資本市場的基本功能精選(九篇)

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第1篇：資本市場的基本功能范文

    這三座大山使今無中國資本市場的規(guī)范化發(fā)展舉步維艱。中國資本市場面臨第二個十年,這一時期的根本任務(wù)不在于擴容,而在于調(diào)養(yǎng)生息,進行結(jié)構(gòu)調(diào)整。具體說,就是要推倒壓在中國股市上的三座大山。

    本文是從資本市場基礎(chǔ)理論研究出發(fā),在建立股市新文化、樹立正確投資觀問題上,作一探討。

    二、股市基礎(chǔ)理論探討,刻不容緩

    中國股市不平凡的十年是在巨大的理論爭議和現(xiàn)實波動中發(fā)展起來的。從早期“股份制是私有化”的政治觀點之爭,到今天中國的資本市場是否像“老鼠會和賭場”的文化歧見,這種風(fēng)風(fēng)雨雨始終與中國資本市場的高速擴容相伴隨。如果說,前者是主張和反對建立資本市場的兩種力量之爭,這已在“摸著石頭過河”和不辯解、不爭論的指導(dǎo)思想下,回避了意識形態(tài)方面很多矛盾和干擾,我們已建成了初具規(guī)模的資本市場。那么后者則主要是在主張培育發(fā)展中國資本市場的實踐中,如何使中國的資本市場得以健康發(fā)展而產(chǎn)生的不同觀點,盡管其都主張規(guī)范發(fā)展資本市場,但路徑的不同往往會產(chǎn)生不同的結(jié)果。

    事實上,我國資本市場理論的研究始終落后于資本市場發(fā)展的實踐,不僅對資本市場在我國社會主義市場經(jīng)濟中的作用和地位沒有論證清楚并廣為宣傳,而且對資本市場的許多概念和技術(shù)層面的資本運作分析技術(shù)也沒有形成一個良好的培訓(xùn)和普及環(huán)境。令人遺憾的是,我們采用了回避爭議和矛盾的做法,這些資本市場的重大理論問題始終。沒有突破,人們普遍還在資本市場就是賭場,要么跟莊搞投機,要么隨機撞大運的投資理念中徘徊。

    概括起來,中國股市有三個沒底:

    1.上市公司造假沒底

    上市公司造假既有資本經(jīng)濟作為股權(quán)虛擬經(jīng)濟監(jiān)管難度大的原因,也是我國特殊國情下的一股獨大所致。上市公司是資本市場發(fā)展的基石,上市公司質(zhì)量的真、假、優(yōu)、劣是決定中國資本市場是投資場所還是賭場的關(guān)鍵。正確投資觀應(yīng)是建立在投資人對上市公司的理性判斷并作出相應(yīng)用腳投票選擇基礎(chǔ)上,來促使上市公司以自身價值提高給投資人帶來良好投資回報的投資機制。它是投資人對投資對象在“蛋糕做大”基礎(chǔ)上來實現(xiàn)投資人投資收益的體現(xiàn),而絕不僅僅是在二級市場上機構(gòu)和中小投資人之間利益分配的“零和游戲”。但中國的上市公司到底還有多少個銀廣廈、吉林通海、藍田股份,人們心里沒底。

    2.政策沒底

    我國資本市場政策市特征明顯,這是新興轉(zhuǎn)軌市場的必然現(xiàn)象。因此,政策決定股市,是把政策作為一個長期的調(diào)控手段來炫耀,使中國的股市處于一漲就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又漲的惡性循環(huán)。最終是政府調(diào)控股市,形成典型的政策市。而人們卻看不見那只“看得見的手”,人們不知道它什么時候想干什么。

    3.股市理論的探討沒底

    中國股市到底是賭場、老鼠會,人們置身其中是在撞大運、爾虞我詐的場所,還是社會主義市場經(jīng)濟中不可缺少的組成部分,在我國的經(jīng)濟中承擔著不可或缺的重要作用。這個市場的基本功能,這個市場培育的投資人在市場經(jīng)濟中究竟發(fā)揮著何種作用,都亟待理論的證明。而資本市場監(jiān)管的各種政策的出臺,也是建立在正確的股市理論的基礎(chǔ)上。但目前我們的股市理論體系極不清晰和完善。

    解決三個沒底的核心是探討并完善股市的基本理論?；A(chǔ)理論問題對上可以影響政策,影響決策者那只“手”;對下則可動搖資本市場投資人的信念和信心。因此,在這三個沒底當中,對我國股市基本理論的探討最為重要。

    研究我國的股市基本理論,當務(wù)之急是要解決兩大問題。第一是在社會主義資本經(jīng)濟條件下,股市的基本功能探討,使人們對資本市場首先有一個認識上的突破。第二是股市新文化和股權(quán)新文化的建立。解決這兩個問題,不僅能教育股民建立正確投資觀,更重要的是讓決策者和監(jiān)管部門都能正確認識資本市場的本質(zhì)和基本功能。在轉(zhuǎn)軌特征明顯的中國股市的監(jiān)管上,有效地發(fā)揮那只看“得見的手”的作用。

    三、股市基本功能探討

    我國股市的每一次波動,都跟股市的基本理論不清、擾亂人們的思想密切相關(guān)。十年來,我國的資本市場發(fā)展迅速,但資本市場理論的研究卻嚴重落后于實踐。股市大討論雖然目前暫時處于平息狀態(tài),但是只要不從根本上解決這一理論問題,一旦市場發(fā)生波動,否定我國股市的聲音,像賭場論、老鼠會論就仍會冒出來。這些理論在特殊時期,都和資本市場發(fā)展和政策的制定密切相關(guān),監(jiān)管政策直接受資本市場理論的影響。繼續(xù)采取回避態(tài)度,不論證清楚這些問題,勢必對我國資本市場今后的發(fā)展產(chǎn)生不良的結(jié)果。

    股市的基礎(chǔ)理論研究應(yīng)從股市的基本功能探討入手,我認為有以下四個功能:

    1.資源優(yōu)化配置功能

    股市的資源配置功能體現(xiàn)在兩個環(huán)節(jié)上:其一,一級市場的資源配置功能,就中國的實情說,股市資源的配置過程主要是在一級市場通過IPO方式完成的。股市籌集的資金進入到企業(yè),上市公司之所以能籌資,能被市場認知,在于它能提供被投資者認知的產(chǎn)品和勞務(wù),在于它能生產(chǎn)社會需要的緊俏、盈利的產(chǎn)品。其二,二級市場再融資的配置功能,主要是通過上市公司的增發(fā)和配股來實現(xiàn)的。上市公司的持續(xù)融資功能就是社會資源再配置功能的體現(xiàn),當然,二級市場的再配置同樣是向高質(zhì)量的上市公司傾斜。上市公司的資本優(yōu)化是社會資源配置優(yōu)化的前提。

    所以,股市的資源優(yōu)化配置功能與上市公司的質(zhì)量及信息披露的真實性密切相關(guān)。如果上市公司質(zhì)量低劣,信息披露虛假,就會喪失這一功能,導(dǎo)致股市墮落為賭場。

    2.晴雨表功能

    資本市場不僅是一個資本和物的生產(chǎn)要素的配置場所,而且是一個國家乃至世界政治、經(jīng)濟、軍事、文化信息的集散地,股票二級市場的價格與這些信息的質(zhì)量正相關(guān)。因此,不僅股民而且一般民眾,不僅企業(yè)家而且政治家,不僅國內(nèi)各界而且國際各方,只要和所在國的利益相關(guān),都會關(guān)注這個市場。而一個國家、一個社會環(huán)境的變化也同樣會最先從這一市場反映出來。因此,資本市場更是一個信息場。在市場經(jīng)濟崇尚資本至上的旗幟下,資本的選擇是最敏感的。在市場經(jīng)濟推崇公平、公正、公開的交易準則下,這一信息的反映在理論上說也是最公平、最準確的。因此,資本市場的風(fēng)向標和晴雨表功能從表象上看是市場經(jīng)濟條件下人們進行交易、判斷重要的參照系,而從實質(zhì)上看則反映的是社會政治、經(jīng)濟形勢穩(wěn)定和發(fā)展。它是中國了解世界和世界了解中國的最重要窗口。

    盡管由于種種原因,如政策導(dǎo)市,機構(gòu)操作,在某些特定的時期,大盤和個股會走出和一個國家政治、經(jīng)濟形勢不相吻合的走勢,但從長期看,在正常的形勢下,股市是具有晴雨表功能的,股市價格與其價值在長期走勢上應(yīng)該是一致的。它與賭場的靠賭運和賭技好壞決定輸贏是完全不同的。

    3.價值發(fā)現(xiàn)功能

    首先,價值發(fā)現(xiàn)功能是指在資本市場上一只股票的現(xiàn)實和

    潛在的價值,而從社會的角度說,它所表現(xiàn)的是一家上市公司為社會和股東現(xiàn)實和未來的貢獻度。這一功能和企業(yè)真實的信息反饋和評價密切相關(guān)。人們通過股市所反映出的綜合信息進行判斷和投資,指導(dǎo)著價格方向,進而引導(dǎo)資源的分配。

    其次,這種價值發(fā)現(xiàn)使人們能夠看到某一行業(yè)、某一企業(yè)的內(nèi)在價值,使人們對未來做出理性判斷。這種發(fā)現(xiàn)一定要符合一定客觀規(guī)律,所以它能推出一個概念,并且引導(dǎo)市場,人們承認這個概念,用超過人們現(xiàn)實中比用簡單的成本價值要高的潛力判斷去看待它,人們在股市中趨利避害的本能以及這種發(fā)現(xiàn)和投資人的利益相關(guān)性,決定了這個發(fā)現(xiàn)的過程是理性的,它標志著一個社會的理性經(jīng)濟走向。

    第三,在市場經(jīng)濟條件下,個體趨利避害的無形之手引導(dǎo)整個市場經(jīng)濟的規(guī)律向前發(fā)展,因此要普及整體利益與局部利益一致的思想,市場經(jīng)濟承認以單一個體為本源的自然發(fā)展,倡導(dǎo)個體和總體利益的一致性,其奧妙在于私人在追求自身利益的同時,只要具備社會要求的理性和道德,遵守法律,恪守誠信,社會的總體利益就會得到同步放大。

    4.股市的增值功能

    股市的增值功能主要體現(xiàn)在股票的增值功能上。股票有三種價格,即票面價格,賬面價格和交易價格,在論證股票的增值功能時,票面價格無意義,交易價格不能自身證明,唯有論證賬面價格最能說明問題。股票的賬面價格又被人們稱為股票的含金量,一個公司的總體含金量是通過其所有者權(quán)益(凈資產(chǎn))反映的,而凈資產(chǎn)是由股本、公積金、未分利潤組成的。股份公司的分配制度決定了其年度利潤分配,必須要先完成盈余公積金的提取,而這一基金的提取又決定了上市公司每股凈資產(chǎn)含量的提高,這決定了股票有內(nèi)在增值功能。如果我們把公積金的提取當作股票增值功能的內(nèi)生變量,那么上市公司通過增發(fā)和配股所導(dǎo)致的每股凈資產(chǎn)的增值功能,則是外生變量。這兩個變量從財務(wù)分析上能直觀看到股票的本金是可以增長的事實,股票的賬面價格可以從一元漲到五元,正是源于這一機理。而股票賬面價格增長導(dǎo)致的本金的增長是其他金融資產(chǎn)如儲蓄、債券所不具備的。而賬面價格的增長則是直接導(dǎo)致股票交易價格上升的合理因素之一。

第2篇：資本市場的基本功能范文

這三座大山使今無中國資本市場的規(guī)范化發(fā)展舉步維艱。中國資本市場面臨第二個十年，這一時期的根本任務(wù)不在于擴容，而在于調(diào)養(yǎng)生息，進行結(jié)構(gòu)調(diào)整。具體說，就是要推倒壓在中國股市上的三座大山。

本文是從資本市場基礎(chǔ)理論研究出發(fā)，在建立股市新文化、樹立正確投資觀問題上，作一探討。

二、股市基礎(chǔ)理論探討，刻不容緩

中國股市不平凡的十年是在巨大的理論爭議和現(xiàn)實波動中發(fā)展起來的。從早期“股份制是私有化”的政治觀點之爭，到今天中國的資本市場是否像“老鼠會和賭場”的文化歧見，這種風(fēng)風(fēng)雨雨始終與中國資本市場的高速擴容相伴隨。如果說，前者是主張和反對建立資本市場的兩種力量之爭，這已在“摸著石頭過河”和不辯解、不爭論的指導(dǎo)思想下，回避了意識形態(tài)方面很多矛盾和干擾，我們已建成了初具規(guī)模的資本市場。那么后者則主要是在主張培育發(fā)展中國資本市場的實踐中，如何使中國的資本市場得以健康發(fā)展而產(chǎn)生的不同觀點，盡管其都主張規(guī)范發(fā)展資本市場，但路徑的不同往往會產(chǎn)生不同的結(jié)果。

事實上，我國資本市場理論的研究始終落后于資本市場發(fā)展的實踐，不僅對資本市場在我國社會主義市場經(jīng)濟中的作用和地位沒有論證清楚并廣為宣傳，而且對資本市場的許多概念和技術(shù)層面的資本運作分析技術(shù)也沒有形成一個良好的培訓(xùn)和普及環(huán)境。令人遺憾的是，我們采用了回避爭議和矛盾的做法，這些資本市場的重大理論問題始終。沒有突破，人們普遍還在資本市場就是賭場，要么跟莊搞投機，要么隨機撞大運的投資理念中徘徊。

