品牌轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū)精選(九篇)

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第1篇：品牌轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū)范文

根據(jù)及相關(guān)法律法規(guī)，甲、乙雙方經(jīng)協(xié)商一致，對(duì)商標(biāo)權(quán)的轉(zhuǎn)讓達(dá)成如下協(xié)議，共同遵照?qǐng)?zhí)行：

一、轉(zhuǎn)讓注冊(cè)商標(biāo)名稱(chēng)及類(lèi)別：

二、商標(biāo)圖樣（貼商標(biāo)圖樣，并由轉(zhuǎn)讓方蓋騎縫章）：

三、商標(biāo)注冊(cè)號(hào)：

四、該商標(biāo)下次應(yīng)續(xù)展的時(shí)間：

五、該商標(biāo)取得注冊(cè)所包括的商品或服務(wù)的類(lèi)別及商品或服務(wù)的具體名稱(chēng)：

六、甲方（商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓方）保證是上述注冊(cè)商標(biāo)的唯一權(quán)利人。

七、商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓后，受讓方的權(quán)限：

1.可以使用該商標(biāo)的商品種類(lèi)（或服務(wù)的類(lèi)別及名稱(chēng)）：

2.可以使用該商標(biāo)的地域范圍：

八、商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓的性質(zhì)（可在下列項(xiàng)目中作出選擇）：

1.永久性的商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)ǎ?/p>

2.非永久性的商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)ǎ?/p>

九、商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓的時(shí)間：

在本合同生效后，且辦妥商標(biāo)轉(zhuǎn)讓變更注冊(cè)手續(xù)后，該商標(biāo)權(quán)正式轉(zhuǎn)歸受讓方

屬非永久性商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓的，商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓的期限為_(kāi)_______年，自________年________月________日至________年________月________日。轉(zhuǎn)讓方將在本合同期滿(mǎn)之日起收回商標(biāo)權(quán)。

十、商標(biāo)轉(zhuǎn)讓合同生效后的變更手續(xù)：

由甲方在商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同生效后，辦理變更注冊(cè)人的手續(xù)，變更注冊(cè)人所需費(fèi)用由乙方承擔(dān)。

十一、雙方均承擔(dān)保守對(duì)方生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況秘密的義務(wù)；受讓方在合同期內(nèi)及合同期后，不得泄露轉(zhuǎn)讓方為轉(zhuǎn)讓該商標(biāo)而一同提供的技術(shù)秘密與商業(yè)秘密。

十二、轉(zhuǎn)讓方應(yīng)保證被轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)為有效商標(biāo)，并保證沒(méi)有將該注冊(cè)商標(biāo)許可給任何第三方。

十三、商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓的轉(zhuǎn)讓費(fèi)與付款方式：

1.轉(zhuǎn)讓費(fèi)按轉(zhuǎn)讓達(dá)到權(quán)限計(jì)算共________萬(wàn)元；

2.付款方式：________ ________ ________

3.付款時(shí)間：________ ________ ________

十四、轉(zhuǎn)讓方保證在合同有效期內(nèi)，不在該商標(biāo)的注冊(cè)有效地域內(nèi)經(jīng)營(yíng)帶有相同或相似商標(biāo)的商品，也不得從事其他與該商品的產(chǎn)、銷(xiāo)相競(jìng)爭(zhēng)的活動(dòng)。

十五、雙方的違約責(zé)任：

1.轉(zhuǎn)讓方在本合同生效后，違反合同約定，仍在生產(chǎn)的商品上繼續(xù)使用本商標(biāo)，除應(yīng)停止使用本商標(biāo)外，還應(yīng)承擔(dān)賠償責(zé)任；

2.受讓方在合同約定的時(shí)間內(nèi)，未交付商標(biāo)轉(zhuǎn)讓費(fèi)用，轉(zhuǎn)讓方有權(quán)拒絕交付商標(biāo)的所有權(quán)，并可以通知受讓方解除合同。

十六、其他條款或雙方商定的其他事項(xiàng)：

十七、合同糾紛的解決方式：雙方應(yīng)友好協(xié)商，如協(xié)商不成，任何一方可向XX仲裁委員會(huì)申請(qǐng)仲裁，仲裁裁決是終局的，對(duì)雙方均具有約束力。

十八、本合同自雙方簽字蓋章之日起生效。但如果轉(zhuǎn)讓注冊(cè)商標(biāo)申請(qǐng)未經(jīng)商標(biāo)局核準(zhǔn)的，本合同自然失效；責(zé)任由雙方自負(fù)。

甲方（轉(zhuǎn)讓方）：乙方（受讓方）：

代表人：代表人：

地址：地址：

電話(huà)：電話(huà)：

開(kāi)戶(hù)銀行：開(kāi)戶(hù)銀行：

銀行賬號(hào)：銀行賬號(hào)：

合同簽訂地點(diǎn)：

第2篇：品牌轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū)范文

甲方（賣(mài)方）：

住址：

身份證號(hào)：

聯(lián)系電話(huà)：

乙方（買(mǎi)方）：

住址：

身份證號(hào)：

聯(lián)系電話(huà)：

經(jīng)平等友好協(xié)商，甲乙雙方就甲方所有的挖掘機(jī)/工程機(jī)械轉(zhuǎn)讓給乙方一事達(dá)成一致協(xié)議如下：

一、挖掘機(jī)/工程機(jī)械概況

品牌：

型號(hào)：

機(jī)號(hào)：

二、轉(zhuǎn)讓價(jià)格：rmb 元。

三、甲方承諾對(duì)上述轉(zhuǎn)讓的挖掘機(jī)/工程機(jī)械享有合法的完全的所有權(quán)，乙方基于該承諾購(gòu)買(mǎi)上述挖掘機(jī)/工程機(jī)械。

如因第三人向乙方主張挖掘機(jī)/工程機(jī)械的所有權(quán)或他物權(quán)導(dǎo)致乙方經(jīng)濟(jì)損失的，乙方有權(quán)向甲方追償。

四、挖掘機(jī)/工程機(jī)械現(xiàn)狀已由雙方確認(rèn)。因該挖掘機(jī)/工程機(jī)械系二手舊機(jī)，甲方對(duì)于挖掘機(jī)的運(yùn)行狀況及工作狀況均向乙方作了充分的說(shuō)明，

乙方對(duì)于該挖掘機(jī)的現(xiàn)狀以及日后運(yùn)行可能出現(xiàn)的問(wèn)題均已了解。

五、乙方應(yīng)在 年 月 日前一次性或分期（明細(xì)）將貨款付至如下賬戶(hù)：

付款遲延的，乙方按欠款額的日千分之 向甲方支付違約金，遲延超過(guò) 天的，甲方有權(quán)解除合同并要求乙方賠償損失。

六、挖掘機(jī)/工程機(jī)械由甲方于 年 月 日，在 交付給乙方，乙方采取現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收的方式進(jìn)行驗(yàn)收，乙方對(duì)于挖掘機(jī)/工程機(jī)械的運(yùn)行狀況及設(shè)備數(shù)量、質(zhì)量有任何不符合雙方在本合同中的說(shuō)明及約定的，

應(yīng)當(dāng)場(chǎng)以書(shū)面形式交由甲方確認(rèn)并由雙方協(xié)商解決，交付后即視為驗(yàn)收合格。

甲方應(yīng)在交付挖掘機(jī)時(shí)將產(chǎn)品合格證原件及購(gòu)機(jī)票據(jù)原件交付給乙方，未有前述合法證明文件的，乙方有權(quán)拒絕接受挖掘機(jī)/工程機(jī)械的交付并解除本合同，

合同解除的，甲方應(yīng)將已支付的貨款全額退還乙方。

七、挖掘機(jī)/工程機(jī)械交付后，因該挖掘機(jī)/工程機(jī)械的運(yùn)輸、運(yùn)行所產(chǎn)生的任何責(zé)任均由乙方承擔(dān)，包括挖掘機(jī)/工程機(jī)械本身的故障、質(zhì)量問(wèn)題產(chǎn)生的損失以及對(duì)第三人的侵權(quán)所產(chǎn)生的損失。

