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1、《憶江南》原文：江南好，風(fēng)景舊曾諳。日出江花紅勝火，春來(lái)江水綠如藍(lán)。能不憶江南？
2、《憶江南》翻譯：江南的風(fēng)景多么美好，風(fēng)景久已熟悉。太陽(yáng)從江面升起，把江邊的鮮花照得比火紅，碧綠的江水綠得勝過(guò)藍(lán)草。怎能叫人不懷念江南？
3、《憶江南》的作者是白居易。白居易（772～846），字樂(lè)天，號(hào)香山居士，又號(hào)醉吟先生，河南新鄭（今河南鄭州新鄭市）人，是我國(guó)唐代偉大的現(xiàn)實(shí)主義詩(shī)人，唐代三大詩(shī)人之一。
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一年一度秋風(fēng)起，又到滬人食蟹時(shí)。昆山舊籍記載：“蟹出陽(yáng)澄湖者謂之湖蟹，金爪黃毛，青背白肚，重斤許者味最美?！?/p>
舊時(shí)上海，每到秋季家家吃蟹，人人吃蟹，大街小巷、石庫(kù)門(mén)老弄堂里常常聽(tīng)到賣(mài)大閘蟹的小販叫賣(mài)聲：“阿要吃大閘蟹？”網(wǎng)上流傳一張老照片，一個(gè)平民小孩坐在小板凳上吃一大堆每只250克以上的大閘蟹，旁邊一個(gè)煮蟹的鍋?zhàn)?，一碗醋，有人在照片上注明：?945年上海貧困家庭的窮人靠吃陽(yáng)澄湖大閘蟹艱難度日”，我看這是搞笑的后加款，老上海的大米肯定要比大閘蟹便宜多了，也說(shuō)明民國(guó)年間吃大閘蟹是平常事。而且當(dāng)時(shí)的大閘蟹都是野生的，味道要比現(xiàn)在養(yǎng)殖的蟹好吃多了。不過(guò)，話要說(shuō)回來(lái)，小桌上這堆大閘蟹是死蟹活蟹當(dāng)然也無(wú)從考證了。
其實(shí)，老上海人吃的昆山陽(yáng)澄湖大閘蟹在清代是用船從蘇州河運(yùn)來(lái)，數(shù)量不多，也有許多從蘇州太湖運(yùn)來(lái)的大閘蟹。民國(guó)初期，滬寧鐵路開(kāi)通，每天運(yùn)到上海的蟹有千余斤。舊時(shí)，上海老吃客門(mén)檻精，吃蟹要挑西陽(yáng)澄湖的大閘蟹，250克重的最佳，蟹肚雪白，蟹腳金黃，腳毛偏紅，蟹肉鮮而結(jié)實(shí)。據(jù)昆山人趙綿行先生說(shuō)，鑒別是否西陽(yáng)澄湖蟹的竅門(mén)是：把蟹放在玻璃臺(tái)板上，八只蟹爪橫行時(shí)，蟹肚懸空不著玻璃者為最佳，這是因?yàn)槲麝?yáng)澄湖產(chǎn)的蟹自然條件好，水質(zhì)清，水草營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)更豐富，湖蟹長(zhǎng)得更健壯的緣故。另一昆山人周剛說(shuō)，所謂西陽(yáng)澄湖地點(diǎn)在昆山正儀鎮(zhèn)以北1公里處有座小土山名“綽墩山”，綽山之西是陽(yáng)澄湖（昆山人稱“西湖”），綽山之東是傀儡湖（昆山人稱“東湖”）。每年霜降后的大閘蟹最肥美。1967年我到鄉(xiāng)下玩，夜里看見(jiàn)有人捕蟹，當(dāng)年11月份，黑夜中，寒風(fēng)里，一盞盞捉蟹的煤油燈籠在河邊搖晃，神神秘秘，竹籬笆（蟹籪）攔住蟹的去路，蟹看見(jiàn)燈火會(huì)爬上蟹籪，捉蟹人聚精會(huì)神地關(guān)注著河面動(dòng)靜，用網(wǎng)一兜就抓住了，都是地地道道的野生大閘蟹。農(nóng)人說(shuō)一個(gè)晚上可以抓幾十斤。傳說(shuō)，吳越忠恕王宴請(qǐng)?zhí)誦，宴席上拿出十幾種螃蟹，從大閘蟹到最小的蟛蜞。陶b笑著說(shuō)：“真是一蟹不如一蟹呀！”這是一件最有趣的吃蟹舊事。
