直接融資方法精選(九篇)

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第1篇：直接融資方法范文

關(guān)鍵字：中小企業(yè)；直接融資；發(fā)展方式轉(zhuǎn)型

一、我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中面臨的主要問題分析

經(jīng)濟(jì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理突出表現(xiàn)在總需求結(jié)構(gòu)失衡。影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的因素有很多，但當(dāng)前最為突出的結(jié)構(gòu)性問題是總需求結(jié)構(gòu)的失衡。在需求結(jié)構(gòu)上，經(jīng)濟(jì)增長主要依靠投資和出口拉動，有利于社會經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的國內(nèi)消費(fèi)需求不振；在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，經(jīng)濟(jì)增長主要依靠第二產(chǎn)業(yè)的帶動，經(jīng)濟(jì)社會效益較高的第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢，而且同第二產(chǎn)業(yè)相比，第三產(chǎn)業(yè)投資效率低，可見下圖一、圖二：

從上圖我們可以看出我國第三產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資在總投資中的比重為56%，大于由第三產(chǎn)業(yè)引起的國內(nèi)生產(chǎn)總值增加占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重49%，說明我國第三產(chǎn)業(yè)的投入產(chǎn)出比不一致，生產(chǎn)效率還不高，還沒有達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

二、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展

（一）轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體方向

轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的基本思路是要實現(xiàn)三個“結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變”：一是需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，即堅持?jǐn)U大國內(nèi)需求（特別是消費(fèi)需求）的方針，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長由主要依靠投資、出口拉動向依靠消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)拉動轉(zhuǎn)變；二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，即由主要依靠工業(yè)特別是重工業(yè)帶動向依靠第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)帶動轉(zhuǎn)變；三是要素結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，即由主要依靠增加物質(zhì)資源消耗向主要依靠科技進(jìn)步、勞動者素質(zhì)提高、管理創(chuàng)新轉(zhuǎn)變。

（二）促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，壯大中小企業(yè)是必要條件

民營經(jīng)濟(jì)的典型部分是中小企業(yè)和私營企業(yè)。改革開放以來，我國中小企業(yè)不斷發(fā)展壯大，已成為我國經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的重要力量。目前我國中小企業(yè)的發(fā)展面臨困境：一是制度環(huán)境提供的激勵不足；二是缺乏自主創(chuàng)新；三是中小企業(yè)融資難且融資成本高。在這種情況下企業(yè)的發(fā)展受到限制，企業(yè)就無法引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和設(shè)備，致使生產(chǎn)效率低下、環(huán)境污染嚴(yán)重、創(chuàng)新能力不足等一系列問題。這是我國目前面臨“經(jīng)濟(jì)政策兩難”的一個重要原因，通過解決企業(yè)融資問題，有利于推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，進(jìn)而解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)的一系列問題。

三、推進(jìn)中小企業(yè)直接融資渠道建設(shè)，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式

推進(jìn)中小企業(yè)直接融資渠道建設(shè)有利于解決我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的矛盾。首先推進(jìn)中小企業(yè)融資渠道建設(shè)，有利于降低企業(yè)融資成本，擴(kuò)寬企業(yè)融資渠道；其次推進(jìn)中小企業(yè)直接融資渠道建設(shè)，有利于提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力；然后推進(jìn)中小企業(yè)直接融資渠道建設(shè)，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

四、中小企業(yè)直接融資的渠道

（一）完善中小企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資。目前我國股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的行業(yè)，已從最初的典當(dāng)行迅速擴(kuò)展到自然人、擔(dān)保公司、農(nóng)村信用合作社、商業(yè)銀行和企業(yè)，股權(quán)質(zhì)押融資模式越來越受各類資金供給主體的高度關(guān)注和重視。但是據(jù)對銀行、典當(dāng)、擔(dān)保等行業(yè)質(zhì)權(quán)人的調(diào)查，股權(quán)質(zhì)押主要是對其他融資業(yè)務(wù)質(zhì)押擔(dān)保不足的補(bǔ)充，在捆綁組合式打包質(zhì)押擔(dān)保物中處于從屬、輔助地位，基本上沒有開展單一股權(quán)質(zhì)押或以股權(quán)質(zhì)押為主導(dǎo)的融資業(yè)務(wù)。

（二）提高創(chuàng)業(yè)板對中小企業(yè)的融資功能，規(guī)范創(chuàng)業(yè)板的運(yùn)行，逐步增加在創(chuàng)業(yè)板對中小企業(yè)的融資支持功能，規(guī)范創(chuàng)業(yè)板的運(yùn)行，逐步增加在創(chuàng)業(yè)板上中小企業(yè)的數(shù)量。

（三）積極發(fā)展中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易平臺，建立知識產(chǎn)權(quán)交易中小，對中小企業(yè)所擁有的知識產(chǎn)權(quán)進(jìn)行評估、交易，為其利用只有知識產(chǎn)權(quán)申請質(zhì)押融資提供便利。

（四）發(fā)展民間金融，支持中小企業(yè)融資?；谥行∑髽I(yè)經(jīng)營靈活的特點所表現(xiàn)出的對資產(chǎn)快速周轉(zhuǎn)的要求，中小企業(yè)的融資有額度小、頻率高和時間性強(qiáng)的特點。在融資渠道狹窄、銀行貸款條件較高的情況下，中小企業(yè)更傾向于民間貸款來補(bǔ)充流動資金。

五、結(jié)束語

面對我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)，政府提出了以“低碳、高效、創(chuàng)新”為重點的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，中小企業(yè)的蓬勃發(fā)展是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變可否成功的關(guān)鍵，是決定轉(zhuǎn)變成效的重要一環(huán)。但是目前我國中小企業(yè)的發(fā)展受到一系列（如人力、物力、財力）因素的制約，其中融資難是最主要的因素。可見，解決中小企業(yè)融資難問題是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的前提條件，而中小企業(yè)直接融資渠道的建設(shè)是解決其融資難的最有效、最直接、最便捷的方法。因此，我們應(yīng)該加快完善中小企業(yè)直接融資渠道，保證我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變順利進(jìn)行。

參考文獻(xiàn)：

［1］馬雪彬,李靜.中小企業(yè)融資平臺建設(shè)的路徑選擇[J].哈爾濱商業(yè)大學(xué)學(xué)報，2010，（4）.

第2篇：直接融資方法范文

【關(guān)鍵詞】籌資方式 籌資順序

一、企業(yè)籌資方式

（一）籌資方式介紹

根據(jù)不用的標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)融通資金可以分為不同的類型，按照資金使用期限的長短（以一年為界限）可分為長期融資和短期融資；按照是否借助中介機(jī)構(gòu)分為間接融資和直接融資；按照資金來源范圍可分為內(nèi)部籌資和外部籌資。不管采用何種分類，常見的融資方式有7種，分別是：吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、、留存收益、融資租賃等。其中，前五種為外部籌資，后兩種為內(nèi)部籌資。

（二）對比內(nèi)、外部籌資方式

內(nèi)、外部籌資方式各有其優(yōu)、缺點。就內(nèi)部籌資來說，不需要發(fā)生籌資費(fèi)用，籌資成本主要是使用自有資本而引發(fā)的機(jī)會成本。但動用內(nèi)部資金會使得股利分配受到影響，引起股價不利的消息；就外部籌資而言，企業(yè)必須花費(fèi)必要的籌資費(fèi)用來獲取資金，相對來說成本較高。例如，銀行借款需要向銀行支付一定的利息，發(fā)行股票需要支付給股東股利和分紅以及發(fā)行等。企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險相較于內(nèi)部籌資來說會更高，如，借款無法到期償付，股票發(fā)行引起后期負(fù)擔(dān)的過重等。

二、啄食順序理論與我國籌資方式選擇現(xiàn)狀

啄食順序理論是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家梅耶（Mayer）提出的，他認(rèn)為企業(yè)融資的順序原則是：①內(nèi)源融資；②外源融資；③間接融資；④直接融資；⑤債券融資；⑥股票融資。也就是說，企業(yè)融資首先應(yīng)選擇內(nèi)源融資，當(dāng)企業(yè)無法進(jìn)行內(nèi)部籌資時，間接融資好過直接融資；當(dāng)間接融資不通時，發(fā)行債券的融資方式優(yōu)于發(fā)行股票。但是，由于市場化程度不同，各國具有其獨特的經(jīng)營環(huán)境，企業(yè)融資并不一定遵循了該順序，各自有自己的偏好。

就我國目前而言，企業(yè)選擇融資方式并未遵循啄食順序理論。其主要表現(xiàn)：第一、企業(yè)偏向于外部融資。相對于內(nèi)部融資而言，企業(yè)在進(jìn)行融資時多考慮采用外部融資的方式，這主要是受財務(wù)管理水平不高，大部分企業(yè)缺少內(nèi)部積累的影響；二是、企業(yè)外部融資按照銀行借款—股票融資—債款融資的順序進(jìn)行?？梢钥闯?，在我國間接融資更受籌資者歡迎，銀行貸款在企業(yè)資金來源中占據(jù)重要比列，是因其相對于直接融資來說不需要發(fā)行費(fèi)用，只需要支付相應(yīng)的利息就可以。三是、直接融資中股票融資優(yōu)于債款融資。股票融資相對來說成本較低，我國在股票股利分配方面，低分配和不分配現(xiàn)象較普遍，且股權(quán)融資不需要到期償還，而債務(wù)融資卻需要在一定期限后支付固定本息。

三、企業(yè)籌資方式的合理選擇

要確定最佳的籌資方式應(yīng)做好各方面的準(zhǔn)備，作者認(rèn)為企業(yè)應(yīng)處理好以下方面：

（一）做好融資需求預(yù)測，合理估算企業(yè)融資需求量

進(jìn)行融資需求預(yù)測是企業(yè)制定融資計劃的前提。企業(yè)只有知道融資需求才能合理安排融資計劃，否則可能引起資金周轉(zhuǎn)不靈或者籌集過多引起籌資成本過高等。預(yù)測是給人展示一種未來各種可能的前景，促使人們制定相應(yīng)的應(yīng)急計劃，這種預(yù)測和計劃是企業(yè)超前思考的過程，可以提高其對不確定事件的應(yīng)變和處理能力，從而減少不利事件帶來的損失，把握機(jī)會帶來更多的收益。常用的融資預(yù)測方法有：定性預(yù)測法、銷售百分比法、資金習(xí)性預(yù)測法等

（二）了解影響籌資方式的因素，合理選擇

在選擇合理的籌資方式之前，決策者需要了解影響籌資方式選擇的因素是什么。一般來說這些因素包括：融資成本的高低、融資風(fēng)險的大小、融資規(guī)模的大小、對企業(yè)控制權(quán)的影響、融資時機(jī)是否合適、企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)等。企業(yè)綜合考慮這些因素來決定采用何種方式或者組合進(jìn)行融資最為合理。一般來說，企業(yè)在進(jìn)行籌資方式選擇時應(yīng)選擇融資成本較低，風(fēng)險較小，對企業(yè)控制權(quán)影響較小的融資方式，同時在融資時也要把握好融資的時機(jī)，確保資金的順利到位。除此之外，企業(yè)還要考慮資本結(jié)構(gòu)問題（負(fù)債與股東權(quán)利比例），籌資方式的選擇要有益于企業(yè)形成最佳的資本結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)資產(chǎn)市場價值最大化，有利于企業(yè)利用負(fù)債來提高經(jīng)營效益，規(guī)避風(fēng)險。

（三）制定適合企業(yè)發(fā)展規(guī)劃的最佳的籌資戰(zhàn)略

籌資戰(zhàn)略是一種企業(yè)籌資行為的全局性的謀劃，主要包括籌資規(guī)模的中長期規(guī)劃、資本結(jié)構(gòu)區(qū)間的控制、籌資渠道與籌資方式的搭配、籌資期限與資產(chǎn)的組合、籌資效益與風(fēng)險的均衡等。企業(yè)實施籌資戰(zhàn)略目的是要通過科學(xué)合理的謀劃，形成最佳的籌資組合，以達(dá)到使籌資的成本最低，風(fēng)險最小籌資結(jié)構(gòu)最優(yōu)的目的。

具體來說，企業(yè)可采用的籌資戰(zhàn)略有四種類型：極端保守型戰(zhàn)略、保守型戰(zhàn)略、適中型戰(zhàn)略和積極型戰(zhàn)略。采用前兩種戰(zhàn)略風(fēng)險較小，籌資成本會較高；適中型戰(zhàn)略籌資風(fēng)險一般，給企業(yè)帶來的收益也一般；積極性的籌資戰(zhàn)略籌資成本相對較低、風(fēng)險會很大，給企業(yè)帶來的收益大，是企業(yè)常采用的一種籌資戰(zhàn)略。但是，作者認(rèn)為在選擇籌資戰(zhàn)略時應(yīng)結(jié)合企業(yè)的長遠(yuǎn)健康發(fā)展，濫用積極性的戰(zhàn)略對企業(yè)來說并不是好的選擇。

