流動資產(chǎn)的融資策略精選(九篇)

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第1篇：流動資產(chǎn)的融資策略范文

關(guān)鍵詞：營運資本 關(guān)鍵因素 方案選擇

一、營運資本管理的研究背景

1.營運資本管理的必要性

營運資本顧名思義就是企業(yè)在營運過程中所需的資本，它是企業(yè)資產(chǎn)中流動性最強的一部分，對企業(yè)經(jīng)濟活動能否順利開展，起到了直接的決定作用。從會計角度來說，流動資產(chǎn)和流動負債的差額就是指營運資本，它反映了企業(yè)對短期債務(wù)的償還能力。從財務(wù)管理角度來說，流動資產(chǎn)和流動負債的總和就是營運資本，它是整個財務(wù)要素的組成部分，它與許多財務(wù)指標緊密聯(lián)系，是企業(yè)所有短期性資本運轉(zhuǎn)的統(tǒng)稱。然而企業(yè)往往只關(guān)注長期財務(wù)戰(zhàn)略，忽視對營運資本的管理，最終導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)管理水平的降低，經(jīng)濟效益的下降。因此，需要企業(yè)采取科學(xué)合理的營運資本管理措施，加大短期財務(wù)籌劃力度，提高營運資本管理水平。

2.國際國內(nèi)營運資本管理現(xiàn)狀分析

企業(yè)要想在激烈的競爭中得以生存，必須具有良好的營運資本管理?？茖W(xué)合理的營運資本管理政策的實施，是資本營運管理目標實現(xiàn)的保證。在西方發(fā)達國家的企業(yè)管理策略中，很多企業(yè)都有適合自身的營運資本管理策略。根據(jù)史密斯和賽爾對美國一千家公司抽樣調(diào)查，實施了營運資本策略的企業(yè)約占百分之三十，其中六成的企業(yè)存在一種所有人員都了解的營運資本策略。調(diào)查表明企業(yè)規(guī)模越大，實施正確的營運資本策略的可能性就越大。隨著商業(yè)信用的廣泛應(yīng)用和信息技術(shù)的普及，企業(yè)通過對應(yīng)收賬款和存貨等流動資產(chǎn)的管理和控制，達到了流動資產(chǎn)上的“零”投資，流動資產(chǎn)占用達到最低水平。

目前我國很多企業(yè)缺少切實可行的營運資本管理策略。尤其是老牌的國有企業(yè)，都存在一個認識誤區(qū)，認為流動資產(chǎn)“越大”，企業(yè)實力“越強”，盈利能力“越高”。向著流動資產(chǎn)“零”投資的反方向發(fā)展。長此以往，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越來越大。根據(jù)有關(guān)部門對我國3911家企業(yè)調(diào)查顯示，只有56%的企業(yè)感到流動資本管理很有必要，其中：26.8%的企業(yè)感到資金“有所緊張”，資金缺口在10%以內(nèi)；16.7%的企業(yè)感到資金緊張“明顯加劇”，缺口在10%到20%；12.5%的企業(yè)感到資金“嚴重緊張”，缺口在20%以上。因此出現(xiàn)兩種表現(xiàn)狀況，一種是流動資金緊缺，一種是流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比重加大。以上研究調(diào)查情況表明，我國企業(yè)對營運資本缺乏科學(xué)嚴密的管理策略，許多企業(yè)僅僅憑經(jīng)驗對營運資本進行管理，營運資本的使用效率比較低，不能滿足企業(yè)持續(xù)發(fā)展的需要。

二、營運資本管理可行性方案分析

1.某科技產(chǎn)業(yè)公司基本情況

該公司成立于2001年，是由自然人籌資興辦的有限責(zé)任公司。主要生產(chǎn)礦用設(shè)備及配件。公司依托周圍高?？萍佳邪l(fā)環(huán)境，利用高?？萍汲晒麅?yōu)勢，擴大科技成果轉(zhuǎn)換力度，培植科技產(chǎn)業(yè)公司新的經(jīng)濟增長點。該公司經(jīng)過幾年的運營，已經(jīng)將其科研成果，實際運用到了主要產(chǎn)品上。取得國家專利5項，2007年公司產(chǎn)值已經(jīng)過億，產(chǎn)品銷往全國各地，還打入了國際市場，也成為了當?shù)赝愋凸局械募{稅大戶。并且培養(yǎng)了大批生產(chǎn)管理人才、市場營銷人才，綜合管理和科技創(chuàng)新人才。隨著公司的日益壯大，營運資本的管理也隨之提到了工作日程。企業(yè)負責(zé)人已經(jīng)意識到，企業(yè)生存和發(fā)展的中心是市場，而財務(wù)管理是開發(fā)與穩(wěn)定市場的手段?？茖W(xué)合理的營運資本管理政策，又是財務(wù)管理的重要組成部分。因此流動資產(chǎn)和流動負債的合理運營策略，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的重要保證。

2.營運資本管理方案

該公司目前市場前景很好，企業(yè)的收益也很大。但由于企業(yè)擴張較快，資金明顯短缺。因為主要投資者是自然人，也就意味著面向金融機構(gòu)進行融資較為困難；其二，科技含量高的產(chǎn)品并不等于壽命長，因此應(yīng)該考慮企業(yè)長期經(jīng)營風(fēng)險；其三，人員更換頻繁，人才流動性強。鑒于以上三個原因，該公司要想抓住市場機遇，壯大企業(yè)規(guī)模和實力，就應(yīng)該對營運資本進行有效管理，提高營運資本管理效益。針對這種情況，提出三套營運資本管理方案進行可行性分析。

A方案：只考慮對流動資產(chǎn)投資的營運資本管理策略。

營運資本管理策略，也稱之為流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)管理。首先確定一個能夠維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的流動資金量，其次在風(fēng)險可控的前提下，盡可能提高流動資產(chǎn)水平。根據(jù)管理者的風(fēng)險喜好程度，分為激進的、中庸的、穩(wěn)健的財務(wù)政策。

激進的財務(wù)政策，具體是指企業(yè)不采用短期資產(chǎn)由短期資金來融資，長期資產(chǎn)由長期資金來融通，而是將部分長期資產(chǎn)由短期資金來融通的辦法。此策略具有高風(fēng)險、高回報的特性。

中庸的財務(wù)政策，是遵循短期資產(chǎn)由短期資金來融通，長期資產(chǎn)由長期資金來融通的原則。所謂的短期資產(chǎn)是流動資產(chǎn)，而長期資產(chǎn)主要是固定資產(chǎn)，當然也包括無形資產(chǎn)和長期資產(chǎn)。另外，在流動資產(chǎn)中有一部分最低的產(chǎn)品和原材料儲備是經(jīng)常占用的，也屬于長期占用資產(chǎn)，稱為長期流動資產(chǎn)。它的風(fēng)險和報酬處于中等水平。

穩(wěn)健的財務(wù)政策，是企業(yè)將部分短期資產(chǎn)用長期資金來融通的籌資組合策略。具有低風(fēng)險、低報酬的特性。

B方案：僅僅考慮流動負債的營運資本管理策略。

所謂流動負債是指可以在一年內(nèi)或者一年以上的一個經(jīng)營周期內(nèi)變現(xiàn)或者使用的資產(chǎn)。流動負債的融資政策基本內(nèi)容包括：使用短期投資、商業(yè)信用，短期融資的融資政策。按照我國的金融信貸政策，短期融資程序簡便并且具有一定的彈性。比如：商業(yè)信用融資具有方便，沒有現(xiàn)金折扣和限制較少的優(yōu)點；短期融資券是由大型工商企業(yè)或者金融企業(yè)所發(fā)行的短期無擔(dān)保本票。它具有籌資成本低，籌資數(shù)額大，能提高企業(yè)信譽的優(yōu)點。

C方案：根據(jù)本企業(yè)的實際情況，不僅制定和使用對流動資產(chǎn)的投資政策，而且制定和使用流動負債的融資政策。

流動負債能在短期內(nèi)為企業(yè)帶來經(jīng)濟效益。它的特點是占用時間短，周轉(zhuǎn)快，易變現(xiàn)。營運資本管理策略必然包括流動資產(chǎn)的投資政策，因為企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可以在一定程度上降低財務(wù)風(fēng)險。用流動負債進行短期融資，具有很多特點，比如成本低，償還期限短，客觀上國際國內(nèi)宏觀政策變化的影響也較小，所以營運資本管理策略還必須包括流動負債的融資政策。因此適時適度地對流動資產(chǎn)投資的同時，考慮對流動負債的融資效果，兩條腿走路，這是企業(yè)營運資本管理的穩(wěn)健策略。

三、營運資本管理方案選擇的關(guān)鍵因素

該科技產(chǎn)業(yè)公司生命周期處于成長期，產(chǎn)品的研發(fā)成本較高，產(chǎn)品的利潤附加值也較大，生產(chǎn)周期不算太長，擁有高?？蒲屑夹g(shù)支持，具有一定的競爭優(yōu)勢。企業(yè)管理特別是營運資本管理方面存在許多有待完善的地方，比如：流動資產(chǎn)和流動負債的比例多少合適，融資方案如何選擇等等，都沒有具體的可行性方案。因此要求財務(wù)部門制定好營運資本管理基本策略，確保公司健康發(fā)展。公司根據(jù)具體情況，聘請有關(guān)專家，對近幾年的財務(wù)數(shù)據(jù)加以分析，并結(jié)合國家有關(guān)科技產(chǎn)業(yè)類企業(yè)的有關(guān)政策，采用調(diào)查研究、現(xiàn)場模擬、數(shù)學(xué)模型測算等方式總結(jié)出選擇營運資本管理策略的四個關(guān)鍵因素：

1.營運資本管理制度成本

建立及實行營運資本管理制度，對企業(yè)長遠發(fā)展來說有益無害。但是需要企業(yè)投入大量的人力、物力，需要投入一定的成本，并且不斷完善制度也需要一定的成本。如果營運資本管理制度成本高于管理效益的話，不符合成本效益原則，營運資本制度建設(shè)就失去了原來的意義。

2.營運資本管理制度效果

企業(yè)管理的目的，就是提高經(jīng)濟效益，追求企業(yè)經(jīng)濟效益最大化。所有的決策都圍繞著企業(yè)的利潤目標。實施管理制度，達不到預(yù)期目標的話，再多的營運資本管理制度決策方案都是無效的。

3.營運資本管理風(fēng)險度

每個企業(yè)都有自己的風(fēng)險偏好。雖然營運資本管理方案制定的非常完善，但是風(fēng)險程度非常高。此時企業(yè)應(yīng)本著謹慎性的原則，對不同方案進行比較。如果其他評價因素基本相同，應(yīng)該選用一種風(fēng)險比較低的營運資本管理方案。最大限度降低營運資本管理中的風(fēng)險。

4.營運資本管理的可行性

營運資本管理方案確定后，要進行可行性論證。一個方案的好壞，除了要看自身的各種因素搭配外，還要看其實行的內(nèi)外部條件是否成熟。一個再好的方案如果不具有可行性，或者說受企業(yè)內(nèi)部實際情況的制約，實施條件不具備等，都會使得營運資本管理方案無法實施。這是評價和制定營運資本管理制度的關(guān)鍵因素。

四個關(guān)鍵因素從成本效益，風(fēng)險偏好等角度加以考慮。它可以全面反映營運資本管理方案是否可行，是否能給企業(yè)帶來效益，是否能夠提高資金的使用效率。這四個關(guān)鍵因素的評分及加權(quán)分數(shù)，可以讓企業(yè)管理層更清晰的比較與選擇營運資本管理方案。

根據(jù)專家調(diào)查研究數(shù)據(jù)，從四個關(guān)鍵因素角度對以上A、B、C方案進行評價，如下表：

通過以上比較分析可以看出，C方案無論從營運資本管理制度還是效果，還是從風(fēng)險度到可行性方面，同A、B兩方案相比，加權(quán)得分最高。因此，該科技產(chǎn)業(yè)公司應(yīng)當選擇C方案加強對營運資本的管理。也就是說公司負責(zé)人既要關(guān)注企業(yè)流動資產(chǎn)投資，也要重視企業(yè)對流動負債的融資政策。另外，目前在市場經(jīng)濟和國家金融管控政策的改革與創(chuàng)新環(huán)境下，對于以高科技成果轉(zhuǎn)化為主的企業(yè)，在營運資本管理方面，還應(yīng)采取如下靈活措施：投資融資的多樣化；研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的綜合化；人才成本管理的集優(yōu)化；財務(wù)成本管理的規(guī)范化。只有結(jié)合公司具體情況，采取多樣化投資、融資方式，才能保證企業(yè)正常運轉(zhuǎn)，實現(xiàn)經(jīng)濟效益最大化。

