社?；鸬耐顿Y收益率精選(九篇)
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第1篇：社保基金的投資收益率范文
因?yàn)?8.61%的年收益率與股神巴菲特21%的長(zhǎng)期年化收益率非常接近，如果以這個(gè)數(shù)字增長(zhǎng)，本金不到四年就能翻番。而整體8.41%的年平均收益率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)“跑贏CPI”。
社保是如何實(shí)現(xiàn)這個(gè)收益率呢？正如全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍?jiān)诘谒膶美硎麓髸?huì)分析，社?；?/a>能取得較高的收益率的主要原因是堅(jiān)持資產(chǎn)配置多元化，將基金配置到固定收益產(chǎn)品、股票和實(shí)業(yè)中去，其比例根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整，分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。
這些因素普通投資者其實(shí)很難模仿，因?yàn)樯绫；鹁哂泻暧^經(jīng)濟(jì)信息優(yōu)勢(shì)，可以比較準(zhǔn)確的調(diào)整固定收益與權(quán)益類產(chǎn)品的比例，聘請(qǐng)專業(yè)的機(jī)構(gòu)管理風(fēng)險(xiǎn)較大的股票類資產(chǎn)，以及具有更加寬泛的投資渠道，既能直接參與央企首次發(fā)行，還能參與全球市場(chǎng)的投資等等優(yōu)勢(shì)，普通投資者并不容易獲得。
超越平均通脹率六個(gè)百分點(diǎn)
從社保基金投資管理以來(lái)，數(shù)據(jù)表明它不僅跑贏了CPI，而且超出甚多。在2001年至2011年的11年里，全國(guó)社?；鸸矊?shí)現(xiàn)投資收益2847億元，年均收益率為8.41%，與同期年均CPI增幅比較，超越6個(gè)百分點(diǎn)。
而且，社保取得這個(gè)收益率整體而言是平穩(wěn)的。從年份來(lái)看，社保基金的投資收益率僅有2004年、2008年和2011年低于CPI，其余8年全部跑贏同期CPI。
上述三年社保未跑贏CPI的共同原因是出現(xiàn)了較嚴(yán)重的通貨膨脹，同期股票市場(chǎng)低迷。
值得提醒的是2011年由于市場(chǎng)“股債雙殺”，在公募基金管理的產(chǎn)品中，偏股型基金全線虧損，無(wú)一取得正收益，而偏債型基金僅有極少數(shù)基金產(chǎn)品取得正收益，而社保卻全年取得了接近1%的收益率。
另外，2006年、2007年和2009年這三年社?；鹗找媛食酵贑PI達(dá)到15個(gè)百分點(diǎn)以上。前兩年是因?yàn)楣蓹?quán)分置改革，A股市場(chǎng)出現(xiàn)前所未有的大牛市， 2006年和2007年上證綜指分別上漲了130%和97%，但社?；鹜顿Y收益率分別超越同期上證綜指27.5個(gè)和38個(gè)百分點(diǎn)。
2009年是一個(gè)反彈市場(chǎng)，當(dāng)年上證指數(shù)漲幅高達(dá)77%，而在全球金融危機(jī)的沖擊下，全年CPI為 -0.70%，因此2009年社?；鸪酵贑PI輕而易舉。
上述兩種實(shí)際均為比較特殊的市場(chǎng)情況，而在其余的5年，較為正常的市場(chǎng)環(huán)境，CPI增幅基本上低于3%，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)較為穩(wěn)定，在這樣的年份中，社保基金超越了同期CPI大約兩個(gè)百分點(diǎn)左右。
具有更廣闊的投資渠道
11年來(lái)社?；饡?huì)經(jīng)歷多次國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)重大變化，仍能取得較好收益，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍?jiān)诘谒膶美硎麓髸?huì)總結(jié)一個(gè)重要原因就是堅(jiān)持資產(chǎn)配置多元化，將基金配置到固定收益產(chǎn)品、股票和實(shí)業(yè)中去，其比例根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整，分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。
以2009年社?；鹜顿Y變化為例，就體現(xiàn)了全國(guó)社保理事會(huì)較好地把握了宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，及時(shí)調(diào)整了資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。
2009年社保基金較早地調(diào)整了資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，并逐步降低固定收益產(chǎn)品的投資比例，提高權(quán)益類產(chǎn)品的投資比例。截至2009年底，社保基金對(duì)固定收益產(chǎn)品的投資比例從年初的56.28%下降到40.67%，對(duì)境內(nèi)外股票投資占比從年初的21.98%上升到32.45%，對(duì)實(shí)業(yè)投資占比從年初的14.57%上升到20.54%，對(duì)現(xiàn)金等投資占比從年初的7.17%下降到6.34%。
在這個(gè)調(diào)整下，2009年社保整體投資收益率高達(dá)16.12%，大幅超越同期CPI。
對(duì)于目前的市場(chǎng)形勢(shì)，債券市場(chǎng)走出了去年的低迷，股票市場(chǎng)已進(jìn)入低估值區(qū)域，2011年年底社保手中持有的現(xiàn)金比例僅有0.64%，而固定收益類投資產(chǎn)品已經(jīng)高達(dá)50.66%，股票資產(chǎn)已達(dá)上限32.39%。
另外，在投資布局中，實(shí)業(yè)投資也是社?；疠^穩(wěn)定的收入來(lái)源。
按照社保管理的相關(guān)規(guī)定，社?；饘?shí)業(yè)投資范圍為中央直管企業(yè)改制或改革試點(diǎn)項(xiàng)目。中央直屬企業(yè)是指國(guó)資委直接管理的國(guó)有非金融企業(yè)和財(cái)政部直接管理的國(guó)有金融企業(yè)；社保基金投資中央直管企業(yè)改制或改革試點(diǎn)項(xiàng)目不以謀求控制企業(yè)為目的，不參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理；投資總額按成本計(jì)算不超過(guò)劃入基金貨幣資產(chǎn)的20%，投資單一項(xiàng)目的比例不超過(guò)該項(xiàng)目總規(guī)模的20%。
截至目前，社保基金實(shí)業(yè)投資有交通銀行100億元，中國(guó)銀行100億元，工商銀行100億元，京滬高速鐵路股份有限公司100億元。
社?；鹪?009年積極拓展投資范圍，為提高基金業(yè)績(jī)作出了突出貢獻(xiàn)。社?；鸺哟罅酥苯庸蓹?quán)投資的比例，繼續(xù)擴(kuò)大投資，增加投資了中國(guó)銀聯(lián)5.1億元，大唐控股26億元，中節(jié)能風(fēng)電4.8億元，中航國(guó)際13.44億元；農(nóng)業(yè)銀行155.2億元，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行100億元，中國(guó)人保集團(tuán)100億，截至2011年底，實(shí)業(yè)投資總額已經(jīng)高達(dá)804.54億元。
社?；鹬苯油顿Y的上述前9個(gè)項(xiàng)目，截至2010年8月底，累計(jì)已實(shí)現(xiàn)收益208.74億元，按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的賬面價(jià)值合計(jì)1287.59億元，占社保基金總資產(chǎn)的20.29%。其中，四家銀行的賬面價(jià)值1137.47億元，浮盈776.28億元，投資以來(lái)增值1030.11億元，占社?；鹄塾?jì)投資增值的30.8%。
此外，社?；疬€可以投資信托。按照規(guī)定，全國(guó)社會(huì)保障基金的5%可用于信托貸款，這些貸款主要用于城市基礎(chǔ)建設(shè)和社會(huì)保障房建設(shè)。
第2篇：社?；鸬耐顿Y收益率范文
[關(guān)鍵詞]社保基金 投資收益水平 典型國(guó)家經(jīng)驗(yàn)
2000年8月，“全國(guó)社會(huì)保障基金”建立，同時(shí)“全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)（SSF）”成立，負(fù)責(zé)管理運(yùn)營(yíng)全國(guó)社會(huì)保障基金。其主要目的是彌補(bǔ)我國(guó)人口老齡化高峰時(shí)期的社會(huì)保障需要。自此，社會(huì)保障基金的保值增值效用開(kāi)始付諸實(shí)踐。
一、我國(guó)社?；鹜顿Y收益現(xiàn)狀
根據(jù)《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定，SSF可以直接投資，但僅限于商業(yè)銀行存款和在一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買國(guó)債，也可交由多個(gè)投資管理人進(jìn)行托管，以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。
（1）我國(guó)社?；鹜顿Y對(duì)象
社?；鸾⒊跗?，投資僅限于銀行存款、買賣國(guó)債和其他流動(dòng)性良好的金融工具。然而，隨著人們生活水平的提高和物價(jià)水平的上漲，社?；鹪鲋狄笥l(fā)明顯，單一狹窄的投資渠道卻限制了自身的發(fā)展。2006年《全國(guó)社會(huì)保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》的頒布，預(yù)示著上萬(wàn)億社?；鸷Ｍ馔顿Y拉開(kāi)了序幕，明確表明，社?；鸷Ｍ馔顿Y還可以投資于長(zhǎng)期、短期等衍生金融工具。
目前，社?；鸬耐顿Y范圍包括銀行存款、國(guó)債、股票、證券投資基金、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。其中銀行存款和國(guó)債投資比例不低于50%，證券投資基金、股票投資比例不高于40%，企業(yè)債，金融債投資比例不高于10%。
（2）我國(guó)社保基金收益水平
我國(guó)社?；鸪闪⒅两褚延?2年，作為資本市場(chǎng)上極為重要的長(zhǎng)期投資者之一，已取得初步成效。2012年6月，SSF公布數(shù)據(jù)顯示，截止到2011年社保基金幾何年均收益率約為8.40%，其中正負(fù)表現(xiàn)尤為突出的是2007年和2008年。2007年是中國(guó)資本市場(chǎng)表現(xiàn)最為搶眼的一年，社?；饘?shí)現(xiàn)了43.19%的驚人投資收益率。其中在指數(shù)投資、股票差價(jià)上的收入，與上年同期相比，分別增長(zhǎng)了1500%，266.6%，無(wú)論在數(shù)量上還是質(zhì)量上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)存款利息收入。2008年受全球性金融危機(jī)影響，機(jī)構(gòu)投資者遭遇了空前的損失，向來(lái)以穩(wěn)健投資著稱的社保基金也不例外，其權(quán)益投資收益率降為-6.79%，自成立以來(lái)首次出現(xiàn)浮動(dòng)虧損。
圖1-1 我國(guó)社?；鹜顿Y收益率與通脹率
數(shù)據(jù)來(lái)源：全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)
二、典型國(guó)家社?；鹜顿Y實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)
有投資就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，資本市場(chǎng)一直都是高風(fēng)險(xiǎn)的投資領(lǐng)域。下面將從美國(guó)和智利兩個(gè)國(guó)家投資實(shí)踐分析它們?cè)诜€(wěn)定投資環(huán)境、提高收益水平方面的經(jīng)驗(yàn)。
（1）美國(guó)社保基金投資實(shí)踐
美國(guó)社?；鸸芾矸致?lián)邦和州兩個(gè)層次。聯(lián)邦政府直接建立和管理基本養(yǎng)老金，該基金在1997年已經(jīng)達(dá)到6000億，每年都會(huì)盈余約1000億。但是聯(lián)邦政府一直采取保守的投資策略，限制它只能購(gòu)買聯(lián)邦政府的特別債券，且規(guī)定信托基金至少要保存收益支出總額的20%-30%作為盈余儲(chǔ)備。這種單一投資策略有以下優(yōu)勢(shì):一是為滿足支付需要，信托基金可在任何時(shí)候按面值提前兌付，一定程度上保障了基金的流動(dòng)性。二是購(gòu)買信譽(yù)高、安全性強(qiáng)且利率高于同期的銀行存款，可以降低風(fēng)險(xiǎn)。
