匯率波動影響經(jīng)濟增長論文
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1國內(nèi)研究現(xiàn)狀
匯率，作為一國經(jīng)濟的重要指標，自我國的匯率制度改革后，得到越來越多學(xué)者的關(guān)注。近幾年國內(nèi)學(xué)者在匯率波動對經(jīng)濟增長問題上的研究成果豐富。本文對這些研究進行梳理，為以后的研究提供參考。目前學(xué)術(shù)界還未形成一致看法。綜合來看，主要研究結(jié)論有以下兩種。第一，匯率波動對經(jīng)濟有影響。魏巍賢(2006)通過建立可計算一般模型定量研究表明，匯率波動與GDP增長之間并沒有呈現(xiàn)線性變化。數(shù)據(jù)顯示，匯率的大幅波動對我國經(jīng)濟整體不利，而小幅波動的影響甚微。趙西亮(2008)通過對1975～2005年9個發(fā)展中國家和11個發(fā)達國家的面板數(shù)據(jù)進行實證分析，得出以下結(jié)論，匯率升值對經(jīng)濟增長的作用在發(fā)達國家是擴張性的，在發(fā)展中國家是緊縮的。李星、李玉雙(2009)從理論和實證角度同時分析了匯率波動對經(jīng)濟增長的影響，結(jié)果表明，預(yù)期到的和未預(yù)期到的匯率波動都不利于經(jīng)濟增長。第二，匯率波動對經(jīng)濟影響有限。廖國民、鄭東(2006)通過實證研究表明，匯率在短期內(nèi)小范圍的波動對經(jīng)濟增長不會造成大的影響。瞿科(2006)通過實證分析，結(jié)果表明，人民幣實際有效匯率與經(jīng)濟增長之間并沒有明顯的相關(guān)關(guān)系。盧萬青、陳建梁(2007)通過構(gòu)建相關(guān)宏觀經(jīng)濟模型，得出以下結(jié)論：人民幣匯率小幅波動并不會對我國經(jīng)濟產(chǎn)生太大的影響。陳石清、謝璐(2008)通過計量統(tǒng)計層面分析，顯示匯率的波動雖然可以在一定程度上帶動我國經(jīng)濟的發(fā)展，但其影響程度有限。
2匯率波動對經(jīng)濟增長影響的理論分析
匯率的變動首先是通過影響凈出口與外商直接投資來引起生產(chǎn)總值的變動，其次則是通過經(jīng)濟變量間的相互作用來進一步引起生產(chǎn)總值的變動。匯率變動引起生產(chǎn)總值變動的兩個方面在經(jīng)濟學(xué)上具體來說表現(xiàn)為兩個效應(yīng)，即乘數(shù)效應(yīng)(MultiplierEffect)和反饋效應(yīng)(FeedBackEffect)。乘數(shù)效應(yīng)表現(xiàn)為，國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的初始變動會直接影響消費者的消費情況和進口情況，而消費和進口情況的變化則通過乘數(shù)效應(yīng)來引起國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的進一步變化。反饋效應(yīng)表現(xiàn)為，國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的初始變動會直接影響進口，進口的變動通過反饋效應(yīng)影響匯率變動，而匯率變動又會通過凈出口和外商直接投資引起國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的進一步變動。
2.1匯率變動通過進出口途徑影響經(jīng)濟增長
當本幣升值而其他因素不變時，出口商若想要獲取同以前一樣的利潤水平，那么他們就必須提高本國出口商品的價格，而出口商品價格的上升會削弱商品出口的競爭力，使得國外對我國的進口需求減少。若匯率向下波動，則凈出口額會增加，從而可以擴大本國的稅收并增加居民的收入和投資水平，而儲蓄額的增加、投資和消費水平的上升均會帶來GDP的增長。若匯率向上波動，則凈出口額會減少，從而減少國家稅收和居民收入，進而使得投資水平與消費水平下降，最終影響本國的經(jīng)濟增長。需要說明的是，本國貿(mào)易乘數(shù)的大小決定著進出口變化對經(jīng)濟增長的影響程度。
2.2匯率變動通過外商投資途徑影響經(jīng)濟增長
現(xiàn)階段，我國對人民幣在資本項目下的自由兌換這一標還沒有實現(xiàn)，所以目前國際資本流入中國仍是依靠外商直接投資這一主要渠道。若本幣升值，則外商會覺得投資所經(jīng)營的企業(yè)會增加利潤，因此他們愿意增加投資額。此外，本幣的升值會使得以本幣計算的同量的外幣投資數(shù)額減少，這會使得外商在省內(nèi)的投資減少。從以上分析可知，匯率的變動對外商直接投資影響的結(jié)果并不明確，還需要進一步的實證研究。
2.3匯率變動通過其他途徑影響經(jīng)濟增長
若本幣升值，一是出口產(chǎn)品的價格和進口產(chǎn)品的價格均會下降，在非貿(mào)易產(chǎn)品價格不變的情況下，相對于本國產(chǎn)品，居民會更傾向于進口產(chǎn)品的購買。二是國內(nèi)的出口企業(yè)同樣也會傾向于向國內(nèi)市場出售一部分用于出口的產(chǎn)品，而為了獲得更多的利潤，這些出口企業(yè)也會選擇投資于非貿(mào)易部門，這一行為會通過貿(mào)易乘數(shù)對經(jīng)濟的增長產(chǎn)生更大的影響。
3實證分析
