私募證券投資基金管理精選(九篇)

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第1篇：私募證券投資基金管理范文

一、證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀

1．證券投資基金制度建設(shè)。自證券投資基金進入我國以來，先后頒布了多項相關(guān)法律法規(guī)以保障證券投資基金：1997年11月頒布《證券投資基金管理暫行辦法》，以保護基金當事人的合法權(quán)益，促進證券市場穩(wěn)定、健康發(fā)展。該條例于2012年被廢止，由《證券投資基金管理公司管理辦法（2012修訂）》代替。隨著證券投資基金市場的不斷發(fā)展，將近二十年間，國家不斷對相關(guān)法律法規(guī)進行完善、修正，以適應(yīng)新情況，解決新問題。目前證券投資基金有國家法律、部門規(guī)章為保障。國家法律如《中華人民共和國證券投資基金法》，部門規(guī)章如針對基金公司管理的《證券投資基金管理公司治理準則（試行）》，針對基金從業(yè)人員管理的《證券投資基金行業(yè)高級管理人員任職管理辦法》，針對基金銷售的《證券投資基金銷售管理辦法》，其他針對基金運作、基金托管、基金評價、基金信息披露等方面也頒布了相關(guān)規(guī)章文件。2．證券投資基金規(guī)模擴大。自1998年證券投資基金正式進入我國以來，基金規(guī)模逐年呈增長趨勢，不斷擴大。截止到2017年4月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司109家，其中內(nèi)資公司65家，中外合資公司44家；取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共12家，保險資管公司2家。以上機構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)合計9．53萬億元。截至2017年5月底，按正在運行的私募基金產(chǎn)品實繳規(guī)模劃分，管理規(guī)模在20億元～50億元的私募基金管理人有505家，管理規(guī)模在50億元～100億元的有183家，管理規(guī)模大于100億元的有166家。3．證券投資基金銷售增長。證券投資基金產(chǎn)品包括貨幣基金、債券基金、股票基金、混合基金、指數(shù)基金（ETF基金）等，自證券化業(yè)務(wù)實施備案制以來，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，每月發(fā)行規(guī)模與數(shù)量呈持續(xù)穩(wěn)定增長趨勢。

二、證券投資基金發(fā)展存在的問題

證券投資基金得到越來越多的青睞與關(guān)注，在其穩(wěn)步發(fā)展的過程中，同樣存在諸多問題，這些問題表現(xiàn)在以下方面：1．證券市場金融產(chǎn)品單一，導(dǎo)致投資范圍與選擇有限。目前我國證券投資產(chǎn)品較少，而基金管理人由于資本利益等原因往往傾向于股票，未能良好的貫徹“多元投資，分散風(fēng)險”的原則。2．證券投資基金的理性投資被上市公司的盈利能力制約。目前我國證券投資公司規(guī)模相對來說較小，盈利能力較差，不具投資價值，且往往在投資方面“扎堆”選擇股票，導(dǎo)致證券投資基金的資產(chǎn)組合雷同。3．證券投資基金監(jiān)管體系不夠健全。雖然自1997年以來，我國頒布了諸多法律條文以規(guī)范證券投資基金市場，但現(xiàn)有的法律法規(guī)仍不能滿足發(fā)展迅速的基金規(guī)范需要，尚未建立較為完善的基金監(jiān)管法律體系。4．證券投資基金內(nèi)部組織管理結(jié)構(gòu)存在諸多問題。如基金持有人大會虛置問題、基金管理人的道德風(fēng)險問題、基金激勵機制缺乏問題、基金托管人地位獨立性等問題，而以上問題會影響基金投資及選擇，不利于基金良好發(fā)展。

三、證券投資基金發(fā)展優(yōu)化策略

1．創(chuàng)新金融產(chǎn)品，豐富證券投資基金市場。針對目前證券市場金融產(chǎn)品單一的問題，要加大金融產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，探索研究基金投資人民幣遠期交易及利率期貨、匯率期貨等金融衍生產(chǎn)品的方式，同時拓寬投資渠道，擴大投資范圍，豐富投資方式，堅持“多元化投資”原則，為投資提供更多選擇。2．轉(zhuǎn)變投資觀念，引導(dǎo)基金投資者理性投資。要轉(zhuǎn)變基金投資觀念，投資者應(yīng)認識到基金投資的意義，淡化時機選擇，強調(diào)長期持有，不應(yīng)抱著追逐暴利的心態(tài)投資基金，充分基金類型，理性投資。3．完善監(jiān)管體系，提供有效制度保障。根據(jù)證券投資基金發(fā)展的新形式新情況，盡快建立健全法律體系，予以適時保障。同時要加強政府職能部門的監(jiān)管，切實履行監(jiān)管責(zé)任，提高監(jiān)管水平與效率?；鹜泄苋艘矐?yīng)履行其監(jiān)督職責(zé)，充分發(fā)揮其基金持有人的作用，監(jiān)管基金管理人。4．加強內(nèi)部管理，做好組織及人員監(jiān)管。證券投資基金公司內(nèi)部的管理，應(yīng)遵循相關(guān)法律法規(guī)及規(guī)章制度，建立健全各職能部門，各司其職，一方面，加強基金管理人的職業(yè)道德建設(shè)，解決基金的委托問題；另一方面，從制度上著手，可通過完善獨立董事制度、設(shè)立持有人大會常設(shè)機構(gòu)等手段，切實加強基金持有人的實際權(quán)力，并形成“基金董事”的制衡力量，以加強對基金管理公司高級管理人員的約束。

四、結(jié)語

證券基金投資的蓬勃發(fā)展帶來良好的經(jīng)濟效益，但在市場經(jīng)濟中，如何把握好方向，促進其更好更快的發(fā)展———不但要從思想上轉(zhuǎn)變，也要創(chuàng)新基金投資產(chǎn)品，豐富投資市場，更要從制度上予以保障與規(guī)范，加強管理，方能更好的服務(wù)于大眾。

作者:劉有錦 單位:南京證券股份有限公司鹽城分公司

參考文獻：

［1］張津，王衛(wèi)華．我國證券投資基金投資風(fēng)格實證研究［J］．中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2006，（01）．

第2篇：私募證券投資基金管理范文

關(guān)鍵詞:陽光私募證券投資基金;業(yè)績評價;基金公司

中圖分類號:F830.91 文獻標志碼:A 文章編號:1673-291X(2010)26-0103-02

陽光私募基金,是私募基金的一種,是與公募基金相對的,主要是指通過非公開的方式向特定投資者、機構(gòu)或個人募集資金,按投資方和管理方協(xié)商借助信托公司平臺發(fā)行,經(jīng)過監(jiān)管機構(gòu)備案,資金由銀行托管,并定期公示業(yè)績和運作報告的投資于證券市場的金融產(chǎn)品。隨著中國證券投資基金的迅猛發(fā)展,陽光私募證券投資基金業(yè)績作為一種集中資金由專家管理進行投資組合及風(fēng)險分散的金融投資工具,開始引起人們的關(guān)注。

一、陽光私募證券投資基金業(yè)績評價內(nèi)容

目前,國內(nèi)的陽光私募證券投資基金業(yè)績評價主要包括以下三方面的內(nèi)容:一是對基金的業(yè)績進行度量,包括單位凈值及單位累計凈值、季度投資組合、收益能力(重點考察絕對收益),以判斷作為一個整體,基金的業(yè)績是否能夠戰(zhàn)勝市場;二是對基金業(yè)績進行分解研究,對公司基本情況、投研團隊、投資理念和風(fēng)格進行分解研究,以判斷經(jīng)理人是否已經(jīng)具備了較好的證券選擇能力和時機判斷能力;三是從基金業(yè)績持續(xù)性特征加以分析,以判斷基金的業(yè)績是否具有持續(xù)性。

