社?；鹜顿Y比例精選(九篇)

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第1篇：社保基金投資比例范文

第一條為了規(guī)范全國社會(huì)保障基金投資運(yùn)作行為，根據(jù)國家有關(guān)法律法規(guī)，制定本辦法。

第二條本辦法所稱全國社會(huì)保障基金（以下簡稱社保基金）是指全國社會(huì)保障基金理事會(huì)（以下簡稱理事會(huì)）負(fù)責(zé)管理的由國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會(huì)保障基金。

第三條社保基金投資運(yùn)作的基本原則是，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。

第四條社保基金資產(chǎn)是獨(dú)立于理事會(huì)、社保基金投資管理人、社保基金托管人的資產(chǎn)。

第五條財(cái)政部會(huì)同勞動(dòng)和社會(huì)保障部擬訂社?；鸸芾磉\(yùn)作的有關(guān)政策，對(duì)社?；鸬耐顿Y運(yùn)作和托管情況進(jìn)行監(jiān)督。

中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡稱中國證監(jiān)會(huì)）和中國人民銀行按照各自的職權(quán)對(duì)社?；鹜顿Y管理人和托管人的經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督。

第二章理事會(huì)

第六條理事會(huì)負(fù)責(zé)管理社?；穑男幸韵侣氊?zé)：

（一）制定社?；鸬耐顿Y經(jīng)營策略并組織實(shí)施。

（二）選擇并委托社?；鹜顿Y管理人、托管人對(duì)社?；鹳Y產(chǎn)進(jìn)行投資運(yùn)作和托管；對(duì)投資運(yùn)作和托管情況進(jìn)行檢查。

（三）負(fù)責(zé)社保基金的財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)核算，編制定期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表，起草財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告。

（四）定期向社會(huì)公布社?；鹳Y產(chǎn)、收益、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)狀況。

第七條理事會(huì)應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行本辦法。對(duì)理事會(huì)的違法違規(guī)行為按照國家有關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行處罰。

第三章社?；鹜顿Y管理人

第八條本辦法所稱社?；鹜顿Y管理人是指依照本辦法第十條規(guī)定取得社?；鹜顿Y管理業(yè)務(wù)資格、根據(jù)合同受托運(yùn)作和管理社?；鸬膶I(yè)性投資管理機(jī)構(gòu)。

第九條申請(qǐng)辦理社保基金投資管理業(yè)務(wù)應(yīng)具備以下條件：

（一）在中國注冊(cè)，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)具有基金管理業(yè)務(wù)資格的基金管理公司及國務(wù)院規(guī)定的其他專業(yè)性投資管理機(jī)構(gòu)。

（二）基金管理公司實(shí)收資本不少于5000萬元人民幣，在任何時(shí)候都維持不少于5000萬元人民幣的凈資產(chǎn)。其他專業(yè)性投資管理機(jī)構(gòu)需具備的最低資本規(guī)模另行規(guī)定。

（三）具有2年以上的在中國境內(nèi)從事證券投資管理業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，且管理審慎，信譽(yù)較高。具有規(guī)范的國際運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)，其經(jīng)營時(shí)間可不受此款的限制。

（四）最近3年沒有重大的違規(guī)行為。

（五）具有完善的法人治理結(jié)構(gòu)。

（六）有與從事社?；鹜顿Y管理業(yè)務(wù)相適應(yīng)的專業(yè)投資人員。

（七）具有完整有效的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度，內(nèi)設(shè)獨(dú)立的監(jiān)察稽核部門，并配備足夠數(shù)量的稱職的專業(yè)人員。

第十條社?；鹜顿Y管理人由理事會(huì)確定。申請(qǐng)社保基金投資管理業(yè)務(wù)，需向理事會(huì)提交申請(qǐng)書以及由中國證監(jiān)會(huì)出具的申請(qǐng)人是否滿足本辦法第九條規(guī)定的基本條件的意見。理事會(huì)成立包括足夠數(shù)量的獨(dú)立人士參加的專家評(píng)審委員會(huì)，參照公開招標(biāo)的原則對(duì)具備條件的社?；鹜顿Y管理業(yè)務(wù)申請(qǐng)人進(jìn)行評(píng)審。評(píng)審委員會(huì)經(jīng)投票提出社?；鹜顿Y管理人建議名單，報(bào)理事會(huì)確定。評(píng)審辦法由理事會(huì)制定。評(píng)審辦法及評(píng)審結(jié)果報(bào)財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部、中國證監(jiān)會(huì)備案。

第十一條社?；鹜顿Y管理人履行下列職責(zé)：

（一）按照投資管理政策及社?；鹞匈Y產(chǎn)管理合同，管理并運(yùn)用社?；鹳Y產(chǎn)進(jìn)行投資。

（二)建立社?；鹜顿Y管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。

（三）完整保存社?；鹞匈Y產(chǎn)的會(huì)計(jì)憑證、會(huì)計(jì)賬簿和年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告15年以上。

（四）編制社保基金委托資產(chǎn)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，出具社?；鹞匈Y產(chǎn)投資運(yùn)作報(bào)告。

（五）保存社保基金投資記錄15年以上。

（六）社保基金委托資產(chǎn)管理合同規(guī)定的其他職責(zé)。

第十二條有下列情形之一的，社?；鹜顿Y管理人應(yīng)當(dāng)及時(shí)向理事會(huì)報(bào)告：

（一）社保基金資產(chǎn)市場價(jià)值大幅度波動(dòng)。

（二）社?；鹜顿Y管理人減資、合并、分立、解散、依法被撤銷、決定申請(qǐng)破產(chǎn)或被申請(qǐng)破產(chǎn)。

（三）社?；鹜顿Y管理人涉及重大訴訟或者仲裁。

（四）社保基金投資管理人的董事、監(jiān)事、經(jīng)理及其他高級(jí)管理人員發(fā)生重大變動(dòng)。

（五）有可能使社保基金委托資產(chǎn)的價(jià)值受到重大影響的其他事項(xiàng)。

（六）委托資產(chǎn)管理合同規(guī)定的其他報(bào)告事項(xiàng)。

第十三條社?；鹜顿Y管理人應(yīng)適應(yīng)社保基金管理的要求，建立、健全相關(guān)內(nèi)部管理制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度。

第十四條有下列情形之一的，社?；鹜顿Y管理人必須退任：

（一）社?；鹜顿Y管理人解散、依法被撤銷、破產(chǎn)或者由接管人接管其資產(chǎn)。

（二）理事會(huì)有充分理由認(rèn)為更換社?；鹜顿Y管理人符合社保基金利益。

（三）托管人有充分理由認(rèn)為更換社保基金投資管理人符合社?；鹄娌⒄鞯美硎聲?huì)同意。

（四）財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部或中國證監(jiān)會(huì)有充分理由認(rèn)為社?；鹜顿Y管理人不能繼續(xù)履行委托資產(chǎn)管理職責(zé)。

（五）社?；鹞匈Y產(chǎn)管理合同規(guī)定的其他情形。

第十五條當(dāng)社保基金投資管理人更換或退任時(shí)，理事會(huì)必須盡快委任新投資管理人，并報(bào)財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部、中國證監(jiān)會(huì)備案；新任投資管理人確定并履行職責(zé)后，原任投資管理人方可退任。

第十六條禁止社?；鹜顿Y管理人從事下列活動(dòng)：

（一）以社?；鸬拿x使用不屬于社?；鹈碌馁Y金從事投資活動(dòng)，或以他人的名義使用屬于社?；鹈碌馁Y金從事投資活動(dòng)。

（二）不公平地對(duì)待社?；鹳~戶的資產(chǎn)。

（三）挪用社?；鸬奈匈Y產(chǎn)。

（四）從事可能使社?；鹞匈Y產(chǎn)承擔(dān)無限責(zé)任的投資。

（五）用社保基金委托資產(chǎn)從事信用交易。

（六）法律、法規(guī)和社?；鹞匈Y產(chǎn)管理合同規(guī)定禁止從事的其他活動(dòng)。

第四章社?；鹜泄苋霜?/p>

第十七條本辦法所稱社?；鹜泄苋耸侵赴凑毡巨k法第十九條規(guī)定取得社保基金托管業(yè)務(wù)資格、根據(jù)合同安全保管社?；鹳Y產(chǎn)的商業(yè)銀行。

第十八條申請(qǐng)辦理社?；鹜泄軜I(yè)務(wù)應(yīng)具備以下條件：

（一）設(shè)有專門的基金托管部。

（二）實(shí)收資本不少于80億元。

（三）有足夠的熟悉托管業(yè)務(wù)的專職人員。

（四）具備安全保管基金全部資產(chǎn)的條件。

（五）具備安全、高效的清算、交割能力。

第十九條社?；鹜泄苋擞衫硎聲?huì)確定。申請(qǐng)社保基金托管業(yè)務(wù)，需向理事會(huì)提交申請(qǐng)書以及由中國人民銀行批準(zhǔn)其從事社?；鹜泄軜I(yè)務(wù)的證明。理事會(huì)按照招標(biāo)原則評(píng)選社?；鹜泄苋?，評(píng)選辦法及評(píng)選結(jié)果報(bào)財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部、中國人民銀行備案。理事會(huì)應(yīng)逐步創(chuàng)造條件采用招標(biāo)方式確定社保基金托管人。

第二十條社?；鹜泄苋寺男邢铝新氊?zé)：

（一）盡職保管社?；鸬耐泄苜Y產(chǎn)。

（二）執(zhí)行社?；鹜顿Y管理人的投資指令，并負(fù)責(zé)辦理社保基金名下的資金結(jié)算。

（三）監(jiān)督社?；鹜顿Y管理人的投資運(yùn)作。發(fā)現(xiàn)社保基金投資管理人的投資指令違法違規(guī)的，向理事會(huì)報(bào)告。

（四）完整保存社?；饡?huì)計(jì)賬簿、會(huì)計(jì)憑證和年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告15年以上。

（五）社?；鹜泄芎贤?guī)定的其他職責(zé)。

第二十一條社?；鹜泄苋藨?yīng)適應(yīng)社?；鹜泄艿囊?，建立、健全相關(guān)內(nèi)部管理制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度。

第二十二條有下列情形之一的，社?；鹜泄苋吮仨毻巳危邯?/p>

（一）社?；鹜泄苋私馍?、依法被撤銷、破產(chǎn)或者由接管人接管其資產(chǎn)。

（二）理事會(huì)有充分理由認(rèn)為社?；鹜泄苋藨?yīng)當(dāng)退任。

（三）財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部或中國人民銀行有充分理由認(rèn)為托管人不能繼續(xù)履行社保基金托管職責(zé)。

（四）社?；鹜泄芎贤?guī)定的其他情形。

第二十三條當(dāng)社保基金托管人更換或退任時(shí)，理事會(huì)必須盡快委任新的托管人，并報(bào)財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部、中國人民銀行備案；新任托管人確定并履行職責(zé)后，原任托管人方可退任。

第二十四條禁止社?；鹜泄苋藦氖孪铝谢顒?dòng)：

（一）將其托管的社?；鹳Y產(chǎn)與托管的其他資產(chǎn)混合管理。

（二）托管的社保基金資產(chǎn)與其自有資產(chǎn)混合管理。

（三）挪用其托管的社?；鹳Y產(chǎn)。

（四）有關(guān)法律法規(guī)禁止從事的其他活動(dòng)。

第五章社?；鸬耐顿Y

第二十五條社?；鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。

理事會(huì)直接運(yùn)作的社?；鸬耐顿Y范圍限于銀行存款、在一級(jí)市場購買國債，其他投資需委托社?；鹜顿Y管理人管理和運(yùn)作并委托社?；鹜泄苋送泄?。

第二十六條社?；鹜顿Y管理人與社?；鹜泄苋隧氃谌耸隆⒇?cái)務(wù)和資產(chǎn)上相互獨(dú)立，其高級(jí)管理人員不得在對(duì)方兼任任何職務(wù)。

第二十七條理事會(huì)持有的國債在二級(jí)市場的交易，需委托符合本辦法第九條規(guī)定的專業(yè)性投資管理機(jī)構(gòu)辦理。

第二十八條劃入社?；鸬呢泿刨Y產(chǎn)的投資，按成本計(jì)算，應(yīng)符合下列規(guī)定：

（一）銀行存款和國債投資的比例不得低于50％。其中，銀行存款的比例不得低于10％，在一家銀行的存款不得高于社?；疸y行存款總額的50％。

（二）企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10％。

（三）證券投資基金、股票投資的比例不得高于40％。

第二十九條單個(gè)投資管理人管理的社?；鹳Y產(chǎn)投資于1家企業(yè)所發(fā)行的證券或單只證券投資基金，不得超過該企業(yè)所發(fā)行證券或該基金份額的5％；按成本計(jì)算，不得超過其管理的社?；鹳Y產(chǎn)總值的10％。

投資管理人管理的社?；鹳Y產(chǎn)投資于自己管理的基金須經(jīng)理事會(huì)認(rèn)可。

第三十條委托單個(gè)社?；鹜顿Y管理人進(jìn)行管理的資產(chǎn)，不得超過年度社?；鹞匈Y產(chǎn)總值的20％。

第三十一條社?；鸾⒌某跏茧A段，減持國有股所獲資金以外的中央預(yù)算撥款僅限投資于銀行存款和國債。條件成熟時(shí)由財(cái)政部會(huì)同勞動(dòng)和社會(huì)保障部商理事會(huì)報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)后，改按本辦法第二十八條所規(guī)定比例進(jìn)行投資。

第三十二條劃入社?；鸬墓蓹?quán)資產(chǎn)納入社保基金統(tǒng)一核算，按照國家有關(guān)規(guī)定進(jìn)行管理。股權(quán)資產(chǎn)變現(xiàn)后的投資比例接本辦法第二十八條的規(guī)定執(zhí)行。

第三十三條根據(jù)金融市場的變化和社?；鹜顿Y運(yùn)作的情況，財(cái)政部會(huì)同勞動(dòng)和社會(huì)保障部商有關(guān)部門適時(shí)報(bào)請(qǐng)國務(wù)院對(duì)第二十八條所規(guī)定的社?；鹜顿Y比例進(jìn)行調(diào)整。

第三十四條經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，理事會(huì)可按照有關(guān)規(guī)定，與商業(yè)銀行辦理協(xié)議存款。

第六章社保基金委托投資管理合同和托管合同

第三十五條理事會(huì)與社?；鹜顿Y管理人必須簽訂委托資產(chǎn)管理合同，對(duì)雙方的權(quán)利義務(wù)、委托資產(chǎn)管理方式、投資范圍、收益分配等內(nèi)容作出規(guī)定，并報(bào)財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部、中國證監(jiān)會(huì)備案。

社?；鹞匈Y產(chǎn)管理合同到期或中止時(shí)，相關(guān)事宜的處理辦法另行制定。

第三十六條理事會(huì)與社?；鹜泄苋吮仨毢炗喩绫；鹞匈Y產(chǎn)托管合同，明確雙方的權(quán)利、義務(wù)，并報(bào)財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部、中國證監(jiān)會(huì)、中國人民銀行備案。

社?；鹞匈Y產(chǎn)托管合同到期或中止時(shí)，相關(guān)事宜的處理辦法另行制定。

第七章社保基金投資的收益分配和費(fèi)用

第三十七條社?；饍羰找嫒~納人社保基金，按國家有關(guān)規(guī)定分配使用和投資。

第三十八條社?；鹜顿Y管理人提取的委托資產(chǎn)管理手續(xù)費(fèi)的年費(fèi)率不高于社?；鹞匈Y產(chǎn)凈值的15％。

理事會(huì)可在委托資產(chǎn)管理合同中規(guī)定對(duì)社?；鹜顿Y管理人的業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)措施。具體方案由財(cái)政部會(huì)同勞動(dòng)和社會(huì)保障部批準(zhǔn)。

第三十九條社?；鹜泄苋颂崛〉耐泄苜M(fèi)年費(fèi)率不高于社?；鹜泄苜Y產(chǎn)凈值的0.25％。

第四十條社保基金投資管理人按當(dāng)年收取的社?；鹞匈Y產(chǎn)管理手續(xù)費(fèi)的20％，提取社?；鹜顿Y管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)社?；鹜顿Y的虧損。社?；鹜顿Y管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金在托管銀行專戶存儲(chǔ)，余額達(dá)到社?；鹞泄芾碣Y產(chǎn)凈值的10％時(shí)可不再提取。

理事會(huì)按社?；饍羰找娴?0％提取一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)社?；鹜顿Y發(fā)生重大虧損時(shí)社?；鹜顿Y管理人所提管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不足以彌補(bǔ)的虧損。一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額達(dá)到社?；鹳Y產(chǎn)凈值的20％時(shí)可不再提取。

第八章社?；鹜顿Y的賬戶和財(cái)務(wù)管理

第四十一條社保基金投資管理人的社?；鹞匈Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)必須與該管理人的其他業(yè)務(wù)在財(cái)務(wù)、賬戶上分開，不得混合操作和核算。

第四十二條社保基金托管人必須為社?；痖_設(shè)獨(dú)立的證券賬戶和資金賬戶。

第四十三條社?；鹋c理事會(huì)單位財(cái)務(wù)分別建賬，分別核算。

第四十四條社保基金投資管理人和托管人應(yīng)認(rèn)真進(jìn)行日常會(huì)計(jì)核算，嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定編制會(huì)計(jì)報(bào)表，定期就社?；鸬臅?huì)計(jì)核算、報(bào)表編制等進(jìn)行核對(duì)。

第九章報(bào)告制度

第四十五條理事會(huì)、社?；鹜顿Y管理人、社?；鹜泄苋藨?yīng)當(dāng)按照本辦法的要求報(bào)告社?；鹜顿Y運(yùn)作的情況，保證報(bào)告內(nèi)容沒有虛假、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并對(duì)所報(bào)告內(nèi)容的真實(shí)性、完整性負(fù)責(zé)。

第四十六條理事會(huì)的信息披露和報(bào)告應(yīng)符合以下要求：

（一）每年一次向社會(huì)公布社保基金資產(chǎn)、收益、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)狀況。

