長相思古詩精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的長相思古詩主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：長相思古詩范文

關鍵詞股權分置改革 股票市場 影響

中圖分類號:F832文獻標識碼:A

迄今離股權分置改革啟動已過去四年了。在這期間,股權分置改革通過試點推廣、分批進行、投票表決等方式穩(wěn)步向前推進,最終滬、深兩市大部分上市公司已完成股改程序。

1 股權分置改革的由來

我國股市建立之初,在當時既要有中國特色的公有制,又要防止國民經(jīng)濟的主導權、控制權喪失的思想指導下,于是就產(chǎn)生了“非流通股”(國有股、法人股等為主)和“流通股”(社會公眾股)這樣的制度設計,即“股權分置”。非流通股占據(jù)了絕對控股地位,約是整個股份總量的三分之二,是流通股的3倍。

以后,隨著股市的發(fā)展和規(guī)模的逐漸擴大,股權分置這樣的制度安排引起的結構性矛盾和深層次弊端也逐漸暴露了出來。例如,非流通股在上市公司里“一股獨大”,可以隨意處置募集資金;流通股股東因沒有話語權而對上市公司經(jīng)營不關心,轉而專注于二級市場投機博取差價;分置的股權使得上市公司的產(chǎn)權結構不清、定價機制扭曲、產(chǎn)業(yè)價值體系評估混亂等等。其中最主要的弊端是同股不同權、不同價而導致利益分配的不公平,其根本原因就是非流通股與流通股的持股成本存在先天的巨大差異。

解決股權分置問題的政策經(jīng)過一波三折, 最開始提的是國有股減持,后來提全流通,現(xiàn)在又提出股權分置改革。這三個概念的區(qū)別:國有股減持包含的是通過證券市場變現(xiàn)和國有資本退出的概念;全流通包含了不可流通股份的流通變現(xiàn)概念;而解決股權分置問題是一個改革的概念,其本質是要把不可流通的股份變?yōu)榭闪魍ǖ墓煞?真正實現(xiàn)同股同權,而且,解決股權分置問題后,可流通的股份不一定就要實際進入流通,它與市場擴容沒有必然聯(lián)系,從而有利于穩(wěn)定市場預期,并在保持市場穩(wěn)定的前提下解決股權分置問題。

解決股權分置問題,是我國股票市場自成立以來影響最為深遠的改革舉措,其意義甚至不亞于創(chuàng)立股票市場。

2 對我國股票市場的影響

2.1股票市場的制度變化

(1)對股票發(fā)行制度的影響。一級市場高溢價發(fā)行導致的暴利使一、二級市場之間失衡。股權分置改革完成以后,市場雖然進入了全流通時代,新股發(fā)行制度卻沒有進行配套改革,從而,“舊瓶裝新酒”導致了一個面目皆非的結果,致使全流通時代的股票按照股權分置的股票高溢價發(fā)行。

(2)對股票分配機制的影響。在新股分配機制上,過度向機構投資者和大資金傾斜。從早期的資金申購到市值配售,再到新老劃斷后回歸資金申購,新股分配制度的變化也凸顯出市場的深刻變化。目前的新股發(fā)行制度在利益機制的安排上更有利于大資金與大機構,對中小投資者顯失公平。由于資金量大小決定了話語權和最終分配結果,中小投資者只能參與網(wǎng)上申購,中簽如同“中獎”般艱難。機構投資者既可以參加網(wǎng)下配售,有可以參與網(wǎng)上申購,新股籌碼更多地流向大資金、大機構,這種通吃機制從一開始就注定了中小股東的利益不可避免地要受到損害,從根本上違背了證券市場的公平公正原則。

2.2非流通股股東行為

(1)持股成本。由于持股的成本有巨大差異,造成了流通股股東和非流通股股東之間的嚴重不公。股權除了國家股,還有法人股,然后公司又發(fā)職工股,職工股后又是轉配股(職工配股),然后流通股還有增發(fā)股,代表所謂國家的非流通股當時就只要一元一股,而流通股股東卻要幾元或十幾元甚至幾十元一股,特別是經(jīng)過這么多年的送配股,轉增股,大小非的成本已趨近于零。所以,在股市暴跌65%的時候,大小非們仍有可觀的利潤空間和極強的減持的沖動。

(2)“鎖一爬二”限售期。上市公司股改實行的是所謂“鎖一爬二”的模式, 由此引發(fā)的股份擴容預期在股改實施前后必然對上市公司股價和整個股票市場運行產(chǎn)生重大影響。這給后來的股票市場埋下了不定時炸彈,當大小非解禁之后,并不知道它到底在什么時候拋售至市場,而且,市場擴容,會使得股價下跌,從而讓中小投資者買單,傷害中小投資者的利益。

2.3投資者利益

股權分置改革雖然涉及到股市每一個投資者的利益,但搞到最后竟有70%以上的利益相關者是不清楚不參與的,最終竟被另外30%不到的人來決定了他們的命運。中國股市最重要的一場變革由于失去了絕大多數(shù)投資者的參與,由于沒有解決好“切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益”而最終走過場,錯過了一次以最小的代價達到平穩(wěn)過渡實現(xiàn)中國股市全流通的良機。

3 總結

股權分置改革已經(jīng)向人們展示了其豐碩成果, 但于今日它仍然是一項未盡的事業(yè),需要我們進行深入的思索和審慎行為。歷史會見證改革的成敗,但審時度勢地努力會為我國證券市場帶來持久的活力。

參考文獻

第2篇：長相思古詩范文

1、鄉(xiāng)思場景故鄉(xiāng)人的生活是一首歌，是一幅畫。晨曦中，裊裊炊煙在薄霧中飄蕩；夕陽下，做田的鄉(xiāng)親扛著鋤頭，帶著夕陽走回家園，歡騰的小狗跟在身后，還有牛鈴的旋律?？|縷炊煙在幕色中升起，頑皮的孩子們在靜靜的氛圍中唱著客家歌謠。

