證券監(jiān)管論文精選(九篇)

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第1篇：證券監(jiān)管論文范文

關(guān)鍵詞：證券監(jiān)管監(jiān)管體制改革

一、中國證券監(jiān)管體制的變遷

自上世紀80年代末期以來，我國證券監(jiān)管體制經(jīng)歷了由分散、多頭監(jiān)管到集中監(jiān)管的過程，大體可分為三個階段。

第一階段(1992年5月以前)是我國證券監(jiān)管體制的萌芽時期。對證券市場的監(jiān)管是在國務(wù)院的部署下，主要由上海、深圳兩市地方政府進行管理，有關(guān)證券法規(guī)也是由兩地政府和兩地的人民銀行制定并執(zhí)行。

第二階段(1992年5月一1997年底)是對證券市場的監(jiān)管由中央與地方、中央各部門共同參與管理向集中統(tǒng)一管理的過渡階段。1992年5月，中國人民銀行成立證券管理辦公室，同年7月，國務(wù)院建立國務(wù)院證券管理辦公會議制度，代表國務(wù)院行使對證券業(yè)的日常管理職能。1992年10月國務(wù)院成立國務(wù)院證券委員會及其執(zhí)行機構(gòu)——中國證券監(jiān)督管理委員會(以下簡稱中國證監(jiān)會)作為專門的國家證券監(jiān)管機構(gòu)。這種制度安排，事實上是將國務(wù)院證券委代替了國務(wù)院證券管理辦公會議制度，代替國務(wù)院行使對證券業(yè)的日常管理職能，將中國證監(jiān)會替代了中國人民銀行證券管理辦公室。

同時，國務(wù)院賦予中央有關(guān)部門部分證券監(jiān)管的職責(zé)，成了各部門共管的局面。國家計委根據(jù)證券委的計劃建議編制證券發(fā)行計劃；中國人民銀行負責(zé)審批和歸口管理證券機構(gòu)，報證券委備案；財政部歸口管理注冊會計師和會計師事務(wù)所，對其從事與證券業(yè)有關(guān)的會計事務(wù)的資格由證監(jiān)會審定；國家體改委負責(zé)擬定股份制試點的法規(guī)，組織協(xié)調(diào)有關(guān)試點工作，同時企業(yè)主管部門負責(zé)審批中央企業(yè)的試點。

另外，地方政府仍在證券管理中發(fā)揮重要作用。上海、深圳證券交易所由當(dāng)?shù)卣芾?，由證監(jiān)會實施監(jiān)督；地方企業(yè)的股份制試點由省級或計劃單列市人民政府授權(quán)的部門會同企業(yè)主管部門審批。同時，中國證監(jiān)會向隸屬于地方政府的地方證券期貨監(jiān)管部門授權(quán)，讓它們行使部分監(jiān)管職責(zé)。

第三階段(1997年底一至今)是初步建立全國集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體系階段。1997年11月，中央金融工作會議決定撤消國務(wù)院證券委，其監(jiān)管職能移交中國證監(jiān)會。1998年4月，中國人民銀行行使的對證券市場監(jiān)管職能(主要是對證券公司的監(jiān)管)也移交中國證監(jiān)會。同時，對地方證券監(jiān)管體制進行改革，將以前由中國證監(jiān)會授權(quán)、在行政上隸屬各省市政府的地方證券監(jiān)管機構(gòu)收歸中國證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)，同時擴大了中國證監(jiān)會向地方證券監(jiān)管機構(gòu)的授權(quán)。此外，證券交易所也由地方政府管理轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊C監(jiān)會管理。

1999年7月1日，《證券法》開始實施，與此同時，中國證監(jiān)會派出機構(gòu)正式掛牌。這標志著我國集中統(tǒng)一的證券、期貨兩級監(jiān)管體制基本建立：證監(jiān)會負責(zé)全國證券市場的監(jiān)管；區(qū)域內(nèi)上市公司和證券經(jīng)營服務(wù)機構(gòu)由證監(jiān)會派出機構(gòu)——地方證管辦和特派員辦事處、證監(jiān)會專員辦事處根據(jù)授權(quán)和職責(zé)分別監(jiān)管。地方證管辦還負責(zé)涉及跨省區(qū)重大案件的聯(lián)合稽查的組織和重大事項的協(xié)調(diào)工作。

二、對現(xiàn)行證券監(jiān)管體制的評價

集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制已經(jīng)成為世界各國(無論是成熟市場還是新興市場)普遍偏好的目標模式，它甚至被認為是證券市場發(fā)展的必然規(guī)律。證券市場本身具有統(tǒng)一性和一體性的內(nèi)在要求，對于一個高效證券市場所必備的基本要素，即市場的信息有效性、市場運作的高效率與低成本、市場的統(tǒng)一性和規(guī)模以及市場的公開、公平和公正性來說，只有集中統(tǒng)一的管理體制和由此形成的統(tǒng)一市場法規(guī)體系方能使之得以保證。我國證券監(jiān)管體制的變遷符合了證券市場本身發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律性和客觀要求。同時，集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制又比較符合中國國情，同我國的經(jīng)濟與政治體制、經(jīng)濟與金融管理模式以及證券市場的成熟度相吻合。隨著我國證券市場的發(fā)展，市場規(guī)模擴大、市場發(fā)展全國化同管理地區(qū)化之間的矛盾日益突出；證券業(yè)的擴張和中介機構(gòu)非規(guī)范化運作的普遍性也呼喚單一的行業(yè)管理；監(jiān)管體制的低權(quán)威性使投資者利益難以在操縱與欺詐環(huán)生的市場環(huán)境中得以保全；市場的進一步發(fā)展迫切需要持久、統(tǒng)一和穩(wěn)定的制度與政策加以保障。正是上述我國證券市場乃至國民經(jīng)濟運行的客觀要求促使證券監(jiān)管體制的變革，以消除制約市場發(fā)展的矛盾和障礙?？梢哉f，現(xiàn)行的監(jiān)管體制在一定程度上克服了原體制的若干內(nèi)在弊端和矛盾，降低了監(jiān)管成本，從而提高了證券監(jiān)管效率和監(jiān)管的公正性。

但受制于我國轉(zhuǎn)軌時期的政治與經(jīng)濟環(huán)境的影響，我國的證券監(jiān)管體制還有許多不完善之處，這主要表現(xiàn)為：(1)對政府監(jiān)管者的監(jiān)督及其自身建設(shè)問題。權(quán)力的集中不可避免地帶來以及監(jiān)管者被“俘虜”所帶來的尋租等監(jiān)管的非效率。對此，必須設(shè)立有效的內(nèi)部控制機制和外部監(jiān)督機制，以防止監(jiān)管者的行為和機會主義行為，避免監(jiān)管者被利益集團所“俘虜”，提高監(jiān)管與服務(wù)的質(zhì)量，從而確保證券監(jiān)管的公正性和效率。(2)中國證監(jiān)會與其他經(jīng)濟管理部門的協(xié)調(diào)與溝通問題。獨立而專一的主管機構(gòu)設(shè)置固然能夠提高決策出臺與實施的力度與權(quán)威，但同樣可能損害決策的科學(xué)性。特別當(dāng)證監(jiān)會與其他金融監(jiān)管部門間就某些重大事項存在目標沖突時尤為可能。因此，集權(quán)化的主管機關(guān)必須避免狹隘于本領(lǐng)域的監(jiān)管視野，注重監(jiān)管制度、政策的全面合理性和對國家整體利益的通盤考慮。(3)自律機構(gòu)的作用問題。集中統(tǒng)一監(jiān)管體制并不排斥自律監(jiān)管的作用，自律機構(gòu)在美國模式中同樣擁有相當(dāng)?shù)淖?，并發(fā)揮著重要作用。但在我國現(xiàn)行監(jiān)管體制中，自律管理的作用依然未得到強調(diào)，證券交易所和證券業(yè)協(xié)會只起輔助政府監(jiān)管的作用，且完全受制于證監(jiān)會的集中管理。

三、中國證券監(jiān)管體制的改革取向

中國證券監(jiān)管體制的變遷表現(xiàn)為一種逐步強化的過程，但在現(xiàn)實中，政府監(jiān)管既存在著越位的情形，也存在著缺位的狀況。因此，必須對證券監(jiān)管體制進行改革。針對上述中國證券監(jiān)管體制的主要缺陷，可實施以下措施，提高監(jiān)管績效。

1．確認和保障證券監(jiān)管機構(gòu)的獨立地位

監(jiān)管機構(gòu)的一些行為具有立法和司法性質(zhì)，如政策制定與實施、監(jiān)督、檢查、處罰等。目前，我國具有立法和司法性質(zhì)的監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管政策制定與實施基本上是按照普通行政程序進行的，該機構(gòu)及其人員沒有相對獨立的法律地位，其身份也沒有特別保障，因而監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管政策和監(jiān)管行為的威信和效用均不理想。如國有股減持方案的朝令夕改就是多頭決策形成的結(jié)果。保障具有立法與司法性質(zhì)的監(jiān)管機構(gòu)及其人員的相對獨立性，并將其監(jiān)管行為司法化，是提高此類行為的威信與效能、切實保障投資者利益，提高證券市場效率的必由之路。因此，要加強統(tǒng)一立法和集中管理的程度，逐步解決部門利益與國家整體利益的沖突，實現(xiàn)證券市場促進國民經(jīng)濟發(fā)展的目的。同時，還要逐步放松繼承原計劃體制所建立的高度計劃管制，建立松緊相宜的監(jiān)管制度，實現(xiàn)集中管理下的總體放松和局部強化的結(jié)合。

2．強化對監(jiān)管者的監(jiān)督

在證券監(jiān)管活動中，由于自主裁決權(quán)的存在，使監(jiān)管者有可能，不是按“三公”原則規(guī)范行事，而是出于某一利益集團的考慮，或憑主觀意愿行事。因此，要確立和強化對監(jiān)管者的監(jiān)管，以保證監(jiān)管者將保護投資者的利益作為行動基準。規(guī)范監(jiān)管行為關(guān)鍵在于監(jiān)管程序法制化和社會化。監(jiān)管者對市場的監(jiān)管行為首先就表現(xiàn)為依法行政。因此，要控制監(jiān)管者的創(chuàng)租行為，盡可能減少監(jiān)管失靈，就應(yīng)當(dāng)建立完善的行政程序制度，使監(jiān)管程序法制化。實現(xiàn)監(jiān)管程序社會化則要求革新證券監(jiān)管中立法和實施其他抽象監(jiān)管活動的程序。將目前基本上處于封閉狀態(tài)的程序改造為允許社會參與和監(jiān)督的開放程序。借鑒以往的經(jīng)驗教訓(xùn)，不再搞政府部門閉門造車，應(yīng)自下而上、廣泛征集、充分醞釀、反復(fù)比較，最后由有關(guān)部門擇優(yōu)。為此，聽證制度應(yīng)作為一種新的內(nèi)容廣泛進入證券監(jiān)管的立法和其他抽象監(jiān)管活動的程序。超級秘書網(wǎng)

