個人證券投資計劃精選(九篇)

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第1篇：個人證券投資計劃范文

“走，投資港股去！”

8月22日，天津市開展“境內個人直接投資境外證券市場試點方案”，天津中行開始預約的第一天，預定成功的網友阿呆已經把這份激動的心情掛在了msn的留言版上。

據(jù)記者了解，目前，全國范圍內已有不少投資者在天津中行相關網點排隊“掛號”，準備趕早班車赴港投資。

緩解過多外匯壓力和防止流動性過剩導致國內資產泡沫，是推行該項業(yè)務的根本目的。此外，拓寬國內居民投資渠道和支持香港經濟發(fā)展也是題中之義。此前，有消息稱，應香港政府的申請，包括中移動在內的紅籌回歸步伐暫緩。

爭搭“港股直通車”

個人境外證券投資終于開閘。天津濱海新區(qū)將首家試點個人直接投資境外證券市場，個人可在該地區(qū)通過中國銀行和中銀國際證券公司買賣香港證券交易所公開上市交易的證券品種。

記者了解，該項業(yè)務是8月20日獲得國家外匯管理局批復的，從此正式打開了內地投資者投資港股的大門，不過由于還在等待銀監(jiān)會和證監(jiān)會的批復，因此相關業(yè)務暫時還不能開張。阿呆得到的預約回復是，最快兩周后，可以正式開戶。據(jù)了解，率先預約的這批客戶將在等待直投業(yè)務。

正式開張后，成為首批赴港投資的急先鋒。

記者獲悉最新消息，“港股直通車”的稅費標準已經確定：印花稅千分之一，傭金2.5‰，單向稅費合計3.59‰。單就稅費標準而言，直投港股較投資A股略勝在成本優(yōu)勢。對于投資金額，天津中行介紹，目前還沒有確定下限，但投資規(guī)模不受今年2月1日開始施行的5萬美元個人購匯額度的限制，即可以理解為上不封頂。但出于對控制風險的考慮，國家外管局規(guī)定，境內個人直接投資境外證券堅持“現(xiàn)金現(xiàn)券交易”原則，即交易必須以在資金賬戶存有的足額外匯或在證券賬戶存有的足額證券為前提，嚴格杜絕融資融券和買空賣空。

投資者更為看重的是此前不可合法碰觸的價值洼地。香港市場有相當一部分貨真價實的績優(yōu)股，如中石油、中移動等，這些公司盈利能力強、重視分紅派現(xiàn)。但這大都是在美國次級債危機爆發(fā)前，投資者大為看好和期待投資的品種。在人民幣將對港幣升值的預期下，內地投資者投資H股/紅籌股是否還有價值呢？

摩根大通董事總經理，中國研究部主管兼大中華區(qū)首席經濟師龔方雄堅定的認為“絕對如此”。和風險擔憂論背道而馳，龔方雄恰恰認為跌市是良機。他建議，鑒于H股/紅籌股受美國拖累而下挫，而唯獨A股持續(xù)造好，H股的股價走低，在很多情況下都較A股至少折價50％。他同時提醒內地的廣大投資者，從次級債風波已經看出，他們只是全球市場上的新手，一切要以謹慎為上，應以他們最熟悉的對象作為切入點，如香港上市的H股/紅籌股。

記者了解，試點期間可能以中資股最多。目前，在香港H股市場和內地A股市場同時上市的中國內地企業(yè)有42家。作為該項試點的直接收益者，受上述消息刺激，恒生中國企業(yè)指數(shù)本周大漲9%，即便如此，這些兩地上市股票的A股價格仍較H股平均高出78%。

銀行集體行動

包括阿呆在內的投資者，都錯誤地認為，只有在天津濱海新區(qū)開戶境外投資。其實，國家外管局的方案為異地客戶開了個口子。試點方案稱，根據(jù)外匯局天津分局的《開展境內個人直接投資境外證券市場試點方案》，中國銀行其他境內分支機構與天津中行簽訂合作協(xié)議后，可辦理天津中行個人證券投資外匯賬戶見證開戶及代收中銀國際證券賬戶開戶申請材料。屆時，各地居民就能在當?shù)刂行虚_戶，而天津則扮演各地資金“出?？凇钡慕巧?。

個人對外證券投資下一步的試點已確定在上海，工商銀行將提供相關服務。工行如獲試點資格，其在香港的控股證券公司――工商東亞將為試點提供交易平臺。幾年前工商銀行與東亞銀行合資組建的工商東亞金融公司，如今為個人投資者提供投資銀行及證券經紀服務正是其所擅長的。記者致電東亞銀行新聞發(fā)言人梁威博，他說：“這是最高機密，領導層面決定的事情，還沒有對外下達?！?/p>

“上海不管從經濟容量還是資金規(guī)模上都遠超天津。如果第二輪試點選擇在上海，將會對個人直接對外證券投資的試點產生實質性推動?！眹┚灿嘘P負責人表示。顯然上海的海外投資開放將比更具戰(zhàn)略意義。另有媒體報道稱，外匯局將于下月將試點范圍擴展至全國。

券商擴容客戶

“開放個人直接投資境外證券的政策出臺確實讓券商系QDII產品有點尷尬?！鄙赉y萬國固定收益部副總經理周波肯定，QDII產品始終是一種間接方式，投資者無法直接操作，對目前國內具備一些投資經驗的投資人來說，直接投資的方式顯然更有吸引力，但同時剛開放的個人直接投資境外市場還有限制，比如不能參與申購新股，只能在二級市場上購買股票等。

于是，申銀萬國已經看到了進入一級市場的新市場機會。據(jù)了解，目前申銀萬國在香港已經擁有一家全牌照的分支機構―――申銀萬國香港融資公司，該公司已在香港上市，證實籌備內地居民投資港股業(yè)務后，復牌急升27.64%。申銀萬國正在積極向證監(jiān)會申請，希望能將該分支機構作為試點。

第2篇：個人證券投資計劃范文

關鍵詞 大學生炒股 理財 利弊

最近坊間最熱烈的話題無外乎就是股市了，按照一句流行的話說，如果你手里沒有幾只股票，那簡直都沒法跟人打招呼了?，F(xiàn)在大有“全民皆股”之勢，大學生也受波及，積極投入炒股行業(yè)。對于“炒股大學生”這一“特殊群體”，人們給予了極大的關注和熱烈的討論。“炒股”對于大學生來說，是一把“雙刃劍”，所以大學生要保持清醒的頭腦，辯證地看待事情，兩害相權取其輕，學會趨利避害。

一、大學生投資股票的有利之處

（1）炒股有利于提高大學生分析問題的能力。“炒股”是一項專業(yè)性很強的投資行為，需要投資者對投資的股票及相應的上市公司進行多方面的分析，既要進行股票基本分析，又要進行股票技術分析，即跟蹤基本面，研究K線，細看盤口；既要對公司的基本面分析，包括公司的綜合分析和財務分析，又要對上市公司的分配與再融資進行分析；即要對宏觀經濟因素和政策進行分析，又要分析微觀經濟運行狀況和行業(yè)分析；還要分析國內外政治經濟形式?！俺垂伞钡拇髮W生通過對投資的股票進行的一系列分析，有助于擴寬他們的知識面，提高他們分析實際問題的能力，為他們以后步入社會奠定良好的基礎。

（2）炒股有利于增強大學生理財意識。“你不理財，財不理你”這句話說出了理財?shù)闹匾?。理財是細水長流，是一個長期的財富積累，它不僅包括財富的升值，還包括風險的規(guī)避，讓有限的資源得以最大程度的增值。大多數(shù)學生缺乏理財意識，養(yǎng)成花錢沒有計劃性，這樣的消費觀很可能使他們成為月光族，啃老族。[1]大學生通過“炒股”，體會到金錢的來之不易，從而會更合理地進行消費，合理分配投資，養(yǎng)成了良好的理財習慣。

（3）炒股可以獲得增加財富。一部分大學生憑借自己掌握的證券知識和對股票的技術的精確分析，通過恰當?shù)墓善边\作，可以在股票投資中大顯身手，獲取較高收益。大學生通過恰當?shù)馁Y本運作，可通過自己的能力，知識，經驗，智慧及老師的教誨，賺取一些學費、生活費及其他費用，并可為自己的將來積累一些資本，畢竟在當今社會“人無財不立?！?/p>

（4）炒股是科學實踐一種很好的途徑。對于經管類、金融類的學生來說，炒股是理論與實踐的有效結合，是學生學以致用的一種體現(xiàn)，用自己所學的知識指導炒股實踐，同時在炒股的過程中也可以鞏固自己的理論知識，了解什么是送股、配股及股權分置，國家股、法人股與公眾股的區(qū)別，從而實現(xiàn)實踐和理論的完美結合，同時炒股有利于學生能力和綜合素質的培養(yǎng)，有利于擴展學生的知識面，積累豐厚的經驗為學生將來走向相應的工作崗位打下良好的基礎。

二、弊端分析

任何事物都是互相對立而出現(xiàn)的，“有無相生，難易相成，長短相形，高下相傾”，炒股也不例外，既然可以帶來一些好處，對大學生來說，也有一些顯而易見的弊端：

（1）影響大學生正確價值觀的形成。炒股運作需要大量金錢投入，操作得當?shù)脑?，可以獲得豐厚的回報，但幾乎有很少的學生能夠憑借股票操作成為百萬富翁，投資虧損的也比比皆是。而大學生價值觀的正處于一個形成時期，長時間和金錢打交道，難免沾染銅銹氣息，尤其是對于一些辨別能力不強，自制力差的學生來說無疑是一種誤導，社會文化的多元化發(fā)展，眾多流行時尚也讓大學生“眼花繚亂”，許多西方文化元素對大學生不斷進行滲透與感染，容易使很多學生形成拜金主義的價值觀。[2]

（2）影響大學生學習任務的完成。“魚和熊掌不可兼得”，大學生把大量的精力放到炒股中去，守在電腦前，研究K線圖，看大盤走勢，聽股票講座，幾乎沒有閑暇的時間來兼顧學習。并且極少的學生會由于炒股一夜暴富，或被知名的證券公司錄用。絕大多數(shù)的學生還是要完成學習任務，取得畢業(yè)證，學位證，之后走進社會，走向工作崗位的。這是一個學生應盡的職責與本分，而炒股讓很多學生深陷其中，迷途不知返，嚴重影響他們學業(yè)的完成。