此外,一些評級機構(gòu)應(yīng)用期望效用理論。該理論認為:投資決策是一種復(fù)雜的人類行為,實際上是一個心理博弈的過程,這包括對整個市場的認知過程、情緒及意志的作用等,由于投資者對市場信息的認知、對個人心態(tài)的把握以及對市場價值的判斷都不可避免地存在理性不完備的狀況,往往會產(chǎn)生系統(tǒng)性的或非系統(tǒng)性的認知偏差和選擇偏好,反映到投資決策行為上則表現(xiàn)為“比起無法預(yù)期的高收益,更傾向于可預(yù)見的低收益;愿意放棄一部分預(yù)期收益來換取確定性較強的收益”。

二、實例求解及分析:

1.圖1為2009年參與1年期評級的私募基金按評級指標由高到低排序后,用凈值日期在8月20日及以后的187只基金計算的平均收益率為-8.83%,中值為-8.84%,遠小于大盤近-19.82%(調(diào)整后)的跌幅和公募股票型基金-16.3%的損失。8月份市場的大幅調(diào)整使部分基金回吐了前期漲幅。今年以來收益率超過70%的基金共有21只(見圖2),短期表現(xiàn)評價見圖3。

2.統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,163只基金的平均收益率為26.6%,中值為23.57%。有74只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為45%;有88只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為54%。中期來看,私募基金的表現(xiàn)與大盤相近,但領(lǐng)先股票型公募基金近5個百分點。

3.圖2來自買好基金網(wǎng)2010年6月陽光私募基金統(tǒng)計。244只參與1年期評級的私募基金按評級指標由高到低排序后,從左往右依次對應(yīng)的是近12個月收益率和下行標準差的分布情況。圖中顯示,產(chǎn)品的近12個月收益率分布在-30%～70%之間,與評級指標有明顯的正相關(guān)關(guān)系。如獲得“5星”的翼虎成長的收益率為69.55%,展博1期、新價值2、宏利2期-龍贏、六禾光輝歲月等的收益率均在40%以上,而“1星”的私募皆為負收益;產(chǎn)品的下行標準差分布在0%～9%之間,與評級指標呈負相關(guān)關(guān)系,“5星”私募的平均下行標準差為2.45%,而“1星”私募的平均下行標準差為7.49%,總體的風(fēng)險水平與5月份相比有向兩端分化的趨勢。通過以上兩組數(shù)據(jù),我們了解到更多的關(guān)于陽光私募證券投資基金業(yè)績評估的核心問題,陽光私募證券投資基金業(yè)績評價結(jié)論可以為投資者的投資決策提供及時有效的信息。投資人在選擇基金時,通過基金業(yè)績評價可以方便快捷地獲取大量有關(guān)基金運作情況的信息,可以對基金、基金經(jīng)理人,進而對基金管理公司進行比較分析,從而降低投資人“逆向選擇”的發(fā)生,形成對基金經(jīng)理人良性的外部激勵約束機制?；鸸疽部梢愿鶕?jù)基金評價機構(gòu)的正確評價結(jié)論,分析實施投資計劃是否達到或超過投資目標,和在什么程度上增加了基金凈資產(chǎn)的價值,判斷基金投資策略在實際市場中的適應(yīng)能力,總結(jié)基金管理成功的經(jīng)驗,促進基金管理公司提高 經(jīng)營管理水平。監(jiān)管部門也可以以基金評價機構(gòu)的正確評價結(jié)論作為制定改善監(jiān)管規(guī)則的依據(jù)。

現(xiàn)有對基金業(yè)績評價的研究主要集中在對基金業(yè)績進行評價方面,絕大部分研究沒有考慮投資風(fēng)格以及基金規(guī)模與基金業(yè)績之間的聯(lián)系,綜合陽光私募證券投資基金特點所進行的業(yè)績評價研究較少。 由于我國陽光私募證券投資基金市場起步晚、證券市場本身問題也比較多,從而造成了國內(nèi)現(xiàn)有研究存在很多不足,因此,需要我們進一步深入研究。

三、結(jié)論及建議

其一,凈資產(chǎn)不是基金真實價值的反映,僅是基金投資收益的賬面價值,其將來的變現(xiàn)價值受市場隨機因素的影響很大;凈資產(chǎn)是一種靜態(tài)指標,而基金的資產(chǎn)價值具有一定的波動性,其無法反映基金存在的內(nèi)在風(fēng)險。以基金凈資產(chǎn)為標準進行評價這種方法存在一定的片面性。

其二,業(yè)績評價和使用評價結(jié)果是兩個不同的范疇。正如我國教育領(lǐng)域近年來鼓勵多考查學(xué)生能力,而不是簡單地以考試成績來評價學(xué)生。要從多方面全方位的去評價一個學(xué)生,這樣可能會更加公平 ?；鹗袌鲆彩且粯?其業(yè)績在于社會和基金業(yè)如何全面看待。之所以基金經(jīng)理承受較大的排名壓力,主要是基金管理公司運用短期排名指標來考核基金經(jīng)理。其實更應(yīng)該全方位的從短期、中期和長期來考查基金業(yè)績。

其三,排名或評星是基金業(yè)績的客觀定量描述。目前絕大多數(shù)基金研究評價機構(gòu)的排名或評星,基本上是數(shù)據(jù)的客觀定量描述,并沒有考慮規(guī)模因素,尤其是凈值增長率計算及其排名,基本上是計算機自動計算,業(yè)務(wù)規(guī)則和計量依據(jù)統(tǒng)一而明確,不能全方位地整體說明基金業(yè)績。

第3篇：私募證券投資基金管理范文

我國基金業(yè)起步較晚，基金管理行業(yè)的出現(xiàn)是在20世紀80年代以后，伴隨著我國證券市場的發(fā)展而誕生。經(jīng)歷了初期無序發(fā)展的階段，以1997年10月出臺的《證券投資基金管理暫行辦法》為界，我國證券投資基金開始走上規(guī)范發(fā)展的道路。1998年3月封閉式“基金開元”和“基金金泰”的成立，拉開中國證券投資基金試點的序幕。在封閉式基金試點初期，管理層給予新股配售的扶持政策，為基金的快速發(fā)展提供了催化劑，在給基金輸送高額投資收益的同時也為基金公司向關(guān)聯(lián)方輸送利益提供了很好的條件和掩護。

（1）我國證券投資基金業(yè)規(guī)模的“跳躍式”發(fā)展

從1998年3月27日第一只規(guī)范的封閉式基金成立算起，在短短十年時間內(nèi)，我國基金業(yè)完成了從封閉式基金為主到開放式基金為主的轉(zhuǎn)化，從資本市場基金到貨幣市場基金的創(chuàng)立，從中資基金管理公司到合資基金管理公司創(chuàng)設(shè)的歷史性跨越，達到了成熟基金市場需要近百年時間才能達到的規(guī)模，取得了令人矚目的成就。但值得關(guān)注的是，基金規(guī)模0發(fā)展到1萬億元耗費了9年時間，但從1萬億元飛躍到3萬億元卻只經(jīng)歷了2007年內(nèi)半年不到的時間（圖5-1）。截至2008年12月31日，基金持有12788.74億元的A股流通市值，占滬深A(yù)股流通市值44419.11億元的28.81%，對比1998年基金持有股票市值占股票市場流通市值比例0.55%，可以說基金已經(jīng)成長為A股市場最大的機構(gòu)投資者。

