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伊泰B股(900948):高增長(zhǎng)高分紅
2008年,公司受益于煤炭市場(chǎng)總體需求旺盛,持續(xù)高效運(yùn)行的態(tài)勢(shì),銷售量及銷售價(jià)格增長(zhǎng)顯著。雖然11月開始,由于國(guó)際金融危機(jī)的影響,能源需求減少,煤炭出現(xiàn)量?jī)r(jià)快速下跌的態(tài)勢(shì),但全年公司仍實(shí)現(xiàn)煤炭銷售1991.86萬噸,同比增長(zhǎng)21.63%,發(fā)運(yùn)煤炭1190.52萬噸,同比增長(zhǎng)67.74%。受益于此,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.68億元,同比增長(zhǎng)84.4%,凈利潤(rùn)31.13億元,同比增長(zhǎng)91.4%。
煤炭銷售是公司收入的主要來源,也是公司盈利的關(guān)鍵。2008年,公司煤炭銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重達(dá)93.1%,較07年增長(zhǎng)了1.3個(gè)百分點(diǎn)。煤炭業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)50.82億元,占主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重達(dá)95.4%。
2008年公司生產(chǎn)原煤1,819.56萬噸,發(fā)運(yùn)煤炭1,190.52萬噸,銷售煤炭1,991.86萬噸。2009年,公司將以安全生產(chǎn)為中心,以“做大做強(qiáng),跨越發(fā)展”為主題,加快實(shí)施“以煤為主,向煤化工產(chǎn)業(yè)延伸”的發(fā)展戰(zhàn)略。在保證安全生產(chǎn)的前提下,擴(kuò)大煤炭運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò),加強(qiáng)客戶關(guān)系管理和市場(chǎng)營(yíng)銷,全年計(jì)劃生產(chǎn)原煤2,335萬噸,發(fā)運(yùn)1,180萬噸,銷售2,295萬噸,計(jì)劃銷售量較08年增長(zhǎng)15%。
數(shù)據(jù)顯示,2008年伊泰B股歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為31.12億元,比上年增長(zhǎng)91.40%。期末可供股東分配的利潤(rùn)為4,467,555,395.74元。伊泰B股公司按公司總股本73200萬股計(jì)算,向全體股東每10股派發(fā)人民幣現(xiàn)金紅利10元(含稅),股利分配總額為7.32億元。以2008年12月31日收盤價(jià)2.465元計(jì)算,公司的股息率高達(dá)40.57%。
公司近期公告,從2009年7月1日起公司將繳納煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金15元/噸。按照6月18日《煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金征收使用管理辦法》,征收標(biāo)準(zhǔn)按照煤種的不同分別為:褐煤每噸8元,無煙煤每噸20元,其他煤種每噸15元。公司所屬煤礦生產(chǎn)的煤種屬長(zhǎng)焰煤和不粘結(jié)煤,應(yīng)繳納15元/噸。2009年公司全年計(jì)劃產(chǎn)煤2,335萬噸,預(yù)計(jì)下半年產(chǎn)煤1,160萬噸,公司預(yù)計(jì)該基金減少歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.5億元,占我們預(yù)測(cè)的4.8%。該基金對(duì)公司短期不利。但長(zhǎng)期來講,可持續(xù)發(fā)展基金目前在山西和內(nèi)蒙執(zhí)行,今后全國(guó)推廣是必然趨勢(shì)??紤]到公司每年均保持很高的現(xiàn)金分紅比率,具有長(zhǎng)期投資價(jià)值,中銀國(guó)際給予其買入評(píng)級(jí)。