3．強化自律機構(gòu)的功能與地位

第2篇：證券監(jiān)管論文范文

論文摘要:目前，在我國對證券交易所的自律監(jiān)管作用越來越重視，本文在分析自律監(jiān)管的優(yōu)勢，以及我國證券交所自律監(jiān)管的現(xiàn)狀和存在的問題后，對我國完善證券交所的自律監(jiān)管提出了自己的建議和思考。

我國證券市場起步較晚，發(fā)展10多年來取得了許多令人矚目的成就。我國現(xiàn)行證券監(jiān)管模式是以政府監(jiān)管為主導(dǎo)，市場自律監(jiān)管為補充的監(jiān)管制度。但由于現(xiàn)在政府監(jiān)管沒有發(fā)揮應(yīng)有的功能，致使出現(xiàn)政府監(jiān)管失靈的現(xiàn)象，同時自律監(jiān)管的作用發(fā)揮很小，所以大力加強自律監(jiān)管在我國證券市場監(jiān)管中的作用。我國自律監(jiān)管體系主要有三方面組成，即證券交易所、證券業(yè)協(xié)會以及其他相關(guān)的行業(yè)協(xié)會和各種證券市場參與機構(gòu)。筆者認為我國的自律監(jiān)管應(yīng)以證券交易所的自律監(jiān)管為主要力量，本文將主要對證券交易所自律監(jiān)管有關(guān)問題進行探討。

一、證券交易所自律監(jiān)管的必要性和優(yōu)勢

首先，證券交易所自律監(jiān)管的具有更高的監(jiān)管效率。證券交易所直接貼近市場，熟知市場變化，能夠及時的了解證券市場中的股票的交易信息、股價的波動，發(fā)現(xiàn)上市公司的具體情況，可以強制上市公司進行持續(xù)信息披露，減少信息的不對稱性，同時可以根據(jù)市場反饋的信息，結(jié)合證券市場的實際情況，對自律監(jiān)管及時作出調(diào)整、改變規(guī)則和措施。

其次，自律監(jiān)管在作用空間上更為寬泛。法律具有剛性，政府監(jiān)管必須依賴法律規(guī)范對市場進行管理，而法律不能完全調(diào)整到市場中的全部間題，由于這種性質(zhì)就決定了政府監(jiān)管不可能面面俱到，照顧到市場中的每個角落，肯定會存在政府監(jiān)管的灰色區(qū)域。所以在這些政府監(jiān)管與法律規(guī)范無法調(diào)整的領(lǐng)域內(nèi)，政府監(jiān)管的效果不言而喻。而證券交易所自律監(jiān)管的優(yōu)點之一就在于它可以在政府的剛性管理之外，施加道德、行業(yè)和倫理標準的約束。

再次，證券交易所自律監(jiān)管的專業(yè)性。證券市場具有高風(fēng)險性和不穩(wěn)定性，證券交易所處于市場的前線，要有效迅速的處理市場的各種情況，就決定了自律組織必須儲備著大量的專業(yè)人才，這些專業(yè)人才必須具有豐富的專業(yè)知識和實際的證券市場操作經(jīng)驗，同時要具有敏銳的市場嗅覺，對市場中瞬息萬變的具體情況，能夠熟練的運用證券法律、法規(guī)進行處理，有效的規(guī)避市場風(fēng)險，達到利益的最大化。這些都決定了自律組織相對于政府監(jiān)管更具有專業(yè)性。

最后，自律監(jiān)管還更符合成本一收益原則。證券交易所處于市場的第一線，可以迅速及時地隨市場作出反應(yīng)，采取行動，從而降低監(jiān)管的成本，提高社會公共資源的利用效率。

二、證券交易所的自律監(jiān)管的現(xiàn)狀和存在的問題

筆者認為，在現(xiàn)階段應(yīng)具體根據(jù)我國實際國情，充分發(fā)揮證券交易所的獨有的自律監(jiān)管，把證券交易所作為我國證券自律監(jiān)管的主導(dǎo)力量。然而現(xiàn)實中的證交所的自律監(jiān)管職能非但沒有得到有效的發(fā)揮，而且存在很多阻礙其有效發(fā)揮的障礙:

(l)由十證監(jiān)會與證交所之間的職責(zé)劃分不明確，而法律對證交所的性質(zhì)、地位沒有一個明確的規(guī)定，證交所很多職能在很大程度上都要證監(jiān)會的授權(quán)，證監(jiān)會也代替證交所行使了一部分自律監(jiān)管職權(quán)，致使證交所看起來像一個證監(jiān)會的“派出機構(gòu)”。

(2)由于股市的發(fā)展能給當(dāng)?shù)卣畮砭揞~的稅收，可以大力推動當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，加上當(dāng)?shù)卣拇罅χС?，滬深兩地交易所之間競爭激烈，相互搶奪上市公司的現(xiàn)象相當(dāng)嚴重。

(3)證交所本身在組織形式即會員制上存在很大缺陷，實行會員制不利于證券交易的公正性、投資者的投資風(fēng)險隨之加大，容易形成市場壟斷，這些都導(dǎo)致證交所的很多自律監(jiān)管職能到不到有效的發(fā)揮。

(4)上市協(xié)議不是由證交所和上市公司商議決定，而是政府部門硬性規(guī)定的產(chǎn)物，不能體現(xiàn)為市場參與主體相互競爭和相互妥協(xié)的產(chǎn)物，而是游離于利益關(guān)系之外的產(chǎn)物，也就不能發(fā)揮市場高效配置資源的職能。

三、關(guān)于加強證券交易所自律監(jiān)管作用的思考

正如由上所闡明，加強證券交易所的自律監(jiān)管職能，使之成其為我國證券市場自律監(jiān)管體系中的中堅力量，將有助于我國證券市場監(jiān)管體系的和諧構(gòu)建。具體來說可以作以下方面的嘗試:

(1)要強化證券交易所的自律監(jiān)管地位，必須從監(jiān)管理念上人手，從根本上消除證監(jiān)會把證交所作為自己的“派出機構(gòu)”的監(jiān)管理念，樹立證交所是我國自律監(jiān)管體系中的主要力量。

(2)完善證券方面的法律法規(guī)，從法律上明確規(guī)定證券交易所自律機構(gòu)的性質(zhì)、法律地位、組織形式，對證交所的權(quán)利實行法定授權(quán)，進一步明確證監(jiān)會與證券交易所之間的職能分工，明確證交所的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任，真正將證交所作為一層獨立的監(jiān)管主體。

(3)賦予證券交易所更多的權(quán)力。證券交易所自主決定其人事安排，比如證券交易所的總經(jīng)理，由其理事會選擇后再報證監(jiān)會批準;給與證交所更多收益方面的自。

(4)從我國具體實際出發(fā)，充分借鑒境外的先進經(jīng)驗，改革我國證券交易所現(xiàn)行的組織形式，由會員制改為公司制。

(5)為了消除地方政府對證交所的控制和干預(yù)，建議考慮在合適的時機逐步取消地方政府的稅收分成，切斷地方政府對證交所干預(yù)的根本源泉。

第3篇：證券監(jiān)管論文范文

市場風(fēng)險(MarketRisk)是指因市場波動而導(dǎo)致證券公司某一頭寸或組合遭受損失的可能性，這些市場波動包括：1.利率、匯率、股價、商品價格及其他金融產(chǎn)品價格的波動；2.收益曲線的變動；3.市場流動性的變動；4.其他市場因素的變動。除股票、利率、匯率和商品價格的波動帶來的不利影響外，市場風(fēng)險還包括融券成本風(fēng)險、股息風(fēng)險和關(guān)聯(lián)風(fēng)險。

市場風(fēng)險是證券公司最經(jīng)常面對的一種風(fēng)險，是風(fēng)險管理中的重點內(nèi)容。市場風(fēng)險給證券公司帶來損失的例子比比皆是，美國奧蘭治縣(ORANGECOUNTRY)的破產(chǎn)突出說明了市場風(fēng)險所帶來的危害。該縣司庫將“奧蘭治縣投資組合”大量投資于所謂“結(jié)構(gòu)性債券”和“逆浮動利率產(chǎn)品”等衍生性證券，但當(dāng)利率上升時，衍生金融產(chǎn)品的收益和這些證券的市場價值隨之下降，從而導(dǎo)致奧蘭治縣投資組合出現(xiàn)了17億美元的巨額虧損。

寶潔公司(Procter&Gamble)參與了與德國和美國利率相掛鉤的利率衍生工具交易，當(dāng)兩國的利率水平上升高于合約規(guī)定的利率時（要求寶潔公司按照高于商業(yè)票據(jù)利率1412基點的利率支付），這些杠桿式衍生工具就成為公司所需承受的負擔(dān)。在沖抵這些合約后，寶潔公司虧損了1.57億美元。

信用風(fēng)險

信用風(fēng)險(CreditRisk)是指合同的一方不履行義務(wù)的可能性，包括貸款、互換、期權(quán)交易及在結(jié)算過程中因交易對手不能或不愿履行合約承諾而使公司遭受的潛在損失。這些合約包括：1.按時償還本息；2.互換與外匯交易中的結(jié)算；3.證券買賣與回購協(xié)議；4.其他合約義務(wù)。

證券公司簽訂貸款協(xié)議、場外交易合同和授信時，將面臨信用風(fēng)險。通過風(fēng)險管理控制以及要求對手保持足夠的抵押品、支付保證金和在合同中規(guī)定凈額結(jié)算條款等程序，可以最大限度降低和規(guī)避信用風(fēng)險。

近年來，信用風(fēng)險問題在許多美國銀行中開始顯現(xiàn)出來。例如，由于亞洲金融風(fēng)暴，J·P·摩根不得小將其約6億美元的貸款因借款者無法履約而劃為不良資產(chǎn)，該銀行1997年第4季度的每股盈利為1.33美元，比上年的2.04美元減少了34.8%，比市場預(yù)期的每股收益1.57美元也要低15.29%。

流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險(LiquidityRisk)是指證券持有者不能以合理的價格迅速地賣出或?qū)⒃摴ぞ咿D(zhuǎn)手而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險，包括不能對頭寸進行沖抵或套期保值的風(fēng)險。

我們可以用Askin管理公司在1994年3月?lián)p失6億美元的案例加以說明。Askin管理公司擅長投資于按揭保證債務(wù)工具，這些工具因具有很高的信用和利率風(fēng)險而在華爾街被稱為“有毒垃圾”。當(dāng)利率猛升時，這些債務(wù)工具的交易停止，因為沒有交易對手，Askin公司無法以接近當(dāng)初購買的價格脫手。此外，Kidder.Peabody公司因貸款給Askin公司從事上述交易也損失了2550萬美元。

