博時基金精選(九篇)

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第1篇：博時基金范文

博時基金表示經(jīng)濟周期弱復(fù)蘇與制度變革的紅利均在，國內(nèi)外貨幣環(huán)境與經(jīng)濟仍存邊際改善的跡象和動力，說明支撐A股的基本面因素可能短時期還不會消退。唯一改變的，是上漲之后的估值水平已經(jīng)大幅提升，對金融服務(wù)業(yè)尤其如此。雖然以國際投資者的眼光看，銀行等金融股目前的估值仍是合理，但估值提升的空間已大為縮窄。建議組合投資者堅持偏周期行業(yè)的投資策略，對周期性行業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)或可更加均衡一些。

另外，博時基金統(tǒng)計了目前已公布業(yè)績快報的163上市公司，發(fā)現(xiàn)其EPS與此前市場預(yù)期的偏差平均水平為-7.54%，營業(yè)收入偏差為-2.34%，說明上市公司年報總體低于預(yù)期的可能性仍然不小。所以，投資者不遺余力地參與之時，對A股非系統(tǒng)性風(fēng)險的關(guān)注度也須有提升。

天治基金：

銀行引領(lǐng)大盤上行

上周股市顯著攀升，權(quán)重股表現(xiàn)突出，非銀行金融、銀行表現(xiàn)十分搶眼，食品飲料、醫(yī)藥、電子元器件等表現(xiàn)滯后。

天治基金表示近期宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)較少，1月份中采PMI為50.4%，連續(xù)四個月保持在50%以上，但比上個月回落0.2個百分點；匯豐PMI為52.3%，創(chuàng)兩年新高。目前已臨近春節(jié)，各項經(jīng)濟活動趨于平淡，但總體上依然保持了溫和復(fù)蘇的態(tài)勢。

同時他們認為在這樣的宏觀背景下，對金融風(fēng)險的擔(dān)憂不斷降低，因此銀行延續(xù)了持續(xù)走強的走勢，并引領(lǐng)大盤持續(xù)上行；非銀行金融受益于資產(chǎn)市場的復(fù)蘇也出現(xiàn)顯著上漲。目前看，資本市場的活躍度已顯著提升，整體風(fēng)險相對不大，自下而上可以挖掘的機會也比較多。在投資操作上，一方面應(yīng)關(guān)注銀行的進一步上行空間，另一方面應(yīng)積極關(guān)注潛在的機會轉(zhuǎn)變。

金鷹基金：

尋找持續(xù)創(chuàng)造價值企業(yè)

金鷹行業(yè)優(yōu)勢基金經(jīng)理何曉春表示，本輪市場上漲符合大部分市場的預(yù)期，但上漲力度和上漲板塊又超出了大部分市場人士的預(yù)期。這恰恰正確反映了行業(yè)經(jīng)營模式的估值和優(yōu)秀企業(yè)的價值。

在何曉春看來，中國資本市場進入價值重估時代，投資的要義在于尋找能夠持續(xù)創(chuàng)造價值的企業(yè)?！霸谌缃褓Y本全球流動的背景下，在QFII和RQFII規(guī)模越來越大、影響力越來越大的趨勢下，國內(nèi)資本市場的估值體系和投資理念正逐步發(fā)生變化，趨勢將與成熟市場逐漸接軌。同時，我們將要適應(yīng)在大部分行業(yè)產(chǎn)能過剩的經(jīng)濟環(huán)境下進行投資。在這樣的環(huán)境下，投資將變得越來越難。因為有持續(xù)創(chuàng)造價值能力、符合國家戰(zhàn)略發(fā)展需要的優(yōu)秀公司非常稀少，我們的主要工作是尋找到這樣的公司并進行長期跟隨。”

海富通：

估值面臨回調(diào)壓力

近期市場高位震蕩加劇，對此，海富通基金表示，短期內(nèi)估值或面臨一定的回調(diào)壓力，但連續(xù)大幅下行的可能性較小，中長期而言，支持行情向上的邏輯并未改變。

第2篇：博時基金范文

在博時，“平等、參與、傾聽、薪酬、培訓(xùn)”是尊重員工的核心內(nèi)容。博時的創(chuàng)始人肖風(fēng)總裁在博時的9 年多時間里，沒有任何員工看到過他發(fā)脾氣。他說：“在博時大家都受到尊重，我們決不允許出現(xiàn)用辱罵的方式或發(fā)脾氣拍桌子的方式來管理這個公司。天大的事情我們也不會用這種方式來處理，一定是大家坐下來非常理性地來分析?！?/p>

尊重員工：共同參與決策

在博時，員工是自己工作的主人，而不是完全被動執(zhí)行的機器。在公司日常運營中，員工有多種渠道表達自己的意見，除了前面提到的員工滿意度調(diào)查、內(nèi)部知識管理系統(tǒng)的“員工建議箱”、outlook 郵件系統(tǒng)和每月在工作總結(jié)中提出對部門及公司的建議外，博時還經(jīng)常邀請第三方的顧問公司對公司管理進行診斷和提供其他管理咨詢項目，包括風(fēng)險管理項目、素質(zhì)模型項目等，在這些項目中，總會有外部專家邀請不同群體的員工座談和發(fā)表意見。公司認真傾聽員工意見并切實按建議進行改進。

2001 年10 月，公司由于業(yè)務(wù)需要，要把總部從北京遷至深圳。當(dāng)時公司共有83 位員工，需要隨公司遷到深圳的有65 位，占了近80%，因而搬遷后的補貼政策，包括租房補貼、安家費、探親費、子女教育等問題，成為大家共同關(guān)注的焦點。博時的做法是，先派人力資源部的兩位同事用一周的時間到深圳進行實地考察，走訪了大量的房屋中介公司、學(xué)校，對交通、公司新址周邊的就餐情況甚至附近的公園環(huán)境都進行了詳細了解，之后寫出了公司搬遷補貼政策的初稿，發(fā)給全體員工征求意見。一周后收到了員工的17 條意見；綜合這些意見，人力資源部進行再次修改，再發(fā)給大家討論，第二次收到的意見有3 條；再改， 第三次征求意見后，只收到1 條意見，是涉及個人的特殊情況，人力資源部與他協(xié)商進行了個案處理。三易其稿后，公布的補貼政策得到了大家的一致認可。公司的整體搬遷非常成功，65人全部隨公司南遷，沒有一人提出離職。

基金行業(yè)基于規(guī)范化的特點，要求員工著裝上也要體現(xiàn)嚴謹和規(guī)范，周一到周五上班都是男士西裝領(lǐng)帶，女士西服套裝。在博時成立的最初幾年，這個規(guī)定執(zhí)行得非常嚴格。后來，由于深圳氣候濕熱的原因，大家對每天穿套裝系領(lǐng)帶漸漸有些抱怨。于是公司要求人力資源部出面，征求大家意見。大家經(jīng)過三次內(nèi)部網(wǎng)上討論，一致認為，上班時間規(guī)范著裝是必要的，但可以適度放寬。修改后的著裝規(guī)定受到了大家的歡迎，執(zhí)行程度非常高。后來欣喜地得知，香港政府也在號召各企業(yè)工作時不系領(lǐng)帶，這樣可以把空調(diào)溫度調(diào)高1 ～ 2 度，以盡量保護環(huán)境，節(jié)省能源。

特色溝通：不記名的員工滿意度調(diào)查

博時每年一度的員工滿意度調(diào)查始于2000 年底。調(diào)查是不記名的，題目從最初的50 道擴展到2006 年的70 道，涉及范圍很廣，諸如“對公司在業(yè)內(nèi)的地位是否滿意”“對公司高管人員的戰(zhàn)略眼光是否滿意”“對部門經(jīng)理的管理能力是否滿意”“對自己的薪酬待遇是否滿意”“對公司提供的培訓(xùn)機會是否滿意”，甚至包括了“對公司辦公室的空氣質(zhì)量是否滿意”等。調(diào)查結(jié)束后，人力資源部進行統(tǒng)計分析，列出員工最滿意的十項和最不滿意的十項，統(tǒng)計結(jié)果和改進計劃也公開透明地向大家完整公布。在下一年的工作計劃中，對滿意的方面會繼續(xù)堅持，對不滿意的地方要作為改進重點。比如，在2004 年底的調(diào)查中，大家反映辦公室空氣質(zhì)量不太好，于是公司專門請深圳市空氣質(zhì)量監(jiān)測機構(gòu)到公司進行采樣化驗，化驗的結(jié)果是安全的，但專家建議，由于超高層建筑防止高空落物傷人，一般不允許打開窗戶；盡管大廈有專門的新風(fēng)系統(tǒng)，但如果能輔以一些綠色植物和空氣凈化設(shè)備會更好。公司立即向苗木專業(yè)人士進行咨詢，之后，在公司樓道、辦公室和會議室放置了大量有助于產(chǎn)生新鮮空氣的綠蘿和仙人掌類植物，并為每個辦公室配備了空氣凈化器。

