股票型基金精選(九篇)

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第1篇：股票型基金范文

暖風(fēng)頻吹 股指迅速反彈

受管理層將對(duì)股市問題發(fā)表講話等因素影響，2月2日的A股市場(chǎng)自開盤后一路震蕩走高，最終以大幅上漲報(bào)收。此后，股指在保險(xiǎn)資金入市配套文件出臺(tái)、銀行可設(shè)立基金管理公司、設(shè)立投資者保護(hù)基金等多項(xiàng)利好政策出臺(tái)的背景下震蕩攀升，并于2月22日重回1300點(diǎn)上方。多項(xiàng)利好政策的出臺(tái)，一方面顯示了中央對(duì)于股票市場(chǎng)的密切關(guān)注，另一方面給積弱已久的市場(chǎng)帶來了可貴的信心。

劍指股票型基金

在這樣一個(gè)背景下，投資者可以適當(dāng)贖回貨幣市場(chǎng)基金，將部分資金屯兵于股票型基金上。投資者可能會(huì)問，為什么不贖回債券型基金呢？因?yàn)閭袌?chǎng)自去年4月見底后就逐漸回暖，而且債券基金的最近表現(xiàn)亦較為不錯(cuò)。那么，哪些股票型基金值得申購(gòu)呢？

股票型基金依投資策略不同可以劃分為主動(dòng)型股票型基金和被動(dòng)型基金，后者即為指數(shù)型基金。 通常，當(dāng)股指處于深跌后反彈的態(tài)勢(shì)時(shí)，盤面往往比較凌亂，普漲的畫面往往比較多。此時(shí)，選擇股票往往比較困難。而指數(shù)型基金以其高倉(cāng)位、低成本、復(fù)制指數(shù)的投資組合等特點(diǎn)非常適合反彈時(shí)的操作。當(dāng)然，除了選擇被動(dòng)型投資的指數(shù)基金，投資者亦可以申購(gòu)表現(xiàn)穩(wěn)定、業(yè)績(jī)持續(xù)的主動(dòng)型基金，我們這里推薦幾只基金，供投資者參考，它們是南方穩(wěn)健增長(zhǎng)、易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)、海富通精選。這些基金不僅在中信基金評(píng)級(jí)體系中獲得了3星以上的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)級(jí)，而且經(jīng)過研究員的上門調(diào)研和定性評(píng)估，被認(rèn)為具有中長(zhǎng)期的投資價(jià)值。下面是簡(jiǎn)單評(píng)述。

推薦3只股票型基金

南方穩(wěn)健成長(zhǎng)：在成立以來的3年中，業(yè)績(jī)始終保持在中上游水平，穩(wěn)定性很強(qiáng)。尤其值得一提的是在業(yè)績(jī)穩(wěn)健的同時(shí)，該基金的凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)大多處于中低水平，表明該基金具有很強(qiáng)的倉(cāng)位控制和個(gè)股選擇能力。從公司和管理團(tuán)隊(duì)角度而言，南方基金內(nèi)部架構(gòu)一直保持穩(wěn)定，公司的投資制度和流程能有效地監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)，基金管理團(tuán)隊(duì)也保持相對(duì)穩(wěn)定。從未來發(fā)展看南方基金公司層面累積的資源將為旗下基金提供良好的投資平臺(tái)，我們對(duì)其保持穩(wěn)健發(fā)展的趨勢(shì)持樂觀態(tài)度，給予推薦的投資評(píng)級(jí)。

易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)：易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)在成立以來的兩年半中業(yè)績(jī)始終保持在中上游水平，業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性很強(qiáng)。在基金業(yè)績(jī)普遍下滑的2004年，易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)在老基金中業(yè)績(jī)排名第一。在業(yè)績(jī)穩(wěn)健的同時(shí)，該基金的凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)處于中游水平，凈值波動(dòng)程度較低，在2004年的表現(xiàn)也尤為出色?；谠摶鸬募型顿Y理念，做到收益和風(fēng)險(xiǎn)間的恰當(dāng)平衡要求很強(qiáng)的擇股能力，而這在該基金上表現(xiàn)得比較突出。從公司和管理團(tuán)隊(duì)層面而言，易方達(dá)基金是發(fā)展最快的基金公司之一。在快速發(fā)展的同時(shí)公司架構(gòu)一直保持穩(wěn)定，投資制度和流程能有效地監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)，基金管理團(tuán)隊(duì)也保持相對(duì)穩(wěn)定。我們對(duì)其在未來一段時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)健發(fā)展的趨勢(shì)持樂觀態(tài)度，給予推薦的投資評(píng)級(jí)。

第2篇：股票型基金范文

現(xiàn)金分紅：非貨幣基金的默認(rèn)方式，紅利會(huì)直接劃轉(zhuǎn)至活期賬戶；

紅利再投資：即直接增加為該基金份額，一般貨幣基金多默認(rèn)此方式；

分紅方式以投資者在分紅權(quán)益登記日前的最后一次選擇為準(zhǔn)；

第3篇：股票型基金范文

關(guān)鍵詞：開放式基金、投資風(fēng)格、投資策略、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估

一、引言

作為一種投資產(chǎn)品，開放式基金集合投資、專家管理、組合投資、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)及流動(dòng)性較好的優(yōu)勢(shì)，已成為眾多投資者偏好的金融產(chǎn)品。我國(guó)的證券投資基金始于20世紀(jì)90年代初期，2001年在中國(guó)證監(jiān)會(huì)“超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”的方針指引下，我國(guó)證券投資基金業(yè)實(shí)現(xiàn)了飛躍式發(fā)展，目前已成為我國(guó)證券市場(chǎng)上最重要和最具影響力的機(jī)構(gòu)投資者。根據(jù)wind數(shù)據(jù)庫(kù)的統(tǒng)計(jì)，截止2011年3月底，我國(guó)共有開放式股票型基金約515只，管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1.94萬億，約占A股流通市值的10%左右，開放式股票型基金在A股市場(chǎng)上占據(jù)著主導(dǎo)的地位。而對(duì)開放式基金業(yè)績(jī)進(jìn)行科學(xué)合理的評(píng)估，具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。但目前國(guó)內(nèi)對(duì)開放式基金的研究大多將國(guó)外已有的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指標(biāo)直接在國(guó)內(nèi)進(jìn)行應(yīng)用，特別是新聞媒體在宣傳時(shí)往往以基金的凈值增長(zhǎng)率作為衡量基金業(yè)績(jī)好壞的標(biāo)準(zhǔn)，而忽略了基金約定的投資風(fēng)格和投資策略對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響作用，本文的研究嘗試彌補(bǔ)目前國(guó)內(nèi)研究的不足，以增強(qiáng)基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的科學(xué)性。

二、相關(guān)研究綜述

開放式基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)一直是理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的熱點(diǎn)問題之一，無論是對(duì)于投資者、監(jiān)管層、財(cái)務(wù)顧問或開放式基金管理人自身都迫切需要對(duì)不同類型基金的業(yè)績(jī)進(jìn)行有效評(píng)估。

傳統(tǒng)的證券投資基金的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)主要利用凈值變化指標(biāo)如基金單位凈值、凈值增長(zhǎng)率和投資收益率等來進(jìn)行的，但忽視了基金獲取投資收益所遭受的風(fēng)險(xiǎn)。Markowitz(1952)首次用數(shù)學(xué)的方法量化了單項(xiàng)資產(chǎn)或組合資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，并且從理論上說明了投資分散化能夠減少組合資產(chǎn)的總風(fēng)險(xiǎn)，提出了資產(chǎn)組合選擇的均值-方差理論。隨后，在Markowtiz研究的基礎(chǔ)上，由Sharpe（1964）、Lintner（1965）以及Mossin（1966）引入無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)后提出的CAPM模型。在CAPM模型的基礎(chǔ)上，一些學(xué)者開始考慮將風(fēng)險(xiǎn)因素引入到基金的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估模型中，這些績(jī)效評(píng)估方法中，比較精典的有Treynor指數(shù)、Sharpe 指數(shù)及Jensen 指數(shù)。Treynor指數(shù)用以評(píng)估投資組合的績(jī)效。依據(jù)CAPM模型，只有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)才能得到補(bǔ)償，因此Treynor采用系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度即貝塔系數(shù)，作為基金績(jī)效衡量的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整因素；Sharpe 指數(shù)用來衡量基金承擔(dān)每單位總風(fēng)險(xiǎn)所能獲得的額外報(bào)酬。Sharpe 指數(shù)考慮了投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)，在非充分分散化投資和非完全有效的證券市場(chǎng)中，較Treynor指數(shù)更合理，也是投資基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中最常用的方法之一。Jensen 指數(shù)是Jensen（1968）提出的，他認(rèn)為根據(jù)基金資產(chǎn)超額收益率與基準(zhǔn)資產(chǎn)組合的超額收益率進(jìn)行回歸分析得到的常數(shù)項(xiàng)，可以作為基金風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的績(jī)效，稱為Jensen 的Alpha 值。Jensen 的Alpha 值是第一個(gè)以收益率的形式表達(dá)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整績(jī)效的指標(biāo)。

