信貸危機(jī)和次貸危機(jī)精選(九篇)

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第1篇：信貸危機(jī)和次貸危機(jī)范文

溫州民間信貸危機(jī)已經(jīng)不是一天兩天的事情了。這些企業(yè)老板，特別是知名企業(yè)老板出逃，已經(jīng)是紙包不住火，再也隱瞞不住了。媒體報(bào)道說溫州大約90%的家庭都參與了高利貸，這么大規(guī)模、大普及的非法金融行為，當(dāng)?shù)氐南嚓P(guān)部門不可能沒有察覺。只是察覺了，未必想到要去出手制止；即使想到了，也未必會(huì)真去實(shí)施什么動(dòng)作。

我們不能等什么病都拖到嚴(yán)重的時(shí)候才告訴病人怎么防、怎么治。實(shí)際上，溫州當(dāng)?shù)厝丝赡軐?duì)這些事情早已見怪不怪，即使是職能部門在潛意識(shí)里也可能把這當(dāng)成了一種“有借有還，再借不難”的正常的市場(chǎng)金融行為。在這種社會(huì)心理狀態(tài)的背后，隱藏的是一種市場(chǎng)自發(fā)的尋找出路、活路的掙扎和需求。

誰(shuí)都知道借高利貸是飲鴆止渴，沒有辦法的事，假如銀行有貸款，就不會(huì)有高利貸的出路。但是這兩年銀行利息飆漲銀根又收緊，小企業(yè)融資困難，或者是老板為了賺到更大的錢，沒了資金周轉(zhuǎn)，于是借了高利貸，有的更想辦法非法集資，但最后還是虧了，于是想一走了之。

10月23日，《半島晨報(bào)》刊載了一份“溫州模式轉(zhuǎn)型路線圖”，從某種思路上勾勒出了這次溫州高利貸危機(jī)的全貌：溫州靠低端產(chǎn)品完成資本積累抽離實(shí)業(yè)炒房炒礦炒物資被套或虧損貸款加倍炒房、炒黃金白銀期貨銀行信貸收縮借高利貸還貸繼續(xù)貸款貸不到借高利貸借新還舊金融傳銷炒錢房地產(chǎn)滯銷及金銀期貨大跌借債人跑路高利貸資金鏈斷裂民間債務(wù)危機(jī)。

在銀根收緊的同時(shí)，類似于房地產(chǎn)貸款卻比較容易，這里的房子地基才弄好，買房的按揭就已經(jīng)拿下了。在實(shí)業(yè)的錢越來越難賺的情況下，一些溫州商人就開始從主營(yíng)業(yè)務(wù)撤退，轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域，比如說倒賣人民幣賺個(gè)差價(jià)，比如說全國(guó)人民都知道的“溫州炒房團(tuán)”。即使是一些本身有實(shí)業(yè)背景的人，拿到銀行貸款后，為了補(bǔ)貼實(shí)業(yè)的虧損有的也會(huì)把從銀行貸出來的錢以更高的利息放出去。這就相當(dāng)于從銀行騙貸，讓銀行神不知鬼不覺，然后放高利貸賺錢，賺了就是自己的，放出去的收不回了，銀行最終兜底負(fù)責(zé)。所以，最后銀行成了“冤大頭”，遭受的損失可想而知。

溫州的民間信貸危機(jī)要比這更為復(fù)雜。但歸根結(jié)底，是我們正常的金融在溫州沒有走在一個(gè)市場(chǎng)需要、經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展需要的路線。這其中，銀行放貸給全民投機(jī)炒房、炒貸，卻限制企業(yè)流動(dòng)資金的申請(qǐng)，迫使企業(yè)拿高利貸經(jīng)營(yíng)，從而導(dǎo)致企業(yè)不堪重負(fù)，紛紛破產(chǎn)，是其中的一個(gè)重要原因。

第2篇：信貸危機(jī)和次貸危機(jī)范文

當(dāng)前，中國(guó)的小額信貸產(chǎn)業(yè)剛剛起步，并逐步在一些地區(qū)獲得試點(diǎn)和推廣，在收到一些成效的同時(shí)，類似印度等南亞地區(qū)小額信貸發(fā)展中存在的問題也不斷蔓延。鑒于此，本文將考察印度小額信貸模式發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并以我國(guó)海南農(nóng)村小額信貸模式的發(fā)展為例，總結(jié)當(dāng)前我國(guó)小額信貸發(fā)展中存在的問題及其適用性，得出我國(guó)小額信貸發(fā)展的方向及啟示。

一、印度小額信貸模式：發(fā)展及其危機(jī)

（一）印度小額信貸產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

印度是傳統(tǒng)的發(fā)展中大國(guó)，其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值居于世界前列，但貧困線以下人口也達(dá)到3億以上。長(zhǎng)期以來，印度城鄉(xiāng)貧困人口獲得的貸款和借貸資金主要來自于非正規(guī)渠道，且多為高利貸，這也加劇了其國(guó)內(nèi)的貧富差距。

從1992開始，印度政府大力借鑒已經(jīng)較為成熟的印尼模式，依靠印度國(guó)家農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展銀行進(jìn)行了小額信貸的試點(diǎn)。此后，印尼模式在1996年獲準(zhǔn)在全印度推廣而贏來了高速發(fā)展期，在此基礎(chǔ)上建立的印度小額信貸模式被稱為“自助小組—銀行聯(lián)結(jié)”模式。經(jīng)過十多年的發(fā)展，以LBP（聯(lián)系銀行計(jì)劃）為代表的小額信貸模式取得了巨大成功，成為發(fā)展中國(guó)家最大和成長(zhǎng)最快的小額信貸項(xiàng)目?？傮w來看，以“自助小組—銀行聯(lián)結(jié)”模式發(fā)展的小額信貸產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了三個(gè)主要發(fā)展階段，即1992-1995年的試驗(yàn)階段、1996-1998年的初步推廣發(fā)展階段和1998年以后的快速發(fā)展階段。到2007年，印度全國(guó)與銀行體系進(jìn)行信貸連接的自助小組已經(jīng)接近300萬(wàn)個(gè)，累計(jì)利用銀行貸款近2000億盧比，國(guó)家農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展銀行融資超過500億盧比，使超過4000萬(wàn)的貧困家庭獲得了小額信貸。

（二）印度小額信貸產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)及“印度模式”的特點(diǎn)

印度小額信貸產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要存在三種模式：一是“銀行—自助小組—成員”模式，此模式下，銀行自身承擔(dān)著建立和培訓(xùn)自助小組的任務(wù)，并向成熟的自助小組提供貸款。二是“銀行—促進(jìn)機(jī)構(gòu)—自助小組—成員”模式，這種模式主要通過促進(jìn)機(jī)構(gòu)發(fā)展和培育自助小組，自助小組如果通過銀行審核，就能獲得銀行的直接信貸。三是“銀行—非政府組織—小額信貸機(jī)構(gòu)—自助小組—成員”模式，這種模式下，非政府組織既是促進(jìn)者又承擔(dān)了金融中介的作用。總體來看，印度小額信貸產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)及“印度模式”的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一，以印尼模式為基礎(chǔ)，建立了“自助小組—銀行聯(lián)結(jié)”模式，即以LBP（聯(lián)系銀行計(jì)劃）為代表的小額信貸模式，并逐步發(fā)展成為發(fā)展中國(guó)家最大和成長(zhǎng)最快的小額信貸項(xiàng)目，并經(jīng)歷了三個(gè)主要發(fā)展階段：試驗(yàn)階段、初步推廣發(fā)展階段和快速發(fā)展階段。

第二，金融監(jiān)管部門給予了大量支持。印度儲(chǔ)備銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行從技術(shù)、金融、法律等方面進(jìn)行了大力支持，對(duì)自助小組進(jìn)行了優(yōu)先貸款，為其發(fā)展創(chuàng)造了寬松的環(huán)境。同時(shí)，在規(guī)范全國(guó)小額信貸機(jī)構(gòu)方面，印度央行積極出臺(tái)了合規(guī)措施來完善監(jiān)管。一是通過內(nèi)部審計(jì)部門和檢驗(yàn)部門加強(qiáng)監(jiān)管，二是積極成立小額信貸協(xié)會(huì)，加強(qiáng)合作監(jiān)管。協(xié)會(huì)內(nèi)部，如果有會(huì)員不遵守監(jiān)管準(zhǔn)則，協(xié)會(huì)可以將其開除。

第三，充分考慮印度的稟賦優(yōu)勢(shì)，正確發(fā)揮非政府組織的作用。在向農(nóng)村提供補(bǔ)貼信貸的過程中，印度在農(nóng)村建立了大量商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)，與其他模式相比，印度鏈接模式更注重以非正規(guī)方式聚集存款，并根據(jù)成員需要以不同成本發(fā)放貸款。聯(lián)結(jié)模式充分結(jié)合了非正規(guī)信貸體系的靈活性和正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的技術(shù)、管理和金融資源的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，印度的小額信貸模式還正確發(fā)揮了非政府組織的作用，幫助其進(jìn)行能力建設(shè)。

（三）印度小額信貸產(chǎn)業(yè)危機(jī)的爆發(fā)及原因分析

不過，從2010年開始，以信貸違約為主要標(biāo)志的印度小額信貸危機(jī)爆發(fā)，給印度小額信貸產(chǎn)業(yè)的發(fā)展蒙上了一層陰影。危機(jī)爆發(fā)后，大量窮人拒絕償還盈利性小額信貸機(jī)構(gòu)的貸款，地方官員也勸阻客戶不要還貸，各方與MFI（盈利性小額信貸機(jī)構(gòu)）的矛盾持續(xù)升級(jí)，全國(guó)婦女聯(lián)盟等政治力量也要求政府加強(qiáng)對(duì)MFI的監(jiān)管，印度的小額信貸市場(chǎng)由此陷入混亂。此后，印度安德拉邦政府頒布了緊急臨時(shí)法令《小額金融機(jī)構(gòu)法令》，要求MFI暫停催收貸款。隨著事件的持續(xù)升級(jí)，印度央行于2011年5月正式的《貨幣政策報(bào)告》，通過了加強(qiáng)對(duì)MFI監(jiān)管的報(bào)告，印度的小額信貸危機(jī)告一段落。

第3篇：信貸危機(jī)和次貸危機(jī)范文

[關(guān)鍵詞]次貸；次貸危機(jī)；抵押貸款；金融；國(guó)際經(jīng)濟(jì)