福利：“一五八計劃”

博時的福利項目很多，在員工滿意度調(diào)查中，員工對于福利的滿意度很高，經(jīng)常進入滿意度最高的前10 項。人力資源部稱博時的福利項目是“一五八計劃”?！耙弧笔侵竾乙?guī)定的社會保險，即“四險一金”，這是一個國家強制的保障?！拔濉笔遣r自己提供的比較豐厚的5 項福利，分別是重大疾病保險（附加住院和門診保險）、置裝費、免費健身計劃、帶薪年假加補貼、企業(yè)年金計劃（補充養(yǎng)老金計劃）。這5 項福利，可以說是從里到外（健身＋著裝）、從現(xiàn)在到將來（保險和休假＋企業(yè)年金），全面涵蓋。博時的健身是不限制額度的，在公司簽約的健身城，員工只需出示帶有本人照片的博時門卡，不需付費，健身費用由公司定期與健身城結(jié)算?！澳阒恍韬瀭€名字就可以了。那感覺，不錯！”“八”是指8 項日常的福利，包括全年航空意外險、免費早餐、午餐補貼、年度體檢、電影票、洗衣費等。博時員工每年

一度的體檢，選擇的是北京、上海、深圳三地最好的醫(yī)院，所有人都是“專家待遇”。還有一些項目未計入一五八計劃內(nèi)，比如，生日祝賀、生育祝賀、新婚祝賀、疾病慰問、喪事?lián)嵝?、新年?lián)歡等。

在博時，培訓(xùn)不是作為給員工的福利項目的，而是作為一種承諾。肖風(fēng)總裁說：“博時不僅要給我們的同事有競爭力的物質(zhì)待遇，還要給大家培訓(xùn)機會，幫助大家成長?！睆?999 年起，博時就進行有系統(tǒng)的員工培訓(xùn)，每年都會制定詳細的年度培訓(xùn)計劃，內(nèi)容涉及管理、投資業(yè)務(wù)、市場營銷業(yè)務(wù)、行政支持、通用素質(zhì)五大方面，每年組織的內(nèi)訓(xùn)都在20 ～ 30 場，公開課培訓(xùn)和講座更多，每年還會組織工作人員赴國外的大型資產(chǎn)管理公司進行拜訪和學(xué)習(xí)。博時每年的人均培訓(xùn)費用約為3 ～ 4 萬元。2005 年博時160 名員工，培訓(xùn)費達500 萬元；2007 年員工180 人，培訓(xùn)費用預(yù)算為750 萬元。

細節(jié)傳遞人文關(guān)懷

對員工人格、能力和見解的尊重，是博時雇主品牌的基礎(chǔ)，而在日常工作中對細節(jié)的關(guān)注，使博時員工之間充滿著濃郁的溫情，也使雇主品牌內(nèi)涵豐滿起來。在博時雇主品牌形成的過程中，博時的肖風(fēng)總裁和李全副總裁起到了至關(guān)重要的作用。他們不僅用獨到的眼光和魄力規(guī)劃公司的整體管理，設(shè)定公司的人文關(guān)懷理念，還把自己的人生體驗傳遞給一線的人力資源工作者，諸如“要讓每個普通員工都敢于說話”、“要精打細算”、“遇事不要急”、“不能自我陶醉，要持續(xù)改進”等等。

第3篇：博時基金范文

近期，“錢荒”問題引發(fā)市場關(guān)注，博時安豐18個月定期開放債基擬任基金經(jīng)理魏楨表示，從宏觀環(huán)境來看，下半年最大的變化在于外部流動性趨于收縮，3季度外部流動性壓力可能是全年高點。從大的背景看，債市投資的基本面仍然較好，下半年純債品種里價值較高的在于高等級信用債和利率中長期品種。

魏楨表示，5月下旬以來資金緊張主要源于結(jié)構(gòu)失衡及預(yù)期紊亂，體現(xiàn)的是商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)期限錯配風(fēng)險的集中暴露。從“守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險的底線”角度看，央行最后可能還是會出手，但之前一定會讓市場充分吸取教訓(xùn)、記憶深刻。7月份開始，資金面漸趨緩解，她認為重蹈覆轍是小概率事件，但資金利率中樞趨于提升。

從宏觀環(huán)境來看，下半年最大的變化在于外部流動性趨于收縮，3季度外部流動性壓力可能是全年高點；央行貨幣政策態(tài)度中性，調(diào)節(jié)市場采用總量層面政策操作為主。而從影響銀行體系流動性的總量數(shù)據(jù)來看，三季度銀行體系流動性中性偏緊，央行維持當(dāng)前政策意圖的前提下，導(dǎo)致6月份資金緊張的根本性因素并未得到解決之前，短期資金面的波動難以避免。

魏楨認為，從大的背景看，經(jīng)濟大概率繼續(xù)下行，政策也并不試圖刺激經(jīng)濟，通脹很難超預(yù)期，債市投資的基本面仍然較好。中國的政策風(fēng)格是漸進為主的，轉(zhuǎn)型期應(yīng)是低利率的穩(wěn)定環(huán)境，而不是高利率下的劇烈調(diào)整，利率終將回到平衡狀態(tài)。其次，市場流動性的狀態(tài)取決于央行的態(tài)度，未來央行的政策操作將中性偏緊，資金寬松局面難以復(fù)制，資金成本較上半年大概率上行。再次，從估值來看，受資金面影響，收益率曲線趨于平坦化，體現(xiàn)在短端收益率回升幅度超過中長端，中長端和高評級券的價值也不斷修復(fù)。而資金面緊張導(dǎo)致的去杠桿行為可能會持續(xù)一段時間，資金成本制約下的債市反彈也相對有限?？傮w上我們將保持謹慎樂觀、危中有機的態(tài)度。

結(jié)合以上判斷，魏楨認為，下半年純債品種里價值較高的在于高等級信用債和利率中長期品種。年初以來制約長端利率品種的最大因素是短端對長端收益率下行空間的限制。在近期的資金面沖擊下，利率長端已經(jīng)開始逐步體現(xiàn)出超跌價值。隨著調(diào)結(jié)構(gòu)的政策意圖落實、地方債務(wù)擴張被逐步遏制，實體資金價格將開始回落，這會逐步體現(xiàn)為長端利率水平的回落，短端的制約在中長期內(nèi)會打開，但可能需要2-3個季度之后才能逐步看到。

第4篇：博時基金范文

對后市走勢相對樂觀

博時基金表示，下一階段比較看好的行業(yè)板塊主要是可選消費品，其中包括家電、汽車、紡織服裝等。主要原因有三點：首先在經(jīng)濟回升的情況下，可選消費品將有望隨經(jīng)濟景氣度好轉(zhuǎn)，此類行業(yè)邊際需求會有明顯的改善；其次是上述行業(yè)多數(shù)企業(yè)均為國企，將有望受益于此輪的國企改革；其三是這類行業(yè)的龍頭公司回報率長期可以維持在比較高的位置，且此類行業(yè)很多股票目前估值仍然較低?；谝陨先c來看，下一階段可選消費品行業(yè)的投資機會值得關(guān)注。

嘉實基金：

重視周期性行情

嘉實基金表示，從宏觀層面看應(yīng)關(guān)注周期和結(jié)構(gòu)。2013年與2003年相比，同樣是換屆年、股市政策、風(fēng)格表現(xiàn)等存在相似之處，但是中國在全球蛋糕劃分中潛力降低，這是因為人民幣升值、勞動成本壓力增加等因素造成，所以整體沒有2003年那么好。盡管中國經(jīng)濟進入減速期，但是在這種環(huán)境下，股市仍存在機會。過去在經(jīng)濟高速增長階段獲益最大的是資本，例如房地產(chǎn)。上世紀70年代初美國的“漂亮50”就是在經(jīng)濟減速背景下產(chǎn)生的，可見經(jīng)濟下臺階還有很多股票會表現(xiàn)很好。

