資產證券化的特點精選(九篇)
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第1篇：資產證券化的特點范文
[關鍵詞] 資產證券化；會計；SPV；信息披露；會計報表
中圖分類號： F832 文獻標識碼：A
1 資產證券化概述
1.1 資產證券化的含義
20世紀70年代資產證券化在美國誕生，并在40年間的時間內獲得了迅猛的發(fā)展。我國信貸資產證券化經(jīng)國務院批準，于2005年3月正式啟動試點工作。資產證券化既不同于傳統(tǒng)的以銀行為主的間接融資方式，也不同于單純的依賴公司發(fā)行股票或債券的直接融資方式，是一種創(chuàng)新的金融工具。美國證券交易委員會（SEC）將資產證券化定義為：“它們主要是一個特定的應收款資產池或者其他金融資產池來支持、保證償付。這些金融資產的期限可以是固定的，也可以是循環(huán)周轉的。根據(jù)資產的條款，在特定的時期內可以產生現(xiàn)金流和其他權利，或者資產支持證券也可以由其他資產來保證服務或保證按期向證券持有人分配收益”。中國人民銀行將資產證券化定義為：“通過將具有可預見現(xiàn)金流的資產打包，以證券形式在金融市場上發(fā)售的活動，這種過程稱為資產證券化”。
資產證券化不是對某一經(jīng)營實體的利益要求權，而是對特定資產池所產生的現(xiàn)金流或剩余收益的要求權。資產證券化實質就是把缺乏流動性，但具有預期未來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產集中起來，形成一個資產池，通過結構性的重組（將基礎資產轉移給特殊目的實體以實現(xiàn)破產隔離），將其轉變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾铣鍪酆土魍ǖ淖C券并據(jù)以融資。
資產證券化的參與主體除了包括發(fā)起人、特殊目的載體（SPV）和投資者三類核心主體外，還包括信用增級機構、評級機構和發(fā)行機構、投資者服務機構和受托人等延伸主體。
資產證券化運作主要包括：確定基礎資產并組建資產池；設立特殊目的實體；資產轉移；信用增級；信用評級；發(fā)售證券；支付對價；管理資金池和清償證券等步驟。
1.2 資產證券化的特點
與傳統(tǒng)的融資方式（如股權籌資和債券籌資）相比較，資產證券化具有的特點為：資產證券化是一種結構性融資方式。資產證券化是一種不顯示在資產負債表上的融資方法，即表外融資方式。資產支持證券的償付主要是基于基礎資產的信用，與發(fā)起人的整體信用無關的資產支持融資方式。資產證券化對于發(fā)起人和投資人來講，都具有好處。如發(fā)起人（即權益者）可以通過資產證券化，實現(xiàn)破產隔離和信用增級，來達到低成本融資的目的；可以改善資產負債表的結構；增強資產的流動性。如通過資產證券化可以為投資人提供多樣化的投資品種和新的投資途徑和更多的合規(guī)投資。
2 我國資產證券化的會計處理
2.1 資產證券化的會計確認
會計確認是指將一個項目作為資產、負債、收入、費用等要素加以記錄或將之最終納入財務報表中的過程。對于資產和負債的確認而言，會計確認不僅包括對資產、負債取得時的記錄，而且也涵蓋了這些項目日后的增減變動乃至最終從財務報表中退出的記錄。
資產證券化會計確認問題的核心在于，資產證券化應當作為一項有擔保的融資業(yè)務而作表內處理還是應當確認為一項銷售業(yè)務而作表外處理"如果證券化資產作為銷售處理，則證券化業(yè)務發(fā)起人就被視為賣方，該資產應終止確認并從發(fā)起人的資產負債表中轉出，發(fā)起人就可以在報表中增加現(xiàn)金以及確認銷售收入，從而改善資產負債表的流動性和調節(jié)負債比率，因此表外融資已經(jīng)成為發(fā)起人開展資產證券化業(yè)務的動機之一；如果證券化資產作為融資處理，則發(fā)起人被看作借款人，證券化資產將依然保留在發(fā)起人的資產負債表內，轉讓證券化資產的金額將作為長期貸款進入發(fā)起人資產負債表的貸方。前者在法律上將被確認為真實出售，并且繳納相應稅收；后者在法律上不被確認為真實出售，因此也不繳納相應稅收。一般而言，只有證券化資產從發(fā)起人的資產負債表中轉出，才被認定實現(xiàn)了真實出售。資產證券化會計確認的爭論歸結于資產證券化是真實出售還是有擔保的融資，即與證券化資產相關的風險和報酬是否都真正轉移。目前對資產證券化的會計制度規(guī)定是財政部制定的《信貸資產證券化試點會計處理規(guī)定》，相關的財務判斷與會計處理缺乏理論的支持，與發(fā)達國家的會計規(guī)范相比還不夠完善。我國的會計人員對于資產證券化的會計處理上，往往出現(xiàn)各種不同的處理方式，導致會計信息的可靠性和可比性是的降低。
2.2 資產證券化的會計計量
根據(jù)國際會計準則委員會在1980年的《關于編制和提供財務報表的框架》的定義，所謂會計計量，是指為了在資產負債表和收益表中確認和記列財務報表的要素而確定其金額的過程。關于信貸資產的會計計量，財政部2005年5月16日的《信貸資產證券化試點會計處理規(guī)定》分為兩種情況來規(guī)范：（1）信貸資產終止確認時的會計計量"依據(jù)此規(guī)定，發(fā)起人在終止確認信貸資產時，要把該信貸資產的賬面價值與收到的對價之間的差額確認為當期損益。（2）信貸資產部分轉讓符合終止確認條件的或發(fā)起人僅僅繼續(xù)涉入信貸資產一部分的，該規(guī)定第七條、第八條分別做了規(guī)范。具體來說，當信貸資產的風險和報酬被幾乎全部轉移時，依據(jù)《規(guī)定》的第4條，信貸資產被終止確認后，將該信貸資產的賬面價值與因轉讓而收到的對價之間的差額，確認為當期損益；當發(fā)起機構放棄對信貸資產的控制時，依據(jù)《規(guī)定》的第6條，信貸資產被終止確認后，將該信貸資產的賬面價值與因轉讓而收到的對價之間的差額，確認為當期損益?！兑?guī)定》第7條指出：將該信貸資產整體的賬面價值在終止確認部分和未終止確認部分之間，按轉讓日各自的相對公允價值進行分攤，并將終止確認部分的賬面價值與終止確認部分的對價（因該轉讓取得的新資產扣除承擔的新負債后的凈額包括在內）之間的差額，確認為當期損益"發(fā)起機構僅僅繼續(xù)涉入信貸資產一部分的計量時，依據(jù)《規(guī)定》的第8條，應當將該信貸資產整體的賬面價值，在繼續(xù)涉入仍確認的部分和終止確認部分之間，按轉讓日各自的相對公允價值進行分攤，并將終止確認部分的賬面價值與終止確認部分的對價之間的差額，確認為當期損益。該《規(guī)定》和新會計準則對金融資產轉讓的會計計量規(guī)定是建立在資產負債觀基礎之上的，與相應的會計確認規(guī)定相類似，這種規(guī)范理論上的優(yōu)越性還需要到實踐中檢驗。
2.3 資產證券化的信息披露及會計報表合并
在資產證券化交易中，會計信息披露具有重要作用。它有助于相關利益主體理解資產證券化交易對財務狀況、經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流量，并客觀平價評價證券化資產的未來現(xiàn)金流量的金額、時間和確定性。它還能提供了解風險的相關信息。2005年5月的《信貸資產證券化試點會計處理規(guī)定》第10條要求發(fā)起機構應當對信貸資產證券化做出詳細披露。中國人民銀行2005年6月的《資產支持證券信息披露規(guī)則》規(guī)定，發(fā)起人應及時向受托機構提供有關信息報告，并保證所提供信息真實、準確和完整。資產證券化信息披露包括以表內信息（現(xiàn)金流量表、利潤表、資產負債表）和表外信息（決定現(xiàn)金流量風險的信息和證券化交易風險的信息）等。信息披露的真實、準確對資產證券的發(fā)行和交易至關重要。會計信息披露的失真會損害投資者的利益和資產證券化工作的實施。
所謂合并會計報表就是將一個集團公司中母公司和所有子公司的報表合并起來，把母公司和子公司之間、子公司和子公司之間的債權債務狀況和關聯(lián)交易全部抵消，從而集中反映集團公司作為一個企業(yè)的整體對外經(jīng)濟活動情況的會計操作過程。在資產證券化交易過程中，發(fā)起人往往與特設目的載體（SPV）有著密切的利益關系，在編制發(fā)起人的會計報表時，是否應將SPV納入合并范圍，成為資產證券化會計急需解決特殊目的實體合并在會計處理上的認定的難題。我國對特設目的載體之一的信托模式（即特定目的信托SPT）的建立程序上還有不符合國際慣例的地方。因此我們在制定相關合并方面的規(guī)則時，應充分考慮制定符合發(fā)展要求的會計準則。