（四）做好融資的無差異點分析，選擇最佳的籌資方式

企業(yè)確立好籌資戰(zhàn)略后，需要選擇與該戰(zhàn)略相匹配的籌資方式。采用無差異點分析的方式，對各籌資方式進(jìn)行比較，確立在某個需求段相應(yīng)的最優(yōu)的籌資方式。該方式是根據(jù)對未來息稅前收益或銷售額的預(yù)測，通過無差異點的分析（即EBIT—EPS分析）來確認(rèn)融資方式。采用該方法企業(yè)通過對未來的預(yù)測，依靠計算和模型分析，可以清晰的看出以無差異點為界限的不同區(qū)間相對應(yīng)的合適的籌資方式。

總之，筆者認(rèn)為，各種籌資方式不分優(yōu)劣，沒有最好的籌資方式的存在。對于單個企業(yè)來說并不能完全遵循籌資順序理論來選擇籌資方式。理性的決策者應(yīng)該根據(jù)企業(yè)具體的實際情況，選擇最適合企業(yè)當(dāng)前情形的最佳的籌資方式。別的企業(yè)運(yùn)用的成功的籌資的案例并不能單純的照搬，每個企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r不同，財務(wù)環(huán)境和經(jīng)營環(huán)境也不相同，利用科學(xué)的流程選擇合適自己情形的籌資方式才是最好的。

第3篇：直接融資方法范文

關(guān)鍵詞：融資環(huán)境　選擇方式　表外融資

一、企業(yè)融資方式

(一)內(nèi)部融資

留存收益融資。企業(yè)從歷年實現(xiàn)稅后利潤中提取或形成的留存于企業(yè)內(nèi)部的積累，主要包括盈余公積，未分配利潤。企業(yè)的稅后利潤并不全部分配給投資者，而應(yīng)按規(guī)定的比例提取盈余公積。向投資者分配利潤后，通常還有一部分未分配利潤。除了公益金專門用于職工集體福利設(shè)施的支出，其他盈余公積金和未分配利潤可投入到企業(yè)再生產(chǎn)過程中去。留存收益是企業(yè)內(nèi)部的資金來源，作為企業(yè)的一種內(nèi)部融資方式，不需要做融資活動，也無融資費(fèi)用的發(fā)生。因此，留存收益融資往往成為企業(yè)內(nèi)部融資方式中首選的一種融資方式。但是，留存收益的數(shù)量往往受到某些股東的限制。對于那些依靠股利維持生計的股東來說，希望公司發(fā)放較多股利，這樣就使得企業(yè)融資數(shù)量受到限制。此外，在股利支付過少，留存收益過多時，可能會影響到今后的外部融資。一般股東喜歡股利支付比率高的公司股票。因此，留存收益較多，而股利支付較少時，雖然利于公司的內(nèi)部融資，但不利于穩(wěn)定公司股價或提高股價。

直接表外融資。企業(yè)以不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)所有權(quán)的特殊借款形式直接籌資。由于資產(chǎn)所有權(quán)未轉(zhuǎn)入籌資企業(yè)表內(nèi)，而其使用權(quán)卻已轉(zhuǎn)入，所以這種融資方式既能滿足企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、緩解資金不足之需，又不改變企業(yè)原有表內(nèi)資金結(jié)構(gòu)。最為常見的籌資方式有租賃、代銷商品、來料加工等。大多數(shù)租賃形式屬于表外籌資，只有融資租賃屬于表內(nèi)籌資。經(jīng)營租賃是出資方以自己經(jīng)營的設(shè)備租給承租方使用，出租方收取租金，承租方由于租入設(shè)備擴(kuò)大了自身生產(chǎn)能力，這種生產(chǎn)能力并沒有反映在承租方的資產(chǎn)負(fù)債表中，承租方只為取得這種生產(chǎn)能力支付了一定的租金。當(dāng)企業(yè)預(yù)計設(shè)備的額租賃期短于租入設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命時，經(jīng)營租賃可以節(jié)約企業(yè)開支，避免設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命在企業(yè)的空耗。

間接表外融資。用另一個企業(yè)的負(fù)債代替本企業(yè)負(fù)債，使得本企業(yè)表內(nèi)負(fù)債保持在合理的限度內(nèi)。最常見的間接表外籌資方式是母公司投資于子公司和附屬公司，母公司將自己經(jīng)營的元件、配件撥給一個子公司和附屬公司，子公司和附屬公司將生產(chǎn)出的元件、配件銷售給母公司。附屬公司和子公司實行負(fù)債經(jīng)營，這里附屬公司和子公司的負(fù)債實際上是母公司的負(fù)債。本應(yīng)有母公司負(fù)債經(jīng)營的部分由于母公司負(fù)債限度的制約，而轉(zhuǎn)給了子公司和附屬公司，使得各方的負(fù)債都能保持在合理的范圍內(nèi)。例如：某公司自有資本100萬元，借款100萬元，該公司欲追加借款，但目前表內(nèi)借款比例已達(dá)到最高限度，再以公司名義借款已不可能，于是該公司以50萬元投資于新公司，新公司又以新公司的名義借款50萬元，新公司實質(zhì)上是母公司的一個配件車間。這樣，該公司總體上實際的資產(chǎn)負(fù)債比率不再是50％，而是60％，兩個公司實際資產(chǎn)總額為250萬元，有50萬元是母公司投給子公司的，故兩個公司共向外界借入150萬元，其中在母公司會計報表內(nèi)只反映100萬元的負(fù)債，另外的50萬元反映在子公司的會計報表內(nèi)，但這50萬元卻仍為母公司服務(wù)。現(xiàn)在，許多國家為了防止母公司與子公司的財務(wù)轉(zhuǎn)移，規(guī)定企業(yè)對外投資如占被投資企業(yè)資本總額的半數(shù)以上，應(yīng)當(dāng)編制合并報表。為此，許多公司為了逃避合并報表的曝光，采取更加迂回的投資方法，使得母公司與子公司的控股關(guān)系更加隱蔽。

(二)外部融資

發(fā)行股票。股票是股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的書面憑證。發(fā)行股票是股份公司籌集資本的基本方式。普通股所籌集到的資金是股份公司的首要資金來源，是據(jù)以組建公司并籌措其他資金的基礎(chǔ)。普通股是隨著企業(yè)利潤變動而變動的一種股份，是股份公司資本構(gòu)成中最普通、最基本的股份，是股份企業(yè)資金的基礎(chǔ)部分。它是股份公司資本構(gòu)成中最重要、風(fēng)險最大的一種股份，但又是股票中最基本、最常見的一種。而優(yōu)先股是一種特別股票，是股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財產(chǎn)時比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股份，它具有普通股特點及債券特征的雙重性質(zhì)。

發(fā)行債券。債券融資在直接融資中占有重要的地位，極大地拓展了企業(yè)的生存發(fā)展空間。發(fā)達(dá)國家企業(yè)債券所占的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票投資，突出顯示了債券融資對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，如美國的股份公司從80年代中期開始，就已經(jīng)普遍停止了通過發(fā)行股票來融資，而是大量回購自己的股票，以至于從1995年起，股票市場連續(xù)兩年成為負(fù)的融資來源，其原因如下：

從投資者角度看，任何債券能否發(fā)行成功，首先取決于是否能吸引投資者的資金。了解企業(yè)的經(jīng)營狀況是投資者進(jìn)行投資的關(guān)鍵。然而，在經(jīng)濟(jì)活動日益復(fù)雜的情況下，取得必要的信息越來越困難，在投資者和企業(yè)管理者之間客觀存在著信息的不對稱問題。這種不對稱現(xiàn)象會導(dǎo)致道德風(fēng)險和逆向選擇。從股票融資來看，股權(quán)合約使投資者和企業(yè)管理者之間建立了委托關(guān)系，就有可能出現(xiàn)道德風(fēng)險問題，為避免這一問題，就必須對企業(yè)管理者進(jìn)行監(jiān)督，但這樣做的成本很高，相比之下，債券合約是一種規(guī)定借款人必須定期向貸款人支付固定金額的契約性合約，不需要經(jīng)常監(jiān)督公司，從而監(jiān)審成本很低的債務(wù)合約比股權(quán)合約更有吸引力。

從籌資者的角度看，債券融資的發(fā)行成本要比股票融資低，債券利息可從稅前利潤扣除，而股息則從稅后利潤支付，存在公司法人和股份持有人雙重課稅的問題，還可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，增加每股稅后盈余。債券融資不影響原有股東的控制權(quán)，債券投資者只有按期收取本息的權(quán)力，沒有參與企業(yè)經(jīng)營管理和分配紅利的權(quán)力，對于想控制股權(quán)，維持原有管理機(jī)構(gòu)不變的企業(yè)管理者來說，發(fā)行債券比發(fā)行股票更有吸引力。

二、企業(yè)融資方式選擇分析

企業(yè)融資是一個隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展由內(nèi)部融資到外部融資再到內(nèi)部融資的交替變遷的過程。一個新的企業(yè)建立，主要應(yīng)依靠內(nèi)部融資。當(dāng)企業(yè)得以生存并發(fā)展到一定水平時，利用外部融資可以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高競爭能力。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到一定程度時，企業(yè)往往會從融資成本的比較中選擇一種更高層次的內(nèi)部融資方式。實際上，就內(nèi)部融資和外部融資關(guān)系來說，內(nèi)部融資是最基本的融資方式，沒有內(nèi)部融資，也就無法進(jìn)行外部融資。內(nèi)部融資獲得權(quán)益資本，企業(yè)之所以可以外部融資，首先取決于企業(yè)內(nèi)部融資的規(guī)模和比重。內(nèi)部融資規(guī)模大，才能吸引更多的投資者投資，同樣的，也才能獲得借入資本。從融資原理分析，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營，首先是企業(yè)自有資本實力的體現(xiàn)，自有資本為企業(yè)負(fù)債融資提供了信譽(yù)保證。而且，經(jīng)濟(jì)效益好的企業(yè)，投資回報率高，股東收益好，更應(yīng)注重內(nèi)部融資。如果增發(fā)股票，無異是增加更多的股東，良好的投資回報會被新的投資者分享，這是得不償失的做法。與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)

國家不同的是，我國企業(yè)主要依賴于外部融資，內(nèi)部融資比例很低，這說明體制決定了企業(yè)對銀行貸款的依賴性；企業(yè)缺乏自我積累的動力和約束力；一些上市公司可以比較便宜地通過股票融資。

直接融資和間接融資方式的選擇，是外部融資決策面臨的一個主要問題。我國改革開放以前，企業(yè)只允許間接融資，而否定直接融資。實際上，能否直接融資，主要是取決于國民收入分配制度和企業(yè)制度改革。1952-1978年，我國采取的是低收入分配加社會福利的政策。低收入集中分配的政策，造成了積累主體單一化，直接融資是經(jīng)濟(jì)體制改革、國民經(jīng)濟(jì)分配結(jié)構(gòu)變化后才出現(xiàn)和可以利用的。從1978年開始到1990年初，通過擴(kuò)大企業(yè)自方式實現(xiàn)了政府向國有企業(yè)分權(quán)，1994年以后又推行以股份制為主體的現(xiàn)代企業(yè)制度改革。1978年，居民持有的金融資產(chǎn)僅占全部金融資產(chǎn)的14％左右，占GDP的比重為7％；1995年上述兩個比重分別為50％以上和76％。

直接融資和間接融資的選擇，還與一個國家的資本市場發(fā)育和金融體制有密切關(guān)系。目前，直接融資和間接融資究竟以誰為主，主要有兩種模式：一種是以英美為代表的以證券融資方式(直接融資)為主的模式；另一種是以日德為代表的以銀行借款方式(間接融資)為主的模式。由于英美是典型的自由主義的市場經(jīng)濟(jì)國家，資本市場十分發(fā)達(dá)，企業(yè)行為完全是在市場引導(dǎo)下進(jìn)行。外部融資中，主要是通過發(fā)行股票、發(fā)行債券方式從資本市場上籌措長期資本。由于法律上嚴(yán)格禁止銀行成為工業(yè)公司的股東，英美企業(yè)與銀行之間只是松散的聯(lián)系。日德模式的特征是：間接融資為主，銀行在金融體系中居主導(dǎo)地位，產(chǎn)融結(jié)合，資本市場發(fā)展受到抑制。日本的銀企關(guān)系有著特定的制度安排，即主銀行制度。主銀行是指對于某企業(yè)來說在資本籌措和運(yùn)用方面容量最大的銀行。這一銀企關(guān)系的特征表現(xiàn)在：1，主銀行是企業(yè)最大的出借方。所有公司都有一個主銀行，每個銀行都是某些企業(yè)的主銀行；2，銀行與企業(yè)交叉持股；3，主銀行參與企業(yè)發(fā)行債務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)，是債務(wù)所有者法律上的托管人。德國實行主銀行制度，特征與日本主銀行制度相似，其存在背景都是資本市場不發(fā)達(dá)，產(chǎn)權(quán)制約較弱，銀行在金融體制和企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中扮演重要角色。

