債券投資技巧精選(九篇)

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第1篇：債券投資技巧范文

[關(guān)鍵詞]債券投資 風(fēng)險(xiǎn) 防范

一、我國(guó)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀及其類(lèi)別

任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的,風(fēng)險(xiǎn)不僅存在于價(jià)格變化之中,也可能存在于信用之中。因此正確評(píng)估債券投資風(fēng)險(xiǎn),明確未來(lái)可能遭受的損失,是投資者在投資決策之前必須的工作。當(dāng)然,在同樣的債券市場(chǎng),不同投資者的收益是不盡相同的,這其中存在著投資技巧的問(wèn)題。對(duì)于不同類(lèi)型的投資者,投資的技巧是不相同的。因此在對(duì)債券進(jìn)行分析之前,有必要首先來(lái)關(guān)心一下投資債券的風(fēng)險(xiǎn)何在。投資債券,可能會(huì)面臨哪幾方面的風(fēng)險(xiǎn)。債券投資是投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)各種債券進(jìn)行的對(duì)外投資,它是證券投資的一個(gè)重要組成部分。一般來(lái)說(shuō),債券按其發(fā)行主體的不同,分為政府債券、金融債券和公司債券。債券投資的風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)A(yù)期收益變動(dòng)的可能性及變動(dòng)幅度,債券投資的風(fēng)險(xiǎn)是普遍存在的。與債券投資相關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)稱為總風(fēng)險(xiǎn)。

1.違約風(fēng)險(xiǎn)

違約風(fēng)險(xiǎn),是指發(fā)行債券的借款人不能按時(shí)支付債券利息或償還本金,而給債券投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。在所有債券之中,財(cái)政部發(fā)行的國(guó)債,由于有政府作擔(dān)保,往往被市場(chǎng)認(rèn)為是金邊債券,所以沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)。但除中央政府以外的地方政府和公司發(fā)行的債券則或多或少地有違約風(fēng)險(xiǎn)。因此,信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要對(duì)債券進(jìn)行評(píng)價(jià),以反映其違約風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō),如果市場(chǎng)認(rèn)為一種債券的違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高,那么就會(huì)要求債券的收益率要較高,從而彌補(bǔ)可能承受的損失。

2.利率風(fēng)險(xiǎn)

債券的利率風(fēng)險(xiǎn),是指由于利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。毫無(wú)疑問(wèn),利率是影響債券價(jià)格的重要因素之一:當(dāng)利率提高時(shí),債券的價(jià)格就降低;當(dāng)利率降低時(shí),債券的價(jià)格就會(huì)上升。由于債券價(jià)格會(huì)隨利率變動(dòng),所以即便是沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債也會(huì)存在利率風(fēng)險(xiǎn)。

3.購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)

購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn),是指由于通貨膨脹而使貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降的風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹期間,投資者實(shí)際利率應(yīng)該是票面利率扣除通貨膨脹率。若債券利率為10%,通貨膨脹率為8%,則實(shí)際的收益率只有2%,購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)是債券投資中最常出現(xiàn)的一種風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上,在20世紀(jì)80年代末到90年代初,由于國(guó)民經(jīng)濟(jì)一直處于高通貨膨脹的狀態(tài),我國(guó)發(fā)行的國(guó)債銷(xiāo)路并不好。

4.變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)

變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn),是指投資者在短期內(nèi)無(wú)法以合理的價(jià)格賣(mài)掉債券的風(fēng)險(xiǎn)。如果投資者遇到一個(gè)更好的投資機(jī)會(huì),他想出售現(xiàn)有債券,但短期內(nèi)找不到愿意出合理價(jià)格的買(mǎi)主,要把價(jià)格降到很低或者很長(zhǎng)時(shí)間才能找到買(mǎi)主,那么,他不是遭受降低損失,就是喪失新的投資機(jī)會(huì)。

5.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),是指發(fā)行債券的單位管理與決策人員在其經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中發(fā)生失誤,導(dǎo)致資產(chǎn)減少而使債券投資者遭受損失。

二、我國(guó)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)防范措施

1.選擇多樣化的債券投資方式

所謂債券投資方式多樣化,一是指投資者將自己的資金分別投資于不同種類(lèi)的債券,如國(guó)債、金融債券、公司債券等。各種債券的收益和風(fēng)險(xiǎn)是各不相同的,如果將資金集中投資于某一種債券可能會(huì)產(chǎn)生種種不利后果,如把所有資金全部用來(lái)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債,這種投資行為盡管非常安全、風(fēng)險(xiǎn)很低,但由于國(guó)債利率相對(duì)較低,這樣做使得投資者失去投資公司債券所能得到的高收益;如果全部資金用來(lái)投資于高收益的低等級(jí)公司債券,收益可能會(huì)很高,但缺乏安全性,也很可能會(huì)遇到經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn),最終連同高收益的承諾也可能變?yōu)橐粓?chǎng)空。而投資種類(lèi)分散化的做法可以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的目的。二是指投資者將自己的資金分散投資在不同期限的債券上,債券的期限本身就孕育著風(fēng)險(xiǎn),期限越長(zhǎng),風(fēng)險(xiǎn)越大,而收益也相對(duì)較高,反之債券期限短,風(fēng)險(xiǎn)小,收益也少。如果把全部投資都投在期限長(zhǎng)的債券上,一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn),就會(huì)猝不及防,其損失就難以避免。因此,在購(gòu)買(mǎi)債券時(shí),有必要多選擇一些期限不同的債券,以防不測(cè)。投資者手中經(jīng)常保持短期、中期、長(zhǎng)期的債券,不論什么時(shí)候,總有一部分即將到期的債券,當(dāng)它到期后,又把資金投資到最長(zhǎng)期的證券中去。

2.把握合適的債券投資時(shí)機(jī)

所謂把握合適的債券投資時(shí)機(jī)是指投資者在進(jìn)行投資時(shí),一方面要結(jié)合自身的實(shí)際情況,即自己?jiǎn)挝换騻€(gè)人能夠支配的長(zhǎng)期資金數(shù)量,一般而言,我國(guó)大部分單位能夠支配的長(zhǎng)期資金十分有限,能用于債券投資的僅僅是一些暫時(shí)閑置的資金。采取期限短期化既能使債券具有高度的流動(dòng)性,又能取得高于銀行存款的收益。由于所投資的債券期限短,投資者一旦需要資金時(shí),能夠迅速轉(zhuǎn)讓,滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要。采取這種投資方式能保持資金的流動(dòng)性和靈活性。另一方面需要密切注意利率的變化,利率提高時(shí),債券的價(jià)格就降低,此時(shí)便存在風(fēng)險(xiǎn),但若是進(jìn)行短期投資,就可以迅速的找到高收益投資機(jī)會(huì),反之,若利率下降,長(zhǎng)期債券卻能保持高收益。

3.必須注意不健康的投資心理

要防范風(fēng)險(xiǎn)還必須注意一些不健康的投資心理,如盲目跟風(fēng)往往容易上當(dāng),受暗中興風(fēng)作浪、操縱市場(chǎng)人的欺騙;貪得無(wú)厭,往往容易錯(cuò)過(guò)有利的買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī);賭博心理,孤注一擲的結(jié)果往往會(huì)導(dǎo)致血本無(wú)歸;嫌貴貪低,過(guò)分貪圖便宜,容易持有一堆蝕本貨,最終不得不拋棄而一無(wú)所獲。

總之,債券投資是一種風(fēng)險(xiǎn)投資,那么,投資者在進(jìn)行投資時(shí),必須對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)有比較全面的認(rèn)識(shí),并對(duì)其加以測(cè)算和衡量,同時(shí),采取多種方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),力求在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下使投資收益最高。

參考文獻(xiàn):

[1]詹姆斯•C•范霍恩.現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理(第十版)[M].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,1999.

[2]伯恩斯坦,達(dá)摩達(dá)蘭.投資管理[M].北京:機(jī)械工業(yè)出版社.

第2篇：債券投資技巧范文

消極投資策略

債券的消極投資策略就是選取滿意的債券并長(zhǎng)期持有甚至持有到期，這種投資策略目標(biāo)主要著眼于獲取債券的票面利息，持有期收益率就基本與買(mǎi)入時(shí)債券的到期收益率一致了。

這種策略是一種穩(wěn)妥保守的消極投資策略，債券的固定收益產(chǎn)品特征此時(shí)得到了充分的體現(xiàn)。債券的消極投資策略適合于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者，投資者對(duì)債券的流通性要求極低，資金可以長(zhǎng)期投資。采取消極策略投資債券，應(yīng)該選取票面收益較高或到期收益率較高的債券，債券的信用風(fēng)險(xiǎn)要求非常低，債券的流動(dòng)性較低一般在票面利息上會(huì)有所補(bǔ)償，流動(dòng)性差的債券的票面利息會(huì)稍高，比如同期的憑證式國(guó)債的票面利率比記賬式國(guó)債的要高，所以消極投資債券還應(yīng)該選取流動(dòng)性較差的債券。如果在債券發(fā)行時(shí)就申購(gòu)并采取消極投資策略，那么債券的票面利率、持有期收益率和到期收益率三者就一致了，如果不是以100元面值的價(jià)格買(mǎi)入，三者就會(huì)不太一樣了。

積極投資策略

債券的積極投資策略是著眼于獲得價(jià)差收益以使總投資收益水平超越單純的票面利率水平。實(shí)施債券的積極投資策略必須對(duì)債券基礎(chǔ)知識(shí)和交易規(guī)則相當(dāng)了解，并且掌握基本的債券投資技巧。債券沒(méi)有漲跌幅限制，可以T+0交易，而且沒(méi)有印花稅，交易傭金不超過(guò)萬(wàn)分之二，這些都為債券的積極投資策略的實(shí)施提供了良好的條件。

債券的收益曲線的走勢(shì)會(huì)與基準(zhǔn)利率的走勢(shì)緊密相關(guān)，而且會(huì)提前反應(yīng)，必須通過(guò)對(duì)各類(lèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的分析預(yù)測(cè)央行可能采取的加息或降息，央行的每次加息或減息不會(huì)是孤立的政策行為，往往會(huì)同方向連續(xù)多次調(diào)整基準(zhǔn)利率，形成所謂的加息或減息周期，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向后會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，央行調(diào)整基準(zhǔn)利率就是相機(jī)抉擇以對(duì)沖宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。減息則債券的收益曲線也應(yīng)該下行而存量債券的價(jià)格會(huì)上升，這樣存量債券的收益水平與新發(fā)債券的收益水平才能對(duì)接上，而加息則債券的收益曲線會(huì)上升同時(shí)存量債券的價(jià)格會(huì)下跌。能否準(zhǔn)確預(yù)測(cè)基準(zhǔn)利率的調(diào)整方向是成功實(shí)施債券的積極投資策略的關(guān)鍵。

在減息預(yù)期下，持有久期越長(zhǎng)的債券的價(jià)差收益也會(huì)越大。固定收益產(chǎn)品發(fā)行后的總收益是比較確定的，但由于基于預(yù)期的債券交易的發(fā)生必定會(huì)在投資者之間不均等地重新分配，采取債券的積極投資策略就是要在這樣的收益重新分配中獲得正效應(yīng)，當(dāng)然也會(huì)有失敗的風(fēng)險(xiǎn)。債券回購(gòu)還可以被反復(fù)多次操作以起到放大債券的收益與風(fēng)險(xiǎn)的杠桿作用?？赊D(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股收益是不固定的收益，取決于正股價(jià)格能夠上漲高出轉(zhuǎn)股價(jià)格的幅度，要通過(guò)交易獲得轉(zhuǎn)股收益需要對(duì)可轉(zhuǎn)債的正股走勢(shì)有事先的正確判斷。除了國(guó)債沒(méi)有利息稅外，其他債券都有20％利息稅的問(wèn)題，個(gè)人投資者應(yīng)該在付息日前后做相應(yīng)的賣(mài)出買(mǎi)進(jìn)操作以避稅，否則只會(huì)白白地丟掉20％的利息收益。

組合投資策略

債券的組合投資策略是著眼于多只債券的組合管理，不是把自己投資的每只債券都分割開(kāi)來(lái)看而應(yīng)該把它們聯(lián)系起來(lái)作為一個(gè)有機(jī)的整體來(lái)看。單只債券不可能正好滿足投資者的所有要求，而多只債券的不同比例搭配的投資組合有望滿足各類(lèi)投資者的需求，就好像調(diào)酒師可以調(diào)出各種雞尾酒以滿足客戶不同的口味一樣。