概括起來，中國股市有三個沒底：

1.上市公司造假沒底

上市公司造假既有資本經(jīng)濟作為股權(quán)虛擬經(jīng)濟監(jiān)管難度大的原因，也是我國特殊國情下的一股獨大所致。上市公司是資本市場發(fā)展的基石，上市公司質(zhì)量的真、假、優(yōu)、劣是決定中國資本市場是投資場所還是賭場的關(guān)鍵。正確投資觀應(yīng)是建立在投資人對上市公司的理性判斷并作出相應(yīng)用腳投票選擇基礎(chǔ)上，來促使上市公司以自身價值提高給投資人帶來良好投資回報的投資機制。它是投資人對投資對象在“蛋糕做大”基礎(chǔ)上來實現(xiàn)投資人投資收益的體現(xiàn)，而絕不僅僅是在二級市場上機構(gòu)和中小投資人之間利益分配的“零和游戲”。但中國的上市公司到底還有多少個銀廣廈、吉林通海、藍田股份，人們心里沒底。

2.政策沒底

我國資本市場政策市特征明顯，這是新興轉(zhuǎn)軌市場的必然現(xiàn)象。因此，政策決定股市，是把政策作為一個長期的調(diào)控手段來炫耀，使中國的股市處于一漲就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又漲的惡性循環(huán)。最終是政府調(diào)控股市，形成典型的政策市。而人們卻看不見那只“看得見的手”，人們不知道它什么時候想干什么。

3.股市理論的探討沒底

中國股市到底是賭場、老鼠會，人們置身其中是在撞大運、爾虞我詐的場所，還是社會主義市場經(jīng)濟中不可缺少的組成部分，在我國的經(jīng)濟中承擔著不可或缺的重要作用。這個市場的基本功能，這個市場培育的投資人在市場經(jīng)濟中究竟發(fā)揮著何種作用，都亟待理論的證明。而資本市場監(jiān)管的各種政策的出臺，也是建立在正確的股市理論的基礎(chǔ)上。但目前我們的股市理論體系極不清晰和完善。

解決三個沒底的核心是探討并完善股市的基本理論?；A(chǔ)理論問題對上可以影響政策，影響決策者那只“手”；對下則可動搖資本市場投資人的信念和信心。因此，在這三個沒底當中，對我國股市基本理論的探討最為重要。

研究我國的股市基本理論，當務(wù)之急是要解決兩大問題。第一是在社會主義資本經(jīng)濟條件下，股市的基本功能探討，使人們對資本市場首先有一個認識上的突破。第二是股市新文化和股權(quán)新文化的建立。解決這兩個問題，不僅能教育股民建立正確投資觀，更重要的是讓決策者和監(jiān)管部門都能正確認識資本市場的本質(zhì)和基本功能。在轉(zhuǎn)軌特征明顯的中國股市的監(jiān)管上，有效地發(fā)揮那只看“得見的手”的作用。

三、股市基本功能探討

我國股市的每一次波動，都跟股市的基本理論不清、擾亂人們的思想密切相關(guān)。十年來，我國的資本市場發(fā)展迅速，但資本市場理論的研究卻嚴重落后于實踐。股市大討論雖然目前暫時處于平息狀態(tài)，但是只要不從根本上解決這一理論問題，一旦市場發(fā)生波動，否定我國股市的聲音，像賭場論、老鼠會論就仍會冒出來。這些理論在特殊時期，都和資本市場發(fā)展和政策的制定密切相關(guān)，監(jiān)管政策直接受資本市場理論的影響。繼續(xù)采取回避態(tài)度，不論證清楚這些問題，勢必對我國資本市場今后的發(fā)展產(chǎn)生不良的結(jié)果。

股市的基礎(chǔ)理論研究應(yīng)從股市的基本功能探討入手，我認為有以下四個功能：

1.資源優(yōu)化配置功能

股市的資源配置功能體現(xiàn)在兩個環(huán)節(jié)上：其一，一級市場的資源配置功能，就中國的實情說，股市資源的配置過程主要是在一級市場通過IPO方式完成的。股市籌集的資金進入到企業(yè)，上市公司之所以能籌資，能被市場認知，在于它能提供被投資者認知的產(chǎn)品和勞務(wù)，在于它能生產(chǎn)社會需要的緊俏、盈利的產(chǎn)品。其二，二級市場再融資的配置功能，主要是通過上市公司的增發(fā)和配股來實現(xiàn)的。上市公司的持續(xù)融資功能就是社會資源再配置功能的體現(xiàn)，當然，二級市場的再配置同樣是向高質(zhì)量的上市公司傾斜。上市公司的資本優(yōu)化是社會資源配置優(yōu)化的前提。

所以，股市的資源優(yōu)化配置功能與上市公司的質(zhì)量及信息披露的真實性密切相關(guān)。如果上市公司質(zhì)量低劣，信息披露虛假，就會喪失這一功能，導(dǎo)致股市墮落為賭場。

2.晴雨表功能

資本市場不僅是一個資本和物的生產(chǎn)要素的配置場所，而且是一個國家乃至世界政治、經(jīng)濟、軍事、文化信息的集散地，股票二級市場的價格與這些信息的質(zhì)量正相關(guān)。因此，不僅股民而且一般民眾，不僅企業(yè)家而且政治家，不僅國內(nèi)各界而且國際各方，只要和所在國的利益相關(guān)，都會關(guān)注這個市場。而一個國家、一個社會環(huán)境的變化也同樣會最先從這一市場反映出來。因此，資本市場更是一個信息場。在市場經(jīng)濟崇尚資本至上的旗幟下，資本的選擇是最敏感的。在市場經(jīng)濟推崇公平、公正、公開的交易準則下，這一信息的反映在理論上說也是最公平、最準確的。因此，資本市場的風(fēng)向標和晴雨表功能從表象上看是市場經(jīng)濟條件下人們進行交易、判斷重要的參照系，而從實質(zhì)上看則反映的是社會政治、經(jīng)濟形勢穩(wěn)定和發(fā)展。它是中國了解世界和世界了解中國的最重要窗口。

盡管由于種種原因，如政策導(dǎo)市，機構(gòu)操作，在某些特定的時期，大盤和個股會走出和一個國家政治、經(jīng)濟形勢不相吻合的走勢，但從長期看，在正常的形勢下，股市是具有晴雨表功能的，股市價格與其價值在長期走勢上應(yīng)該是一致的。它與賭場的靠賭運和賭技好壞決定輸贏是完全不同的。

3.價值發(fā)現(xiàn)功能

首先，價值發(fā)現(xiàn)功能是指在資本市場上一只股票的現(xiàn)實和潛在的價值，而從社會的角度說，它所表現(xiàn)的是一家上市公司為社會和股東現(xiàn)實和未來的貢獻度。這一功能和企業(yè)真實的信息反饋和評價密切相關(guān)。人們通過股市所反映出的綜合信息進行判斷和投資，指導(dǎo)著價格方向，進而引導(dǎo)資源的分配。

其次，這種價值發(fā)現(xiàn)使人們能夠看到某一行業(yè)、某一企業(yè)的內(nèi)在價值，使人們對未來做出理性判斷。這種發(fā)現(xiàn)一定要符合一定客觀規(guī)律，所以它能推出一個概念，并且引導(dǎo)市場，人們承認這個概念，用超過人們現(xiàn)實中比用簡單的成本價值要高的潛力判斷去看待它，人們在股市中趨利避害的本能以及這種發(fā)現(xiàn)和投資人的利益相關(guān)性，決定了這個發(fā)現(xiàn)的過程是理性的，它標志著一個社會的理性經(jīng)濟走向。

第三，在市場經(jīng)濟條件下，個體趨利避害的無形之手引導(dǎo)整個市場經(jīng)濟的規(guī)律向前發(fā)展，因此要普及整體利益與局部利益一致的思想，市場經(jīng)濟承認以單一個體為本源的自然發(fā)展，倡導(dǎo)個體和總體利益的一致性，其奧妙在于私人在追求自身利益的同時，只要具備社會要求的理性和道德，遵守法律，恪守誠信，社會的總體利益就會得到同步放大。

4.股市的增值功能

股市的增值功能主要體現(xiàn)在股票的增值功能上。股票有三種價格，即票面價格，賬面價格和交易價格，在論證股票的增值功能時，票面價格無意義，交易價格不能自身證明，唯有論證賬面價格最能說明問題。股票的賬面價格又被人們稱為股票的含金量，一個公司的總體含金量是通過其所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）反映的，而凈資產(chǎn)是由股本、公積金、未分利潤組成的。股份公司的分配制度決定了其年度利潤分配，必須要先完成盈余公積金的提取，而這一基金的提取又決定了上市公司每股凈資產(chǎn)含量的提高，這決定了股票有內(nèi)在增值功能。如果我們把公積金的提取當作股票增值功能的內(nèi)生變量，那么上市公司通過增發(fā)和配股所導(dǎo)致的每股凈資產(chǎn)的增值功能，則是外生變量。這兩個變量從財務(wù)分析上能直觀看到股票的本金是可以增長的事實，股票的賬面價格可以從一元漲到五元，正是源于這一機理。而股票賬面價格增長導(dǎo)致的本金的增長是其他金融資產(chǎn)如儲蓄、債券所不具備的。而賬面價格的增長則是直接導(dǎo)致股票交易價格上升的合理因素之一。

論證股票的增值功能是我們解開資本市場作為虛擬經(jīng)濟的表現(xiàn)形式是否應(yīng)該成為我國下一步改革開放主戰(zhàn)場的關(guān)鍵所在。唯有論證這一功能，資本市場才能實現(xiàn)上市公司贏、投資人贏、市場贏的三贏局面。反之，人們就會把資本市場與賭場的“零和游戲”聯(lián)系在一起，只是像賭場一樣財富在參與各方之間的簡單重新分配，是股民之間左兜和右兜的財富搬家，而這一過程由于造假和不規(guī)范，又充滿了爾虞我詐。

資本市場具備增值功能是和賭場最重要的區(qū)別。只有論證這一功能的存在，投資人才會摒棄撞大運，學(xué)會判斷和分析作理性的投資人。當然，創(chuàng)造三贏局面的基礎(chǔ)是上市公司的業(yè)績，在真實的基礎(chǔ)上，企業(yè)的效益上升，直接帶來股價的上升，才能帶來資本市場的真實繁榮和投資人的獲利，而上市公司也才能實現(xiàn)再融資和持續(xù)發(fā)展。

四、股市新文化的建立

（一）股市舊文化批判

在中國的傳統(tǒng)上歷來對股市就存有偏見，這種偏見加上我國90年代股市發(fā)展初期大量借鑒海外資本市場，特別是由于翻譯文字的原因，主要是來自臺灣的股市用語，而臺灣的股市用語大都是從賭場術(shù)語衍生來的。由于我們沒有能夠進行批判吸收和投資者教育的主渠道引導(dǎo)，及時糾正那些不健康的、有明顯誤導(dǎo)的股市賭場語言，使其在二級市場股評家的口中大行其道，如莊家、籌碼、發(fā)牌、跟莊、出局、莊家洗籌、與莊共舞等近20種賭場語言，這些語言極不準確，如莊家一詞，莊家(Banker)在賭場里是指開局設(shè)賭者（通常只有賭場才具備這一資格），與閑家(Player)對賭，而把這一術(shù)語引入股市中，只有在深滬交易所作為實體也下場參與股票買賣與投資人對博時才成立。而把它用在即使是在主觀和客觀上會操縱股價的機構(gòu)投資人和大戶身上也是極不準確的。在西方國家的資本市場中并無莊家一詞，那些違規(guī)的機構(gòu)和大戶往往被稱作違規(guī)操縱股價者，還有一類則是合規(guī)的維護一只股票流動性和股價穩(wěn)定性的機構(gòu)——做市商(MarketMaker)。而我們由于沒弄明白莊家的含義，把機構(gòu)和大戶都當作莊，似乎是股股有莊，跟莊成風(fēng)，無莊不成市。但事實上，只要中國的交易所不下場對博，我國資本市場和西方國家一樣，根本就就有莊家，有的只是那些違規(guī)操縱股份的機構(gòu)。

顯然，股市舊文化是導(dǎo)致中國資本市場不能健康發(fā)展和中小投資人不能建立正確投資觀的重要原因。我們必須徹底摒棄從臺灣引進的股市舊文化理論，首先從凈化股市語言入手。廢止莊家之類的賭場用語，而用機構(gòu)違規(guī)者和價格操縱者取而代之，使資本市場和賭場區(qū)分開，一掃投資人“跟莊”的賭場風(fēng)氣。在中國證券市場開展股市，把投資者教育扎扎實實的搞起來。

（二）股市文化與股權(quán)文化的關(guān)系

當前中國資本市場正在探討股權(quán)文化，股權(quán)文化的核心是通過誠信文化培育有良好道德素質(zhì)和專業(yè)技術(shù)水平的職業(yè)經(jīng)理人隊伍，來保護價小投資人的利益，形成良好的上市公司治理結(jié)構(gòu)和組織制度。從某種意義上說，股權(quán)文化是股市文化的重要內(nèi)容。開展股市不僅要和投資者教育聯(lián)系起來，也要和股權(quán)文化基本理論的探討聯(lián)系起來。當前由于上市公司造假現(xiàn)象嚴重，我們迫切需要在中國的資本市場開展誠信運動，開展股權(quán)文化的目的是樹立上市公司經(jīng)營者從股東利益最大化的角度考慮企業(yè)的利益最大化。

