利益。

3適應(yīng)居民投資多元化的需要,加快資本市場的完善

我國的風(fēng)險投資起步于20世紀(jì)80年代中期，但這些風(fēng)險投資主要的仍是政府的財政資金。例如，成立于1992年的江蘇省高新技術(shù)投資公司，1998年總資產(chǎn)約1.5億人民幣，其投資者和直屬領(lǐng)導(dǎo)都是江蘇省財政廳。1992年成立的廣東省科技創(chuàng)業(yè)投資公司，1998年總資產(chǎn)為5.8億人民幣，其投資者和直屬領(lǐng)導(dǎo)都是廣東省科委。1993年成立的浙江省科技投資公司，1998年總資產(chǎn)約6000萬人民幣，浙江省科委投資58%，浙江省財政廳投資42%，直屬領(lǐng)導(dǎo)是浙江省科

委。成立于1998年的深圳高科技風(fēng)險投資股份有限公司，1998年總資產(chǎn)約為7億人民幣，深圳市財政投資占5%，其他法人企業(yè)占50%，直屬領(lǐng)導(dǎo)是深圳市科委。

從以上情況來看,我國風(fēng)險投資的局限性表現(xiàn)在：一是主要資金來源于財政,渠道窄；二是直屬政府部門管理,政府行為色彩濃厚；三是相對于國外的風(fēng)險資本來講,資金規(guī)模小，業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。一方面是政府財政資金極為有限,另一方面是居民的儲蓄存款節(jié)節(jié)攀升。建立風(fēng)險投資，開辟新的投資渠道，不僅有利于高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，同時也有利于我國金融市場的完善。作為一個成熟的金融市場，應(yīng)該是銀行信貸，證券投資與風(fēng)險投資相呼應(yīng)的市場。在企業(yè)的發(fā)育期，銀行不愿意貸款，也不可能進行股市融資，因此需要有風(fēng)險投資。當(dāng)企業(yè)進入青春期以后,企業(yè)可以通過銀行貸款來擴大規(guī)模。當(dāng)企業(yè)完全成熟以后，企業(yè)就可以進入股市，進一步壯大規(guī)模。同時，在進入股市以后，風(fēng)險資本就可以功成身退，把股權(quán)轉(zhuǎn)讓給社會公眾股東，自己則獲得風(fēng)險投資收益。

我國現(xiàn)在的金額融市場中，最蒼白的就是風(fēng)險投資。當(dāng)然，由單個居民來參與風(fēng)險投資,則是每個公民無法承受的。國外的經(jīng)驗是組建風(fēng)險投資基金，即公眾把資金交給風(fēng)險投資公司，由風(fēng)險投資公司來進行風(fēng)險投資。我國當(dāng)前也組建了不少風(fēng)險投資公司，但這些政府的風(fēng)險投資公司實際上沒有多大的風(fēng)險可言。要完善我國的風(fēng)險投資，當(dāng)前，我們可以考慮在條件比較成熟的地區(qū)開展高科技風(fēng)險投資基金的試點。在風(fēng)險投資基金啟動時期，為發(fā)動更廣泛的資金參與，可由財政調(diào)撥一定的專項資金作為基金的部分發(fā)起資金,再挑選具有一定財力、人力和公信力較強的公司作為基金的主要發(fā)起人。為適應(yīng)風(fēng)險投資的特點，基金應(yīng)采取私募的方式，對象可以是個人、企業(yè)、機構(gòu)投資者和境外投資者。另外，由于我國的資本市場是一個尚未成熟的市場，一旦發(fā)生劇烈的波動，可贖回的開放型基金投資者會撤走資金，而高科技企業(yè)的成長一般需三至七年時間，因此我國的風(fēng)險投資基金目前應(yīng)主要采取封閉型的經(jīng)營方式。

最后，我國的風(fēng)險投資基金應(yīng)采取契約型的組織形式，無需組成一個法人實體，這樣資金進出較為自由。投資者是信托契約的當(dāng)事人，不參與決策管理，投資者、管理人員、托管人之間形成一種權(quán)責(zé)明確的信托關(guān)系。

第3篇：風(fēng)險投資文范文

【論文摘要】：風(fēng)險投資高風(fēng)險的特點決定了風(fēng)險投資的失敗率極高。由于風(fēng)險投資所投資的風(fēng)險企業(yè)大多是具有較高增長潛力的高新技術(shù)企業(yè)，從技術(shù)的研究開發(fā)、產(chǎn)品的試制、生產(chǎn)，到產(chǎn)品的銷售要經(jīng)歷

許多階段，而投資風(fēng)險存在于整個過程中，并來自于多方面。因此，加強風(fēng)險投資的風(fēng)險研究，規(guī)避風(fēng)險，直接關(guān)系到風(fēng)險投資主體的生存和發(fā)展。

1.技術(shù)風(fēng)險

由于高新技術(shù)開發(fā)研究的復(fù)雜性，很難預(yù)測研究成果向工業(yè)化生產(chǎn)與新產(chǎn)品轉(zhuǎn)化過程中成功的概率，這是高科技投資中最大的風(fēng)險來源。技術(shù)風(fēng)險的具體表現(xiàn)為：

（1）技術(shù)上成功的不確定性。新技術(shù)在誕生之初都是不完善的、粗糙的，能否在現(xiàn)有的技術(shù)知識條件：下按預(yù)期的目標(biāo)實現(xiàn)都是不能確定的。

（2）產(chǎn)品的生產(chǎn)和售后服務(wù)的不確定性。產(chǎn)品開發(fā)出來后，如果不能成功地生產(chǎn)出產(chǎn)品或進行批量生產(chǎn)，仍不能完成風(fēng)險投資的全過程。

（3）技術(shù)壽命的不確定性。由于現(xiàn)代知識更新的加速和科技發(fā)展的日新月異，致使新技術(shù)的生命周期縮短，一項新的技術(shù)或產(chǎn)品被另一項更新的技術(shù)或產(chǎn)品所替代的時間是難以確定的。當(dāng)更新的技術(shù)比預(yù)計提前出現(xiàn)時，原有技術(shù)將蒙受提前被淘汰的損失。

（4）配套技術(shù)的不確定性。一項新的技術(shù)發(fā)明后，往往需要一些專門的配套技術(shù)的支持才能使該項技術(shù)轉(zhuǎn)化為商業(yè)化生產(chǎn)運作，如果所需的配套技術(shù)不成熟，也可能帶來風(fēng)險。如美國的TRITIUM公司在風(fēng)險資本的幫助下于1998年年初開始進軍免費網(wǎng)絡(luò)服務(wù)領(lǐng)域，采取類似網(wǎng)絡(luò)零點公司的技術(shù)。但TRITIUM公司一時無法解決在技術(shù)上遇到的難題，即廉價帶寬技術(shù)問題，在掙扎了半年之后，后勁不足，終于支撐不住，只好宣布無限期停業(yè)。

2.管理風(fēng)險

管理風(fēng)險是指風(fēng)險企業(yè)在生產(chǎn)過程中因管理不善而導(dǎo)致投資失敗所帶來的風(fēng)險，主要表現(xiàn)在：

（1）決策風(fēng)險。即風(fēng)險企業(yè)因決策失誤而帶來的風(fēng)險。由于風(fēng)險企業(yè)具有投資大、產(chǎn)品更新快的特點，這就使得風(fēng)險企業(yè)對于高新技術(shù)產(chǎn)品項目的決策尤為重要，決策一旦失誤將會給企業(yè)帶來不可估量的損失。

（2）組織風(fēng)險。風(fēng)險企業(yè)主要以技術(shù)創(chuàng)新為主，企業(yè)的增長速度都比較快，如果不能及時調(diào)整企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，這樣就會造成企業(yè)規(guī)模高速膨脹與組織結(jié)構(gòu)落后的矛盾，成為風(fēng)險的根源。

（3）生產(chǎn)風(fēng)險。預(yù)期的市場容量往往事先不能精確測定，致使實際的生產(chǎn)水平與實際的市場容量不一致而產(chǎn)生風(fēng)險，所以這種生產(chǎn)風(fēng)險是不可避免的，而且貫穿于整個生產(chǎn)過程。

風(fēng)險企業(yè)大多為創(chuàng)新科技企業(yè)，這些公司都有這樣一個特點，即公司的創(chuàng)始人大多是專業(yè)技術(shù)人員，他們在專業(yè)技術(shù)上各有特長，并對技術(shù)研有獨鐘，但他們在管理上卻不是行家理手或?qū)芾淼募?xì)節(jié)不感興趣。在公司的發(fā)展初期，由于公司規(guī)模較小，他們尚能管理好自己的公司，隨著風(fēng)險資本的進入，公司進入了一個超常發(fā)展階段，這時身為專業(yè)技術(shù)人員的公司創(chuàng)始人的管理能力已不能適應(yīng)公司快速發(fā)展的要求，他們在公司管理上的風(fēng)險日漸突出，可能發(fā)生如上所述的決策風(fēng)險、組織風(fēng)險和生產(chǎn)風(fēng)險等。此時，通常的做法是，風(fēng)險資本家與公司的創(chuàng)始人一道從外面聘請專業(yè)的管理人員或職業(yè)經(jīng)理人對公司進行管理。

1977年4月，在風(fēng)險資本的幫助下，蘋果公司首次公開推出了新產(chǎn)品——AppleⅡ型機取得巨大成功。公司的超常規(guī)發(fā)展使公司的組織結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了問題，而公司的創(chuàng)始人喬布斯和沃茲尼克都深感自己不能勝任日常的管理工作，于是他們?nèi)蚊R古拉為執(zhí)行主席，并從國家半導(dǎo)體公司挖來了他們的總經(jīng)理麥克爾。斯格特?fù)?dān)任蘋果公司的總經(jīng)理。這樣，蘋果公司渡過了當(dāng)時的管理危機，公司一度得到快速發(fā)展。

3.市場風(fēng)險

如果風(fēng)險企業(yè)生產(chǎn)的新產(chǎn)品或服務(wù)與市場不匹配，不能適應(yīng)市場的需求，就可能給風(fēng)險企業(yè)帶來巨大的風(fēng)險。這種風(fēng)險具體表現(xiàn)在：