三、本文中樣本數(shù)據(jù)的選擇

本文以2008年9月30日之前成立的122只開放式股票型基金（包括指數(shù)基金）作為研究樣本。根據(jù)投資類型，并結(jié)合其持股集中度、持股特征等將其分為四大類：成長(zhǎng)型、價(jià)值型、平衡型和指數(shù)型基金。

本文所選取的樣本區(qū)間為2009年1月1日至2010年12月31日，所選取的數(shù)據(jù)包括基金的日單位凈值、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指數(shù)的收盤指數(shù)。對(duì)于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)利率，我們選用銀行1年期定期存款利率進(jìn)行替代，考慮到在樣本期內(nèi)，央行分別于2010年10月19日和2010年12月25日各上調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。我們利用簡(jiǎn)均法調(diào)整基金在樣本期間的無風(fēng)險(xiǎn)利率為2.278%。

在進(jìn)行基金日單位凈值增長(zhǎng)率時(shí)，我們以2009年1月1日的凈值為基準(zhǔn)向后復(fù)權(quán)，利用復(fù)權(quán)后的基金日單位凈值指標(biāo)來進(jìn)行基金日凈值變化率，具體計(jì)算公式為：

這樣可以計(jì)算出所選取的122只基金486個(gè)交易日的基金日凈值變化率指標(biāo)。同時(shí)，我們計(jì)算每一只基金的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)所對(duì)應(yīng)的指數(shù)日收益率。以交銀股票精選為例，其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：75%×滬深300指數(shù) + 25%×中信全債指數(shù)，首先計(jì)算第 交易日滬深300指數(shù)的日收益率和中信全債指數(shù)的日收益率，然后按照75%、25%的權(quán)重計(jì)算加權(quán)平均收益率即為基金對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的日收益率。

四、實(shí)證結(jié)果及分析

首先計(jì)算出每一只基金在樣本區(qū)間內(nèi)的不同業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指標(biāo)，然后從整體上和不同分類上對(duì)基金的業(yè)績(jī)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表1。

由表1可知，從整體上分析，經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的所有開放式股票型基金的收益指標(biāo)Sharpe比率和Treynor指標(biāo)均大于0，表明基金可以獲得超過無風(fēng)險(xiǎn)收益率的超額正收益率。但在基金管理能力方面，盡管從整體上基金能夠獲得均值約為0.0002%的超額收益，但不同基金之間存在較大差異，以樣本基金中Jensen指標(biāo)的最高值與最低值比較，兩者相差0.0018，或者從不同基金的Jensen指標(biāo)的波動(dòng)率來分析，波動(dòng)率高于均值水平，表明基金獲取超額收益的能力存在較大差異。 而估價(jià)比率和M2測(cè)度均有與Jensen指標(biāo)相類似的情景。從投資風(fēng)格角度分析，平衡型基金的Sharpe比率高于成長(zhǎng)型和價(jià)值型，但平衡型與成長(zhǎng)型的Treynor指標(biāo)又相差不大。那么不同風(fēng)格之間經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益是否有差異呢？我們利用獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)來對(duì)不同風(fēng)格的股票型基金的五個(gè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指標(biāo)進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2、3、4所示：

由表2、3、4的檢驗(yàn)結(jié)果可知，不同風(fēng)格之間五個(gè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指標(biāo)的Levene檢驗(yàn)結(jié)果表明均是同方差，同時(shí)根據(jù)T統(tǒng)計(jì)量及檢驗(yàn)結(jié)果的顯著性，表明不同風(fēng)格之間的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指標(biāo)之間不存在較大的差異。

那么積極型的基金管理者和消極型的基金管理者在不同的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指標(biāo)上是否有差異呢？本論文同樣利用獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)來進(jìn)行分析，獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)結(jié)果表明，積極型基金和指數(shù)型基金之間在某些業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指標(biāo)上服從同方差分布，如Treynor指標(biāo)、Jensen指標(biāo)和M2測(cè)度指標(biāo)在10%的檢驗(yàn)水平下均拒絕同方差的假設(shè)。而根據(jù)統(tǒng)計(jì)的結(jié)果也可表明積極型基金與指數(shù)型基金的不同業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指標(biāo)的均值之間存著著顯著的差異。這也表明投資策略會(huì)對(duì)基金的業(yè)績(jī)水平產(chǎn)生一定的影響。

五、主要結(jié)論

本論文主要是結(jié)合基金的投資風(fēng)格和投資策略對(duì)我國(guó)開放式股票型基金的業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)估。針對(duì)目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者在進(jìn)行基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估時(shí)往往采用市場(chǎng)指數(shù)來代替市場(chǎng)組合方法的不足，本文有針對(duì)性的進(jìn)行了改進(jìn)，并結(jié)合投資風(fēng)格和投資策略，比較了基金的業(yè)績(jī)，結(jié)論如下：

本文利用Sharpe比率、Treynor、Jensen指標(biāo)、估價(jià)比率、M2測(cè)度等方法對(duì)不同風(fēng)格的基金的這五個(gè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指標(biāo)進(jìn)行了獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)不同投資風(fēng)格的基金他們的同一業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指標(biāo)之間沒有太大差別。但若考慮到基金的投資策略，則積極型的投資者與消極型的指數(shù)投資者他們的業(yè)績(jī)除M2測(cè)度指標(biāo)無明顯差異外，其余的指標(biāo)都存在著顯著的差異。研究結(jié)果表明：不同風(fēng)格的股票型基金的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估差異不大；但不同策略的業(yè)績(jī)差異相對(duì)較大，也即資產(chǎn)配置策略的重要性。

參考文獻(xiàn)：

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[3] 馮辰.我國(guó)開放式股票型基金規(guī)模與績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究[J].財(cái)經(jīng)界，2007(6).

第4篇：股票型基金范文

關(guān)鍵詞：業(yè)績(jī)―流量關(guān)系；基金業(yè)績(jī)；市場(chǎng)狀態(tài)；開放式股票型基金

中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-2265（2016）09-0003-07

一、引言

證券投資基金對(duì)完善多層次資本市場(chǎng)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要的作用。2001年，我國(guó)成立了第一支開放式證券投資基金華安創(chuàng)新。在此后的十余年，伴隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，我國(guó)開放式基金規(guī)模迅速擴(kuò)大，截至2015年底，開放式基金達(dá)到2670只，資產(chǎn)規(guī)模超過81000億元。但與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)基金業(yè)在量和質(zhì)上都仍有很大的差距。因此，研究如何增加證券投資基金規(guī)模、提高證券投資基金質(zhì)量，具有積極的意義。

