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資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資精選(九篇)

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資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資

第1篇:資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資范文

一、山東省物流產(chǎn)業(yè)的融資困境

盡管物流產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有重要作用,但其在融資方面卻存在著先天不足。物流產(chǎn)業(yè)的融資主要分為物流園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資和物流園區(qū)企業(yè)融資兩大部分。從物流園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資層面來(lái)看,相對(duì)于一般基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目而言,物流園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有投資金額較大、建設(shè)周期較長(zhǎng)、投資回收期較長(zhǎng)(通常為10年以上)及投資風(fēng)險(xiǎn)較大等特點(diǎn)。這些特點(diǎn)使得商業(yè)銀行貸款、股市、債市、風(fēng)險(xiǎn)投資及民間融資等方式都難以為其提供合適的金融支持。

從物流園區(qū)企業(yè)融資層面來(lái)看,由于當(dāng)前山東省物流園區(qū)內(nèi)的企業(yè)多為中小物流企業(yè),現(xiàn)代物流業(yè)具有信息化、自動(dòng)化、智能化和集成化等特點(diǎn),現(xiàn)代化程度高,而山東省第三方物流企業(yè)的軟硬件水平并不高,需要投入巨額資金進(jìn)行升級(jí)。面臨日益激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)內(nèi)外同行的壓力,山東省第三方物流企業(yè)必須實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)物流向現(xiàn)代物流的轉(zhuǎn)變,企業(yè)規(guī)模也將向大型化和國(guó)際化的方向發(fā)展。因而,企業(yè)必須搭建物流高科技平臺(tái),對(duì)自己的軟硬件進(jìn)行升級(jí),實(shí)現(xiàn)技術(shù)全面更新和創(chuàng)新,而這些投資均面臨著較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。從山東省第三方物流企業(yè)固定資產(chǎn)技術(shù)含量來(lái)看,總體技術(shù)裝備落后,所擁有的設(shè)備和設(shè)施大部分已經(jīng)陳舊、老化,物流企業(yè)在利用資產(chǎn)進(jìn)行抵押融資時(shí),由于資產(chǎn)信用度不高,金融機(jī)構(gòu)對(duì)其評(píng)估價(jià)格自然偏低。同時(shí),從金融機(jī)構(gòu)角度來(lái)看,這些物流企業(yè)資產(chǎn)技術(shù)水平偏低,發(fā)展?jié)摿Σ淮_定,從而不愿對(duì)其貸款或投資。鑒于此,物流企業(yè)通過(guò)商業(yè)銀行貸款、股市(中小物流企業(yè)大都不能滿足上市門檻要求)及債市(債市是大型企業(yè)的融資平臺(tái))來(lái)進(jìn)行融資的渠道是擁堵不暢的。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資及民間融資等方式能夠在一定程度上緩解中小物流企業(yè)融資難的困境,但是風(fēng)險(xiǎn)投資和民間融資的資金規(guī)模較小,無(wú)力支撐山東省中小物流企業(yè)的升級(jí)改造進(jìn)程。

二、物流產(chǎn)業(yè)投資基金的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)

美國(guó)的物流產(chǎn)業(yè)在其發(fā)展進(jìn)程中也遭遇了當(dāng)前我國(guó)物流產(chǎn)業(yè)面臨的融資困局,經(jīng)過(guò)不斷的金融創(chuàng)新和長(zhǎng)期實(shí)踐,美國(guó)最終探索出了較為適合物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展的產(chǎn)融合作新模式――產(chǎn)業(yè)投資基金。2010年以來(lái),西方國(guó)家產(chǎn)業(yè)投資基金占其GDP份額已達(dá)到5%以上。截至2013年底,全球產(chǎn)業(yè)投資基金的總投資額已經(jīng)超過(guò)了2萬(wàn)億美元。通過(guò)西方國(guó)家物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程來(lái)看,產(chǎn)業(yè)投資基金是推動(dòng)其物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化的主要金融力量。例如,在物流園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資方面,政府主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)投資基金作為主力軍,有力地推動(dòng)了物流園區(qū)的現(xiàn)代化建設(shè)及升級(jí)改造工作;在物流園區(qū)企業(yè)融資方面,高度市場(chǎng)化的產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)獲得了空前規(guī)模的發(fā)展,為物流企業(yè)的并購(gòu)整合、技術(shù)與設(shè)備更新及市場(chǎng)拓展等提供了有力支持。無(wú)疑,西方國(guó)家尤其是美國(guó)物流產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)為山東省物流產(chǎn)業(yè)融資模式提供了一個(gè)良好的范例。

從產(chǎn)品自身內(nèi)在邏輯和特點(diǎn)來(lái)看,產(chǎn)業(yè)投資基金也是較為符合物流產(chǎn)業(yè)融資需求偏好的一種金融產(chǎn)品。產(chǎn)業(yè)投資基金是指向具有高增長(zhǎng)潛力的未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資,并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值。產(chǎn)業(yè)投資基金具有如下特點(diǎn):第一,資金籌集具有私募性與廣泛性。第二,投資對(duì)象是有發(fā)展?jié)摿Φ姆巧鲜衅髽I(yè)。第三,對(duì)投資目標(biāo)企業(yè)融合權(quán)益性的資金支持和管理支持。第四,屬于流動(dòng)性較差的中長(zhǎng)期投資。在基金的投資期限方面,基金的持續(xù)期通常在10年以上,這與物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資回收期是吻合的?;鸬耐顿Y為權(quán)益性或準(zhǔn)權(quán)益性投資,這種資金注入方式使得作為投資對(duì)象的物流企業(yè)得以安心長(zhǎng)期發(fā)展?;鹪谕顿Y的同時(shí)還要參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,基金管理人在參與物流企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理時(shí),將獨(dú)特的管理機(jī)制、豐富的管理經(jīng)驗(yàn)引入被投資物流企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程中,幫助它們更新思想和理念,完善經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制,從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理水平的創(chuàng)新。政府主導(dǎo)型基金模式下,政府指定或委派的機(jī)構(gòu)將作為普通合伙人(GP)來(lái)發(fā)起基金設(shè)立工作,普通合伙人需承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任的制度規(guī)定,為作為優(yōu)先級(jí)的有限合伙人(即社會(huì)投資者)提供了安全保障,這無(wú)疑從根本上降低了社會(huì)投資者所投資資金的償付風(fēng)險(xiǎn),從而使得基金的募集來(lái)源和募集額度得到保障,為物流產(chǎn)業(yè)提供巨額的資金支持。

三、設(shè)立基金的總體構(gòu)想及運(yùn)作路徑

(一)設(shè)立物流產(chǎn)業(yè)基金的總體構(gòu)想

考慮到國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位,且物流行業(yè)尚處于行業(yè)發(fā)展初期階段,山東省物流產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立宜采用“政府主導(dǎo),市場(chǎng)化運(yùn)作”的方式。山東省物流產(chǎn)業(yè)投資基金的投資方向大致為物流基礎(chǔ)設(shè)施融資、物流企業(yè)并購(gòu)融資以及物流企業(yè)發(fā)展融資等。在物流產(chǎn)業(yè)投資基金創(chuàng)立初期,具有職能優(yōu)勢(shì)的政府部門或國(guó)有背景的大型集團(tuán)公司適宜作為基金發(fā)起人,運(yùn)用其資源調(diào)配能力發(fā)揮重要的引導(dǎo)作用?;疬\(yùn)作成熟后,政府可以以補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、低利率貸款等其他方式體現(xiàn)政府的扶持,逐步退出基金運(yùn)作,淡化物流產(chǎn)業(yè)投資基金中的政府色彩。

吸引保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、社會(huì)養(yǎng)老基金等大額資本的加入,除了采用融資主體股權(quán)回購(gòu)模式之外,對(duì)產(chǎn)業(yè)基金參與企業(yè),優(yōu)先在齊魯股權(quán)托管交易中心進(jìn)行交易,使不同層次企業(yè)的股權(quán)可以順暢退出。另外,還要抓住“新三板”擴(kuò)容的有利機(jī)會(huì),推動(dòng)大批中小物流企業(yè)到“新三板”掛牌,為日后物流產(chǎn)業(yè)投資基金的投資項(xiàng)目及股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出奠定基礎(chǔ)。

(二)配套發(fā)展政策

1. 稅收優(yōu)惠政策?;鹜顿Y的階段更多處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初期或者產(chǎn)業(yè)整合的高風(fēng)險(xiǎn)期,風(fēng)險(xiǎn)成本很高,政府部門應(yīng)實(shí)施優(yōu)惠稅收政策鼓勵(lì)基金發(fā)展。對(duì)此,國(guó)家稅務(wù)總局曾通過(guò)《關(guān)于進(jìn)一步貫徹落實(shí)稅收政策促進(jìn)民間投資健康發(fā)展的意見(jiàn)》(國(guó)稅發(fā)[2012]53號(hào)),提出對(duì)民間資本和國(guó)有資本投資基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、市政公用事業(yè)和政策性住房、社會(huì)事業(yè)、金融服務(wù)、商貿(mào)流通、自主創(chuàng)新等領(lǐng)域六大類33項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策。山東省可據(jù)此制定對(duì)物流產(chǎn)業(yè)投資基金的具體優(yōu)惠措施,營(yíng)造良好的稅收環(huán)境,支持物流產(chǎn)業(yè)投資基金的健康發(fā)展。

2. 健全產(chǎn)業(yè)投資基金方面的法規(guī)制度。當(dāng)前,山東省在產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作方面并無(wú)成熟完善的法規(guī)體系,從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,應(yīng)當(dāng)制定和完善與物流金融相關(guān)的各項(xiàng)法律規(guī)章制度,鼓勵(lì)在物流金融業(yè)務(wù)模式上創(chuàng)新和探索,營(yíng)造有利于物流金融發(fā)展的良好政策制度環(huán)境。同時(shí),要清理和修訂不利于投資發(fā)展的法規(guī)、規(guī)章和政策性規(guī)定,建立健全維護(hù)投資者權(quán)益的法律服務(wù)和法律援助體系,切實(shí)保護(hù)基金投資者的合法權(quán)益。

第2篇:資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資范文

隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的發(fā)展,證券公司實(shí)施市場(chǎng)細(xì)分的策略,其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有廣闊的發(fā)展前景。

近年來(lái),隨著國(guó)民財(cái)富的增加和資本市場(chǎng)的完善,國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行、基金管理管理公司、證券公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、信托公司和私募資產(chǎn)管理公司等各類機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)迅速發(fā)展,為廣大機(jī)構(gòu)和居民個(gè)人提供了豐富的理財(cái)產(chǎn)品,呈現(xiàn)了風(fēng)格各異的投資服務(wù)特色。其中,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)歷了一個(gè)起死回生的艱辛歷程。與證券投資基金相比,目前證券公司的資產(chǎn)管理規(guī)模雖然較小,但日趨規(guī)范,呈現(xiàn)出特有的產(chǎn)品特點(diǎn),具有一定的發(fā)展前景。

一、經(jīng)過(guò)綜合治理,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)得到規(guī)范發(fā)展

在成熟資本市場(chǎng),資產(chǎn)管理是證券公司的重要業(yè)務(wù)之一。根據(jù)2007年經(jīng)審計(jì)的年度報(bào)告,摩根斯坦利、美林、高盛資產(chǎn)管理收入分別占其業(yè)務(wù)總收入的43.24%、38.3%和15.67%。由于證券公司整體治理結(jié)構(gòu)和中國(guó)資本市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)問(wèn)題,國(guó)內(nèi)證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)歷了一段曲折的歷史。1996年的大牛市、1999年的“5.19”行情催生了證券公司早期的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)――委托理財(cái)。在缺乏法規(guī)監(jiān)管的情況下,為追求暴利,證券公司理財(cái)業(yè)務(wù)中簽署保本協(xié)議、挪用客戶保證金和國(guó)債、進(jìn)行房地產(chǎn)投資、關(guān)聯(lián)交易、操縱市場(chǎng)等違規(guī)現(xiàn)象層出不窮。2004年前后,隨著資本市場(chǎng)的低迷,證券公司長(zhǎng)期積累的問(wèn)題充分暴露,風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā),全行業(yè)的生存與發(fā)展遭遇嚴(yán)重挑戰(zhàn)。2004年9月,證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)暫時(shí)叫停。

從2004年開(kāi)始,中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司進(jìn)行綜合治理。在處置風(fēng)險(xiǎn)證券公司、實(shí)行客戶保證金三方存管制度、改革國(guó)債回購(gòu)制度等多項(xiàng)措施的同時(shí),對(duì)證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行清理整頓。目前,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是《證券法》規(guī)定的證券公司重要業(yè)務(wù)之一。中國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)陸續(xù)頒發(fā)了《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》、《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》、《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(試行)》、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(試行)》等一系列部門規(guī)章,對(duì)證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的品種、管理制度、審批流程、投資范圍、信息披露、托管機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)防范等方面進(jìn)行規(guī)范。證監(jiān)會(huì)期初先允許創(chuàng)新類公司進(jìn)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn),在逐步規(guī)范后,對(duì)證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行常規(guī)的業(yè)務(wù)資格和產(chǎn)品審批管理。

根據(jù)規(guī)定,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)包括為多個(gè)客戶辦理的集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、為單一客戶辦理的定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和為特定客戶辦理的專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等三個(gè)種類。根據(jù)投資范圍,集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)又分為限定性和非限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。經(jīng)過(guò)重新規(guī)范后,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)逐步發(fā)展起來(lái)。據(jù)悉,國(guó)內(nèi)已有50多家證券公司取得證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)許可,超過(guò)20家公司實(shí)際開(kāi)展了業(yè)務(wù)。

以集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為例,2005年2月23日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了第一只集合資產(chǎn)管理計(jì)劃――光大證券的“光大陽(yáng)光集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”的設(shè)立申請(qǐng),隨后獲批的廣發(fā)證券“廣發(fā)理財(cái)2號(hào)”率先于2005年3月28日募集成立,成為國(guó)內(nèi)第一只成立的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。之后,集合計(jì)劃數(shù)量及規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng),募集規(guī)模在2007年最高,發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量在2008年最高。具體如表1:

在全部發(fā)行的99只集合產(chǎn)品中,目前已經(jīng)到期的有10只,另有8只2009年發(fā)行的尚未成立,因此,截止09年底,市場(chǎng)上共有81只集合計(jì)劃。

按主要投資范圍,券商集合理財(cái)產(chǎn)品包括股票型(8只)、FOF(16只)、混合型(29只)、債券型(23只)、貨幣型(3只)、QDII(1只)、保本型(1只)七種。

從資產(chǎn)規(guī)模上看,混合型產(chǎn)品的規(guī)模為369.63億元,占比最大,為37.22%;債券型246.96億元,占比24.87%;FOF類產(chǎn)品193.51億元,占比19.49%;貨幣型103.41億元,占比10.41%股票型63.59億元,占比6.4%;保本型13.66億元,占比1.38%;QDII型2.29億元,占比0.23%。

從集合資產(chǎn)規(guī)模上和產(chǎn)品數(shù)量上來(lái)看,中金、華泰、中信、光大、國(guó)信、招商、國(guó)泰君安、東方、廣發(fā)、海通等證券公司居于行業(yè)前列。

