農(nóng)產(chǎn)品基本面分析精選(九篇)

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第1篇：農(nóng)產(chǎn)品基本面分析范文

一、國際大宗農(nóng)產(chǎn)品價格金融化機(jī)理分析

金融化是指在國內(nèi)外市場中，金融市場、金融機(jī)構(gòu)及金融精英對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)管理制度的重要性不斷提升的過程。大宗商品本身不是復(fù)雜的金融產(chǎn)品，只因可在期貨市場中交易，越來越受到金融界的關(guān)注而形成 “金融化”。最早實(shí)現(xiàn)金融化的是黃金，其次是石油、有色金屬等戰(zhàn)略物資，這些戰(zhàn)略物資商品屬性越來越淡化，金融屬性越來越強(qiáng)。大宗農(nóng)產(chǎn)品 ( 如糧食、棉花、小麥、玉米、大豆、大米) 可儲藏和保存、長時間不變質(zhì)，品質(zhì)易劃分，質(zhì)量可評價，市場需求較大，且價格易受市場供求影響，從而可作為資產(chǎn)進(jìn)行投資，設(shè)計為期貨、期權(quán)等金融工具交易，成為資本逐利的投資品。大宗農(nóng)產(chǎn)品成為投資品，實(shí)現(xiàn)了從商品屬性向商品屬性和金融屬性并重的轉(zhuǎn)換，這個過程實(shí)際上就是金融化的過程。大宗農(nóng)產(chǎn)品能否金融化，其必要條件是能在流通交易投資過程中產(chǎn)生收益，在人群、地域以及期限上能進(jìn)行再配置;充分條件是具備流動的充分性和安全性。商品未實(shí)現(xiàn)金融化以前，其價格由供求決定，而不體現(xiàn)金融價值; 商品實(shí)現(xiàn)金融化后，其價格不再由傳統(tǒng)供求基本面決定，而主要受投機(jī)需求影響。

二、國際大宗農(nóng)產(chǎn)品價格金融化市場內(nèi)部推動因素

21 世紀(jì)以來，國際金融資本市場發(fā)展迅猛，貨幣市場、外匯市場、期貨市場、衍生品市場對大宗農(nóng)產(chǎn)品市場的青睞越來越高，與之構(gòu)成復(fù)雜金融體系，并使大宗農(nóng)產(chǎn)品金融化趨勢增強(qiáng)，作為 “白金”已經(jīng)成為繼黃金、黑金 ( 石油)等泛貨幣化的新價值符號。

( 一) 期貨市場

由于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)具有不可預(yù)測性，未來價格不確定性使得生產(chǎn)者和消費(fèi)者在現(xiàn)貨市場上交易存在風(fēng)險。大量農(nóng)民和農(nóng)場主越來越青睞“遠(yuǎn)期合約”，通過遠(yuǎn)期合約，生產(chǎn)者和最終用戶約定在未來一定時間，以協(xié)定價格買賣一定數(shù)量的農(nóng)產(chǎn)品。遠(yuǎn)期合約保證農(nóng)民在收割季節(jié)以合約價格銷售，又確保加工企業(yè)和貿(mào)易商以協(xié)定價格購買農(nóng)產(chǎn)品。同時，為了克服不可預(yù)見的價格變化，轉(zhuǎn)移風(fēng)險，農(nóng)民、貿(mào)易商和加工企業(yè)開始在期貨市場上進(jìn)行對沖，從而農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者和最終用戶成為套期保值者。國際最重要的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所在芝加哥、紐約、堪薩斯州和倫敦。2002 年后，非傳統(tǒng)投機(jī)者 ( 包括對沖基金、養(yǎng)老基金、大型投資銀行和其他機(jī)構(gòu)投資者) 大量進(jìn)入大宗農(nóng)產(chǎn)品衍生品市場，買賣各種農(nóng)產(chǎn)品合約。他們只單純進(jìn)行投機(jī)運(yùn)作，追求高回報。大量金融巨頭涉及衍生品市場，如美國銀行、匯豐銀行、德意志銀行、花旗銀行、高盛、摩根士丹利和 JP 摩根，這使得農(nóng)產(chǎn)品衍生市場中的投機(jī)行為更加盛行。2011 年 1 月 10 日至 1 月 14日，芝加哥商品交易所玉米期貨合約收盤價周平均每噸為 247 美元，與 2010 年同期相比，價格漲幅高達(dá) 61%。

( 二) 指數(shù)基金

指數(shù)基金是以指數(shù)成分股為投資對象的基金，欲使投資組合變動趨勢與指數(shù)相一致，取得與指數(shù)同步的收益率。當(dāng)市場指數(shù)價格上升時，只要持有指數(shù)基金就可以獲得收益，因而指數(shù)投資在期貨市場上一般只做多頭。與套期保值者和傳統(tǒng)投機(jī)者不同，指數(shù)基金投資者對大宗農(nóng)產(chǎn)品價格并不敏感，不再考慮農(nóng)產(chǎn)品市場的供需基本面，他們完全按照證券交易所指數(shù)的趨勢進(jìn)行投資，較低的交易成本促使投機(jī)行為盛行。近年來指數(shù)基金發(fā)展十分迅猛，在資源投機(jī)交易中，指數(shù)基金投資的大宗商品多達(dá) 20 多個，包括石油、金屬 ( 礦石) 和農(nóng)產(chǎn)品，其中農(nóng)產(chǎn)品投資約占指數(shù)投機(jī)基金的 20% 左右。雷曼兄弟投資銀行 2008 年的研究表明，2003年 1 月至 2008 年 3 月，大量指數(shù)基金流入期貨市場，投機(jī)量從 13億美元上升到 260 億美元，增加了1900% ，國際農(nóng)產(chǎn)品價格恰好也從2003 年上升，與指數(shù)基金保持了同步效應(yīng)。

( 三) 對沖基金

對沖基金在國際大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨市場扮演著越來越重要的角色。相比其他基金，對沖資金在農(nóng)產(chǎn)品交易數(shù)量上無限制，往往持有投機(jī)性多頭和空頭，可以自由進(jìn)入，以便在農(nóng)產(chǎn)品期貨價格上升或下降中獲利。美國政府曾一度限制金融基金在商品期貨交易所進(jìn)行投機(jī)。自2000 年，商品期貨管理委員會通過法案豁免場外交易監(jiān)管和控制后，大量投機(jī)者加入投機(jī)市場，特別是 2008 年金融危機(jī)后，新進(jìn)入者 ( 如高盛、摩根大通、德意志銀行、養(yǎng)老基金、加利福尼亞州教師退休金和對沖基金) 通過 “掉期”進(jìn)行交易。一位可可零售巨頭曾指出，大量銀行機(jī)構(gòu)已經(jīng)脫離了其作為金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)與信用中介的職能，大舉進(jìn)行對沖交易，導(dǎo)致企業(yè)貸款減少，金融市場更加不穩(wěn)定。

三、國際大宗農(nóng)產(chǎn)品價格金融化外部市場推動因素

在國際大宗農(nóng)產(chǎn)品市場中，國際供求基本面、國際大宗商品金融屬性的聯(lián)動、全球貨幣流動性增強(qiáng)、國際糧商巨頭的投機(jī)炒作、國際金融資本逐利的原動性等是國際大宗農(nóng)產(chǎn)品金融化的催化劑。

( 一) 國際大宗農(nóng)產(chǎn)品供求趨緊

供求趨緊是國際大宗農(nóng)產(chǎn)品金融化的基礎(chǔ)。從供給看，自然災(zāi)害因素是全球大宗農(nóng)產(chǎn)品上漲的直接原因，如俄羅斯大火，澳大利亞、巴西的洪水和颶風(fēng)，美國嚴(yán)寒等嚴(yán)重影響了農(nóng)作物的產(chǎn)量，其中俄羅斯大火導(dǎo)致了國內(nèi)農(nóng)作物同比減產(chǎn)37% 。從需求看，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家人口增加導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品需求增加。據(jù)估計，到2050 年全球人口約為 90 億，食品需求將增加 70%～ 100% ，無疑這是農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的一個巨大需求壓力。隨著石油價格不斷攀升，以玉米為原料生產(chǎn)生物燃料變得有利可圖，燃料工業(yè)用糧需求大幅度增長，作為全球最大的玉米出口國，美國將其產(chǎn)出玉米的三分之一用來生產(chǎn)生物質(zhì)能源，生物質(zhì)能源的生產(chǎn)使得本身不足的國際糧食顯得更加珍貴。從全球庫存方面看，據(jù) FAO 統(tǒng)計，自 20 世紀(jì)90 年代中期以來，全球大宗農(nóng)產(chǎn)品庫存量與當(dāng)年消耗量的比率持續(xù)下降，總庫存水平一直在下降。2011 年全球庫存水平僅夠 47 天消費(fèi)，為 1974 年 來 歷 史 上 最 低 庫存量。

( 二) 國際大宗商品金融屬性的聯(lián)動

黃金、石油、有色金屬、大宗農(nóng)產(chǎn)品的商品屬性逐漸淡化，金融化增強(qiáng)。作為工業(yè)基礎(chǔ)原料，大宗商品價格的持續(xù)攀升引發(fā)和推動全球范圍內(nèi)的長期通貨膨脹。石油是大宗商品中的一個重要組成部分，石油價格的上漲增加了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的壓力，增加了全球經(jīng)濟(jì)的脆弱性，也給全球經(jīng)濟(jì)留下了再度陷入危機(jī)的隱患。事實(shí)上，大宗商品間聯(lián)動漲價效應(yīng)明顯。能源、資源和農(nóng)產(chǎn)品之間存在價格聯(lián)動機(jī)制，原油價格上漲往往能夠帶動煤炭、天然氣以及有色金屬等資源性產(chǎn)品漲價，帶動生物質(zhì)能源的需求擴(kuò)大，抬高玉米等大宗農(nóng)產(chǎn)品價格。

( 三) 全球貨幣流動性增強(qiáng)

全球流動性充裕是大宗農(nóng)產(chǎn)品金融化的重要影響因素。全球金融危機(jī)爆發(fā)至 2010 年 10 月，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債總規(guī)模由 2007 年 6 月的8993 億美元增加到 23131 億美元，兩年多時間增加了 257%。而英國央行資產(chǎn)規(guī)模增加了 100%，歐洲央行和瑞士央行也增加了 30% 以上。以 M2 口徑衡量，2000 年，發(fā)達(dá)國家 M2 僅為 4. 5 萬億美元，2008 年 卻 上 升 到 9 萬 億 美 元，2010 年又升至 10 萬億美元。 目前，全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐步企穩(wěn)，發(fā)達(dá)國家維持寬松貨幣政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，該信號無疑對大宗農(nóng)產(chǎn)品市場具有導(dǎo)向性影響，需求呈現(xiàn)回升態(tài)勢，價格總體運(yùn)行在上升通道。

( 四) 國際糧商巨頭的投機(jī)炒作

國際糧商巨頭是國際大宗農(nóng)產(chǎn)品金融化的主要操縱者。在 WTO的框架體系內(nèi)，世界大宗農(nóng)產(chǎn)品80% 的交易量被擁有百年歷史的四大跨國糧商 “ABCD”所控制，即美國 ADM、美國邦吉 ( Bunge) 、美國嘉吉 ( Cargill) 和法國路易•達(dá)孚 ( Louis Dreyfus) ，這四大跨國糧商通常被稱為國際大宗農(nóng)產(chǎn)品市場的 “幕后之手”。四大跨國糧商憑借其資本與經(jīng)驗優(yōu)勢，已完成對上游研發(fā)、種子、原料、期貨，中游生產(chǎn)加工、品牌和下游營銷渠道與供應(yīng)的絕對控制權(quán)。ABCD 四大糧商利用芝加哥期貨交 易 所( CBOT) 做交易平臺，利用美國農(nóng)業(yè)部掌控的全球農(nóng)業(yè)信息話語權(quán)，利用美元金融化作為操作工具。在銷售渠道上，利用沃爾瑪、家樂福、麥德龍做 “軍事?lián)c(diǎn)”。在研發(fā)技術(shù)上，ABCD 借助雄厚的資金、先進(jìn)的技術(shù)，搜集各國農(nóng)產(chǎn)品基因和專利，在此基礎(chǔ)上，不斷研發(fā)新的專利，引領(lǐng)全球大宗農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)的新潮流。同時，四大糧商充分利用全球大宗農(nóng)產(chǎn)品定價中心的芝加哥期貨交易所進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)，四大糧商每年成交的農(nóng)產(chǎn)品期貨合約金額約為 14 萬億美元。

( 五) 國際金融資本逐利的原動性

全球金融危機(jī)后，金融資本正從房地產(chǎn)和復(fù)雜衍生品投機(jī)中逃出，轉(zhuǎn)向大宗農(nóng)產(chǎn)品。在國際資本市場上，國際食品巨頭利用金融衍生品對沖風(fēng)險，大量炒作大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨甚至囤積現(xiàn)貨，從而規(guī)避大宗農(nóng)產(chǎn)品價格上漲給下游企業(yè)帶來的損失。隨著大型金融集團(tuán)進(jìn)入國際食品的全產(chǎn)業(yè)鏈，更加凸顯了大宗農(nóng)產(chǎn)品的 “金融屬性”，國際金融資本對大宗農(nóng)產(chǎn)品定價權(quán)的控制力越來越強(qiáng)。當(dāng)前，在國際大宗商品市場上，無論是石油、鐵礦石，還是大宗農(nóng)產(chǎn)品，從短期和中期來說，其價格走勢都越來越脫離市場供需基本面。當(dāng)大量的金融資本將大宗農(nóng)產(chǎn)品作為逐利對象，大宗農(nóng)產(chǎn)品期價波動就包含了人為操縱的因素，進(jìn)而反作用于現(xiàn)貨價格，扭曲了真實(shí)的大宗農(nóng)產(chǎn)品供求關(guān)系，增加了大宗農(nóng)產(chǎn)品價格金融化。