如甲方在挖掘機(jī)/工程機(jī)械交付后承擔(dān)了上述責(zé)任，甲方有權(quán)向乙方追償。

八、因履行本協(xié)議所產(chǎn)生的任何爭(zhēng)議，由甲方住所地法院管轄。

九、本協(xié)議自簽訂之日起生效，一式兩份，

甲方一份，乙方一份。

甲方： 乙方：

第3篇：品牌轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū)范文

長(zhǎng)虹謀取美菱的過(guò)程，正是其產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張并購(gòu)的三部曲。

一部曲：謀定而動(dòng)　鍥而不舍

2003年之前，美菱集團(tuán)是美菱電器的控股股東。作為發(fā)起人，美菱集團(tuán)持有美菱電器29.83％的股份。由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不理想，同時(shí)也為了深化國(guó)有企業(yè)改革，2003年5月29日，美菱集團(tuán)與顧雛軍控制的格林柯?tīng)柡炇鸸蓹?quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓美菱電器20.03％的股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)款約為2.07億元。之后，美菱電器的控股股東轉(zhuǎn)變?yōu)閺V東格林柯?tīng)柶髽I(yè)發(fā)展有限公司，美菱集團(tuán)以9.80％的股份轉(zhuǎn)為第二大股東。

然而，隨著格林柯?tīng)柕霓Z然，美菱電器的歸屬又成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。當(dāng)時(shí)，四川長(zhǎng)虹由于美國(guó)APEX公司拖欠巨額債務(wù)問(wèn)題，也急需尋找新的發(fā)展方向。2005年長(zhǎng)虹空調(diào)的熱銷(xiāo)為長(zhǎng)虹在白色家電領(lǐng)域的擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)?？照{(diào)與冰箱處于同一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上，在原材料采購(gòu)和產(chǎn)品銷(xiāo)售方面都具有一定的共享空間。美菱冰箱在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，可以使長(zhǎng)虹短時(shí)間內(nèi)在白色家電領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)大的跨越。同時(shí)，由于美菱電器的股權(quán)急需轉(zhuǎn)讓?zhuān)虼似涔纼r(jià)也并不算高。

2005年11月6目，四川長(zhǎng)虹與格林柯?tīng)柡炇饏f(xié)議，以最高不超過(guò)1.45億元的價(jià)格受讓格林柯?tīng)柍钟械拿懒怆娖?0.03％的股份。

由于格林柯?tīng)柺录纳?jí)，四川長(zhǎng)虹收購(gòu)美菱電器的過(guò)程變得曲折漫長(zhǎng)。2006年3月28日，國(guó)資委要求美菱集團(tuán)依法收回原已轉(zhuǎn)讓過(guò)戶(hù)給格林柯?tīng)柕拿懒怆娖?0.03％的股份，并退還轉(zhuǎn)讓價(jià)款。5月18日，美菱集團(tuán)與長(zhǎng)虹集團(tuán)及四川長(zhǎng)虹簽署《美菱電器股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū)》，承諾將收回的美菱電器股份轉(zhuǎn)讓給長(zhǎng)虹集團(tuán)和四川長(zhǎng)虹。經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的程序，12月29日，美菱集團(tuán)收回了美菱電器20.03％的股份。2007年8月15日，長(zhǎng)虹集團(tuán)及四川長(zhǎng)虹才完成了股份的過(guò)戶(hù)手續(xù)。長(zhǎng)虹集團(tuán)及四川長(zhǎng)虹最終以每股2.10元、總計(jì)約1.74億元的價(jià)格，獲得了美菱電器20.03％的股份。

作為傳統(tǒng)黑色家電領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，四川長(zhǎng)虹面對(duì)市場(chǎng)變化，及時(shí)調(diào)整發(fā)展方向，通過(guò)收購(gòu)美菱電器迅速進(jìn)入白色家電領(lǐng)域，順利實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。收購(gòu)過(guò)程雖然艱辛，但其鍥而不舍的努力最終使長(zhǎng)虹成功入主美菱電器。

二部曲：袖手旁觀　欲擒故縱

雖然收購(gòu)時(shí)間漫長(zhǎng)，不過(guò)，長(zhǎng)虹在2006年2月就已經(jīng)進(jìn)入美菱電器董事會(huì)，開(kāi)始進(jìn)行內(nèi)部整合。長(zhǎng)虹通過(guò)代銷(xiāo)美菱產(chǎn)品，與美菱電器合資組建制冷公司等方式，充分整合雙方的渠道資源和技術(shù)資源，使美菱電器的經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生較大改觀。2008年，美菱電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.36億元，同比增長(zhǎng)7％：利潤(rùn)總額達(dá)到2.99億元，同比增長(zhǎng)28.15％；基本每股收益為0.0609元，同比增長(zhǎng)42.29％。

在美菱電器逐步健康運(yùn)轉(zhuǎn)的同時(shí)，美菱集團(tuán)自身也在發(fā)生著變化。2008年8月，合肥當(dāng)?shù)卣畬⒚懒饧瘓F(tuán)所持有的部分美菱電器股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)給興泰控股，興泰控股持有美菱電器6.38％的股份，而美菱集團(tuán)僅剩美菱電器1.53％的股份。隨著當(dāng)?shù)貒?guó)有企業(yè)改革的深入，當(dāng)?shù)卣Ｍ麑⒚懒饧瘓F(tuán)整體出讓?zhuān)詫?shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的退出。截至2007年底，美菱集團(tuán)經(jīng)審計(jì)后的總資產(chǎn)為6.94億元，總負(fù)債O.65億元，凈資產(chǎn)6.29億元。并且由于歷史原因，以“美菱”為商標(biāo)共注冊(cè)了22類(lèi)商品，美菱集團(tuán)擁有除第11類(lèi)(冰箱、冰柜)外的所有已注冊(cè)美菱商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)，美菱電器僅擁有第11類(lèi)(冰箱、冰柜)商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)的使用權(quán)。2008年5月，興泰控股了美菱集團(tuán)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的招商公告。2008年7月，合肥產(chǎn)權(quán)交易中心了美菱集團(tuán)100％國(guó)有股權(quán)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的公告。

在美菱集團(tuán)出售的消息之后，市場(chǎng)紛紛預(yù)測(cè)四川長(zhǎng)虹會(huì)出手購(gòu)買(mǎi)。然而，美菱集團(tuán)3.58億元的轉(zhuǎn)讓底價(jià)讓長(zhǎng)虹望而卻步。雖然美菱集團(tuán)的這些資產(chǎn)與美菱電器具有一定的相關(guān)性，但關(guān)聯(lián)度已經(jīng)沒(méi)有當(dāng)初美菱集團(tuán)控股美菱電器的時(shí)候強(qiáng)了，四川長(zhǎng)虹并沒(méi)有急于出手購(gòu)買(mǎi)。當(dāng)?shù)卣鲇诘胤浇?jīng)濟(jì)發(fā)展的考慮，也不希望受讓方將美菱集團(tuán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到外地，因此在轉(zhuǎn)讓合同中對(duì)美菱集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)范圍和“美菱”的品牌保護(hù)都提出了明確要求。在沒(méi)有合適受讓方的情況下，出讓方也多次宣布延遲美菱集團(tuán)100％國(guó)有股權(quán)的掛牌期限。雖然市場(chǎng)一度傳聞，美國(guó)的私營(yíng)投資公司CNAGHOLDINGS將接盤(pán)美菱集團(tuán)，但在多次交涉之后，終無(wú)下文。

取得美菱電器控制權(quán)之后的長(zhǎng)虹，再進(jìn)一步謀取與冰箱業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)，這樣不僅有利于業(yè)務(wù)上的整合，也可以保護(hù)“美菱”品牌。然而，面對(duì)較高的價(jià)格，擁有收購(gòu)美菱集團(tuán)相對(duì)優(yōu)勢(shì)的長(zhǎng)虹采取欲擒故縱的戰(zhàn)術(shù)，為自身贏取了更強(qiáng)的主動(dòng)權(quán)。