2、夜在不知不覺中淹沒了山村的一切，包括孩子們的笑語。屋里亮起了點點燈火，照著家庭主婦忙碌的身影；灶膛里的柴火，映紅了壯實男人的胸膛。終于連那些燈火也熄滅了。村邊的河水將整個星空摟在懷里，然后甜甜地睡去。只有蟈蟈的叫聲，在夜色中盤旋著，如同山村在睡眠中喘喘的呼吸聲。

3、快樂的孩子，溫順的水牛，青青的草坡，近水澄碧，遠山淡雅，構成了任何東西也無法摻雜其間的自然和諧之美。這是一種美的至境，多少人孜孜以求而不可得 。他們不知道，這種美實際上就存在于平凡淡泊的生活之中。

（來源：文章屋網(wǎng) ）

第3篇：長相思古詩范文

（一）國外文獻 伯勒（Berle）和米恩斯 （Means）（1932）指出，對于股權分散的公司來說，管理人員擁有少量的股權會激勵其追求自身的利益。杰森（Jenser）和梅克林（Meckling）（1976）研究發(fā)現(xiàn)，隨著高層管理人員的持股份額的增加，利益會與股東趨于一致，其偏離股東利益最大化的傾向就會減輕。McConnell and Servaes （2000） 采用二次方程研究托賓Q值與管理層持股比例、大股東持股比例之間的關系，發(fā)現(xiàn)托賓Q值隨著管理層持股比例的增加而增加。但持股比例達到40%至50%時后，托賓Q值隨著該變量減少。而大股東持股與公司績效則不存在顯著的相關關系。Demsetz and Villalonga （2001）采用前五大股東擁有的股份比例和內部人擁有的股份比例作為所有權結構指標，再次證實公司的所有權結構是一個內生變量，而與公司的績效無關。雖然分散的所有權結構可能加大問題，但也獲得了一些優(yōu)勢從而抵消了問題帶來的不利因素。其認為，公司的所有權結構無論分散的還是集中的，都是公司的環(huán)境造成的。

（二）國內文獻 由于中國上市公司內部人（管理層）持股比例過小甚至不持有股票，公司經(jīng)營主要由大股東及其人直接控制，所以國內學者的實證研究主要集中于“內部人控制”這一問題上。丁海望（2008）對江蘇省30家上市公司業(yè)績指標（ROE）的統(tǒng)計表明，股權適度分化型的公司業(yè)績普遍較好。孫永祥和黃祖輝（2009）研究表明，隨著公司第一大股東占有公司股權比例的增加，托賓Q值先是上升，至該比例到達50%左右，托賓Q值開始下降。張（2008）研究了公司前五大股東的集中程度和托賓Q值的關系，發(fā)現(xiàn)托賓Q與前五大股東持股比例之和呈顯著的正相關關系。國內也有學者對管理層持股與公司業(yè)績之間的關系進行了實證研究。李增泉（2010）的研究發(fā)現(xiàn)當經(jīng)理人員持有本公司股票達到一定數(shù)量后，持股比例的高低對企業(yè)績效具有顯著的影響，但我國高級管理人員的持股比例偏低，沒能發(fā)揮其應有的激勵作用。同時，區(qū)域因素和競爭因素會顯著影響持股比例與企業(yè)績效之間的相關性，企業(yè)規(guī)模與國家股比重并不影響持股比例的激勵效用。但這些研究都是基于樣本公司當年業(yè)績（即短期業(yè)績）的研究。國內尚未見關于管理層持股與企業(yè)長期業(yè)績之間相關性的研究，而股權激勵主要是作為長期激勵手段被提出的，因而此類研究具有重要的意義。

二、研究設計

（一）研究假設 學術界認為管理層持股可能產(chǎn)生“利益匯聚”效應和“管理者防御”效應。持有“利益匯聚假說”的研究者認為管理層持股有利于提高公司價值。Jensen and Meckling （1976）提出了管理層持股作為一種內在的激勵機制以解決問題。管理層持股匯聚了管理者和股東的利益從而降低了成本，因此管理層持股比例應與公司績效正相關，這一觀點學術界稱為“利益匯聚假說”?！肮芾碚叻烙僬f”則認為管理層持股比例太高會降低公司價值。如果管理層持股比例太高，就有可能控制董事會從而侵占其他投資者的財富，也就是所謂的“管理者防御假說”。在我國，由于實行股票期權這種激勵制度的宏觀經(jīng)濟環(huán)境還不十分完善，上海榮正咨詢公司對管理層持股與企業(yè)短期業(yè)績相關性的分析結論也表明二者之間不具相關性；此外，黃慧馨、伍利娜（2013）對企業(yè)管理層的調查也顯示：目前管理層對持有企業(yè)股權的激勵作用雖然是認可的，但與現(xiàn)金相比，更偏好現(xiàn)金獎勵。因此此項研究的研究假設是：

假設：在我國上市公司中，管理層持股與否對企業(yè)長期業(yè)績影響不明顯。

（二）樣本選取和數(shù)據(jù)來源 本研究的數(shù)據(jù)主要取自“中國經(jīng)濟研究中心：CCER數(shù)據(jù)庫”。本文考察了深圳證券交易所和上海證券交易所在2009年以前上市的所有上市公司，通過數(shù)據(jù)庫共獲得原始樣本公司2268家。首先剔除金融企業(yè)13家：然后剔除年份（不到5年）和數(shù)據(jù)不全的企業(yè)1369家，剩余樣本企業(yè)899家，五年中均實行了管理層持股制度的上市公司共662家，部分年份持股的公司163家。