四、中國應(yīng)對國際大宗農(nóng)產(chǎn)品價格金融化的政策選擇

通過上文分析，我們可以認(rèn)識到，國際大宗農(nóng)產(chǎn)品金融化在短時間內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)，作為占世界人口1 /5 的大國和大宗農(nóng)產(chǎn)品金融市場不發(fā)達(dá)的國家，迫切需要抓住國際經(jīng)濟(jì)格局調(diào)整機(jī)遇，借鑒國際經(jīng)驗，在國家層面進(jìn)行頂層設(shè)計，多角度構(gòu)建我國大宗農(nóng)產(chǎn)品安全體系，應(yīng)對國際大宗農(nóng)產(chǎn)品價格金融化。

( 一) 加強(qiáng)大宗農(nóng)產(chǎn)品金融化頂層設(shè)計

國際金融綜合實(shí)力是一國在大宗商品國際話語權(quán)的體現(xiàn)。國際金融綜合實(shí)力的提升將是一個漫長的過程，需要長遠(yuǎn)謀劃，制定明確目標(biāo)，確定發(fā)展路徑。短時期內(nèi)，我國政府、涉農(nóng)企業(yè)應(yīng)積極熟悉國際衍生品市場規(guī)則，加快參與大宗農(nóng)產(chǎn)品國際金融市場的步伐; 中長期而言，則需要加快人民幣國際化的進(jìn)程，進(jìn)一步提升我國在國際貨幣體系中的地位，著力加快金融改革創(chuàng)新，擴(kuò)大金融對內(nèi)對外開放，提高金融服務(wù)水平，改善金融發(fā)展環(huán)境，維護(hù)金融安全與穩(wěn)定，顯著提升我國配置全球資源的功能和服務(wù)我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的能力，建立國際金融中心，以爭取在國際大宗農(nóng)產(chǎn)品市場交易規(guī)則制定中有更多的話語權(quán)與影響力。

( 二) 統(tǒng)籌大宗農(nóng)產(chǎn)品安全與金融安全

應(yīng)對國際大宗農(nóng)產(chǎn)品金融化的核心是保障我國的大宗農(nóng)產(chǎn)品安全和金融安全。雖然在 2011 年創(chuàng)下 50年來的首次 “八連增”，中國的糧食總產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)新的歷史紀(jì)錄，達(dá) 5.46億噸，但目前我國擁有糧食儲備只近2 億噸，庫存消費(fèi)比超過 40%，高于國際公認(rèn) 17% ～18% 的安全水平，對于一個擁有 13 億多人口的大國，大宗農(nóng)產(chǎn)品的安全供給壓力依然巨大。我國應(yīng)培育具備現(xiàn)代化、資本化、金融化的農(nóng)產(chǎn)品龍頭企業(yè)，在農(nóng)產(chǎn)品體系進(jìn)行全局性的布點(diǎn)，提升農(nóng)產(chǎn)品的掌控能力，由政府指導(dǎo)建立國內(nèi)大宗農(nóng)產(chǎn)品戰(zhàn)略儲備體系，才能保證國內(nèi)大宗農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)定供應(yīng)和平抑價格。建立相應(yīng)套期保值基金，在國際期貨市場上尋找合適的買入機(jī)會，隨時補(bǔ)充國內(nèi)戰(zhàn)略儲備，保障供應(yīng)，防范價格上漲的風(fēng)險。因此，中國應(yīng)該建立大宗農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項基金、成立農(nóng)產(chǎn)品投資和儲備銀行，推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易融資，大力發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權(quán)市場，加強(qiáng)國際金融合作。中國本土金融機(jī)構(gòu)應(yīng)介入大宗農(nóng)產(chǎn)品金融交易，減少中間環(huán)節(jié)，降低大宗農(nóng)產(chǎn)品需求和金融交易信息泄露的風(fēng)險，增強(qiáng)中國在國際大宗農(nóng)產(chǎn)品市場的金融安全和定價權(quán)。

( 三) 加強(qiáng)國際合作、降低金融杠桿

國際大宗農(nóng)產(chǎn)品的過度金融化，金融杠桿率的提高，產(chǎn)品設(shè)計日益復(fù)雜，監(jiān)管能力的滯后不僅給市場本身帶來了巨大風(fēng)險，也對國際金融體系構(gòu)成了潛在沖擊。經(jīng)過全球糧食金融危機(jī)，世界各國都意識到大宗農(nóng)產(chǎn)品衍生品金融市場存在著巨大風(fēng)險，紛紛醞釀更為嚴(yán)格的監(jiān)管，中國應(yīng)積極參與 FAO、IFAD、IMF、 OECD、 UNCTAD、 WEP 和WTO 等國際組織對大宗農(nóng)產(chǎn)品國際價格風(fēng)險的管理，從國際監(jiān)管角度降低和限制該類交易的杠桿率和過度衍生化，降低其對金融體系的沖擊能力。積極參與大宗農(nóng)產(chǎn)品在技術(shù)、管理上的轉(zhuǎn)讓合作，強(qiáng)化與南美在玉米、大豆貿(mào)易的伙伴關(guān)系，積極組織涉農(nóng)企業(yè)在非洲進(jìn)行投資，加大對非洲國家在大宗農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)上的技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)援助，增加大宗農(nóng)產(chǎn)品供給，以共同應(yīng)對國際大宗農(nóng)產(chǎn)品金融化的風(fēng)險。

( 四) 充分利用和規(guī)范期貨市場交易

期貨市場在農(nóng)產(chǎn)品交易中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，有助于規(guī)避大宗農(nóng)產(chǎn)品在購買和交割上的不確定風(fēng)險。國際期貨市場有成熟的交易、對沖和風(fēng)險規(guī)避機(jī)制，已經(jīng)被國際農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商、加工企業(yè)、生產(chǎn)農(nóng)戶用來規(guī)避風(fēng)險。芝加哥期貨交易所成為世界農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易的定價中心及風(fēng)險控制中心，其價格也成為國際價格的基準(zhǔn)，國際四大糧商通過芝加哥期貨交易所市場牢牢控制著世界農(nóng)產(chǎn)品的定價權(quán)。當(dāng)前我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場參與者過少，品種結(jié)構(gòu)過于單一，參與資金規(guī)模太小，特別是利用國際期貨市場套期保值者甚少。首先，我國應(yīng)充分利用國際期貨市場，鼓勵涉農(nóng)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu) “走出去”，熟悉國際規(guī)則、直接參與國際大宗農(nóng)產(chǎn)品市場交易，利用國際期貨市場規(guī)避風(fēng)險; 其次，應(yīng)進(jìn)一步完善國內(nèi)期貨市場的建設(shè)，在交易規(guī)則、風(fēng)險管理與監(jiān)管等方面逐步與國際接軌，防范在期貨市場過度投機(jī)，擾亂期貨市場秩序。

第2篇：農(nóng)產(chǎn)品基本面分析范文

以農(nóng)產(chǎn)品為首的各種商品期貨一周來出現(xiàn)持續(xù)暴跌，特別是之前上漲的領(lǐng)頭羊棉花期貨的價格近日連續(xù)下跌，“瘋狂棉花”出現(xiàn)大轉(zhuǎn)折。

以鄭商所棉花期貨的主力合約――明年5月到期交割的棉花期貨為例，該期貨今年9月份開始一路暴漲，當(dāng)月棉價暴漲達(dá)20.83%，9月底報收2.16萬元/噸；10月份再漲25.9%，報收2.72萬元/噸，到11月初更是突破3萬元大關(guān)，11月10日的盤中最高價為3.37萬元/噸，短短3個月時間里，期棉價格就漲了一倍。不僅棉花期貨，白糖、食用油等農(nóng)產(chǎn)品期貨都出現(xiàn)暴漲。

然而，期貨市場走勢11月12日突然轉(zhuǎn)向，當(dāng)日一開市棉花、白糖等多個品種就告跌停，三大商品期貨交易所無一品種上漲，超過半數(shù)品種跌停。

之后一周，期貨市場繼續(xù)下跌，11月17日國內(nèi)期市再現(xiàn)大面積暴跌行情，當(dāng)天有13個品種跌停。到18日期貨市場漲跌不一，但棉花、菜籽油等品種仍在小幅下跌。

22日是本周第一個交易日，農(nóng)產(chǎn)品期貨更是一片普跌，白糖1109合約跌幅擴(kuò)大至3.01%，報6318元；鄭棉主力合約1105尾盤跳水，大跌4.84%，報25870元；此外，豆一1109合約跌1.01%；豆二1109合約跌0.55%；豆粕1109合約跌1.11%；豆油1105合約下跌2.12%；玉米1109合約跌0.69%；棕櫚油1109合約跌2.22%；強(qiáng)麥1105合約跌0.53%；硬麥1105合約跌0.43%；菜油1105合約跌1.75%；秈稻1105合約跌2.96%。

僅僅一周多時間，棉花期貨跌幅超過20%；白糖期貨跌幅超過15%；菜籽油期貨跌幅超過10%。

到底是什么力量讓農(nóng)產(chǎn)品期貨的價格坐上了“過山車”？

暴漲聯(lián)著暴跌――都與流動性密不可分

新湖期貨研究所副所長時巖分析，本輪大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨暴跌，與前期暴漲有密切關(guān)系。前期的持續(xù)上漲，一方面由于人力成本的提高，一方面是大量的貨幣投放所致。也就是說，流動性助推了農(nóng)產(chǎn)品期貨的持續(xù)上漲。

華泰長城期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師孫宏園也印證了這個觀點(diǎn)。她認(rèn)為前期的農(nóng)產(chǎn)品大幅上漲是系統(tǒng)性的，有相當(dāng)?shù)霓r(nóng)產(chǎn)品是流動性帶來的跟漲。以大豆為例，美國的大豆在7、8月份已預(yù)知了豐收與增產(chǎn)，按理期貨價格應(yīng)該回落，但是，受到量化寬松貨幣政策的影響，美國大豆期貨價格不跌反升，由于中國的大豆70%―80%都要依賴進(jìn)口，因而國內(nèi)的大豆期貨也跟著上漲。

另外，歐盟出現(xiàn)的愛爾蘭債務(wù)危機(jī)，使歐元貶值，美元升值，由于期貨價格都以美元標(biāo)價，而且美元與期貨價格存在負(fù)相關(guān)性，當(dāng)美元升值時，商品期貨價格也就下跌。這也是本跌的一大原因。

東證期貨研究所所長林慧還談到，近期的農(nóng)產(chǎn)品期貨大跌也有技術(shù)上的需求。由于前期漲幅過猛，技術(shù)層面也需要這樣的調(diào)整。

加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、物價調(diào)控――國家管理通脹的決心壓低了市場預(yù)期

物價上漲尤其是農(nóng)產(chǎn)品價格過快上漲引起了黨和政府的高度重視。國務(wù)院辦公廳11月20日《國務(wù)院關(guān)于穩(wěn)定消費(fèi)價格總水平保障群眾基本生活的通知》，要求各地和有關(guān)部門及時采取16項措施，進(jìn)一步做好價格調(diào)控監(jiān)管工作，穩(wěn)定市場價格，切實(shí)保障群眾基本生活。

此前，11月17日國務(wù)院常務(wù)會議更是明確提出要抑制價格上漲勢頭，必要時將實(shí)行價格臨時干預(yù)；19日，央行時隔僅9天再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，顯示政策回收流動性的力度正在加大。

時巖分析，農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價格上漲誘發(fā)了CPI的上漲，國家的上調(diào)準(zhǔn)備金率、加息等舉措，讓流動性一下被收緊，這是農(nóng)產(chǎn)品期貨價格突然暴跌的一個主要原因。

專家分析認(rèn)為，生活用品價格大漲，影響太大，政府必然要出手調(diào)控，如拋出國儲棉、國儲糖等措施抑制價格；交易所又采取措施打擊投機(jī)，在這些因素影響下，投機(jī)資金無法抗衡，出現(xiàn)價格暴跌是必然的。農(nóng)產(chǎn)品期貨的持續(xù)暴跌是市場預(yù)期的正常反應(yīng)。市場經(jīng)歷連續(xù)大幅下挫消化政策利空后，上周五曾出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，但上周末央行再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金以及國務(wù)院出臺“十六條”平抑物價措施，表明了國家管理通脹的決心和緊迫性，政策面將繼續(xù)施壓短期市場。

針對物價上漲的調(diào)控不會停止――應(yīng)該走出“牛市”慣性思維

暴漲暴跌之后，農(nóng)產(chǎn)品期貨價格走向何方？

林慧說，農(nóng)產(chǎn)品事關(guān)民生，近期還將受到調(diào)控，加上9、10月份是農(nóng)產(chǎn)品特別是糧食的上市季節(jié)，價格可以保持相對的平穩(wěn)。

第3篇：農(nóng)產(chǎn)品基本面分析范文

我們認(rèn)為，盡管經(jīng)濟(jì)仍在尋底，但由于各行業(yè)所處周期不同，部分行業(yè)可能先于經(jīng)濟(jì)見底而出現(xiàn)底部，這些已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)或者即將出現(xiàn)拐點(diǎn)的行業(yè)或許正在孕育著投資機(jī)會。

火電：進(jìn)入盈利回升周期

一直以來，電力板塊都被看作A股市場中的“僵尸”板塊，尤其是火電企業(yè)。因為終端價格受到控制而煤炭成本不斷攀升導(dǎo)致電力企業(yè)盈利艱難。然而，隨著電價體制改革的推進(jìn)和煤炭價格的回落，電力企業(yè)將進(jìn)入盈利回升的周期。