因需而選　記賬式國(guó)債的信用風(fēng)險(xiǎn)低，但目前的收益率都不高于4％；企業(yè)債的風(fēng)險(xiǎn)適中，收益大多高于4％，但一般流動(dòng)性較差；公司債和分離債的收益能高過(guò)6％，但是有的公司債和分離債的信用風(fēng)險(xiǎn)比較高。全部買(mǎi)國(guó)債可以很放心，但是收益就會(huì)偏低，全部買(mǎi)無(wú)擔(dān)保的公司債，收益可能較高，但又擔(dān)心信用風(fēng)險(xiǎn)，全部買(mǎi)轉(zhuǎn)債又擔(dān)心正股價(jià)格下跌，所以必須從自身的預(yù)期收益水平、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資期限出發(fā)兼顧債券的收益性、安全性和流動(dòng)性來(lái)構(gòu)建合適的債券投資組合。

激進(jìn)組合要構(gòu)建激進(jìn)的債券投資組合，就應(yīng)該多配置可轉(zhuǎn)債、無(wú)擔(dān)保的公司債和分離債以及久期長(zhǎng)的企業(yè)債和國(guó)債，盡量提高組合的期望收益。要構(gòu)建穩(wěn)健的債券投資組合，可以多配置久期適中的企業(yè)債，搭配一些國(guó)債和高收益的公司債以提高組合的流動(dòng)性。要構(gòu)建保守的債券投資組合，就應(yīng)該多配置中短久期的國(guó)債，盡量不配置可轉(zhuǎn)債和無(wú)擔(dān)保的債券，確保投資組合的高安全性。債券的組合投資策略已經(jīng)為基金所奉行，而個(gè)人投資者直接投資債券也應(yīng)該采取組合投資策略以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提高收益和流動(dòng)性，單只債券是很難真正滿足投資者的各種需要。

第3篇：債券投資技巧范文

只要學(xué)會(huì)投資的技巧，提前退休不是夢(mèng)？只要學(xué)會(huì)運(yùn)用經(jīng)濟(jì)杠桿，資產(chǎn)增速能翻番？培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的宣傳語(yǔ)無(wú)不刺激著人們的神經(jīng)。但是，目前市場(chǎng)上仍有眾多理財(cái)培訓(xùn)存在師資良莠不齊、監(jiān)管不嚴(yán)等情形。所以，對(duì)于理財(cái)者來(lái)說(shuō)，選擇培訓(xùn)時(shí)需要擦亮眼睛，謹(jǐn)慎參加。

理財(cái)培訓(xùn)第1步

培訓(xùn)應(yīng)先知自己

近日，《投資與理財(cái)》記者通過(guò)網(wǎng)絡(luò)檢索與市場(chǎng)走訪發(fā)現(xiàn)，各類(lèi)投資理財(cái)培訓(xùn)課程令投資理財(cái)者應(yīng)接不暇，高級(jí)酒店授課、網(wǎng)絡(luò)授課，各種形式的教學(xué)應(yīng)有盡有。這令不少初學(xué)理財(cái)?shù)娜塑S躍欲試，仿佛抓住了一把開(kāi)啟財(cái)富大門(mén)的金鑰匙。其實(shí)不然，在接受相應(yīng)的理財(cái)培訓(xùn)之前，一定要先從了解自己開(kāi)始。

天使投資人、北京極速南瓜品牌管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)首席戰(zhàn)略官徐燁是一名理財(cái)達(dá)人，她在學(xué)習(xí)理財(cái)之初，并沒(méi)有參加各類(lèi)培訓(xùn)。徐燁認(rèn)為，理財(cái)?shù)牡谝徽n應(yīng)是充分了解自己。

首先是分析分析自己的財(cái)務(wù)狀況，做好收支預(yù)算，同時(shí)改變自己不正確的理財(cái)觀，督促自己養(yǎng)成先儲(chǔ)蓄后消費(fèi)的習(xí)慣。其次是根據(jù)自己感興趣的投資方式，適當(dāng)?shù)挠袀?cè)重點(diǎn)的培訓(xùn)學(xué)習(xí)。常見(jiàn)的理財(cái)方式包括投資貨幣基金、基金定投、銀行理財(cái)產(chǎn)品、股票、黃金等。

今日英才理財(cái)網(wǎng)校理財(cái)規(guī)劃師隋軍告訴記者，市面上的理財(cái)課程花樣繁多，讓人眼花繚亂，每一名投資理財(cái)者在選擇課程之前，自己首先應(yīng)學(xué)習(xí)基礎(chǔ)的理財(cái)知識(shí)和方法，然后根據(jù)自身情況，進(jìn)行理財(cái)規(guī)劃。如月收入一萬(wàn)元，應(yīng)該儲(chǔ)蓄多少、買(mǎi)多少基金、買(mǎi)多少保險(xiǎn)、買(mǎi)多少債券，合理配置投資比例。

理財(cái)培訓(xùn)第2步

培訓(xùn)與投資理財(cái)應(yīng)循序漸進(jìn)

“發(fā)了工資，‘月月光’怎么辦？”“結(jié)婚后攢錢(qián)的速度趕不上花錢(qián)的速度怎么辦？”“怎么給孩子盡快攢足教育金？”理財(cái)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的宣傳語(yǔ)總會(huì)激起理財(cái)者們快速理財(cái)?shù)挠?/p>

人人均知道“你不理財(cái)，財(cái)不理你”，卻不知道如何理。一些理財(cái)者總是認(rèn)為，即便自己是零基礎(chǔ)，但參加了理財(cái)系列培訓(xùn)，掌握了金融產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)竅門(mén)，就會(huì)理財(cái)了。

殊不知，理財(cái)?shù)睦碚搶W(xué)習(xí)與實(shí)際操作是存在差別的，這就需要不斷的循序漸進(jìn)的學(xué)習(xí)和實(shí)際操作。在隋軍看來(lái)，培訓(xùn)的時(shí)候，有實(shí)戰(zhàn)講師做相關(guān)指導(dǎo)，理財(cái)會(huì)少走彎路，而純理論派的講師或許講解得都非常深入，但實(shí)際理財(cái)操作過(guò)程中并不是按部就班的。

徐燁以自己的經(jīng)驗(yàn)，也談了對(duì)理論與實(shí)際操作的看法。徐燁表示，參加培訓(xùn)的時(shí)候，往往會(huì)讓人們?nèi)呵榧ぐ海枷胭嵖戾X(qián)、大錢(qián)，可市場(chǎng)是殘酷的。首先不要抱著僥幸心理去投資，保本是第一位的，要使資產(chǎn)在保值的基礎(chǔ)上穩(wěn)步增值。 在慢慢學(xué)習(xí)的過(guò)程中，也可多學(xué)習(xí)運(yùn)用多種投資工具，比如股票、債券、基金等。如果短期獲得意外的高收益，要知道見(jiàn)好就收，懂得“一分耕耘，一分收獲”，不能急于求成，更不能“以小博大”。

理財(cái)培訓(xùn)課程知多少？

按授課方式分

面授課程

互動(dòng)性強(qiáng)，認(rèn)識(shí)與結(jié)交朋友，組成小范圍理財(cái)圈子，學(xué)費(fèi)較昂貴。現(xiàn)場(chǎng)氛圍好，授課老師可以根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)學(xué)員反映調(diào)整講課方式，互動(dòng)性強(qiáng)，學(xué)員參與度高，不過(guò)時(shí)間靈活度不夠。

網(wǎng)絡(luò)課程

可隨時(shí)隨地學(xué)習(xí)，不受時(shí)間和地域限制，學(xué)費(fèi)便宜，與學(xué)員之間互動(dòng)性較差。

按課程內(nèi)容分

銀行體系

專(zhuān)業(yè)介紹銀行各類(lèi)投資理財(cái)產(chǎn)品，如貨幣基金、債券等。專(zhuān)業(yè)介紹貨幣基金，股票型基金，債券型基金，國(guó)債，外匯，黃金，貴金屬等理財(cái)產(chǎn)品。課程會(huì)根據(jù)不同產(chǎn)品介紹具體理論與實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。

按人群分

女性理財(cái) 兒童財(cái)商教育 老年人理財(cái)

綜合實(shí)戰(zhàn)類(lèi)

通過(guò)多年成功理財(cái)經(jīng)驗(yàn)積累，如信用卡理財(cái)、股票理財(cái)、基金理財(cái)、P2P理財(cái)?shù)?，理論與實(shí)際充分結(jié)合，普通人學(xué)習(xí)上手較快。：在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好的情形下如何選擇投資，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，在火熱的P2P市場(chǎng)中選擇最安排的投資方式，讓普通人活學(xué)活用，學(xué)了就會(huì)，通俗易懂的方法。

理財(cái)培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)提示

看資質(zhì)

鑒別機(jī)構(gòu)首先應(yīng)查詢相關(guān)資質(zhì)、是否有相關(guān)部門(mén)審批手續(xù)

看師資

看講師相關(guān)從業(yè)經(jīng)歷，是否為真才實(shí)學(xué)，是否有實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)

看承諾

任何投資均有風(fēng)險(xiǎn)，培訓(xùn)機(jī)構(gòu)往往承諾通過(guò)培訓(xùn)，百分之百賺大錢(qián)，并講述成功個(gè)案，但個(gè)案是無(wú)法通過(guò)學(xué)習(xí)投資技巧而復(fù)制的。

避免進(jìn)入投資陷阱

第4篇：債券投資技巧范文

2009年的投資理財(cái)，該遵循怎樣的原則?也許有人仍然信奉“富貴險(xiǎn)中求”，但相信更多的人打算安安穩(wěn)穩(wěn)度過(guò)這平常卻又不尋常的一年。

如果在2009年，你更愿意追求“本金為上”，打算穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)刭嶞c(diǎn)小錢(qián)，那么一定要把握住固定收益產(chǎn)品中的投資機(jī)會(huì)。對(duì)于個(gè)人投資者而言，就是要特別重視債券和儲(chǔ)蓄這兩個(gè)投資理財(cái)?shù)钠贩N。

存款：靈活運(yùn)用就能多得利

投資工具：各類(lèi)存款

安全生財(cái)指數(shù)：

理財(cái)師孫小姐在2008年初的時(shí)候就把股市里的錢(qián)全拿出來(lái)存了定期，那個(gè)時(shí)候，她的一年期存單上顯示的年利率為4.14％。她的這個(gè)決定，后來(lái)被證明還真有些“先見(jiàn)之明”。

“儲(chǔ)蓄和國(guó)債，作為最老牌的平民理財(cái)業(yè)務(wù)，在2008年再次顯示了它在中國(guó)不可替代的作用。雖然2008年下半年央行連續(xù)發(fā)出五道降息令，降息幅度之大，利率水平之低，是前所未有的。但儲(chǔ)蓄，或者說(shuō)是定期儲(chǔ)蓄，仍然是個(gè)人理財(cái)?shù)闹髁鞣绞街唬绻軌虬盐掌渲械囊恍┬〖记?，仍然可以獲得非常安全的收益?！睂O小姐說(shuō)。

孫小姐提出，在個(gè)人理財(cái)過(guò)程中，首先要有“本金意識(shí)”。不僅在利率比較高的環(huán)境下，個(gè)人投資者可以選擇定期儲(chǔ)蓄來(lái)獲利，即便在宏觀經(jīng)濟(jì)下調(diào)之際，銀行存款因?yàn)槠淅⑹找娣€(wěn)定，而且有多個(gè)品種可以選擇和組合運(yùn)用，靈活性較好，也可以作為家庭資產(chǎn)配置的一部分。

不論在高利率時(shí)期，還是低利率環(huán)境下，到銀行存款都不要盯住單一期限的品種，而要選擇合理的期限。比如，目前利率下調(diào)后，1年期儲(chǔ)蓄存款年利率為2.25％，兩年期年利率為2.79％，3年期年利率為3.33％，5年期利率為3.60％，具體可以參看目前的人民幣存款利率表。我們通過(guò)比較可以看出，1年期存款利率和2年期存款利率相差不大，但由于定期存款提前取出后都只能按照活期利率計(jì)算，因此流動(dòng)性(變現(xiàn)后的損失)差別還比較大。由此也可以看出，在目前這樣的低利率環(huán)境下，定期儲(chǔ)蓄選擇存款期限較短的品種比較合適反過(guò)來(lái)說(shuō)，在前期存款利率較高的環(huán)境下(如2008年年初到年中)，則可以根據(jù)資金所對(duì)應(yīng)的理財(cái)目標(biāo)選擇合適的期限

同時(shí)，在銀行不斷降低存款利率的背景下，不要輕易取出自己以前在高利率環(huán)境下存入的定期存款。如急用，且原款利率比現(xiàn)行貸款利率高，可憑存單向開(kāi)戶銀行申請(qǐng)質(zhì)押貸款來(lái)融資；如果原存款利率低于現(xiàn)行短期貸款利率，則只能取出存款了。

對(duì)于短期內(nèi)可能要用的5萬(wàn)元以上大額資金，盡量不要選擇活期儲(chǔ)蓄形式，而不如采用通知存款的模式。因?yàn)椴徽撛诟呃蕰r(shí)期還是低利率時(shí)期，銀行通知存款的利率總是要高于活期存款利率。比如，目前人民幣活期存款利率為0.36％，但1天通知存款利率有0.81％，七大通知存款達(dá)到了1.35％。