（2）、基金業(yè)在機構(gòu)投資者中一“基”獨大

2008年上半年，我國各類機構(gòu)投資者持股比重目前占A股流通市值近50%，其中基金持股比重就超過了A股市場的30%。證券投資基金作為我國機構(gòu)投資的代表，可謂是一支獨大。狹義上機構(gòu)投資者可以分為五類：退休基金、慈善基金、家族基金、大學(xué)基金、保險基金以及信托基金；從廣義上還包括不擁有投資資本但從事投資活動的一類公司，即代客理財?shù)慕鹑跈C構(gòu)，包括共同基金、對沖基金、私募股權(quán)投資以及風(fēng)險投資。在我國2005年以前股市長期的單邊下行行情挫傷了大部分券商的元氣直到現(xiàn)在難以獨撐大局，證券市場監(jiān)管的強化又迫使私募基金出局，商業(yè)保險與社保資金還不能形成市場主流，共同基金作為機構(gòu)投資者的代表成為了證券市場的主角。機構(gòu)投資者的一支獨秀式發(fā)展只能使我國資本市場各機構(gòu)投資者之間的利益失衡，破壞了基金業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性，因為歷史的經(jīng)驗表明，退休基金、保險、年金等長期機構(gòu)投資者的培育是共同基金可持續(xù)發(fā)展的必要助力。

二、利益失衡現(xiàn)象的后果

當我們用超常規(guī)的手段將基金發(fā)展到目前的狀況后，在歷史因素和現(xiàn)實導(dǎo)向的沖擊下，現(xiàn)有的利益失衡將面臨一系列嬗變的可能。

（1）影響基金業(yè)自身生存發(fā)展

從最直接效果看，基金業(yè)利益失衡將會影響證券投資基金業(yè)本身的生存發(fā)展。在法律意義上，基金是為委托理財者謀利益的投資工具。而在成熟市場，比如美國，基金（特別是退休基金）作為重要的機構(gòu)投資者之一，確實是普通投資者的一項重要理財工具，此外還承擔(dān)著特有的社會責(zé)任，對股市運作起著穩(wěn)定協(xié)調(diào)的作用。在我國，基金反而淪為股市動蕩的推波助瀾器。在既不為委托理財者謀利益，也不承擔(dān)其作為機構(gòu)投資者應(yīng)有的社會責(zé)任，而只在乎能否對原有基金擴募，能否繼續(xù)發(fā)行新基金，這樣的基金既是對投資委托者的背叛，也是對穩(wěn)定股市的背叛，對市場經(jīng)濟的背叛?；鸸镜纳鐣蜗蠛吐曌u持續(xù)下滑，一方面為投資基金的潛在競爭者---商業(yè)銀行、證券公司、保險公司等的成長壯大提供了機遇，進一步擠壓了自有的生存空間；另一方面降低了自身產(chǎn)品需求---潛在基民的消失和可能“贖回潮”的發(fā)生會引發(fā)基金管理公司的財務(wù)危機，加之在不健全的治理機制下“逆向選擇”和“利益輸送”等道德風(fēng)險的存在，基金發(fā)生巨額虧損甚至于清盤的不確定性同樣存在。

（2）引發(fā)證券市場的不穩(wěn)定

基金業(yè)陷入困境將進一步引發(fā)證券市場的不穩(wěn)定。證券投資基金具有投資“證券”而非“股票”的模棱兩可的特點，吸引了老百姓手中的零散資金，但我國目前的基金基本等同于國外認定的股票基金，在股市發(fā)生較大波動時將容易引起基金的贖回風(fēng)潮，而基金的贖回必將對股市產(chǎn)生重大打擊，使得股市走強的心理預(yù)期進一步下調(diào)，股市進一步下跌又引起新一輪的基金贖回壓力，從而形成一個惡性循環(huán)，在沒有政府強力措施的干預(yù)下，股市會下跌到正常預(yù)期值之外，加重金融風(fēng)暴的爆發(fā)幾率。

第4篇：私募證券投資基金管理范文

    1. 業(yè)務(wù)類型不同。與開放式基金只發(fā)行份額相等的金融產(chǎn)品不同，證券公司不但可以為單一客戶辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，經(jīng)中國證監(jiān)會同意作為試點單位的，還可以為多個客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，以及為客戶辦理特定目的的專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。這些個性化的投資產(chǎn)品，操作方式各不相同，代表著不同的風(fēng)險偏好。

    2. 市場定位和客戶群體不同。證券投資基金主要面向機構(gòu)客戶和廣大的公眾投資者，即處于首尾兩端，其優(yōu)勢在于規(guī)模相對較大，管理規(guī)范。而券商集合理財產(chǎn)品由于投資額度的限制（《試行辦法》第37條規(guī)定，證券公司將其所管理的客戶資產(chǎn)投資于一家公司發(fā)行的證券，按證券面值計算，不得超過該證券發(fā)行總量的 10%），其目標客戶則介于這兩者之間，面向具有一定投資經(jīng)驗和風(fēng)險承擔(dān)能力的特定投資者。

    3.行為規(guī)范不同。證券公司設(shè)立集合資產(chǎn)管理計劃、開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當基于集合資產(chǎn)管理合同、有關(guān)法律行政法規(guī)和《試行辦法》的規(guī)定進行。證券投資基金的設(shè)立和運作則按照《證券投資基金法》等有關(guān)法律、行政法規(guī)和部門規(guī)章的規(guī)定進行。

    4. 推廣和發(fā)行的渠道不同。券商集合資產(chǎn)管理計劃不得公開銷售或推廣。根據(jù)《試行辦法》的規(guī)定，證券公司及推廣機構(gòu)不得通過廣播、電視、報刊及其他公共媒體推廣集合資產(chǎn)管理計劃。同時，參與集合資產(chǎn)管理計劃的客戶，應(yīng)當已經(jīng)是有關(guān)證券公司或推廣機構(gòu)的客戶。證券公司可以自行推廣集合資產(chǎn)管理計劃，也可以委托其他證券公司或者商業(yè)銀行代為推廣。而開放式證券投資基金，則可以通過一切公眾媒體推廣其基金產(chǎn)品。

    兩者在業(yè)務(wù)開展上有很強的互補性，可以滿足不同投資者的投資偏好。

    5.信息披露要求不同。由于資金的私募性質(zhì)，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)必須遵循的信息披露要求，比之基金大為降低。

    總體而言，投資基金透明度高，要定期公布投資組合、基金凈值，面向公眾披露幾乎所有的相關(guān)信息。因而，基金的操作方式容易為市場所熟悉，只能靠穩(wěn)定的進出獲取相對穩(wěn)定的收益。而券商資產(chǎn)管理的信息披露，只限于對委托人作資產(chǎn)管理報告，相對基金而言，其透明度大為降低，運作方式也可以更隱蔽、更靈活，從而可以滿足不同的投資偏好。

    6.資產(chǎn)管理的份額贖回與轉(zhuǎn)讓機制不同。證券投資基金在運作上受《證券投資基金法》和基金契約的嚴格約束，投資者可根據(jù)自己的意愿隨時要求贖回或賣出基金變現(xiàn)。而券商集合理財產(chǎn)品則主要依據(jù)管理機構(gòu)和客戶一對一、或一對多的資產(chǎn)管理合同，而且，由于資金的私募性質(zhì)和未對外公開信息披露，為防止份額轉(zhuǎn)讓中信息失真而引發(fā)法律紛爭，《試行辦法》第32條規(guī)定，除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定，參與集合資產(chǎn)管理計劃的客戶不得轉(zhuǎn)讓其所擁有的份額。

    由于沒有份額贖回壓力，券商資產(chǎn)管理將獲得相對穩(wěn)定的資金來源。而且，根據(jù)《試行辦法》第56條規(guī)定，券商還可以和委托人提前商定在什么情況下終止資產(chǎn)管理計劃。相對于開放式基金而言，券商對受托資產(chǎn)的掌控權(quán)更為牢固。

