股權(quán)激勵的形式精選(九篇)
前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的股權(quán)激勵的形式主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。
第1篇：股權(quán)激勵的形式范文
關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵 扣除非經(jīng)常性損益的凈資產(chǎn)收益率 公司績效
引 言
科技型企業(yè)一般是指在技術(shù)能力、知識產(chǎn)權(quán)、特許經(jīng)營等方面具有較高的優(yōu)勢，產(chǎn)品和服務(wù)附加值較高，可以超常速成長，同時也往往伴隨著高風(fēng)險性的企業(yè)。它們普遍具有高收益、高成長、高風(fēng)險并行是科技型企業(yè)發(fā)展的主要特點?？萍夹推髽I(yè)競爭的核心是人才的競爭，對人才實施有效的激勵機(jī)制是企業(yè)增強(qiáng)核心競爭力和提高自身效率的最主要動力源。而股權(quán)激勵是對其高級管理人員及核心技術(shù)員工等采用的長期有效的激勵機(jī)制。
科技型企業(yè)實施股權(quán)激勵的重要性表現(xiàn)為：第一，科技型企業(yè)競爭的核心是人才，因此只有采用科學(xué)合理的股權(quán)激勵機(jī)制才能吸引、保持人才長期有效地發(fā)揮主觀能動性，推動企業(yè)快速發(fā)展。第二，實施股權(quán)激勵機(jī)制能夠降低企業(yè)初期的成本，使人才和企業(yè)同步成長，共同進(jìn)步。第三，實施股權(quán)激勵機(jī)制，可以使員工自覺形成團(tuán)隊意識，為了達(dá)到股權(quán)激勵目標(biāo)而共同努力，增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力。
然而，我國股權(quán)激勵機(jī)制不足的問題一直制約了我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，與發(fā)達(dá)國家和地區(qū)差距較大，導(dǎo)致對科技人員的激勵力度不夠，出現(xiàn)人才外流和企業(yè)難以做大做強(qiáng)的現(xiàn)狀。激勵機(jī)制問題束縛了我國科技型企業(yè)的發(fā)展，尤其是國有的科技型企業(yè)。從高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度看，用股權(quán)激勵方式強(qiáng)化科技型企業(yè)激勵機(jī)制，具有必要性和緊迫性。
由于我國法律體制、資本市場發(fā)展程度、監(jiān)督管理水平和上市公司治理結(jié)構(gòu)等問題，股權(quán)激勵的實施，是否僅僅是一場管理層自我激勵？它對于上市公司業(yè)績的是否做出了真正的貢獻(xiàn)？貢獻(xiàn)程度又有多大呢？由股東對員工推出的股權(quán)激勵又對股東利益產(chǎn)生了多大的實質(zhì)性影響？股權(quán)激勵方案的實施國內(nèi)現(xiàn)有股權(quán)激勵模式有哪些成功之處、又存在哪些問題、可以從哪些方面加以完善？本文試圖回答上述問題。
二、文獻(xiàn)概述
國內(nèi)外相關(guān)研究主要從股權(quán)激勵與公司業(yè)績相關(guān)性的角度來分析，對股權(quán)激勵與股東投資回報的研究比較少。本文將在總結(jié)前人的研究的基礎(chǔ)上，深入研究股權(quán)激勵的實質(zhì)所在--提升股東投資回報，分析股權(quán)激勵與股東投資回報之間的關(guān)系。
國內(nèi)外學(xué)者針對股權(quán)激勵與企業(yè)績效之間的關(guān)系研究，得出了不同的結(jié)論。主要有以下幾個觀點：Jensen和Meckling（1976）、Mehran（1995）、Kaplan（1989）、Smith（1990）、向朝進(jìn)和謝明（2003）、宋增基和蒲海泉（2003）都通過實證研究股權(quán)激勵與企業(yè)績效的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵對經(jīng)營績效具有正面激勵效應(yīng)，也就是說企業(yè)實施股權(quán)激勵能夠提高企業(yè)的業(yè)績。Fame和Jensen（1983）、朱治龍和丁立權(quán)（2003）等的研究得出了相反的結(jié)論，股權(quán)激勵對經(jīng)營績效具有負(fù)面激勵效應(yīng)，也就是說企業(yè)實施股權(quán)激勵降低了企業(yè)的業(yè)績。Dements（1983）、Dements and Lehn（1985）、魏剛（2000）、李增泉（2000）采用會計收益率指標(biāo)對公司內(nèi)部人持股比率變量進(jìn)行回歸分析，發(fā)現(xiàn)這二者之間并不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。
雖然，目前國內(nèi)外學(xué)者對股權(quán)激勵有效性從不同的方面作出了深入的研究，但在某種程度上仍存在一定的局限性。
股權(quán)激勵的作用機(jī)理即股權(quán)激勵--公司業(yè)績--股東投資回報。本文將以股權(quán)激勵的作用機(jī)理為基本思路，收集國內(nèi)科技型上市公司股權(quán)激勵相關(guān)數(shù)據(jù)，綜合運(yùn)用扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤增長率等業(yè)績指標(biāo)，排除上市公司盈余管理甚至業(yè)績造假等假象的影響，甄別獲得上市公司股權(quán)激勵與上市公司業(yè)績變動關(guān)系的更為真實可靠的數(shù)據(jù)，然后進(jìn)一步研究股權(quán)激勵方案實施，結(jié)合具體案例分析我國科技型上市公司股權(quán)激勵的特點、成功經(jīng)驗及存在的問題，全面考察股權(quán)激勵對公司業(yè)績的影響，并提出相應(yīng)的政策建議。
三、我國科技型上市公司企業(yè)股權(quán)激勵現(xiàn)狀的總體考察
（一）數(shù)據(jù)來源及研究方法
數(shù)據(jù)來源：我們以2008年公布的《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》為標(biāo)準(zhǔn)，高新技術(shù)上市公司所有數(shù)據(jù)及相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)均來源于銳思數(shù)據(jù)庫（resset）。以我國滬深兩地科技型上市公司為研究對象，從2008年到2011年4年間披露已經(jīng)實施股權(quán)激勵的上市公司為樣本，最后對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行必要的處理：剔除數(shù)據(jù)殘缺、沒有公布具體實施股權(quán)激勵時間和模式的公司，剔除T類公司及個別異常的樣本，獲得53家股權(quán)激勵方案已經(jīng)實施完畢或者正在實施股權(quán)激勵的科技型上市公司。接下來我們先從以下幾方面進(jìn)行總體分析。
研究方法：實證分析、定量與定性相結(jié)合。采用實證分析的方法，定量分析與定性分析相結(jié)合，對我國滬深兩市A股2008年至2011年高新技術(shù)上市公司股權(quán)激勵資料進(jìn)行全樣本收集、分類、整理、比較。采用統(tǒng)計性描述將現(xiàn)有的相關(guān)資料進(jìn)行加工，對不同樣本進(jìn)行歸類，總結(jié)科技型上市公司股權(quán)激勵方案特點、及其對上市公司業(yè)績，分析其內(nèi)在原因及作用機(jī)理，探求優(yōu)化科技型上市公司治理結(jié)構(gòu)、完善股權(quán)激勵方案等方面的途徑和對策。
（二）已經(jīng)實施股權(quán)激勵方案的科技型上市公司股權(quán)激勵方案特點、公司治理結(jié)構(gòu)描述性統(tǒng)計
表1 股權(quán)激勵前樣本公司及同期科技型上市公司總體凈資產(chǎn)收益率（扣除）的描述性統(tǒng)計
從表1統(tǒng)計結(jié)果中可以看出，06年到11年五年間實施股權(quán)激勵方案的科技型上市公司，樣本公司的平均凈資產(chǎn)收益率是科技型上市公司總體凈資產(chǎn)收益率的1.599886倍，而樣本公司的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤增長率更是總體科技型上市公司的3.007618倍。樣本公司激勵前的凈資產(chǎn)收益率（扣除）的標(biāo)準(zhǔn)差是同期總體公司凈資產(chǎn)收益率（扣除）的0.474195倍；樣本公司激勵前凈利潤增長率（扣除）標(biāo)準(zhǔn)差是同期總體公司激勵凈利潤增長率（扣除）標(biāo)準(zhǔn)差的0.187455倍，這說明選擇推出實施股權(quán)激勵的科技型上市公司業(yè)績比同期科技型上市公司總體業(yè)績具有更高的穩(wěn)定性。采取股權(quán)激勵的科技型上市公司在股權(quán)激勵方案推出前的經(jīng)營業(yè)績普遍高于同期科技型上市公司總體的經(jīng)營業(yè)績并具有更高的穩(wěn)定性，說明，股權(quán)激勵方案的推出依然具有明顯的選擇性偏好，也就是說也計較好的公司比業(yè)績較差的公司更傾向于采取股權(quán)激勵。這與周建波、孫菊生（2003）的統(tǒng)計結(jié)果有較大相似性，較之2003年的情況而言，樣本公司與總體公司業(yè)績差距有進(jìn)一步擴(kuò)大的跡象。有可能是因為，業(yè)績好的公司推出股權(quán)激勵方案，更容易實現(xiàn)并達(dá)到自我激勵的目的，也有可能是因為業(yè)績好的公司經(jīng)營管理層更加注重激勵機(jī)制的建立，并進(jìn)一步加強(qiáng)和完善企業(yè)管理，推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
從股權(quán)激勵模式選擇的統(tǒng)計結(jié)果可以看出，我國現(xiàn)階段科技型上市公司股權(quán)激勵模式普遍以股票期權(quán)形式推出（樣占本總數(shù)的65%），其次限制性股票也是實施股權(quán)激勵方案的重要方式（樣占本總數(shù)的33%）。從激勵股份占總股本的比例來看，科技型上市公司激勵股份占總股本比例普遍偏低（樣本均值為3.45227%，其中股票期權(quán)模式占比稍高，為3.656071%，限制性股票占總股本比例為3.204481%）。激勵股份占總股本比例最大值為9.94%，逼近激勵股份比例10%的上限，最小值卻僅僅占總股本的0.04%，接近于0。