參考文獻：

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第2篇：流動資產(chǎn)的融資策略范文

［關(guān)鍵詞］營運資金 結(jié)構(gòu) 優(yōu)化 研究

營運資金,就是企業(yè)經(jīng)營過程中用于日常運營周轉(zhuǎn)的資金。從廣義上講,營運資金是指占用在全部流動資產(chǎn)上的資金。從狹義上講,營運資金則是指流動資產(chǎn)與流動負債的差額部分。其特點：①周轉(zhuǎn)時間短，企業(yè)占用在營運資金上的資金，其周轉(zhuǎn)期一般是較短的，通常是在一年或一個營業(yè)期內(nèi)收回，有時甚至還要更短；②變現(xiàn)能力強，非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價證券容易變現(xiàn)，這一點對企業(yè)應(yīng)付臨時性的資金需求有重要意義；③數(shù)量具有波動性，流動資產(chǎn)或流動負債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動往往很大；④來源具有多樣性；營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。

一、營運資金管理的內(nèi)容與理念

1.營運資金管理的內(nèi)容

資金結(jié)構(gòu)管理的主要內(nèi)容包括:流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)、流動負債與長期負債的比例結(jié)構(gòu)、流動資產(chǎn)與流動負債的比例結(jié)構(gòu)、流動資產(chǎn)內(nèi)部各項目的結(jié)構(gòu)與流動負債內(nèi)部各項目的結(jié)構(gòu)。

（1）流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)

一般來講，企業(yè)的流動資產(chǎn)通常占總資產(chǎn)的40%左右，即1倍的流動資產(chǎn)能配合1.5倍的長期資產(chǎn)來經(jīng)營。但這只是一般狀況，企業(yè)一定時期流動資產(chǎn)與產(chǎn)期資產(chǎn)的比例關(guān)系，會因企業(yè)所處的行業(yè)不同而不同。

（2）流動負債與長期負債的比例結(jié)構(gòu)

一般而言,長期融資的實際成本高于短期融資,風(fēng)險小于短期融資。在進行流動負債的結(jié)構(gòu)性管理時,需要對其盈利能力與風(fēng)險進行權(quán)衡和選擇,確定出既能使風(fēng)險最小,又能使企業(yè)盈利能力最大化的流動負債結(jié)構(gòu)。合理安排流動負債與長期負債的關(guān)系能保持企業(yè)的財務(wù)杠桿價值,降低資金成本、降低財務(wù)風(fēng)險。在營運資金管理中應(yīng)根據(jù)企業(yè)一定時期的資金來源規(guī)模、流動資產(chǎn)和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的狀況、企業(yè)本身的信用水平和市場籌資的能力、金融市場狀況等綜合因素,來充分地估計和測算企業(yè)一定時期所能承受的流動負債規(guī)模,并結(jié)合企業(yè)期望的總負債規(guī)模,來確定企業(yè)一定時期的流動負債與長期負債的比例結(jié)構(gòu)。

（3）流動資產(chǎn)與流動負債比例

如何籌集企業(yè)所需短期資金是營運資金管理的核心問題之一,其實質(zhì)就是理順流動資產(chǎn)與流動負債的匹配關(guān)系。依照傳統(tǒng)的凈營運資金理論,企業(yè)一定時期的流動資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)略大于企業(yè)當期流動負債的規(guī)模,這樣不僅可以降低流動資產(chǎn)的持有成本,還可以使企業(yè)的短期財務(wù)風(fēng)險保持一個較為穩(wěn)健的狀況。我們建立了流動比率這一財務(wù)指標,并將它作為衡量償債能力的指標,確定其經(jīng)驗值為2。如果企業(yè)流動比率大于2,就認為企業(yè)的償債能力較強;相反則認為企業(yè)存在潛在的財務(wù)危機。但事實上由于各種環(huán)境因素的影響公司實際的流動比率值普遍低于這一公認標準。要想掌握兩者之間的匹配關(guān)系,就應(yīng)對兩者的內(nèi)部進行研究。

（4）流動資產(chǎn)內(nèi)部各項目的結(jié)構(gòu)

在企業(yè)一定時期流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例確定后,要保證流動資產(chǎn)的有效運作,就要求流動資產(chǎn)各項目之間保持數(shù)量上的合理并存、時間上的依次繼起并實現(xiàn)消耗的足額補償。企業(yè)在正常經(jīng)營情況下,除應(yīng)收賬款與企業(yè)銷售規(guī)模相關(guān)之外,其它流動資產(chǎn)項目與流動資產(chǎn)總額的比例是保持相對穩(wěn)定的。企業(yè)可利用這一特點,根據(jù)以往的財務(wù)資料,確定流動資產(chǎn)項目與流動資產(chǎn)總額的比例,安排企業(yè)的流動資產(chǎn)投資。當實際流動資產(chǎn)各項目的比例發(fā)生較大偏差時,應(yīng)及時調(diào)查和采取對策。

（5）流動負債內(nèi)部各項目的結(jié)構(gòu)

企業(yè)的流動負債結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜,按照實付性分類,可認為實付性流動負債和非實付性流動負債;按照資金成本分類,可分為有無籌資成本的流動負債。企業(yè)實付性流動負債項目主要包括應(yīng)付稅金和應(yīng)付工資等,企業(yè)必須按期償還這些短期負債項目的債務(wù)本金和利息。因此,企業(yè)必須有效地調(diào)整好資金,按時按量地償還,否則,可能導(dǎo)致企業(yè)的重大賠償或直接破產(chǎn)。而對于非實付性的短期負債項目,可通過與債權(quán)人協(xié)商展期、默許展期等方式延遲支付期限,不會在短期內(nèi)對企業(yè)資金造成重大的壓力。此外,企業(yè)的短期負債中有一部分是無籌資成本的流動負債,企業(yè)盡可能地充分利用這些無成本資金,再根據(jù)企業(yè)一定時期流動負債的規(guī)模,來確定企業(yè)有籌資成本的流動負債規(guī)模和比例。因此,我們安排流動負債的原則是保持各負債項目之間合理的關(guān)系,保證在控制風(fēng)險和控制成本的前提下,最充分地利用企業(yè)的短期負債資金來源。

2.營運資金管理理念

現(xiàn)代營運資金管理必須具備三方面理念

（1）效益理念。穩(wěn)定的利潤是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。實現(xiàn)更多的利潤、實現(xiàn)最佳的經(jīng)濟效益是公司類企業(yè)永遠追求的目標。

（2）成本的理念。從營運資金持有成本研究的角度講,企業(yè)營運資產(chǎn)的持有成本主要有機會成本,利息成本、管理成本和損失成本四種。

（3）風(fēng)險的理念。風(fēng)險的理念是企業(yè)營運資金管理中最關(guān)鍵的一項指導(dǎo)思想。其實,企業(yè)的營運資金管理就是要在其風(fēng)險和成本對應(yīng)中追求和尋找客觀存在的最適合的交點,在充分保證企業(yè)的風(fēng)險最小或者講在可以承受的風(fēng)險范圍內(nèi),確保企業(yè)一定時期營運資金總成本最低,這也是企業(yè)營運資金管的最終目的。

二、優(yōu)化營運資金結(jié)構(gòu)的途徑選擇

營運資金結(jié)構(gòu)管理其實質(zhì)就是對流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性管理和流動負債的結(jié)構(gòu)性管理。

1.流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性管理

（1）流動資產(chǎn)的盈利性與風(fēng)險性分析

流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性管理的目的，在于確定一個既能維持企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動又能在減少或不增加風(fēng)險的前提下，給企業(yè)帶來盡可能多利潤的流動資金水平。一般而言，一個公司的流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例愈大，則在流動負債保持不變的情況下，其凈營運資金愈多，其支付到期債務(wù)的能力愈強，風(fēng)險也就愈小。另一方面，在某一特定的銷售水平下，流動資產(chǎn)所占比例越大，其凍結(jié)或近于閑置在流動資產(chǎn)上的資金也越多，其利潤自然低于將這些資金投資于固定資產(chǎn)，因而，其盈利能力也就愈低。相反，流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例愈小。則企業(yè)的盈利能力愈大，而風(fēng)險也愈大。因此，企業(yè)的財務(wù)經(jīng)理人員必須在盈利性與風(fēng)險性之間進行全面的權(quán)衡并作出合理的選擇。

（2）營運資金投資水平的優(yōu)化選擇

最優(yōu)的營運資金投資水平，也就是預(yù)期能使股東財富最大化的水平。這一水平應(yīng)為多種因素共同作用的結(jié)果。它們包括:銷售水平和現(xiàn)金流動的變動性、經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿等。因此，并不存在一種對所有企業(yè)都是最優(yōu)的單一營運資金投資策略。各企業(yè)應(yīng)根據(jù)其自身的具體情況，結(jié)合其對風(fēng)險的態(tài)度，慎重選擇能使股東財富最大化的、適合企業(yè)具體情況的營運資金投資策略。

2.流動負債結(jié)構(gòu)性管理

（1）長短期融資來源的風(fēng)險與成本

負債籌資根據(jù)其到期時間的長短可分為短期負債與長期負債兩類。短期融資與長期融資所涉及的風(fēng)險差異，將導(dǎo)致不同的利息成本。根據(jù)利率的期限結(jié)構(gòu)理論，一個公司負債的到期日越長，其融資成本就越高。表現(xiàn)為兩個方面:首先，由于長期籌資的實際成本，通常高于短期融資。其次，長期籌資在債務(wù)存續(xù)期限內(nèi)，即使在公司不需要資金的時候，也必須支付利息。而短期融資則會使公司在資金的使用上具有彈性。不僅長、短期融資的成本不同，而且它們的風(fēng)險也不同。 一般而言，一個公司的債務(wù)到期越短，其不能償付本金與利息的風(fēng)險就越大。其理由主要表現(xiàn)為兩個方面:首先，公司有可能因現(xiàn)金流量不足，而難于償還到期債務(wù)。其次，短期融資的利息成本具有不確定性。短期融資，在一次借款償還后，下次再借款的利息成本究竟是多少也難于知道，其利率在各個時期波動較大。

（2）流動負債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化選擇

與營運資金投資政策一樣，沒有一種對所有企業(yè)都是最優(yōu)化的長、短期負債組合。在選擇能使股東財富最大化的籌資政策時，企業(yè)的財務(wù)經(jīng)理人員也必須考慮其它各種因素，如企業(yè)銷售及現(xiàn)金流動的變動對企業(yè)價值的影響等。每一個企業(yè)只有在根據(jù)不同負債結(jié)構(gòu)的報酬與進行全面估量的基礎(chǔ)上，結(jié)合企業(yè)對風(fēng)險的態(tài)度，對各有關(guān)因素的利害、得失進行綜合權(quán)衡，才能較合理確定該企業(yè)最優(yōu)的負債結(jié)構(gòu)。

三、優(yōu)化營運資金結(jié)構(gòu)的對策建議

1.盤活固定資產(chǎn)，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

一般過少的流動資產(chǎn)不能充分帶動過量的固定資產(chǎn)投資運轉(zhuǎn)，會使固定資產(chǎn)投資的效益低下，使企業(yè)陷入資金缺乏的惡性循環(huán)中。因此，大力盤活無效或低效的固定資產(chǎn)、提高設(shè)備的使用效率，用盤活所收回的資金，補充流動資產(chǎn)，以此調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。這也是很多行業(yè)所要面臨的共同問題。把閑置資產(chǎn)活化、變現(xiàn)，用變現(xiàn)資金補充流動資金方是解決上述問題的根本方法。

首先應(yīng)對閑置、無效或低效的固定進行全面清查，并在此基礎(chǔ)上，實施戰(zhàn)略調(diào)整，采取出售、租賃、股份合作等靈活多樣的措施，加速資產(chǎn)的流動與重組。對那些殘值較低或同型號過剩的固定資產(chǎn)及企業(yè)改造拆除的舊設(shè)備，可在合理作價的前提下，拿到市場上出售變現(xiàn);對可在公司內(nèi)部進行調(diào)劑使用的資產(chǎn)，進行優(yōu)化組合、資產(chǎn)重組、優(yōu)勢互補:用閑置或低效率存量資產(chǎn)通過參股、控股、租賃等多種方式對外聯(lián)營，從賬面資產(chǎn)變?yōu)榭蛇M入市場的流動資產(chǎn)，千方百計盤活存量資產(chǎn)，提高固定資產(chǎn)使用效率，減少固定資產(chǎn)占用資金，充實流動資金。實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展所需的流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的最佳比例組合。此外，公司在計劃安排項目時，要對項目從技術(shù)上的先進性和經(jīng)濟上的可行性方面進行論證，再把有限的資金用于效益相對較好的項目上，堅持干一個成一個，為企業(yè)的資金良性循環(huán)奠定基礎(chǔ)。