（1）市場的接受能力難以確定。由于實際的市場需求難以確定，當(dāng)風(fēng)險企業(yè)推出所生產(chǎn)的新產(chǎn)品后，新產(chǎn)品可能由于種種原因而遭市場的拒絕。如銥星的技術(shù)水平比現(xiàn)有的通訊衛(wèi)星的技術(shù)水平高，但是銥星公司卻破產(chǎn)了，為什么？主要原因就是銥星技術(shù)沒有市場需求，技術(shù)沒有市場性。

（2）市場接受的時間難以確定。風(fēng)險企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是全新的，產(chǎn)品推出后，顧客由于不能及時了解其性能，對新產(chǎn)品持觀望、懷疑態(tài)度，甚至做出錯誤的判斷。因此，從新產(chǎn)品推出到顧客完全接受之間有一個時滯，如果這一時滯過長將導(dǎo)致企業(yè)的開發(fā)資金難以收回。

（3）競爭能力難以確定。風(fēng)險企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品常常面臨著激烈的市場競爭，這種競爭不僅有現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭，同時還有潛在進入者的威脅。風(fēng)險企業(yè)可能由于生產(chǎn)成本高、缺乏強大的銷售系統(tǒng)或新產(chǎn)品用戶的轉(zhuǎn)換成本過高而常常處于不利地位，嚴(yán)重的還可能危及這些企業(yè)的生存。

仍以蘋果公司為例：在80年代初，IBM根據(jù)市場變化的需求，率先提出走計算機相互兼容的道路，其他的一些計算機公司都紛紛響應(yīng)。然而蘋果公司卻沒有注意到市場的需求及競爭形勢發(fā)生了變化，在技術(shù)上目空一切，固執(zhí)己見，拒不走兼容化道路，正因為這一失誤，使蘋果機與其它品牌PC機不兼容，市場供應(yīng)的大量軟件無法應(yīng)用，使它難以增加新的客戶，失掉了大部分的市場份額，導(dǎo)致了蘋果公司后來經(jīng)營狀況惡化，幾乎到了破產(chǎn)的地步，至使風(fēng)險投資遭受重大損失。

4.人才風(fēng)險

伴隨著知識經(jīng)濟時代的到來，人才因素在風(fēng)險企業(yè)的作用變得越來越重要。與傳統(tǒng)技術(shù)企業(yè)相比，風(fēng)險企業(yè)在勞動力需求的數(shù)量和結(jié)構(gòu)上有較大的不同，由于風(fēng)險企業(yè)成長較快，且一般屬于高度知識密集型的企業(yè)，其要求科技人員和勞動力既快速增長又有較高的素質(zhì)，因而形成高科技人才的相對短缺。高素質(zhì)的管理層通常是投資者考慮的最重要的因素。如果由于人事制度不合理，高級管理人才容易流失，就會給企業(yè)帶來致命的危險；同時，公司技術(shù)骨干的流動，也會使整個企業(yè)的技術(shù)開發(fā)受阻，造成巨大的經(jīng)濟損失。

硅谷大名鼎鼎的天使投資人麥克琳于1990年聯(lián)合其他的風(fēng)險投資機構(gòu)向哈斯廷斯創(chuàng)立的純軟件系統(tǒng)公司投資了640萬美元，但是，由于公司主管銷售的副總裁一直沒能打開局面，致使公司業(yè)績停滯不前，先后更換了4名副總裁也沒能奏效。最后，麥克琳親自挑選了一名主管，才使公司的市場業(yè)務(wù)得到進展。1995年，純軟件系統(tǒng)公司成功上市，麥克琳大獲全勝。

5.來自外界環(huán)境的一些特殊風(fēng)險

第4篇：風(fēng)險投資文范文

一、風(fēng)險投資作用機制的調(diào)查與分析

（一）變量定義

基于前文的考察維度，結(jié)合本文的研究目的設(shè)置各潛在變量的觀察變量，并對觀察變量進行相應(yīng)的文字調(diào)整，得到對觀察變量的定義如表1所示，共計15個觀測變量。表中所示的觀測變量進行適當(dāng)文字調(diào)整后形成本研究問卷調(diào)查的題項，表中括號內(nèi)是為方便下文的統(tǒng)計分析而對各變量做的符號標(biāo)記。

（二）問卷調(diào)查及其信度和效度檢驗

1、問卷設(shè)計、發(fā)放與回收。本次調(diào)查主要采用問卷調(diào)查的形式，問卷圍繞表1中的15個觀測變量設(shè)計了15個題項，并采取Likert五級量表形式對主觀感知進行測量。在調(diào)查對象選取上，主要選取福建省內(nèi)的科技風(fēng)險企業(yè)與風(fēng)險投資機構(gòu)。問卷主要通過現(xiàn)場發(fā)放、電子郵件、親戚朋友三種途徑發(fā)放，總共發(fā)放問卷122份，回收118份，剔除回答不完整的問卷以及填寫不認(rèn)真的問卷，回收的有效問卷有105份，樣本數(shù)量基本符合采用結(jié)構(gòu)方程模型分析方法對大樣本的要求。

2、信度與效度檢驗。信度檢驗是為了考察問卷結(jié)果的可靠性，Likert量表法通常用Cronbach′sα系數(shù)對樣本數(shù)據(jù)的信度進行檢驗。一般而言，當(dāng)α>0.7時表明一致性程度高，當(dāng)α<0.35時表明一致性程度低。針對本研究問卷調(diào)查時獲得的五組觀測變量額統(tǒng)計數(shù)據(jù)，運用SPSS19.0軟件計算出各組觀測變量之間的Cronbach′sα系數(shù)值，如表2所示。結(jié)果顯示，所有潛在變量對應(yīng)的觀測變量的Cronbach′sα系數(shù)值均大于0.7，因此我們認(rèn)為測量題項的內(nèi)部一致性能較大程度地滿足要求，問卷調(diào)查數(shù)據(jù)信度較高。效度檢查是為了檢驗問卷結(jié)構(gòu)的有效性。本研究運用因子分析對15個觀測變量的效度進行檢驗，在進行因子分析之前，先通過KMO樣本測度和Bartlett's球體檢驗來判斷樣本是否適合因子分析。經(jīng)分析，問卷數(shù)據(jù)的KMO值為0.824大于0.7，且Bartlett統(tǒng)計值的顯著性概率為0，說明數(shù)據(jù)的效度良好，適宜做因子分析。為進一步明確觀測變量的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，驗證相關(guān)測度題項的合理性，需進行探索性因子分析。本文采用主成分分析的因子提取方法和最大方差的旋轉(zhuǎn)方法，觀測變量的因子荷載矩陣如表3所示。根據(jù)特征根大于1，最大因子載荷大于0.5的要求，分析結(jié)果提取出了5個因子，且因子載荷在5個因子間均具有較好的區(qū)分度，這與理論假設(shè)相符，其中5個因子分別可以解釋為：因子1代表資金支持，因子2代表風(fēng)險分散，因子3代表管理輔助，因子4代表體制改進，因子5代表促進成效。而且五個因子累積解釋方差解釋率為66.946%，大于60%。因此，問卷調(diào)查數(shù)據(jù)具有良好的效度。

二、模型構(gòu)建與檢驗

（一）結(jié)構(gòu)方程模型識別與假設(shè)檢驗

根據(jù)以上問卷調(diào)查的整體分析，可將問卷中的15個信度與效度均較好的題項作為該結(jié)構(gòu)方程模型的15個觀測變量，建立觀測變量與潛在變量之間的單向?qū)?yīng)關(guān)系，得到如圖1所示的科技成果轉(zhuǎn)化對風(fēng)險投資的促進機制研究的結(jié)構(gòu)方程模型。

1、模型識別。本研究運用Amos17.0軟件進行潛在變量間的路徑系數(shù)進行估計，并采用C.R.(CriticalRatio，臨界比)對所估計的路徑系數(shù)值進行檢驗，其檢驗思想是由C.R.值得出相應(yīng)的概率P，然后通過P值大小對路徑系數(shù)的顯著性檢驗結(jié)果予以判斷。一般而言，以P=0.05為標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)P＜0.05表示通過了顯著性檢驗，P＞0.05表明沒通過。該結(jié)構(gòu)方程模型路徑系數(shù)的估計值及顯著性檢驗結(jié)果見表4所示。由表得知，外生潛在變量“風(fēng)險分散”（ris）對內(nèi)生潛在變量“促進成效”（perf）的路徑系數(shù)對應(yīng)的P值為0.853，無法通過顯著性檢驗，因此需要在原結(jié)構(gòu)方程模型中剔除該路徑。其他3條路徑中路徑系數(shù)為0的概率均小于5%，因此這3條路徑的路徑系數(shù)通過了顯著性檢驗。

2、假設(shè)檢驗。對路徑系數(shù)估計與檢驗的結(jié)果表明，在圖1所示的結(jié)構(gòu)方程模型中，應(yīng)剔除riskperf路徑，這表明問卷調(diào)查結(jié)果顯示，“風(fēng)險分散”對“促進成效”的影響并不顯著。因此，這條路徑所對應(yīng)的假設(shè)H4不成立。而“資金支持”、“體制改進”、“管理輔助”對“促進成效”都有顯著影響，因此假設(shè)H2、H3、H4都成立。

（二）結(jié)構(gòu)方程模型的評價與修正

根據(jù)路徑系數(shù)的顯著性檢驗結(jié)果，在剔除“風(fēng)險分散”到“促進成效”這條沒有通過檢驗的路徑后對模型予以修正。修正后的風(fēng)險投資對科技成果轉(zhuǎn)化的促進機制研究的結(jié)構(gòu)方程模型如圖2所示。將模型修正前、后擬合優(yōu)度檢驗的各項評價指標(biāo)(見表5)進行對比，修正后的模型的擬合優(yōu)度結(jié)果有較大的提升?？傮w而言，修正后的模型擬合效果較好。運用Amos17.0軟件對修正后的模型重新進行路徑系數(shù)估計與顯著性檢驗，表6展示了修正模型的路徑系數(shù)估計值與檢驗結(jié)果。結(jié)果顯示，修正模型中3條路徑的路徑系數(shù)所對應(yīng)的P值均小于0.05，表明各條路徑的路徑系數(shù)均與0存在顯著性差異(置信度為95%)，因此均通過了顯著性檢驗。