（三）已經(jīng)實施股權(quán)激勵方案的科技型上市公司業(yè)績變動特征分析
表2 實施股權(quán)激勵后樣本公司與總體公司凈資產(chǎn)收益率（扣除）比較
從表2的統(tǒng)計結(jié)果可以看到，樣本公司在股權(quán)激勵實施后凈資產(chǎn)收益率（扣除）與同期科技型上市公司總體凈資產(chǎn)收益率（扣除）相比，前者是后者的1.690952倍，而激勵前這一比例為1.599886倍，并未發(fā)生明顯變化（變化率僅為5.6920626%）。標(biāo)準(zhǔn)差方面，樣本公司實施股權(quán)激勵后凈資產(chǎn)收益率（扣除）標(biāo)準(zhǔn)差是同期總體科技型上市企業(yè)的0.381636倍，激勵實施前這一比例為0.474195倍?？梢钥闯觯瑯颖竟竟蓹?quán)激勵后業(yè)績穩(wěn)定性有一定提升，凈資產(chǎn)收益率（扣除）沒有顯著提升。從這一點上看，股權(quán)激勵并沒有達(dá)到提升公司業(yè)績的目的，反而具有顯著的負(fù)面作用，這很可能是由于科技型上市公司股權(quán)激勵目的在于管理層的自我謀利而非真正提升公司業(yè)績及持續(xù)發(fā)展能力。
四、結(jié)論
本文通過對我國滬深兩市A股2008年至2011年高新技術(shù)上市公司股權(quán)激勵資料進(jìn)行全樣本收集、分類、整理、比較。發(fā)現(xiàn)采取股權(quán)激勵的科技型上市公司在股權(quán)激勵方案推出前的經(jīng)營業(yè)績普遍高于同期科技型上市公司總體的經(jīng)營業(yè)績并具有更高的穩(wěn)定性，說明，股權(quán)激勵方案的推出依然具有明顯的選擇性偏好，也就是說也計較好的公司比業(yè)績較差的公司更傾向于采取股權(quán)激勵。這與周建波、孫菊生（2003）的統(tǒng)計結(jié)果有較大相似性，較之2003年的情況而言，樣本公司與總體公司業(yè)績差距有進(jìn)一步擴(kuò)大的跡象。有可能是因為，業(yè)績好的公司推出股權(quán)激勵方案，更容易實現(xiàn)并達(dá)到自我激勵的目的，也有可能是因為業(yè)績好的公司經(jīng)營管理層更加注重激勵機(jī)制的建立，并進(jìn)一步加強(qiáng)和完善企業(yè)管理，推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。樣本公司與總體公司業(yè)績差距有進(jìn)一步擴(kuò)大的跡象。有可能是因為，業(yè)績好的公司推出股權(quán)激勵方案，更容易實現(xiàn)并達(dá)到自我激勵的目的，也有可能是因為業(yè)績好的公司經(jīng)營管理層更加注重激勵機(jī)制的建立，并進(jìn)一步加強(qiáng)和完善企業(yè)管理，推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。樣本公司股權(quán)激勵后業(yè)績穩(wěn)定性有一定提升，凈資產(chǎn)收益率（扣除）沒有顯著提升。從這一點上看，股權(quán)激勵并沒有達(dá)到提升公司業(yè)績的目的，反而具有顯著的負(fù)面作用，這很可能是由于科技型上市公司股權(quán)激勵目的在于管理層的自我謀利而非真正提升公司業(yè)績及持續(xù)發(fā)展能力。
我們發(fā)現(xiàn)，目前股權(quán)激勵的實施并沒有使得上市公司業(yè)績?nèi)〉脤嵸|(zhì)性的提升，反而有一定的下降。這說明，現(xiàn)階段的股權(quán)激勵并沒有起到預(yù)想中的作用。我們應(yīng)該謹(jǐn)慎使用股權(quán)激勵這一激勵機(jī)制，同時，已經(jīng)實施或者繼續(xù)選擇實施股權(quán)激勵的公司要不斷探索真正符合國情和公司實際情況的方式。
參考文獻(xiàn)
[1]陳清泰、吳敬璉：《股票期權(quán)實證研究》，中國經(jīng)濟(jì)出版社，2001年
第2篇：股權(quán)激勵的形式范文
關(guān)鍵詞：農(nóng)村商業(yè)銀行 股權(quán)激勵 虛擬股票
農(nóng)村商業(yè)銀行是由農(nóng)村信用社升級改制而來的，全部股份由企業(yè)、自然人和員工募集。員工通過出資認(rèn)購了部份股權(quán)，成為股東，分享農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)展成果。但隨著時間的流逝，這種帶有福利性質(zhì)的持股方式的激勵作用在逐漸減退，而不斷招聘的新員工，以及農(nóng)村商業(yè)銀行作為專業(yè)人才引進(jìn)的員工，不再能以原始股價格購買股票，他們有持股的需求，也有年終通過股票分紅分享農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)展成果的需求。因此，出臺股權(quán)激勵方案，滿足他們持股分享發(fā)展成果的需求，有利于把他們的利益與企業(yè)的利益緊緊聯(lián)系在一起，提升他們對企業(yè)的忠誠度。
一、農(nóng)村商業(yè)銀行引入股權(quán)激勵制度的意義
（一）有利于進(jìn)一步完善管理制度
現(xiàn)代企業(yè)管理制度包含很多內(nèi)容，隨著企業(yè)對人才的重視，以人為本理念的樹立，人事資源管理制度在企業(yè)眾多管理制度中也愈來愈重要，股權(quán)激勵制度作為人力資源激勵制度之一，也越來越被更多的企業(yè)應(yīng)用。為了讓股權(quán)激勵制度順利地推行，發(fā)揮在員工激勵方面的更大效用，勢必對企業(yè)在薪酬管理、內(nèi)控管理及企業(yè)激勵機(jī)制等提出更高的要求，要求企業(yè)進(jìn)一步完善相關(guān)管理制度，以適應(yīng)股權(quán)激勵制度的要求。
（二）有利于進(jìn)一步完善業(yè)績考核評價體系
股權(quán)激勵方案中明確了業(yè)績達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)后才能實施，因此，企業(yè)必須對以往業(yè)績考核體系進(jìn)行完善，增加股權(quán)激勵業(yè)績條件和考核辦法，并據(jù)以嚴(yán)格考核實施。
（三）有利于進(jìn)一步豐富企業(yè)文化
良好的企業(yè)文化是企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的根本保證，而股權(quán)激勵有利于增強(qiáng)員工的主人翁意識，將員工的利益與企業(yè)長遠(yuǎn)利益捆綁起來，有利于提高員工的凝聚力，有利于在全行形成團(tuán)結(jié)向上、利益共享的企業(yè)文化。
（四）有利于規(guī)范經(jīng)營者經(jīng)營行為
目前企業(yè)的考核激勵普遍偏重于短期激勵，經(jīng)營者為了實現(xiàn)短期經(jīng)營目標(biāo)，會有損害企業(yè)長期利益的行為，甚至?xí)撟骷?。而通過股權(quán)激勵計劃，授予經(jīng)營者一定的股權(quán)，讓經(jīng)營者以股東的身份參與企業(yè)經(jīng)營管理，并分享企業(yè)發(fā)展的紅利，使經(jīng)營者與企業(yè)形成了一榮俱榮、一損俱損的利益共同體，可以有效規(guī)避經(jīng)營者的一些短期行為，更多地關(guān)注企業(yè)的長遠(yuǎn)利益。
（五）有利于吸引并留住企業(yè)人才
在我國銀行業(yè)全面開放以及城商行、農(nóng)商行和村鎮(zhèn)銀行大批量開業(yè)的背景下，專業(yè)人才的競爭越來越激烈，制訂和實施股權(quán)激勵計劃是一種現(xiàn)實的選擇。股權(quán)激勵的對象通常包括高級管理人員、核心技術(shù)人才以及其他需要激勵的員工等，用股權(quán)將員工的利益與公司的利益緊緊聯(lián)系在一起，使員工擁有股權(quán)參與分紅，提高員工跳槽的成本，不僅可以留住人才，還可以吸引一些優(yōu)秀專業(yè)人才加入企業(yè)。
二、股權(quán)激勵的種類及其特點
我國現(xiàn)階段股權(quán)激勵方式主要包括股票期權(quán)、限制性股票、股票增值權(quán)、虛擬股票、業(yè)績股票等。
（一）股票期權(quán)
股票期權(quán)是指公司授予激勵對象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價格和條件購買公司一定數(shù)量股票的權(quán)利，其特點是高風(fēng)險高回報，適合處于成長初期或擴(kuò)張期的企業(yè)。
（二）限制性股票
限制性股票是指按預(yù)先確定的條件授予激勵對象一定數(shù)量的本公司股票，只有滿足預(yù)定條件時，激勵對象才可將限制性股票拋售并從中獲利；預(yù)定條件未滿足時，公司有權(quán)將免費(fèi)贈與的限制性股票收回或者按激勵對象購買價格回購，適用于成熟型企業(yè)或者對資金投入要求不是非常高的企業(yè)。
（三）股票增值權(quán)
股票增值權(quán)是指公司授予激勵對象在未來一定期時期和約定條件下，獲得規(guī)定數(shù)量的股票價格上升帶來收益的權(quán)利，股票增值權(quán)的行權(quán)期一般超過激勵對象任期，有助于約束激勵對象短期行為，適用于現(xiàn)金流充裕且發(fā)展穩(wěn)定的公司。
（四）虛擬股票
虛擬股票是指公司授予激勵對象一種虛擬的股票，激勵對象可以根據(jù)被授予虛擬股票的數(shù)量參與公司的分紅并享受股價升值收益，但沒有所有權(quán)和表決權(quán)，也不能轉(zhuǎn)讓和出售，且在離開公司時自動失效。有些非上市公司可以選擇虛擬股票方式進(jìn)行股權(quán)激勵。
（五）業(yè)績股票
業(yè)績股票是指年初確定一個合理的業(yè)績目標(biāo)和一個科學(xué)的績效評估體系，如果激勵對象經(jīng)過努力實現(xiàn)目標(biāo)，則公司授予其一定數(shù)量的股票或提取一定比例的獎勵基金購買股票后授予，適合于業(yè)績穩(wěn)定并持續(xù)增長，現(xiàn)金流充裕的企業(yè)。
基于上幾種股權(quán)激勵方式各自的特點，農(nóng)村商業(yè)銀行比較適于采用虛擬股票方式進(jìn)行員工激勵。
三、農(nóng)村商業(yè)銀行股權(quán)激勵的實施
（一）確定激勵對象