二、證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的比較優(yōu)勢(shì)

截止到2009年末,國(guó)內(nèi)已經(jīng)有60家基金管理公司,管理了549只基金(包括封閉式基金),基金規(guī)模25968億元。與證券投資基金相比,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)起步晚、發(fā)展慢、管理規(guī)模小。兩類產(chǎn)品相比,具有相同的資產(chǎn)托管體系,在產(chǎn)品申報(bào)和審批程序、風(fēng)險(xiǎn)控制和信息披露方面的要求相似。但是,由于證券公司自身的特點(diǎn)和監(jiān)管法規(guī)的不同,證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有一些比較優(yōu)勢(shì),主要體現(xiàn)在以下方面:

(一)具有私募特征,投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)

參照國(guó)際慣例,私募基金是指通過(guò)非公開(kāi)募集方式向特定投資者募集,投資者收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合資金管理方式。我國(guó)私募基金目前可以分為兩大類:一類是經(jīng)不同政府部門批準(zhǔn)設(shè)立的合法私募基金,如信托投資公司的信托投資計(jì)劃,另一類是沒(méi)有官方背景的民間私募基金?,F(xiàn)階段,證券公司的集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有明顯的準(zhǔn)私募特征。

根據(jù)規(guī)定,證券公司及機(jī)構(gòu)在推廣集合計(jì)劃過(guò)程中,不允許通過(guò)廣播、電視、報(bào)刊及其他公共媒體推廣集合計(jì)劃。在實(shí)際運(yùn)做中,證券公司和推廣機(jī)構(gòu)經(jīng)常通過(guò)公司網(wǎng)站、銷售網(wǎng)點(diǎn)等方式進(jìn)行銷售。

同時(shí),投資者在申購(gòu)集合計(jì)劃時(shí),證券公司和托管銀行被要求應(yīng)與每個(gè)客戶簽訂“一對(duì)一”的書(shū)面資產(chǎn)管理合同,約定當(dāng)事人之間的權(quán)利義務(wù)。在實(shí)際操作中,由于集合資產(chǎn)管理合同內(nèi)容較多,不方便簽署,大部分證券公司和托管銀行就設(shè)計(jì)了內(nèi)容簡(jiǎn)單的《合同簽署條款》,代替與客戶簽署的合同。據(jù)了解,證監(jiān)會(huì)已經(jīng)指導(dǎo)某證券公司試行簽署電子合同,以解決合同管理方面的壓力。

另外,為保障集合計(jì)劃的投資者具有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,有關(guān)規(guī)定要求投資者有最低申購(gòu)額度要求。其中,限定性集合計(jì)劃的最低申購(gòu)金額為5萬(wàn)元,非定性集合計(jì)劃的最低申購(gòu)金額為10萬(wàn)元。據(jù)有關(guān)方面統(tǒng)計(jì),截至2007年12月底,集合計(jì)劃戶均參與額為23.8萬(wàn)元,各只產(chǎn)品平均值主要分布于10-30萬(wàn)之間。根據(jù)對(duì)中金公司、中信證券、國(guó)泰君安以及東方證券共8只產(chǎn)品的抽樣分析,持有份額在產(chǎn)品最低認(rèn)購(gòu)份額以上50萬(wàn)以下的個(gè)人投資者占個(gè)人投資者總數(shù)的比例最高,達(dá)80%以上。

(二)提取業(yè)績(jī)報(bào)酬,追求絕對(duì)收益

目前,證券投資基金不允許基金公司提取業(yè)績(jī)報(bào)酬,基金公司按照固定的管理費(fèi)率和基金資產(chǎn)凈值提取管理費(fèi)收入,同類型基金的收益排名對(duì)基金管理公司的壓力很大,大部分基金公司追求的是相對(duì)收益。

與證券投資基金不同,有關(guān)規(guī)定允許證券公司在集合產(chǎn)品設(shè)計(jì)中,可以安排證券公司對(duì)超過(guò)設(shè)定投資收益以上的部分提取一定比例的業(yè)績(jī)報(bào)酬。因此,相當(dāng)一部分證券集合產(chǎn)品中,固定管理費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)較低,同時(shí)設(shè)計(jì)了可觀的投資業(yè)績(jī)報(bào)酬提取比例。在這種收費(fèi)模式下,只有集合產(chǎn)品取得一定的正收益,證券公司才可以獲得一定的管理業(yè)績(jī)報(bào)酬,從而驅(qū)動(dòng)證券公司在投資策略上追求絕對(duì)收益。

據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2007年底,已發(fā)行的30只集合計(jì)劃中,共有14只產(chǎn)品在收取基本管理費(fèi)的基礎(chǔ)上設(shè)置了業(yè)績(jī)提成條款,按投資業(yè)績(jī)收取費(fèi)用。

(三)可以自有資金參與,為投資者保證一定的本金及收益

有關(guān)法規(guī)允許證券公司在推廣集合資產(chǎn)管理計(jì)劃時(shí),以一定比例的自有資金參與到該集合計(jì)劃中,并按照合同約定為計(jì)劃的其他投資者承擔(dān)一定的本金或收益保證責(zé)任。目前,大部分公司自有資金參與的比例不超過(guò)總募集金額的5%,以此為限為投資者提供保障。在保障的投資者對(duì)象上,往往約定為從推廣期申購(gòu)并一直持有到計(jì)劃結(jié)束的一部分投資者。另外,在保證的程度上,有的集合計(jì)劃僅保障特定投資者群體的本金,有的集合計(jì)劃則保障本金和一定的收益。但是,由于證券公司參與的自有資金有限,如果投資收益較小或投資虧損很大,投資者得到的保障也是有限的。

目前,證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資本管理,證券公司參與集合計(jì)劃的自有資金,要相應(yīng)地扣除公司資本金。因此,證券公司在自有資金參與計(jì)劃方面也受其資本條件和監(jiān)管政策的約束,通常是在初次發(fā)行集合計(jì)劃或發(fā)行高風(fēng)險(xiǎn)的非限定性集合計(jì)劃時(shí),為提高投資者信心、促進(jìn)銷售而采取該項(xiàng)安排。

(四)投資范圍大,資產(chǎn)配置靈活

與證券投資基金相比,證券集合計(jì)劃在投資范圍上較大,比如,集合計(jì)劃就可以設(shè)計(jì)FOF產(chǎn)品,主要投資證券基金等。另外,集合計(jì)劃在資產(chǎn)配置的管理上也比較靈活,對(duì)持有證券的倉(cāng)位限制較少,證券公司可以根據(jù)市場(chǎng)變化,靈活地進(jìn)行投資操作。

以證券集合計(jì)劃特有的FOF類產(chǎn)品為例,該產(chǎn)品主要包括了純FOF和增強(qiáng)型FOF兩大類別。純FOF只投資開(kāi)放式和封閉式基金,一般不投資其他金融工具(特別是二級(jí)市場(chǎng)股票買賣)。如光大陽(yáng)光2號(hào)、華泰紫金2號(hào)、招商證券基金寶二期、長(zhǎng)江超越理財(cái)2號(hào)、海通金中金等。增強(qiáng)型FOF在將主要投資對(duì)象鎖定在證券投資基金的同時(shí),還會(huì)通過(guò)有限制的股票投資和新股申購(gòu)等。

(五)可以借助自營(yíng)、研究、投行和經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)綜合優(yōu)勢(shì)

與基金公司相比,證券公司的業(yè)務(wù)范圍更大,涉及自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)、研究和投資銀行等多方面,這些業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有很強(qiáng)的互動(dòng)支持關(guān)系。在符合法規(guī)要求、防止內(nèi)部利益輸送和風(fēng)險(xiǎn)隔離的條件下,如果證券公司能夠充分發(fā)掘內(nèi)部的自營(yíng)、研究、投行和經(jīng)紀(jì)等資源,其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)就具有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在自營(yíng)業(yè)務(wù)方面,證券公司具有全面的綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)和豐富的企業(yè)股權(quán)投資、股票、債券、貨幣市場(chǎng)工具等金融產(chǎn)品的投資經(jīng)驗(yàn),在滿足內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)隔離和利益輸送的條件下,公司可以為集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)客戶提供更全面、更個(gè)性化的理財(cái)服務(wù)。目前,大部分公司的客戶資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)都是從其自營(yíng)團(tuán)隊(duì)中抽調(diào)專業(yè)人才組建而成的。

在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面,證券公司的營(yíng)業(yè)部體系和銷售隊(duì)伍比較健全,擁有自身獨(dú)立的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò),接近客戶,能夠及時(shí)了解客戶投資需求,有助于產(chǎn)品貼近客戶需求和創(chuàng)新。同時(shí),與銀行的傳統(tǒng)客戶群體相比,證券公司的客戶群體對(duì)證券投資比較了解,風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng),是集合計(jì)劃的目標(biāo)客戶群體,有助于減輕銀行的銷售壓力。

在研究業(yè)務(wù)方面,證券公司擁有較為雄厚的研發(fā)團(tuán)隊(duì),對(duì)宏觀、行業(yè)、公司的跟蹤更深入、全面,為資產(chǎn)管理提供有力支持。目前,證券公司的研究報(bào)告和研究支持,已經(jīng)成為基金管理公司投資研究的重要渠道之一。

在投行業(yè)務(wù)方面,證券公司從上市輔導(dǎo)開(kāi)始,對(duì)上市公司就有深入的了解和研究,掌握了很多關(guān)鍵信息。在符合法規(guī)監(jiān)管的條件下,證券公司可以借力于公司的投行業(yè)務(wù),在股票、公司債券等方面的投資發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。

雖然證券公司具有自營(yíng)、投行、經(jīng)紀(jì)和研究等綜合業(yè)務(wù)平臺(tái),是其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以發(fā)揮的資源優(yōu)勢(shì),但也有不利的影響。一方面,法規(guī)政策等對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)之間的關(guān)系等進(jìn)行嚴(yán)格的規(guī)定,要求在組織、人員、業(yè)務(wù)、信息等方面進(jìn)行內(nèi)部隔離和風(fēng)險(xiǎn)防范,防止出現(xiàn)內(nèi)部利益輸送、關(guān)聯(lián)交易、操縱市場(chǎng)等,稍有不慎,則可能面臨合規(guī)風(fēng)險(xiǎn);另一方面,基金公司雖然業(yè)務(wù)范圍單一,但可以集中全部資源,重點(diǎn)做好資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。與此相比,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)剛剛起步,對(duì)公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度很低,在公司的重要性不如經(jīng)紀(jì)、投行、自營(yíng)和研究等其他業(yè)務(wù),如果協(xié)調(diào)不力,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)反而受到制約。

綜合上述,作為資產(chǎn)管理隊(duì)伍的一只新生力量,證券公司具有顯著的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的發(fā)展,資產(chǎn)管理將面臨越來(lái)越精細(xì)的市場(chǎng)細(xì)分。只要證券公司能夠堅(jiān)持規(guī)范經(jīng)營(yíng),力求差異化的資產(chǎn)管理產(chǎn)品策略,認(rèn)真服務(wù)于特定的客戶群體,其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)就會(huì)有廣闊的發(fā)展前景。

數(shù)據(jù)來(lái)源:財(cái)匯信息。

第3篇:資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資范文

資產(chǎn)管理具有系統(tǒng)重要性

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民財(cái)富的增長(zhǎng)以及理財(cái)需求的提升,資產(chǎn)管理成為了金融體系中快速發(fā)展的一個(gè)領(lǐng)域,并且其作用日益@著,甚至已經(jīng)成為了具有系統(tǒng)重要性的金融領(lǐng)域。資產(chǎn)管理領(lǐng)域成為了國(guó)內(nèi)僅次于銀行、具有跨界特征的金融“子行業(yè)”,締造了一個(gè)所謂的“大資管時(shí)代”。

資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)快速擴(kuò)張,已十分巨大。根據(jù)證監(jiān)會(huì)副主席李超的數(shù)據(jù),金融子行業(yè)相關(guān)資產(chǎn)管理規(guī)模總計(jì)約為88萬(wàn)億元,由于在實(shí)際運(yùn)作中,存在著部分資管產(chǎn)品之間互相借用、產(chǎn)品互相嵌套、交互持有等重復(fù)計(jì)算因素,剔除后我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模約為60萬(wàn)億元,約為2016年GDP的80.8%。雖然與英美等資本市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系比較而言,資產(chǎn)管理規(guī)模占GDP的比重仍有待進(jìn)一步提高,但是從自身規(guī)模上看,國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)非常巨大。我國(guó)資產(chǎn)管理的行業(yè)分布結(jié)構(gòu)見(jiàn)圖1。

資產(chǎn)管理運(yùn)作存在跨界融合的特征。國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理的運(yùn)作存在諸多跨界操作的狀況,“銀行+信托”“銀行+證券”“銀行+信托+證券”“基金+信托”等互為通道、交互嵌套和跨界融合十分普遍,本質(zhì)上形成了日益深化的綜合化或混業(yè)化經(jīng)營(yíng),而國(guó)內(nèi)目前仍然是分業(yè)監(jiān)管體系,這就導(dǎo)致了混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式與分業(yè)監(jiān)管體系的制度性錯(cuò)配。在這個(gè)過(guò)程中,存在部分金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)跨界創(chuàng)新、刻意規(guī)避監(jiān)管、深化跨界套利等行為,在加上監(jiān)管體系自身的分業(yè)監(jiān)管、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)以及監(jiān)管執(zhí)行等方面的差異,導(dǎo)致資產(chǎn)管理領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)逐步顯性化,并且風(fēng)險(xiǎn)跨界傳染的可能性大大加強(qiáng),存在潛在的空間維度系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)管理是銀行部門重要的業(yè)務(wù)延伸,顯著提高了銀行部門與整個(gè)金融體系的關(guān)聯(lián)性。除了銀行體系自身超過(guò)26萬(wàn)億元的資產(chǎn)管理規(guī)模,銀行體系之外的部分資產(chǎn)管理實(shí)際上是銀行業(yè)務(wù)的延伸,部分業(yè)務(wù)是以資產(chǎn)管理為名、行信用業(yè)務(wù)之實(shí),這使得國(guó)內(nèi)的銀行表外業(yè)務(wù)以及銀行與其他金融子行業(yè)的合作仍然帶有“銀行的影子”,或者說(shuō)是具有我國(guó)特色的“影子銀行”。在資產(chǎn)管理發(fā)展中,銀行部門的內(nèi)在以及內(nèi)外關(guān)聯(lián)性明顯提高,而關(guān)聯(lián)性則是考量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)最為顯著的一個(gè)指標(biāo)。

資產(chǎn)管理領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

由于我國(guó)貨幣金融和監(jiān)管環(huán)境在過(guò)去幾年中相對(duì)寬松,銀行、信托、保險(xiǎn)、基金等子行業(yè)發(fā)展迅速且呈現(xiàn)出跨界融合發(fā)展的趨勢(shì),我國(guó)的資產(chǎn)管理獲得了快速發(fā)展。但是,在該過(guò)程中,資產(chǎn)管理領(lǐng)域確實(shí)存在兩大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品盛行