（2）智利養(yǎng)老基金投資實(shí)踐
智利養(yǎng)老金制度已有31年的發(fā)展歷程，歷史上養(yǎng)老基金在政府、金融、公司以及境外投資的分布情況：國(guó)債投資一直是養(yǎng)老金投資最主要的渠道之一，初始階段，投資份額在30%－50%，后呈緩慢下滑態(tài)勢(shì)，2000年以后下降到20%左右；金融機(jī)構(gòu)發(fā)行證券（包括債券和股票）是僅次于國(guó)債的第二類投資渠道，初期投資比例甚至超過(guò)了國(guó)債，其后份額逐步下降，90年代后降到約20%，1995年開(kāi)始有所增長(zhǎng)，2004投資份額在20－30%之間；公司部門投資（債券和股票）始于1985年（之前比例非常小），1994年達(dá)到40%左右，此后逐步下降至約20%；國(guó)外金融資產(chǎn)投資起步于1998年（1990年-1998年比例很?。鼛啄暝鏊佥^快，已接近30%的最高限額。
養(yǎng)老金投資趨于分散化，單項(xiàng)工具的比例都不具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，這說(shuō)明養(yǎng)老金投資渠道日趨多元化，從以前集中于政府和金融領(lǐng)域的投資政策向多元化策略變更。
三、典型國(guó)家社?；鹜顿Y經(jīng)驗(yàn)借鑒
一直以來(lái)，我國(guó)社保基金投資都堅(jiān)持審慎投資，安全至上，控制風(fēng)險(xiǎn)，提高收益的投資方針。但2007年和2008年，社?；鹜顿Y收益率出現(xiàn)驟變，不得不引發(fā)我們思考。從典型國(guó)家社?；鹜顿Y實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)中，我們可以得到如下啟示。
（1）設(shè)定投資控制線非萬(wàn)全之策
美國(guó)的資本市場(chǎng)是高度發(fā)達(dá)的，但在社會(huì)保障問(wèn)題上，政府表現(xiàn)十分謹(jǐn)慎，70年來(lái)一直不允許社?；鹑胧?，與我國(guó)社保基金的積極投資風(fēng)格形成了鮮明反差。美國(guó)聯(lián)邦政府管理基金審慎性投資造成的負(fù)面影響主要是低利率抑制社?；鹪鲋档囊?，甚至不足以抵消通貨膨脹的消極影響。而美國(guó)州政府管理私有退休基金則在資本市場(chǎng)中表現(xiàn)相當(dāng)活躍，但結(jié)果是損失較大，保守估計(jì)該基金在2000年至2004年之間就損失了約3000億美元。
雖然我國(guó)規(guī)定了社?；鹜顿Y比例控制線，但從2008年社?；鹜顿Y收益率-6.79%的事實(shí)來(lái)看，控制線并不足以保證基金的安全。有介于此，更多針對(duì)性的有效措施急需出臺(tái)，以防范資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保障全國(guó)社?；鸬陌踩?。
（2）多元化投資策略
30多年的發(fā)展，智利已經(jīng)形成了自己獨(dú)特的基本養(yǎng)老基金投資管理體制框架，其投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)主要體現(xiàn)在投資方向和投資政策的多元化上。一方面，逐步放開(kāi)對(duì)每類投資工具的數(shù)量限制政策，實(shí)行更加靈活的投資組合政策，同時(shí)，也在進(jìn)一步拓寬國(guó)外金融的渠道，目前智利社?；鹜顿Y國(guó)外金融工具的比例已接近30%的上限，從長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)看，該比例還有可能上升至50%左右。另一方面，允許社?；鸶嗟耐顿Y工具，逐步加大風(fēng)險(xiǎn)投資比例。
我國(guó)于2006年通過(guò)的《暫行規(guī)定》限制了社?；鸷Ｍ馔顿Y比例不能超過(guò)總資產(chǎn)的20%，但未對(duì)具體的投資比例做出限制。海外資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)效率較高，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具齊全，可以有效的分散投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資回報(bào)。
（3）成功的股票投資
宏觀上講，我國(guó)社?；鸬墓善蓖顿Y迄今為止，除2008年受國(guó)際金融危機(jī)影響收益驟降外，其他時(shí)間均保持了漸進(jìn)式高額回報(bào)率。當(dāng)然，這種投資收益水平的高低很大程度上取決于國(guó)內(nèi)外大的宏觀環(huán)境。此外，嫻熟的股票投資技能，投資機(jī)構(gòu)的操作策略，公眾的廣泛監(jiān)督等都可以通過(guò)創(chuàng)造成功的股票投資收益進(jìn)而帶動(dòng)社?；鸬恼w收益率增長(zhǎng)。部分投資機(jī)構(gòu)對(duì)社保基金的高度重視會(huì)促使他們審慎地開(kāi)展投資操作，甚至犧牲公司自身的利益為社?；鸨ｑ{護(hù)航，這在一定程度上也為社?；鹑〉檬找婊虮苊鈸p失做出了貢獻(xiàn)。
2007年和2008年，社?；鹜顿Y收益率的驟變?yōu)槲覀兩狭梭@心的一課。審慎投資，安全至上，控制風(fēng)險(xiǎn)，提高收益的投資方針我們需要堅(jiān)持，更要落實(shí)到具體行動(dòng)上。社保基金投資要抓住時(shí)機(jī)，要充分利用我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)育趨于成熟的機(jī)會(huì)，完善投資制度，即要開(kāi)展多元化投資策略，又要抓住拉動(dòng)收益的驅(qū)動(dòng)力，確保我國(guó)社會(huì)保障制度的可持續(xù)發(fā)展。
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第3篇：社?；鸬耐顿Y收益率范文
近年來(lái)，投資基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)成為社保基金領(lǐng)域的一個(gè)熱門話題，社保基金投資機(jī)構(gòu)正在設(shè)法將投資分散到更多的投資對(duì)象中。一些能夠以實(shí)物形式和貨幣形式為社會(huì)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性受益的實(shí)體經(jīng)濟(jì)成為了養(yǎng)老基金投資的目標(biāo)。其中，基礎(chǔ)設(shè)施類投資就是一種既能保障社?；鸢踩屯顿Y收益，同時(shí)還能促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)正向發(fā)展的投資渠道。根據(jù)OECD組織2007年的計(jì)算，全球養(yǎng)老金市場(chǎng)總量大致為24.6萬(wàn)億美元，其中由養(yǎng)老基金管理的養(yǎng)老金資產(chǎn)達(dá)16.2萬(wàn)億美元，其中的3%約五千億美元可投資于基礎(chǔ)設(shè)施類。美國(guó)的養(yǎng)老基金機(jī)構(gòu)CalPERS在2008年實(shí)施了一項(xiàng)新的投資政策，將3%的社?；鹳Y產(chǎn)配置于基礎(chǔ)設(shè)施投資，總量約為72億美元。加拿大的養(yǎng)老基金通過(guò)其子公司投資幾十億加元的養(yǎng)老金于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。澳大利亞在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資可以說(shuō)是全球的典范，該國(guó)的大多數(shù)養(yǎng)老金受托機(jī)構(gòu)都通過(guò)麥格理銀行進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施類投資，總計(jì)超過(guò)200億美元。
二、OECD國(guó)家社?；鹜顿Y選擇
根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)OECD國(guó)家主要將社保基金投資于股票及債券。其中墨西哥債券投資部分達(dá)98%之多，剩余2%完全投資于股票。瑞士、波蘭、智利將超過(guò)90%的社?；鸲纪顿Y于股票和債券。美國(guó)、英國(guó)、巴西等國(guó)投資于股票和債券的比例低于60%。而在亞洲地區(qū)，日本將81%左右的基金投資于股票和債券，其中股票占了50%，其余部分為債券。不難發(fā)現(xiàn)，投資股票和債券仍然是當(dāng)前主要的社?；鸨Ｖ翟鲋凳侄巍Ｄ敲?，不同投資工具的收益率究竟如何呢？我們來(lái)比較五年期債券、股票、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、私人股本的表現(xiàn)。根據(jù)摩根斯坦利的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，五年期債券的預(yù)期收益率為5.2%，股票的預(yù)期收益率為8.1%，房地產(chǎn)為7.0%，基礎(chǔ)設(shè)施為9.3%，而私人股本投資的預(yù)期收益率為10%。而這五類的年均變動(dòng)率分別為4.4%、18.2%、9.5%、7.9%、30.2%?？梢?jiàn)，債券是較為穩(wěn)定的投資工具，但其低風(fēng)險(xiǎn)性也導(dǎo)致了其低收益率。而股票的風(fēng)險(xiǎn)僅次于私人股本，同時(shí)它的收益率并沒(méi)有我們預(yù)期的那么好。Lazard公司在2007年對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、股票、固定資產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)和收益率做了統(tǒng)計(jì)。得出的結(jié)論與摩根斯坦利的結(jié)論相似，基礎(chǔ)設(shè)施不論在投資收益率和投資風(fēng)險(xiǎn)上都處于“中間地帶”，而在這一調(diào)查中我們還可以看到，作為投資收益率和投資風(fēng)險(xiǎn)都最高的私人股本投資中，也參與了基礎(chǔ)設(shè)施的投資?？梢?jiàn)，引入私人部門的投資，是社?；鹜顿Y基礎(chǔ)設(shè)施的可行之選。
三、社?；鹜顿Y于基礎(chǔ)設(shè)施的主要阻礙
（一）新興投資手段大多數(shù)國(guó)家的社?；鹑匀涣?xí)慣于投資于股票以及債券等相對(duì)較成熟的投資工具，而對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施這一進(jìn)入社?；鹜顿Y領(lǐng)域不久的新興投資渠道，仍然缺乏實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)。這直接造成了社保基金投資機(jī)構(gòu)不敢斷然冒進(jìn)，在風(fēng)險(xiǎn)與收益中選擇規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
（二）缺乏統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)正是由于大多數(shù)國(guó)家很少涉及基礎(chǔ)設(shè)施投資，導(dǎo)致了統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的極度缺乏。而這無(wú)疑使得投資基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展速度減緩，甚至很難得到發(fā)展。
（三）直接投資對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的直接投資帶來(lái)的問(wèn)題都是值得我們關(guān)注的。由于從投資于虛擬資產(chǎn)變成了向?qū)嶓w公司投資，勢(shì)必將提高對(duì)實(shí)體公司的要求，更加強(qiáng)調(diào)了實(shí)體公司的可持續(xù)發(fā)展能力。這使得市場(chǎng)中符合要求的公司數(shù)量大幅減少，少數(shù)表現(xiàn)優(yōu)異的公司能夠得到更好的發(fā)展，而對(duì)于處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)的公司將更加難以生存。
三、結(jié)語(yǔ)