記得1968年“”時(shí)，我住在淮海中路外婆家，深秋某日，弄堂里有輛巨鹿路菜場(chǎng)的黃魚(yú)車(chē)，鐵絲籠里裝滿清水大閘蟹，500克賣(mài)幾角錢(qián)，賣(mài)蟹的阿姨叫啞了嗓子也無(wú)人問(wèn)津。外婆買(mǎi)了十幾只，教我們幾個(gè)小囡如何吃蟹。當(dāng)年的野生大閘蟹，味道真不錯(cuò)呀！外婆講，用蟹做湯、油煎、燉肉、面拖都會(huì)破壞螃蟹的原汁原味，上海人食蟹最宜整只蒸熟吃，趁熱剝開(kāi)一只吃一只，掰下一條腳吃一條腳，熟蟹最好不要隔夜吃，這樣食蟹，蟹肉、蟹黃、蟹膏剛出蟹殼就進(jìn)入食客的肚子，蟹的真氣和蟹的滋味圓圓滿滿地被人充分享受了。她對(duì)我說(shuō)：“你娘舅從小就喜歡吃昆山大閘蟹，一頓吃五六只超過(guò)250克的大蟹?！爆F(xiàn)在我娘舅已是93歲高齡，精神矍鑠，大約每分鐘可以講61句話，走路飛快，連我也趕不上他，每天可以走5公里路，大概是野生陽(yáng)澄湖大閘蟹吃多了的緣故。
張大千的畫(huà)聞名海內(nèi)外，他烹制的美食也是一流。某日大千先生請(qǐng)刻印大家陳巨來(lái)吃飯，席間上來(lái)一只大砂鍋，內(nèi)有青魚(yú)二尾，大千說(shuō)是他的新發(fā)明，用好的青魚(yú)一二尾，加醉蟹四只，冬筍、春筍均可，三味精燉若干時(shí)間。不過(guò)當(dāng)年陳巨來(lái)告訴我這件美食舊事時(shí)，湊近我耳朵上輕輕說(shuō)：“大千制作這款青魚(yú)燉醉蟹時(shí)有個(gè)秘訣，要用野生的吳江太湖大閘蟹和青魚(yú)，其他地方的魚(yú)蟹制作出來(lái)味道差矣！”
對(duì)于下半年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)趨勢(shì)之判斷，一是看當(dāng)前形勢(shì)，二是看政府下半年的宏觀調(diào)控。從當(dāng)前房地產(chǎn)走勢(shì)來(lái)看，一線城市飚升的房?jī)r(jià)開(kāi)始穩(wěn)定，住房銷(xiāo)售開(kāi)始下降，投機(jī)炒作有所收斂。但是，房?jī)r(jià)仍然沒(méi)有下跌，巨大的房地產(chǎn)泡沫仍然沒(méi)有擠出，所以，一年半來(lái)的調(diào)控效果，十分令人生疑。
更何況，在許多地方政府把保障性住房?jī)r(jià)格納入房?jī)r(jià)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，以拉低總體房?jī)r(jià)水平的情況下，住房?jī)r(jià)格指數(shù)依然還在上升，可見(jiàn)實(shí)際房?jī)r(jià)漲幅度有多高。
從2011年上半年的情況來(lái)看，整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于亢奮之中，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資2.625萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)32.9％。其中，住宅投資1.8641萬(wàn)億元，增長(zhǎng)36.1％。全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積4.4419億平米，同比增長(zhǎng)12.9％。其中，住宅銷(xiāo)售面積增長(zhǎng)12.1％。由于2009－2010年住房銷(xiāo)售快速增長(zhǎng)，而且今年上半年住房銷(xiāo)售繼續(xù)升溫，因此房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)，下半年仍然會(huì)處于高位(由于房地產(chǎn)銷(xiāo)售采取的是預(yù)售制度，前期銷(xiāo)售增長(zhǎng)一般會(huì)滯后半年反映在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的增長(zhǎng)上)。