不論在什么利率環(huán)境下，如果為了省去利息稅且匹配家庭教育金積累計(jì)劃，那么都可以選擇特別的儲(chǔ)蓄品種，如教育儲(chǔ)蓄，可免征利息稅，有小孩讀書(shū)的家庭可選擇辦理。到期后憑非義務(wù)教育(高中以上)的錄取通知書(shū)、在校證明，可享受免稅利率優(yōu)惠政策。

當(dāng)然，在低利率時(shí)期，如果覺(jué)得銀行儲(chǔ)蓄利率實(shí)在太低，那么也可以用貨幣市場(chǎng)基金來(lái)代替家庭的活期和定期儲(chǔ)蓄。因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)基金除了投資現(xiàn)金貨幣市場(chǎng)，還可以投資各類(lèi)債券、銀行間拆借市場(chǎng)等，收益率可以比活期儲(chǔ)蓄高一些，變現(xiàn)性又比定期儲(chǔ)蓄好一些。

債券：持有高息券放棄低息券

投資工具：各類(lèi)國(guó)債、企業(yè)債

安全生財(cái)指數(shù)：

“債”，在經(jīng)歷美國(guó)次級(jí)債風(fēng)波后，一說(shuō)到這個(gè)字，不少人可能就會(huì)有些害怕。

但此債非彼債，債券特別是我國(guó)的國(guó)債，因?yàn)橐云鋸?qiáng)大的政府信用作為擔(dān)保，對(duì)于穩(wěn)健型和保守型投資者而言，可能是首選的固定收益類(lèi)產(chǎn)品。

在資本市場(chǎng)行情低迷的時(shí)候，國(guó)債因?yàn)閮?nèi)含穩(wěn)定的收益，對(duì)于投資者的吸引力加強(qiáng)，特別是深受投資較為保守的中老年人歡迎。2008年銀行賣(mài)國(guó)債賣(mài)到“斷貨”，可見(jiàn)其魅力之大。

但不管是到銀行柜臺(tái)買(mǎi)的憑證式國(guó)債，還是這兩年新開(kāi)發(fā)的電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債，或是購(gòu)買(mǎi)新發(fā)行的各類(lèi)企業(yè)債準(zhǔn)備持有到期的，投資者最先要考量的，就是它們的票面利息率，這也就是債券投資者能夠穩(wěn)定拿到手的收益率。

如果這些債券的票面利率較高，特別是高出銀行儲(chǔ)蓄一大截，那么投資者可以選擇購(gòu)買(mǎi)和持有。比如2008年財(cái)政部發(fā)行的第三期電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債，期限3年，票面年利率為5.17％，利率水平不錯(cuò)，就比較適合投資者購(gòu)買(mǎi)。

如果上述債券的票面利率不高甚至比較低，特別在已經(jīng)是低利率的市場(chǎng)環(huán)境下，與同期限的銀行利率差不多，那么最好不要持有。

總體而言，如果投資者是希望看中債券內(nèi)含的票面利息高低，希望通過(guò)“定期收利息”的方式來(lái)獲取穩(wěn)定的收益，那么總的原則就是買(mǎi)入并持有高息券，“婉拒”低息券。

第5篇：債券投資技巧范文

一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)

證券投資是一種直接投資的方式，主要就是投資者（法人或自然人）對(duì)股票、債券、基金以及相關(guān)衍生品等進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)和出售，從中獲取利息、差價(jià)的一種投資方式和行為。證券投資過(guò)程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)可以劃分為兩種類(lèi)型，經(jīng)濟(jì)和心理風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于證券投資所而言，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是需要研究注意的主要風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)主要是發(fā)行證券主體的變現(xiàn)、違約風(fēng)險(xiǎn)，證券市場(chǎng)中的通貨膨脹以及利率等風(fēng)險(xiǎn)。如果投資，風(fēng)險(xiǎn)是一定存在的，在我國(guó)這個(gè)正在發(fā)展卻不太成熟的新興市場(chǎng)，投資者更需掌握投資經(jīng)驗(yàn)，學(xué)會(huì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)劃分分

根據(jù)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)，可以劃分為系統(tǒng)以及非系統(tǒng)性兩種風(fēng)險(xiǎn)。

（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指的是由于一些全局性的因素，使得投資的收益出現(xiàn)變化，這種因素會(huì)通過(guò)相同的方式影響全部的證券收益。這些影響因素不是公司內(nèi)部的，因此是不能有效控制和回避的，這種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也被稱作不可回避風(fēng)險(xiǎn)。由于共同的因素對(duì)公司產(chǎn)生的影響是存在差異的，多樣化的投資也無(wú)法將風(fēng)險(xiǎn)分散開(kāi)來(lái)，所以也將這種風(fēng)險(xiǎn)成為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合當(dāng)前證券市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以劃分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)。

1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是由于證券市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)變動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。證券市場(chǎng)行情變動(dòng)會(huì)受到諸多因素的影響，經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)在其中起到?jīng)Q定性的作用。社會(huì)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)階段性的波動(dòng)以及循環(huán)，一般分為蕭條-復(fù)蘇-繁榮-衰退等階段?？礉q行情中，基本上所有的股票都是價(jià)格上漲的，在看跌行情中，股票的價(jià)格就呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。投資者應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最好的辦法，就是順勢(shì)操作，投資于績(jī)優(yōu)股票。

2.利率風(fēng)險(xiǎn)，是指因利率變動(dòng)，導(dǎo)致附息資產(chǎn)（如貸款或債券）承擔(dān)價(jià)值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。證券價(jià)格會(huì)受到利率的影響，這種影響主要是從兩個(gè)方面體現(xiàn)的，首先是資金流向的轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)利率變高，一些資金會(huì)被吸引到銀行票據(jù)以及儲(chǔ)蓄等金融資產(chǎn)中，債券的需求量減少，價(jià)格下降。其次是公司成本的影響，利率增多，公司的融資成本就會(huì)增多，若其他條件不變，利潤(rùn)會(huì)減少，股息也會(huì)減少，使得股價(jià)降低。

3.購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)，又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，通貨膨脹造成物價(jià)上漲，貨幣的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力降低，同時(shí)可能造成投資者的實(shí)際收益水平有下降的風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹使投資的名義收益率不變，而實(shí)際收益和價(jià)值卻在下降。

（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)的是個(gè)別公司或行業(yè)證券產(chǎn)生的影響風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)性影響因素是主要特征。由于這種風(fēng)險(xiǎn)若要抵消，可以將投資分散得以實(shí)現(xiàn)，又可以被稱為可分散和可回避風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要有信用以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之分。

1.信用風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)或公司違背信用而不能按照約定讓投資者進(jìn)行還本付息，進(jìn)而受到的風(fēng)險(xiǎn)，證券發(fā)行人無(wú)法按期對(duì)本金以及利息進(jìn)行支付，這將會(huì)使投?Y者失去再投資和獲利的機(jī)會(huì)。它是債券的主要風(fēng)險(xiǎn)，投資公司債券首先要考慮的就是信用方面的風(fēng)險(xiǎn)，要對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的回避，就需要評(píng)級(jí)信用，對(duì)證券評(píng)級(jí)的結(jié)果進(jìn)行參考。

2.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，說(shuō)的是公司經(jīng)營(yíng)管理失誤而因其盈利水平的變化給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，它來(lái)自于企業(yè)內(nèi)部。大致有幾種情況：一是融資不當(dāng)引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：二是公司缺乏創(chuàng)新性，只滿足于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)以及利潤(rùn)水平；三就是銷(xiāo)售決策上產(chǎn)生問(wèn)題，不科學(xué)、合理，沒(méi)有注重開(kāi)辟新的市場(chǎng)。

三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避措施

（一）投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)

通過(guò)分散組合來(lái)規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從而在面臨非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)不至于“滿盤(pán)皆輸”。分散不僅體現(xiàn)在資金分配上，還體現(xiàn)在資本選擇上，在投資時(shí)，應(yīng)盡量了解不同行業(yè)不同領(lǐng)域的投資。

（二）健全監(jiān)管制度，加大執(zhí)行力度

證券市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，需要健全完善的法規(guī)來(lái)保證健康運(yùn)行與發(fā)展，由于我國(guó)法律法規(guī)還不太健全，相關(guān)部門(mén)缺乏有力的監(jiān)管機(jī)制，手法和違法之間存在著較大的灰色區(qū)域。政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)控，嚴(yán)格監(jiān)督管理中介機(jī)構(gòu)以及上市公司，上市公司需要將信息紕漏義務(wù)落實(shí)到實(shí)處，進(jìn)一步優(yōu)化完善法人治理結(jié)構(gòu)，保證投資決策的科學(xué)性，對(duì)于募集到的資金能夠?qū)崿F(xiàn)高效利用。

（三）降低利率風(fēng)險(xiǎn)

利率作為中央銀行的貨幣政策工具，能夠?qū)暧^經(jīng)濟(jì)進(jìn)行科學(xué)、合理的調(diào)整，金融資產(chǎn)的價(jià)格以及利率會(huì)對(duì)利率產(chǎn)生極為敏感的反應(yīng)，因此不能有效的回避利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是固定收益證券的主要風(fēng)險(xiǎn)，也是政府債券的主要風(fēng)險(xiǎn)，它對(duì)長(zhǎng)期債券的影響大于短期債券。投資者在預(yù)見(jiàn)利率要提高時(shí)可以減少長(zhǎng)期債券和固定利率債券的持有。

（四）采用靈活的投資策略

在投資前，通過(guò)多種途徑和方式，充分了解投資信息，分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在心中權(quán)衡比較并且進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)論證。熟悉債券市場(chǎng)的交易規(guī)則、市場(chǎng)規(guī)模、投資者的組成。在這樣的基礎(chǔ)上，再制定好能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資策略，運(yùn)用各種有效的投資方法和技巧，例如將證券投資的期限階梯化、短期化，種類(lèi)分散化。

（五）加強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育，樹(shù)立正確投資心態(tài)

在中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的大環(huán)境下，政府相關(guān)部門(mén)應(yīng)把風(fēng)險(xiǎn)教育和證券投資市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重中之重，各類(lèi)金融部門(mén)要主動(dòng)肩負(fù)起社會(huì)責(zé)任，通過(guò)自身豐富的知識(shí)以及廣泛的資源優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)⒔鹑谥R(shí)等積極的宣傳給公眾，并保證形式的多樣化，滿足公眾的實(shí)際需要，強(qiáng)化社會(huì)公眾的金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別以及防范能力，這與長(zhǎng)期發(fā)展的利益需要是相滿足的。

第6篇：債券投資技巧范文

這一段時(shí)間，我國(guó)的封閉式基金都在折價(jià)交易，很多人對(duì)基金失去了興趣，再加上基金高昂的管理費(fèi)用，更讓投資者望而卻步。我們這里說(shuō)兩個(gè)事實(shí)，也許會(huì)讓大家對(duì)債券基金發(fā)生興趣。首先，美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘選擇的理財(cái)工具是債券；其次，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年4月份，流入股票基金的資金從3月份的296億美元下降至118億美元，而流入債券基金的金額卻從67億美元增至78億美元。在華爾街，債券基金曾是最不得寵的金融產(chǎn)品，因?yàn)槿藗兤毡檎J(rèn)為，投資債券基金得付出各種費(fèi)用，不如直接投資債券劃算?，F(xiàn)在，人們正在改變這種觀點(diǎn)。

所謂“債券基金”，顧名思義就是以各種類(lèi)型的債券包括國(guó)債、金融債、可轉(zhuǎn)債以及國(guó)際債券等為主要投資對(duì)象的基金，它是基金管理公司為穩(wěn)健投資者而設(shè)計(jì)的，通常又被稱為“固定收入基金”。和一般基金相比，它具有分散投資、專(zhuān)業(yè)管理、收益穩(wěn)定、安全性高、流動(dòng)性強(qiáng)等特點(diǎn)。

債券基金的風(fēng)險(xiǎn)收益分析

最近，南方基金管理公司完成了寶元開(kāi)放式證券投資基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)工作，首只債券基金即將面世。該債券基金的設(shè)計(jì)思路是以債券投資為主，股票投資為輔，投資于股票市場(chǎng)的資金比例將不超過(guò)30%，其余部分將主要投資于國(guó)債、金融債與可轉(zhuǎn)債等固定收益類(lèi)證券，并保留少量現(xiàn)金，在保持投資組合低風(fēng)險(xiǎn)和充分流動(dòng)性的前提下，追求基金資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。

那么，債券基金究竟有沒(méi)有投資價(jià)值呢，我們應(yīng)根據(jù)債券基金投資的具體對(duì)象，從流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性等方面進(jìn)行分析。下面以美國(guó)的債券基金為例做一簡(jiǎn)單分析。