3 我國資產證券化會計處理的改革
3.1 關于資產證券化會計確認方面的改革
我國關于資產證券化的相關會計規(guī)范在一些領域的處理上進行規(guī)定，但是有些規(guī)定存在缺陷，如規(guī)定的相對簡單，沒有明確界定范圍等。因此需要逐步完善。關于會計確認問題：如果發(fā)起人把證券化資產的一部分轉讓給SPV，保留另一部分，則該證券化資產的賬面價值應按出售日保留部分和出售部分的公允價值進行分攤，利得或損失應按己出售部分的收款予以確認，"以資產的控制權來決定資產的歸屬，承認以合約形式存在的資產和負債具有可分割性，各組成部分都可以在理論上作為獨立的項目進行確認和再確認，這可能更符合我國目前經(jīng)濟發(fā)展的需要。
3.2 對資產證券化報表合并方面的改革
我國資產證券化對SPV的法律形式和合并等的研究和規(guī)定基本處于空白狀態(tài)。我國的SPV在建立程序上還有不符合國際慣例的地方，這就給資產證券化合并會計報表在實務中操作造成了困難。
3.3 對規(guī)范信用評估體系方面的改革
中介機構（如會計師事務所、律師事務所、信用評級機構、信用增級機構等）在證券化結構交易中擔當著不同的重要角色，而目前我國的相關中介機構的獨立性及專業(yè)性與發(fā)達國家相對仍然具有一定差距，因此要完善信用評級體系，出臺相應的規(guī)章制度約束、激勵、平價相關的中介機構，努力營造一個一個獨客觀、公正、透明和中立的信用評級體系。
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第2篇：資產證券化的特點范文
關鍵字:信貸資產 證券化 發(fā)展 問題
銀行信貸資產證券化是在金融改革形勢下所探索出的資產負債管理模式。它與傳統(tǒng)的貸款方式既有本質的區(qū)別,又有內在的聯(lián)系。銀行信貸資產證券化,是指銀行把欠流動性但有未來現(xiàn)金流的信貸資產(如銀行的貸款、企業(yè)的應收帳款等)經(jīng)過重組形成資產池,并以此為基礎發(fā)行證券。資產證券化已經(jīng)成為新時期我國金融業(yè)發(fā)展創(chuàng)新的一個新起點,它所帶來的優(yōu)越性是無可比擬的,但是,由于我國特殊因素的影響,資產證券化還有待于進一步探索研究。
一、我國銀行信貸資產證券化發(fā)展狀況
早在1983年我國就有人開始介紹西方的資產證券化技術,但直到20世紀90年代初,資產證券化探索研究的熱潮才開始在中國興起。1992年三亞地產的投資證券、走出了中國資產證券化的第一步。1996年8月,為了建設廣深珠高速公路,珠海在國外發(fā)行了2億美元債券,這是國內第一個完全按照國際化標準運作的離岸資產證券化案例。2000年,中國工商銀行和中國建設銀行成為住房貸款證券化試點單位,標志著資產證券化被政府認可。2005年4月,中國人民銀行和銀監(jiān)會了《信貸資產證券化試點管理辦法》,以及之后財政部頒布的《信貸資產證券化試點會計處理規(guī)定》、銀監(jiān)會頒布的《金融機構信貸資產證券化試點監(jiān)督管理辦法》等規(guī)范性文件為我國的信貸資產證券化的試點搭建了一個基本的法律框架,為資產證券化的規(guī)范化運行創(chuàng)造了條件,也為今后我國資產證券化的深入發(fā)展奠定了制度基礎。2005年12月,國家開發(fā)銀行和中國建設銀行分別發(fā)行了第一期信貸資產支持證券和個人住房抵押貸款證券化信托資產支持證券,這兩個證券在市場的成功發(fā)行,標志著我國信貸產證券化工作邁出了實質性步伐,國內信貸資產證券業(yè)務正式開展。
信貸資產證券化的發(fā)行,一方面豐富了我國資產證券化產品種類,開辟了商業(yè)銀行批量化、市場化、標準化處置不良資產的新渠道,并將進一步推動我國資本市場發(fā)展。但另一方面,資產證券化在國內一直得不到投資者足夠的響應:首先,國務院,銀監(jiān)會等國家監(jiān)管部門希望通過推行證券資產化來改善商業(yè)銀行負債結構,提高資產的流動性和融資比例,使得資產證券化成為了一種調控手段;其次,不良資產在我國銀行的資產結構中利用率一直處于較低的水平,我國商業(yè)銀行證券化的標的大部分都是不良資產,很少有銀行愿意拿出優(yōu)質信貸資產進行證券化。同時,信貸資產的二級市場相對狹隘,流動性明顯不足,信貸資產證券化產品主要集中于銀行間債券市場流動,投資者對此反應冷淡。這就導致信貸資產證券化產品不溫不火。
二、我國銀行信貸資產的特點
我國經(jīng)濟體制和金融體制的發(fā)展演變,以及我國企業(yè)與銀行間的特殊關系,決定了我國銀行的信貸資產有其自身的特點:
1、信貸資產單一,結構比例不合理
在我國銀行信貸資產的結構中, 中小型企業(yè)和民營私有企業(yè)貸款比例較小,國有大中型企業(yè)貸款比例大。銀行信貸資金投向的特定性,使得國有企業(yè)貸款成了銀行的最大資產。我國企業(yè)特別是國有企業(yè)對銀行信貸資金的依賴性較大, 國有企業(yè)貸款占了我國銀行信貸資產的90%,在市場經(jīng)濟條件下,這種狀況既不利于銀行提高效益,又不利于企業(yè)競爭,促成優(yōu)勢企業(yè)發(fā)展,提高社會整體經(jīng)濟效益。傳統(tǒng)的銀行存放貸款經(jīng)營模式,加之我國特有的經(jīng)濟體制和金融體制特點,使得我國銀行信貸資產品種單一,結構不合理。
2、信貸資產周轉慢、效益差
銀行的不良資產降低了資金正常的周轉速度,造成了資金沉淀,影響了國民經(jīng)濟的正常運行。由于貸款存量大,缺乏流動性,阻礙了資源的合理流動和配置,產業(yè)結構也就難以實現(xiàn)合理調整,信貸資金投資效益自然較差
3、信貸資產膨脹快、規(guī)模大
目前,我國銀行信貸資產膨脹速度較快,許多企業(yè)資金大部分依靠銀行貸款,企業(yè)本身積累少,負債率高,甚至一些企業(yè)連最基本的鋪底資金都靠銀行統(tǒng)包。信貸資產是我國金融機構的最主要資產,占了全部銀行資產的絕大多數(shù)。每次經(jīng)濟過熱都是銀行信貸資產膨脹的結果。
4、信貸資產沉淀嚴重,流動性差
我國部分企業(yè)由于經(jīng)營不善,效率不佳,企業(yè)虧損,負債率較高,導致銀行的貸款成了死賬,不僅貸款本金沉淀、呆滯、呆帳居高不下,而且欠息與日俱增。我國銀行信貸資產由于缺少二級市場可以變現(xiàn),沒有實現(xiàn)流動,使銀行的信貸資產流動性受到很大限制,銀行很容易陷入流動性困難危機,金融風險加大。
三、我國信貸資產證券化存在的問題
銀行信貸資產證券化雖然有很多有好處,但是由于中國的特殊國情,其發(fā)展路途中主要存在以下幾個問題:
1、信用評級問題
證券的評級是投資者進行投資選擇的重要依據(jù),在實施資產證券化的過程中,對資產池中的資產進行嚴格、公正、正確的信用評級,對于證券化的資產定價具有至關重要的作用。目前我國發(fā)展資產證券化過程中評級機構的經(jīng)驗有限,評級標準的客觀性和一致性較低,銀行擔保導致信用評級形同虛設,沒有形成行業(yè)評級標準,不能形成對產品設計的指示作用。
2、法律規(guī)范問題
由于我國資產證券化處于起步階段,許多法律還沒有完全制定。在我國信用環(huán)境不佳、法制意識薄弱的條件下,相關法律法規(guī)的不完備意味著提高了風險水平,這在一定程度上阻礙了我國資產證券化的健康發(fā)展。
3、二級市場問題
目前國內銀行的資產證券化產品,主要在銀行間市場上發(fā)行和交易。一級市場飛速發(fā)展,但二級市場的交易情況卻非常冷清,信貸資產在二級市場缺乏足夠的流動,導致銀行金融風險加大。制約了資產證券化的發(fā)展。交易的流動性問題已成為中國發(fā)展資產證券化市場最核心的問題。
四、我國信貸資產證券化的改善建議