2.加強流動資產(chǎn)管理

在一定范圍內(nèi)，提高流動資產(chǎn)比，能相應(yīng)提高企業(yè)績效。首先，企業(yè)應(yīng)當加強對存貨資產(chǎn)的管理。企業(yè)的盈利資產(chǎn)以存貨資產(chǎn)為主，若在存貨資產(chǎn)中，未完工開發(fā)產(chǎn)品占比重過大，則會相應(yīng)地降低開發(fā)企業(yè)的盈利能力，因此，保持存貨中完工產(chǎn)品與在開發(fā)產(chǎn)品的適當比例以及加速完工存貨的銷售，有利于企業(yè)保證充足的流動資金，維持正常的營運資金鏈。其次，企業(yè)應(yīng)加強對應(yīng)收賬款的管理。

企業(yè)逾期應(yīng)收賬款甚至呆滯賬款過大會造成大量的資產(chǎn)沉淀，資金無法周轉(zhuǎn)流動。所以應(yīng)當采取相應(yīng)的優(yōu)惠政策縮短應(yīng)收賬款的周期，加強對銷售對象以及合作者的資信審核，降低壞賬率，維護流動資金的安全。

另外，在這里特別要強調(diào)一下貨幣資金的管理。貨幣資金是企業(yè)流動資產(chǎn)的重要組成部分，它是企業(yè)內(nèi)部流動性最強的資產(chǎn)，是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動不可或缺的條件，貫穿經(jīng)濟活動的全過程，貨幣資金的管理和合理運用，能為企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中通過流動和周轉(zhuǎn)實現(xiàn)增值和效益。

中國石油化工集團公司2009年開始在集團內(nèi)部全面開展集團資金集中管理，該企業(yè)集團是以產(chǎn)權(quán)聯(lián)結(jié)為紐帶，將多個企業(yè)聯(lián)結(jié)為多層次結(jié)構(gòu)、以母子公司為主體的多法人聯(lián)合體。該集團以財務(wù)公司為資金集中運作平臺，以自主研發(fā)的集團資金管理信息系統(tǒng)為載體，以實施收支兩條線為基本管理方式，以全額資金預(yù)算為主要控制手段，依托商業(yè)銀行資金結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，借助總分賬戶的實現(xiàn)形式，將集團在國內(nèi)外的全部所屬企業(yè)資金統(tǒng)一集中起來，形成統(tǒng)籌運作的“資金池”，保障資金安全，提高使用效率，實現(xiàn)整體資金效益最大化。

實施資金集中管理后，集團統(tǒng)一對外開戶，統(tǒng)一對外進行籌資，由于其償債能力、收益能力和管理水平都以集團整體水平來衡量，信用較高，相較單一的成員企業(yè)具有更強的籌資能力；成員企業(yè)則只通過結(jié)算中心就能夠獲得所需資金，節(jié)約籌資費用。該集團資金集中管理1年多來，境內(nèi)人民幣貸款月均余額比集中前下降90-120億元不等，籌資成本大幅下降，資金的使用效益充分體現(xiàn)。

僅以該集團下屬的中國石化股份有限公司為例，2010年上半年該企業(yè)開始納入集團公司的資金集中體系運作自己的“資金池”，2010年上半年該企業(yè)合并報表顯示貨幣資金余額166.95億元，分布在全國范圍上百家分子公司，通過3個月全力推廣資金集中上線管理，三季度合并報表貨幣資金余額下降到115.62億元，減少了資金沉淀50多億元，資金的使用效率進一步提高。

3.適當增加長期負債比重，充分利用其杠桿效應(yīng)

很多企業(yè)流動負債比較高，大量的流動負債給企業(yè)造成了沉重的償債風(fēng)險，嚴重影響企業(yè)的盈利能力。所以，公司在確定流動負債和長期負債的比重中，應(yīng)慎重考慮其成本與風(fēng)險，確定合適的流動負債比，以此增加企業(yè)績效。我們可適當降低流動負債比重，增加長期負債，充分利用長期負債的杠桿效應(yīng)，同時降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。

公司權(quán)益資本收益率的計算公式為：

權(quán)益資本收益率=企業(yè)投資收益率+（企業(yè)投資收益率-負債利率）×債務(wù)資本/權(quán)益資本

可見，只要企業(yè)投資收益率大于負債利率，財務(wù)杠桿作用使得資本收益由于負債經(jīng)營的絕對值增加而增加。所以財務(wù)杠桿利益的實質(zhì)便是由于企業(yè)投資收益率大于負債利率，由負債所得的一部分利潤轉(zhuǎn)化給了權(quán)益資本，從而使得權(quán)益資本收益率上升。此外，企業(yè)利用負債融資還可以起到避稅的作用。從上述分析中，我們發(fā)現(xiàn)使用長期負債與短期負債并不會影響企業(yè)的負債杠桿效益；至于資金成本方面，雖然使用長期負債較使用短期負債會損失部分資金成本（一般情況下，流動負債的資金成本低），但是這部分損失的成本有一部分可以通過抵稅效應(yīng)彌補。加之我國一部分企業(yè)自身的經(jīng)營狀況與財務(wù)狀況不佳，企業(yè)面臨的各種風(fēng)險較大，而長期負債償還日期確定，償還數(shù)額確定且有展期的可能性。因此，在對風(fēng)險、成本與收益相權(quán)衡的基礎(chǔ)上，我國企業(yè)在籌集資金時應(yīng)考慮長期負債這一有利的資金來源。

4.加快企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度

第3篇：流動資產(chǎn)的融資策略范文

關(guān)鍵詞：營運資本；管理；相關(guān)問題

所謂“營運資本管理”的基本原理，即從企業(yè)的資金管理出發(fā)，做好投資與籌資等營運工作，首先就是企業(yè)需要的基本的流動資產(chǎn)必須予以滿足，在這一前提下要盡力減少企業(yè)的流動資產(chǎn)投資，做好流動資產(chǎn)和流動負債的規(guī)劃和控制工作，同時還可以利用短期內(nèi)的負債行為來對流動資產(chǎn)進行融資，這樣就可以增強企業(yè)的償債能力與營利能力。

一、實現(xiàn)營運資本管理的有效途徑——“零營運資本”管理

這種管理是一種極限式的營運管理方式，它并不意味著企業(yè)在營運資本時能夠把資本真正控制為零，而是說盡可能地使營運資本量達到最小化的一種管理模式。這種管理模式遵循的基本原理就是：首先要滿足企業(yè)的基本流動資產(chǎn)需要，然后盡量降低在流動資產(chǎn)中的投入，同時還要利用大量的短期負債來進行流動資產(chǎn)的融資?！傲銧I運資本”管理在營運資本管理中屬于一種風(fēng)險性決策方法，它雖然可以讓企業(yè)獲得更大的利潤，可是企業(yè)也下需要為此承擔(dān)更大的風(fēng)險，也就是我們平常說的高利潤、高風(fēng)險。要做好這種管理，關(guān)鍵點就在于一個“快”字。而要盡可能地降低營運資本，就需要企業(yè)的每一份訂單都能用最快的速度進行流轉(zhuǎn)，絕對不可以積壓拖延。加工部把訂單送到車間后進行生產(chǎn)，生產(chǎn)出成品后就要通過物流直接送到客戶手中?！傲銧I運資本”管理的本質(zhì)就是必須達到同步化生產(chǎn)，這樣才能加快流轉(zhuǎn)，減少庫存。

二、營運資本管理中應(yīng)注意的問題

營運資本策略關(guān)系到了一個企業(yè)的收益與風(fēng)險，所以說這是一個決策問題，非常重要。對那些短期的債權(quán)人來講，他們當然希望提高營運資本，因為這樣企業(yè)的債務(wù)償還保障就比較高。而對企業(yè)來講，營運資本越高，雖然能夠增強短期償債水平，減少財務(wù)方面的風(fēng)險，可是卻影響到了企業(yè)的盈利能力。所以，企業(yè)在處理營運資本時必須實事求是，按照企業(yè)的情況來做出合理的決策。筆者從制定與實施營運資本政策的角度提出了幾條建議，以期可以讓企業(yè)獲得價值最大化，提高企業(yè)的效益。（1）加快周轉(zhuǎn)營運資本，提高利用資金的效果。營運資本周轉(zhuǎn)期=營運期總天數(shù)/營運資本，周轉(zhuǎn)次數(shù)=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款的遞延期。一般情況下，應(yīng)收賬款與庫存在流動資產(chǎn)中占的份額比較大，因此這兩項的周轉(zhuǎn)速度決定著流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。第一，企業(yè)要盡量加快周轉(zhuǎn)流動資產(chǎn)，如在生產(chǎn)與推銷產(chǎn)品上要加快速度，想辦法盡快回收賬款；第二，要盡可能地延長應(yīng)付賬款遞延期。制定營運資本政策目的就是要對企業(yè)的營運資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，因為這與企業(yè)提高盈利能力、獲得長期發(fā)展有著密切的關(guān)系。有了好的政策，企業(yè)的營運資本結(jié)構(gòu)就能合理。盈利能力就能提高。同時，企業(yè)盈利能力得到題號，那么營運資本也就能夠增值，這二者是互相促進、相輔相成的。（2）處理好流動資產(chǎn)和流動負債之間的比例，確保企業(yè)的短期償債能力。一個企業(yè)若是有較多的流動資產(chǎn)，較少的流動負債，那么就意味著該企業(yè)有較強的短期償債能力；一個企業(yè)若是流動資產(chǎn)較少，流動負債較多，那么就意味著該企業(yè)的短期償債能力較差?？墒窃诂F(xiàn)實中，企業(yè)若是有過多的流動資產(chǎn)，很少或者沒有流動負債，并不正常，因為這意味著企業(yè)很可能處于資產(chǎn)閑置、不能有效利用流動負債。一幫來講，流動資產(chǎn)/流動負債=2.0是比較合理的。在實踐中，也有可能上下浮動，這需要企業(yè)根據(jù)自己的特點來定。不過，最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，因為經(jīng)營方式與金融環(huán)境在不斷地發(fā)生著變化，流動比率正在趨于下降，很多成功的企業(yè)流動比率都比2.0低。（3）增強零營運資本的意識。在營運資本管理中，流動資產(chǎn)和流動負債這二者之間的管理有著密切的關(guān)系。兩者是互相影響、互相制約的。零營運資本主要是通過科學(xué)而嚴格的生產(chǎn)管理、營銷管理，盡可能地降低企業(yè)的營運資本，來使企業(yè)達到最高的資本管理水平，這是一種相對比較激進的流動資產(chǎn)管理策略。雖然在進行零營運資本管理時會有許多風(fēng)險，如無法預(yù)測資金成本、應(yīng)付賬款延期等等，可是這種管理模式的效果是比較好的。在當代社會，經(jīng)濟環(huán)境日趨復(fù)雜，現(xiàn)代企業(yè)要想提高企業(yè)價值、獲得最大收益，零營運資本管理模式確實一種值得考慮的模式。

三、小結(jié)

營運資本的管理關(guān)系到企業(yè)資本價值能否實現(xiàn)最大化。在現(xiàn)代企業(yè)之中，應(yīng)該妥善管理好營運資本，只有如此，才能促使企業(yè)長久持續(xù)發(fā)展。

參考文獻

[1]解維領(lǐng).提高資本市場營運效率的戰(zhàn)略思考[J].宿州教育學(xué)院學(xué)報.2004（04）

[2]韓佳泉，劉欣凱.利用營運資本需求分析企業(yè)的償債能力[J].黑龍江電力.2004（05）

第4篇：流動資產(chǎn)的融資策略范文

    1.短期償債能力主要表現(xiàn)在企業(yè)到期債務(wù)與可支配流動資產(chǎn)之間的關(guān)系,主要的衡量指標有流動比率、速動比率。

    (1)流動比率,是流動資產(chǎn)與流動負債之比。流動比率反映的是企業(yè)的流動資產(chǎn)可供償還流動負債的程度,流動比率越大,說明短期償債能力越強。如果某企業(yè)流動比率逐年增加,則說明其短期償債能力趨于改善和增強,反之,則說明其短期償債能力趨于降低,經(jīng)營風(fēng)險在加大。

    (2)速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債的比率。該比率越高,說明企業(yè)的償債能力越強。通常認為該比率的值為1比較合理。

    2.現(xiàn)有的償債能力分析中流動比率、速動比率等都是建立在清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)上的。但是企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動負債,也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務(wù)。

    (1)經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力

    企業(yè)在經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力取決于企業(yè)銷售量大小及增長情況、成本開支比例及變動情況、賒銷政策、資產(chǎn)管理效率、外部壞境的變化及企業(yè)的適應(yīng)能力等因素。這方面的分析可以從以下兩方面來進行:

    ①分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表,觀察企業(yè)近幾年經(jīng)營活動中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否充裕。重點分析現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

    首先要分析基本的經(jīng)營現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況。

    其次,分析營運資本的投入是否恰當。

    最后,我們還可以通過計算比率來分析現(xiàn)金流入與債務(wù)償還的關(guān)系:經(jīng)營活動中現(xiàn)金流量/本期到期的債務(wù)。

    ②通過分析企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期限來判斷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的速度?，F(xiàn)金的周轉(zhuǎn)天數(shù)實際上等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減應(yīng)付賬款占用天數(shù)。