美國(guó)的債券基金按具體投資對(duì)象可以進(jìn)一步分為政府公債基金、公用債券基金、公司債券基金、政府公債基金和國(guó)際債券基金。政府公債是直接或間接由政府擔(dān)保的有價(jià)證券，包括國(guó)庫(kù)券、國(guó)庫(kù)本票、政府公債及政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。這些證券都由政府直接或間接地予以擔(dān)保，因此安全性好、流動(dòng)性大。投資者投資這類(lèi)債券完全能夠在保本的情況下通過(guò)基金投資公司的運(yùn)作，獲得最大收益。所以，投資政府公債基金的優(yōu)點(diǎn)是本金安全性相對(duì)比較高，流動(dòng)性好，適合當(dāng)作緩稅的退休儲(chǔ)蓄。當(dāng)然，基金的收益率會(huì)隨市場(chǎng)利率波動(dòng)而變動(dòng)。公債到期時(shí)間越長(zhǎng)，付出的利息也就越高，但相對(duì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

公用債券基金是一種免稅基金，也稱之為市政債券基金?；鹚顿Y的公債，是由州政府、地方市政府所發(fā)行的。公用債券的利息收入可以免繳聯(lián)邦所得稅，在有些州也同時(shí)免除州或市所得稅。由于免稅公債的供應(yīng)量不多，而且其他債券幾乎都不能免稅，因此，這種投資基金便成為一種很好的避稅投資，特別適合于那些高收入、高稅率的投資者進(jìn)行分散投資的需要。公用債券基金的報(bào)酬由股利和利率變化所引起的債券變動(dòng)部分組成，報(bào)酬與債券的升值成正比。承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有三個(gè)：一是它與其他債券一樣，價(jià)格受發(fā)行期限的影響；二是債券品質(zhì)的高低也影響利率水平；三是發(fā)行公債的機(jī)構(gòu)到期不一定有償還本金或按期付息的能力。

公司債券基金把60%以上的資金投資于公司債券。按其投資的策略不同，可分為投資于高級(jí)別公司債券或免稅地方政府債券基金，專(zhuān)門(mén)經(jīng)營(yíng)政府債券、可轉(zhuǎn)換公司債券、房地產(chǎn)投資信托債券或私募債券的基金，以及投資于債券和貨幣市場(chǎng)的基金。投資者投資于這種基金，主要是為了獲取當(dāng)期收入。因?yàn)楣緹o(wú)法償還本金和利息風(fēng)險(xiǎn)要比政府高得多，因此，投資公司債券的利息收入通常要比政府公債高。投資者投資公司債券基金，可以實(shí)現(xiàn)不必花太多的錢(qián)就能間接投資于債券市場(chǎng)的目的。因?yàn)橥顿Y者自己直接購(gòu)買(mǎi)債券，公司債面額至少是1000美元，政府公債的最低面額是10000美元。假如投資于債券基金，投資者就可以花1000美元間接地投資于數(shù)十種債券，不僅他負(fù)擔(dān)得起，而且能借此分散風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)際債券基金是以外國(guó)貨幣廣泛地投資于外國(guó)公司或政府，這種基金的安全性不僅依賴于所投資的外國(guó)公司或政府的品質(zhì)，也依賴于所投資國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、政治氣候。

從美國(guó)債券基金的分析中我們可以看出，在風(fēng)險(xiǎn)性方面，不論是政府發(fā)行或擔(dān)保的債券，還是公司發(fā)行的債券，不僅要按照規(guī)定支付利息，而且最終還要?dú)w還本金，再加上債券基金更注重資本的保全，更注重風(fēng)險(xiǎn)的分散，因此，總體而言，投資債券基金比投資股票基金具有更高的安全性，波動(dòng)較少。一般來(lái)說(shuō)，債券基金的平均期限越短，其價(jià)格就越穩(wěn)定，投資風(fēng)險(xiǎn)也就越低。但是，由于投資的地區(qū)和投資債券的信用高低不同，不同類(lèi)型的債券基金，其風(fēng)險(xiǎn)大小也各有差異，再加上債券價(jià)格對(duì)利率的漲跌極為敏感，因此收益越高的債券基金往往風(fēng)險(xiǎn)越大，這對(duì)那些選擇債券基金的投資者來(lái)說(shuō)，同樣也面臨著如何在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間進(jìn)行權(quán)衡的問(wèn)題。

在流動(dòng)性方面，由于債券的品種較多，在期限上有短期、中期和長(zhǎng)期之分，投資者可以按照資金的流動(dòng)性期限結(jié)構(gòu)的要求，進(jìn)行不同期限的債券投資的資產(chǎn)配置，比如可以將短期閑置資金投資于短期債券基金，這和投資股票基金相比，風(fēng)險(xiǎn)大大降低，并且比投資貨幣市場(chǎng)基金具有更高的收益率。一般而言，中長(zhǎng)期的債券的收益率比較高，所以可以把只有中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求的資金投資在中長(zhǎng)期債券上，以獲得更高的收益。更重要的是，由于沒(méi)有期限限制，基金經(jīng)理人可以連續(xù)頻繁地進(jìn)行交易活動(dòng)，因此，債券基金具有較高的流動(dòng)性，當(dāng)投資者在遇到緊急情況或是更富有吸引力的投資機(jī)會(huì)時(shí)，它還可以提供必要的現(xiàn)金儲(chǔ)備。

在收益性方面，和股票基金相比，債券基金的投資回報(bào)率雖然要低一些，但投資收益卻十分穩(wěn)定。這對(duì)那些追求低風(fēng)險(xiǎn)性的投資者，尤其是像社?；?、保險(xiǎn)基金等這樣的“大戶”來(lái)說(shuō)，無(wú)疑具有極強(qiáng)的吸引力。債券基金還便于將投資收益再投資，而對(duì)于單個(gè)債券而言，將投資收益進(jìn)行再投資要困難得多。假定將1000元投資于20年期債券，每年獲得6%的利息。在這20年里，最初的1000元投資可以使你每年得到60元的利息，利息總共是1200元。但是，投資債券基金的總收益可能將超過(guò)2200元。超額的部分收益是來(lái)自將每年的利息進(jìn)行再投資，得到了這部分利息的利息。另外，由于債券基金將利息收入并入凈值中，不分配給投資者，而凈值增加的部分，被視為資本利得，投資者不需要繳稅，因此，債券基金成為資金富有者以及一些機(jī)構(gòu)的避稅天堂。

債券基金的投資管理策略

債券基金的投資管理策略可分為積極的策略和消極的策略。積極的策略包括：利率預(yù)測(cè)、價(jià)值分析、收益率差分析和信用利差策略。消極的策略有：買(mǎi)入并持有策略、指數(shù)化策略與免疫策略。

積極的投資管理策略主要應(yīng)用以下方法：

（1）利率預(yù)測(cè)。應(yīng)該說(shuō)在所有的債券管理方法中，利率預(yù)測(cè)是風(fēng)險(xiǎn)性最大的一種，因?yàn)轭A(yù)測(cè)利率所依靠的是遠(yuǎn)期利率的不確定性預(yù)測(cè)，當(dāng)預(yù)測(cè)到利率可能往上走的時(shí)候，就應(yīng)該盡量使手中的資本保值；當(dāng)預(yù)測(cè)到利率可能下降的時(shí)候，就盡量多獲得一些資本利得。實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)通常是通過(guò)調(diào)整投資組合的久期來(lái)實(shí)現(xiàn)的，預(yù)測(cè)到利率要下降的時(shí)候，盡量使投資組合的久期更長(zhǎng)；而當(dāng)預(yù)測(cè)到利率要上升時(shí)，盡量減短投資組合的久期。而一旦利率變動(dòng)方向預(yù)測(cè)錯(cuò)誤的時(shí)候，投資的損失是巨大的。比如當(dāng)前，投資國(guó)債的債券基金短期內(nèi)上升的幅度估計(jì)不大，原因是債券的資本增值主要來(lái)自利息率下調(diào)，然而，由于當(dāng)前的減息空間已很有限，利率向下調(diào)的機(jī)會(huì)減少，債券價(jià)格上升的機(jī)會(huì)不大。因此，債券基金要重視對(duì)企業(yè)債券、金融債券和可轉(zhuǎn)債的投資。

（2）價(jià)值分析。價(jià)值分析是指通過(guò)分析債券的內(nèi)在價(jià)值，用以挑選債券。通過(guò)比較各種各樣債券的存續(xù)期、收益率等因素，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上同類(lèi)債券中哪些是被市場(chǎng)低估的，哪些是被市場(chǎng)高估的，然后進(jìn)行投資。

（3）收益率差分析。收益率差分析的一個(gè)基本假設(shè)為，不同種類(lèi)的債券之間存在一個(gè)合理的利率差（比如長(zhǎng)期國(guó)債與短期國(guó)債之間的合理差距），因此債券基金經(jīng)理一旦發(fā)現(xiàn)異常情況出現(xiàn)，就立即抓住時(shí)機(jī)進(jìn)行調(diào)期。不同期限之間的利率差主要通過(guò)利率曲線的形狀來(lái)體現(xiàn)，利率曲線上的間斷點(diǎn)往往成為投資調(diào)整的對(duì)象。收益率差的變化一般來(lái)說(shuō)與經(jīng)濟(jì)環(huán)境有很大的關(guān)系，在經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，為了刺激經(jīng)濟(jì)，短期利率往往很低，而在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，為了對(duì)付通貨膨脹，短期利率往往較高。

（4）信用利差策略。由于債券基金的投資范圍廣泛，投資的品種較多，因此可以利用不同債券之間的信用利差做出投資策略。比如在我國(guó)，開(kāi)發(fā)行債和進(jìn)出口行債，在很多情形下，其與國(guó)債的收益利差也有很大的波動(dòng)，因而會(huì)有很多投資機(jī)會(huì)，信用利差策略就有用武之地。

當(dāng)然，由于稅務(wù)安排上和流動(dòng)性方面的差異，國(guó)開(kāi)行券與國(guó)債必然會(huì)有明顯的利差存在，但如果利差在短期內(nèi)發(fā)生很大的變化，則可以解釋為信用利差的變動(dòng)。因此信用利差策略，也應(yīng)成為積極策略的重要組成部分。

消極的投資管理策略主要應(yīng)用以下辦法：

（1）買(mǎi)入并持有策略。買(mǎi)入并持有策略為最簡(jiǎn)單的投資組合策略，債券基金經(jīng)理只需要根據(jù)資金條件，尋找一些期限與資金投資期較為相近的品種來(lái)減少價(jià)格與再投資風(fēng)險(xiǎn)，他并不需要考慮進(jìn)行積極的市場(chǎng)交易來(lái)獲取更高的收益。這種策略可以避免債券二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。許多成功的債券基金經(jīng)理將此策略進(jìn)一步發(fā)展為“改進(jìn)的買(mǎi)入并持有策略”，那就是在買(mǎi)入債券之后，當(dāng)發(fā)現(xiàn)該品種有較為有利的價(jià)位時(shí)，增加其持倉(cāng)量。對(duì)應(yīng)于此種策略，投資者主要考慮短期債券。這種策略的缺點(diǎn)是資金流動(dòng)性較差。

（2）指數(shù)化策略。在有效的市場(chǎng)中，大量的實(shí)證研究證明大多數(shù)基金經(jīng)理不能超過(guò)市場(chǎng)的表現(xiàn)，因此許多債券投資組合經(jīng)理都傾向于將債券資產(chǎn)指數(shù)化，也就是說(shuō)債券投資組合經(jīng)理選擇一種投資組合，使其表現(xiàn)與市場(chǎng)上債券指數(shù)（如國(guó)債指數(shù)）的表現(xiàn)基本吻合。這種情況下，判斷一個(gè)債券投資組合經(jīng)理成功與否的標(biāo)準(zhǔn)已不是所得到的收益與風(fēng)險(xiǎn)，而是其投資組合的表現(xiàn)與指數(shù)表現(xiàn)的差異，因此在選擇指數(shù)化策略的時(shí)候，參考指數(shù)的選擇是很重要的。

（3）免疫策略。免疫策略的原理是：債券資產(chǎn)組合的久期值如果與既定負(fù)債的期限相等，則期間市場(chǎng)的利率波動(dòng)都不會(huì)影響投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。這是因?yàn)?，債券在投資期末的總價(jià)值，是由兩部分組成：息票的再投資收入與債券的轉(zhuǎn)讓收入（資本利得）。當(dāng)市場(chǎng)利率提高時(shí)，債券價(jià)格會(huì)下跌，但息票的再投資收入?yún)s會(huì)增加。在市場(chǎng)利率下降時(shí)，則同樣存在息票再投資收入減少，與債券價(jià)格增加的反向關(guān)系。但當(dāng)債券多頭的久期與債券空頭的久期相等時(shí)，不論市場(chǎng)利率上升還是下降，兩部分收入的變動(dòng)恰好相互抵消。如果債券基金每年都設(shè)定了最低的收益率目標(biāo)，如總收益率超過(guò)銀行存款利率1%，則相當(dāng)于有一筆設(shè)定了最低回報(bào)率的負(fù)債。而要最為穩(wěn)妥地達(dá)到既定投資目標(biāo)，債券資產(chǎn)組合的久期值要盡可能接近于1年。