1、建立健全相關法規(guī)制度。資產證券化涉及到很多新的法律問題,我國的法律制訂往往滯后,尤其對于金融領域的體制創(chuàng)新和工具創(chuàng)新反映更是如此。政府應積極推動相關的修法與立法工作,對于目前法律沒有作出明確規(guī)定或者是模棱兩可的部分, 必須在法律上進行明確,以保障發(fā)起人和投資者的利益。。此外,法律還應對證券化的產品標準化,對其發(fā)行、審核、承銷、上市、托管及交易場所、交易規(guī)則做出明確規(guī)定,以避免交易過程中不確定性。加快健全完善全面開展資產證券化業(yè)務的法律制度環(huán)境步伐。
2、健全信用擔保和評級機構。信用擔保和評級機構在資產證券化的信用級別的構造中發(fā)揮著極為重要的作用?？捎烧驅ｉT的組織機構建立一批具有一定的實力和信譽的擔保機構。信用評級機構應是全國性和權威性的,應是市場投資者普遍接受和認可的中立、規(guī)范的信用評級機構。
3、加強金融市場監(jiān)管。監(jiān)管重點主要包括:對SPV產權組織形式的監(jiān)管;對資產轉讓與真實銷售的監(jiān)管;對SPV資產管理與權益信托、具體運作和資產負債表的監(jiān)管。同時,還要加強對參與證券化銀行的信用風險、最低資本金和信息披露的管理,以維護公平、穩(wěn)定、有序和高效的金融體系。
4、加強專業(yè)人才隊伍建設。加大對現(xiàn)有從業(yè)人員的培訓和未來人才的培養(yǎng),輔以引進吸收國外專業(yè)人才,加快建立高素質的資產證券化專業(yè)人才隊伍。
資產證券化是一項比較復雜的金融創(chuàng)新,涉及面廣,對經(jīng)濟金融運行影響很大。隨著各方面環(huán)境的改善、條件的成熟和法律法規(guī)的健全完善,這項業(yè)務將在我國呈現(xiàn)很大的市場潛力,發(fā)揮出重要的作用。
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第3篇：資產證券化的特點范文
【關鍵詞】融資渠道；證券資產；資產證券化
資產證券化產品自誕生以來，由于經(jīng)過風險分離與重組后的產品安全性得到極大提高，在市場上得到了投資者的廣泛青睞，已經(jīng)發(fā)展成為一項成熟的金融工具。目前，我國的資產證券化業(yè)務沿著信貸資產證券化和非金融企業(yè)資產證券化兩個方向進行探索，已經(jīng)取得顯著進展。
一、我國企業(yè)資產證券化概述
中國的資產證券化目前處于試點階段，發(fā)展水平還非常低，并與資產證券化發(fā)源地美國表現(xiàn)出了不同的特點。中國的資產證券化出現(xiàn)了兩種類型：信貸資產證券化和企業(yè)資產證券化。這兩類資產證券化受不同部門監(jiān)管，在不同市場上流通。信貸資產證券化由人民銀行和銀監(jiān)會監(jiān)管，證券化產品在銀行間債券市場交易。企業(yè)資產證券化由證監(jiān)會監(jiān)管，證券化產品在交易所市場交易。
這是由中國的債券市場現(xiàn)狀決定的。由于歷史原因，中國的債券市場被分割為銀行間債券市場和交易所市場。商業(yè)銀行開始信貸資產證券化，證券化產品流通自然選擇銀行間債券市場。因為信貸資產證券化并沒有為企業(yè)提供資產證券化的渠道，于是，又有了企業(yè)資產證券化，證券化產品在交易所市場流通。
企業(yè)資產證券化試點開始于2005年8月，第一個試點項目“中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡租賃費收益計劃”正式推出。2009年5月，證監(jiān)會《證券公司企業(yè)資產證券化業(yè)務試點指引（試行）》。截至2012年底，共有10家企業(yè)發(fā)行了12個企業(yè)資產證券化產品，發(fā)行規(guī)模合計為287億元。
二、企業(yè)資產證券化的意義
1.資產證券化為企業(yè)創(chuàng)造了一種新的融資渠道
資產證券化在股票和債券等傳統(tǒng)的融資渠道之外，為企業(yè)提供了又一重要的融資平臺，資產證券化作為一種創(chuàng)新的融資工具可以為企業(yè)的融資難題提供有益的幫助，是拓寬融資渠道的有效補充。企業(yè)資產證券化既是對企業(yè)已有存量資產的優(yōu)化配置，又能在不增加企業(yè)負債或資產的前提下實現(xiàn)融資計劃，而且企業(yè)資產證券化特有的交易結構和技術實現(xiàn)了企業(yè)與投資者之間的破產隔離。
2.資產證券化降低了融資成本
證券化資產結構重組后，實現(xiàn)了其信用風險與公司的整體風險相隔離；同時通過對證券化資產的信用增級，降低證券化資產的風險水平，從而降低了融資成本。
3.增加了證券資產的流動性
通過資產證券化，企業(yè)將缺乏流動性的資產轉換成現(xiàn)金流，有效地解決了企業(yè)資產流動性不足的問題。資產證券化能夠快速地將證券化資產轉化為現(xiàn)金，并將其從原始權益人的經(jīng)營資產中移出，可以實現(xiàn)表外融資，擴大了原始權益人的借款能力，原始權益人能夠較容易地從事其他投資機會。另外，資產證券化獲得的現(xiàn)金流還可以用來償還債務，降低資產負債率和利息費用，合理優(yōu)化資本結構，增加股東財富。
4.為投資者提供了新的投資渠道
當前，我國境內投資渠道還十分有限，大量資金集中在有限的投資市場，容易造成資產泡沫，不利于了國內金融市場的平穩(wěn)發(fā)展。資產證券化無疑為投資者提供了新的投資渠道，在維護金融市場平穩(wěn)的同時，增加了投資者收益。
三、我國企業(yè)資產證券化的一般風險因素
一般來說，資產證券化可能遇到信用風險、利率風險、資產池可回收風險、質量和價格風險等，這些風險普遍存在于世界各國的資產證券化過程中。然而，目前我國企業(yè)資產證券化還具有以下特殊的風險因素。
（一）法律風險
通過財產信托創(chuàng)造的資產證券化產品并不適用我國《證券法》的相關規(guī)定，這種典型的私募產品在相關法律沒有正式出臺前都得不到法律法規(guī)的支持。此外，目前還沒有完善的法律體系制定出一個全面的標準體系，以保障參與者的權利和義務，明確利潤分配，減少經(jīng)營風險，并提供必要的穩(wěn)定性和流動性。
（二）政策風險
在資產證券化的形成發(fā)展過程中，政府起著決定性的作用。政府的基本職能主要是對合法資產提供保護系統(tǒng)。
（三）流動性風險
迄今為止，流動性問題已成為中國證券信托產品發(fā)展的嚴重限制。缺乏流動性的資產證券化產品需求往往具有更高的流動性溢價，大大增加了資產證券化的成本，這與“非流動性資產證券化為高流動性證券”的初衷相背而馳。因此，要加快中國資產證券化進程，必須提高產品的流動性，這也是目前亟需突破的關鍵。
四、案例分析
2012年12月4日，華僑城A公告稱“歡樂谷主題公園入園憑證專項資產管理計劃”正式成立，合計募集資金18.5億元。這意味著，經(jīng)過近一年的籌劃，華僑城A的資產證券化計劃終于塵埃落定。
在公告中，華僑城表示，本次專項資產管理計劃以自該計劃成立之次日起五年內特定期間華僑城A及其兩家子公司擁有的歡樂谷主題公園入園憑證為基礎資產，并設優(yōu)先級受益憑證和次級受益憑證兩種受益憑證。在具體安排上，優(yōu)先級受益憑證將分為華僑城1至華僑城5共5檔，期限分別為1年至5年，募集資金17.5億元，由符合資格的機構投資者認購；次級受益憑證規(guī)模為1億元，由原始權益人之一的華僑城A全額認購。
華僑城方面表示，募集資金將專項用于歡樂谷主題公園游樂設備和輔助設備維護、修理和更新，歡樂谷主題公園配套設施建設和補充日常運營流動資金。
這表明，在未來幾年，歡樂谷項目的門票收入將變成證券向投資人發(fā)行，以實現(xiàn)融資的目的。該項嘗試既打破了原有主題公園長期依賴門票收入的僵局，也反轉了依靠地產資金反哺主題公園的尷尬模式，被業(yè)內給予了高度評價。
華僑城主題公園每年的穩(wěn)定人流在1915萬人次，穩(wěn)定的門票收入為24億元左右，也就是說，如果華僑城能利用這一部分收入進行資產證券化，其凈負債率可維持在120%以上，這將有力維持公司的高杠桿運作并改善負債結構。
華僑城董事會秘書倪征表示，如果專項計劃能夠順利施行，華僑城分布于全國各地的歡樂谷就能夠借助文化產業(yè)蓬勃發(fā)展的契機，獲得寶貴的資金支持，這將明顯帶動歡樂谷在各區(qū)域的滾動發(fā)展，促進公司實力增長和品牌提升，從而幫助華僑城和歡樂谷在競爭中進一步搶占先機。
參考文獻
[1]劉少靜.企業(yè)資產證券化研究[J].中國市場，2012，52.
