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產(chǎn)業(yè)投資基金面臨問題與措施

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產(chǎn)業(yè)投資基金面臨問題與措施

摘要:在經(jīng)濟新常態(tài)下,我國經(jīng)濟發(fā)展模式發(fā)生了翻天覆地的變化,如何對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整,加快產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型,成為經(jīng)濟建設(shè)中需要重點解決的課題。產(chǎn)業(yè)投資基金能夠引導(dǎo)社會資本推動基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,將市場所具備的資源配置功能充分發(fā)揮出來。本文結(jié)合產(chǎn)業(yè)投資基金的內(nèi)涵,就其面臨問題進行了分析,并提出了有效的解決措施,希望能夠為社會經(jīng)濟發(fā)展提供參考。

關(guān)鍵詞:產(chǎn)業(yè)投資基金;存在問題;應(yīng)對措施

在市場經(jīng)濟環(huán)境下,融資方式和融資渠道越發(fā)多元化,為中小企業(yè)融資提供了便利。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一種股權(quán)融資方式,對比傳統(tǒng)融資渠道,具有操作靈活、準(zhǔn)入門檻低、受眾廣泛的優(yōu)勢,其規(guī)模的擴大也進一步增強了產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)對風(fēng)險的抵抗能力。但是就目前來看,產(chǎn)業(yè)投資基金在發(fā)展中依然面臨不少問題,需要得到及時有效的解決。

一、產(chǎn)業(yè)投資基金概述

產(chǎn)業(yè)投資基金指通過對基金權(quán)益憑證的發(fā)行,將資金集中后,為擬上市企業(yè)提供相應(yīng)的管理和服務(wù),屬于一種特殊的集合投資制度,強調(diào)風(fēng)險共擔(dān)和利益共享,其本質(zhì)是通過設(shè)立基金公司的方式來發(fā)行相應(yīng)的基金,并且以基金作為管理對象,從事風(fēng)險投資、創(chuàng)業(yè)投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等產(chǎn)業(yè)投資活動。產(chǎn)業(yè)投資基金主要有三種組織形式:契約型、公司型、有限合伙型。第一,契約型基金最大的特點是經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)相分離。投資人不得參與到基金的運作過程中,而是借助信托計劃、資管計劃,委托基金管理公司運作;第二,公司型基金以公司法為依據(jù)成立,具有法人資格。與其他類型的公司有著一樣的治理結(jié)構(gòu),投資人擁有較大的參與權(quán)和知情權(quán);第三,有限合伙型基金由普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP)共同投資。普通合伙人承擔(dān)無限責(zé)任,主要負(fù)責(zé)基金的募資和運作管理工作,出資比例較小。有限合伙人以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任,不參與具體的基金運作管理,是基金的主要出資人。在經(jīng)濟新常態(tài)下,如何將市場經(jīng)濟的功能充分發(fā)揮出來,通過市場決定具體的資源配置,由政府部門來對產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展方向進行引導(dǎo)。對比以上三種基金的組織形式,從稅收和法律兩個角度考慮,有限合伙型更具有優(yōu)勢。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金面臨的問題1.績效評價不健全