新城B股(900950):地產(chǎn)小龍
公司創(chuàng)立于1993年,起家于龍城常州,十幾年來專注于長(zhǎng)三角滬寧線區(qū)域,先后進(jìn)入上海、南京、蘇州和無錫市場(chǎng),在這一地區(qū)樹立了良好的市場(chǎng)形象。
09年房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖,公司銷售業(yè)績(jī)也非常優(yōu)異,是名符其實(shí)的地產(chǎn)小龍。7月16日公告稱,公司預(yù)計(jì)2009年半年度凈利潤(rùn)比2008年同期增加50%以上。根據(jù)公司2009年度項(xiàng)目建設(shè)計(jì)劃,公司2009年上半年竣工交付并進(jìn)行結(jié)算的項(xiàng)目比2008年同期有較大幅度的增加,因此本報(bào)告期實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較2008年同期有大幅增加。
6月經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)顯示,本月公司銷售商品房845套、銷售面積約89027平方米、合同總值約55887萬元,實(shí)現(xiàn)交付結(jié)算面積約126877平方米、結(jié)算收入約54488萬元。1~6月公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)交付結(jié)算面積約454955平方米、同比增長(zhǎng)88.47%,結(jié)算收入約230111萬元、同比增長(zhǎng)115.23%。本月公司無新增土地儲(chǔ)備和新開工項(xiàng)目,部分待開工項(xiàng)目的規(guī)劃、前期配套報(bào)建手續(xù)正在進(jìn)行中。公司常州區(qū)域南都三期c區(qū)、新城長(zhǎng)島項(xiàng)目一期c區(qū)竣工交付;公司其他各在建項(xiàng)目按計(jì)劃正常進(jìn)行。
其實(shí),2002年之前的新城還是一個(gè)扎根于江蘇常州的一個(gè)不顯眼的房產(chǎn)開發(fā)公司,在業(yè)內(nèi)鮮為人知。2001年底,通過對(duì)江蘇五菱柴油機(jī)股份有限公司進(jìn)行資產(chǎn)重組后,新城成功“借殼上市”。此時(shí)的新城房產(chǎn)總資產(chǎn)達(dá)到了10億元,初步具備向外擴(kuò)張的資本,并先后進(jìn)入南京、上海、蘇州等地開拓市場(chǎng)。
作為純B股公司,證監(jiān)會(huì)對(duì)B股公司的種種限制讓新城的融資渠道變得艱辛而曲折,而公司一直致力于努力經(jīng)營(yíng)好公司,提高公司價(jià)值,走穩(wěn)健的融資、擴(kuò)張路線,期望得到理性投資者的青睞。2008年公司股息率為14.49%,位列B股公司中的第二位。華泰證券認(rèn)為目前公司明顯低估,按公司行業(yè)地位與市場(chǎng)份額,至少應(yīng)享有20倍的07年P(guān)E,即16.17元,按1:7.11的美元兌人民幣匯率,相當(dāng)于2.274美元。而按20倍的08年動(dòng)態(tài)市盈率,12個(gè)月目標(biāo)價(jià)在3美元之上。公司股價(jià)極具吸引力,維持“買入”評(píng)級(jí)。
麗珠B(200513):受惠醫(yī)療改革
公司是一個(gè)綜合性制藥企業(yè),有400多個(gè)產(chǎn)品,包括西藥制劑、中藥制劑、原料藥和進(jìn)口品種等四大類,其中西藥制劑又包括消化道、心腦血管、抗微生物藥物、促性激素、血液及造血系統(tǒng)藥物等領(lǐng)域。07年公司營(yíng)業(yè)收入為人民幣17.5億元,同比增長(zhǎng)13.3%;08年?duì)I業(yè)收入為人民幣20.6億元。同比增長(zhǎng)17.9%。
國(guó)家實(shí)施醫(yī)療體制改革后,醫(yī)療投入增量最大的是第三終端,公司快速加大了第三終端(城市社區(qū)醫(yī)院、診所和農(nóng)村衛(wèi)生院、衛(wèi)生所)市場(chǎng)的開拓力度:組建專業(yè)化的第三終端銷售隊(duì)伍,挑選合適的普藥產(chǎn)品(以抗生素和消化系統(tǒng)藥物等為主),并依靠擁有相關(guān)配送渠道的商業(yè)公司,利用費(fèi)用的配比,有效地掌控產(chǎn)品在高度分散的終端中的流向。