三、結(jié)果與討論

（一）研究的基本結(jié)論

本文從資金支持、體質(zhì)改進、管理輔助以及風(fēng)險分散（降低技術(shù)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險及市場風(fēng)險）四個視角，在問卷調(diào)查的基礎(chǔ)上量化研究了上述四個視角對科技成果轉(zhuǎn)化的作用效果，研究結(jié)論如下：①模型分析結(jié)果表明，資金支持、體制改進、管理輔助對科技成果轉(zhuǎn)化有顯著的正面影響，而風(fēng)險分散對科技成果轉(zhuǎn)化沒有顯著影響。②資金支持對科技成果最具顯著影響。從影響力大小而言，風(fēng)險投資、體制改進、管理輔助這三個因素按對科技成果轉(zhuǎn)化的影響從高到低排列依次是：“資金支持”（0.909）、“體制改進”（0.322）、“管理輔助”（0.264）。這說明資金支持對科技成果轉(zhuǎn)化的促進作用是非常大的，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于體制改進和管理輔助。③相對而言，體制改進和管理輔助對科技成果轉(zhuǎn)化的促進作用不那么顯著，且體制改進的影響力略大于管理輔助的影響力。

（二）對提升產(chǎn)學(xué)研合作成效的啟示與建議

1、以增強風(fēng)險投資的融資能力為“抓手”促進科技成果轉(zhuǎn)化。研究結(jié)果表明，風(fēng)險投資的資金支持對促進科技成果轉(zhuǎn)化具有不可或缺的作用，是科技成果轉(zhuǎn)化成效的關(guān)鍵影響因子。資金支持力度每變化1個單位，將會直接影響科技成果轉(zhuǎn)化成效同向（同增或同減）變化0.909個單位。可見，風(fēng)險投資的資金支持所能發(fā)揮的作用是非常大的，增強風(fēng)險投資的融資能力將極大地提高我國科技成果轉(zhuǎn)化水平。美國、日本等西方國家風(fēng)險投資發(fā)展得好，科技成果轉(zhuǎn)化水平相應(yīng)也很高這一現(xiàn)實很好地說明了這一點輥輰訛；而在我國，風(fēng)險投資都尚處于初步發(fā)展時期，尚未能在科技成果轉(zhuǎn)化過程中發(fā)揮應(yīng)有的作用，可以說科風(fēng)險投資在科技成果轉(zhuǎn)化過程中應(yīng)該是能大有作為的。因此，各級政府應(yīng)以增強風(fēng)險投資的融資能力作為促進科技成果轉(zhuǎn)化的“抓手”，增強風(fēng)險投資的融資能力，提升科技成果轉(zhuǎn)化水平，進而促進我國科技產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

2、以強化風(fēng)險投資提供增值服務(wù)的能力為“主攻方向”促進科技成果轉(zhuǎn)化。風(fēng)險分散作用不顯著,而體制改進與管理輔助作用雖然顯著，但發(fā)揮的作用不強（體制改進影響力僅為0.322、管理輔助影響力僅為0.264），這背后反映的是我國風(fēng)險投資機構(gòu)提供增值服務(wù)的能力不強，我國風(fēng)險投資綜合業(yè)務(wù)能力有待提高。風(fēng)險投資區(qū)別于傳統(tǒng)金融機構(gòu)的特點之一在于：傳統(tǒng)金融機構(gòu)通常只對目標(biāo)對象提供融資服務(wù)，而風(fēng)險投資除此之外還提供增值服務(wù)，即積極參與企業(yè)的管理，為企業(yè)提供管理服務(wù)，從而起到風(fēng)險分散作用輥輱訛：風(fēng)險投資以資本入股，利用自身豐富的金融理財知識，協(xié)助高科技企業(yè)進行財務(wù)管理，制定良好的財務(wù)計劃，有效降低了高新企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險；設(shè)立科技和經(jīng)濟情報的收集研究機構(gòu)，定期給出某個行業(yè)技術(shù)與產(chǎn)業(yè)動向的決策參考意見，然后根據(jù)產(chǎn)品獨特性、創(chuàng)業(yè)者管理能力、市場吸引力等多方面因素對科研項目進行充分的可行性論證，嚴(yán)格篩選科研項目，有效降低了高新企業(yè)所面臨的技術(shù)風(fēng)險；充分進行市場調(diào)研，把握市場最新動態(tài)，引導(dǎo)科技成果轉(zhuǎn)化為市場需求產(chǎn)品，并協(xié)助企業(yè)充分做好產(chǎn)品的宣傳、推廣工作，有效減低了高科技企業(yè)面臨的市場風(fēng)險。體制改進的作用機制體現(xiàn)在風(fēng)險投資幫助高新企業(yè)明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)歸屬及關(guān)系、提升技術(shù)價值以及降低投資者與創(chuàng)業(yè)者的信息不對稱；管理輔助的作用機制體現(xiàn)在風(fēng)險投資參與企業(yè)的戰(zhàn)略決策、開辟營銷渠道以及為企業(yè)引進合適的管理和技術(shù)人才輥輲訛。從體制改進、管理輔助及風(fēng)險分散的作用路徑可以看出，它的實質(zhì)是強調(diào)風(fēng)險投資機構(gòu)提供增值服務(wù)的能力。我國風(fēng)險投資提供增值服務(wù)的能力不強，這制約著風(fēng)險投資對科技成果轉(zhuǎn)化的促進作用。

（三）風(fēng)險投資促進科技成果轉(zhuǎn)化的提升對策

1、政府角度的提升對策。為提升科技成果轉(zhuǎn)化水平，政府應(yīng)加大投入力度促進風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展，給予風(fēng)險投資行業(yè)充分的資金支持。國內(nèi)大部分地區(qū)政府對風(fēng)險投資發(fā)展的資金支持力度普遍不夠，因而筆者建議，應(yīng)加大各地政府的的資金支持力度：各級財政部每年可從新增科技專項經(jīng)費中安排一定數(shù)額，用于高新科技風(fēng)險投資，委托風(fēng)險投資機構(gòu)進行具體投資運作；此外，除了由財政專項劃撥資金支持科技風(fēng)險投資外，也可將部分其他科研經(jīng)費，產(chǎn)學(xué)研基金，科技三項費用，農(nóng)科教基金等集中捆綁使用，用以支持風(fēng)險投資對科技成果轉(zhuǎn)化的促進作用輥輳訛。

2、金融市場的提升對策。就金融市場方面，一是要調(diào)整融資體系，采取有效的政策措施，動員民間資本及境內(nèi)外資本進入風(fēng)險投資，實現(xiàn)風(fēng)險投資主體的多元化，尤其當(dāng)前，我國民間游資眾多，資金沉淀嚴(yán)重，金融市場應(yīng)有效利用這些閑散資本以促進風(fēng)險投資與科技成果轉(zhuǎn)化及其產(chǎn)業(yè)化的相互發(fā)展輥輴訛；二是通過制度、機制、工具等方面的創(chuàng)新，有效整合科技、金融、企業(yè)和社會資源，進一步完善科技型中小企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款的培育引導(dǎo)機制、信用激勵機制、風(fēng)險補償機制，推動金融機構(gòu)對科技型中小企業(yè)及其技術(shù)創(chuàng)新活動的信貸支持，暢通風(fēng)險資本運行通道，提高融資成效輥輵訛。

第5篇：風(fēng)險投資文范文

本文所討論的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)是指在互聯(lián)網(wǎng)上注冊域名，建立網(wǎng)站，利用互聯(lián)網(wǎng)進行各種商務(wù)活動的企業(yè)。這些網(wǎng)絡(luò)企業(yè)所從事的商務(wù)活動主要包括通過互聯(lián)網(wǎng)進行商品采購和銷售，通過互聯(lián)網(wǎng)對實體企業(yè)進行宣傳和對其他產(chǎn)品進行網(wǎng)上營銷，通過互聯(lián)網(wǎng)向特定顧客提供信息服務(wù)，通過互聯(lián)網(wǎng)向上網(wǎng)的人們提供虛擬的社區(qū)服務(wù)等。

網(wǎng)絡(luò)企業(yè)具有以下幾個特點:成本遞減性;邊際報酬遞增;贏者通吃、強者更強;注意力經(jīng)濟下的“免費”原則。

二、初創(chuàng)期網(wǎng)絡(luò)企業(yè)如何吸引風(fēng)險投資

根據(jù)我國學(xué)者關(guān)于風(fēng)險投資評估的研究和著名風(fēng)險投資機構(gòu)IDGVC、軟銀中國創(chuàng)投等的成功案例,可以知道風(fēng)險投資企業(yè)選擇投資項目時一般考慮以下幾個方面:行業(yè)環(huán)境、創(chuàng)業(yè)管理團隊、技術(shù)因素、市場因素、商業(yè)模式、變現(xiàn)能力等。本文從創(chuàng)業(yè)管理團隊、商業(yè)模式兩個方面闡述初創(chuàng)期網(wǎng)絡(luò)企業(yè)如何吸引風(fēng)險投資。

1.創(chuàng)業(yè)管理團隊。美國風(fēng)險投資之父GeneralDoriot曾說：“可以考慮對有二流想法的一流企業(yè)家投資，但不能考慮對有一流想法的二流企業(yè)家投資”。技術(shù)和市場的不確定性使得網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的發(fā)展具有很大的不確定性。因此，風(fēng)險投資機構(gòu)更看重管理團隊的以下特征：

（1)激情。創(chuàng)業(yè)者必須具備激情，這種激情會感染周邊所有的人。在一種激情的環(huán)境中，每個人的心態(tài)都會變得積極主動。這種激情同時也是一種帶動作用、感化作用，會激勵整個團隊，甚至團隊的新成員行動起來。

（2)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)背景。從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資案例來看，那些有著良好互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)背景的人很容易獲得風(fēng)險投資。如季琦在創(chuàng)辦如家酒店連鎖公司時，由于他在攜程的成功經(jīng)歷以及和IDG多年的良好合作，使得IDG為季琦投資了l50萬美元，不久又追加投資至200萬美元。

（3)良好的教育背景及豐富的管理經(jīng)驗。處于高新技術(shù)企業(yè)頂端的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，要求它的管理團隊必須是高素質(zhì)的管理人才，要具有良好的教育背景和豐富的管理經(jīng)驗。如雅虎的楊致遠(yuǎn)是美國斯坦福大學(xué)電機工程碩士;搜狐的張朝陽曾在1986年考取李政道獎學(xué)金，赴美留學(xué)，并于1993年獲麻省理工學(xué)院博士學(xué)位。

