地方高速公路投融資風險管理

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摘要：在追求高收益的同時，如何規(guī)避投融資風險，已成為當前投資關注的重點。高速公路項目具有建設周期長、資金回收期長、投入大等特點，這些因素決定了項目的高風險性和不確定性。基于此，文章在全面了解高速公路投融資概述的基礎上，結合河南省高速公路建設實際，闡述了投融資風險和原因，并提出了幾點管理措施，以期全面提升高速公路項目投融資風險管理水平。

關鍵詞：高速公路；投融資；風險管理

作為現(xiàn)代化運輸?shù)闹匾獦酥荆咚俟肥墙煌ㄟ\輸體系的主要組成部分，對促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義。河南地處中原腹地，是華夏文明的發(fā)源地，位于黃河以南，國土面積達到16.7萬平方公里。隨著社會經(jīng)濟的迅速發(fā)展，河南高速公路建設已步入了新階段，迎來了新發(fā)展。為建設“兩體系一樞紐”，強化河南交通區(qū)位優(yōu)勢，將高速公路的先導引領作用充分發(fā)揮出來，《河南省高速公路網(wǎng)規(guī)劃（2021—2035年）》（以下簡稱（規(guī)劃））的實施，為河南高速公路建設發(fā)展提供了堅實的保障，一張承載著河南人民夢想的高速公路網(wǎng)呼之欲出，將為河南交通事業(yè)發(fā)展提供強大支持。然而，在河南高速公路迅速發(fā)展的同時，也存在很多問題，特別是投融資方面，主要體現(xiàn)為融資模式狹窄、退出機制不完善、管理不到位等等?；诖?，開展河南高速公路投融資風險管理研究具有重要意義。

一、高速公路投融資的概述

在社會經(jīng)濟模式中，投融資管理是最重要的組成部分，社會經(jīng)濟性質(zhì)和模式對投融資管理的性質(zhì)起決定作用。當前，在我國宏觀調(diào)控作用下，我國始終遵循社會主義現(xiàn)代化發(fā)展要求，走可持續(xù)發(fā)展的道路。社會主義市場經(jīng)濟模式下，對當前投融資模式和特征起決定性作用。高速公路是交通運輸體系的重要組成部分，高速公路投融資不單單包含公路建設運營資金籌措，還包括投資金的使用、建設管理等等各個方面。高速公路并非無償，高速公路投融資可以為社會、企業(yè)帶來巨大的社會與經(jīng)濟效益，這樣情況下，高速公路具有雙重作用，其一，資產(chǎn)；其二，生產(chǎn)要素。從我國當前的經(jīng)濟發(fā)展形勢來講，高速公路投資依然以政府為主體，企業(yè)和個人投資所占比例很少。在經(jīng)濟下行壓力下，政府只有重視高速公路投融資，加大投融資支出，才能保證國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展。隨著時代的發(fā)展，在經(jīng)濟拉動作用中，政府投資的作用不斷遞減，但是企業(yè)和個人投資卻又難以為繼，提升速度很難達到需求，這無疑增加了高速公路投融資的風險，促使機遇和危機并存。為保證高速公路投融資，特別是資金來源穩(wěn)定，國家及交通部門應積極采取切實可行的對策和措施，拓寬投融資渠道，降低投融資風險。

