保險(xiǎn)資金入市比例精選(九篇)

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第1篇：保險(xiǎn)資金入市比例范文

    保險(xiǎn)資金直接入市無(wú)疑是近日市場(chǎng)的焦點(diǎn)話(huà)題。對(duì)于保險(xiǎn)資金直接入市后的投資策略，他們對(duì)市場(chǎng)的分析與判斷，市場(chǎng)投資者非常關(guān)注，也有頗多猜測(cè)。昨晚，本報(bào)記者獨(dú)家采訪(fǎng)了中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)投資的副總裁劉慧敏博士，請(qǐng)他就市場(chǎng)關(guān)心的若干話(huà)題發(fā)表了看法，這也是保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)直接入市后，這一管理著4900多億資產(chǎn)、國(guó)內(nèi)最大的機(jī)構(gòu)投資者代表首次出面接受媒體采訪(fǎng)。

    入市進(jìn)程高效而穩(wěn)妥

    記者：保險(xiǎn)資金直接入市近期可以說(shuō)是此起彼伏。從去年10月份有關(guān)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者直接投資股票市場(chǎng)管理辦法出臺(tái)后，僅僅四個(gè)多月的時(shí)間就完成了各項(xiàng)相關(guān)準(zhǔn)備工作，并進(jìn)入股票市場(chǎng)。您如何看待保險(xiǎn)資金入市的高效率？

    劉慧敏：這一方面說(shuō)明保險(xiǎn)資金入市的相關(guān)準(zhǔn)備工作進(jìn)展非常順利，效率非常高。另一方面，實(shí)際上保險(xiǎn)資金入市是經(jīng)過(guò)了很長(zhǎng)時(shí)間的醞釀，是深思熟慮，水到渠成。以我們中國(guó)人壽為例，資產(chǎn)管理公司成立伊始，我們就在人才、技術(shù)、研究等方面進(jìn)行準(zhǔn)備，充分分析了國(guó)內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)與市場(chǎng)發(fā)展需求，進(jìn)行了深入的市場(chǎng)研究。就我們了解，保監(jiān)會(huì)也為此召開(kāi)過(guò)多次的國(guó)際研討會(huì)，廣泛征求業(yè)內(nèi)外各方意見(jiàn)，研究制定與完善相關(guān)的運(yùn)作、監(jiān)管規(guī)則。包括資產(chǎn)托管、結(jié)算、資金賬戶(hù)與證券賬戶(hù)開(kāi)戶(hù)、證券交易席位等各方面，都進(jìn)行了精心的、詳細(xì)的準(zhǔn)備，積極穩(wěn)妥地予以推進(jìn)，整個(gè)入市的進(jìn)程其實(shí)是有條不紊、循序漸進(jìn)地在進(jìn)行的。

    長(zhǎng)期投資，不會(huì)短線(xiàn)炒作

    記者：目前，市場(chǎng)投資者非常關(guān)注保險(xiǎn)公司的投資策略。中國(guó)人壽的入市進(jìn)展怎么樣？

    劉慧敏：要了解保險(xiǎn)資金的投資策略，其實(shí)最重要的是要了解保險(xiǎn)資金的特性，資金的性質(zhì)決定了投資目標(biāo)、投資策略。我們資產(chǎn)管理公司主要是按客戶(hù)的投資指引和各賬戶(hù)的資金性質(zhì)來(lái)進(jìn)行具體的設(shè)計(jì)和運(yùn)作。保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用上最重要的原則就是資產(chǎn)負(fù)債的匹配管理，是在基于負(fù)債的資產(chǎn)配置，尤其是戰(zhàn)略資產(chǎn)配置。這是保險(xiǎn)資金與其他類(lèi)型資金的最主要區(qū)別。

    從資產(chǎn)配置的角度來(lái)說(shuō)，一旦我們的資產(chǎn)配置的戰(zhàn)略確定下來(lái)，我們就會(huì)穩(wěn)步地來(lái)實(shí)施這一戰(zhàn)略，我們不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)一時(shí)的波動(dòng)改變我們的操作策略。比如我們的壽險(xiǎn)資金，是對(duì)保險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)者長(zhǎng)達(dá)30年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的負(fù)債，我們就要考慮30年甚至更長(zhǎng)的配置，而不會(huì)過(guò)分在乎市場(chǎng)一年、或者一個(gè)月的波動(dòng)，當(dāng)然，更不會(huì)考慮某一天的波動(dòng)。近期我們?nèi)胧幸院?，一直在以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格買(mǎi)進(jìn)我們認(rèn)為適當(dāng)?shù)墓善保话銇?lái)說(shuō)，買(mǎi)入并持有是我們的策略。

    而且，從我們現(xiàn)在的研究來(lái)看，我們認(rèn)為現(xiàn)在的市場(chǎng)，無(wú)論從宏觀調(diào)控的角度，還是從市場(chǎng)資金面、上市公司基本面、市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管等角度來(lái)看，都可以說(shuō)進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)安全的地帶，因此，我們最近也一直在按照資產(chǎn)配置的計(jì)劃，穩(wěn)步進(jìn)入。

    青睞績(jī)優(yōu)藍(lán)籌

    記者：保險(xiǎn)資金在股票選擇上，有什么特征？

    劉慧敏：對(duì)于保險(xiǎn)資金來(lái)說(shuō)，資金的安全性、流動(dòng)性都是非常重要的。因此，我們會(huì)主要投資在一些具有較好流動(dòng)性、業(yè)績(jī)優(yōu)良、公司治理結(jié)構(gòu)健全、比較透明的藍(lán)籌股上面。一個(gè)典型的事例是，ETF在認(rèn)購(gòu)發(fā)行期間，我們是單一的最大的機(jī)構(gòu)投資者。這在一定程度上反映了我們的投資策略與偏好。

    記者：5%的股票直接投資比例能滿(mǎn)足保險(xiǎn)資金在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置上的需要嗎？

    劉慧敏：從國(guó)外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，各國(guó)各地區(qū)保險(xiǎn)資產(chǎn)在股票市場(chǎng)的配置比例有所不同。國(guó)內(nèi)目前在摸索試驗(yàn)階段，5%的比例是合適的。保險(xiǎn)業(yè)因?yàn)檫€有基金投資，整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)直接或間接在股市的投資已在5%以上，加上新的股票投資額度，總的投資比例是適宜的。

    直接入市帶來(lái)三大影響

    記者：保險(xiǎn)資金直接入市后對(duì)證券市場(chǎng)有什么顯著的影響？

    劉慧敏：保險(xiǎn)資金以資產(chǎn)配置的策略進(jìn)行投資，對(duì)證券市場(chǎng)將產(chǎn)生深刻的影響。

    首先是市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)與投資格局將發(fā)生深刻的變化。原先市場(chǎng)主要的機(jī)構(gòu)投資者證券投資基金，他們是面向公眾發(fā)行的，有申購(gòu)贖回機(jī)制，有時(shí)會(huì)給市場(chǎng)造成一些短期的波動(dòng)。而保險(xiǎn)資金是長(zhǎng)期資金，其投資行為也是長(zhǎng)期投資行為，保險(xiǎn)資金直接入市會(huì)使優(yōu)質(zhì)上市公司股票的隨機(jī)波動(dòng)減小。保險(xiǎn)資金不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)一時(shí)的下跌就跟風(fēng)殺跌，市場(chǎng)噪音對(duì)市場(chǎng)的干擾程度也會(huì)降低。

    其次，保險(xiǎn)資金的直接入市，還會(huì)使市場(chǎng)獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的增量資金供應(yīng)。從國(guó)外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)看，商業(yè)保險(xiǎn)資金與養(yǎng)老金是資本市場(chǎng)最大、最穩(wěn)定的兩類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者，在市場(chǎng)上占有相當(dāng)?shù)谋壤?。比如在美?guó)，保險(xiǎn)資產(chǎn)占整個(gè)金融資產(chǎn)的比例在30%以上，個(gè)人金融資產(chǎn)中，保險(xiǎn)資產(chǎn)的的占比也在30%以上。而中國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)無(wú)論在保險(xiǎn)深度還是保險(xiǎn)密度上都有很大發(fā)展空間，正處于快速發(fā)展過(guò)程中，保險(xiǎn)資產(chǎn)也處于快速增長(zhǎng)之中。從長(zhǎng)期看，不論保險(xiǎn)業(yè)直接投資股票的比例是否提高，保險(xiǎn)資金占證券市場(chǎng)的比例都會(huì)穩(wěn)步提高。成為市場(chǎng)穩(wěn)定的資金供給方與股票的買(mǎi)入方。

    另外，雖然保險(xiǎn)公司的外匯資金可以在境外進(jìn)行投資，而保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的重要一項(xiàng)原則就是幣種的匹配，保險(xiǎn)公司在國(guó)內(nèi)發(fā)售的保險(xiǎn)產(chǎn)品形成對(duì)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)者的人民幣負(fù)債，仍然會(huì)投資在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

第2篇：保險(xiǎn)資金入市比例范文

資本市場(chǎng)營(yíng)造了良好的政策氛圍

今年2月10日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)主席吳定富在“2004年全國(guó)保險(xiǎn)工作會(huì)議”上表示，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用渠道將日益拓寬。在控制好風(fēng)險(xiǎn)的前提下，保監(jiān)會(huì)將盡快制定保險(xiǎn)資金以各種方式直接投資資本市場(chǎng)的實(shí)施方案，增加保險(xiǎn)投資的機(jī)會(huì)和分散投資風(fēng)險(xiǎn)的工具。近日中國(guó)保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部副主任曾于瑾也表示，保監(jiān)會(huì)目前正著手研究保險(xiǎn)資金直接入市的實(shí)施方案，但距離出臺(tái)尚需時(shí)日。也就是說(shuō)，保險(xiǎn)資金直接投資資本市場(chǎng)現(xiàn)已進(jìn)入啟動(dòng)階段，保監(jiān)會(huì)對(duì)此正在進(jìn)行方案設(shè)計(jì)，但離實(shí)施操作階段還需假以時(shí)日。這些講話(huà)是對(duì)《意見(jiàn)》精神的的進(jìn)一步明確和貫徹落實(shí)，預(yù)示著保險(xiǎn)資金直接入市將為期不遠(yuǎn)，表明了監(jiān)管層支持保險(xiǎn)資金直接入市的政策意圖?，F(xiàn)在保險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)資金直接入市已經(jīng)悄然準(zhǔn)備就緒。

其實(shí)，中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司總經(jīng)理王、中國(guó)人?？毓晒究偨?jīng)理唐運(yùn)祥、中國(guó)再保險(xiǎn)公司總經(jīng)理戴風(fēng)舉這三位保險(xiǎn)界的巨頭一直在為保險(xiǎn)資金入市呼吁，去年"兩會(huì)"期間他們就針對(duì)保險(xiǎn)資金入市問(wèn)題提交過(guò)相關(guān)提案。今年"兩會(huì)"期間，王在提交提案的最后截止日，提交了《關(guān)于制定保險(xiǎn)資金以多種方式直接投資資本市場(chǎng)有關(guān)規(guī)定的提案》。

為了有效地落實(shí)“支持保險(xiǎn)資金以多種方式直接投資資本市場(chǎng)”，應(yīng)當(dāng)盡快加強(qiáng)立法，完善相關(guān)的法規(guī)制度，制定配套的實(shí)施細(xì)則和操作辦法。建議國(guó)務(wù)院相關(guān)部門(mén)應(yīng)盡快制定《保險(xiǎn)資金以多種方式直接投資資本市場(chǎng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》文件，使保險(xiǎn)資金直接入市有章可循，并具有可操作性，以促進(jìn)保險(xiǎn)資金平穩(wěn)高效地進(jìn)入資本市場(chǎng)，從而進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道。

安全性和流動(dòng)性的管理目標(biāo)決定

資金直接入市后的投資偏好

保險(xiǎn)資金的負(fù)債性決定了保險(xiǎn)資金的運(yùn)用應(yīng)當(dāng)特別注重安全性和流動(dòng)性，從保險(xiǎn)資金現(xiàn)有的資產(chǎn)配置來(lái)看，主要表現(xiàn)在：保險(xiǎn)資金不僅比較青睞風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)類(lèi)別中安全性較高的基金品種(如指數(shù)型基金、價(jià)值型基金和平衡型基金)，而且在進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(以銀行存款為代表)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(以基金為代表)兩大類(lèi)資產(chǎn)配置時(shí)，同樣注重風(fēng)險(xiǎn)管理和控制，把追求資金的安全性和流動(dòng)性放在了首位。因此對(duì)監(jiān)管層來(lái)說(shuō)，就是要加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的監(jiān)管，增強(qiáng)保險(xiǎn)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力；對(duì)保險(xiǎn)公司自身來(lái)說(shuō)，就是要加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制，提高投資管理水平，改善保險(xiǎn)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)質(zhì)量和運(yùn)作效率。

1、保險(xiǎn)資金直接入市后對(duì)基金品種的投資偏好

筆者根據(jù)萬(wàn)得資訊的有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)匯總計(jì)算，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：在現(xiàn)有的54只封閉式基金中，除基金漢鼎外，各大保險(xiǎn)公司作為前10大持有人共持有53只基金，覆蓋率為98.15％；這些封閉式基金的前4大持有人基本上都由各大保險(xiǎn)公司來(lái)?yè)?dān)當(dāng)；各大保險(xiǎn)公司認(rèn)購(gòu)的封閉式基金共2215602.5萬(wàn)份，占基金總份額812億份的27.29％(見(jiàn)表1)。這表明各大保險(xiǎn)公司不僅認(rèn)購(gòu)了幾乎所有的封閉式基金，覆蓋面極廣，而且在所認(rèn)購(gòu)的基金中，通常是持有人的絕對(duì)主力軍。也就是說(shuō)，保險(xiǎn)公司是封閉式基金一級(jí)市場(chǎng)上的主要機(jī)構(gòu)投資者，處于舉足輕重的地位，是穩(wěn)定市場(chǎng)的一支重要力量。

