價(jià)值投資方法精選(九篇)

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第1篇：價(jià)值投資方法范文

關(guān)鍵詞：交通運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)，評價(jià)指標(biāo)，評價(jià)方法，動(dòng)態(tài)評價(jià)

Abstract: this paper introduces the concept of the benefit of investing in transport, the paper discusses the economic benefit of investment transportation of evaluation method to dynamic evaluation method is given priority to, static evaluation method is complementary, for actual traffic transportation project investment options laid a theoretical foundation.

Keywords: transportation economy, the evaluation index, evaluation method, the dynamic evaluation

中圖分類號：F5文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：

投資是指為達(dá)到預(yù)期目的而投放資金的行為，是一種資金運(yùn)用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。投資是每個(gè)社會(huì)從它的社會(huì)總產(chǎn)品的積累資金和補(bǔ)償資金中拿出一定的份額從事監(jiān)理生產(chǎn)和恢復(fù)生產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)社會(huì)生產(chǎn)資料和生活資料的擴(kuò)大再生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

投資效益分析也叫效益成本分析，它是通過各個(gè)備選項(xiàng)目或備選方案的全部預(yù)計(jì)成本和全部預(yù)期效益的現(xiàn)值的比較，從而作為決策者進(jìn)行評價(jià)備選方案的一種方法。由于社會(huì)資源的有限性，投資效益分析的著眼點(diǎn)在于“優(yōu)選”。

1運(yùn)輸投資經(jīng)濟(jì)效益概念

經(jīng)濟(jì)效益是指在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中取得的勞動(dòng)成果與消耗和占用的勞動(dòng)之比。用公式表示見公式（1）。這里所指的消耗或者投入，包括活勞動(dòng)和物化勞動(dòng)的消耗投入，從價(jià)值的角度看，表現(xiàn)為一定量的資金消耗投入。成果或者產(chǎn)出，則是可以看成是形成的直接成果，比如說竣工的項(xiàng)目、生產(chǎn)能力或者工程效益等等，也可以是產(chǎn)出的最終成果，如產(chǎn)品的產(chǎn)量、利潤、國民收入等等。

（1）

對公式（1），當(dāng)比值為正的時(shí)候?yàn)檎Ч?，反之為?fù)效果。正比值越大，經(jīng)濟(jì)效益也越大?？芍?，投資經(jīng)濟(jì)效益反映了人們投資活動(dòng)預(yù)期目的的實(shí)現(xiàn)程度，是對投資規(guī)劃、決策和投資實(shí)施、回收進(jìn)行的檢驗(yàn)和評價(jià)，可作為投資活動(dòng)優(yōu)化和失誤的量的尺度。

2 交通運(yùn)輸投資經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)的特點(diǎn)

交通運(yùn)輸項(xiàng)目包括鐵路、水運(yùn)、公路、民航和管道設(shè)施等基礎(chǔ)設(shè)施的新建和改擴(kuò)建項(xiàng)目。它的經(jīng)濟(jì)評價(jià)具有下列特點(diǎn)：

（1）運(yùn)輸項(xiàng)目前期投資大、建設(shè)期長、網(wǎng)絡(luò)效益高、收益主體廣、外部效果顯著。

（2）運(yùn)輸項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)已改以經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用分析為主，有經(jīng)營收入的項(xiàng)目需要進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，重大的交通運(yùn)輸項(xiàng)目必須進(jìn)行區(qū)域經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析。

（3）運(yùn)輸項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益主要體現(xiàn)在改善網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)運(yùn)輸能力而產(chǎn)生的正常運(yùn)輸量、轉(zhuǎn)移運(yùn)輸量和誘增運(yùn)輸量所引起的節(jié)約運(yùn)輸費(fèi)用、節(jié)省運(yùn)輸時(shí)間、減少交通事故、降低設(shè)施設(shè)備維護(hù)養(yǎng)護(hù)費(fèi)用、改善運(yùn)輸服務(wù)質(zhì)量等方面。

（4）運(yùn)輸項(xiàng)目的餓區(qū)域經(jīng)濟(jì)或者宏觀經(jīng)濟(jì)影響效益主要體現(xiàn)在改善路網(wǎng)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)資源利用開發(fā)、推動(dòng)區(qū)域社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面。

3交通運(yùn)輸投資經(jīng)濟(jì)效益的評價(jià)方法

我們按照投資經(jīng)濟(jì)效果是否考慮費(fèi)用和收益的時(shí)間因素，可分為靜態(tài)計(jì)算和動(dòng)態(tài)計(jì)算兩種方法。靜態(tài)方法不考慮費(fèi)用和收益的時(shí)間因素，動(dòng)態(tài)方法考慮。動(dòng)態(tài)方法計(jì)算特點(diǎn)是要考慮項(xiàng)目整個(gè)壽命期間資金投入和產(chǎn)出時(shí)間不同所帶來的經(jīng)濟(jì)影響，即前述的時(shí)間因素的影響，以保證所有價(jià)值計(jì)算都建立在等值可比的基礎(chǔ)上。

（1） 靜態(tài)評價(jià)方法

以往的投資項(xiàng)目效益的評價(jià)一般都采用的是靜態(tài)評價(jià)方法，就是不考慮時(shí)間因素的影響。靜態(tài)評價(jià)計(jì)算方法計(jì)算簡單、省力、直觀，可對時(shí)間較短的簡單項(xiàng)目或者可作為復(fù)雜項(xiàng)目的初步判斷、估計(jì)階段。但是靜態(tài)評價(jià)方法的缺點(diǎn)是不能夠反映整個(gè)建設(shè)期以及壽命期間經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的整個(gè)過程，也不能夠反映整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中資金的時(shí)間價(jià)值。

（2）動(dòng)態(tài)評價(jià)方法

相對于靜態(tài)法來說，動(dòng)態(tài)評價(jià)方法即考慮資金時(shí)間價(jià)值的方法。所謂資金時(shí)間價(jià)值，就是計(jì)算資金的利息。動(dòng)態(tài)評價(jià)方法考慮了投資項(xiàng)目在整個(gè)建設(shè)期及壽命期間資金投入和產(chǎn)出因時(shí)間不同而帶來的時(shí)間因素影響，它使得所有的價(jià)值計(jì)算都建立在等價(jià)可比的基礎(chǔ)之上。

4交通運(yùn)輸投資經(jīng)濟(jì)效益的評價(jià)指標(biāo)

靜態(tài)評價(jià)方法采用的指標(biāo)主要有單位投資、單位成本、利潤率、勞動(dòng)生產(chǎn)率、產(chǎn)品產(chǎn)量、單位耗能、靜態(tài)投資收期以及投資效果系數(shù)等等。

由于交通運(yùn)輸投資經(jīng)濟(jì)評價(jià)中主要以動(dòng)態(tài)評價(jià)為主，筆者下面主要介紹動(dòng)態(tài)方法的評價(jià)指標(biāo)。動(dòng)態(tài)評價(jià)法評價(jià)交通運(yùn)輸投資項(xiàng)目的效益，主要指標(biāo)包括有凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、平均年費(fèi)用指標(biāo)、必要運(yùn)費(fèi)率、內(nèi)部收益率和投資回收期等。

（1）凈現(xiàn)值（NPV）

凈現(xiàn)值是指按照行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的社會(huì)折現(xiàn)率，將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。它是考慮項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)，表達(dá)式為：

（2）

其中：Ci――現(xiàn)金流入量；

Co――現(xiàn)金流出量；

――第t年的凈現(xiàn)金流量；

i――社會(huì)折現(xiàn)率；

n――計(jì)算期。

若NPV≥0，則表明該投資項(xiàng)目能獲得凈盈余，投資項(xiàng)目可接受；反之，說明投資方案不可取或需要改進(jìn)。利用凈現(xiàn)值可對多方案進(jìn)行必選，凈現(xiàn)值最大為最優(yōu)方案。

（2）凈現(xiàn)值率（NPVR）

凈現(xiàn)值率又稱為凈現(xiàn)值指數(shù)，是指凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值之比。計(jì)算公式為：

（3）

其中：NPV――凈現(xiàn)值；

Ip――投資方案的全部投資的現(xiàn)值

凈現(xiàn)值率說明投資方案單位投資所獲得的超額凈效益。它的值越高，說明該方案的投資效益越好。因此，以凈現(xiàn)值率進(jìn)行方案比較時(shí)，以凈現(xiàn)值率較大的方案為佳。

5 結(jié)論

交通運(yùn)輸業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，與國民經(jīng)濟(jì)其他產(chǎn)業(yè)相互依存、緊密相連。交通運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)投資效益對國民經(jīng)濟(jì)的影響重大。如何有效合理的安排交通運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)投資，選擇有利投資方案，對我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著巨大的貢獻(xiàn)。本文介紹了投資效益的方法和評價(jià)指標(biāo)，為正確選擇投資效益大的方案奠定了理論基礎(chǔ)，具有重大意義。

參考文獻(xiàn)：

[1] 趙淑芝.運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)分析[M].北京：人民交通出版社，2008

[2] 馬繼烈.交通運(yùn)輸與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)關(guān)系山[J].綜合運(yùn)輸.1998(5)

第2篇：價(jià)值投資方法范文

【關(guān)鍵詞】 營運(yùn)資本; 過度投資; 投資效率; 教學(xué)設(shè)計(jì)

中圖分類號：F275.1 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1004-5937（2014）34-0018-05

一、引言

營運(yùn)資本管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要環(huán)節(jié)。在959家A股制造業(yè)上市公司2013年第三季度末存貨總額刷新1.14萬億元?dú)v史高點(diǎn)的背景下，如何有效評估企業(yè)營運(yùn)資本管理效率、優(yōu)化營運(yùn)資本管理路徑，成為化解產(chǎn)能過剩、激活存量資本的重要實(shí)踐入口，也是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本循環(huán)效率、提升經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的重要著眼點(diǎn)。

通過回顧現(xiàn)有研究成果，筆者發(fā)現(xiàn)，有關(guān)營運(yùn)資本管理的研究實(shí)踐基本涉及以下幾方面：第一，營運(yùn)資本的概念及其管理內(nèi)涵（楊雄勝，2000;王竹泉，2007）;第二，營運(yùn)資本（需求）的決定因素分析（Chiou和Cheng，2006;Nazir和Afza，2009）;第三，營運(yùn)資本績效指標(biāo)（如CCC）與企業(yè)業(yè)績的關(guān)系分析（Deloof，2003;Teruel和Solano，2007）;第四，營運(yùn)資本策略激進(jìn)度分析（袁衛(wèi)秋，2012）;第五，營運(yùn)資本需求的動(dòng)態(tài)調(diào)整分析（吳娜，2013）;第六，基于營運(yùn)資本的財(cái)務(wù)預(yù)警分析（李梁堅(jiān)等，2013）。

盡管上述研究分析了營運(yùn)資本的靜、動(dòng)態(tài)管理特征及波動(dòng)規(guī)律，營運(yùn)資本與經(jīng)營業(yè)績及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，但有關(guān)企業(yè)營運(yùn)資本是否存在最優(yōu)規(guī)模、是否存在過度投資、是否會(huì)沖擊企業(yè)固定投資效率等問題鮮有文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)研究。然而，對上述問題的解讀卻能揭示營運(yùn)資本自身的管理效率及其與企業(yè)固定投資效率之間的關(guān)系，從而將營運(yùn)資本的管理內(nèi)涵和研究邊界從企業(yè)“風(fēng)險(xiǎn)管理”拓展至企業(yè)“效率管理”，并為全面反思營運(yùn)資本管理價(jià)值提供方法與視角。為此，本文第二、三部分將構(gòu)建檢驗(yàn)營運(yùn)資本是否存在最優(yōu)規(guī)模及是否存在過度投資的實(shí)證模型，從而為解讀營運(yùn)資本自身管理效率提供實(shí)證邏輯;第四部分將構(gòu)建附加營運(yùn)資本平滑作用的投資效率檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，從而為刻畫營運(yùn)資本對投資效率的影響作用、揭示營運(yùn)資本管理價(jià)值提供實(shí)證思路;第五部分則提出未來研究方向及與之匹配的教學(xué)框架。

二、對營運(yùn)資本是否存在最優(yōu)規(guī)模的檢驗(yàn)設(shè)計(jì)

本文采用“流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差”來衡量企業(yè)凈營運(yùn)資本規(guī)模（NWC）。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中，NWC通常作為衡量短期償債能力與短期流動(dòng)性的指標(biāo)，從NWC的組成結(jié)構(gòu)上看，主要包括三個(gè)部分：存貨、凈商業(yè)信用、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物（如金融資產(chǎn)）。

首先，就存貨而言，企業(yè)通常會(huì)出于平滑生產(chǎn)等動(dòng)機(jī)而保持一定的存貨規(guī)模，盡管這一規(guī)模會(huì)受宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的沖擊，但以S-s策略為代表的存貨管理框架證明了企業(yè)對存貨的管理過程應(yīng)遵循一個(gè)基本的管理邊界，即存貨管理存在最優(yōu)規(guī)模（Kahn，1992）。

其次，就商業(yè)信用而言，Emery（1987）從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析認(rèn)為商業(yè)信貸存在一個(gè)最優(yōu)水平，在該水平下，商業(yè)信用凈投入的邊際收益等于邊際成本。呂曉燕等（2011）也發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利能力與商業(yè)信用規(guī)模呈非線性關(guān)系，即隨著商業(yè)信用的擴(kuò)張，風(fēng)險(xiǎn)與收益不斷背離，企業(yè)盈利能力反而受到更多的風(fēng)險(xiǎn)約束，因此，商業(yè)信用投資也存在一個(gè)最優(yōu)規(guī)模。

最后，就現(xiàn)金而言，權(quán)衡理論認(rèn)為存在最優(yōu)現(xiàn)金持有量，F(xiàn)aulkender和Wang（2006）證明了現(xiàn)金持有的邊際價(jià)值會(huì)隨持有量的增加而遞減，即公司的現(xiàn)金持有應(yīng)存在最優(yōu)水平。

