泡沫經(jīng)濟的表現(xiàn)精選(九篇)

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第1篇：泡沫經(jīng)濟的表現(xiàn)范文

    從經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律來看,泡沫經(jīng)濟總是由于經(jīng)濟發(fā)展過程中的虛擬經(jīng)濟過度偏離了實體經(jīng)濟,造成市場中的虛擬經(jīng)濟成為了主體,而實體經(jīng)濟的發(fā)展受到擠壓、限制,其結(jié)果是虛擬資本所產(chǎn)生的虛擬價值遠遠超過現(xiàn)實資本所產(chǎn)生的價值,經(jīng)濟看似繁榮,實則不堪一擊。在分析現(xiàn)代金融泡沫經(jīng)濟形成發(fā)展的原因時,首先應(yīng)明確兩個基本概念:虛擬資本(FictitiousCapital)和現(xiàn)實資本(ActualCapital)。所謂虛擬資本,就是指那些有價證券,包括債券、不動產(chǎn)抵押單、股票等,它是能夠給股票等有價債券持有者帶來一定收入和回報的資本形式;所謂現(xiàn)實資本,則是指在經(jīng)濟發(fā)展中的一種實物形態(tài)的資本,主要表現(xiàn)為生產(chǎn)要素形式和商品形式。其實,經(jīng)濟發(fā)展中如果主要以生產(chǎn)資本和商品資本來運行,那么泡沫經(jīng)濟產(chǎn)生的可能性是很小的,這主要是因為以實物形態(tài)而存在的資本形態(tài)。而當經(jīng)濟發(fā)展以虛擬資本運動為主的時候,泡沫經(jīng)濟就非常容易產(chǎn)生。泡沫經(jīng)濟最容易在金融領(lǐng)域形成,并且由于金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)總是相互影響、相互滲透、相互依存,土地作為不動產(chǎn),土地的價格構(gòu)成特征使得土地的資本具有虛擬資本的性質(zhì)。因此,泡沫經(jīng)濟與房地產(chǎn)業(yè)也有著千絲萬縷的聯(lián)系,金融經(jīng)濟泡沫與房地產(chǎn)泡沫是一對孿生兄弟。

    那么,為什么金融市場上較容易產(chǎn)生和存在泡沫經(jīng)濟呢?在當前金融經(jīng)濟中,泡沫經(jīng)濟涉及不充分信息、交易費用、外部性、非理性預(yù)期等眾多新概念,各種金融工具和金融衍生工具的金融創(chuàng)新頻繁出現(xiàn),導致金融市場的運行和交易活動非常容易脫離實體經(jīng)濟。在實體經(jīng)濟中,成本價格是實體經(jīng)濟的基礎(chǔ),而在金融經(jīng)濟中,它以預(yù)期定價為經(jīng)濟模型。金融市場上較容易產(chǎn)生和存在泡沫經(jīng)濟,這與泡沫經(jīng)濟本身的雙重性有關(guān)。也就是說,在經(jīng)濟發(fā)展日益現(xiàn)代化、國際化和自由化的今天,一定程度的泡沫經(jīng)濟有利于資本集中,這種集中是對市場競爭和發(fā)展具有促進作用的,但是泡沫經(jīng)濟終歸是一種虛擬經(jīng)濟,其中主要存在的是不實因素和投機因素。因此,一旦這種經(jīng)濟過度發(fā)展,其后果也是非常嚴重的。具體來講,嚴重的泡沫經(jīng)濟形成和發(fā)展的原因主要有兩個方面:第一個方面的原因是社會原因,即在經(jīng)濟發(fā)展速度較快的時期出現(xiàn)了經(jīng)濟的整體繁榮和經(jīng)濟宏觀環(huán)境較為寬松,這種繁榮局面和寬松環(huán)境極易為資金炒作提供機遇。所以,泡沫經(jīng)濟一般總會發(fā)生在國家對銀行政策比較寬松、自由的經(jīng)濟體中。也就是說,在商品經(jīng)濟出現(xiàn)周期性的蕭條之后,政府為了刺激經(jīng)濟發(fā)展,主動降低銀行利息,放松銀根,通過這種方式來刺激投資和消費需求以帶動經(jīng)濟增長。于是,那些有閑散資金的市場主體就會把資金投放到那些有保值增值潛力的資源上,這就為泡沫經(jīng)濟提供了社會基礎(chǔ)。第二個方面的原因就是對泡沫經(jīng)濟形成和發(fā)展的預(yù)先調(diào)控和及時約束機制不夠。也就是說,在經(jīng)濟發(fā)展過程中,未能對那些有可能導致泡沫經(jīng)濟的投機活動進行監(jiān)控、監(jiān)督和制止,尤其是對投機過程中的貸款支付活動缺乏監(jiān)控機制。但是,到目前為止,這種監(jiān)控機制無論是在銀行還是在政府都難以有效地建立起來。這是由于銀行只是收付中介,而政府又難以對企業(yè)之間的交易活動進行干涉,甚至還容易被這種投機所形成的虛假繁榮而迷惑。

    通過對金融經(jīng)濟中的泡沫經(jīng)濟的內(nèi)涵及其形成發(fā)展原因的分析中,我們可以看出,在金融經(jīng)濟發(fā)展過程中,適當?shù)卮嬖谝恍┡菽?對于促進經(jīng)濟活躍和繁榮有一定的積極意義,也是正常的現(xiàn)象。但是,如果經(jīng)濟中存在過多的泡沫,并進一步形成泡沫經(jīng)濟,那么這種缺乏實體經(jīng)濟支撐的經(jīng)濟必然會有破裂、崩潰的一天,最終造成金融危機,給經(jīng)濟發(fā)展帶來致命打擊。因此,中國經(jīng)濟發(fā)展必須對金融經(jīng)濟中的泡沫采取非常謹慎的態(tài)度。正確認識中國金融經(jīng)濟中的泡沫問題,對于把握中國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀和促進中國經(jīng)濟健康發(fā)展具有重要意義。目前中國經(jīng)濟發(fā)展中的泡沫問題主要表現(xiàn)為股票泡沫和房地產(chǎn)泡沫。所謂股票泡沫,就是股票的市場價格與其內(nèi)在投資價值之間的差距,這種差距與泡沫絕對額、經(jīng)濟總量、金融資產(chǎn)總量之間的關(guān)系有關(guān)。同時,股票市場同樣遵循供求關(guān)系決定價格的規(guī)律,一旦大量資金流向股票市場,那么股價與公司未來業(yè)績就會形成較大差距,盈率也會出現(xiàn)太高態(tài)勢,這個時候就會出現(xiàn)泡沫。

第2篇：泡沫經(jīng)濟的表現(xiàn)范文

關(guān)鍵詞：金融經(jīng)濟；經(jīng)濟泡沫；預(yù)防建議

現(xiàn)代金融經(jīng)濟泡沫有一個非常復(fù)雜的性質(zhì)，不但在經(jīng)濟獨立的運行規(guī)則的財務(wù)表現(xiàn)上體現(xiàn)，而且還在金融系統(tǒng)內(nèi)部中出現(xiàn)有瑕疵。分析現(xiàn)代金融經(jīng)濟泡沫，首先必須要弄明白，在金融交易過程中所出現(xiàn)的經(jīng)濟泡沫現(xiàn)象，只有交易的穩(wěn)定運動才能有經(jīng)濟穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展的意義。

但也要知道，交易數(shù)量的增加并不代表實際需求量所有增加，即交易量與實際需求量不是成正比例的。同樣也會影響著經(jīng)濟泡沫，不僅不能讓金融市場的運行保持穩(wěn)定，反而構(gòu)成了極大的威脅。所以經(jīng)濟市場的發(fā)展狀況如何必須引起我們大家的高度重視。

1.現(xiàn)代金融泡沫經(jīng)濟形成原因

從經(jīng)濟發(fā)展的角度來看，由于在經(jīng)濟發(fā)展過程中，虛擬經(jīng)濟偏離實體經(jīng)濟的泡沫經(jīng)濟，所以導致市場虛擬經(jīng)濟受到擠壓、限制，致使經(jīng)濟產(chǎn)生虛擬資本。虛擬現(xiàn)實資本指的是虛擬現(xiàn)實價值遠遠超過看似繁榮的經(jīng)濟所產(chǎn)生的資本的價值。

在對現(xiàn)代金融泡沫經(jīng)濟的形成和發(fā)展分析上，得出兩個理論性的概念，分別是虛擬現(xiàn)實資本和虛擬資本。虛擬資本指的是證券，包括債券、房地產(chǎn)抵押、證書等，也是股票和其他適銷對路的債務(wù)持有人帶來某種形式的收入及回報的資本。實收資本指的是在經(jīng)濟發(fā)展中主要用于生產(chǎn)商品所發(fā)生的資金。

從實際角度來分析，把經(jīng)濟發(fā)展需求集中在商品生產(chǎn)資本運行中，可有效地控制泡沫經(jīng)濟持增長趨勢，發(fā)生這樣的局面主要是因為泡沫經(jīng)濟是以實物資本形式存在的形態(tài)。但是，如果虛擬資本是以經(jīng)濟發(fā)展為基礎(chǔ)，那么則會更容易導致泡沫經(jīng)濟。受泡沫經(jīng)濟市場影響的部門有兩大部門，分別是金融部門和房地產(chǎn)，兩者有共同點，也有所區(qū)別，一個是財產(chǎn)，一個是土地。因為它們彼此共存，所以構(gòu)成土地資本與土地虛擬資本的結(jié)構(gòu)模式。所以，泡沫經(jīng)濟與房地產(chǎn)行業(yè)是有著千絲萬縷的聯(lián)系，好比金融泡沫經(jīng)濟與房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟是一對孿生兄弟一樣。

1.1社會原因

一個國家在一個經(jīng)濟快速發(fā)展的時期，如果該國各個方面的經(jīng)濟還不錯，那么在經(jīng)濟宏觀寬松環(huán)境下，可以為不繁榮的經(jīng)濟區(qū)域提供一個良好的金融投資機會。一般情況下，泡沫經(jīng)濟都是發(fā)生在對銀行所實施的所屬國家政策范圍之內(nèi)所產(chǎn)生的經(jīng)濟資本。用人們通俗易懂的理解就是，商品所帶來的經(jīng)濟發(fā)展在一個周期時段內(nèi)發(fā)生了大蕭條之后，當?shù)卣皶r有效地采取一些相應(yīng)的補過措施，比如說降低銀行的貸款利率，以這種方式來刺激投資者繼續(xù)發(fā)展的積極性和滿足消費者的需求，讓大家共同達到一個拉動經(jīng)濟增長的目的。如果你的資金充足，又想在市場領(lǐng)域上前鋒，那么你可以將錢參與到那些具有市場經(jīng)濟效利，并有增值潛力資源的商品里，同時也為泡沫經(jīng)濟提供了社會基礎(chǔ)。

1.2約束機制不夠

什么是泡沫經(jīng)濟投機，用簡單明了的話說其實就是，在經(jīng)濟發(fā)展的過程中導致失敗的經(jīng)濟市場投機稱為泡沫經(jīng)濟投機。致使其失敗的原因有許多，有的是在監(jiān)督工作中失誤導致，有的是在投機過程中對貸款支付缺乏監(jiān)管機制所導致。

目前，泡沫經(jīng)濟投機無論是在銀行還是政府的監(jiān)管機制下都是很難以有效成立的。主要原因是支付中介是銀行，當?shù)卣菬o法干預(yù)銀行與業(yè)務(wù)者在業(yè)務(wù)上的一切來往，否則會被認為這是在炒作，弄虛作假，迷惑大眾。

2.當代中國金融經(jīng)濟中的泡沫問題

目前，中國的經(jīng)濟發(fā)展主要表現(xiàn)為股市泡沫和房地產(chǎn)泡沫中的泡沫問題。

在當代，中國經(jīng)濟得不到有好的發(fā)展的問題主要體現(xiàn)在股市泡沫、房地產(chǎn)泡沫所導致的泡沫問題上。股市泡沫指的是，在股票市場上，股票價格之間存在一定的差距是絕對的。金融資產(chǎn)的總額與金融資產(chǎn)的投資形成一個經(jīng)濟總量的關(guān)系，兩者關(guān)系甚為密切。

與此同時，股市后續(xù)以供給量與需求量來決定股市價格，股票的價格影響著公司的業(yè)績。如果股市屬于大額資金流動的范疇，那么將會形成公司業(yè)績差距過大過高的盈利狀況，則此時會出現(xiàn)氣泡，即出現(xiàn)股市泡沫經(jīng)濟市場。

金融帶動國家經(jīng)濟，在股市發(fā)展中國家，不可或缺。資金在股市上的供應(yīng)，股票在價格上的不穩(wěn)定（波動），這兩個都會直接影響著中國經(jīng)濟發(fā)展，因為資金一旦得到釋放，股票價格將會即刻發(fā)生改變，在中國股市，無論你是經(jīng)濟學家還是媒體權(quán)威人士，或者還是機構(gòu)投資者，你的股票都會使股市不斷上升，不斷增長。所以，遵循股市行為守則是可以確保機構(gòu)投資者，也可以防止中國股市形成股市泡沫。

房地產(chǎn)泡沫是金融泡沫之一，更是泡沫的核心載體。特別是在過去的幾年里，中國政府和學者及廣大人民群眾對中國的房地產(chǎn)行業(yè)就房地產(chǎn)是否出現(xiàn)泡沫問題，表示非常的關(guān)心。有學者指出，30歲到40歲左右的工薪階層工人，可以采取節(jié)約的方式來為自己購置一套屬于自己的房子，而有些窮人就無能為力，這就是中國房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟市場所導致“窮人買房難”的局面。有的人甚至這樣認為，中國的房地產(chǎn)泡沫是不存在的。在北京、上海、廣州等多個大城市，因為人口聚集量較大，土地資源無法擴充，所以導致房地產(chǎn)的價格呈上升趨勢，日益增長。

在中國，房地產(chǎn)的需求是需要依靠國內(nèi)銀行的貸款服務(wù)，以此支持中國房地產(chǎn)市場的泡沫經(jīng)濟和穩(wěn)固中國的金融市場。因此，值得大家深思和高度重視的是，房地產(chǎn)的價格和金融市場經(jīng)濟的體系，并不可忽視其對中國房地產(chǎn)泡沫所形成的影響。

3.基于現(xiàn)代金融風險防范的幾點建議

第一，政府應(yīng)從各個角度全面考慮相關(guān)政策，給予適當?shù)娘L險退出機制。要想解決富人與窮人之間的矛盾，必須先進行自我調(diào)節(jié)，然后統(tǒng)計房地產(chǎn)整個市場的需求量和分析有限的土地資源的局限性?；蛘哒苯又笇сy行對信貸進行“集合”，并閉合外來信貸投資渠道。在多年以前，中國房地產(chǎn)行業(yè)早已捆綁了銀行，即是人們所說的地產(chǎn)泡沫。如果在處理時不符合守則，那么房地產(chǎn)價格將會大幅度下跌，直接影響著銀行體系的發(fā)展，并出現(xiàn)巨大的經(jīng)濟壞賬。所以應(yīng)該像金融泡沫一樣慢慢退出政策，慢慢收緊。

第二，知曉房地產(chǎn)的調(diào)控預(yù)期，控制不合理的價格風險。在當代金融市場，房地產(chǎn)業(yè)是中國經(jīng)濟的重點產(chǎn)業(yè)之一。在不同地區(qū)不同區(qū)域，房地產(chǎn)的價格也有所不同。雖然房地產(chǎn)價格在國家調(diào)控下得到了良好的成效，但政府依然要注重保持政策的連續(xù)性，提防短期的政策，防止長期政策，確定政府的職能和政策轉(zhuǎn)變持續(xù)的韌性。因此，對房地產(chǎn)的調(diào)控，應(yīng)著重于對房地產(chǎn)的預(yù)計。

第三，合理有效地增加投機資本的成本。在對成本進行管理與投機資本回收的同時，第一個應(yīng)該先考慮到非定量的貨幣政策，是否準備好資金；第二個應(yīng)該考慮的是，資金的增加與房地產(chǎn)投機的成本，是否能有效遏制通脹預(yù)期，避免達不到物我所值的期望。

總之，在現(xiàn)代，金融經(jīng)濟泡沫是一個全球性的的重要問題。只有加大政策支持力度，抑制經(jīng)濟泡沫，提供合適合理的指導，并以長遠的眼光看金融形勢的狀態(tài)變化，方能促進中國經(jīng)濟的快速健康發(fā)展。（作者單位：江蘇省建筑工程集團有限公司）

參考文獻：

[1]劉玉平.現(xiàn)代金融經(jīng)濟中的經(jīng)濟泡沫分析[J].上海大學學報（社會科學版），2007（4）.