華商基金：

關(guān)注由成長轉(zhuǎn)到價值

華商基金認為，IPO開閘對股市而言無疑是好事，它會使中長期市場體系更加有序和完備，對市場的影響也是正面的，除了實質(zhì)性改革舉措給股市帶來的長期利好外，也應(yīng)該更關(guān)心其明年的影響。總體來看，明年市場和今年并不會有太大區(qū)別，仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，偏震蕩格局，對投資者而言，仍需側(cè)重板塊和個股的選擇。每個公司都有價值和成長兩個維度，如果說，今年人們關(guān)注的重點主要集中在“成長”上，即概念和估值；那么，明年關(guān)注的重點將向“價值”轉(zhuǎn)移，即實際的經(jīng)營和業(yè)績情況。

交銀施羅德：

第5篇：博時基金范文

趨勢未變 短期或?qū)⒄鹗?/p>

上周上證綜指出現(xiàn)大幅調(diào)整，“國五條”提出擴大房產(chǎn)稅試點范圍。市場對此次房地產(chǎn)調(diào)控政策的普遍理解是，目前的調(diào)控措施僅是綱領(lǐng)性的文件，由于缺乏細則，很難對房地產(chǎn)行業(yè)的基本面造成影響，打破地產(chǎn)市場的供求關(guān)系。但是如果房價上漲的趨勢持續(xù)，存在未來倒逼政策加碼的可能。目前對于房地產(chǎn)的估值壓力主要來自政策加碼的不確定性。

國內(nèi)市場對政策預(yù)期轉(zhuǎn)變下受影響的周期性行業(yè)包括金融行業(yè)，應(yīng)當(dāng)盡量避其鋒芒；對基本面因素變化不大的中游，尚不用太大結(jié)構(gòu)性調(diào)整，保持前期配置的總體結(jié)構(gòu)，略作均衡以避免過大波動。短期的擾動會影響節(jié)奏，但不會影響趨勢。當(dāng)前退守消費是明修棧道，尋找第二戰(zhàn)場是暗渡陳倉，第二戰(zhàn)場的LOGO可能來自信息化。

新華基金：

多重利空刺激A股回調(diào)

上周，受國務(wù)院出臺房地產(chǎn)調(diào)控措施等利空消息刺激，市場大跌。新華基金認為，市場大幅調(diào)整不僅是受到政策因素影響，另外，央行在公開市場大幅回籠資金，以及前期市場的持續(xù)上漲均是造成股市回調(diào)的重要因素。

對于近期的市場行情，新華基金認為，兩會前市場將以主題炒作為主。預(yù)計未來市場可能將進入到一個較長時間的調(diào)整階段，調(diào)整后還是先看經(jīng)濟數(shù)據(jù)的復(fù)蘇力度，復(fù)蘇力度超預(yù)期則周期類的中上游行業(yè)仍有機會，而下游周期類行業(yè)無疑是基本面最好的，但大家已經(jīng)習(xí)慣了好的數(shù)據(jù)，可能略有審美疲勞，只能處于跟漲地位。如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，可能調(diào)整后市場再次上沖的幅度會非常有限。

泰達宏利：

轉(zhuǎn)融券對投資產(chǎn)生影響

轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)出臺后，基金投資選股時會更加謹慎，因為市場的估值體系將更加合理，個股股價對利空事件將更加敏感，基金公司一方面在選擇重倉股時要著力規(guī)避估值異常偏高的品種，另一方面也要避免重配在當(dāng)前和未來一個階段容易出黑天鵝事件的品種。轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展速度要看券源的增加速度和業(yè)務(wù)發(fā)展的環(huán)境。過去券商開展融資融券的業(yè)務(wù)，融資規(guī)模大幅度高于融券，就是因為券源太少，券商不愿意給做空者提供券源。轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)逐步開展后，預(yù)計大型長期機構(gòu)投資者（險資等）和長期產(chǎn)業(yè)資本會逐步向證金公司出借券源，但券源的增加有一個過程，預(yù)計也不會特別快。但是，轉(zhuǎn)融券的放開，對專業(yè)投資分析機構(gòu)（如渾水）深入研究上市并做空垃圾公司獲益的盈利模式的發(fā)展將有重大的推動和刺激。

信達澳銀：

市場仍會保持活躍

第6篇：博時基金范文

牛市里沒有人會受到懲罰――一度混亂不堪的金信信托再次驗證了這一啼笑皆非的現(xiàn)實。

2007年12月26日，金信信托投資股份有限公司（下稱金信信托）在停業(yè)整頓的收尾中，出現(xiàn)了戲劇性的一幕：其持有的博時基金管理有限公司（下稱博時基金）48%的股權(quán)，以63.2億元的天價賣給招商證券。這不僅足以填補金信信托形成的47億元虧損，甚至還出現(xiàn)了16億元的盈利――已經(jīng)半只腳踏入破產(chǎn)大門的金信信托，忽然迎來回光返照。

這意味著，此前懸望數(shù)年的各類債權(quán)人，可以悉數(shù)收回資金，所有者權(quán)益也基本沒有損失；甚至對于地方政府來說，通過破產(chǎn)重組，重新獲得信托牌照似有一線希望。

已經(jīng)停業(yè)整頓兩年的金信信托，在停業(yè)之初即已資不抵債，事后成為救命稻草的博時基金股權(quán)，在2005年僅僅因為1億元負債無法償還即被凍結(jié)。此一時，彼一時，2006年以來的市場走牛，使得金信信托完成了不可思議的逆轉(zhuǎn)。

2007年上半年，浙江省政府向國務(wù)院上報了《金信信托破產(chǎn)清算方案》，并于11月得到了國務(wù)院批復(fù)。12月4日，銀監(jiān)會簽發(fā)了《中國銀監(jiān)會關(guān)于金信信托投資股份有限公司實施破產(chǎn)清算有關(guān)問題的復(fù)函》（銀監(jiān)函［2007］482號），同意金信信托由停業(yè)整頓轉(zhuǎn)入司法破產(chǎn)程序。12月25日，最高人民法院發(fā)文批復(fù)金信信托進入破產(chǎn)清算程序。盡管2007年底金信信托的停業(yè)整頓期限已再次到期，但截至記者發(fā)稿時，法院尚未受理金信信托的破產(chǎn)申請。

資產(chǎn)已經(jīng)大于負債的金信信托是否最終還需要走向破產(chǎn)，金融牌照是否還保留在金信信托或是轉(zhuǎn)讓給其他機構(gòu)？浙江省、監(jiān)管機構(gòu)以及法院系統(tǒng)最終會采用何種模式解決金信信托的問題？凡此種種，勢將成為類似金融機構(gòu)清理整頓的風(fēng)向標。

金信殘局

2005年12月30日，金信信托因資金鏈斷裂被停業(yè)整頓，中國銀監(jiān)會委托中國建銀投資有限責(zé)任公司（下稱中國建投）托管金信信托，并成立停業(yè)整頓工作組進駐位于浙江省金華市的金信信托總部大樓。

同時，金華市也成立了以市長掛帥的停業(yè)整頓領(lǐng)導(dǎo)小組。當(dāng)時估計金信信托的虧損約為42億元，后經(jīng)北京天華會計師事務(wù)所審計顯示，截至2005年12月30日，金信信托實收信托76億元，虧損達56億元，其中固有業(yè)務(wù)虧損近20億元，信托業(yè)務(wù)虧損約36億元。

被稱為“江南第一莊”的金信信托，曾經(jīng)在資本市場叱咤風(fēng)云。依托向個人發(fā)行信托產(chǎn)品以及為關(guān)聯(lián)公司進行貸款和擔(dān)保，金信信托籌集了大量資金；而這些資金中，很大一部分輾轉(zhuǎn)進入股市，其余的用于對外貸款和投資。

相關(guān)審計報告顯示，金信利用關(guān)聯(lián)企業(yè)投放到證券平臺的信托資金達到25.83億元，加上自有資金、表外資金、關(guān)聯(lián)企業(yè)自有資金，總計有38億元各類資金進入股市。由于大量資金來源于對外發(fā)行的信托計劃，金信信托在二級市場上的炒作往往受到資金到期的限制。除了借新還舊，金信信托還不斷對投資股票斬倉，用以維持資金運轉(zhuǎn)。到停業(yè)整頓之時，金信信托手中幾乎沒有股票，而二級市場虧損高達34億元。

為了防范監(jiān)管部門對于操縱證券市場的審查，金信信托在二級市場上的操作多通過關(guān)聯(lián)企業(yè)完成，金信信托的關(guān)聯(lián)企業(yè)有38家，包括有股東關(guān)系、直接或間接控股、同受第三方控制的企業(yè)。金信通過七家證券操作平臺公司將資金輸入股市，這七家平臺公司主要分布在浙江和深圳。

