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【關(guān)鍵詞】:宏觀經(jīng)濟(jì) 走勢(shì) 政策調(diào)控
經(jīng)濟(jì)涵蓋面很多“形勢(shì)”又是一個(gè)軍事術(shù)語(yǔ)。就我來(lái)說(shuō),研究經(jīng)濟(jì)形勢(shì),關(guān)鍵是要看“勢(shì)”。按照《孫子兵法》里的“善戰(zhàn)者謀于勢(shì)”這句話對(duì)“勢(shì)”的解釋“勢(shì)”為“力量聚集的方向”。怎樣看待當(dāng)前的形勢(shì)中央“十一五”建議里的第一段,表述了兩層意思。第一層意思是“‘十五’時(shí)期是不平凡的5年”。第二層意思是“我們站在一個(gè)新的歷史起點(diǎn)上”。為什么說(shuō)過(guò)去5年是不平凡的5年,我覺得這里面包含著三個(gè)“面對(duì)”。
第一,面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際和國(guó)內(nèi)形勢(shì);第二,面對(duì)著非典型肺炎疫情和各種自然災(zāi)害的沖擊;第三,面對(duì)著在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展中又出現(xiàn)的不健康、不穩(wěn)定的因素。這3個(gè)“面對(duì)”在去年及過(guò)去的5年中,呈現(xiàn)出很強(qiáng)的階段性特點(diǎn)。去年以來(lái),中央實(shí)施了宏觀調(diào)控政策取得了非常大的成績(jī)。文件中使用了三個(gè)“顯著提高”。即我們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、綜合國(guó)力、國(guó)際地位都取得了顯著提高。為什么說(shuō)我們站在一個(gè)新的歷史起點(diǎn),因?yàn)檫@個(gè)階段我們提出了“科學(xué)發(fā)展觀”和“建設(shè)和諧社會(huì)”兩大戰(zhàn)略構(gòu)想。即我們不但要發(fā)展,而且要和諧發(fā)展,不但要建設(shè)和諧社會(huì),而且要用建設(shè)和諧社會(huì)的過(guò)程本身,來(lái)促進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。應(yīng)該說(shuō),這方面在過(guò)去的5年,有非常明顯的軌跡。現(xiàn)在講我們站在一個(gè)新的歷史起點(diǎn)上,實(shí)際上就是我們要用強(qiáng)烈的憂患意識(shí)、寬廣的世界眼光和高度的歷史責(zé)任感,來(lái)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn),顯著地增加“三個(gè)力”――綜合實(shí)力、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力,奮力把有中國(guó)特色的社會(huì)主義事業(yè)推向前進(jìn)。
一、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分析
1、消費(fèi)增長(zhǎng)保持穩(wěn)定
(1)有哪些因素推動(dòng)了消費(fèi)增長(zhǎng)?一是政策因素,它還會(huì)成為一種動(dòng)力而繼續(xù)支持消費(fèi)增長(zhǎng)。我國(guó)在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi),調(diào)控宏觀政策的重點(diǎn)工作,依舊是提高消費(fèi)對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度,同時(shí)進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi)需求。二是進(jìn)一步落實(shí)措施,提高城鄉(xiāng)居民的收入水平,以此提高社會(huì)消費(fèi)意愿。三是繼續(xù)完善節(jié)能產(chǎn)品、汽車及家電的消費(fèi)政策。
(2)有哪些因素抑制了消費(fèi)增長(zhǎng)?一是國(guó)家近期內(nèi)已經(jīng)出臺(tái)或即將出臺(tái)的房地產(chǎn)調(diào)控政策,它會(huì)減緩和住房有關(guān)的建材和家具的增長(zhǎng)速度。二是由于過(guò)去的一段時(shí)期內(nèi),房?jī)r(jià)的大幅增長(zhǎng),相應(yīng)的會(huì)制約已購(gòu)房居民在其他方面的消費(fèi)。三是國(guó)家近年來(lái)連續(xù)發(fā)生的地震、干旱等自然災(zāi)害會(huì)造成局部地區(qū)消費(fèi)能力的下降,同時(shí)也使當(dāng)?shù)鼐用竦膶?shí)際生活水平降低,實(shí)際收入減少。
2、物價(jià)上漲壓力加大
一是輸入型物價(jià)上漲動(dòng)力加大。經(jīng)濟(jì)危機(jī)過(guò)后,世界經(jīng)濟(jì)開始逐漸復(fù)蘇,引發(fā)國(guó)際上大宗商品價(jià)格的巨幅增長(zhǎng),也進(jìn)一步增強(qiáng)了物價(jià)對(duì)我國(guó)的傳導(dǎo)影響。二是由于近幾年來(lái)華北地區(qū)低溫、西南地區(qū)干旱,這些異常的天氣變化造成農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量大幅降低。三是原材料及生產(chǎn)資料購(gòu)入價(jià)格的提高,會(huì)進(jìn)一步向下游傳導(dǎo)。四是在一些沿海地區(qū),例如珠三角,盡管“招工難”問(wèn)題已經(jīng)通過(guò)提高工資而得到解決,但相應(yīng)的也會(huì)提升勞動(dòng)力的成本。這些客觀因素的存在,將導(dǎo)致我國(guó)成本推動(dòng)型物價(jià)的上升壓力進(jìn)一步加強(qiáng)。
3、通貨膨脹壓力增大
盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從過(guò)去強(qiáng)勁的復(fù)蘇轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在穩(wěn)定的復(fù)蘇,但依然存在著經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)。并且通脹和下行的風(fēng)險(xiǎn)并存,固定資產(chǎn)的投資增速減緩,通貨膨脹的壓力增強(qiáng),投資驅(qū)動(dòng)模式作用減弱。在短期內(nèi),經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要靠經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)及進(jìn)出口三個(gè)方面來(lái)帶動(dòng)。
二、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩背后的原因
我們?cè)賮?lái)分析一下怎么看待當(dāng)前的形勢(shì)和背后的原因。首先,我們這3、4年來(lái)的一切政策、一切調(diào)整就是為了使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩一點(diǎn)。近幾年GDP的增長(zhǎng)速度一度接近12%,這樣的增長(zhǎng)速度是不可持續(xù)的。如果不把這個(gè)過(guò)熱的趨勢(shì)抑制住,將來(lái)可能會(huì)出大問(wèn)題。所以這兩年一直采取了各種措施控制投資、出口,就想把這個(gè)增長(zhǎng)速度放緩一點(diǎn)。因此現(xiàn)在的增長(zhǎng)速度放緩是我們希望看到的事情,是政策的目標(biāo)。因此目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩很正常,否則就意味著過(guò)去采取的措施都是無(wú)用的。
三、我國(guó)下一步宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控
1、加大政策力度,提高支出結(jié)構(gòu)
我們財(cái)政政策必須把握四大投資支柱,一是民生的投資,二是結(jié)構(gòu)調(diào)整的投資,三是創(chuàng)新的投資;四是三農(nóng)的投資。特別是最近幾年來(lái),對(duì)農(nóng)場(chǎng)品生產(chǎn)供應(yīng)方面,沒有提供相應(yīng)的保障體系。水利設(shè)施方面,包括農(nóng)村的灌溉設(shè)施和水庫(kù),已經(jīng)遭到嚴(yán)重的損毀。在農(nóng)村的公共服務(wù)和農(nóng)村道路方面,都有明顯的先兆。所以為調(diào)動(dòng)農(nóng)村生產(chǎn)的積極性,我們就要建立長(zhǎng)效穩(wěn)定的農(nóng)產(chǎn)品供給機(jī)制和價(jià)格保障機(jī)制,而不應(yīng)該僅僅是一些短期的、臨時(shí)性的措施。
2、改革稅制、推動(dòng)結(jié)構(gòu)性減稅
結(jié)構(gòu)性減稅并非是單一的減稅,在稅收上存在著有增有減,但總量上是在減少。目前我們的消費(fèi)呈現(xiàn)升級(jí)的趨勢(shì),前一階段消費(fèi)升級(jí)主要是依靠政策擴(kuò)大消費(fèi),而我們下一步的政策目標(biāo)是推動(dòng)消費(fèi)升級(jí),將提高人們的消費(fèi)能力作為主攻方向。因此,擴(kuò)大內(nèi)需和治理經(jīng)濟(jì)蕭條的可行的政策選擇是改變收入分配格局,加大財(cái)政向貧窮階層的轉(zhuǎn)移支付力度,縮小收入分配差距。其具體舉措如下幾個(gè)方面。(1)認(rèn)真貫徹農(nóng)村稅費(fèi)改革,切實(shí)減輕農(nóng)民負(fù)擔(dān),在適當(dāng)時(shí)候取消農(nóng)業(yè)稅。(2)公平稅負(fù),對(duì)高收入者征收超額累進(jìn)所得稅、財(cái)產(chǎn)稅、利息稅,通過(guò)稅收調(diào)節(jié)收入分配。(3)健全社會(huì)保障機(jī)制,加大政府對(duì)低收入階層的轉(zhuǎn)移支付。
3、進(jìn)一步深化體制改革
1在2014年宏觀調(diào)控的主旋律是保持適度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