（3）嚴重影響大學生的身心健康。對于一些目的不明確、自制力不強的學生來說，一旦介入股市，會不惜花費大量的時間與精力，正常的學習秩序被打破，學習質量與效率也相應下降。股市的變動會左右學生的思想和情緒，使其無法專心思考和學習，漸漸失去前進的動力而迷失方向，生活變得懶散無條理，人變得煩躁、易怒、攻擊性強，正常的學習和生活無法保證。

三、對大學生證券投資的引導對策

我們應從大學生健康成長的角度來看待這個問題，理性分析大學生的炒股行為，及時與大學生進行溝通和交流。學?？梢远ㄆ谂e辦關于炒股的講座，為學生普及一些證券知識及在炒股中的規(guī)避因素，充分發(fā)揮其有利作用，最大限度地避免不利因素的影響，同時也不耽誤他們學習科學文化知識，趨利避害，對大學生證券投資加以積極引導。

（1）學業(yè)為主，加強引導。大學期間是一個人系統(tǒng)地學習各種知識、理論及技能的黃金時期，大學生應該抓緊這段黃金時期，積極地學習科學文化知識，培養(yǎng)自己的專業(yè)素質，為個人的可持續(xù)發(fā)展打下堅實的基礎。[3]各高校應加強對大學生證券投資地積極引導，讓他們在不影響學業(yè)的前提下，科學地進行炒股實踐，大學生也不要一味想著在股市中賺很多錢，可以發(fā)家致富，應當注重在炒股實踐中經驗的積累、理財意識的培養(yǎng)及知識面的擴展，切勿本末倒置，違背上大學的初衷。

（2）理性投資，規(guī)避風險。任何事物都有其兩面性，所以學校要教育大學生在進行炒股操作時，要掌握一定的投資理論知識，懂得規(guī)避風險，同時必須樹立良好的投資心理，用理性的思維去判斷和選擇，投資成功了，不要得意忘形，投資失敗了也不要郁郁寡歡。不要養(yǎng)成不顧后果、盲目投資的心態(tài)，要懂得經驗比財富更可貴。

（3）有效地進行思想政治教育。當一個人證券投資成功了，在大學生中的影響是以乘數(shù)效應數(shù)倍擴散的，會引起很多大學生盲目跟從，很可能擾亂他們的學習生活，導致大學生一心撲在炒股上。因此，學校應對大學生進行思想政治教育，引導大學生樹立正確的人生觀、事業(yè)觀、金錢觀，價值觀，從而使他們樹立正確的投資理念，面對股票的漲落保持一份樂觀的心態(tài)。[4]同時要對深陷股市、荒廢學業(yè)的學生要進行針對性的教育，強化對大學生的監(jiān)督管理，防止出現(xiàn)與學業(yè)嚴重脫軌的現(xiàn)象。

四、總結

萬事萬物皆有其發(fā)展的規(guī)律，正如一句古話所言：變化無窮，各有所歸。或陰或陽，或柔或剛，或開或閉，或張或弛，順勢而為，必能成功?！俺垂伞币膊焕猓⒉皇前俸Χ鵁o一利，大學生在炒股的過程中，合理分配炒股與學習的時間，發(fā)現(xiàn)和把握炒股的規(guī)律，做到科學炒股，然后合理為己所用，保持良好的心態(tài)，得意之時，莫過喜，失意之時，莫過悲，既鍛煉了自己，增長了經驗，又豐富了自己的文化生活，同時也學到了很多知識，何樂而不為？

（作者單位為民族學院財經學院）

[作者簡介：李穎（1990―），女，河南鞏義人，中國少數(shù)民族經濟專業(yè)研究生?；痦椖浚罕疚南底灾螀^(qū)重點學科財政學建設成果。]

參考文獻

[1] 劉殿臣.大學生炒股利弊之我見[J].消費導刊，2008（2）.

[2] 關永志.大學生炒股利弊分析[J].現(xiàn)代經濟信息，2010（10）.

[3] 武博.如何看待大學生炒股[J].學習月刊，2007（14）.

[4] 廖叢娟.對大學生炒股的理性思考[J].中國校外教育，2009（S1）.

第3篇：個人證券投資計劃范文

關鍵詞：投資基金 功能 共同基金 美國基金業(yè) 發(fā)展

從1924年3月，美國誕生第一只共同基金——馬薩諸塞投資信托基金起，共同基金業(yè)隨著美國經濟和證券市場的沉浮，始終保持著世界基金業(yè)的龍頭地位。1999年美國共同基金資產已近7萬億美元，超過了商業(yè)銀行體系的資產，成為美國金融體系中的龍頭；2007年美國共同基金資產增加到12萬億美元。共同基金已成為美國家庭重要的金融資產持有形式，較好地滿足了投資者養(yǎng)老、子女教育、保值以及追求資本快速增長等不同投資目標。本文分析了2008年之前的美國基金業(yè)發(fā)展歷程，以探討投資基金功能的擴張和提升對美國基金業(yè)發(fā)展的影響。

從功能觀點看，金融機構、金融市場和金融產品都是實現(xiàn)金融基本功能的載體，決定此消彼長的因素就是它們有效提供金融功能的競爭力。從投資基金發(fā)揮作用的過程看，基金的功能主要有：專業(yè)理財、降低交易成本、風險管理、價值增加、資源配置、風險配置、公司治理、經濟調節(jié)和金融結構調整等。其中，專業(yè)理財、降低交易成本和管理風險是基金的基礎功能；價值增加是基金的核心功能；資源配置、風險配置是基金的擴展功能；公司治理、經濟調節(jié)和金融結構調整是基金的衍生功能（見圖1）。如果從功能的角度觀察共同基金的發(fā)展，可以發(fā)現(xiàn)美國基金業(yè)發(fā)展的主線就是共同基金功能的擴張與提升。

強化基金的基礎功能以增強其吸引力

投資基金功能設計的基本出發(fā)點就是為中小投資者提供專業(yè)的資產管理服務和發(fā)揮規(guī)模經濟的優(yōu)勢，降低相關交易費用，分散投資風險。基于這一目的，以馬薩諸塞投資信托為代表的美國共同基金，一開始就在交易方式上引入了“開放式”制度安排，即基金公司可以不斷地出售基金份額給投資者，投資者也可以贖回其持有的份額，使基金的基礎功能進一步得到發(fā)揮：在專業(yè)理財方面，讓大多數(shù)的美國中等收入人群能通過購買基金投資資本市場，并享受專業(yè)投資帶來的收益；在風險管理方面，它公開披露自己的投資組合，并且保持基金資產充分的流動性，以應付可能出現(xiàn)的贖回，減少了基金的流動性風險。在其后的80多年時間里，美國共同基金所具有的這種自我創(chuàng)新能力，一直保持并貫穿了整個發(fā)展歷程，滿足并創(chuàng)造投資者需求，推動了共同基金業(yè)的迅速發(fā)展。

（一）挖掘管理潛能以強化專業(yè)理財功能

共同基金在美國的蓬勃發(fā)展，不僅吸引了眾多的投資者，也吸引了銀行家、經紀人和投資顧問不斷加入，其中不乏金融市場上優(yōu)秀的投資人才的參與，這些 專用性人力資本對基金收益增長和競爭力的保持起著關鍵作用。在美國，基金投資顧問不僅出售基金產品，而且能根據(jù)客戶的風險偏好與風險承受能力，為基金投資者提供專業(yè)意見。目前仍有近一半的投資者通過投資顧問購買這一主導方式持有基金份額，并且在養(yǎng)老金計劃之外持有基金的投資者中，有80%的人是通過這一方式持有基金份額的。

（二）創(chuàng)新交易方式以強化降低交易成本功能

圍繞降低管理者的經營成本和投資者的交易成本，并方便投資者進行投資選擇，美國共同基金在銷售方式、基金收費、管理模式等方面進行了一系列的創(chuàng)新，吸引了更廣大的投資者。在基金收費方面的創(chuàng)新主要有：創(chuàng)設了基金中的基金（fund of funds)、“傘形基金”(umbrella fund)和多重管理人（multi-manager）基金等新型基金；實行差異化的基金費率水平，根據(jù)基金規(guī)模、基金業(yè)績、持有期限等因素靈活調整費率水平。如通常設有降低成本的自動機制，在單個基金的規(guī)模達到—定水平或者是—個基金家族的種類增多時，就會自動降低成本水平；采用多元化的基金收費結構，如將共同基金股份分成股份a類、b類、c類等，滿足不同投資者對基金收費的不同偏好。此外，美國證券委員會1980年出臺的12b-1規(guī)則，給共同基金及投資人支付顧問費用提供了一個更為靈活的方式。在基金銷售方式方面的一個重要創(chuàng)新是，讓投資者通過基金超市在同一地點以零費用購買到不同基金公司的多種基金產品。2007年，在養(yǎng)老金計劃之外持有基金的投資者中，有50%的人是通過基金超市、基金公司、折扣經紀商來購買基金的。在管理模式方面的創(chuàng)新主要有，利用計算機技術實現(xiàn)信息生產的規(guī)模化和專業(yè)化，建立電子通訊和電子交易網站，以較低的成本提供多種便利服務。

（三）豐富投資組合以強化分散風險功能

為更好地滿足投資者分散風險的需求，一方面，美國共同基金更加注重進行更廣泛的資產配置，在基金投資對象、投資區(qū)域、投資行業(yè)、投資組合等方面進行滲透，以滿足投資者的多樣化需要。從投資對象來說，有股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、房地產基金、權證基金，以及一些以結構性產品為投資對象的基金、基于衍生品的基金等；從投資區(qū)域來說，有俄羅斯基金、日本資金、中國基金、以色列基金、韓國基金等國家基金；從投資組合來說，有混合型基金和組合型基金，如交易所交易基金、護本型基金等。另一方面，利用最新的投資組合理論、投資技術和借鑒相關市場先進的交易技術，通過對原有的基金投資技術進行改進，達到低風險、穩(wěn)回報的效果，套利基金(arbitrage fund)和對沖基金(hedge fund)是這一類型的典型代表。

提升基金的核心功能以增強其生命力

在傳統(tǒng)的無摩擦的完全信息市場上，金融中介不增加價值，因為投資者都能無成本地參與交易，經濟活動的所有當事人都清楚地了解所有經濟活動的條件和后果，資源配置完全可以通過價格機制解決。然而，現(xiàn)實中無摩擦的完全信息市場是不存在的，交易成本、參與成本、信息不對稱等因素成為金融中介存在的原因。同樣，由于受到交易成本、風險偏好、認知偏差、參與成本，以及資金和專業(yè)知識限制等因素的影響，投資者很難實現(xiàn)風險與收益相匹配，無法獲得預期投資收益。一個好的解決方法就是由證券投資基金憑借其專業(yè)優(yōu)勢和資金優(yōu)勢來代替?zhèn)€人進行組合投資和風險管理，實現(xiàn)基金價值增加，使投資者獲得收益。因此，價值增加是投資基金的核心功能，是投資基金業(yè)得以存在和發(fā)展的基礎。