“金信與這七家公司的資金往來根本沒有入賬，需要查原始資金憑證，光這些憑證就裝了好幾麻袋?！币晃还ぷ鹘M人士透露說，“正因為資金運用混亂，金信信托停業(yè)整頓之前根本不知道實際損失?！?/p>

除了巨虧于證券市場，金信信托還對外貸款、擔(dān)保、投資，牽涉資金達到18億元，這部分投資也多是有去無回。

由于金信信托向數(shù)家商業(yè)銀行拆借資金約10億元，其風(fēng)險已擴散到銀行業(yè)。2005年11月，金信信托的債權(quán)人之一包頭市商業(yè)銀行向內(nèi)蒙古高院提訟，要求追討1億元的拆借資金；之后，內(nèi)蒙古高院凍結(jié)了金信信托所持博時基金48%的股權(quán)。此外，其他債權(quán)人也在深圳中院和紹興中院等多家法院并凍結(jié)其資產(chǎn)。

為切斷風(fēng)險，監(jiān)管部門于2005年年末以“違規(guī)經(jīng)營和經(jīng)營不善，造成較大損失”為由，宣布金信信托停業(yè)整頓。

債權(quán)收購

2004年下半年，一部分金融機構(gòu)因證券市場虧損、違規(guī)委托理財而陷入困境。當(dāng)年11月5日，央行等四部門聯(lián)合《個人債權(quán)及客戶證券交易結(jié)算資金收購意見》，著手處理問題金融機構(gòu)和相關(guān)個人債權(quán)。

金信信托停業(yè)整頓之后，個人債權(quán)收購成為處置金信信托風(fēng)險的首要工作。為此，金華市設(shè)立了個人債權(quán)甄別確認領(lǐng)導(dǎo)小組，由副市長王挺革負責(zé)，下設(shè)甄別工作組。債權(quán)登記涉及到浙江的五個市及上萬債權(quán)人，中國建投派出20多人后，又從建行浙江省分行抽調(diào)了80多人，債權(quán)登記高峰時，共有200余人進入停業(yè)整 頓工作組工作。

據(jù)金華市甄別工作組組長徐德良介紹，開始預(yù)期三個月能做完，但實際上甄別確認的復(fù)雜程度超出預(yù)期?！耙皇切磐袠I(yè)務(wù)本身比較復(fù)雜，涉及的關(guān)系人多，包括委托人、受托人、受益人，而且金信信托的業(yè)務(wù)品種比較多；二是個人債權(quán)量大面廣，金信的信托資產(chǎn)總共76億元，僅個人單一信托合同就有上萬筆，個人債權(quán)近9000戶?！?/p>

金信信托的產(chǎn)品主要分為集合信托和單一信托兩類，在總共21個集合信托計劃中，只有兩個（約3億元）資金被挪用，主要問題出現(xiàn)在單一信托計劃上，而其中存在著大量的“拖拉機賬戶”。

在金信信托的50個單一信托計劃中，權(quán)屬不清晰或被挪用、尚待認定的有22個，涉及資金38億元。難以確定權(quán)屬的原因在于，單一信托中存在大量的信托轉(zhuǎn)讓行為。比如某個大客戶和金信簽訂了3000萬元的信托合同，金信承諾10%的利息，真實的信托計劃簽9.5%的利率（金信允許3000萬元可以拿9.5%利息）；然后，金信的營銷員會幫助大客戶把這3000萬元分別轉(zhuǎn)賣給數(shù)以百計的個人投資者，并對其承諾6.5%的回報率，因而大客戶可從中賺取利差。不僅如此，如果資金周轉(zhuǎn)快，大客戶很快就可以和金信繼續(xù)簽署合同，再賣給小客戶，甚至有時候資金沒有收回就續(xù)簽了協(xié)議。

這種變相的融資行為就形成了大量的所謂“拖拉機賬戶”，在金信信托有33名個人大客戶將信托產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓給了5900個小額債權(quán)人，共涉及80多個合同、7億多資金。

除了“明拖”，還存在著所謂“暗拖”，即許多個人把錢湊起來以一個人的名義購買信托產(chǎn)品。由于這一部分債權(quán)不在國家收購范圍之內(nèi)，對于債權(quán)收購處理造成了很大困難。

央行等部門頒布的有關(guān)個人債權(quán)收購的有關(guān)辦法中，指出“權(quán)屬清晰、未被挪用”的債權(quán)不納入收購范圍，但如何界定則缺少細則，在具體甄別過程中遇到各種問題。為此，中國建投組織了法律、信托界的專家展開論證，在2006年3月末將要進入甄別階段時，制定了《權(quán)屬清晰、未被挪用的信托業(yè)務(wù)認定標準》，并得到浙江省銀監(jiān)局的認可，以此來進行甄別。

該標準將“信托財產(chǎn)權(quán)屬不清晰”界定為因金信信托違反對信托財產(chǎn)進行單獨記賬、單獨核算、專戶管理等要求，致使信托財產(chǎn)與金信信托的自有資產(chǎn)、其它客戶資產(chǎn)發(fā)生混同、無法清晰辨識的信托財產(chǎn)狀態(tài)；將“信托財產(chǎn)被挪用”界定為金信信托沒有按照信托文件規(guī)定的用途獨立封閉運作信托財產(chǎn)，而是將全部或部分信托財產(chǎn)挪做他用的信托財產(chǎn)狀態(tài)。

2007年底，金信信托個人債權(quán)登記、甑別及收購工作已基本完成。最終涉及的個人債權(quán)32億元，目前已納入央行收購范圍的個人債權(quán)共計8146戶，收購金額為21.54億元。其中，中央收購金額19.41億元，地方配套金額2.13億元，剩余56戶個人債權(quán)預(yù)計2008年1月底前完成。

金信停業(yè)整頓之后，其合規(guī)發(fā)行的信托計劃仍正常運營，作為托管人的中國建投，同時加大了資產(chǎn)保全和回收力度。據(jù)悉，中國建投在托管期間回收了信托財產(chǎn)38億元，其中包括信托計劃到期后回收的現(xiàn)金27億元，以及協(xié)議終止而收回的10.82億元，另將兩個正常運作的集合信托計劃（金土地資金信托計劃和銅德公路項目貸款資金信托計劃，合計1.48億元），移交給了中國建投旗下的中投信托有限責(zé)任公司（下稱中投信托）。

由于停業(yè)整頓工作已接近尾聲，中國建投要向清算組移交工作，中國建投又委托會計師事務(wù)所進行了一次審計。根據(jù)審計結(jié)果，截至2007年9月30日，金信信托的固有業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)損失是47億元，停業(yè)整頓期間則通過資產(chǎn)保全等工作彌補了10億元損失。

“現(xiàn)在債權(quán)人已經(jīng)沒什么可擔(dān)心的了，除了放棄利息追索，將來本金折扣部分都可能依靠這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓的收益彌補回來?！敝槿耸客嘎?，“另外，機構(gòu)的債權(quán)本金以及所有者權(quán)益也都能夠彌補平了，現(xiàn)在所有債權(quán)人都不擔(dān)心了?！?/p>

“兩年結(jié)束停業(yè)整頓算是很快的。因為信托公司的整頓比證券公司復(fù)雜，而且金信信托資產(chǎn)又很龐雜，關(guān)聯(lián)公司很多，涉及到證券、基金、信托和多家實體公司，風(fēng)險需要一部分一部分地來化解?！睒I(yè)內(nèi)人士說。

博時轉(zhuǎn)折

按部就班的停業(yè)整頓，隨著博時基金股權(quán)的拍賣出現(xiàn)重大變局。

按照監(jiān)管部門關(guān)于金融機構(gòu)停業(yè)整頓的慣例，停業(yè)整頓工作組沒有資產(chǎn)處置的權(quán)力?！肮ぷ鹘M只負責(zé)清理、保全資產(chǎn)，而處置資產(chǎn)則需要進入破產(chǎn)程序后，由法院組成的清算組進行?！苯鹦判磐泄ぷ鹘M的一位人士說。

然而，由于破產(chǎn)機構(gòu)的資產(chǎn)處置往往會影響資產(chǎn)本身的價值，在有關(guān)部門的要求下，金信信托持有的48%博時基金股權(quán)，最終得以在破產(chǎn)程序啟動前處置。

博時基金最終的轉(zhuǎn)讓價格高達63.2億元，每股131.67元。與之形成鮮明對照的是，就在博時基金股權(quán)拍賣的前一天，2007年12月25日，河北證券破產(chǎn)后，拍賣其持有的融通基金40%股權(quán)，起拍價格為18.4億元，折合每股不過40元。平安信托、德邦證券也有意競購，但最終因為無人出價而流拍。