（三）變量定義 本文選取如下變量：（1）因變量。此研究是要比較管理層持股這一制度對企業(yè)長期業(yè)績的影響情況，采用的業(yè)績指標是主營業(yè)務利潤增長率和主營業(yè)務資產(chǎn)收益率的增長。其中：主營業(yè)務利潤增長率=（2013年底主營業(yè)務利潤至2009年底主營業(yè)務利潤）/2009年底主營業(yè)務利潤。主營業(yè)務資產(chǎn)收益率=（2013年底主營業(yè)務資產(chǎn)收益率-2009年底主營業(yè)務資產(chǎn)收益率）/2009年底主營業(yè)務資產(chǎn)收益率。（2）自變量。管理層持股比例=2009年～2013五年的平均持股比例，即五年中經(jīng)理的平均持股數(shù)額/企業(yè)全部股本的平均數(shù)額。（3）控制變量。公司規(guī)模（2009年至2013五年的平均總資產(chǎn)）；資本結構（2009年至2013五年的平均資產(chǎn)負債率）；第一大股東持股比例MAXSH（五年平均持股比例）；行業(yè) INDi （i=1 to 12） （根據(jù)證監(jiān)會2013年上市公司行業(yè)分類指引，將行業(yè)分為13大類，剔除I金融、保險業(yè)后，剩余12大類，分別為：A農(nóng)林牧漁業(yè)； B采掘業(yè)；C制造業(yè)；D電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)；E建筑業(yè)；F交通運輸、倉儲業(yè)；G信息技術業(yè)；H批發(fā)和零售貿(mào)易；J房地產(chǎn)業(yè)；K社會服務業(yè)；L傳播與文化產(chǎn)業(yè)；M綜合類。）

（四）模型建立 根據(jù)研究假設和變量選擇，本文建立模型

LNANI=α+βSH+γLNATA+ζALR+ηMAXSH+■σiINDi+ε （1）

AROA=α+βSH+γLNATA+ζALR+ηMAXSH+■σiINDi+ε（2）

其中，LNANI代表主營業(yè)務利潤增長率，AROA代表主營業(yè)務資產(chǎn)收益率，SH代表管理層持股比例，LNATA代表公司規(guī)模，ALR代表資本結構，MAXSH代表第一大股東五年平均持股比例，INDi代表行業(yè)。

三、實證檢驗分析

（一）描述性統(tǒng)計 對 662 家管理層持股公司的長期業(yè)績（五年的平均主營業(yè)務利潤、平均主營業(yè)務資產(chǎn)收益率）、持股比例、公司規(guī)模和資本結構進行描述性分析，結果見表（1）。從表（1）中可以看出：（1）長期業(yè)績中主營業(yè)務利潤均值為235211504.34，中位數(shù)為129989052.99，四分之一分位數(shù)（Q1）為 71086337.31，四分之三分位數(shù)（Q3）為256080761.75，標準差為 352827672.75，極大值為3494779590.80，極小值為-3340381.84。這表明樣本公司數(shù)據(jù)的分散程度較大。（2）長期業(yè)績中平均主營業(yè)務資產(chǎn)收益率的均值為10.72%，中位數(shù)為9.60%，四分之一分位數(shù)（Q1）為7.09%，四分之三分位數(shù)（Q3）為13.39%，標準差為 5.84%，極大值為46.09%，極小值為-1.76%。這表明樣本公司數(shù)據(jù)是比較集中的。（3）持股比例的均值為0.05%，中位數(shù)為0.03%，Q1為0.01%，Q3為0.05%，標準差為0.11%，極大值為1.47%，極小值為0.00010%。這表明：樣本公司的持股比例平均為0.05%，其中，1/2 的持股比例低于0.03%，3/4 的持股比例低于0.05%，分散程度不大。均值與中位數(shù)兩者之間的差異主要是由于極端值1.47%（600811 東方集團）、1.43%（000948 南天信息）、1.10%（000925 浙大海納）的影響，它們均大于中位數(shù)0.03%的35倍。

（二）相關性分析 包括：（1）與平均主營業(yè)務利潤相關性的分析。由表（2）結果可知，長期業(yè)績中的平均主營業(yè)務利潤與持股比例負相關，與總資產(chǎn)正相關，與資產(chǎn)負債比率負相關，但與持股比例、資產(chǎn)負債比率的相關關系不顯著（相關系數(shù)的P值分別為 0.712，0.404），與總資產(chǎn)的相關關系顯著（相關系數(shù)的P值小于 0.01）。（2）與平均主營業(yè)務利潤資產(chǎn)收益率相關性的分析。由表（3）可知，平均主營業(yè)務資產(chǎn)收益率與持股比例、總資產(chǎn)正相關，與資產(chǎn)負債比率負相關。但與持股比例的相關關系不顯著（相關系數(shù)的P值為0.237），與總資產(chǎn)、資產(chǎn)負債比率的相關關系顯著（相關系數(shù)的P值都小于0.01）。

（三）回歸分析 包括：（1）與平均主營業(yè)務利潤的回歸分析。由表（4）和表（5）可知，回歸模型的R平方為0.744，校正后R平方為0.737，F(xiàn)統(tǒng)計量為116.22，P值為

從上述統(tǒng)計結果可以看出：管理層持股與企業(yè)的長期業(yè)績之間正相關，但管理層持股對企業(yè)的長期業(yè)績影響不明顯。表示管理層持股的長期激勵作用是很有限的，可能的影響因素是管理層的持股比例太低?，F(xiàn)代企業(yè)的契約理論認為契約要遵從互利原則，即契約的達成要實現(xiàn)一種雙贏，也就是說，一個理性當事人只有在判斷契約將改善自己的狀況時才會簽定契約，否則就會放棄，也就是說，契約對雙方當事人都是一種正值交易，是帕累托改進，盡管這種改進只是預期的，并不一定是交易的實際后果。股權激勵作為企業(yè)所有者（股東）與管理層之間存在的一種契約關系，當經(jīng)理人預期到自己的努力在資本市場上得不到反映，或者自己不一定通過努力經(jīng)營好企業(yè)（如通過炒作、操作市場價格）也能使資本市場上公司股票價格升高從而使自己獲利時，這個契約對其約束性就會大大降低。這表明，在現(xiàn)階段，在我國的企業(yè)中實行股票期權制度時機仍不成熟。

第4篇：長相思古詩范文

（華中科技大學軟件學院，湖北武漢430074）

［摘要］本文主要對私募股權、天使資本對創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價的不同影響，從私募股權和天使資本兩個方面進行詳細的論述，其主要內容有：通過私募股權機構，相關人員要明確地認識到股權投資市場的周期性規(guī)律。然后在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)展中，要優(yōu)先考慮天使資本，進行股權融資，從而發(fā)揮最大的作用。最后，監(jiān)管機構要加強引導，鼓勵私募股權機構理性分析投資對象并進行長期投資。通過這些內容，相關人員能夠更加明確兩個內容對IPO抑價的影響，企業(yè)能夠科學決策，更好地促進企業(yè)發(fā)展。