    7. 受托人和托管人職責(zé)不同?！蹲C券投資基金法》第3條規(guī)定，基金管理人、基金托管人依照本法和基金合同的約定，履行受托職責(zé)?！蹲C券投資基金法》第30條明確規(guī)定，基金托管人發(fā)現(xiàn)基金管理人的投資指令違反法律、行政法規(guī)和其他有關(guān)規(guī)定，或者違反基金合同約定的，應(yīng)當拒絕執(zhí)行，立即通知基金管理人，并及時向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)報告?！蹲C券投資基金法》在總則第9條中規(guī)定，基金管理人、基金托管人管理、運用基金財產(chǎn)，應(yīng)當恪盡職守，履行誠實信用、謹慎勤勉的義務(wù)。此句寥寥數(shù)字，卻堪稱我國資本市場立法的革命性突破。遍查我國《公司法》、《證券法》、1997年《暫行辦法》，誠信和勤勉字樣無蹤可尋，公司法只有類似于忠實義務(wù)的規(guī)范，而對勤勉義務(wù)卻沒有規(guī)定。才能和品德要求，兩者不可偏廢，投資者利益才有保障。

    值得注意的是，立法有此規(guī)定后，從英美國家的情況看，投資者完全可能以基金經(jīng)理未善盡勤勉誠實義務(wù)為由提起訴訟。此時，有關(guān)交易記錄、會議記錄等證據(jù)的保全和提供，將構(gòu)成法院判案的主要依據(jù)?；鸸芾砣撕屯泄苋吮仨氉⒁庀嚓P(guān)文件的保存。

    相形之下，《試行辦法》對券商和托管人的義務(wù)和責(zé)任規(guī)定，明顯低于基金公司和基金托管人：其一，《試行辦法》從未規(guī)定券商和托管人負有誠信和勤勉這一概括性義務(wù)，而將委托人、券商和托管人的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任，全賴于合同規(guī)定。其二，雖然《試行辦法》第53條、第54條也對資產(chǎn)托管機構(gòu)的責(zé)任作了明確的規(guī)定，但并未將其明確為受托人，此點與《證券投資基金法》將基金托管人明確為受托人有本質(zhì)區(qū)別。前者的職責(zé)無疑大大減輕。

    8.資產(chǎn)委托人話語權(quán)不同?！蹲C券投資基金法》除了賦予基金份額持有人分享基金收益、參與基金剩余財產(chǎn)的分配、贖回或者轉(zhuǎn)讓持有的基金份額等權(quán)利外，還在第72條中規(guī)定基金份額持有人在一定條件下可自行啟動持有人大會。

    基金份額持有人可自行啟動基金持有人大會、決定基金事宜，在一定條件下，甚至還可以罷免基金經(jīng)理，這在原來1997年《暫行辦法》的框架下，幾乎是不可能的事情。這除了構(gòu)成業(yè)績壓力之外，基金管理人還必須更加注意與基金份額持有人、特別是機構(gòu)等大額持有人保持經(jīng)常的溝通，防止他們受惡意唆使而倒戈 .

    相反，券商受托進行資產(chǎn)管理，除市場和業(yè)績壓力外，無須承擔(dān)來自委托人的倒戈壓力。因為《試行辦法》并沒有類似于基金份額持有人大會的委托人大會這一制度安排。

第5篇：私募證券投資基金管理范文

私募股權(quán)投資基金目前已是金融投資領(lǐng)域的一個熱點問題，它的組織形式涉及基金投資人和基金管理人切身利益的一系列法律關(guān)系。從各國（地區(qū)）實踐來看，私募股權(quán)投資基金的組織形式主要有公司型、契約型和有限合伙型3種。這3種組織形式有著各自的特征。

1 私募股權(quán)基金的3種組織形式

傳統(tǒng)理論上私募股權(quán)基金主要采取的私募股權(quán)基金的組織形式有公司型、有限合作型和契約型3種。在美國等私募股權(quán)基金發(fā)展較長時間的國家中，目前新建立的私募股權(quán)基金多按照有限合伙制進行組織模式的建立。

但在實際操作過程中，以上幾種組織模式的界限并不分明，由于各國的法律規(guī)定并不一致，私募股權(quán)基金的設(shè)立和組織管理模式界定也不完全一樣，在眾多已建立的基金中往往同時存在。

1.1 公司型

公司制包括有限責(zé)任公司和股份有限公司兩種形式，對于股權(quán)投資基金組織而言主要是有限責(zé)任制。投資人作為股東直接參與投資，以其出資額為限，對公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。

基金管理人可以是股東，也可以是外部人，實踐中通常是股東大會選出董事、監(jiān)事，再由董事、監(jiān)事投票委托專門的投資管理公司作為基金管理人。管理人收取資金管理費與效益激勵費。這種基金股份的出售一般都委托專門的銷售公司來進行。由于法律的限制，一般股東數(shù)目不多，但出資額都比較大。

1.2 有限合伙型

基金的投資人作為有限合伙人參與投資，以其認繳的出資額為限對PE組織的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。普通合伙人通常是基金管理者，有時也雇傭外部人管理基金。在實務(wù)中，通常管理人與普通合伙人兩者合一。有限合伙通常有固定的存續(xù)期間（一般為10年），到期后，除全體投資人一致同意延長期限外，合伙企業(yè)必須清算，并將獲利分配給投資人。有限合伙人在將資金交給普通合伙人后，除了在合同上所訂立的條件外，完全無法干涉普通合伙人的行為，普通合伙人享有充分的管理權(quán)。

目前，國內(nèi)實行有限合伙制的比較多。有限合伙制比較適合“以人為本”的企業(yè)，它們做事比較低調(diào)，管理人對企業(yè)的負債要承擔(dān)無限連帶責(zé)任，因而會注重防范風(fēng)險，不愿意激進。公司制雖然很普遍，但卻存在缺陷。比如我國公司的注冊制度，工商局要求注冊資本必須達到一定數(shù)量才能用“中國”字頭，注冊資本必須達到一定數(shù)量才能用“投資”字頭。但是，對注冊資本的過高要求，可能產(chǎn)生虛假注資和抽逃注資等問題。這在大企業(yè)已經(jīng)成為一個問題：這么大的注冊資本，股東難免會挪用。所以，公司制在注冊上是兩難的，而合伙制是承諾出資制，相對有優(yōu)勢。

1.3 契約型

契約型基金目前在國內(nèi)并無官方定義，有一種說法認為，契約型基金又稱為單位信托基金，指專門的基金管理公司作為委托人通過與受托人（投資人）簽訂“信托契約”的形式發(fā)行受益憑證―― “ 基金單位持有證”來募集社會上的閑散資金，用以從事投資活動的金融產(chǎn)品。但實際上，根據(jù)維基百科對單位信托基金的定義，單位信托基金只涵蓋了開放型契約型這一種模式，故直接將契約型基金定為英國法傳統(tǒng)下的單位信托基金并不合適。

有鑒于契約型基金并非一個明確的法律概念，從外觀上可以將契約型基金定義為：由基金投資人、基金管理人之間所簽署的基金合同聚集投資人的資金；投資人因信賴基金管理人的專業(yè)能力而將資金交由其管理，并將資金托管給基金托管人；基金管理人運用組合投資的方式投資于特定標的，以獲取資本利得或利息；投資收益按投資人出資份額共享，投資風(fēng)險由投資人共擔(dān)的金融工具。

通常認為， 契約型基金的主要法律關(guān)系是信托關(guān)系，即指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為（ 《信托法》第二條） 。我國《證券投資基金法》（ 以下簡稱《基金法》）所稱的“證券投資基金”即全部為契約型基金，受《基金法》的約束和監(jiān)管，同時受《證券法》和《信托法》的約束。新修訂的《基金法》將非公開募集證券投資基金正式納入監(jiān)管范圍，為私募管理人募集契約型基金提供了明確的法律依據(jù)?！端侥急O(jiān)管辦法》明確規(guī)定私募投資基金可以以契約型設(shè)立，為未來設(shè)立契約型的私募股權(quán)投資基金提供了法律基礎(chǔ)，但契約型的私募股權(quán)投資基金目前仍存在工商登記困難和稅收政策不明確的法律風(fēng)險。