股權(quán)激勵的對象一般主要包括董事、高級管理員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員以及企業(yè)認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵的其他員工。由于農(nóng)村商業(yè)銀行在由農(nóng)村信用社升級改制時，在組建農(nóng)村合作銀行時，員工都自愿出資認(rèn)購了股份，成為股東。但隨著農(nóng)村商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，每年都有新招聘的員工入行，同時出于對專業(yè)人才需要的迫切，實施了特殊人才引進(jìn)計劃，引進(jìn)了一批優(yōu)秀的專業(yè)人才，后進(jìn)來的無論是專業(yè)人才或是新聘員工，都是沒有股份的，因此農(nóng)村商業(yè)銀行在確定股權(quán)激勵對象時，應(yīng)在綜合考慮職務(wù)、業(yè)績和能力等因素的基礎(chǔ)上，偏重于新招進(jìn)的優(yōu)秀專業(yè)人才和員工。
（二）確定激勵方式
由于虛擬股票本質(zhì)上是獎金延期支付，激勵對象并不是實質(zhì)上認(rèn)購了公司的股票，虛擬股票的發(fā)放不影響公司的總資本和股權(quán)結(jié)構(gòu)，企業(yè)不需要募集股份獎勵激勵對象，操作起來較為簡單。同時，激勵對象只享受分紅權(quán)和股票升值的收益，總是可以在公司效益好時獲得分紅，激勵作用受證券市場的有效性影響較小；激勵對象不能將虛擬股票轉(zhuǎn)讓和出售，且在離開公司時自動失效，可以有效提高激勵對象的離職成本。
（三）確定獎勵基金
按稅后利潤的一定比例提取。企業(yè)稅后凈利潤在滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要后，計算確定一個合理的比例計提，用于虛擬股票的獎勵基金。目前，農(nóng)村商業(yè)銀行年初會對上年的凈利潤進(jìn)行現(xiàn)金分紅，筆者認(rèn)為，獎勵基金的計提比例不應(yīng)低于凈利潤的現(xiàn)金分紅比例。同時，應(yīng)銀行業(yè)監(jiān)督管理要求，為有效控制風(fēng)險，約束銀行員工的工作行為，農(nóng)村商業(yè)銀行應(yīng)實行薪酬延期支付制度，每年扣除員工一部分績效工資，如果員工沒有出現(xiàn)不予返還的情況，所扣的績效薪酬于三年后返還。股權(quán)激勵基金的兌現(xiàn)應(yīng)與薪酬延期支付結(jié)合在一起，綜合考慮激勵對象的業(yè)績分期發(fā)放。
（四）確定股票價格
上市公司的股票價格可以直接從證券交易市場取得，但由于農(nóng)村商業(yè)銀行大多沒有上市，因此可以采用每股凈資產(chǎn)作為虛擬股票的內(nèi)部市場價格。
（五）確定股票數(shù)量
在確定了企業(yè)虛擬股票內(nèi)部市場價格的基礎(chǔ)上，用當(dāng)年虛擬股票擬分紅的總額除以虛擬股票內(nèi)部市場價格即可以確定虛擬股票數(shù)量。
（六）確定激勵對象的股票數(shù)量
在對激勵對象考核的基礎(chǔ)上對考核合格的激勵對象實施虛擬股票獎勵，具體的獎勵同樣可用激勵對象的年薪與所有激勵對象年薪總和的占比來確定分配比例。
（七）虛擬股票的兌現(xiàn)
在虛擬對象滿足了兌現(xiàn)的條件時，公司可以兌現(xiàn)獎勵。
四、農(nóng)村商業(yè)銀行股權(quán)激勵實施應(yīng)注意的事項
（一）合理確定激勵對象，不能是人人都有份
公司在計劃虛擬股票激勵對象時，應(yīng)綜合考慮員工的職務(wù)、所處崗位、技術(shù)水平、所作貢獻(xiàn)等因素，合理確定激勵對象，不能把激勵機(jī)制做成全行的福利機(jī)制，人人有份，那么就體現(xiàn)不出企業(yè)對關(guān)鍵、核心人員的重視和績效獎勵，就不能充分、有效發(fā)揮激勵作用，相反還會由于分配不均造成員工的不滿。
（二）簽訂協(xié)議，約定相關(guān)事項，避免出現(xiàn)糾紛
為避免出現(xiàn)糾紛，企業(yè)應(yīng)與激勵對象事先簽訂協(xié)議，約定兌現(xiàn)的條件、時間、數(shù)量等內(nèi)容，明確相關(guān)的權(quán)利和義務(wù)。
參考文獻(xiàn)：
[1]郭東娜.股權(quán)激勵在我國商業(yè)銀行中運(yùn)用的分析.[J].企業(yè)管理，2011；12
第3篇：股權(quán)激勵的形式范文
關(guān)鍵詞 股權(quán)變動 意思主義 債權(quán)形式主義
中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
Study on Equity Transfer Agreement Effectiveness
without Relevant Registration
YANG Ze
（School of Civil and Commercial Economic Law， China University Of Political Science And Law， Beijing 100088）
Abstract The validity of the equity transfer agreement is a very important content in company equity change mode， for which the new company law has made the concreteness rules. But not make clear for the equity transfer agreement in new corporation law problems such as lack of external the effectiveness of the registration in the company. The author wants from a stock transfer case to carry on the discussion on this question.
Key words equity changes； the meaning； creditor's rights formalism
1 問題的提出
案例：原告甲擁有100%的公司股權(quán)，原告甲與被告已簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，甲方將公司設(shè)施按投資51%比例轉(zhuǎn)讓乙方，乙方向公司注資1200萬元。后該公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓遲遲未向工商部門變更登記，故乙方要求返還股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，其請求是否應(yīng)被支持。股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂后，需辦理公司內(nèi)、外股權(quán)變更手續(xù)，包括簽發(fā)新的出資證明書，變更公司內(nèi)部股東名冊、公司章程記載及公司外部工商管理登記。如果僅是簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議而沒有進(jìn)行公司內(nèi)、外部登記手續(xù)，其對協(xié)議效力存在怎樣的影響。筆者擬通過案例對該問題作出分析。
2 股權(quán)轉(zhuǎn)讓的登記行為是否作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓效力的生效要件
公司重要事項需要一定形式加以固定并對外公布，其對公司、股東及公司外第三人均有重要意義。而股東名冊和工商登記是主要登記方式。實務(wù)中，股東名冊對股權(quán)登記為內(nèi)部登記，公司工商登記為外部登記。股東名冊作為一種公司法上的技術(shù)性制度安排主要處理其公司與股東間法律關(guān)系的根據(jù)，對頻繁的股東變動易于確定股東身份。而工商登記體現(xiàn)國家對私人行為的干預(yù)，用于調(diào)節(jié)股東與公司外第三人間法律關(guān)系。從域外立法例看，股權(quán)內(nèi)部登記對于股權(quán)變動的效力多采登記對抗主義?！度毡居邢薰痉ā返?0條：“份額的轉(zhuǎn)讓，非在股東名簿上記載取得者之姓名、住所及轉(zhuǎn)移的出資股數(shù)，不得對抗公司及其他第三人?！薄俄n國商法典》第557條：“轉(zhuǎn)移持股，若未將取得人的姓名、住所及其標(biāo)的、出資份額數(shù)記載于社員名冊，則不得以此對抗公司及第三人?！庇约拔覈愀邸⑴_灣地區(qū)亦持此觀點。上述立法例中，唯一區(qū)別在于登記對抗范圍不同，有的是僅對抗公司，有的是對抗公司及公司外第三人。①對于股權(quán)外部登記效力，我國學(xué)者亦持對抗主義。理據(jù)如下：股東權(quán)的創(chuàng)設(shè)完全是股東與公司間的私法行為，而非登記機(jī)關(guān)登記創(chuàng)設(shè)。股權(quán)變動僅是股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同履行的結(jié)果，工商登記顯然不屬于合同雙方的履約行為。②
股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同也是合同一種，歸屬無名合同。根據(jù)合同法理論，民事合同只要雙方達(dá)成合意，合同即告成立；《合同法》第44條第1款，合同一經(jīng)成立即告生效，除非當(dāng)事人明確約定生效條件、期限或依據(jù)法律、行政法規(guī)必須履行登記、批準(zhǔn)手續(xù)才能生效。即分為一般生效要件和特別生效要件。一般生效要件包括：（1）當(dāng)事人適格，即具有締約能力；（2）意思表示真實；（3）不違反法律或公共利益；（4）內(nèi)容確定或可能。特別生效要件指法律規(guī)定應(yīng)辦理批準(zhǔn)、登記等手續(xù)生效的。③實務(wù)中，三類有限公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓受到了法律特別限制。分別是中外合資、中外合作有限公司，金融機(jī)構(gòu)，國有股東所持股。本文僅討論一般股權(quán)合同生效要件。因此作為民事合同，在沒有特殊約定或法律規(guī)定情形下，股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同一般成立即生效。由于我國在股權(quán)變動模式上對有限公司采意思主義。其含義是股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同一經(jīng)生效，股權(quán)即移轉(zhuǎn)給受讓人，即發(fā)生股權(quán)變動的效力。此時受讓人也正是基于股東身份請求公司為以下行為：簽發(fā)出資證明書、變更股東名冊、以及變更公司工商登記。④由此可見股東名冊和工商登記分別屬于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的對內(nèi)和對外公示。其含義是只有履行了上述兩種登記，其股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為才能對抗公司和第三人。所以沒有履行登記手續(xù)特別是工商登記手續(xù)并不影響股權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)讓的效果。