如果說股權(quán)文化是從公司的角度考慮文化和誠信問題，那么股市文化則是從資本市場的角度考慮文化和誠信問題；如果說股權(quán)文化是強調(diào)經(jīng)理人的道德水平的提高，那么股市文化則涉及到監(jiān)管部門、中介機構(gòu)、上市公司、投資人等方方面面文化和道德素養(yǎng)的提高。

中國資本市場的當務(wù)之急是解決股市的新文化，解決了股市的新文化問題，股權(quán)文化的探討就會迎刃而解。

（三）股市新文化的內(nèi)涵

在中國資本市場開展股市，形成中國的股市新文化。具體包括三個方面：

1.思想建設(shè)——正確的投資現(xiàn)

開展投資人教育，建立股民的神圣使命感和通過市場“看不見的手”承認人們在追逐自身盈利動機的驅(qū)使下，作出市場短線品種的選擇，而這一過程也正是增加社會共同財富，推進我國改革開放事業(yè)的過程。這是一個投資人從傳統(tǒng)的勞動參與到個人物化勞動——所形成的資本參與的進程，充分調(diào)動投資人對國家建設(shè)事業(yè)的參與意識，使參與者的盈利動機與國家經(jīng)濟的發(fā)展有機統(tǒng)一，這是對傳統(tǒng)上以犧牲奉獻來促進國家利益發(fā)展的重要補充。因此在這一過程中，投資人應(yīng)該引以為榮，并值得人們贊譽。應(yīng)該從正面去倡導(dǎo)這種投資者的道德與使命，而那種認為投資股市發(fā)不義之財?shù)钠姳仨毐晦饤墶?/p>

2.文化建設(shè)——科學(xué)侑專業(yè)知識的投資理念

在正確投資觀的指引下，必須普及股市運作的科學(xué)專業(yè)知識和法律意識，提高投資者的專業(yè)素質(zhì)，形成科學(xué)的投資理念，具體包括：(1)作理智的投資人，正確認識資本市場的風(fēng)險防范；(2)學(xué)會對上市公司質(zhì)量判斷的基本知識，科學(xué)選股，不盲目跟風(fēng)，實現(xiàn)資本市場價值與價格一致，作理性投資人；(3)熟悉資本市場的法規(guī)政策，對各種證券欺詐、操縱市場等違規(guī)行為能夠防范，增強自我保護；放棄“跟莊”心態(tài)，開展股市的。社會要提高不誠信的成本，只有提高投資人本身的素質(zhì)及理念。

通過投資人正確投資規(guī)和科學(xué)投資理念的建立，使之放棄撞大運和賭及跟莊共舞的心態(tài)，要從根本上學(xué)習(xí)財務(wù)知識，客觀分析股票，這是我國資本市場真正走上成熟、健康之路的根本保證，也是當前證券監(jiān)管部門開展投資者教育的重要工作內(nèi)容。

第3篇：資本市場的基本功能范文

養(yǎng)老金入市是盤活存量資金重要一步，其所承載的政策預(yù)期起碼包括：

首先，養(yǎng)老金入市有利于養(yǎng)老金保值增值。此前由于種種限制，中國的養(yǎng)老金結(jié)存年均收益率僅為百分之二點幾，扣除通脹后實際處于不斷“縮水”中，其累計損失按照中國社科院世界社保中心主任鄭秉文測算，過去20年全國養(yǎng)老金扣除通脹后貶值接近1000億元。由此反觀先其一步準予入市的社?；穑刂?014年末，其年均投資收益率達到8.36%，超過同期年均通貨膨脹率（2.42%）5.94個百分點，其中2014年收益率更是高達11.43%，超過同期通貨膨脹率9.43個百分點。

其次，養(yǎng)老金入市有利于資本市場穩(wěn)定發(fā)展。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2014年年末，我國企業(yè)養(yǎng)老保險基金累計結(jié)余30626億元，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3845億元，兩項合計結(jié)余接近3.5萬億元，遠遠高于社?；鹳Y產(chǎn)總額（1.5萬億元）。而這種大體量的資金入市，除了能給資本市場直接注入新鮮血液，更重要的利好，還在于其能針對性地改善內(nèi)地資本市場機構(gòu)投資者占比偏小的制度性缺陷，有利于增強股市內(nèi)在穩(wěn)定機制，提升資本市場價值投資和資源優(yōu)化配置的基本功能。

第三，養(yǎng)老金入市有利于引導(dǎo)資金加速流入實體經(jīng)濟，切實降低融資成本。其所針對的又一重制度性缺陷是，我國貨幣政策傳導(dǎo)效果不甚理想，效率不高、信號失真與資金“堰塞湖”等現(xiàn)象較為常見;而養(yǎng)老金入市，有望通過健康成長的資本市場，將原本相對靜置的資金直接配置到經(jīng)過市場篩選與認可的產(chǎn)業(yè)與企業(yè)中去，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制。

第四，養(yǎng)老金入市有利于通過提高養(yǎng)老金回報提振消費。大量實證研究結(jié)果顯示，養(yǎng)老金繳費負擔對繳費家庭的消費具有顯著抑制效果。職工養(yǎng)老金繳費率提高1個百分點，家庭消費可能下降1.75個百分點，這一點反過來看，不難得出結(jié)論的是，通過提高養(yǎng)老金投資回報率進而提高保障水平與保障覆蓋率，可以事半功倍地提高家庭可支配收入，以及降低預(yù)防性儲蓄傾向。

第4篇：資本市場的基本功能范文

國資本市場是新興市場，沒有經(jīng)歷市場自然演進的成長過程，市場體系和結(jié)構(gòu)尚不能充分適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的多元化需求。在這一背景下，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的設(shè)立，不僅是對現(xiàn)有市場體系的完善，同時也承載了助力中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的歷史使命。

全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)既不能簡單照搬別國的模式，也不能依循中國資本市場已有的發(fā)展路徑，應(yīng)當以改革創(chuàng)新的精神，構(gòu)建契合實體經(jīng)濟發(fā)展需求的市場制度體系，充分發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，完善中國多層次資本市場體系的服務(wù)能力。

全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的制度構(gòu)建主要包括以下方面：

第一，以促進中小企業(yè)發(fā)展為目標完善市場服務(wù)。

從掛牌企業(yè)的角度講，融資和資本運營是資本市場的基本功能。

一是融資服務(wù)。目前我們已經(jīng)公布了股票發(fā)行辦法，掛牌公司可以在任何時點、以任何方式通過發(fā)行股票融資，沒有財務(wù)指標及發(fā)行額度的限制，只是必須向符合投資者適當性要求的投資人發(fā)行，每次發(fā)行的新增股東不超過35名。下一步，隨著中國證監(jiān)會改革創(chuàng)新的推進，我們還將公司債券、優(yōu)先股等創(chuàng)新融資工具的發(fā)行辦法，實現(xiàn)掛牌公司融資工具選擇的多元化。

二是并購重組。一方面，中國的中小企業(yè)大多處于行業(yè)的細分領(lǐng)域，其研發(fā)成果和業(yè)態(tài)模式創(chuàng)新很難依托完整的產(chǎn)業(yè)鏈條實現(xiàn)價值最大化，在很大程度上制約其做大作強。另一方面，隨著國有資產(chǎn)管理方式改革的深入，民營資本介入國有資本布局調(diào)整的機會也會增多。因此，并購重組很可能是全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)一項常態(tài)運作，我們將創(chuàng)造更加市場化的并購環(huán)境和方式，有效推動企業(yè)資本運作和資源整合。

第二，以市場生態(tài)平衡為目標優(yōu)化制度體系。企業(yè)融資和并購重組功能的順利實現(xiàn)，必須重點解決三個方面的問題：一是強化信息披露；二是提高交易效率；三是規(guī)范公司治理。

第三，以“底線思維”為原則構(gòu)建風(fēng)險控制體系。

我們將在中國證監(jiān)會監(jiān)管職能轉(zhuǎn)變的總體要求下，構(gòu)建三個層次的風(fēng)險控制體系：

一是強化主辦券商市場賣方角色和持續(xù)督導(dǎo)責任。主辦券商的盡職情況不僅要接受中國證監(jiān)會和全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的監(jiān)管，而且將與其自身的商業(yè)利益密切相關(guān)，公司選擇和盡職督導(dǎo)方面的任何缺失，都將表現(xiàn)為掛牌公司質(zhì)量的優(yōu)劣，從而影響投資人的投資選擇和主辦券商的市場信譽。

二是構(gòu)建分層次的市場自律監(jiān)管體系。

第5篇：資本市場的基本功能范文

關(guān)鍵詞:補償損失;資金融通;社會管理

中圖分類號:F84文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)06-0064-03

當前國內(nèi)保險界普遍認為保險具有經(jīng)濟補償、資金融通和社會管理三大功能(下文簡稱三功能論),2006年國務(wù)院亦為其背書,“保險具有經(jīng)濟補償、資金融通和社會管理功能,是市場經(jīng)濟下風(fēng)險管理的基本手段,是金融體系和社會保障體系的重要組成部分,在社會主義和諧社會建設(shè)中具有重要作用”(參見國務(wù)院關(guān)于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見[國10條])。如此,在保險功能理論探討上似乎已經(jīng)蓋棺論定,然保險三功能論內(nèi)容體系真已完備?三功能論調(diào)已然無懈可擊?對此,筆者不以為然,遂提出些許愚見,期以微薄之力引起理論界共同商榷。

一、三功能論溯源

三功能中,歷史最悠久的是經(jīng)濟補償功能的提法,此亦是最無爭議的功能。經(jīng)濟補償,即補償損失,無損失就無所謂補償?！盁o危險,無保險”,危險是保險存在的前提,危險一旦發(fā)生,就要造成損失。在保險形態(tài)形成的早期階段,人們以互助的形式來處理損失,從而形成互助保險、合作保險,體現(xiàn)了“千家萬戶幫一家”的保險真諦。而這一過程中,人們體驗最深的就是通過保險這一形態(tài),使自己的損失獲得補償(當然那時候人們很少、甚至不會去考慮其損失能夠獲得補償――這一參加保險的結(jié)果蘊涵著什么更深的機理)。因此,早期對保險功能的認識就局限于這一補償功能,即所謂“單一保險功能說”。由于經(jīng)濟補償,或稱補償損失是“千家萬戶幫一家”這一保險真諦的實現(xiàn)形式(筆者認為,“千家萬戶幫一家”的實現(xiàn)還必須有一前提或手段,即分散危險――此前提亦是保險機制運作的結(jié)果,分散危險與補償損失構(gòu)成保險最基本功能,其二者的結(jié)合就是保險),故而理所當然的成為保險的一大功能,并且沿襲至今。

接著來看資金融通功能。資金融通功能的提出并非伴隨保險形態(tài)的產(chǎn)生。這是一個尚存在爭議的提法,在這部分我們暫不考慮保險是否具有資金融通功能,而只追溯這一功能的來源。隨著精算技術(shù)的發(fā)展,商業(yè)保險逐漸從先前互助保險、合作保險的基礎(chǔ)上發(fā)展起來,保險業(yè)不斷壯大,并積蓄了大量危險補償基金,逐步成為了信貸、資本市場的資金供給方,因此理論界開始思考拓展保險功能。“保險業(yè)的金融功能主要體現(xiàn)在:一方面通過承保業(yè)務(wù)獲取并分流部分社會儲蓄,另一方面又通過投資將積累的保險資金運用出去,滿足未來支付需要”[1],“……一方面通過承保業(yè)務(wù)獲取并充分分流部分社會儲蓄,另一方面為滿足未來的支付需要,通過投資將積累的保險資金運用出去,成為資本市場上舉足輕重的機構(gòu)投資者與穩(wěn)定力量?！盵2]可見當前理論界對資金融通功能的闡述是立足于保險基金的來源及其投資運用,即根據(jù)它可以對信貸、資本市場產(chǎn)生影響而歸納出“資金融通”功能。

三功能論中最富爭議的是社會管理功能,這一功能是在2003年由官方機構(gòu)正式提出,隨后理論界對之著文肯定。同樣,本文此部分亦暫不考慮保險是否具有社會管理功能,而著眼于其理論基礎(chǔ)。綜合各種論斷,不難看出,社會管理功能實質(zhì)來源于人們及社會各界通過消費保險這種商品而產(chǎn)生的對整個社會的正面效應(yīng),這種正面效應(yīng)表現(xiàn)在“分擔政府社會保障職能,補充與完善社會保障制度;參與社會風(fēng)險管理,有利于構(gòu)建國家公共事務(wù)應(yīng)急體系;優(yōu)化金融資源配置,改善金融風(fēng)險結(jié)構(gòu);減少社會矛盾,協(xié)調(diào)社會關(guān)系,促進社會正常運轉(zhuǎn);為社會經(jīng)濟交易的順利進行提供保障……。”[3]效應(yīng)是機制運作產(chǎn)生的結(jié)果或影響,我們可以理解為作用,因此如上所述,社會管理功能來源于保險機制運作產(chǎn)生的作用。已是,我們不禁疑惑:是功能決定作用,還是作用決定功能?