三部曲：以子謀父　果斷出手

在2008年美菱集團(tuán)產(chǎn)權(quán)處置流產(chǎn)之后，當(dāng)?shù)卣畬?duì)美菱集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行了進(jìn)一步的剝離。同時(shí)，由于金融危機(jī)的沖擊，轉(zhuǎn)讓底價(jià)也大幅下調(diào)。在2009年7月31日的《關(guān)于合肥美菱集團(tuán)控股有限公司100％國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓公告》中，轉(zhuǎn)讓底價(jià)已經(jīng)從2008年的3.58億元下降到1.11億元。

轉(zhuǎn)讓公告進(jìn)一步明確了轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的標(biāo)的范圍，主要包括長(zhǎng)期投資和無(wú)形資產(chǎn)兩類(lèi)。其中，長(zhǎng)期投資指合肥美菱家電工貿(mào)有限公司、美菱英凱特家電(合肥)有限公司、合肥英凱特電器有限公司、合肥美菱有色金屬制品有限公司、合肥美菱精密管業(yè)有限公司、合肥美菱環(huán)保包裝材料有限公司、合肥美斯頓家電有限公司等7戶(hù)企業(yè)100％國(guó)有股權(quán)，以及合肥美菱包裝制品有限公司51.74％國(guó)有股權(quán)。無(wú)形資產(chǎn)指“美菱”注冊(cè)商標(biāo)及“美菱”商號(hào)專(zhuān)用權(quán)，即美菱集團(tuán)擁有的除第11類(lèi)外的所有已注冊(cè)“美菱”商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)，同時(shí)擁有第11類(lèi)中除冰箱、冰柜、空調(diào)外“美菱”商標(biāo)24年的無(wú)償使用權(quán)。同時(shí)，清理后的美菱集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況也更加讓人動(dòng)心：資產(chǎn)總額10,021.63萬(wàn)元，負(fù)債總額O元，所有者權(quán)益1O，021.63萬(wàn)元。

第4篇：品牌轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū)范文

高盛的中國(guó)資本道路

高盛最早提出“金磚四國(guó)”（中國(guó)、印度、俄羅斯、巴西）概念，不僅為跨國(guó)公司投資中國(guó)打下理論基礎(chǔ)，而且高盛更是以自身的行動(dòng)實(shí)踐來(lái)證明它的判斷。對(duì)于“金磚四國(guó)”之首的中國(guó)，高盛一直非常重視。1984年高盛在香港設(shè)亞太地區(qū)總部，又于1994年分別在北京和上海開(kāi)設(shè)代表處，正式進(jìn)駐中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，屬于最早進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的海外投行之一。

高盛在中國(guó)主要從事證券融資、債券融資、并購(gòu)咨詢(xún)及實(shí)踐領(lǐng)域業(yè)務(wù)。高盛從事的證券融資服務(wù)業(yè)務(wù)，多具有里程碑意義：中國(guó)移動(dòng)通信于1997年進(jìn)行的首次公開(kāi)招股發(fā)售，籌資40億美元，成為亞洲地區(qū)（除日本外）規(guī)模最大的民營(yíng)化項(xiàng)目之一；中興通訊于同年進(jìn)行的香港首次公開(kāi)招股發(fā)售，籌資4億美元，這是第一家在香港上市的A股公司；交通銀行于2005年進(jìn)行的海外上市項(xiàng)目，籌資22億美元，成為第一個(gè)在海外上市的中國(guó)國(guó)有銀行；2006年，高盛成功完成了中海油價(jià)值19.8億美元快速建檔發(fā)行項(xiàng)目以及中國(guó)銀行111.9億美元H股首次公開(kāi)上市項(xiàng)目，這是至發(fā)售日為止中國(guó)最大以及全球第四大的首次公開(kāi)上市項(xiàng)目。

在債務(wù)融資方面，高盛在中國(guó)牽頭經(jīng)辦了40多項(xiàng)大型的債務(wù)發(fā)售交易。高盛多次在中國(guó)政府的大型全球債務(wù)發(fā)售交易中擔(dān)任顧問(wèn)及主承銷(xiāo)商，分別于1998年、2001年、2003年和2004年10月完成了10億美元以上的大型交易。高盛是目前唯一一家作為主承銷(xiāo)商全程參與中國(guó)政府每次美元債務(wù)海外發(fā)售項(xiàng)目的國(guó)際投行。

從1999年至2006年，高盛的并購(gòu)咨詢(xún)業(yè)務(wù)，已經(jīng)連續(xù)七年在世界范圍內(nèi)已公布并完成的并購(gòu)項(xiàng)目當(dāng)中排名第一。近年來(lái)，高盛作為金融顧問(wèn)多次參與在中國(guó)的重大并購(gòu)案，如日產(chǎn)向東風(fēng)汽車(chē)投資10億美元；戴姆勒-克萊斯勒向北汽投資11億美元；TCL與湯姆遜成立中國(guó)合資企業(yè)；匯豐銀行收購(gòu)交通銀行20%股權(quán)；聯(lián)想收購(gòu)IBM個(gè)人電腦部；中國(guó)石油收購(gòu)哈薩克斯坦石油公司；以及中海油收購(gòu)在尼日利亞的石油資產(chǎn)；等等。

此外，高盛在并購(gòu)中更多的是扮演投資者的角色。高盛進(jìn)入中國(guó)以來(lái)主要的并購(gòu)?fù)顿Y案例有：1994年對(duì)中國(guó)第二大壽險(xiǎn)公司及最大的產(chǎn)險(xiǎn)公司中國(guó)平安保險(xiǎn)公司進(jìn)行了首次自營(yíng)資金投資，投資金額為3500萬(wàn)美元；2003年高盛與華融資產(chǎn)管理公司成立合資公司并資助該合資公司收購(gòu)了價(jià)值19億元的不良貸款及地產(chǎn)資產(chǎn)組合，該合資公司是第一個(gè)正式注冊(cè)并得到政府批準(zhǔn)成立的中外合資資產(chǎn)管理公司；2006年1月高盛以37.8億美元與安聯(lián)集團(tuán)及美國(guó)運(yùn)通公司入股中國(guó)工商銀行，構(gòu)成其中國(guó)戰(zhàn)略圖譜的階段。

在《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》2006年2月開(kāi)始正式實(shí)施后，高盛又加快了通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)直接戰(zhàn)略投資的步伐，例如福耀玻璃（600660）、陽(yáng)之光（600673）、美的電器（000527）的定向增發(fā)。高盛還是首家絕對(duì)控股中國(guó)內(nèi)地合資證券公司的海外投行。2004年12月，高盛獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立合資公司――高盛高華證券有限責(zé)任公司。

雙匯的國(guó)際化需要

雙匯集團(tuán)實(shí)施國(guó)有股權(quán)整體轉(zhuǎn)讓?zhuān)饕从谝韵聨讉€(gè)緣由：其一是方便變現(xiàn)集團(tuán)管理層股權(quán)；其二是稀釋國(guó)有股權(quán)；其三是完善公司治理，加強(qiáng)控制；其四是建立與其發(fā)展規(guī)模相匹配的融資平臺(tái)。概括來(lái)說(shuō)，一是加快國(guó)有企業(yè)改革，擴(kuò)大開(kāi)發(fā)、發(fā)展經(jīng)濟(jì)的需要，一是雙匯國(guó)際化的需要。

伴隨著國(guó)企改革的迭起，雙匯寄希望于通過(guò)此次并購(gòu)，徹底解決國(guó)企改革問(wèn)題?！笆晃濉逼陂g，雙匯集團(tuán)將進(jìn)一步做大做強(qiáng)做久，使雙匯集團(tuán)成為中國(guó)最大、世界領(lǐng)先的肉類(lèi)供應(yīng)商，肉類(lèi)產(chǎn)量進(jìn)入世界前三強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。這就需要大量的資金支持，雙匯集團(tuán)和產(chǎn)業(yè)投資基金集團(tuán)、產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)的合作可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，并提供強(qiáng)大的資金支持，提升企業(yè)的國(guó)際化管理水平，并且規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)和發(fā)展雙匯品牌，打造成國(guó)際知名品牌，增強(qiáng)雙匯參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力。具體來(lái)說(shuō)，包括以下幾個(gè)方面。