為了激勵(lì)經(jīng)銷商,公司價(jià)格體系里,讓一級(jí)商和二級(jí)商都有較高的毛利空間,如OTC給中間商2~3個(gè)點(diǎn),而第三終端給經(jīng)銷商5~8個(gè)點(diǎn)。第三終端覆蓋靠公司銷售人員,跑診所、藥店,拿定單,醫(yī)藥商業(yè)公司只是配送商。
麗珠開拓第三終端銷售,有明顯的優(yōu)勢(shì):品牌好、產(chǎn)品質(zhì)量好、有豐富的產(chǎn)品批文。目前浙江省試點(diǎn)比較成功,江蘇、重慶、四川、湖南目前也已展開了第三終端銷售,以人民幣20萬元啟動(dòng)資金投入,帶動(dòng)了截止目前近人民幣1000萬元的銷售增長(zhǎng);1~6月份第三終端銷售收入是人民幣700
多萬元,貢獻(xiàn)毛利140多萬元(扣除人員工資、出差費(fèi)、運(yùn)費(fèi)等),目前全國(guó)約有50多個(gè)區(qū)域經(jīng)理。
管理層預(yù)期2008年公司在第三終端將實(shí)現(xiàn)人民幣2000萬元以上的銷售收入,伴隨著醫(yī)改進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段及公司推動(dòng)力度的加大,2009年銷售收入將超過人民幣1億元,并帶來人民幣2000萬元左右的利潤(rùn)。
“醫(yī)改”是一場(chǎng)盛宴,但是并不是所有制藥企業(yè)分享,未來醫(yī)藥企業(yè)的分化將是必然的趨勢(shì)。在“醫(yī)改”細(xì)則尚不明朗的情況下,首先選擇受益明確的醫(yī)療器械企業(yè)和醫(yī)藥流通企業(yè),其次選擇受惠于醫(yī)改較為明確的大型普藥企業(yè)。
公司已經(jīng)開始以不超過每16港元的價(jià)格,回購總金額不超過1.6億港元的B股,公司回購的股份將依法注銷。回購不僅可以提升每股價(jià)值,更表明了管理層及大股東對(duì)公司未來的發(fā)展充滿信心。
目前麗珠A股價(jià)格約為麗珠B股價(jià)格的兩倍多。影響A股和B股價(jià)格差異的因素包括匯率、流動(dòng)性、信息不對(duì)稱、參與者結(jié)構(gòu)等,相信隨著國(guó)家資本市場(chǎng)的逐步開放和對(duì)B股市場(chǎng)的逐步重視,未來B股對(duì)A股的折價(jià)幅度可能會(huì)有所改善。
中集B C200039):出口復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)
集裝箱行業(yè)目前已經(jīng)觸底、等待反彈。隨著外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的趨穩(wěn)。我國(guó)出口逐漸改善,集裝箱有望在2010年復(fù)蘇。目前市場(chǎng)對(duì)2009年集裝箱的低迷已經(jīng)充分預(yù)期,公司估值相對(duì)合理,下跌空間有限。此外,下半年出口增速、港口集裝箱吞吐景以及集運(yùn)價(jià)格指數(shù)等領(lǐng)先指標(biāo)的持續(xù)好轉(zhuǎn)將提高投資者對(duì)集裝箱行業(yè)恢復(fù)的預(yù)期,出口復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)帶來交易性投資機(jī)會(huì)。
中國(guó)出口下半年將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢(shì):中金公司宏觀組認(rèn)為伴隨貿(mào)易融資和信貸條件的恢復(fù),以及發(fā)達(dá)國(guó)家去庫存化結(jié)束,09年下半年中國(guó)出口有望持續(xù)好轉(zhuǎn),同比降幅將逐步收窄,11月份開始出現(xiàn)正增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)09年下半年出口的同比增速將上半年的-13%回升至-11%。而2010年進(jìn)一步回升至8%。