從目前來看,現(xiàn)行的績效評價機制僅僅體現(xiàn)在投資機制和退出機制評價方面,缺乏募集期和投后管理期的績效評價。在這種情況下,無法很好地對投資者的資金來源和投資資質(zhì)進行評估,容易引發(fā)產(chǎn)業(yè)投資基金的同質(zhì)化問題。另外,產(chǎn)業(yè)投資基金缺乏對基金項目投后管理情況的評估工作,出現(xiàn)了重投資輕管理的問題。對于投資者而言,想要實現(xiàn)更好的盈利,單純的選擇優(yōu)質(zhì)的基金進行投資是遠遠不夠的,還必須關(guān)注基金管理人對被投資企業(yè)的戰(zhàn)略制定、市場分析、生產(chǎn)經(jīng)營等的指導(dǎo)和監(jiān)督。2.法律體系不完善當(dāng)前,我國產(chǎn)業(yè)投資基金還沒有形成完善的法律體系和監(jiān)管機制。一方面,我國缺乏專門針對產(chǎn)業(yè)投資基金管理的法律法規(guī)。在資管新規(guī)中,監(jiān)管層提出了制定專門基金管理辦法的設(shè)想,但因無法對存在的爭議信息進行有效的處理,導(dǎo)致設(shè)想沒有得到實現(xiàn),在缺乏有效管理方法的情況下,產(chǎn)業(yè)投資基金的實際運作相對比較混亂,相應(yīng)的權(quán)利和責(zé)任混淆;另一方面,產(chǎn)業(yè)投資基金欠缺合理的監(jiān)督管理機制。在現(xiàn)有的監(jiān)管機制中,沒有明確監(jiān)管主體,存在監(jiān)管不到位、監(jiān)管職責(zé)不明確等問題。在監(jiān)管機制缺失的情況下,個別地方政府存在濫用自身權(quán)力的現(xiàn)象,利用財政資金作為保障,盲目吸收社會資本,這樣雖然能夠在一定程度上實現(xiàn)虧損兜底,但是也容易給政府部門帶來巨大的債務(wù)風(fēng)險。而且由于政府的干預(yù),產(chǎn)業(yè)投資基金在投資和產(chǎn)業(yè)方面的屬性會被弱化,資金蓄水池效應(yīng)的增強違背了產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的初衷,自然也影響了其作用的有效發(fā)揮。3.基金發(fā)展不均衡基金發(fā)展不均衡主要體現(xiàn)在以下兩個方面。一是區(qū)域發(fā)展的不均衡性。在我國,不同地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平存在巨大差異,也使得政府財政在產(chǎn)業(yè)投資基金中的作用和表現(xiàn)有所不同,以經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)為例,政府財政的作用甚至體現(xiàn)在負(fù)向效應(yīng)方面,主要是因為這些地區(qū)市場經(jīng)濟發(fā)展快速,具有非常成熟的社會資本,政府資本對于產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展存在擠出效應(yīng);二是結(jié)構(gòu)發(fā)展的不均衡性。產(chǎn)業(yè)投資基金結(jié)構(gòu)發(fā)展的不均衡性主要體現(xiàn)在人才和資金分配的不平衡,經(jīng)過長期發(fā)展,產(chǎn)業(yè)投資基金在全國范圍內(nèi)廣泛分布,但較為專業(yè)的基金管理機 構(gòu)基本集中在一線城市,引發(fā)了人才分配不平衡的現(xiàn)象,且不少地方政府在設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金時,并未考慮這一點,導(dǎo)致某些基金管理機構(gòu)在管理水平不足和運作經(jīng)驗欠缺的情況下,盲目擴大基金規(guī)模以及盲目投資,可能會造成基金投資失敗,金融市場所面對的系統(tǒng)性風(fēng)險會大大增加。導(dǎo)致資金不合理分配的原因體現(xiàn)在兩個方面,一是從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度,中央制定的產(chǎn)業(yè)扶持政策必然會存在一定的傾向性;第二則是資本本身所具備的趨利性特征,使得政府財政投資和社會資本投資的產(chǎn)業(yè)會有所不同。4.利益訴求相矛盾當(dāng)前,我國多數(shù)地方政府存在大量的隱性債務(wù),這也使得地方性融資活動在實施過程中,經(jīng)常需要面臨債務(wù)償還風(fēng)險。很多地方政府在對產(chǎn)業(yè)投資基金進行設(shè)置時,一般會通過大量投入財政資金的方式,確?;鹂梢苑?wù)宏觀政策的執(zhí)行,從而引發(fā)了政府財政和社會資本的矛盾沖突,一方面,財政資本的過量投放,極大地壓縮了準(zhǔn)入空間,使得社會資本無法很好地進入到產(chǎn)業(yè)投資基金中;另一方面,許多產(chǎn)業(yè)基金投資方有政府機構(gòu)的參與,導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)投資基金在實際運作中,往往都需要考慮地方政府部門的意志。

