投資者保護(hù)及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的信息質(zhì)量

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摘要:一個(gè)地區(qū)對(duì)投資者的保護(hù)情況，會(huì)影響企業(yè)的會(huì)計(jì)政策和行為，如果一些地區(qū)的投資保護(hù)比較薄弱，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)可以彌補(bǔ)弱投資者保護(hù)帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)，成為一種替代機(jī)制。本文對(duì)一些地區(qū)證券市場(chǎng)上市公司的數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行分析，結(jié)果證實(shí)如果一些地區(qū)的投資者保護(hù)比較弱，這些地區(qū)的上市公司為了減少因投資保護(hù)弱產(chǎn)生的負(fù)影響，會(huì)披露較高質(zhì)量的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息來(lái)自我保護(hù)，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)成為一種替代機(jī)制。

關(guān)鍵詞:投資者保護(hù);財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量

如果中小股東和權(quán)利人的正當(dāng)權(quán)利被剝奪和侵占，說(shuō)明這些投資者的利益缺乏應(yīng)有的保護(hù)。如果一個(gè)地方具有健全的投資者保護(hù)環(huán)境，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)相對(duì)分散，內(nèi)部人員會(huì)更愿意發(fā)行股票分配股利。相反一些地區(qū)的投資保護(hù)相對(duì)不完善，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)就可以通過(guò)提供高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息來(lái)減弱投資者保護(hù)薄弱所帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)。使用投資者保護(hù)框架，可以分析證券市場(chǎng)中財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的作用。我國(guó)關(guān)于投資者保護(hù)的法律較少，發(fā)展較慢，這種發(fā)展現(xiàn)狀可以更好的考察會(huì)計(jì)系統(tǒng)是否可以補(bǔ)償弱投資者保護(hù)產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)。本文以幾個(gè)地區(qū)的上市公司的數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，構(gòu)建了各個(gè)地區(qū)的投資者保護(hù)程度變量，對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量進(jìn)行衡量，從而得出結(jié)論：這些地區(qū)的上市公司為了減少因投資保護(hù)弱產(chǎn)生的負(fù)影響，會(huì)披露較高質(zhì)量的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息來(lái)自我保護(hù)。

一、理論分析與建立假設(shè)

(一)投資者保護(hù)與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)

首先要構(gòu)建投資者保護(hù)分析框架，投資者保護(hù)是這個(gè)框架的重要部分。分析證明：如果一個(gè)地區(qū)的投資者保護(hù)程度較高，會(huì)促進(jìn)金融市場(chǎng)的活潑，從而帶來(lái)更多的融資機(jī)會(huì)，股權(quán)結(jié)構(gòu)更加分散，由于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息反映的比較及時(shí)和透明，可以很好的解決公司內(nèi)部和外部投資人信息不對(duì)稱的問(wèn)題，一個(gè)地區(qū)的法律或者司法系統(tǒng)非常健全，健全的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)會(huì)為更優(yōu)的契約設(shè)計(jì)和執(zhí)行提供更完備的信息。相反的如果一些地區(qū)的投資者保護(hù)程度較低，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)可以補(bǔ)償由于投資者保護(hù)弱帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)。高質(zhì)量的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)可以代替當(dāng)?shù)乇∪跬顿Y者保護(hù)法律產(chǎn)生的缺陷，對(duì)投資者進(jìn)行法律保護(hù)。

(二)建立研究假設(shè)

我國(guó)的證券市場(chǎng)正處于快速發(fā)展時(shí)期，同時(shí)也是一個(gè)轉(zhuǎn)型時(shí)期，在我國(guó)證券市場(chǎng)中靠法律短期內(nèi)不能執(zhí)行投資者保護(hù)，這主要是由于相關(guān)制度尚不完善以及信息不夠可靠，法律的執(zhí)行依賴于公司提供可靠的信息，轉(zhuǎn)型期信息的不完善也不利于法律的執(zhí)行?，F(xiàn)階段我國(guó)一直在進(jìn)行會(huì)計(jì)制度的改革，在制度層面先后出臺(tái)了許多會(huì)計(jì)法律法規(guī)，這些制度的實(shí)施提高了我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)質(zhì)量，規(guī)范了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)領(lǐng)域的市場(chǎng)運(yùn)作。但是由于我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展較晚，上市公司中屢屢被查出違規(guī)交易行為，相關(guān)投資者也難逃其咎，每個(gè)年度的收益直接關(guān)系著投資股票的收益，這點(diǎn)與國(guó)外證券市場(chǎng)的情況是相同的。我國(guó)每個(gè)地區(qū)在投資者保護(hù)法律層面都有不同的規(guī)定，制度的執(zhí)行效果各地差別較大，為了緩解公司與相關(guān)投資者之間產(chǎn)生的信息不對(duì)稱，一些投資者保護(hù)方面制度不完備地區(qū)的上市公司沒(méi)有制度支持，唯有提供高質(zhì)量的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息，由于該地區(qū)缺乏機(jī)制支持，公司需要通過(guò)高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息來(lái)建立公司的信譽(yù)，使投資者產(chǎn)生投資的意愿，同時(shí)也可以降低契約設(shè)計(jì)和實(shí)施成本。

二、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本的選擇

選取近三年在上海證交所和深圳證交所的A上市公司做為樣本，選擇樣本公司時(shí)剔除了B股東H股公司、金融行業(yè)的上市公司，所有樣本公司都具有完備的數(shù)據(jù)，獲得了這些公司的面板數(shù)據(jù)。