表1反映了各大保險(xiǎn)公司現(xiàn)身前10大持有人之列的封閉式基金的基本情況，得出的結(jié)果如下：(1)基金類(lèi)型。按照基金的投資風(fēng)格類(lèi)型，封閉式基金可以分為成長(zhǎng)型基金、平衡型基金、價(jià)值型基金和指數(shù)型基金等4大類(lèi)。各大保險(xiǎn)公司作為前10大持有人，持有成長(zhǎng)型基金36只，持有平衡型基金11只，持有價(jià)值型基金和指數(shù)型基金各3只，所占比例分別為67.92％、20.75％、5.66％和5.66％。這是由于各類(lèi)基金發(fā)行數(shù)量的多少所致，并不能說(shuō)明保險(xiǎn)公司對(duì)不同投資風(fēng)格類(lèi)型的基金的投資偏好。以基金的投資風(fēng)格類(lèi)型來(lái)劃分，各大保險(xiǎn)公司作為前10大持有人，持有成長(zhǎng)型基金的份額占該類(lèi)基金總份額的平均比重為21.56％，持有平衡型基金份額的平均占比為24.74％，持有價(jià)值型基金份額的平均占比為27.02％，持有指數(shù)型基金份額的平均占比為35.12％。后者比前者依次高出3.18、2.28和8.1個(gè)百分點(diǎn)，與保險(xiǎn)公司持有各類(lèi)基金只數(shù)的占比的順序正好相反。其中，保險(xiǎn)公司持有基金同盛(平衡型)、基金豐和(價(jià)值型)份額的占比分別高達(dá)40.68％和40.45％，持有基金安久(成長(zhǎng)型)、基金景業(yè)(成長(zhǎng)型)份額的占比分別只有0.46％和2.83％。這表明保險(xiǎn)公司對(duì)不同投資風(fēng)格類(lèi)型的基金的青睞順序依次為指數(shù)型基金、價(jià)值型基金、平衡型基金和成長(zhǎng)型基金。(2)基金份額的規(guī)模。按照基金份額的規(guī)模大小，封閉式基金可以分為小盤(pán)基金(5億分－10億份)、中盤(pán)基金(15億份－20億份)和大盤(pán)基金(25億份～30億份)三類(lèi)。各大保險(xiǎn)公司作為前10大持有人，持有小盤(pán)基金26只，持有中盤(pán)基金14只，持有大盤(pán)基金13只，所占比例分別為49.06％、26.42％和24.53％。這同樣是由于各類(lèi)基金發(fā)行數(shù)量的多少所致，并不能說(shuō)明保險(xiǎn)公司對(duì)不同規(guī)模大小的基金的投資偏好。以基金的規(guī)模大小來(lái)劃分，各大保險(xiǎn)公司作為前10大持有人，持有小盤(pán)基金的份額占該類(lèi)基金總份額的平均比重為17.67％，持有中盤(pán)基金份額的平均占比為25.08％，持有大盤(pán)基金份額的平均占比為32.63％。后者比前者依次高出7.41和7.55個(gè)百分點(diǎn)，與保險(xiǎn)公司持有各類(lèi)基金只數(shù)的占比的順序也正好相反。其中，保險(xiǎn)公司持有基金同盛(大盤(pán)基金)、基金豐和(大盤(pán)基金)份額的占比分別高達(dá)40.68％和40.45％，持有基金安久(小盤(pán)基金)、基金景業(yè)(小盤(pán)基金)份額的占比分別只有0.46％和2.83％。這表明保險(xiǎn)公司對(duì)不同規(guī)模大小的基金的青睞順序依次為大盤(pán)基金、中盤(pán)基金和小盤(pán)基金。(3)單位凈值。截至2004年3月5日，這53只封閉式基金的平均單位凈值為1.1278元。(4)累計(jì)半年凈值增長(zhǎng)率。截至2004年3月5日，這53只封閉式基金的累計(jì)半年平均凈值增長(zhǎng)率為16.04％?？梢?jiàn)，保險(xiǎn)公司對(duì)封閉式基金的投資偏好具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：從基金的投資風(fēng)格類(lèi)型來(lái)看，它們垂青指數(shù)型基金、價(jià)值型基金和平衡型基金；從基金的規(guī)模大小來(lái)看，它們看重大盤(pán)基金和中盤(pán)基金；基金的分紅能力較強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)良。這與保險(xiǎn)公司在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置時(shí)注重安全性和流動(dòng)性的管理目標(biāo)是十分吻合的。

雖然開(kāi)放式基金沒(méi)有公開(kāi)披露其持有人信息，但是可以推斷保險(xiǎn)公司持有的開(kāi)放式基金的類(lèi)型結(jié)構(gòu)與封閉式基金大致相近。如果從大類(lèi)資產(chǎn)配置的情況來(lái)看，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置同樣采取謹(jǐn)慎的原則。從歷年保險(xiǎn)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)分析，銀行存款在總資產(chǎn)中的占比一直呈上升趨勢(shì)，而基金資產(chǎn)的占比從2001年出現(xiàn)了下降趨勢(shì)(這一趨勢(shì)與2001年下半年以來(lái)股指的持續(xù)深幅調(diào)整直接有關(guān))，目前保險(xiǎn)資金購(gòu)買(mǎi)基金占總資產(chǎn)的比例要比法定上限低10個(gè)百分點(diǎn)左右。

2、保險(xiǎn)資金直接入市后對(duì)股票品種的投資偏好

根據(jù)天相投資的有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，在滬深兩市19家上市公司的前10大股東名單中，分別出現(xiàn)了平安保險(xiǎn)、中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中保財(cái)險(xiǎn)、太平洋保險(xiǎn)和太平洋財(cái)險(xiǎn)等6大保險(xiǎn)公司的身影(見(jiàn)表2)，并且它們持有的股份性質(zhì)均為法人股(包括境內(nèi)法人股和國(guó)有法人股)。從現(xiàn)身前10大股東行列的上市公司家數(shù)來(lái)看，依次為中國(guó)人保8家，平安保險(xiǎn)6家，中國(guó)人壽2家，中保財(cái)險(xiǎn)、太平洋保險(xiǎn)和太平洋財(cái)險(xiǎn)各1家。從位居上市公司前10大股東的排序來(lái)看，排名最靠前的有：平安保險(xiǎn)公司在長(zhǎng)百集團(tuán)和紅太陽(yáng)的股東中均排名第2位，太平洋保險(xiǎn)深圳分公司在＊ST鴻基的股東中也排名第2位。從持股比例的高低來(lái)看，平安保險(xiǎn)公司持股長(zhǎng)百集團(tuán)的比例最高，達(dá)3.83％，其次是太平洋保險(xiǎn)深圳分公司持股＊ST鴻基的比例，為3.35％。

根據(jù)萬(wàn)得資訊的有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，筆者考察了截至2003年底各大保險(xiǎn)公司現(xiàn)身前10大股東之列的上市公司的有關(guān)指標(biāo)(見(jiàn)表3)，得出的結(jié)果如下：(1)所屬行業(yè)。這19家上市公司所屬行業(yè)的涉及面較廣，既有金屬制品業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)品制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)等第二產(chǎn)業(yè)，也有出版業(yè)、公路運(yùn)輸業(yè)、零售業(yè)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)業(yè)、金融信托業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)；既有基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，也有加工行業(yè)。如果按照產(chǎn)業(yè)大類(lèi)來(lái)劃分，這些上市公司屬于第二產(chǎn)業(yè)的有9家，屬于第三產(chǎn)業(yè)的有8家，另外有2家屬于綜合類(lèi)，占比分別為47.37％、42.11％和10.53％。而且它們基本上都屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。(2)流通股規(guī)模。這19家上市公司的流通股平均規(guī)模為16057.97萬(wàn)股。按照流通股規(guī)模的大小來(lái)劃分，小于5000萬(wàn)股的只有2家，占比僅為10.53％；介于5000萬(wàn)股～1億股之間的有5家，占比為26.32％；大于1億股的有12家，占比為63.16％。其中，馬鋼股份、大眾公用、中國(guó)鳳凰和＊ST鴻基的流通股分別高達(dá)6億股、32929.85萬(wàn)股、29516.8萬(wàn)股、28680.05萬(wàn)股。也就是說(shuō)，保險(xiǎn)公司持有的大盤(pán)股和中盤(pán)股占了很大比重。(3)每股收益。這19家上市公司的平均每股收益為0.068元。(4)凈資產(chǎn)收益率。這19家上市公司的平均凈資產(chǎn)收益率為3.382％。(5)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。這19家上市公司的平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為27.257％?？梢?jiàn)，各大保險(xiǎn)公司現(xiàn)身前10大股東之列的上市公司具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：行業(yè)屬性基本上為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，以大盤(pán)股和中盤(pán)股居多，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力一般，成長(zhǎng)性較大。但是由于各大保險(xiǎn)公司以法人股東身份而現(xiàn)身部分上市公司前10大股東之列的情形屬于歷史遺留問(wèn)題，因此以上這些特點(diǎn)只能在一定程度上反映保險(xiǎn)資金直接入市后的投資偏好。

總之，安全性和流動(dòng)性的管理目標(biāo)決定了保險(xiǎn)資金應(yīng)當(dāng)確立較為科學(xué)理性的價(jià)值投資理念，這又決定了保險(xiǎn)資金直接入市后的投資風(fēng)格、投資策略、投資偏好和選股思路?？梢灶A(yù)計(jì)，保險(xiǎn)資金一旦直接入市后，將會(huì)秉承進(jìn)取型或平衡型的投資風(fēng)格，采取以主動(dòng)型為主的中長(zhǎng)線(xiàn)投資策略，比較偏好和青睞的投資品種有：分紅能力較強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)良、規(guī)模偏重于大盤(pán)和中盤(pán)的指數(shù)型基金、價(jià)值型基金和平衡型基金；行業(yè)屬性以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好、盈利能力較強(qiáng)、成長(zhǎng)性較高的中大盤(pán)績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股。

對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)

監(jiān)控和管理不容忽視

第3篇：保險(xiǎn)資金入市比例范文

保險(xiǎn)資金入市有利于保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的對(duì)接

在2003年初召開(kāi)的全國(guó)保險(xiǎn)工作會(huì)議上，保監(jiān)會(huì)主席吳定富就首次提出，要重新認(rèn)識(shí)保險(xiǎn)的功能，保險(xiǎn)不但具有經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)墓δ?，而且具有資金融通和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理的功能。

首先，對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)講，支持保險(xiǎn)資金直接入市，一方面可以給資本市場(chǎng)注入新鮮血液，帶來(lái)更加充沛和源源不斷的資金，有利于為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持，積聚和提振市場(chǎng)人氣，增強(qiáng)投資者的投資信心。未來(lái)5年我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)將以20%~30%的年均增長(zhǎng)率高速增長(zhǎng)，保險(xiǎn)資金作為機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)的地位將得到不斷提升。直接入市的保險(xiǎn)公司基于保險(xiǎn)資金的負(fù)債性等多種因素，決定其投資風(fēng)格必然偏好低風(fēng)險(xiǎn)品種，使其成為市場(chǎng)的穩(wěn)定力量。

其次，對(duì)保險(xiǎn)公司來(lái)講，支持保險(xiǎn)資金直接入市，不但可以為保險(xiǎn)資金開(kāi)辟新的投資渠道，增加投資機(jī)會(huì)，有利于拓寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道，拓展投資空間，以有效分散和規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。而同時(shí)，保險(xiǎn)資金直接入市，可以擔(dān)當(dāng)市場(chǎng)創(chuàng)新的生力軍，有利于繼續(xù)深化市場(chǎng)創(chuàng)新，進(jìn)一步提高保險(xiǎn)業(yè)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的參與度，從而為促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)自身和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。我國(guó)股市在經(jīng)歷了3年多的持續(xù)深幅調(diào)整后，風(fēng)險(xiǎn)已得到充分釋放，已有一批上市公司具備投資價(jià)值。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司已針對(duì)直接入市做好了相關(guān)的準(zhǔn)備工作。

加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理是保險(xiǎn)資金入市的首要前提

由于保險(xiǎn)資金直接入市的規(guī)模和速度取決于保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和水平，所以在支持保險(xiǎn)資金直接入市、拓寬保險(xiǎn)資金投資渠道的同時(shí)，必須加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)控，這是促使保險(xiǎn)資金順利直接入市的首要前提。換言之，資本市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)是一把“雙刃劍”。從這個(gè)角度來(lái)講，有效防范和控制保險(xiǎn)資金的運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，提高保險(xiǎn)資金的使用效率，是當(dāng)前保險(xiǎn)資金運(yùn)用所面臨的最關(guān)鍵問(wèn)題。

在風(fēng)險(xiǎn)管理和控制機(jī)制上，保監(jiān)會(huì)認(rèn)真借鑒國(guó)際通行做法和國(guó)內(nèi)成功經(jīng)驗(yàn)，首次引入了獨(dú)立專(zhuān)業(yè)的第三方托管，確定了托管銀行的外部監(jiān)督職責(zé)，建立了分工明確和相互制衡的風(fēng)險(xiǎn)管理體系和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，引入獨(dú)立專(zhuān)業(yè)的第三方托管是我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用歷史上的一次重大突破，不僅有利于完全杜絕以前將股票資產(chǎn)交由資產(chǎn)管理公司保管所容易引發(fā)的券商挪用風(fēng)險(xiǎn)，確保保險(xiǎn)公司股票資產(chǎn)的獨(dú)立性和安全性，而且有利于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者嚴(yán)格履行信息披露業(yè)務(wù)，提高股票投資交易的透明度，維護(hù)保險(xiǎn)資金持有人的合法權(quán)益。

在市場(chǎng)監(jiān)管上，保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)這三個(gè)監(jiān)管部門(mén)經(jīng)協(xié)商，決定建立對(duì)保險(xiǎn)資金直接投資股票市場(chǎng)的協(xié)同監(jiān)管機(jī)制，該監(jiān)管機(jī)制具有信息共享、溝通便捷、職責(zé)明確的優(yōu)點(diǎn)。實(shí)行交叉監(jiān)管，有效彌補(bǔ)單方監(jiān)管可能出現(xiàn)的“真空”和“盲區(qū)”，從而有效實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)的協(xié)同監(jiān)管。