事實(shí)證明,一個(gè)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)并不是完全取決于本國(guó)經(jīng)濟(jì)以及世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律,它還會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向的影響,尤其是在中國(guó),這一點(diǎn)體現(xiàn)得尤為明顯。在2014年通過(guò)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方向在很大程度上都是取決于政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的如何制定。鑒于此,為了有效避免我國(guó)的經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象,取而代之的是能夠一直保持強(qiáng)勁的發(fā)展態(tài)勢(shì),一定要注重宏觀經(jīng)濟(jì)政策的科學(xué)和理性,切莫出現(xiàn)重大失誤,因?yàn)槟菍?huì)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成災(zāi)難性的損失。以以往制定宏觀調(diào)控政策的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,我們?cè)龠x擇上應(yīng)當(dāng)以本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的適度區(qū)間作為重要的客觀依據(jù)。據(jù)相關(guān)資料的數(shù)據(jù)顯示,目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的最佳區(qū)間通常都是在9%-10%之間徘徊,換句話說(shuō),我國(guó)在現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)如果能夠保持在這個(gè)區(qū)間內(nèi)的話,就可以保證經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng),同時(shí)能夠抑制通貨膨脹的發(fā)生,而且還可以大量的解決失業(yè)問(wèn)題。但是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度低于9%比較多的話,那么勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致大面積的產(chǎn)出負(fù)缺口,換句話說(shuō),就是說(shuō)明了我們?cè)诮?jīng)濟(jì)建設(shè)過(guò)程中并未將經(jīng)濟(jì)資源的最大功用發(fā)揮出來(lái),這個(gè)時(shí)候會(huì)出現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩,產(chǎn)品滯銷,有些實(shí)力不是很強(qiáng)的企業(yè)甚至?xí)霈F(xiàn)倒閉和破產(chǎn)的情況出現(xiàn),與之對(duì)應(yīng)的就是大量的人員失業(yè)。如果國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率高于百分之十比較多的話,在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中會(huì)出現(xiàn)大面積的產(chǎn)出正缺口,意味著資源的利用已經(jīng)過(guò)度,這樣會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹以及資源的嚴(yán)重短缺。因此,我們?cè)僦贫ê暧^經(jīng)濟(jì)政策的過(guò)程中一定要密切關(guān)注這一點(diǎn)。事實(shí)表明,只要我們能夠有效避免認(rèn)識(shí)上的誤區(qū),制定政策時(shí)保證宏觀經(jīng)濟(jì)的力度,讓經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度保持在這個(gè)區(qū)間并不是一件十分困難的事情。
2根據(jù)實(shí)際情況創(chuàng)新宏觀管理理念
事實(shí)已經(jīng)得到充分證明,還是過(guò)去那種純粹拉動(dòng)內(nèi)需增長(zhǎng),從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看并不可取。在以往很多年里面,我國(guó)一直都是著重于出口、投資和消費(fèi)三者的協(xié)調(diào),出口不行就投資,投資不行就看消費(fèi),消費(fèi)不行反過(guò)來(lái)繼續(xù)看投資,雖然這在一定程度上具有可行性,但是我們卻很少關(guān)注供給端帶來(lái)的影響,也就是考慮資本、勞動(dòng)、技術(shù)的組合。隨著十改革以來(lái)我們?cè)谶@方面取得了不錯(cuò)的成績(jī),但是僅僅依靠改革還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,我們還應(yīng)當(dāng)在新階段對(duì)原有的經(jīng)濟(jì)治理框架進(jìn)行創(chuàng)新,從以往的需求管理朝著供給管理方向轉(zhuǎn)變,一次升級(jí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,主要可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行努力。
2.1著重培養(yǎng)本國(guó)的跨國(guó)公司。
從中國(guó)企業(yè)國(guó)際化的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)來(lái)看,同時(shí)結(jié)合國(guó)家的“十二五”計(jì)劃大力扶持跨國(guó)公司的政策,我國(guó)跨國(guó)企業(yè)應(yīng)當(dāng)抓住這個(gè)契機(jī),最大限度的借鑒和吸收國(guó)外先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。值得注意的是,政府不僅僅需要在金融、財(cái)政上提供便利,還應(yīng)當(dāng)在全球的主要出口市場(chǎng)上組建專門為我國(guó)企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的貿(mào)易促進(jìn)機(jī)構(gòu)以及綜合平臺(tái),既能夠及時(shí)的了解我國(guó)跨國(guó)公司的具體情況,也可以與之對(duì)應(yīng)的給這些企業(yè)提供幫助。
2.2構(gòu)建政府價(jià)值體系,切實(shí)提升國(guó)際分工水平的參與度。
由于我國(guó)一直以來(lái)在原材料和零部件的加工貿(mào)易方面都是極其依賴進(jìn)口,加上這些加工貿(mào)易在國(guó)內(nèi)的價(jià)值鏈比較短,因此無(wú)法很好的帶動(dòng)配套產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。鑒于此,我國(guó)政府機(jī)構(gòu)必須要想方設(shè)法來(lái)調(diào)整它的結(jié)構(gòu),拉長(zhǎng)國(guó)內(nèi)的價(jià)值鏈條。要想真正做到這一點(diǎn),需要從以下幾個(gè)方面努力:(1)以最快速度提高加工貿(mào)易原料供應(yīng)的本土化進(jìn)程,還需要提高加工貿(mào)易與本國(guó)原有產(chǎn)業(yè)相互結(jié)合的程度,同時(shí)對(duì)于原材料和零部件的加工從過(guò)去那種從上游企業(yè)向下游企業(yè)傳遞的速度也需要進(jìn)一步加快;(2)這些企業(yè)自身應(yīng)當(dāng)著重從內(nèi)部的實(shí)力進(jìn)行培育,盡可能的將跨國(guó)企業(yè)的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、服務(wù)等放到中國(guó)來(lái)完成;(3)通過(guò)財(cái)政、金融等手段適當(dāng)延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈條,努力提高增值含量,并且在有效促進(jìn)內(nèi)貿(mào)和外貿(mào)加工貿(mào)易協(xié)調(diào)發(fā)展的前提下,明確限制類產(chǎn)業(yè)類型并建立針對(duì)性的準(zhǔn)入和退出機(jī)制。
2.3以金融轉(zhuǎn)型為契機(jī)大力推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型
以目前的局勢(shì)來(lái)看,未來(lái)幾年里很有可能會(huì)保持貨幣政策的中性化,金融改革的重點(diǎn)戰(zhàn)略取向應(yīng)該主要圍繞提升全要素生產(chǎn)率以及促進(jìn)服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型來(lái)開展:(1)大力發(fā)展股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)等市場(chǎng)體系來(lái)加快推進(jìn)本國(guó)重工業(yè)化進(jìn)程;(2)大力促進(jìn)利率和匯率的市場(chǎng)化發(fā)展,提高實(shí)際利率和匯率至能夠真實(shí)反映外匯和資本的情況。
論文摘要:各方面的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)和宏觀調(diào)控政策的結(jié)果都顯示當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上增長(zhǎng)勢(shì)頭出現(xiàn)了放緩和下行現(xiàn)象,目前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的通貨膨脹壓力依然很大。本文首先通過(guò)相關(guān)數(shù)據(jù)總結(jié)和分析了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體狀況,接著對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)放緩下行的驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行了分析,并同時(shí)分析了通貨膨脹和未來(lái)的物價(jià)走勢(shì),最后分析預(yù)測(cè)了未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的基本走勢(shì)及其相應(yīng)的宏觀調(diào)控政策的任務(wù)。