穩(wěn)定的收入和合理的流動(dòng)性，債券基金投資前瞻

根據(jù)發(fā)行方式、投資標(biāo)的或投資策略的不同，共同基金一般可分成股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金和混合基金四種。

債券基金的推出符合我國(guó)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和功能完整的需求

首先，債券基金的推出使證券市場(chǎng)上增加了一個(gè)分散風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。我國(guó)目前沒(méi)有做空機(jī)制，也還沒(méi)有股指期貨等避險(xiǎn)工具，多數(shù)基金追求的是投資股票的資本利得，面臨的風(fēng)險(xiǎn)都來(lái)自于同一市場(chǎng)，因此，債券基金推出后，基金經(jīng)理可以通過(guò)不同市場(chǎng)的資產(chǎn)配置來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換。基金管理公司在管理股票基金與債券基金的同時(shí)，基金持有人可以在兩者之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換，在股票市場(chǎng)面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，投資者可以將股票基金轉(zhuǎn)換為債券基金，使得基金管理公司盡可能地減少資產(chǎn)規(guī)模的波動(dòng)，留住客戶資源。其次，發(fā)展債券基金可以充分發(fā)揮債券市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)“蓄水池”和“穩(wěn)定器”的作用，有助于形成完善的資本市場(chǎng)體系，并有效地?cái)U(kuò)大資本市場(chǎng)的規(guī)模。 開(kāi)放式基金面對(duì)的巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)也可以通過(guò)債券基金得以緩解。債券基金在一定程度上保證了交易的通暢，債券市場(chǎng)的上漲又可在一定程度上解決股票基金的贖回壓力。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著更多國(guó)債品種的發(fā)行，個(gè)人投資者通過(guò)商業(yè)銀行的柜臺(tái)可以進(jìn)行自由買(mǎi)賣(mài)，大量個(gè)人投資者介入債券交易，必然需要專(zhuān)門(mén)的債券基金的出現(xiàn)。再次，債券基金的推出滿足了市場(chǎng)多樣化投資的需求。盡管現(xiàn)有證券投資基金有成長(zhǎng)型、價(jià)值型、平衡型、優(yōu)化指數(shù)型等類(lèi)型劃分，但從運(yùn)作的結(jié)果來(lái)看幾乎都是成長(zhǎng)型，投資風(fēng)格存在很強(qiáng)的趨同性，無(wú)法滿足投資者多樣化的投資需求。因此，加快發(fā)展債券基金可以有力促進(jìn)債券市場(chǎng)的成熟和發(fā)展，實(shí)現(xiàn)債券投資的專(zhuān)業(yè)化、多元化和理性化，滿足市場(chǎng)多樣化的投資需求。

債券基金具有廣闊的市場(chǎng)發(fā)展空間

第一，我國(guó)的債券市場(chǎng)已形成相當(dāng)規(guī)模。銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)中，國(guó)債、金融債的托管規(guī)模已超過(guò)2萬(wàn)億元，而且國(guó)債、金融債和可轉(zhuǎn)債是我國(guó)證券市場(chǎng)今后發(fā)展的重點(diǎn)，其發(fā)行規(guī)模也會(huì)維持近幾年的高水平；第二，銀行儲(chǔ)蓄存款額已超過(guò)8萬(wàn)億元，廣大居民的金融意識(shí)也在逐漸增強(qiáng)，從必然的風(fēng)險(xiǎn)偏好分布來(lái)看，債券基金的潛在資金供給是不可限量的；第三，從我國(guó)巨額的銀行儲(chǔ)蓄存款資金來(lái)看，就說(shuō)明更廣大的居民還是更注重本金安全和穩(wěn)定收益，債券基金穩(wěn)定的、超過(guò)銀行定期存款的收益水平就有相當(dāng)?shù)奈ΑＲ虼?，定位合理的債券基金必然?huì)有廣闊的生存發(fā)展空間。

第7篇：債券投資技巧范文

二是客戶化服務(wù)趨勢(shì)。除了保留總指數(shù)及不斷完善編制方法外，指數(shù)的板塊越分越細(xì)，指數(shù)也越編越多，不斷出現(xiàn)針對(duì)特定投資者的特征指數(shù)。

三是“指數(shù)家族”的系統(tǒng)化設(shè)計(jì)思路。綜合指數(shù)由各子指數(shù)板塊組成，而同一子指數(shù)板塊可以是不同綜合指數(shù)的組成部分。這不僅方便了指數(shù)的跟蹤和新指數(shù)的創(chuàng)建，而且綜合指數(shù)的板塊劃分方式趨同，使指數(shù)投資者能更好更快地接受新指數(shù)。

四是流通規(guī)模不斷提升趨勢(shì)。國(guó)際指數(shù)發(fā)展變化的一個(gè)趨勢(shì)是提高進(jìn)入指數(shù)中的債券流通額的下限。

五是指數(shù)編制規(guī)則的細(xì)化和統(tǒng)一化趨勢(shì)。由于固定收益工具本身的特點(diǎn)及交易、結(jié)算規(guī)則的異同，盡管人們一直強(qiáng)調(diào)指數(shù)的編制應(yīng)盡量做到簡(jiǎn)單適用，但因編制對(duì)象的復(fù)雜和不斷創(chuàng)新而使指數(shù)編制規(guī)則不得不細(xì)化。由于各國(guó)或各機(jī)構(gòu)編制債券指數(shù)所用的公式和選擇的標(biāo)準(zhǔn)并不相同，所以不能進(jìn)行嚴(yán)格意義上的比較，為此歐洲金融債券分析師協(xié)會(huì)(EFFAS)和歐洲債券委員會(huì)覺(jué)得有理由要重新檢查債券指數(shù)建立的基本規(guī)則，并努力統(tǒng)一規(guī)則和方法，期望能確定一個(gè)類(lèi)似國(guó)際證券市場(chǎng)協(xié)會(huì)(ISMA)計(jì)算債券收益公式的標(biāo)準(zhǔn)方法，以便于各指數(shù)間的比較和復(fù)制。當(dāng)然由于債券市場(chǎng)呈現(xiàn)極不相同的證券產(chǎn)品、市場(chǎng)慣例和操作規(guī)章，要達(dá)到一致所需付出的努力可想而知，不過(guò)這倒為新興市場(chǎng)國(guó)家編制債券指數(shù)提供了借鑒意義。

編制中國(guó)債券指數(shù)的主要目的和原則

主要目的

中央結(jié)算公司編制債券指數(shù)旨在反映和揭示中國(guó)債券市場(chǎng)總體情況，并提供有可比性的、穩(wěn)定的并易于復(fù)制的市場(chǎng)參照基準(zhǔn)，其目的主要有：

1、反映和揭示中國(guó)債券市場(chǎng)運(yùn)行和發(fā)展的總體特征，具體指標(biāo)有：指數(shù)水平，當(dāng)日平均到期收益率、平均派息率、平均待償期、平均修正久期及總回報(bào)等；

2、為基金投資者及各類(lèi)投資人管理與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估提供準(zhǔn)確基準(zhǔn)，以間接導(dǎo)向投資行為的理性化及規(guī)范化；

3、為資金監(jiān)護(hù)人，如全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)，準(zhǔn)確地選擇基金管理人和評(píng)估其投資業(yè)績(jī)提供科學(xué)依據(jù)；

4、為未來(lái)推出指數(shù)衍生產(chǎn)品，如期貨和期權(quán)等創(chuàng)造條件，以完善債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制工具；

5、為不同債券市場(chǎng)的比較提供基礎(chǔ)，同時(shí)也是為外國(guó)投資者了解中國(guó)債券市場(chǎng)提供一個(gè)窗口；

6、推動(dòng)債券二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性的提高，促進(jìn)債券報(bào)價(jià)和定價(jià)的合理化。

主要原則

為達(dá)到上述目的，我們?cè)谥笖?shù)編制中遵循如下六條原則：

1、反映市場(chǎng)原則。既反映和揭示債券市場(chǎng)運(yùn)行和發(fā)展的總體特征，也反映市場(chǎng)細(xì)分狀況；

2、公開(kāi)原則。將樣本選擇原則、指數(shù)計(jì)算公式、流動(dòng)性調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)等定期公布，以利于投資者驗(yàn)證；選擇和加工數(shù)據(jù)客觀，債券的選擇標(biāo)準(zhǔn)公開(kāi)；

3、簡(jiǎn)單客觀的原則。指數(shù)編制應(yīng)盡量做到簡(jiǎn)單、實(shí)用、易于理解，并且可以運(yùn)用同種方法來(lái)計(jì)算某種特征指數(shù)，并可與指數(shù)相比較；

4、可復(fù)制性原則。中國(guó)債券總指數(shù)中的系列債券指數(shù)具備可復(fù)制性，并能反映完全追蹤（復(fù)制）該指數(shù)的投資組合的業(yè)績(jī)，幫助投資者實(shí)現(xiàn)其所遵循的一種現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)投資戰(zhàn)略。

5、持續(xù)性和穩(wěn)定性原則。指數(shù)必須保持穩(wěn)定，不能改變太頻繁，且指數(shù)的所有變更應(yīng)是簡(jiǎn)單易懂和可測(cè)，但指數(shù)有時(shí)也不得不進(jìn)行修正以準(zhǔn)確反映市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。指數(shù)的計(jì)算必須考慮其構(gòu)成債券的不斷變動(dòng)，如新券的加入，增發(fā)，剔除或贖回等，但成份債券的這種變動(dòng)在價(jià)格未變時(shí)不應(yīng)引起指數(shù)計(jì)算的大幅變動(dòng)。

6、實(shí)用性原則。在實(shí)踐中接受市場(chǎng)投資評(píng)判，同時(shí)指數(shù)既能反映市場(chǎng)相關(guān)時(shí)間段的百分比變化，也能反映不同期限結(jié)構(gòu)的變化。

中國(guó)債券指數(shù)編制說(shuō)明

中國(guó)債券指數(shù)的種類(lèi)

對(duì)于整個(gè)債券市場(chǎng)而言，只計(jì)算一個(gè)指數(shù)并假設(shè)所有人都可參照它進(jìn)行比較是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，如國(guó)內(nèi)的一些長(zhǎng)期投資者既可能投資變現(xiàn)性強(qiáng)的債券，也可能投資變現(xiàn)性差的債券，他們會(huì)要求編制一個(gè)“總體債券指數(shù)”；而一些積極型的機(jī)構(gòu)投資者或國(guó)際投資者會(huì)投資于變現(xiàn)性強(qiáng)的債券，據(jù)此編制的指數(shù)可稱為“領(lǐng)頭指數(shù)”。國(guó)際上通常對(duì)一“族”債券指數(shù)編制有若干種類(lèi)指數(shù)，借以從不同的角度來(lái)揭示債券特性?？偨Y(jié)起來(lái)，應(yīng)對(duì)每“族”債券分別計(jì)算下述若干種指數(shù)：(1)全價(jià)指數(shù)，反映總體增長(zhǎng)或回報(bào)水平；(2)凈價(jià)指數(shù)，僅反映原本金的業(yè)績(jī)；(3)總收益指數(shù)，將所有的利息再投資在該指數(shù)上；(4)本年付息指數(shù)，本年收到的利息總數(shù)，以便于投資者申報(bào)收入和納稅。此外，還可編制收益率指數(shù)，用以揭示債券的收益變動(dòng)情況。

中央結(jié)算公司所編制的債券指數(shù)是一套體系（見(jiàn)表一）。表一所列的債券指數(shù)體系，總體上可分為兩類(lèi)：總指數(shù)和特征指數(shù)。首期推出共有十四條指數(shù)線，供各類(lèi)投資者選擇使用。這十四條指數(shù)線都是按照同一個(gè)編制規(guī)則進(jìn)行的，只是選樣和編制目的不同。同時(shí)，我們又針對(duì)每一類(lèi)指數(shù)按其樣本券的待償期不同劃分為五段，并提供相應(yīng)的指數(shù)，因此投資者實(shí)際將要看到的是很多種指數(shù)曲線。

中國(guó)債券指數(shù)的樣本券選擇標(biāo)準(zhǔn)

中國(guó)債券指數(shù)的樣本券的選擇將按如下原則處理，同時(shí)對(duì)未來(lái)發(fā)行的新的債券品種是否進(jìn)入樣本，將根據(jù)情況進(jìn)行調(diào)整和公布。

1、選樣空間：財(cái)政部、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行及各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)發(fā)行的可流通的記賬式債券；