保險(xiǎn)資金直接入市的效應(yīng)是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程

保險(xiǎn)資金直接投資股票市場(chǎng)將會(huì)對(duì)一級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生很大的影響。首先，《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資交易有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者證券賬戶(hù)申購(gòu)新股，不設(shè)申購(gòu)上限；其次，由于一個(gè)交易席位上可以開(kāi)設(shè)多個(gè)證券賬戶(hù)，證券賬戶(hù)是按保險(xiǎn)產(chǎn)品名稱(chēng)來(lái)開(kāi)立，這樣一家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者就可以按照不同保險(xiǎn)產(chǎn)品開(kāi)設(shè)不同的證券賬戶(hù)。申購(gòu)新股不設(shè)上限，加上一個(gè)交易席位上可以開(kāi)設(shè)多個(gè)證券賬戶(hù)，使得保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者在申購(gòu)新股時(shí)享有優(yōu)惠權(quán)，擁有其他機(jī)構(gòu)投資者所無(wú)法比擬的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。這表明一級(jí)市場(chǎng)將對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者形成巨大的吸引力。

保險(xiǎn)資金直接投資股票市場(chǎng)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響，需要從長(zhǎng)期、短期兩個(gè)方面來(lái)看。雖然目前保險(xiǎn)資金直接投資股票市場(chǎng)的政策綠燈已經(jīng)開(kāi)啟，但這并不意味著保險(xiǎn)資金會(huì)立刻、大規(guī)模、集中地涌入股市，而會(huì)采取循序漸進(jìn)的原則，也就是說(shuō)，保險(xiǎn)資金直接入市不會(huì)呈現(xiàn)滔滔江水之勢(shì)，而將表現(xiàn)為細(xì)水長(zhǎng)流的狀態(tài)?？梢?jiàn)，保險(xiǎn)資金直接入市對(duì)促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展所起的積極作用將逐步顯現(xiàn)出來(lái)，這是一個(gè)長(zhǎng)期、漸進(jìn)的過(guò)程，其政策效應(yīng)將體現(xiàn)出“潛移默化”的緩釋特點(diǎn)。短期而言，保險(xiǎn)資金直接入市的規(guī)模和節(jié)奏不僅取決于各保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司完成必備手續(xù)的進(jìn)程和入市意愿，而且更取決于國(guó)內(nèi)股市的波動(dòng)性能否逐漸平穩(wěn)、上市公司能否提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)、機(jī)構(gòu)投資者能否有效地參與公司治理等因素?，F(xiàn)在我國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資的上限比例將逐步提高，預(yù)計(jì)在未來(lái)3~5年內(nèi)有望達(dá)到10%。專(zhuān)家預(yù)測(cè)，到2007年，我國(guó)保險(xiǎn)公司的可運(yùn)用資金將超過(guò)3萬(wàn)億元，據(jù)此推算，屆時(shí)保險(xiǎn)資金直接入市的最大額度更加可觀，將達(dá)到3000多億元。

保險(xiǎn)資金垂青低風(fēng)險(xiǎn)投資品種

《暫行辦法》明確規(guī)定，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者確定可投資的股票范圍，應(yīng)當(dāng)考慮上市公司的治理結(jié)構(gòu)、收益能力、信息透明度、股票流動(dòng)性等各項(xiàng)指標(biāo)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者必須在可投資的股票范圍之內(nèi)投資股票。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)在投資前確定股票投資業(yè)績(jī)衡量基準(zhǔn)，并以績(jī)優(yōu)、藍(lán)籌及流動(dòng)性強(qiáng)的股票所確定的指數(shù)為該基準(zhǔn)的參考。對(duì)于被交易所實(shí)行“特別處理”“警示存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)的特別處理”或者已終止上市；其價(jià)格在過(guò)去12個(gè)月中漲幅超過(guò)100%；存在被人為操縱嫌疑；其上市公司已披露業(yè)績(jī)大幅下滑、嚴(yán)重虧損或者未來(lái)將出現(xiàn)嚴(yán)重虧損；其上市公司已披露正在接受監(jiān)管部門(mén)調(diào)查或者最近1年內(nèi)受到監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)重處罰等7種股票，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者不得投資。這表明保險(xiǎn)資金以安全性、流動(dòng)性為追求的首要目標(biāo)，遵循資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的原則，秉承長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的理念，堅(jiān)持審慎、安全、穩(wěn)健、分散投資的風(fēng)格，在有效控制投資運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的前提下，優(yōu)化資產(chǎn)配置，以保證保險(xiǎn)公司股票資產(chǎn)的保值增值.作為穩(wěn)健型的長(zhǎng)期投資者，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者會(huì)充分考慮不同保險(xiǎn)產(chǎn)品的負(fù)債特點(diǎn)和流動(dòng)性，秉承價(jià)值投資和穩(wěn)健投資的理念，注重公司分紅能力，著眼于獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者可直接投資股市

目前保險(xiǎn)公司正在進(jìn)行直接入市的準(zhǔn)備工作，包括交易系統(tǒng)的技術(shù)調(diào)試、證券賬戶(hù)的開(kāi)立、專(zhuān)用席位的申請(qǐng)或租用、股票資產(chǎn)托管等事宜。專(zhuān)家預(yù)計(jì)如果這些工作進(jìn)展順利的話(huà)，這些配套實(shí)施文件出臺(tái)后，保險(xiǎn)資金就可以直接入市了。目前已開(kāi)業(yè)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者有中國(guó)人保資產(chǎn)管理公司、中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司和華泰資產(chǎn)管理公司等3家，獲批開(kāi)業(yè)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者有中再保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，申請(qǐng)待批的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者有平安保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、新華保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、泰康保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、太平洋保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和太平保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等 5家。預(yù)計(jì)今年這些保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司手中管理的保險(xiǎn)資金將占保險(xiǎn)業(yè)全部可運(yùn)用資金的90%以上。

2005年2月21日，中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司已率先分別從上交所和深交所獲得了股票投資交易專(zhuān)用席位，成為首家獲得股票投資專(zhuān)用席位的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者。目前中國(guó)人壽、中國(guó)人保、華泰、中國(guó)再保險(xiǎn)、泰康和太平人壽等6家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者已取得中國(guó)保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部出具的開(kāi)立證券賬戶(hù)或?qū)Ｓ孟坏拇_認(rèn)函，完成了保險(xiǎn)資金直接入市有關(guān)申報(bào)的準(zhǔn)備工作。鑒于中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司管理著保險(xiǎn)業(yè)近一半的可直接入市資金，此舉意味著保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者可直接投資股市。業(yè)內(nèi)人士推算，這6家保險(xiǎn)公司直接入市的最大額度約為400億元。

第4篇：保險(xiǎn)資金入市比例范文

如果說(shuō)此前保險(xiǎn)界對(duì)于直接投資A股一直心懷矛盾，那么，吳小平透露的消息則明確了保險(xiǎn)資金遠(yuǎn)離A股二級(jí)市場(chǎng)的態(tài)度。實(shí)際上，保險(xiǎn)資金用于證券投資基金的間接入市比例，已經(jīng)連續(xù)數(shù)月徘徊在7％左右的水平，不足規(guī)定上限的＿半。

數(shù)據(jù)還顯示，截至2004年10月底，投資于證券投資基金的保險(xiǎn)資金達(dá)733.02億元，比去年同期增長(zhǎng)63.1％，但比9月底減少10.59億元。而投資國(guó)債的保險(xiǎn)資金達(dá)到2411.52億元，同比增長(zhǎng)69.09％，比9月底增加117.64億元。

顯然，在今年上半年投資基金受損后，保險(xiǎn)資金直接入市可能重點(diǎn)轉(zhuǎn)向債券等低風(fēng)險(xiǎn)品種。近期，在資本市場(chǎng)現(xiàn)有的環(huán)境下，多家保險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人更是坦言，保險(xiǎn)公司對(duì)于直接進(jìn)入股市實(shí)在不怎么熱衷。

華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司認(rèn)為，目前直接投資二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)太大，打算從投資一級(jí)市場(chǎng)開(kāi)始。首創(chuàng)安泰人壽稱(chēng)對(duì)直接投資股票非常慎重，現(xiàn)在只是做﹁些制度上的準(zhǔn)備，不會(huì)太急。而平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司則稱(chēng)，公司投資股市將把風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位，在承擔(dān)有限市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的前提下追求長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)。一家合資壽險(xiǎn)公司也表示，近期沒(méi)有直接進(jìn)入股市的打算。

第5篇：保險(xiǎn)資金入市比例范文

論文摘要：保險(xiǎn)資金直接投資股市的風(fēng)險(xiǎn)因素包括股票市場(chǎng)環(huán)境、資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)管理模式、投資能力和監(jiān)管水平等方面。在股市長(zhǎng)期投資價(jià)值不高的情況下，保險(xiǎn)資金在股市面臨的風(fēng)險(xiǎn)綜合表現(xiàn)為股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。因此，除了識(shí)別和化解上述風(fēng)險(xiǎn)因素之外，還應(yīng)以股票價(jià)格與眾數(shù)的差異結(jié)合社會(huì)平均利潤(rùn)測(cè)定和控制股市的綜合價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

一、保險(xiǎn)資金直接入市的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

保險(xiǎn)資金直接入市的風(fēng)險(xiǎn)管理包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、測(cè)定、評(píng)估、預(yù)防和控制等方面。保險(xiǎn)資金在股市遇到的風(fēng)險(xiǎn)既有保險(xiǎn)公司本身體制和投資能力的因素，也有股票市場(chǎng)建設(shè)不成熟及政治、經(jīng)濟(jì)、企業(yè)和國(guó)際等諸方面風(fēng)險(xiǎn)因素的影響。從國(guó)外的教訓(xùn)來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)是巨大的①。上個(gè)世紀(jì)80年代，日本保險(xiǎn)公司的大部分資金流入證券市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后，保險(xiǎn)公司遭受巨大損失，留下了巨額不良資產(chǎn)，日益陷入困境，導(dǎo)致多家保險(xiǎn)公司的破產(chǎn)。因此，股市風(fēng)險(xiǎn)直接影響保險(xiǎn)公司的生存和發(fā)展，關(guān)乎廣大被保險(xiǎn)人的利益和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定②。有必要對(duì)保險(xiǎn)資金直接入市的市場(chǎng)環(huán)境、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及保險(xiǎn)公司內(nèi)控機(jī)制和投資管理水平等各種風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別。

識(shí)別保險(xiǎn)資金直接入市的市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因素。從總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)股票市場(chǎng)上大盤(pán)績(jī)優(yōu)公司數(shù)量有限，許多上市公司規(guī)模偏小，虧損嚴(yán)重，沒(méi)有投資價(jià)值，保險(xiǎn)資金難以獲取比較穩(wěn)定的收益，只能靠股票波動(dòng)獲取差價(jià)。但由于我國(guó)股市投資者結(jié)構(gòu)不合理，投資理念不成熟，市場(chǎng)盛行投機(jī)，加上交易費(fèi)用高，保險(xiǎn)資金面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。目前，尚未能從制度、法規(guī)、市場(chǎng)秩序和監(jiān)管等方面加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè)和有效管理。

資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不完善，缺乏金融衍生工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)單一，以封閉的股票市場(chǎng)為主，貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)以及期貨市場(chǎng)還比較落后，各類(lèi)金融衍生品種還是空白，這就使保險(xiǎn)資金運(yùn)用面臨結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。例如，我國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模較小，2002年末，銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)托管的債券加上憑證式國(guó)債，其余額僅為2.8萬(wàn)億元，而股票市值為4.8萬(wàn)億元，銀行資產(chǎn)16萬(wàn)億元；同時(shí)，中國(guó)債券市場(chǎng)品種結(jié)構(gòu)單一，其中國(guó)債余額近1.7萬(wàn)多億元，金融債券1萬(wàn)億元，公司債券只有600億元。

保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)有待于建立和完善，保險(xiǎn)資金管理模式處于探索之中，難以實(shí)行保險(xiǎn)資金的有效增殖。保險(xiǎn)公司在專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作。是否設(shè)立投資管理公司、資產(chǎn)管理公司或?qū)ｉT(mén)的基金公司，抑或在內(nèi)部設(shè)立專(zhuān)門(mén)的資產(chǎn)管理部，按事業(yè)部制進(jìn)行運(yùn)作，或者以信托或委托的方式將資金交由專(zhuān)門(mén)的投資機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)例如各類(lèi)養(yǎng)老金公司、投資銀行的資產(chǎn)管理部門(mén)來(lái)管理等等，都需要實(shí)踐檢驗(yàn)。

未建立健全規(guī)范穩(wěn)健的保險(xiǎn)資金運(yùn)用體系。目前，由于投資人才和投資經(jīng)驗(yàn)的缺乏，中國(guó)保險(xiǎn)公司還遠(yuǎn)未建立科學(xué)、規(guī)范的投資管理體系，投資理念不成熟，國(guó)外的一些先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和方法如風(fēng)險(xiǎn)資本評(píng)估、保險(xiǎn)監(jiān)管信息指標(biāo)系統(tǒng)和財(cái)務(wù)分析償付能力跟蹤系統(tǒng)等未能有效地運(yùn)用到中國(guó)保險(xiǎn)投資管理實(shí)踐中。未能建立起健全的投資決策機(jī)制，充分識(shí)別和評(píng)估各種投資風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建與本公司資金相適應(yīng)的投資組合。例如，2001年，美國(guó)壽險(xiǎn)公司投資組合中債券的投資占73%，股票投資占5%；在非壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司的投資組合中，債券投資占到了71.21%，股票投資占16.61%，而我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用，銀行存款占大部分比重③。

監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管能力風(fēng)險(xiǎn)。目前，保險(xiǎn)監(jiān)管仍處于由市場(chǎng)行為監(jiān)管向償付能力監(jiān)管的過(guò)渡與轉(zhuǎn)變。未能運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)資本評(píng)估、保險(xiǎn)監(jiān)管信息指標(biāo)系統(tǒng)、財(cái)務(wù)分析償付能力跟蹤系統(tǒng)等先進(jìn)的保險(xiǎn)監(jiān)管技術(shù)，未能建立健全中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的償付能力監(jiān)管體系，選擇合理的保險(xiǎn)監(jiān)管模式；殛待培養(yǎng)保險(xiǎn)監(jiān)管專(zhuān)業(yè)人才，提高監(jiān)管水平。