我國(guó)基金管理公司的管理費(fèi)收入主要采用固定費(fèi)率制，基金管理公司追求利益最大化的途徑是增大資產(chǎn)管理規(guī)模。一般說來，投資者為了獲得投資收益會(huì)選擇申購(gòu)歷史業(yè)績(jī)較好的基金，因此業(yè)績(jī)較好的基金將獲得更多的資金流入，從而資產(chǎn)規(guī)模和管理費(fèi)收入增加。這種邏輯決定了投資者選擇對(duì)基金管理公司有一種隱性的激勵(lì)：基金管理公司為增大資產(chǎn)管理規(guī)模和實(shí)現(xiàn)利益最大化，必須通過提升旗下基金業(yè)績(jī)吸引投資者，投資者的申購(gòu)表現(xiàn)為資金的流入。因此，基金業(yè)的良性發(fā)展需要基金業(yè)績(jī)和資金流量發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的作用。然而我國(guó)基金業(yè)績(jī)―流量是否為正向相關(guān)關(guān)系，以及“贖回異象”和“明星效應(yīng)”的爭(zhēng)論，到目前為止還沒有得到很好的回答。由于股票是開放式股票型基金的主要投資標(biāo)的，股市行情必然會(huì)直接影響投資者的申購(gòu)贖回選擇，因此，本文將研究不同股市周期下開放式股票型基金業(yè)績(jī)―流量的關(guān)系和投資者選擇問題。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

卡彭等（Capon 等，1996）針對(duì)美國(guó)基金投資者的問卷調(diào)查和中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（2013）的《基金投資者情況調(diào)查分析報(bào)告》都指出，投資者在選擇基金管理公司和基金時(shí)，最看重基金歷史業(yè)績(jī)。由于投資者的選擇會(huì)導(dǎo)致基金的資金流動(dòng)，大量研究選取“資金流量”作為投資者選擇的變量，基金歷史業(yè)績(jī)―資金流量關(guān)系（FPR）得到了廣泛的探討。

施皮茨（Spitz，1970）、史密斯（Smith，1978）、 帕特爾等（Patel等，1991）針對(duì)國(guó)外共同基金的研究表明，共同基金的歷史業(yè)績(jī)與資金流量之間表現(xiàn)為正相關(guān)關(guān)系，投資者傾向于選擇歷史業(yè)績(jī)相對(duì)較好的基金。隨后大量的深入研究也證實(shí)了歷史業(yè)績(jī)對(duì)基金資金流量的正向影響，不同的是格魯伯（Gruber，1996）、希瓦利埃和艾爾森（Chevalier和Eilison，1997）、西里和圖凡（Sirri和Tufan，1998）、南達(dá)等（Nanda等，2004）、黃等（Huang等，2007）等認(rèn)為基金歷史業(yè)績(jī)和資金流量的關(guān)系并非是單調(diào)線性相關(guān)，而呈現(xiàn)為非對(duì)稱性關(guān)系，即歷史業(yè)績(jī)較好的基金受到投資者的認(rèn)可，能夠吸引更多的申購(gòu)和更大的資金流入，而歷史業(yè)績(jī)較差的基金并沒有超常規(guī)模資金流出。

盡管在方法上基本相同，但針對(duì)國(guó)內(nèi)開放式股票型基金的基金業(yè)績(jī)―資金流量關(guān)系的研究，卻有著不盡相同的結(jié)論。劉志遠(yuǎn)和姚頤（2005）、李耀和于進(jìn)杰（2004）、陸蓉等（2007）、汪慧建等（2007）、馮金余（2009）的研究結(jié)果表明，我國(guó)開放式股票型基金的歷史業(yè)績(jī)和資金流量關(guān)系為負(fù)相關(guān)，即基金歷史業(yè)績(jī)?cè)胶?，贖回率越高，這一反常的現(xiàn)象被稱為中國(guó)開放式基金市場(chǎng)的“贖回異象”?！摆H回異象”意味著基金歷史業(yè)績(jī)?cè)胶?，反而越易引發(fā)投資者贖回和基金公司管理的資金流出。在存在“贖回異象”的市場(chǎng)中，基金業(yè)績(jī)會(huì)對(duì)基金管理人產(chǎn)生負(fù)向激勵(lì)，引發(fā)基金管理公司和投資者嚴(yán)重的利益沖突，這將造成基金市場(chǎng)上“劣幣驅(qū)逐良幣”。然而林樹等（2009）、肖峻和石勁（2011）、楊坤等（2013）、馮旭南和李心愉（2013）的研究認(rèn)為所謂的“贖回異象”只是一種假象，總體上來說投資者還是表現(xiàn)為追逐業(yè)績(jī)而非反向選擇。

已有文獻(xiàn)研究結(jié)論不一致的原因可能在于研究選取的時(shí)間長(zhǎng)度、樣本數(shù)量均不相同，以及中國(guó)股市市場(chǎng)環(huán)境的快速變化。本文最大限度地選取樣本量，采用2004―2014年開放式股票型基金作為樣本，提出假設(shè)如下：

H1：基金歷史業(yè)績(jī)與資金流量總體表現(xiàn)為正相關(guān)關(guān)系，即投資者表現(xiàn)為追逐業(yè)績(jī)。

中國(guó)股市市場(chǎng)環(huán)境的快速變化對(duì)投資者行為產(chǎn)生了重要影響。陸蓉和徐龍炳（2004）、史永東等（2009）、于全輝和孟衛(wèi)東（2010）的研究認(rèn)為，在不同股票市場(chǎng)周期下，我國(guó)投資者的投資行為有明顯的分化現(xiàn)象：“牛市”期間，投資者表現(xiàn)為過度自信，對(duì)市場(chǎng)過度樂觀或選擇性對(duì)利好信息敏感，投資行為更加激進(jìn)；而“熊市”期間，投資者的表現(xiàn)則相反。例如史永東等（2009）以2005年6月上證綜指最低點(diǎn)為分界點(diǎn)，將樣本期股市周期劃分為“牛市”和“熊市”，研究表明“牛市”期間投資者買入行為顯著增加，而“熊市”期間買入行為顯著下降。

已有部分學(xué)者開始關(guān)注股市周期對(duì)基金市場(chǎng)的影響。例如高等（Kao等，1998）根據(jù)市場(chǎng)超額回報(bào)率指標(biāo)來判斷股市的上升和下降周期，研究了不同股市周期下基金管理人的擇股和擇時(shí)能力；卡波西等（Capocci等，2005）選取2000年3月的階段性高點(diǎn)來劃分1994―2002年股市周期的“牛市”和“熊市”，比較研究了對(duì)沖基金在不同市場(chǎng)周期下的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和持續(xù)性；法迪拉和伊沙克（Fadillah和Ishaq，2011）選取東南亞金融危機(jī)和美國(guó)次貸危機(jī)作為標(biāo)志性事件來劃分股市周期的“牛市”和“熊市”，研究了不同市場(chǎng)周期下馬來西亞共同基金的投資績(jī)效。然而，股市周期對(duì)我國(guó)基金投資者影響的研究相對(duì)較少，雖然馮旭南和李心愉（2013）提到市場(chǎng)的整體走勢(shì)對(duì)基金投資者的行為具有重要影響，但沒有進(jìn)行深入具體的實(shí)證分析?？紤]到不同的市場(chǎng)周期下投資者行為的分化和股市周期對(duì)基金市場(chǎng)的影響，本文在采取更加直觀和細(xì)化的市場(chǎng)周期識(shí)別方法的基礎(chǔ)上，提出如下假設(shè)：

H2： 牛市情形下基金投資者對(duì)業(yè)績(jī)敏感程度較熊市情形下大。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本數(shù)據(jù)

本文的基金樣本是存續(xù)于2004年第一季度至2014年第四季度的開放式股票型基金，剔除了指數(shù)基金、QDII、ETF、LOF和分級(jí)基金，除此之外還剔除當(dāng)季度申購(gòu)贖回處于異常狀態(tài)（封閉期、集中認(rèn)/申購(gòu)、暫停大額申購(gòu)、暫停申購(gòu)、暫停申購(gòu)與贖回、暫停贖回）的基金。樣本數(shù)據(jù)來自于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，包括基金基本信息（基金成立日期、所屬基金管理公司等）、復(fù)權(quán)月末單位凈值、季度末基金凈值總額、季度內(nèi)日收益標(biāo)準(zhǔn)差等數(shù)據(jù)。為了確保數(shù)據(jù)的完整性和正確性，對(duì)于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中少數(shù)缺省的數(shù)據(jù)和異常值，本文對(duì)比了萬得數(shù)據(jù)庫(kù)，并與國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)工作人員進(jìn)行了溝通和確認(rèn)。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表1給出了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果?？梢钥吹?，單季度基金資金流量[Flow]均值和中位數(shù)均為負(fù)值，說明總體而言基金資金存在凈流出，資金凈流出的基金占多數(shù)。同時(shí)，單季度資金流量[Flow]最大值和最小值相差較大，表明基金之間資金凈流入有較大差異?；鹪蓟貓?bào)率均值為0.018，中位數(shù)為