［

關鍵詞 ］私募股權；天使資本；IPO抑價

［DOI］10.13939/j.cnki.zgsc.2015.35.047

1創(chuàng)業(yè)板市場的IPO抑價現(xiàn)狀

每家上市公司都會整理招股情況，收集相關數(shù)據(jù)。私募股權資本持股司的IPO抑價率普遍比較高，這種情況并不是因為逐名效應的影響，而是因為公司在股權融資時的逆向選擇。在分析天使資本時發(fā)現(xiàn)，這種情況并不會對IPO抑價率產(chǎn)生影響，主要原因是其投資的公司質量比較高，與真實的股權融資需求相比不需要進行逆向選擇。

2私募股權投資對IPO抑價的影響

一些研究人員認為在公司發(fā)展中，風險資本具有信息披露和認證的作用，通過這種方式可以降低企業(yè)上市的融資成本，從而減少IPO抑價。這種說法得到了一些公司及從業(yè)人員的支持。隨后，相關學者提出了逐名假說，分析風險資本具有一定發(fā)生概率，在資產(chǎn)增值比較嚴重和資本回收的巨大壓力下，一些動機沒有發(fā)育成熟的公司，就會被迫埋入IPO市場，造成VC持股企業(yè)出現(xiàn)較好的抑價水平，影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營模式［1］。

這種說法得到了當時很多學者的支持，認為這種逆向選擇的假說具有一定意義。創(chuàng)業(yè)企業(yè)家與風險資本家之間，如果沒有擁有一致的信息，那么會導致企業(yè)得不到有效的發(fā)展，在制定發(fā)展方向時，會出現(xiàn)一些問題。這種情況主要表現(xiàn)為企業(yè)家與風險資本家在問題上，風險資本家無法選取較好的企業(yè)，風險較高，盈利水平不明顯，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家缺乏實力，導致市場上的抑價率比較大。

與國家的發(fā)展情況相比，我國對企業(yè)IPO的理解比較少，關于私募股權資本對其的影響更是匱乏［2］。所以在分析中，主要是通過之前的歷史分析，進行定量研究。例如一些研究人員在風險投資研究中，發(fā)現(xiàn)其在市場中具有一定認證功能，但是這種情況曾在美國出現(xiàn)，在我國并沒有顯示出這個功能。在內地資本市場分析中，風險投資并沒有消除IPO抑價，使上市費用降低，增加企業(yè)研發(fā)投入等，而是在長期的經(jīng)營生產(chǎn)中，明顯增加股價收益。

據(jù)此，可以提出以下假設：

H1：在創(chuàng)業(yè)板市場中，私募股權資本持股企業(yè)的IPO比較高，單純依靠私募股權機構無法達到認證的目的。

H2：在創(chuàng)業(yè)板市場中，私募股權資本能夠促使企業(yè)的IPO抑價率提升，這種情況出現(xiàn)的主要原因是逐名動機存在。

H3：在創(chuàng)業(yè)板市場中，私募股權資本能夠促使企業(yè)的IPO抑價率提升，還有一種情況是因為私募股權資本時有逆向選擇效應。

在創(chuàng)業(yè)板市場中，有比較明顯的熱銷現(xiàn)象，在一定程度上促使PE機構放棄一些價值投資理念，逐漸變?yōu)槎唐谕顿Y的Pre-IPO形式。相關人員分析PE機構并不會詳細分析其他企業(yè)入股質量，也不會對持股企業(yè)的專業(yè)治理水平進行改善，在這一過程中，企業(yè)的治理水平得不到提升，無法發(fā)揮與國外同行業(yè)的認證作用。在創(chuàng)業(yè)板中，國內的PE機構成立的時間比較短，所以持股單位應縮短基金實現(xiàn)的時間。PE機構近年來流入了很多熱銷和資金，這種情況在一定程度上增加了機構的非理性投資，所以工作人員應該激勵一些資質較差的企業(yè)進行逆向選擇。

3天使資本對IPO抑價的影響

針對天使資本對IPO抑價率的影響，很多學者普遍認為，天使投資者更加重視投資收益，所以天使持股的企業(yè)在上市，會更加努力的與承銷商進行談判，將抑價下壓。一些研究人員認為，天使投資者有較好的企業(yè)籌劃上市和識別能力，所以最重要的工作是推動一些年輕的企業(yè)上市，并對選擇效應進行有效控制，從而更好的分析天使持股對抑價率的影響。

在實際操作中，天使投資者具有比較明顯的作用：

一是在創(chuàng)業(yè)初期階段，天使投資者的投資積極性比較高，而這個階段也是大部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)家最困難的階段，所以天使資本對被投資的企業(yè)來講，有非常關鍵的作用，能夠決定成敗，更好的實現(xiàn)企業(yè)管理和經(jīng)營。

二是在企業(yè)發(fā)展中，天使資本與PE機構有一定區(qū)別，這些人掌握的資金幾乎都是自有資金，并沒有委托和等問題，所以沒有籌集和后續(xù)的資金壓力。天使資金的投資者考慮的是投資利益的最大化，并不是最大化的管理，所以從某種程度上來講，天使投資者與創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家，利益相一致。

三是在國外一些調查研究中，一些PE機構，在應對基金持有者時，有一定壓力，所以會在投資前進行大量的篩選和調查，嚴格控制投資的風險，主要手段就是通過很多復雜的合約，這種方法能夠為基金持有者帶來較好的信譽。天使投資者一般通過投資項目“事后”積極主動監(jiān)督控制風險，然后依靠創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的信任和關系進行治理。