這實(shí)際上是非標(biāo)產(chǎn)品與標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的關(guān)系問(wèn)題。不管是新近的《意見(jiàn)》,還是此前的監(jiān)管實(shí)踐,對(duì)于資產(chǎn)管理領(lǐng)域中的非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資都持審慎態(tài)度。信貸資產(chǎn)、信托收益權(quán)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、帶回購(gòu)條款的股權(quán)性融資等悉數(shù)被銀監(jiān)會(huì)的8號(hào)文納入到非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)之中。

就監(jiān)管當(dāng)局較為審慎的態(tài)度和政策而言,非標(biāo)資產(chǎn)之所以盛行,其原因更加值得注意。首先,非標(biāo)產(chǎn)品的監(jiān)管整體是弱監(jiān)管狀態(tài)。從監(jiān)管實(shí)踐的角度看,我國(guó)對(duì)于金融行業(yè)的微觀監(jiān)管是較為嚴(yán)格的,這使得我國(guó)金融體系保持了較好的穩(wěn)定性,即便在全球金融危機(jī)期間也基本安然渡過(guò)。但是,微觀監(jiān)管的趨嚴(yán)可能使得金融機(jī)構(gòu)不得不收縮其相關(guān)業(yè)務(wù),或者采取積極創(chuàng)新和主動(dòng)規(guī)避的策略,非標(biāo)產(chǎn)品就是金融機(jī)構(gòu)積極主動(dòng)創(chuàng)新的重要結(jié)果。由于金融監(jiān)管的相對(duì)滯后性,使得非標(biāo)產(chǎn)品在場(chǎng)外市場(chǎng)受到的監(jiān)管相對(duì)更少,整體呈現(xiàn)相對(duì)較弱的監(jiān)管態(tài)勢(shì),特別是國(guó)內(nèi)缺乏統(tǒng)一的資產(chǎn)管理監(jiān)管體系,導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)具有規(guī)避監(jiān)管的空間,最后形成了非標(biāo)監(jiān)管相對(duì)滯后以及缺乏統(tǒng)一監(jiān)管框架的狀況。

其次,標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的廣度和深度不足。非標(biāo)產(chǎn)品盛行的另一個(gè)原因是標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品發(fā)展的問(wèn)題,非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)的迅猛發(fā)展源于標(biāo)準(zhǔn)化的債券品種相對(duì)缺乏。在一個(gè)缺乏統(tǒng)一監(jiān)管體系的債券市場(chǎng)中,存在的諸多問(wèn)題使得標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的供給整體是有缺陷的。比如,國(guó)債收益率曲線可能還有完善的空間,直到人民幣加入SDR貨幣籃子,我國(guó)才實(shí)現(xiàn)3個(gè)月期國(guó)債的滾動(dòng)發(fā)行。2016年12月,我國(guó)甚至出現(xiàn)了國(guó)債期貨跌停的情況,使得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)國(guó)債變成了典型的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),其中反映出的是我國(guó)債券市場(chǎng)的深度不夠,包括無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率以及信用利差的市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制存在較大的完善空間。在監(jiān)管非標(biāo)產(chǎn)品的同時(shí),我們需要考慮如何做大做好標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品。

表外業(yè)務(wù)信用化

資產(chǎn)管理最為本質(zhì)的特征就是表外業(yè)務(wù),金融機(jī)構(gòu)從事資產(chǎn)管理實(shí)際上賺的是管理費(fèi),資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)本質(zhì)上并不像銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)一樣經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于銀行而言,表內(nèi)業(yè)務(wù)屬于間接金融,而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)屬于直接金融,兩個(gè)業(yè)務(wù)最為重大的影響在于對(duì)資本金以及其他微觀監(jiān)管指標(biāo)的約束上。業(yè)務(wù)本質(zhì)以及監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的差異使得表內(nèi)表外業(yè)務(wù)出現(xiàn)了兩個(gè)重大的趨勢(shì)。

一是表內(nèi)業(yè)務(wù)表外化。金融機(jī)構(gòu)競(jìng)相將表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為表外業(yè)務(wù),主要目標(biāo)就是規(guī)避監(jiān)管,這導(dǎo)致了非傳統(tǒng)信用業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展。比如,國(guó)外的影子銀行與商業(yè)銀行相對(duì)獨(dú)立,成為“平行銀行體系”,而國(guó)內(nèi)的影子銀行很大程度上是“銀行的影子”。此前十分流行的信托收益權(quán)、買入返售以至應(yīng)收賬款投資等業(yè)務(wù)實(shí)際上是與非傳統(tǒng)信用業(yè)務(wù)緊密相關(guān)的。非傳統(tǒng)信用擴(kuò)張與傳統(tǒng)信用的行政性調(diào)控是相關(guān)的,比如,地方融資平臺(tái)和房地產(chǎn)行業(yè)的資金需求是十分強(qiáng)勁的,但是,調(diào)控之后的傳統(tǒng)信用渠道無(wú)法滿足其資金需求,導(dǎo)致的結(jié)果就是“迂回”進(jìn)行。

二是表外業(yè)務(wù)信用化。理論上,資產(chǎn)管理是一個(gè)專業(yè)的中間業(yè)務(wù),不應(yīng)該涉及管理主體機(jī)構(gòu)的信用問(wèn)題,但是,在一個(gè)信用體系不健全的金融體系中,如果不嵌入金融機(jī)構(gòu)自身的信用,那么資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開(kāi)展就十分困難。為了保障業(yè)務(wù)的開(kāi)展以及作為風(fēng)險(xiǎn)暴露的管控方式,資管管理主體經(jīng)常(此前甚至是一直)以自身的信用來(lái)承擔(dān)本應(yīng)由市場(chǎng)決定的信用風(fēng)險(xiǎn),承擔(dān)起了不應(yīng)該承擔(dān)的剛性兌付責(zé)任,這個(gè)趨勢(shì)的結(jié)果就是剛性兌付盛行于金融市場(chǎng)。該格局也使得資產(chǎn)管理領(lǐng)域更加注重收益的潛在保障和兌付的剛性保證,但同時(shí)資金使用方的信用利差可能被低估。最后的結(jié)果是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)(包括銀行)從一個(gè)資產(chǎn)管理專業(yè)中介變?yōu)橘Y產(chǎn)負(fù)債信用中介。

資產(chǎn)管理監(jiān)管的新趨勢(shì)

面對(duì)日益強(qiáng)大且具有系統(tǒng)重要性的金融“子行業(yè)”,金融監(jiān)管當(dāng)局看到了其中的風(fēng)險(xiǎn),相關(guān)當(dāng)局亦對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了相應(yīng)的管控,票據(jù)空轉(zhuǎn)、買入返售、信托收益權(quán)等都受到了較為嚴(yán)格的治理。本次《意見(jiàn)》在資產(chǎn)管理的表內(nèi)業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)、管理中介與信用中介、投資范圍與限制范圍、風(fēng)險(xiǎn)防控等方面都有重大的舉措,對(duì)于完善資產(chǎn)管理領(lǐng)域的監(jiān)管具有重大的促進(jìn)意義。

表內(nèi)業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)。從界定上說(shuō),資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是一個(gè)典型的直接金融范式,資產(chǎn)管理公司在其中主要賺取管理費(fèi)。但是,包括銀行理財(cái)產(chǎn)品在內(nèi)的部分資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)都涉及到了金融機(jī)構(gòu)的表內(nèi)業(yè)務(wù),比如銀行表內(nèi)理業(yè)務(wù),這使得資產(chǎn)管理的邊界被混淆。此次《意見(jiàn)》明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)明確為表外業(yè)務(wù),金融機(jī)構(gòu)不得開(kāi)展所謂的表內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

管理中介與信用中介。從本質(zhì)上說(shuō),資產(chǎn)管理公司是一個(gè)資產(chǎn)管理中介。但是,在現(xiàn)實(shí)的運(yùn)作中,資產(chǎn)管理公司往往成為了一個(gè)信用中介,承擔(dān)了承諾保本收益、進(jìn)行收益保障、剛性兌付、隱性擔(dān)保等非市場(chǎng)化的責(zé)任?!兑庖?jiàn)》要求,當(dāng)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展名為代客理財(cái)、實(shí)為承擔(dān)兌付責(zé)任的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí),要適用資本約束機(jī)制,實(shí)際上要變成一個(gè)真正的信用中介。如果是一個(gè)管理中介,那么要求嚴(yán)格禁止剛性兌付、禁止資金池、禁止關(guān)聯(lián)交易,要求產(chǎn)品期限與所投資產(chǎn)存續(xù)期相匹配,并強(qiáng)化投資者適當(dāng)性以及信息披露等制度的實(shí)施。

投資范圍與限制范圍。本次《意見(jiàn)》對(duì)于資產(chǎn)管理的投資方向提出了明確要求。在投資范圍上,固定收益類資產(chǎn)、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)、公開(kāi)發(fā)行并上市交易股票、未上市股權(quán)、金融衍生品和境外資產(chǎn)都被納入了資產(chǎn)管理投資的“正面清單”。在限制范圍上,《意見(jiàn)》嚴(yán)格要求資產(chǎn)管理產(chǎn)品對(duì)于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)及其收益權(quán)的投資,允許發(fā)專門產(chǎn)品,投資于其他非標(biāo)產(chǎn)品,需要限額管理與禁止期限錯(cuò)配,逐步壓縮非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模。

風(fēng)險(xiǎn)管控問(wèn)題。在資本約束與風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備上,《意見(jiàn)》在資產(chǎn)管理領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)防控上最為重要的政策是,要求資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)建立好資本約束機(jī)制,按照產(chǎn)品管理費(fèi)統(tǒng)一計(jì)提10%的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金?!兑庖?jiàn)》并沒(méi)有對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的資本金要求提出具體的建議,但是,根據(jù)宏觀審慎評(píng)估體系的要求,銀行等金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)也將納入宏觀審慎評(píng)估體系之中,未來(lái)表外業(yè)務(wù)的資本金約束機(jī)制可能會(huì)隨之出臺(tái)。在杠桿倍數(shù)與集中度上,《意見(jiàn)》對(duì)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的杠桿做出統(tǒng)一限制,抑制高杠桿操作,同時(shí),單只資管產(chǎn)品投資單只證券或者基金的市值不得超過(guò)該資管產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%(私募產(chǎn)品除外),全部資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券的市值或者基金的市值不得超過(guò)該證券市值或者基金市值的10%。

從資本金監(jiān)管看,我國(guó)金融體系子行業(yè)的宏觀審慎管理逐步呈現(xiàn)出微觀監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)強(qiáng)化特征,特別是強(qiáng)調(diào)了資本金的重要性,“資本為王”的邏輯在過(guò)去幾年的監(jiān)管中實(shí)際上是被強(qiáng)化了。以資本約束來(lái)抑制金融發(fā)展的過(guò)快膨脹對(duì)于宏觀審慎而言是一個(gè)重要的工作,但是,從微觀主體發(fā)展角度來(lái)說(shuō),這實(shí)際上對(duì)于金融機(jī)構(gòu)未來(lái)的擴(kuò)張施加了較為顯著的壓力。

資產(chǎn)管理監(jiān)管未盡的任務(wù)

過(guò)去幾年中,我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局針對(duì)資產(chǎn)管理領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)提出了較多的應(yīng)對(duì)舉措,特別是2016年以來(lái),保險(xiǎn)、銀行等監(jiān)管主體都出臺(tái)了相應(yīng)的指導(dǎo)意見(jiàn)或征求意見(jiàn)稿,此次央行主導(dǎo)的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》亦是較為及時(shí)的政策舉措。但是,整體而言,對(duì)于資產(chǎn)管理領(lǐng)域的監(jiān)管仍然具有較大需要完善的空間。

全面監(jiān)管。一定程度上,資管管理領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)與監(jiān)管主體進(jìn)行了一場(chǎng)“貓和老鼠”的游戲。但是,由于分業(yè)監(jiān)管和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的制度性錯(cuò)配,使得資產(chǎn)管理領(lǐng)域的部分業(yè)務(wù)可能未被及時(shí)納入監(jiān)管體系之中。本次《意見(jiàn)》明確了資產(chǎn)管理的范疇,這對(duì)于踐行全面監(jiān)管或監(jiān)管全覆蓋是重要的舉措,有利于減少監(jiān)管漏洞和監(jiān)管空白。但是,分業(yè)監(jiān)管和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的制度性錯(cuò)配對(duì)于全面監(jiān)管仍然是一項(xiàng)長(zhǎng)期的挑戰(zhàn)。

統(tǒng)一監(jiān)管。資產(chǎn)管理幾乎涉及到了國(guó)內(nèi)所有的金融子行業(yè),但是,在分業(yè)監(jiān)管體系下,統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)一直是監(jiān)管體系的體制性瑕疵,各個(gè)監(jiān)管主體對(duì)于資產(chǎn)管理的管控力度及其微觀監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的約束都存在差異。即使在本次的《意見(jiàn)》中仍然可能存在微觀標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一問(wèn)題,《意見(jiàn)》中指出固定收益類、股票及混合類、其他類產(chǎn)品的杠桿倍數(shù)分別限定在3倍、1倍、2倍,對(duì)于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)先和劣后的杠桿倍數(shù)設(shè)置中固收類、股票類、其他類分別為3倍、1倍和2倍。但是,銀監(jiān)會(huì)對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)化安排可能持保留意見(jiàn),這就需要建立一個(gè)全國(guó)統(tǒng)一的資產(chǎn)管理監(jiān)管機(jī)制。

統(tǒng)一監(jiān)管需要考慮到監(jiān)管組織機(jī)構(gòu)分工和監(jiān)管目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的平衡,需要特別凸顯功能監(jiān)管。目前,我國(guó)是分業(yè)監(jiān)管體系,近期內(nèi)實(shí)現(xiàn)一個(gè)統(tǒng)一金融監(jiān)管組織架構(gòu)的可能性并不大,這就要求以“一行三會(huì)”為主的監(jiān)管主體須形成一個(gè)分工合理、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、協(xié)調(diào)有效的資產(chǎn)管理監(jiān)管機(jī)制。更重要的是,要注重資產(chǎn)管理的功能監(jiān)管。在機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行業(yè)監(jiān)管的基礎(chǔ)上,需要關(guān)注功能監(jiān)管,以緩釋混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)和分業(yè)監(jiān)管體系的制度性錯(cuò)配。

基礎(chǔ)設(shè)施。資產(chǎn)管理領(lǐng)域發(fā)展迅猛,跨界特征亦十分明顯,但是,針對(duì)資產(chǎn)管理監(jiān)管的基礎(chǔ)設(shè)施仍然是不完善的。第一,法律制度規(guī)范存在不健全甚至是適用混亂的現(xiàn)象,亟待建立全國(guó)統(tǒng)一的資產(chǎn)管理制度規(guī)范。第二,資產(chǎn)管理分布于不同的金融子行業(yè),整體存在相對(duì)分離的狀態(tài),這使得資產(chǎn)價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、資產(chǎn)負(fù)債匹配以及投資者保護(hù)等存在重大難題,亟待建立統(tǒng)一化的資產(chǎn)管理市場(chǎng)體系。第三,金融綜合統(tǒng)計(jì)不完善,使得不同部門的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)交叉狀況無(wú)法獲得全面洞悉,無(wú)法推行具有針對(duì)性的跨界風(fēng)險(xiǎn)防控,亟待建立全國(guó)統(tǒng)一的金融信息綜合統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)。最后,資產(chǎn)管理既涉及高凈值客戶,也涉及眾多的中小投資者,但是,投資者保護(hù)機(jī)制并未健全,資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)被迫陷入剛性兌付的泥潭之中,亟待建立一個(gè)買者自負(fù)、賣者有責(zé)、監(jiān)管有力、保護(hù)得當(dāng)?shù)耐顿Y者保護(hù)機(jī)制。