操作風(fēng)險

操作風(fēng)險(OperationalRisk)是指因交易或管理系統(tǒng)操作不當(dāng)或缺乏必要的后臺技術(shù)支持而引致的財務(wù)損失，具體包括：1.操作結(jié)算風(fēng)險，由于定價、交易指令、結(jié)算和交易能力等方面的問題而導(dǎo)致的損失；2.技術(shù)風(fēng)險，由于技術(shù)局限或硬件方面的問題，使公司不能有效、準確地搜集、處理和傳輸信息所導(dǎo)致的損失；3.公司內(nèi)部失控風(fēng)險，由于超過風(fēng)險限額而未被覺察、越權(quán)交易、交易部門或后臺部門的欺詐（例如賬簿和交易記錄不完整、缺乏基本的內(nèi)部會計控制）、職員業(yè)務(wù)操作技能的不熟練以及不穩(wěn)定并易于進入的電腦系統(tǒng)等原因而造成的風(fēng)險。市場風(fēng)險

市場風(fēng)險(MarketRisk)是指因市場波動而導(dǎo)致證券公司某一頭寸或組合遭受損失的可能性，這些市場波動包括：1.利率、匯率、股價、商品價格及其他金融產(chǎn)品價格的波動；2.收益曲線的變動；3.市場流動性的變動；4.其他市場因素的變動。除股票、利率、匯率和商品價格的波動帶來的不利影響外，市場風(fēng)險還包括融券成本風(fēng)險、股息風(fēng)險和關(guān)聯(lián)風(fēng)險。

市場風(fēng)險是證券公司最經(jīng)常面對的一種風(fēng)險，是風(fēng)險管理中的重點內(nèi)容。市場風(fēng)險給證券公司帶來損失的例子比比皆是，美國奧蘭治縣(ORANGECOUNTRY)的破產(chǎn)突出說明了市場風(fēng)險所帶來的危害。該縣司庫將“奧蘭治縣投資組合”大量投資于所謂“結(jié)構(gòu)性債券”和“逆浮動利率產(chǎn)品”等衍生性證券，但當(dāng)利率上升時，衍生金融產(chǎn)品的收益和這些證券的市場價值隨之下降，從而導(dǎo)致奧蘭治縣投資組合出現(xiàn)了17億美元的巨額虧損。

寶潔公司(Procter&Gamble)參與了與德國和美國利率相掛鉤的利率衍生工具交易，當(dāng)兩國的利率水平上升高于合約規(guī)定的利率時（要求寶潔公司按照高于商業(yè)票據(jù)利率1412基點的利率支付），這些杠桿式衍生工具就成為公司所需承受的負擔(dān)。在沖抵這些合約后，寶潔公司虧損了1.57億美元。

信用風(fēng)險

信用風(fēng)險(CreditRisk)是指合同的一方不履行義務(wù)的可能性，包括貸款、互換、期權(quán)交易及在結(jié)算過程中因交易對手不能或不愿履行合約承諾而使公司遭受的潛在損失。這些合約包括：1.按時償還本息；2.互換與外匯交易中的結(jié)算；3.證券買賣與回購協(xié)議；4.其他合約義務(wù)。

證券公司簽訂貸款協(xié)議、場外交易合同和授信時，將面臨信用風(fēng)險。通過風(fēng)險管理控制以及要求對手保持足夠的抵押品、支付保證金和在合同中規(guī)定凈額結(jié)算條款等程序，可以最大限度降低和規(guī)避信用風(fēng)險。

近年來，信用風(fēng)險問題在許多美國銀行中開始顯現(xiàn)出來。例如，由于亞洲金融風(fēng)暴，J·P·摩根不得小將其約6億美元的貸款因借款者無法履約而劃為不良資產(chǎn)，該銀行1997年第4季度的每股盈利為1.33美元，比上年的2.04美元減少了34.8%，比市場預(yù)期的每股收益1.57美元也要低15.29%。

流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險(LiquidityRisk)是指證券持有者不能以合理的價格迅速地賣出或?qū)⒃摴ぞ咿D(zhuǎn)手而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險，包括不能對頭寸進行沖抵或套期保值的風(fēng)險。

我們可以用Askin管理公司在1994年3月?lián)p失6億美元的案例加以說明。Askin管理公司擅長投資于按揭保證債務(wù)工具，這些工具因具有很高的信用和利率風(fēng)險而在華爾街被稱為“有毒垃圾”。當(dāng)利率猛升時，這些債務(wù)工具的交易停止，因為沒有交易對手，Askin公司無法以接近當(dāng)初購買的價格脫手。此外，Kidder.Peabody公司因貸款給Askin公司從事上述交易也損失了2550萬美元。

第4篇：證券監(jiān)管論文范文

［關(guān)鍵詞］會計監(jiān)管 影響因素 會計監(jiān)管

隨著社會主義市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，會計監(jiān)督顯得越來越重要。證券市場的繁榮發(fā)展，不可避免地出現(xiàn)了會計信息失真。雖然國家近年來加大了監(jiān)管力度，但會計信息失真并沒得到根本解決，甚至愈演愈烈，因此備受社會關(guān)注。

一、影響證券市場會計監(jiān)管的因素

證券市場的會計監(jiān)管受多種因素影響。政治、經(jīng)濟、文化等社會背景不同，會計監(jiān)管模式也會有較大差異。其中影響最大的因素為經(jīng)濟體制、法律和文化背景。從會計監(jiān)管在各國發(fā)展情況看，經(jīng)濟體制的影響不容忽視。目前我國正處于社會主義市場經(jīng)濟初級階段，市場機制還不完善，缺乏嚴格的市場監(jiān)管體系；同時，我國上市公司多為國有企業(yè)改制而成，國有資產(chǎn)占控股地位。這些特點決定了我國政府對證券市場會計監(jiān)管的影響較大。隨著經(jīng)濟體制的改革，注冊會計師(CPA)協(xié)會等民間團體在會計監(jiān)管方面的作用會逐漸加大。其次，法律、社會文化環(huán)境也是影響會計監(jiān)管的重要因素。因此，筆者認為應(yīng)從經(jīng)濟、法律、文化等各種視角分析我國證券市場會計監(jiān)管的現(xiàn)狀，有針對性的進行改革，加強我國證券市場的會計監(jiān)管。

二、我國會計監(jiān)管存在的問題

1.會計監(jiān)管體系不健全，審計資源配置不合理。我國證券市場采用內(nèi)部監(jiān)督、政府監(jiān)管和社會監(jiān)管三位一體的會計監(jiān)管組織體系，體現(xiàn)了監(jiān)管的權(quán)威性、獨立性和公正性，但存在的問題也不容忽視。如內(nèi)部監(jiān)管弱化、缺乏再監(jiān)管等問題嚴重影響了監(jiān)管職能的發(fā)揮。監(jiān)管機構(gòu)重疊交叉、權(quán)威不夠，審計資源需要重新配置。

2.監(jiān)管過度和監(jiān)管不足并存。財政部2002年的統(tǒng)計資料顯示，會計信息披露不規(guī)范的企業(yè)高達70%。安徽省對127戶企事業(yè)單位2003年會計信息質(zhì)量進行檢查，發(fā)現(xiàn)90%的單位存在不同程度的違法違紀現(xiàn)象。會計界普遍認為證券市場的會計監(jiān)管過度和監(jiān)管不足并存，如對企業(yè)會計操縱導(dǎo)致股東損失的行為監(jiān)管不足，同時被監(jiān)管者面臨多頭檢查，應(yīng)分別采取措施予以糾正，最終走向適度監(jiān)管。

3.監(jiān)管方式不科學(xué)，監(jiān)管手段落后。目前我國證券市場會計監(jiān)管缺乏統(tǒng)一、規(guī)范、系統(tǒng)性?，F(xiàn)有監(jiān)管機構(gòu)主要對信息披露進行靜態(tài)監(jiān)管，而對其就同一事件不一致的誤導(dǎo)性信息缺乏有效監(jiān)控，往往缺乏事前、事中監(jiān)督，忙于事后檢查，監(jiān)管效果較差。

4.法規(guī)制定相對滯后，會計監(jiān)管法規(guī)不完善。隨著我國證券市場的發(fā)展，較系統(tǒng)的會計監(jiān)管法規(guī)體系已基本形成，但監(jiān)管法規(guī)之間存在不協(xié)調(diào)等問題。加上相關(guān)執(zhí)業(yè)人員的法律意識較差，影響了法律法規(guī)的執(zhí)行，使會計監(jiān)管弱化。

5.會計違規(guī)處罰不力，威懾性不夠。按有關(guān)法律規(guī)定，監(jiān)管機構(gòu)有責(zé)任對會計信息披露進行有效監(jiān)管。自1999年國家加強了對會計違規(guī)的處罰力度，80%以上采用了內(nèi)部通報批評和公開譴責(zé)方式。近兩年處罰力度雖然有所加大，公開處罰、罰款方式增多，內(nèi)部批評和公開譴責(zé)仍占較大比例且收效甚微。

另外，監(jiān)管時間嚴重滯后與監(jiān)管人員職業(yè)道德素質(zhì)不高也使監(jiān)管效果降低。監(jiān)管時間上的滯后，至使證監(jiān)會在查處時其違規(guī)披露行為已造成眾多利益相關(guān)者的損失，甚至是無法挽回的社會影響。會計監(jiān)管人員職業(yè)道德好壞是導(dǎo)致會計信息失真、影響信息質(zhì)量的重要因素。

三、完善我國證券市場會計監(jiān)管

1．完善會計監(jiān)管體系。加強和完善證券市場會計監(jiān)管體系必須符合社會主義市場經(jīng)濟的要求。建立一個監(jiān)管主體多元化、監(jiān)管層次多級化、各監(jiān)管主體相互協(xié)調(diào)的監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)框架，是我國目前加強和完善證券市場會計監(jiān)管的重點所在。

（1)健全企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管制度。我國企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管弱化，主要原因是沒有健全、有效的內(nèi)部控制制度。因此，應(yīng)從內(nèi)部控制規(guī)范、董事會的核心地位、監(jiān)事會的監(jiān)督機制等方面來健全完善企業(yè)的內(nèi)部控制制度。

（2)加強政府在監(jiān)管體系中的主導(dǎo)地位。從獨立性、權(quán)威性和強制力來看，政府在會計監(jiān)管方面有其絕對優(yōu)勢。我國仍處于社會主義市場經(jīng)濟初級階段，政府應(yīng)轉(zhuǎn)向以宏觀調(diào)控為主，有利于證券市場的健康發(fā)展。

（3)加強行業(yè)自律，完善對行業(yè)自律組織的監(jiān)管。目前我國會計監(jiān)管自律組織主要是社會審計監(jiān)管機構(gòu)和證券交易所，充分發(fā)揮自律性組織的會計監(jiān)督作用符合市場經(jīng)濟的發(fā)展趨勢。筆者認為應(yīng)理順自律組織與政府的關(guān)系、完善其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、建立行業(yè)自律檢查與懲戒機制、增強自律組織監(jiān)管力度等方面進行完善。