    一般來說,現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)越少,其周轉(zhuǎn)速度就越快,企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力就越強,企業(yè)的償債能力就越強。

    (2)企業(yè)的短期融資能力

    借新債還舊債是大多數(shù)企業(yè)都采用的一種還債技巧,所以短期債務(wù)償還能力也包括這方面的能力。但企業(yè)短期融資能力往往不能直接從財務(wù)報表的項目上看出來,需要對財務(wù)報表附注予以分析:①企業(yè)良好的商業(yè)信用;②企業(yè)可動用的銀行授信額度;③企業(yè)良好的長期融資環(huán)境;④企業(yè)的部分長期資產(chǎn)立即變現(xiàn)能力;⑤企業(yè)出售的應(yīng)收賬款或貼現(xiàn)的應(yīng)收票據(jù);⑥企業(yè)的或有負債,或為他人提供的信用擔(dān)保。

    (3)流動資產(chǎn)的質(zhì)量

    流動資產(chǎn)是企業(yè)進行經(jīng)營活動的短期資源準備,絕大多數(shù)流動資產(chǎn)在今后的經(jīng)營活動中應(yīng)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金投入下一輪周轉(zhuǎn)。資產(chǎn)負債表中,流動資產(chǎn)的質(zhì)量主要反映為賬面價值與市場價值相比是否存在高估的問題。

    二、長期償債能力分析

    長期負債指期限超過一年的債務(wù),一年內(nèi)到期的長期負債在資產(chǎn)負債表中列入短期負債。

    1.長期償債能力分析是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力。分析財務(wù)指標主要有資產(chǎn)負債率、有形凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)、長期負債與營運資金的比率。

    (1)資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)負債水平及風(fēng)險程度的重要指標。該指標越低,表明取得負債的資產(chǎn)越少,運用外部資金能力較差;反之,該指標越高,則表明借債籌集的資產(chǎn)越多,風(fēng)險也越大。一般,保持在40%~60%較為合適。

    (2)長期負債與營運資金的比率是長期負債與營運資金相除的比率。一般說,長期負債不應(yīng)超過營運資金,長期負債會隨著時間延續(xù)不斷轉(zhuǎn)化為流動負債,需用流動資產(chǎn)償還,保障使債權(quán)人的利益。該指標的大小,在一定程度上受到企業(yè)籌資策略影響。

    (3)有形凈值債務(wù)率是負債總額與有形凈值的比率,反映企業(yè)在清算時債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保護程度。該指標越大表明企業(yè)對債權(quán)人的保障程度越低,風(fēng)險越大,長期償債能力越弱。

    (4)已獲利息倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比率,用來衡量企業(yè)償付借款利息的能力。從長期看該指標至少要大于1,在經(jīng)營風(fēng)險相同情況下,已獲利息倍數(shù)越大,說明支付利息的能力越強。

    2.“已獲利息倍數(shù)”指標不能反映債務(wù)本金的償還能力。因此應(yīng)進一步計算以下兩個指標以全面衡量債務(wù)償還情況。

    (1)債務(wù)本金償付比率。債務(wù)本金償付比率=年稅后利潤/[∑債務(wù)本金/債務(wù)年限]

    該指標必須大于1,越高說明企業(yè)的償債能力越強。

    (2)現(xiàn)金流量償付比率?，F(xiàn)金流量償付比率=[期初現(xiàn)金余額+本年度付息與納稅前現(xiàn)金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務(wù)/(1-所得稅率)]

    該指標用來評價企業(yè)是否在其經(jīng)營活動中產(chǎn)生了足以還債的現(xiàn)金流量。該指標大于1,說明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付利息與償還本金。

    3.通過分析現(xiàn)金流量表來分析增加長期負債的合理性

    在現(xiàn)金流量表分析中,當企業(yè)經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流量為負數(shù),而這些不足的現(xiàn)金流量主要依靠增加長期負債來彌補,則需要具體分析。

    4.在分析評價企業(yè)長期償債能力時,還要注意分析長期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有項目的因素。

    三、資本結(jié)構(gòu)

    企業(yè)購置長期資產(chǎn)或進行長期投資以期長期發(fā)展而進行長期融資時,要具體分析長期負債增加的合理性,同時應(yīng)分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否發(fā)生了變化。

    影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素有:(1)企業(yè)所處行業(yè)。由于行業(yè)不同,在資產(chǎn)組合方面存在很大的差異,導(dǎo)致企業(yè)在籌資時短期資本和長期資本的比例,債務(wù)資本和所有者權(quán)益資本的比例不同。

    (2)企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況。企業(yè)可動用的資金,不是賬面利潤,而是現(xiàn)金凈流量。企業(yè)現(xiàn)金凈流入量比較大時,可采用債務(wù)資本融資;當企業(yè)處于規(guī)模急劇擴張,或者風(fēng)險極大時,可采用所有者權(quán)益資本融資。

    (3)企業(yè)融資方式的選擇。在很多國家,早期企業(yè)的融資渠道單一,銀行借貸是主要的籌資方式,隨著金融市場的發(fā)展,企業(yè)權(quán)益融資的比重在不斷地擴大。

第5篇：流動資產(chǎn)的融資策略范文

西方企業(yè)營運資本通常是指流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額，表示由長期資金來源形成的流動資產(chǎn)。并將流動資產(chǎn)劃分為永久性的和波動性的兩類，前者是指企業(yè)為滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動需要的最低的流動資金占用水平，后者是指由于季節(jié)性或臨時性等原因造成的流動資金的需要量。

西方企業(yè)營運資本政策就是對流動資產(chǎn)的風(fēng)險和收益進行權(quán)衡，使流動資產(chǎn)和權(quán)益的結(jié)構(gòu)安排趨于合理。一般來說，企業(yè)的流動資產(chǎn)特別是速動資產(chǎn)占資產(chǎn)的比重越大，企業(yè)的流動資產(chǎn)的風(fēng)險越小，即能夠以足夠的現(xiàn)金或“準現(xiàn)金”來償付到期債務(wù)，但是在一定的銷售水平下，企業(yè)的相對收益就越低；反之，企業(yè)如果能維持較低的流動資產(chǎn)的比重，就可以提高收益率，但卻加大了不能到期償付債務(wù)的風(fēng)險。

在全面權(quán)衡收益和風(fēng)險的基礎(chǔ)上，西方企業(yè)的營運資本政策歸納起來有以下四種方式：（1）自動清償政策。即長期資金來源滿足長期資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的需要，短期資金來源滿足波動性流動資產(chǎn)的需要。（2）穩(wěn)健政策。即不論是企業(yè)的長期資產(chǎn)，永久性流動資產(chǎn)，還是波動性流動資產(chǎn)，均由長期資金來源滿足，在資金需求淡季時，將剩余資金購買有價證券。（3）激進政策。短期資金來源不僅滿足波動性流動資產(chǎn)的需要，而且要滿足一部分永久性流動資產(chǎn)的需要。（4）平衡政策。即用長期資金來源滿足永久性流動資產(chǎn)的需要和一部分波動性流動資產(chǎn)的需要，在資金需求淡季，將剩余資金購買有價證券。據(jù)此，西方企業(yè)形成了對流動資產(chǎn)和流動負債決策的策略。流動資產(chǎn)決策的策略有：（1）穩(wěn)健策略，即保留足夠多的速動資產(chǎn)，以提高期流動性。（2）激進策略，即盡量減少在速動資產(chǎn)上的投資，甚至存貨投資也保持在最低水平上。流動負債決策的策略有：（1）盡量減少流動負債所占總資金來源的比重，而以長期負債甚至是股東權(quán)益來滿足流動資產(chǎn)的資金需要。（2）最大限度的利用流動負債來滿足企業(yè)的資金需要。

綜合起來可以看出西方企業(yè)在營運資本的管理上具有以下特征：在采用的手段上，追求企業(yè)內(nèi)部留用和企業(yè)外部融資緊密結(jié)合。；在管理的重點上，是以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)為主，即通過優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、權(quán)益結(jié)構(gòu)和對稱結(jié)構(gòu)來實現(xiàn)和保持良好的財務(wù)狀況；在管理的方法上，堅持定性分析和定量分析相結(jié)合。

二、我國企業(yè)營運資本管理策略

首先，加強營運資本的結(jié)構(gòu)性管理。營運資本的結(jié)構(gòu)性管理表現(xiàn)在流動資產(chǎn)或流動負債內(nèi)部各個項目如何體現(xiàn)盈利性與流動性的結(jié)構(gòu)安排，其內(nèi)容主要包括：

（1）流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性管理。流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性管理就是要確定企業(yè)流動資產(chǎn)的合理占用水平，其基本標準是在這一合理水平下，既可以保證企業(yè)生產(chǎn)活動的正常進行，又可以減少流動資金的占用，從而減少風(fēng)險，增加利潤。這就是要求必須在流動資產(chǎn)的盈利性與風(fēng)險性之間進行全面的權(quán)衡并做出合理的選擇。

企業(yè)的資產(chǎn)是由流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)構(gòu)成的，兩者在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的地位和作用也有不同。前者形成了產(chǎn)品的實體并綜合反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全過程；后者是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的手段，有利于提高勞動效率，增加利潤。在一定量的銷售水平下，企業(yè)占用在流動資產(chǎn)上的資金越多，流動資金占企業(yè)全部資金的比重越大，企業(yè)的盈利能力就越低，但是它有利于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行，降低經(jīng)營風(fēng)險。另外占用在流動資產(chǎn)上的資金越多，在流動負債不變的情況下，流動比率也就越大，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力也就越強；反之，企業(yè)的盈利能力就越大，經(jīng)營風(fēng)險越高。

因此，如何做到在一定量流動資產(chǎn)的占用水平下，既可增加企業(yè)的盈利又可降低經(jīng)營風(fēng)險呢？這就需要進一步分析流動資產(chǎn)占用與企業(yè)業(yè)務(wù)量（銷售額）之間的關(guān)系（如圖1所示），從而做出科學(xué)的決策。

從圖1可以看到，流動資產(chǎn)與業(yè)務(wù)量水平之間呈現(xiàn)出非線形關(guān)系。主要原因是為了保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行，企業(yè)永遠會儲存一定量的流動資產(chǎn)，其占用水平不會隨業(yè)務(wù)量的變化而變化，但隨著業(yè)務(wù)量的變化，流動資產(chǎn)的占用水平也將隨之增加，但增加的速度小于業(yè)務(wù)量的增長速度。它們之間表現(xiàn)為三條不同的曲線。曲線C代表一種穩(wěn)健的安排：企業(yè)占用在流動資產(chǎn)的資金大，企業(yè)的預(yù)期盈利能力將比較低。假定流動負債保持不變，則營運資本凈額就可增加，就可降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險；與曲線C相反，曲線A代表一種相對激進的安排：企業(yè)占用在流動資產(chǎn)上的資金少，營運資本凈額也就相對較少，結(jié)果是可增加企業(yè)的盈利也增加了財務(wù)風(fēng)險；曲線M則代表一種中庸的營運資本安排，其預(yù)期盈利能力和風(fēng)險都居于曲線A與C之間。

當然，企業(yè)流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)安排還會受到銷售水平、現(xiàn)金流動性、經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿等因素的影響。因此，并不存在一種對所有企業(yè)都是合理的流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)安排。企業(yè)理應(yīng)根據(jù)其自身的具體情況，根據(jù)企業(yè)風(fēng)險與收益權(quán)衡觀念進行選擇。

（2）流動負債的結(jié)構(gòu)性管理。債務(wù)融（籌）資根據(jù)其到期時間的長短可分為短期債務(wù)與長期債務(wù)兩類。一方面企業(yè)負債的到期日越長，其融（籌）資的資本成本就越高，反之則越低；另一方面企業(yè)融（籌）資期越長，不能還本付息的風(fēng)險就越小，反之就越大。因此流動負債的結(jié)構(gòu)性管理，就是要權(quán)衡負債的盈利性和風(fēng)險性，具體做法有以下三種：一是穩(wěn)健的流動負債策略。就是在企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)中，盡量減少流動負債所占比重，而以長期負債甚至是所有者權(quán)益來滿足流動資產(chǎn)的需要，其結(jié)果是低風(fēng)險低收益。二是激進的流動負債策略，是指最大限度的運用流動負債來滿足企業(yè)對資金的需要，其結(jié)果是高風(fēng)險高收益。三是適度的流動負債策略，由于前兩個策略都有明顯的弊端，所以理想的流動負債策略應(yīng)該是適度的風(fēng)險―適度收益策略，即將激進的流動負債策略與穩(wěn)健的流動資產(chǎn)安排相配合，或者是將激進的流動資產(chǎn)安排與穩(wěn)健的流動負債策略相結(jié)合，使企業(yè)的風(fēng)險程度與盈利水平在一個合理的水平變動。