第4篇:資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資范文

【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)管理公司;投資銀行;并購(gòu)重組

1引言

由于我國(guó)正處于全面深化改革的新時(shí)期,各行各業(yè)的發(fā)展都受到了國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的影響,對(duì)于金融行業(yè)更是深化改革的深水區(qū),所以國(guó)內(nèi)各資產(chǎn)管理公司對(duì)于相應(yīng)的發(fā)展業(yè)務(wù)更加需要進(jìn)行符合新時(shí)代潮流的戰(zhàn)略性重組與適當(dāng)?shù)慕Y(jié)構(gòu)性調(diào)整。近來(lái)對(duì)于資產(chǎn)管理公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)更是如此,并購(gòu)重組業(yè)務(wù)可以使企業(yè)得到快速的擴(kuò)張,有效提高企業(yè)實(shí)力、增強(qiáng)利用資金的效率、節(jié)省企業(yè)發(fā)展成本,本文中就對(duì)于資產(chǎn)管理公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)行研究。

2資產(chǎn)管理公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)概述

資產(chǎn)管理公司的并購(gòu)重組業(yè)務(wù)大致可以劃分為以下兩種運(yùn)作模式:一是資產(chǎn)管理公司作為并購(gòu)重組參與方,利用自有的現(xiàn)金、債權(quán)或其他資產(chǎn)投資于被重組對(duì)象,或向其提供重組所需資源(如上市公司殼資源),從而獲取重組收益。從廣義上講,資產(chǎn)管理公司在進(jìn)行不良資產(chǎn)處置時(shí)經(jīng)常運(yùn)用的債務(wù)重組、資產(chǎn)置換、債轉(zhuǎn)股等操作方式都可以歸入這一范疇。這種模式的本質(zhì)是為被重組對(duì)象提供融資服務(wù),無(wú)論是直接投入現(xiàn)金、免除債務(wù)轉(zhuǎn)為持有股份或是以債權(quán)置換取得股權(quán),均是為被重組對(duì)象注入或提升流動(dòng)性,且一般是以被重組對(duì)象的股權(quán)為運(yùn)作目標(biāo)和獲益手段的。二是資產(chǎn)管理公司發(fā)揮金融中介作用,為客戶提供并購(gòu)重組相關(guān)的咨詢、顧問(wèn)類增值服務(wù)。投資銀行業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)是為客戶提供融資中介服務(wù),即根據(jù)客戶的戰(zhàn)略規(guī)劃,針對(duì)其現(xiàn)有財(cái)務(wù)狀況和資產(chǎn)結(jié)構(gòu),為其設(shè)計(jì)最佳融資組合方案,促使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大化[1]。并購(gòu)重組以實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置為目標(biāo),深刻反映了投行業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì),因而是投資銀行具有戰(zhàn)略意義的核心業(yè)務(wù)之一??偠灾?,資產(chǎn)管理公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)本質(zhì)上是一種融資或融資中介服務(wù)。而金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最基本功能是融通資金。因此,并購(gòu)重組業(yè)務(wù)從本質(zhì)上完全契合了資產(chǎn)管理公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略要求。

3資產(chǎn)管理公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

在成立之初,資產(chǎn)管理公司一直按照國(guó)家政策,有效利用債轉(zhuǎn)股,資產(chǎn)置換、債務(wù)重組、破產(chǎn)清算等多種并購(gòu)方式重整不良資產(chǎn),使眾多家企業(yè)走出經(jīng)營(yíng)困境,重新步入健康發(fā)展軌道,數(shù)萬(wàn)名從業(yè)人員免于失業(yè),有力地維護(hù)了社會(huì)穩(wěn)定。特別是通過(guò)政策性債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)使一批國(guó)有企業(yè)調(diào)整了資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),減輕了債務(wù)負(fù)擔(dān),完善了公司治理結(jié)構(gòu),轉(zhuǎn)換了經(jīng)營(yíng)機(jī)制,提高了經(jīng)營(yíng)效益。隨著近年來(lái)市場(chǎng)環(huán)境、政策環(huán)境的變化以及資產(chǎn)管理公司“商業(yè)化”轉(zhuǎn)型的內(nèi)在需求,依托不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理主業(yè),積累了數(shù)量和金額龐大,地域分布廣泛,覆蓋多種行業(yè),具備不同形態(tài)(債權(quán)、物權(quán)、股權(quán)、應(yīng)收款)、屬性(政策性資產(chǎn)、準(zhǔn)政策性資產(chǎn)和商業(yè)化資產(chǎn))、規(guī)模和質(zhì)量的金融及非金融資產(chǎn),以此為基礎(chǔ)開(kāi)展了一系列具有市場(chǎng)影響、社會(huì)價(jià)值的并購(gòu)項(xiàng)目,并購(gòu)重組業(yè)務(wù)在資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)比重逐漸鋪開(kāi)。

4資產(chǎn)管理公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題

4.1資產(chǎn)管理公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)發(fā)展受限制

由于中國(guó)的資產(chǎn)管理公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)發(fā)展歷史短、范圍較窄,政府就必須在中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展中進(jìn)行股權(quán)分置改革,為其創(chuàng)造一個(gè)良好的環(huán)境。且當(dāng)前市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用已成為經(jīng)濟(jì)體制全面深化改革的主要內(nèi)容,資產(chǎn)管理公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)與政府關(guān)系更加明確清晰,這些都為其并購(gòu)重組業(yè)務(wù)發(fā)展提供了條件。但是中國(guó)的資本市場(chǎng)對(duì)于并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的探索還不夠完善,國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)管理公司很難達(dá)到在成熟資本市場(chǎng)資本運(yùn)作過(guò)程的相應(yīng)條件與要求,因此在資產(chǎn)管理公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)進(jìn)行的過(guò)程中常常會(huì)有信息滯后等情況出現(xiàn),而且在并購(gòu)過(guò)程中時(shí)常還有政府的影響,這些因素都導(dǎo)致了資產(chǎn)管理公司投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)在市場(chǎng)上較難占據(jù)主導(dǎo)作用,影響了資產(chǎn)管理公司投行并購(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

4.2資產(chǎn)管理公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)存在劣勢(shì)

并購(gòu)重組本身存在風(fēng)險(xiǎn)較大、失敗率較高的特點(diǎn),因此正反兩方面經(jīng)驗(yàn)的積累對(duì)于業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展非常重要[2],包括摩根士丹利、高盛等著名投行也是多年來(lái)汲取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)才走到今天的。資產(chǎn)管理公司開(kāi)展并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的時(shí)間相對(duì)較短,接觸的項(xiàng)目絕大多數(shù)是不良資產(chǎn),在多元化方面非常有限,因此,與投資銀行相比,在經(jīng)驗(yàn)方面還存在一定差距。另外并購(gòu)重組業(yè)務(wù)對(duì)從業(yè)人員的知識(shí)儲(chǔ)備、工作能力和綜合素質(zhì)的要求很高,并需要盡職調(diào)查、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、融資安排、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與籌劃、資產(chǎn)評(píng)估等核心技術(shù)的有力支持,而涉及資產(chǎn)管理公司的并購(gòu)重組在上述技術(shù)的運(yùn)用中又具有一定的特殊性,在人才儲(chǔ)備和核心技術(shù)的提煉與完善方面仍顯不足。

5改進(jìn)資產(chǎn)管理公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的措施

5.1明確自身定位

在市場(chǎng)決定資源配置的大環(huán)境下,只要資產(chǎn)管理公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)中更好地把握市場(chǎng)前景的方向,就能在資本市場(chǎng)不斷持續(xù)發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)下促進(jìn)資產(chǎn)管理公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的開(kāi)展[3]。投資銀行處于資本市場(chǎng)的核心位置,如何做好在愈加成熟的資本市場(chǎng)中為并購(gòu)重組業(yè)務(wù)創(chuàng)造更加廣闊的平臺(tái)也是資產(chǎn)管理公司投資銀行業(yè)務(wù)中必須要重視的工作。

5.2明確政府職責(zé)

明確在并購(gòu)重組業(yè)務(wù)進(jìn)行中政府所扮演的角色,避免政府對(duì)于并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的過(guò)度干預(yù)影響到并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的開(kāi)展,既要對(duì)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)展開(kāi)相應(yīng)的監(jiān)督工作,又要在進(jìn)行監(jiān)督工作中保持分寸感,不能為并購(gòu)重組業(yè)務(wù)造成制度上的困擾,并且還要在政府監(jiān)管實(shí)踐中不斷明確自身對(duì)于并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的責(zé)任范圍,以更好地促進(jìn)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的開(kāi)展[4]。

5.3完善相應(yīng)法律

在促進(jìn)資產(chǎn)管理公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的過(guò)程中,政府應(yīng)制定有針對(duì)性的法律政策來(lái)促進(jìn)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的發(fā)展。在當(dāng)前我國(guó)關(guān)于并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的法律法規(guī)尚不完善,在監(jiān)管范圍規(guī)定中具有較大欠缺,使得在進(jìn)行并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的過(guò)程中缺乏相應(yīng)法律的保障,限制了并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的發(fā)展,因此,政府應(yīng)對(duì)于資產(chǎn)管理公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的發(fā)展中完善并建立更多的法律法規(guī)來(lái)為并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的發(fā)展做出相應(yīng)貢獻(xiàn)。

5.4完善內(nèi)部制度

首先在進(jìn)行資產(chǎn)管理公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的過(guò)程中,完善投行內(nèi)部的制度缺陷,適當(dāng)減少傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在投行建設(shè)中的比重,增加對(duì)于并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的開(kāi)展數(shù)量,這樣才能通過(guò)在組織制度上的創(chuàng)新來(lái)提高投行的經(jīng)濟(jì)效益,并在并購(gòu)重組過(guò)程中實(shí)現(xiàn)收益的最大化。最后還要注意對(duì)于并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的專業(yè)人才培養(yǎng)與并購(gòu)重組業(yè)務(wù)執(zhí)行團(tuán)隊(duì)建設(shè),對(duì)于相應(yīng)發(fā)展過(guò)程中施行不同的激勵(lì)制度,從而有效提高并購(gòu)重組業(yè)務(wù)開(kāi)展的專業(yè)化,并提高并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的成功率。在中國(guó)金融體系全面深化改革的過(guò)程中,相應(yīng)的資產(chǎn)管理公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的開(kāi)展與施行也要進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整,本文中筆者就對(duì)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)中存在的相應(yīng)問(wèn)題進(jìn)行了分析與討論,在此基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)的解決措施,希望能對(duì)中國(guó)資產(chǎn)管理公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的發(fā)展提供更好的建議與幫助,從而更好地促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與制度的完善。

【參考文獻(xiàn)】

【1】周立妍.我國(guó)投資銀行在企業(yè)并購(gòu)中不足與改進(jìn)[J].經(jīng)營(yíng)管理者,2012(04):82.

【2】周漢兵.資本并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理[J].現(xiàn)代商業(yè),2017(24):86.

第5篇:資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資范文

[關(guān)鍵詞]資產(chǎn)管理 資產(chǎn)托管 市場(chǎng)規(guī)?!≡鲩L(zhǎng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)

一、資產(chǎn)管理及資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)背景及發(fā)展概述

目前,我國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新能力持續(xù)提升,通過(guò)IDC的調(diào)查顯示,未來(lái)五年,中國(guó)IT企業(yè)支出將增長(zhǎng)近3倍之多,2012年,云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)??蛇_(dá)420億美元,企業(yè)投入在云計(jì)算服務(wù)的支出將占整體IT成本的25%,2013年甚至?xí)岣叩?3%。而2010年下半年,預(yù)計(jì)軟件公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較樂(lè)觀,主要原因是:1、大多數(shù)公司上半年合同增長(zhǎng)好于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng);2、人力成本上升的壓力集中體現(xiàn)在上半年。3、軟件行業(yè)進(jìn)入合同簽訂與收入確認(rèn)旺季,收入與凈利潤(rùn)占全年比重普遍在60%以上。

2010年9月8日,中國(guó)國(guó)務(wù)院通過(guò)了《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》,確定新一代信息技術(shù)為國(guó)家級(jí)的7個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一,決定進(jìn)一步加大財(cái)稅金融等政策扶持力度,引導(dǎo)和鼓勵(lì)社會(huì)資金投入,這將給軟件行業(yè)的未來(lái)發(fā)展注入了光明的前景。這對(duì)于金融軟件行業(yè)的從業(yè)者來(lái)講,是一個(gè)非常大的喜訊。

在金融軟件領(lǐng)域,資產(chǎn)管理軟件系統(tǒng)及資產(chǎn)托管軟件系統(tǒng)兩個(gè)細(xì)分市場(chǎng)尤為突出。金融行業(yè)是對(duì)信息化依賴性很強(qiáng)的行業(yè),1990年12月19日,上海證券交易所誕生了第一筆由計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合的股票交易系統(tǒng),自此揭開(kāi)了電子化交易的序幕。隨著各資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開(kāi)展及《證券投資基金管理暫行辦法》的實(shí)行,1998年前后,市場(chǎng)上出現(xiàn)了針對(duì)資產(chǎn)管理及托管業(yè)務(wù)基本業(yè)務(wù)單元的基礎(chǔ)系統(tǒng),如投資交易管理系統(tǒng)、財(cái)務(wù)核算與資產(chǎn)估值系統(tǒng)、資金清算系統(tǒng)等等。

經(jīng)過(guò)幾年的積累,資產(chǎn)管理和資產(chǎn)托管的基本業(yè)務(wù)系統(tǒng)已經(jīng)發(fā)展成熟,單個(gè)業(yè)務(wù)系統(tǒng)的自動(dòng)化程度已顯著提高。市場(chǎng)上針對(duì)金融行業(yè)資產(chǎn)管理及托管業(yè)務(wù)的信息化產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋了研究、分析、投資、交易、風(fēng)控、監(jiān)督、清算、核算估值、績(jī)效評(píng)估、存托管、數(shù)據(jù)整合等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。以下分別討論資產(chǎn)管理和資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

二、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

資產(chǎn)管理平臺(tái)主要為資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供投資決策分析、投資交易管理、資產(chǎn)清算、資產(chǎn)估值、會(huì)計(jì)核算、信息披露、報(bào)表管理、資產(chǎn)定價(jià)等產(chǎn)品和服務(wù)。據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì):2009年底,保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額37417.12億元,證券投資基金資產(chǎn)凈值26760.80億元,前14家證券公司受托管理資金本金總額1222.38億元。據(jù)中國(guó)信托協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),2010年3季度信托公司信托資產(chǎn)總額為29570.16億元。以上資產(chǎn)都需要資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理服務(wù)。