二、功能與作用辨析

功能與作用的確是兩個差異迥然的概念,然而卻還是有許多人將其混為一談,表現(xiàn)為不加區(qū)分地將一事務(wù)的作用視為其功能。馬克思的自然辯證法中,定義功能為“特定結(jié)構(gòu)的事物或系統(tǒng)在內(nèi)部與外部的聯(lián)系與關(guān)系中表現(xiàn)出來的特性與能力”,這里特定結(jié)構(gòu)說的是“物質(zhì)系統(tǒng)內(nèi)各組成要素之間的相對穩(wěn)定的聯(lián)接關(guān)系的總和”(參見哲學(xué)大辭典)。由此可見,事物的功能是由事物內(nèi)部各組成要素之間的這種“相對穩(wěn)定的聯(lián)結(jié)關(guān)系的總和”所決定,并通過其與外部的聯(lián)系表現(xiàn)出來。這里事物內(nèi)部各組成要素之間的相對穩(wěn)定的聯(lián)結(jié)關(guān)系的總和就是事物區(qū)別于他事物的質(zhì)的規(guī)定性,即本質(zhì)。因此,本質(zhì)決定功能,功能是事物本質(zhì)的體現(xiàn),能由事物本質(zhì)直接推演得出的事物的特性或能力才是該事物的功能,否則不能視為其功能。

此外,功能可以分成基本功能與派生功能,派生功能是由基本功能演繹出來,然而不論基本功能還是派生功能都是事物本質(zhì)的反映,都必須植根于事物的本質(zhì)[4]。

作用是與功能相互區(qū)別又相互聯(lián)系的概念。辭海中作用是指“事物在一定環(huán)境或條件下產(chǎn)生影響或變化的功能”。此說法道出了作用與功能的聯(lián)系,作用來源于功能,是功能加上一定的條件而表現(xiàn)出來的效應(yīng)(影響);并且,也道出了其區(qū)別,作用不是客觀存在的,而是需要一定環(huán)境或條件為基礎(chǔ),而功能則不同,功能植根于本質(zhì),是客觀存在的;此外,作用所產(chǎn)生的效應(yīng)(影響)是有正有負的,而功能卻無大小之分。因此,將作用的內(nèi)涵視為功能之說是只看到二者的聯(lián)系,而無視其區(qū)別的結(jié)果。

我們明確了功能不同于作用,具體到保險領(lǐng)域,保險功能理當不同于保險作用。保險的功能是由保險本質(zhì)決定,是保險本質(zhì)所體現(xiàn)的保險的特性或能力,簡單地說,保險功能必須也只能由保險本質(zhì)推理得出。保險的作用是保險功能在發(fā)揮過程中所產(chǎn)生的效應(yīng)或影響,保險作用也是有大小、正負差異,當保險功能發(fā)揮不當?shù)臅r候甚至?xí)霈F(xiàn)負效應(yīng)。

三、資金融通是保險公司功能,而非保險功能

如前所述,當前理論界認為,保險具有資金融通功能的出發(fā)點大體可以概括為一點,即保險基金可以在信貸、資本市場上進行運用(投資),從而使保險發(fā)揮了資金融通功能。筆者認為,這種說法有張冠李戴之嫌。首先,保險形態(tài)內(nèi)在規(guī)律性或其主要矛盾并不體現(xiàn)資金運用機制。保險作為對國民收入一部分后備基金的分配與再分配,其運作方式是通過集合分擔金,實現(xiàn)對少數(shù)成員因特定危險事故所致經(jīng)濟損失的補償,這一機制可以導(dǎo)出危險的分散與損失補償這兩種機能,而何來資金運作包含其中呢?更簡而言之,保險機制就是兩個階段:集中保險費和補償損失,并無資金運用空隙,因此從保險基金的投資運作導(dǎo)出保險具有資金融通功能是值得商榷的。其次,保險公司作為保險分配關(guān)系的外部組織形式[5],其重要職能之一就是保管保險基金,而作為保險基金管理人勢必要保證基金保值與增值,從而資金運用就稱為保險公司的一項必不可少的工作,所以資金融通是保險公司功能而非保險功能。再次,資金融通即金融,保險具有資金融通功能即表明保險屬于金融范疇,而如果保險屬于金融范疇,那何來保險與金融相互滲透、互動發(fā)展呢?

四、社會管理功能評析

社會管理功能在當前保險功能理論研究中是備受青睞的一個功能。我們知道,所謂的“社會管理”是指對社會系統(tǒng)的組成部分與社會生活的各個領(lǐng)域有目的、有計劃地進行規(guī)劃、組織、指導(dǎo)、協(xié)調(diào)與控制,以保證社會正常運轉(zhuǎn)與全面發(fā)展(參見辭海),馬克思在其歷史唯物主義理論中也提到“社會管理是為了使整個社會機體和它的各個部分向著一定目標運動而進行的計劃、組織、控制和引導(dǎo)等活動,其主體是從事管理工作的社會成員構(gòu)成的組織系統(tǒng)”(參見哲學(xué)大辭典)。從行政學(xué)的角度看,社會管理是國家行政機關(guān)特有的職能,屬于行政管理職能范圍,因此作為經(jīng)濟范疇的保險,或者作為經(jīng)濟組織的保險公司何來的權(quán)利行使社會管理職能呢?再者,從社會管理主體方面看,其主體行為是從事管理工作(參見哲學(xué)大辭典),顯而易見,其目標是社會效用最大化,而保險公司行為目標是利潤最大化,二者明顯不同。

那么,學(xué)界又如何來肯定社會管理功能的呢?誠如本文第一部分所述,保險對于社會具有“穩(wěn)定器”作用,這是沒有爭議的。而如果將此作用視為保險功能,顯然缺乏斟酌(功能和作用是有差異的)。我們前面談到的,事物的功能是由其本質(zhì)決定,因而功能的發(fā)展勢必源于其本質(zhì)被賦予了新的內(nèi)容。社會管理功能的提出是否因為保險本質(zhì)在現(xiàn)階段被賦予了新的內(nèi)容呢?答案是否定的。因為保險的社會管理功能之溯源只是保險產(chǎn)生的正面的社會效應(yīng),這從理論界對保險社會管理功能的論斷中也可看出:如“為了提高社會管理效率,各種市場化機制被引進了社會管理過程,保險業(yè)也在社會管理中發(fā)揮日益重要作用”[6]、“保險作為金融業(yè)三大支柱之一,在發(fā)揮傳統(tǒng)經(jīng)濟補償與資金融通功能的同時,也以更加積極的態(tài)勢融入現(xiàn)代經(jīng)濟生活的各個領(lǐng)域中,發(fā)揮著協(xié)調(diào)社會經(jīng)濟生活,提高社會運行效率,提升人民生活質(zhì)量,充分體現(xiàn)了保險的社會管理功能”[7]……諸如此論斷尚有許多。因此,理論界對社會管理功能的提法缺乏邏輯支持,倒果為因,將保險作用視為保險功能。

筆者認為,保險不具社會管理功能,科學(xué)地應(yīng)該如此闡述“保險行為所產(chǎn)生的正面社會效應(yīng)起到了部分社會管理等同作用”。否則,我們亦可因為中央銀行的公開市場操作有穩(wěn)定經(jīng)濟金融波動的作用就認為公開市場操作具有社會管理功能(經(jīng)濟管理亦屬于社會管理的一環(huán));甚者,消防車可以滅火減少人民群眾生命財產(chǎn)損失而認為消防車具有社會管理功能。保險社會管理功能提法與此大同小異。

至此,筆者認為保險三功能論,除了經(jīng)濟補償功能以外,資金融通與社會管理功能都缺乏邏輯嚴密性,資金融通功能是保險公司功能,而非保險功能;社會管理功能倒果為因,或者不分因果,視作用為功能,故三功能之說值得商榷。最后,筆者贊同保險“分散危險和補償損失”的基本功能論斷,這也是立足于保險本質(zhì)的最根本。

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A Discussion on the Theory of Three Functions of Insurance

WANG Zhu1,CHEN Peng-jun2

(1.China Pacific Life Insurance Co.,Ltd. ,Xiamen 361005,China;

2.School of Economics and Finance,Huaqiao University, Quanzhou 362021,China)

第6篇：資本市場的基本功能范文

摘要：資本市場機制創(chuàng)新，包括一般運行機制創(chuàng)新、具體運行機制創(chuàng)新、資本形成機制創(chuàng)新。一般運行機制創(chuàng)新和具體運行機制創(chuàng)新具有交互性和滲透性，是資本市場機制創(chuàng)新的前提及基本功能形態(tài)。資本形成機制創(chuàng)新則是諸多市場要素的時空契合及鏈接，是資本市場機制創(chuàng)新的泉源及原生功能形態(tài)。

關(guān)鍵詞：資本市場； 機制創(chuàng)新； 形成機制創(chuàng)新

1．一般運行機制創(chuàng)新問題。（1）資本供求機制創(chuàng)新問題。主要指不斷完善資本市場供求關(guān)系結(jié)構(gòu)，特別是不斷完善機構(gòu)投資者供求關(guān)系結(jié)構(gòu)，建立通暢的資本供求關(guān)系網(wǎng)和靈活的供求調(diào)節(jié)機制，形成投資者和融資者相互制約、互動發(fā)展平臺，建立真實反映資本市場供求關(guān)系的相對均衡結(jié)構(gòu)，改善供求狀況，提高供求質(zhì)量，防止供求信息不對稱及其畸形引導(dǎo)。問題的關(guān)鍵是擴大有效需求，調(diào)整供給結(jié)構(gòu)，達到政府作用和市場作用雙管齊下。[1]解決資本供求機制創(chuàng)新問題的前提，一要依法規(guī)范供給主體行為，特別是商業(yè)銀行、金融機構(gòu)、上市公司和機構(gòu)投資者的行為，引導(dǎo)供給主體長期投資，抑制短期行為，強化供給主體的誠信意識，嚴律失德失信，嚴懲肆意投機。二要依法規(guī)范供求中介服務(wù)行為，特別是證券公司、基金公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所和咨詢評估機構(gòu)的行為，建立供求中介服務(wù)指標體系和評價體系，強化服務(wù)意識和道德自律，依法治理供求中介，懲治違法違規(guī)行為。問題的要點在于轉(zhuǎn)變政府行政干預(yù)為主導(dǎo)的供求關(guān)系結(jié)構(gòu)，建立市場導(dǎo)向為基礎(chǔ)的資本供求關(guān)系結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造資本供求機制作用的相關(guān)條件、氛圍，保持資本供求的彈性和相對均衡，完善資本供求的保障體系，疏通資本供求機制一般運行的通道，發(fā)揮資本供求機制的基礎(chǔ)性調(diào)節(jié)作用。（2）資本風(fēng)險機制創(chuàng)新問題。資本風(fēng)險機制創(chuàng)新問題的要義，在于通過資本風(fēng)險機制信號的引導(dǎo)，完善企業(yè)內(nèi)控制度，規(guī)范信息披露制度，強化資本硬約束關(guān)系，推進企業(yè)制度創(chuàng)新。資本風(fēng)險機制創(chuàng)新問題的基點，一要強化風(fēng)險預(yù)警體制建設(shè)和風(fēng)險預(yù)測評估體系建設(shè)，提高風(fēng)險預(yù)警體制和預(yù)測評估體系的科技含量，確立常規(guī)性的風(fēng)險預(yù)警指標體系，實施動態(tài)分析監(jiān)測。[2]二要加強資本風(fēng)險控制體系建設(shè)，建立規(guī)范的資本硬約束管理體系，形成有序的監(jiān)控機制和規(guī)范的控制協(xié)調(diào)體系，創(chuàng)新聯(lián)動的外部監(jiān)督機制。三要系統(tǒng)強化風(fēng)險問題意識和風(fēng)險責任意識，加大風(fēng)險控制和風(fēng)險問責制度建設(shè)，突出風(fēng)險防范和風(fēng)險處置機制建設(shè)。重點在于持續(xù)推進建立現(xiàn)代企業(yè)制度，深化企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，特別是國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，使之成為自主經(jīng)營的市場主體，確立優(yōu)勝劣汰機制和適時破產(chǎn)機制，推動以風(fēng)險防范為重點的資本風(fēng)險機制創(chuàng)新，為資本風(fēng)險機制一般運行調(diào)節(jié)奠定基礎(chǔ)。（3）資本競爭機制創(chuàng)新問題。一要創(chuàng)造資本競爭的內(nèi)外條件、氛圍，不斷完善資本競爭主體的治理結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新資本市場游戲規(guī)則，在利益博弈中形成資本市場競爭壓力或動力，建立普適的由低向高的制度化資本流動機制，推動資本、技術(shù)、人才等要素的合理配置，提高資本競爭效率。二要完善有利于資本自由競爭、平等競爭、公平競爭的法制體系，依法規(guī)范資本競爭，優(yōu)化資本競爭結(jié)構(gòu)，防止資本停滯，約束資本壟斷，生成資本競爭動力，形成有利于推進資本更新、增強資本活力、實現(xiàn)資本利益的資本競爭機制。關(guān)鍵是完善和創(chuàng)新有利于資本競爭機制發(fā)揮基礎(chǔ)性調(diào)節(jié)的市場規(guī)制，強化市場規(guī)制的共性，突出市場規(guī)制的剛性，發(fā)揮市場規(guī)制的韌性，確立市場規(guī)制的個性，形成以完善和創(chuàng)新市場規(guī)制為基礎(chǔ)的資本競爭機制。