(二)數(shù)據(jù)來(lái)源

數(shù)據(jù)取自于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)查詢系統(tǒng)，查詢到了最終股東的數(shù)據(jù)。分析投資者保護(hù)指數(shù)時(shí)采用“主因素分析法”，編制了市場(chǎng)化進(jìn)程指標(biāo)。本文選擇了“市場(chǎng)中介組織和法律制度環(huán)境”指數(shù)，考察了不同地區(qū)的投資者保護(hù)程度。

(三)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?/p>

對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量進(jìn)行操作處理時(shí)，主要考慮會(huì)計(jì)盈余反映經(jīng)濟(jì)收益的非對(duì)稱及時(shí)性，會(huì)計(jì)盈余可以更直接的反映經(jīng)濟(jì)損失，用會(huì)計(jì)盈余來(lái)反映經(jīng)濟(jì)收益，是對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的測(cè)量方式。模型基本結(jié)構(gòu)為：公司某年每股稅后凈收益/公司某年年初的股標(biāo)價(jià)格=某年各月的月股標(biāo)收益率*虛擬變量值。在上市公司內(nèi)部，對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量產(chǎn)生影響的內(nèi)部因素不外乎經(jīng)營(yíng)規(guī)模、債務(wù)情況、風(fēng)險(xiǎn)管理、控股股東虛擬變量以及樣本年度幾種。

三、結(jié)果分析

對(duì)數(shù)據(jù)和相關(guān)變量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和分析看出，樣本中有約75%的公司的股票收益率為負(fù)數(shù)，衡量投資者保護(hù)的指數(shù)包括“市場(chǎng)中介組織和法律制度環(huán)境”以及下屬兩個(gè)分項(xiàng)（分別是人口和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)），衡量一個(gè)地區(qū)投資者保護(hù)的強(qiáng)弱程度，以該地區(qū)指數(shù)的中位數(shù)來(lái)表示。為了衡量財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，使用會(huì)計(jì)盈余來(lái)反映收益的非對(duì)稱性，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行了檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)盈余對(duì)經(jīng)濟(jì)收益的反映比較明顯，強(qiáng)于對(duì)經(jīng)濟(jì)損失的反映。證券市場(chǎng)會(huì)有一定的波動(dòng)性，要分年度進(jìn)行會(huì)計(jì)盈余檢驗(yàn)。通過(guò)對(duì)各年上市公司的橫截面檢驗(yàn)和面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行分析，可以看到會(huì)計(jì)盈余可以更快速的反映經(jīng)濟(jì)損失，可快于對(duì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的反映。模型可以在一定程度上衡量公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。接下來(lái)分析各地區(qū)投資者保護(hù)程度與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的回歸結(jié)果，如果在分析模型時(shí)加入虛擬變量，可以反映該地區(qū)的投資者保護(hù)程度，投資者保護(hù)程度不同，對(duì)會(huì)計(jì)信息產(chǎn)生的影響也不同，并且考慮公司選擇的政策。為了更加準(zhǔn)確的核算公司的盈虧情況，要查看公司未經(jīng)市場(chǎng)調(diào)整的年股票收益率和經(jīng)過(guò)市場(chǎng)調(diào)整的年股票收益率是否為負(fù)數(shù)。首先用“市場(chǎng)中介組織和法律制度環(huán)境”指標(biāo)來(lái)衡量該地區(qū)的投資者保護(hù)程度，分析結(jié)果如下：如果一個(gè)地區(qū)投資者保護(hù)程度較高，那么該地區(qū)上市公司會(huì)計(jì)盈余反映經(jīng)濟(jì)收益的非對(duì)稱性及時(shí)性與投資者保護(hù)程度負(fù)相關(guān)，如果一個(gè)地區(qū)的投資者保護(hù)程度較低，上市公司會(huì)更具有提供高質(zhì)量財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的意愿。為了對(duì)上述結(jié)果進(jìn)行深入檢驗(yàn)，在“市場(chǎng)中介組織和法律制度環(huán)境”指標(biāo)下使用“地區(qū)人口”和“知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)”兩個(gè)分項(xiàng)，檢驗(yàn)結(jié)果表明如果用以上兩個(gè)分項(xiàng)指標(biāo)替代“市場(chǎng)中介組織和法律制度環(huán)境”，地區(qū)投資者保護(hù)程度和會(huì)計(jì)盈余與經(jīng)濟(jì)收益非對(duì)稱性及時(shí)性之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系會(huì)更加明確。

四、結(jié)束語(yǔ)

通過(guò)構(gòu)建投資者保護(hù)框架模型，可以反映出投資者保護(hù)程度與該地區(qū)上市公司會(huì)計(jì)政策和行為的相互關(guān)系，如果某地區(qū)的投資保護(hù)處于相對(duì)劣勢(shì)，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)便可以彌補(bǔ)其不足，可以補(bǔ)償由于投資者保護(hù)薄弱帶來(lái)的負(fù)面影響。考察時(shí)以不同地區(qū)的上市公司數(shù)據(jù)為樣本，利用各個(gè)地區(qū)的市場(chǎng)化進(jìn)程數(shù)據(jù)來(lái)構(gòu)建各個(gè)地區(qū)投資者保護(hù)程度變量，為了檢驗(yàn)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，用會(huì)計(jì)盈余來(lái)反映經(jīng)濟(jì)損益的非對(duì)稱及時(shí)性，可以看到如果一個(gè)地區(qū)的投資者保護(hù)環(huán)境比較薄弱，公司會(huì)更有提供高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息的意愿。

參考文獻(xiàn)：

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作者:王鵬 單位:天津中凡能源投資有限公司