2007年~2009年,我國(guó)資產(chǎn)管理解決方案及服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模分別約為14.10億元、16.66億元、19.49億元。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展,國(guó)民財(cái)富將持續(xù)快速積累,將會(huì)有更多的資金存在理財(cái)?shù)男枨?。預(yù)計(jì)2010年~2013年我國(guó)資產(chǎn)管理解決方案及服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模分別將達(dá)到22.83億元、27.29億元、33.06億元、40.28億元。

三、資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)

資產(chǎn)托管平臺(tái)主要為商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)的金融資產(chǎn)保管、會(huì)計(jì)核算、資產(chǎn)估值、資金清算、稽核監(jiān)控、風(fēng)險(xiǎn)分析、績(jī)效評(píng)估、信息披露等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)提品和服務(wù)。目前獲得證券投資基金托管資格的銀行為18家,所托管的資產(chǎn)類型涉及:證券投資基金、保險(xiǎn)資金、理財(cái)計(jì)劃、信托計(jì)劃、社?;稹⑵髽I(yè)年金、QFII、QDII、股權(quán)基金、交易資金等十余種。

2007-2009年,我國(guó)資產(chǎn)托管解決方案及服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模分別系1.20億元、1.47億元、1.70億元。隨著托管資產(chǎn)規(guī)模的增加和托管需求的快速發(fā)展,需要持續(xù)投入較大的資金對(duì)資產(chǎn)托管平臺(tái)進(jìn)行建設(shè)及維護(hù)。預(yù)計(jì)2010年~2013年我國(guó)資產(chǎn)托管解決方案及服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到2.07億元、2.56億元、3.20億元、4.03億元。 轉(zhuǎn)貼于

四、結(jié)束語(yǔ)

第6篇:資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資范文

目前,我國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新能力持續(xù)提升,通過(guò)IDC的調(diào)查顯示,未來(lái)五年,中國(guó)IT企業(yè)支出將增長(zhǎng)近3倍之多,2012年,云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)420億美元,企業(yè)投入在云計(jì)算服務(wù)的支出將占整體IT成本的25%,2013年甚至?xí)岣叩?3%。而2010年下半年,預(yù)計(jì)軟件公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較樂(lè)觀,主要原因是:1、大多數(shù)公司上半年合同增長(zhǎng)好于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng);2、人力成本上升的壓力集中體現(xiàn)在上半年。3、軟件行業(yè)進(jìn)入合同簽訂與收入確認(rèn)旺季,收入與凈利潤(rùn)占全年比重普遍在60%以上。

2010年9月8日,中國(guó)國(guó)務(wù)院通過(guò)了《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》,確定新一代信息技術(shù)為國(guó)家級(jí)的7個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一,決定進(jìn)一步加大財(cái)稅金融等政策扶持力度,引導(dǎo)和鼓勵(lì)社會(huì)資金投入,這將給軟件行業(yè)的未來(lái)發(fā)展注入了光明的前景。這對(duì)于金融軟件行業(yè)的從業(yè)者來(lái)講,是一個(gè)非常大的喜訊。

在金融軟件領(lǐng)域,資產(chǎn)管理軟件系統(tǒng)及資產(chǎn)托管軟件系統(tǒng)兩個(gè)細(xì)分市場(chǎng)尤為突出。金融行業(yè)是對(duì)信息化依賴性很強(qiáng)的行業(yè),1990年12月19日,上海證券交易所誕生了第一筆由計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合的股票交易系統(tǒng),自此揭開(kāi)了電子化交易的序幕。隨著各資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開(kāi)展及《證券投資基金管理暫行辦法》的實(shí)行,1998年前后,市場(chǎng)上出現(xiàn)了針對(duì)資產(chǎn)管理及托管業(yè)務(wù)基本業(yè)務(wù)單元的基礎(chǔ)系統(tǒng),如投資交易管理系統(tǒng)、財(cái)務(wù)核算與資產(chǎn)估值系統(tǒng)、資金清算系統(tǒng)等等。

經(jīng)過(guò)幾年的積累,資產(chǎn)管理和資產(chǎn)托管的基本業(yè)務(wù)系統(tǒng)已經(jīng)發(fā)展成熟,單個(gè)業(yè)務(wù)系統(tǒng)的自動(dòng)化程度已顯著提高。市場(chǎng)上針對(duì)金融行業(yè)資產(chǎn)管理及托管業(yè)務(wù)的信息化產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋了研究、分析、投資、交易、風(fēng)控、監(jiān)督、清算、核算估值、績(jī)效評(píng)估、存托管、數(shù)據(jù)整合等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。以下分別討論資產(chǎn)管理和資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

二、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

資產(chǎn)管理平臺(tái)主要為資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供投資決策分析、投資交易管理、資產(chǎn)清算、資產(chǎn)估值、會(huì)計(jì)核算、信息披露、報(bào)表管理、資產(chǎn)定價(jià)等產(chǎn)品和服務(wù)。據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì):2009年底,保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額37417.12億元,證券投資基金資產(chǎn)凈值26760.80億元,前14家證券公司受托管理資金本金總額1222.38億元。據(jù)中國(guó)信托協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),2010年3季度信托公司信托資產(chǎn)總額為29570.16億元。以上資產(chǎn)都需要資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理服務(wù)。

2007年~2009年,我國(guó)資產(chǎn)管理解決方案及服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模分別約為14.10億元、16.66億元、19.49億元。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展,國(guó)民財(cái)富將持續(xù)快速積累,將會(huì)有更多的資金存在理財(cái)?shù)男枨?。預(yù)計(jì)2010年~2013年我國(guó)資產(chǎn)管理解決方案及服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模分別將達(dá)到22.83億元、27.29億元、33.06億元、40.28億元。

三、資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)

資產(chǎn)托管平臺(tái)主要為商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)的金融資產(chǎn)保管、會(huì)計(jì)核算、資產(chǎn)估值、資金清算、稽核監(jiān)控、風(fēng)險(xiǎn)分析、績(jī)效評(píng)估、信息披露等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)提品和服務(wù)。目前獲得證券投資基金托管資格的銀行為18家,所托管的資產(chǎn)類型涉及:證券投資基金、保險(xiǎn)資金、理財(cái)計(jì)劃、信托計(jì)劃、社?;?、企業(yè)年金、QFII、QDII、股權(quán)基金、交易資金等十余種。

2007-2009年,我國(guó)資產(chǎn)托管解決方案及服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模分別系1.20億元、1.47億元、1.70億元。隨著托管資產(chǎn)規(guī)模的增加和托管需求的快速發(fā)展,需要持續(xù)投入較大的資金對(duì)資產(chǎn)托管平臺(tái)進(jìn)行建設(shè)及維護(hù)。預(yù)計(jì)2010年~2013年我國(guó)資產(chǎn)托管解決方案及服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到2.07億元、2.56億元、3.20億元、4.03億元。

第7篇:資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資范文

改革保險(xiǎn)資金管理體制和運(yùn)作機(jī)制,按照集中統(tǒng)一和專業(yè)管理的要求,完善保險(xiǎn)資金管理體制。

近年來(lái),我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用業(yè)務(wù)有了較大的改觀,無(wú)論是投資領(lǐng)域的拓展,還是投資人才的引進(jìn),都取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步,在一定程度上緩解了嚴(yán)重威脅壽險(xiǎn)公司的利差損問(wèn)題,同時(shí)也在一定程度上改善了財(cái)險(xiǎn)公司的盈利能力。但保險(xiǎn)資金運(yùn)用的專業(yè)化程度不高仍是制約我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題。為確保中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)規(guī)范健康發(fā)展,特別是應(yīng)對(duì)加人世貿(mào)組織后所面對(duì)的新的挑戰(zhàn),必須抓緊有限時(shí)間,迅速提高保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理能力,特別是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的專業(yè)化管理水平,實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)的健康和可持續(xù)發(fā)展。

我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的發(fā)展與現(xiàn)狀

改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)取得了很大的發(fā)展和進(jìn)步,在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用日益增強(qiáng),與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距逐步縮小,截止2002年底,全國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模已達(dá)6494.1億元,保險(xiǎn)資金可運(yùn)用余額達(dá)5799.3億元。預(yù)計(jì)到2005年保險(xiǎn)資產(chǎn)總規(guī)模將突破萬(wàn)億大關(guān)。

吳定富主席在全國(guó)保險(xiǎn)工作會(huì)議上提出,與傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)相比,現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)不僅包括經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償功能,還包括資金融通功能和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理功能。這是對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的再認(rèn)識(shí)。保險(xiǎn)業(yè)作為金融業(yè)的重要組成部分,在金融市場(chǎng)中占有重要地位,是資本市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資人和資產(chǎn)管理人。由于歷史原因,我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在以往的發(fā)展中比較偏重于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)本身,從而導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和資金運(yùn)用業(yè)務(wù)的發(fā)展極不協(xié)調(diào)。2002年是中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)近年來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度最快的一年。全國(guó)保費(fèi)收入3053.1億元,同比增長(zhǎng)44.7%.但保費(fèi)的快速增長(zhǎng)和資金運(yùn)用收益偏低的矛盾卻越來(lái)越突出。2002年,資金運(yùn)用實(shí)現(xiàn)收益155.85億元,資金運(yùn)用收益率為3.14%,比上年下降1.16個(gè)百分點(diǎn)。這一矛盾已直接影響到保險(xiǎn)公司的償付能力和經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性,關(guān)系到保險(xiǎn)業(yè)的健康發(fā)展。當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理所面臨的問(wèn)題主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:

一是保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模的不斷擴(kuò)大,而投資渠道卻非常狹窄,投資工具少,保險(xiǎn)公司的主要投資領(lǐng)域仍然局限在債券和銀行存款等利率產(chǎn)品上。隨著國(guó)家8次降低銀行存貸款利率,國(guó)債收益率已降至歷史低位,投資國(guó)債潛在的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。盡管允許保險(xiǎn)公司的一部分資金可投資于證券投資基金,但由于保險(xiǎn)公司可投資于基金的比例較小,投資于證券投資基金的收益對(duì)總體收益貢獻(xiàn)有限。加人世貿(mào)組織后,我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)不但需要化解以往累計(jì)的利差損、不良資產(chǎn)等歷史包袱,還將直接面對(duì)國(guó)際同業(yè)的強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng),如不盡快開(kāi)放保險(xiǎn)資金的投資領(lǐng)域,改善投資結(jié)構(gòu),提高投資收益水平,保險(xiǎn)業(yè)將會(huì)面臨更大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí),國(guó)內(nèi)基金的種類不多,性質(zhì)趨同,保險(xiǎn)公司選擇余地不大,也制約著保險(xiǎn)資金運(yùn)用業(yè)務(wù)的發(fā)展。

二是投資環(huán)境和投資領(lǐng)域變化,競(jìng)爭(zhēng)加劇,投資專業(yè)化的要求日益迫切。而保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)組織架構(gòu)及業(yè)務(wù)平臺(tái)已不能滿足保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展的需要,并在很大程度上制約了保險(xiǎn)業(yè)的持續(xù)、健康發(fā)展。盡管部分保險(xiǎn)公司對(duì)資金運(yùn)用管理體制做了較大的改進(jìn),但由于資金運(yùn)用管理部門仍作為保險(xiǎn)公司的一個(gè)內(nèi)設(shè)部門,與專業(yè)化的管理模式相比較仍存在很大弊端,具體表現(xiàn)在機(jī)構(gòu)設(shè)置過(guò)于簡(jiǎn)單、投資專業(yè)人員不充分、資本市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和管理能力不夠、先進(jìn)投資管理技術(shù)不足等等。

2002年初召開(kāi)的中央金融工作會(huì)議,借鑒國(guó)際通行做法提出了我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)方向,要求按專業(yè)化、規(guī)范化的原則,“將保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和資金運(yùn)用嚴(yán)格分開(kāi),強(qiáng)化保險(xiǎn)資金的集中統(tǒng)一管理,進(jìn)一步拓寬資金運(yùn)用渠道”。新修改的《保險(xiǎn)法》將“保險(xiǎn)公司的資金不得用于向企業(yè)投資”改為“不得用于設(shè)立保險(xiǎn)業(yè)以外的企業(yè)”。為進(jìn)一步管好、用好保險(xiǎn)資金留下了比較大的空間,為設(shè)立專業(yè)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理機(jī)構(gòu)提供了法律保障。今年的全國(guó)保險(xiǎn)工作會(huì)議上,中國(guó)保監(jiān)會(huì)根據(jù)《保險(xiǎn)法》的上述修改,提出:“要把保險(xiǎn)資金運(yùn)用與業(yè)務(wù)發(fā)展放到同等重要的地位,加以高度重視。要改革保險(xiǎn)資金的管理體制和運(yùn)作機(jī)制,按照集中統(tǒng)一和專業(yè)化管理的要求,完善保險(xiǎn)資金管理體制,做到保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)相分離。有條件的公司可以設(shè)立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司?!边@是我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用實(shí)現(xiàn)專業(yè)化、規(guī)范化健康發(fā)展的一項(xiàng)重大戰(zhàn)略舉措,也是進(jìn)一步拓展保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的重要保障。

國(guó)際保險(xiǎn)資金運(yùn)用的管理模式

國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用模式分為三種:外部委托投資、公司內(nèi)設(shè)投資部門、設(shè)立專業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

1、外部委托投資的模式。指保險(xiǎn)公司自己不直接從事投資運(yùn)作,而將全部的保險(xiǎn)資金委托外部的專業(yè)投資公司管理,這種模式適于規(guī)模較小的保險(xiǎn)公司。

優(yōu)點(diǎn):將保險(xiǎn)資金交給專業(yè)投資公司進(jìn)行有償運(yùn)作,使保險(xiǎn)公司能夠集中精力開(kāi)拓保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

缺點(diǎn):外部委托的控制風(fēng)險(xiǎn)較大,保險(xiǎn)人不僅要承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn),還要承擔(dān)外部投資公司的操作風(fēng)險(xiǎn)。

2、公司內(nèi)設(shè)投資部門的模式。指在保險(xiǎn)公司內(nèi)部設(shè)立專門的投資管理部門,并在投資部門內(nèi)按分工和投資業(yè)務(wù)的不同,分成多個(gè)分部或小組,具體負(fù)責(zé)本公司的保險(xiǎn)投資活動(dòng)。

優(yōu)點(diǎn):保險(xiǎn)公司可直接掌握并控制保險(xiǎn)投資活動(dòng)。

缺點(diǎn):投資部門是公司內(nèi)設(shè)的一個(gè)部門,交易內(nèi)部化,缺少專業(yè)性和競(jìng)爭(zhēng)性。

3、設(shè)立專業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的模式。指在保險(xiǎn)公司之下設(shè)專門的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司,由其對(duì)保險(xiǎn)資金專業(yè)化、規(guī)范化運(yùn)作。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可由保險(xiǎn)公司單獨(dú)設(shè)立,也可通過(guò)與其他具有專業(yè)優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴共同設(shè)立。