第4篇：資產證券化的特點范文
關鍵字:信貸資產 證券化 發(fā)展 問題
銀行信貸資產證券化是在金融改革形勢下所探索出的資產負債管理模式。它與傳統(tǒng)的貸款方式既有本質的區(qū)別,又有內在的聯(lián)系。銀行信貸資產證券化,是指銀行把欠流動性但有未來現(xiàn)金流的信貸資產(如銀行的貸款、企業(yè)的應收帳款等)經(jīng)過重組形成資產池,并以此為基礎發(fā)行證券。資產證券化已經(jīng)成為新時期我國金融業(yè)發(fā)展創(chuàng)新的一個新起點,它所帶來的優(yōu)越性是無可比擬的,但是,由于我國特殊因素的影響,資產證券化還有待于進一步探索研究。
一、我國銀行信貸資產證券化發(fā)展狀況
早在1983年我國就有人開始介紹西方的資產證券化技術,但直到20世紀90年代初,資產證券化探索研究的熱潮才開始在中國興起。1992年三亞地產的投資證券、走出了中國資產證券化的第一步。1996年8月,為了建設廣深珠高速公路,珠海在國外發(fā)行了2億美元債券,這是國內第一個完全按照國際化標準運作的離岸資產證券化案例。2000年,中國工商銀行和中國建設銀行成為住房貸款證券化試點單位,標志著資產證券化被政府認可。2005年4月,中國人民銀行和銀監(jiān)會了《信貸資產證券化試點管理辦法》,以及之后財政部頒布的《信貸資產證券化試點會計處理規(guī)定》、銀監(jiān)會頒布的《金融機構信貸資產證券化試點監(jiān)督管理辦法》等規(guī)范性文件為我國的信貸資產證券化的試點搭建了一個基本的法律框架,為資產證券化的規(guī)范化運行創(chuàng)造了條件,也為今后我國資產證券化的深入發(fā)展奠定了制度基礎。2005年12月,國家開發(fā)銀行和中國建設銀行分別發(fā)行了第一期信貸資產支持證券和個人住房抵押貸款證券化信托資產支持證券,這兩個證券在市場的成功發(fā)行,標志著我國信貸產證券化工作邁出了實質性步伐,國內信貸資產證券業(yè)務正式開展。
信貸資產證券化的發(fā)行,一方面豐富了我國資產證券化產品種類,開辟了商業(yè)銀行批量化、市場化、標準化處置不良資產的新渠道,并將進一步推動我國資本市場發(fā)展。但另一方面,資產證券化在國內一直得不到投資者足夠的響應:首先,國務院,銀監(jiān)會等國家監(jiān)管部門希望通過推行證券資產化來改善商業(yè)銀行負債結構,提高資產的流動性和融資比例,使得資產證券化成為了一種調控手段;其次,不良資產在我國銀行的資產結構中利用率一直處于較低的水平,我國商業(yè)銀行證券化的標的大部分都是不良資產,很少有銀行愿意拿出優(yōu)質信貸資產進行證券化。同時,信貸資產的二級市場相對狹隘,流動性明顯不足,信貸資產證券化產品主要集中于銀行間債券市場流動,投資者對此反應冷淡。這就導致信貸資產證券化產品不溫不火。
二、我國銀行信貸資產的特點
我國經(jīng)濟體制和金融體制的發(fā)展演變,以及我國企業(yè)與銀行間的特殊關系,決定了我國銀行的信貸資產有其自身的特點:
1、信貸資產單一,結構比例不合理
在我國銀行信貸資產的結構中, 中小型企業(yè)和民營私有企業(yè)貸款比例較小,國有大中型企業(yè)貸款比例大。銀行信貸資金投向的特定性,使得國有企業(yè)貸款成了銀行的最大資產。我國企業(yè)特別是國有企業(yè)對銀行信貸資金的依賴性較大, 國有企業(yè)貸款占了我國銀行信貸資產的90%,在市場經(jīng)濟條件下,這種狀況既不利于銀行提高效益,又不利于企業(yè)競爭,促成優(yōu)勢企業(yè)發(fā)展,提高社會整體經(jīng)濟效益。傳統(tǒng)的銀行存放貸款經(jīng)營模式,加之我國特有的經(jīng)濟體制和金融體制特點,使得我國銀行信貸資產品種單一,結構不合理。
2、信貸資產周轉慢、效益差
銀行的不良資產降低了資金正常的周轉速度,造成了資金沉淀,影響了國民經(jīng)濟的正常運行。由于貸款存量大,缺乏流動性,阻礙了資源的合理流動和配置,產業(yè)結構也就難以實現(xiàn)合理調整,信貸資金投資效益自然較差
3、信貸資產膨脹快、規(guī)模大
目前,我國銀行信貸資產膨脹速度較快,許多企業(yè)資金大部分依靠銀行貸款,企業(yè)本身積累少,負債率高,甚至一些企業(yè)連最基本的鋪底資金都靠銀行統(tǒng)包。信貸資產是我國金融機構的最主要資產,占了全部銀行資產的絕大多數(shù)。每次經(jīng)濟過熱都是銀行信貸資產膨脹的結果。
4、信貸資產沉淀嚴重,流動性差
我國部分企業(yè)由于經(jīng)營不善,效率不佳,企業(yè)虧損,負債率較高,導致銀行的貸款成了死賬,不僅貸款本金沉淀、呆滯、呆帳居高不下,而且欠息與日俱增。我國銀行信貸資產由于缺少二級市場可以變現(xiàn),沒有實現(xiàn)流動,使銀行的信貸資產流動性受到很大限制,銀行很容易陷入流動性困難危機,金融風險加大。
三、我國信貸資產證券化存在的問題
銀行信貸資產證券化雖然有很多有好處,但是由于中國的特殊國情,其發(fā)展路途中主要存在以下幾個問題:
1、信用評級問題
證券的評級是投資者進行投資選擇的重要依據(jù),在實施資產證券化的過程中,對資產池中的資產進行嚴格、公正、正確的信用評級,對于證券化的資產定價具有至關重要的作用。目前我國發(fā)展資產證券化過程中評級機構的經(jīng)驗有限,評級標準的客觀性和一致性較低,銀行擔保導致信用評級形同虛設,沒有形成行業(yè)評級標準,不能形成對產品設計的指示作用。
2、法律規(guī)范問題
由于我國資產證券化處于起步階段,許多法律還沒有完全制定。在我國信用環(huán)境不佳、法制意識薄弱的條件下,相關法律法規(guī)的不完備意味著提高了風險水平,這在一定程度上阻礙了我國資產證券化的健康發(fā)展。
3、二級市場問題
目前國內銀行的資產證券化產品,主要在銀行間市場上發(fā)行和交易。一級市場飛速發(fā)展,但二級市場的交易情況卻非常冷清,信貸資產在二級市場缺乏足夠的流動,導致銀行金融風險加大。制約了資產證券化的發(fā)展。交易的流動性問題已成為中國發(fā)展資產證券化市場最核心的問題。
四、我國信貸資產證券化的改善建議
1、建立健全相關法規(guī)制度。資產證券化涉及到很多新的法律問題,我國的法律制訂往往滯后,尤其對于金融領域的體制創(chuàng)新和工具創(chuàng)新反映更是如此。政府應積極推動相關的修法與立法工作,對于目前法律沒有作出明確規(guī)定或者是模棱兩可的部分, 必須在法律上進行明確,以保障發(fā)起人和投資者的利益。。此外,法律還應對證券化的產品標準化,對其發(fā)行、審核、承銷、上市、托管及交易場所、交易規(guī)則做出明確規(guī)定,以避免交易過程中不確定性。加快健全完善全面開展資產證券化業(yè)務的法律制度環(huán)境步伐。
2、健全信用擔保和評級機構。信用擔保和評級機構在資產證券化的信用級別的構造中發(fā)揮著極為重要的作用?？捎烧驅ｉT的組織機構建立一批具有一定的實力和信譽的擔保機構。信用評級機構應是全國性和權威性的,應是市場投資者普遍接受和認可的中立、規(guī)范的信用評級機構。
3、加強金融市場監(jiān)管。監(jiān)管重點主要包括:對SPV產權組織形式的監(jiān)管;對資產轉讓與真實銷售的監(jiān)管;對SPV資產管理與權益信托、具體運作和資產負債表的監(jiān)管。同時,還要加強對參與證券化銀行的信用風險、最低資本金和信息披露的管理,以維護公平、穩(wěn)定、有序和高效的金融體系。
4、加強專業(yè)人才隊伍建設。加大對現(xiàn)有從業(yè)人員的培訓和未來人才的培養(yǎng),輔以引進吸收國外專業(yè)人才,加快建立高素質的資產證券化專業(yè)人才隊伍。
資產證券化是一項比較復雜的金融創(chuàng)新,涉及面廣,對經(jīng)濟金融運行影響很大。隨著各方面環(huán)境的改善、條件的成熟和法律法規(guī)的健全完善,這項業(yè)務將在我國呈現(xiàn)很大的市場潛力,發(fā)揮出重要的作用。
參考文獻:
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第5篇：資產證券化的特點范文
關鍵詞：商業(yè)銀行；不良資產；證券化
中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）06-0148-01
一、中國商業(yè)銀行資產證券化的現(xiàn)狀及問題
（一）中國商業(yè)銀行資產證券化的現(xiàn)狀
中國商業(yè)銀行目前用于證券化的資產都是優(yōu)質信貸資產，主要集中在住房抵押貸款證券化和不良資產證券化上，而資產支持證券發(fā)行和交易僅限于銀行間市場，缺乏其他的交易者，還沒有形成規(guī)模。同時試點銀行也僅限于國家開發(fā)銀行和建設銀行兩家銀行，可以說中國的資產證券化還處于探索起步階段。
（二）中國商業(yè)銀行資產證券化面臨的問題
1.資產證券化的基礎資產的現(xiàn)狀難以適應要求。中國住房抵押貸款市場剛剛起步，各個方面都還不規(guī)范，而且標準不統(tǒng)一。各銀行各地區(qū)貸款質量參差不齊，標準化程度低，不能很好的普及。
2.資產證券化的信用評級制度還很不完善，中介環(huán)境存在問題。目前中國的信用評級制度不完善，評級機構的體制和組織形式不符合中立、規(guī)范的要求，信用評級透明度不高。市場缺乏被投資者接受和認可的信用評級機構。
3.資產證券化法律方面問題。由于中國的資產證券化是處于剛剛起步的階段，因此缺乏配套的法律和法規(guī)。
4.資產證券化監(jiān)管方面的問題。中國目前的金融管理體制是分業(yè)經(jīng)營管理模式，這不利于金融工具的創(chuàng)新。由于證券化方面牽涉到證券發(fā)行，也牽涉到銀行的信貸資產證券化。
二、中國商業(yè)銀行實行資產證券化的發(fā)展建議
1.繼續(xù)發(fā)展資本市場。資產證券化要求有較為成熟、有一定深度和廣度的資本市場，同時要有較大規(guī)模和較強能力的機構投資者。因此，中國應盡快加強資本市場的建設，包括擴大資本市場的規(guī)模，加強信息的流動性，優(yōu)化證券結構，培育和發(fā)展更多成熟理性的機構投資者，以提高資本市場的運作效率，推動資產證券化業(yè)務的開展。