2．具體運行機制創(chuàng)新問題。（1）資本價格機制創(chuàng)新問題。包括資本發(fā)行價格創(chuàng)新和交易價格創(chuàng)新。即要適時改革資本發(fā)行定價機制，試行多種形式的集中競價或網(wǎng)上、網(wǎng)下競價，建立規(guī)范的集中競價或網(wǎng)上、網(wǎng)下競價流程及監(jiān)督體系，使發(fā)行價格反映上市公司實績水平，引領(lǐng)上市公司發(fā)展走向，具體體現(xiàn)資本市場的價格發(fā)現(xiàn)功能和價格引導(dǎo)功能。要適時改革資本交易價格機制，使交易價格與上市公司經(jīng)營業(yè)績相匹配，與經(jīng)濟發(fā)展水平相統(tǒng)一，形成靈活的理性的交易價格機制，具體體現(xiàn)資本市場的交易價格信號功能和引領(lǐng)投融資功能。[3]資本價格機制創(chuàng)新問題的要點，一要完善反映資本價值規(guī)律的資本價格體系，對資本發(fā)行價格和交易價格實施合規(guī)調(diào)控與管理。二要完善反映資本價格機制的價格監(jiān)督體系，系統(tǒng)把握資本價格歷史浮動、現(xiàn)實浮動和未來浮動趨勢，防止資本價格與價值嚴重背離、扭曲。三要完善資本價格法制，謹防資本市場種種價格違法違規(guī)行為，保持資本市場價格相對穩(wěn)定。四要完善資本市場浮動價格機制，構(gòu)建富有彈性的資本價格形成機制和價格管理機制。（2）資本利率機制創(chuàng)新問題。包括資本利率總水平機制創(chuàng)新和差別利率機制創(chuàng)新。[4]要通過反映一定時期資本市場投融資效率的總體狀況，積極推動資本利率總水平的相應(yīng)變動或具體調(diào)整，形成資本利率總水平信號參照體系，影響資本市場投融資的總供給和總需求，引導(dǎo)投融資主體特定時期的價值取向和運行安排，以此反應(yīng)資本市場投融資規(guī)模、水平、效益及趨向。要反映一定時期資本市場不同主體在不同領(lǐng)域、不同項目上的投融資利率或效率差異，通過差別利率機制調(diào)節(jié)，投融資主體將根據(jù)經(jīng)濟社會發(fā)展和自身發(fā)展的需要，推動資本融資利率由高向低變動，降低融資成本，推動資本投資利率由低向高轉(zhuǎn)移，提高投資效益，投融資按差別利率相向變動、調(diào)整，實現(xiàn)資本差別利率信號的具體引導(dǎo)功能創(chuàng)新和調(diào)節(jié)功能創(chuàng)新。資本利率機制創(chuàng)新問題，一要依法規(guī)范市場導(dǎo)向為基礎(chǔ)的資本利率形成機制，遵循資本利率形成規(guī)律，約束政府干預(yù)行為。二要突破資本市場相互分割的制約，創(chuàng)造有利條件，著力推進資本利率運行機制的建立與完善，發(fā)揮資本利率機制的調(diào)節(jié)作用。三要循序漸進，先易后難，由此及彼，依法規(guī)范，穩(wěn)步推進，確立資本利率機制廣泛的微觀調(diào)解功能。（3）資本匯率機制創(chuàng)新問題。資本匯率機制和資本利率機制內(nèi)在相連，依據(jù)不同的調(diào)節(jié)對象可實現(xiàn)特定形式的相互轉(zhuǎn)化。資本利率機制反映在資本市場交易國際化方面，就轉(zhuǎn)化為資本匯率機制。資本匯率機制創(chuàng)新問題，一要改革固定匯率機制，推進市場為基礎(chǔ)的有管理的匯率形成機制的建立，形成有彈性的浮動匯率機制。二要推進人民幣匯率形成機制創(chuàng)新，使人民幣與一籃子貨幣相掛鉤、參照，既及時推進人民幣匯率的適時調(diào)整，又保持人民幣匯率的相對穩(wěn)定，促進人民幣匯率的逐步國際化，做到一如既往地踏著“中國節(jié)拍”。[5]三要完善人民幣匯率形成機制，為人民幣資本項目下的自由兌換創(chuàng)造條件，使人民幣匯率漸趨成為具有國際影響力和競爭力的資本匯率機制。

3．市場形成機制創(chuàng)新問題。（1）市場形成機制多樣性問題。根據(jù)當代資本理論，資本機制包含資本形成機制和資本市場形成機制兩方面之意。[6]資本形成機制主要包括資本供給要素的形成；資本需求要素的形成；資本供需交易體系、關(guān)系的形成。市場形成機制是諸多層次的資本機制特定時空契合及鏈接的產(chǎn)物，主要有四個基本方面的形成機制：一是貨幣轉(zhuǎn)化為資本的機制（G--G`）。表現(xiàn)為貨幣所有者和貨幣需求者能夠在多渠道融資和多形式投資的資本機制調(diào)節(jié)下獲得各自需要，多渠道融資是貨幣轉(zhuǎn)化為資本的基本前提，多形式投資是貨幣轉(zhuǎn)化為資本的內(nèi)在動力；還表現(xiàn)為由于消費需求的不斷增長促進廠商的信心增強，從而啟動生產(chǎn)的增長和投資的擴張，促進新興產(chǎn)業(yè)的生長及其產(chǎn)業(yè)鏈延伸，使貨幣轉(zhuǎn)化為資本的能量不斷增長與創(chuàng)新；也表現(xiàn)在投資者依據(jù)市場供求規(guī)律及交易價格從事貨幣現(xiàn)貨、期貨、期指、期權(quán)等投機而實現(xiàn)貨幣轉(zhuǎn)化為資本；又表現(xiàn)在國際經(jīng)濟貿(mào)易方面，實現(xiàn)由外幣表現(xiàn)的本幣的增值或由本幣表現(xiàn)的外幣的增值，使貨幣轉(zhuǎn)化為資本。我國貨幣轉(zhuǎn)化為資本的機制已經(jīng)初步建立，但仍存在著薄弱環(huán)節(jié)，融資難、信息不對稱、市場配置層次低等，多方面制約了貨幣轉(zhuǎn)化為資本機制的發(fā)揮，貨幣轉(zhuǎn)化為資本機制的基礎(chǔ)要素亟需重點建構(gòu)、提高和完善。二是利潤轉(zhuǎn)化為平均利潤的機制（p---p-）。表現(xiàn)為產(chǎn)品市場和要素市場上的均衡價格機制、壟斷價格機制和特定行業(yè)國家壟斷與控制機制，是資本市場形成機制的主要因素之一，具有連接貨幣市場和資本市場的驅(qū)動功能，推動資本市場供求平衡的傳導(dǎo)功能。均衡價格機制是市場競爭的產(chǎn)物，即價格轉(zhuǎn)化為市場競爭下的同類產(chǎn)品或服務(wù)的生產(chǎn)價格，必然使廠商的個別利潤轉(zhuǎn)化為市場的平均利潤，由此產(chǎn)生均衡價格機制及其導(dǎo)向功能。壟斷價格機制必以行業(yè)壟斷或市場壟斷為基礎(chǔ)，使生產(chǎn)價格轉(zhuǎn)化為壟斷價格和平均利潤轉(zhuǎn)化為壟斷利潤成為可能，可調(diào)控的壟斷價格機制也是我國資本市場形成機制的必要條件。特定行業(yè)國家壟斷與控制機制具有極強的國有資本及產(chǎn)業(yè)的控制力和影響力，一般不具有自由競爭屬性，成為我國資本市場形成機制的基本要素，其運作功能構(gòu)成國家綜合競爭力的基礎(chǔ)。三是資本所有權(quán)轉(zhuǎn)化的機制（C--Cˋ）。包括資本權(quán)轉(zhuǎn)化機制、物權(quán)轉(zhuǎn)化機制、知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化機制。資本權(quán)轉(zhuǎn)化機制包含資本權(quán)轉(zhuǎn)化為債權(quán)和資本債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，前者轉(zhuǎn)化一般表現(xiàn)為資本投資，后者轉(zhuǎn)化則表現(xiàn)為資本債權(quán)可分散化，并轉(zhuǎn)化為更加靈活的股權(quán)形式。物權(quán)轉(zhuǎn)化機制特指以財產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化為代表的有形產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化機制，可通過資本市場交易轉(zhuǎn)化為具有增值意義的新的投資資本。知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化機制主要指技術(shù)發(fā)明權(quán)、專利權(quán)、商標權(quán)、著作權(quán)、版權(quán)等無形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化機制，無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)化機制及運行，成為我國資本市場形成機制的重要標志。四是國際資本轉(zhuǎn)化的機制（Cg---Cg`）。主要包括國內(nèi)資本轉(zhuǎn)化為國際投資的機制、國際資本轉(zhuǎn)化為國內(nèi)投資的機制、人民幣匯率形成機制和建立國際金融中心等。國內(nèi)資本轉(zhuǎn)化為國際投資的機制，表現(xiàn)為國內(nèi)資本通過國際市場引導(dǎo)形成某種國際投資形式。國際資本轉(zhuǎn)化為國內(nèi)投資的機制，表現(xiàn)為在國內(nèi)資本市場調(diào)節(jié)下國際資本的國內(nèi)流動、轉(zhuǎn)移。人民幣匯率形成機制，是國際資本轉(zhuǎn)化機制的前導(dǎo)形式，構(gòu)成我國資本市場形成機制的重要前提。目前應(yīng)大力改革銀行結(jié)售匯制度，穩(wěn)步推進資本帳戶開放，拓寬人民幣匯率生成的市場基礎(chǔ)；完善外匯交易批發(fā)市場，適度擴大銀行間市場匯率浮動幅度；健全人民幣匯率對一籃子貨幣的參照體系，提高市場透明度，維護外匯市場平穩(wěn)運行，有序推動利率市場化進程。建立國際金融中心，是國際資本轉(zhuǎn)化機制的重要樞紐，我國資本市場形成機制的主要平臺。當前主要是建立人民幣產(chǎn)品研發(fā)機制，為現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新打造平臺，有序形成資本研發(fā)、生產(chǎn)、營銷、創(chuàng)新機制，逐步發(fā)揮金融資本聚集、流動、輻射等功能，節(jié)約資本轉(zhuǎn)化成本，提升資本國際競爭力。[7] （2）市場形成機制的基本問題。我國資本市場形成機制的基本問題，是資本市場供求關(guān)系及其開放問題?，F(xiàn)象上反映一般運行機制和具體運行機制，本質(zhì)上則是創(chuàng)新機制或模式的多樣選擇、組合與確立，涉及諸多深層次的機制改革與創(chuàng)新問題。[8]而資本市場供求關(guān)系及其開放問題的前提，是人民幣匯率市場化改革及其形成機制問題?？梢?，基本問題是一個連鎖問題，形成系列層次的問題鏈。而資本市場的制度基礎(chǔ)、組織結(jié)構(gòu)、調(diào)控方式的日益完善及其系統(tǒng)鏈接，則構(gòu)成我國資本市場形成機制的現(xiàn)實基礎(chǔ)和深層要件。顯然，二元經(jīng)濟決定二元市場，而解決二元市場問題的鑰匙就存在于解決二元經(jīng)濟的問題之中。從這個角度看，我國資本市場體制和機制的基本要素初生，供需信號微弱、滯后或失真，資本市場形成機制及創(chuàng)新的動能不足，成熟的資本市場供求關(guān)系、機制和氛圍尚未形成。

第7篇：資本市場的基本功能范文

我國的養(yǎng)老保險逐漸由市場經(jīng)濟模式代替計劃經(jīng)濟模式，養(yǎng)老保險處于比較明顯的轉(zhuǎn)型期。當前我國的具體國情決定了我國是人口數(shù)量較多的發(fā)展中國家，在人均GDP偏低、進一步加快的人口老齡化的形勢下，養(yǎng)老保險制度的建立需要符合國情的。本文從我國當前養(yǎng)老保險制度中的問題入手，并且詳細闡述了我國改革養(yǎng)老保險制度的方向。

【關(guān)鍵詞】

養(yǎng)老保險制度；問題；方向

0 引言

伴隨進一步深化的經(jīng)濟體制的改革，我國在改革養(yǎng)老保險制度上得到了很大的進展，實施社會統(tǒng)籌部分集體企業(yè)和國有企業(yè)員工的養(yǎng)老保險金，推行社會統(tǒng)籌國有企業(yè)員工的養(yǎng)老保險基金，進一步推進改革養(yǎng)老保險制度等，獲得了引人注目的成就。但因一些歷史因素及其大量還沒有理順的基本關(guān)系，缺乏統(tǒng)一安排、綜合協(xié)調(diào)改革養(yǎng)老保險制度，所以缺少統(tǒng)一的政策，管理體制不順，政府部門和相關(guān)單位大包大攬，社會保障覆蓋面比較狹窄，存在著浪費保險基金的現(xiàn)象，服務(wù)程度偏低與社會化管理水平差等問題日益突出。所以強化養(yǎng)老制度的改革，對現(xiàn)代企業(yè)制度與市場經(jīng)濟體制的建立，保障社會安危，推動國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定快速發(fā)展都具備非常重要的現(xiàn)實意義。