第4篇：直接融資方法范文

【關(guān)鍵詞】利率浮動 建筑行業(yè) 影響

我國建筑行業(yè)正處于良好的發(fā)展階段，但是建筑行業(yè)融資情況較為復(fù)雜，有些領(lǐng)域缺乏科學(xué)性，一些建筑企業(yè)對利率浮動對建筑行業(yè)造成的影響缺乏準(zhǔn)確的認(rèn)識，這些會為建筑企業(yè)飛發(fā)展帶來一定程度的危機(jī)。

一、我國建筑行業(yè)的主要融資渠道

建筑行業(yè)普遍需要大量資金，很多建筑企業(yè)依靠銀行的貸款作為本企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的主要資金，銀行不僅為建筑行業(yè)提供貸款，也為建筑竣工之后的購買者和租用者提供貸款，這使得銀行成為我國建筑行業(yè)的主要融資渠道。

（一）直接融資方式

一些建筑企業(yè)采用不通過中介機(jī)構(gòu)的直接融資方式，建筑企業(yè)與自己支付一方直接簽訂資金支付協(xié)議，然后建筑企業(yè)在更廣闊的社會范圍內(nèi)進(jìn)行建筑集資，直接融資種類繁多、形式多樣，當(dāng)前存在比較多的直接融資方式為股票市場融資和債券市場融資，還有的建筑企業(yè)采用民間借貸的方式進(jìn)行集資。股票融資是當(dāng)前我國建筑行業(yè)普遍采用的融資方式，通過發(fā)行股票獲得股東更多的資金支持，用這些資金進(jìn)行建筑行業(yè)的施工，債券融資方式也是采用較為廣泛的融資手段，建筑行業(yè)通過發(fā)行債券，簽訂債務(wù)認(rèn)購協(xié)議，承諾規(guī)定的時間對債權(quán)者進(jìn)行一定的經(jīng)濟(jì)利息支付，以此獲得債權(quán)人的經(jīng)濟(jì)支持，民間借貸的融資方式在當(dāng)今的建筑行業(yè)也被廣泛采納，普通百姓之間通過簽訂具有法律效力的協(xié)議，將私有財產(chǎn)交付給建筑商，建筑商再將民間籌集的資本運(yùn)用于建筑施工行業(yè)，雖然這種融資方式比較簡單，融資范圍較為廣泛，但是這種民間借貸的融資方式缺乏規(guī)范性，很多民眾對建筑商的情況缺乏了解，一旦建筑商違背諾言或者建筑施工環(huán)節(jié)出現(xiàn)錯誤，民眾的財產(chǎn)安全很有可能得不到充分的保證。

（二）間接融資方式

建筑行業(yè)通過當(dāng)?shù)亟鹑诠芾頇C(jī)構(gòu)作為中介，使社會上剩余資金運(yùn)用到有資金需求的建筑企業(yè)，這種間接融資方式的主要手段是向銀行貸款，當(dāng)今我國建筑行業(yè)普遍使用的間接融資方式大多為銀行貸款，向銀行貸款有很多優(yōu)勢，銀行的貸款相對其他社會融資有較低的成本，另外，銀行有一套較為完善的融資體制，可以保證財產(chǎn)的合法安全運(yùn)轉(zhuǎn)。[1]但是，當(dāng)前我國很多建筑企業(yè)從銀行貸款難度較大，尤其是高額貸款，銀行會非常慎重，這使得很多建筑企業(yè)的間接融資金額受到很大影響。融資租賃也是當(dāng)前我國建筑行業(yè)采用較多的間接融資方式，融資租賃可以使承租企業(yè)獲得建筑器械的使用權(quán)，也可以在融資過程中獲得建筑行業(yè)發(fā)展的資金，是一種集融物與融資為一體的較為理想的間接融資方式。

二、利率浮動對建筑行業(yè)的影響

（一）利率升高對建筑行業(yè)的影響

建筑行業(yè)是一項運(yùn)營成本較高的行業(yè)，因此，利率的升高會為建筑行業(yè)帶來較大的成本壓力。建筑行業(yè)的發(fā)展環(huán)節(jié)處處需要巨額資金，而且很多建筑企業(yè)往往背負(fù)著巨額的銀行貸款，很多建筑企業(yè)對資金的運(yùn)用都有嚴(yán)格的規(guī)劃，一旦利率升高，建筑企業(yè)的預(yù)算方案將被打亂，會對建筑企業(yè)造成較大的資金壓力，如果建筑企業(yè)不能承擔(dān)這種壓力，而短時間內(nèi)又不能找到合理的方法予以應(yīng)對，則會導(dǎo)致建筑企業(yè)的經(jīng)營危機(jī)，如果資金運(yùn)轉(zhuǎn)不利，建筑將不能順利施工，這很有可能導(dǎo)致建筑企業(yè)因資金鏈斷裂而破產(chǎn)。而且，建筑企業(yè)如果因為資金運(yùn)轉(zhuǎn)不利，無法及時償付銀行貸款，將會對建筑企業(yè)的信譽(yù)產(chǎn)生巨大破壞，這會對建筑企業(yè)今后的融資帶來巨大障礙，嚴(yán)重影響建筑企業(yè)未來的發(fā)展。但是，也要看到利率提高對建筑行業(yè)的有利影響，利率提高是對各個建筑行業(yè)金融管理的一次考驗，利率提高會使財務(wù)管理體制不嚴(yán)密的建筑企業(yè)在競爭中被淘汰掉，將更多財務(wù)管理體制健全的建筑企業(yè)保留在建筑行業(yè)之內(nèi)，對我國建筑的質(zhì)量保障具有重要意義。[2]財務(wù)管理機(jī)制較為完善的建筑企業(yè)，可以在激烈的競爭中獲得更大的優(yōu)勢，如果財務(wù)管理機(jī)制不完善的建筑企業(yè)被淘汰，那么財務(wù)管理機(jī)制完善的建筑企業(yè)將會獲得很好地收購破產(chǎn)建筑企業(yè)廉價建筑設(shè)備甚至是全面收購建筑企業(yè)的機(jī)會，這會對財務(wù)管理機(jī)制為完善的建筑企業(yè)的發(fā)展帶來巨大機(jī)遇。

（二）利率下降對建筑行業(yè)的影響

建筑行業(yè)生存和發(fā)展的根本是巨大的市場需求，利率的下降，會大大刺激我國公民的消費(fèi)，使我國公民更多的參與到對建筑也的消費(fèi)之中，這會使我國的建筑行業(yè)獲得更大的市場空間，為我國建筑行業(yè)的發(fā)展提供了諸多有利條件。[3]利率的降低，會使我國建筑行業(yè)的融資渠道變得寬松，這對我國建筑行業(yè)融資成本的減少和融資方式的簡化具有重要作用，如果利率降低，我國的各大建筑企業(yè)應(yīng)該把握機(jī)遇，借助經(jīng)濟(jì)壓力下降的有利趨勢，在充分的調(diào)查研究之后，適當(dāng)?shù)臄U(kuò)大建筑企業(yè)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，使建筑企業(yè)在更廣闊的市場環(huán)境中獲得更大的發(fā)展。

三、建筑企業(yè)科學(xué)應(yīng)對利率浮動的建議

雖然利率的上調(diào)會對建筑企業(yè)的融資渠道和資金運(yùn)轉(zhuǎn)構(gòu)成一定壓力，但是這也是財務(wù)管理機(jī)制完善的建筑企業(yè)的一次良好的競爭機(jī)遇，財務(wù)管理機(jī)制為完善的建筑企業(yè)可以在利率上調(diào)的過程中充分把握機(jī)遇，提高建筑企業(yè)的金融管理水平，擴(kuò)大建筑企業(yè)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。利率的下調(diào)，會給建筑企業(yè)的融資渠道的擴(kuò)展提供有利條件，但是建筑企業(yè)必需的有利的金融局面下保持清醒，充分結(jié)合本企業(yè)實際運(yùn)營情況，在對市場進(jìn)行充分調(diào)研的情況下，適當(dāng)?shù)臄U(kuò)大建筑企業(yè)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，避免建筑企業(yè)因盲目擴(kuò)張而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)效益下降。建筑企業(yè)在應(yīng)對利率浮動的過程中，要及時組建專業(yè)水平高的金融管理團(tuán)隊，對利率浮動對建筑行業(yè)市場的實際影響進(jìn)行科學(xué)全面的分析研究，切實掌握利率波動對建筑行業(yè)市場造成的各方面影響，以便在建筑企業(yè)的發(fā)展過程中保持清醒與理智。建筑企業(yè)要及時組建金融風(fēng)險防控機(jī)構(gòu)，避免因利率波動對建筑企業(yè)造成難以承受的金融風(fēng)險，保證建筑企業(yè)的正常資金運(yùn)轉(zhuǎn)。

四、結(jié)束語

我國建筑行業(yè)的發(fā)展對我國城市化建設(shè)的推進(jìn)具有重要作用。建筑行業(yè)的融資渠道是保證建筑行業(yè)發(fā)展的主要部分。利率的波動會對建筑行業(yè)的融資渠道形成較大的影響。對利率波動對建筑行業(yè)造成的各方面影響進(jìn)行科學(xué)分析，并制定出科學(xué)合理的應(yīng)對方案，對我國建筑行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展具有重要意義。

參考文獻(xiàn)

[1]黃海涌，邵軍義，康瑩.我國建筑施工企業(yè)融資能力研究.建筑經(jīng)濟(jì).2014年第12期.99.

第5篇：直接融資方法范文

近幾年，我國仍將采取適度從緊的金融政策，企業(yè)資金緊缺仍是生產(chǎn)經(jīng)營中最主要和最難解決的困難。企業(yè)籌資涉及到許多問題，如籌資的數(shù)量、方式等問題，其中，籌資方式的選擇應(yīng)該是極為重要的一環(huán)。本文擬就我國企業(yè)籌資方式的選擇問題，做一些探討：

一．我國的融資環(huán)境

企業(yè)是在一定環(huán)境下的各種經(jīng)濟(jì)資源的有機(jī)集合體。企業(yè)運(yùn)營只有適應(yīng)環(huán)境變化的要求，才能立于不敗之地。企業(yè)面臨的環(huán)境是指存在于企業(yè)周圍，影響企業(yè)生存和發(fā)展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎(chǔ)。

企業(yè)制定籌資戰(zhàn)略必須立足于一定的宏觀環(huán)境之下，制定時要考慮：1．政治法律環(huán)境。指一個國家和地區(qū)的政治制度、經(jīng)濟(jì)體制、方針政策、法律法規(guī)等方面。隨著改革開放的政策實施，國內(nèi)政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)日益活躍，我國的產(chǎn)業(yè)政策、外匯政策和稅收政策等的日益完善，與國際慣例的逐步接軌，為外資進(jìn)入中國提供了保證，使我國企業(yè)的籌資區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)大，籌資數(shù)額逐年增加，方式也更加多樣。2．經(jīng)濟(jì)環(huán)境。是指企業(yè)經(jīng)營過程中所面臨的各種經(jīng)濟(jì)條件、經(jīng)濟(jì)特征、經(jīng)濟(jì)聯(lián)系等客觀因素。我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)、高速的發(fā)展勢頭，物價得到有效控制，這一切表明，我國有巨大的市場潛力與發(fā)展機(jī)會，同時也為國內(nèi)外大量的游資找到了出路。3．技術(shù)環(huán)境．是一個國家和地區(qū)的技術(shù)水平、技術(shù)政策、新產(chǎn)品開發(fā)能力以及技術(shù)發(fā)展的動向等的總和。全社會對教育的重視，對科技開發(fā)力度的加大，對科技人才的有計劃培養(yǎng)，都將為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

企業(yè)微觀環(huán)境是指直接影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營條件和能力的因素，包括行業(yè)狀況、競爭者狀況、供應(yīng)商狀況及其他公眾的狀況，這是確定企業(yè)籌資方式的前提。一個良好的銷售網(wǎng)絡(luò)、及穩(wěn)定的原材料供應(yīng)商等微觀環(huán)境，將十分有利于企業(yè)籌資的順利實現(xiàn)。此外，筆者認(rèn)為，企業(yè)的內(nèi)部條件也應(yīng)該屬于企業(yè)籌資的微觀環(huán)境。企業(yè)的內(nèi)部條件包括：企業(yè)經(jīng)營者的能力、人力資源開發(fā)的現(xiàn)狀和政策、組織結(jié)構(gòu)、管理制度，研究開況等。就籌資而言，企業(yè)內(nèi)部條件達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)，才會吸引資金、技術(shù)進(jìn)入企業(yè)，因此企業(yè)要得到實現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張所需要的資金，應(yīng)扎扎實實的做好企業(yè)的各項工作，贏得債權(quán)人和投資者的信任，他們才會將資金、技術(shù)交由企業(yè)使用和管理。

二．企業(yè)的籌資方式

在市場經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)融資方式總的來說有兩種：一是內(nèi)源融資，即將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程；二是外源融資，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠內(nèi)源融資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外源融資已逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。下面對內(nèi)源融資和外源融資分別加以介紹：