2.繼續(xù)完善法律法規(guī)體系。許多國家為了便于證券化業(yè)務的開展都相應出臺了各自的資產證券化法規(guī)和條例。中國應當結合金融市場發(fā)展的特點并根據(jù)資產證券化運作的具體要求盡早出臺專門的資產證券化法規(guī)，為今后開展資產證券化業(yè)務提供有力的法律保障。
3.完善相關的會計和稅收制度。在會計處理上，其處理原則直接決定資產證券化能否真實出售，牽涉到被證券化的資產和相關債務能否構成表外融資方式等。建議根據(jù)中國現(xiàn)行的會計和稅收法規(guī)，結合資產證券化本身的特性，盡快制定相應的會計和稅收制度。
4.完善中國信用評級體系。評級機構通過審查不良資產證券化過程中的各項運作程序，評估資產的價值和證券發(fā)行價值以及特設信托機構的運作過程，最后給出一個綜合、公正和客觀的評級結果，資產質量的信息通過這一方式得以在市場上傳遞，它是資產證券化不可或缺的一個重要因素。
5.給予必要的政府支持與鼓勵。為使資產證券化服務于中國經(jīng)濟建設的長期發(fā)展，政府應大力支持。政府可以對銀行不良資產證券化提供一定的支持，包括提供一定量的財政擔保、提供稅收優(yōu)惠等，以起到提高證券的信用等級及收益率等作用，這樣做既可以保障投資者的合法權益，保證資產證券化的順利實施，又可以吸引境內外的大量投資者。相關的信托機構也可以采用先由政府出面組建的方式，或者是在政府擔保的條件下由發(fā)行資產支持證券的國有商業(yè)銀行先行設立。通過這些措施支持銀行資產證券化。
參考文獻：
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第6篇：資產證券化的特點范文
【論文摘要】：資產證券化作為一項金融技術,在發(fā)達國家的使用非常普遍。在我國，資產證券化取得了一定的進展，但到目前為止資產證券化還遠沒有成為金融機構自覺性的群體行為。文章主要分析了我國資產證券化的障礙及發(fā)展前景。
起源于20世紀70年代的資產證券化，以其旺盛的生命力在全世界范圍內迅猛發(fā)展。中國資產證券化探索較晚，2005年3月21日央行宣布國家開發(fā)銀行和中國建設銀行作為試點單位，分別啟動信貸資產證券化和住房按揭資產證券化的工作。4月20日《信貸資產證券化試點管理辦法》正式頒布，這標志著資產證券化在我國邁出重要的一步。雖然我國資產證券化存在一定的障礙，但其廣闊的發(fā)展前景卻是無可否定的。
一、我國資產證券化發(fā)展的障礙
1. 符合資產證券化的資產供給問題
資產證券化中的供給問題，主要是可供證券化的資產合格性問題。從資產證券化最早的美國的實踐來看，資產證券化首選的標的資產是住房抵押貸款和汽車貸款，而我國住房抵押貸款和汽車貸款才剛剛起步。但從理論上講，只要借助于各種技術安排，提高信息收集與處理能力，設立各種安全機制，提高信用，減少毀約和拖欠，穩(wěn)定未來現(xiàn)金流入量，降低證券化資產的風險，那么能夠實現(xiàn)證券化的金融資產將會增多，因此增加符合資產證券化要求的標的資產是目前要解決的首要問題。
2. 資產證券化需求方面的問題
目前，我國還沒有形成成熟的資產證券的投資群體。從發(fā)達國家的情況來看，資產證券的投資者主要是機構投資者，包括養(yǎng)老基金、保險公司、商業(yè)銀行、外國投資者等。但是在我國，由于機構投資者的資格要求受到制度限制，因此機構投資者對該類證券的投資受到一定的約束。當然，個人投資者也可以成為證券需求者，但是能否使個人投資者這種潛在的需求力量變成現(xiàn)實，關鍵還在于提高證券的安全性、盈利性和流動性，使其具有較大的吸引力。
3. 資產證券化中的法律問題
（1） 資產轉讓的法律問題
我國商業(yè)銀行在資產證券化中，首先面臨的難題便是資產轉讓的審批問題。金融資產的轉讓需要政府主管機關的審批，資產相關的抵押權、質押權等物權需要主管機關的轉移登記才能生效，即使主管機關審批后，轉讓時操作上的最大的障礙是，一個一個地通知債務人。這些問題都有待有效解決。
（2） 特殊目的機構規(guī)范問題
特殊目的機構( spv) 是一個非常特殊的法律實體，關于它的法律規(guī)范是否健全、科學直接關系到資產證券的安全性。在我國，證券化主要是以信托作為spv 機構，但spv 則是因資產證券化而產生的一個特殊機構，因業(yè)務特殊性而導致對spv 的法律規(guī)范應針對其特點來建立專門規(guī)范標準，才可保證資產證券化的安全性。
資產證券化中還存在其他的法律障礙，如各參與人之間的法律關系、信貸資產相關權利的轉移方式、非信貸資產轉移的方式及其相關權利的轉移等，這些問題都需要深入進行探討并提出解決方案。
4. 中介服務問題
信貸資產證券化涉及多方參與主體，各個提供中介服務的主體的
專業(yè)化水平的高低和信譽程度影響著證券化產品被投資者認同的程
度。但是我國信用評級機構普遍規(guī)模不大、評級標準不一，其權威性存在較大質疑，投資者難以據(jù)此作為投資依據(jù)。
我國必須通過完善各監(jiān)管法規(guī)和監(jiān)管指標，為資產證券化交易創(chuàng)造一個良好的外部環(huán)境，同時以法律約束其行為，規(guī)范金融秩序。這樣才能使我國資產證券化業(yè)務從一開始就走向規(guī)范化發(fā)展的道路，以避免金融風險的產生。
二、我國資產證券化的發(fā)展前景
從我國信貸資產證券化市場的現(xiàn)行情況看，開展資產證券化的外在環(huán)境還不完善，信貸資產證券化在短期內規(guī)模不會迅速擴容。目前我國信貸資產證券化試點的發(fā)起機構還只限于銀行。從長遠看，中國資產證券化的未來有著廣闊的發(fā)展空間。
1. 資產證券化發(fā)起機構范圍將逐步擴大
證券化是一項重要的金融創(chuàng)新手段，特別是中小商業(yè)銀行面臨的資金約束較大，中小商業(yè)銀行利用證券化釋放的資本可以實現(xiàn)穩(wěn)健的擴張經(jīng)營，提高競爭力。將來開展資產證券化的金融機構將包括商業(yè)銀行、政策性銀行、信托投資公司、財務公司、城市信用社、農村信用社、金融資產管理公司、金融租賃公司等。從長遠來看，企業(yè)也可以采取資產證券化方式提高資金的流動性。資產證券化將成為未來金融業(yè)和企業(yè)融資的主要方式之一。
2. 資產證券化的資產類別將逐漸增加
我國目前已開展了個人住房抵押貸款、基礎設施中長期貸款證券化的試點。從優(yōu)質的信貸資產開始，下一步可逐步推廣到各種金融資產和非金融資產的證券化，實現(xiàn)信貸資產的拓廣。
（1） 消費信貸的證券化
我國的消費信貸市場目前正處于高速發(fā)展的成長期。個人征信系統(tǒng)的商業(yè)性開通，提供了個人信用信息的通道，使得基于個人信用能力的信用卡、短期消費信貸、汽車抵押貸款有了信貸發(fā)放的依據(jù)，同樣具有證券化資產應具有的可預測的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，比較良好的信用記錄，高質量標準化的合同。這些都為個人消費信貸業(yè)務證券化的發(fā)展提供了歷史機遇。
（2） 應收賬款的證券化
目前我國企業(yè)均有一定的應收賬款。新頒布的《物權法》擴大了動產擔保物的范圍，允許應收賬款質押，明確了應收賬款的登記機構為人民銀行信貸征信系統(tǒng)，在動產擔保制度方面取得了重大突破，有利于動產擔保價值發(fā)揮，促進企業(yè)尤其是中小企業(yè)融資。企業(yè)可以根據(jù)自身的財務特點和財務安排的具體要求，對應收賬款證券化融資，借助證券化提供一種償付期與其資產的償還期相匹配的資產融資方式，增加資產流動性。
（3） 保險風險的證券化
我國是世界上自然災害種類多、發(fā)生頻率高、損失嚴重的國家之一。實行保險風險證券化，通過資本市場轉移保險風險，增加有效的風險轉移方式，通過保險風險證券化進一步增強承保能力，促進巨災風險防范體系的建立，使保險公司的經(jīng)營變得相對穩(wěn)定，推動保險業(yè)的發(fā)展。
3. 資產證券化的資金渠道將逐步拓寬
（1） 保險資金
隨著保險業(yè)的不斷發(fā)展，保險業(yè)資產總額快速增長，保險資金運用規(guī)模日益擴大，07年年底我國保險資金總額為2.89萬億元，運用余額為2.7萬億元。隨著保險功能和作用的不斷深化，我國的保險市場有著巨大的發(fā)展空間，保險資金成為重要的資金來源。
（2） 養(yǎng)老保險金
目前養(yǎng)老金可投資的領域正逐步放開，養(yǎng)老保險金管理機構將成為資產證券化市場的機構投資者。另外根據(jù)全國社會保障基金2007年度報告，基金境內投資范圍已包括資產證券化產品。
（3） 企業(yè)年金
截至2007年底，我國企業(yè)年金規(guī)模達1300億元。我國已允許依法設立的企業(yè)年金基金可進入全國銀行間債券市場從事債券投資等業(yè)務。企業(yè)年金基金將成為資產證券化市場資金的重要組成部分。
（4） 證券投資基金
03年至今，我國證券投資基金資產規(guī)模的平均增長率超過90%。目前證券投資基金投資資產證券的通道已經(jīng)打開。
總之作為一項金融技術，資產證券化在發(fā)達國家的使用非常普遍。隨著我國金融體系的不斷完善，相關法律法規(guī)的建設，以及我國對金融創(chuàng)新產品需求，我國資產證券化的前景非常樂觀。
參考文獻
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第7篇：資產證券化的特點范文
【關鍵詞】資產證券化；現(xiàn)實障礙；解決機制
資產證券化是近幾十年來世界金融領域的最重大的創(chuàng)新之一，從20世紀60年代末的美國住房抵押貸款證券化開始，短短的三十多年時間里，資產證券化得到迅猛發(fā)展，并成為現(xiàn)代金融發(fā)展的主流方向。從2005年12月15日國家開發(fā)銀行首筆資產證券化的試點進入了發(fā)行的階段開始，我國的資產證券化進程已進入全面實施階段。迄今為止已成功推出證券化試點產品：個人住房抵押貸款資產支持證券）及抵押貸款支持證券。今年我國資產證券化將進行第二輪試點，在可預見的未來我國的資產證券化必將在更廣泛更深入地發(fā)展下去。
一、資產證券化概念和運作流程
（一）資產證券化的概念