數(shù)據(jù)說明：1986～2012年云南省的凈出口額、外商直接投資及生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)均來自于云南省統(tǒng)計年鑒。本文中所采用的匯率數(shù)據(jù)，來源于中國國家統(tǒng)計局，文中采用的是1美元兌換的人民幣數(shù)值，匯率上升表示人民幣貶值，匯率下降代表人民幣升值。
3.1匯率對進出口的影響
國內(nèi)已經(jīng)做過匯率對進出口影響的研究，從這些研究中可以得出一些結(jié)論，我們認為匯率與進出口之間存在一定的相關(guān)性。本文運用云南省的數(shù)據(jù)建立如下模型：lnNX=c+alnY+blnE+u式中，NX為云南省的凈出口額，Y為省內(nèi)生產(chǎn)總值，E為美元兌人民幣的匯率，u為隨機誤差項，a、b、c為待估參數(shù)。首先對數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)檢驗。通過ADF方法進行單位根的檢驗，結(jié)果顯示：序列l(wèi)nNX、lnY、lnE、lnFDI均是非平穩(wěn)的，一階差分后均是平穩(wěn)的。由此可認為它們均是I(1)序列。第二步進行協(xié)整檢驗。運用最小二乘法(OLS)建立云南省凈出口額與省內(nèi)生產(chǎn)總值和人民幣匯率的回歸方程，回歸后的結(jié)果如下：lnNX=-2.7153+0.6375lnY-0.2549lnE(-5.0465)(6.1436)(-0.6755)R2=0.76對回歸方程的殘差項進行單位根檢驗，發(fā)現(xiàn)殘差項是平穩(wěn)的，則變量之間存在協(xié)整關(guān)系。從分析結(jié)果上看，人民幣匯率波動對云南省的凈出口額影響很不顯著。產(chǎn)生這一結(jié)果可能與云南省出口的產(chǎn)品類型有一定相關(guān)性，云南省的出口商品以初級產(chǎn)品為主，而初級產(chǎn)品的需求彈性較小，因此人民幣匯率波動對云南省的凈出口額影響較小。另一個原因則可能是云南省的外貿(mào)活動不夠發(fā)達，外貿(mào)依存度較小。
3.2匯率對外商直接投資的影響
外商直接投資借鑒前人的研究成果，并在其研究基礎(chǔ)上進行適當?shù)男薷?，考察云南省匯率波動是否與外商直接投資具有相關(guān)性。本文運用云南省的數(shù)據(jù)建立如下模型：lnFDI=c+alnY+blnE+u式中，F(xiàn)DI為外商直接投資，Y為云南省省內(nèi)生產(chǎn)總值，E為美元兌人民幣的匯率，u為隨機誤差項，a、b、c為待估參數(shù)。數(shù)據(jù)的處理方式如上，用OLS方法構(gòu)建云南省外商直接投資額與省內(nèi)生產(chǎn)總值和人民幣匯率的回歸方程，回歸后的結(jié)果如下。結(jié)果表明，云南省外商直接投資額與省內(nèi)生產(chǎn)總值和人民幣匯率成正相關(guān)關(guān)系。其中外商直接投資與省內(nèi)生產(chǎn)總值和人民幣匯率變動方向相同。本文剔除了政策變動等因素，主要考察了人民幣匯率波動和生產(chǎn)總值對吸引外資的影響。從以上結(jié)果可以看出，云南省進出口的變化與國際收支彈性論并不一致。國際收支彈性論認為：若本國貨幣貶值，則本國產(chǎn)品在國外市場上變得相對便宜，而外國產(chǎn)品在本國市場上變得相對昂貴，進而本國的出口需求會增加而進口需求則會減少。然而，云南省的實際情況則是：貨幣貶值并不影響進出口。不管匯率如何變化，人民幣升值還是貶值，云南省的進口額與出口額均處于持續(xù)增長的狀態(tài)。原因可能是除了匯率以外，還有其他影響進出口的因素，并且除匯率以外的其他因素起主導(dǎo)作用。省內(nèi)的需求會影響進口，國外的需求會影響云南省的出口，國外的需求增加，則出口會一直增加，匯率的上升或下降只有延緩或促進變化趨勢的作用。雖然實證結(jié)果顯示：貨幣貶值并不影響進出口，但匯率與云南省進出口間并非沒有絲毫關(guān)系。經(jīng)過進一步分析可知，當匯率上升時，進口額與出口額均顯現(xiàn)出增長速度放緩的跡象；當匯率下降時，進口額與出口額均顯現(xiàn)出增長速度加快的跡象。
4結(jié)論及政策建議
實證結(jié)果表明，人民幣有效匯率波動對云南省凈出口額的影響非常小，而云南省外商直接投資額與匯率及省內(nèi)生產(chǎn)總值具有正相關(guān)性。與之前不同的是，自2005年以后，人民幣不單是實行與美元掛鉤的匯率制度，而是建立了更富有彈性的人民幣匯率機制——以市場供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。而在市場化的浮動匯率制度下，我們需謹慎面對市場可能帶來的各種沖擊，盡量避免大幅度波動，從而干擾到經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。綜上所述，匯率波動對云南省的進出口影響不大。但隨著經(jīng)濟的發(fā)展、匯率的市場化，云南省對外貿(mào)易活動會進一步加大，匯率對云南省的經(jīng)濟增長將會產(chǎn)生更大的影響。因此，云南省現(xiàn)階段應(yīng)加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、加大新產(chǎn)品的研發(fā)力度、鼓勵創(chuàng)新以增強云南省的產(chǎn)品市場競爭力，積極開展各類進口業(yè)務(wù)，擴大市場，與外界建立廣泛的聯(lián)系，才能更好地適應(yīng)未來的匯率形勢，降低匯率波動對省內(nèi)經(jīng)濟的沖擊。
作者：肖遠飛 劉玉婷 單位：昆明理工大學(xué)管理與經(jīng)濟學(xué)院