其次，加強營運資本的對稱性管理。主要表現(xiàn)在：

（1）資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的對稱性關(guān)系。一定的資金來源必然表現(xiàn)為一定的資產(chǎn)占用，資金結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也存在著相互對應(yīng)的關(guān)系，這種對應(yīng)關(guān)系主要表現(xiàn)在：一是資金來源總額等于資產(chǎn)占用總額，二是有什么樣的資金結(jié)構(gòu)就有什么樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

企業(yè)的資金來源分為長期資金和短期資金，相對應(yīng)的資產(chǎn)占用也分為長期資產(chǎn)占用和短期資產(chǎn)占用。它們之間的對應(yīng)關(guān)系主要表現(xiàn)為：一是長期資金來源用于長期資產(chǎn)的占用，可以避免用短期資金來源投資長期資產(chǎn)給企業(yè)帶來的償債風(fēng)險，使企業(yè)陷入財務(wù)困境，當然用短期資金來源用于長期資產(chǎn)的占用，可以降低資金成本。二是短期資金來源用于短期資產(chǎn)的占用，一方面可以節(jié)約自己的使用，另一方面可以保證短期資金的償還，降低財務(wù)風(fēng)險，同時還可享用短期資金成本比較低的好處。三是長期資金來源用于短期資產(chǎn)的占用，可以保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行，但也存在資金成本高，資金浪費的弊端。由此可見：如果資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)確實對稱，則一方較大的風(fēng)險恰好為另一方較小的風(fēng)險所抵消，從而，企業(yè)總體風(fēng)險趨向于中和。

（2）企業(yè)營運資本的對稱性管理。企業(yè)營運資本的對稱性管理則表現(xiàn)在流動資產(chǎn)與流動負債之間如何協(xié)調(diào)，構(gòu)建起兩者之間的匹配關(guān)系。主要有以下三種類型：一是穩(wěn)健結(jié)構(gòu)?；咎卣魇橇鲃淤Y產(chǎn)的一部分資本來源由流動負債來滿足，而另一部分由長期負債來滿足。這種結(jié)構(gòu)由于流動資產(chǎn)投資充足，無論是現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨都有大量的占用，有利于保障企業(yè)的流動性，降低財務(wù)風(fēng)險。但是過多的流動資產(chǎn)占用，會加大企業(yè)的資本成本，降低收益水平。二是中庸結(jié)構(gòu)?；咎卣魇橇鲃淤Y產(chǎn)全部由流動負債提供。在這種結(jié)構(gòu)下，流動資產(chǎn)不會占用長期資金來源，從而使資金成本和財務(wù)風(fēng)險較低。三是激進結(jié)構(gòu)。基本特征是流動資產(chǎn)全部由流動負債提供，不僅如此，長期資產(chǎn)也部分由流動負債提供。這種結(jié)構(gòu)意味著企業(yè)必須加強財務(wù)管理的水平，因為由于流動資產(chǎn)相對短缺，一旦出現(xiàn)經(jīng)營上的波動，對企業(yè)的經(jīng)營效益會產(chǎn)生重大影響。近年來許多跨國公司都積極采用了所謂的“零營運資本”政策，其目的就是要加速流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，節(jié)約資金的使用。

參考文獻：

［1］李紅霞：《資本結(jié)構(gòu)與治理結(jié)構(gòu)研究》，立信會計出版社2004年版。

第6篇：流動資產(chǎn)的融資策略范文

關(guān)鍵詞：零流動收益風(fēng)險途徑

以零營運資金為目標，對企業(yè)的營運資金實行“零營運資金管理”的方法，已成為90年代以來企業(yè)財務(wù)管理中一項卓有成效的方法。在我國隨著現(xiàn)代企業(yè)制度改革的深化和企業(yè)經(jīng)營管理的加強，企業(yè)理財?shù)闹匾砸才c日俱增，因此，“零營運資金管理”的方法，對我國企業(yè)也有著十分重要的借鑒意義。

一營運資金的管理問題

營運資金，從會計的角度看，是指流動資產(chǎn)與流動負債的差額。會計上不強調(diào)流動資產(chǎn)與流動負債的關(guān)系，而只是用它們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財務(wù)人員對營運資金的管理和認識；從財務(wù)角度看營運資金應(yīng)該是流動資產(chǎn)與流動負債關(guān)系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財務(wù)人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產(chǎn)與流動負債這兩個方面的問題。

流動資產(chǎn)是指可以在一年以內(nèi)可超過一年的營業(yè)周期內(nèi)實現(xiàn)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點。企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可在一定程度上降低財務(wù)風(fēng)險。流動資產(chǎn)在資產(chǎn)負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨。

流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風(fēng)險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及未交利潤等。

為了有效地管理企業(yè)的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點：

1周轉(zhuǎn)時間短。根據(jù)這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。

2非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價證券容易變現(xiàn)，這一點對企業(yè)應(yīng)付臨時性的資金需求有重要意義。

3數(shù)量具有波動性。流動資產(chǎn)或流動負債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動往往很大。

4來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。

財務(wù)上的營運資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。

營運資金管理是對企業(yè)流動資產(chǎn)及流動負債的管理。一個企業(yè)要維持正常的運轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分。據(jù)調(diào)查，公司財務(wù)經(jīng)理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產(chǎn)和流動負債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：

第一，企業(yè)應(yīng)該投資多少在流動資產(chǎn)上，即資金運用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理。

第二，企業(yè)應(yīng)該怎樣來進行流動資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。

可見，營運資金管理的核心內(nèi)容就是對資金運用和資金籌措的管理。

二“零營運資金管理”的基本原理

“零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發(fā)，在滿足企業(yè)對流動資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產(chǎn)的融資?！傲銧I運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式?！傲銧I運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風(fēng)險性決策方法，這種方法的顯著特點是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時企業(yè)承受的風(fēng)險也大，即所謂的高盈利、高風(fēng)險。具體表現(xiàn)為：

1豐富的收益。一般而言，流動資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長期投資。如工業(yè)企業(yè)運用勞動資料（廠房、機器設(shè)備等）對勞動對象進行加工，生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，通過銷售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來利潤。因此，通常將固定資產(chǎn)稱為盈利性資產(chǎn)。與此相比，流動資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)只是為企業(yè)再生產(chǎn)活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權(quán)人來說償還的日期短、風(fēng)險小，所以要求的利率就低，而債權(quán)人的利率就是債務(wù)人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。

把企業(yè)在貨幣資金、短期有價證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動資產(chǎn)上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業(yè)的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應(yīng)收賬款可降低應(yīng)收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業(yè)流動資產(chǎn)的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資，就可以使企業(yè)減少流動資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，降低費用，從而可以增加企業(yè)盈利。

2潛在的風(fēng)險。從風(fēng)險性分析，固定資產(chǎn)投資的風(fēng)險大于流動資產(chǎn)。由流動資產(chǎn)比固定資產(chǎn)更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風(fēng)險就小于固定資產(chǎn)。當然，固定資產(chǎn)也可通過在市場上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產(chǎn)為企業(yè)的主要生產(chǎn)手段，如將其出售，則企業(yè)將不復(fù)存在。因此，除了不需用固定資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)讓外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的固定資產(chǎn)未到迫不得已時（如面臨破產(chǎn)）是不會出售的。所以，企業(yè)固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時期持有的流動資產(chǎn)越多，承擔(dān)的風(fēng)險相對越??；反之，企業(yè)持有的流動資產(chǎn)越少，所承擔(dān)的風(fēng)險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導(dǎo)致風(fēng)險的增加。一般來說，短期籌資的風(fēng)險要比長期籌資要大。這是因為：第一，短期資金的到期日近，可能產(chǎn)生不能按時清償?shù)娘L(fēng)險。例如，企業(yè)進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現(xiàn)金流入，這時企業(yè)如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業(yè)就會面臨很大的風(fēng)險，因為企業(yè)的投資項目還沒有為企業(yè)帶來收益。但如果企業(yè)采用為期五年的長期籌資的話，企業(yè)就會從容地利用該投資項目產(chǎn)生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長期籌資來融通資金，企業(yè)能明確地知道整個資金使用期間的利？

根據(jù)上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應(yīng)用將使用權(quán)企業(yè)面臨較大的風(fēng)險。首先，企業(yè)有延期風(fēng)險，即企業(yè)在到期日不能償還債務(wù)的風(fēng)險。如果企業(yè)需要延期，但會由于一些無法預(yù)料的因素而不能延期，如當短期負債到期時，企業(yè)的經(jīng)營善變壞，以至債權(quán)人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經(jīng)濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續(xù)延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業(yè)無法預(yù)測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應(yīng)收賬款，變信用銷售為現(xiàn)金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。

盡管存在著高風(fēng)險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法?！傲銧I運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金與總營業(yè)額比值的高低來判斷一個企業(yè)在營運資金管理方面的業(yè)績和水準。由于“零營運資金管理”的基本出發(fā)點是盡可能地降低在流動資產(chǎn)上的投資額，因而營運資金在總營業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在?！傲銧I運資金管理”強調(diào)的是資金的使用效益。如果資金過多地滯留在流動資金形態(tài)上，就會使企業(yè)的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產(chǎn)投入獲取最大的銷售收入。

三實現(xiàn)“零營運資金管理”的有效途徑

為了企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)“零營運資金管理”，同樣要從流動資產(chǎn)和流動負債兩個方面著手。對流動資產(chǎn)來說，就是要盡量減少在流動資產(chǎn)上的投資額，加速資金周轉(zhuǎn)；對流動負債來說，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿足企業(yè)的日常運作需求，同時也要考慮短期資金成本的問題。下面分別從兩個方面論述：

降低營運資金在總營業(yè)額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)。根據(jù)貨幣資金周轉(zhuǎn)循環(huán)周期的時間長短，可以預(yù)測企業(yè)對流動資金的需求量。例如，企業(yè)用貨幣資金來購買原材料，原材料被加工成產(chǎn)成品，一部分產(chǎn)成品，企業(yè)通過現(xiàn)銷渠道又把它馬上轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金；而其它的產(chǎn)成品，企業(yè)通過信用銷售的渠道，把它變?yōu)閼?yīng)收賬款，應(yīng)收賬款則需要一段時間才能收賬變?yōu)樨泿刨Y金。

通過上面的論述可以看出企業(yè)的運作情況對貨幣資金投資的影響。如果企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)成品上花費較長的時間，那么企業(yè)就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產(chǎn)成品，再完成產(chǎn)品銷售所需要的這段時間，我們稱為存貨周轉(zhuǎn)期。企業(yè)運作能給貨幣資金投資帶來另一種影響的是企業(yè)的銷售策略，如果企業(yè)是運用現(xiàn)銷方式銷售產(chǎn)品，那么企業(yè)就不需要保留很多貨幣資金；但如果企業(yè)有信用交易的話，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因為這里存在著應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)問題。當然，企業(yè)也可在購買存貨時欠賬，這就是說企業(yè)要推遲付款，如果可欠很長時間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時間稱為展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。一般來說，企業(yè)貨幣資金的周轉(zhuǎn)公式為：

貨幣資金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

從上面的公式，我們可以看出要想減少貨幣周轉(zhuǎn)期，從而使流動資產(chǎn)上占用的貨幣資金減少，實現(xiàn)“零營運資金管理”，就得從存貨管理、應(yīng)收賬款管理和應(yīng)付賬款管理三個方面著手。對于存貨管理，一方面要加強銷售，通過銷售的增長來減小存貨周轉(zhuǎn)期；另一個方面要通過確定訂貨成本、采購成本以及儲存成本計算經(jīng)濟批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對于應(yīng)收賬款管理，在信用風(fēng)險分析的基礎(chǔ)上，企業(yè)要制定合理的信用標準、信用條件和收賬政策；通過這些措施來鼓勵客戶盡早交付貨款，從而加速應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)。展延的應(yīng)付賬款的管理，一般來說，企業(yè)越是拖延付款的時間就越對企業(yè)有利，但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽惡化，所以企業(yè)必須通過仔細的衡量、比較多種方案后再做出決定，選擇對企業(yè)最為有利的方案。

流動負債即企業(yè)的短期融資問題是企業(yè)進行“零營運資金管理”的另一個重要方面。企業(yè)要想得到短期資金主要有兩條渠道：一個是商業(yè)信用，另一個是短期銀行借款。

商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，它是企業(yè)直接的信用行為。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，其具體形式主要是應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計，這種短期籌資在許多企業(yè)中達流動負債的40%左右，它是企業(yè)重要的短期資金來源。商業(yè)信用籌資有一定的優(yōu)點：

（1）商業(yè)信用非常方便。因為商業(yè)信用與商品買賣同時進行，屬于一種自然性融資，不用作非常正規(guī)的安排。而且不需辦理手續(xù)，一般也不附加條件，使用比較方便；

（2）使用靈活且具有彈性，企業(yè)可根據(jù)某個時期內(nèi)所需資金的多少，靈活掌握；

（3）若沒有現(xiàn)金折扣，或者企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息的應(yīng)付票據(jù)，則企業(yè)利用商業(yè)籌資并不產(chǎn)生籌資成本。