資產證券化是把缺乏流動性，但具有預期未來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產匯集起來，形成一個資產池，通過結構性重組，將其轉變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾铣鍪酆土魍ǖ淖C券，并據(jù)以融資的過程。證券化的實質是融資者將被證券化的資產的未來現(xiàn)金流收益權轉讓給投資者，而金融資產的所有權可以轉讓也可以不轉讓。資產證券化浪潮已席卷全球，演變?yōu)橐环N國際化的趨勢。其核心在于對金融資產中的風險與收益要素的分離與重組，使其定價和重新配置更有效，促使參與各方均受益。
（二）資產證券化的運作流程
一次完整的資產證券化過程，通常由發(fā)起人，特殊目的機構，信用增級機構，信用評級機構，投資銀行，專門服務機構，托管人這幾個主體共同參與完成。資產證券化的運作流程有以下幾個環(huán)節(jié)：
1.發(fā)起人將特定資產組合“真實出售”給非凡目的載體（SPV，Special Purpose Vehicle）。所謂真實出售指按法律規(guī)定經(jīng)轉讓的資產被確認為不再與出售方有風險和收益聯(lián)系的資產轉讓行為。SPV有信托（Trust）和公司（Company）兩種形式。以信托關系設立的SPV稱為非凡目的信托（SPT）；以公司形式設立的SPV稱為非凡目的公司（SPC）。
2.SPV完成對擬發(fā)資產支持證券的優(yōu)先及次級結構和內部信用增級安排的設計；與外部信用機構簽訂相關合同，完成外部信用增級；與資產治理服務商簽訂服務合同；與資金托管人簽訂資金托管合同；與證券承銷商簽訂證券承銷協(xié)議。
3.SPV以證券銷售收入償付發(fā)起人資產出售價款，通過服務商、托管人將資產產生的現(xiàn)金流償付給投資者。
二、我國資產證券化的現(xiàn)狀
目前我國的資產證券化分為企業(yè)資產證券化和信貸資產證券化。主要呈現(xiàn)如下特點：
（一）銀行間債市與證券市場分離
受分業(yè)監(jiān)管體制的限制，資產證券化被割裂為兩塊，一是銀行信貸資產證券化，二是企業(yè)資產證券化。兩種資產證券化產品各自由不同的監(jiān)管部門審批，在不同的交易場所上市流通，適用不同的監(jiān)管規(guī)則。
（二）流動性整體過剩，銀行缺乏實施動力
關于資產證券化，國內目前有很多關于增加了流動性的討論，大概是指，將未來現(xiàn)金流轉換為近期的流動性。事實是，由于投資途徑有限而導致的高儲蓄率，使國內銀行的流動性過于充足。且存額與銀行貸款總額之間的差距仍在擴大。資產證券化在這一方面的優(yōu)勢對銀行業(yè)整體來說，沒有很大的吸引力。
（三）交易體系構成缺陷，證券化定價存在問題
與一般的企業(yè)債、國債、金融債等固定收益類產品按季付息、本金最后結算的方式不同，資產支持類證券采用的是本息按季結算的方式，由此導致同樣面值的債券隨著時間推移，所代表的債權數(shù)額將逐步遞減。由于資產池中的客戶可能出現(xiàn)提前還款的情況，導致每季支付給所有者的本息并不是固定不變的。
（四）一級市場投資受限，二級市場尚未成形，資產支持證券流動性差
相較于理論上調整資產負債結構、增加資產流動性等對于證券化的誘人表述，信貸證券化試點的尷尬不斷，先是國開行，后是浦發(fā)，關鍵是投資者太有限，而各家的資產證券化紛至沓來，勢必抬高收益率水平，導致銀行虧損。對于即將展開試水的工行、中信、興業(yè)、民生、招行等來說，浦發(fā)的尷尬可能繼續(xù)上演。
三、我國資產證券化的現(xiàn)實障礙
（一）符合資產證券化的資產供給問題
資產證券化中的供給問題，主要是可供證券化的資產合格性問題。從資產證券化最早的美國的實踐來看，資產證券化首選的標的資產是住房抵押貸款和汽車貸款，而我國住房抵押貸款和汽車貸款才剛剛起步。但從理論上講，只要借助于各種技術安排，提高信息收集與處理能力，設立各種安全機制，提高信用，減少毀約和拖欠，穩(wěn)定未來現(xiàn)金流入量，降低證券化資產的風險，那么能夠實現(xiàn)證券化的金融資產將會增多，因此增加符合資產證券化要求的標的資產是目前要解決的首要問題。
（二）資產證券化需求方面的問題
目前，我國還沒有成熟的資產證券的投資群體。發(fā)達國家資產證券的投資者主要是機構投資者。但是在我國，由于機構投資者的資格要求受到制度限制，因此機構投資者對該類證券的投資受到一定的約束。個人投資者也可以成為證券需求者，但是能否使個人投資者需求力量變成現(xiàn)實，關鍵在于提高證券的安全性、盈利性和流動性，使其具有較大的吸引力。
（三）資產證券化中的法律問題
1.資產轉讓的法律問題
我國商業(yè)銀行在資產證券化中，首先面臨的難題便是資產轉讓的審批問題。金融資產的轉讓需要政府主管機關的審批，資產相關的抵押權、質押權等物權需要主管機關的轉移登記才能生效，即使主管機關審批后，轉讓時操作上的最大的障礙是，一個一個地通知債務人。這些問題都有待有效解決。
2.特殊目的機構規(guī)范問題
特殊目的機構（SPV）是一個非常特殊的法律實體，關于它的法律規(guī)范是否健全、科學直接關系到資產證券的安全性。在我國，證券化主要是以信托作為SPV機構，但SPV則是因資產證券化而產生的一個特殊機構，因業(yè)務特殊性而導致對SPV的法律規(guī)范應針對其特點來建立專門規(guī)范標準，才可保證資產證券化的安全性。
資產證券化中還存在其他的法律障礙，如各參與人之間的法律關系、信貸資產相關權利的轉移方式、非信貸資產轉移的方式及其相關權利的轉移等，這些問題都需要深入進行探討并提出解決方案。
（四）中介服務問題
信貸資產證券化涉及多方參與主體，各個提供中介服務的主體的專業(yè)化水平的高低和信譽程度影響著證券化產品被投資者認同的程度。但是我國信用評級機構普遍規(guī)模不大、評級標準不一，其權威性存在較大質疑，投資者難以據(jù)此作為投資依據(jù)。
四、我國資產證券化障礙的多元化解決機制
（一）建立健全法律及制度
構筑資產證券化所需的法律環(huán)境，完善和制定相應的會計制度和稅收政策。應考慮盡快制定《資產證券化法》等法律法規(guī)，修改會計制度，調整稅收政策和監(jiān)管框架，為資產證券化的規(guī)范化發(fā)展鋪平道路。對SPV的法律地位、性質、行為能力、證券發(fā)行、二級市場轉讓流通、投資主體、證券化資產的破產條件以及與證券化相關的會計、稅務、土地注冊、抵押、披露等制度做出明確規(guī)定，只有這樣，才能使資產證券化業(yè)務有法可依，有章可循，規(guī)范運作。
（二）加強政府的支持和監(jiān)管力度
任何一項新工程都離不開政府的大力支持，包括政策傾斜、稅收優(yōu)惠，政府應積極推動、支持、制定優(yōu)惠等政策和有關法律法規(guī)監(jiān)管體系，建立高效、規(guī)范、安全的市場體系與交易規(guī)則，吸引中外投資者參與，提供必要的信用支持。同時，應加強對金融市場的監(jiān)管，包括對SPV產權組織形式的監(jiān)管；對資產轉讓與真實銷售的監(jiān)管；對SPV資產管理與權益信托、具體運作和資產負債表的監(jiān)管。還要加強對參與證券化銀行的信用風險、最低資本金和信息披露的管理，以維護公平、穩(wěn)定、有序和高效的金融體系。
（三）建立符合市場機制運作的特設載體
SPV是資產證券化中的特殊機構，要實現(xiàn)資產證券化，要搞成市場，形成規(guī)模，真正把它作為解決銀企問題的一種途徑，就必須按照市場機制的要求建立SPV。應選擇信用高、實力強的金融機構作為SPV。目前，SPV應該考慮由全國性的大銀行和資信實力雄厚的大券商來設立。
（四）完善信用評級制度和規(guī)范擔保與評級中介機構
信用評級機構和擔保機構是資產證券化的重要構成要素。要整合現(xiàn)有的信用擔保和評級資源，建設全國性的信用擔保和評級機構，確保一定的實力和信譽。同時要保證信用評級機構的獨立性，使信用評級機構不受非市場因素的影響，直接按市場游戲規(guī)則開展業(yè)務活動，保證其評級結果客觀、公正、真實、有效。對于涉及資產證券化的其他中介機構也應加強規(guī)范、嚴格執(zhí)業(yè)標準，提高其服務質量和效率，促進證券市場的透明化，保證廣大投資者及時、準確、完整地獲得相關信息，以減少信息不對稱和市場風險。通過標準化的風險評級流程和風險指標體系，可以對信托產品給予標準化的評級。同時，加快對外資信評級和擔保市場開放力度，引進國外一流的評級、擔保機構開展中介服務業(yè)務。
（五）大力發(fā)展資本市場和機構投資主體
資產證券化作為一種融資方式，需要機構投資者成為市場的主力。我國保險業(yè)、基金業(yè)發(fā)展迅速，如果能夠再進一步放寬對保險資金、養(yǎng)老基金、醫(yī)療基金等社會資金運用的限制，對于資產證券化的順利推行無疑是一個強勁的需求推動。同樣，向各種機構投資者開放資產證券化市場，也有利于資產證券化的發(fā)展。
（六）打造資產證券化的國際渠道
目前國有銀行缺位、中介機構缺乏影響力，可以考慮從國外聘請資產證券化方面的高級專業(yè)人才與資產證券化經(jīng)驗豐富的外國投資銀行和中介機構合作，由金融資產管理公司抽出部分資產打包，面向國際投資者出售。通過這些合作方式，使我國資產證券化業(yè)務走向國際市場，加速我國資產證券化的進程。
（七）努力培養(yǎng)金融人才
資產證券化需要大量高素質的金融專業(yè)人才。目前，我國現(xiàn)有的金融人才數(shù)量和質量都難以滿足資產證券化的要求，必須通過各種方式積極培訓所需的人才。一個可行的辦法是從銀行、證券公司、信托投資公司等金融機構選拔業(yè)務精、理論強的部分年輕金融工作人員，邀請國內外金融專家對其進行培訓，以盡快滿足我國目前的需要。
五、結語
資產證券化看似是一種經(jīng)濟金融行為，但從法律角度來說卻是一個法律過程。目前資產證券化在我國正嶄露頭角，未來它對于金融市場的影響巨大、潛力無限，但必須建立起相關的法律機制加以引導和規(guī)范。筆者相信，在上述相關問題都能得到妥善解決的前提下，資產證券化必將為我國金融行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展做出巨大的貢獻。
總之作為一項金融技術，資產證券化在發(fā)達國家的使用非常普遍。雖然在發(fā)展過程中存在著一定的問題，但隨著我國金融體系的不斷完善，相關法律法規(guī)的建設，以及我國對金融創(chuàng)新產品需求，我國資產證券化的前景非常樂觀。
參考文獻
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[2]張亦春,鄭振龍,林海.金融市場學[M].北京:高等教育出版社,2008.