國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)為何會(huì)越戰(zhàn)越勇?亢奮的根源在哪里?我們不難發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的工具性作用仍然十分突出，此外，在一個(gè)以住房投機(jī)炒作為主導(dǎo)的市場(chǎng)，如果其市場(chǎng)預(yù)期不改變――即多認(rèn)為住房?jī)r(jià)格不會(huì)下跌，住房的賺錢(qián)效應(yīng)不會(huì)改變，投資者就會(huì)更多地持有住房而惜售，就仍然會(huì)涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)。如果這樣，那么房地產(chǎn)價(jià)格就永遠(yuǎn)得不到調(diào)整。而只要房?jī)r(jià)不調(diào)整，房地產(chǎn)泡沫無(wú)法擠出，還會(huì)進(jìn)一步吹大。這就是當(dāng)前房地產(chǎn)仍然處于極端亢奮的根源所在。
面對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題的嚴(yán)峻性，下半年政府宏觀調(diào)控的態(tài)度是十分堅(jiān)決的，要求“決心不動(dòng)搖、方向不改變、力度不放松”。不過(guò)，我們也應(yīng)該看到，政府宏觀調(diào)控的堅(jiān)決性和方向性，主要表現(xiàn)為大造保障性住房，而不是用強(qiáng)有力的措施來(lái)嚴(yán)厲打擊住房投機(jī)炒作，去除房地產(chǎn)的賺錢(qián)效應(yīng)。因此，房地產(chǎn)市場(chǎng)還難以得到真正的調(diào)整。
當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的問(wèn)題，乃是政府早幾年過(guò)度優(yōu)惠的信貸及稅收政策推高了房?jī)r(jià)，從而使得住房市場(chǎng)成了一本萬(wàn)利的工具。如果不把房地產(chǎn)的賺錢(qián)效應(yīng)去除，僅希望通過(guò)不同的行政手段來(lái)調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，僅希望增長(zhǎng)供給(包括保障性住房生產(chǎn))來(lái)擠出房地產(chǎn)泡沫，那么，泡沫只會(huì)越吹越大。而且早幾年，人們只擔(dān)心一線城市的房地產(chǎn)泡沫過(guò)大、風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，如今，房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)遍及全國(guó)，絕大多數(shù)居民都沒(méi)有能力購(gòu)買(mǎi)住房了，致使各地的住房空置率高得驚人。
文/聽(tīng)偑
臨風(fēng)、于小徑盡頭對(duì)水而立、夕陽(yáng)西下、金色的余暉透過(guò)云層、輕灑在靜湖水面、微風(fēng)拂過(guò)、帶起微微漣漪！彼岸、三三兩兩散落幾點(diǎn)漁家燈火、與輕曳在微風(fēng)中的柳枝交相輝映。依稀此景、似曾相識(shí)
江南美、離人醉、幾番回夢(mèng)浣清淚！依稀記得：丙戊年初秋、打包行囊，匆匆踏上遠(yuǎn)去江南的旅途、開(kāi)始了人生中第一次獨(dú)立?；蛟S是每一位初涉人海的游子都會(huì)有的感觸、一時(shí)間眷念故土與向往遠(yuǎn)行的感覺(jué)于心間油然而生。倍感無(wú)奈！依稀記得、臨別前夕、故土送我以秋風(fēng)蕭瑟、落葉紛飛。仿佛是一段失落的年華的寫(xiě)照、注定感傷。
也是這個(gè)季節(jié)、同樣淺秋伊始。那年、太湖湖畔，初初相遇在微微細(xì)雨中。你含笑的容顏悄然把心兒迷醉。那年、芳華如花、洋溢著歡愉滋長(zhǎng)與心間、與你執(zhí)手看盡江南美景。
也是這個(gè)季節(jié)、同樣秋雨稠密。那天、姑蘇城外，匆匆別離在蕭瑟冷風(fēng)中。你含淚的眼眸劃破歲月的靜好。那天、離殤滿懷、離別的愁緒充斥在心際、從此天涯路遠(yuǎn)曲終人散。
常常問(wèn)自己：也問(wèn)別人：關(guān)于記憶，或多或少總會(huì)有些無(wú)法忘卻的人盤(pán)桓于心際，縱使千般不舍，回憶始終也只是回憶，始終無(wú)法去為現(xiàn)實(shí)的無(wú)奈埋單、