上述三方面從側(cè)面證明了凈營運(yùn)資本（作為上述要素的總體變量）的管理過程也必然涉及一個(gè)如何在成本與收益之間權(quán)衡的過程以及由該過程所決定的最優(yōu)水平。然而，上述預(yù)期僅是對理論邏輯的反映，但對于企業(yè)現(xiàn)實(shí)管理實(shí)踐而言，是否也能滿足這一預(yù)期呢？換言之，如何從實(shí)證角度來驗(yàn)證營運(yùn)資本確實(shí)存在最優(yōu)規(guī)模呢？為此，本文通過借鑒營運(yùn)資本決定分析（Nazir和Afza，2009），提出如下用于檢驗(yàn)最優(yōu)規(guī)模存在性的實(shí)證模型：

TQit = ？琢 + ？茁1TQit-1 + ？茁2NWCit + ？茁3NWCit2 + ？茁4SLGit +

？茁5SIZEit+？茁6LEVit+Ind+？滋i+？著it （1）

模型（1）中，TQ表示托賓Q，通過企業(yè)“市場價(jià)值/賬面價(jià)值”來計(jì)量，該變量用于企業(yè)投資機(jī)會(huì);SLG表示銷售增長率，企業(yè)成長性;SIZE表示企業(yè)規(guī)模，通過營業(yè)收入的自然對數(shù)來計(jì)量;LEV表示財(cái)務(wù)杠桿率，通過負(fù)債/所有者權(quán)益來計(jì)量;Ind為行業(yè)虛擬變量，用于分離行業(yè)差異;？滋i則表示個(gè)體異質(zhì)性。模型（1）的檢驗(yàn)方式如下：若企業(yè)凈營運(yùn)資本水平（NWC）與托賓Q之間呈倒U型關(guān)系（即？茁2為正，？茁3為負(fù)），則說明企業(yè)營運(yùn)資本管理過程也滿足存在最優(yōu)規(guī)模的預(yù)期，且倒U型的拐點(diǎn)反映了最優(yōu)規(guī)模的位置。

三、對營運(yùn)資本是否存在過度投資的檢驗(yàn)設(shè)計(jì)

由于營運(yùn)資本各個(gè)組成部分的流動(dòng)能力并不相同，因此，籠統(tǒng)地分析其投資效率，容易造成方法論偏誤。為此，本文參考王竹泉等（2007）的分析，將營運(yùn)資本按照流動(dòng)能力劃分為兩部分：經(jīng)營性營運(yùn)資本（ORWC）和流動(dòng)性營運(yùn)資本（LRWC）。其中：

ORWC=（存貨+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)+其他應(yīng)收款+預(yù)付賬款）-（應(yīng)付賬款+應(yīng)付票據(jù)+預(yù)收賬款+應(yīng)付薪酬+應(yīng)付稅費(fèi)+其它應(yīng)付款）

LRWC=（貨幣資金+短期投資+應(yīng)收利息+應(yīng)收股利）-（短期借款+應(yīng)付股利+應(yīng)付利息）

由于ORWC更能反映企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)，因此，本文有關(guān)過度投資的檢驗(yàn)設(shè)計(jì)也集中于ORWC。在借鑒Kaplan和Ruback（1995）及Kieschnick等（2006）研究的基礎(chǔ)上，本文將通過求解企業(yè)凈現(xiàn)值最大化問題來得到最優(yōu)ORWC的邊際價(jià)值等式，并利用這一等式構(gòu)造用于檢驗(yàn)是否存在過度投資的實(shí)證模型。具體如下：

根據(jù)企業(yè)凈現(xiàn)值計(jì)算法可知：

PVF（0）=CASH（0）+■■

其中，PVF（0）為當(dāng)期公司價(jià)值，CASH（0）為當(dāng)期現(xiàn)金資產(chǎn)的價(jià)值，CCF（t）是需要經(jīng)收益率調(diào)整的各期資本現(xiàn)金流。上式可進(jìn)一步表示為如下形式：

PVF（0）=CASH（0）+

■■

上式中，OCF表示經(jīng)營性現(xiàn)金流，且OCF=REV-EXP+OTH。其中，REV表示凈收入;EXP表示產(chǎn)品銷售成本、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用及稅費(fèi)之和;OTH表示折舊與攤銷;INVL表示固定資產(chǎn)投資;INVORWC為經(jīng)營性營運(yùn)資本投資;INVNFA表示凈金融資產(chǎn)投資，即LN（凈金融資產(chǎn)期末存量-期初存量）。參考中國注冊會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)相關(guān)規(guī)定及新舊《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，本文最終按如下方式定義“凈金融資產(chǎn)”（NFA）：

NFA=貨幣資金+短期投資+應(yīng)收利息+應(yīng)收股利+四項(xiàng)金融資產(chǎn)+長期應(yīng)收款-短期借款-應(yīng)付利息-應(yīng)付股利-長期應(yīng)付款。

由上述定義可知，INVNFA包含了INVLRWC。

為簡化分析，假定現(xiàn)金流以恒定速率g增長，于是得到如下等式：

PVF（t）=CASH（t）+

■，

其等價(jià)為：PVF（t） = CASH（t） + OCF（t + 1）■ -

INVL（t+1）■-INVORWC（t+1）■-INVNFA（t+1）■

基于上述分析可知，存在如下等式：

E（PVF（t）/X）= ？茁0 + ？茁1CASH（t） + ？茁2OCF*（t）+ ？茁3INV*L（t） + ？茁4INV*ORWC（t） + ？茁5INV*NFA（t），其中：

OCF*（t）=OCF（t）■，INV*L（t）=INVL（t）■，INV*ORWC（t） = INVORWC■，INV*NFA（t） = INVNFA（t）■

根據(jù)上述邏輯關(guān)系，可構(gòu)建如下實(shí)證模型：

PVF（i，t）=？茁0+？茁1CASH（i，t）+？茁2OCF*（i，t）+？茁3INV*L（i，t）+

？茁4INV*ORWC（i，t）+？茁5INV*NFA（i，t）+？著（i，t） （2）

其中，經(jīng)營性營運(yùn)資本投資（INVORWC）的邊際價(jià)值可通過下式表達(dá)：

■=■■-■=■-1■=？茁4

由于價(jià)值最大化的一階條件為■=0，等價(jià)于■=1。因此，最大化條件下，？茁4=0。當(dāng)？茁4

四、對營運(yùn)資本如何影響固定投資效率的檢驗(yàn)設(shè)計(jì)

（一）營運(yùn)資本管理影響企業(yè)投資效率的微觀機(jī)理

Fazzari和Petersen（1993）的研究表明，一個(gè)頻繁波動(dòng)的投資過程，會(huì)使企業(yè)承受高昂的調(diào)整成本，從而降低企業(yè)投資效率。因此，廠商總是努力維持穩(wěn)定的固定資產(chǎn)投資路徑，降低投資波動(dòng)。但融資約束很可能阻礙這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因?yàn)椋哂腥谫Y約束的廠商經(jīng)常無法通過合理的成本，借助外部融資抵銷掉現(xiàn)金流短缺所導(dǎo)致的固定資產(chǎn)投資波動(dòng)，然而，即使是具有融資約束的公司，也可以通過調(diào)整營運(yùn)資本（流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債）來抵銷現(xiàn)金流沖擊對固定投資的影響。例如，廠商可以使用流動(dòng)資產(chǎn)為短期借貸作抵押，也可以通過加速商業(yè)信用及存貨周轉(zhuǎn)來降低凈營運(yùn)資本需求并釋放短期流動(dòng)性，從而穩(wěn)定固定投資，降低由固定投資過度波動(dòng)所導(dǎo)致的效率損失。

綜上，由于營運(yùn)資本投資與固定投資具有現(xiàn)金流競爭效應(yīng)，因此，企業(yè)釋放營運(yùn)資本來緩解現(xiàn)金流約束行為（即營運(yùn)資本平滑效應(yīng)）的存在，為避免過度的固定投資波動(dòng)提供了調(diào)節(jié)機(jī)制。換言之，營運(yùn)資本平滑機(jī)制的存在，有助于企業(yè)降低調(diào)整成本，提高投資效率。

除上述理論邏輯的支持外，現(xiàn)有文獻(xiàn)在實(shí)證上也廣泛證實(shí)了營運(yùn)資本管理與企業(yè)經(jīng)營績效（Garcia-Terual和Solano，2007）以及股東價(jià)值（Kieschnick等，2009）之間的正相關(guān)關(guān)系，從而間接證明了營運(yùn)資本平滑效應(yīng)對企業(yè)價(jià)值與企業(yè)投資效率的調(diào)節(jié)與促進(jìn)作用。

（二）有關(guān)營運(yùn)資本影響企業(yè)投資效率的檢驗(yàn)邏輯與實(shí)證設(shè)計(jì)

參考Chen（2011）、靳慶魯?shù)龋?012）的研究設(shè)計(jì)，本文采用“投資―投資機(jī)會(huì)”敏感性來表示企業(yè)投資效率，并通過營運(yùn)資本投資與投資機(jī)會(huì)的交叉項(xiàng)來檢驗(yàn)營運(yùn)資本對企業(yè)投資效率的影響效應(yīng)，具體實(shí)證設(shè)計(jì)如模型（3）所示：

Iit=？茁0+？茁1CFit+？茁2ROEit+？茁3？駐NWCit+？茁4？駐NWCit*ROEit+

∑Controls+？滋i+？著it （3）

上式中，I和CF為經(jīng)總資產(chǎn)調(diào)整后的固定投資與內(nèi)部現(xiàn)金流;ROE為凈資產(chǎn)收益率;？駐NWC為NWC的年度增長率;∑Controls主要包括：Size（規(guī)模）、Age（上市年齡）、Lev（杠桿率）、MB（市值賬面比）、Ind（行業(yè)控制變量）。模型（3）中各回歸系數(shù)的意義如下：

？茁2為固定投資對投資機(jī)會(huì)的敏感性，該敏感性越高，說明投資機(jī)會(huì)的變化越能有效地被反映到投資水平上，這意味著企業(yè)或者減少了對投資機(jī)會(huì)的遺漏（如融資約束得到改善），或者減少了那些不具有投資價(jià)值的投資支出（如問題得到改善），但無論屬于上述哪種情況，？茁2越高都意味著企業(yè)投資效率越充分。

？茁3表示營運(yùn)資本對固定投資的平滑水平，參考Fazzari和Petersen（1993）的實(shí)證分析，平滑效應(yīng)若存在，則？茁3應(yīng)顯著為負(fù)，從而說明固定投資與營運(yùn)資本投資具有資本競爭效應(yīng)。

？茁4為營運(yùn)資本投資與ROE的交叉項(xiàng)系數(shù)，它表示營運(yùn)資本對投資效率的擾動(dòng)作用。

模型（3）的檢驗(yàn)方式如下：首先，？茁3應(yīng)顯著為負(fù)，即平滑效應(yīng)顯著成立。其次，？茁4應(yīng)為負(fù)，即企業(yè)平滑水平越高（？駐NWC越低）則“投資――投資機(jī)會(huì)”敏感度越高，投資效率越充分。此時(shí)，平滑效應(yīng)對提升企業(yè)投資效率具有正的影響作用;反之，則具有負(fù)的影響作用。

五、對上述研究過程的拓展分析與教學(xué)框架設(shè)計(jì)

在現(xiàn)實(shí)營運(yùn)資本管理實(shí)踐中，企業(yè)營運(yùn)資本投融資決策的制定往往更加復(fù)雜。因?yàn)?，營運(yùn)資本管理決策不僅取決于企業(yè)自身的財(cái)務(wù)條件及成長性條件，還與外生的宏觀經(jīng)濟(jì)周期及宏觀經(jīng)濟(jì)政策緊密相關(guān)。以營運(yùn)資本平滑效應(yīng)為例，平滑水平的高低往往與貨幣政策的松緊具有較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性。貨幣政策越寬松，企業(yè)融資約束程度往往越低，此時(shí)，為緩解現(xiàn)金流約束而釋放營運(yùn)資本的平滑效應(yīng)也就會(huì)相應(yīng)地降低。可見，營運(yùn)資本管理決策不僅需要考慮企業(yè)內(nèi)生因素的影響，還需要進(jìn)一步考慮外生條件的調(diào)節(jié)作用。因此，其管理決策最終將是內(nèi)、外生“能動(dòng)性”雙重影響下的結(jié)果，需要將宏觀因素納入微觀財(cái)務(wù)行為的研究過程，即需要構(gòu)建綜合的宏微觀綜合研究框架來刻畫企業(yè)營運(yùn)資本管理邏輯。

圖1結(jié)合營運(yùn)資本平滑效應(yīng)，描述了上述綜合研究框架的基本結(jié)構(gòu)。

■

事實(shí)上，可以將上述研究框架視為一個(gè)教學(xué)框架，其中，“營運(yùn)資本平滑”為主要教學(xué)（研究）線索，“貨幣政策”與“計(jì)量分析”作為兩個(gè)教學(xué)（研究）“切面”，二者被“織入”到主干教學(xué)（研究）結(jié)構(gòu)中來。與傳統(tǒng)平面化的教學(xué)結(jié)構(gòu)不同，學(xué)科之間不再單純呈現(xiàn)為一種“獨(dú)立式結(jié)構(gòu)”，而是通過切面化設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)了“二維交叉結(jié)構(gòu)”。本文將這一教學(xué)（研究）方法稱為切面式教學(xué)法，該方法強(qiáng)調(diào)“橫縱”不同類型知識的“交叉性”。有關(guān)“切面式”教學(xué)（研究）法的概念及其應(yīng)用案例分析，可參見于博（2013）的分析。

切面式教學(xué)（研究）的難點(diǎn)在于：如何尋找不同理論體系之間的交叉點(diǎn)。在本例中，就是如何尋找“營運(yùn)資本平滑”與“貨幣政策切面”及“計(jì)量分析切面”之間的關(guān)系邏輯，前者將為交叉研究提供理論邏輯與實(shí)證思路，后者將為交叉研究提供具體方法支持。

圖1中，織入點(diǎn)①用于描述貨幣政策與營運(yùn)資本平滑的理論與實(shí)證關(guān)系;織入點(diǎn)②則用于描述研究過程所涉及到的計(jì)量分析方法。與織入點(diǎn)①相關(guān)的實(shí)證模型如下：