其主要缺點是：

（1）其期限較短，尤其是應(yīng)付賬款，不利于企業(yè)對資金的統(tǒng)籌運用；

（2）對應(yīng)付賬款而言，若放棄現(xiàn)金折扣，則需負擔(dān)較高的成本。對應(yīng)付票據(jù)而言，若不帶息，可利用的機會極少，若帶息則成本較高；

（3）在法制不健全的情況下，若公司缺乏信譽，容易造成公司之間相互拖欠，影響資金運轉(zhuǎn)。

短期銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行以及非銀行金融機構(gòu)借入的款項。在我國，短期銀行借款是絕大多數(shù)企業(yè)短期資金的主要來源。我國目前短期銀行借款的目的和用途可分為周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款、貼現(xiàn)借款等。

短期很行借款的優(yōu)點有：

（1）銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業(yè)提供較多的短期貸款。對于季節(jié)性和臨時性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大、信譽好的大企業(yè)，更可以較低的利率借入資金。

（2）銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時借入，在資金需要減少時還款。

短期銀行借款的缺點主要有：

（1）資金成本較高。采用銀行短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務(wù)費用，成本更高。

（2）限制較多。向銀行借款，銀行要對企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)狀況進行調(diào)查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對企業(yè)有一定的控制權(quán)，要企業(yè)把流動比率、負債比率維持在一定的范圍之內(nèi)，這些都有會構(gòu)成對企業(yè)的限制。

企業(yè)籌集短期資金的渠道還有短期融資券、應(yīng)交稅金、應(yīng)交利潤、應(yīng)付工資、應(yīng)付費用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種形式，但無論采用哪種籌資方式，都有其優(yōu)點和缺點。為了能夠?qū)崿F(xiàn)“零營運資金管理”，企業(yè)的財務(wù)人員一定要在分析、比較的基礎(chǔ)上，選擇籌資組合，在盡可能多地使用流動負債的基礎(chǔ)上，要注意企業(yè)的清償能力，保證企業(yè)的信譽，這樣才能給企業(yè)帶來最大的收益。

四“零營運資金管理”中應(yīng)注意的問題

目前，我國企業(yè)制度的改革正在進一步深化，金融體制改革已經(jīng)起步，金融市場正在不斷發(fā)展和完善，我國金融正逐步走向國際化，這是我國企業(yè)加強營運資金管理所面臨的外部環(huán)境。從企業(yè)自身的經(jīng)營狀況來看，有相當數(shù)量的企業(yè)管理水準低下，經(jīng)營不善，銷售不暢，產(chǎn)品積壓，資金短缺，這是我國企業(yè)進行營運資金管理所處的內(nèi)部環(huán)境。在這種情況下，運用“零營運資金管理”的基本原理，我國企業(yè)可以從以下幾個方面加強管理：

1改善企業(yè)的生產(chǎn)條件，縮短企業(yè)的生產(chǎn)時間。目前，大多數(shù)國有企業(yè)技術(shù)落后、設(shè)備陳舊，嚴重影響了產(chǎn)品的生產(chǎn)效率，延長了產(chǎn)品生產(chǎn)所用的時間，也就減慢了資金周轉(zhuǎn)，使一部分不必要的資金被占用在生產(chǎn)領(lǐng)域中。因此，企業(yè)財務(wù)人員要在條件允許的情況下，盡可能的提供資金為企業(yè)選購先進設(shè)備，以此來加速營運資金周轉(zhuǎn)。同時，也要嚴格的控制生產(chǎn)過程中在產(chǎn)品、半成品的數(shù)量，加強企業(yè)的成本核算與控制，使在產(chǎn)品、半成品等在各個工序間順利地流轉(zhuǎn)，減少生產(chǎn)過程的停滯。

2存貨積壓過多的企業(yè)，首先應(yīng)從打開銷售渠道上下功夫，在日趨激烈的市場競爭中，善于分析研究企業(yè)的市場環(huán)境，制定有利于促進銷售增長的信用政策，擴大銷售，提高企業(yè)的競爭能力。其次，在實施應(yīng)收賬款盡早收賬的策略中，學(xué)會運用最佳現(xiàn)金折扣法，盡可能地使現(xiàn)金折扣所產(chǎn)生的邊際利潤剛好等于其邊際成本，既促使客戶盡早地付款，又可使企業(yè)為此付出的代價達到最低。

3靈活選擇結(jié)算方式，保持資金暢通。由于我國的金融體制改革還沒有完全展開，銀行結(jié)算方式落后，結(jié)算秩序混亂，跨銀行、跨系統(tǒng)地款項支付要受到銀行限制，在很大程度上制約了資金的流動。而且，每到考核時點如季末、年末，各商業(yè)銀行便千方百計地保護自己的存款，導(dǎo)致企業(yè)大量的貨幣資金被積壓，形成一種不必要的沉淀資金，在一定程度上加劇了企業(yè)的資金緊張局面。因此只有靈活的選擇轉(zhuǎn)賬、商業(yè)匯票等結(jié)算方式，才能更好地加速營運資金的周轉(zhuǎn)，實現(xiàn)“零營運資金管理”。

4企業(yè)應(yīng)重視加強對流動負債的管理，學(xué)會充分地利用短期資金融資方式，以緩解企業(yè)緊迫的資金短缺困擾。例如，企業(yè)本來要用長期資金來融資的一些項目，由于金融市場不景氣，企業(yè)借不到長期資金，可以暫時利用短期資金，等到將來金融市場好轉(zhuǎn)再用長期資金替代。當前企業(yè)可采用的短期融資方式主要是商業(yè)信用和銀行短期借款。企業(yè)要注意充分發(fā)揮短期資金融資的優(yōu)點，管好、用好短期資金，努力經(jīng)營，增加盈利，保持企業(yè)良好的財務(wù)狀況，盡可能地避免或降低短期資金融資的高風(fēng)險。

綜上所述，對企業(yè)的營運資金實行“零營運資金管理”，力求達到零營運資金的目標，其實質(zhì)是提高資金的運用效益，以最小的投入，獲取最大的產(chǎn)出，這一思路與投入產(chǎn)出理論中的“資源最佳配置”原則是一致的。因此，可以說“零營運資金管理”的基本原理和管理資金的思路，在我國企業(yè)財務(wù)管理的理論與實踐中，具有一定的借鑒意義和實用價值，這一方法的應(yīng)用前景值得我們?nèi)ヌ接懞脱芯俊?/p>

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《財務(wù)管理》，東北財經(jīng)大學(xué)出版社，2000年月12月第3版[美]道格拉斯。K.愛默瑞。

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《淺談“零營運資金管理”》，

《財會月刊》，1997年第8期毛付根。

《論營運資金管理的基本原理》，

《會計研究》，1995年第1期邱元榮。

第7篇：流動資產(chǎn)的融資策略范文

關(guān)鍵詞：零營運　資金　途徑

一、營運資金管理的相關(guān)問題

1、營運資金的概念

營運資金是指流動資產(chǎn)與流動負債的差額。流動資產(chǎn)是指可以在一年以內(nèi)可超過一年的營業(yè)周期內(nèi)實現(xiàn)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點。企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可在一定程度上降低財務(wù)風(fēng)險。流動資產(chǎn)主要包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨等項目。流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風(fēng)險。流動負債主要包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及未交利潤等項目。

二、零營運資金管理的基本原理

零營運資金管理的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發(fā)，在滿足企業(yè)對流動資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產(chǎn)的融資。

1、零營運管理的贏利性

一般而言，流動資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長期投資。如工業(yè)企業(yè)運用勞動資料對勞動對象進行加工，生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，通過銷售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來利潤。因此，通常將固定資產(chǎn)稱為盈利性資產(chǎn)。與此相比，流動資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營中不可缺少的一部分，它們本身并不具有直接的盈利性。

2、零營運管理的風(fēng)險性

一般情況下，固定資產(chǎn)的投資風(fēng)險大于流動資產(chǎn)。在一定期限內(nèi)，企業(yè)持有的流動資產(chǎn)越多，承擔(dān)的風(fēng)險越?。环粗?，企業(yè)持有流動資產(chǎn)越少，所承擔(dān)的風(fēng)險越大。如果采用長期籌資來融通資金，企業(yè)能明確地知道整個資金使用期間的利息成本。但若為短期借款。由于金融市場上的短期資金利息率波動較大，企業(yè)難以準確估算利息成本。

3、零運營管理的科學(xué)性

盡管存在著較高風(fēng)險，零營運資金管理仍不失為一種管理資金的有效方法?！傲銧I運資金管理”的基本出發(fā)點是盡可能地降低在流動資產(chǎn)上的投資額。因而營運資金在總營業(yè)額中所占的比重越少越好。零營運資金管理強調(diào)的是資金的使用效益。簡而言之，零營運資金管理是將營運資金視為投入資金成本，以最小的流動資產(chǎn)投入獲取最大的銷售收入。

三、實現(xiàn)零營運資金管理的途徑

1、加速貨幣資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)。降低營運資金在總營業(yè)額中所占比重

根據(jù)貨幣資金周轉(zhuǎn)循環(huán)周期的時間長短，可以預(yù)測企業(yè)對流動資金的需求量。如果企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)成品上花費較長的時間，那么企業(yè)就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產(chǎn)成品，再完成產(chǎn)品銷售所需要的這段時間。我們稱為存貨周轉(zhuǎn)期。企業(yè)運作能給貨幣資金投資帶來另一種影響的是企業(yè)的銷售策略，如果企業(yè)是運用現(xiàn)銷方式銷售產(chǎn)品，那么企業(yè)就不需要保留很多貨幣資金；但如果企業(yè)有信用交易的話，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因為這里存在著應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)問題。當然，企業(yè)也可在購買存貨時欠賬，這就是說企業(yè)要推遲付款，如果可是很長時間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時間稱為展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。要減少貨幣周轉(zhuǎn)期，從而使流動資產(chǎn)占用的貨幣資金減少，實現(xiàn)零營運資金管理，就要從存貨管理、應(yīng)收賬款管理和應(yīng)付賬款管理三個方面著手。對于存貨管理。一方而要加強銷售。通過銷售的增加來減小存貨周轉(zhuǎn)期。對于應(yīng)收賬款管理，在信用風(fēng)險分析的基礎(chǔ)上，企業(yè)要制定合理的信用標準、信用條件和收賬政策；通過這此措施來鼓勵客戶盡早交付貨款。從而加速應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)。展延的應(yīng)付賬款的管理，一般來說，企業(yè)越是拖延付款的時間就越對企業(yè)有利，但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽惡化，所以企業(yè)必須通過仔細的衡量、比較多種方案后選取對企業(yè)最為有利的方案。

2、解決好企業(yè)的短期融資問題

短期融資有商業(yè)信用、短期銀行借款等很多具體方法。其中每種方法都有各自的優(yōu)缺點，企業(yè)在進行資金營運過程中要充分利用這些方法的優(yōu)點，并同時通過各種財務(wù)方法和控制手段來彌補這些融資方法存在的不足，以保證企業(yè)融資的安全性。下邊僅就最常采用的兩種方法進行分析：

(1)商業(yè)信用

商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，它是企業(yè)直接的信用行為。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，其具體形式主要是應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。據(jù)有關(guān)資料顯示商業(yè)信用帶來的短期籌資在基本占到流動負債的40％左右，是企業(yè)短期資金的主要來源。商業(yè)信用籌資的優(yōu)點：第一，商業(yè)信用非常方便。因為商業(yè)信用與商品買賣同時進行，屬于一種自然性融資，不用作非常正規(guī)的安排。第二，商業(yè)信用使用靈活且具有彈性。企業(yè)可根據(jù)某個時期內(nèi)所需資金的多少，靈活掌握；第三，若無現(xiàn)金折扣，或者企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息的應(yīng)付票據(jù)。則企業(yè)利用商業(yè)籌資并不產(chǎn)生籌資成本。

(2)短期銀行借款

短期銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行以及非銀行金融機構(gòu)借入的款項。在我國，短期銀行借款是絕大多數(shù)企業(yè)短期資金的主要來源。我國目前短期銀行借款的目的和用途可分為周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款、貼現(xiàn)借款等。短期銀行借款的優(yōu)點有：第一，銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業(yè)提供較多的短期貸款。對于季節(jié)性和臨時性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大、信譽好的大企業(yè)，更可以較低的利率借入資金。第二，銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時借人，在資金需要減少時還款。短期銀行借款的缺點主要有：第一，資金成本較高。采用銀行短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務(wù)費用，成本更高。第二，借款限制較多。向銀行借款，銀行要對企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)狀況進行調(diào)查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對企業(yè)有一定的控制權(quán)，要企業(yè)把流動比率、負債比率維持在一定的范圍之內(nèi)，這些都有會構(gòu)成對企業(yè)的限制。

