河南省制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

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摘要：以河南省制造業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)為研究對(duì)象，選取河南省32家制造業(yè)上市公司為樣本，從償債能力、獲利能力、營(yíng)運(yùn)能力、增長(zhǎng)能力四個(gè)發(fā)面出發(fā)，構(gòu)建了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。運(yùn)用因子分析方法得出對(duì)河南省制造業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響最大的關(guān)鍵因素，在上述分析的基礎(chǔ)上，有針對(duì)性地提出河南省制造業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；河南省；制造業(yè)；因子分析法

一、引言

從2013年開始，制造業(yè)就發(fā)展成為河南省排名第一的支柱型產(chǎn)業(yè)。2016年制造業(yè)增加值增長(zhǎng)9.0%，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2016年制造業(yè)固定資產(chǎn)投資達(dá)到了16237.24億元，比2015年增長(zhǎng)5.8%，位居全國(guó)第五位。一些知名制造業(yè)企業(yè)如中信重工、黃河實(shí)業(yè)、許繼集團(tuán)等營(yíng)業(yè)收入都達(dá)到50億元以上。然而，河南省制造業(yè)的發(fā)展也遇到了一些瓶頸問題，一定程度上制約了河南制造業(yè)可持續(xù)發(fā)展。首先，企業(yè)創(chuàng)新投入力度還不夠，河南省制造業(yè)R&D經(jīng)費(fèi)投入僅占全國(guó)制造業(yè)R&D投入的2.43%，遠(yuǎn)低于其他制造業(yè)大省。其次，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)比重增加，虧損情況嚴(yán)重。部分制造業(yè)企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困境和財(cái)務(wù)危機(jī)，2016年出現(xiàn)虧損的企業(yè)達(dá)到19家。最后，企業(yè)融資難度越來越大，難以滿足規(guī)模擴(kuò)張的需要。河南省制造業(yè)處于轉(zhuǎn)型升級(jí)期，由于轉(zhuǎn)型發(fā)展結(jié)果不明確，甚至存在風(fēng)險(xiǎn)，這就給企業(yè)融資增加了困難。以下根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)理論以及河南裝備制造業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，結(jié)合河南省制造業(yè)的資源、面臨問題以及所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，通過構(gòu)建財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)體系，對(duì)河南裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)做出評(píng)價(jià)，識(shí)別出其中對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響的關(guān)鍵因素，有針對(duì)性地提出科學(xué)的、可行的意見與建議，從而促進(jìn)河南省制造業(yè)企業(yè)長(zhǎng)期、可持續(xù)的發(fā)展。

二、河南省制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證分析

1、評(píng)價(jià)指標(biāo)及樣本選擇

企業(yè)償債能力是衡量和反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志，它主要評(píng)估企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)實(shí)力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力；獲利能力是用來衡量企業(yè)利潤(rùn)高低程度，反映了企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中通常用來評(píng)價(jià)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力，評(píng)價(jià)獲利能力的指標(biāo)很多，本文選取凈資產(chǎn)收益率等四項(xiàng)指標(biāo)作為評(píng)價(jià)獲利能力的依據(jù)；營(yíng)運(yùn)能力考量的是企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度和有效性是營(yíng)運(yùn)能力的核心體現(xiàn)。增長(zhǎng)能力主要分析企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展水平和發(fā)展趨勢(shì)，它不僅僅注重企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)能力，更注意企業(yè)未來的、長(zhǎng)期的、和持續(xù)增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)能力。根據(jù)河南省制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀及特點(diǎn)，本文構(gòu)建了包含償債能力、獲利能力、營(yíng)運(yùn)能力和增長(zhǎng)能力4個(gè)一級(jí)指標(biāo)和15個(gè)二級(jí)指標(biāo)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。本文研究對(duì)象為河南省制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)狀況，包括裝備制造業(yè)、食品制造業(yè)、輕紡類制造業(yè)等。從最初的樣本容量中剔除數(shù)據(jù)不全的上市公司，本文最終確定了32個(gè)研究樣本。