常常問(wèn)自己、也問(wèn)別人：一段緣份需要多少宿世的輪回方可成就！是不是那些所謂的生生世世，此情不愈都只出自在作家筆下！關(guān)于回憶、有多少能值得珍藏、而記憶呢？又有多少能夠在回首的剎那一笑置之抑或輕易封存呢
常常對(duì)自己說(shuō)、也規(guī)勸別人：人海茫茫、能夠相識(shí)也算緣份一場(chǎng)。該走的留不住，想留的趕不走。何必苦苦執(zhí)著于那些往事。糾結(jié)于那些回不去的畫(huà)面。
常常、早已經(jīng)不記得有多少次常常、多少次常常問(wèn)自己也問(wèn)別人、多少次安慰自己、也規(guī)勸別人、終了、卻只遺留下一抹抹淡淡的無(wú)奈久久彌留于心際。 其實(shí)、俗世兒女又有幾個(gè)能夠理得順這紛如麻的愁緒、能夠堪得破這糜爛如糟糠的年華。
青春微涼、追逐真愛(ài)、擁抱幸福于古于今都是屬于這段年華永恒不變的主題、這段年華、拿捏得當(dāng)可以美到讓人就此沉醉不愿醒來(lái)。稍有差池也能痛到讓人埋葬激情從此沉睡。
青春、是一條隱形的軌跡、斷點(diǎn)的地方總是刻化下靈魂深處最深的記憶。那些記憶無(wú)關(guān)悲喜、每一次觸碰都是一次對(duì)年華深深的追憶。青春、是一出無(wú)聲的啞劇、縱使過(guò)程演繹的扣人心弦，結(jié)局演繹得酣暢淋漓！到頭來(lái)、終究免不了曲終人散的收?qǐng)?
年少、言行輕狂、年少、未懂相思、年少、不解風(fēng)情。年少、不諳世事。年少、年少、年少、依舊還是還是年少、那些遺落抑或深埋在青澀流年里的記憶、一點(diǎn)點(diǎn)、一段段、是驚悸、是迷惘、欲斷還續(xù)。無(wú)力抹去、亦無(wú)發(fā)拾起.究竟是不忍舍棄還是無(wú)法或無(wú)力舍棄。于是我們都把過(guò)往的種種都?xì)w咎于年少。直到多年后去一一盤(pán)點(diǎn)
說(shuō)不清、亦道不明到底是怎樣一種情結(jié)抑或怎樣一種情愫。很多時(shí)候總是會(huì)情難自已去緬懷那些已逝的和至今依舊無(wú)法得到解答的流年破事。那些沉淀在韻華深處的郁結(jié)、縱使難解、又能如何、歲月依舊無(wú)法為誰(shuí)多停留片刻。細(xì)數(shù)那些那些相熟的人、說(shuō)過(guò)的誓言、縱使太多不舍、太多放不下、但又能如何、終究還是免不了隨歲月流沙輕輕從指縫間滑落、蹤跡全無(wú)！
秋風(fēng)秋雨愁別緒、天涯此去、佳期遙遙何日聚。當(dāng)歲月承平往事如一江秋潮、亂了離人心、絕了癡人念。多年前曾讀過(guò)這樣一句話：“也許幸福的匆匆不在于時(shí)光的易逝、或許只是因?yàn)樯碓谛腋Ｖ械娜宋茨懿劣X(jué)到而已、正因?yàn)槿绱?、所以那些尋常的擁有才變得珍貴的緣故吧”雖只短短數(shù)字卻道出了人性的另一種幾乎可以忽略不計(jì)的情懷。是啊、有些人、相守還不如懷念?？v使只來(lái)過(guò)生命那么短短的一瞬間、都已經(jīng)不知道是多少宿世輪回方能換來(lái)的、何必一定要永久占有。有些事、明白還不如糊涂、何必一定要渴求清晰明了。
南北方不是以長(zhǎng)江劃分的。中國(guó)南北方的地理分界為秦嶺-淮河一線，此線南北，無(wú)論是自然條件、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式，還是地理風(fēng)貌以及人民的生活習(xí)俗，都有明顯的不同。
秦嶺-淮河一線實(shí)際上是氣候分界線。就熱量帶說(shuō)是北方暖溫帶和南方亞熱帶的分界；在水分區(qū)劃中則是北方干旱、半濕潤(rùn)氣候和南方濕潤(rùn)氣候的分界；在雨旱季節(jié)類(lèi)型區(qū)劃中則是北方春旱、夏雨氣候和南方春雨、梅雨及伏旱氣候的分界。雖然只有一線之隔，但是兩地自然環(huán)境大不相同，比如：秦嶺以北是黃土高坡，秦嶺以南卻是森林和盆地，這是自然條件的最生動(dòng)真實(shí)的寫(xiě)照。
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誰(shuí),在樓上搖著玉墜扇,唱著那朦朧的江南小調(diào)?又是誰(shuí),把紅絲線繞
起手中通透的玉環(huán)?