[2]黃秀華.泡沫經(jīng)濟典型案例分析及金融風險防范[J].經(jīng)濟研究導刊，2011（5）.

第3篇：泡沫經(jīng)濟的表現(xiàn)范文

[關(guān)鍵詞]內(nèi)外失衡；流動性過剩；資產(chǎn)價格泡沫

[中圖分類號]F015［文獻標識碼］ A

[文章編號] 1673－0461（2008）03－0007－05

近年來，泡沫經(jīng)濟已經(jīng)取代經(jīng)濟衰退成為經(jīng)濟增長的夢魘。從1990年泡沫經(jīng)濟崩潰至今的十幾年，日本經(jīng)濟一直在不景氣中掙扎。2007年美國房地產(chǎn)泡沫破滅所引發(fā)的次貸危機直接導致了大批金融機構(gòu)的虧損甚至破產(chǎn)。當前我國經(jīng)濟也出現(xiàn)了以股票和房地產(chǎn)為載體的資產(chǎn)價格暴漲，盡管貨幣政策當局已經(jīng)采取了緊縮性貨幣政策，但是效果并不明顯，資產(chǎn)價格反倒出現(xiàn)了逆勢上揚的現(xiàn)象。本文研究我國當前資產(chǎn)價格飆升是否存在泡沫，以及其形成機制，進而提出調(diào)控建議。文章的內(nèi)容安排如下：第一部分分析我國當前資產(chǎn)價格飆升和泡沫泛起；第二部分研究當前資產(chǎn)價格泡沫的形成機制和根本原因；第三部分分析當前資產(chǎn)價格泡沫破滅的可能影響和后果；最后一部分是調(diào)控建議和措施。

一、中國當前資產(chǎn)價格飆升和泡沫泛起

中國以股票和房地產(chǎn)為載體的資產(chǎn)價格持續(xù)飆升已經(jīng)成為全球資本市場的重要現(xiàn)象。股票市場自2006年初以來更是成為全民關(guān)注的焦點，各種股價指數(shù)在一年多的時間里上漲了將近5倍。關(guān)于當前資產(chǎn)價格暴漲有兩種代表性的觀點，一種觀點認為當前資產(chǎn)價格暴漲是經(jīng)濟增長的必然結(jié)果，另一種觀點認為當前資產(chǎn)價格暴漲說明經(jīng)濟中存在著嚴重的泡沫。一般來說，資產(chǎn)價格泡沫是指資產(chǎn)價格嚴重偏離實體經(jīng)濟，暴漲然后再暴跌的過程。Kunio Okina，Masaaki Shirakawa和Shigenori Shiratsuka(2001)在研究日本泡沫經(jīng)濟中指出，泡沫經(jīng)濟包括三個基本要素：資產(chǎn)價格的快速上升，經(jīng)濟過熱以及貨幣和信貸的大規(guī)模增加。根據(jù)這一理論，如果中國當前資產(chǎn)價格暴漲具備了上述三個條件，我們就可以認為當前中國經(jīng)濟運行出現(xiàn)了資產(chǎn)價格泡沫。

我國股票市場資產(chǎn)價格的飆升始于2006年初。2005年底以上證綜合指數(shù)衡量的股票價格僅為1161點，但自2006年初起股價指數(shù)一路飆升，至2007年9月，已經(jīng)增至5552點，上漲了將近5倍，而以深圳成份指數(shù)衡量的股價指數(shù)上漲速度更為迅速，從2005年底到2007年9月上漲了將近7倍，資產(chǎn)價格上升速度遠遠高于日本1985-1990年泡沫經(jīng)濟產(chǎn)生和膨脹時期日經(jīng)指數(shù)的上漲速度（見表1）。從股票市場市盈率來看，2007年5月上交所A股平均市盈率為42.8，其中工業(yè)股為37.9，商業(yè)股為74.2，公用事業(yè)股為49.3，房地產(chǎn)類股票為70.4，綜合類股票為44.8（張俊偉，2007）。這遠遠要高于日本泡沫經(jīng)濟發(fā)生和高漲時期的市盈率（見表1）。而我國房地產(chǎn)價格自2003年以來保持了兩位數(shù)的增長速度，其價格在政府調(diào)控中逆勢上揚，2007年11月70個大中城市房屋銷售價格指數(shù)同比增長10.5%。

中國經(jīng)濟一直著保持較高的增長速度，尤其是2003年以來GDP增長速度均保持在10%以上。2007年初以來經(jīng)濟過熱趨勢日益明顯，CPI持續(xù)攀升，2007年11月CPI同比增長6.9%，是11年來的最高水平，而同期美國和歐元區(qū)通貨膨脹率基本保持在2%-3%，日本CPI同比增長率基本維持在零或負值的水平。從2001年以來我國貨幣供給M2的增長率一直保持17%左右。商業(yè)銀行信貸水平幾乎和貨幣供給M2保持著同樣的增長水平。尤其是房地產(chǎn)貸款增速更甚，2000年以來我國房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個人住宅貸款的年均增速分別為25.99％和59.19%，遠遠高于同期金融機構(gòu)貸款13.06％年均增速，也遠遠高于日本泡沫經(jīng)濟時期房地產(chǎn)貸款的增長速度（見表2）。

表1 和表2數(shù)據(jù)表明當前我國資產(chǎn)價格增長速度遠遠超過了GDP增長速度，以2006為例，GDP和M2增速分別為10.7%和15.67%，CPI同比增長1.5%，而股票價格指數(shù)在2006年一年內(nèi)則上漲了212%，這說明當前資產(chǎn)價格增長速度已經(jīng)超過經(jīng)濟基本面的支撐，偏離了實體經(jīng)濟的增長。通過與日本泡沫經(jīng)濟時期資產(chǎn)價格上漲速度已以及宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)比較，本文認為我國當前資產(chǎn)價格上的漲速度已經(jīng)超過日本泡沫經(jīng)濟時期，這說明中國資產(chǎn)價格飆升中隱藏著嚴重的泡沫。

2007年以來我國實施了緊縮性貨幣政策，六次提高貸款利率，但資產(chǎn)價格仍然還在逆勢上揚，這進一步說明我國資產(chǎn)價格泡沫正處于非理性的迅速飆升和暴漲階段。

二、我國當前資產(chǎn)價格泡沫的形成機制

一般說來，泡沫經(jīng)濟的形成要具備以下條件：第一，宏觀經(jīng)運行良好，經(jīng)濟保持較高的增長速度，經(jīng)濟主體對于經(jīng)濟發(fā)展有一種樂觀的預(yù)期。第二，經(jīng)濟體有大量的過剩資金，這些資金可能源自國內(nèi)也可能源自國外或者兼而有之，這是泡沫經(jīng)濟膨脹的基礎(chǔ)。第三，引發(fā)泡沫經(jīng)濟的條件，這可能包括經(jīng)濟環(huán)境的變化，政府政策或者外資的涌入等（三木谷良一，1998）。

中國經(jīng)濟多年的高速增長所營造的樂觀預(yù)期為泡沫經(jīng)濟的泛起提供了溫床。而經(jīng)濟內(nèi)外失衡則成為泡沫經(jīng)濟發(fā)生的根本原因，經(jīng)濟內(nèi)外失衡表現(xiàn)為內(nèi)部超額儲蓄以及國際收支持續(xù)雙順差，這就使宏觀經(jīng)濟充斥著過剩的流動性，在缺乏有效投資渠道以及較強投機心理的作用之下，過剩的資金使得泡沫經(jīng)濟的形成具備了基本條件（見圖1）。而東南亞金融危機以后多年的擴張性貨幣政策以及人民幣升值預(yù)期的強化則為泡沫經(jīng)濟膨脹提供了良好的契機。直到2007年CPI大幅上升以后，我國貨幣政策當局才開始緊縮貨幣，受時滯及其他各種因素的制約，緊縮性貨幣政策的效果并不明顯，對當前泡沫抑制作用有限。這也說明僅僅采用緊縮性貨幣政策抑制泡沫是不夠的，我們必須研究泡沫形成的根本原因，采取各種措施從源頭抑制泡沫的膨脹（見圖1）。

圖1描述了當前我國資產(chǎn)價格泡沫的形成機制。具體說來，我國當前以資產(chǎn)價格暴漲為特征的泡沫經(jīng)濟泛起和膨脹是以下因素綜合作用的結(jié)果：

第一，我國國民儲蓄持續(xù)走高

我國的國民儲蓄率從1990年開始就一直處在一個很高的水平上，而且從2000年后急劇升高，到2005年已達到48%，將近占國民總產(chǎn)值的一半（見圖2）。高額儲蓄為泡沫經(jīng)濟形成提供了大量的過剩資金，只要資產(chǎn)市場具有良好的預(yù)期，追逐高額利潤的巨額過剩資金就會進入資產(chǎn)市場。尤其是在實體經(jīng)濟投資收益率遠遠低于資產(chǎn)市場投機收益率的情形下，巨額過剩資金更是大規(guī)模進入資產(chǎn)市場。

高額儲蓄的形成主要有兩方面原因：一方面，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的制度缺失造成社會保障體制、醫(yī)療保障體制以及教育體制改革的不完善，經(jīng)濟中的不確定性增強，居民只得進行預(yù)防性儲蓄降低不確定性，另一方面，由于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟過程中對微觀主體的投資限制較多，以及有效投資渠道的缺乏，導致大量的資金只得進行儲蓄。

第二，國際收支持續(xù)雙順差帶來外匯儲備的增加

根據(jù)宏觀經(jīng)濟恒等式，與國內(nèi)高額儲蓄相對應(yīng)的是貿(mào)易順差不斷擴大。貿(mào)易盈余帶來外匯儲備的增加，至2006年底，我國外匯儲備達到10633億美元，居世界第一位，遠遠高于“適當”規(guī)模。在強制結(jié)售匯制度之下，外匯儲備增加導致基礎(chǔ)貨幣增加，盡管中國人民銀行采取了各種沖銷措施，但是對于不斷增加的外匯儲備來說則是杯水車薪，在貨幣乘數(shù)的作用之下，貨幣供給成倍增加。根據(jù)中國經(jīng)濟景氣月報的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2007年前三季度，我國進出口總額同比增長23.5%，其中，出口同比增長27.1%，進口同比增長19.1%。貿(mào)易順差比上年同期增長758億美元，同比增長68.97%。外商直接投資實際使用金額472億美元，同比增長10.9%。9月末，國家外匯儲備14336億美元，同比增長45.1%。只要順差在增加，外匯儲備就會增加，貨幣供給就會增加，流動性過剩的程度就會進一步加劇，這就為泡沫的泛起提供了大量的資金基礎(chǔ)。

第三，國際資本凈流入和人民幣升值預(yù)期相互強化

貿(mào)易盈余的不斷擴大，導致美元等外幣資產(chǎn)的供給增加，這就增加了對人民幣的需求，使得人民幣面臨著升值的壓力和預(yù)期。尤其是當前美中存款利差收窄將吸引更多的外資進入中國。這種背景之下，國際游資不斷流入中國，這些資金進入股票和房地產(chǎn)市場，推動著中國股價和房價的上升。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，房地產(chǎn)業(yè)利用外資已經(jīng)占到全國利用外資比重的五分之一。這些進入房地產(chǎn)行業(yè)的外資利潤高達100%以上，在高額利潤的驅(qū)動之下，更多的外資涌入中國，這對國內(nèi)房價的上升起到了推波助瀾的作用，宋勃和高波（2007）對國際資本流動和房地產(chǎn)價格的實證研究支持了這一推論。由于股票具有交易便利等投資特性，更是成為國際資本的投機對象。2007年1-9月，國際資本凈流入達到1243億美元，占同期貿(mào)易順差的66.82%（見圖3）。國際資本凈流入加大了對人民幣的需求，進而強化了人民升值的預(yù)期，形成了人民幣升值預(yù)期和國際資本凈流入的正向循環(huán)。

第四，長期低利率的擴張性貨幣政策

自1997年東南亞金融危機以來，我國確立了“內(nèi)需主導型”的經(jīng)濟發(fā)展政策，與此對應(yīng)，中國人民銀行一直奉行低利率擴張性貨幣政策。在低利率政策之下，由于儲蓄收益較低，尤其是在當前CPI大幅上升之下，居民儲蓄存款利率實際為負，一旦國內(nèi)資產(chǎn)市場有比較好的投資機會，大量高額儲蓄和國際游資就會進入股市和房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場，甚至一些原本用于實體經(jīng)濟投資的資金在資產(chǎn)高額回報率的吸引之下也進入股市和房地產(chǎn)市場，為泡沫經(jīng)濟的形成埋下了伏筆。

第五，銀行信貸擴張

每一個泡沫經(jīng)濟背后都一定有大量的銀行借貸資金的支持，它是泡沫經(jīng)濟形成的助推力。尤其是商業(yè)銀行的房地產(chǎn)信貸，是造成其房地產(chǎn)泡沫過度膨脹的重要原因。如果銀行持有大量的房地產(chǎn)，或者是以房地產(chǎn)為抵押品的資產(chǎn)，那么房地產(chǎn)價格的上漲將提高銀行資本的規(guī)模，從而改善銀行的資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量和盈利狀況。因此，銀行將進一步擴大對房地產(chǎn)業(yè)的信貸供給，而這又進一步提高了房地產(chǎn)價格。這一過程循環(huán)往復(fù)，使得房地產(chǎn)價格日益偏離實際均衡價格，統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，房地產(chǎn)類貸款占金融機構(gòu)全部貸款的比重，從2000年的6.04％上升至2005年的15.5%，已經(jīng)超過日本泡沫經(jīng)濟時期房地產(chǎn)貸款占全部貸款12.1%的比率。這一方面為資產(chǎn)價格飆升提供了巨額的資金支持，另一方面也加劇了風險向商業(yè)銀行的集中。

上述各種因素都增加了國內(nèi)資金的供給，提高了流動性過剩的程度，為泡沫經(jīng)濟形成提供了強大的資金支持，在預(yù)期樂觀的情形下，過剩資金涌入資產(chǎn)市場導致資產(chǎn)價格泡沫的泛起和膨脹，這就導致了投機資本的高額利潤，致使過剩資金進一步進入，在自我強化的預(yù)期之下，資產(chǎn)價格泡沫逐漸膨脹。

三、我國資產(chǎn)價格泡沫崩潰的可能影響

在緊縮的經(jīng)濟政策之下，如果泡沫失去了資金的支持，其可能會迅速走向破滅。根據(jù)我國當前泡沫經(jīng)濟形成機制，如果泡沫破滅，勢必會對中國金融穩(wěn)定、經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變以及經(jīng)濟長期發(fā)展帶來重創(chuàng)。

泡沫經(jīng)濟時期，房地產(chǎn)貸款占商業(yè)銀行信貸較高比例，因此房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟崩潰以后最大的受害者是銀行，而銀行又會將危機傳遞給整個社會。泡沫經(jīng)濟崩潰可能帶來如下的惡性循環(huán)：泡沫經(jīng)濟破滅―經(jīng)濟不景氣―低利率―資本外流―需求低迷―銀行呆賬和壞賬增加―維持低利率―資金不回流―需求更低迷―銀行危機―經(jīng)濟衰退。IMF(2000), Bordo和 Jeanne (2002), Borio 和 Lowe (2002)等的研究也表明資產(chǎn)價格泡沫會對金融體系和宏觀經(jīng)濟造成惡劣影響。1990年日本泡沫經(jīng)濟崩潰帶來的金融危機及其后的長期經(jīng)濟蕭條和1997年東南亞金融危機就是最好的例證。而2007年美國房地產(chǎn)市場泡沫破滅給美國帶來了次貸危機，其直接影響是導致大批金融機構(gòu)的虧損甚至破產(chǎn)，而間接影響則致使美國和世界處于經(jīng)濟衰退的邊緣。

從當前我國四大國有商業(yè)銀行房地產(chǎn)開發(fā)貸款、個人貸款看，2004到2006年房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個人貸款占其貸款總余額比例不斷上升，個別銀行房地產(chǎn)貸款總額已經(jīng)占到貸款總額的20%以上（見表3）。這從一個側(cè)面說明如果我國房地產(chǎn)價格泡沫破滅，必將會帶來大規(guī)模的不良債權(quán)，泡沫破滅對金融機構(gòu)所造成的危害可能要遠甚于日本。

