互聯(lián)網(wǎng)消費金融發(fā)展對經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)影響

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1引言

隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)的消費金融運作模式發(fā)生了轉(zhuǎn)變。當前國際經(jīng)濟低迷，在美國的保護主義旗幟下，中國的國際貿(mào)易受到了一定的沖擊，2020年又出現(xiàn)了新冠疫情，這對國際貿(mào)易更是帶來了嚴重的影響。在未來一段時間內(nèi)，我國將著力發(fā)展經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)，在此背景下，研究互聯(lián)網(wǎng)消費金融發(fā)展對我國經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)的影響具有現(xiàn)實意義。盡管有學者研究了有關消費金融對拉動需求的作用，但許多研究都只是從理論上進行了闡述，或只是討論零售消費市場。本文將對互聯(lián)網(wǎng)消費金融能否拉動內(nèi)需并帶動內(nèi)循環(huán)進行研究，選擇2008—2018年的樣本數(shù)據(jù)構(gòu)建模型，實證分析互聯(lián)網(wǎng)消費金融的發(fā)展對經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)的影響。

2研究方法與數(shù)據(jù)

2.1研究方法

經(jīng)典的計量經(jīng)濟學結(jié)構(gòu)模型是根據(jù)理論構(gòu)建的，不能嚴格的解釋現(xiàn)實經(jīng)濟活動中變量間的動態(tài)關系，而向量自回歸（VAR）模型是一種非結(jié)構(gòu)化模型，它由克里斯托弗•西姆斯提出。該模型通過實際經(jīng)濟數(shù)據(jù)來確定經(jīng)濟系統(tǒng)的動態(tài)結(jié)構(gòu)，構(gòu)建模型時無需提出理論假設[1]?？死锼雇懈?#8226;西姆斯在1980年將VAR模型引入經(jīng)濟系統(tǒng)動態(tài)性分析中，通過預測相互聯(lián)系的時間序列系統(tǒng)和分析隨機擾動對動態(tài)系統(tǒng)的沖擊，從而分析各種經(jīng)濟因素對經(jīng)濟變量沖擊造成的影響[2]?；ヂ?lián)網(wǎng)消費金融會受到經(jīng)濟系統(tǒng)中各種因素的影響，在研究這一系統(tǒng)的動態(tài)變化時，本文引入VAR模型進行研究。VAR模型在形式上是聯(lián)立方程模型，模型中每一個方程都旨在揭示一個變量的變化受其自身以及其他變量的滯后期的影響，它將所有影響因素看作內(nèi)生變量，并且將被解釋變量的滯后變量也作為解釋變量，從而避免了由于內(nèi)生變量和外生變量難以區(qū)分所造成的模型構(gòu)建誤差。VAR模型在建模過程中只需明確所含變量個數(shù)和最大滯后階數(shù)，便可進行參數(shù)估計和分析。在含有k個時間序列、p期滯后的VAR模型的表達式為：TtptptYAYAYAY,2,1,2t21t1t⋅=++⋅⋅⋅+++=⋅−−−αδ（1）其中，Yt是k維內(nèi)生變量向量，p是滯后階數(shù)，樣本個數(shù)為T，α是k維常數(shù)向量，δt是k維隨機擾動向量。