博時拍賣情形則大為不同。據(jù)悉，有意參與競拍的機構(gòu)多達11家，包括四家保險機構(gòu)和一家財務(wù)公司，最終監(jiān)管部門只批準了五家機構(gòu)參與競拍。南京證券在競拍當(dāng)日未出現(xiàn)在競拍現(xiàn)場，招商證券、德邦證券、方正證券和浙江省工商信托四家成為最后的角逐者。

根據(jù)委托人的要求，此次拍賣的起拍價為28億元，在浙江省工商信托加價到45.6億元之后，其他競拍方放棄了加價，拍賣師隨即宣布，除浙江省工商信托及享有優(yōu)先購買權(quán)的招商證券，其他競買方無權(quán)再參與競價。值得注意的是，這一金額與金信的虧損已相去無幾。

從45.6億元開始，浙江省工商信托連續(xù)加價，招商證券則不斷跟進舉牌表示接受價格。當(dāng)浙江省工商信托舉牌將價格推到63.2億元時，招商證券再次舉牌表示接受，而浙江省工商信托在拍賣師詢問多次后，終于表示放棄加價。

這一拍賣規(guī)則的設(shè)定不無爭議。按照《公司法》第七十二條規(guī)定：“經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，在同等條件下，其他股東有優(yōu)先購買權(quán)?！背钟胁r基金25%股權(quán)的招商證券是此次拍賣的優(yōu)先購買權(quán)人，但如何行使其優(yōu)先購買權(quán)則頗費周章。

按照中國建投最終設(shè)計的競拍方案要求，場內(nèi)出現(xiàn)最高價后，招商證券可以優(yōu)先購買，此時，如果其他競拍者繼續(xù)出價，招商證券需要選擇是否接受。當(dāng)然，如果招商證券不接受最高價，出價最高的競買方即獲成功。

大成律師事務(wù)所高級合伙人魏君賢表示，這一拍賣不符合作為老股東的招商證券的利益；最合理的做法，應(yīng)是老股東之外的外部競購者競拍，出現(xiàn)最高價之后，如果老股東（如招商證券）接受最高價，則它就應(yīng)該并有權(quán)以這個價格購買；而外部競購者不能在老股東行使了優(yōu)先購買權(quán)之后再有機會報出新的競爭價格。

“對優(yōu)先購買權(quán)的規(guī)則確定讓金信信托多收了17.6億元，不然拍賣在45.6億元就結(jié)束了?！币晃环山缛耸空f。

但拍賣機構(gòu)的相關(guān)負責(zé)人對記者解釋稱，“此次拍賣規(guī)則中行使優(yōu)先購買權(quán)的方式是依據(jù)《最高人民法院關(guān)于人民法院民事執(zhí)行中拍賣、變賣財產(chǎn)的規(guī)定》第十六條的規(guī)定制定的，且該規(guī)則已經(jīng)得到了法院方面的確認，規(guī)則本身符合公平原則?！?/p>

按63.2億元的拍賣價計算，博時基金每股合計約131.67元。這也是目前為止國內(nèi)基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓的最高價，刷新了此前山西海鑫集團以每股56.2元、共計11.8億元的價格買下21%銀華基金公司股權(quán)的紀錄。

博時基金注冊資金1億元人民幣，原有股東結(jié)構(gòu)為金信信托控股48%、長城資產(chǎn)管理公司參股25%、招商證券參股25%、浙江廣廈建設(shè)集團2%。

據(jù)了解，截至2007年底，博時基金管理資產(chǎn)規(guī)模達2200多億元，預(yù)計2007年的管理費收入將超過30億元，凈利潤約為13億元。按此次拍賣價格計算的市盈率在10倍左右，而今年的動態(tài)市盈率預(yù)計在7-8倍之間。

“從這一P/E水平來看，131元的價格并不貴。”一位業(yè)內(nèi)人士稱。不過亦有意見認為，博時旗下絕大部分為開放式基金，一旦市場行情動蕩，基金贖回增加，管理的基金規(guī)模隨時有大幅縮水的可能。

招商證券競得本次股權(quán)后，合計一共持有博時基金73%的股份。但據(jù)《財經(jīng)》記者了解，招商證券此前持有的25％的博時股權(quán)中，有18%的股權(quán)仍存在爭議。早在2003年10月，招商證券曾與金信信托簽訂協(xié)議，將其持有的博時基金18%的股權(quán)，以合計每股5元左右、共計9000多萬元的價格轉(zhuǎn)予金信信托。

雖然金信信托已經(jīng)支付了轉(zhuǎn)讓款，但這一交易最終并未得到證監(jiān)會的批準。不久，金信信托就被停業(yè)整頓，這18%的博時基金股權(quán)便成了懸案。招商證券曾金信信托收回股權(quán)，不過隨后遇到最高法院的“三暫緩”（暫緩受理、暫緩審理、暫緩執(zhí)行）政策，這一問題一直擱置至今。

據(jù)悉，處置完金信信托直接持有的48%的博時基金股權(quán)，浙江廣廈替金信信托代持的2%博時基金股份則將在金信信托后續(xù)的處置中予以解決。

除了博時基金的股權(quán)，2006年4月，浙江省政府委托中國建投對金信證券的股權(quán)進行了處置。由于金信信托將金信證券18家客戶的7億元國債回購并挪用，其中香港上市公司滬杭甬（香港交易所代碼：0576）從2001年6月起，通過金信證券投資國債，共有5.87億元國債遭金信證券違規(guī)抵押，不能取回。假使國債回購問題爆發(fā)，金信證券也馬上面臨爆倉的危險，最終，滬杭甬以旗下附屬公司浙江上三高速公路有限公司收購了金信證券70.46％股權(quán)，后更名為浙商證券。

中國建投亦曾有意于博時基金的股權(quán)，最后亦因利益沖突未果。不過，它在2006年底以9.7億元的價格，買下了浙江省國際信托投資公司100%的股權(quán)，并更名為中投信托。

金信去留

拍賣博時基金股權(quán)之后，對于金信信托來說，1月18日是決定其去向的關(guān)鍵時點。

2005年底，中國建投對金信信托進行停業(yè)整頓后，并沒有立即進入司法程序。2006年1月19日法院對于金信信托風(fēng)險處置案實行了“三暫緩”。所謂“三暫緩”，是指根據(jù)國務(wù)院的整體部署，由最高人民法院通知，在一定期限內(nèi)，對已進入風(fēng)險處置階段的包括證券公司在內(nèi)的金融機構(gòu)為被告的民事案件尚未受理的暫緩受理，已經(jīng)受理的中止審理，對其作為被執(zhí)行人的案件中止執(zhí)行。

之后，由于停業(yè)整頓工作復(fù)雜，金信信托的停業(yè)整頓期限和“三暫緩”均被兩次延期，停業(yè)整頓期限已于2007年底到期，而2008年1月18日“三暫緩”亦將再次到期。

金信信托的終局原本并無懸念，2007年12月25日，最高人民法院已發(fā)文批復(fù)金信信托進入破產(chǎn)清算程序。但博時基金股權(quán)的拍賣結(jié)果為其陡增變數(shù)――此前，漢唐證券股東就曾以股票資產(chǎn)大幅增值、不再資不抵債為由，提出不破產(chǎn)的申請，但未獲證監(jiān)會批準和法院支持。

據(jù)知情人士透露，浙江方面在喜得博時基金股權(quán)拍賣巨款之后，即刻研究金信信托下一步處置方案。1月4日，原金華市市長、金信信托停業(yè)整頓領(lǐng)導(dǎo)小組組長，現(xiàn)浙江省副省長葛慧君專程趕到北京，和有關(guān)監(jiān)管部門溝通，提出了浙江省政府對金信信托未來處置的三個方案：其一是破產(chǎn)重整；其二是延長停業(yè)整頓及“三暫緩”期限，進行整頓重組；其三是行政撤銷。而浙江省政府最為傾向的是破產(chǎn)重整方案。

上述知情人士分析稱，新《破產(chǎn)法》規(guī)定，企業(yè)在進入破產(chǎn)程序后還有破產(chǎn)重整期，從操作和策略上看，浙江省很可能會先按破產(chǎn)處理，然后再從長計議，最終走破產(chǎn)重整之路，曲線保留金融牌照。

但一家信托公司高管認為，“以金信信托的情況而言，‘三暫緩’已不太可能再延期了，但要在這么短的時間內(nèi)拿出重整方案也非常困難，保留信托牌照的機會非常渺?！薄?/p>