統(tǒng)計(jì)資料顯示,在當(dāng)今世界500強(qiáng)中的34家股份制保險(xiǎn)公司中有80%以上的公司是采取專業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的模式對(duì)其保險(xiǎn)資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理和運(yùn)作。國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)幾十年乃至上百年的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明:(1)采取完全依靠外部委托管理保險(xiǎn)資產(chǎn)的管理模式很難有效地控制保險(xiǎn)資金的投資風(fēng)險(xiǎn);(2)采取內(nèi)設(shè)部門的管理模式則對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的專業(yè)化水準(zhǔn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的提高構(gòu)成了較大的限制;(3)專業(yè)化的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理模式比較有效地增強(qiáng)了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的經(jīng)營(yíng)管理能力,提高保險(xiǎn)資金的運(yùn)用效率。第三種模式彌補(bǔ)了內(nèi)設(shè)投資部門以及委托外部投資機(jī)構(gòu)管理的不足,在引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),提高投資收益的同時(shí),通過(guò)有效的法人治理結(jié)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)管理子公司的管理和控制,建立了保險(xiǎn)公司和資產(chǎn)管理公司雙層風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系,降低投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司設(shè)立的資產(chǎn)管理公司,積極參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行專業(yè)化、規(guī)范化的市場(chǎng)運(yùn)作,不僅提高保險(xiǎn)資金的收益水平,還可憑借其自身的投資管理優(yōu)勢(shì)來(lái)管理養(yǎng)老基金、個(gè)人基金以及其他公司的資產(chǎn)。

我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理模式分析

保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理組織架構(gòu)應(yīng)該與保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)規(guī)模、投資領(lǐng)域以及保險(xiǎn)資金運(yùn)作的特點(diǎn)相適應(yīng)。目前,國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司全部采取內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式,對(duì)于規(guī)模較小、運(yùn)作歷史較短的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),這種管理模式有其存在的合理性。對(duì)于規(guī)模較大、投資管理專業(yè)化要求較高的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式與其發(fā)展不相適應(yīng)。

盡管保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)資金運(yùn)用業(yè)務(wù)同屬風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù),但二者所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)是完全不同的,因此在管理模式上具有不同的要求。由于歷史原因,我國(guó)保險(xiǎn)公司的管理模式及資源配置基本上都是按照保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的管理要求建立的,導(dǎo)致其管理風(fēng)格及運(yùn)作模式并不完全適合現(xiàn)代保險(xiǎn)資金運(yùn)作的要求,這種管理模式的沖突必然會(huì)極大地削弱保險(xiǎn)投資的運(yùn)作效率和對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的有效管控。

隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展,保險(xiǎn)公司可運(yùn)用的資金規(guī)模迅速擴(kuò)大,部分保險(xiǎn)公司的可投資資金規(guī)模,從數(shù)十億元到上千億元不等。

因此,保險(xiǎn)公司應(yīng)立足于金融投資領(lǐng)域,除投資于銀行存款、債券、基金等金融工具,還要進(jìn)一步深入研究,以其直接投資于股票、管理基金等。那么,目前保險(xiǎn)公司內(nèi)設(shè)的投資組織架構(gòu),就很難適應(yīng)新的投資業(yè)務(wù),一定程度上也必然限制保險(xiǎn)資金投資領(lǐng)域的拓寬。設(shè)立專業(yè)化的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司,既是保險(xiǎn)公司適應(yīng)投資規(guī)模迅速擴(kuò)大、投資領(lǐng)域不斷拓展的需要,也是保險(xiǎn)公司面對(duì)WTO接受挑戰(zhàn)所需的正確選擇,從根本上說(shuō),是我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的大計(jì)。

建立專業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)是實(shí)現(xiàn)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)健康發(fā)展的根本大計(jì)

1.有利于專業(yè)化投資隊(duì)伍的建設(shè)。人才是金融投資的核心,專業(yè)化管理人才的不充分,是目前制約我國(guó)保險(xiǎn)投資發(fā)展的最大障礙。保險(xiǎn)公司現(xiàn)有的投資管理模式,對(duì)于引進(jìn)專業(yè)人才、提高專業(yè)化管理水平是不利的。設(shè)立專業(yè)化的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司,將從根本上改善保險(xiǎn)資金運(yùn)用的組織管理結(jié)構(gòu),根據(jù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的特點(diǎn)建立有效的激勵(lì)機(jī)制,吸引國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀的專業(yè)投資人才,培養(yǎng)和建設(shè)一支適合保險(xiǎn)資金運(yùn)用特點(diǎn)的專業(yè)化投資隊(duì)伍,為今后保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的進(jìn)一步發(fā)展,特別是金融投資領(lǐng)域的逐步放開(kāi)奠定人力資源基礎(chǔ)。

2.有利于培育保險(xiǎn)資金運(yùn)用的核心競(jìng)爭(zhēng)力。成立專門的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司,可以按照保險(xiǎn)資金的性質(zhì)與偏好,對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用實(shí)行集約、統(tǒng)一和高效的管理,在某些投資領(lǐng)域的收益能力優(yōu)于其他金融機(jī)構(gòu)。此外,保險(xiǎn)公司將資金委托給下屬保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司運(yùn)作的同時(shí),還可以將資金委托給其他保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)運(yùn)作,按照市場(chǎng)化原則,通過(guò)公開(kāi)、公平、公正的競(jìng)爭(zhēng)和比較,推動(dòng)整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用管理水平的不斷提高,形成保險(xiǎn)資金運(yùn)用的核心競(jìng)爭(zhēng)力,進(jìn)而提高整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的承保能力和償付能力。

3.有利于增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)管控能力。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理是一項(xiàng)復(fù)雜的金融系統(tǒng)工程。建立專業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可以根據(jù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的特點(diǎn),建立專門的研究機(jī)構(gòu),對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)變化進(jìn)行深入、細(xì)致、及時(shí)的研究,為科學(xué)決策提供依據(jù):可以根據(jù)金融投資要求,建立完善的投資決策體系,提高決策的科學(xué)性和對(duì)市場(chǎng)變化的快速反應(yīng);可針對(duì)不同金融產(chǎn)品特性,建立與其相適應(yīng)的業(yè)務(wù)操作流程,要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管控的需要,建立相互獨(dú)立的前后臺(tái)控制體系,有效地管控投資風(fēng)險(xiǎn)。

4.有利于提高保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的監(jiān)管水平。專業(yè)化資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用集約、規(guī)范、高效的管理,使監(jiān)管部門針對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的特點(diǎn)確立更加合理的財(cái)務(wù)核算體系,建立更加科學(xué)有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系,從而提高監(jiān)管的科學(xué)化、專業(yè)化、規(guī)范化水平,更加有效地防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

專業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)架構(gòu)的基本設(shè)想

1.建立規(guī)范的專業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和科學(xué)高效的組織管理體系。新設(shè)立的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可在現(xiàn)有的資金運(yùn)用部、投資管理中心等內(nèi)設(shè)職能部門的基礎(chǔ)上形成,但必須按照現(xiàn)代企業(yè)制度建立科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)。由于資產(chǎn)管理公司的特殊性,管理團(tuán)隊(duì)是資產(chǎn)管理公司成功與否的關(guān)鍵。在發(fā)達(dá)國(guó)家中,相當(dāng)數(shù)量的資產(chǎn)管理公司都是采取合伙人制,規(guī)模較大的資產(chǎn)管理公司則采取管理團(tuán)隊(duì)直接參股或間接參股的方式,形成管理團(tuán)隊(duì)與公司共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益。我們可借鑒國(guó)際通行做法,適當(dāng)考慮吸納管理團(tuán)隊(duì)部分參股資產(chǎn)管理公司,不僅可以更好地吸收高層次的專業(yè)人才,同時(shí),還可以按照保險(xiǎn)資金運(yùn)用的規(guī)律,建立科學(xué)的激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制。同時(shí),資產(chǎn)管理公司應(yīng)充分發(fā)揮董事會(huì)的決策作用,引入獨(dú)立董事制度,并設(shè)立投資決策委員會(huì)及風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì),對(duì)投資決策、執(zhí)行交易、結(jié)算交收、風(fēng)險(xiǎn)控制、研究支持、財(cái)務(wù)核算、績(jī)效評(píng)價(jià)等方面實(shí)行嚴(yán)格的分類管理,并可借鑒國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定嚴(yán)格、規(guī)范的內(nèi)部管理制度,建立更加完備的內(nèi)部管理控制機(jī)制,通過(guò)完善的內(nèi)部管控制度,保障保險(xiǎn)資產(chǎn)的安全和增值。

2.引入先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)。積極引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù),包括:固定收益證券的收益率曲線分析、利率期限結(jié)構(gòu)分析、久期及凸性分析技術(shù)、權(quán)益證券的VAR分析技術(shù)以及業(yè)績(jī)歸屬模型等金融管理技術(shù)。通過(guò)這些先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的引進(jìn)和在資產(chǎn)管理上的應(yīng)用,提高對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分析、識(shí)別及管理的能力。

第8篇:資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資范文

一、資產(chǎn)管理公司的主要問(wèn)題

違規(guī)剝離和收購(gòu)不良資產(chǎn)。商業(yè)銀行和資產(chǎn)管理公司在剝離和收購(gòu)不良貸款過(guò)程中,未遵守國(guó)家規(guī)定,致使一些不符合剝離條件的貸款被剝離到資產(chǎn)管理公司,不僅造成相當(dāng)一部分金融債權(quán)難以落實(shí),而且由于對(duì)不良貸款形成的原因、責(zé)任未予追究,掩蓋了貸款過(guò)程中的一些違規(guī)問(wèn)題和金融犯罪案件。

違規(guī)低價(jià)處置不良資產(chǎn)。一些資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)處置過(guò)程中,存在違反程序、弄虛作假、暗箱操作的現(xiàn)象,致使部分資產(chǎn)被低價(jià)處置,造成國(guó)有資產(chǎn)不同程度的流失。主要表現(xiàn)在:評(píng)估、拍賣環(huán)節(jié)管理不嚴(yán),走過(guò)場(chǎng),有的甚至虛假操作,故意低價(jià)處置。一些資產(chǎn)管理公司借處置不良資產(chǎn)之機(jī),為本單位或個(gè)人謀取不正當(dāng)利益。

財(cái)務(wù)管理混亂,違規(guī)挪用資產(chǎn)處置回收資金為職工謀利或公款私存,造成回收資金損失;對(duì)抵債資產(chǎn)管理不嚴(yán),大量賬外存放或違規(guī)自用。

二、資產(chǎn)管理公司的客觀機(jī)制缺陷

1、在外部法制環(huán)境上,針對(duì)資產(chǎn)管理公司的法規(guī)建設(shè)不完善

在金融產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,法制化進(jìn)程明顯加快,銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、租賃、投資基金等都相繼出臺(tái)很多法律法規(guī)。而規(guī)范資產(chǎn)管理公司的法律法規(guī)文件只有一部行政法規(guī)《資產(chǎn)管理公司條例》,受立法層次所限,條例只能在現(xiàn)有法律規(guī)定的范圍內(nèi)作出一些規(guī)定,尚難以解決資產(chǎn)公司業(yè)務(wù)運(yùn)作與現(xiàn)有法律之間的某些沖突問(wèn)題。針對(duì)資產(chǎn)管理公司法規(guī)建設(shè)問(wèn)題應(yīng)制定統(tǒng)一規(guī)劃,不僅只考慮管理法規(guī)問(wèn)題,還應(yīng)參考國(guó)外不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)的做法,針對(duì)不良資產(chǎn)處置和設(shè)立資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)制定相應(yīng)的法律,對(duì)處置機(jī)構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)及職責(zé)權(quán)限等作出明確規(guī)定,以從根本上解決目前資產(chǎn)管理公司法規(guī)不完善的問(wèn)題。

2、資產(chǎn)管理公司先天性的政策性缺陷

(1)特殊法人屬性決定的財(cái)務(wù)預(yù)算軟約束特征。資產(chǎn)管理公司設(shè)立時(shí)的定位是不以盈利為目的的政策性特殊金融機(jī)構(gòu),既無(wú)盈利指標(biāo),又無(wú)稅收義務(wù)。但在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上,力求以市場(chǎng)化規(guī)則運(yùn)作,盡量減少財(cái)政損失。所以說(shuō)資產(chǎn)管理公司是一類特殊的法人機(jī)構(gòu),兼有商業(yè)性和非商業(yè)性特征。國(guó)家財(cái)政是資產(chǎn)管理公司收購(gòu)資金來(lái)源的主要渠道,資產(chǎn)管理公司處置不良貸款形成的最終損失,也由財(cái)政部提出解決方案。財(cái)政部根據(jù)資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)處置計(jì)劃和費(fèi)用預(yù)算核撥費(fèi)用,資產(chǎn)處置現(xiàn)金直接繳入國(guó)庫(kù)。雖然國(guó)家對(duì)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)、處置資產(chǎn)時(shí)有最大化回收資產(chǎn)、最小化處置成本的“企業(yè)化”要求,但財(cái)政部對(duì)資產(chǎn)管理公司沒(méi)有硬性成本目標(biāo)和回收目標(biāo),資產(chǎn)管理公司的財(cái)務(wù)預(yù)算約束是軟的。

(2)激勵(lì)約束機(jī)制失靈。資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置任務(wù)的特殊性,使其成為高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。如果激勵(lì)機(jī)制的缺失或過(guò)于微弱,資產(chǎn)保值增值和最大限度的回收就很可能成為空話,人們可能會(huì)尋求有利自身的激勵(lì),可能會(huì)出現(xiàn)謀取個(gè)人利益的沖動(dòng)。隨著資產(chǎn)管理公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的推進(jìn),特別是投資和委托、商業(yè)化收購(gòu)業(yè)務(wù)的開(kāi)展和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)券商的托管,資產(chǎn)管理公司現(xiàn)有的管理體制、激勵(lì)機(jī)制以及現(xiàn)有人員的專業(yè)結(jié)構(gòu)與商業(yè)化、市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的要求還存在一定的差距。資產(chǎn)管理公司目前在運(yùn)營(yíng)模式上沿襲國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的模式,特別是高級(jí)管理人員,90%來(lái)自國(guó)有商業(yè)銀行,使得資產(chǎn)管理公司在管理模式、價(jià)值理念和分配制度上與原國(guó)有商業(yè)銀行大同小異,其體制、機(jī)制和用人方面上沒(méi)有區(qū)別;在收入分配上沒(méi)有形成以利潤(rùn)和業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的激勵(lì)機(jī)制,存在平均主義和大鍋飯的現(xiàn)象。