2、實(shí)證分析

本文采用因子分析法，根據(jù)2016年32家上市公司的財(cái)務(wù)狀況指標(biāo)數(shù)據(jù)，運(yùn)用SPSS19.0統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析?？偡讲罘治霰碇械贸隽烁鱾€(gè)因子對(duì)原始數(shù)據(jù)的貢獻(xiàn)率。前四個(gè)因子的特征根累計(jì)貢獻(xiàn)率已經(jīng)達(dá)到了88.018%，所以選擇F1-F4為關(guān)鍵因子，這四個(gè)公因子共同決定了公司財(cái)務(wù)狀況。第一主成分F1主要由流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、股東權(quán)益比率確定的；第二主成分F2由總資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)等指標(biāo)確定的；第三主成分F3主要是由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)確定的；第四主成分F4主要由存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率來確定的，用F1、F2、F3、F4這四個(gè)指標(biāo)就可以反應(yīng)河南裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平88.017%的可靠性。比較各個(gè)變量在公因子上的系數(shù)，可以對(duì)比得到各個(gè)變量對(duì)公司財(cái)務(wù)的解釋力度，系數(shù)的絕對(duì)值越高，解釋能力越強(qiáng)，即對(duì)公司財(cái)務(wù)影響越大，通過對(duì)比得到，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X9，存貨周次數(shù)X11，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率X13，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率X14，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率X15具有較大的系數(shù)絕對(duì)值，即這幾個(gè)指標(biāo)對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響程度相對(duì)較大。

三、結(jié)論及建議

1、研究結(jié)論

根據(jù)因子分析法分析結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率對(duì)河南省制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有顯著影響。其中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)這兩個(gè)指標(biāo)屬于企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力范疇；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率屬于企業(yè)增長(zhǎng)能力范疇。就河南省制造業(yè)而言，營(yíng)運(yùn)能力和增長(zhǎng)能力對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。

2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施及建議

根據(jù)分析結(jié)論，結(jié)合河南省制造業(yè)現(xiàn)狀提出以下建議：（1）關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)來源資產(chǎn)增長(zhǎng)率反映企業(yè)成長(zhǎng)、規(guī)模擴(kuò)大的幅度，在其他條件不變的情況下，無論是負(fù)債規(guī)模還是凈資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，都會(huì)提高企業(yè)的資產(chǎn)增長(zhǎng)率，但是如果單純依靠負(fù)債增長(zhǎng)來帶動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率，那么企業(yè)的債務(wù)比例增大，企業(yè)可能會(huì)產(chǎn)生較大的利息支出，從而出現(xiàn)償債困難。所以，企業(yè)應(yīng)該以優(yōu)化資本來源結(jié)構(gòu)為目標(biāo)，在注重企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)的同時(shí)，也要將負(fù)債比例維持在合理的水平，使企業(yè)規(guī)模及資本的增長(zhǎng)呈現(xiàn)健康、穩(wěn)定的狀態(tài)。（2）控制存貨持有量，維持資金流動(dòng)性當(dāng)企業(yè)存貨比例增加時(shí)，企業(yè)的資產(chǎn)水平較高，但資金的形式將會(huì)以流動(dòng)性較差的存貨的形式出現(xiàn)，會(huì)帶來企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的大大減弱，不利于企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，影響企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。所以，企業(yè)應(yīng)該綜合考慮企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各個(gè)環(huán)節(jié)的管理效率，建立科學(xué)ERP系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)存貨和生產(chǎn)的科學(xué)化管理。同時(shí)也要時(shí)刻關(guān)注本企業(yè)與同行業(yè)的平均水平進(jìn)行對(duì)比，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)存貨的日常管理。（3）優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力通過營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率可以看出，企業(yè)的經(jīng)常性業(yè)務(wù)利潤(rùn)在企業(yè)盈利能力中占有重要地位，這就要求企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入能夠持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。當(dāng)產(chǎn)品處于成長(zhǎng)期與成熟期時(shí)，企業(yè)業(yè)務(wù)會(huì)不斷擴(kuò)展，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也將隨之增加。所以，制造業(yè)企業(yè)應(yīng)該盡量延長(zhǎng)產(chǎn)品的成長(zhǎng)期與成熟期，提高創(chuàng)新能力，在企業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品出現(xiàn)衰退跡象時(shí)及時(shí)對(duì)其進(jìn)行更新?lián)Q代，增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)盈利水平，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

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作者:魏世紅 單位:大連大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院