（4)完善再監(jiān)管機制。監(jiān)管者并不是萬能的，失誤也在所難免。因此，必須考慮設(shè)立專門機構(gòu)對監(jiān)管者進行再監(jiān)管、加強司法對監(jiān)管者的再監(jiān)督、加強公眾監(jiān)督，以完善對證券市場會計監(jiān)管者的再監(jiān)管機制。政府應(yīng)盡量利用CPA的結(jié)論，集中精力加強對CPA的再監(jiān)督，形成一個高效的會計監(jiān)管運行機制。

2.完善相關(guān)法規(guī)，加大執(zhí)法力度，增強會計監(jiān)管威懾力。根據(jù)證券市場的發(fā)展，完善相關(guān)會計監(jiān)管的法律體系，加強相關(guān)法規(guī)如會計法、證券法、公司法之間的協(xié)調(diào)，在相關(guān)法律法規(guī)的罰則中加大處罰力度等。

3．創(chuàng)新監(jiān)管方法，增加監(jiān)管時效性與科學(xué)性。在新形勢下，會計監(jiān)管機構(gòu)必須改進和創(chuàng)新監(jiān)管方法，必須注意監(jiān)管方式、方法的現(xiàn)代化、多元化，以提高監(jiān)管的適應(yīng)性和效率。加強常規(guī)化會計監(jiān)管，盡是減少監(jiān)管時間上的滯后性。

4．加大會計監(jiān)管人員培訓(xùn)，提高其執(zhí)業(yè)水平和職業(yè)道德素質(zhì)。會計監(jiān)管業(yè)務(wù)水平的好壞、職業(yè)道德素養(yǎng)的高低直接影響著證券市場的會計信息質(zhì)量。因此，加強執(zhí)業(yè)人員的培訓(xùn)是加強和完善證券市場會計監(jiān)管的關(guān)鍵。

總之，加強和完善我國證券市場會計監(jiān)管是一項長期的系統(tǒng)工程，不可能一蹴而就。必須考慮我國經(jīng)濟現(xiàn)狀，借簽發(fā)達國家經(jīng)驗，對我國證券市場會計監(jiān)管進行循序漸進的改革與完善。

參考文獻：

[1]劉小玉:關(guān)于完善我國會計監(jiān)管體系的思考[J].理論學(xué)刊,2005.10

第5篇：證券監(jiān)管論文范文

關(guān)鍵詞：食品安全;工商行政管理;職能分析

近年來，食品安全事故頻發(fā)，大規(guī)模的食品廠生產(chǎn)不規(guī)范，學(xué)校食堂食品不衛(wèi)生，小攤販衛(wèi)生食品衛(wèi)生問題嚴重……各種大規(guī)模的食品安全事故影響了社會的秩序，是人們對于國內(nèi)食品安全失去信心。究其原因，主要是由于食品安全監(jiān)管力度不足。而食品監(jiān)管各職能部門中，工商行政管理部門是重中之重，它負責(zé)組織和實施市場交易秩序的規(guī)范管理和監(jiān)督。從食品的加工，銷售等環(huán)節(jié)進行監(jiān)督，查處假冒偽劣和無證加工等，對食品的質(zhì)量進行監(jiān)管。因此，想要保證食品安全，就要從工商行政管理的職能進行探索分析。

1、食品安全監(jiān)管現(xiàn)狀及工商行政管理部門在其中起到的作用

改革開放以來，我國居民生活水平不斷提高，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，我國的食品行業(yè)也不斷的向前發(fā)展，隨之而來的是食品安全問題和食品安全監(jiān)管問題。人們對于食品安全問題的關(guān)注度不斷增加，但是現(xiàn)在的食品安全監(jiān)管體系卻存在許多弊端。其中最突出的問題是食品質(zhì)量安全監(jiān)督管理體系的法規(guī)和標準不完善。而在食品安全監(jiān)督中，起到做大作用的則是工商行政管理部門。工商行政管理部門在食品安全監(jiān)管中，主要起到了市場監(jiān)管、市場準入和退出、消費者權(quán)益保護等作用。從食品流通的源頭入手，從食品的生產(chǎn)、投入市場等方面整頓食品安全，對食品安全進行監(jiān)管。在工商行政管理部門成立后，不斷地實行權(quán)利，充分的發(fā)揮了對食品市場監(jiān)管的作用。

2、工商行政管理部門在食品安全監(jiān)管中的現(xiàn)狀

改革開放前，我國食品安全監(jiān)管十分混亂，各職能部門相互牽制，責(zé)權(quán)不分明。自《食品安全法》出臺后，我國規(guī)定對食品安全監(jiān)管實施“分段管理”的方法，而工商行政管理部門負責(zé)食品流通環(huán)節(jié)的監(jiān)管。它肩負著維護市場經(jīng)濟的重擔(dān)，且其職能并不單一，涉及到社會生活的各個層面。食品安全監(jiān)管是工商行政管理部門的重要職能之一，且它不是割裂獨立的，是與工商行政管理部門的其他職能相互關(guān)聯(lián)，共同組建成一個全方位的交叉管理的網(wǎng)絡(luò)管理體系。隨著食品行業(yè)的逐漸發(fā)展，食品安全監(jiān)管范圍擴大，工商行政管理部門為了適應(yīng)社會的發(fā)展，也對自身的監(jiān)管職能進行了一定的調(diào)整，但是其實行監(jiān)管職能時，仍然存在很大的問題。例如其對食品經(jīng)營的監(jiān)督和管理不專業(yè)。監(jiān)督管理人員缺乏專業(yè)知識，無法完整的了解食品安全問題的多樣性，使有許多細微的食品問題無法被發(fā)現(xiàn);各地方的工商行政管理部門存在差異，偏遠地區(qū)及貧困地區(qū)由于技術(shù)落后，其食品安全問題無法得到保障，使得各個地區(qū)的食品問題呈現(xiàn)多樣化而產(chǎn)生了地區(qū)差異;市場準入及準出的把關(guān)力度不夠，使許多不規(guī)范不合格的食品企業(yè)進入市場，而且會產(chǎn)生許多無證經(jīng)營的小攤販，增大有關(guān)部門的監(jiān)管難度。

3、完善工商行政管理部門監(jiān)管措施

3．1完善工商行政管理部門的監(jiān)管體制。要使工商行政管理能夠有效地對食品安全進行監(jiān)管，首先要從法律上完善食品安全監(jiān)管制度，制定完整的完善的《食品安全法》，同時加大食品安全知識在社會中的推廣力度，從食品制造行業(yè)到社會上的每一個人都意識到食品安全的重要性。建立專門的食品監(jiān)管制度，對于流通的食品進行不定時不定期抽檢，檢查不合格食品廠進行停業(yè)整頓。工商行政管理及各級食品安全監(jiān)管部門要相互監(jiān)督，相互配合，提高食品安全監(jiān)管的工作效率，這樣才能夠從根本上加強工商行政管理部門對于食品安全的監(jiān)管。

3．2建立完整的市場準入準則。建立完整的市場準入準則，不符合市場準入標準的食品不能給予生產(chǎn)。同時嚴格把控投入市場中進行市場交易的食品，對于不合格，鉆空子的食品加工廠進行懲罰。只有建立完善的市場準入準則，才能夠從根源上把控食品投入市場時是否安全，減小不安全食品的市場交易量，不會出現(xiàn)大規(guī)模的不安全食品。

3．3嚴格執(zhí)行規(guī)范執(zhí)法。在工商行政管理部門對食品安全進行監(jiān)管時，一定要嚴格執(zhí)行法律法規(guī)，重視日常監(jiān)管，加大日常巡視力度，并且做好嚴格的記錄。對問題食品進行嚴格的懲處，堅決杜絕徇私枉法事件產(chǎn)生。訓(xùn)練有效的監(jiān)管隊伍，提高工商行政管理部門的整體素質(zhì)，提高辦案效率。綜上所述，“民以食為天”，食品安全問題是全民關(guān)心的一個社會焦點。因此，工商行政管理部門作為食品安全監(jiān)管中的重要部門，一定要意識到自身實行監(jiān)管權(quán)利時，所存在的問題。切實履行職能，積極采取措施完善其職能。從制定完善的監(jiān)管制度開始，切實抓好市場準入與準出、食品監(jiān)管、消費者權(quán)益保障，避免食品安全事故的發(fā)生。保護人們的權(quán)益，維護社會秩序。

參考文獻:

［1］萬靜．食品安全監(jiān)管中的工商行政管理職能研究［D］．安徽大學(xué)，2011

［2］唐剛．我國食品安全保障的法律問題［J］．法律與社會，2009(12)

第6篇：證券監(jiān)管論文范文

市場風(fēng)險(MarketRisk)是指因市場波動而導(dǎo)致證券公司某一頭寸或組合遭受損失的可能性，這些市場波動包括：1.利率、匯率、股價、商品價格及其他金融產(chǎn)品價格的波動；2.收益曲線的變動；3.市場流動性的變動；4.其他市場因素的變動。除股票、利率、匯率和商品價格的波動帶來的不利影響外，市場風(fēng)險還包括融券成本風(fēng)險、股息風(fēng)險和關(guān)聯(lián)風(fēng)險。

市場風(fēng)險是證券公司最經(jīng)常面對的一種風(fēng)險，是風(fēng)險管理中的重點內(nèi)容。市場風(fēng)險給證券公司帶來損失的例子比比皆是，美國奧蘭治縣(ORANGECOUNTRY)的破產(chǎn)突出說明了市場風(fēng)險所帶來的危害。該縣司庫將“奧蘭治縣投資組合”大量投資于所謂“結(jié)構(gòu)性債券”和“逆浮動利率產(chǎn)品”等衍生性證券，但當(dāng)利率上升時，衍生金融產(chǎn)品的收益和這些證券的市場價值隨之下降，從而導(dǎo)致奧蘭治縣投資組合出現(xiàn)了17億美元的巨額虧損。

寶潔公司(Procter&Gamble)參與了與德國和美國利率相掛鉤的利率衍生工具交易，當(dāng)兩國的利率水平上升高于合約規(guī)定的利率時（要求寶潔公司按照高于商業(yè)票據(jù)利率1412基點的利率支付），這些杠桿式衍生工具就成為公司所需承受的負擔(dān)。在沖抵這些合約后，寶潔公司虧損了1.57億美元。

信用風(fēng)險

信用風(fēng)險(CreditRisk)是指合同的一方不履行義務(wù)的可能性，包括貸款、互換、期權(quán)交易及在結(jié)算過程中因交易對手不能或不愿履行合約承諾而使公司遭受的潛在損失。這些合約包括：1.按時償還本息；2.互換與外匯交易中的結(jié)算；3.證券買賣與回購協(xié)議；4.其他合約義務(wù)。

證券公司簽訂貸款協(xié)議、場外交易合同和授信時，將面臨信用風(fēng)險。通過風(fēng)險管理控制以及要求對手保持足夠的抵押品、支付保證金和在合同中規(guī)定凈額結(jié)算條款等程序，可以最大限度降低和規(guī)避信用風(fēng)險。