（二）每季度一次向財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部提交社?；鹭?cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、投資管理報(bào)告。

（三）單個(gè)社?；鹞匈Y產(chǎn)管理合同到期后，向財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部提交經(jīng)具備證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的報(bào)告，對(duì)社?；鹞匈Y產(chǎn)的投資情況作出說明。

（四）社?；鸢l(fā)生重大事件，立即報(bào)告財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部，并編制臨時(shí)報(bào)告書，經(jīng)核準(zhǔn)后予以公告。

第四十七條社?；鹜顿Y管理人應(yīng)按社保基金委托資產(chǎn)管理合同及理事會(huì)的要求定期和不定期向理事會(huì)提供社?；鹞匈Y產(chǎn)投資運(yùn)作報(bào)告。

第四十八條社?；鹜泄苋藨?yīng)按托管合同和理事會(huì)要求定期和不定期向理事會(huì)提供社?；鹜泄苜Y產(chǎn)報(bào)告，并對(duì)第四十七條社?；鹜顿Y管理人編制的報(bào)告的有關(guān)內(nèi)容復(fù)核，向理事會(huì)出具書面復(fù)核意見。

第十章罰則

第四十九條社?；鹜顿Y管理人違反本辦法第十二條規(guī)定，不及時(shí)或者未向理事會(huì)報(bào)告該條所列情形之一的，責(zé)令改正，給予警告，并處5萬元以下的罰款。

第五十條社?；鹜顿Y管理人或者托管人有本辦法第十六條和第二十四條所列行為之一的應(yīng)退任，有違法所得的，沒收違法所得，處以違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得的，處50萬元以下的罰款。

第五十一條社?；鹜顿Y管理人違反本辦法第二十五條規(guī)定，超出范圍進(jìn)行投資的應(yīng)退任，并處以50萬元以下的罰款。

第五十二條社?；鹜顿Y管理人和托管人違反本辦法第二十六條規(guī)定的，責(zé)令限期改正，并給予警告，逾期不改的應(yīng)退任。

第五十三條社?；鹜顿Y管理人違反本辦法第二十九條規(guī)定，責(zé)令限期改正，給予警告，并處10萬元以下罰款，逾期不改的應(yīng)退任。

第五十四條社?；鹜顿Y管理人違反本辦法第四十七條規(guī)定，托管人違反本辦法第四十八條規(guī)定，未能按照要求提供報(bào)告的，責(zé)令限期改正，給予警告，并處5萬元以下的罰款，逾期不改的應(yīng)退任。

第五十五條社?；鹜顿Y管理人或者托管人營私舞弊，違規(guī)操作，不履行其委托資產(chǎn)管理或托管職責(zé)的，或者嚴(yán)重失職，造成社保基金經(jīng)營不善或重大損失的，除依法給予處罰外，予以更換或退任。

第2篇：社保基金投資比例范文

【關(guān)鍵詞】社?；?；投資運(yùn)營；保值增值

社保基金是由我國政府集中管理的社會(huì)保障戰(zhàn)略儲(chǔ)備，主要用于彌補(bǔ)今后人口老齡化高峰時(shí)期的社會(huì)保障需要和其他社會(huì)保障需要，其來源主要包括：財(cái)政預(yù)算撥款；財(cái)政撥入彩票公益金；國有股減持或轉(zhuǎn)持劃入資金或股權(quán)資產(chǎn)；經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的以其他方式籌集的資金；投資收益等。社?；鹜顿Y是指國家把企事業(yè)職工交的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)中的一部分資金交給專業(yè)的機(jī)構(gòu)管理，實(shí)現(xiàn)保值增值的過程。1999年1月，國務(wù)院第259號(hào)令，頒布《社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)征繳暫行條例》，根據(jù)條例辦法，西安市自2000年5月開始地稅征繳社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)，開始建立西安市社?；穑?jīng)過十幾年的發(fā)展，西安市社?；鸬目偭砍掷m(xù)攀升，2000年入庫各項(xiàng)基金和社保費(fèi)僅10.05億元，截止2011年11月，西安市地稅系統(tǒng)組織入庫各項(xiàng)基金和社保費(fèi)（不含教育費(fèi)附加收入）101.25億元，首度突破百億大關(guān)，11年來社保費(fèi)和基金收入增長10倍多。沒有足夠的資金來滿足和保障當(dāng)前和長遠(yuǎn)的需求，社會(huì)保障制度就不能順利實(shí)施，就可能會(huì)出現(xiàn)“失保”或者保障不足的情況，破壞社會(huì)安定，影響社會(huì)的進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

一、 西安市社?；鹜顿Y運(yùn)作現(xiàn)狀

經(jīng)過數(shù)年的運(yùn)作，西安市社?；鹨呀?jīng)獲得了長足的發(fā)展，截止2011年底，西安市社?；鹌谀┯囝~達(dá)到103.4億元，凈增加5.6億元，其中財(cái)政預(yù)算撥款與國有股減持或轉(zhuǎn)持劃入資金各占三分之一，其余增加部分為投資收益與財(cái)政撥入彩票公益金。在投資運(yùn)作方面，我國長期以來把保持基金的安全性作為首選目標(biāo)，并對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資渠道和投資工具進(jìn)行了嚴(yán)格限制。根據(jù)《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定，社?；鹜顿Y的范圍主要包括國債、銀行存款、股票、證券投資基金、有價(jià)證券等等，其中銀行存款和國債的投資比例不低于50%，企業(yè)債，金融債不高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不高于40%。單個(gè)投資管理人管理的社?；鹳Y產(chǎn)投資于一家企業(yè)所發(fā)行的證券或單只證券投資基金，不得超過該企業(yè)所發(fā)行證券或該基金份額的5%；按成本計(jì)算，不得超過其管理的社?；鹳Y產(chǎn)總值的10%。委托單個(gè)社?；鹜顿Y管理人進(jìn)行管理的資產(chǎn)，不得超過年度社?；鹞匈Y產(chǎn)總值的20%。

因此，西安市社保基金的投資流向主要以銀行存款和國債為主，2002年，西安市社?；?0%投向銀行存款，20%為國債，2008年投資比例有所改變，銀行存款與國債的比例有所下降，而委托投資比例上升，其中銀行存款占40%，國債18%，而委托投資達(dá)30%以上，與銀行存款比例相當(dāng)。與其他省市一樣，西安市社會(huì)保障基金的實(shí)際投資組合收益率還較為低下，投資效果不好。盡管西安市近幾年社保基金投資收益率維持在3.02%左右，但如果考慮通貨膨脹和工資水平上漲等因素對(duì)貨幣價(jià)值的影響，社?；饘?shí)際投資收益率就特別低，甚至有些年份為負(fù)值。

二、西安市社保基金投資運(yùn)作存在的問題

1、社?；饋碓辞勒⒁?guī)模小

基金的來源由以往的部分國企的雇主和職工、政府少量的補(bǔ)助、少量的基金投資和利息收入、滯納金和罰款收入發(fā)展為現(xiàn)在的城鎮(zhèn)居民、城鎮(zhèn)民營私營企業(yè)、個(gè)體工商戶、自由從業(yè)人員等等都納入了社會(huì)保障基金的范疇，盡管資金的來源渠道增加了，但與此同時(shí)，社保的覆蓋面也大幅擴(kuò)大。除此之外，西安市還將一些社會(huì)捐贈(zèng)和福利彩票收入注入到社?；鹬衼恚靼彩猩绫；鸬闹饕獊碓匆廊皇钦魇障嚓P(guān)的費(fèi)用和國家財(cái)政撥款，資金來源渠道不多。因此，要擴(kuò)充西安市社?；鸬囊?guī)模，需開拓展社?；鸬钠渌麃碓辞馈?/p>

2、投資的收益率太低，投資渠道的限定性，很難實(shí)現(xiàn)基金的保值增值

現(xiàn)階段西安市社?；鸬耐顿Y領(lǐng)域主要是銀行存款、購買國債，而沒有由投資專家操作基金的營運(yùn)，將資金分散投資于債券、股票等各種渠道，在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)使基金獲得了較高收益。雖然近年來銀行利率有一些提高，銀行存款的收益率比以前有所提高，但總體的投資回報(bào)率偏低，沒有辦法抵御通貨膨脹帶來的貨幣貶值，購買國債也同樣不能規(guī)避通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。

3、證券市場不成熟，社保基金投資運(yùn)營體制不健全

從某種程度上講，社會(huì)保障基金與證券市場可以形成相輔相成的關(guān)系。一方面，證券市場可以通過國有股、國有法人股的減持實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的變現(xiàn)，為社會(huì)保障基金籌集資金，解決社會(huì)保障基金轉(zhuǎn)型期的資金窘迫；證券市場可以通過各種證券、債務(wù)組合或金融創(chuàng)新幫助社會(huì)保障基金實(shí)現(xiàn)保值增值。另一方面，社會(huì)保障基金的大量滾存資金可以托起證券市場，成為活躍和穩(wěn)定證券市場的重要因素。而我國的實(shí)際情況是證券市場規(guī)模較小，股票市場管理也不夠規(guī)范，還需進(jìn)一步加大力度改善社保基金投資的市場環(huán)境，確保社保基金的保值增值。目前還沒有建立統(tǒng)一的社?；饘ｉT投資運(yùn)營機(jī)構(gòu)，這樣就不可能對(duì)社?；鹜顿Y的收益做出科學(xué)合理的預(yù)測(cè)。

4、社?；疬\(yùn)營的監(jiān)管體系不健全，監(jiān)督制度缺失

目前社?；鸬谋O(jiān)管弱化，缺乏基金監(jiān)督部門和具體的監(jiān)督體系，沒有統(tǒng)一的行政監(jiān)管和社會(huì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)于撥放的財(cái)政性資金缺乏全程的系統(tǒng)的跟蹤監(jiān)督的制度。社?；鸬臅?huì)計(jì)核算制度、運(yùn)營具體細(xì)則、監(jiān)督制度、財(cái)務(wù)管理制度也不健全，使社保基金的所有者對(duì)社會(huì)保障基金的籌集和使用缺乏有效的監(jiān)控，資金使用過程中也缺乏安全意識(shí)和保值增值責(zé)任，擠占、挪用、浪費(fèi)的情況比較嚴(yán)重。

三、國外社會(huì)保障基金成功運(yùn)營的啟示

在20世紀(jì)70年代以后，世界主要國家特別是發(fā)達(dá)國家為改變投資方式簡單、投資效益不高的局面，紛紛通過放松管制和加強(qiáng)政府協(xié)助等方法，積極拓寬養(yǎng)老基金投資渠道，推進(jìn)社?；鹚接谢瓦\(yùn)營的證券化進(jìn)程。

1、拓寬投資渠道

在發(fā)達(dá)國家，美國、加拿大和英國的社會(huì)保險(xiǎn)基金管理很有特色。美國的做法是將社會(huì)保險(xiǎn)基金投資于共同基金。共同基金將社會(huì)保險(xiǎn)基金聚集在一起，以取得最高投資收益為目標(biāo)，由投資專家操作共同基金的營運(yùn)，將資金分散投資于債券、股票等各種渠道，使基金獲得了較高收益。加拿大為保證社?；鸨Ｖ翟鲋?，也成立專門投資機(jī)構(gòu)，配備或聘請(qǐng)投資專家來專門從事基金投資。為降低風(fēng)險(xiǎn)，基金的50%委托政府投資或購買政府債券，另外50%分別投資股票和企業(yè)債券等，并把銀行存款視為沒有辦法的辦法。英國于1980年專門成立國民投資與貸款辦事處，接受衛(wèi)生和社會(huì)保障部委托經(jīng)營社會(huì)保險(xiǎn)基金，一部分按國家規(guī)定用于公共設(shè)施建設(shè)投資，購買政府發(fā)行的債券，另一部分用于短期信貸，特別是借給政府作短期用款。

2、社?；疬\(yùn)作私有化

社會(huì)保障的私有化改革是有關(guān)國家在面臨人口嚴(yán)重老化、傳統(tǒng)的現(xiàn)收現(xiàn)付式養(yǎng)老社會(huì)保障制度日益不堪重負(fù)的情況下，對(duì)本國的養(yǎng)老保障制度進(jìn)行的一種戰(zhàn)略性的調(diào)整。它實(shí)際上是將提供退休收入的責(zé)任由政府部門全部或部分地轉(zhuǎn)移到職工個(gè)人身上。

私有化的主要內(nèi)容是推行個(gè)人賬戶制，并給予個(gè)人以一定的投資選擇權(quán)以提高養(yǎng)老基金的服務(wù)水平。最早實(shí)施私有化改革的是智利，主要措施是，加入私人養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃的職工個(gè)人可從21家私人養(yǎng)老基金管理公司（AFP）中任選一家開立自己的個(gè)人帳戶，養(yǎng)老基金之間是競爭關(guān)系，類似于美國的共同基金。這些基金按法規(guī)要求對(duì)股票和債券進(jìn)行組合投資。投保人可以非常方便地將自己的帳戶挪向另外一家公司。由雇主每月按其工資的10%代其向個(gè)人帳戶繳納保險(xiǎn)費(fèi)，養(yǎng)老基金管理公司負(fù)責(zé)職工個(gè)人帳戶養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的投資，職工退休后可將本金和投資收益一次性，或者按月從個(gè)人帳戶提取。

3、社?；疬\(yùn)營的證券化

世界主要國家越來越多的社?；鹕孀阕C券市場，購買企業(yè)股票和債券。養(yǎng)老基金在現(xiàn)代金融體系中已經(jīng)是證券市場上主要的投資者之一；也是證券市場上主要的穩(wěn)定力量。

4、社?；疬\(yùn)營主體多元化

在一些人口問題比較突出的國家如日本，日本的養(yǎng)老金分為兩種即為退休養(yǎng)老金和福利養(yǎng)老金。前者由人壽保險(xiǎn)公司通過養(yǎng)老保險(xiǎn)的形式承辦，后者則由信托銀行通過養(yǎng)老金信托等方式進(jìn)行管理和運(yùn)營。在運(yùn)營養(yǎng)老金資產(chǎn)的過程中，嚴(yán)格保證資金的安全性。

四、優(yōu)化西安市社?；鹜顿Y運(yùn)作的建議

1、完善社保基金投資運(yùn)營的相關(guān)法律法規(guī)，為其創(chuàng)造良好的外部環(huán)境

建立健全社?；鸸芾矸煞ㄒ?guī)，要加強(qiáng)制度化、規(guī)范化、專業(yè)化建設(shè)，避免社保基金投資領(lǐng)域中的道德風(fēng)險(xiǎn)，要有法可依，有規(guī)可循。嚴(yán)禁亂用、挪用、擠占基金，將西安市社?；鹜顿Y運(yùn)營納入法制化軌道，使社?；鹫嬲呱弦?guī)范運(yùn)作和良性運(yùn)轉(zhuǎn)的狀況。

2、健全社?；疬\(yùn)營資本市場，形成良好的競爭機(jī)制

社保基金的投資要在安全性、流動(dòng)性、收益性的前提下進(jìn)行，就必須有一個(gè)公平的公開的成熟的資本市場。也就是說在選擇資產(chǎn)投資管理人的過程要公開、公平、合理、陽光，通過對(duì)外招標(biāo)等方式使投資管理公司之間形成有效的競爭，以保障投資收益的最大化。另外在與投資管理公司的合同條款中一定要規(guī)定“退出機(jī)制” 、“激勵(lì)機(jī)制”、“監(jiān)督機(jī)制” 和“約束機(jī)制”，即投資公司要接受有效的監(jiān)督，如果發(fā)現(xiàn)投資公司在規(guī)定時(shí)期內(nèi)沒有達(dá)到合同中約定的收益目標(biāo)，則可以將社?；饛脑撏顿Y公司中退出，重新選擇效益好的投資公司對(duì)社?；疬M(jìn)行管理，不能沒有約束。同時(shí)要根據(jù)投資公司的實(shí)際情況如投資運(yùn)營能力、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力不同形成不同的激勵(lì)機(jī)制，以提高社?；疬\(yùn)營效率，這樣基金投資公司才能有更高的投資積極性，使其投資運(yùn)營效果更佳。

3、拓寬投資渠道，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)

投資領(lǐng)域除了低風(fēng)險(xiǎn)和低收益的銀行存款和國債外，可適當(dāng)?shù)妮^少的比例投資股市，社?；鹜顿Y股票時(shí)必須堅(jiān)持“分散風(fēng)險(xiǎn)、多種投資組合”的原則。此外，還可以考慮增大實(shí)業(yè)投資的比例。社會(huì)保障基金在投資時(shí)不但要考慮保值增值，而且還要考慮整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展的前提，因此擴(kuò)大社?；鹪趯?shí)業(yè)投資的比例，尤其能源、電信和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域的實(shí)業(yè)投資，這些投資不僅有較高的投資回報(bào)率，可以創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位、提供更多的就業(yè)機(jī)會(huì)、提高全民的生活質(zhì)量，拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)全國經(jīng)濟(jì)的飛速增長，造福整個(gè)社會(huì)。

4、要有社?；疬\(yùn)營過程透明的信息披露，形成有效的監(jiān)督體系

及時(shí)對(duì)基金投資進(jìn)行信息披露，可以提高基金管理透明度，督促投資公司提高投資的效率；同時(shí)充分的披露信息使投資公司置于社會(huì)公眾和政府監(jiān)督機(jī)構(gòu)的多重監(jiān)督之下，有效防止投資公司為了謀求投資運(yùn)營效果而進(jìn)行的各種違法、違規(guī)操作，損害他人的利益。

【參考文獻(xiàn)】

第3篇：社?；鹜顿Y比例范文

2003年6月，全國社?；鹄硎聲?huì)授權(quán)南方、博時(shí)、華夏、鵬華、長盛、嘉實(shí)等6家基金管理公司托管社保基金，社保基金正式進(jìn)入證券市場。