當前中國經(jīng)濟發(fā)展模式正在從以投資和出口拉動為主向消費、投資和出口共同拉動經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)變。而這一轉(zhuǎn)變能否完成關(guān)鍵在于能否實現(xiàn)消費的可持續(xù)增長。近年來，我國消費率一直處于下降趨勢，尤其是居民消費率下降更多，2005年已經(jīng)降至38.7%。我國消費率不僅遠遠低于發(fā)達國家和世界平均水平，而且遠遠低于印度水平（見表4）。據(jù)國家統(tǒng)計局2002年在河北、天津、山東、江蘇、廣東、四川、甘肅、遼寧等8個省市抽樣問卷調(diào)查結(jié)果，房地產(chǎn)已經(jīng)成為居民家庭價值量最大的財產(chǎn)。如果當前我國房地產(chǎn)泡沫破滅，我國居民就會面臨著資產(chǎn)大幅縮水，這會導致已經(jīng)持續(xù)降低的消費水平進一步下降，使我國經(jīng)濟發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變尤難實現(xiàn)，并將影響中國經(jīng)濟長期發(fā)展。

鑒于上述分析，我們必須采取措施調(diào)控資產(chǎn)價格暴漲，我國當前泡沫經(jīng)濟膨脹的形成機制以及日本等國家泡沫經(jīng)濟破滅的經(jīng)驗教訓，本文提出如下的調(diào)控建議。

四、調(diào)控建議

（一）促進經(jīng)濟內(nèi)外均衡的實現(xiàn)，這是阻止泡沫經(jīng)濟惡化的根本途徑

日本等國家和地區(qū)泡沫經(jīng)濟的迅速破滅就是因為沒有采用有效措施從根本改善內(nèi)外失衡，而是直接實行緊縮性貨幣政策將泡沫挑破。針對我國當前經(jīng)濟特點，本文認為應(yīng)從以下幾點著手促進內(nèi)外均衡的實現(xiàn)：

第一，完善制度建設(shè)，促進收入和消費水平提高

當前的重點是完善公共支出體系，進一步建設(shè)包括社會保障體制、醫(yī)療體制和教育體制等在內(nèi)的制度，降低經(jīng)濟主體未來的不確定性預(yù)期和預(yù)防性儲蓄，從而增加消費需求。隨著消費水平的提高，邊際消費傾向遞減，因此當前我國消費增加的渠道主要在于增加低收入者的收入水平，促進低收入者消費的提高，進而增加總體消費需求。只要總體消費需求增加了，儲蓄水平就會自然下降，外貿(mào)順差也會得到緩解。

第二，逐步解除進口管制，從增加進口角度緩解外貿(mào)順差的日益擴大

有人提出通過征收出口稅來控制產(chǎn)品出口以抑制順差擴大的建議，但是本文認為這種干預(yù)手段只適用于特殊產(chǎn)品出口管制，不具有普遍意義，而且不利用我國經(jīng)濟的長期可持續(xù)發(fā)展。較之于控制出口緩解順差的擴大，從增加進口的角度緩解順差的持續(xù)擴大是一個更好的渠道和方法。通過降低甚至取消進口稅，逐步解除進口管制實行自由進口（當然，少數(shù)特殊產(chǎn)品仍需進口管制?。欢〞龠M進口的增加，而進口的增加不僅會緩解順差持續(xù)擴大，而且如果進口一些關(guān)系國計民生的產(chǎn)品，則有利于經(jīng)濟的長遠發(fā)展和國民經(jīng)濟整體福利水平的提高。

（二）深化投融資體制的改革，提高儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率

由于當前經(jīng)濟中對微觀經(jīng)濟主體的投資還存在諸多限制，導致居民有效投資渠道的缺乏，在預(yù)期良好的前提下，居民在銀行的存款逐漸轉(zhuǎn)向股市和房地產(chǎn)，尤其是在股票供給有限和金融產(chǎn)品缺乏的前提下，股價和房地產(chǎn)價格的暴漲是必然結(jié)果。因此，減少對微觀投資主體的投資限制，完善金融市場，尤其是大力發(fā)展資本市場，為經(jīng)濟主體提供多元的投資渠道和豐富的金融產(chǎn)品就變得至關(guān)重要。在此基礎(chǔ)之上，正確處理虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的關(guān)系，對居民的投資行為進行正確的引導，完全有可能將積累的財富引向?qū)嵸|(zhì)生產(chǎn)部門，推動產(chǎn)業(yè)升級、實現(xiàn)經(jīng)濟長期可持續(xù)發(fā)展。

（三）制定適當?shù)膮R率政策，發(fā)揮匯率對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用

從當前來看，由于國際收支順差以及源自美國等發(fā)達國家要求人民幣升值的國際壓力，人民幣匯率政策面臨著困境。一方面，如果人民幣大幅升值，可能會使得中國出口企業(yè)競爭力下降，而且由于國際社會對中國出口產(chǎn)品的需求彈性偏低，人民幣升值可能會帶來順差的增加而不是下降。另一方面，如果人民幣不升值，我國將會面臨更加強大的國際壓力，而且會使中國順差進一步擴大和升值預(yù)期進一步增強。鑒于各種因素的考慮，本文建議在無預(yù)期的前提下將人民幣一次升值5%，這也是出口企業(yè)能夠承受的一個升值水平，目的是達到抑制升值預(yù)期，減緩熱錢流入，促進國際收支平衡的實現(xiàn)。匯率政策本身也具有時滯效應(yīng)，甚至會產(chǎn)生 “倒J”曲線效應(yīng)，因此對于升值以后國際收支順差沒有縮小要有心理準備。

在近于固定的匯率制度以及人民幣強制結(jié)售匯制度下，國際收支順差必然帶來貨幣供給的大量增加，這就制約了當前緊縮性貨幣政策的效應(yīng)。從長遠來看，應(yīng)該實行更具彈性的匯率制度，改革強制結(jié)售匯制度，實現(xiàn)人民幣貨幣政策和匯率政策協(xié)調(diào)。

（四）加強貨幣政策和其他政策協(xié)調(diào)，提高貨幣政策在熨平經(jīng)濟波動中的有效性和靈活性

貨幣政策的過度擴張和突然緊縮都不利于經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展。過度擴張可能為泡沫經(jīng)濟形成埋下伏筆，而突然緊縮可能會挑破泡沫，產(chǎn)生嚴重的經(jīng)濟和社會后果，因此貨幣政策應(yīng)該是穩(wěn)健和圓潤的，從而提高其熨平經(jīng)濟波動的效應(yīng)。實際上，面對經(jīng)濟泡沫，如果只是簡單地收縮銀根，必然會對正常的經(jīng)濟活動造成破壞，“就好比城里有房子失火，消防隊不是像房子噴水，而是決堤淹城一樣”（三木谷良一，1998）。因此，在緊縮貨幣的同時，必須采取其他政策如產(chǎn)業(yè)政策、財政和稅收政策等配合，進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和轉(zhuǎn)型，從而提高貨幣政策的有效性。

（五）加強監(jiān)管，增強商業(yè)銀行風險意識和規(guī)避風險能力

在泡沫經(jīng)濟跡象出現(xiàn)以后還需要大量的后續(xù)資金才能把泡沫越吹越大，這些資金可能來自于國內(nèi)，也可能來自于海外，為了防范泡沫經(jīng)濟的急劇膨脹，需要加強資金流向監(jiān)管。對于金融監(jiān)管當局來說，在資產(chǎn)價格迅速膨脹的危險時期，必須加強對商業(yè)銀行信貸的監(jiān)管和調(diào)控。與此同時，商業(yè)銀行自身必須增強風險意識和風險規(guī)避能力，才能在泡沫破滅時將損失降到最低。

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The Forming Mechanism and its Regulation of China Asset Price Bubble under Internal and External Disequilibrium

Feng Cai

（Nanjing University ，Nanjing 210093，China）

第4篇：泡沫經(jīng)濟的表現(xiàn)范文

摘 要 本文簡要分析了虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟之間的關(guān)系。文中首先對虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的影響進行了剖析，從正面和負面兩個方面分別論述了虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的影響，并在此基礎(chǔ)之上，對虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的發(fā)展提出了相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞 虛擬經(jīng)濟 實體經(jīng)濟 泡沫經(jīng)濟

隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展和世界各國經(jīng)濟的市場化程度不斷深化，虛擬的經(jīng)濟的出現(xiàn)和不斷發(fā)展已經(jīng)成為了一個必然。并且隨著金融市場全球化的趨勢，虛擬經(jīng)濟也逐漸呈現(xiàn)出了全球化的趨勢。但是，從以往虛擬經(jīng)濟的發(fā)展進程可知，虛擬經(jīng)濟既能促進實體經(jīng)濟的發(fā)展，也會因為脫離實體經(jīng)濟過度膨脹，對實體經(jīng)濟造成破壞性的影響。鑒于此，本文對虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟之間的關(guān)系問題進行了簡要的探索，希望對分析總結(jié)虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟發(fā)展過程中的經(jīng)驗與教訓有所幫助。

一、虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的影響

（一）虛擬經(jīng)濟有利于資源的優(yōu)化配置，能有效的提高實體經(jīng)濟的運行效率

虛擬資本具有非常高的流動性，其可以根據(jù)經(jīng)濟形勢迅速從效益低的產(chǎn)業(yè)撤出，并流向效益高的產(chǎn)業(yè)，從前景不理想的企業(yè)撤出流向更有發(fā)展前景的企業(yè)，從而不斷的按照利潤最大化的原則實現(xiàn)資源重新配置。虛擬資本的這種特性，使得虛擬經(jīng)濟無形間對產(chǎn)業(yè)和企業(yè)產(chǎn)生一定的壓力，并促使企業(yè)不斷的尋求措施和途徑來增加本耽誤的效益，進而使得企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，有效的提高整個實體經(jīng)濟的運行效率。

（二）虛擬經(jīng)濟能夠為實體經(jīng)濟提供一定的融資支持

虛擬經(jīng)濟的發(fā)展能夠把社會上的閑散資金通過合適的方式導向需要補充資金的單位，從而使得企業(yè)能夠在較短的時間內(nèi)聚起起大量的資金，滿足資金缺乏的單位的要求。因此，虛擬資本流動的便利性和迅速性，對提升貨比資金的周轉(zhuǎn)、轉(zhuǎn)移以及結(jié)算等各個環(huán)節(jié)的速度，提高實體經(jīng)濟的運行效率均有很大的助益。除此之外，虛擬經(jīng)濟能夠加速財產(chǎn)和資本的積累，其所具有的多樣性和擴張性等特征，能夠幫助實體經(jīng)濟超脫實物形態(tài)的約束和限制，實現(xiàn)大規(guī)模的增長和擴展，為實體經(jīng)濟的發(fā)展提供了一定的融資支持。

（三）虛擬經(jīng)濟能夠促進實體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和調(diào)整

虛擬經(jīng)濟的迅速發(fā)展導致資產(chǎn)價格隨之上升的最明顯的表現(xiàn)是在新興產(chǎn)業(yè)上。新興產(chǎn)業(yè)具備良好的發(fā)展前景，而其良好的發(fā)展前景同時也預(yù)示著未來收益的大幅提高和增長，由此可知資產(chǎn)價格和投資收益也同樣將迅速增長。而新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的價格，尤其是股票的價格超過其實際收益在上升時，就會帶來社會財富的重新分配，從而為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的財富向新興產(chǎn)業(yè)流動提供了很好的便利條件，并且與此同時，不僅會帶來社會財富的重新分配，其同時也會促使人才向新興產(chǎn)業(yè)的方向流動，從而帶來產(chǎn)業(yè)的迅速成長，促使實體經(jīng)濟不斷進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和調(diào)整，因此，虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和調(diào)整具有十分重要的意義。

（四）虛擬經(jīng)濟的過度膨脹會提高實體經(jīng)濟的不確定性和投機風險

虛擬經(jīng)濟的存在肯定離不開虛擬貨幣，通常來說虛擬貨幣包括紙幣、賬面貨幣和電子貨幣等多種形式。而當虛擬貨幣以膨脹的信用化形態(tài)進入生產(chǎn)或者服務(wù)系統(tǒng)的循環(huán)時，虛擬經(jīng)濟就會進入實體經(jīng)濟，并因雙方之間的互相影響、相互作用，形成兩者之間的互動。這種互動的形成則會大大提升實體經(jīng)濟運行的不確定性和風險性。因為，其不僅受來自實體經(jīng)濟和宏觀經(jīng)濟變化的影響，還會受到更多的來自于金融市場上的與實體經(jīng)濟并不存在直接聯(lián)系的各種交易和投機活動的變化的影響，從而使得不確定性與風險性成倍的增加。

（五）虛擬經(jīng)濟的過度膨脹容易引發(fā)泡沫經(jīng)濟，從而對實體經(jīng)濟造成破壞性的后果

因為虛擬經(jīng)濟具有一定的獨立性，并且其與實體經(jīng)濟的發(fā)展并不是同步的，因此，如果虛擬經(jīng)濟脫離實體經(jīng)濟的需要而大幅度的增長和擴張時，就會帶來經(jīng)濟泡沫，從而引發(fā)泡沫經(jīng)濟，對實體經(jīng)濟的健康持續(xù)發(fā)展造成負面的影響。但是泡沫經(jīng)濟脫離了實體經(jīng)濟，因此其是不可能長久和持續(xù)的，是早晚要崩潰的，而一旦泡沫經(jīng)濟崩潰，就會對金融系統(tǒng)造成嚴重的打擊，并會進一步影響整個經(jīng)濟形勢。金融危機就是泡沫經(jīng)濟崩潰帶來的產(chǎn)物，因此，一定要避免虛擬經(jīng)濟的過度膨脹，一旦虛擬經(jīng)濟過度膨脹，造成泡沫經(jīng)濟，就會對實體經(jīng)濟造成破壞性的后果。

二、有關(guān)虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟發(fā)展的幾點建議

（一）正確處理虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟兩者之間的關(guān)系

虛擬經(jīng)濟是隨著科學技術(shù)的不斷發(fā)展和市場經(jīng)濟的不斷深化而出現(xiàn)的，它是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物。虛擬經(jīng)濟的出現(xiàn)是經(jīng)濟形態(tài)多樣化和高級化的表征。大力發(fā)展虛擬經(jīng)濟也是市場經(jīng)濟的必然要求，因此，虛擬經(jīng)濟的作用是不容忽視的，要使虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟兩者健康持續(xù)的共同發(fā)展，必須妥善處理虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟兩者之間的關(guān)系。

在處理虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟之間的關(guān)系時，首先要注意適度的原則。要根據(jù)實體經(jīng)濟發(fā)展的實際需要來適度的發(fā)展虛擬經(jīng)濟，切忌虛擬經(jīng)濟的過度膨脹。另外，還要注意控制虛擬經(jīng)濟的總體規(guī)模，要保證虛擬經(jīng)濟始終以實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)。如果虛擬經(jīng)濟膨脹的速度過快、規(guī)模過大時，其就會脫離實體經(jīng)濟，帶來經(jīng)濟泡沫。

（二）完善虛擬經(jīng)濟的監(jiān)管措施和機制

要實現(xiàn)虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的健康持續(xù)發(fā)展，還要注意不斷完善虛擬經(jīng)濟的監(jiān)管措施和監(jiān)管機制。這主要是指，隨著金融業(yè)務(wù)的多元化和多樣化發(fā)展，金融機構(gòu)的不確定性因素和風險來源開始變得越來越復(fù)雜。不同的虛擬資產(chǎn)以多種不同的方式在金融行業(yè)中存在，而且相互之間的投資方式、交易方式以及交易期限等諸多方面都存在著很明顯的差異，因此，不斷完善虛擬經(jīng)濟的監(jiān)管措施和監(jiān)管機制就變得尤為重要。虛擬經(jīng)濟的監(jiān)管機制和監(jiān)管措施，因虛擬經(jīng)濟自身的特點也存在一定的特殊之處，首先，虛擬經(jīng)濟的監(jiān)管應(yīng)在行業(yè)監(jiān)管的基礎(chǔ)之上盡可能的做到統(tǒng)一監(jiān)管和協(xié)調(diào)。其次，要對市場上的金融交易行為和金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)狀況進行實時的管理，并應(yīng)規(guī)范相應(yīng)的措施以保證信息的透明度。