（一）．內(nèi)源融資方式

就各種融資方式來看，內(nèi)源融資不需要實際對外支付利息或者股息，不會減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時，由于資金來源于企業(yè)內(nèi)部，不會發(fā)生融資費(fèi)用，使得內(nèi)源融資的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外源融資。因此，它是企業(yè)首選的一種融資方式，企業(yè)內(nèi)源融資能力的大小取決于企業(yè)的利潤水平，凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者預(yù)期等因素，只有當(dāng)內(nèi)源融資仍無法滿足企業(yè)資金需要時，企業(yè)才會轉(zhuǎn)向外源融資。在這里，筆者認(rèn)為相當(dāng)一部分表外籌資也屬于內(nèi)源融資。表外籌資是企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表中未予以反映的籌資行為，利用表外籌資可以調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，開辟籌資渠道，掩蓋投資規(guī)模，夸大投資收益率，掩蓋虧損，虛增利潤，加大財務(wù)杠桿的作用等。比如，企業(yè)與客戶簽訂一項產(chǎn)品的籌資協(xié)議，先將產(chǎn)品售給客戶，然后再賒購回來，該項產(chǎn)品并未離開企業(yè)，但企業(yè)卻通過這一協(xié)議得到了借款。因此，表外籌資可以創(chuàng)造較為寬松的財務(wù)環(huán)境，為經(jīng)營者調(diào)整資金結(jié)構(gòu)提供方便。鑒于表外籌資在我國應(yīng)用還不是太普遍，而其應(yīng)用的前景又十分廣泛，所以，筆者將在這里對表外融資作一較為詳細(xì)的介紹

表外融資可分為直接表外籌資和間接表外籌資。直接表外籌資是企業(yè)以不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)所有權(quán)的特殊借款形式直接籌資。由于資產(chǎn)所有權(quán)未轉(zhuǎn)入籌資企業(yè)表內(nèi)，而其使用權(quán)卻已轉(zhuǎn)入，所以這種籌資方式既能滿足企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、緩解資金不足之需，又不改變企業(yè)原有表內(nèi)資金結(jié)構(gòu)。最為常見的籌資方式有租賃、代銷商品、來料加工等。大多數(shù)租賃形式屬于表外籌資，只有融資租賃屬于表內(nèi)籌資。經(jīng)營租賃是出資方以自己經(jīng)營的設(shè)備租給承租房使用，出租方收取租金，承租訪由于租入設(shè)備擴(kuò)大了自身生產(chǎn)能力，這種生產(chǎn)能力并沒有反映在承租方的資產(chǎn)負(fù)債表中，承租方只為取得這種生產(chǎn)能力支付了一定的租金。當(dāng)企業(yè)預(yù)計設(shè)備的額租賃期短于租入設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命時，經(jīng)營租賃可以節(jié)約企業(yè)開支，避免設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命在企業(yè)的空耗。此外，維修租賃、杠桿租賃和返回租賃也屬于企業(yè)的表外籌資。

間接表外籌資是用另一個企業(yè)的負(fù)債代替本企業(yè)負(fù)債，使得本企業(yè)表內(nèi)負(fù)債保持在合理的限度內(nèi)。最常見的間接表外籌資方式是母公司投資于子公司和附屬公司，母公司將自己經(jīng)營的元件、配件撥給一個子公司和附屬公司，子公司和附屬公司將生產(chǎn)出的元件、配件銷售給母公司。附屬公司和子公司實行負(fù)債經(jīng)營，這里附屬公司和子公司的負(fù)債實際上是母公司的負(fù)債。本應(yīng)有母公司負(fù)債經(jīng)營的部分由于母公司負(fù)債限度的制約，而轉(zhuǎn)給了附屬公司，使得各方的負(fù)債都能保持在合理的范圍內(nèi)。例如：某公司自有資本1000萬元，借款1000萬元，該公司欲追加借款，但目前表內(nèi)借款比例已達(dá)到最高限度，再以公司名義借款已不可能，于是該公司以500萬元投資于新公司，新公司又以新公司的名義借款500萬元，新公司實質(zhì)上是母公司的一個配件車間。這樣，該公司總體上實際的資產(chǎn)負(fù)債比率不再是50％，而是60％，兩個公司實際資產(chǎn)總額為2500萬元，有500萬元是母公司投給子公司的，故兩個公司公司共向外界借入1500萬元，其中在母公司會計報表內(nèi)只反映1000萬元的負(fù)債，另外的500萬元反映在子公司的會計報表內(nèi)，但這500萬元卻仍為母公司服務(wù)。現(xiàn)在，許多國家為了防止母公司與子公司的財務(wù)轉(zhuǎn)移，規(guī)定企業(yè)對外投資如占被投資企業(yè)資本總額的半數(shù)以上，應(yīng)當(dāng)編制合并報表。為此，許多公司為了逃避合并報表的曝光，采取更加迂回的投資方法，使得母公司與子公司的控股關(guān)系更加隱蔽。

除了上述的兩種表外籌資外，還可以通過應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)，出售有追索權(quán)的應(yīng)收帳款，產(chǎn)品籌資協(xié)議等把表內(nèi)籌資化為表外籌資。

（二）．外源融資方式

企業(yè)的外源融資由于受不同籌資環(huán)境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說來，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式，如下圖(略）：

企業(yè)外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財務(wù)狀況的影響外，還受國家融資體制等的制約。從國際上看，英美等市場經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)國家的企業(yè)歷來主要依靠市場的直接融資方式獲取外部資金，70年代以前，通過企業(yè)債券和股票進(jìn)行的直接融資約占企業(yè)外源融資總額的55％－60％；日本等后起的資本主義國家則相反，企業(yè)主要依靠銀行的間接融資獲取外部資金，1995年以前，日本企業(yè)的間接融資占外源融資的比重約為80％－85％。70年代以后，情況緩慢的發(fā)生了變化，英美企業(yè)增加了間接融資的比重，日本則增加了直接融資的比重。由此可見，如何搞清各種不同的外源融資方式的不同特點，從而選擇最適合本企業(yè)的融資方式，是企業(yè)面臨的一個相當(dāng)重要的問題。下面對直接融資和間接融資逐一加以詳細(xì)的介紹：

1．直接融資方式

我國進(jìn)入90年代以來，隨著資本市場的發(fā)展，企業(yè)的融資方式趨于多元化，許多企業(yè)開始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企業(yè)獲取所需要的長期資金的一種主要方式，這主要是因為：（1）．隨著國家宏觀調(diào)控作用的不斷弱和困難的財政狀況，國有企業(yè)的資金需求很難得到滿足；（2）．由于銀行對信貸資金缺乏有效的約束手段，使銀行不良債務(wù)急劇增加，銀行自由資金比率太低，這預(yù)示著我國經(jīng)濟(jì)生活中潛伏著可能的信用危機(jī)和通貨膨脹的危機(jī)；（3）．企業(yè)本身高負(fù)債，留利甚微，自注資金的能力較弱。

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為資金的使用者不通過銀行這一中介機(jī)構(gòu)而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由于我國資本市場的不發(fā)達(dá)，我國直接融資的比例較低，同時也說明了我國資本市場在直接融資方面的發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮?。改革開放以來，國民收入分配格局明顯向個人傾斜，個人收入比重大幅度上升，遇此相對應(yīng)，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了重大變化。隨著個人持有金融資產(chǎn)的增加和居民投資意識的趨強(qiáng)，對資本的保值、增值的要求增大，人們開始把目光投向國債和股票等許多新的投資渠道。我國目前正在進(jìn)行的企業(yè)股份制改造無疑為企業(yè)進(jìn)入資本市場直接融資創(chuàng)造了良好的條件，但是應(yīng)該看到，由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息投資者承擔(dān)著較大的風(fēng)險，必然要求較高的收益率，就要求企業(yè)必須有良好的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景。

債券融資在直接融資中占有重要的地位，極大的拓展了企業(yè)的生存發(fā)展空間。發(fā)達(dá)國家企業(yè)債券所占的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票投資，突出顯示了債券融資對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，如美國的股份公司從80年代中期開始，就已經(jīng)普遍停止了通過發(fā)行股票來融資，而是大量回購自己的股票，以至于從1995年起，股票市場連續(xù)兩年成為負(fù)的融資來源，其原因有二：

從投資者角度看，任何債券能否發(fā)行成功，首先取決于是否能吸引投資者的資金。了解企業(yè)的經(jīng)營狀況是投資者進(jìn)行投資的關(guān)鍵。然而，在經(jīng)濟(jì)活動日益復(fù)雜的情況下，取得必要的信息越來越困難，在投資者和企業(yè)管理者之間客觀存在著信息的不對稱問題。這種不對稱現(xiàn)象會導(dǎo)致道德風(fēng)險和逆向選擇。從股票融資來看，股權(quán)合約使投資者和企業(yè)管理者之間建立了委托關(guān)系，就有可能出現(xiàn)道德風(fēng)險問題，為避免這一問題，就必須對企業(yè)管理者進(jìn)行監(jiān)督，但這樣做的成本很高，相比之下，債券合約是一種規(guī)定借款人必須定期向貸款人支付固定金額的契約性合約，不需要經(jīng)常監(jiān)督公司，從而監(jiān)審成本很低的債務(wù)合約比股權(quán)合約更有吸引力。

從籌資者的角度看，債券籌資的發(fā)行成本要比股票籌資低，債券利息可從稅前利潤扣除，而股息則從稅后利潤支付，存在公司法人和股份持有人雙重課稅的問題，還可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，增加每股稅后盈余。債券融資不影響原有股東的控制權(quán)，債券投資者只有按期收取本息的權(quán)力，沒有參與企業(yè)經(jīng)營管理和分配紅利的權(quán)力，對于想控制股權(quán)，維持原有管理機(jī)構(gòu)不變的企業(yè)管理者來說，發(fā)行債券比發(fā)行股票更有吸引力。

目前，國債市場已得到很大的改進(jìn)，國債的市場化發(fā)行，使得政府不必通過限制發(fā)行企業(yè)債券來保證國債的發(fā)行任務(wù)完成，客觀上為企業(yè)的債券發(fā)行提供了一個寬松的環(huán)境；另一方面，市場化的國債利率成為市場的基準(zhǔn)利率，這為確定企業(yè)債券發(fā)行利率提供了依據(jù)。由于現(xiàn)在的投資者更加理性，債券投資風(fēng)險小，投資收益較穩(wěn)定，吸引了大批注意安全性以追求穩(wěn)定收益的投資者。隨著國民經(jīng)濟(jì)的高速增長，一大批企業(yè)規(guī)模日益擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)效益不斷提高，如長虹公司、海爾公司、春蘭公司等，銷售額都在百億元以上，且這些企業(yè)信用等級高，償債能力強(qiáng)，可以大量發(fā)行債券，可成為債券市場的主角，為企業(yè)債券發(fā)行提供了必要條件。

2．間接融資方式

我國的股票市場和債券市場從無到有，已經(jīng)有了很大的發(fā)展，但是，從社會居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對的優(yōu)勢，而且，大部分企業(yè)的資金來源也仍舊以銀行為主，尤其是在解決中小企業(yè)融資問題上，由于上市指標(biāo)主要用于扶持國有大中型企業(yè)，中小型企業(yè)，特別是非國有企業(yè)基本上與上市無緣，就使得通過銀行的間接融資成為中小企業(yè)融資的主要方式。

在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來大量的企業(yè)兼并、重組，從而導(dǎo)致我們可以利用杠桿收購融資方式。杠桿收購融資是以企業(yè)兼并為活動背景的，是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時，以被收購企業(yè)資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務(wù)管理活動。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的70％－80％，其余部分為自有資金，通過財務(wù)杠桿效應(yīng)便可成功的收購企業(yè)或其部分股權(quán)。通過杠桿收購方式重新組建后的公司總負(fù)債率為85％以上，且負(fù)債中主要成分為銀行的借貸資金。在當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)日益朝著集約化、大型化的方向發(fā)展，生產(chǎn)的規(guī)模性已成為企業(yè)在激烈的競爭中立于不敗之地重要條件之一。對企業(yè)而言，采用杠桿收購這種先進(jìn)的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購一家企業(yè)要比新建一家企業(yè)來的快、而且效率也高。

杠桿收購融資較之傳統(tǒng)的企業(yè)融資方式而言，具有不少自身的特點和優(yōu)勢：一是籌資企業(yè)只需要投入少量的資金便可以獲得較大金額的銀行貸款以用于收購目標(biāo)企業(yè)，即杠桿收購融資的財務(wù)杠桿比率非常高，十分適合資金不足又急于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行融資；二是以杠桿融資方式進(jìn)行企業(yè)兼并、改組，有助于促進(jìn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，進(jìn)行企業(yè)兼并、改組，是迅速淘汰經(jīng)營不良、效益低下的企業(yè)的一種有效途徑，同時效益好的企業(yè)通過收購、兼并其他企業(yè)能壯大自身的實力，進(jìn)一步增強(qiáng)競爭能力；三是對于銀行而言，由于有擬收購企業(yè)的資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，因而其貸款的安全性有較大的保障，銀行樂意提供這種貸款；四是籌資企業(yè)利用杠桿收購融資有時還可以得到意外的收益，這種收益主要來源于所收購企業(yè)的資產(chǎn)增值，因為在收購活動中，為使交易成功，被收購企業(yè)資產(chǎn)的出售價格一般都低于資產(chǎn)的實際價值；五是杠桿收購由于有企業(yè)經(jīng)營管理者參股，因而可以充分調(diào)動參股者的積極性，提高投資者的收益能力。