屋外荷香,伴著細(xì)雨,嘀嘀嗒嗒,珠落玉盤(pán).一襲紅衣過(guò),留下幽香,
步后生花.江南的美景,映著這雨后玉樓,宛如初妝的西子.蘇軾有首
詩(shī),正是描繪這一景象:
湖光瀲滟晴方好,山色空蒙雨亦奇.
欲把西湖比西子,淡妝濃抹總相宜.
恐怕縱使瓊樓玉宇,也抵不上這個(gè)江南了.住在這風(fēng)雨多情的江
南,真是只羨江南不羨仙.
有道是:江南煙雨人多情.江南,最多的記憶,莫過(guò)于那朦朧煙雨中
的樓閣,街道.青石路上,馬踏落花,油紙傘下的佳人匆匆而過(guò).木質(zhì)樓
下絲竹評(píng)彈,小姐們的歌喉如出谷黃鶯,腰上的玉環(huán)伴著舞??作響.
江南的風(fēng)情畫(huà),數(shù)不盡,也說(shuō)不完.
虹彩西湖,古樸的風(fēng)情處處可尋.君不見(jiàn),昔日許仙與白娘子定情
的斷橋依然屹立,訴說(shuō)著這個(gè)千百年來(lái)的經(jīng)典傳說(shuō).雷峰塔下,依稀可
1、《憶江南》日出江花紅勝火的“勝”，是勝似、勝過(guò)、超過(guò)的意思。
2、此句出自白居易的作品《憶江南》。
3、原文：江南好，風(fēng)景舊曾諳；日出江花紅勝火，春來(lái)江水綠如藍(lán)。能不憶江南？
4、全文釋義：江南的風(fēng)景多么美好，如畫(huà)的風(fēng)景久已熟悉。太陽(yáng)從江面升起時(shí)江度邊的鮮花比火紅，春天到來(lái)時(shí)碧綠的江問(wèn)水象湛藍(lán)的藍(lán)草。怎能叫人不懷念江南？
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1.碩博連讀和“申請(qǐng)-考核”制：
(1)每位考生只能填報(bào)一名導(dǎo)師，學(xué)院負(fù)責(zé)審核書(shū)面申請(qǐng)材料。
(2)學(xué)院按專業(yè)成立若干考核小組，對(duì)通過(guò)資格審核的申請(qǐng)者進(jìn)行考核。每個(gè)專業(yè)考核小組須由 5名以上博士生導(dǎo)師組成?？己私M設(shè)組長(zhǎng)和秘書(shū)各一名，秘書(shū)負(fù)責(zé)考核過(guò)程的協(xié)調(diào)和記錄等工作?？己诉^(guò)程要真實(shí)記錄并妥善留存記錄材料。
(3)考核小組根據(jù)本學(xué)科特點(diǎn)和培養(yǎng)要求，重點(diǎn)考核考生綜合運(yùn)用所學(xué)知識(shí)分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的能力，對(duì)本學(xué)科前沿知識(shí)及最新研究動(dòng)態(tài)掌握情況和是否具備博士生培養(yǎng)的潛能和綜合素質(zhì)。考核內(nèi)容應(yīng)涉及外語(yǔ)應(yīng)用能力考查、專業(yè)基礎(chǔ)考查、科研能力考查和綜合面試等四個(gè)模塊，每個(gè)單項(xiàng)滿分成績(jī)?yōu)?00分?？己诵问接蓪＜医M自行確定，考核時(shí)間不少于30分鐘?？己藭r(shí)間及地址由各相關(guān)院所負(fù)責(zé)通知。
2.普通招考：
(1)報(bào)到時(shí)間和地點(diǎn)：
2016年3月11日南京中醫(yī)藥大學(xué)研究生院(仙林校區(qū)行政樓204室)
(2)初試
考試科目包括英語(yǔ)(科目代碼：1001)、專業(yè)基礎(chǔ)課、專業(yè)課(考試科目代碼見(jiàn)專業(yè)目錄)
初試時(shí)間：2016年3月12—13日(根據(jù)國(guó)家醫(yī)學(xué)考試中心每年的考試時(shí)間擬定，如有調(diào)整會(huì)及時(shí))
初試地點(diǎn)：南京中醫(yī)藥大學(xué)仙林校區(qū)
(3)復(fù)試
初試結(jié)束后兩天內(nèi)進(jìn)行(具體安排另行通知，請(qǐng)考生密切關(guān)注研究生院網(wǎng)站相關(guān)通知內(nèi)容);