2012年上半年電力行業(yè)相比于滬深300指數(shù)取得了超額收益。如果下半年電力企業(yè)業(yè)績能夠顯著回升，業(yè)績驅(qū)動因素有望給電力股帶來投資機(jī)會。

“今年下半年面臨需求面共振下滑，供給面景氣回落，在這樣的宏觀背景下，火電股的逆周期屬性使得其是很好的相對收益配置標(biāo)的?！眹鹱C券電力行業(yè)分析師趙乾明表示。

銀河證券電力行業(yè)分析師鄒序元也認(rèn)為，在基本面持續(xù)向好的情景下，電力板塊具備中線、持續(xù)性的投資機(jī)會。“用電需求的低迷使市場開始對發(fā)電機(jī)組利用率產(chǎn)生擔(dān)心。但是由于火電投資從2010年開始持續(xù)下降，2013-2014年電力產(chǎn)能增速在收縮過程中，因此對發(fā)電機(jī)組利用率不必過于擔(dān)心?！?/p>

鄒序元指出，火電投資的下降從2010年開始，2010年同比降幅為1.4%，尚不明顯。但是從2011年開始火電投資顯著下降。2011年火電投資1054億元，同比下降20%；2012年1-5月火電投資295億元，同比下降25%。“由于電源建設(shè)周期為18-24個月，因此從投資進(jìn)度推算，2013-2014年火電產(chǎn)能增速的收縮是必然的?！?/p>

鄒序元預(yù)計，隨著火電盈利的好轉(zhuǎn)，火電投資會逐步由“下降”轉(zhuǎn)為“增長”。但即使2012年下半年火電投資開始恢復(fù)增長，其產(chǎn)能釋放也要在2014-2015年才能體現(xiàn)。

2012年以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，國外經(jīng)濟(jì)低迷，全球煤炭需求收縮。而國內(nèi)外煤炭供給增速不減，煤炭供需關(guān)系從“緊平衡”轉(zhuǎn)向“弱平衡”。而這種趨勢正在逐步反映到煤價中。

鄒序元認(rèn)為，煤價中長期的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，過去幾年間國內(nèi)煤價持續(xù)上漲的情況將發(fā)生改變，四大理由支持煤價出現(xiàn)中長期拐點(diǎn)。一是國內(nèi)中長期用電需求增速下臺階。這對煤炭行業(yè)將產(chǎn)生持續(xù)影響。（二是國內(nèi)煤炭有效供給增加。未來國內(nèi)煤炭供給的增量將來自內(nèi)蒙、陜西、寧夏、新疆等西北地區(qū)。三是海外煤炭供給的沖擊。隨著印尼煤、澳大利亞煤炭產(chǎn)能的釋放，海外煤進(jìn)口量持續(xù)增長，預(yù)計2012年同比將出現(xiàn)50%以上的增長，即超過1億噸的增量。四是國內(nèi)水電、核電、天然氣等替代能源的沖擊。

從目前火電行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)看，燃料成本在營業(yè)成本中的占比已經(jīng)高達(dá)73%。這決定了火電業(yè)績對煤價的敏感性極高。以華能國際為例，鄒序元測算，當(dāng)煤價均價下跌1%時，公司每股收益增加0.05元。

此外，電力行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高。持續(xù)的降息對于緩解財務(wù)成本壓力，提升業(yè)績的效果十分顯著。

我們看好火電企業(yè)的投資機(jī)會，建議重點(diǎn)關(guān)注的品種包括粵電力A、華能國際等。

石化：三季度有望觸底反彈

二季度石化行業(yè)在需求疲軟和油價暴跌的影響下，產(chǎn)品價格大幅下滑，盈利能力也相應(yīng)的顯著惡化。展望三季度，如果油價能夠逐步止跌企穩(wěn)，行業(yè)景氣有望觸底反彈，

東方證券石化行業(yè)分析師趙辰認(rèn)為，進(jìn)入三季度，石化行業(yè)將有望迎來觸底反彈，盈利能力將大幅改善。而供給緊張、需求增長和低庫存是支持行業(yè)改善的三大原因。

趙辰認(rèn)為，在經(jīng)歷了近半年來的價格下跌，主要石化產(chǎn)品的盈利水平都大幅下滑。以最為大宗的乙烯和丙烯為例，目前其與石腦油的價差已經(jīng)處于近兩年的最低點(diǎn)。而統(tǒng)計顯示，包括我國在內(nèi)的東北亞高成本乙烯都已經(jīng)已經(jīng)陷入了現(xiàn)金虧損狀態(tài)。而基礎(chǔ)石化原料的盈利下降，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)企業(yè)紛紛降低負(fù)荷，以減少虧損。

“我們統(tǒng)計，東北亞地區(qū)三季度石化產(chǎn)能將集中檢修，有效供給顯著減小。以最為基礎(chǔ)的乙烯和丙烯為例，乙烯三季度累計檢修停產(chǎn)將達(dá)到43.7%，累計停產(chǎn)166.8 萬噸，環(huán)比二季度將增加10.2%，月均減少3.4%；而丙烯三季度將累計停產(chǎn)115.4 萬噸，環(huán)比二季度將增長5.4 萬噸。而乙烯、丙烯的停產(chǎn)，勢必會造成下游各個石化品種的同比例的減產(chǎn)，因此三季度石化的供給將顯著減少?！?/p>

我們判斷，供給的收縮則有望令石化產(chǎn)品價格出現(xiàn)回升，從而有利于石化企業(yè)的盈利能力回升。

需求方面，三季度本身就是石化產(chǎn)品傳統(tǒng)的需求旺季，需求一般會強(qiáng)于二季度。趙辰表示，市場各方對于經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂導(dǎo)致今年上半年石化產(chǎn)量出現(xiàn)了過度調(diào)整，未來在三季度隨著油價的企穩(wěn)，需求增速有望恢復(fù)到一個中長期合理水平。

今年以來，由于需求較差，下游企業(yè)普遍推遲采購，盡可能的消耗庫存維持生產(chǎn)。趙辰認(rèn)為，三季度石化補(bǔ)庫存周期有望啟動?！皦褐平衲戤a(chǎn)量增長的根本原因在于經(jīng)濟(jì)下行時的去庫存周期。尤其是4月份開始的油價暴跌，更是加重了這種趨勢。以乙烯為例，截止2012年6月，國內(nèi)聚乙烯在上海、黃埔、天津三港口的庫存降至26萬噸，比近兩年最高庫存43萬噸低40%，2011年同期34萬噸低24%。處于近兩年來最低位。而近期隨著油價在低位企穩(wěn)，各主要石化產(chǎn)品在供需的支撐下，有望出現(xiàn)補(bǔ)庫存周期。這也將顯著提高需求，進(jìn)而帶動價格的上漲。”

基于上述分析，三季度石化行業(yè)景氣將有望迎來久違的觸底反彈，行業(yè)供需轉(zhuǎn)好，產(chǎn)品價格也有望上漲。具體品種方面，東方證券分析師趙辰建議投資者關(guān)注受益丁二烯價格上漲的齊翔騰達(dá)；從事丙烷脫氫的海越股份、東華能源、衛(wèi)星石化；以及受益丙烯酸價格反彈的濱化股份。

農(nóng)業(yè)：有望從“谷底”回暖

上半年農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)不佳，與CPI下行趨勢基本同步，由于政策未超預(yù)期、子行業(yè)普遍低迷、企業(yè)盈利承壓和催化劑較少，農(nóng)業(yè)板塊整體表現(xiàn)不理想。

“2011年上半年，在通脹背景下農(nóng)產(chǎn)品漲價明顯，推高農(nóng)林牧漁行業(yè)的盈利，全行業(yè)當(dāng)期利潤13.16億元，同比增長47%。我們認(rèn)為，在2012年上半年，農(nóng)業(yè)公司受農(nóng)產(chǎn)品價格低迷的負(fù)面影響較大，且同比基數(shù)較高，本期利潤同比增速并不理想，我們預(yù)期增速將大幅下滑?！比疸y證券分析師王鵬表示。

盡管中報預(yù)期不佳，但近期，以隆平高科、北大荒、大北農(nóng)為代表的農(nóng)業(yè)股表現(xiàn)不錯。而美國較為嚴(yán)重的干旱，也令國際農(nóng)產(chǎn)品價格走勢強(qiáng)勁。盡管下半年CPI仍有持續(xù)下行的風(fēng)險，但農(nóng)業(yè)板塊的投資機(jī)會明顯好于上半年。

2012年上半年，農(nóng)產(chǎn)品普遍價格低迷，多數(shù)子行業(yè)景氣較低。糖、棉被迫由國家收儲，豬價較年初下跌約20%。因此，農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)不佳。但下半年，隨著農(nóng)產(chǎn)品價格的止跌回穩(wěn)，農(nóng)業(yè)股亦有望從“谷底”回暖。

“目前農(nóng)業(yè)板塊相對滬深300市盈率溢價率回落至2007年至今均值附近，估值合理，市場對于農(nóng)業(yè)板塊2012年盈利回落已有較充分認(rèn)識，可預(yù)期的范圍內(nèi)難有新的利空因素?！迸d業(yè)證券分析師趙欽表示。

瑞銀證券分析師王鵬預(yù)計，下半年糧價上漲可能超市場預(yù)期?！皣H糧價正處于消息敏感期，考慮到美國推出QE3的可能性，如果QE3和不利氣象、增加進(jìn)口等信息一起改變市場預(yù)期，國際糧價上漲可能超預(yù)期。”

王鵬表示，為緩解糧食壓力，中國政府在2012年上半年先后放開了美國DDGS（干玉米酒糟）進(jìn)口、批準(zhǔn)自阿根廷玉米進(jìn)口許可、簽署中美和中阿農(nóng)業(yè)協(xié)議、擴(kuò)大進(jìn)口豬肉及副產(chǎn)品進(jìn)口范圍等等。部分政協(xié)委員也提出將糧食分為口糧和飼料糧，保證口糧自給率，放開飼料糧進(jìn)口等提案。隨著中國城市化發(fā)展和消費(fèi)升級，未來中國糧食需求仍將快速增長，因此持續(xù)加大糧食進(jìn)口的可能性仍在提高，而為了保證農(nóng)民種糧積極性和保障口糧安全，糧食持續(xù)漲價將是大方向。

王鵬認(rèn)為，下半年農(nóng)業(yè)股的投資可以著眼于兩大主題。一是市場預(yù)期較早切換到2013年利潤增速較高的公司，如隆平高科；二是受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和價格回升的企業(yè)，如獐子島、好當(dāng)家。

不過，對于農(nóng)業(yè)股的投資風(fēng)險，亦不可忽視。王鵬表示，農(nóng)業(yè)行業(yè)的生產(chǎn)周期長，環(huán)境開放，自然因素對農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量和質(zhì)量影響較大，自然風(fēng)險相對較大。同時，目前中國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主體較為分散，供給分散而且市場機(jī)制不夠完善，給農(nóng)業(yè)公司的生產(chǎn)決策帶來一定風(fēng)險。此外，國際農(nóng)產(chǎn)品市場對中國的影響日益增大，農(nóng)產(chǎn)品原料采購和產(chǎn)品銷售日益全球化，由于中國農(nóng)業(yè)公司普遍規(guī)模較小缺乏議價能力，企業(yè)業(yè)績不確定性風(fēng)險在增加。

零售：行業(yè)逐漸轉(zhuǎn)好

最近三個月，商貿(mào)零售行業(yè)表現(xiàn)不佳，以蘇寧電器、天虹商場為代表的新老零售類公司走勢疲弱。不過，行業(yè)分析師普遍認(rèn)為，零售行業(yè)基本面在2012年一季度末已經(jīng)見底，二季度、三季度環(huán)比有所轉(zhuǎn)好，行業(yè)仍具備中長期投資機(jī)會。

東方證券零售行業(yè)分析師王佳認(rèn)為，零售行業(yè)作為一個滿足終端需求、并承擔(dān)為制造端銷貨職能的渠道，其發(fā)展必然要與上下游的發(fā)展特點(diǎn)相匹配，三者之間的持續(xù)博弈決定了零售行業(yè)未來的發(fā)展方向和經(jīng)營策略。“我們認(rèn)為，規(guī)模是上一個十年整個產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵詞，上游產(chǎn)能規(guī)?？焖贁U(kuò)張，城鎮(zhèn)化、經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展等宏觀因素大幅地拉動了終端需求規(guī)模，那么零售作為中間橋梁也是快速擴(kuò)張，快速成長?！?/p>

隨著供給相對過剩、需求增速放緩以及成本壓力的凸顯，零售行業(yè)正處在一個增長模式的拐點(diǎn)上。零售行業(yè)將從過去追求外延擴(kuò)張、主要靠規(guī)模帶動利潤增長向追求內(nèi)向擴(kuò)張，主要靠專業(yè)化、差異化、精細(xì)化來提升盈利能力的路徑轉(zhuǎn)變。

“未來具備差異化經(jīng)營能力、并且求精不求大的公司存在能力領(lǐng)跑的機(jī)會。當(dāng)然，我們不認(rèn)為這樣的巨大轉(zhuǎn)變會一蹴而就，也肯定不會是一刀切，國內(nèi)各地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階梯分布以及消費(fèi)習(xí)慣等因素的不同決定了這個進(jìn)程將會延綿持續(xù)?！闭劦叫袠I(yè)投資機(jī)會，王佳如此表示。