（4)創(chuàng)新精神。創(chuàng)新或創(chuàng)意是互聯(lián)網(wǎng)世界的生存前提，無論是雅虎的網(wǎng)絡(luò)門戶模式，亞馬遜的網(wǎng)上超市模式，還是eBay的網(wǎng)上拍賣模式，創(chuàng)新使網(wǎng)絡(luò)企業(yè)具有無窮無盡的增長動力。

（5)團隊結(jié)構(gòu)。一個管理團隊是由管理、財務(wù)、技術(shù)、生產(chǎn)、營銷等各方面人才組成的，是企業(yè)發(fā)展的基本保證。投資者更希望網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的技術(shù)人員有強大的創(chuàng)新能力，更希望管理層利用掌握的信息按照顧客的需要調(diào)整發(fā)展計劃，更希望企業(yè)的管理者有全球性擴張經(jīng)營的長遠(yuǎn)目光。

2.商業(yè)模式。風(fēng)險投資家在被問到“評估被投風(fēng)險企業(yè)時最重要的考慮因素”問題時，大部分風(fēng)險投資家會首先回答是商業(yè)模式。由于互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)就是分享、溝通和娛樂，因此，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式可以考慮以下幾個方面：

（1)充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的優(yōu)勢和效率，來替代傳統(tǒng)行業(yè)所能提供的產(chǎn)品和服務(wù)。以批批吉服飾(上海)有限公司為例，在2007年9月舉行的商界論壇最佳商業(yè)模式中國峰會上，PPG獲得年度最佳商業(yè)模式第三名。PPG的商業(yè)模式是將男裝交給七家合作企業(yè)貼牌生產(chǎn)，PPG負(fù)責(zé)產(chǎn)品質(zhì)量的管理，然后通過無店鋪的在線直銷和呼叫中心方式，將產(chǎn)品直接交到消費者手里。這種直銷模式，去除了中間商所賺的利潤，同時將存貨率大大的減低，極大地降低了成本，取得了巨大的競爭優(yōu)勢。PPG的概念吸引了風(fēng)險投資的關(guān)注。其首席運營官黎勇勁就來自于PPG的第一家投資商，當(dāng)時他的身份是集富亞洲董事。他選中PPG的原因有三：商業(yè)模式好、市場夠大、管理團隊能力很強。

（2)開發(fā)“長尾市場”。在網(wǎng)絡(luò)時代，由于關(guān)注的成本大大降低，人們有可能以很低的成本關(guān)注正態(tài)分布曲線的“尾部”，關(guān)注“尾部”產(chǎn)生的總體效益甚至?xí)^“頭部”。通過對市場的細(xì)分，企業(yè)集中力量于某個特定的目標(biāo)市場，或嚴(yán)格針對一個細(xì)分市場，或重點經(jīng)營一種產(chǎn)品和服務(wù)，創(chuàng)造出產(chǎn)品和服務(wù)優(yōu)勢。GoogleAdWords、Amazon都是長尾理論的優(yōu)秀案例。（3)尋找新的收入模式。GoogleAdSense是針對網(wǎng)站主的一個互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)，它面向的客戶是數(shù)以百萬計的中小型網(wǎng)站和個人，對于普通的媒體和廣告商而言，這個群體的價值微小得簡直不值一提，邊際收益很少，且需求各異又使得邊際成本大，但是Google利用自己開發(fā)的“搜索”技術(shù)，大大地降低了邊際成本，從而能為其提供個性化定制的廣告服務(wù)，將這些數(shù)量眾多的群體匯集起來，形成了非常可觀的經(jīng)濟利潤。

（4)吸引“注意力”。網(wǎng)絡(luò)企業(yè)吸引用戶注意力的目的在于獲得更多的“點擊數(shù)”，成為用戶心目中能夠經(jīng)常想到的領(lǐng)域經(jīng)營者，那么企業(yè)面臨的商機是無限的。網(wǎng)絡(luò)企業(yè)贏得注意力應(yīng)注意以下幾點：①關(guān)聯(lián)性。網(wǎng)站必須有瀏覽者需要的東西，而且應(yīng)該重點考慮用戶訪問網(wǎng)站是為了得到什么。②權(quán)威性。身處信息爆炸時代，在Google、百度隨便鍵入一個關(guān)鍵詞得到的都是成百上千的網(wǎng)站地址。要想獲得高度黏著力，網(wǎng)站必須具備權(quán)威性。③參與性。參與性通常體現(xiàn)在互動、競爭、娛樂等方面。④共有性和個性化。如當(dāng)當(dāng)網(wǎng)有“我的當(dāng)當(dāng)”，使購物者比較輕松方便的管理自己的定單。

參考文獻(xiàn):

[1]郭蕾:網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的價值評估研究[D].北京郵電大學(xué)碩士研究生學(xué)位論文,2006年

[2]杜彩虹:網(wǎng)絡(luò)企業(yè)投資價值的評估研究[D].大連理工大學(xué)碩士學(xué)位論文,2001年

第6篇：風(fēng)險投資文范文

風(fēng)險投資業(yè)作為一個具有時代特色的金融投資產(chǎn)業(yè)，在發(fā)達(dá)國家興起至今已經(jīng)有幾十年的歷史了。在我國萌發(fā)于20世紀(jì)80年代中期，近幾年隨著高科技產(chǎn)業(yè)的進步和應(yīng)用，風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展更是風(fēng)起云涌，開始興起了一股風(fēng)險投資的狂潮。風(fēng)險投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的助推劑，為全球經(jīng)濟的發(fā)展作出了突出的貢獻(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計，美國在1965-1985年間風(fēng)險投資的平均回報率為19%，是股票投資報酬率的2倍，長期債券投資報酬率的5倍。然而，風(fēng)險投資業(yè)又是一種高風(fēng)險的產(chǎn)業(yè)。在其投資的高科技產(chǎn)業(yè)中，只有20%能成功上市，60%能勉強生存。因此，在風(fēng)險投資高收益的誘惑中，又處處存在著失敗虧損的風(fēng)險。所以，風(fēng)險投資作為融資方式的創(chuàng)新和經(jīng)濟發(fā)展的推動工具，雖然充滿著巨大收益的誘惑，卻也存在著風(fēng)險和失敗的可能。由信息不對稱而引發(fā)的道德風(fēng)險問題容易導(dǎo)致風(fēng)險投資項目的低效率，使風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展不盡人意，風(fēng)險投資機構(gòu)在實際的運行過程中帶有一定程度上的盲目性。1998年中國第一家風(fēng)險投資公司—中創(chuàng)公司因違規(guī)經(jīng)營而被迫關(guān)閉也正好印證了這一點。由于其操作的復(fù)雜性和相關(guān)利益的多重性，在實際的運營活動中，信息不對稱的風(fēng)險投資必然存在著“雙重道德風(fēng)險”。一方面，風(fēng)險投資者與專業(yè)投資人分別作為風(fēng)險資本的提供者和管理者，構(gòu)成了一種委托關(guān)系。專業(yè)投資人向風(fēng)險投資者募集資金，再分散投向各個風(fēng)險企業(yè)，風(fēng)險投資者委托專業(yè)投資人管理運營自己的資金，以期獲得高投資回報，兩者獲得的信息是不對稱的。雙方在簽訂協(xié)議時，收益和風(fēng)險是否搭配合理無法預(yù)知。專業(yè)投資人比對方更清楚自身的情況，因而更容易爭取到有利于自己的條款。

在簽訂契約后，風(fēng)險投資者無法監(jiān)控到專業(yè)投資人所投資的每個項目的具體操作，專業(yè)投資人享有信息優(yōu)勢，風(fēng)險投資者很難了解或者只有花費巨大的監(jiān)督成本才能知道專業(yè)投資人的具體行動，因此存在著道德風(fēng)險；另一方面，專業(yè)投資人籌集到資金后，就需要投向風(fēng)險企業(yè)，從而實現(xiàn)資本的增值，獲得投資收益，并參與利益的分配。由于風(fēng)險企業(yè)家經(jīng)營管理著風(fēng)險企業(yè)，專業(yè)投資人在與風(fēng)險企業(yè)家簽訂協(xié)議契約后，對于風(fēng)險資金的使用方式以及是否存在非必要性的開支等問題無從得知，從而有可能損害到專業(yè)投資人及風(fēng)險投資者的利益。由于風(fēng)險投資中存在著“雙重委托”關(guān)系，委托人和人所獲得的信息不對稱，從而產(chǎn)出是一個隨機變量，它主要取決于人的能力、努力程度和外界隨機因素。人的努力程度雖然具有不可驗證性和個人隨意性，但又是受風(fēng)險投資項目的成效和委托人制約。委托人在選擇人之前，人的個人信譽和以往工作績效是在被考慮范圍內(nèi)的，如若人有不好的信譽和道德記錄，將會制約人當(dāng)選。委托人可以通過設(shè)計出一個約束激勵契約，既明確風(fēng)險投資中控制權(quán)的配置，從而實現(xiàn)了對人的有效約束，又可以對人實行有效激勵，誘導(dǎo)人做出有利于委托人的行為，使人的努力程度維持在較高水平。由于道德風(fēng)險的存在，風(fēng)險投資者和專業(yè)投資人在進行決策時，都要猜測對方可能做出的反應(yīng)，并根據(jù)對方可能的反應(yīng)來選擇自己的行為，從而使自己得到的效用達(dá)到最大化，即雙方可以通過博弈過程來達(dá)成一個均衡契約。

二、“雙重道德風(fēng)險”可控機理

在人管理委托人資金時，人的管理報酬將主要取決于他經(jīng)營資金的收益，從而人的道德風(fēng)險是可以受委托人控制的，即風(fēng)險投資中“雙重道德風(fēng)險”的控制具有可行性。根據(jù)雙方契約達(dá)成的帕累托最優(yōu)條件，如果一方不改變的話，另一方也不會單獨改變自己的行動和策略，從而達(dá)成了納什均衡。由此如果設(shè)計出一套約束與激勵契約條件來控制道德風(fēng)險，這套約束與激勵契約必須滿足：一是專業(yè)投資人采取能使自己效用最大化的策略，并且他所獲得的效用不能低于他期望的最低效用值(即接受契約前的保留效用u贊)；二是風(fēng)險投資者在付給專業(yè)投資人報酬后，也能使自己的效用達(dá)到最大化。但風(fēng)險投資者希望實現(xiàn)的投資回報效用只能寄予專業(yè)投資人效用最大化才能實現(xiàn)，即要滿足激勵相容；三是采取任何其他契約都無法使風(fēng)險投資者的效用再提高，也就實現(xiàn)了帕累托最優(yōu)。