基金的價值增加功能是依托專業(yè)理財功能、降低交易費用功能和風險管理功能等基金基礎功能實現(xiàn)的，是這些基礎功能共同作用的最終體現(xiàn)；反過來，基金的價值增加功能也促進了這些基礎功能的提升和發(fā)揮，共同推動了投資基金業(yè)的發(fā)展。基金核心功能的提升主要體現(xiàn)在以下方面：

（一）建立基金管理人的約束和激勵機制

建立和完善了剩余控制權和剩余索取權配置和控制機制，以確保對基金管理人有足夠的激勵和約束，促進基金管理人專業(yè)理財能力的發(fā)揮。決策職能和剩余風險承擔職能的分離在有助于基金實現(xiàn)價值增加功能的同時，也帶來了問題，損害了基金持有人的利益。美國在引入基金之后，經歷了一段自由、無序的混亂發(fā)展階段，導致基金業(yè)在20世紀30年代經濟危機中遭到重創(chuàng)。為治理危機，恢復信心，美國以保護投資者利益為根本出發(fā)點，基于《1940年投資公司法》建立了治理體系，確立了以獨立董事制度為核心的內部治理和以信息披露制度為核心的外部監(jiān)管，對基金管理人進行激勵和約束。

     

對基金管理人的約束主要有：要求基金及其管理人通過注冊文件向社會公開披露有關個人證券投資的政策；要求基金經理應向主管當局遞交定期報告，提供有關投資策略和風險管理信息等，使投資者獲得知情投資所需的必要信息；不斷增強獨立董事的獨立性、權威性和提高董事會的效率，要求獨立董事占董事會成員的比例從最初的必須達到40%，上升至75%，且董事會主席必須由獨立董事?lián)?。此外，基金管理人市場約束也是一個重要的渠道，有效地促進了基金經理專業(yè)能力的發(fā)揮。

對基金管理人的激勵主要有：實行基金費率水平差異化，根據(jù)基金規(guī)模、基金業(yè)績、持有期限等因素靈活調整費率水平。1980年出臺的12b-1規(guī)則，給基金及投資人支付顧問費用提供了一個更為靈活的方式，使基金管理人有積極性更好地為投資者提供服務。除物質激勵外，發(fā)揮市場對基金管理人的聲譽約束職能也具有成效。

（二）鼓勵和保護基金的競爭和創(chuàng)新以促進基金收益能力的提高

美國強調市場自發(fā)性的調節(jié)作用，但鼓勵和保護競爭也是美國政府和基金監(jiān)管部門一項重要工作。在美國，共同基金只要擁有至少10萬美元的種子資本就可以獲得向公眾募集的資格，進入壁壘較低。美國基金業(yè)的激烈競爭，使得基金產品不斷創(chuàng)新，銷售費用和管理成本不斷降低，促進了基金獲取收益能力的提高。同時，美國政府和基金監(jiān)管部門在此過程中進行了強大推動，美國貨幣市場基金的迅速崛起就是一個典型的例子。

發(fā)展基金的擴展功能以增強其競爭力

（一）發(fā)展基金的資源配置功能

證券投資基金從整個資金流動來看，包括兩個過程：資金的聚集和資金的投放。在此過程中，基金通過發(fā)行基金券將大量社會的零散資金聚集起來轉化為大規(guī)模的社會投資資金，提供給最終使用者使用，實現(xiàn)資源配置功能?；诨饍r值增加功能的提升，美國圍繞增強流動性發(fā)展了共同基金的資源配置功能：通過投資基金產品、銷售方式和收費的不斷創(chuàng)新，滿足各種投資偏好不同的投資者的需求；利用最新的投資組合理論、投資技術和借鑒相關市場先進的操作技巧，協(xié)助投資者實現(xiàn)各種投資目標。

共同基金功能優(yōu)勢的日益凸顯，吸引了美國大量的投資者，在美國家庭流動性金融資產中，銀行存款所占的比重從1980年的53%下降到2001年的23%，而投資基金所占的比重則從1.7%上升到20%。近年來美國家庭每年新增購買的全部金融資產(股票、基金股票、債券和銀行存款單)達5000億元左右，其中投資到基金的占65%以上，并且在基金投資中，長期投資達到近70%。

（二）發(fā)展基金的風險配置功能

投資基金在投資過程中，轉移資金的同時也轉移了風險。收益與風險總是相伴而生的，不同的市場主體對風險的識別、防范和承受能力是不同的，這就產生了風險轉移的需求和可能。從資金的聚集到資金的投放，投資基金通過發(fā)行基金券把資金從希望轉移投資風險的所有者那里，轉移給那些愿意和能夠承受風險的市場主體，并且不只是簡單地轉移風險，而是通過多樣化的組合投資來分散投資風險和管理風險，實現(xiàn)風險配置功能。美國共同基金的風險配置功能是隨著風險管理能力的提升而發(fā)展的。如起源于20世紀50年代初的對沖基金是采用最新的投資理論和復雜的金融市場操作技巧，以求在一定程度上規(guī)避和分散投資風險，提高風險配置效率。

擴張基金的衍生功能以增強其影響力

（一）發(fā)揮積極股東的作用以擴張公司治理功能

總體上說，美國基金投資于證券市場的資金占到了美國股票市場總市值的三分之一，并且基金持有公司的股份總體在20%以上?；鸪钟泄善北壤脑龃?，使得美國證券市場投資者結構出現(xiàn)機構化格局，博弈行為更多地是在機構投資者中間展開，促使基金為取得競爭優(yōu)勢，更傾向于在公認的價值和價格評估體系下，采取積極干預的方式參與企業(yè)公司治理結構的改善，做用手投票的積極股東，從而對經營管理者產生強大的壓力。

（二）實現(xiàn)資本性資金的轉化以擴張經濟調節(jié)功能

一是共同基金在投資領域的極大擴展，幫助金融界創(chuàng)造和提供了資本，建立了美國經濟的基礎。20世紀70年代后，投資基金廣泛地投資到各種金融資產，新的投資基金品種不斷涌現(xiàn)，基金資產規(guī)模不斷擴張，2007年底，美國單只基金資產的平均規(guī)模達到了15億美元。共同基金在金融市場上極為活躍，約持有美國公司所發(fā)行股票的20%，持有全部發(fā)行在外的免稅債券的30%，還是美國商業(yè)票據(jù)的最大投資者，對美國股票、債券、票據(jù)的發(fā)行和籌資起著舉足輕重的作用。

二是共同基金進入國際資本市場尋找資金來源和投資目標，幫助美國大量占用外部資源，發(fā)展本國經濟。從2005年7月至2006年6月，非美國股票基金規(guī)模達到1450億美元，相比于上一年有了大幅度增長，而同期美國股票基金新增流入資金則從上一年的920億美元下降到370億美元。美國共同基金對于其他國際市場也有較大增加，截至2006年6月，美國共同基金投入在全球證券與債券基金的總量為1.132萬億美元，同比增幅為43.7%。

（三）分流原先金融中介的資金以擴張金融結構調整功能

投資基金的快速發(fā)展不僅成為美國證券市場一個重要的資金來源，而且還分流了原先金融中介的資金，引起了金融結構的重新調整。最典型的例子是貨幣市場基金大規(guī)模發(fā)展對銀行與儲蓄機構形成巨大的沖擊，出現(xiàn)“金融脫媒”現(xiàn)象。20世紀70年代末，由于貨幣市場基金的收益率超過了10%，遠高于當時銀行與儲蓄機構所能支付的5.5%的利率上限。儲戶開始大量地從儲蓄存款和定期存款中抽出資金投向貨幣市場基金，貨幣市場基金的資產迅速擴大，2001年末貨幣市場基金的資產達到2.3萬億美元，基金數(shù)量達1015只，投資者賬戶4720萬個，達到巔峰狀態(tài)。同年，在美國家庭流動性金融資產中，銀行存款所占的比重從1980年的53%下降到23%，而貨幣市場基金則從1980年的3.8%上升到7.7%。

綜上所述，基金功能的擴張與提升是美國基金業(yè)發(fā)展的主線，而基金產品和服務的不斷創(chuàng)新、微觀金融需求機制的作用和影響、宏觀政策供給和法律制度設計，以及經濟增長和金融市場發(fā)展，則是重要的動力配合因素，共同推動了美國基金業(yè)的快速發(fā)展。對我國基金業(yè)發(fā)展的啟示是：政府應同時肩負著市場監(jiān)督與推動市場發(fā)展的重任，不斷完善和規(guī)范制度，注重發(fā)揮市場機制的作用，鼓勵和保護競爭，激勵和引導創(chuàng)新，培育基礎市場，從而推動我國基金業(yè)的健康發(fā)展。

參考文獻：

1.貝政新.基金治理研究[m].復旦大學出版社，2006

第4篇：個人證券投資計劃范文

關鍵詞:商業(yè)銀行;投資銀行

中圖分類號:F830.31文獻標識碼:B文章編號:1007-4392(2007)05-0021-04

一､現(xiàn)代金融業(yè)務發(fā)展綜述

(一)商業(yè)銀行業(yè)務

我國商業(yè)銀行業(yè)務分為資產業(yè)務､負債業(yè)務和中間業(yè)務三類｡在國外,銀行根據(jù)客戶的種類(個人､小企業(yè)和大公司)來劃分金融業(yè)務｡個人業(yè)務通常包括銀行基本業(yè)務､信貸業(yè)務和投資保險業(yè)務｡小企業(yè)類業(yè)務除了向客戶提供和個人銀行基本業(yè)務類似的服務外,還包括企業(yè)服務如在線工資單結算､退休金賬務管理等｡大公司類業(yè)務主要向客戶提供企業(yè)融資､債券管理､機構投資､國際服務､保險和風險管理和其他特殊服務等｡