近年來，信用風(fēng)險問題在許多美國銀行中開始顯現(xiàn)出來。例如，由于亞洲金融風(fēng)暴，J·P·摩根不得小將其約6億美元的貸款因借款者無法履約而劃為不良資產(chǎn)，該銀行1997年第4季度的每股盈利為1.33美元，比上年的2.04美元減少了34.8%，比市場預(yù)期的每股收益1.57美元也要低15.29%。

流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險(LiquidityRisk)是指證券持有者不能以合理的價格迅速地賣出或?qū)⒃摴ぞ咿D(zhuǎn)手而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險，包括不能對頭寸進行沖抵或套期保值的風(fēng)險。

我們可以用Askin管理公司在1994年3月?lián)p失6億美元的案例加以說明。Askin管理公司擅長投資于按揭保證債務(wù)工具，這些工具因具有很高的信用和利率風(fēng)險而在華爾街被稱為“有毒垃圾”。當(dāng)利率猛升時，這些債務(wù)工具的交易停止，因為沒有交易對手，Askin公司無法以接近當(dāng)初購買的價格脫手。此外，Kidder.Peabody公司因貸款給Askin公司從事上述交易也損失了2550萬美元。

操作風(fēng)險

操作風(fēng)險(OperationalRisk)是指因交易或管理系統(tǒng)操作不當(dāng)或缺乏必要的后臺技術(shù)支持而引致的財務(wù)損失，具體包括：1.操作結(jié)算風(fēng)險，由于定價、交易指令、結(jié)算和交易能力等方面的問題而導(dǎo)致的損失；2.技術(shù)風(fēng)險，由于技術(shù)局限或硬件方面的問題，使公司不能有效、準確地搜集、處理和傳輸信息所導(dǎo)致的損失；3.公司內(nèi)部失控風(fēng)險，由于超過風(fēng)險限額而未被覺察、越權(quán)交易、交易部門或后臺部門的欺詐（例如賬簿和交易記錄不完整、缺乏基本的內(nèi)部會計控制）、職員業(yè)務(wù)操作技能的不熟練以及不穩(wěn)定并易于進入的電腦系統(tǒng)等原因而造成的風(fēng)險。

1995年2月，巴林銀行的倒閉突出說明了實行操作風(fēng)險管理及控制的重要性。英國銀行監(jiān)管委員會認為，巴林銀行倒閉的原因是新加坡巴林期貨公司的一名職員越權(quán)、隱瞞衍生工具交易帶來的巨額虧損，而管理層對此卻沒有絲毫察覺。該交易員同時兼任不受監(jiān)督的期貨交易、結(jié)算負責(zé)人的雙重角色。巴林銀行未能對該交易員的業(yè)務(wù)進行獨立監(jiān)督，并且未將前臺和后臺職能進行嚴格分離等，正是這些操作風(fēng)險導(dǎo)致了巨大損失并最終毀滅了巴林銀行。

由于管理不善，日本大和銀行在債券市場上遭受了更大的損失。1995年人們發(fā)現(xiàn)，大和銀行的一名債券交易員因能接觸公司會計賬簿而隱瞞了約1億美元的虧損。與巴林銀行一樣，大和銀行的這名交易員同時負責(zé)交易和會計。這兩家銀行都違背了風(fēng)險管理的一條基本準則，即將交易職能和支持性職能區(qū)分開來。

操作風(fēng)險的另一案例是Kidder.Peabody公司的虛假利潤案。1994年春，Kidder確認，該公司一名交易員買賣政府債券獲得的約3.5億美元“利潤”源于對公司交易和會計系統(tǒng)的操縱，是根本不存在的。這一風(fēng)險事件迫使Kidder公司將資產(chǎn)售予競爭對手，并最終清盤。

操作風(fēng)險可以通過正確的管理程序得到控制，主要包括：完整的賬簿和交易記錄，基本的內(nèi)部會計控制，強有力的內(nèi)部審計部門（獨立于交易和收益產(chǎn)生部門），清晰的人事限制和風(fēng)險管理及控制政策。如果管理層監(jiān)控得當(dāng)，并采取分離交易職能和后臺職能的基本風(fēng)險控制措施，巴林銀行和大和銀行的損失也許就不會發(fā)生，至少損失可以大大減少。

1993年，所羅門公司的財務(wù)部門及其獨立審計師安達信事務(wù)所報告，核對公司實際總分類賬中存在一些差異。為了加強內(nèi)部控制，所羅門公司于年中進行了一次詳細的檢查，以確保總分類賬準確無誤，并具備適當(dāng)?shù)暮藢Τ绦?。這次詳細的財務(wù)檢查發(fā)現(xiàn)了大量無憑證的余額，需列入1994年3.03億美元盈利的稅前費用。隨后，該公司改進了核對和控制程序。由于實行嚴格的風(fēng)險管理和控制措施，1996年1月所羅門公司發(fā)現(xiàn)了來自計算錯誤的期權(quán)頭寸的交易損失。交易員運用了不正確的波動值來掩蓋交易損失。公司的內(nèi)部控制架構(gòu)，包括由風(fēng)險管理部門實施的常規(guī)抽查，發(fā)現(xiàn)了這些差異，并將損失降低到1500萬美元。

法律風(fēng)險

法律風(fēng)險(LawRisk)來自交易一方不能對另一方履行合約的可能性，是指因不能執(zhí)行的合約或因合約一方超越法定權(quán)限的行為而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險。法律風(fēng)險包括合約潛在的非法性以及對手無權(quán)簽訂合約的可能性。在金融全球化的環(huán)境下，大型證券公司因其業(yè)務(wù)性質(zhì)和業(yè)務(wù)范圍而面臨著大量的法律訴訟風(fēng)險。

例如，英國在Hazell與Hammersmith&Fulham一案的判決中規(guī)定（1991年），地方政府進行互換交易屬于越權(quán)行為，因此合約在法律上是無效的。這一規(guī)定使得銀行在違約互換合約上損失大約10億美元。而Hazell公司的法律顧問層不斷保證，互換合約是合法的、可以執(zhí)行的，這一事實突出說明了法律澄清的必要性。

奧蘭治縣在對美林公司的控告中指出，美林公司應(yīng)該知道合約違反了加利福尼亞的一些條款，因此提出，該縣簽訂的衍生工具合約在法律上是無效的。要求美林公司賠償因越權(quán)行為而造成的損失。

系統(tǒng)風(fēng)險

系統(tǒng)風(fēng)險(SystemRisk)是指：1.因單個公司倒閉、單個市場或結(jié)算系統(tǒng)混亂而在整個金融市場產(chǎn)生“多米諾骨牌效應(yīng)”，導(dǎo)致金融機構(gòu)相繼倒閉的情形；2.引發(fā)整個市場運行困難的投資者“信心危機”。系統(tǒng)風(fēng)險包括因單個公司或單個市場的波動觸發(fā)連片或整個市場崩潰的風(fēng)險。

對于系統(tǒng)風(fēng)險來說，場外衍生工具市場是監(jiān)管的重點。一些金融或證券業(yè)務(wù)集中在少數(shù)金融機構(gòu)手中，并用以進行非對沖的投機活動。如果一家大公司倒閉，這將成為系統(tǒng)風(fēng)險所帶來的“多米諾骨牌效應(yīng)”的潛在根源。因市場或交易大量虧損而引起全球交易對手違約的風(fēng)險已不僅僅是一種潛在的可能了。由于這個市場上機構(gòu)之間的責(zé)任相互交叉，并與現(xiàn)貨市場相聯(lián)系，因此加劇了這種風(fēng)險。

第7篇：證券監(jiān)管論文范文

所謂證券監(jiān)管措施，是指我國證券監(jiān)管機構(gòu)（即中國證券監(jiān)督管理委員會，下文簡稱證監(jiān)會）對于證券期貨行業(yè)各類違法或不當(dāng)行為所施加的監(jiān)督管理措施的總稱。據(jù)了解，證監(jiān)會梳理和整合出 110 種監(jiān)管措施，歸納成為 18 個大類。[1]這些措施包括入市許可、運行指導(dǎo)、違法處罰、市場禁入、責(zé)令整改、限制經(jīng)營、談話警示、限制分紅、任職評鑒、查封凍結(jié)、撤銷許可、注銷資格等方方面面。足見“，加強監(jiān)管”四字當(dāng)之無愧，監(jiān)管者權(quán)力觸角無所不及。然而，實踐中各方對于眾多監(jiān)管措施究竟屬于何種行政行為，充滿困惑。市場禁入、撤銷許可、注銷許可是不是行政處罰？責(zé)令整改、限制經(jīng)營是否屬于行政強制？此類問題不一而足。此外，2011 年 6 月 30 日通過的《行政強制法》第三條第三款規(guī)定，行政機關(guān)采取的金融業(yè)審慎監(jiān)管措施不適用于本法，至此，如何認定證券期貨監(jiān)管領(lǐng)域中的行政強制措施，使得上述困惑更加突出。

公權(quán)力需要約束，在自由主義法治國度里，行政法治的目標就在于“克制政府”與“公民社會”的實現(xiàn)。監(jiān)管措施背后的監(jiān)管權(quán)，在我國實為一種行政權(quán)。監(jiān)管措施定位不清，使得證監(jiān)會部分監(jiān)管行為事實上游離于行政程序之外，進而帶來后續(xù)司法審查中認定和適用上的困難，政府依法行政、公民權(quán)利保護以及市場有序發(fā)展也就淪為空談。因此，從行政法學(xué)角度解讀并應(yīng)對該問題是必要的。

二、研究現(xiàn)狀綜述

目前，“誰來監(jiān)管監(jiān)管者”是個漸趨熱烈但不深入的話題，國內(nèi)對于如何規(guī)制證券監(jiān)管權(quán)的探討十分有限，且多流于“應(yīng)加強行政及司法約束”之列的泛泛之談，以監(jiān)管措施定位為切入視角的研究更是鮮見。

《證券法》出臺后，較早系統(tǒng)地提出“證券監(jiān)管權(quán)的依法行使及其機制性制約”的是前證監(jiān)會副主席高西慶教授，他認為我國證券監(jiān)管權(quán)雖然具有其特殊性，但仍屬于行政權(quán)力范疇，監(jiān)管權(quán)的依法規(guī)范是證券市場法治和依法行政的必然要求，為此“法治化、程序化和公開化”的行政及司法制約是證券監(jiān)管權(quán)良序運行的必要條件，并相應(yīng)地提出四點可能措施：（一）賦予證監(jiān)會在行使監(jiān)管權(quán)時的必要強制手段和措施。（二）改革司法制度，在幾個中心城市建立證券（或金融）專業(yè)法庭，充實專業(yè)法官。（三）健全和落實證券民事糾紛的專業(yè)仲裁制度。（四）對證券監(jiān)管權(quán)的內(nèi)涵進行科學(xué)的分解、組合，使其權(quán)力結(jié)構(gòu)更加趨于合理。[2](P3)