三、“雙重道德風(fēng)險”控制設(shè)計

從以上分析的風(fēng)險投資的道德風(fēng)險控制理論中，可以看出，在風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展中，道德風(fēng)險控制是最為關(guān)鍵的一環(huán)，為有效控制風(fēng)險投資中道德風(fēng)險，需從風(fēng)險資本的組織機制和風(fēng)險投資的治理機制著手，對項目評價、信息篩選、公司治理等方面對該項目的投資風(fēng)險進行綜合審查，并在投資后參與公司的經(jīng)營管理，有效克服信息不對稱問題，從而順利地實現(xiàn)高收益低風(fēng)險的投資目標(biāo)。

1．投資前道德風(fēng)險防范投資前需要通過信息咨詢網(wǎng)絡(luò)平臺對信息進行篩選，組成專門的調(diào)研小組，走訪諸如科技局、經(jīng)貿(mào)委、信息產(chǎn)業(yè)廳等政府部門，了解相關(guān)公司的經(jīng)營業(yè)績、行業(yè)未來發(fā)展前景以及政府對該行業(yè)的支持力度；同時還要通過中介機構(gòu)、銀行、客戶等信息渠道咨詢該公司的誠信度、聲譽、銷售服務(wù)能力、產(chǎn)品質(zhì)量。確立專業(yè)投資人與風(fēng)險企業(yè)家之間關(guān)系的契約，主要體現(xiàn)在對風(fēng)險企業(yè)的定價、企業(yè)的分段投資模式、企業(yè)現(xiàn)金收益分配方式和企業(yè)剩余控制權(quán)如何分配方面的事前約定，是關(guān)于風(fēng)險投資過程和企業(yè)治理機制規(guī)定的一種協(xié)議。通過各種風(fēng)險投資契約（包括各種激勵與約束合同），專業(yè)投資人能有效解決來自風(fēng)險企業(yè)家的道德風(fēng)險問題。當(dāng)然，風(fēng)險投資者也可通過采用報告制度的形式實現(xiàn)對風(fēng)險企業(yè)家的監(jiān)督，即無限合伙人須每年召開一次有限合伙人（即風(fēng)險投資者）和風(fēng)險企業(yè)家共同參與的會議，向有限合伙人報告投資項目的投資價值、風(fēng)險企業(yè)每年的發(fā)展概況以及對未來發(fā)展的展望。長期的交往合作過程中形成的較為親密和穩(wěn)定的工作關(guān)系是對相關(guān)責(zé)任人的無形約束，其中最主要的組織形式是有限合伙制。有限合伙制的風(fēng)險企業(yè)可以有效地激發(fā)專業(yè)投資人的努力程度，在其收益最大化的同時，促使風(fēng)險投資者的利益最大化。

第7篇：風(fēng)險投資文范文

一、“股權(quán)代持”的財務(wù)核算問題

目前，有的風(fēng)險投資公司為了加強公司內(nèi)部的約束機制，制定了“投資經(jīng)理項目跟投”制度。即當(dāng)投資公司決定對投資經(jīng)理及其小組所負(fù)責(zé)的項目進行投資時，公司要求投資經(jīng)理及其小組成員按照投資金額的一定比例進行投資。在實際操作中，有時投資經(jīng)理及其小組成員可以直接成為被投資企業(yè)的股東，有時投資經(jīng)理及其小組成員則不能直接成為所投項目企業(yè)的股東，這時投資經(jīng)理及其小組成員所擁有的股權(quán)往往由投資公司托管，即“股權(quán)代持”。由于是代持，該股份的所有權(quán)和收益權(quán)不因投資經(jīng)理離開風(fēng)險投資公司而喪失，并可隨風(fēng)險投資公司退出投資時一起退出。但退出后，投資經(jīng)理所獲取的收入必須抵扣了投資經(jīng)理所應(yīng)分擔(dān)、補償?shù)馁M用或損失。

筆者認(rèn)為，代持股份在投資期間內(nèi)的投資財務(wù)的一般核算應(yīng)并入公司自有資金投資的核算，因此，股權(quán)代持業(yè)務(wù)的特殊會計處理分為：股權(quán)代持款的收到和退還；代持股份現(xiàn)金分紅的收到和發(fā)放。

1、股權(quán)代持款項的收到和退還當(dāng)收到投資經(jīng)理及其小組成員的項目委托投資款時，公司可借記“現(xiàn)金”，貸記“其他應(yīng)付款———XXX（投資本金）”。

投資公司賣出被投資企業(yè)股份（包括代持的股份）時，借記“銀行存款”，按已提的該項投資減值準(zhǔn)備借記“長期投資減值準(zhǔn)備———X項目公司”，貸記“長期股權(quán)投資———X項目公司”的帳面余額，并按持股比例對借貸差額在代持股權(quán)和公司自有資金投資股權(quán)之間進行分配，貸記“投資收益”，貸記“其他應(yīng)付款———XXX（投資收益）”。若投資經(jīng)理及其小組成員需要分?jǐn)偦蜓a償費用發(fā)生時，借記“其他應(yīng)付款———XXX（投資收益）”，貸記“管理費用”等科目。公司把代持股份本金及收益支付給投資經(jīng)理極其小組成員時，借記“其他應(yīng)付款———XXX（投資本金）”，借記“其他應(yīng)付款———XXX（投資收益）”，貸記“現(xiàn)金”，并對投資收益部分計算個人所得稅額貸記“應(yīng)交稅金———個人所得稅”。

2、股權(quán)代持的現(xiàn)金分紅款的收到和發(fā)放對長期股權(quán)投資采用成本法核算時：投資公司收到被投企業(yè)的現(xiàn)金分紅（包括代持股權(quán)的現(xiàn)金分紅）時，借記“銀行存款”，并按持股比例在代持股權(quán)和公司自有資金投資股權(quán)之間進行分配，貸記“投資收益”，貸記“其他應(yīng)付款———XXX（投資收益）”。

對長期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算時：投資公司收到被投企業(yè)的現(xiàn)金分紅（包括代持股權(quán)的現(xiàn)金分紅）時，借記“銀行存款”，貸記“長期股權(quán)投資———損益調(diào)整”。

無論采用成本法還是權(quán)益法，在發(fā)放代持股權(quán)的紅利時，借記“其他應(yīng)付款———XXX（投資收益）”，貸記“現(xiàn)金”，并計算個人所得稅額貸記“應(yīng)交稅金———個人所得稅”。

值得注意的是，鑒于風(fēng)險投資公司的股利收入在計算所得稅時需要并入應(yīng)納稅所得額合并計算，存在當(dāng)年應(yīng)納稅所得額為負(fù)數(shù)使股利收入實際上免征所得稅的可能，但代持股份的紅利卻不能免征個人所得稅。

例1：假定風(fēng)險投資A公司于2001年1月1日對B公司投資1000萬元，占B公司股份的50％且為最大股東，其中A公司自有資金投資990萬元，代持公司投資經(jīng)理a1的股權(quán)6萬元，代持小組成員a2的股權(quán)4萬元。2001年末A公司應(yīng)享有B公司的所有者權(quán)益額為1100萬元。2002年2月1日，A公司獲得B公司現(xiàn)金紅利50萬元，其中a1應(yīng)得3000元，a2應(yīng)得2000元。2002年7月1日，A公司以1200萬元的價格轉(zhuǎn)讓了對B公司的股權(quán)。

由于對B公司構(gòu)成了實際控制，應(yīng)采用權(quán)益法核算。相應(yīng)的分錄如下：

（1）2001年1月1日

①A公司收到對B公司投資憑據(jù)

借：長期股權(quán)投資———投資成本（B公司）10000000元

貸：銀行存款10000000元

②A公司收到a1、a2的代持股款

借：現(xiàn)金100000元

貸：其他應(yīng)付款———a1（投資本金）60000元

其他應(yīng)付款———a2（投資本金）40000元

（2）2002年初按2001年末持股比例調(diào)整對B公司投資的帳面價值

借：長期股權(quán)投資———損益調(diào)整1000000元

貸：投資收益990000元

其他應(yīng)付款———a1（投資收益）6000元

其他應(yīng)付款———a2（投資收益）4000元

（3）2002年2月1日

①收到B公司現(xiàn)金分紅

借：銀行存款500000元

貸：長期股權(quán)投資———損益調(diào)整（B公司）500000元

②按代持股份比例將收到的現(xiàn)金分紅轉(zhuǎn)發(fā)給a1、a2，應(yīng)扣除個人所得稅20％

借：其他應(yīng)付款———a1（投資收益）3000元

其他應(yīng)付款———a2（投資收益）2000元

貸：應(yīng)交稅金———個人所得稅1000元

現(xiàn)金4000元

（4）2002年7月1日

①A公司出讓B公司的股權(quán)

借：銀行存款12000000元

貸：長期股權(quán)投資———損益調(diào)整（B公司）500000元

長期股權(quán)投資———投資成本（B公司）10000000元

投資收益1485000元

其他應(yīng)付款———a1（投資收益）9000元

其他應(yīng)付款———a2（投資收益）6000元

②A公司退還代持股款及相應(yīng)投資收益

借：其他應(yīng)付款———a1（投資本金）60000元

其他應(yīng)付款———a2（投資本金）40000元

其他應(yīng)付款———a1（投資收益）12000元

其他應(yīng)付款———a2（投資收益）8000元

貸：應(yīng)交稅金———個人所得稅4000元

現(xiàn)金116000元

二、接受贈送管理股的財務(wù)核算問題

由于風(fēng)險投資不是一種簡單的投資方式，風(fēng)險投資企業(yè)也常常參與被投資企業(yè)的項目運作管理，發(fā)掘企業(yè)價值并提供增值服務(wù)。因此，基于對風(fēng)險投資公司及其人員的專業(yè)經(jīng)驗的認(rèn)同，風(fēng)險投資公司獲贈管理股屢見不鮮。尤其2001年以來，隨著網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟泡沫的破滅，NASDAQ股市的下跌，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)版遲遲不能推出，許多風(fēng)險投資公司開展咨詢服務(wù)及財務(wù)顧問業(yè)務(wù)，獲贈管理股的現(xiàn)象更多了。筆者認(rèn)為，新《企業(yè)會計制度》和《企業(yè)會計準(zhǔn)則———投資》準(zhǔn)則對有關(guān)的處理給出了較明確的指導(dǎo)意見。

