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保險(xiǎn)債權(quán)投資下的船舶制造企業(yè)發(fā)展優(yōu)勢

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保險(xiǎn)債權(quán)投資下的船舶制造企業(yè)發(fā)展優(yōu)勢

摘要:我國船舶制造業(yè)發(fā)展迅速,已躍居全球第一大造船國,但長期的資金匱乏已逐漸成為船舶制造企業(yè)發(fā)展的掣肘。而船舶制造企業(yè)需要大額持續(xù)性資金的投入,來確保船舶的研發(fā)、生產(chǎn)。雖然國家層面已出臺各種扶植政策和激勵(lì)措施,但傳統(tǒng)銀行信貸等融資方式均存在資金期限不長、規(guī)模相對較小、融資渠道相對狹窄等原因,從而導(dǎo)致對船舶制造業(yè)的支持力度依舊有局限性。而保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃具備期限長、規(guī)模大、來源穩(wěn)定的特殊優(yōu)勢,非常適合作為船舶制造企業(yè)的融資工具。本文從保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃與船舶制造業(yè)直接融資相結(jié)合的角度,嘗試為我國特大型船舶制造企業(yè)提供資金支持,鍛造新形勢下保企合作模式,服務(wù)產(chǎn)業(yè)升級,引導(dǎo)金融業(yè)“脫虛向?qū)崱?,提升我國高端制造業(yè)實(shí)力做出有益探索。

關(guān)鍵詞:保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃;另類投資;船舶制造企業(yè);融資

引言

我國船舶制造產(chǎn)業(yè)已經(jīng)占據(jù)世界超過三分之一市場,2019年1~9月,我國船舶制造企業(yè)新接訂單量占據(jù)全世界總市場的46.7%,手持訂單量為44.4%,即使是占比最低的造船完工量,也高達(dá)37.3%(數(shù)據(jù)來自中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會2019年1~9月船舶工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況運(yùn)行分析)。由此可見,我國已經(jīng)在國際船舶制造市場份額中占據(jù)了舉足輕重的地位。隨著國際市場競爭的日益激烈,需要船舶制造企業(yè)進(jìn)一步加快自身發(fā)展,才能立足于世界造船市場。由于船舶制造企業(yè)資金需求大,難以靠自身滿足,絕大多數(shù)時(shí)候都采用向商業(yè)銀行貸款的方式來解決資金問題,融資模式相對單一。近年來,也通過船舶產(chǎn)業(yè)投資基金等新型融資渠道解決了一部分資金用于船舶制造,但仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。而保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃由于依托于規(guī)模龐大的保險(xiǎn)資金,在支持船舶制造方面具有獨(dú)到優(yōu)勢。

1船舶制造業(yè)特點(diǎn)

1.1生產(chǎn)過程不具備規(guī)模效應(yīng)

船舶制造采用定制化生產(chǎn)的方式。船舶制造企業(yè)同客戶簽訂合同后,再進(jìn)行生產(chǎn),而且各艘船舶的共同性較低,所以船舶制造只能通過大型單件或者小批量的方式來組織生產(chǎn),難以通過組織規(guī)模生產(chǎn)來有效降低成本[1]。

1.2生產(chǎn)建設(shè)過程復(fù)雜、周期長

船舶制造生產(chǎn)過程大致分為:原材料準(zhǔn)備、鋼材預(yù)處理、構(gòu)件冷熱加工、部件裝配焊接(小合攏)、分段裝配焊接(中合攏)、船臺(塢)裝配焊接(即船體總裝,大合攏)、對船體進(jìn)行密閉性試驗(yàn)、船舶下水、碼頭安裝(設(shè)備和系統(tǒng)的安裝)、系泊試驗(yàn)、進(jìn)塢傾斜試驗(yàn)和航行試驗(yàn)。而且在每個(gè)過程之間,還存在一定的時(shí)間。完成上述步驟后才能最終交付??梢姡爸圃旃に噺?fù)雜、環(huán)節(jié)較多、整體耗時(shí)長。

1.3資金需求種類多、總量大

船舶制造企業(yè)的資金需求不止要滿足船舶制造本身,還涉及船舶制造基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、船舶制造技術(shù)的研發(fā)等一系列投入,因此有大量的資金缺口需求。船舶制造企業(yè)是按照建設(shè)進(jìn)度進(jìn)行資金回款的,但船舶制造用時(shí)長決定了資金回籠速度慢,從而進(jìn)一步導(dǎo)致了長期占用資金額度,流動性緩慢,推升了船舶制造企業(yè)對建造資金的需求。