杠桿收購融資，是一種十分靈活的融資方式，采用不同的操作技巧，可以設(shè)計不同的財務(wù)模式。常見的杠桿收購融資財務(wù)模式主要有以下幾種：

（1）典型的杠桿收購融資模式。即籌資企業(yè)采用普通的杠桿收購方式，主要通過借款來籌集資金，已達(dá)到收購目標(biāo)企業(yè)的目的。在這種模式下，籌資企業(yè)一般期望通過幾年的投資，獲得較高的年投資報酬率。

（2）杠桿收購資本結(jié)構(gòu)調(diào)整模式。既由籌資企業(yè)評價自己的資本價值，分析負(fù)債能力，再采用典型的杠桿收購融資模式，以購回部分本公司股份的一種財務(wù)模式。

（3）杠桿收購控股模式。即企業(yè)不是把自己當(dāng)作杠桿收購的對象來考慮，而是以擁有多種資本構(gòu)成的杠桿收購公司的身份出現(xiàn)。具體的做法為：先對公司有關(guān)部門和其子公司的資產(chǎn)價值及其負(fù)債能力進(jìn)行評價，然后以杠桿收購方式籌資，所籌資金由母公司用于購回股份，收購企業(yè)和投資等，母公司仍對子公司擁有控制權(quán)。

企業(yè)以杠桿收購融資方式完成收購活動后，需要按規(guī)模經(jīng)濟(jì)原則進(jìn)行統(tǒng)一的經(jīng)營管理，以便盡快取得較高的經(jīng)濟(jì)效益，在企業(yè)運(yùn)營期間，企業(yè)應(yīng)盡量做到用所收購企業(yè)創(chuàng)造的收益償還銀行的杠桿貸款，償還方式與償還辦法按貸款合同執(zhí)行，同時還要做到有一定的盈利。

三．我國現(xiàn)狀對融資結(jié)構(gòu)的影響及融資方式的選擇。

由于國有企業(yè)的改革相對滯后等各方面的原因，國有企業(yè)的虧損日益嚴(yán)重，從而導(dǎo)致了作為債權(quán)人的銀行的壞帳和呆帳的增加，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量下降了，但是，銀行卻對公眾承擔(dān)著硬性的債務(wù)負(fù)擔(dān)，這種債權(quán)和債務(wù)的明顯不對稱，一方面使得的銀行為此承擔(dān)了極大的利息成本，另一方面，也醞釀著極大的銀行信用風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。

為了改革這種局面，許多文獻(xiàn)主張通過發(fā)展資本市場和直接融資，可以有效的降低銀行系統(tǒng)的風(fēng)險，減少政府承擔(dān)的責(zé)任。這種看法是不全面的。股票市場的發(fā)展的確能分散風(fēng)險，但這只是從經(jīng)濟(jì)個體的風(fēng)險偏好和福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度而言，與我國融資體制改革中所面臨的風(fēng)險具有不同的性質(zhì)，前者具有個體風(fēng)險的含義，而后者要考慮的是一種系統(tǒng)性風(fēng)險。由于種種原因，我國的股票市場的的系統(tǒng)性風(fēng)險尤為顯著，這一點可以由近幾年股票市場的大幅度波動得到證明。在這種情況下，股票市場上的風(fēng)險和銀行體系的風(fēng)險，從對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響角度來看，并沒有什么本質(zhì)區(qū)別。

從股份制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史來看，股票市場的發(fā)展改變了企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，即股份制經(jīng)濟(jì)使得企業(yè)獲得了更多的融資機(jī)會，分散了企業(yè)的風(fēng)險；同時，也使得企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)變得格外重要了。所謂企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，指得是能夠使得未能在初始的企業(yè)合同中明確的一些經(jīng)營管理決策，能夠被作出的一種機(jī)制。

現(xiàn)代股份制公司的治理結(jié)構(gòu)主要采用以下形式：一是股東通過選舉的董事會來監(jiān)督經(jīng)理；二是通過大股東來監(jiān)督經(jīng)理的行為；三是對經(jīng)理形成的約束可能來自于公司經(jīng)營效率低下時，股票市場的收購和接管。在實際中，上述的幾種形式是混合在一起，同時發(fā)揮作用的。

第6篇：直接融資方法范文

關(guān)鍵詞:老撾企業(yè);融資;貸款;資本市場;BOT項目融資;股權(quán)轉(zhuǎn)讓

中圖分類號:F127文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1009-2374(2010)04-0098-03

老撾是世界上經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較落后的國家,是世界上金融體制最不發(fā)達(dá)的國家之一。但是,近年來老撾實行市場經(jīng)濟(jì)改革,國民經(jīng)濟(jì)取得了一定發(fā)展。在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中,資金是企業(yè)生存和發(fā)展的血液,因而融資成為保證企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。

一、老撾企業(yè)融資方式

融資分為直接融資和間接融資兩種方式。老撾企業(yè)以間接融資方式為主,老撾金融市場還沒有建立證券市場,企業(yè)無法通過發(fā)行證券的方式從社會籌集資金,大部分企業(yè)只能通過短期貸款的方式融通資金,企業(yè)融資方式都比較單一,一般只采用傳統(tǒng)的融資方式較多。目前老撾企業(yè)融資方式主要有以下幾種:

(一)政府財政撥款

目前有些老撾國有獨資企業(yè)通過每年的國家財政部撥款補(bǔ)助獲得資金,或者通過減免稅的方式獲得資金,但目前這種方法越來越少。老撾改革開放以后,由于早期政府執(zhí)行計劃經(jīng)濟(jì),國有企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營都被政府控制,企業(yè)跟政府財政部門有直接聯(lián)系,企業(yè)盈虧都上交給政府。但是現(xiàn)在老撾實行市場經(jīng)濟(jì)改革,國有企業(yè)進(jìn)行改制,自主經(jīng)營,獨立核算。

(二)銀行貸款

老撾是世界上經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較落后的國家,是金融體制最為不發(fā)達(dá)的國家之一。老撾獨特的社會和經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景對老撾金融體制的形成具有重要的影響。目前,老撾中央銀行是政府的主要機(jī)構(gòu),總體負(fù)責(zé)管理國家關(guān)于貨幣信用的銀行業(yè)務(wù),制定貨幣政策和監(jiān)督商業(yè)銀行。老撾的金融機(jī)構(gòu)有商業(yè)銀行、信用合作社、消費(fèi)貸款公司和保險公司,其中,商業(yè)銀行有國有商業(yè)銀行、私營銀行、合資銀行、外國的分支銀行和外國銀行的代表處。

銀行貸款是企業(yè)最主要的融資渠道之一。2008年底老撾各商業(yè)銀行放貸給企業(yè)總額5.8695(十億吉普),同上年比增長64.2%,占GDP的12.7%。表1是2008年老撾各行業(yè)在銀行貸款增減百分比及各行業(yè)占銀行貸款比。

從表上可以看出農(nóng)林行業(yè)的資金貸款在各行業(yè)中增長最快,較上年翻番多,表示銀行對該行業(yè)的扶持力度最大,建筑行業(yè)、貿(mào)易-服務(wù)行業(yè)工業(yè)和手工藝行業(yè)比上年貸款分別增長58.7%、57.3%和42.7%,可見在金融危機(jī)爆發(fā)的年份,老撾銀行對各行業(yè)的貸款并未減少。

由上表可見老撾的貸款利率很高,對企業(yè)而言,貸款的資金成本很大。但是比較2007年和2008年的貸款利率,無論是吉普,還是美元或泰銖都在下降。2009年老撾中央銀行為了促進(jìn)投資,刺激經(jīng)濟(jì)再次降低了貸款利率,減少了企業(yè)的貸款成本。

(三)BOT項目融資(Build Operate Transfer)

由于政府缺少資金建設(shè),老撾的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)比較落后,因此,企業(yè)通過BOT項目融資方式就發(fā)揮很大的作用。BOT項目既可以通過項目融資方式籌措資金,也可以通過公司融資方式籌措資金,項目公司以特許權(quán)協(xié)議安排融資,并在項目特許經(jīng)營期內(nèi),利用項目收益償還債款和營運(yùn)支出,獲得利潤。特許經(jīng)營期滿后,項目以某一價格或無償轉(zhuǎn)讓給東道國政府,或其下屬機(jī)構(gòu),老撾的基礎(chǔ)設(shè)施如修路,建橋梁,采礦,水庫,水稻等大的項目80%以上都通過BOT項目融資方式,但此程序較復(fù)雜,時間較長。

(四)民間貸款

老撾的民間貸款是指非金融機(jī)構(gòu)的融資方式,一般是個體私營和民營獨資、合伙企業(yè)采用籌集資金的融資方式。民間融資是個人與個人之間、個人與企業(yè)之間的融資,具體包括借貸、集資、個人抵押貸款和擔(dān)保貸款。它的形式多樣,如親戚朋友之間的私人借貸、民間招商、個人財產(chǎn)抵押貸款、當(dāng)鋪等。由于老撾金融體制不完善和經(jīng)濟(jì)政策不規(guī)范,正規(guī)金融機(jī)構(gòu)只能滿足那些大規(guī)模、信用好的大中型企業(yè),導(dǎo)致老撾一般企業(yè)根據(jù)自身的條件無法從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)融資資金,只能依靠非金融機(jī)構(gòu)籌集資金,維持經(jīng)營和發(fā)展。

(五)吸引風(fēng)險投資、組建合資公司

吸引風(fēng)險投資一般采用于項目或工程建設(shè),投資可以為完全控股或者合資。老撾政府在電力開發(fā)、農(nóng)林商品生產(chǎn)和加工、養(yǎng)殖業(yè)、加工業(yè)、手工業(yè)、礦產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)鼓勵外商投資,目前有不少的中國投資者在老撾尋找有潛力發(fā)展的好項目。此外,除了那些關(guān)于國家安全、環(huán)境和公共健康的行業(yè)之外,其他的每個行業(yè)都是向國外投資者開放的。投資者有的參與企業(yè)的經(jīng)營與決策,有的只當(dāng)企業(yè)的股東。到老撾投資,可享受很多優(yōu)惠稅收政策,如減免利潤所得稅及進(jìn)口生產(chǎn)原料、設(shè)備和交通工具的關(guān)稅;出口貨物的加工品征收零關(guān)稅;成品免征出口稅。

(六)股權(quán)轉(zhuǎn)讓及合并

老撾企業(yè)為了獲得資金,常把一部分或全部股權(quán)讓渡給投資者,如股份制企業(yè)的有限責(zé)任公司股東依法將自己的股份讓渡給他人,使他人成為公司股東。股權(quán)轉(zhuǎn)讓成為企業(yè)募集資本、產(chǎn)權(quán)流動重組、資源優(yōu)化配置的重要形式。老撾國有企業(yè)改制以后,由于以前的虧損,很多企業(yè)都通過這種方式恢復(fù)和滿足資金的需要。

(七)租賃籌資

老撾租賃業(yè)不是很發(fā)達(dá),租賃公司大多是銀行的下屬機(jī)構(gòu),一般采取經(jīng)營租賃較多,是由出租人向承租企業(yè)提供租賃設(shè)備,并提供設(shè)備維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等服務(wù)性業(yè)務(wù),租賃目的是為了獲得設(shè)備的短期使用以及出租人提供專門技術(shù)服務(wù)。而融資租賃是通過融資與融物的結(jié)合,兼具金融與外貿(mào)的雙重職能。融資租賃有直接購買租賃、售后回租以及杠桿租賃。此外,還有租賃與補(bǔ)償貿(mào)易相結(jié)合、租賃與包銷相結(jié)合等形式。融資租賃為企業(yè)技術(shù)改造開辟了一條新的融資渠道,采取融資融物相結(jié)合的新形勢,提高了生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)引進(jìn)速度,還可以節(jié)約資金使用,提高企業(yè)的資金利用率。但是融資租賃方式在老撾還是比較少見,只有一些大型的企業(yè)通過外國的融資租賃和包銷相結(jié)合的方式。

(八)海外融資

企業(yè)可供利用的海外融資方式包括國際商業(yè)銀行貸款,如世界銀行、亞洲開發(fā)銀行,國際金融機(jī)構(gòu)貸款和企業(yè)在海外各主要資本市場上發(fā)行債券、股票融資業(yè)務(wù),一般這些企業(yè)都是外資企業(yè)和外資合作企業(yè),他們通過外國的資本市場渠道融通資本,利用優(yōu)惠政策如較低利息或減免稅率的方法,一般都是比較大的項目如建設(shè)項目、采礦和電力項目。