從國際經(jīng)驗(yàn)看，引導(dǎo)社?；鹜顿Y證券市場也是一個(gè)必然趨勢(shì)和理性選擇。通常國外養(yǎng)老基金占整個(gè)資本市場資金的25％-45％，是一支不可小視的力量。1990年美國養(yǎng)老基金投資股票的金額就占美國當(dāng)年股票市值的25．2％，2003年高達(dá)32．9％。同時(shí)發(fā)達(dá)國家對(duì)養(yǎng)老金進(jìn)入股市進(jìn)行投資均持積極態(tài)度，其養(yǎng)老金的投資渠道較多，而投資于股票的比重也較高，其中英國和美國更突出，其養(yǎng)老金投資股票的比例分別占到了53％和46％。而發(fā)展中國家，養(yǎng)老基金進(jìn)入股市的比例相對(duì)較低，如墨西哥等國家目前還限制股票投資。

從2002年世界各國家社?；鸬耐顿Y收益率來看，股票投資也是各國社?；鸨Ｖ翟鲋档闹匾溃Y本市場比較發(fā)達(dá)的國家，其收益率明顯好于資本市場不發(fā)達(dá)的國家。如美國的養(yǎng)老基金扣除通貨膨脹因素后年平均收益率為10。6％，實(shí)際年收益率最高的瑞典達(dá)13．5％，最低的日本也有4．9％。而資本市場不發(fā)達(dá)的國家，如肯尼亞扣除通貨膨脹后的實(shí)際收益率為負(fù)值。另外，中央政府集中投資的收益率較低，委托公司間接投資的收益率較高。

二、中國社?；鹑胧械娘L(fēng)險(xiǎn)分析

雖然從理論上講，社?；鹑耸心転橘Y本市場提供穩(wěn)定的資金來源，同時(shí)實(shí)現(xiàn)自身的保值增值。但在實(shí)際操作中，中國社?；鹑耸械娘L(fēng)險(xiǎn)還是非常大的。這種風(fēng)險(xiǎn)主要來自兩個(gè)方面：

1．證券市場本身的缺陷及波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。中國的證券市場只有十幾年發(fā)展歷史，市場秩序和法規(guī)建設(shè)還很不完善，上市公司治理還不規(guī)范，監(jiān)管體系也不夠嚴(yán)密和成熟。尤其是近幾年，“股市地雷”頻頻引爆，上市公司造假、大股東占款、券商違規(guī)挪用資金等問題突顯，更加劇了投資風(fēng)險(xiǎn)。

2．制度風(fēng)險(xiǎn)。由于社?；鹑耸械墓芾眢w制及相關(guān)法律制度不健全所引致的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。具體地說，其風(fēng)險(xiǎn)主要來自于：(1)由于相關(guān)法規(guī)滯后產(chǎn)生的制度風(fēng)險(xiǎn)。目前中國對(duì)社保基金具有約束的主要法規(guī)仍舊是2001年12月的《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)，從現(xiàn)在的操作來看，該法規(guī)已有諸多不適應(yīng)之處。如：社保基金人市的比例和其他投資渠道的比例限制還有待商榷，操作模式中部分采用理事會(huì)直接投資的方式與《辦法》規(guī)定的方式也有出入《辦法》中對(duì)社?；鸷Ｍ馔顿Y的限制等都應(yīng)隨著證券市場的發(fā)展進(jìn)行調(diào)整，以規(guī)避制度性風(fēng)險(xiǎn)。(2)由于委托一關(guān)系產(chǎn)生的基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)。社保基金理事會(huì)目前委托專業(yè)機(jī)構(gòu)運(yùn)作社?；穑@就形成了一種委托―關(guān)系，委托―關(guān)系存在一個(gè)嚴(yán)重的弊端就是由于信息不對(duì)稱和責(zé)任不對(duì)稱所引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)。如有的基金管理公司為了自身的利益，利用社保基金進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，易產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易下寧可虧社保的錢、也不能虧公司的錢的行為，同時(shí)，監(jiān)管層也存在著將社?；鹨暈槠髽I(yè)融資的工具和救市的工具的傾向。

三、中國社保基金入市的風(fēng)險(xiǎn)防范

社?；鹗抢习傩盏幕蠲X，它直接涉及到幾千億人民幣的資金安全和老百姓對(duì)政府的信心，因此其安全性顯得尤為重要?！爸?jǐn)慎投資、安全至上”一直是社?；鹜顿Y證券市場的基本原則，防范風(fēng)險(xiǎn)也成為擺在監(jiān)管層面前的首要課題。

1．設(shè)置合理人市比例。社保基金人市并不是說所有的投資都投到股票市場，它只能是部分社保資金進(jìn)入股市。因?yàn)橥顿Y于股票雖然可獲得較高的收益，但面臨的風(fēng)險(xiǎn)同樣較大。從國際經(jīng)驗(yàn)看，各國都對(duì)社保基金投資股票的比例作了具體的規(guī)定。但由于各國社?；鹨?guī)模、投資重點(diǎn)、基金管理人素質(zhì)以及股票市場發(fā)達(dá)程度不一，對(duì)這一比例的規(guī)定也存在較大差異。《辦法》規(guī)定，中國社?；鹩糜谕顿Y銀行存款和國債的比例不低于50％，企業(yè)債、金融債不高于10％，證券投資基金、股票投資的比例不高于40％，應(yīng)該說這一比例較高。尤其是在目前證券市場比較低迷的時(shí)期，更是應(yīng)該謹(jǐn)慎投資，嚴(yán)格控制入市的資金量，采取循序漸進(jìn)的方式，并在每次增加數(shù)量時(shí)進(jìn)行認(rèn)真論證，以確保社?；鸬陌踩浴?/p>

2．注重投資品種的選擇。在既定的人市比例下，選擇什么樣的股票品種投資也是非常重要的，這是確保社保資金保值增值的最關(guān)鍵環(huán)節(jié)。中國上市公司股票良莠不齊，社?；饘?duì)其投資時(shí)更應(yīng)精心挑選。挑選的基本標(biāo)準(zhǔn)是績優(yōu)而有成長性的公司。比如，對(duì)國家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)、產(chǎn)品、和技術(shù)，在認(rèn)真研究上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告的基礎(chǔ)上，還應(yīng)進(jìn)行實(shí)地考察。根據(jù)現(xiàn)資理論，為降低投資風(fēng)險(xiǎn)，還必須進(jìn)行有效科學(xué)的投資組合。從上市公司2004年年報(bào)來看，社?；鸪止傻墓緲I(yè)績基本良好，其持有的1／2品種籌碼相當(dāng)集中，說明其他機(jī)構(gòu)也持有這些品種，應(yīng)該說，其選股還是較具專業(yè)水準(zhǔn)的。

3．嚴(yán)格選擇基金管理人。就中國目前社?；鹜顿Y而言，風(fēng)險(xiǎn)小的投資由社?；鹄硎聲?huì)直接運(yùn)作，風(fēng)險(xiǎn)高的投資則委托專業(yè)性的投資管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行運(yùn)作。該模式的運(yùn)作效率較高，也從一定程度上減少了風(fēng)險(xiǎn)，但這些專業(yè)機(jī)構(gòu)也不能保證社?；鹬毁嵅毁r，他們的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)不同決定了他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)也不同。特別是在中國目前金融市場不完善、金融機(jī)構(gòu)良莠不齊的情況下，對(duì)社保基金營運(yùn)管理機(jī)構(gòu)的選擇上更要慎重。從國際經(jīng)驗(yàn)看，通過公開招標(biāo)挑選社?；鸸芾砉臼且环N比較科學(xué)的方式?；鸸究梢允菄鴥?nèi)的，也可以是國外的或中外合資的。社?；鸸芾聿块T要嚴(yán)格核查市場準(zhǔn)人資格，通過考察經(jīng)營機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本、業(yè)績、財(cái)務(wù)、以及信用評(píng)級(jí)等條件，從而選擇合格的基金管理人、基金托管人。除此之外，要對(duì)試圖進(jìn)入社?；鹜顿Y經(jīng)營領(lǐng)域的各類機(jī)構(gòu)進(jìn)行資格審查和認(rèn)定，提高中介行業(yè)的整體素質(zhì)，避免因中介機(jī)構(gòu)資質(zhì)不佳帶來的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)已經(jīng)運(yùn)營的金融機(jī)構(gòu)要經(jīng)常性地進(jìn)行清理整頓，對(duì)不合格的及時(shí)清理出局，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)范化監(jiān)管。

4．保證投資期限與幣種匹配，防范利率和匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橹袊睦屎蛥R率都進(jìn)入了小幅微調(diào)的周期，所以要防止利率和匯率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，這主要包括兩方面：一是確保投資期限和負(fù)債期限大體一致，以使投資的利率風(fēng)險(xiǎn)最小化；二是資產(chǎn)貨幣和負(fù)債的貨幣相匹配，以使匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)最小化。在這方面中國社?；鸸芾聿块T可以借鑒墨西哥、瑞典等國的做法，在初期以指導(dǎo)意見的形式明確社保經(jīng)營機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)和負(fù)債的期限以及所持幣種方面的匹配目標(biāo)。待條件成熟后，再以告示的方式引導(dǎo)社保經(jīng)營機(jī)構(gòu)將資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行匹配，并通過經(jīng)常性的檢查對(duì)其進(jìn)行督促，同時(shí)把資產(chǎn)和負(fù)債匹配要求作為篩選社保經(jīng)營機(jī)構(gòu)的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。

5．建立以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的信息披露機(jī)制。建立嚴(yán)格的信息披露制度，提高社保基金運(yùn)營的透明度。該制度包括：(1)負(fù)責(zé)社保基金運(yùn)營的基金公司應(yīng)每年一次向社會(huì)公布社?；鹳Y產(chǎn)、收益、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)狀況；(2)每季度向社?；鹄硎聲?huì)提交社?；鹭?cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、投資管理報(bào)告；(3)社保基金投資發(fā)生重大事件，如社?；鹳Y產(chǎn)價(jià)值大幅度波動(dòng)，投資管理人減資、合并、撤銷、解散、申請(qǐng)破產(chǎn)、或涉及重大訴訟等，應(yīng)立即報(bào)告社?；鹄硎聲?huì)，并在必要的時(shí)候予以公告。(4)監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)做好信息的核查工作，保證信息的真實(shí)性、正確性、完整性。

6．建立準(zhǔn)備金機(jī)制。證券市場的價(jià)格波動(dòng)使社?；鸬氖找媛什▌?dòng)較大，為了保證社?；鹱畹褪找娴膶?shí)現(xiàn)，必須建立相應(yīng)的準(zhǔn)備金制度，以“豐年”的積累彌補(bǔ)“災(zāi)年”的損失，燙平社?；鹗找媛实膭×也▌?dòng)。準(zhǔn)備金制度包括提取盈余準(zhǔn)備金和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。當(dāng)基金實(shí)際回報(bào)率低于最低回報(bào)率時(shí)，先用盈余準(zhǔn)備金彌補(bǔ)，其次用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金彌補(bǔ)。如果準(zhǔn)備金動(dòng)用完畢，投資回報(bào)率仍低于最低投資回報(bào)率，受托人不得再提取管理費(fèi)。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，社保金人市的各國也都要求投資管理人按當(dāng)年收取的委托資產(chǎn)手續(xù)費(fèi)的一定比例提取投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于社?；鹜顿Y虧損的彌補(bǔ)。

第4篇：社?；鹜顿Y比例范文

關(guān)鍵詞社保基金投資環(huán)境投資渠道投資組合

社?；鹗巧绫；鹄硎聲?huì)負(fù)責(zé)管理的國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會(huì)保障基金。國務(wù)院已明確表示：“要逐步提高社會(huì)保障基金、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老基金、商業(yè)保險(xiǎn)基金等投入資本市場的投資比例”。作為老百姓的“養(yǎng)命錢”，社?；鹗蔷S持普通百姓養(yǎng)老保險(xiǎn)和基本生計(jì)的特殊保障基金，其資金的去向和使用將關(guān)系到每一位老百姓的切身利益。盡管目前社?；鸬囊?guī)模已經(jīng)達(dá)到1000多億元，但面對(duì)老百姓不斷增加的保障需求還是捉襟見肘。為了讓成千上萬的社?；稹盎睢逼饋?，在遵循基金投資原則的基礎(chǔ)上，尋求最佳投資組合以提高基金的運(yùn)營收益率和抗風(fēng)險(xiǎn)力。

1社?；鹜顿Y的基本原則

社?；鸬耐顿Y運(yùn)營與一般的資金投資運(yùn)營行為的目的是一致的，即獲得收益，實(shí)現(xiàn)基金的保值增值，社保基金投資必須遵循以下原則：

（1）低風(fēng)險(xiǎn)原則。低風(fēng)險(xiǎn)，即保障社保基金投資的安全性，這是基金進(jìn)入貨幣市場的最基本條件。只有切實(shí)保障基金的安全，才能保證受保人員按時(shí)足額領(lǐng)取保障金。因此，社保基金投資必須認(rèn)真進(jìn)行調(diào)查研究和科學(xué)分析，預(yù)測(cè)確定一種適度的風(fēng)險(xiǎn)與收益的標(biāo)準(zhǔn)，并嚴(yán)格遵守此標(biāo)準(zhǔn)選擇投資對(duì)象、方式，進(jìn)行投資分類和組合。

（2）盈利性原則。社?；鸬耐度耄纫Ｖ涤忠鲋?。在選擇投資品種時(shí)，沒有收益是不予考慮的。在實(shí)際投資決策中，只有當(dāng)投資回報(bào)率大于通貨膨脹率，基金的保值目標(biāo)才能實(shí)現(xiàn)。否則，僅能起到消除基金貶值的作用。

（3）社會(huì)性原則。社?；鹜顿Y是政府的一筆大規(guī)模的支出，這筆支出首先應(yīng)講求社會(huì)效益，必須有利于國民經(jīng)濟(jì)的增長，有利于整體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有利于社會(huì)的長期發(fā)展進(jìn)步。否則，收益再高也不允許投資。

（4）高流性原則。社會(huì)保障的支付具有連續(xù)性，不能延緩，因此要求基金投資具有高流動(dòng)性。在具體的措施上，可對(duì)投資進(jìn)行事先預(yù)測(cè)，留足資金和一定的短期支付使用，對(duì)中長周期進(jìn)行統(tǒng)籌安排，使其資金在應(yīng)付日常支付前提下充分發(fā)揮效益。

2社?；鹜顿Y環(huán)境分析

要作出正確的投資決策，投資者需要對(duì)金融市場的收益、風(fēng)險(xiǎn)及以后的發(fā)展趨勢(shì)做出理性判斷，還要綜合考慮當(dāng)時(shí)的政治環(huán)境等因素。近年來，我國社保基金投資無論是市場環(huán)境，還是國家政策環(huán)境都在不斷調(diào)整和完善。但總體上仍存在投資愿望和投資環(huán)境的矛盾。

2.1負(fù)利率造成社?；疬M(jìn)行銀行投資時(shí)的隱性貶值

負(fù)利率就是物價(jià)指數(shù)（CPI）迅速升高，導(dǎo)致銀行存款利率實(shí)際為負(fù)。2004年央行《貨幣銀行執(zhí)行報(bào)告》指出，2004年同比價(jià)格上漲的遞延效應(yīng)為2.2%。說明2004年即使沒有任何新的漲價(jià)因素，全年物價(jià)上漲也會(huì)達(dá)到2.2%?？紤]到20%利息所得稅和物價(jià)上漲因素，按目前一年期存款利率1.98%計(jì)算，則實(shí)際利率為-1.616%。因此，一向秉承“安全至上，保值增值”理念的社?；?，也無法避免負(fù)利率時(shí)代所帶來的效應(yīng)。

2.2金融市場的高風(fēng)險(xiǎn)性

社保基金投資是典型的風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資。我國資本市場建立不到20年，國債市場規(guī)模小，品種單一；企業(yè)債券市場仍未得到發(fā)展；股市尚不成熟，股價(jià)大起大落；證券投資基金投資規(guī)模小，風(fēng)格不明，運(yùn)作欠理性，甚至存在“黑幕操作”。統(tǒng)計(jì)資料顯示，我國股票與GDP的比率僅為20%左右（按總股本而非流通性股本計(jì)算），債券與GDP的比率僅為11%左右，而發(fā)達(dá)國家通常為75%左右。因此，中國股市風(fēng)險(xiǎn)大大高于西方成熟股市的風(fēng)險(xiǎn)。

2.3國家政策對(duì)社保基金投資的影響

國家政策對(duì)社?；鹜顿Y的影響主要表現(xiàn)在國家投資銀行利率的調(diào)整、資本市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、投資品種的選擇、組合以及投資渠道、程序的選擇。目前我國社?；鹜顿Y仍存在超比例大額持有現(xiàn)象，社保投資內(nèi)部機(jī)制及投資程序仍要進(jìn)一步規(guī)范。當(dāng)務(wù)之急是建立健全社?；鹜顿Y的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，制定完善的保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)控制制度。

3社?；鸬耐顿Y渠道分析

《社?；鹜顿Y管理暫行辦法》第二十五條規(guī)定，社?；鸬耐顿Y范圍限于銀行存款，買賣國債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。下面就目前我國社?；鸬闹饕楞y行存款、債券投資進(jìn)行一般性分析。

3.1銀行儲(chǔ)蓄存款生息

儲(chǔ)蓄存款生息，是指社?；鸬膶ｉT機(jī)構(gòu)將社保基金的結(jié)余全部或者部分采取活期存款、定期存款、大額定期存款及保值儲(chǔ)蓄存款等形式存入國家銀行或地方銀行，按國家規(guī)定利息收取。這種投資方式最大的特點(diǎn)是無風(fēng)險(xiǎn)、安全可靠，具有完全的資產(chǎn)流動(dòng)性。在我國目前實(shí)際收益率為負(fù)值的情況下，政府采取以下政策措施：第一，存入銀行的社?；鸾o予保值補(bǔ)貼和加上一定的增值補(bǔ)貼，如我國規(guī)定，對(duì)存入銀行的社?；鸾o予優(yōu)惠的政策；第二，國家嚴(yán)格控制物價(jià)上漲和銀行利率的比率；第三，現(xiàn)行的單利計(jì)算方式改為復(fù)利計(jì)算方式。國家如果能做到這一點(diǎn)，不失為一種有效的投資方式。