中國(guó)港口集裝箱吞吐量好轉(zhuǎn):由于中國(guó)出口貨物多由集裝箱船承運(yùn),因此下半年集裝箱吞吐量也將出現(xiàn)恢復(fù)。雖然恢復(fù)過程或有小幅反復(fù),6月份單月港口集裝箱吞吐量環(huán)比出現(xiàn)1.6%的小幅下滑,但下半年向好的趨勢(shì)并沒有改變。
集裝箱運(yùn)價(jià)三季度旺季提價(jià):7月10日中國(guó)出口集裝箱綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)連續(xù)兩周出現(xiàn)反彈,其中歐洲和地中海航線兩周分別累計(jì)反彈了9.1%和14.7%?;谥袊?guó)出口見底、歐美經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)以及運(yùn)力過?,F(xiàn)象好干預(yù)期的判斷,運(yùn)價(jià)繼續(xù)下跌的空間非常有限,下半年起將出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇。此外,12家集裝箱航運(yùn)公司在自愿的基礎(chǔ)上聯(lián)合提高中國(guó)至美國(guó)航線的運(yùn)價(jià),自7月起開始實(shí)施,漲價(jià)幅度約50%,并會(huì)征收燃油附加費(fèi)和旺季附加費(fèi)。中金公司航運(yùn)分析員認(rèn)為此次提價(jià)效果和可持續(xù)性將好于上次4月份進(jìn)行的調(diào)價(jià),這主要是因?yàn)榻衲晗掳肽杲?jīng)濟(jì)已經(jīng)好于年初時(shí)的情況,行業(yè)供求關(guān)系將好于上半年,而且三季度也是集運(yùn)的旺季,也將利于本次運(yùn)價(jià)效果。
目前中集集團(tuán)A股對(duì)應(yīng)09年的市凈率為2.2倍,在振華、船舶等外貿(mào)相關(guān)機(jī)械行業(yè)中處在低位,處在中集集團(tuán)歷史市凈率區(qū)間的中間水平。
中集集團(tuán)B股目前對(duì)應(yīng)09年的市凈率為1.4倍,也在外貿(mào)相關(guān)機(jī)械行業(yè)中處在低位,處在中集B股歷史市凈率區(qū)間的中間水平。
目前集裝箱行業(yè)已經(jīng)觸底,中集估值相對(duì)合理,股價(jià)進(jìn)一步下跌空間有限。預(yù)計(jì)下半年出口增速、港口集裝箱吞吐量、集運(yùn)指數(shù)等領(lǐng)先指標(biāo)逐漸轉(zhuǎn)好,出口預(yù)期的增強(qiáng)將帶來中集集團(tuán)A股和B股的交易性投資機(jī)會(huì)。
長(zhǎng)安B(600825):超預(yù)期――量增,利更增
本部和南京長(zhǎng)安的微客銷售情況持續(xù)火爆使得本部和南京長(zhǎng)安一舉扭轉(zhuǎn)了之前兩年大幅虧損的局面。南京長(zhǎng)安已實(shí)現(xiàn)盈虧平衡(通過發(fā)動(dòng)機(jī)供應(yīng)其盈利主要體現(xiàn)在本部業(yè)績(jī)上),本部則已貢獻(xiàn)可觀利潤(rùn)。隨著本部轎車業(yè)務(wù)的逐步改善,本部盈利有望大幅提升,調(diào)高09年公司經(jīng)常性損益EPS預(yù)測(cè)至0.46元/股。
政策刺激下農(nóng)村市場(chǎng)的崛起將使微客在2010年繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),隨著合資公司的盈利能力回升,公司2010年業(yè)績(jī)將進(jìn)一步提升,調(diào)高2010年公司經(jīng)常性損益EPSN測(cè)至0.64元/股。
1~5月,長(zhǎng)安本部和南京長(zhǎng)安的微客銷量創(chuàng)下歷史記錄,同比分別增長(zhǎng)48.44%和187.03%,合計(jì)增長(zhǎng)69.16%,高于行業(yè)50.36%的增長(zhǎng)率。