(3)在存續(xù)期及未來(lái)發(fā)展定位上,前景不明導(dǎo)致資產(chǎn)管理公司非理性經(jīng)營(yíng)行為。資產(chǎn)管理公司在前幾年一直受制于十年存續(xù)期的說(shuō)法,2004年3月3日財(cái)政部正式頒布實(shí)施《關(guān)于建立資產(chǎn)管理公司處置回收目標(biāo)考核責(zé)任制的通知》,這個(gè)通知已經(jīng)取消了資產(chǎn)管理公司存續(xù)期的問(wèn)題。但隨著國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革的完成,政策性不良資產(chǎn)除農(nóng)業(yè)銀行外已分羹完畢,資產(chǎn)管理公司除不良資產(chǎn)處置外,還能成功拓展哪些商業(yè)化業(yè)務(wù)未理出個(gè)頭緒。資產(chǎn)管理公司發(fā)展的主營(yíng)業(yè)務(wù)是什么?在當(dāng)今的金融市場(chǎng)上,哪一方領(lǐng)地、哪一塊業(yè)務(wù)屬于資產(chǎn)管理公司并沒(méi)有明確。所以最新資源即將枯竭時(shí)的長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司危機(jī)四伏,對(duì)現(xiàn)有的不良資產(chǎn)包出現(xiàn)了非理性爭(zhēng)搶?xiě)B(tài)勢(shì)。剛剛完成的工行可疑類貸款分地區(qū)招標(biāo)中,長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司斬獲一半以上的不良貸款,但業(yè)界普遍認(rèn)為長(zhǎng)城報(bào)價(jià)不當(dāng)、非理性出標(biāo)、超過(guò)了資產(chǎn)包的真實(shí)價(jià)值。今年5月,長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司從信達(dá)手中競(jìng)拍到中行63億元“青島包”,在國(guó)內(nèi)外投資者中引發(fā)了很大的爭(zhēng)議,被其他投資者認(rèn)為“哄抬物價(jià),擾亂市場(chǎng)”。

3、在不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)交易機(jī)制方面存在的效率問(wèn)題

(1)非市場(chǎng)化不良資產(chǎn)剝離模式導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。1999年不良資產(chǎn)第一次剝離采取的是按賬面價(jià)值行司對(duì)口的行政式指令方法。資產(chǎn)管理公司現(xiàn)存的一些問(wèn)題特別是收購(gòu)階段的問(wèn)題,與當(dāng)初的非市場(chǎng)化剝離的基礎(chǔ)不無(wú)關(guān)系。由于在銀行和資產(chǎn)管理公司之間并無(wú)明確的責(zé)任劃分和追究,1999年的剝離在一些銀行人士看來(lái),不僅是不良資產(chǎn)的剝離,也是不良責(zé)任的剝離。

(2)不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)投資主體少,處置效率不高。我國(guó)目前的不良資產(chǎn)交易市場(chǎng)層次可以劃分為批發(fā)市場(chǎng)和零售市場(chǎng)。批發(fā)市場(chǎng)上,從目前國(guó)內(nèi)金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀來(lái)看,市場(chǎng)主流交易形態(tài)局限在不良資產(chǎn)組合國(guó)際招標(biāo)方式上,而能夠參與這個(gè)市場(chǎng)的只有業(yè)內(nèi)人士所熟知的摩根斯坦利、高盛、花旗集團(tuán)、龍星基金、美林、德意志銀行、通用電器資本市場(chǎng)、雷曼兄弟等少數(shù)幾家活躍于各國(guó)不良資產(chǎn)收購(gòu)市場(chǎng)的國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者。受市場(chǎng)準(zhǔn)入規(guī)定、資金規(guī)模和管理能力所限,尚沒(méi)有出現(xiàn)可以與上述國(guó)際投資機(jī)構(gòu)展開(kāi)正面競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)。在國(guó)內(nèi)金融不良資產(chǎn)交易市場(chǎng)上,已出現(xiàn)買方寡頭壟斷、賣方過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)格局。目前,我國(guó)不良資產(chǎn)交易零售市場(chǎng)的特點(diǎn)是市場(chǎng)流動(dòng)性差、交易成本高、市場(chǎng)容量狹小、市場(chǎng)分割較為嚴(yán)重。由于目前沒(méi)有形成廣泛的國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)投資者群體,再加上目前與不良資產(chǎn)交易相關(guān)的稅費(fèi)征收、資產(chǎn)評(píng)估、債權(quán)過(guò)戶、交易管理等市場(chǎng)制度環(huán)境建設(shè)嚴(yán)重滯后,使得目前真正有效的不良資產(chǎn)零售交易市場(chǎng)還沒(méi)有建立起來(lái)。

(3)不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)信息不透明,市場(chǎng)參與程度低。不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)的現(xiàn)狀是信息不對(duì)稱問(wèn)題嚴(yán)重,不良資產(chǎn)處置沒(méi)有達(dá)到真正的市場(chǎng)化,買方和賣方市場(chǎng)存在一定的阻隔。雖然四家資產(chǎn)管理公司在各自的網(wǎng)站上都開(kāi)辟了資產(chǎn)查詢庫(kù)、重點(diǎn)資產(chǎn)推介專欄,對(duì)擬處置項(xiàng)目均預(yù)先進(jìn)行公告或公示,某些項(xiàng)目或資產(chǎn)包還采取公開(kāi)拍賣或招標(biāo)的形式在新聞媒體上宣傳,但目前資產(chǎn)管理公司向社會(huì)公開(kāi)資產(chǎn)項(xiàng)目處置信息內(nèi)容極其簡(jiǎn)單,尚停留在“為形式上的免責(zé)而披露”階段,沒(méi)有統(tǒng)一規(guī)范的格式。而實(shí)質(zhì)上不良資產(chǎn)情況復(fù)雜,很多具有非共性的情形,不易為外部理解,資產(chǎn)狀況的信息不對(duì)稱狀態(tài)往往使一般投資者不敢輕易出價(jià)。

(4)不良資產(chǎn)處置定價(jià)非合理化,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不充分。不良資產(chǎn)定價(jià)是資產(chǎn)處置中的核心問(wèn)題。資產(chǎn)處置必然是市場(chǎng)處置,因此要培育市場(chǎng),并把由競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中得出的公允價(jià)格作為合理的處置價(jià)格。而當(dāng)前不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)不發(fā)達(dá),市場(chǎng)參與者少,有關(guān)資產(chǎn)信息披露不充分,降低了資產(chǎn)處置由市場(chǎng)定價(jià)的有效性。同時(shí)由于不良資產(chǎn)評(píng)估技術(shù)難度高,中介機(jī)構(gòu)非規(guī)范運(yùn)作,所以評(píng)估定價(jià)隨意性較大、準(zhǔn)確度不高。

三、對(duì)資產(chǎn)管理公司體制改革的建議

1、政府應(yīng)著力改善資產(chǎn)管理公司的外部環(huán)境,進(jìn)一步釋放資產(chǎn)管理公司的活力

(1)進(jìn)一步完善法律法規(guī)。為保障不良資產(chǎn)處置的順利進(jìn)行,首先必須加大法律支持力度:一要解決法律缺失問(wèn)題,如學(xué)習(xí)借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn),認(rèn)真考慮資產(chǎn)公司在資產(chǎn)收購(gòu)和轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)處置、債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股、不良資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)中實(shí)際和可能存在的困難和障礙,彌補(bǔ)法律缺失。二要解決相關(guān)資產(chǎn)公司法律法規(guī)與現(xiàn)行其他法律法規(guī)有效銜接的問(wèn)題,如盡快修改出臺(tái)《破產(chǎn)法》,規(guī)范企業(yè)破產(chǎn)程序;調(diào)整《合同法》、《擔(dān)保法》等相關(guān)法律中妨礙債務(wù)執(zhí)行或便于債務(wù)人拖延償債的因素,進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)債權(quán)人的權(quán)利保護(hù)。三要在司法實(shí)踐中依法落實(shí)和維護(hù)債權(quán)人權(quán)利。法院應(yīng)積極受理資產(chǎn)管理公司的司法訴訟,為保證司法的獨(dú)立性和公正性,可考慮成立特別法庭,專司審理金融債權(quán)債務(wù)糾紛。此舉不僅有利于減少地方政府的司法干預(yù),而且有助于提高法院審理效率。四要采取有效措施減少地方保護(hù)主義,切實(shí)改善資產(chǎn)處置環(huán)境。應(yīng)明確要求地方政府清理那些自行出臺(tái)的、影響不良資產(chǎn)正常處置的政策和規(guī)定。

(2)培育市場(chǎng),積極引導(dǎo)多種投資者進(jìn)入不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)。一是由非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)投資基金參與不良資產(chǎn)處置。目前對(duì)不良資產(chǎn)感興趣的國(guó)內(nèi)投資者越來(lái)越多,但真正能夠在資金實(shí)力和投資管理能力上達(dá)到參與金融不良資產(chǎn)批發(fā)市場(chǎng)交易要求、可與外資機(jī)構(gòu)展開(kāi)正面競(jìng)爭(zhēng)的似乎還沒(méi)有。發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)投資基金對(duì)于整合分散的社會(huì)資金,形成有效的不良資產(chǎn)購(gòu)買力具有重要作用。同時(shí),中資機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)法律、法規(guī)和市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)比外資機(jī)構(gòu)深刻,在收購(gòu)價(jià)格方面也可能比國(guó)際機(jī)構(gòu)更有競(jìng)爭(zhēng)力。但是,由于中資機(jī)構(gòu)在盈利模式、評(píng)估理念和方法、專家人員隊(duì)伍、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制技術(shù)等核心資源方面與國(guó)際機(jī)構(gòu)差距較大,建議在發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)投資基金的初期吸收外資機(jī)構(gòu)參與投資、管理和運(yùn)作,充分利用外資機(jī)構(gòu)的資金、技術(shù)、管理優(yōu)勢(shì),構(gòu)筑國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)批發(fā)投資機(jī)構(gòu)購(gòu)買力。二是對(duì)不良資產(chǎn)分布較為密集的地區(qū)和行業(yè),有針對(duì)性地鼓勵(lì)地方國(guó)資委、大型集團(tuán)公司、地方性信托投資機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)收購(gòu)公司,參與金融不良資產(chǎn)處置。由它們?cè)O(shè)立的零售投資機(jī)構(gòu)先天具有較強(qiáng)的行業(yè)資源整合優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì),對(duì)切實(shí)提高金融不良資產(chǎn)的處置效率和減少不良資產(chǎn)問(wèn)題對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響具有較為深遠(yuǎn)的影響。三是鼓勵(lì)民營(yíng)資本投資不良資產(chǎn),創(chuàng)造公平的市場(chǎng)環(huán)境,解除對(duì)民營(yíng)企業(yè)的歧視性制度安排。要求資產(chǎn)管理公司將有關(guān)資產(chǎn)處置供需信息通過(guò)多種渠道公開(kāi),以吸引眾多的民間投資者。

(3)加強(qiáng)對(duì)參與不良資產(chǎn)處置的中介機(jī)構(gòu)管理。不良資產(chǎn)處置高度依賴于中介機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信和服務(wù)的質(zhì)量。政府應(yīng)采取措施促進(jìn)中介市場(chǎng)成長(zhǎng),鼓勵(lì)律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估公司、其他信息咨詢機(jī)構(gòu)參與到不良資產(chǎn)處置中,發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的信息服務(wù)功能和客觀估價(jià)功能,同時(shí)又要加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。以美國(guó)為例,F(xiàn)IRREA指導(dǎo)RTC建立了一套確定房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值的評(píng)估方法,并規(guī)定RTC在處置從持有保險(xiǎn)的存款機(jī)構(gòu)取得的房地產(chǎn)時(shí),必須由經(jīng)過(guò)證明有執(zhí)業(yè)能力的評(píng)估人員來(lái)評(píng)估,且保證評(píng)估活動(dòng)受到了有效監(jiān)管。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn),建議銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)一規(guī)范從事銀行業(yè)金融債權(quán)與股權(quán)評(píng)估、拍賣的有關(guān)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的資質(zhì)要求。同時(shí),定期對(duì)從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為進(jìn)行檢查,對(duì)中介機(jī)構(gòu)和人員實(shí)行操守記錄,對(duì)違法違規(guī)的機(jī)構(gòu)和人員實(shí)行“市場(chǎng)禁入”,為不良資產(chǎn)交易創(chuàng)造良好的中介服務(wù)環(huán)境。

2、按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求,對(duì)資產(chǎn)管理公司體制進(jìn)行改造

(1)重新界定資產(chǎn)管理公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。進(jìn)行股份制改造,一方面有利于資產(chǎn)管理公司優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu),促進(jìn)經(jīng)營(yíng)體制的轉(zhuǎn)換。通過(guò)多元投資主體參與,促進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)的建立,真正成為“產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)、按市場(chǎng)化運(yùn)作、追求最佳經(jīng)濟(jì)效益”的現(xiàn)代金融企業(yè)。另一方面可以彌補(bǔ)資產(chǎn)管理公司資金來(lái)源的不足。資產(chǎn)管理公司今后的不良資產(chǎn)收購(gòu)和開(kāi)拓,都需要大量的資金。進(jìn)行股份制改造,可以吸收外部資金,從而逐步擺脫對(duì)國(guó)家財(cái)政的依賴。這類主體可以包括商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu),還可以包括非金融行業(yè)的大型企業(yè)集團(tuán)以及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。

(2)建立符合市場(chǎng)運(yùn)行的健全的公司法人治理結(jié)構(gòu)。在目前的管理模式下,經(jīng)營(yíng)決策權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)控制權(quán)難以有機(jī)地結(jié)合起來(lái),道德風(fēng)險(xiǎn)仍然難以有效防范。所以要對(duì)資產(chǎn)管理公司內(nèi)部進(jìn)行改革,防止其機(jī)關(guān)化、官本位,避免在資產(chǎn)處置上軟約束等不利于價(jià)格形成的因素。必須在資產(chǎn)管理公司建立股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì),完善中高級(jí)管理人員的聘任制度,明確各自的權(quán)責(zé),形成權(quán)力機(jī)構(gòu)、決策機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)管理者之間的制衡機(jī)制。

(3)建立符合現(xiàn)代金融企業(yè)的激勵(lì)約束機(jī)制。一是將政策性資產(chǎn)處置和商業(yè)化業(yè)務(wù)分賬管理,區(qū)別考核,擺脫官商模式,向市場(chǎng)化方向發(fā)展。二是不良資產(chǎn)處置通過(guò)科學(xué)的評(píng)估測(cè)算體系建立一個(gè)回收底線,在底線基礎(chǔ)上建立多收多得的遞增的激勵(lì)機(jī)制。三是資產(chǎn)管理公司對(duì)商業(yè)化業(yè)務(wù)要逐步建立起以價(jià)值創(chuàng)造為導(dǎo)向的績(jī)效考評(píng)體系,強(qiáng)化績(jī)效管理,將公司的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)層層分解,形成自上而下、科學(xué)有效的績(jī)效目標(biāo)鏈。四是積極探索項(xiàng)目組考核制,采取“模擬市場(chǎng)”和項(xiàng)目招標(biāo)等方式,將最優(yōu)秀的人才吸引到最有挑戰(zhàn)性的項(xiàng)目上來(lái)。五是建立面向市場(chǎng)的責(zé)權(quán)利相統(tǒng)一、管理扁平化的職位體系,全面激勵(lì)各類人才。