社保基金投資基礎(chǔ)設(shè)施不當(dāng)不僅會(huì)導(dǎo)致社?；鸬目s水，無(wú)法維持基金收支平衡，甚至也會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)中基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)壟斷現(xiàn)象的產(chǎn)生。而在投資過(guò)程中，更應(yīng)當(dāng)意識(shí)到資金的變現(xiàn)能力與基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景。因此，有效的基礎(chǔ)設(shè)施投資應(yīng)當(dāng)是相對(duì)開(kāi)放，即涵蓋面較廣，同時(shí)將直接投資與間接投資相結(jié)合，將上市公司與私人公司共同納為投資對(duì)象，建立主要投資公司和次要投資公司評(píng)級(jí)類別。對(duì)于經(jīng)濟(jì)效益良好的基礎(chǔ)設(shè)施例如機(jī)場(chǎng)，以及正外部性強(qiáng)的基礎(chǔ)設(shè)施例如醫(yī)院，予以不同比例的投資額度。對(duì)于作為投資主體的政府及管理者，筆者認(rèn)為有幾點(diǎn)可行的建議：
1.鼓勵(lì)社?；疬M(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施的投資，以及其他大機(jī)構(gòu)投資者投資基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。
2.由政府發(fā)行債券，融資所得用于投資基礎(chǔ)設(shè)施，從而由基礎(chǔ)設(shè)施拉動(dòng)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，繼而推動(dòng)社會(huì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
3.公共部門和私人部門共同參與基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)的投資，由政府統(tǒng)一監(jiān)管。
第4篇：社?；鸬耐顿Y收益率范文
關(guān)鍵詞 社?；?企業(yè)年金基金 投資比較
1 社?；鹋c企業(yè)年金基金的投資現(xiàn)狀
我國(guó)社會(huì)保障基金主要包括養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、醫(yī)療保險(xiǎn)基金、失業(yè)保險(xiǎn)基金等。在我國(guó)的社會(huì)保障制度下，這些基金都由勞動(dòng)和社會(huì)保障部下屬的社會(huì)保險(xiǎn)事業(yè)管理中心進(jìn)行管理，擬定社會(huì)保險(xiǎn)基金統(tǒng)籌與調(diào)劑的具體辦法，指導(dǎo)各級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)管理、存儲(chǔ)、劃撥社會(huì)保險(xiǎn)基金。
另外，我國(guó)還于2000年9月成立了全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)，該基金系為應(yīng)對(duì)未來(lái)人口老齡化，而由中央籌集管理的社保資金，并非地方的社?；?。
《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》總則第二條這樣定義：全國(guó)社會(huì)保障基金，指全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)負(fù)責(zé)的由國(guó)有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的中央政府集中的社會(huì)保障基金。該基金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)是全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)。目前公布的全國(guó)社?；?002年年報(bào)顯示，其年收益為2.75%（高于2001年度的2.25%）， 全國(guó)社?；鹳Y產(chǎn)總額合計(jì)
1 241.86億元，其中股票為12.26億元，占1.02%。
上述兩項(xiàng)基金均是為應(yīng)對(duì)退休人員所設(shè)立的保障基金，都是老百姓的“養(yǎng)命錢”。本文的社?；鹜顿Y正是從這個(gè)意義上來(lái)講的。
我國(guó)的企業(yè)年金在2000年以前被稱為企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，作為企業(yè)自愿繳納的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，它是職工福利待遇延期支付的一部分。我國(guó)的企業(yè)年金制度不同于澳大利亞、瑞士的強(qiáng)制性養(yǎng)老金制度。目前我國(guó)企業(yè)年金的管理雖然不由政府直接監(jiān)管，但它的運(yùn)作要受到政府的監(jiān)督與監(jiān)管。根據(jù)《中國(guó)企業(yè)年金制度與管理規(guī)范》報(bào)告統(tǒng)計(jì)，截至2000年底，企業(yè)年金制度覆蓋人數(shù)為560.33萬(wàn)，企業(yè)年金積累基金總量為191.9億元，人均3 425元。目前,我國(guó)企業(yè)年金的基金運(yùn)營(yíng)管理主要是銀行存款和購(gòu)買國(guó)債。 由于投資渠道狹窄，在國(guó)家連續(xù)降息的情況下，企業(yè)年金的投資收益率很低。2000年中國(guó)企業(yè)年金的投資收益率平均只有2.79%，其中行業(yè)為3.2%，地方則更低，僅為1.34%。
2 社?；鹋c企業(yè)年金基金投資的相同點(diǎn)
社?；鹋c企業(yè)年金基金都具有投資期限長(zhǎng)，投資規(guī)模大，預(yù)期支付額度比較確定、目前收益率偏低的特點(diǎn)。它們?cè)谌缦路矫媸窍嗤模?/p>
2.1 投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)相同
一般而言，作為社保基金和企業(yè)年金基金的投資者在任何一種資產(chǎn)中所可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)主要可以分為壞債風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、以及管理風(fēng)險(xiǎn)等。在這些風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，幾乎任何一種風(fēng)險(xiǎn)都包含了兩個(gè)性質(zhì)不同的部分：一部分是可以分散的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即由于某一種資產(chǎn)的個(gè)別因素的變動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，與整個(gè)資本市場(chǎng)不相關(guān)，這就是說(shuō)，一種資產(chǎn)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)連帶地給其他資產(chǎn)也帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，所以它就可以通過(guò)資產(chǎn)組合的多樣化加以消除；另一部分是不可以分散的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，它是由于一般經(jīng)濟(jì)環(huán)境或整個(gè)資本市場(chǎng)的變動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，它不可能通過(guò)資產(chǎn)組合的多樣化而消除。如社?；鸷推髽I(yè)年金基金在實(shí)際給付之前的一段相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，都將面臨著通貨膨脹即購(gòu)買力的風(fēng)險(xiǎn)，因此如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)對(duì)二類基金的保值增殖是基金管理機(jī)構(gòu)所面臨的問(wèn)題。同時(shí)為降低國(guó)家工資替代率，減輕政府的財(cái)政支出壓力，提高退休人員的未來(lái)生活水平等也使得我們要加緊對(duì)基金的投資研究。
2.2 投資需要完善的資本市場(chǎng)
資本市場(chǎng)是由證券市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)、共同基金等組成。我國(guó)的資本市場(chǎng)目前的狀況是規(guī)模過(guò)小、結(jié)構(gòu)不盡合理、而且投資收益偏低。一旦作為機(jī)構(gòu)投資者的社保基金、企業(yè)年金基金大規(guī)模進(jìn)入資本市場(chǎng)后，基金的投資發(fā)展與資本市場(chǎng)的發(fā)展完善變?yōu)榛榍疤崃?。一方面?dāng)社?；?，企業(yè)年金基金用于資本市場(chǎng)后，它會(huì)改變資本市場(chǎng)中的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資本市場(chǎng)的資源配置，因?yàn)槭菣C(jī)構(gòu)投資者，它的目標(biāo)價(jià)值是中長(zhǎng)期的。以股市為例，社?；?、企業(yè)年金基金是一種典型的投資期長(zhǎng)，資金規(guī)模大的機(jī)構(gòu)投資者，它追求的是持股期間的股息收入，這與從事股票買賣賺取價(jià)差的投機(jī)者不同。因此在很大程度上消除由眾多機(jī)會(huì)投資者短線投資帶來(lái)的股市頻繁波動(dòng)，有利于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定。另外這兩種基金在投資過(guò)程中通常對(duì)幾種投資工具進(jìn)行投資組合，有利于金融衍生工具的催生和發(fā)展；另一方面，完善的資本市場(chǎng)會(huì)提供多種投資工具，完善的資本市場(chǎng)為社?；鸷湍杲鸹鹛峁└鼜?fù)雜的資產(chǎn)配置方式和更多樣化的風(fēng)險(xiǎn)分散手段，有利于提高投資收益率。社?；鸷推髽I(yè)年金基金的投資運(yùn)營(yíng)和資本市場(chǎng)相輔相成的關(guān)系已經(jīng)被英國(guó)、美國(guó)等國(guó)家的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)所證實(shí)。
2.3 投資需要健全的法律法規(guī)
我國(guó)的社會(huì)保障制度正在經(jīng)歷由現(xiàn)收現(xiàn)付制向部分基金積累制的轉(zhuǎn)變。企業(yè)年金制度在我國(guó)實(shí)行也不過(guò)10多年的時(shí)間。社會(huì)保障制度的改革和創(chuàng)新，社?；稹⑵髽I(yè)年金基金的投資運(yùn)營(yíng)都需要理論先行。對(duì)這兩項(xiàng)日益龐大的關(guān)乎百姓生活的“養(yǎng)命錢”的投資運(yùn)營(yíng)，國(guó)家一直持相當(dāng)謹(jǐn)慎的態(tài)度。關(guān)于投資工具的選擇，投資規(guī)模和比例的出發(fā)點(diǎn)均遵循“安全第一，兼顧效率”的原則。隨著我國(guó)人口老齡化的到來(lái)，我國(guó)養(yǎng)老金缺口的日益增大，未來(lái)支付壓力使得政府會(huì)加強(qiáng)對(duì)社?；?、企業(yè)年金基金投資的立法。如2003年1月底，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，2003年5月1日，由勞動(dòng)和社會(huì)保障部制定的《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》也相繼出臺(tái)。另外，有關(guān)在投資監(jiān)管、稅收政策等方面的法律法規(guī)也在逐步醞釀之中。
3 社?；鹋c企業(yè)年金基金投資的不同點(diǎn)
3.1 抗風(fēng)險(xiǎn)能力不同
以上對(duì)社保基金的定義我們知道，社?；鸨Ｕ现髽I(yè)職工的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、基本的醫(yī)療、失業(yè)保險(xiǎn)等方面。它的及時(shí)給付是社會(huì)穩(wěn)定的前提條件。因此當(dāng)社保基金用于投資時(shí)，我們?cè)谧裱踩?、收益性、流?dòng)性的投資三原則時(shí)，我們必須著重考慮安全性即其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。所以對(duì)于社?；鸬耐顿Y政府作出了這樣的規(guī)定：基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)行收支兩條線管理，保證?？顚Ｓ茫⑷坑糜诼毠さ酿B(yǎng)老保險(xiǎn)，嚴(yán)禁任何形式的擠占、挪用和揮霍浪費(fèi)?；鸸?jié)余款除預(yù)留相當(dāng)于2個(gè)月的支付費(fèi)用外，應(yīng)全部購(gòu)買國(guó)家債券和存于銀行專戶，嚴(yán)禁投入其他金融和經(jīng)營(yíng)性事業(yè)。而對(duì)于企業(yè)年金基金而言，由于它是職工福利待遇的一部分，退休職工在取得穩(wěn)定的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金后，為追求更好的退休待遇，一般能夠接受在專家理財(cái)?shù)臈l件下，將企業(yè)年金基金投向風(fēng)險(xiǎn)較大的投資領(lǐng)域，以求得未來(lái)更高的給付水平。在這里，我們可以這樣說(shuō)，如果社?；鸩扇〉氖欠€(wěn)健的投資策略的話，那么企業(yè)年金基金則可以采用進(jìn)取的投資策略。