3.2有價(jià)證券投資

有價(jià)證券投資，是指運(yùn)用社保基金購買國家債券、企業(yè)債券、股票等各種有價(jià)證券。債券是一種按期取得固定利息并到期收回本金的債務(wù)憑證。它一般分為國家債券和公司債券，國家債券是國家舉借債務(wù)的借款憑證，例如國庫券、專業(yè)銀行發(fā)行的國家建設(shè)債券、專業(yè)銀行發(fā)行的金融債券、國家重點(diǎn)企業(yè)發(fā)行的重點(diǎn)企業(yè)債券、地方企業(yè)發(fā)行的地方企業(yè)債券等等。由于債券利率事先固定，可以獲得固定的、高于利率存款的預(yù)期收入，由政府發(fā)行，財(cái)政作擔(dān)保，信譽(yù)安全性強(qiáng)，在急需用款時(shí)，變現(xiàn)能力強(qiáng)，因此它是社?；鹜顿Y的有效形式之一。

股票是股份公司發(fā)給股東作為已投資入股的證書和索取股息的憑證。依享有分紅權(quán)利的不同可分為優(yōu)先股票和普通股票，前者根據(jù)事先規(guī)定的利率取得固定的股息；后者的股息隨企業(yè)贏利的多少而增減。持有者可以把它作為買賣對(duì)象或抵押品的有價(jià)證券，并享有利潤分紅的權(quán)利；其優(yōu)點(diǎn)是利潤比較高、流動(dòng)性強(qiáng)，在通貨膨脹時(shí)期易保值。缺點(diǎn)是沒有政府、財(cái)政、銀行作后盾，承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比較大，但是在股票市場比較完善的國家，這種投資項(xiàng)目是保險(xiǎn)業(yè)最大的投資項(xiàng)目之一。

為保證投資的可靠性，需要采取一定的途徑與方法對(duì)企業(yè)的資金償還能力、現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)效益做詳細(xì)的調(diào)查分析，然后作出決策或者選擇那些有擔(dān)保、有信譽(yù)的企業(yè)，力爭獲得最大的收益。但其中有些操作性的技術(shù)，應(yīng)注意的是對(duì)行業(yè)企業(yè)債券的選擇，即采取分散風(fēng)險(xiǎn)的策略，“雞蛋不要放在一個(gè)籃子里”，這也要求投資者善于識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)?？傊?，社保基金投資要集中管理與分散使用相結(jié)合，既有利于決策機(jī)構(gòu)的統(tǒng)籌安排；又利于保證基金的安全。

4社保基金投資組合分析

4.1加大證券投資比例

在收益、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)三者的關(guān)系中，基金的投資收益與風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)；投資資產(chǎn)的流動(dòng)與收益負(fù)相關(guān)。在確保贏余資金流動(dòng)的情況下，根據(jù)各類投資方式在一定時(shí)期內(nèi)的收益率及其穩(wěn)定性，將這幾種投資進(jìn)行有機(jī)的組合，尋找出一組收益率高而且穩(wěn)定性較好的基金投資組合方式，或者進(jìn)行分期、分組、分類的分散投資組合。假定2005年社?；鸫笾掠?700億元人民幣進(jìn)行投資，選擇的范圍是年利率為0.06的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和預(yù)期收益率為0.14、標(biāo)準(zhǔn)差為0.20的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)如何將1700億元人民幣在這種資產(chǎn)之間進(jìn)行分配才能取得更大的收益呢？從兩種模型進(jìn)行分析：

（1）銀行存款與單一證券資產(chǎn)的投資組合。組合收益率E（R）用公式表示為：

E（r）=wE（rs）+（1-w）rf=rf+w[E（rs）-rf]

其中，E（rs）為證券資產(chǎn)的預(yù)期收益率，rf為銀行存款利率；w為投資于證券資產(chǎn)的比例；1-w為銀行存款的比例。

則本例中的投資組合收益為：

E（r）=0.06+(0.14-0.06)w=0.06+0.08w

當(dāng)投資組合是由證券資產(chǎn)和銀行存款構(gòu)成時(shí)，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差δ是證券資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差δs與其投資比重w的乘積，用公式表示為：δ=δsw=0.2w

將投資組合標(biāo)準(zhǔn)差代入預(yù)期收益率公式得到收益-風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系式：E（r）=0.06+0.4δ

（2）以證券1、2構(gòu)成的組合替代單一證券。

w1=

■，w2=1-w1

將數(shù)據(jù)代入，得到證券最優(yōu)組合由69.23%的證券1和30.77%的證券2組成。其收益率和標(biāo)準(zhǔn)差為：

E（r1）=0.122；δ1=0.146

證券1與無風(fēng)險(xiǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)—收益直線由以下公式表示為：

E（r）=rf+w[E（r1）-rf]=rf+[E（r1）-rf]δ/δ1

=0.06+(0.122-0.06)δ/0.146=0.06+0.42δ

可以看出，采取分散式復(fù)合投資所得到的收益（0.42）要大于單一的投資組合得到的收益（0.4）；從兩式中我們也可以看到投資組合所得到的收益與所承受的風(fēng)險(xiǎn)成正比，但從我國證券市場前景和我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)及國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素來看，在風(fēng)險(xiǎn)控制允許的范圍內(nèi)，應(yīng)適當(dāng)加大風(fēng)險(xiǎn)投資力度，有利于提高基金的整體性收益。為了達(dá)到相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)很小而實(shí)際收益最大的目標(biāo)，在實(shí)際的組合中根據(jù)具體情況調(diào)險(xiǎn)投資比例，這是保值增值的關(guān)鍵。

4.2開辟國外市場

下面討論一種國內(nèi)低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)投資與國外高風(fēng)險(xiǎn)的投資組合問題，其公式為：

Rm=α·R外股+β·R外債+λ·0.0198/12

其中，R外股為國外綜合指數(shù)月收益率，R外債為國外成分指數(shù)月收益率，0.0198/12為一年期利率結(jié)算的月利率作為無風(fēng)險(xiǎn)收益率，α、β、λ為各投資資金的投資比例。

R外股、R外債在美國、英國等一些比較成熟的金融市場上能取得較理想的結(jié)果，因此只要在α、β比例適當(dāng)?shù)那闆r下｛α·R外股+β·R外債｝能取得相對(duì)最大值，也就是說要取得max｛Rm｝就要看資金在國內(nèi)國外的投資比例。只有這樣，才能把投資風(fēng)險(xiǎn)分散，取得較大的收益；再者隨著各國節(jié)余基金規(guī)模的擴(kuò)大，國內(nèi)資金運(yùn)營吸納能力有限的情況下，又要求基金的增值，向國外投資就成為必要。

5結(jié)語

有人形象地把社保基金稱為老百姓的“保命錢”，作為一種社會(huì)公共后備基金，應(yīng)為受保障者集體所有。若投資失敗，公眾利益將受到極大損害，不僅對(duì)作為最終責(zé)任主體的財(cái)政政府構(gòu)成威脅，而且對(duì)社會(huì)安全也構(gòu)成威脅。因此一定要保著投資安全性、流動(dòng)性、長期性的基本原則，先保值、后增值。從我國最近幾年資金的投資管理來看，提出以下建議：第一，大力推進(jìn)社?；鹜顿Y的外部環(huán)境，包括基金的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)構(gòu)、完整的法律法規(guī)體系、成熟的金融市場、外部監(jiān)督機(jī)構(gòu)。第二，重視優(yōu)秀投資人才的培養(yǎng)和使用，制度和法律的完善，為保障社保基金的安全性和合理收益性提供了基礎(chǔ)，但最終進(jìn)行投資操作的主體是人。人性的各種弱點(diǎn)，如貪婪、恐懼等不可避免地影響社?；鸬耐顿Y操作。因此，品德高尚、理性、有良好實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)投資人是社?；鸨Ｖ怠⒃鲋档淖罱K決定因素。

參考文獻(xiàn)

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2茲維.博迪，羅伯特.C.克頓.金融學(xué)[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2000

第5篇：社?；鹜顿Y比例范文

安全高效的社?；鹜顿Y運(yùn)作為建立逐步完善的社會(huì)保障體系提供了資金供給的增量來源，同時(shí)，也在一定程度上起到減輕企業(yè)、個(gè)人、政府負(fù)擔(dān)的作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2009年底，全國社?；鸪闪?年多以來的權(quán)益累計(jì)投資收益2448億元，年均投資收益率9.75%，超過同期年均通貨膨脹率7.74個(gè)百分點(diǎn)。其中，2009年全國社?；鹜顿Y收益849億元，投資收益率16.1%。雖然社?；鸬耐顿Y收益增加明顯，但由于其投資結(jié)構(gòu)中逐步降低了固定收益產(chǎn)品的投資比例，提高權(quán)益類產(chǎn)品的投資比例，使投資的風(fēng)險(xiǎn)程度也隨之相應(yīng)提高。

另外，我國人口老齡化問題日益突出，到2050年，我國6O歲和65歲以上的老年人口數(shù)將達(dá)到4．5億和3．36億，分別占總?cè)丝诘?2.79%，和24.49%,大大高于世界平均水平。“銀發(fā)危機(jī)”將使社保基金面臨巨大的支付壓力。因此，如何在實(shí)現(xiàn)社?；鸨Ｖ翟鲋档耐瑫r(shí)，防控社?；鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)，使基金以較強(qiáng)的流動(dòng)性、較高的收益性追隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展，分享發(fā)展成果，是目前亟待解決的現(xiàn)實(shí)難題，本文擬對(duì)此進(jìn)行初步的探討。

二、社?；鹚媾R的投資難題

合理的投資模式是尋求一組收益率高且穩(wěn)定性好的投資組合。社?；鹜顿Y原則主要是安全性、流動(dòng)性、收益性，而這“三性”之間存在著不可避免的投資難題。借助美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼（P·Krugman）在分析國際金融政策目標(biāo)上的“三角形”假說來分析“三性”之間的矛盾。

可見，社?；鹜顿Y若要保持安全性、流動(dòng)性，就必須放棄收益性，即只能投資在銀行存款、政府債券等高安全性、低收益性領(lǐng)域，如2003年年我國社?；饎?cè)胧袝r(shí)的選擇。如果要實(shí)現(xiàn)收益性、流動(dòng)性，就必須放棄安全性，即傾向投資于股票、公司債券等高收益率、高風(fēng)險(xiǎn)性領(lǐng)域。若要堅(jiān)持安全性、收益性，就只能放棄流動(dòng)性，即只能投資于國債等高信用領(lǐng)域。

三、不同投資渠道的風(fēng)險(xiǎn)程度分析

我國社保基金采取在社?；鹄硎聲?huì)直接動(dòng)作和社?；饡?huì)委托投資管理人運(yùn)作相結(jié)合的投資方式，其主要投資渠道按風(fēng)險(xiǎn)程度不同可分為安全型投資和風(fēng)險(xiǎn)型投資兩種，安全型投資包括投資于國債、銀行存款，風(fēng)險(xiǎn)型投資主要投資購買股票、企業(yè)債券、實(shí)業(yè)投資等方式。圖2是不同投資渠道收益率與風(fēng)險(xiǎn)性的相互關(guān)系：

從圖上可以看出：社?；鹚顿Y的產(chǎn)品中，其風(fēng)險(xiǎn)性與收益率呈正相關(guān)的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)性越大，收益率越高。

（1）銀行存款。在物價(jià)穩(wěn)定的前提下，投資于銀行存款可以獲得相對(duì)穩(wěn)定的利息收入，是實(shí)現(xiàn)保值增值的最安全途徑。但在通貨膨脹的情況下，根據(jù)費(fèi)雪方程式，名義利率i、實(shí)際利率r與通貨膨脹率j之間的關(guān)系為r=(i-j)/(r+j)。即在實(shí)際利率相對(duì)穩(wěn)定的條件下，名義利率與通貨膨脹率呈同步上升或同步下降趨勢(shì)。圖3是我國2007-2009年年存款利率與通貨膨脹率的比較。

由上圖可知，在2007年、2008年，通貨膨脹率均高于同期銀行存款利率，此時(shí)，投資于銀行存款的社保基金無法實(shí)現(xiàn)保值增值。為了沖抵物價(jià)上漲的影響，確?；鸬膶?shí)際購買力超過同期物價(jià)的增長速度，需要通過合理的投資運(yùn)營，以獲取高于通貨膨脹諧振收益率，進(jìn)而增強(qiáng)社會(huì)保障的給付能力。

（2）政府債券與企業(yè)債券。政府債券主要由國庫券及地主政府債券構(gòu)成，是以國家信用作為擔(dān)保的“金邊債券”，但其收益性低于以企業(yè)信用為擔(dān)保的公司債券。企業(yè)債券與政府債券最重要的區(qū)別在于風(fēng)險(xiǎn)程度不同，社?；鹳徺I企業(yè)債券需要考慮違約風(fēng)險(xiǎn)。另外，企業(yè)債券屬約定投資回報(bào)型基金，其利率一般高于同期銀行存款利率。雖然企業(yè)債券的安全性與流動(dòng)性比國債差，但就長期而言，待證券市場相對(duì)發(fā)達(dá)的情況下，更理性的作法是選擇一些高盈利能力和高信用的企業(yè)進(jìn)行投資。

（3）抵押貸款與信托基金。抵押貸款收益率相對(duì)較高，并且由于有抵押財(cái)產(chǎn)作為保障，其投資風(fēng)險(xiǎn)性相對(duì)較小。信托基金是一種“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的集合投資方式，由專門的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行分化散投資，投資者按出資比例分享收益并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

（4）實(shí)業(yè)投資。目前，我國實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域主要為中央直管企業(yè)改制或改革試點(diǎn)項(xiàng)目。實(shí)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度主要是取決于流動(dòng)變現(xiàn)能力及到期能否及時(shí)償付。投資于基礎(chǔ)設(shè)施、能源工業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)鹊纳绫；鸲季哂薪痤~大、投資回收期長的特點(diǎn)，這在很大程度上限制了其流動(dòng)變現(xiàn)能力。另外，一旦實(shí)業(yè)投資項(xiàng)目不能順利運(yùn)營，無法達(dá)到預(yù)期收益水平，甚至出現(xiàn)到期無力償付的風(fēng)險(xiǎn)。

（5）股票。股票是收益率最高、風(fēng)險(xiǎn)性最大的投資途徑，股票投資收益權(quán)的不確定性主要受到宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、資本市場的完善與否以及管理水平等因素的影響。2009年，我國社?；鹜顿Y收益的22.7％來自股票收入，年末交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資余額為4,131.74億元，占資產(chǎn)總額的53%。

四、社?；鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)分析

我國社?；鹱?003年進(jìn)入二級(jí)市場以來，在成為金融市場重要資金來源的同時(shí)，也面臨很高的投資風(fēng)險(xiǎn)。作為資金量龐大的機(jī)構(gòu)投資者，全國社保基金對(duì)我國資本市場（特別是股票市場）產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。并且，由于我國社會(huì)基金的營運(yùn)管理體系不夠健全，這種投資風(fēng)險(xiǎn)有被進(jìn)一步放大的可能性。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的可分散程度，主要分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(一)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是指資本市場固有的投資風(fēng)險(xiǎn)，其是所有投資者所面臨的共同性風(fēng)險(xiǎn)，是無法通過投資組合進(jìn)行規(guī)避的，其傳導(dǎo)路徑是通過社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)等大環(huán)境的變動(dòng)引發(fā)整個(gè)證券市場的價(jià)格波動(dòng)，進(jìn)而影響社?；鸬耐顿Y運(yùn)營績效。

主要包括：一是經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)周期是無規(guī)律且難以預(yù)測(cè)的，其變動(dòng)過重主要分為衰退、蕭條、復(fù)蘇和繁榮四個(gè)階段。資本市場是反映宏觀經(jīng)濟(jì)周期的晴雨表。社保基金的投資收益從某種程度上可以看作是經(jīng)濟(jì)增長的聯(lián)動(dòng)效果。資本市場會(huì)跟隨經(jīng)濟(jì)周期的各個(gè)階段而出現(xiàn)不同幅度的波動(dòng)，社?；鸩还苁侵苯油顿Y還是間接投資，其投資回報(bào)率都與經(jīng)濟(jì)環(huán)境緊密相聯(lián)，特別是個(gè)人賬戶型養(yǎng)老基金的收益同步于宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)。

二是利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。利率主要受貨幣供需狀況、物價(jià)水平、宏觀調(diào)控等因素影響，當(dāng)給定證券收益率時(shí)，證券價(jià)格與市場利率成反比例的關(guān)系。當(dāng)利率上升使經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期收益率下降時(shí)，會(huì)導(dǎo)致社?；鸬耐顿Y收益率面臨低于最低投資收益率要求的風(fēng)險(xiǎn)。市場利率的變化必然會(huì)造成社?；鹜顿Y收益的不穩(wěn)定性。

三是通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。資本市場中投入的資本和收益都是以貨幣進(jìn)行衡量的，單位貨幣的貶值必然會(huì)使入市的本金和收益變相縮水。社?；鸬姆e累與投資都具有長期性，當(dāng)出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，其實(shí)際購買力便會(huì)產(chǎn)生下降的可能性。如存入銀行的社?；?，當(dāng)物價(jià)上漲而銀行存款利率無法同比增長時(shí)，就會(huì)消弱其原有的購買力。

四是匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率受各國外匯管制及財(cái)政、貨幣等因素影響。投資于海外市場的社?；?，在承擔(dān)資本市場固有風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也要承擔(dān)貨幣匯兌過程中的損失風(fēng)險(xiǎn)。