Iit = ？茁0 + β1CFit + ？茁2ROEit + ？茁3？駐NWCit + ？茁4MPt +

？茁5MPt*？駐NWCit+∑Controls+？滋i+？著it （4）

上式中，MP表示貨幣政策（可通過人民幣信貸增速或M2增速來計(jì)量），其與？駐NWC的交叉項(xiàng)系數(shù)能夠檢驗(yàn)寬松的貨幣政策是否對營運(yùn)資本平滑具有緩解效應(yīng)。因?yàn)椋艟徑庾饔么嬖冢磳捤韶泿耪吣軌蛲ㄟ^緩解企業(yè)融資約束來有效降低營運(yùn)資本平滑水平），則？茁5應(yīng)為正，即正向影響代表平滑效應(yīng)的？茁3，而？茁3的升高恰恰說明平滑程度的降低（因？茁3為負(fù)）。

與織入點(diǎn)②相關(guān)的計(jì)量及統(tǒng)計(jì)方法如下：

由于營運(yùn)資本作為企業(yè)內(nèi)生投資決策不可避免地具有內(nèi)生性特征，因此，在模型（4）的估計(jì)中，需要采用IV/2SLS或IV/GMM來實(shí)現(xiàn)，這部分體現(xiàn)了主干結(jié)構(gòu)與計(jì)量切面的交叉。同時(shí)，考慮到不同融資約束水平（分組）的企業(yè)在應(yīng)用營運(yùn)資本平滑策略時(shí)，很肯定存在系統(tǒng)性差異，即存在基于融資約束分組的異質(zhì)性特征，故可通過One-Way ANOVA及Tukey’s HSD等方差分析方法，對營運(yùn)資本投資（即？駐NWC）的行業(yè)異質(zhì)性及融資約束分組異質(zhì)性進(jìn)行差異檢驗(yàn)，從而將統(tǒng)計(jì)分析納入計(jì)量切面，并應(yīng)用于研究實(shí)踐。

提供上述綜合研究框架的意義在于：該研究框架并不需要涵蓋每個(gè)切面所涉及的龐大知識體系，而是只需抽取出與主干研究結(jié)構(gòu)（圖1中的縱向結(jié)構(gòu)）能夠形成交叉的研究內(nèi)容（即“織入點(diǎn)”），并把不同“織入點(diǎn)”連結(jié)而成的研究線索作為研究重點(diǎn)。由于這樣的二維結(jié)構(gòu)更強(qiáng)調(diào)主干結(jié)構(gòu)的核心地位，而主干結(jié)構(gòu)通常具有“問題導(dǎo)向”特征，即每個(gè)主干問題通常都圍繞特定經(jīng)濟(jì)問題或管理問題（本例中為營運(yùn)資本平滑效應(yīng)）而提出，所以，綜合性研究框架在解決現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)問題方面往往具有更清晰的目標(biāo)、結(jié)構(gòu)與邏輯。

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第3篇：價(jià)值投資方法范文

關(guān)鍵詞：調(diào)水工程；投資分?jǐn)?；費(fèi)用分?jǐn)?；產(chǎn)生機(jī)制；兩部制水價(jià)

中圖分類號：F407.9；TV68 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1672-1683（2014）06-0167-06

1 研究背景

區(qū)域調(diào)水是解決水資源分布與需求不匹配、區(qū)域性缺水的重要措施之一。調(diào)水工程投資費(fèi)用分?jǐn)偸谴_定調(diào)水工程項(xiàng)目開發(fā)規(guī)模的基礎(chǔ)，是分清調(diào)水工程各受益地區(qū)和部門應(yīng)該承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任大小的重要前提，是調(diào)水工程水價(jià)測算工作的核心內(nèi)容，也是政府價(jià)格主管部門審查、核定調(diào)水工程水價(jià)的基本依據(jù)。在工程規(guī)劃設(shè)計(jì)階段，水價(jià)是判斷調(diào)水工程財(cái)務(wù)可行性、影響項(xiàng)目投資決策的重要指標(biāo)之一；在工程運(yùn)行階段，水價(jià)是影響調(diào)水工程收入、協(xié)調(diào)供水方與受水方關(guān)系的重要紐帶。

根據(jù)以往的調(diào)水工程經(jīng)驗(yàn)，調(diào)水工程的成本和供水價(jià)格往往高于當(dāng)?shù)厮垂こ痰某杀竞凸┧畠r(jià)格，如果完全采用按水量計(jì)算水費(fèi)的單一制水價(jià)，受水區(qū)用水戶往往會(huì)出于經(jīng)濟(jì)方面的考慮優(yōu)先使用當(dāng)?shù)乇阋怂?，盡量少用外調(diào)水源，這樣就會(huì)產(chǎn)生調(diào)水工程的供水量比設(shè)計(jì)值顯著減少、售水收入比預(yù)期收入顯著減少等問題，從而導(dǎo)致調(diào)水工程財(cái)務(wù)運(yùn)行困難。鑒此，國內(nèi)外普遍采用兩部制水價(jià)解決上述問題[1-4]。

早在20世紀(jì)末，葉永毅[5]就對我國早期調(diào)水工程的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)問題做了深入調(diào)查分析，21世紀(jì)初也有一些學(xué)者對引黃入晉工程的經(jīng)濟(jì)問題做過調(diào)查分析[6-8]，其均對調(diào)水工程實(shí)際運(yùn)行中可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)問題與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出過諸多建議。但在近年來的水價(jià)測算工作中，人們很少關(guān)注影響水價(jià)的各種要素的時(shí)間變化過程以及各項(xiàng)成本費(fèi)用的產(chǎn)生機(jī)制，往往造成測算水價(jià)比工程運(yùn)行后實(shí)際成本明顯偏低、運(yùn)行初期發(fā)生超預(yù)期財(cái)務(wù)困難等問題。本文將根據(jù)調(diào)水工程各項(xiàng)成本費(fèi)用的產(chǎn)生機(jī)制和水價(jià)要素的時(shí)間變化過程構(gòu)建相應(yīng)的投資費(fèi)用分?jǐn)偤蛢刹恐扑畠r(jià)測算方法，力圖使計(jì)算結(jié)果更合理、更符合實(shí)際。

2 調(diào)水工程的投資費(fèi)用分?jǐn)偡椒ㄅc步驟

調(diào)水工程的供水成本主要由投資和運(yùn)行費(fèi)兩部分構(gòu)成，前者是供水成本的主要組成部分，包括固定資產(chǎn)折舊、無形及遞延資產(chǎn)攤銷和長期貸款利息凈支出；后者是工程運(yùn)行期間每年需要支出的經(jīng)常性費(fèi)用，包括原水費(fèi)、水資源費(fèi)、工資福利費(fèi)、工程維護(hù)費(fèi)、管理費(fèi)、動(dòng)力費(fèi)、流動(dòng)資金短期利息凈支出和其他費(fèi)用等，這些費(fèi)用受取水量、供水渠長度、管理方案等影響[9]。調(diào)水工程的供水投資費(fèi)用分?jǐn)偘ǖ貐^(qū)分?jǐn)偤筒块T分?jǐn)們蓚€(gè)層次，在實(shí)際操作時(shí)，可先進(jìn)行各受益地區(qū)之間的分?jǐn)?，然后將各受益地區(qū)分?jǐn)偟耐顿Y（費(fèi)用）繼續(xù)分?jǐn)傊猎摰貐^(qū)的各受益部門，也可根據(jù)需要先在各受益部門之間分?jǐn)?，再將各受益部門分?jǐn)偟耐顿Y（費(fèi)用）繼續(xù)分?jǐn)傊猎摬块T的各受益地區(qū)。

水價(jià)要素是指水價(jià)中所包含的各種組成成分，亦可理解為水價(jià)構(gòu)成要素，如投資、成本費(fèi)用、稅金、利潤等。對于一個(gè)具體的供水工程而言，這些要素均是隨時(shí)間變化的，因此供水水價(jià)也會(huì)隨時(shí)間發(fā)生變化。在投資費(fèi)用分?jǐn)偱c水價(jià)測算過程中，應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)這些水價(jià)要素的動(dòng)態(tài)變化過程，從而使分?jǐn)傔^程與測算過程更符合實(shí)際情況。

2.1 投資分?jǐn)?/p>

2.1.1 投資分?jǐn)傇瓌t

投資分?jǐn)倯?yīng)遵循“誰受益，誰分?jǐn)偂钡脑瓌t，只為某一口門（行業(yè)）服務(wù)的專用工程投資由該口門（行業(yè)）獨(dú)立承擔(dān)；同時(shí)為兩個(gè)或兩個(gè)以上口門（行業(yè)）服務(wù)的共用工程投資由這些口門（行業(yè)）共同分?jǐn)偂?/p>

在實(shí)際操作中，可能遇到某些行業(yè)不參與某些投資費(fèi)用分?jǐn)偟那闆r。例如，按照國家有關(guān)政策，農(nóng)業(yè)供水工程為非盈利公益性項(xiàng)目，不考慮貸款，全部為資本金，因此農(nóng)業(yè)用水只分?jǐn)傎Y本金，不分?jǐn)傎J款和建設(shè)期利息，由非農(nóng)業(yè)供水分?jǐn)偸Ｓ噘Y本金以及全部貸款與建設(shè)期利息。

2.1.2 投資分?jǐn)偡椒?/p>

各口門的投資分?jǐn)傄话憧砂锤骺陂T的分配水量占總供水量的比例進(jìn)行。需要注意的是：首先，在調(diào)水過程中存在的輸水損失，可看作各區(qū)段的“專用工程”，其投資應(yīng)由這些區(qū)段上的口門自行承擔(dān)，因此投資分?jǐn)傄瞬捎妹┧縖10]；其次，在我國以往的調(diào)水工程實(shí)踐中，供水量往往在工程運(yùn)行若干年后才能達(dá)到設(shè)計(jì)供水量，而運(yùn)行初期供水量是一個(gè)變化的過程，因此投資分?jǐn)傄瞬捎谜{(diào)水工程正常運(yùn)行年份的多年平均可調(diào)水量（一般為設(shè)計(jì)供水量）；最后，由于工農(nóng)業(yè)供水的保證程度不同，在進(jìn)行投資分?jǐn)倳r(shí)就不能單純按照工農(nóng)業(yè)用水的毛供水量進(jìn)行分?jǐn)?，而?yīng)該按照考慮供水保證程度后的加權(quán)水量進(jìn)行分?jǐn)?。供水投資分?jǐn)偟牟襟E為：（1）劃分工程分項(xiàng)或區(qū)段；（2）核算各分項(xiàng)或各區(qū)段的工程總投資、固定資產(chǎn)投資以及建設(shè)期長期貸款利息；（3）確定各分水口門的毛供水量與加權(quán)水量；（4）確定參與各分項(xiàng)工程投資分?jǐn)偟目陂T與投資分?jǐn)偙壤唬?）投資分?jǐn)?；?）結(jié)果檢查。各步驟中涉及的計(jì)算公式有如下。

式中：I為調(diào)水工程固定資產(chǎn)投資總額；Ii為第i個(gè)工程分項(xiàng)的固定資產(chǎn)投資額；m為工程分項(xiàng)總數(shù)。

式中：CWj為第j個(gè)口門的加權(quán)水量；Pk為第k個(gè)行業(yè)的供水保證率（認(rèn)為同一行業(yè)在不同地區(qū)的供水保證率是相同的）；Wj，k為第j個(gè)口門第k個(gè)行業(yè)的毛供水量；s為行業(yè)總數(shù)。

式中：AIi，j，k為第i個(gè)工程分項(xiàng)分?jǐn)傊恋趈個(gè)口門第k個(gè)行業(yè)的固定資產(chǎn)投資額；t為參與第i個(gè)工程分項(xiàng)投資的口門總數(shù)。

式中：AIj，k為第j個(gè)口門第k個(gè)行業(yè)所分?jǐn)偟墓潭ㄙY產(chǎn)投資額。自此可得到不同口門不同行業(yè)的投資分?jǐn)偙壤?/p>

用同樣方法在各口門非農(nóng)業(yè)供水間分?jǐn)偨ㄔO(shè)期長期貸款利息。分?jǐn)偨Y(jié)束后應(yīng)對計(jì)算結(jié)果逐一檢查，確保分?jǐn)偨Y(jié)果正確。

2.2 費(fèi)用分?jǐn)?/p>

2.2.1 各種費(fèi)用的產(chǎn)生機(jī)制與分?jǐn)傇瓌t

調(diào)水工程各項(xiàng)成本費(fèi)用的產(chǎn)生機(jī)制是不同的。例如，折舊費(fèi)是由固定資產(chǎn)折舊產(chǎn)生的，應(yīng)按分?jǐn)偟墓潭ㄙY產(chǎn)原值的比例分?jǐn)?；水資源費(fèi)是國家為了保護(hù)水資源，體現(xiàn)水資源價(jià)值與有償使用原則而向用水戶或用水單位征收的費(fèi)用，一般來說僅與毛供水量有關(guān)；工資福利費(fèi)是從事供水系統(tǒng)生產(chǎn)維護(hù)人員的工資、獎(jiǎng)金和福利等費(fèi)用，其執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)與地方工資福利水平有關(guān)，而人員數(shù)量與崗位要求則受工程規(guī)模影響較大；工程維護(hù)費(fèi)是工程運(yùn)行期間產(chǎn)生的大修理費(fèi)與日常維護(hù)修理費(fèi)，通常按照審核后的固定資產(chǎn)原值核定[11]，也與工程投資規(guī)模直接相關(guān)；動(dòng)力費(fèi)是工程維護(hù)運(yùn)行期間實(shí)際消耗的原料、燃料、輔助材料、動(dòng)力等費(fèi)用支出，目前主要指調(diào)水過程中因提水產(chǎn)生的電費(fèi)，與提水量和提水電價(jià)直接相關(guān)。由此看出，調(diào)水工程各項(xiàng)運(yùn)行費(fèi)用的核算與征收過程是由其費(fèi)用產(chǎn)生機(jī)制決定的。因此在進(jìn)行調(diào)水工程費(fèi)用分?jǐn)倳r(shí)，應(yīng)該結(jié)合各項(xiàng)費(fèi)用的產(chǎn)生機(jī)制，按照不同的標(biāo)準(zhǔn)逐項(xiàng)分?jǐn)?，而不能簡單地利用供水量?shù)據(jù)進(jìn)行分?jǐn)偂?/p>