四、零營運資金管理應(yīng)注意的問題

1、提高生產(chǎn)效率，壓縮產(chǎn)品生產(chǎn)周期

目前，大多數(shù)企業(yè)技術(shù)落后、設(shè)備陳舊，嚴重影響了產(chǎn)品的生產(chǎn)效率，延長了產(chǎn)品生產(chǎn)所用的時間，也就減慢了資金周轉(zhuǎn)，使一部分不必要的資金被占用在生產(chǎn)領(lǐng)域中。因此，企業(yè)財務(wù)人員要在條件允許的情況下，盡可能的提供資金為企業(yè)選購先進設(shè)備。以此來加速營運資金周轉(zhuǎn)。同時，也要嚴格的控制生產(chǎn)過程中在產(chǎn)品、半成品的數(shù)量，加強企業(yè)的成本核算與控制，使在產(chǎn)品、半成品等在各個工序間順利地流轉(zhuǎn)，減少生產(chǎn)過程的停滯。

2、采取靈活的結(jié)算方式使企業(yè)保有資金充足

由于我國的金融體制改革還沒有完全展開，銀行結(jié)算方式落后，結(jié)算秩序混亂，跨銀行、跨系統(tǒng)地款項支付要受到銀行限制，在很大程度上制約了資金的流動。而且，每到考核時點如季末、年末，各商業(yè)銀行便千方百計地保護自己的存款，導(dǎo)致企業(yè)大量的貨幣資金被積壓，形成一種不必要的沉淀資金，在一定程度上加劇了企業(yè)的資金緊張局面。因此只有靈活的選擇轉(zhuǎn)賬、商業(yè)匯票等結(jié)算方式，才能更好地加速營運資金的周轉(zhuǎn)，實現(xiàn)“零營運資金管理”。

3、加強對流動負債的管理

企業(yè)要充分利用短期資金融資方式，通過對流動負債的管理來緩解企業(yè)資金短缺的困擾。如企業(yè)本來要用長期資金來融資的一些項目，由于金融市場不景氣，企業(yè)借不到長期資金，可以暫時利用短期資金，等到將來金融市場好轉(zhuǎn)再用長期資金替代。當前企業(yè)可采用的短期融資方式主要是商業(yè)信用和銀行短期借款。企業(yè)充分發(fā)揮短期資金融資的優(yōu)點，管理和利用好短期資金，使企業(yè)保持良好的財務(wù)狀況，避免和降低短期資金融資帶來的風(fēng)險。

參考文獻：

[1]王金梁，試析“零營運資金”在企業(yè)財務(wù)管理中的運用『J1，東北財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2004(03)

[2]郭凌杰，論零營運資金管理[J]，科技經(jīng)濟市場，2006(04)

[3]崔岐，韓萍，淺談零營運資金，管理與運用[J]，理論界，2006(08)

[4]王博韜，論零營運資金管理的途徑，大眾科學(xué)，2007(18)

第8篇：流動資產(chǎn)的融資策略范文

關(guān)鍵詞：零流動收益風(fēng)險途徑

以零營運資金為目標，對企業(yè)的營運資金實行“零營運資金管理”的方法，已成為90年代以來企業(yè)財務(wù)管理中一項卓有成效的方法。在我國隨著現(xiàn)代企業(yè)制度改革的深化和企業(yè)經(jīng)營管理的加強，企業(yè)理財?shù)闹匾砸才c日俱增，因此，“零營運資金管理”的方法，對我國企業(yè)也有著十分重要的借鑒意義。

一營運資金的管理問題

營運資金，從會計的角度看，是指流動資產(chǎn)與流動負債的差額。會計上不強調(diào)流動資產(chǎn)與流動負債的關(guān)系，而只是用它們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財務(wù)人員對營運資金的管理和認識；從財務(wù)角度看營運資金應(yīng)該是流動資產(chǎn)與流動負債關(guān)系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財務(wù)人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產(chǎn)與流動負債這兩個方面的問題。

流動資產(chǎn)是指可以在一年以內(nèi)可超過一年的營業(yè)周期內(nèi)實現(xiàn)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點。企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可在一定程度上降低財務(wù)風(fēng)險。流動資產(chǎn)在資產(chǎn)負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨。

流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風(fēng)險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及未交利潤等。

為了有效地管理企業(yè)的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點：

1周轉(zhuǎn)時間短。根據(jù)這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。

2非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價證券容易變現(xiàn)，這一點對企業(yè)應(yīng)付臨時性的資金需求有重要意義。

3數(shù)量具有波動性。流動資產(chǎn)或流動負債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動往往很大。

4來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。

財務(wù)上的營運資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。

營運資金管理是對企業(yè)流動資產(chǎn)及流動負債的管理。一個企業(yè)要維持正常的運轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分。據(jù)調(diào)查，公司財務(wù)經(jīng)理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產(chǎn)和流動負債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：

第一，企業(yè)應(yīng)該投資多少在流動資產(chǎn)上，即資金運用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理。

第二，企業(yè)應(yīng)該怎樣來進行流動資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。

可見，營運資金管理的核心內(nèi)容就是對資金運用和資金籌措的管理。

二“零營運資金管理”的基本原理

“零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發(fā)，在滿足企業(yè)對流動資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產(chǎn)的融資?！傲銧I運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式。“零營運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風(fēng)險性決策方法，這種方法的顯著特點是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時企業(yè)承受的風(fēng)險也大，即所謂的高盈利、高風(fēng)險。具體表現(xiàn)為：

1豐富的收益。一般而言，流動資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長期投資。如工業(yè)企業(yè)運用勞動資料（廠房、機器設(shè)備等）對勞動對象進行加工，生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，通過銷售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來利潤。因此，通常將固定資產(chǎn)稱為盈利性資產(chǎn)。與此相比，流動資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)只是為企業(yè)再生產(chǎn)活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權(quán)人來說償還的日期短、風(fēng)險小，所以要求的利率就低，而債權(quán)人的利率就是債務(wù)人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。

把企業(yè)在貨幣資金、短期有價證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動資產(chǎn)上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業(yè)的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應(yīng)收賬款可降低應(yīng)收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業(yè)流動資產(chǎn)的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資，就可以使企業(yè)減少流動資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，降低費用，從而可以增加企業(yè)盈利。

2潛在的風(fēng)險。從風(fēng)險性分析，固定資產(chǎn)投資的風(fēng)險大于流動資產(chǎn)。由流動資產(chǎn)比固定資產(chǎn)更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風(fēng)險就小于固定資產(chǎn)。當然，固定資產(chǎn)也可通過在市場上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產(chǎn)為企業(yè)的主要生產(chǎn)手段，如將其出售，則企業(yè)將不復(fù)存在。因此，除了不需用固定資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)讓外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的固定資產(chǎn)未到迫不得已時（如面臨破產(chǎn)）是不會出售的。所以，企業(yè)固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時期持有的流動資產(chǎn)越多，承擔(dān)的風(fēng)險相對越?。环粗?，企業(yè)持有的流動資產(chǎn)越少，所承擔(dān)的風(fēng)險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導(dǎo)致風(fēng)險的增加。一般來說，短期籌資的風(fēng)險要比長期籌資要大。這是因為：第一，短期資金的到期日近，可能產(chǎn)生不能按時清償?shù)娘L(fēng)險。例如，企業(yè)進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現(xiàn)金流入，這時企業(yè)如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業(yè)就會面臨很大的風(fēng)險，因為企業(yè)的投資項目還沒有為企業(yè)帶來收益。但如果企業(yè)采用為期五年的長期籌資的話，企業(yè)就會從容地利用該投資項目產(chǎn)生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長期籌資來融通資金，企業(yè)能明確地知道整個資金使用期間的利用.

根據(jù)上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應(yīng)用將使用權(quán)企業(yè)面臨較大的風(fēng)險。首先，企業(yè)有延期風(fēng)險，即企業(yè)在到期日不能償還債務(wù)的風(fēng)險。如果企業(yè)需要延期，但會由于一些無法預(yù)料的因素而不能延期，如當短期負債到期時，企業(yè)的經(jīng)營善變壞，以至債權(quán)人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經(jīng)濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續(xù)延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業(yè)無法預(yù)測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應(yīng)收賬款，變信用銷售為現(xiàn)金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。

盡管存在著高風(fēng)險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法。“零營運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金與總營業(yè)額比值的高低來判斷一個企業(yè)在營運資金管理方面的業(yè)績和水準。由于“零營運資金管理”的基本出發(fā)點是盡可能地降低在流動資產(chǎn)上的投資額，因而營運資金在總營業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在?！傲銧I運資金管理”強調(diào)的是資金的使用效益。如果資金過多地滯留在流動資金形態(tài)上，就會使企業(yè)的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產(chǎn)投入獲取最大的銷售收入。

三實現(xiàn)“零營運資金管理”的有效途徑

為了企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)“零營運資金管理”，同樣要從流動資產(chǎn)和流動負債兩個方面著手。對流動資產(chǎn)來說，就是要盡量減少在流動資產(chǎn)上的投資額，加速資金周轉(zhuǎn)；對流動負債來說，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿足企業(yè)的日常運作需求，同時也要考慮短期資金成本的問題。下面分別從兩個方面論述：

降低營運資金在總營業(yè)額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)。根據(jù)貨幣資金周轉(zhuǎn)循環(huán)周期的時間長短，可以預(yù)測企業(yè)對流動資金的需求量。例如，企業(yè)用貨幣資金來購買原材料，原材料被加工成產(chǎn)成品，一部分產(chǎn)成品，企業(yè)通過現(xiàn)銷渠道又把它馬上轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金；而其它的產(chǎn)成品，企業(yè)通過信用銷售的渠道，把它變?yōu)閼?yīng)收賬款，應(yīng)收賬款則需要一段時間才能收賬變?yōu)樨泿刨Y金。

通過上面的論述可以看出企業(yè)的運作情況對貨幣資金投資的影響。如果企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)成品上花費較長的時間，那么企業(yè)就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產(chǎn)成品，再完成產(chǎn)品銷售所需要的這段時間，我們稱為存貨周轉(zhuǎn)期。企業(yè)運作能給貨幣資金投資帶來另一種影響的是企業(yè)的銷售策略，如果企業(yè)是運用現(xiàn)銷方式銷售產(chǎn)品，那么企業(yè)就不需要保留很多貨幣資金；但如果企業(yè)有信用交易的話，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因為這里存在著應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)問題。當然，企業(yè)也可在購買存貨時欠賬，這就是說企業(yè)要推遲付款，如果可欠很長時間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時間稱為展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。一般來說，企業(yè)貨幣資金的周轉(zhuǎn)公式為：

貨幣資金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

從上面的公式，我們可以看出要想減少貨幣周轉(zhuǎn)期，從而使流動資產(chǎn)上占用的貨幣資金減少，實現(xiàn)“零營運資金管理”，就得從存貨管理、應(yīng)收賬款管理和應(yīng)付賬款管理三個方面著手。對于存貨管理，一方面要加強銷售，通過銷售的增長來減小存貨周轉(zhuǎn)期；另一個方面要通過確定訂貨成本、采購成本以及儲存成本計算經(jīng)濟批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對于應(yīng)收賬款管理，在信用風(fēng)險分析的基礎(chǔ)上，企業(yè)要制定合理的信用標準、信用條件和收賬政策；通過這些措施來鼓勵客戶盡早交付貨款，從而加速應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)。展延的應(yīng)付賬款的管理，一般來說，企業(yè)越是拖延付款的時間就越對企業(yè)有利，但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽惡化，所以企業(yè)必須通過仔細的衡量、比較多種方案后再做出決定，選擇對企業(yè)最為有利的方案。

第9篇：流動資產(chǎn)的融資策略范文

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè) 融資 融資機會 融資規(guī)模 融資期限 融資方式 融資結(jié)構(gòu)

近幾年來,國家為改善中小企業(yè)融資環(huán)境先后采取了許多措施,但從實踐上看,這一問題仍然沒有得到有效解決,成為制約中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。只有切實解決中小企業(yè)融資問題,才能把中小企業(yè)發(fā)展的潛在能量發(fā)揮出來,使其在經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定中發(fā)揮更大的作用。本文試圖從中小企業(yè)融資機會、融資規(guī)模、融資期限、融資方式、融資結(jié)構(gòu)等方面進行探討,以對中小企業(yè)融資決策實踐起到一定的指導(dǎo)作用。

一、最佳融資機會選擇

所謂融資機會,是指由有利于企業(yè)融資的一系列因素所構(gòu)成的有利的融資環(huán)境和時機。企業(yè)選擇融資機會的過程,就是企業(yè)尋求與企業(yè)內(nèi)部條件相適應(yīng)的外部環(huán)境的過程,這就有必要對企業(yè)融資所涉及到的各種可能影響因素做綜合具體分析。一般來說,要充分考慮以下幾個方面中小企業(yè)最佳融資機會,是指由有利于企業(yè)融資的一系列因素所構(gòu)成的有利的融資環(huán)境和時機。企業(yè)選擇融資機會的過程,就是企業(yè)尋求與企業(yè)內(nèi)部條件相適應(yīng)的外部環(huán)境的過程。因此,中小企業(yè)要對融資所涉及的各種可能影響因素做綜合具體分析。