三、產(chǎn)業(yè)投資基金問題的解決措施

1.優(yōu)化績效評價在產(chǎn)業(yè)投資基金募集環(huán)節(jié),需要對績效評價機制進行優(yōu)化和完善,關(guān)注好三個核心指標(biāo):一是可行性指標(biāo),關(guān)注產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)置是否可以滿足相關(guān)法律規(guī)范的要求,是否能夠滿足地方經(jīng)濟發(fā)展;二是資金來源指標(biāo),要求有關(guān)人員必須對產(chǎn)業(yè)投資基金的實際來源進行分析,保證資金的真實性和可靠性,避免地方政府“以債養(yǎng)基”的情況發(fā)生;三是投資者指標(biāo),需要考核投資者的專業(yè)性和規(guī)范性,明確其財務(wù)狀況及信用狀況,以調(diào)動投資者的能動性。在建設(shè)投后管理績效評價機制時,應(yīng)該設(shè)置管理機構(gòu)資質(zhì)和基金業(yè)績表現(xiàn)兩個指標(biāo),前者是針對基金管理機構(gòu)的管理經(jīng)驗和管理成績進行考核,后者則是對基金管理機構(gòu)在基金運作的業(yè)績表現(xiàn)進行分析。在貫徹市場化運作和專業(yè)化管理的基礎(chǔ)上,借助績效評價機制,能夠進一步強化行業(yè)信用體系的建設(shè)。2.完善法律體系想要有效解決產(chǎn)業(yè)投資基金法律機制與監(jiān)管機制不完善的問題,應(yīng)該推動新的管理規(guī)范貫徹落實,有關(guān)部門也應(yīng)該充分重視起來,推動管理制度的優(yōu)化和完善。在新的發(fā)展環(huán)境下,《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(資管新規(guī))出臺,從短期角度來看,產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模擴張的速度減緩。但伴隨著資管新規(guī)的落地,合格投資者的準(zhǔn)入門檻有所提高,使得投資者數(shù)量得到有效控制,產(chǎn)業(yè)投資基金無序增長的現(xiàn)象也大大緩解。考慮產(chǎn)業(yè)投資基金的長遠發(fā)展,資管新規(guī)的實施也可以避免資金同質(zhì)化的現(xiàn)象,實現(xiàn)市場資源的優(yōu)化配置,使得盈余資金能夠被準(zhǔn)確地投入到急需資金的產(chǎn)業(yè)中,實現(xiàn)募集機制的規(guī)范化。3.因地制宜設(shè)立出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展不均衡的現(xiàn)象,主要原因是地區(qū)之間經(jīng)濟發(fā)展的不均衡。對此,各級政府部門需要結(jié)合區(qū)域?qū)嶋H情況,合理設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金。從中央層面著眼,需要考慮因地制宜,適當(dāng)放權(quán),保證各級地方政府政策制定的合理性,使其能夠?qū)Ξ?dāng)?shù)靥赜械纳a(chǎn)要素進行充分利用,發(fā)揮比較優(yōu)勢,設(shè)置相關(guān)的產(chǎn)業(yè)投資基金,為地方特色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供有效扶持。4.做好讓利互贏在實際操作中,一方面,財政資本應(yīng)該適當(dāng)讓利社會資本,做好產(chǎn)業(yè)投資基金募集、投入、管理和退出全部環(huán)節(jié)績效評價機制的優(yōu)化,嚴(yán)格對照相應(yīng)的資本評分,確定政策資本與社會資本的讓利比例;另一方面,政府部門應(yīng)該減少對產(chǎn)業(yè)投資基金的政治干預(yù),實行市場化運作,待被投資企業(yè)發(fā)展成熟后及時退出,確保政府部門處于引導(dǎo)而非主導(dǎo)地位,發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金對金融市場的引導(dǎo)效應(yīng),推動居民儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化。

四、結(jié)語

伴隨著我國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展,我國市場體系對產(chǎn)業(yè)投資基金的需求不斷增長,為產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展?fàn)I造出了良好的外部環(huán)境,但也存在一些不足和問題,需要相關(guān)部門重視起來,對問題進行解決,推動產(chǎn)業(yè)投資基金的穩(wěn)定發(fā)展,為經(jīng)濟水平的提高做出貢獻。

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作者:劉勤 單位:福建日出東海投資有限公司