在分析中發(fā)現(xiàn)，天使投資者與PE機構的投資周期、投資目標和融資渠道不同，這個過程并沒有逐名的動機，所以進入資質平庸企業(yè)的逆向選擇的可能性比較小。從另一個角度來講，在同行業(yè)的發(fā)展中，天使投資者仍然處于發(fā)展的初期階段，所以在理性分析和發(fā)揮作用上比較欠缺，經(jīng)常會受到創(chuàng)業(yè)板市場的熱銷影響，無法應用認證作用，基于此，可以提出以下假設：

H4：針對沒有實行私募股權和天使資本的公司，天使資本持股不會對被投資企業(yè)的IPO抑價率產(chǎn)生顯著影響。

4結論

通過上文可知，私募股權和天使資本對創(chuàng)業(yè)板市場的參與者和監(jiān)管者有重要的意義，首先針對創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在選擇股權融資時，要優(yōu)先考慮天使資本，從而發(fā)揮更大的作用；其次，針對私募股權機構，相關人員要明確地認識到股權投資市場的周期性規(guī)律；最后，監(jiān)管機構要加強引導，鼓勵私募股權機構理性分析投資對象并進行長期投資。在實際應用中，IPO抑價率有一定局限，無法較好的衡量創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)進行股權融資的成本情況。但是這種融資成本不僅僅包括首日抑價率，還有其他指標和影響因素，所以我國較短的創(chuàng)業(yè)板歷史中，數(shù)據(jù)的限制會影響實證效果，需要相關人員進一步完善。

參考文獻:

［1］李曜，張子煒.私募股權、天使資本對創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價的不同影響［J］.財經(jīng)研究，2011（8）:113-124，134.

第5篇：長相思古詩范文

一、死亡賠償：城鄉(xiāng)、地域不再有差別，全區(qū)統(tǒng)一標準。

生命是平等的，但長久以來，我國在道路交通事故死亡賠償標準上，城里人和農(nóng)村人賠償數(shù)額差別巨大，例如呼和浩特市，本人2004年9月份辦的一起交通事故中，城里的死亡賠償金是164600元，而農(nóng)村的死亡賠償金才63380元，相差10萬多?，F(xiàn)在，新的辦法取消了死亡賠償金按盟市、城鄉(xiāng)區(qū)別標準不一的不平等規(guī)定。明確規(guī)定“死亡賠償金按照自治區(qū)上一年度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入標準，按照二十年計算”即取消農(nóng)村人口按農(nóng)牧民純收入計算的缺陷，而且是“自治區(qū)上一年度”，不是過去按盟市劃分了。除此之外，本《辦法》中各項指標均采用了“自治區(qū)”平均標準。

二、精神損失首次明確標準：最高五萬元，最低五百元。

交通肇事?lián)p害賠償，在精神損失方面，一直以來沒有明確標準，法官自由裁量權較大，實踐中也不好操作。這次《辦法》明確規(guī)定：“交通事故損害賠償，是指對交通事故損害賠償權利人的人身損害賠償、財產(chǎn)損失賠償和精神損害賠償。當事人死亡其近親屬提出精神損害賠償?shù)模駬嵛拷鸢凑湛倲?shù)50000元(含本數(shù)，以下類同)以下的金額酌情給付。當事人身體因傷致殘?zhí)岢鼍駬p害賠償?shù)?，精神撫慰金按照總?shù)30000元以下的金額酌情給付，并依據(jù)相應傷殘等級，按照每個級差10％遞減計算。當事人身體受到損傷雖未致殘，但達到輕微傷、輕傷、重傷損害程度提出精神損害賠償?shù)?，精神撫慰金按照總?shù)500元以上至10000元以下的金額酌情給付?！?/p>

三、減輕機動車無過錯賠償、機動車撞人問責規(guī)定細化。

最大限度地減輕機動車司機的無過錯賠償責任。規(guī)定，機動車駕駛人有證據(jù)證明非機動車駕駛人、行人違反道路交通安全法律、法規(guī)，機動車駕駛人在駕駛中履行了交通安全注意義務并已經(jīng)采取了適當避免交通事故的處置措施，機動車一方無過錯的，按照《辦法》的最低比例、額度承擔賠償責任。目前對于無過錯責任的承擔，內蒙古地區(qū)是民事?lián)p害結果的20％，高于北京的10%。

減輕機動車損害賠償責任的比例按照下列規(guī)定執(zhí)行：

1、非機動車、行人負事故全部責任的，減輕80%一90％的損害賠償責任；

2、非機動車、行人負事故主要責任的，減輕60％一70％的損害賠償責任；

3、非機動車、行人負事故同等責任的，減輕40％一50％的損害賠償責任；

4、非機動車、行人負事故次要責任的，減輕20％一30％的損害賠償責。

但是交通事故的損失是由非機動車駕駛人、行人故意造成的，機動車一方不承擔損害賠償責任。

四、《辦法》賠償項目可操作性強，幾乎每個項目都有具體的計算方法。

如護理費，規(guī)定護理人員有收入的，參照誤工費的規(guī)定計算；護理人員沒有收入或者雇傭護工的，其勞務報酬參照自治區(qū)上一年度居民服務和其他服務業(yè)的平均工資標準和當事人所需的護理依賴程度計算。

如營養(yǎng)費，當事人因身體受傷在住院或者康復期間，醫(yī)療機構有明確意見應給予營養(yǎng)補助的，營養(yǎng)補助費參照自治區(qū)國家機關一般工作人員出差伙食補助費的標準計算。

作者信息：張建忠律師0471-6844973

高級人民法院民一庭關于轉發(fā)公安廳《關于印發(fā)<道路交通事故損害賠償項目和計算辦法>的通知》和《關于印發(fā)(二00四年度道路交通事故損害賠償標準)的通知》的通知

(2004)內民一通字第11號

全區(qū)各中級人民法院民一庭及相關民事審判庭：

現(xiàn)將公安廳《關于印發(fā)<道路交通事故損害賠償項目和計算辦法>的通知》和《關于印發(fā)<二O0四年度道路交通事故損害賠償標準>的通知》轉發(fā)給你們，請在審理交通事故損害賠償案件中參照。