3 股權(quán)轉(zhuǎn)讓模式的再思考
有學(xué)者基于物權(quán)變動的模式應(yīng)用到股權(quán)變動中并采取分而治之的方式，⑤對有限公司采意義主義，對股份公司采債權(quán)形式主義。但其沒有闡明分而治之的合理性。筆者認(rèn)為，是否因為對于有限公司，因公司法規(guī)定股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，出讓人要將出資證明書交還公司，出讓人無法向受讓人交付出資憑證，所以無法形成交付的外觀。所以用意思主義來迎合公司法規(guī)定形成實務(wù)操作中的邏輯周延。筆者在此尚無法對此歸類作出優(yōu)劣評價，只能梳理現(xiàn)行通說進(jìn)，試圖從立法論角度對此制度建議完善。
股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議生效后，出讓股東應(yīng)依協(xié)議履行轉(zhuǎn)讓股權(quán)義務(wù)，但以何方式為股權(quán)變動公示方法，公司法并沒有規(guī)定。學(xué)界頗有爭議，有學(xué)者主張以工商登記為股權(quán)變動標(biāo)志，有學(xué)者主張以公司內(nèi)部登記為標(biāo)志，但共同主張還是不區(qū)分有限和股份公司，股權(quán)變動均以交付為公示方法，即股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議等同一般合同，生效后在當(dāng)事人間產(chǎn)生債權(quán)效力，尚未發(fā)生股權(quán)移轉(zhuǎn)的法律效果。根據(jù)債權(quán)規(guī)則，出讓人可請求受讓人依股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議履行支付股權(quán)價款義務(wù)，受讓人有權(quán)要求出讓人交付股權(quán)，履行股權(quán)移轉(zhuǎn)義務(wù)。
此主張存在立法上依據(jù)，雖沒頒布，但亦可對立法者意圖可見一斑?！豆痉ㄋ痉ń忉專ㄋ模┓ㄔ合到y(tǒng)征求意見稿》第31條：“股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同生效后、公司變更股東名冊記載或者公司登記機(jī)關(guān)登記之前，出讓人以股東名義在公司獲得利潤分配、配送股份等股東權(quán)益，受讓人主張出讓人返還且其已經(jīng)足額支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的，人民法院應(yīng)予以支持。但雙方當(dāng)事人另有約定，從其約定。”⑥筆者對此理解：由于股權(quán)協(xié)議真實有效，受讓人已取得股權(quán)，并獲得實際股東地位。但由于公司股東名冊未變更，出讓人具有名義股東的地位，其在轉(zhuǎn)讓合同生效后、公司內(nèi)部登記變更前，對于公司按照股東名冊向出讓人發(fā)放的利潤分配等股東利益，受讓人可要求返還，利益歸屬實際股東。但這個條款也只是排除內(nèi)部登記和工商登記不屬于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的條件，也沒有闡明股權(quán)交付的具體方式。
對于股權(quán)交付方式，筆者認(rèn)為首先應(yīng)尊重合同當(dāng)事人的意愿，約定交付方式的依照約定，沒有約定的，可以交付出資證明書等證明文件為股權(quán)交付方式。這是針對有限公司而言，因為股份公司不存在交付障礙。這從立法論角度就需對現(xiàn)行立法進(jìn)行修改，即規(guī)定出讓人在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議生效后需要將出資證明書交還給公司改為交付給受讓人，然后由受讓人將其交還給公司，至此，受讓人基于出資證明書這種交付外觀的公示效力可要求公司內(nèi)部登記和工商登記，其邏輯自然明晰。至于有學(xué)者提出公司并非股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議上的當(dāng)事人，何以承擔(dān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議上的登記義務(wù)？在此法理解釋是：公司承擔(dān)變更登記的義務(wù)，源于法律直接規(guī)定，即法定義務(wù)而非約定義務(wù)。⑦另外，如果股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議生效后，雖未發(fā)生上述股權(quán)交付，但如果受讓人已參加公司事務(wù)管理的，也應(yīng)視為股權(quán)已交付。
注釋
① 潘福仁.股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛.法律出版社，2007：120.
② 潘福仁.股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛.法律出版社，2007：121.
③ 周海博.股權(quán)轉(zhuǎn)讓論——以有限責(zé)任公司為視角.中國社會科學(xué)出版社，2011：116.
④⑤李建偉.公司法學(xué)（第二版）.中國人民大學(xué)出版社，2011：257.
第4篇：股權(quán)激勵的形式范文
關(guān)鍵詞：上市公司；股票期權(quán)；激勵有效性
一、相關(guān)理論分析
1.相關(guān)理論回顧
（1）委托理論。公司制企業(yè)中兩權(quán)分離，所有者與經(jīng)營者之間是一種委托關(guān)系，所有者和經(jīng)營者有各自不同的自身利益，將會有不同的目標(biāo)追求。這一理論最初是在《企業(yè)理論：管理行為、成本及其所有權(quán)結(jié)構(gòu)》中提出的。所有者更多考慮的是長期利益；而經(jīng)營者則更多追求的是短期利益。
（2）人力資本激勵理論。人力資本理論最終由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家舒爾茨創(chuàng)立的。人力資本激勵理論則是從人本身出發(fā)，研究人力投資的效益問題。人力資本是由人力資本投資形成的，是存在于人體中的知識和技能等的存量總和，其所有權(quán)歸個人所有，這就使得人力資本所有者退出企業(yè)比較隨意，易于逃避風(fēng)險。
（3）剩余索取權(quán)理論。剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的概念是由格羅斯曼和哈特提出的。剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)產(chǎn)生的原因是由于公司契約的不完備性。剩余索取權(quán)指的是合同未明確規(guī)定的收益的索取權(quán)，由于企業(yè)的收入是不確定的，所以剩余索取權(quán)也意味著對風(fēng)險的承擔(dān)。
2.股票期權(quán)制度的正負(fù)效應(yīng)分析
（1）股票期權(quán)制度的正面效應(yīng)。體現(xiàn)了人力資本對產(chǎn)權(quán)與充分報酬的基本經(jīng)濟(jì)要求，有利于降低直接激勵成本，減少現(xiàn)金流出可以鎖定期權(quán)人的風(fēng)險，股票期權(quán)持有人不行權(quán)就沒有任何額外的損失。有利于降低成本，有利于吸引和穩(wěn)定高素質(zhì)人才，增強(qiáng)企業(yè)的競爭能力有助于解決企業(yè)中普通存在的內(nèi)部人控制問題。
（2）股票期權(quán)制度的負(fù)面效應(yīng)。有可能虛夸公司利潤，可能助長股市泡沫，有可能帶來經(jīng)營者道德風(fēng)險，約束作用弱化，客觀上會助長經(jīng)理人盲目冒險的動機(jī)。
通過分析可以看出，對股票期權(quán)需要一個理性的認(rèn)識，既不能因噎廢食，也不能盲目推崇。從股票期權(quán)制度效應(yīng)的原因出發(fā)，如果加強(qiáng)內(nèi)外部監(jiān)管，對股票期權(quán)制度進(jìn)行改進(jìn)，對配套制度進(jìn)一步完善，它仍不失為一個有效的長期激勵制度。
二、我國實施股票期權(quán)激勵機(jī)制存在的問題
1.外部環(huán)境障礙
（1）證券市場缺乏有效性。目前我國的股票市場還很不成熟，屬于“準(zhǔn)弱有效市場”，缺乏有效性。上市公司中有2/3左右的股份不可流通，交易市場中投機(jī)性較高，股價反映更多的是投機(jī)性的因素，股票市場的價格信號傳遞功能還較弱；同時政府對證券市場過多的采用行政干預(yù)，導(dǎo)致股價的非理性波動。
（2）缺乏完善的經(jīng)理人市場。股票期權(quán)實施的一個基本前提是企業(yè)高級管理人員的市場化選拔企業(yè)外部經(jīng)理人市場的競爭態(tài)勢給在位的經(jīng)理人一種無形的壓力，如果不能提升企業(yè)的經(jīng)營效益，就會被更優(yōu)秀的管理者替代，并且其在經(jīng)理人市場上的價值也會大幅貶值，我國缺乏這樣的市場。
2.內(nèi)部制約因素
（1）公司治理狀況不佳。公司治理結(jié)構(gòu)的好壞，直接制約著股票期權(quán)制度的實施，但我國大多數(shù)實施股票期權(quán)的上市公司都是國有企業(yè)轉(zhuǎn)制而來的，在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)上，國有股所占比重極大，這對股票期權(quán)的實施造成難題。目前，我國上市公司薪酬委員會、董事會以及股東大會難以獨(dú)立行使職能。
（2）信息披露不充分。雖然我國2006年的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第11號—股份支付》準(zhǔn)則第十四條規(guī)定“企業(yè)應(yīng)當(dāng)在附注中披露與股份支付有關(guān)的信息”，但要求披露的事項很不充分。只規(guī)定對“本期內(nèi)授予的權(quán)益性工具公允價值的確定方法進(jìn)行披露等，對期權(quán)授予對象和授予價格等披露卻沒有做出規(guī)定。