1 我國當前養(yǎng)老保險制度中的問題

1.1 養(yǎng)老保險涉及面比較狹窄

在西方發(fā)達國家中社會保障的對象是全體公民，我國與其標準相比，養(yǎng)老保險涉及面比較狹窄且不合理，當前我國實行的養(yǎng)老保險制度主要針對的還是城鎮(zhèn)的各類企業(yè)員工，然而農(nóng)民在我國總?cè)丝谥姓剂?0%的比例，大量的農(nóng)民卻不在養(yǎng)老保險范圍內(nèi)，養(yǎng)老保險沒有將廣大農(nóng)民群體涵蓋在內(nèi)就不是真正完整的養(yǎng)老保險。即使是城鎮(zhèn)的企業(yè)員工，個體工商戶、臨時工、自由職業(yè)者及非公有制企業(yè)員工也并不是所有的人都被涵蓋在養(yǎng)老保險范圍內(nèi)。我國養(yǎng)老保險的實際覆蓋率不算高，據(jù)相關(guān)調(diào)查截至2012年末，我國城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險的參保人數(shù)為3.0427億人，其中參保的員工有2.2981億人，參保的退休人員有0.7446億人；城鄉(xiāng)養(yǎng)老保險參保的人數(shù)有4.8370億人，其中60歲以下參保的人數(shù)有3.4987億人。

1.2 投資管理差，養(yǎng)老基金嚴重貶值

社會統(tǒng)籌基金的一項基本功能就是實行收入再分配，所以它的方式就是現(xiàn)收現(xiàn)付制，流動性是其開展投資的首要原則，是為了滿足支付需要。而在個人賬戶基金中儲蓄是基本功能，所以完全基金制是其籌資方式，在個人賬戶未到期之前養(yǎng)老基金需要通過不斷積累來擴大規(guī)模，確保投資收益率是其管理的重點，以便避免通貨膨脹風(fēng)險，最終達到保值增值的目標。將社保管理機構(gòu)中的基金收繳營運職能與行政管理職能相分離是我國改革養(yǎng)老保險制度的一項基本原則，但是在實際操作中進行的是交叉管理。統(tǒng)一管理兩種資金的結(jié)果就是使個人賬戶資金忽視了保值增值的要求，進而導(dǎo)致養(yǎng)老保險基金嚴重貶值。與此同時，在現(xiàn)收現(xiàn)付制下因缺乏激勵約束機制，公共管理機構(gòu)管理養(yǎng)老金時，履行收付結(jié)算職能已實屬不易，存在種種弊端，更不用說履行養(yǎng)老基金投資職能了。此外，當前我國養(yǎng)老保險基金只能投資存款和國債，在我國存款利率連續(xù)降低的形勢下，十分有限的盈利空間，造成了養(yǎng)老保險基金的實際投資收益率遠比資本市場回報率要低，并且職能投資存在與國債，很難化解通脹風(fēng)險，容易使資本受到侵蝕。在我國銀行業(yè)以四大國有銀行為主的情況下，養(yǎng)老保險基金的投資范圍也就是限制了投資收益，為銀行獲得大量的廉價資金奠定了基礎(chǔ)。所以養(yǎng)老保險基金被限制投資于存款與國債是無法實現(xiàn)保值增值目標的。

1.3 養(yǎng)老保險基金收不抵支，存在一定的基金缺口

當前我國養(yǎng)老保險在運行中呈現(xiàn)的一個突出問題就是存在一定的基金缺口。主要表現(xiàn)在養(yǎng)老金收不抵支，前些年的收支存在缺口并逐年擴大，近兩年有所好轉(zhuǎn)，但有些地方仍然存在一定的缺口。其中社會統(tǒng)籌賬戶存在嚴重的收不抵支情況，通過對個人賬戶基金的挪用來解燃眉之急。毫無疑問，在養(yǎng)老保險改革以前工作的員工與離退休人員的養(yǎng)老基金沒有任何積累，退休養(yǎng)老保險在特殊的部分積累代替現(xiàn)收現(xiàn)付制的情況下所隱藏的歷史債務(wù)就會迅速顯性化，這樣就導(dǎo)致了隱性債務(wù)的問題。養(yǎng)老保險基金在基金制或半基金制代替現(xiàn)收現(xiàn)付制的過程中必然會出現(xiàn)隱性債務(wù)現(xiàn)象。我國自建國以來，一直實施的是高積累、低工資、低消費的政策，所積累的資金都轉(zhuǎn)成了國有資產(chǎn)，并且有些為非生產(chǎn)性資產(chǎn)，例如醫(yī)院、公共住房等，一些集體企業(yè)和國有企業(yè)的養(yǎng)老保險基金一直以來就沒有預(yù)籌積累。除此之外，我國還存在養(yǎng)老金嚴重拖欠問題。

1.4 養(yǎng)老保險制度缺乏統(tǒng)一性

養(yǎng)老保險制度的不統(tǒng)一不但表現(xiàn)在地區(qū)之間，還表現(xiàn)在行業(yè)之間的不統(tǒng)一，不統(tǒng)一的養(yǎng)老保險制度還集中反映在養(yǎng)老保險基金的支付標準與繳費率上；當前我國各行業(yè)、各地區(qū)養(yǎng)老保險基金的繳費率大致在百分之二十到百分之三十之間不等，如煤炭相關(guān)部門的繳費率要比一般的高，各省之間湖南的繳費率較高達到25%，；從支付標準上看，養(yǎng)老保險金采用的計發(fā)辦法是按照員工退休前一定比例的月工資來發(fā)放，這樣就造成各地發(fā)放比例相差較大。這樣不統(tǒng)一的制度會產(chǎn)生一些不良后果：第一，不統(tǒng)一的制度造成其自身缺乏嚴肅性，讓人們感覺到養(yǎng)老保險就是行業(yè)、地區(qū)的政策，而非國家政策，使養(yǎng)老保險事業(yè)受到一定影響；第二，在相同行業(yè)中的不同企業(yè)，因所處不同地區(qū)，企業(yè)所繳納的養(yǎng)老保險金具有不同費率，會使產(chǎn)品的生產(chǎn)成本費用有所不同，競爭力就會受到影響，這樣養(yǎng)老保險制度就人為的給企業(yè)造成了不公平的競爭場所；第三，由于養(yǎng)老保險金在各行業(yè)、各地區(qū)具有不統(tǒng)一的籌集與支付水準，就會給勞動力在各行業(yè)、各地區(qū)之間帶來流動困難，造成勞動力資源得不到合理有效的配置。

2 我國改革養(yǎng)老保險制度的方向

2.1 養(yǎng)老保險需要進一步擴大涉及面

在城鎮(zhèn)的員工中，需要以外資企業(yè)員工、私營企業(yè)員工、自由職業(yè)者、個體工商戶等為重點，將城鎮(zhèn)養(yǎng)老保險的涉及面進一步擴大。適時將事業(yè)單位與行政機關(guān)涵蓋到社會養(yǎng)老保險中，逐漸將機關(guān)事業(yè)單位與企業(yè)的養(yǎng)老保險制度統(tǒng)一起來，介紹當前并存的二元制度的局面，使制度達到公平。我國在農(nóng)村轉(zhuǎn)向城鎮(zhèn)化的過程中，年輕的勞動力轉(zhuǎn)移到城市、土地使用權(quán)脫離農(nóng)民、農(nóng)村人口正在加快老齡化，傳統(tǒng)家庭弱化了養(yǎng)老功能，很有必要將養(yǎng)老保險涵蓋到農(nóng)村。因我國區(qū)域經(jīng)濟的不平衡發(fā)展，就要求農(nóng)村養(yǎng)老保險制度的建立需要考慮分步實施、因地制宜，農(nóng)村要逐漸建立以國家扶持與集體補貼為輔、自助互濟、個人繳費為主的養(yǎng)老保險制度。

2.2 放開資本市場，實現(xiàn)養(yǎng)老保險基金多樣化投資

西方發(fā)達國家在改革養(yǎng)老保險制度的過程中表明，養(yǎng)老保險基金由私人來經(jīng)營能夠達到理想效果，同樣是在完全基金制下對資本進行保值增值的要求。養(yǎng)老保險基金是一個長期資金計劃，對其管理要實現(xiàn)財務(wù)收支平衡，這要求具有良好的投資技術(shù)與管理技術(shù)，在利益的驅(qū)使下私人的基金公司擅于運用激勵的方式將養(yǎng)老保險基金管理好。這當然需要具備相應(yīng)的市場條件才能使資金實現(xiàn)保值增值，例如完善的法律法規(guī)、金融工具品種眾多及發(fā)達的資本市場等。私人基金公司與資本市場之間的發(fā)展是相互促進的，在當前我國需要大量市場機構(gòu)投資者的環(huán)境中，作為長期投資者的私人基金公司能夠推動資本市場發(fā)展，使資本市場完善運行機制，促進資本市場完善結(jié)構(gòu)。所以資本市場需要向私人養(yǎng)老保險開放，這不但能使養(yǎng)老保險基金滿足保值增值的要求，還能使資本市場活躍。養(yǎng)老保險基金因投資局限于存款與國債使其收益率下降，這只是讓國家獲得了一些無償?shù)碾[性稅收。雖說養(yǎng)老保險基金投資存款與國債能夠保障其安全性，但由于受到通貨膨脹的不利影響，實際上養(yǎng)老保險基金具有的安全性正在下降。長期以來因我國存款利率比當期通貨膨脹率要低，并且存款是以單利計息，而通貨膨脹則是以復(fù)利計算的，這就使養(yǎng)老保險基金受到通貨膨脹的影響正加速貶值，其保值增值的能力被逐漸削弱。實施多樣化的投資不但能讓養(yǎng)老保險基金實現(xiàn)保值增值的目標，還能為社會保障減輕負擔。養(yǎng)老保險基金允許私人來經(jīng)營能夠讓公眾增強責任感，履行外部監(jiān)督職能，并且自己擁有養(yǎng)老金賬戶能夠充分調(diào)動他們的能動性，參與到養(yǎng)老金的管理中。

2.3 處理好隱性債務(wù)為養(yǎng)老保險彌補資金缺口

隱性債務(wù)不但需要大量資金，還具有深遠的影響。事實證明，運用養(yǎng)老統(tǒng)籌基金來清償歷史債務(wù)是不可行的，這就需要政府來承擔這方面的責任，主要可行方式有財政支出、長期專項債券的發(fā)行及出售國有資產(chǎn)等。在隱性債務(wù)被彌補的前提下，逐步做實養(yǎng)老保險個人賬戶，以便實現(xiàn)累積的目標。分開管理社會統(tǒng)籌賬戶基金和個人賬戶基金，通過各個組織機構(gòu)依據(jù)不同方式實施管理，這不僅能夠明確在養(yǎng)老問題上政府與個人各自要承擔的責任，也能避免個人賬戶、社會統(tǒng)籌之間的資金被挪用。除此之外，個人賬戶基金還要求運用完全積累制，等到退休以后才能使用。

2.4 養(yǎng)老保險制度實現(xiàn)全國統(tǒng)一

養(yǎng)老保險制度要想實現(xiàn)全國統(tǒng)一，就必須要建立養(yǎng)老保險的統(tǒng)一管理體制，實現(xiàn)了統(tǒng)一管理，就能實現(xiàn)統(tǒng)一制度，政策的不統(tǒng)一就能迎刃而解，隨之也就解決了養(yǎng)老基金統(tǒng)一繳費費率、養(yǎng)老金統(tǒng)一計發(fā)辦法及狹窄的養(yǎng)老保險覆蓋等問題。基本對策是設(shè)立社保管理機構(gòu)，做好規(guī)劃制定政策，實行統(tǒng)一管理、統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)社會保險事業(yè)，在社保管理機構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)下設(shè)立社保事業(yè)機構(gòu)，主要是負責各項社會保險基金的具體業(yè)務(wù)，主要是基金征收、營運、編制預(yù)決算、管理及支付等。

【參考文獻】

第8篇：資本市場的基本功能范文

    關(guān)于資本市場對中國經(jīng)濟社會發(fā)展所起的作用,無論在學(xué)界還是在實際部門都有不同的理解。要使中國資本市場可持續(xù)發(fā)展,除了要保持實體經(jīng)濟的穩(wěn)定增長外,還必須從理論層面和戰(zhàn)略高度去理解資本市場的作用問題。但目前,不少人對資本市場作用的認識還停留在“融資”、“套現(xiàn)”這種膚淺的層面,僅僅從融資額和融資比例的角度來評判資本市場的作用和地位,認為資本市場的作用并不大;還有不少學(xué)者用資本市場的融資額與銀行的融資額進行比較,從而得出資本市場并不重要的結(jié)論。上述兩種認識是不正確的,低估了資本市場的作用,也在一定程度上影響了中國資本市場的發(fā)展。

    在過去的20年中,資本市場在中國經(jīng)濟發(fā)展和社會進步的過程中發(fā)揮了極其重要的不可替代的作用,而且這種作用還在與日俱增。概括來說,資本市場對中國經(jīng)濟社會的作用主要表現(xiàn)在以下六個方面[1]:

    1.資本市場作為現(xiàn)代金融的核心,推動著中國經(jīng)濟的持續(xù)快速增長

    2010年,中國經(jīng)濟總規(guī)模超過日本,位列世界第二位。2011年經(jīng)濟增長預(yù)計達到9.3%,GDP總規(guī)模約44萬億人民幣,約7萬億美元,人均GDP達到5 000美元,超過中等收入國家的起點(一般認為,人均GDP 4 000美元是中等收入國家的起點)。資本市場不僅從資本籌集、公司治理、風(fēng)險釋放、財富增長和提高信息透明度等方面推動了經(jīng)濟的持續(xù)增長,而且大大提升了經(jīng)濟增長的質(zhì)量?？梢赃@樣認為,沒有資本市場的發(fā)展,今天很多看起來很成功、很強大的企業(yè),可能已經(jīng)破產(chǎn)倒閉了。資本市場既是企業(yè)騰飛的“翅膀”,也是中國經(jīng)濟前行的動力。