一、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的總體狀況
目前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的總體狀況呈現(xiàn)出增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩、經(jīng)濟(jì)下行的壓力比較突出。2010年我國(guó)GDP的增長(zhǎng)速度為11.7%,2011年為10.4%,2012年上半年為8.2%,2012年1至5月份的外貿(mào)出口同比增長(zhǎng)為8.7%,離全年增長(zhǎng)10%的既定目標(biāo)還有相當(dāng)長(zhǎng)的距離,固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)幅度為20.1%,和2011年最后4個(gè)月相比有較大幅度的回落,房地產(chǎn)市場(chǎng)的成交總量有了一定的上升幅度,但總體上看在建房屋開工量和土地交易總量還沒有走出低迷狀態(tài),股票證券市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度下挫,上證指數(shù)在2200點(diǎn)持續(xù)徘徊,市場(chǎng)信心不強(qiáng),社會(huì)商品零售總額較去年同期相比增長(zhǎng)幅度有限,顯示出居民消費(fèi)的無(wú)力和內(nèi)需的乏力。
二、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)放緩下行的主要驅(qū)動(dòng)因素分析
當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩和下行的主要因素有下面幾個(gè)方面:
(一)投資增長(zhǎng)速度下降
中國(guó)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)主要取決于投資。前幾年經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的時(shí)候也是因?yàn)橥顿Y過(guò)熱?,F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)趨于放緩,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度進(jìn)入下行趨勢(shì),主要原因也是投資處于下行趨勢(shì)。投資下行帶動(dòng)工業(yè)產(chǎn)出的增長(zhǎng)速度相對(duì)也比較慢,也在放緩?,F(xiàn)在一般為15%、16%,過(guò)去都是18%、19%這個(gè)幅度。
目前名義的投資增長(zhǎng)速度26%,扣除10%左右的投資品價(jià)格指數(shù),現(xiàn)在全國(guó)的投資增長(zhǎng)速度只有16%左右。15%左右的投資增長(zhǎng)速度是比較正常的,如果投資增長(zhǎng)速度能保持在15%到20%之間,那么在中國(guó)目前階段來(lái)講這是比較正常的增長(zhǎng)速度。但是問(wèn)題是投資增長(zhǎng)速度正在持續(xù)下降?,F(xiàn)在沿海地區(qū)投資的增長(zhǎng)速度確實(shí)比較低,上海的名義投資增長(zhǎng)速度1%,如果扣除了價(jià)格指數(shù)就是負(fù)的。
(二)出口乏力對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)放緩
我國(guó)的外貿(mào)順差從2005、2006年以來(lái)一直攀升,2010年達(dá)到最高,其中經(jīng)常項(xiàng)目的順差占GDP的比重是11%,這對(duì)于一個(gè)像中國(guó)這樣的大國(guó)來(lái)講是一個(gè)非常高的比重,美國(guó)的逆差通常是5%、6%,我們的順差是11%。在這么高的水平上現(xiàn)在開始下降,今年上半年比去年同期下降了12%。如果按照全年平均下降12%來(lái)算,去年我們是2,700億的外貿(mào)順差,那么今年仍有2,300億左右的外貿(mào)順差。仍然是一個(gè)很高的水平。外貿(mào)順差減少,主要是因?yàn)槌隹谠鲩L(zhǎng)速度放緩,進(jìn)口增長(zhǎng)速度提高。
(三)當(dāng)今經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩是宏觀調(diào)控作用的預(yù)料之中的結(jié)果
中國(guó)2009-2012年上半年以來(lái)的一切政策、一切調(diào)整就是為了使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩一點(diǎn)。近幾年GDP的增長(zhǎng)速度一度接近12%,這樣的增長(zhǎng)速度是不可持續(xù)的。如果不把這個(gè)過(guò)熱的趨勢(shì)抑制住,將來(lái)可能會(huì)出大問(wèn)題。所以這兩年一直采取了各種措施控制投資、出口,就想把這個(gè)增長(zhǎng)速度放緩一點(diǎn)。因此現(xiàn)在的增長(zhǎng)速度放緩是我們希望看到的事情,是宏觀政策調(diào)控的目標(biāo)。因此目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩很正常,否則就意味著過(guò)去采取的措施都是無(wú)用的。
以外貿(mào)為例,目前外貿(mào)出口確實(shí)在下降,但是這些年的所有外貿(mào)出口政策的調(diào)整就是想讓外貿(mào)出口減少一點(diǎn)。從匯率變化情況來(lái)看,人民幣現(xiàn)在累計(jì)升值21%,再加上我們的通貨膨脹率比美國(guó)高一點(diǎn),加在一起人民幣兌美元實(shí)際升值將近30%,我們采取這樣的升值措施使很多出口企業(yè)都感覺到很大的壓力,使得外貿(mào)出口放緩。從貨幣政策的調(diào)整來(lái)看,采取了一系列緊縮貨幣政策,同時(shí)還采取了各種辦法減少外貿(mào)順差的做法,降低出口退稅、采取一些產(chǎn)業(yè)政策,限制“三高一資”,也是為了把外貿(mào)生產(chǎn)降下來(lái),特別是降低對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差。這些年這么大的外貿(mào)順差,導(dǎo)致了外匯儲(chǔ)備的大幅增長(zhǎng)。外匯儲(chǔ)備現(xiàn)在是18,000億美元,按照這個(gè)速度今年年底將達(dá)到2萬(wàn)億美元。外匯儲(chǔ)備不斷增多,國(guó)內(nèi)央行需要不斷發(fā)人民幣,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩,還容易引起資產(chǎn)泡沫,容易引起通貨膨脹,因此又采取各種措施回籠資金,這一系列問(wèn)題都是因?yàn)橥赓Q(mào)順差增速過(guò)快。所以采取那么多的措施貿(mào)易順差的增速才減少到12%,應(yīng)該說(shuō)也是正常的。
三、未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及相應(yīng)的宏觀調(diào)控政策分析
我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)在面臨放緩和下行壓力的同時(shí),其總體走向還是向好的因素多,總的經(jīng)濟(jì)面應(yīng)該是向好的。和那些出現(xiàn)問(wèn)題的經(jīng)濟(jì)體相比,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面確實(shí)還不錯(cuò)。比如說(shuō)越南,越南是連續(xù)7年財(cái)政赤字,去年財(cái)政赤字達(dá)到了GDP10%左右。而中國(guó)是財(cái)政順差,財(cái)政增長(zhǎng)速度今年上半年30%以上。中國(guó)貨幣供給的增長(zhǎng)速度,保持在相對(duì)穩(wěn)定的水平上,17%左右,沒有像過(guò)去的出現(xiàn)的40、50%的情況。我國(guó)的貿(mào)易仍然是順差,順差仍然是太多,外匯儲(chǔ)備仍然是大幅度的增長(zhǎng)。給定這些基本面的數(shù)據(jù),而且該調(diào)整的東西調(diào)整,因此筆者認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出大事兒。
宏觀調(diào)控政策制定中要充分考慮到政策的滯后性注重具體操作細(xì)節(jié)的技巧性。這個(gè)滯后性可能導(dǎo)致最終各種政策的疊加和累計(jì)效果過(guò)大。因?yàn)檎咝Ч哂袦笮?,政府出臺(tái)一個(gè)政策沒有馬上的反應(yīng),再出臺(tái)一個(gè)政策。這個(gè)部門出臺(tái)政策了,沒什么效果,那個(gè)部門又出臺(tái)一個(gè)政策,每個(gè)部門又追加了一個(gè)政策。所有政策加在一塊最后起作用了,可能發(fā)現(xiàn)作用是不是過(guò)大了。所謂的疊加累計(jì)效應(yīng),有沒有可能發(fā)生呢?有可能發(fā)生。至少對(duì)于某些部門和行業(yè)有可能發(fā)生。
參考文獻(xiàn)
外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì):金融危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束
當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本特點(diǎn)可以用“三F”來(lái)表示,即Financial Crisis(金融危機(jī))、FUel Crisis(石油危機(jī))和Food Crisis(糧食危機(jī))。索羅斯日前曾指出,美國(guó)當(dāng)前可能面臨“60年來(lái)最嚴(yán)重的一次金融危機(jī)”。
目前,隨著美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的不斷下滑,金融危機(jī)已經(jīng)從次貸蔓延到優(yōu)級(jí)抵押貸款。美國(guó)最大的兩個(gè)房地產(chǎn)貸款公司――房利美、房地美近期陷入困境便是證明。這兩家金融機(jī)構(gòu)持有大約5.3萬(wàn)億美元的抵押貸款債權(quán),占整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模的44%。這兩大公司面臨財(cái)務(wù)困境,勢(shì)必會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊。因此,要對(duì)當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)保持高度警惕,不要掉以輕心,不要以為最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。危機(jī)還遠(yuǎn)未到達(dá)“結(jié)束的開始”(the beginning Of the end),很可能僅僅是“開始的結(jié)束”(the end Of the be-ginning)。