二、河南高速公路投融資風險及原因分析

目前，河南境內(nèi)共21條現(xiàn)有高速公路，車道數(shù)多為4、6、8車道，2020年底前，預計河南將有3個高速公路項目建成通車，及鄭西高速公路堯山至欒川段等，屆時，河南高速公路通車里程將超過7100公路。在全省18個地市中基本已形成了高速公路十字交叉網(wǎng)，全省99個縣（市）通達高速公路，通達率高達92%。截至2020年10月底，河南省在建高速公路項目累計完成投資298億元，在全年360億元計劃當中，所占比例高達83%，整體來講，總體投資狀況良好，全面化解了疫情帶來的不利影響。自改革開放以來，我國高速公路事業(yè)取得了舉世矚目的成績，究其原因，主要在于三點，第一，經(jīng)濟的快速發(fā)展；第二，國家政策的支持；第三，投融資政策和管理體制的完善。但從總體發(fā)展來講，仍存在很大投融資風險情況，比如項目選擇風險、項目建設風險、質(zhì)量風險、環(huán)保風險、財務風險收費標準調(diào)整風險等等，此外還存在負債規(guī)范風險、債務結構風險，及銀政合作模式下政府職能錯位所產(chǎn)生的投資沖動風險。基于上述分析，產(chǎn)生此類風險的原因也很多，具體如下：1.投融資模式單一，無法滿足資金需求。目前，在全省多數(shù)高速公路項目建設中，投融資模式的選擇往往無法和項目所在地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展程度形成密切聯(lián)系，也沒有和建成項目的利益直接掛鉤，基本上都屬于政府的一種投資安排，這種情況下，很難提高融資市場化程度。基于高速公路投資的自身特點，比如，前期投資比重高、回收期漫長、政策影響作用大等等，僅能利用一些間接式的融資方式，比如銀行貸款等，直接融資方法嚴重不足，這也是高速公路產(chǎn)生負債風險的直接原因。2.投融資主體廣泛性有待提升。在河南高速公路投融資當中，投融資主體以國有為主，比如，河南省收費還貸高速公路管理中心、河南高速公路發(fā)展有限公司等等。3.融資成本增加，加大融資風險。伴隨高速公路投融資管理改革的不斷深化，“事改企”也對很多事業(yè)性質(zhì)的高速公路單位產(chǎn)生了極大沖擊，這種情況下，很難享受到原有的一些政府資金優(yōu)惠政策、銀行政策，進一步加大了高速公路融資的成本和困難性，無形中壓縮了高速公路項目的資產(chǎn)，導致運營成本增高，債務壓力倍增。此外，當前我國正處于經(jīng)濟新常態(tài)時期，經(jīng)濟發(fā)展速度放緩，加之高速公路投融資等一系列法律法規(guī)還不完善，進一步增加了融資風險。

三、河南高速公路投融資風險管理的對策

(一）合理構建高速公路投融資平臺,豐富融資方式當前，河南高速公路投融資渠道較為狹窄，主要包括：政府投資、高速公路公司債券及股票發(fā)行等。合理構建高速公路投融資平臺，豐富融資方式，可以大大緩解銀行貸款壓力，這也是改變高速公路投融資現(xiàn)狀的重要手段。1.建立產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金。作為一種新型融資制度安排，目前產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展狀況良好，且已具有一定規(guī)模，擁有強大的投融資能力。就當前來講，機構投資者是現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)投資基金募集的主要對象，數(shù)額巨大的個人儲蓄投資渠道仍有所不足。為此，除了要鼓勵、規(guī)范機構投資者之外，還應鼓勵、規(guī)范私人產(chǎn)權的私募股權投資基金建設。從而進一步減輕政府財政負擔，更好地提升公路建設投資的經(jīng)濟效益。2.統(tǒng)貸統(tǒng)還。隨著社會經(jīng)濟的迅速發(fā)展，高速公路建設規(guī)模持續(xù)擴大。據(jù)《規(guī)劃》相關內(nèi)容，到2025年年底，河南高速公路通車里程將超過10000萬公里，5年內(nèi)新增里程將超3000公里，完成投資超4000億元。為實現(xiàn)“交通強省”，提升路網(wǎng)覆蓋率，僅僅依靠政府投資很難達到高速公路建設任務及目標。為降低高速公路投融資風險，可采取“統(tǒng)貸統(tǒng)還”，做好全省高速公路投資、建設和管理工作。3.以路養(yǎng)路循環(huán)融資。資金是一切活動開展的物質(zhì)基礎，在高速公路建設發(fā)展中，資金短缺是瓶頸，立足基本國情，結合交通行業(yè)發(fā)展改革現(xiàn)狀，在“貸款修路,收費還貸”的基礎上，提出了“以路養(yǎng)路”的循環(huán)融資模式，這種投融資模式，可以有效緩解公路建設資金不足的難題，改善投融資緩解，為高速公路事業(yè)發(fā)展提供強大生命力。