    2.資本市場加快了中國社會財富特別是金融資產(chǎn)的增長

    經(jīng)濟的發(fā)展需要財富的集聚和優(yōu)化配置,社會的進步需要以財富的大幅度增加為前提。以前,我國的金融體系不發(fā)達,沒有向投資者提供可自由選擇的成長性資產(chǎn)。居民收入的增加主要靠增量收入,人們有了錢就存到商業(yè)銀行,存量財富缺乏成長機制,帶來不了多少新增收入。以資本市場為基礎(chǔ)的現(xiàn)代金融體系,不僅是經(jīng)濟成長的發(fā)動機,而且還創(chuàng)造了一種與經(jīng)濟增長相匹配的財富成長模式,建立了一種經(jīng)濟增長基礎(chǔ)上的人們可自由參與的財富分享機制。資本市場的財富效應(yīng),加快了中國社會財富特別是金融資產(chǎn)的增長速度。1990年,中國的金融資產(chǎn)只有3.8萬億元,證券化的金融資產(chǎn)可以忽略不計。到了2010年,中國的金融資產(chǎn)超過100萬億元,其中,證券化金融資產(chǎn)(股票+債券)接近40萬億元,增長速度大大超過了同期的經(jīng)濟增長速度?？梢哉f,沒有金融資產(chǎn)的快速增長,沒有大規(guī)模的金融資源,要維持中國經(jīng)濟的長期持續(xù)增長是非常困難的。資本市場為中國經(jīng)濟發(fā)展提供了源源不斷的金融資源。

    3.資本市場為中國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展提供了有力支撐

    中國經(jīng)濟要維持百年增長,沒有科學(xué)技術(shù)進步和創(chuàng)新,沒有產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型,只想靠大規(guī)模投入,那是不可能實現(xiàn)的。同時,經(jīng)濟增長除了科技進步是最根本的動力源以外,還要有一個使科技進步這個動力源發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)的加速器,這就是現(xiàn)代金融。要讓科技進步迅速有效地推動產(chǎn)業(yè)的升級,使傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變成新型產(chǎn)業(yè),金融的作用不可或缺。這種金融制度不僅要媒介資金供求,而且還要能創(chuàng)造一種與經(jīng)濟增長相適應(yīng)的金融資源增長機制。在邁向現(xiàn)代社會的進程中,要維持經(jīng)濟持續(xù)增長,金融資源或者說金融資產(chǎn)的大規(guī)模增長是一個必要條件。大國經(jīng)濟的持續(xù)增長,是需要大規(guī)模資本投入的,需要源源不斷的金融資本的力量去推動,否則僅有科技進步是轉(zhuǎn)換不成強大的生產(chǎn)力的。科技進步是經(jīng)濟增長的原動力、基礎(chǔ)、起點,現(xiàn)代金融制度則為經(jīng)濟增長提供了杠桿化的動力,是關(guān)鍵和加速器。

    4.資本市場為中國企業(yè)的機制改革和競爭力的提升搭建了市場化平臺

    沒有資本市場,中國企業(yè)特別是國有企業(yè),就不可能建立起真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)制度。資本市場使單個股東或者少數(shù)股東組成的企業(yè)成為社會公眾公司,對中國企業(yè)來說,這是一種徹底的企業(yè)制度變革,是一種觀念的革命。資本市場的建立和發(fā)展讓中國企業(yè)擺脫了為所欲為、無知無畏的盲流心態(tài),使中國企業(yè)逐漸形成既有約束又有激勵的現(xiàn)代企業(yè)行為機制,在理念和行為機制上都發(fā)生了脫胎換骨式的變化,使上市公司成為理性的行為人。同時,資本市場也為企業(yè)的資產(chǎn)定價提供了一種合適的機制,中國企業(yè)的價值也得到了公正的評價。2011年,在全球公司市值排名100強企業(yè)中,有9家是中國的公司。在這種巨大的變化中,資本市場發(fā)揮了特別重要的作用。

    5.資本市場推動了中國金融體系的市場化變革

    所謂現(xiàn)代金融體系,是指以資本市場為基礎(chǔ)構(gòu)建的金融體系;所謂傳統(tǒng)金融體系,是指以傳統(tǒng)商業(yè)銀行為基礎(chǔ)的金融體系,也就是沒有資本市場或者說資本市場不發(fā)達條件下的商業(yè)銀行主導(dǎo)的那個金融體系?，F(xiàn)代金融體系不僅是資源配置的機制和媒介資金供求關(guān)系的機制,而且還是一種風(fēng)險分散機制。美國2008年出現(xiàn)了嚴重的金融危機,如果美國沒有建立起現(xiàn)代金融體系和市場化的金融結(jié)構(gòu),那么,金融危機一定會引發(fā)美國經(jīng)濟更為嚴重的衰退。市場化的現(xiàn)代金融體系,實際上在配置全球資源的同時也分散了風(fēng)險。以資本市場為核心構(gòu)建的現(xiàn)代金融體系已然具有存量資源調(diào)整、分散風(fēng)險和財富成長與分享三大功能。如果在金融體系中沒有資本市場,或者說資本市場欠發(fā)達,那么,一個經(jīng)濟體只能對增量資源進行配置,而難以對存量資源進行重組。金融體系對存量資源的再配置,意味著資源配置效率的極大提升,這就是中國為什么必須發(fā)展資本市場的根本原因。

    6.資本市場提供收益風(fēng)險在不同層次匹配的證券化金融資產(chǎn)

    投資者擁有自主選擇投資品或資產(chǎn)的權(quán)利,這既是一國市場經(jīng)濟發(fā)達程度的重要標志,也是金融市場發(fā)達與否的重要標志。給投資者提供多樣化的、收益與風(fēng)險相匹配的、具有充分流動性且信息透明的金融產(chǎn)品,是金融體系和資本市場的基本功能。落后的金融體系,不發(fā)達或者缺失的資本市場,是不可能讓投資者實現(xiàn)其對多樣化金融資產(chǎn)進行選擇的要求的,進而也不可能為社會提供高效優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)。金融壓抑有種種表現(xiàn),其中對投資者自主選擇金融資產(chǎn)權(quán)力的壓抑,是金融壓抑的典型形式。資本市場的大發(fā)展,將徹底釋放這種壓抑,從而使金融投資行為充滿活力和創(chuàng)造力,這正是經(jīng)濟充滿活力的重要源泉。

    因此,在未來大力發(fā)展資本市場,是中國金融體制改革和金融體系發(fā)展的核心任務(wù),是中國國家戰(zhàn)略的重要組成部分。

    二、未來10年中國資本市場的發(fā)展背景

    資本市場的發(fā)展離不開經(jīng)濟、金融等因素的支持。綜觀國內(nèi)外經(jīng)濟、金融環(huán)境,中國資本市場在面臨較大挑戰(zhàn)的同時,也將面臨難得的發(fā)展機遇?？傮w而言,中國資本市場的發(fā)展,未來面臨的市場結(jié)構(gòu)因素和經(jīng)濟、金融環(huán)境因素主要表現(xiàn)在以下幾個方面:

    1.中國資本市場已步入真正意義上的全流通時代

    股權(quán)分置改革開啟了中國資本市場的全流通時代,恢復(fù)了資本市場的資產(chǎn)定價功能,為中國資本市場的持續(xù)發(fā)展和全面開放奠定了基礎(chǔ)。全流通時代的開啟,將會對中國資本市場產(chǎn)生一系列深刻的影響。在過去相當長的一段時期,我國將資本市場的主要功能放在IPO融資上,存量資源再配置的功能很弱。全流通之前的那些年代,每一次收購兼并重組都是掏空上市公司資源的掠奪性行為,而在全流通的背景下,資本市場的存量資源配置功能將凸現(xiàn),資本市場的資產(chǎn)定價功能得以恢復(fù),這將為資本市場的可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

    2.中國資本市場將長期面臨相對寬松的貨幣環(huán)境

    資本市場的發(fā)展離不開資金的支持,離不開適當?shù)呢泿怒h(huán)境。未來一段時期,我國的貨幣環(huán)境是:外松內(nèi)緊、寬緊交替。所謂外松,是指2008年國際金融危機爆發(fā)后,各國政府都采取了量化寬松的貨幣政策,以應(yīng)對金融市場的大幅波動和經(jīng)濟的嚴重衰退。作為應(yīng)對金融危機的副產(chǎn)品,全球經(jīng)濟進入了貨幣寬松或者說流動性過剩的時代,大宗商品和黃金價格呈現(xiàn)不斷上升的趨勢,到處充斥著不斷貶值的貨幣。所謂內(nèi)緊,是指為應(yīng)對通脹,與國際主要貨幣量化寬松的政策相對應(yīng),中國的貨幣政策將始終會對通脹保持高度警惕,穩(wěn)健而趨于偏緊的貨幣政策會周期性地被采用。與其他市場不同,資本市場是資金交易的市場,發(fā)展的重要前提是存在相對過剩的流動性,因此,在宏觀經(jīng)濟基本面相對穩(wěn)定的條件下,寬松的貨幣政策或者說貨幣流動性過剩,將為中國資本市場發(fā)展帶來新的更大的發(fā)展機遇。雖然從2010年10月起,我國開始實施穩(wěn)健的但實際上是趨緊的貨幣政策,流動性有所收緊,但整體的通貨寬松的趨勢仍然存在。

    3.中國資本市場面臨著持續(xù)性的巨大融資需求

    由于金融體系存在結(jié)構(gòu)性缺陷,中國股票市場承受著很大的融資壓力,其中,商業(yè)銀行在資本市場上的融資需求巨大且持續(xù)。通常情況下,為保持每年8%的經(jīng)濟增長速度,我國每年的新增貸款都在8萬億元以上。按照巴塞爾協(xié)議Ⅲ和銀監(jiān)會的相關(guān)要求,8萬億元新增貸款要消耗5 000億元的核心資本,其中上市銀行占整個銀行的比例大概是70%~75%,也就是說,上市商業(yè)銀行每年可能要在資本市場融資3 000億~4 000億元。商業(yè)銀行巨大的資本需求,一方面有利于資本市場規(guī)模的擴張,從而促進資本市場的發(fā)展,但另一方面,其帶來的負面效應(yīng)也是非常明顯的:一是將影響投資者的投資信心,資本市場再次淪為“圈錢”的機制。二是會加劇我國資本市場的結(jié)構(gòu)性矛盾。目前我國資本市場金融企業(yè)市值已占到全部上市公司市值的40%左右,這一結(jié)構(gòu)顯然不合理(美國資本市場市值位居前列的是微軟、蘋果等高科技企業(yè)以及沃爾瑪?shù)认M性企業(yè)等),如果商業(yè)銀行繼續(xù)融資的話,無疑會加劇這一結(jié)構(gòu)性矛盾,對市場形成巨大的壓力。市場之所以要承受如此巨大的融資壓力,與2008年國際金融危機爆發(fā)以來中國金融改革和創(chuàng)新停滯不前有關(guān)。唯有進行金融體系的結(jié)構(gòu)性改革和創(chuàng)新,才能解決這一矛盾。

    4.中國資本市場面臨實體經(jīng)濟持續(xù)增長和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的影響

    從2000年開始,中國經(jīng)濟的高速增長已經(jīng)持續(xù)了10年,從2011年開始,我國至少還將維持10年的高速增長。在維持高速增長的同時,我國的經(jīng)濟增長模式必須進行結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型,由以投資和出口拉動為主逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐詢?nèi)需拉動特別是消費需求拉動為主,由外向型增長轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)向型增長,由粗放型發(fā)展逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榧s型發(fā)展等。這些結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型,將會在我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展、消費需求增長等方面得到具體體現(xiàn)。經(jīng)濟增長模式的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型及經(jīng)濟的持續(xù)增長,是未來中國資本市場發(fā)展的持續(xù)動力。

第9篇：資本市場的基本功能范文

[關(guān)鍵詞]資本市場；民營企業(yè)；創(chuàng)新

一、集成創(chuàng)新是新型工業(yè)化條件下民營企業(yè)的必然選擇

(一)民營企業(yè)必須走集成創(chuàng)新之路

民營企業(yè)是農(nóng)村工業(yè)化的主體、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的龍頭、城市大工業(yè)的支撐，是企業(yè)創(chuàng)新主體的重要組成部分。民營企業(yè)處于國家創(chuàng)新體系建設(shè)的基層，目前其正處在結(jié)構(gòu)調(diào)整、體制創(chuàng)新和提高素質(zhì)的關(guān)鍵時期。適應(yīng)國家創(chuàng)新體系建設(shè)新形勢，加快民營企業(yè)創(chuàng)新步伐，對推動民營企業(yè)發(fā)展，推進農(nóng)村工業(yè)化和現(xiàn)代化進程，全面建設(shè)小康，構(gòu)建和諧社會具有重要意義。

基于經(jīng)濟全球化、技術(shù)信息化、經(jīng)營知識化的新趨勢和新型工業(yè)化對企業(yè)素質(zhì)提出更高要求的現(xiàn)實，民營企業(yè)創(chuàng)新需要一個全新的戰(zhàn)略模式——集成創(chuàng)新。集成創(chuàng)新理論認為，企業(yè)作為創(chuàng)新的主體，其創(chuàng)新的內(nèi)涵是十分豐富的，是一種多維的、系統(tǒng)的、整體的創(chuàng)新。創(chuàng)新是一項系統(tǒng)工程，包括科技、產(chǎn)權(quán)、管理等內(nèi)容；創(chuàng)新是全方位的，其體系涉及生產(chǎn)力、生產(chǎn)關(guān)系和上層建筑諸方面；創(chuàng)新主體既包括企業(yè)自身，也包括地方政府在內(nèi)；創(chuàng)新有多個層面，具有系統(tǒng)性、動態(tài)性、協(xié)同性的特征?？傊?，只有全方位、系統(tǒng)、持續(xù)不斷地集成創(chuàng)新，才能謀求民營企業(yè)長遠的可持續(xù)發(fā)展。