（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指引起單只股票價(jià)格變動(dòng)，且可以通過分散或組合投資進(jìn)行規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)社?；鹚顿Y的上市公司發(fā)生經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)就會(huì)產(chǎn)生投資收益下降的可能性。上市公司由于管理不善或決策失誤或財(cái)務(wù)詐騙等事件的披露，便會(huì)直觀地反映在其公允價(jià)格的變動(dòng)上，引發(fā)股價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在社?；鸸芾砉镜倪\(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。截至2009年，全國共有南方基金、博時(shí)基金等10家基金管理公司成為全國社?；鸬木硟?nèi)投資管理人。其運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)主要涵蓋以下幾方面幾種：

一是管理水平風(fēng)險(xiǎn)。即由于投資管理者的業(yè)務(wù)水平或心理素質(zhì)、經(jīng)驗(yàn)等因素而引起的投資風(fēng)險(xiǎn)。一旦管理者在市場時(shí)機(jī)、倉位控制、行業(yè)分布和個(gè)股（券）選擇方面出現(xiàn)失誤，其投資決策無法跟隨大盤走勢(shì)進(jìn)行量力操作，就會(huì)使基金存在潛在的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。雖然，基金管理公司的管理水平一般高于個(gè)人投資者或機(jī)構(gòu)投資者，2009年，基金投資收益率最高的銀華基金，其加權(quán)收益率為93%，比市場平均水平高出23個(gè)百分點(diǎn)。然而，將社?；鸾挥诨鸸芾砉竟芾砣匀淮嬖跍p值風(fēng)險(xiǎn)。2009年，華夏銀行精選基金等號(hào)稱“基金中的基金”占據(jù)了“到期部分負(fù)收益產(chǎn)品”虧損榜前8位，其中華夏銀行的創(chuàng)盈7號(hào)平安基金信件理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品虧損率高達(dá)43.72%。

二是委托風(fēng)險(xiǎn)。我國社?；鸬耐顿Y方式是直接投資相接合的管理方式。其中，間接投資采取委托———的運(yùn)營模式。作為委托人的社保基金理事會(huì)與受托人的社?；鸸芾砉局g存在著信息不對(duì)稱，難以形成的一個(gè)共同的信用約束鏈條，進(jìn)而無法避免各委托方或方發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)。受托人可能利用在投資動(dòng)態(tài)方面的信息優(yōu)勢(shì)，來為已謀利，如采取暗箱操作的‘老鼠倉’行為，從而使社?；鸢l(fā)生損失。

三是信用環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。市場經(jīng)濟(jì)是以信用為基礎(chǔ)的，良好的社會(huì)信用環(huán)境能為社?；鹜顿Y提供信用保障，進(jìn)而減少其信托成本，提高收益。資本市場是社?；鸬闹匾顿Y場所，我國資本市場的信用環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在：①政府失信風(fēng)險(xiǎn)，如政府職能部門在執(zhí)法過程中，運(yùn)用審批或者指標(biāo)控制等方式允許一些資信不良的公司上市，對(duì)操縱股份機(jī)構(gòu)、損害股民利益的機(jī)構(gòu)投資者沒能進(jìn)行合理的制裁等。②上市公司的失信風(fēng)險(xiǎn)，上市公司利用信息不對(duì)稱的優(yōu)勢(shì)，采用在財(cái)務(wù)報(bào)表中披露一些不實(shí)信息或故意隱瞞影響利潤的投資行為，以及因?yàn)榻?jīng)濟(jì)擔(dān)保的債務(wù)糾紛而導(dǎo)致清算的風(fēng)險(xiǎn)。③中介機(jī)構(gòu)失信風(fēng)險(xiǎn)，券商、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司所披露信息的真?zhèn)尾]有嚴(yán)格審核；財(cái)經(jīng)頻道、股市專欄等新聞媒體與惡意操縱股價(jià)的莊家勾結(jié)，有意發(fā)表虛假信息。

五、社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)的防控對(duì)策

我國正處在社會(huì)保障體制的轉(zhuǎn)軌時(shí)期，在資本市場處在不斷規(guī)范與完善的背景下，要實(shí)現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋担P(guān)鍵是要合理防控投資風(fēng)險(xiǎn)，建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

（一）發(fā)達(dá)國家社?；痫L(fēng)險(xiǎn)防控的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)

發(fā)達(dá)國家已先行建立起相對(duì)完善的社會(huì)保障體系，其對(duì)社保基金投資風(fēng)險(xiǎn)的控制經(jīng)驗(yàn)較為豐富。目前，世界各國的社?；馉I運(yùn)方式主要有財(cái)政性社會(huì)保障基金、市場信托管理基金以及公積金基金。以美國、新加坡智利為例，我國社保投資風(fēng)險(xiǎn)的防控可以借鑒兩者的成功經(jīng)驗(yàn)。

1、美國社保信托基金模式（OASDI）。美國社保基金主要組成部分為社會(huì)保險(xiǎn)信托基金（OASDI），OASDI資金來源主要是雇主、雇員和獨(dú)立勞動(dòng)者依法繳納的工薪稅。采取個(gè)人賬戶式運(yùn)營模式，強(qiáng)調(diào)科學(xué)化投資、民主化管理。信托管理委員會(huì)掌管所有社保基金，通過制定相關(guān)投資準(zhǔn)則、定期對(duì)基金收支進(jìn)行長短期測(cè)算來提供投資依據(jù)。聯(lián)邦政府尤其注重養(yǎng)老保險(xiǎn)金的投資，政府與一些信譽(yù)良好的基金管理機(jī)構(gòu)簽約，委托這些機(jī)構(gòu)為個(gè)人管理養(yǎng)老保險(xiǎn)金，但個(gè)人賬戶所有者臺(tái)根據(jù)自身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度而選擇投資策略。美國政府堅(jiān)持基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金不進(jìn)入證券市場，其中老年養(yǎng)老型基金結(jié)余只能購買政府特別債券，住院保險(xiǎn)基金則可購買少量公共債券。政府對(duì)社?；鸬耐顿Y監(jiān)管完備，信托基金管理委員會(huì)每年都要向國會(huì)報(bào)告基金的收支狀況，投資操作過程透明，能有效防止資金貪污挪用現(xiàn)象。另外，美國完善的資本市場體系為社保基金提供了良好的運(yùn)營環(huán)境。資本總額不斷增加的社保基金成為資本市場內(nèi)重要的機(jī)構(gòu)投資者，穩(wěn)定、規(guī)范化的市場環(huán)境為社?；鸬谋Ｖ翟鲋堤峁┝酥匾Ｕ稀Ｃ绹€啟動(dòng)了個(gè)人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老金計(jì)劃，政府對(duì)此提供稅收優(yōu)惠并引導(dǎo)資金投向。

2、新加坡中央公積金制度。新加坡的社?；饘?shí)行的是強(qiáng)制儲(chǔ)蓄的中央公積金制度。政府成立公積金管理局統(tǒng)一管理勞動(dòng)者個(gè)人賬戶。當(dāng)個(gè)人賬戶的資金余額超過規(guī)定數(shù)量，可將多余資金投入資本市場以獲得更高的收益。其投資渠道主要政府債券和政府批準(zhǔn)的公司債券、股票等，此種投資模式能較好地規(guī)避資本市場的風(fēng)險(xiǎn)。

3、智利“政企公管社?；稹蹦Ｊ健Ｖ抢缭?0世紀(jì)80年代就開始進(jìn)行社會(huì)保障制度的改革，通過私人公司來管理個(gè)人賬戶所累積的基金。政府嚴(yán)格限制基金投資，如禁止購買人壽保險(xiǎn)公司及基金管理公司自身的股票。資金投資強(qiáng)調(diào)安全性，主要投資于政府批準(zhǔn)的股票、由金融機(jī)構(gòu)擔(dān)?；虬l(fā)行的證券和企業(yè)債券。

（二）化解社保基金投資風(fēng)險(xiǎn)的具體措施借鑒國際成功經(jīng)驗(yàn)，我國社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)可從以下幾方面進(jìn)行防控：

（1）優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)

根據(jù)20世紀(jì)50年代馬科維茨（Markowitz）分散理論：在保證收益率的前提下，要最大限度地分散投資風(fēng)險(xiǎn)，即注重資產(chǎn)組合內(nèi)部各資產(chǎn)間的相關(guān)性和多元化。相關(guān)程度越低，越多元化，剛風(fēng)險(xiǎn)就越分散?？梢姡绫；鹂梢詫?shí)現(xiàn)在同等收益水平下承擔(dān)更小的風(fēng)險(xiǎn)，或在同樣風(fēng)險(xiǎn)下獲取更高收益。

投資組合的分散化措施，可使非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)趨于零。投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化主要是從時(shí)間結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、地域結(jié)構(gòu)和固定收益投資到期日的合理組合。去年社保基金調(diào)整了資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，截至去年底，固定收益產(chǎn)品投資占全部基金的比例，從年初的56.28%下降到40.67%；對(duì)境內(nèi)外股票投資占比從年初21.98%上升到32.45%；對(duì)實(shí)業(yè)投資占比從年初的14.57%上升到20.54%；對(duì)現(xiàn)金等投資占比從年初的7.17%下降到6.34%，但根據(jù)《全國社會(huì)保障基金投資管理辦法》，社?；鹜顿Y應(yīng)在遵循“三性”投資原則下，逐步優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，這不僅有利于分散資本市場過分逐利性而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，而且可以相對(duì)提高社?；鸬耐顿Y收益率。主要應(yīng)注重的可行性投資渠道有：

①銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)間的資金拆借。金融機(jī)構(gòu)間的資金拆借是一種期限短、收益穩(wěn)定的資金融通業(yè)務(wù)。再加上國家對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)基石———金融系統(tǒng)的保護(hù)，若社?；鹜顿Y于此，不但是一種零風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)收益的投資，而且可拓寬金融機(jī)構(gòu)融資渠道。為刺激金融機(jī)構(gòu)向社?；鸸芾砣瞬鹑胭Y金，可規(guī)定社?；鸩鸪隼事缘陀谑忻娆F(xiàn)行利率。由于拆借的短期性，在一定期間內(nèi)，社?；鸩鸪龊褪栈刭Y金能夠維持在相對(duì)均衡的水平。

②通過制度設(shè)計(jì)，尋求無風(fēng)險(xiǎn)投資場所。我國實(shí)行的是社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制，國家控制著關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)命脈的壟斷行業(yè)，如電力、石油、電信、煙草等。雖然，目前實(shí)業(yè)投資主要為交通銀行、中國銀行、京滬高速鐵路股份有限公司等。但可以通過制度設(shè)計(jì)提高壟斷行業(yè)進(jìn)入的門檻，如通過政府許可證、特許經(jīng)營權(quán)等形式，使實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域成為社?；鹜顿Y的無風(fēng)險(xiǎn)場所。但建立社?；馃o風(fēng)險(xiǎn)投資體制的前提是要求實(shí)業(yè)投資必須采取現(xiàn)代企業(yè)的管理形式，即壟斷企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)必須完全分離，以解決壟斷企業(yè)內(nèi)部的低效率問題。兩權(quán)分離后，取得經(jīng)營權(quán)的管理者獲得的是管理收入，而社保基金理事會(huì)則可以成為不干預(yù)經(jīng)營權(quán)卻可以后定期分割平均利潤的所有者。

③積極尋求海外投資的合理方法。海外投資與國內(nèi)投資的相關(guān)系數(shù)較小，投資于海外，不但可以使投資品種實(shí)現(xiàn)國際多元化，而且可以有效規(guī)避國內(nèi)證券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。各個(gè)國家和市場之間的關(guān)聯(lián)程度不同，國家多元化的海外投資有利于于分散社?；鹪趪鴥?nèi)投資所遇到的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。雖然世界各國的社?；鹜顿Y都表現(xiàn)出國內(nèi)投資的偏好，但在國際投資方面有豐富經(jīng)驗(yàn)的智利、秘魯?shù)葒耐顿Y跡象表明國際投資越來越發(fā)展為一種選擇。

2009年，社?；鸱e極穩(wěn)妥開展境外股票投資，新增境外股票投資取得了53.26%的投資收益。目前，社?；鹁惩馕型顿Y主要包括股票、債券類產(chǎn)品，主要有積極型的全球股票（除美國）、香港股票、全球債券及指數(shù)增強(qiáng)型的美國股票等。海外投資應(yīng)在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上，首選不同國家不同行業(yè)中穩(wěn)健增長型的龍頭股作為投資重點(diǎn)，并且應(yīng)對(duì)個(gè)股持有數(shù)量、各基金的資產(chǎn)配置比例等設(shè)定投資限制。另外，注重指數(shù)化投資，即該組合的漲跌幅度同步其所選擇的特定指數(shù)，如同步于美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500或納斯達(dá)克變動(dòng)。投資于紛繁復(fù)雜的國際資本市場，應(yīng)同樣注重遴選優(yōu)秀的委托人。

④在總體風(fēng)險(xiǎn)收益水平達(dá)到合理狀態(tài)下，可以適當(dāng)提高對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的短期資產(chǎn)配置。如創(chuàng)業(yè)投資、衍生金融工具。二者都具有高收益性與高風(fēng)險(xiǎn)性并存的特性。

（2）強(qiáng)化投資監(jiān)管

強(qiáng)化社?；鸬耐顿Y監(jiān)管是克服市場失靈、實(shí)現(xiàn)資源配置帕累托最優(yōu)的必然要求。目前，發(fā)達(dá)國家的社保基金投資監(jiān)管模式主要有審慎型和嚴(yán)格限量型兩種。如美國運(yùn)用的是審慎監(jiān)管方式，主要依靠審計(jì)、精算等中介機(jī)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)對(duì)基金運(yùn)營的監(jiān)管，而智利、匈牙利等國采取的是嚴(yán)格限量監(jiān)管方式，是在審慎型的基礎(chǔ)之上，還具體限制了基金的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、運(yùn)營形式等，且密切監(jiān)控基金的日?；顒?dòng)。

首先要加強(qiáng)外部監(jiān)管。對(duì)于社?；鹜顿Y的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，需要政府監(jiān)管職能部門的介入，其監(jiān)管的核心原則是堅(jiān)持分權(quán)制衡。具體要做到：①中央與地方之間的監(jiān)管分權(quán)。在保障中央權(quán)力的前提下，為充分調(diào)動(dòng)地方參與的積極性，應(yīng)堅(jiān)持中央政府主管全國性社保基金監(jiān)管政策的制定并監(jiān)督各省級(jí)政府的執(zhí)行情況，而地方各級(jí)政府應(yīng)在行政主管部門的領(lǐng)導(dǎo)下組建各類社保基金投資管理委員會(huì)，作為基金受托人進(jìn)行相關(guān)事務(wù)管理。②政府內(nèi)部各職能部門的監(jiān)管分權(quán)。在我國現(xiàn)行的行政管理體制下，除社會(huì)保障行政主管部門的監(jiān)管外，還應(yīng)保證其他幾個(gè)職能部門參與實(shí)際監(jiān)管。一是財(cái)政部門。參與社保基金投資監(jiān)管有利于財(cái)政部全面掌控社?；鸬氖罩顩r，明確財(cái)政撥付資金的具體使用情況等，以便使財(cái)政資金更好的用于社會(huì)保障事業(yè)。二是國家審計(jì)部門。審計(jì)部門是財(cái)經(jīng)法紀(jì)的維護(hù)者，審計(jì)監(jiān)督的性質(zhì)決定了其權(quán)力實(shí)施必須具有獨(dú)立性。由于具備專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和人才優(yōu)勢(shì)，國家審計(jì)部門可以開展定期或不定期的審計(jì)基金管理公司的財(cái)務(wù)報(bào)告及投資策略、派代表實(shí)際參與各類社保基金投資運(yùn)作等方式加強(qiáng)。③政府機(jī)構(gòu)與民間組織間的分權(quán)。通過社?；鸬闹饕嫦嚓P(guān)方建立各類基金監(jiān)管委員會(huì)，如成立社?；鹜瑯I(yè)協(xié)會(huì)，以其作為民間主體參與社?；鹑粘Ｍ顿Y和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避進(jìn)行實(shí)際監(jiān)管，以促進(jìn)社保投資信息透明化，投資收益公開化，投資操作市場化。同時(shí)，也要注重在制度設(shè)計(jì)上促使各類投資機(jī)構(gòu)間下相互監(jiān)督。如作為基金保管人的銀行在監(jiān)督投資人具體投資行為，對(duì)其監(jiān)督不力的違規(guī)行為要承擔(dān)連帶責(zé)任等。

其次是注重內(nèi)部監(jiān)管。社?；鹜顿Y機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管所不可或缺的重要組成部分。機(jī)構(gòu)內(nèi)部可自行建立一套科學(xué)的指標(biāo)體系來衡量投資決策的風(fēng)險(xiǎn)水平，建立內(nèi)部審計(jì)部門，形成國家審計(jì)監(jiān)督的子系統(tǒng)。以在促進(jìn)贏利水平提升的同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。有效的內(nèi)部控制可彌補(bǔ)外部監(jiān)管的不足，通過對(duì)投資環(huán)節(jié)的自我監(jiān)控，制定嚴(yán)格的崗位責(zé)任制，稽核制度，以便及時(shí)防控險(xiǎn)，確?；鹜顿Y的安全有效性。