二00四年十二月十日

公安廳文件

內公通字[2004]85號

關于印發(fā)《道路交通事故損害賠償項目和計算辦法》的通知

各盟市、旗縣、呼鐵、大林公安局：

現(xiàn)將《道路交通事故損害賠償項目和計算辦

法》印發(fā)給你們，凡在2004年5月1日以后發(fā)生的交通事故，還未進行損害賠償調解的，其損害賠償按此辦法執(zhí)行。

二00四年十一月二十九日

道路交通事故損害賠償項目和計算辦法

第一章總則

第一條為正確處理道路交通事故(以下簡稱“交通事故，)損害賠償?shù)臓幾h，依法保護各方交通事故當事人的合法權益，依據(jù)《中華人民共和國民法通則》、《中華人民共和國道路交通安全法》、國務院《中華人民共和國道路交通安全法實施條例》。、最高人民法院《關于審理人身損害賠償案件適用法律若干問題的解釋》及公安部《交通事故處理程序規(guī)定》等法律法規(guī)的規(guī)定，制定本損害賠償項目和計算辦法(以下簡稱《辦法》)。

第二條交通事故損害賠償，是指對交通事故損害賠償權利人的人身損害賠償、財產(chǎn)損失賠償和精神損害賠償。交通事故損害賠償由交通事故損害賠償義務人承擔損害賠償責任。

第三條本《辦法》所稱“交通事故損害賠償權利人”(簡稱“賠償權利人”)，是指在交通事故中直接受到人身損害或者財產(chǎn)損失的當事人和依法由其承擔扶養(yǎng)義務的被扶養(yǎng)人以及依法應當?shù)玫较嚓P賠償?shù)乃勒呓H屬。

本《辦法》所稱“交通事故損害賠償義務人”(簡稱“賠償義務人")，是指在交通事故中依法應承擔損害賠償責任的交通事

故責任人、保險公司和與非機動車、行人發(fā)生交通事故的機動車一方。

第四條當事人應承擔的損害賠償責任，按照交通事故認定書認定的當事人責任以及《中華人民共和國道路交通安全法》第七十六條的規(guī)定予以確定。

機動車發(fā)生交通事故造成人身傷亡、財產(chǎn)損失，機動車參加第三者責任強制保險的，由保險公司承擔在機動車第三者責任強制保險責任限額范圍內的損害賠償責任；機動車未參加第三者責任強制保險的，由該機動車方按照本車應當投保的最低保險責任限額范圍的金額承擔損害賠償責任；超過責任限額范圍的部分，按照下列方式承擔損害賠償責任：

(一)機動車之間發(fā)生交通事故的，按照《交通事故認定書》或者《事故認定書》認定的各方當事入的責任，按比例分別承擔損害賠償責任。

(二)機動車與非機動車、行人之間發(fā)生交通事故的，由機動車一方承擔損害賠償責任；但是，有證據(jù)證明非機動車駕駛人、行人違反道路交通安全法律、法規(guī)，機動車駕駛人已經(jīng)采取必要處置措施的，減輕機動車一方的損害賠償責任。減輕機動車損害賠償責任的比例按照下列規(guī)定執(zhí)行：

1、非機動車、行人負事故全部責任的，減輕80%一90％的損害賠償責任；

2、非機動車、行人負事故主要責任的，減輕60％一70％的損害賠償責任；

3、非機動車、行人負事故同等責任的，減輕40％一50％的損害賠償責任；

4、非機動車、行人負事故次要責任的，減輕20％一30％的損害賠償責任。

(三)交通事故的損失是由非機動車駕駛人、行人故意造成的，機動車一方不承擔損害賠償責任。

非機動車之間、非機動車與行人之間發(fā)生交通事故造成人身傷亡、財產(chǎn)損失的，按照《交通事故認定書》或者《事故認定書》認定的各方當事人的責任，按比例分別承擔損害賠償責任。

交通意外事故造成損害的，按照公平、合理、自愿的原則進行損害賠償調解。

第二章?lián)p害賠償項目和計算辦法

第五條當事入受到人身損害的，因就醫(yī)治療支出的各項費用以及因誤工減少的收入，包括醫(yī)療費、誤工費、護理費、交通費、住宿費、住院伙食補助費、必要的營養(yǎng)費，賠償義務人應當予以賠償。

當事人因傷致殘的，其因增加生活上需要所支出的必要費用以及因喪失勞動能力導致的收入損失，包括殘疾賠償金、殘疾輔助器具費、被扶養(yǎng)人生活費，以及因康復護理、繼續(xù)治療實際發(fā)生的必要的康復費、護理費、后續(xù)治療費，賠償義務入應當予以賠償。

當事人死亡的，賠償義務人除應當根據(jù)搶救治療情況賠償本條第一款規(guī)定的相關費用外，還應當賠償喪葬費、被扶養(yǎng)人生活費、死亡補償金。

賠償義務人還應當賠償賠償權利人親屬因處理交通事故支出的交通費、住宿費和誤工損失等其它合理費用。該費用按照人數(shù)不超過三人，時間不超過五天計算。前述費用計算的標準，參照本《辦法》有關條款進行。

第六條受到人身損害的當事人或者死者的近親屬遭受精神損害請求精神損害賠償?shù)模梢砸跃駬嵛拷鸬男问?，根?jù)該起交通事故對受到人身損害的當事人或者死者近親屬的加害程度、賠償義務人的給付能力和當?shù)厣钏阶们榻o付。

(一)當事人死亡其近親屬提出精神損害賠償?shù)?，精神撫慰金按照總?shù)50000元(含本數(shù)，以下類同)以下的金額酌情給付。死者近親屬多人提出精神損害賠償?shù)模凑站駬嵛拷鹂倲?shù)50000元以下的金額計算，由死者近親屬自行協(xié)商處理。

(二)當事人身體因傷致殘?zhí)岢鼍駬p害賠償?shù)?，精神撫慰金按照總?shù)30000元以下的金額酌情給付，并依據(jù)相應傷殘等級，按照每個級差10％遞減計算。

(三)當事人身體受到損傷雖未致殘，但達到輕微傷、輕傷、重傷損害程度提出精神損害賠償?shù)?，精神撫慰金按照總?shù)500元以上至10000元以下的金額酌情給付。