(九)企業(yè)內(nèi)部融資

企業(yè)內(nèi)部融資是指不依賴于外部資金,而是在本企業(yè)籌集資金。它主要是通過以前的利潤留存進(jìn)行資本的縱向積累的一種積累方式。在企業(yè)的初創(chuàng)階段,企業(yè)的資金主要來自內(nèi)部融資,內(nèi)部融資對企業(yè)早期的發(fā)展有著重要的作用。但是對大多數(shù)企業(yè)而言,隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大,企業(yè)內(nèi)源融資能力大小受到企業(yè)自身積累能力、利潤水平、凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者的預(yù)期等因素的限制,內(nèi)部的現(xiàn)金流量不能滿足對資金的全部需求,如果企業(yè)僅靠內(nèi)源融資,其發(fā)展均受到很大限制,老撾有一些國有合資企業(yè)如老撾電信公司(LTC)就采取內(nèi)部融資方式來籌集資金。

二、老撾企業(yè)融資存在的問題

目前,老撾企業(yè)融資面臨著許多問題,有的來自企業(yè)本身,也有的來自企業(yè)外部環(huán)境的影響,概括起來有下列原因:

(一)企業(yè)自身素質(zhì)的問題

一是老撾企業(yè)規(guī)模小,產(chǎn)品技術(shù)含量普遍偏低,生產(chǎn)的產(chǎn)品在國內(nèi)不受歡迎,產(chǎn)品競爭激烈,發(fā)展?jié)摿κ芟?市場前景不明朗,影響了金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)融資的信心;二是企業(yè)管理不規(guī)范,財務(wù)狀況缺乏透明度。老撾企業(yè)在管理方面落后,管理不規(guī)范、賬務(wù)混亂,缺乏規(guī)范的財務(wù)管理程序和制度,致使貸款的管理成本高、風(fēng)險大,特別是部分 “家族式”的企業(yè)管理模式在內(nèi)部管理上存在較大問題,這給金融機(jī)構(gòu)的貸款帶來了較大風(fēng)險;三是部分企業(yè)經(jīng)營者存在道德風(fēng)險,為達(dá)到融資目的,披露虛假信息,欺騙銀行或者融資對象,使其形象與信用在公眾心目中大打折扣。

(二)直接融資渠道不暢,尚未建立證券交易市場

由于老撾金融體制的局限性,目前老撾還沒有建立證券交易市場,企業(yè)不能通過上市發(fā)行股票及債券的直接融資渠道來籌集資金。目前老撾只有一部分實力較強(qiáng)的企業(yè)依靠企業(yè)之間的直接融資、股權(quán)融資和外商直接投資FDI(包括風(fēng)險投資)來進(jìn)行融資。但是,企業(yè)間的直接融資出現(xiàn)很多問題,如他們受自身規(guī)模限制,流動資金和閑置資金少,直接融資難度大;企業(yè)股權(quán)融資出現(xiàn)企業(yè)管理產(chǎn)權(quán)不清晰,法律制度不健全等問題,導(dǎo)致直接融資難度加大;外商的直接投資方式也有局限性,如國家政策不扶持、法律及規(guī)章制度不健全,政府審批項目效率低、程序繁瑣,這降低了外商投資者的積極性。另外,企業(yè)與民間個人之間的直接融資額度小,風(fēng)險大,難以達(dá)到企業(yè)融資要求,而且容易產(chǎn)生不安定因素。

(三)間接融資渠道受限

一是企業(yè)缺乏貸款擔(dān)保。擔(dān)保公司勢力不足,尤其中小企業(yè)一般沒有其他單位為其解決擔(dān)保問題,加之其自身抵押品不足,即使銀行認(rèn)為其有發(fā)展?jié)摿?往往也因擔(dān)保上的技術(shù)性問題受到貸款限制性條款的制約。二是老撾金融機(jī)構(gòu)貸款門檻較高。隨著老撾市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步形成和完善,以及受國際金融危機(jī)的警示,各商業(yè)銀行信貸管理日益嚴(yán)格,銀行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快,金融機(jī)構(gòu)要求企業(yè)貸款條件更高。 三是老撾各商業(yè)銀行采取貸款終身責(zé)任追究制,使得信貸部門在放貸上普遍存在畏難情緒。再加上信貸權(quán)力上收,掌握企業(yè)“軟信息”的基層行沒有貸款權(quán)力,只有推薦權(quán)、貸后維護(hù)權(quán),卻要承擔(dān)100%的收貸收息責(zé)任。貸款一旦出現(xiàn)風(fēng)險,客戶經(jīng)理不僅收入甚至工作都要受到影響,而且基層行的領(lǐng)導(dǎo)也會受到責(zé)任追究。企業(yè)與銀行的信息、標(biāo)準(zhǔn)與責(zé)任的不對稱,使基層行和信貸員對企業(yè)貸款存在自保意識強(qiáng),往往出現(xiàn)“恐貸”的心理。四是銀行信貸人員素質(zhì)低。由于銀行信貸人員自身素質(zhì)的原因,對一般企業(yè)市場缺乏深入研究,貸前調(diào)查僅僅是一種形式,只了解到企業(yè)表外的問題。銀行在體制機(jī)制、管理方式、技術(shù)手段、業(yè)務(wù)流程等方面,存在對企業(yè)發(fā)展的障礙。

(四)企業(yè)信用缺失、社會信用體系不健全

老撾是一個經(jīng)濟(jì)落后國家,由于社會主義市場經(jīng)濟(jì)還不健全,存在著許多漏洞和缺陷,在信用交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的情況下,社會信用秩序混亂已成為制約老撾經(jīng)濟(jì)發(fā)展的突出問題。老撾企業(yè)信用度不高,使大量銀行貸款逾期收不回來,成為呆賬、壞賬,商業(yè)銀行不良貸款不斷增加,金融的系統(tǒng)風(fēng)險加劇;企業(yè)之間三角債務(wù)鏈久拖難解,甚至拖垮、拖死了部分企業(yè);商業(yè)交易中大量的欺詐行騙、假冒偽劣等行為屢禁不止。

三、解決老撾企業(yè)融資難的對策

(一)培育良好的社會信用體系和執(zhí)法環(huán)境,改善企業(yè)信用環(huán)境

針對目前社會信用淡薄的問題,應(yīng)盡快建立健全企業(yè)信用體系,加強(qiáng)信用文化建設(shè)。培育企業(yè)家的信用意識,提倡和宣揚(yáng)信用觀念,在“有借有還”的良好信用環(huán)境下改善銀企之間的關(guān)系。應(yīng)建立企業(yè)信用信息平臺,實現(xiàn)企業(yè)信用管理監(jiān)督社會化,應(yīng)加大對企業(yè)違約的懲罰力度,增加違約人的違約成本。促進(jìn)統(tǒng)一、開放、競爭、有序的市場體系的形成,降低社會交易成本,增加銀行對企業(yè)融資的信心。另外,進(jìn)一步強(qiáng)化有關(guān)法規(guī)的執(zhí)法力度,強(qiáng)化企業(yè)還貸機(jī)制,嚴(yán)格保護(hù)并落實企業(yè)轉(zhuǎn)制過程中的債務(wù),堅決抵制偷逃銀行債務(wù)行為,消除銀行與企業(yè)間的信用障礙。同時,規(guī)范企業(yè)與民間貸款的信用關(guān)系。

(二)建立適合老撾企業(yè)特征的信用擔(dān)保機(jī)制

應(yīng)積極籌建信貸擔(dān)保體系,從制度上為銀行規(guī)避金融風(fēng)險,也為企業(yè)貸款創(chuàng)造必要的條件,當(dāng)擔(dān)保放款總額超過擔(dān)保機(jī)構(gòu)自有資金一定額度時,必須進(jìn)行再擔(dān)保,以分散擔(dān)保風(fēng)險。同時借鑒國外經(jīng)驗,建立企業(yè)貸款保險制度,通過設(shè)立貸款保險機(jī)制,可分散或適當(dāng)轉(zhuǎn)移風(fēng)險,有利于增強(qiáng)商業(yè)銀行放貸積極性。

(三)開拓金融市場,建立證券交易所

金融市場是發(fā)展國家經(jīng)濟(jì)的有效方法。因此,老撾政府在借鑒其它各國經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,大力支持開拓金融市場,建立證券交易所。2008年11月26日老撾中央銀行頒布了關(guān)于建立老撾證券交易所的相關(guān)規(guī)定,老撾政府計劃在2010年底成立老撾第一個證券交易所,預(yù)期在2010年5月先開始試用股票交易,這是老撾歷史上金融改革的大突破和轉(zhuǎn)折點。為了監(jiān)督和提高各企業(yè)的籌集資金、促進(jìn)民眾的直接投資,保護(hù)雙方企業(yè)和投資者的利益,文件還規(guī)定了企業(yè)上市條件與規(guī)范經(jīng)營的管理體系。因此,現(xiàn)在老撾政府和中央銀行正籌備規(guī)范老撾未來的金融市場,老撾企業(yè)和投資者都為此拭目以待。對企業(yè)而言,未滿足條件的應(yīng)準(zhǔn)備練好內(nèi)功、借此機(jī)會改善自身經(jīng)營條件,爭取新的融資渠道。對符合條件的企業(yè)要積極申請上市,擴(kuò)大融資渠道。

(四)建立債券市場

債券市場的發(fā)展對國家建立一個穩(wěn)定的金融市場和融資體系無疑同樣具有重要的意義。根據(jù)發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗,企業(yè)通過債券市場融資的規(guī)模是通過股票市場融資規(guī)模的3～10倍。目前亞洲各國也開始大力擴(kuò)展公司債券市場,如韓國、馬來西亞和泰國,債券市場成為這些國家金融結(jié)構(gòu)改善和提高融資效率的一個重要推動力。因此,老撾政府也應(yīng)積極發(fā)展企業(yè)債券市場,豐富資本市場的交易品種,積極擴(kuò)寬債券融資渠道,理順企業(yè)債券發(fā)行審核體制,推薦優(yōu)秀企業(yè)能夠通過發(fā)行公司債券進(jìn)行融資。但這些發(fā)展的前提取決于企業(yè)信用高低程度,對于這個問題需要通過全社會的共同努力,構(gòu)建一個有效的信用征集、評價、系統(tǒng)并建立起嚴(yán)格的違信懲罰制度,以解決企業(yè)債券在發(fā)行過程中的信用識別問題。

(五)提倡吸引風(fēng)險投資

開辟多種形式的風(fēng)險投資和籌資渠道,尤其是吸引外商的直接投資(FDI)。建立風(fēng)險投資公司,可采取由政府部門、金融機(jī)構(gòu)、大中型企業(yè)、外資企業(yè)及科研機(jī)構(gòu)等多家聯(lián)合組建的方式,資金來源除自有資金外,可開展如信托存放款、投標(biāo)、財務(wù)擔(dān)保、債券、租賃、提供各種咨詢服務(wù)等業(yè)務(wù)取得。政府要理清投融資政策,法律及規(guī)章制度,同時要建立健全有利于風(fēng)險投資的產(chǎn)權(quán)交易市場,以利于風(fēng)險投資基金的退出,促進(jìn)風(fēng)險投資事業(yè)的健康發(fā)展。探索建立在合法基礎(chǔ)上的民間籌資方式,使居民儲蓄存款自愿投資支持企業(yè)發(fā)展,尤其是中小企業(yè)。老撾有些地區(qū)曾出現(xiàn)過地方金融平臺,以村民集資方式,通過村長及干部人員定期到各家各戶籌集小額自愿儲蓄,這些儲蓄資金可以幫助支持本地的創(chuàng)業(yè)企業(yè)和有潛力的項目。

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第7篇：直接融資方法范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)融資 融資風(fēng)險 風(fēng)險控制

企業(yè)融資風(fēng)險即當(dāng)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時，其借款方式和時間出現(xiàn)差異，造成企業(yè)無法按時償還到期債務(wù)本息或使股東權(quán)益受損的可能性。通常來說，企業(yè)的融資方式直接影響企業(yè)償還債務(wù)承受的風(fēng)險程度。因此，企業(yè)需要科學(xué)選擇適合自身實際發(fā)展需求的融資方式，并且強(qiáng)化企業(yè)風(fēng)險管理。冶金行業(yè)是我國的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之一，其發(fā)展直接影響著我國整體工業(yè)的發(fā)展水平提高。當(dāng)前，從整體上來看，我國對冶金資源的需求將持續(xù)增長，冶金資源的供需矛盾將面臨十分嚴(yán)峻的狀況。從根本上來說，這主要的影響因素之一就是冶金企業(yè)存在過度負(fù)債、融資效率較低、資金出現(xiàn)短缺等問題。在此背景下，本文將通過對冶金企業(yè)融資風(fēng)險問題的分析來探討當(dāng)前我國企業(yè)普遍存在的融資風(fēng)險及其防范對策。

一、基本概念：不同融資方式下風(fēng)險的主要表現(xiàn)形式解析

本文在綜合國內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)資金注入的方式，將企業(yè)融資的方式分為三個主要層次，即內(nèi)部融資和外部融資；外部融資即直接融資和間接融資；直接融資即股票融資和債權(quán)融資：