二、保險(xiǎn)資金直接入市的綜合價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定

股市風(fēng)險(xiǎn)包括制度風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等諸方面，難以測(cè)定，但各種風(fēng)險(xiǎn)都集中在股市價(jià)格上反映出來(lái)。例如，我國(guó)證券市場(chǎng)具有政策市、消息市的特點(diǎn)，我國(guó)股市歷次巨幅波動(dòng)都伴隨著政策和消息推波助瀾，巨額資金往往深陷其中，不能自拔。但政策風(fēng)險(xiǎn)總是表現(xiàn)為股市的上漲和下跌，換言之，股市風(fēng)險(xiǎn)綜合表現(xiàn)為價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。這里針對(duì)保險(xiǎn)公司面臨的股市價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定進(jìn)行初步的探討，使我們能夠科學(xué)地認(rèn)識(shí)保險(xiǎn)資金直接入市后面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)特征、提高保險(xiǎn)資金管理的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和控制能力。

一般的測(cè)定方法。要認(rèn)識(shí)股市的價(jià)格波動(dòng)規(guī)律，必須從捉摸不定的價(jià)格波動(dòng)中把握其實(shí)質(zhì)，了解個(gè)別股價(jià)與此基準(zhǔn)價(jià)格的偏離，進(jìn)而判斷風(fēng)險(xiǎn)程度。傳統(tǒng)實(shí)物價(jià)值理論認(rèn)為，商品的價(jià)格由社會(huì)平均生產(chǎn)條件來(lái)決定。而現(xiàn)在中國(guó)股市上的均價(jià)和指數(shù)正是以此為依據(jù)來(lái)計(jì)算的。中國(guó)股票市場(chǎng)的股價(jià)指數(shù)是以各股票的總股本為權(quán)數(shù)編制的，即A=∑af/∑f，其中A為股價(jià)指數(shù)，a為各股票的價(jià)格，f為各股票的總股本。在關(guān)于股票價(jià)格波動(dòng)的均價(jià)分析系統(tǒng)中，廣泛采取簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)計(jì)算方法，即：A=（a1+a2+a3+…+an）/n=∑a

/n；其中a1a2…an是股價(jià)，n為日期個(gè)數(shù)。通過(guò)考察各股價(jià)與該平均數(shù)的偏離來(lái)判斷風(fēng)險(xiǎn)。該平均數(shù)存在如下的缺陷：首先在于它是一個(gè)理論數(shù)值，由于分母有可能除不盡，在股市上并沒(méi)有一個(gè)真實(shí)對(duì)應(yīng)的價(jià)格；其次，簡(jiǎn)均數(shù)并未反映股市成交量的影響，從而無(wú)法說(shuō)明決定股市波動(dòng)的原因；再次，價(jià)值理論關(guān)于社會(huì)平均生產(chǎn)條件決定商品社會(huì)價(jià)值的論述，是指在完全競(jìng)爭(zhēng)條件下大多數(shù)市場(chǎng)主體的生產(chǎn)條件或存在壟斷的情況下生產(chǎn)規(guī)模占支配地位的主體的生產(chǎn)條件。因此，在股市上，應(yīng)是特定期間內(nèi)最大的交易量的性質(zhì)決定股市運(yùn)動(dòng)的方向，而不是未考慮成交量的簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)。加權(quán)算術(shù)平均數(shù)由于存在第一種缺陷而不是理想的衡量依據(jù)。

一般測(cè)定方法的修正。必須選取另一種平均數(shù)，即與最大成交量相對(duì)應(yīng)的股票價(jià)格亦即眾數(shù)作為判斷股市價(jià)格波動(dòng)方向依據(jù)。眾數(shù)的公式為X=P，P為與最大交易量對(duì)應(yīng)的股票收市價(jià)格或股價(jià)指數(shù)。首先，它是與最大交易量對(duì)應(yīng)的真實(shí)價(jià)格，其次它代表在市場(chǎng)上具有舉足輕重地位具有支配意義的成交量。在實(shí)物價(jià)值理論中，社會(huì)平均成本的意義在于它對(duì)個(gè)別價(jià)值的實(shí)現(xiàn)具有重要意義，是衡量個(gè)別價(jià)值是否實(shí)現(xiàn)的基準(zhǔn)，而在股價(jià)波動(dòng)中，它同樣是一個(gè)基準(zhǔn)，衡量個(gè)別成本與平均成本的差異。例如，如果你的持股成本小于眾數(shù)，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)或贏利，反之則虧本或有風(fēng)險(xiǎn)。在壟斷市場(chǎng)中，眾數(shù)標(biāo)志著壟斷力量的持股或拋售成本；在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，反映了大多數(shù)人的心理認(rèn)同的股價(jià)成本；在壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，眾數(shù)既標(biāo)志著壟斷力量的持股或拋售成本，也反映了大多數(shù)人的心理認(rèn)同。同樣，它是大多數(shù)股票買(mǎi)入時(shí)的成本、賣(mài)出時(shí)的銷(xiāo)售金額。

與實(shí)物生產(chǎn)不同，其一，股票買(mǎi)入后不經(jīng)過(guò)生產(chǎn)過(guò)程，而是經(jīng)過(guò)價(jià)值回歸或泡沫形成過(guò)程；其二，在股票上漲初期階段的最大成交量即具有決定市場(chǎng)方向即上漲的主導(dǎo)力量，而經(jīng)過(guò)上漲后超過(guò)社會(huì)平均利潤(rùn)以上的最大成交額即標(biāo)志著下跌的到來(lái)，這是因?yàn)楣┬桕P(guān)系已發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)變，人們的心理從買(mǎi)入認(rèn)同轉(zhuǎn)變?yōu)橘u(mài)出認(rèn)同。一旦最大成交量出現(xiàn)，市場(chǎng)趨勢(shì)即不可逆轉(zhuǎn)。中國(guó)股市歷次大的波動(dòng)無(wú)不驗(yàn)證了這一事實(shí)。中國(guó)股市歷來(lái)有消息市、政策市之稱(chēng)，但每次都在事先或事后表現(xiàn)在股價(jià)上，都有對(duì)應(yīng)的最大成交量作為轉(zhuǎn)市的先兆。其三，價(jià)值生產(chǎn)過(guò)程中，個(gè)別價(jià)值與社會(huì)價(jià)值的差異表現(xiàn)在空間上，而股價(jià)的波動(dòng)表現(xiàn)在時(shí)間上。個(gè)別價(jià)值與社會(huì)價(jià)值的差異在某一時(shí)點(diǎn)具有確定性，而股價(jià)的波動(dòng)具有時(shí)間上不確定性。

三、保險(xiǎn)資金直接入市的風(fēng)險(xiǎn)化解與控制

1．化解保險(xiǎn)資金直接入市的風(fēng)險(xiǎn)因素。（1）從制度、法規(guī)、市場(chǎng)秩序和監(jiān)管等方面加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè)和管理。要適時(shí)對(duì)金融證券法規(guī)進(jìn)行修改與完善；加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)和證券交易所等金融證券監(jiān)管機(jī)關(guān)的自身建設(shè)，提高監(jiān)管效率；健全信息披露制度，嚴(yán)格會(huì)計(jì)、審計(jì)和財(cái)務(wù)檢查制度；培育規(guī)范的投資主體，增加機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)量和類(lèi)型，促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，減少和杜絕市場(chǎng)操縱行為，提高股市的長(zhǎng)期投資價(jià)值。（2）完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，開(kāi)發(fā)和運(yùn)用金融衍生工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。大力發(fā)展我國(guó)的債券市場(chǎng)，允許業(yè)績(jī)優(yōu)良的上市公司和非上市公司發(fā)行優(yōu)質(zhì)的企業(yè)債券或可轉(zhuǎn)換債券，解決目前債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)不均衡、國(guó)債市場(chǎng)與企業(yè)債市場(chǎng)不均衡的狀況，有效分散保險(xiǎn)資金入市后的投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，要大力開(kāi)發(fā)我國(guó)的金融衍生品種，要在完善現(xiàn)貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，推出國(guó)債期貨交易、股票指數(shù)期貨交易，引入證券市場(chǎng)的做空機(jī)制，為保險(xiǎn)資金提供可以適當(dāng)分散風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖工具。（3）通過(guò)股改上市，建立現(xiàn)代企業(yè)制度來(lái)防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，建立適當(dāng)?shù)谋ｋU(xiǎn)資金管理模式，實(shí)行保險(xiǎn)資金的有效增殖。（4）建立健全規(guī)范穩(wěn)健的保險(xiǎn)資金運(yùn)用體系，形成一套科學(xué)的投資決策體系、業(yè)務(wù)運(yùn)作體系、風(fēng)險(xiǎn)控制體系、分配激勵(lì)體系和人才隊(duì)伍體系。（5）保監(jiān)部門(mén)應(yīng)出臺(tái)相應(yīng)的法規(guī)和舉措防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。一是事前控制。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)盡快制定出保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入股票市場(chǎng)的行為規(guī)范和相關(guān)法規(guī)，對(duì)保險(xiǎn)資金入市的規(guī)模、投資種類(lèi)及其投資組合中的比例做出規(guī)定，以有效防范保險(xiǎn)資金的投資風(fēng)險(xiǎn)；二是事中控制。建立保險(xiǎn)資金投資信息的呈報(bào)制度和投資情況的動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)制度等措施；三是事后補(bǔ)救。采取對(duì)違反有關(guān)投資管理規(guī)定的保險(xiǎn)公司強(qiáng)行進(jìn)行倉(cāng)位調(diào)整、對(duì)有問(wèn)題的保險(xiǎn)公司實(shí)行市場(chǎng)禁入和從保險(xiǎn)資金投資收益中提取一定比例的金額在保險(xiǎn)行業(yè)層面設(shè)立投資風(fēng)險(xiǎn)損失基金等措施。

2．保險(xiǎn)資金投資股票市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)控制。除了通過(guò)判斷政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策走向進(jìn)行投資決策，以及采取限制投資比例等風(fēng)險(xiǎn)控制措施之外，要根據(jù)最大成交量來(lái)判斷股市的走向，避免和控制股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)。維護(hù)保險(xiǎn)資金的安全。保險(xiǎn)資金投資股市時(shí)應(yīng)采取以下價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)控制措施：

在確定性的實(shí)物生產(chǎn)過(guò)程中，個(gè)別價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值的平均偏差可以σ2=∑（x-A）2f/∑f描述，而在股價(jià)波動(dòng)中，則可描述成：σ2=∑（x-p）2f/∑f。但仍可通過(guò)個(gè)別價(jià)格與眾數(shù)之差同時(shí)結(jié)合社會(huì)平均利潤(rùn)的關(guān)系來(lái)考察，即采取如下風(fēng)險(xiǎn)衡量和控制方法：在股市上漲階段，如果股價(jià)與眾數(shù)最大成交量的差異即贏利達(dá)到社會(huì)平均利潤(rùn)，即可考慮控制風(fēng)險(xiǎn)；股價(jià)上漲之后出現(xiàn)股價(jià)與眾數(shù)最大成交量的差異達(dá)到社會(huì)平均利潤(rùn)的兩倍以上，即堅(jiān)決予以回避。同樣，在股票下跌的過(guò)程中，要以最大成交量為基礎(chǔ)，設(shè)立止損位，即與最大成交量對(duì)應(yīng)的價(jià)格相比，超過(guò)1-2倍社會(huì)平均利潤(rùn)，將陷入空頭陷阱。這種衡量方法有利于控制保險(xiǎn)資金在股市持倉(cāng)比例和運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，有利于保險(xiǎn)資金的保值增殖和保險(xiǎn)公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)?？傊捎诠善笔袌?chǎng)的不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)特征，保險(xiǎn)資金入市必須慎重，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用必須在將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位的前提下追求較高的收益率。

參考文獻(xiàn)：

[1]宋清華,李志輝.金融風(fēng)險(xiǎn)管理[M].北京：中國(guó)金融出版社，2003.105-110.

第6篇：保險(xiǎn)資金入市比例范文

但資本逐利的本性難移。在保險(xiǎn)資金入市后不久，市場(chǎng)的一系列表現(xiàn)使人對(duì)其產(chǎn)生了操縱股指下挫、趁低吸納股票的懷疑，使人不由得回憶起基金公司設(shè)立之初的情況――投資者同樣對(duì)其引領(lǐng)市場(chǎng)價(jià)值投資理念充滿(mǎn)期待，但此后曝光的“基金黑幕”卻讓監(jiān)管者始料未及。

看來(lái)，沒(méi)有理由相信任何形式的資本天生就是善良的。在大力發(fā)展保險(xiǎn)資金入市的同時(shí)，也要警惕可能引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響。

操縱嫌疑

目前，包括中國(guó)人壽、太平保險(xiǎn)、華泰財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)再保險(xiǎn)集團(tuán)、太平洋保險(xiǎn)、泰康人壽、新華人壽等在內(nèi)的保險(xiǎn)公司已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)。這些直接入市的保險(xiǎn)資金主要購(gòu)買(mǎi)了寶鋼股份、長(zhǎng)江電力、鹽田港、中興通訊、萬(wàn)科A、佛山照明等藍(lán)籌股。這與保險(xiǎn)資金所倡導(dǎo)的長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資和穩(wěn)健投資的理念吻合，也在投資者的預(yù)料之內(nèi)。

但入市不久，保險(xiǎn)資金打壓股指的陰謀論就開(kāi)始在市場(chǎng)中傳播?！氨ｋU(xiǎn)公司在聯(lián)手操縱市場(chǎng)”，一位業(yè)內(nèi)人士如是說(shuō)。

所謂“操縱市場(chǎng)”是對(duì)保險(xiǎn)公司通過(guò)贖回在基金公司的份額減少市場(chǎng)資金供應(yīng)，從而壓低股價(jià)，然后再入場(chǎng)在低價(jià)位接盤(pán)的一種可能性描述。

人們的猜測(cè)并非空穴來(lái)風(fēng)。上證綜指在3月9日摸高1320點(diǎn)后隨即下行。中國(guó)聯(lián)通最先連續(xù)跳水，銀行股、石化股、汽車(chē)股等緊跟其后大幅調(diào)整，而這些都是基金的重倉(cāng)股，也是保險(xiǎn)資金重點(diǎn)投資的藍(lán)籌股。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些股票下跌的一個(gè)主要原因是基金遭遇大規(guī)模贖回而被動(dòng)拋售?！艾F(xiàn)在申請(qǐng)贖回的主要就是保險(xiǎn)公司”，一位基金經(jīng)理抱怨道。