進(jìn)一步拓寬融資渠道。國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)為雙匯發(fā)展提供了優(yōu)良的融資平臺(tái)，但隨著雙匯發(fā)展不斷擴(kuò)大產(chǎn)能并積極擴(kuò)張海外市場(chǎng)，資金缺口將進(jìn)一步加劇。而單純依靠漯河地區(qū)乃至河南當(dāng)?shù)氐馁Y金難以滿(mǎn)足雙匯發(fā)展的需求。

高盛和鼎暉作為著名的投資銀行及私募基金，其入資本身即有助于提升雙匯發(fā)展的形象，這對(duì)于企業(yè)進(jìn)一步籌集發(fā)展資金而言非常有利。此外，基于在企業(yè)并購(gòu)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，將為企業(yè)海外擴(kuò)張尋找適當(dāng)?shù)牟①?gòu)目標(biāo)，提供合理的融資方案及整合方案，盡可能減少并購(gòu)成本，發(fā)揮企業(yè)間的協(xié)同作用，減少不必要的資金損耗。

進(jìn)一步引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)。與國(guó)外大型企業(yè)相比，雙匯發(fā)展還存在產(chǎn)品加工程度低、技術(shù)含量低、附加值低等差距；而企業(yè)的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)信息自動(dòng)化程度低，量化指標(biāo)少，人的因素仍然居于主導(dǎo)地位，對(duì)于突發(fā)事件缺乏危機(jī)管理意識(shí)。隨著企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大并逐步在國(guó)內(nèi)一、二線(xiàn)城市開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)，這些系統(tǒng)缺陷必然會(huì)對(duì)企業(yè)的管理效率構(gòu)成極大的障礙。此外，根據(jù)中國(guó)加入WTO時(shí)的承諾，國(guó)家給予農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)的各種補(bǔ)貼和政策扶持將逐步受到嚴(yán)格限制，同時(shí)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)將逐步加大開(kāi)放力度，雙匯面臨的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)將日益嚴(yán)峻。

引入外資后，在生產(chǎn)技術(shù)領(lǐng)域，外資將從海外較為發(fā)達(dá)的肉制品生產(chǎn)基地帶來(lái)先進(jìn)的技術(shù)和工藝流程，提高生產(chǎn)環(huán)節(jié)的工業(yè)化、規(guī)?；潭?，根據(jù)國(guó)際領(lǐng)先的標(biāo)準(zhǔn)提高雙匯產(chǎn)品技術(shù)含量，建設(shè)符合北美、歐盟出口注冊(cè)廠(chǎng)庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)基地，完善質(zhì)量控制體系。

積極拓寬國(guó)際市場(chǎng)。在引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)提升雙匯發(fā)展技術(shù)水平的同時(shí)，拓寬與全球優(yōu)秀的肉制品加工企業(yè)開(kāi)展廣泛的戰(zhàn)略合作以及技術(shù)交流，提高雙匯肉制品的品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)及安全衛(wèi)生等級(jí)，拓寬雙匯產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的領(lǐng)域。此外，通過(guò)引入外來(lái)投資者，進(jìn)一步提升企業(yè)形象，進(jìn)一步吸引人才，引入管理層和員工激勵(lì)機(jī)制，保持現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)的基本穩(wěn)定，并調(diào)動(dòng)員工積極性。伴隨著雙匯發(fā)展向海外市場(chǎng)擴(kuò)張，吸引優(yōu)秀的當(dāng)?shù)厝瞬偶尤腚p匯發(fā)展的海外分支，為拓展當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)提供更多的便利。

此次雙匯集團(tuán)國(guó)有股轉(zhuǎn)讓必須符合的四個(gè)條件分別是：外資投資者；必須是財(cái)務(wù)投資者；原管理層不變；稅收留在當(dāng)?shù)亍６呤?、鼎暉承諾的人員、財(cái)務(wù)獨(dú)立、資產(chǎn)完整，也使得雙匯鐘情于高盛的收購(gòu)。

并購(gòu)過(guò)程

2006年3月2日，雙匯發(fā)展接到第一大股東雙匯集團(tuán)通知，漯河市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“漯河市國(guó)資委”）《關(guān)于河南省漯河市雙匯實(shí)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方案的請(qǐng)示》已經(jīng)漯河市人民政府批復(fù)，并已與北京產(chǎn)權(quán)交易所有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北交所”）就雙匯集團(tuán)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜簽署《委托協(xié)議書(shū)》。根據(jù)漯政文［2006］13號(hào)《漯河市人民政府關(guān)于河南省漯河市雙匯實(shí)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方案的批復(fù)》，漯河市人民政府同意漯河市國(guó)資委通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，公開(kāi)競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓雙匯集團(tuán)整體國(guó)有產(chǎn)權(quán)。此后，雙匯發(fā)展開(kāi)始正式啟動(dòng)股權(quán)分置改革，并聲明股權(quán)分置改革將與雙匯集團(tuán)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓組合進(jìn)行。

2006年3月3日，雙匯集團(tuán)100%國(guó)有股轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目以10億元的底價(jià)在北交所掛牌。掛牌期間，包括淡馬錫、高盛集團(tuán)、鼎暉投資、CCMP亞洲投資基金、花旗集團(tuán)、中糧集團(tuán)等10余個(gè)意向投資人先后與北交所聯(lián)系，并對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行查詢(xún)和洽談。

2006年3月30日雙匯集團(tuán)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的掛牌期結(jié)束。根據(jù)北交所的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，漯河市國(guó)資委對(duì)股權(quán)受讓方提出了13項(xiàng)具體要求，其中包括受讓方資產(chǎn)規(guī)模必須在500億元以上，須一次性支付全部產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款；受讓方必須“是國(guó)際知名的產(chǎn)業(yè)投資基金集團(tuán)或產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)”，“并具有全球性投資經(jīng)驗(yàn)和網(wǎng)絡(luò)”，不能是對(duì)沖基金和實(shí)業(yè)企業(yè)。規(guī)定還要求，意向受讓方或其關(guān)聯(lián)方不得在中華人民共和國(guó)境內(nèi)直接或間接經(jīng)營(yíng)豬、牛、雞、羊屠宰以及相關(guān)高低溫肉制食品加工業(yè)，也不得是這類(lèi)企業(yè)的控股股東或第一大股東，而且要求受讓方需承擔(dān)股改對(duì)價(jià)。

2006年4月18日雙匯發(fā)表公告，從控股股東雙匯集團(tuán)獲悉，漯河市國(guó)資委與北交所對(duì)雙匯集團(tuán)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓意向受讓方的資料審核和資格確認(rèn)工作結(jié)束。

2006年4月26日，美國(guó)高盛集團(tuán)、鼎暉中國(guó)成長(zhǎng)基金II授權(quán)參與投標(biāo)的羅特克斯，以20.1億元的價(jià)格中標(biāo)。

2006年5月6日，羅特克斯與海宇公司簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，海宇公司擬將其持有的雙匯發(fā)展12 838.875萬(wàn)股（占公司總股本的25%）全部轉(zhuǎn)讓給羅特克斯。上述股份約4.38元/股，總價(jià)款約5.6億元。同時(shí)要求受讓方承擔(dān)股改對(duì)價(jià)。按照10送2的股改對(duì)價(jià)，折合約每股5.03元。

2006年5月12日，漯河市國(guó)資委與羅特克斯簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，漯河市國(guó)資委擬將其持有的雙匯集團(tuán)100%的國(guó)有產(chǎn)權(quán)整體轉(zhuǎn)讓給羅特克斯。

2006年6月9日，雙匯發(fā)展2006年第二次臨時(shí)股東大會(huì)暨相關(guān)股東會(huì)議以99.9832%的贊成率表決通過(guò)了《河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司股權(quán)分置改革方案》。

2006年8月11日，雙匯集團(tuán)國(guó)有產(chǎn)權(quán)變動(dòng)涉及的其持有雙匯發(fā)展國(guó)有股性質(zhì)變更獲得國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)的批復(fù)（國(guó)資產(chǎn)權(quán)［2006］1040號(hào)），雙匯集團(tuán)產(chǎn)權(quán)變動(dòng)完成后，其所持有的雙匯發(fā)展18341.6250萬(wàn)股股份屬非國(guó)有股。

2006年9月21日，漯河市國(guó)資委與羅特克斯簽署《〈股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議〉之修訂協(xié)議》。