王佳認(rèn)為，行業(yè)的景氣低谷往往孕育了變革的機(jī)遇，我們相信零售行業(yè)正面臨著從大向精轉(zhuǎn)變的拐點(diǎn)，未來十年，品類專業(yè)化、體驗差異化、運(yùn)營精細(xì)化將成為零售行業(yè)的發(fā)展趨勢，行業(yè)可能將很難再出現(xiàn)依靠外延擴(kuò)張成就的大公司，具備專業(yè)化、差異化經(jīng)營能力的“小”公司將有望存在彎道超車的空間。

中金公司分析師郭海燕則認(rèn)為，中長期來看，網(wǎng)購發(fā)展及其帶來的價格競爭，大型零售商、制造商和品牌商的產(chǎn)生，特色化經(jīng)營模式及創(chuàng)新調(diào)整等因素有望推動行業(yè)渠道變革，新型行業(yè)格局和店商關(guān)系有望產(chǎn)生。在此過程中，家電零售商，在網(wǎng)購快速發(fā)展的東部沿海地區(qū)經(jīng)營但中低檔定位的百貨公司，以及不具備價格競爭力的超市公司將受損較大。

東方證券分析師王佳認(rèn)為，從估值角度來看，目前行業(yè)PE、PB等估值指標(biāo)都處于歷史低點(diǎn)，基本面改善的時點(diǎn)可能會在三季度出現(xiàn)。三個因素支持上述判斷：一是高基數(shù)影響消失；二是經(jīng)濟(jì)回暖，CPI持續(xù)低位，購買力逐漸提升；三是行業(yè)迎來旺季，前期被壓抑需求或?qū)⑨尫诺取?/p>

中金公司分析師郭海燕同樣建議關(guān)注三季度末投資時點(diǎn)。“往下半年看機(jī)會主要來自四季度至明年一季度低基數(shù)效應(yīng)以及消費(fèi)逐步恢復(fù)，預(yù)計屆時盈利增速將恢復(fù)至20%以上。短期來看，多數(shù)公司二季度銷售和一季度略有提升或持平，預(yù)計消費(fèi)數(shù)據(jù)增速一般的情況將持續(xù)到十一假期?！?/p>

王佳建議投資者重點(diǎn)關(guān)注抗風(fēng)險能力較強(qiáng)公司及二三線城市經(jīng)濟(jì)增長較快的區(qū)域性公司，如合肥百貨、友好集團(tuán)、海寧皮城等；以及自有物業(yè)占比較高，業(yè)態(tài)創(chuàng)新及物業(yè)經(jīng)營類企業(yè)如海印股份、步步高、蘇寧電器等。

郭海燕認(rèn)為，目前零售板塊2012 年整體PE為16倍，估值水平已經(jīng)不高。盈利層面來看，上半年板塊業(yè)績少有亮點(diǎn)，但若行業(yè)隨之調(diào)整反而會帶來新的機(jī)會，主要來自低預(yù)期下后續(xù)兩個季度數(shù)據(jù)同比增速改善確定性。相對看好在渠道變革中能平穩(wěn)過渡，受沖擊較小的公司：中西部及東北地區(qū)領(lǐng)軍零售商，東部沿海經(jīng)典高檔零售商以及泛零售公司。

醫(yī)藥：靜待中報確認(rèn)基本面“反轉(zhuǎn)”

2011年醫(yī)藥板塊大幅跑輸市場，但2012年醫(yī)藥板塊逐步重回投資視野，今年以來整體走勢較強(qiáng)，而從行業(yè)基本面來看，也給這種走強(qiáng)提供了重要支撐。

數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥行業(yè)2012年1-5月收入累計同比增速為20.2%，相比1-4月20.5%略有下滑；1-5月利潤總額累計同比增速為17.1%，相比1-4月15.8%略有上升。

6月份醫(yī)藥板塊上漲幅度約為5%，大幅跑贏滬深300指數(shù)。具體板塊方面，中藥、醫(yī)藥商業(yè)漲幅領(lǐng)先。主要由于中藥上市公司利潤增速相對其他子板塊更快。而從上市公司情況來看，2012年一季度醫(yī)藥上市公司收入、營業(yè)利潤、凈利潤、扣除非經(jīng)常損益后凈利潤分別同比增長21%、7%、1%和3%。好于去年三、四季度的情況。

估值方面，廣發(fā)證券分析師賀菊穎認(rèn)為，醫(yī)藥相對于大盤估值溢價率為1.31 倍，處于合理區(qū)間；目前動態(tài)市盈率相對于2011/2012年分別為24/20 倍，配置角度看仍然比較安全。但單個個股市值仍然不大，好公司從長期看有大幅成長空間。橫向?qū)Ρ?，A股的醫(yī)藥股享有一定的估值溢價。

“醫(yī)藥板塊為中等市值板塊，但單個個股市值仍然不大，好公司從長期看有大幅成長空間。從市值角度看，醫(yī)藥板塊總市值及流通市值占比分別為5.4%及6.1%，這一水平僅逐步回到十年前的水平，與行業(yè)的持續(xù)成長性及國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型并不匹配；而從單個個股的市值來看，300億市值以上的公司僅有云南白藥、康美藥業(yè)及恒瑞醫(yī)藥三家，200-300億市值的公司僅有上海醫(yī)藥、東阿阿膠等6家，大部分上市公司的市值在30億以下?！辟R菊穎認(rèn)為，好公司從長期看市值仍有大幅成長空間。

第4篇：農(nóng)產(chǎn)品基本面分析范文

2008年一季度，A股市場在機(jī)構(gòu)的一片看多聲中持續(xù)下跌，其中尤以大盤藍(lán)籌股跌幅最大，讓包括我們在內(nèi)的機(jī)構(gòu)們眼鏡破碎一地。市場的表現(xiàn)再次驗證了那句古老的股市格言，多數(shù)人的意見總是錯誤的?？磥硪胝_首先得與眾不同。

主要板塊基本面變化

（一）消費(fèi)板塊基本面變化

汽車行業(yè)：2008年1－2月國內(nèi)汽車銷售152.25萬輛，同比增長19.27%，增速較2007年全年的21.84%下降2.57個百分點(diǎn)。我們的汽車行業(yè)分析師認(rèn)為油價上漲將影響國內(nèi)汽車的銷售，全年汽車增速預(yù)計在17%左右，同時鋼材漲價將抬高汽車廠商的成本，對2008年汽車行業(yè)的盈利趨勢不太看好。

農(nóng)林牧漁：前期國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品期貨價格普漲，催生了A股市場農(nóng)業(yè)股的一波行情。我們的行業(yè)分析師判斷，2008年我國北部地區(qū)將面臨較為嚴(yán)重的旱情，可能繼續(xù)推高糧價，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲趨勢有望延續(xù)，重點(diǎn)看好產(chǎn)業(yè)鏈上游的種植業(yè)如棉花、糖，以及下游消費(fèi)品如果汁、蕃茄。

食品飲料：需求增速仍然穩(wěn)定，行業(yè)基本面變化不大，經(jīng)過前期調(diào)整后，板塊過高估值得到修正，目前估值水平接近合理區(qū)域，投資價值開始顯現(xiàn)。

旅游：受春節(jié)前后南方雪災(zāi)影響，主要旅游景點(diǎn)一季度游客人數(shù)明顯減少。但近期各旅游景點(diǎn)將集中提價，再加上進(jìn)入旅游旺季，我們的行業(yè)分析師判斷旅游板塊在2季度的表現(xiàn)不會太差。

醫(yī)藥：我們的行業(yè)分析師認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)可中長期看好，尤其是醫(yī)藥商業(yè)，醫(yī)改將促使醫(yī)藥商業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度上升、產(chǎn)業(yè)鏈條縮短，從而提升醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)的盈利水平和渠道價值。經(jīng)過前期調(diào)整后，板塊過高估值得到修正，目前估值水平接近合理區(qū)域，投資價值開始顯現(xiàn)。

商業(yè)：國內(nèi)社會消費(fèi)品零售總額同比增速持續(xù)創(chuàng)新高，各大商場也是人流涌動，顯示消費(fèi)需求旺盛。但我們的行業(yè)分析師認(rèn)為嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控政策最終將對消費(fèi)需求產(chǎn)業(yè)不利影響，而且商業(yè)板塊過高的估值將制約其2季度的市場表現(xiàn)。

（二）投資板塊基本面變化

房地產(chǎn)：在過去一段時間里，樓市可謂風(fēng)聲鶴唳，央行公布的2季度信貸數(shù)據(jù)也顯示，對房地產(chǎn)的調(diào)控不再僅僅是說說而已，國內(nèi)持續(xù)多年的樓市牛市確實(shí)出現(xiàn)一系列不好的變化。盡管各方公認(rèn)房地產(chǎn)的拐點(diǎn)是增速的回落而非價格的下跌，但資本市場注重的卻正是增速的變化。因此，我們的行業(yè)分析師判斷，經(jīng)歷了前期大幅調(diào)整的地產(chǎn)板塊在2季度表現(xiàn)的機(jī)會仍然不樂觀。

鋼鐵：年初鐵礦石大幅漲價，盡管隨后各鋼企紛紛調(diào)升了產(chǎn)品的價格，但國內(nèi)信貸的緊縮無疑將影響投資人未來投資鋼鐵股的熱情。我們的行業(yè)分析師判斷鋼鐵行業(yè)未來將進(jìn)入高價格、高成本時期。

有色：電解鋁、錫價、金價堅挺，我們的行業(yè)分析師看好2季度鋁、錫和黃金。

機(jī)械：機(jī)械行業(yè)屬于投資品，是典型的周期性行業(yè)，央行公布的2月信貸數(shù)據(jù)給予了那些還抱有一點(diǎn)點(diǎn)希望的投資者當(dāng)頭一擊。行業(yè)分析師判斷，隨著本輪經(jīng)濟(jì)景氣周期進(jìn)入尾升，機(jī)械行業(yè)的投資機(jī)會將日益減少。

（三）科技板塊基本面變化

電子元器件：近期行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，電子元器件基本面情況要好于市場之前預(yù)期，預(yù)計2008將延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，但整體狀況將好于2007年。考慮到1季度電子元器件板塊表現(xiàn)好于市場水平，行業(yè)分析師認(rèn)為2季度該板塊持續(xù)跑贏市場的概率較小，建議關(guān)注中長期機(jī)會和回調(diào)后業(yè)績增長較為明確的個股的投資機(jī)會。

通信設(shè)備及服務(wù)：我們的行業(yè)分析師堅定地看好未來國內(nèi)電信行業(yè)整合和3G投資給電信設(shè)備供應(yīng)商和中國聯(lián)通帶來的投資機(jī)會。

計算機(jī)軟硬件：我們的行業(yè)分析師認(rèn)為2008年計算機(jī)軟硬件行業(yè)增速將在20%－25%之間，得益于互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，軟硬件相互融合，行業(yè)盈利水平將有所提升。

（四）資源、運(yùn)輸板塊基本面變化

煤炭： 2季度是煤炭行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，不過我們的行業(yè)分析師認(rèn)為在旺盛的需求拉動下，2008年的淡季可能提前結(jié)束。此外，3月中日長協(xié)煤價將開始談判，預(yù)計2008年中國出口日本的長協(xié)煤價有望大幅上漲，其中動力煤漲幅可能達(dá)到120%左右，煉焦煤漲幅可能達(dá)到150%左右。雖然出口占各煤企的比例不是很大，但短期內(nèi)可能對煤炭板塊形成刺激。

交通運(yùn)輸：我們的行業(yè)分析師認(rèn)為，盡管機(jī)場收費(fèi)改革將影響機(jī)場類公司的收入，但機(jī)場行業(yè)穩(wěn)定的盈利增長仍可看好；航空公司客座率持續(xù)上升，人民幣升值將帶來不菲的投資收益，因此也可看好。至于港口、水運(yùn)受外貿(mào)增速放緩和全球經(jīng)濟(jì)放緩的不利影響，認(rèn)為不太看好。高速公路基本面變化不大。

（五）金融板塊基本面變化

銀行：我們的行業(yè)分析師認(rèn)為，銀行業(yè)憑借資產(chǎn)負(fù)債管理能力能夠應(yīng)對央行的信貸緊縮，2008年銀行業(yè)業(yè)績增長仍將達(dá)到40%-45%之間，因此看好銀行未來一段時間的表現(xiàn)。

證券：我們的行業(yè)分析師認(rèn)為，2008年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)有望持平，創(chuàng)業(yè)板、股指期貨等創(chuàng)新工具的推出將增加券商盈利點(diǎn)，因此對券商股仍然看好。

各板塊估值情況

按照市場目前預(yù)期的2008年滬深300公司盈利增長30%左右計算，截止到2008年3月19日，滬深300公司按2008年預(yù)測業(yè)績計算的加權(quán)平均市盈率為20.27倍，在22個大類板塊中，除鋼鐵、金融、化工、交運(yùn)設(shè)備板塊的估值水平低于滬深300的平均水平外，其余板塊估值水平均高于市場平均水平。

隨著宏觀調(diào)控緊縮政策的明朗以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高位回落的趨勢形成，我們預(yù)計未來市場將進(jìn)一步向下調(diào)整2008年上市公司的業(yè)績增長預(yù)期。我們的市場策略分析師預(yù)計，未來一段時間，市場對2008年滬深300的盈利增長預(yù)期可能調(diào)整到20%左右，據(jù)此估算滬深300的動態(tài)估值水平為22.3倍左右。相應(yīng)的，各板塊盈利增長和估值水平也將面臨新的向下修正。