雖然保險(xiǎn)公司和一些基金公司都否認(rèn)存在大規(guī)模贖回的現(xiàn)象，多家基金管理公司高層都表示，其公司旗下基金規(guī)模基本穩(wěn)定，申購(gòu)、贖回的規(guī)模都不是很大。這也在情理之中，但證監(jiān)會(huì)對(duì)基金公司的緊急調(diào)查令則增加了投資者對(duì)此的懷疑。

3月9日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)緊急通知各基金公司上報(bào)自今年2月16日到3月8日之間，旗下基金申購(gòu)、贖回的情況，并分個(gè)人投資者、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、其他機(jī)構(gòu)投資者三個(gè)主體統(tǒng)計(jì)填表上報(bào)。

市場(chǎng)人士分析說(shuō)，聯(lián)系到保險(xiǎn)資金直接入市的背景，當(dāng)前對(duì)基金贖回著重調(diào)查，可能是想了解保險(xiǎn)資金直接入市后對(duì)基金的影響。

雖然證監(jiān)會(huì)基金部對(duì)市場(chǎng)中的傳言進(jìn)行了辟謠，表示由該部門(mén)具體實(shí)施的此次基金調(diào)查，只是對(duì)證券投資基金節(jié)后申購(gòu)贖回狀況的一個(gè)例行調(diào)查，并非外界所傳說(shuō)的針對(duì)入市保險(xiǎn)資金的“突擊行動(dòng)”。但有關(guān)人士回憶，2004年9月份，曾經(jīng)爆發(fā)過(guò)大規(guī)模的基金贖回潮，當(dāng)時(shí)證監(jiān)會(huì)也曾下發(fā)過(guò)類(lèi)似通知。

在去年“9?14行情”中，以絕對(duì)安全為理念的保險(xiǎn)資金被懷疑在基金操作上做波段，在基金凈值上漲之后迅速套現(xiàn)，大規(guī)模的贖回最后導(dǎo)致了行情的夭折。此次春節(jié)之后行情急升，也不排除保險(xiǎn)資金會(huì)產(chǎn)生類(lèi)似的想法，從而成為基金贖回潮中的主力。

此外，基金公司今年扎堆發(fā)行貨幣市場(chǎng)基金、高比例分紅也是基金公司應(yīng)對(duì)贖回風(fēng)潮的無(wú)奈之舉。去年的市場(chǎng)讓投資者飽嘗投資虧損的煩惱，因此當(dāng)凈值上升到投資者可以接受的虧損程度或者稍有盈利，個(gè)人投資者甚至機(jī)構(gòu)投資者就會(huì)獲利了結(jié)。為了留住資金，基金公司不得不考慮其他的方式。

發(fā)行貨幣市場(chǎng)基金就是其中之一?！拔覀兿Ｍ璐藴p少可能出現(xiàn)的贖回風(fēng)潮對(duì)公司的沖擊?！敝行呕鹗袌?chǎng)總監(jiān)湯維清無(wú)奈地表示。

有人認(rèn)為，在現(xiàn)階段，由于保險(xiǎn)公司投資股票的資金規(guī)模受到很大限制，加之保險(xiǎn)公司對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性的偏好，保險(xiǎn)資金對(duì)市場(chǎng)的影響甚微。但按照國(guó)外保險(xiǎn)資金在證券市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)三年國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金允許入市的比例將達(dá)到10%。如果按照保費(fèi)收入平均20%的增長(zhǎng)速度測(cè)算，5年后國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)資產(chǎn)總額將達(dá)19000億元，按照10%的入市比例，入市資金將達(dá)到2000億元。

到時(shí)，保險(xiǎn)資金極有可能步基金的后塵，打著價(jià)值投資的旗號(hào)，操縱市場(chǎng)。

新莊家

盡管中國(guó)證券市場(chǎng)的投資主體多為中小散戶(hù)，但真正能呼風(fēng)喚雨的則是形形、大大小小的莊家。所謂的莊家，是指高度控制上市公司二級(jí)市場(chǎng)流通籌碼的機(jī)構(gòu)或大戶(hù)，由于莊家們控制了某只股票的流通籌碼，從而從根本上改變了該只股票的供求關(guān)系，其價(jià)格制定就不再取決于該股的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和內(nèi)在的投資價(jià)值，而完全決定于莊家的操作計(jì)劃和資金實(shí)力。

在過(guò)去的10年里，在市場(chǎng)容量大規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，作為證券市場(chǎng)投資主體的莊家的資金實(shí)力也達(dá)到了較大規(guī)模的擴(kuò)張，目前已形成了中國(guó)證券市場(chǎng)的莊家群落，包括國(guó)企莊、民間機(jī)構(gòu)莊、券商莊和基金莊。

自從允許國(guó)有企業(yè)進(jìn)入股市后，部分國(guó)企也參與了做莊，最典型的當(dāng)數(shù)首創(chuàng)集團(tuán)和哈里投資等。1997年以來(lái)，隨著民間資本的擴(kuò)張，民間機(jī)構(gòu)做莊愈演愈烈。最著名的當(dāng)數(shù)新疆德隆系、中科系、明天系、上海邦聯(lián)系等。由于利潤(rùn)指標(biāo)的壓力和投資渠道的狹窄，特別是大部分券商在進(jìn)行了增資擴(kuò)股后具有了雄厚的資金實(shí)力，因此，券商在一定程度上參與了做莊。近年來(lái)，打著價(jià)值投資旗號(hào)的基金也是莊家隊(duì)伍中的重要成員。

2003年市場(chǎng)出現(xiàn)“二八現(xiàn)象”后，基金以及不少市場(chǎng)人士一再以“價(jià)值投資”、“理性投資”加以粉飾。2004年4月上證指數(shù)從1783點(diǎn)～1376點(diǎn)連續(xù)單邊下跌11周，跟風(fēng)買(mǎi)進(jìn)基金“看中”的的二成股票的中小投資者全部被深套。

2003年從100家基金持有的前10名大盤(pán)股看，幾乎雷同。流通盤(pán)都被基金通吃了。雖然基金們冠冕堂皇地自詡為“核心資產(chǎn)”、“五朵金花”，但這與莊家通吃一只股票沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別，只不過(guò)是由“獨(dú)莊”變成“群莊”，并通過(guò)基金周報(bào)、月報(bào)、半年報(bào)、年報(bào)的公布，大造輿論，聯(lián)手鎖籌、操縱股價(jià)。

此后出現(xiàn)的“一九現(xiàn)象”中的一成股票之所以逆九成股票的熊市而上漲，是基金靠從老百姓那里募集的巨資維系并推動(dòng)的。

一旦引誘到中小投資者入市，如2月1日“國(guó)九條”，大量新增資金進(jìn)場(chǎng)，基金便把“理性投資”、“價(jià)值投資”的理念拋諸腦后，大開(kāi)殺戒，一路出貨至7月1376點(diǎn)。這顯然是一種操縱股價(jià)的欺詐行為。一位基金經(jīng)理曾經(jīng)透露，不少基金的重倉(cāng)持股策略，的確有仿效“莊家”過(guò)度控制股價(jià)的行為。

基金的重倉(cāng)股均為大盤(pán)股、指數(shù)股，比其它莊股更具操縱市場(chǎng)的功能。因?yàn)樯献C綜指是把龐大的非流通股也計(jì)入指數(shù)權(quán)重的，最典型的是22億流通盤(pán)的中石化是以867億（將近40倍）的規(guī)模計(jì)入指數(shù)，基金炒作，上漲時(shí)所帶動(dòng)的指數(shù)是成倍放大的，造成股市一漲就是5個(gè)月（如2003年11月1307點(diǎn)～2004年4月1783點(diǎn)），一派鶯歌燕舞的景象。

基金拋售，下跌時(shí)所帶動(dòng)的指數(shù)也是成倍放大的，使大盤(pán)一跌就是3個(gè)月（如4月1783點(diǎn)～7月1376點(diǎn)）。這種“一九現(xiàn)象”不僅加劇了市場(chǎng)的暴漲暴跌，而且引發(fā)了指數(shù)的進(jìn)一步失真。如去年11月1307點(diǎn)時(shí)平均股價(jià)是6.56元，而今年1430點(diǎn)時(shí)的平均股價(jià)僅有6.54元。

“一九現(xiàn)象”無(wú)疑是對(duì)廣大中小投資者（尤其是響應(yīng)政府號(hào)召的中長(zhǎng)線(xiàn)投資者）利益的嚴(yán)重侵犯。

然而，管理層至今未對(duì)“一九現(xiàn)象”及其背后的操縱市場(chǎng)問(wèn)題引起重視。這種對(duì)市場(chǎng)操縱的疏于管理，令人不由得擔(dān)心：保險(xiǎn)資金這一新的機(jī)構(gòu)投資者是否會(huì)被“縱容”成另一個(gè)新的莊家呢？

如果管理層不對(duì)此提高警惕，類(lèi)似基金操縱市場(chǎng)、損害中小投資者利益和投資熱情的現(xiàn)象仍將繼續(xù)上演，保險(xiǎn)資金也將成為莊家隊(duì)伍中的新成員。

美國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)是世界上最成熟的，但仍然實(shí)施多層次、嚴(yán)格的投資監(jiān)管制度,強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)監(jiān)管和個(gè)體監(jiān)管并重。在市場(chǎng)操縱問(wèn)題上，美國(guó)1934年證券交易法及其歷年修正案中對(duì)市場(chǎng)操縱行為都作了規(guī)定，雖未泛泛地禁止一切以影響證券交易價(jià)格為目的的交易行為，但是精心列舉了幾項(xiàng)行為，具體的行為模式加上特定的主觀心理狀態(tài)，才最終構(gòu)成法律所禁止的市場(chǎng)操縱。而且美國(guó)有嚴(yán)格和完善的信息披露制度，可以有效防范市場(chǎng)操縱的發(fā)生。

第7篇：保險(xiǎn)資金入市比例范文

關(guān)鍵字：保險(xiǎn)投資、資本市場(chǎng)、外在動(dòng)因

一保險(xiǎn)投資及其發(fā)展動(dòng)因

保險(xiǎn)投資是保險(xiǎn)公司在組織經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和給付過(guò)程中，將積聚的閑散資金合理運(yùn)用,使資金增值的活動(dòng)。保險(xiǎn)公司的資金來(lái)源由資本金和保費(fèi)收入構(gòu)成，其中可用于保險(xiǎn)投資的基本上是資本金、準(zhǔn)備金〔按比例從保費(fèi)收入計(jì)提〕和承保盈余三部分。由于保費(fèi)收支所存在的時(shí)間差和數(shù)量差，使保險(xiǎn)公司積累了大量暫時(shí)閑置資金，為保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)造了可能；保險(xiǎn)公司的生存發(fā)展及自身職能的履行，使保險(xiǎn)資金投資成為必然。

(一)保險(xiǎn)投資發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)因

1．保險(xiǎn)投資可以減少保險(xiǎn)市場(chǎng)因競(jìng)爭(zhēng)加劇，而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)下降的程度。

保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)大致分為兩部分：承保、投資。從發(fā)達(dá)國(guó)家成熟保險(xiǎn)業(yè)的情況看，承保利潤(rùn)為基本持平或虧損，主要作用是吸納資金；而投資利潤(rùn)決定了保險(xiǎn)業(yè)的生存和發(fā)展。在1975~1992年間，除日本和德國(guó)以外，其余幾國(guó)平均承保利潤(rùn)均為負(fù)數(shù)，保險(xiǎn)公司主要利潤(rùn)來(lái)自投資收益。如表1：

表11975~1992西方六國(guó)承保盈虧率和投資收益率平均水平一覽表

單位：%

項(xiàng)目美國(guó)日本德國(guó)法國(guó)英國(guó)瑞士

承保盈虧率

(盈虧/保費(fèi))-8.2

0.33

0.51

-11.62

-8.72

-8.48

投資收益率

(投資收益/保費(fèi))14.448.488.7213.0113.2911.55

資料來(lái)源：《證券時(shí)報(bào)》1999年10月29日

2．保險(xiǎn)投資可以加快保險(xiǎn)資金積累，提高償付能力。

保險(xiǎn)公司償付能力由資本金和公積金構(gòu)成。保險(xiǎn)投資獲得的利潤(rùn)，一方面可以按比例計(jì)提公積金，成為保險(xiǎn)公積金積累的間接源泉，提高保險(xiǎn)資金的安全性，做到保險(xiǎn)資金的保值增值。另一方面，在保險(xiǎn)公司認(rèn)許資產(chǎn)和負(fù)債之差不滿(mǎn)足保監(jiān)會(huì)要求的數(shù)額時(shí)，保險(xiǎn)投資利潤(rùn)的一定余額可以轉(zhuǎn)為擴(kuò)充資本金，為保險(xiǎn)公司償付能力壯大提供了資金準(zhǔn)備。

3．有效的保險(xiǎn)資金投資收益，可以降低保險(xiǎn)費(fèi)率，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

在現(xiàn)階段市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下過(guò)高的費(fèi)率，無(wú)疑會(huì)影響投保人的投保積極性。通過(guò)保險(xiǎn)投資活動(dòng)，可以增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)的贏利能力，為降低保險(xiǎn)費(fèi)率提供物質(zhì)條件。這樣既能發(fā)展壯大保險(xiǎn)企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高其收益，也能降低保費(fèi)，提高保險(xiǎn)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

(二)保險(xiǎn)投資發(fā)展的外在動(dòng)因——資本市場(chǎng)的發(fā)展與完善

資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展，一方面使得各種金融工具不斷創(chuàng)新，政府債券、金融債券、公司債券以及股票發(fā)行的品種和數(shù)量不斷增加，使保險(xiǎn)投資有了更多可選擇的客體；另一方面，各種類(lèi)型的機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)的占有率也穩(wěn)步上升，保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、共同基金成為資本市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者，不僅了擴(kuò)大的資本市場(chǎng)的投資規(guī)模，還降低了資本市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國(guó)保險(xiǎn)投資現(xiàn)存的問(wèn)題

我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在改革開(kāi)放以來(lái)，始終保持了平均30%以上的高速增長(zhǎng)。截止到2003年底，全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總額為9122.84億元，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到8739億元，但在高速增長(zhǎng)的背后隱憂(yōu)亦存。投資收益率下降是保險(xiǎn)投資中最突出的問(wèn)題。