2.2變量選取與數(shù)據(jù)來源

消費需求總額：消費需求可用社會消費品零售總額來表示。社會消費品零售總額反映了社會各部門的消費，體現(xiàn)出社會對于消費品的需求，隨著一些政策的實施，社會消費品零售總額增加，因此本文采用社會消費品零售總額來表示消費需求[4]。互聯(lián)網(wǎng)消費金融發(fā)展水平：國內(nèi)市場上主要存在三類互聯(lián)網(wǎng)消費金融服務模式：電商、分期購物平臺及以消費金融公司、銀行[5]。狹義的互聯(lián)網(wǎng)消費金融指的是一種新型的消費金融模式，它由互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與消費金融相互結(jié)合而產(chǎn)生，而廣義的互聯(lián)網(wǎng)消費金融還包含了互聯(lián)網(wǎng)支付和理財?shù)认M金融業(yè)務[6]。本文研究的是狹義上的互聯(lián)網(wǎng)消費金融，采用互聯(lián)網(wǎng)消費金融放貸規(guī)模來表示互聯(lián)網(wǎng)消費金融發(fā)展水平。如果只單獨研究互聯(lián)網(wǎng)消費金融放貸規(guī)模和社會消費品零售總額兩個變量之間的關系，所建立的回歸模型不穩(wěn)定，從而會降低研究的準確度。在中國經(jīng)濟進入新常態(tài)后，市場化改革持續(xù)推進、人工智能迅速發(fā)展、全球貿(mào)易保護主義加重，中國的勞動力市場將面臨更多的不確定性，失業(yè)率也逐漸成為制約居民消費的重要因素[7]。消費需求的高低與某個區(qū)域的經(jīng)濟增長有著相互促進與影響的關系，全社會固定資產(chǎn)投資會影響一個地區(qū)的消費需求[8]。全社會固定資產(chǎn)投資反映一個地區(qū)的投資規(guī)模與速度，是影響內(nèi)需的重要因素。根據(jù)數(shù)據(jù)的可得性，本文選取2008-2018年度的社會消費品零售總額（XFXQ）、互聯(lián)網(wǎng)消費金融放貸規(guī)模（HFG）、失業(yè)率（SYL）以及全社會固定資產(chǎn)投產(chǎn)（SGT）年度數(shù)據(jù)進行研究。其中，社會消費品零售總額、失業(yè)率以及全社會固定資產(chǎn)投資的數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局，互聯(lián)網(wǎng)消費金融放貸規(guī)模的數(shù)據(jù)來源于艾瑞咨詢?；ヂ?lián)網(wǎng)消費金融2012年剛興起，艾瑞咨詢報告中也只收錄了2012-2018年互聯(lián)網(wǎng)消費金融放貸規(guī)模的數(shù)據(jù)，因此將2011年以前的互聯(lián)網(wǎng)消費金融放貸規(guī)模數(shù)據(jù)設置為0.0001。同時為了消除價格的影響，將社會消費品零售總額樣本數(shù)據(jù)以商品零售價格指數(shù)、互聯(lián)網(wǎng)消費金融放貸規(guī)模和失業(yè)率以居民消費價格指數(shù)、全社會固定資產(chǎn)投資以固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)（2008年=100）為定基價格指數(shù)進行折算。根據(jù)以上所得數(shù)據(jù)構(gòu)建VAR模型，由于這些數(shù)據(jù)帶有時間趨勢，這種趨勢可能產(chǎn)生虛假回歸，從而得出錯誤的結(jié)論。為了減少這種時間趨勢的影響，本文對原始數(shù)據(jù)進行對數(shù)處理，將對數(shù)處理后的數(shù)據(jù)運用Eviews10分析。先對各個變量進行平穩(wěn)性檢驗，再建立脈沖響應函數(shù)、進行方差分解，從而分別分析互聯(lián)網(wǎng)消費金融規(guī)模（HFG)、失業(yè)率（SYL）以及全社會固定資產(chǎn)投資（SGT）對消費需求沖擊的動態(tài)影響。

3實證檢驗與結(jié)果分析

3.1平穩(wěn)性檢驗（ADF檢驗）

VAR模型中各變量都要求是平穩(wěn)的，否則進行的參數(shù)估計和統(tǒng)計推斷都是不可靠的。應用廣泛的是單位根檢驗，其判斷時間序列中是否存在單位根，若存在單位根，則該時間序列是不平穩(wěn)的。本文在建模前先對各個變量進行平穩(wěn)性檢驗，盡管XFXQ、HFG、SYL、SGT序列都是非平穩(wěn)的，但在經(jīng)過一階差分之后都變成平穩(wěn)序列，符合VAR模型的建模條件。經(jīng)過一階差分后的序列表示的是原始序列的增量，因此，本文研究的是各變量增長量之間的動態(tài)關系。

3.2確定最大滯后階數(shù)

VAR模型需要確定滯后階數(shù)，而確定滯后階數(shù)時要綜合兩方面進行考慮，一方面滯后階數(shù)要能夠反映模型的動態(tài)變化關系，另一方面要保證足夠的自由度，兩者之間是相互制約的，滯后階數(shù)過多會減少自由度，通過檢驗結(jié)果，得出模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為一階。

3.3脈沖響應函數(shù)