3.2 投資工具不同
在現(xiàn)階段，我國(guó)的社?；鸬耐顿Y工具主要限于存入財(cái)政專戶和購(gòu)買國(guó)家債券，還有極少數(shù)投資于股票市場(chǎng)，投資收益率低。目前國(guó)家對(duì)于企業(yè)年金的投資渠道和比例沒(méi)有明確的規(guī)定，同時(shí)我們也看到年金基金的收益率也不樂(lè)觀。因?yàn)樯绫；鸷推髽I(yè)年金基金的抗風(fēng)險(xiǎn)能力的不同，我們可以適度地作出拓寬投資渠道，增加投資比例的嘗試。2003年3月底，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)作出決定：今年社?；鸬墓善蓖顿Y比例為總資產(chǎn)的25%（可上下浮動(dòng)5%），這與去年5.1%的股票投資比例相比較而言，社?；鹜顿Y股票的力度明顯加大。同樣企業(yè)年金基金也可以在股票投資領(lǐng)域、公司債券、期權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、房地產(chǎn)，國(guó)家大型基建項(xiàng)目等方面加大投資比例，畢竟企業(yè)年金基金有較高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。與社保基金相比，企業(yè)年金基金應(yīng)該有更為廣泛的投資渠道，采取更多的投資工具。
3.3 投資監(jiān)管主體不同
目前，我國(guó)社會(huì)保障基金的監(jiān)管采用的是由全民事業(yè)單位（如勞動(dòng)社會(huì)保障部門內(nèi)設(shè)的社會(huì)保障基金管理中心等）進(jìn)行集中投資運(yùn)營(yíng)的形式，也可以說(shuō)主要是采用了集中性公營(yíng)和直接投資的方式。形成了以社會(huì)保障監(jiān)管委員會(huì)為核心的宏觀層次監(jiān)管；以地方各級(jí)勞動(dòng)社會(huì)保障機(jī)構(gòu)為中心的中觀層次監(jiān)管；以社會(huì)保障投資主體為微觀層次的監(jiān)管的多層次監(jiān)管體系。另外全國(guó)社保基金理事會(huì)則負(fù)責(zé)監(jiān)管全國(guó)社?；稹Ｎ覀冋J(rèn)為既然企業(yè)年金基金作為企業(yè)和職工自愿交納基金，同時(shí)作為國(guó)家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)充，它的投資運(yùn)營(yíng)應(yīng)完全按照市場(chǎng)規(guī)則辦理，走企業(yè)化發(fā)展的模式，它的監(jiān)管應(yīng)該交由私營(yíng)部門監(jiān)管和運(yùn)營(yíng)。企業(yè)年金基金在國(guó)外交給私營(yíng)部門管理，往往取得較好的收益。
當(dāng)養(yǎng)老基金被基金管理公司管理時(shí)，基金的年平均收益率往往高于被政府機(jī)構(gòu)管理的基金。原因不難理解：當(dāng)養(yǎng)老基金在尋求間接入市的管理公司時(shí)，那些資金實(shí)力雄厚、專業(yè)化水平高、有著豐富資金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的公司脫穎而出，能夠滿足養(yǎng)老基金保值增值的要求。而大部分由政府管理的養(yǎng)老金由于政府自身運(yùn)營(yíng)效率不高、養(yǎng)老金在投資方面受到較多限制、缺乏競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制等原因而導(dǎo)致養(yǎng)老金收益率不高甚至出現(xiàn)嚴(yán)重縮水的情形。
參考文獻(xiàn)
第5篇：社?；鸬耐顿Y收益率范文
一、社會(huì)保障基金運(yùn)用的理論淵源及文獻(xiàn)述評(píng)
干預(yù)主義奠定了社會(huì)保障基金運(yùn)用的理論基石。庇古在《福利經(jīng)濟(jì)學(xué)》一書(shū)中論證了通過(guò)國(guó)民收入總量增加來(lái)增大全社會(huì)的福利，主張舉辦社會(huì)保障事業(yè)，發(fā)放失業(yè)津貼、社會(huì)救濟(jì)、養(yǎng)老金等；瑞典學(xué)派和凱恩斯則主張依靠收入再分配的方法，主要是利用累進(jìn)所得稅以及轉(zhuǎn)移性支付，舉辦社會(huì)福利設(shè)施，使社會(huì)各階級(jí)、集團(tuán)之間的收入和消費(fèi)水平通過(guò)再分配趨于均等化，提高國(guó)民的生活質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)收入平等。這些成為福利國(guó)家的理論基礎(chǔ)，西歐和北歐很多國(guó)家實(shí)施了普遍福利政策，走上了福利國(guó)家的道路。路德維希。艾哈德在《大眾的福利》中指出實(shí)現(xiàn)大眾福利的根本辦法不是如何分配現(xiàn)有收入，而是如何將現(xiàn)有收入增大的問(wèn)題。只有增大現(xiàn)有收入，才能使每個(gè)人的所得有所增加，才會(huì)增加社會(huì)福利。這孕育了社會(huì)保障基金通過(guò)投資運(yùn)用來(lái)實(shí)現(xiàn)保值增值的思想。伯爾丁研究了養(yǎng)老基金的投資，認(rèn)為在金融市場(chǎng)多樣化投資有利于分散風(fēng)險(xiǎn)；而彼得。戴蒙德和吉拉科普諾斯建議將其投資于股票市場(chǎng)，擴(kuò)大基金的規(guī)模以應(yīng)付未來(lái)的支付問(wèn)題。阿扎伊。沙赫與科沙馬。費(fèi)爾南德斯深入研究了指數(shù)基金投資在養(yǎng)老基金股票投資中的作用，討論了發(fā)展中國(guó)家對(duì)指數(shù)基金的運(yùn)用，并建議發(fā)展中國(guó)家構(gòu)建股票市場(chǎng)的市場(chǎng)機(jī)制和市場(chǎng)指數(shù)，提高指數(shù)基金的生存能力。
從社?；鸬耐顿Y運(yùn)用來(lái)看，其主要是圍繞公平與效率、市場(chǎng)與政府兩大主題展開(kāi)。
1.公平與效率。美國(guó)學(xué)者阿瑟。奧肯曾在其代表作《平等與效率》中說(shuō)過(guò)：“源于機(jī)會(huì)不均等的經(jīng)濟(jì)不均等，比機(jī)會(huì)均等時(shí)的經(jīng)濟(jì)不均等，更加令人不能忍受”。社會(huì)保障基金的安排要做到機(jī)會(huì)均等，最大限度地使個(gè)人努力和個(gè)人收益具有正相關(guān)性。如果機(jī)會(huì)不均等，就會(huì)導(dǎo)致“尋租性非效率”和“內(nèi)耗性非效率”。因此，要求社會(huì)保障基金在籌集、發(fā)放、管理體制、投資運(yùn)營(yíng)等方面都應(yīng)盡量做到機(jī)會(huì)平等，即基金籌集按個(gè)人能力和收入水平征收，發(fā)放過(guò)程中兼顧能力差異和互濟(jì)原則，基金管理增加透明度，基金投資要盡量做到保值和增值。同時(shí)還要兼顧效率，真正的公平必須是有效率的公平。
2.市場(chǎng)與政府。社會(huì)保障基金的改革，促使人們重新認(rèn)識(shí)社會(huì)保障中政府與市場(chǎng)的關(guān)系，重新界定政府的職能以及政府的作用形式。由于信息不對(duì)稱，在市場(chǎng)這只“看不見(jiàn)的手”無(wú)法觸及的地方，需要政府介入才能有效運(yùn)作。從各國(guó)實(shí)踐來(lái)看，政府的間接作用日益滲透到私人養(yǎng)老金計(jì)劃中，如通過(guò)法律法規(guī)制度以及監(jiān)管，實(shí)施強(qiáng)制性的私人養(yǎng)老金計(jì)劃，對(duì)私人養(yǎng)老金資產(chǎn)比例限制等。此外，政府還要對(duì)基金管理公司進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)控并提供信息以彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈。在社會(huì)保障基金運(yùn)用中，政府和市場(chǎng)都不是萬(wàn)能的，要想發(fā)揮二者的作用，還須尋找一個(gè)有機(jī)結(jié)合的均衡點(diǎn)。
二、國(guó)外社會(huì)保障基金運(yùn)用成功經(jīng)驗(yàn)：以美國(guó)為例
國(guó)外對(duì)社會(huì)保障基金的運(yùn)用，主要是指將其資金一部分投入資本市場(chǎng)，實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作，一般側(cè)重于安全性較高的投資品種，一方面在充分分散風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上提高投資收益率，另一方面為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資金。但由于社會(huì)保障基金的特殊性，各國(guó)又把其投資安全放在首位，對(duì)投資品種、投資比例都有嚴(yán)格的限制，目的是在控制好投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下提高投資收益。
在美國(guó)，作為社會(huì)保障基金主體的社會(huì)保險(xiǎn)信托基金投資渠道主要是購(gòu)買美國(guó)政府特種國(guó)債。根據(jù)社會(huì)保障法案，信托基金只能投資于政府發(fā)行的債券或由美國(guó)政府對(duì)其本金和利息擔(dān)保的債券。其投資范圍具有強(qiáng)制性、投資決策強(qiáng)調(diào)科學(xué)性和投資品種的流動(dòng)性。為安全起見(jiàn)，政府還規(guī)定，信托基金至少要保存受益支出總額的20%－30%作為盈余儲(chǔ)備。
美國(guó)比較推崇基金指數(shù)化投資。指數(shù)基金的巨大成功使得指數(shù)化投資的概念在投資者心中樹(shù)立了良好的形象，并以其低管理成本低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、較高的資產(chǎn)流動(dòng)性和較少的“尋租”機(jī)會(huì)使其成為社會(huì)保障基金的重要投資工具。早在1997年，美國(guó)加州、德州、紐約州最大的公共養(yǎng)老基金50%以上的股票己經(jīng)指數(shù)化，TIAA-CRER（美國(guó)TIAA-CRERRetirement）持有的國(guó)內(nèi)公司股票指數(shù)化比率高達(dá)80%.到2004年底，美國(guó)共約有12.9萬(wàn)億元退休金，投入指數(shù)基金的總額為3.1萬(wàn)億美元。它們?cè)谕顿Y中獲得了相當(dāng)可觀的回報(bào)，許多養(yǎng)老基金因此而壯大了自己的實(shí)力。
美國(guó)政府還針對(duì)個(gè)人賬戶管理推出了一種“節(jié)儉儲(chǔ)蓄計(jì)劃”，由政府挑選出幾個(gè)市場(chǎng)指數(shù)，這些指數(shù)跟蹤國(guó)內(nèi)外的股票市場(chǎng)。然后，政府與一些合格的基金管理者簽約，由他們來(lái)負(fù)責(zé)建立和管理相應(yīng)的指數(shù)基金，作為社?；鹩绕涫丘B(yǎng)老金投資工具。職工可以將自己個(gè)人賬戶中的資金在這些指數(shù)基金中進(jìn)行分配。這里，職工所選擇的是不同風(fēng)險(xiǎn)水平的投資策略。
另外，養(yǎng)老基金還通過(guò)多種方式參與公司治理。20世紀(jì)80年代以來(lái)，養(yǎng)老基金開(kāi)始對(duì)公司治理產(chǎn)生重大影響，在指數(shù)化投資戰(zhàn)略下，養(yǎng)老基金擁有的不僅僅是權(quán)力，他們還有責(zé)任確保美國(guó)最大的和最重要的公司表現(xiàn)出色并取得成績(jī)。
三、中國(guó)社會(huì)保障基金運(yùn)用的現(xiàn)狀及其問(wèn)題
2005年期初全國(guó)社?；鹩囝~1659.86億元，期末總額為1954.27億元，凈增加294.41億元，其中：財(cái)政撥入資金凈增加228.70億元，投資收益轉(zhuǎn)入增加52.90億元，社?；鹜顿Y入股交通銀行產(chǎn)生的股權(quán)資產(chǎn)準(zhǔn)備12.80億元。而其直接投資資產(chǎn)1387.58億元，占比65.52%；委托投資資產(chǎn)730.29億元，占比34.48%.