-0.001，說明較多基金的單季度收益小于0?；鹗找鏄?biāo)準(zhǔn)差最大值達(dá)到12.182，而均值、中位數(shù)和最小值分別只有1.379、1.303、0.046，說明存在個(gè)別基金出現(xiàn)較大的收益變動(dòng)。

表1：主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

[變量名＼&樣本＼&均值＼&中位數(shù)＼&標(biāo)準(zhǔn)差＼&最小值＼&最大值＼&Flow＼&6066＼&-0.021＼&-0.035＼&0.222＼&-0.519＼&2.045＼&Raw return＼&6066＼&0.018＼&-0.001＼&0.127＼&-0.807＼&0.535＼&Jensen alpha＼&6066＼&0.034＼&0.027＼&0.108＼&-2.024＼&0.463＼&lnSize＼&6066＼&21.107＼&21.328＼&1.544＼&15.723＼&24.598＼&Std＼&6066＼&1.379＼&1.303＼&0.452＼&0.046＼&12.182＼&lnFamilysize＼&6066＼&23.916＼&24.141＼&1.572＼&5.239＼&27.097＼&lnAge＼&6066＼&6.836＼&6.974＼&0.807＼&4.205＼&8.229＼&]

（二）股市周期診斷結(jié)果

股票市場(chǎng)周期診斷中使用的數(shù)據(jù)采用上證綜合指數(shù)的日收盤價(jià)格，數(shù)據(jù)來自于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR），樣本區(qū)間為2004年1月―2014年12月。為使月度上證指數(shù)價(jià)格更真實(shí)地反映當(dāng)月股市的實(shí)際指數(shù)水平，本文中股市月度上證指數(shù)價(jià)格采用當(dāng)月各交易日收盤指數(shù)的平均值，股票市場(chǎng)周期識(shí)別結(jié)果如圖1所示。圖1展示的是上證綜合指數(shù)的時(shí)序圖，將已判別出的波峰波谷用直線連接起來，可直觀地得到股市的牛熊市周期。在2004年1月―2014年12月期間，總共出現(xiàn)8次波峰、8次波谷，從而可以看出股市上升區(qū)間為2004.01―2004.03、2005.07―2005.09、2005.11―2007.10、2008.11―2009.07、2009.09―2009

.12、2010.7―2010.11、2011.01―2011.04、2012.11―2013.02、2013.07―2014.12；股市下降區(qū)間為2004.03

―2005.07、2005.09―2005.11、2007.10―2008.11、200

9.07―2009.09、2009.12―2010.07、2010.11―2011.01、

2011.04―2012.11、2013.02―2013.07。

（三）回歸結(jié)果與分析

基金業(yè)績(jī)采取基金原始回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益詹森指數(shù)兩種度量方法，對(duì)不區(qū)分股市周期的模型（3）進(jìn)行面板回歸，得出結(jié)果如表2所示。由表2可得到以下結(jié)論：

第一，回歸模型（3）無論采用何種業(yè)績(jī)度量方法，固定效應(yīng)檢驗(yàn)F統(tǒng)計(jì)量在1%的水平上均顯著，從而拒絕了混合回歸模型而支持固定效應(yīng)模型。Hausman檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量在1%水平上均顯著，從而拒絕隨機(jī)效應(yīng)模型而支持固定效應(yīng)模型。方差膨脹因子Mean VIF均在1.10以下，因此不存在多重共線性問題。對(duì)回歸模型（3）各變量進(jìn)行逐步回歸，回歸系數(shù)和顯著性沒有明顯改變（限于篇幅省略采用Jensen Alpha作為業(yè)績(jī)度量的逐步回歸結(jié)果）。

第二，基金資金流量與滯后季度的基金業(yè)績(jī)正相關(guān)，假設(shè)H1成立。原始回報(bào)率和Jensen Alpha的系數(shù)分別為0.174、0.204，并且在1%水平上顯著，說明無論滯后季度業(yè)績(jī)采用原始回報(bào)率還是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益Jensen Alpha，基金滯后季度回報(bào)率對(duì)基金凈流量的影響總體顯著為正。這與陸蓉等（2007）存在贖回異象的結(jié)論不同，與楊坤等（2013）研究結(jié)論一致：我國(guó)基金投資者總體上依舊表現(xiàn)為追逐業(yè)績(jī)而非反向選擇。

第三，基金的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資金流量有顯著的正影響?；鹗找鏄?biāo)準(zhǔn)差[Std]系數(shù)都顯著為正，即基金收益波動(dòng)性越大，資金流入越多，說明我國(guó)基金投資者并不表現(xiàn)為典型的風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，與馮旭南和李心愉（2013）的研究結(jié)論相反?；鹜顿Y者更注重回報(bào)而相對(duì)忽視風(fēng)險(xiǎn)可能與基金形成的機(jī)理有關(guān)，基金的投資者出于基金風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制和對(duì)具有專業(yè)知識(shí)的基金管理人的信任，對(duì)基金的風(fēng)險(xiǎn)感知較小，從而相對(duì)忽視風(fēng)險(xiǎn)。

第四，基金規(guī)模對(duì)資金流量有顯著為負(fù)的影響，基金公司規(guī)模對(duì)基金資金流量有顯著為正的影響。這說明投資者傾向于選擇基金規(guī)模較小的基金，同時(shí)又偏好規(guī)模較大的基金公司。這與陸蓉等（2007）、肖峻和石勁（2011）等學(xué)者研究結(jié)果一致。大基金公司相對(duì)吸引投資者，可能是由于大基金公司具有更高的知名度和更強(qiáng)的實(shí)力，也可能與市場(chǎng)中的羊群效應(yīng)有關(guān)。

在對(duì)樣本區(qū)間上股市周期進(jìn)行識(shí)別之后，模型（4）進(jìn)一步考察不同市場(chǎng)周期下，基金業(yè)績(jī)―資金流量的敏感性。實(shí)證結(jié)果如表3所示。由表3可得到以下結(jié)論：

第一，回歸模型（4）無論采用何種業(yè)績(jī)度量方法，固定效應(yīng)檢驗(yàn)F統(tǒng)計(jì)量在1%的水平上均顯著，從而拒絕了混合回歸模型而支持固定效應(yīng)模型。Hausman檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量在1%水平上均顯著，從而拒絕隨機(jī)效應(yīng)模型而支持固定效應(yīng)模型。方差膨脹因子Mean VIF均在1.23以下，因此不存在多重共線性問題。對(duì)回歸模型（4）各變量進(jìn)行逐步回歸，回歸系數(shù)和顯著性沒有明顯改變（限于篇幅省略采用Jensen Alpha作為業(yè)績(jī)度量的各變量逐步回歸結(jié)果）。

第二，在區(qū)分股市周期情況下，無論采用何種業(yè)績(jī)度量方法，解釋變量[returni，t-1×Dummy_Bull]的回歸系數(shù)β1均為正值，且均在1%的水平上顯著，這表明在“牛市”周期下，基金資金流量與歷史業(yè)績(jī)存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。而解釋變量[returni，t-1×Dummy_Bear]的回歸系數(shù)β2在兩個(gè)回歸中一正一負(fù)，也均小于β1，且只有部分結(jié)果顯著，這表明在熊市情形下基金資金流量對(duì)業(yè)績(jī)相對(duì)不敏感，也證明了假設(shè)H2成立。

第三，進(jìn)一步來看，兩次回歸中，β1和β2的差值均約為0.266，且均在1%的水平下顯著。這表明不同股市周期下，資金流量和基金業(yè)績(jī)的關(guān)系存在顯著的不對(duì)稱性，不同股市周期下投資者對(duì)基金歷史業(yè)績(jī)的敏感性明顯不同。這一差異直觀地表現(xiàn)為，滯后季度回報(bào)率都上升10%的情況下，“牛市”周期中的基金資金流入高出“熊市”周期中資金流入2.66%。