脈沖響應函數(shù)是衡量系統(tǒng)受到?jīng)_擊后的反應，為了研究消費需求在受到?jīng)_擊后的影響，分別給互聯(lián)網(wǎng)消費金融放貸規(guī)模、失業(yè)率、全社會固定資產(chǎn)投資的增量一個正向單位的沖擊，觀察社會消費需求的脈沖響應程度。如圖1所示，當給互聯(lián)網(wǎng)消費金融放貸規(guī)模的年增長量一個正向沖擊，社會消費品零售總額的年增長量先上升后下降，最終趨于平穩(wěn)。當給失業(yè)率的年增長量一個正向沖擊，社會消費品零售總額的年增長量先下降后上升，再下降并趨于0。當給全社會固定資產(chǎn)投資的年增長量一個正向沖擊，社會消費品零售總額的年增長量先上升后下降，最終趨于0。在短期內(nèi)，當互聯(lián)網(wǎng)消費金融放貸規(guī)模的年增長量增大時，社會消費品零售總額的年增長量將會增加，從而使得消費需求上升；當居民的收入不變時，上一期的消費增加會使得居民在下一期減少消費，以平衡自己的收支。在長期中，居民會逐漸償還互聯(lián)網(wǎng)消費金融貸款，消費需求最終會逐漸穩(wěn)定在一個水平上。在短期內(nèi)，當失業(yè)率的年增長量增加時，由于失業(yè)人數(shù)的增加，居民的收入下降，從而導致購買力也隨之下降，消費需求減少。在中期，隨著一部分失業(yè)人員重新找到工作，收入提升，居民的消費需求增加。在長期內(nèi)，隨著一部分人失業(yè)，一部分人重新找到工作，使得消費需求趨近平穩(wěn)，社會消費品零售總額的增長量趨近于零。在短期內(nèi)，隨著全社會固定資產(chǎn)年增長量的增加，刺激了國內(nèi)投資市場，讓更多的人參與到投資市場，從而使得消費需求增加。在長期內(nèi)。由于固定資產(chǎn)的持續(xù)增加，會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，投資結(jié)構(gòu)惡化，人們會減少投資，以避免出現(xiàn)損失，最終將會維持在一個較低水平。從圖1可以看出，D（XFXQ）對D（HFG）、D（SYL）、D（SGT）的脈沖響應與實際情況符合。

3.4方差分解

通過方差分解，可以分析每一個結(jié)構(gòu)沖擊對內(nèi)生變量波動的貢獻度，進一步評價各變量的重要程度。VAR模型跨期為10的方差分解結(jié)果如圖2所示。由于互聯(lián)網(wǎng)消費金融在2012年才興起，前期互聯(lián)網(wǎng)消費金融放貸規(guī)模幾乎為0，因此，D(HFG）的貢獻度為0，隨著互聯(lián)網(wǎng)消費金融的迅速發(fā)展，D(HFG）的貢獻度逐漸顯現(xiàn)出來。D(SYL）和D(SGT）的貢獻一開始就顯現(xiàn)出來，D(SYL）的貢獻度接近于0，D(SGT）的貢獻度在40%左右，隨著時間的推移，兩者的貢獻度都在下降。從圖2可以看出，互聯(lián)網(wǎng)消費金融放貸規(guī)模的增長和全社會固定資產(chǎn)投資的增長對社會消費品零售總額的增長的影響反應很靈敏，在前兩期，互聯(lián)網(wǎng)消費金融放貸規(guī)模的增長的貢獻度快速上升，而全社會固定資產(chǎn)投資的增長的貢獻度快速下降，在第4期，互聯(lián)網(wǎng)消費金融放貸規(guī)模的增長的貢獻度達到了90%左右，在第2期后，全社會固定資產(chǎn)投資的增長的貢獻度下降到了10%以下。失業(yè)率的增長的貢獻度反應遲緩，并且一直維持在較低水平，最終接近于0。