從歷史上看，上述建議得到了實踐層面的回應(yīng)。首先，近年來證監(jiān)會在放松管制的同時，強化了監(jiān)管執(zhí)法權(quán)，2006 年同時生效的《證券法》和《中國證券監(jiān)督管理委員會凍結(jié)、查封實施辦法》賦予了證監(jiān)會查詢、凍結(jié)、查封資金賬戶等準司法性權(quán)力。其次，證監(jiān)會進行了以“查審分離”為核心的證券執(zhí)法體制改革，設(shè)立了新的行政處罰委員會，成立了稽查總隊，并于 2010 年末啟動了引入法官掛職擔(dān)任行政處罰委委員的改革?？梢?，依法行使監(jiān)管權(quán)理念已為實踐所接受。然而，遺憾的是，高西慶教授并未深入論及究竟如何具體實現(xiàn)對于隱藏在監(jiān)管措施之后的監(jiān)管權(quán)進行程序上的規(guī)范，司法監(jiān)督又如何實現(xiàn)與行政規(guī)范的互動。實踐中，對于眾多監(jiān)管措施的定位和約束依然處于混沌狀態(tài)。

近年，終于有學(xué)者開始關(guān)注到證券監(jiān)管措施定位混亂的問題，并提出了一種解決問題的思路。廣東商學(xué)院的柯湘副教授在其論文中第一次開啟了對于非行政處罰性監(jiān)管措施的分類定性研究。她歸納出 29 項非行政處罰性證券監(jiān)管措施，經(jīng)過深入分析，認為有 17 項屬于行政強制措施，9 項屬于事實上的行政處罰措施，其余 3 項是非強制性行政措施，并進而指出，行政處罰性監(jiān)管措施應(yīng)當(dāng)遵循行政處罰法的規(guī)定，行政強制措施至少應(yīng)當(dāng)滿足行政行為對于正當(dāng)程序的要求。對于產(chǎn)生上述問題的原因，她認為是特定時期的立法空缺所致———即“非行政處罰性監(jiān)管措施是在行政處罰法出臺后、其他行政行為的專門規(guī)范法出臺前這一期間內(nèi)出現(xiàn)的一個特定概念”。[3](P107)

顯然，論者意識到了問題的存在，也提供了一種旨在通過梳理、比較、歸類而予以規(guī)范的解決途徑。這種研究路徑的選擇，是基于我國行政法理論體系深受大陸法系影響，不斷追求行政行為型式化的原因。[4](P36)型式化了的公權(quán)力行為，便于準確定位、歸類并適用相應(yīng)的法律規(guī)范，因為“依法治國意味著對行政盡可能的司法化”，[5](P64)所有的公權(quán)力行為都要以“法律形式”作出。從這點看，該篇文章可圈可點。但是，作者并未列出證監(jiān)會所有的監(jiān)管措施（110 余種），部分論證同樣值得商榷，對問題原因的分析也失于深入、全面，因此并不能從根本上解決證券監(jiān)管措施存在的問題。

事實上，對于如何規(guī)范證券監(jiān)管措施，國內(nèi)還存在這樣一種可能認識，即監(jiān)管措施就是監(jiān)管措施，很難也沒有必要予以分類定位，對證券監(jiān)管執(zhí)法的規(guī)制完全可以通過完善的證券監(jiān)管程序?qū)崿F(xiàn)。這種認識至少受到證券市場監(jiān)管體制較為成熟的美國的影響。美國證券交易委員會（U.S. Securitiesand Exchange Commission ，下文簡稱 SEC）監(jiān)管執(zhí)法，除受國會和法院的監(jiān)督外，主要受到其《憲法》、《聯(lián)邦行政程序法》、SEC《行為規(guī)范》的限制，遵循著調(diào)查、聽證、處罰、復(fù)議等嚴格的行政決策和監(jiān)管程序，處于一個嚴密的程序控權(quán)體系之下。SEC本身獨立于政府部門，內(nèi)設(shè)行政法官辦公室，行政法官作為獨立職員，負責(zé)開展聽證及初步裁決事宜，具體聽證及裁決程序則由《聯(lián)邦行政程序法》和《行為規(guī)范》予以明確。司法審查對 SEC 的約束，則一般以“用盡行政救濟”為前提。

較之分權(quán)制衡機制而言，這種以程序規(guī)制為主導(dǎo)的權(quán)力控制方式，確保了行政裁量的克制合理與靈活高效。正因為如此，美國證券執(zhí)法體制為國內(nèi)眾多論者青睞，贏得了相當(dāng)程度的“鼓與呼”。當(dāng)然，SEC 也存在怠于行權(quán)、規(guī)避法律、[6](P8- 9)擴張權(quán)力等指責(zé)，[7](P69)但這不是本文關(guān)注的問題。應(yīng)當(dāng)注意的是，以行政程序?qū)崿F(xiàn)對監(jiān)管措施的約束，存在以下兩個層面的問題：其一，如何實現(xiàn)證券行政監(jiān)管的程序化，是先行出立的證券監(jiān)管程序法，還是需要構(gòu)建統(tǒng)一的行政程序法？[8]其二，如何把握行政監(jiān)管程序與司法審查的關(guān)系，受到程序約束的具體監(jiān)管行為一旦被訴，如何實現(xiàn)其與司法審查的有效銜接？[9](P79)這些問題的存在或懸而未決，使得僅僅一句“程序控權(quán)”顯得過于蒼白、無力。

三、總結(jié)與展望

總的來看，目前國內(nèi)對于監(jiān)管權(quán)應(yīng)依法行使和規(guī)范基本達成一致，監(jiān)管立法也“要成為監(jiān)督、管理、制約、控制監(jiān)督者的法”；[10](P17)但對于證券監(jiān)管措施定位混亂的質(zhì)疑聲音，尚顯微弱；對證券監(jiān)管措施失范的成因分析不足，多歸咎于特定時期立法的空缺；而對如何實現(xiàn)證券監(jiān)管措施的行政法約束，目前基本上存在兩種思路，一種是將證券監(jiān)管措施按照行政行為的種類加以梳理并歸類，分別適用相應(yīng)的行政規(guī)范，另一種意在通過嚴格的行政程序約束證券監(jiān)管權(quán)的行使過程，其中，前者需要在確立可行區(qū)分標準的基礎(chǔ)之上，將監(jiān)管措施分門別類，歸于不同的行政行為之列，并解決無法歸類的監(jiān)管措施的規(guī)制問題，后者需要解決監(jiān)管程序立法及其運行機制問題，此外，究竟哪種思路更為可行，亦可作討論。

因此，指出證券監(jiān)管措施存在的問題，深入分析其失于規(guī)范的真正根源，并在此基礎(chǔ)上找出規(guī)范和約束眾多監(jiān)管措施的有效對策，仍然值得探討。從國外看，目前存在三種證券市場監(jiān)管模式：政府主導(dǎo)型、自律主導(dǎo)型和中間型。[11](P82)

自律型監(jiān)管國家崇尚經(jīng)濟自由和“看不見的手”，證券市場運行以自律監(jiān)管為主，基本上不存在約束不斷膨脹的公權(quán)力的問題，如英國、荷蘭、新加坡等國家。中間型監(jiān)管模式，實為介于政府主導(dǎo)與自律主導(dǎo)之間的一種折中模式。以法國、德國為代表的此類國家，對于證券行業(yè)發(fā)展既注重政府干預(yù)又強調(diào)自律監(jiān)管，但他們對監(jiān)管機構(gòu)的設(shè)置和約束又有不同表現(xiàn)。在法國，2003 年的《金融安全法》創(chuàng)立了獨立公共法人機構(gòu) AMF，開始實施獨立專業(yè)監(jiān)管。

對于存在廣泛權(quán)力、卻屬于公共法人機構(gòu)的 AMF，是否需要約束以及如何使其承擔(dān)責(zé)任仍然存在爭論。[12](P451)在德國，2002 年合并成立了統(tǒng)一的聯(lián)邦金融服務(wù)監(jiān)管局，加速了由自律監(jiān)管向政府主導(dǎo)的改革進程，對監(jiān)管機構(gòu)的控制則以程序約束和司法監(jiān)督相結(jié)合。[13](P37)而證券監(jiān)管政府主導(dǎo)型國家，在注意發(fā)揮自律監(jiān)管作用的基礎(chǔ)之上，更加強調(diào)國家監(jiān)管的價值，這些國家的證券監(jiān)管機構(gòu)權(quán)力范圍廣泛。這種模式的典型代表國家是美國。權(quán)力制衡和程序約束的有效結(jié)合所構(gòu)建起的嚴密體系，使得美國證券業(yè)監(jiān)管機構(gòu) SEC向來兢兢業(yè)業(yè)，以嚴格、高效著稱，備受好評。[14](P755)

第8篇：證券監(jiān)管論文范文

論文關(guān)鍵詞 證券市場 證券民事責(zé)任 證券法

我國《證券法》制定初衷是維護證券市場的秩序，保護廣大投資者的合法權(quán)益，從而發(fā)展和完善證券市場。但是現(xiàn)在看來我國《證券法》并沒有有效履行它的責(zé)任，發(fā)揮它的功能。這是因為我們沒有重視證券民事制度的建設(shè)。證劵行政責(zé)任和刑事責(zé)任固然十分重要，但是它們也不能發(fā)揮證劵民事責(zé)任的功能。要知道提起民事訴訟是最好的保護投資人權(quán)益的方式。因此，我們必須擺正證券民事責(zé)任的位置，不斷改進民事責(zé)任制度，使其更便于操作，也更符合我國基本國情?，F(xiàn)在我來談?wù)勎业囊恍┱J識。

一、我國證券民事責(zé)任制度存在的幾個問題

第一，我國《證券法》中的民事責(zé)任仍受到立法者的輕視。投資者是證券市場的最基本組成，對投資者權(quán)益的保護應(yīng)該是《證券法》最基本的要求。而投資者提起民事訴訟是保護他們自己權(quán)益的最有效也是最普遍的方式。然而我國立法者對證券民事責(zé)任不是十分關(guān)注。我國現(xiàn)行《證券法》相對以前的舊《證券法》在民事責(zé)任方面規(guī)定已經(jīng)有了很大進步，但是刑事責(zé)任和行政責(zé)任仍然是證券法律體系中的核心，民事責(zé)任更像是一個補充規(guī)定，沒有系統(tǒng)而又明確的規(guī)定。我們從《證券法》條文中可以看出（當(dāng)然實際情況也是）對于證券市場違法者的處罰我國的處罰主要依靠行政手段，例如沒收違法所得，吊銷營業(yè)執(zhí)照資格證書，責(zé)令停產(chǎn)停業(yè)和罰款等等，當(dāng)違法者行為觸犯刑法時再施以刑事處罰。而對于證券市場中的違法者的民事責(zé)任我國《證券法》規(guī)定往往比較概括也可以說籠統(tǒng)，只是規(guī)定違法主體應(yīng)當(dāng)對投資者承擔(dān)賠償責(zé)任，這樣的規(guī)定既沒有給出相對具體的關(guān)于民事賠償細則規(guī)定，也沒有制定與證券民事訴訟的相關(guān)的訴訟制度。所以立法者尚未肯定民事責(zé)任的重要性；或者說立法者認為行政責(zé)任和刑事責(zé)任優(yōu)先于民事責(zé)任，認為行政處罰和刑事處罰到位了就是對投資者權(quán)益的最大保護。