參考文獻：

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第5篇：泡沫經(jīng)濟的表現(xiàn)范文

作為虛擬資本的有價證券不是勞動生產(chǎn)物，自身沒有價值。作為所有權(quán)證書，能夠給其所有者帶來收益，收益便成為它的“價值”的內(nèi)容。馬克思指出:“人們把虛擬資本的形成當作資本化?！逼滟Y本化的基礎(chǔ)就是有價證券的收益，其資本化的尺度便是市場利率，其資本化的結(jié)果便是虛擬資本的量。虛擬資本市場價格的變動及其決定方法有其獨特的運動形式。它的市場價格是由證券的定期收益和利率決定的，不隨現(xiàn)實資本價值的變動而變動;其市場價值與定期收益的多少成正比，與利率高低成反比;其價格波動，既決定于有價證券的供求，也決定于貨幣的供求。馬克思指出:“在貨幣市場緊迫的時候，這種價證券的價格會雙重的跌落:一是因為利息率提高;二是因為這種有價證券大量投入市場，以便實現(xiàn)為貨幣?！边@表明虛擬資本價格的漲落，取決于有價證券與貨幣這兩種資產(chǎn)的相互替代程度，而導致它們相互替代的因素，是人們的資產(chǎn)選擇。

二、虛擬資本發(fā)展與金融危機的內(nèi)在聯(lián)系

虛擬資本存在內(nèi)在矛盾，隨著虛擬資本積累形成虛擬經(jīng)濟，這種矛盾的影響也日漸擴大，凸顯為虛擬經(jīng)濟的二重作用。虛擬經(jīng)濟的負作用會引致泡沫經(jīng)濟，最終可能導致金融危機發(fā)生。

(一)虛擬資本的二重性虛擬資本的內(nèi)在矛盾體現(xiàn)在兩個方面:一方面，虛擬資本是以現(xiàn)實資本為客觀基礎(chǔ)的;另一方面，虛擬資本的增值過程與其所對應(yīng)的現(xiàn)實資本運動具有相對獨立性，有價證券的貶值或增值同其所對應(yīng)的現(xiàn)實資本的價值無關(guān)。由此可見，虛擬資本具有二重性的特征，即客觀衍生性和相對獨立性。虛擬資本的客觀衍生性表現(xiàn)在:一是虛擬資本的規(guī)模具有衍生性。作為虛擬資本載體的有價證劵的發(fā)行規(guī)模是由現(xiàn)實資本的發(fā)展水平?jīng)Q定的，而有價證券的發(fā)行規(guī)模又直接決定了金融衍生品的交易規(guī)模。雖然一些金融衍生工具與現(xiàn)實資本并沒有直接產(chǎn)生聯(lián)系，但是它要依托于股票、債券等有價證券，它的發(fā)展規(guī)模自然也要受到現(xiàn)實資本的規(guī)模所制約。二是虛擬資本的價格具有衍生性。虛擬資本本身只是收入的資本化，并不存在價值，其價格運動受相應(yīng)的現(xiàn)實資本價值的制約，現(xiàn)實資本的價值是虛擬資本價格波動的軸心。三是虛擬資本的運行具有衍生性。只有現(xiàn)實資本正常運轉(zhuǎn)，為虛擬資本提供良好的衍生基礎(chǔ)，虛擬資本才能朝著健康快速的方向發(fā)展。虛擬資本的相對獨立性表現(xiàn)在:一是價格變動的自由性。虛擬資本在交易所可以不停地交易，其價格的變動不需要有現(xiàn)實的對應(yīng)物。二是行為主體的投機性。虛擬資本的多數(shù)行為主體通過預(yù)期價格的漲落，把通過交易獲取一定投機利潤當作主要交易動機。三是財富積累的虛幻性。虛擬資本一旦進入交易場所，其價格的波動往往與現(xiàn)實資本的價值相脫離。在交易過程中，虛擬資本的價格上升，不等于財富的實際增長，只是財富形式的增加。虛擬資本投資過程中增加的財富具有虛幻性。

(二)虛擬經(jīng)濟對經(jīng)濟發(fā)展的二重效應(yīng)虛擬經(jīng)濟是指與虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運動有關(guān)的經(jīng)濟。簡單地說，虛擬經(jīng)濟是直接以錢生錢的經(jīng)濟，對實體經(jīng)濟的發(fā)展既有正效應(yīng)，也有負效應(yīng)。虛擬經(jīng)濟對經(jīng)濟發(fā)展的正效應(yīng)主要表現(xiàn)在:一是優(yōu)化社會資本配置，增加社會資本總量。在當代信用經(jīng)濟中，投資所需貨幣資金的一個重要來源是虛擬經(jīng)濟交易。通過虛擬經(jīng)濟的各種融資方式，在較短時期內(nèi)，能最大限度地對社會資本總量進行調(diào)配，聚集大量資金并滿足資金短缺部門的需求。二是提高資源配置效率，引導要素合理流動。虛擬資本的交易機制能引導投資者向那些信譽好、效益高、有發(fā)展前景的領(lǐng)域投資，促進要素的合理流動和資源的高效配置。三是完善風險分擔機制，防范投資集中的風險。虛擬經(jīng)濟具有對經(jīng)濟風險轉(zhuǎn)移和分散的功能，促進了經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。四是擴大收入渠道，提高收入水平。虛擬經(jīng)濟過度發(fā)展對經(jīng)濟發(fā)展也有負效應(yīng)。一方面，虛擬經(jīng)濟過度發(fā)展會大量擠占實體經(jīng)濟發(fā)展所需的資本。經(jīng)濟增長和現(xiàn)代化進程的主要推動力是現(xiàn)實資本的投資。虛擬資本投資，只有通過其籌集到的資金真正地進入生產(chǎn)領(lǐng)域，并真正地促進了生產(chǎn)資本的形成，才能促進經(jīng)濟的發(fā)展。但是，如果虛擬資本與其衍生基礎(chǔ)嚴重背離，就會造成大量資本運轉(zhuǎn)在虛擬資本的領(lǐng)域，而不能進入現(xiàn)實資本的領(lǐng)域。當虛擬資本占社會總資本的比例過大時，虛擬資本不僅不能夠真正促進現(xiàn)實資本投資，還會擠占經(jīng)濟發(fā)展所需的現(xiàn)實資本的空間，導致現(xiàn)實資本的投資得不到滿足，從而阻礙經(jīng)濟的發(fā)展。另一方面，虛擬經(jīng)濟過度發(fā)展還會引發(fā)并放大經(jīng)濟風險。虛擬資本的相對獨立性，將金融資產(chǎn)以及金融交易活動與其對應(yīng)的現(xiàn)實資本是否實現(xiàn)增值進行了分割。因此，在虛擬資本運動獲得大量收益的同時，會使業(yè)已存在的經(jīng)濟風險放大，甚至引發(fā)新的經(jīng)濟風險。

(三)虛擬經(jīng)濟的負效應(yīng)與金融危機的發(fā)生虛擬經(jīng)濟過度發(fā)展滋生經(jīng)濟泡沫，并最終形成泡沫經(jīng)濟。泡沫經(jīng)濟是高度投機下的虛擬資本交易行為造成的經(jīng)濟虛假繁榮。泡沫經(jīng)濟的根本成因就是虛擬資本的二重性矛盾的無限擴大，股票、債券等有價證券的價格劇烈波動，嚴重背離其所代表的現(xiàn)實資本的價值。經(jīng)濟泡沫破裂引發(fā)金融危機。泡沫經(jīng)濟過度發(fā)展，資本過度集中于虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域，擠占了投入到現(xiàn)實資本領(lǐng)域的資本空間。當再生產(chǎn)的規(guī)模不再擴大，現(xiàn)實資本的收益向虛擬資本轉(zhuǎn)移停滯，信用會劇烈地收縮，投資主體對虛擬資本需求急劇下降，虛擬資本價格直線下滑，經(jīng)濟泡沫隨即破滅，經(jīng)濟泡沫破裂可能造成金融危機的發(fā)生。

三、國際金融危機的發(fā)生以及現(xiàn)實啟示

虛擬資本的二重性決定了只要發(fā)展以虛擬資本為交易物的虛擬經(jīng)濟，就存在泡沫經(jīng)濟和金融危機的可能性。近年來的國際金融危機是一個把這種可能性變成現(xiàn)實性的絕好案例。

(一)國際金融危機的形成與衍化國際金融危機的萌芽。2007年2月，美國次貸危機初步爆發(fā)。這一階段的危機對金融體系和金融市場都沒有產(chǎn)生太大的沖擊，人們對危機的嚴重性未予以足夠的重視，美國政府沒有采取相應(yīng)的應(yīng)對措施。國際金融危機的發(fā)生。2007年6月后，次貸危機深化，次貸危機逐步轉(zhuǎn)化為金融危機，金融市場開始做出劇烈的反應(yīng)。在這一階段，股票市場的波動加劇，投資者的恐慌情緒開始蔓延，對經(jīng)濟前景的預(yù)期越來越悲觀。為了應(yīng)對可能的經(jīng)濟衰退，美國政府實施了總額達1680億美元的經(jīng)濟刺激計劃。國際金融危機的擴散。2008年3月后，金融危機惡化并迅速地向全球蔓延，股票市場反應(yīng)強烈，許多非美元貨幣開始大幅貶值，投資者陷入極度的恐慌之中。這一階段，美國金融危機迅速轉(zhuǎn)變?yōu)槿蚪鹑谖C，歐洲尤為突出，不僅股票市場大幅下跌，歐洲貨幣兌美元匯率也大幅下挫，銀行體系的流動性迅速惡化。國際金融危機的衍化。2008年底至今，歐洲部分國家和美國的金融危機衍化為債務(wù)危機與財政懸崖。債務(wù)危機與財政懸崖實際是金融危機的延續(xù)和深化。

(二)國際金融危機的誘因金融衍生工具種類多樣化。金融衍生品作為虛擬資本的高級形式，使虛擬資本的獨立性日益增強。20世紀中葉以后，美國的虛擬資本快速發(fā)展，債券、股票、外匯、股指期貨、大宗商品期貨市場等大量金融衍生品交易市場等逐漸成為美國人創(chuàng)造新的貨幣財富的重要工具，在這個過程中，虛擬資本的獨立性快速擴大。金融衍生品投資短期化。隨著金融市場逐漸成熟，產(chǎn)品層次和結(jié)構(gòu)日益深化和復(fù)雜，風險成為不可忽視的問題。金融投資機構(gòu)逐漸從關(guān)注單一投資品種轉(zhuǎn)向整體投資組合，并更加注重收益與風險的匹配。最初，發(fā)行金融衍生品的目的就是為了分散風險。然而，美國金融衍生品發(fā)行者的投機套利動機明顯強于分散風險的目的，金融衍生工具分散信用風險的基本功能在金融危機爆發(fā)之前被其投資套利功能無情地弱化，導致金融衍生品投資短期化。金融政策和監(jiān)管錯位。在新自由主義政策的影響下，美國政府在危機之初對金融機構(gòu)的救助和金融市場的干預(yù)十分猶豫，既擔心金融危機繼續(xù)惡化，又顧忌政府的干預(yù)適得其反，違背其自由主義的精神。在金融危機發(fā)生前，為了刺激經(jīng)濟發(fā)展，美聯(lián)儲實行了寬松的貨幣政策，制造了金融市場的泡沫，為金融危機發(fā)生埋下隱患。實體經(jīng)濟發(fā)展緩慢。二戰(zhàn)以后，美國的經(jīng)濟運行方式走上了“去工業(yè)化”的道路，其典型特征就是以服務(wù)業(yè)為主要內(nèi)容的第三產(chǎn)業(yè)無論是在國民經(jīng)濟的產(chǎn)值中所占的比值還是在就業(yè)貢獻率上都逐步提高，而傳統(tǒng)制造業(yè)在整個經(jīng)濟中的比重不斷下降。20世紀初，美國從事制造業(yè)生產(chǎn)的就業(yè)人數(shù)占總就業(yè)人口近2/3，21世紀初下降到21.8%;農(nóng)業(yè)就業(yè)人口占比從38．3%下降到1．6%，服務(wù)業(yè)就業(yè)人口占比從33．2%上升到近80%的水平。美國經(jīng)濟的“去工業(yè)化”伴隨的另外一個問題是現(xiàn)實資本占社會總資本的比重越來越低，現(xiàn)實資本投資的GDP占比大幅下降，由1950年的37．1%下降到2009年的17．8%，與此同時，虛擬資本積累的GDP占比大幅上升，由15%上升到33.6%。當前，以金融房地產(chǎn)業(yè)為主的虛擬經(jīng)濟占據(jù)了美國經(jīng)濟的主導地位。虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟發(fā)展極不平衡，在很大程度上決定了美國次貸危機爆發(fā)的客觀必然性。

第6篇：泡沫經(jīng)濟的表現(xiàn)范文

關(guān)鍵詞：泡沫；應(yīng)對機制；中日比較

中圖分類號：F114.46　文獻標識碼：A　文章編號：1003-4161(2011)01-0138-04

有很多評論和分析都把中國和日本當年的發(fā)展路徑作為類比對象，舉出了其中的相似之處，譬如出口導向、通過國家政策推動出口、連續(xù)多年的高增長率、、出口機器、貨幣升值預(yù)期以及國內(nèi)資產(chǎn)價格急劇上升。毫無疑問，中國與日本確有許多相似之處，因此，如何研究當年日本政策的經(jīng)驗和錯誤，對于中國當前來說具有很強的現(xiàn)實意義。

但這種比較有時具有簡單性，日本當年廣場協(xié)議的簽訂埋下了經(jīng)濟停頓的誘因，因此中國應(yīng)該避免貨幣升值；譬如日本過快、過強地放松和收縮銀根，導致了金融泡沫的放大和隨后的快速擠破，給日本經(jīng)濟帶來了長達數(shù)十年的停滯，因此中國應(yīng)避免類似決策失誤。

本文認為，這種簡單的類比和借鑒可以為我們提供一些有益的信息，但還不足以弄清楚中國政府當前面臨問題的實質(zhì)及與日本的異同之處，也不足以清楚中國政府政策取向的潛在邏輯并分析其正謬。

本文擬在簡單回顧中日兩國經(jīng)濟發(fā)展歷史的基礎(chǔ)上分析兩國處理金融泡沫的思路異同，描述它的政策特點，包括節(jié)奏、取向和具體政策細節(jié)，并著重從內(nèi)部結(jié)構(gòu)和外部環(huán)境兩方面分析這種不同的緣由。

一、經(jīng)濟發(fā)展和泡沫形成的歷史回顧

(一)日本的國家策略和外部制衡

戰(zhàn)后的日本經(jīng)濟之所以能夠得到快速地恢復(fù)和發(fā)展，并最終成為制造業(yè)出口大國和世界金融中心，除了20世紀五六十年代爆發(fā)的朝鮮戰(zhàn)爭和越南戰(zhàn)爭帶來的制造業(yè)發(fā)展機會這一外部因素外，也與日本建立的不同于西方國家金融體制這一內(nèi)部因素有著極大的關(guān)聯(lián)。換句話說，導致日本20世紀80年代末期出現(xiàn)的金融危機的體制因素恰恰是當初為日本的經(jīng)濟崛起立下汗馬功勞的金融體制與金融對策，所謂成也蕭何敗也蕭何。

戰(zhàn)后日本采取的基本上是政府干預(yù)下的市場經(jīng)濟，這與西方國家采取的以市場調(diào)節(jié)為主，政府微量干預(yù)的做法不同。在政府主導型的金融體制下，日本的中央銀行(即日本銀行)、民間金融機構(gòu)和政府金融機構(gòu)統(tǒng)歸大藏省管理，大藏省有中央銀行的人事任命權(quán)和對所有金融機構(gòu)的檢查處罰權(quán)，屬于制定金融政策的權(quán)威機構(gòu)。鑒于戰(zhàn)后日本的國力有限，財力不足，百廢待興而又資金匱乏，為了能把所有可調(diào)動的信用集中于銀行，政府通過頒布相關(guān)條例，限制金融機構(gòu)間的競爭，限制證券市場的發(fā)展，實行嚴格的利率管制和市場準入機制，鼓勵銀行按照政府制定的產(chǎn)業(yè)扶持政策超限額向重點企業(yè)發(fā)放貸款，政府承擔銀行可能產(chǎn)生的經(jīng)營風險和資金支付風險。這樣的金融政策在當時對充分調(diào)動日本國內(nèi)的資金，把國民儲蓄盡快轉(zhuǎn)化為投資發(fā)揮了極其重要的作用，對確保重點產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，如鋼鐵、化工、機電等行業(yè)產(chǎn)生了積極的推動作用，不但使日本在短短的數(shù)年間擺脫了戰(zhàn)爭對日本國經(jīng)濟的影響，而且使日本經(jīng)濟從此走上了歷經(jīng)30年的高速發(fā)展之路。