4結(jié)論與建議

文章通過利用2008年－2018年社會消費品零售總額、互聯(lián)網(wǎng)消費金融放貸規(guī)模、失業(yè)率以及全社會固定資產(chǎn)投資的樣本數(shù)據(jù)，構(gòu)建VAR模型實證分析了互聯(lián)網(wǎng)消費金融放貸規(guī)模、失業(yè)率以及全社會固定資產(chǎn)投資對社會消費品零售總額的影響，繼而分析互聯(lián)網(wǎng)消費金融放貸規(guī)模、失業(yè)率以及全社會固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)的影響。根據(jù)以上研究結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，隨著時間的推移，互聯(lián)網(wǎng)消費金融放貸規(guī)模的增長有利于社會消費品零售總額的增加，因此，擴大互聯(lián)網(wǎng)消費金融放貸規(guī)模，能夠刺激消費需求，有利于擴大內(nèi)需，加大經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)。本文的研究發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)消費金融的發(fā)展對推動經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)有積極作用，可利用互聯(lián)網(wǎng)消費金融激發(fā)內(nèi)需潛力，實現(xiàn)經(jīng)濟的增長。因此，為更好地實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)消費金融的發(fā)展，提出如下建議：

4.1優(yōu)化互聯(lián)網(wǎng)消費金融產(chǎn)業(yè)鏈

互聯(lián)網(wǎng)消費金融產(chǎn)業(yè)鏈包括資金供給方、消費金融核心以及催收方。資金供給方是各種互聯(lián)網(wǎng)消費金融服務平臺，掌控著資金的來源，對于互聯(lián)網(wǎng)消費金融的發(fā)展起著至關重要的作用，是整個產(chǎn)業(yè)鏈得以發(fā)展的前提；消費金融核心讓資金供給方和資金需求方得以形成交易；催收方使得資金可以快速流動，能夠讓資金迅速回流?；ヂ?lián)網(wǎng)消費金融產(chǎn)業(yè)鏈每個環(huán)節(jié)都對互聯(lián)網(wǎng)消費金融的發(fā)展起到重要的作用，因此，需要優(yōu)化互聯(lián)網(wǎng)消費金融產(chǎn)業(yè)鏈，使各個環(huán)節(jié)更加緊密聯(lián)系，進一步增強消費需求。

4.2利用大數(shù)據(jù)結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)消費金融的發(fā)展

中國的大數(shù)據(jù)發(fā)展已經(jīng)處于世界領先地位，將大數(shù)據(jù)與互聯(lián)網(wǎng)消費金融相結(jié)合，可以增強內(nèi)需。大數(shù)據(jù)分析可以將資金需求者行為的數(shù)據(jù)進行累積，并通過對資金需求者進行精準、全面的分析，更加精確地了解消費者對資金需求的原因以及借貸的資金的用途，并且能夠減少花費了解資金需求者的時間和人力成本，對互聯(lián)網(wǎng)消費金融的發(fā)展起到了支撐作用。

4.3拓展互聯(lián)網(wǎng)消費金融市場

隨著互聯(lián)網(wǎng)消費金融市場的發(fā)展，消費者的消費需求范圍越來越廣泛，為了滿足消費者的需求，互聯(lián)網(wǎng)消費金融市場應該從現(xiàn)有家電、教育、房地產(chǎn)等的領域向養(yǎng)老、旅游等領域擴展，從而能夠滿足不同年齡結(jié)構(gòu)、不同偏好的需求，有利于互聯(lián)網(wǎng)消費金融市場的發(fā)展，從而推動國內(nèi)經(jīng)濟大循環(huán)的發(fā)展。

4.4完善互聯(lián)網(wǎng)消費金融監(jiān)管體系

如果盲目擴大互聯(lián)網(wǎng)消費金融的規(guī)模，當資金需求者發(fā)生大量違約時，將會破壞互聯(lián)網(wǎng)消費金融市場的健康發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)消費金融興起較晚，在發(fā)展的過程中，相應的法律法規(guī)還不完善，監(jiān)管部門需要對互聯(lián)網(wǎng)消費金融產(chǎn)業(yè)鏈的三個環(huán)節(jié)加強管理。對資金供應方制定相關借貸規(guī)則，防止由于信息的不對稱，資金供應方獲取高額利潤，嚴重損失資金需求方的利益。提升資金需求者對互聯(lián)網(wǎng)消費金融的認知，使得在借貸過程中能夠清晰地了解整個借貸過程，明確需要承擔哪些責任等。制定相關懲處措施，對不遵守互聯(lián)網(wǎng)消費金融法律法規(guī)的互聯(lián)網(wǎng)消費金融服務平臺和消費者進行處罰，從而促進互聯(lián)網(wǎng)消費金融市場的健康發(fā)展，暢通中國經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)。

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作者:趙鵬 單位:蘭州大學經(jīng)濟學院