與投資分?jǐn)傇瓌t相同，費(fèi)用分?jǐn)傄沧裱罢l受益，誰分?jǐn)偂钡脑瓌t。例如專為某一調(diào)水支線提水而修建的提水工程，其在運(yùn)行期間的電費(fèi)就應(yīng)由這一調(diào)水支線上所有口門共同承擔(dān)，而與其他口門無關(guān)。

2.2.2 費(fèi)用分?jǐn)偡椒?/p>

在進(jìn)行供水費(fèi)用分?jǐn)倳r(shí)，應(yīng)根據(jù)費(fèi)用的類型與特點(diǎn)，利用不同方法進(jìn)行分?jǐn)?。費(fèi)用分?jǐn)偟牟襟E為：（1）確定運(yùn)行費(fèi)用構(gòu)成與計(jì)算基準(zhǔn)，選取計(jì)算參數(shù)；（2）計(jì)算運(yùn)行期每一年的各項(xiàng)費(fèi)用與總運(yùn)行費(fèi)；（3）根據(jù)各項(xiàng)費(fèi)用的產(chǎn)生機(jī)制確定分?jǐn)倶?biāo)準(zhǔn)；（4）確定參與各項(xiàng)費(fèi)用分?jǐn)偟目陂T（行業(yè)）與費(fèi)用分?jǐn)偙壤唬?）費(fèi)用分?jǐn)?；?）參數(shù)復(fù)核與結(jié)果檢查。涉及的計(jì)算公式如下。

式中：C（t）為運(yùn)行期第t年的總運(yùn)行費(fèi)；Ci（t）為第t年第i項(xiàng)運(yùn)行費(fèi)；m為運(yùn)行費(fèi)總項(xiàng)數(shù)。

式中：ACi，j，k（t）為運(yùn)行期第t年的第i項(xiàng)運(yùn)行費(fèi)分?jǐn)傊恋趈個(gè)口門第k個(gè)行業(yè)的部分；Bi，j，k（t）為第t年第j個(gè)分水口門第k個(gè)行業(yè)在分?jǐn)偟趇項(xiàng)運(yùn)行費(fèi)時(shí)的分?jǐn)偙壤?/p>

式中：Fi，j，k（t）為運(yùn)行期第t年第j個(gè)口門第k個(gè)行業(yè)根據(jù)第i項(xiàng)費(fèi)用的產(chǎn)生機(jī)制確定的分?jǐn)傋兞恳罁?jù)，譬如毛供水量、固定資產(chǎn)投資額或其他費(fèi)用；n為口門總數(shù)；s為行業(yè)總數(shù)。

分?jǐn)偨Y(jié)束后應(yīng)對各項(xiàng)運(yùn)行費(fèi)的計(jì)算參數(shù)重新復(fù)核，確保在國家相關(guān)規(guī)范的允許范圍之內(nèi)。此外還應(yīng)對計(jì)算結(jié)果逐一檢查，確保分?jǐn)偨Y(jié)果正確。

3 兩部制水價(jià)測算方法

3.1 不同行業(yè)水價(jià)測算的政策要求

根據(jù)國家經(jīng)濟(jì)政策以及用水戶的承受能力，水利工程供水實(shí)行分類定價(jià)。水利工程供水價(jià)格按供水對象分為農(nóng)業(yè)用水價(jià)格和非農(nóng)業(yè)用水價(jià)格；農(nóng)業(yè)用水價(jià)格按補(bǔ)償供水生產(chǎn)成本、費(fèi)用的原則核定，不計(jì)利潤和稅金；非農(nóng)業(yè)用水價(jià)格在補(bǔ)償供水生產(chǎn)成本、費(fèi)用和依法計(jì)稅的基礎(chǔ)上，按供水凈資產(chǎn)計(jì)提利潤，利潤率按國內(nèi)商業(yè)銀行長期貸款利率加2至3個(gè)百分點(diǎn)確定[12]。

在實(shí)際操作中，也可根據(jù)國家發(fā)改委頒布的《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)（第三版）》[13]給定的供水工程資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR，即資本金內(nèi)部收益率）為標(biāo)準(zhǔn)核算非農(nóng)業(yè)供水利潤。

3.2 兩部制水價(jià)與單一制水價(jià)的關(guān)系

單一制水價(jià)是目前我國絕大多數(shù)供水工程所采用的水價(jià)體系，其有利于從整體上衡量和判斷工程的供水水價(jià)是否符合國家水利產(chǎn)業(yè)政策對準(zhǔn)公益型項(xiàng)目的要求，是否能夠抵償成本、正常繳納規(guī)定的稅費(fèi)和達(dá)到供水企業(yè)最基本的盈利標(biāo)準(zhǔn)。兩部制水價(jià)是為解決以往調(diào)水工程水價(jià)機(jī)制不合理、工程實(shí)際售水量遠(yuǎn)低于預(yù)期售水量以及工程財(cái)務(wù)運(yùn)行困難等問題而提出的水價(jià)體系。兩部制水價(jià)與單一制水價(jià)的關(guān)系是：先計(jì)算單一制水價(jià)，再計(jì)算兩部制水價(jià)。即：在預(yù)期售水量的基礎(chǔ)上，由合理的單一制水價(jià)確定供水工程合理的盈利水平和預(yù)期售水收入；以這個(gè)合理的盈利水平和預(yù)期售水收入不變?yōu)榍疤?，兩部制水價(jià)將售水收入即總水費(fèi)分成了與各年實(shí)際售水量無關(guān)的基本水費(fèi)和與實(shí)際售水量有關(guān)的計(jì)量水費(fèi)，水價(jià)也分成基本水價(jià)和計(jì)量水價(jià)兩部分。

3.3 兩部制水價(jià)測算方法

調(diào)水工程兩部制水價(jià)測算應(yīng)遵循的總原則是：（1）由于政策規(guī)定不同用水行業(yè)的供水利潤率不同，不同行業(yè)供水應(yīng)分別測算兩部制水價(jià)；（2）每個(gè)行業(yè)供水的基本水費(fèi)與計(jì)量水費(fèi)之和等于按照該行業(yè)供水的單一制水價(jià)和凈供水量計(jì)算的總水費(fèi)；（3）每個(gè)口門每個(gè)行業(yè)的基本水費(fèi)與計(jì)量水費(fèi)之和等于按照該口門各行業(yè)單一制水價(jià)和凈分配水量計(jì)算的總水費(fèi)；（4）每個(gè)行業(yè)所有口門應(yīng)繳水費(fèi)之和等于整個(gè)工程該行業(yè)供水應(yīng)收的總水費(fèi)。

兩部制水價(jià)中將總水費(fèi)劃分為基本水費(fèi)和計(jì)量水費(fèi)有多種方法。本文按照國家有關(guān)文件和水價(jià)核算規(guī)范的規(guī)定劃分[12]：兩部制水價(jià)包括基本水價(jià)和計(jì)量水價(jià)。基本水價(jià)按補(bǔ)償職工薪酬、管理費(fèi)用和50%的折舊費(fèi)、修理費(fèi)的原則核算。計(jì)量水價(jià)按補(bǔ)償基本水價(jià)以外的其他供水生產(chǎn)成本、費(fèi)用以及計(jì)入規(guī)定利潤和稅金的原則核算。

對不同行業(yè)測算水價(jià)時(shí)，首先根據(jù)該行業(yè)分?jǐn)偟某杀举M(fèi)用、還貸、稅費(fèi)、利潤、供水量等水價(jià)要素的變化過程，逐年或逐階段試算整個(gè)工程該行業(yè)的單一制水價(jià)和總水費(fèi)；然后按照兩部制水價(jià)的測算方法，根據(jù)整個(gè)工程的單一制水價(jià)和各項(xiàng)費(fèi)用測算逐年或逐階段的兩部制水價(jià)；再根據(jù)各口門分?jǐn)偟某杀举M(fèi)用測算每個(gè)口門該行業(yè)的的單一制水價(jià)和口門水費(fèi)；最后根據(jù)口門的單一制水價(jià)、水費(fèi)和各項(xiàng)成本費(fèi)用，測算各口門的兩部制水價(jià)。具體測算公式如下：

式中：Fk（t）為運(yùn)行期第t年整個(gè)工程第k個(gè)行業(yè)的總水費(fèi)；CFk（t）為第t年整個(gè)工程第k個(gè)行業(yè)的總基本水費(fèi)；MPk（t）為t年整個(gè)工程第k個(gè)行業(yè)的綜合計(jì)量水價(jià)；NWj，k為第t年第j個(gè)口門第k個(gè)行業(yè)的凈供水量。

式中：ACFj，k（t）為運(yùn)行期第t年第j個(gè)口門第k個(gè)行業(yè)的基本水費(fèi)；CPj，k（t）為第t年第j個(gè)口門第k個(gè)行業(yè)在該行業(yè)供水成本費(fèi)用分?jǐn)傊械谋壤?/p>

式中：AMPj，k（t）為運(yùn)行期第t年第j個(gè)口門第k個(gè)行業(yè)的計(jì)量水價(jià)；AFj，k（t）為第t年第j個(gè)口門第k個(gè)行業(yè)的水費(fèi)。

4 實(shí)例研究4.1 工程介紹

產(chǎn)芝水庫調(diào)水工程位于山東省境內(nèi)，工程任務(wù)是利用大沽河干流中上游的產(chǎn)芝水庫與北墅、高格莊水庫水源聯(lián)合調(diào)度，配合相應(yīng)工程措施向青島市的即墨市、城陽區(qū)和嶗山區(qū)供水。工程總投資為50 786.01 萬元，含建設(shè)期利息2 662.46 萬元。工程建設(shè)期為2012年-2013年，設(shè)計(jì)2014年通水，設(shè)計(jì)供水規(guī)模為3 650 萬m3/a，扣除輸水損失后的凈供水量為3 467.5 萬m3/a。從上游至下游四個(gè)分水口門的凈分配水量分別為：華山水廠730 萬m3/a，黃家山水廠1 095 萬m3/a，江家莊水廠1 095 萬m3/a，大橋水廠547.5 萬m3/a，全部為城市用水。預(yù)期供水量過程是：運(yùn)行期前兩年的供水負(fù)荷為設(shè)計(jì)供水規(guī)模的50%和75%，從第三年開始供水負(fù)荷達(dá)到100%。還貸期為2014年-2020年，運(yùn)行期為2014年-2043年，計(jì)算期為2012年-2043年。該工程的系統(tǒng)概化圖見圖1。

4.2 投資分?jǐn)?/p>

本文只研究由該工程調(diào)水至各自來水廠分水口門的供水成本與原水水價(jià)，不進(jìn)行城市供水行業(yè)細(xì)分。根據(jù)各口門的毛供水量分配比例并利用式（1）至式（4）對工程投資進(jìn)行分?jǐn)?，分?jǐn)倢ο笠姳?，分?jǐn)偨Y(jié)果見表2。

各口門的固定資產(chǎn)投資分?jǐn)偙壤秊椋喝A山水廠12.4%、黃家山水廠27.0%、江家莊水廠37.9%、大橋水廠22.7%。

4.3 費(fèi)用分?jǐn)?/p>

產(chǎn)芝水庫調(diào)水工程的供水水價(jià)由供水成本、利潤和稅金三部分構(gòu)成。供水成本包括折舊費(fèi)、運(yùn)行費(fèi)和貸款利息，其中運(yùn)行費(fèi)包括水資源費(fèi)、原水水費(fèi)、燃料動(dòng)力費(fèi)、職工薪酬、水質(zhì)檢測費(fèi)、維護(hù)修理費(fèi)、管理費(fèi)和固定資產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)等。根據(jù)各項(xiàng)費(fèi)用的產(chǎn)生機(jī)制，各口門間的分?jǐn)偡椒ㄊ牵赫叟f費(fèi)、貸款利息、職工薪酬、維護(hù)修理費(fèi)和固定資產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)按固定資產(chǎn)投資分?jǐn)偙壤?jì)算；水資源費(fèi)、原水水費(fèi)、水質(zhì)檢測費(fèi)和管理費(fèi)按水量分配比例計(jì)算；燃料動(dòng)力費(fèi)先按照各加壓泵站計(jì)算，每一泵站的燃料動(dòng)力費(fèi)再在服務(wù)的各口門間按照凈供水量進(jìn)行分?jǐn)?。各口門的供水成本分?jǐn)偨Y(jié)果見表3。

4.4 水價(jià)測算

該調(diào)水工程應(yīng)繳納的稅金包括城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加、地方水利建設(shè)基金、地方教育費(fèi)附加和所得稅。其中所得稅以供水毛利潤為計(jì)提基準(zhǔn)，其余稅金均以增值稅為計(jì)提基準(zhǔn)。為了控制水價(jià)的短期漲幅，以較低的利潤水平進(jìn)行水價(jià)測算，運(yùn)行期平均所得稅稅后利潤占平均凈資產(chǎn)的百分比按商業(yè)銀行長期貸款利率加2個(gè)百分點(diǎn)計(jì)算，即凈資產(chǎn)利潤率為9.05%，同時(shí)以計(jì)算期內(nèi)供水工程資本金內(nèi)部收益率不低于6%的要求驗(yàn)證供水利潤水平的合理性。水價(jià)測算結(jié)果見表4。

經(jīng)過測算，基礎(chǔ)方案和貸款方案的運(yùn)行期平均凈資產(chǎn)利潤率分別為9.09%和9.06%，資本金內(nèi)部收益率分別為6.44%和7.08%，說明兩個(gè)方案的價(jià)格水平是符合相關(guān)利潤率水平規(guī)定的。