我國(guó)社會(huì)保障基金的實(shí)際投資組合貌似安全但實(shí)際上收益率較低，投資效果較差。雖然近幾年我國(guó)社?；鹜顿Y收益率維持在2.61%以上，但如果加進(jìn)通貨膨脹及工資水平上漲等因素對(duì)貨幣價(jià)值的影響，社保基金實(shí)際投資收益率比較低，2004年甚至為負(fù)值。
1.社保基金規(guī)模不夠大，資金不充裕。由于基金的籌集主要是依靠征收相關(guān)的費(fèi)用和國(guó)家財(cái)政撥款，資金來(lái)源不足，規(guī)模不夠大，而進(jìn)入資本市場(chǎng)的社?；鹩质艿絿?yán)格的比例控制，使得最后進(jìn)入資本市場(chǎng)的社?；鹕僦稚?，這樣，社?；饘?duì)資本市場(chǎng)的影響力就變?nèi)趿恕?/p>
2.投資工具有限，投資收益率偏低。目前，社?；鸬耐顿Y工具主要有銀行存款、購(gòu)買國(guó)債、企業(yè)債券和金融債券、股票和證券投資。雖然銀行利率有所提高，銀行存款的收益比以往有所增加，但投資回報(bào)率仍然偏低，無(wú)法抵御通貨膨脹的侵蝕；購(gòu)買國(guó)債也難以規(guī)避通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，以2004年的一年期存款和三年期國(guó)債為例，二者的利率分別為2.25%和2.68%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)年的通貨膨脹率；而購(gòu)買企業(yè)債券和股票是提高投資收益率的重要途徑，但由于股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)較大，無(wú)法保證收益的安全性。另外，銀行存款和國(guó)債的比例過(guò)高，影響了基金的盈利。以2004年為例，我國(guó)社?；鹬秀y行存款和債券投資的比例分別為39%和43%，按《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管暫行辦法》規(guī)定，企業(yè)債和金融債投資比例不得高于10%，那么社?；鹬袊?guó)債投資至少為33%.銀行存款與國(guó)債在社?；鹬姓嫉?2%，而其投資回報(bào)率無(wú)法抵御當(dāng)年3.90%的通貨膨脹率，這是造成2004年社?；鹫鎸?shí)投資收益率為負(fù)值的主要原因。
3.與社?；鹜顿Y相關(guān)的法制不健全，市場(chǎng)不完善。一方面未建立統(tǒng)一的社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，也就不可能對(duì)社?；鹜顿Y的效益性作出科學(xué)的預(yù)測(cè)；也缺乏更加全面、科學(xué)的投資法律、法規(guī)的約束來(lái)避免社?；鹜顿Y領(lǐng)域中的低效率和道德風(fēng)險(xiǎn)。另一方面我國(guó)的債券市場(chǎng)規(guī)模小，股票市場(chǎng)的市場(chǎng)也有待規(guī)范，要想實(shí)現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋?，還需進(jìn)一步改善社保基金投資的市場(chǎng)環(huán)境。
4.社保基金管理不規(guī)范，監(jiān)管混亂。目前我國(guó)的社?；鸬谋O(jiān)管弱化，缺乏統(tǒng)一的行政監(jiān)管和社會(huì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)撥放的財(cái)政性資金缺乏全程的跟蹤監(jiān)督。財(cái)務(wù)管理制度、會(huì)計(jì)核算制度也不健全，使政府對(duì)社會(huì)保障基金的籌集和使用監(jiān)控非常缺乏，資金使用過(guò)程中也缺乏安全意識(shí)和保值增值責(zé)任，擠占、挪用浪費(fèi)的情況比較嚴(yán)重。
四、基于安全視角我國(guó)社保基金投資渠道相關(guān)制度安排
在社會(huì)保障基金的投資運(yùn)用方面，要在保證基金安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金的較高收益。通過(guò)借鑒國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，切實(shí)結(jié)合我國(guó)社會(huì)保障基金運(yùn)用的現(xiàn)狀，有效促進(jìn)我國(guó)社?；鸬谋Ｖ翟鲋?。
（一）鼓勵(lì)社會(huì)保障基金投資多元化
社會(huì)保障基金多元化投資是實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障基金有效投資和保值增值的重要選擇。多元化投資能最大限度兼顧社會(huì)和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，降低基金積累制度的成本，保證基金的實(shí)際安全性，減輕社會(huì)保障制度的負(fù)擔(dān)以及產(chǎn)生良性的外部效益。
按照《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》第二十五條的規(guī)定，其投資范圍限于銀行存款、買賣國(guó)債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券，投資范圍有所擴(kuò)大。除在傳統(tǒng)領(lǐng)域中進(jìn)行投資以外，還要涉及金融創(chuàng)新工具。金融創(chuàng)新工具為社?；鹜顿Y提供了更廣泛的選擇，主要包括：
1.指數(shù)化投資。首先，其管理費(fèi)用低，投資管理人只需按照指數(shù)的成分復(fù)制組合，避免了市場(chǎng)分析、公司調(diào)研、證券組合管理等方面的支出。其次，指數(shù)化投資的交易成本很低。指數(shù)化策略不做個(gè)股和時(shí)機(jī)選擇，股票的換手率很低，從而節(jié)省了交易成本。最后是風(fēng)險(xiǎn)較低，指數(shù)化組合經(jīng)過(guò)廣泛的分散化，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（個(gè)股價(jià)格波動(dòng)對(duì)組合的影響）已基本被剔除，主動(dòng)式投資中通常會(huì)出現(xiàn)的基金經(jīng)理操作失誤和道德風(fēng)險(xiǎn)，在指數(shù)化投資中也得到了有效降低。正是由于上述優(yōu)點(diǎn)，而國(guó)外的養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等也都對(duì)其青睞有加。
2.購(gòu)買住房抵押貸款證券。對(duì)目前中國(guó)的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，住房抵押貸款（按揭）是所有資產(chǎn)類別中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，相對(duì)于國(guó)有商業(yè)銀行20%以上的貸款壞賬率而言，住房抵押貸款平均壞賬率僅0.52%.加之一些信用增級(jí)措施，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)極小，從收益上看，它的利率通常高于國(guó)債利率，因此，它完全可以成為社?；鹦碌耐顿Y工具。2005年12月15日，建設(shè)銀行發(fā)行了金額為30.16億元的個(gè)人住房抵押貸款證券，據(jù)估計(jì)，其年收益率在4%以上。這正是我國(guó)社?；鹜顿Y的大好時(shí)機(jī)。
3.投資國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。社會(huì)保障基金具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的特點(diǎn)，可以將之投資到電力、石油、通訊、鐵路、等關(guān)系國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，這些項(xiàng)目具有資金需求量大、回收期長(zhǎng)，但投資回報(bào)率高、風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)，恰好符合社會(huì)保障基金可以長(zhǎng)期使用但必須低風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作的特點(diǎn)，可以為社會(huì)保障基金贏得較高的投資回報(bào)。
4.投資信托產(chǎn)品。可以最大限度的提升資金的安全性，從其特有的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離功能上看，信托投資公司管理的資產(chǎn)不會(huì)因?yàn)槠涔逃胸?cái)產(chǎn)或其他信托財(cái)產(chǎn)的負(fù)債而承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，甚至信托投資公司破產(chǎn)了，信托財(cái)產(chǎn)仍然不會(huì)受到破產(chǎn)債權(quán)人的追索。信托投資還可以同時(shí)涉足資本和實(shí)業(yè)領(lǐng)域，投資運(yùn)用渠道廣泛。
5.投資于開(kāi)放基金。對(duì)開(kāi)放基金的投資規(guī)模不受限制，它的申購(gòu)和贖回價(jià)格以基金的資產(chǎn)凈值為依據(jù)，不受市場(chǎng)供求關(guān)系影響從而可隨時(shí)買賣，流動(dòng)性較強(qiáng)，它的信息披露時(shí)間間隔短，有利于規(guī)范基金的管理和投資行為。
（二）積極推動(dòng)社會(huì)保障基金的投資入市
社?；鹑胧袝?huì)增加市場(chǎng)的資金供給，壯大機(jī)構(gòu)投資者的力量。據(jù)測(cè)算，2006底，社保資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)2500多億元，這部分資金一旦能夠通過(guò)合法途徑進(jìn)入資本市場(chǎng)，就會(huì)大大增加市場(chǎng)的資金供給，平衡市場(chǎng)資金供求，改變當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者之間互相搏弈、機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者之間爭(zhēng)利的局面。同時(shí)，其入市對(duì)基金管理公司的運(yùn)營(yíng)能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力提出了更高的要求，基金管理公司在提交參選社保基金管理人申請(qǐng)材料、接受專家委員會(huì)評(píng)選的過(guò)程中，需要做大量的前期準(zhǔn)備工作，有利于基金管理公司的運(yùn)作更加規(guī)范和透明，作為最重要的機(jī)構(gòu)投資者和市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，基金有意識(shí)地減少投機(jī)、短線的炒作方式，代之以理性、長(zhǎng)期的投資方式，會(huì)在客觀上起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。
社會(huì)保障基金入市可以采取兩種方式，一是直接方式，設(shè)立專門的社保基金管理公司或參與發(fā)起設(shè)立開(kāi)放式基金公司，對(duì)社?；疬M(jìn)行直接的管理與監(jiān)督；另一種是間接方式，委托證券基金管理公司、券商銀行、商業(yè)性保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資理財(cái)?？紤]到我國(guó)社?；鸬默F(xiàn)狀，目前我國(guó)主要采取間接方式，并在此基礎(chǔ)上按照規(guī)范、穩(wěn)健、專業(yè)化和市場(chǎng)化的原則搞好基金運(yùn)作，防范和抵御各種投資風(fēng)險(xiǎn)。
1.設(shè)置合理入市比例。其入市并不是說(shuō)所有的投資都投到股票市場(chǎng)，只是部分進(jìn)入股市。由于投資股票風(fēng)險(xiǎn)比較大，我國(guó)也對(duì)其投資于股票的比例作了具體的規(guī)定，不高于40%.