我國(guó)保險(xiǎn)公司投資收益率下降的表現(xiàn)：

第一，保險(xiǎn)可用資金的快速增長(zhǎng)和資金運(yùn)用渠道狹窄的矛盾突出。

從國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)看，保險(xiǎn)投資采用了多種保險(xiǎn)投資方式，具體包括：銀行存款、債券、股票、抵押貸款、保單質(zhì)押貸款、不動(dòng)產(chǎn)投資等。安全靈活多樣的投資方式使得不同的保險(xiǎn)公司可以根據(jù)自身的特點(diǎn)和需要選擇投資方式，按照收益性、流動(dòng)性的要求和原則對(duì)基金進(jìn)行投資組合。而我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用僅限于：銀行存款，買(mǎi)賣(mài)政府債券，買(mǎi)賣(mài)金融債，買(mǎi)賣(mài)中國(guó)保監(jiān)會(huì)指定的中央企業(yè)債券，同業(yè)拆借和保監(jiān)會(huì)同意的其他資金運(yùn)用形式。雖然保險(xiǎn)基金能進(jìn)入國(guó)債市場(chǎng)和同業(yè)拆借市場(chǎng)，但受到交易品種、交易額、交易環(huán)節(jié)及市場(chǎng)本身發(fā)展程度的制約，難以進(jìn)行現(xiàn)券交易，缺乏流動(dòng)性，也制約了保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)作。

第二，保險(xiǎn)資金利用率低且主要用于銀行存款，投資結(jié)構(gòu)不合理。

在發(fā)達(dá)國(guó)家，保險(xiǎn)投資率一般位于80%以上，壽險(xiǎn)的投資率可達(dá)到97%。以美國(guó)為例（見(jiàn)表2），而我國(guó)保險(xiǎn)投資還不到50%，有限的保險(xiǎn)資金主要限于銀行存款，資金投資運(yùn)用率很低，結(jié)構(gòu)單一（見(jiàn)表3）。

表2.1993-1997年美國(guó)壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)分布狀況

單位:%

年份債券政府債券公司債券股票抵押貸款保單貸款不動(dòng)產(chǎn)其他資產(chǎn)

199360.620.939.713.712.54.22.96.1

199461.120.440.714.511.14.42.86.2

199559.619.140.517.39.94.52.46.2

199658.917.641.319.59.14.42.25.9

199756.915.841.123.28.14.11.86.6

資料來(lái)源:lifeinsurancefactbook1998,P108-109

表3.1999-2003年中國(guó)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)分布狀況

單位:％

年份銀行存款投資國(guó)債證券投資基金其他投資

199951.049.037.00.811.2

200048.651.337.75.38.3

200153.047.021.85.719.5

200254.745.320.05.619.7

200352.143.816.05.322.5

資料來(lái)源：中國(guó)保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站經(jīng)整理得到

1．從表2中可以看出，1993-1997年這5年間,美國(guó)壽險(xiǎn)公司的投資中,證券投資所占比重達(dá)70%。其中，政府債券在投資比例中呈減少趨勢(shì)，股票和公司債券的比例在逐年上升；抵押貸款比例下降，保單貸款和不動(dòng)產(chǎn)保持穩(wěn)定。1997年，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比重依次為：公司債券、股票、政府債券、抵押貸款、保單貸款和不動(dòng)產(chǎn)。

2.從表3中可以看出，我國(guó)保險(xiǎn)資金主要用于銀行存款,保險(xiǎn)投資所占比重不到50%。在保險(xiǎn)投資中，國(guó)債投資的比重較大，在投資比例中呈逐年減少趨勢(shì)；證券投資基金比重較小，基本保持穩(wěn)定，其他形式的投資在逐漸增加。

3．兩表對(duì)比分析可見(jiàn)，美國(guó)壽險(xiǎn)公司以證券投資為主；我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用仍以銀行存款為主，占其資金運(yùn)用的一半以上。這種保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)使我國(guó)保險(xiǎn)公司投資收益與國(guó)外產(chǎn)生很大差距：美國(guó)、英國(guó)等西方保險(xiǎn)公司1975—1992年的年平均投資收益率在8%—12%之間；而2002年我國(guó)保險(xiǎn)資金平均收益率僅為2.97%，投資收益率很低。

由于資金無(wú)法充分利用，巨大的資金余額正處于低效益的空轉(zhuǎn)狀態(tài)。同時(shí)，銀行存款和購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的比例過(guò)大，證券投資基金的比重過(guò)小的投資結(jié)構(gòu)，也不利于保險(xiǎn)資金分散投資風(fēng)險(xiǎn)和建立有效的投資組合。

第三，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債嚴(yán)重不匹配。

資產(chǎn)與負(fù)債的匹配一般是指投資資產(chǎn)與對(duì)投保人負(fù)債之間期限結(jié)構(gòu)的配比關(guān)系，包括資產(chǎn)與負(fù)債期限不匹配、預(yù)期資金運(yùn)用收益率與保單預(yù)定利率不匹配等。資產(chǎn)匹配的最基本要求是構(gòu)造一種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保證在任何時(shí)候資產(chǎn)的現(xiàn)金流入與負(fù)債的現(xiàn)金流出相對(duì)應(yīng)。如果這種對(duì)應(yīng)不能實(shí)現(xiàn)，就會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)與負(fù)債不匹配的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致保單償付發(fā)生困難或資產(chǎn)預(yù)期收益受到影響。

壽險(xiǎn)資金一般具有保險(xiǎn)期限長(zhǎng)、安全性高等特點(diǎn)，因而在我國(guó)現(xiàn)今這部分資金比較適于投資長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄、國(guó)債、房地產(chǎn)等。財(cái)險(xiǎn)資金期限相對(duì)較短，流動(dòng)性要求較強(qiáng)，比較適于同業(yè)拆借、股票投資等流動(dòng)性強(qiáng)、收益高的投資品種。目前，由于我國(guó)比較缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，致使不論資金來(lái)源如何，期限長(zhǎng)短與否，基本都用于短期投資。這使得保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配，嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)資金的良性循環(huán)和保險(xiǎn)公司的償付能力。

第四，保險(xiǎn)公司資金受到銀行利率影響，存在較大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

由于我國(guó)保險(xiǎn)投資中利率產(chǎn)品的比例過(guò)大，利率變化對(duì)保險(xiǎn)投資收益影響很大。尤其是近幾年來(lái)，人民銀行連續(xù)8次調(diào)低銀行存款利率，使保險(xiǎn)公司的資金成本高于存款利率。目前5年期存款利率僅為2.88%，而保險(xiǎn)資金平均成本高達(dá)6.5%，保險(xiǎn)資金大量存于銀行產(chǎn)生了較大的利差損。這使得我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)，尤其是壽險(xiǎn)業(yè)面臨較大的利率風(fēng)險(xiǎn)。

三、充分利用外在動(dòng)因，使保險(xiǎn)投資與資本市場(chǎng)互動(dòng)結(jié)合

保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)有效的保險(xiǎn)投資，從各國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的投資結(jié)構(gòu)來(lái)看，證券投資在保險(xiǎn)投資中占據(jù)越來(lái)越重要的地位。資本市場(chǎng)成為保險(xiǎn)投資的重要場(chǎng)所，保險(xiǎn)投資也成為聯(lián)系保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的重要紐帶。

(一)我國(guó)已從宏觀層面把資本市場(chǎng)作為拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的重要領(lǐng)域

保險(xiǎn)投資的渠道狹窄，限制了保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)作，也影響了保險(xiǎn)投資的收益率。從各國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資金運(yùn)用渠道的規(guī)定來(lái)看，一般對(duì)保險(xiǎn)資金入市的限制比較寬松。從我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)踐看，我國(guó)也正在開(kāi)始把資本市場(chǎng)作為拓寬資金運(yùn)用渠道的重要領(lǐng)域。1999年10月，保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金間接入市。根據(jù)當(dāng)前證券投資基金市場(chǎng)的規(guī)模，確定保險(xiǎn)資金間接進(jìn)入證券市場(chǎng)的規(guī)模為5%。新《保險(xiǎn)法》將原法第104條第三款，修改為第105條第三款“保險(xiǎn)公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，不得用于設(shè)立保險(xiǎn)公司以外的企業(yè)?！笔鶎萌腥珪?huì)決定，將大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，拓寬合規(guī)資金入市渠道，為拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道留下了空間。2004年2月頒布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》提出“支持保險(xiǎn)資金以多種方式直接投資資本市場(chǎng)”，表明拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的方向和趨勢(shì)已非常明確。

(二)資本市場(chǎng)提供多種信用形式，為保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的合理配置奠定基礎(chǔ)

我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用，由于投資結(jié)構(gòu)不合理，形式單一，存在較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而資本市場(chǎng)上多種投資工具的選擇，使保險(xiǎn)投資可用空間增大。保險(xiǎn)投資在資本市場(chǎng)上可選擇不同期限、不同性質(zhì)、不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的證券組合。既能滿(mǎn)足不同性質(zhì)和期限保險(xiǎn)資金的需要，達(dá)到資產(chǎn)負(fù)債匹配；又能有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，形成一個(gè)合理的投資結(jié)構(gòu)，保證投資的安全性和收益性。

（三）保險(xiǎn)投資為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供資金支持

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的特性使保險(xiǎn)公司擁有大量的長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資基金，成為資本市場(chǎng)上一個(gè)重要的機(jī)構(gòu)投資者。保險(xiǎn)業(yè)通過(guò)吸收長(zhǎng)期性的儲(chǔ)蓄資金，并按照資產(chǎn)匹配的原理直接投資與資本市場(chǎng)，實(shí)行集中使用，專(zhuān)家管理，組合投資，可以為資本市場(chǎng)發(fā)展提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持。即增加了資本市場(chǎng)資金供給，又刺激了資本市場(chǎng)籌資主體的資金需求，擴(kuò)大了資本市場(chǎng)的規(guī)模。

保險(xiǎn)公司通過(guò)承購(gòu)、包銷(xiāo)、購(gòu)買(mǎi)參與一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行和做為機(jī)構(gòu)投資者參與二級(jí)市場(chǎng)的流通，以其在風(fēng)險(xiǎn)一定的條件下通過(guò)經(jīng)常性的調(diào)整投資資產(chǎn)組合，實(shí)現(xiàn)受益最大化。這不僅有利于穩(wěn)定資本市場(chǎng)，削弱投資者操縱市場(chǎng)的能力，降低資本市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；而且有利于完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)市場(chǎng)主體的發(fā)育成熟和市場(chǎng)效率的提高，從而實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)發(fā)展和保險(xiǎn)投資收益提高的相互促進(jìn)、相輔相成的良性循環(huán)。

總之，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)要發(fā)展，不僅要發(fā)揮好保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和社會(huì)管理功能，還必須充分重視和發(fā)揮好保險(xiǎn)的資金融通功能，把保險(xiǎn)資金運(yùn)用與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展放在同等重要的位置，不斷拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，加大保險(xiǎn)業(yè)參與資本市場(chǎng)的力度。資本市場(chǎng)要利用保險(xiǎn)投資的有利條件，盤(pán)活資金，產(chǎn)生效益。促進(jìn)金融資源的優(yōu)化配置,從而最終達(dá)到保險(xiǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)“雙贏”的目的。

參考書(shū)目:

《新形勢(shì)下的保險(xiǎn)資金運(yùn)用：開(kāi)放與投資安全》作者：張洪濤中國(guó)人民大學(xué)出版2003年6月第1版

《現(xiàn)代保險(xiǎn)企業(yè)管理》作者：董昭江人民出版社2003年7月第1版

第8篇：保險(xiǎn)資金入市比例范文

保險(xiǎn)投資在保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)中占有舉足輕重的地位。但是目前我國(guó)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)作現(xiàn)狀并不盡如人意，保險(xiǎn)公司作為一個(gè)商業(yè)企業(yè)，其根本目的在于追求利潤(rùn)的最大化，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，保險(xiǎn)公司利潤(rùn)已不能單純依靠收取的保險(xiǎn)費(fèi)與一定概率下的保險(xiǎn)賠付差額，而是越來(lái)越倚重于保險(xiǎn)投資的有效運(yùn)營(yíng)。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)與給付之差，其利潤(rùn)率是一定的，而且還有減少的趨勢(shì)，而保險(xiǎn)投資的運(yùn)營(yíng)，其預(yù)期的利潤(rùn)率卻是無(wú)限大的，所以只有安全有效地進(jìn)行各種投資運(yùn)營(yíng)才能使保險(xiǎn)資金獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的增長(zhǎng)，使保險(xiǎn)公司獲得較高的利潤(rùn)?？梢?jiàn)有效的資本運(yùn)營(yíng)是現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)的支柱，是保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的生命線(xiàn)。

二、我國(guó)保險(xiǎn)投資的歷史和現(xiàn)狀

（一）我國(guó)保險(xiǎn)投資的歷史沿革

建國(guó)初期，我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)的資金按規(guī)定只能存入銀行，所得利息全部上繳國(guó)家財(cái)政，無(wú)任何保險(xiǎn)投資可言。經(jīng)過(guò)20年的停辦以后，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)隨著改革開(kāi)放而獲得新生。中國(guó)人民保險(xiǎn)公司1980年開(kāi)始恢復(fù)辦理國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并積極發(fā)展國(guó)外保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

1984年11月，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)的中國(guó)人民保險(xiǎn)公司《關(guān)于加快發(fā)展我國(guó)保險(xiǎn)事業(yè)的報(bào)告》中指出：“總、分公司收入的保險(xiǎn)費(fèi)扣除賠款、賠償準(zhǔn)備金、費(fèi)用開(kāi)支和納稅金后，余下的可以自己運(yùn)用”。1985年3月國(guó)務(wù)院頒布的《保險(xiǎn)企業(yè)管理暫行條例》又從法規(guī)的角度明確了保險(xiǎn)企業(yè)可以自主運(yùn)用保險(xiǎn)資金。這不僅是我國(guó)保險(xiǎn)體制改革的一次重大突破，也是增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)活力的一項(xiàng)戰(zhàn)略性措施，對(duì)加快我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)投資大體可以分為以下幾個(gè)階段。