基礎(chǔ)方案是嚴(yán)格按照國家有關(guān)水利產(chǎn)業(yè)政策與水價(jià)測算規(guī)范測算出的水價(jià)結(jié)果，調(diào)水工程完全依靠售水收入補(bǔ)償供水成本、繳納稅費(fèi)、償還貸款并考慮合理盈利。該方案有些年的價(jià)格水平很高，實(shí)際上較難被接受，并且各年水價(jià)不同，現(xiàn)實(shí)中也不可能每年都進(jìn)行價(jià)格調(diào)整，可操作性較差。為此，本文設(shè)計(jì)了一套改進(jìn)方案，即短期貸款方案。此方案并非嚴(yán)格依據(jù)當(dāng)年成本確定當(dāng)年水價(jià)，而是將運(yùn)行期劃分為若干階段，每一階段采用同一個(gè)水價(jià)。若某年資金不足，就采用短期貸款補(bǔ)充，上年借下一年還，不夠再借。2014年和2015年分別借款2 851萬元和1 068萬元，2016年-2020年平均每年還貸847萬元（包括短期貸款本金和利息），還本付息總額5 083萬元。該調(diào)水工程的單方水成本與水價(jià)的變化過程見圖2。表4顯示短期貸款有效降低了運(yùn)行初期各年的水價(jià)，前兩年分別降低了31.5%和11.3%。

如果不考慮包括還貸約束在內(nèi)的水價(jià)要素的變化過程，直接按照達(dá)到設(shè)計(jì)供水規(guī)模的情況計(jì)算，該工程在整個(gè)運(yùn)行期的單一制水價(jià)均為4.40 元/m3，兩部制水價(jià)中的計(jì)量水價(jià)為3.66元/m3，分別比基礎(chǔ)方案第一年的價(jià)格低48.4%和49.7%。供水企業(yè)和政府物價(jià)部門看到這樣的水價(jià)測算結(jié)果，會(huì)比較樂觀，但是在該工程的實(shí)際運(yùn)行初期一定會(huì)非常被動(dòng)。

5 結(jié)語

投資費(fèi)用分?jǐn)偡椒ǖ倪x擇是決定調(diào)水工程投資費(fèi)用分?jǐn)偨Y(jié)果合理與否的關(guān)鍵因素，更是保證調(diào)水工程水價(jià)測算結(jié)果可靠性、可接受性和可操作性的重要前提。在調(diào)水工程實(shí)際運(yùn)行過程中，工程供水量、供水成本費(fèi)用以及相應(yīng)的稅金通常是變化的，因此投資費(fèi)用分?jǐn)偤退畠r(jià)測算都應(yīng)該體現(xiàn)此變化過程。本文提出的投資費(fèi)用分?jǐn)偤蛢刹恐扑畠r(jià)測算的方法，在分?jǐn)倳r(shí)考慮了各項(xiàng)投資費(fèi)用的產(chǎn)生機(jī)制，保證各受益方得到更加合理的分?jǐn)偡蓊~，提高了分?jǐn)偨Y(jié)果的可接受性；成本費(fèi)用和水價(jià)測算時(shí)，反映了水價(jià)要素的動(dòng)態(tài)變化過程，給出的水價(jià)更符合實(shí)際，特別是提前揭示了運(yùn)行初期顯著的高成本、高水價(jià)問題，更有利于有關(guān)方面預(yù)先準(zhǔn)備應(yīng)對策略。

需要指出的是，本文并沒有涉及水價(jià)的可行性論證問題，而合理的水價(jià)制定還應(yīng)考慮受水區(qū)現(xiàn)行水價(jià)的銜接、受水區(qū)用水戶的水價(jià)承受能力、物價(jià)動(dòng)態(tài)變化等諸多因素。如果調(diào)水工程的水價(jià)明顯高于用水戶同期可接受水平，則必須準(zhǔn)備足夠的政府補(bǔ)貼和優(yōu)惠政策；否則說明該工程的建設(shè)時(shí)機(jī)尚不成熟。

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第4篇：價(jià)值投資方法范文

關(guān)鍵詞：工程投資、造價(jià)審核、控制、方法

隨著我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)的快速發(fā)展，工程建設(shè)項(xiàng)目投資在我國的固定資產(chǎn)投資中占了很大的份額，這就要求包括政府機(jī)構(gòu)的建設(shè)單位等業(yè)主對建設(shè)工程的投資進(jìn)行控制，在這個(gè)過程中，有項(xiàng)目取舍、設(shè)計(jì)方案、施工階段等等方面的決策控制，但不管哪一方面的控制，都與造價(jià)息息相關(guān)，如果工程造價(jià)出現(xiàn)偏差，就會(huì)對領(lǐng)導(dǎo)決策、設(shè)計(jì)方案、施工方法的選取提供錯(cuò)誤的依據(jù)。工程造價(jià)審核是建設(shè)工程投資控制常用且最有效的方法和手段，所以對建設(shè)工程造價(jià)審核是很重要的，現(xiàn)筆者對造價(jià)出現(xiàn)偏差原因和審核方法，談一談看法。

一、工程造價(jià)計(jì)算偏差原因分析及應(yīng)對措施

①工程造價(jià)編制工作是一項(xiàng)智商技術(shù)工作，受編制人員的工作技能、工作經(jīng)驗(yàn)，工作經(jīng)歷、工作態(tài)度影響較大；

②現(xiàn)階段工程造價(jià)咨詢工作大部分都由中介服務(wù)完成，但中介服務(wù)機(jī)構(gòu)往往相互競爭比較，追求多利潤低成本；極易影響了工程造價(jià)成果文件的質(zhì)量。

③工程造價(jià)咨詢企業(yè)掛靠經(jīng)營的存在很大程度上降低工程造價(jià)成果的質(zhì)量；

④在工程建設(shè)市場，不同的經(jīng)濟(jì)實(shí)體在最大限度追求各自經(jīng)濟(jì)利益，而且目前對工程造價(jià)咨詢公司及工程造價(jià)人員不良行為舉報(bào)及責(zé)任追究制度不很健全，工程造價(jià)計(jì)算時(shí)常有高估冒算的現(xiàn)象。項(xiàng)目建設(shè)單位應(yīng)采取有效措施通過對工程的設(shè)計(jì)階段的投資概算、施工招標(biāo)階段招標(biāo)控制價(jià)、竣工后工程結(jié)算價(jià)的嚴(yán)格細(xì)致的審核，一定程度可以有效控制工程建設(shè)投資；保證項(xiàng)目管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

二、工程造價(jià)審核的方法及應(yīng)用特點(diǎn)

①重點(diǎn)審核法：就是抓住工程預(yù)結(jié)算中的重點(diǎn)進(jìn)行審核的方法。該方法是有側(cè)重的，一般選擇工程量大或總價(jià)比較高的分項(xiàng)工程作為審核重點(diǎn)。該方法的優(yōu)點(diǎn)是工作量相對減少，效果較佳。此方法一般適應(yīng)工程概算和工程招標(biāo)控制價(jià)等造價(jià)的審核。

②對比審核法：在分析已有預(yù)結(jié)算資料或參照有關(guān)資料數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，找出同類工程造價(jià)及工料消耗的規(guī)律性，用來審核工程造價(jià)的方法，此方法主要用來審查工程投資估算和概算，包括量和價(jià)的審核。

③分組計(jì)算審查法：就是把預(yù)結(jié)算中有關(guān)項(xiàng)目劃分若干組，利用同組中一個(gè)數(shù)據(jù)審查分項(xiàng)工程量的一種方法。采用這種方法，首先把若干分部分項(xiàng)工程，按相鄰且有一定內(nèi)在聯(lián)系的項(xiàng)目進(jìn)行編組。利用同組中分項(xiàng)工程間具有相同或相近計(jì)算基數(shù)的關(guān)系，審查一個(gè)分項(xiàng)工程數(shù)量，就能判斷同組中其他幾個(gè)分項(xiàng)工程量的準(zhǔn)確程度。此法主要用來審查工程概算或預(yù)算工程量。

④篩選法是統(tǒng)籌法的一種，通過找出分部分項(xiàng)工程在每單位建筑面積上的工程量、價(jià)格、用工的基本數(shù)值，歸納為工程量、價(jià)格、用工三個(gè)單方基本值表，當(dāng)所審查的預(yù)算的建筑標(biāo)淮與"基本值"所適用的標(biāo)準(zhǔn)不同，就要對其進(jìn)行調(diào)整。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是簡單易懂，便于掌握，審查速度快，發(fā)現(xiàn)問題快。但解決差錯(cuò)問題尚須繼續(xù)審查。

⑤ 全面審核法：全面審核法就是按照施工圖的要求，結(jié)合現(xiàn)行定額、費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)；施工組織設(shè)計(jì)、承包合同或協(xié)議以及有關(guān)造價(jià)計(jì)算的規(guī)定和文件等，全面地審核工程數(shù)量、定額單價(jià)以及費(fèi)用計(jì)算。此方法一般花費(fèi)時(shí)間和精力較多，主要用于工程結(jié)算的審查。按中價(jià)協(xié)的工程結(jié)算的編審規(guī)程，工程結(jié)算的審查應(yīng)采用全面審查的方法：即對全部工程量和單價(jià)及其他費(fèi)用依據(jù)相關(guān)合同文件進(jìn)行全面細(xì)致的審查。

三、如何做好工程造價(jià)審核工作

①對審查人員的要求：首先從事工程造價(jià)審核的工作人員應(yīng)具有豐富的工程預(yù)算經(jīng)驗(yàn)，熟悉相應(yīng)工程專業(yè)定額及其構(gòu)成情況，單項(xiàng)定額所包含應(yīng)完成工作內(nèi)容；掌握工程造價(jià)計(jì)量計(jì)價(jià)規(guī)范；了解建筑材料市價(jià)格；要有一定的施工經(jīng)驗(yàn)，熟悉各分項(xiàng)工程施工工藝和流程，這樣才能對各分部分項(xiàng)工程和措施項(xiàng)目進(jìn)行準(zhǔn)確計(jì)價(jià)，熟練運(yùn)用各種造價(jià)審核方法，保證工作質(zhì)量，提高工作效率。其次，當(dāng)今工程建筑中新材料、新工藝、新技術(shù)大量出現(xiàn)；作為工程造價(jià)工作者跟隨時(shí)代腳步，始終保持學(xué)習(xí)狀態(tài)，掌握工程建筑領(lǐng)域新的知識，了解新材料價(jià)格信息。第三，做為一名工程造價(jià)審核人員，應(yīng)嚴(yán)守職業(yè)道德和國紀(jì)法規(guī)，自覺提高廉潔防腐意識，主動(dòng)提防外來的誘惑，在工作中堅(jiān)持紀(jì)律原則。

②建立完整的工程造價(jià)審核流程制度，讓工作開展有章可循，有規(guī)可依。審核時(shí)應(yīng)有嚴(yán)格的初審、復(fù)核、終審、送審方確認(rèn)的制度。工程造價(jià)編制的缺陷可以在工程造價(jià)審核時(shí)可得補(bǔ)正，但工程造價(jià)審核時(shí)的缺漏或疏忽，可能相應(yīng)造成工程建設(shè)資金缺口或工程建設(shè)投資的失控；尤其是國家計(jì)劃工程或貸款建設(shè)工程易造成工程中途停工，導(dǎo)致工程發(fā)承包商間結(jié)算價(jià)糾紛或施工時(shí)勞資糾紛，產(chǎn)生不良后杲。筆者曾親身經(jīng)歷過兩個(gè)政府工程建設(shè)中因工程預(yù)算編制和審核時(shí)漏項(xiàng)誤算造成資金缺口，導(dǎo)致工程施工停工，施工工人工資糾紛。

第5篇：價(jià)值投資方法范文

在《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號———長期股權(quán)投資》中明確規(guī)定長期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)核算根據(jù)投資方對被投資方影響力大小不同分別采用成本法和權(quán)益法核算。成本法適用于投資方通過企業(yè)合并方式取得被投資方股權(quán)的情況（即擁有控制權(quán)），以及投資方對被投資方控制力極低（即無控制、無共同控制、無重大影響、無公允價(jià)值，筆者稱之為四無投資）的情況。權(quán)益法適用于投資方對合營企業(yè)（即共同控制）和聯(lián)營企業(yè)（即重大影響）的投資。成本法將投資方與被投資方看作兩個(gè)相互獨(dú)立的主體，投資方的股權(quán)投資價(jià)值與被投資方的凈資產(chǎn)沒有直接聯(lián)系。作為投資方而言只有當(dāng)與被投資方發(fā)生實(shí)質(zhì)往來時(shí)才需要進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，因此成本法下投資方會(huì)計(jì)核算流程可以概括為三步：初始投資成本確認(rèn)；當(dāng)被投資方宣告發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)確認(rèn)投資收益；確認(rèn)收到現(xiàn)金股利。權(quán)益法將投資方與被投資方看作一個(gè)整體，投資方的股權(quán)投資價(jià)值與被投資方的凈資產(chǎn)密切相關(guān)，投資方根據(jù)被投資方凈資產(chǎn)總額的變化進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，其核算流程可以分為六步：初始投資成本確認(rèn)；對初始投資成本的調(diào)整；當(dāng)被投資方實(shí)現(xiàn)凈利潤或凈虧損時(shí)確認(rèn)投資收益或投資損失；當(dāng)被投資方除損益外其他原因?qū)е缕鋬糍Y產(chǎn)總額發(fā)生變化時(shí)的處理；當(dāng)被投資方宣告發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)的處理；確認(rèn)收到現(xiàn)金股利。采用權(quán)益法核算時(shí)，當(dāng)初始投資成本大于或等于享有的被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額時(shí)不需要對初始投資成本進(jìn)行調(diào)整；當(dāng)初始投資成本小于享有的被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額時(shí)，應(yīng)調(diào)減初始投資成本，并計(jì)入營業(yè)外收入。