2.注重投資品種的選擇。挑選的基本標(biāo)準(zhǔn)是績(jī)優(yōu)而有成長(zhǎng)性的公司，如國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)、品種和技術(shù)。從目前來(lái)看，業(yè)績(jī)優(yōu)良的藍(lán)籌股將成為其投資的主要品種，而分散投資、波段操作乃至長(zhǎng)期持股將可能成為其主要的操作手法。
3.嚴(yán)格選擇基金管理人。嚴(yán)格核查其市場(chǎng)準(zhǔn)入資格，通過(guò)考察經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本、業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)以及信用評(píng)級(jí)等條件，選擇合格的基金管理人、基金托管人。此外，還要提高這些機(jī)構(gòu)的整體素質(zhì)，經(jīng)常性的進(jìn)行清理整頓，對(duì)不合格的及時(shí)清理出局。
4.保證投資期限與幣種匹配。一是確保投資期限和負(fù)債期限大體一致，使投資的利率風(fēng)險(xiǎn)最小化；二是資產(chǎn)貨幣和負(fù)債的貨幣相匹配，使匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)最小化。在初期以指導(dǎo)意見(jiàn)的形式明確社保經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)和負(fù)債的期限以及所持幣種方面的匹配目標(biāo)，待條件成熟后，以告示的方式引導(dǎo)社保經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)將資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行匹配，并通過(guò)經(jīng)常性的檢查對(duì)其進(jìn)行督促。
（三）謹(jǐn)慎穩(wěn)妥推進(jìn)社?；鹜顿Y海外市場(chǎng)
由于國(guó)際資本市場(chǎng)的發(fā)展比較完善，投資工具比較多，各項(xiàng)法規(guī)制度比較健全，投資收益相對(duì)較高，因此，投資國(guó)際資本市場(chǎng)是一個(gè)有效途徑。進(jìn)行海外投資對(duì)拓寬社?；鹜顿Y渠道，更加有效的規(guī)避和控制投資風(fēng)險(xiǎn)，緩解外匯儲(chǔ)備壓力、保持國(guó)際收支平衡、為資本項(xiàng)目管制的逐步放松起到積極作用，為完善人民幣匯率形成機(jī)制創(chuàng)造條件。但目前我國(guó)社會(huì)保障制度尚需完善，資本項(xiàng)目尚未完全開(kāi)放，我國(guó)社?；鹜顿Y海外應(yīng)采取循序漸進(jìn)的原則，謹(jǐn)慎穩(wěn)妥地推進(jìn)：
1.在投資策略上，采取謹(jǐn)慎的態(tài)度，并應(yīng)當(dāng)建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和控制機(jī)制，以防范和減少風(fēng)險(xiǎn)。
2.在投資運(yùn)作方式上，可以選擇由社?；鹱栽O(shè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，也可以選擇委托國(guó)外投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。目前，社?；疬M(jìn)行國(guó)外投資的資金來(lái)源主要是國(guó)外上市的國(guó)有股減持部分，所以一般選擇國(guó)際投資公司，今年11月29日，10家境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)成為社保基金海外投資管理人。選擇標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該主要是看投資回報(bào)的業(yè)績(jī)、收費(fèi)及穩(wěn)健程度如何，其中最重要的標(biāo)準(zhǔn)就是保證社?；鸬陌踩?/p>
3.在投資的分散化方面，可以將基金投資到不同國(guó)家不同行業(yè)的股票中。因?yàn)楦鲊?guó)股票之間的相關(guān)系數(shù)比行業(yè)股票間的相關(guān)系數(shù)略高，投資于不同行業(yè)的股票對(duì)于分散風(fēng)險(xiǎn)更為有利。因此，可以首先選定幾個(gè)全球性的、平穩(wěn)增長(zhǎng)型的行業(yè)，然后再選擇一些相關(guān)度較低、市場(chǎng)穩(wěn)定的國(guó)家，進(jìn)而確定目標(biāo)國(guó)家、目標(biāo)行業(yè)中的龍頭股作為投資對(duì)象，還可以采用股票互換方式進(jìn)行投資。
4.社保基金進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)，一定要制定合適的投資政策和戰(zhàn)略資產(chǎn)配套策略，還要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，資產(chǎn)負(fù)債管理和績(jī)效評(píng)估。
此外，為提高安全性和效率性，應(yīng)明確社?；鸬闹卫斫Y(jié)構(gòu)，避免其低效率和道德風(fēng)險(xiǎn)。
（四）對(duì)社?；鹜顿Y運(yùn)用績(jī)效進(jìn)行有效監(jiān)管
我國(guó)社?；鸩扇∥蟹绞?，由基金投資管理公司負(fù)責(zé)基金的投資，必須對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。
1.建立完善的基金運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。一方面選擇資產(chǎn)投資管理人即投資管理公司的過(guò)程要透明、公開(kāi)，通過(guò)招標(biāo)等形式使投資公司之間形成競(jìng)爭(zhēng)。另一方面在社保基金那與投資公司的合同中要規(guī)定“退出機(jī)制”，即如果投資公司在一定時(shí)期內(nèi)沒(méi)有達(dá)到所規(guī)定的目標(biāo)，則社?；鹂梢詮脑撏顿Y公司和合同關(guān)系中退出，選擇其他效益更好的投資公司。
2.建立制度化的激勵(lì)機(jī)制。引導(dǎo)投資公司對(duì)本公司效用最大化的追求轉(zhuǎn)化為對(duì)社?；疬\(yùn)營(yíng)效率的追求。針對(duì)基金投資公司的投資運(yùn)營(yíng)能力、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度的不同選擇不同的激勵(lì)機(jī)制，并與之建立相應(yīng)的委托合同，從而使基金投資公司具有更高的投資積極性，使其投資運(yùn)營(yíng)更加努力有效。
第6篇：社?；鸬耐顿Y收益率范文
2012年3月廣東省千億養(yǎng)老金交由社保投資運(yùn)營(yíng)的消息傳出后，立即成為輿論焦點(diǎn)，有積極的響應(yīng)，也有一些質(zhì)疑。3月20日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，社?；鹄硎聲?huì)受廣東省政府委托，投資運(yùn)營(yíng)廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元，將更多配置固定收益產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)保值增值。
廣東也因此成為全國(guó)首例“入市”的地方養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。
不對(duì)養(yǎng)老基金進(jìn)行運(yùn)作，也是一種失職
中國(guó)城鎮(zhèn)職工的養(yǎng)老保險(xiǎn)，企業(yè)按平均工資的20%繳費(fèi)，進(jìn)入社會(huì)統(tǒng)籌賬戶，職工個(gè)人按繳費(fèi)工資的8%繳費(fèi)，進(jìn)入個(gè)人賬戶?，F(xiàn)階段累積的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的收益率很低，截至2009年名義收益率不到2%，未超過(guò)同期的通脹率。
與之對(duì)照的是，全國(guó)社保基金的投資收益則要高的多，2004～2010的年均投資收益率9. 17%。社?；鹗菓?yīng)對(duì)未來(lái)養(yǎng)老基金債務(wù)的戰(zhàn)略性儲(chǔ)備基金，雖不用于日常支付，其保值增值的壓力同樣很大。
造成二者收益率差異的一個(gè)重要原因是對(duì)資金的運(yùn)用程度不同，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金僅僅限于銀行存款和國(guó)債，社?；饎t可投資于多種渠道，包括銀行存款（不低于10%）、國(guó)債（比例不得低于50%）、企業(yè)債（不高于10%）、金融債（不高于10%）、證券投資基金（不高于40%）和股票（不得高于40%），還有少部分社保基金用于海外投資。
然而應(yīng)該看到，社保基金20%左右的資產(chǎn)投在國(guó)內(nèi)股市，投資收益的波動(dòng)性與股票市場(chǎng)整體波動(dòng)關(guān)系較大，例如2008年的投資收益率為- 6. 79%，當(dāng)年的通脹率為5. 9%。完善的資本市場(chǎng)可以為養(yǎng)老基金提供更高的收益率，但不能指望以養(yǎng)老基金的投入完善資本市場(chǎng)，尚需完善的中國(guó)資本市場(chǎng)存在的一些問(wèn)題在養(yǎng)老基金入市之后會(huì)更顯現(xiàn)出來(lái)。
養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場(chǎng)是很多國(guó)家的做法，不對(duì)養(yǎng)老基金進(jìn)行運(yùn)作，也是一種失職。而如何平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益，保障參保人的利益，其根本所在則是完善養(yǎng)老基金的治理結(jié)構(gòu)。
充分考慮參保人的利益
在養(yǎng)老金“該不該進(jìn)股市”這類激烈的討論中，重點(diǎn)應(yīng)該關(guān)注如何重視建立和完善養(yǎng)老保險(xiǎn)基金治理結(jié)構(gòu)。
養(yǎng)老保險(xiǎn)基金怎么用是一個(gè)典型的委托問(wèn)題。由于廣大參保人缺乏必要的專業(yè)知識(shí)且人數(shù)眾多，所以必須將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托給專業(yè)機(jī)構(gòu)管理。治理結(jié)構(gòu)要解決的首要問(wèn)題是，受托管理基金的人或機(jī)構(gòu)既要有能力又要有意愿充分考慮參保人的利益。
就世界范圍看，政府機(jī)構(gòu)并不必然就是好的管理者，政府的目標(biāo)與參保人的目標(biāo)并不完全一致，參保人的主要目標(biāo)是使得基金收益最大化，而政府目標(biāo)則有可能呈現(xiàn)多元化，比如，在確保安全的情況下，促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展、支持某些地方項(xiàng)目等。