（3）完善風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制是資本市場上退出機(jī)制的一種輔助體系。當(dāng)出現(xiàn)社?；疬\(yùn)營機(jī)構(gòu)出現(xiàn)破產(chǎn)或無法持續(xù)經(jīng)營而使利益相關(guān)者遭受資產(chǎn)損失時(shí)，應(yīng)及時(shí)給予補(bǔ)償。首先是基金的投資盈利能力與基金管理公司本身的收益相掛鉤。目前，我國實(shí)行對(duì)入市的社保基金提供最低收益保證制度。社保基金托管公司理財(cái)有兩個(gè)重要指標(biāo)：一是委托資產(chǎn)的年收益率不低于通貨膨脹率加3個(gè)百分點(diǎn)；二是委托資產(chǎn)的年收益率要超過同期銀行一年期的存款利率20%以上。這個(gè)指標(biāo)是實(shí)行絕對(duì)收益保證制度的具體體現(xiàn)。然而當(dāng)出現(xiàn)基金管理公司達(dá)不到3%的最低收益要求，并且按照《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》，社?；鹜顿Y管理人所提取的20％社?；鹜顿Y管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金以及按社?；饍羰找娴?0％提取一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金都無彌補(bǔ)社保基金投資發(fā)生的重大虧損時(shí)，社?；鹜顿Y將面臨巨額虧空風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)完善風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，當(dāng)出現(xiàn)上述情況時(shí)，作為基金的管理人必須用自有儲(chǔ)備基金或營業(yè)收入的一定比例（如75%）進(jìn)行虧損額補(bǔ)足，以使基金管理公司責(zé)權(quán)利想統(tǒng)一的。這有助于提高基金管理公司全方位運(yùn)作的積極性，也有利于社保基金在確保投資安全的情況下，獲取更高的投資收益。

其次是對(duì)社?；鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行再保險(xiǎn)或資產(chǎn)證券化的形式。對(duì)于投資于實(shí)業(yè)或房地產(chǎn)的社?；?，可以采取資產(chǎn)證券化方式，來提高流動(dòng)性，以建立起應(yīng)對(duì)流動(dòng)性較差的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。對(duì)社保基金投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行再保險(xiǎn)，可以對(duì)過保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)分流部分風(fēng)險(xiǎn)，并且隨著保險(xiǎn)公司的介入，能夠逐步形成一種有效的信用提升機(jī)制，對(duì)社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行再保險(xiǎn)，可使社?；鹄硎聲?huì)放心地把資金交由管理公司進(jìn)行運(yùn)營。

再次是建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制通過對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的分析與評(píng)價(jià)，一旦出現(xiàn)市場傳導(dǎo)機(jī)制失效，就要立即發(fā)出預(yù)警信號(hào)，力爭從源頭上規(guī)避潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)。首先，注重發(fā)揮政府審計(jì)部門自身預(yù)警機(jī)制作用的發(fā)揮。因?yàn)檎毮懿块T能夠憑借權(quán)力優(yōu)勢(shì)取得系統(tǒng)完整的統(tǒng)計(jì)資料，而這正是預(yù)警機(jī)制運(yùn)行的前提。另外，在委托———的運(yùn)營模式下，建立一套刺激投資效益的激勵(lì)機(jī)制，以促使受托管理公司在利益分配相對(duì)合理的前提下，積極主動(dòng)地去追求并實(shí)現(xiàn)委托人利益最大化。

（4）健全投資法律環(huán)境

現(xiàn)行的《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》是2001年頒布的。該《暫行管理辦法》在頒布初期對(duì)規(guī)范我國社?；鹜顿Y運(yùn)作起到了指導(dǎo)性作用。但隨著社?；饠?shù)額的擴(kuò)增以及資本市場的不斷完善與發(fā)展，其投資渠道過窄、風(fēng)險(xiǎn)防控缺失等弊端逐漸暴露，加劇了社保基金風(fēng)險(xiǎn)的形成和集中。因此，國家應(yīng)盡快健全社保基金投資管理法律體系，制定較高層級(jí)的法律和行政法規(guī)，明確社?；鹜顿Y運(yùn)營管理的法律依據(jù)等重大問題，以促使社?；鹜顿Y走上規(guī)范化、良性化發(fā)展道路。

第6篇：社保基金投資比例范文

一、社會(huì)保障基金運(yùn)用的理論淵源及文獻(xiàn)述評(píng)

干預(yù)主義奠定了社會(huì)保障基金運(yùn)用的理論基石。庇古在《福利經(jīng)濟(jì)學(xué)》一書中論證了通過國民收入總量增加來增大全社會(huì)的福利，主張舉辦社會(huì)保障事業(yè)，發(fā)放失業(yè)津貼、社會(huì)救濟(jì)、養(yǎng)老金等；瑞典學(xué)派和凱恩斯則主張依靠收入再分配的方法，主要是利用累進(jìn)所得稅以及轉(zhuǎn)移性支付，舉辦社會(huì)福利設(shè)施，使社會(huì)各階級(jí)、集團(tuán)之間的收入和消費(fèi)水平通過再分配趨于均等化，提高國民的生活質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)收入平等。這些成為福利國家的理論基礎(chǔ)，西歐和北歐很多國家實(shí)施了普遍福利政策，走上了福利國家的道路。路德維希。艾哈德在《大眾的福利》中指出實(shí)現(xiàn)大眾福利的根本辦法不是如何分配現(xiàn)有收入，而是如何將現(xiàn)有收入增大的問題。只有增大現(xiàn)有收入，才能使每個(gè)人的所得有所增加，才會(huì)增加社會(huì)福利。這孕育了社會(huì)保障基金通過投資運(yùn)用來實(shí)現(xiàn)保值增值的思想。伯爾丁研究了養(yǎng)老基金的投資，認(rèn)為在金融市場多樣化投資有利于分散風(fēng)險(xiǎn)；而彼得。戴蒙德和吉拉科普諾斯建議將其投資于股票市場，擴(kuò)大基金的規(guī)模以應(yīng)付未來的支付問題。阿扎伊。沙赫與科沙馬。費(fèi)爾南德斯深入研究了指數(shù)基金投資在養(yǎng)老基金股票投資中的作用，討論了發(fā)展中國家對(duì)指數(shù)基金的運(yùn)用，并建議發(fā)展中國家構(gòu)建股票市場的市場機(jī)制和市場指數(shù)，提高指數(shù)基金的生存能力。

從社?；鸬耐顿Y運(yùn)用來看，其主要是圍繞公平與效率、市場與政府兩大主題展開。

1.公平與效率。美國學(xué)者阿瑟。奧肯曾在其代表作《平等與效率》中說過：“源于機(jī)會(huì)不均等的經(jīng)濟(jì)不均等，比機(jī)會(huì)均等時(shí)的經(jīng)濟(jì)不均等，更加令人不能忍受”。社會(huì)保障基金的安排要做到機(jī)會(huì)均等，最大限度地使個(gè)人努力和個(gè)人收益具有正相關(guān)性。如果機(jī)會(huì)不均等，就會(huì)導(dǎo)致“尋租性非效率”和“內(nèi)耗性非效率”。因此，要求社會(huì)保障基金在籌集、發(fā)放、管理體制、投資運(yùn)營等方面都應(yīng)盡量做到機(jī)會(huì)平等，即基金籌集按個(gè)人能力和收入水平征收，發(fā)放過程中兼顧能力差異和互濟(jì)原則，基金管理增加透明度，基金投資要盡量做到保值和增值。同時(shí)還要兼顧效率，真正的公平必須是有效率的公平。

2.市場與政府。社會(huì)保障基金的改革，促使人們重新認(rèn)識(shí)社會(huì)保障中政府與市場的關(guān)系，重新界定政府的職能以及政府的作用形式。由于信息不對(duì)稱，在市場這只“看不見的手”無法觸及的地方，需要政府介入才能有效運(yùn)作。從各國實(shí)踐來看，政府的間接作用日益滲透到私人養(yǎng)老金計(jì)劃中，如通過法律法規(guī)制度以及監(jiān)管，實(shí)施強(qiáng)制性的私人養(yǎng)老金計(jì)劃，對(duì)私人養(yǎng)老金資產(chǎn)比例限制等。此外，政府還要對(duì)基金管理公司進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)控并提供信息以彌補(bǔ)市場失靈。在社會(huì)保障基金運(yùn)用中，政府和市場都不是萬能的，要想發(fā)揮二者的作用，還須尋找一個(gè)有機(jī)結(jié)合的均衡點(diǎn)。

二、國外社會(huì)保障基金運(yùn)用成功經(jīng)驗(yàn)：以美國為例

國外對(duì)社會(huì)保障基金的運(yùn)用，主要是指將其資金一部分投入資本市場，實(shí)行市場化運(yùn)作，一般側(cè)重于安全性較高的投資品種，一方面在充分分散風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上提高投資收益率，另一方面為資本市場提供長期、穩(wěn)定的資金。但由于社會(huì)保障基金的特殊性，各國又把其投資安全放在首位，對(duì)投資品種、投資比例都有嚴(yán)格的限制，目的是在控制好投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下提高投資收益。

在美國，作為社會(huì)保障基金主體的社會(huì)保險(xiǎn)信托基金投資渠道主要是購買美國政府特種國債。根據(jù)社會(huì)保障法案，信托基金只能投資于政府發(fā)行的債券或由美國政府對(duì)其本金和利息擔(dān)保的債券。其投資范圍具有強(qiáng)制性、投資決策強(qiáng)調(diào)科學(xué)性和投資品種的流動(dòng)性。為安全起見，政府還規(guī)定，信托基金至少要保存受益支出總額的20%－30%作為盈余儲(chǔ)備。

美國比較推崇基金指數(shù)化投資。指數(shù)基金的巨大成功使得指數(shù)化投資的概念在投資者心中樹立了良好的形象，并以其低管理成本低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、較高的資產(chǎn)流動(dòng)性和較少的“尋租”機(jī)會(huì)使其成為社會(huì)保障基金的重要投資工具。早在1997年，美國加州、德州、紐約州最大的公共養(yǎng)老基金50%以上的股票己經(jīng)指數(shù)化，TIAA-CRER（美國TIAA-CRERRetirement）持有的國內(nèi)公司股票指數(shù)化比率高達(dá)80%.到2004年底，美國共約有12.9萬億元退休金，投入指數(shù)基金的總額為3.1萬億美元。它們?cè)谕顿Y中獲得了相當(dāng)可觀的回報(bào)，許多養(yǎng)老基金因此而壯大了自己的實(shí)力。

美國政府還針對(duì)個(gè)人賬戶管理推出了一種“節(jié)儉儲(chǔ)蓄計(jì)劃”，由政府挑選出幾個(gè)市場指數(shù)，這些指數(shù)跟蹤國內(nèi)外的股票市場。然后，政府與一些合格的基金管理者簽約，由他們來負(fù)責(zé)建立和管理相應(yīng)的指數(shù)基金，作為社?；鹩绕涫丘B(yǎng)老金投資工具。職工可以將自己個(gè)人賬戶中的資金在這些指數(shù)基金中進(jìn)行分配。這里，職工所選擇的是不同風(fēng)險(xiǎn)水平的投資策略。

另外，養(yǎng)老基金還通過多種方式參與公司治理。20世紀(jì)80年代以來，養(yǎng)老基金開始對(duì)公司治理產(chǎn)生重大影響，在指數(shù)化投資戰(zhàn)略下，養(yǎng)老基金擁有的不僅僅是權(quán)力，他們還有責(zé)任確保美國最大的和最重要的公司表現(xiàn)出色并取得成績。

三、中國社會(huì)保障基金運(yùn)用的現(xiàn)狀及其問題

2005年期初全國社?；鹩囝~1659.86億元，期末總額為1954.27億元，凈增加294.41億元，其中：財(cái)政撥入資金凈增加228.70億元，投資收益轉(zhuǎn)入增加52.90億元，社?；鹜顿Y入股交通銀行產(chǎn)生的股權(quán)資產(chǎn)準(zhǔn)備12.80億元。而其直接投資資產(chǎn)1387.58億元，占比65.52%；委托投資資產(chǎn)730.29億元，占比34.48%.

我國社會(huì)保障基金的實(shí)際投資組合貌似安全但實(shí)際上收益率較低，投資效果較差。雖然近幾年我國社保基金投資收益率維持在2.61%以上，但如果加進(jìn)通貨膨脹及工資水平上漲等因素對(duì)貨幣價(jià)值的影響，社保基金實(shí)際投資收益率比較低，2004年甚至為負(fù)值。

1.社?；鹨?guī)模不夠大，資金不充裕。由于基金的籌集主要是依靠征收相關(guān)的費(fèi)用和國家財(cái)政撥款，資金來源不足，規(guī)模不夠大，而進(jìn)入資本市場的社?；鹩质艿絿?yán)格的比例控制，使得最后進(jìn)入資本市場的社?；鹕僦稚伲@樣，社?；饘?duì)資本市場的影響力就變?nèi)趿恕?/p>

2.投資工具有限，投資收益率偏低。目前，社?；鸬耐顿Y工具主要有銀行存款、購買國債、企業(yè)債券和金融債券、股票和證券投資。雖然銀行利率有所提高，銀行存款的收益比以往有所增加，但投資回報(bào)率仍然偏低，無法抵御通貨膨脹的侵蝕；購買國債也難以規(guī)避通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，以2004年的一年期存款和三年期國債為例，二者的利率分別為2.25%和2.68%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)年的通貨膨脹率；而購買企業(yè)債券和股票是提高投資收益率的重要途徑，但由于股票市場的風(fēng)險(xiǎn)較大，無法保證收益的安全性。另外，銀行存款和國債的比例過高，影響了基金的盈利。以2004年為例，我國社保基金中銀行存款和債券投資的比例分別為39%和43%，按《全國社會(huì)保障基金投資管暫行辦法》規(guī)定，企業(yè)債和金融債投資比例不得高于10%，那么社?；鹬袊鴤顿Y至少為33%.銀行存款與國債在社?；鹬姓嫉?2%，而其投資回報(bào)率無法抵御當(dāng)年3.90%的通貨膨脹率，這是造成2004年社?；鹫鎸?shí)投資收益率為負(fù)值的主要原因。

3.與社?；鹜顿Y相關(guān)的法制不健全，市場不完善。一方面未建立統(tǒng)一的社?；鹜顿Y運(yùn)營機(jī)構(gòu)，也就不可能對(duì)社?；鹜顿Y的效益性作出科學(xué)的預(yù)測(cè)；也缺乏更加全面、科學(xué)的投資法律、法規(guī)的約束來避免社?；鹜顿Y領(lǐng)域中的低效率和道德風(fēng)險(xiǎn)。另一方面我國的債券市場規(guī)模小，股票市場的市場也有待規(guī)范，要想實(shí)現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋?，還需進(jìn)一步改善社?；鹜顿Y的市場環(huán)境。

4.社?；鸸芾聿灰?guī)范，監(jiān)管混亂。目前我國的社?；鸬谋O(jiān)管弱化，缺乏統(tǒng)一的行政監(jiān)管和社會(huì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)撥放的財(cái)政性資金缺乏全程的跟蹤監(jiān)督。財(cái)務(wù)管理制度、會(huì)計(jì)核算制度也不健全，使政府對(duì)社會(huì)保障基金的籌集和使用監(jiān)控非常缺乏，資金使用過程中也缺乏安全意識(shí)和保值增值責(zé)任，擠占、挪用浪費(fèi)的情況比較嚴(yán)重。

四、基于安全視角我國社?；鹜顿Y渠道相關(guān)制度安排

在社會(huì)保障基金的投資運(yùn)用方面，要在保證基金安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金的較高收益。通過借鑒國外的成功經(jīng)驗(yàn)，切實(shí)結(jié)合我國社會(huì)保障基金運(yùn)用的現(xiàn)狀，有效促進(jìn)我國社保基金的保值增值。

（一）鼓勵(lì)社會(huì)保障基金投資多元化

社會(huì)保障基金多元化投資是實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障基金有效投資和保值增值的重要選擇。多元化投資能最大限度兼顧社會(huì)和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，降低基金積累制度的成本，保證基金的實(shí)際安全性，減輕社會(huì)保障制度的負(fù)擔(dān)以及產(chǎn)生良性的外部效益。

按照《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》第二十五條的規(guī)定，其投資范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券，投資范圍有所擴(kuò)大。除在傳統(tǒng)領(lǐng)域中進(jìn)行投資以外，還要涉及金融創(chuàng)新工具。金融創(chuàng)新工具為社?；鹜顿Y提供了更廣泛的選擇，主要包括：

1.指數(shù)化投資。首先，其管理費(fèi)用低，投資管理人只需按照指數(shù)的成分復(fù)制組合，避免了市場分析、公司調(diào)研、證券組合管理等方面的支出。其次，指數(shù)化投資的交易成本很低。指數(shù)化策略不做個(gè)股和時(shí)機(jī)選擇，股票的換手率很低，從而節(jié)省了交易成本。最后是風(fēng)險(xiǎn)較低，指數(shù)化組合經(jīng)過廣泛的分散化，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（個(gè)股價(jià)格波動(dòng)對(duì)組合的影響）已基本被剔除，主動(dòng)式投資中通常會(huì)出現(xiàn)的基金經(jīng)理操作失誤和道德風(fēng)險(xiǎn)，在指數(shù)化投資中也得到了有效降低。正是由于上述優(yōu)點(diǎn)，而國外的養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等也都對(duì)其青睞有加。

2.購買住房抵押貸款證券。對(duì)目前中國的商業(yè)銀行來說，住房抵押貸款（按揭）是所有資產(chǎn)類別中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，相對(duì)于國有商業(yè)銀行20%以上的貸款壞賬率而言，住房抵押貸款平均壞賬率僅0.52%.加之一些信用增級(jí)措施，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)極小，從收益上看，它的利率通常高于國債利率，因此，它完全可以成為社保基金新的投資工具。2005年12月15日，建設(shè)銀行發(fā)行了金額為30.16億元的個(gè)人住房抵押貸款證券，據(jù)估計(jì)，其年收益率在4%以上。這正是我國社保基金投資的大好時(shí)機(jī)。

3.投資國家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。社會(huì)保障基金具有長期穩(wěn)定的特點(diǎn)，可以將之投資到電力、石油、通訊、鐵路、等關(guān)系國計(jì)民生的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，這些項(xiàng)目具有資金需求量大、回收期長，但投資回報(bào)率高、風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)，恰好符合社會(huì)保障基金可以長期使用但必須低風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作的特點(diǎn)，可以為社會(huì)保障基金贏得較高的投資回報(bào)。