2 3種組織形式比較

2.1 出資及資產(chǎn)獨立性

主要在出資人數(shù)、出資方式、出資期限及比例要求、出資程序、財產(chǎn)獨立性幾方面有區(qū)別，詳見圖1。

2.2 資本變動

3種組織形式的增、減資程序和出資人出質(zhì)或轉(zhuǎn)讓要求也不完全相同，詳見圖2。

2.3 內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

3種組織形式的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)異同點詳見附圖。

2.4 稅收

2.4.1 公司型

公司型私募股權(quán)基金需繳納稅費詳見附表1。

2.4.2 有限合伙型

有限合伙型私募股權(quán)基金需繳納稅費詳見附表2。

2.4.3 契約型

契約型私募股權(quán)投資基金暫無非常明確的直接性規(guī)定。新《基金法》明確證券投資基金本身無須征稅，基金財產(chǎn)投資的稅收由基金份額持有人承擔(dān)，由基金管理人或者其他扣繳義務(wù)人代扣代繳（《基金法》第八條：基金財產(chǎn)投資的相關(guān)稅收，由基金份額持有人承擔(dān)，基金管理人或者其他扣繳義務(wù)人按照國家有關(guān)稅收征收的規(guī)定代扣代繳）。但實務(wù)中，大部分金融機構(gòu)發(fā)行的契約型私募股權(quán)基金，比照資管計劃和信托計劃，并未實行代扣代繳，由投資人自行申報。

第6篇：私募證券投資基金管理范文

關(guān)鍵詞:證券投資基金業(yè);基金治理結(jié)構(gòu);法規(guī)與制度建設(shè);策略

一、我國證券投資基金發(fā)展的現(xiàn)狀

截至2007年QDII基金發(fā)行前,我國大型基金公司和中小型基金公司的發(fā)展速度幾乎相同,規(guī)模增長主要來自股票價格增長,以及主要基金拆分和大比例分紅帶來的凈現(xiàn)金流。目前我國基金業(yè)在基金托管方面,目前超過三萬億的基金總資產(chǎn)中,四大國有商業(yè)銀行合計占有市場份額83%,其中中國工商銀行的托管規(guī)模占比高達33%。其他8家托管銀行只能分享四大國有商業(yè)銀行之外17%的基金托管市場。目前,我國私募證券基金的規(guī)模已經(jīng)達到萬多億元,進入門檻已降到5萬元,投資人已從機構(gòu)、上市公司為主轉(zhuǎn)為以居民個人為主。

二、我國證券投資基金業(yè)存在的主要問題

(一)我國證券市場波動過大

從1996年以來,我國證券市場的規(guī)模在不斷壯大,市場內(nèi)生力量不斷增強,各項制度也在不斷完善,使得市場在縱向上具有一定的可比性。但由于外部環(huán)境、以及市場自身的一些原因,市場波動性非但沒有削弱,反而有所增強。

(二)我國證投資基金治理問題

1、基金托管人監(jiān)管的軟弱性。在我國現(xiàn)實的實踐中,基金管理人通常都是基金的發(fā)起人,其在實質(zhì)上有權(quán)決定基金托管人的選聘。這就導(dǎo)致了托管人實際上受制于基金管理入,所以名義上的雙向監(jiān)督在實際操作中異化管理人對托管人的單向監(jiān)督。同時,基金托管業(yè)務(wù)目前已成為商業(yè)銀行一項新的表外業(yè)務(wù)和利潤增長點,如果托管人為了基金持有入的利益,面對基金管理入進行監(jiān)督,就會損害基金管理人的利益,最終損害自身的利益。

2、基金管理人偏離基金持有人利益。證券投資基金的持有入和管理人之間是一種委托關(guān)系,委托人追求投資收益的最大化,人追求收入的大化、社會名聲、業(yè)內(nèi)地位等,兩者的目標函數(shù)不完全一致,當基金持有人利益和基金公司控股股東利益發(fā)生沖突,基金管理公司往往選擇服務(wù)于控股股東的利益,從而損害了基金投資者的利益。

(三)法律法規(guī)不健全,市場監(jiān)管不力

我國的證券投資基金的法律建設(shè)明顯滯后于基金業(yè)的發(fā)展。盡管我國已經(jīng)有了《證券法》、《證券投資基金法》、《信托法》等法律規(guī)章制度,但是未建立起以《證券投資基金法》為核心、各類部門規(guī)章和規(guī)范性文件相配套的較為完善的基金監(jiān)管法律法規(guī)體系。與國外相比,我國的基金立法缺乏必要的延續(xù)性,相關(guān)法律法規(guī)的可操作性較差。隨著我國基金業(yè)的快速發(fā)展,政府對基金業(yè)事無巨細的直接監(jiān)管無疑是效率低下的。我國目前的基金業(yè)自律機構(gòu)是中國證券業(yè)協(xié)會,對基金監(jiān)管的專業(yè)性不強,而且缺少對違規(guī)進行處罰的權(quán)威。

三、促進我國證券投資基金業(yè)健康發(fā)展的對策研究

(一)完善基金治理結(jié)構(gòu)

1、真正發(fā)揮獨立董事制度的作用。參照美國共同基金獨立董事制度,我國當前的獨立董事制度中應(yīng)完善兩個方面的內(nèi)容:一是進一步增加獨立董事的人數(shù)比例,爭取達到2/3的水平,獨立董事必須占有董事會多數(shù)席位,以便更好地控制基金的運作;二是明確獨立董事的任職資格。

2、引入獨立的受托委員會,履行契約的監(jiān)護權(quán)。由于我國基金持有人的分散,導(dǎo)致對管理人的日常監(jiān)督成本過高,或者由于外部性的存在根本就無人有動力去監(jiān)督,于是在契約形成時,加入一個集中代表持有人履行監(jiān)督職能的角色,并讓其享受相應(yīng)的剩余索取權(quán),是符合成本收益原則的。在我國現(xiàn)有的契約型基金架構(gòu)下,可以借鑒澳洲模式,引入獨立的受托委員會來擔(dān)任,實現(xiàn)這一第三方監(jiān)督職能。

(二)加強基金托管人的監(jiān)督工作

1、建立競爭性的基金托管人市場。我國目前基金托管人選擇范圍過于狹窄,準入門檻太高,可以考慮放松對基金托管人的資本金要求,讓更多的銀行、投資信托公司以及其他符合條件的金融機構(gòu)也具有獲得托管人資格的機會。同時,對基金托管人在專業(yè)人員、技術(shù)力量以及內(nèi)控制度方面做出較為嚴格的規(guī)定。

2、加強政府監(jiān)管部門或行業(yè)自律組織對基金托管人的監(jiān)督作用。法律應(yīng)該規(guī)定基金管理人違規(guī)操作時,基金托管人應(yīng)承擔(dān)連帶責(zé)任,并使其在新的基金托管市場競爭中處于不利地位,使基金托管人從經(jīng)濟利益的角度考慮,不會甘冒失去未來托管費收入的危險。同時,應(yīng)建立基金托管人自律組織,提高整個基金托管人行業(yè)的監(jiān)督水平和職業(yè)道德水準。

(三)我國推進基金公司治理改革――激勵相容的監(jiān)管探索

引入業(yè)績報酬,且在評價基金業(yè)績時引入風(fēng)險指標。引入聲譽機制。聲譽機制是一種動態(tài)激勵。在存在聲譽機制的情況下,基金激勵方案中原本存在的一些問題自然而然就會消失。它形成了基金管理人出于長期利益的考慮以約束短期利益沖動的自發(fā)機制,它是基金管理人的自我激勵,而且付出的成本也是最低的。

(四)推動《證券投資基金法》的修訂,適應(yīng)行業(yè)進一步發(fā)展的需求

伴隨著我國金融改革的激變,此時的基金產(chǎn)業(yè)從內(nèi)部結(jié)構(gòu)到外部環(huán)境都已經(jīng)發(fā)生了很大變化?；鹦庐a(chǎn)品和新業(yè)務(wù)的不斷涌現(xiàn)。為了適應(yīng)基金行業(yè)外部生存環(huán)境的變化,避免《基金法》成為基金產(chǎn)業(yè)進一步發(fā)展的約束,應(yīng)當對當前《基金法》中的部分內(nèi)容進行適當?shù)男薷?、補充和完善。

參考文獻:

1、譚浩.瀏覽美國共同基金[J].新視野,2003(3).