很多國(guó)家都會(huì)限制養(yǎng)老基金投資于國(guó)外資本市場(chǎng)，希望把資金留在國(guó)內(nèi)，而通常這些國(guó)家國(guó)內(nèi)的投資機(jī)會(huì)較少。對(duì)16個(gè)國(guó)家（包括美國(guó)、加拿大、日本等經(jīng)合組織國(guó)家，印度、烏干達(dá)等發(fā)展中國(guó)家）的研究表明，帶有較多政治目標(biāo)和社會(huì)目標(biāo)的養(yǎng)老基金投資收益率一般低于本國(guó)的銀行存款利率。
對(duì)理事的問(wèn)責(zé)制非常重要
就公共養(yǎng)老基金而言，受托人就是養(yǎng)老基金理事會(huì)，好的治理結(jié)構(gòu)需要能夠有效地制約和 監(jiān)督受托人的行為，包括理事會(huì)成員構(gòu)成、對(duì)理事的問(wèn)責(zé)制、業(yè)績(jī)度量方法、投資管理政策、信息披露等。
理事會(huì)成員一般應(yīng)由三方成員構(gòu)成：政府人員、雇員代表、工會(huì)代表，應(yīng)具備專業(yè)知識(shí)，雇員代表由參保人選擇，他們獨(dú)立于政府，代表參保人的利益。
衡量理事業(yè)績(jī)的主要是投資回報(bào)和管理成本。理事會(huì)具體負(fù)責(zé)制定投資政策，選擇投資人，監(jiān)督投資人的行為、對(duì)投資人的業(yè)績(jī)作出判斷。在美國(guó)75%的養(yǎng)老金計(jì)劃將他們的資產(chǎn)全部委托給外部投資人管理，但也有不少國(guó)家的養(yǎng)老金并沒(méi)有給外部投資人管理。在美國(guó)私人養(yǎng)老金的受托人受到法律的監(jiān)督，侵犯參保人利益將會(huì)受到法律的制裁，公共養(yǎng)老金則尚無(wú)法律制約。
信息透明同樣關(guān)鍵，這既是監(jiān)督理事行為的重要手段，也是理事們行使職責(zé)所需要的資料。養(yǎng)老基金投資金額大，時(shí)間長(zhǎng)，管理費(fèi)用高，信息披露需要較為充分，一般分為外部審計(jì)報(bào)告和理事會(huì)年度報(bào)告，有些還有投資評(píng)估報(bào)告。
治理結(jié)構(gòu)需要進(jìn)一步改善
從公開(kāi)資料可以得知，此前已經(jīng)入市的我國(guó)社?；鸬耐顿Y渠道近年來(lái)不斷拓寬。
2005年開(kāi)始信托投資，主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施，截至2010年9月底，社?；鹄塾?jì)投資信托項(xiàng)目20個(gè)，主要借款人包括鐵道部、國(guó)家電網(wǎng)、國(guó)電集團(tuán)等。同年可直接投資于央企，投資額不超過(guò)總資產(chǎn)的20%，截至2010年8月31日，社?；鹬苯油顿Y項(xiàng)目9個(gè)，包括交通銀行100億元；中國(guó)銀行100億元； 工商銀行100億元；京滬高速鐵路股份有限公司100億元等。
2008年進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資和私募基金，2009年著手境外投資，目前已經(jīng)委托全球資產(chǎn)管理公司，投資美國(guó)股票、香港股票、全球股票和全球債券。
從2011年開(kāi)始社?；鹕孀惚Ｕ戏拷ㄔO(shè)，投資30億到天津保障房項(xiàng)目、45億到重慶保障房項(xiàng)目。投資渠道的拓寬有助于降低風(fēng)險(xiǎn)，提高收益，但將來(lái)還需明確投資項(xiàng)目選擇所遵循的過(guò)程及使用的標(biāo)準(zhǔn)。
在信息披露方面，自2001年以來(lái)，社?；鹄硎聲?huì)每年出具一份全國(guó)社?；鹉陥?bào)，披露當(dāng)年全國(guó)社?；鹂傮w的資產(chǎn)負(fù)債情況、投資業(yè)績(jī)、權(quán)益變動(dòng)等總體信息。近年來(lái)，除了年報(bào)之外，社?；饘?duì)外公布的投資運(yùn)營(yíng)信息明顯增多，其及時(shí)性和詳細(xì)程度有了很大改善，但對(duì)于業(yè)績(jī)的信息披露相對(duì)粗略，例如，沒(méi)有披露每個(gè)外部投資管理人的投資組合及業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
相對(duì)而言，我國(guó)社保基金的管理費(fèi)用偏高，高于戰(zhàn)略性投資較為活躍的養(yǎng)老金的管理費(fèi)用。比如，我們現(xiàn)在單位資產(chǎn)的管理費(fèi)用，是挪威養(yǎng)老基金管理費(fèi)用的3倍，是愛(ài)爾蘭養(yǎng)老金管理費(fèi)的1. 5倍。
這一方面是因?yàn)樯绫；疬\(yùn)營(yíng)時(shí)間較短，投資渠道處于不斷擴(kuò)展之中，而且隨著投資規(guī)模的增加，投資管理費(fèi)用還將面臨上升的壓力。另一方面，根據(jù)社?；鹄硎聲?huì)公布的年度報(bào)告，費(fèi)用較高的項(xiàng)目為資產(chǎn)管理費(fèi)。今后看，加強(qiáng)外部投資管理人、資產(chǎn)托管人之間的競(jìng)爭(zhēng)，控制內(nèi)部管理成本，降低資產(chǎn)管理費(fèi)仍有空間。
養(yǎng)老基金入市是大勢(shì)所趨，這就需要根據(jù)一般規(guī)律建立和完善養(yǎng)老基金的治理結(jié)構(gòu)，以其內(nèi)在的激勵(lì)平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的性質(zhì)和社?；鹩兴煌?，在理事會(huì)的治理結(jié)構(gòu)上也會(huì)有所不同。當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余在地區(qū)間有很大不平衡，對(duì)于結(jié)余較多的省份，嘗試探索養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理模式十分必要，廣東的試點(diǎn)是一種嘗試。
第7篇：社?；鸬耐顿Y收益率范文
社?；鸬谋Ｖ翟鲋店P(guān)系到成千上萬(wàn)退休人員的晚年生活,責(zé)任十分重大。資本市場(chǎng)的高收益毋庸置疑,但風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大。從1998年到20__年我國(guó)證券市場(chǎng)的年平均收益是6.80,而標(biāo)準(zhǔn)差卻高達(dá)21.20。尤其我國(guó)的資本市場(chǎng)是一個(gè)新興市場(chǎng),仍處在不斷規(guī)范的過(guò)程中,上市公司尤其是公司治理方面的問(wèn)題較為突出,股權(quán)分置、信息披露不透明、法規(guī)不健全、金融工具匱乏等等制度性的缺陷都使得大家對(duì)社?；鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題尤為關(guān)注。
那么,社?；鹑绾尾拍苡行Э刂仆顿Y運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)呢?本文試圖站在投資管理人的角度對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。事實(shí)上,在筆者看來(lái),只要社?；鸬墓芾砣藞?jiān)持從受益人的利益出發(fā)、以法規(guī)為準(zhǔn)繩、建立起科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,投資風(fēng)險(xiǎn)是完全可以控制的。
首先,社?；鸨仨殬?shù)立正確的投資理念。
投資理念(InvestmentPhilosophy)其英文本義是投資哲學(xué),哲學(xué)是人們的系統(tǒng)化的世界觀和方法論,投資理念本質(zhì)上指的是投資人對(duì)投資目的和投資方法的認(rèn)識(shí)。投資理念包含兩個(gè)層面,一是為什么要投資,二是怎樣投資。
社?；鸬男再|(zhì)要求其投資在保證安全性、流動(dòng)性的前提下實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。因此,社?；疬M(jìn)入資本市場(chǎng)首先必須確立正確的投資理念,在我們看來(lái),其核心可以歸結(jié)為十二個(gè)字——“安全至上、謹(jǐn)慎投資、長(zhǎng)期增值”。
眾所周知,收益和風(fēng)險(xiǎn)是一對(duì)孿生兄弟。社?；鹱鳛殚L(zhǎng)期性的戰(zhàn)略投資者,不可能去“追漲殺跌”,而必須遵循謹(jǐn)慎、分散風(fēng)險(xiǎn)的原則,理性投資,耐得住寂寞,著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)。不能片面地追求高收益,也不能一味地拒絕承受適度風(fēng)險(xiǎn),社保基金的管理者(受托人)必須根據(jù)資金的性質(zhì)和受益人的偏好確定適度的風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo),在此基礎(chǔ)上努力實(shí)現(xiàn)收益穩(wěn)定下的風(fēng)險(xiǎn)最小化或者是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算下的收益最大化。
其次,社?；鹦枰线m的投資方針和產(chǎn)品。
無(wú)論是哪一類社?；?受托人需要根據(jù)委托人的要求制定投資方針,投資管理人需要根據(jù)投資方針設(shè)計(jì)產(chǎn)品。在投資方針中,受托人必須為社?；鸫_立適度的風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo),找到合適的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)和跟蹤誤差的目標(biāo)范圍。
這里必須注意,以往那種只重視絕對(duì)收益率的觀念需要改變。社?；鹱鳛橘Y金龐大的機(jī)構(gòu)投資者,必須建立起科學(xué)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系,通過(guò)與基準(zhǔn)比較、與同風(fēng)格類基金比較、考察風(fēng)險(xiǎn)水平和過(guò)往業(yè)績(jī)的一貫性等方法發(fā)掘優(yōu)秀的投資管理人,避免誤入那種只根據(jù)歷史回報(bào)選擇管理人的“業(yè)績(jī)陷阱”。
資產(chǎn)配置比例限制也是投資方針中的重要內(nèi)容。資產(chǎn)配置解決的是資金在股票、債券、現(xiàn)金等不同金融工具上的配置比例問(wèn)題,國(guó)外對(duì)收益來(lái)源的研究表明,資產(chǎn)配置能夠解釋90以上的投資收益,全國(guó)社保基金投資管理暫行辦法、企業(yè)年金基金管理試行辦法等法規(guī)都對(duì)社保基金的投資比例進(jìn)行了嚴(yán)格限制,前者確定的股票投資上限是40,后者是20,事實(shí)上,社?；鸸芾砣藝?yán)格遵守法定的配置比例能夠有效規(guī)避市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
投資方針明確后,就需要投資管理人為社?；稹傲可矶ㄗ觥蓖顿Y產(chǎn)品。我們認(rèn)為,產(chǎn)品設(shè)計(jì)的前提是社?；鸬男枨?設(shè)計(jì)社保產(chǎn)品需要充分考慮兩方面的因素,一方面是內(nèi)部因素,如資金性質(zhì)、法規(guī)合同限制、運(yùn)行模式、基金收支預(yù)測(cè)等;另一方面是外部因素,如投資對(duì)象特性、市場(chǎng)情況、投資策略等;在風(fēng)格特點(diǎn)上,社保產(chǎn)品應(yīng)該能滿足中長(zhǎng)期投資需要,風(fēng)險(xiǎn)介于存款(國(guó)債)和股票之間;預(yù)期收益高于存款(國(guó)債)。