（一）內(nèi)部融資與外部融資

內(nèi)部融資主要指直接通過企業(yè)自有資金進(jìn)行的融資行為，也就是說企業(yè)的留存收益及折舊，而費(fèi)依賴外部資金。這是目前我國大中型冶金企業(yè)發(fā)展的基本方式。外部融資主要是指通過銀行借款、發(fā)行股票和債券等形式，使其轉(zhuǎn)化為投資的行為。目前，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和金融監(jiān)管體系的日趨完善，外部融資正在成為企業(yè)融資的主要形式。但是我們不能片面強(qiáng)調(diào)和夸大外部融資的積極作用，因為內(nèi)部融資是決定外部融資能力和風(fēng)險的根本因素。比如對于一些冶金企業(yè)來說，如果盲目擴(kuò)大外部融資規(guī)模，不僅會加大企業(yè)的經(jīng)營成本，而且會在很大程度上降低資金的使用效率，甚至導(dǎo)致企業(yè)背負(fù)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)而破產(chǎn)。

（二）直接融資和間接融資

根據(jù)是否通過金融中介，企業(yè)融資有直接融資和間接融資兩種形式。直接融資主要指企業(yè)之間直接進(jìn)行的借貸、合資、有價證券等行為；間接融資主要指以金融中介為媒介進(jìn)行的項目融資貸款、銀行信貸、委托貸款、融資租賃及非銀行金融機(jī)構(gòu)信貸等行為。關(guān)于直接融資和間接融資的成本問題，需要根據(jù)具體的融資規(guī)模和一些其他主要影響因素而定。直接融資和間接融資各有優(yōu)缺點，應(yīng)該是相互補(bǔ)充和促進(jìn)的關(guān)系。

（三）債務(wù)融資與股權(quán)融資

根據(jù)投資者與企業(yè)之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，企業(yè)直接融資分為債務(wù)性融資與股權(quán)融資。前者主要指通過增加企業(yè)的負(fù)債來獲得資金，主要方式有銀行貸款、發(fā)行債券、民間借貸、信用擔(dān)保和金融租賃等。后者主要指通過增加企業(yè)的所有者權(quán)益來獲得資金，主要方式有發(fā)行股票、增資擴(kuò)股等。

二、我國企業(yè)融資風(fēng)險的主要成因分析

（一）過度融資是企業(yè)融資風(fēng)險產(chǎn)生的主要內(nèi)因

過度融資是指公司在投資項目凈現(xiàn)值小于零情況下進(jìn)行融資，而且其融資規(guī)模大于企業(yè)價值最大化時的最優(yōu)融資規(guī)模。因為過度融資而臨時編造的投資項目本身就不具備可行性，所以在融資完成后這些項目所涉及的資金無法按照招股說明書的計劃進(jìn)行投入。這樣企業(yè)難免違背原有招股承諾，出現(xiàn)變更募集資金投向或者將募集資金閑置的問題，給企業(yè)帶來巨大的融資風(fēng)險。

（二）資金管理缺乏效率是企業(yè)融資風(fēng)險產(chǎn)生的重要風(fēng)險

這主要表現(xiàn)在兩個方面：資金融入效率下降。目前，很多企業(yè)融資中外部融資占有絕對優(yōu)勢，股權(quán)融資比重加大，直接的后果就是融資成本不斷攀升，導(dǎo)致資金融入效率不得不呈現(xiàn)下降趨勢；資金使用效率下降：企業(yè)財務(wù)管理不到位，出現(xiàn)“小金庫”，導(dǎo)致資金濫用和分散；資金過多地停留在應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)等固定資產(chǎn)項目上，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)緩慢；對資金的使用無法達(dá)到收益最大化，即企業(yè)尚且沒有讓資金使用發(fā)揮整體最大效能?？梢姡驗閷θ谌胭Y金缺乏科學(xué)的管理，導(dǎo)致資金融入效率下降和使用缺乏效率，這在客觀上就導(dǎo)致了企業(yè)需要加大負(fù)債融資的規(guī)模，加大了企業(yè)的融資成本和融資風(fēng)險。

（三）專項法律和法規(guī)不健全是企業(yè)融資風(fēng)險滋生的外部因素

通過很多冶金項目融資談判的案例來看，尤其是涉及海外并購和融資，步履維艱，其中最主要的一個原因是我國目前在能源領(lǐng)域的法律法規(guī)體系建設(shè)存在很多漏洞，亟待改善。對于冶金工程來說，從項目建設(shè)到投產(chǎn)運(yùn)營的過程中，通常需要簽訂大量囊括金融、保險、司法程序等方面的合同文本。但是在實際工作中發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有的法律法規(guī)多為國務(wù)院下屬部委制定，缺乏聯(lián)系性和體系化。從整體來看，由于我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時期，一些基本的法律和法規(guī)體系尚不健全，導(dǎo)致企業(yè)融資設(shè)立方式、審批程序等存在問題，這需要我們有針對性地進(jìn)一步加以改革和完善。

三、若干防范和控制融資風(fēng)險措施

（一）樹立正確理性的融資理念

樹立正確理性的融資理念是企業(yè)融資的基礎(chǔ)，必須需要企業(yè)堅持現(xiàn)金為王的財務(wù)風(fēng)險管理理念，建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制。只有基于正確的融資理念，才能從根源上杜絕融資過度的問題，讓企業(yè)量力而行，這樣才能真正地防范融資風(fēng)險和控制融資風(fēng)險。具體的做法有：合理確定融資規(guī)模。企業(yè)進(jìn)行融資決策的首要前提是確定通過融資行為所預(yù)期的總收益要大于融資的總成本。要求企業(yè)根據(jù)自身基礎(chǔ)、資金需要量和成本、融資的難易程度等因素來確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。同時還要通過對融資機(jī)會、融資成本、融資期限等方面的綜合考慮來實現(xiàn)最佳的資本結(jié)構(gòu)；建立企業(yè)的風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系。具體通過對企業(yè)負(fù)債的能力、現(xiàn)金流量指標(biāo)和盈利能力分析，分析建立承貸能力指標(biāo)體系，以求降低貸款的風(fēng)險。

（二）多方面提高資金的使用效率

多方面提高融入資金的使用效率，需要：強(qiáng)化資金集中管理，防止分散。通過有效的內(nèi)部控制，嚴(yán)格加強(qiáng)對財務(wù)漏洞和死角的科學(xué)管理，杜絕財務(wù)工作人員的權(quán)責(zé)不明和互相推脫的現(xiàn)象發(fā)生，尤其需要重視信息反饋，進(jìn)行資金的事后控制；科學(xué)確定資金投向，防止浪費(fèi)。要求企業(yè)以企業(yè)價值最大化為最根本的衡量標(biāo)準(zhǔn)，通過綜合權(quán)衡分析確定最佳的資金投向；提高企業(yè)資產(chǎn)整體的流動性。企業(yè)要對停滯資金、存量資金和一些應(yīng)收款項等進(jìn)行合理處理，通過提高資產(chǎn)的流動性來減少資金占用的機(jī)會成本，從而從整體上提高資金的有效利用。

（三）建立和逐步完善我國企業(yè)融資的法律體系

透析英美法系國家對于企業(yè)融資的做法，發(fā)現(xiàn)他們非常重視融資活動的規(guī)范化和條例化建設(shè)。本文建議主要從兩個方面提高我國企業(yè)的融資規(guī)范化程度：建立和完善項目融資的法律法規(guī)。即通過專門的法律法規(guī)，來規(guī)范我國企業(yè)項目融資的報批、招投標(biāo)、和合同規(guī)范文本草擬等，從而建立一個相對完善和透明的法律法規(guī)體系，從整體上和外部環(huán)境上逐步降低企業(yè)的融資風(fēng)險；加強(qiáng)法律和中介的監(jiān)管。需要對企業(yè)股票進(jìn)行嚴(yán)格的信息核對；需要建立信息交流機(jī)制和監(jiān)控機(jī)制；需要對股票交易過程進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管等。尤其需要從從法制上加大對中介的監(jiān)管。比如，可以建立通過會計師事務(wù)所定期的相互輪審制度來進(jìn)行風(fēng)險防控。

四、結(jié)束語

綜上所述，企業(yè)的融資風(fēng)險的預(yù)防和化解需要企業(yè)自身、政府部門和投資銀行多方合力，共同營造融資的健康環(huán)境。本文對我國企業(yè)的融資風(fēng)險存在的共性問題進(jìn)行了較為深入的分析，并提出了一些防范和控制融資風(fēng)險措施，這具有普遍的指導(dǎo)意義，但針對性有待提高，以及最新的融資風(fēng)險控制理論及方法也有待更加深入的探討。

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[2]陳石.淺議企業(yè)融資風(fēng)險及其控制方法[J].會計師.2012（2）

第8篇：直接融資方法范文

（一）直接融資政策 （1）直接融資是通過資金需求者向資金供給者提供證券籌集資金的融資形式，這里的證券（包括股票和債券）是資金的所有權(quán)證書，只是一種剩余的索取權(quán)或資本權(quán)利證書。（2）通過直接融資取得的資金企業(yè)可以長期使用。（3）因為股票、債券作為金融商品，交易價格的確定是通過資金市場來進(jìn)行的，所以可按其市場交易價格進(jìn)行買賣。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，隨著資金市場的完善和不斷發(fā)展，直接融資市場的迅猛發(fā)展必將推動社會資源的有效配置，提高企業(yè)融資效率，提高企業(yè)價值。其作用具體表現(xiàn)為：直接融資市場的發(fā)展將有利產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，使產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)更加多元化，從而改變公司的資本結(jié)構(gòu)與治理結(jié)構(gòu)，使其變成一種“公眾型”的企業(yè)；直接融資市場的發(fā)展，可利用市場這一“看不見的手”，調(diào)節(jié)資產(chǎn)存量，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；直接融資市場的發(fā)展，有利于完善金融市場體系，促使企業(yè)加快現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，克服“一股獨大”、內(nèi)部人控制等弊端；直接融資市場的發(fā)展，可極大地提高資本的流動性與效率，擴(kuò)大社會資金供給總量。市場化直接融資的出現(xiàn)不能替代企業(yè)體制的改造與控制方式的變革。直接融資的發(fā)展需要一定的外部條件，在企業(yè)組織與經(jīng)營制度尚未改革到位之前，市場融資對企業(yè)的作用與影響會受到很大限制，甚至被扭曲，市場直接融資的基本功能會因此而受到影響。

（二）間接融資政策 （1）債權(quán)債務(wù)雙方地位的平等性。債權(quán)人作為資金的所有者，他在讓渡了資金的使用權(quán)后，除依法享有到期收回資金本息的權(quán)利外，不能任意干預(yù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動（協(xié)議中約定具體的資金使用方向除外），債務(wù)人在承諾如期償付本息取得資金的使用權(quán)后，有權(quán)獨立自主地運(yùn)用借入資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動。（2）間接融資的收益取決與債務(wù)資金總成本的高低，當(dāng)企業(yè)的資金利潤率大于債務(wù)總成本率時，就可化解財務(wù)風(fēng)險，提高資金使用效益。否則將會面對較大的財務(wù)風(fēng)險。（3）所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離。所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離是企業(yè)債務(wù)資金的本質(zhì)，債權(quán)人雖然是資金所有者，但不能像權(quán)益性資金的所有者一樣參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理、決策和理財活動。（4）還本性。企業(yè)向債權(quán)人借人資金都有一定時間限制，只能在規(guī)定的期間使用，到期后企業(yè)必須足額歸還本金，而且不管企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況和財務(wù)狀況如何，否則債權(quán)人有權(quán)對企業(yè)提請訴訟或破產(chǎn)申請。（5）限制性。由于債權(quán)人不享有參與企業(yè)經(jīng)營的權(quán)利，他通過在有限時間里將自己財產(chǎn)讓渡給他人使用，從中取得固定收益，企業(yè)取得債權(quán)人資產(chǎn)之后，企業(yè)經(jīng)理人員的某些行為可能會違背債權(quán)人的初衷，因此債權(quán)人為保護(hù)他自身的利益就會在讓渡其財產(chǎn)使用權(quán)的同時附加給債務(wù)人一些限制條件。