（3）業(yè)績評價體系不合理。從我國已經(jīng)實施股票期權(quán)激勵的企業(yè)來看，無論采取何種模式在我國實行股票期權(quán)激勵機(jī)制都要制定業(yè)績考核體系，我國目前對經(jīng)理的業(yè)績評價以財務(wù)評價為主，但是財務(wù)指標(biāo)很容易被經(jīng)理人操縱，加上股票市場的不完善，股價在虛假業(yè)績的刺激下上升使經(jīng)理獲利。
三、規(guī)范我國上市公司股票期權(quán)激勵行為的對策建議
1.對現(xiàn)有法律法規(guī)進(jìn)行修改和完善
一方面，要對現(xiàn)行的一系列相關(guān)法律等進(jìn)行相應(yīng)的修改，清除實施股票期權(quán)的法律障礙；另一方面，對實施股票期權(quán)所需要的一些基本的法律法規(guī)進(jìn)行立法，確立必要的法律框架，從而為票期權(quán)的具體實施奠定堅實的法律基礎(chǔ)。
2.加強(qiáng)市場建設(shè)，為股票期權(quán)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境
有效的資本市場是股票期權(quán)激勵制度成功實施的現(xiàn)實土壤，因此，必須要加快資本市場的建設(shè)。進(jìn)一步改善政府行為，強(qiáng)化有效監(jiān)管；促使國有企業(yè)真正改制，努力提高國有上市公司的質(zhì)量；應(yīng)把證券市場的規(guī)范化放在首要位置，在規(guī)范的基礎(chǔ)上尋求發(fā)展。
3.加強(qiáng)公司治理制度建設(shè)，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)
首先，必須深化國有上市公司股權(quán)分置改革，為完善公司治理機(jī)制提供制度前提。其次，加強(qiáng)董事會、監(jiān)事會的作用，提高獨(dú)立董事的獨(dú)立性和有效性。再次，可成立公司董事會直接領(lǐng)導(dǎo)下的薪酬委員會，全權(quán)負(fù)責(zé)股票期權(quán)計劃的實施。
4.加強(qiáng)經(jīng)理人市場建設(shè)
首先，要改革經(jīng)營者選拔機(jī)制，培育經(jīng)理人市場，建立與市場化的薪酬體系相適應(yīng)的經(jīng)營者人事管理制度。其次，建立經(jīng)理人個人信用檔案，使職業(yè)經(jīng)理人市場信息完全暢通，強(qiáng)化對經(jīng)營者的市場監(jiān)督。最后，建立健全經(jīng)營者業(yè)績評價體系。
5.建立科學(xué)的業(yè)績評價體系
主管部門應(yīng)會同財政、審計、金融、工商、稅務(wù)等部門對企業(yè)經(jīng)營者的年度經(jīng)營狀況進(jìn)行考核，加強(qiáng)對現(xiàn)金流量信息的考核，提高經(jīng)營透明度。只有會計信息的不斷完善，企業(yè)家的經(jīng)營業(yè)績才能得到合理的衡量，才能為推行股票期權(quán)制度創(chuàng)造條件。
參考文獻(xiàn)：
第5篇：股權(quán)激勵的形式范文
一、執(zhí)行股權(quán)的概述
最高人民法院《關(guān)于人民法院執(zhí)行工作若干問題的規(guī)定（試行）》（以下簡稱《執(zhí)行規(guī)定》）第五十一條至五十六條，對執(zhí)行股權(quán)作了明確規(guī)定，在此之前，有關(guān)執(zhí)行股權(quán)的法律是空白的，即沒有明確的規(guī)定。針對實踐中存在的問題，《執(zhí)行規(guī)定》對執(zhí)行股權(quán)作了明確規(guī)定，這樣既拓展了執(zhí)行的方法，又充實了執(zhí)行工作的內(nèi)容，同時也體現(xiàn)了執(zhí)行工作豐富的內(nèi)涵。
（一）股權(quán)的概念和特征
股權(quán)是股東因其出資而取得的，依法定或公司章程規(guī)定的規(guī)則和程序參與公司事務(wù)并在公司享有財產(chǎn)權(quán)益，具有轉(zhuǎn)讓時的權(quán)利。執(zhí)行股權(quán)與股權(quán)自身特征密切關(guān)聯(lián)，股權(quán)具有以下主要特征：
1、股權(quán)包括自益權(quán)和共益權(quán)兩項基本內(nèi)容
自益權(quán)是股東自己可行使的權(quán)利。主要包括股息、紅利分配請求權(quán)，新股認(rèn)購權(quán)，公司剩余財產(chǎn)分配請求權(quán)，是純粹的財產(chǎn)權(quán)益。共益權(quán)是指以公司利益為目的，與其他股東共同行使的權(quán)利。主要包括重大經(jīng)營決策表決權(quán)、董事等人事任免權(quán)、對董事經(jīng)理的質(zhì)詢權(quán)、監(jiān)督權(quán)，還有知情權(quán)。
2、股權(quán)是一種財產(chǎn)性權(quán)利
股東向公司進(jìn)行投資而獲利股權(quán)，將其出資轉(zhuǎn)化為注冊資本，從而取得參與公司事務(wù)的權(quán)利，并享有公司中的財產(chǎn)利益。因此股權(quán)具有明顯的財產(chǎn)性，這樣也就不難理解股權(quán)在執(zhí)行理論中的可供執(zhí)行性。
3、股權(quán)是一種可轉(zhuǎn)讓的權(quán)利
股權(quán)作為股東的財產(chǎn)，因其具有財產(chǎn)屬性，從而具有可轉(zhuǎn)讓性。這一屬性，在公司法中有著明確的規(guī)定，但同樣附加著一定條件。
（二）執(zhí)行股權(quán)的基本原則
1、對股權(quán)的保護(hù)原則
執(zhí)行股權(quán)對股權(quán)的保護(hù)具體表現(xiàn)在兩個方面，第一，如果被執(zhí)行人除在中外合資、合作企業(yè)中的股權(quán)以外別無其他財產(chǎn)可供執(zhí)行，其他股東又不同意轉(zhuǎn)讓的，可以直接強(qiáng)制轉(zhuǎn)讓被執(zhí)行人的股權(quán)。第二，對股權(quán)的執(zhí)行，按照規(guī)定首先應(yīng)執(zhí)行已到期的股息或紅利，如已到期的股息或紅利不能滿足申請執(zhí)行人的權(quán)益，還可以執(zhí)行被執(zhí)行人預(yù)期從有關(guān)企業(yè)中應(yīng)得的股息或紅利，或者下一年的股息或紅利。
2、優(yōu)先受讓原則
在執(zhí)行股權(quán)時，應(yīng)晝盡量滿足其他股東的權(quán)利，尤其要注意對優(yōu)先購買權(quán)的保障。由此可見，對股權(quán)執(zhí)行是在其他股東同意的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，如不同意，其他股東則行使優(yōu)先購買權(quán)，不行使優(yōu)先購買權(quán)，則視為同意，方可執(zhí)行股權(quán)。
3、維護(hù)法人財產(chǎn)原則
一個企業(yè)的法人財產(chǎn)，只對其自身債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，即用其所有的財產(chǎn)獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任。執(zhí)行股權(quán)時，執(zhí)行股東依據(jù)股權(quán)享有的財產(chǎn)利益，因股權(quán)本身并不體現(xiàn)為具體財產(chǎn)，公司對這些出資享有法人財產(chǎn)所有權(quán)，只有涉及到公司自身債務(wù)，和可以執(zhí)行這些財產(chǎn)，否則就會構(gòu)成對公司財產(chǎn)權(quán)利的侵犯。
二、實踐中執(zhí)行股權(quán)存在的問題
執(zhí)行股權(quán)的實施豐富了執(zhí)行工作的內(nèi)涵，提高了對申請執(zhí)行人債權(quán)的保護(hù)程度。但執(zhí)行工作實踐中，由于對執(zhí)行股權(quán)法律的理解和實踐操作不同，常常做法不一，又出現(xiàn)了執(zhí)行工作多樣化和復(fù)雜化的很多問題。這些情況的出現(xiàn)有立法的原因，也有工作中對執(zhí)行股權(quán)有關(guān)規(guī)定的理解偏差，具體表現(xiàn)在以下幾方面。 （一）投資權(quán)益和股權(quán)區(qū)分不明問題
投資權(quán)益是指投資于資本市場的股票、債券、證券投資基金等帶來的權(quán)利和收益。從這一概念可看出股權(quán)包含在投資權(quán)益之內(nèi)，是投資權(quán)益中一個方面的權(quán)益。而在執(zhí)行實踐中通常對投資權(quán)益理解為股東向公司進(jìn)行投資，因出資而取得的參與公司事務(wù)并在公司中享有的財產(chǎn)利益，具有轉(zhuǎn)讓性的權(quán)利。《執(zhí)行規(guī)定》第五十三至第五十五條，并列提到投資權(quán)益和股權(quán)，這樣的并列使用主要是為了避免目前對這類權(quán)利的叫法較多且亂而造成個人理解的偏差。
因此，對被執(zhí)行人在公司中的投資權(quán)益的執(zhí)行，應(yīng)稱為執(zhí)行股權(quán)。對于被執(zhí)行人獨(dú)資開辦企業(yè)中擁有的投資，也應(yīng)舍棄“投資權(quán)益”這一概念。這樣才能真正理解投資權(quán)益的概念，同時，也可打破認(rèn)為執(zhí)行投資權(quán)益就是執(zhí)行股權(quán)這一傳統(tǒng)和錯誤的觀念。
（二）對被執(zhí)行人投資開辦的下屬人執(zhí)行的問題
在實踐中，有的執(zhí)行人員認(rèn)為被執(zhí)行人開辦的企業(yè)法人，其資產(chǎn)應(yīng)屬被執(zhí)行人完全所有，應(yīng)視為被執(zhí)行人財產(chǎn)，可直接予以執(zhí)行。這種做法是錯誤的，按照公司制度的一般原理，公司登記成立后，公司的財產(chǎn)即獨(dú)立于投資者財產(chǎn)而存在。不允許對被執(zhí)行人投資開辦的下屬企業(yè)法人財產(chǎn)進(jìn)行直接執(zhí)行。《執(zhí)行規(guī)定》所提的直接裁定予以轉(zhuǎn)讓，注重的是執(zhí)行實踐中，不需任何人同意與否而直接執(zhí)行的方式，而不是對其財產(chǎn)的直接執(zhí)行。
（三）執(zhí)行股權(quán)與公司特屬股權(quán)和轉(zhuǎn)讓數(shù)量問題