第七條醫(yī)療費按照醫(yī)療機構對當事人創(chuàng)傷治療所必需的費用計算，憑醫(yī)療機構出具的醫(yī)藥費、住院費等收款憑證支付。結案后確實需要繼續(xù)治療的，根據(jù)醫(yī)療機構診斷證明或者鑒(評)定機構出具的鑒(評)定結論，按照必需的費用給付。

當事人身體受到損害，原則上應在縣級以上(包括縣級)的醫(yī)療機構進行診治。但因搶救的需要，受傷當事人可以到最近的醫(yī)療機構(包括縣級以下各種醫(yī)療機構)救治。

當事人受傷經(jīng)過治療傷情平穩(wěn)，但仍需繼續(xù)進行康復、對癥等治療的，經(jīng)縣級或者縣級以上醫(yī)療機構出具證明，可以在縣級以下的醫(yī)療機構或者門診治療，其治療費用由賠償義務人承擔。

當事人在傷后住院治療期間需要外購藥品的，必須由該醫(yī)療機構出具相應的證明，并與傷情治療的需要相符。

賠償義務人對當事人治療費用的必要性和合理性有異議的，應當承擔相應的舉證責任。

第八條誤工費根據(jù)當事人誤工時間和收入狀況確定。

當事人誤工時間，根據(jù)其接受治療的醫(yī)療機構出具的診治證明確定。當事人因傷致殘的，誤工時間可以計算至最終評定傷殘的前一日。傷殘評定時機，按照國家標準《道路交通事故受傷人員傷殘評定》(GBl8667—2002)的有關規(guī)定確定。

當事人有固定收入的，誤工費按照實際減少的收入計算；無固定收入的，按照其最近三年的平均收入計算；當事人不能舉證證明其最近三年的平均收入狀況的，參照自治區(qū)相同或者相近行業(yè)上一年度職工的平均工資計算。

第九條護理費根據(jù)護理人員收入狀況，當事人所需護理依賴程度、護理人員的人數(shù)以及護理期限確定。

護理人員有收入的，參照誤工費的規(guī)定計算；護理人員沒有收入或者雇傭護工的，其勞務報酬參照自治區(qū)上一年度居民服務和其他服務業(yè)的平均工資標準和當事人所需的護理依賴程度計算。

護理依賴程度，根據(jù)《．內蒙古一自治區(qū)道路交通事故傷殘者護理依賴程度確定標準》(以下簡稱《護理依賴程度確定標’準》，該標準另發(fā))確定。護理依賴程度分為完全護理依賴，大部分護理依賴和部分護理依賴。當事人需要完全護理依賴的，其護理費參照自治區(qū)上一年度居民服務和其他服務業(yè)的平均工資標準，按照100％的比例計算；需要大部分護理依賴的，其護理費按照完全護理依賴金額80％的比例計算；需要部分護理依賴的，其護理費按照完全護理依賴金額50％的比例計算。

護理人員的人數(shù)，原則上為一人。但醫(yī)療機構或者鑒(評)定機構有明確意見的，可以參照確定護理人員的人數(shù)。

護理期限，當事人在住院治療期間需要護理人員(陪護人員)的，應當有醫(yī)療機構的證明。所需護理人員的期限，按照醫(yī)療機構醫(yī)囑的時間計算。其護理費按照完全護理依賴的標準給付。

當事人出院后生活不能完全自理仍需護理依賴的，必須由醫(yī)療機構出具醫(yī)囑證明或者診斷書確定護理時間和護理人數(shù)，護理費按照部分護理依賴的標準給付。時間超過三個月仍需護理依賴的；應申請鑒(評)定機構對當事人是否需要護理依賴進行確定。

當事人因傷致殘不能恢復日常生活自理能力需要長期護理依賴的，應由鑒(評)定機構依據(jù)《護理依賴程度確定標準》，確定當事人是否需要護理依賴及護理依賴程度。護理依賴的期限按照傷殘賠償金給付的年限計算。

第十條交通費根據(jù)當事人及其必要的陪護人員因就醫(yī)或者轉院治療實際發(fā)生的交通費用計算。交通費應當以正式票據(jù)為憑據(jù)，并與就醫(yī)時間、地點、人數(shù)、次數(shù)相符。

第十一條住院伙食補助費參照自治區(qū)國家機關一般工作人員出差伙食補助費的標準計算。

根據(jù)醫(yī)療機構意見，受傷當事人確有必要去外地治療的，因客觀原因不能住院，其本人及其陪護人員實際發(fā)生的伙食費和住宿費，合理部分應予賠償，但不能超過自治區(qū)國家機關一般工作人員出差伙食補助費和住宿費標準。

第十二條營養(yǎng)費當事人因身體受傷在住院或者康復期間，醫(yī)療機構有明確意見應給予營養(yǎng)補助的，營養(yǎng)補助費參照自治區(qū)國家機關一般工作人員出差伙食補助費的標準計算。

第十三條殘疾賠償金根據(jù)當事人的傷殘等級或者喪失勞動能力程度，按照自治區(qū)上一年度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入標準，自定殘之日起按照二十年計算。但六十周歲以上的，‘年齡每增加一歲減少一年；七十五周歲以上的，按照五年計算。

當事人因傷殘但實際收入沒有減少，或者傷殘等級較輕但造成職業(yè)妨害、嚴重影響其勞動就業(yè)的，可以在殘疾賠償金總額的10％的幅度內作數(shù)額減少或者增加的調整。

第十四條殘疾輔助器具費當事人因傷殘需要配置殘疾輔助器具的，按照國產(chǎn)普通適用器具的合理費用標準計算。

殘疾輔助器具的更換周期，參照配制機構的意見確定。

殘疾輔助器具的賠償期限，按照自治區(qū)人口平均壽命減去當事人實際年齡剩余的年限計算，最低按照5年計算。當事人年齡超過自治區(qū)人口平均壽命的，按照5年計算。