2、資信等級(jí)：國(guó)家級(jí)、準(zhǔn)級(jí)及AAA級(jí)；

3、流通場(chǎng)所：為全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)（含債券柜臺(tái)交易市場(chǎng)）和交易所債券市場(chǎng)；

4、待償期限：一年以上（含一年）；待償期在1年以內(nèi)的債券被認(rèn)為是貨幣市場(chǎng)工具或流動(dòng)性差而通常被排除一般債券指數(shù)之外，或者作為獨(dú)立的品種單獨(dú)與貨幣市場(chǎng)工具一起編制一個(gè)新的指數(shù)。

5、債券種類(lèi)：零息債券、利隨本清債、附息債券、含期權(quán)債券；

6、流通額度：不低于50億元；

7、計(jì)價(jià)幣種：以人民幣結(jié)算本息；

8、利率類(lèi)型：固定利率、浮動(dòng)利率；

需要說(shuō)明的是，國(guó)際上的債券指數(shù)編制一般不包含浮動(dòng)利率債券。但對(duì)于中國(guó)債券市場(chǎng)而言，由于浮動(dòng)利率債券定價(jià)基準(zhǔn)與國(guó)際上并不一樣，且浮動(dòng)利率債券的存量也很大，將其排除在總指數(shù)之外并不可取。因此，我們除單獨(dú)編制一個(gè)浮動(dòng)利率債券指數(shù)外，各總指數(shù)中仍包含了浮動(dòng)利率債券，借以評(píng)價(jià)比較那些投組中含有浮動(dòng)利率債券的機(jī)構(gòu)投資者的業(yè)績(jī)狀況。項(xiàng)目小組的實(shí)證研究表明，包含了浮動(dòng)利率債券的中國(guó)債券總指數(shù)，走勢(shì)與浮動(dòng)利率債券指數(shù)走勢(shì)很接近，并非想象中的那樣有很大的差距。

中國(guó)債券指數(shù)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)

1.指數(shù)的計(jì)算頻率。指數(shù)的計(jì)算是每日一次，但也可每周或每月進(jìn)行計(jì)算。指數(shù)計(jì)算必須能模擬其所包含的債券的業(yè)績(jī)，這也就意味著指數(shù)的計(jì)算要每日進(jìn)行。但對(duì)債券而言，有意義的點(diǎn)是日終閉市后的指數(shù)點(diǎn)，并不是每一時(shí)刻的指數(shù)值，這也是債券指數(shù)不同于股指的地方。換句話說(shuō)，日終、周末、月末、季末、年末的債券指數(shù)值總是機(jī)構(gòu)投資者特別關(guān)注的點(diǎn)。

2.指數(shù)債券的復(fù)查和調(diào)整。構(gòu)成指數(shù)的債券檢查既不能過(guò)頻，如每周，因?yàn)檫@樣耗費(fèi)精力過(guò)大，也使投資者難以跟蹤；但也不能過(guò)長(zhǎng)，如6個(gè)月，因?yàn)檫@樣無(wú)法反映新上市債券及不符合指數(shù)編制標(biāo)準(zhǔn)的債券變化，通常好的調(diào)整是每月末（或月初）調(diào)整一次。中國(guó)債券指數(shù)的復(fù)查和調(diào)整是每月月末一次，調(diào)整分為常規(guī)性調(diào)整和非常規(guī)性調(diào)整。常規(guī)性調(diào)整包括新上市債券加入，到期債券的剔除，在該月中，指數(shù)不加入或剔除任何債券。中國(guó)債券指數(shù)調(diào)整規(guī)定是，凡符合樣本標(biāo)準(zhǔn)的新券上市第一個(gè)結(jié)算日在本月末最后一個(gè)工作日之前的債券都將納入下月指數(shù)中。當(dāng)債券不再滿足到期日、流通數(shù)量、評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，就從指數(shù)中剔除該債券。非常規(guī)性調(diào)整，又叫對(duì)某種事件的處理。指數(shù)有時(shí)不得不對(duì)如下一些事件進(jìn)行隨時(shí)處理：債券除息；現(xiàn)金流入的產(chǎn)生；已流通債券的增發(fā)或部分贖回；債券沒(méi)有報(bào)價(jià)與出現(xiàn)異常價(jià)格；債券被暫停交易；債券違約等。對(duì)于這些事件若按常規(guī)性調(diào)整規(guī)則進(jìn)行處理，顯然會(huì)使指數(shù)反映過(guò)于遲緩和鈍化。

3.關(guān)于債券持有過(guò)程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流的處理。對(duì)構(gòu)成指數(shù)的債券在持有過(guò)程中產(chǎn)生的利息現(xiàn)金流該如何處理，有不同的方法：(1)計(jì)算時(shí)剔除所有收入；(2)將此類(lèi)收入計(jì)入“現(xiàn)金類(lèi)賬戶”，該賬戶沒(méi)有利息或能賺取一定的利息；(3)對(duì)每次收到的債券利息進(jìn)行再投資，并忽略各種交易費(fèi)用；(4)對(duì)期間收回的現(xiàn)金，仍按最初的結(jié)構(gòu)和權(quán)重進(jìn)行再投資，并忽略交易費(fèi)用。

以上各種處理方式都有其可取之處，并會(huì)在不同指數(shù)中派上用場(chǎng)，但都會(huì)面臨或多或少的問(wèn)題。比如當(dāng)選擇將收入計(jì)入“現(xiàn)金類(lèi)賬戶”賺取一定的利息方式時(shí)，須選擇和指定一個(gè)外部利率，如隔夜或3個(gè)月利率等，但這又有背于指數(shù)計(jì)算不受外部主觀因素影響的基本原則；若選擇(3)或(4)時(shí)，無(wú)論是將利息再投資至同一付息債券本身，還是按原結(jié)構(gòu)和權(quán)重進(jìn)行再投資，在目前債券不活躍情況下都會(huì)增加一定的交易成本。中國(guó)債券指數(shù)對(duì)上述四種情況進(jìn)行了論證，對(duì)利息的處理是采取了上述第(4)種的處理方式，即將利息按原來(lái)的權(quán)重投資于債券指數(shù)本身。

注：所有新券加入指數(shù)的時(shí)間將在調(diào)整日前一天通過(guò)對(duì)外公布。

取價(jià)與定價(jià)原則

價(jià)格選擇遵循如下原則：價(jià)格選擇要做到公開(kāi)、透明、尊重市場(chǎng)，選擇實(shí)際交易結(jié)算價(jià)以及做市商的雙邊報(bào)價(jià)，同時(shí)配合詢價(jià)機(jī)制，模型推導(dǎo)放在最后。就同一工作日而言，由于指數(shù)每日只公布一次，因此選取日終全價(jià)。取價(jià)原則按如下1-4次序進(jìn)行：

1、有交易結(jié)算發(fā)生的，對(duì)銀行間債券市場(chǎng)流通的債券選取該債券日終加權(quán)平均結(jié)算價(jià)（剔除遠(yuǎn)期價(jià)或協(xié)議價(jià)）；對(duì)交易所債券市場(chǎng)取每日收盤(pán)價(jià)；

2、無(wú)交易結(jié)算發(fā)生有雙邊報(bào)價(jià)的，銀行間債券市場(chǎng)取雙邊報(bào)價(jià)中的最優(yōu)申買(mǎi)價(jià)；

3、既無(wú)交易結(jié)算價(jià)也無(wú)雙邊報(bào)價(jià)發(fā)生的，通過(guò)中國(guó)債券信息網(wǎng)詢價(jià)窗口詢價(jià)或直接詢價(jià)；

4、對(duì)于沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)格的債券，采取模型定價(jià)。

中國(guó)債券指數(shù)的計(jì)算公式

中國(guó)債券指數(shù)計(jì)算采用市值加權(quán)法，基本計(jì)算公式為

附圖

其中

I[,t]為t日指數(shù)；

I[,t-1]為t-1日指數(shù)；

L[,i]為債券i的流動(dòng)性；

R[,i]為債券i的每日相對(duì)回報(bào)；

附圖

PV[,it]為債券i在時(shí)間t的全價(jià)；

PVi[,(t-1)]為債券i在時(shí)間(t-1)的全價(jià)；

n為指數(shù)中債券樣本個(gè)數(shù)；

W[,i]為市值權(quán)重；

當(dāng)日指數(shù)是由該指數(shù)中每只樣本債券當(dāng)天總回報(bào)的加權(quán)總和與前一天指數(shù)值相乘而得來(lái)，同時(shí)，考慮到債券的流動(dòng)性，指數(shù)計(jì)算中將給以流動(dòng)性比重調(diào)整。因此指數(shù)的計(jì)算實(shí)際上是一個(gè)加權(quán)平均的過(guò)程，權(quán)重是以流動(dòng)性調(diào)整后的市值為權(quán)重，當(dāng)L=1時(shí)，權(quán)重僅為實(shí)際市值。在數(shù)學(xué)上，對(duì)于可比數(shù)據(jù)（不同日期的指數(shù)之間要進(jìn)行比較）要求權(quán)重滿足歸一化條件，

附圖

任何指數(shù)的計(jì)算必須能有效模擬出一個(gè)組合的本質(zhì)特征和業(yè)績(jī)。盡管指數(shù)的編制原理相同，但編制的具體公式和選擇的標(biāo)準(zhǔn)并不完全相同，使指數(shù)在運(yùn)行上表現(xiàn)并不一致，并導(dǎo)致了各種指數(shù)不能進(jìn)行嚴(yán)格意義上的比較，也使有！弗即的指數(shù)很難被超越。指數(shù)從總量上講是一個(gè)資產(chǎn)組合市值的反映，但從個(gè)券來(lái)看，卻是每只債券以市值為權(quán)重的相對(duì)回報(bào)水平總和。

按指數(shù)計(jì)算公式所采用的權(quán)重不同，我們將債券指數(shù)的編制方法劃分為四種：簡(jiǎn)單市值法、昨日法、今日法和混合法。指數(shù)工作組以2002年債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期債券投組為例進(jìn)行了四種編制方法的實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)這四種方法編制的指數(shù)有著明顯不同，如今日法編制的指數(shù)表現(xiàn)就很難被超越，并表現(xiàn)出強(qiáng)的抗跌性和強(qiáng)的上漲性，對(duì)于編制領(lǐng)頭指數(shù)具有獨(dú)特意義；而昨日法編制的指數(shù)最為穩(wěn)定，并且在解釋性上也最強(qiáng)。中央結(jié)算公司所編制的債券指數(shù)作為市場(chǎng)總體反映，采用了昨日法的計(jì)算方法。

關(guān)于指數(shù)計(jì)算中的流動(dòng)性調(diào)整的說(shuō)明

中國(guó)債券指數(shù)編制考慮了流動(dòng)性問(wèn)題。根據(jù)國(guó)際清算銀行定義，市場(chǎng)流動(dòng)性是指市場(chǎng)的參與者能夠迅速進(jìn)行大量的金融交易并且不會(huì)導(dǎo)致資金資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生顯著波動(dòng)。債券市場(chǎng)的流動(dòng)性是指市場(chǎng)發(fā)生頻繁大額交易，成交容易且價(jià)格比較穩(wěn)定。由于流動(dòng)性會(huì)產(chǎn)生溢值，因此債券的流動(dòng)性指標(biāo)被投資者廣泛關(guān)注。就某一只債券而言，其流動(dòng)性通常有如下標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量：成交量（也叫債券的“深度”）；成交筆數(shù)（也可叫債券的“頻率”）；出現(xiàn)的工作日歷天數(shù)（也叫債券的“廣度”）；價(jià)格變化幅度（也叫債券的“寬度”）等，在歐洲債券市場(chǎng)，某債券的做市商的個(gè)數(shù)被認(rèn)為是最能反映該債券的流動(dòng)性指標(biāo)。

在中國(guó)債券指數(shù)編制中，指數(shù)工作組根據(jù)掌握的大量結(jié)算數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，對(duì)銀行間債券市場(chǎng)債券流動(dòng)性劃分出客觀標(biāo)準(zhǔn)并提出流動(dòng)性計(jì)算公式，目前可實(shí)現(xiàn)機(jī)器自動(dòng)計(jì)算。我們對(duì)交易所流通的國(guó)債給予了100%的流動(dòng)性。流動(dòng)性的調(diào)整必須能夠考慮到每一只債券的交投狀況且要保持一段時(shí)間的穩(wěn)定，一般調(diào)整是季度一次。但我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的實(shí)際表明，由于現(xiàn)券活躍程度不同，以季度為調(diào)整一次，顯然會(huì)擴(kuò)大或降低個(gè)券的流動(dòng)性水平，因此，較好的調(diào)整是每?jī)蓚€(gè)月調(diào)整一次?；鹜顿Y者掌握了流動(dòng)性編制規(guī)則后，就可以根據(jù)流動(dòng)性狀況提前進(jìn)行投組中的樣本債券組合調(diào)整。在流動(dòng)性調(diào)整選擇債券指數(shù)計(jì)算中，必須消除一個(gè)誤區(qū)，流動(dòng)性好的債券組成的指數(shù)不一定回報(bào)好，可能回報(bào)率還很低。