二、存在的問題

1.權(quán)益法對于初始投資成本大于按持股比例計(jì)算的享有的被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額既不確認(rèn)為商譽(yù)也不作其他任何處理，違反了實(shí)質(zhì)重于形式和可理解性原則。權(quán)益法下不確認(rèn)商譽(yù)，主要原因是《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號———企業(yè)合并》（以下簡稱“企業(yè)合并準(zhǔn)則”）規(guī)定，企業(yè)只有在非同一控制下進(jìn)行吸收合并時(shí)才能在投資方（即合并方）的個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn)商譽(yù)。對于因控股合并形成的商譽(yù)應(yīng)反映在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中，而不能在個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表中反映。實(shí)際上現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在本質(zhì)上承認(rèn)權(quán)益法下商譽(yù)的存在并直接反映在“長期股權(quán)投資———成本”明細(xì)賬中，只是在會(huì)計(jì)處理時(shí)不單獨(dú)作為商譽(yù)資產(chǎn)確認(rèn)和計(jì)量而已。但在非同一控制下母公司編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)所做的母公司長期股權(quán)投資與子公司所有者權(quán)益的抵銷分錄中明確了長期股權(quán)投資成本大于被投資方所有者權(quán)益總額的作為商譽(yù)確認(rèn)，反之作為營業(yè)外收入。該筆抵銷分錄實(shí)質(zhì)上就是在編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)將母公司長期股權(quán)投資由原來的成本法轉(zhuǎn)換成權(quán)益法時(shí)對初始投資成本的調(diào)整。很明顯，在編制個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)長期股權(quán)投資采用的權(quán)益法對商譽(yù)不作任何反映，而在編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)長期股權(quán)投資采用的權(quán)益法卻確認(rèn)了商譽(yù)，兩者同是權(quán)益法，處理方法卻不一致，可能會(huì)誤導(dǎo)信息提供者和使用者。

2.權(quán)益法對于初始投資成本與按持股比例計(jì)算的享有的被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額采用不同的處理方式本身存在矛盾。權(quán)益法對于初始投資成本與按持股比例計(jì)算的享有的被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額之間存在的差額是否調(diào)整初始投資成本規(guī)定了兩種不同的處理方式，不對商譽(yù)作任何處理而確認(rèn)了營業(yè)外收入，認(rèn)為是被投資方對投資方的一種捐贈(zèng)，就相當(dāng)于對于同一枚硬幣不認(rèn)同其有正面而只有反面一樣，掩耳盜鈴。同時(shí)在現(xiàn)行會(huì)計(jì)核算中，未在“營業(yè)外收入”科目下設(shè)置明細(xì)項(xiàng)目單獨(dú)反映被投資方在整個(gè)交易中作出讓步的事實(shí)，信息不夠透明。

三、改進(jìn)措施

1.增設(shè)“長期股權(quán)投資———商譽(yù)”和“營業(yè)外收入———投資受贈(zèng)利得”明細(xì)科目。為了與企業(yè)合并準(zhǔn)則中對于商譽(yù)的會(huì)計(jì)處理保持一致，長期股權(quán)投資采用權(quán)益法時(shí)，對于初始投資成本大于應(yīng)享有的被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的部分不單獨(dú)作商譽(yù)確認(rèn)，但應(yīng)該對初始投資成本進(jìn)行調(diào)整，并記入“長期股權(quán)投資———商譽(yù)”明細(xì)科目，同時(shí)期末在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中進(jìn)行披露。這樣長期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算時(shí)就可以通過“長期股權(quán)投資———成本、商譽(yù)、損益調(diào)整、其他權(quán)益變動(dòng)”四個(gè)明細(xì)科目來全面地反映投資方與被投資方作為一個(gè)整體的特殊關(guān)系，與筆者總結(jié)的權(quán)益法會(huì)計(jì)處理的六個(gè)步驟相匹配，而且與準(zhǔn)則中就初始投資成本小于應(yīng)享有被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額時(shí)確認(rèn)營業(yè)外收入的做法保持一致。同時(shí)通過設(shè)置“營業(yè)外收入———投資受贈(zèng)利得”明細(xì)科目反映投資方在交易中所獲得的投資優(yōu)惠。

2.增設(shè)“長期股權(quán)投資———商譽(yù)”和“營業(yè)外收入———投資受贈(zèng)利得”備查賬簿。對于因非同一控制下企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資，盡管平時(shí)采用成本法核算，但編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)最終需要轉(zhuǎn)換成權(quán)益法，因此需要在合并日計(jì)算初始投資成本（即合并成本）與享有的被合并方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)份額的差額，在“長期股權(quán)投資———商譽(yù)”或“營業(yè)外收入———投資受贈(zèng)利得”備查賬簿中詳細(xì)登記，期末在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中進(jìn)行披露。這樣處理能真實(shí)地反映出投資方通過控制有權(quán)決定被投資方的財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營政策、與被投資方作為一個(gè)整體的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，同時(shí)在編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)方便將成本法調(diào)整為權(quán)益法，并且可以直接通過備查賬簿取得母公司長期股權(quán)投資與子公司所有者權(quán)益抵銷分錄中商譽(yù)或營業(yè)外收入的數(shù)據(jù)。

3.案例剖析。下面筆者借助案例來詳細(xì)剖析改進(jìn)后權(quán)益法核算的簡便性與優(yōu)越性。

案例1：A公司于2010年1月1日支付8000萬元現(xiàn)金取得B公司20%的股權(quán)，并派人參與了B公司的生產(chǎn)經(jīng)營決策。投資時(shí)B公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為30000萬元（B公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值與賬面價(jià)值一致），其中股本10000萬元，資本公積5000萬元，盈余公積為15000萬元，未分配利潤為0。A公司與B公司在投資前沒有任何關(guān)聯(lián)。分析：投資方A公司會(huì)計(jì)處理如下（單位：萬元，下同）：第一步：確認(rèn)初始投資成本，借：長期股權(quán)投資———成本8000；貸：銀行存款8000。第二步：調(diào)整初始投資成本，投資日A公司應(yīng)享有B公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)份額＝30000×20％＝6000（萬元）。A公司支付對價(jià)大于應(yīng)享有B公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的份額2000萬元（8000－6000），根據(jù)改進(jìn)后的方法雖不單獨(dú)作為商譽(yù)確認(rèn)，但需要在“長期股權(quán)投資———商譽(yù)”明細(xì)科目反映，因此調(diào)整初始投資成本的會(huì)計(jì)分錄為：借：長期股權(quán)投資———商譽(yù)2000；貸：長期股權(quán)投資———成本2000。改進(jìn)后的方法增加了第二步調(diào)整會(huì)計(jì)分錄，盡管長期股權(quán)投資的賬面價(jià)值沒有變化，但明確地將商譽(yù)反映出來，有利于會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)人員的理解，管理人員也可通過“長期股權(quán)投資———商譽(yù)”明細(xì)賬清楚地發(fā)現(xiàn)被投資方的價(jià)值，以便制定科學(xué)的經(jīng)營政策和管理方法，最大限度地發(fā)揮被投資方的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化。

案例2：承案例1，假設(shè)A公司支付現(xiàn)金為5000萬元，則A公司需要作如下會(huì)計(jì)處理：第一步:確認(rèn)初始投資成本，借：長期股權(quán)投資———成本5000；貸：銀行存款5000。第二步：調(diào)整初始投資成本，確認(rèn)捐贈(zèng)利得=6000-5000=1000（萬元）。借：長期股權(quán)投資———成本1000；貸：營業(yè)外收入———投資受贈(zèng)利得1000。改進(jìn)后的方法對初始投資成本與應(yīng)享有被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)份額之間的差額均進(jìn)行了調(diào)整，兩者保持一致，使權(quán)益法會(huì)計(jì)處理邏輯性增強(qiáng)，便于理解。

案例3：承案例1，A公司又于2011年1月1日取得B公司40％的股權(quán)，支付現(xiàn)金13000萬元。假設(shè)2010年B公司的凈利潤為0，其凈資產(chǎn)無任何變化。分析：由于2011年1月1日A公司合計(jì)持有B公司60%的股份，因此應(yīng)采用成本法核算。會(huì)計(jì)處理為：第一步：首先將2010年采用權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資按成本法進(jìn)行調(diào)整，即將長期股權(quán)投資賬面價(jià)值轉(zhuǎn)入“長期股權(quán)投資”賬戶。借：長期股權(quán)投資8000；貸：長期股權(quán)投資———成本6000，———商譽(yù)2000。同時(shí)在“長期股權(quán)投資———商譽(yù)”備查賬簿中登記首次投資形成的商譽(yù)2000萬元。第二步：確認(rèn)追加投資成本，借：長期股權(quán)投資13000；貸：銀行存款13000。同時(shí)計(jì)算追加成本與應(yīng)享有的被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)份額的差額=13000-30000×40%=1000（萬元），在設(shè)置的“長期股權(quán)投資———商譽(yù)”備查賬簿中再登記新增的商譽(yù)1000萬元。這樣截至2011年1月1日A公司合計(jì)因投資形成的商譽(yù)總額為3000萬元［（8000-30000×20％）+（13000-30000×40%）］。

案例4：承案例2，假設(shè)2011年A公司凈資產(chǎn)無變化，仍為30000萬元。2011年末A公司編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，其長期股權(quán)投資與B公司所有者權(quán)益抵銷分錄為：借：股本10000，資本公積5000，盈余公積15000，商譽(yù)3000；貸：長期股權(quán)投資21000，少數(shù)股東權(quán)益12000。其中商譽(yù)直接根據(jù)備查賬簿“長期股權(quán)投資———商譽(yù)”中的金額3000萬元填列，不需要通過該抵銷分錄借貸金額相抵或其他方法進(jìn)行任何計(jì)算，可以真實(shí)地反映A公司在投資B公司過程中為取得商譽(yù)所付出的代價(jià)。反之，如果投資獲得的是營業(yè)外收入，則記入“營業(yè)外收入———投資受贈(zèng)利得”科目的貸方，其數(shù)據(jù)直接根據(jù)備查賬簿“營業(yè)外收入———投資受贈(zèng)利得”的金額填列。

四、新方法的優(yōu)勢

1.體現(xiàn)了實(shí)質(zhì)重于形式、可理解性和相關(guān)性的原則，能真實(shí)地反映出投資方通過投資多支付的代價(jià)（即商譽(yù)）和少支付的代價(jià)（即投資受贈(zèng)利得）的實(shí)際情況，有利于實(shí)務(wù)操作和信息使用者的決策。

第6篇：價(jià)值投資方法范文

一、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基本規(guī)定

根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，由成本法轉(zhuǎn)換為權(quán)益法，主要有兩種情形：（1）投資方最初對被投資方持股較少，不足以控制、共同控制被投資方，也不足以對其施加重大影響，故采用成本法核算；后因增持股份能夠?qū)Ρ煌顿Y方實(shí)施共同控制或施加重大影響，從而由原成本法轉(zhuǎn)換為權(quán)益法核算。（2）投資方最初可以控制被投資方，長期股權(quán)投資采用成本法核算，后來將所持股份部分轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓后與被投資方之間由原控制關(guān)系轉(zhuǎn)為僅能施加重大影響或?qū)嵤┕餐刂?，需要由原成本法轉(zhuǎn)換為權(quán)益法。

上述情形所致長期股權(quán)投資核算方法的轉(zhuǎn)換涉及的會(huì)計(jì)處理比較復(fù)雜，下面運(yùn)用列表分析法進(jìn)行具體解析并通過模擬案例進(jìn)行操作演示。

二、列表分析法在成本法轉(zhuǎn)換為權(quán)益法時(shí)的巧妙運(yùn)用

（一）投資方因增資達(dá)到共同控制被投資方或能夠?qū)ζ涫┘又卮笥绊憰r(shí)需要轉(zhuǎn)換。轉(zhuǎn)換日，投資方對發(fā)生實(shí)質(zhì)變化的長期股權(quán)投資，分別對最初持有股份和新增投資進(jìn)行相應(yīng)處理。

1.調(diào)整最初持股部分的賬面價(jià)值。首先，投資方將原始投資日投資的入賬價(jià)值（以下簡稱原始投資成本）與同日應(yīng)享有被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的對應(yīng)份額（以下簡稱原始權(quán)益份額）進(jìn)行比較，當(dāng)出現(xiàn)情形②時(shí)需調(diào)整原始投資日的投資成本。具體見表1。

其次，調(diào)整原始投資日后至增資交易日之間投資賬面價(jià)值的變動(dòng)。原始投資日后至增資交易日之間，因被投資方發(fā)生的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)，投資方應(yīng)按照原始比例所分享（或分擔(dān)）的對應(yīng)份額對其投資賬面價(jià)值作相應(yīng)調(diào)整。

屬于被投資方實(shí)現(xiàn)凈損益的對應(yīng)分享額（以下簡稱原始凈損益分享額），調(diào)整投資賬面價(jià)值，同時(shí)對自原始投資日到增資交易當(dāng)期期初的部分，計(jì)入留存收益；而增資交易當(dāng)期期初到增資交易日之間的部分，確認(rèn)當(dāng)期損益。屬于被投資方因凈損益以外其他交易或事項(xiàng)所引起的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)對應(yīng)份額（以下簡稱原始其他權(quán)益分享額），調(diào)整投資賬面價(jià)值和資本公積。詳見表2。

2.調(diào)整因增資引致投資賬面價(jià)值的變動(dòng)。增資交易日，投資方應(yīng)對比新增投資成本和被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值相對于新增部分的對應(yīng)分享額（以下簡稱新增權(quán)益份額），具體見表3。

例1：2013年1月1日，陽光股份有限公司（以下簡稱陽光公司）用貨幣方式出資8 500 000元獲得永泰股份有限公司（以下簡稱永泰公司）的股權(quán)，占永泰公司有表決權(quán)資本的12%。永泰公司在投資日的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值與賬面價(jià)值總額均為55 000 000元。因陽光公司對永泰公司既不具有控制、共同控制，也不能施加重大影響，故采用成本法核算。陽光公司的法定盈余公積按凈利潤的10%計(jì)提。

2014年4月1日，陽光公司再次以貨幣方式增加投資，增持永泰公司有表決權(quán)資本的15%，當(dāng)日永泰公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值總額為88 000 000元。至此，陽光公司能夠?qū)τ捞┕臼┘又卮笥绊?，所以長期股權(quán)投資應(yīng)轉(zhuǎn)換為權(quán)益法核算。自2013年1月1日-2014年4月1日，永泰公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤28 040 000元，其中，2013年度為22 800 000元。假定永泰公司從2013年年初以來尚未分配現(xiàn)金股利，不考慮陽光公司和永泰公司的內(nèi)部交易。解析如下：