第十五條喪葬費按照自治區(qū)上一年度職工月平均工資標準，以六個月總額計算。

第十六條被扶養(yǎng)人生活費城鎮(zhèn)居民按照自治區(qū)上一年度城鎮(zhèn)居民人均消費性支出標準計算；農(nóng)牧區(qū)居民，按照自治區(qū)上一年度農(nóng)牧區(qū)居民人均年生活消費支出標準計算。被扶養(yǎng)人為未成年人的，計算至十八周歲；被扶養(yǎng)人無勞動能力又無其他生活來源的，按照二十年計算。但六十周歲以上的，年齡每增加一歲減少一年；七十五周歲以上的，按照五年計算。

被扶養(yǎng)人，是指當事人死亡或者傷殘喪失勞動能力前，依法應當承擔扶養(yǎng)義務的未成年人或者喪失勞動能力又無其他生活來源的成年近親屬。被扶養(yǎng)人還有其他扶養(yǎng)人的，賠償義務人只賠償當事人依法應當承擔的部分。被扶養(yǎng)人有數(shù)人的，年賠償總額累計不超過自治區(qū)上一年度城鎮(zhèn)居民人均消費性支出額或者農(nóng)牧區(qū)居民人均年生活消費支出額。

第十七條死亡賠償金按照自治區(qū)上一年度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入標準，按照二十年計算。但六十周歲以上的，年齡每增加一歲減少一年；七十五周歲以上的，按照五年計算。

第十八條賠償權利人舉證證明其住所地或者經(jīng)常居住地(指省、自治區(qū)、直轄市、經(jīng)濟特區(qū)、計劃單列市)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入高于自治區(qū)上一年度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入標準的，殘疾賠償金或者死亡賠償金可以按照其住所地或者經(jīng)常居住地的標準計算。

賠償權利人舉證證明其住所地或者經(jīng)常居住地城鎮(zhèn)居民人均消費性支出或者農(nóng)牧區(qū)(農(nóng)村)居民人均年生活消費支出高于自治區(qū)上一年度城鎮(zhèn)居民人均消費性支出或者農(nóng)牧區(qū)居民人均年生活消費支出標準的，被扶養(yǎng)人的生活費可以按照其住所地或者經(jīng)常居住地的標準計算。

第十九條交通事故所致的財產(chǎn)損失，按照其實際減少的價值、修復費用或者評估機構的評估結論計算。賠償權利入或者賠償義務人對評估機構做出的評估結論有異議的，經(jīng)審查異議成立，公安機關交通管理部門可在告知各方當事人的前提下，委托另一個評估機構進行重新評估。重新評估以一次為限。

第三章?lián)p害賠償給付方式

第二十條賠償義務人原則上應當一次性給付交通事故各項損害賠償?shù)馁M用。

第二十一條賠償義務人因各種原因請求以定期金方式給付殘疾賠償金、被扶養(yǎng)人生活費、殘疾輔助器具費的，應該向人民法院提起民事訴訟予以確定。

但死亡賠償金、精神損害撫慰金以及各項已經(jīng)發(fā)生的費用，應當一次性給付。

第四章附則

第二十二條本《辦法》所稱“自治區(qū)相同或者相近行,／k職工平均工資”、“城鎮(zhèn)居民人均可支配收入”、“城鎮(zhèn)居民人均消費性支出”、“農(nóng)牧區(qū)居民人均年生活消費支出”，“自治區(qū)職工平均工資”標準，按照自治區(qū)統(tǒng)計部門公布的自治區(qū)上一年度相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)確定，由自治區(qū)公安廳按年度以《道路交通事故損害賠償標準》下發(fā)。第二十三條本《辦法》從下發(fā)之日起施行。2004年5月1日以后發(fā)生的交通事故，尚未進行損害賠償調解的，適用本《辦法》的規(guī)定。

公安廳文件

內公通字[2004]86號

關于印發(fā)《二00四年度道路交通事故損害賠償標準》的通知

各盟市、旗縣、呼鐵、大林公安局：

現(xiàn)將《二00四年度道路交通事故損害賠償標準》印發(fā)給你們，凡在2004年5月1日以后發(fā)生的交通事故，還未進行損害賠償調解的，其損害賠償按此標準執(zhí)行。

二00四年十一月二十九日

二00四年度道路交通事故損害賠償標準

一、《道路交通事故損害賠償項目和計算辦法》(以下簡稱《辦法》)第八條中“自治區(qū)相同或者相近行業(yè)上一年度職工平均工資”為：

(一)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)：6832元

(二)采礦業(yè)：9760元

(三)制造業(yè)：10050元

(四)電力、燃氣及水的生產(chǎn)供應業(yè)：17942元

(五)建筑業(yè)：8297元

(六)交通運輸、倉儲和郵政業(yè)：13604元

(七)信息傳輸、計算機服務和軟件業(yè)：17367元

(八)批發(fā)和零售業(yè)：7867元

(九)住宿和餐飲業(yè)：7516元

(十)金融業(yè)：14060元

(十一)房地產(chǎn)業(yè)：10858元

(十二)租賃和商務服務業(yè)：12511元

(十三)科學研究、技術服務和地質勘查業(yè)：14060元

(十四)水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)：10235元

(十五)居民服務和其他服務業(yè)：7257元

(十六)教育：13383元

(十七)衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)：13353元

(十八)文化、體育和娛樂業(yè)：13664元

(十九)公共管理和社會組織：13386元

二、《辦法》第九條中護理費按照本標準一條(十五)項“居民服務和其他服務業(yè)"的標準計算。

三、《辦法》第十一條中“自治區(qū)國家機關一般工作人員出差伙食補助標準"每人每天為：區(qū)外15元(不分途中和住勤)，區(qū)內10元。

“自治區(qū)國家機關一般工作人員出差住宿費標準”每人每天為：區(qū)外60．OO元，盟市所在地40．00元，旗縣所在地30．00。元。

四、《辦法》第十二條“營養(yǎng)費"按照本標準三條一款的標準計算。．

五、《辦法》第十三條、第十七條、第十八條中“自治區(qū)上一年度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入"為：7012．90元。

六、《辦法》第十四條“自治區(qū)人口平均壽命”為：70周歲。