2季度行業(yè)配置策略

第5篇：農(nóng)產(chǎn)品基本面分析范文

三季度農(nóng)產(chǎn)品價格全面上漲

前期小宗農(nóng)產(chǎn)品綠豆、大蒜、生姜價格的大幅上漲傳導(dǎo)到棉花、白糖、玉米等大宗農(nóng)產(chǎn)品價格上漲。我們認(rèn)為是多種因素綜合作用的結(jié)果,既有生產(chǎn)成本推動、需求增長拉動、品種結(jié)構(gòu)矛盾方面的原因,也有通脹預(yù)期、流動性過剩、國際市場傳導(dǎo)和資金炒作等方面的原因。從我國的耕地資源、糧食剛性需求、城鎮(zhèn)化、糧食最低收購價提高來看,農(nóng)產(chǎn)品價格上漲不可避免。

糖、棉等小品種價格在三季度表現(xiàn)搶眼,分別上漲14%和22%,并分別創(chuàng)出歷史新高。農(nóng)產(chǎn)品價格迭創(chuàng)新高傳遞了一個信息,即在目前的市場形勢下,農(nóng)產(chǎn)品價格存在非常強(qiáng)的上漲動力。從供需層面看,中國經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇帶動農(nóng)產(chǎn)品需求快速回升,而2010年多災(zāi)頻發(fā)的天氣狀況成為農(nóng)產(chǎn)品供給,另一方面,弱勢美元為國際大宗商品價格上漲推波助瀾,并帶動國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格上行。而供給基本面偏緊的糖、棉品種在這輪上漲中成為投機(jī)資金集中追逐的標(biāo)的,因此輪番上漲創(chuàng)出新高。預(yù)計隨著通貨膨脹在四季度的持續(xù)發(fā)酵,糖、棉價格仍將保持強(qiáng)勢。

生豬業(yè)進(jìn)入盈利通道。豬肉價格一改半年來的萎靡走勢,三季度明顯上漲重回豬糧比6:1的盈虧平衡線以上,由此帶來生豬、仔豬、牛羊肉、雞肉價格等一并走高,能繁母豬存欄量也在8月份觸底反彈,預(yù)計肉價在2011年2月份前將維持高位運(yùn)行。肉類價格的集體走強(qiáng)也帶動了養(yǎng)殖、飼料業(yè)的上市公司業(yè)績在三季度集中爆發(fā)。

水產(chǎn)品價格整體穩(wěn)步上揚(yáng)。據(jù)對全國80家水產(chǎn)品批發(fā)市場統(tǒng)計,2010年前三季度水產(chǎn)品批發(fā)市場綜合平均價格為16.46元/公斤,同比漲9.94%。其中海水產(chǎn)品29.51元/公斤,同比漲13.91%;淡水產(chǎn)品11.73元/公斤,同比漲4.91%。由于農(nóng)業(yè)食品消費(fèi)升級,水產(chǎn)品所蘊(yùn)含的營養(yǎng)將得到眾多消費(fèi)者的青睞。

收入高速增長　利潤率有所提升

前三季度,農(nóng)業(yè)板塊上市公司累計收入增速達(dá)到27%,相比上半年的增速略有下滑,但仍然維持在較高水平。三季度單季行業(yè)收入同比增速達(dá)23%,環(huán)比增速9%,保持了環(huán)比增長的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示,農(nóng)業(yè)上市公司的經(jīng)營狀況正處于快速增長通道中。四季度作為農(nóng)業(yè)公司的全年業(yè)績旺季,在近期糧、肉價格持續(xù)上漲的刺激下,預(yù)計收入的同比增速將顯著提高,拉動行業(yè)全年收入增速將超過30%。

季節(jié)性特征決定了行業(yè)收入在一至四季度一般表現(xiàn)出逐季增長的趨勢,而盈利能力則主要體現(xiàn)在四季度和一季度。從利潤率來講,一般四季度是高點(diǎn),一季度為次高點(diǎn),二、三季度則處于年內(nèi)低點(diǎn)。由于傳統(tǒng)淡季的因素,因此二、三季度毛利率與一季度相比出現(xiàn)逐季下降的態(tài)勢。三季度行業(yè)毛利率環(huán)比下滑0.45個百分點(diǎn)至12.20%,但由于費(fèi)用控制得力,三項費(fèi)用率環(huán)比下滑0.87個百分點(diǎn)至9.46%,因此行業(yè)的凈利潤率水平與二季度相比出現(xiàn)了環(huán)比上升,由3.95%升至4.20%。

預(yù)計四季度行業(yè)的利潤率水平將快速回升,并且由于2009年四季度基數(shù)較低(凈利潤率僅為2.75%),凈利潤的同比增幅會大大高于收入的增速。若以四季度凈利潤率恢復(fù)至4%,收入增速達(dá)到30%計算,農(nóng)業(yè)板塊四季度的業(yè)績增速將達(dá)到88%,全年業(yè)績增速將達(dá)到29%(前三季度增速為14%),行業(yè)旺季來臨將帶來業(yè)績拐點(diǎn)。分子行業(yè)來看,林業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)在三季度出現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn),凈利潤率均由負(fù)轉(zhuǎn)正。而飼料行業(yè)則在肉類價格全面上漲的帶動下,呈現(xiàn)環(huán)比上升的態(tài)勢。其余三個子行業(yè)漁業(yè)、種植業(yè)和農(nóng)業(yè)綜合的利潤率則出現(xiàn)環(huán)比下降。

行業(yè)估值情況比較

目前,農(nóng)業(yè)行業(yè)整體估值依然過高,板塊PE為94.4倍,同期滬深300指數(shù)市場PE值為20.66倍,農(nóng)業(yè)PE比全部A股PE值為4.57,較前期略有回落,但仍在歷史高位。板塊PB為6.5倍,同期滬深300指數(shù)市場PB值為2.9倍,農(nóng)業(yè)PB比全部A股PB值為2.24倍,從歷年農(nóng)業(yè)板塊走勢來看,第四季度農(nóng)業(yè)板塊相對大盤一般較強(qiáng),依然看好四季度農(nóng)林牧漁板塊。

從子行業(yè)估值來看,種子、水產(chǎn)養(yǎng)殖、糧油加工估值較高,子行業(yè)PE分別為134.67、119.22、131.75倍,但我們認(rèn)為這是因為這些子行業(yè)行業(yè)發(fā)展?jié)摿λ@得的市場溢價所致,相對整個行業(yè)估值相對合理,也是我們長期看好的農(nóng)業(yè)子行業(yè),尤其是種子生產(chǎn)和水產(chǎn)養(yǎng)殖,種子生產(chǎn)決定中國農(nóng)業(yè)種植的未來,水產(chǎn)品養(yǎng)殖是中國未來消費(fèi)升級的必然。海洋捕撈是整個行業(yè)中估值最低板塊,在目前市場中,有被邊緣化跡象,但安全邊際比較高。

投資機(jī)會分析

農(nóng)產(chǎn)品價格的未來漲升趨勢依然樂觀。一方面是因為全球主要農(nóng)產(chǎn)品出口國紛紛削弱出口預(yù)期;另一方面則是氣候因素的預(yù)期也較為強(qiáng)烈。應(yīng)該說,農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)漲升的氣氛濃厚,因此農(nóng)業(yè)股面臨的機(jī)會并不亞于前期強(qiáng)勢的資源股。德邦證券表示,四季度農(nóng)業(yè)板塊的投資邏輯,可以概括為三點(diǎn):一是通脹概念帶來階段性機(jī)會;二是政策性機(jī)會;三是消費(fèi)升級和季節(jié)性需求概念。

價格上漲,通脹概念仍然會是四季農(nóng)業(yè)行業(yè)投資的主要線索之一,但漲價預(yù)期正逐步兌現(xiàn),回調(diào)風(fēng)險加大,而且目前全國的秋糧收獲進(jìn)度已接近70%,全國秋糧增產(chǎn)基本已成定局,農(nóng)產(chǎn)品價格波動進(jìn)一步的影響因素主要能來自國外市場。所以在通脹概念受益中,受國際市場價格波動影響較大的農(nóng)產(chǎn)品品種還會有一定機(jī)會,例如大豆,油料,糖和棉花。推薦與此對應(yīng)的上市公司:東凌糧油、金德發(fā)展、南寧糖業(yè)、貴糖股份、新賽股份。

就對國際農(nóng)產(chǎn)品價格波動不是很敏感的農(nóng)產(chǎn)品而言,隨著豬肉價格的高位運(yùn)行及即將帶來的替代品(雞肉)價格上調(diào),我們認(rèn)為機(jī)會將體現(xiàn)在農(nóng)林牧漁的中游――飼料及養(yǎng)殖上,四季度飼料業(yè)個股會有較大表現(xiàn)機(jī)會。飼料子行業(yè)中,重點(diǎn)推薦海大集團(tuán)、新希望;養(yǎng)殖子行業(yè)中,推薦產(chǎn)能穩(wěn)定增長的圣農(nóng)發(fā)展、雛鷹農(nóng)牧。另外,建議關(guān)注正邦科技、民和股份、通威股份等。

第6篇：農(nóng)產(chǎn)品基本面分析范文

本周，全球商品期貨市場“哀鴻遍野”，基本面不完全相同的農(nóng)產(chǎn)品期貨和基本金屬集體暴跌。一直作為機(jī)構(gòu)對沖通脹和避險資產(chǎn)的黃金和原油也失去了往日風(fēng)采，遭受被拋棄的命運(yùn)，絕對價格連續(xù)創(chuàng)下28年和17年最大單日跌幅。

跌勢嚇人

3月19日紐約4月份期金收市報945.3美元1盎司，跌59美元，跌幅5.9％，是2006年6月30日以來最大單日跌幅?，F(xiàn)貨金在紐約收市報944.7美元1盎司，跌58.5美元。投資基金撤出商品市場，導(dǎo)致黃金價格大幅下跌。

市場憂慮經(jīng)濟(jì)衰退將影響對石油的需求，紐約4月期油收報104.48美元，跌4.94美元，跌幅4.51％。倫敦5月布蘭特期油收報100.72美元，下跌4.84美元，跌幅4.59％。

芝加哥期貨交易所(CBOT)小麥期貨19日也大幅下滑8％，跌破每蒲式耳10美元的心理關(guān)口。大豆期貨連續(xù)第二天跌停，豆油期貨也大幅滑至跌停板。

黃金期貨跌停

受此國際市場影響，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨接連跌停。

3月20日，滬鋅和豆粕期貨終場仍封死在跌停板上。上海黃金期貨則出現(xiàn)自上市以來的首個跌停，主力806合約開盤便觸及跌停，全天躺倒在214.55元／克的跌停價上，毫無翻身之力，全天該合約總成交量僅6530手，與前日相比萎縮了近2／3。而這已經(jīng)是該合約自3月17日創(chuàng)出歷史新高233.59元后，連續(xù)3個交易日下跌。

“商品市場暴跌，與部分對沖基金平倉套現(xiàn)有關(guān)系。這種現(xiàn)象不會是最后一次，而前期升幅過大當(dāng)然也是原因之一?！狈治鰩煴硎尽?/p>

花旗集團(tuán)首席美國股票策略師列夫科維奇表示，近期大宗商品及相關(guān)股票的走勢已凸現(xiàn)泡沫特征，類似于納指在2000年科技股泡沫破裂前的狀況。他認(rèn)為，這些資產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)投資過熱。

據(jù)美國基金研究機(jī)構(gòu)RPFR統(tǒng)計，在截至3月12日的一周中，全球范圍內(nèi)針對大宗商品期貨和相關(guān)股票的投資基金出現(xiàn)了4.85億美元的資金凈流出，為今年以來的最大單周降幅，顯示部分機(jī)構(gòu)已開始在高位出貨。

牛市是否終結(jié)

投資者擔(dān)心華爾街會爆出更多災(zāi)難性消息，且對美聯(lián)儲能否恢復(fù)市場信心將信將疑，引發(fā)基金在商品市場的多頭部位大量平倉，導(dǎo)致期價連續(xù)重挫，出現(xiàn)“雪崩”效應(yīng)。

能源、金屬及農(nóng)產(chǎn)品期貨在本周脫離各自近期觸及的歷史高點(diǎn)而一路向下，令許多人開始懷疑，商品市場的長牛走勢是否已經(jīng)終結(jié)。

國際貨幣基金會(IMF)周三稱，2008～2009年全球經(jīng)濟(jì)增長步伐放慢可能將打壓對商品的需求，但需求放緩的程度將取決于經(jīng)濟(jì)下滑的嚴(yán)重程度。除非全球經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重放慢，否則商品需求下降的幅度可能較小，因為當(dāng)前部分商品市場的供需狀況仍然緊俏。

“從長期來看，一些關(guān)鍵商品短缺的前景將繼續(xù)推升價格?！盠ogic Advisors LLC董事總經(jīng)理Bill O’Neill說，“出現(xiàn)了一些修正，但考慮到已有的漲幅以及市場的波動性，這些修正是意料之內(nèi)的。展望未來一年、兩年或三年，商品市場絕對是長期性成長的走勢，那將是由需求推動的長期漲勢?！?/p>

摩根大通預(yù)計，上周突破1000美元的金價仍可能繼續(xù)創(chuàng)新高。

高盛石油分析師Giovanni Serio稱，石油長期供應(yīng)受限，任何因美國陷入衰退而引發(fā)的油價下滑都只能是暫時的。

該分析師認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)放緩、金融市場震蕩、冬季結(jié)束以及煉油廠進(jìn)入維修期帶來的季節(jié)性供應(yīng)增加，都可能讓油價出現(xiàn)深度回落。不過，他對油市長期走勢持正面觀點(diǎn)。因供應(yīng)面有結(jié)構(gòu)性限制，也就是說供給無法輕松追上中國和印度等新興經(jīng)濟(jì)體快速增長的需求，油市長期基本面有支撐性，油價并不具泡沫，投機(jī)活動只能在短期內(nèi)加劇價格的波動。