20世紀80年代中期，隨著與西方諸國貿(mào)易磨擦的升級和“廣場協(xié)議”的簽署，日元對美元的匯率開始升值，日本的出口貿(mào)易開始出現(xiàn)減少，進口開始增加。與此同時，由于國民財富的快速增長以及實體經(jīng)濟投資熱情趨弱，大量的剩余資金流入虛擬經(jīng)濟，土地、股票為代表的資產(chǎn)價格開始持續(xù)上漲。在1985年―1990年的5年間，日經(jīng)指數(shù)由16 400點上升至38 915點，上市股票總市值由162萬億日元飆升至630萬億日元，市值增加近3.9倍；土地資產(chǎn)總額由1985年的1004萬億日元上升至1990年的2 389萬億日元。其中東京、大阪等地的土地地價在4年間上升了3倍。按照當時的價格，賣掉整個東京就能買下整個美國。股市與房市的瘋狂、泡沫經(jīng)濟的嚴重程度由此可見一斑。

(二)中國的趕超策略和有利條件

日本的問題主要在于國家限制。中國在這一點上具有有利之處，能夠較好的避免這種“陷阱”。這一方面也可視為一種“后發(fā)優(yōu)勢”。

改革開放初期的中國經(jīng)濟與戰(zhàn)后的日本經(jīng)濟有許多相似之處，都面臨著基礎(chǔ)薄弱、資金匱乏、金融機構(gòu)不健全、體制重建的問題。經(jīng)過30多年的探索和發(fā)展，中國經(jīng)濟已經(jīng)有了比較明確的發(fā)展思路和相對健全的金融體系?？傮w上中國的金融管理體制是在借鑒了西方國家特別是日本的經(jīng)驗后根據(jù)我國的實際國情建立起來的，大體上屬于由政府干預(yù)下的市場調(diào)節(jié)機制，并逐步向市場經(jīng)濟過渡這一演變模式。其特征是國內(nèi)金融市場的相對獨立，市場主體以國有銀行為主，銀行業(yè)實行嚴格的分業(yè)經(jīng)營，實施利率和匯率管制，政府制定有明確的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，以引導信貸資金和投資資金的流向。

除了以上相似的地方，中國的金融體制與日本的金融體制最大的不同在于在全球經(jīng)濟一體化的總目標下，中國金融體制的構(gòu)建采取的是由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟逐步轉(zhuǎn)變這一漸進模式，既不同于日本20世紀90年代以前，數(shù)十年機構(gòu)體制不變，體制經(jīng)歷了由適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展需要到不適應(yīng)需要直至僵化的過程；也不同于日本20世紀90年代末期提出的“爆發(fā)式”體制革命，目標雖好，但制約條件太多，改革之船無法順利到達彼岸。相比較而言，中國的趕超策略借鑒了日本的經(jīng)驗教訓，因而獲得了寶貴的30年經(jīng)濟高速發(fā)展時間。

目前的中國經(jīng)濟一如80年代中期的日本，經(jīng)歷了連續(xù)30年的高速發(fā)展以后，經(jīng)濟總量和外匯盈余進入了世界前列。隨著工業(yè)基礎(chǔ)的完善和進出口貿(mào)易額的巨大增長，與各國之間的貿(mào)易磨擦也日漸增多，因爭奪資源導致的國與國之間的政治紛爭事件也時有發(fā)生。

日本是一個資源匱乏、國土狹小、國內(nèi)市場容量相對有限的國家，經(jīng)濟發(fā)展主要依賴于國外市場，主要原材料需要從國外購進，產(chǎn)成品也主要銷往國外市場，這種外向型的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)總體上對其他貿(mào)易國家的經(jīng)濟是利大于弊。加之日本作為二戰(zhàn)時期的戰(zhàn)敗國，處于多重國家限制，在政治、軍事和經(jīng)濟上對美國為首的西方國家依附性很強，其經(jīng)濟政策的制定缺乏獨立性，容易受到來自國外勢力的干擾，甚至會掉入國外利益集團設(shè)下的經(jīng)濟“陷阱”，如“廣場協(xié)議”的簽訂。

中國在國際上是一個政治大國，國內(nèi)政局穩(wěn)定，人口眾多，消費市場巨大，國際外交獨立性較強，但受制于資源的缺乏和各發(fā)達國家設(shè)置的關(guān)稅壁壘，由貿(mào)易不平衡引發(fā)的政治外交事件逐漸增多。尤其是在此次全球性金融危機的沖擊下，各發(fā)達國家經(jīng)濟都遭受到了不同程度的重創(chuàng)，這些國家都把經(jīng)濟恢復(fù)的突破口選在了中國的市場，要求中國改革現(xiàn)有的人民幣匯率生成機制，開放國內(nèi)金融和資本市場，其目的就是最終打開中國的消費市場。中國當然不可能是當年的日本，隨意屈服于國外的壓力，但這類壓力也將持續(xù)存在。

二、泡沫應(yīng)對策略描述

(一)日本的應(yīng)對策略和后果

泡沫經(jīng)濟的產(chǎn)生基本上源于內(nèi)部經(jīng)濟的失衡，表現(xiàn)在大量資金非正常流入某一個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，如股市和房地產(chǎn)市場，解決的辦法也主要是采取“阻斷”資金流人的方式控制這些資產(chǎn)價格的進一步上漲。但在實際操作過程，決策者遇到的問題要遠比這復(fù)雜得多。

日本政府從1989年開始采取一系列的經(jīng)濟對策，包括金融上一些政策調(diào)整來控制資產(chǎn)價格，特別是土地價格的上漲。初期政策效果不明顯的時候，日本政府甚至還采取了一些行政管制措施如對土地交易行為給予限制，禁止對房地產(chǎn)項目進行融資等方式，強行控制不動產(chǎn)的交易。這一策略有一個比較明顯的特征，就是動作巨大而迅速。如下表所示，在一年多一點的時間里(1989―1990)，中央銀行體系貼現(xiàn)率從2.5％升到6％。

由此，日本市場利率也呈現(xiàn)了類似的變化軌跡。高峰38 915點跌至年底的24 000點，一年當中跌去了40％的市值。地產(chǎn)價格的下跌雖然晚于股市的下跌，也從1991年7月開始大幅度下跌。至1994年，日本的地價較1990年幾乎跌去了50％。如此慘烈的不動產(chǎn)價格暴跌和股市崩盤，造成了日本企業(yè)的大面積破產(chǎn)以及居民財富的巨大損失。據(jù)統(tǒng)計，從1990年―1996年的6年間，日本每年宣告破產(chǎn)的企業(yè)超過了1.4萬家，1997年甚至達到了1.5萬家(王宇，2004)。

泡沫被擠破帶來的不僅僅是投資人的損失，日本的銀行業(yè)因為不良債權(quán)的增加和股票投資的失敗經(jīng)營陷于困境。據(jù)1995年9月大藏省公布的數(shù)據(jù)，日本銀行業(yè)的不良債權(quán)總額約為40萬億日元，到了1998年7月底，數(shù)字上升至87.5萬億日元，而同時美國穆迪評級公司和標準普爾提供的估計數(shù)是130萬億和150萬億日元之巨。這一數(shù)額已經(jīng)占到了全日本銀行貸款總額的15％～20％，相當于日本GDP的30％。如此巨額的不良資產(chǎn)不僅使許多金融機構(gòu)在破產(chǎn)的邊緣掙扎，再生功能喪失，也導致了銀行融資輸血功能的減弱，極度萎縮的市場流動性更使困難的日本企業(yè)雪上加霜，最終將日本經(jīng)濟推入了衰退的10年。

(二)中國政府的策略分析

中國目前正處于泡沫初起或發(fā)展階段，在這一階段，中國政府的對策比較獨特，是一種比較緩慢的、講究控制性的擠破策略，這既受益于日本的教訓，也與中國的一貫治政風格有關(guān)。

2008―2009年間的中國經(jīng)濟形勢與20世紀80年代末、90年代初的日本有著驚人的相似之處。在次貸危機所引發(fā)的全球性金融危機面前，中國政府在第一時間里提出了4萬億的投資計劃，其目的就是采用積極的財政政策和寬松的貨幣政策刺激國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)保持快速穩(wěn)定的發(fā)展，重樹投資者的信心(日本則是在經(jīng)濟信號顯示一定滯勢時進行大規(guī)模刺激政策的)。據(jù)統(tǒng)計，在2009年的一年間，由銀行新投放的信貸資金就達到了10萬億元。如此規(guī)模的資金投入雖然確保了中國經(jīng)濟在2009年實現(xiàn)了V型反轉(zhuǎn)，當年的經(jīng)濟增長率達到了9.1％以上。但在市場充裕資金的推動下，中國的房地產(chǎn)市場也出現(xiàn)了泡沫化膨脹，一線城市的房屋價格在2008年至2009年間幾乎上漲了100％，二、三線城市上漲幅度也超過了70％；滬深股市也由2008年11月的最低的1600點和5 668點勁升至2009年12月的3 331點和14 051點，漲幅分別超過了108％和148％。

都是為了應(yīng)對經(jīng)濟衰退，都是在實施寬松貨幣政策的條件下出現(xiàn)了明顯的經(jīng)濟泡沫，但中國政府的策略與日本有所區(qū)別。

由于后發(fā)優(yōu)勢，在一開始實施刺激經(jīng)濟發(fā)展政策的時候，中國政府就預(yù)見到了積極的財政政策和寬松的貨幣政策并不是醫(yī)治經(jīng)濟衰退的特效藥。歷次的世界性經(jīng)濟大衰退，在經(jīng)濟出現(xiàn)復(fù)蘇的時候，依靠的都是新興產(chǎn)業(yè)的帶領(lǐng)或者是外部環(huán)境的變化(如發(fā)生戰(zhàn)爭)。因此，伴隨著寬松的貨幣政策和積極的財政政策，中國政府連續(xù)出臺了10大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，目的就是通過調(diào)整我國現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級來帶動和刺激國內(nèi)經(jīng)濟保掙快速發(fā)展。這既為大量的社會增量資金和實體經(jīng)濟的剩余資金找到了出路，也避免了對產(chǎn)能過剩行業(yè)的再投資，更重要的是最大限度地避免大量資金涌人股市和房地產(chǎn)行業(yè)，推動泡沫經(jīng)濟的形成。

只是從目前的形勢看，阻斷資金向虛擬經(jīng)濟的流入還需要有更精確的控制手段。譬如盡管有相應(yīng)對策，但2009年中國經(jīng)濟還是明顯出現(xiàn)了泡沫化的傾向，土地與房屋價格飛漲、股市上升速度過快，實施緊縮貨幣政策的條件已經(jīng)具備。

但中國政府只是在2010年1―5月間連續(xù)三次上調(diào)了銀行存款準備金率，其后便沒有了更大的緊縮舉措，2010年的新增信貸計劃仍然是10萬億，人們預(yù)計的利率上調(diào)則一次也沒有出現(xiàn)。在房地產(chǎn)方面，中國政府迄今的舉措仍然集中在信貸資格控制方面，而沒有涉及總量，當然更沒有涉及基準利率。中國政府主要推出了在公共住房保障方面的各種各樣的計劃，如大規(guī)模的公共租賃房計劃，重新啟動的經(jīng)濟適用房以及廉租房等。譬如，在上海，市長韓正宣布在2010年，60％的新增供應(yīng)將用于保障用房，并將完工700 000個單位的保障用房。

在這些手段下，雖然緩慢，但效果在逐步顯現(xiàn)中。據(jù)最新統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，70個大中城市房屋銷售價格指數(shù)2010年4月為101.4(環(huán)比)，5月為100.2(環(huán)比)，6月為99.9(環(huán)比)，呈增速放緩、逐漸下降的趨勢，而交易量也在繼續(xù)萎縮，調(diào)控初顯成效。

三、泡沫應(yīng)對策略的評析

(一)不同應(yīng)對策略的邏輯分析

1.快速擠破策略的后果

日本的快速擠破策略留下了巨大的后遺癥，直至今日。但這種策略在當年卻具有一種理論上的正當性。

日本通過強力的連續(xù)五次升息，把利息升到6％。這種策略的邏輯很簡單直接，也符合標準教科書的說法，通過對利率等基礎(chǔ)手段甚至直接的信貸控制(如大藏省要求所有金融機構(gòu)控制他們的房地產(chǎn)相關(guān)貸款)來遏制“水流”，從而刺破泡沫。這種策略下的各方反應(yīng)本在預(yù)期之中，但最后的結(jié)果肯定是政策制定者不想看到的。顯然，基于正統(tǒng)宏觀經(jīng)濟理論的調(diào)控策略忽略了一些因素。如，總量問題、泡沫程度問題以及其他一系列的結(jié)構(gòu)性問題。這種從凱恩斯開始的貨幣政策和財政政策結(jié)合進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控的思路有一個局限，即有其適用的“有效域”。當某些條件超過了其適用范圍時，它的后果可能會是難以預(yù)期的。譬如，潛在需求的大小，實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的相對比重程度，一個區(qū)域經(jīng)濟體本身處在上行周期還是下行周期等，都會影響其最終結(jié)果。因此，日本學者認為，“日本泡沫經(jīng)濟破滅并引發(fā)危機，至少從直接感受上是日本銀行刻意挑破泡沫的結(jié)果”(Yo-shinori Shimizu，1997)。

2.可控的“雙軌制”策略的邏輯

雖然中國政府的調(diào)控有一些不連貫性(2008年的調(diào)控轉(zhuǎn)向刺激政策，雖取得了遏制衰退的效果，但也留下了諸多后患)，但仔細梳理中國政府應(yīng)對經(jīng)濟衰退的政策和抑制泡沫經(jīng)濟的措施，可以認為中國政府的意圖在于盡量使當前泡沫不破，一方

面，基本市場條件保持平穩(wěn)，如利率，基準利率多年變動較為平緩，與日本形成鮮明對比。

另一方面，通過新增保障房、公租房以及小戶型房等更貼近普通居民需求的大量供應(yīng)，改變了實際的供求關(guān)系，同時也改變了市場預(yù)期，對于存量房市場起著退燒的作用。這樣相當于用增加更貼近需求的實物量來稀釋了泡沫。相關(guān)的政策例證除了房地產(chǎn)業(yè)的一系列舉措，還可以參看類似的產(chǎn)業(yè)振興計劃等，引導資金流向其他領(lǐng)域。在泡沫程度稀釋不是那么高的時候，選擇一個恰當?shù)臅r候通過改變基本條件、利率以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等刺破泡沫(理想的目標是借助市場自動將泡沫擠空)。簡而言之，通過節(jié)奏上的控制，使得金融資源在各階段能與實體經(jīng)濟大致有效結(jié)合，這就能較好的、有控制的治理泡沫。

(二)策略選擇背后的政治和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)

中日兩國選擇了不同的政策來應(yīng)對泡沫，日本的后果已有目共睹，中國的結(jié)果還待觀察。但我們可以來進一步分析為什么兩國采取了不同的策略以及帶來的結(jié)果。

1.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和發(fā)展階段

以城市化率來看，日本在1980年的城市化率已達76％，而中國在2003年才達到40.5％。相應(yīng)的，資產(chǎn)泡沫在日本的目標物以商業(yè)地產(chǎn)為主，而在中國以住宅地產(chǎn)為主。前者的彈性相對較高，容易引致投機行為。更為重要的是，這意味著在應(yīng)對泡沫階段，中國可以通過增加新增供應(yīng)給新市民，有增量調(diào)控的空間，而在日本當時要做到這一點是困難的，因為新增房市場的規(guī)模已經(jīng)很小，供應(yīng)是無效供應(yīng)，只會加劇問題。

其二，從工業(yè)化率和產(chǎn)業(yè)升級角度，同樣有類似問題。日本彼時已經(jīng)處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的成熟階段，而在向更高層次的信息技術(shù)、生物技術(shù)發(fā)展方面，又有著基礎(chǔ)研發(fā)不足和美國的壁壘障礙，以致前進乏門(鹿朋，2008，a，b)。

中國仍然處于工業(yè)化過程之中，產(chǎn)業(yè)升級的空間很廣，而且，無論是巨大的國內(nèi)市場還是WT0體制之下帶來的國際市場，都給予了實業(yè)領(lǐng)域投資的巨大空間。這就使政策具有可操作性。