1、管理股作為長期股權(quán)投資的核算方法選擇根據(jù)《企業(yè)會計制度》，企業(yè)對其他單位的投資占該單位有表決權(quán)資本總額20％或20％以上，或雖投資不足20％但具有重大影響的，應(yīng)當(dāng)采用權(quán)益法核算；企業(yè)對其他單位的投資占該單位有表決權(quán)資本總額的20％以下，或?qū)ζ渌麊挝坏耐顿Y雖占該單位有表決權(quán)資本總額的20％或20％以上，但不具有重大影響的，應(yīng)采用成本法核算。

在實際操作中，如果風(fēng)險投資公司只獲贈管理股而未有實際資金投入，管理股份往往比例較小，風(fēng)險投資公司只承擔(dān)顧問角色，筆者認(rèn)為此時可采用成本法。但如果風(fēng)險投資公司既獲贈管理股又有實際資金投入，或者風(fēng)險投資公司根據(jù)管理股主導(dǎo)了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營或重大資本運營活動，應(yīng)視為對被投資企業(yè)有重大影響而采用權(quán)益法核算。

2、收到贈送管理股的帳務(wù)處理風(fēng)險投資公司風(fēng)險投資公司獲贈管理股并取得憑據(jù)股權(quán)證書后，應(yīng)將依持股比例計算的被投資公司所有者權(quán)益登記入帳。借記“長期股權(quán)投資———接受捐贈的股權(quán)投資”，貸記“資本公積———接受非現(xiàn)金資產(chǎn)捐贈準(zhǔn)備”。

3、管理股現(xiàn)金分紅以及管理股處置的帳務(wù)處理對于現(xiàn)金分紅，在成本法下，應(yīng)借記“銀行存款”，貸記“投資收益”；在權(quán)益法下，借記“銀行存款”，貸記“長期股權(quán)投資———損益調(diào)整”。

處置管理股時，借記“銀行存款”，貸記“長期股權(quán)投資”各明細(xì)科目的帳面價值，將借貸差額借記或貸記“投資收益”；同時，應(yīng)將“資本公積———接受非現(xiàn)金資產(chǎn)捐贈準(zhǔn)備”的相應(yīng)余額轉(zhuǎn)入“資本公積———其他資本公積”。

例2：假定風(fēng)險投資公司C于2001年1月1日接受某高新技術(shù)企業(yè)D的股東贈送的管理股份10％，并由C公司派員對D公司進行日常管理和戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)的調(diào)整。D公司的有表決權(quán)的凈資產(chǎn)值為500萬元。截止到2001年末D公司由于盈利使得有表決權(quán)股東享有凈資產(chǎn)600萬元。2002年2月15日收到D公司現(xiàn)金分紅5萬元。2002年7月15日，C公司以60萬元的價格將10％股份出讓。

由于C公司對D公司構(gòu)成了實際控制，應(yīng)采用權(quán)益法核算。

（1）2001年1月1日收到股權(quán)證明

借：長期股權(quán)投資———接受捐贈的股權(quán)投資500000元

貸：資本公積———接受非現(xiàn)金資產(chǎn)捐贈準(zhǔn)備500000元

（2）2002年初按2001年末持股比例調(diào)整對D公司投資帳面價值

借：長期股權(quán)投資———損益調(diào)整100000元

貸：投資收益100000元

（3）2002年2月15日收到現(xiàn)金紅利的處理

借：銀行存款50000元

貸：長期股權(quán)投資———損益調(diào)整50000元

（4）處置股權(quán)應(yīng)進行的處理

①借：銀行存款600000元

貸：長期股權(quán)投資———損益調(diào)整50000元

投資收益50000元

長期股權(quán)投資———接受捐贈的股權(quán)投資500000元

②借：資本公積———接受非現(xiàn)金資產(chǎn)捐贈準(zhǔn)備500000元

貸：資本公積———其他資本公積500000元

由上例可見，獲贈股權(quán)給風(fēng)險投資公司帶來的實際利益包括兩部分：一部分直接給公司帶來凈資產(chǎn)的增加，體現(xiàn)在資本公積中；一部分給公司創(chuàng)造收益，體現(xiàn)在投資收益中。

三、關(guān)于長期投資減值準(zhǔn)備的處理

《企業(yè)會計制度》要求對于長期投資計提減值準(zhǔn)備。目前實際操作中有些地方存在爭議，這里提出來，供大家討論。

觀點一：風(fēng)險投資公司應(yīng)根據(jù)所投項目的不同情況，對于投資減值準(zhǔn)備分別進行考慮。比如，種子期的項目可以多提，成熟期的項目可以少提。

筆者認(rèn)為，《企業(yè)會計準(zhǔn)則———投資》準(zhǔn)則中對于計提長期投資減值準(zhǔn)備的規(guī)定是較為明確而嚴(yán)密的，不應(yīng)人為夸大和縮小減值準(zhǔn)備的計提金額。風(fēng)險投資公司應(yīng)在每會計期末對長期投資逐項進行檢查，首先判斷是否存在應(yīng)計提減值準(zhǔn)備的所列跡象，來確認(rèn)是否對該項長期投資計提減值準(zhǔn)備。確認(rèn)應(yīng)計提的，應(yīng)根據(jù)市價或被投資企業(yè)的財務(wù)狀況客觀地確定可回收金額，按可回收金額與長期投資的帳面價值之差額計提減值準(zhǔn)備。

觀點二：對于按權(quán)益法核算的長期投資，由于風(fēng)險投資公司在會計期末會按照享有被投資企業(yè)所有者權(quán)益分額的變動對投資的帳面價值進行調(diào)整，故已充分反映了被投資企業(yè)的虧損或盈利等財務(wù)狀況。因此對于權(quán)益法核算的長期投資不必計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

第8篇：風(fēng)險投資文范文

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資；組織模式；比較

二十一世紀(jì)是知識經(jīng)濟的時代，高科技產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中的作用越來越大。高科技產(chǎn)業(yè)的順利發(fā)展離不開風(fēng)險投資。風(fēng)險投資是一種全新的投融資制度，它有效地把現(xiàn)代科技知識與金融資本結(jié)合起來，使知識迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力，成為高科技產(chǎn)業(yè)乃至整個國民經(jīng)濟發(fā)展的“助推器”。在風(fēng)險投資制度中，企業(yè)組織模式設(shè)置的恰當(dāng)與否是該制度有效發(fā)揮作用的關(guān)鍵。由于世界各國的國情不同、制度環(huán)境等不同，因此，各國在發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)過程中所采用的組織模式也不同。實踐證明，不同的風(fēng)險投資組織模式運作效率是不同的，從而在很大程度上會影響本國高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。世界各國在發(fā)展風(fēng)險投資過程中主要采用了有限合伙制、子公司制及公司制等形式。

一、有限合伙制

有限合伙制是美國風(fēng)險投資公司采用的最主要組織形式。據(jù)統(tǒng)計，美國2003年有限合伙制投資基金參與風(fēng)險投資額占風(fēng)險投資總額的81.2%。有限合伙制是由投資者（有限合伙人）和基金管理者（普通合伙人）合伙組成的一個有限合伙公司。有限合伙人是風(fēng)險資本的主要提供者，通常對風(fēng)險投資公司投入99％的資金，一般不參與公司的具體經(jīng)營，負(fù)有限責(zé)任。普通合伙人通常是風(fēng)險資本的經(jīng)理人，即風(fēng)險投資家，他們投入的是科技知識、管理經(jīng)驗和金融專長，負(fù)責(zé)公司的管理，同時還必須投入風(fēng)險投資公司大約1%的資金，負(fù)無限責(zé)任。有限合伙制的主要特點在于：

1、有限合伙制是有期限的。為激勵普通合伙人努力工作，有限合伙協(xié)議普遍約定企業(yè)的生命周期為5—10年，風(fēng)險投資家為了能得到后續(xù)融資，必須在前一個合伙期限內(nèi)有所成就。因此，風(fēng)險投資家容易產(chǎn)生努力工作的動機。

2、有限合伙制大多采取“無過離婚”條款。所謂“無過離婚”是指即使普通合伙人并未犯原則性的錯誤，只要有限合伙人對其失去信心，他們也會停止追加投資。因此，普通合伙人必須充分合理地運用已籌集到的資金。

3、獨特的報酬體系。有限合伙企業(yè)中普通合伙人從合伙關(guān)系中得到兩種報酬，一是少量的管理費，二是在投資成功后獲得20%投資收益。這樣，一般合伙人通過1%的出資額，就可以獲得類似期權(quán)形式的20%的利潤分享權(quán)，成為合伙企業(yè)的內(nèi)部股東，大大激勵了風(fēng)險投資家去努力工作。

4、額外控制權(quán)。在投資之初，風(fēng)險投資家不了解創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的經(jīng)營才能，不了解所投資項目的收益與風(fēng)險情況，信息不對稱尤為嚴(yán)重，可能導(dǎo)致“逆向選擇”，因此風(fēng)險投資家往往要求額外控制權(quán)，例如董事會中的絕大多數(shù)席位，使其擁有充分的權(quán)利更換管理層，以限制創(chuàng)業(yè)企業(yè)家在信息傳遞時的不誠實行為。

5、多輪次投資。在投資時，風(fēng)險投資家不是把資金一次全部投入，而是按照企業(yè)發(fā)展的階段分期投入，并且風(fēng)險投資家具有放棄前景黯淡的項目的權(quán)利，這一權(quán)利也成為風(fēng)險投資家限制創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的一個籌碼。

6、風(fēng)險投資家為風(fēng)險企業(yè)提供管理。風(fēng)險投資中，有限合伙人不僅對風(fēng)險企業(yè)投入資金而且還注入自己的管理。風(fēng)險投資家通過對風(fēng)險企業(yè)的財務(wù)、人事、計劃和戰(zhàn)略等一系列的管理、監(jiān)督，降低了企業(yè)運作風(fēng)險。