1.2014年4月1日，陽光公司首先調(diào)整最初持股12%部分的賬面價(jià)值。

首先，列表分析原始投資日投資成本是否需要調(diào)整，見表4。

陽光公司無需調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面數(shù)額，但應(yīng)將原成本法有關(guān)明細(xì)科目余額轉(zhuǎn)為權(quán)益法下相應(yīng)明細(xì)科目余額，會(huì)計(jì)處理為：

借：長期股權(quán)投資――永泰公司（成本） 8 500 000

貸：長期股權(quán)投資――永泰公司 8 500 000

其次，對永泰公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)在2013年1月1日-2014年4月1日之間公允價(jià)值的變動(dòng)額33 000 000元（88 000 000-55 000 000）對應(yīng)于原始比例12%的分享額3 960 000元作相應(yīng)調(diào)整，具體處理見表5。

根據(jù)表5的計(jì)算和分析，陽光公司應(yīng)綜合調(diào)賬如下：

借：長期股權(quán)投資――永泰公司（損益調(diào)整）

3 364 800

――永泰公司（其他權(quán)益變動(dòng)）

595 200

貸：盈余公積――法定盈余公積 273 600

利潤分配――未分配利潤 2 462 400

投資收益 628 800

貸：資本公積――其他資本公積 95 200

2.2014年4月1日，陽光公司對新增投資成本的調(diào)整。

（1）假定陽光公司以貨幣出資20 600 000元，分析見表6。陽光公司應(yīng)按新增投資成本20 600 000元直接入賬：

借：長期股權(quán)投資――永泰公司（成本） 20 600 000

貸：銀行存款 20 600 000

增資后，陽光公司從投資整體角度來看，對永泰公司投資體現(xiàn)在長期股權(quán)投資中的商譽(yù)總價(jià)值為9 300 000元（1 900 000+7 400 000）。

（2）假定陽光公司以貨幣出資11 200 000元，分析見表7。陽光公司對增資成本應(yīng)作如下調(diào)整入賬：

借：長期股權(quán)投資――永泰公司（成本） 11 300 000

貸：銀行存款 11 200 000

營業(yè)外收入 100 000

（二）投資方因處置部分投資喪失對被投資方的控制，轉(zhuǎn)為只能實(shí)施共同控制或具有重大影響時(shí)，需要轉(zhuǎn)換。投資方應(yīng)對長期股權(quán)投資剩余賬面價(jià)值作如下調(diào)整：

1.調(diào)整剩余長期股權(quán)投資（按剩余持股比例）的原始投資成本。投資方在轉(zhuǎn)銷處置部分的投資成本之后，對比剩余投資成本和原始投資時(shí)按剩余比例應(yīng)享有被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的對應(yīng)份額（以下簡稱剩余股原享有權(quán)益份額），詳見表8。

2.根據(jù)被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)（原始投資日后至處置部分投資交易日期間）對應(yīng)于剩余比例應(yīng)由投資方享有對應(yīng)份額的變動(dòng)，相應(yīng)的調(diào)整投資賬面價(jià)值，分析見表9。

例2：2013年1月1日，仁和股份有限公司（以下簡稱仁和公司）以貨幣方式出資40 600 000元取得騰宇股份有限公司（以下簡稱騰宇公司）60%的股權(quán)，能夠?qū)嵤┛刂?，故采用成本法核算。該?xiàng)投資沒有發(fā)生減值損失。當(dāng)日，騰宇公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值與賬面價(jià)值總額均為60 400 000元。2014年6月1日，仁和公司以價(jià)款25 800 000元將所持騰宇公司股權(quán)的50%出售給宏盛股份有限公司，當(dāng)日騰宇公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值總額為99 800 000元。2013年1月1日-2014年6月1日，騰宇公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤為28 200 000元，其中2013年度為20 500 000元。假定騰宇公司自2013年初以來沒有向投資者分配現(xiàn)金股利，除凈損益以外沒有發(fā)生引起資本公積變化的其他交易或事項(xiàng)。仁和公司每年均按10%提取法定盈余公積。2014年6月1日后，對騰宇公司的該項(xiàng)投資應(yīng)由成本法轉(zhuǎn)換為權(quán)益法核算。解析如下：

2014年6月1日，仁和公司對騰宇公司的該項(xiàng)投資應(yīng)作如下處理：

第一步：確認(rèn)出售所持騰宇公司股權(quán)50%的處置損益。

借：銀行存款 25 800 000

貸：長期股權(quán)投資――騰宇公司 20 300 000

投資收益 5 500 000

第二步：將投資賬面余額（剩余30%部分）由原成本法明細(xì)科目余額調(diào)整為權(quán)益法下相應(yīng)明細(xì)科目余額。

1.調(diào)整剩余持股比例部分的原始投資成本，分析見表10。

2.對2013年1月1日至2014年6月1日之間騰宇公司發(fā)生的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)額相對于剩余30%的仁和公司分享額的調(diào)整，詳見表11。仁和公司的綜合調(diào)整如下：

借：長期股權(quán)投資――騰宇公司（損益調(diào)整）

8 460 000

――騰宇公司（其他權(quán)益變動(dòng)）

3 360 000

貸：盈余公積 615 000

利潤分配――未分配利潤 5 535 000

第7篇：價(jià)值投資方法范文

 

我國2014年新修訂的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號一長期股權(quán)投資》規(guī)定：投資方計(jì)算確認(rèn)應(yīng)享有被投資方凈損益時(shí)，與聯(lián)營企業(yè)、合營企業(yè)之間發(fā)生的未實(shí)現(xiàn)內(nèi)部交易損益，按照應(yīng)享有的比例計(jì)算，歸屬于投資方的部分應(yīng)當(dāng)予以抵銷，在此基礎(chǔ)上確認(rèn)投資收益。這一規(guī)定充分體現(xiàn)了完全權(quán)益法的要求，與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則保持了實(shí)質(zhì)上的趨同。

 

一、權(quán)益法下長期股權(quán)投資未實(shí)現(xiàn)內(nèi)部交易損益抵銷的目的和原則

 

(一)權(quán)益法下長期股權(quán)投資未實(shí)現(xiàn)內(nèi)部交易損益抵消的目的

 

在權(quán)益法下，內(nèi)部交易有兩種情況，一是順流交易，即投資方向被投資方聯(lián)營企業(yè)或合營企業(yè)出售資產(chǎn)的交易，如果該交易形成內(nèi)部存貨，會(huì)虛增投資方的銷售利潤，同時(shí)虛增聯(lián)營企業(yè)或合營企業(yè)的存貨成本;二是逆流交易，即聯(lián)營企業(yè)或合營企業(yè)向投資方出售資產(chǎn)的交易，如果該交易形成內(nèi)部存貨，會(huì)虛增聯(lián)營企業(yè)或合營企業(yè)的銷售利潤，同時(shí)虛增投資方的存貨成本，最后還會(huì)因?yàn)闄?quán)益法的原因虛增投資方的投資收益。這樣就為投資企業(yè)利用內(nèi)部交易創(chuàng)造利潤提供了條件。因此，對于投資企業(yè)與其聯(lián)營企業(yè)或合營企業(yè)之間發(fā)生的未實(shí)現(xiàn)內(nèi)部交易，應(yīng)當(dāng)從投資企業(yè)的投資收益角度予以抵銷，這樣可以防止投資企業(yè)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表。

 

(二)權(quán)益法下長期股權(quán)投資未實(shí)現(xiàn)內(nèi)部交易損益抵消的原則

 

對于個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表而言，2014年修訂和的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號一長期股權(quán)投資》規(guī)定，投資方在按照權(quán)益法確認(rèn)應(yīng)享有被投資方凈損益而形成的投資收益時(shí)，與聯(lián)營企業(yè)、合營企業(yè)之間發(fā)生的未實(shí)現(xiàn)內(nèi)部交易損益，應(yīng)當(dāng)按照應(yīng)享有的股權(quán)的比例予以抵銷，在此基礎(chǔ)上確認(rèn)投資收益。例如，投資方擁有聯(lián)營企業(yè)20%的股權(quán)，聯(lián)營企業(yè)當(dāng)年利潤為100萬元，內(nèi)部交易利潤為10萬元，那么投資方只能夠按照90萬元的20%確認(rèn)投資收益。

 

對于合并財(cái)務(wù)報(bào)表而言，2014年2月修訂的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號——合并財(cái)務(wù)報(bào)表》要求：母公司向子公司出售資產(chǎn)所發(fā)生的未實(shí)現(xiàn)內(nèi)部交易損益，應(yīng)當(dāng)全額抵銷“歸屬于母公司所有者的凈利潤”;子公司向母公司出售資產(chǎn)所發(fā)生的未實(shí)現(xiàn)內(nèi)部交易損益，應(yīng)當(dāng)按照母公司對該子公司的分配比例在“歸屬于母公司所有者的凈利潤”和“少數(shù)股東損益”之間分配抵銷;公司之間出售資產(chǎn)所發(fā)生的未實(shí)現(xiàn)內(nèi)部交易損益，應(yīng)當(dāng)按照母公司對出售方子公司的分配比例在“歸屬于母公司所有者的凈利潤”和“少數(shù)股東損益”之間分配抵銷。

 

二、順流交易的會(huì)計(jì)處理

 

對于順流交易，從經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)上看，投資方向聯(lián)營企業(yè)或合營企業(yè)出售資產(chǎn)之后，如果該資產(chǎn)未再向外部獨(dú)立的第三方出售，產(chǎn)生的收益是不真實(shí)的，需要對已確認(rèn)的收益進(jìn)行抵銷;如果該資產(chǎn)向外部的獨(dú)立第三地方出售了，此時(shí)產(chǎn)生的收益是真實(shí)的，可以確認(rèn)收益，不需要抵銷。

 

(一)順流交易在個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表中的會(huì)計(jì)處理

 

例1.A公司持有B公司20%有表決權(quán)股份，能夠?qū)公司施加重大影響，采用權(quán)益法核算。2013年，A公司將其賬面價(jià)值為100萬元的商品以150萬元的價(jià)格銷售給B公司。至2013年12月31日，B公司仍未將該商品對外銷售給第三方企業(yè)。A公司取得該項(xiàng)投資時(shí)，B公司各項(xiàng)可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債的公允價(jià)值與其賬面價(jià)值相同。B公司2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤500萬元。分析：假定不考慮所得稅因素，A公司在該項(xiàng)交易中實(shí)現(xiàn)凈利潤60萬元，其中的12萬元屬于內(nèi)部交易損益，在采用權(quán)益法確認(rèn)投資損益時(shí)應(yīng)當(dāng)予以抵銷，抵消分錄為：

 

借：長期股權(quán)投資——損益調(diào)整(500-60)×20% 88

 

貸：投資收益 88

 

(二)順流交易在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的會(huì)計(jì)處理

 

由于聯(lián)營企業(yè)或合營企業(yè)不納入合并范圍，若投資企業(yè)無子公司，則不存在合并財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)計(jì)處理的問題。若投資企業(yè)有子公司，需要編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表，在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中，應(yīng)消除的是投資企業(yè)具體資產(chǎn)、負(fù)債、收入和費(fèi)用，而不是長期股權(quán)投資和投資收益。若消除內(nèi)部交易涉及被投資單位的資產(chǎn)，則應(yīng)以“長期股權(quán)投資”代替，若消除內(nèi)部交易涉及被投資單位凈損益，則應(yīng)以“投資收益”代替。

 

在投資方不編制合并報(bào)表的情況下，投資方采用單行合并的方法合并聯(lián)營企業(yè)報(bào)表。因?yàn)樵擁樍鹘灰椎睦麧櫞嬖谟谕顿Y方的個(gè)別報(bào)表中，虛增的存貨價(jià)值則存在于聯(lián)營企業(yè)的報(bào)表中，抵消長期股權(quán)投資就等于抵消了子公司的存貨。抵消投資收益就等于抵消了投資方的利潤。

 

假設(shè)A公司需要編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表，則其抵消分錄為：

 

借：營業(yè)收入(150×20%) 30

 

貸：營業(yè)成本(100×20%) 20

 

投資收益 10

 

在投資方編制合并報(bào)表的情況下，投資方只能采用單行合并的方法合并聯(lián)營企業(yè)報(bào)表，因此不能抵消聯(lián)營企業(yè)個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表存貨當(dāng)中虛增的利潤，即不能用抵消存貨的方法替代抵消了的長期股權(quán)投資，也就是抵消了的長期股權(quán)投資不能轉(zhuǎn)回。而投資方個(gè)別報(bào)表當(dāng)中虛增的利潤卻可以用抵減營業(yè)收入和營業(yè)成本替代抵消了的投資收益，因此可以把原抵消了的投資收益轉(zhuǎn)回。

 

三、逆流交易的會(huì)計(jì)處理

 

對于逆流交易，從經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)上看，聯(lián)營或者合營企業(yè)向投資方出售資產(chǎn)之后，如果該資產(chǎn)未再向外部獨(dú)立的第三方出售，產(chǎn)生的收益是不真實(shí)的，需要對已確認(rèn)的收益進(jìn)行抵銷;如果該資產(chǎn)向外部的獨(dú)立第三地方出售了，此時(shí)產(chǎn)生的收益是真實(shí)的，可以確認(rèn)收益，不需要抵銷。

 

(一)逆流交易在個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表中的會(huì)計(jì)處理

 

例2.A公司于2014年1月1日取得B公司20%有表決權(quán)股份，能夠?qū)公司施加重大影響。假定A企業(yè)取得該項(xiàng)投資時(shí)，B公司各項(xiàng)可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債的公允價(jià)值與其賬面價(jià)值相同。2014年6月，B公司將其成本為1500萬元的商品以2000萬元的價(jià)格銷售售給A公司，A公司將購入的商品作為存貨以備銷售。至2014年資產(chǎn)負(fù)債表日，A公司未對外出售該存貨。B公司2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤為3000萬元。

 