汽車下鄉(xiāng)政策激發(fā)了微客市場(chǎng)的井噴,我們預(yù)計(jì)旺銷行情將延續(xù)至全年。市場(chǎng)份額的提升主要來自早期在農(nóng)村銷售渠道方面的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)和新產(chǎn)品的持續(xù)推出,此外,公司先于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策實(shí)施了購車補(bǔ)貼,極大刺激了市場(chǎng)購買熱潮。農(nóng)村市場(chǎng)的崛起將是未來幾年微車市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的基石,巨大的農(nóng)村市場(chǎng)需求有可能使微客市場(chǎng)容量成倍增長(zhǎng),這將保證公司微車業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。
悅翔在正式推出后,應(yīng)該可以說是初獲成功,長(zhǎng)安在奔奔后有了第二款可以實(shí)現(xiàn)規(guī)?;N售的自主品牌轎車。我們預(yù)計(jì)悅翔月銷量應(yīng)能穩(wěn)定在6000輛/月的水平。這將明顯改善長(zhǎng)安本部轎車項(xiàng)目的盈利狀況。
長(zhǎng)安鈴木銷量仍然不盡如人意,盡管是國(guó)家鼓勵(lì)小排量轎車政策的主要受益者之一,但其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足和奧拓停產(chǎn)后暫無后續(xù)新產(chǎn)品的局面造成1~5月銷量合計(jì)下滑8.14%,而同期1.6L及以下轎車行業(yè)平均增長(zhǎng)率為34.08%,預(yù)計(jì)全年銷量大致和08年持平。2010年隨著新產(chǎn)品的推出,其情況應(yīng)有所好轉(zhuǎn)。
新嘉年華銷售勢(shì)頭良好,月銷量已突破4000輛。而蒙迪歐和福克斯也已回升至同期水平,隨著中級(jí)車市場(chǎng)的回暖,其銷量應(yīng)可保持穩(wěn)定。因此,在新嘉年華的帶動(dòng)下,預(yù)計(jì)全年長(zhǎng)安福特銷量增長(zhǎng)15%,盈利至少可穩(wěn)定在12億元。
預(yù)計(jì)09、10年EPS分別為0.40元和0.62元,對(duì)應(yīng)PE分別為22.1倍和14.3倍,由于09年經(jīng)常性損益EPS為0.45元,實(shí)際09年對(duì)應(yīng)PE為19.7倍??紤]公司改善幅度較大,增長(zhǎng)可期,維持“增持”評(píng)級(jí)。
南玻B(200012):浮法玻璃觸底反彈
公司一季度實(shí)現(xiàn)8.69億元,同比下降11%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)6181萬元,同比下降68.7%,EPS0.05元,符合預(yù)期。若不考慮去年同期出售子公司的投資收益以及匯兌收益,凈利潤(rùn)下降幅度在50%左右。
一季度毛利率26.5%,同比下降6個(gè)百分點(diǎn),主要原因是浮法玻璃價(jià)格疲軟、銷量下滑以及精細(xì)玻璃訂單減少。工程玻璃和太陽能玻璃情況較好。
值得欣慰的是,4月以來浮法玻璃價(jià)格出現(xiàn)明顯回升態(tài)勢(shì):目前全國(guó)均價(jià)1500元/噸左右(廣東地區(qū)接近1600元/噸),較最低點(diǎn)上漲約400元/噸,雖然重油價(jià)格也從最低的1800
元/噸上漲至目前的3000元/噸,但我們推算公司深圳、廣州4條浮法線平均每噸玻璃的毛利依然可增加約200元。
近期玻璃價(jià)格顯著上漲的主要原因是去年底以來生產(chǎn)商通過減產(chǎn)降價(jià)來清理庫存的行動(dòng)基本完成,庫存壓力充分釋放(3月末中國(guó)建材信息總網(wǎng)重點(diǎn)聯(lián)系玻璃企業(yè)庫存同比下降14.55%,降幅比2月末擴(kuò)大4.25個(gè)百分點(diǎn)),而經(jīng)銷商開始加大存貨以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的需求回暖。重油價(jià)格的上漲也助推了玻璃價(jià)格的上升。