4.投資信托產(chǎn)品?？梢宰畲笙薅鹊奶嵘Y金的安全性，從其特有的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離功能上看，信托投資公司管理的資產(chǎn)不會(huì)因?yàn)槠涔逃胸?cái)產(chǎn)或其他信托財(cái)產(chǎn)的負(fù)債而承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，甚至信托投資公司破產(chǎn)了，信托財(cái)產(chǎn)仍然不會(huì)受到破產(chǎn)債權(quán)人的追索。信托投資還可以同時(shí)涉足資本和實(shí)業(yè)領(lǐng)域，投資運(yùn)用渠道廣泛。

5.投資于開放基金。對(duì)開放基金的投資規(guī)模不受限制，它的申購和贖回價(jià)格以基金的資產(chǎn)凈值為依據(jù)，不受市場供求關(guān)系影響從而可隨時(shí)買賣，流動(dòng)性較強(qiáng)，它的信息披露時(shí)間間隔短，有利于規(guī)范基金的管理和投資行為。

（二）積極推動(dòng)社會(huì)保障基金的投資入市

社?；鹑胧袝?huì)增加市場的資金供給，壯大機(jī)構(gòu)投資者的力量。據(jù)測(cè)算，2006底，社保資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)2500多億元，這部分資金一旦能夠通過合法途徑進(jìn)入資本市場，就會(huì)大大增加市場的資金供給，平衡市場資金供求，改變當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者之間互相搏弈、機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者之間爭利的局面。同時(shí)，其入市對(duì)基金管理公司的運(yùn)營能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力提出了更高的要求，基金管理公司在提交參選社?；鸸芾砣松暾?qǐng)材料、接受專家委員會(huì)評(píng)選的過程中，需要做大量的前期準(zhǔn)備工作，有利于基金管理公司的運(yùn)作更加規(guī)范和透明，作為最重要的機(jī)構(gòu)投資者和市場的中堅(jiān)力量，基金有意識(shí)地減少投機(jī)、短線的炒作方式，代之以理性、長期的投資方式，會(huì)在客觀上起到穩(wěn)定市場的作用。

社會(huì)保障基金入市可以采取兩種方式，一是直接方式，設(shè)立專門的社保基金管理公司或參與發(fā)起設(shè)立開放式基金公司，對(duì)社?；疬M(jìn)行直接的管理與監(jiān)督；另一種是間接方式，委托證券基金管理公司、券商銀行、商業(yè)性保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資理財(cái)?？紤]到我國社保基金的現(xiàn)狀，目前我國主要采取間接方式，并在此基礎(chǔ)上按照規(guī)范、穩(wěn)健、專業(yè)化和市場化的原則搞好基金運(yùn)作，防范和抵御各種投資風(fēng)險(xiǎn)。

1.設(shè)置合理入市比例。其入市并不是說所有的投資都投到股票市場，只是部分進(jìn)入股市。由于投資股票風(fēng)險(xiǎn)比較大，我國也對(duì)其投資于股票的比例作了具體的規(guī)定，不高于40%.

2.注重投資品種的選擇。挑選的基本標(biāo)準(zhǔn)是績優(yōu)而有成長性的公司，如國家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)、品種和技術(shù)。從目前來看，業(yè)績優(yōu)良的藍(lán)籌股將成為其投資的主要品種，而分散投資、波段操作乃至長期持股將可能成為其主要的操作手法。

3.嚴(yán)格選擇基金管理人。嚴(yán)格核查其市場準(zhǔn)入資格，通過考察經(jīng)營機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本、業(yè)績、財(cái)務(wù)以及信用評(píng)級(jí)等條件，選擇合格的基金管理人、基金托管人。此外，還要提高這些機(jī)構(gòu)的整體素質(zhì)，經(jīng)常性的進(jìn)行清理整頓，對(duì)不合格的及時(shí)清理出局。

4.保證投資期限與幣種匹配。一是確保投資期限和負(fù)債期限大體一致，使投資的利率風(fēng)險(xiǎn)最小化；二是資產(chǎn)貨幣和負(fù)債的貨幣相匹配，使匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)最小化。在初期以指導(dǎo)意見的形式明確社保經(jīng)營機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)和負(fù)債的期限以及所持幣種方面的匹配目標(biāo)，待條件成熟后，以告示的方式引導(dǎo)社保經(jīng)營機(jī)構(gòu)將資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行匹配，并通過經(jīng)常性的檢查對(duì)其進(jìn)行督促。

（三）謹(jǐn)慎穩(wěn)妥推進(jìn)社?；鹜顿Y海外市場

由于國際資本市場的發(fā)展比較完善，投資工具比較多，各項(xiàng)法規(guī)制度比較健全，投資收益相對(duì)較高，因此，投資國際資本市場是一個(gè)有效途徑。進(jìn)行海外投資對(duì)拓寬社?；鹜顿Y渠道，更加有效的規(guī)避和控制投資風(fēng)險(xiǎn)，緩解外匯儲(chǔ)備壓力、保持國際收支平衡、為資本項(xiàng)目管制的逐步放松起到積極作用，為完善人民幣匯率形成機(jī)制創(chuàng)造條件。但目前我國社會(huì)保障制度尚需完善，資本項(xiàng)目尚未完全開放，我國社保基金投資海外應(yīng)采取循序漸進(jìn)的原則，謹(jǐn)慎穩(wěn)妥地推進(jìn)：

1.在投資策略上，采取謹(jǐn)慎的態(tài)度，并應(yīng)當(dāng)建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和控制機(jī)制，以防范和減少風(fēng)險(xiǎn)。

2.在投資運(yùn)作方式上，可以選擇由社?；鹱栽O(shè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，也可以選擇委托國外投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。目前，社?；疬M(jìn)行國外投資的資金來源主要是國外上市的國有股減持部分，所以一般選擇國際投資公司，今年11月29日，10家境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)成為社?；鸷Ｍ馔顿Y管理人。選擇標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該主要是看投資回報(bào)的業(yè)績、收費(fèi)及穩(wěn)健程度如何，其中最重要的標(biāo)準(zhǔn)就是保證社?；鸬陌踩?/p>

3.在投資的分散化方面，可以將基金投資到不同國家不同行業(yè)的股票中。因?yàn)楦鲊善敝g的相關(guān)系數(shù)比行業(yè)股票間的相關(guān)系數(shù)略高，投資于不同行業(yè)的股票對(duì)于分散風(fēng)險(xiǎn)更為有利。因此，可以首先選定幾個(gè)全球性的、平穩(wěn)增長型的行業(yè)，然后再選擇一些相關(guān)度較低、市場穩(wěn)定的國家，進(jìn)而確定目標(biāo)國家、目標(biāo)行業(yè)中的龍頭股作為投資對(duì)象，還可以采用股票互換方式進(jìn)行投資。

4.社保基金進(jìn)入國際資本市場，一定要制定合適的投資政策和戰(zhàn)略資產(chǎn)配套策略，還要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，資產(chǎn)負(fù)債管理和績效評(píng)估。

此外，為提高安全性和效率性，應(yīng)明確社保基金的治理結(jié)構(gòu)，避免其低效率和道德風(fēng)險(xiǎn)。

（四）對(duì)社?；鹜顿Y運(yùn)用績效進(jìn)行有效監(jiān)管

我國社?；鸩扇∥蟹绞?，由基金投資管理公司負(fù)責(zé)基金的投資，必須對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。

1.建立完善的基金運(yùn)營市場競爭機(jī)制。一方面選擇資產(chǎn)投資管理人即投資管理公司的過程要透明、公開，通過招標(biāo)等形式使投資公司之間形成競爭。另一方面在社保基金那與投資公司的合同中要規(guī)定“退出機(jī)制”，即如果投資公司在一定時(shí)期內(nèi)沒有達(dá)到所規(guī)定的目標(biāo)，則社?；鹂梢詮脑撏顿Y公司和合同關(guān)系中退出，選擇其他效益更好的投資公司。

2.建立制度化的激勵(lì)機(jī)制。引導(dǎo)投資公司對(duì)本公司效用最大化的追求轉(zhuǎn)化為對(duì)社保基金運(yùn)營效率的追求。針對(duì)基金投資公司的投資運(yùn)營能力、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度的不同選擇不同的激勵(lì)機(jī)制，并與之建立相應(yīng)的委托合同，從而使基金投資公司具有更高的投資積極性，使其投資運(yùn)營更加努力有效。

第7篇：社?；鹜顿Y比例范文

世界各國及地區(qū)都不同程度地運(yùn)用社會(huì)保障基金進(jìn)行投資以獲得收益，根據(jù)投資主體的不同，社會(huì)保障基金的投資主要有三種模式。

（一）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資權(quán)利交給國家相關(guān)機(jī)構(gòu)通常的投資方式是購買國家發(fā)行的債券或者直接參與國家財(cái)政投資。無論是采取從一級(jí)市場購買國債、定向認(rèn)購社會(huì)保險(xiǎn)特種國債，還是直接列入財(cái)政預(yù)算等方式，這種國際通行的做法具有無風(fēng)險(xiǎn)、收益保證、操作容易等優(yōu)點(diǎn)。其缺點(diǎn)是雖然這種投資方式在風(fēng)險(xiǎn)上有保證，但收益性較差。如果物價(jià)指數(shù)較高，即使國家對(duì)國債實(shí)行利率補(bǔ)貼，仍不能使基金增值。

（二）委托專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資通過規(guī)定最低收益率的形式委托銀行、基金管理公司、信托公司等機(jī)構(gòu)進(jìn)行信托投資，這樣可以保證穩(wěn)定的收益率。為使基金得到盡可能大的投資回報(bào)，一般可以引入競爭機(jī)制，將基金分割成幾塊，委托多家機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。這種模式強(qiáng)調(diào)投資的收益性，但其缺點(diǎn)是在物價(jià)指數(shù)增幅較大時(shí)，仍難以保證投資的收益率高于通貨膨脹率。

（三）建立社會(huì)保障基金自有的投資機(jī)構(gòu)如果成立一種專門從事基金投資的機(jī)構(gòu)作為社會(huì)保障投資部，那么由投資部進(jìn)行基金投資的優(yōu)勢(shì)就在于其擁有投資自。這意味著社會(huì)保障基金的投資方向可以同社會(huì)保障事業(yè)本身的發(fā)展緊密地聯(lián)系起來，可以將社會(huì)保障基金用于福利目的的投資比如住房、居住環(huán)境、福利設(shè)施及教育等。

二、我國社會(huì)保障基金投資效益分析

（一）我國社會(huì)保障基金的投資模式我國社會(huì)保障基金投資中大部分是委托投資，也有通過由國務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)的全國社會(huì)保障基金理事會(huì)的直接投資，例如債券投資、股權(quán)資產(chǎn)的投資等，所以我國社會(huì)保障基金是直接投資與委托投資相結(jié)合，即采取的是第二種模式和政府監(jiān)管下的第三種模式。按照國務(wù)院批準(zhǔn)的《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》相關(guān)規(guī)定，全國社保基金境內(nèi)投資范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資和股權(quán)投資基金等。境外投資范圍包括：銀行存款、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場產(chǎn)品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風(fēng)險(xiǎn)管理的掉期、遠(yuǎn)期等衍生金融工具。截至2009年，全國社保基金指定了南方基金管理有限公司等10家境內(nèi)投資管理人以及施羅德投資管理公司等12家全球投資管理人。社會(huì)保障基金在各類資產(chǎn)的具體投資比例限制為：銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，其中，銀行存款的比例不得低于10%。在一家銀行的存款不得高于社保基金銀行存款總額的50%；企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。

（二）對(duì)我國社會(huì)保障基金投資效益的評(píng)價(jià)我國社會(huì)保障基金各年的投資收益額并不穩(wěn)定，波動(dòng)劇烈。各年投資收益率受投資環(huán)境、經(jīng)濟(jì)政策等多種外部因素影響，呈大起大落之勢(shì)。表1顯示我國社會(huì)保障基金的投資收益率在2006、2007年很高，這與2006、2007年我國證券市場的牛市相關(guān)，當(dāng)我國證券市場在2008年進(jìn)入熊市時(shí)，社會(huì)保障基金的投資收益率銳減至-6.79%，這說明了社會(huì)保障基金投資于證券市場所面臨的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。另一方面，除2008年金融危機(jī)導(dǎo)致投資收益率為負(fù)數(shù)以外，社會(huì)保障基金每年的投資收益率都高于當(dāng)年的通貨膨脹率。但令人遺憾的是，這只是部分?jǐn)?shù)據(jù)得出的結(jié)果。根據(jù)現(xiàn)行社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理制度，社會(huì)保險(xiǎn)基金僅有少量個(gè)人賬戶資金委托全國社會(huì)保障基金理事會(huì)管理，到2011年6月，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)管理的基金總資產(chǎn)約為9000億元。據(jù)中國社會(huì)科學(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文計(jì)算，全國社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資收益率可能不足2%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2011年7月份6.4%的通貨膨脹率。表2顯示我國社會(huì)保障基金的收入主要來源于利息收入和股票投資收益，特別是證券差價(jià)收入。根據(jù)人力資源和社會(huì)保障部公布的數(shù)據(jù)，截止到2010年年末，全國各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金資產(chǎn)總額已達(dá)到24309億元。但同樣存在的問題是，以購買債券和委托運(yùn)營的方式進(jìn)行投資的社?；鹫蓟鹂傤~的比例不足一成，其余九成以上只能采取存銀行和買國債等管理方式。

三、國外社會(huì)保障基金投資效益分析

（一）美國社會(huì)保障基金投資效益分析1.美國社會(huì)保障基金的投資模式美國社會(huì)保障基金分為三大塊，分別是美國聯(lián)邦社會(huì)保障基金、美國州和地方社會(huì)保障基金以及私有社會(huì)保障基金。在社會(huì)保障基金的投資管理上，美國聯(lián)邦政府采取的是第三種模式，即通過由政府部門牽頭組成的社會(huì)保障信托基金委員會(huì)負(fù)責(zé)基金的投資運(yùn)營。但值得一提的是，美國聯(lián)邦政府明確規(guī)定美國聯(lián)邦社會(huì)保障基金中的遺屬保險(xiǎn)信托基金只能購買聯(lián)邦政府的特別債券，而不得購買其他任何證券。這充分體現(xiàn)了政府的主導(dǎo)地位，也即第一種模式。另一方面，出于對(duì)社會(huì)保障基金的增值需要，美國聯(lián)邦政府對(duì)另外兩大基金沒有太多的限制。其中，美國州和地方社會(huì)保障基金投資組合變化很大，對(duì)公司股票的投資從無到有，并且在近年來一直維持在30%左右。2.對(duì)美國社會(huì)保障基金投資效益的評(píng)價(jià)從投資效益來看，美國聯(lián)邦社會(huì)保障基金各年的收益率均在4%以上。與此同時(shí)，美國州和地方社會(huì)保障基金投資收益率在各年中則變化很大，1998年投資收益率高達(dá)13%，而到了2002年卻跌至-3.2%。由此可見，美國聯(lián)邦政府在保證基金的安全性的基礎(chǔ)上，尋求基金的增值，目的是在安全性與收益性之間尋找到平衡點(diǎn)。

（二）日本社會(huì)保障基金投資效益分析1.日本社會(huì)保障基金的投資模式日本養(yǎng)老儲(chǔ)備基金制度就是政府將每年的國民年金和厚生年金的繳費(fèi)收入支付養(yǎng)老費(fèi)用后的剩余部分積累起來，形成養(yǎng)老儲(chǔ)備基金進(jìn)行投資，以此來應(yīng)對(duì)未來老齡化社會(huì)較高的養(yǎng)老費(fèi)用。其分為日本公共養(yǎng)老儲(chǔ)備基金和日本企業(yè)年金兩部分。日本政府對(duì)社會(huì)保障基金的投資管理分別采用了兩種不同的模式。日本公共養(yǎng)老儲(chǔ)備基金由政府養(yǎng)老基金投資基金（GPIF）進(jìn)行投資，即采用第三種模式。對(duì)投資資產(chǎn)的方向和比例進(jìn)行了較為嚴(yán)格的管理。在資產(chǎn)組合、風(fēng)險(xiǎn)管理、投資決策等方面采取市場化運(yùn)行的措施。日本企業(yè)年金主要委托信托銀行和人壽保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，即采用第二種模式。日本企業(yè)年金的投資主要以股票和債券為主，而且每年的總體比例變化不大，大約保持在60%。相對(duì)于公共養(yǎng)老儲(chǔ)備基金投資來說，日本企業(yè)年金的投資組合中債券的比例明顯減少，而其他類投資例如房地產(chǎn)等的投資比重較大。2.對(duì)日本社會(huì)保障基金投資效益的評(píng)價(jià)由于日本社會(huì)保障基金的投資主要以股票為主，因此其投資收益率極不穩(wěn)定，隨著日本股票市場的震蕩而劇烈波動(dòng)。GPIF的投資收益率在2005年高達(dá)14.37%，而到了2007年則下降為-6.41%。由此可以看出，單一的依靠投資股票作為社會(huì)保障基金的主要增值方式，結(jié)果并不理想。

（三）愛爾蘭社會(huì)保障基金投資效益分析1.愛爾蘭社會(huì)保障基金的投資模式愛爾蘭政府是采取社會(huì)保障基金的第三種投資模式，即成立國民養(yǎng)老儲(chǔ)備基金委員會(huì)作為社會(huì)保障基金的管理機(jī)構(gòu)。該委員會(huì)將超過50%的資產(chǎn)投資于股票市場，并在全球范圍內(nèi)加以分散。2.對(duì)愛爾蘭社會(huì)保障基金投資效益的評(píng)價(jià)國民養(yǎng)老儲(chǔ)備基金以長期收益最大化為主要目標(biāo)制定了從2000年建立到2070年退出的分階段差異性投資策略，在2001、2002年投資回報(bào)很不理想的情況下，根據(jù)評(píng)估效果和市場發(fā)展方向拓寬了投資渠道，實(shí)施新的投資策略，2003年開始便獲得了顯著的成效。投資收益率從2002年的-16.1%上升至2006年的24.4%。這種對(duì)于投資策略和資產(chǎn)配置進(jìn)行有效監(jiān)控的做法，有利于平滑資本回報(bào)率，提高投資效率，非常值得借鑒。