次貸危機(jī)又稱次級(jí)房貸危機(jī)，它源于美國(guó)，是一場(chǎng)因次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈振蕩引起的風(fēng)暴。次貸即“次級(jí)按揭貸款”，美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)是隨著住房市場(chǎng)的繁榮而興旺起來的。次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)風(fēng)暴的直接原因是美國(guó)的利率上升和住房市場(chǎng)持續(xù)降溫。

1 次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因

美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)風(fēng)暴的直接原因是美國(guó)的利率上升和住房市場(chǎng)持續(xù)降溫。在美國(guó)信用是申請(qǐng)貸款的先決條件。依據(jù)信用的高低，放貸機(jī)構(gòu)對(duì)借款人區(qū)別對(duì)待，“次”是與“高”、“優(yōu)”相對(duì)應(yīng)的，指信用較低的借款人，從而形成兩個(gè)層次的市場(chǎng)。達(dá)不到申請(qǐng)優(yōu)惠貸款條件的借款人，只能在次級(jí)市場(chǎng)尋求貸款。由于次級(jí)貸款的利率高于優(yōu)惠貸款利率，受利益驅(qū)使，放貸機(jī)構(gòu)在放貸時(shí)不按規(guī)定要求借款人預(yù)付定金，不認(rèn)真核實(shí)借款人的收入狀況，次級(jí)市場(chǎng)一旦出現(xiàn)問題就迅速影響抵押貸款市場(chǎng)，繼而向金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)基本面蔓延。

2　次貸危機(jī)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響

美國(guó)是全球最大的經(jīng)濟(jì)體，必然會(huì)對(duì)世界很多國(guó)家產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)方面的影響。摩根大通分析師指出，此次全球信貸危機(jī)，很可能會(huì)在未來10年時(shí)間里繼續(xù)影響市場(chǎng)，因?yàn)槊绹?guó)次貸還貸的高峰期是2008年下半年至2009年上半年，因此現(xiàn)在所暴露出來的次貸損失，只是世界金融體系總體損失的一小部分，次貸危機(jī)并未觸底。

1次貸危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)貿(mào)易進(jìn)口萎縮

次貸危機(jī)釀成全球危機(jī)的渠道之一是國(guó)際貿(mào)易，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑和市場(chǎng)疲軟將通過國(guó)際貿(mào)易渠道影響全球經(jīng)濟(jì)。

美國(guó)是全球最重要的進(jìn)口市場(chǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退將會(huì)降低美國(guó)的進(jìn)口需求，這將導(dǎo)致其他國(guó)家出口減緩，進(jìn)而影響到這些國(guó)家的GDP增長(zhǎng)。以我國(guó)為例，2007年，由于美國(guó)和歐洲的進(jìn)口需求疲軟，我國(guó)月度出口增長(zhǎng)率已從2007年2月的51.6％下降至12月的21.7％。同時(shí)，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，社會(huì)對(duì)勞動(dòng)力的需求小于勞動(dòng)力的供給，增加了社會(huì)的就業(yè)壓力。

2導(dǎo)致全球主要金融市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī)

全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源在于全球資本主義的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張所導(dǎo)致的生產(chǎn)過剩，而虛擬資本經(jīng)濟(jì)的瘋狂擴(kuò)張是導(dǎo)致本輪經(jīng)濟(jì)周期拐點(diǎn)出現(xiàn)的主要原因。虛擬經(jīng)濟(jì)的瘋狂擴(kuò)張導(dǎo)致了周期性繁榮頂點(diǎn)的過早到來，虛擬經(jīng)濟(jì)資金鏈的斷裂是這次金融危機(jī)的直接誘因。

第4篇：信貸危機(jī)和次貸危機(jī)范文

英國(guó)蘇格蘭皇家銀行（Royal Bank of Scotland）信貸分析師Rob Orman指出，2008年將有越來越多企業(yè)需要通過融資或再融資以備兼并、股票回購(gòu)及償還到期債務(wù)等，而被迫發(fā)行新債券。

信貸危機(jī)爆發(fā)六個(gè)月以來，隨著資金需求量的增加及融資渠道的減少，企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到流動(dòng)性的戰(zhàn)略重要性要遠(yuǎn)甚于從前。美林證券匯編的指數(shù)顯示，今年1月，高息債券價(jià)格平均下跌1.8％，市值蒸發(fā)170億美元。由于價(jià)格下跌，高息債券與國(guó)債利差的增速已經(jīng)達(dá)到11年以來的最高水平。

高息債券有個(gè)很嚇人的別名――垃圾債券。這源于很多傳統(tǒng)基金都不能投資標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)BBB以下的公司債券，因此BB或以下評(píng)級(jí)的債券對(duì)這些基金而言便是垃圾債券。高息債券本是高風(fēng)險(xiǎn)債券，按理說，它的收益率應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其他類型的債券，可是，這幾年，投資者搶著購(gòu)買，哄抬價(jià)格，收益率因此一路下跌。去年6月，高息債券與國(guó)債之間的利差跌到了2.41％的歷史新低。

美國(guó)的次級(jí)貸問題，不僅影響美國(guó)樓市及金融類股份，由于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增加，從去年6月到現(xiàn)在，債券市場(chǎng)亦一路下挫，損失最慘重的就是高息債券，時(shí)至今日，絲毫沒有任何停緩的意思。

在衰退的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，投資者要求高息債券與國(guó)債之間的利差擴(kuò)大，從原來平均7個(gè)百分點(diǎn)擴(kuò)大到超過10個(gè)百分點(diǎn)。由巴菲特管理的投資旗艦Berkshire Hathaway在購(gòu)買Texas Competitive價(jià)值20億美元的高息債券時(shí)，實(shí)際利率就達(dá)到11.2%以上。

就現(xiàn)時(shí)的情況來看，全球的股票市場(chǎng)、商品市場(chǎng)，以至高息債券市場(chǎng)均呈現(xiàn)一片悲觀的情緒。美林的數(shù)據(jù)顯示，那些所謂被賤賣的債券，即與國(guó)債利差超過10個(gè)百分點(diǎn)的債券，總規(guī)模已經(jīng)激升到593億美元，創(chuàng)2003年以來的最高水平。

第5篇：信貸危機(jī)和次貸危機(jī)范文

而且一直到11月，仍不斷有國(guó)際大投行的掌門人受此影響，陸續(xù)下課。財(cái)經(jīng)界人士評(píng)價(jià)，美國(guó)次貸危機(jī)影響有擴(kuò)大之勢(shì)，需要對(duì)這此進(jìn)行全面深入的評(píng)估，中國(guó)亦在其中。

投行CEO下臺(tái)

次級(jí)貸款危機(jī)在今年4月爆發(fā)，其關(guān)注度在8月時(shí)曾達(dá)到頂點(diǎn)，其時(shí)，眾多分析人士認(rèn)為，止損工作已經(jīng)開始，信貸危機(jī)將被縮至可控范圍之內(nèi)――至少金融家們表現(xiàn)出來的是這樣的信心。

由于旗下兩只對(duì)沖基金損失慘重，美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登的總裁沃倫?斯佩克特于8月辭職，拉開了高管被次貸危機(jī)拖累辭職的序幕。

接下來，美林證券公布了第三季度財(cái)報(bào)，資產(chǎn)減值84億美元，這些虧損主要都系因風(fēng)險(xiǎn)性次級(jí)貸款和相關(guān)證券所引起，CEO斯坦?奧尼爾（Stan O'Neal）閃電離職。就在他離職還只是傳聞的時(shí)候，美林的股價(jià)就受此影響上漲了近9%。

接下來花旗集團(tuán)的CEO查爾斯?普林斯（Charles Prince）提出辭職，同樣因?yàn)榇钨J問題，三季度花旗集團(tuán)虧損了65億美元，一向以高股利分紅形象出現(xiàn)的花旗集團(tuán)形象受創(chuàng)，CIBC分析師梅瑞迪斯?惠特尼（Meredith Whitney）也調(diào)降花旗股票評(píng)級(jí)。而在此之前，已有三名分析師調(diào)低對(duì)花旗集團(tuán)的評(píng)級(jí)。

投行的工作似乎只有取得收益一項(xiàng)內(nèi)容，如今受此危機(jī)，連大摩、貝爾思登這樣的“老牌勁旅”也感前路艱難。

幾乎在普林斯辭職的同時(shí)，高盛集團(tuán)報(bào)告說，次貸危機(jī)將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成“巨大”沖擊。簡(jiǎn)?哈祖斯(高盛集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)在報(bào)告中說，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，主要抵押貸款機(jī)構(gòu)的次貸業(yè)務(wù)相關(guān)損失“粗略”估計(jì)將達(dá)4000億美元，首當(dāng)其沖的是銀行、對(duì)沖基金等杠桿投資者?！八麄?cè)谝虼钨J投資損失而出現(xiàn)大規(guī)模資產(chǎn)減記后，通常會(huì)削減放貸額度⋯⋯這對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成的影響將是非常巨大的”。

在每半年一次的全球金融穩(wěn)定報(bào)告中，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)警告說，美國(guó)信用市場(chǎng)動(dòng)蕩引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定“可能會(huì)曠日持久”。

QDII凈值縮水

隨著危機(jī)的放大，一直以來都被視作“相對(duì)安全“的國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)也難避風(fēng)波。

近日就有分析人士指出，從率先“出?！钡闹袊?guó)投資公司和合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）近期的上百億元人民幣潛在損失，以及大型上市銀行的次級(jí)債投資損失或有所擴(kuò)大等方面來看，美國(guó)次級(jí)貸款引發(fā)的危機(jī)并未消除。

據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，109億美元資金的銀行系QDII、基金系QDII，近期紛紛遭遇凈值縮水。以前日公布的凈值計(jì)算，南方、華夏、嘉實(shí)和上投摩根旗下基金4只QDII基金都跌破面值，資產(chǎn)規(guī)模比發(fā)行時(shí)縮水近63億元人民幣。銀行系QDII凈值同樣出現(xiàn)了不同程度的縮水。

新加坡《聯(lián)合早報(bào)》的報(bào)道說，在次貸風(fēng)波中“觸礁”的資金可能不止這些。因?yàn)?，其他機(jī)構(gòu)究竟有多少投資于海外，是否有損失還不得而知。

第6篇：信貸危機(jī)和次貸危機(jī)范文

美國(guó)經(jīng)濟(jì)房地產(chǎn)低迷次貸危機(jī)