2006年12月6日，雙匯集團(tuán)100%國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜獲得國(guó)家商務(wù)部的批復(fù)（商資批［2006］2308號(hào)），《批復(fù)》同意漯河市國(guó)資委將其持有的雙匯集團(tuán)100%的股權(quán)以20.1億元人民幣的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給羅特克斯，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后雙匯集團(tuán)整體變更為外商獨(dú)資企業(yè)。同時(shí)，商務(wù)部向雙匯集團(tuán)簽發(fā)外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書(shū)。此外，商資批［2006］2307號(hào)《批復(fù)》同意海宇公司將其持有的雙匯發(fā)展25%的股權(quán)以562186083.87元人民幣的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給羅特克斯，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后公司變更為外商投資股份有限公司。

2007年1月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)該項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及的羅特克斯對(duì)雙匯發(fā)展的收購(gòu)報(bào)告書(shū)出具了無(wú)異議函。

2007年1月5日，雙匯集團(tuán)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓在漯河市工商行政管理局完成變更登記。至此，雙匯集團(tuán)成為由羅特克斯全資擁有的外商獨(dú)資企業(yè)。

2007年2月8日S雙匯（雙匯發(fā)展變更為S雙匯）公告，接控股股東河南省漯河市雙匯實(shí)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司和第二大股東漯河海宇投資有限公司通知，由于雙匯集團(tuán)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓將導(dǎo)致股權(quán)受讓方羅特克斯直接和間接持有公司股權(quán)比例將超過(guò)30%，按照有關(guān)規(guī)定，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓已觸發(fā)全面要約收購(gòu)義務(wù)，羅特克斯將按照《上市公司收購(gòu)管理辦法》的要求履行全面要約收購(gòu)義務(wù)。

第5篇：品牌轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū)范文

[關(guān)鍵詞]并購(gòu)；　目標(biāo)企業(yè)；定價(jià)方法；求例分析

在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，資本流通渠道暢通的當(dāng)今社會(huì)，并購(gòu)已成為企業(yè)迅速擴(kuò)大規(guī)模、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、獲得有利的資源要素以及實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的重要手段。但并不是所有的并購(gòu)都能實(shí)現(xiàn)預(yù)定的目標(biāo)。失敗的并購(gòu)必然會(huì)給企業(yè)帶來(lái)重創(chuàng)，甚至?xí)蛊髽I(yè)經(jīng)濟(jì)效益徹底滑坡直至破產(chǎn)。因此如何通過(guò)成功的并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張或產(chǎn)業(yè)整合等目標(biāo)是值得研究的課題。

長(zhǎng)江商學(xué)院金融學(xué)教授黃明研究了1973年至1998年之間的3688個(gè)美國(guó)兼并收購(gòu)案例，結(jié)果發(fā)現(xiàn)買(mǎi)方企業(yè)在收購(gòu)后三年平均回報(bào)比市場(chǎng)指數(shù)回報(bào)低5％。也就是說(shuō)這些兼并收購(gòu)案例大多數(shù)不很成功，主要原因之一就在于目標(biāo)企業(yè)定價(jià)的不合理。并購(gòu)歸根結(jié)底是為了實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，達(dá)到并購(gòu)雙方雙贏的目的，過(guò)高的目標(biāo)企業(yè)定價(jià)顯然無(wú)法使并購(gòu)方實(shí)現(xiàn)預(yù)期協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)而導(dǎo)致并購(gòu)的失敗。因此本文試圖通過(guò)對(duì)河南省企業(yè)并購(gòu)案例中的目標(biāo)企業(yè)定價(jià)問(wèn)題進(jìn)行分析，以期對(duì)區(qū)域性的企業(yè)并購(gòu)定價(jià)有一定的啟示。

一、企業(yè)并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)定價(jià)方法概述

企業(yè)并購(gòu)中最關(guān)鍵的一環(huán)就是目標(biāo)企業(yè)定價(jià)，合理的定價(jià)在某種程度上即決定了并購(gòu)的成功與否。目前國(guó)際上通行的定價(jià)方法主要分為貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、成本法和市場(chǎng)法三大類(lèi)。

(一)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法

用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法確定最高可接受的并購(gòu)價(jià)值的方法，是由美國(guó)西北大學(xué)阿爾弗雷德?拉巴波特于1986年提出，也被稱(chēng)作拉巴波特模型(Rap-paport Model)，該模型所用的現(xiàn)金流量是指自由現(xiàn)金流量(Free CashFlow，簡(jiǎn)寫(xiě)FCF)，即扣除稅收、必要的資本性支出和營(yíng)運(yùn)資本增加后，能夠支付給所有清償者的現(xiàn)金流量。用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的總體思路是：估計(jì)兼并后增加的現(xiàn)金流量和用于計(jì)算這些現(xiàn)金流量現(xiàn)值的折現(xiàn)率；然后計(jì)算出這些增加的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，這就是兼并方所愿意支付的最高價(jià)格。如果實(shí)際成交價(jià)格高于這個(gè)價(jià)格，則不但不會(huì)給兼并企業(yè)帶來(lái)好處。反而會(huì)引起虧損。

(二)市場(chǎng)法

市場(chǎng)法也稱(chēng)之為市盈率法或收益倍數(shù)法，是資本市場(chǎng)對(duì)收益資本化后的價(jià)值反映，即公司股權(quán)價(jià)值等于目標(biāo)企業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái)每年的每股收益乘以公司的市盈率。在使用市盈率評(píng)估的時(shí)候一般采用歷史市盈率、未來(lái)市盈率以及標(biāo)準(zhǔn)市盈率。歷史市盈率等于股票現(xiàn)有市值與最近會(huì)計(jì)年度收益之比；未來(lái)市盈率則等于股票現(xiàn)有市值與現(xiàn)在會(huì)計(jì)年度結(jié)束時(shí)預(yù)計(jì)的年度收益之比；標(biāo)準(zhǔn)市盈率是指目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)的相似市盈率。市盈率法在評(píng)估中得到廣泛應(yīng)用，原因主要在于：首先。它是一種將股票價(jià)格與當(dāng)前公司盈利狀況聯(lián)系在一起的一種直觀的統(tǒng)計(jì)比率；其次，對(duì)大多數(shù)目標(biāo)企業(yè)的股票來(lái)說(shuō)，市盈率易于計(jì)算并很容易得到，這使得股票之間的比較變得十分簡(jiǎn)單。當(dāng)然，實(shí)行市場(chǎng)法的一個(gè)重要前提是目標(biāo)公司的股票要有一個(gè)活躍的交易市場(chǎng)，從而能評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的獨(dú)立價(jià)值。

(三)成本法

成本法是指在合理評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路。這一方法主要包括三種形式，即賬面價(jià)值法、清算價(jià)格法和重置成本法。

賬面價(jià)值法是根據(jù)企業(yè)的賬面價(jià)值確定并購(gòu)價(jià)格的方法。企業(yè)的賬面價(jià)值是指資產(chǎn)負(fù)債表上總資產(chǎn)減去全部負(fù)債的剩余部分，即股東權(quán)益、凈值或凈資產(chǎn)。賬面價(jià)值是以會(huì)計(jì)核算為基礎(chǔ)的，并不能充分反映企業(yè)未來(lái)的獲利能力。由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許各企業(yè)選擇不同的折舊方法或存貨的計(jì)價(jià)方法，這就使得企業(yè)賬面價(jià)值不能反映這些資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，而且，有些無(wú)形資產(chǎn)，如專(zhuān)利權(quán)、商譽(yù)等在資產(chǎn)負(fù)債表上無(wú)法反映出來(lái)，但他們卻能為評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力提供許多信息。因而，賬面價(jià)值法是一種靜態(tài)的方法，一般情況下不適于作為最終評(píng)估結(jié)果。

清算價(jià)格法。清算價(jià)值是指在企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)而導(dǎo)致破產(chǎn)或停業(yè)清算時(shí)，把企業(yè)的實(shí)物資產(chǎn)逐個(gè)分離而單獨(dú)出售的價(jià)值。清算價(jià)值法適合于目標(biāo)企業(yè)作為一個(gè)整體已經(jīng)喪失增值能力情況下的價(jià)值評(píng)估。