2、宋國良.證券投資基金――運營與管理[M].人民出版社,2005.

第7篇：私募證券投資基金管理范文

產(chǎn)業(yè)投資基金是中國特有的概念，國外通常稱為私募股權(quán)投資基金(Pri－vate equity fund，簡稱PE)。與證券投資基金不同的是，股權(quán)投資基金主要是指向特定的投資者募集資金，投資于非上市企業(yè)的股權(quán)、參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理的投資基金。

股權(quán)投資基金于20世紀60年代在歐洲和美國興起，近50年的發(fā)展歷史中，已逐步形成相當?shù)囊?guī)模。近20年來，這一行業(yè)進入了快速發(fā)展的時期。

國內(nèi)股權(quán)投資基金剛剛起步

股權(quán)投資基金在國外發(fā)展迅猛，我國本土股權(quán)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀如何?中國證監(jiān)會研究中心主任祁斌介紹說，目前中國的股權(quán)投資基金大部分具有外資背景。

來自創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)咨詢顧問清科集團研究中心的一組數(shù)據(jù)印證了祁斌的說法。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，以中國為首的亞洲新興市場越來越受到全球私人股權(quán)投資基金的關(guān)注。到2007年11月30日，投資亞洲市場的私人股權(quán)基金募資超過300億美元，比2006年全年增長114％。私人股權(quán)投資基金在中國市場共投資170個項目，投資規(guī)模達到124億美元。

從盛大網(wǎng)絡(luò)、百度、無錫尚德的“上市神話”，到徐工、哈藥、深發(fā)展的并購重組，其背后都有國外私募股權(quán)投資基金的身影。多家海外投資基金如凱雷投資、IDG創(chuàng)投、軟銀亞洲、JP摩根、高盛亞洲等，通過投資國內(nèi)企業(yè)股權(quán)獲取了高額回報，同時也扶植了國內(nèi)一批優(yōu)秀的企業(yè)。

北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融系主任、產(chǎn)業(yè)(股權(quán))基金與創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會籌備組副組長何小鋒說，這些外資私募股權(quán)基金的特點是“兩頭在外”：它們以美元為基準貨幣投資到國內(nèi)，然后帶動所投資企業(yè)到國外去上市，再退出。

至于國內(nèi)股權(quán)投資基金的發(fā)展，何教授認為只是剛剛起步，而且，國內(nèi)往往把私募股權(quán)投資基金和產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金相混淆。

為資本市場提供優(yōu)質(zhì)公司

在國外，私募股權(quán)投資基金增長迅速，已經(jīng)成為投融資市場的主渠道之一。而在我國，因為種種原因，股權(quán)投資基金發(fā)展遲緩。與會多位專家呼吁，現(xiàn)階段，大力發(fā)展股權(quán)投資基金，是基于多方面的迫切需要。

“這是企業(yè)融資的需要，特別是成長型企業(yè)的需要。這些企業(yè)迫切需要既掌握資金、又懂技術(shù)和管理的社會力量介入，幫助其完善治理結(jié)構(gòu)；投資人有保值增值的需要，像社?；鸬雀黝惢?，它們有保值增值的需要。與此同時，現(xiàn)階段社會上出現(xiàn)了富有的個人投資者，他們作為個人有權(quán)支配自己的資金，需要進行投資?！比珖绫；鹄硎麻L戴相龍認為，“發(fā)展股權(quán)投資基金也是完善資本市場的需要，我們應(yīng)該像搞證券投資基金那樣迫切地去搞股權(quán)投資基金。”

當前迫切需要解決三大問題

為促進股權(quán)投資基金的發(fā)展，戴相龍理事長認為，目前我們需要解決的問題主要有以下幾方面：

首先，制訂法規(guī)。把國內(nèi)經(jīng)常講的產(chǎn)業(yè)投資基金和私募股權(quán)投資基金統(tǒng)一名稱為“股權(quán)投資基金”，并按照股權(quán)投資基金來制定統(tǒng)一法規(guī)，即抓緊審定《中國股權(quán)投資基金管理辦法》，使之與《證券投資基金法》相配套，共同提高我國直接融資的比重。

戴相龍強調(diào)，管理辦法不應(yīng)太細，可以在以后的發(fā)展過程中不斷補充和完善。最關(guān)鍵的是各界要求大同存小異，近期先出臺股權(quán)投資基金管理辦法。

第二是要擴大股權(quán)投資的試點。目前國務(wù)院有關(guān)部委已經(jīng)批準和正在核準的股權(quán)投資基金有10個，基金總額超過了1200億元，而沒有經(jīng)過發(fā)改委核準的市場的基金數(shù)量也非常大。所以戴相龍建議，國務(wù)院有關(guān)部門應(yīng)該加快審批速度。同時，會同有關(guān)部門抓緊研究和明確有關(guān)中國股權(quán)投資基金的登記問題、管理問題、交易問題、稅收問題。

關(guān)于登記問題，戴相龍說：“股權(quán)投資基金形式可以是三種類型：公司制、委托制、有限合伙制。我認為不應(yīng)該強行規(guī)定一種，法律上把它歸納為三種，然后把三種形式的優(yōu)缺點都說清楚，愿意采取哪種方式就讓它們采取哪種方式?！?/p>

同時，戴相龍認為，稅收方面不應(yīng)該重復(fù)征稅。

第8篇：私募證券投資基金管理范文

當前，中國宏觀經(jīng)濟發(fā)展進入“新常態(tài)”，增長速度從高速轉(zhuǎn)為中高速。2013年全國GDP增速為7.7%，2014年放緩至7.4%，2015年政府工作報告將GDP增速目標設(shè)定在 7%左右。

在“新常態(tài)”格局下，中國私人財富市場依然保持了較快的增長速度。調(diào)研顯示，2014年，中國個人持有的可投資資產(chǎn)總體規(guī)模突破100萬億，達到112萬億元。中國的高凈值人群數(shù)量首次超過100萬人；與2012年相比，增加了約30萬人，相比2010年人群數(shù)量實現(xiàn)翻倍。其中，超高凈值人群規(guī)模近7萬人，可投資資產(chǎn)5千萬以上人士共約14萬人（見圖）。就私人財富規(guī)模而言，2014 年中國高凈值人群共持有32萬億人民幣的可投資資產(chǎn)，2012-2014 年增速與 2010-2012 年基本持平，人均持有可投資資產(chǎn)約 3 千萬人民幣。

報告同時顯示，高凈值人群未來1-2年內(nèi)對實業(yè)投資的觀點呈分化狀態(tài)，只有約19%的受訪者考慮在未來兩年增加實業(yè)投資，約 57%選擇保持現(xiàn)有規(guī)模，而有24%則考慮減持。高凈值人群對房地產(chǎn)的投資熱情持續(xù)下降，約15%的受訪者表示未來一到兩年會減少房地產(chǎn)投資，考慮增加房地產(chǎn)投資的高凈值人士則重點關(guān)注一線城市。此外，綜觀國內(nèi)金融市場行情，超過50%的高凈值人群未來一到兩年會考慮增加金融投資。