內(nèi)部經(jīng)濟(jì)形勢(shì):金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響及其國(guó)內(nèi)的通貨膨脹
1 次貸危機(jī)影響中國(guó)的直接和間接途徑
發(fā)端子美國(guó)的次貸危機(jī)直接影響到了中國(guó),部分中資銀行機(jī)構(gòu)購(gòu)買的次級(jí)抵押債券價(jià)格縮水,更嚴(yán)重的是,由于中國(guó)是美國(guó)機(jī)構(gòu)債的最大持有國(guó),而房利美和房地美又是美國(guó)最大的兩家機(jī)構(gòu)債發(fā)行人,因此中國(guó)持有的機(jī)構(gòu)債不僅會(huì)賬面縮水,而且還會(huì)面臨違約的風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論如何,“兩房”危機(jī)已經(jīng)對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備的安全造成極大沖擊。次貸危機(jī)給中國(guó)帶來(lái)的損失還會(huì)表現(xiàn)在資本流動(dòng)、貿(mào)易保護(hù)等諸多方面。隨著次貸危機(jī)的發(fā)展,可能會(huì)改變國(guó)際資本流動(dòng)的方向,極可能導(dǎo)致短期性投機(jī)熱錢流入中國(guó),也可能導(dǎo)致熱錢的迅速抽逃。次貸危機(jī)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑將導(dǎo)致美元持續(xù)貶值,以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際大宗商品價(jià)格上揚(yáng),進(jìn)而造成中國(guó)國(guó)內(nèi)輸入型通貨膨脹。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑又會(huì)引發(fā)美國(guó)國(guó)內(nèi)貿(mào)易保護(hù)主義思想抬頭。
2 美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速或衰退對(duì)中國(guó)出口的影響
根據(jù)中國(guó)社科院世經(jīng)政所的研究人員測(cè)算,中國(guó)出口對(duì)美國(guó)收入的彈性大約為4。就是說(shuō),美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降1%,中國(guó)對(duì)美出口增速可能下降4%??紤]到其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速也會(huì)因美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速而下降,加上中國(guó)出口對(duì)許多重要貿(mào)易伙伴的收入彈性也在3~4左右,因此,以對(duì)美出口占中國(guó)出口比重1/5左右計(jì)算,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降1%,中國(guó)的總出口增速大致下降2%。
3 對(duì)中國(guó)的通脹形勢(shì)必須繼續(xù)保持高度警惕
當(dāng)前中國(guó)的通貨膨脹,既有成本推起也有需求拉動(dòng)的性質(zhì)。但本輪通貨膨脹的發(fā)生,從根本上、從源頭上說(shuō),是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的結(jié)果。當(dāng)前國(guó)際石油價(jià)格、糧食價(jià)格和其他商品價(jià)格的暴漲,以及國(guó)內(nèi)工資成本的上漲(還有天災(zāi)),對(duì)中國(guó)通貨膨脹的發(fā)生也有重要作用,而且正在起著越來(lái)越大的作用。但是,當(dāng)前世界范圍內(nèi)的通貨膨脹,從根本上說(shuō),也是世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的結(jié)果。
在今后一段時(shí)間內(nèi),中國(guó)的通貨膨脹形勢(shì)依然不容樂(lè)觀:
第一,通貨膨脹的發(fā)生和發(fā)展,滯后于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的發(fā)生和發(fā)展數(shù)個(gè)季度甚至、年以上。2007年的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,不但對(duì)當(dāng)前的通貨膨脹,而且對(duì)和未來(lái)的通貨膨脹將會(huì)發(fā)生影響。目前,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度依然高達(dá)10.4%,依然高于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。通貨膨脹壓力在今后一段時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)存在。
第二,中國(guó)目前的通貨膨脹水平是在依然存在物價(jià)管制條件下的通貨膨脹水平。為了改善資源配置,增加供給,政府必然會(huì)逐步放松物價(jià)管制。由于價(jià)格下調(diào)的剛性,一旦解除對(duì)關(guān)鍵性產(chǎn)品的物價(jià)管制,通貨膨脹率將會(huì)上升。
第三,國(guó)際石油價(jià)格、糧食價(jià)格和其他商品價(jià)格(如鐵礦石)的上漲――盡管目前已經(jīng)有所回落,已經(jīng)而且還將增加中國(guó)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本,從而導(dǎo)致中國(guó)PPI的上升。
第四,中國(guó)的PPI在最近幾個(gè)月持續(xù)上升,目前已經(jīng)超過(guò)10%。下游企業(yè)將越來(lái)越難以消化PPI的上漲。一些企業(yè)將因虧損而倒閉、減產(chǎn),但這并不意味產(chǎn)品價(jià)格不會(huì)上漲。因而,CPI很可能將因越來(lái)越多的產(chǎn)品的價(jià)格上漲而上漲。此外,CPI并不是衡量通貨膨脹的唯一尺度。例如,GDP―縮指數(shù)依然在快速上升。中國(guó)面對(duì)的不僅僅是豬肉或其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲,而是物價(jià)的普遍上漲。
第五,隨著時(shí)間的推移,如果通貨膨脹的上升趨勢(shì)得不到扭轉(zhuǎn),通貨膨脹預(yù)期將會(huì)加強(qiáng),通貨膨脹預(yù)期下的企業(yè)和個(gè)人的自我保護(hù)行為(如要求增加工資、囤積、搶購(gòu)等)將使通貨膨脹進(jìn)一步惡化。在目前條件下,搶購(gòu)之類的現(xiàn)象不大可能發(fā)生,但工資一物價(jià)的上升螺旋卻可能形成。
中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策前瞻:堅(jiān)決遏制通脹
國(guó)務(wù)院最近召開的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出,要將保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過(guò)快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù),把抑制通貨膨脹放在突出的位置。筆者認(rèn)為,盡管CPI的上升速度可能會(huì)因基數(shù)和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回落等原因而出現(xiàn)回落,但對(duì)通脹的警惕不能放松,宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍應(yīng)該堅(jiān)持把抑制通脹作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策首要目標(biāo)的方針。如果中國(guó)能夠及時(shí)采取措施抑制通脹,經(jīng)濟(jì)就不需要急剎車;如果過(guò)早放松宏觀經(jīng)濟(jì)政策,通貨膨脹就可能反彈。最終不得不急剎車,損失則要大得多。
1 抑制通脹無(wú)需懼怕經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度適度降低
由于中國(guó)通貨膨脹的根本原因是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,抑制通貨膨脹的主要途徑應(yīng)該是抑制總需求。換言之,控制通貨膨脹就要降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。在中國(guó)的總需求中,固定資產(chǎn)投資和出口是增長(zhǎng)最快的兩部分。其中,固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)高于GDP增速。中國(guó)的投資率超過(guò)45%,是世界之最。由于房地產(chǎn)投資對(duì)總投資的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大,且存在較嚴(yán)重的泡沫,因此應(yīng)該成為宏觀調(diào)控的重點(diǎn)。抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱所造成的通貨膨脹,必須付出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降的代價(jià),所謂“魚與熊掌不可兼得”。中央政府關(guān)于“兩防”的方針是絕對(duì)正確的,在通貨膨脹回落到可接受的水平之前,切不可以改變。投資增長(zhǎng)速度和出口增長(zhǎng)速度的下降符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和宏觀調(diào)控的方向,我們沒有必要對(duì)兩者增長(zhǎng)速度的下降,特別是對(duì)出口增長(zhǎng)速度的下降過(guò)于擔(dān)心。目前速度降一點(diǎn),是正常的,不必緊張。沒有增長(zhǎng)速度的適度回落,就不能有增長(zhǎng)質(zhì)量的提高,也不可能有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。