7、獨特的出資結(jié)構(gòu)。在有限合伙制企業(yè)里，有限合伙人一般有10—30人，而且都規(guī)定最低的出資額，通常每個有限合伙人的最低投入是100萬美元，大型基金的最低限額為1000—2000萬美元。由于有限合伙人之間的利益結(jié)構(gòu)與資本力量相對均衡，各個有限合伙人都有足夠的動力和控制力去搜集信息、評價監(jiān)督一般合伙人，因此這種股權(quán)融資結(jié)構(gòu)克服了一般企業(yè)廣泛存在的股權(quán)過于分散情況下中小股東搭大股東便車的問題和大股東“以大欺小”問題?？梢姡邢藓匣镏粕鲜鲆幌盗械钠跫s安排，有效解決了風(fēng)險資本提供者和風(fēng)險投資家之間以及風(fēng)險投資家和風(fēng)險企業(yè)家之間存在的信息不對稱問題，建立了合理的激勵與監(jiān)督機制，適應(yīng)了風(fēng)險投資市場上的高風(fēng)險性和信息不對稱的特點，因此頗具制度效率。

二、子公司制

子公司制也是風(fēng)險投資的一種組織模式。這里的子公司指的是大的金融機構(gòu)或?qū)崢I(yè)公司以獨立實體、分支機構(gòu)的形式建立的風(fēng)險投資公司。其主要目的在于為母公司提供創(chuàng)新動力。60年代末和70年代初，《財富》500強中有25%的公司開展了子公司形式的風(fēng)險投資計劃。

在日本，風(fēng)險投資的主要組織形式是附屬于金融機構(gòu)的投資公司，日本的風(fēng)險投資公司平均74%隸屬于銀行或證券公司。這是由日本的投融資習(xí)慣和政府的政策導(dǎo)向等因素決定的。日本投資行為過于求穩(wěn)，冒險精神和合作意識不強，有限合伙制和私人投資方式在日本缺乏生存環(huán)境，加之政府的扶持政策主要集中在貸款貼息與擔(dān)保方面等因素造成的。歐洲風(fēng)險投資組織模式也是以金融機構(gòu)附屬風(fēng)險投資公司的形式為主。在歐洲各國的主要政策與計劃中，其重點扶持的投資主體是銀行，如英國的信貸擔(dān)保計劃，德國的風(fēng)險投資促進計劃等等，都是針對銀行等金融機構(gòu)從事風(fēng)險貸款制訂的貼息與擔(dān)保計劃，其目的是鼓勵金融機構(gòu)進行風(fēng)險投資。

三、公司制

公司制是指以股份公司或有限責(zé)任公司的形式設(shè)立的風(fēng)險投資公司的組織模式。我國由于沒有有限合伙制的法律制度，因此，我國風(fēng)險投資機構(gòu)主要采用了公司制的組織形式。公司制組織形式在風(fēng)險投資中的缺陷主要有以下幾個方面：

1、與有限合伙制相比，公司制的激勵機制是有限的。在公司制下，缺乏適當(dāng)?shù)募顧C制，管理人員很難得到有限合伙制下的豐厚的報酬水平。因此管理人員努力工作的動力不足。

2、在公司制條件下，決策過程比較復(fù)雜，決策權(quán)實際控制在董事會手中。風(fēng)險企業(yè)往往是科技型企業(yè)，要求決策者講究決策的專業(yè)性、靈活性和實效性。出資人由于缺乏風(fēng)險企業(yè)的專業(yè)知識而出現(xiàn)決策的低效率和失誤。甚至影響到風(fēng)險投資家的積極性。

3、公司制的運營成本高。首先，公司制成本十分高昂。公司制中的信息不對稱問題比有限合伙制更為嚴(yán)重，更容易產(chǎn)生人的道德風(fēng)險從而增加了成本。其次，從運作成本上看，由于有限合伙不是稅法上的納稅主體，風(fēng)險企業(yè)取得贏利時無須就該贏利交納所得稅，只是投資者在取得相應(yīng)利潤時才交納個人所得稅，這就避免了重復(fù)納稅，而公司制形式下風(fēng)險投資公司及投資者都是納稅主體，因此存在重復(fù)納稅問題；二是從日常管理費用的支出來看，由于有限合伙是一種自由合同關(guān)系，當(dāng)事人完全可以通過協(xié)商事先約定管理成本，因此管理費用也是可控的。而在公司制下，股東將無法采用固定費用的方法支付風(fēng)險投資家的報酬。

在公司制構(gòu)架下，無論設(shè)計多么周密的治理結(jié)構(gòu)，最終還是解決不了弱激勵機制、高運營成本等問題；因此其運行效率低下。

總之，通過上述風(fēng)險投資組織形式的比較，可以看出，與其它的組織形式相比，有限合伙制在風(fēng)險投資的運作中是最為有效的組織形式。其巧妙而獨特的制度設(shè)計符合并適應(yīng)了高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需要，有效地解決了企業(yè)中的權(quán)利與責(zé)任的信息不對稱等問題，形成了強有力的激勵約束機制，極大促進了對風(fēng)險投資業(yè)的迅速發(fā)展，因此，我們在構(gòu)建我國的風(fēng)險投資體系時應(yīng)該積極地學(xué)習(xí)和大膽地借鑒有限合伙制度。

參考文獻(xiàn)：

第9篇：風(fēng)險投資文范文

1.來源多元化的風(fēng)險資金體系

(1)養(yǎng)老基金。20世紀(jì)80年代早期,養(yǎng)老基金作為私人資本的有限合伙人開始大量進入資本市場;另一方面得利于《1974年雇員退休收入保障法案》。從80年代早期以來,養(yǎng)老基金已經(jīng)持續(xù)不斷地提供私人資本合伙人總資金的大約四分之一。

(2)捐贈基金。捐贈基金和一般基金都屬于風(fēng)險資本市場的最早投資者,大多數(shù)投資主要是通過合伙制實行的。

(3)銀行控股公司。銀行一般通過資本分離的銀行控股公司的附屬機構(gòu)而投資于私人資本市場,其直接投資則通過特許的小型投資公司進行。作為小型和中型公司的資金提供者,銀行控股公司與一些他們可能對其進行私人資本投資的大公司簽訂協(xié)議,反過來,通過投資于私人資本合作人,他們可能能夠為其合伙投資的公司提供資金。

(4)富有家庭和個人。富有家庭和個人在私人資本市場的先驅(qū)者,投入了大量的資金,但是由于退休基金和捐贈基金投資額的增長,這一投資群體在市場上的重要性已經(jīng)大大減小,但仍是最活躍的風(fēng)險資本投資者之一。

(5)保險公司。保險公司在風(fēng)險資本市場上的業(yè)務(wù)是從公司的私募業(yè)務(wù)中衍生出來的。自80年代中期以來,隨著其專業(yè)技術(shù)的發(fā)展以及創(chuàng)造更大的交易量,保險公司開始投資于風(fēng)險資本市場上的有限合伙公司。

(6)投資銀行。投資銀行參與風(fēng)險投資的目的主要是一方面通過橋式投資或成熟期投資而獲得上市承銷業(yè)務(wù)或者為其提供其他金融服務(wù);另一方面是在風(fēng)險企業(yè)進行收購兼并或合并、兼并交易時,投資銀行也可能提供包銷服務(wù)和提供財務(wù)顧問咨詢服務(wù)等。

2.完善的組織形式及其制度安排

美國風(fēng)險投資組織形式主要是合伙人制、信托基金制、公司制。比較典型的風(fēng)險投資公司是合伙制風(fēng)險投資公司。合伙制公司中的合伙人分為有限合伙人和普通合伙人。有限合伙人是主要的風(fēng)險資本供給者,提供了風(fēng)險投資公司99%左右的資金。普通合伙人是風(fēng)險投資公司的管理者,一般只占1%左右。有限合伙制之所以成為美國風(fēng)險投資的主要組織形式,主要是其能有效地降低基金的運作成本與成本,一方面風(fēng)險投資家作為普通合伙人,對風(fēng)險投資基金的債務(wù)向第三者承擔(dān)無限連帶責(zé)任,這樣風(fēng)險投資家的責(zé)任與風(fēng)險投資基金經(jīng)營的成敗緊緊聯(lián)系起來,有效地約束風(fēng)險投資家,降低其做出損害風(fēng)險投資者的行為;另一方面對風(fēng)險投資家的激勵機制有效地促進風(fēng)險投資家實現(xiàn)投資者利益最大化。通常情況下風(fēng)險投資家可獲得多達(dá)20%的風(fēng)險投資基金利潤分成,這種收入占其收入總額的70%以上,其收入與風(fēng)險投資基金的盈虧高度相關(guān),風(fēng)險投資家將盡力的保護投資者的利益。到目前為止,有限合伙制的風(fēng)險投資公司控制的資本額占風(fēng)險資本總額的80%左右。

3.健全的法律保障制度和退出機制

美國政府對風(fēng)險投資的政策支持主要體現(xiàn)在三方面:

一方面是法律環(huán)境的支持。重視運用法律手段支持和保證風(fēng)險投資的發(fā)展,確認(rèn)有限合伙制公司的合法性,鼓勵社會性“委托-”關(guān)系的創(chuàng)業(yè)基金發(fā)展。如1958年,美國頒布《小型企業(yè)投資法案》(SIBA),并據(jù)此建立了小型企業(yè)投資公司制度(SBICS),確立了風(fēng)險投資基金的合法主體地位,鼓勵風(fēng)險投資基金對不同產(chǎn)業(yè)公司提供初期融資;承認(rèn)有限合伙制公司的法律地位,等等方面有效促進了風(fēng)險投資的健康發(fā)展。

第二方面是優(yōu)惠政策的支持。優(yōu)惠的稅收政策、寬松的融資環(huán)境以及建立二板市場和有利于風(fēng)險投資發(fā)展的政府采購政策等。如1978年～1981年將風(fēng)險資本盈利稅率從49%降低到20%,并采取了諸如放寬各類基金參與直接投資的限制等一系列扶持措施;1991年之后,美國聯(lián)邦政府進一步允許養(yǎng)老保險基金、銀行、保險公司、證券公司在進出余額及盈利中劃出5%用作風(fēng)險投資,允許共同基金劃出5%～10%用作風(fēng)險資金;政府還向風(fēng)險投資者和風(fēng)險企業(yè)提供無償資助;美國政府還使用“政府采購”的方式,收購大量的高科技企業(yè)的產(chǎn)品,刺激了成果的轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化過程,形成了強大的高科技產(chǎn)業(yè)。