實(shí)證研究表明，僅公布一個(gè)指數(shù)值并不能滿足基金經(jīng)理的投資需要，還需要提供方便的其他統(tǒng)計(jì)分析指標(biāo)，這些指標(biāo)也可稱為指數(shù)，是衡量固定收益類(lèi)最重要的指標(biāo)，但這些指標(biāo)的計(jì)算必須能考慮到中國(guó)債券市場(chǎng)的獨(dú)特情況。同時(shí)，對(duì)于組合投資經(jīng)理而言，將他的組合與一個(gè)持有期不同的指數(shù)進(jìn)行比較是沒(méi)有實(shí)際意義的，并不能準(zhǔn)確反映其投組的業(yè)績(jī)水平。因此，中國(guó)債券指數(shù)除了計(jì)算總指數(shù)外，還根據(jù)期限選擇標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行細(xì)分并計(jì)算如下分類(lèi)指數(shù)：1-3年；3-5年；5-7年；7-10年；10年以上。從這一角度一看，中央結(jié)算公司所提供的債券指數(shù)種類(lèi)遠(yuǎn)多于已公布的十三種指數(shù)。中國(guó)債券指數(shù)公布的指標(biāo)系列為：

綜合上述指數(shù)編制說(shuō)明，中國(guó)債券指數(shù)的突出特點(diǎn)是：

1.首期推出的中國(guó)債券指數(shù)是全樣本債券指數(shù)；

2.中國(guó)債券指數(shù)是全價(jià)成長(zhǎng)指數(shù)；

3.中國(guó)債券指數(shù)的建立規(guī)則是以流動(dòng)性為核心，包括債券選擇標(biāo)準(zhǔn)、流動(dòng)性選擇標(biāo)準(zhǔn)和樣本債券市值標(biāo)準(zhǔn)等因素，以滿足中國(guó)新興債券市場(chǎng)的發(fā)展要求。

中國(guó)債券指數(shù)編制后續(xù)工作

在編制中國(guó)債券指數(shù)必須結(jié)合中國(guó)債券市場(chǎng)的實(shí)際情況，中央結(jié)算公司首期推出的債券指數(shù)只是整個(gè)指數(shù)“族”體系的一部分，還有很多工作要做，首期推出的中國(guó)債券指數(shù)需要有一段時(shí)間的試運(yùn)行，在試運(yùn)行期間指數(shù)工作組將廣泛收集市場(chǎng)專(zhuān)家及各機(jī)構(gòu)投資者的意見(jiàn)，以利于后續(xù)工作的完善。后續(xù)工作工作組將圍繞如下方面展開(kāi)：

一是，在推出全價(jià)指數(shù)的基礎(chǔ)上繼續(xù)推出特征指數(shù)，以利于控制投資風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)掘債券自身內(nèi)在規(guī)律；

二是，提供指數(shù)的詳細(xì)跟蹤服務(wù)；提供基金管理人如何評(píng)估基金及基金管理人業(yè)績(jī)相關(guān)指標(biāo)、圖形分析、組合指標(biāo)比較；

三是，為滿足機(jī)構(gòu)投資者的需要和便于與中國(guó)債券指數(shù)跟蹤比較，工作組為機(jī)構(gòu)投資者定制了“我的資產(chǎn)組合”，投資者只需要根據(jù)在中央結(jié)算公司預(yù)留的賬號(hào)和密碼輸入自己持有的債券，即可實(shí)現(xiàn)以同樣的指數(shù)編制方法來(lái)評(píng)估自己的投資業(yè)績(jī)；

>四是，為債券市場(chǎng)提供中性的、可比較的一套價(jià)值評(píng)估系統(tǒng)，給基金管理人選定基金托管人一套科學(xué)的依據(jù)。

第8篇：債券投資技巧范文

關(guān)鍵詞：對(duì)沖策略 債券市場(chǎng) 應(yīng)用 風(fēng)險(xiǎn)

隨著美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)，全球主要經(jīng)濟(jì)體的央行資產(chǎn)負(fù)債表急速擴(kuò)張，調(diào)控經(jīng)濟(jì)造成一個(gè)嚴(yán)重結(jié)果――包括固定收益資產(chǎn)、大宗商品、外匯資產(chǎn)、股票以及基于此的各類(lèi)金融衍生品，都需要進(jìn)行相對(duì)、絕對(duì)價(jià)值和價(jià)格的重估。

與此同時(shí)，因政府調(diào)控參與其中，經(jīng)濟(jì)周期不穩(wěn)定性加劇，主要資產(chǎn)出現(xiàn)明顯的同質(zhì)化波動(dòng)現(xiàn)象。根據(jù)匯豐的研究，目前各類(lèi)資產(chǎn)間價(jià)格走勢(shì)的相關(guān)度非常之高。趨同現(xiàn)象已經(jīng)持續(xù)了近幾年，這反映了市場(chǎng)正在根據(jù)量化寬松和其他應(yīng)對(duì)危機(jī)的政策來(lái)重新定價(jià)?？傊?，事件驅(qū)動(dòng)因素在發(fā)揮作用，市場(chǎng)情緒受到政策及經(jīng)濟(jì)周期預(yù)示性的影響。

流動(dòng)性對(duì)資產(chǎn)重新估值的影響加劇，造成很多有效的資產(chǎn)投資策略失效，而這時(shí)，對(duì)沖策略正發(fā)揮越發(fā)重要的作用：一方面，資產(chǎn)間高相關(guān)性為對(duì)沖操作提供了有效前提；另一方面，事件驅(qū)動(dòng)及價(jià)格波動(dòng)率的提高，令傳統(tǒng)的單向操作風(fēng)險(xiǎn)放大，對(duì)沖策略所特有的平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)的作用越發(fā)凸顯。

對(duì)于債券市場(chǎng)，尤其是中國(guó)的銀行間債券市場(chǎng)，對(duì)沖的思路和策略是否有效，本文僅作為拋磚引玉式的探討性嘗試。

與債券市場(chǎng)相關(guān)的幾個(gè)對(duì)沖策略介紹

對(duì)沖（hedge），一般是同時(shí)進(jìn)行兩筆行情相關(guān)、方向相反、數(shù)量相當(dāng)、盈虧相抵的交易，是一種在減低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)投資獲利的手法。本文借鑒對(duì)沖基金研究公司HFR的分類(lèi)方法，主要介紹與債市相關(guān)的對(duì)沖策略。

（一）事件驅(qū)使主策略

本策略是在提前挖掘和深入分析可能造成股價(jià)、債券價(jià)格或其他資產(chǎn)價(jià)格異常波動(dòng)的事件基礎(chǔ)上，通過(guò)充分把握交易時(shí)機(jī)獲取超額投資回報(bào)的交易策略。投資理念通常來(lái)自基本面特點(diǎn)，而不是數(shù)理分析，投資理念的實(shí)現(xiàn)取決于預(yù)測(cè)獨(dú)立于現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)以外的事件發(fā)展結(jié)果。

（二）宏觀因素主策略

宏觀因素主策略運(yùn)用廣泛的策略進(jìn)行交易，投資基礎(chǔ)在于經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變動(dòng)方向及其對(duì)股票、固定收益產(chǎn)品、貨幣和大宗商品市場(chǎng)的影響。投資人運(yùn)用各種投資技術(shù)，包括人為決策和系統(tǒng)決策，結(jié)合從上往下和從下往上的宗旨或者基本面分析。宏觀因素主策略被進(jìn)一步分為7個(gè)子策略，以下介紹2種。

1.活躍交易子策略

活躍交易子策略運(yùn)用人為決策或者基于規(guī)則的高頻率方式來(lái)交易多種資產(chǎn)。大部分投資組合換手周期很短，平均的交易周期短于5天。其過(guò)程是評(píng)估歷史和當(dāng)前價(jià)格，用技術(shù)面、基本面和量化市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)決定短暫存在的幾秒鐘或者幾天的交易機(jī)會(huì)。本策略經(jīng)常運(yùn)用融資杠桿，活躍于各個(gè)市場(chǎng)板塊，通常在投資地域上很分散。

2.大宗商品―綜合商品策略

本策略包括人為決策和系統(tǒng)決策。系統(tǒng)決策主要根據(jù)數(shù)學(xué)、算法和技術(shù)模型來(lái)決定進(jìn)行投資，很少或者幾乎沒(méi)有主觀人為因素來(lái)影響投資的過(guò)程。策略的運(yùn)用基于對(duì)市場(chǎng)上大宗商品資產(chǎn)之間所顯現(xiàn)出的趨勢(shì)或者慣性特征的判斷。使用本策略一般在一定的市場(chǎng)周期持有超過(guò)35%的大宗商品市場(chǎng)敞口，通常還有對(duì)大宗商品資產(chǎn)敏感的股票或者其他附屬衍生物的敞口。策略運(yùn)用主要受到從上而下的宏觀變量分析結(jié)果的影響。

（三）相對(duì)價(jià)值主策略

本策略的投資基礎(chǔ)是多個(gè)相關(guān)證券之間存在價(jià)值分歧時(shí)，通過(guò)運(yùn)用一系列基本面和數(shù)理分析技巧來(lái)實(shí)現(xiàn)投資理念?？赏顿Y資產(chǎn)包括股票、固定收益產(chǎn)品、金融衍生物和其他證券形式。投資固定收益產(chǎn)品時(shí)，多通過(guò)數(shù)理分析來(lái)衡量資產(chǎn)之間的現(xiàn)有關(guān)系，尋找出證券之間風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整利差所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。相對(duì)價(jià)值可分為6個(gè)子策略。

1.固定收益―資產(chǎn)抵押子策略

本子策略的投資基礎(chǔ)是相關(guān)證券之間存在利差，這些相關(guān)利差中的一個(gè)或者多個(gè)部分來(lái)自抵押的固定收益資產(chǎn)，抵押可以是物理抵押物，也可以是其他金融債權(quán)（貸款、信用卡）。

2.固定收益―可轉(zhuǎn)債套利子策略

本子策略的投資基礎(chǔ)也是相關(guān)證券之間存在利差，這些相關(guān)利差中一個(gè)或者多個(gè)部分來(lái)自于可轉(zhuǎn)債。投資時(shí)，運(yùn)用投資程序來(lái)分離出可轉(zhuǎn)債和不可轉(zhuǎn)債之間的價(jià)差投資機(jī)會(huì)?？赊D(zhuǎn)換套利敞口對(duì)一些因素很敏感：發(fā)行人信用質(zhì)量、隱含的或已實(shí)現(xiàn)的相關(guān)證券波動(dòng)性、利率高低、發(fā)行人的股票估價(jià)，以及一些特有的市場(chǎng)指標(biāo)。

3.固定收益―公司債券子策略

本子策略的投資基礎(chǔ)是相關(guān)證券之間的利差中一個(gè)或者多個(gè)部分來(lái)自于公司債券。投資時(shí)，運(yùn)用投資程序分離出多個(gè)公司債券、公司債券和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)政府債券之間的利差投資機(jī)會(huì)。

4.固定收益―政府債券子策略

本子策略的投資基礎(chǔ)是相關(guān)證券之間的利差中一個(gè)或者多個(gè)部分來(lái)自于政府債券。投資時(shí)，運(yùn)用投資程序分離出多個(gè)政府債券、公司債券和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)政府債券之間的利差投資機(jī)會(huì)。本子策略一般運(yùn)用多個(gè)投資流程，包括量化和基本面人為決策；與其他相對(duì)價(jià)值子策略相比，更多受到自上而下的宏觀因素影響。

5.波動(dòng)套利子策略

本子策略交易一類(lèi)資產(chǎn)的波動(dòng)性，運(yùn)用套利、市場(chǎng)中立或者混合策略來(lái)實(shí)現(xiàn)。所包括的風(fēng)險(xiǎn)可以是做多、做空、中性或者隨著隱含的波動(dòng)方向而變化的風(fēng)險(xiǎn)。投資時(shí)，運(yùn)用投資程序分離出一系列的固定收益證券，通常是多個(gè)期權(quán)或者含有期權(quán)特點(diǎn)的證券之間的利差投資機(jī)會(huì)。其敞口對(duì)隱含和實(shí)現(xiàn)的波動(dòng)率、利率水平、發(fā)行人股票定價(jià)，以及一些廣泛和特定的因素都很敏感。

6.復(fù)合策略子策略

本子策略使用的基礎(chǔ)相關(guān)收益資產(chǎn)之間的利差來(lái)自于固定收益資產(chǎn)、衍生物、股票、不動(dòng)產(chǎn)、掛牌合伙（MLP）及其組合，以及其他資產(chǎn)。投資時(shí)，通常運(yùn)用數(shù)理分析來(lái)測(cè)量資產(chǎn)現(xiàn)有關(guān)系，從而判斷出有利的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整利差投資機(jī)會(huì)。