第7篇：農(nóng)產(chǎn)品基本面分析范文

農(nóng)產(chǎn)品緣何節(jié)節(jié)攀高

近幾年的農(nóng)產(chǎn)品牛市源于眾多因素的共振。供求首先改變了糧食消費(fèi)版圖。2005年以來，世界主要農(nóng)業(yè)生產(chǎn)區(qū)域遇到災(zāi)害性氣候，導(dǎo)致減產(chǎn)，引發(fā)農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)緊張，同時全球庫存水平偏低。利用農(nóng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)換乙醇的生物能源技術(shù)快速發(fā)展，拉動了對玉米、甘蔗、大豆等原料產(chǎn)品的需求，進(jìn)而徹底改變了傳統(tǒng)的糧食消費(fèi)版圖。

其次，美元“熊市”引致的商品輪動上漲，最終轉(zhuǎn)移到農(nóng)產(chǎn)品方向。而一些國際炒家利用生物能源發(fā)展和美元弱勢，鼓吹糧食末日論，大肆煽動投機(jī)資金炒作農(nóng)產(chǎn)品，將價格逐步推高。其典型例證是并非供不應(yīng)求的國際大米也被大幅炒高，而我國爾北大米在年初甚至賣不出去。這種制造謠言――拉高價格――逼迫相關(guān)國家限制貿(mào)易――進(jìn)一步抬高價格的炒作手段，把很多供求平衡的農(nóng)產(chǎn)品也變成了短缺品。

農(nóng)產(chǎn)品期市下半年或調(diào)整

國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場也對此輪行情有所反映。但大漲后牛市能否持續(xù)，則需具體品種具體分析。限于篇幅，下文對其中有代表性的大豆、玉米期貨價格走勢作一分析。

大豆

中國屬于大豆主要消費(fèi)國，目前我國進(jìn)口依賴度已經(jīng)達(dá)到70％以上，所以國內(nèi)大豆市場主要受制于外盤的走勢，行情較多，可炒作空間大。目前連豆跟隨美豆延續(xù)強(qiáng)勁走勢，國產(chǎn)大豆日益減少及居高不下的進(jìn)口成本，使多頭牢牢控制著市場的節(jié)奏。但從種植面積及作物近期的生長狀況來看，最終產(chǎn)量仍有大幅增加的可能。果真如此，下半年大豆價格很可能進(jìn)行明顯的回調(diào)。

從供求看，如下圖所示，2008～2009年度中美種植面積同比增加13.4％、13.8％，如果天氣正常，中美大豆總產(chǎn)量將明顯增加。但中國需求依然持續(xù)性增長，2008年1～5月份進(jìn)口大豆1365，萬噸，同比增加20.4％，另外6月份中美企業(yè)共簽訂了價值50.67億美元的大豆及豆油合同。中國強(qiáng)大的需求支撐著大豆市場的長期牛市。美元貶值使以美元計價的原油價格暴漲，推動了包括大豆在內(nèi)的大宗商品價格上漲。

從資金面看，過去5年規(guī)模暴增20倍的美國投機(jī)基金看好農(nóng)產(chǎn)品尤其是大豆，加大做多力度推動價格上漲，但近來減倉可能說明其獲利立場意圖，這可能加劇行情的波動性。目前，產(chǎn)區(qū)余糧已經(jīng)非常少，成交難上量，中國產(chǎn)區(qū)大豆收購價格仍然保持在5100～5400元/噸的堅挺價位。而大豆進(jìn)口成本高居不下，6月份理論進(jìn)口價格已經(jīng)高達(dá)5800元/噸，直接帶動其豆粕、豆油的出廠價格上漲，也令盤面走勢難尋回調(diào)的空間。而近來以出臺《出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查辦法》為標(biāo)志，政府開始加大熱線監(jiān)管力度，市場擔(dān)憂政府調(diào)控力度會逐步加大，期貨市場資金撤離動作明顯，對包括大豆在內(nèi)的行情起到了一定降溫作用。

展望后市，在供應(yīng)增加及周邊市場的影響下，豆類市場很有可能展開大幅回調(diào)走勢，但高企的大豆價格已逐漸對需求形成抑制。另外，在成本提高的支撐下，難預(yù)測市場回調(diào)的空間。

目前天氣是主導(dǎo)性的利多因素，生長期內(nèi)任何不利的天氣都會成為推動價格上漲的題材。但從美國政府的受災(zāi)數(shù)據(jù)看，產(chǎn)區(qū)的情況并不是很悲觀，而高通脹下的政府調(diào)控及阿根廷農(nóng)民罷工向有利方向發(fā)展，都是壓制上漲甚至造成大幅回調(diào)的重要利空因素。因此，下半年市場在充分消化天氣的利多因素之后，很有可能展開較大幅度的調(diào)整，短期行情需關(guān)注美國農(nóng)業(yè)部7月份的供需報告和8月份的產(chǎn)量報告。

玉米

2008年上半年度CBOT市場玉米價格屢創(chuàng)新高，而國內(nèi)玉米期現(xiàn)貨市場無論漲幅還是絕對價格，都低于國際水平。由于國內(nèi)玉米進(jìn)口依賴度不高，外盤對價格影響有限。另外，國內(nèi)玉米市場連年產(chǎn)量增加，需求相對穩(wěn)定，國家管制玉米加工企業(yè)規(guī)模，故價格相對穩(wěn)定也屬于正常。

但從利多角度看，種植成本增加，播種面積轉(zhuǎn)移，運(yùn)費(fèi)價格高企，雪災(zāi)、地震、洪水影響到市場長期供需，再加上通脹壓力加大，玉米價格上漲的潛力很大，只是缺少一個能一直支持的契機(jī)，在今年下半年啟動可能性也似乎不高。

雖然國內(nèi)期價與外盤聯(lián)動性較低，但受美豆價格連續(xù)大幅調(diào)整，國內(nèi)大豆期價尾隨下跌拖累，玉米價格下探近期波動箱體區(qū)間底部，目前價格整體波動幅度較小。而自身基本面供需較為平衡，短期內(nèi)出現(xiàn)對價格產(chǎn)生重大影響因素的可能性不大，因此跌破此箱體區(qū)間(1865～1990年)的可能性同樣較低，若后市大豆繼續(xù)隨外盤調(diào)整，玉米期價難免受拖累下行。

高糧價下的股市投資機(jī)會

在農(nóng)產(chǎn)品牛市中，股市的農(nóng)產(chǎn)品上市公司受益狀況又如何呢?

A股農(nóng)業(yè)上市公司的涉及業(yè)務(wù)主要包括畜牧業(yè)、漁業(yè)、種植業(yè)等，與糧食直接相關(guān)的種植業(yè)公司主要分布在化肥、農(nóng)藥、種子、土地租賃、農(nóng)產(chǎn)品加工銷售這些間接受益的細(xì)分行業(yè)中，而沒有真正意義上的大農(nóng)場型公司，如表所示。同時，這些上市公司多集中于糧食的上下游產(chǎn)業(yè)，有些企業(yè)未必會受益于農(nóng)產(chǎn)品價格增長，反可能因農(nóng)產(chǎn)品價格的增長而增加其成本。如果相關(guān)產(chǎn)品的價格并沒有相應(yīng)增長或者增長低于成本上升，企業(yè)利潤反會受不利影響。比如說豆粕價格的大幅上漲，對生豬養(yǎng)殖企業(yè)來說就屬利空。

總體而言，農(nóng)產(chǎn)品牛市對品牌消費(fèi)品公司和農(nóng)產(chǎn)品加工類公司是利空，或者受益有限，養(yǎng)殖業(yè)也不直接受益于糧食價格上漲，而唯一的種植業(yè)上市公司北大荒的收租盈利模式也難以從中受益。真正可能受益農(nóng)產(chǎn)品牛市的是上游種子飼料加工類公司。當(dāng)然，農(nóng)業(yè)的子行業(yè)眾多，不同公司受益情況差別很大，投資者有必要具體公司具體分析。

種子類公司真正受益

農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，上游公司――種子飼料加工類公司由于成本未受影響或者受到影響較小，且可以向下游農(nóng)戶部分轉(zhuǎn)嫁，因而毛利率得到提高，股價也能隨之上漲。而下游的產(chǎn)成本加工業(yè)――如食品和屠宰，如果能夠轉(zhuǎn)嫁上游的成本壓力，還能保證一定的利潤空間，而如果只能部分轉(zhuǎn)嫁成本，則利潤空間下降，股價反而會下跌。比如屠宰行業(yè)，目前在生豬價格上漲和國家嚴(yán)控生肉價格的背景下，實(shí)際經(jīng)營是無利可圖的，應(yīng)該回避。但如果上市公司在生肉之外，有熟肉加工業(yè)務(wù)――比如火腿腸之類，就可以較大幅度的提高價格，轉(zhuǎn)嫁成本上漲的壓力。

第8篇：農(nóng)產(chǎn)品基本面分析范文

關(guān)鍵詞：價格風(fēng)險管理；農(nóng)產(chǎn)品期貨；農(nóng)村金融工程

abstract:risk management of agricultural products is a systematic engineering and financial engineering construction is the modern tool to manage the price risks. with the increased investment and financing functions of the futures of agricultural products, the market should become the strategic focus in the construction of the rural financial engineering. therefore, the futures of agricultural products deserve a scientific plan and design.

key words:price risk management;futures of agricultural products;rural financial engineering

一、引言

我國農(nóng)業(yè)面臨的 自然 風(fēng)險、市場風(fēng)險和社會風(fēng)險都較大，而農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的分散性又決定了其抵御和規(guī)避風(fēng)險的能力較弱。因此，農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理在我國具有極為重要的意義。

（一）農(nóng)產(chǎn)品價格是我國農(nóng)業(yè)面臨的重要風(fēng)險

農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險是指由于農(nóng)產(chǎn)品價格波動超過了農(nóng)民的預(yù)期，而對農(nóng)民造成收入損失的一種不確定性。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷了物價總體水平較長時期低迷以后，近年來我國農(nóng)產(chǎn)品價格出現(xiàn)了較大幅度的波動。2007年10月份居民消費(fèi)價格總水平同比上漲6.5%， 11月份為6.9%，創(chuàng)下11年來新高。據(jù)專家分析，食品價格仍是推動cpi指數(shù)上揚(yáng)的關(guān)鍵因素，而食品價格上漲的根源又在于糧食、食用植物油、豬肉等價格的攀升（參見圖1和圖2 ）。

農(nóng)產(chǎn)品價格上升對于農(nóng)業(yè)和農(nóng)民來說是好事，但因其未來走勢存在不確定性而導(dǎo)致了農(nóng)產(chǎn)品的價格風(fēng)險。一方面，農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場在價格形成機(jī)制方面存

 

天生不足，使農(nóng)業(yè)生產(chǎn)為“蛛網(wǎng)困境”所困擾 [1] （盧建鋒，2003）。在單一的現(xiàn)貨市場條件下，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者只能根據(jù)當(dāng)前的現(xiàn)貨市場價格安排生產(chǎn)。農(nóng)作物生長周期一般較長，如果本期價格較高，則下一期的產(chǎn)出可能增加，在需求不變的情況下，價格必然下降，價格下降又會引起新一輪的產(chǎn)出減少和價格上漲，如此反復(fù)構(gòu)成了 經(jīng)濟(jì) 學(xué)上“蛛網(wǎng)模型”所描述的情形。結(jié)果會導(dǎo)致農(nóng)民預(yù)期收入降低，特別是受現(xiàn)貨價格信號的誤導(dǎo)，造成農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資源配置失當(dāng)。另一方面，由于農(nóng)作物的生長周期較長，價格波動幅度大，使得小農(nóng)生產(chǎn)方式被強(qiáng)化，農(nóng)作物種植的規(guī)模效益難以實(shí)現(xiàn)。美國期貨專家海爾奈莫斯教授 [2] （1955）認(rèn)為，農(nóng)作物種植是最具風(fēng)險的業(yè)務(wù)。

目前我國人多地少，土地被嚴(yán)重分割，農(nóng)民戶均可耕地面積只有5~8畝。農(nóng)戶為分散市場風(fēng)險而作出的理性選擇使本來就條塊分割的土地進(jìn)一步劃整為零，土地的規(guī)模經(jīng)營受到壓制，規(guī)模效益難以實(shí)現(xiàn)。再加上農(nóng)產(chǎn)品價格上升的同時，往往伴隨著農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格較大或更大幅度的上漲（實(shí)際上，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲往往是由于生產(chǎn)資料價格上漲導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品供給減少再加上需求拉動所致），縮小了其可能的獲利空間，甚至可能出現(xiàn)更大幅度的虧損。

（二）農(nóng)產(chǎn)品期貨市場建設(shè)是規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險的現(xiàn)代手段

可以把農(nóng)村信貸、農(nóng)業(yè)保險、農(nóng)村金融衍生品的設(shè)計和開發(fā)、農(nóng)產(chǎn)品期貨甚至包括訂單農(nóng)業(yè)在內(nèi)的風(fēng)險管理手段統(tǒng)稱為農(nóng)村金融工程，它是金融工程學(xué)在農(nóng)村金融中的應(yīng)用。金融工程的創(chuàng)始人之一芬那蒂認(rèn)為，金融工程是金融學(xué)家借助于工程學(xué)的方法對金融變量進(jìn)行數(shù)學(xué)描述，對各種金融變量之間的關(guān)系進(jìn)行分析，對市場風(fēng)險進(jìn)行 計算 和控制，從而對金融系統(tǒng)進(jìn)行優(yōu)化處理。農(nóng)產(chǎn)品期貨交易是指買賣雙方在期貨交易所內(nèi)通過簽訂標(biāo)準(zhǔn)化合約，約定按照一定的價格、約定的交割日期和交割方式，買賣一定數(shù)量農(nóng)產(chǎn)品的交易方式。期貨交易是市場經(jīng)濟(jì) 發(fā)展 到一定階段的必然產(chǎn)物，嚴(yán)格地說它本身不是金融行為，但它作為一種價格風(fēng)險規(guī)避手段，建立在現(xiàn)代管理理念和技術(shù)上，將有力地推進(jìn)農(nóng)業(yè)資源的空間配置和優(yōu)化，促進(jìn)農(nóng)業(yè)資本證券化和農(nóng)村金融深化。因此，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場建設(shè)是農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險管理的現(xiàn)代手段，同時成為了農(nóng)村金融工程建設(shè)的重要內(nèi)容。