防止經(jīng)濟(jì)過(guò)度下滑可以做些預(yù)案,但還沒有到需要立即實(shí)施的程度。在當(dāng)前形勢(shì)下,釋放出政府將會(huì)對(duì)“反通脹”方針加以調(diào)整的信號(hào)是絕對(duì)有害的。即
便需要對(duì)某些具體政策進(jìn)行微調(diào),也不應(yīng)使公眾產(chǎn)生“政策將會(huì)放松”的印象。例如,基于貨幣政策松動(dòng)的預(yù)期,許多銀行提前放貸,夸大信貸緊張程度,營(yíng)造信貸需求旺盛、規(guī)模緊張的氛圍,以倒逼中央銀行。溫總理關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不低于8%的提法,顯示了政府治理通貨膨脹的決心,為治理通貨膨脹預(yù)留了充分的余地。筆者認(rèn)為這是完全正確的。通脹率4.8%的目標(biāo)今年恐怕難以實(shí)現(xiàn),可以延長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的期限,但沒有必要對(duì)此目標(biāo)加以改變。而且,中國(guó)的通貨膨脹率應(yīng)該最終維持在3%左右。
2 治理通脹離不開貨幣緊縮
貨幣主義者認(rèn)為,“通貨膨脹無(wú)論何時(shí)何地都是貨幣現(xiàn)象”。話雖然不能說(shuō)得極端,但寬松的貨幣供應(yīng)環(huán)境畢竟是出現(xiàn)需求拉動(dòng)型通貨膨脹的必要條件。因此,治理通貨膨脹離不開貨幣緊縮。除非通貨膨脹形勢(shì)有了根本的好轉(zhuǎn),否則,貨幣緊縮的大方向是不會(huì)也不應(yīng)該改變的。緊縮性貨幣政策可以通過(guò)各種渠道,減少有效需求,從而達(dá)到抑制通貨膨脹的目的。
治理成本推起型通貨膨脹,自然要增加供給,但為增加供給所能選擇的宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具是有限的(減稅是其中最常見的一種),且難以在短期內(nèi)見效。一般情況下,即便通貨膨脹是由供給方原因所造成的,為了抑制通貨膨脹,除實(shí)行其他政策外,實(shí)行緊縮性貨幣政策也是必不可少的。必須看到,在這種情況下,為求抑制通脹,需要付出更大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降的代價(jià)。遺憾的是,我們沒有更好的選擇。1980年代,為了抑制由于石油沖擊造成的通貨膨脹,美聯(lián)儲(chǔ)采取了緊縮性貨幣政策,美國(guó)經(jīng)濟(jì)一度陷入“滯脹”。但歷史表明,美國(guó)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)衰退換來(lái)了以后20多年的低通貨膨脹。而這種低通脹,則為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的振興打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。中國(guó)多年的低通脹來(lái)之不易,一旦失去,要想重新獲得,所付代價(jià)將是十分巨大的。由于就業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的彈性已經(jīng)越來(lái)越低,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降所帶來(lái)的失業(yè)問(wèn)題應(yīng)該、而且可以通過(guò)其他方法(如財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整)來(lái)解決。
3 為了改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)應(yīng)繼續(xù)使人民幣升值
中國(guó)的本次通貨膨脹不能不說(shuō)同其匯率政策有關(guān)。中國(guó)本輪通貨膨脹的貨幣源頭及其發(fā)展可以分為這樣幾個(gè)環(huán)節(jié):
第一。優(yōu)惠的引資政策和出口導(dǎo)向政策導(dǎo)致了中國(guó)的雙順差。隨著時(shí)間的推移,這種雙順差日益固化為結(jié)構(gòu)性的雙順差。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的對(duì)外需依賴度日益提高。
第二,由于對(duì)外依存度過(guò)高,中國(guó)不希望人民幣升值。在雙順差條件下,為了維持匯率的穩(wěn)定,中央銀行不得不大規(guī)模干預(yù)外匯市場(chǎng):買進(jìn)美元,釋放出人民幣。
第三,央行的干預(yù)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備和基礎(chǔ)貨幣的大量增加。為了防止基礎(chǔ)貨幣的增加導(dǎo)致通貨膨脹,央行進(jìn)行了大規(guī)模的對(duì)沖操作:賣出央票,回收人民幣;提高準(zhǔn)備金率。央行的對(duì)沖是成功的,但由于存在種種制約因素,對(duì)沖難以完全沖銷掉過(guò)剩的流動(dòng)性。事實(shí)上,中國(guó)的廣義貨幣的增長(zhǎng)速度一直明顯高于GDP的增長(zhǎng)速度。這就為通貨膨脹的發(fā)生創(chuàng)造了貨幣條件。
第四,中國(guó)的持續(xù)、巨額雙順差必然導(dǎo)致對(duì)人民幣升值預(yù)期的產(chǎn)生,這種預(yù)期進(jìn)而導(dǎo)致了外貿(mào)順差和外國(guó)直接投資之外的資金的流入,從而進(jìn)一步導(dǎo)致了人民幣的升值壓力和央行的對(duì)沖的負(fù)擔(dān)。過(guò)剩流動(dòng)性進(jìn)一步增加。
第五,解決由雙順差和人民幣升值預(yù)期造成的流動(dòng)性過(guò)剩的最簡(jiǎn)單辦法是讓人民幣根據(jù)市場(chǎng)的需求自由浮動(dòng)。但是,由于人民幣幣值長(zhǎng)期低估,人民幣匯率一旦自由浮動(dòng),上升幅度可能過(guò)大。由于擔(dān)心對(duì)中國(guó)的出口造成嚴(yán)重打擊,中國(guó)選擇了人民幣緩慢升值這一路徑。
第六,人民幣緩慢升值和中美利差的倒掛導(dǎo)致熱錢流入。在人民幣升值速度緩慢條件下,防止熱錢流入的唯一方法是實(shí)行資本管制。
4 必須加強(qiáng)資本項(xiàng)目管制
如果已經(jīng)確定了人民幣緩慢、漸進(jìn)升值的方針――盡管筆者不認(rèn)為這是最佳方針――我們就需加強(qiáng)資本管制。人民幣升值的速度取決于資本管制的有效性。只有當(dāng)資本管制完全有效時(shí),才談得上人民幣升值的自主性,即升值速度才可以由中國(guó)自行掌握。當(dāng)前央行對(duì)跨境資本流動(dòng)加強(qiáng)管理的方針是非常必要的。但筆者認(rèn)為力度還應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)、覆蓋面應(yīng)該進(jìn)一步加寬?!皣?yán)進(jìn)寬出”應(yīng)該調(diào)整為對(duì)進(jìn)和出都實(shí)行有效管理。在強(qiáng)化對(duì)“熱錢”防堵的同時(shí),我們也必須對(duì)“熱錢”突然流出、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成沖擊而防患于未然。
宏觀經(jīng)濟(jì)因素是影響證券市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)的唯一因素,一些非經(jīng)濟(jì)因素雖然可以暫時(shí)改變證券市場(chǎng)的中期和短期走勢(shì),但改變不了其長(zhǎng)期走勢(shì)。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響通常通過(guò)以下途徑而起作用。
(一)公司經(jīng)營(yíng)效益
宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響公司生存、發(fā)展的基礎(chǔ)。公司的經(jīng)營(yíng)效益會(huì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、市場(chǎng)環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等因素而變動(dòng)。如當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)隨宏觀經(jīng)濟(jì)的趨好而改善,盈利水平提高,股價(jià)自然上漲。
(二)居民收入水平
居民收入水平的變化,直接影響證券市場(chǎng)的需求,進(jìn)而影響證券市場(chǎng)價(jià)格的變化。例如,居民收入水平提高,不僅促進(jìn)消費(fèi),改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境,而且還會(huì)增加證券市場(chǎng)的需求,促進(jìn)證券價(jià)格上漲。
(三)投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期
投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期,是宏觀經(jīng)濟(jì)影響證券市場(chǎng)走勢(shì)的重要途徑。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)趨好時(shí),投資者預(yù)期公司的效益和自身的收入水平會(huì)上升,投資的信心增加,證券市場(chǎng)自然人氣旺盛,從而推動(dòng)證券價(jià)格上揚(yáng)。
(四)資金成本
當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生變化,如利率、消費(fèi)信貸政策、利息稅等政策發(fā)生變化時(shí),居民、單位的資金持有成本隨之變化,促使資金流向改變,影響證券市場(chǎng)的需求,從而影響證券市場(chǎng)的走向。
二、宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)與證券市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)系