復(fù)試按學(xué)科分組，具體復(fù)試形式及內(nèi)容由各學(xué)科根據(jù)專業(yè)培養(yǎng)要求和考生情況確定。
對(duì)此，復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場(chǎng)研究中心主任謝百三提出：這樣做是十分錯(cuò)誤的，一定會(huì)發(fā)出很多很高價(jià)格的新股。
世界上并不是趕時(shí)髦的一切都好。比如：中國(guó)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與改革中是越開(kāi)放越好，但在人民幣未完全自由兌換時(shí)，證券市場(chǎng)隨意加快開(kāi)放，危害很大。
一是：會(huì)讓眾多中小投資者承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)，甚至嚴(yán)重虧損（新股改革后，他們的中簽率會(huì)大大提高）。二是：過(guò)度地比原定價(jià)高2倍地讓新上市公司圈走大筆資金。三是：減少新公司上市數(shù)量，上市募的巨資用不完，未上市的公司再等，多年嗷嗷待哺，無(wú)法募資，造成企業(yè)貧富分化。
市場(chǎng)化定價(jià)造就高價(jià)圈錢(qián)
市場(chǎng)化定價(jià)在我國(guó)現(xiàn)階段是荒謬的，等于2～3倍地給新公司拱手送大批資金，合“法”不合理，將高價(jià)圈錢(qián)造成的風(fēng)險(xiǎn)留給中小投資者，最終又會(huì)嚴(yán)重傷害證券市場(chǎng)。
這件事2001年在洋顧問(wèn)梁定邦關(guān)心下，試了10個(gè)月，終于失敗，草草收?qǐng)?。何以現(xiàn)在又要重犯呢，難道是健忘了嗎？
2000年，市場(chǎng)化定價(jià)改革斥巨資521億元在2000年6月30日上海證券報(bào)上發(fā)表了梁定邦們《新千年開(kāi)始之際的中國(guó)資本市場(chǎng)》一文，極力倡導(dǎo)引進(jìn)市場(chǎng)化發(fā)行新股。當(dāng)時(shí)，管理層認(rèn)為只有依靠“市場(chǎng)機(jī)制”來(lái)解決“市場(chǎng)問(wèn)題”，股市的一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行價(jià)格才會(huì)逐漸放開(kāi)，而這個(gè)定價(jià)將會(huì)由市場(chǎng)供求關(guān)系決定，并且一二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)大的情況會(huì)逐漸改變，同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格才會(huì)走向“合理”，才會(huì)將新股收益率降下來(lái)，并驅(qū)趕專打新股的6000億資金進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)。
眾所周知，此次改革拖拖拉拉進(jìn)行了10個(gè)月便夭折了。從2000年1月開(kāi)始實(shí)施，2001年10月便被廢除，回歸到原來(lái)的控制市盈率的做法。
新股發(fā)行的市場(chǎng)化導(dǎo)致新股發(fā)行的市盈率被一路穩(wěn)步推高，直到閩東電力以88.69倍的市盈率水平刷出歷史最高價(jià)。2000和2001年是資本市場(chǎng)籌資高峰期，平均發(fā)行市盈率高達(dá)33.95倍和31.88倍。市盈率節(jié)節(jié)攀升，一二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)卻并未縮小。以2000年新股發(fā)行市盈率前十名的股票為例，這10只股票的差價(jià)平均為134.12%。