雖然房地產(chǎn)市場風(fēng)光不再，整體經(jīng)濟形勢下行趨勢明顯，股市卻在2015年上半年“一飛沖天”：上證綜指由2014年末的兩千多點，到現(xiàn)在已突破五千點大關(guān)。在國家發(fā)展資本市場的政策背景下，央行半年之內(nèi)連續(xù)三次降息，大量資金進入股市，眾多股民更是“跑步入場”，力圖在資本市場分一杯羹。然在“牛市”之中亦有風(fēng)險，受政策和市場影響，股市已經(jīng)歷多次劇烈漲跌幅，尤其在五千點之后，“牛市”何去何從，亦呈眾說紛紜的狀態(tài)。

本輪牛市中，專業(yè)私募基金受到投資者諸多青睞。過去半年，私募證券投資基金就像是一個蓄水池，各個不同渠道的資金持續(xù)涌入其中，私募基金管理規(guī)模急劇擴張，很多公司的資產(chǎn)規(guī)模在半年時間里增長了2至3倍。根據(jù)證監(jiān)會統(tǒng)計結(jié)果顯示，截至2015年5月末，已完成登記的私募基金管理機構(gòu)12285家，管理私募基金13663只，管理規(guī)模2.69萬億元，私募基金行業(yè)從業(yè)人員199097人。在已備案私募基金中，私募證券投資基金7487只，規(guī)模11470億元；股權(quán)投資基金4565只，規(guī)模19919億元；創(chuàng)業(yè)投資基金993只，規(guī)模2161億元；其他類型基金618只，規(guī)模1289億元。在此市場背景下，MOM基金產(chǎn)品開始步入人們的視野，并以其專業(yè)資產(chǎn)配置策略和穩(wěn)定收益能力受到市場熱捧：國內(nèi)最大券商中信證券豪擲15億元投入60個私募基金，意在發(fā)力組合基金，招商證券于2014年推出首只MOM集合產(chǎn)品，招商證券為基金管理人，博道投資、鴻道投資和景林資產(chǎn)的3位基金經(jīng)理出任子賬戶首批管理人。國內(nèi)已經(jīng)發(fā)行的MOM產(chǎn)品包括萬博宏觀策略MOM、萬博多策略進取MOM、萬博升級MOM、平安羅素MOM一期等。深圳前海金谷投資管理有限公司則專注MOM模式，在中國率先發(fā)展專業(yè)MOM基地，吸引了業(yè)界和諸多投資者的關(guān)注。（作者/秦逸飛，SCC所羅門資本大中華區(qū)CEO）

第9篇：私募證券投資基金管理范文

私募型投資基金按照設(shè)立、募集以及運作等操作流程進行處理和整合，資金募集對象則要符合《證券投資基金法》的相關(guān)規(guī)定，并且結(jié)合運作資金的需求，按照法律法規(guī)的具體規(guī)定，不能借助公開宣傳以及公開市場上發(fā)行募集的非公開放行方式募集運作資金，要按照標準流程有序開展資金操作。

1私募型投資基金運行模式

11私募型股權(quán)投資基金運行方式

在對相關(guān)運行方式進行分析的過程中，要對其基本運行要求和控制機制展開深度解讀。目前，私募股權(quán)投資基金主要按照設(shè)立、募集以及投資運作、資金退出等步驟展開應(yīng)用處理，并且要求參與人員在完成基本操作后，對整個過程的結(jié)果負責(zé)，也就是說，私募股權(quán)投資體系是從資金結(jié)構(gòu)設(shè)立到退出獲利的全部過程。而對于研究方式以及研究效果進行整合的過程中，主要對資金募集對象進行集中解構(gòu)，不僅僅要符合《證券投資基金法》的相關(guān)要求，也要保證資金募集方式的合法。[1]并且，在私募型股權(quán)投資資金運行結(jié)構(gòu)中，運營投資的目標主要針對的是高新技術(shù)企業(yè)以及市場上發(fā)展前景較好的具備企業(yè)類型，結(jié)合市場需求和市場基本運營方式，積極建立相應(yīng)的管理機制和控制措施，確保能對其投資目標有所幫助。值得一提的是，投資這類企業(yè)，其整體運行結(jié)構(gòu)和管理機制都普遍具有高成長的趨勢，最重要的是，多數(shù)企業(yè)還沒有進入資本市場，能升級整體管理效果和控制效果，并且保證處理機制和運行參數(shù)的穩(wěn)定性。在取得被投資公司的股份后，相關(guān)管理人員就要對之后的一系列操作進行統(tǒng)籌分析和集中整合，確保私募投資基金參與企業(yè)的管理和經(jīng)營，提高其實際應(yīng)用價值，并且，為以后的上市做好各項鋪墊。只有保證后續(xù)操作的穩(wěn)定性，才能有效實現(xiàn)后期退出獲利。

除此之外，正是由于私募型股權(quán)基金投資的方式，決定了其實際管理結(jié)構(gòu)和應(yīng)用效果，私募投資基金管理者與被投資企業(yè)能在實際操作結(jié)構(gòu)中獲得雙贏。在實際管理模型中，正是由于企業(yè)私募基金的投入份額，使得整體管理結(jié)構(gòu)和應(yīng)用體系出現(xiàn)了變化，不僅僅能提升整體管理效果，也能在獲取經(jīng)營發(fā)展資金的基礎(chǔ)上，取得現(xiàn)金管理經(jīng)驗的注入資質(zhì)，為管理效果升級奠定堅實基礎(chǔ)。相應(yīng)的管理機制中，私募型投資基金管理團隊也能借助管控機制的應(yīng)用和落實，對市場運營管理以及發(fā)展動態(tài)展開深度整合，為企業(yè)提供常規(guī)化運營模式無法獲取的優(yōu)質(zhì)資源，形成互利共贏的發(fā)展局面。這對于私募型投資基金項目來說，具有非常重要的實踐意義和價值，能在提升整體管理機制和控制措施實效性的基礎(chǔ)上，保證整體管控模式和應(yīng)用價值。在前期考察論證工序完成后，企業(yè)能對符合其參與投資的對象有直觀的認知，借助有效的調(diào)研和分析，對其整體發(fā)展價值和運行效率展開分析。

12私募型證券投資基金運行方式

目前，在對私募證券投資基金進行集中整合和分析的過程中，要對其主要運作方式展開討論，應(yīng)用較為廣泛的就是以下兩個方面：一方面，管理基金的投資單位會將保底資金交給出資人，并且針對實際情況和管理要求，對資金結(jié)構(gòu)設(shè)定有效的底線，若是投資過程中出現(xiàn)了跌破底線的情況，則整體投資模式會自動終止操作。這種方式能有效地應(yīng)對市場中的不確定因素以及風(fēng)險，保證應(yīng)用效果，但是，其運營過程中的保底資金并不退回；另一方面，在實際管理機制建立過程中，客戶只要把賬號轉(zhuǎn)交給私募基金管理部門，在實際管理機制建立和常規(guī)化操作后，若是基金管理結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了約定虧損比例的情況，基金的持有客戶能根據(jù)實際情況自主選擇，并且判定相應(yīng)的管理需求和控制措施，能進行自動終止約定的操作。也就是說，客戶無須對后續(xù)項目和資金管理需求進行整合，只需要對現(xiàn)有資金進行處理即可。需要注意的是，在終止合作后，要對約定贏利部分以上部分進行綜合性處理，主要是按照約定的比例進行分成，完成交易合作。利用客戶委托私募理財、第三方監(jiān)管、?C券以及期貨公司資產(chǎn)管理等方式，都能實現(xiàn)財務(wù)業(yè)務(wù)處理的目標。[2]