第二，投資者難以通過民事訴訟保護自己合法權(quán)益。提起民事訴訟是公民保護自己合法權(quán)益的主要形式，但是《證劵法》卻限制了公民的這項權(quán)利。首先，我國《證券法》對現(xiàn)在存在的主要違法行為的民事責(zé)任都有一些明確的規(guī)定；但是對于程序上的規(guī)定卻是十分缺乏，既沒有規(guī)定賠償?shù)姆秶陀嬎銚p失的方法，也沒有對責(zé)任的構(gòu)成要件和舉證責(zé)任的承擔(dān)做出明確而具體的相關(guān)規(guī)定。其次，證券民事訴訟前置程序嚴重限制了投資者訴訟權(quán)利，等到證券違法主體受到行政或者刑事處罰后再去起訴的話，可以說“黃花菜都涼了”。最后，我國證券訴訟方式也存在缺陷。我國尚未引入集團訴訟方式，集團訴訟現(xiàn)行國際上普遍實行，對證券類案件最有效的訴訟方式。在缺乏集團訴訟的情況下，在一些情況下很多投資者根本無力提起訴訟。因此，投資者在起訴證券違法者時面臨相當(dāng)大的困難，起訴難，起訴成本高，是一直存在的問題。

第三，立法者沒有意識到完善證券民事制度對監(jiān)管證券市場有巨大幫助。證券市場是個隨時能獲得巨大利益的市場，為了獲取巨大利益必定有大量違法分子挺而走險；證券市場也是個十分復(fù)雜而專業(yè)性很強的市場，那么在追究違法活動時也必將困難重重。證監(jiān)會監(jiān)管方式是現(xiàn)今我國證券市場的主要方式，違法分子多使得政府花銷巨大且疲于奔波，專業(yè)性高又使政府監(jiān)管力不從心。如果放寬證券民事訴訟限制，鼓勵投資者自己的名義提起民事訴訟，那么廣大投資者將是監(jiān)督證券市場廉價而又盡職盡力的監(jiān)督者。這樣政府必將節(jié)省大量財力物力，也能節(jié)省大量精力。所以完善證券民事制度同時也是在完善證券監(jiān)管制度。

二、關(guān)于完善我國證券民事責(zé)任制度的一些構(gòu)想

第一，提高證券民事責(zé)任在證劵法中地位，切實保護投資者權(quán)益。投資者是證券市場賴以生存的基本元素，但是在證券市場中投資者卻是是處于相對弱勢的地位。如果再不能保護投資者的合法權(quán)益，那么會打擊投資者投資熱情對證券市場造成相當(dāng)消極的影響。所以保護投資者權(quán)益應(yīng)成為《證券法》的一個重要方面，立法者也應(yīng)該樹立保護投資人權(quán)益的重要觀念。而提高《證券法》中民事責(zé)任的地位，鼓勵投資者以民事訴訟方式提起訴訟是保護自己權(quán)益的最有效手段。刑事處罰和民事處罰可以說對違法者有相當(dāng)大的威懾力，但是光憑這兩種處罰方式并不能很有效的預(yù)防證券犯罪。因為證券類犯罪獲利巨大，往往在行政處罰或刑事處罰過后仍能獲得不菲的利益。再則，這兩種處罰方式也不能很好保護廣大投資者權(quán)益。而以民事責(zé)任方式保護投資者的權(quán)益，不僅能讓廣大投資者追回其所受的損失，也能使違法者無法獲得巨額利益。相比刑事責(zé)任和行政責(zé)任，民事責(zé)任大大提高了違法者的違法成本。所以我認為必須提高民事責(zé)任在證劵法中的地位，應(yīng)該把它放在與刑事責(zé)任和行政責(zé)任同等重要的位置上，甚至可以放在更高的位置上。

第二，取消證券民事訴訟前置程序。首先，證券民事訴訟前置程序的存在，使得投資者必須等到違法者被處以行政處罰或者刑事處罰后方能提起訴訟。這樣證券民事訴訟前置程序限制了投資人以自己名義去提起訴訟的權(quán)利，不便于投資人及時的追回所受損失。我們要知道證監(jiān)會的審理有嚴格而又多的程序，這必將是一個耗時長久的過程。很有可能在投資人起訴時，投資人既找不到侵權(quán)的公司，也找不到公司的負責(zé)人，自然也很難保護自己的權(quán)利。其次，并不是所有的證券違法行為都會被政府發(fā)現(xiàn)，也不必然需要受到刑事處罰或行政處罰；但是這些行為的確損害了一些投資人的權(quán)益，而由于前置程序的存在，投資人在這種情況下根本無法提起民事訴訟，那么他們利益損失就無法追回。最后，雖然《證券法》已經(jīng)規(guī)定了民事賠償責(zé)任優(yōu)先原則，但是在先前兩種處罰中，違法者的不當(dāng)?shù)美枰侠U國庫，一旦上繳就很難追回。那么即使投資者打贏了民事官司卻也無法得到相應(yīng)的補償。所以取消證券民事訴訟前置程序是大勢所趨。

第三，在繼續(xù)實行的共同訴訟制度基礎(chǔ)上引進集團訴訟制度。我國現(xiàn)行的共同訴訟制度對于投資者來說成本比較高昂，不利于小投資者保護其合法權(quán)益；而對法院來說也經(jīng)常出現(xiàn)一個證券案件出現(xiàn)幾個民事索賠案的情況，造成司法資源嚴重浪費。所以應(yīng)該考慮借鑒外國先進經(jīng)驗，引入集團訴訟制度。但是由于我國復(fù)雜的基本國情，廣泛適用集團訴訟制度尚不現(xiàn)實。這是因為集團訴訟制度一旦實行，一方面，上市公司和證券公司可能根本無法無力賠償，造成金融動蕩；另一方面，我國法官也缺乏處理集團規(guī)模案件的能力。再加上投資者之間也存在沖突，未必能達成一致。所以引進集團訴訟制度還需一個過程，現(xiàn)行共同訴訟制度還應(yīng)繼續(xù)使用。

第四，合理分配原被告雙方的舉證責(zé)任。對于雙方的舉證責(zé)任要堅持保護弱者優(yōu)先，具體情況具體分析。首先，應(yīng)該必須加重上市公司和證券公司的舉證責(zé)任。因為在證券市場中上市公司和證券公司相對投資者處于十分強勢地位，它們熟悉證券市場規(guī)則，有專業(yè)的職業(yè)隊伍，掌握信息多且辨別能力強。這樣在舉證能力上投資者們完全不能與它們相比。所以被告應(yīng)該承擔(dān)原告提出的損害事實與自己損害行為無關(guān)的舉證責(zé)任，否則認為兩者存在因果關(guān)系。其次，對于舉證責(zé)任也不能一刀切，不能認為上市公司和證券公司就該承擔(dān)所有的舉證責(zé)任，應(yīng)考慮雙方當(dāng)事人實際情況。因為并非所有的案件被告都處于強勢地位，還應(yīng)從雙方實際情況出發(fā)。誰處于強勢誰就應(yīng)該承擔(dān)更多義務(wù)。最后，由于舉證倒置使得被告在訴訟中處于一種不利的形勢下，可以借鑒美國引入以系統(tǒng)風(fēng)險等一系列合理的情況作為被告的抗辯理由，保證舉證責(zé)任公正公平。

第五，完善現(xiàn)行證券民事賠償制度。由于證券交易存在多樣性、復(fù)雜性和專業(yè)性等特點，而我國法官職業(yè)素質(zhì)和職業(yè)能力又普遍不高，所以應(yīng)該進一步完善證券民事賠償制度，明確賠償范圍及計算方法，作為法官判決的標準?？紤]到證券市場復(fù)雜情況，既要加大違法者的違法成本，又要防止原告獲得因訴訟而獲得額外利益；我認為可以借鑒美國已經(jīng)成熟的關(guān)于確定賠償范圍及賠償金的三種計算方法，即實際價值計算法、實際誘因法、實際差價計算法。也就是說，證券民事賠償應(yīng)注重直接損失，不包括間接損失，而且賠償額不得超過原告實際損失總額也不應(yīng)該超過違法者不當(dāng)?shù)美傤~。這樣既保護了投資者合法權(quán)益，也沒有超過違法者實際賠償能力，有益于證券市場健康發(fā)展。

第9篇：證券監(jiān)管論文范文

〔論文摘要〕我國金融業(yè)目前面臨著金融市場效率低下,銀行規(guī)模較小,不良資產(chǎn)比例過高,證券監(jiān)管機制透明度較差,金融市場開放等問題。加入WTO后,這些問題將愈益突出,必須及早采取切實有效的措施,應(yīng)對挑戰(zhàn),爭取雙贏,保證中國金融業(yè)的健康成長。

隨著現(xiàn)代經(jīng)濟的高速發(fā)展,金融業(yè)在其中扮演著越來越重要的角色。然而,日益嚴重的金融風(fēng)險威脅著現(xiàn)代金融業(yè)的健康發(fā)展,甚至發(fā)展成為嚴重危害經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定的金融危機。中國加入WTO,從總體上講,是進一步擴大開放,深化改革的需要,是加速中國經(jīng)濟全方位參與國際競爭,進入國際經(jīng)濟大循環(huán),走向世界市場的必由之路。但是,從目前看,加入WTO對我國金融業(yè)的影響是多方面的和深刻的。因此,尋求化解入世給金融業(yè)帶來的風(fēng)險就成為重要課題。

一、我國金融業(yè)發(fā)展面臨的問題

1.金融市場效率低下。金融市場是由貨幣資金的供需雙方以金融工具為對象所形成的市場,有廣義金融市場和狹義金融市場之分。在市場經(jīng)濟條件下金融市場的基本功能是為經(jīng)濟發(fā)展提供融資服務(wù)。一國金融市場體系的發(fā)育越健全,促進國民經(jīng)濟增長的潛力就越大;一國金融市場運行的效率越高,整體上的資源配置效率就會越高。我國在從傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)變中,已初步形成了金融市場的基本框架。然而,從整體上來判斷,目前我國的金融市場仍然比較明顯地缺乏效率。導(dǎo)致金融市場效率低下的重要原因,是在中國經(jīng)濟的對外開放過程中,金融市場的開放相對較晚和相對不足。主要表現(xiàn)在:(1)金融市場的有效競爭不足,金融業(yè)的高度壟斷堡壘仍未打破;(2)金融市場的制度創(chuàng)新不足,限制了公眾在投資市場上的經(jīng)濟活動;(3)金融市場的工具創(chuàng)新不足。這大大制約了我國金融市場效率的提高。