[3]宗軍,吳方偉.我國資產支持證券的特征及其發(fā)展建議[J].中國金融,2006(2).
第8篇：資產證券化的特點范文
關鍵詞：資產證券化；過手證券；資產擔保證券；轉付證券
一、資產證券化概述
資產證券化(asset securitization)作為一種金融創(chuàng)新產品，起源于20世紀70代的美國，最初應用于住房抵押貸款的證券化。雖然出現(xiàn)較晚但是卻以其融資方面的強大功能而成為目前國際上發(fā)展最快、最具活力的金融創(chuàng)新工具。
（一）資產證券化的概念資產證券化是指發(fā)起人將缺乏流動性但是能在未來產生可預見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產或資產集合出售給spv①，由其通過一定的結構安排，分離和重組資產的收益和風險并增強資產的信用，轉化成由資產產生的現(xiàn)金流擔保的可自由流通的證券，銷售給金融市場上的投資者。②而按照美國證券交易委員會對資產證券化的定義則是：創(chuàng)立主要由一組不連續(xù)的應收款或其他資產組合產生的現(xiàn)金流支撐的證券，它可以是固定的或循環(huán)的，并可根據(jù)條款在一定的時期內變現(xiàn)，同時附加其他一些權利或資產來保證上述支撐或按時向持券人分配收益。簡單來講就是將一組流動性較差的金融資產通過一系列的組合和信用增級，使其轉變成具有流動性的資產進而產生新的收益。用圖表簡單表示如下：圖1-1資產證券化的結構③
（二）資產證券化的特征資產證券化作為一種新的融資方式與傳統(tǒng)融資方式相比，具有鮮明的特點，主要表現(xiàn)在：（1）資產證券化的資產是一個由眾多原始權益人的流動性較差的資產匯集而成的資產池，通過一系列的結構性重組并進行證券化，從而使這些資產實現(xiàn)流動性和可轉讓性。（2）證券化后的資產仍然繼續(xù)為該籌資資產服務，其地位和隸屬關系沒有變化。（3）資產證券化的原理是將一組流動性較差的資產通過相關的重組而使其變成流動性較強的資產，是一種融資方式，而這些融到的資金是出售資產的預期收入，一方面拓寬了原始權益人的融資渠道，降低了原始權益人的融資成本；另一方面使原始權益人在獲得了所需資金的同時，并未增加負債率。（4）資產證券化作為一種新型的融資方式，應用范圍十分廣泛，凡是有可預見收入支撐和持續(xù)現(xiàn)金流量的資產，經(jīng)過適當?shù)慕Y構重組均可以進行證券化。
二、資產證券化的三種基本模式
現(xiàn)在國際上通行的資產證券化有很多的形式，但是其基本的組織結構只有三種，即過手證券、資產擔保證券和轉付證券。
（一）過手證券過手證券是資產證券化是最典型、最普遍的形式，也是國際上資產證券化采用最多的形式。在過手證券中，發(fā)起人把擬證券化的資產組合轉讓給spv，由spv將證券發(fā)行給投資者，每份證券按比例代表整個資產組合的不可分割的權益，也就是說投資者擁有該資產組合的直接所有權。這種資產證券化模式的關鍵是發(fā)起人把資產"真實出售"給了投資者。發(fā)起人要把源自資產組合的所有權利和收益以及源自信用增級合約的所有權利都轉讓給spv，再由spv轉讓給投資者，通過這樣的安排過手證券融資不是發(fā)起人的一項償付義務，不視為發(fā)起人的一項負債，它只是在其資產負債表上以現(xiàn)金形式取代了被證券化了的資產，由此而產生的損益直接在利潤表上反應。因此稱為表外融資業(yè)務。④
（二）資產擔保債券資產擔保債券是資產證券化發(fā)展的雛形，它實際上是傳統(tǒng)的有擔保債務工具的一種延伸。傳統(tǒng)債券發(fā)行方式中，償債的主要資金來源是發(fā)起人未來的整體收益，而在資產擔保債券這一資產證券化融資方式下，償債資金來源從本質上講是特定資產組合所產生的現(xiàn)金流入，或由第三方提供信用支持來清償特定債務。在資產擔保債券融資時，spv往往被設計成由發(fā)起人控制的實體，通常是采取以發(fā)起人的財務子公司形式存在。這樣，當發(fā)起人向spv轉讓資產組合時，從合并會計報表來講，屬于內部交易，對等業(yè)務應相互抵銷。因為該業(yè)務的"真是銷售"特性不明顯，所以它的性質更應該屬于一項負債，西方的會計實務一般都將其視為擔保融資業(yè)務，該擔保資產組合仍然留在發(fā)起人的資產負債表中。因為該資產組合作為一項擔保仍然在發(fā)起人的控制之下，所以它們一般都是按債券本金部分的110%-200%超額擔保。
（三）轉付證券轉付證券是一種結合了過手證券與資產擔保證券的某些特征的證券。這主要表現(xiàn)在以下方面：首先，轉付證券作為一種債券是發(fā)行機構的債券，投資者購買后就成為了發(fā)行機構的債權人，這點與資產擔保債券是相同的；另一方面，發(fā)行機構用于償還轉付證券本息的資金來源與相應抵押貸款組合所產生的現(xiàn)金流，這又與過手證券相同。但是同時三者的區(qū)別又是明顯的：轉付證券和過手證券的主要區(qū)別在于，抵押貸款組合的所有權是否移給投資者；與資產擔保債券的區(qū)別在于兩者償還本息的資金來源不同?，F(xiàn)在，轉付證券的結構形式已被廣泛用于非抵押關系的資產上了，如汽車貸款、信用卡應收賬款、無擔保的消費者信貸等。在私募中，轉付證券被用于首先投保人貸款的證券化。三、我國資產證券化的基本模式選擇我國的資產證券化起步較晚，最早可以溯及到1992年三亞市的地產投資券。在資產證券化發(fā)展已經(jīng)十分充分的發(fā)達資本主義國家，資產證券化的主要模式是過手證券，因此對于我國的資產證券化形式有學者建議也應該采取這種典型的模式作為主要形式。對此本人有不同的觀點。過手證券的最主要特點就是將擬證券化的資產"真實出售"給spv，以此來保證證券的價值，降低風險，但是基于我國的國情本人認為資產擔保證券更應該成為我國資產證券化模式的主流選擇。原因主要有以下幾點：第一，我們民眾對政府信用的肯定。我國目前開展的資產證券化形式主要是大型基礎設施或市政建設等項目，而這些項目的背后是強大的政府信用。因此，對這些優(yōu)良資產進行證券化即使采取資產擔保證券的形式也會取得非常好的效果。第二，資產擔保證券在資金利用方面的優(yōu)勢。資產擔保證券的特點就是資產組合所產生的現(xiàn)金流歸發(fā)起人支配，這樣發(fā)起人就可以用這些款項進行再投資，從而有效提高資產的利用率。對于我國基礎設施建設嚴重欠缺資金的情況來講這樣的安排有利于良性的循環(huán)發(fā)展。第三，我國國有資產管理的形式。我國的國有資產由各個層級的國資委進行管理，如果采取資產擔保證券的形式，那么只需要由國資委出自設立全資子公司形式的spv既可以進行相應的資產證券化，具有可操作性。
四、結語隨著我國經(jīng)濟改革程度的不斷加大，投資、融資體制急需改革。近期國家批準的各種經(jīng)濟特區(qū)，金融的創(chuàng)新都是其中重要的主題，例如武漢的"1+8"城市圈的獲批，資產證券化被明確作為了金融創(chuàng)新的切入點。本人相信，利用資產證券化這一新的融資途徑，不但可以引入民間資本和外國資本參與武漢的經(jīng)濟建設，改善武漢現(xiàn)如今的依賴銀行貸款的單一融資模式，可以提前收回資金用于再投資和基礎建設，同時也可以為投資者帶來良好的投資收益。
參考文獻：
①spv（specialpurposevehicle）:中文翻譯為特定的交易機構，是發(fā)起人在實現(xiàn)其預期財務目標過程中，為了迎合法律的要求而特設的一個法律概念上的實體，但是它近乎一個"空殼公司"，只擁有名以上的資產和權益，實際管理和控制均委托他人進行。
