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信貸配置效率對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響

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信貸配置效率對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響

摘要:信貸資源配置效率的高低對(duì)一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有重要影響和意義。本文通過分析吉林省產(chǎn)業(yè)間信貸投放的現(xiàn)狀和特點(diǎn),建立VAR模型計(jì)量模型對(duì)吉林省三次產(chǎn)業(yè)的信貸投放效率進(jìn)行深入研究,得出具有現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義的結(jié)論并提出相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞:信貸配置;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu);VAR模型;吉林省

一、引言

金融資源的配置效率是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)研究的重要問題之一。信貸資金的配置效率深刻影響著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和優(yōu)化升級(jí),效率的高低也決定了一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平和質(zhì)量。改革開放以來,我國的信貸資源配置方式由原來的行政調(diào)配轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)化配置,但仍然存在配置低效制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況。分析吉林省信貸資金配置狀況及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),研究如何提高信貸資金的配置效率,對(duì)科學(xué)制定貨幣信貸政策,促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有重要意義。關(guān)于區(qū)域范圍信貸資金配置效率的相關(guān)研究較多,其中通過計(jì)量方法進(jìn)行信貸資金配置效率研究最具代表性的是JeffreyWurgler(2000),首次提出用資本關(guān)于GDP變化的彈性系數(shù)來表示資本配置效率。本文將在已有研究基礎(chǔ)上,采用VAR模型對(duì)吉林省三次產(chǎn)業(yè)的信貸資金配置效率情況進(jìn)行實(shí)證研究,并全面分析信貸資金配置效率對(duì)地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的作用機(jī)理。

二、吉林省信貸資金產(chǎn)業(yè)分布的現(xiàn)狀與特征

(一)吉林省貸款變動(dòng)趨勢(shì)和特點(diǎn)近年來,全國貸款增速整體表現(xiàn)較為平穩(wěn),我省貸款增速波動(dòng)幅度較大,主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)特點(diǎn):一是與全國相比由大幅偏離到逐漸收窄。吉林省人民幣貸款增速于2017年12月末達(dá)到近5年最低點(diǎn)4.8%,較全國低7.9個(gè)百分點(diǎn),此后逐漸波動(dòng)上升,至今年7月末我省貸款增速達(dá)到9.8%,較全國低3.2個(gè)百分點(diǎn),與全國水平的差距明顯收窄;從金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)來看,7月末,全省社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長12.0%,低于全國增速0.9個(gè)百分點(diǎn)。二是在“三省一區(qū)”由總體落后到逐步領(lǐng)先。2017年底至2018年上半年我省貸款增速連續(xù)8個(gè)月位列“三省一區(qū)”末位;至今年7月末,我省人民幣貸款同比增長9.8%,較去年同期提高2.4個(gè)百分點(diǎn),增速和漲幅均位列東北“三省一區(qū)”首位。三是融資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,重大項(xiàng)目建設(shè)得到有效支持。其一,表外、直接融資占比持續(xù)升高。上半年,表外融資和直接融資占比分別為11.0%和8.1%,分別較1季度高25.6個(gè)和6.9個(gè)百分點(diǎn)。其二,7月末,全省金融機(jī)構(gòu)中長期貸款同比增長15.5%,高于全部貸款增速5.8個(gè)百分點(diǎn)。其中,制造業(yè)中長期貸款同比增長16.6%,較去年同期提高13.7個(gè)百分點(diǎn)。其三,7月末,全省主要金融機(jī)構(gòu)億元以上重大項(xiàng)目貸款余額5352.52億元,較年初新增266.00億元,為棚改、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公路建設(shè)等項(xiàng)目提供有力支撐。四是企業(yè)融資環(huán)境不斷改善,融資成本持續(xù)下行。其一,金融支持民營企業(yè)力度不斷提升。7月末,全省私人控股企業(yè)貸款余額5295.57億元,同比增長15.5%。其二,小微企業(yè)貸款實(shí)現(xiàn)“量增”、“面擴(kuò)”、“價(jià)降”。7月末,全省普惠口徑①小微企業(yè)貸款同比增長17.7%;省內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)授信戶數(shù)達(dá)32981戶,同比增長28.1%;據(jù)抽樣調(diào)查顯示,7月份全省新發(fā)放小微企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為5.41%,較去年同期下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。