四、我國社會(huì)保障基金投資的發(fā)展啟示

國外社會(huì)保障基金的不同投資模式對(duì)我國社會(huì)保障基金投資的發(fā)展起到了很好的啟示作用。與國外社會(huì)保障基金投資效益比較可以看出，在保證社會(huì)保障基金安全性的同時(shí)，多方拓展社?；鸬耐顿Y渠道與完善社?；鹜顿Y的法律法規(guī)體系將成為我國社保基金保值增值的兩大法寶。

（一）多方拓展社?；鸬耐顿Y渠道單一的依靠股票投資特別是證券差價(jià)收入作為我國社會(huì)保障基金主要收益來源其風(fēng)險(xiǎn)極大，收益也極不穩(wěn)定。以貝因美股份（002570）為例，貝因美2011年中報(bào)顯示二季度末前十大流通股東中，社保基金包攬前兩席，分別是社保一零八和社保六零二。截至2011年8月12日，社保基金在該股上的總體浮虧已經(jīng)超過1.02億元。在中央擴(kuò)大內(nèi)需的政策方針指引下，社保基金參與收益率較高、回報(bào)預(yù)期穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，從長期看將非常有助于其實(shí)現(xiàn)保值增值。2010年9月底，社?；鹄塾?jì)投資信托項(xiàng)目20個(gè)，主要借款人包括鐵道部、國家電網(wǎng)、國電集團(tuán)等。2011年，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)加大了對(duì)社會(huì)保障房建設(shè)的支持，已先后向南京、天津、重慶等地保障房項(xiàng)目累計(jì)貸款超過100億元，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)通過交銀信托，并由國家開發(fā)銀行擔(dān)保，向重慶市城租房建設(shè)有限公司發(fā)放3年期45億元信托貸款。此外，選擇安全性最高的領(lǐng)域進(jìn)行股權(quán)投資，對(duì)相關(guān)企業(yè)實(shí)行戰(zhàn)略性注資，預(yù)期未來將能夠充分分享中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長所帶來的豐碩成果。2009年，社?；鹨淹顿Y交通銀行、中國銀行、工商銀行、京滬高速鐵路股份有限公司各100億元，中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司155.2億元。截至2010年8月31日，社?；鹬苯油顿Y項(xiàng)目9個(gè)，按新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的賬面價(jià)值合計(jì)1287.59億元，占社?；鹂傎Y產(chǎn)的20.29%，累計(jì)已實(shí)現(xiàn)收益208.74億元。其中四家銀行按新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的賬面價(jià)值1137.47億元，浮盈776.28億元，投資以來增值1030.11億元，占社?；鹄塾?jì)投資增值的30.8%。2011年，社保基金會(huì)出資100億元戰(zhàn)略入股國家開發(fā)銀行，持股比例為2.19%。全國社?；饝?zhàn)略投資中國人保集團(tuán)100億元，持股比例11%左右。

第8篇：社?；鹜顿Y比例范文

社會(huì)保障基金進(jìn)入資本市場主要通過兩種方式:一種是由政府設(shè)立專門的社會(huì)保障基金管理公司，對(duì)社會(huì)保障基金的投資運(yùn)營進(jìn)行直接的管理和監(jiān)督;另一種是將社會(huì)保障基金委托給專業(yè)化的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，例如基金管理公司、信托投資公司、銀行、保險(xiǎn)公司等。我國社會(huì)保障基金進(jìn)入資本市場后面臨著較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，按其是否可分散分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(一)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又分為不可分散性風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)是外部的、客觀的，不是基金管理本身可以控制的，是由于國家政策的調(diào)整、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)等因素導(dǎo)致對(duì)整個(gè)資本市場的影響，其波及的范圍比較廣泛。主要包括以下幾個(gè)方面:

1．政策風(fēng)險(xiǎn)。改革開放以來，隨著我國社會(huì)大環(huán)境不斷變化，國家隨即出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)或制定相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)政策。例如，貨幣政策、財(cái)稅政策等國家政策的變化都會(huì)對(duì)社會(huì)保障基金的投資產(chǎn)生一定的影響，使投資收益產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。

2．法律風(fēng)險(xiǎn)。由于我國社會(huì)保障制度體系不健全，沒有明確的社會(huì)保障基金的投資運(yùn)營法律法規(guī)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)沒有相應(yīng)的法律可以依據(jù)，從而遭受損失。

3．利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指從國家宏觀調(diào)控、貨幣供需平衡、市場物價(jià)水平等方面來影響市場利率的變動(dòng)，引起的投資收益變動(dòng)的不確定性。當(dāng)利率變動(dòng)使社會(huì)保障基金的收益沒有最低投資收益率高時(shí)，就存在利率風(fēng)險(xiǎn)。

4．通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。社保基金的投資尤其是養(yǎng)老金是一個(gè)長期的過程，如何在此期間使通貨膨脹的影響降到最低，減少成本支出或者獲得收益增加，是存在一定風(fēng)險(xiǎn)的。

5．經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)過程主要包括衰退期、蕭條期、復(fù)蘇期和繁榮期四個(gè)階段，這個(gè)過程是沒有規(guī)律可循并且難以預(yù)測(cè)的，各階段經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)都會(huì)使資本市場出現(xiàn)不同幅度的波動(dòng)，從而對(duì)社會(huì)保障基金的投資收益產(chǎn)生影響。

6．其他風(fēng)險(xiǎn)。由于一些不可抗力的、非人為的因素引起的投資風(fēng)險(xiǎn)，例如洪水、地震、泥石流等自然災(zāi)害影響社保基金投資。

(二)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又可以稱為可分散性風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于內(nèi)部原因所產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)。包括:

1．經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。投資管理者由于業(yè)務(wù)水平或心理素質(zhì)、投資經(jīng)驗(yàn)等對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷錯(cuò)誤、獲取信息不完全、操作程序錯(cuò)誤等原因?qū)е碌氖找鏈p少。

2．信用風(fēng)險(xiǎn)。資本市場是社?；鸬闹匾顿Y場所，良好的社會(huì)信用環(huán)境能為社?；鹜顿Y提供信用保證。我國的資本市場的信用環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在政府、上市公司和中介機(jī)構(gòu)三個(gè)主體方面，任何一方出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)使投資收益受到影響。

3．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)社?；鸲?，無論是數(shù)量上的或時(shí)間上的不匹配造成資金收支不匹配，都會(huì)使社?；鸪霈F(xiàn)流動(dòng)的現(xiàn)象。社?；鸬耐顿Y收益為了彌補(bǔ)當(dāng)期的支出，就必須低價(jià)變賣資產(chǎn)或者舉債以支付現(xiàn)金不足，使基金在一定程度上遭受損失。

二、不同投資渠道的風(fēng)險(xiǎn)分析

根據(jù)《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定，我國社?；鹁硟?nèi)投資主要包括以下形式:銀行存款、政府債券、抵押貸款、信托基金、股票、證券投資基金和股權(quán)投資基金等。其主要投資渠道按風(fēng)險(xiǎn)程度不同可分為安全型投資和風(fēng)險(xiǎn)型投資，安全型投資主要包括投資國債、銀行存款，風(fēng)險(xiǎn)型投資主要包括購買股票、企業(yè)債券、實(shí)業(yè)投資等方式。選取了幾種常見的投資渠道進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比，從中可以得出結(jié)論:社會(huì)保障基金投資的產(chǎn)品中，其風(fēng)險(xiǎn)性與收益率呈正相關(guān)的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)越大，收益率越高。在物價(jià)穩(wěn)定的前提下，投資于銀行是實(shí)現(xiàn)基金保值增值的最安全途徑，而股票是收益率最高，風(fēng)險(xiǎn)性最大的投資途徑。

三、社會(huì)保障基金投資風(fēng)險(xiǎn)防范

社會(huì)保障基金作為社會(huì)保障體系的基礎(chǔ)和保障，其安全性是至關(guān)重要的，要想實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障基金的保值增值，關(guān)鍵還在于控制投資的風(fēng)險(xiǎn)。

(一)建立健全相關(guān)的法律法規(guī)。國家法律法規(guī)對(duì)社保基金管理投資具有一定的約束力，健全的法律法規(guī)使社?；鸬耐顿Y更加合理和規(guī)范，有利于保障社會(huì)的公共利益的實(shí)現(xiàn)。而現(xiàn)階段我國在社?；鹜顿Y方面的法律建設(shè)還相對(duì)落后，具體的投資管理、運(yùn)營、監(jiān)督制度都沒有嚴(yán)格規(guī)范，當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)就會(huì)出現(xiàn)明顯的問題，所以將社?；疬\(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié)納入到法律中，并在實(shí)踐中不斷完善，做到有法可依，防范社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)。

(二)加快委托機(jī)構(gòu)的發(fā)展。由于我國社?；鸩块T的局限性，委托日益成為實(shí)現(xiàn)社保基金保值增值的有效途徑。這些委托機(jī)構(gòu)能夠根據(jù)市場的變動(dòng)提供信息服務(wù)，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾對(duì)有關(guān)基金營運(yùn)信息的監(jiān)督。我國的市場委托機(jī)構(gòu)不夠發(fā)達(dá)，應(yīng)加快機(jī)構(gòu)的市場化改革步伐，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)的發(fā)展，促使它們通過市場競爭提高服務(wù)質(zhì)量，對(duì)社保基金投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范。

(三)建立完善的投資監(jiān)督機(jī)制。我們時(shí)常會(huì)看到一些社?；鸨慌灿玫男侣?，這是由于對(duì)地方社?；鸬墓芾肀O(jiān)督不當(dāng)造成的，因?yàn)闆]有建立嚴(yán)格的收支程序，信息披露不及時(shí)，使很多地方官員肆意挪用社?；?，造成一定的損失。建立嚴(yán)格的信息公示制度，明確標(biāo)明社保金的收支情況，按程序運(yùn)營，增加社保運(yùn)營投資的透明度，從而有效增強(qiáng)內(nèi)部和外部的監(jiān)督機(jī)制，完善社?；鸬谋O(jiān)督機(jī)制，保障社?；鸬陌踩?。

(四)實(shí)現(xiàn)多元化的投資方式。分散化的投資是保證社?；鹜顿Y安全和實(shí)現(xiàn)合理收益的有效方式，通過“不要把雞蛋放在同一籃子里”的投資組合來減弱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，以應(yīng)對(duì)即時(shí)支付，保障社保基金的收益。全國社保基金投資管理暫行辦法規(guī)定，銀行存款和國債投資總和的比例不得低于50%，其中銀行存款的比例不得少于10%，同一家銀行的存款不得高于社?；疸y行存款總額的10%;企業(yè)債券、金融債投資的比例不得超過10%;證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。同時(shí)，海外投資拓寬了全國社會(huì)保障基金投資渠道，更有助于分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

(五)明確社?；鸶鞑块T的責(zé)任。社?；鸶鞑块T的協(xié)調(diào)一致，是實(shí)現(xiàn)基金安全有效率運(yùn)行的重要條件。然而我國的各部門之間協(xié)調(diào)不密切，責(zé)任互相推諉，造成工作效率低下，存在許多的監(jiān)管漏洞，應(yīng)該明確部門分工，提高全國社會(huì)保障基金的運(yùn)作效率，優(yōu)化運(yùn)作的內(nèi)部結(jié)構(gòu)。使中央和地方各司其責(zé)，根據(jù)各地區(qū)的發(fā)展?fàn)顩r來決定實(shí)現(xiàn)怎樣的投資，防范投資風(fēng)險(xiǎn)，增加投資收益。

(六)完善社?；鸬娘L(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。當(dāng)社?；疬\(yùn)營

第9篇：社?；鹜顿Y比例范文

關(guān)鍵詞：社?；?；投資運(yùn)營；問題

社?；鹨话闱闆r下包括：醫(yī)療、工傷、生育、失業(yè)與養(yǎng)老保險(xiǎn)，是社會(huì)保障中的一部分，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)、事業(yè)單位員工基金的保值增值。但是，隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，參保人員的不斷增加、我國社?；鸬娜狈?，社保基金在投資管理與運(yùn)營中逐漸出現(xiàn)一些問題。如：過分重視基金安全，導(dǎo)致投資收益不高；投資運(yùn)營與管理不明確等，這些問題阻礙了社?；鹜顿Y運(yùn)營的發(fā)展。對(duì)此，以下筆者就對(duì)社?；鸬耐顿Y運(yùn)營問題進(jìn)行一些分析并提出相關(guān)建議。

一、社保基金的投資運(yùn)營中的問題

（一）可選投資工具較少

分析當(dāng)前我國社?；鸬耐顿Y運(yùn)營現(xiàn)狀可以發(fā)現(xiàn)，基金可以選擇投資工具少，幾乎無法進(jìn)行有效投資組合是當(dāng)前主要問題之一。其具體表現(xiàn)在：我國當(dāng)前的社保基金可選擇投資工具主要在于銀行存折與國債兩種形式。但是，以上兩種形式具有利率較低，且受通貨膨脹影響較大的共同點(diǎn)，因此其投資效益的水平一般較低。為提高投資效益，一般部分企業(yè)會(huì)選擇股票與債券的形式，但是以上兩種形式一般風(fēng)險(xiǎn)較大，且無法保持穩(wěn)定收益。

（二）風(fēng)險(xiǎn)管理能力較差

當(dāng)前我國的社保基金，大多依靠投資人以往的投資經(jīng)驗(yàn)而做出投資決策。這樣的投資方式?jīng)]有一定的科學(xué)依據(jù)，且在一定程度上增加了投資管理的風(fēng)險(xiǎn)。反觀西方一些發(fā)達(dá)國家，可以發(fā)現(xiàn)其已經(jīng)逐漸形成一定的模型化、量化管理。與之對(duì)比發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前我國的社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)管理水平較低，且管理能力較差，風(fēng)險(xiǎn)管理工具也相對(duì)缺乏。還沒有達(dá)到模型化、量化管理的水平，這在很大程度上制約了我國社?；鸬谋Ｖ翟鲋?。

（三）法律不健全，運(yùn)營不完善

此外，從我國當(dāng)前社?；鸬耐顿Y運(yùn)營情況分析，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)前我國社保基金相關(guān)法律依舊不健全，且運(yùn)營也不夠完善。且具體體現(xiàn)在：（1）我國雖已開始建立基金理事會(huì)，但無法作為專項(xiàng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行運(yùn)營與操作。（2）當(dāng)前我國社?；鹪谕顿Y管理中還無法進(jìn)行有效評(píng)估與管理，且沒有科學(xué)的投資的管理手段。（3）當(dāng)前我國社?；鹗袌鲞\(yùn)營不夠完善，且債券市場規(guī)模較小、發(fā)展也相對(duì)薄弱。

（四）管理效率低，投資收益少

最后，由于我國目前依舊缺乏社保基金的管理規(guī)范，導(dǎo)致一些地方政府角色模糊，既當(dāng)監(jiān)管，又有管理運(yùn)營與收繳者的權(quán)利，導(dǎo)致社?；鹜顿Y運(yùn)營監(jiān)管力度不夠，運(yùn)營與監(jiān)管權(quán)利部分，進(jìn)而造成管理效率不高。此外，由于投資方式過于單一，將社保基金直接投資比重過大，導(dǎo)致當(dāng)前我國社?；鹜顿Y收益不高。

二、改善社保基金投資運(yùn)營中問題的建議

為改善社?；鹜顿Y運(yùn)營中的問題，筆者對(duì)以上情況進(jìn)行全面分析后，提出以下幾點(diǎn)建議。

（一）多元化的分配管理

為有效降低社?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)，提升基金的投資收益，相關(guān)部門可以采用多樣化的分配管理模式。具體做法如下：相關(guān)部門可以對(duì)社保基金進(jìn)行分散投資運(yùn)營與管理，使其在不同領(lǐng)域分別取得一定的收益，以達(dá)到取長補(bǔ)短的目的。同時(shí)，在這樣多元化的運(yùn)營管理中，可以分散基金風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)U互補(bǔ)，從而可以保證投資總額的安全。另外，分析了銀行存款與股票債券的特點(diǎn)，管理者可以權(quán)衡考慮，采用多樣的投資方式，以保證基金的流動(dòng)與收益。

（二）管理主體合理轉(zhuǎn)換

分析當(dāng)前我國社保基金管理主體可以發(fā)現(xiàn)，基金理事會(huì)是主要的投資機(jī)構(gòu)。其直接投資的比重卻在50%以上。為保證投資安全，運(yùn)營順利。相關(guān)部門應(yīng)明確管理主體的主要職責(zé)，遵循主體所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的原則，將管理主體進(jìn)行合理轉(zhuǎn)化。首先，理事會(huì)可以保持一定比例的直接投資，但前提是應(yīng)選擇高效益、高資信的委托主體。然后，應(yīng)建立并完善相關(guān)的監(jiān)督機(jī)制、監(jiān)管體系，并積極加大審計(jì)力度。最后，可以建立相關(guān)的競爭體制，引入競爭機(jī)制，以促進(jìn)我國社?；鹜顿Y的健康發(fā)展。

（三）建立健全法律制度

另外，社?；鹜顿Y運(yùn)營還是應(yīng)具備一定的法律保障。因此，政府、相關(guān)立法部門應(yīng)結(jié)合當(dāng)前我國社保基金投資運(yùn)營發(fā)展情況，分析未來的發(fā)展趨勢(shì)，建立健全的法律制度，從而使其可以有法可依。在建立法律法規(guī)的過程中，政府應(yīng)以我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)背景為依據(jù)，制定合理的投資結(jié)構(gòu)，選擇合適的投資品種。同時(shí)，可以建立完善的考評(píng)機(jī)制，對(duì)優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)和管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行適當(dāng)獎(jiǎng)勵(lì)，從而有效降低道德風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，以促進(jìn)完整法律體系的構(gòu)建。最后，政府可以通過加強(qiáng)培訓(xùn)與教育的方式，從而不斷加強(qiáng)對(duì)市場主體的監(jiān)管。

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