一2007年以來美國(guó)經(jīng)濟(jì)暖和增長(zhǎng)

受住房市場(chǎng)降溫的影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)于2006年第二季度開始明顯減緩，2007年第一季度進(jìn)一步減速，GDP僅增長(zhǎng)0.6%，是自2002年第四季度以來的最慢增速。第一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的主要原因是，受住宅投資拖累，私人國(guó)內(nèi)投資大幅度下降。但第二季度，由于私人國(guó)內(nèi)投資強(qiáng)烈反彈和出口加速增長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了3.8%，為上年第一季度以來的最大單季增幅。這表明盡管受到住房市場(chǎng)降溫的拖累，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然保持了較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

1.個(gè)人消費(fèi)支出增長(zhǎng)大幅度下降

作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ?007年第一季度，美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出增長(zhǎng)強(qiáng)勁，增長(zhǎng)率為3.7%。圖1美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)資料來源：美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局。第一季度美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出增速大大高于上年全年的3.1%，在當(dāng)季0.6%的GDP增長(zhǎng)中，個(gè)人消費(fèi)支出貢獻(xiàn)度為2.56個(gè)百分點(diǎn)，表明個(gè)人消費(fèi)沒有受到利率上升，非凡是住房市場(chǎng)降溫的較大影響。然而，第二季度美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出增長(zhǎng)大幅度下降，增長(zhǎng)率僅為1.4%，對(duì)同期GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度也下降到1.00個(gè)百分點(diǎn)，為2005年第四季度以來的最小增幅。第二季度個(gè)人消費(fèi)支出增速大幅減緩的主要原因是受汽油價(jià)格上漲和住房市場(chǎng)降溫的影響。

但是另一方面，由于汽油、汽車和食品銷售強(qiáng)勁上漲，9月份美國(guó)的商品零售額環(huán)比大漲0.6%，明顯高于預(yù)期，同時(shí)就業(yè)數(shù)據(jù)明顯改善，表明美國(guó)消費(fèi)者支出增長(zhǎng)潛力仍然巨大。

2.私人國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)

受住宅投資拖累，2007年第一季度美國(guó)私人國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)連續(xù)第三個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)值，增長(zhǎng)率為-8.2%。近幾年來美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)低迷的一個(gè)重要原因就是由于投資增長(zhǎng)持續(xù)無(wú)法復(fù)蘇。然而，第二季度美國(guó)私人國(guó)內(nèi)投資增速開始反彈，增長(zhǎng)了4.6%，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.71個(gè)百分點(diǎn)，但住宅投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)仍為負(fù)值。

從長(zhǎng)期來看投資增長(zhǎng)有利于經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，但是私人國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)的可持續(xù)性仍有待進(jìn)一步觀察。按照美國(guó)全國(guó)企業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)美國(guó)各個(gè)主要行業(yè)部門總共107家企業(yè)單位的調(diào)查，僅1/4的企業(yè)認(rèn)為2007年下半年其資本支出會(huì)增加，這一比例為三年多來最低，同時(shí)這些企業(yè)也將計(jì)劃減少2008年的資本支出。

3.貿(mào)易平衡得到改善

2007年第一季度，美國(guó)商品和服務(wù)出口增長(zhǎng)1.1%，商品和服務(wù)進(jìn)口增長(zhǎng)3.9%，凈出口下拉經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.51個(gè)百分點(diǎn)。而第二季度，商品和服務(wù)出口增長(zhǎng)了7.5%，商品和服務(wù)進(jìn)口下降了2.7%，凈出口促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.32個(gè)百分點(diǎn)，這是11年來貢獻(xiàn)最大的一次。

美國(guó)出口大幅度增加，一方面得益于美元在國(guó)際市場(chǎng)上的持續(xù)貶值，增強(qiáng)了美國(guó)企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面也與布什政府為企業(yè)拓展海外市場(chǎng)采取的一些減稅和自由貿(mào)易政策有關(guān)。

美元貶值在促進(jìn)出口的同時(shí)，也使進(jìn)口商品對(duì)美國(guó)消費(fèi)者的吸引力下降，進(jìn)而抑制了進(jìn)口，從而使美國(guó)貿(mào)易平衡得到了改善。2007年前8個(gè)月，美國(guó)累計(jì)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易逆差4719億美元，比上年同期減少456億美元。假如目前的趨勢(shì)得以繼續(xù)，2006年可能出現(xiàn)6年來首次貿(mào)易逆差減少。

4.房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷

2007年第一季度，美國(guó)私人住宅投資下降16.3%，直接導(dǎo)致GDP增速下降0.93個(gè)百分點(diǎn)；第二季度，私人住宅投資繼續(xù)大幅度下降11.8%，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)貢獻(xiàn)略有下降，為0.62%。

繼7、8月份新房開工量同比分別下降6.1%和2.6%之后，9月份美國(guó)新房開工量同比繼續(xù)下降了10.2%，經(jīng)季節(jié)調(diào)整按年率計(jì)算為119.1萬(wàn)套，是1993年3月以來的最低水平。美國(guó)9月份的新房開工量也低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期的127.5萬(wàn)套，與上年同期相比，降幅則達(dá)到了31%，這顯示美國(guó)住房前景仍不容樂觀。同時(shí)，反映未來新房建筑走勢(shì)的新房建筑許可證發(fā)放量9月份下降了7.3%，經(jīng)季節(jié)調(diào)整按年率計(jì)算為122.6萬(wàn)套，是1993年7月以來的最低水平。

此外，9月份，美國(guó)舊房銷量比前一個(gè)月下降8%，是1999年以來的最大降幅。9月份美國(guó)舊房銷量經(jīng)季節(jié)調(diào)整按年率計(jì)算為504萬(wàn)套，比上年同期下降19.1%。銷售疲軟令全美房?jī)r(jià)持續(xù)走低。9月份美國(guó)舊房銷售中間價(jià)為每套21.17萬(wàn)美元，同比下降4.2%，為14個(gè)月來第13次下降。美國(guó)舊房銷售之所以大幅下降，主要是由于8月份次貸危機(jī)的爆發(fā)，導(dǎo)致銀行紛紛收緊銀根，提高放貸門檻，部分次級(jí)抵押貸款公司因陷入流動(dòng)性危機(jī)而停止放貸。9月份，美國(guó)積壓待售舊房為440萬(wàn)套，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。按照目前的銷售速度，銷售完這些舊房需要10個(gè)半月的時(shí)間。

曾連續(xù)幾年高度繁榮的美國(guó)住房市場(chǎng)自去年開始顯著降溫，目前已進(jìn)入過去16年來最嚴(yán)重的低迷期，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月美國(guó)住房市場(chǎng)的低迷狀態(tài)仍將持續(xù)。

5.就業(yè)狀況良好，失業(yè)率保持低位水平

2007年以來，美國(guó)就業(yè)人數(shù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。9月份，美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)崗位11萬(wàn)個(gè)，為5月份以來的最佳表現(xiàn)。另外，在經(jīng)過對(duì)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查后，美國(guó)勞工部大幅修正了7、8月份的新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，其中8月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)從減少4000人調(diào)整為增加8.9萬(wàn)人。9月份的就業(yè)數(shù)據(jù)以及前兩個(gè)月就業(yè)人數(shù)的向上修正使美國(guó)就業(yè)人數(shù)連續(xù)49個(gè)月增加，實(shí)現(xiàn)了有史以來持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的就業(yè)增長(zhǎng)。

與就業(yè)增長(zhǎng)相吻合，2006年9月份以來美國(guó)失業(yè)率一直保持在4.4%~4.7%之間，是自2001年下半年以來失業(yè)率最低的時(shí)期。

6.通脹壓力依然存在

2007年前9個(gè)月，美國(guó)消費(fèi)價(jià)格（CPI）按年率計(jì)算上升了3.6%，升幅高于2006年全年的2.5%。其中，食品價(jià)格按年率計(jì)算上漲了5.7%，能源價(jià)格上漲了11.7%。不過，核心CPI按年率計(jì)算僅上升2.3%，升幅低于2006年全年的2.6%。

但是，最新數(shù)據(jù)顯示，通脹壓力依然存在。9月份美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格（PPI）環(huán)比上漲了1.1%

，是2007年2月份以來的最大漲幅，超出市場(chǎng)預(yù)期；PPI同比上漲了4.4%，是自6月份以來的最大漲幅。9月份PPI上升的主要原因是能源和食品價(jià)格的上漲。伴隨國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格再次上升，9月份美國(guó)汽油批發(fā)價(jià)格飆升8.4%，是自2006年11月以來的最大漲幅；食品價(jià)格上漲1.5%，是自3月份以來的最大漲幅。1997~2007年美國(guó)PPI同比走勢(shì)見圖7。

7.財(cái)政赤字降至5年來最低水平

在9月30日結(jié)束的2007財(cái)政年度里，美國(guó)政府財(cái)政赤字總額為1628億美元，比上一財(cái)年大幅下降34.4%，為5年來最低水平。2007財(cái)年，美國(guó)政府收入達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的約2.57萬(wàn)億美元；政府開支約為2.73萬(wàn)億美元，也是歷史最高紀(jì)錄。其中，開支最大的項(xiàng)目包括醫(yī)療保險(xiǎn)和醫(yī)療補(bǔ)助計(jì)劃、社會(huì)保障計(jì)劃、軍費(fèi)以及公債利息。2007財(cái)年的財(cái)政赤字約相當(dāng)于美國(guó)當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的1.2%，這一比例低于美國(guó)過去40年赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例的平均水平。

美國(guó)政府在過去5年一直都面臨巨額赤字問題，其中2004年財(cái)政赤字更是創(chuàng)下4130億美元的歷史最高紀(jì)錄。財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字問題使布什政府的經(jīng)濟(jì)政策頗受爭(zhēng)議。在2007年2月向國(guó)會(huì)提交的2008財(cái)年的預(yù)算報(bào)告中，布什政府計(jì)劃到2012年最終實(shí)現(xiàn)消除財(cái)政赤字并恢復(fù)盈余的目標(biāo)。