(二)投資銀行業(yè)務

一是基金管理,即將投資者的資金集中起來,交給專業(yè)基金經理進行管理｡二是風險投資,指專門向從事高新技術且處在初創(chuàng)階段的小型公司進行的股權投資｡三是企業(yè)并購,投資銀行主要從事尋求并購機會､為兼并公司和目標公司分別提供關于交易價格和非價格條件的咨詢､幫助目標公司抵御惡意吞并的企圖､幫助兼并公司籌集資金等｡四是金融咨詢,幫助客戶進行市場調查､法律咨詢､確定投資方案､評估風險收益等,為企業(yè)財務管理和經營管理提供咨詢策劃,并派生出“代客理財”和“合伙投資”等新業(yè)務｡五是項目融資,指通過國際商業(yè)銀行､銀團和多邊組織提供貸款,如產品支付､融資租賃､BOT租賃､項目債券融資等｡六是金融工程,應用領域主要包括:一是金融工具創(chuàng)新,主要是互換､期貨､期權､遠期合約､票據(jù)發(fā)行便利､認股權證､證券存托憑證､可轉換債券､合成股票等金融衍生工具｡二是資產證券化,即將缺乏流動性但具有可預測現(xiàn)金流收入的資產轉化為在金融市場中可以出售并自由買賣的證券｡

(三)保險公司業(yè)務

保險業(yè)務根據(jù)保險標的,通常分為財產保險和人身保險,責任保險與再保險逐漸成為獨立的保險業(yè)務種類｡在激烈的市場競爭環(huán)境中,保險公司相互持股､保險公司與商業(yè)銀行相互滲透的趨勢日益明顯,對保險業(yè)務發(fā)展產生重大影響:一是保險業(yè)的自由化和全球一體化,二是風險管理成為保險業(yè)重要業(yè)務領域,三是技術創(chuàng)新為保險業(yè)務發(fā)展創(chuàng)造了條件｡

(四)非銀行金融機構業(yè)務

一是租賃公司業(yè)務｡租賃的形式包括經營性租賃和融資性租賃,到上世紀80年代租賃業(yè)已發(fā)展成為一種國際性設備投資的多功能新型產業(yè)｡二是財務公司業(yè)務｡當代西方財務公司的業(yè)務幾乎與投資銀行沒有太大區(qū)別｡資金來源主要是銀行借款､賣出公開市場票據(jù)､推銷企業(yè)股票､債券和發(fā)行公司本身的證券,多數(shù)財務公司接受定期存款,大的財務公司還兼營外匯､聯(lián)合貸款､包銷證券､不動產抵押､財務及投資咨詢活動等｡三是信托公司業(yè)務｡按照委托人的不同,信托業(yè)務可劃分為個人信托業(yè)務､法人信托業(yè)務和通用信托業(yè)務｡四是貨幣市場共同基金業(yè)務,指專門以貨幣市場工具為投資組合對象的共同基金｡五是養(yǎng)老基金業(yè)務｡從安全性､收益性､流動性出發(fā)進行資產投資是所有積累式養(yǎng)老金的首要業(yè)務活動｡六是貨幣市場業(yè)務｡貨幣市場交易的金融工具主要是政府､銀行及工商企業(yè)發(fā)行的短期信用工具,主要包括回購協(xié)議､大額可轉讓定期存單､銀行承兌匯票､商業(yè)票據(jù)等｡

(五)資本市場業(yè)務

資本市場基本功能是實現(xiàn)并優(yōu)化投資與消費的跨時期選擇,通過融通長期資金,優(yōu)化資源配置｡按市場工具可分為股票市場､債券市場和投資基金｡

(六)金融衍生產品市場業(yè)務

金融衍生產品按性質可分為:金融期貨､金融期權､金融遠期和金融互換(掉期)四大類｡通過股票(指數(shù))期貨及相應的期權產品,機構投資者可實現(xiàn)資本的套期保值､投資獲利､資產配置､國際化投資､避稅以及改善現(xiàn)金流｡

(七)其他金融市場業(yè)務

一是國際外匯市場業(yè)務,主要有即期外匯交易､遠期外匯交易､掉期外匯交易､套利交易､套匯交易和外匯投機交易等｡二是離岸金融市場業(yè)務,指在本國境內發(fā)生的外國機構(或個人)之間的以外幣進行的交易,特指非居民之間即外國貸款者､投資者與外國籌資者之間的融資業(yè)務｡離岸金融市場可以分為一體型､分離型､簿記型｡

二､天津市金融業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀

截至2006年末,天津市有各類金融機構147家,資產規(guī)模7848億元｡其中,銀行機構36家,從業(yè)人員3.9萬人,總資產7534億元;證券類機構91家(證券公司及營業(yè)部､期貨公司及營業(yè)部､基金公司､證券投資咨詢公司),證券公司及分公司資產總額60億元,當年證券交易額1097億元;保險總公司及分公司21家,總資產252億元,同比增長19%,當年實現(xiàn)保費收入91億元;保險密度和保險深度分別達到905.6元和2.5%｡

金融控股公司的雛形已經顯現(xiàn)｡天津信托投資有限責任公司,控股天弘基金管理公司,參股渤海證券2.64%;天津泰達投資控股有限公司對金融機構投資30億元,涵蓋銀證保各金融領域,其中控股5家金融機構,企業(yè)總資產已達635億元｡

(一)銀行業(yè)務

天津市銀行業(yè)務分為資產業(yè)務､負債業(yè)務和中間業(yè)務三大類,每一類業(yè)務又可再分為對公業(yè)務和零售業(yè)務｡資產業(yè)務主要包括各種貸款､國際國內保理､銀團貸款､貼現(xiàn)､貿易融資､同業(yè)拆借､債券投資等;負債業(yè)務包括定期和活期存款､協(xié)議存款､再貼現(xiàn)､保證金存款､外匯結構性存款､同業(yè)拆入､理財產品､借記卡等;中間業(yè)務包括同城清算､國內國際匯款､托收､貸款承諾､委托貸款､､代收代付､保管箱､信用證､財務顧問等｡目前天津市銀行業(yè)務多達360種,其中,資產業(yè)務33種,負債業(yè)務30種,中間業(yè)務280多種｡有11家外資銀行獲準經營人民幣業(yè)務,外資銀行以及中國銀行､中小企業(yè)擔保機構和一些保險機構也已在濱海新區(qū)､保稅區(qū)內開展離岸金融業(yè)務,年業(yè)務量約1億美元｡天津銀行業(yè)在業(yè)務種類方面與外資銀行并無大的差距｡

面對激烈的市場競爭,各家銀行通過創(chuàng)新,不斷開展新的金融業(yè)務｡零售業(yè)務方面,開設了現(xiàn)金管理､個人投資､銀行卡､保險､理財及多種附加服務產品;在貸款方面,創(chuàng)新貸款品種,如交行推出為小企業(yè)服務的“展業(yè)通”產品套餐､生產經營一站通､貿易融資一站通､結算理財一站通等,多家銀行開辦存貨質押貸款､保兌倉､應收賬款質押貸款､網上銀行､手機銀行等業(yè)務｡此外,各商業(yè)銀行加強了與其他銀行､保險､證券機構的合作,開展聯(lián)合貸款,保險產品､基金產品｡但是,目前客戶所需的財產管理､投資､融資､信息服務難以在銀行機構得到滿足;匯率形成機制改革后,中資商業(yè)銀行還存在匯率避險產品不多的問題｡銀行､證券､保險的合作只處于產品代銷的初級階段,尚未進行產品開發(fā)合作｡內部管理方式相對落后,風險管理水平和定價水平不高｡

(二)投資銀行業(yè)務

天津市目前只有渤海證券1家法人證券公司,業(yè)務種類主要包括證券經紀､承銷､自營和資產管理｡與上海､北京等城市相比,業(yè)務開展和資本金規(guī)模都存在差距｡第一,業(yè)務范圍較窄,利潤來源過分依賴手續(xù)費傭金與自營業(yè)務收入｡2006年上半年渤海證券收入中,手續(xù)費傭金收入占45.8%,自營收入占32.5%,承銷收入占5.9%,資產管理收入占3%,新興業(yè)務收入很少｡由于缺乏特色業(yè)務和拳頭產品,在同質的市場競爭中沒有形成自己的核心競爭力｡第二,業(yè)務創(chuàng)新和新產品推廣能力不強｡由于渤海證券未能入選創(chuàng)新類券商,無法開展創(chuàng)新類業(yè)務｡第三,資本規(guī)模偏小｡2005年末,渤海證券總資產43.06億元,比上年減少4.09億元,稅前利潤-0.66億元｡

(三)保險業(yè)務

目前,各類保險產品達3661種,其中分紅､投資聯(lián)結､萬能､醫(yī)療健康等新型保險產品的推出以及車險費率市場化的實施,進一步豐富和完善了天津市保險業(yè)務產品體系｡2005年,全部保費收入中,財產險､人壽險､ 健康保險和意外傷害保險比重為24:64.6:11.4｡同時,各經營主體更加重視服務競爭,增強了電話服務和網絡服務功能,完善了保單服務制度,個性化服務成為有力競爭手段｡但是也存在一些問題:一是業(yè)務規(guī)模小,市場滲透力較低｡2005年保費收入90.64億元,增速24.65%,保險密度和保險深度等指標相對于全市經濟規(guī)模和居民收入仍然較低｡同期,上海保費收入333.6億元,保險密度和保險深度分別達到2452元和3.66%,北京保費收入497.7億元,保險密度和保險深度分別達到3293元和7.4%｡二是產品結構不合理,市場產品雷同,惡性競爭不同程度存在｡壽險保障型產品發(fā)展緩慢,農業(yè)保險和醫(yī)療保險發(fā)展不能滿足社會需求｡三是誤導行為時有發(fā)生,理賠程序不規(guī)范､不透明,拖賠和無理拒賠等現(xiàn)象依然存在,誠信問題較為突出｡四是保險中介機構的專業(yè)優(yōu)勢有待進一步發(fā)揮｡

(四)信托業(yè)務

天津信托投資有限責任公司是天津信托業(yè)的典型代表,發(fā)展迅速｡2005年末,該公司管理的資產達126.6億元,其中信托資產104.8億元,占82.8%,同比增加1.3億元｡信托資產營業(yè)收入59388萬元,實現(xiàn)凈利潤8241萬元,同比增加2087萬元,增幅33.9%｡據(jù)《金融時報》統(tǒng)計,2005年該公司總資產規(guī)模位于同業(yè)第四,總收入為同業(yè)第一｡公司業(yè)務品種有固有資產業(yè)務和信托業(yè)務,其中,固有資產業(yè)務包括自營貸款､融資租賃､證券投資､股權投資､財務顧問等;信托業(yè)務品種包括集合資金信托､單一資金信托､財產權信托等｡2005年收入中,信托業(yè)務手續(xù)費收入占41%,投資收益占31%｡信托業(yè)在快速發(fā)展的過程中也存在三個主要問題:一是信托產品在募集方式､合同份數(shù)､宣傳手段和流通機制存在諸多限制,信托公司在金融業(yè)務開展中不能以公募方式進行宣傳,難以募集到大量､長期的資金｡二是缺乏核心業(yè)務模式,盈利能力不足｡2005年,天津信托雖然推出一系列信托計劃,但大部分都是作為企業(yè)融資手段,而不是信托基本職能―“受人之托,代人理財”的運用,理財業(yè)務發(fā)展較慢｡三是創(chuàng)新能力不足,新業(yè)務品種還沒有開辦或業(yè)務量較小｡