2我國私募型投資基金運行過程中存在的問題

21私募型投資基金運行問題之發(fā)展滯后

正是基于市場經(jīng)濟的發(fā)展，私募型投資基金開始進入發(fā)展階段，困擾中國證券市場的股權(quán)分置改革問題，在實際管理模型和應(yīng)用結(jié)構(gòu)中逐步實現(xiàn)了整合以及解決，并且伴隨著證券市場的發(fā)展，私募投資基金業(yè)呈現(xiàn)出自行管理和應(yīng)用的態(tài)勢，整體管理效果和控制機制也出現(xiàn)了變化，不僅整體管理結(jié)構(gòu)和應(yīng)用體系逐漸擴大，行業(yè)規(guī)模也在完善和增長，整體管理機制逐步正規(guī)化、規(guī)范化。但是，在法律層面，私募基金行業(yè)的合法化發(fā)展結(jié)構(gòu)卻還存在滯后的問題，其整體管理結(jié)構(gòu)和應(yīng)用模型需要得到有效的處理和綜合性管控。私募投資基金在證券行業(yè)內(nèi)部，還沒有取得合法身份，這對于管理者和投資者的貿(mào)易行為都會產(chǎn)生嚴重的制約，需要引起相關(guān)部門的高度重視，積極落實更加系統(tǒng)化的控制結(jié)構(gòu)，才是從根本上提高其管理有效性的路徑。

22私募型投資基金運行問題之監(jiān)管滯后

在實際管理體系中，要保證其管理效果，就要對監(jiān)管措施和監(jiān)管機制進行集中整合，但是，由于監(jiān)管滯后產(chǎn)生的影響也很大，使得這里管理模型和控制機制出現(xiàn)問題，相應(yīng)的管理措施和控制體系也會存在嚴重的經(jīng)驗滯后和管控效果滯后，相應(yīng)的管理模型和應(yīng)用價值無法得到有效落實。目前，我國的私募投資基金內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)和控制體系并不能符合實際需求，設(shè)定的程序也并不具備基本的組織規(guī)則，相關(guān)應(yīng)用價值無法有效整合，公司法人治理結(jié)構(gòu)混亂等一系列問題都需要得到有效處理。[3]值得一提的是，基金投資者對顯而易見的違規(guī)交易行為并沒有進行阻止，會導(dǎo)致整體管理結(jié)構(gòu)和應(yīng)用理念受到制約，相關(guān)操作模型和控制氛圍也會出現(xiàn)問題，也就是說，在實際管理機制和控制體系建立后，由于其運行模式中存在故意不履行監(jiān)管職責(zé)的問題，導(dǎo)致相應(yīng)的真實信息得不到披露，擬定協(xié)議不被執(zhí)行，甚至在實際交易過程中，還存在擬定協(xié)議條款模糊化的問題，為了能降低違規(guī)成本，就將投資風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到了投資人身上，嚴重者會導(dǎo)致投資人面對資金風(fēng)險。

23私募型投資基金運行問題之信息收集滯后

在私募型投資基金管理機制建立過程中，存在信息交流和收集結(jié)構(gòu)不明確的問?}。主要是專門規(guī)范和業(yè)務(wù)操作沒有得到有效的指引和規(guī)范，相關(guān)信息的披露結(jié)構(gòu)并不符合實際需求，處理機制和管控措施也存在非常嚴重的滯后性問題。在實際管理機制建立過程中，由于部分私募投資基金盡管在貿(mào)易領(lǐng)域被歸屬到同一種類，然而，其實際信息整理機制和管控體系卻存在差異，也就是說，私募投資資金在負有義務(wù)的披露主體方面以及應(yīng)當披露的范圍層面都存在不足，信息的傳遞出現(xiàn)嚴重的滯后和問題，也是導(dǎo)致整體信息結(jié)構(gòu)和應(yīng)用價值之間存在分歧的原因。另外，由于信息傳遞和分析結(jié)構(gòu)出現(xiàn)問題，導(dǎo)致整體管理要求得不到有效的滿足，私募投資基金投資人無法有效對其相關(guān)操作展開深度分析，也使得沒有標準的平臺應(yīng)用價值隨之降低，由于對不同的私募投資基金無法展開比較，就會無形中加大了投資決策的困難程度，使得整體管理效果失去實效性。除此之外，政府監(jiān)督管理機關(guān)的監(jiān)督要求得不到有效落實，也是導(dǎo)致其處理效果受限的主要原因。

3我國私募型投資基金的運行優(yōu)化措施分析

31優(yōu)化資金管理機制

在實際管理機制建立過程中，最重要的就是要保證資金管理機制符合標準，并且積極建立健全更加系統(tǒng)化的控制措施和運行標準。由于行業(yè)發(fā)展的首要任務(wù)就是保證投資基金投資者的自身利益，因此，要積極建構(gòu)更加完整且有效的資金管理機制，確保控制結(jié)構(gòu)和應(yīng)用渠道符合標準。目前，我國私募投資基金已經(jīng)逐步成為金融資本市場的參與主體，加之近幾年證券市場的發(fā)展，在股權(quán)交易市場逐步完善的背景下，整體運行結(jié)構(gòu)和應(yīng)用模型也趨于規(guī)范，在金融資本市場中占比逐漸增大，這正是提高我國資本市場層次結(jié)構(gòu)項目中非常關(guān)鍵的力量。也就是說，要想提高具體研究效果，就要對私募投資基金的投資者進行綜合性解讀，確保其資金募集的主體地位，也要對集合資金的來源進行整合，保證處理效果和管控體系的完整性，升級應(yīng)用價值。尤其是對集合資金進行投資運作資本的分析和控制，以保證在發(fā)展金融資本市場的過程中，整體管理模型和監(jiān)督管理機制符合實際標準。監(jiān)督管理機構(gòu)在認知市場投資項目的同時，結(jié)合實際需求，建立健全完整的處理框架體系和管控模型，為實現(xiàn)公平匯報投資管理氛圍奠定堅實基礎(chǔ)。

32優(yōu)化資金獨立性

對于整體管理機制和管控結(jié)構(gòu)升級項目來說，資金獨立效果和應(yīng)用體系非常關(guān)鍵，需要相關(guān)部門結(jié)合實際需求進行統(tǒng)籌分析，積極踐行系統(tǒng)化的處理模型和處理措施，并為管理應(yīng)用結(jié)構(gòu)提供更加直觀的管理建議。值得一提的是，在對資金進行管理時，私募投資基金的資產(chǎn)是基金投資者投入的資產(chǎn)，要從根本上保證基金維護資產(chǎn)的安全性，切實管控私募投資基金參與者的合法權(quán)益，秉持獨立性原則，為項目升級提供資金管控支持。私募型投資基金的管理，要對資金的應(yīng)用路徑和渠道展開深度分析，設(shè)立單獨存款賬號的同時，保證資金管理和控制規(guī)定符合標準，在優(yōu)化資金獨立性的基礎(chǔ)上，為資金管理系統(tǒng)的綜合性升級奠定堅實基礎(chǔ)。

33優(yōu)化管理經(jīng)驗

我國相關(guān)部門需要對國外優(yōu)秀經(jīng)驗進行集中學(xué)習(xí)和分析，結(jié)合我國市場的實際需求和特征，建立健全有效的管控體系。不僅僅要認識到私募投資基金的發(fā)展重要性，也要對投資項目的應(yīng)用框架展開深度分析，確保企業(yè)融資效果和應(yīng)用理念的完整程度。除此之外，相關(guān)部門也需要結(jié)合實際管理需求，對市場信息和管理模型展開深度分析和集中調(diào)研，建立健全完善的私募型投資基金登記結(jié)構(gòu)，運行行業(yè)協(xié)會制度，保證準入監(jiān)督效果符合預(yù)期，也為管理模型的綜合性升級奠定堅實基礎(chǔ)。