2.管制模式

從管制模式上看，日本是市場經(jīng)濟和議會體制的結(jié)合，這使政府影響經(jīng)濟的手段受限，局限于宏觀對策，一些細致的、具有針對性的手段無法采用。而且包括其在政治結(jié)構(gòu)上，要做出決策也具有妥協(xié)性，以及受限于理念上的正統(tǒng)性(標準西方經(jīng)濟學理論)，作出當時激烈的對策也就很難避免了。

而中國的執(zhí)政風格偏于謹慎、觀察，局部實驗以及講求可控制性，又因為可以很大程度上無懼一些短期政治評論，實行長期操作，因此采用當前的穩(wěn)妥策略也是事出有因。

四、結(jié)論

中國雖然具有后發(fā)優(yōu)勢以及當前的相對優(yōu)勢，在應(yīng)對泡沫方面做得不錯，但還不能說已經(jīng)成功了。一方面，中國目前還處于實業(yè)和金融不匹配的階段，實業(yè)的利潤(包括龐大的出口盈余)總要找到一個配置方向，而房地產(chǎn)是當前壁壘最小的一個領(lǐng)域；因此泡沫集中在這里體現(xiàn)出來。如果金融體系以及相應(yīng)的投資體系得不到改善，問題就會始終存在。另一方面，房地產(chǎn)市場本身的供需問題，尤其是供需結(jié)構(gòu)性矛盾始終存在(存量房尤其突出)，使得房地產(chǎn)市場本身的虛高，是引發(fā)泡沫的誘因。

因此，“雙軌制”政策雖然產(chǎn)生了一定的效果，但最終是否有效還要看產(chǎn)業(yè)升級成功與否，看金融體系的改善以及房地產(chǎn)市場本身市場有效性的發(fā)揮，泡沫治理是一個系統(tǒng)工程，任重而道遠。

基金項目：本文受教育部2006年人文社會科學研究基金資助，項目號06JC790015。

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第7篇：泡沫經(jīng)濟的表現(xiàn)范文

關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新實體經(jīng)濟 虛擬經(jīng)濟關(guān)系研究

中圖分類號：DF438文獻標識碼： A

一.研究背景及問題的提出

20世紀70年代以來，金融創(chuàng)新飛速發(fā)展，金融業(yè)發(fā)生了實質(zhì)的變化。虛擬經(jīng)濟活動已成為當代經(jīng)濟的核心內(nèi)容，當前虛擬經(jīng)濟的總規(guī)模已經(jīng)大大超過實體經(jīng)濟的規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計，2000年底全球虛擬經(jīng)濟的總規(guī)模已超過160萬億美元，其中債券余額和股票市值約為95萬億美元。而當年各國國民生產(chǎn)總值之和只有約30萬億美元，虛擬經(jīng)濟規(guī)模已超過實體經(jīng)濟的5倍。到2007年底全球金融資產(chǎn)總額230萬億美元，超過全球GDP的4倍。①我國對虛擬經(jīng)濟的研究是從1997年亞洲金融危機爆發(fā)后開始，近幾年我國虛擬經(jīng)濟的規(guī)模也在不斷的擴大中，2008年末，我國股票資產(chǎn)為12.1萬億人民幣、債券資產(chǎn)為15.1萬億人民幣、銀行資產(chǎn)為62.4萬億人民幣，占比分別為14%、17%和69%，金融資產(chǎn)總量約為同期國內(nèi)生產(chǎn)總值的3倍。

二．實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的關(guān)系

（一）從內(nèi)在聯(lián)系方面探究兩者間的關(guān)系。第一，虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生是實體經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物，它以實體經(jīng)濟的發(fā)展為依托，實體經(jīng)濟發(fā)展到一定階段產(chǎn)生了信用，由此產(chǎn)生虛擬經(jīng)濟。虛擬經(jīng)濟的載體是股票等有價證券，實體經(jīng)濟的發(fā)展需要決定了有價證券的規(guī)模。實體經(jīng)濟的狀況決定了虛擬經(jīng)濟是否健康發(fā)展，實體經(jīng)濟健康運行可以為虛擬經(jīng)濟的發(fā)展提供強大的物質(zhì)基礎(chǔ)，相反，虛擬經(jīng)濟的運行會受到嚴重的影響。第二，雖然虛擬經(jīng)濟是實體經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，實體經(jīng)濟對虛擬經(jīng)濟有較強的影響作用，但是虛擬經(jīng)濟也有相對的獨立性，這是由于虛擬經(jīng)濟出現(xiàn)后，其自身所具有的財富泡沫性、自我膨脹的迅速性，特別是自身價格決定的特殊性，這些特點和因素決定了它的運動可以不再受實體經(jīng)濟的生產(chǎn)規(guī)模和條件的約束。第三，實體經(jīng)濟制約著虛擬經(jīng)濟的發(fā)展。若兩者保持合理的發(fā)展速度與規(guī)模時，兩者可以健康的發(fā)展，但是如果虛擬經(jīng)濟脫離實體經(jīng)濟超過一定限度時，就會使經(jīng)濟中的泡沫變成了泡沫經(jīng)濟，隨著泡沫的破滅，最終必然回歸于實體經(jīng)濟。

（二）從貨幣數(shù)量的角度分析二者的關(guān)系

當虛擬經(jīng)濟發(fā)達的條件下，貨幣供應(yīng)量分成兩個部分，一部分是商品和勞務(wù)的交易，另一部分是用與股票等虛擬資產(chǎn)的交易。 20世紀初，美國經(jīng)濟學家、耶魯大學教授歐文?費雪在《貨幣的購買力》（1911年）一書中提出了交易方程：MV=PT。我們可以將費雪公式變?yōu)椋?/p>

MV=PQ+SP*SQ。

SP表示證券的一般價格水平，SQ表示證券數(shù)量，M表示貨幣供給，V表示貨幣流通速度。當貨幣當局增加貨幣供給的時候，貨幣將進入虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟兩個部門，在貨幣購買力不變的前提下，用于虛擬經(jīng)濟部門交易的貨幣越多，則用于實體經(jīng)濟部門的貨幣量就越少。結(jié)果是購買實體經(jīng)濟產(chǎn)品的總需求減少，這樣會導致商品和勞務(wù)的價格水平就越低，表示貨幣的購買力越低。如果進入虛擬經(jīng)濟的貨幣量持續(xù)增加，從長期看，虛擬經(jīng)濟就會膨脹。一旦虛擬經(jīng)濟受到外力的影響，虛擬經(jīng)濟突然大幅縮水，虛擬經(jīng)濟里的貨幣會大量流出，如果進入實體經(jīng)濟領(lǐng)域，必然會引起物價上漲，貨幣的購買力大幅下降，導致貨幣的貶值。更為嚴重的是，當虛擬經(jīng)濟過度膨脹，而引起泡沫經(jīng)濟的破滅時，會引起嚴重的金融危機，對整個金融系統(tǒng)和國民經(jīng)濟造成巨大破壞。

三.虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟發(fā)展的正負效應(yīng)

（一）虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的促進作用。第一，吸收資本，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供融資支持。眾所周知，股票、債券等金融產(chǎn)品具有高度的流動性和高獲利性，這就吸引著大量暫時和零散的資本投入虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域。社會上的沉淀資本也就由此過程直接或間接的流入到實體經(jīng)濟中，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供了堅實的融資支持。第二，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展可以降低實體經(jīng)濟的成本，從一定程度上抵御風險。在缺乏有效防控措施的條件下，從事實體經(jīng)濟活動的人們無法將風險轉(zhuǎn)移給較強風險承受力的主體，只能自己承擔風險，這就很大程度上抑制了實體經(jīng)濟的發(fā)展。而在虛擬經(jīng)濟中的期貨、期權(quán)等金融衍生工具最初產(chǎn)生的動機就是為了套期保值和轉(zhuǎn)移風險，這就為投資者分散和轉(zhuǎn)移風險提供合適的機制。第三，虛擬經(jīng)濟可以很好地傳遞和揭示實體經(jīng)濟的信息，提高實體經(jīng)濟的運作效率。主要表現(xiàn)在兩個方面：首先，虛擬經(jīng)濟中金融資源的稀缺程度可以被金融商品價格信息準確揭示出來。其次，信息不對稱是經(jīng)濟生活中的不足表現(xiàn)之一，但是虛擬經(jīng)濟體系能夠通過迅速有效的信息揭示，同時，相應(yīng)的金融創(chuàng)新，能夠處理由于信息不對稱產(chǎn)生的問題。第四，調(diào)整及優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進產(chǎn)業(yè)升級。虛擬企業(yè)是依托現(xiàn)代信息技術(shù)，特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，聯(lián)合多個企業(yè)的能力和知識，共同努力創(chuàng)造某項產(chǎn)品和服務(wù)的過程。

（二）虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的消極作用。第一，虛擬經(jīng)濟的過度發(fā)展增加了實體經(jīng)濟的投機風險和不確定性。虛擬經(jīng)濟的過度發(fā)展會導致資金的膨脹，資金一旦以膨脹的信用化形態(tài)進入生產(chǎn)或服務(wù)系統(tǒng)的循環(huán)過程，就與實體經(jīng)濟之間產(chǎn)生了互動，增加了實體經(jīng)濟的不確定性和風險。第二，虛擬經(jīng)濟過度膨脹，會造成虛擬市場的虛假繁榮，會產(chǎn)生大量的投機和炒作行為，大量資金停留在活期賬戶上，妨礙了資金進入實體經(jīng)濟，從而降低了資金的利用率。第三，虛擬經(jīng)濟的過度發(fā)展可能引發(fā)泡沫經(jīng)濟，對實體經(jīng)濟造成巨大的影響。經(jīng)濟泡沫主要是由投機行為導致的，是指虛擬資本市值超過所對應(yīng)的有效地實際資本的那一部分。泡沫經(jīng)濟是指過度投機所導致的虛假的經(jīng)濟繁榮。當泡沫經(jīng)濟破裂，會引發(fā)銀行危機、貨幣危機，進而衍生到整個金融危機，給實體經(jīng)濟帶來嚴重災(zāi)難。

第8篇：泡沫經(jīng)濟的表現(xiàn)范文

關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟;虛擬資本;衍生金融商品;電子貨幣;網(wǎng)絡(luò)銀行

一、馬克思、恩格斯考察虛擬資本的思維邏輯

虛擬資本是馬克思提出來的,對此人們了解得更多的是股票,而股票為什么和怎樣成為虛擬資本,則往往做一般地分析。要深入地理解馬克思經(jīng)濟學中的虛擬資本論,必須考察其思維邏輯。

1.虛擬資本想象論。在馬克思以前,法國古典學派經(jīng)濟學家西斯蒙第曾提出過“想象的資本”這一概念,他說:“國家有息證券不過是一種想象的資本,它代表有來償還國債的一部分年收入。與此相等的一筆資本已經(jīng)消耗掉了;它是國債的分母,但國家有息證券所代表的并不是這筆資本,因為這筆資本早已不再存在。但新的財富必然會由產(chǎn)業(yè)勞動產(chǎn)生;而在這個財富中每年都有一部分預(yù)先指定給那些曾經(jīng)貸出這個被消耗的財富的人;這個部分是用課稅的方法從生產(chǎn)這些財富的人那里取走,然后付給國家債權(quán)人的。并且人們根據(jù)本國通行的資本和利息的比率,設(shè)想一個想象的資本,這個資本的大小和能產(chǎn)生債權(quán)人應(yīng)得年利的那個資本相等”【①西斯蒙第《政治經(jīng)濟學新原理》第2卷,第229-230頁,轉(zhuǎn)引自《馬克思恩格斯全集》第25卷,第540頁】。這樣的論述表明:在西斯蒙第看來,國債之所以是“想象的資本”,是因為“與此相等的資本已經(jīng)消耗掉了”。而以后通過發(fā)行國家有息債券,以利息的形式,償付給國家的債權(quán)人,只不過是以征稅的形式,從創(chuàng)造的社會財富中取走的一部分,這部分的多少取決于“本國通行的資本和利息的比率”,也就是說“設(shè)想一個想象的資本”額度,使“這個資本的大小和能產(chǎn)生債權(quán)人應(yīng)得年利的那個資本相等”?？梢?“想象的資本”,是由于國債不代表資本而產(chǎn)生的,但為了從財富中取走一部分用于對國家債權(quán)人付息,又不得不“設(shè)想一個想象的資本”。

馬克思在《資本論》第三卷中,曾用過“幻想的虛擬的資本”這一概念,他也是從給國家的貸款“本來不是作為資本耗費的,不是作為資本投入”的這一角度闡述的,由于不是作為資本耗費的、不是作為資本投入的,因而這種貸款作為資本已經(jīng)不再存在,所以才把“國家付款看成是自己的幼仔(利息)的資本,看成是幻想的虛擬的資本”。如果僅從這一點來觀察,則馬克思批判地繼承了西斯蒙第的這一學說,但需要提出的是,馬克思的論述比西斯蒙第前進了一大步:(1)假定“債權(quán)人不能要求債務(wù)人解除契約,而只能賣掉他的債權(quán),即他的所有權(quán)證券?！边@樣的假定,意味著政府只付息,不還本,國債所有者要收回本金,只有把它賣掉。(2)假定國債能在市場上賣掉,“一旦債券賣不出去,這個資本的假象就會消失”。(3)指出了“不管這種交易反復(fù)進行多少次,國債的資本仍然是純粹的虛擬資本”。馬克思的論述表明:國債作為“虛擬資本”是對投資者即購買國債者而言,因為購買國債的人把它的投入當作對國家的貸款,即當作生息資本來看待,而出賣國債的政府又不把它當作資本來運用。

馬克思考察國債是虛擬資本以后,進一步考察股票。他認為:股票是信用制度創(chuàng)造的聯(lián)合的資本,這種資本的價值也純粹是幻想的。為什么是幻想的?他們分析的邏輯是:(1)股票本來是代表資本的所有權(quán)證書,代表的是現(xiàn)實的在企業(yè)中執(zhí)行職能的資本,代表的是股東預(yù)付的貨幣額,但具有雙重的存在:一次是作為所有權(quán)證書即股票的資本價值的存在;另一次是作為這是企業(yè)實際已經(jīng)投入或?qū)⒁度氲馁Y本的存在。作為所有權(quán)證書產(chǎn)生對這個資本所實現(xiàn)的剩余價值的所有權(quán);作為實際已經(jīng)投入的資本創(chuàng)造并實現(xiàn)剩余價值。馬克思認為資本具有雙重的存在是矛盾的,也就是說,既然股票作為所有權(quán)資本就不能作為職能資本。(2)怎樣解決這一矛盾呢?馬克思認為解決這一矛盾的辦法是讓股票在市場上買賣,“A可以把這個證券賣給B,B可以把它賣給C,這樣的交易并不會改變事情的本質(zhì)?！薄劲佟恶R克思恩格斯全集》第25卷,第530頁】也就是說,通過交易使賣者把它的證券轉(zhuǎn)化為資本,使買者取得預(yù)期可得剩余價值的證書,體現(xiàn)股票作為所有權(quán)資本的存在。(3)既然要讓股票作為所有權(quán)資本在市場上買賣,其資本價值如何確定,是考察股票是否是虛擬資本的又一邏輯起點。馬克思認為,股票作為所有權(quán)資本的價值與它代表的現(xiàn)實的職能資本的價值變動無關(guān),而與它的收益大小有關(guān),收益的大小怎么體現(xiàn)股票的價值,也就是把收益資本化。進一步說,也就是以現(xiàn)有市場利息率去衡量,所得到的收益是多少投資帶來的,“假定一張股票的名義價值即股票原來代表的投資額是100鎊,又假定企業(yè)提供的不是5%而是10%,那么,在其他條件不變的情況下,在利息率是5%時,這張股票的市場價值就會提高到200鎊,因為這張股票按5%的利息率資本化,現(xiàn)在已經(jīng)代表200鎊的虛擬資本。用200鎊購買這張股票的人,會由這個投資得到5%的收入?！薄劲凇恶R克思恩格斯全集》第25卷,第529頁】這樣的假定表明:股票的價值也就是它在市場上買賣的價格,始終是資本化的收益,而資本化的尺度是“現(xiàn)有利息率”,換句話說,股票的價值是按現(xiàn)有利息率計算可取得的收益所幻想出的資本。為什么是“幻想的資本”,因為股票的價值不是由現(xiàn)實收入決定的,而是由預(yù)期得到的收入決定的,在上述假定的條件下,用200英鎊購買這張股票的人,會由這個投資得出5%的收入。但這只是一種可能性,而不是現(xiàn)實性,因為股票的價值除了決定于收益的大小外,還決定于其他因素,如投機等。