玻璃價(jià)格能否保持穩(wěn)定或繼續(xù)上漲取決于終端需求(主要是房地產(chǎn)投資)能否真正復(fù)蘇,目前尚無法做出明確判斷,但比較確定的是本輪浮法玻璃行業(yè)景氣下降已經(jīng)在今年初見底。我們非常看好公司未來在多晶硅和薄膜太陽能電池以及BIPV領(lǐng)域的發(fā)展前景,短期較低的盈利不影響其長(zhǎng)期投資價(jià)值,維持2009~2010年盈利預(yù)測(cè)和“增持”評(píng)級(jí)。
錦江B股(900934):關(guān)注交易性機(jī)會(huì)
08年在雪災(zāi)、地震和金融危機(jī)的沖擊下,上海酒店業(yè)經(jīng)歷了入境客人、商務(wù)客人減少和新增供應(yīng)較大的雙重壓力,酒店行業(yè)景氣普遍大幅下滑,公司持股滿20%的上海四家高星級(jí)酒店平均出租率67.0%,同比下降10.5個(gè)百分點(diǎn);平均房?jī)r(jià)1,026元,同比下降0.9%;公司持股滿20%的上海五家低星級(jí)酒店(不含中亞飯店)平均出租率為62.3%,比上年減少8.1個(gè)百分點(diǎn),平均房?jī)r(jià)312元,比上年增長(zhǎng)0.5%。公司持股滿20%的上海三家經(jīng)濟(jì)型酒店平均出租率91.1%,比上年減少3.7個(gè)百分點(diǎn);平均房?jī)r(jià)219元,比上年下降4.7%。09年酒店的出租率和房?jī)r(jià)仍然面臨著一定的下降壓力,但是預(yù)期下降幅度將逐步收窄(去年一季度房?jī)r(jià)和出租率的基數(shù)都較高,三、四季度基數(shù)較低,因此季度同比數(shù)據(jù)有望逐季回升)。2010年5月1日至10月31日上海舉辦世博會(huì),持續(xù)時(shí)間為半年。目前官方預(yù)計(jì)前來參觀的人員超過7,000萬人次,將給上海的酒店業(yè)帶來較大的新增需求,我們假設(shè)10年公司旗下酒店的平均房?jī)r(jià)和平均出租率分別同比上升15和10個(gè)百分點(diǎn)(可以理解為世博會(huì)期間的平均房?jī)r(jià)和出租率分別提升30和20個(gè)百分點(diǎn),其他時(shí)段與09年持平),以反映世博會(huì)舉辦給公司帶來的一次性機(jī)遇。
持股49%的上??系禄?8年收入21.33億元,同比增長(zhǎng)16.5‰對(duì)公司的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)27%;持股40%的上海吉野家快餐加快拓展速度,收入增長(zhǎng)55.0%達(dá)到5,739萬元;持股50%的新亞大家樂和持股30%的靜安面包房仍然增長(zhǎng)乏力,收入增速僅3.1%和5.4%??傮w而言,除了肯德基公司能夠帶來顯著的投資收益之外,公司的連鎖餐飲和食品業(yè)務(wù)短期內(nèi)難有實(shí)質(zhì)性業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。需要指出的是,連鎖餐飲業(yè)務(wù)中,上??系禄灿型窒淼绞啦?huì)舉辦的好處,在2010年有望獲得同比25%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。
鑒于目前上海酒店行業(yè)景氣仍然低迷,我們將09年酒店房?jī)r(jià)和出租率的假設(shè)均與08年持平,同時(shí)考慮轉(zhuǎn)讓中亞飯店和肯德基的一次性投資收益,EPS預(yù)測(cè)調(diào)整為0.58元,其中0.20元為一次性投資收益,經(jīng)常性EPS為0.38元;10年平均房?jī)r(jià)和出租率假設(shè)調(diào)整為同比上升15和10個(gè)百分點(diǎn),EPS預(yù)測(cè)相應(yīng)調(diào)整為0.64元。目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)09~10年P(guān)E分別為24X和22X,09年如果不考慮股權(quán)轉(zhuǎn)讓的一次性投資收益,則PE09年為37X,估值并不便宜,維持A股“中性”評(píng)級(jí),但是提醒投資者關(guān)注未來持續(xù)的交易性機(jī)會(huì)。B股對(duì)應(yīng)09~10年P(guān)E分別為10.7X和9.9X,分紅收益率達(dá)到7.6‰維持“推薦”評(píng)級(jí)。