五、研究結(jié)論

本文利用2004―2014年開放式股票型基金非平衡面板數(shù)據(jù)，以滯后季度回報(bào)率作為解釋變量，研究了基金歷史業(yè)績(jī)對(duì)資金流量的影響。研究發(fā)現(xiàn)，基金滯后季度回報(bào)率對(duì)基金凈流量的影響總體表現(xiàn)為顯著為正，歷史業(yè)績(jī)?cè)胶?，基金凈流入越大，這說明我國(guó)基金投資者總體上是追逐業(yè)績(jī)而非反向選擇，投資者的這種行為保證了對(duì)基金管理人的激勵(lì)和基金市場(chǎng)的健康發(fā)展。同時(shí)，本文研究還發(fā)現(xiàn)基金投資者更注重基金業(yè)績(jī)而相對(duì)忽視風(fēng)險(xiǎn)，這可能是基金的屬性所決定的。投資者偏好規(guī)模較小的基金和大的基金公司，這可能與投資者心理及公司本身實(shí)力有關(guān)。

進(jìn)一步，通過識(shí)別股市“牛市”、“熊市”周期，從市場(chǎng)周期的角度細(xì)化對(duì)資金流量―基金業(yè)績(jī)關(guān)系的研究。結(jié)果表明，不同股市周期下，資金流量―基金業(yè)績(jī)的關(guān)系存在顯著的不對(duì)稱性，“牛市”周期下資金流量和基金業(yè)績(jī)顯著正相關(guān)，投資者傾向于追逐業(yè)績(jī)；“熊市”周期下資金流量對(duì)基金業(yè)績(jī)并不敏感，投資者傾向于忽視業(yè)績(jī)。前期的大量研究之所以對(duì)是否存在“贖回異象”有爭(zhēng)論，本文認(rèn)為主要原因是沒有區(qū)分股市周期，且選取的 “牛市”、“熊市” 樣本區(qū)間周期長(zhǎng)短不同所致。

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第5篇：股票型基金范文

《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)，國(guó)慶節(jié)前后的一周，偏股型基金平均收益率為-1.01%，而同期上證指數(shù)的漲幅為0.2%。

指數(shù)型基金表現(xiàn)最佳，約一半取得正收益；股票型基金和混合型基金基本上全線潰敗，僅有寥寥幾只為正收益，九成基金在最近一周虧損。

難堪的業(yè)績(jī)讓基金公司新產(chǎn)品發(fā)行速度明顯減緩，9月份成立的新基金不及8月份的一半，10月現(xiàn)在正在發(fā)行的新產(chǎn)品有11只，普遍為普通股票型基金，其中有3只產(chǎn)品主要投資方向?yàn)槲磥淼南M(fèi)品。

指數(shù)基金成反彈贏家

“十一”長(zhǎng)假海外市場(chǎng)出現(xiàn)反彈跡象，但節(jié)后開盤第一天，A股繼續(xù)創(chuàng)出新低。好在隨后就傳來匯金公司入股四大國(guó)有銀行的利好消息，展開絕地反擊，10月12日上證綜指漲幅超過3%。

而最近一周，上證指數(shù)幾乎沒有變化，僅上漲了0.2%。偏股型基金再度跑輸了上證指數(shù)，納入統(tǒng)計(jì)的583只偏股型基金，平均收益率為-1.01%。業(yè)績(jī)分化明顯，收益率最高的接近4%，最低的虧損逾4%，一周首尾業(yè)績(jī)相差近8個(gè)百分點(diǎn)。

各基金類別中，指數(shù)型基金表現(xiàn)較好。統(tǒng)計(jì)的131只指數(shù)型基金，平均收益率為-0.18%，但是比普通股票型基金和混合型基金強(qiáng)不少。

最近一周指數(shù)型基金中有68只取得正收益，約占一半。收益率較高的是ETF及及其聯(lián)接基金，如國(guó)泰上證180金融ETF及聯(lián)接基金最近一周分別獲得了3.74%和3.65%的收益率，此外，國(guó)投瑞銀滬深300金融ETF及聯(lián)接基金、 華寶興業(yè)上證180價(jià)值ETF及聯(lián)接基金、海富通上證周期ETF及聯(lián)接基金、交銀180治理ETF及聯(lián)接基金等均獲得了超過1%的收益率。

在指數(shù)型基金中，收益率較差的主要是跟蹤中證500的基金，如廣發(fā)中證500、南方中證50、鵬華中證500等，它們最近一周虧損超過2.5%。

普通股票型基金這一周遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸上證指數(shù)，統(tǒng)計(jì)的281只基金平均收益率為-1.27%。僅有17只獲得正收益，其余264只均虧損，占總數(shù)的90%。

最近一周跌幅超過3%的有9只，分別是天治創(chuàng)新先鋒、東吳行業(yè)輪動(dòng)、金鷹穩(wěn)健成長(zhǎng)、信達(dá)澳銀中小盤、信達(dá)澳銀紅利回報(bào)、華夏盛世精選、銀河行業(yè)優(yōu)選、長(zhǎng)信量化先鋒和長(zhǎng)城雙動(dòng)力。

天治創(chuàng)新先鋒在最近一周，成為下跌的急先鋒，短短5個(gè)交易日下跌了4.24%。

普通股票型基金收益最高的超過天治創(chuàng)新先鋒近6個(gè)百分點(diǎn)。收益率最高的10只基金依次是長(zhǎng)城品牌優(yōu)選、國(guó)泰價(jià)值經(jīng)典、東方策略成長(zhǎng)、博時(shí)主題行業(yè)、嘉實(shí)主題新動(dòng)力、諾德中小盤、鵬華新興產(chǎn)業(yè)、鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)、工銀瑞信紅利和國(guó)泰區(qū)位優(yōu)勢(shì)。

混合型基金也沒有明顯優(yōu)勢(shì)，跌幅大于指數(shù)型基金，也沒有跑贏上證指數(shù)，統(tǒng)計(jì)的171只混合型基金，最近一周平均虧損1.23%。其中僅有10只基金取得正收益，收益率超過1%的僅有東方龍混合基金。

新基金發(fā)行放緩

隨著發(fā)行渠道的放開，基金公司各類型產(chǎn)品上報(bào)的速度加快，今年以來已經(jīng)成立了170只基金，相當(dāng)于去年全年的總數(shù)。

今年前八個(gè)月基金成立速度較快，最高峰是7月和8月份，分別成立了24只和22只，但是在9月份，基金成立的數(shù)明顯減少，僅成立了8只。

基金發(fā)行速度也趨緩。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近期發(fā)行的基金共有11只，分別是長(zhǎng)信內(nèi)需成長(zhǎng)、泰信中小盤精選、長(zhǎng)盛同祥泛資源、工銀瑞信主題策略、中郵上證380、博時(shí)回報(bào)靈活配置、匯豐晉信貨幣、大成中證內(nèi)地消費(fèi)主題、海富通國(guó)策導(dǎo)向、中海消費(fèi)主題精選和天治穩(wěn)定收益；此外還有兩只正在等待發(fā)行，它們是天弘豐利分級(jí)基金和大摩深證300。

新發(fā)基金主要是普通股票型基金，僅有兩只債券型基金和一只貨幣型基金。

新發(fā)的股票型基金，普遍看好消費(fèi)需求的投資潛力。如大成基金公司推出的大成中證內(nèi)地消費(fèi)主題基金，采用完全復(fù)制標(biāo)的指數(shù)的方法跟蹤中證內(nèi)地消費(fèi)指數(shù)。

第6篇：股票型基金范文

關(guān)鍵詞：開放式股票基金 凈資產(chǎn)收益率 交叉積比率 績(jī)效持續(xù)性

0 引言

本文選用了經(jīng)營(yíng)期滿3年的所有開放式股票基金作為初始研究對(duì)象，樣本期間為2005年5月31日到2013年12月31日，這是為使得研究更加合理。根據(jù)已確定的樣本期間，再進(jìn)行特殊樣本剔除后得到35只開放式股票基金作為最終研究對(duì)象。

1 凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算方法是Rit=■，其中，Rit代表i基金在t期的凈值收益率；NAVt和Dt分別是基金在期的凈值和現(xiàn)金紅利[1]。