《公司法》第一百四十二條規(guī)定，發(fā)起人持有公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。對《公司法》這一規(guī)定應(yīng)理解為只適用于當(dāng)事人自主協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)的行為，而法院在強(qiáng)制執(zhí)行轉(zhuǎn)讓股權(quán)是為了債權(quán)人利益而實施的國家行為，不存在違法投機(jī)行為。但受讓人應(yīng)繼續(xù)遵循公司法對轉(zhuǎn)讓人的規(guī)定。
《公司法》對公司管理人員轉(zhuǎn)讓股份進(jìn)行了限制，這些人在任期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有公司股份總數(shù)的25%.對這類股權(quán)的執(zhí)行，根據(jù)執(zhí)行工作的特有屬性，仍不受《公司法》的規(guī)定限制，可以執(zhí)行。
（四）執(zhí)行股權(quán)關(guān)于受讓人的資格及注冊不實的問題
第6篇：股權(quán)激勵的形式范文
論文摘要：對股權(quán)的執(zhí)行當(dāng)前來說已經(jīng)不是新型案件，而且越來越多的股權(quán)執(zhí)行案件將成為執(zhí)行案件的一部分。最高院沒有明確規(guī)定。
一、執(zhí)行股權(quán)的概述
最高人民法院《關(guān)于人民法院執(zhí)行工作若干問題的規(guī)定（試行）》（以下簡稱《執(zhí)行規(guī)定》）第五十一條至五十六條，對執(zhí)行股權(quán)作了明確規(guī)定，在此之前，有關(guān)執(zhí)行股權(quán)的法律是空白的，即沒有明確的規(guī)定。針對實踐中存在的問題，《執(zhí)行規(guī)定》對執(zhí)行股權(quán)作了明確規(guī)定，這樣既拓展了執(zhí)行的方法，又充實了執(zhí)行工作的內(nèi)容，同時也體現(xiàn)了執(zhí)行工作豐富的內(nèi)涵。
（一）股權(quán)的概念和特征
股權(quán)是股東因其出資而取得的，依法定或公司章程規(guī)定的規(guī)則和程序參與公司事務(wù)并在公司享有財產(chǎn)權(quán)益，具有轉(zhuǎn)讓時的權(quán)利。執(zhí)行股權(quán)與股權(quán)自身特征密切關(guān)聯(lián)，股權(quán)具有以下主要特征：
1、股權(quán)包括自益權(quán)和共益權(quán)兩項基本內(nèi)容
自益權(quán)是股東自己可行使的權(quán)利。主要包括股息、紅利分配請求權(quán)，新股認(rèn)購權(quán)，公司剩余財產(chǎn)分配請求權(quán)，是純粹的財產(chǎn)權(quán)益。共益權(quán)是指以公司利益為目的，與其他股東共同行使的權(quán)利。主要包括重大經(jīng)營決策表決權(quán)、董事等人事任免權(quán)、對董事經(jīng)理的質(zhì)詢權(quán)、監(jiān)督權(quán)，還有知情權(quán)。
2、股權(quán)是一種財產(chǎn)性權(quán)利
股東向公司進(jìn)行投資而獲利股權(quán)，將其出資轉(zhuǎn)化為注冊資本，從而取得參與公司事務(wù)的權(quán)利，并享有公司中的財產(chǎn)利益。因此股權(quán)具有明顯的財產(chǎn)性，這樣也就不難理解股權(quán)在執(zhí)行理論中的可供執(zhí)行性。
3、股權(quán)是一種可轉(zhuǎn)讓的權(quán)利
股權(quán)作為股東的財產(chǎn)，因其具有財產(chǎn)屬性，從而具有可轉(zhuǎn)讓性。這一屬性，在公司法中有著明確的規(guī)定，但同樣附加著一定條件。
（二）執(zhí)行股權(quán)的基本原則
1、對股權(quán)的保護(hù)原則
執(zhí)行股權(quán)對股權(quán)的保護(hù)具體表現(xiàn)在兩個方面，第一，如果被執(zhí)行人除在中外合資、合作企業(yè)中的股權(quán)以外別無其他財產(chǎn)可供執(zhí)行，其他股東又不同意轉(zhuǎn)讓的，可以直接強(qiáng)制轉(zhuǎn)讓被執(zhí)行人的股權(quán)。第二，對股權(quán)的執(zhí)行，按照規(guī)定首先應(yīng)執(zhí)行已到期的股息或紅利，如已到期的股息或紅利不能滿足申請執(zhí)行人的權(quán)益，還可以執(zhí)行被執(zhí)行人預(yù)期從有關(guān)企業(yè)中應(yīng)得的股息或紅利，或者下一年的股息或紅利。
2、優(yōu)先受讓原則
在執(zhí)行股權(quán)時，應(yīng)晝盡量滿足其他股東的權(quán)利，尤其要注意對優(yōu)先購買權(quán)的保障。由此可見，對股權(quán)執(zhí)行是在其他股東同意的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，如不同意，其他股東則行使優(yōu)先購買權(quán)，不行使優(yōu)先購買權(quán)，則視為同意，方可執(zhí)行股權(quán)。
3、維護(hù)法人財產(chǎn)原則
一個企業(yè)的法人財產(chǎn)，只對其自身債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，即用其所有的財產(chǎn)獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任。執(zhí)行股權(quán)時，執(zhí)行股東依據(jù)股權(quán)享有的財產(chǎn)利益，因股權(quán)本身并不體現(xiàn)為具體財產(chǎn)，公司對這些出資享有法人財產(chǎn)所有權(quán)，只有涉及到公司自身債務(wù)，和可以執(zhí)行這些財產(chǎn)，否則就會構(gòu)成對公司財產(chǎn)權(quán)利的侵犯。
二、實踐中執(zhí)行股權(quán)存在的問題
執(zhí)行股權(quán)的實施豐富了執(zhí)行工作的內(nèi)涵，提高了對申請執(zhí)行人債權(quán)的保護(hù)程度。但執(zhí)行工作實踐中，由于對執(zhí)行股權(quán)法律的理解和實踐操作不同，常常做法不一，又出現(xiàn)了執(zhí)行工作多樣化和復(fù)雜化的很多問題。這些情況的出現(xiàn)有立法的原因，也有工作中對執(zhí)行股權(quán)有關(guān)規(guī)定的理解偏差，具體表現(xiàn)在以下幾方面。
（一）投資權(quán)益和股權(quán)區(qū)分不明問題
投資權(quán)益是指投資于資本市場的股票、債券、證券投資基金等帶來的權(quán)利和收益。從這一概念可看出股權(quán)包含在投資權(quán)益之內(nèi)，是投資權(quán)益中一個方面的權(quán)益。而在執(zhí)行實踐中通常對投資權(quán)益理解為股東向公司進(jìn)行投資，因出資而取得的參與公司事務(wù)并在公司中享有的財產(chǎn)利益，具有轉(zhuǎn)讓性的權(quán)利。《執(zhí)行規(guī)定》第五十三至第五十五條，并列提到投資權(quán)益和股權(quán)，這樣的并列使用主要是為了避免目前對這類權(quán)利的叫法較多且亂而造成個人理解的偏差。
因此，對被執(zhí)行人在公司中的投資權(quán)益的執(zhí)行，應(yīng)稱為執(zhí)行股權(quán)。對于被執(zhí)行人獨(dú)資開辦企業(yè)中擁有的投資，也應(yīng)舍棄“投資權(quán)益”這一概念。這樣才能真正理解投資權(quán)益的概念，同時，也可打破認(rèn)為執(zhí)行投資權(quán)益就是執(zhí)行股權(quán)這一傳統(tǒng)和錯誤的觀念。
（二）對被執(zhí)行人投資開辦的下屬人執(zhí)行的問題
在實踐中，有的執(zhí)行人員認(rèn)為被執(zhí)行人開辦的企業(yè)法人，其資產(chǎn)應(yīng)屬被執(zhí)行人完全所有，應(yīng)視為被執(zhí)行人財產(chǎn)，可直接予以執(zhí)行。這種做法是錯誤的，按照公司制度的一般原理，公司登記成立后，公司的財產(chǎn)即獨(dú)立于投資者財產(chǎn)而存在。不允許對被執(zhí)行人投資開辦的下屬企業(yè)法人財產(chǎn)進(jìn)行直接執(zhí)行?！秷?zhí)行規(guī)定》所提的直接裁定予以轉(zhuǎn)讓，注重的是執(zhí)行實踐中，不需任何人同意與否而直接執(zhí)行的方式，而不是對其財產(chǎn)的直接執(zhí)行。
（三）執(zhí)行股權(quán)與公司特屬股權(quán)和轉(zhuǎn)讓數(shù)量問題
《公司法》第一百四十二條規(guī)定，發(fā)起人持有公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。對《公司法》這一規(guī)定應(yīng)理解為只適用于當(dāng)事人自主協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)的行為，而法院在強(qiáng)制執(zhí)行轉(zhuǎn)讓股權(quán)是為了債權(quán)人利益而實施的國家行為，不存在違法投機(jī)行為。但受讓人應(yīng)繼續(xù)遵循公司法對轉(zhuǎn)讓人的規(guī)定。
《公司法》對公司管理人員轉(zhuǎn)讓股份進(jìn)行了限制，這些人在任期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有公司股份總數(shù)的25%.對這類股權(quán)的執(zhí)行，根據(jù)執(zhí)行工作的特有屬性，仍不受《公司法》的規(guī)定限制，可以執(zhí)行。
（四）執(zhí)行股權(quán)關(guān)于受讓人的資格及注冊不實的問題
第7篇：股權(quán)激勵的形式范文
安信證券2016年集合理財產(chǎn)品表現(xiàn)差強(qiáng)人意，與其強(qiáng)大的投研實力并不匹配。
根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，安信證券2016年偏股型產(chǎn)品收益率均為負(fù)數(shù)，全年回報僅為-16.27%，在券商中處于倒數(shù)第四名；債券類產(chǎn)品表現(xiàn)中規(guī)中矩，2016年總回報為3.23%。
作為券商主動管理的資產(chǎn)管理類型，券商集合理財產(chǎn)品與券商投研能力分不開。而安信證券研究所的研究能力在行業(yè)排名居前列。例如最新一次新財富最佳分析師榜單，安信證券有12個團(tuán)隊入選最佳分析師，其中有8個行業(yè)團(tuán)隊斬獲第一。