目前，國內(nèi)外已有研究成果對上述兩方面問題的認(rèn)識主要存在以下不足：一是對我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的作用機(jī)理研究不夠；二是對我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場金融功能的研究不足，沒有把它放在農(nóng)村金融工程建設(shè)戰(zhàn)略重心來規(guī)劃和設(shè)計。因此，筆者主要側(cè)重于這些方面的分析。

二、農(nóng)產(chǎn)品期貨市場：我國農(nóng)村金融工程建設(shè)的戰(zhàn)略重點(diǎn)

可以預(yù)見，隨著農(nóng)產(chǎn)品期貨的投融資功能日益增強(qiáng)，并憑借其品種設(shè)計與風(fēng)險規(guī)避技術(shù)在農(nóng)村金融中的領(lǐng)先地位，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場將成為今后幾年我國農(nóng)村金融工程建設(shè)的戰(zhàn)略重點(diǎn)。

（一）農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的基本功能定位

期貨市場是期貨交易而形成的各種供求關(guān)系的總和。對應(yīng)于現(xiàn)貨市場的兩大固有缺陷，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場有著兩大基本功能，即價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險。

1．期貨市場能利用其價格發(fā)現(xiàn)功能，幫助農(nóng)業(yè)生產(chǎn)走出“蛛網(wǎng)困境”。

對期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的理解和界定在理論界有多種表述。薩謬爾森認(rèn)為，“期貨價格在理論上等于對期貨合約到期日的現(xiàn)貨價格的條件期望” [3] ，用公式表示為：ft=e（st+1/it），式中，ft表示到期日為t+1的期貨合約在t時期的價格，e表示期望，st+1表示到期日的現(xiàn)貨價格，it表示t時期的信息。該公式表達(dá)了這樣一種思想：即在市場有效的情況下，期貨價格反映了t時期所有的信息，期貨價格應(yīng)該是對到期日的現(xiàn)貨價格的條件期望，期貨價格出現(xiàn)隨機(jī)波動的特征。當(dāng)ft≠e（st+1/it），表明t時期的信息沒有充分反映到期貨價格上，市場參與者可以利用額外信息來預(yù)測st+1，可以通過買入或賣出期貨合約來獲得額外的利潤，直到重新恢復(fù)相等。

與之相近的還有另外一種表述形式，即期貨價格是對期貨合約到期日的現(xiàn)貨價格的無偏估計。用公式表示為：st=a+bft,t+ut，式中st表示交割日的現(xiàn)貨價格，ft,t 表示交割日為t的期貨合約在t時期的期貨價格，ut 表示誤差項，當(dāng)隨機(jī)干擾項ut 為白噪聲序列，各序列相互獨(dú)立且都服從正態(tài)分布ut ~n（0，δ2），且a=0，b=1，則滿足無偏估計。這個定義表示在市場有效的情況下，期貨價格應(yīng)該融入了所有相關(guān)的信息，包括過去和未來的價格信息。hoffman [4] (1932)則認(rèn)為期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能是指期貨價格能夠提前反映出現(xiàn)貨價格未來的變動趨勢。此外，還有人認(rèn)為期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制特指期貨市場所具有的通過公開競價而形成的，能夠表明現(xiàn)貨市場未來價格變動趨勢的功能與機(jī)制。通過公開競價而形成具有預(yù)見未來現(xiàn)貨市場及其變動趨勢的價格，是期貨市場價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的核心內(nèi)容 [5] （劉迎秋，1996）。

總之，在期貨市場上，人們買賣的是未來的貨物，所以那些能夠引起未來價格變化的因素特別為市場參與者所關(guān)注。參與期貨交易的人數(shù)越多，市場所能了解到的影響未來價格變化的信息就越多，由此形成的期貨價格也就越接近未來貨物的真實(shí)價格，這就是期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能。因此，與現(xiàn)貨價格相比，期貨價格更具有生產(chǎn)指導(dǎo)意義。

2．期貨市場通過套期保值交易能為買賣雙方避免價格波動風(fēng)險，有利于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)向規(guī)?；?、計劃化方向 發(fā)展

據(jù)盧建鋒（2003）的調(diào)查顯示，在國內(nèi)16，948個實(shí)行農(nóng)產(chǎn)品訂單采購的公司中，有高達(dá)38%的公司因風(fēng)險問題而取消了訂購合同。引入期貨交易機(jī)制可以有效改變這一約束條件。為避免價格波動風(fēng)險，公司可以在期貨市場上做套期保值交易，這樣，價格風(fēng)險從現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)移到期貨市場，由那些愿意而且有能力承擔(dān)風(fēng)險的期貨投機(jī)者來承擔(dān)。在現(xiàn)有的生產(chǎn)條件下，只有借助這種機(jī)制，我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)才有可能走出盲目性和分散化的困境，向計劃化、規(guī)?；姆较蚍€(wěn)步發(fā)展。此外，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場在引導(dǎo)物流、調(diào)節(jié)供求、降低倉儲費(fèi)用等方面，也能發(fā)揮重要的作用。

（二）農(nóng)產(chǎn)品期貨市場投融資功能日益顯現(xiàn)

托馬斯.a.海爾奈莫斯（1959）在其文集中詳細(xì)描述了農(nóng)產(chǎn)品期貨市場投資者是如何通過擁有套期保值存貨，對基差變化進(jìn)行投機(jī)而盈利的。除此以外，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的投融資功能應(yīng)包括以下幾個方面：農(nóng)產(chǎn)品期貨交易是農(nóng)業(yè) 企業(yè) 融資的重要前提，尤其是目前農(nóng)戶獲得銀行信貸存在抵押品制肘的情況下，其意義非同小可；農(nóng)產(chǎn)品期貨也可以作為資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)，通過資產(chǎn)證券化增強(qiáng)其流動性；成熟的農(nóng)業(yè)概念企業(yè)還可借此上市融資；農(nóng)產(chǎn)品期貨市場因其以小搏大的投機(jī)性可成為投資的理想選擇場所之一； 金融 機(jī)構(gòu)可以農(nóng)產(chǎn)品期貨市場為基礎(chǔ)設(shè)計相應(yīng)的理財產(chǎn)品②；如此等等。應(yīng)該說農(nóng)產(chǎn)品期貨的融資功能隨著期貨市場深度和厚度的不斷增強(qiáng)正在逐步深化。

近年來，市場人士在分析期貨商品的時候，除了充分發(fā)掘其商品屬性外，已越來越關(guān)注其金融屬性。除金屬和能源等品種外，投資者對農(nóng)產(chǎn)品期貨品種金融屬性的關(guān)注度大大提高。如從2002年開始，國外很多大型的基金，包括索羅斯，開始大規(guī)模投資商品期貨，以回避美國通脹美元貶值帶來的風(fēng)險，就是利用了商品市場與金融市場之間互相連動的關(guān)系。

目前，全球的商品基金也已經(jīng)開始撤出黃金、原油市場，部分基金增加了農(nóng)產(chǎn)品的基金持倉，像羅杰斯的農(nóng)產(chǎn)品基金持倉由4％增加到10％，而其原油的持倉曾一度大幅度下降。目前全球范圍內(nèi)對通貨膨脹的憂慮不斷加劇，當(dāng)大豆等農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)緊缺時，基金大舉購買的欲望就持續(xù)膨脹，選擇大豆等期貨品種作為保值投資對象，就成為回避貨幣貶值的重要手段，進(jìn)而使農(nóng)產(chǎn)品期貨的商品屬性趨于淡化，更多地表現(xiàn)為金融屬性和博弈屬性。在國際基金眼中，農(nóng)產(chǎn)品期貨的投資價值僅次于金屬品種。據(jù)了解，目前在全球范圍內(nèi)，穩(wěn)固投資期貨市場共有15個指數(shù)基金，其中規(guī)模最大的是高盛公司的商品指數(shù)（其次為道瓊斯iig商品指數(shù)），其11.6%的資金是投資于糧食期貨市場的③。

（三）我國 農(nóng)村 金融工程建設(shè)的戰(zhàn)略重點(diǎn)選擇

農(nóng)村金融工程建設(shè)是一個系統(tǒng)工程。由于農(nóng)產(chǎn)品期貨的價格發(fā)現(xiàn)和市場風(fēng)險規(guī)避方面的特有優(yōu)勢，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場投融資功能的不斷強(qiáng)化，期貨交易所對期貨產(chǎn)品的 科學(xué) 定價與品種設(shè)計正是走在我國目前金融工程最前沿的，可成為領(lǐng)跑金融工程的標(biāo)桿。而其技術(shù)手段包括定價技術(shù)、產(chǎn)品設(shè)計技術(shù)及其它風(fēng)險規(guī)避技術(shù)正是我國目前整個農(nóng)村金融所欠缺的，故從農(nóng)村金融的長遠(yuǎn)規(guī)劃出發(fā)，以農(nóng)產(chǎn)品期貨的發(fā)展為契機(jī)，以農(nóng)村金融產(chǎn)品開發(fā)為核心，以提高農(nóng)村金融服務(wù)水平為目標(biāo)正是我國農(nóng)村金融工程應(yīng)有的戰(zhàn)略。因此在今后一段時間里，在包括農(nóng)業(yè)保險、農(nóng)業(yè)信貸、農(nóng)產(chǎn)品期貨等在內(nèi)的農(nóng)村金融工程建設(shè)中，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場將日益成為其戰(zhàn)略重點(diǎn)。

三、我國農(nóng)產(chǎn)品期貨的規(guī)劃與設(shè)計

（一）建立與完善農(nóng)產(chǎn)品期貨的價格調(diào)節(jié)機(jī)制

現(xiàn)實(shí)中，期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的效率會有差異。要有效利用期貨市場真實(shí)、客觀且具有超前性的價格發(fā)現(xiàn)功能，以指導(dǎo)糧食生產(chǎn)、銷售和進(jìn)行市場調(diào)控，增強(qiáng)經(jīng)營、調(diào)控的主動性，健全期貨市場的定價機(jī)制非常重要。一般來說，影響價格發(fā)現(xiàn)的主要因素有：交易成本的高低；交易者在現(xiàn)貨交易中的定價原則與對期貨市場的認(rèn)同度；商品本身屬性的差異（如可否存儲，是否具有季節(jié)性等）；參與期貨交易的主體結(jié)構(gòu)（如是否有相應(yīng)交易品種的現(xiàn)貨生產(chǎn)商和加工商，以及參與者的多少）；期貨市場的交易規(guī)模和流動性等。許多學(xué)者利用協(xié)整檢驗和套利檢驗等方法對我國大連、鄭州期貨交易所的大豆、小麥等期貨品種進(jìn)行了實(shí)證研究，計量結(jié)果顯示，我國期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能已基本發(fā)揮，但存在著相關(guān) 經(jīng)濟(jì) 主體對此功能的認(rèn)識和利用問題，以及由于大戶操縱等原因?qū)е缕谪泝r格與現(xiàn)貨價格關(guān)系的扭曲和價格的過度波動問題（高鐵生、朱玉辰 [6] ，2005；王賽德 [7] ，2004）。

為確保農(nóng)產(chǎn)品期貨定價的前瞻性，必須關(guān)注資金規(guī)模及其流向。高鐵生等（2005）曾借鑒證券市場資金流入比例測算的方法，對我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的資金流入種類和規(guī)模作過預(yù)測，預(yù)計保險公司、社?；?、居民儲蓄存款、國際游資等都將有較多資金流入我國期貨市場，規(guī)模將達(dá)到460.89億元，并根據(jù)當(dāng)時農(nóng)產(chǎn)品期貨占我國期貨市場的比例推算，認(rèn)為進(jìn)入農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的資金增加將推動其交易額和交易量大幅上升。目前，國內(nèi)和國際金融市場的資金都非常充裕且流動性強(qiáng)，這是農(nóng)產(chǎn)品期貨發(fā)展的有利條件。因此，對資金市場的流動性做深入的調(diào)查和研究，科學(xué)測算進(jìn)入農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的資金規(guī)模和投資偏好，具有非常重要的意義。

尤其值得注意的是，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格與國際市場價格聯(lián)系密切，特別是近年來國外的指數(shù)基金給國內(nèi)市場價格帶來了較大影響，使市場波幅大幅提高。在國際基金眼中，農(nóng)產(chǎn)品期貨的投資價值僅次于金屬品種。因為農(nóng)產(chǎn)品交易量大，同時，除供求基本面外，美元走勢、全球物價走向都是影響其價格走勢的重要因素，因此，“很容易炒作”。為此，國內(nèi)期貨市場需建立完善的風(fēng)險控制機(jī)制，進(jìn)一步平抑農(nóng)產(chǎn)品價格波動。自2007年年初以來，國內(nèi)商品期貨價格高攀，價格波動也愈加明顯，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場需對基金投資帶來的價格波動保持警惕。