(二)資本市場是民營企業(yè)實現(xiàn)集成創(chuàng)新的重要平臺

資本市場主要是通過發(fā)揮其三大基本功能而在經(jīng)濟活動中發(fā)揮重要作用，包括對資本資源的配置功能，對資本資產(chǎn)的風(fēng)險定價功能以及為資本資產(chǎn)提供流動性功能。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，資本市場功能作用的發(fā)揮，是以按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求建立的微觀主體企業(yè)為基礎(chǔ)的。因此，適應(yīng)資本市場要求，加快民營企業(yè)以產(chǎn)權(quán)制度、組織制度和技術(shù)進步為內(nèi)容的集成創(chuàng)新，是民營企業(yè)進入資本市場的關(guān)鍵。

1．加快民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。為適應(yīng)市場和社會化大生產(chǎn)的客觀要求，建立“歸屬清晰、權(quán)責明確、保護嚴格、流轉(zhuǎn)順暢”的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，是實現(xiàn)民營企業(yè)制度創(chuàng)新的首要問題?！疤K南改制”的經(jīng)驗告訴我們，產(chǎn)權(quán)清晰的公司制和私人企業(yè)將是我國民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革的發(fā)展方向。民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新必須從實際出發(fā)，因企制宜，講求實效。目前可行的辦法是逐步引導(dǎo)民營企業(yè)朝著產(chǎn)權(quán)清晰的、規(guī)范的公司制企業(yè)方向發(fā)展。具體做法是：中小型民營企業(yè)在條件許可時可改制為有限責任公司；一些規(guī)模大的、資產(chǎn)實力雄厚的民營企業(yè)可推行規(guī)范的股份有限公司制度。

2．完善法人治理結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)組織管理制度創(chuàng)新。產(chǎn)權(quán)制度改革不是民營企業(yè)改革的終點，治理結(jié)構(gòu)改革才是民營企業(yè)改制的根本。大多數(shù)民營企業(yè)在企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期采取個人業(yè)主制或合伙制組織形式和家族式的管理模式，這的確是其決策效率較高、經(jīng)營機制較靈活、凝聚力較強的體現(xiàn)，因而具有很強的市場競爭力。但是當民營企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴大技術(shù)水平不斷提高之后，就迫切需要突破自身組織管理模式的束縛，到外界去尋求更大的發(fā)展。顯然，公司制企業(yè)組織方式無疑比業(yè)主制和合伙制企業(yè)組織形式更能適應(yīng)社會化大生產(chǎn)的需要，其建立公司法人治理結(jié)構(gòu)，明確劃分股東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理各自的權(quán)利、責任和利益，從而使形成股東會與董事會之間的信任托管關(guān)系、董事會與經(jīng)理之間的委托一關(guān)系、董事會與監(jiān)事會之間的相互制衡關(guān)系也成為必然。

3．加快技術(shù)創(chuàng)新，推進技術(shù)進步。用高新技術(shù)對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進行改造，采用新技術(shù)、新工藝、新材料、新裝備，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)升級，是提高民營企業(yè)整體素質(zhì)的關(guān)鍵。同時，創(chuàng)業(yè)投資是將資金要素和知識要素結(jié)合起來的必要環(huán)節(jié)，是推動科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的有效工具。充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資在選擇優(yōu)質(zhì)的投資項目、技術(shù)創(chuàng)新項目和參與企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新管理與監(jiān)督等方面的作用，對推動民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新也具有重要價值。

二、構(gòu)建多層次資本市場，推動民營企業(yè)創(chuàng)新

(一)多層次的資本市場有利于民營企業(yè)的發(fā)展

1．多層次資本市場的界定。多層次資本市場是指面對質(zhì)量、規(guī)模、風(fēng)險程度不同的企業(yè)，為滿足多樣化的市場主體的資本要求而建立起來的分層次的產(chǎn)權(quán)交易市場。根據(jù)資產(chǎn)的存在形式，資本市場可以劃分為證券資本市場和非證券資本市場。證券資本市場是指證券化的產(chǎn)權(quán)交易場所，主要指股票市場。按照不同市場的上市標準的高低不同，可以依次分為主板市場、二板市場、場外交易市場。非證券資本市場指企業(yè)資產(chǎn)尚未實現(xiàn)單元化、證券化的企業(yè)進行整體性產(chǎn)權(quán)交易的場所。它與證券資本市場最大的區(qū)別在于，這里不僅有標準化合約的股權(quán)交易，還有非標準化的交易方式，如協(xié)議轉(zhuǎn)讓、競價交易、招標轉(zhuǎn)讓、合作開發(fā)等等。我國近幾年在各地廣泛興起的技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所，就是非證券資本市場的有形場所。

2．我國民營企業(yè)呼喚多層次資本市場。多層次資本市場為民營企業(yè)提供了多元化的融資渠道，將促進資本與民營企業(yè)的融合，推動科技創(chuàng)新與高新技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化。民營企業(yè)是我國中小企業(yè)的主體。當前，民營企業(yè)已經(jīng)成為我國最為活躍和最具潛力的新的經(jīng)濟增長點，但影響民營企業(yè)發(fā)展的融資難問題卻始終未能得到妥善解決。要解決這一問題，必須用超常規(guī)的思路，即充分發(fā)展和利用資本市場來服務(wù)民營企業(yè)。但是，滬、深兩地證券交易所實行嚴格的上市公司標準，使得民營企業(yè)遠離資本市場。為了實現(xiàn)民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)的流動性，開發(fā)民營企業(yè)的市場價值發(fā)現(xiàn)機制和市場監(jiān)督機制，必須打破上市資源的瓶頸約束，建立起為民營企業(yè)服務(wù)的多層次資本市場。

(二)建立適合民營企業(yè)特點的多層次的資本市場

1．穩(wěn)步推進有條件的民營企業(yè)進入主板市場。積極穩(wěn)妥地推動有條件的民營企業(yè)進入主板市場，對于帶動其他民營企業(yè)發(fā)展具有示范效應(yīng)，意義重大。目前，我國主板市場股票發(fā)行實行的是以市場供求調(diào)節(jié)為主的核準制。這一制度的實施為許多質(zhì)優(yōu)但攻關(guān)能力薄弱的企業(yè)進入證券市場提供了公平發(fā)展的機會，同時對擬上市企業(yè)提出了全新的要求。民營企業(yè)應(yīng)抓住機會，創(chuàng)造條件，積極應(yīng)對。第一，認真研究核準制股票發(fā)行程式。擬上市公司要做到業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、結(jié)構(gòu)、財務(wù)等五方面的獨立、規(guī)范改制、有效重組、減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競爭等等。第二，選好信譽主承銷商。在核準制條件下，信譽主承銷商對一家企業(yè)的成功上市起著至關(guān)重要的作用。第三，為擬上市企業(yè)做好宣傳工作。在核準制下，股票發(fā)行價格不再由發(fā)行人和承銷商事先談判確定，而是由供應(yīng)方和需求方、投資者共同決定。

2．培育風(fēng)險資本市場，積極扶持科技型民營企業(yè)進入二板市場。我國目前，由于種種原因，現(xiàn)行的滬、深股市這兩大主板市場和國債市場無法滿足民營高科技企業(yè)的融資需求，這就有必要發(fā)展風(fēng)險資本市場。(1)積極培育一級風(fēng)險資本市場，為高新技術(shù)型民營企業(yè)成長提供“孵化器”。第一，加強創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心建設(shè)，為新生高新企業(yè)提供孵化場地、商務(wù)、資金、信息咨詢、管理培訓(xùn)與技術(shù)交流等相應(yīng)的服務(wù)，發(fā)揮“孵化器”功能。第二，拓寬風(fēng)險資金進入渠道。我國民營經(jīng)濟活躍，民間資本較充裕，如能促使民間資本從“休眠態(tài)”轉(zhuǎn)為“市場態(tài)”，風(fēng)險資金來源將大大增容，也將使風(fēng)險投資主體更加多元化。第三，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資。各地應(yīng)積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，完善創(chuàng)業(yè)投資體系，鼓勵地方政府通過財政出資，設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金支持本地創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)發(fā)展。努力吸引社會資金參與創(chuàng)業(yè)投資，使創(chuàng)業(yè)投資逐步成為促進民營企業(yè)發(fā)展的重要資金來源。積極探索創(chuàng)業(yè)資本退出機制。允許創(chuàng)業(yè)投資公司以其注冊資本全額對外投資，有效支持民營企業(yè)、高新技術(shù)的發(fā)展。(2)積極扶持科技型民營企業(yè)到二板市場上市。風(fēng)險資本二板市場是專為民營高科技企業(yè)和新興公司進一步發(fā)展提供籌資途徑的一個新市場，是風(fēng)險資本退出的通道。二板市場和主板市場的根本差異在于其不同的上市標準，其上市對象多為具有潛在成長性的新興民營高科技企業(yè)。各地政府及民營企業(yè)管理機構(gòu)應(yīng)積極組織力量對高科技型民營企業(yè)進行挑選，并幫助其在改制、資產(chǎn)重組、明晰產(chǎn)權(quán)、理順關(guān)系、宣傳推薦等方面作好準備，為創(chuàng)業(yè)板市場提供后備資源，使之能夠獲得上市資格。

3．積極推進區(qū)域性資本市場試點工作。(1)從民營企業(yè)實際出發(fā)，重點培育區(qū)域性資本市場。民營企業(yè)大多從事紡織、食品、建材、皮革、造紙、手工藝、機械等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，從事新興產(chǎn)業(yè)和新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的較少。對于以勞動密集型為主的民營企業(yè)來說，主板市場門檻高、融資成本大，而二板市場門檻雖比主板降低許多，但其有特殊的服務(wù)對象，且上市評估費用高昂。因此，民營企業(yè)大量上創(chuàng)業(yè)板是不現(xiàn)實的。相比較而言，區(qū)域性資本市場更適合以從事傳統(tǒng)行業(yè)為主的民營企業(yè)。第一，我國各地已經(jīng)初步具備了發(fā)展區(qū)域性資本市場的基礎(chǔ)。我國的一些地方早已存在區(qū)域性資本市場，但一直處于一定程度的地下狀態(tài)，沒有政策、法規(guī)的保護，資金運行成本和風(fēng)險比較大。隨著全國各地國有企業(yè)和民營企業(yè)改制的推進，大量以自然人持股為主的有限責任公司和股份有限公司的建立和發(fā)展，需要區(qū)域性資本市場的配合。第二，相對于主板和二板市場而言，區(qū)域性資本市場的門檻較低，一些在本區(qū)域內(nèi)具有優(yōu)勢的企業(yè)易于進入這一市場融通資金，從而為這類企業(yè)提供新的發(fā)展機會。第三，區(qū)域性資本市場可以為企業(yè)提供靈活的融資手段。在投資回報的比率和方式、股票和債券的互相轉(zhuǎn)換、投資者管理權(quán)限的設(shè)定等方面它都可以進行靈活的設(shè)計。第四，融資成本較低廉。在區(qū)域性資本市場上，由于市場主體普遍規(guī)模較小，企業(yè)上市的有關(guān)費用將相對低廉。同時由于是區(qū)域性的市場，投融資雙方更容易相互了解和溝通，中介機構(gòu)的運營費用和管理部門的監(jiān)管成本都相對較低。(2)加快政策創(chuàng)新，增強區(qū)域資本市場創(chuàng)新的政策推動力。首先，區(qū)域資本市場應(yīng)堅決遵守資本市場的“游戲規(guī)則”，遵守國家對于資本市場監(jiān)督管理的一系列方針、政策、法規(guī)、條例。其次，發(fā)展區(qū)域資本市場要在允許的范圍內(nèi)和條件下大膽進行政策創(chuàng)新。政策創(chuàng)新體現(xiàn)著區(qū)域資本市場的發(fā)展方向。同時，政策創(chuàng)新也體現(xiàn)著政府工作的傾斜。(3)區(qū)域性資本市場建設(shè)是一項系統(tǒng)工程，需要國家、企業(yè)、市場三個方面的協(xié)調(diào)配套、共同努力。第一，建立、健全相關(guān)法律、法規(guī)，為區(qū)域性資本市場的健康運行營造良好的制度環(huán)境。第二，建立和強化信用制度。信用是資本市場良性發(fā)展的前提。要強化市場主體的信用觀念，以信用制度作為市場進入和退出的主要標準，對違約行為加大處罰力度。在區(qū)域內(nèi)建立統(tǒng)一的資信記錄、管理、評價和披露制度，提高資信的透明度。第三，調(diào)整政府職能。地方政府工作的重點是搞好市場準入與退出、政策適用范圍、違規(guī)處罰等方面的制度建設(shè)，消除所有制歧視，維護區(qū)域內(nèi)市場公平。

[參考文獻]

[1]葉曉凌，靳明．建立適合浙江民營企業(yè)發(fā)展的多層次資本市場[j]浙江學(xué)刊，2001，(4)．