2船舶制造業(yè)對資金的需求與現(xiàn)存問題

2.1船舶制造企業(yè)的資金來源

一直以來,從商業(yè)銀行貸款是船舶制造企業(yè)獲得資金的主要渠道。雖然也有部分船舶制造企業(yè)通過登陸證券資本市場進(jìn)行股本融資、發(fā)行債券進(jìn)行債務(wù)融資等方式籌措資金,但融資總金額不多,占比不大。除此以外,近年來在國際上早已大行其道的船舶產(chǎn)業(yè)投資基金也進(jìn)入了大家的視角,作為一種創(chuàng)新的融資渠道,得到了國家的大力扶植。我國首支船舶產(chǎn)業(yè)投資基金早在2009年已投入運(yùn)營,可以說,在拓寬船舶制造企業(yè)融資渠道方面,我國早就邁出了和國際化接軌的第一步。

2.2船舶制造業(yè)現(xiàn)有融資渠道的不足

雖然我國船舶制造企業(yè)的資金來源渠道在進(jìn)一步豐富,但依舊相對狹窄,對商業(yè)銀行貸款的依賴性較大[2]。近年來,由于外部環(huán)境的變化,國際造船市場一直在低位徘徊,船舶制造市場競爭進(jìn)一步加劇,造成新船價(jià)格普遍不高,船舶制造企業(yè)流動資金愈發(fā)緊張,尋求融資的意愿更為迫切。而商業(yè)銀行在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,“惜貸、斷貸、抽貸”的意愿卻越來越強(qiáng),從而再次推高了銀行借貸成本。2019年以來,為引導(dǎo)資金脫虛向?qū)崱⑻嵴駥?shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,央行啟動了LPR貸款市場報(bào)價(jià)利率改革,從而漸進(jìn)式推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本下降。2019年8月20日首次公布的一年期LPR下降了6個(gè)基點(diǎn),監(jiān)管部門此舉旨在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的中長期融資。截至2019年11月20日,一年期LPR已經(jīng)由8月前的4.31%降至4.15%,五年期LPR也從最初的4.85%微調(diào)至4.8%。這一政策的持續(xù)推進(jìn),有助于降低實(shí)體企業(yè)的信貸融資成本,有望在一定程度上緩解企業(yè)的間接融資問題,利好實(shí)體經(jīng)濟(jì),尤其是制造業(yè)。但融資貴、融資難,尤其是籌措長期資金用于生產(chǎn)運(yùn)營依舊是橫亙在船舶制造企業(yè)面前的一道難題。

3保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃在支持船舶制造業(yè)方面的優(yōu)勢

3.1保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃的含義及特點(diǎn)

保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃,是指保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機(jī)構(gòu)作為受托人,根據(jù)有關(guān)規(guī)定發(fā)起設(shè)立,面向委托人發(fā)行受益憑證,募集資金以債權(quán)方式投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,按照約定支付預(yù)期收益并兌付本金的金融產(chǎn)品。根據(jù)銀保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù),截至2019年9月末,保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃1.24萬億元[3]。保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃屬于除銀行存款、債券、股票、基金等之外的另類投資。與在公開市場的傳統(tǒng)投資相比,另類投資的流動性更低,因此一般可以獲得更高的投資收益,是目前保險(xiǎn)資金克服傳統(tǒng)投資壓力的重點(diǎn)投資方向,因此受到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的青睞。

3.2保險(xiǎn)資金與船舶制造業(yè)資金需求的適配

船舶制造企業(yè)的資金需求體現(xiàn)為規(guī)模大、占用周期長、融資渠道少。而保險(xiǎn)資金相比其他融資渠道,具備三大優(yōu)勢:1)來源穩(wěn)定。保險(xiǎn)資金來源于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、人身險(xiǎn)等保費(fèi)收入。尤其是人壽保險(xiǎn)等期限比較長的保險(xiǎn),期繳的保單每年都會有持續(xù)的資金流入。2)期限長。保費(fèi)來源中占比最大的是人壽保險(xiǎn),而人壽保險(xiǎn)一般具有保險(xiǎn)期限長,因而這部分資金比較適用于投資長期儲蓄、國債、基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目。3)規(guī)模大。據(jù)銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示,截至2019年9月,本年度保費(fèi)收入為3.4萬億元,保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為17.8萬億元[4]。由此可見,保險(xiǎn)資金恰好同船舶制造企業(yè)的資金需求特征相匹配。