重置成本法是通過(guò)確定目標(biāo)企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)的重置成本，減去其實(shí)體有形損耗、功能性貶值和經(jīng)濟(jì)性貶值，來(lái)評(píng)定目標(biāo)企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)的重估價(jià)值，以各單項(xiàng)資產(chǎn)重估價(jià)值加總再減去其全部債務(wù)作為目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的參考。這種方法的基本思路是，任何一個(gè)了解行情的潛在投資者，在購(gòu)置一項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)。他所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過(guò)建造一項(xiàng)與所購(gòu)資產(chǎn)具有相同用途的替代品所需的成本。如果投資者的待購(gòu)資產(chǎn)是全新的，其價(jià)格不會(huì)超過(guò)替代資產(chǎn)的現(xiàn)代建造成本扣減各種陳舊貶值后的余額。

二、河南省企業(yè)并購(gòu)定價(jià)案例及分析

實(shí)際并不總是與理論相一致。我們有必要對(duì)河南省企業(yè)并購(gòu)中的目標(biāo)企業(yè)定價(jià)實(shí)例進(jìn)行審視和分析，以發(fā)現(xiàn)問(wèn)題和指導(dǎo)后來(lái)者。鑒于非上市企業(yè)各種信息不具公開(kāi)性，較難獲得，本文主要選取了2005年以后涉及上市公司的河南省企業(yè)并購(gòu)案例作為研究對(duì)象。由于地理、歷史及企業(yè)自身的原因，河南省企業(yè)包括上市公司的發(fā)展整體來(lái)講落后于東南沿海地區(qū)，因此通過(guò)對(duì)近年來(lái)河南省企業(yè)并購(gòu)案例的分析發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)并購(gòu)的大潮中，河南省企業(yè)一直處于較為被動(dòng)的地位，在大多的并購(gòu)案例中處于被并購(gòu)的一方。在本文涉及的6例并購(gòu)案例中，只有2例中河南省企業(yè)屬于施并方，其他4例中河南省企業(yè)屬于被并方。

(一)河南省企業(yè)屬于施并方的案例

1.河南輔仁并購(gòu)民豐實(shí)業(yè)

河南輔仁藥業(yè)集團(tuán)有限公司成立于1997年，位于河南省鹿邑縣玄武經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)。注冊(cè)資本為人民幣12000000萬(wàn)元。主要從事藥品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。上海民豐實(shí)業(yè)(集團(tuán))股份有限公司系于1993年8月設(shè)立的中外合資股份有限公司，1996年11月12日上市，屬于印染業(yè)。河南輔仁于2005年4月21日收購(gòu)上海茉織華股份有限公司所持有民豐實(shí)業(yè)29.518％的股份，2006年3月3日，收購(gòu)民豐實(shí)業(yè)13％境外法人股，最終達(dá)到對(duì)民豐實(shí)業(yè)控股的目的。兩次收購(gòu)均以1.33元／股的價(jià)格作價(jià)，并以現(xiàn)金支付。民豐實(shí)業(yè)收購(gòu)公告中未披露該價(jià)格的定價(jià)依據(jù)。

2.焦作萬(wàn)方并購(gòu)愛(ài)依斯萬(wàn)方

焦作萬(wàn)方屬于有色冶煉行業(yè)。于1996年上市；愛(ài)依斯萬(wàn)方主營(yíng)火力發(fā)電。并購(gòu)前焦作萬(wàn)方持有愛(ài)依斯萬(wàn)方

30％的股份，每年需從愛(ài)依斯萬(wàn)方購(gòu)買(mǎi)電力用于生產(chǎn)。為了降低生產(chǎn)成本，提高公司的綜合抗風(fēng)險(xiǎn)能力，2008年7月31日焦作萬(wàn)方收購(gòu)愛(ài)依斯萬(wàn)方剩余70％股權(quán)，達(dá)到完全控股，實(shí)現(xiàn)了其鋁電一體化經(jīng)營(yíng)的目的。此次并購(gòu)金額為7 688，3萬(wàn)美元，定價(jià)方式為收益現(xiàn)值法，采用11％的折現(xiàn)率(經(jīng)雙方擤商，依據(jù)行業(yè)公允標(biāo)準(zhǔn))，折現(xiàn)至2008年11月15日。愛(ài)依斯萬(wàn)方電價(jià)模式采用成本加固定收益的方法確定，合作雙方的年收益在合同中有明確約定，定價(jià)依據(jù)項(xiàng)目包括：

(1)轉(zhuǎn)讓方尚未收回的3 543萬(wàn)美元的注冊(cè)資本；

(2)轉(zhuǎn)讓方2009年一2018年每年固定收益折現(xiàn)值(2014年以前745萬(wàn)美元，2015~2017年708萬(wàn)美元，2018年400萬(wàn)美元)；

(3)轉(zhuǎn)讓方2009年一2012年每年80萬(wàn)美元的超發(fā)電利潤(rùn)；

(4)轉(zhuǎn)讓方2008年度應(yīng)分配的利潤(rùn)845萬(wàn)美元。

交易金額依據(jù)上述4項(xiàng)因素進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算，同時(shí)考慮了交易稅金。

焦作萬(wàn)方收購(gòu)公告對(duì)此次收購(gòu)作出了詳細(xì)披露，并對(duì)定價(jià)方法及依據(jù)作了詳細(xì)說(shuō)明，較為科學(xué)合理。并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了其降低公司購(gòu)電成本。完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力與可持續(xù)發(fā)展的目的。

(二)河南省企業(yè)屬于被并方的案例

1.中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司收購(gòu)焦作萬(wàn)方

2006年5月中國(guó)鋁業(yè)受讓萬(wàn)方集團(tuán)持有的焦作萬(wàn)方139251064股國(guó)有法人股，占焦作萬(wàn)方總股本的29％，中國(guó)鋁業(yè)即成為焦作萬(wàn)方的控股股東。中國(guó)鋁業(yè)目前是中國(guó)國(guó)內(nèi)主要的氧化鋁生產(chǎn)和供應(yīng)商，而氧化鋁是焦作萬(wàn)方的重要生產(chǎn)原料。本次收購(gòu)對(duì)于焦作萬(wàn)方所需原材料的穩(wěn)定供應(yīng)和保障焦作萬(wàn)方的持續(xù)生產(chǎn)具有積極意義。因此無(wú)論從哪方來(lái)講，本次收購(gòu)都稱(chēng)得上是真正意義上的戰(zhàn)略并購(gòu)。

據(jù)焦作萬(wàn)方的收購(gòu)公告披露，此次收購(gòu)的定價(jià)方法是賬面價(jià)值法，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格依照2005年12月31日焦作萬(wàn)方經(jīng)會(huì)計(jì)師審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值(即每股1.774元)的基礎(chǔ)確定，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1774元。據(jù)國(guó)際投行高盛分析認(rèn)為，此次收購(gòu)作價(jià)低于市場(chǎng)價(jià)格，而投資資金回報(bào)可達(dá)19％，為中國(guó)鋁業(yè)帶來(lái)了增值。顯然按每股凈資產(chǎn)定價(jià)低估了焦作萬(wàn)方的企業(yè)價(jià)值。

2.中國(guó)昊華收購(gòu)風(fēng)神股份

風(fēng)神輪胎股份有限公司主要經(jīng)營(yíng)輪胎及相關(guān)產(chǎn)品，2003年10月上市。中國(guó)吳華化工(集團(tuán))總公司是中國(guó)化工集團(tuán)公司的全資子公司，主要經(jīng)營(yíng)化工原料及產(chǎn)品。2006年12月，雙方簽署《國(guó)有股權(quán)劃轉(zhuǎn)協(xié)議書(shū)》，輪胎集團(tuán)將其持有的風(fēng)神股份10000萬(wàn)股國(guó)有法人股無(wú)償劃轉(zhuǎn)給收購(gòu)人。風(fēng)神股份當(dāng)時(shí)總股本為25500萬(wàn)股，此次劃轉(zhuǎn)股份占當(dāng)時(shí)總股本的39.22％。同時(shí)雙方簽署《股票認(rèn)購(gòu)意向書(shū)》，風(fēng)神股份擬公開(kāi)發(fā)行股份不超過(guò)12.000萬(wàn)股，中國(guó)吳華以不少于3億元現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)部分股票。即本次收購(gòu)包括國(guó)有股權(quán)劃轉(zhuǎn)和認(rèn)購(gòu)被收購(gòu)人非公開(kāi)發(fā)行股票兩個(gè)部分，股權(quán)劃轉(zhuǎn)和非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施后，收購(gòu)人將成為風(fēng)神股份的控股股東。收購(gòu)人之后將為風(fēng)神股份的發(fā)展提供資金擔(dān)保方面的支持。