(一)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)是否能持續(xù)穩(wěn)定地保持一定發(fā)展速度,是影響證券市場(chǎng)股票價(jià)格能否穩(wěn)定上升的重要因素。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值可以反映一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況。當(dāng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值指標(biāo)保持一定的發(fā)展速度時(shí),表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好,此時(shí),企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況一般也較好,證券市場(chǎng)上的股票價(jià)格將上升,反之,股票價(jià)格會(huì)下降。但不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為GDP增長(zhǎng),證券市場(chǎng)就必將伴之以上升的走勢(shì),不同時(shí)期不同原因引起的不同類型的GDP的增長(zhǎng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響是不一樣的。
(二)經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)
經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)會(huì)經(jīng)過(guò)高漲、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個(gè)階段,其對(duì)股票市場(chǎng)的影響非常顯著,從某種程度上說(shuō),是景氣變動(dòng)從根本上決定了股票價(jià)格的長(zhǎng)期變動(dòng)走勢(shì)。通常,經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)與股價(jià)變動(dòng)的關(guān)系是:復(fù)蘇階段,股價(jià)回升;高漲階段,股價(jià)上漲;危機(jī)階段,股價(jià)下跌;蕭條階段,股價(jià)低迷。且股價(jià)總是伴隨經(jīng)濟(jì)周期相應(yīng)的波動(dòng),股票價(jià)格的變動(dòng)通常比實(shí)際經(jīng)濟(jì)的繁榮或衰退領(lǐng)先一步,即在經(jīng)濟(jì)后期股價(jià)已率先下跌,在經(jīng)濟(jì)尚未全面復(fù)蘇之際,股價(jià)已先行上漲。因此,投資者應(yīng)把握國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況,認(rèn)清當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于經(jīng)濟(jì)周期的哪個(gè)階段,以便對(duì)發(fā)展趨勢(shì)做出準(zhǔn)確的判斷。
(三)通貨變動(dòng)
通貨變動(dòng)包括通貨膨脹和通貨緊縮。通常情況下,通貨緊縮會(huì)抑制消費(fèi)和投資的熱情,造成經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)蕭條,總需求減少,物價(jià)下跌,最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán),這時(shí),證券市場(chǎng)上的股價(jià)將會(huì)大幅走低。由此可見,因通貨緊縮引起的經(jīng)濟(jì)衰退,將導(dǎo)致股票債券等資產(chǎn)價(jià)格下降,影響投資者和消費(fèi)者的信心。通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)特別是個(gè)別股票有可能在同一時(shí)間產(chǎn)生截然相反的影響。首先,不同程度的通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響是不同的,在經(jīng)濟(jì)可容忍范圍之內(nèi)的溫和的通貨膨脹,通常會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),股價(jià)上升,但是通貨膨脹提高了債券的必要收益率,所以債券價(jià)格將下降;而惡性通貨膨脹將導(dǎo)致貨幣貶值,人們將通過(guò)購(gòu)買房地產(chǎn)等方式對(duì)資金進(jìn)行保值,從而引起股價(jià)和債券價(jià)格下跌。其次,即使是同一類型的通貨膨脹對(duì)股票價(jià)格的影響也是不同的,通貨膨脹實(shí)質(zhì)上引起的相對(duì)價(jià)格變化將導(dǎo)致財(cái)富和收入的再分配,有的公司可能因此獲利,而有的公司則可能損失慘重,甚至倒閉。相應(yīng)地,獲利公司的股價(jià)上漲,而蒙受損失的公司股票價(jià)格下跌。最后,政府必然會(huì)運(yùn)用某些宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具遏制通貨膨脹(通貨緊縮)的長(zhǎng)期存在,例如,財(cái)政政策和貨幣政策。
三、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義
(一)有利于把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)
證券市場(chǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表。也就是說(shuō),證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì),取決于宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)。正確把握宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向有利于把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì),時(shí)刻關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變化有利于抓住證券投資的市場(chǎng)時(shí)機(jī)。
(二)有利于判斷證券市場(chǎng)的投資可行性
證券市場(chǎng)的投資可行性是指整個(gè)證券市場(chǎng)是否具有投資價(jià)值。國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體水平及其結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)其具有重要影響。國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)質(zhì)量與速度反映了整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值,宏觀經(jīng)濟(jì)分析就是正確判斷整個(gè)證券市場(chǎng)是否具有投資可行性的關(guān)鍵。
(三)正確把握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響程度與方向
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,財(cái)政政策和貨幣政策是國(guó)家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的兩種主要手段,這些政策不僅對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益影響匪淺,而且將進(jìn)一步影響證券市場(chǎng)的交易運(yùn)行。由此可見,通過(guò)分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策,把握其對(duì)證券市場(chǎng)的影響程度與方向,是把握整個(gè)證券市場(chǎng)的運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)和各種證券投資價(jià)值的重要一環(huán)。
在證券投資領(lǐng)域,宏觀經(jīng)濟(jì)分析至關(guān)重要。正確進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析是準(zhǔn)確判斷證券市場(chǎng)趨勢(shì)和投資價(jià)格的前提,證券市場(chǎng)的總體變化趨勢(shì)取決于宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化,要想抓住證券投資的市場(chǎng)時(shí)機(jī),作出正確的長(zhǎng)期投資決策,就必須把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向。
參考文獻(xiàn)
[1]霍文文.證券投資[M].北京:高等教育出版社,2008.
為了深度探尋私募基金投資業(yè)績(jī)的來(lái)源,及時(shí)跟蹤行業(yè)動(dòng)向,幫助投資者對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)做出更好的預(yù)判,好買基金研究中心對(duì)國(guó)內(nèi)主流私募基金公司進(jìn)行了問(wèn)卷調(diào)查,內(nèi)容涉及公司的基本情況、市場(chǎng)觀點(diǎn)、配置情況等。
從私募基金的持倉(cāng)來(lái)看,1月私募基金公司的股票平均倉(cāng)位小幅下降,平均倉(cāng)位下降了2.95%。其中,倉(cāng)位在七成以上的私募占比為50.00%,;倉(cāng)位介于三至七成的私募占比33.33%;16.67%的私募倉(cāng)位低于三成。1月份,參與調(diào)研的私募持股數(shù)量小于10只的占比83.33%,較去年12月份下降1.29%;有16.67%的私募基金持股數(shù)介于10至20只,上升了1.29%;無(wú)受調(diào)研私募持股數(shù)超過(guò)20只。
從私募基金行業(yè)配置的資金比例來(lái)看,排名前五的行業(yè)依次為食品飲料、機(jī)械設(shè)備、信息服務(wù)、電子元器件和家用電器,占比分別為28.57%、14.29%、14.29%、7.14%和7.14%。1月份,私募關(guān)注行業(yè)有所轉(zhuǎn)變,金融服務(wù)淡出重倉(cāng)行業(yè),食品飲料繼續(xù)占據(jù)重倉(cāng)行業(yè)榜首。
從公司的人員構(gòu)成上看,1月份接受好買基金調(diào)查的私募基金公司平均人員總數(shù)為8.75人,私募基金公司平均投資經(jīng)理1.75人,平均投研人員總數(shù)為5.75人,平均每?jī)|元資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的投研人數(shù)為9.76人。