債券市場(chǎng)應(yīng)用對(duì)沖策略時(shí)需關(guān)注的問(wèn)題

（一）對(duì)沖策略需具備的條件

從對(duì)沖策略的角度來(lái)理解對(duì)沖概念，已遠(yuǎn)不是教科書(shū)上的“針對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)敞口購(gòu)買(mǎi)等量的對(duì)沖工具頭寸”這么簡(jiǎn)單了，對(duì)沖策略的使用必須具備三個(gè)條件：一是對(duì)沖交易工具和被對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)敞口相關(guān)性高；二是對(duì)沖交易執(zhí)行成本比被對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)敞口要低；三是對(duì)沖交易工具具有高流動(dòng)性。

（二）對(duì)沖策略的主要風(fēng)險(xiǎn)

1.基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是指保值工具與被保值商品之間價(jià)格波動(dòng)不同步所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，是對(duì)沖策略的主要風(fēng)險(xiǎn)。

上述三個(gè)條件中，最核心的是具有高度流動(dòng)性的低成本對(duì)沖工具，在此基礎(chǔ)上是合適工具的篩選，以及策略的制定。當(dāng)前市場(chǎng)上資產(chǎn)間相關(guān)性建模仍是金融工程探討的前沿話題，國(guó)內(nèi)主流方法依然是協(xié)整理論或其改進(jìn)版（如協(xié)整資產(chǎn)組合、隨機(jī)殘差價(jià)差模型等），而其核心依然是通過(guò)控制配對(duì)資產(chǎn)的對(duì)沖效果和風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)化選擇，從而回避風(fēng)險(xiǎn)，以及品種間相關(guān)性不足造成的基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于基差的風(fēng)險(xiǎn)，除資產(chǎn)相關(guān)性分析外，還可以通過(guò)對(duì)基差波動(dòng)數(shù)列的分析，做到風(fēng)險(xiǎn)的量化測(cè)算（如基于基差的群聚效應(yīng)制作GARCH模型等）。

2.工具波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)沖策略還面臨工具波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)，尤其是對(duì)沖工具使用杠桿后，不利的波動(dòng)率可能造成現(xiàn)金的過(guò)度侵蝕，進(jìn)而縮短對(duì)沖存續(xù)期，使策略失敗。對(duì)于工具波動(dòng)率的風(fēng)險(xiǎn)，要基于不同資產(chǎn)的價(jià)格特性分別研判，這也是制定對(duì)沖策略的重要一部分。

（三）制定對(duì)沖策略的重點(diǎn)

對(duì)沖策略的制定，重點(diǎn)應(yīng)放在：一是通過(guò)相關(guān)性分析模型，篩選最優(yōu)的對(duì)沖工具或資產(chǎn)組合標(biāo)的；二是研判投資標(biāo)的預(yù)期波動(dòng)率和基差風(fēng)險(xiǎn)；三是根據(jù)具體要求（風(fēng)險(xiǎn)要求、收益要求、時(shí)間要求等），在前述兩點(diǎn)基礎(chǔ)上，設(shè)定交易策略。

第9篇：債券投資技巧范文

關(guān)鍵詞：住房公積金 投資國(guó)債 方法

使用住房公積金投資國(guó)債是《住房公積金管理?xiàng)l例》（以下簡(jiǎn)稱《條例》）規(guī)定的合法渠道；是保證住房公積金的資金安全、和增強(qiáng)住房公積金管理中心抗風(fēng)險(xiǎn)能力的重要保證；有利于促進(jìn)城市廉租房、經(jīng)適房的建設(shè)，并能為廉租房、經(jīng)適房的建設(shè)資金起到重要的補(bǔ)充作用。

為此，在進(jìn)一步認(rèn)清住房公積金投資國(guó)債的重大意義后，思考如何投資國(guó)債，讓其發(fā)揮更大的效益，這將是擺在我們面前的不可忽視的方法問(wèn)題，這也是本文的主要任務(wù)。

一、住房公積金投資國(guó)債的意義

（一）住房公積金投資國(guó)債是合規(guī)和安全的

住房公積金購(gòu)買(mǎi)國(guó)債是住房公積金管理?xiàng)l例所規(guī)定的最基本運(yùn)作模式?！稐l例》第二十八條規(guī)定：“住房公積金管理中心在保證住房公積金提取和貸款的前提下，經(jīng)住房公積金管理委員會(huì)批準(zhǔn)，可以將住房公積金用于購(gòu)買(mǎi)國(guó)債?！?/p>

投資國(guó)債能夠得到較大收益，同時(shí)也是最安全的。因?yàn)閲?guó)債是以國(guó)家信用為擔(dān)保的債務(wù)關(guān)系，其安全性還要高于商業(yè)銀行的以企業(yè)信用為擔(dān)保的債務(wù)關(guān)系。

（二）住房公積金投資國(guó)債對(duì)資金的流動(dòng)性能起到更好地保障作用

住房公積金資金購(gòu)買(mǎi)國(guó)債后，既可以持至到期，也可以適時(shí)賣(mài)出以回籠資金。這種操作不僅資金的流動(dòng)性能得到加強(qiáng)，而且收益的大小也會(huì)得到足夠的保證，比存在銀行里還要好些。

我們知道通過(guò)定期存款來(lái)實(shí)現(xiàn)資金保值增值時(shí)，如果需要提前使用定期存儲(chǔ)的資金，就必須提前通知銀行，從而利息的收入也要按相應(yīng)的活期利率計(jì)算，收益損失是極大的。譬如2010年如果不存定期存款，住房公積金資金收益還是可以按協(xié)定存款利率1.17%計(jì)息的，若是存了定期存款，又要提前使用就反而要按活期利率0.36%計(jì)息了。

（三）住房公積金投資國(guó)債選擇合適的形式還可能產(chǎn)生更好的收益

目前住房公積金資金多以定期存款的形式實(shí)現(xiàn)資金的保值增值，但有時(shí)發(fā)行的國(guó)債收益率會(huì)高于定期存款利率（通常憑證式國(guó)債收益率都高于定期存款利率）。再者，由于國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)具有市場(chǎng)的波動(dòng)性，還可能出現(xiàn)比定期存款收益高得多的買(mǎi)入機(jī)遇，從而獲得更高的收益。

二、注意住房公積金投資國(guó)債運(yùn)作（操作）不當(dāng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

任何投資渠道都不是十全十美的，同樣，住房公積金投資國(guó)債，由于國(guó)債的方式和品種較多，也有值得注意的地方。

通常的誤區(qū)，認(rèn)為住房公積金投資國(guó)債既是符合規(guī)范的，而且購(gòu)買(mǎi)國(guó)債又沒(méi)有承兌風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)是絕對(duì)安全的。豈不知在實(shí)際投資運(yùn)作中，在全國(guó)還是有不少住房公積金管理中心陷入國(guó)債黑洞中，造成了資金流失。這又是什么原因呢？通過(guò)對(duì)問(wèn)題深入了解，分析總結(jié)，可以知道問(wèn)題出在運(yùn)作（操作）環(huán)節(jié)上。

首先發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)問(wèn)題的住房公積金管理中心，往往都是通過(guò)證券市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的國(guó)債，其中有些涉及個(gè)人挪用、違規(guī)購(gòu)買(mǎi)、拿回扣等問(wèn)題。對(duì)在證券市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的國(guó)債剖析后，我們可以看出住房公積金中心在證券公司購(gòu)買(mǎi)國(guó)債以后，拿到的只是證券公司所出具的國(guó)債購(gòu)買(mǎi)憑證，證券公司可以在公積金中心完全不知曉的情況下就將其國(guó)債買(mǎi)賣(mài)或質(zhì)押。

其次，有些證券公司，甚至誘使住房公積金管理中心在購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的同時(shí)或以后，又簽訂理財(cái)協(xié)議，并以公積金中心已事先知曉的名義，將其購(gòu)買(mǎi)的國(guó)債挪用。這些證券公司既挪用了住房公積金，又逃避了相應(yīng)的法律責(zé)任。

我們認(rèn)為住房公積金管理中心規(guī)避此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵有兩點(diǎn)：一是必須購(gòu)買(mǎi)真實(shí)有效的國(guó)債；二是購(gòu)買(mǎi)的國(guó)債必須完全置于自己的監(jiān)控之下。

具體操作過(guò)程中，除了抓住要點(diǎn)還必須重視各個(gè)操作細(xì)節(jié)，防范可能出現(xiàn)的陷井。在金融不斷創(chuàng)新的今天，金融詐騙手段也在不斷升級(jí)，我們防范的措施也必須與時(shí)俱進(jìn)，才能達(dá)到魔高一尺，道高一丈的防范效果。

三、住房公積金投資國(guó)債的有效具體方法思考

住房公積金資金有著自身的特點(diǎn)，所以其投資國(guó)債時(shí)也必然有不同于其他類(lèi)別資金的技巧與風(fēng)險(xiǎn)控制方法。

（一）簡(jiǎn)要列舉住房公積金與購(gòu)買(mǎi)國(guó)債相關(guān)的主要特點(diǎn)：

1、住房公積金中心是不以盈利為目的的機(jī)構(gòu)，其對(duì)社會(huì)效益的訴求應(yīng)大于經(jīng)濟(jì)效益；

2、住房公積金是法定繳納的基金，隨著繳存基數(shù)調(diào)整，繳存面的擴(kuò)大等因素，其資金總規(guī)模必然會(huì)不斷地?cái)U(kuò)大；

3、住房公積金是住房保障的專(zhuān)項(xiàng)基金，其資金流出主要在購(gòu)房提取、離退休銷(xiāo)戶提取和住房按揭貸款發(fā)放方面；

4、住房公積金業(yè)務(wù)必須委托商業(yè)銀行辦理，公積金業(yè)務(wù)幾乎都涉及資金流動(dòng)，所以必須要有一定的流動(dòng)資金在銀行沉淀。

（二）住房公積金國(guó)債投資的要領(lǐng)：

1、要熟悉債券市場(chǎng)的操作規(guī)范和方法，更重要的是還必須要了解有關(guān)于住房公積金國(guó)債投資方面的專(zhuān)業(yè)規(guī)范。也就是說(shuō)不僅是要保證資金的安全，還要經(jīng)得起財(cái)政、審計(jì)的規(guī)范性檢查。

2、預(yù)先綜合考慮住房公積金業(yè)務(wù)需求使用資金的動(dòng)態(tài)變化，設(shè)計(jì)國(guó)債投資收益率、期限、購(gòu)入時(shí)機(jī)和品種匹配的組合預(yù)案，盡可能做到既保障業(yè)務(wù)資金的正常使用，又可以使國(guó)債投資收益最大化。還要定期根據(jù)現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)的變化和住房公積金業(yè)務(wù)資金使用需求狀況變化，合理調(diào)整國(guó)債投資方案。

（三）當(dāng)前住房公積金國(guó)債投資的具體做法思考

1、國(guó)債目前從記賬方式上分為憑證式國(guó)債和記賬式國(guó)債兩種。憑證式國(guó)債，可記名、掛失，并以“憑證式國(guó)債收款憑證”記錄債權(quán)，可提前兌付，不能上市，看的見(jiàn)，摸得著。但目前發(fā)行的憑證式國(guó)債收益率雖然較高，但發(fā)行量較少，對(duì)于我們總規(guī)模超過(guò)200億的“中心”而言，可以在搶到的份額實(shí)在太少。

2、目前，“中心”可投資的國(guó)債包括一般國(guó)債、央行票據(jù)、政策性金融債。在某些特殊時(shí)期，央行票據(jù)和政策性金融債的收益會(huì)較高，而且交易量也足夠大（與我們的規(guī)模相匹配）也是可以作為“中心”考慮投資的品種。

3、對(duì)購(gòu)買(mǎi)記賬式國(guó)債，由于目前在證券市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的二級(jí)托管模式，使住房公積金管理中心購(gòu)買(mǎi)國(guó)債后，無(wú)法避免被證券公司挪用和質(zhì)押的可能性。即使在證券市場(chǎng)操作國(guó)債比較方便，也必須避免購(gòu)買(mǎi)，而且這種做法也不合當(dāng)前的規(guī)范要求。

但2010年的金融市場(chǎng)總體資金過(guò)于寬松，記賬式國(guó)債招標(biāo)利率（包括銀行票據(jù)）均低于定期存款利率。

4、短期國(guó)債投資，可以考慮在不斷變動(dòng)的二級(jí)市場(chǎng)尋找合適機(jī)會(huì)。也可以考慮做“買(mǎi)斷式回購(gòu)”業(yè)務(wù)，做鎖定交易對(duì)手、交易期限、利率，設(shè)定違約責(zé)任的短期套利交易，這樣做的可控性會(huì)比二級(jí)市場(chǎng)做買(mǎi)賣(mài)交易要好得多。