(五)貨幣市場業(yè)務

天津貨幣市場平穩(wěn)快速發(fā)展｡2005年,天津市金融機構在銀行間市場債券交易量累計達到10662億元,同比增長54.2%;累計辦理銀行承兌匯票1383億元,同比增加336億元,票據(jù)貼現(xiàn)922億元,同比增加257億元｡銀行間外匯市場成交3.63億美元,同比增長34%,進行了遠期外匯交易､人民幣與外幣掉期交易,引入即期詢價交易方式和做市商制度｡另外,天津市通過短期融資券方式進行融資的企業(yè)已有4家,金額53億元｡但貨幣市場還存在融資規(guī)模偏小､工具特別是避險工具不多等問題｡

三､天津市金融業(yè)務發(fā)展的努力方向

(一)積極拓展商業(yè)銀行中間業(yè)務,促進資產､負債和中間業(yè)務協(xié)調發(fā)展

國際上個人銀行業(yè)務是銀行盈利的主要來源,比例有的高達50%以上｡隨著居民收入的提高,天津已經形成了相當數(shù)量的頂端､高端和中端客戶,頂端客戶是發(fā)展私人銀行的主要對象,高端客戶是發(fā)展個人理財?shù)闹饕獙ο?中端客戶是發(fā)展消費信貸的主要對象｡商業(yè)銀行要加快發(fā)展個人銀行業(yè)務,有針對性地進行客戶細分､差別服務和專業(yè)管理,提供滿足客戶需求的個性化產品與服務組合｡要轉變依靠網點拓展市場的經營模式,在防范網絡技術風險基礎上,加快發(fā)展網上銀行業(yè)務｡

(二)大力發(fā)展區(qū)域金融市場

天津市所有法人金融機構要獲得短期融資券主承銷商資格,推動更多的天津企業(yè)到銀行間債券市場發(fā)行短期融資券;允許金融機構開辦債券借貸業(yè)務;積極參與資產支持證券的發(fā)行承銷工作,對天津重大項目資產進行資產證券化,開展資產支持票據(jù)試點,降低企業(yè)融資成本｡推動渤海銀行､天津市商業(yè)銀行､天津農村合作銀行在銀行間債券市場發(fā)行次級金融債券和一般性金融債券,拓寬資本金補充渠道｡推動天津市住房公積金､地方社?；鸬确欠ㄈ送顿Y集合性資金進入銀行間債券市場,提高資金使用效率和盈利能力｡規(guī)范發(fā)展金融市場,加大創(chuàng)新力度,開展大額可轉讓定期存單､動產質押短期貸款等新的業(yè)務,為企業(yè)開辟更多的融資渠道｡

(三)大力發(fā)展產業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)風險投資

積極利用產業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)風險投資為先進制造業(yè)､航運業(yè)､物流業(yè)以及高新技術企業(yè)發(fā)展提供資金支持,通過政策優(yōu)惠試點吸引產業(yè)投資､創(chuàng)業(yè)風險投資資本｡采取包括實行有限合伙制試點､減免資本所得稅,提高濱海新區(qū)產業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金企業(yè)個人所得稅最低免征額等措施｡發(fā)展功能齊全､面向全國的產業(yè)投資基金市場｡為產業(yè)投資､創(chuàng)業(yè)風險投資提供區(qū)域性､全國性的市場退出平臺,進行非上市企業(yè)產權､股權交易的試點,并在產權交易中引入信托產品､產業(yè)基金､銀行理財產品等金融產品交易｡

(四)大力發(fā)展投資銀行和開放式基金業(yè)務

擴大證券公司規(guī)模,開拓新的業(yè)務領域,提高咨詢､資產管理等業(yè)務收入比重,形成業(yè)務特色｡增加基金管理公司數(shù)量,允許基金公司管理創(chuàng)業(yè)基金､進行單獨賬戶資產管理,開辦新的基金產品,促進金融資源優(yōu)化配置｡

(五)組建農業(yè)保險公司開展農村合作醫(yī)療保險等針對農村經濟社會發(fā)展和農民實際需要的新業(yè)務

大力發(fā)展養(yǎng)老和健康保險業(yè)務和建設工程質量等各類責任險業(yè)務,開辦投資收益保險､進口和國內貿易信用保險､項目融資保險､環(huán)保責任險等新的業(yè)務品種,完善汽車､住房信貸保證保險｡支持保險公司兼并､收購,大力開展產險､壽險､資產管理等多元化經營,支持有條件的保險公司發(fā)展成為具有國際競爭力的保險控股公司｡積極參與企業(yè)年金業(yè)務,投資醫(yī)療機構,參與醫(yī)療機構的經營和管理,探索保險資金投資基礎設施､資本市場和其它金融企業(yè)的新途徑｡促進保險中介機構發(fā)展,建立多元化保險機構體系｡

(六)加快發(fā)展金融控股公司

要充分利用濱海新區(qū)綜合改革配套試驗區(qū)的契機,加快建立金融控股公司｡鼓勵和支持泰達投資控股公司､天津信托以及渤海銀行､天津農村合作銀行等具有一定基礎或具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)集團或金融機構以金融控股公司或全能銀行等形式進行金融業(yè)綜合經營試點,重點發(fā)展以資本為紐帶的金融控股公司,在內部設立若干個子公司,從事不同的金融業(yè)務,接受不同監(jiān)管機構的監(jiān)管｡泰達投資控股公司要加快整合金融資源,將現(xiàn)有金融資源獨立出來,通過股權置換等方式設立專門的金融控股公司作為母公司,或利用其中一家金融機構如渤海銀行作為母公司,組建金融控股集團,加強公司治理建設,建立內部防火墻,加強集團內銀證保合作,提高整體競爭力和經營效益｡

(七)開展離岸金融業(yè)務

一是在東疆保稅港建立內外分離型的離岸金融市場;以濱海新區(qū)為基礎,向環(huán)渤海地區(qū)拓展離岸金融業(yè)務｡二是建立健全離岸金融業(yè)務法規(guī),明確離岸金融業(yè)務的優(yōu)惠政策,鼓勵更多金融機構到濱海新區(qū)從事離岸金融業(yè)務｡金融監(jiān)管部門要制定操作性強的管理法規(guī),促進金融機構建立健全內部規(guī)章制度,完善業(yè)務的操作規(guī)程和管理辦法,引導離岸金融業(yè)務穩(wěn)步健康發(fā)展｡三是根據(jù)客戶需要開發(fā)新的離岸業(yè)務產品｡

(八)積極發(fā)展信托業(yè)

加快推進信托公司的經營模式由融資型向理財型轉變｡積極發(fā)展個人信托等具有發(fā)展?jié)摿Φ臉I(yè)務;發(fā)揮信托公司個人理財優(yōu)勢,探索信托與銀行､保險的新型合作模式;進行項目資產證券化,加強信托與銀行､保險的合作｡

(九)爭取政策傾斜

充分利用濱海新區(qū)綜合配套改革試驗區(qū)先行先試的優(yōu)勢,制定扶持金融業(yè)發(fā)展的財政､稅收､人才政策,形成比較完善的政策支持體系,鼓勵具有實力的金融機構在濱海新區(qū)進行金融業(yè)綜合經營試點,以及開設分支機構､設立財務公司､金融租賃公司､社區(qū)銀行等｡爭取促進金融業(yè)務發(fā)展的監(jiān)管政策｡例如,爭取監(jiān)管部門給予渤海證券公司比照創(chuàng)新類券商開展業(yè)務的傾斜政策,促其創(chuàng)新;在推動股改的基礎上,給予天津上市公司“新老劃斷”后首發(fā)和再融資的政策傾斜｡建立多層次的金融教育和培訓體系,積極引進､培養(yǎng)金融人才;改革金融人力資源管理制度,給與金融人才優(yōu)惠政策,努力營造有利于人才成長和發(fā)展的良好環(huán)境｡

課題主持人:朱志強

課題組成員:鄭克毅 周勝強

第5篇：個人證券投資計劃范文

一、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資問題

處于創(chuàng)建初期和成長早期，融資問題幾乎成了創(chuàng)業(yè)企業(yè)經營者的核心財務問題。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)過窄的融資渠道，因此創(chuàng)業(yè)企業(yè)經營者往往精心網羅資金，竭力從有限的融資渠道中挖掘財務資源，并且不失時機地開拓新的融資渠道。此時，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在融資決策中要考慮以下幾個基本問題：

1、融資的階段性特征。創(chuàng)業(yè)企業(yè)完整的財務生命周期主要由不同的業(yè)務發(fā)展階段組成，即研發(fā)期、創(chuàng)立期、成長早期、快速成長期和成熟期。在不同的階段，創(chuàng)業(yè)企業(yè)基于不同的業(yè)務重點有各不相同的資金需求。因為創(chuàng)業(yè)企業(yè)財務主要是一種商機驅動型財務模式，可以概述成“商機引導并驅動了商業(yè)戰(zhàn)略，然后又驅動了財務需求、財務來源和交易結構以及財務戰(zhàn)略”。在商機明確的前提下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)經營者就要從營業(yè)需求和資產需求等方面來考察財務需求。而全部直接驅動財務需求的力量包括現(xiàn)金流出率、銷售、運營資本以及營業(yè)需求、資產需求等五種。商機驅動背景為精心制定財務戰(zhàn)略、創(chuàng)造性地識別融資資源、設計融資計劃和安排交易結構留出了充足的空間。