09年的交易性機(jī)會(huì)可能來自以下幾個(gè)方面:1、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)好轉(zhuǎn),上海入境游和國(guó)內(nèi)游人次觸底回升;2、上海國(guó)資整合,出現(xiàn)利好公司的措施;3、上海迪斯尼確認(rèn)開始建設(shè)利好上海酒店業(yè),4、上海航運(yùn)中心、金融中心建設(shè)的相關(guān)政策措施出臺(tái)利好上海酒店業(yè),5、世博會(huì)籌辦和開展過程中客流量超出預(yù)期;6、股市上漲帶來長(zhǎng)江證券的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或者市值增長(zhǎng)。
振華B股(900947):業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向海洋工程
公司為全球港口機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè),散貨機(jī)械與集裝箱起重機(jī)為其兩大傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)。公司集裝箱起重機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率100%,國(guó)際市場(chǎng)占有率則高達(dá)78%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。公司今年5月19日更名為振華重工,表明了大力發(fā)展海上重型機(jī)械的戰(zhàn)略方向。與此同時(shí)為增強(qiáng)海洋工程設(shè)備的研發(fā)能力,構(gòu)筑高起點(diǎn)的海工研發(fā)基礎(chǔ),公司設(shè)立了海洋工程設(shè)計(jì)研究院,以及鋼材應(yīng)用、浮吊技術(shù)應(yīng)用等八個(gè)研究所,為公司海工業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展帶來動(dòng)力。
公司憑借強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和在港口起重機(jī)械產(chǎn)品上積累的經(jīng)驗(yàn),在海上重工和鋼結(jié)構(gòu)兩大領(lǐng)域進(jìn)展順利。08年自主設(shè)計(jì)研制完成的7500噸自航壘回轉(zhuǎn)浮吊具備世界上最大的單機(jī)起吊能力,同時(shí)公司還基本完成了被視為全世界技術(shù)含量最高的美國(guó)新海灣大橋的設(shè)計(jì)和制造。截至08年底兩大業(yè)務(wù)未完成訂單約50億,將主要在09、10年完成。
振華重工7月16日公告稱,公司目前正與客戶洽談重大合同事宜,由于最終是否簽訂存在不確定性,為維護(hù)投資者利益,避免對(duì)公司股價(jià)造成重大影響,經(jīng)申請(qǐng)公司股票昨起停牌,待相關(guān)合同明確后將復(fù)牌,但最遲將于2009年7月21日復(fù)牌。
事實(shí)上,市場(chǎng)在今年6月份就已經(jīng)盛傳,公司將與伊朗簽海工大單。海通證券在其6月份的一份研究報(bào)告中指出,公司積極拓展海上重型業(yè)務(wù)。目前跟蹤伊朗、荷蘭等國(guó)的海上重型訂單,預(yù)計(jì)近期將會(huì)有新合同簽約。如今看來,這都并非空穴來風(fēng)。
此消息現(xiàn)在基本上可以確定,但是具體內(nèi)容、涉及金額還不確定,大單中的一部分工程可能會(huì)分包,但即使分包,振華也將獲得利潤(rùn)。如果市場(chǎng)猜測(cè)的20億美元全部由振華做。振華的利潤(rùn)粗略計(jì)算大概有2億美元。
級(jí)別:部級(jí)期刊
榮譽(yù):中國(guó)優(yōu)秀期刊遴選數(shù)據(jù)庫
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