間接融資是現(xiàn)代企業(yè)普遍運(yùn)用的經(jīng)營思想和使用的融資政策，其作用具體表現(xiàn)在：（1）通常情況下，由于負(fù)債融資的成本低于權(quán)益融資的成本，所以負(fù)債融資比例的提高，可降低企業(yè)加權(quán)平均資金成本。 （2）在企業(yè)資本規(guī)模和結(jié)構(gòu)一定的條件下，由于負(fù)債利息是相對固定的，當(dāng)企業(yè)息稅前利潤增加時，單位息稅前利潤負(fù)擔(dān)的負(fù)債利息就會減少，從而給企業(yè)帶來財務(wù)杠桿利益。（3）由于負(fù)債利息是在稅前通過收入補(bǔ)償?shù)?，所以具有?jié)稅利益。（4）負(fù)債具有傳遞信號的作用，當(dāng)企業(yè)發(fā)展前景比較好時，一般都選擇負(fù)債方式籌集資金，以便在財務(wù)杠桿的作用下，大幅度的增加每股盈余，提高企業(yè)市場價值。（5）負(fù)債有利于企業(yè)控制權(quán)的保持，在企業(yè)籌集資金時，如果以發(fā)行股票方式籌集資本，勢必帶來股權(quán)分散，影響到現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制權(quán)。而負(fù)債籌集在增加企業(yè)資金來源的同時又不影響企業(yè)控制權(quán)，有利于現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制。（6）抵制通貨膨脹的影響。在通貨膨脹環(huán)境中，貨幣貶值，物價上漲，而企業(yè)負(fù)債的償還仍然以賬面價值為標(biāo)準(zhǔn)，而不考慮通貨膨脹因素。；負(fù)債融資也有其不足之處： （1）負(fù)債融資由于要還本付息，其財務(wù)風(fēng)險較高要承擔(dān)較高；（2）企業(yè)負(fù)債可能給企業(yè)經(jīng)營帶來市場風(fēng)險；（3）財務(wù)杠桿效應(yīng)的也有其負(fù)面影響，就是在企業(yè)借款利率高于息稅前利潤率時，就會給企業(yè)帶來虧損； （4）負(fù)債資金缺乏財務(wù)處理上的靈活性；（5）企業(yè)負(fù)債會降低企業(yè)的再籌資能力。

（三）項目融資 （1）在通常方式下，項目的主辦人憑借自身的資產(chǎn)和信譽(yù)舉債，要承擔(dān)還本付息的責(zé)任，還要承擔(dān)項目損失和虧損的風(fēng)險。（2）貸款人最初通過考察項目本身的現(xiàn)金流量和未來收益來決定是否向該項目進(jìn)行貸款。（3）項目融資的主要擔(dān)保是基于工程項目投產(chǎn)后的經(jīng)濟(jì)效益，項目承辦單位的資產(chǎn)抵押，項目主辦人或其他參與人的合同義務(wù)、風(fēng)險保證書。因此，項目主辦人的財力和信譽(yù)不是融資的主要擔(dān)保對象。貸款提供者對項目所有人（或發(fā)起人）沒有財務(wù)追索權(quán)?？梢钥闯?，項目融資使貸款提供者承擔(dān)一定的風(fēng)險。（4）由于項目融資對項目主辦人的信貸能力和資產(chǎn)負(fù)債表不產(chǎn)生實質(zhì)性的影響，屬于資產(chǎn)負(fù)債表以外的融資。所以，此項融資方法具有很高的融資杠桿能力。（5）項目融資的資金用途限制較多，只能用在指定項目，不能用于其他項目。

二、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)安排戰(zhàn)略

（一）確定符合企業(yè)發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案 首先要對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行定量分析，就是運(yùn)用綜合資本成本比較法和公司價值比較法等方法，對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行決策分析，以選擇最佳的決策方案。其次對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行定性分析，就是企業(yè)財務(wù)經(jīng)理及財務(wù)人員在分析經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、企業(yè)成長、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、償債能力與現(xiàn)金流量、貸款人與信用評級機(jī)構(gòu)的態(tài)度、金融市場動態(tài)、企業(yè)所有者與管理人員的態(tài)度、行業(yè)因素、稅收政策、企業(yè)的財務(wù)狀況等諸多因素對資本結(jié)構(gòu)的影響基礎(chǔ)上，根據(jù)自己的經(jīng)驗，對資本結(jié)構(gòu)做出判斷。這兩種方法各有優(yōu)缺點，應(yīng)把它們結(jié)合起來加以運(yùn)用。最后在分析的基礎(chǔ)上，對資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的各種備選方案與企業(yè)戰(zhàn)略的一致性進(jìn)行評價，以選出能夠支持企業(yè)戰(zhàn)略的資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案。在實施的過程中，為保持與企業(yè)戰(zhàn)略的一致性，應(yīng)根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略是否發(fā)生重大變化而對資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，使之趨于合理。

（二）借鑒國外企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)安排上的成功經(jīng)驗 縱觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度近似的工業(yè)國如美國、英國、德國、法國、日本等，它們的資本結(jié)構(gòu)安排與優(yōu)序融資理論基本吻合。1984年，梅耶斯通過研究出版《資本結(jié)構(gòu)之謎》一書，初步提出了“新優(yōu)序融資理論”的觀點。同年，梅耶斯和邁基里夫合作《企業(yè)知道投資者所不知道信息時的融資和投資決策》，對“新優(yōu)序融資理論”作出系統(tǒng)論證，其結(jié)論是：企業(yè)應(yīng)偏好內(nèi)部融資，因為籌集這些資金不會傳送任何可能降低股票價格的逆向信號；要是需要外部資金，企業(yè)首先發(fā)行債券，股票發(fā)行是最后的融資方式。這樣的資本結(jié)構(gòu)安排主要原因是各國共同的經(jīng)濟(jì)體制和現(xiàn)代企業(yè)制度要求，企業(yè)的經(jīng)營管理者的行為必須以股東利益最大化為導(dǎo)向。

（三）根據(jù)不同融資方式的特點選擇符合企業(yè)自身能力的融資策略 內(nèi)部籌資戰(zhàn)略方面，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，有許多可利用的資金來源，企業(yè)可采取切實的措施，充分利用好這部分資金，這就要求企業(yè)如加強(qiáng)內(nèi)部管理，節(jié)約資金占用和資金耗費(fèi)；降低利潤分配率，提高留存收益；合理制定和利用折舊等會計政策，以增加積累，減少稅收支出；加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率；加強(qiáng)對企業(yè)內(nèi)部資金的調(diào)度，避免閑置資金。金融信貸型籌資戰(zhàn)略方面，即企業(yè)通過與金融機(jī)構(gòu)建立密切的協(xié)作關(guān)系，有效地利用各種金融機(jī)構(gòu)的信貸資金，以獲得長期而穩(wěn)定的貸款。金融機(jī)構(gòu)的信貸資金主要有政策性銀行的信貸資金、商業(yè)銀行的信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)的信貸資金和融資租賃公司的資金等。證券型籌資戰(zhàn)略方面，通過發(fā)行各種有價證券特別是股票和債券來籌集所需的資金，通過發(fā)行有價證券來籌措資金的來源較廣，既有家庭和個人的資金又有金融機(jī)構(gòu)的資金，還有其他企業(yè)和社會公共團(tuán)體的資金。因此，實施證券型籌資戰(zhàn)略可以為企業(yè)籌措到大規(guī)模并可長期使用的資金。隨著證券市場的發(fā)展，這種籌資戰(zhàn)略的運(yùn)用范圍和作用將會越來越大。聯(lián)合型籌資戰(zhàn)略方面，主要依靠企業(yè)間的聯(lián)合、信用、吸收、合并、收買、投資等方式籌措資金。

參考文獻(xiàn)：

［1］李紅霞：《資本結(jié)構(gòu)與治理結(jié)構(gòu)研究》，上海立信會計出版社2004年版。

第9篇：直接融資方法范文

關(guān)鍵詞：首次公開發(fā)行（IPO） IPO融資成本 冷思考

一、引言

目前，滬深證券市場已成為我國企業(yè)最重要的直接融資平臺。中國證監(jiān)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：截至2013年9月，我國境內(nèi)的上市公司已達(dá)2 490家。雖然自2012年10月起我國A股經(jīng)歷了歷史上第八次IPO暫停期，但擬上市公司的IPO申請卻源源不斷。候?qū)徠髽I(yè)曾一度增至900余家，此舉被稱為A股歷史上最龐大的“IPO堰塞湖”?？梢?，IPO無疑已成為我國企業(yè)在證券市場中直接融資的重要方式。

從本質(zhì)上講，企業(yè)融資是投資者以現(xiàn)期的貨幣資源換取其對企業(yè)未來經(jīng)營成果的收益權(quán)，是企業(yè)與投資者之間等價交換的過程。然而現(xiàn)實中的資本市場并非完美，作為交易成本的IPO融資成本普遍存在于企業(yè)的IPO融資過程中，并且呈現(xiàn)逐年攀升的態(tài)勢。居高不下的IPO融資成本不僅會直接增加企業(yè)的資本成本，而且還會在很大程度上損害投資者的利益，增加證券市場的運(yùn)行成本。面對持續(xù)的IPO熱度以及隨之走高的IPO融資成本，我們不禁思考：IPO是否為任何企業(yè)融資方式的最優(yōu)選擇？

二、我國企業(yè)的IPO融資現(xiàn)狀

近年來，在我國GDP持續(xù)增長和企業(yè)不斷發(fā)展壯大等有利條件的支撐下，IPO在資本市場中日趨活躍，見下頁表1。2007年至2012年六年間，我國新增的IPO企業(yè)共計1 077家，其中2010年至2012年三年的新增IPO企業(yè)數(shù)量占這六年新增企業(yè)總量的70%以上；年均IPO籌資總額達(dá)到2 708.30億元；IPO籌資總額占A股籌資總額的比重，除2008年和2012年因受到經(jīng)濟(jì)形勢走低、IPO發(fā)行暫緩等因素的影響未達(dá)到30%外，其余各年均接近50%或在50%以上。另外，2007年、2008年和2010年三年的A股首發(fā)籌資規(guī)模進(jìn)入了全球IPO籌資總額排名的前三名，特別是2010年更是以4 882.58億元的絕對優(yōu)勢榮登榜首，被各國媒體譽(yù)為“中國的IPO年”。

顯然，IPO已經(jīng)成為我國A股籌資的重要支撐，同時也越來越受到更多企業(yè)的追捧。清科數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果顯示：截至2013年4月3日，IPO在審企業(yè)共計765家；其中，準(zhǔn)備在上交所主板、深交所主板和創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)分別有173家、353家、239家。如果按照2007年至2012年新增IPO企業(yè)數(shù)量年均180家估算，那么發(fā)審委至少需要4.25年的時間才能將這些企業(yè)全部審核完成。

三、IPO是否為任何企業(yè)融資方式的最優(yōu)選擇

IPO融資成本是指企業(yè)在以首次公開發(fā)行股票（IPO）并上市的方式達(dá)到融資目的過程中付出的全部代價。事實上這一成本作為一項交易成本普遍存在于企業(yè)的IPO融資過程中。按照Ritter（1987）的觀點，IPO融資成本有直接成本和間接成本之分。其中直接成本主要是指IPO發(fā)行費(fèi)用，而間接成本則主要是指IPO抑價損失。

IPO直接成本的高低可以用IPO發(fā)行費(fèi)率來衡量。表2統(tǒng)計結(jié)果顯示：我國新增IPO企業(yè)的發(fā)行費(fèi)率呈現(xiàn)顯著的逐年遞增趨勢，尤其創(chuàng)業(yè)板市場最高。經(jīng)粗略統(tǒng)計，這三年間發(fā)行費(fèi)率高于10%的企業(yè)有八菱科技15.06%、龍生股份17.38%、萬潤科技16.97%、中電環(huán)保14.37%、上海鋼聯(lián)14.99%、銀信科技14.45%、瑞豐高材14.88%等，共計超過70家，約占這三年新增IPO企業(yè)總數(shù)的10%。由此看來，IPO直接成本畸高的現(xiàn)象并非特例。

此外，近幾年關(guān)于我國企業(yè)承受巨額IPO間接成本的狀況也引發(fā)了各界的廣泛關(guān)注。表3是2010年至2012年間我國上市公司IPO抑價率的描述性統(tǒng)計結(jié)果。其中2012年在中小板上市的浙江世寶（002703）更是創(chuàng)下了626.74%的抑價記錄。IPO抑價本質(zhì)上是交易者期望的回報，即資本成本（惠曉峰等，2006），由此可見投資者的高投資回報預(yù)期也是促成我國企業(yè)IPO融資成本畸高的因素之一。

由上述分析可知，若企業(yè)選擇IPO融資方式，高額的IPO融資成本將不可避免。若無規(guī)范的經(jīng)營、持續(xù)的成長性以及高質(zhì)量的盈利性等條件作為保障，承擔(dān)這項高額的交易成本將會顯著影響企業(yè)的融資效率，并不可避免地為企業(yè)融資后的經(jīng)營帶來高資本成本負(fù)擔(dān)。因此我們可以得出這樣的結(jié)論：IPO并非任何企業(yè)融資方式的最優(yōu)選擇。

四、結(jié)束語

綜上所述，毋庸置疑IPO已成為一種深受我國企業(yè)追捧的融資方式，同時也是我國A股籌資的重要支撐。但I(xiàn)PO融資成本節(jié)節(jié)攀升、承擔(dān)畸高IPO融資成本的企業(yè)數(shù)量連年增加等問題也應(yīng)引起各界的高度關(guān)注。企業(yè)選擇IPO融資方式時應(yīng)充分估計自身對于IPO融資成本的承受能力，從而做出理性的融資決策。Z

參考文獻(xiàn)：

1.Ritter.The Costs of Going Public[J].Journal of Finance and Economics，1987，（19）.

2.惠曉峰，李明毅.信息披露、IPO折價與資本成本[J].系統(tǒng)工程理論方法應(yīng)用，2006，（2）.