（二）加強投融資項目風險管理,提高投融資效益性和科學性為實現(xiàn)河南高速公路投融資管理目標，必須綜合考慮高速公路的價值創(chuàng)造和風險管理問題，將風險管理擺在戰(zhàn)略發(fā)展的高度，將完善風控體系建設作為價值創(chuàng)造管理的核心內(nèi)容，在實現(xiàn)高速公路投融資目標的過程中，始終重視風險管理，加強投融資項目水平，提升投融資效益性和科學性。風險管理不外乎三點，即風險識別、風險評估和風險防范。其一，風險識別。針對投融資風險問題，首先必須具備較高風險管理意識，前期做好項目投融資相關信息調(diào)研工作，比如，市場環(huán)境、行業(yè)競爭、財務狀況等等。通過準確、客觀辨別項目風險，最大程度降低項目投融資危害，強化掌控能力。其二，風險評估。針對高速公路投融資平臺風險問題，要做到量化分析，不能低估存在的風險，同時，也不能過分高估風險。在評估時，要始終堅持實事求是的原則，以客觀、全面的態(tài)度，看待風險問題，合理劃分融資平臺，準確評估不同風險的影響程度，設置科學有效的風險預警機制。其三，風險防范。風險識別是前提，風險評估是過程，風險防范是目的，為了更好地防范風險，首先，應積極采用新的金融工具，確保高速公路建設能夠得到金融市場、金融服務的強大支撐，進而降低政府融資平臺存在的風險程度。其次，還需明確組織架構，明確權責義務，落實責任，最大限度減少風險出現(xiàn)。此外，需設置規(guī)范的擔保業(yè)務程序，確保擔保前審查和審批兩者分離，嚴防擔保風險，提高投融資利用效率。

（三）借助高速公共融資平臺,擴大發(fā)展空間在經(jīng)濟新常態(tài)下，我國經(jīng)濟發(fā)展速度由高速轉為穩(wěn)定發(fā)展，于高速公路建設來講，資金是維持其高速發(fā)展的動力，若資金來源不穩(wěn)定，籌措資金不及時，都會對地方高速公路建設產(chǎn)生極大影響。此外，一個地區(qū)的發(fā)展，一個行業(yè)的發(fā)展同樣離不開資金的支持，尤其是高投資的高速公路項目，投資少則上千萬，多則幾十億元，乃至幾百億元。于河南而言，正處于快速發(fā)展時期，高速公路里程逐年遞增，便捷的交通為河南經(jīng)濟增長奠定了堅實的基礎。于高速公路建設而言，本就是一個融資、擴展、再融資、再擴展的循環(huán)狀態(tài)。通過進一步拓寬融資渠道，積極采用PPP模式、BOT模式，可以獲取更多資金，便于高速公路建設規(guī)模擴大，從而增強河南競爭力。通過資本運作，可達到工程建設規(guī)模裂變的目的，從而實現(xiàn)地區(qū)經(jīng)濟跨越式發(fā)展。

四、結束語

綜上所述，當前，河南高速公路建設已步入新的發(fā)展階段，為穩(wěn)固河南交通區(qū)位優(yōu)勢，全面發(fā)揮高速公路的積極作用，必須重視投融資風險管理問題，結合行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，積極主動采取相應的措施，強化風險管理水平，降低風險發(fā)生幾率，為全省高速公路事業(yè)可持續(xù)發(fā)展保駕護航。

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作者：褚慧君 單位：河南省交通規(guī)劃設計研究院