據(jù)悉，博時基金股權(quán)拍賣之后，銀監(jiān)會也開會研究了金信信托的問題。來自銀監(jiān)部門的一位官員認為，高風(fēng)險金融機構(gòu)對社會穩(wěn)定、政府、投資人、委托人帶來很大負面影響，應(yīng)該依法嚴肅處理，以保持監(jiān)管和法制的嚴肅性，而不能只從技術(shù)角度以及地方政府的角度來看問題。

而從技術(shù)角度看，金信信托通過破產(chǎn)重整保留金融牌照亦有相當(dāng)難度。最高人民法院副院長奚曉明在全國證券公司破產(chǎn)案件審理工作座談會上曾明言：“即使因證券市場變動，導(dǎo)致證券公司在經(jīng)行政清理申請宣告破產(chǎn)時出現(xiàn)資產(chǎn)大于負債的情形，也仍應(yīng)受理該破產(chǎn)案件”；“對于經(jīng)過監(jiān)管部門批準的處置行為，原則上應(yīng)當(dāng)予以維護，以避免證券公司風(fēng)險處置工作出現(xiàn)反復(fù)?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士分析稱，一方面，信托公司破產(chǎn)重整沒有成功先例；另一方面，從重整條件來看，信托公司比證券公司更為不利，信托資產(chǎn)處置干凈后，信托公司基本上就是一個無資產(chǎn)的凈殼?！跋衲戏阶C券那樣，行政關(guān)閉后注銷舊牌照，證監(jiān)會再發(fā)給中投證券一個新牌照，這一模式很難在信托上復(fù)制成功。何況銀監(jiān)部門曾表態(tài)不再發(fā)放新信托牌照?！?/p>

“金信破產(chǎn)清算的處置方案是通過國務(wù)院批準下發(fā)的，如果要改變處置方式，則還需上報國務(wù)院?！庇嘘P(guān)監(jiān)管官員對此表示。

末日審判

在兩年的停業(yè)整頓期間，與金信信托相關(guān)的司法調(diào)查亦漸次展開。2005年底，原董事長、金信信托實際控制人葛政因“非法吸收公眾存款罪”被正式立案，數(shù)名高管被監(jiān)視居住。

據(jù)悉，金信信托涉案的六名高管已經(jīng)分案處理。2007年12月12日，葛政案已在金華市婺城區(qū)人民法院一審開庭。原金信信托董事長葛政、副總經(jīng)理朱琪、財務(wù)總監(jiān)朱新民三人以職務(wù)侵占罪被提起公訴，三人共涉及職務(wù)侵占資金439萬元，葛政還需追究非法吸收公眾存款罪。

另一案是金信信托的三位副總經(jīng)理方正、朱江平和黃昕，他們以非法吸收公眾存款罪被，并已于2007年 9月一審開庭。兩案總共涉及非法吸收公眾存款74.6億元，其中葛政個人涉及資金50多億元。

據(jù)專家分析，職務(wù)侵占、非法吸存兩項罪名量刑都不高，按前述涉案金額，職務(wù)侵占罪量刑幅度為5年-15年，非法吸存罪為3年-10年。葛政兩罪并罰，判刑約在8年-15年之間。此兩案均未最終判決，知情人士表示，“如果沒有新的情況，一審將不會再次開庭了。整個案子結(jié)案也應(yīng)該不會拖太長時間。”

第7篇：博時基金范文

該份額與裕祥A份額之比為8:2。在產(chǎn)品設(shè)計中，相當(dāng)于裕祥B從裕祥A處以近5%的利率融資，而保證裕祥A實現(xiàn)一年期定期存款利率再加1.50%的年化收益率。

導(dǎo)致該份額波動巨大的因素，在于博時裕祥B初始杠桿為5倍，從而借助杠桿效應(yīng)放大投資。5倍杠桿雖然偏高，但這并非分級債券基金激進份額中最高的，為什么其他品種沒有出現(xiàn)如此大的暴漲暴跌？

《投資者報》綜合采訪調(diào)查發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品設(shè)計上三大特點都放大了博時裕祥的杠桿，加上基金經(jīng)理重倉2011年記賬式附息（十三期）國債（下稱“11國債13”）近期成交極為稀少，從而讓2手約2000元的國債交易，就撬動這只8億份的基金大漲超過25%。

如果基金經(jīng)理繼續(xù)目前的套作回購操作，仍會繼續(xù)出現(xiàn)巨幅波動。不過，該基金對“11國債13”持有量過大，不排除基金經(jīng)理是為了持有到期兌換債券收益。而且債券基金經(jīng)理在投資上偏重長線配置，所以更考慮久期的操作。

千元國債撬動8億份額

在分級股票基金之后，分級債基成為又一跟風(fēng)創(chuàng)新品種，但這些品種上市便遭遇大跌。最受關(guān)注的分級債基莫過于博時裕祥B。9月15日，其跌幅達到13.56%；9月16日，又下跌6.86%。由于母基金博時裕祥下跌3.36%，博時裕祥高風(fēng)險份額杠桿達到5倍，因而裕祥B單周凈值跌幅將近20%。

9月19日，裕祥B單位凈值從0.689元上漲至0.862元，單日大漲25.09%，而引發(fā)大漲的僅是約2000元的國債交易。

裕祥B此次大幅下挫或與其大量持有“11國債13”有關(guān)。博時裕祥B上市交易公告書顯示，博時裕祥B持有最多的債券正是“11國債13”，持有市值超53億元，占基金資產(chǎn)凈值比例為135.2%。當(dāng)天，“11國債13”由于成交量稀少，僅成交2手交易價格99.99元，比前一交易日上漲2.57%。

專注于FOF投資操作的北京弘酬投資杠桿基金研究員劉楠對《投資者報》分析，博時裕祥B波動較大有兩個原因。

一是本身杠桿比例大，整個基金又借了很多錢?！安r裕祥基金凈值才30多億，又借了70多億資金，所以總資產(chǎn)高達110億元，加上整體杠桿高，杠桿比例被放得非常大?！?/p>

二是該基金持有的債券大部分是國債，并投資一些企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債?！扒岸螘r間債券市場出現(xiàn)非常大的下跌。有些可轉(zhuǎn)債有繼續(xù)融資的消息，導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債市場進一步下跌，債券市場整體下跌?！?/p>

但他認為，單只債券成交量小的情況只是個別現(xiàn)象，整體看價格是符合凈值走勢。

公告顯示，按券種分類，該基金持有國家債券約59億元，占凈值比達到150%，債券投資合計占基金資產(chǎn)凈值比247%。

博時基金人士對記者稱：“之所以持有單一債券比例會達到135%，是因為債券基金有一些質(zhì)押，然后去做融資。博時裕祥B波動大的主要原因，是上述券種交易量少，所以幾手交易就影響價格出現(xiàn)較大變化?！?/p>

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月21日，博時裕祥B二級市場交易價格為0.719元，凈值為0.862元，折價率為16.59%，上市以來累計下跌13.8%。對此，博時基金解釋：“產(chǎn)品設(shè)計的初衷是市場存在不同的風(fēng)險偏好，不能用絕對收益來要求該產(chǎn)品的表現(xiàn)。”

不過，由于“11國債13”在交易所市場成交不活躍，交易價格出現(xiàn)異動的概率很大，裕祥B單位凈值可能將繼續(xù)面臨巨幅波動。

產(chǎn)品設(shè)計放大風(fēng)險

一位不愿具名的基金分析師對《投資者報》分析，同為分級債基的嘉實多利A、B兩類份額之比也是4：1，盡管嘉實多利進取杠桿最大達到5.8倍，但由于存在配對轉(zhuǎn)換機制，因而二級市場表現(xiàn)較為抗跌。

沒有設(shè)置配對轉(zhuǎn)換機制，或讓博時裕祥B二級市場價格和凈值出現(xiàn)割裂。

“即便現(xiàn)在凈值為0.862元，但交易價格只有0.719。”而如果有配對轉(zhuǎn)換機制，意味著投資者可以從二級市場買8份裕祥A和2份裕祥B，換成1份母基金實現(xiàn)無風(fēng)險套利，讓兩邊的溢價與折價互相抵消。

不過，博時基金表示，裕祥B可能是兩個份額分頭賣，市場上大部分的分級債基都沒有配對轉(zhuǎn)換，給不同的投資者提供風(fēng)險收益投資。

導(dǎo)致博時裕祥B風(fēng)險被放大的另一個特點，是在產(chǎn)品運作中用博時裕祥B的資產(chǎn)來保證A類的收益。

在該基金說明書中，曾提示了運作中的杠桿機制風(fēng)險：“裕祥B在可能獲取放大的基金資產(chǎn)增值收益的同時，也將承擔(dān)基金投資的全部虧損，極端情況下，裕祥B可能遭受全部的投資損失。”