投研實力獲得行業(yè)認(rèn)可，但是自身管理的集合理財產(chǎn)品卻深陷虧損，原因何在？對此，《投資者報》記者向安信證券方面求解，但是公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示暫不方便回復(fù)。
偏股型排名倒數(shù)第四
根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016年安信證券存續(xù)期內(nèi)共有9只股票型產(chǎn)品，全年總體回報-16.27%，在90家券商中排名倒數(shù)第四。
具體來看，表現(xiàn)最好的是安信安發(fā)寶，2016年全年總體回報率也虧損6.05%。不過這只成立于2013年5月29日的混合型產(chǎn)品總體回報還不錯，成立以來總體回報率為：26.63%，穿越牛熊市，整體業(yè)績不算太差。
表現(xiàn)最差的有3只產(chǎn)品，虧損率超過20%，分別為：安信安盈寶、安信策略精選以及安信國盛2號，2016年總體回報率為：-23.2%、-27.33%、 -30.98%。
虧損最為嚴(yán)重的安信國盛2號，成立以來回報率同樣為負(fù)，虧損率為28.93%。雖然可以確定這只產(chǎn)品主要配置是股票，但是安信證券并未公布該產(chǎn)品的配置比例以及投資標(biāo)的。不過從該產(chǎn)品的成立時間來看，虧損也比較容易解釋。安信國盛2號于2015年6月24日成立，從該時間節(jié)點來看，可謂“生不逢時”，其建倉在高位，隨后遭遇2015年6月的千股跌停，又歷兩次熔斷，A股滬深指數(shù)呈斷崖式下跌?！锻顿Y者報》記者對比該產(chǎn)品成立之初與最后公布單位凈值日的大盤指數(shù)，同期滬指4576.49點直落到2929.61點，跌幅35%，個股方面的確很難有好的表現(xiàn)。
因為業(yè)績普遍虧損，安信證券集合理財產(chǎn)品2016年也并未分紅。從安信證券官方網(wǎng)站上可以看到，披露的最后一次分紅是安信策略精選2015年12月15日，向持有人按每10份份額派發(fā)紅利1.08元。
債券型符合自身預(yù)期
去年股市表現(xiàn)不佳，債市同樣并不消停，三季度一輪調(diào)整波及債券類產(chǎn)品收益，安信證券去年存續(xù)期內(nèi)債券類集合理財產(chǎn)品共39只，整體收益率為3.32%，在85家券商中居第30名，表現(xiàn)尚可。
具體來看，安信瑞澤B表現(xiàn)最好，今年以來收益達(dá)6.85%，在206只同類產(chǎn)品中排名27。值得注意的是，該產(chǎn)品自2013年6月19日成立以來，累計總體回報達(dá)195.12%，接近翻了兩倍。
《投資者報》記者查閱了公司官網(wǎng)安信瑞澤B產(chǎn)品簡介了解到，該集合資管計劃投資方向主要為固定收益類和現(xiàn)金類資產(chǎn)。雖然不直接從二級市場買入股票、權(quán)證等權(quán)益類資產(chǎn)，但可參與A股股票的申購與增發(fā)，也可持有因可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股所形成的股票、因投資可分離債券而產(chǎn)生的權(quán)證等，本集合計劃持有的股票和權(quán)證等權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例合計不超過集合資產(chǎn)凈值的20%。此外，去年9月份，該產(chǎn)品還將項目收益?zhèn)蛯ｍ梻{入投資范圍。
債券型產(chǎn)品收益率基本符合安信證券投研部門的預(yù)期，安信證券研報表示，去年年初，對當(dāng)年債市的觀點是猴年猴市，投資策略是通過波段操作嚴(yán)防風(fēng)險和增厚收益。
據(jù)了解，安信證券去年春節(jié)前后大幅建倉了到期收益率在3.5%以下的城投債和少量收益率6%以上的高收益?zhèn)?月中下旬待中高等級的城投債調(diào)整上百BP后，又果斷大幅加倉中高等級城投債和利率債，上半年的債券集合理財賬戶平均絕對收益超過3%，并一直保持全年，走勢相對穩(wěn)健。
投研實力逐漸恢復(fù)
根據(jù)國投安信披露的安信證券經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，其2016年1-12月實現(xiàn)凈利潤25.45億元，凈利潤在26家上市券商中排名第十。從當(dāng)年上半年起，公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主動管理規(guī)模擴(kuò)大、固收投資能力鞏固。
截至2016年6月30日，安信證券管理運(yùn)作產(chǎn)品384只，受托規(guī)模2355.70億元，較2015年底增長3.61%，其中，主動管理規(guī)模466.51億元，較2015年底增長18.56%，固定收益類產(chǎn)品全部取得正收益。
安信證券公告稱，在A股運(yùn)作不利的環(huán)境下，公司不斷調(diào)整投資策略，在固定收益投資領(lǐng)域，靈活運(yùn)用衍生品對沖市場風(fēng)險、穩(wěn)定組合收益，同時進(jìn)一步優(yōu)化團(tuán)隊建設(shè)、交易管理和系統(tǒng)建設(shè)工作，設(shè)立專業(yè)團(tuán)隊專注利率債和利率衍生品、信用債等領(lǐng)域的交易機(jī)會和套利策略挖掘，拓寬盈利空間。
但自家強(qiáng)大的投研能力并未提高券商資管產(chǎn)品的投資能力。
第8篇：股權(quán)激勵的形式范文
【關(guān)鍵詞】上市公司；高管人員；股權(quán)；激勵；比例
近年來，股權(quán)激勵已成為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界和實務(wù)界的一個熱門話題。2006年1月1日，經(jīng)過修改的<公司法>與
利益趨同假說和掘壕自守假說反映了激勵與約束機(jī)制應(yīng)相互結(jié)合，沒有約束的激勵肯定會帶來負(fù)面效果。高管人員股權(quán)激勵這種激勵機(jī)制的特殊之處在于：隨著激勵強(qiáng)度的增加，約束的成本也會進(jìn)一步增加。風(fēng)險回避假說揭示當(dāng)管理者發(fā)現(xiàn)他承擔(dān)的風(fēng)險已超出其風(fēng)險收益權(quán)衡最優(yōu)點時的風(fēng)險，肯定會采取降低自身風(fēng)險的策略。管理層的回避風(fēng)險策略意味著回避風(fēng)險時就回避了收益，這說明股東在公司高管人員股權(quán)激勵這種激勵機(jī)制的使用上應(yīng)考慮激勵與風(fēng)險的權(quán)衡。所以，企業(yè)和管理層的特征對高管人員股權(quán)激勵能否發(fā)揮作用有影響，股權(quán)激勵的比例或額度對該機(jī)制的效用起著關(guān)鍵作用。
三、確定上市公司商管人員股權(quán)激勵額度應(yīng)考慮的因素
1．與企業(yè)的盈利和績效相掛鉤。股權(quán)激勵作為一種重要的激勵手段，其根本目的在于鼓勵高管人員為提高公司業(yè)績、增大公司市場價值而努力工作。因此，高管人員股權(quán)激勵的比例和數(shù)量必須同盈利和績效相掛鉤。實現(xiàn)了盈利，獎勵高管人員的股份越多，才能實現(xiàn)股權(quán)激勵的作用。
2．要區(qū)分公司和管理層的特征。股權(quán)激勵是在一定的環(huán)境下出現(xiàn)的，公司的特征將影響到是否適合使用這種激勵方式，因為在某些公司內(nèi)其他的激勵機(jī)制可能更有效、更合算；管理者自身的特征也影響著股權(quán)激勵發(fā)揮作用的程度，如管理者對風(fēng)險的偏好程度。因為管理者已經(jīng)將大量的專用性人力資本投入了企業(yè)，所以風(fēng)險回避的管理者不會接受再在企業(yè)中投入大量的物力資本。管理者個人財富的多少也影響著該機(jī)制的作用效果，如果管理者個人財富相對較少，那么該機(jī)制的作用就會強(qiáng)些；如果管理者的個人財富相對較多，那么只有較多的股權(quán)激勵可能發(fā)揮激勵作用。
3．合理確定考核指標(biāo)。高管人員股權(quán)激勵比例的確定。應(yīng)根據(jù)實際完成的社會經(jīng)濟(jì)效益情況，并考慮高管人員在生產(chǎn)經(jīng)營中所負(fù)責(zé)任的輕重及承擔(dān)風(fēng)險程度等因素具體確定。具體實施時，首先要建立科學(xué)的、能全面準(zhǔn)確地反映高管人員業(yè)績的考核指標(biāo)體系，可確定以下三類指標(biāo)：資產(chǎn)經(jīng)營考核指標(biāo)，即資產(chǎn)保值增值率；資產(chǎn)營運(yùn)效果考核指標(biāo)，主要包括凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率等；綜合管理類考核指標(biāo)，包括質(zhì)量管理、產(chǎn)品開況、安全生產(chǎn)和公司管理與改革等。其次，從考核標(biāo)準(zhǔn)看，初步考慮可由高到低依次劃分以下幾個檔次：一是完成由董事會確定的年度任務(wù)指標(biāo)；二是年度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)達(dá)到或超過本公司最好水平；三是年度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)居國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先地位；四是年度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)達(dá)到國際先進(jìn)水平。
4．兼顧公平與效率。股權(quán)激勵旨在使高管人員獲得企業(yè)現(xiàn)在或未來的部分物質(zhì)產(chǎn)權(quán)，從而承擔(dān)起對公司經(jīng)營的風(fēng)險。股權(quán)激勵比例過小，會使股權(quán)激勵流于形式，不足于起到激勵的作用。而股權(quán)過于集中，會拉大公司內(nèi)部收入差距，產(chǎn)生新的收入分配不公。