在不同階段，由于直接驅動力量的不同，企業(yè)的財務需求各不相同，企業(yè)所面對的可取得財務資源也呈現(xiàn)出很大的差異。在研發(fā)期和創(chuàng)立期，個人儲蓄和家庭、朋友融資是最主要的資金來源，企業(yè)家無法得到更多的股權融資，這很難滿足企業(yè)進一步發(fā)展的需要。在企業(yè)的成長早期，成功的商業(yè)計劃書開始吸引風險資本的介入，加上公司較高的內部積累，使公司的融資渠道有所擴容。尤其是公司進入快速成長期，相對于被驅動的財務需求，原有資金規(guī)模仍然顯得太小，同時企業(yè)的快速成長吸引了更多的風險資本和私人證券投資的介入。隨著進一步的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)企業(yè)往往把公開上市作為一個較為徹底的解決方案。在存在創(chuàng)業(yè)板市場的經濟環(huán)境中，此階段上市則意味著正好利用資本市場來豐富企業(yè)可利用的財務資源，以滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)高成長下的資金需求。在創(chuàng)業(yè)板上市，這不僅是創(chuàng)業(yè)企業(yè)進一步發(fā)展，成為成熟性企業(yè)的重要通道，而且也能滿足參與創(chuàng)業(yè)資金（如風險投資）退出的要求。

2、融資的風險管理。創(chuàng)業(yè)企業(yè)在成長過程中，大都有“融資饑渴癥”。經營者滿足于籌集到盡可能多的資金，其中易犯的錯誤是忽視融資的風險管理。融資不僅是有代價的，而且還蘊涵著不同的風險，這往往易被“融資饑渴癥”以及“公司的高成長”所掩飾。

事實上，到了快速成長期，創(chuàng)業(yè)企業(yè)就不再是以融資最大化為最重要的財務目標，因為這是非常不明智的。處于成長初期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)無法獲得足夠的股權資本，而銀行的信用也難以取得，因此通過其他可能的債務融資渠道和方式，如財務公司、商和租賃公司、應收賬款融資、動產抵押等融通資金將不可避免。根據(jù)不少創(chuàng)業(yè)企業(yè)的教訓，這些融資中應該注意兩大問題：

首先，要注意融資的成本。企業(yè)面對的融資渠道不同，融資成本也不一樣。過高的融資成本對創(chuàng)業(yè)企業(yè)是一個現(xiàn)實的負擔，而且會抵消創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長效應。因此，創(chuàng)業(yè)企業(yè)仍然要尋求一個較低的綜合資金成本的融資組合。在投資收益率和資金成本的權衡中做出選擇。

其次，要注意“焦油陷阱”，即避免過度負債而造成的短期高投資收益率(ROI)假象。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的過度杠桿（負債）融資比成熟企業(yè)的過度杠桿融資更危險，因為創(chuàng)業(yè)企業(yè)對市場因素的變化具有更高的敏感性。從根本上來說，負債融資形成的資本結構不具有容錯性，投資收益率（ROI）短期可能增加，但是一旦由于市場因素變化（如商機變化、市場識別失誤等），債務危機將毫不留情地淘汰一個看似發(fā)展良好的高負債創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

二、以有利的并購加速成長

在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長過程中，一般會經歷股權變更，如經歷兼并和收購活動。并購對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的現(xiàn)實意義，可以從兩個方面來看：一方面利用并購可以使創(chuàng)業(yè)企業(yè)得以迅速地擴張規(guī)模；另一方面并購是迅速增強或獲得核心競爭力的有效途徑，如可以并購相關企業(yè)，獲得其核心技術或有效的營銷網絡?？梢钥闯?，并購往往成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得高成長性的有效手段之一。要進行成功有利的并購，必須做好幾項基本工作：

1、認真做好并購的財務分析。這事關并購是否能達到預期的目的。并購的財務分析主要從并購企業(yè)的價值評估、并購成本分析、并購風險分析和并購后對企業(yè)財務影響等方面來展開。進行縝密的財務分析，以進一步做出合理的、有利的并購決策。在創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身力所不逮的情況下，借助于咨詢機構來完成此項任務往往成為首選。

2、選擇適當并購方式和尋求適當并購資金的配合。從并購的實現(xiàn)方式來看，并購方式主要有承擔債務式、現(xiàn)金購買式和股票交易式。企業(yè)要在并購決策中，選擇適當?shù)牟①弻崿F(xiàn)方式。針對不同的對象（如并購對象的質地和所擁有的核心資源），針對創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身的并購意圖（如是謀求管理協(xié)同效應還是謀求財務協(xié)同效應），以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身的資本結構（如在一個高負債資本結構的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，就可以考慮股票交易式并購方式），做出并購方式決策。并購方式的決策是與并購的資金來源選擇相關聯(lián)的，如果采用股票交易式的并購方式就需要較少的資金，但須充分權衡由此帶來的股權結構變化的利弊；而承擔債務并購更多地要考慮對企業(yè)并購后的財務風險和資本結構的影響，以及因并購而承擔的負債的償還。現(xiàn)金式并購對于并購資金的要求最為嚴格，企業(yè)在并購方案的設計中一定要有足夠的、現(xiàn)實的資金來源。

三、建立有效的長期財務激勵機制

第6篇：個人證券投資計劃范文

[關鍵詞]創(chuàng)業(yè)機會；資源整合；民營企業(yè)；創(chuàng)業(yè)過程

[中圖分類號]F270　[文獻標識碼]A　[文章編號]1008-2670(2008)06-0060-05

資源觀(RBV)是戰(zhàn)略管理理論的重要組成，也是創(chuàng)業(yè)管理研究的理論基礎之一。創(chuàng)業(yè)研究更多地關注機會的發(fā)現(xiàn)、開發(fā)和利用過程，對資源如何整合關注不多。而戰(zhàn)略管理則從現(xiàn)有資源出發(fā)，強調資源如何充分利用，前者是機會導向，而后者是資源導向。機會與資源兩者往往被人為地割裂開來。本文在回顧以往研究的基礎上，試圖將機會導向與資源導向結合起來，并根據(jù)對部分民營企業(yè)的實地調研，從創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)過程角度，探討機會與資源之間的互動機制。

一、資源及創(chuàng)業(yè)者面臨的資源需求悖論

Jay Barney認為企業(yè)資源是指企業(yè)控制的能夠促進企業(yè)戰(zhàn)略形成和執(zhí)行以提高效率和效益的所有資產、能力、組織過程、公司特性、信息、知識等。EdithTilton Penrose將企業(yè)定義為生產資源的集合體，這些資源既包括物質的有形資產，也包括可用的人力資源，企業(yè)的總目標是將“自有”資源與從企業(yè)外部獲取的其他資源組織起來進行生產、銷售產品或提供服務以獲得利潤。盡管學者們對資源有不同的解釋，但他們都強調資源的利用和創(chuàng)造，強調不同資源之間的協(xié)同效應。我們認為，從狹義上來說，企業(yè)資源是與創(chuàng)業(yè)過程直接有關的資源，包括實體資源或有形資源如廠房、設備等，以及虛擬資源或無形資源，如品牌、聲譽等。從廣義來說，企業(yè)資源除狹義資源部分，還包括作為狹義資源載體的資源網絡，如家庭、產業(yè)群、供應商、顧客、員工、企業(yè)家、銀行、風險投資者、政府等，這些同樣是資源的重要組成部分。

1　創(chuàng)業(yè)是資源與機會的互動過程

企業(yè)的創(chuàng)建和發(fā)展過程，實際上是機會和資源實現(xiàn)緊密結合的過程，機會轉換和價值創(chuàng)造離不開資源，資源的使用需要找到恰當?shù)臋C會并不斷創(chuàng)造新的機會。傳統(tǒng)觀點將機會和資源分割開來，是因為人們的認識局限于企業(yè)創(chuàng)建這一短暫的時點上，認為只要機會好就能成功，或者認為有資源就能創(chuàng)業(yè)。創(chuàng)業(yè)者新創(chuàng)建企業(yè)時需要有非常好的創(chuàng)意或者發(fā)展大事業(yè)的機會，所以創(chuàng)業(yè)者識別機會的能力顯得很重要。但要把機會轉換成現(xiàn)實的成功，必須使用資源，如果自己沒有或缺乏資源，則需具有整合他人資源的能力。因此，Davidsson等人將機會和資源放在同一框架下分析，從過程角度對機會和資源進行了比較。通過研究，他們認為，創(chuàng)業(yè)實際上包括了兩個過程，一是發(fā)現(xiàn)過程，也稱為“創(chuàng)意產生”、“機會識別”、“機會探索”、“機會形成”，以及“機會提煉”等；二是開發(fā)利用過程，解決的是資源獲取和整合問題。

2　創(chuàng)業(yè)者與經理人對資源與機會的不同觀點

Harvard Stevenson等在“創(chuàng)業(yè)范式：創(chuàng)業(yè)管理”一文中，認為公司創(chuàng)業(yè)在許多創(chuàng)業(yè)研究學者來看在術語上是矛盾的。他試圖“在創(chuàng)業(yè)領域和公司管理之間建立清晰的聯(lián)系”。并將創(chuàng)業(yè)定義為“通過個人，或者他們自己，或者在組織內部，不受他們所控制(擁有)資源限制尋求機會的過程”。在他們看來，無論是新企業(yè)，還是大公司，創(chuàng)業(yè)的本質都是一樣的。而對于企業(yè)家和經理人來說，他們對資源的看法是大不相同的。創(chuàng)業(yè)者對自己捕捉機會的能力充滿信心，而不會太在意目前所控制的資源；而經理人則首先考慮已有資源的有效利用。他們對資源的需求的差異具體體現(xiàn)在“資源承諾”和“資源控制”上。

資源承諾。對于那些優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，關注的問題是：捕捉一個機會需要什么資源?他們對資源的投入量與可能實現(xiàn)的收益之間關聯(lián)。所以，他們在資源的投入上，總是在每一階段或每個決策點按最低量投進，分多個階段投入。他們試圖以最小的資源來創(chuàng)造最大價值。而管理者或經理人面對機會，則采用詳細分析的方法，通過周密研究然后作出決策，再一次性地大量投入資源。相比之下，在目前瞬息萬變、動態(tài)復雜的環(huán)境下，有步驟、多階段的資源投入能更好地適應市場、顧客及技術等的變化要求。

資源控制。創(chuàng)業(yè)者對于資源的控制心態(tài)表現(xiàn)為，“我需要多少資源取決于使用資源的能力?！倍鴮τ诠芾碚呋蚪浝砣藖碚f，則認為只有擁有資源或者將其列在賬下才是充分控制了的資源。創(chuàng)業(yè)者很會利用他人的資源。他們懂得哪些資源永遠也不應該擁有。創(chuàng)業(yè)者更擅長利用技術、人才和他人想法，作為管理者或經理人來說，他們更傾向于將資源占為己有，在擁有所有權的基礎上控制這些利用資源。

以上分析可以看出，創(chuàng)業(yè)者與管理者(或經理人)相比較，創(chuàng)業(yè)者能夠在發(fā)現(xiàn)和把握機遇的基礎上，更擅長整合和利用資源，盡管這些資源可能不為自己所有，他們更好地實現(xiàn)了機會與資源的結合，所以能夠實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)的成功，創(chuàng)造價值和財富。