8.股市創(chuàng)歷史新高

2007年以來，美國(guó)股市不斷震蕩走高。10月9日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)均創(chuàng)下收盤價(jià)歷史新高。其中，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收于14164.53點(diǎn)，比年初上漲13.5%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收于1565.15點(diǎn)，比年初上漲10.5%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)也于10月10日創(chuàng)下收盤價(jià)歷史新高，收于2811.61點(diǎn)，比年初上漲16%。近期美國(guó)股市大幅反彈的主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)以及各國(guó)央行為了避免流動(dòng)性危機(jī)，大量向市場(chǎng)注資。美聯(lián)儲(chǔ)在降低貼現(xiàn)率后，又大幅調(diào)低利率50個(gè)基點(diǎn)，出乎市場(chǎng)預(yù)期，鼓舞了市場(chǎng)信心。此外，就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)以及消費(fèi)需求強(qiáng)勁增強(qiáng)了人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)的信心，也是美國(guó)股市反彈的一個(gè)重要原因。

二美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨不確定因素

2007年下半年及2008年，仍有一些影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定因素，主要是房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷、次貸危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的效果等。

1.房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大威脅

盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)依然強(qiáng)勁，但持續(xù)低迷的房地產(chǎn)市場(chǎng)是目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大威脅。房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷時(shí)間越長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)所受威脅越大。

目前美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)正經(jīng)歷16年來最嚴(yán)重的衰退，房地產(chǎn)商悲觀情緒加重，同時(shí)面臨信貸緊縮、房屋供給過剩和房?jī)r(jià)下跌三重打擊。首先，房屋信貸方面的最新數(shù)據(jù)顯示，到2007年6月份美國(guó)已有100萬(wàn)抵押貸款購(gòu)房者無(wú)力支付月供或喪失抵押房屋的贖回權(quán)，這一數(shù)字比兩年前高出了50%。同時(shí)，近期美聯(lián)儲(chǔ)各個(gè)地區(qū)分行的信貸門檻顯著提高，消費(fèi)信貸增速繼續(xù)放緩，大多數(shù)地區(qū)的按揭放貸增幅疲軟或出現(xiàn)下跌。其次，根據(jù)全美建筑商協(xié)會(huì)近期公布的數(shù)據(jù)，10月份住房市場(chǎng)指數(shù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后由9月份的20降到18，創(chuàng)歷史新低，這是自1985年編制該指數(shù)以來的最低值。10月份，美國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)商指數(shù)的3個(gè)子指數(shù)也全部跌入歷史新低。在情緒指數(shù)方面，美國(guó)4個(gè)區(qū)域中有3個(gè)區(qū)域出現(xiàn)下滑，其中西部的開發(fā)商情緒最為低落，而曾經(jīng)是情緒最低的中西部的開發(fā)商10月份稍稍好轉(zhuǎn)。目前，有不少開發(fā)商均報(bào)告新訂單大幅下降，并有大量取消訂單的現(xiàn)象，尤其在過去兩個(gè)月信貸緊縮的情況下。與此同時(shí)，雖然開發(fā)商已經(jīng)明顯放緩了新房的建設(shè)，但目前美國(guó)仍有大量接近完工的新房等待銷售，這對(duì)本已脆弱的房地產(chǎn)市場(chǎng)構(gòu)成壓力。最后，權(quán)威住宅價(jià)格指數(shù)顯示，過去一年里，全美20個(gè)城市房?jī)r(jià)下跌了3.9%。盡管采取了一些刺激房產(chǎn)銷售的措施，但許多購(gòu)房者都在持幣觀望，等待價(jià)格進(jìn)一步下跌。

新經(jīng)濟(jì)泡沫以來，房地產(chǎn)一度成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有利支撐，此次房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，無(wú)疑會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的拖累。對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷究竟會(huì)持續(xù)多久，目前很難做出準(zhǔn)確的猜測(cè)，估計(jì)調(diào)整的過程可能比原來預(yù)期的要長(zhǎng)。

2.次貸危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束

次貸危機(jī)是由為信用較低的借款人提供貸款的美國(guó)次級(jí)住房抵押貸款市場(chǎng)問題引發(fā)的。對(duì)于放貸機(jī)構(gòu)來說，次級(jí)貸款的利率高于一般貸款，是一項(xiàng)高回報(bào)業(yè)務(wù)。過去，次級(jí)貸款在美國(guó)整個(gè)抵押貸款市場(chǎng)所占比重很小，但21世紀(jì)初美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)繁榮為這一市場(chǎng)的迅速發(fā)展提供了條件。

美國(guó)次貸市場(chǎng)從2004年開始迅速發(fā)展，并在2005年和2006年達(dá)到頂峰。從2004~2006年，美國(guó)很多地方的房?jī)r(jià)都漲到了歷史最高點(diǎn)。這期間，2500多家銀行、儲(chǔ)蓄貸款機(jī)構(gòu)和抵押貸款公司等總共發(fā)放了1.5萬(wàn)億美元的高利率貸款，即利率比相應(yīng)國(guó)庫(kù)券利率高出至少3個(gè)百分點(diǎn)的貸款，其中包括大量次級(jí)貸款。

次貸產(chǎn)品迅速發(fā)展，究其原因，一方面在于住房市場(chǎng)持續(xù)繁榮使很多借款人低估了潛在的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也在于放貸機(jī)構(gòu)極力推廣這類產(chǎn)品。在辦理貸款時(shí)，放貸機(jī)構(gòu)和借款人都以為，假如出現(xiàn)還貸困難，借款人只需出售房屋或進(jìn)行抵押再融資就可以了。但事實(shí)上，由于住房市場(chǎng)降溫，借款人很難將自己的房屋賣出去，房屋價(jià)值也下跌到不足以償還剩余貸款的地步?？梢哉f，這類產(chǎn)品既成就了當(dāng)時(shí)次貸市場(chǎng)的興盛，也為后來的次貸危機(jī)埋下禍根。

2007年夏天，美國(guó)次級(jí)住房抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)全面爆發(fā)。在住房市場(chǎng)降溫后，房?jī)r(jià)下跌和利率上升使很多次貸市場(chǎng)借款人無(wú)法按期還貸，喪失抵押品贖回權(quán)的比例也快速上升。為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，銀行及其他放貸機(jī)構(gòu)紛紛提高放貸標(biāo)準(zhǔn)，市場(chǎng)被濃重的惜貸氣氛所籠罩。而且，那些問題最大的抵押貸款多是在2005年底和2006年放出的，按常理推算，這些貸款還貸拖欠率的高峰可能要到2008年第二季度或第三季度才會(huì)出現(xiàn)。

為增加市場(chǎng)流動(dòng)性、緩解投資者恐慌心理，美聯(lián)儲(chǔ)此前已在8月份向金融市場(chǎng)注入巨額資金，并將貼現(xiàn)率下調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)。這些措施對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期起了一定作用，但是，深層的危機(jī)并未消除。次貸市場(chǎng)問題不僅沒有縮小，相反有繼續(xù)擴(kuò)大的可能。因此，信貸緊縮加劇的威脅依然存在。假如信貸危機(jī)嚴(yán)重影響到消費(fèi)和投資，那么，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景將面臨重大風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際貨幣基金組織近期發(fā)表的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》指出，目前，次貸市場(chǎng)問題將變得越來越嚴(yán)重，并且已經(jīng)影響到其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，不可低估這次市場(chǎng)動(dòng)蕩可能造成的后果，調(diào)

過程可能會(huì)相當(dāng)漫長(zhǎng)。

3.美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策效果尚待檢驗(yàn)

9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)公布將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，由原來的5.25%降為4.75%，與此同時(shí)將貼現(xiàn)利率同步下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，由5.75%降至5.25%。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2003年6月以來的首次降息。過去4年來，美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)17次累計(jì)加息425基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)在一份聲明中表示，盡管2007年上半年經(jīng)濟(jì)保持了暖和增長(zhǎng)，但是當(dāng)前不斷緊縮的信貸市場(chǎng)環(huán)境有強(qiáng)化房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整和抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛在可能。此次降息旨在預(yù)防由于目前金融市場(chǎng)動(dòng)蕩而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的一些反向結(jié)果，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)保持暖和增長(zhǎng)。

作為美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)節(jié)貨幣市場(chǎng)供求關(guān)系的重要工具，聯(lián)邦基金利率可直接影響商業(yè)銀行向個(gè)人與企業(yè)的短期借貸利率，從而影響消費(fèi)和投資以及整體經(jīng)濟(jì)。在目前環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)降息不僅意味著降低個(gè)人和企業(yè)舉借成本，有助于消費(fèi)和投資穩(wěn)定增長(zhǎng)；而且意味著住房抵押貸款人的還貸壓力會(huì)有所減輕，有利于緩解信貸緊縮，恢復(fù)投資者信心和金融市場(chǎng)穩(wěn)定。

目前，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的重心已偏離通脹，轉(zhuǎn)向關(guān)注金融市場(chǎng)危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。不過，從短期來看，美聯(lián)儲(chǔ)降息的作用更多體現(xiàn)于提升市場(chǎng)信心，相當(dāng)于一針“強(qiáng)心劑”，降息對(duì)于消費(fèi)和投資的實(shí)際作用需要經(jīng)過一段時(shí)間才能顯現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)今后還需進(jìn)一步降息，才能使經(jīng)濟(jì)回到穩(wěn)定增長(zhǎng)軌道，但促使通脹上升的某些風(fēng)險(xiǎn)依然存在，如油價(jià)攀升。不過，即使美聯(lián)儲(chǔ)采取一系列降息行動(dòng)，在2007年剩余的時(shí)間里以及2008年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)也還需應(yīng)對(duì)住房市場(chǎng)低迷和信貸危機(jī)帶來的問題。

三美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)

美聯(lián)儲(chǔ)最新的“褐皮書”全國(guó)經(jīng)濟(jì)情況調(diào)查報(bào)告顯示，8月份以來，美國(guó)12個(gè)地區(qū)中有5個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，主要受到消費(fèi)支出疲軟、制造業(yè)及服務(wù)業(yè)降溫拖累。9月份和10月初的全美經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張速度較8月份出現(xiàn)放緩，而與房地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)增長(zhǎng)速度下降。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，企業(yè)界對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的悲觀程度達(dá)到“不同平常的高水平”，同時(shí)消費(fèi)支出增長(zhǎng)也在放緩。樓市衰退正變得更加嚴(yán)重，多數(shù)地區(qū)報(bào)告房?jī)r(jià)、房屋銷售和營(yíng)建活動(dòng)持續(xù)下跌，眾多房產(chǎn)商預(yù)期未來數(shù)月內(nèi)的房地產(chǎn)市場(chǎng)仍將持續(xù)衰退。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)各個(gè)地區(qū)分行的信貸門檻顯著提高，消費(fèi)信貸增速繼續(xù)放緩，大多數(shù)地區(qū)的按揭房貸增幅疲軟或出現(xiàn)下跌，企業(yè)界則更加擔(dān)心信貸市場(chǎng)緊縮將阻礙公司的未來發(fā)展。然而，盡管某些地區(qū)的就業(yè)增長(zhǎng)速度放慢，但美國(guó)總的就業(yè)形勢(shì)仍相當(dāng)好，大部分地區(qū)的不少行業(yè)都存在勞動(dòng)力短缺現(xiàn)象。最新公布的通脹指標(biāo)仍較暖和。