巨額差價(jià)的存在，使大量資金仍然聚集在一級(jí)市場(chǎng)。同時(shí)，由于新股發(fā)行節(jié)奏的不均衡，不少資金頻繁往來(lái)于一二級(jí)市場(chǎng)之間，導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的劇烈波動(dòng)，增加了股票二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。這些隱患終于在2001年6月國(guó)有股減持所引發(fā)的股市垂直硬著陸中顯現(xiàn)，幾乎所有按市場(chǎng)定價(jià)發(fā)行的新股都跌破了上市首日的收盤(pán)價(jià)，甚至有不少跌破了發(fā)行價(jià)，幾千萬(wàn)股民承擔(dān)了高價(jià)發(fā)行的巨大風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000年1月至2001年10月的市場(chǎng)化定價(jià)嘗試，使196家上市企業(yè)的股票募集資金總計(jì)1391.32億元，多募集資金521.33億元（如果按照相應(yīng)行業(yè)的合理市盈率水平計(jì)算，其合理募集量應(yīng)為869.99億元）。也就是說(shuō)，如果不實(shí)行市場(chǎng)化定價(jià)，這521.33億元可以為314家急需發(fā)展的大中型企業(yè)使用，可以為更多的國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)解決融資難的問(wèn)題。由于資金的邊際效用是遞減的，大多數(shù)獲得超額資金企業(yè)在低效率地使用資金，具體體現(xiàn)在：
公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不斷滑坡?！耙荒昕?jī)優(yōu)，二年績(jī)平，三年虧損”現(xiàn)象普遍存在。在新股發(fā)行市場(chǎng)化定價(jià)的情況下，公司希望通過(guò)股市募集更多的資金，因而會(huì)過(guò)多的利好消息，但是股民們對(duì)公司的實(shí)際情形缺乏足夠了解，所以股票在發(fā)行時(shí)的市盈率就會(huì)過(guò)高，致使股價(jià)在后期不斷下滑。
頻繁更改募資投向。以2000年上半年上市、增發(fā)以及配股的公司為樣本，截至年底平均只投出所募集資金的46.15%。僅2001年上半年變更募資用途資金額超過(guò)1億元的就有47家，其中變更金額最大的高達(dá)7.36億元；2002年從事委托理財(cái)?shù)纳鲜泄居?6家，委托金額35.28億元。
大量資金又回流證券投資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在滬市635家上市公司中，2001年中報(bào)涉及委托理財(cái)事項(xiàng)的公司總計(jì)95家，占滬市上市公司總數(shù)的15%，共145筆，委托理財(cái)金額累計(jì)216.65億元，平均每家1.25億元。
由此可見(jiàn)，在發(fā)行新股過(guò)程中，不結(jié)合本國(guó)國(guó)情，一味追求市場(chǎng)化而高價(jià)發(fā)行新股，難免會(huì)造成嚴(yán)重?fù)p失。這次失敗的嘗試，不僅使股民損失慘重，而且加劇了從2001年6月開(kāi)始持續(xù)4年的大熊市，導(dǎo)致我國(guó)證券市場(chǎng)走了近兩年的彎路。這一教訓(xùn)應(yīng)該引起我們深刻的反思與警惕。
非全流通下的新股發(fā)行不具備完全市場(chǎng)化條件
證券市場(chǎng)具備市場(chǎng)化發(fā)行的條件是新股發(fā)行定價(jià)走向市場(chǎng)化的前提。美國(guó)、香港等成熟股市的平均市盈率一般在20倍左右，股票全流通，因而具備發(fā)行新股完全市場(chǎng)化的條件。