從馬克思考察股票為什么是虛擬資本的思維邏輯,我們能發(fā)現(xiàn),股票之所以成為虛擬資本,不在于股票本身,而在于股票買賣。從股票不能作為職能資本與所有權(quán)資本的雙重性存在,導出股票必須買賣才能體現(xiàn)它作為所有權(quán)資本的存在,再從買賣的價值確定,導出虛擬資本。股票作為虛擬資本體現(xiàn)在收益的資本化上,其資本化以現(xiàn)有的利息率和未來的收益為尺度。股票作為虛擬資本與國債作為虛擬資本不同,前者含有實現(xiàn)預(yù)期的價值的含義,而后者沒有這一層意思,因為國債的收益是既定的,而且是有保證的。

2.虛擬資本制造論。除馬克思考察國債和股票具有虛擬資本的性質(zhì)外,恩格斯還指出商業(yè)匯票也具有虛擬資本的性質(zhì)。在資本主義經(jīng)濟條件下,在商業(yè)信用中商品的買賣,其貸款的清算,能夠通過商業(yè)匯票來進行,商業(yè)匯票是企業(yè)開出的定期支付的憑據(jù)。如果開出的匯票時間間隔過長,得到匯票的企業(yè)家就可以把匯票拿到銀行去貼現(xiàn),以期獲得貨幣資本。在《資本論》第三卷中,馬克思指出,“在東印度貿(mào)易上,人們已經(jīng)不再是因為購買了商品而開出匯票,而是為了能夠開出可以貼現(xiàn)、可以換成現(xiàn)錢的匯票而購買商品”。①意思是:人們不是為了支付而開出匯票,開出匯票是為了貼現(xiàn),獲得資金。恩格斯認為,這是一種“創(chuàng)造虛擬資本的方法”,這種方法存在的基礎(chǔ)是因為存在著漫長的商品運輸時間,如果商品運輸時間縮短了,這種制造虛擬資本的方法便喪失了基礎(chǔ)。也就是說,由于商品運輸時間過長,買者難以在短期內(nèi)收到賣者發(fā)的貨,賣者也難以在短期內(nèi)收到買者支付的貨款,因而才具有開出匯票并以匯票向銀行貼現(xiàn)的必要性和可能性,如果商品運輸時間縮短了,這種必要性和可能性便消失了。恩格斯把開出匯票并把匯票貼現(xiàn)看成是“制造虛擬資本”,其含義有兩個方面:一個以商業(yè)匯票代替貨幣資本作為貨幣來支付;二是將商業(yè)匯票向銀行貼現(xiàn)提前獲得貨幣資本。前者,是商業(yè)信用取代銀行信用,后者,是銀行信用取代商業(yè)信用。前一個取代節(jié)約了社會貨幣資本,后一個取代,新增了社會貨幣資本,可見,恩格斯論述的因開出商業(yè)匯票和商業(yè)匯票貼現(xiàn)而制造的虛資本,有節(jié)約和新增社會貨幣資本的意思。恩格斯從這個意義上考察虛擬資本與馬克思考察國債是虛擬資本不同:國債之所以是虛擬資本是因為它本身不作為資本而存在,但又要設(shè)想出一個資本額度去付息;也與馬克思考察股票是虛擬資本不同,正如上述股票之所以為虛擬資本,其價值具有幻想的成份;而開出商業(yè)匯票和商業(yè)匯票貼現(xiàn)“制造”的虛擬資本,其價值不具有幻想的成份,因為一般說來它們的發(fā)生都是以貿(mào)易為基礎(chǔ)(當然在貿(mào)易上也會存在著欺詐)。

3.虛擬資本派生論。繼恩格斯考察開出商業(yè)匯票和商業(yè)匯票貼現(xiàn)“制造虛擬資本”以后,馬克思指出銀行家資本的最大部分是純粹虛擬的,這是因為:(1)銀行家資本的一部分投在有息證券上,這部分資本不在銀行的實際業(yè)務(wù)中發(fā)揮資本的職能,而是作為準備金看待,其中包括國債、股票、匯票以及土地抵押證等。國債是對收益的可靠支取憑證,股票是現(xiàn)實資本的所有權(quán)證書,應(yīng)當說與利率相關(guān),都是有息證券,而匯票對開出和收取匯票的人來說,雖然不是有息證券,但對貼現(xiàn)者(即銀行)來說,也是有息證券,也與利率相關(guān),貼現(xiàn)要權(quán)衡當時利息率的高低。既然與利息率相關(guān),而且利息率是變動的,那么它們的資本的價值就不以它們所代表的現(xiàn)實資本的價值為轉(zhuǎn)移。進一步說“既然它們只是代表取得收益的權(quán)利,并不代表資本,那么,取得同一收益的權(quán)利就會表現(xiàn)在不斷變動的虛擬貨幣資本上?！雹谒?這里所謂的“銀行家的資本的最大部分純粹是虛擬的”,首先是指他擁有的作為準備金看待的資本價值即取得收益的權(quán)利的不確定(不斷變動的)而言。其次所謂的“銀行家的資本的最大部分純粹是虛擬的”是就銀行家的資本大部分并不代表他自己的資本,而是代表公眾在他那里存入的資本而言。第三,所謂的“銀行家的資本的最大部分純粹是虛擬的”還是就“有各種方式使用同一資本,甚至同一債權(quán)在不同人手里以不同的形成出現(xiàn)”而言,因為,在這種狀況下,一切資本好象都會增加一倍,有時甚至增加兩倍。對此,馬克思引用了亞當·斯密的論述加以印證,斯密說:“即使在貨幣借貸上,貨幣也似乎只是一種憑證,依靠這種憑證,使某個所有者不使用的資本從一個人手里轉(zhuǎn)到另一個人手里。這種資本,同作為資本轉(zhuǎn)移工具的貨幣額相比,不知可以大多少倍;同一貨幣可以連續(xù)用來進行許多次的借貸,正象可以用來進行許多次的購買一樣。”③馬克思引用斯密的論述旨在說明:(1)對出賣商品的人來說,貨幣代表的是他商品的轉(zhuǎn)化形式,即實現(xiàn)的價值,但在每一個價值都表現(xiàn)為資本價值的今天,如果出賣商品的人不是將貨幣作為購買而是將它貸出,則這樣的貨幣就是作為資本價值的存在。(2)貨幣在貸出者手中作為資本價值的存在能夠由一個人手里轉(zhuǎn)移到另一個人手里,這種轉(zhuǎn)移是代表一個資本,還是代表多個資本,“取決于它有多少次作為不同商品資本的價值形式執(zhí)行職能?！币簿褪钦f要看它實現(xiàn)了多少次商品資本的價值。(3)由于商品資本的價值實現(xiàn)為貨幣后能夠用于借貸,而且借入的貨幣又能夠用于購買,所以同一個貨幣在實現(xiàn)許多次購買的同時,在借貸中又先后代表著各個資本。(4)貨幣在借貸中,先后代表著資本,使一切資本好象都會增加一倍,甚至增加兩倍,其實這只不過是同一資本在不同人手里轉(zhuǎn)移。所以,馬克思所謂的銀行家里的資本的最大部分純粹是虛擬的,包含著同一資本在不同人手里轉(zhuǎn)移,從而使一切資本翻倍增加的意思。第四,就發(fā)行銀行而言,所謂的“銀行家的資本的最大部分純粹是虛擬的”,是就缺乏黃金保證發(fā)行的那一部分銀行券。由此發(fā)行的這一部分銀行券之所以是虛擬資本就在于銀行家能夠通過發(fā)行銀行券擴大貼現(xiàn),貼現(xiàn)是要扣除利息的,因而用于貼現(xiàn)的銀行券是銀行家的生息資本,只不過由于發(fā)行的這一部分銀行券缺乏價值保證即黃金保證,所以是虛擬的。綜述以上四個方面考察銀行家的資本絕大部分純粹是虛擬的內(nèi)容,能夠發(fā)現(xiàn)虛擬資本,既反映在銀行家的非實際業(yè)務(wù)中,如保存的準備金中,又反映在銀行家的實際業(yè)務(wù)中,如資金來源和資金運用中,同時表明,銀行家的虛擬資本既在職能資本中存在,又在非職能資本中存在。

4.虛擬資本的相對論?！疤摂M”的德文fiktiv有兩個含義:(1)是“derphantasieentstammend,nichtwirklich:einc-eweltbeschreiben”,即“來自想象,幻想的,非真實的,如:描述一個虛擬、虛幻的世界”;(2)是vorgetauscht,即“裝的、假裝的、模糊的”。在德文中,與“虛擬”對應(yīng)的詞是wirklich,意思是:真正的、現(xiàn)實的、事實上的。所以,我們能夠確定,馬克思指出的虛擬資本(dasfiktivkapital)是相對真實資本(daswirklicheskapital)而言。真實資本是指“已投資于企業(yè),并在企業(yè)中發(fā)揮作用的資本,或由股東支出的,用于企業(yè)中起資本作用的貨幣”(《資本論》德文版,第三卷,第484頁)。相對而言,沒有投資于企業(yè),不在企業(yè)中發(fā)揮作用的資本,都可以認為是“虛擬資本”。貨幣資本也是貨幣,從這個意義上說,沒有投資于企業(yè),不在企業(yè)中發(fā)揮作用,但又要增值的貨幣,都是虛擬資本。但在《資本論》中,馬克思沒有作出這樣籠統(tǒng)的概括,而是針對具體的問題,從具體到抽象,從不同視角,考察“虛擬資本”?？梢婑R克思研究資本問題總是相對不同的事物而言。如果我們設(shè)定在什么條件下,確認某一事物是真實的,那么,離開了設(shè)定的條件,就能夠確認某一事物是虛擬的。這是認識論上的辯證法。

二、考察虛擬經(jīng)濟需要界定不同的概念

馬克思在《資本論》中,在考察虛擬資本時,運用了不同的概念,如“虛擬資本”、“幻想資本”、“幻想的虛擬的資本”、“虛擬的貨幣資本”、“這種‘貨幣資本’的最大部分純粹是虛擬的”等,應(yīng)當說不同的概念有著不同的含義,表達不同的意思。

但在我國,人們在考察虛擬經(jīng)濟時,總是把不同的概念攪在一起,混為一談,比如把虛擬資本等同于有價證券把虛擬經(jīng)濟等同于虛擬資本、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟、泡沫經(jīng)濟等。由于概念不清,討論問題時,往往對不上口徑。如果細致地思考則:

1.虛擬資本不完全等同于有價證券。評介馬克思恩格斯考察虛擬資本的思維邏輯,我們能夠發(fā)現(xiàn)虛擬資本存在的形式有:國債、股票、匯票、缺乏價值保證的銀行券等。它們作為虛擬資本的物質(zhì)載體有一個共同點,即都是有價證券,有價證券作為虛擬資本的載體,相對職能資本來說,有以下特點:(1)它不是勞動生產(chǎn)物,本身沒有凝結(jié)價值。(2)它不能在生產(chǎn)和再生產(chǎn)過程中發(fā)揮作用,不是職能資本。(3)職能資本是現(xiàn)實的資本,它的市場價值即是它的價格一般取決于現(xiàn)實的市場評價,而有價證券是非職能資本,因而也是非現(xiàn)實資本,它的市場價值即它的價格,一般不完全取決于現(xiàn)實的市場評價,而很大程度上取決于預(yù)期。(4)它不是價值符號,而是價值收益索取的證明書。價值符號是價值實體的代表,它能兌換,但不能增值。而價值收益索取證明書,一般不能與價值實體對換,而尋求增值。有價證券的特點表明:虛擬資本只不過是能代表取得一定收益的所有權(quán)證書。由于取得同一收益的權(quán)利表現(xiàn)在不斷變動的有價證券所代表的資本價值上,所以把有價證券稱作虛擬資本。由此,我們能夠說虛擬資本是其價值不確定的生息貨幣資本。生息貨幣資本與貨幣資本不同:貨幣資本與商品資本、生產(chǎn)資本相聯(lián)系,是再生產(chǎn)過程中資本存在的一種形式,是一種過渡的資本形式,而生息貨幣資本與商品資本,生產(chǎn)資本沒有直接的聯(lián)系,不是再生產(chǎn)過程中資本存在的一種形式,更不是一種資本的過渡形式。生息貨幣資本與信用制度、利息相聯(lián)系。

有價證券是虛擬資本的載體,但不能說虛擬資本都反映為有價證券。從上述馬克思、恩格斯考察虛擬資本的思維邏輯中,我們能夠發(fā)現(xiàn),他們從多種角度,在不同的意義上定義了虛擬資本。概括地說,馬克思從國債運用的非資本性和利息支付的資本設(shè)想,表明國債是虛擬資本;從股票市場價值取決于股票收益資本化,表明股票是虛擬資本;恩格斯從商業(yè)信用取代銀行信用,銀行信用又取代商業(yè)信用,指出開出匯票和匯票貼現(xiàn)制造虛擬資本;馬克思從銀行保持的準備金不代表資本,只代表取得收益的權(quán)利,其價值是不確定的意義上,指出了銀行家資本的構(gòu)成大部分是虛擬資本。如果說上述虛擬資本都因以有價值證券作為載體,因而與有價證券有關(guān),則馬克思指出的銀行家的資本大部分不代表他自己的資本,而代表存款人的資本,以及同一資本在不同人手里轉(zhuǎn)移使得一切資本好象增加了若干倍,因而也是虛擬資本的論述,就不純粹以有價證券作為載體,而是以所有權(quán)的歸屬和轉(zhuǎn)移作為載體?？梢?馬克思所指出虛擬資本的含義,既包括著有價證券所代表的資本價值的不確定性,也包含著所有權(quán)歸屬的不確定性,前者以有價證券作為載體,后者以運用資本的權(quán)利作為載體。

2.虛擬經(jīng)濟不完全等同于虛擬資本。在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中,為了表達新生事物,人們引進了“虛擬”這一概念,如虛擬工廠(virtualfactory)、虛擬辦公室(virtualoffice)、虛擬銀行(virtualbank)、虛擬大學(virtualuniversity)等。在這里virtual沒有虛假、虛幻的意思,而是指事實實際的而不是名義上的狀態(tài)(almaostwhatisstatedinfactbutnotinname),也就是說事物的現(xiàn)實狀態(tài)與它自身的過去傳統(tǒng)的名義狀態(tài)相分離。如果我們把這種狀態(tài)分離用哲學的“異化”來表達,則虛擬是對事物狀態(tài)異化的理論概括,虛擬經(jīng)濟也就是對經(jīng)濟事物狀態(tài)異化的概括。在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中,有載體異化的經(jīng)濟活動,如電子商務(wù)。電子商務(wù)在網(wǎng)上為顧客提供信息,讓顧客選擇,提供商品,送貨上門,一般人稱為“虛擬企業(yè)”,虛擬企業(yè)與實體企業(yè)相比有它們的共性,即提供商品信息,滿足顧客需求,但有它們的個性,沒有可供觀感的商品,沒有可容納顧客的營業(yè)場所等,所以,載體異化了。虛擬資本如股票,即可以把它稱為載體異化的虛擬經(jīng)濟(因為它的載體是表現(xiàn)為所有權(quán)資本的有價證券,而不是職能資本的產(chǎn)出要素),又可以把它稱為功能異化的虛擬經(jīng)濟,股票之所以稱為虛擬資本不存在于它具有分割剩余價值的功能,而在于它能夠作為商品在市場上買賣,通過買賣實現(xiàn)增值,這就說它能夠作為商品在市場上買賣,實現(xiàn)價值增值,賦予了它新的功能。除了功能異化的虛擬經(jīng)濟外,還有形式異化的虛擬經(jīng)濟,如一種權(quán)利派生或轉(zhuǎn)化為另一種權(quán)利,如銀行資產(chǎn)證券化和期權(quán)等。這種狀況表明:虛擬經(jīng)濟能夠有多種活動或狀態(tài)存在,如果以貨幣來計量這種活動的價值,并以此求得增值,則以貨幣計量的價值便成為虛擬資本,可以說虛擬資本是人們從事的實體經(jīng)濟以外的,以一定的價值求得價值增值的活動。這表明,虛擬經(jīng)濟中包括著虛擬資本,但虛擬經(jīng)濟不完全等于虛擬資本,二者涵蓋的內(nèi)容是有差別的。