此次收購(gòu)的目的是為了優(yōu)化國(guó)有存量資源配置，深化國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，提高國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效益，是在政府的高度協(xié)調(diào)與參與情況下實(shí)施的，因此并購(gòu)定價(jià)是政府指導(dǎo)定價(jià)，并不能體現(xiàn)市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)的平衡與公允。

3.中國(guó)建筑材料集團(tuán)公司并購(gòu)洛陽(yáng)玻璃

洛陽(yáng)玻璃于1995年10月上市，因行業(yè)政策原因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難。預(yù)計(jì)2006年將出現(xiàn)較大經(jīng)營(yíng)虧損。為了改變洛陽(yáng)玻璃生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不利局面，洛陽(yáng)玻璃的實(shí)際控制人洛陽(yáng)國(guó)資公司欲通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，改善洛陽(yáng)玻璃的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)局面，使其具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和較強(qiáng)的盈利能力，保護(hù)全體股東的利益。

中國(guó)建材集團(tuán)是我國(guó)大型綜合型建材企業(yè)，在新型建筑材料、新型干法水泥及工程設(shè)計(jì)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域成為國(guó)內(nèi)具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

2007年4月雙方簽署《國(guó)有股權(quán)劃轉(zhuǎn)協(xié)議》，通過(guò)洛陽(yáng)玻璃控股股東的國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)方式，中國(guó)建材集團(tuán)完成對(duì)洛陽(yáng)玻璃的收購(gòu)，通過(guò)洛玻集團(tuán)間接持有洛陽(yáng)玻璃35.80％的權(quán)益，為其第一大股東。

4.羅特克斯收購(gòu)雙匯發(fā)展

羅特克斯有限公司是一家專(zhuān)門(mén)為參與雙匯集團(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目而根據(jù)國(guó)際慣例在香港新注冊(cè)成立的項(xiàng)目公司。高盛策略投資(亞洲)有限責(zé)任公司為其控股股東。雙匯發(fā)展是河南省著名的肉類(lèi)加工生產(chǎn)的上市公司。

收購(gòu)分三次完成。第一次收購(gòu)：2006年5月12日，羅特克斯和漯河市國(guó)資委共同簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū)》，收購(gòu)雙匯集團(tuán)100％的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款相當(dāng)于人民幣20.1億元的外匯資金，而雙匯集團(tuán)為雙匯發(fā)展第一大股東，持有雙匯發(fā)展35.715％的股份。此次收購(gòu)的形式是公開(kāi)競(jìng)價(jià)招標(biāo)的結(jié)果，中標(biāo)價(jià)格為201億元。

第二次收購(gòu)：2006年5月6日，羅特克斯收購(gòu)漯河海宇投資所持雙匯發(fā)展25％的股份，收購(gòu)價(jià)大約5.6億元，定價(jià)依據(jù)以雙匯發(fā)展于2005年12月31日經(jīng)審計(jì)的轉(zhuǎn)讓股份所對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)值減去雙匯發(fā)展于基準(zhǔn)日后向信息披露義務(wù)人所分配利潤(rùn)后的金額約3.9億元為基礎(chǔ)，溢價(jià)約1.7億元(溢價(jià)比例為45.10％)，相當(dāng)于約4.38元／股。

第三次收購(gòu)：2007年4月，羅特克斯向雙匯發(fā)展全體流通股股東發(fā)出要約收購(gòu)，截止到當(dāng)年6月要約期滿(mǎn)，羅特克斯收購(gòu)了雙匯集團(tuán)3400股，收購(gòu)價(jià)為31.17元／股，為雙匯發(fā)展停牌前最后一日的股票收盤(pán)價(jià)。

三次收購(gòu)?fù)瓿珊螅_特克斯直接擁有雙匯發(fā)展25.0007％的股份，通過(guò)雙匯集團(tuán)間接擁有其35.715％的股份，共計(jì)60.7157％，成為雙匯發(fā)展的控股股東。

(三)案例分析

研究風(fēng)神股份和洛陽(yáng)玻璃被收購(gòu)的案例發(fā)現(xiàn)，這兩例收購(gòu)定價(jià)均為無(wú)償轉(zhuǎn)讓?zhuān)⑶以谑召?gòu)過(guò)程中政府參與度較高。其中洛陽(yáng)玻璃被中國(guó)建材收購(gòu)時(shí)已出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，預(yù)計(jì)未來(lái)年度將出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損。適逢中國(guó)建材響應(yīng)中央文件要求，欲重組玻璃生產(chǎn)行業(yè)，從洛陽(yáng)玻璃方面看，無(wú)償轉(zhuǎn)讓股份，引進(jìn)資金和技術(shù)實(shí)力雄厚的中國(guó)建材，對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展和股東利益的保護(hù)都是有利的。而風(fēng)神股份被收購(gòu)時(shí)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，作為輪胎生產(chǎn)企業(yè)在高速公路建設(shè)快、汽車(chē)不斷增持的情況下對(duì)未來(lái)發(fā)展前景也有良好的預(yù)期，但其被購(gòu)定價(jià)也是無(wú)償轉(zhuǎn)讓?zhuān)m然有3億元的認(rèn)購(gòu)非公開(kāi)發(fā)行股票資金的注入，但仍可認(rèn)為無(wú)償轉(zhuǎn)讓股份是脫離了市場(chǎng)需求的政府行為結(jié)果，對(duì)通常的并購(gòu)定價(jià)不具備參考性。

其他4例并購(gòu)案例均為市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)定價(jià)。其中，河南輔仁并購(gòu)上海民豐的定價(jià)為1.33元／股，經(jīng)計(jì)算分析，該價(jià)格既不是按市盈率定價(jià)(當(dāng)時(shí)民豐實(shí)業(yè)已連年虧損，市盈率指標(biāo)已失去意義)，也不是按市場(chǎng)價(jià)格定價(jià)(當(dāng)時(shí)民豐

實(shí)業(yè)股價(jià)基本在2.5元以上)，也和每股凈資產(chǎn)不一致(當(dāng)時(shí)民豐實(shí)業(yè)每股凈資產(chǎn)為0.34元)，可見(jiàn)1.33元／股的價(jià)格另有考慮。

收購(gòu)前民豐實(shí)業(yè)系ST類(lèi)公司，已連續(xù)兩年虧損且主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)停產(chǎn)，如不及時(shí)對(duì)其實(shí)施救助，公司將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。而輔仁藥業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好但尚未上市，一方急需救助；另一方需要合適的殼資源以達(dá)上市目的，并購(gòu)一拍即臺(tái)。輔仁藥業(yè)在首次并購(gòu)后即與民豐實(shí)業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)置換，優(yōu)良資產(chǎn)的注入使當(dāng)年民豐實(shí)業(yè)扭虧增盈，進(jìn)而民豐實(shí)業(yè)更名為上海輔仁，主營(yíng)業(yè)務(wù)也由印染業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橹扑帢I(yè)，河南輔仁成功實(shí)現(xiàn)買(mǎi)殼上市。基于救助民豐實(shí)業(yè)的目的，并購(gòu)定價(jià)顯然是考慮了彌補(bǔ)虧損的要求。因此。河南輔仁對(duì)上海民豐實(shí)業(yè)的并購(gòu)是出于對(duì)上市這個(gè)“殼”資源需求韻結(jié)果，并購(gòu)定價(jià)是雙方考慮了被并方彌補(bǔ)虧損免于退市的要求而協(xié)商的結(jié)果，具有很強(qiáng)的針對(duì)性和個(gè)別性，并不符合前面所述并購(gòu)定價(jià)的諸多方法，不具備普遍性。