2 基金績(jī)效持續(xù)性

基金績(jī)效持續(xù)性是指前期績(jī)效較好的基金在未來一段時(shí)間內(nèi)的績(jī)效也會(huì)相對(duì)較好，而前期績(jī)效較差的基金在未來一段時(shí)間內(nèi)的績(jī)效也會(huì)相對(duì)較差的現(xiàn)象。假如基金績(jī)效有持續(xù)性，則投資者就可利用過去的績(jī)效表現(xiàn)來預(yù)測(cè)未來的表現(xiàn)，從而讓對(duì)未來投資決策提供參考信息和指導(dǎo)。我們用雙向表檢驗(yàn)法對(duì)基金績(jī)效的持續(xù)性進(jìn)行研究。

雙向表檢驗(yàn)法是指利用績(jī)效二分法，它以t時(shí)期基金收益表現(xiàn)的中位數(shù)Mdt為基準(zhǔn)，將Rit>Mdt的基金i認(rèn)定為“贏家”，表示為W，Rit

雙向表判斷基準(zhǔn)：若基金績(jī)效存在持續(xù)性，則雙向表中的WW的概率大于WL的概率；LL概率大于LW的概率；反之，若基金績(jī)效不存在持續(xù)性，則雙向表中的這四個(gè)概率近乎相等。

3 交叉積比率檢驗(yàn)方法

利用交叉積比率進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)判定是否具有持續(xù)性，交叉積比率（CPR）的計(jì)算公式為：CPR=■。CPR∈（0，+∞），CPR越趨近于0，說明績(jī)效持續(xù)性越不明顯；CPR越趨近于+∞，說明持續(xù)性越強(qiáng)[2]。

H0：基金績(jī)效整體上沒有持續(xù)性，則WW，WL，LW，LL的數(shù)目應(yīng)該各占基金樣本總數(shù)的1/4，此時(shí)CPR應(yīng)該等于1，說明前期績(jī)效無法預(yù)測(cè)后期收益。

H1：CPR大于1，整體上具有績(jī)效持續(xù)性。

交叉積比率檢驗(yàn)方法不需要基金收益正態(tài)性假定，適用性較強(qiáng)，是目前國(guó)內(nèi)外持續(xù)性評(píng)價(jià)中應(yīng)用最廣泛的方法。但該方法并不完美，當(dāng)WW、WL、LL、LW 中存在0時(shí)，則無法構(gòu)造CPR，就無法得出結(jié)論。此時(shí)，當(dāng)WW或 LL 個(gè)數(shù)占據(jù)基金總數(shù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)時(shí)，就可以得出基金業(yè)績(jī)具有持續(xù)性的結(jié)論；當(dāng)WL或LW個(gè)數(shù)占據(jù)基金總數(shù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)時(shí)，可以得到具有反轉(zhuǎn)性的結(jié)論；當(dāng)WW（或LL）與WL（或LW）數(shù)量比較接近時(shí)，則無法得出準(zhǔn)確的結(jié)論。CPR的自然對(duì)數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差來構(gòu)造統(tǒng)計(jì)量Z進(jìn)行統(tǒng)計(jì)性檢驗(yàn)Z=■。在5%的顯著水平下，Z值的臨界值為1.96，若Z大于1.96，則拒絕原假設(shè)，認(rèn)為基金績(jī)效整體上具備持續(xù)性；若Z值小于1.96，則接受原假設(shè)，認(rèn)為基金績(jī)效整體上不具備持續(xù)性[3][4]。

4 實(shí)證分析

統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表1、表2、表3。

從表1可以看出，月度樣本期間內(nèi)的Z值均小于臨界值1.96，都未通過統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，說明基金在短期不具備績(jī)效持續(xù)性。

從表2可以看出，季度樣本期內(nèi)，幾乎所有Z值均小于臨界值1.96，未通過統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，說明基金在中期不具備績(jī)效持續(xù)性。

從表3可以看出，半年度樣本期內(nèi)，所有Z值均小于臨界值1.96，未通過統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，說明基金在長(zhǎng)期不具備績(jī)效持續(xù)性。

綜上所述，35只樣本基金在所有間隔期間的Z值均小于臨界值1.96。因此，不論從短期、中期還是長(zhǎng)期來看，我國(guó)開放式股票基金整體都不具備明顯的績(jī)效持續(xù)性。

參考文獻(xiàn)：

[1]王新哲.我國(guó)證券投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)方法研究[D].山東大學(xué)，2012年.

[2]Leah Modigliani，F(xiàn)ranco Modigliani.Risk-Adjusted Performance[J].Journal of Portfolio Management，1997，Winter：45-54.

[3]蔣瑛琨.中國(guó)證券投資基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)評(píng)價(jià)研究[D].山東大學(xué)，2005年.

[4]鄭彩云.我國(guó)開放式股票基金績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)證研究[D].北京：北京林業(yè)大學(xué)，2009年.

第7篇：股票型基金范文

關(guān)鍵詞：公司行業(yè)基本面分析技術(shù)分析核心競(jìng)爭(zhēng)力分析主營(yíng)業(yè)務(wù)分析

一、公司行業(yè)

中核科技屬于通用類設(shè)備，主營(yíng)業(yè)務(wù)為工業(yè)閥門的研發(fā)，設(shè)計(jì)，制造與銷售。設(shè)計(jì)概念為一帶一路，融資證券，金改概念股，央企國(guó)企改革等。它的名稱叫做中核蘇閥科技實(shí)業(yè)股份有限公司，所屬地域?yàn)榻K省，英文名稱是SufaTechnologyIndustryCo.，Ltd.，Cnnc。產(chǎn)品名稱包括核電閥門、核化工閥門、其他特閥（石油、石化、電力等）、水道閥門、鑄鍛件毛坯。地址位于江蘇省蘇州市新區(qū)。注冊(cè)資金3.83億元。

二、基本面分析

截止到2015年12月22日，該公司市盈率（動(dòng)態(tài)）：186.25，每股收益：0.13元，凈資產(chǎn)收益率：4.68%，分類：中盤股，市盈率（靜態(tài)）：176.36，營(yíng)業(yè)收入：7.64億元同比下降5.68%，每股凈資產(chǎn)：2.88元，總股本：3.83億股，市凈率：11.48，凈利潤(rùn)：0.51億元同比下降2.24%，每股現(xiàn)金流：-0.10元，流通A股：3.83億股。

三、技術(shù)分析：移動(dòng)平均線（MA）

MovingAverage是以道.瓊斯的"平均成本概念"為理論基礎(chǔ)，采用統(tǒng)計(jì)學(xué)中"移動(dòng)平均"的原理，將一段時(shí)期內(nèi)的股票價(jià)格平均值連成曲線，用來顯示股價(jià)的歷史波動(dòng)情況，進(jìn)而反映股價(jià)指數(shù)未來發(fā)展趨勢(shì)的技術(shù)分析方法。

（一）平滑異同移動(dòng)平均線（MACD）

MACD是GeralAppel于1979年提出的，它是一項(xiàng)利用短期（常用為12日）移動(dòng)平均線與長(zhǎng)期（常用為26日）移動(dòng)平均線之間的聚合與分離狀況，對(duì)買進(jìn)、賣出時(shí)機(jī)作出研判的技術(shù)指標(biāo)。

6月7日至13日當(dāng)股價(jià)指數(shù)逐波下行，而DIF及MACD不是同步下降，而是逐波上升，與股價(jià)走勢(shì)形成底背離，預(yù)示著股價(jià)即將上漲。

（二）隨機(jī)指標(biāo)（KDJ）

KDJ由GeorgeC.Lane創(chuàng)制。它綜合了動(dòng)量觀念、強(qiáng)弱指標(biāo)及移動(dòng)平均線的優(yōu)點(diǎn)，用來度量股價(jià)脫離價(jià)格正常范圍的變異程度。

白色的K值在50的水平，并且K值由下向上交叉黃色的D值，股價(jià)會(huì)產(chǎn)生較大的漲幅。

（三）相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI）

白色的短期RSI值由下向上交叉黃色的長(zhǎng)期RSI值，為買入信號(hào)；RSI的兩個(gè)連續(xù)峰頂連成一條直線，RSI已向上突破這條線，即為買入信號(hào)。