首先,中小企業(yè)融資機會是在某一特定時間所出現(xiàn)的一種客觀環(huán)境,雖然企業(yè)本身會對融資活動產(chǎn)生影響,但與企業(yè)外部環(huán)境相比較,企業(yè)本身對整個融資環(huán)境的影響是有限的,在大多數(shù)情況下,企業(yè)實際上只能適應(yīng)外部融資環(huán)境而無法左右外部環(huán)境,這就要求企業(yè)必須充分發(fā)揮主動性,積極尋求并及時把握各種有利時機,確保融資獲得成功。

其次,外部融資環(huán)境復(fù)雜多變,中小企業(yè)進行融資決策時要有超前預(yù)見性。因此,中小企業(yè)要及時掌握國內(nèi)和國外利率、匯率等金融市場的各種信息,了解國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢、國家貨幣及財政政策以及國內(nèi)外政治環(huán)境等各種外部環(huán)境因素,合理分析和預(yù)測能夠影響企業(yè)融資的各種有利和不利條件,以及可能的各種變化趨勢,以便尋求最佳融資時機,并果斷做出決策。

二、融資規(guī)模決策

1.企業(yè)融資規(guī)模要量力而行

由于企業(yè)融資需要付出成本,因此企業(yè)在籌集資金時,首先要確定企業(yè)的融資規(guī)模?；I資過多,或者可能造成資金閑置浪費,增加融資成本;或者可能導(dǎo)致企業(yè)負責(zé)過多,使其無法承受,償還困難,增加經(jīng)營風(fēng)險。而如果企業(yè)籌資不足,則又會影響企業(yè)投融資計劃及其它業(yè)務(wù)的正常開展。因此,企業(yè)在進行融資決策之初,要根據(jù)企業(yè)對資金的需要、企業(yè)自身的實際條件以及融資的難易程度和成本情況,量力而行來確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。

2.在實際操作中,企業(yè)確定籌資規(guī)模一般可使用經(jīng)驗法和財務(wù)分析法。

經(jīng)驗這是指企業(yè)在確定融資規(guī)模時,首先要根據(jù)企業(yè)內(nèi)部融資與外部融資的不同性質(zhì),優(yōu)先考慮企業(yè)自有資金,然后再考慮外部融資。二者之間的差額即為應(yīng)從外部融資的數(shù)額。此外,企業(yè)融資數(shù)額多少,通常要考慮企業(yè)自身規(guī)模的大小、實力強弱,以及企業(yè)處于哪一個發(fā)展階段,再結(jié)合不同融資方式的特點,來選擇適合本企業(yè)發(fā)展的融資方式。比如,對于不同規(guī)模的企業(yè)要進行融資,一般來說,已獲得較大發(fā)展、具有相當規(guī)模和實力的股份制企業(yè),可考慮在市場發(fā)行股票融資;屬于高科技行業(yè)的中小企業(yè)可考慮到創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行股票融資;一些不符合上市條件的企業(yè)則可考慮銀行貸款融資。再如,對初創(chuàng)期的小企業(yè),可選擇銀行融資;如果是高科技型的小企業(yè),可考慮風(fēng)險投資基金融資;如果企業(yè)已發(fā)展到相當規(guī)模時,可發(fā)行債券融資,也可考慮通過并購重組進行企業(yè)戰(zhàn)略融資。

財務(wù)分析法是指通過對企業(yè)財務(wù)報表的分析,判斷企業(yè)的財務(wù)狀況與經(jīng)營管理狀況,從而確定合理的籌資規(guī)模。由于這種方法比較復(fù)雜,需要有較高的分析技能,因而一般在籌資決策過程中存在許多不確定性因素的情況下運用。使用該種方法確定籌資規(guī)模,一般要求企業(yè)公開財務(wù)報表,以便資金供應(yīng)者能根據(jù)報表確定提供給企業(yè)的資金額,而企業(yè)本身也必須通過報表分析確定可以籌集到多少自有資金。

三、融資期限決策

企業(yè)融資按照期限來劃分,可分為短期融資和長期融資。企業(yè)做融資期限決策,即在短期融資與長期融資兩種方式之間進行權(quán)衡時,做何種選擇,主要取決于融資的用途和融資人的風(fēng)險性偏好。

從資金用途上來看,如果融資是用于企業(yè)流動資產(chǎn),則根據(jù)流動資產(chǎn)具有周期快、易于變現(xiàn)、經(jīng)營中所需補充數(shù)額較小及占用時間短等特點,宜于選擇各種短期融資方式,如商業(yè)信用、短期貸款等;如果融資是用于長期投資或購置固定資產(chǎn),則由于這類用途要求資金數(shù)額大、占用時間長,因而適宜選擇各種長期融資方式,如長期貸款、企業(yè)內(nèi)部積累、租賃融資、發(fā)行債券、股票等。

另外,中小企業(yè)進行融資期限決策時,還可根據(jù)自身對待風(fēng)險的態(tài)度,在配比型、激進型和穩(wěn)健型三種類型中進行選擇。

采用配比型融資政策時,每項資產(chǎn)將與一種跟它的到期日大致相同的融資工具相對應(yīng)。即臨時性流動資產(chǎn)通過短期融資獲得;永久性流動資產(chǎn)和所有的長期資產(chǎn)通過長期融資來獲得。這種決策的優(yōu)點是,企業(yè)既可以避免因資金來源期限太短引起的還債風(fēng)險,也可減少因借入過多長期資金而支付高額利息。

采用激進型融資政策時,臨時性流動資產(chǎn)和部分永久性流動資產(chǎn)通過短期融資解決,部分永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)進行長期融資。這種融資策略使用的短期融資較配比型多,其缺點是具有較大的風(fēng)險性,這些風(fēng)險包括利率上升、再融資成本升高的風(fēng)險以及舊債到期難以償還和借不到新債的風(fēng)險。當然,高風(fēng)險伴隨著高收益,如果企業(yè)融資環(huán)境比較寬松,或者正好趕上利率下調(diào),則具有更多短期融資的企業(yè)會獲得較多利率成本降低的收益。

采用穩(wěn)健型融資政策時,一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)以及長期資產(chǎn)進行長期融資。短期融資只融通部分臨時性流動資產(chǎn)。這種方法下使用的長期融資較配比型多。其特點是風(fēng)險小,但融資成本較高,因此,其收益也較低。

四、融資方式選擇

任何企業(yè)的發(fā)展,都要經(jīng)過創(chuàng)業(yè)、成長、成熟與衰退階段,中小企業(yè)也不例外,在不同發(fā)展階段,要根據(jù)企業(yè)該階段特點選擇不同的融資方式。

中小企業(yè)初創(chuàng)時期特點是資金需要量大,信息不透明,缺乏抵押品,外部融資相對較難。這時可選擇的融資方式主要有:融資相對便利的借款和租賃融資。符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)應(yīng)盡可能取得財政資金或政策性銀行借款,并從信用擔(dān)保機構(gòu)取得貸款擔(dān)保;租賃融資按需要可分別采取經(jīng)營租賃和融資租賃兩種方式。為滿足臨時或短期使用資產(chǎn)的需要可選擇經(jīng)營租賃方式;為滿足長期資產(chǎn)的需要又缺少現(xiàn)金時,可采用租賃融資方式通過融物達到融資的目的。雖然租金成本較高,但籌資程序簡單,速度較快。

中小企業(yè)經(jīng)過成功的創(chuàng)業(yè),進入成長階段,其內(nèi)部已形成一定的資金積累,融資條件相對較好,資金需要量也相對較大。這時,中小企業(yè)在注重內(nèi)部積累的同時,應(yīng)當設(shè)法從外部融資。其融資方式除了選擇借款和租賃融資外,應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)向直接融資方式,即通過發(fā)行債券和股票的方式來融資。由于目前國家對債券融資限制條件多、程序復(fù)雜,因而直接融資應(yīng)首選股票方式融資。雖然這種方式融資程序復(fù)雜,制約因素較多,但融資金額大,風(fēng)險低,能較好的滿足中小企業(yè)發(fā)展時期的資金需求,提高其進一步舉債的能力。尤其是高科技企業(yè),一旦進入發(fā)展階段,風(fēng)險投資公司的創(chuàng)業(yè)基金就逐步推出,轉(zhuǎn)向證券市場。就這一點而言,我國推出的二板市場將為全國范圍內(nèi)具有較大潛力的中小企業(yè),尤其是高科技企業(yè)提供了有利的融資條件。

中小企業(yè)成熟期的特點是信息不對稱較少,企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險相對減少,盈利水平較高。融資渠道得到拓寬。在這一階段,中小企業(yè)會逐步走向擴張,即通過收購、兼并等方式開展資本經(jīng)營,擴充企業(yè)規(guī)模,增強企業(yè)實力。在這個階段,中小企業(yè)除了上述融資方式外,還可采用下列三種方式融資:一是股權(quán)置換,即以自己的股票作為現(xiàn)金支付給目標公司股東來收購目標公司。其具體方式是由買方企業(yè)出資收購賣方企業(yè)全部或部分股權(quán),賣方股東取得現(xiàn)金后認購買方企業(yè)的現(xiàn)金增資股;或是由買方企業(yè)出資認購賣方企業(yè)全部或部分資產(chǎn),而賣方企業(yè)股東用以認購買方企業(yè)的增資股。這兩種方式下,雙方股東都不需要另籌現(xiàn)金便可實現(xiàn)股權(quán)置換。二是杠桿收購,即通過增加買方企業(yè)的財務(wù)杠桿去完成并購交易行為。它是買方企業(yè)通過舉債來獲得目標公司的產(chǎn)權(quán),并從目標公司未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中償還債務(wù)的方式。在這種方式下,買方企業(yè)用以收購的自有資金往往小于收購總資金,其大部分資金(一般70%―80%)系舉債所得,貸款方可能是金融機構(gòu)、社會個人甚至是目標公司股東,貸款以目標公司資產(chǎn)作擔(dān)保,并由目標公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流量作為償還貸款的資金來源。三是買殼上市,指的是非上市公司通過購買上市公司的部分股權(quán),達到控股水平之后,對上市公司的主營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、智力結(jié)構(gòu)等方面進行整合,以實現(xiàn)間接上市的一種企業(yè)重組行為。

五、融資結(jié)構(gòu)決策

中小企業(yè)融資時,必須要高度重視融資風(fēng)險的控制,盡可能選擇風(fēng)險較小的融資方式。企業(yè)高額負債,必然要承受償還的高風(fēng)險。在企業(yè)融資過程中,選擇不同的融資方式和融資條件,企業(yè)所承受的風(fēng)險大不一樣。比如,企業(yè)采用變動利率計息的方式貸款融資時,如果市場利率上升,則企業(yè)需要支付的利息額增大,這時企業(yè)需要承受市場利率風(fēng)險。因此,企業(yè)融資時應(yīng)認真分析市場利率的變化,如果目前市場利率較高,而預(yù)測市場利率將呈下降走勢,這時企業(yè)貸款適宜按浮動利率計息;如果預(yù)測市場利率將呈上升趨勢,則適宜按固定利率計息,這樣既可減少融資風(fēng)險,又可降低融資成本。對各種不同的融資方式,企業(yè)承擔(dān)的還本付息風(fēng)險從小到大的順序一般為:股票融資、財政融資、商業(yè)融資、債券融資、銀行融資。

企業(yè)為了減少融資風(fēng)險,通?？梢圆扇「鞣N融資方式的合理組合,即制定一個相對更能規(guī)避風(fēng)險的融資組合策略,同時還要注意不同融資方式之間的轉(zhuǎn)換能力。比如,對于短期融資來說,其期限短、風(fēng)險大,但其轉(zhuǎn)換能力強;而對于長期融資來說,其風(fēng)險較小,但與其它融資方式間的轉(zhuǎn)換能力卻較弱。

企業(yè)在籌措資金時,常常會面臨財務(wù)上的提高收益與降低風(fēng)險之間的兩難選擇。那么,通常該如何進行選擇呢?財務(wù)杠桿和財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在籌措資金時通常要考慮的兩個重要問題,而且企業(yè)常常會在利用財務(wù)杠桿作用與避免財務(wù)風(fēng)險之間處于一種兩難處境;企業(yè)既要盡力加大債務(wù)資本在企業(yè)資本總額中的比重,以充分享受財務(wù)杠桿利益,又要避免由于債務(wù)資本在企業(yè)資本總額中所占比重過大而給企業(yè)帶來相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險。在進行融資結(jié)構(gòu)決策時,一般要遵循的原則是:只有當預(yù)期普通股利潤增加的幅度將超過財務(wù)風(fēng)險增加的幅度時,借債才是有利的。財務(wù)風(fēng)險不僅會影響普通股的利潤,還會影響到普通股的價格,一般來說,股票的財務(wù)風(fēng)險越大、它在公開市場上的吸引力就越小,其市場價格就越低。