3.3保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃支持高端制造業(yè)的政策支持

中國人民銀行于2017年3月28日公布了由央行、工信部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于金融支持制造強(qiáng)國建設(shè)的指導(dǎo)意見》(銀發(fā)〔2017〕58號)。其中提到:要發(fā)揮保險(xiǎn)市場作用,助推制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。在擴(kuò)大保險(xiǎn)資金對制造業(yè)領(lǐng)域投資方面。而且明確指出:積極發(fā)揮保險(xiǎn)長期資金優(yōu)勢,在符合保險(xiǎn)資金運(yùn)用安全性和收益性的前提下,通過債權(quán)、股權(quán)、基金、資產(chǎn)支持計(jì)劃等多種形式,為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供低成本穩(wěn)定資金來源。由此可見,監(jiān)管部門對于金融機(jī)構(gòu)通過保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃等方式支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、尤其是制造業(yè)發(fā)展,從政策導(dǎo)向上給予明確支持。3.4保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃支持先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展的探索保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃在有力支持我國先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展方面,近年來已經(jīng)做出了不少探索和嘗試,在有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面,取得了豐碩成果。華泰資產(chǎn)在2017年設(shè)立了總額高達(dá)150億元的“華泰-中國商飛債權(quán)投資計(jì)劃”,為我國大飛機(jī)的研發(fā)生產(chǎn)提供資金支持。該保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃期限初步定為10年,中國商飛在項(xiàng)目期滿后可根據(jù)其對大飛機(jī)生產(chǎn)制造的實(shí)際資金需要決定是否延期,體現(xiàn)出了保險(xiǎn)資金規(guī)模龐大且期限較長的特點(diǎn)。目前中國商飛已獲得國內(nèi)外航空公司的大量訂單,未來業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大,批量生產(chǎn)能力會顯著體現(xiàn),盈利能力大幅提升,能夠確保安全、穩(wěn)定的投資回報(bào)。中國商飛將通過該項(xiàng)債權(quán)計(jì)劃滿足其初期投入大、回報(bào)周期長的資金需要,而華泰資管也實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)資金安全、穩(wěn)健的長期回報(bào),從而實(shí)現(xiàn)金融與實(shí)業(yè)的雙贏。

4結(jié)語

船舶制造是我國具有國際競爭力的行業(yè),并且具有深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。2019年11月26日,中船重工和中船工業(yè)合并為中國船舶集團(tuán),一舉摘得世界最大船舶制造企業(yè)的桂冠,將有力支撐我國成長為造船大國。我國船舶制造企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,也是在行業(yè)合并重組大幅增加,面臨新的競爭格局的情況下進(jìn)行的。2019年初,全球最大造船企業(yè)韓國現(xiàn)代重工收購本國大宇造船55.7%的股份,進(jìn)一步擴(kuò)大了韓國在全球船舶制造市場的份額。而就在中國船舶集團(tuán)成立短短3天后,占據(jù)日本2018年建造量31%的日本最大船舶制造企業(yè)今治造船株式會社(Imabari)同該國第二大船舶制造企業(yè)日本海洋聯(lián)合公司(JMU)達(dá)成合作協(xié)議,成為繼我國及韓國之后的全球第三大船舶制造集團(tuán)。全球船舶制造行業(yè)持續(xù)低迷、產(chǎn)能過剩、行業(yè)整合加快的態(tài)勢已經(jīng)持續(xù)數(shù)年。面對新的發(fā)展形勢,中國船舶集團(tuán)的誕生雖然解決了兩大船企無效重復(fù)競爭的問題,并且可以有效整合內(nèi)部資源、發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢、提升效率。但卻依舊面臨著由于船舶建設(shè)周期較長、資金需求量龐大,難以從傳統(tǒng)的融資渠道獲得足夠發(fā)展資金的問題。而自身具備期限長、金額大、采用注冊制設(shè)立等特性的保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃能充分匹配船舶制造企業(yè)的直接融資需求,雖然當(dāng)前階段規(guī)模還比較小,但其仍處于發(fā)展中,未來將成為助力船舶制造企業(yè)高速成長的又一重要金融工具,通過提供長期、穩(wěn)定、規(guī)?;馁Y金支持,助力我國船舶制造業(yè)的振興與騰飛。加強(qiáng)保險(xiǎn)公司和船舶制造企業(yè)之間的保企合作,不止在船舶建造險(xiǎn)等領(lǐng)域,在拓展船舶制造企業(yè)融資渠道等方面也可以大有作為。而保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃,由于具備低風(fēng)險(xiǎn)、高收益、穩(wěn)定性強(qiáng)的特點(diǎn),在“資產(chǎn)荒”的情況下,也更得到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的垂青。希望船舶制造企業(yè)和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)能夠強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,不斷拓展新的合同發(fā)展方式,共同開創(chuàng)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融產(chǎn)業(yè)攜手快速發(fā)展的新模式。

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[4]中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員.2019年1-9月保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營情況表[EB/OL].

作者:隋心 單位:中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會