市場(chǎng)看法
宏觀判斷:除了上述的基本情況之外,我們也統(tǒng)計(jì)了私募基金對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)以及當(dāng)下市場(chǎng)的一些熱點(diǎn)問(wèn)題的看法??偟膩?lái)說(shuō),私募對(duì)于中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)更有信心。從短期情形來(lái)看,相信未來(lái)1個(gè)月內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)將減弱的觀點(diǎn)占比16.67%,較前期上升1.29個(gè)百分點(diǎn);83.33%的私募認(rèn)為短期宏觀經(jīng)濟(jì)將維持現(xiàn)狀,較前期上升了14.10個(gè)百分點(diǎn);無(wú)受調(diào)研私募認(rèn)為短期宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)增強(qiáng)。從中期情況來(lái)看,相信未來(lái)6個(gè)月內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)將增強(qiáng)的觀點(diǎn)占比33.33%,較之前有所上升;認(rèn)為中期宏觀經(jīng)濟(jì)維持現(xiàn)狀的私募機(jī)構(gòu)的占比為50.00%,較前期下降34.62個(gè)百分點(diǎn);16.67%的研私募認(rèn)為中期宏觀經(jīng)濟(jì)將走弱。對(duì)于經(jīng)濟(jì)的遠(yuǎn)景,持增強(qiáng)觀點(diǎn)的私募機(jī)構(gòu)占比50.00,下降19.23個(gè)百分點(diǎn);有50.00%的私募認(rèn)為未來(lái)一年經(jīng)濟(jì)將維持現(xiàn)狀,較上月上升19.23個(gè)百分點(diǎn);無(wú)受調(diào)研私募認(rèn)為未來(lái)一年宏觀經(jīng)濟(jì)將走弱。
物價(jià)指數(shù):1月份,16.67%的私募基金認(rèn)為未來(lái)3個(gè)月物價(jià)會(huì)降低,較前期上升8.98%;有83.33%的私募認(rèn)為未來(lái)3個(gè)月物價(jià)將維持穩(wěn)定,較前期上升37.18%;無(wú)受調(diào)研私募認(rèn)為物價(jià)水平會(huì)上升。
政策預(yù)期:目前,認(rèn)為半年內(nèi)政策面會(huì)放松的私募機(jī)構(gòu)占比66.67%,較前期上升了58.98個(gè)百分點(diǎn);有33.33%的私募認(rèn)為政策不會(huì)有太大變化,較前期下降了51.29個(gè)百分點(diǎn);無(wú)受調(diào)研私募認(rèn)為政策會(huì)進(jìn)一步收緊。
1月份,認(rèn)為股市估值偏低的私募基金占比50.00%,較前期上升了11.54個(gè)百分點(diǎn);33.33%私募認(rèn)為估值合適,較前期下降5.13個(gè)百分點(diǎn);16.67%的私募覺得估值偏高。
關(guān)于資金面,16.67%的私募認(rèn)為資金供給在未來(lái)6個(gè)月將有所增加,占比較上月減少了14.10個(gè)百分點(diǎn);83.33%的私募認(rèn)為資金供給會(huì)維持現(xiàn)狀,較上月上升了29.48%;無(wú)受調(diào)研私募認(rèn)為資金供給將會(huì)減少。
1月份,流動(dòng)性狀況繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)。在流動(dòng)性整體偏緊的狀況下,市場(chǎng)持續(xù)下跌。私募在1月份普遍小幅減倉(cāng),對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)持中性態(tài)度,對(duì)各期宏觀經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀程度較上期有所改變,不過(guò)認(rèn)為長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)向好的私募仍占多數(shù)。在大盤下跌的情況下,私募關(guān)注的板塊有所轉(zhuǎn)換,金融服務(wù)淡出重倉(cāng)行業(yè),食品飲料繼續(xù)占據(jù)私募重倉(cāng)行業(yè)榜首。
Tips:
Q:創(chuàng)業(yè)板2014年走勢(shì)判斷
好買:創(chuàng)業(yè)板在2013年表現(xiàn)搶眼,全年漲幅超過(guò)80%。在接受本次調(diào)研的私募中,有33.33%的私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板在新的一年里將繼續(xù)走強(qiáng);16.67%的私募認(rèn)為其將橫向盤整;50.00%的私募表示新一年里創(chuàng)業(yè)板的強(qiáng)勢(shì)難以持續(xù)。
Q:對(duì)目前LED板塊估值的判斷
好買:近期,LED板塊逐漸走強(qiáng)。在接受本次調(diào)研的私募中,有16.67%的私募認(rèn)為文化傳媒板塊目前估值偏高,50.00%的私募認(rèn)為估值適當(dāng),33.33%的私募認(rèn)為該板塊估值偏低。
關(guān)鍵詞:未來(lái)物價(jià)走勢(shì);宏觀經(jīng)濟(jì);宏觀調(diào)控
中圖分類號(hào):F714.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1001-828X(2013)12-00-01
目前,在我國(guó)對(duì)于未來(lái)物價(jià)的走勢(shì)存在許多爭(zhēng)論,但就總體水平來(lái)講,在我國(guó)膨脹壓力持續(xù)存在,而且對(duì)于膨脹的預(yù)期,可能會(huì)有所加強(qiáng)。所以,我們要時(shí)刻關(guān)注未來(lái)物價(jià)走勢(shì),對(duì)于膨脹預(yù)期,我們要重視對(duì)其的管理,保持物價(jià)穩(wěn)定,為經(jīng)濟(jì)的改革和發(fā)展創(chuàng)造寬松的環(huán)境。
一、中國(guó)未來(lái)物價(jià)的基本走勢(shì)
基于國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的環(huán)境比較復(fù)雜和不確定,對(duì)未來(lái)物價(jià)的走勢(shì)有不同的觀點(diǎn)。有些人認(rèn)為雖然CPI的狀態(tài)開始回落,但是由于國(guó)際上重要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策變得更加寬松,貨幣的通脹和資產(chǎn)產(chǎn)生泡沫所帶來(lái)的壓力越來(lái)越大,從而導(dǎo)致物價(jià)上漲的壓力也將提高,這些外來(lái)的因素將明顯推動(dòng)國(guó)內(nèi)物價(jià)總水平的提高。物價(jià)水平將會(huì)隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇而發(fā)生反彈,未來(lái)物價(jià)將繼續(xù)持上漲的趨勢(shì),并將超過(guò)2012年的水平。對(duì)于未來(lái)物價(jià)的影響因素是多面,我們必須考慮各個(gè)方面的原因,總體分析研究。
二、影響中國(guó)未來(lái)物價(jià)走勢(shì)的因素
近期,由于美國(guó)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)、歐洲債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散、美歐經(jīng)濟(jì)前景看淡等因素的影響,給全球的金融帶來(lái)了嚴(yán)重的危機(jī),這使得對(duì)于影響中國(guó)未來(lái)物價(jià)走勢(shì)因素變得更加復(fù)雜以及不確定。
1.輸入型通脹壓力。輸入型因素是判斷未來(lái)國(guó)內(nèi)物價(jià)走勢(shì)的重要影響因素。美國(guó)的金融危機(jī)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的影響還沒有完全消退,即使不進(jìn)入衰退, 也會(huì)明顯減慢增長(zhǎng)速度,這樣就會(huì)降低對(duì)國(guó)際大宗商品的需求,導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格降低,這種走低的趨勢(shì)會(huì)持續(xù)一段時(shí)間, 從而導(dǎo)致同類商品進(jìn)口的價(jià)格下降,并相應(yīng)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)同類商品價(jià)格向下, 這勢(shì)必會(huì)大大減弱輸人型通脹的壓力。從輸入性因素來(lái)看,它間接的影響了國(guó)際能源的價(jià)格,我國(guó)國(guó)內(nèi)能源市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)沒有連接到一起,而且國(guó)際資源能源市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制更為復(fù)雜,不能按照國(guó)外一些國(guó)家出臺(tái)的政策,就認(rèn)為國(guó)際能源市場(chǎng)的價(jià)格對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格有影響。在我國(guó),對(duì)于經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了一系列的改革,并且完善了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制,這些都緩解了國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)。輸入型通脹壓力大大減緩,引發(fā)通脹的外部環(huán)境得到明顯改善,是導(dǎo)致物價(jià)水平向下的重要條件, 也是我們看好未來(lái)物價(jià)走勢(shì)的一個(gè)重要依據(jù)。但是國(guó)際上重要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策變得更加寬松,貨幣的通脹和資產(chǎn)產(chǎn)生的泡沫所帶來(lái)的壓力越來(lái)越大,從而導(dǎo)致物價(jià)上漲的壓力也將提高,這些外來(lái)的因素將明顯推動(dòng)國(guó)內(nèi)物價(jià)總水平的提高。