2008年全年，共有77家公司IPO登陸滬深兩市――6家滬市主板公司和71家深市中小板公司，共計(jì)募集資金約1036億元，平均發(fā)行市盈率26倍。而上市首日平均漲幅176.7%，即上市首日市盈率平均為45.9。如此大差距，究其原因，是由我國(guó)的特殊國(guó)情造成的。
其一，股票尚未實(shí)現(xiàn)全流通。我國(guó)股票市場(chǎng)誕生之時(shí)，就有2/3股本屬于非流通股。從一般意義上說(shuō)，流通股的每股價(jià)格要高于非流通股的價(jià)格。非流通股價(jià)格越低，所占比例越大，流通股的平均市盈率就越高。而股權(quán)分置改革的目的，就是實(shí)現(xiàn)全流通。因此，從中長(zhǎng)期看，我國(guó)二級(jí)市場(chǎng)的市盈率會(huì)隨著“大小非”的解禁而回落。這樣，大量股票跌破發(fā)行價(jià)的局面不可避免。事實(shí)上，截止2008年8月28日，已有超過(guò)4成新股跌破發(fā)行價(jià)。值得注意的是：跌破發(fā)行價(jià)的股票中，有30只是2008年上市的新股，占新股總數(shù)的42.85％。一些股票最高收盤(pán)價(jià)日與上市首日是同一天。也就是說(shuō)，這些股票從上市以來(lái)就一直呈現(xiàn)出下跌的態(tài)勢(shì)，這使得新股一旦上市就成了“燙手的山芋”。其實(shí)一、二級(jí)市場(chǎng)之間有巨大差價(jià)的原因，不是一級(jí)市場(chǎng)股票發(fā)行價(jià)過(guò)低，而是二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)過(guò)高造成的。在股票沒(méi)有實(shí)現(xiàn)全流通的情況下，并不具備市場(chǎng)化發(fā)行新股的條件。目前市場(chǎng)正處于“大小非”解禁高峰，“大非”只減持了10%左右，“小非”也有55%尚未減持。此時(shí)推行新股市場(chǎng)化定價(jià)時(shí)機(jī)可能還不成熟。
其二，人民幣在資本項(xiàng)目下不可自由兌換，國(guó)內(nèi)投資渠道又非常有限，這使我國(guó)封閉的A股市場(chǎng)成了資金推動(dòng)型市場(chǎng)，進(jìn)而造成A股的高股價(jià)、高市盈率的現(xiàn)象。
再?gòu)氖袃袈蕵?biāo)準(zhǔn)看，我國(guó)A股目前也大大高于世界各主要股票市場(chǎng)價(jià)格。根據(jù)研究，道瓊斯工業(yè)指數(shù)的平均PB在2007年10月16日是3.78倍，當(dāng)日上證綜合指數(shù)是6.95倍，被高估了1.84倍；而2009年2月27日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)的平均PB是1.96倍，而上證綜合指數(shù)是2.46倍，被高估了1.25倍。
中國(guó)股價(jià)市凈率與市盈率都比海外高出一倍多，可以說(shuō)是世界上（除印度外）最貴的股票，這種內(nèi)外股之差價(jià)是特殊國(guó)情所致，是城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄率高等種種原因造成的。如果市場(chǎng)化發(fā)新股，就會(huì)多圈一倍多資金，又最終發(fā)過(guò)來(lái)套住高儲(chǔ)蓄率的城鄉(xiāng)百姓。我們的政策制定者于心何忍？
其三，缺少適量機(jī)構(gòu)投資者。新股市場(chǎng)化詢價(jià)，其實(shí)就是機(jī)構(gòu)投資者（基金）、投資銀行（券商）和上市公司之間的博弈方案。2008年底，美國(guó)股市中機(jī)構(gòu)投資者比重為53％，而目前我國(guó)證券市場(chǎng)上90％是散戶，比重最大的人群在定價(jià)問(wèn)題上卻沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，這顯然有失公平。