分析：假定不考慮所得稅因素影響，A公司在按照權(quán)益法確認(rèn)應(yīng)享有B公司2014年凈損益時(shí)，應(yīng)編制以下抵消分錄：

 

借：長期股權(quán)投資——損益調(diào)整(3000-500)×20% 500

 

貸：投資收益 500

 

(二)逆流交易在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的會(huì)計(jì)處理

 

如上所述，在投資方編制合并報(bào)表的情況下，投資方只能采用單行合并的方法合并聯(lián)營企業(yè)報(bào)表，因此不能抵消聯(lián)營企業(yè)個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表因?yàn)槟媪麂N售所包含的營業(yè)收入和營業(yè)成本，只能仍然用抵消投資收益代替。而投資方個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表則納入了合并財(cái)務(wù)報(bào)表，那么對聯(lián)營企業(yè)逆流銷售的存貨當(dāng)中所虛增的利潤，就可以通過抵消存貨的方式予以抵消。

 

假設(shè)仍以例2資料為例，A公司編制抵消分錄如下：

 

借：長期股權(quán)投資——損益調(diào)整 100

 

貸：存貨(500×20%) 100

 

四、結(jié)束語

 

對于權(quán)益法下的長期股權(quán)投資內(nèi)部交易的抵消，一是要區(qū)分順流和逆流交易兩種情況，二是要區(qū)分是編制個(gè)別報(bào)表還是編制合并報(bào)表。關(guān)鍵是理解單行合并法的實(shí)質(zhì)，它是理解權(quán)益法下長期股權(quán)投資順逆流交易的突破口。

第8篇：價(jià)值投資方法范文

【關(guān)鍵詞】項(xiàng)目投資 評價(jià) 分析

一、投資決策是指企業(yè)對某一項(xiàng)目（包括有型、無形資產(chǎn)、技術(shù)、經(jīng)營權(quán)等）投資前進(jìn)行的分析、研究和方案選擇

投資決策具有四個(gè)特點(diǎn)：（1）投資決策具有針對性.投資決策要有明確的目標(biāo)。（2）投資決策具有現(xiàn)實(shí)性，投資決策是投資行動(dòng)的基礎(chǔ)，投資決策是現(xiàn)代化投資經(jīng)營管理的核心。投資經(jīng)營管理過程就是“決策一執(zhí)行一再?zèng)Q策一再執(zhí)行”反復(fù)循環(huán)的過程。因此可以說企業(yè)的投資經(jīng)營活動(dòng)是在投資決策的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，沒有正確的投資決策，也就沒有合理的投資行動(dòng)。（3）投資決策具有擇優(yōu)性。投資決策與優(yōu)選概念是并存的，投資決策中必須提供實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的幾個(gè)可行方案，因?yàn)橥顿Y決策過程就是對諸投資方案進(jìn)行評判選擇的過程。合理的選擇就是優(yōu)選。優(yōu)選方案不一定是最優(yōu)方案，但它應(yīng)是諸多可行投資方案中最滿意的投資方案。（4）投資決策具有風(fēng)險(xiǎn)性。風(fēng)險(xiǎn)就是未來可能發(fā)生的危險(xiǎn)，投資決策應(yīng)顧及到實(shí)踐中將出現(xiàn)的各種可預(yù)測或不可預(yù)測的變化。因?yàn)橥顿Y環(huán)境是瞬息萬變的，風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生具有偶然性和客觀性，是無法避免的，但人們可沒法去認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)性，依據(jù)以往的歷史資料并通過概率統(tǒng)計(jì)的方法，對風(fēng)險(xiǎn)做出估計(jì)，從而控制并降低風(fēng)險(xiǎn)。

在確定投資項(xiàng)目的投資方案時(shí)，應(yīng)用系統(tǒng)分析原理，從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的要求出發(fā)，全面分析企業(yè)所處的環(huán)境和自身的綜合能力，確定投資目標(biāo)。然后，從分析投資項(xiàng)目所在地的投資環(huán)境入手，為實(shí)現(xiàn)投資既定目標(biāo)，對工程項(xiàng)目的各個(gè)方面進(jìn)行分析比較、論證，選擇靜態(tài)分析指標(biāo)（投資回收期和投資收益率），以及動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)（凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率）作為項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，以減少投資風(fēng)險(xiǎn)，為投資決策提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，從而全面提高企業(yè)的投資決策效果，達(dá)到其經(jīng)營目標(biāo)。在對項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價(jià)時(shí)，需要對產(chǎn)品的成本情況和市場銷量以及銷售價(jià)格進(jìn)行預(yù)測與分析。消費(fèi)者的購買行為總的來說是由其購買動(dòng)機(jī)的推動(dòng)而發(fā)生的，受很多因素的影響，這些因素可以分為兩大類，一是外部影響因素，包括社會(huì)因素、經(jīng)濟(jì)因素、企業(yè)因素等，另一類是內(nèi)在因素，即個(gè)性心理因素。因此，對消費(fèi)者的購買決策過程進(jìn)行研究能夠影響投資的實(shí)現(xiàn)程度。

投資決策的程序一般分以下幾個(gè)步驟：（1）明確投資目標(biāo)，提出投資方案。（2）估計(jì)投資風(fēng)險(xiǎn)。（3）投資方案的財(cái)務(wù)可行性研究。（4）確定投資方案的收入現(xiàn)值，估算投資凈現(xiàn)值。（5）利用“凈現(xiàn)值法則”對投資方案作出拒絕或接受的投資決策。（6）投資方案的執(zhí)行。

二、投資項(xiàng)目評價(jià)分析

1.投資項(xiàng)目評價(jià)是在項(xiàng)目可行性研究中，提供科學(xué)決策依據(jù)的最關(guān)鍵、最重要的部分，它是一個(gè)技術(shù)分析、論證的過程。它對于充分發(fā)揮投資效益、降低投資風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化資源配置和投資結(jié)構(gòu)，具有重要作用。它是實(shí)現(xiàn)國家對投資項(xiàng)目決策與管理的科學(xué)化、民主化、規(guī)范化和法制化的重要措施，也是個(gè)人或其他投資主體正確進(jìn)行投資決策的理論、方法和工具。

2.投資項(xiàng)目評價(jià)的內(nèi)容，主要包括技術(shù)評價(jià)、經(jīng)濟(jì)評價(jià)和社會(huì)評價(jià)三個(gè)部分。技術(shù)評價(jià)主要是根據(jù)市場需求預(yù)測和原材料供應(yīng)等生產(chǎn)條件的調(diào)查，確定產(chǎn)品方案和合理生產(chǎn)規(guī)模，根據(jù)項(xiàng)目的生產(chǎn)技術(shù)要求，對各種可能擬定的建設(shè)方案和技術(shù)方案進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析、比較、論證，從而確定項(xiàng)目在技術(shù)上的可行性。經(jīng)濟(jì)評價(jià)是項(xiàng)目評價(jià)的核心，分為企業(yè)經(jīng)濟(jì)評價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)。企業(yè)經(jīng)濟(jì)評價(jià)亦稱財(cái)務(wù)評價(jià)，它從企業(yè)角度出發(fā)，按照國內(nèi)現(xiàn)行市場價(jià)格，計(jì)算出項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的獲利能力，以說明項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的可行性。國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)從國家和社會(huì)的角度出發(fā)，按照影子價(jià)格、影子匯率和社會(huì)折現(xiàn)率，計(jì)算項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)效果，以說明項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的可行性。社會(huì)評價(jià)是分析項(xiàng)目對國防、政治、文化、環(huán)境、生態(tài)、勞動(dòng)就業(yè)、儲(chǔ)蓄等方面的影響和效果。

3.投資項(xiàng)目評價(jià)的方法可分為貼現(xiàn)的分析評價(jià)方法和非貼現(xiàn)的分析評價(jià)方法兩種。

（一）貼現(xiàn)的分析評價(jià)方法。

貼現(xiàn)的分析評價(jià)方法，是指考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的分析評價(jià)方法，亦被稱為貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析技術(shù)。

（1）凈現(xiàn)值法。所謂凈現(xiàn)值，是指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。按照這種方法，所有未來現(xiàn)金流入和流出都要按預(yù)定貼現(xiàn)率折算為它們的現(xiàn)值，然后再計(jì)算它們的差額。如凈現(xiàn)值為正數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率。如凈現(xiàn)值為零，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入等于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率相當(dāng)于預(yù)定的貼現(xiàn)率。如凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率。

（2）內(nèi)含報(bào)酬率法。內(nèi)含報(bào)酬率法是根據(jù)方案本身內(nèi)含報(bào)酬率來評價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法。所謂內(nèi)含報(bào)酬率，是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法雖然考慮了時(shí)間價(jià)值，可以說明投資方案高于或低于某一特定的投資報(bào)酬率，但沒有揭示方案本身可以達(dá)到的具體的報(bào)酬率是多少。內(nèi)含報(bào)酬率是根據(jù)方案的現(xiàn)金流量計(jì)算的，是方案本身的投資報(bào)酬率。

（二）非貼現(xiàn)的分析評價(jià)方法 。

非貼現(xiàn)的方法不考慮時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的。這些方法在選擇方案時(shí)起輔助作用。常用的方法為回收期法、會(huì)計(jì)收益率法等。

第9篇：價(jià)值投資方法范文

關(guān)鍵詞：證券投資；投資理念；投資方法

證券投資的理論往往都是在特定的市場所總結(jié)的規(guī)律，目前最多應(yīng)用的投資的理念大致有以下四種：價(jià)值投資；獲得分紅；趨勢技術(shù)投資；博弈投資。

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1四種投資理念如何戰(zhàn)勝市場

價(jià)值投資：不論是廣義或狹義的價(jià)值投資，它們的概念都很容易被人理解和接受，因此有廣泛的簇?fù)?，?dāng)公司盈利提升時(shí)會(huì)吸引投資者以更高的價(jià)格交易公司股票，當(dāng)這種投資方法成為一種共識時(shí)，它就成為股市的規(guī)則。運(yùn)用這種理念的關(guān)鍵在于相對于其他投資者提前精確的預(yù)測公司盈利，從而找到相對的價(jià)值低洼并從中盈利。

獲得分紅：這是種相較價(jià)值投資更為原始和單純的理念，相對更容易操作和接受。國內(nèi)很多投資者都是這種投資理念的支持者，策略的認(rèn)同度較高所以其表現(xiàn)就相當(dāng)不錯(cuò)。

趨勢技術(shù)投資：這種方法成功的原因在于金融市場中的羊群效應(yīng)和投資者的心理，造成的結(jié)果就是不論漲跌，趨勢延續(xù)概率永遠(yuǎn)高過趨勢改變的概率，用這種方法交易將像是在用自己動(dòng)過手腳的篩子賭博，擲出自己需要的點(diǎn)數(shù)的概率要高過其它的可能，長期來看肯定是獲利的。

博弈投資：是指散戶、“莊”、大股東，政策這四種力量互相間的博弈。它是種完全忽略股票投資價(jià)值的方法，也是行為金融學(xué)最明顯的體現(xiàn)，出現(xiàn)博弈獲利空間通常的前提是強(qiáng)勢力量發(fā)生違規(guī)，證券監(jiān)管體制越薄弱，博弈行為可能的機(jī)會(huì)就越大。

在這四種理念的指導(dǎo)下，各自又衍生出無數(shù)的投資策略。我的理解是：這四種理念并沒有對錯(cuò)好壞之分，基于這四種理念所衍生出的無數(shù)投資策略也是一樣，投資要參考多方面的因素，這四種因素都要參考。

2關(guān)于系統(tǒng)的兩個(gè)結(jié)論

（1）系統(tǒng)必須有一定的漏洞可鉆，可以讓投資者以某種投資方法獲利，這是吸引外部資源不斷流入的前提，這是證券市場生存的基礎(chǔ)。

（2）這些漏洞有自然修補(bǔ)性，即不可能有大量的投資者能長期從這些漏洞中獲取大量的超額利潤，否則證券市場便會(huì)滅亡。這使得大多數(shù)投資者不能夠獲取超額利潤，作為整體，投資者是向證券市場輸送資源而不是獲取資源，這是證券市場發(fā)展的基礎(chǔ)。3巴菲特的價(jià)值投資方法與趨勢投資

格雷厄姆之后，分析當(dāng)前價(jià)值方法的失效導(dǎo)致了對成長概念的追逐，這是廣義的價(jià)值投資。其中最為人所津津樂道的便是巴菲特。巴菲特采用的是對企業(yè)未來長期價(jià)值的判斷方法，與格雷厄姆的方法有了相當(dāng)?shù)牟煌?，即加入了自己對未來的判斷。很多人把巴菲特的成功歸結(jié)于純粹價(jià)值投資理念的勝利，得出結(jié)論說只有價(jià)值投資才是投資正道。但事實(shí)恰恰相反。以價(jià)值投資長期取勝的著名投資家寥寥無幾。

巴菲特的價(jià)值投資方法在流傳了這么多年以后仍然能夠獲得超額利潤，說明一點(diǎn)，就是他的方法具有不可復(fù)制性，否則大量類似方法的采用就會(huì)導(dǎo)致該種方法的失效。在我看來，巴菲特的投資天才和超前判斷力是其成功的根本因素。實(shí)際上，對真正成功的價(jià)值投資起作用的是個(gè)人的戰(zhàn)略視角和超強(qiáng)判斷力，這是極少數(shù)天才投資家才具有的，因此，也僅有極少數(shù)天才投資家才能夠穩(wěn)定的用價(jià)值投資獲利。這就說明，要么大多數(shù)職業(yè)投資人和普通人理解的價(jià)值投資離真正的價(jià)值投資相去甚遠(yuǎn)，要么價(jià)值投資方法本身是個(gè)偽概念。

趨勢投資也是一樣，國外的期貨外匯基金對自己的技術(shù)模型都是保密的，因?yàn)槟Ｐ驮陬A(yù)測走勢時(shí)忽略了自身預(yù)測對于走勢的影響，技術(shù)模型被更多的投資者運(yùn)用之后會(huì)改變股票原有的走勢，造成依靠此模型的判斷越來越不準(zhǔn)確。

4總結(jié)