3、以市場(chǎng)為導(dǎo)向,實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換

(1)采取商業(yè)化收購(gòu)不良資產(chǎn)模式。1999年資產(chǎn)管理公司第一次收購(gòu)不良資產(chǎn),采取的是“行司對(duì)口、等價(jià)定額收購(gòu)”方式,資產(chǎn)管理公司不需要考慮成本約束,不需要承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)管理公司的運(yùn)作實(shí)踐表明,這種收購(gòu)方式弊端太多:銀行虛假剝離、責(zé)任人解脫、資產(chǎn)管理公司業(yè)績(jī)?nèi)狈陀^評(píng)價(jià)、道德風(fēng)險(xiǎn)難以避免等等。2004年3月財(cái)政部對(duì)這批資產(chǎn)核定了回收率,對(duì)資產(chǎn)管理公司實(shí)行以“現(xiàn)金回收率和現(xiàn)金費(fèi)用率”包干為主要內(nèi)容的目標(biāo)責(zé)任制。2004年6月信達(dá)采取議價(jià)的方式收購(gòu)了交行的不良資產(chǎn);2004年6月建行、中行股改剝離可疑類不良資產(chǎn)采取整體競(jìng)標(biāo)的剝離方式,最后信達(dá)中標(biāo);時(shí)隔一年,工行股改剝離可疑類不良資產(chǎn),按地區(qū)分包招標(biāo),四家資產(chǎn)管理公司各有收獲。資產(chǎn)管理公司收購(gòu)不良資產(chǎn)已逐漸采取市場(chǎng)化的手段、商業(yè)化的收購(gòu)形式。雖然在競(jìng)標(biāo)中還存在資產(chǎn)管理公司市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體意識(shí)不強(qiáng)、出現(xiàn)非理性競(jìng)爭(zhēng)行為或競(jìng)爭(zhēng)不充分等問(wèn)題,但這畢竟是個(gè)好的開(kāi)端,同時(shí)意味著資產(chǎn)管理公司更需要轉(zhuǎn)換身份,加強(qiáng)成本效益核算,增強(qiáng)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)觀念,真正成為“自主選擇、自我發(fā)展、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧”的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

(2)強(qiáng)化市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)手段。資產(chǎn)管理公司本是一家政策性機(jī)構(gòu)和官辦公司,要向商業(yè)性的綜合投資銀行機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型,必須強(qiáng)化市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)手段。在不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)上,資產(chǎn)管理公司擁有專業(yè)隊(duì)伍,擁有與母體銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的合作基礎(chǔ),擁有一定的社會(huì)資源,在不良資產(chǎn)為主體的細(xì)分市場(chǎng)中已擁有獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。資產(chǎn)管理公司增強(qiáng)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)觀念,應(yīng)通過(guò)利用已經(jīng)積累的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù),進(jìn)一步發(fā)揮資產(chǎn)管理公司的專業(yè)化和集約化優(yōu)勢(shì),提高處置效率;利用資產(chǎn)管理公司己基本成型的經(jīng)營(yíng)管理制度體系,可有效降低不良資產(chǎn)處置的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn);利用資產(chǎn)管理公司較為完善的業(yè)務(wù)運(yùn)作、內(nèi)部管理和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制,提高業(yè)務(wù)活動(dòng)的規(guī)范性和有效性;在資產(chǎn)定價(jià)技術(shù)上,充分運(yùn)用有市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行價(jià)格評(píng)估、信息揭示,避免軟約束并建立內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制,以獲取最大經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為目標(biāo)。在拓展其他業(yè)務(wù)時(shí),要主動(dòng)出擊、減少對(duì)政府政策的依賴,利用本身連接銀行、證券、企業(yè)的優(yōu)勢(shì),按市場(chǎng)化模式接受其他機(jī)構(gòu)委托處置不良資產(chǎn)、委托經(jīng)營(yíng)外部資產(chǎn)等業(yè)務(wù)。

第9篇:資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資范文

虧錢模式

現(xiàn)有的券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主流模式,基本是一種虧錢的模式:即對(duì)客戶委托資產(chǎn)不受損失及年投資固定回報(bào)率作出最低承諾,使客戶在不承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的情況下,能享受固定收益。這就要求券商,在承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),也必須獲得超出對(duì)客戶保底承諾之上的投資收益。

這種做法的盈利模式是:

投資收益-客戶固定收益=券商收益。

實(shí)際上這就是“借錢炒股”,與客戶的“透支炒股”沒(méi)有什么本質(zhì)區(qū)別,也只適用于大牛市這樣特定的市場(chǎng)環(huán)境,而在大部分的市場(chǎng)條件下則必?cái)o(wú)疑。

敗的道理很簡(jiǎn)單:從純投資管理的角度看,這種模式使券商在投資盈利時(shí)必須分利于客戶(固定回報(bào));而在投資虧損時(shí)則須承擔(dān)雙重?fù)p失:一是跌價(jià)損失,二是付給客戶的資金成本。

其實(shí),這樣做已經(jīng)違背了“收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等”的市場(chǎng)游戲規(guī)則。因此,從常規(guī)的意義上說(shuō),這實(shí)際上是一種“賠錢賺吆喝”的“虧錢”模式?!笆苋酥校死碡?cái)”,這是受托投資管理業(yè)務(wù)的本質(zhì)。其業(yè)務(wù)模式是,券商接受客戶資產(chǎn)委托而代其投資,券商負(fù)責(zé)選擇證券投資品種,決定投向以及何時(shí)買賣。

從嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō),客戶作為委托方,是資產(chǎn)的所有者。他們?cè)谙硎苜Y產(chǎn)投資增值收益的同時(shí),也承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而券商作為受托方,是資產(chǎn)的管理者,他們僅按受托資產(chǎn)的管理規(guī)模和績(jī)效來(lái)收取管理傭金和績(jī)效費(fèi),并不應(yīng)該承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。其盈利模式與基金管理公司類似。

此外,根據(jù)統(tǒng)計(jì),全國(guó)現(xiàn)有的17家基金公司、67只基金,2002年實(shí)現(xiàn)的凈虧損達(dá)36億元,浮動(dòng)虧損更是高達(dá)100億元以上。我們可以設(shè)想,如果基金公司的盈利模式與券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的盈利模式一樣的話,假設(shè)每家基金公司的注冊(cè)資本是1億元人民幣,那么即使不用像券商那樣計(jì)算資金成本,僅36億元的投資凈虧,也已經(jīng)夠讓中國(guó)的基金業(yè)破產(chǎn)兩次了。

縱觀中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的歷程,所有被市場(chǎng)“消滅”的投資人,大多是“透支炒股”一族。這些在券商身邊發(fā)生的“前車之鑒”難道還少嗎?頗具諷刺意味的是,券商們一邊在教育和禁止客戶的“透支”行為,一邊卻仍在“一如既往”地“重蹈覆轍”,將自己一步步地逼向了“透支炒股”的經(jīng)營(yíng)險(xiǎn)境。

七重尷尬

券商的資產(chǎn)管理走到如今這步境地,既有錯(cuò)綜復(fù)雜的歷史原因,也有混沌理念交織成的體制羈絆,主要表現(xiàn)在以下7個(gè)方面:

先天畸形,缺乏規(guī)范

早期,券商為了保障經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展和拓寬融資渠道,開(kāi)展了最初的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí),尚無(wú)任何法律法規(guī)加以指導(dǎo)、規(guī)范。為了能夠更多地掌握客戶資源,取得客戶的信賴,券商也只能用承諾固定收益的方式來(lái)吸引客戶。但這卻“慣壞了”客戶,使他們?cè)趨⑴c資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí),不僅毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),還有著遠(yuǎn)高于銀行同期存款利率水平的收益預(yù)期。結(jié)果,券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)一開(kāi)始就走上了岐路。

觀念錯(cuò)位,性質(zhì)蛻變

從法律意義上看,券商是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的受托方,它與委托方的關(guān)系,純粹是一種委托關(guān)系。對(duì)此,中國(guó)證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于規(guī)范證券公司受托投資管理業(yè)務(wù)的通知》中已做出明確規(guī)定。這是非常清楚的一種委托關(guān)系,與基金公司和客戶之間的信托關(guān)系(資產(chǎn)所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移)有著本質(zhì)區(qū)別。但是,在實(shí)際操作中,當(dāng)客戶資金被要求轉(zhuǎn)進(jìn)券商指定的賬戶,“保底收益”也幾乎被明里暗里地寫(xiě)進(jìn)每一份受托投資管理的合同時(shí),契約雙方原本的委托和被委托關(guān)系發(fā)生了實(shí)質(zhì)變化,轉(zhuǎn)變成了債權(quán)債務(wù)關(guān)系;資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也就蛻變成了融資業(yè)務(wù)。

急功近利,放大風(fēng)險(xiǎn)

1996年到1997年,長(zhǎng)達(dá)兩年的大牛市產(chǎn)生了“賺錢效應(yīng)”;而從1996年下半年開(kāi)始的“集中資金申購(gòu)新股”,又產(chǎn)生了市場(chǎng)安全且高收益的“比較效應(yīng)”。這些都從客觀上強(qiáng)化了市場(chǎng)資金充裕者對(duì)證券市場(chǎng)投資收益的高期望值。這種水漲船高的心態(tài),對(duì)券商進(jìn)行承諾高收益的代客理財(cái)業(yè)務(wù),自然也提出了更高的要求。而當(dāng)牛市未散時(shí),券商也愿意不計(jì)成本地大量融進(jìn)資金,以賺取更多的利潤(rùn)。借著此勢(shì),券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開(kāi)始大規(guī)模發(fā)展;而伴隨著大量的“保底收益”受托投資管理合同的不斷誕生,券商在放大收益的同時(shí),實(shí)際上也放大了風(fēng)險(xiǎn)。這種在牛市里發(fā)展壯大的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),注定了后來(lái)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)要陷入經(jīng)營(yíng)困境的命運(yùn)。

惡性循環(huán),招架乏力

1998年底《證券法》的頒布實(shí)施,以及2001年底頒發(fā)的《關(guān)于規(guī)范證券公司受托理業(yè)務(wù)的通知》,宣告券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有了一些運(yùn)作的法律依據(jù)。但誰(shuí)也不曾想,2001年6月開(kāi)始了漫長(zhǎng)的熊市調(diào)整,委托人也就理所當(dāng)然地把市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了券商。緊接著,在證券投資的公募、私募基金、信托公司以及券商之間,開(kāi)始了拼死爭(zhēng)搶資產(chǎn)管理市場(chǎng)份額。于是,以“保底收益”維護(hù)住不斷的資金鏈,就更成了券商欲罷不能的無(wú)奈選擇。

生于自營(yíng),難脫干系

在《證券法》頒布之前,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)是混合操作的,很多證券公司都將客戶的委托資產(chǎn)作為自營(yíng)業(yè)務(wù)的補(bǔ)充資金。然而,從1999年開(kāi)始,特別是《關(guān)于規(guī)范證券公司受托理業(yè)務(wù)的通知》實(shí)施后,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)才真正有了專設(shè)部門、專項(xiàng)資金,在人員、賬務(wù)、賬戶上也嚴(yán)格獨(dú)立運(yùn)作。但是,在投資運(yùn)作及管理理念上,操作管理人員的思想仍停滯于原有的自營(yíng)思維上,基本還不具備管理客戶資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。而且,不但其投資管理模式與自營(yíng)雷同,甚至在公司考核機(jī)制的設(shè)計(jì)上,也基本與自營(yíng)部門一致?;蛘呖梢詫⑵浞Q作是“相對(duì)自營(yíng)”。

同是私募,差一層紙

據(jù)稱,私募基金采取的多是保底合約的方式,即在出資人賬戶資金的基礎(chǔ)上,管理人再打入一定比例的保證金作為風(fēng)險(xiǎn)金。而當(dāng)委托人賬戶資金虧損時(shí),管理人要從自己的保證金中劃入資金彌補(bǔ)虧損。從契約方式、收益風(fēng)險(xiǎn)、補(bǔ)償承諾等方面考察,券商資產(chǎn)管理與私募基金本質(zhì)上是如出一轍; 只是一個(gè)在臺(tái)面上受到認(rèn)可,一個(gè)僅在臺(tái)面下涌動(dòng)而已。

忽視整合,運(yùn)作乏效

目前,我國(guó)私募基金多為合伙制,而許多基金合伙者同時(shí)兼為管理人。由于與本身利益捆綁在一起,使私募基金在決策靈活機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制、收益分配機(jī)制方面獨(dú)具優(yōu)勢(shì)。而券商的資產(chǎn)管理部門,在組織模式上、決策機(jī)制上、信息資源服務(wù)等方面,都還未進(jìn)行有效的整合。加上缺乏投資管理系統(tǒng)的有效支持,特別是券商對(duì)資產(chǎn)管理部門的考核激勵(lì)機(jī)制都是采取“月薪 + 年終獎(jiǎng)”方式,當(dāng)“年終獎(jiǎng)無(wú)望”時(shí),操作者極易消極反抗。

將券商目前的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與私募基金相比,其唯一的優(yōu)勢(shì)是:現(xiàn)行體制賦予了券商以超強(qiáng)的承受風(fēng)險(xiǎn)能力,而不是投資理財(cái)能力。

無(wú)法匹配的矛盾

當(dāng)前,券商資產(chǎn)管理不僅沒(méi)有擺脫既有的尷尬,還面臨著難以匹配的矛盾:

受托規(guī)模與投資實(shí)力無(wú)法和諧

自從2002年5月份暫停一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)以來(lái),由于市場(chǎng)缺少了穩(wěn)定的、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資增值品種與獲利機(jī)會(huì),資產(chǎn)管理市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)立刻進(jìn)入了白熱化。于是,券商在遭遇“傭金大戰(zhàn)”的同時(shí),還要擋駕受托資產(chǎn)的“價(jià)格大戰(zhàn)”。而伴隨著受托規(guī)模及資金成本的急劇上升,券商自身的投資實(shí)力問(wèn)題也已經(jīng)浮出水面,尤其是投資規(guī)模與投資實(shí)力之間的差距,已使券商愈發(fā)力不從心。

無(wú)法實(shí)現(xiàn)的固定收益投資渠道

由于國(guó)內(nèi)交易所固定收益?zhèn)袌?chǎng)的年投資回報(bào)率僅3%左右,且債券市場(chǎng)容量有限,券商們所承諾的高啟的收益率,幾乎無(wú)法在債券市場(chǎng)找到能夠與之投資收益相匹配的產(chǎn)品。選擇高風(fēng)險(xiǎn)的股票市場(chǎng)作為主要投資渠道,就成了無(wú)奈的選擇,這無(wú)形中也更增添了業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

投資套利避險(xiǎn)工具尚不具備

由于資產(chǎn)管理的投資范圍被限定在國(guó)內(nèi)依法公開(kāi)發(fā)行上市的股票、債券、基金及證監(jiān)會(huì)允許的其他金融工具上,而目前市場(chǎng)上又尚缺乏指數(shù)期貨、期權(quán)等衍生金融產(chǎn)品及做空避險(xiǎn)工具,因此,面對(duì)單邊操作所固有的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),券商們還只能“束手就擒”。

風(fēng)險(xiǎn)投資準(zhǔn)備制度尚待建立

市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的,因此,必須建立一整套風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備制度,使之對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加以有效的事后損失補(bǔ)救。然而,由于國(guó)內(nèi)券商資產(chǎn)管理尚未進(jìn)行公司建制,風(fēng)險(xiǎn)投資準(zhǔn)備金制度的缺失,就更夸大了投資運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。

客戶風(fēng)險(xiǎn)承受意識(shí)有待提高