（二）合理確定上市品種，科學(xué)規(guī)劃農(nóng)產(chǎn)品期貨的發(fā)展規(guī)模

上市品種的多少決定了農(nóng)產(chǎn)品期貨市場功能發(fā)揮所影響的領(lǐng)域和范圍，以及農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展規(guī)模，從而也影響著農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的深度和廣度。應(yīng)盡快推出那些條件成熟、市場化程度較高的大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨交易，繼續(xù)探索適合小品種期貨運(yùn)作的交易模式，認(rèn)真研究畜、禽產(chǎn)品的期貨交易模式，適時推出生豬、黃牛等品種的上市交易。hieronymus,scott,wills（1952）曾經(jīng)研究過活牛飼養(yǎng)業(yè)務(wù)的套期保值問題，托馬斯.a.海爾奈莫斯于1964年則進(jìn)一步研究了活牛期貨市場的必然性，而生豬期貨交易在美國則更是有了近80年的交易 歷史 。我國曾出現(xiàn)了豬肉價格的較大波動，而我國的飲食有偏重豬肉的習(xí)慣，所以有必要對這一市場進(jìn)行深入研究，對生豬的市場供求關(guān)系及其未來價格變動趨勢科學(xué)預(yù)測，并以這一品種的產(chǎn)業(yè)鏈條整體為對象，對其風(fēng)險規(guī)避與價格發(fā)現(xiàn)的技術(shù)手段做出合理的規(guī)劃和設(shè)計，而生豬期貨的推出可能是較為有效的措施。據(jù)2008年01月08日《國際金融報》報道，我國目前鄭州期貨交易所的生豬期貨合約設(shè)計基本完成，將采取養(yǎng)殖場、屠宰廠、批發(fā)市場多點(diǎn)交割方式。這也意味著我國期貨市場的交易品種選擇、交割方式等的市場化程度有了進(jìn)一步提高。

在上市品種選擇上，既要考慮品種的商品屬性，也要考慮其 金融 屬性；要加強(qiáng)市場調(diào)查，既要關(guān)注國內(nèi)市場，也要關(guān)注國際市場；既要關(guān)注以往經(jīng)驗更要對未來市場 發(fā)展 合理預(yù)測。在確定上市品種時可運(yùn)用如下指標(biāo)進(jìn)行綜合性的量化分析：現(xiàn)貨價格波動率，進(jìn)出口量/現(xiàn)貨消費(fèi)量比率、現(xiàn)貨規(guī)模、比較優(yōu)勢指標(biāo)等。

（三）完善交易規(guī)則，健全農(nóng)產(chǎn)品期貨的風(fēng)險防范機(jī)制

我國農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)本來就非常薄弱，經(jīng)不起過度投機(jī)的風(fēng)險，因此，必須健全農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的 法律 法規(guī)，并加強(qiáng)監(jiān)管。

第一，西方國家發(fā)展期貨市場，大多是先立法，后建交易所 [8] （王曙光等，2007），而我國至今未出臺專門的期貨法，法制建設(shè)相對滯后。健全期貨市場法律體系非常重要。第二，農(nóng)產(chǎn)品期貨上市目前采取的是多部門參與的品種上市審批制度，這不利于我國期貨市場的健康發(fā)展，有必要過渡到核準(zhǔn)制，以確保農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的公開、公平和公正。第三，完善交易規(guī)則，以提高農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的運(yùn)行效率。

（四）培植參與主體，規(guī)范參與者行為

農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的專業(yè)性要求高度組織化的中介組織和多層次的流通 網(wǎng)絡(luò) 的配合。我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以小農(nóng) 經(jīng)濟(jì) 為主，更加需要提高農(nóng)民的組織化程度，培植真正的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易參與主體。據(jù)對京郊 農(nóng)村 農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)合作組織的調(diào)查顯示，合作化程度提高有利于提高農(nóng)民的談判能力，加強(qiáng)農(nóng)民的話語權(quán)，降低交易成本和生產(chǎn)成本，提高規(guī)模效應(yīng)。這種組織起來的農(nóng)戶如果參與農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，將極大提高其運(yùn)行效率和價格發(fā)現(xiàn)效率，對農(nóng)業(yè)風(fēng)險規(guī)避效果的提高具有重要意義 [9] 。同時，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場效率的提高，也有助于增強(qiáng)農(nóng)民自組織的意愿。

有“意識”的市場主體的參與還可以促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場規(guī)范化程度的提高，減少投機(jī)行為，有助于避免我國證券市場曾一定程度存在的、部分上市國有 企業(yè) 的過度“包裝”問題，控制農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的投機(jī)風(fēng)險。這實(shí)際上也是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場規(guī)范化的重要基礎(chǔ)。應(yīng)該說，農(nóng)村金融工程的建設(shè)有賴于專業(yè)化組織對農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的參與，以及其它農(nóng)戶金融意識的提高。

四、結(jié)論

目前，農(nóng)產(chǎn)品價格波動的不確定性已經(jīng)成為我國農(nóng)業(yè)面臨的重要風(fēng)險，農(nóng)村金融工程建設(shè)是農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險管理的 現(xiàn)代 手段。隨著農(nóng)產(chǎn)品期貨投融資功能的日益增強(qiáng)，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場應(yīng)成為今后幾年我國農(nóng)村金融工程建設(shè)的戰(zhàn)略重點(diǎn)。為此，應(yīng)建立與完善農(nóng)產(chǎn)品期貨的價格調(diào)節(jié)機(jī)制， 科學(xué) 規(guī)劃農(nóng)產(chǎn)品期貨的發(fā)展規(guī)模和上市品種，完善交易規(guī)則并建立健全農(nóng)產(chǎn)品期貨風(fēng)險防范機(jī)制，培植參與主體、規(guī)范參與者行為。

注釋：

① 圖1與圖2均來自農(nóng)業(yè)部網(wǎng)站全國菜籃子工程辦公室、農(nóng)業(yè)部市場與經(jīng)濟(jì)信息司、農(nóng)業(yè)部信息中心；定基指數(shù)，以2000年為100 計算 。

② 2007年4月2日， 交通 銀行正式推出“得利寶•濃青——五谷豐登收益優(yōu)化”系列理財產(chǎn)品，這是該行推出的首只掛鉤農(nóng)產(chǎn)品概念的理財產(chǎn)品。該系列產(chǎn)品的投資宗旨為分享基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品的牛市成果。系列包含1年期、2年期、3年期三種期限，產(chǎn)品每年觀察一次，充分分散客戶的風(fēng)險，到期保證100%的本金，更加安全穩(wěn)妥?！暗美麑?#8226;濃青”系列連接標(biāo)的為德銀小麥?zhǔn)找鎯?yōu)化指數(shù)、德銀玉米收益優(yōu)化指數(shù)、德銀食糖收益優(yōu)化指數(shù)。

③ 數(shù)據(jù)引自2007年9月22日上海金融報

參考 文獻(xiàn) ：

第9篇：農(nóng)產(chǎn)品基本面分析范文

多因素導(dǎo)致食品價格輪番上漲

據(jù)11月2日國家發(fā)改委公布的10月份城市食品零售價格監(jiān)測情況,在包括北京、上海、廣州、重慶在內(nèi)的36個大中城市的31種受監(jiān)測食品中,近80%價格出現(xiàn)上漲。發(fā)改委價格檢測中心的分析稱,食用油和蔬菜價格的上漲較為明顯。監(jiān)測顯示,10月份,大中城市黃瓜、西紅柿、油菜等15種蔬菜平均零售價格為每500克2.41元,比9月份上漲10.1%。價格檢測中心分析,10月份蔬菜價格為季節(jié)性上漲。漲幅緊隨蔬菜之后的是食用油。

對于食品價格的快速上漲,國家行政學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部主任周紹明教授認(rèn)為,原因是多方面的,有國內(nèi)需求的因素,也有國際物價的影響,他認(rèn)為主要有四點(diǎn)。

首先,物價上漲是全球性的問題。目前,世界其他國家物價也在上漲。由于國際上相互影響,我國作為國際市場一員,也難免會隨著國際市場價格跌宕起伏。所以此次國際物價上漲,我國也難以置身事外。

其次,供求關(guān)系的影響也是很重要的因素?！耙徊糠秩耸杖朐鲩L較快,購買力較強(qiáng),需求量也就大。然而供求量增大就會影響糧食價格?！?/p>

另外,在最近幾年,國際上整個農(nóng)產(chǎn)品價格要達(dá)到一個高峰,然后才能慢慢回落。所以國際農(nóng)產(chǎn)品市場走勢和規(guī)律也推高了食品價格。

貨幣原因也是導(dǎo)致物價上漲的重要因素。這主要是因為貨幣的流通性強(qiáng),多余資金的一部分被投機(jī)商用于價格炒作。

供求穩(wěn)定,食品價格難以全面上漲

當(dāng)前我國居民的食品需求總體穩(wěn)定,增長較為緩慢,食品價格不會全面快速上漲。另一方面,我國糧食產(chǎn)量對食品供給提供了基礎(chǔ)性保障,生豬、蔬菜等重要食品生產(chǎn)受到了高度重視,生產(chǎn)水平和穩(wěn)定性逐步提高。糧食等主要食品,如果考慮庫存因素,總體是供大于求的。這一供求關(guān)系決定了食品價格不會全面快速上漲。

中國社科院農(nóng)村發(fā)展研究所研究員李國祥表示,我國整體農(nóng)產(chǎn)品的價格今年將上漲10%左右,預(yù)計明年頂多上漲5%。因為農(nóng)產(chǎn)品價格高,供應(yīng)量足,農(nóng)民種植積極性高,再加上今年秋糧收成大好,所以,明年農(nóng)產(chǎn)品價格漲幅將出現(xiàn)收縮,顯示逐步回落的態(tài)勢。

北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長黃桂田認(rèn)為,“現(xiàn)在漲得比較多的不是食品,和糧食有關(guān)的,但是最主要的是副食品,這一塊漲,可能和國際國外的因素有關(guān),像蔬菜,像一些農(nóng)副產(chǎn)品,可能受氣侯和災(zāi)害的影響,區(qū)域性的供給有些不平衡,帶來一些這方面的因素。市場因素導(dǎo)致漲幅過大,有的把它叫做投機(jī)因素,今年炒過大蒜、綠豆等等。”從農(nóng)產(chǎn)品的情況來看,今年已經(jīng)出來了數(shù)據(jù),中國的糧食,會超過一萬億斤,每年中國的糧食如果能夠達(dá)到一萬億斤以上,中國的糧食安全是不存在問題,在物價這一塊能夠保證供給。

至于市場食用油價格上漲,則屬于連續(xù)下跌后的正常反彈。展望后市,盡管美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)本國大豆產(chǎn)量和庫存量,但全球食用油供求基本面并沒有發(fā)生大的變化,供應(yīng)仍較充裕,加之今年以來我國食用油產(chǎn)量仍呈增勢,預(yù)計國內(nèi)食用油價格持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行,但大漲的可能性不大。此外,去年以來,國內(nèi)逐步建立健全了各級政府食用油儲備制度,目前擁有較充裕的庫存,有能力保障市場有效供應(yīng)。

17日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出,今年7月份以來,受國內(nèi)外多種因素影響,以農(nóng)產(chǎn)品為主的生活必需品價格上漲較快,價格總水平逐月攀升,加大了城鄉(xiāng)居民特別是中低收入群體的生活成本。會議確定了四項政策措施,包括“必要時對重要的生活必需品和生產(chǎn)資料實(shí)行價格臨時干預(yù)措施”。

17日,國務(wù)院常務(wù)會議部署穩(wěn)定消費(fèi)價格總水平、保障群眾基本生活的政策措施。18日,一直上漲的食用油價格開始全線下降。外媒評論說,“中國政府要出手了,價格上漲的日子快要結(jié)束了,國內(nèi)的高物價似乎要開始轉(zhuǎn)身了。

但是,我們必須警惕農(nóng)民務(wù)農(nóng)收入增長緩慢的消極影響。這一問題如果不解決,就會抑制農(nóng)民的務(wù)農(nóng)積極性,阻滯農(nóng)業(yè)生產(chǎn)發(fā)展,最后會導(dǎo)致食品供給短缺,食品價格大幅上漲。因此,政府主動通過提高最低收購價格,適當(dāng)彌補(bǔ)了農(nóng)民務(wù)農(nóng)收入增長偏低部分,穩(wěn)定農(nóng)民務(wù)農(nóng)積極性,發(fā)揮了非常重要的作用。同時也帶來農(nóng)產(chǎn)品價格的持續(xù)溫和上漲。

我們必須認(rèn)識到,這種成本因素推動的食品價格上漲,在各國現(xiàn)代化進(jìn)程中都有較為明顯的反映。一方面這種價格上漲幅度不會很大,另一方面這種價格上漲是必須的,而且會長期持續(xù),反映了農(nóng)業(yè)與非農(nóng)產(chǎn)業(yè)之間收入差距的調(diào)整。如果我們的中活離不開農(nóng)業(yè)生產(chǎn),就必須接受這一調(diào)整。

國務(wù)院出臺干預(yù)物價具體措施

抓好冬季蔬菜生產(chǎn),增加越冬蔬菜供應(yīng)

完善鮮活農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸綠色通道政策,降低農(nóng)副產(chǎn)品流通成本

把握好儲備糧油糖投放力度,落實(shí)好小包裝成品糧油儲備制度

加大新疆棉外運(yùn)力度

組織好煤炭生產(chǎn)供應(yīng),優(yōu)先保證發(fā)電用煤運(yùn)輸,確保城鄉(xiāng)居民生活和企業(yè)正常牛產(chǎn)電力供應(yīng)

完善補(bǔ)貼制度,安排困難群眾生活

取消一批不合理收費(fèi)項目,降低偏高的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)

保持天然氣價格穩(wěn)定