上述基金分析師表示：“用B類資產(chǎn)來保證A類的收益，會出現(xiàn)A類肯定保底，所有虧損都押在了B上。”而其他分級債基是賺到錢優(yōu)先給A類，但不用B類資產(chǎn)來保證A類一直在1塊以上。

除此之外，博時裕祥B還存在杠桿率變動風(fēng)險?！皟杉壏蓊~配比的不確定性及其變化將引起裕祥B的杠桿率變化，出現(xiàn)份額配比變化風(fēng)險?！辈r基金表示。

由于裕祥B的預(yù)期收益杠桿率并不是固定的，裕祥B的基金份額參考凈值越高杠桿率越低，收益放大效應(yīng)越弱，從而產(chǎn)生杠桿率變動風(fēng)險。

或為兌換到期收益

但在劉楠看來，交易所交易量的太低導(dǎo)致“11國債13”沒辦法脫手，對持有到期收益沒有太大影響。

“債券基金本身要考慮久期的操作，而基金經(jīng)理的策略是借短久期的錢來買長久期債券，基本上不用太考慮流動性問題，而且11國債13再有兩年就到期。配置了之后不會賣掉再去換手，債券基金不會有這樣的操作策略?！?/p>

資料顯示，博時裕祥基金經(jīng)理陳芳菲2006年3月6日加入博時基金管理有限公司，歷任固定收益部債券分析員、社保組合投資經(jīng)理。

據(jù)此推測，基金經(jīng)理陳芳菲重倉該品種的可能初衷之一，是持有到期來兌換債券的利益。值得注意的現(xiàn)象之一是，目前上下波動中并沒有誰吃虧，二級市場表現(xiàn)得較為理性，沒有跟著凈值的大跌大漲而有反常表現(xiàn)。

截至2011年8月26日，博時裕祥分級B 基金機構(gòu)持有1.36億份，占總份額84.83%，個人投資者持有0.24億份，占總份額15.17%。這些投資者該怎么面對如此大的波動？

第8篇：博時基金范文

國內(nèi)眾多外資企業(yè)受累于金融危機影響而大幅縮減員工差旅費用，這令不少習(xí)慣了“空中飛人”生活的白領(lǐng)一時難以適應(yīng)。

微軟(中國)有限公司(下稱微軟)一位中層管理人員告訴記者：“我雖然每月都要和美國總部至少開兩次會議，但我們在幾年前就不用為這種事情出差了?！弊鳛橐粋€母親，她更愿意多抽出時間陪陪自己的孩子。

在微軟工作10年，目前負責(zé)微軟大中華區(qū)信息化建設(shè)的微軟信息技術(shù)部大中華區(qū)IT營運總監(jiān)林偉華也講了這樣一個故事。

他曾經(jīng)在北京招聘一位高級經(jīng)理，當(dāng)一切似乎都已經(jīng)和一位應(yīng)聘者談妥之后，這位應(yīng)聘者提出了一個要求：“我能不能每周有兩天在下午2：30下班?”林偉華說他當(dāng)時想都沒想就答應(yīng)了。

“我們沒有考勤卡，我從來沒考慮過他幾點下班的問題，他具備了作為一個高級經(jīng)理所應(yīng)該具備的各種素質(zhì)，而且很有潛力，這就夠了?！绷謧トA說：“后來我才知道，他每周需要抽兩個半天時間回家?guī)『??！?/p>

實際上，微軟有這樣的信心讓員工采用完全彈性的自主的工作時間，都得益于兩年前林偉華和他的團隊在微軟內(nèi)部所展開的一場全面部署統(tǒng)一溝通解決方案的行動。

如今，面對這場行動為微軟帶來的每年數(shù)百萬美元的成本節(jié)約，林偉華說：“這是一場完美風(fēng)暴?！?/p>

同樣，在今年年初剛剛完成統(tǒng)一溝通解決方案部署工作的中國內(nèi)地首批成立的五家基金管理公司之一的博時基金管理有限公司(下稱博時基金)，在使用統(tǒng)一溝通解決方案半年多以后，公司信息技術(shù)部總經(jīng)理林琦表示：“我們是同行業(yè)中運營成本較低的企業(yè)之一，如今這一優(yōu)勢正在隨著統(tǒng)一溝通的全面鋪開而得到強化。”

博時基金副總裁王德英表示，在IT方面，博時一直倡導(dǎo)IT文化，把IT定位于“科技推動業(yè)務(wù)創(chuàng)新”。一方面，通過IT系統(tǒng)為客戶提供高效、便捷、安全的交易服務(wù)和其它客戶服務(wù)；另一方面，通過IT系統(tǒng)為公司內(nèi)部投資、銷售及后臺運營提供全面、高效的技術(shù)支持。

強烈的溝通需要

不過，在記者的采訪中發(fā)現(xiàn)，無論是微軟公司還是博時基金公司，最初決定部署統(tǒng)一溝通解決方案的目的并不單純?yōu)榱私档蜏贤ǔ杀荆谒鼈儾渴鸱桨笗r金融危機并未爆發(fā)，即使在博時基金2008年4月系統(tǒng)成功上線之時，金融危機也并未出現(xiàn)明顯惡化跡象。

實際上，他們的初衷更多是為了改善公司溝通效率。博時基金信息技術(shù)部唐生林用時下非常流行的一個網(wǎng)絡(luò)用語一“濉崩蔥穩(wěn)蕕筆鋇墓低ㄗ純觶如向重要客戶進行演講時不停有MSN好友消息彈出，嚴重影響了公司的專業(yè)化形象。

同時，根據(jù)監(jiān)管部門對于通訊的統(tǒng)一管理要求，博時基金內(nèi)部之后就禁止了MSN的使用，但這顯然給具有大量溝通需求的研究員、分析師、基金經(jīng)理等帶來很大不便。

林琦說：“2007年行情的火爆，業(yè)務(wù)量大增，溝通的需求空前強烈，也正因為如此，我們決定部署統(tǒng)一溝通方案?！?/p>

微軟公司內(nèi)部的情況相較之下要好得多，但秫偉華認為傳統(tǒng)的溝通方式已很難適應(yīng)當(dāng)今的知識工作者所處的工作環(huán)境了，“全球商業(yè)的一體化、組織的透明化、工作和家庭界限的模糊所帶來的實施互聯(lián)的需求都讓傳統(tǒng)的溝通方式顯得力不從心?！?/p>

不過林偉華表示，成本壓力也是有的，雖然它不是推動微軟公司部署統(tǒng)一溝通平臺的根本目的，但卻有一個重要目的。據(jù)其介紹，10年前微軟大中華區(qū)只有47％個終端用戶，而如今已有超過18萬個，并且這期間，IT運營的預(yù)算卻逐步遞減的。為此他不得不想盡辦法降低成本，提高作業(yè)環(huán)境的運營效率。

例如，因為采用傳統(tǒng)的語音通話方式，每年林偉華都要和中國網(wǎng)通和中國電信進行討論，力求能在價格上得到更多的優(yōu)惠，“但是，幾年下來，這樣的壓縮空間已經(jīng)基本沒有了?！彼裕J為必須要有更具創(chuàng)新性的替代方案，而他認為統(tǒng)一溝通方案就是他需要的。也正是因為采用了許多類似統(tǒng)一溝通這樣的可以提高運營效率降低成本的技術(shù)方案，林偉華表示：“雖然我們的預(yù)算在逐年減少，但我們可用來投資的資源卻在不斷增加。”

原則是少花錢

談到對統(tǒng)一溝通解決方案的投入問題，林琦表示：“真的沒花多少錢，這些投入還不夠買一個大型數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)?！?/p>

作為博時基金統(tǒng)一溝通項目的具體實施者，公司信息技術(shù)部唐生林說：“不只是統(tǒng)一溝通平臺本身沒花多少錢，實施過程也非常簡單?！?/p>

唐生林介紹說，項目前后只用了4個月，2007年12月進行方案的選擇，2008年1月份他只用了一周的業(yè)余時間就完成了系統(tǒng)的部署工作，而之后在3月份他又花了兩周的時間解決了傳統(tǒng)語音電話與統(tǒng)一溝通系統(tǒng)的整合問題，4月初，系統(tǒng)便全面上線了。

上至公司總裁，下至前臺接待人員，公司200多人全部都用上了這個集成了電子郵件、即時通信、語音通信、視頻會議、討論群、短信等諸多溝通渠道的統(tǒng)一溝通系統(tǒng)。