(二)產(chǎn)業(yè)間信貸配置的現(xiàn)狀一是信貸資源產(chǎn)業(yè)配置相對(duì)不均。2020年二季度,一、二、三產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)比例為9:35:56,而三大產(chǎn)業(yè)貸款余額比為2:25:73,信貸資源分布與三次產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出貢獻(xiàn)匹配不均衡,貸款相對(duì)集中于第三產(chǎn)業(yè),一產(chǎn)、二產(chǎn)的信貸支撐不足。從近年來情況看,吉林省信貸資源分配和第三產(chǎn)業(yè)的比重上升,第二產(chǎn)業(yè)的比重下降。二是信貸資金產(chǎn)出效率趨降。從信貸規(guī)模占GDP的比重來看,吉林省貸款產(chǎn)出率由2015年的1.04上升到2019年的1.74,降幅為40.2%;從貸款增量來看,吉林省貸款產(chǎn)出率由2015年的3.24逐年下降至2019年的2.67,降幅為21.4%。三是行業(yè)信貸資源分布過于扎堆在基建、房地產(chǎn)等效率低的行業(yè),擠占工業(yè)信貸的增長。2020年9月末,吉林省基建領(lǐng)域貸款余額占全部貸款余額的比重為21.7%,房地產(chǎn)貸款余額占全部貸款余額的比重為25.1%,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)貸款占比僅3.68%,其中科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)貸款僅占全部貸款余額的0.37%。

三、實(shí)證分析

(一)指標(biāo)選取和數(shù)據(jù)說明接下來,本文運(yùn)用時(shí)間序列計(jì)量模型,選取吉林省三大產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重(AGR為第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比、IND為第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比、SER為第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比),用來反映各產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的分布;吉林省三大產(chǎn)業(yè)貸款增量占該產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的比重(AGRDK1為第一產(chǎn)業(yè)貸款增量占一產(chǎn)產(chǎn)值比重、INDDK1為第二產(chǎn)業(yè)貸款增量占二產(chǎn)產(chǎn)值比重、SERDK1為第三產(chǎn)業(yè)貸款增量占三產(chǎn)產(chǎn)值比重),用來反映各產(chǎn)業(yè)信貸投入與產(chǎn)值增長之間的相互關(guān)系;吉林省三大產(chǎn)業(yè)中長期貸款增量占該產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的比重(AGRDK2為第一產(chǎn)業(yè)中長期貸款增量占一產(chǎn)產(chǎn)值比重、INDDK2為第二產(chǎn)業(yè)中長期貸款增量占二產(chǎn)產(chǎn)值比重、SERDK2為第三產(chǎn)業(yè)中長期貸款增量占三產(chǎn)產(chǎn)值比重),用來反映各產(chǎn)業(yè)中長期信貸投入與產(chǎn)值增長之間的相互關(guān)系;吉林省信貸規(guī)模占GDP比重(XD)和中長期貸款規(guī)模占GDP比重(ZCQ)代表銀行總體的信貸效率,進(jìn)而構(gòu)建VAR模型。

(二)實(shí)證結(jié)果和主要結(jié)論從第一產(chǎn)業(yè)信貸投入的脈沖響應(yīng)圖來看(圖1),第一產(chǎn)業(yè)沖擊相應(yīng)具有明顯的季節(jié)性周期波動(dòng)特點(diǎn)。給一產(chǎn)信貸投入一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊后,第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出在10個(gè)觀測(cè)期內(nèi)呈現(xiàn)正向的“M”型脈沖響應(yīng)軌跡;中長期貸款對(duì)第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的沖擊圍繞0值上下波動(dòng);銀行總體信貸規(guī)模和中長期信貸投放對(duì)第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的影響十分顯著,持續(xù)產(chǎn)生顯著的正向沖擊效應(yīng);從第二產(chǎn)業(yè)信貸投入的脈沖響應(yīng)圖來看,第二產(chǎn)業(yè)沖擊波動(dòng)明顯,特別是中長期貸款投入對(duì)第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出增長具有顯著的負(fù)向沖擊效應(yīng),而后作用效果逐漸收斂;從第三產(chǎn)業(yè)信貸投入的脈沖響應(yīng)圖來看,第三產(chǎn)業(yè)沖擊作用力小。第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出受信貸投入一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊后,在10個(gè)觀測(cè)期內(nèi)波動(dòng)幅度逐漸收斂。通過VAR模型檢驗(yàn),結(jié)合脈沖響應(yīng)圖和方差分解結(jié)果可見,信貸投入對(duì)三次產(chǎn)業(yè)的沖擊作用呈現(xiàn)不同的路徑,得出以下結(jié)論:一是吉林省銀行信貸總體配置效率相對(duì)較高,但三次產(chǎn)業(yè)間信貸配置效率存在明顯差異。吉林省銀行信貸投放能較好地促進(jìn)第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展,有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級(jí),但對(duì)第一產(chǎn)業(yè)的信貸效率提升對(duì)其作用不大;第二產(chǎn)業(yè)是信貸資金利用最有效率的產(chǎn)業(yè),第一產(chǎn)業(yè)次之,第三產(chǎn)業(yè)最差。二是產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱影響信貸配置效益,實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)向金融體系傳導(dǎo)將直接影響貸款投放效率。吉林省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程緩慢,地方經(jīng)濟(jì)增長主要依賴投資拉動(dòng),信貸配置效率低下也進(jìn)一步制約了地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)。與此同時(shí),吉林省經(jīng)濟(jì)“三期疊加”矛盾突出,加之疫情沖擊,進(jìn)一步加劇了固有矛盾,實(shí)體企業(yè)普遍盈利能力下降,個(gè)人、企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正不斷積累。同時(shí),高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)、非法集資、地方政府債務(wù)等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)仍然突出,金融風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑿纬砷L期的隱形約束。據(jù)相關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,吉林省銀行機(jī)構(gòu)盈利空間趨于收窄,吸收風(fēng)險(xiǎn)能力下降;銀行機(jī)構(gòu)不良貸款率長期高于全國平均水平,增加了防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的壓力。三是第三產(chǎn)業(yè)占用了大規(guī)模的信貸投入,但卻集中于傳統(tǒng)服務(wù)業(yè),不利于“現(xiàn)代服務(wù)業(yè)”產(chǎn)業(yè)規(guī)模的發(fā)展壯大。從數(shù)據(jù)來看,2019年吉林省批發(fā)零售行業(yè)貸款余額占比為12.45%,金融業(yè)貸款占比僅為1.73%。信貸資源應(yīng)更多地投向能夠體現(xiàn)現(xiàn)代化城市功能的現(xiàn)代服務(wù)業(yè),才能帶動(dòng)第三產(chǎn)業(yè)總量實(shí)現(xiàn)大幅增長。