目前，對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展存在兩種觀點(diǎn)，一種認(rèn)為，受住房市場(chǎng)降暖和次貸危機(jī)影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將會(huì)放慢，甚至有陷入衰退的可能。但也有許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)的積極調(diào)控下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

總體來看，盡管住房市場(chǎng)的持續(xù)降溫是拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放慢的主因，這種影響已波及消費(fèi)、就業(yè)和金融領(lǐng)域，而且次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響超過市場(chǎng)普遍的樂觀預(yù)期，但由于支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)及出口并沒有發(fā)生逆轉(zhuǎn)，加上全球其他主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)并沒有出現(xiàn)明顯的衰退跡象，因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)近期陷入衰退的可能性不大。然而，盡管2007年第三季度美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看起來不錯(cuò)，但受住房市場(chǎng)進(jìn)一步降溫拖累，未來幾個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將繼續(xù)放慢。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，2007年和2008年兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率均為1.9%，低于2006年的2.9%。

同時(shí)，抵押貸款市場(chǎng)目前仍存在的困難可能會(huì)使美國(guó)住房投資進(jìn)一步下降，而住房?jī)r(jià)格下降也可能會(huì)促使美國(guó)家庭增加儲(chǔ)蓄，從而抑制消費(fèi)開支增長(zhǎng)。不過，得益于美元持續(xù)貶值和其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，美國(guó)出口可望保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。公司良好的資產(chǎn)負(fù)債形勢(shì)也應(yīng)有助于企業(yè)擴(kuò)大投資。由于經(jīng)濟(jì)增速減緩，美國(guó)通貨膨脹壓力將有所緩解。在未來幾個(gè)月里，除去能源和食品的核心通脹率還可望繼續(xù)下降。

四對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

1.美聯(lián)儲(chǔ)降息加大中國(guó)宏觀調(diào)控難度

鑒于美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷表現(xiàn)，預(yù)計(jì)今后一段時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)降息，以避免經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐進(jìn)一步放緩。美聯(lián)儲(chǔ)降息將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的影響。

首先，美聯(lián)儲(chǔ)降息將縮小中美之間的利率差，將會(huì)加劇國(guó)際短期資本從美國(guó)向中國(guó)的轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致中國(guó)外匯儲(chǔ)備進(jìn)一步增加，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩局面惡化，進(jìn)一步加劇資產(chǎn)價(jià)格泡沫的膨脹，從而加大中國(guó)宏觀調(diào)控的難度。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)降息，美元資產(chǎn)的收益率就會(huì)降低。美國(guó)和中國(guó)資產(chǎn)的吸引力此消彼長(zhǎng)，引致資金流動(dòng)的變化，會(huì)增加人民幣升值壓力。

最后，美聯(lián)儲(chǔ)降息將會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的通貨膨脹壓力，尤其是對(duì)目前全球初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)和能源市場(chǎng)的價(jià)格上漲推波助瀾，對(duì)控制全球通脹不利，這也將加劇中國(guó)控制通脹的難度。

2.美元貶值增加人民幣升值壓力

2007年以來，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速、國(guó)際收支逆差持續(xù)上升和利差縮小的影響，美元對(duì)世界主要貨幣匯率一路走低。其中，對(duì)歐元下跌了8%，對(duì)日元下跌了4%。美元貶值的現(xiàn)象，是國(guó)際金融市場(chǎng)高度關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。美元貶值增加了人民幣升值及匯率政策的壓力。目前，我國(guó)既面臨來自人民幣升值引起的投資和投機(jī)沖動(dòng)壓力，又面臨國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)變化的壓力。同時(shí)，美元貶值與人民幣升值預(yù)期，又加大了我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)周期性調(diào)整的難度，還進(jìn)一步加劇了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外失衡。如何應(yīng)對(duì)美元貶值，是我們應(yīng)該認(rèn)真關(guān)注和研究的問題。

3.次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)影響有限

此次美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)而言，從短期來看，造成的直接影響較小，目前中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)投資購(gòu)買的美國(guó)次級(jí)債券總量不多。然而，從長(zhǎng)期來看，中美之間的貿(mào)易和資金往來比較密切?；ㄆ煦y行測(cè)算顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩1%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩1.3%；假如美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期，必然會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響。

第7篇：信貸危機(jī)和次貸危機(jī)范文

自2007年7月以來，爆發(fā)于美國(guó)的次貸危機(jī)不斷加深，逐漸演變?yōu)橄砣虻慕鹑陲L(fēng)暴，并引起一定程度的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這場(chǎng)風(fēng)暴先是摧殘了華爾街以及全球重要金融機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致美國(guó)五大投行、兩房公司以及AIG等大型金融機(jī)構(gòu)紛紛倒閉或被政府接管，全球股市以及期貨市場(chǎng)大宗商品價(jià)格出現(xiàn)暴跌。目前又開始逐漸影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的房地產(chǎn)、汽車、IT等行業(yè)，使得失業(yè)率不斷走高，消費(fèi)支出快速減少，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨極大挑戰(zhàn)。

是什么導(dǎo)致了此次金融危機(jī)的爆發(fā)，進(jìn)而引起多米諾骨牌似的破壞傳導(dǎo)效應(yīng)，未來全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向如何，中國(guó)經(jīng)濟(jì)又何去何從，值得我們深思。

全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的必然結(jié)果

本次金融危機(jī)的直接誘發(fā)因素，是美國(guó)次級(jí)債務(wù)引發(fā)的金融領(lǐng)域信貸危機(jī)。然而，放在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，信貸危機(jī)在全球的迅速蔓延與近半個(gè)世紀(jì)以來美國(guó)在金融領(lǐng)域扮演的主導(dǎo)角色有著密切關(guān)系。同時(shí)，由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)爆發(fā)的時(shí)間點(diǎn)與全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的調(diào)整階段不無(wú)吻合。

美國(guó)是世界上重要的經(jīng)濟(jì)體，回顧美國(guó)上世紀(jì)70年代至今的發(fā)展?fàn)顩r，可以清楚看出，美國(guó)的發(fā)展與停滯，與全球經(jīng)濟(jì)的上行及減速有非常強(qiáng)的正相關(guān)性，主要原因是美國(guó)占全球GDP比重仍然在30%左右，是全球經(jīng)濟(jì)的火車頭。

自1825年資本主義世界第一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期波動(dòng)性已經(jīng)被證明是資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般特征。通過周期預(yù)測(cè)未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，是研究未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的一個(gè)重要方法。一個(gè)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的擴(kuò)張期后必然伴隨著一個(gè)經(jīng)濟(jì)放緩甚至衰退的調(diào)整期的到來。

下面我們來分析上世紀(jì)70年代至今的美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期狀況：

美國(guó)GDP調(diào)整的年份發(fā)生在1973-1974、1981-1982、1990-1991、2001-2002，一直到近期我們預(yù)測(cè)的2008-2009年。從中可以看出：

1、經(jīng)濟(jì)周期時(shí)間上，8-10年美國(guó)經(jīng)濟(jì)便會(huì)出現(xiàn)一次調(diào)整，從而帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)步入調(diào)整；

2、調(diào)整幅度上，1982年的調(diào)整幅度較大，由于當(dāng)時(shí)兩次石油危機(jī)聚集的惡性通脹導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)大倒退，其余年份調(diào)整幅度都在1%之內(nèi)；

3、調(diào)整時(shí)間上，每次調(diào)整時(shí)間都維持在2年左右；

4、調(diào)整原因上，全部是由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)與金融危機(jī)導(dǎo)致。其中，1973-1974年為第一次石油危機(jī)、1981-1982年為第二次石油危機(jī)、1990-1991年為日本、俄羅斯、拉美等危機(jī)集中爆發(fā)、2001-2002年為網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅、2008-2009年為次級(jí)債危機(jī)。

綜上分析，結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期理論，本次經(jīng)濟(jì)低迷是在經(jīng)過2002-2007年全球經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)背景下的一個(gè)必然調(diào)整時(shí)期，本次經(jīng)濟(jì)調(diào)整即使不由次級(jí)債危機(jī)引起，也會(huì)由其他方式爆發(fā)，因此本輪金融危機(jī)在此時(shí)發(fā)生不是偶然的，它是經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行的必然結(jié)果。

全球經(jīng)濟(jì)面臨調(diào)整

低迷狀況還將持續(xù)

按照馬克思經(jīng)濟(jì)周期理論，一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期要經(jīng)歷高漲、危機(jī)，蕭條、復(fù)蘇四個(gè)階段。經(jīng)過前一階段2002-2007年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，全球經(jīng)濟(jì)必然面臨一個(gè)調(diào)整階段。

從近期各國(guó)公布的最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，金融危機(jī)已經(jīng)逐漸蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，全球主要經(jīng)濟(jì)體的衰退和增長(zhǎng)放緩已經(jīng)不容置疑。歐元區(qū)和日本已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度GDP增長(zhǎng)率為負(fù)值，正式出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退。美國(guó)第三季度的GDP下降0.3%，美國(guó)已經(jīng)宣布2008年經(jīng)濟(jì)陷入衰退。新興經(jīng)濟(jì)體也出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩。而金融危機(jī)的影響仍在發(fā)酵之中，從銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等金融行業(yè)到房地產(chǎn)業(yè)、汽車業(yè)等實(shí)體行業(yè)，整體的不景氣還在深化。