作為唐生林的直接主管林琦說：“除了小唐技術(shù)能力過硬以外，更重要的是，統(tǒng)一溝通系統(tǒng)本身已經(jīng)相當(dāng)成熟，盡管期間也遇到一些諸如和其它系統(tǒng)整合的問題，但大多時候都只需要按照提示不斷點擊‘下一步’就行了?！?/p>

并且，林琦介紹說，系統(tǒng)上線后，他們也沒有進行過多的培訓(xùn)工作，“操作起來相當(dāng)簡單”。而林偉華更是將統(tǒng)一溝通工具的操作比喻成“一指禪”，因為在他看來，不同溝通方式之間的整合與切換都只需點一下鼠標就能完成了。

和博時基金一樣，盡管微軟大中華區(qū)擁有超過18萬個終端用戶、1800個應(yīng)用系統(tǒng)，但林偉華介紹說，整個系統(tǒng)最終也只是投入了50萬美元，而每年卻可以為微軟公司節(jié)省超過250萬美元。

“這也是為什么，當(dāng)時我把這個項目的計劃書拿給財務(wù)主管審批時，第一次就通過了?！绷謧トA說。

在此之前，微軟公司有相互獨立的電話會議系統(tǒng)和視頻會議系統(tǒng)，單就這兩個系統(tǒng)而言，它們都需要一個獨立的團隊進行維護，前者每年的維護費用大概在800萬美元，而視頻會議系統(tǒng)因為采用成本較高的ISDN系統(tǒng)，每年的維護費更是高達千萬美元以上，即使后來對設(shè)備進行了改進，該項費用仍然需要每年500萬美元。

實際上，這還只是直接節(jié)約的費用，林偉華還向記者算了另外一筆賬，就公司運營成本而言，微軟需要為每個員工每年支付大約1萬美元的費用，這其中包括辦公地點的地價、冷氣等諸多費用。

經(jīng)測算，他表示，如果采用基于統(tǒng)一溝通的遠程辦公模式，辦公室運營成本可降至每人每年5000美元。而且，由于減少上下班開車還可以節(jié)約更多的費用，減少二氧化碳排放。

林偉華以自己為例介紹說，每天他從位于北京東三環(huán)外的住所到位于北四環(huán)的微軟研發(fā)中心，需要單程開車20公里，按照北京現(xiàn)代汽車索納塔的排放標準，這個過程中大約需要排放二氧化碳8公斤左右。

Forrester咨詢公司在研究了15個部署微軟統(tǒng)一溝通產(chǎn)品和服務(wù)的企業(yè)后，也從理論上得出了相似的結(jié)論。

它認為，通過部署統(tǒng)一溝通解決方案，組織可以顯著提高工作效率，并且大大降低成本。如果將訪談的15家企業(yè)的相關(guān)結(jié)論匯編到一家擁有4000人的數(shù)字市場營銷服務(wù)公司身上，統(tǒng)一溝通解決方案可以在三年時間里為公司直接增加收益近2000萬美元。

第9篇：博時基金范文

15個月后重啟發(fā)行

易方達亞洲精選基金12月7日起公開發(fā)售。在ODII發(fā)行冷凍15個月后，易方達亞洲精選的“破冰之發(fā)”，受到廣泛關(guān)注。

據(jù)易方達相關(guān)人士披露，這只基金的上報審批最早可追溯到一年半之前，不過那時外管局已經(jīng)收緊了QDII額度。外管局9月底重發(fā)外匯額度，易方達首批獲批10億美元。

近期獲批額度的還有多家基金公司。招商基金獲得5億美元的額度，將投向“全球資源精選”方向。博時和匯添富基金也分別獲得10億美元境外證券投資外匯額度。預(yù)計接下來還將陸續(xù)有一批公司獲批。

博時基金副總裁李全表示，博時基金在2008年初就經(jīng)中國證監(jiān)會核準獲得QDII資格，公司將根據(jù)國家的相關(guān)規(guī)定開展境外證券投資業(yè)務(wù)，此前，博時已向監(jiān)管層提交了QDII產(chǎn)品的申請。據(jù)介紹，作為國內(nèi)最早涉足國際業(yè)務(wù)的基金公司之一，博時基金在QDII基金產(chǎn)品開發(fā)、人員配備、投資管理制度體系建設(shè)、風(fēng)險控制交易、后臺運作系統(tǒng)及境內(nèi)外托管行方面都做了較為充分的準備。

眾多基金公司近期外匯額度獲批，市場紛紛猜測，這或許代表了政府對全球經(jīng)濟形勢的某種判斷。

業(yè)內(nèi)人士認為，全球市場在2009年已經(jīng)止跌回穩(wěn)，基金公司紛紛開始再度籌備QDII產(chǎn)品，將掀起“第二波QDII出海潮”。

好業(yè)績助勢

QDII紛紛想再次出海，投資者會認可嗎?

易方達基金公司表示，今年全球市場走出了一輪復(fù)蘇行情，2009年國內(nèi)投資者從A股的反彈中找回了信心，其實我們在海外可以看到一樣的故事。

記者了解到，今年QDII確實都取得了不錯的業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日，海富通海外的表現(xiàn)最為出色，收益率達到86，50％，排名第二的是交，銀環(huán)球，收益率為69，88％，工銀全球配置以67 09的收益率排名第三(見附表)。盡管銀華全球核心和南方全球精選的表現(xiàn)一般，收益率也分別達到33，06％和42，18％，9只老QDII平均收益更是達到60，7％。

不少基金公司內(nèi)部人士認為，老QDII今年不錯的業(yè)績，為基金公司發(fā)行新QDII增強了信心，有利于發(fā)行。

他們還認為，今年美股和港股走出了一波強勁反彈行情并且維持在高位，令全球資金看到了經(jīng)濟復(fù)蘇初期的反彈機會，因此目前正是投資的好機會。借勢今年QDII不錯的業(yè)績，投資者應(yīng)該會認可QDII基金。

易方達亞洲精選擬任基金經(jīng)理李弋女士從另一個角度闡述了QDII基金的優(yōu)勢，認為基民應(yīng)該配置部分QDII基金。

她指出，中國有很多好公司是在A股買不到的，由于歷史原因，大量具有高成長潛力、有望成為未來經(jīng)濟增長新亮點的中國企業(yè)在海外上市，這些企業(yè)覆蓋金融、地產(chǎn)、能源、原材料、消費品等諸多產(chǎn)業(yè)。以消費為例，就有很多投資者耳熟能詳?shù)膬?yōu)秀企業(yè)：騰訊、比亞迪、李寧、寶姿、康師傅、新浪、新東方、攜程、盛大、百盛、無錫尚德、百麗和卡帕等。比如在香港市場上市的，今年前3季度漲幅超過10倍的內(nèi)地公司頗多，其中包括我們熟悉的：創(chuàng)維15倍、玖龍紙業(yè)12倍、吉利汽車11倍、比亞迪10倍。通過購買QDII基金，就能分享這些企業(yè)的快速成長。能否“正名”讓人關(guān)注

盡管基金公司信心滿滿，但普通投資者依然疑慮多多。對不少曾經(jīng)購買過QDII的人來說，想撫平傷口可能還需要時間。

北京的嚴先生曾經(jīng)購買了4萬元的嘉實海外中國，至今虧損30％，他對QDII可謂恨之入骨。一談到QDII，嚴先生就非常激動地說：“那玩意都是忽悠人的，我至今還套著呢?！?/p>

第一批QDII集中在2007年下半年出海，在當(dāng)時掀起了一股投資熱潮。在“賺外國人錢”的思想鼓舞下，幾只QDII基金均一日售罄。有許多人像嚴先生一樣，在完全不懂ODII為何物時就進行了投資，結(jié)果受傷害最重。

此番二次出海，能否為QDII“正名”，頗受市場各方關(guān)注。

據(jù)統(tǒng)計，盡管今年以來漲勢喜人，無奈前兩年QDII基金“出?！奔丛庥鼋鹑诤[，再加上操作失誤，2007年出海的4只QDII基金仍掙扎在“海平面”以下。偏偏這4只基金的投資者最多，打擊面也最大，即使在遭遇大量贖回之后，它們的總份額依然超過1000億份，其他5只QDII基金的總份額加起來，也只是這4只基金中隨便一只基金份額的零頭。

盡管不少人對QDII冷眼以對，但感興趣的也不乏其人。西安某中學(xué)老師白女士就想買點QDII，她認為，現(xiàn)在國內(nèi)市場的股票已經(jīng)比較貴了，那些在海外上市的公司更有潛力。如果QDII能投資比亞迪、騰訊、李寧這樣的公司，肯定能取得不錯的業(yè)績。