5．把握好股權(quán)激勵的授予形式與時機(jī)。根據(jù)新實施的<上市公司股權(quán)激勵管理辦法>(試行)，股權(quán)激勵的形式包括限制性股票、股票期權(quán)及法律、行政法規(guī)允許的其他方式，主要有三種。(1)股票期權(quán)：即是按約定價格和期限，給予激勵對象購買公司一定數(shù)量股票的選擇權(quán)；(2)實股：董事會授予高管人員獎勵或用部分現(xiàn)金購買的股份。主要面對經(jīng)營業(yè)績良好、凈資產(chǎn)增值較快的企業(yè)，對在企業(yè)長期發(fā)展中做出貢獻(xiàn)的高管人員獎勵一定數(shù)量的本公司股份。(3)期股：以實股為基數(shù)按照配股比例獲得的股份。期股獎勵是向激勵對象獎勵一定數(shù)量公司股份的受益權(quán)，所有權(quán)仍屬公司，激勵對象離任后，其持有的期股由公司收回。從授予時機(jī)看，可以在受聘、升職和每年一次的業(yè)績評定的情況下獲得股權(quán)激勵，一般受聘時與升職時獲股權(quán)激勵數(shù)量較多。
四、上市公司高管人員股權(quán)激勵額度的確定
在一定的限度內(nèi)，高管人員股權(quán)激勵能夠改善企業(yè)業(yè)績，但當(dāng)股權(quán)激勵水平超過一定范圍后，股權(quán)激勵可能會帶來負(fù)面作用。而且孤立的股權(quán)激勵可能是無效的或并不能取得顯著的效應(yīng)，必須具有相應(yīng)的內(nèi)外部條件，它才能發(fā)揮作用。
第9篇：股權(quán)激勵的形式范文
關(guān)鍵詞:創(chuàng)業(yè)板 股權(quán)激勵 前置條件后置條件
一、股權(quán)激勵實施比例高
截至2009年3月31日,A股市場共有60家公司在創(chuàng)業(yè)板上市。60家公司中,有30家公司在上市前已經(jīng)實現(xiàn)了股權(quán)激勵(部分公司雖未在《招股說明書》中明確說明,但其以優(yōu)惠的價格向管理層或骨干成員轉(zhuǎn)讓股份或增資,已經(jīng)體現(xiàn)了股權(quán)激勵的本質(zhì)),比例高達(dá)50%。這樣的實施比例是主板和中小板難以比擬的,其主要原因可能是由于創(chuàng)業(yè)板公司以自然人為實際控制人占絕大多數(shù),在實施股權(quán)激勵的過程中,不存在國有控股公司的諸多障礙。統(tǒng)計結(jié)果顯示,上述30家公司中,僅有機(jī)器人一家公司為國有控股公司。
二、股權(quán)激勵的實施目的
按照《招股說明書》的說法,上述30家公司股權(quán)激勵的原因大體可以分為“吸引人才”(比如立思辰的股東對唐華、林開濤的股權(quán)轉(zhuǎn)讓主要是因為唐華、林開濤為公司擬聘用的高級管理人員)和“激勵人才”兩種,“保持公司高管隊伍的穩(wěn)定,并激勵骨干員工的工作積極性”成為最為普遍的官方說辭。其實,股權(quán)激勵還有一個重要功能,即“募集資金”,這一功能在上述30家公司的官方說辭中幾乎沒有提及。
事實上,企業(yè)在創(chuàng)業(yè)或發(fā)展階段初期,由于現(xiàn)金流并不充裕或為后續(xù)發(fā)展積累資金的需要,實施股權(quán)激勵是一種非?？扇〉霓k法。在上述30家創(chuàng)業(yè)板公司中,部分公司在設(shè)立初期就實行了股權(quán)激勵。比如神州泰岳,公司2001年5月18日設(shè)立以來,于2001年10月10日進(jìn)行了首次股權(quán)激勵;安科生物于1994年3月22日設(shè)立,并于1995年8月10日實施股權(quán)激勵。同樣的案例還有鼎漢技術(shù)、北陸藥業(yè)等公司。
但是,絕大部分公司的股權(quán)激勵發(fā)生在上市前夕(或是改制前夕),其中,有25家公司的股權(quán)激勵發(fā)生在2007年(含)之后,這種現(xiàn)象,我們可以稱之為改制(或上市)前的“搶關(guān)”現(xiàn)象。
改制前的“搶關(guān)”現(xiàn)象,其主要原因是《公司法》第一百四十二條的規(guī)定,“發(fā)起人持有的本公司股份,自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?！倍鲜星暗摹皳岅P(guān)”現(xiàn)象,則是由于上市后股權(quán)激勵的難度更大:其一,需要董事會、股東會和證監(jiān)會的多級審批;其二,上市后的股票市場的價值發(fā)現(xiàn)功能,將使股票價格充分體現(xiàn)公司的內(nèi)在價值,對于激勵的對象而言,顯然上市前的原始股激勵作用更大。
客觀來講,這種“搶關(guān)”現(xiàn)象實際上造成了股市財富的隱形轉(zhuǎn)移。股權(quán)激勵本質(zhì)上是處理人力資本與物質(zhì)資本矛盾的方式,股權(quán)激勵中的分配,是增量資產(chǎn)的預(yù)期激勵性分配,不是存量資產(chǎn)的所有權(quán)變更。如果公司來說錯把股權(quán)激勵當(dāng)成了員工福利而利益均沾的話,這一行為向投資者傳遞的信息可能是造富而不是激勵,這將影響資本市場對公司的認(rèn)可度;而如果個別員工對股權(quán)激勵的本質(zhì)缺乏認(rèn)識,只圖眼前利益不愿與公司長期發(fā)展的話,實施股權(quán)激勵的初衷也就無從談起。
三、模式單一
股權(quán)激勵有多種方式,市場所熟知的有股票增值權(quán)、虛擬股票計劃、股票期權(quán)、現(xiàn)股激勵等。不過,上述30家公司的股權(quán)激勵卻都采取了現(xiàn)股激勵的方式?，F(xiàn)股激勵是一種最直接的股權(quán)激勵方式,這一方面體現(xiàn)了激勵對象與上市公司之間更密切的利益關(guān)聯(lián)度,但另一方面,也有其深刻的原因。
股權(quán)激勵費(fèi)用對創(chuàng)新型企業(yè)的盈利狀況具有非常重要的影響,對企業(yè)未來的利潤產(chǎn)生較大的影響。股票增值權(quán)、虛擬股票計劃等雖然具備一定的可行性,但是,這一類方案的特點是激勵對象在達(dá)到公司約定的條件后,公司直接以現(xiàn)金與激勵對象結(jié)算,雖然股本結(jié)構(gòu)不發(fā)生變更,原有股東股權(quán)比例不會造成稀釋,但公司要承擔(dān)現(xiàn)金形式的成本支出給激勵對象。對于處于發(fā)展階段的公司來說,股權(quán)稀釋似乎更能為公司實際控制人(或創(chuàng)始人)所接受。
另一方面,對于非上市公司而言,股票期權(quán)存在一些技術(shù)難點,比如企業(yè)估值;同時,由于并不售于真正的股票,其激勵效果有限,難以培養(yǎng)員工的所有權(quán)文化。
至于如何實現(xiàn)員工直接持股,其方式則有多種。按照股票來源劃分,可分為股東轉(zhuǎn)讓和增資擴(kuò)股兩種形式;按照授予價格劃分,則可分為無償、相對于每股凈資產(chǎn)(或每股注冊資本)的平價、折價和溢價等形式。
不同的時點,授予價格差異很大。從上述30家公司來看,公司早期的股票授予卻價格較低,甚至以股東無償贈予的居多。這主要是因為早期公司發(fā)展前景不明,激勵對象入股的風(fēng)險較大,但同時,未來上市后的增值空間也更大。而上市前的股權(quán)激勵,股權(quán)授予價格通常是以股本面值、每股凈資產(chǎn)、私募價格等多種價格作為參照。一旦公司上市的計劃明確,激勵對象入股的風(fēng)險較小,因此價格相對較高,同時,未來上市后的增值空間也更小。
多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司的股權(quán)激勵只實行了一次,另有9家公司實施了兩次(含)以上的股權(quán)激勵。其中,神州泰岳自2001年10月10日以來至上市前,先后實施了6次股權(quán)激勵。吉峰農(nóng)機(jī)則更是將股權(quán)激勵作為一種常態(tài),建立了一年一次的常規(guī)授予機(jī)制――公司每年均按每1元出資額作價人民幣1元的價格動員管理人員和中、基層骨干人員對公司增資擴(kuò)股。
四、后置條件缺失
股權(quán)激勵屬于長期激勵的一種形式,直接目的是吸引和激勵人才,調(diào)動其積極性,終極目的是提升企業(yè)競爭力、創(chuàng)造優(yōu)秀業(yè)績、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。因此,股權(quán)激勵不應(yīng)該使員工獲得股權(quán)就了事,而應(yīng)該有一套嚴(yán)格的制度體系,最妥善的辦法是有條件的獲得股權(quán),只有在激勵對象不斷達(dá)到相應(yīng)績效指標(biāo)時,才能獲得相應(yīng)數(shù)量的股權(quán)。
從約束條件來看,上述30家公司多表現(xiàn)為前置條件,即激勵對象滿足一定的工作年限、一定業(yè)績條件即可獲得認(rèn)購公司股票的權(quán)利,但是卻忽略了激勵對象獲得股票后的約束條件。上述30家公司的股權(quán)激勵普遍以上市為節(jié)點,承諾上市后若干時間段內(nèi)不拋售,之后即可獲得自由交易的權(quán)利。這可能會導(dǎo)致兩種情況的出現(xiàn):一是如前文所述,激勵對象對股權(quán)激勵錯誤地理解為上市前的利益均沾,從而影響股權(quán)激勵的效果;二是在限售期滿后,可能導(dǎo)致激勵對象的集中拋售,甚至套現(xiàn)離職,這對企業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展同樣有害無益。
因此,對后置約束條件進(jìn)行詳細(xì)的設(shè)計也非常重要,即未來上市之后,滿足一定的業(yè)績條件,分批逐步允許其拋售獲益?？上驳氖?在上述30家公司中,有兩家公司實施了后置約束。萊美藥業(yè)的股權(quán)激勵對象承諾,在2011 年、2012 年的上市流通數(shù)量為萊美藥業(yè)上市前其持有的萊美藥業(yè)股份數(shù)乘以萊美藥業(yè)前一年經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤增長率(如果扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤增長率為零或負(fù),當(dāng)年上市流通的股份為零),自2013 年1 月1 日起,其持有的萊美藥業(yè)股份可以全部上市流通。機(jī)器人的核心管理人員則承諾,只有在滿足以2007 年度經(jīng)審計稅后凈利潤為基數(shù)計算的截至2008 年度、2009 年度及2010 年度各年凈利潤年復(fù)合增長率不低于27%的條件下,上述人員可在以上三個完整的會計年度正式審計報告出具日起至下一年度正式審計報告出具前一日止的期間內(nèi),共計轉(zhuǎn)讓不超過其現(xiàn)時持有公司股份的25%,最后一個轉(zhuǎn)讓期間截至2011 年12 月31 日止。
參考文獻(xiàn):
[1]神州泰岳等60家創(chuàng)業(yè)板公司的《招股說明書》,2009;
[2]《公司法》,2005;
[3]謝德仁:《經(jīng)理人激勵與股票期權(quán)》,中國人民大學(xué)出版社,2004;