這次金融危機(jī)會(huì)帶來大蕭條嗎？從當(dāng)前情況看，此次危機(jī)規(guī)模很大，但和以往的危機(jī)特別是上世紀(jì)30年代的“大蕭條”相比，在應(yīng)對(duì)措施上有很大不同。一個(gè)鮮明的特點(diǎn)是，這次危機(jī)出現(xiàn)后，全球各大主要經(jīng)濟(jì)體迅速采取了果斷的大規(guī)模救市計(jì)劃，以積極的財(cái)政政策抵御金融動(dòng)蕩。同時(shí)各國(guó)協(xié)同連續(xù)降息，用寬松的貨幣政策進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)。雖然如此，要使經(jīng)濟(jì)脫離嚴(yán)重的衰退、迎來復(fù)蘇，短期內(nèi)是難以實(shí)現(xiàn)的。

目前全球經(jīng)濟(jì)正處于危機(jī)發(fā)展的階段，隨之而來的蕭條不可避免，全球經(jīng)濟(jì)極有可能在2009年延續(xù)目前的調(diào)整，進(jìn)入衰退階段。如果當(dāng)今的財(cái)政和貨幣政策足夠有效的話，全球經(jīng)濟(jì)可能在2010年逐步復(fù)蘇，從而開始一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)周期。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展“危”“機(jī)”并存

金融海嘯對(duì)中國(guó)的影響，實(shí)際已表現(xiàn)在多個(gè)層面。在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，財(cái)政收入明顯下降、外匯儲(chǔ)備可能的縮水、外貿(mào)出口的減少、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的減速。在經(jīng)濟(jì)微觀層面，情況可能更為嚴(yán)重，這就是大批低附加值中小企業(yè)面臨困局，目前已經(jīng)有一大批中小企業(yè)倒閉，其中出口型紡織企業(yè)就已倒閉上萬(wàn)家。顯示金融危機(jī)正沖擊中國(guó)大陸的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而企業(yè)倒閉增多，將導(dǎo)致大量的工人失業(yè)。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整迫在眉睫

第8篇：信貸危機(jī)和次貸危機(jī)范文

（一）小額信貸規(guī)模迅速擴(kuò)大

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005-2009年，印度小額貸款規(guī)模迅速擴(kuò)大，總額從2.52億美元增加到25億美元。截至2010年8月，印度登記的小額貸款機(jī)構(gòu)超過3000家，貸款總額近50億美元，借款客戶達(dá)2800萬(wàn)人，較2009年增長(zhǎng)105%。小額貸款機(jī)構(gòu)的凈資產(chǎn)回報(bào)率高速增長(zhǎng)，由2008年的5.1%上升至2009年的18.3%。

（二）私人股本和風(fēng)險(xiǎn)資本大量涌入小額信貸行業(yè)

印度小額信貸規(guī)模的迅速擴(kuò)張及資金的高回報(bào)率，吸引大量投資資本流入，使小額貸款機(jī)構(gòu)從非贏利性行業(yè)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樗饺速Y本主導(dǎo)的高回報(bào)行業(yè)。大量投資資本通過印度小額貸款機(jī)構(gòu)上市流入印度小額信貸行業(yè)，進(jìn)一步推動(dòng)了小額信貸的快速增長(zhǎng)。如2010年印度小額貸款公司SKS上市發(fā)行3.5億的股票，股價(jià)在2個(gè)月內(nèi)從22美元上漲至32美元，上漲了45%。

（三）貸款高利率和強(qiáng)行收賬行為引發(fā)自殺事件

印度小額貸款的主要客戶是低收入者，利率一般為25%-36%，有的甚至高達(dá)100%。據(jù)《印度時(shí)報(bào)》等媒體報(bào)道，高利率和小額貸款公司的強(qiáng)行收賬行為，使小額信貸客戶負(fù)擔(dān)沉重，已導(dǎo)致印度國(guó)內(nèi)30起自殺事件。

（四）安德拉邦政府的干預(yù)促使危機(jī)全面爆發(fā)

2010年10月份，安德拉邦政府在未經(jīng)調(diào)查和確認(rèn)的情況下，將自殺的原因歸結(jié)于小額貸款公司的高利率。政府通過“安德拉邦小額信貸機(jī)構(gòu)2010年法令”進(jìn)行干預(yù)，鼓勵(lì)借款人違約。宣布將強(qiáng)制取締過于泛濫的信貸行為，借款人無(wú)需及時(shí)歸還個(gè)人貸款。雖然這項(xiàng)條例在第二天便宣布廢止，但政府對(duì)小額貸款公司的遏制性干預(yù)措施直接影響了多數(shù)借款人的還款意愿。一些小額信貸機(jī)構(gòu)的違約率顯著增加。加之銀行切斷了小額信貸機(jī)構(gòu)的流動(dòng)資金，使小額信貸機(jī)構(gòu)全面爆發(fā)了流動(dòng)性危機(jī)。

二、印度小額信貸危機(jī)的原因分析

（一）印度小額信貸的扶貧目標(biāo)與小額信貸機(jī)構(gòu)追求利潤(rùn)最大化之間的矛盾

印度小額信貸是向低收入借款人提供短期、無(wú)抵押的少量貸款的金融服務(wù)。最初的扶貧目標(biāo)導(dǎo)致印度非銀行小額信貸機(jī)構(gòu)不能像傳統(tǒng)的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)一樣，選擇是否接受信用差的借款人。印度小額信貸的主要對(duì)象為低收入者，包括極貧者、貧困者和脆弱的非貧困者三類。據(jù)統(tǒng)計(jì)，印度小額貸款對(duì)象中，赤貧者約占貧困線以下人口的10%，極貧者占40%，貧困者占50%。但隨著印度小額信貸規(guī)模的迅速擴(kuò)張和市場(chǎng)占有率的上升，非銀行小額信貸機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了與正規(guī)金融機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系。在過去的十年中，其業(yè)務(wù)范疇已經(jīng)從小額信貸擴(kuò)大到所有金融服務(wù)。加之高回報(bào)率吸引大量私人股本和逐利資本進(jìn)入，小額信貸行業(yè)的目標(biāo)也從扶貧逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樽非罄麧?rùn)最大化。從而導(dǎo)致小額信貸產(chǎn)品出現(xiàn)不正當(dāng)銷售、高利率和強(qiáng)制收賬行為。

（二）管理機(jī)制和產(chǎn)品設(shè)計(jì)存在缺陷

一是少量標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品運(yùn)作，導(dǎo)致產(chǎn)品和服務(wù)不能滿足客戶的需求。二是追求高生產(chǎn)率，信貸員負(fù)責(zé)過多的借貸客戶，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)員工和客戶之間應(yīng)有的密切接觸大幅減少，形成信息的不對(duì)稱。三是“只貸不存”的規(guī)定，導(dǎo)致小額信貸機(jī)構(gòu)面臨資金不足和融資成本高的發(fā)展困境。四是利率定價(jià)過高，客戶負(fù)擔(dān)沉重。強(qiáng)制收賬行為更導(dǎo)致貸款客戶心理壓力過大，引發(fā)自殺事件等不穩(wěn)定因素。五是內(nèi)部管理和從業(yè)人員的能力建設(shè)跟不上機(jī)構(gòu)規(guī)模的增長(zhǎng)速度。

（三）印度小額信貸業(yè)面臨一定的政策風(fēng)險(xiǎn)

一是小額信貸機(jī)構(gòu)與政府信貸機(jī)構(gòu)的沖突。安德拉邦州政府多年來一直努力擴(kuò)大小額信貸服務(wù)，以促進(jìn)銀行主導(dǎo)的自助團(tuán)體（SHG）計(jì)劃。安德拉邦政府計(jì)劃到2014年向SHG成員提供220億美元的貸款，使1000萬(wàn)家庭走出貧困。但非銀行小額信貸業(yè)的迅速發(fā)展，嚴(yán)重制約了SHG計(jì)劃的發(fā)展。加之印度一些政客擔(dān)心小額信貸機(jī)構(gòu)從銀行搶走大量低端客戶，政府政策一定程度上制約了印度小額信貸機(jī)構(gòu)的發(fā)展，導(dǎo)致其成為小額信貸機(jī)構(gòu)最大的政治風(fēng)險(xiǎn)源。二是選舉政治的影響。政黨間的競(jìng)爭(zhēng)和政客自身的利益驅(qū)使他們?yōu)槔瓟n選民爭(zhēng)取選票，而不惜犧牲小額信貸機(jī)構(gòu)的利益，也在一定程度上影響了小額信貸市場(chǎng)的發(fā)展。

（四）非銀行小額信貸行業(yè)缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

一是印度小額貸款公司普遍缺乏嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理體系和科學(xué)的客戶篩選機(jī)制。在未經(jīng)嚴(yán)格審核的情況下，客戶只需身份證和一張照片即可獲得貸款。同時(shí)，小額信貸業(yè)的迅速擴(kuò)張和同一地區(qū)內(nèi)過于集中的分布也激發(fā)了公司之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致小額信貸產(chǎn)品的不正當(dāng)銷售、高利率和強(qiáng)制收賬行為。二是小額信貸機(jī)構(gòu)未采取有效措施限制多頭貸款行為，同一客戶往往以相同名義在多家公司獲得貸款，進(jìn)一步助長(zhǎng)了危機(jī)爆發(fā)后的違約風(fēng)潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，超過70%的小額信貸客戶資產(chǎn)負(fù)債率超過120%，20%的客戶資產(chǎn)負(fù)債率超過150%。

（五）小額信貸行業(yè)監(jiān)管滯后

當(dāng)投機(jī)資本進(jìn)入行業(yè)后，資本的逐利性使得小額信貸機(jī)構(gòu)逐漸偏離行業(yè)發(fā)展的目標(biāo)。在扶貧目標(biāo)與追求利潤(rùn)最大化相矛盾以及小額信貸行業(yè)盲目擴(kuò)張的情況下，監(jiān)管當(dāng)局未針對(duì)行業(yè)發(fā)展面臨的風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)調(diào)整監(jiān)管制度，而是任其自由發(fā)展。監(jiān)管滯后最終導(dǎo)致印度小額信貸行業(yè)問題的擴(kuò)大化，引發(fā)小額信貸行業(yè)危機(jī)的全面爆發(fā)。

（六）媒體的負(fù)面引導(dǎo)作用

媒體對(duì)自殺事件的不當(dāng)渲染和不實(shí)信息傳播，在一定程度上破壞了小額信貸機(jī)構(gòu)的形象，助推了印度小額信貸危機(jī)的爆發(fā)。媒體負(fù)面報(bào)道分為兩個(gè)階段：第一階段是2010年8月，媒體對(duì)小額信貸公司SKS的上市進(jìn)行了密切的報(bào)道。報(bào)道重心集中在SKS創(chuàng)始人和高管的財(cái)富暴增及投資者的獲利，卻未提及公司創(chuàng)業(yè)多年來的艱辛和行業(yè)創(chuàng)新。媒體的負(fù)面報(bào)道一定程度上增加了人們對(duì)小額信貸利率的關(guān)注。第二階段的報(bào)道集中在安德拉邦政府禁令后。由于報(bào)道內(nèi)容涉及低收入者、政府等敏感方面，消息迅速在全球掀起軒然大波。