3.虛擬經(jīng)濟不同于網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟。網(wǎng)絡(luò)是一個系統(tǒng),網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟是通過系統(tǒng)提供信息的一種經(jīng)濟活動。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的存在為虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生、發(fā)展創(chuàng)造了條件,但如果從網(wǎng)絡(luò)的客觀存在來說,它不是虛擬的,而是實在的,比如IT產(chǎn)業(yè),它是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的重要組成部分,它是實體經(jīng)濟而非虛擬經(jīng)濟。但如果以網(wǎng)絡(luò)為條件構(gòu)建電子商務(wù)活動,形成虛擬企業(yè),則網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的活動又成為虛擬經(jīng)濟。問題在于基于什么而言,或者說從什么意義上講,它是虛擬的或非虛擬的。

4.虛擬經(jīng)濟不同于泡沫經(jīng)濟。泡沫經(jīng)濟是呈現(xiàn)在人們面前的轉(zhuǎn)瞬即逝的一種經(jīng)濟現(xiàn)象。這種經(jīng)濟現(xiàn)象一般通過市場價格的急劇上升又急劇下跌表現(xiàn)出來。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因有人為的操縱、人們預(yù)期的失誤等。這種現(xiàn)象的存在有別于經(jīng)濟周期正常的波動。經(jīng)濟周期正常波動受客觀因素制約,時間較長,呈現(xiàn)著階段性;泡沫經(jīng)濟的波動是非正常的、受主觀因素制約、時間較短、不呈現(xiàn)階段性。泡沫經(jīng)濟除了反映在市場價格的波動中外,還會反映在其他領(lǐng)域,如虛報產(chǎn)值、虛報GDP等。前者可稱為價格泡沫,后者可稱為產(chǎn)值泡沫或GDP泡沫,可見泡沫經(jīng)濟有多種表現(xiàn)形式。在虛擬經(jīng)濟中有可能存在泡沫經(jīng)濟,但不能說必然存在泡沫經(jīng)濟。這就是說虛擬經(jīng)濟中還會不存在泡沫。所以虛擬經(jīng)濟不等于泡沫經(jīng)濟。而且泡沫經(jīng)濟不等于價格泡沫。這就是說泡沫經(jīng)濟不一定反映為價格過度上漲。

5.泡沫經(jīng)濟不同于經(jīng)濟泡沫。經(jīng)濟泡沫是指經(jīng)濟增長的狀況中存在著泡沫,如價格泡沫、產(chǎn)值泡沫等。在經(jīng)濟增長中存在一定泡沫是不可避免的,從一這意義上說是正常的。經(jīng)濟泡沫進一步發(fā)展,可能成為泡沫經(jīng)濟?？梢哉f從經(jīng)濟泡沫到泡沫經(jīng)濟是一個從量變到質(zhì)變的過程。但泡沫經(jīng)濟是不正常的,畸形的經(jīng)濟。

三、當代值得關(guān)注的虛擬經(jīng)濟

人們在考察虛擬經(jīng)濟時,多注重有價證券的市場特別是股票的上市流通,這自然是需要的。但在當代經(jīng)濟金融化的趨勢下,更值得我們關(guān)注的虛擬經(jīng)濟,應(yīng)當是金融衍生商品交易、電子貨幣和網(wǎng)絡(luò)銀行。

1.衍生金融商品是在原本金融商品的基礎(chǔ)上派生的。如果說原本金融商品是銀行借貸契約、公司股票和政府或企業(yè)債券,則衍生金融商品便是在它們的基礎(chǔ)上派生的金融資產(chǎn)證券、股票及債券期貨和期權(quán)。衍生金融商品相對于原本金融商品而言有其共性,但更有其個性。最重要的個性是與實體經(jīng)濟過程的聯(lián)系不同,從而增值能力不同。公司股票和企業(yè)債券是實體資本的副本,與個別經(jīng)濟過程密切相關(guān),其增值能力取決于個別經(jīng)濟過程的業(yè)績和回報。但這一點,國債卻不同:國債的增值能力不取決于個別經(jīng)濟過程的業(yè)績和回報,而取決于政府的還本付息能力。政府的還本付息能力取決于國家的財政收入,國家的財政收入不取決于個別經(jīng)濟過程,而與整個社會經(jīng)濟活動相關(guān)。如果我們把其增值能力與個別經(jīng)濟過程密切相關(guān)的公司股票和企業(yè)債券,稱為第1類虛擬資本,則我們能夠把其增值能力與個別經(jīng)濟過程不密切相關(guān),而與社會經(jīng)濟活動密切相關(guān)的國債,稱為第2類虛擬資本。

按馬克思虛擬資本的相對論,沒有投資于實體經(jīng)濟企業(yè),不在實體經(jīng)濟企業(yè)中發(fā)揮作用但又要求增值的貨幣都是虛擬資本,則銀行借貸的貨幣資本也應(yīng)列入虛擬資本之列,銀行借貸活動也是虛擬經(jīng)濟活動。銀行借貸活動關(guān)系的載體是借貸契約,借貸契約與實體經(jīng)濟活動過程密切相關(guān),因而其增值能力取決于個別經(jīng)濟過程。但銀行作為“存款者的集中和貸款者的集中”,其增值能力又不完全取決于個別經(jīng)濟過程,而取決于社會經(jīng)濟過程。從這個意義上說,作為虛擬資本的銀行借貸資本,處于第1類虛擬資本和第2類虛擬資本之間,可稱作準第2類虛擬資本。

金融衍生商品是在前三類金融原本商品的基礎(chǔ)上派生的。比如金融資產(chǎn)證券,便產(chǎn)生于銀行貸款資產(chǎn)證券化。貸款資產(chǎn)證券化使得債權(quán)債務(wù)關(guān)系起了變化:證券化以前,銀行與借款人的債權(quán)債務(wù)關(guān)系是雙向的、個別的。證券化以后,銀行把債權(quán)轉(zhuǎn)讓給金融資產(chǎn)證券的購買者,使得債權(quán)債務(wù)關(guān)系集合化和社會化,也就是說,債權(quán)人是廣大的金融資產(chǎn)證券的購買者,債務(wù)人不是個別的借款人,而是集合的借款人。這樣,證券化資產(chǎn)的增值能力,不取決于個別借款人的經(jīng)濟狀況,而取決于整個社會的經(jīng)濟狀況。從這個意義上說,金融資產(chǎn)證券與個別經(jīng)濟過程的關(guān)系不直接。由此我們把它稱作第4類虛擬資本。

股票、債券的期貨、期權(quán)交易,其對象是期貨、期權(quán)合同,由于買進與賣出的合同能夠抵消,不必在合同到期時實地結(jié)算、交割某一種金融資產(chǎn),所以,絕大多數(shù)交易者不必在實際結(jié)算時,真正擁有這種商品,只是根據(jù)其價格的漲落支付差額。其增值能力完全取決于當事人的心理預(yù)期,可以說這類交易完全與實體經(jīng)濟過程無關(guān),由此我們能夠把這一類交易活動稱作第5類虛擬資本。把虛擬資本從而虛擬經(jīng)濟作以上的劃分,表明在當代,虛擬經(jīng)濟活動有相當一部分,獨立于實體經(jīng)濟過程。影響虛擬經(jīng)濟活動的因素有別于影響實體經(jīng)濟活動的因素。虛擬經(jīng)濟活動有其自身的規(guī)律。

2.電子貨幣的興起,對社會經(jīng)濟生活帶來不可忽視的影響:(1)電子貨幣的出現(xiàn),改變著消費者與企業(yè)家之間的交換方式。網(wǎng)上購物,電子交易能夠完全取代支票和現(xiàn)金。但在這里需要權(quán)威機構(gòu)的支持和信任,包括商家和銀行,它們是能夠被充分信任的第三者。(2)電子貨幣的出現(xiàn)改變著人們儲蓄與投資的方式,有剩余的收入者能夠在家通過電腦儲蓄和投資,并獲取大量的金融產(chǎn)品變動的信息,可以通過四通八達的網(wǎng)絡(luò)去希望去的交易場所。(3)電子貨幣的出現(xiàn),使90%以上的財富在電腦網(wǎng)絡(luò)里從一個賬戶轉(zhuǎn)到另一個賬戶并大大提高創(chuàng)造和追逐財富的速度。有人說,這個速度相對于20年前大約有3倍以上的提高。有人說,流通中的貨幣相對于中央銀行的真實儲備,從1974年的8:1上升到20:1。(4)貨幣電子化,不僅能節(jié)約資金給付、交換的時間,而且能從優(yōu)選擇資金的成本和收益,如能夠在最佳的時刻上選擇最優(yōu)的利率和匯率。

3.網(wǎng)絡(luò)銀行的出現(xiàn)是上個世紀90年代金融領(lǐng)域中的一件大事,網(wǎng)絡(luò)銀行又稱虛擬銀行,是虛擬經(jīng)濟的重要組成部分,考察虛擬經(jīng)濟不能不關(guān)注網(wǎng)絡(luò)銀行。1995年10月,全球第一家網(wǎng)絡(luò)銀行“安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行”(SecurityFirstNetworkBank)在美國誕生。這家銀行沒有地址,只有網(wǎng)址,營業(yè)廳就是主頁畫面,所有交易都通過互聯(lián)網(wǎng)進行,員工只有10人,1996年存款達1400萬美元,估計1999年存款金額達4億美元。在美國,已經(jīng)有400家金融機構(gòu)推出了網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。據(jù)調(diào)查,在2000年以前,有16%的家庭使用互聯(lián)網(wǎng)的電子銀行業(yè)務(wù),帶來的利潤占所有銀行利潤的30%。網(wǎng)絡(luò)銀行的出現(xiàn)對經(jīng)濟的影響是:(1)在網(wǎng)絡(luò)銀行的世界里,銀行的規(guī)模不能再以分行數(shù)、人員數(shù)去衡量。(2)在網(wǎng)絡(luò)銀行的世界里,各銀行的金融產(chǎn)品一目了然,客戶很容易挑選出最有利的產(chǎn)品,銀行很難再靠單純的存放款業(yè)務(wù)生存,而必須推出特殊、高附加值的投資理財業(yè)務(wù)。(3)不論是實體銀行還是虛擬銀行,當前都處于一個以客戶為導向的金融時代,設(shè)計出高附加值、個人特色強的金融產(chǎn)品是銀行經(jīng)營的核心所在。個人只要在網(wǎng)絡(luò)銀行上留下姓名、年齡、職業(yè)、家庭等資料,只要用鼠標回答薪金所得、不動產(chǎn)狀況,電腦就可以自動評估信用等級。中國臺灣玉山銀行開辦了個人貸款業(yè)務(wù),只要信用評級在60分以上,就可獲得60萬元以下貸款。(4)網(wǎng)絡(luò)銀行對人才的需求有新的標準,不僅需要銀行家,而且需要經(jīng)濟學家、數(shù)學家和自然科學家,他們能設(shè)計模型,預(yù)測發(fā)展趨勢,成為金融世界的先知先覺者。當然,網(wǎng)絡(luò)銀行的發(fā)展也要受到制度環(huán)境、投入成本、運作條件和法律保障等約束,但科學技術(shù)的發(fā)展,人類理念的更新,網(wǎng)絡(luò)銀行在虛擬經(jīng)濟中的地位將與時俱進。

虛擬經(jīng)濟源于經(jīng)濟主體又超越原經(jīng)濟主體,擴展了人類經(jīng)濟活動的空間,縮短了人類經(jīng)濟活動的時間,改變著人類經(jīng)濟活動的價值觀、信息掌握、資源配置以及運作方式,對社會經(jīng)濟的發(fā)展將產(chǎn)生重要影響。

參考文獻:

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第9篇：泡沫經(jīng)濟的表現(xiàn)范文

1.在房地產(chǎn)經(jīng)濟發(fā)展的同時會導致價格與價值相互背離，從而使得市場波動較大。市場經(jīng)濟的發(fā)展要遵循市場規(guī)律，而市場規(guī)律的表現(xiàn)就是價格與價值的關(guān)系，雖然我國的房地產(chǎn)經(jīng)濟為我國的國內(nèi)收入創(chuàng)造了更多的財富，但也引發(fā)了價格與價值相背離的問題。我們都知道在市場規(guī)律中，價格是圍繞著價值上下波動，一旦價格偏離了價值，那么就會導致更大的波動，使得購買行為發(fā)生了轉(zhuǎn)變。隨著房地產(chǎn)市場價格的一路攀升，從中也出現(xiàn)了不少的問題，例如炒房團、開發(fā)商不合理占地等問題，最終導致房地產(chǎn)價格迅速增長，這就使得房地產(chǎn)經(jīng)濟與市場經(jīng)濟的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的目標相背離，但如果房地產(chǎn)價格屬于供不應(yīng)求的狀態(tài)，那么其與市場經(jīng)濟的規(guī)律是相符合的。

2.房地產(chǎn)經(jīng)濟中也存在著泡沫經(jīng)濟，從而導致市場經(jīng)濟的波動房地產(chǎn)經(jīng)濟創(chuàng)造了持續(xù)增長的收入的同時，也產(chǎn)生了泡沫經(jīng)濟。房地產(chǎn)價格增長的越快，那么市場規(guī)律中的價格圍繞價值的波動就會偏離，最終是價格背離了價值，從而加大了泡沫經(jīng)濟的風險。例如房地產(chǎn)信貸是銀行信貸中的重要業(yè)務(wù)，聯(lián)系著銀行的發(fā)展，一旦中途發(fā)生資金鏈嚴重斷裂的問題，那么各個信貸的銀行就會遭受一定的損失，并帶動其他行業(yè)也會受到不同程度的影響，最終影響了市場經(jīng)濟的秩序。

3.房地產(chǎn)經(jīng)濟涉及到節(jié)能環(huán)保的問題我國一直在倡導著低碳經(jīng)濟，這是一項長期發(fā)展戰(zhàn)略。但房地產(chǎn)建設(shè)會占用大量的土地資源，這就要求住宅建設(shè)要以低碳住宅、環(huán)保住宅為主，如果房地產(chǎn)建設(shè)不能以低碳環(huán)保為建設(shè)目標，就不是與市場經(jīng)濟發(fā)展保持一致的步調(diào)。

二、房地產(chǎn)經(jīng)濟與市場經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的策略

1.我國的政府要對房地產(chǎn)市場的價格進行合理控制我國的政府要對價格進行規(guī)制，但這并不意味著要降低房地產(chǎn)商品的價格，而是要調(diào)控好房地產(chǎn)價格與價值相符合，在房地產(chǎn)商品價格變動的過中，要避免價格過高或過低的現(xiàn)象發(fā)生，使得價格與價值保持正常的波動。因此，我國的政府部門要做好宏觀調(diào)控，并及時的對各個時期的房地產(chǎn)經(jīng)濟行為做出評估，借助政府的價格評估與指導，確保房地產(chǎn)經(jīng)濟與市場經(jīng)濟發(fā)展的協(xié)調(diào)性，從而維護行業(yè)和市場秩序。

2.我國的政府要加強房對房地產(chǎn)市場的監(jiān)管我國的政府要以市場經(jīng)濟發(fā)展為目標，嚴格的控制房地產(chǎn)市場的金融秩序，并做好監(jiān)管工作。對于房地產(chǎn)企業(yè)的貸款規(guī)模、償債能力等諸多方面都要進行全面深入的監(jiān)督與管理，對商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)要加以控制，調(diào)節(jié)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，政府應(yīng)創(chuàng)新銀行信貸模式，銀行通過吸引優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，從而規(guī)避房地產(chǎn)信貸所帶來的高風險，銀行信貸要服務(wù)于市場經(jīng)濟的整體發(fā)展，從而有效降低房地產(chǎn)市場的金融風險。

3.我國政府要采取激勵政策，從而促進房地產(chǎn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型房地產(chǎn)經(jīng)濟應(yīng)該隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展而發(fā)展。目前，我國的市場經(jīng)濟是以低碳、環(huán)保為戰(zhàn)略目標，因此，房地產(chǎn)經(jīng)濟也應(yīng)該以該目標為導向，政府可以激勵房地產(chǎn)經(jīng)濟向著低碳經(jīng)濟發(fā)展，采取相應(yīng)的激勵政策引導房地產(chǎn)經(jīng)濟的發(fā)展方向。首先政府可以采取稅收優(yōu)惠的政策，來吸引更多的開發(fā)商參與到房地產(chǎn)經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型中來，例如優(yōu)惠對低碳、環(huán)保型住宅投資建設(shè)的稅收。其次政府可以采取貸款利率的優(yōu)惠政策，這種政策主要是在購需求的方面，優(yōu)惠貸款利率，促進購房，吸引更多的購房群體對這種住宅的關(guān)注。可見，政策的激勵政策勢必會帶動房地產(chǎn)經(jīng)濟向著低碳經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型。

三、結(jié)語