2.我國銀行的規(guī)模較小,不良資產(chǎn)比例過高,銀行業(yè)的競爭力較弱。已經(jīng)進入或?qū)⒁M入我國的外資銀行,其規(guī)模皆較大,有雄厚的資金實力,優(yōu)良的資產(chǎn)質(zhì)量,與我國的銀行相比具有較強的競爭力。如美國的花旗集團,資產(chǎn)總額高達7000億美元以上,相當(dāng)于我國四大商業(yè)銀行的資產(chǎn)總和。從資產(chǎn)質(zhì)量上看,美國商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)比率僅為0.67%。我國銀行,不良資產(chǎn)總和比例過高,如美林公司1998年估計的中國四家國有商業(yè)銀行壞帳的平均比率為29%,J.P摩根銀行的估計為36%,IMF(1997)的估計為20%,高峰期比率則大于25%,與其他發(fā)展中國家相比,這一比率是相當(dāng)高的。如此高的不良資產(chǎn)比率,增大了銀行業(yè)自身發(fā)展的金融風(fēng)險,也是不利于經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的。

3.證券監(jiān)管機制的透明度較差,降低了監(jiān)管效率,增加了證券市場的交易風(fēng)險。所謂證券監(jiān)管機制的透明度是指證券監(jiān)管機制的監(jiān)管活動和程序具有相當(dāng)開放度與公開度。我國證券監(jiān)管機制的透明度存在許多問題:一是證券監(jiān)管機構(gòu)本身包括內(nèi)部組織機構(gòu)、機構(gòu)名稱及工作程序等方面,由于沒有法定性而缺乏必要的透明度,就連業(yè)內(nèi)人士對此也不甚清楚。二是證券監(jiān)管部門制定規(guī)則和決策事項時也缺乏必要的透明度。迄今為止,證券監(jiān)管部門很少就起草某項規(guī)則舉行公開聽證會,因此,造成實踐中許多規(guī)則缺乏可操作性。三是在查處證券違規(guī)違法事件中,經(jīng)常性地出現(xiàn)暗箱操作情況。由于透明度差,對案件處理結(jié)果,投資者往往不滿意。也由于透明度差,助長了證券市場交易中的內(nèi)線操作、大戶操縱、虛假信息及權(quán)錢交易等腐敗現(xiàn)象的發(fā)生。這又增加了證券交易過程中的金融風(fēng)險,也蘊育著潛在的金融風(fēng)險,在一定條件下會演化為中國的金融危機,這決不是危言聳聽。

4.保險業(yè)面臨嚴峻挑戰(zhàn)。中國在入世談判中已承諾:外資在人壽保險公司的持股比例可達50%;非人壽保險公司和再保險公司可獲準在合資保險公司中的持股比例為51%,并可在三年內(nèi)成立合資的分公司。這樣優(yōu)惠的條件,使我國保險業(yè)務(wù)面臨的壓力愈益增加:一是外資將搶灘中國保險市場,民族保險業(yè)市場份額將會下降。目前,我國國民保險人均僅為100元左右,而世界平均水平已近4000元人民幣,經(jīng)營壓力增大。二是外資資本雄厚,多渠道經(jīng)營理念對中國保險業(yè)造成心理壓力。世界上最大的25家保險公司資產(chǎn)任何一家都比中國保險資產(chǎn)總和都大。三是外資保險業(yè)務(wù)悠久,開發(fā)保險品種多,覆蓋面廣,再加之具有良好的售后服務(wù),也對我國形成強烈的競爭壓力。由于外資保險注重品種開發(fā)和售后服務(wù),整個流程注入了科學(xué)化管理,這都是我國保險業(yè)望塵不及的。四是外資保險先進機制和優(yōu)厚待遇的吸引,勢必影響我國保險業(yè)人才大量流失,而我們的經(jīng)營模式還有計劃經(jīng)濟的色彩,與外資保險在市場經(jīng)濟下的工資、福利、待遇不可相比,難免造成人才流失,減弱民族保險業(yè)的綜合實力。

5.金融市場開放將對我國經(jīng)濟產(chǎn)生重要影響。1999年,經(jīng)過世界各國艱苦的談判和努力,全球金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)議終于正式簽字和生效,我國政府也公開和明確承諾將承擔(dān)金融開放的義務(wù),并于近年內(nèi)連續(xù)出臺了一系列金融開放政策,如宣布經(jīng)常項目下的人民幣可自由兌換、取消外資銀行在中國中心城市設(shè)立分支機構(gòu)的限制等。外資金融機構(gòu)進入我國,對我國金融業(yè)和經(jīng)濟的發(fā)展起到了一定的推動作用,但是,由于我國金融市場尚未發(fā)育成熟,金融體系還不完善,金融機構(gòu)缺乏競爭能力,金融監(jiān)管經(jīng)驗不足,因此,開放金融市場對我國經(jīng)濟也有一定副作用,體現(xiàn)在:(1)對國內(nèi)金融業(yè)形成沖擊。外資銀行爭攬了大量績優(yōu)的三資企業(yè)、外向型企業(yè),使我國銀行遭受了客戶流失的風(fēng)險。(2)導(dǎo)致“外資替代現(xiàn)象”的出現(xiàn)。企業(yè)從外資銀行獲取的部分貸款,實際并非真正意義上的“外資”,而是這些外資銀行在中國獲取的資本。(3)逃避監(jiān)管。有的外資銀行多存少貸、轉(zhuǎn)移資金,有的外資銀行則轉(zhuǎn)移利潤,逃避稅收等,給經(jīng)濟秩序的穩(wěn)定帶來不良影響。這些現(xiàn)象的出現(xiàn)與發(fā)展,對我國金融業(yè)的健康成長構(gòu)成嚴重威脅。

二、對策與措施:尋求中國金融業(yè)健康成長的有效途徑

加入WTO后,中國金融業(yè)面臨的危機與困難愈益明顯,如不采取切實有效的措施,中國金融業(yè)的健康成長將受到阻滯,這也將從根本上動搖中國經(jīng)濟的增長速度與質(zhì)量。

1.提高我國金融市場效率。

(1)增加外商的進入,促使國內(nèi)金融機構(gòu)提高效率。實踐證明外資金融機構(gòu)進入后所形成的競爭壓力,對于改善國內(nèi)金融機構(gòu)的效率是明顯的。

(2)提高交易的自由程度,改進外匯市場效率。當(dāng)前我國存在寵大的外匯儲備,人民幣面臨升值的壓力,這是外匯市場缺乏效率的一個明顯表現(xiàn)。如適當(dāng)開放股票市場等,可增加對外匯的需求,大大減輕人民幣升值壓力。這有利于我國的國際收支平衡,也有利于提高整個金融資源的配置效率。

(3)擴大金融市場準入程度,提高金融創(chuàng)新效率。通過學(xué)習(xí)發(fā)達國家金融業(yè)所開展的金融創(chuàng)新,降低我國金融制度創(chuàng)新和工具創(chuàng)新的經(jīng)濟成長和時間成本。同時,通過金融業(yè)務(wù)開放刺激對金融創(chuàng)新的需求,有利于金融創(chuàng)新效率的提高。

(4)改善政府監(jiān)管效率。推動我國金融業(yè)發(fā)展的市場化進程,適當(dāng)放松政府對金融市場的過度干預(yù),政府對金融的監(jiān)管職能向國際標準靠攏,這對提高我國金融市場效率有重要意義。

2.體制性改革與商業(yè)化經(jīng)營同時并舉,增強中國銀行業(yè)的競爭力。中國銀行不良資產(chǎn)很大程度上是由體制性原因產(chǎn)生的,是歷史的長期積淀,主要起因于國有銀行與企業(yè)之間“軟約束”的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。在處理銀行不良資產(chǎn)問題上,銀行的商業(yè)化經(jīng)營與中國經(jīng)濟的體制性改革相輔相成,缺一不可。加入WTO后,我國必須實施金融趕超戰(zhàn)略,才能迅速提高我國銀行業(yè)的競爭能力。具體為:(1)政府的積極參與與扶持。國際實踐證明,要實現(xiàn)金融趕超目標,必須有政府的扶持。(2)啟動金融趕超,很重要的一條是要有不同質(zhì)的金融產(chǎn)權(quán)主體。(3)抓緊培養(yǎng)高素質(zhì)的金融管理人才,同時創(chuàng)造良好的用人環(huán)境,以吸引和留住人才。(4)嚴格遵循國際銀行業(yè)經(jīng)營管理的統(tǒng)一原則,接受以《巴塞爾協(xié)議》為準繩的國際銀行業(yè)監(jiān)管原則、標準和方法。加強全面風(fēng)險管理,完善內(nèi)控制度,改進信息披露制度。

3.增大我國證券監(jiān)管機制的透明度,完善監(jiān)管機制,提高監(jiān)管效率。在立法方面,我國立法機關(guān)應(yīng)對證券監(jiān)管機構(gòu)的法律地位、組成人員、名稱及其職權(quán)等內(nèi)容明確作出規(guī)定,對其運作程序規(guī)定更加詳細。證券監(jiān)管機構(gòu)本身立法及司法解釋,也應(yīng)增大透明度。在執(zhí)法方面,證券監(jiān)管機構(gòu)更應(yīng)增加透明度,特別是對違規(guī)、違法交易現(xiàn)象的處理結(jié)果及時向公眾公布,這實際上也是增強證管會本身的權(quán)威性和社會公眾對證管會的信任度。超級秘書網(wǎng)

4.完善我國金融法制,適應(yīng)金融服務(wù)貿(mào)易全球化的需要。(1)逐步對外資金融機構(gòu)實行國民待遇。隨著全球金融服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域競爭的日趨激烈,我國金融業(yè)應(yīng)盡量參與競爭,才能處于有利地位。近年來,我國已逐步對外資金融機構(gòu)開放人民幣業(yè)務(wù),開放外資金融機構(gòu)設(shè)立的國內(nèi)地區(qū)性限制,那么,相應(yīng)地也應(yīng)取消外資金融機構(gòu)享有的超國民待遇,使內(nèi)外資得以在同等條件下競爭。這有利于我們借鑒發(fā)達國家的經(jīng)驗,完善我國對外金融秩序的穩(wěn)定性。(2)建立對外金融機構(gòu)的有效監(jiān)管制度?！栋腿麪枀f(xié)議》的設(shè)立目標是通過對外資銀行業(yè)進行全方位的風(fēng)險監(jiān)控,建立銀行業(yè)監(jiān)管的有效系統(tǒng),實現(xiàn)國際銀行體系的健全和穩(wěn)定,因而巴塞爾協(xié)議致力于制定統(tǒng)一監(jiān)管的國際標準,促使各國銀行在同一監(jiān)管水平上公平競爭。由于該協(xié)會對銀行監(jiān)管重點(如資本充足率、市場風(fēng)險的資本要求等)做了規(guī)范性的規(guī)定和要求,因此實施該協(xié)議無疑將有助于促進我國的監(jiān)管制度與國際慣例接軌,改變重引進、輕監(jiān)管狀況。(3)借鑒其他國家的立法經(jīng)驗,修改《商業(yè)銀行法》,使之能適應(yīng)金融開放的需要。