最后,風(fēng)險(xiǎn)控制必須貫穿于社?；鹜顿Y運(yùn)作的全過(guò)程。
第8篇：社?；鸬耐顿Y收益率范文
2014年中國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余資金為3.6萬(wàn)億元,用作資本市場(chǎng)投資的規(guī)模大概有2萬(wàn)億,在這2萬(wàn)億里面最多有30%,也就是大概6000多億能投入股市。在股市動(dòng)蕩的背景下,一些人可能會(huì)認(rèn)為,政府在這個(gè)時(shí)機(jī)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》(48號(hào)文),凸顯了用養(yǎng)老金提振股市的意圖。但事實(shí)上這些政策本身可能與股市無(wú)關(guān)。盡管在市場(chǎng)震蕩之際宣布養(yǎng)老金未來(lái)增加入市規(guī)模的消息可以提振市場(chǎng)信心,但這并不等于這項(xiàng)改革是為了救市。就像8月25日央行[微博]決定“雙降”也不是為了救市,而只是應(yīng)對(duì)資本外流而采取的措施。
事實(shí)上,與穩(wěn)定股市相比,養(yǎng)老金投資管理改革本身具有獨(dú)立的重大意義。這次改革主要是針對(duì)養(yǎng)老基金投資收益過(guò)低、管理過(guò)于分散的現(xiàn)狀。受限于保值安全因素,長(zhǎng)期以來(lái)養(yǎng)老金只能存銀行或買國(guó)債等有限選擇,這決定了其收益率過(guò)低。今年“兩會(huì)”上人社部部長(zhǎng)尹蔚民曾透露,過(guò)去幾年養(yǎng)老基金的收益率還趕不上CPI的上漲,而過(guò)去3年CPI的平均增長(zhǎng)率只有2.4%。但是,同期銀行理財(cái)?shù)氖找媛手辽俦绕涓咭槐?2014年社?；鸬耐顿Y收益率甚至超過(guò)11%。
這意味著,過(guò)于有限的投資范圍在導(dǎo)致養(yǎng)老基金不斷縮水,在人口日益老齡化的趨勢(shì)下,這可能會(huì)進(jìn)一步拉大養(yǎng)老金缺口。根據(jù)“48號(hào)文”的規(guī)定,養(yǎng)老基金將廣泛投資于境內(nèi)的銀行存款、債券、股票、股指期貨、國(guó)債期貨等金融產(chǎn)品,還可以通過(guò)適當(dāng)方式參與國(guó)家重大工程以及國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)改制。擴(kuò)大投資范圍有利于提升養(yǎng)老基金的投資收益率。
第9篇：社?；鸬耐顿Y收益率范文
十年年均收益率為負(fù)數(shù)
我國(guó)是世界上唯一一個(gè)老年人口過(guò)億的國(guó)家，到2015年我國(guó)老年人口將突破2億大關(guān)，“老有所養(yǎng)”成為重要議題。
《中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2011》顯示，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度覆蓋面逐步擴(kuò)大，但遵繳率卻逐年下降，養(yǎng)老金財(cái)務(wù)支付能力空前提高，支出增長(zhǎng)率快于增長(zhǎng)率，地區(qū)間嚴(yán)重失衡的趨勢(shì)在逐漸擴(kuò)大，財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模越來(lái)越大。全國(guó)有14個(gè)省份基本養(yǎng)老保險(xiǎn)在2010年出現(xiàn)收不抵支的情況，缺口共計(jì)達(dá)679億元，比前一年同期增加250億元。
除了收支缺口增大外，中國(guó)養(yǎng)老金制度還存在著收益率低的痼疾。根據(jù)國(guó)務(wù)院相關(guān)規(guī)定，社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余只有存銀行和買國(guó)債兩種投資渠道。戴相龍說(shuō)：“由地方管理的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，由于只能存入財(cái)政專戶，存在銀行，扣除通貨膨脹率，十年年均收益率為負(fù)數(shù)?！?/p>
在社會(huì)保障國(guó)際論壇上，社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示：“希臘目前是歐洲債務(wù)最為嚴(yán)重的國(guó)家，而希臘養(yǎng)老金過(guò)度支付，給財(cái)政帶來(lái)巨大負(fù)擔(dān)，是導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)的重要誘因。面對(duì)中國(guó)養(yǎng)老金的種種危險(xiǎn)信號(hào)，要想辦法讓這筆錢轉(zhuǎn)起來(lái)，不能眼睜睜看著讓CPI把我們養(yǎng)老金給吃掉了。養(yǎng)老金制度急需改革。”
創(chuàng)造投資環(huán)境
在社保論壇上，戴相龍說(shuō)：“世界各國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)金幾乎都投資股票。我國(guó)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金也要進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)，以一定比例投資股票，使其保值增值?！蓖瑫r(shí)，勞動(dòng)和社會(huì)保障部基金監(jiān)督司司長(zhǎng)陳良也表示，關(guān)于養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)政策，經(jīng)過(guò)幾年摸索，各方面意見(jiàn)和認(rèn)識(shí)不斷趨于一致。
“十二五”規(guī)劃提出，“積極穩(wěn)妥推進(jìn)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)”。種種聲音傳達(dá)出，養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場(chǎng)是大勢(shì)所向。同時(shí)，人們又擔(dān)心養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場(chǎng)，將會(huì)受損。這樣的擔(dān)憂主要有兩方面原因：一方面現(xiàn)行養(yǎng)老金保險(xiǎn)制度不夠完善；另一方面中國(guó)資本市場(chǎng)并不健全。
養(yǎng)老金市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的精髓在于“保險(xiǎn)”二字。養(yǎng)老金是老百姓的“保命錢”，安全性應(yīng)是第一位，高收益率是第二位，保障安全遠(yuǎn)比提高收益率更重要。 所以創(chuàng)造投資環(huán)境是完成安全性養(yǎng)老金入市的前提條件。
首先，養(yǎng)老金入市的頂層設(shè)計(jì)。戴相龍建議，養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場(chǎng)必須建立一定保障的保險(xiǎn)制度，首先要解決誰(shuí)來(lái)牽頭問(wèn)題。專家認(rèn)為，由部門牽頭改為國(guó)家牽頭，從而化解部門利益。
其次，應(yīng)完善政策法規(guī)，拓展和細(xì)化養(yǎng)老基金的投資品種、市場(chǎng)運(yùn)行、監(jiān)督管理和法律責(zé)任，確保養(yǎng)老金安全高效地保值增值。
在社保論壇上，清華大學(xué)公共管理學(xué)院教授楊燕綏表示，建立省級(jí)養(yǎng)老金托管委員會(huì)和國(guó)家養(yǎng)老金監(jiān)管委員會(huì)，建立四六開(kāi)模式的養(yǎng)老金市場(chǎng)，社保理事會(huì)占40%，分別管理儲(chǔ)備基金和養(yǎng)老基金的法人機(jī)構(gòu)占60%，用業(yè)績(jī)和風(fēng)格進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。
最后，養(yǎng)老金一旦入市，需要養(yǎng)老金受托人。專業(yè)的養(yǎng)老金管理公司，擁有具有養(yǎng)老文化修養(yǎng)和熱衷養(yǎng)老事業(yè)的股東和董事會(huì)，將養(yǎng)老投資視為長(zhǎng)期收益和穩(wěn)定事業(yè)。
路徑選擇
在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，即使是投資股票，養(yǎng)老基金也多持有那些經(jīng)營(yíng)良好、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的“優(yōu)先股”。
而在中國(guó)，近兩年A股市場(chǎng)連續(xù)暴跌。專家認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)、尤其是股市投機(jī)炒作盛行，股價(jià)動(dòng)蕩巨大，養(yǎng)老金投資應(yīng)采取多元化。
光大銀行養(yǎng)老金管理中心市場(chǎng)總監(jiān)宋綱認(rèn)為，目前來(lái)看，很多養(yǎng)老基金的委托人尚未理性地確定收益目標(biāo)，很多委托人沒(méi)弄清收益率的概念。他建議，養(yǎng)老金投資應(yīng)當(dāng)多元化，包括保證收益的銀行理財(cái)產(chǎn)品、有擔(dān)保的政府基礎(chǔ)設(shè)施債券計(jì)劃、有抵押擔(dān)保的低風(fēng)險(xiǎn)直投等。市場(chǎng)也應(yīng)當(dāng)為養(yǎng)老金提供良好的投資產(chǎn)品。監(jiān)管部門應(yīng)盡快推出企業(yè)年金集合計(jì)劃的“準(zhǔn)生證”，允許投資管理人將多個(gè)受托人集合計(jì)劃組合并投資，以利于企業(yè)年金投資形成規(guī)模。
在國(guó)投瑞銀基金管理有限公司副總經(jīng)理盛斌看來(lái)，養(yǎng)老金入市已被嚴(yán)重誤讀“進(jìn)入股市”，其正確解讀應(yīng)是“進(jìn)入資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)”，這意味著股市僅僅是一個(gè)選項(xiàng)。“即使是進(jìn)入股市，比例也不會(huì)高”，會(huì)更多配置低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
他分析，養(yǎng)老金入市的初衷旨在保值增值、戰(zhàn)勝通脹，獲取安全穩(wěn)健的收益，但前提是不能縮水。養(yǎng)老金市場(chǎng)化投資后，是否進(jìn)入股市、進(jìn)入多少、如何配置等，完全要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)狀況，由投資管理人審慎決策。盛斌表示，養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)，絕非是社會(huì)上炒作的“救市”，最多是“助市”。
從長(zhǎng)期來(lái)看，在中國(guó)股市上，社?；鹗找娌环啤＿^(guò)去10年，社?；鸬哪昃顿Y收益率達(dá)到9.17%，近5年間，社?；鸬哪昃顿Y收益率達(dá)到15.83%。如果讓養(yǎng)老金入市，是否可以借鑒社?；鹑胧?，獲得如社保基金那樣的收益水平。
盛斌認(rèn)為:“未來(lái)養(yǎng)老金可能會(huì)部分借鑒全國(guó)社保基金投資模式?！?/p>