3　資源需求悖論及其理論解釋 　創(chuàng)業(yè)者離不開資源，但資源過多對創(chuàng)業(yè)者并不一定是件好事。投資家和成功創(chuàng)業(yè)者常說，創(chuàng)業(yè)者遇到的最大麻煩之一就是“過早地擁有了太多的資金”。當企業(yè)成長壯大以后，無論是有形的物質資源，還是無形的組織資源等，都得到了積累，但也出現(xiàn)了資源過豐帶來的問題。Elaine Mosakowsk認為具有豐富資源的公司可能會遇到核心剛性，試驗精神的減少，開發(fā)新資源的動機降低，以及戰(zhàn)略透明度越來越高等問題，從而降低企業(yè)的競爭力，阻礙企業(yè)的發(fā)展。這種現(xiàn)象，我們稱之為創(chuàng)業(yè)者的資源需求悖論，即資源是創(chuàng)業(yè)過程的必要因素，但資源過多，會限制企業(yè)的創(chuàng)業(yè)成功和健康成長。這是因為，在企業(yè)資源中，有些資源并不能構成企業(yè)的競爭優(yōu)勢，這些無法成為企業(yè)優(yōu)勢來源的資源，往往會阻礙創(chuàng)業(yè)的成功以至企業(yè)的健康成長。比如，物質資源中的財務資源并不能夠帶來競爭優(yōu)勢。根據(jù)資源觀理論，企業(yè)擁有并且具備利用有價值、稀缺、難以復制和不可替代的資源和能力時，企業(yè)就能建立起持久競爭優(yōu)勢。盡管財務資源肯定是有價值的；但財務資源并非是稀缺的；“在一個嚴格的財務基礎上，錢只是自身的復制品而已”；辛苦工作、戰(zhàn)略聯(lián)盟等都可以替代財務資源。因此，財務資源不足以成為持久競爭優(yōu)勢的來源。但對財務資源的管理、使企業(yè)更有效利用其資源的企業(yè)的組織形式、程序和常規(guī)事務等，卻是持久競爭優(yōu)勢的來源。因為高水平的財務管理包含了復雜性勞動和人力因素，是有價值、稀缺、難以復制并不可替代的。所以，盡管財務資源本身作為一種資源是惰性的和靜態(tài)的，管理財務資源的能力和本領卻是動態(tài)的、復雜的和有創(chuàng)造性的。

另一方面，企業(yè)家卻能夠運用有限的資源創(chuàng)造

競爭優(yōu)勢。蒂蒙斯認為依靠(有限的)自有資源是新創(chuàng)企業(yè)的一種生存方式，而且會創(chuàng)造出極大的競爭優(yōu)勢。無論考慮企業(yè)資產、關鍵人物、商業(yè)計劃，還是創(chuàng)建資本和成長資本，成功的創(chuàng)業(yè)者總是最后才考慮資金。他認為，缺少資金、雇員、設備甚至缺少產品，實際上是一個巨大的優(yōu)勢，因為這會迫使依靠自有資源者將精力集中于銷售而為企業(yè)帶來現(xiàn)金。因此，為了讓公司堅持下去，創(chuàng)業(yè)者在每個階段都要問自己，怎樣才能用更少的資源來獲得更大利益。Elaine Mosakowsk解釋了企業(yè)家是如何克服內在資源劣勢，從而創(chuàng)造財富的。她認為新創(chuàng)建企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者充滿干勁，不斷尋找新的資源，或是創(chuàng)造新的資源以產生財富，由于資源較少，他們會更具熱情，并且容易對競爭對手保密。較低的透明性為競爭對手了解和模仿創(chuàng)業(yè)精神和戰(zhàn)略行為制造了難度。

創(chuàng)業(yè)者的能力也是創(chuàng)業(yè)成功的重要資源。能夠有效利用有限的資源，并通過整合外部資源創(chuàng)造優(yōu)勢在于創(chuàng)業(yè)者個人的能力。很多小企業(yè)雖然沒有充足的啟動資本，但他們成功了，增加了資本，并成為一個大企業(yè)。Penrose認為要實現(xiàn)這些，大部分是依靠特殊的企業(yè)家才能；“資金短缺”導致一個小企業(yè)失敗僅僅意味著企業(yè)家才能的缺乏，這種才能可以成功地創(chuàng)建一個新企業(yè)，或者跟上全新的投資發(fā)展速度，這一全新投資可使公司達到一定規(guī)模，樹立良好信譽，確立一定地位。在這里，Penmse認為企業(yè)家的整合資源的能力比物質資源更重要，而且這種能力體現(xiàn)在創(chuàng)建新企業(yè)與成長為一個大公司的整個過程中。

二、以資源為基礎的民營企業(yè)的相關研究

儲小平在其國家自然科學基金研究成果《家族企業(yè)的成長與社會資本的融合》專著中，跳出單純從文化學、社會學角度對家族企業(yè)進行研究的限制，通過系統(tǒng)地分析，認為家族企業(yè)的成長過程就是家族企業(yè)與社會金融資本、社會人力資本、社會網絡資本和社會文化資本不斷融合的過程，從社會資本的角度闡釋了家族企業(yè)的發(fā)展過程。認為家族企業(yè)要突破成長的瓶頸，必須實現(xiàn)企業(yè)與社會資本的相互結合。

David G.Sirmon和Michael A.Hitt提出了家族企業(yè)與非家族企業(yè)在人力資本(human capital)、社會資本(social capital)、長期金融資本(patient capital)、生存性資本等資源(survivability capital)，以及公司治理結構特征(governance stnlcture attribute)等方面的差異。這些資源和特征既有有利的一面，也有不利的一面。對于這些資源提出了家族企業(yè)要管理好資源，并提出了管理資源的過程模型，即：資源盤查(resource inventory)(資源評價、資源增加、資源舍棄)，從外部市場獲取資源，以及形成資源束和發(fā)揮資源杠桿作用。在此基礎上，Sirrnon、Hitt和DuaneIreland三人試圖揭開在動蕩環(huán)境下如何通過管理企業(yè)資源創(chuàng)造價值的黑盒子，進一步完善了資源管理的模型，即通過資源獲取、資源積累和資源剝離進行資源的合理組合；通過資源穩(wěn)固、資源豐富和資源創(chuàng)新構建資源以產生新的能力，并通過資源的調動、資源協(xié)調以及資源的展開杠桿能力以發(fā)現(xiàn)新的市場機會；而這一過程是在不確定環(huán)境下展開的，同時是為顧客創(chuàng)造價值，進而創(chuàng)造競爭優(yōu)勢，最后為企業(yè)創(chuàng)造財富的過程。

CandidaG.Brush和Boston G.Greene通過研究認為年輕的企業(yè)比老企業(yè)更強調人力資源，這與企業(yè)創(chuàng)建時的創(chuàng)業(yè)者的強勢作用相一致的。特別是創(chuàng)業(yè)者的專業(yè)、教育、經歷在早期特別重要，然而對于老企業(yè)，豐富的經驗和在職位的年限更重要。組織資源的構成因為年限也不同，在年輕的企業(yè)，組織資源包括員工的能力、顧客關系以及聯(lián)盟，然而老企業(yè)注意的資源包括成本結構、運作效率以及顧客服務。相關分析顯示，年輕的企業(yè)資源更顯著地與創(chuàng)業(yè)者的特征相關，而老企業(yè)則與組織特征相關。

張玉利教授等認為，在不同階段，由于直接驅動力量的不同，企業(yè)的財務需求各不相同，企業(yè)所面對的可獲得財務資源也呈現(xiàn)出很大的差異。在研發(fā)期和創(chuàng)立期，個人儲蓄和家庭、朋友融資是最主要的資金來源，企業(yè)家無法得到更多的股權融資，這很難滿足企業(yè)的進一步發(fā)展需要。當企業(yè)處于成長早期，成功的商業(yè)計劃書開始吸引風險資本的介入，加上公司較高的內部積累，使公司的融資渠道有所擴展。尤其是公司進入快速成長期，相對于被驅動的財務需求，原有資金規(guī)模仍然顯得太小，同時企業(yè)的快速成長吸引了更多的風險資本和私人證券投資的介入。但隨著進一步的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)企業(yè)往往把公開上市作為一個較為徹底的解決方案，在存在創(chuàng)業(yè)板市場的經濟環(huán)境中，此階段上市則意味著正好利用資本市場來豐富企業(yè)可利用的財務資源，以滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)的高成長下的資金需求。在創(chuàng)業(yè)板上市，這不僅是創(chuàng)業(yè)企業(yè)進一步發(fā)展，成為成熟型企業(yè)的重要渠道，而且也能滿足參與創(chuàng)業(yè)資金如風險投資退出的要求。

以上研究和論述將企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和成長看作不同的發(fā)展階段，在每個階段，對資源的需求程度和整合手段是不同的。但它們還缺乏將機會與資源緊密結合起來的研究。

三、民營企業(yè)的機會與資源互動機制

學者越來越多地關注如何從一個互動和動態(tài)平衡研究機會和資源的關系。蒂蒙斯認為創(chuàng)業(yè)過程，其實就是機會――資源――團隊三者之間從不平衡到平衡，再由平衡到不平衡的過程。因而，越來越多的學者開始從孤立地研究機會，轉向將機會與資源結合起來研究，特別是開始關注企業(yè)如何管理資源的問題。例如國內學者林嵩，蔡莉、葛寶山等，國外的Candida G.Brash和Boston G.Greene，DavidG.Sirmon和Michael A.HittLmj等從資源視角研究創(chuàng)業(yè)。

民營企業(yè)的發(fā)展過程，其實就是機會與資源之間舊的平衡打破，然后尋求新的平衡實現(xiàn)的過程。民營企業(yè)家首先要具備能夠識別和利用存在于不確定環(huán)境中的機會的能力，同時還要善于整合外來資源，還要克服企業(yè)成長過程中的因資源沉積而造成的可能妨礙機會產生的問題的發(fā)生。