其余3例的定價(jià)結(jié)果都體現(xiàn)了較強(qiáng)的市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)的作用，從并購(gòu)目的上來(lái)看都出于企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的需要，因此都屬于戰(zhàn)略并購(gòu)。其定價(jià)方法具有一定的科學(xué)性和可參考性。但不同的定價(jià)方法對(duì)企業(yè)的影響也是不同的。其中采用賬面價(jià)值法定價(jià)方法的，一個(gè)是中國(guó)鋁業(yè)并購(gòu)焦作萬(wàn)方。按每股凈資產(chǎn)1.774元作為股份轉(zhuǎn)讓價(jià)，低于其市場(chǎng)價(jià)格；另外一個(gè)是羅特克斯并購(gòu)雙匯發(fā)展時(shí)的第二次并購(gòu)，即羅特克斯收購(gòu)漯河海宇所持股份時(shí)的并購(gòu)，以?xún)糍Y產(chǎn)為基礎(chǔ)定價(jià)的結(jié)果是約4.38元／股。而其第三次要約收購(gòu)時(shí)的定價(jià)是31.17，第一次以競(jìng)拍招標(biāo)方式形成的定價(jià)結(jié)果為20.1億元，合1096元／股。顯然以?xún)糍Y產(chǎn)為基礎(chǔ)所作定價(jià)偏低；要約收購(gòu)定價(jià)以最后日期收盤(pán)價(jià)為定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)符合要約收購(gòu)的合理性，也能滿(mǎn)足廣大股東的利益要求；以競(jìng)拍招標(biāo)方式形成的定價(jià)被收購(gòu)方是頗為滿(mǎn)意的，也符合廣大股東和輿論的預(yù)期。

在焦作萬(wàn)方并購(gòu)愛(ài)依斯萬(wàn)方的案例中，采用收益現(xiàn)值法進(jìn)行定價(jià)，因?yàn)椴①?gòu)雙方在合同中規(guī)定了未來(lái)的年收益，因此建立在對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流較為準(zhǔn)確預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上的定價(jià)結(jié)果是較為合理的，最后支付的價(jià)款為52043萬(wàn)元人民幣，形成商譽(yù)3179萬(wàn)元，顯然相比以?xún)糍Y產(chǎn)為基礎(chǔ)定價(jià)，這種方法考慮了被購(gòu)方的企業(yè)價(jià)值，達(dá)到了雙贏的目的。

三、結(jié)論

從以上案例及其分析可以看到，除了并購(gòu)定價(jià)方法本身的特點(diǎn)以外，河南省企業(yè)在并購(gòu)定價(jià)方法的選擇上主要受到以下因素的影響：

第一。企業(yè)自身的規(guī)模、地位及發(fā)展?fàn)顩r。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況不良，或在行業(yè)中所處地位較低的時(shí)候，企業(yè)在并購(gòu)中會(huì)較為被動(dòng)，一方面體現(xiàn)為在戰(zhàn)略并購(gòu)的過(guò)程中這樣的企業(yè)一般會(huì)是被并的一方，由于經(jīng)營(yíng)不善或其他原因?qū)е碌呢?cái)務(wù)狀況不良而被實(shí)施并購(gòu)，本身已處于價(jià)格談判中的劣勢(shì)地位；另一方面。由于經(jīng)營(yíng)困難而被并，在定價(jià)的考慮上顯然要受此影響而降低收購(gòu)價(jià)格。

第二，并購(gòu)意圖。不同的并購(gòu)意圖勢(shì)必會(huì)影響并購(gòu)定價(jià)的結(jié)果。從上面的案例分析來(lái)看，出于買(mǎi)“殼”上市意圖的并購(gòu)。定價(jià)方法較無(wú)跡可循?？紤]參與并購(gòu)企業(yè)實(shí)際需要較多。如河南輔仁并購(gòu)民豐實(shí)業(yè)，既非按賬面價(jià)值定價(jià)，也非按市場(chǎng)價(jià)格定價(jià)，也非按貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法定價(jià)，其定價(jià)應(yīng)為綜合考慮了彌補(bǔ)被并方虧損的需求而產(chǎn)生；出于戰(zhàn)略發(fā)展意圖而發(fā)生的并購(gòu)，對(duì)并購(gòu)定價(jià)方法的選擇較為理性。定價(jià)結(jié)果也較為合理。如焦作萬(wàn)方并購(gòu)愛(ài)依斯萬(wàn)方中按收益現(xiàn)值法的定價(jià)，以及羅特克斯收購(gòu)雙匯發(fā)展中的要約收購(gòu)定價(jià)。

第三，政府參與度。從案例可以看出，政府參與度會(huì)影響定價(jià)方法的選擇和定價(jià)結(jié)果。在風(fēng)神股份和洛陽(yáng)玻璃的并購(gòu)案例中，由于兩家被并企業(yè)都具國(guó)有性質(zhì)，因此政府在這樣的并購(gòu)中是高度參與的，定價(jià)結(jié)果均是無(wú)償轉(zhuǎn)讓。這跟現(xiàn)代企業(yè)制度下企業(yè)政企分開(kāi)、權(quán)責(zé)明確的要求是相違背的，不利于企業(yè)的自主發(fā)展。

合理的目標(biāo)企業(yè)定價(jià)是并購(gòu)成功的重要一步。河南省企業(yè)要想借助戰(zhàn)略并購(gòu)來(lái)實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)，達(dá)到擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略調(diào)整的目的，必須對(duì)并購(gòu)定價(jià)方法作進(jìn)一步的了解，消除并購(gòu)定價(jià)中不利因素的影響，選擇合適、合理的定價(jià)方法。

首先，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部治理，完善企業(yè)管理策略。樹(shù)立企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的方向和目標(biāo)，從各個(gè)渠道和方面著手提高企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，努力開(kāi)創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的良好局面，逐步提高企業(yè)在行業(yè)中的地位和聲譽(yù)，為企業(yè)在戰(zhàn)略并購(gòu)的大潮中贏得主動(dòng)權(quán)，爭(zhēng)取并購(gòu)定價(jià)過(guò)程的先機(jī)。

其次，政府部門(mén)要適當(dāng)降低干預(yù)，真正建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)的新型企業(yè)制度，這對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展是必要的也是意義重大的。建立在公正自由的談判基礎(chǔ)上，目標(biāo)企業(yè)價(jià)格的確定會(huì)更有利于購(gòu)并雙方未來(lái)的自主發(fā)展。

最后，在具體定價(jià)方法的選擇上，以?xún)糍Y產(chǎn)值為定價(jià)基礎(chǔ)側(cè)重于資產(chǎn)定價(jià)，忽視了價(jià)值定價(jià)，未考慮企業(yè)未來(lái)的盈利能力，定價(jià)結(jié)果一般偏低。會(huì)損傷被并購(gòu)企業(yè)參與并購(gòu)的積極性，降低企業(yè)并購(gòu)整合中價(jià)值創(chuàng)造的能力：收益現(xiàn)值法考慮了企業(yè)未來(lái)收益和風(fēng)險(xiǎn)情況，在未來(lái)現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的情況下可以較為準(zhǔn)確地計(jì)算企業(yè)價(jià)值，滿(mǎn)足并購(gòu)雙方的利益，有利于并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)。這兩種方法都適用于目前最常見(jiàn)的協(xié)議收購(gòu)方式。前一種方法更適用于經(jīng)營(yíng)欠佳甚至虧損的被并企業(yè)。

隨著股權(quán)分置改革的推進(jìn)，股權(quán)進(jìn)一步分散，同股同權(quán)同價(jià)，為競(jìng)價(jià)收購(gòu)提供了發(fā)展的平臺(tái)，在競(jìng)價(jià)收購(gòu)中參與競(jìng)價(jià)者勢(shì)必是在對(duì)被收購(gòu)企業(yè)完全了解的基礎(chǔ)上舉牌競(jìng)拍的。通過(guò)這種方式確定的被收購(gòu)企業(yè)價(jià)格會(huì)考慮到其財(cái)務(wù)狀況、財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、盈利能力、發(fā)展前景、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及品牌價(jià)值等，并購(gòu)價(jià)格具有較強(qiáng)的綜合性和前瞻性。因此競(jìng)拍定價(jià)的方式可以作為未來(lái)并購(gòu)定價(jià)的重要方式。