未來可以看到均線還會(huì)繼續(xù)上漲看好走紅走高。

四、核心競(jìng)爭(zhēng)力分析

公司所處的閥門行業(yè)，長(zhǎng)期處于充分競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。閥門產(chǎn)品是建設(shè)項(xiàng)目和工業(yè)裝置中重要的設(shè)備配套部分。隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，工業(yè)用的閥門必然保持相當(dāng)規(guī)模的市場(chǎng)需求。特別是國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)，振興裝備制造業(yè)，積極鼓勵(lì)關(guān)鍵閥門國(guó)產(chǎn)化，促進(jìn)了閥門企業(yè)加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，適應(yīng)市場(chǎng)需求，提高核心競(jìng)爭(zhēng)能力。

公司作為國(guó)內(nèi)閥門行業(yè)最早首家上市企業(yè)，設(shè)立時(shí)承續(xù)了發(fā)起人中核集團(tuán)蘇州閥門廠的全部閥門經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。公司相對(duì)于國(guó)內(nèi)其他閥門經(jīng)營(yíng)廠商，閥門專業(yè)經(jīng)營(yíng)的歷史最為長(zhǎng)久，市場(chǎng)業(yè)績(jī)最為突出，產(chǎn)品質(zhì)量最為可靠，技術(shù)力量最為雄厚，產(chǎn)品種類最為廣泛，品牌聲譽(yù)最為著名，綜合實(shí)力最為強(qiáng)盛。公司為閥門市場(chǎng)用戶提供“高、難、特”定制產(chǎn)品和為工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目提供整體閥門解決方案，是與其他同類閥門企業(yè)相比最主要，也是最突出的經(jīng)營(yíng)特色。

長(zhǎng)期以來，公司積累了豐富的閥門產(chǎn)品研制開發(fā)與生產(chǎn)制造經(jīng)驗(yàn)，具有最為齊全的產(chǎn)品制造工藝鏈和閥門產(chǎn)業(yè)鏈，特別是與其他閥門企業(yè)相比，具有完整的鑄鍛造、焊接、檢測(cè)等關(guān)鍵工序的專業(yè)設(shè)備設(shè)施和資源配置。公司主要承接大口徑、高泵級(jí)特種閥門的各個(gè)行業(yè)工程項(xiàng)目訂單，是國(guó)內(nèi)最早和最多擁有API規(guī)范證書、ISO9001。

2008的DNV國(guó)際質(zhì)量認(rèn)證、歐供體CE認(rèn)證、美國(guó)ABS、法國(guó)BV、挪威DNV、中國(guó)CCS船級(jí)社閥門等制造資格證書，以及美國(guó)ASMEN及NPT授權(quán)證書。公司于1995年就通過了核級(jí)承壓設(shè)備設(shè)計(jì)、制造資格許可證，也是在國(guó)內(nèi)機(jī)電行業(yè)中少數(shù)最早首批獲得國(guó)家質(zhì)檢總局授予的產(chǎn)品質(zhì)量免檢證書和出口產(chǎn)品免驗(yàn)證書的企業(yè)。

公司作為國(guó)內(nèi)核工業(yè)集團(tuán)系統(tǒng)所屬企業(yè)，在積極面向市場(chǎng)的同時(shí)，保持著為國(guó)防工業(yè)承擔(dān)軍品任務(wù)的業(yè)績(jī)和能力。公司重視產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)和科研自主創(chuàng)新，保持著很強(qiáng)的閥門自主科研開發(fā)能力，完善的科技開發(fā)體系，建有國(guó)內(nèi)省部級(jí)工程閥門技術(shù)研發(fā)中心，有先進(jìn)的科研驗(yàn)證手段和科研設(shè)施，擁有一大批行業(yè)內(nèi)素質(zhì)高業(yè)務(wù)能力強(qiáng)的閥門科研專家和技術(shù)骨干保障隊(duì)伍。歷年來，公司承擔(dān)的一系列國(guó)家重點(diǎn)科研項(xiàng)目，包括核能建設(shè)專用閥門主蒸汽隔離閥、爆破閥和其他相關(guān)行業(yè)的關(guān)鍵閥門國(guó)產(chǎn)化等項(xiàng)目，相繼取得了顯著的科研開發(fā)成果。截至2014年12月31日，公司擁有專利34項(xiàng)，其中發(fā)明專利4項(xiàng)，實(shí)用新型30項(xiàng)。公司將進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)力和自主創(chuàng)新，提升技術(shù)研發(fā)水平，發(fā)揮品牌優(yōu)勢(shì)，抓住市場(chǎng)機(jī)遇，加快發(fā)展。

五、主營(yíng)業(yè)務(wù)分析

主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)同比變動(dòng)情況2015年，是公司實(shí)現(xiàn)“十二五”戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)的收官之年，根據(jù)公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，公司進(jìn)一步落實(shí)年度工作部署和公司經(jīng)營(yíng)策略，制定好年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和重點(diǎn)工作安排：

1.積極開發(fā)閥門市場(chǎng)，擴(kuò)大公司營(yíng)銷規(guī)模，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。報(bào)告期內(nèi)，面對(duì)嚴(yán)峻的閥門產(chǎn)業(yè)形勢(shì)，公司進(jìn)一步發(fā)揮企業(yè)優(yōu)勢(shì)，積極開拓國(guó)內(nèi)閥門用戶和國(guó)外閥門用戶的兩個(gè)市場(chǎng)。

一是密切關(guān)注全球市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，重點(diǎn)圍繞國(guó)際工程項(xiàng)目制定營(yíng)銷策略，以走訪交流為契機(jī)，展示公司優(yōu)勢(shì)，取得客戶信任，順利承接工程項(xiàng)目。二是深挖主流市場(chǎng)潛力，加強(qiáng)石油、石化、電力、煤化工等傳統(tǒng)閥門市場(chǎng)的開發(fā)營(yíng)銷，保證了公司在國(guó)內(nèi)石油石化、核電核化工等目標(biāo)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位。三是積極開發(fā)新興市場(chǎng)，認(rèn)真做好LNG、煤化工等市場(chǎng)的重點(diǎn)項(xiàng)目開發(fā)，努力承接訂單，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

2.加強(qiáng)科研開發(fā)和自主創(chuàng)新能力，推進(jìn)關(guān)鍵高端閥門項(xiàng)目研發(fā)進(jìn)展，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。報(bào)告期內(nèi)，公司進(jìn)一步加強(qiáng)科研技術(shù)開發(fā)工作，加快核電站ACP1000主蒸汽隔離閥、AP1000爆破閥、CAP系列關(guān)鍵閥門、小堆ACP100關(guān)鍵閥門等一系列關(guān)鍵閥門國(guó)產(chǎn)化的技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的進(jìn)度，確保公司在核能項(xiàng)目中關(guān)鍵閥門的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

第8篇：股票型基金范文

2012年，滬指跌掉了18%，雖然買基金的人和買股票的人一樣痛不欲生，但是基金投資者還是更有理由樂觀一些。因?yàn)殡m然股票型基金跌了，但是債基卻走出了一波牛市—金牛理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，可比的233只債券基金以7.24%的簡(jiǎn)均凈值增長(zhǎng)率在各大類基金中奪冠。

2013年，A股市場(chǎng)被普遍看好，基金的行情也水漲船高。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年1月新發(fā)基金共39只，是過去三年每年1月份發(fā)行基金數(shù)量的總和，也是自2009年來1月發(fā)行基金數(shù)量最多的一年。

買基金

招商銀行福州分行財(cái)富中心的財(cái)富顧問邱鋮龍建議，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)平衡型的投資者，用45%的資金配置包括銀行定期存款、分紅險(xiǎn)在內(nèi)的固定收益類產(chǎn)品，起到穩(wěn)定配置、保值增值的作用；用5%的資金配置另類市場(chǎng)產(chǎn)品，如黃金基金和實(shí)物黃金；其余50%的資金配置股票基金、混合基金和投連險(xiǎn)等權(quán)益類產(chǎn)品。