1、初步發(fā)展階段：1984年至1988年底

中國(guó)人民保險(xiǎn)公司在取得投資權(quán)后，從1984年下半年開(kāi)始，總公司在北京、江蘇等地嘗試性地開(kāi)展投資（包括貸款）業(yè)務(wù)，部分省、自治區(qū)、直轄市以及計(jì)劃單列城市分公司也相繼開(kāi)展保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。

在這一階段，中國(guó)人民銀行對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)的投資活動(dòng)實(shí)行嚴(yán)格管理，一是對(duì)資金運(yùn)用規(guī)模實(shí)行計(jì)劃控制，例如1986年人行對(duì)人保下達(dá)2億元投資額度。二是對(duì)資金運(yùn)用的方式與方向作了嚴(yán)格規(guī)定。1986年人保的資金運(yùn)用被限定為投資地方自籌的固定資產(chǎn)項(xiàng)目。1987年批準(zhǔn)試辦流動(dòng)資金貸款業(yè)務(wù)和購(gòu)買(mǎi)金融債券。這一階段的經(jīng)營(yíng)效益不大理想，資產(chǎn)運(yùn)用率和投資收益水平都比較低。以1986年為例，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)匯總的資產(chǎn)運(yùn)用率只有9.23%，投資收益率僅為0.83%。

2、調(diào)整整頓階段：1988年底至1990年底

由于面臨治理整頓的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和緊縮信貸規(guī)模的局面，加之保險(xiǎn)業(yè)本身經(jīng)營(yíng)效益不佳，我國(guó)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)于1988年底進(jìn)入調(diào)整整頓階段。其內(nèi)容和措施有：總結(jié)前幾年資金運(yùn)用工作的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，嚴(yán)格執(zhí)行信貸計(jì)劃，嚴(yán)肅利率政策，把資金轉(zhuǎn)投到流動(dòng)資金貸款方面，堅(jiān)持“十不貸”和注意“重點(diǎn)傾斜”并采取了擔(dān)保和銀行承兌匯票抵押等手段，努力提高資金運(yùn)用的安全性與收益性。在這一階段，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用工作除辦理流動(dòng)資金貸款業(yè)務(wù)外，大部分工作放在對(duì)原有投資貸款項(xiàng)目的清理的催收上。資金運(yùn)用的范圍被限定為流動(dòng)資金貸款、企業(yè)技術(shù)改造貸款、購(gòu)買(mǎi)金融債券和銀行同業(yè)拆借。

3、進(jìn)一步發(fā)展階段：1991年至1995年

經(jīng)過(guò)兩年多的調(diào)整整頓，加之宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)于1991年開(kāi)始進(jìn)行新的發(fā)展階段。在這一階段，保險(xiǎn)投資在保險(xiǎn)界得到了普遍認(rèn)同和重視。兩家新成立的全國(guó)性保險(xiǎn)公司——中國(guó)平安保險(xiǎn)公司、中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司先后加入了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的行列。保險(xiǎn)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，1992年底。人保、平保、太保三家保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用余額達(dá)109.46億元。保險(xiǎn)投資的范圍有所拓寬，證券投資得到較大發(fā)展，保險(xiǎn)投資收益得到提高。

4、規(guī)范發(fā)展階段：1995年至今

隨著1995年《保險(xiǎn)法》的出臺(tái)和實(shí)施，各保險(xiǎn)公司遵照《保險(xiǎn)法》調(diào)整業(yè)務(wù)，以符合《保險(xiǎn)法》的要求?！侗ｋU(xiǎn)法》的實(shí)施，為我國(guó)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的規(guī)范與健康發(fā)展奠定的基礎(chǔ)。

（二）我國(guó)保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)投資現(xiàn)狀

1、決策機(jī)制薄弱

目前許多保險(xiǎn)公司尚未建立一套規(guī)范有效的決策機(jī)制，人保財(cái)險(xiǎn)公司直到2003年下半年才成立了專(zhuān)門(mén)的保險(xiǎn)投資公司。決策的盲目性、被動(dòng)性、隨意性十分突出，在僅能投資債券的時(shí)期，這類(lèi)決策機(jī)制不會(huì)體現(xiàn)任何危機(jī)，對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模迅速壯大的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，更是掩蓋了其決策的弊端：決策機(jī)制落后，決策反饋機(jī)制尚未建立，在保險(xiǎn)公司進(jìn)入基金市場(chǎng)后會(huì)充分暴露出來(lái)。

2、保險(xiǎn)投資渠道狹窄

1998年以前，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用渠道限于：銀行存款、買(mǎi)賣(mài)政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。2000年3月1日起實(shí)行的《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用，限于銀行存款、買(mǎi)賣(mài)政府債券、金融債券、買(mǎi)賣(mài)中國(guó)保監(jiān)會(huì)指定的中央企業(yè)債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。而西方國(guó)家保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的法定渠道則較廣泛。如美國(guó)、日本就規(guī)定保險(xiǎn)公司可進(jìn)行政府債券、公司債券、股票、抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)、保單放貸等業(yè)務(wù)。

3、保險(xiǎn)資金利用率低

保險(xiǎn)資金的利用率，在國(guó)外基本上達(dá)到90%，而在我國(guó)還不到50%。有限的保險(xiǎn)資金主要用于銀行存款。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1998年人保、平保和太保三大保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資金的40%—60%局限于現(xiàn)金和銀行存款，保險(xiǎn)資金基本上無(wú)“運(yùn)用”可言。截止到1999年底，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用率還不到20%。為了保證保險(xiǎn)資金的安全，保險(xiǎn)公司將大量資金存于銀行，由銀行進(jìn)行專(zhuān)業(yè)的資金運(yùn)用，而保險(xiǎn)公司只能獲得固定的較低的存款利息，銀行存款的利息已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能使保險(xiǎn)資金保值、增值了，保險(xiǎn)公司必須開(kāi)拓出投資新領(lǐng)域來(lái)保證其資金的收益性、安全性。

4、保險(xiǎn)投資缺乏相應(yīng)人才

保險(xiǎn)投資涉及到存款、國(guó)債、證券等多個(gè)領(lǐng)域，因此保險(xiǎn)投資人才必須對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展有遠(yuǎn)見(jiàn)，對(duì)各行業(yè)發(fā)展有底數(shù)，才能有膽略，有靈活性，善于捕獲商機(jī)，在資本市場(chǎng)上獲得豐厚的回報(bào)。而我國(guó)保險(xiǎn)公司由于歷史原因，現(xiàn)有員工基本上由干部、金融機(jī)構(gòu)及政府部門(mén)調(diào)入和正規(guī)大學(xué)畢業(yè)生三部分組成，且前兩部分約占公司員工的70%，年齡大都在40周歲以上。這樣的人力資源結(jié)構(gòu)，呈現(xiàn)出明顯的弊端，即知識(shí)結(jié)構(gòu)老化，缺乏創(chuàng)造力。保險(xiǎn)公司要想從保險(xiǎn)投資中獲益，就必須引進(jìn)相應(yīng)人才，同時(shí)注重公司內(nèi)部年輕人才的培養(yǎng)。

5、保險(xiǎn)公司管理水平落后，影響保險(xiǎn)投資收益

由于我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，管理體制落后，投資缺乏科學(xué)決策，許多公司在科學(xué)決策、內(nèi)部約束機(jī)制方面比較薄弱。由此出現(xiàn)了許多領(lǐng)導(dǎo)項(xiàng)目貸款、人情貸款等。這些項(xiàng)目貸款很多無(wú)法收回投資本息，甚至成為呆賬、壞賬。管理水平的落后，影響了投資收益。

中國(guó)的保險(xiǎn)公司要生存，保險(xiǎn)事業(yè)要發(fā)展，客觀上要求保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)有效運(yùn)用，但是這并不是說(shuō)中國(guó)馬上就完全放開(kāi)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的限制，還有一些地方需要去完善，還有一些制度需要制定，這是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。

三、建立我國(guó)保險(xiǎn)投資體制的構(gòu)想

（一）保險(xiǎn)投資客觀上需要建立有效投資體制

所謂保險(xiǎn)投資體制是指保險(xiǎn)投資活動(dòng)運(yùn)行機(jī)制和管理制度的總稱(chēng)。保險(xiǎn)投資機(jī)制建立的目的在于提高保險(xiǎn)投資的收益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

保險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)是現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)的兩個(gè)重要特征，其中保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)已經(jīng)成為現(xiàn)代保險(xiǎn)公司生存和發(fā)展的重要手段。一方面，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，將擴(kuò)大保險(xiǎn)公司的盈利，增加保險(xiǎn)公司償付能力和經(jīng)營(yíng)和穩(wěn)定性。同時(shí)，保險(xiǎn)公司收入的增加，將使保險(xiǎn)公司有能力降低保險(xiǎn)費(fèi)率，減輕被保險(xiǎn)人的負(fù)擔(dān)，提高保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)能力。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)如果沒(méi)有投資收益作為基礎(chǔ)，加入WTO后，在承保業(yè)務(wù)上很難與國(guó)外保險(xiǎn)公司進(jìn)行價(jià)格（費(fèi)率）競(jìng)爭(zhēng)。另一方面，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展和獲利可以彌補(bǔ)業(yè)務(wù)上虧損，維持保險(xiǎn)公司的生存和發(fā)展。如1987年英國(guó)兩大保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)虧損分別為0.64億英鎊和1.08億英鎊，而投資利潤(rùn)為2.04億英鎊和2.49英鎊，盈虧相抵后，還有不小的綜合盈利。從近期國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)來(lái)看，保險(xiǎn)公司的主要收益已經(jīng)從傳統(tǒng)的承保收益逐步轉(zhuǎn)移為投資收益，如美國(guó)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)自1978年以來(lái)連續(xù)21年出現(xiàn)承保虧損，主要收益來(lái)自于投資收益。

由于保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)是一種負(fù)債經(jīng)營(yíng)，因而保險(xiǎn)資金的運(yùn)用除了考慮投資的收益外，還必須保證投資的安全性。因此，市場(chǎng)的開(kāi)放，投資工具的增加和投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，客觀上需要保險(xiǎn)公司進(jìn)一步加強(qiáng)投資機(jī)制的建設(shè)，提高化解風(fēng)險(xiǎn)的能力，保證保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)安全性和投資收益的協(xié)調(diào)。

（二）保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)盡快建立、健全保險(xiǎn)企業(yè)的制度和規(guī)范

建立和完善中國(guó)保險(xiǎn)投資體制是一個(gè)系統(tǒng)工程。只有保險(xiǎn)公司建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，才可能為高水平、高效益的保險(xiǎn)投資提供根本制度保證。如何加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，我個(gè)人認(rèn)為可以包括以下內(nèi)容：

第一、加大公司運(yùn)作的透明度和社會(huì)輿論的監(jiān)督作用，運(yùn)用法律武器，嚴(yán)懲那些損害股東權(quán)益的行為，有效地維護(hù)股東的權(quán)益。

第二、建立和完善對(duì)經(jīng)理層的約束和激勵(lì)機(jī)制，徹底改變舊的用人機(jī)制，讓市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)來(lái)決定經(jīng)理的選拔，使經(jīng)理的報(bào)酬與公司的業(yè)績(jī)直接掛鉤。

第三、加強(qiáng)管理創(chuàng)新，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，摒棄舊的、傳統(tǒng)的管理模式及其相應(yīng)的管理方工和方法，創(chuàng)建新的管理模式及其相應(yīng)的方式和方法。

（三）進(jìn)一步拓寬資金運(yùn)用渠道

保險(xiǎn)資金運(yùn)用是保險(xiǎn)公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，是關(guān)系到保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)狀況的重要因素。

由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)起步較晚,加之其它種種原因,目前我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用存在的問(wèn)題是證券投資基金規(guī)模太?。槐ｋU(xiǎn)公司無(wú)法控制入市資金的風(fēng)險(xiǎn)；在目前封閉式基金占據(jù)主流的情況下，保險(xiǎn)公司只能被動(dòng)的分紅，其變現(xiàn)很難實(shí)現(xiàn)；保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道過(guò)窄；保險(xiǎn)資金中短期嚴(yán)重。

針對(duì)這些問(wèn)題，必須進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道，加快資金入市步伐，使我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)能夠持續(xù)快速發(fā)展。

1、保險(xiǎn)資金入市

（1）保險(xiǎn)資金入市可以增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的盈利能力，如果運(yùn)用得當(dāng)，還可有效解決保險(xiǎn)公司所面臨的“利差損”問(wèn)題。在《保險(xiǎn)法》規(guī)定的范圍內(nèi)進(jìn)行投資，僅每年的利差損就有3至6個(gè)百分點(diǎn)，這為保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期發(fā)展埋下了巨大隱患。在銀行存款的利率為2.25%，國(guó)債的買(mǎi)賣(mài)收益最多不過(guò)6%-7%，在同業(yè)拆借市場(chǎng)上，因資金量有限，所以收益率微乎其微。而在2000年保險(xiǎn)公司投資證券基金的平均收益達(dá)12%。因此，保險(xiǎn)資金入市，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)保險(xiǎn)公司增加盈利能力、解決“利差損”具有重要的意義。

（2）保險(xiǎn)資金入市可以有效改善保險(xiǎn)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果允許保險(xiǎn)資金按嚴(yán)格的比例進(jìn)入證券市場(chǎng)，可以在一定程度上緩解資金閑置的壓力。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金進(jìn)入證券市場(chǎng)是進(jìn)行股權(quán)的交易，在證券市場(chǎng)機(jī)制作用下，根據(jù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用原則，保險(xiǎn)公司必然將資金投入到效益好、有成長(zhǎng)性的企業(yè)中去，這樣客觀上就使保險(xiǎn)資產(chǎn)得到了相應(yīng)的改善。

（3）從長(zhǎng)期來(lái)看，保險(xiǎn)資金入市對(duì)于啟動(dòng)保險(xiǎn)消費(fèi)將起到一定的促進(jìn)作用。保險(xiǎn)資金入市無(wú)疑使國(guó)家找到一種對(duì)資金更有效的配置方法，從而使部分社會(huì)資金與證券市場(chǎng)之間形成紐帶。在這個(gè)紐帶的連接過(guò)程中，不但可以改變整個(gè)社會(huì)資金的結(jié)構(gòu)，還可以使經(jīng)濟(jì)發(fā)展得到更大的保障，以便使國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人以及保險(xiǎn)公司更好的發(fā)展。