②洪艷蓉.資產證券化法律問題研究[m].北京:北京大學出版社,2004
第9篇：資產證券化的特點范文
銀行信貸資產證券化是在金融改革形勢下所探索出的資產負債管理模式。它與傳統(tǒng)的貸款方式既有本質的區(qū)別,又有內在的聯(lián)系。銀行信貸資產證券化,是指銀行把欠流動性但有未來現(xiàn)金流的信貸資產(如銀行的貸款、企業(yè)的應收帳款等)經(jīng)過重組形成資產池,并以此為基礎發(fā)行證券。資產證券化已經(jīng)成為新時期我國金融業(yè)發(fā)展創(chuàng)新的一個新起點,它所帶來的優(yōu)越性是無可比擬的,但是,由于我國特殊因素的影響,資產證券化還有待于進一步探索研究。
一、我國銀行信貸資產證券化發(fā)展狀況
早在1983年我國就有人開始介紹西方的資產證券化技術,但直到2世紀9年代初,資產證券化探索研究的熱潮才開始在中國興起。1992年三亞地產的投資證券、走出了中國資產證券化的第一步。1996年8月,為了建設廣深珠高速公路,珠海在國外發(fā)行了2億美元債券,這是國內第一個完全按照國際化標準運作的離岸資產證券化案例。2年,中國工商銀行和中國建設銀行成為住房貸款證券化試點單位,標志著資產證券化被政府認可。25年4月,中國人民銀行和銀監(jiān)會了《信貸資產證券化試點管理辦法》,以及之后財政部頒布的《信貸資產證券化試點會計處理規(guī)定》、銀監(jiān)會頒布的《金融機構信貸資產證券化試點監(jiān)督管理辦法》等規(guī)范性文件為我國的信貸資產證券化的試點搭建了一個基本的法律框架,為資產證券化的規(guī)范化運行創(chuàng)造了條件,也為今后我國資產證券化的深入發(fā)展奠定了制度基礎。25年12月,國家開發(fā)銀行和中國建設銀行分別發(fā)行了第一期信貸資產支持證券和個人住房抵押貸款證券化信托資產支持證券,這兩個證券在市場的成功發(fā)行,標志著我國信貸產證券化工作邁出了實質性步伐,國內信貸資產證券業(yè)務正式開展。
信貸資產證券化的發(fā)行,一方面豐富了我國資產證券化產品種類,開辟了商業(yè)銀行批量化、市場化、標準化處置不良資產的新渠道,并將進一步推動我國資本市場發(fā)展。但另一方面,資產證券化在國內一直得不到投資者足夠的響應:首先,國務院,銀監(jiān)會等國家監(jiān)管部門希望通過推行證券資產化來改善商業(yè)銀行負債結構,提高資產的流動性和融資比例,使得資產證券化成為了一種調控手段;其次,不良資產在我國銀行的資產結構中利用率一直處于較低的水平,我國商業(yè)銀行證券化的標的大部分都是不良資產,很少有銀行愿意拿出優(yōu)質信貸資產進行證券化。同時,信貸資產的二級市場相對狹隘,流動性明顯不足,信貸資產證券化產品主要集中于銀行間債券市場流動,投資者對此反應冷淡。這就導致信貸資產證券化產品不溫不火。
二、我國銀行信貸資產的特點
我國經(jīng)濟體制和金融體制的發(fā)展演變,以及我國企業(yè)與銀行間的特殊關系,決定了我國銀行的信貸資產有其自身的特點:
1、信貸資產單一,結構比例不合理
在我國銀行信貸資產的結構中, 中小型企業(yè)和民營私有企業(yè)貸款比例較小,國有大中型企業(yè)貸款比例大。銀行信貸資金投向的特定性,使得國有企業(yè)貸款成了銀行的最大資產。我國企業(yè)特別是國有企業(yè)對銀行信貸資金的依賴性較大, 國有企業(yè)貸款占了我國銀行信貸資產的9%,在市場經(jīng)濟條件下,這種狀況既不利于銀行提高效益,又不利于企業(yè)競爭,促成優(yōu)勢企業(yè)發(fā)展,提高社會整體經(jīng)濟效益。傳統(tǒng)的銀行存放貸款經(jīng)營模式,加之我國特有的經(jīng)濟體制和金融體制特點,使得我國銀行信貸資產品種單一,結構不合理。 2、信貸資產周轉慢、效益差
銀行的不良資產降低了資金正常的周轉速度,造成了資金沉淀,影響了國民經(jīng)濟的正常運行。由于貸款存量大,缺乏流動性,阻礙了資源的合理流動和配置,產業(yè)結構也就難以實現(xiàn)合理調整,信貸資金投資效益自然較差
? 3、信貸資產膨脹快、規(guī)模大
目前,我國銀行信貸資產膨脹速度較快,許多企業(yè)資金大部分依靠銀行貸款,企業(yè)本身積累少,負債率高,甚至一些企業(yè)連最基本的鋪底資金都靠銀行統(tǒng)包。信貸資產是我國金融機構的最主要資產,占了全部銀行資產的絕大多數(shù)。每次經(jīng)濟過熱都是銀行信貸資產膨脹的結果。
4、信貸資產沉淀嚴重,流動性差
我國部分企業(yè)由于經(jīng)營不善,效率不佳,企業(yè)虧損,負債率較高,導致銀行的貸款成了死賬,不僅貸款本金沉淀、呆滯、呆帳居高不下,而且欠息與日俱增。我國銀行信貸資產由于缺少二級市場可以變現(xiàn),沒有實現(xiàn)流動,使銀行的信貸資產流動性受到很大限制,銀行很容易陷入流動性困難危機,金融風險加大。
三、我國信貸資產證券化存在的問題
銀行信貸資產證券化雖然有很多有好處,但是由于中國的特殊國情,其發(fā)展路途中主要存在以下幾個問題:
1、信用評級問題
證券的評級是投資者進行投資選擇的重要依據(jù),在實施資產證券化的過程中,對資產池中的資產進行嚴格、公正、正確的信用評級,對于證券化的資產定價具有至關重要的作用。目前我國發(fā)展資產證券化過程中評級機構的經(jīng)驗有限,評級標準的客觀性和一致性較低,銀行擔保導致信用評級形同虛設,沒有形成行業(yè)評級標準,不能形成對產品設計的指示作用。
2、法律規(guī)范問題
由于我國資產證券化處于起步階段,許多法律還沒有完全制定。在我國信用環(huán)境不佳、法制意識薄弱的條件下,相關法律法規(guī)的不完備意味著提高了風險水平,這在一定程度上阻礙了我國資產證券化的健康發(fā)展。
3、二級市場問題
目前國內銀行的資產證券化產品,主要在銀行間市場上發(fā)行和交易。一級市場飛速發(fā)展,但二級市場的交易情況卻非常冷清,信貸資產在二級市場缺乏足夠的流動,導致銀行金融風險加大。制約了資產證券化的發(fā)展。交易的流動性問題已成為中國發(fā)展資產證券化市場最核心的問題。
四、我國信貸資產證券化的改善建議
1、建立健全相關法規(guī)制度。資產證券化涉及到很多新的法律問題,我國的法律制訂往往滯后,尤其對于金融領域的體制創(chuàng)新和工具創(chuàng)新反映更是如此。政府應積極推動相關的修法與立法工作,對于目前法律沒有作出明確規(guī)定或者是模棱兩可的部分, 必須在法律
上進行明確,以保障發(fā)起人和投資者的利益。。此外,法律還應對證券化的產品標準化,對其發(fā)行、審核、承銷、上市、托管及交易場所、交易規(guī)則做出明確規(guī)定,以避免交易過程中不確定性。加快健全完善全面開展資產證券化業(yè)務的法律制度環(huán)境步伐。 2、健全信用擔保和評級機構。信用擔保和評級機構在資產證券化的信用級別的構造中發(fā)揮著極為重要的作用?？捎烧驅ｉT的組織機構建立一批具有一定的實力和信譽的擔保機構。信用評級機構應是全國性和權威性的,應是市場投資者普遍接受和認可的中立、規(guī)范的信用評級機構。
3、加強金融市場監(jiān)管。監(jiān)管重點主要包括:對SPV產權組織形式的監(jiān)管;對資產轉讓與真實銷售的監(jiān)管;對SPV資產管理與權益信托、具體運作和資產負債表的監(jiān)管。同時,還要加強對參與證券化銀行的信用風險、最低資本金和信息披露的管理,以維護公平、穩(wěn)定、有序和高效的金融體系。