三、中印小額信貸現(xiàn)狀的對(duì)比分析

（一）國(guó)家政策對(duì)小額信貸公司的定位與實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況矛盾

隨著印度小額信貸規(guī)模的迅速擴(kuò)張和市場(chǎng)占有率的上升，印度小額貸款的目標(biāo)逐步從扶貧轉(zhuǎn)變?yōu)樽非罄麧?rùn)最大化。中國(guó)也存在類似的問題。根據(jù)有關(guān)政策規(guī)定，我國(guó)小額信貸公司成立的目的是引導(dǎo)資金流向農(nóng)村和欠發(fā)達(dá)地區(qū)，改善農(nóng)村地區(qū)金融服務(wù)，促進(jìn)農(nóng)業(yè)、農(nóng)民和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，支持社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)。但在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，由于小額信貸資本的逐利性，我國(guó)的小額信貸公司逐步減少了對(duì)“三農(nóng)”貸款的比例，有的甚至基本不向“三農(nóng)”放款，或僅做少量的“涉農(nóng)”貸款，貸款客戶主要集中于中小企業(yè)和少量的個(gè)體工商戶。據(jù)課題組對(duì)某小額貸款公司的調(diào)查，該公司80%左右的借款單筆金額在20萬(wàn)元以上。小額信貸公司的經(jīng)營(yíng)重心和所帶來的社會(huì)效應(yīng)已從支持“三農(nóng)”和社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)向支持中小企業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)變。

（二）私人股本和外資大量進(jìn)入小額貸款行業(yè)

印度私人股本和風(fēng)險(xiǎn)資本通過小額貸款公司上市等方式進(jìn)入小額信貸行業(yè)。在中國(guó)，具有逐利性和風(fēng)險(xiǎn)性的民營(yíng)、外資資本通過入股的方式逐步進(jìn)入小額信貸行業(yè)。進(jìn)入中國(guó)小額信貸行業(yè)的民營(yíng)資本大多來源于房地產(chǎn)、礦山等高風(fēng)險(xiǎn)、高收益行業(yè)，資本存在較強(qiáng)的逐利性。民營(yíng)資本進(jìn)入收益相對(duì)較低的小額信貸行業(yè)的目的主要分為兩種：一是在小額信貸公司發(fā)展到一定程度后，將其轉(zhuǎn)變?yōu)榇彐?zhèn)銀行，為股東融資提供便利；二是利用小額信貸公司平臺(tái)，將發(fā)放民間高息借款合法化。在資本逐利的趨勢(shì)下，必然會(huì)導(dǎo)致小額信貸公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與小額信貸行業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)背離。

（三）利率相對(duì)較高

印度小額貸款未規(guī)定利率上限，利率在25%-100%之間。我國(guó)雖制定了小額貸款的利率上限，小額貸款機(jī)構(gòu)通過收取咨詢費(fèi)、評(píng)估費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等方式規(guī)避利率上限管理的現(xiàn)象較為普遍。目前，根據(jù)小額貸款公司利率上限不得超過人民銀行公布的同期貸款基準(zhǔn)利率4倍的規(guī)定，則其年利率上限為26.24%。實(shí)際上，小額貸款公司貸款年利率普遍在20%以上，且辦理每筆貸款還將收取3-5個(gè)點(diǎn)的咨詢費(fèi)、評(píng)估費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用，加大了客戶借款成本。

（四）小額信貸機(jī)構(gòu)自身發(fā)展不健全

印度小額貸款發(fā)展不健全體現(xiàn)為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、信息不對(duì)稱等問題。其籌資方式主要有銀行拆借（最主要的籌資方式）、資產(chǎn)證券化、吸收股本金和接受社會(huì)捐贈(zèng)。我國(guó)的小額貸款機(jī)構(gòu)同樣也不能吸儲(chǔ)，其自身不健全體現(xiàn)在以下幾方面：一是有的小額信貸機(jī)構(gòu)放款時(shí)，未通過企業(yè)貸款卡查詢借款機(jī)構(gòu)在銀行的借款歷史信息，也未要求客戶提供相應(yīng)的信用狀況，使小額信貸機(jī)構(gòu)無(wú)法準(zhǔn)確掌握客戶的信用狀況，增加了小額信貸機(jī)構(gòu)的潛在放款風(fēng)險(xiǎn)。二是資金不足嚴(yán)重制約小額信貸行業(yè)的發(fā)展。小額貸款公司的主要資金來源為股東繳納的資本金、捐贈(zèng)資金、增資擴(kuò)股，以及不超過其資本金50%的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的融入資金。雖然管理層近兩年來大力提倡銀行向小額貸款公司提供批發(fā)貸款，但大多數(shù)銀行認(rèn)為小額貸款公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，不愿意向小額貸款公司投放批發(fā)貸款。成立村鎮(zhèn)銀行能極大促進(jìn)小額貸款公司的發(fā)展，但其門檻偏高。三是小額信貸機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制存在缺陷。小額信貸機(jī)構(gòu)的借貸從申請(qǐng)、審核到放款時(shí)間為1-3天，借款期限一般是幾天至一年，其借貸相對(duì)銀行借貸呈現(xiàn)“短、平、快”的特征。加之小額信貸機(jī)構(gòu)由于自身支付結(jié)算和現(xiàn)金管理的制約，使其對(duì)客戶風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別不全面，借款資金易流向股市、樓市等其他非經(jīng)營(yíng)性市場(chǎng)，增加小額信貸機(jī)構(gòu)的貸款風(fēng)險(xiǎn)。

四、印度小額信貸危機(jī)對(duì)我國(guó)小額信貸管理的啟示

近年來，我國(guó)小額信貸規(guī)模迅速擴(kuò)大。據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)，截止2011年6月底，我國(guó)共有小額貸款公司3366家，貸款余額2875億元，其中，2011年上半年新增貸款894億元。在小額貸款公司的發(fā)展中，應(yīng)吸取印度小額信貸危機(jī)的教訓(xùn)，完善制度、加強(qiáng)監(jiān)管、加大扶持，促進(jìn)我國(guó)小額信貸行業(yè)發(fā)展。

（一）完善小額貸款公司內(nèi)部管理制度

一是建立健全小額貸款公司內(nèi)部管理制度和內(nèi)部審計(jì)機(jī)制。小額貸款公司應(yīng)定期對(duì)內(nèi)部控制執(zhí)行情況進(jìn)行檢查、評(píng)價(jià)，對(duì)內(nèi)部控制的薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行糾正和完善，提高公司的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和防范能力，確保依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)。二是強(qiáng)化內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制。首先，小額貸款公司在根據(jù)抵押品的質(zhì)量對(duì)客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的同時(shí)，還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)客戶現(xiàn)金流的管理，降低貸款期間的突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。其次，通過查詢借款人的信用記錄，從源頭上控制風(fēng)險(xiǎn)，避免多頭貸款現(xiàn)象的發(fā)生。再次，根據(jù)客戶實(shí)際的承受能力制定差別利率制度，防范貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)。三是創(chuàng)新信貸產(chǎn)品，促進(jìn)小額貸款公司的發(fā)展。小額信貸公司可根據(jù)客戶的行業(yè)、產(chǎn)品特征等方面，設(shè)計(jì)不同的信貸產(chǎn)品，完善信貸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

（二）加強(qiáng)小額貸款公司的監(jiān)督管理和行業(yè)指導(dǎo)

一是加強(qiáng)對(duì)小額貸款公司的監(jiān)督管理。監(jiān)管部門可借鑒銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管模式，進(jìn)一步明細(xì)化對(duì)小額貸款公司的監(jiān)管規(guī)定，通過加強(qiáng)對(duì)小額貸款公司的現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)檢查，強(qiáng)化對(duì)其信貸資金流向及業(yè)務(wù)合規(guī)性的監(jiān)管，確保行業(yè)迅速發(fā)展期間風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。同時(shí)，應(yīng)嚴(yán)禁小額貸款機(jī)構(gòu)收取咨詢費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用，確保貸款利率上限管理的有效性，防止高利貸發(fā)生。二是行業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)強(qiáng)化小額貸款公司的行業(yè)指導(dǎo)。小額信貸行業(yè)協(xié)會(huì)可通過定期開展人員培訓(xùn)、行業(yè)交流等方式提升小額貸款行業(yè)人員素質(zhì)，促進(jìn)其健康發(fā)展。同時(shí)，加大對(duì)小額貸款公司相關(guān)的輿情監(jiān)測(cè)，防范不實(shí)輿情信息的可能造成的沖擊。

第9篇：信貸危機(jī)和次貸危機(jī)范文

摘要：2006年后期美國(guó)開始爆發(fā)次貸危機(jī)，2007年至今在全球范圍內(nèi)掀起了巨大波瀾。中國(guó)在此次危機(jī)中亦受到巨大沖擊，此次次貸危機(jī)反映出，即使是在美國(guó)這樣的金融制度和信用體系健全的國(guó)家仍然會(huì)出現(xiàn)住房信貸危機(jī)；使我們不得不重新審視我國(guó)的住房信貸所存在的問題以及面臨的風(fēng)險(xiǎn)，了解如何控制和管理住房信貸的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)非常重要。