基金是有風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，凈值會(huì)隨市場(chǎng)的變化而上下波動(dòng)，即使是最優(yōu)秀的基金也是如此。過于追求短線差價(jià)的波段操作不僅會(huì)面對(duì)比較大的交易成本，而且一次的判斷失誤會(huì)吞噬掉多次的收益，得不償失。投資者可根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)收益特點(diǎn)調(diào)整自己的基金投資比例，要想獲得穩(wěn)健的收益，建議投資者抱有定期調(diào)整、長(zhǎng)期持有的理念。

選基金

作為普通投資者，在沒有專業(yè)人士幫助的情況下，也能夠識(shí)別出公募基金的好壞。邱鋮龍也給我們介紹了一些易行的方法。

對(duì)于貨幣型基金，建議選取規(guī)模較大的基金公司（例如：嘉實(shí)、易方達(dá)等）、規(guī)模較大的貨幣型基金、歷史業(yè)績(jī)較好的貨幣型基金即可，另外，銀行系基金公司在債券投資方面普遍較強(qiáng)，旗下貨幣基金業(yè)績(jī)也通常較好，例如：招商基金公司旗下的招商現(xiàn)金增值基金，這只基金還有一大優(yōu)勢(shì)就是T+1流動(dòng)性，比大多數(shù)貨幣型基金贖回要早一天到賬。

對(duì)于債券型基金，建議選取銀行系基金公司旗下的債券基金，他們?cè)趥顿Y方面普遍較強(qiáng)，旗下債券型基金業(yè)績(jī)普遍較好，例如：招商、工銀瑞信、中銀等。

由于貨幣型、債券型基金的主要投資方向是債券市場(chǎng)，各基金之間的投資業(yè)績(jī)差距較小，相對(duì)于股票型基金，并不會(huì)因?yàn)榛鸬奶暨x問題出現(xiàn)投資回報(bào)的大不同。

而對(duì)于股票型基金，由于基金公司的投研能力、組織模式、基金經(jīng)理的投資管理能力、人員流動(dòng)、股市變化等因素，往往導(dǎo)致業(yè)績(jī)差異很大。投資者在進(jìn)行公募股票型基金的投資時(shí)，需要甄選品種。

看規(guī)模。建議主要選取規(guī)模在10—50億之間的公募股票型基金。這就好比船在海中行駛，船大就比較笨重，船小好調(diào)頭。近年來，A股行情與2006、2007年大牛市的普漲行情不同了，更多呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性行情，很多時(shí)候行情變化很快，熱點(diǎn)板塊和行業(yè)輪動(dòng)現(xiàn)象頻繁，這對(duì)基金經(jīng)理的投資管理能力提出了更高的要求，規(guī)模太大的股票型基金靈活性較差，轉(zhuǎn)變速度可能較慢，在一定程度上影響投資業(yè)績(jī)；規(guī)模較小的股票型基金，則在操作上有靈活性的優(yōu)勢(shì)；當(dāng)然，規(guī)模太小的股票型基金我們也不建議，例如：規(guī)模1億上下的，其中有些雖然現(xiàn)階段業(yè)績(jī)很好，但比較容易缺乏穩(wěn)定性。

看基金成立年限和基金經(jīng)理。一般情況下，一只成立時(shí)間較早的股票型基金，特別是經(jīng)歷過牛熊兩市的基金，它的業(yè)績(jī)表現(xiàn)就比較具有參考價(jià)值；一只股票型基金的基金經(jīng)理如果一直沒有變化，則更好，其業(yè)績(jī)能夠比較直觀的反映出基金經(jīng)理的投資管理能力和投資經(jīng)驗(yàn)。盡量不要選擇那些基金經(jīng)理頻繁變更的股票型基金。

看基金投資業(yè)績(jī)和同類排名。這里有幾種情況：

從長(zhǎng)期到中期到短期投資業(yè)績(jī)排名都一直靠前的股票型基金，表明基金歷史業(yè)績(jī)優(yōu)秀且穩(wěn)定性好，這是首選：

從長(zhǎng)期到中期到短期投資業(yè)績(jī)排名不斷前進(jìn)的，表明基金經(jīng)理的投資狀態(tài)不斷向好，在未來取得較好業(yè)績(jī)的概率更高一些；

從長(zhǎng)期到中期到短期投資業(yè)績(jī)排名一直靠后的股票型基金，表明基金歷史業(yè)績(jī)始終不理想，應(yīng)該回避；

從長(zhǎng)期到中期到短期投資業(yè)績(jī)排名不斷退后的，或是排名穩(wěn)定性較差的，表明基金經(jīng)理的投資狀態(tài)不斷向差，這種基金應(yīng)該保持觀察，別急著買。

看基金重倉(cāng)股和持倉(cāng)的行業(yè)分布

第9篇：股票型基金范文

從總體來看，去年的基金投資基本處在微利狀態(tài)，且基金的收益分化較大。

據(jù)德圣基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，去年開放式基金的凈值指數(shù)幾乎平收，股票型基金凈值指數(shù)全年增長(zhǎng)僅1%左右，其中約有60%以上的基金取得了凈值增長(zhǎng)，但卻有30%左右的基金凈值發(fā)生虧損，最高的虧損幅度甚至高達(dá)25%。

債券型基金的表現(xiàn)不錯(cuò)，均實(shí)現(xiàn)了正收益，收益最高的甚至達(dá)到了15.58%的收益率，而22 只QDII 基金的漲跌幅則分布在-9.96%到21.9%（該基金為招商全球資源股票，是2010 年03 月25 日成立的）之間。如果僅從這些數(shù)字來看，可能你會(huì)覺得基金投資也不過如此。

但是，假如你看到了下面的數(shù)據(jù)，你是否還會(huì)這么想？看看我們盤點(diǎn)出來的這些擁有優(yōu)異表現(xiàn)的基金吧。

優(yōu)異基金盤點(diǎn)

好買基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，在2009年10月之前成立的170只股票型基金中（考慮到基金的建倉(cāng)期對(duì)業(yè)績(jī)的影響，計(jì)算業(yè)績(jī)時(shí)剔除2009年10月1日以后成立的基金，以下數(shù)據(jù)做同樣處理），業(yè)績(jī)居首的是華商盛世成長(zhǎng)，全年凈值增長(zhǎng)率達(dá)到37.76%。凈值增長(zhǎng)率超過30%的基金有2只，超過20%的有12只（見表一）。

在股票型基金中，另有兩只基金，景順長(zhǎng)城能源和東吳行業(yè)輪動(dòng)的收益率分別達(dá)到19.61%和19.03%，雖然沒能達(dá)到20%的收益，但是也距離這個(gè)目標(biāo)值不遠(yuǎn)，才不到1%的差距。

參與統(tǒng)計(jì)的混合型基金總數(shù)為155只，其中業(yè)績(jī)居首的是華夏策略精選，全年凈值增長(zhǎng)率達(dá)到29.50%，比股票型基金的冠軍少8.36個(gè)百分點(diǎn)。凈值增長(zhǎng)率超過20%的基金有6只，少于股票型基金（見表二）。

在混合型基金中，也有兩只基金，富國(guó)天惠和嘉實(shí)主題精選的收益率分別達(dá)到19.31%和19.11%，據(jù)20%的收益率也才不到1%的差距。

平時(shí)不太起眼，很容易就被基金投資者忽視的傳統(tǒng)封閉式基金在2010年也有不菲的業(yè)績(jī)，有2只基金的年度業(yè)績(jī)超過了20%（見表三）。另有基金景福的收益達(dá)到了19.74%，若要算上折現(xiàn)率，其業(yè)績(jī)也遠(yuǎn)超20%。

有數(shù)據(jù)顯示，去年基金豐和、基金通乾和基金景福的二級(jí)市場(chǎng)漲幅分別高達(dá) 52.67%、46.63%和45.85%。這也意味著，如果投資者從年初持有上述三只封基至年底，2010年的收益都將超過40%。

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從上面我們也能看出來，收益最高的基金仍是股票型基金，債券型基金雖然實(shí)現(xiàn)了全部都贏利，但是最高收益率仍舊敵不過股票型基金。而股市去年的表現(xiàn)并不太好，股指數(shù)次大漲卻又?jǐn)?shù)次大跌，全年以14.31%的跌幅收?qǐng)?，這也造就指數(shù)型基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)慘淡的局面。