1.新創(chuàng)建民營企業(yè)。從調查和分析看，創(chuàng)業(yè)者很容易感受到實物資源，特別是資本、設備、廠房等的重要性，而往往忽視無形或虛擬資源或網絡資源的重要性，過分關注資源的所有，而不是資源的控制，所以創(chuàng)業(yè)往往難以成功。對于初創(chuàng)民營企業(yè)來說，更容易發(fā)現(xiàn)和找到機會，因為新創(chuàng)業(yè)者的企業(yè)家精神最強，他們更容易發(fā)現(xiàn)問題和辨識機會，不存在已有成功慣性的阻礙，但往往面臨資源的匱乏，與其他類型企業(yè)相比，家族可以在幫助創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)立企業(yè)方面發(fā)揮作用。創(chuàng)業(yè)者可以依賴家庭或家族獲得創(chuàng)業(yè)最初所需要的資金、食宿、建筑空間、工具、鼓勵和精神上的支持，幫助他創(chuàng)立企業(yè)。家族還可以幫助沒有經驗的創(chuàng)業(yè)者接觸供應商、零售商、債權人、市

場權威、當?shù)毓賳T和有經濟實力和影響的人，例如家庭或家族擔保，可以獲得銀行的貸款。蒂蒙斯認為尤其在企業(yè)的創(chuàng)立和早期成長階段，運用他人資源是一種十分重要的方法。因此，對于富有企業(yè)家精神的民營企業(yè)來說，要將機會轉換為現(xiàn)實的成功，需要不斷地乞求、借貸，或者通過廣泛搜集獲取有用之物，而不是靠自我的資源積累。

2.成長期民營企業(yè)。對于成長期的民營企業(yè)，在時間上已經渡過了創(chuàng)業(yè)期和原始積累期，企業(yè)的產品已經得到了消費者認可，企業(yè)家開拓市場的能力以及管理企業(yè)內部運營的能力得到了同步提高。Penrose認為資源所產生的服務取決于使用他們的人的能力，而人的能力的發(fā)展，部分地也是由其所涉及的資源形成的。這兩方面一起形成了特定企業(yè)的專門的生產機會。因而也就產生了成長。¨2’當然這是企業(yè)在發(fā)展到一定階段后，隨著企業(yè)的成長，隨著企業(yè)家經驗和知識的豐富，企業(yè)家的能力也就越來越強，因而也就可以去識別更大的機會。這一點突出表現(xiàn)在那些致力于縱向一體多元化經營的企業(yè)。而這一階段在整合資源方面已經開始采取不同于創(chuàng)業(yè)初期的方式。這些方式中比較典型的是：一是非所有權控制力已經成為企業(yè)管理的重要組成部分。這種控制力的重要表現(xiàn)形式就是企業(yè)之間的聯(lián)盟。建立聯(lián)盟可以幫助企業(yè)建立學習新的知識和能力的渠道；二是通過杠桿效應就是以盡可能少的付出獲取盡可能多的收獲。哈梅爾和普拉哈拉德認為預見未來市場之所在，公司不僅需要年年有發(fā)展的年度計劃，更需要能提供發(fā)展藍圖的戰(zhàn)略設計，依據(jù)這張藍圖，可以去建立控制未來市場需要的各種能力。對于民營企業(yè)來說，這一時期資源整合的重心已經開始超越家庭、家族的界限，進一步發(fā)展到外部。而這對企業(yè)的資源整合能力又提出了更高的要求。

3.成熟階段的民營企業(yè)。對于企業(yè)處于成熟期的民營企業(yè)來說，創(chuàng)業(yè)時期形成的產品逐步成熟，市場相對穩(wěn)定，企業(yè)發(fā)展進入相對平緩的階段，增長速度開始下降，創(chuàng)業(yè)家的創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)精神開始減弱，成長的內在動力不足。而這時往往伴隨著新事業(yè)的開拓或創(chuàng)業(yè)家與接班人之間的事業(yè)的交接。因而公司內部新事業(yè)的創(chuàng)建，以及接班人的上任，往往面臨更大發(fā)展機會，成熟期公司創(chuàng)業(yè)成為必要，并以外部收購兼并為主要形式的再創(chuàng)業(yè)出現(xiàn)。體現(xiàn)在資源的整合機制上，往往采取用現(xiàn)有資源整合新資源的形式，如通過收購、兼并、聯(lián)合，公開上市也是重要方式之一。

四、民營企業(yè)機會與資源互動的案例研究

本研究對5家民營企業(yè)進行了實地調查，對5位創(chuàng)業(yè)者進行了訪談，由于民營企業(yè)對于信息的保密較高，所以這5家企業(yè)的選擇基本上是根據(jù)熟人或朋友關系找到的，被訪人均為企業(yè)的創(chuàng)始人，因而能獲得比較真實的資料。這5家企業(yè)一般在10年或10年以上，年銷售收入最少為1000萬元，員工數(shù)量在數(shù)十人以上。最近3～5年這些企業(yè)的成長速度一般在30％以上。創(chuàng)業(yè)者一般認為企業(yè)應該保持30％以上的發(fā)展速度才能適應經濟的增長，都認為自己的企業(yè)處于成長階段，還未達到成熟階段。創(chuàng)業(yè)者年齡最小的為38歲，最大的52歲。

在機會的把握上，有3位創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)動機與技術有關，或者發(fā)明了專利，或者對技術感興趣。他們的創(chuàng)業(yè)一般都屬于機會型創(chuàng)業(yè)，是不滿足現(xiàn)狀、為追求更高價值實現(xiàn)的一類。 　通過研究，發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)在機會與資源互動力式上，在成長的不同階段有較大差異。

1.創(chuàng)業(yè)初期的機會發(fā)現(xiàn)與資源獲取

這些創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)機會的發(fā)現(xiàn)上，一般都與過去的工作經驗、個人的興趣愛好有關系。如A公司的創(chuàng)業(yè)者，最初從事園藝噴泉電動控制柜的生產，自己喜歡電子技術，并擁有一項專利；在給噴泉業(yè)提供控制柜產品的過程中，發(fā)現(xiàn)噴泉業(yè)是一個利潤豐厚的行業(yè)，而自己所從事的控制柜產品，只是產業(yè)鏈中附加值非常低的一個環(huán)節(jié)。于是從單純生產控制柜延伸到園藝噴泉。由于自己擁有控制柜以及燈光方面的技術專長，因而比單純做噴泉有更大的競爭力。但在創(chuàng)業(yè)初期，從銀行融資非常困難，所以在開辦企業(yè)或創(chuàng)辦新事業(yè)上，這些企業(yè)主要采取從親戚、朋友那里獲得資源，特別是資金的支持。A公司創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)立一年后，為提升企業(yè)形象，多方籌措，湊足4萬元，購買二手“桑塔納2000”，4年后從原來的小門頭，搬進開發(fā)區(qū)工業(yè)園的購地款80萬元也是靠親戚朋友關系湊足的，包括原來的好朋友、“義兄”等。而每次資源整合都帶給企業(yè)業(yè)績很大的提升，經過10年的奮斗，這家企業(yè)已從一個只有幾個人的小作坊發(fā)展成為有30多員工，營業(yè)額超過1000萬元，在山東省噴泉行業(yè)規(guī)模最大、在國內有一定知名度的企業(yè)。

2.成長階段的機會發(fā)現(xiàn)與資源整合

當這些企業(yè)開始成長到10年左右，靠家族整合的方式已經遠遠不能適應企業(yè)的發(fā)展時，整合資源的重點開始轉向靠非家庭或非家族關系。同時，這些創(chuàng)業(yè)者發(fā)現(xiàn)的機會一般與自身經營的業(yè)務相關，比如向前延伸或向后延伸，或者是橫向延伸。D公司開始從事水利機械產品生產，而當該產業(yè)發(fā)展受到市場局限時，他選擇了機械工業(yè)即機床加工。在詢問其轉向理由時，他認為很重要的原因就是，過去的產品生產已經積累起了豐富的相關經驗，本人又喜歡機械，而且他要涉及的行業(yè)產品前景廣闊。E公司創(chuàng)業(yè)者最初是做鋁合金的批發(fā)生意，在與房地產商業(yè)務交往的過程中，看中建筑行業(yè)，做起了一個“不懂建筑”卻蓋樓房的業(yè)務，第一個項目就一炮打響；然后，延伸到水泥攪拌站、電氣柜等與房地產相關的產業(yè)的生產經營。在成長的過程中，這些企業(yè)在機會與資源的互動上存在以下特點：

通過資源管理，提高其整體價值。隨著資源和財富的增加，公司的抗風險能力增強。某公司創(chuàng)業(yè)者在談到外欠款時，已經可以做到，欠款即使收不回來也能發(fā)出工資來。他們積極參加行業(yè)會議、展覽會，提高自己的無形資產，力爭獲得潛在客戶的認可，爭取更大的機會。

利用剩余資源和能力開拓新的事業(yè)。這5家企業(yè)都在尋找新的事業(yè)發(fā)展機會，有的已在開始創(chuàng)建新事業(yè)?？傮w上看，新事業(yè)與原來事業(yè)有較大的關聯(lián)性，考慮最多的是如何發(fā)揮現(xiàn)有的資源，符合Penrose提出的企業(yè)成長是因為內部資源出現(xiàn)過剩的理論。企業(yè)通過發(fā)展，開始在物質資源、企業(yè)家能力、市場資源等方面出現(xiàn)富余。在新事業(yè)與原來事業(yè)之間基本能夠協(xié)調好關系，實現(xiàn)資源之間的相互匹配。大都提到，繼續(xù)發(fā)展企業(yè)已經不再是單純地追求財富，而是一種滿足事業(yè)成功的愿望。

公開上市開始成為部分企業(yè)實現(xiàn)資源和機會匹配的選擇。在對D公司創(chuàng)業(yè)者的訪談中，問到其未來的發(fā)展愿景時，回答是爭取上市。其理由很簡單，本區(qū)域的另一家公司通過上市，吸收了大量資金，獲得了快速發(fā)展。而D公司目前的發(fā)展速度基本上維持在20％左右，用企業(yè)家的話來說，“不夠快”；同時新的項目的建設和運營，對資金的需求遠遠超出原有項目的需求。

在調研中，發(fā)現(xiàn)過去是企業(yè)發(fā)展主力軍的親屬關系，往往成為部分創(chuàng)業(yè)者逐步發(fā)展后的最大苦惱。A公司最近幾年，當企業(yè)需要規(guī)范時，這些親屬成了企業(yè)的主要阻礙。他們認為新的規(guī)章、制度、辦法是針對他們制定的。因此，對企業(yè)高層甚至創(chuàng)業(yè)家發(fā)難。但另一方面，在企業(yè)的重要崗位上，比如會計、業(yè)務主管、保管等位置上，這些企業(yè)基本使用自己的親屬，比如妻子、父親、兄弟等有血緣或親緣、關系最近的人。由此看來，家族或返家族關系這種資源往往成為企業(yè)發(fā)展的雙刃劍。