2.大宗商品價(jià)格暴跌。在大宗商品中,排在首位的是原油,它的價(jià)格大幅下跌,這對(duì)于我國(guó)的輸入性通脹壓力是一個(gè)重要的緩和因素,對(duì)于我國(guó)物價(jià)的穩(wěn)定起著重要的作用。雖然目前國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格還沒有下調(diào),但下調(diào)油價(jià)必將在近期成為拉低物價(jià)指數(shù)的一個(gè)重要砝碼。
3.食品價(jià)格漲幅。我們從分類價(jià)格指數(shù)上看,食品價(jià)格依然是影響CPI 繼續(xù)走高的主導(dǎo)因素,而且力度在增強(qiáng),食品類價(jià)格正面臨著持續(xù)上漲的壓力。特別是糧價(jià)和豬肉價(jià)格的持續(xù)攀升,導(dǎo)致未來(lái)物價(jià)不穩(wěn)定。盡管目前我國(guó)的糧食庫(kù)存還比較充裕、市場(chǎng)的供應(yīng)相對(duì)比較充足,但現(xiàn)在這也是屬于偏緊狀態(tài)下的供求平衡?,F(xiàn)在我過(guò)正不斷的進(jìn)行工業(yè)化和城市化的建設(shè),許多耕地被重新建設(shè),面積越來(lái)越少,降低了糧食的產(chǎn)量,一旦遇到較大的災(zāi)害, 脆弱的供求平衡很容易被打破,從而導(dǎo)致未來(lái)物價(jià)的不穩(wěn)定發(fā)展。
4.流動(dòng)性過(guò)剩。流動(dòng)性過(guò)剩,是指有過(guò)多的貨幣投放量,這些多余的資金需要尋找投資出路,于是就有了投資、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象,以及通貨膨脹危險(xiǎn)。由于受到美國(guó)金融危機(jī)的嚴(yán)重影響,世界整體的經(jīng)濟(jì)呈下降趨勢(shì),導(dǎo)致我國(guó)的外部需求也明顯下降,貿(mào)易順差也相應(yīng)減少。國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化將極大地改變國(guó)際收支“雙順差” 的規(guī)模, 從而使我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的局面從根本上得到改變。相應(yīng)地, 來(lái)自貨幣供給角度的通脹壓力也會(huì)大大減輕。
三、保持中國(guó)未來(lái)物價(jià)走勢(shì)穩(wěn)定的對(duì)策
1.經(jīng)濟(jì)體制改革,加大宏觀調(diào)控力度。我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)明顯的回落,在這種情況下,政府應(yīng)該從各個(gè)方面,進(jìn)行多角度加大調(diào)控力度,保持物價(jià)總水平的相對(duì)穩(wěn)定,這樣才能為改革和發(fā)展創(chuàng)造寬松的環(huán)境。
2.抑制通貨膨脹。貨幣政策保持了我國(guó)的總體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),穩(wěn)定了國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行,而且對(duì)物價(jià)水平以及經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展有重要且直接的影響。而貨幣政策的首要目標(biāo)就是抑制通貨膨脹,特別是在當(dāng)前潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降的情況下,關(guān)注通貨膨脹目標(biāo)顯得更加重要。不斷健全貨幣政策決策機(jī)制,做到快速反應(yīng)、力度充足、適時(shí)退出。
3.努力化解資源和勞動(dòng)力成本上升對(duì)物價(jià)的推動(dòng)效應(yīng)。我國(guó)是一個(gè)資源消耗大國(guó),目前資源短缺的問(wèn)題變得日益嚴(yán)重所以我國(guó)面臨的首要任務(wù)就是開發(fā)新型能源。新能源開發(fā)和利用,同時(shí)也是影響煤炭、石油等資源價(jià)格對(duì)物價(jià)上漲推動(dòng)的重要途徑。而且,對(duì)于勞動(dòng)力成本的上漲,逐漸減弱我國(guó)產(chǎn)品低成本優(yōu)勢(shì)和出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),而擴(kuò)大就業(yè)面就是化解勞動(dòng)力成本上漲影響的主要途徑,這樣就增加了更多的就業(yè)機(jī)會(huì),還要不斷提高勞動(dòng)者的素質(zhì),進(jìn)而提高產(chǎn)品技術(shù)含量和生產(chǎn)效率。
4.增強(qiáng)抵御國(guó)際大宗商品價(jià)格沖擊的能力。美國(guó)和歐洲的量化寬松政策在全球化和國(guó)際市場(chǎng)一體化的背景下,導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格呈上漲趨勢(shì),對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)而言,必須要抵御國(guó)際大宗商品價(jià)格的沖擊,才能穩(wěn)定未來(lái)物價(jià)。抵御國(guó)際大宗商品價(jià)格的沖擊要做到穩(wěn)定匯率和增大國(guó)內(nèi)產(chǎn)品供給和消費(fèi),避免人民幣匯率的大幅波動(dòng),拉動(dòng)內(nèi)需,實(shí)現(xiàn)物價(jià)水平的穩(wěn)定。
結(jié)合上述分析研究可以看出,影響未來(lái)物價(jià)走勢(shì)的因素以及其相互作用變得更加不確定和復(fù)雜化,我們必須要全面分析其原因,綜合所有因素冷靜觀察,做好應(yīng)變的準(zhǔn)備。
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>> 波譎云詭的敘利亞“化武危機(jī)” 2005年世界部分地區(qū)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及對(duì)我國(guó)的影響 土耳其崛起的根源及對(duì)未來(lái)走勢(shì)的影響 國(guó)際價(jià)格走勢(shì)及對(duì)我國(guó)的影響 日元套利交易的影響及未來(lái)走勢(shì)分析 當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策的走勢(shì)及影響 國(guó)際油價(jià)震蕩的影響因素及2012年走勢(shì) 銅價(jià)波動(dòng)的影響因素及未來(lái)走勢(shì) 國(guó)際金價(jià)的影響因素分析及走勢(shì)展望 敘利亞化武危機(jī):各方的臺(tái)詞和潛臺(tái)詞 淺談?dòng)绊扅S金價(jià)格的因素及金價(jià)走勢(shì)的智能分析研究 美元匯率走勢(shì)及對(duì)我國(guó)貨幣政策的影響 當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響分析 2011年國(guó)際油價(jià)的基本走勢(shì)及影響因素分析 基于匯率形成機(jī)制的人民幣匯率走勢(shì)及影響因素分析 2008年全國(guó)糧食價(jià)格走勢(shì)及對(duì)CPI的影響 美國(guó)儲(chǔ)蓄率倒“U”型走勢(shì)及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融的影響 何學(xué)彥談宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及對(duì)交通運(yùn)輸?shù)挠绊?美國(guó)亞太戰(zhàn)略新走勢(shì)及對(duì)中國(guó)安全的影響 房地產(chǎn)調(diào)控政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增速和房?jī)r(jià)的影響及走勢(shì) 常見問(wèn)題解答 當(dāng)前所在位置:
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盡管國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然不明朗,包括歐洲債務(wù)危機(jī)態(tài)勢(shì)及其效應(yīng)的不確定性、國(guó)際性的匯率波動(dòng)、主要經(jīng)濟(jì)體刺激經(jīng)濟(jì)的政策走向的搖擺不定等等國(guó)際因素,國(guó)內(nèi)的短期性不確定因素包括進(jìn)入汛期的自然災(zāi)害放大、房地產(chǎn)政策效應(yīng)、有關(guān)勞動(dòng)力價(jià)格調(diào)整效應(yīng)等因素,對(duì)下半年的經(jīng)濟(jì)可能造成影響,上述指標(biāo)可能有所下滑,但全年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),達(dá)到甚至超過(guò)9%的增長(zhǎng)率是可以充滿信心的。因而,今年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是相對(duì)明朗而并不復(fù)雜。
復(fù)雜的是政策選擇。盡管年初已經(jīng)確定了今年全年的宏觀政策基調(diào),即維持宏觀政策的連續(xù)性,保持適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策,但事實(shí)上面對(duì)著上年啟動(dòng)的極度寬松的刺激經(jīng)濟(jì)的政策如何實(shí)現(xiàn)軟著陸而不至于使經(jīng)濟(jì)走勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的難題。
經(jīng)濟(jì)走勢(shì)依然向好,在多大程度上與寬松的政策有關(guān)?政策退出將會(huì)產(chǎn)生多大的震動(dòng)?尤其是國(guó)內(nèi)與國(guó)外的退出政策疊加效應(yīng)到底有多大?在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)向好的同時(shí),對(duì)待通貨膨脹預(yù)期是否應(yīng)該采取相應(yīng)的對(duì)策?
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