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；房貸市場(chǎng)；啟示

一、次貸危機(jī)的含義

次貸，即次級(jí)抵押貸款，是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。在美國(guó)被稱為面向窮人的住房次級(jí)抵押貸款。“9.11”之后美國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)從2001年至2004年連續(xù)13次降低利率。低利率政策降低了購(gòu)房者的消費(fèi)成本，刺激了房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。一方面，住房市場(chǎng)的持續(xù)繁榮使借款者低估了潛在風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)人的購(gòu)房熱情不斷升溫，次級(jí)抵押貸款成了信用條件達(dá)不到優(yōu)惠級(jí)貸款要求的購(gòu)房者的選擇。另一方面，放貸機(jī)構(gòu)為適應(yīng)市場(chǎng)需要推出多種多樣的高風(fēng)險(xiǎn)次級(jí)抵押貸款產(chǎn)品，而競(jìng)爭(zhēng)的加劇使貸款機(jī)構(gòu)在推廣這些產(chǎn)品時(shí)有意忽視向借款人說明風(fēng)險(xiǎn)和確認(rèn)借款人還款能力的環(huán)節(jié)，寬松的貸款資格審核成為房地產(chǎn)交易市場(chǎng)空前活躍的重要推動(dòng)力，但也造成貸款機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制不到位，埋下了危機(jī)的種子。2004年開始，隨著美聯(lián)儲(chǔ)17次加息，借款人的還款成本不斷提高，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其還款能力。逾期還款和貸款違約的現(xiàn)象不斷增加。與此同時(shí)，住房市場(chǎng)持續(xù)降溫。無(wú)力償還房貸本息的借款人很難將自己的房屋賣出，即使能賣出，房屋的價(jià)值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的程度。這必然引起人們對(duì)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，次級(jí)市場(chǎng)就可能發(fā)生嚴(yán)重震蕩，這就會(huì)沖擊貸款市場(chǎng)的資金鏈，進(jìn)而波及整個(gè)抵押貸款市場(chǎng)。此外，房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)因?yàn)榉课菟姓咧箵p的心理而繼續(xù)下降。兩重因素的疊加形成馬太效應(yīng)，出現(xiàn)惡性循環(huán)，加劇了次級(jí)市場(chǎng)危機(jī)的發(fā)生。

二、我國(guó)房貸市場(chǎng)的現(xiàn)狀

(一)我國(guó)房貸市場(chǎng)與美國(guó)危機(jī)前的房貸市場(chǎng)有相當(dāng)程度的相似之處

美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)從目前來看好像對(duì)我國(guó)房貸市場(chǎng)影響不大，但眼下我國(guó)樓市過熱是不爭(zhēng)的事實(shí)。而美國(guó)在次貸危機(jī)爆發(fā)前幾年一直維持低利率政策而我國(guó)也不例外，流動(dòng)性過?，F(xiàn)象明顯(資產(chǎn)價(jià)格暴漲)。我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁發(fā)展，城市化進(jìn)程加快，城市住房需求強(qiáng)勁，另外人民幣升值一部分國(guó)外熱錢流入，投機(jī)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)，房?jī)r(jià)持續(xù)大幅上漲，銀行大規(guī)模介入房地產(chǎn)行業(yè)加大了對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)那個(gè)資金供給，同時(shí)對(duì)個(gè)人住房抵押貸款的條件審查也有放寬的跡象。目前。個(gè)人住房按揭貸款發(fā)展得非?？?。2007年以來，商業(yè)性購(gòu)房貸款中的個(gè)人住房貸款增速呈逐月加快趨勢(shì)。雖然中國(guó)的商業(yè)銀行迫于監(jiān)管的壓力仍然要求一定的首付比例，這似乎可以在一定程度上弱化借款者違約的損失。但是，不容忽視的事實(shí)是，隨著中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格出人意料地上漲。中國(guó)住房抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)越來越大了：隨著央行多次提高存貸款的利率，借款人的償付壓力增大了，他們也越來越難以預(yù)測(cè)未來償付現(xiàn)金支出的變化。

(二)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不樂觀，加大房貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

2008年國(guó)際國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都非常不樂觀。房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行調(diào)整已經(jīng)在所難免。雖然上海、北京等大城市的房?jī)r(jià)有所上升，但成交量卻明顯下降，更多表現(xiàn)出有價(jià)無(wú)市的現(xiàn)狀。這種局面對(duì)于銀行、開發(fā)商而言都是相當(dāng)嚴(yán)峻的。眾所周知，房地產(chǎn)行業(yè)的利益鏈條上銀行和開發(fā)商已經(jīng)完全捆綁在一起。銀行通過住房貸款來獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的利息收入，開發(fā)商通過銀行貸款來回收資金，獲取高額收益。買房者是最終的承擔(dān)者。假如市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，市場(chǎng)成交不理想，購(gòu)房者持幣觀望，那么造成的后果是大量的房產(chǎn)積壓在開發(fā)商手中，銀行的資金回收困難。更加嚴(yán)重的后果是，當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)整體價(jià)格下滑后，貸款購(gòu)房的居民可能面臨負(fù)資產(chǎn)的困局，相當(dāng)部分的人有可能停止還貸，從而引起銀行的壞賬損失。今年以來，我國(guó)部分熱點(diǎn)城市樓盤交易量出現(xiàn)了萎縮，房?jī)r(jià)漲幅趨緩甚至下跌，房貸風(fēng)險(xiǎn)有所上升。

(三)我國(guó)住房金融創(chuàng)新力度小，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力降低

目前，我國(guó)住房金融的創(chuàng)新力度沒有達(dá)到美國(guó)那樣，住房金融僅限于住房貸款、公積金貸款、住房開發(fā)貸款等傳統(tǒng)領(lǐng)域，這在一定程度上能夠降低美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的波及，但另一方面，我國(guó)的住房信貸沒有劃分優(yōu)級(jí)與次級(jí)市場(chǎng)，潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)并不能很好的監(jiān)控和防范。這也形成了我國(guó)住房金融市場(chǎng)的一個(gè)致命弱點(diǎn)。也就是說，我國(guó)住房信貸市場(chǎng)的質(zhì)量遠(yuǎn)沒有想像的好，等問題真正爆發(fā)出來的時(shí)候。很可能比美國(guó)次貸危機(jī)的沖擊力更大。

三、次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)房貸市場(chǎng)的啟示

啟示一：住房按揭貸款并非是最安全的資產(chǎn)

房產(chǎn)的價(jià)值是隨著市場(chǎng)不斷變化的。當(dāng)市場(chǎng)向好時(shí)，房地產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)會(huì)提高抵押物的市值，誘使銀行不斷擴(kuò)大抵押信貸的規(guī)模；當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，房?jī)r(jià)走低，銀行即使拍賣抵押物，其所得收益也不足以償還貸款。美國(guó)的次貸危機(jī)正是由于美聯(lián)儲(chǔ)的連續(xù)加息以及相伴隨的房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)走低所致。目前，我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)住房抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)控制仍不夠重視。

啟示二：放寬標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)增加貸款的潛在風(fēng)險(xiǎn)

為了追求自身短期效益，我國(guó)商業(yè)銀行盲目擴(kuò)張住房按揭貸款，許多不符合貸款資格的人獲得了貸款；同時(shí)，許多房地產(chǎn)開發(fā)商為了獲得資金融通，虛構(gòu)購(gòu)房者實(shí)行假按揭，貸款銀行為了獲取更多的利潤(rùn)，放松了對(duì)貸款資格的審查。大大增加了銀行的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，商業(yè)銀行對(duì)住房抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備可能是不足的，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)商業(yè)銀行住房抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重又相對(duì)較低，這些使得商業(yè)銀行一旦被暴露在住房抵押貸款違約風(fēng)險(xiǎn)面前時(shí)。其應(yīng)對(duì)的能力就可能會(huì)相當(dāng)脆弱。由于我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)占有相當(dāng)?shù)谋戎?。因此，一旦房地產(chǎn)抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)暴露，這又會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)、乃至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的沖擊。四、完善房貸市場(chǎng)，預(yù)防次貸危機(jī)發(fā)生的措施

鑒于我國(guó)房貸市場(chǎng)的現(xiàn)狀，為了避免危機(jī)的出現(xiàn)，必須吸取美國(guó)次貸危機(jī)的教訓(xùn)，從以下幾點(diǎn)著手，未雨綢繆，防患于未然

第一，建立預(yù)警機(jī)制，控制潛在理性違約風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。當(dāng)市場(chǎng)開始不景氣的時(shí)候，或者是預(yù)測(cè)到不遠(yuǎn)的將來整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)可能受政策或其他因素的影響而出現(xiàn)蕭條的趨勢(shì)時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)減少住房抵押貸款的發(fā)放。加強(qiáng)內(nèi)部控制機(jī)制，提高住房抵押貸款的標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格審查申請(qǐng)住房抵押貸款人的資格，同時(shí)應(yīng)向借款人講明貸款 利率的政策，防止借款人被迫違約風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

第二，建立和完善國(guó)家信用體系，減少惡意違約風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。由于我國(guó)缺乏一個(gè)完善的社會(huì)信用系統(tǒng)，銀行很難知道借款人的信用情況，使得很多信用條件很差的人獲得了貸款，大大增加了貸款的惡意違約風(fēng)險(xiǎn)。

第三，完善擔(dān)保和抵押制度。住房信貸與其他信貸不同，由于個(gè)人存在較多的不確定因素，因此，在發(fā)放住房貸款時(shí)，用抵押、擔(dān)保作為還款保證顯得十分重要。在這次的次貸危機(jī)中，美國(guó)的住房抵押貸款的擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)整個(gè)危機(jī)的緩解起到了非常重要的作用，分散了發(fā)放貸款的機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

第四，銀行自身要加強(qiáng)對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)的管理。截至2007年國(guó)內(nèi)有91％的購(gòu)房者是通過貸款買房的，而銀行在發(fā)放貸款時(shí)要嚴(yán)格審查貸款人的收入、資產(chǎn)狀況，不能經(jīng)不住利益的誘惑，放低對(duì)借款人的要求，防止出現(xiàn)放低首付要求甚至零首付情況的出現(xiàn)。銀行的觀念要改變，不能總是把住房抵押貸款當(dāng)作優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)是具有周期性的行業(yè)，其價(jià)值是隨著市場(chǎng)的供需狀況不斷變化的，在市場(chǎng)繁榮時(shí)期，房產(chǎn)的價(jià)值會(huì)隨著不斷上升，但一旦市場(chǎng)發(fā)生扭轉(zhuǎn)則最終損失的還是銀行自身。另外，銀行還可以通過資產(chǎn)證券化來轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)證券化的本質(zhì)上無(wú)法消除風(fēng)險(xiǎn)，只能把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他的投資者，鑒于我國(guó)的商業(yè)移行在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中有著舉足輕重的作用，因此為了避免房貸風(fēng)險(xiǎn)過于集中在銀行體系內(nèi)部，可以加快資產(chǎn)證券化進(jìn)程，但是一定要吸取美國(guó)次貸危機(jī)的教訓(xùn)，選擇較為優(yōu)良的銀行資產(chǎn)進(jìn)行證券化，避免道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。