第三方面是經(jīng)濟后盾的支持。主要表現(xiàn)在政府直接投資參與風(fēng)險投資活動,如為高新技術(shù)企業(yè)提供政策性補助;為創(chuàng)新企業(yè)融資提供政府擔(dān)保;組建國家創(chuàng)業(yè)投資公司;實施政府投資計劃等。以及在技術(shù)產(chǎn)權(quán)保護方面,如規(guī)定科技人員的發(fā)明享有明確的技術(shù)權(quán)益等。美國政府專門投資于諸多新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進行高精尖技術(shù)的研究開發(fā)工作,并將研發(fā)成果通過風(fēng)險資本的導(dǎo)入迅速推動其發(fā)展,在創(chuàng)新企業(yè)成熟后進入發(fā)達(dá)資本市場變現(xiàn)退出。所有這些,帶來了美國風(fēng)險投資的空前增長。

二、我國風(fēng)險投資的特點

1.風(fēng)險投資的資金來源

根據(jù)清科公司的統(tǒng)計數(shù)據(jù),截至2006年底,中國本土已有345家風(fēng)險投資機構(gòu),設(shè)立在中國大陸的本土、外資和合資的風(fēng)險投資機構(gòu)管理可投資于中國的資金約有663.8億元。目前,我國風(fēng)險投資資金來源集中于幾方面:

(1)政府財政資金。我國風(fēng)險投資是在國家的大力支持發(fā)展的,其風(fēng)險資本大多數(shù)由政府財政提供,政府資金為風(fēng)險投資起到帶頭人的作用。

(2)企業(yè)投資。主要是指上市公司和大中型企業(yè)。企業(yè)的研究與開發(fā)投入是風(fēng)險投資來源的一條重要渠道,尤其是在美國以科技企業(yè)為主導(dǎo)型的國家里,這方面主要體現(xiàn)在公司戰(zhàn)略投資上。

(3)金融機構(gòu)。金融機構(gòu)進入風(fēng)險投資業(yè)主要是承擔(dān)國家支持我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險資本的任務(wù),一方面直接參與部分風(fēng)險較小的高新技術(shù)項目投資,尤其是在高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展后期投資;另一方面是替代政府職能建立科技風(fēng)險貸款基金,發(fā)放科技項目貸款。

(4)國外資金。國際風(fēng)險資本進入中國市場只有10多年的歷史,卻在很大程度上彌補了我國風(fēng)險資本的缺乏,支持了我國高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。最早進入中國市場的風(fēng)險投資機構(gòu)是美國著名的風(fēng)險投資公司IDG(InternationalDataGroup)。到目前為止,已有數(shù)十家國際風(fēng)險投資基金(公司)投資中國。

2.風(fēng)險投資的組織形式

按照目前我國風(fēng)險投資機構(gòu)的控股股東的性質(zhì)將風(fēng)險投資機構(gòu)劃分為國有獨資、國有控股、民營控股、外資控股四大類。在以政府為主導(dǎo)的風(fēng)險投資機構(gòu),資本的投入以國有獨資或國有控股的設(shè)立股份有限公司或有限責(zé)任公司。例如北京、上海、廣州、深圳建立的幾個風(fēng)險投資公司,目前在規(guī)模上無疑是國內(nèi)的佼佼者,規(guī)模在幾個億到數(shù)十億不等。政府背景的風(fēng)險投資公司在資金運作上存在很大的主觀性和盲目性,最終導(dǎo)致了政府的巨額虧損。我國目前采用公司制的組織形式,風(fēng)險資金大部分來自政府的背景下,這種制度上的制約更為突出。

外商進入風(fēng)險投資的形式一般是直接進入中國進行投資、合辦風(fēng)險投資機構(gòu)、創(chuàng)辦投資管理公司等幾種方式。國外的風(fēng)險資本通常是以合辦中外合資投資公司或管理公司的方式。這樣做能更好地利用雙方的資源,實現(xiàn)優(yōu)勢互補。

3.我國風(fēng)險投資的政策、法律環(huán)境

我國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展與政府在政策、法律的支持是分不開的。

第一,政策鼓勵。1999年國務(wù)院頒布的《關(guān)于建立創(chuàng)業(yè)投資機制的若干意見》中提出:“鼓勵地方、企業(yè)、金融機構(gòu)、個人、外商等各類投資者積極推動和參與風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展。”在2002年11月,黨的十六大報告更是明確指出“發(fā)揮風(fēng)險投資的作用,形成科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的資本運作和人才匯集機制”。黨的十六屆三中全會又具體將“推進風(fēng)險投資和創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)”寫進黨的綱領(lǐng)性文件中。

第二,進一步放寬風(fēng)險投資業(yè)的準(zhǔn)入制度。2003年對國家對外貿(mào)易經(jīng)濟部、科技部、工商行政管理總局、稅務(wù)總局聯(lián)合頒布《外商投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)管理規(guī)定》,在組織形式、出資門檻、進入資格等放寬了投資條件,無疑對進一步吸引境外創(chuàng)業(yè)資本起到了促進作用。

第三,提供融資和創(chuàng)業(yè)扶持的政策。2003年1月1日《中小企業(yè)促進法》正式實施,從資金支持、創(chuàng)業(yè)扶持等方面為中小企業(yè)的創(chuàng)立和發(fā)展提供了良好的法律環(huán)境。在資金支持方面,中央和地方人民政府要安排扶持中小企業(yè)發(fā)展專項資金;6月21日,國家經(jīng)貿(mào)委、財政部、科技部和國家稅務(wù)總局聯(lián)合了《國家技術(shù)產(chǎn)業(yè)政策》,也明確提出逐步建成以社會資本為主體的風(fēng)險投資體系與風(fēng)險投資基金,形成風(fēng)險投資的多元投入結(jié)構(gòu),促進中小型科技企業(yè)的發(fā)展。

第四,培育風(fēng)險投資市場,拓寬風(fēng)險投資的退出渠道。2004年1月《關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》要求,“分步推進創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè),完善風(fēng)險投資機制,拓展中小企業(yè)融資渠道”,同年深圳中小板的開通,以及有望2008年底開通的創(chuàng)業(yè)板,為中小企業(yè)開辟直接融資市場的設(shè)想將會得到實現(xiàn)。

三、中美風(fēng)險投資差異的啟示

雖然我國風(fēng)險投資的發(fā)展,在投資理論、工作實踐和相關(guān)的政策法律環(huán)境尚處于探索與創(chuàng)建階段,這幾年國家對風(fēng)險投資的重視和推動做了努力,制定了相關(guān)的政策法律使風(fēng)險投資環(huán)境得到了改進和完善,但要使風(fēng)險投資在短期內(nèi)有較快發(fā)展是不切實際的。通過比較對中美兩國風(fēng)險投資的發(fā)展、組織形式及政府政策等方面的差異,設(shè)計適合以本土原創(chuàng)思想的風(fēng)險投資的道路。

1.如何理解風(fēng)險投資的價值觀

我們可以看到許多事實,除了少數(shù)領(lǐng)域,大多數(shù)行業(yè)還遠(yuǎn)未成熟。如果不是“摸著石頭過河”就不可能發(fā)展有中國特色的社會主義市場經(jīng)濟。美國風(fēng)險投資所走過的路程達(dá)半個世紀(jì),才得到了發(fā)展。我國風(fēng)險投資要急速達(dá)到美國風(fēng)險投資市場的成熟程度是不現(xiàn)實的。2006年,我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員744萬人,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值10056億元,風(fēng)險投資市場的潛力和空間是廣闊的。風(fēng)險投資家或風(fēng)險投資機構(gòu),特別是國有獨資或控股的風(fēng)險投資機構(gòu),應(yīng)該在風(fēng)險投資價值觀的層面對本土風(fēng)險投資做準(zhǔn)確把握,突破理念禁錮,創(chuàng)新管理。如何創(chuàng)建自己有特色的風(fēng)險投資企業(yè),設(shè)計出一條自主發(fā)展的通道。

2.適應(yīng)變革的能力,不斷學(xué)習(xí)和創(chuàng)新

風(fēng)險投資企業(yè)生存法則:不在于資金規(guī)模的大小、風(fēng)險資金由誰出資,又或者出資者所確定的組織形式和制度安排。大多數(shù)人往往都有一種“結(jié)果導(dǎo)向”的觀念,比如認(rèn)為美國風(fēng)險投資市場比較好,所以它更好。如果沒有制度安排就不能實現(xiàn)投資者的戰(zhàn)略意圖。公司的組織形式只是體現(xiàn)了現(xiàn)實企業(yè)的存在和企業(yè)建立的關(guān)系。再完善的政策、法律和制度都會面臨著現(xiàn)實變化的挑戰(zhàn)和考驗。假若創(chuàng)業(yè)板早日出臺,為投資者增加了退出的機會,但并不是風(fēng)險投資撤出的核心途徑。因此,在目前風(fēng)險投資環(huán)境尚處于探索與創(chuàng)建階段,風(fēng)險投資家就要適應(yīng)變革的能力,需要設(shè)計出創(chuàng)新的工具和運行機制并加以實施。要記住市場機制的法則——資金總是流向利潤豐厚的商業(yè)市場。

3.以務(wù)實主義精神積極推進風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展和完善

雖然在現(xiàn)階段我國在風(fēng)險投資業(yè)環(huán)境、制度安排、退出渠道、稅收以及風(fēng)險投資的會計制度等一系列政策法律都需要進一步完善。風(fēng)險投資家沒有理由讓政府在方方面面都能給予支持,但有理由在現(xiàn)環(huán)境和條件下做更多的工作取得業(yè)績。社會呼吁創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)已近十年,直至現(xiàn)在還沒有開設(shè),風(fēng)險投資成功的機會依然存在。我國經(jīng)濟的高速發(fā)展,科學(xué)技術(shù)和綜合國力的不斷提高,國家創(chuàng)新體系的建設(shè),高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進程,促進了新興產(chǎn)業(yè)的成長,這些都是我國發(fā)展風(fēng)險投資事業(yè)的有利條件。政府永遠(yuǎn)只對新的企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)并且從根本上改變了我們生活方式和工作方式的事情感興趣,當(dāng)風(fēng)險投資確實對經(jīng)濟發(fā)展做出特殊貢獻(xiàn)并快速成長,政府對改善風(fēng)險投資環(huán)境和扶持政策的積極性會更高、更快。

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