四、政策建議

本文通過對(duì)吉林省產(chǎn)業(yè)信貸資金的數(shù)據(jù)分析和實(shí)證檢驗(yàn),深入研究了吉林省信貸資源在區(qū)域產(chǎn)業(yè)間的配置效率問題,提出以下政策建議。一是以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線,強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)政策與信貸政策配合,優(yōu)化經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。緊盯國家新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策導(dǎo)向,圍繞戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造業(yè)、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)等做足文章,推進(jìn)“一主六雙”產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間布局戰(zhàn)略,同時(shí),恢復(fù)疫情沖擊下企業(yè)家及消費(fèi)者信心,持續(xù)營造和引導(dǎo)我省經(jīng)濟(jì)長期向好的預(yù)期,推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展,并吸引銀行信貸資金投入,進(jìn)一步提升信貸資金在三次產(chǎn)業(yè)間、重點(diǎn)行業(yè)間配置效率。二是大力發(fā)展各類中小型金融機(jī)構(gòu),積極引導(dǎo)中小型金融機(jī)構(gòu)明確市場(chǎng)定位。切實(shí)從體制機(jī)制上解決民營企業(yè)融資難問題,積極發(fā)展社區(qū)銀行、村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司等各類中小型金融機(jī)構(gòu),推動(dòng)民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。充分發(fā)揮地緣優(yōu)勢(shì),挖掘企業(yè)信用信息,針對(duì)中小企業(yè)和社區(qū)居民的不同特點(diǎn),開發(fā)設(shè)計(jì)不同的金融服務(wù)種類,有效滿足民營中小企業(yè)的金融需求。三是引導(dǎo)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí),積極擴(kuò)大有效投資。進(jìn)一步發(fā)揮行業(yè)規(guī)劃的指導(dǎo)作用,對(duì)當(dāng)前產(chǎn)能過剩行業(yè)加強(qiáng)引導(dǎo),推動(dòng)企業(yè)降本增效,提高固定資產(chǎn)投資回報(bào)率。引導(dǎo)和支持企業(yè)增加技改投入,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí),企業(yè)高端化發(fā)展。同時(shí),持續(xù)圍繞優(yōu)化營商環(huán)境做足文章,進(jìn)一步打通企業(yè)投資興業(yè)的堵點(diǎn)難點(diǎn),通過深化改革引導(dǎo)企業(yè)積極發(fā)揮主體作用,讓社會(huì)資本有公平、廣泛參與各類項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)。四是營造良好金融生態(tài)環(huán)境,建立并完善風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。強(qiáng)化金融生態(tài)環(huán)境建設(shè),通過公布失信企業(yè)名單、嚴(yán)厲打擊逃廢債行為、提升不良貸款清收效果等方式,創(chuàng)造良好的金融外部環(huán)境。此外,建議由政府引導(dǎo)基金、擔(dān)保基金牽頭設(shè)立實(shí)體企業(yè)擔(dān)?;穑l(fā)揮政府背景的地方擔(dān)保機(jī)構(gòu)服務(wù)能力,形成“銀政擔(dān)”的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制,提高銀行支持實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。

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作者:林長杰 劉璐 單位:中國人民銀行長春中心支行

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