（4）保險(xiǎn)資金入市，可以增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。隨著我國(guó)加入WTO，保險(xiǎn)業(yè)面臨著更大的沖擊，承受著更大的壓力。保險(xiǎn)公司除了用提高服務(wù)質(zhì)量來(lái)爭(zhēng)取保單，擴(kuò)大客戶(hù)群外，其所得到的保費(fèi)收入如何獲取最大的安全收益是關(guān)鍵問(wèn)題。在發(fā)達(dá)國(guó)家，保險(xiǎn)資金的投資渠道較我國(guó)暢通的多，除了存入銀行和購(gòu)買(mǎi)國(guó)債外，還可涉足證券市場(chǎng)甚至房地產(chǎn)業(yè)。所以，保險(xiǎn)資金入市，可以增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)公司與國(guó)外保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，更好地奠定加入WTO后的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

（5）保險(xiǎn)資金入市可有效緩解證券市場(chǎng)中資金供給與需求之間的矛盾，有助于穩(wěn)定證券市場(chǎng)。隨著保險(xiǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，可入市的保險(xiǎn)資金的規(guī)模將越來(lái)越大，必將會(huì)改善證券市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)，它對(duì)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展所起的作用也會(huì)越來(lái)越明顯。

2、保險(xiǎn)資金進(jìn)入短期拆借市場(chǎng)。

盡管保險(xiǎn)公司都有較高的信譽(yù)，但上前還不能以信用方式進(jìn)入短期拆借市場(chǎng)，而須有抵押。如果能直接以信用方式進(jìn)入短期拆借市場(chǎng)，可以為保險(xiǎn)公司提高資金運(yùn)用效率提供方便。

3、擴(kuò)大可投資的企業(yè)債券范圍。

目前保險(xiǎn)資金只可購(gòu)買(mǎi)鐵路債券、電力債券和三峽債券，應(yīng)擴(kuò)大到其他的企業(yè)債券。盡管企業(yè)債券質(zhì)地有好有壞，或者說(shuō)存在風(fēng)險(xiǎn)，但應(yīng)相信保險(xiǎn)公司有一定的鑒別能力。

4、進(jìn)行資產(chǎn)委托管理。

資產(chǎn)委托就是保險(xiǎn)公司以合同的形式把資金委托給專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)管理公司進(jìn)行運(yùn)作。它的最大好處是保險(xiǎn)公司省心省力，不必事事躬親，同時(shí)由專(zhuān)業(yè)公司進(jìn)行操作，也可確保較高回報(bào)。

（四）培育專(zhuān)門(mén)資金運(yùn)用人才

我國(guó)加入WTO將使保險(xiǎn)業(yè)面臨更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)，保險(xiǎn)公司如何作好準(zhǔn)備，采取措施，搞好投資收益，上面已經(jīng)從體制和機(jī)制創(chuàng)新、拓寬資金運(yùn)用渠道等多方面進(jìn)行了探討，但要確保這些對(duì)策措施具有現(xiàn)實(shí)的針對(duì)性、決策的參考性和實(shí)施的可操作性，關(guān)鍵在人，關(guān)鍵取決于目前保險(xiǎn)公司干部職工隊(duì)伍的素質(zhì)。因此，首先要改變干部隊(duì)伍年齡老化問(wèn)題，采取買(mǎi)斷工齡、提前內(nèi)退等方式，分流一批年齡老化的人員，以保證隊(duì)伍的生機(jī)與活力；其次，要從管理入手，通過(guò)秘訣革，建設(shè)與國(guó)際接軌的一流現(xiàn)代化商業(yè)保險(xiǎn)公司的高效精簡(jiǎn)的機(jī)關(guān)管理體制，盡快與國(guó)際經(jīng)濟(jì)接軌；再次，要注重人才的引進(jìn)和使用，以及后備干部和后備人才的儲(chǔ)備。目前，當(dāng)務(wù)之急是要圍繞加快效率的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，建立結(jié)構(gòu)合理高素質(zhì)的干部隊(duì)伍；以及培養(yǎng)選拔一批優(yōu)秀的中青年干部，建立數(shù)量充足、結(jié)構(gòu)合理的后備干部隊(duì)伍，構(gòu)建既有長(zhǎng)期培養(yǎng)對(duì)象，又有近期可以上崗的人才儲(chǔ)備庫(kù)。

參考文獻(xiàn)：

第9篇：保險(xiǎn)資金入市比例范文

關(guān)鍵詞：資金運(yùn)用；資金結(jié)構(gòu)；投資收益；潛在風(fēng)險(xiǎn)

一、保險(xiǎn)資金運(yùn)用的發(fā)展與現(xiàn)狀

（一）保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模。近十幾年來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展迅速。據(jù)統(tǒng)計(jì)保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)從2001年的4591.3億元到2015年12359.8億元，保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)平均年增長(zhǎng)率達(dá)到24.5%。保險(xiǎn)資金運(yùn)用數(shù)量從2001年的1712.6億元到2015年的111795.5億元，保險(xiǎn)資金運(yùn)用數(shù)量平均增速為32.1%。2001年到2015年我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)在逐步擴(kuò)大，保險(xiǎn)資金運(yùn)用總量也在穩(wěn)步提高。隨著我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的逐步成熟，保險(xiǎn)行業(yè)由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速增長(zhǎng)，但是增量依然可觀。2014年到2015年保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為22%，但保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)增量達(dá)到2萬(wàn)多億，保險(xiǎn)資金運(yùn)用增量達(dá)到近2萬(wàn)億。

（二）保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用中銀行存款數(shù)量已由2001年的52.4%下降到2014年的26.6%，大體趨勢(shì)是先增加后降低。購(gòu)買(mǎi)債券占比2001年僅為28.4%上升到2014年37.93%。從2003年開(kāi)始我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許保險(xiǎn)資金投資股票，股票占比一直波動(dòng)較大，在2007年牛市頂峰達(dá)到了17.65%，而在2004年占比僅有0.42%。其它投資占比由2001年的13.7%增加到2015年的25.05%，但在2003年到2011年我國(guó)保險(xiǎn)資金配置中其他投資占比維持較穩(wěn)定。

（三）保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益。2004年以前我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道主要限于銀行存款和購(gòu)買(mǎi)債券，投資收益受利率影響較大。2001年到2004年投資收益率分別為3.4%、3.14%、2.68%、2.87%，受央行降息的影響保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率下降。2004年以后我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)逐步開(kāi)放資金運(yùn)用渠道，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用絕大部分收益率逐步提高。在2007年保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率達(dá)到12.17%創(chuàng)歷史新高。只有在2008年股災(zāi)造成最低收益僅為1.89%！很明顯我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率波動(dòng)較大，極差達(dá)到10.28%。近八年來(lái)，我國(guó)年均GDP平均增長(zhǎng)超過(guò)7%，但是我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益率近八年中只有2015年超過(guò)7%。這表明我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率普遍偏低。

二、我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)與防范

（一）我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)分析。我國(guó)現(xiàn)階段保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)包括保險(xiǎn)資金配置不合理帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)、投資收益率偏低和穩(wěn)定性差帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)以及潛在風(fēng)險(xiǎn)的積累。

1、保險(xiǎn)資金配置不合理帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)保險(xiǎn)資金配置中最顯著的特征就是銀行存款比例過(guò)高，在2004以前銀行存款超過(guò)50%。在發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)公司資金配置中銀行存款一般不會(huì)超過(guò)10%，其目的就是為了保證一定的流動(dòng)性和提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率。雖然近幾年我國(guó)保險(xiǎn)資金配置中銀行存款大致趨勢(shì)是逐年降低，但是我國(guó)保險(xiǎn)資金中銀行存款比例仍然高于25%。這意味著我國(guó)居民儲(chǔ)蓄中分流到保險(xiǎn)業(yè)中的資金又有一部分回到銀行進(jìn)行“二次融資”，這會(huì)增加我國(guó)金融資產(chǎn)融資成本和增加銀行風(fēng)險(xiǎn)。

隨著我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展，可供交易債券也逐漸增加。債券投資具有違約風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性高和收益高等特點(diǎn)，是我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的重要渠道。債券投資在我國(guó)保險(xiǎn)資金配置中超過(guò)30%，但是保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家投資債券的比重大都超過(guò)50%。相比而言我國(guó)債券投資比例依然過(guò)低。這會(huì)直接造成收益偏低，不利于行業(yè)的發(fā)展。

我國(guó)股市起步較晚，市場(chǎng)相對(duì)不成熟。我國(guó)保監(jiān)會(huì)在2003年以后才允許險(xiǎn)資入市，但是保監(jiān)會(huì)對(duì)入市資金比例做了嚴(yán)格的規(guī)定。在發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)資金配置結(jié)構(gòu)中，美國(guó)大部分保險(xiǎn)公司對(duì)股票投資的資金比例在10%-20%之間，中國(guó)香港比例在30%-40%之間，而我國(guó)在這方面的投資比例一直低于10%。長(zhǎng)此以往不利于行業(yè)健康發(fā)展。

2、投資收益率偏低和穩(wěn)定性差帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在2004年以前我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用集中于銀行存款，投資收益受央行降息影響較大，一直呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。2004年以后我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許保險(xiǎn)資金投資于股票、基金、債券以及不動(dòng)產(chǎn)等。我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率有所上升，但是保險(xiǎn)資金收益率依然低于同期我國(guó)GDP的年增長(zhǎng)率。與發(fā)到國(guó)家保險(xiǎn)資金收益率8%-12%相比更是差距明顯。其一直接損害投保人的利益；其二也會(huì)給保險(xiǎn)人帶來(lái)?yè)p失。

2007年我國(guó)保險(xiǎn)資金收益率達(dá)到12.17%，而在2008年受全球金融危機(jī)的影響我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率只有1.89%，很明顯我國(guó)保險(xiǎn)資金收益率穩(wěn)定較差。在保單利率預(yù)定的條件下，當(dāng)實(shí)際收益率低于預(yù)定利率時(shí)，將會(huì)出現(xiàn)利差倒掛現(xiàn)象，嚴(yán)重時(shí)會(huì)危及償付能力。長(zhǎng)期來(lái)看不僅會(huì)出現(xiàn)支付缺口，而且不利于我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的健康發(fā)展。

3、潛在風(fēng)險(xiǎn)的不斷積累。我國(guó)保險(xiǎn)資金配置中銀行存款和購(gòu)買(mǎi)債券有較高的利率敏感度并且占比超過(guò)50%，受貨幣政策和利率走勢(shì)的影響較為明顯。近些年來(lái)，我國(guó)央行多次對(duì)宏觀貨幣政策進(jìn)行調(diào)整，給我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益造成較大的影響。尤其在2004年以前央行降息直接導(dǎo)致保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率下降。有些年份甚至出現(xiàn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率低于保單預(yù)定利率，出現(xiàn)利差倒掛現(xiàn)象。這種由政府政策導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，人為因素很難預(yù)測(cè)和化解。這會(huì)極大損害保險(xiǎn)人的利益，不利于我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的健康發(fā)展。

（二）我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的防范

1、降低銀行存款占比和增加債券比例。銀行存款是一種風(fēng)險(xiǎn)小，收益穩(wěn)定的資金投資方式，但缺點(diǎn)是收益較低。在資金運(yùn)用過(guò)程中，滿(mǎn)足流動(dòng)性的前提下應(yīng)盡量降低銀行存款數(shù)量。經(jīng)過(guò)這些年發(fā)展，我國(guó)保險(xiǎn)資金中銀行存款比例由五成下降到兩成。但是與發(fā)達(dá)國(guó)家相比我國(guó)保險(xiǎn)資金銀行存款占比依然較高，需要進(jìn)一步降低我國(guó)保險(xiǎn)資金中銀行存款占比。購(gòu)買(mǎi)債券是一種集收益性、流動(dòng)性和安全性于一體的投資方式。到目前為止，我國(guó)保險(xiǎn)資金中購(gòu)買(mǎi)債券的比例約占四成，而發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)資金資金配置中債券占比超過(guò)五成。我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)在資金配置應(yīng)該多投資債券市場(chǎng)，進(jìn)一步提高債券的購(gòu)買(mǎi)比例。

2、放寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道。在我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道依然是銀行存款、購(gòu)買(mǎi)債券等。這就表明我國(guó)保險(xiǎn)資金中利率敏感性資產(chǎn)占比較大，投資收益受利率影響較大。那么在未來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)該逐步擴(kuò)大資金運(yùn)用渠道，降低利率風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該探索保險(xiǎn)資金運(yùn)用新渠道，比如我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以鼓勵(lì)我國(guó)有實(shí)力的保險(xiǎn)公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率，增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。

3、增加股票、基金和不動(dòng)產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)比例。股票、基金和不動(dòng)產(chǎn)投資具有風(fēng)險(xiǎn)大收益大的特征。目前，我國(guó)保險(xiǎn)資金配置中股票、基金和不動(dòng)產(chǎn)占比為三成。我國(guó)保險(xiǎn)公司在有充足準(zhǔn)備金和償付能力的條件下，保監(jiān)會(huì)可以鼓勵(lì)增加股票、基金和不動(dòng)產(chǎn)的投資比例。其一可以提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率，其二可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

4、完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系。在保險(xiǎn)投資過(guò)程，每個(gè)公司需要根據(jù)自身實(shí)際情況建立適合的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)管理體系。各保險(xiǎn)公司應(yīng)該分產(chǎn)品設(shè)立賬戶(hù)，按產(chǎn)品特征選擇適當(dāng)投資組合，實(shí)現(xiàn)資金配置的精細(xì)化管理。完善保險(xiǎn)資金運(yùn)作規(guī)范和信息管理系統(tǒng)，及時(shí)全面的收集保險(xiǎn)資金投資信息，建立健全的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和預(yù)警系統(tǒng)，準(zhǔn)確評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)因素的影響。在企業(yè)內(nèi)部需要建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理的構(gòu)架，讓每一個(gè)人都參與到公司風(fēng)險(xiǎn)管理。最后，我國(guó)保監(jiān)會(huì)應(yīng)該逐步建立起政府監(jiān)督、企業(yè)自律和社會(huì)監(jiān)督的三位一體的風(fēng)險(xiǎn)管控體系，降低保險(xiǎn)企業(yè)資金違規(guī)運(yùn)用給投保人帶來(lái)的損害。

（作者單位：廣西大學(xué)商學(xué)院）

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